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2021-02-09

只有疫情过后才更能看出分晓，不过看起来疫情也改变了人们的很多生活习惯。

抱歉，原内容已删除

2021-02-05

崩是肯定会崩的，只是谁也不知道是哪一天。也许那一天还有很久呢？随时准备吧。

抱歉，原内容已删除

2021-02-03

再好的企业也需要在价格合理时介入

抱歉，原内容已删除

2021-01-20

还是要投资股市

抱歉，原内容已删除

2021-01-07

已注册库克，听古典音乐的不错选择。

2020-12-25

哎......

蛋壳公寓下架所有房源，租客称押金未退

2020-12-18

酱香型科技

一文回顾12月“喝酒”行情！未来还会持续演绎吗？

2020-12-18

一起舞蹈

“四巫日”+特斯拉“入普”，今晚美股有看头！

2020-12-17

港股打新中签率不高啊，费用还是比较高的。还好中了一只祖龙娱乐小赚了一些，要不然手续费都不够。

抱歉，原内容已删除

2020-12-17

大水漫灌

外媒头条：美国国会接近通过9000亿美元抗疫救助议案

2020-12-17

不懂

抱歉，原内容已删除

2020-12-17

反正也没中

新股云想科技开市后涨幅迅速扩大，一度涨近30%

2020-12-08

果然路上跑的model 3更多了。

抱歉，原内容已删除

2020-12-08

总是陪跑，啥时候能中一只肉签咧。日常迷信之 all money go my home！

市场综述：“妖股”集体重挫！京东健康首挂暴涨

2020-11-28

果然需要用发展的眼光来看待事物，抛弃自己固有的观念才能发现新的天地。对于拼多多一直觉得就是便宜的假货，原来早已经变了。对于比亚迪一直觉得是便宜的山寨车，却被股价狠狠地打脸了。

深度复盘拼多多崛起路径：三个根本问题，四个底层逻辑

2020-11-26

风控太重要了。

抱歉，原内容已删除

2020-11-26

哪里都有骗子

市场综述：画面惨烈！大牛股闪崩、杀猪盘突袭！

2020-10-13

已阅

创出历史新高的苹果产业链，还能买么？

2020-09-24

这次不一样？每次都一样。

熊市启示录：投资者或正在面临“失去的十年”

2020-09-22

说说你对这篇新闻的看法...

