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张玉秋9
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昨夜今晨：第二波疫情来袭？道指重挫近7%
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外媒头条：桑德斯退出美国大选，为拜登对决特朗普铺路
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昨夜今晨：美股全线收涨！美联储声明称疫情结束前不加息
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被“简化”的拼多多
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href=\"https://laohu8.com/S/BK\">纽约梅隆银行</a>中国ADR指数跌3.9%，报609.29点。</p><p>知名中概股多数下跌，其中<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>跌3.78%；<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>跌4.26%；<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>跌5.7%；<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>跌2.94%；微博跌3.17%；<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>跌1.77%；<a href=\"https://laohu8.com/S/QTT\">趣头条</a>跌7.72%；<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>跌6.11%；<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>跌2.25%；<a href=\"https://laohu8.com/S/XNET\">迅雷</a>跌6.39%；<a href=\"https://laohu8.com/S/MOMO\">陌陌</a>跌4.83%；虎牙涨7.54%；<a href=\"https://laohu8.com/S/DOYU\">斗鱼</a>涨0.9%；<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>跌4.48%；瑞幸跌14.7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/DUO\">房多多</a>跌20.04%；<a href=\"https://laohu8.com/S/GSX\">跟谁学</a>跌3.59%。</p><p><b>3、</b><b><span>多重利空打击！美油收盘重挫逾8%，创4月底来最大单日跌幅</span></b></p><p>原油期货价格周四收盘下跌，创下六个多星期以来的最大单日跌幅，原因是美国上周原油库存激增，有证据表明新冠病毒新增确诊病例不断攀升，以及美联储对经济前景作出了黯淡的展望，从而削弱了油价从4月份触及的历史低点反弹的势头。</p><p>纽约商品交易所7月份交割的西德克萨斯轻质原油(WTI)期货价格下跌3.26美元，报收于每桶36.34美元，跌幅为8.2%，此前该合约在周三的交易中大幅上涨1.7%，创下了自3月6日以来的最高收盘价。据财经信息供应商FactSet提供的数据显示，WTI油价创下了自4月27日以来的最大单日跌幅。与此同时，伦敦ICE欧洲期货交易所7月份交割的北海布伦特原油期货价格也下跌3.22美元，报每桶38.51美元，跌幅为3.22%。</p><p><b>4、</b><b><span>疫情担忧加剧、美联储经济展望悲观，金价收涨超1%创逾一周新高</span></b></p><p>黄金期货价格周四收盘上涨，原因是人们对美国新冠病毒新增确诊病例回升的担忧情绪日益加剧，且美联储作出了悲观的经济展望，从而对金价形成了支撑。</p><p>纽约商品交易所8月份交割的黄金期货价格上涨19.10美元，报收于每盎司1739.80美元，涨幅为1.1%，此前该合约在周三的交易中收盘下跌不到0.1%。据财经信息供应商FactSet提供的数据显示，黄金期货价格创下了自6月2日以来的最高收盘价。</p><p><b>5、</b><b><span>美国二次疫情迹象打击市场信心，欧股收盘暴跌逾4%</span></b></p><p>欧洲股市周四收盘大幅下跌，投资者正在消化美联储主席鲍威尔的最新言论，并对可能爆发的第二波新冠病毒感染浪潮感到担心。</p><p>欧洲斯托克600指数下跌15.08点，报收于353.07点，跌幅为4.10%，所有行业板块和欧洲主要国家的股市均收盘走低，其中汽车股领跌，这个板块暴跌6.9%。</p><p>在欧洲各国股市中，<a href=\"https://laohu8.com/S/XDDX.UK\">德国DAX 30</a>指数下跌4.47%，报收于11970.29点；<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数下跌3.99%，报收于6076.70点；法国CAC 40指数下跌4.71%，报收于4815.60点。与此同时，意大利富时MIB指数也下跌4.81%，报收于18806.86点。</p><p>国际宏观</p><p><b>1、</b><b><span>意外崩盘！美股为何遭遇“黑色星期四”？美联储主席是“罪魁祸首”？</span></b></p><p>周四，美国股市周四低开低走，收盘全线暴跌，其中道指跌1861.82点，报25128.17点，跌幅为6.9%。</p><p>面对美股的意外大幅下挫，美联储主席杰罗姆-鲍威尔(Jerome Powell)很容易就变成了“罪魁祸首”，因为这个央行掌舵人在周三召开的新闻发布会上曾就美国长期失业率发出警告，并对美国的经济前景表示悲观，称经济复苏面临着一条“漫长的道路”。一向对美联储和鲍威尔很不满意的美国总统特朗普，当然不会放过这个可以猛烈炮轰“眼中钉”的机会。</p><p><b>2、</b><b><span>美联储调整回购操作的最低投标利率和开展时间</span></b></p><p>纽约联储银行在声明中表示，将提高截止到7月13日的隔夜和定期回购操作的最低投标利率。</p><p>从6月16日开始，公开市场交易部门将把隔夜回购的最低投标利率设定在IOER+5个基点，定期回购的最低投标利率设定在IOER+10个基点。</p><p><b>3、</b><b><span>55.9万亿美元！美国Q1非金融债务攀升12%，家庭净资产暴跌</span></b></p><p>据美联储周四公布的数据显示，随着新冠病毒大流行的初步影响来袭，今年前三个月美国的债务激增，家庭净资产暴跌。</p><p>美联储在其关于美国国内金融账户的季度报告中表示，第一季度美国非金融债务总额攀升11.7%，至55.9万亿美元。相比之下在2019年第四季度，债务增加了3.2%。</p><p><b>4、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2042286118\" target=\"_blank\"><b><span>美财长姆努钦：即使疫情卷土重来，美国也不能再次关停经济</span></b></a></p><p>美国财政部长史蒂文·姆努钦(Steven Mnuchin)周四上午表示，通过第二次关闭美国经济来遏制新冠肺炎的蔓延“不是一种选择”。</p><p>“我们不能再让经济停摆了。我认为我们已经了解到，如果你关闭经济，将造成更多的损害。”姆努钦对CNBC表示。“这不仅是经济方面的损失，还有其他领域(的影响)，我们已经讨论过了——包括医疗和其他所有被搁置的问题。我认为总统的做法非常谨慎，但我认为我们也学到了很多。”</p><p><b>5、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2042548867\" target=\"_blank\"><b><span>特朗普：美联储“经常犯错” 疫苗和治疗方法将会出现</span></b></a></p><p>美国总统特朗普(Donald Trump)数月来首次发动对美联储的“攻击”，对美联储疲弱的经济预测表示质疑。</p><p>在美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)对严峻经济前景表示担忧的一天后，特朗普周四在社交媒体上再度批评美联储，称美联储“经常犯错”。</p><p>特朗普表示：“看到了非农数字表现很好，我们将有一个非常好的三季度，一个伟大的四季度，2021年将是我们有史以来最好的一年之一。疫苗和治疗方法即将会出现，等着瞧吧！”</p><p>市场观点</p><p><b><span>华尔街16大机构点评美股暴跌：反弹过快，回调早该到来</span></b></p><p><b>美联储发出悲观展望，经济复苏不会很快到来</b></p><p>美联储主席鲍威尔周三警告称，就业市场可能需要数年时间才能从新冠病毒大流行中恢复过来，数百万美国人可能无法回到原来的工作或行业。道富环球顾问公司(State StreetGlobal Advisors)的欧洲投资策略主管阿尔塔夫·卡萨姆(Altaf Ksam)对此表示，鲍威尔向市场发出的信息向投资者强调了一点，那就是“我们将长期面临这种处境，复苏不会很快到来，前方仍有痛苦”。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>的经济学家迈克尔·费罗利(Michael Feroli)在一份研究报告中写道：“在接下来的几次会议上做出更有意义的选择之前，尽管(昨天的)联邦公开市场委员会会议在某种程度上只是一个‘占位符’，但其结果仍然是‘鸽派’的。美联储维持利率不变，随之而来的利率预测‘点阵图’表明，至少在未来两年半的时间里，利率可能会保持在接近于零的水平。此外，这种预期异乎寻常地一致，只有两名与会者预计届时有可能加息。虽然‘点阵图’只是个人预测，而不是联邦公开市场委员会的声明，但这些点不寻常地缺少分散性，这意味着该委员会应该可以更容易地在随后即将召开的会议上同意作出更加有力的前瞻指引。”</p><p>Seeyond的客户投资组合管理部门主管亚历克斯·皮雷(Alex Pire)在周四接受雅虎财经采访时表示：“我们现在看到的是，市场正在稍作喘息。”他认为，美联储主席鲍威尔相对悲观的言论是导致美国股市下跌的原因之一，指出这是“市场不喜欢听到的事情。但是，经济数据保持着相当大的一致性。”</p><p>独立顾问联盟(Independent Advisor Alliance)的首席投资官克里斯·扎卡雷利(Chris Zaccarelli)表示：“我认为(美联储)对现在和未来一年半经济前景的忧虑加剧了目前市场的负面情绪。不足为奇的是，缺乏预防性行为导致了全美各地新冠肺炎病例的卷土重来，股市正在进行另一次内部检查。”</p><p>美联储周三警告称，经济从数十年来最严重的低迷状态中复苏的道路将是漫长的，并表示该行预计在2022年之前不会加息。IndexIQ的首席投资官萨尔布鲁诺(Sal Bruno)表示，这一点再加上最近以来股市的上涨势头，为周四的抛售浪潮奠定了基础。布鲁诺表示：“尽管经济表现不佳，但考虑到股市从之前低点的狂暴反弹，出现抛售并不令人意外。(美联储)正在讨论直到2022年都将利率维持在如此之低的水平，这一事实让很多人都感到有些意外。”</p><p>景顺的首席全球市场策略师克里斯蒂娜·胡珀(Kristina Hooper)表示，美联储对经济前景作出的黯淡展望与股市周四的抛售之间有很大关系。她在接受采访时表示：“超过三分之一的标普500指数成分股公司正在放弃盈利指引。因此，投资者关注的是数据，而各州重启经济、采购经理人指数(PMI)的改善和上周的就业报告都相对积极。但是，鲍威尔的言论给这种说法泼了一盆冷水。”胡珀认为，本周的市场走势并不一定是持续下跌的开始。“通常情况下，人们对美联储记者会的最初反应不是随后的反应，需要投资者进行一些消化。”</p><p><b>股市在3月触及低点之后反弹过快，回调早该到来</b></p><p>金融服务公司LPL Financial的股票策略师杰夫·布赫宾德(Jeff Buchbinder)表示：“股市从3月份的低点反弹了40%以上，并计入了我们认为过于乐观的经济前景，早就该回调了。”</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/SCHW\">嘉信理财</a>金融研究中心(Schwab Center For Financial Research)负责交易和衍生品的副总裁兰迪·弗雷德里克(Randy Frederick)在接受采访时表示：“股市本来就很有可能会出现5%或10%的回调，但显然我没想到这会在一天内发生。当发生今天这样情况时，这往往会吓到那些在这方面没有太多经验的人。所以，抛售会带来更多的抛售，然后就会造成更多的抛售。”</p><p>研究公司CFRA Research的首席投资策略师、以分析过去趋势而闻名的市场历史学家山姆-斯托威尔(Sam Stovall)表示，随着股市在迅速上涨45%之后开始回落，股市看起来还会进一步下行。他说道：“这可能最终会导致股市从6月8日的峰值下跌5%至10%。”</p><p>KKM Financial的董事总经理丹·戴明(Dan Deming)表示，随着交易商权衡考量最近新冠病毒患者住院人数的上升和美联储对经济前景给出了严峻的展望，“你们今天看到市场的心理受到了重新考验”。他指出：“这给人的感觉可能是市场超前了。鉴于之前股市上涨得如此之快，这种感觉是有道理的。现实情况是，疫情持续的时间可能会更长。”</p><p><b>新冠病毒疫情可能发生二次爆发，风险悬而未决</b></p><p>AxiCorp的分析师斯蒂芬·英尼斯(Stephen Innes)表示，有关新冠病毒大流行的形势发展引起了人们的警觉。他在一篇评论文章中写道：“毕竟，二次爆发不能小觑，因为交易员仍旧面临着风险悬而未决的状态，关注风险资产是将呈现出继续上涨还是陷入停滞的迹象。”</p><p>有些投资者警告称，即使美国不会像新冠病毒大流行最初爆发后那样实施广泛的封锁措施，为遏制病毒传播而采取的地区性措施也会拖累经济复苏。</p><p>Albion Financial Group的首席投资官兼首席经济学家杰森·威尔(Jason Ware)表示：“在过去几周时间里，我们一直都在庆祝经济开始恢复正常。疫苗预计将在一年内上市，使得美国人在参观公共集会地点时更加放心。但是，更长时间、更倾向于停滞的经济复苏可能会留下广泛的长期损害，因为这就意味着会有更多的企业倒闭，更多的工人永久下岗。这种情况持续的时间越长，对经济基础的腐蚀性就越强。”他指出，周四的抛售至少在一定程度上反映了获利回吐，因为自3月份以来受益于标普500指数45%涨幅的投资者锁定了涨幅。他还补充称，尽管遭遇了一些挫折，但各州重新开放的工作继续取得进展，再加上疫苗将会开发出来的前景，以及美联储和国会持续的刺激措施，应该仍旧会让股市在年底以前保持在或高于当前水平。</p><p>在美国，得克萨斯州和佛罗里达州是上个月开始放松预防措施后新冠病毒病例数量跃升的州之一，目前美国国内的病例总数现在已经超过200万例。尽管如此，安联投资管理公司(Allianz Investment Management)的高级投资策略师查理·里普利(Charlie Ripley)还是表示，投资者仍在等待更多数据，看看新冠肺炎病例的激增是不是可能出现第二波感染的迹象。他认为应该将重点放在就业数据和消费者支出数据上，以此衡量经济复苏的情况。里普利表示：“我们认为复苏基本上正在进行中，但前方的道路仍旧存在着相当大的不确定性。如果我们看到更多人重返工作岗位，消费者信心回升，这将是经济将会更快复苏的积极迹象。”他还说道：“美联储明白我们正处于经济复苏的开始阶段，目前仓促改变政策或前瞻性指引还为时过早。”</p><p>投行艾弗考尔(Evercore ISI)的宏观研究分析师丹尼斯·德巴舍尔(Dennis DeBusschere)在一份报告中表示，美联储友好的货币政策不能“抵消严重的第二波新冠病毒感染浪潮”。随着得克萨斯州、亚利桑那州、加利福尼亚州新增病例和住院人数的增加，投资者担心最近的抗议活动将会引发一波感染浪潮，导致经济和盈利增长持续疲软的风险上升。因此，标普500指数的公允价值估测正在下降。“</p><p>康涅狄格州韦斯特波特RDM金融集团的首席投资官迈克尔·谢尔顿(Michael Sheldon)表示：“新的新冠肺炎病例有可能再次开始增加，这可能会让经济至少在一段时间内倒退。今天的下跌对市场来说是一次挫折，短期内肯定会更加震荡。”</p><p>俄亥俄州哥伦布市亨廷顿私人银行(Huntington Private Bank)的投资管理总监查德·奥维亚特(Chad Oviatt)表示：“经济实际上将会出现‘W型’复苏。市场正在应对这样一个事实，那就是现在看来，恢复期将会变长。”</p><p>公司新闻</p><p><b>1、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2042702896\" target=\"_blank\"><b><span>苹果等五大科技股市值一夜蒸发近2700亿美元，微软成最大输家</span></b></a></p><p>周四，美股创下3月来最差单日表现，美国五大科技股全线大跌，市值总计蒸发超过2690亿美元。</p><p>微软收盘大跌5.37%，市值蒸发超过800亿美元，<a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a>大跌5.2%，苹果跌4.8%，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>母公司Alphabet下跌4.29%，<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>下跌3.38%。</p><p><b>2、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2042389697\" target=\"_blank\"><b><span>航空、游轮股集体暴跌！737 MAX再生变故，波音重挫逾16%</span></b></a><b><span></span></b></p><p>在美国股市周四的交易中，邮轮和航空股大幅下跌，原因是投资者担心新冠病毒疫情会卷土重来，而有关737 MAX的消息令波音公司(NYSE:BA)的股价也受到了拖累。</p><p>美国所有50个州都解除了最严格的封锁措施，许多城市的餐馆、健身房和博物馆都已重新开放。</p><p>据约翰霍普金斯大学提供的数据显示，21个州的新冠病毒感染率正在上升，得克萨斯州、犹他州、加利福尼亚州和亚利桑那州等9个州的住院人数都在增加。</p><p><b>3、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2042898217\" target=\"_blank\"><b><span>苹果公司承诺投入1亿美元帮助消除种族歧视</span></b></a></p><p>苹果公司首席执行官蒂姆-库克周四宣布，苹果将投入1亿美元来帮助消除种族歧视。</p><p>库克在社交媒体上表示：“种族平等的未竟事业要求我们所有人担负责任。状况必须改变，而苹果正致力于成为推动这种变革的力量。今天，我十分自豪地宣布苹果公司的种族平等与正义倡议，并承诺投入1亿美元。”</p><p>该倡议计划将在美国开始，并逐步在全球范围内扩展。库克表示：“这将挑战有色人种特别是黑人社区在机会和尊严方面存在的系统性障碍，特别是教育、经济平等和刑事司法改革等问题。”</p><p><b>4、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/1136487047\" target=\"_blank\"><b>Lululemon营收及利润不及预期，盘后跌逾6%</b></a></p><p><span>Lululemon周四盘后公布截至5月3日的第一财季业绩显示，该公司营收同比大跌17%，显示强劲的线上销售未能抵偿因疫情带来的实体店营收滑坡，营收和利润均不及分析师预期，导致其股价盘后大跌6%。</span></p><p><b>5、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/1127228454\" target=\"_blank\"><b><span>Adobe发布财报，盘后一度涨超10%</span></b></a></p><p><span>财报显示，虽然该公司营收和当季业绩指引不及分析师预期，但每股收益超出分析师预期，带动其股价盘后一度大涨超过10%，随后收窄至3%左右。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>昨夜今晨：第二波疫情来袭？道指重挫近7%</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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href=\"https://laohu8.com/S/HUYA\">虎牙</a>逆市大涨逾7%</span></b></p><p>在美上市中概股收盘多数下跌，共有45只中概股上涨，212只下跌。稳胜金融熔断18次，<a href=\"https://laohu8.com/S/JFIN\">嘉银金科</a>熔断6次，<a href=\"https://laohu8.com/S/WAFU\">华富教育</a>熔断2次，华夏博雅熔断2次。衡量中概股走势的<a href=\"https://laohu8.com/S/BK\">纽约梅隆银行</a>中国ADR指数跌3.9%，报609.29点。</p><p>知名中概股多数下跌，其中<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>跌3.78%；<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>跌4.26%；<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>跌5.7%；<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>跌2.94%；微博跌3.17%；<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>跌1.77%；<a href=\"https://laohu8.com/S/QTT\">趣头条</a>跌7.72%；<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>跌6.11%；<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>跌2.25%；<a href=\"https://laohu8.com/S/XNET\">迅雷</a>跌6.39%；<a href=\"https://laohu8.com/S/MOMO\">陌陌</a>跌4.83%；虎牙涨7.54%；<a href=\"https://laohu8.com/S/DOYU\">斗鱼</a>涨0.9%；<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>跌4.48%；瑞幸跌14.7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/DUO\">房多多</a>跌20.04%；<a href=\"https://laohu8.com/S/GSX\">跟谁学</a>跌3.59%。</p><p><b>3、</b><b><span>多重利空打击！美油收盘重挫逾8%，创4月底来最大单日跌幅</span></b></p><p>原油期货价格周四收盘下跌，创下六个多星期以来的最大单日跌幅，原因是美国上周原油库存激增，有证据表明新冠病毒新增确诊病例不断攀升，以及美联储对经济前景作出了黯淡的展望，从而削弱了油价从4月份触及的历史低点反弹的势头。</p><p>纽约商品交易所7月份交割的西德克萨斯轻质原油(WTI)期货价格下跌3.26美元，报收于每桶36.34美元，跌幅为8.2%，此前该合约在周三的交易中大幅上涨1.7%，创下了自3月6日以来的最高收盘价。据财经信息供应商FactSet提供的数据显示，WTI油价创下了自4月27日以来的最大单日跌幅。与此同时，伦敦ICE欧洲期货交易所7月份交割的北海布伦特原油期货价格也下跌3.22美元，报每桶38.51美元，跌幅为3.22%。</p><p><b>4、</b><b><span>疫情担忧加剧、美联储经济展望悲观，金价收涨超1%创逾一周新高</span></b></p><p>黄金期货价格周四收盘上涨，原因是人们对美国新冠病毒新增确诊病例回升的担忧情绪日益加剧，且美联储作出了悲观的经济展望，从而对金价形成了支撑。</p><p>纽约商品交易所8月份交割的黄金期货价格上涨19.10美元，报收于每盎司1739.80美元，涨幅为1.1%，此前该合约在周三的交易中收盘下跌不到0.1%。据财经信息供应商FactSet提供的数据显示，黄金期货价格创下了自6月2日以来的最高收盘价。</p><p><b>5、</b><b><span>美国二次疫情迹象打击市场信心，欧股收盘暴跌逾4%</span></b></p><p>欧洲股市周四收盘大幅下跌，投资者正在消化美联储主席鲍威尔的最新言论，并对可能爆发的第二波新冠病毒感染浪潮感到担心。</p><p>欧洲斯托克600指数下跌15.08点，报收于353.07点，跌幅为4.10%，所有行业板块和欧洲主要国家的股市均收盘走低，其中汽车股领跌，这个板块暴跌6.9%。</p><p>在欧洲各国股市中，<a href=\"https://laohu8.com/S/XDDX.UK\">德国DAX 30</a>指数下跌4.47%，报收于11970.29点；<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数下跌3.99%，报收于6076.70点；法国CAC 40指数下跌4.71%，报收于4815.60点。与此同时，意大利富时MIB指数也下跌4.81%，报收于18806.86点。</p><p>国际宏观</p><p><b>1、</b><b><span>意外崩盘！美股为何遭遇“黑色星期四”？美联储主席是“罪魁祸首”？</span></b></p><p>周四，美国股市周四低开低走，收盘全线暴跌，其中道指跌1861.82点，报25128.17点，跌幅为6.9%。</p><p>面对美股的意外大幅下挫，美联储主席杰罗姆-鲍威尔(Jerome Powell)很容易就变成了“罪魁祸首”，因为这个央行掌舵人在周三召开的新闻发布会上曾就美国长期失业率发出警告，并对美国的经济前景表示悲观，称经济复苏面临着一条“漫长的道路”。一向对美联储和鲍威尔很不满意的美国总统特朗普，当然不会放过这个可以猛烈炮轰“眼中钉”的机会。</p><p><b>2、</b><b><span>美联储调整回购操作的最低投标利率和开展时间</span></b></p><p>纽约联储银行在声明中表示，将提高截止到7月13日的隔夜和定期回购操作的最低投标利率。</p><p>从6月16日开始，公开市场交易部门将把隔夜回购的最低投标利率设定在IOER+5个基点，定期回购的最低投标利率设定在IOER+10个基点。</p><p><b>3、</b><b><span>55.9万亿美元！美国Q1非金融债务攀升12%，家庭净资产暴跌</span></b></p><p>据美联储周四公布的数据显示，随着新冠病毒大流行的初步影响来袭，今年前三个月美国的债务激增，家庭净资产暴跌。</p><p>美联储在其关于美国国内金融账户的季度报告中表示，第一季度美国非金融债务总额攀升11.7%，至55.9万亿美元。相比之下在2019年第四季度，债务增加了3.2%。</p><p><b>4、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2042286118\" target=\"_blank\"><b><span>美财长姆努钦：即使疫情卷土重来，美国也不能再次关停经济</span></b></a></p><p>美国财政部长史蒂文·姆努钦(Steven Mnuchin)周四上午表示，通过第二次关闭美国经济来遏制新冠肺炎的蔓延“不是一种选择”。</p><p>“我们不能再让经济停摆了。我认为我们已经了解到，如果你关闭经济，将造成更多的损害。”姆努钦对CNBC表示。“这不仅是经济方面的损失，还有其他领域(的影响)，我们已经讨论过了——包括医疗和其他所有被搁置的问题。我认为总统的做法非常谨慎，但我认为我们也学到了很多。”</p><p><b>5、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2042548867\" target=\"_blank\"><b><span>特朗普：美联储“经常犯错” 疫苗和治疗方法将会出现</span></b></a></p><p>美国总统特朗普(Donald Trump)数月来首次发动对美联储的“攻击”，对美联储疲弱的经济预测表示质疑。</p><p>在美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)对严峻经济前景表示担忧的一天后，特朗普周四在社交媒体上再度批评美联储，称美联储“经常犯错”。</p><p>特朗普表示：“看到了非农数字表现很好，我们将有一个非常好的三季度，一个伟大的四季度，2021年将是我们有史以来最好的一年之一。疫苗和治疗方法即将会出现，等着瞧吧！”</p><p>市场观点</p><p><b><span>华尔街16大机构点评美股暴跌：反弹过快，回调早该到来</span></b></p><p><b>美联储发出悲观展望，经济复苏不会很快到来</b></p><p>美联储主席鲍威尔周三警告称，就业市场可能需要数年时间才能从新冠病毒大流行中恢复过来，数百万美国人可能无法回到原来的工作或行业。道富环球顾问公司(State StreetGlobal Advisors)的欧洲投资策略主管阿尔塔夫·卡萨姆(Altaf Ksam)对此表示，鲍威尔向市场发出的信息向投资者强调了一点，那就是“我们将长期面临这种处境，复苏不会很快到来，前方仍有痛苦”。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>的经济学家迈克尔·费罗利(Michael Feroli)在一份研究报告中写道：“在接下来的几次会议上做出更有意义的选择之前，尽管(昨天的)联邦公开市场委员会会议在某种程度上只是一个‘占位符’，但其结果仍然是‘鸽派’的。美联储维持利率不变，随之而来的利率预测‘点阵图’表明，至少在未来两年半的时间里，利率可能会保持在接近于零的水平。此外，这种预期异乎寻常地一致，只有两名与会者预计届时有可能加息。虽然‘点阵图’只是个人预测，而不是联邦公开市场委员会的声明，但这些点不寻常地缺少分散性，这意味着该委员会应该可以更容易地在随后即将召开的会议上同意作出更加有力的前瞻指引。”</p><p>Seeyond的客户投资组合管理部门主管亚历克斯·皮雷(Alex Pire)在周四接受雅虎财经采访时表示：“我们现在看到的是，市场正在稍作喘息。”他认为，美联储主席鲍威尔相对悲观的言论是导致美国股市下跌的原因之一，指出这是“市场不喜欢听到的事情。但是，经济数据保持着相当大的一致性。”</p><p>独立顾问联盟(Independent Advisor Alliance)的首席投资官克里斯·扎卡雷利(Chris Zaccarelli)表示：“我认为(美联储)对现在和未来一年半经济前景的忧虑加剧了目前市场的负面情绪。不足为奇的是，缺乏预防性行为导致了全美各地新冠肺炎病例的卷土重来，股市正在进行另一次内部检查。”</p><p>美联储周三警告称，经济从数十年来最严重的低迷状态中复苏的道路将是漫长的，并表示该行预计在2022年之前不会加息。IndexIQ的首席投资官萨尔布鲁诺(Sal Bruno)表示，这一点再加上最近以来股市的上涨势头，为周四的抛售浪潮奠定了基础。布鲁诺表示：“尽管经济表现不佳，但考虑到股市从之前低点的狂暴反弹，出现抛售并不令人意外。(美联储)正在讨论直到2022年都将利率维持在如此之低的水平，这一事实让很多人都感到有些意外。”</p><p>景顺的首席全球市场策略师克里斯蒂娜·胡珀(Kristina Hooper)表示，美联储对经济前景作出的黯淡展望与股市周四的抛售之间有很大关系。她在接受采访时表示：“超过三分之一的标普500指数成分股公司正在放弃盈利指引。因此，投资者关注的是数据，而各州重启经济、采购经理人指数(PMI)的改善和上周的就业报告都相对积极。但是，鲍威尔的言论给这种说法泼了一盆冷水。”胡珀认为，本周的市场走势并不一定是持续下跌的开始。“通常情况下，人们对美联储记者会的最初反应不是随后的反应，需要投资者进行一些消化。”</p><p><b>股市在3月触及低点之后反弹过快，回调早该到来</b></p><p>金融服务公司LPL Financial的股票策略师杰夫·布赫宾德(Jeff Buchbinder)表示：“股市从3月份的低点反弹了40%以上，并计入了我们认为过于乐观的经济前景，早就该回调了。”</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/SCHW\">嘉信理财</a>金融研究中心(Schwab Center For Financial Research)负责交易和衍生品的副总裁兰迪·弗雷德里克(Randy Frederick)在接受采访时表示：“股市本来就很有可能会出现5%或10%的回调，但显然我没想到这会在一天内发生。当发生今天这样情况时，这往往会吓到那些在这方面没有太多经验的人。所以，抛售会带来更多的抛售，然后就会造成更多的抛售。”</p><p>研究公司CFRA Research的首席投资策略师、以分析过去趋势而闻名的市场历史学家山姆-斯托威尔(Sam Stovall)表示，随着股市在迅速上涨45%之后开始回落，股市看起来还会进一步下行。他说道：“这可能最终会导致股市从6月8日的峰值下跌5%至10%。”</p><p>KKM Financial的董事总经理丹·戴明(Dan Deming)表示，随着交易商权衡考量最近新冠病毒患者住院人数的上升和美联储对经济前景给出了严峻的展望，“你们今天看到市场的心理受到了重新考验”。他指出：“这给人的感觉可能是市场超前了。鉴于之前股市上涨得如此之快，这种感觉是有道理的。现实情况是，疫情持续的时间可能会更长。”</p><p><b>新冠病毒疫情可能发生二次爆发，风险悬而未决</b></p><p>AxiCorp的分析师斯蒂芬·英尼斯(Stephen Innes)表示，有关新冠病毒大流行的形势发展引起了人们的警觉。他在一篇评论文章中写道：“毕竟，二次爆发不能小觑，因为交易员仍旧面临着风险悬而未决的状态，关注风险资产是将呈现出继续上涨还是陷入停滞的迹象。”</p><p>有些投资者警告称，即使美国不会像新冠病毒大流行最初爆发后那样实施广泛的封锁措施，为遏制病毒传播而采取的地区性措施也会拖累经济复苏。</p><p>Albion Financial Group的首席投资官兼首席经济学家杰森·威尔(Jason Ware)表示：“在过去几周时间里，我们一直都在庆祝经济开始恢复正常。疫苗预计将在一年内上市，使得美国人在参观公共集会地点时更加放心。但是，更长时间、更倾向于停滞的经济复苏可能会留下广泛的长期损害，因为这就意味着会有更多的企业倒闭，更多的工人永久下岗。这种情况持续的时间越长，对经济基础的腐蚀性就越强。”他指出，周四的抛售至少在一定程度上反映了获利回吐，因为自3月份以来受益于标普500指数45%涨幅的投资者锁定了涨幅。他还补充称，尽管遭遇了一些挫折，但各州重新开放的工作继续取得进展，再加上疫苗将会开发出来的前景，以及美联储和国会持续的刺激措施，应该仍旧会让股市在年底以前保持在或高于当前水平。</p><p>在美国，得克萨斯州和佛罗里达州是上个月开始放松预防措施后新冠病毒病例数量跃升的州之一，目前美国国内的病例总数现在已经超过200万例。尽管如此，安联投资管理公司(Allianz Investment Management)的高级投资策略师查理·里普利(Charlie Ripley)还是表示，投资者仍在等待更多数据，看看新冠肺炎病例的激增是不是可能出现第二波感染的迹象。他认为应该将重点放在就业数据和消费者支出数据上，以此衡量经济复苏的情况。里普利表示：“我们认为复苏基本上正在进行中，但前方的道路仍旧存在着相当大的不确定性。如果我们看到更多人重返工作岗位，消费者信心回升，这将是经济将会更快复苏的积极迹象。”他还说道：“美联储明白我们正处于经济复苏的开始阶段，目前仓促改变政策或前瞻性指引还为时过早。”</p><p>投行艾弗考尔(Evercore ISI)的宏观研究分析师丹尼斯·德巴舍尔(Dennis DeBusschere)在一份报告中表示，美联储友好的货币政策不能“抵消严重的第二波新冠病毒感染浪潮”。随着得克萨斯州、亚利桑那州、加利福尼亚州新增病例和住院人数的增加，投资者担心最近的抗议活动将会引发一波感染浪潮，导致经济和盈利增长持续疲软的风险上升。