市场综述：50亿资金逃亡“三妖”！因海关检查，一股跌17%

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src=\"https://static.tigerbbs.com/c3eb656b42248bb19f49fa2ab2eb7194\" tg-width=\"550\" tg-height=\"306\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/16d492fd5f1681f57a54ee263ee52da7\" tg-width=\"550\" tg-height=\"961\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5f4235edb658362fb58f694c85710fc4\" tg-width=\"550\" tg-height=\"701\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fc08d1f4b4167adf13e376178cdb0101\" tg-width=\"550\" tg-height=\"732\"></p><p>大量网友催促蛋壳公寓退钱，有租客晒出蛋壳公寓结算明细，截图显示，部分租客需要退费用均达上千元。</p><p><b>部分租客蛋壳App无法登陆</b></p><p><b>密码锁更换&nbsp;租客房东无法进入房内</b></p><p>此外，还有大量网友反映，蛋壳公寓App无法正常登陆。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b425eb19a1794d4f8a830d06f3b5434e\" tg-width=\"550\" tg-height=\"737\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8dc6dd3e9f9ea369ad7af2692e5037da\" tg-width=\"550\" tg-height=\"775\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ba727d25121edaa084aa29edf75ada58\" tg-width=\"550\" tg-height=\"306\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/31ee71c625f21d198ac8ae1efb8a0fd6\" 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src=\"https://static.tigerbbs.com/bc3a27c8c77db19ed7a06a84b10b7715\" tg-width=\"550\" tg-height=\"496\"></p><p>还有租客表示，账号登不上去，退租快一个月了没人给处理，密码锁已经换了，房子不仅自己进不去，就连房东也没办法进去。</p><p>随后，三言财经拨打客服电话后发现，蛋壳公寓客服电话已经无人接听，语音提示：各类业务办理及人工服务均转至蛋壳公寓App内咨询，包括解约、退租、查看费用款项、在线人工客服等。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bb513f085b21f7f365fb00f545accc57\" tg-width=\"550\" tg-height=\"1162\"></p><p>而App内在线客服为智能客服，三言财经尝试多次转接人工客服，均未成功。</p><p><b>关联公司被列入经营异常名录</b></p><p><b>停止运营？无人接盘</b></p><p>据天眼查App显示，近日，紫梧桐（上海）公寓管理有限公司列入经营异常名录，列入日期为2020年12月22日，作出决定机关为上海市闵行区市场监督管理局，列入经营异常名录原因为“通过登记的住所或者经营场所无法联系的”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/36064485569ea3a500ed88bc4b7a633b\" tg-width=\"550\" tg-height=\"131\"></p><p>紫梧桐（上海）公寓管理有限公司成立于2016年11月9日，注册资本为1000万人民币，法定代表人为高靖，经营范围包括物业管理，酒店管理，房地产经纪，房屋租赁，住房租赁经营，从事环保科技、信息科技领域内的技术开发、技术转让等。该公司由青梧桐有限责任公司全资持股。</p><p>从目前的情况看来，房源下架似乎意味着蛋壳基本停止运营，此前曾传出多方有意接盘蛋壳公寓的消息，但直至现在寻找接盘方依旧没有进展，也可能希望不大。</p>","source":"sycaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>蛋壳公寓下架所有房源，租客称押金未退</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/leWtRfh-JreodInwvAC5LQ><strong>三言财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者|江城12月25日消息，蛋壳公寓App房源信息已经全部下架。目前，搜索北上广深等多地的房源，均无房源信息。 蛋壳公寓App首页仅显示业主自助解约、租客自主解约、自助解约说明等功能。租客：提现没到账押金没退还蛋壳悄然下架了所有房源，引发网友质疑，有网友发文称，蛋壳公寓App所有房源信息都下架了，提现的钱还没到账，是跑路了吗？年付就没人管了吗？有网友表示，蛋壳下线了所有房源，但是自己的押金...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/leWtRfh-JreodInwvAC5LQ\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/4a972ba9de48d740557409d7e01843fe","relate_stocks":{"DNK":"蛋壳公寓"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/leWtRfh-JreodInwvAC5LQ","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1192701490","content_text":"作者|江城12月25日消息，蛋壳公寓App房源信息已经全部下架。目前，搜索北上广深等多地的房源，均无房源信息。 蛋壳公寓App首页仅显示业主自助解约、租客自主解约、自助解约说明等功能。租客：提现没到账押金没退还蛋壳悄然下架了所有房源，引发网友质疑，有网友发文称，蛋壳公寓App所有房源信息都下架了，提现的钱还没到账，是跑路了吗？年付就没人管了吗？有网友表示，蛋壳下线了所有房源，但是自己的押金还没退回来。大量网友催促蛋壳公寓退钱，有租客晒出蛋壳公寓结算明细，截图显示，部分租客需要退费用均达上千元。部分租客蛋壳App无法登陆密码锁更换 租客房东无法进入房内此外，还有大量网友反映，蛋壳公寓App无法正常登陆。大量网友称，租户连登录蛋壳App的资格都没有了，无法登陆，退租都办不了。讽刺的是，今日，还有网友收到了蛋壳公寓的短信。短信显示，用户可以通过登录蛋壳公寓App首页，直接办理自助解约.....可是，很多租客连App都无法正常登陆。还有租客表示，账号登不上去，退租快一个月了没人给处理，密码锁已经换了，房子不仅自己进不去，就连房东也没办法进去。随后，三言财经拨打客服电话后发现，蛋壳公寓客服电话已经无人接听，语音提示：各类业务办理及人工服务均转至蛋壳公寓App内咨询，包括解约、退租、查看费用款项、在线人工客服等。而App内在线客服为智能客服，三言财经尝试多次转接人工客服，均未成功。关联公司被列入经营异常名录停止运营？无人接盘据天眼查App显示，近日，紫梧桐（上海）公寓管理有限公司列入经营异常名录，列入日期为2020年12月22日，作出决定机关为上海市闵行区市场监督管理局，列入经营异常名录原因为“通过登记的住所或者经营场所无法联系的”。紫梧桐（上海）公寓管理有限公司成立于2016年11月9日，注册资本为1000万人民币，法定代表人为高靖，经营范围包括物业管理，酒店管理，房地产经纪，房屋租赁，住房租赁经营，从事环保科技、信息科技领域内的技术开发、技术转让等。该公司由青梧桐有限责任公司全资持股。从目前的情况看来，房源下架似乎意味着蛋壳基本停止运营，此前曾传出多方有意接盘蛋壳公寓的消息，但直至现在寻找接盘方依旧没有进展，也可能希望不大。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1535,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":397290858,"gmtCreate":1608268503574,"gmtModify":1703852125872,"author":{"id":"3546944920316997","authorId":"3546944920316997","name":"Icy_Blue","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e0c17658c51e5390394f765d68d3657d","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"酱香型科技","listText":"酱香型科技","text":"酱香型科技","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/397290858","repostId":"1113985635","repostType":4,"repost":{"id":"1113985635","pubTimestamp":1608256108,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1113985635?lang=&edition=full","pubTime":"2020-12-18 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href=\"https://laohu8.com/S/603025\">大豪科技</a>已连拉8个涨停板，<a href=\"https://laohu8.com/S/600199\">金种子酒</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600809\">山西汾酒</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/603369\">今世缘</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600702\">ST舍得</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002304\">洋河股份</a>等也今日涨幅居前。</p><p>根据<a href=\"https://laohu8.com/S/300059\">东方财富</a>Choice数据统计，12月以来酿酒板块平均涨幅超27%。多只个股市值创出历史新高，如<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600559\">老白干酒</a>等。</p><p>目前，A股酿酒个股共计36只。从单只酿酒个股来看，12月份以来，皇台酒业涨幅高达356.49%，<a href=\"https://laohu8.com/S/600199\">金种子酒</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/600559\">老白干酒</a>涨幅超过50%，分别达到58.24%和53.52%，超过30%涨幅的酿酒个股有<a href=\"https://laohu8.com/S/600616\">金枫酒业</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600809\">山西汾酒</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600702\">ST舍得</a>，涨幅分别达到33.11%、34.77%和40.03%。</p><p><b>以下为12月以来涨幅超10%的酿酒个股：</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/88dd59a14e6cc12a277bacc521b61b5b\" tg-width=\"695\" tg-height=\"1346\"></p><p>数据来源：<a href=\"https://laohu8.com/S/300059\">东方财富</a>Choice &nbsp;制表人：王思文</p><p><b>一些酿酒个股的市值也在12月份不断刷新历史新高。</b></p><p><b>截至12月17日收盘，A股36只酿酒个股的最新市值如下：</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/160f2d9e512754aad615526240b02782\" tg-width=\"672\" tg-height=\"1742\"></p><p>数据来源：<a href=\"https://laohu8.com/S/300059\">东方财富</a>Choice 制表人：王思文</p><p><b>前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受“金融1号院”采访时表示：</b>“券商股开始启动了，带领大盘再次向上突破。而我之前建议大家提前布局的白酒、医药和食品饮料等消费白马股近期持续表现，轮番上涨。“</p><p>未来大家都要“轻指数重个股”，2021年A股市场还会延续慢牛长牛的走势，消费白马股、新能源、券商还会带来很大的投资机会。只要大家坚持价值投资，就能抓到市场机会，2021年价值投资会成为更加主流投资理念。</p><p><b>未来喝酒行情还会继续演绎吗？</b></p><p><b>万家基金战略发展产业拟任基金经理李文宾在接受“金融1号院”采访时表示：</b>“未来想在一线白马股上取得进一步明显超额收益的难度将会越来越大。相反，在经济弱复苏、政策中性偏宽松的背景下，更大的超额收益机会可能存在于一线灰马股，甚至基本面黑马股的切换上。</p><p>李文宾认为，过去三年，A股行情整体以一线白马股为主，其背后最根本的原因是经济处在2018年“去杠杆”和2019年“稳杠杆”的过程中，政策组合偏紧，所以众多细分行业的龙头公司能够依靠资本市场或银行的支持不断扩大竞争优势，因此出现了盈利端的超预期，反应到股价上则出现了盈利和估值的戴维斯双击。</p><p>“但在整体政策组合从2018年的紧信用周期进入宽松周期后，2020年开始，各个细分行业的第二、第三、甚至第四名都获得了资本市场和银行的大力扶持。中国经济体体量巨大，每个细分市场都足以容纳多个优秀企业，同时绝大部分细分市场中CR3甚至CR5的市占率都不到10%。所以我们看到，从今年的一季报、二季报甚至三季报当中已经看到一线灰马企业增速呈现跨越式增长。”李文宾认为，这一现象将会在明年更加突出，即明年的市场风格有可能会转向一线灰马甚至基本面拐点的黑马型企业。</p><p>对于明年的布局方向，李文宾在采访中表示，将会集中在消费领域的高端白酒、白电和消费建材板块；以及科技领域的新能源汽车、军工，以及医药和半导体等。</p><p>展望2021年，<b>银华基金相关负责人对“金融1号院”表示：</b>“食品饮料行业依旧是具备吸引力的领域。高端白酒量价齐升的业绩增长会在明年的报表中体现，次高端和中端白酒库存低，与经济周期密切相关，如果经济形势好转，次高端和中端白酒公司的业绩弹性将会非常显著。调味品行业的产品升级和向龙头集中的行业集中路径才刚开始，加上两三年一个周期的提价预期也会给股价带来新的刺激。肉制品和啤酒目前来看也存在一定的涨价预期。总体来看，食品饮料行业是值得长期投资的领域。”</p>","source":"lsy1580453774300","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>一文回顾12月“喝酒”行情！未来还会持续演绎吗？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/dQpPjGfJV0_CIpDgbKNzqg><strong>金融1号院</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>意料之中，皇台酒业昨天涨停了。这只号称“西北茅台”的白酒股，16日复牌首日涨幅高达314.99%，盘中两次触发临停。这对于苦等将近1年又8个月的中小股东来说，无疑是个“丰收”之喜。仅两个交易日，皇台酒业从2019年4月25日的收盘价7.27元/股，涨至昨日收盘价34.1元/股。截至收盘，皇台酒业报34.10元/股，总市值60.5亿元。今日白酒股继续走强，截至午间收盘，金种子酒、古越龙山封板，酒鬼酒...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/dQpPjGfJV0_CIpDgbKNzqg\">Web 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 制表人：王思文一些酿酒个股的市值也在12月份不断刷新历史新高。截至12月17日收盘，A股36只酿酒个股的最新市值如下：数据来源：东方财富Choice 制表人：王思文前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受“金融1号院”采访时表示：“券商股开始启动了，带领大盘再次向上突破。而我之前建议大家提前布局的白酒、医药和食品饮料等消费白马股近期持续表现，轮番上涨。“未来大家都要“轻指数重个股”，2021年A股市场还会延续慢牛长牛的走势，消费白马股、新能源、券商还会带来很大的投资机会。只要大家坚持价值投资，就能抓到市场机会，2021年价值投资会成为更加主流投资理念。未来喝酒行情还会继续演绎吗？万家基金战略发展产业拟任基金经理李文宾在接受“金融1号院”采访时表示：“未来想在一线白马股上取得进一步明显超额收益的难度将会越来越大。相反，在经济弱复苏、政策中性偏宽松的背景下，更大的超额收益机会可能存在于一线灰马股，甚至基本面黑马股的切换上。李文宾认为，过去三年，A股行情整体以一线白马股为主，其背后最根本的原因是经济处在2018年“去杠杆”和2019年“稳杠杆”的过程中，政策组合偏紧，所以众多细分行业的龙头公司能够依靠资本市场或银行的支持不断扩大竞争优势，因此出现了盈利端的超预期，反应到股价上则出现了盈利和估值的戴维斯双击。“但在整体政策组合从2018年的紧信用周期进入宽松周期后，2020年开始，各个细分行业的第二、第三、甚至第四名都获得了资本市场和银行的大力扶持。中国经济体体量巨大，每个细分市场都足以容纳多个优秀企业，同时绝大部分细分市场中CR3甚至CR5的市占率都不到10%。所以我们看到，从今年的一季报、二季报甚至三季报当中已经看到一线灰马企业增速呈现跨越式增长。”李文宾认为，这一现象将会在明年更加突出，即明年的市场风格有可能会转向一线灰马甚至基本面拐点的黑马型企业。对于明年的布局方向，李文宾在采访中表示，将会集中在消费领域的高端白酒、白电和消费建材板块；以及科技领域的新能源汽车、军工，以及医药和半导体等。展望2021年，银华基金相关负责人对“金融1号院”表示：“食品饮料行业依旧是具备吸引力的领域。高端白酒量价齐升的业绩增长会在明年的报表中体现，次高端和中端白酒库存低，与经济周期密切相关，如果经济形势好转，次高端和中端白酒公司的业绩弹性将会非常显著。调味品行业的产品升级和向龙头集中的行业集中路径才刚开始，加上两三年一个周期的提价预期也会给股价带来新的刺激。肉制品和啤酒目前来看也存在一定的涨价预期。总体来看，食品饮料行业是值得长期投资的领域。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1700,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":397290017,"gmtCreate":1608268442539,"gmtModify":1703852125010,"author":{"id":"3546944920316997","authorId":"3546944920316997","name":"Icy_Blue","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e0c17658c51e5390394f765d68d3657d","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"一起舞蹈","listText":"一起舞蹈","text":"一起舞蹈","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/397290017","repostId":"1111651491","repostType":4,"repost":{"id":"1111651491","weMediaInfo":{"introduction":"中国大陆领先的金融数据、信息和软件服务企业，总部位于上海陆家嘴金融中心。","home_visible":1,"media_name":"Wind万得","id":"99","head_image":"https://static.tigerbbs.com/c71e30d1317b4a5cb20a41998e10ac68"},"pubTimestamp":1608255499,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1111651491?lang=&edition=full","pubTime":"2020-12-18 09:38","market":"us","language":"zh","title":"“四巫日”+特斯拉“入普”，今晚美股有看头！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1111651491","media":"Wind万得","summary":"如果要用一个词来形容2020年的资本市场，只能是“震荡”。2020年最后一个最“震荡”的交易日也来了--“四巫日”。\n四巫日（Quadruple witching day）是指美国市场于季月（三月、六","content":"<p>如果要用一个词来形容2020年的资本市场，只能是“震荡”。2020年最后一个最“震荡”的交易日也来了--“四巫日”。</p>\n<p><b>四巫日（Quadruple witching day）是指美国市场于季月（三月、六月、九月、十二月）第三个星期五，股指期货、股指期权、股票期权以及单一股票期货，都在当天同一时间到期交割。</b>这四种资产类别同时交割会带来剧烈的市场波动，多头空头相互博弈。</p>\n<p>通常来说，每年最后的几天交易日，大型基金管理公司会进行各种仓位的调整，且历史上十二月份的预算合约开仓数量比其他季度合约必须高，预算市场中未平仓的合约里的风险也相对比其他季度要高。</p>\n<p>因此在最后一个四巫日这天，交易量一般都会显著放大，因为交易员要在预算和期货合约到期前结清头寸。<b>今年也不例外，名义价值2.5万亿美元标普500相关期权将在今天（12.18）到期。</b></p>\n<p><b>//历史上“四巫日”美股表现如何？&nbsp; //</b></p>\n<p>Wind数据显示，<b>从08年本轮牛市起点开始，“四巫日”当天美股三大股指跌多涨少，但各股指间，各月份之间还是差距较大。</b></p>\n<p>具体来看，最近13年，<b>道琼斯工业指数3月和6月四巫日上涨各有5次，占比均为38.46%，不过9月份四巫日上涨概率较高，有8次上涨。而12月份目前已经有5次，</b>今年前3次都是下跌，今晚12月这次能不能突破再次上涨值得期待。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/536118689d7c8197009f874365fd3a77\" tg-width=\"417\" tg-height=\"864\"></p>\n<p>而纳斯达克指数和道指并不一样，<b>最近13年3月份上涨了6次较道指要好，但9月份不及道指，共上涨6次。不过12月份目前已经上涨8次，此外今年6月份也小幅上涨，可见纳指近年来较强，</b>那么12月份这次能否再次强劲收红，今晚可揭晓。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/16ad9740ef610d9926ff45cda25b5bb0\" tg-width=\"417\" tg-height=\"864\"></p>\n<p>另外<b>标普500指数9月和12月份四巫日表现尚可，最近13年涨多跌少，但3月和6月则跌多涨少。</b>目前12月份也已经上涨8次，上涨概率较高，今年如何可关注。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b1b61c47b9262babd872a42460ba42db\" tg-width=\"417\" tg-height=\"864\"></p>\n<p><b>//“四巫日”赶上<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>“入普”&nbsp; //</b></p>\n<p>今年末的“四巫日”除了和往年一样巨额交易量之外，还有一个巨大变量，<b>特斯拉将于12月18日收盘后被纳入标普500指数，成为被该指数纳入之初市值最高的成分股，</b>权重在所有成分股中名列第10，很有可能引发美股史上最大规模的指数基金买入潮。也就是说“四巫日”当天对特斯拉的多空争夺必然会进一步加剧市场波动。</p>\n<p>今年以来，特斯拉业绩表现亮眼，三季度特斯拉总营收为87.71亿美元，环比增长45%，同比增长39%。尤其是连续四个季度实现盈利也成为它打开标普500指数大关的重要敲门砖。前5个季度，特斯拉盈利分别是1.43亿美元、1.05亿美元、1600万美元、1.04亿美元、3.31亿美元。<b>特斯拉年初至今涨幅超过650%，市值也已大于全球前五大汽车公司的市值总和。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2a9f263708d63e2f4d0b9c4614a956d1\" tg-width=\"554\" tg-height=\"323\"></p>\n<p>数据显示，<b>目前特斯拉的市盈率高达1278倍，而标普500指数过去12个月的平均长期资本回报率仅为26.79。</b>这也就意味着，投资者愿意为标普500指数成分股每1美元的盈利支付26.79美元，但在这一年里，他们却愿意为特斯拉的每1美元盈利支付1300美元。</p>\n<p>德银策略师Jim Reid在一份研报中指出，<b>明年美股市场最终的命运很有可能会受到特斯拉及其CEO马斯克的影响。</b></p>\n<p><b>//12月“圣诞行情”还会继续吗？&nbsp; //</b></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>首席技术分析师Stephen Suttmeier最近研究了近100年的市场数据发现，12月份购买美股是个不错的选择，因为这是股市平均涨幅最大的一个月份。具体而言，1928年至今总共93个年头，标普500指数12月上涨的概率达到74%，平均涨幅为1.3%，涨幅中位数为1.5%。</p>\n<p>但<b>今年美股在11月表现极佳，道指在11月份的涨势还录得了30年来最大月涨幅，在如此强劲的涨势过后，12月的“圣诞行情”还会继续吗？</b></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/CBOE\">芝加哥期权交易所</a>（CBOE）所有个股期权的看跌/看涨比率，已经显现出投资者的乐观情绪正处于极端水平，该指标的五日移动平均线已触及20年来的最低水平。</p>\n<p>作为反向指标，当看跌/看涨比率达到阶段极小值时，意味着此前投资者买入看涨期权的量较多，大量投机者看涨后市，而在此情绪达到阶段极值后，即将出现反转，因而也是一个看跌信号。</p>\n<p>在耶鲁大学教授罗伯特•席勒（Robert Shiller）使用的周期性调整市盈率下，美国股票估值已回到了大萧条之前的1929年峰值，尽管仍远低于互联网时代的高点。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5d5d8ba8008f7e6f34446c941093fa6f\" tg-width=\"400\" tg-height=\"434\"></p>\n<p>周三，美联储议息会议公布了最新预测，显示多数人预计至少到2023年利率仍将维持在接近零的水平，自6月以来，美联储一直在每月购买800亿美元国债和400亿美元抵押贷款债券，并承诺在“未来几个月”至少以这种速度购买资产。消息公布后，美股明显拉升，纳斯达克指数收盘续创新高。</p>\n<p><b>//国际大行对2021年经济预期乐观&nbsp; //</b></p>\n<p>华尔街中最乐观的是<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>分析师，<b>他们预计来年经济将增长6.4%，并维持对V形复苏的预期。花旗集团经济学家对此不太自信，他们预计经济将增长5%。</b></p>\n<p>华尔街分析师的共识是，即使经济出现反弹，世界大部分地区的就业和通货膨胀仍将承受压力，从而要求中央银行全年都维持他们宽松的货币政策立场。</p>\n<p><b>美国银行增长预测：5.4%</b></p>\n<p>我们预期新的一年开局会有波折，因为许多国家都在应对冠状病毒爆发。但是财政刺激措施和广泛的疫苗分发相结合将在年中之前提振经济增长。尽管经济复苏，但全球通货膨胀率可能仍将保持较低水平，许多政策利率可能仍将保持在零附近。</p>\n<p><b>花旗集团增长预测：5%</b></p>\n<p>恢复到新冠之前国内生产总值水平的时间表不同步是2021年经济复苏的不利因素，但是疫苗成功等因素可能为未来的增长提供坚实的基础。即使这样，大流行病造成的GDP损失料也无法挽回。</p>\n<p>疫苗的成功宛如一针强心剂，但可能要等到2022年，部分原因是在新兴市场的疫苗分发料将会延迟。</p>\n<p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>集团增长预测：6%</b></p>\n<p>正如全球经济在春季封锁中迅速反弹（尽管是部分恢复）一样，我们预计当欧洲封锁结束且疫苗问世时，当前的经济疲软将被强劲得多的增长所取代。</p>\n<p>发达市场中央银行可能会在未来几年走一条鸽派的道路。即使经济按我们预测的强劲反弹，劳动力市场状况只会逐步恢复正常，通胀看起来将保持在央行目标之下。</p>\n<p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>增长预测：5.8%</b></p>\n<p>随着新一年初美国和欧洲GDP料将陷入萎缩，预计全球经济增长动力将急剧放缓。但是，明年的前景更为光明，因疫苗成功。</p>\n<p><b>摩根士丹利增长预测：6.4%</b></p>\n<p>在V型复苏到新冠疫情前的水平之后，全球经济将在2021年第二季度恢复到疫情前的道路。发达市场和新兴市场都将推动下一阶段的全球通货再膨胀趋势。</p>\n<p>即使经济增长迅速向趋势水平加速，政策仍将极度宽松，从而为通胀的上升奠定基础。</p>\n<p><b>//明年股市却不被看好？&nbsp; //</b></p>\n<p>高盛（Goldman Sachs）首席全球股票策略师奥本海默（Peter Oppenheimer）认为，随着投资者开始对未来的复苏进行定价，新牛市的最初阶段，也就是我们所称的希望阶段，表现往往非常强劲，并受到估值上升的带动，正如今年3月以来我们所看到的那样。</p>\n<p><b>一旦市场开始出现复苏，就将进入较长期的增长阶段，大部分收益和股息增长都在这个阶段产生。然后，股票回报率就会趋于放缓。“随着全球每股收益增长约35%，我们预计明年将过渡到这一阶段。”</b></p>\n<p>不过，奥本海默表示，当前的希望阶段与之前大多数的希望阶段仍有所不同。MSCI全球股市指数现已较3月低点回升65%，在疫苗利好消息传出后，单单11月全球股市就上涨了13%，创下1975年以来最大月度涨幅。</p>\n<p>全球股市市值已增长至100万亿美元，大约相当于全球GDP的115%，这是2007年金融危机前峰值以来的最高水平。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“四巫日”+特斯拉“入普”，今晚美股有看头！</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; 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09:38</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>如果要用一个词来形容2020年的资本市场，只能是“震荡”。2020年最后一个最“震荡”的交易日也来了--“四巫日”。</p>\n<p><b>四巫日（Quadruple witching day）是指美国市场于季月（三月、六月、九月、十二月）第三个星期五，股指期货、股指期权、股票期权以及单一股票期货，都在当天同一时间到期交割。</b>这四种资产类别同时交割会带来剧烈的市场波动，多头空头相互博弈。</p>\n<p>通常来说，每年最后的几天交易日，大型基金管理公司会进行各种仓位的调整，且历史上十二月份的预算合约开仓数量比其他季度合约必须高，预算市场中未平仓的合约里的风险也相对比其他季度要高。</p>\n<p>因此在最后一个四巫日这天，交易量一般都会显著放大，因为交易员要在预算和期货合约到期前结清头寸。<b>今年也不例外，名义价值2.5万亿美元标普500相关期权将在今天（12.18）到期。</b></p>\n<p><b>//历史上“四巫日”美股表现如何？&nbsp; //</b></p>\n<p>Wind数据显示，<b>从08年本轮牛市起点开始，“四巫日”当天美股三大股指跌多涨少，但各股指间，各月份之间还是差距较大。</b></p>\n<p>具体来看，最近13年，<b>道琼斯工业指数3月和6月四巫日上涨各有5次，占比均为38.46%，不过9月份四巫日上涨概率较高，有8次上涨。而12月份目前已经有5次，</b>今年前3次都是下跌，今晚12月这次能不能突破再次上涨值得期待。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/536118689d7c8197009f874365fd3a77\" tg-width=\"417\" tg-height=\"864\"></p>\n<p>而纳斯达克指数和道指并不一样，<b>最近13年3月份上涨了6次较道指要好，但9月份不及道指，共上涨6次。不过12月份目前已经上涨8次，此外今年6月份也小幅上涨，可见纳指近年来较强，</b>那么12月份这次能否再次强劲收红，今晚可揭晓。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/16ad9740ef610d9926ff45cda25b5bb0\" tg-width=\"417\" tg-height=\"864\"></p>\n<p>另外<b>标普500指数9月和12月份四巫日表现尚可，最近13年涨多跌少，但3月和6月则跌多涨少。</b>目前12月份也已经上涨8次，上涨概率较高，今年如何可关注。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b1b61c47b9262babd872a42460ba42db\" tg-width=\"417\" tg-height=\"864\"></p>\n<p><b>//“四巫日”赶上<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>“入普”&nbsp; //</b></p>\n<p>今年末的“四巫日”除了和往年一样巨额交易量之外，还有一个巨大变量，<b>特斯拉将于12月18日收盘后被纳入标普500指数，成为被该指数纳入之初市值最高的成分股，</b>权重在所有成分股中名列第10，很有可能引发美股史上最大规模的指数基金买入潮。也就是说“四巫日”当天对特斯拉的多空争夺必然会进一步加剧市场波动。</p>\n<p>今年以来，特斯拉业绩表现亮眼，三季度特斯拉总营收为87.71亿美元，环比增长45%，同比增长39%。尤其是连续四个季度实现盈利也成为它打开标普500指数大关的重要敲门砖。前5个季度，特斯拉盈利分别是1.43亿美元、1.05亿美元、1600万美元、1.04亿美元、3.31亿美元。<b>特斯拉年初至今涨幅超过650%，市值也已大于全球前五大汽车公司的市值总和。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2a9f263708d63e2f4d0b9c4614a956d1\" tg-width=\"554\" tg-height=\"323\"></p>\n<p>数据显示，<b>目前特斯拉的市盈率高达1278倍，而标普500指数过去12个月的平均长期资本回报率仅为26.79。</b>这也就意味着，投资者愿意为标普500指数成分股每1美元的盈利支付26.79美元，但在这一年里，他们却愿意为特斯拉的每1美元盈利支付1300美元。</p>\n<p>德银策略师Jim Reid在一份研报中指出，<b>明年美股市场最终的命运很有可能会受到特斯拉及其CEO马斯克的影响。</b></p>\n<p><b>//12月“圣诞行情”还会继续吗？&nbsp; //</b></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>首席技术分析师Stephen Suttmeier最近研究了近100年的市场数据发现，12月份购买美股是个不错的选择，因为这是股市平均涨幅最大的一个月份。具体而言，1928年至今总共93个年头，标普500指数12月上涨的概率达到74%，平均涨幅为1.3%，涨幅中位数为1.5%。</p>\n<p>但<b>今年美股在11月表现极佳，道指在11月份的涨势还录得了30年来最大月涨幅，在如此强劲的涨势过后，12月的“圣诞行情”还会继续吗？</b></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/CBOE\">芝加哥期权交易所</a>（CBOE）所有个股期权的看跌/看涨比率，已经显现出投资者的乐观情绪正处于极端水平，该指标的五日移动平均线已触及20年来的最低水平。</p>\n<p>作为反向指标，当看跌/看涨比率达到阶段极小值时，意味着此前投资者买入看涨期权的量较多，大量投机者看涨后市，而在此情绪达到阶段极值后，即将出现反转，因而也是一个看跌信号。</p>\n<p>在耶鲁大学教授罗伯特•席勒（Robert Shiller）使用的周期性调整市盈率下，美国股票估值已回到了大萧条之前的1929年峰值，尽管仍远低于互联网时代的高点。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5d5d8ba8008f7e6f34446c941093fa6f\" tg-width=\"400\" tg-height=\"434\"></p>\n<p>周三，美联储议息会议公布了最新预测，显示多数人预计至少到2023年利率仍将维持在接近零的水平，自6月以来，美联储一直在每月购买800亿美元国债和400亿美元抵押贷款债券，并承诺在“未来几个月”至少以这种速度购买资产。消息公布后，美股明显拉升，纳斯达克指数收盘续创新高。</p>\n<p><b>//国际大行对2021年经济预期乐观&nbsp; //</b></p>\n<p>华尔街中最乐观的是<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>分析师，<b>他们预计来年经济将增长6.4%，并维持对V形复苏的预期。花旗集团经济学家对此不太自信，他们预计经济将增长5%。</b></p>\n<p>华尔街分析师的共识是，即使经济出现反弹，世界大部分地区的就业和通货膨胀仍将承受压力，从而要求中央银行全年都维持他们宽松的货币政策立场。</p>\n<p><b>美国银行增长预测：5.4%</b></p>\n<p>我们预期新的一年开局会有波折，因为许多国家都在应对冠状病毒爆发。但是财政刺激措施和广泛的疫苗分发相结合将在年中之前提振经济增长。尽管经济复苏，但全球通货膨胀率可能仍将保持较低水平，许多政策利率可能仍将保持在零附近。</p>\n<p><b>花旗集团增长预测：5%</b></p>\n<p>恢复到新冠之前国内生产总值水平的时间表不同步是2021年经济复苏的不利因素，但是疫苗成功等因素可能为未来的增长提供坚实的基础。即使这样，大流行病造成的GDP损失料也无法挽回。</p>\n<p>疫苗的成功宛如一针强心剂，但可能要等到2022年，部分原因是在新兴市场的疫苗分发料将会延迟。</p>\n<p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>集团增长预测：6%</b></p>\n<p>正如全球经济在春季封锁中迅速反弹（尽管是部分恢复）一样，我们预计当欧洲封锁结束且疫苗问世时，当前的经济疲软将被强劲得多的增长所取代。</p>\n<p>发达市场中央银行可能会在未来几年走一条鸽派的道路。即使经济按我们预测的强劲反弹，劳动力市场状况只会逐步恢复正常，通胀看起来将保持在央行目标之下。</p>\n<p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>增长预测：5.8%</b></p>\n<p>随着新一年初美国和欧洲GDP料将陷入萎缩，预计全球经济增长动力将急剧放缓。但是，明年的前景更为光明，因疫苗成功。</p>\n<p><b>摩根士丹利增长预测：6.4%</b></p>\n<p>在V型复苏到新冠疫情前的水平之后，全球经济将在2021年第二季度恢复到疫情前的道路。发达市场和新兴市场都将推动下一阶段的全球通货再膨胀趋势。</p>\n<p>即使经济增长迅速向趋势水平加速，政策仍将极度宽松，从而为通胀的上升奠定基础。</p>\n<p><b>//明年股市却不被看好？&nbsp; //</b></p>\n<p>高盛（Goldman Sachs）首席全球股票策略师奥本海默（Peter Oppenheimer）认为，随着投资者开始对未来的复苏进行定价，新牛市的最初阶段，也就是我们所称的希望阶段，表现往往非常强劲，并受到估值上升的带动，正如今年3月以来我们所看到的那样。</p>\n<p><b>一旦市场开始出现复苏，就将进入较长期的增长阶段，大部分收益和股息增长都在这个阶段产生。然后，股票回报率就会趋于放缓。“随着全球每股收益增长约35%，我们预计明年将过渡到这一阶段。”</b></p>\n<p>不过，奥本海默表示，当前的希望阶段与之前大多数的希望阶段仍有所不同。MSCI全球股市指数现已较3月低点回升65%，在疫苗利好消息传出后，单单11月全球股市就上涨了13%，创下1975年以来最大月度涨幅。</p>\n<p>全球股市市值已增长至100万亿美元，大约相当于全球GDP的115%，这是2007年金融危机前峰值以来的最高水平。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/5b3b5e72649367d0aafd9bcbbca9bcd1","relate_stocks":{".SPX":"S&P 500 Index",".IXIC":"NASDAQ 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//\n今年末的“四巫日”除了和往年一样巨额交易量之外，还有一个巨大变量，特斯拉将于12月18日收盘后被纳入标普500指数，成为被该指数纳入之初市值最高的成分股，权重在所有成分股中名列第10，很有可能引发美股史上最大规模的指数基金买入潮。也就是说“四巫日”当天对特斯拉的多空争夺必然会进一步加剧市场波动。\n今年以来，特斯拉业绩表现亮眼，三季度特斯拉总营收为87.71亿美元，环比增长45%，同比增长39%。尤其是连续四个季度实现盈利也成为它打开标普500指数大关的重要敲门砖。前5个季度，特斯拉盈利分别是1.43亿美元、1.05亿美元、1600万美元、1.04亿美元、3.31亿美元。特斯拉年初至今涨幅超过650%，市值也已大于全球前五大汽车公司的市值总和。\n\n数据显示，目前特斯拉的市盈率高达1278倍，而标普500指数过去12个月的平均长期资本回报率仅为26.79。这也就意味着，投资者愿意为标普500指数成分股每1美元的盈利支付26.79美元，但在这一年里，他们却愿意为特斯拉的每1美元盈利支付1300美元。\n德银策略师Jim Reid在一份研报中指出，明年美股市场最终的命运很有可能会受到特斯拉及其CEO马斯克的影响。\n//12月“圣诞行情”还会继续吗？  //\n美国银行首席技术分析师Stephen Suttmeier最近研究了近100年的市场数据发现，12月份购买美股是个不错的选择，因为这是股市平均涨幅最大的一个月份。具体而言，1928年至今总共93个年头，标普500指数12月上涨的概率达到74%，平均涨幅为1.3%，涨幅中位数为1.5%。\n但今年美股在11月表现极佳，道指在11月份的涨势还录得了30年来最大月涨幅，在如此强劲的涨势过后，12月的“圣诞行情”还会继续吗？\n芝加哥期权交易所（CBOE）所有个股期权的看跌/看涨比率，已经显现出投资者的乐观情绪正处于极端水平，该指标的五日移动平均线已触及20年来的最低水平。\n作为反向指标，当看跌/看涨比率达到阶段极小值时，意味着此前投资者买入看涨期权的量较多，大量投机者看涨后市，而在此情绪达到阶段极值后，即将出现反转，因而也是一个看跌信号。\n在耶鲁大学教授罗伯特•席勒（Robert Shiller）使用的周期性调整市盈率下，美国股票估值已回到了大萧条之前的1929年峰值，尽管仍远低于互联网时代的高点。\n\n周三，美联储议息会议公布了最新预测，显示多数人预计至少到2023年利率仍将维持在接近零的水平，自6月以来，美联储一直在每月购买800亿美元国债和400亿美元抵押贷款债券，并承诺在“未来几个月”至少以这种速度购买资产。消息公布后，美股明显拉升，纳斯达克指数收盘续创新高。\n//国际大行对2021年经济预期乐观  //\n华尔街中最乐观的是摩根士丹利分析师，他们预计来年经济将增长6.4%，并维持对V形复苏的预期。花旗集团经济学家对此不太自信，他们预计经济将增长5%。\n华尔街分析师的共识是，即使经济出现反弹，世界大部分地区的就业和通货膨胀仍将承受压力，从而要求中央银行全年都维持他们宽松的货币政策立场。\n美国银行增长预测：5.4%\n我们预期新的一年开局会有波折，因为许多国家都在应对冠状病毒爆发。但是财政刺激措施和广泛的疫苗分发相结合将在年中之前提振经济增长。尽管经济复苏，但全球通货膨胀率可能仍将保持较低水平，许多政策利率可能仍将保持在零附近。\n花旗集团增长预测：5%\n恢复到新冠之前国内生产总值水平的时间表不同步是2021年经济复苏的不利因素，但是疫苗成功等因素可能为未来的增长提供坚实的基础。即使这样，大流行病造成的GDP损失料也无法挽回。\n疫苗的成功宛如一针强心剂，但可能要等到2022年，部分原因是在新兴市场的疫苗分发料将会延迟。\n高盛集团增长预测：6%\n正如全球经济在春季封锁中迅速反弹（尽管是部分恢复）一样，我们预计当欧洲封锁结束且疫苗问世时，当前的经济疲软将被强劲得多的增长所取代。\n发达市场中央银行可能会在未来几年走一条鸽派的道路。即使经济按我们预测的强劲反弹，劳动力市场状况只会逐步恢复正常，通胀看起来将保持在央行目标之下。\n摩根大通增长预测：5.8%\n随着新一年初美国和欧洲GDP料将陷入萎缩，预计全球经济增长动力将急剧放缓。但是，明年的前景更为光明，因疫苗成功。\n摩根士丹利增长预测：6.4%\n在V型复苏到新冠疫情前的水平之后，全球经济将在2021年第二季度恢复到疫情前的道路。发达市场和新兴市场都将推动下一阶段的全球通货再膨胀趋势。\n即使经济增长迅速向趋势水平加速，政策仍将极度宽松，从而为通胀的上升奠定基础。\n//明年股市却不被看好？  //\n高盛（Goldman Sachs）首席全球股票策略师奥本海默（Peter 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tg-height=\"552\">&nbsp;一些美国国会的议员和助理透露，本周三，国会两党的谈判者已经接近达成一项9000亿美元规模的抗疫救助议案，其中包括直接给国民发现金600到700美元，以及延长失业救济补助的期限。&nbsp;无论是民主党控制的参议院还是共和党把持的众议院国会领袖，都传出更乐观的信号。&nbsp;</p><p>参议院共和党领袖麦康奈尔称，他感到乐观。他说，我们已经向一个有针对性的抗议救助方案迈出重要的步伐。&nbsp;参议院的民主党二号人物Dick Durbin称，国会的目标是在本周三达成协议，准备从周四开始投票表决。&nbsp;</p><p>消息人士称，国会的谈判者在寻找方法，改变救助州和地方政府的方式。这类救助被民主党人视为优先要务，但共和党人反对。&nbsp;此外，共和党人重视的疫情相关企业诉讼免责保护问题预计不会纳入救助方案。&nbsp;抗疫救助方案将纳入一项政府支出的议案。若不能再本周五结束前通过该议案，美国联邦政府从周六起就将被迫关门。<b>&nbsp;</b></p><h2><b>金融时报</b></h2><p><b>美联储愿为提振美国经济而延长购债期限</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b680f81b729b8948b7f65bed60094ed0\" tg-width=\"624\" tg-height=\"491\"></p><p>美联储本周三后表示，将保持每月购买至少1200亿美元的美国债券，知道经济复苏实现实质性的进一步进展。在公布这一前瞻指引的同时，美联储发布了联储官员对经济的最新预测，仍预计，至少到2023年末，他们会将利率保持在接近于零的水平。</p><p>美联储有关购债的指引反映了，联储承诺要将近零利率保持到实现充分就业，以及让通胀处于一定时间将高于2%这一目标的正轨。但此次联储缺少采取更有力货币刺激的呼声，并未公布，要通过延长购债平均久期或是增加购债总规模的方式应对复苏势头减弱。</p><p>美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上称，新的购债指引是联储坚决保持推动经济复苏的“强有力信号”。他说，我们所做的是，我们设定了一条道路，要长期保持非常宽松的货币政策，直到非常接近我们的目标，这确实并不是过去我们的方式。</p><p>美联储决议公布后，长期美国国债遭抛售，10年期美债收益率曾上升3个基点至0.94%，后回落。标普500短线下挫，后涨幅又扩大，最终收涨将近0.2%。</p><p>Academy Securities的首席宏观策略师Pter Tchir认为，市场短线抛售显示，投资者对美联储并未决定调整购债项目感到有些失望。“他们之前希望美联储能更激进一点。”</p><h2><b>华尔街日报</b></h2><p><b>假日季揭幕美国消费者缩减购物支出</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a3effce0b85dc433e9cbe3e7d5305186\" tg-width=\"624\" tg-height=\"496\"></p><p>在新冠肺炎传染率居高不下、部分地区重启企业防疫限制措施之际，虽然年末假日购物旺季已经拉开帷幕，美国的消费者却在限制购物支出。</p><p>美国商务部周三公布，美国11月零售销售环比下降1.1%，为六个月来首次下降，也是六个月来最低增速，远逊市场预期的降幅0.3%，10月增速由+0.3%下修至-0.1%。去年11月的零售销售增速达到4.1%。</p><p>11月餐馆、百货店、汽车经销店的销售额均有大幅下滑，服装和家具销售额也下降。但日用货品、建材和线上的商品销售增加。</p><p>顾问公司Maria Fiorini Ramirez的首席美国经济学家Joshua Shapiro评论称，数据突出表明，在新冠疫苗广泛接种以前，经济还存在困难。</p><h2><b>彭博社</b></h2><p><b>亚洲股市料将追随美股走高美债在美联储会后下跌</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a42a69a68a5adba5fe841846699f2beb\" tg-width=\"624\" tg-height=\"358\"></p><p>美联储决议令一些期待其改变购债项目的交易者失望，美国国债价格周三下跌，收益率上升。10年期美国国债收益率到美股收盘时约为0.92%，日内升1个基点。</p><p>三大美股指周三涨跌不一，标普500收涨0.18%，连涨两日，纳指涨0.5%，道指跌0.15%。因市场预期美国国会接近达成新的财政刺激协议，亚洲股市周四有望追随部分美股指走高。日股期货上扬，港股期货微幅波动，澳大利亚股市高开。标普500期货平盘。</p><p>比特币周三盘中升破2万美元，创历史新高。</p><p>&nbsp;<b>CNBC：德州等九个州联合对谷歌发起新的反垄断诉讼&nbsp;</b>&nbsp;<img src=\"https://static.tigerbbs.com/2e71d58579a38b31e37b6c425707b4e0\" tg-width=\"624\" tg-height=\"530\">德州为首的美国九个州总检察长对谷歌联合发起新的一宗反垄断诉讼，此次瞄准的是谷歌的广告技术服务。他们指控，谷歌在包括买房和卖方在内的线上广告市场采取多个步骤，已经非法获取、寻求获取或是保持垄断地位，还指控谷歌非法地将自身广告产品捆绑，迫使选择谷歌广告交易的出版方不得不还选用其他的谷歌产品。&nbsp;</p><p>检察官们认为，谷歌2008年收购广告科技公司DoubleClick的交易是一次根本性的转变，从那时起，谷歌开始作为中介施加影响，在复杂的线上广告购买流程中获取收入。他们还认为，谷歌和Facebook是合谋，两家公司共同通过非法的协议操纵线上广告拍卖和定价，危害市场竞争。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-12-17 08:19</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<blockquote><b>路透社</b>&nbsp; <b>|</b>&nbsp; <b>美国国会接近通过9000亿美元抗疫救助议案</b></blockquote><blockquote><b>金融时报</b>&nbsp; <b>|</b>&nbsp; <b>美联储愿为提振美国经济而延长购债期限</b></blockquote><blockquote><b>华尔街日报</b>&nbsp; <b>|</b>&nbsp; <b>假日季揭幕美国消费者缩减购物支出</b></blockquote><blockquote><b>彭博社</b>&nbsp; <b>|</b>&nbsp; <b>亚洲股市料将追随美股走高，美债在美联储会后下跌</b></blockquote><blockquote><b>CNBC</b>&nbsp; <b>|</b>&nbsp; <b>德州等九个州联合对谷歌发起新的反垄断诉讼</b></blockquote><h2><b>路透社</b></h2><p><b>美国国会接近通过9000亿美元抗疫救助议案</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/947e6fefb3c25c969db01fff002ea1bf\" tg-width=\"624\" tg-height=\"552\">&nbsp;一些美国国会的议员和助理透露，本周三，国会两党的谈判者已经接近达成一项9000亿美元规模的抗疫救助议案，其中包括直接给国民发现金600到700美元，以及延长失业救济补助的期限。&nbsp;无论是民主党控制的参议院还是共和党把持的众议院国会领袖，都传出更乐观的信号。&nbsp;</p><p>参议院共和党领袖麦康奈尔称，他感到乐观。他说，我们已经向一个有针对性的抗议救助方案迈出重要的步伐。&nbsp;参议院的民主党二号人物Dick Durbin称，国会的目标是在本周三达成协议，准备从周四开始投票表决。&nbsp;</p><p>消息人士称，国会的谈判者在寻找方法，改变救助州和地方政府的方式。这类救助被民主党人视为优先要务，但共和党人反对。&nbsp;此外，共和党人重视的疫情相关企业诉讼免责保护问题预计不会纳入救助方案。&nbsp;抗疫救助方案将纳入一项政府支出的议案。若不能再本周五结束前通过该议案，美国联邦政府从周六起就将被迫关门。<b>&nbsp;</b></p><h2><b>金融时报</b></h2><p><b>美联储愿为提振美国经济而延长购债期限</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b680f81b729b8948b7f65bed60094ed0\" tg-width=\"624\" tg-height=\"491\"></p><p>美联储本周三后表示，将保持每月购买至少1200亿美元的美国债券，知道经济复苏实现实质性的进一步进展。在公布这一前瞻指引的同时，美联储发布了联储官员对经济的最新预测，仍预计，至少到2023年末，他们会将利率保持在接近于零的水平。</p><p>美联储有关购债的指引反映了，联储承诺要将近零利率保持到实现充分就业，以及让通胀处于一定时间将高于2%这一目标的正轨。但此次联储缺少采取更有力货币刺激的呼声，并未公布，要通过延长购债平均久期或是增加购债总规模的方式应对复苏势头减弱。</p><p>美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上称，新的购债指引是联储坚决保持推动经济复苏的“强有力信号”。他说，我们所做的是，我们设定了一条道路，要长期保持非常宽松的货币政策，直到非常接近我们的目标，这确实并不是过去我们的方式。</p><p>美联储决议公布后，长期美国国债遭抛售，10年期美债收益率曾上升3个基点至0.94%，后回落。标普500短线下挫，后涨幅又扩大，最终收涨将近0.2%。