因此，标普500指数的公允价值估测正在下降。“</p><p>康涅狄格州韦斯特波特RDM金融集团的首席投资官迈克尔·谢尔顿(Michael Sheldon)表示：“新的新冠肺炎病例有可能再次开始增加，这可能会让经济至少在一段时间内倒退。今天的下跌对市场来说是一次挫折，短期内肯定会更加震荡。”</p><p>俄亥俄州哥伦布市亨廷顿私人银行(Huntington Private Bank)的投资管理总监查德·奥维亚特(Chad Oviatt)表示：“经济实际上将会出现‘W型’复苏。市场正在应对这样一个事实，那就是现在看来，恢复期将会变长。”</p><p>公司新闻</p><p><b>1、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2042702896\" target=\"_blank\"><b><span>苹果等五大科技股市值一夜蒸发近2700亿美元，微软成最大输家</span></b></a></p><p>周四，美股创下3月来最差单日表现，美国五大科技股全线大跌，市值总计蒸发超过2690亿美元。</p><p>微软收盘大跌5.37%，市值蒸发超过800亿美元，<a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a>大跌5.2%，苹果跌4.8%，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>母公司Alphabet下跌4.29%，<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>下跌3.38%。</p><p><b>2、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2042389697\" target=\"_blank\"><b><span>航空、游轮股集体暴跌！737 MAX再生变故，波音重挫逾16%</span></b></a><b><span></span></b></p><p>在美国股市周四的交易中，邮轮和航空股大幅下跌，原因是投资者担心新冠病毒疫情会卷土重来，而有关737 MAX的消息令波音公司(NYSE:BA)的股价也受到了拖累。</p><p>美国所有50个州都解除了最严格的封锁措施，许多城市的餐馆、健身房和博物馆都已重新开放。</p><p>据约翰霍普金斯大学提供的数据显示，21个州的新冠病毒感染率正在上升，得克萨斯州、犹他州、加利福尼亚州和亚利桑那州等9个州的住院人数都在增加。</p><p><b>3、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2042898217\" target=\"_blank\"><b><span>苹果公司承诺投入1亿美元帮助消除种族歧视</span></b></a></p><p>苹果公司首席执行官蒂姆-库克周四宣布，苹果将投入1亿美元来帮助消除种族歧视。</p><p>库克在社交媒体上表示：“种族平等的未竟事业要求我们所有人担负责任。状况必须改变，而苹果正致力于成为推动这种变革的力量。今天，我十分自豪地宣布苹果公司的种族平等与正义倡议，并承诺投入1亿美元。”</p><p>该倡议计划将在美国开始，并逐步在全球范围内扩展。库克表示：“这将挑战有色人种特别是黑人社区在机会和尊严方面存在的系统性障碍，特别是教育、经济平等和刑事司法改革等问题。”</p><p><b>4、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/1136487047\" target=\"_blank\"><b>Lululemon营收及利润不及预期，盘后跌逾6%</b></a></p><p><span>Lululemon周四盘后公布截至5月3日的第一财季业绩显示，该公司营收同比大跌17%，显示强劲的线上销售未能抵偿因疫情带来的实体店营收滑坡，营收和利润均不及分析师预期，导致其股价盘后大跌6%。</span></p><p><b>5、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/1127228454\" target=\"_blank\"><b><span>Adobe发布财报，盘后一度涨超10%</span></b></a></p><p><span>财报显示，虽然该公司营收和当季业绩指引不及分析师预期，但每股收益超出分析师预期，带动其股价盘后一度大涨超过10%，随后收窄至3%左右。</span></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b23574aac95526c9e5c62ebc8dd25130","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1153645979","content_text":"摘要：疫情或卷土重来，道指重挫近7%，中概股熔断潮继续，瑞幸暴跌近15%；多重利空打击！美油收盘重挫逾8%；特朗普炮轰美联储“经常犯错” ；美财长称即使疫情卷土重来，美国也不能再次关停经济。海外市场1、疫情或卷土重来，道指狂泄1860点！标普重挫6%，险守3000点美股周四低开低走，收盘全线暴跌，道指盘中一度跌超1900点，因市场担忧美国第二波疫情爆发。恐慌指数VIX飙涨47.95%，报40.79点，创逾一个月新高。截至收盘，道指跌1861.82点，报25128.17点，跌幅为6.9%；纳指跌527.62点，报9492.73点，跌幅为5.27%；标普500指数跌188.04点，报3002.10点，跌幅为5.89%。能源和金融板块领跌。2、中概股熔断潮继续！瑞幸暴跌近15%，虎牙逆市大涨逾7%在美上市中概股收盘多数下跌，共有45只中概股上涨，212只下跌。稳胜金融熔断18次，嘉银金科熔断6次，华富教育熔断2次，华夏博雅熔断2次。衡量中概股走势的纽约梅隆银行中国ADR指数跌3.9%，报609.29点。知名中概股多数下跌，其中阿里巴巴跌3.78%；百度跌4.26%；京东跌5.7%；网易跌2.94%；微博跌3.17%；拼多多跌1.77%；趣头条跌7.72%；蔚来跌6.11%；爱奇艺跌2.25%；迅雷跌6.39%；陌陌跌4.83%；虎牙涨7.54%；斗鱼涨0.9%；哔哩哔哩跌4.48%；瑞幸跌14.7%，房多多跌20.04%；跟谁学跌3.59%。3、多重利空打击！美油收盘重挫逾8%，创4月底来最大单日跌幅原油期货价格周四收盘下跌，创下六个多星期以来的最大单日跌幅，原因是美国上周原油库存激增，有证据表明新冠病毒新增确诊病例不断攀升，以及美联储对经济前景作出了黯淡的展望，从而削弱了油价从4月份触及的历史低点反弹的势头。纽约商品交易所7月份交割的西德克萨斯轻质原油(WTI)期货价格下跌3.26美元，报收于每桶36.34美元，跌幅为8.2%，此前该合约在周三的交易中大幅上涨1.7%，创下了自3月6日以来的最高收盘价。据财经信息供应商FactSet提供的数据显示，WTI油价创下了自4月27日以来的最大单日跌幅。与此同时，伦敦ICE欧洲期货交易所7月份交割的北海布伦特原油期货价格也下跌3.22美元，报每桶38.51美元，跌幅为3.22%。4、疫情担忧加剧、美联储经济展望悲观，金价收涨超1%创逾一周新高黄金期货价格周四收盘上涨，原因是人们对美国新冠病毒新增确诊病例回升的担忧情绪日益加剧，且美联储作出了悲观的经济展望，从而对金价形成了支撑。纽约商品交易所8月份交割的黄金期货价格上涨19.10美元，报收于每盎司1739.80美元，涨幅为1.1%，此前该合约在周三的交易中收盘下跌不到0.1%。据财经信息供应商FactSet提供的数据显示，黄金期货价格创下了自6月2日以来的最高收盘价。5、美国二次疫情迹象打击市场信心，欧股收盘暴跌逾4%欧洲股市周四收盘大幅下跌，投资者正在消化美联储主席鲍威尔的最新言论，并对可能爆发的第二波新冠病毒感染浪潮感到担心。欧洲斯托克600指数下跌15.08点，报收于353.07点，跌幅为4.10%，所有行业板块和欧洲主要国家的股市均收盘走低，其中汽车股领跌，这个板块暴跌6.9%。在欧洲各国股市中，德国DAX 30指数下跌4.47%，报收于11970.29点；英国富时100指数下跌3.99%，报收于6076.70点；法国CAC 40指数下跌4.71%，报收于4815.60点。与此同时，意大利富时MIB指数也下跌4.81%，报收于18806.86点。国际宏观1、意外崩盘！美股为何遭遇“黑色星期四”？美联储主席是“罪魁祸首”？周四，美国股市周四低开低走，收盘全线暴跌，其中道指跌1861.82点，报25128.17点，跌幅为6.9%。面对美股的意外大幅下挫，美联储主席杰罗姆-鲍威尔(Jerome Powell)很容易就变成了“罪魁祸首”，因为这个央行掌舵人在周三召开的新闻发布会上曾就美国长期失业率发出警告，并对美国的经济前景表示悲观，称经济复苏面临着一条“漫长的道路”。一向对美联储和鲍威尔很不满意的美国总统特朗普，当然不会放过这个可以猛烈炮轰“眼中钉”的机会。2、美联储调整回购操作的最低投标利率和开展时间纽约联储银行在声明中表示，将提高截止到7月13日的隔夜和定期回购操作的最低投标利率。从6月16日开始，公开市场交易部门将把隔夜回购的最低投标利率设定在IOER+5个基点，定期回购的最低投标利率设定在IOER+10个基点。3、55.9万亿美元！美国Q1非金融债务攀升12%，家庭净资产暴跌据美联储周四公布的数据显示，随着新冠病毒大流行的初步影响来袭，今年前三个月美国的债务激增，家庭净资产暴跌。美联储在其关于美国国内金融账户的季度报告中表示，第一季度美国非金融债务总额攀升11.7%，至55.9万亿美元。相比之下在2019年第四季度，债务增加了3.2%。4、美财长姆努钦：即使疫情卷土重来，美国也不能再次关停经济美国财政部长史蒂文·姆努钦(Steven Mnuchin)周四上午表示，通过第二次关闭美国经济来遏制新冠肺炎的蔓延“不是一种选择”。“我们不能再让经济停摆了。我认为我们已经了解到，如果你关闭经济，将造成更多的损害。”姆努钦对CNBC表示。“这不仅是经济方面的损失，还有其他领域(的影响)，我们已经讨论过了——包括医疗和其他所有被搁置的问题。我认为总统的做法非常谨慎，但我认为我们也学到了很多。”5、特朗普：美联储“经常犯错” 疫苗和治疗方法将会出现美国总统特朗普(Donald Trump)数月来首次发动对美联储的“攻击”，对美联储疲弱的经济预测表示质疑。在美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)对严峻经济前景表示担忧的一天后，特朗普周四在社交媒体上再度批评美联储，称美联储“经常犯错”。特朗普表示：“看到了非农数字表现很好，我们将有一个非常好的三季度，一个伟大的四季度，2021年将是我们有史以来最好的一年之一。疫苗和治疗方法即将会出现，等着瞧吧！”市场观点华尔街16大机构点评美股暴跌：反弹过快，回调早该到来美联储发出悲观展望，经济复苏不会很快到来美联储主席鲍威尔周三警告称，就业市场可能需要数年时间才能从新冠病毒大流行中恢复过来，数百万美国人可能无法回到原来的工作或行业。道富环球顾问公司(State StreetGlobal Advisors)的欧洲投资策略主管阿尔塔夫·卡萨姆(Altaf Ksam)对此表示，鲍威尔向市场发出的信息向投资者强调了一点，那就是“我们将长期面临这种处境，复苏不会很快到来，前方仍有痛苦”。摩根大通的经济学家迈克尔·费罗利(Michael Feroli)在一份研究报告中写道：“在接下来的几次会议上做出更有意义的选择之前，尽管(昨天的)联邦公开市场委员会会议在某种程度上只是一个‘占位符’，但其结果仍然是‘鸽派’的。美联储维持利率不变，随之而来的利率预测‘点阵图’表明，至少在未来两年半的时间里，利率可能会保持在接近于零的水平。此外，这种预期异乎寻常地一致，只有两名与会者预计届时有可能加息。虽然‘点阵图’只是个人预测，而不是联邦公开市场委员会的声明，但这些点不寻常地缺少分散性，这意味着该委员会应该可以更容易地在随后即将召开的会议上同意作出更加有力的前瞻指引。”Seeyond的客户投资组合管理部门主管亚历克斯·皮雷(Alex Pire)在周四接受雅虎财经采访时表示：“我们现在看到的是，市场正在稍作喘息。”他认为，美联储主席鲍威尔相对悲观的言论是导致美国股市下跌的原因之一，指出这是“市场不喜欢听到的事情。但是，经济数据保持着相当大的一致性。”独立顾问联盟(Independent Advisor Alliance)的首席投资官克里斯·扎卡雷利(Chris Zaccarelli)表示：“我认为(美联储)对现在和未来一年半经济前景的忧虑加剧了目前市场的负面情绪。不足为奇的是，缺乏预防性行为导致了全美各地新冠肺炎病例的卷土重来，股市正在进行另一次内部检查。”美联储周三警告称，经济从数十年来最严重的低迷状态中复苏的道路将是漫长的，并表示该行预计在2022年之前不会加息。IndexIQ的首席投资官萨尔布鲁诺(Sal Bruno)表示，这一点再加上最近以来股市的上涨势头，为周四的抛售浪潮奠定了基础。布鲁诺表示：“尽管经济表现不佳，但考虑到股市从之前低点的狂暴反弹，出现抛售并不令人意外。(美联储)正在讨论直到2022年都将利率维持在如此之低的水平，这一事实让很多人都感到有些意外。”景顺的首席全球市场策略师克里斯蒂娜·胡珀(Kristina Hooper)表示，美联储对经济前景作出的黯淡展望与股市周四的抛售之间有很大关系。她在接受采访时表示：“超过三分之一的标普500指数成分股公司正在放弃盈利指引。因此，投资者关注的是数据，而各州重启经济、采购经理人指数(PMI)的改善和上周的就业报告都相对积极。但是，鲍威尔的言论给这种说法泼了一盆冷水。”胡珀认为，本周的市场走势并不一定是持续下跌的开始。“通常情况下，人们对美联储记者会的最初反应不是随后的反应，需要投资者进行一些消化。”股市在3月触及低点之后反弹过快，回调早该到来金融服务公司LPL Financial的股票策略师杰夫·布赫宾德(Jeff Buchbinder)表示：“股市从3月份的低点反弹了40%以上，并计入了我们认为过于乐观的经济前景，早就该回调了。”嘉信理财金融研究中心(Schwab Center For Financial Research)负责交易和衍生品的副总裁兰迪·弗雷德里克(Randy Frederick)在接受采访时表示：“股市本来就很有可能会出现5%或10%的回调，但显然我没想到这会在一天内发生。当发生今天这样情况时，这往往会吓到那些在这方面没有太多经验的人。所以，抛售会带来更多的抛售，然后就会造成更多的抛售。”研究公司CFRA Research的首席投资策略师、以分析过去趋势而闻名的市场历史学家山姆-斯托威尔(Sam Stovall)表示，随着股市在迅速上涨45%之后开始回落，股市看起来还会进一步下行。他说道：“这可能最终会导致股市从6月8日的峰值下跌5%至10%。”KKM Financial的董事总经理丹·戴明(Dan Deming)表示，随着交易商权衡考量最近新冠病毒患者住院人数的上升和美联储对经济前景给出了严峻的展望，“你们今天看到市场的心理受到了重新考验”。他指出：“这给人的感觉可能是市场超前了。鉴于之前股市上涨得如此之快，这种感觉是有道理的。现实情况是，疫情持续的时间可能会更长。”新冠病毒疫情可能发生二次爆发，风险悬而未决AxiCorp的分析师斯蒂芬·英尼斯(Stephen Innes)表示，有关新冠病毒大流行的形势发展引起了人们的警觉。他在一篇评论文章中写道：“毕竟，二次爆发不能小觑，因为交易员仍旧面临着风险悬而未决的状态，关注风险资产是将呈现出继续上涨还是陷入停滞的迹象。”有些投资者警告称，即使美国不会像新冠病毒大流行最初爆发后那样实施广泛的封锁措施，为遏制病毒传播而采取的地区性措施也会拖累经济复苏。Albion Financial Group的首席投资官兼首席经济学家杰森·威尔(Jason Ware)表示：“在过去几周时间里，我们一直都在庆祝经济开始恢复正常。疫苗预计将在一年内上市，使得美国人在参观公共集会地点时更加放心。但是，更长时间、更倾向于停滞的经济复苏可能会留下广泛的长期损害，因为这就意味着会有更多的企业倒闭，更多的工人永久下岗。这种情况持续的时间越长，对经济基础的腐蚀性就越强。”他指出，周四的抛售至少在一定程度上反映了获利回吐，因为自3月份以来受益于标普500指数45%涨幅的投资者锁定了涨幅。他还补充称，尽管遭遇了一些挫折，但各州重新开放的工作继续取得进展，再加上疫苗将会开发出来的前景，以及美联储和国会持续的刺激措施，应该仍旧会让股市在年底以前保持在或高于当前水平。在美国，得克萨斯州和佛罗里达州是上个月开始放松预防措施后新冠病毒病例数量跃升的州之一，目前美国国内的病例总数现在已经超过200万例。尽管如此，安联投资管理公司(Allianz Investment Management)的高级投资策略师查理·里普利(Charlie Ripley)还是表示，投资者仍在等待更多数据，看看新冠肺炎病例的激增是不是可能出现第二波感染的迹象。他认为应该将重点放在就业数据和消费者支出数据上，以此衡量经济复苏的情况。里普利表示：“我们认为复苏基本上正在进行中，但前方的道路仍旧存在着相当大的不确定性。如果我们看到更多人重返工作岗位，消费者信心回升，这将是经济将会更快复苏的积极迹象。”他还说道：“美联储明白我们正处于经济复苏的开始阶段，目前仓促改变政策或前瞻性指引还为时过早。”投行艾弗考尔(Evercore ISI)的宏观研究分析师丹尼斯·德巴舍尔(Dennis DeBusschere)在一份报告中表示，美联储友好的货币政策不能“抵消严重的第二波新冠病毒感染浪潮”。随着得克萨斯州、亚利桑那州、加利福尼亚州新增病例和住院人数的增加，投资者担心最近的抗议活动将会引发一波感染浪潮，导致经济和盈利增长持续疲软的风险上升。因此，标普500指数的公允价值估测正在下降。“康涅狄格州韦斯特波特RDM金融集团的首席投资官迈克尔·谢尔顿(Michael Sheldon)表示：“新的新冠肺炎病例有可能再次开始增加，这可能会让经济至少在一段时间内倒退。今天的下跌对市场来说是一次挫折，短期内肯定会更加震荡。”俄亥俄州哥伦布市亨廷顿私人银行(Huntington Private Bank)的投资管理总监查德·奥维亚特(Chad Oviatt)表示：“经济实际上将会出现‘W型’复苏。市场正在应对这样一个事实，那就是现在看来，恢复期将会变长。”公司新闻1、苹果等五大科技股市值一夜蒸发近2700亿美元，微软成最大输家周四，美股创下3月来最差单日表现，美国五大科技股全线大跌，市值总计蒸发超过2690亿美元。微软收盘大跌5.37%，市值蒸发超过800亿美元，Facebook大跌5.2%，苹果跌4.8%，谷歌母公司Alphabet下跌4.29%，亚马逊下跌3.38%。2、航空、游轮股集体暴跌！737 MAX再生变故，波音重挫逾16%在美国股市周四的交易中，邮轮和航空股大幅下跌，原因是投资者担心新冠病毒疫情会卷土重来，而有关737 MAX的消息令波音公司(NYSE:BA)的股价也受到了拖累。美国所有50个州都解除了最严格的封锁措施，许多城市的餐馆、健身房和博物馆都已重新开放。据约翰霍普金斯大学提供的数据显示，21个州的新冠病毒感染率正在上升，得克萨斯州、犹他州、加利福尼亚州和亚利桑那州等9个州的住院人数都在增加。3、苹果公司承诺投入1亿美元帮助消除种族歧视苹果公司首席执行官蒂姆-库克周四宣布，苹果将投入1亿美元来帮助消除种族歧视。库克在社交媒体上表示：“种族平等的未竟事业要求我们所有人担负责任。状况必须改变，而苹果正致力于成为推动这种变革的力量。今天，我十分自豪地宣布苹果公司的种族平等与正义倡议，并承诺投入1亿美元。”该倡议计划将在美国开始，并逐步在全球范围内扩展。库克表示：“这将挑战有色人种特别是黑人社区在机会和尊严方面存在的系统性障碍，特别是教育、经济平等和刑事司法改革等问题。”4、Lululemon营收及利润不及预期，盘后跌逾6%Lululemon周四盘后公布截至5月3日的第一财季业绩显示，该公司营收同比大跌17%，显示强劲的线上销售未能抵偿因疫情带来的实体店营收滑坡，营收和利润均不及分析师预期，导致其股价盘后大跌6%。5、Adobe发布财报，盘后一度涨超10%财报显示，虽然该公司营收和当季业绩指引不及分析师预期，但每股收益超出分析师预期，带动其股价盘后一度大涨超过10%，随后收窄至3%左右。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1900,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":921729741,"gmtCreate":1586393180883,"gmtModify":1704361142221,"author":{"id":"3547334093351970","authorId":"3547334093351970","name":"张玉秋9","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547334093351970","authorIdStr":"3547334093351970"},"themes":[],"htmlText":"牛","listText":"牛","text":"牛","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/921729741","repostId":"1106109019","repostType":2,"repost":{"id":"1106109019","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1586387463,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1106109019?lang=&edition=full","pubTime":"2020-04-09 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桑德斯退出后，曾经超过20位候选人的民主党就仅剩拜登一人参选。现年77岁的拜登将与现年73岁的特朗普展开选战。 拜登周三暗示，他准备好面对，在试图团结民主党内自由派和温和右翼力量过程中的挑战。</p><h2><b>CNBC</b></h2><p><b>3月会议纪要显示 美联储会将近零利率保持到经济能抵御疫情影响为止 </b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3614029e65072c19282d814957b0634a\" /></p><p>周三公布的会议纪要显示，在3月15日宣布将政策利率降至0-0.25%的会议上，美联储决策者暗示，他们不仅认为动用所有利率工具是很重要的，还想让利率在可预见的未来都保持在这一水平。 纪要反映出，美联储官员担心新冠肺炎疫情对美国经济的影响。</p><p>纪要写道：“所有与会者都认为，近期美国经济前景在最近几周里已经急剧恶化，已经有很大的不确定性。” “（美联储货币政策委员会FOMC的）成员们指出，新冠肺炎疫情已经在包括美国在内的多国伤害了社区，干扰了经济活动，全球金融环境已经大受影响。” “成员们判断认定，新冠肺炎的影响将在近期内施压经济活动，将对经济前景构成风险。</p><p>鉴于这些形势变化。几乎所有成员都认同，将联邦基金利率目标区间降至零到0.25%。” 在3月15日的紧急会议上，除了克利夫兰联储主席Loretta Mester以外，其余FOMC投票委员都投了赞成票。Mester说，她投反对票是因为，她希望美联储在政策上有更多的灵活性。在3月此次会议两周前，美联储已经紧急降息50个基点。 纪要中Mester暗示，她希望降息50个基点，而不是75个基点。她觉得，可以在市场环境好转，足以保证货币政策传输机制正常发挥功能时，再进一步降息。</p><p>资管巨头贝莱德的美国基本固定收益主管Bob Miller评论称，总体来说，3月15日的会议纪要显示，美联储在货币政策上采取了“不惜一切代价”的态度。预计FOMC将为了今年保持宽松的金融环境而采取必要行动，包括购买所需规模的美国国债，防止国债收益率在未来发债后大幅攀升。Miller预计，美联储的资产负债表将从当前的略低于6万亿美元扩大到10万亿美元，或者更高。</p><h2><b>彭博社</b></h2><p><b>美股反弹 标普500重返牛市 原油大涨 </b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a973e7ee9b3ed0231e87fc36d19a62c1\" /></p><p>美国有望推出又一轮经济刺激，并在疫情高峰过后重新开放经济活动，在这样的乐观情绪推动下，本周三美股三大股指走高，集体收创将近四周新高。</p><p>标普500收涨3.4%，报2749.98点，较今年3月23日的低位回涨20%以上，进入了技术性牛市，房地产、能源和公用事业成为标普500指数11大板块中的领头羊。道指和纳指分别收涨3.1%和2.6%。</p><p>周三盘前，在中国有“美国钟南山”之称的美国权威传染病专家、国家过敏症与传染病研究所（NIAID）主任、白宫医疗顾问安东尼·福奇教授表示，本周过后，疫情可能开始出现转折点。</p><p>特朗普此后发推称，重启经济宜早不宜迟。 但欧元区财长未能就5000亿欧元的“战疫”经济方案达成一致，令市场怀疑欧元区抵御疫情冲击的能力。法国央行预计，今年一季度法国GDP增长下降6%，降幅为二战以来最大。周三泛欧股指欧洲斯托克600指数几乎收平。欧元最近八日里第七天下跌。</p><p>周三美国原油期货临收盘前，阿尔及利亚确认，本周五的OPEC+紧急会议将讨论减产1000万桶/日。俄罗斯能源部发言人称，俄罗斯将根据总产量的比例减产。原油期货闻讯急速拉升。美国WTI原油涨11.1%，报26.30美元/桶。 虽然美股反弹，但很多投资者还不愿大手笔买入风险资产，美国、日本、德国和英国这些大经济体的新冠肺炎病例还在迅速增加。投资者担心，财政刺激措施要么出台太迟，要么还不够。</p><h2><b>华尔街日报</b></h2><p><b>美国新冠肺炎病例突破42万 新增死亡病例创新高 </b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/df5031fadc2d9a66c4660e4f87e65473\" /></p><p>本周三，美国的新冠肺炎累计确诊病例突破42万例。据华尔街日报根据约翰霍普金斯大学数据分析，截至周二20点，美国的死亡病例累计1939例，24小时内增长50%以上。 纽约、新泽西、路易斯安那和伊利诺伊四个州的单日新增死亡病例均创新高。</p><p>这反映出死亡率急剧攀升。不过，在部分深受疫情打击的州，当地官员谨慎表示，当地疫情开始缓和。 约翰霍普金斯大学数据显示，全球新冠肺炎累计病例超过150万，死亡病例超过8.7万。但实际数据可能比这更高。</p><h2><b>金融时报</b></h2><p><b>英首相仍在重症病房 但病情好转 可在床上坐起身 </b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e7ab65d20dbdf4dbaae44bb703d95307\" /></p><p>英国外相Rishi Sunak周三表示，本国首相约翰逊的病情在好转，现在已经可以在病床上坐起身，并能主动与医护人员交流。但约翰逊还将住在重症监护病房。</p><p>本周一，约翰逊因病情恶化被送入重症监护室。周三稍早，约翰逊的发言人称，他的病情稳定，在接受治疗期间精神状况良好，他接受的标准的氧气和呼吸治疗，没有其他辅助。他目前并没有工作，但有能力根据自身需要联系他人。 当地时间周二17点，英国的新冠肺炎累计确诊病例达到7097例，较一天前增加938例，创单日增加病例新高。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>外媒头条：桑德斯退出美国大选，为拜登对决特朗普铺路</title>\n<style 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为拜登对决特朗普铺路</b></blockquote><blockquote><b>CNBC</b> <b>|</b> <b>3月会议纪要显示 美联储会将近零利率保持到经济能抵御疫情影响为止</b></blockquote><blockquote><b>彭博社</b> <b>|</b> <b>美股反弹 标普500重返牛市 原油大涨</b></blockquote><blockquote><b>华尔街日报</b> <b>|</b> <b>美国新冠肺炎病例突破42万 新增死亡病例创新高</b></blockquote><blockquote><b>彭博社</b> <b>|</b> <b>美股反弹 标普500重返牛市 原油大涨</b></blockquote><h2><b>路透社</b></h2><p><b>桑德斯退出美国总统竞选 为拜登对决特朗普铺路</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4e7058759ca075564b8a6cc8420cdc13\" /></p><p>本周三，推动美国民主党明显左倾的竞选者、参议员伯尼·桑德斯宣布，退出今年的美国总统竞选。这为民主党候选人、前美国副总统乔·拜登在今年11月大选中对决寻求连任的特朗普铺平了道路。</p><p>桑德斯称，新冠肺炎疫情需要美国国会广泛的响应和紧急的关注。他承诺，会与比他立场更温和的对手拜登合作，迎战特朗普。 桑德斯退出后，曾经超过20位候选人的民主党就仅剩拜登一人参选。现年77岁的拜登将与现年73岁的特朗普展开选战。 拜登周三暗示，他准备好面对，在试图团结民主党内自由派和温和右翼力量过程中的挑战。</p><h2><b>CNBC</b></h2><p><b>3月会议纪要显示 美联储会将近零利率保持到经济能抵御疫情影响为止 </b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3614029e65072c19282d814957b0634a\" /></p><p>周三公布的会议纪要显示，在3月15日宣布将政策利率降至0-0.25%的会议上，美联储决策者暗示，他们不仅认为动用所有利率工具是很重要的，还想让利率在可预见的未来都保持在这一水平。 纪要反映出，美联储官员担心新冠肺炎疫情对美国经济的影响。</p><p>纪要写道：“所有与会者都认为，近期美国经济前景在最近几周里已经急剧恶化，已经有很大的不确定性。” “（美联储货币政策委员会FOMC的）成员们指出，新冠肺炎疫情已经在包括美国在内的多国伤害了社区，干扰了经济活动，全球金融环境已经大受影响。” “成员们判断认定，新冠肺炎的影响将在近期内施压经济活动，将对经济前景构成风险。</p><p>鉴于这些形势变化。几乎所有成员都认同，将联邦基金利率目标区间降至零到0.25%。” 在3月15日的紧急会议上，除了克利夫兰联储主席Loretta Mester以外，其余FOMC投票委员都投了赞成票。Mester说，她投反对票是因为，她希望美联储在政策上有更多的灵活性。在3月此次会议两周前，美联储已经紧急降息50个基点。 纪要中Mester暗示，她希望降息50个基点，而不是75个基点。她觉得，可以在市场环境好转，足以保证货币政策传输机制正常发挥功能时，再进一步降息。</p><p>资管巨头贝莱德的美国基本固定收益主管Bob Miller评论称，总体来说，3月15日的会议纪要显示，美联储在货币政策上采取了“不惜一切代价”的态度。预计FOMC将为了今年保持宽松的金融环境而采取必要行动，包括购买所需规模的美国国债，防止国债收益率在未来发债后大幅攀升。Miller预计，美联储的资产负债表将从当前的略低于6万亿美元扩大到10万亿美元，或者更高。</p><h2><b>彭博社</b></h2><p><b>美股反弹 标普500重返牛市 原油大涨 </b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a973e7ee9b3ed0231e87fc36d19a62c1\" /></p><p>美国有望推出又一轮经济刺激，并在疫情高峰过后重新开放经济活动，在这样的乐观情绪推动下，本周三美股三大股指走高，集体收创将近四周新高。</p><p>标普500收涨3.4%，报2749.98点，较今年3月23日的低位回涨20%以上，进入了技术性牛市，房地产、能源和公用事业成为标普500指数11大板块中的领头羊。道指和纳指分别收涨3.1%和2.6%。</p><p>周三盘前，在中国有“美国钟南山”之称的美国权威传染病专家、国家过敏症与传染病研究所（NIAID）主任、白宫医疗顾问安东尼·福奇教授表示，本周过后，疫情可能开始出现转折点。</p><p>特朗普此后发推称，重启经济宜早不宜迟。 但欧元区财长未能就5000亿欧元的“战疫”经济方案达成一致，令市场怀疑欧元区抵御疫情冲击的能力。法国央行预计，今年一季度法国GDP增长下降6%，降幅为二战以来最大。周三泛欧股指欧洲斯托克600指数几乎收平。欧元最近八日里第七天下跌。</p><p>周三美国原油期货临收盘前，阿尔及利亚确认，本周五的OPEC+紧急会议将讨论减产1000万桶/日。俄罗斯能源部发言人称，俄罗斯将根据总产量的比例减产。原油期货闻讯急速拉升。美国WTI原油涨11.1%，报26.30美元/桶。 虽然美股反弹，但很多投资者还不愿大手笔买入风险资产，美国、日本、德国和英国这些大经济体的新冠肺炎病例还在迅速增加。投资者担心，财政刺激措施要么出台太迟，要么还不够。</p><h2><b>华尔街日报</b></h2><p><b>美国新冠肺炎病例突破42万 新增死亡病例创新高 </b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/df5031fadc2d9a66c4660e4f87e65473\" /></p><p>本周三，美国的新冠肺炎累计确诊病例突破42万例。据华尔街日报根据约翰霍普金斯大学数据分析，截至周二20点，美国的死亡病例累计1939例，24小时内增长50%以上。 纽约、新泽西、路易斯安那和伊利诺伊四个州的单日新增死亡病例均创新高。</p><p>这反映出死亡率急剧攀升。不过，在部分深受疫情打击的州，当地官员谨慎表示，当地疫情开始缓和。 约翰霍普金斯大学数据显示，全球新冠肺炎累计病例超过150万，死亡病例超过8.7万。但实际数据可能比这更高。</p><h2><b>金融时报</b></h2><p><b>英首相仍在重症病房 但病情好转 可在床上坐起身 </b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e7ab65d20dbdf4dbaae44bb703d95307\" /></p><p>英国外相Rishi Sunak周三表示，本国首相约翰逊的病情在好转，现在已经可以在病床上坐起身，并能主动与医护人员交流。但约翰逊还将住在重症监护病房。</p><p>本周一，约翰逊因病情恶化被送入重症监护室。周三稍早，约翰逊的发言人称，他的病情稳定，在接受治疗期间精神状况良好，他接受的标准的氧气和呼吸治疗，没有其他辅助。他目前并没有工作，但有能力根据自身需要联系他人。 当地时间周二17点，英国的新冠肺炎累计确诊病例达到7097例，较一天前增加938例，创单日增加病例新高。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/bd9800618f238c2b9206b199a5895341","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1106109019","content_text":"路透社 | 桑德斯退出美国总统竞选 为拜登对决特朗普铺路CNBC | 3月会议纪要显示 美联储会将近零利率保持到经济能抵御疫情影响为止彭博社 | 美股反弹 标普500重返牛市 原油大涨华尔街日报 | 美国新冠肺炎病例突破42万 新增死亡病例创新高彭博社 | 美股反弹 标普500重返牛市 原油大涨路透社桑德斯退出美国总统竞选 为拜登对决特朗普铺路本周三，推动美国民主党明显左倾的竞选者、参议员伯尼·桑德斯宣布，退出今年的美国总统竞选。这为民主党候选人、前美国副总统乔·拜登在今年11月大选中对决寻求连任的特朗普铺平了道路。桑德斯称，新冠肺炎疫情需要美国国会广泛的响应和紧急的关注。他承诺，会与比他立场更温和的对手拜登合作，迎战特朗普。 桑德斯退出后，曾经超过20位候选人的民主党就仅剩拜登一人参选。现年77岁的拜登将与现年73岁的特朗普展开选战。 拜登周三暗示，他准备好面对，在试图团结民主党内自由派和温和右翼力量过程中的挑战。CNBC3月会议纪要显示 美联储会将近零利率保持到经济能抵御疫情影响为止 周三公布的会议纪要显示，在3月15日宣布将政策利率降至0-0.25%的会议上，美联储决策者暗示，他们不仅认为动用所有利率工具是很重要的，还想让利率在可预见的未来都保持在这一水平。 纪要反映出，美联储官员担心新冠肺炎疫情对美国经济的影响。纪要写道：“所有与会者都认为，近期美国经济前景在最近几周里已经急剧恶化，已经有很大的不确定性。” “（美联储货币政策委员会FOMC的）成员们指出，新冠肺炎疫情已经在包括美国在内的多国伤害了社区，干扰了经济活动，全球金融环境已经大受影响。” “成员们判断认定，新冠肺炎的影响将在近期内施压经济活动，将对经济前景构成风险。鉴于这些形势变化。几乎所有成员都认同，将联邦基金利率目标区间降至零到0.25%。” 在3月15日的紧急会议上，除了克利夫兰联储主席Loretta Mester以外，其余FOMC投票委员都投了赞成票。Mester说，她投反对票是因为，她希望美联储在政策上有更多的灵活性。