</p><p>Academy Securities的首席宏观策略师Pter Tchir认为，市场短线抛售显示，投资者对美联储并未决定调整购债项目感到有些失望。“他们之前希望美联储能更激进一点。”</p><h2><b>华尔街日报</b></h2><p><b>假日季揭幕美国消费者缩减购物支出</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a3effce0b85dc433e9cbe3e7d5305186\" tg-width=\"624\" tg-height=\"496\"></p><p>在新冠肺炎传染率居高不下、部分地区重启企业防疫限制措施之际，虽然年末假日购物旺季已经拉开帷幕，美国的消费者却在限制购物支出。</p><p>美国商务部周三公布，美国11月零售销售环比下降1.1%，为六个月来首次下降，也是六个月来最低增速，远逊市场预期的降幅0.3%，10月增速由+0.3%下修至-0.1%。去年11月的零售销售增速达到4.1%。</p><p>11月餐馆、百货店、汽车经销店的销售额均有大幅下滑，服装和家具销售额也下降。但日用货品、建材和线上的商品销售增加。</p><p>顾问公司Maria Fiorini Ramirez的首席美国经济学家Joshua Shapiro评论称，数据突出表明，在新冠疫苗广泛接种以前，经济还存在困难。</p><h2><b>彭博社</b></h2><p><b>亚洲股市料将追随美股走高美债在美联储会后下跌</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a42a69a68a5adba5fe841846699f2beb\" tg-width=\"624\" tg-height=\"358\"></p><p>美联储决议令一些期待其改变购债项目的交易者失望，美国国债价格周三下跌，收益率上升。10年期美国国债收益率到美股收盘时约为0.92%，日内升1个基点。</p><p>三大美股指周三涨跌不一，标普500收涨0.18%，连涨两日，纳指涨0.5%，道指跌0.15%。因市场预期美国国会接近达成新的财政刺激协议，亚洲股市周四有望追随部分美股指走高。日股期货上扬，港股期货微幅波动，澳大利亚股市高开。标普500期货平盘。</p><p>比特币周三盘中升破2万美元，创历史新高。</p><p>&nbsp;<b>CNBC：德州等九个州联合对谷歌发起新的反垄断诉讼&nbsp;</b>&nbsp;<img src=\"https://static.tigerbbs.com/2e71d58579a38b31e37b6c425707b4e0\" tg-width=\"624\" 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Durbin称，国会的目标是在本周三达成协议，准备从周四开始投票表决。 消息人士称，国会的谈判者在寻找方法，改变救助州和地方政府的方式。这类救助被民主党人视为优先要务，但共和党人反对。 此外，共和党人重视的疫情相关企业诉讼免责保护问题预计不会纳入救助方案。 抗疫救助方案将纳入一项政府支出的议案。若不能再本周五结束前通过该议案，美国联邦政府从周六起就将被迫关门。 金融时报美联储愿为提振美国经济而延长购债期限美联储本周三后表示，将保持每月购买至少1200亿美元的美国债券，知道经济复苏实现实质性的进一步进展。在公布这一前瞻指引的同时，美联储发布了联储官员对经济的最新预测，仍预计，至少到2023年末，他们会将利率保持在接近于零的水平。美联储有关购债的指引反映了，联储承诺要将近零利率保持到实现充分就业，以及让通胀处于一定时间将高于2%这一目标的正轨。但此次联储缺少采取更有力货币刺激的呼声，并未公布，要通过延长购债平均久期或是增加购债总规模的方式应对复苏势头减弱。美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上称，新的购债指引是联储坚决保持推动经济复苏的“强有力信号”。他说，我们所做的是，我们设定了一条道路，要长期保持非常宽松的货币政策，直到非常接近我们的目标，这确实并不是过去我们的方式。美联储决议公布后，长期美国国债遭抛售，10年期美债收益率曾上升3个基点至0.94%，后回落。标普500短线下挫，后涨幅又扩大，最终收涨将近0.2%。Academy Securities的首席宏观策略师Pter Tchir认为，市场短线抛售显示，投资者对美联储并未决定调整购债项目感到有些失望。“他们之前希望美联储能更激进一点。”华尔街日报假日季揭幕美国消费者缩减购物支出在新冠肺炎传染率居高不下、部分地区重启企业防疫限制措施之际，虽然年末假日购物旺季已经拉开帷幕，美国的消费者却在限制购物支出。美国商务部周三公布，美国11月零售销售环比下降1.1%，为六个月来首次下降，也是六个月来最低增速，远逊市场预期的降幅0.3%，10月增速由+0.3%下修至-0.1%。去年11月的零售销售增速达到4.1%。11月餐馆、百货店、汽车经销店的销售额均有大幅下滑，服装和家具销售额也下降。但日用货品、建材和线上的商品销售增加。顾问公司Maria Fiorini Ramirez的首席美国经济学家Joshua Shapiro评论称，数据突出表明，在新冠疫苗广泛接种以前，经济还存在困难。彭博社亚洲股市料将追随美股走高美债在美联储会后下跌美联储决议令一些期待其改变购债项目的交易者失望，美国国债价格周三下跌，收益率上升。10年期美国国债收益率到美股收盘时约为0.92%，日内升1个基点。三大美股指周三涨跌不一，标普500收涨0.18%，连涨两日，纳指涨0.5%，道指跌0.15%。因市场预期美国国会接近达成新的财政刺激协议，亚洲股市周四有望追随部分美股指走高。日股期货上扬，港股期货微幅波动，澳大利亚股市高开。标普500期货平盘。比特币周三盘中升破2万美元，创历史新高。 CNBC：德州等九个州联合对谷歌发起新的反垄断诉讼  德州为首的美国九个州总检察长对谷歌联合发起新的一宗反垄断诉讼，此次瞄准的是谷歌的广告技术服务。他们指控，谷歌在包括买房和卖方在内的线上广告市场采取多个步骤，已经非法获取、寻求获取或是保持垄断地位，还指控谷歌非法地将自身广告产品捆绑，迫使选择谷歌广告交易的出版方不得不还选用其他的谷歌产品。 检察官们认为，谷歌2008年收购广告科技公司DoubleClick的交易是一次根本性的转变，从那时起，谷歌开始作为中介施加影响，在复杂的线上广告购买流程中获取收入。他们还认为，谷歌和Facebook是合谋，两家公司共同通过非法的协议操纵线上广告拍卖和定价，危害市场竞争。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1499,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":397943828,"gmtCreate":1608170678064,"gmtModify":1703851539064,"author":{"id":"3546944920316997","authorId":"3546944920316997","name":"Icy_Blue","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e0c17658c51e5390394f765d68d3657d","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"不懂","listText":"不懂","text":"不懂","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/397943828","repostId":"2092334395","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":777,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":397943198,"gmtCreate":1608170649914,"gmtModify":1703851538557,"author":{"id":"3546944920316997","authorId":"3546944920316997","name":"Icy_Blue","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e0c17658c51e5390394f765d68d3657d","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"反正也没中","listText":"反正也没中","text":"反正也没中","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/397943198","repostId":"1169626158","repostType":4,"repost":{"id":"1169626158","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1608170496,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1169626158?lang=&edition=full","pubTime":"2020-12-17 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src=\"https://static.tigerbbs.com/12fa11dc05624620ae7fc2de3aaf52f4\" tg-width=\"818\" tg-height=\"460\">行业风口下，今年以来，短视频行业迎来上市潮。赴港股IPO的云想科技便是其中之一。</p><p>资料显示，云想科技此次6名基石投资者中，有国内知名的<a href=\"https://laohu8.com/S/46816\">小米集团</a>、具备中国AI开创者之称的商汤科技，而关于艾芬黄（Affin Hwang Asset Management Berhad），则有消息指出其对于互联网、科技公司尤为看重。艾芬黄旗下多只基金产品均以投资科技类股票为主，阿里、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>、美团、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>均为其所有基金产品的持仓股。</p><p>此外，招股书显示，云想科技在上市前的股东架构中，国内领先的通讯<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>制造企业A股上市公司<a href=\"https://laohu8.com/S/300292\">吴通控股</a>（300292.SZ）持有其10.02%的股份，国内最大的分类信息平台之一新三板挂牌公司百姓网（836012.OC）通过客齐集持有12.99%的股份，而腾讯新闻显示，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>持有百姓网4.76%的股份。</p><p>云想科技近年来的业绩呈现出高成长性。</p><p>2017年到2019年，公司的营收由2.35亿元迅猛增长至2019年约23.13亿元，3年时间营收增长近10倍，成为中国短视频营销领域增长最快的企业之一。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/9fba0ff4fb1848688770bc8c8a76d6ba\" tg-width=\"779\" tg-height=\"519\">但值得注意的是，公司2020年中期实现收入7.97亿元，较去年同期12.86亿元大幅下滑38%。</p><p>对于中期收入大幅下滑，公司表示，主要因公司丢失最大客户所致。2019年公司最大客户贡献了公司6.57亿的收入和1860万元的毛利，分别占公司收入和毛利的28.4%、11.7%。</p><p>净利润方面，2017-2019年，公司分别实现3300万元、6948万元、7293万元。2020年中期公司实现净利5708万元，同比增长60.56%。对于应收下滑净利大幅增长，公司表示，是由于公司线上营销解决方案服务毛利率提升至两位数到10.6%所致。</p><p>虽然净利实现了大幅增长，但公司存在变现困难，销售成本高企的问题，2019年上半年公司销售成本一度占营收的95%。公司近三年毛利率从21.1%减少到9.1%并进一步减少到2019年的6.9%。2019年上半年，公司毛利率只有5.4%，12.86亿的营收只带来了3555万的净利。公司更是提示现金流风险，公司经营现金流持续为负，却无法保证转正。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/2c3803522cb342b1bcc578201801773e\" tg-width=\"832\" tg-height=\"469\">收入下滑、毛利率低下以外，公司泛娱乐内容服务业务逐渐被边缘化。从2017年实现收入6960万到2019年只有3070万元，营收腰斩。2020年中期该业务实现收入860万元，较去年同期的1920万元再度腰斩。不仅如此，公司该业务贡献的毛利也从2017年的3530万元持续下滑到2020年中期的124万元，毛利率从2017年的50%多下滑到现在只有14.3%。</p><p>实际上，云想科技泛娱乐内容服务业务除了被公司当成“弃子”，还有一个重要原因是比起浏览网站阅读文字及图片，互联网用户更热衷于观看短视频。在PC端做广告的时代正渐渐离我们而去，移动端才是未来营销的重头戏。</p><p>泛娱乐内容服务业务的衰落对整体业绩影响较为有限，短视频营销才是云想科技未来布局的核心重点业务。</p><p>本次云想科技香港IPO所得款项净额约13.6%将用于加强公司的研发能力(尤其是机器学习演算法及AI能力)及改善公司的信息技术基建；约57.6%将促进公司与现有媒体合作伙伴的关系，并扩大公司的广告主群及媒体合作伙伴群；提升公司的内容制作能力及扩展公司的本地及国际业务；约18.8%将用作寻求上下游行业参与者的策略投资与收购机会；约10%将用作营运资金及其他一般企业用途。</p><p>综合而言，技术迭代与算法推荐升级也随着互联网风口的变迁高速发展，科技无疑将为赛道中企业的未来长期价值边际扩张提供重要驱动力。</p><p>站在短视频风口，依赖头条系等短视频平台如何实现业绩突围，是云想科技不得不面对的问题，并且在竞争激烈的市场中，云想科技2019年以来业绩增长放缓明显，2019年研发开支不到一千万(占营收比重不足0.5%)的云想科技未来还能靠技术驱动巩固其地位吗？</p><p>这需要时间去证明。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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src=\"https://static.tigerbbs.com/12fa11dc05624620ae7fc2de3aaf52f4\" tg-width=\"818\" tg-height=\"460\">行业风口下，今年以来，短视频行业迎来上市潮。赴港股IPO的云想科技便是其中之一。</p><p>资料显示，云想科技此次6名基石投资者中，有国内知名的<a href=\"https://laohu8.com/S/46816\">小米集团</a>、具备中国AI开创者之称的商汤科技，而关于艾芬黄（Affin Hwang Asset Management Berhad），则有消息指出其对于互联网、科技公司尤为看重。艾芬黄旗下多只基金产品均以投资科技类股票为主，阿里、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>、美团、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>均为其所有基金产品的持仓股。</p><p>此外，招股书显示，云想科技在上市前的股东架构中，国内领先的通讯<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>制造企业A股上市公司<a href=\"https://laohu8.com/S/300292\">吴通控股</a>（300292.SZ）持有其10.02%的股份，国内最大的分类信息平台之一新三板挂牌公司百姓网（836012.OC）通过客齐集持有12.99%的股份，而腾讯新闻显示，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>持有百姓网4.76%的股份。</p><p>云想科技近年来的业绩呈现出高成长性。</p><p>2017年到2019年，公司的营收由2.35亿元迅猛增长至2019年约23.13亿元，3年时间营收增长近10倍，成为中国短视频营销领域增长最快的企业之一。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/9fba0ff4fb1848688770bc8c8a76d6ba\" tg-width=\"779\" 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Hwang Asset Management Berhad），则有消息指出其对于互联网、科技公司尤为看重。艾芬黄旗下多只基金产品均以投资科技类股票为主，阿里、腾讯、微软、美团、亚马逊均为其所有基金产品的持仓股。此外，招股书显示，云想科技在上市前的股东架构中，国内领先的通讯智能制造企业A股上市公司吴通控股（300292.SZ）持有其10.02%的股份，国内最大的分类信息平台之一新三板挂牌公司百姓网（836012.OC）通过客齐集持有12.99%的股份，而腾讯新闻显示，百度持有百姓网4.76%的股份。云想科技近年来的业绩呈现出高成长性。2017年到2019年，公司的营收由2.35亿元迅猛增长至2019年约23.13亿元，3年时间营收增长近10倍，成为中国短视频营销领域增长最快的企业之一。但值得注意的是，公司2020年中期实现收入7.97亿元，较去年同期12.86亿元大幅下滑38%。对于中期收入大幅下滑，公司表示，主要因公司丢失最大客户所致。2019年公司最大客户贡献了公司6.57亿的收入和1860万元的毛利，分别占公司收入和毛利的28.4%、11.7%。净利润方面，2017-2019年，公司分别实现3300万元、6948万元、7293万元。2020年中期公司实现净利5708万元，同比增长60.56%。对于应收下滑净利大幅增长，公司表示，是由于公司线上营销解决方案服务毛利率提升至两位数到10.6%所致。虽然净利实现了大幅增长，但公司存在变现困难，销售成本高企的问题，2019年上半年公司销售成本一度占营收的95%。公司近三年毛利率从21.1%减少到9.1%并进一步减少到2019年的6.9%。2019年上半年，公司毛利率只有5.4%，12.86亿的营收只带来了3555万的净利。公司更是提示现金流风险，公司经营现金流持续为负，却无法保证转正。收入下滑、毛利率低下以外，公司泛娱乐内容服务业务逐渐被边缘化。从2017年实现收入6960万到2019年只有3070万元，营收腰斩。2020年中期该业务实现收入860万元，较去年同期的1920万元再度腰斩。不仅如此，公司该业务贡献的毛利也从2017年的3530万元持续下滑到2020年中期的124万元，毛利率从2017年的50%多下滑到现在只有14.3%。实际上，云想科技泛娱乐内容服务业务除了被公司当成“弃子”，还有一个重要原因是比起浏览网站阅读文字及图片，互联网用户更热衷于观看短视频。在PC端做广告的时代正渐渐离我们而去，移动端才是未来营销的重头戏。泛娱乐内容服务业务的衰落对整体业绩影响较为有限，短视频营销才是云想科技未来布局的核心重点业务。本次云想科技香港IPO所得款项净额约13.6%将用于加强公司的研发能力(尤其是机器学习演算法及AI能力)及改善公司的信息技术基建；约57.6%将促进公司与现有媒体合作伙伴的关系，并扩大公司的广告主群及媒体合作伙伴群；提升公司的内容制作能力及扩展公司的本地及国际业务；约18.8%将用作寻求上下游行业参与者的策略投资与收购机会；约10%将用作营运资金及其他一般企业用途。综合而言，技术迭代与算法推荐升级也随着互联网风口的变迁高速发展，科技无疑将为赛道中企业的未来长期价值边际扩张提供重要驱动力。站在短视频风口，依赖头条系等短视频平台如何实现业绩突围，是云想科技不得不面对的问题，并且在竞争激烈的市场中，云想科技2019年以来业绩增长放缓明显，2019年研发开支不到一千万(占营收比重不足0.5%)的云想科技未来还能靠技术驱动巩固其地位吗？这需要时间去证明。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1264,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":392862967,"gmtCreate":1607423123359,"gmtModify":1703847764664,"author":{"id":"3546944920316997","authorId":"3546944920316997","name":"Icy_Blue","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e0c17658c51e5390394f765d68d3657d","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"果然路上跑的model 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home！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/392866875","repostId":"1107674689","repostType":4,"repost":{"id":"1107674689","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1607416112,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1107674689?lang=&edition=full","pubTime":"2020-12-08 16:28","market":"hk","language":"zh","title":"市场综述：“妖股”集体重挫！京东健康首挂暴涨","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1107674689","media":"老虎资讯综合","summary":"港股港股指数分化严重，恒指全天弱势，收跌0.76%报26304点。科技股强势，致恒生科技指数涨1.77%。盘面上，科技股与手机概念股普遍走强，小米盘中大涨7%，收涨4.7%，舜宇涨4.5%，美团、网易","content":"<p><b>港股</b></p><p>港股指数分化严重，恒指全天弱势，收跌0.76%报26304点。科技股强势，致恒生科技指数涨1.77%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1594044b86425917321a245b1002ddb8\" tg-width=\"840\" 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欧股欧洲主要指数多数下跌，德国DAX指数涨0.02%，英国富时100指数跌0.19%，法国CAC40指数跌0.05%，欧洲斯托克50指数跌0.04%。原油原油市场，因新冠病例增加和封锁措施加剧担忧情绪，国际油价小幅走弱。截止发稿，美油报45.56美元/桶，日内跌0.44%；布油现报48.54美元/桶，日内跌0.51%。黄金现货黄金小幅上探，日内涨0.06%，报1867.1美元/盎司。对刺激计划的乐观预期和对欧洲央行扩大宽松的预期，都给金价提供支撑，技术面看涨信号也显著增加。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1391,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":391860326,"gmtCreate":1606555829765,"gmtModify":1703843629157,"author":{"id":"3546944920316997","authorId":"3546944920316997","name":"Icy_Blue","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e0c17658c51e5390394f765d68d3657d","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"果然需要用发展的眼光来看待事物，抛弃自己固有的观念才能发现新的天地。对于拼多多一直觉得就是便宜的假货，原来早已经变了。对于比亚迪一直觉得是便宜的山寨车，却被股价狠狠地打脸了。","listText":"果然需要用发展的眼光来看待事物，抛弃自己固有的观念才能发现新的天地。对于拼多多一直觉得就是便宜的假货，原来早已经变了。对于比亚迪一直觉得是便宜的山寨车，却被股价狠狠地打脸了。","text":"果然需要用发展的眼光来看待事物，抛弃自己固有的观念才能发现新的天地。对于拼多多一直觉得就是便宜的假货，原来早已经变了。对于比亚迪一直觉得是便宜的山寨车，却被股价狠狠地打脸了。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/391860326","repostId":"1102570712","repostType":4,"repost":{"id":"1102570712","pubTimestamp":1606482335,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1102570712?lang=&edition=full","pubTime":"2020-11-27 21:05","market":"us","language":"zh","title":"深度复盘拼多多崛起路径：三个根本问题，四个底层逻辑","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1102570712","media":" 混沌大学","summary":"有很多人对拼多多的分享链接不堪其扰，也有人对拼多多上的高仿假冒厌恶透顶。在这个社交闭合、巨头压顶的时代，拼多多似乎总是擅长反其道而行之，在一路的质疑和嘲讽中高歌猛进。\n然而，市场对于拼多多崛起的逻辑尚","content":"<p><b>有很多人对<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>的分享链接不堪其扰，也有人对拼多多上的高仿假冒厌恶透顶。在这个社交闭合、巨头压顶的时代，拼多多似乎总是擅长反其道而行之，在一路的质疑和嘲讽中高歌猛进。</b></p>\n<p><b>然而，市场对于拼多多崛起的逻辑尚未充分理解。大多数人把拼多多崛起的原因归结到“便宜”、“消费降级”，还有人认为，拼多多的“低价”主要来自平台补贴和假冒伪劣。</b></p>\n<p><b>拼多多五年崛起之路，可能是近年来中国互联网行业里面最值得深度研究的商业案例之一。诚然，这一分析是十分困难的，我们在此仅做一个小小的尝试，并欢迎更多对此有深刻见解的人加入我们一起讨论。</b></p>\n<p>拼多多是一个大家非常熟悉，同时也非常有争议的一家企业。</p>\n<p>它的争议主要来自两点：</p>\n<p>1、拼多多的成功，究竟来自于它的机会主义，还是源于它的创新实践？</p>\n<p>2、黄峥究竟是一个创新者，还是背靠着机遇和资源，无法复制其成功路径的企业家？</p>\n<p>带着这样的疑问，我们尝试去复盘拼多多的整个创新路径，以及给今天的我们能够带来哪些启示。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d5b41e16d4aaf0154f82196380d4449a\" tg-width=\"1022\" tg-height=\"575\"></p>\n<p>拼多多成立的时间并不长，我们可以分为三个阶段。</p>\n<p><b>1、方向探索。</b></p>\n<p>2007年，黄峥辞去了<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>的高薪工作回国创业，但直到2015年，其创办的拼好货才一举爆发。彼时电商行业兴起多年，淘宝、天猫、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>等巨头已经稳固占据市场，但拼多多却凭借其特殊的商业模式硬生生挤进了这几乎饱和的市场。黄峥是怎么做到的？</p>\n<p><b>2、拼多多上市</b></p>\n<p>2016年，拼好货和拼多多正式合并，并于2018年7月在美国纳斯达克上市，上市市值达到240亿美元。从一家初创企业到纳斯达克上市，这个过程，拼多多用了不到两年。拼多多奇迹的背后逻辑是什么？</p>\n<p><b>3、拼多多转型</b></p>\n<p>上市之后的拼多多面临了来自各方的巨大压力，其中一个受争议最大的就是假货问题。回头望去，拼多多一路在质疑和嘲讽声中前进，从当下到未来，拼多多的转型之路将会如何铺开？