在3月此次会议两周前，美联储已经紧急降息50个基点。 纪要中Mester暗示，她希望降息50个基点，而不是75个基点。她觉得，可以在市场环境好转，足以保证货币政策传输机制正常发挥功能时，再进一步降息。资管巨头贝莱德的美国基本固定收益主管Bob Miller评论称，总体来说，3月15日的会议纪要显示，美联储在货币政策上采取了“不惜一切代价”的态度。预计FOMC将为了今年保持宽松的金融环境而采取必要行动，包括购买所需规模的美国国债，防止国债收益率在未来发债后大幅攀升。Miller预计，美联储的资产负债表将从当前的略低于6万亿美元扩大到10万亿美元，或者更高。彭博社美股反弹 标普500重返牛市 原油大涨 美国有望推出又一轮经济刺激，并在疫情高峰过后重新开放经济活动，在这样的乐观情绪推动下，本周三美股三大股指走高，集体收创将近四周新高。标普500收涨3.4%，报2749.98点，较今年3月23日的低位回涨20%以上，进入了技术性牛市，房地产、能源和公用事业成为标普500指数11大板块中的领头羊。道指和纳指分别收涨3.1%和2.6%。周三盘前，在中国有“美国钟南山”之称的美国权威传染病专家、国家过敏症与传染病研究所（NIAID）主任、白宫医疗顾问安东尼·福奇教授表示，本周过后，疫情可能开始出现转折点。特朗普此后发推称，重启经济宜早不宜迟。 但欧元区财长未能就5000亿欧元的“战疫”经济方案达成一致，令市场怀疑欧元区抵御疫情冲击的能力。法国央行预计，今年一季度法国GDP增长下降6%，降幅为二战以来最大。周三泛欧股指欧洲斯托克600指数几乎收平。欧元最近八日里第七天下跌。周三美国原油期货临收盘前，阿尔及利亚确认，本周五的OPEC+紧急会议将讨论减产1000万桶/日。俄罗斯能源部发言人称，俄罗斯将根据总产量的比例减产。原油期货闻讯急速拉升。美国WTI原油涨11.1%，报26.30美元/桶。 虽然美股反弹，但很多投资者还不愿大手笔买入风险资产，美国、日本、德国和英国这些大经济体的新冠肺炎病例还在迅速增加。投资者担心，财政刺激措施要么出台太迟，要么还不够。华尔街日报美国新冠肺炎病例突破42万 新增死亡病例创新高 本周三，美国的新冠肺炎累计确诊病例突破42万例。据华尔街日报根据约翰霍普金斯大学数据分析，截至周二20点，美国的死亡病例累计1939例，24小时内增长50%以上。 纽约、新泽西、路易斯安那和伊利诺伊四个州的单日新增死亡病例均创新高。这反映出死亡率急剧攀升。不过，在部分深受疫情打击的州，当地官员谨慎表示，当地疫情开始缓和。 约翰霍普金斯大学数据显示，全球新冠肺炎累计病例超过150万，死亡病例超过8.7万。但实际数据可能比这更高。金融时报英首相仍在重症病房 但病情好转 可在床上坐起身 英国外相Rishi Sunak周三表示，本国首相约翰逊的病情在好转，现在已经可以在病床上坐起身，并能主动与医护人员交流。但约翰逊还将住在重症监护病房。本周一，约翰逊因病情恶化被送入重症监护室。周三稍早，约翰逊的发言人称，他的病情稳定，在接受治疗期间精神状况良好，他接受的标准的氧气和呼吸治疗，没有其他辅助。他目前并没有工作，但有能力根据自身需要联系他人。 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07:40","market":"sh","language":"zh","title":"昨夜今晨：美股全线收涨！美联储声明称疫情结束前不加息","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1100996918","media":"老虎资讯综合","summary":"摘要 ：美股全线收涨，道指涨超3%，中概股普跌；美联储坚称资产购买“不是QE”，还有弹药； 桑德斯退出美国总统大选，华尔街又一隐忧解除；波音737 Max再遇软件问题。海外市场1、美股收涨道指涨近80","content":"<blockquote>摘要 <span>：美股全线收涨，道指涨超3%，中概股普跌；美联储坚称资产购买“不是QE”，还有弹药； 桑德斯退出美国总统大选，华尔街又一隐忧解除；<a href=\"https://laohu8.com/S/BA\">波音</a>737 Max再遇软件问题。</span></blockquote><p>海外市场</p><p><b>1、</b><b><span>美股收涨道指涨近800点！美联储声明称疫情结束前不加息</span></b></p><p>美国股市周三高开高走全线收涨，投资者期待美国新冠肺炎确诊数字能出现下降趋势，参议员伯尼-桑德斯退出2020年总统大选后，美股进一步得到提振。美国联邦公开市场委员会周三将公布3月会议的会议纪要显示，美联储计划在可以预见的未来继续将利率维持在最低水平。</p><p>截至收盘，道指涨779.71点，报23433.57点，涨幅为3.44%；纳指涨203.64点，报8090.90点，涨幅为2.58%；标普500指数涨90.57点，报2749.98点，涨幅为3.41%。</p><p><b>2、</b><b><span>中概股普跌：<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>跌超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">好未来</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/GSX\">跟谁学</a>均跌逾6%</span></b></p><p>在美上市中概股周三收盘普跌，与大盘走势相逆。当日美国股市高开高走全线收涨，投资者期待美国新冠肺炎确诊数字能出现下降趋势，参议员伯尼-桑德斯退出2020年总统大选后，美股进一步得到提振。美国联邦公开市场委员会周三将公布3月会议的会议纪要显示，美联储计划在可以预见的未来继续将利率维持在最低水平。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/BK\">纽约梅隆银行</a>中国ADR指数收盘下跌1.24%。<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>跌1.02%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>跌1.95%，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>跌2.26%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>跌0.50%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>跌4.38%，好未来跌6.74%，爱奇艺跌4.57%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VIPS\">唯品会</a>跌4.79%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>跌1.09%，微博跌3.00%，跟谁学跌6.10%。</p><p><b>3、</b><b><span>金价收盘微涨，市场等待美联储货币政策会议纪要</span></b></p><p>黄金期货价格周三收盘微幅上涨，扭转了盘中一度下跌的走势，交易员们正在继续关注与新冠病毒大流行相关的事态发展及其对全球经济的拖累，并等待美国联邦公开市场委员会(FOMC)在美国东部时间下午2点（北京时间周四凌晨2点）发布3月份货币政策会议的纪要。</p><p>纽约商品交易所6月份交割的黄金期货价格上涨60美分，报收于每盎司1684.30美元，涨幅为0.04%。本周截至目前为止，黄金期货价格已经累计上涨了2.5%，并在周二的交易中一度突破每盎司1700美元关口，创下了自2012年末以来的盘中新高，分析师称这是轧空头所带来的一次上行突破；但金价随后失去上升动力，收盘下跌。</p><p><b>4、</b><b><span>美油收盘大涨逾6%！因美国产量下降，且OPEC+有望减产</span></b></p><p>原油期货价格周三收盘上涨，原因是据政府报告显示，上周美国原油产量有所下降，且投资者有关各大产油国将在本周同意减产的希望有所增强。</p><p>纽约商业交易所5月份交割的西德克萨斯轻质原油（WTI）期货价格上涨1.46美元，报收于每桶25.09美元，涨幅为6.2%，此前该合约在周二的交易中收盘暴跌9.4%。与此同时，伦敦ICE欧洲期货交易所6月份交割的北海布伦特原油期货价格也上涨3%，报每桶32.85美元，此前该合约周二收盘下跌3.6%。</p><p><b>5、</b><b><span>欧股收盘小幅下跌，终结二连涨！油气股跌超1%</span></b></p><p>欧洲股市周三收盘下跌，终结了此前的二连涨走势，原因是投资者有关经济即将从新冠病毒危机中恢复过来的乐观情绪开始消退。</p><p>据初步收盘数据显示，欧洲斯托克600指数下跌0.59点，报收于326.00点，跌幅为0.19%，多数行业板块和欧洲主要国家的股市均收盘走低，其<a href=\"https://laohu8.com/S/PTR\">中石油</a>和天然气类股领跌，这个板块下跌了1.4%。另一方面，旅游和休闲板块则逆市大涨3%。</p><p>在欧洲各国股市中，<a href=\"https://laohu8.com/S/XDDX.UK\">德国DAX 30</a>指数下跌0.32%，报收于10323.88点；<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数下跌0.80%，报收于5658.91点；法国CAC 40指数下跌0.37%，报收于4421.82点。与此同时，意大利富时MIB指数也下跌0.15%，报收于17386.37点。</p><p>国际宏观</p><p><b>1、</b><b><span>美联储会议纪要：未来将把利率继续维持在最低水平</span></b></p><p>美国联邦公开市场委员会(FOMC)周三公布了3月15日货币政策会议的纪要，该委员会在此次会议上决定将基准利率下调到了接近于零的水平。纪要显示，美联储官员对新冠病毒给美国经济带来的影响感到担心，并表明与会委员们不仅认为现在动用所有利率相关权力是很重要的，而且计划在可以预见的未来继续将利率维持在最低水平。</p><p>纪要称：“所有与会者都认为，美国近期经济前景在最近几周时间里急剧恶化，而且已经变得非常不确定。”</p><p><b>2、</b><b><span>美联储坚称资产购买“不是QE”还有弹药 市场反应平淡</span></b></p><p>这不是量化宽松政策。联邦公开市场委员会担心国债和抵押贷款支持证券市场的平稳运行，积极购买这些资产被视为确保市场稳定的方式，而不是旨在降低长期利率的量化宽松。</p><p>即便如此，联邦公开市场委员会认为，美联储的弹药还没有耗尽，如果需要，可以通过资产购买和指导来做更多事情。</p><p><b>3、</b><b><span>美联储取消<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>资产上限以支持小企业贷款计划</span></b></p><p>美联储周三宣布，将会取消此前针对富国银行(NYSE:WFC)施加的资产上限规定，目的是让这家银行能够参与政府的小企业贷款计划。</p><p>美联储此举早已在市场的意料之中，这家央行表示，富国银行将必须把来自于支付保护计划（Payment Protection Plan）以及该行即将参与的小企业贷款计划的收益返还给美国财政部或一个非营利组织。</p><p><b>4、</b><b><span>新冠疫情催生门店关停潮 美国零售企业遭遇至暗时刻</span></b></p><p>为了节省现金，美国零售商们已经暂时解雇了数十万员工，削减了高管工资，并停止支付租金。对于负债最严重的零售商来说，尤其是那些在危机开始前就已经陷入困境的零售商来说，这些措施可能还不够。</p><p>知情人士说，即将偿还债务的内曼-<a href=\"https://laohu8.com/S/MCS\">马库斯</a>集团(Neiman Marcus Group Inc.)和彭尼公司(J.C. Penney Co.)一直在向债权人寻求帮助，希望能争取到更多的时间。两家公司的代表均拒绝置评。</p><p><b>5、</b><b><span>桑德斯退出美国总统大选 曾被称科技股屠夫 华尔街又一隐忧解除</span></b></p><p>CNN称，当地时间8日，桑德斯结束了他的总统竞选之路，这为同为民主党参选人的前副总统拜登赢得民主党党内提名扫清了道路。CNN提到，桑德斯的竞选团队表示，桑德斯是在与竞选工作人员的电话中宣布退出这一消息的。</p><p><b>6、</b><b><span>美国新一轮经济刺激法案或再增5千亿美元</span></b></p><p>当地时间8日，美国国会宣布已经呼吁应对新冠肺炎疫情的经济刺激法案至少增加5000亿美元，其中2500亿美元用于小企业贷款，新一轮刺激法案预计将于本周四（9日）在国会参众两院相继通过。</p><p>市场观点</p><p><b><span>道指是否正在上演真正的反弹？看看华尔街专家们怎么说</span></b></p><p>随着投资者在未来几天对很可能将会表现糟糕的经济数据和疲软的企业财报作出反应，华尔街专家在股市是否还将走高的问题上出现了一定程度的分歧，他们对近日以来的上涨走势将在短期内对市场产生怎样的影响意见不一。有些专家认为市场已经触底，但另一些专家则担心，市场可能会重新测试3月份的低点。</p><p>市场研究公司Wolfe Research的首席投资策略师克里斯-森耶克(Chris Senyek)及其领导下的团队认为，鉴于美国经济数据将会表现疲软的前景，他们仍然看空股市。这个研究团队在周二发布的一份报告中写道，新冠病毒的发展路线是不确定的，而“我们的感觉是，即将发布的经济数据（和第一季度）财报季将令人倍感失望”。</p><p>森耶克的研究团队在一份研究报告中写道：“我们不认为全球新冠病毒危机已经走出困境。”这个团队的分析师补充称，他们担心病毒感染人数仍然“非常高”，并担心路易斯安那州和新泽西州等地的新增病例可能会再次加速上升。</p><p>“疫情最终会变得多糟糕，总的新感染率将在什么时候达到峰值？我们不知道——但从投资的角度来看，这是问题的关键所在。”该团队在报告中写道。“我们认为，在美国的新感染率明确回落之前，美国股市不会找到可持续的底部。”</p><p>事实上，在有些空头看来，公众卫生状况和风险偏好情绪的明显改善可能无法证明目前的股市估值是合理的，特别是由于第一季度的美国公司业绩预计将会提醒人们注意到病毒所带来的负面影响。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>的首席执行官杰米-戴蒙(Jamie Dimon)周一警告称，这家按资产规模计算最大的<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>巨头2020年的盈利与去年的364亿美元相比将会“大幅”下降，原因是受到新冠病毒的影响。</p><p>高盛集团的首席美国股票策略师大卫-科斯汀（David Kostin）估计，公司派发的股息将会下降25%，而股票回购——这是过去10年时间里美股市场的关键支撑之一——的规模则将下降50%。他在周二接受CNBC采访时表示，股息“正在变得愈发珍贵”。</p><p>华尔街投行Robeco的多资产策略师彼得-范德韦尔(Peter Van Der Welle)在一份研究报告中写道：“从情绪的角度看，最近的异常反弹表明投资者情绪仍旧处于‘否认’阶段，而不是为新一轮牛市铺平道路的‘投降’阶段。”</p><p>法国<a href=\"https://laohu8.com/S/601166\">兴业银行</a>的全球策略师艾伯特-<a href=\"https://laohu8.com/S/EW\">爱德华兹</a>（Albert Edwards）周二表示，投资者可能寄希望于货币政策和财政纾困措施，但他们的希望可能放错了地方。“这种乐观情绪是长期牛市遗留下来的。投资者无法想象美联储会‘放任’股市崩盘。”这位分析师周二发布推文称，并补充道：”要三思而行才好。“</p><p>尽管如此，<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>的首席股票策略师迈克尔-威尔逊(Michael Wilson)则在最近发布的一份报告中说，尽管他预计企业盈利将会下降20%，但他认为股市不会重新测试近期低点。他认为，投资者将有获取价值的机会。</p><p>公司新闻</p><p><b>1、</b><br /><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/LK\">瑞幸咖啡</a>5.2亿美元保证金贷款违约 大摩、瑞信栽跟头</span></b></p><p>一位知情人士透露，在瑞幸咖啡曝出会计欺诈丑闻前，创始人陆正耀曾获得一系列保证金贷款，而最大参与方包括摩根士丹利、瑞信和<a href=\"https://laohu8.com/S/00665\">海通国际</a>。丑闻导致这家飞速发展的中国公司股价大幅跳水，陆正耀违约。</p><p><b>2、</b><br /><b><span>波音737 Max再遇软件问题 但未扰乱该公司的复飞计划</span></b></p><p>波音公司的737 MAX软件又遇到了新的麻烦，但是最新的问题并没有扰乱波音737 Max的复飞计划。</p><p>波音公司最新型的单通道喷气式客机737 MAX自2019年3月中旬以来，已在五个月内发生两次致命坠机，导致其在全球范围内停飞。两次事故均与称为MCAS（机动特性增强系统）的飞行控制软件相关联。该软件主要是对飞机俯仰的额外控制，即飞机的上下运动。</p><p><b>3、</b><br /><b><span>开市客 vs.<a href=\"https://laohu8.com/S/WMT\">沃尔玛</a>：哪支美股会是疫情期间更好的选择？</span></b></p><p>今年以来，开市客（Costco）和沃尔玛（Walmart）的股票一路走高，抵制了急剧的市场抛售。随着冠状病毒拐点的到来，美国投资者开始抢购股票。那么，这两家哪一个会是更好的选择呢？</p><p>尽管两者均已破裂，但奥本海默技术分析负责人阿里-<a href=\"https://laohu8.com/S/688028\">沃尔德</a>（Ari Wald）表示，这里的一个在其他方面具有优势。</p><p><b>4、</b><br /><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>被曝将暂停配送业务 <a href=\"https://laohu8.com/S/FDX\">联邦快递</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/UPS\">联合包裹</a>股价周三上涨</span></b></p><p>在《华尔街日报》披露全球电商巨头亚马逊公司将暂停旗下与包裹快递服务业务存在直接竞争关系的“Amazon Shipping（亚马逊配送）”配送服务业务之后，周三（8日）开盘前联邦快递集团（下称“联邦快递”）和联合包裹服务公司（下称“联合包裹”）股价大涨，幅度分别高达5%和4.2%。</p><p>摩根大通分析师布赖恩-奥森贝克（Brian Ossenbeck ）维持对联邦快递和联邦包括股票“中性”评级。不过，他预计，这两只股票对《华尔街日报》这篇报道的反应“良好”。</p><p><b>5、</b></p><p><b>订阅用户激增，<a href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a> 股价大涨7％</b></p><p>迪士尼盘后大涨6.92%。周三，迪士尼宣布其视频服务迪士尼+现在拥有超过5000万订阅户，这几乎是迪士尼2月4日报道数字的两倍。当时迪士尼在第一季度收益中表示迪士尼+在本季度达到了2650万订阅户。</p><p><b>6、</b><br /><b><span>受疫情影响，<a href=\"https://laohu8.com/S/MCD\">麦当劳</a>3月份全球同店销售额骤降22%</span></b></p><p>全球知名快餐连锁企业麦当劳(McDonald 's)周三表示，3月份其全球同店销售额下降了22%，因为新冠疫情导致这家快餐连锁企业关闭了部分餐厅。</p><p><b>7、</b><br /><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/ZM\">Zoom</a>因隐私泄露和安全漏洞面临投资者诉讼</span></b></p><p>在疫情期间大火的视频会议方案供应商Zoom遭到了一名股东的集体诉讼，该股东指控该公司未能披露其视频会议平台的隐私和安全问题。</p><p>据报道，投资者迈克尔-德里欧(Michael Drieu)向美国加州北区地方法院(U.S. District Court for the Northern District of California)提起的诉讼称，对Zoom公司安全和隐私缺陷的担忧已经影响了该公司股价。Zoom的股价在最近一个交易日下跌，尽管自年初以来该股仍上涨了67%。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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Penney Co.)一直在向债权人寻求帮助，希望能争取到更多的时间。两家公司的代表均拒绝置评。</p><p><b>5、</b><b><span>桑德斯退出美国总统大选 曾被称科技股屠夫 华尔街又一隐忧解除</span></b></p><p>CNN称，当地时间8日，桑德斯结束了他的总统竞选之路，这为同为民主党参选人的前副总统拜登赢得民主党党内提名扫清了道路。CNN提到，桑德斯的竞选团队表示，桑德斯是在与竞选工作人员的电话中宣布退出这一消息的。</p><p><b>6、</b><b><span>美国新一轮经济刺激法案或再增5千亿美元</span></b></p><p>当地时间8日，美国国会宣布已经呼吁应对新冠肺炎疫情的经济刺激法案至少增加5000亿美元，其中2500亿美元用于小企业贷款，新一轮刺激法案预计将于本周四（9日）在国会参众两院相继通过。</p><p>市场观点</p><p><b><span>道指是否正在上演真正的反弹？看看华尔街专家们怎么说</span></b></p><p>随着投资者在未来几天对很可能将会表现糟糕的经济数据和疲软的企业财报作出反应，华尔街专家在股市是否还将走高的问题上出现了一定程度的分歧，他们对近日以来的上涨走势将在短期内对市场产生怎样的影响意见不一。有些专家认为市场已经触底，但另一些专家则担心，市场可能会重新测试3月份的低点。</p><p>市场研究公司Wolfe Research的首席投资策略师克里斯-森耶克(Chris Senyek)及其领导下的团队认为，鉴于美国经济数据将会表现疲软的前景，他们仍然看空股市。这个研究团队在周二发布的一份报告中写道，新冠病毒的发展路线是不确定的，而“我们的感觉是，即将发布的经济数据（和第一季度）财报季将令人倍感失望”。</p><p>森耶克的研究团队在一份研究报告中写道：“我们不认为全球新冠病毒危机已经走出困境。”这个团队的分析师补充称，他们担心病毒感染人数仍然“非常高”，并担心路易斯安那州和新泽西州等地的新增病例可能会再次加速上升。</p><p>“疫情最终会变得多糟糕，总的新感染率将在什么时候达到峰值？我们不知道——但从投资的角度来看，这是问题的关键所在。”该团队在报告中写道。“我们认为，在美国的新感染率明确回落之前，美国股市不会找到可持续的底部。”</p><p>事实上，在有些空头看来，公众卫生状况和风险偏好情绪的明显改善可能无法证明目前的股市估值是合理的，特别是由于第一季度的美国公司业绩预计将会提醒人们注意到病毒所带来的负面影响。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>的首席执行官杰米-戴蒙(Jamie Dimon)周一警告称，这家按资产规模计算最大的<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>巨头2020年的盈利与去年的364亿美元相比将会“大幅”下降，原因是受到新冠病毒的影响。</p><p>高盛集团的首席美国股票策略师大卫-科斯汀（David Kostin）估计，公司派发的股息将会下降25%，而股票回购——这是过去10年时间里美股市场的关键支撑之一——的规模则将下降50%。他在周二接受CNBC采访时表示，股息“正在变得愈发珍贵”。</p><p>华尔街投行Robeco的多资产策略师彼得-范德韦尔(Peter Van Der Welle)在一份研究报告中写道：“从情绪的角度看，最近的异常反弹表明投资者情绪仍旧处于‘否认’阶段，而不是为新一轮牛市铺平道路的‘投降’阶段。”</p><p>法国<a href=\"https://laohu8.com/S/601166\">兴业银行</a>的全球策略师艾伯特-<a href=\"https://laohu8.com/S/EW\">爱德华兹</a>（Albert Edwards）周二表示，投资者可能寄希望于货币政策和财政纾困措施，但他们的希望可能放错了地方。“这种乐观情绪是长期牛市遗留下来的。投资者无法想象美联储会‘放任’股市崩盘。”这位分析师周二发布推文称，并补充道：”要三思而行才好。“</p><p>尽管如此，<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>的首席股票策略师迈克尔-威尔逊(Michael Wilson)则在最近发布的一份报告中说，尽管他预计企业盈利将会下降20%，但他认为股市不会重新测试近期低点。他认为，投资者将有获取价值的机会。</p><p>公司新闻</p><p><b>1、</b><br /><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/LK\">瑞幸咖啡</a>5.2亿美元保证金贷款违约 大摩、瑞信栽跟头</span></b></p><p>一位知情人士透露，在瑞幸咖啡曝出会计欺诈丑闻前，创始人陆正耀曾获得一系列保证金贷款，而最大参与方包括摩根士丹利、瑞信和<a href=\"https://laohu8.com/S/00665\">海通国际</a>。丑闻导致这家飞速发展的中国公司股价大幅跳水，陆正耀违约。</p><p><b>2、</b><br /><b><span>波音737 Max再遇软件问题 但未扰乱该公司的复飞计划</span></b></p><p>波音公司的737 MAX软件又遇到了新的麻烦，但是最新的问题并没有扰乱波音737 Max的复飞计划。</p><p>波音公司最新型的单通道喷气式客机737 MAX自2019年3月中旬以来，已在五个月内发生两次致命坠机，导致其在全球范围内停飞。两次事故均与称为MCAS（机动特性增强系统）的飞行控制软件相关联。该软件主要是对飞机俯仰的额外控制，即飞机的上下运动。</p><p><b>3、</b><br /><b><span>开市客 vs.<a href=\"https://laohu8.com/S/WMT\">沃尔玛</a>：哪支美股会是疫情期间更好的选择？</span></b></p><p>今年以来，开市客（Costco）和沃尔玛（Walmart）的股票一路走高，抵制了急剧的市场抛售。随着冠状病毒拐点的到来，美国投资者开始抢购股票。那么，这两家哪一个会是更好的选择呢？</p><p>尽管两者均已破裂，但奥本海默技术分析负责人阿里-<a href=\"https://laohu8.com/S/688028\">沃尔德</a>（Ari Wald）表示，这里的一个在其他方面具有优势。</p><p><b>4、</b><br /><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>被曝将暂停配送业务 <a href=\"https://laohu8.com/S/FDX\">联邦快递</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/UPS\">联合包裹</a>股价周三上涨</span></b></p><p>在《华尔街日报》披露全球电商巨头亚马逊公司将暂停旗下与包裹快递服务业务存在直接竞争关系的“Amazon Shipping（亚马逊配送）”配送服务业务之后，周三（8日）开盘前联邦快递集团（下称“联邦快递”）和联合包裹服务公司（下称“联合包裹”）股价大涨，幅度分别高达5%和4.2%。</p><p>摩根大通分析师布赖恩-奥森贝克（Brian Ossenbeck ）维持对联邦快递和联邦包括股票“中性”评级。不过，他预计，这两只股票对《华尔街日报》这篇报道的反应“良好”。</p><p><b>5、</b></p><p><b>订阅用户激增，<a href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a> 股价大涨7％</b></p><p>迪士尼盘后大涨6.92%。周三，迪士尼宣布其视频服务迪士尼+现在拥有超过5000万订阅户，这几乎是迪士尼2月4日报道数字的两倍。当时迪士尼在第一季度收益中表示迪士尼+在本季度达到了2650万订阅户。</p><p><b>6、</b><br /><b><span>受疫情影响，<a href=\"https://laohu8.com/S/MCD\">麦当劳</a>3月份全球同店销售额骤降22%</span></b></p><p>全球知名快餐连锁企业麦当劳(McDonald 's)周三表示，3月份其全球同店销售额下降了22%，因为新冠疫情导致这家快餐连锁企业关闭了部分餐厅。</p><p><b>7、</b><br /><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/ZM\">Zoom</a>因隐私泄露和安全漏洞面临投资者诉讼</span></b></p><p>在疫情期间大火的视频会议方案供应商Zoom遭到了一名股东的集体诉讼，该股东指控该公司未能披露其视频会议平台的隐私和安全问题。</p><p>据报道，投资者迈克尔-德里欧(Michael Drieu)向美国加州北区地方法院(U.S. District Court for the Northern District of California)提起的诉讼称，对Zoom公司安全和隐私缺陷的担忧已经影响了该公司股价。Zoom的股价在最近一个交易日下跌，尽管自年初以来该股仍上涨了67%。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b23574aac95526c9e5c62ebc8dd25130","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1100996918","content_text":"摘要 ：美股全线收涨，道指涨超3%，中概股普跌；美联储坚称资产购买“不是QE”，还有弹药； 桑德斯退出美国总统大选，华尔街又一隐忧解除；波音737 Max再遇软件问题。海外市场1、美股收涨道指涨近800点！美联储声明称疫情结束前不加息美国股市周三高开高走全线收涨，投资者期待美国新冠肺炎确诊数字能出现下降趋势，参议员伯尼-桑德斯退出2020年总统大选后，美股进一步得到提振。美国联邦公开市场委员会周三将公布3月会议的会议纪要显示，美联储计划在可以预见的未来继续将利率维持在最低水平。截至收盘，道指涨779.71点，报23433.57点，涨幅为3.44%；纳指涨203.64点，报8090.90点，涨幅为2.58%；标普500指数涨90.57点，报2749.98点，涨幅为3.41%。2、中概股普跌：爱奇艺跌超4%，好未来、跟谁学均跌逾6%在美上市中概股周三收盘普跌，与大盘走势相逆。当日美国股市高开高走全线收涨，投资者期待美国新冠肺炎确诊数字能出现下降趋势，参议员伯尼-桑德斯退出2020年总统大选后，美股进一步得到提振。美国联邦公开市场委员会周三将公布3月会议的会议纪要显示，美联储计划在可以预见的未来继续将利率维持在最低水平。纽约梅隆银行中国ADR指数收盘下跌1.24%。阿里巴巴跌1.02%，京东跌1.95%，拼多多跌2.26%，网易跌0.50%，百度跌4.38%，好未来跌6.74%，爱奇艺跌4.57%，唯品会跌4.79%，哔哩哔哩跌1.09%，微博跌3.00%，跟谁学跌6.10%。3、金价收盘微涨，市场等待美联储货币政策会议纪要黄金期货价格周三收盘微幅上涨，扭转了盘中一度下跌的走势，交易员们正在继续关注与新冠病毒大流行相关的事态发展及其对全球经济的拖累，并等待美国联邦公开市场委员会(FOMC)在美国东部时间下午2点（北京时间周四凌晨2点）发布3月份货币政策会议的纪要。纽约商品交易所6月份交割的黄金期货价格上涨60美分，报收于每盎司1684.30美元，涨幅为0.04%。本周截至目前为止，黄金期货价格已经累计上涨了2.5%，并在周二的交易中一度突破每盎司1700美元关口，创下了自2012年末以来的盘中新高，分析师称这是轧空头所带来的一次上行突破；但金价随后失去上升动力，收盘下跌。4、美油收盘大涨逾6%！因美国产量下降，且OPEC+有望减产原油期货价格周三收盘上涨，原因是据政府报告显示，上周美国原油产量有所下降，且投资者有关各大产油国将在本周同意减产的希望有所增强。纽约商业交易所5月份交割的西德克萨斯轻质原油（WTI）期货价格上涨1.46美元，报收于每桶25.09美元，涨幅为6.2%，此前该合约在周二的交易中收盘暴跌9.4%。与此同时，伦敦ICE欧洲期货交易所6月份交割的北海布伦特原油期货价格也上涨3%，报每桶32.85美元，此前该合约周二收盘下跌3.6%。5、欧股收盘小幅下跌，终结二连涨！油气股跌超1%欧洲股市周三收盘下跌，终结了此前的二连涨走势，原因是投资者有关经济即将从新冠病毒危机中恢复过来的乐观情绪开始消退。据初步收盘数据显示，欧洲斯托克600指数下跌0.59点，报收于326.00点，跌幅为0.19%，多数行业板块和欧洲主要国家的股市均收盘走低，其中石油和天然气类股领跌，这个板块下跌了1.4%。另一方面，旅游和休闲板块则逆市大涨3%。在欧洲各国股市中，德国DAX 30指数下跌0.32%，报收于10323.88点；英国富时100指数下跌0.80%，报收于5658.91点；法国CAC 40指数下跌0.37%，报收于4421.82点。与此同时，意大利富时MIB指数也下跌0.15%，报收于17386.37点。国际宏观1、美联储会议纪要：未来将把利率继续维持在最低水平美国联邦公开市场委员会(FOMC)周三公布了3月15日货币政策会议的纪要，该委员会在此次会议上决定将基准利率下调到了接近于零的水平。纪要显示，美联储官员对新冠病毒给美国经济带来的影响感到担心，并表明与会委员们不仅认为现在动用所有利率相关权力是很重要的，而且计划在可以预见的未来继续将利率维持在最低水平。纪要称：“所有与会者都认为，美国近期经济前景在最近几周时间里急剧恶化，而且已经变得非常不确定。”2、美联储坚称资产购买“不是QE”还有弹药 市场反应平淡这不是量化宽松政策。联邦公开市场委员会担心国债和抵押贷款支持证券市场的平稳运行，积极购买这些资产被视为确保市场稳定的方式，而不是旨在降低长期利率的量化宽松。即便如此，联邦公开市场委员会认为，美联储的弹药还没有耗尽，如果需要，可以通过资产购买和指导来做更多事情。3、美联储取消富国银行资产上限以支持小企业贷款计划美联储周三宣布，将会取消此前针对富国银行(NYSE:WFC)施加的资产上限规定，目的是让这家银行能够参与政府的小企业贷款计划。美联储此举早已在市场的意料之中，这家央行表示，富国银行将必须把来自于支付保护计划（Payment Protection Plan）以及该行即将参与的小企业贷款计划的收益返还给美国财政部或一个非营利组织。4、新冠疫情催生门店关停潮 美国零售企业遭遇至暗时刻为了节省现金，美国零售商们已经暂时解雇了数十万员工，削减了高管工资，并停止支付租金。对于负债最严重的零售商来说，尤其是那些在危机开始前就已经陷入困境的零售商来说，这些措施可能还不够。知情人士说，即将偿还债务的内曼-马库斯集团(Neiman Marcus Group Inc.)和彭尼公司(J.C. Penney Co.)一直在向债权人寻求帮助，希望能争取到更多的时间。两家公司的代表均拒绝置评。5、桑德斯退出美国总统大选 曾被称科技股屠夫 华尔街又一隐忧解除CNN称，当地时间8日，桑德斯结束了他的总统竞选之路，这为同为民主党参选人的前副总统拜登赢得民主党党内提名扫清了道路。CNN提到，桑德斯的竞选团队表示，桑德斯是在与竞选工作人员的电话中宣布退出这一消息的。6、美国新一轮经济刺激法案或再增5千亿美元当地时间8日，美国国会宣布已经呼吁应对新冠肺炎疫情的经济刺激法案至少增加5000亿美元，其中2500亿美元用于小企业贷款，新一轮刺激法案预计将于本周四（9日）在国会参众两院相继通过。市场观点道指是否正在上演真正的反弹？看看华尔街专家们怎么说随着投资者在未来几天对很可能将会表现糟糕的经济数据和疲软的企业财报作出反应，华尔街专家在股市是否还将走高的问题上出现了一定程度的分歧，他们对近日以来的上涨走势将在短期内对市场产生怎样的影响意见不一。有些专家认为市场已经触底，但另一些专家则担心，市场可能会重新测试3月份的低点。市场研究公司Wolfe Research的首席投资策略师克里斯-森耶克(Chris Senyek)及其领导下的团队认为，鉴于美国经济数据将会表现疲软的前景，他们仍然看空股市。