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b10237ea369cc67fb1062934a9c91a2\" tg-width=\"933\" tg-height=\"525\"></p>\n<p>接下来我们将围绕以上三个问题，从四个阶段切入，为大家带来拼多多成长模式的复盘。</p>\n<p><b>1、寻找方向：打破现有市场空间的禁锢（方向创新）。</b></p>\n<p><b>2、边缘切入：低线市场匹配低端供应链（市场创新）。</b></p>\n<p><b>3、连接再造：从货为中心到人为中心（模式创新）。</b></p>\n<p><b>4、普惠价值：同时追求高质量和低价格（价值创造的创新）。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d89f067b05d17855b9d3d7637beee059\" tg-width=\"750\" tg-height=\"90\"></p>\n<p><b>在饱和市场中寻找方向</b></p>\n<p>2007年，黄峥自谷歌总部离职后，并未着急创业。</p>\n<p>他做的第一件事情是去3C小商品市场站柜台，在和顾客面对面的交流中，感知消费市场和客户。</p>\n<p>半年之后，黄峥对标京东，成立了3C电商欧酷。从可获取的有限信息来看，这家公司一共运营了3年，尽管一年营收几个亿，但由于手机市场价格已经十分透明，因此几乎没赚到什么钱，反而和京东之间的差距越拉越远。</p>\n<p>在一次刘强东和黄峥共同出席的活动上，黄峥提到自己的转型想法——以我的年龄、资历和团队，我根本不可能打败刘强东。</p>\n<p>这句话乍听起来似乎像是认输，但后面一句又十分耐人寻味。</p>\n<p>黄峥说，我和他（刘强东）是两代人。“两代人”并不是一句调侃，而是说不同的代际，天然有不同的思路和玩法，我不会和前一代人在同一个平面竞争，我会去寻找一个新的竞争维度。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/587d10f41d41bdc69c4d7c8b6c2f1172\" tg-width=\"985\" tg-height=\"554\"></p>\n<p>由于黄峥认为欧酷未来很容易陷入和京东无意义的消耗战中，因此，当2011年<a href=\"https://laohu8.com/S/LITB\">兰亭集势</a>向黄峥发出收购邀约时，黄峥以不错的价格，将欧酷卖给兰亭集势，仅仅保留下了技术团队。</p>\n<p>卖掉了欧酷之后，黄峥还相继创办了一个电商代运营公司“乐其”，以及一个游戏公司“寻梦”。但进入电商市场的想法，始终未曾消失。</p>\n<p>问题是，如日中天的中国电商市场还有可以插足的空间吗？</p>\n<p>2011年，京东、阿里实际上已经占据了电商的大半壁江山。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6f82600e6d8b8f5f5d5bee2574f7ac25\" tg-width=\"1005\" tg-height=\"565\"></p>\n<p>到了2016年，两大巨头的市场份额进一步扩大。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cdaf2fd600bd3a42ee8c67c5e471873f\" tg-width=\"1015\" tg-height=\"571\"></p>\n<p>当时，不少业内人士都倾向于认为，电商赛道的竞争已经尘埃落定。</p>\n<p>2011年不能做的事情，2016年还能做吗？电光火石之间，黄峥带着拼多多的原型“拼好货”横空出世。</p>\n<p>梁宁曾经将互联网用户画像分为三类：大明、笨笨和小闲。所谓大明，就是购物目标很明确的用户。笨笨用户，我们很多女性朋友，去淘宝上想买件毛衣，逛了半天之后衣服没买，下单了一只喜欢的口红。再比如我们的小闲用户，甚至没有明确的购物需求，只是在偶然间发现了不错的东西，完成下单。</p>\n<p>相对于在淘宝和京东上搜索物品的购物场景来说，拼好货瞄准的无疑是后两类用户的消费场景。</p>\n<p>这一战略在黄峥后来的一些讲话中，可以看出。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e369726648206c1e290b2221977ee2fb\" tg-width=\"868\" tg-height=\"488\"></p>\n<p>黄峥说，拼多多要做一个Costco和<a href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a>的结合，把娱乐场景和消费场景融合在一起。从后期的数据统计来看，拼多多的购物场景确实如此。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/02f1da7dd39a0d8915493dc39bcde2dd\" tg-width=\"934\" tg-height=\"526\"></p>\n<p>有将近一半的拼多多用户认为，在拼多多上购物可以和熟人拼团更便宜，还可以互相推荐。还有大量的人认为在拼多多上购物就像逛街一样，看到合适的就买，还可以邀请好友一起参与拼单、砍价。</p>\n<p>借用微信的巨大流量，拼好货在丰富了购物场景的同时将获客成本大大降低，创造了“社交电商”、“裂变式增长”的互联网现象级增长。</p>\n<p>然而透过现象级增长的背后，我们认为社交电商能够跑通的最根本原因，还是因为这种方式在营销中达到了“帕累托最优”。</p>\n<p>一般而言，传统电商如果要获取流量，必定要花费大量的广告费，而社交电商借助拼团社交的模式，通过朋友的推荐和信用背书，促成下单，从而节省了大量的广告费用。</p>\n<p>而平台可以将这部分空置的广告费用，返还一部分给到平台商家和用户，最后形成多方受益的局面。</p>\n<p>反观市场反馈，自2015年4月拼好货正式上线后的八个月，其累计用户已经突破千万，不到一年，大约有几百家拷贝拼好货模式的公司上线，而拼好货凭借强大的运营实力和产品迭代能力，一骑绝尘。</p>\n<p>面对拼好货的爆发，相信很多创业者都会有这样的想法——为什么我们在市场上看不到好的机会，但是当别人做出来之后，我们又觉得，为什么自己当时没有想到？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9713ec9a91aafe8dc82a9c51a3b132df\" tg-width=\"862\" tg-height=\"485\"></p>\n<p>借用一位网友改编鲁迅先生的一句话——普通人翻开商业这本书，每一页上都写着“市场饱和”几个字。而创新者横竖睡不着，仔细看了半夜，从字缝里看出来，满本都写着“新市场”和“新机会”。</p>\n<p>这里的字缝，就是新的观察视角。当我们放眼望去，整个市场都是红海的时候，可能就说明，改变游戏规则的时候到了，与其在原来的平面里去苦苦寻找机会，不如寻找改变市场结构的可能。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/052ef27b90d58e444fd57ca0bbf93571\" tg-width=\"750\" tg-height=\"90\"></p>\n<p><b>边缘市场，永远是新进入者的沃土</b></p>\n<p>拼好货的MVP成功了，看起来黄峥似乎找到了一条新的康庄大道。但如果我们把今天的拼多多和当时的拼好货放在一起比较会发现，两者之间已经产生了很多的不同。</p>\n<p>从MVP到巨头拼多多，这其中黄峥的商业逻辑做了哪些调整？</p>\n<p>回顾2015-2016年，中国电商市场发生了几个重要的变化。</p>\n<p><b>1、网络和手机的廉价化。</b></p>\n<p>小米发布第一款红米手机开始，宣告了中国山寨机市场的结束。4G网络资费的不断下调，配合廉价优质的手机投入市场，为中国网民提供了大量廉价可获取的互联网接入工具。</p>\n<p><b>2、三到六线城市的新互联网用户大量出现。</b></p>\n<p>在手机和网络成本下行的驱动下，中国三线到六线的网民急剧增加。这些新生代网民有什么特点？这些人已经会上网了，但是还不能熟练地进行网上购物。</p>\n<p>如下图所示，微信活跃用户和阿里活跃用户之间，始终存在一个较大的GAP。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5935acbdb99e0e03ec948fb4180097a3\" tg-width=\"400\" tg-height=\"229\"></p>\n<p><b>3、支付技术的日益成熟。</b></p>\n<p>微信支付和支付宝的普及，为移动购物提供了最重要的支持。</p>\n<p><b>4、低端供应链外溢。</b></p>\n<p>2015年，淘宝启动严厉打假行动，称“一秒钟下线24万做假商家”。同年11月，京东宣布永久关停旗下二手平台“拍拍”业务。</p>\n<p>大量曾经依托于淘宝和京东的低端供应链企业失去了立足之地。</p>\n<p>当供（低端供应链外溢）需（五环外网民崛起）连（支付技术成熟）三个部分都发生了巨变，如何去整合五环外网民和低端供应链的供需，成为拼多多边缘式崛起的必然之路。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/734be02ec5be1ed5b1cd65eb4e02b739\" tg-width=\"844\" tg-height=\"471\"></p>\n<p>2015年9月，在拼好货社交电商逻辑已经被验证的基础上，拼多多APP快速上线。</p>\n<p>两周时间，粉丝破百万，四个月之后，付费用户超千万。之后的事情，很多人耳熟能详，拼多多以黑马之姿一跃成为中国电商市场的第三极，其各项数据节节攀高，甚至超过了很多成熟的电商平台。</p>\n<p>2018年，拼好货和拼多多两个品牌正式合并，拼好货在完成自己的使命之后，退后成为拼多多旗下的子品牌。</p>\n<p>在这个过程中，我们能学到什么？我想有两条很重要的启示。</p>\n<p><b>1、从MVP到商业模式，不是等比例放大。</b></p>\n<p>MVP的核心作用是验证逻辑，一旦逻辑跑通了之后，并不意味着它可以等比例放大为你的商业模式。从拼好货和拼多多的案例中，我们可以看出来，拼多多其实是重新对市场的供需关系做了评估，最终决定从低端市场切入的方式进入市场。</p>\n<p><b>2、边缘市场，永远是新进入者的沃土。</b></p>\n<p>黄峥曾经说过，拼多多成立的头两三年，基本没遇到过竞争对手。为什么没有对手？因为拼多多的用户池，几乎独立于淘宝和京东的流量之外，彼此互不影响。主流电商没有精力也没有意愿来干涉这部分的市场。</p>\n<p>虎嗅曾经有一篇报道如此评价拼多多，我觉得说的十分中肯。这篇文章说，与其说拼多多抢走了淘宝原来的用户，不如说，拼多多其实是扩大了整个电商的用户盘子，实现了边际意义上的真正普及。</p>\n<p>因此，对于我们大多数创业者来说，我们想要绕开巨头的打击，或许就得先做一段时间巨头们觉得没价值、利润低、又苦又累的活儿。</p>\n<p>当我们把这些大家不愿意涉足的低效的事情整合起来，就有可能打开一个新的商业模式，获得一片新的市场。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2ebc14c695fda4472e6629708647351d\" tg-width=\"750\" tg-height=\"90\"></p>\n<p><b>连接逻辑的再造，是拼多多实现快速增长的根本原因</b></p>\n<p>我们有很多创业者在完成了商业模式的搭建和布局之后，在自己的领域里也确实小有成就，但距离做大做强，仍然有很大的差距。</p>\n<p>反观拼多多上市之后的表现，可谓不负众望。GMV从0到1000亿，京东用了十年，淘宝用了五年，拼多多只用了两年。</p>\n<p>这个世界，勤奋聪明的人很多，但登顶的人很少。拼多多神奇增长的背后，有什么值得我们去思考的地方。</p>\n<p>如海尔集团董事局主席、首席执行官张瑞敏所说“没有伟大的企业，只有时代的企业”一样，登顶的人一定都是踩准了时代的节拍。拼多多踩到的究竟是什么节拍。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c09bc0cc4fccf19ece9b3c91ad9fdc6b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"611\"></p>\n<p>我认为，电商新旧逻辑已经不可否认地发生了切换。</p>\n<p>在旧的连接逻辑下，供给是稀缺的，所以人要去找货。</p>\n<p>在新的连接逻辑下，供给是充分的，所以货要去找人。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cbb52a8cbad5de14f62c2884821040ce\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"596\"></p>\n<p>农业时代，由于生产力低下，我们的社会产品只能满足部分人的消费需求，好的食品、工艺品，都是面向贵族和皇家特供的，<a href=\"https://laohu8.com/S/603883\">老百姓</a>其实用不了什么好东西。在这个阶段，我们产品供给的质量和数量都是稀缺的。</p>\n<p>工业革命时期，我们用机器解放了人力，进行了大规模的社会化生产，大量低成本标准化的产品被送到普通民众的手里，比如福特的T型车。只有产品的生产被标准化之后，成本才有可能降下来，才能让每个普通家庭都开上车，这是工业时代的供需逻辑。这个阶段，我们供给的数量是充分的，但供给的质量是稀缺的。</p>\n<p>走到今天这个阶段，在供给的数量之上，提升供给的质量，无疑是下一个商业的核心逻辑。而拼多多神奇增长的背后，是中国零售从TBC(人找货)转变为DCB(货找人)的逻辑变化。</p>\n<p>如黄峥所说，拼多多是“人”的逻辑。我们通过拼团了解“人”，通过“人”推荐物，后期会逐步过渡到机器推荐物。</p>\n<p>淘宝是流量逻辑，主体是搜索。用户要自己去找商品，所以需要海量SKU来满足长尾需求；拼多多代表的是匹配，推荐商品给消费者，SKU有限，但要满足结构性丰富。</p>\n<p>社交电商，其实就是一种以人为核心的货找人的商业逻辑，所以黄峥说，拼多多要创造一个与众不同的购物平台，一个以人为维度进行群分的平台。</p>\n<p>我觉得这句话还没有完全说透，更准确地说，拼多多不仅是一个人以群分的平台，同时它还是一个人在不同消费场景下的重新划分。</p>\n<p>很多人说，拼多多做的是五环外人群的创新，我想这个逻辑已经过时了。未来，拼多多的市场将会持续向上，如黄峥所说，拼多多要做的是追求高性价比。我们平台的用户，既可以在入手奢侈品的时候非常大方，也可以为一箱水果的价格三家比较。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0345ae1d2805737090379d87c5f73605\" tg-width=\"789\" tg-height=\"434\"></p>\n<p>所以我们看到，拼多多在第二步创新的时候，用了一个非常典型的低端破坏模式。但当它走到第三步的时候，我们发现它的价值维度又有了新的衍生——用“社交+AI”的分发和匹配机制，满足各个层面消费者“对高性价比的需求”，这是我们认为拼多多走到目前为止最核心的一个创新。</p>\n<p>同时我们认为，拼多多的商业模式里一个新的价值网雏形已经形成。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0f46df21beb879913d43e9b750d13ab3\" tg-width=\"750\" tg-height=\"90\"></p>\n<p><b>拼多多的星辰大海：追求普惠价值</b></p>\n<p>除了寻找新的价值网络之外，上市后的拼多多还直面了来自各方的舆论压力，假货、低端等等标签至今仍然贴在拼多多的身上。</p>\n<p>很多机构给拼多多提出了“天猫化”的发展路径建议，事实上，拼多多确实启动过打假运动，还上线了自己的品牌馆，被业内认为是对天猫化路径猜想的遵循。</p>\n<p>但如果我们站在黄峥的角度思考，就不得不绕回到一个核心的问题——中国，是否还需要一个更好的天猫？答案显然是否定的。</p>\n<p>拼多多对自己未来愿景的定义关键词叫做“普惠”。</p>\n<p><b>什么叫普惠？</b></p>\n<p><b>第一，普惠需要让互联网技术惠及到更多的人、更多的场景。</b></p>\n<p>根据最新统计，中国网络零售总额和社零总额相比，差距仍大。换言之，看似蓬勃发展的互联网电商，距离真正的全社会普及仍有很长的路要走。</p>\n<p><b>第二，普惠应该是高性价比的普惠。</b>用高质量、低成本的方式实现供应链对社会<a href=\"https://laohu8.com/S/QC7.SI\">全民</a>的普惠供给，以更少的钱买到更好的产品，提高全民的幸福感。</p>\n<p>在我们的固有思维中，好的东西一定是高价的。因高价带来的额外利润，才能反哺回产品研发，推进产品的持续迭代。</p>\n<p>这个逻辑听起来的确没毛病。但如果我们将视角扩大，从农业时代开始说起，那时社会产品工艺粗糙，稍微好一点的东西只能提供给贵族和皇家使用，价格昂贵。进入工业时代，机器解放了人力，大规模标准化的廉价优质产品进入平民百姓家。到了信息时代，这样的趋势无疑还将继续。</p>\n<p>而驱动物美价廉的核心因素，不在于企业研发的费用多少，更关键的是产业链协作效率的提高。</p>\n<p>黄峥曾经举过的一个例子。</p>\n<p>有个人在夏天的时候预感今冬会是一个冷冬，于是向厂家下单了1000件羽绒服的订单。</p>\n<p>厂家拿到订单之后说，首先说需要你提前交10%的定金。其次，作为提前下单的福利，我可以让渡给你们整个订单30%的折扣。这30%的折扣空间从何而来？</p>\n<p>熟悉工厂成本管理的人或许知道，如果可以提前较长一段时间确认订单的话，其实工厂可以利用闲暇时间、或者低谷时间来生产一些不着急的交付产品，这种调度机制，可以有效地帮助厂家节省成本。包括上游的材料订购，如果提前给到订单，成本也会相应下降。</p>\n<p>黄峥解释说，传统的供应链模式中存在一定的浪费环节。大量的供给侧厂商，他们其实没有办法获得稳定的批量的订单，因此他们的生产是没有计划的、零散的，常常是按照前端传递过来的不确定的需求来随时调整自己的生产节奏。这样生产的成本一定是最高的，成本降不下来、价格抬不上去，这样就带来了一个恶性循环，大量低端的产品，渐渐充斥在我们所谓的假货市场中。</p>\n<p>而新的供应链可以是更高效的。黄峥把这个过程起了个名字，叫做“用需求侧的半计划经济来推动实现供给侧的半市场经济”。</p>\n<p>一方面，拼多多通过把大量零散的客户需求整合起来，有计划地传递到供给侧，给厂商们提供一定的生产确定性和规划性。</p>\n<p>如同我们上面举的羽绒服的例子，因为有了这样的确定性，厂商就可以布局和优化现有的生产资源，实现生产成本的最低化。而这种成本降低挤出的部分利润，甚至可以拿出来反馈用户，使得产品最终实现“物美”、“价廉”。</p>\n<p>另一方面，厂商不懂客户和市场需求，不知道该如何去创新，只能从低成本维度上竞争的困境也将得到缓解。</p>\n<p>作为平台方，拼多多可以将客户需求、客户画像打包传递给供给侧，帮助供给侧提高产品设计，从而真正调动产业链整体协同的效率，比如拼多多推出的“新品牌计划”，无疑也暗含了这样的意思。</p>\n<p>所以我们看到早期的天猫化其实只是过程当中的一个现象，我们认为是一种战术。那么对于拼多多来说，它的转型一定不是去成为一个更好的天猫，而是要去创造一个新的价值网络。</p>\n<p>在这个新的网络里，我们的供给侧和需求侧充分地进行联动，来同时实现好产品的提供以及低成本的供给。那么最终实现它在使命愿景里面提出的所谓的普惠性，能够带给我们的用户、带给我们的消费者也就是我们的人，满足感、获得感和幸福感。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c41bb270766c47bd6deceb73d417f0db\" tg-width=\"750\" tg-height=\"90\"></p>\n<p><b>开头问题的答案：于字缝中寻找机会，在不确定性中持续进化</b></p>\n<p>回到开头我们最初的问题：拼多多的成功，究竟是机会主义还是创新实践？我想资本市场已经给了它最诚实的回答。而对于黄峥本人，无疑也有很多值得我们深入去观察思考的地方。</p>\n<p>最后，几点总结和大家分享。</p>\n<p><b>1、不确定性是我们构建商业判断的基础。</b></p>\n<p>很多创业者面对全国疫情哀嚎遍野。但是其实社会上的不确定性何其多，疫情带来的不安，可能正是这个社会本质的一个缩影。</p>\n<p>不确定性是社会的常态。而作为一个企业家、创业者，这是我们获取明天的一个前提认知。</p>\n<p>世界是不确定、不完备的，我们要把它作为一个基本判断，在这个基础上，去构建对未来商业的判断。</p>\n<p><b>2、如何从不确定性中受益？</b></p>\n<p>我们其实可以看到，黄峥和拼多多几次重要的创新点，都是在很好地捕捉了大环境变化的端倪之后，踩准了变化的节奏，方能够成就短时间的快速增长。</p>\n<p>任何伟大的企业，本质上是迭代出来的，商业的本质也是一个持续创新的过程。持续地创新和进化，是我们应对不确定性的唯一法门。</p>\n<p><b>3、创新需要锚点。</b></p>\n<p>如果我们要去做持续的创新，我们不能随心所欲地创新，首先我们应该建立一个创新的锚点，一个长期的基准，专注于长期价值的追逐。</p>\n<p>段永平曾经如此告诫黄峥，做事情，快就是慢，慢就是快。要用平常心去做事，考虑自己长期价值的提升。虽然各种外部环境的不确定性因素会导致价格和价值的背离，但长期来看，价格一定会趋于价值。如果你的价值提升了，那么你最终会获得你想要的价格。所以我们要专注长期价值的追逐。</p>\n<p>所以我的第三点感悟就是我们要进行持续的进化、持续的创新，一定要有一个锚点能够把我们牢牢地锚住，它是对长期价值的投资，对商业常识的敬畏，以及对当下每一个时刻的把握。</p>\n<p><b>4、使命感，从未如此重要。</b></p>\n<p>不难发现，新一代的企业家，不管是黄峥也好，王兴、张一鸣也罢，他们身上体现出了强烈的社会使命感，把长期的社会价值当做个人的使命，去凝聚一大批追随者，一起完成一项伟大的事业。</p>\n<p>一个伟大的企业，一定会从社会价值的角度去考虑自己的价值。只有对社会价值有深度的思考，才能够促使我们企业自身的繁衍不息，让我们的团队走的更加笃定、长远。</p>","source":"hddx","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>深度复盘拼多多崛起路径：三个根本问题，四个底层逻辑</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/ANkkNJQJu2KNjd74s5eWpw><strong> 混沌大学</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>有很多人对拼多多的分享链接不堪其扰，也有人对拼多多上的高仿假冒厌恶透顶。在这个社交闭合、巨头压顶的时代，拼多多似乎总是擅长反其道而行之，在一路的质疑和嘲讽中高歌猛进。\n然而，市场对于拼多多崛起的逻辑尚未充分理解。大多数人把拼多多崛起的原因归结到“便宜”、“消费降级”，还有人认为，拼多多的“低价”主要来自平台补贴和假冒伪劣。\n拼多多五年崛起之路，可能是近年来中国互联网行业里面最值得深度研究的商业案例...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/ANkkNJQJu2KNjd74s5eWpw\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/02aa9153f4386a08c2cbc79999550248","relate_stocks":{"PDD":"拼多多"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/ANkkNJQJu2KNjd74s5eWpw","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1102570712","content_text":"有很多人对拼多多的分享链接不堪其扰，也有人对拼多多上的高仿假冒厌恶透顶。在这个社交闭合、巨头压顶的时代，拼多多似乎总是擅长反其道而行之，在一路的质疑和嘲讽中高歌猛进。\n然而，市场对于拼多多崛起的逻辑尚未充分理解。大多数人把拼多多崛起的原因归结到“便宜”、“消费降级”，还有人认为，拼多多的“低价”主要来自平台补贴和假冒伪劣。\n拼多多五年崛起之路，可能是近年来中国互联网行业里面最值得深度研究的商业案例之一。诚然，这一分析是十分困难的，我们在此仅做一个小小的尝试，并欢迎更多对此有深刻见解的人加入我们一起讨论。\n拼多多是一个大家非常熟悉，同时也非常有争议的一家企业。\n它的争议主要来自两点：\n1、拼多多的成功，究竟来自于它的机会主义，还是源于它的创新实践？\n2、黄峥究竟是一个创新者，还是背靠着机遇和资源，无法复制其成功路径的企业家？\n带着这样的疑问，我们尝试去复盘拼多多的整个创新路径，以及给今天的我们能够带来哪些启示。\n\n拼多多成立的时间并不长，我们可以分为三个阶段。\n1、方向探索。\n2007年，黄峥辞去了谷歌的高薪工作回国创业，但直到2015年，其创办的拼好货才一举爆发。彼时电商行业兴起多年，淘宝、天猫、京东等巨头已经稳固占据市场，但拼多多却凭借其特殊的商业模式硬生生挤进了这几乎饱和的市场。黄峥是怎么做到的？\n2、拼多多上市\n2016年，拼好货和拼多多正式合并，并于2018年7月在美国纳斯达克上市，上市市值达到240亿美元。从一家初创企业到纳斯达克上市，这个过程，拼多多用了不到两年。拼多多奇迹的背后逻辑是什么？\n3、拼多多转型\n上市之后的拼多多面临了来自各方的巨大压力，其中一个受争议最大的就是假货问题。回头望去，拼多多一路在质疑和嘲讽声中前进，从当下到未来，拼多多的转型之路将会如何铺开？\n\n接下来我们将围绕以上三个问题，从四个阶段切入，为大家带来拼多多成长模式的复盘。\n1、寻找方向：打破现有市场空间的禁锢（方向创新）。\n2、边缘切入：低线市场匹配低端供应链（市场创新）。\n3、连接再造：从货为中心到人为中心（模式创新）。\n4、普惠价值：同时追求高质量和低价格（价值创造的创新）。\n\n在饱和市场中寻找方向\n2007年，黄峥自谷歌总部离职后，并未着急创业。\n他做的第一件事情是去3C小商品市场站柜台，在和顾客面对面的交流中，感知消费市场和客户。\n半年之后，黄峥对标京东，成立了3C电商欧酷。从可获取的有限信息来看，这家公司一共运营了3年，尽管一年营收几个亿，但由于手机市场价格已经十分透明，因此几乎没赚到什么钱，反而和京东之间的差距越拉越远。\n在一次刘强东和黄峥共同出席的活动上，黄峥提到自己的转型想法——以我的年龄、资历和团队，我根本不可能打败刘强东。\n这句话乍听起来似乎像是认输，但后面一句又十分耐人寻味。\n黄峥说，我和他（刘强东）是两代人。“两代人”并不是一句调侃，而是说不同的代际，天然有不同的思路和玩法，我不会和前一代人在同一个平面竞争，我会去寻找一个新的竞争维度。\n\n由于黄峥认为欧酷未来很容易陷入和京东无意义的消耗战中，因此，当2011年兰亭集势向黄峥发出收购邀约时，黄峥以不错的价格，将欧酷卖给兰亭集势，仅仅保留下了技术团队。\n卖掉了欧酷之后，黄峥还相继创办了一个电商代运营公司“乐其”，以及一个游戏公司“寻梦”。但进入电商市场的想法，始终未曾消失。\n问题是，如日中天的中国电商市场还有可以插足的空间吗？\n2011年，京东、阿里实际上已经占据了电商的大半壁江山。\n\n到了2016年，两大巨头的市场份额进一步扩大。\n\n当时，不少业内人士都倾向于认为，电商赛道的竞争已经尘埃落定。\n2011年不能做的事情，2016年还能做吗？电光火石之间，黄峥带着拼多多的原型“拼好货”横空出世。\n梁宁曾经将互联网用户画像分为三类：大明、笨笨和小闲。所谓大明，就是购物目标很明确的用户。笨笨用户，我们很多女性朋友，去淘宝上想买件毛衣，逛了半天之后衣服没买，下单了一只喜欢的口红。再比如我们的小闲用户，甚至没有明确的购物需求，只是在偶然间发现了不错的东西，完成下单。\n相对于在淘宝和京东上搜索物品的购物场景来说，拼好货瞄准的无疑是后两类用户的消费场景。\n这一战略在黄峥后来的一些讲话中，可以看出。\n\n黄峥说，拼多多要做一个Costco和迪士尼的结合，把娱乐场景和消费场景融合在一起。从后期的数据统计来看，拼多多的购物场景确实如此。\n\n有将近一半的拼多多用户认为，在拼多多上购物可以和熟人拼团更便宜，还可以互相推荐。还有大量的人认为在拼多多上购物就像逛街一样，看到合适的就买，还可以邀请好友一起参与拼单、砍价。\n借用微信的巨大流量，拼好货在丰富了购物场景的同时将获客成本大大降低，创造了“社交电商”、“裂变式增长”的互联网现象级增长。\n然而透过现象级增长的背后，我们认为社交电商能够跑通的最根本原因，还是因为这种方式在营销中达到了“帕累托最优”。\n一般而言，传统电商如果要获取流量，必定要花费大量的广告费，而社交电商借助拼团社交的模式，通过朋友的推荐和信用背书，促成下单，从而节省了大量的广告费用。