这个研究团队在周二发布的一份报告中写道，新冠病毒的发展路线是不确定的，而“我们的感觉是，即将发布的经济数据（和第一季度）财报季将令人倍感失望”。森耶克的研究团队在一份研究报告中写道：“我们不认为全球新冠病毒危机已经走出困境。”这个团队的分析师补充称，他们担心病毒感染人数仍然“非常高”，并担心路易斯安那州和新泽西州等地的新增病例可能会再次加速上升。“疫情最终会变得多糟糕，总的新感染率将在什么时候达到峰值？我们不知道——但从投资的角度来看，这是问题的关键所在。”该团队在报告中写道。“我们认为，在美国的新感染率明确回落之前，美国股市不会找到可持续的底部。”事实上，在有些空头看来，公众卫生状况和风险偏好情绪的明显改善可能无法证明目前的股市估值是合理的，特别是由于第一季度的美国公司业绩预计将会提醒人们注意到病毒所带来的负面影响。摩根大通的首席执行官杰米-戴蒙(Jamie Dimon)周一警告称，这家按资产规模计算最大的美国银行巨头2020年的盈利与去年的364亿美元相比将会“大幅”下降，原因是受到新冠病毒的影响。高盛集团的首席美国股票策略师大卫-科斯汀（David Kostin）估计，公司派发的股息将会下降25%，而股票回购——这是过去10年时间里美股市场的关键支撑之一——的规模则将下降50%。他在周二接受CNBC采访时表示，股息“正在变得愈发珍贵”。华尔街投行Robeco的多资产策略师彼得-范德韦尔(Peter Van Der Welle)在一份研究报告中写道：“从情绪的角度看，最近的异常反弹表明投资者情绪仍旧处于‘否认’阶段，而不是为新一轮牛市铺平道路的‘投降’阶段。”法国兴业银行的全球策略师艾伯特-爱德华兹（Albert Edwards）周二表示，投资者可能寄希望于货币政策和财政纾困措施，但他们的希望可能放错了地方。“这种乐观情绪是长期牛市遗留下来的。投资者无法想象美联储会‘放任’股市崩盘。”这位分析师周二发布推文称，并补充道：”要三思而行才好。“尽管如此，摩根士丹利的首席股票策略师迈克尔-威尔逊(Michael Wilson)则在最近发布的一份报告中说，尽管他预计企业盈利将会下降20%，但他认为股市不会重新测试近期低点。他认为，投资者将有获取价值的机会。公司新闻1、瑞幸咖啡5.2亿美元保证金贷款违约 大摩、瑞信栽跟头一位知情人士透露，在瑞幸咖啡曝出会计欺诈丑闻前，创始人陆正耀曾获得一系列保证金贷款，而最大参与方包括摩根士丹利、瑞信和海通国际。丑闻导致这家飞速发展的中国公司股价大幅跳水，陆正耀违约。2、波音737 Max再遇软件问题 但未扰乱该公司的复飞计划波音公司的737 MAX软件又遇到了新的麻烦，但是最新的问题并没有扰乱波音737 Max的复飞计划。波音公司最新型的单通道喷气式客机737 MAX自2019年3月中旬以来，已在五个月内发生两次致命坠机，导致其在全球范围内停飞。两次事故均与称为MCAS（机动特性增强系统）的飞行控制软件相关联。该软件主要是对飞机俯仰的额外控制，即飞机的上下运动。3、开市客 vs.沃尔玛：哪支美股会是疫情期间更好的选择？今年以来，开市客（Costco）和沃尔玛（Walmart）的股票一路走高，抵制了急剧的市场抛售。随着冠状病毒拐点的到来，美国投资者开始抢购股票。那么，这两家哪一个会是更好的选择呢？尽管两者均已破裂，但奥本海默技术分析负责人阿里-沃尔德（Ari Wald）表示，这里的一个在其他方面具有优势。4、亚马逊被曝将暂停配送业务 联邦快递和联合包裹股价周三上涨在《华尔街日报》披露全球电商巨头亚马逊公司将暂停旗下与包裹快递服务业务存在直接竞争关系的“Amazon Shipping（亚马逊配送）”配送服务业务之后，周三（8日）开盘前联邦快递集团（下称“联邦快递”）和联合包裹服务公司（下称“联合包裹”）股价大涨，幅度分别高达5%和4.2%。摩根大通分析师布赖恩-奥森贝克（Brian Ossenbeck ）维持对联邦快递和联邦包括股票“中性”评级。不过，他预计，这两只股票对《华尔街日报》这篇报道的反应“良好”。5、订阅用户激增，迪士尼 股价大涨7％迪士尼盘后大涨6.92%。周三，迪士尼宣布其视频服务迪士尼+现在拥有超过5000万订阅户，这几乎是迪士尼2月4日报道数字的两倍。当时迪士尼在第一季度收益中表示迪士尼+在本季度达到了2650万订阅户。6、受疫情影响，麦当劳3月份全球同店销售额骤降22%全球知名快餐连锁企业麦当劳(McDonald 's)周三表示，3月份其全球同店销售额下降了22%，因为新冠疫情导致这家快餐连锁企业关闭了部分餐厅。7、Zoom因隐私泄露和安全漏洞面临投资者诉讼在疫情期间大火的视频会议方案供应商Zoom遭到了一名股东的集体诉讼，该股东指控该公司未能披露其视频会议平台的隐私和安全问题。据报道，投资者迈克尔-德里欧(Michael Drieu)向美国加州北区地方法院(U.S. District Court for the Northern District of California)提起的诉讼称，对Zoom公司安全和隐私缺陷的担忧已经影响了该公司股价。Zoom的股价在最近一个交易日下跌，尽管自年初以来该股仍上涨了67%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1455,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":929222649,"gmtCreate":1585403999081,"gmtModify":1704358043363,"author":{"id":"3547334093351970","authorId":"3547334093351970","name":"张玉秋9","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547334093351970","authorIdStr":"3547334093351970"},"themes":[],"htmlText":"暂时的","listText":"暂时的","text":"暂时的","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/929222649","repostId":"1159118576","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1580,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":920944669,"gmtCreate":1584835867551,"gmtModify":1704356035903,"author":{"id":"3547334093351970","authorId":"3547334093351970","name":"张玉秋9","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547334093351970","authorIdStr":"3547334093351970"},"themes":[],"htmlText":"好","listText":"好","text":"好","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/920944669","repostId":"2020672652","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1620,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":964523805,"gmtCreate":1584423856107,"gmtModify":1704354057883,"author":{"id":"3547334093351970","authorId":"3547334093351970","name":"张玉秋9","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547334093351970","authorIdStr":"3547334093351970"},"themes":[],"htmlText":"66","listText":"66","text":"66","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/964523805","repostId":"1197777784","repostType":4,"repost":{"id":"1197777784","weMediaInfo":{"introduction":"民间投资共享平台——汇集投资高手，发现投资好点子。","home_visible":1,"media_name":"阿尔法工场研究院","id":"55","head_image":"https://static.tigerbbs.com/4df70e92a2d64be896797ea06b5e676a"},"pubTimestamp":1584422331,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1197777784?lang=&edition=full","pubTime":"2020-03-17 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长期主义</span></b></p>\n<p><span>拼多多从诞生以来就被贴上了各种标签，但随着一份份财报的发布，外界的认知正不断被颠覆。</span></p>\n<p><span>成立后两年上市，4年GMV突破万亿元，成长为中国三大电商之一。逐渐长大的拼多多没有放慢脚步，而是不断拉近了与竞争对手的距离。</span></p>\n<p><span>3月11日，电商平台拼多多发布了2019年第四季度及全年财报。这份财报让人惊喜之处，不在于拼多多进入五环之内，超京东赶阿里，而是让外界看到了拼多多更远的未来。</span></p>\n<p><span>下面先给这份财报划重点。</span></p>\n<p><span>财报中最大的亮点在于，平台成交额迈上“万亿”新台阶，全年GMV（成交总额）达人民币10066亿元，较上一年同期的4716亿元增长113%。</span></p>\n<p><span>值得注意的是，2019年第四季度这份财报中，拼多多的用户数取得了快速的增长。无论看活跃买家还是月活用户数（MAU），拼多多已经是中国第二大的电商平台。</span></p>\n<p><span>截至2019年底，平台年活跃买家数达5.852亿，单季度净增4890万，较上一年同期净增1.67亿。</span></p>\n<p><span>2019年第四季度，拼多多APP平均月活用户数达4.815亿，单季度净增5190万，较上一年同期净增2.09亿。</span></p>\n<p><span>对于达到近6亿用户的拼多多，增加这些用户的留存率、复购率，之后变现率、ARPU（每用户平均收入）都将会提高。</span></p>\n<p><span>同时，营收获得了翻倍增长。2019年第四季度，平台实现收入107.9亿元，全年实现收入301.4亿元，较上一年同比增长130%。</span></p>\n<p><span>拼多多的营收主要来自线上推广服务费和佣金费。最新财报显示，2019四季度，拼多多近90%的总收入来自于线上推广服务费，而平台交易服务佣金收入占比为10%。</span></p>\n<p><span>随着用户量级和收入量级达到一定的规模后，互联网的规模效应会产生巨大的威力，增加消费触点，使得收入结构多元化，盈利能力大幅改善。</span></p>\n<p><span>在这个季度，这种趋势已在逐渐显现，拼多多的亏损在不断收窄。</span></p>\n<p><span>非通用会计准则下（Non-GAAP），拼多多第四季度归属于普通股股东的净亏损为8.15亿元，较去年同期19亿元的的亏损大幅收窄。</span></p>\n<p><span>未来，拼多多受益于规模效应和边际效应，边际成本也会迅速降低。</span></p>\n<p><span>也就是说，目前外界所关注的不利因素，比如收入结构，以及盈利能力等，随着规模拐点的到来，都会有更大程度的改善。</span></p>\n<p><span>坚定不移的追求用户、营收的双增长，不在乎短暂的盈利，是拼多多坚持长期主义的体现。</span></p>\n<p><b><span>02 出现偏差的理解</span></b></p>\n<p><span>近期的财报电话会议中 ，拼多多的管理层提到：“电商行业的渗透率只达到了25%，但是我们并不急于在行业内竞争，我们目前的工作重点是继续与用户建立信任，增强用户粘性，给用户提供有趣和互动性强的体验。”</span></p>\n<p><span>拼多多把注意力都放在了用户身上，不急于在行业内竞争，但外界却常把拼多多与阿里、京东作对比。</span></p>\n<p><span>表面上看，大家都是电商，但是这三者间的比较是不恰当的，其中有两个原因：</span></p>\n<p><b><span>【1】拼多多和阿里京东的发展阶段不同</span></b></p>\n<p><span>目前外界把一家成立才4年的公司和其它成熟平台相对比，是非常不合适的。因为企业的成长阶段不同，就需要从不同维度来进行观察。</span></p>\n<p><span>货币化率（营收除以GMV）一直是衡量电商平台盈利能力的关键指标，也是投资者对拼多多的期待。</span></p>\n<p><span>目前拼多多的货币化率只有2.99%，而阿里则达到6.58%，外界以为这是二者商业化变现的主要差距。</span></p>\n<p><span>但是值得注意的是，拼多多和阿里所处的发展阶段不同，从黄峥的说法来看，拼多多今年的主要目标仍然是“投资”在用户身上，即继续通过补贴的方式吸引新用户和提高活跃用户的复购率。</span></p>\n<p><span>对于拼多多目前所处的阶段来讲，其每用户平均收入大约是阿里的七分之一到八分之一，未来有着很大的提升空间。</span></p>\n<p><b><span>【2】拼多多和阿里京东的性质不一样</span></b></p>\n<p><span>不同于阿里、京东所代表的传统电商，拼多多从一开始诞生，就代表着“新电商模式”。</span></p>\n<p><span>传统电商是人找货，用户通过搜索、浏览发现商品。所以，传统电商，强调无限的供给，以便让用户有更多的选择。</span></p>\n<p><span>新电商模式则是以人为核心的电商生态，把商品主动推给消费者。所以，以新电商模式为代表的拼多多，一直讲的都是优化上游，和工厂合作。</span></p>\n<p><span>新电商模式在提供给消费者质量好、价格实惠的产品时，具有发现式购买、去中心化流量、社交裂变等竞争优势。</span></p>\n<p><span>同时，拼多多使用独特的流量分发逻辑，压低了流量成本，商品成本以及中间商差价，获得了低成本的核心竞争力。</span></p>\n<p><span>所以，拼多多的商业模式和阿里、京东有着本质的不同，不适合放在一起比较。</span></p>\n<p><span>综上两点可以看出，拼多多目前最重要的任务是用户数据和收入增长数据。对比竞争对手在同样阶段的情况，可以看到拼多多在这个阶段恰恰是做到非常好的。</span></p>\n<p><span>比如，四季度中，阿里、拼多多、京东三大电商平台的单季净增用户分别为1800万，4890万和2760万，拼多多的新增用户是另两家的两倍，在三大电商中继续维持年活跃买家增速和净增绝对数的领先优势。</span></p>\n<p><span>拼多多仅成立4年的时间，市值就达到快380亿美元，而京东成立22年，目前市值560亿美元。</span></p>\n<p><span>从GMV看，拼多多仅用4年就突破万亿交易额，阿里巴巴和京东突破万亿的时间分别是14年和20年。</span></p>\n<p><span>忽略过程，把成熟期拿来对比成长期，这样的理解是有偏差的。</span></p>\n<p><b><span>03 新电商、新世界</span></b></p>\n<p><span>作为新电商模式的代表，拼多多的未来有很大想象空间。</span></p>\n<p><span>目前资本市场把拼多多简化理解为一般性的电商平台，并将拼多多和这些平台的数据对比，是非常不理性的。</span></p>\n<p><span>因为一般的传统电商平台，只是在“罗列”产品，等着用户来搜索。</span></p>\n<p><span>拼多多则不同，其新电商模式，一方面可以“优化”产品，筛选商家，定制产品，把价格下降来；另一方面可以主动推送并覆盖所有阶层的用户。</span></p>\n<p><b><span>【1】渗透到产业链各个环节，制造“低价爆款”</span></b></p>\n<p><span>拼多多新电商模式的核心，在于“低价爆款”产品的打造。这其中的关键在于定制化产品，加上压缩供应链。</span></p>\n<p><span>以来自江西的“纸巾”爆款“可心柔”为例，2016年入驻拼多多，在仅仅两年内，卖出了2.61亿包纸巾，称得上江西制造业的一个小传奇。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bafc3ccbd939f373b0ce3327f8f83dc8\"></p>\n<p><span>通过销量和数据，可心柔的电商负责人吴立营发现许多拼多多用户更在意性价比，觉得大张纸巾浪费。</span></p>\n<p><span>为此，工厂特地推出180mmX122mm 的小规格竹浆本色抽纸，并将生产线迁移到原料供应商理文集团的园区内，运输成本从300元/吨，直线下降到\"8元包邮\"。</span></p>\n<p><span>拼多多公布的数据显示，两年的发展过程中，已经孵化出近千家类似可心柔与植护的“拼工厂”，并且订单量实现了几倍、甚至几十倍的爆发式增长。</span></p>\n<p><span>在新电商模式中，商品的呈现形式更多的是以单品而不是品牌，以往以品牌为颗粒度的多SKU模式下，对品牌的产能要求很高，成本开销也很大。</span></p>\n<p><span>而拼多多深入产液量打造的“低价爆款”，侧重SKU的深度而非宽度。品牌可以将产能集中到2-3款核心产品。</span></p>\n<p><span>这样，一方面可以缩减产品线、压缩中间环节、提升规模以降低成本，另一方面也稳定了供应链，让工厂面对原料、人工成本波动风险时，有了更强的抵抗能力，同时，少SKU模式库存更少。</span></p>\n<p><span>同时，拼多多对入驻商家是不收取任何进场费的，也不收取佣金，节省下了渠道成本，品牌就可以给到消费者更低价格的商品，从而打造出一个个爆款。而对于平台来说，也因此收获了大量的流量。</span></p>\n<p><b><span>【2】“下沉”、“上浮”覆盖所有阶层的用户</span></b></p>\n<p><span>新电商模式和传统电商的另一个区别，就是可以主动推送并覆盖所有阶层的用户。</span></p>\n<p><span>起初，拼多多依托超低价商品、免邮和微信社交链在下沉市场迅速崛起。这套打法挖掘了下沉市场的海量用户。</span></p>\n<p><span>在这个过程中，拼多多逐步搭建并引入了微信中的熟人、半熟人，陌生人流量，并开发出了主动推送的功能。</span></p>\n<p><span>在熟人流量上，拼多多开发了邀请拼单、砍价免费拿、助力享免单、天天领现金等功能，使得用户可以把拼多多带给身边最熟悉的人，包括好朋友、亲人、邻居、同事等。</span></p>\n<p><span>在半熟人流量上，拼多多开发除了游戏意味更浓的多多果园、多多爱消除、金猪赚大钱等功能。</span></p>\n<p><span>这些带有游戏意味的链接更容易被用户分享到朋友圈给半熟不熟的朋友，或是分享到微信群中。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b3a0af85ba5f563f5195726b3d9dc6f1\"></p>\n<p><span>在陌生人流量上，拼多多使用陌生人拼单功能，给用户带来实惠的同时，会让用户对拼多多生态产生一种归属感和认同感，有助于用户的留存。</span></p>\n<p><span>打下了下沉市场半壁江山的拼多多也在逐步进军一二线城市。截至2019年二季度，拼多多来自一二线城市的GMV已经近半。</span></p>\n<p><span>从财报上看，拼多多的确通过“百亿补贴”提升了一二线用户的信任，人们愿意在拼多多上花更多钱了。</span></p>\n<p><span>在百亿补贴推出后的三个季度里，拼多多每个季度新增的月活买家数量，创下历史新高，而在推出前，增速已经降至历史最低点。</span></p>\n<p><span>拼多多年活跃买家数达5.852亿，较上一季度净增4890万，多于阿里巴巴的1800万、京东的2760万，开始冲刺“6亿人都在用的拼多多”。</span></p>\n<p><span>一个好兆头是，拼多多营销费用率呈现出下降趋势，2019Q4与前7个季度相比也处于较优值，这意味着每一笔营销支出，都能换来更高的营收增长。</span></p>\n<p><span>由上面的例子可以看到，拼多多这种新电商模式，颠覆了用户和平台之间只是简单购买关系，而变成了一种生活模式。</span></p>\n<p><span>新电商和传统电商这种基因级别的区别，可以从拼多多上面巨大的铁粉数量可以看出来。</span></p>\n<p><span>而且，随着公司不断开发出来多元的流量切入方式，覆盖所有阶层的用户，以及2B产业链，它的未来将会是一家世界级的电商平台。</span></p>\n<p><span>如果不理解拼多多的新电商属性，继续“简化”拼多多，仅仅把它看作一个传统电商，那就注定看不到它未来巨大的潜力空间。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/4df70e92a2d64be896797ea06b5e676a);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">阿尔法工场研究院 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-03-17 13:18</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><span>过去的一个月，对中国大多数公司来说，节流、降薪，保证现金流，是主流的关键词。</span></p>\n<p><span>但在3月11日，拼多多<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">$(PDD)$</a>创始人黄峥在分析师电话会议上提到：“拼多多要给大部分团队成员加薪。”</span></p>\n<p><span>这在外界看来多少有些不可思议。</span></p>\n<p><span>这次的“逆行”，一部分原因是对抗疫期间坚守岗位员工的感谢。另一部分的原因藏在近期发布的财报里：仅用4年GMV就突破万亿，用户规模已经超过京东，接近6亿，这些数据无一不在佐证拼多多的想象空间。帮助拼多多获得这一成绩的，正是它旗下的员工。所以留住了人才，就是留住了未来。</span></p>\n<p><span>拼多多的员工接近6000人，平均年龄仅27岁，人均创造GMV近1.7亿。这般优异的成绩，外界却很难接触到。</span></p>\n<p><span>所以在拼多多没有主动公布这些数据前，外界都是把它对比一般电商平台，如阿里、京东，这种理解或多或少都有些“简化”拼多多了。</span></p>\n<p><b><span>01 长期主义</span></b></p>\n<p><span>拼多多从诞生以来就被贴上了各种标签，但随着一份份财报的发布，外界的认知正不断被颠覆。</span></p>\n<p><span>成立后两年上市，4年GMV突破万亿元，成长为中国三大电商之一。逐渐长大的拼多多没有放慢脚步，而是不断拉近了与竞争对手的距离。</span></p>\n<p><span>3月11日，电商平台拼多多发布了2019年第四季度及全年财报。这份财报让人惊喜之处，不在于拼多多进入五环之内，超京东赶阿里，而是让外界看到了拼多多更远的未来。</span></p>\n<p><span>下面先给这份财报划重点。</span></p>\n<p><span>财报中最大的亮点在于，平台成交额迈上“万亿”新台阶，全年GMV（成交总额）达人民币10066亿元，较上一年同期的4716亿元增长113%。</span></p>\n<p><span>值得注意的是，2019年第四季度这份财报中，拼多多的用户数取得了快速的增长。无论看活跃买家还是月活用户数（MAU），拼多多已经是中国第二大的电商平台。</span></p>\n<p><span>截至2019年底，平台年活跃买家数达5.852亿，单季度净增4890万，较上一年同期净增1.67亿。</span></p>\n<p><span>2019年第四季度，拼多多APP平均月活用户数达4.815亿，单季度净增5190万，较上一年同期净增2.09亿。</span></p>\n<p><span>对于达到近6亿用户的拼多多，增加这些用户的留存率、复购率，之后变现率、ARPU（每用户平均收入）都将会提高。</span></p>\n<p><span>同时，营收获得了翻倍增长。2019年第四季度，平台实现收入107.9亿元，全年实现收入301.4亿元，较上一年同比增长130%。</span></p>\n<p><span>拼多多的营收主要来自线上推广服务费和佣金费。最新财报显示，2019四季度，拼多多近90%的总收入来自于线上推广服务费，而平台交易服务佣金收入占比为10%。</span></p>\n<p><span>随着用户量级和收入量级达到一定的规模后，互联网的规模效应会产生巨大的威力，增加消费触点，使得收入结构多元化，盈利能力大幅改善。</span></p>\n<p><span>在这个季度，这种趋势已在逐渐显现，拼多多的亏损在不断收窄。</span></p>\n<p><span>非通用会计准则下（Non-GAAP），拼多多第四季度归属于普通股股东的净亏损为8.15亿元，较去年同期19亿元的的亏损大幅收窄。</span></p>\n<p><span>未来，拼多多受益于规模效应和边际效应，边际成本也会迅速降低。</span></p>\n<p><span>也就是说，目前外界所关注的不利因素，比如收入结构，以及盈利能力等，随着规模拐点的到来，都会有更大程度的改善。</span></p>\n<p><span>坚定不移的追求用户、营收的双增长，不在乎短暂的盈利，是拼多多坚持长期主义的体现。</span></p>\n<p><b><span>02 出现偏差的理解</span></b></p>\n<p><span>近期的财报电话会议中 ，拼多多的管理层提到：“电商行业的渗透率只达到了25%，但是我们并不急于在行业内竞争，我们目前的工作重点是继续与用户建立信任，增强用户粘性，给用户提供有趣和互动性强的体验。”</span></p>\n<p><span>拼多多把注意力都放在了用户身上，不急于在行业内竞争，但外界却常把拼多多与阿里、京东作对比。</span></p>\n<p><span>表面上看，大家都是电商，但是这三者间的比较是不恰当的，其中有两个原因：</span></p>\n<p><b><span>【1】拼多多和阿里京东的发展阶段不同</span></b></p>\n<p><span>目前外界把一家成立才4年的公司和其它成熟平台相对比，是非常不合适的。因为企业的成长阶段不同，就需要从不同维度来进行观察。</span></p>\n<p><span>货币化率（营收除以GMV）一直是衡量电商平台盈利能力的关键指标，也是投资者对拼多多的期待。</span></p>\n<p><span>目前拼多多的货币化率只有2.99%，而阿里则达到6.58%，外界以为这是二者商业化变现的主要差距。</span></p>\n<p><span>但是值得注意的是，拼多多和阿里所处的发展阶段不同，从黄峥的说法来看，拼多多今年的主要目标仍然是“投资”在用户身上，即继续通过补贴的方式吸引新用户和提高活跃用户的复购率。</span></p>\n<p><span>对于拼多多目前所处的阶段来讲，其每用户平均收入大约是阿里的七分之一到八分之一，未来有着很大的提升空间。</span></p>\n<p><b><span>【2】拼多多和阿里京东的性质不一样</span></b></p>\n<p><span>不同于阿里、京东所代表的传统电商，拼多多从一开始诞生，就代表着“新电商模式”。</span></p>\n<p><span>传统电商是人找货，用户通过搜索、浏览发现商品。所以，传统电商，强调无限的供给，以便让用户有更多的选择。</span></p>\n<p><span>新电商模式则是以人为核心的电商生态，把商品主动推给消费者。所以，以新电商模式为代表的拼多多，一直讲的都是优化上游，和工厂合作。</span></p>\n<p><span>新电商模式在提供给消费者质量好、价格实惠的产品时，具有发现式购买、去中心化流量、社交裂变等竞争优势。</span></p>\n<p><span>同时，拼多多使用独特的流量分发逻辑，压低了流量成本，商品成本以及中间商差价，获得了低成本的核心竞争力。</span></p>\n<p><span>所以，拼多多的商业模式和阿里、京东有着本质的不同，不适合放在一起比较。</span></p>\n<p><span>综上两点可以看出，拼多多目前最重要的任务是用户数据和收入增长数据。对比竞争对手在同样阶段的情况，可以看到拼多多在这个阶段恰恰是做到非常好的。</span></p>\n<p><span>比如，四季度中，阿里、拼多多、京东三大电商平台的单季净增用户分别为1800万，4890万和2760万，拼多多的新增用户是另两家的两倍，在三大电商中继续维持年活跃买家增速和净增绝对数的领先优势。</span></p>\n<p><span>拼多多仅成立4年的时间，市值就达到快380亿美元，而京东成立22年，目前市值560亿美元。</span></p>\n<p><span>从GMV看，拼多多仅用4年就突破万亿交易额，阿里巴巴和京东突破万亿的时间分别是14年和20年。</span></p>\n<p><span>忽略过程，把成熟期拿来对比成长期，这样的理解是有偏差的。</span></p>\n<p><b><span>03 新电商、新世界</span></b></p>\n<p><span>作为新电商模式的代表，拼多多的未来有很大想象空间。</span></p>\n<p><span>目前资本市场把拼多多简化理解为一般性的电商平台，并将拼多多和这些平台的数据对比，是非常不理性的。</span></p>\n<p><span>因为一般的传统电商平台，只是在“罗列”产品，等着用户来搜索。</span></p>\n<p><span>拼多多则不同，其新电商模式，一方面可以“优化”产品，筛选商家，定制产品，把价格下降来；另一方面可以主动推送并覆盖所有阶层的用户。</span></p>\n<p><b><span>【1】渗透到产业链各个环节，制造“低价爆款”</span></b></p>\n<p><span>拼多多新电商模式的核心，在于“低价爆款”产品的打造。这其中的关键在于定制化产品，加上压缩供应链。</span></p>\n<p><span>以来自江西的“纸巾”爆款“可心柔”为例，2016年入驻拼多多，在仅仅两年内，卖出了2.61亿包纸巾，称得上江西制造业的一个小传奇。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bafc3ccbd939f373b0ce3327f8f83dc8\"></p>\n<p><span>通过销量和数据，可心柔的电商负责人吴立营发现许多拼多多用户更在意性价比，觉得大张纸巾浪费。</span></p>\n<p><span>为此，工厂特地推出180mmX122mm 的小规格竹浆本色抽纸，并将生产线迁移到原料供应商理文集团的园区内，运输成本从300元/吨，直线下降到\"8元包邮\"。</span></p>\n<p><span>拼多多公布的数据显示，两年的发展过程中，已经孵化出近千家类似可心柔与植护的“拼工厂”，并且订单量实现了几倍、甚至几十倍的爆发式增长。</span></p>\n<p><span>在新电商模式中，商品的呈现形式更多的是以单品而不是品牌，以往以品牌为颗粒度的多SKU模式下，对品牌的产能要求很高，成本开销也很大。</span></p>\n<p><span>而拼多多深入产液量打造的“低价爆款”，侧重SKU的深度而非宽度。品牌可以将产能集中到2-3款核心产品。</span></p>\n<p><span>这样，一方面可以缩减产品线、压缩中间环节、提升规模以降低成本，另一方面也稳定了供应链，让工厂面对原料、人工成本波动风险时，有了更强的抵抗能力，同时，少SKU模式库存更少。</span></p>\n<p><span>同时，拼多多对入驻商家是不收取任何进场费的，也不收取佣金，节省下了渠道成本，品牌就可以给到消费者更低价格的商品，从而打造出一个个爆款。而对于平台来说，也因此收获了大量的流量。</span></p>\n<p><b><span>【2】“下沉”、“上浮”覆盖所有阶层的用户</span></b></p>\n<p><span>新电商模式和传统电商的另一个区别，就是可以主动推送并覆盖所有阶层的用户。</span></p>\n<p><span>起初，拼多多依托超低价商品、免邮和微信社交链在下沉市场迅速崛起。这套打法挖掘了下沉市场的海量用户。</span></p>\n<p><span>在这个过程中，拼多多逐步搭建并引入了微信中的熟人、半熟人，陌生人流量，并开发出了主动推送的功能。</span></p>\n<p><span>在熟人流量上，拼多多开发了邀请拼单、砍价免费拿、助力享免单、天天领现金等功能，使得用户可以把拼多多带给身边最熟悉的人，包括好朋友、亲人、邻居、同事等。</span></p>\n<p><span>在半熟人流量上，拼多多开发除了游戏意味更浓的多多果园、多多爱消除、金猪赚大钱等功能。</span></p>\n<p><span>这些带有游戏意味的链接更容易被用户分享到朋友圈给半熟不熟的朋友，或是分享到微信群中。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b3a0af85ba5f563f5195726b3d9dc6f1\"></p>\n<p><span>在陌生人流量上，拼多多使用陌生人拼单功能，给用户带来实惠的同时，会让用户对拼多多生态产生一种归属感和认同感，有助于用户的留存。</span></p>\n<p><span>打下了下沉市场半壁江山的拼多多也在逐步进军一二线城市。截至2019年二季度，拼多多来自一二线城市的GMV已经近半。</span></p>\n<p><span>从财报上看，拼多多的确通过“百亿补贴”提升了一二线用户的信任，人们愿意在拼多多上花更多钱了。</span></p>\n<p><span>在百亿补贴推出后的三个季度里，拼多多每个季度新增的月活买家数量，创下历史新高，而在推出前，增速已经降至历史最低点。</span></p>\n<p><span>拼多多年活跃买家数达5.852亿，较上一季度净增4890万，多于阿里巴巴的1800万、京东的2760万，开始冲刺“6亿人都在用的拼多多”。</span></p>\n<p><span>一个好兆头是，拼多多营销费用率呈现出下降趋势，2019Q4与前7个季度相比也处于较优值，这意味着每一笔营销支出，都能换来更高的营收增长。</span></p>\n<p><span>由上面的例子可以看到，拼多多这种新电商模式，颠覆了用户和平台之间只是简单购买关系，而变成了一种生活模式。</span></p>\n<p><span>新电商和传统电商这种基因级别的区别，可以从拼多多上面巨大的铁粉数量可以看出来。</span></p>\n<p><span>而且，随着公司不断开发出来多元的流量切入方式，覆盖所有阶层的用户，以及2B产业链，它的未来将会是一家世界级的电商平台。</span></p>\n<p><span>如果不理解拼多多的新电商属性，继续“简化”拼多多，仅仅把它看作一个传统电商，那就注定看不到它未来巨大的潜力空间。</span></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e42c16a083ab273c19aaae21cdb697a0","relate_stocks":{"PDD":"拼多多"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1197777784","content_text":"过去的一个月，对中国大多数公司来说，节流、降薪，保证现金流，是主流的关键词。\n但在3月11日，拼多多$(PDD)$创始人黄峥在分析师电话会议上提到：“拼多多要给大部分团队成员加薪。”\n这在外界看来多少有些不可思议。\n这次的“逆行”，一部分原因是对抗疫期间坚守岗位员工的感谢。另一部分的原因藏在近期发布的财报里：仅用4年GMV就突破万亿，用户规模已经超过京东，接近6亿，这些数据无一不在佐证拼多多的想象空间。帮助拼多多获得这一成绩的，正是它旗下的员工。所以留住了人才，就是留住了未来。\n拼多多的员工接近6000人，平均年龄仅27岁，人均创造GMV近1.7亿。这般优异的成绩，外界却很难接触到。\n所以在拼多多没有主动公布这些数据前，外界都是把它对比一般电商平台，如阿里、京东，这种理解或多或少都有些“简化”拼多多了。\n01 长期主义\n拼多多从诞生以来就被贴上了各种标签，但随着一份份财报的发布，外界的认知正不断被颠覆。\n成立后两年上市，4年GMV突破万亿元，成长为中国三大电商之一。逐渐长大的拼多多没有放慢脚步，而是不断拉近了与竞争对手的距离。\n3月11日，电商平台拼多多发布了2019年第四季度及全年财报。这份财报让人惊喜之处，不在于拼多多进入五环之内，超京东赶阿里，而是让外界看到了拼多多更远的未来。\n下面先给这份财报划重点。\n财报中最大的亮点在于，平台成交额迈上“万亿”新台阶，全年GMV（成交总额）达人民币10066亿元，较上一年同期的4716亿元增长113%。\n值得注意的是，2019年第四季度这份财报中，拼多多的用户数取得了快速的增长。无论看活跃买家还是月活用户数（MAU），拼多多已经是中国第二大的电商平台。\n截至2019年底，平台年活跃买家数达5.852亿，单季度净增4890万，较上一年同期净增1.67亿。\n2019年第四季度，拼多多APP平均月活用户数达4.815亿，单季度净增5190万，较上一年同期净增2.09亿。\n对于达到近6亿用户的拼多多，增加这些用户的留存率、复购率，之后变现率、ARPU（每用户平均收入）都将会提高。\n同时，营收获得了翻倍增长。2019年第四季度，平台实现收入107.9亿元，全年实现收入301.4亿元，较上一年同比增长130%。\n拼多多的营收主要来自线上推广服务费和佣金费。最新财报显示，2019四季度，拼多多近90%的总收入来自于线上推广服务费，而平台交易服务佣金收入占比为10%。\n随着用户量级和收入量级达到一定的规模后，互联网的规模效应会产生巨大的威力，增加消费触点，使得收入结构多元化，盈利能力大幅改善。\n在这个季度，这种趋势已在逐渐显现，拼多多的亏损在不断收窄。\n非通用会计准则下（Non-GAAP），拼多多第四季度归属于普通股股东的净亏损为8.15亿元，较去年同期19亿元的的亏损大幅收窄。\n未来，拼多多受益于规模效应和边际效应，边际成本也会迅速降低。\n也就是说，目前外界所关注的不利因素，比如收入结构，以及盈利能力等，随着规模拐点的到来，都会有更大程度的改善。\n坚定不移的追求用户、营收的双增长，不在乎短暂的盈利，是拼多多坚持长期主义的体现。\n02 出现偏差的理解\n近期的财报电话会议中 ，拼多多的管理层提到：“电商行业的渗透率只达到了25%，但是我们并不急于在行业内竞争，我们目前的工作重点是继续与用户建立信任，增强用户粘性，给用户提供有趣和互动性强的体验。”\n拼多多把注意力都放在了用户身上，不急于在行业内竞争，但外界却常把拼多多与阿里、京东作对比。\n表面上看，大家都是电商，但是这三者间的比较是不恰当的，其中有两个原因：\n【1】拼多多和阿里京东的发展阶段不同\n目前外界把一家成立才4年的公司和其它成熟平台相对比，是非常不合适的。因为企业的成长阶段不同，就需要从不同维度来进行观察。\n货币化率（营收除以GMV）一直是衡量电商平台盈利能力的关键指标，也是投资者对拼多多的期待。\n目前拼多多的货币化率只有2.99%，而阿里则达到6.58%，外界以为这是二者商业化变现的主要差距。\n但是值得注意的是，拼多多和阿里所处的发展阶段不同，从黄峥的说法来看，拼多多今年的主要目标仍然是“投资”在用户身上，即继续通过补贴的方式吸引新用户和提高活跃用户的复购率。\n对于拼多多目前所处的阶段来讲，其每用户平均收入大约是阿里的七分之一到八分之一，未来有着很大的提升空间。\n【2】拼多多和阿里京东的性质不一样\n不同于阿里、京东所代表的传统电商，拼多多从一开始诞生，就代表着“新电商模式”。\n传统电商是人找货，用户通过搜索、浏览发现商品。所以，传统电商，强调无限的供给，以便让用户有更多的选择。\n新电商模式则是以人为核心的电商生态，把商品主动推给消费者。所以，以新电商模式为代表的拼多多，一直讲的都是优化上游，和工厂合作。\n新电商模式在提供给消费者质量好、价格实惠的产品时，具有发现式购买、去中心化流量、社交裂变等竞争优势。\n同时，拼多多使用独特的流量分发逻辑，压低了流量成本，商品成本以及中间商差价，获得了低成本的核心竞争力。\n所以，拼多多的商业模式和阿里、京东有着本质的不同，不适合放在一起比较。\n综上两点可以看出，拼多多目前最重要的任务是用户数据和收入增长数据。对比竞争对手在同样阶段的情况，可以看到拼多多在这个阶段恰恰是做到非常好的。\n比如，四季度中，阿里、拼多多、京东三大电商平台的单季净增用户分别为1800万，4890万和2760万，拼多多的新增用户是另两家的两倍，在三大电商中继续维持年活跃买家增速和净增绝对数的领先优势。\n拼多多仅成立4年的时间，市值就达到快380亿美元，而京东成立22年，目前市值560亿美元。\n从GMV看，拼多多仅用4年就突破万亿交易额，阿里巴巴和京东突破万亿的时间分别是14年和20年。\n忽略过程，把成熟期拿来对比成长期，这样的理解是有偏差的。\n03 新电商、新世界\n作为新电商模式的代表，拼多多的未来有很大想象空间。\n目前资本市场把拼多多简化理解为一般性的电商平台，并将拼多多和这些平台的数据对比，是非常不理性的。\n因为一般的传统电商平台，只是在“罗列”产品，等着用户来搜索。\n拼多多则不同，其新电商模式，一方面可以“优化”产品，筛选商家，定制产品，把价格下降来；另一方面可以主动推送并覆盖所有阶层的用户。\n【1】渗透到产业链各个环节，制造“低价爆款”\n拼多多新电商模式的核心，在于“低价爆款”产品的打造。这其中的关键在于定制化产品，加上压缩供应链。\n以来自江西的“纸巾”爆款“可心柔”为例，2016年入驻拼多多，在仅仅两年内，卖出了2.61亿包纸巾，称得上江西制造业的一个小传奇。\n\n通过销量和数据，可心柔的电商负责人吴立营发现许多拼多多用户更在意性价比，觉得大张纸巾浪费。\n为此，工厂特地推出180mmX122mm 的小规格竹浆本色抽纸，并将生产线迁移到原料供应商理文集团的园区内，运输成本从300元/吨，直线下降到\"8元包邮\"。\n拼多多公布的数据显示，两年的发展过程中，已经孵化出近千家类似可心柔与植护的“拼工厂”，并且订单量实现了几倍、甚至几十倍的爆发式增长。\n在新电商模式中，商品的呈现形式更多的是以单品而不是品牌，以往以品牌为颗粒度的多SKU模式下，对品牌的产能要求很高，成本开销也很大。\n而拼多多深入产液量打造的“低价爆款”，侧重SKU的深度而非宽度。品牌可以将产能集中到2-3款核心产品。\n这样，一方面可以缩减产品线、压缩中间环节、提升规模以降低成本，另一方面也稳定了供应链，让工厂面对原料、人工成本波动风险时，有了更强的抵抗能力，同时，少SKU模式库存更少。\n同时，拼多多对入驻商家是不收取任何进场费的，也不收取佣金，节省下了渠道成本，品牌就可以给到消费者更低价格的商品，从而打造出一个个爆款。而对于平台来说，也因此收获了大量的流量。\n【2】“下沉”、“上浮”覆盖所有阶层的用户\n新电商模式和传统电商的另一个区别，就是可以主动推送并覆盖所有阶层的用户。\n起初，拼多多依托超低价商品、免邮和微信社交链在下沉市场迅速崛起。这套打法挖掘了下沉市场的海量用户。\n在这个过程中，拼多多逐步搭建并引入了微信中的熟人、半熟人，陌生人流量，并开发出了主动推送的功能。\n在熟人流量上，拼多多开发了邀请拼单、砍价免费拿、助力享免单、天天领现金等功能，使得用户可以把拼多多带给身边最熟悉的人，包括好朋友、亲人、邻居、同事等。\n在半熟人流量上，拼多多开发除了游戏意味更浓的多多果园、多多爱消除、金猪赚大钱等功能。\n这些带有游戏意味的链接更容易被用户分享到朋友圈给半熟不熟的朋友，或是分享到微信群中。\n\n在陌生人流量上，拼多多使用陌生人拼单功能，给用户带来实惠的同时，会让用户对拼多多生态产生一种归属感和认同感，有助于用户的留存。\n打下了下沉市场半壁江山的拼多多也在逐步进军一二线城市。截至2019年二季度，拼多多来自一二线城市的GMV已经近半。\n从财报上看，拼多多的确通过“百亿补贴”提升了一二线用户的信任，人们愿意在拼多多上花更多钱了。\n在百亿补贴推出后的三个季度里，拼多多每个季度新增的月活买家数量，创下历史新高，而在推出前，增速已经降至历史最低点。\n拼多多年活跃买家数达5.852亿，较上一季度净增4890万，多于阿里巴巴的1800万、京东的2760万，开始冲刺“6亿人都在用的拼多多”。\n一个好兆头是，拼多多营销费用率呈现出下降趋势，2019Q4与前7个季度相比也处于较优值，这意味着每一笔营销支出，都能换来更高的营收增长。\n由上面的例子可以看到，拼多多这种新电商模式，颠覆了用户和平台之间只是简单购买关系，而变成了一种生活模式。\n新电商和传统电商这种基因级别的区别，可以从拼多多上面巨大的铁粉数量可以看出来。\n而且，随着公司不断开发出来多元的流量切入方式，覆盖所有阶层的用户，以及2B产业链，它的未来将会是一家世界级的电商平台。\n如果不理解拼多多的新电商属性，继续“简化”拼多多，仅仅把它看作一个传统电商，那就注定看不到它未来巨大的潜力空间。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1454,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3527667803686145","authorId":"3527667803686145","name":"社区成长助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2b7c7106b5c0c8b0037faa67439d898f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3527667803686145","authorIdStr":"3527667803686145"},"content":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","text":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","html":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引"}],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0}],"hots":[{"id":921767569,"gmtCreate":1586392103651,"gmtModify":1704361140146,"author":{"id":"3547334093351970","authorId":"3547334093351970","name":"张玉秋9","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547334093351970","authorIdStr":"3547334093351970"},"themes":[],"htmlText":"好","listText":"好","text":"好","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/921767569","repostId":"1100996918","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1455,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":964523805,"gmtCreate":1584423856107,"gmtModify":1704354057883,"author":{"id":"3547334093351970","authorId":"3547334093351970","name":"张玉秋9","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547334093351970","authorIdStr":"3547334093351970"},"themes":[],"htmlText":"66","listText":"66","text":"66","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/964523805","repostId":"1197777784","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1454,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3527667803686145","authorId":"3527667803686145","name":"社区成长助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2b7c7106b5c0c8b0037faa67439d898f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3527667803686145","authorIdStr":"3527667803686145"},"content":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","text":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","html":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引"}],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":952818022,"gmtCreate":1591926550966,"gmtModify":1704197623659,"author":{"id":"3547334093351970","authorId":"3547334093351970","name":"张玉秋9","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547334093351970","authorIdStr":"3547334093351970"},"themes":[],"htmlText":"阅","listText":"阅","text":"阅","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/952818022","repostId":"1153645979","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1900,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":921729741,"gmtCreate":1586393180883,"gmtModify":1704361142221,"author":{"id":"3547334093351970","authorId":"3547334093351970","name":"张玉秋9","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547334093351970","authorIdStr":"3547334093351970"},"themes":[],"htmlText":"牛","listText":"牛","text":"牛","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize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href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>大跌近10%</span></b></p><p>在美上市中概股周五收盘集体下挫，追随大盘走势。当日美股全线大跌，因美国新冠肺炎确诊病例累计超过8万，成全球确诊病例最多的国家，投资者对美国经济和企业的前景感到担忧，此外美国众议院通过财政刺激法案，消息公布后短线走高，但涨幅有限。此外，英国首相约翰逊新冠病毒检测结果呈阳性也令市场承压。</p><p>衡量中概股走势的<a href=\"https://laohu8.com/S/BK\">纽约梅隆银行</a>中国ADR指数大幅下跌21.56点，报收于520.17点，跌幅为3.98%。</p><p><b>3、</b><b><span>美油布油双双录得五周连跌！分析师：油价或跌至每桶10美元</span></b></p><p>美国WTI期货价格下跌4.8%，报收于每桶21.51美元；国际布伦特油价下跌5.1%，报每桶24.99美元。本周WTI油价累跌约5%，布伦特油价累跌约7%，均连续第五个星期走低。有分析师称，油价可能会在未来几个月时间里暴跌至每桶10美元。</p><p><b>4、</b><b><span>金价一周累计飙升近10%！创08年底以来最大单周涨幅</span></b></p><p>黄金期货价格周五收盘下跌，但仍旧创下了11年多以来的最大单周涨幅，部分原因是美元汇率下跌，以及市场对现货市场的供应中断形势感到担心。</p><p>纽约商品交易所4月份交割的黄金期货价格下跌26.20美元，报收于每盎司1625美元，跌幅为1.6%。但据财经信息供应商FactSet提供的数据显示，按主力合约计算，黄金期货价格在本周的整体交易中累计上涨了9.5%左右，创下了自2008年12月份以来的最大单周涨幅。</p><p><b>5、</b><b><span>英国首相感染新冠病毒 投资者密切关注疫情和刺激措施 欧股收盘走低</span></b></p><p>因投资者密切关注着新冠病毒的传播，而决策者们则忙于就统一应对措施达成一致，欧洲股市周五（3月27日）收盘走低。</p><p>泛欧斯托克600指数暂时收跌3.3%，银行和汽车类股领跌，跌幅超过5%，所有板块和主要股市均跌至负值。</p><p><b>国际宏观</b></p><p><b>1、</b><b><span>特朗普正式签署2.2万亿美元经济刺激法案</span></b></p><p>美国总统特朗普周五签署了美国有史以来规模最大的刺激计划，这份2万亿美元的法案旨在拯救受冠状病毒打击的经济。</p><p>“这将提供急需的救济，”特朗普在白宫对记者说。“我们将让我们的小企业保持强劲，让大企业也保持强劲。”</p><p><b>2、</b><b><span>美国消费者信心指数降至三年低点，4月或将进一步下降</span></b></p><p>密歇根大学（University Of Michigan）的数据显示，随着人们对冠状病毒爆发的担忧加剧，消费者信心指数（consumer sentiment index） 降至三年低点。</p><p>数据显示，3月份消费者信心指数从2月份的101降至89.1，为2016年10月以来的最低水平。接受道琼斯调查的经济学家此前预计，三月美国消费者信心指数将降至90。</p><p><b>3、</b><b><span>刺激力度空前 美联储资产负债表规模史上首次突破5万亿美元</span></b></p><p>尽管美联储维持市场运转、提振经济的努力才刚刚开始，但其资产负债表规模已经达到了前所未有的水平。</p><p>据最新数据，美联储的资产负债表已经增至5.3万亿美元，这其中大部分是它多年来购买的债券和其他证券组合。这一数字远高于2016年5月中旬达到的4.52万亿美元的峰值，彼时美联储尚未开始减持其在金融危机期间和之后购买的债券。</p><p><b>4、</b><b><span>IMF总裁：全球经济正处于衰退，只有各国通力合作才能对抗疫情</span></b></p><p>国际货币基金组织（International Monetary Fund）总裁克里斯塔琳娜·格奥尔基耶娃（Kristalina Georgieva）周五表示，由于发生COVID-19疫情，全球经济现在正处于衰退之中，但她也很高兴看到世界各国领导人最终意识到，只有协同努力才能阻止这种新型冠状病毒的传播。</p><p><b>5、</b><b><span>受新冠疫情冲击，美国SEC允许上市公司延迟45天提交年报等文件</span></b></p><p>美国证券交易委员会(SEC)给了上市公司额外的45天时间来提交年报和披露其他重大信息，因为从<a href=\"https://laohu8.com/S/MCD\">麦当劳</a>(NYSE:MCD)到好时(NYSE:HSY)等公司都正准备迎接新冠病毒对其财务业绩的打击。</p><p><b>6、</b><b><span>德国巨额援助计划获批 首批资金将于4月1日之前发放</span></b></p><p>德国联邦参议院当地时间27日审议通过了一项巨额援助计划，这意味着这项计划将进入实施阶段。从德国政府上周五（20日）提出该项计划到通过，仅用了一周时间。</p><p>为了应对新冠肺炎疫情造成的经济压力，德国政府上周五（20日）推出了一项史无前例的经济援助计划。根据该计划，小企业和个体经营者将获得总计500亿欧元的直接补贴。大企业可以获得6000亿欧元的救助资金，并且可以根据需要将其部分或全部国有化。此外，医院也将获得资金支持，用于购买防护设备和呼吸机等关键防疫物资。</p><p><b>7、</b><b><span>美国确诊破10万 24小时新增19253例，系单日最大增幅</span></b></p><p>据美国约翰斯·霍普金斯大学发布的实时统计数据显示，截至北京时间3月28日上午7时，新冠肺炎确诊数位居全球第一的美国共报告确诊病例101657例，死亡1581例。与前一天上午7时数据相比，新增确诊病例19253例，创单日最大增幅。</p><p><b>市场观点</b></p><p><b>1、</b><b><span>华尔街点评美股：美股底部难料，疫情发展将是关键</span></b></p><p><b>市场见底了吗？</b></p><p>1. 正方观点</p><p>对冲基金泰斗、亿万富翁投资人利昂·库珀曼（Leon Cooperman）在周五接受CNBC采访时表示，他乐观地认为在由于新冠病毒相关忧虑而大跌之后，美国股市已经见底。他说道：“如果我对病毒的预测是对的——这是个很大的假设——那么我认为市场已经处于最近的低点了。市场已经足够接近底部，可以称之为底部了。如果经济停摆持续到4月以后乃至第三季度，那我就不那么乐观了。”他预计，标普500指数今年的成交区间将在2200点至2800点之间。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/UBS\">瑞银</a>全球财富管理公司(UBS Global Wealth Management)的美洲副首席投资官索莉塔·马塞利(Solita Marcelli)表示，最近几周以来市场的整体低迷走势为投资者创造了良好的机会，让他们有机会可以买入将在未来十年时间里“盛行”的市场领域，比如说专注于基因疗法等业务的电子商务和科技公司等。</p><p>2. 反方观点</p><p>纽约梅隆银行(BNY Mellon)的美洲货币和宏观策略师约翰·韦利斯(John Velis)认为，美国股市尚未触底。他指出，从最近有过的熊市来看，熊市期间出现过很多强有力的反弹。韦利斯提出了两种相互竞争的想法。他写道：“诚然，当前的股市机制比前两次要短得多，而美联储和政府所作出的政策反应也是空前迅速和巨大的。”但与此同时，他也提供了一个表格，显示了各种市盈率和每股收益估测下的市场情况，这些估测表明美国股市很容易从现在开始暴跌。</p><p>OANDA资深市场分析师爱德华·莫亚（Ed Moya）发表评论称：“本周股市的历史性反弹似乎更像是熊市反弹，而不是确认市场已将见底。对新冠病毒的担忧和混乱的基本面很可能会让每个人的脑海中都弥漫着怀疑的情绪。”</p><p>桑德斯还表示，旷日持久的股市暴跌缺乏传统的反弹动力，因此下跌走势可能会持续更长时间。她表示，低股价为那些愿意勇敢面对近期波动的投资者提供了买入机会，但由于市场上缺少有关公司由于疫情而受到多大影响的特定数据，因此正在将关键买家挡在市场门外。她表示：“在任何形式的熊市或崩盘中，价值买家最终都会开始介入市场。问题是，估值分析目前完全没有意义，因为企业盈利不具备可见性。”</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/BCS\">巴克莱银行</a>的首席美国股票策略师Maneesh Deshpande周五在一份报告中称，“我们认为，在本轮涨势过后，中期风险偏向于下行。投资者面临的另外两个不确定性(遏制病毒所需隔离发时间长短和最终的经济损害)仍未得到解决。熊市期间出现‘假头部’的涨势并不少见。”据巴克莱的数据显示，2000年和2007年开始的熊市行情在结束之前都出现过20%以上的假头部。最大的熊市假象出现在1937年开始的熊市期间，当时股市在再次下跌之前上涨了60%以上。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/SCHW\">嘉信理财</a>(Charles Schwab)的首席投资策略师利兹·安·桑德斯(Liz Ann Sonders)表示，周四股市令人欣慰的反弹“是一场激烈的反弹”，可能是市场此前遭到“超卖”的结果。她补充称，投资者需要“某种催化剂”，然后才能让股价稳定下来，并呈现出上升趋势，无论这种“催化剂”是病毒感染病例达到高峰，还是感染曲线变得平坦化。桑德斯表示：“病毒将会决定最糟糕的时期什么时候才会过去。”</p><p><b>新冠病毒的经济影响会有多大？</b></p><p>Ally Invest首席投资策略师林赛·贝尔(Lindsey Bell)在电子邮件评论中表示：“经济数据正在迅速恶化，现在仍然几乎没有迹象表明（新冠病毒疫情的）经济影响到底会有多严重。企业盈利预期正在下降，许多公司正在完全撤回指引，这使得投资者更难预测利润可能会降到多低。”她表示，投资者应该“准备迎接好更多下行，<a href=\"https://laohu8.com/S/CBOE\">芝加哥期权交易所</a>的波动率指数(CBOE Volatility Index)仍接近11年高点”。</p><p>Amerivet Securities的美国利率交易主管格雷戈里·法拉内洛(Gregory Faranello)表示：“（申领失业金人数大幅增加）将对经济产生影响。我们将在两周内看到我们通常可能要在一年半或两年之后才能看到的情况。“</p><p>纽约Nasdaq IR Intelligence资深分析师马苏德·高西(Massud Ghaussy)警告称，“我们仍未完全了解（新冠病毒对）经济造成影响的程度。目前，从政策制定者的角度来看，他们想要在控制病毒传播和开放经济之间达成相对平衡。”</p><p>Ally Invest首席投资策略师林赛·贝尔（Lindsey Bell）表示：“下周的市场表现将取决于本周末的情况。如果纽约州和其他州的新冠病毒病例在周末大幅加速上升，医院系统继续挤兑，那么我认为下周将是市场举步维艰的一周。”</p><p>Baird投资策略师威利·德尔维切(Willie Delwiche)表示：“目前的关键是控制病毒的传播，这样我们就可以开始考虑今年剩余时间里的(经济)增长情况。本周的结论是，最初的下行阶段可能已经结束。投资者可以走出遮遮掩掩的模式，开始想清楚他们需要做些什么。但是，这并不意味着我们已经收到了解除警报的信号。“</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/PRU\">保德信金融</a>集团（Prudential Financial）的市场策略师昆西·克罗斯比（Quincy Krosby）表示，尽管政府已经表示将不惜一切代价“止血”，但病毒扩散的前景及其将会造成的经济损害仍有很大不确定性，这将在未来几周时间里继续打压市场。市场已经消化了坏消息，问题是情况会有多糟糕。</p><p>Villere Balanced Fund的投资组合经理拉马尔·维莱尔(Lamar Villere)表示：“这就是问题所在：我们正在受到病毒的摆布，这种病毒有自己的轨迹，并不关心我们什么时候回去工作，也不在乎我们将被限制多久。华尔街正在等着观察这种病毒将使美国的大片地区停摆多久，而投资者正在等待公司财报，这些财报将会显示公司受到的打击有多严重。在我们有一些标准和框架来合理估计历史和未来的影响之前，我很难作出判断。”</p><p><b>公司新闻</b></p><p><b>1、</b><b><span>受新冠肺炎疫情蔓延影响，<a href=\"https://laohu8.com/S/DELL\">戴尔</a>和VMware宣布撤回营收指引</span></b></p><p>戴尔科技公司和其多数股权的子公司VMware周五宣布撤回2021财年的营收指引，理由是持续的冠状病毒大流行对他们的业务造成极大不确定性。</p><p>两家公司都在向证券交易委员会提交的文件中宣布了这一消息。</p><p><b>2、</b><b><span>特朗普怒怼<a href=\"https://laohu8.com/S/GM\">通用汽车</a>和福特：快点开始生产呼吸机！</span></b></p><p>美国总统唐纳德-特朗普（Donald Trump）周五连发多条有关呼吸机的推文，将矛头对准了通用汽车(NYSE:GM)和<a href=\"https://laohu8.com/S/F\">福特汽车</a>(NYSE:F)，发出了有关《国防生产法案》（Defense Production Act）的威胁。</p><p><b>3、</b><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>据悉和美国白宫合作 发布新冠肺炎疫情APP</span></b></p><p>周五，苹果公司和白宫表示，这家iPhone制造商与特朗普政府和联邦机构合作，发布了一款应用程序，将引导用户从疾病控制中心获得关于冠状病毒引起的疾病的指导。</p><p>白宫官员说，这款应用程序将以“COVID-19”的形式在应用程序商店中出售，它将询问用户有关症状、位置和风险因素的问题，然后从疾控中心提供适当的最新指导。</p><p><b>4、</b><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>内华达州工厂因新冠疫情削减75%的员工</span></b></p><p>电动汽车制造商特斯拉（Tesla）周四表示，由于冠状病毒大流行，该公司计划将其内华达州电池工厂的现场工作人员削减约75%。</p><p>此前该公司日本电池合作伙伴松下（Panasonic）表示，将在本周降低内华达州工厂的生产规模，然后关厂14天。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>昨夜今晨：美股全线暴跌！美国确诊病例突破10万！</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; 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class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-03-28 08:09</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<blockquote><b>摘要：</b> <span>美股全线暴跌！道指跌超900点，但仍创1938年来最大单周涨幅；中概股收盘集体走低；美油布油双双录得五周连跌；特朗普正式签署2.2万亿美元经济刺激法案。</span></blockquote><p><b>海外市场</b></p><p><b>1、</b><b><span>美股全线暴跌！道指跌超900点，但仍创1938年来最大单周涨幅</span></b></p><p>美股周五全线收跌，因美国新冠肺炎确诊病例累计超过8万，成全球确诊病例最多的国家，投资者对美国经济和企业的前景感到担忧，此外美国众议院通过财政刺激法案，消息公布后短线走高，但涨幅有限。此外，英国首相约翰逊新冠病毒检测结果呈阳性也令市场承压。恐慌指数VIX涨3.7%，报63.26点。</p><p>截至收盘，道指跌915.39点，报21636.78点，跌幅为4.06%；纳指跌295.16点，报7502.38点，跌幅为3.79%；标普500指数跌88.6点，报2541.47点，跌幅为3.37%。</p><p><b>2、</b><b><span>中概股收盘集体走低！<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>跌超5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>大跌近10%</span></b></p><p>在美上市中概股周五收盘集体下挫，追随大盘走势。当日美股全线大跌，因美国新冠肺炎确诊病例累计超过8万，成全球确诊病例最多的国家，投资者对美国经济和企业的前景感到担忧，此外美国众议院通过财政刺激法案，消息公布后短线走高，但涨幅有限。此外，英国首相约翰逊新冠病毒检测结果呈阳性也令市场承压。</p><p>衡量中概股走势的<a href=\"https://laohu8.com/S/BK\">纽约梅隆银行</a>中国ADR指数大幅下跌21.56点，报收于520.17点，跌幅为3.98%。</p><p><b>3、</b><b><span>美油布油双双录得五周连跌！分析师：油价或跌至每桶10美元</span></b></p><p>美国WTI期货价格下跌4.8%，报收于每桶21.51美元；国际布伦特油价下跌5.1%，报每桶24.99美元。本周WTI油价累跌约5%，布伦特油价累跌约7%，均连续第五个星期走低。有分析师称，油价可能会在未来几个月时间里暴跌至每桶10美元。</p><p><b>4、</b><b><span>金价一周累计飙升近10%！创08年底以来最大单周涨幅</span></b></p><p>黄金期货价格周五收盘下跌，但仍旧创下了11年多以来的最大单周涨幅，部分原因是美元汇率下跌，以及市场对现货市场的供应中断形势感到担心。</p><p>纽约商品交易所4月份交割的黄金期货价格下跌26.20美元，报收于每盎司1625美元，跌幅为1.6%。但据财经信息供应商FactSet提供的数据显示，按主力合约计算，黄金期货价格在本周的整体交易中累计上涨了9.5%左右，创下了自2008年12月份以来的最大单周涨幅。</p><p><b>5、</b><b><span>英国首相感染新冠病毒 投资者密切关注疫情和刺激措施 欧股收盘走低</span></b></p><p>因投资者密切关注着新冠病毒的传播，而决策者们则忙于就统一应对措施达成一致，欧洲股市周五（3月27日）收盘走低。</p><p>泛欧斯托克600指数暂时收跌3.3%，银行和汽车类股领跌，跌幅超过5%，所有板块和主要股市均跌至负值。</p><p><b>国际宏观</b></p><p><b>1、</b><b><span>特朗普正式签署2.2万亿美元经济刺激法案</span></b></p><p>美国总统特朗普周五签署了美国有史以来规模最大的刺激计划，这份2万亿美元的法案旨在拯救受冠状病毒打击的经济。</p><p>“这将提供急需的救济，”特朗普在白宫对记者说。“我们将让我们的小企业保持强劲，让大企业也保持强劲。”</p><p><b>2、</b><b><span>美国消费者信心指数降至三年低点，4月或将进一步下降</span></b></p><p>密歇根大学（University Of Michigan）的数据显示，随着人们对冠状病毒爆发的担忧加剧，消费者信心指数（consumer sentiment index） 降至三年低点。</p><p>数据显示，3月份消费者信心指数从2月份的101降至89.1，为2016年10月以来的最低水平。接受道琼斯调查的经济学家此前预计，三月美国消费者信心指数将降至90。</p><p><b>3、</b><b><span>刺激力度空前 美联储资产负债表规模史上首次突破5万亿美元</span></b></p><p>尽管美联储维持市场运转、提振经济的努力才刚刚开始，但其资产负债表规模已经达到了前所未有的水平。</p><p>据最新数据，美联储的资产负债表已经增至5.3万亿美元，这其中大部分是它多年来购买的债券和其他证券组合。这一数字远高于2016年5月中旬达到的4.52万亿美元的峰值，彼时美联储尚未开始减持其在金融危机期间和之后购买的债券。</p><p><b>4、</b><b><span>IMF总裁：全球经济正处于衰退，只有各国通力合作才能对抗疫情</span></b></p><p>国际货币基金组织（International Monetary Fund）总裁克里斯塔琳娜·格奥尔基耶娃（Kristalina Georgieva）周五表示，由于发生COVID-19疫情，全球经济现在正处于衰退之中，但她也很高兴看到世界各国领导人最终意识到，只有协同努力才能阻止这种新型冠状病毒的传播。</p><p><b>5、</b><b><span>受新冠疫情冲击，美国SEC允许上市公司延迟45天提交年报等文件</span></b></p><p>美国证券交易委员会(SEC)给了上市公司额外的45天时间来提交年报和披露其他重大信息，因为从<a href=\"https://laohu8.com/S/MCD\">麦当劳</a>(NYSE:MCD)到好时(NYSE:HSY)等公司都正准备迎接新冠病毒对其财务业绩的打击。