\n而平台可以将这部分空置的广告费用，返还一部分给到平台商家和用户，最后形成多方受益的局面。\n反观市场反馈，自2015年4月拼好货正式上线后的八个月，其累计用户已经突破千万，不到一年，大约有几百家拷贝拼好货模式的公司上线，而拼好货凭借强大的运营实力和产品迭代能力，一骑绝尘。\n面对拼好货的爆发，相信很多创业者都会有这样的想法——为什么我们在市场上看不到好的机会，但是当别人做出来之后，我们又觉得，为什么自己当时没有想到？\n\n借用一位网友改编鲁迅先生的一句话——普通人翻开商业这本书，每一页上都写着“市场饱和”几个字。而创新者横竖睡不着，仔细看了半夜，从字缝里看出来，满本都写着“新市场”和“新机会”。\n这里的字缝，就是新的观察视角。当我们放眼望去，整个市场都是红海的时候，可能就说明，改变游戏规则的时候到了，与其在原来的平面里去苦苦寻找机会，不如寻找改变市场结构的可能。\n\n边缘市场，永远是新进入者的沃土\n拼好货的MVP成功了，看起来黄峥似乎找到了一条新的康庄大道。但如果我们把今天的拼多多和当时的拼好货放在一起比较会发现，两者之间已经产生了很多的不同。\n从MVP到巨头拼多多，这其中黄峥的商业逻辑做了哪些调整？\n回顾2015-2016年，中国电商市场发生了几个重要的变化。\n1、网络和手机的廉价化。\n小米发布第一款红米手机开始，宣告了中国山寨机市场的结束。4G网络资费的不断下调，配合廉价优质的手机投入市场，为中国网民提供了大量廉价可获取的互联网接入工具。\n2、三到六线城市的新互联网用户大量出现。\n在手机和网络成本下行的驱动下，中国三线到六线的网民急剧增加。这些新生代网民有什么特点？这些人已经会上网了，但是还不能熟练地进行网上购物。\n如下图所示，微信活跃用户和阿里活跃用户之间，始终存在一个较大的GAP。\n\n3、支付技术的日益成熟。\n微信支付和支付宝的普及，为移动购物提供了最重要的支持。\n4、低端供应链外溢。\n2015年，淘宝启动严厉打假行动，称“一秒钟下线24万做假商家”。同年11月，京东宣布永久关停旗下二手平台“拍拍”业务。\n大量曾经依托于淘宝和京东的低端供应链企业失去了立足之地。\n当供（低端供应链外溢）需（五环外网民崛起）连（支付技术成熟）三个部分都发生了巨变，如何去整合五环外网民和低端供应链的供需，成为拼多多边缘式崛起的必然之路。\n\n2015年9月，在拼好货社交电商逻辑已经被验证的基础上，拼多多APP快速上线。\n两周时间，粉丝破百万，四个月之后，付费用户超千万。之后的事情，很多人耳熟能详，拼多多以黑马之姿一跃成为中国电商市场的第三极，其各项数据节节攀高，甚至超过了很多成熟的电商平台。\n2018年，拼好货和拼多多两个品牌正式合并，拼好货在完成自己的使命之后，退后成为拼多多旗下的子品牌。\n在这个过程中，我们能学到什么？我想有两条很重要的启示。\n1、从MVP到商业模式，不是等比例放大。\nMVP的核心作用是验证逻辑，一旦逻辑跑通了之后，并不意味着它可以等比例放大为你的商业模式。从拼好货和拼多多的案例中，我们可以看出来，拼多多其实是重新对市场的供需关系做了评估，最终决定从低端市场切入的方式进入市场。\n2、边缘市场，永远是新进入者的沃土。\n黄峥曾经说过，拼多多成立的头两三年，基本没遇到过竞争对手。为什么没有对手？因为拼多多的用户池，几乎独立于淘宝和京东的流量之外，彼此互不影响。主流电商没有精力也没有意愿来干涉这部分的市场。\n虎嗅曾经有一篇报道如此评价拼多多，我觉得说的十分中肯。这篇文章说，与其说拼多多抢走了淘宝原来的用户，不如说，拼多多其实是扩大了整个电商的用户盘子，实现了边际意义上的真正普及。\n因此，对于我们大多数创业者来说，我们想要绕开巨头的打击，或许就得先做一段时间巨头们觉得没价值、利润低、又苦又累的活儿。\n当我们把这些大家不愿意涉足的低效的事情整合起来，就有可能打开一个新的商业模式，获得一片新的市场。\n\n连接逻辑的再造，是拼多多实现快速增长的根本原因\n我们有很多创业者在完成了商业模式的搭建和布局之后，在自己的领域里也确实小有成就，但距离做大做强，仍然有很大的差距。\n反观拼多多上市之后的表现，可谓不负众望。GMV从0到1000亿，京东用了十年，淘宝用了五年，拼多多只用了两年。\n这个世界，勤奋聪明的人很多，但登顶的人很少。拼多多神奇增长的背后，有什么值得我们去思考的地方。\n如海尔集团董事局主席、首席执行官张瑞敏所说“没有伟大的企业，只有时代的企业”一样，登顶的人一定都是踩准了时代的节拍。拼多多踩到的究竟是什么节拍。\n\n我认为，电商新旧逻辑已经不可否认地发生了切换。\n在旧的连接逻辑下，供给是稀缺的，所以人要去找货。\n在新的连接逻辑下，供给是充分的，所以货要去找人。\n\n农业时代，由于生产力低下，我们的社会产品只能满足部分人的消费需求，好的食品、工艺品，都是面向贵族和皇家特供的，老百姓其实用不了什么好东西。在这个阶段，我们产品供给的质量和数量都是稀缺的。\n工业革命时期，我们用机器解放了人力，进行了大规模的社会化生产，大量低成本标准化的产品被送到普通民众的手里，比如福特的T型车。只有产品的生产被标准化之后，成本才有可能降下来，才能让每个普通家庭都开上车，这是工业时代的供需逻辑。这个阶段，我们供给的数量是充分的，但供给的质量是稀缺的。\n走到今天这个阶段，在供给的数量之上，提升供给的质量，无疑是下一个商业的核心逻辑。而拼多多神奇增长的背后，是中国零售从TBC(人找货)转变为DCB(货找人)的逻辑变化。\n如黄峥所说，拼多多是“人”的逻辑。我们通过拼团了解“人”，通过“人”推荐物，后期会逐步过渡到机器推荐物。\n淘宝是流量逻辑，主体是搜索。用户要自己去找商品，所以需要海量SKU来满足长尾需求；拼多多代表的是匹配，推荐商品给消费者，SKU有限，但要满足结构性丰富。\n社交电商，其实就是一种以人为核心的货找人的商业逻辑，所以黄峥说，拼多多要创造一个与众不同的购物平台，一个以人为维度进行群分的平台。\n我觉得这句话还没有完全说透，更准确地说，拼多多不仅是一个人以群分的平台，同时它还是一个人在不同消费场景下的重新划分。\n很多人说，拼多多做的是五环外人群的创新，我想这个逻辑已经过时了。未来，拼多多的市场将会持续向上，如黄峥所说，拼多多要做的是追求高性价比。我们平台的用户，既可以在入手奢侈品的时候非常大方，也可以为一箱水果的价格三家比较。\n\n所以我们看到，拼多多在第二步创新的时候，用了一个非常典型的低端破坏模式。但当它走到第三步的时候，我们发现它的价值维度又有了新的衍生——用“社交+AI”的分发和匹配机制，满足各个层面消费者“对高性价比的需求”，这是我们认为拼多多走到目前为止最核心的一个创新。\n同时我们认为，拼多多的商业模式里一个新的价值网雏形已经形成。\n\n拼多多的星辰大海：追求普惠价值\n除了寻找新的价值网络之外，上市后的拼多多还直面了来自各方的舆论压力，假货、低端等等标签至今仍然贴在拼多多的身上。\n很多机构给拼多多提出了“天猫化”的发展路径建议，事实上，拼多多确实启动过打假运动，还上线了自己的品牌馆，被业内认为是对天猫化路径猜想的遵循。\n但如果我们站在黄峥的角度思考，就不得不绕回到一个核心的问题——中国，是否还需要一个更好的天猫？答案显然是否定的。\n拼多多对自己未来愿景的定义关键词叫做“普惠”。\n什么叫普惠？\n第一，普惠需要让互联网技术惠及到更多的人、更多的场景。\n根据最新统计，中国网络零售总额和社零总额相比，差距仍大。换言之，看似蓬勃发展的互联网电商，距离真正的全社会普及仍有很长的路要走。\n第二，普惠应该是高性价比的普惠。用高质量、低成本的方式实现供应链对社会全民的普惠供给，以更少的钱买到更好的产品，提高全民的幸福感。\n在我们的固有思维中，好的东西一定是高价的。因高价带来的额外利润，才能反哺回产品研发，推进产品的持续迭代。\n这个逻辑听起来的确没毛病。但如果我们将视角扩大，从农业时代开始说起，那时社会产品工艺粗糙，稍微好一点的东西只能提供给贵族和皇家使用，价格昂贵。进入工业时代，机器解放了人力，大规模标准化的廉价优质产品进入平民百姓家。到了信息时代，这样的趋势无疑还将继续。\n而驱动物美价廉的核心因素，不在于企业研发的费用多少，更关键的是产业链协作效率的提高。\n黄峥曾经举过的一个例子。\n有个人在夏天的时候预感今冬会是一个冷冬，于是向厂家下单了1000件羽绒服的订单。\n厂家拿到订单之后说，首先说需要你提前交10%的定金。其次，作为提前下单的福利，我可以让渡给你们整个订单30%的折扣。这30%的折扣空间从何而来？\n熟悉工厂成本管理的人或许知道，如果可以提前较长一段时间确认订单的话，其实工厂可以利用闲暇时间、或者低谷时间来生产一些不着急的交付产品，这种调度机制，可以有效地帮助厂家节省成本。包括上游的材料订购，如果提前给到订单，成本也会相应下降。\n黄峥解释说，传统的供应链模式中存在一定的浪费环节。大量的供给侧厂商，他们其实没有办法获得稳定的批量的订单，因此他们的生产是没有计划的、零散的，常常是按照前端传递过来的不确定的需求来随时调整自己的生产节奏。这样生产的成本一定是最高的，成本降不下来、价格抬不上去，这样就带来了一个恶性循环，大量低端的产品，渐渐充斥在我们所谓的假货市场中。\n而新的供应链可以是更高效的。黄峥把这个过程起了个名字，叫做“用需求侧的半计划经济来推动实现供给侧的半市场经济”。\n一方面，拼多多通过把大量零散的客户需求整合起来，有计划地传递到供给侧，给厂商们提供一定的生产确定性和规划性。\n如同我们上面举的羽绒服的例子，因为有了这样的确定性，厂商就可以布局和优化现有的生产资源，实现生产成本的最低化。而这种成本降低挤出的部分利润，甚至可以拿出来反馈用户，使得产品最终实现“物美”、“价廉”。\n另一方面，厂商不懂客户和市场需求，不知道该如何去创新，只能从低成本维度上竞争的困境也将得到缓解。\n作为平台方，拼多多可以将客户需求、客户画像打包传递给供给侧，帮助供给侧提高产品设计，从而真正调动产业链整体协同的效率，比如拼多多推出的“新品牌计划”，无疑也暗含了这样的意思。\n所以我们看到早期的天猫化其实只是过程当中的一个现象，我们认为是一种战术。那么对于拼多多来说，它的转型一定不是去成为一个更好的天猫，而是要去创造一个新的价值网络。\n在这个新的网络里，我们的供给侧和需求侧充分地进行联动，来同时实现好产品的提供以及低成本的供给。那么最终实现它在使命愿景里面提出的所谓的普惠性，能够带给我们的用户、带给我们的消费者也就是我们的人，满足感、获得感和幸福感。\n\n开头问题的答案：于字缝中寻找机会，在不确定性中持续进化\n回到开头我们最初的问题：拼多多的成功，究竟是机会主义还是创新实践？我想资本市场已经给了它最诚实的回答。而对于黄峥本人，无疑也有很多值得我们深入去观察思考的地方。\n最后，几点总结和大家分享。\n1、不确定性是我们构建商业判断的基础。\n很多创业者面对全国疫情哀嚎遍野。但是其实社会上的不确定性何其多，疫情带来的不安，可能正是这个社会本质的一个缩影。\n不确定性是社会的常态。而作为一个企业家、创业者，这是我们获取明天的一个前提认知。\n世界是不确定、不完备的，我们要把它作为一个基本判断，在这个基础上，去构建对未来商业的判断。\n2、如何从不确定性中受益？\n我们其实可以看到，黄峥和拼多多几次重要的创新点，都是在很好地捕捉了大环境变化的端倪之后，踩准了变化的节奏，方能够成就短时间的快速增长。\n任何伟大的企业，本质上是迭代出来的，商业的本质也是一个持续创新的过程。持续地创新和进化，是我们应对不确定性的唯一法门。\n3、创新需要锚点。\n如果我们要去做持续的创新，我们不能随心所欲地创新，首先我们应该建立一个创新的锚点，一个长期的基准，专注于长期价值的追逐。\n段永平曾经如此告诫黄峥，做事情，快就是慢，慢就是快。要用平常心去做事，考虑自己长期价值的提升。虽然各种外部环境的不确定性因素会导致价格和价值的背离，但长期来看，价格一定会趋于价值。如果你的价值提升了，那么你最终会获得你想要的价格。所以我们要专注长期价值的追逐。\n所以我的第三点感悟就是我们要进行持续的进化、持续的创新，一定要有一个锚点能够把我们牢牢地锚住，它是对长期价值的投资，对商业常识的敬畏，以及对当下每一个时刻的把握。\n4、使命感，从未如此重要。\n不难发现，新一代的企业家，不管是黄峥也好，王兴、张一鸣也罢，他们身上体现出了强烈的社会使命感，把长期的社会价值当做个人的使命，去凝聚一大批追随者，一起完成一项伟大的事业。\n一个伟大的企业，一定会从社会价值的角度去考虑自己的价值。只有对社会价值有深度的思考，才能够促使我们企业自身的繁衍不息，让我们的团队走的更加笃定、长远。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1813,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":393723062,"gmtCreate":1606388182156,"gmtModify":1703842951811,"author":{"id":"3546944920316997","authorId":"3546944920316997","name":"Icy_Blue","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e0c17658c51e5390394f765d68d3657d","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"风控太重要了。","listText":"风控太重要了。","text":"风控太重要了。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/393723062","repostId":"1195175253","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":718,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":393729725,"gmtCreate":1606388036467,"gmtModify":1703842951641,"author":{"id":"3546944920316997","authorId":"3546944920316997","name":"Icy_Blue","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e0c17658c51e5390394f765d68d3657d","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"哪里都有骗子","listText":"哪里都有骗子","text":"哪里都有骗子","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/393729725","repostId":"1175231638","repostType":4,"repost":{"id":"1175231638","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1606378584,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1175231638?lang=&edition=full","pubTime":"2020-11-26 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欧股欧洲主要指数多数上涨，德国DAX指数涨0.19%，英国富时100指数涨0.18%，法国CAC40指数涨0.33%，欧洲斯托克50指数涨0.29%。原油国际油价双双下跌，截止发稿，美油报45.45美元/桶，日内跌0.57%；布油现报48.34美元/桶，日内跌0.56%。三位接近OPEC+的消息人士表示，尽管油价上涨，但石油输出国组织(OPEC)和包括俄罗斯在内的盟国仍倾向于推迟明年的石油增产计划，以在第二波新冠疫情和利比亚产量上升期间支撑市场。黄金国际黄金短线上扬，日内涨0.52%，报1814.9美元/盎司。自辉瑞公司发布疫苗消息以来，现货黄金累计下跌近160美元，不过，有分析师指出，这是价格回调而非熊市开始，瑞士信贷仍看好金价长期走势前景，不过短期来看黄金仍然弱势，目前需关注1800支撑位的争夺。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":970,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":309316567,"gmtCreate":1602563927859,"gmtModify":1703826974534,"author":{"id":"3546944920316997","authorId":"3546944920316997","name":"Icy_Blue","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e0c17658c51e5390394f765d68d3657d","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"已阅","listText":"已阅","text":"已阅","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/309316567","repostId":"1134671057","repostType":4,"repost":{"id":"1134671057","pubTimestamp":1602554838,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1134671057?lang=&edition=full","pubTime":"2020-10-13 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Max虽规格较高，但售价较高。所以，iPhone 12在iPhone 12系列 (12系列) 中拥有最高出货比重合理。</p><p>虽市场对iPhone 12系列销售乐观，但仍有一些不确定性可能会使得iPhone 12的销量不及预期。</p><p>一方面，因销售时间较短，天风证券认为iPhone 12系列在今年四季度的需求应低于去年同期的iPhone 11系列。另一方面，iPhone 12系列可能将会错失部分欧美旺季需求。IPhone 12系列出货高峰为4Q中期后，故发售初期可能会因供应紧张而错失部分欧美旺季需求。</p><p><b>苹果份额或将扩大</b></p><p>华为海外份额或加速流失，国内厂商加码布局欧洲市场。</p><p>兴业证券认为，目前国内市场格局趋于稳定，苹果或优先承接华为高端市场份额，Vivo、Oppo、小米或按原先市占承接华为中低端份额。欧洲因高消费水平成为小米、Oppo等厂商重点布局的海外市场。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7fe472388698de5f432a14cc57e3deb1\" tg-width=\"1666\" tg-height=\"712\"></p><p>图片来源：兴业证券</p><p>华为手机海内外表现冰火两重天，芯片缺货或导致全球出货持续下滑。根据Strategy Analytics 等机构预测，华为2020年出货或同比下滑25%；麒麟9000等高端芯片或率先告急，目前华为ASP 250美元以上中高端机型出货占比达 51%。</p><p>2019年华为国内、海外出货分别为1.4 亿、1亿部。根据兴业证券中性情况下测算，若2020年国内、海外出货同比下滑 20%、40%，则整体出货同比下滑28%至1.7亿部；若2021年国内、海外出货同比下滑50%、60%，则整体出货同比下滑53%至0.8亿部。</p><p>同时，兴业预计iPhone今年全年出货1.96亿台，将会高于华为，其中iPhone 12系列出货7200 万台。</p><p>如果2021年iPhone 13系列出货6200万部，SE3系列出货2300万部，其余旧款出货1.2亿部，合计2.09亿部。这将会明显高于华为。</p><p><b>投资产业链的机会</b></p><p>市场对苹果新机型乐观预期不仅利好苹果公司，也利好苹果产业链，尤其是国内的产业链公司。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cc712479a91b746a7538fdb2b058c891\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"672\"></p><p>图片来源：<a href=\"https://laohu8.com/S/000750\">国海证券</a></p><p>苹果产业链以消费电子为主，包含部分其他的类似于包装和OEM等。消费电子包括显示面板、半导体器件、摄像头模组、功能器件、被动元件以及结构件等。除此之外，苹果产业链还包括包装印刷、组装加工以及部分其他零配件。</p><p>从iPhone的摄像头模组、声学器件、连接器等到外观件、电池、天线以及代工等，都有国内企业的身影。</p><p>其中iPhone 12 Pro和iPhone 12 Pro Max或采用<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>、LG的OLED屏幕，而低配版的iPhone 12 Mini和iPhone 12两款手机则确定采用我国的京东方OLED屏幕。</p><p>兴业证券认为，面板近期继续供不应求，预计四季度价格将继续强劲，中大尺寸供不应求具备强劲的基本面支持，继续看好京东方、TCL 科技和深天马。</p><p>2000年以来，一大批大陆本土企业围绕苹果产业链，形成了多家实力强大的龙头公司，包括<a href=\"https://laohu8.com/S/601138\">工业富联</a>、立讯精密、歌尔股份、<a href=\"https://laohu8.com/S/002938\">鹏鼎控股</a>、蓝思科技、<a href=\"https://laohu8.com/S/300136\">信维通信</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/002600\">领益智造</a>等。从2010年开始，歌尔声学、<a 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12的销量，预期有望激发积累的换机需求，支撑明年iPhone销量在连续5年下滑后重回双位数正增长。新款iPhone将带动苹果用户5G的换机周期，目前接近10亿iPhone存量用户换机值得期待。在超过10亿的存量iPhone用户中，持有2017年及更早机型的iPhone用户占72%。同时，在中 美贸易摩擦背景下，iPhone销量和全球份额有望快速提升，进而带动苹果生态产品销售增长。售价可能同样是iPhone 12系列出货的关键因素。以IPhone 11 为例，iPhone 11在2020年1Q–3Q占iPhone 11系列整体出货约70–75%，iPhone 11在中国市场起步价相较于上一代iPhone XR几乎降低了1000元，售价回归至5000元这一档位。同时，苹果还准备了24个月免息分期付款来降低采购门槛。5000元，是目前国内手机市场竞争最为激烈的关键档位，华为作为国产高端实际的代表，正在努力守护这个档位。苹果如果将自己的低配高端机也定位在此，凭借着其自身的品牌和口碑价值，出货量将会可能会明显提升。天风证券认为，iPhone 12 (6.1吋双镜头) 预估出货比重显著高于其他3个机型。iPhone 12 mini的售价虽较低，但无法满足使用者普遍对大屏幕的需求。iPhone 12 Pro与Pro Max虽规格较高，但售价较高。所以，iPhone 12在iPhone 12系列 (12系列) 中拥有最高出货比重合理。虽市场对iPhone 12系列销售乐观，但仍有一些不确定性可能会使得iPhone 12的销量不及预期。一方面，因销售时间较短，天风证券认为iPhone 12系列在今年四季度的需求应低于去年同期的iPhone 11系列。另一方面，iPhone 12系列可能将会错失部分欧美旺季需求。IPhone 12系列出货高峰为4Q中期后，故发售初期可能会因供应紧张而错失部分欧美旺季需求。苹果份额或将扩大华为海外份额或加速流失，国内厂商加码布局欧洲市场。兴业证券认为，目前国内市场格局趋于稳定，苹果或优先承接华为高端市场份额，Vivo、Oppo、小米或按原先市占承接华为中低端份额。欧洲因高消费水平成为小米、Oppo等厂商重点布局的海外市场。图片来源：兴业证券华为手机海内外表现冰火两重天，芯片缺货或导致全球出货持续下滑。根据Strategy Analytics 等机构预测，华为2020年出货或同比下滑25%；麒麟9000等高端芯片或率先告急，目前华为ASP 250美元以上中高端机型出货占比达 51%。2019年华为国内、海外出货分别为1.4 亿、1亿部。根据兴业证券中性情况下测算，若2020年国内、海外出货同比下滑 20%、40%，则整体出货同比下滑28%至1.7亿部；若2021年国内、海外出货同比下滑50%、60%，则整体出货同比下滑53%至0.8亿部。同时，兴业预计iPhone今年全年出货1.96亿台，将会高于华为，其中iPhone 12系列出货7200 万台。如果2021年iPhone 13系列出货6200万部，SE3系列出货2300万部，其余旧款出货1.2亿部，合计2.09亿部。这将会明显高于华为。投资产业链的机会市场对苹果新机型乐观预期不仅利好苹果公司，也利好苹果产业链，尤其是国内的产业链公司。图片来源：国海证券苹果产业链以消费电子为主，包含部分其他的类似于包装和OEM等。消费电子包括显示面板、半导体器件、摄像头模组、功能器件、被动元件以及结构件等。除此之外，苹果产业链还包括包装印刷、组装加工以及部分其他零配件。从iPhone的摄像头模组、声学器件、连接器等到外观件、电池、天线以及代工等，都有国内企业的身影。其中iPhone 12 Pro和iPhone 12 Pro Max或采用三星、LG的OLED屏幕，而低配版的iPhone 12 Mini和iPhone 12两款手机则确定采用我国的京东方OLED屏幕。兴业证券认为，面板近期继续供不应求，预计四季度价格将继续强劲，中大尺寸供不应求具备强劲的基本面支持，继续看好京东方、TCL 科技和深天马。2000年以来，一大批大陆本土企业围绕苹果产业链，形成了多家实力强大的龙头公司，包括工业富联、立讯精密、歌尔股份、鹏鼎控股、蓝思科技、信维通信和领益智造等。从2010年开始，歌尔声学、安洁科技、德赛电池等苹果供应链公司逐渐获得大量订单，业绩和股价得以双升。苹果公司的快速壮大拉动了产业链上市公司的增长。虽然产业链公司的议价能力普遍偏弱，但受到苹果销售量巨大的正面影响，产业链公司收益颇丰，业绩也快速增长。具体到此次iPhone 12，如果销量能够如预期般增长，那么产业链公司们也将会因此迅速受益，其股价也有可能会再次走高。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1031,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":974988644,"gmtCreate":1600900019388,"gmtModify":1703822904097,"author":{"id":"3546944920316997","authorId":"3546944920316997","name":"Icy_Blue","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e0c17658c51e5390394f765d68d3657d","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这次不一样？每次都一样。","listText":"这次不一样？每次都一样。","text":"这次不一样？每次都一样。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/974988644","repostId":"1184055914","repostType":4,"repost":{"id":"1184055914","pubTimestamp":1600867443,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1184055914?lang=&edition=full","pubTime":"2020-09-23 21:24","market":"us","language":"zh","title":"熊市启示录：投资者或正在面临“失去的十年”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1184055914","media":"金十数据","summary":"历史虽不会简单地重复，但总会惊人的相似，过去熊市中总结的教训告诉我们，投资者可能正在面临“失去的十年”。\n令股市投资者记忆犹新的或许只有三次熊市：1987年的股市崩盘、90年代末的互联网泡沫以及08年","content":"<p>历史虽不会简单地重复，但总会惊人的相似，过去熊市中总结的教训告诉我们，投资者可能正在面临“失去的十年”。</p>\n<p>令股市投资者记忆犹新的或许只有三次熊市：1987年的股市崩盘、90年代末的互联网泡沫以及08年的金融危机，但很少有人会记得，<b><u>1966年至1982年间还发生过一次熊市。</u></b></p>\n<p>或许有人认为，如此年代久远的熊市，对今天还会有参考价值吗？