</p><p><b>6、</b><b><span>德国巨额援助计划获批 首批资金将于4月1日之前发放</span></b></p><p>德国联邦参议院当地时间27日审议通过了一项巨额援助计划，这意味着这项计划将进入实施阶段。从德国政府上周五（20日）提出该项计划到通过，仅用了一周时间。</p><p>为了应对新冠肺炎疫情造成的经济压力，德国政府上周五（20日）推出了一项史无前例的经济援助计划。根据该计划，小企业和个体经营者将获得总计500亿欧元的直接补贴。大企业可以获得6000亿欧元的救助资金，并且可以根据需要将其部分或全部国有化。此外，医院也将获得资金支持，用于购买防护设备和呼吸机等关键防疫物资。</p><p><b>7、</b><b><span>美国确诊破10万 24小时新增19253例，系单日最大增幅</span></b></p><p>据美国约翰斯·霍普金斯大学发布的实时统计数据显示，截至北京时间3月28日上午7时，新冠肺炎确诊数位居全球第一的美国共报告确诊病例101657例，死亡1581例。与前一天上午7时数据相比，新增确诊病例19253例，创单日最大增幅。</p><p><b>市场观点</b></p><p><b>1、</b><b><span>华尔街点评美股：美股底部难料，疫情发展将是关键</span></b></p><p><b>市场见底了吗？</b></p><p>1. 正方观点</p><p>对冲基金泰斗、亿万富翁投资人利昂·库珀曼（Leon Cooperman）在周五接受CNBC采访时表示，他乐观地认为在由于新冠病毒相关忧虑而大跌之后，美国股市已经见底。他说道：“如果我对病毒的预测是对的——这是个很大的假设——那么我认为市场已经处于最近的低点了。市场已经足够接近底部，可以称之为底部了。如果经济停摆持续到4月以后乃至第三季度，那我就不那么乐观了。”他预计，标普500指数今年的成交区间将在2200点至2800点之间。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/UBS\">瑞银</a>全球财富管理公司(UBS Global Wealth Management)的美洲副首席投资官索莉塔·马塞利(Solita Marcelli)表示，最近几周以来市场的整体低迷走势为投资者创造了良好的机会，让他们有机会可以买入将在未来十年时间里“盛行”的市场领域，比如说专注于基因疗法等业务的电子商务和科技公司等。</p><p>2. 反方观点</p><p>纽约梅隆银行(BNY Mellon)的美洲货币和宏观策略师约翰·韦利斯(John Velis)认为，美国股市尚未触底。他指出，从最近有过的熊市来看，熊市期间出现过很多强有力的反弹。韦利斯提出了两种相互竞争的想法。他写道：“诚然，当前的股市机制比前两次要短得多，而美联储和政府所作出的政策反应也是空前迅速和巨大的。”但与此同时，他也提供了一个表格，显示了各种市盈率和每股收益估测下的市场情况，这些估测表明美国股市很容易从现在开始暴跌。</p><p>OANDA资深市场分析师爱德华·莫亚（Ed Moya）发表评论称：“本周股市的历史性反弹似乎更像是熊市反弹，而不是确认市场已将见底。对新冠病毒的担忧和混乱的基本面很可能会让每个人的脑海中都弥漫着怀疑的情绪。”</p><p>桑德斯还表示，旷日持久的股市暴跌缺乏传统的反弹动力，因此下跌走势可能会持续更长时间。她表示，低股价为那些愿意勇敢面对近期波动的投资者提供了买入机会，但由于市场上缺少有关公司由于疫情而受到多大影响的特定数据，因此正在将关键买家挡在市场门外。她表示：“在任何形式的熊市或崩盘中，价值买家最终都会开始介入市场。问题是，估值分析目前完全没有意义，因为企业盈利不具备可见性。”</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/BCS\">巴克莱银行</a>的首席美国股票策略师Maneesh Deshpande周五在一份报告中称，“我们认为，在本轮涨势过后，中期风险偏向于下行。投资者面临的另外两个不确定性(遏制病毒所需隔离发时间长短和最终的经济损害)仍未得到解决。熊市期间出现‘假头部’的涨势并不少见。”据巴克莱的数据显示，2000年和2007年开始的熊市行情在结束之前都出现过20%以上的假头部。最大的熊市假象出现在1937年开始的熊市期间，当时股市在再次下跌之前上涨了60%以上。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/SCHW\">嘉信理财</a>(Charles Schwab)的首席投资策略师利兹·安·桑德斯(Liz Ann Sonders)表示，周四股市令人欣慰的反弹“是一场激烈的反弹”，可能是市场此前遭到“超卖”的结果。她补充称，投资者需要“某种催化剂”，然后才能让股价稳定下来，并呈现出上升趋势，无论这种“催化剂”是病毒感染病例达到高峰，还是感染曲线变得平坦化。桑德斯表示：“病毒将会决定最糟糕的时期什么时候才会过去。”</p><p><b>新冠病毒的经济影响会有多大？</b></p><p>Ally Invest首席投资策略师林赛·贝尔(Lindsey Bell)在电子邮件评论中表示：“经济数据正在迅速恶化，现在仍然几乎没有迹象表明（新冠病毒疫情的）经济影响到底会有多严重。企业盈利预期正在下降，许多公司正在完全撤回指引，这使得投资者更难预测利润可能会降到多低。”她表示，投资者应该“准备迎接好更多下行，<a href=\"https://laohu8.com/S/CBOE\">芝加哥期权交易所</a>的波动率指数(CBOE Volatility Index)仍接近11年高点”。</p><p>Amerivet Securities的美国利率交易主管格雷戈里·法拉内洛(Gregory Faranello)表示：“（申领失业金人数大幅增加）将对经济产生影响。我们将在两周内看到我们通常可能要在一年半或两年之后才能看到的情况。“</p><p>纽约Nasdaq IR Intelligence资深分析师马苏德·高西(Massud Ghaussy)警告称，“我们仍未完全了解（新冠病毒对）经济造成影响的程度。目前，从政策制定者的角度来看，他们想要在控制病毒传播和开放经济之间达成相对平衡。”</p><p>Ally Invest首席投资策略师林赛·贝尔（Lindsey Bell）表示：“下周的市场表现将取决于本周末的情况。如果纽约州和其他州的新冠病毒病例在周末大幅加速上升，医院系统继续挤兑，那么我认为下周将是市场举步维艰的一周。”</p><p>Baird投资策略师威利·德尔维切(Willie Delwiche)表示：“目前的关键是控制病毒的传播，这样我们就可以开始考虑今年剩余时间里的(经济)增长情况。本周的结论是，最初的下行阶段可能已经结束。投资者可以走出遮遮掩掩的模式，开始想清楚他们需要做些什么。但是，这并不意味着我们已经收到了解除警报的信号。“</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/PRU\">保德信金融</a>集团（Prudential Financial）的市场策略师昆西·克罗斯比（Quincy Krosby）表示，尽管政府已经表示将不惜一切代价“止血”，但病毒扩散的前景及其将会造成的经济损害仍有很大不确定性，这将在未来几周时间里继续打压市场。市场已经消化了坏消息，问题是情况会有多糟糕。</p><p>Villere Balanced Fund的投资组合经理拉马尔·维莱尔(Lamar Villere)表示：“这就是问题所在：我们正在受到病毒的摆布，这种病毒有自己的轨迹，并不关心我们什么时候回去工作，也不在乎我们将被限制多久。华尔街正在等着观察这种病毒将使美国的大片地区停摆多久，而投资者正在等待公司财报，这些财报将会显示公司受到的打击有多严重。在我们有一些标准和框架来合理估计历史和未来的影响之前，我很难作出判断。”</p><p><b>公司新闻</b></p><p><b>1、</b><b><span>受新冠肺炎疫情蔓延影响，<a href=\"https://laohu8.com/S/DELL\">戴尔</a>和VMware宣布撤回营收指引</span></b></p><p>戴尔科技公司和其多数股权的子公司VMware周五宣布撤回2021财年的营收指引，理由是持续的冠状病毒大流行对他们的业务造成极大不确定性。</p><p>两家公司都在向证券交易委员会提交的文件中宣布了这一消息。</p><p><b>2、</b><b><span>特朗普怒怼<a href=\"https://laohu8.com/S/GM\">通用汽车</a>和福特：快点开始生产呼吸机！</span></b></p><p>美国总统唐纳德-特朗普（Donald Trump）周五连发多条有关呼吸机的推文，将矛头对准了通用汽车(NYSE:GM)和<a href=\"https://laohu8.com/S/F\">福特汽车</a>(NYSE:F)，发出了有关《国防生产法案》（Defense Production Act）的威胁。</p><p><b>3、</b><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>据悉和美国白宫合作 发布新冠肺炎疫情APP</span></b></p><p>周五，苹果公司和白宫表示，这家iPhone制造商与特朗普政府和联邦机构合作，发布了一款应用程序，将引导用户从疾病控制中心获得关于冠状病毒引起的疾病的指导。</p><p>白宫官员说，这款应用程序将以“COVID-19”的形式在应用程序商店中出售，它将询问用户有关症状、位置和风险因素的问题，然后从疾控中心提供适当的最新指导。</p><p><b>4、</b><b><span><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>内华达州工厂因新冠疫情削减75%的员工</span></b></p><p>电动汽车制造商特斯拉（Tesla）周四表示，由于冠状病毒大流行，该公司计划将其内华达州电池工厂的现场工作人员削减约75%。</p><p>此前该公司日本电池合作伙伴松下（Panasonic）表示，将在本周降低内华达州工厂的生产规模，然后关厂14天。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b23574aac95526c9e5c62ebc8dd25130","relate_stocks":{"SPY":"标普500ETF",".IXIC":"NASDAQ Composite",".DJI":"道琼斯"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1159118576","content_text":"摘要： 美股全线暴跌！道指跌超900点，但仍创1938年来最大单周涨幅；中概股收盘集体走低；美油布油双双录得五周连跌；特朗普正式签署2.2万亿美元经济刺激法案。海外市场1、美股全线暴跌！道指跌超900点，但仍创1938年来最大单周涨幅美股周五全线收跌，因美国新冠肺炎确诊病例累计超过8万，成全球确诊病例最多的国家，投资者对美国经济和企业的前景感到担忧，此外美国众议院通过财政刺激法案，消息公布后短线走高，但涨幅有限。此外，英国首相约翰逊新冠病毒检测结果呈阳性也令市场承压。恐慌指数VIX涨3.7%，报63.26点。截至收盘，道指跌915.39点，报21636.78点，跌幅为4.06%；纳指跌295.16点，报7502.38点，跌幅为3.79%；标普500指数跌88.6点，报2541.47点，跌幅为3.37%。2、中概股收盘集体走低！网易跌超5%，新东方大跌近10%在美上市中概股周五收盘集体下挫，追随大盘走势。当日美股全线大跌，因美国新冠肺炎确诊病例累计超过8万，成全球确诊病例最多的国家，投资者对美国经济和企业的前景感到担忧，此外美国众议院通过财政刺激法案，消息公布后短线走高，但涨幅有限。此外，英国首相约翰逊新冠病毒检测结果呈阳性也令市场承压。衡量中概股走势的纽约梅隆银行中国ADR指数大幅下跌21.56点，报收于520.17点，跌幅为3.98%。3、美油布油双双录得五周连跌！分析师：油价或跌至每桶10美元美国WTI期货价格下跌4.8%，报收于每桶21.51美元；国际布伦特油价下跌5.1%，报每桶24.99美元。本周WTI油价累跌约5%，布伦特油价累跌约7%，均连续第五个星期走低。有分析师称，油价可能会在未来几个月时间里暴跌至每桶10美元。4、金价一周累计飙升近10%！创08年底以来最大单周涨幅黄金期货价格周五收盘下跌，但仍旧创下了11年多以来的最大单周涨幅，部分原因是美元汇率下跌，以及市场对现货市场的供应中断形势感到担心。纽约商品交易所4月份交割的黄金期货价格下跌26.20美元，报收于每盎司1625美元，跌幅为1.6%。但据财经信息供应商FactSet提供的数据显示，按主力合约计算，黄金期货价格在本周的整体交易中累计上涨了9.5%左右，创下了自2008年12月份以来的最大单周涨幅。5、英国首相感染新冠病毒 投资者密切关注疫情和刺激措施 欧股收盘走低因投资者密切关注着新冠病毒的传播，而决策者们则忙于就统一应对措施达成一致，欧洲股市周五（3月27日）收盘走低。泛欧斯托克600指数暂时收跌3.3%，银行和汽车类股领跌，跌幅超过5%，所有板块和主要股市均跌至负值。国际宏观1、特朗普正式签署2.2万亿美元经济刺激法案美国总统特朗普周五签署了美国有史以来规模最大的刺激计划，这份2万亿美元的法案旨在拯救受冠状病毒打击的经济。“这将提供急需的救济，”特朗普在白宫对记者说。“我们将让我们的小企业保持强劲，让大企业也保持强劲。”2、美国消费者信心指数降至三年低点，4月或将进一步下降密歇根大学（University Of Michigan）的数据显示，随着人们对冠状病毒爆发的担忧加剧，消费者信心指数（consumer sentiment index） 降至三年低点。数据显示，3月份消费者信心指数从2月份的101降至89.1，为2016年10月以来的最低水平。接受道琼斯调查的经济学家此前预计，三月美国消费者信心指数将降至90。3、刺激力度空前 美联储资产负债表规模史上首次突破5万亿美元尽管美联储维持市场运转、提振经济的努力才刚刚开始，但其资产负债表规模已经达到了前所未有的水平。据最新数据，美联储的资产负债表已经增至5.3万亿美元，这其中大部分是它多年来购买的债券和其他证券组合。这一数字远高于2016年5月中旬达到的4.52万亿美元的峰值，彼时美联储尚未开始减持其在金融危机期间和之后购买的债券。4、IMF总裁：全球经济正处于衰退，只有各国通力合作才能对抗疫情国际货币基金组织（International Monetary Fund）总裁克里斯塔琳娜·格奥尔基耶娃（Kristalina Georgieva）周五表示，由于发生COVID-19疫情，全球经济现在正处于衰退之中，但她也很高兴看到世界各国领导人最终意识到，只有协同努力才能阻止这种新型冠状病毒的传播。5、受新冠疫情冲击，美国SEC允许上市公司延迟45天提交年报等文件美国证券交易委员会(SEC)给了上市公司额外的45天时间来提交年报和披露其他重大信息，因为从麦当劳(NYSE:MCD)到好时(NYSE:HSY)等公司都正准备迎接新冠病毒对其财务业绩的打击。6、德国巨额援助计划获批 首批资金将于4月1日之前发放德国联邦参议院当地时间27日审议通过了一项巨额援助计划，这意味着这项计划将进入实施阶段。从德国政府上周五（20日）提出该项计划到通过，仅用了一周时间。为了应对新冠肺炎疫情造成的经济压力，德国政府上周五（20日）推出了一项史无前例的经济援助计划。根据该计划，小企业和个体经营者将获得总计500亿欧元的直接补贴。大企业可以获得6000亿欧元的救助资金，并且可以根据需要将其部分或全部国有化。此外，医院也将获得资金支持，用于购买防护设备和呼吸机等关键防疫物资。7、美国确诊破10万 24小时新增19253例，系单日最大增幅据美国约翰斯·霍普金斯大学发布的实时统计数据显示，截至北京时间3月28日上午7时，新冠肺炎确诊数位居全球第一的美国共报告确诊病例101657例，死亡1581例。与前一天上午7时数据相比，新增确诊病例19253例，创单日最大增幅。市场观点1、华尔街点评美股：美股底部难料，疫情发展将是关键市场见底了吗？1. 正方观点对冲基金泰斗、亿万富翁投资人利昂·库珀曼（Leon Cooperman）在周五接受CNBC采访时表示，他乐观地认为在由于新冠病毒相关忧虑而大跌之后，美国股市已经见底。他说道：“如果我对病毒的预测是对的——这是个很大的假设——那么我认为市场已经处于最近的低点了。市场已经足够接近底部，可以称之为底部了。如果经济停摆持续到4月以后乃至第三季度，那我就不那么乐观了。”他预计，标普500指数今年的成交区间将在2200点至2800点之间。瑞银全球财富管理公司(UBS Global Wealth Management)的美洲副首席投资官索莉塔·马塞利(Solita Marcelli)表示，最近几周以来市场的整体低迷走势为投资者创造了良好的机会，让他们有机会可以买入将在未来十年时间里“盛行”的市场领域，比如说专注于基因疗法等业务的电子商务和科技公司等。2. 反方观点纽约梅隆银行(BNY Mellon)的美洲货币和宏观策略师约翰·韦利斯(John Velis)认为，美国股市尚未触底。他指出，从最近有过的熊市来看，熊市期间出现过很多强有力的反弹。韦利斯提出了两种相互竞争的想法。他写道：“诚然，当前的股市机制比前两次要短得多，而美联储和政府所作出的政策反应也是空前迅速和巨大的。”但与此同时，他也提供了一个表格，显示了各种市盈率和每股收益估测下的市场情况，这些估测表明美国股市很容易从现在开始暴跌。OANDA资深市场分析师爱德华·莫亚（Ed Moya）发表评论称：“本周股市的历史性反弹似乎更像是熊市反弹，而不是确认市场已将见底。对新冠病毒的担忧和混乱的基本面很可能会让每个人的脑海中都弥漫着怀疑的情绪。”桑德斯还表示，旷日持久的股市暴跌缺乏传统的反弹动力，因此下跌走势可能会持续更长时间。她表示，低股价为那些愿意勇敢面对近期波动的投资者提供了买入机会，但由于市场上缺少有关公司由于疫情而受到多大影响的特定数据，因此正在将关键买家挡在市场门外。她表示：“在任何形式的熊市或崩盘中，价值买家最终都会开始介入市场。问题是，估值分析目前完全没有意义，因为企业盈利不具备可见性。”巴克莱银行的首席美国股票策略师Maneesh Deshpande周五在一份报告中称，“我们认为，在本轮涨势过后，中期风险偏向于下行。投资者面临的另外两个不确定性(遏制病毒所需隔离发时间长短和最终的经济损害)仍未得到解决。熊市期间出现‘假头部’的涨势并不少见。”据巴克莱的数据显示，2000年和2007年开始的熊市行情在结束之前都出现过20%以上的假头部。最大的熊市假象出现在1937年开始的熊市期间，当时股市在再次下跌之前上涨了60%以上。嘉信理财(Charles Schwab)的首席投资策略师利兹·安·桑德斯(Liz Ann Sonders)表示，周四股市令人欣慰的反弹“是一场激烈的反弹”，可能是市场此前遭到“超卖”的结果。她补充称，投资者需要“某种催化剂”，然后才能让股价稳定下来，并呈现出上升趋势，无论这种“催化剂”是病毒感染病例达到高峰，还是感染曲线变得平坦化。桑德斯表示：“病毒将会决定最糟糕的时期什么时候才会过去。”新冠病毒的经济影响会有多大？Ally Invest首席投资策略师林赛·贝尔(Lindsey Bell)在电子邮件评论中表示：“经济数据正在迅速恶化，现在仍然几乎没有迹象表明（新冠病毒疫情的）经济影响到底会有多严重。企业盈利预期正在下降，许多公司正在完全撤回指引，这使得投资者更难预测利润可能会降到多低。”她表示，投资者应该“准备迎接好更多下行，芝加哥期权交易所的波动率指数(CBOE Volatility Index)仍接近11年高点”。Amerivet Securities的美国利率交易主管格雷戈里·法拉内洛(Gregory Faranello)表示：“（申领失业金人数大幅增加）将对经济产生影响。我们将在两周内看到我们通常可能要在一年半或两年之后才能看到的情况。“纽约Nasdaq IR Intelligence资深分析师马苏德·高西(Massud Ghaussy)警告称，“我们仍未完全了解（新冠病毒对）经济造成影响的程度。目前，从政策制定者的角度来看，他们想要在控制病毒传播和开放经济之间达成相对平衡。”Ally Invest首席投资策略师林赛·贝尔（Lindsey Bell）表示：“下周的市场表现将取决于本周末的情况。如果纽约州和其他州的新冠病毒病例在周末大幅加速上升，医院系统继续挤兑，那么我认为下周将是市场举步维艰的一周。”Baird投资策略师威利·德尔维切(Willie Delwiche)表示：“目前的关键是控制病毒的传播，这样我们就可以开始考虑今年剩余时间里的(经济)增长情况。本周的结论是，最初的下行阶段可能已经结束。投资者可以走出遮遮掩掩的模式，开始想清楚他们需要做些什么。但是，这并不意味着我们已经收到了解除警报的信号。“保德信金融集团（Prudential Financial）的市场策略师昆西·克罗斯比（Quincy Krosby）表示，尽管政府已经表示将不惜一切代价“止血”，但病毒扩散的前景及其将会造成的经济损害仍有很大不确定性，这将在未来几周时间里继续打压市场。市场已经消化了坏消息，问题是情况会有多糟糕。Villere Balanced Fund的投资组合经理拉马尔·维莱尔(Lamar Villere)表示：“这就是问题所在：我们正在受到病毒的摆布，这种病毒有自己的轨迹，并不关心我们什么时候回去工作，也不在乎我们将被限制多久。华尔街正在等着观察这种病毒将使美国的大片地区停摆多久，而投资者正在等待公司财报，这些财报将会显示公司受到的打击有多严重。在我们有一些标准和框架来合理估计历史和未来的影响之前，我很难作出判断。”公司新闻1、受新冠肺炎疫情蔓延影响，戴尔和VMware宣布撤回营收指引戴尔科技公司和其多数股权的子公司VMware周五宣布撤回2021财年的营收指引，理由是持续的冠状病毒大流行对他们的业务造成极大不确定性。两家公司都在向证券交易委员会提交的文件中宣布了这一消息。2、特朗普怒怼通用汽车和福特：快点开始生产呼吸机！美国总统唐纳德-特朗普（Donald Trump）周五连发多条有关呼吸机的推文，将矛头对准了通用汽车(NYSE:GM)和福特汽车(NYSE:F)，发出了有关《国防生产法案》（Defense Production Act）的威胁。3、苹果据悉和美国白宫合作 发布新冠肺炎疫情APP周五，苹果公司和白宫表示，这家iPhone制造商与特朗普政府和联邦机构合作，发布了一款应用程序，将引导用户从疾病控制中心获得关于冠状病毒引起的疾病的指导。白宫官员说，这款应用程序将以“COVID-19”的形式在应用程序商店中出售，它将询问用户有关症状、位置和风险因素的问题，然后从疾控中心提供适当的最新指导。4、特斯拉内华达州工厂因新冠疫情削减75%的员工电动汽车制造商特斯拉（Tesla）周四表示，由于冠状病毒大流行，该公司计划将其内华达州电池工厂的现场工作人员削减约75%。此前该公司日本电池合作伙伴松下（Panasonic）表示，将在本周降低内华达州工厂的生产规模，然后关厂14天。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1580,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":920944669,"gmtCreate":1584835867551,"gmtModify":1704356035903,"author":{"id":"3547334093351970","authorId":"3547334093351970","name":"张玉秋9","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547334093351970","authorIdStr":"3547334093351970"},"themes":[],"htmlText":"好","listText":"好","text":"好","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/920944669","repostId":"2020672652","repostType":4,"repost":{"id":"2020672652","weMediaInfo":{"introduction":"资本邦（www.ChinaIPO.com），覆盖创投，新三板，A股、港股、中概股IPO，并购等境内外IPO与一级市场生态，平台投资方包括宽带资本、海通直投、汇石资本等16家大型机构投资者，为企业家和投行从业者提供媒体与融资服务","home_visible":1,"media_name":"有连云","id":"1008974793","head_image":"https://static.tigerbbs.com/33dacd7bac724711b630df87d9a43557"},"pubTimestamp":1584774515,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2020672652?lang=&edition=full","pubTime":"2020-03-21 15:08","market":"us","language":"zh","title":"刘鹤：两次全球大危机的比较研究","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2020672652","media":"有连云","summary":"《两次全球大危机的比较研究》是刘鹤负责的一项重要课题研究报告之总结。文章从历史大视角考察了20世纪30年代的大萧条和2008年爆发的全球金融危机，以粗线条勾画了两次危机大背景与表症的异同，做出了一些颇","content":"<p><span>《两次全球大危机的比较研究》是</span><span><b>刘鹤</b></span><span>负责的一项重要课题研究报告之总结。文章从历史大视角考察了20世纪30年代的大萧条和2008年爆发的全球金融危机，以粗线条勾画了两次危机大背景与表症的异同，做出了一些颇有见地、值得重视的观察与评论。</span></p>\n<p><span>本次危机爆发之后，我们一直在思考这次危机可能延续的时间、可能产生的深远国际影响和我们的对策。</span></p>\n<p><b><span>从2010年起，我们开始启动对20世纪30年代大萧条和本次国际金融危机的比较研究，本文是此项研究的总报告。</span></b></p>\n<p><span>总的看，金融和经济危机的发生是资本主义制度的本质特征之一。工业革命以来，资本主义世界危机频繁发生，20世纪30年代大萧条和本次国际金融危机是其中蔓延最广、破坏力最大的两次，它们都是资本主义内生矛盾积累到无法自我调节程度后的集中爆发。</span></p>\n<p></p>\n<p><b><span>研究的目的、方法和基本逻辑</span></b></p>\n<p><span>1. 这次研究的主要目的，是试图通过历史比较来理解过去，推测未来可能发生的变化。</span></p>\n<p><span>这样做的主要原因是：我们的工作任务之一是应对本轮金融危机，我们希望通过历史比较使自己的工作获得主动性。</span></p>\n<p><span>当我们开始进行这项工作后，立刻产生了强烈的好奇心，对结论的好奇使我们对这项研究工作的兴趣全面上升。</span></p>\n<p><span>2. 在一些自然科学领域，理解和判断往往在实验室进行，而社会科学没有研究实验室，当统计数据不充分、研究对象又十分泛化时，替代的研究方式可能是进行历史比较。</span></p>\n<p><b><span>正如在自然界存在着气候变化长周期一样，在经济社会发展领域，只要时间的跨度足够大，也会发现历史的重复现象或者相似之处。</span></b></p>\n<p><span>令人欣慰的是，这两次危机之间实际间隔约80多年，如果加上上次大萧条之前的历史背景时间，可用于比较研究的时间超过百年。</span></p>\n<p><span>这一百多年的时间内，发生了两次重大的技术革命，人类也经历了两次最大的繁荣与萧条的更迭，这使得这个宝贵的时间成为进行比较研究最难得的实验场所。（自然科学中，一些学科也无法通过实验室验证，比如宇宙天体学、气候学、生命科学等。康德拉季耶夫1925年提出，资本主义世界存在以固定资产投资为驱动的大约45～50年的经济周期。熊彼特1939年提出，以技术创新为驱动存在大约48～60年的经济长周期。范杜因在1979年的《经济生活中的长波》中提出，技术创新具有寿命周期，并将长技术周期分为四个阶段。弗里曼在1982年的《失业与技术创新——关于长波和经济发展的研究》中，着重从技术创新扩散与就业关系的角度对长技术周期进行了分析。）</span></p>\n<p><span>3. 本项研究的基本逻辑是历史的周期率。</span></p>\n<p><span>我们认为，周期性是历史变化和自然界的本质特征，也是资本主义制度的重要特点。</span></p>\n<p><b><span>历史在时间跨度足够长时会不断重复自己，经济社会发展的周期率首先表现为繁荣与萧条的交替</span></b><span>，但这种交替只是分析问题的起点。</span></p>\n<p><b><span>本项研究的主要任务，是试图发现在两次繁荣萧条之中那些最引人注目的事件发生的先后顺序和相似程度，更准确地说，这项研究是试图理解两次危机发生前技术和经济背景的类似性，刻画在这样的背景下政府行为和大众心理的特征，描述两次危机的宏观发展轨迹，从而为应对危机的决策提供依据。</span></b><span>（参见《资本论》关于经济周期的描述。）</span></p>\n<p><span>4. 历史重复自己有线性方式，也有非线性方式，有符合逻辑的精准变化规律，也有逻辑不清的意外变化，甚至还有很多无法解释的历史困惑，这一切既是进行这项研究的迷人之处，也是它的难点所在。</span></p>\n<p><span>在下面的报告中，我们将按照马克思主义的分析方法，归纳两次危机的不同点，试图总结出两者的共性特点，并得出初步的政策结论。</span></p>\n<p><span>由于历史事件和比较的对象极为宏观，可以用于翻阅资料和进行数据比较的研究时间十分有限，我们的描述选择了较为粗略的方式，描述的重点是“是什么”而不是“为什么”。即便是对“是什么”的描述也十分困难，因此这项研究大纲仅是更深入研究的起点。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/be72bb4f95df4c29a0654de95c3398dd\"></p>\n<p><b><span>两次危机的区别点</span></b></p>\n<p><span>在提炼两次危机的共同点之前，十分有必要看到两次危机存在的巨大区别。</span></p>\n<p><b><span>非常明显，两次危机对人类社会造成灾难的程度不同。</span></b></p>\n<p><span>从危机爆发初期的情况看，1929年大萧条造成的经济总量损失和商业破坏要大大超过本次金融危机。</span></p>\n<p><span>但本次金融危机的后续发展演变日趋复杂，美国复苏过程曲折反复；欧洲主权债务危机影响不断深化，经济社会政治产生共振，负向反馈，不确定性和风险持续提高。</span></p>\n<p><b><span>总的来看，这次危机尽管短期杀伤程度要轻，但调整可能需要更长时间，深度影响难以估计。归纳起来，两次大危机有几点主要的区别</span></b><span>：</span></p>\n<ul>\n <li><p><b><span>1. 人口结构不同。</span></b></p></li>\n</ul>\n<p><span>人口结构特别是年龄结构对经济社会发展具有十分重要的影响，对政府制定公共政策也会产生重要的作用。</span></p>\n<p><span>大萧条期间的人口年龄较轻，中等收入者比重偏低，受教育程度也不高。</span></p>\n<p><span>而本次危机发生的时候，人口的年龄已大大提升，特别是发达国家普遍进入老龄化社会，中等收入者比重上升，受教育程度提高，</span><span><b>福利化制度和人口年龄因素造成劳动力的市场适应性减弱，人们更乐于维持现状而不是变革。</b></span><span>（以美国为例，1929年65岁以上人口占总人口的5.3%，2007年则占12.6%。数据来源：美国国家统计局）</span></p>\n<ul>\n <li><p><b><span>2. 技术条件不同。</span></b></p></li>\n</ul>\n<p><span>大萧条发生在第二次技术革命之后，而本次危机发生在第三次技术革命之后，在两次技术革命之后，人类技术进步的程度大大提高。</span></p>\n<p><span>特别是在军事领域，核武器的发展使得主要国家具有相互制衡的能力，鲜有国家寄希望于通过世界战争解决国家利益争端。</span></p>\n<p><span>相反，核力量造成的“恐怖平衡”成为维护世界和平的重要因素。</span></p>\n<p><span>同时，本次金融危机是在信息化技术高度发达条件下产生的，这会加重风险的扩散和共振，使这次危机的传播速度更快、范围更广且市场同步波动更明显。</span></p>\n<ul>\n <li><p><b><span>3. 发达国家的经济和社会制度发生了进化。</span></b></p></li>\n</ul>\n<p><span>大萧条后，资本主义国家吸收社会主义理论，社会保障制度在发达国家普遍建立，宏观经济管理制度从无到有且日趋完善，经济和社会发展建立了稳定器和刹车系统。</span></p>\n<p><span>另外，本次国际金融危机发生后，基于对上次大萧条的认识，主要发达国家政府都对经济进行了快速的直接干预，在较短时间内改变了经济自由落体的状态。</span></p>\n<p><span>因此，本次危机对经济和社会的短期损害还没有达到上次大萧条的程度。</span></p>\n<ul>\n <li><p><b><span>4. 全球化的程度不同。</span></b></p></li>\n</ul>\n<p><span>在联合国、国际货币基金组织、世界银行的框架下，各个国家之间的相互依存度大大提高①。</span></p>\n<p><span>目前全球的货币制度以纸币为基础，有管理的浮动汇率制度替代了传统的金本位制度。</span></p>\n<p><span>资本市场开放的程度大大提高，跨境投资现象比较普遍②，跨国公司的全球布局使得单个国家的利益和其他国家的利益更加交融。</span></p>\n<p><span>虽然会有保护主义的思潮和损人不利己的种种行为出现，但是这些做法将损害本国政府、企业和居民利益，因此将是短命的。（①1928年全球贸易占世界GDP的16.7%，2007 年则占51.6% （数据来源：商务部网站）。②20世纪80年代以来全球对外直接投资发展迅猛，1980年总额为5 190亿美元，2007年达到18 330亿美元，年均增长5％，高于同期全球GDP 3.4％的增长率（数据来源：IMF网站，Wind数据库）。）</span></p>\n<ul>\n <li><p><b><span>5. 新兴国家崛起和全球经济格局不同。</span></b></p></li>\n</ul>\n<p><span>上次危机是资本主义世界的危机，欠发达国家受到严重的外部震荡，但只有消极接受的无奈，没有力量拉动全球经济回升。</span></p>\n<p><b><span>而本次危机截然不同，全球力量出现了结构性变化①，在发达国家内需下滑的时候，世界出现新的经济增长发动机。</span></b></p>\n<p><span>这些国家的巨大需求对经济下滑的拉升作用加大，全球经济危机可能从中心扩散到外围，但是从外围折射到中心的力量巨大。（①1929年美、欧、日以外的亚非拉国家GDP合计占世界GDP的23.3%，2010年则占到42.6%，危机期间的2009年金砖四国对全球经济增长的贡献达90％ （数据来源：《世界经济千年史》， <a href=\"https://laohu8.com/S/603000\">人民网</a>等）。）</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/be72bb4f95df4c29a0654de95c3398dd\"></p>\n<p><b><span>两次危机的共同点</span></b></p>\n<p><span>通过比较研究，关于两次危机的共同之处，我们侧重于从政治经济学的角度进行归纳。初步得到十点结论，简要描述如下：</span></p>\n<ul>\n <li><p><b><span>1.两次危机的共同背景是都在重大的技术革命发生之后。</span></b></p></li>\n</ul>\n<p><span>长周期理论认为，技术创新引起繁荣，繁荣又是萧条的原因，重大的技术革命引起大繁荣，毫无疑问也会引起大萧条，这是历史周期率的重要表现。</span></p>\n<p><span>1929年爆发的大萧条是在第二次技术革命后发生的，而这次危机则发生在“第三次浪潮”之后①。</span></p>\n<p><span>重大的技术革命总是使生产力得到极大程度的解放，这不但改变着生产函数和产生“毁灭”的创新效应，而且每次技术革命都对社会结构、地缘政治、国家力量对比产生深远而根本性的影响。</span></p>\n<p><span>如果生产关系调整滞后于技术创新后生产力的发展，上层建筑调整滞后于经济基础变化，潜在的危机风险必然加大。