事实上，<b>历史虽不会简单地重复，但总会惊人的相似。因此，我们不妨从过去的熊市中总结一些经验，这或许对今天的投资者有所启发。</b></p>\n<p><b>经验一：股市修正的方式不止一种</b></p>\n<p>熊市之所以让人记忆犹新，是因为它们往往与经济衰退、企业倒闭或高失业率相伴而生，这时股市往往会经历急速的回调。</p>\n<p><b><u>仅从投资者的角度来看，股市的这种急剧回调会产生绝佳的买入机会，但要注意的是，由于股市与政治体制、经济状况甚至与民众生活挂钩，所以这种急速回调可能意味着宏观经济变得更加糟糕。</u></b></p>\n<p>1929年的大萧条就是一个血淋淋的例子，股市急速回调对实体经济产生了重大影响。当然这也有例外，最典型的是1966年至1980年的熊市，如下图所示，在这个时间段内，股票抛售有时贯穿于漫长的衰退期内，有时却并不伴随着宏观经济的衰退。此外，股票回调的期限也不尽相同，有时长达694天之久，有时也仅发生在2.5个月内。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7a3ebff41aabe6558274a6d242e8def9\" tg-width=\"865\" tg-height=\"391\"></p>\n<p>除了快速回调外，股市修正还有许多不同的方式。比如横向盘整，这在1966年至1982年间发生过。</p>\n<p>横向盘整其实也包含一部分急性回调，如在1973年和1974年间股市在峰值回落，在这前后几年里股市始终没有真正进入牛市，道琼斯工业平均指数也始终未能突破1000点，直到1982年牛市才开始，直至延续至互联网泡沫爆发。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c0207c90a1acb3654696f66f4f98bcb\" tg-width=\"605\" tg-height=\"381\"></p>\n<p><b>经验2：投资股票，择时很重要</b></p>\n<p>总结上世纪1970年代的熊市给我们的第二个经验是，投资那些被称为“漂亮50”（Nifty Fifty）的公司也需要择时。</p>\n<p>“漂亮50”是美股投资史上一个非正式术语，它泛指在20世纪60年代末到70年代初收到市场投资者广泛追捧的50只蓝筹股票。这些股票通常有以下特征：<b>受欢迎的大盘股，强大的资产负债表，高且稳定的增长率以及全球范围内的扩张。</b></p>\n<p>当年被列入“漂亮50”名单的公司，有一些至今还耳熟能详，如迪斯尼、可口可乐、默克、强生以及3M公司。投资者们坚信，投资这些公司绝对不会出错，原因很简单，因为这些都是高质量公司。</p>\n<p>但是我们必须明白<b>，投资伟大的公司并不一定是一笔划算的投资，因为股票的择时很重要——如果在错误的时间买入，投资者很可能需要处在长期的黎明前的黑暗之中。</b></p>\n<p>在“漂亮50”中的公司里，我们筛选出了四家至今仍然存活的公司，包括<b>麦当劳、迪士尼、强生、3M公司</b>，当进行长期投资（这里指的是长达几十年的投资）时，选择这四家公司无疑都是十分不错的选择。</p>\n<p><b>从长远来看，似乎无论何时购买这类股票都无关紧要。但是，这些股票期间有长达10年甚至15年的盘整期。</b></p>\n<p>比如麦当劳和强生公司的股价，都用了十年的时间，分别在1982年才回到1972年的峰值，类似的公司还有3M公司（花了13年）、迪斯尼（花了14年）等。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/303cc98681afb424da61c6d87360620b\" tg-width=\"865\" tg-height=\"499\"></p>\n<p><b>经验3：股票估值很重要</b></p>\n<p><b>虽然基本面可以判断一个公司是否伟大，但一笔伟大的投资实则取决于股票的价格，因为估值很重要。</b></p>\n<p>1972年底，迪士尼的市盈率为71倍，麦当劳的市盈率为71，强生公司的市盈率为57，3M的市盈率为39倍，这些公司都堪称伟大的企业，但在1972年触顶后，投资者在随后的几年始终难逃亏损。等到股价回升到次高位的时候，这些公司的股价都较峰值下跌了50％至80％。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b312d233461ad0a689e02db360869eee\" tg-width=\"635\" tg-height=\"492\"></p>\n<p>而到今日，亚马逊、苹果、Netflix或Alphabet等公司，都可能遇到类似情况。这些公司质量很高，也有很好的业务模式，并且在大多数情况下，业务范围很广。但这是否意味着任何估值都是合理的？</p>\n<p>Netflix的市盈率为82倍、亚马逊的市盈率是120倍、Nvidia的市盈率为90倍、Advanced Micro Devices的市盈率为149倍、DexCom的市盈率为178倍。</p>\n<p>特斯拉首席执行官马斯克5月1日也曾发推文表示，目前特斯拉股价过高。当他发这条推文时，特斯拉的股价约为140美元，而至今，特斯拉股价已经比那时高出了约220％。</p>\n<p><b><u>正如达里奥在6月份指出的那样，投资者面临“失去的十年”的风险很高，这里“失去的十年”指的是股市在高位下跌后，要经历漫长的十年及以上的时间重回顶峰。</u></b>贝莱德集团最近也发出了类似的警告。</p>\n<p><b>熊市的经验对今天有何启发？</b></p>\n<p><b>从长期来看，股市的极端估值是无法长久维持的，虽然在历史上，非理性繁荣维持的时间不同，估值到达的顶峰也不同，但股市总有回归均值的一天。</b>这种回归有时来得相当快，只需短短两三年，例如在互联网泡沫或1929年经济大萧条时期；有时也需要相当长的时间，就像1966年之后那样。</p>\n<p>在刚刚过去的8月里，美股强势上涨，创下4月美股反弹以来的最佳表现。美股市值在全球股市上的比重也达到了空前水平，美股市值占MSCI全球指数的百分比达到近二十年来的最高水平67.2%。许多分析师已经发出美股估值过高的警告。</p>\n<p>近日，分析师Daniel Schönberge直言：</p>\n<blockquote>\n <b>“从1970年代中学到的教训告诉我们，投资者可能正在面临‘失去的十年’，这包括那些购买科技股的投资者。”</b>\n</blockquote>\n<p>分析师Schönberger还补充道：</p>\n<blockquote>\n “考虑到当前股市的周期调整市盈率（CAPE）非常高，已经远高于1960年代后期的水平（约24倍），当时CAPE在1966年触顶后，在之后十多年一直下跌，直至1982年8月的最低点6.6倍，因此，我认为股市即将迎来大幅下挫，而不只是横向盘整。”\n</blockquote>","source":"jssj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>熊市启示录：投资者或正在面临“失去的十年”</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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Devices的市盈率为149倍、DexCom的市盈率为178倍。\n特斯拉首席执行官马斯克5月1日也曾发推文表示，目前特斯拉股价过高。当他发这条推文时，特斯拉的股价约为140美元，而至今，特斯拉股价已经比那时高出了约220％。\n正如达里奥在6月份指出的那样，投资者面临“失去的十年”的风险很高，这里“失去的十年”指的是股市在高位下跌后，要经历漫长的十年及以上的时间重回顶峰。贝莱德集团最近也发出了类似的警告。\n熊市的经验对今天有何启发？\n从长期来看，股市的极端估值是无法长久维持的，虽然在历史上，非理性繁荣维持的时间不同，估值到达的顶峰也不同，但股市总有回归均值的一天。这种回归有时来得相当快，只需短短两三年，例如在互联网泡沫或1929年经济大萧条时期；有时也需要相当长的时间，就像1966年之后那样。\n在刚刚过去的8月里，美股强势上涨，创下4月美股反弹以来的最佳表现。美股市值在全球股市上的比重也达到了空前水平，美股市值占MSCI全球指数的百分比达到近二十年来的最高水平67.2%。许多分析师已经发出美股估值过高的警告。\n近日，分析师Daniel Schönberge直言：\n\n“从1970年代中学到的教训告诉我们，投资者可能正在面临‘失去的十年’，这包括那些购买科技股的投资者。”\n\n分析师Schönberger还补充道：\n\n “考虑到当前股市的周期调整市盈率（CAPE）非常高，已经远高于1960年代后期的水平（约24倍），当时CAPE在1966年触顶后，在之后十多年一直下跌，直至1982年8月的最低点6.6倍，因此，我认为股市即将迎来大幅下挫，而不只是横向盘整。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":755,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":975557774,"gmtCreate":1600769449498,"gmtModify":1703822410297,"author":{"id":"3546944920316997","authorId":"3546944920316997","name":"Icy_Blue","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e0c17658c51e5390394f765d68d3657d","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"说说你对这篇新闻的看法...","listText":"说说你对这篇新闻的看法...","text":"说说你对这篇新闻的看法...","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/975557774","repostId":"1180893867","repostType":4,"repost":{"id":"1180893867","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1600766638,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1180893867?lang=&edition=full","pubTime":"2020-09-22 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href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a>乐园将于9月25日重新开放</b></p><p>据香港迪士尼乐园度假区微信公众号消息，香港迪士尼乐园将于9月25日重新开放。乐园重开后会继续谨慎防疫，执行健康及安全措施如人数限制、量度体温、佩戴口罩、社交距离及清洁消毒。重开初期，乐园将会实施一星期营运五天的安排，逢星期二和星期四(公众假期及香港迪士尼指定特别日子除外)会暂停开放。</p><p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>与<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>达成合作 将搭载其Orin系列芯片</b></p><p>理想汽车今日与英伟达宣布达成合作，将搭载英伟达最新一代的Orin系列芯片。理想汽车也是国内第一家搭载Orin系列芯片的新造车势力。据了解，Orin系列芯片是英伟大花费4年时间投入数十亿美元打造的车载芯片，去年年底发布，将于2022年开始量产。</p><p><b>特朗普签署行政令对伊朗实施新制裁</b></p><p>美国总统特朗普21日在白宫签署行政令，宣布对27个支持伊朗核、导弹和常规武器项目的相关实体与个人实施制裁和出口管制。根据行政令，与伊朗开展常规武器贸易或就相关武器提供技术培训、资金支持者，其在美国的财产将被查封。相关个人将被禁止进入美国。</p><p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>有意在印度建立研发中心，正在与当地政府对话</b></p><p>特斯拉正在与印度地方政府进行对话，这家电动汽车制造商有意在印度建设一座研发中心。对于特斯拉来说，印度是一个他们一直想要进入却又难以进入的市场。本月晚些时候，特斯拉与当地政府官员将进行后续会议，届时该州政府将向特斯拉提供一份详细提案。</p><p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>入选《财富》杂志2020年改变世界的100家公司榜单</b></p><p>蔚来汽车官方<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>：蔚来因推出基于车电分离的BaaS电池租用服务，成功入选《财富》杂志2020年改变世界的100家公司榜单，成为该榜单中唯一的汽车企业。</p><p><b>港股</b></p><p>港股主要指数延续下跌行情，恒指午后跌超1.1%，收跌0.98%报23716点，创逾3个月新低，国指跌0.66%报9576点。今日南下资金逆势净流入6.6亿港元，大市成交额为1060亿港元。</p><p>盘面上，半导体板块强势，ASM<a href=\"https://laohu8.com/S/601099\">太平洋</a>升超6%；9月第二批国产游戏版号出炉，手游股活跃，<a href=\"https://laohu8.com/S/00799\">IGG</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>均有涨幅；大型科技股逆势走强，阿里涨1%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、美团、<a href=\"https://laohu8.com/S/00763\">中兴通讯</a>均上涨。</p><p>黄金股集体大跌，其中，<a href=\"https://laohu8.com/S/02899\">紫金矿业</a>跌6.38%，<a href=\"https://laohu8.com/S/02303\">恒兴黄金</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/02099\">中国黄金国际</a>跌超5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/01787\">山东黄金</a>跌6.09%。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/01548\">金斯瑞生物科技</a>发布公告表示，海关对公司办公地点进行检查，公司股票暴跌17%，报价11.48港元，市值一日蒸发60亿港元，最新市值209亿港元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/62a47eed2309cdef50760030ddda3970\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\"><a href=\"https://laohu8.com/S/HTHT\">华住</a>今日在港交所挂牌，股价高开高走涨4.71%，报311港元，一手赚700港元，公司定价较美股折让8.8%。华住集团将于今日在港挂牌上市，然昨夜遭沽空机构Bonitas Research狙击，指公司透过虚报酒店数量及员工支出制造虚假盈利。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/HSBC\">汇丰</a>跌2.05%，今年股价惨遭腰斩。英国当地时间9月21日，有国际组织和媒体爆料称，在1999年—2017年间，多家跨国银行涉嫌转移非法资金，向世界各地的高风险客户提供金融服务，规模高达2万亿美金。涉及的金融机构包括：汇丰银行、渣打银行、<a href=\"https://laohu8.com/S/DB\">德意志银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>银行、<a href=\"https://laohu8.com/S/BK\">纽约梅隆银行</a>等。</p><p><b>A股</b></p><p>指数午后震荡下行，沪指跌逾1%，两市个股普跌，涨幅超10%个股仅30余只，成交量萎缩，赚钱效应较差。截至收盘，沪指跌1.29%，报收3274点；深成指跌0.96%，报收13023点；创业板指跌0.53%，报收2555点。</p><p>北向资金全天净卖出20.02亿元，早盘一度净买入近23亿；其中沪股通净卖出18.55亿元。</p><p>盘面上，今日最大的看点之一是三大“妖股”的复盘。开盘后，<a href=\"https://laohu8.com/S/300313\">天山生物</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300301\">长方集团</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300064\">豫金刚石</a>三只短线暴涨股封死跌停。但到上午9时50分许，在资金撬动下，豫金刚石和长方集团打开跌停。之后，天山生物也开板，截至发稿天山生物盘中震荡后跌停，豫金刚石冲击涨停，从20%跌停到20%涨停，最高振幅达40.06%。而长方集团震荡后大跌。</p><p>在三大妖股“起死回生”背后，场内炒作资金翘板动力也十分充足。事实上，三只妖股炒作一直没有停止，实际上也和场内游资和散户主力凶猛有关。</p><p><span style=\"color:rgba(228,52,52,1);\">成交上看，三大妖股全天换手率惊人，豫金刚石全天成交额近14.64亿元，换手率超35%，天上生物全天成交15.40亿元，换手29.19%，长方集团成交17.15亿元，换手39.14%。累计成交额接近50亿元。</span></p><p>到底是谁在绝地逃亡，谁在刀口舔血？资金流入上来看，天上生物当天大单和超大单分别流出5.86亿元和1.05亿元，中单净流出2.13亿元，而小单却是流出6922万元，流入4639万元。这意味着，中小单买入之后卖出的更少，而大单主要在卖出。龙虎榜数据显示，该股主要成交资金均来自券商营业部，其中，买一席位<a href=\"https://laohu8.com/S/06837\">海通证券</a>深圳分公司华富路买入2145万元，<a href=\"https://laohu8.com/S/300059\">东方财富</a>拉萨团结路第二营业部、东方财富拉萨东环路第二营业部买入1997万元、1749万元。卖一、卖二席位中金财富证券广州番禺桥南路、东莞证券北京分公司卖出逾1400万元。</p><p>豫金刚石的情况更加明显，超大单流入629万，流出2.87亿元，小单流入6238万元，流出5132万元，净流入1106万元。中单净流入5527万元。<span style=\"color:rgba(235,42,42,1);\">盘后数据显示，东方财富证券三营业部合计买入超6000万元，<a href=\"https://laohu8.com/S/06030\">中信证券</a>股份有限公司深圳分公司卖出超1亿元。</span></p><p>而除了“妖股”继续作祟之外，今日金融以及其他题材股也是虚晃一枪。尤其是银行股，盘中突然拉升，但翻红之际又展开回落，随后一路走低，全天倒“V”走势，打击市场士气。</p><p>回看两市成交，当前依旧呈现低迷。而整体上，自8月18日以来的调整过程中，市场成交一直处于相对萎缩状态，近期稍有变化，等依旧低迷。而从融资以及外资角度，也呈现出整体的低迷。</p><p><b>美股</b></p><p>美国三大股指期货盘前涨跌不一，截至发稿，道指期货跌0.27%；标普500指数期货跌0.15%；纳斯达克100指数期货涨0.10%。 </p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/269e6259640c51e061f5c96eca8bf3bd\" tg-width=\"828\" tg-height=\"255\"><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>盘前跌近3%，CEO马斯克此前表示，特斯拉电池日发布的产品2022年才能实现规模量产。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/NKLA\">Nikola Corporation</a> 盘前跌超2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/DB\">德意志银行</a>分析师Emmanuel Rosner表示，Milton的辞职对Nikola发展带来了负面影响，可能会让它很难地与合作伙伴及客户签约。Nikola的股票也可能很难重新获得投资者的信任。将该公司目标价从50美元下调至29美元，并维持对该股的“持有”评级。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/QTT\">趣头条</a>盘前涨超7%，今日早间，<a href=\"https://laohu8.com/S/QTT\">趣头条</a>正式发布了2020年第二季度财报。在宏观环境持续下行的背景下，趣头条仍实现了稳定增长，趣头条第二季度营业收入14.4亿元，超出市场预期。非美国通用会计准则下的运营亏损率连续三个季度收窄至9.8%，收窄幅度远超市场预期。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/GME\">游戏驿站</a>盘前涨超12%，RC Ventures宣布已与<a href=\"https://laohu8.com/S/GME\">游戏驿站</a>会谈。RC Ventures表示，在适当的情况下，如果能更多地参与其中，或能为游戏驿站的股东带来更好的成果。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/ANPC\">安派科生物医学科技</a> 盘前涨超9%，近期 Litchfield Hills Research发布报告，重申对安派科的“买入”评级，目标价18美元。</p><p><b>欧股</b></p><p>欧洲主要指数涨跌不一，欧洲斯托克50指数涨0.78%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数涨0.29%，德国DAX30指数涨0.99%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a7173804b09ed9e2679c19ebccd1b508\" tg-width=\"853\" tg-height=\"349\"><span>来源：英为财情Investing.com</span></p><p><b>原油</b></p><p>国际油价上涨，美油报39.86美元/桶，日内涨幅0.81%；布油现报41.74美元/桶，日内涨幅0.72%。</p><p>国际油价周一创近两周最大跌幅，因全球股市下跌，尤其是欧美股市在对防疫限制措施长期实施的担忧中大幅下挫，打压需求前景预期；同时，利比亚恢复出口的前景加剧了供应之忧。美原油一度下跌5.83%。由于美国新一轮飓风“贝塔”将在德克萨斯州登陆，这将威胁原油生产，仍吸引逢低买盘给油价提供支撑。但从目前的情况来看，还需要提防油价的进一步回调风险，逢低买入的投资者还需予以警惕。</p><p><b>黄金</b></p><p>现货黄金日内跌0.21%，报1906.55美元/盎司。</p><p>现货黄金将继续低位震荡，短时间内反弹无力。隔夜全球银行业多家巨头爆出“洗钱门”，令市场恐慌情绪快速升温，但在风险情况当头之下，资金更倾向于重返美元现金市场，美元跳涨令金价受到拖累。从当前走势看，若金价无法回升1930美元上方，料下行趋势仍趋延续，1900美元关口岌岌可危。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>市场综述：50亿资金逃亡“三妖”！因海关检查，一股跌17%</title>\n<style 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前一天曾见文在寅</b></p><p>据韩联社报道，22日上午，韩国国务总理室一名局长确诊新冠肺炎。得知消息后，70岁的国务总理丁世均取消所有行程，紧急接受新冠病毒检测，并进行居家隔离。值得注意的是，由于丁世均前一天（21日）曾接触韩国总统文在寅，所以文在寅也可能被列为检测对象。</p><p><b>国家市场监管总局对<a href=\"https://laohu8.com/S/LK\">瑞幸咖啡</a>（中国）有限公司等公司不正当竞争行为作出行政处罚</b></p><p>国家市场监管总局公告，市场监管总局及上海、北京市场监管部门，对瑞幸咖啡（中国）有限公司等45家涉案公司作出行政处罚决定，处罚金额共计6100万元。</p><p><b>李小加：港交所有意再度引入国债期货合约</b></p><p>港交所行政总裁李小加在“人民币定息及货币论坛2020”上透露，港交所有意再次引入国债期货合约。李小加表示，衍生产品对固定收益及货币市场尤为重要，当完成一系列亚洲区内市场相关的衍生产品后，计划再次引入国债期货合约。</p><p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/ZTO\">中通快递</a>定价218元 比ADR低出约2%</b></p><p>市场消息指出，中国快递服务巨头中通快递香港第二上市价格定为每股218元。集资98.1亿元。该股定价较其周一(21日)ADR收报28.68美元(222.27港元)折让约2%。</p><p><b>香港<a href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a>乐园将于9月25日重新开放</b></p><p>据香港迪士尼乐园度假区微信公众号消息，香港迪士尼乐园将于9月25日重新开放。乐园重开后会继续谨慎防疫，执行健康及安全措施如人数限制、量度体温、佩戴口罩、社交距离及清洁消毒。重开初期，乐园将会实施一星期营运五天的安排，逢星期二和星期四(公众假期及香港迪士尼指定特别日子除外)会暂停开放。</p><p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>与<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>达成合作 将搭载其Orin系列芯片</b></p><p>理想汽车今日与英伟达宣布达成合作，将搭载英伟达最新一代的Orin系列芯片。理想汽车也是国内第一家搭载Orin系列芯片的新造车势力。据了解，Orin系列芯片是英伟大花费4年时间投入数十亿美元打造的车载芯片，去年年底发布，将于2022年开始量产。</p><p><b>特朗普签署行政令对伊朗实施新制裁</b></p><p>美国总统特朗普21日在白宫签署行政令，宣布对27个支持伊朗核、导弹和常规武器项目的相关实体与个人实施制裁和出口管制。根据行政令，与伊朗开展常规武器贸易或就相关武器提供技术培训、资金支持者，其在美国的财产将被查封。相关个人将被禁止进入美国。</p><p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>有意在印度建立研发中心，正在与当地政府对话</b></p><p>特斯拉正在与印度地方政府进行对话，这家电动汽车制造商有意在印度建设一座研发中心。对于特斯拉来说，印度是一个他们一直想要进入却又难以进入的市场。本月晚些时候，特斯拉与当地政府官员将进行后续会议，届时该州政府将向特斯拉提供一份详细提案。</p><p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>入选《财富》杂志2020年改变世界的100家公司榜单</b></p><p>蔚来汽车官方<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>：蔚来因推出基于车电分离的BaaS电池租用服务，成功入选《财富》杂志2020年改变世界的100家公司榜单，成为该榜单中唯一的汽车企业。</p><p><b>港股</b></p><p>港股主要指数延续下跌行情，恒指午后跌超1.1%，收跌0.98%报23716点，创逾3个月新低，国指跌0.66%报9576点。今日南下资金逆势净流入6.6亿港元，大市成交额为1060亿港元。</p><p>盘面上，半导体板块强势，ASM<a href=\"https://laohu8.com/S/601099\">太平洋</a>升超6%；9月第二批国产游戏版号出炉，手游股活跃，<a href=\"https://laohu8.com/S/00799\">IGG</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>均有涨幅；大型科技股逆势走强，阿里涨1%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、美团、<a href=\"https://laohu8.com/S/00763\">中兴通讯</a>均上涨。