</span></p>\n<p><span>对这个问题，著名经济学家熊彼特做出过十分到位的描述，康德拉季耶夫也做过大量研究。所不同的是，从技术革命发生到产生危机的时间大为缩短，1870年以后发生的电力技术革命到发生1929年的危机间隔了60余年，而1980年以后发生的信息技术革命与本次金融危机之间只隔了30余年。</span></p>\n<p><span>其警世意义在于，今后当重大的技术革命发生之后，不仅需要认识它的进步作用，抓住它带来的机遇，同时也要充分意识到重大变革会随之出现，充分估计震动性影响和挑战。（①以电力技术的广泛应用为驱动力的第二次技术革命开始于1870年，到“二战”结束。以电子计算机、原子能技术、<a href=\"https://laohu8.com/S/000901\">航天科技</a>为驱动力的“第三次浪潮”开始于1945年，1978年<a href=\"https://laohu8.com/S/IBM\">IBM</a>推出个人计算机，开启了以信息技术的广泛应用为驱动力的信息和新经济革命。）</span></p>\n<ul>\n <li><p><b><span>2.在危机爆发之前，都出现了前所未有的经济繁荣，危机发源地的政府都采取了极其放任自流的经济政策。</span></b></p></li>\n</ul>\n<p><span>1929年大萧条之前，柯立芝总统实行了以放任自流著称的经济政策，政府对市场经济的运行基本保持缄默，金融利益集团也对放松监管、推动金融自由化发挥了巨大影响。</span></p>\n<p><span>在此期间，新技术的推广和应用首先集中在电力行业和汽车行业，自由竞争使主要行业的产业集中度和垄断程度大幅度提高，劳资对立由于经济繁荣得到一定缓解，而弱势的农业相对衰退，埋下了产业失衡、收入分配差距扩大和经济投机性增强等种种隐患。</span></p>\n<p><span>但不管怎样，经济的放任自流政策创造了著名的“柯立芝繁荣”。</span></p>\n<p><span>在本次金融危机发生之前，在强大的产业和金融利益集团作用下，从克林顿到小布什政府也都采取了经济自由化的政策，在某种程度上，其实际的经济放任程度和对监管的放松接近甚至超过里根政府的做法。</span></p>\n<p><span>在此期间，新技术的推广应用使信息通讯产业和互联网经济得到快速发展，房地产业的繁荣已经出现，美国经济确实出现了人类社会有史以来最长久的繁荣，人们乐观地认为，由于互联网技术的发展，传统的商业周期已经不复存在。</span></p>\n<p><span>在两次繁荣期间，经济的自由放任和企业家创新精神的发扬互为补充，推动着经济的高增长，但也与后来危机的发生存在某种逻辑关系。</span></p>\n<p><span>十分明显的是，发达国家已经出现了制造业的衰落，越来越多的劳动者已经无法适应产业结构的快速变化，过度负债的经济模式已经充满风险（见表1、图1）。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3d741aeb371f414a99586a05f2c1cb9b\"></p>\n<ul>\n <li><p><b><span>3.收入分配差距过大是危机的前兆。两次危机发生前的另一个共同特点，是较少数的人占有较多的社会财富</span></b><span>（见图2）。</span></p></li>\n</ul>\n<p><span>大萧条期间所表现出的，是私人占有和社会化大生产之间的矛盾，表现形式是实体经济产能过剩和有效需求不足。</span></p>\n<p><span>这一次危机则与全球化、互联网和知识经济的发展、经济虚拟化程度提升、不同国家人口结构的变化有更多关系。</span></p>\n<p><span>但最突出的表现是，生产资料名义所有权和实质支配权分离，权力集中到虚拟经济领域极少数知识精英手中。</span></p>\n<p><span>分配差距也不仅表现在一个国家内部不同的社会群体之间，而且表现在传统的发达国家和新兴市场国家之间。</span></p>\n<p><span>在全球化和互联网全面发展的过程中，世界经济形成了相互依赖的三角形循环，新兴市场国家成为全球制造中心，资源富足国家提供原材料和能源，发达国家通过负债消费，拉动新兴市场国家产能利用。虽然形式上的变化很多，但是产能过剩和有效需求不足的矛盾仍然是主要矛盾。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3c30776374864988804368beb9ccf9d7\"></p>\n<ul>\n <li><p><b><span>4.在公共政策空间被挤压得很小的情况下，发达国家政府所采取的民粹主义政策通常是危机的推手。</span></b></p></li>\n</ul>\n<p><span>技术变革和分配差距扩大造成的心理压力，往往会引起社会公众的不满，在执政期内无力改变现状和选票政治的推动下，政府倾向于更多地采取民粹主义政策宣示，安抚民心。</span></p>\n<p><span>上次危机美国总统作出“每家的后院有两辆汽车、每家的锅里炖着一只鸡”的承诺；而这次危机发生前，两任总统都承诺提高住房自有率①。</span></p>\n<p><span>欧盟国家从20世纪90年代末以来，税收占GDP的比重持续下降，但社会福利支出占GDP的比重持续上升，社会福利安排出现过度化倾向，但绝大部分政治家难有决心和胆量压缩福利。</span></p>\n<p><span>民粹主义承诺改变了大众的福利预期，加大了对政府的依赖，也放松了自己的奋斗决心，是效果极其负面的腐蚀剂。</span></p>\n<p><span>致命问题是，一旦大众的福利预期得不到满足，社会心理很快发生逆转，并形成蔑视权威、拒绝变革和仇视成功者的强烈氛围。</span></p>\n<p><span>与此同时，超出收入能力的过度财政负债和福利主义相应成为一种习惯，这种习惯在政府和民间相互影响，其破坏力在目前的欧债危机中得到充分体现。</span></p>\n<p><span>对这个问题，桥水投资基金的戴利欧先生在“和谐的去杠杆化”一文中，对政府和民间的去杠杆化过程做了精彩描述。</span></p>\n<p><span>文章认为，每隔70年左右的一次高负债都伴随着一次经济危机（见图3），在这期间工资增长都超过劳动生产率的增长，负债增长都大大超过税收能力。（①在1995年美国住房与城市发展部发布的《国家住房战略》中，克林顿提出：“要实现住房自有率在本世纪末达到历史最高水平”。2004年10月小布什在华盛顿竞选连任的演讲时提出：“任何一个家庭搬进自己拥有的房子都会感到美国比其他国家强”。）</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6519b678624f465ca08b0c87a11ba430\"></p>\n<ul>\n <li><p><b><span>5.大众的心理都处于极端的投机状态，不断提出使自己相信可以一夜致富的理由。</span></b></p></li>\n</ul>\n<p><span>两次危机前的产业神话和收入分配出现的巨大差距，往往导致资本主义制度下的社会心理状态出现变异。</span></p>\n<p><span>改变其社会地位的急切心情，使大众都开始追求一夜暴富，人们宁愿相信各种投机奇迹，人类本性中的贪婪和健忘达到前所未有的程度，没有多少人可以经受泡沫产业的诱惑，社会心态浮躁具有普遍性。</span></p>\n<p><span>在宽松货币环境和以提高杠杆率为实质的金融创新助推下，大量举债进行高风险投机，产生了巨大的资产泡沫，大萧条前主要是股市泡沫，这次危机前是房地产泡沫。</span></p>\n<p><span>正如加尔布雷思所描述的，当经济处于过度繁荣状态的时候，没有人不相信泡沫会继续膨胀，人们不是找出理由使自己理性，而是找出理由使自己相信盲目冒险的正确性。</span></p>\n<p><span>可以肯定的是，在特定的历史阶段和制度条件下，人类这种自我膨胀的说服力量和缺乏理性是导致危机的重要原因。由此我们也可以提出一个相关的质疑：经济学关于理性人的假设是否具有永恒性？</span></p>\n<ul>\n <li><p><b><span>6.两次危机都与货币政策相关联。</span></b></p></li>\n</ul>\n<p><span>在两次危机之前，最方便的手段是采取更为宽松的货币信贷政策。</span></p>\n<p><span>大萧条前，泛滥的信贷政策引起了股市的泡沫和投机的狂热；在这次危机前，美联储极其宽松的货币政策、金融放松监管和次级贷款都达到前所未有的水平，使得经济泡沫恶性膨胀。</span></p>\n<p><span>在经济泡沫导致消费价格上涨的压力下，货币当局不得不采取紧缩货币政策，从而捅破了泡沫，改变了投机者的心理预期，使得迟早发生的事终于发生（见图4）。</span></p>\n<p><span>两者的主要区别在于，1929年大萧条还没有明确的宏观经济理论指导，而本次金融危机则是宏观经济政策长期服从于政治选举目标。</span></p>\n<p><span>两者的共同之处在于，货币当局对宏观经济形势都缺乏准确的理解，大萧条时期美联储的决策者基本没有总需求管理的意识，而这次美联储则对已经全球化的世界经济与美国作为储备货币国所应该执行的货币政策认识很不到位。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/23d7a46b6412418aba9341991950b13b\"></p>\n<ul>\n <li><p><b><span>7.危机爆发后，决策者总是面临民粹主义、民族主义和经济问题政治意识形态化的三大挑战，市场力量不断挑战令人难以信服的政府政策，这使得危机形势更为糟糕。</span></b></p></li>\n</ul>\n<p><span>在面对严重危机的时候，主要国家在应对政策上总犯同样的错误，特别是应当采取行动的时候总会错过时机，应当采取宏观扩张政策的时候则采取紧缩政策，应当开放和进行国际合作的时候往往采取保护主义政策，应当压缩社会福利、推动结构改革的时候却步履艰难甚至反复和倒退①。</span></p>\n<p><span>这些明显的错误在事后看起来显得可笑，但对当事人来说，实施正确的政策却困难重重。这是因为，大危机在人的一生中往往仅会遇到一次，决策者缺乏经验，又总是面临民粹主义、狭隘的民族主义和经济问题政治化这三座大山，政治家往往被短期民意绑架、被政治程序锁定和不敢突破意识形态束缚，这几乎是普遍的行为模式，这一点在最近的希腊危机中表现得最为明显。</span></p>\n<p><span>同时，在市场大幅波动中获益是大金融资本的逐利本性。在一些国家软弱的政府政策面前，国际金融市场力量往往起到“树欲静而风不止”的作用，这种力量又与在野的政治力量相结合，使得当政者处境岌岌可危。</span></p>\n<p><span>特别需要强调的是，两次危机中的市场力量从来都是高度政治化的力量。如果仅从经济角度认识问题而忽视其政治属性，就会犯重大的判断性错误。（①2012年欧债危机持续发展，法国、希腊、西班牙等国的民意普遍左转，民族主义和极左、极右势力明显抬头，大选之年政府不得不迎合民意，许多有利于债务问题解决的政策难以实施，欧债风险迅速上升。）</span></p>\n<ul>\n <li><p><b><span>8.危机的发展有特定的拓展模式，在它完成自我延伸的逻辑之前，不可轻言经济复苏。</span></b></p></li>\n</ul>\n<p><span>在经济危机的过程中，会发生很多意外事件，它们似乎是一些小概率事件，由运气决定。但事实并非如此。经济一旦从正常状态转入危机状态，它就开始以一种不同寻常的方式循环。</span></p>\n<p><span>危机往往从经济大幅跳水开始，由泡沫破裂走向失业率攀升，由经济困境加重转向社会矛盾激化，由经济社会领域转向政治领域乃至军事领域。</span></p>\n<p><span>在这个过程中，政府面对超高的负债率，先是在财政上采取紧缩政策，去杠杆化进程开始；</span></p>\n<p><span>随后经济泡沫破裂所带来的经济压力往往通过货币贬值和债务重组得以缓解；</span></p>\n<p><span>而后，在经济未实现好转之前，通胀上升和股市繁荣往往带来一次虚假复苏，但很快会遇到经济的二次探底；</span></p>\n<p><span>在1929年的大萧条中是这样，在这次国际金融危机中已经出现了这种迹象：美国金融危机一度出现缓解，但欧债危机却出乎意料地全面恶化，系统风险迅速上升，全球经济可能由此进入第二轮危险期。</span></p>\n<p><span>同样，当国内矛盾激化到一定程度之后，就会向外部转移和推卸责任。</span></p>\n<p><span>危机的自我拓展只有走完全过程才能达到新的平衡点，大危机一旦发生就注定是一个较长的过程。</span></p>\n<p><span>上次大萧条最极端的情况是希特勒通过民选方式上台和第二次世界大战爆发。</span></p>\n<p><span>当前特别需要重视的是，在危机自我逻辑实现的过程中总会出现意外事件，一连串的失控和误判也屡屡发生。</span></p>\n<p><span>目前，欧债危机正在深化，中东形势很不确定，经济、政治、社会、历史、文化等方面的冲突相互交织，在这种情况下，我们对本次危机可能出现的重大风险必须有充分的思想准备（见图5）。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/421f4005ac6f45b88e133bcd2766dbdb\"></p>\n<ul>\n <li><p><b><span>9.危机只有发展到最困难的阶段，才有可能倒逼出有效的解决方案，这一解决方案往往是重大的理论创新。</span></b></p></li>\n</ul>\n<p><span>大萧条后，世界在绝望中发生了凯恩斯革命。在这次危机中，虽然凯恩斯理论再一次获得生命力，但人口老龄化、全球产能过剩、资源约束强化所导致的潜在生产能力下降，加上劳动力市场更加“粘性”，使单纯扩张总需求的政策撞到天花板。</span></p>\n<p><span>同时，全球通缩压力、欧洲主权债务恶化等导致的负面效应显现，全球经济又一次进入十分困难和复杂的境地。</span></p>\n<p><span>前一段兴起的心理学、经济学和政治学相结合的不少研究引人注目，目前兴起的关于国家资本主义的呼声提高，这说明全球都在等待着理论创新。</span></p>\n<p><span>这次理论创新可能围绕全球经济最实质和困难的问题展开：世界出现的总需求萎缩和资本、技术与劳动力在全球宏观配置失衡的局面，加上一些国家的经济增长陷入绝境，既带来本国的社会政治问题，也快速向全球传染，怎样解决这个问题尚无明确思路。</span></p>\n<p><span>在经济全球化条件下，单个国家解决这些问题的能力明显不足，而大国相互合作又如此困难，急需提出一个可行方案,解决这个全球性的复杂问题。</span></p>\n<p><span>我们看到，全球经济的恶化又一次产生巨大的倒逼力量，这在曾经的欧盟峰会上已经体现出来。同时还要看到，尽管理论创新十分重要，但全球经济能否走出危机，又在很大程度上取决于外部运气因素，这在1929年大萧条的末期表现得十分充分。</span></p>\n<ul>\n <li><p><b><span>10.危机具有强烈的再分配效应，它将导致大国实力的转移和国际经济秩序的重大变化。</span></b></p></li>\n</ul>\n<p><span>“基辛格定律”可能被再次验证。基辛格在他的名著《大外交》一书中开宗明义地指出，世界每隔百年会出现一个新的全球大国。</span></p>\n<p><span>这个判断可能被两次危机所证实。大萧条后世界经济重心由欧洲转向美洲，美国在世界经济中发挥主导作用，美元占据支配地位，联合国、国际货币基金组织和世界银行诞生，世界经济政治格局发生重大变化。</span></p>\n<p><span>这次危机发生后，全球发展的重心向亚太地区转移，二十国集团（G20）平台产生，世界实力对比正在急剧变动，国际经济秩序正在发生变化。</span></p>\n<p><span>从这个意义上看，危机不仅具有对生产力发展的破坏作用，也有积极的创新作用，更有强烈的再分配效应。</span></p>\n<p><b><span>总之，大危机所分配的不只是一个国家国内的财富，而且是国家之间实力的对比。危机的再分配效应是无法抗拒的，世界经济秩序将继续发生稳步但不可逆转的重大变革</span></b><span>（见图6）。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/69aa9adfc3204a7fbe5008a246318ce4\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/be72bb4f95df4c29a0654de95c3398dd\"></p>\n<p><b><span>三点政策思考</span></b></p>\n<p><span>两次危机的比较研究，使我们得到不少思想收获，也受到很多启示。考虑到我国加快推动经济发展方式转变、全面建成小康社会的历史背景，在诸多可以选择的政策建议中，这里主要想提出三点思考。</span></p>\n<ul>\n <li><p><b><span>1.树立底线思维方法，对危机可能出现的最坏场景做出预案。</span></b></p></li>\n</ul>\n<p><span>比较研究的结论和目前欧债危机的恶化形势告诉我们，必须树立底线思维的思想方法，对危机态势做最坏的准备，同时努力争取较好的结果，既要应对突发性外部冲击和震动，又要做好应对危机结构性变化的长期准备。</span></p>\n<p><span>只有这样，才能使我们立于不败之地。目前有两个场景必须预防：一是危机升温而产生的巨大外部震荡；二是危机迫使一些国家转嫁灾难而走向变换形态的战争。</span></p>\n<ul>\n <li><p><b><span>2.把握我国战略机遇期内涵的重大变化，谋求中国利益和全球利益的最大交集。</span></b></p></li>\n</ul>\n<p><span>比较研究的结论也可以告诉我们，我国所处战略机遇期的内涵已经发生重大变化。</span></p>\n<p><span>从经济意义来说，在本次危机前，我国的战略机遇主要表现为海外市场扩张和国际资本流入，我国抓住机遇一举成为全球制造中心。</span></p>\n<p><span>本次危机发生后，全球进入了总需求不足和去杠杆化的漫长过程，我国的战略机遇则主要表现为国内市场对全球经济复苏的巨大拉动作用和在发达国家呈现出的技术并购机会和基础设施投资机会。</span></p>\n<p><span>我们应牢牢把握这些实质性变化，认真分析我国与大国经济体在新的历史条件下所出现的巨大利益交集，明确提出解决全球增长困境问题的方案，在外部条件明朗化后稳步加以实施。</span></p>\n<ul>\n <li><p><b><span>3.集中力量办好自己的事，抓好重大课题的务实超前研究。</span></b></p></li>\n</ul>\n<p><span>比较研究的结论还告诉我们，无论国际风云如何变幻，集中力量办好自己的事是我们应对外部巨大冲击、实现我国和平崛起的根本之策。</span></p>\n<p><span>我们要借鉴历史上大国崛起的经验，警惕卷入不必要的国际事件，切实集中力量、重点突出，扎扎实实地办好自己的事。</span></p>\n<p><span>我国正处于全面建成小康社会的关键时期，建议从顶层设计的角度出发，对一些需要集中力量办好的事进一步务实研究，尤其需要增强全球视野，提高定量化程度，使研究成果具有可操作性。</span></p>\n<p><span>风险提示：资本邦呈现的所有信息仅作为投资参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎！</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>刘鹤：两次全球大危机的比较研究</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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15:08</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><span>《两次全球大危机的比较研究》是</span><span><b>刘鹤</b></span><span>负责的一项重要课题研究报告之总结。文章从历史大视角考察了20世纪30年代的大萧条和2008年爆发的全球金融危机，以粗线条勾画了两次危机大背景与表症的异同，做出了一些颇有见地、值得重视的观察与评论。</span></p>\n<p><span>本次危机爆发之后，我们一直在思考这次危机可能延续的时间、可能产生的深远国际影响和我们的对策。</span></p>\n<p><b><span>从2010年起，我们开始启动对20世纪30年代大萧条和本次国际金融危机的比较研究，本文是此项研究的总报告。</span></b></p>\n<p><span>总的看，金融和经济危机的发生是资本主义制度的本质特征之一。工业革命以来，资本主义世界危机频繁发生，20世纪30年代大萧条和本次国际金融危机是其中蔓延最广、破坏力最大的两次，它们都是资本主义内生矛盾积累到无法自我调节程度后的集中爆发。</span></p>\n<p></p>\n<p><b><span>研究的目的、方法和基本逻辑</span></b></p>\n<p><span>1. 这次研究的主要目的，是试图通过历史比较来理解过去，推测未来可能发生的变化。</span></p>\n<p><span>这样做的主要原因是：我们的工作任务之一是应对本轮金融危机，我们希望通过历史比较使自己的工作获得主动性。</span></p>\n<p><span>当我们开始进行这项工作后，立刻产生了强烈的好奇心，对结论的好奇使我们对这项研究工作的兴趣全面上升。</span></p>\n<p><span>2. 在一些自然科学领域，理解和判断往往在实验室进行，而社会科学没有研究实验室，当统计数据不充分、研究对象又十分泛化时，替代的研究方式可能是进行历史比较。</span></p>\n<p><b><span>正如在自然界存在着气候变化长周期一样，在经济社会发展领域，只要时间的跨度足够大，也会发现历史的重复现象或者相似之处。</span></b></p>\n<p><span>令人欣慰的是，这两次危机之间实际间隔约80多年，如果加上上次大萧条之前的历史背景时间，可用于比较研究的时间超过百年。</span></p>\n<p><span>这一百多年的时间内，发生了两次重大的技术革命，人类也经历了两次最大的繁荣与萧条的更迭，这使得这个宝贵的时间成为进行比较研究最难得的实验场所。（自然科学中，一些学科也无法通过实验室验证，比如宇宙天体学、气候学、生命科学等。康德拉季耶夫1925年提出，资本主义世界存在以固定资产投资为驱动的大约45～50年的经济周期。熊彼特1939年提出，以技术创新为驱动存在大约48～60年的经济长周期。范杜因在1979年的《经济生活中的长波》中提出，技术创新具有寿命周期，并将长技术周期分为四个阶段。弗里曼在1982年的《失业与技术创新——关于长波和经济发展的研究》中，着重从技术创新扩散与就业关系的角度对长技术周期进行了分析。）</span></p>\n<p><span>3. 本项研究的基本逻辑是历史的周期率。</span></p>\n<p><span>我们认为，周期性是历史变化和自然界的本质特征，也是资本主义制度的重要特点。</span></p>\n<p><b><span>历史在时间跨度足够长时会不断重复自己，经济社会发展的周期率首先表现为繁荣与萧条的交替</span></b><span>，但这种交替只是分析问题的起点。</span></p>\n<p><b><span>本项研究的主要任务，是试图发现在两次繁荣萧条之中那些最引人注目的事件发生的先后顺序和相似程度，更准确地说，这项研究是试图理解两次危机发生前技术和经济背景的类似性，刻画在这样的背景下政府行为和大众心理的特征，描述两次危机的宏观发展轨迹，从而为应对危机的决策提供依据。</span></b><span>（参见《资本论》关于经济周期的描述。）</span></p>\n<p><span>4. 历史重复自己有线性方式，也有非线性方式，有符合逻辑的精准变化规律，也有逻辑不清的意外变化，甚至还有很多无法解释的历史困惑，这一切既是进行这项研究的迷人之处，也是它的难点所在。</span></p>\n<p><span>在下面的报告中，我们将按照马克思主义的分析方法，归纳两次危机的不同点，试图总结出两者的共性特点，并得出初步的政策结论。</span></p>\n<p><span>由于历史事件和比较的对象极为宏观，可以用于翻阅资料和进行数据比较的研究时间十分有限，我们的描述选择了较为粗略的方式，描述的重点是“是什么”而不是“为什么”。即便是对“是什么”的描述也十分困难，因此这项研究大纲仅是更深入研究的起点。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/be72bb4f95df4c29a0654de95c3398dd\"></p>\n<p><b><span>两次危机的区别点</span></b></p>\n<p><span>在提炼两次危机的共同点之前，十分有必要看到两次危机存在的巨大区别。</span></p>\n<p><b><span>非常明显，两次危机对人类社会造成灾难的程度不同。</span></b></p>\n<p><span>从危机爆发初期的情况看，1929年大萧条造成的经济总量损失和商业破坏要大大超过本次金融危机。</span></p>\n<p><span>但本次金融危机的后续发展演变日趋复杂，美国复苏过程曲折反复；欧洲主权债务危机影响不断深化，经济社会政治产生共振，负向反馈，不确定性和风险持续提高。</span></p>\n<p><b><span>总的来看，这次危机尽管短期杀伤程度要轻，但调整可能需要更长时间，深度影响难以估计。归纳起来，两次大危机有几点主要的区别</span></b><span>：</span></p>\n<ul>\n <li><p><b><span>1. 人口结构不同。</span></b></p></li>\n</ul>\n<p><span>人口结构特别是年龄结构对经济社会发展具有十分重要的影响，对政府制定公共政策也会产生重要的作用。</span></p>\n<p><span>大萧条期间的人口年龄较轻，中等收入者比重偏低，受教育程度也不高。</span></p>\n<p><span>而本次危机发生的时候，人口的年龄已大大提升，特别是发达国家普遍进入老龄化社会，中等收入者比重上升，受教育程度提高，</span><span><b>福利化制度和人口年龄因素造成劳动力的市场适应性减弱，人们更乐于维持现状而不是变革。</b></span><span>（以美国为例，1929年65岁以上人口占总人口的5.3%，2007年则占12.6%。数据来源：美国国家统计局）</span></p>\n<ul>\n <li><p><b><span>2. 技术条件不同。</span></b></p></li>\n</ul>\n<p><span>大萧条发生在第二次技术革命之后，而本次危机发生在第三次技术革命之后，在两次技术革命之后，人类技术进步的程度大大提高。</span></p>\n<p><span>特别是在军事领域，核武器的发展使得主要国家具有相互制衡的能力，鲜有国家寄希望于通过世界战争解决国家利益争端。</span></p>\n<p><span>相反，核力量造成的“恐怖平衡”成为维护世界和平的重要因素。</span></p>\n<p><span>同时，本次金融危机是在信息化技术高度发达条件下产生的，这会加重风险的扩散和共振，使这次危机的传播速度更快、范围更广且市场同步波动更明显。</span></p>\n<ul>\n <li><p><b><span>3. 发达国家的经济和社会制度发生了进化。</span></b></p></li>\n</ul>\n<p><span>大萧条后，资本主义国家吸收社会主义理论，社会保障制度在发达国家普遍建立，宏观经济管理制度从无到有且日趋完善，经济和社会发展建立了稳定器和刹车系统。</span></p>\n<p><span>另外，本次国际金融危机发生后，基于对上次大萧条的认识，主要发达国家政府都对经济进行了快速的直接干预，在较短时间内改变了经济自由落体的状态。</span></p>\n<p><span>因此，本次危机对经济和社会的短期损害还没有达到上次大萧条的程度。</span></p>\n<ul>\n <li><p><b><span>4. 全球化的程度不同。</span></b></p></li>\n</ul>\n<p><span>在联合国、国际货币基金组织、世界银行的框架下，各个国家之间的相互依存度大大提高①。</span></p>\n<p><span>目前全球的货币制度以纸币为基础，有管理的浮动汇率制度替代了传统的金本位制度。</span></p>\n<p><span>资本市场开放的程度大大提高，跨境投资现象比较普遍②，跨国公司的全球布局使得单个国家的利益和其他国家的利益更加交融。</span></p>\n<p><span>虽然会有保护主义的思潮和损人不利己的种种行为出现，但是这些做法将损害本国政府、企业和居民利益，因此将是短命的。（①1928年全球贸易占世界GDP的16.7%，2007 年则占51.6% （数据来源：商务部网站）。②20世纪80年代以来全球对外直接投资发展迅猛，1980年总额为5 190亿美元，2007年达到18 330亿美元，年均增长5％，高于同期全球GDP 3.4％的增长率（数据来源：IMF网站，Wind数据库）。）</span></p>\n<ul>\n <li><p><b><span>5. 新兴国家崛起和全球经济格局不同。</span></b></p></li>\n</ul>\n<p><span>上次危机是资本主义世界的危机，欠发达国家受到严重的外部震荡，但只有消极接受的无奈，没有力量拉动全球经济回升。</span></p>\n<p><b><span>而本次危机截然不同，全球力量出现了结构性变化①，在发达国家内需下滑的时候，世界出现新的经济增长发动机。</span></b></p>\n<p><span>这些国家的巨大需求对经济下滑的拉升作用加大，全球经济危机可能从中心扩散到外围，但是从外围折射到中心的力量巨大。（①1929年美、欧、日以外的亚非拉国家GDP合计占世界GDP的23.3%，2010年则占到42.6%，危机期间的2009年金砖四国对全球经济增长的贡献达90％ （数据来源：《世界经济千年史》， <a href=\"https://laohu8.com/S/603000\">人民网</a>等）。）</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/be72bb4f95df4c29a0654de95c3398dd\"></p>\n<p><b><span>两次危机的共同点</span></b></p>\n<p><span>通过比较研究，关于两次危机的共同之处，我们侧重于从政治经济学的角度进行归纳。初步得到十点结论，简要描述如下：</span></p>\n<ul>\n <li><p><b><span>1.两次危机的共同背景是都在重大的技术革命发生之后。</span></b></p></li>\n</ul>\n<p><span>长周期理论认为，技术创新引起繁荣，繁荣又是萧条的原因，重大的技术革命引起大繁荣，毫无疑问也会引起大萧条，这是历史周期率的重要表现。</span></p>\n<p><span>1929年爆发的大萧条是在第二次技术革命后发生的，而这次危机则发生在“第三次浪潮”之后①。</span></p>\n<p><span>重大的技术革命总是使生产力得到极大程度的解放，这不但改变着生产函数和产生“毁灭”的创新效应，而且每次技术革命都对社会结构、地缘政治、国家力量对比产生深远而根本性的影响。</span></p>\n<p><span>如果生产关系调整滞后于技术创新后生产力的发展，上层建筑调整滞后于经济基础变化，潜在的危机风险必然加大。</span></p>\n<p><span>对这个问题，著名经济学家熊彼特做出过十分到位的描述，康德拉季耶夫也做过大量研究。所不同的是，从技术革命发生到产生危机的时间大为缩短，1870年以后发生的电力技术革命到发生1929年的危机间隔了60余年，而1980年以后发生的信息技术革命与本次金融危机之间只隔了30余年。</span></p>\n<p><span>其警世意义在于，今后当重大的技术革命发生之后，不仅需要认识它的进步作用，抓住它带来的机遇，同时也要充分意识到重大变革会随之出现，充分估计震动性影响和挑战。（①以电力技术的广泛应用为驱动力的第二次技术革命开始于1870年，到“二战”结束。以电子计算机、原子能技术、<a href=\"https://laohu8.com/S/000901\">航天科技</a>为驱动力的“第三次浪潮”开始于1945年，1978年<a href=\"https://laohu8.com/S/IBM\">IBM</a>推出个人计算机，开启了以信息技术的广泛应用为驱动力的信息和新经济革命。）</span></p>\n<ul>\n <li><p><b><span>2.在危机爆发之前，都出现了前所未有的经济繁荣，危机发源地的政府都采取了极其放任自流的经济政策。</span></b></p></li>\n</ul>\n<p><span>1929年大萧条之前，柯立芝总统实行了以放任自流著称的经济政策，政府对市场经济的运行基本保持缄默，金融利益集团也对放松监管、推动金融自由化发挥了巨大影响。</span></p>\n<p><span>在此期间，新技术的推广和应用首先集中在电力行业和汽车行业，自由竞争使主要行业的产业集中度和垄断程度大幅度提高，劳资对立由于经济繁荣得到一定缓解，而弱势的农业相对衰退，埋下了产业失衡、收入分配差距扩大和经济投机性增强等种种隐患。</span></p>\n<p><span>但不管怎样，经济的放任自流政策创造了著名的“柯立芝繁荣”。</span></p>\n<p><span>在本次金融危机发生之前，在强大的产业和金融利益集团作用下，从克林顿到小布什政府也都采取了经济自由化的政策，在某种程度上，其实际的经济放任程度和对监管的放松接近甚至超过里根政府的做法。</span></p>\n<p><span>在此期间，新技术的推广应用使信息通讯产业和互联网经济得到快速发展，房地产业的繁荣已经出现，美国经济确实出现了人类社会有史以来最长久的繁荣，人们乐观地认为，由于互联网技术的发展，传统的商业周期已经不复存在。</span></p>\n<p><span>在两次繁荣期间，经济的自由放任和企业家创新精神的发扬互为补充，推动着经济的高增长，但也与后来危机的发生存在某种逻辑关系。</span></p>\n<p><span>十分明显的是，发达国家已经出现了制造业的衰落，越来越多的劳动者已经无法适应产业结构的快速变化，过度负债的经济模式已经充满风险（见表1、图1）。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3d741aeb371f414a99586a05f2c1cb9b\"></p>\n<ul>\n <li><p><b><span>3.收入分配差距过大是危机的前兆。两次危机发生前的另一个共同特点，是较少数的人占有较多的社会财富</span></b><span>（见图2）。</span></p></li>\n</ul>\n<p><span>大萧条期间所表现出的，是私人占有和社会化大生产之间的矛盾，表现形式是实体经济产能过剩和有效需求不足。</span></p>\n<p><span>这一次危机则与全球化、互联网和知识经济的发展、经济虚拟化程度提升、不同国家人口结构的变化有更多关系。</span></p>\n<p><span>但最突出的表现是，生产资料名义所有权和实质支配权分离，权力集中到虚拟经济领域极少数知识精英手中。</span></p>\n<p><span>分配差距也不仅表现在一个国家内部不同的社会群体之间，而且表现在传统的发达国家和新兴市场国家之间。</span></p>\n<p><span>在全球化和互联网全面发展的过程中，世界经济形成了相互依赖的三角形循环，新兴市场国家成为全球制造中心，资源富足国家提供原材料和能源，发达国家通过负债消费，拉动新兴市场国家产能利用。虽然形式上的变化很多，但是产能过剩和有效需求不足的矛盾仍然是主要矛盾。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3c30776374864988804368beb9ccf9d7\"></p>\n<ul>\n <li><p><b><span>4.在公共政策空间被挤压得很小的情况下，发达国家政府所采取的民粹主义政策通常是危机的推手。</span></b></p></li>\n</ul>\n<p><span>技术变革和分配差距扩大造成的心理压力，往往会引起社会公众的不满，在执政期内无力改变现状和选票政治的推动下，政府倾向于更多地采取民粹主义政策宣示，安抚民心。</span></p>\n<p><span>上次危机美国总统作出“每家的后院有两辆汽车、每家的锅里炖着一只鸡”的承诺；而这次危机发生前，两任总统都承诺提高住房自有率①。</span></p>\n<p><span>欧盟国家从20世纪90年代末以来，税收占GDP的比重持续下降，但社会福利支出占GDP的比重持续上升，社会福利安排出现过度化倾向，但绝大部分政治家难有决心和胆量压缩福利。</span></p>\n<p><span>民粹主义承诺改变了大众的福利预期，加大了对政府的依赖，也放松了自己的奋斗决心，是效果极其负面的腐蚀剂。</span></p>\n<p><span>致命问题是，一旦大众的福利预期得不到满足，社会心理很快发生逆转，并形成蔑视权威、拒绝变革和仇视成功者的强烈氛围。</span></p>\n<p><span>与此同时，超出收入能力的过度财政负债和福利主义相应成为一种习惯，这种习惯在政府和民间相互影响，其破坏力在目前的欧债危机中得到充分体现。</span></p>\n<p><span>对这个问题，桥水投资基金的戴利欧先生在“和谐的去杠杆化”一文中，对政府和民间的去杠杆化过程做了精彩描述。</span></p>\n<p><span>文章认为，每隔70年左右的一次高负债都伴随着一次经济危机（见图3），在这期间工资增长都超过劳动生产率的增长，负债增长都大大超过税收能力。（①在1995年美国住房与城市发展部发布的《国家住房战略》中，克林顿提出：“要实现住房自有率在本世纪末达到历史最高水平”。2004年10月小布什在华盛顿竞选连任的演讲时提出：“任何一个家庭搬进自己拥有的房子都会感到美国比其他国家强”。）</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6519b678624f465ca08b0c87a11ba430\"></p>\n<ul>\n <li><p><b><span>5.大众的心理都处于极端的投机状态，不断提出使自己相信可以一夜致富的理由。</span></b></p></li>\n</ul>\n<p><span>两次危机前的产业神话和收入分配出现的巨大差距，往往导致资本主义制度下的社会心理状态出现变异。</span></p>\n<p><span>改变其社会地位的急切心情，使大众都开始追求一夜暴富，人们宁愿相信各种投机奇迹，人类本性中的贪婪和健忘达到前所未有的程度，没有多少人可以经受泡沫产业的诱惑，社会心态浮躁具有普遍性。</span></p>\n<p><span>在宽松货币环境和以提高杠杆率为实质的金融创新助推下，大量举债进行高风险投机，产生了巨大的资产泡沫，大萧条前主要是股市泡沫，这次危机前是房地产泡沫。</span></p>\n<p><span>正如加尔布雷思所描述的，当经济处于过度繁荣状态的时候，没有人不相信泡沫会继续膨胀，人们不是找出理由使自己理性，而是找出理由使自己相信盲目冒险的正确性。</span></p>\n<p><span>可以肯定的是，在特定的历史阶段和制度条件下，人类这种自我膨胀的说服力量和缺乏理性是导致危机的重要原因。由此我们也可以提出一个相关的质疑：经济学关于理性人的假设是否具有永恒性？</span></p>\n<ul>\n <li><p><b><span>6.两次危机都与货币政策相关联。</span></b></p></li>\n</ul>\n<p><span>在两次危机之前，最方便的手段是采取更为宽松的货币信贷政策。</span></p>\n<p><span>大萧条前，泛滥的信贷政策引起了股市的泡沫和投机的狂热；在这次危机前，美联储极其宽松的货币政策、金融放松监管和次级贷款都达到前所未有的水平，使得经济泡沫恶性膨胀。</span></p>\n<p><span>在经济泡沫导致消费价格上涨的压力下，货币当局不得不采取紧缩货币政策，从而捅破了泡沫，改变了投机者的心理预期，使得迟早发生的事终于发生（见图4）。</span></p>\n<p><span>两者的主要区别在于，1929年大萧条还没有明确的宏观经济理论指导，而本次金融危机则是宏观经济政策长期服从于政治选举目标。</span></p>\n<p><span>两者的共同之处在于，货币当局对宏观经济形势都缺乏准确的理解，大萧条时期美联储的决策者基本没有总需求管理的意识，而这次美联储则对已经全球化的世界经济与美国作为储备货币国所应该执行的货币政策认识很不到位。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/23d7a46b6412418aba9341991950b13b\"></p>\n<ul>\n <li><p><b><span>7.危机爆发后，决策者总是面临民粹主义、民族主义和经济问题政治意识形态化的三大挑战，市场力量不断挑战令人难以信服的政府政策，这使得危机形势更为糟糕。</span></b></p></li>\n</ul>\n<p><span>在面对严重危机的时候，主要国家在应对政策上总犯同样的错误，特别是应当采取行动的时候总会错过时机，应当采取宏观扩张政策的时候则采取紧缩政策，应当开放和进行国际合作的时候往往采取保护主义政策，应当压缩社会福利、推动结构改革的时候却步履艰难甚至反复和倒退①。</span></p>\n<p><span>这些明显的错误在事后看起来显得可笑，但对当事人来说，实施正确的政策却困难重重。这是因为，大危机在人的一生中往往仅会遇到一次，决策者缺乏经验，又总是面临民粹主义、狭隘的民族主义和经济问题政治化这三座大山，政治家往往被短期民意绑架、被政治程序锁定和不敢突破意识形态束缚，这几乎是普遍的行为模式，这一点在最近的希腊危机中表现得最为明显。</span></p>\n<p><span>同时，在市场大幅波动中获益是大金融资本的逐利本性。在一些国家软弱的政府政策面前，国际金融市场力量往往起到“树欲静而风不止”的作用，这种力量又与在野的政治力量相结合，使得当政者处境岌岌可危。</span></p>\n<p><span>特别需要强调的是，两次危机中的市场力量从来都是高度政治化的力量。如果仅从经济角度认识问题而忽视其政治属性，就会犯重大的判断性错误。（①2012年欧债危机持续发展，法国、希腊、西班牙等国的民意普遍左转，民族主义和极左、极右势力明显抬头，大选之年政府不得不迎合民意，许多有利于债务问题解决的政策难以实施，欧债风险迅速上升。）</span></p>\n<ul>\n <li><p><b><span>8.危机的发展有特定的拓展模式，在它完成自我延伸的逻辑之前，不可轻言经济复苏。</span></b></p></li>\n</ul>\n<p><span>在经济危机的过程中，会发生很多意外事件，它们似乎是一些小概率事件，由运气决定。但事实并非如此。经济一旦从正常状态转入危机状态，它就开始以一种不同寻常的方式循环。</span></p>\n<p><span>危机往往从经济大幅跳水开始，由泡沫破裂走向失业率攀升，由经济困境加重转向社会矛盾激化，由经济社会领域转向政治领域乃至军事领域。</span></p>\n<p><span>在这个过程中，政府面对超高的负债率，先是在财政上采取紧缩政策，去杠杆化进程开始；</span></p>\n<p><span>随后经济泡沫破裂所带来的经济压力往往通过货币贬值和债务重组得以缓解；</span></p>\n<p><span>而后，在经济未实现好转之前，通胀上升和股市繁荣往往带来一次虚假复苏，但很快会遇到经济的二次探底；</span></p>\n<p><span>在1929年的大萧条中是这样，在这次国际金融危机中已经出现了这种迹象：美国金融危机一度出现缓解，但欧债危机却出乎意料地全面恶化，系统风险迅速上升，全球经济可能由此进入第二轮危险期。</span></p>\n<p><span>同样，当国内矛盾激化到一定程度之后，就会向外部转移和推卸责任。</span></p>\n<p><span>危机的自我拓展只有走完全过程才能达到新的平衡点，大危机一旦发生就注定是一个较长的过程。</span></p>\n<p><span>上次大萧条最极端的情况是希特勒通过民选方式上台和第二次世界大战爆发。</span></p>\n<p><span>当前特别需要重视的是，在危机自我逻辑实现的过程中总会出现意外事件，一连串的失控和误判也屡屡发生。</span></p>\n<p><span>目前，欧债危机正在深化，中东形势很不确定，经济、政治、社会、历史、文化等方面的冲突相互交织，在这种情况下，我们对本次危机可能出现的重大风险必须有充分的思想准备（见图5）。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/421f4005ac6f45b88e133bcd2766dbdb\"></p>\n<ul>\n <li><p><b><span>9.危机只有发展到最困难的阶段，才有可能倒逼出有效的解决方案，这一解决方案往往是重大的理论创新。</span></b></p></li>\n</ul>\n<p><span>大萧条后，世界在绝望中发生了凯恩斯革命。在这次危机中，虽然凯恩斯理论再一次获得生命力，但人口老龄化、全球产能过剩、资源约束强化所导致的潜在生产能力下降，加上劳动力市场更加“粘性”，使单纯扩张总需求的政策撞到天花板。</span></p>\n<p><span>同时，全球通缩压力、欧洲主权债务恶化等导致的负面效应显现，全球经济又一次进入十分困难和复杂的境地。</span></p>\n<p><span>前一段兴起的心理学、经济学和政治学相结合的不少研究引人注目，目前兴起的关于国家资本主义的呼声提高，这说明全球都在等待着理论创新。</span></p>\n<p><span>这次理论创新可能围绕全球经济最实质和困难的问题展开：世界出现的总需求萎缩和资本、技术与劳动力在全球宏观配置失衡的局面，加上一些国家的经济增长陷入绝境，既带来本国的社会政治问题，也快速向全球传染，怎样解决这个问题尚无明确思路。</span></p>\n<p><span>在经济全球化条件下，单个国家解决这些问题的能力明显不足，而大国相互合作又如此困难，急需提出一个可行方案,解决这个全球性的复杂问题。</span></p>\n<p><span>我们看到，全球经济的恶化又一次产生巨大的倒逼力量，这在曾经的欧盟峰会上已经体现出来。同时还要看到，尽管理论创新十分重要，但全球经济能否走出危机，又在很大程度上取决于外部运气因素，这在1929年大萧条的末期表现得十分充分。</span></p>\n<ul>\n <li><p><b><span>10.危机具有强烈的再分配效应，它将导致大国实力的转移和国际经济秩序的重大变化。</span></b></p></li>\n</ul>\n<p><span>“基辛格定律”可能被再次验证。基辛格在他的名著《大外交》一书中开宗明义地指出，世界每隔百年会出现一个新的全球大国。</span></p>\n<p><span>这个判断可能被两次危机所证实。大萧条后世界经济重心由欧洲转向美洲，美国在世界经济中发挥主导作用，美元占据支配地位，联合国、国际货币基金组织和世界银行诞生，世界经济政治格局发生重大变化。</span></p>\n<p><span>这次危机发生后，全球发展的重心向亚太地区转移，二十国集团（G20）平台产生，世界实力对比正在急剧变动，国际经济秩序正在发生变化。</span></p>\n<p><span>从这个意义上看，危机不仅具有对生产力发展的破坏作用，也有积极的创新作用，更有强烈的再分配效应。</span></p>\n<p><b><span>总之，大危机所分配的不只是一个国家国内的财富，而且是国家之间实力的对比。危机的再分配效应是无法抗拒的，世界经济秩序将继续发生稳步但不可逆转的重大变革</span></b><span>（见图6）。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/69aa9adfc3204a7fbe5008a246318ce4\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/be72bb4f95df4c29a0654de95c3398dd\"></p>\n<p><b><span>三点政策思考</span></b></p>\n<p><span>两次危机的比较研究，使我们得到不少思想收获，也受到很多启示。考虑到我国加快推动经济发展方式转变、全面建成小康社会的历史背景，在诸多可以选择的政策建议中，这里主要想提出三点思考。</span></p>\n<ul>\n <li><p><b><span>1.树立底线思维方法，对危机可能出现的最坏场景做出预案。</span></b></p></li>\n</ul>\n<p><span>比较研究的结论和目前欧债危机的恶化形势告诉我们，必须树立底线思维的思想方法，对危机态势做最坏的准备，同时努力争取较好的结果，既要应对突发性外部冲击和震动，又要做好应对危机结构性变化的长期准备。</span></p>\n<p><span>只有这样，才能使我们立于不败之地。目前有两个场景必须预防：一是危机升温而产生的巨大外部震荡；二是危机迫使一些国家转嫁灾难而走向变换形态的战争。</span></p>\n<ul>\n <li><p><b><span>2.把握我国战略机遇期内涵的重大变化，谋求中国利益和全球利益的最大交集。</span></b></p></li>\n</ul>\n<p><span>比较研究的结论也可以告诉我们，我国所处战略机遇期的内涵已经发生重大变化。</span></p>\n<p><span>从经济意义来说，在本次危机前，我国的战略机遇主要表现为海外市场扩张和国际资本流入，我国抓住机遇一举成为全球制造中心。</span></p>\n<p><span>本次危机发生后，全球进入了总需求不足和去杠杆化的漫长过程，我国的战略机遇则主要表现为国内市场对全球经济复苏的巨大拉动作用和在发达国家呈现出的技术并购机会和基础设施投资机会。</span></p>\n<p><span>我们应牢牢把握这些实质性变化，认真分析我国与大国经济体在新的历史条件下所出现的巨大利益交集，明确提出解决全球增长困境问题的方案，在外部条件明朗化后稳步加以实施。</span></p>\n<ul>\n <li><p><b><span>3.集中力量办好自己的事，抓好重大课题的务实超前研究。</span></b></p></li>\n</ul>\n<p><span>比较研究的结论还告诉我们，无论国际风云如何变幻，集中力量办好自己的事是我们应对外部巨大冲击、实现我国和平崛起的根本之策。</span></p>\n<p><span>我们要借鉴历史上大国崛起的经验，警惕卷入不必要的国际事件，切实集中力量、重点突出，扎扎实实地办好自己的事。</span></p>\n<p><span>我国正处于全面建成小康社会的关键时期，建议从顶层设计的角度出发，对一些需要集中力量办好的事进一步务实研究，尤其需要增强全球视野，提高定量化程度，使研究成果具有可操作性。</span></p>\n<p><span>风险提示：资本邦呈现的所有信息仅作为投资参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎！</span></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3c6a9864ff5cea57b22ba422497681e0","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2020672652","content_text":"《两次全球大危机的比较研究》是刘鹤负责的一项重要课题研究报告之总结。文章从历史大视角考察了20世纪30年代的大萧条和2008年爆发的全球金融危机，以粗线条勾画了两次危机大背景与表症的异同，做出了一些颇有见地、值得重视的观察与评论。\n本次危机爆发之后，我们一直在思考这次危机可能延续的时间、可能产生的深远国际影响和我们的对策。\n从2010年起，我们开始启动对20世纪30年代大萧条和本次国际金融危机的比较研究，本文是此项研究的总报告。\n总的看，金融和经济危机的发生是资本主义制度的本质特征之一。工业革命以来，资本主义世界危机频繁发生，20世纪30年代大萧条和本次国际金融危机是其中蔓延最广、破坏力最大的两次，它们都是资本主义内生矛盾积累到无法自我调节程度后的集中爆发。\n\n研究的目的、方法和基本逻辑\n1. 这次研究的主要目的，是试图通过历史比较来理解过去，推测未来可能发生的变化。\n这样做的主要原因是：我们的工作任务之一是应对本轮金融危机，我们希望通过历史比较使自己的工作获得主动性。\n当我们开始进行这项工作后，立刻产生了强烈的好奇心，对结论的好奇使我们对这项研究工作的兴趣全面上升。\n2. 在一些自然科学领域，理解和判断往往在实验室进行，而社会科学没有研究实验室，当统计数据不充分、研究对象又十分泛化时，替代的研究方式可能是进行历史比较。\n正如在自然界存在着气候变化长周期一样，在经济社会发展领域，只要时间的跨度足够大，也会发现历史的重复现象或者相似之处。\n令人欣慰的是，这两次危机之间实际间隔约80多年，如果加上上次大萧条之前的历史背景时间，可用于比较研究的时间超过百年。\n这一百多年的时间内，发生了两次重大的技术革命，人类也经历了两次最大的繁荣与萧条的更迭，这使得这个宝贵的时间成为进行比较研究最难得的实验场所。（自然科学中，一些学科也无法通过实验室验证，比如宇宙天体学、气候学、生命科学等。康德拉季耶夫1925年提出，资本主义世界存在以固定资产投资为驱动的大约45～50年的经济周期。熊彼特1939年提出，以技术创新为驱动存在大约48～60年的经济长周期。范杜因在1979年的《经济生活中的长波》中提出，技术创新具有寿命周期，并将长技术周期分为四个阶段。弗里曼在1982年的《失业与技术创新——关于长波和经济发展的研究》中，着重从技术创新扩散与就业关系的角度对长技术周期进行了分析。）\n3. 本项研究的基本逻辑是历史的周期率。\n我们认为，周期性是历史变化和自然界的本质特征，也是资本主义制度的重要特点。\n历史在时间跨度足够长时会不断重复自己，经济社会发展的周期率首先表现为繁荣与萧条的交替，但这种交替只是分析问题的起点。\n本项研究的主要任务，是试图发现在两次繁荣萧条之中那些最引人注目的事件发生的先后顺序和相似程度，更准确地说，这项研究是试图理解两次危机发生前技术和经济背景的类似性，刻画在这样的背景下政府行为和大众心理的特征，描述两次危机的宏观发展轨迹，从而为应对危机的决策提供依据。（参见《资本论》关于经济周期的描述。）\n4. 历史重复自己有线性方式，也有非线性方式，有符合逻辑的精准变化规律，也有逻辑不清的意外变化，甚至还有很多无法解释的历史困惑，这一切既是进行这项研究的迷人之处，也是它的难点所在。\n在下面的报告中，我们将按照马克思主义的分析方法，归纳两次危机的不同点，试图总结出两者的共性特点，并得出初步的政策结论。\n由于历史事件和比较的对象极为宏观，可以用于翻阅资料和进行数据比较的研究时间十分有限，我们的描述选择了较为粗略的方式，描述的重点是“是什么”而不是“为什么”。即便是对“是什么”的描述也十分困难，因此这项研究大纲仅是更深入研究的起点。\n\n两次危机的区别点\n在提炼两次危机的共同点之前，十分有必要看到两次危机存在的巨大区别。\n非常明显，两次危机对人类社会造成灾难的程度不同。\n从危机爆发初期的情况看，1929年大萧条造成的经济总量损失和商业破坏要大大超过本次金融危机。\n但本次金融危机的后续发展演变日趋复杂，美国复苏过程曲折反复；欧洲主权债务危机影响不断深化，经济社会政治产生共振，负向反馈，不确定性和风险持续提高。\n总的来看，这次危机尽管短期杀伤程度要轻，但调整可能需要更长时间，深度影响难以估计。归纳起来，两次大危机有几点主要的区别：\n\n1. 人口结构不同。\n\n人口结构特别是年龄结构对经济社会发展具有十分重要的影响，对政府制定公共政策也会产生重要的作用。\n大萧条期间的人口年龄较轻，中等收入者比重偏低，受教育程度也不高。\n而本次危机发生的时候，人口的年龄已大大提升，特别是发达国家普遍进入老龄化社会，中等收入者比重上升，受教育程度提高，福利化制度和人口年龄因素造成劳动力的市场适应性减弱，人们更乐于维持现状而不是变革。（以美国为例，1929年65岁以上人口占总人口的5.3%，2007年则占12.6%。数据来源：美国国家统计局）\n\n2. 技术条件不同。\n\n大萧条发生在第二次技术革命之后，而本次危机发生在第三次技术革命之后，在两次技术革命之后，人类技术进步的程度大大提高。\n特别是在军事领域，核武器的发展使得主要国家具有相互制衡的能力，鲜有国家寄希望于通过世界战争解决国家利益争端。\n相反，核力量造成的“恐怖平衡”成为维护世界和平的重要因素。\n同时，本次金融危机是在信息化技术高度发达条件下产生的，这会加重风险的扩散和共振，使这次危机的传播速度更快、范围更广且市场同步波动更明显。\n\n3. 发达国家的经济和社会制度发生了进化。\n\n大萧条后，资本主义国家吸收社会主义理论，社会保障制度在发达国家普遍建立，宏观经济管理制度从无到有且日趋完善，经济和社会发展建立了稳定器和刹车系统。\n另外，本次国际金融危机发生后，基于对上次大萧条的认识，主要发达国家政府都对经济进行了快速的直接干预，在较短时间内改变了经济自由落体的状态。\n因此，本次危机对经济和社会的短期损害还没有达到上次大萧条的程度。\n\n4. 全球化的程度不同。\n\n在联合国、国际货币基金组织、世界银行的框架下，各个国家之间的相互依存度大大提高①。\n目前全球的货币制度以纸币为基础，有管理的浮动汇率制度替代了传统的金本位制度。\n资本市场开放的程度大大提高，跨境投资现象比较普遍②，跨国公司的全球布局使得单个国家的利益和其他国家的利益更加交融。\n虽然会有保护主义的思潮和损人不利己的种种行为出现，但是这些做法将损害本国政府、企业和居民利益，因此将是短命的。（①1928年全球贸易占世界GDP的16.7%，2007 年则占51.6% （数据来源：商务部网站）。②20世纪80年代以来全球对外直接投资发展迅猛，1980年总额为5 190亿美元，2007年达到18 330亿美元，年均增长5％，高于同期全球GDP 3.4％的增长率（数据来源：IMF网站，Wind数据库）。）\n\n5. 新兴国家崛起和全球经济格局不同。\n\n上次危机是资本主义世界的危机，欠发达国家受到严重的外部震荡，但只有消极接受的无奈，没有力量拉动全球经济回升。\n而本次危机截然不同，全球力量出现了结构性变化①，在发达国家内需下滑的时候，世界出现新的经济增长发动机。\n这些国家的巨大需求对经济下滑的拉升作用加大，全球经济危机可能从中心扩散到外围，但是从外围折射到中心的力量巨大。（①1929年美、欧、日以外的亚非拉国家GDP合计占世界GDP的23.3%，2010年则占到42.6%，危机期间的2009年金砖四国对全球经济增长的贡献达90％ （数据来源：《世界经济千年史》， 人民网等）。）\n\n两次危机的共同点\n通过比较研究，关于两次危机的共同之处，我们侧重于从政治经济学的角度进行归纳。初步得到十点结论，简要描述如下：\n\n1.两次危机的共同背景是都在重大的技术革命发生之后。\n\n长周期理论认为，技术创新引起繁荣，繁荣又是萧条的原因，重大的技术革命引起大繁荣，毫无疑问也会引起大萧条，这是历史周期率的重要表现。\n1929年爆发的大萧条是在第二次技术革命后发生的，而这次危机则发生在“第三次浪潮”之后①。\n重大的技术革命总是使生产力得到极大程度的解放，这不但改变着生产函数和产生“毁灭”的创新效应，而且每次技术革命都对社会结构、地缘政治、国家力量对比产生深远而根本性的影响。\n如果生产关系调整滞后于技术创新后生产力的发展，上层建筑调整滞后于经济基础变化，潜在的危机风险必然加大。\n对这个问题，著名经济学家熊彼特做出过十分到位的描述，康德拉季耶夫也做过大量研究。所不同的是，从技术革命发生到产生危机的时间大为缩短，1870年以后发生的电力技术革命到发生1929年的危机间隔了60余年，而1980年以后发生的信息技术革命与本次金融危机之间只隔了30余年。\n其警世意义在于，今后当重大的技术革命发生之后，不仅需要认识它的进步作用，抓住它带来的机遇，同时也要充分意识到重大变革会随之出现，充分估计震动性影响和挑战。（①以电力技术的广泛应用为驱动力的第二次技术革命开始于1870年，到“二战”结束。以电子计算机、原子能技术、航天科技为驱动力的“第三次浪潮”开始于1945年，1978年IBM推出个人计算机，开启了以信息技术的广泛应用为驱动力的信息和新经济革命。）\n\n2.在危机爆发之前，都出现了前所未有的经济繁荣，危机发源地的政府都采取了极其放任自流的经济政策。\n\n1929年大萧条之前，柯立芝总统实行了以放任自流著称的经济政策，政府对市场经济的运行基本保持缄默，金融利益集团也对放松监管、推动金融自由化发挥了巨大影响。\n在此期间，新技术的推广和应用首先集中在电力行业和汽车行业，自由竞争使主要行业的产业集中度和垄断程度大幅度提高，劳资对立由于经济繁荣得到一定缓解，而弱势的农业相对衰退，埋下了产业失衡、收入分配差距扩大和经济投机性增强等种种隐患。\n但不管怎样，经济的放任自流政策创造了著名的“柯立芝繁荣”。\n在本次金融危机发生之前，在强大的产业和金融利益集团作用下，从克林顿到小布什政府也都采取了经济自由化的政策，在某种程度上，其实际的经济放任程度和对监管的放松接近甚至超过里根政府的做法。\n在此期间，新技术的推广应用使信息通讯产业和互联网经济得到快速发展，房地产业的繁荣已经出现，美国经济确实出现了人类社会有史以来最长久的繁荣，人们乐观地认为，由于互联网技术的发展，传统的商业周期已经不复存在。\n在两次繁荣期间，经济的自由放任和企业家创新精神的发扬互为补充，推动着经济的高增长，但也与后来危机的发生存在某种逻辑关系。\n十分明显的是，发达国家已经出现了制造业的衰落，越来越多的劳动者已经无法适应产业结构的快速变化，过度负债的经济模式已经充满风险（见表1、图1）。\n\n\n3.收入分配差距过大是危机的前兆。两次危机发生前的另一个共同特点，是较少数的人占有较多的社会财富（见图2）。\n\n大萧条期间所表现出的，是私人占有和社会化大生产之间的矛盾，表现形式是实体经济产能过剩和有效需求不足。\n这一次危机则与全球化、互联网和知识经济的发展、经济虚拟化程度提升、不同国家人口结构的变化有更多关系。\n但最突出的表现是，生产资料名义所有权和实质支配权分离，权力集中到虚拟经济领域极少数知识精英手中。\n分配差距也不仅表现在一个国家内部不同的社会群体之间，而且表现在传统的发达国家和新兴市场国家之间。\n在全球化和互联网全面发展的过程中，世界经济形成了相互依赖的三角形循环，新兴市场国家成为全球制造中心，资源富足国家提供原材料和能源，发达国家通过负债消费，拉动新兴市场国家产能利用。虽然形式上的变化很多，但是产能过剩和有效需求不足的矛盾仍然是主要矛盾。\n\n\n4.在公共政策空间被挤压得很小的情况下，发达国家政府所采取的民粹主义政策通常是危机的推手。\n\n技术变革和分配差距扩大造成的心理压力，往往会引起社会公众的不满，在执政期内无力改变现状和选票政治的推动下，政府倾向于更多地采取民粹主义政策宣示，安抚民心。\n上次危机美国总统作出“每家的后院有两辆汽车、每家的锅里炖着一只鸡”的承诺；而这次危机发生前，两任总统都承诺提高住房自有率①。\n欧盟国家从20世纪90年代末以来，税收占GDP的比重持续下降，但社会福利支出占GDP的比重持续上升，社会福利安排出现过度化倾向，但绝大部分政治家难有决心和胆量压缩福利。\n民粹主义承诺改变了大众的福利预期，加大了对政府的依赖，也放松了自己的奋斗决心，是效果极其负面的腐蚀剂。\n致命问题是，一旦大众的福利预期得不到满足，社会心理很快发生逆转，并形成蔑视权威、拒绝变革和仇视成功者的强烈氛围。\n与此同时，超出收入能力的过度财政负债和福利主义相应成为一种习惯，这种习惯在政府和民间相互影响，其破坏力在目前的欧债危机中得到充分体现。\n对这个问题，桥水投资基金的戴利欧先生在“和谐的去杠杆化”一文中，对政府和民间的去杠杆化过程做了精彩描述。\n文章认为，每隔70年左右的一次高负债都伴随着一次经济危机（见图3），在这期间工资增长都超过劳动生产率的增长，负债增长都大大超过税收能力。（①在1995年美国住房与城市发展部发布的《国家住房战略》中，克林顿提出：“要实现住房自有率在本世纪末达到历史最高水平”。2004年10月小布什在华盛顿竞选连任的演讲时提出：“任何一个家庭搬进自己拥有的房子都会感到美国比其他国家强”。）\n\n\n5.大众的心理都处于极端的投机状态，不断提出使自己相信可以一夜致富的理由。\n\n两次危机前的产业神话和收入分配出现的巨大差距，往往导致资本主义制度下的社会心理状态出现变异。\n改变其社会地位的急切心情，使大众都开始追求一夜暴富，人们宁愿相信各种投机奇迹，人类本性中的贪婪和健忘达到前所未有的程度，没有多少人可以经受泡沫产业的诱惑，社会心态浮躁具有普遍性。\n在宽松货币环境和以提高杠杆率为实质的金融创新助推下，大量举债进行高风险投机，产生了巨大的资产泡沫，大萧条前主要是股市泡沫，这次危机前是房地产泡沫。\n正如加尔布雷思所描述的，当经济处于过度繁荣状态的时候，没有人不相信泡沫会继续膨胀，人们不是找出理由使自己理性，而是找出理由使自己相信盲目冒险的正确性。\n可以肯定的是，在特定的历史阶段和制度条件下，人类这种自我膨胀的说服力量和缺乏理性是导致危机的重要原因。由此我们也可以提出一个相关的质疑：经济学关于理性人的假设是否具有永恒性？\n\n6.两次危机都与货币政策相关联。\n\n在两次危机之前，最方便的手段是采取更为宽松的货币信贷政策。\n大萧条前，泛滥的信贷政策引起了股市的泡沫和投机的狂热；在这次危机前，美联储极其宽松的货币政策、金融放松监管和次级贷款都达到前所未有的水平，使得经济泡沫恶性膨胀。\n在经济泡沫导致消费价格上涨的压力下，货币当局不得不采取紧缩货币政策，从而捅破了泡沫，改变了投机者的心理预期，使得迟早发生的事终于发生（见图4）。\n两者的主要区别在于，1929年大萧条还没有明确的宏观经济理论指导，而本次金融危机则是宏观经济政策长期服从于政治选举目标。\n两者的共同之处在于，货币当局对宏观经济形势都缺乏准确的理解，大萧条时期美联储的决策者基本没有总需求管理的意识，而这次美联储则对已经全球化的世界经济与美国作为储备货币国所应该执行的货币政策认识很不到位。\n\n\n7.危机爆发后，决策者总是面临民粹主义、民族主义和经济问题政治意识形态化的三大挑战，市场力量不断挑战令人难以信服的政府政策，这使得危机形势更为糟糕。\n\n在面对严重危机的时候，主要国家在应对政策上总犯同样的错误，特别是应当采取行动的时候总会错过时机，应当采取宏观扩张政策的时候则采取紧缩政策，应当开放和进行国际合作的时候往往采取保护主义政策，应当压缩社会福利、推动结构改革的时候却步履艰难甚至反复和倒退①。\n这些明显的错误在事后看起来显得可笑，但对当事人来说，实施正确的政策却困难重重。这是因为，大危机在人的一生中往往仅会遇到一次，决策者缺乏经验，又总是面临民粹主义、狭隘的民族主义和经济问题政治化这三座大山，政治家往往被短期民意绑架、被政治程序锁定和不敢突破意识形态束缚，这几乎是普遍的行为模式，这一点在最近的希腊危机中表现得最为明显。\n同时，在市场大幅波动中获益是大金融资本的逐利本性。在一些国家软弱的政府政策面前，国际金融市场力量往往起到“树欲静而风不止”的作用，这种力量又与在野的政治力量相结合，使得当政者处境岌岌可危。\n特别需要强调的是，两次危机中的市场力量从来都是高度政治化的力量。如果仅从经济角度认识问题而忽视其政治属性，就会犯重大的判断性错误。（①2012年欧债危机持续发展，法国、希腊、西班牙等国的民意普遍左转，民族主义和极左、极右势力明显抬头，大选之年政府不得不迎合民意，许多有利于债务问题解决的政策难以实施，欧债风险迅速上升。）\n\n8.危机的发展有特定的拓展模式，在它完成自我延伸的逻辑之前，不可轻言经济复苏。\n\n在经济危机的过程中，会发生很多意外事件，它们似乎是一些小概率事件，由运气决定。但事实并非如此。经济一旦从正常状态转入危机状态，它就开始以一种不同寻常的方式循环。\n危机往往从经济大幅跳水开始，由泡沫破裂走向失业率攀升，由经济困境加重转向社会矛盾激化，由经济社会领域转向政治领域乃至军事领域。\n在这个过程中，政府面对超高的负债率，先是在财政上采取紧缩政策，去杠杆化进程开始；\n随后经济泡沫破裂所带来的经济压力往往通过货币贬值和债务重组得以缓解；\n而后，在经济未实现好转之前，通胀上升和股市繁荣往往带来一次虚假复苏，但很快会遇到经济的二次探底；\n在1929年的大萧条中是这样，在这次国际金融危机中已经出现了这种迹象：美国金融危机一度出现缓解，但欧债危机却出乎意料地全面恶化，系统风险迅速上升，全球经济可能由此进入第二轮危险期。\n同样，当国内矛盾激化到一定程度之后，就会向外部转移和推卸责任。\n危机的自我拓展只有走完全过程才能达到新的平衡点，大危机一旦发生就注定是一个较长的过程。\n上次大萧条最极端的情况是希特勒通过民选方式上台和第二次世界大战爆发。\n当前特别需要重视的是，在危机自我逻辑实现的过程中总会出现意外事件，一连串的失控和误判也屡屡发生。\n目前，欧债危机正在深化，中东形势很不确定，经济、政治、社会、历史、文化等方面的冲突相互交织，在这种情况下，我们对本次危机可能出现的重大风险必须有充分的思想准备（见图5）。\n\n\n9.危机只有发展到最困难的阶段，才有可能倒逼出有效的解决方案，这一解决方案往往是重大的理论创新。\n\n大萧条后，世界在绝望中发生了凯恩斯革命。在这次危机中，虽然凯恩斯理论再一次获得生命力，但人口老龄化、全球产能过剩、资源约束强化所导致的潜在生产能力下降，加上劳动力市场更加“粘性”，使单纯扩张总需求的政策撞到天花板。\n同时，全球通缩压力、欧洲主权债务恶化等导致的负面效应显现，全球经济又一次进入十分困难和复杂的境地。\n前一段兴起的心理学、经济学和政治学相结合的不少研究引人注目，目前兴起的关于国家资本主义的呼声提高，这说明全球都在等待着理论创新。\n这次理论创新可能围绕全球经济最实质和困难的问题展开：世界出现的总需求萎缩和资本、技术与劳动力在全球宏观配置失衡的局面，加上一些国家的经济增长陷入绝境，既带来本国的社会政治问题，也快速向全球传染，怎样解决这个问题尚无明确思路。\n在经济全球化条件下，单个国家解决这些问题的能力明显不足，而大国相互合作又如此困难，急需提出一个可行方案,解决这个全球性的复杂问题。\n我们看到，全球经济的恶化又一次产生巨大的倒逼力量，这在曾经的欧盟峰会上已经体现出来。同时还要看到，尽管理论创新十分重要，但全球经济能否走出危机，又在很大程度上取决于外部运气因素，这在1929年大萧条的末期表现得十分充分。\n\n10.危机具有强烈的再分配效应，它将导致大国实力的转移和国际经济秩序的重大变化。\n\n“基辛格定律”可能被再次验证。基辛格在他的名著《大外交》一书中开宗明义地指出，世界每隔百年会出现一个新的全球大国。\n这个判断可能被两次危机所证实。大萧条后世界经济重心由欧洲转向美洲，美国在世界经济中发挥主导作用，美元占据支配地位，联合国、国际货币基金组织和世界银行诞生，世界经济政治格局发生重大变化。\n这次危机发生后，全球发展的重心向亚太地区转移，二十国集团（G20）平台产生，世界实力对比正在急剧变动，国际经济秩序正在发生变化。\n从这个意义上看，危机不仅具有对生产力发展的破坏作用，也有积极的创新作用，更有强烈的再分配效应。\n总之，大危机所分配的不只是一个国家国内的财富，而且是国家之间实力的对比。危机的再分配效应是无法抗拒的，世界经济秩序将继续发生稳步但不可逆转的重大变革（见图6）。\n\n\n三点政策思考\n两次危机的比较研究，使我们得到不少思想收获，也受到很多启示。考虑到我国加快推动经济发展方式转变、全面建成小康社会的历史背景，在诸多可以选择的政策建议中，这里主要想提出三点思考。\n\n1.树立底线思维方法，对危机可能出现的最坏场景做出预案。\n\n比较研究的结论和目前欧债危机的恶化形势告诉我们，必须树立底线思维的思想方法，对危机态势做最坏的准备，同时努力争取较好的结果，既要应对突发性外部冲击和震动，又要做好应对危机结构性变化的长期准备。\n只有这样，才能使我们立于不败之地。目前有两个场景必须预防：一是危机升温而产生的巨大外部震荡；二是危机迫使一些国家转嫁灾难而走向变换形态的战争。\n\n2.把握我国战略机遇期内涵的重大变化，谋求中国利益和全球利益的最大交集。\n\n比较研究的结论也可以告诉我们，我国所处战略机遇期的内涵已经发生重大变化。\n从经济意义来说，在本次危机前，我国的战略机遇主要表现为海外市场扩张和国际资本流入，我国抓住机遇一举成为全球制造中心。\n本次危机发生后，全球进入了总需求不足和去杠杆化的漫长过程，我国的战略机遇则主要表现为国内市场对全球经济复苏的巨大拉动作用和在发达国家呈现出的技术并购机会和基础设施投资机会。\n我们应牢牢把握这些实质性变化，认真分析我国与大国经济体在新的历史条件下所出现的巨大利益交集，明确提出解决全球增长困境问题的方案，在外部条件明朗化后稳步加以实施。\n\n3.集中力量办好自己的事，抓好重大课题的务实超前研究。\n\n比较研究的结论还告诉我们，无论国际风云如何变幻，集中力量办好自己的事是我们应对外部巨大冲击、实现我国和平崛起的根本之策。\n我们要借鉴历史上大国崛起的经验，警惕卷入不必要的国际事件，切实集中力量、重点突出，扎扎实实地办好自己的事。\n我国正处于全面建成小康社会的关键时期，建议从顶层设计的角度出发，对一些需要集中力量办好的事进一步务实研究，尤其需要增强全球视野，提高定量化程度，使研究成果具有可操作性。\n风险提示：资本邦呈现的所有信息仅作为投资参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎！","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1620,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}