</p><p>黄金股集体大跌，其中，<a href=\"https://laohu8.com/S/02899\">紫金矿业</a>跌6.38%，<a href=\"https://laohu8.com/S/02303\">恒兴黄金</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/02099\">中国黄金国际</a>跌超5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/01787\">山东黄金</a>跌6.09%。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/01548\">金斯瑞生物科技</a>发布公告表示，海关对公司办公地点进行检查，公司股票暴跌17%，报价11.48港元，市值一日蒸发60亿港元，最新市值209亿港元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/62a47eed2309cdef50760030ddda3970\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\"><a href=\"https://laohu8.com/S/HTHT\">华住</a>今日在港交所挂牌，股价高开高走涨4.71%，报311港元，一手赚700港元，公司定价较美股折让8.8%。华住集团将于今日在港挂牌上市，然昨夜遭沽空机构Bonitas Research狙击，指公司透过虚报酒店数量及员工支出制造虚假盈利。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/HSBC\">汇丰</a>跌2.05%，今年股价惨遭腰斩。英国当地时间9月21日，有国际组织和媒体爆料称，在1999年—2017年间，多家跨国银行涉嫌转移非法资金，向世界各地的高风险客户提供金融服务，规模高达2万亿美金。涉及的金融机构包括：汇丰银行、渣打银行、<a href=\"https://laohu8.com/S/DB\">德意志银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>银行、<a href=\"https://laohu8.com/S/BK\">纽约梅隆银行</a>等。</p><p><b>A股</b></p><p>指数午后震荡下行，沪指跌逾1%，两市个股普跌，涨幅超10%个股仅30余只，成交量萎缩，赚钱效应较差。截至收盘，沪指跌1.29%，报收3274点；深成指跌0.96%，报收13023点；创业板指跌0.53%，报收2555点。</p><p>北向资金全天净卖出20.02亿元，早盘一度净买入近23亿；其中沪股通净卖出18.55亿元。</p><p>盘面上，今日最大的看点之一是三大“妖股”的复盘。开盘后，<a href=\"https://laohu8.com/S/300313\">天山生物</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300301\">长方集团</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300064\">豫金刚石</a>三只短线暴涨股封死跌停。但到上午9时50分许，在资金撬动下，豫金刚石和长方集团打开跌停。之后，天山生物也开板，截至发稿天山生物盘中震荡后跌停，豫金刚石冲击涨停，从20%跌停到20%涨停，最高振幅达40.06%。而长方集团震荡后大跌。</p><p>在三大妖股“起死回生”背后，场内炒作资金翘板动力也十分充足。事实上，三只妖股炒作一直没有停止，实际上也和场内游资和散户主力凶猛有关。</p><p><span style=\"color:rgba(228,52,52,1);\">成交上看，三大妖股全天换手率惊人，豫金刚石全天成交额近14.64亿元，换手率超35%，天上生物全天成交15.40亿元，换手29.19%，长方集团成交17.15亿元，换手39.14%。累计成交额接近50亿元。</span></p><p>到底是谁在绝地逃亡，谁在刀口舔血？资金流入上来看，天上生物当天大单和超大单分别流出5.86亿元和1.05亿元，中单净流出2.13亿元，而小单却是流出6922万元，流入4639万元。这意味着，中小单买入之后卖出的更少，而大单主要在卖出。龙虎榜数据显示，该股主要成交资金均来自券商营业部，其中，买一席位<a href=\"https://laohu8.com/S/06837\">海通证券</a>深圳分公司华富路买入2145万元，<a href=\"https://laohu8.com/S/300059\">东方财富</a>拉萨团结路第二营业部、东方财富拉萨东环路第二营业部买入1997万元、1749万元。卖一、卖二席位中金财富证券广州番禺桥南路、东莞证券北京分公司卖出逾1400万元。</p><p>豫金刚石的情况更加明显，超大单流入629万，流出2.87亿元，小单流入6238万元，流出5132万元，净流入1106万元。中单净流入5527万元。<span style=\"color:rgba(235,42,42,1);\">盘后数据显示，东方财富证券三营业部合计买入超6000万元，<a href=\"https://laohu8.com/S/06030\">中信证券</a>股份有限公司深圳分公司卖出超1亿元。</span></p><p>而除了“妖股”继续作祟之外，今日金融以及其他题材股也是虚晃一枪。尤其是银行股，盘中突然拉升，但翻红之际又展开回落，随后一路走低，全天倒“V”走势，打击市场士气。</p><p>回看两市成交，当前依旧呈现低迷。而整体上，自8月18日以来的调整过程中，市场成交一直处于相对萎缩状态，近期稍有变化，等依旧低迷。而从融资以及外资角度，也呈现出整体的低迷。</p><p><b>美股</b></p><p>美国三大股指期货盘前涨跌不一，截至发稿，道指期货跌0.27%；标普500指数期货跌0.15%；纳斯达克100指数期货涨0.10%。 </p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/269e6259640c51e061f5c96eca8bf3bd\" tg-width=\"828\" tg-height=\"255\"><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>盘前跌近3%，CEO马斯克此前表示，特斯拉电池日发布的产品2022年才能实现规模量产。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/NKLA\">Nikola Corporation</a> 盘前跌超2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/DB\">德意志银行</a>分析师Emmanuel Rosner表示，Milton的辞职对Nikola发展带来了负面影响，可能会让它很难地与合作伙伴及客户签约。Nikola的股票也可能很难重新获得投资者的信任。将该公司目标价从50美元下调至29美元，并维持对该股的“持有”评级。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/QTT\">趣头条</a>盘前涨超7%，今日早间，<a href=\"https://laohu8.com/S/QTT\">趣头条</a>正式发布了2020年第二季度财报。在宏观环境持续下行的背景下，趣头条仍实现了稳定增长，趣头条第二季度营业收入14.4亿元，超出市场预期。非美国通用会计准则下的运营亏损率连续三个季度收窄至9.8%，收窄幅度远超市场预期。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/GME\">游戏驿站</a>盘前涨超12%，RC Ventures宣布已与<a href=\"https://laohu8.com/S/GME\">游戏驿站</a>会谈。RC Ventures表示，在适当的情况下，如果能更多地参与其中，或能为游戏驿站的股东带来更好的成果。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/ANPC\">安派科生物医学科技</a> 盘前涨超9%，近期 Litchfield Hills Research发布报告，重申对安派科的“买入”评级，目标价18美元。</p><p><b>欧股</b></p><p>欧洲主要指数涨跌不一，欧洲斯托克50指数涨0.78%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数涨0.29%，德国DAX30指数涨0.99%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a7173804b09ed9e2679c19ebccd1b508\" tg-width=\"853\" tg-height=\"349\"><span>来源：英为财情Investing.com</span></p><p><b>原油</b></p><p>国际油价上涨，美油报39.86美元/桶，日内涨幅0.81%；布油现报41.74美元/桶，日内涨幅0.72%。</p><p>国际油价周一创近两周最大跌幅，因全球股市下跌，尤其是欧美股市在对防疫限制措施长期实施的担忧中大幅下挫，打压需求前景预期；同时，利比亚恢复出口的前景加剧了供应之忧。美原油一度下跌5.83%。由于美国新一轮飓风“贝塔”将在德克萨斯州登陆，这将威胁原油生产，仍吸引逢低买盘给油价提供支撑。但从目前的情况来看，还需要提防油价的进一步回调风险，逢低买入的投资者还需予以警惕。</p><p><b>黄金</b></p><p>现货黄金日内跌0.21%，报1906.55美元/盎司。</p><p>现货黄金将继续低位震荡，短时间内反弹无力。隔夜全球银行业多家巨头爆出“洗钱门”，令市场恐慌情绪快速升温，但在风险情况当头之下，资金更倾向于重返美元现金市场，美元跳涨令金价受到拖累。从当前走势看，若金价无法回升1930美元上方，料下行趋势仍趋延续，1900美元关口岌岌可危。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a5d11890cd6ccd454a56d86737fd3353","relate_stocks":{"HSI":"恒生指数",".IXIC":"NASDAQ 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将搭载其Orin系列芯片理想汽车今日与英伟达宣布达成合作，将搭载英伟达最新一代的Orin系列芯片。理想汽车也是国内第一家搭载Orin系列芯片的新造车势力。据了解，Orin系列芯片是英伟大花费4年时间投入数十亿美元打造的车载芯片，去年年底发布，将于2022年开始量产。特朗普签署行政令对伊朗实施新制裁美国总统特朗普21日在白宫签署行政令，宣布对27个支持伊朗核、导弹和常规武器项目的相关实体与个人实施制裁和出口管制。根据行政令，与伊朗开展常规武器贸易或就相关武器提供技术培训、资金支持者，其在美国的财产将被查封。相关个人将被禁止进入美国。特斯拉有意在印度建立研发中心，正在与当地政府对话特斯拉正在与印度地方政府进行对话，这家电动汽车制造商有意在印度建设一座研发中心。对于特斯拉来说，印度是一个他们一直想要进入却又难以进入的市场。本月晚些时候，特斯拉与当地政府官员将进行后续会议，届时该州政府将向特斯拉提供一份详细提案。蔚来入选《财富》杂志2020年改变世界的100家公司榜单蔚来汽车官方微博：蔚来因推出基于车电分离的BaaS电池租用服务，成功入选《财富》杂志2020年改变世界的100家公司榜单，成为该榜单中唯一的汽车企业。港股港股主要指数延续下跌行情，恒指午后跌超1.1%，收跌0.98%报23716点，创逾3个月新低，国指跌0.66%报9576点。今日南下资金逆势净流入6.6亿港元，大市成交额为1060亿港元。盘面上，半导体板块强势，ASM太平洋升超6%；9月第二批国产游戏版号出炉，手游股活跃，IGG、网易均有涨幅；大型科技股逆势走强，阿里涨1%，京东、美团、中兴通讯均上涨。黄金股集体大跌，其中，紫金矿业跌6.38%，恒兴黄金、中国黄金国际跌超5%，山东黄金跌6.09%。金斯瑞生物科技发布公告表示，海关对公司办公地点进行检查，公司股票暴跌17%，报价11.48港元，市值一日蒸发60亿港元，最新市值209亿港元。华住今日在港交所挂牌，股价高开高走涨4.71%，报311港元，一手赚700港元，公司定价较美股折让8.8%。华住集团将于今日在港挂牌上市，然昨夜遭沽空机构Bonitas Research狙击，指公司透过虚报酒店数量及员工支出制造虚假盈利。汇丰跌2.05%，今年股价惨遭腰斩。英国当地时间9月21日，有国际组织和媒体爆料称，在1999年—2017年间，多家跨国银行涉嫌转移非法资金，向世界各地的高风险客户提供金融服务，规模高达2万亿美金。涉及的金融机构包括：汇丰银行、渣打银行、德意志银行、摩根大通银行、纽约梅隆银行等。A股指数午后震荡下行，沪指跌逾1%，两市个股普跌，涨幅超10%个股仅30余只，成交量萎缩，赚钱效应较差。截至收盘，沪指跌1.29%，报收3274点；深成指跌0.96%，报收13023点；创业板指跌0.53%，报收2555点。北向资金全天净卖出20.02亿元，早盘一度净买入近23亿；其中沪股通净卖出18.55亿元。盘面上，今日最大的看点之一是三大“妖股”的复盘。开盘后，天山生物、长方集团、豫金刚石三只短线暴涨股封死跌停。但到上午9时50分许，在资金撬动下，豫金刚石和长方集团打开跌停。之后，天山生物也开板，截至发稿天山生物盘中震荡后跌停，豫金刚石冲击涨停，从20%跌停到20%涨停，最高振幅达40.06%。而长方集团震荡后大跌。在三大妖股“起死回生”背后，场内炒作资金翘板动力也十分充足。事实上，三只妖股炒作一直没有停止，实际上也和场内游资和散户主力凶猛有关。成交上看，三大妖股全天换手率惊人，豫金刚石全天成交额近14.64亿元，换手率超35%，天上生物全天成交15.40亿元，换手29.19%，长方集团成交17.15亿元，换手39.14%。累计成交额接近50亿元。到底是谁在绝地逃亡，谁在刀口舔血？资金流入上来看，天上生物当天大单和超大单分别流出5.86亿元和1.05亿元，中单净流出2.13亿元，而小单却是流出6922万元，流入4639万元。这意味着，中小单买入之后卖出的更少，而大单主要在卖出。龙虎榜数据显示，该股主要成交资金均来自券商营业部，其中，买一席位海通证券深圳分公司华富路买入2145万元，东方财富拉萨团结路第二营业部、东方财富拉萨东环路第二营业部买入1997万元、1749万元。卖一、卖二席位中金财富证券广州番禺桥南路、东莞证券北京分公司卖出逾1400万元。豫金刚石的情况更加明显，超大单流入629万，流出2.87亿元，小单流入6238万元，流出5132万元，净流入1106万元。中单净流入5527万元。盘后数据显示，东方财富证券三营业部合计买入超6000万元，中信证券股份有限公司深圳分公司卖出超1亿元。而除了“妖股”继续作祟之外，今日金融以及其他题材股也是虚晃一枪。尤其是银行股，盘中突然拉升，但翻红之际又展开回落，随后一路走低，全天倒“V”走势，打击市场士气。回看两市成交，当前依旧呈现低迷。而整体上，自8月18日以来的调整过程中，市场成交一直处于相对萎缩状态，近期稍有变化，等依旧低迷。而从融资以及外资角度，也呈现出整体的低迷。美股美国三大股指期货盘前涨跌不一，截至发稿，道指期货跌0.27%；标普500指数期货跌0.15%；纳斯达克100指数期货涨0.10%。 特斯拉盘前跌近3%，CEO马斯克此前表示，特斯拉电池日发布的产品2022年才能实现规模量产。Nikola Corporation 盘前跌超2%，德意志银行分析师Emmanuel Rosner表示，Milton的辞职对Nikola发展带来了负面影响，可能会让它很难地与合作伙伴及客户签约。Nikola的股票也可能很难重新获得投资者的信任。将该公司目标价从50美元下调至29美元，并维持对该股的“持有”评级。趣头条盘前涨超7%，今日早间，趣头条正式发布了2020年第二季度财报。在宏观环境持续下行的背景下，趣头条仍实现了稳定增长，趣头条第二季度营业收入14.4亿元，超出市场预期。非美国通用会计准则下的运营亏损率连续三个季度收窄至9.8%，收窄幅度远超市场预期。游戏驿站盘前涨超12%，RC Ventures宣布已与游戏驿站会谈。RC Ventures表示，在适当的情况下，如果能更多地参与其中，或能为游戏驿站的股东带来更好的成果。安派科生物医学科技 盘前涨超9%，近期 Litchfield Hills Research发布报告，重申对安派科的“买入”评级，目标价18美元。欧股欧洲主要指数涨跌不一，欧洲斯托克50指数涨0.78%，英国富时100指数涨0.29%，德国DAX30指数涨0.99%。来源：英为财情Investing.com原油国际油价上涨，美油报39.86美元/桶，日内涨幅0.81%；布油现报41.74美元/桶，日内涨幅0.72%。国际油价周一创近两周最大跌幅，因全球股市下跌，尤其是欧美股市在对防疫限制措施长期实施的担忧中大幅下挫，打压需求前景预期；同时，利比亚恢复出口的前景加剧了供应之忧。美原油一度下跌5.83%。由于美国新一轮飓风“贝塔”将在德克萨斯州登陆，这将威胁原油生产，仍吸引逢低买盘给油价提供支撑。但从目前的情况来看，还需要提防油价的进一步回调风险，逢低买入的投资者还需予以警惕。黄金现货黄金日内跌0.21%，报1906.55美元/盎司。现货黄金将继续低位震荡，短时间内反弹无力。隔夜全球银行业多家巨头爆出“洗钱门”，令市场恐慌情绪快速升温，但在风险情况当头之下，资金更倾向于重返美元现金市场，美元跳涨令金价受到拖累。从当前走势看，若金价无法回升1930美元上方，料下行趋势仍趋延续，1900美元关口岌岌可危。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":832,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":380674146,"gmtCreate":1612538637685,"gmtModify":1703763425698,"author":{"id":"3546944920316997","authorId":"3546944920316997","name":"Icy_Blue","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e0c17658c51e5390394f765d68d3657d","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"崩是肯定会崩的，只是谁也不知道是哪一天。也许那一天还有很久呢？ 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欧股欧洲主要指数多数上涨，德国DAX指数涨0.19%，英国富时100指数涨0.18%，法国CAC40指数涨0.33%，欧洲斯托克50指数涨0.29%。原油国际油价双双下跌，截止发稿，美油报45.45美元/桶，日内跌0.57%；布油现报48.34美元/桶，日内跌0.56%。三位接近OPEC+的消息人士表示，尽管油价上涨，但石油输出国组织(OPEC)和包括俄罗斯在内的盟国仍倾向于推迟明年的石油增产计划，以在第二波新冠疫情和利比亚产量上升期间支撑市场。黄金国际黄金短线上扬，日内涨0.52%，报1814.9美元/盎司。自辉瑞公司发布疫苗消息以来，现货黄金累计下跌近160美元，不过，有分析师指出，这是价格回调而非熊市开始，瑞士信贷仍看好金价长期走势前景，不过短期来看黄金仍然弱势，目前需关注1800支撑位的争夺。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":970,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":959337843,"gmtCreate":1589790939382,"gmtModify":1704190576384,"author":{"id":"3546944920316997","authorId":"3546944920316997","name":"Icy_Blue","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e0c17658c51e5390394f765d68d3657d","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"股市总是比市场更先做出反应。可是经济还是有太多的不确定性。这些会不会太乐观了些。","listText":"股市总是比市场更先做出反应。可是经济还是有太多的不确定性。这些会不会太乐观了些。","text":"股市总是比市场更先做出反应。可是经济还是有太多的不确定性。这些会不会太乐观了些。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/959337843","repostId":"1123500083","repostType":4,"repost":{"id":"1123500083","weMediaInfo":{"introduction":"格隆汇旗下公众号。分享和探讨港股、美国中概股以及少量估值确有吸引力之A股的投资线索、投资机会与投资心得.","home_visible":1,"media_name":"格隆汇","id":"3","head_image":"https://static.tigerbbs.com/24397cd0a72f485e9734d658c5a0841d"},"pubTimestamp":1589767193,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1123500083?lang=&edition=full","pubTime":"2020-05-18 09:59","market":"sh","language":"zh","title":" “两会行情”怎么走？十大券商解读出炉","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1123500083","media":"格隆汇","summary":"又是新的一周，上周上证综指震荡收跌，失守2900点，跌0.09%，沪深300跌1.3%，创业板指跌0.04%，市场表现疲软。周末更是炸了锅，各类大事层出不穷。华为被美国进一步升级芯片管制，引发市场激烈","content":"<p><span>又是新的一周，上周上证综指震荡收跌，失守2900点，跌0.09%，沪深300跌1.3%，创业板指跌0.04%，市场表现疲软。周末更是炸了锅，各类大事层出不穷。</span></p><p>华为被美国进一步升级芯片管制，引发市场激烈讨论；证监会主席易会满上周五重磅发声，围绕投资者关心的注册制改革、减持制度、再融资等资本市场的热点问题，阐述了最新的监管态度；央行行长易纲在最新撰文中指出，将加强货币政策逆周期调节，更加注重灵活适度，维护金融市场稳定，推动实现疫情防控和经济社会发展双胜利；中行与超过80%“原油宝”客户完成和解签约；华为芯片最强代工\"备胎\"发力，中芯控股与国家集成电路基金等多方订立新合资合同及新增资扩股协议，国家集成电路基金等多方同意分别向中芯南方注资15亿美元及7.5亿美元；<span>国务院发布《指导意见》，讲强化西部基础设施规划建设，加快重大工程规划建设，提高直融比例，贫困地区IPO绿色通道。</span></p><p><b>另外，全国两会将于5月21日、22日（本周四、周五）召开，A股迎来两会窗口期，又将如何演绎？</b>十大券商策略新鲜出炉，看看他们怎么说！</p><p><b>1、<a href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>：中美摩擦短期扰动有限 A股仍在慢涨窗口</b></p><p>中美摩擦的短期扰动有限，而国内经济恢复趋势明确，且政策力度不减，预计“两会”将明确的政策共识不会弱于预期，叠加宽松的宏观流动性环境，A股依然处于本轮二季度慢涨的通道中。</p><p>首先，美国对华为限制升级影响市场情绪，但实际冲击有限：重启脆弱的美国经济依然是特朗普当前的核心诉求，短期牺牲经济而实质上大幅加剧冲突可能性不大，外部因素扰动是短暂的；但若美国疫情随着经济重启而反复，则需要关注特朗普转移矛盾带来的实质风险。</p><p>其次，国内基本面恢复趋势明确，4月经济数据验证复工复产顺利，且估算已回到同比正增长轨道，5月高频数据显示经济继续稳步恢复，预计下半年会回到合理运行区间。</p><p>再次，国内政策力度不减，预计“两会”会明确增长目标和财政宽松力度，同时强化逆周期政策预期，并推动要素市场化改革和重点产业政策落地。最后，金融和周期等权重股估值依然偏低，宽松的宏观流动性环境下，指数下行的风险和空间较小。</p><p>配置上，建议以新旧基建和科技龙头（5G、云计算、新能源车等）为主线，其中短期可以重点关注“两会”舆情支撑的基建板块；同时继续布局前期受疫情压制的优质滞涨品种。</p><p><b>2、<a href=\"https://laohu8.com/S/600837\">海通证券</a>：市场的核心矛盾是基本面 中期科技和券商更优</b></p><p><span>最近市场近期表现略显疲态，根本原因在于当前市场核心矛盾是基本面，最新4月高频经济数据显示基本面较弱。策略方面：</span></p><p><span>首先，市场估值处于低位，流动性环境宽松，影响行情的核心因素是盈利，319以来阶段性反弹还需回撤震荡，源于目前数据偏弱。</span></p><p><span>其次，展望全年，企业盈利有望填平Q1深坑，即正增长，但仍需跟踪后续政策和疫情控制情况，6-7月是个验证期。</span></p><p><span>最后，中期坚定信心，短期保持耐心，步步为营，外需不足内需来补，先聚焦新基建和消费，中期科技和券商更优。</span></p><p><b>3、<a href=\"https://laohu8.com/S/601211\">国泰君安</a>：全球股市修复渐入尾声 关注六大行业</b></p><p>5月下旬关键时间窗口即将到来，当前全球市场已较充分定价经济复苏、疫情防控、流动性宽松等乐观预期。就A股而言，对流动性宽松不及预期、海外风险、A股供需平衡恶化的风险定价不足。从股价和资金看，市场修复幅度较为充分；从结构看，市场修复主要为权重股拉动，大部分股票表现疲软，上涨动力存疑。</p><p>受益于政策的行业中，选择水泥、基建建设；受益于疫情的行业中，选择游戏、数据中心；疫情冲击大的行业中，选择家电、消费电子；高景气的行业中，选择新能源、信息安全；盈利韧性强的行业中，选择环保、军工。</p><p><b>4、国盛证券：科技成长是中长期主线</b></p><p>美国对华为的限制措施再度升级，国盛证券表示，持久战已经开始，科技是核心。未来，中国仍将长期发展并不断追赶甚至反超美国在多个领域的领导地位。而在中美经济、全球产业链深度绑定、嵌套的情况下，科技将是中国赢得这场持久战的关键。</p><p><b>科技成长是中长期主线，是打赢持久战的必由之路。</b>资产端方面，通过注册制等改革放松行政管制，为科技创新创造融资便利。同时，加强监管、宽进严出、去伪存真。资金端方面，持续引导居民资金间接加配股票资产，让专业机构通过市场化方式，筛选出真正符合转型升级方向、打破科技封锁、引领前沿技术的科技成长企业。再次强调，我们正在迎来的是一个双向扩容、为转型升级与科技创新服务的资本市场。</p><p>行业配置建议：1、科技成长：关注半导体、新基建、云上游和游戏。2、受益政策对冲：券商、地产、基建。</p><p><b>5、<a href=\"https://laohu8.com/S/600109\">国金证券</a>：A股步入“两会”窗口 风险偏好有望进一步提升</b></p><p>A股市场逐渐步入两会窗口，当前市场对于财政政策的力度存在一定分歧，预计财政政策的力度或超市场预期。当前时点我们对A股市场维持相对乐观的观点，一方面，A股市场风险偏好或进一步抬升。从股票风险溢价来看，当前A股股票风险溢价仍处在比较高的位置，在疫情冲击下，当前市场风险偏好并不高，后续在刺激政策的催化下风险偏好有望迎来修复。另外，以A股为代表的新兴市场将持续受益于全球流动性宽松大环境。</p><p>行业配置建议聚焦“消费+基建”等供需两端受益的行业：1）消费：商贸零售、休闲服务、食品饮料等。2）基建：建材、建筑、机械等。</p><p><b>6、<a href=\"https://laohu8.com/S/600999\">招商证券</a>：低估值板块迎来阶段性修复的机会 关注自主可控主线</b></p><p>市场可能低估了社融回升的持续性，低估了社融大幅回升对于投资以及经济回升的拉动性。当前市场风格从持仓、交易和估值来看，市场关注集中在科技消费和医药。一旦对于经济预期修复预期出现，以金融为代表的低估值板块可能迎来阶段性修复的机会。此外，传统基建和新基建、智能驾驶和新能源汽车产业链等领域值得持续关注。</p><p>市场对于外部芯片禁运预期重起，自主可控的迫切需求将倒逼产业资源和国家政策的倾斜。预计我国将加大在短板领域的投入力度，建议关注集成电路、云计算、网络安全、以及部分国产化率较低的核心科技细分领域等自主可控主线主题。</p><p><b>7、<a href=\"https://laohu8.com/S/601066\">中信建投</a>：政策支持景气持续 科技主升渐行渐近</b></p><p>从债券市场来看，央行保持货币政策中性偏宽松，银行间利率水平保持平稳波动，流动性充足。经济恢复的过程中，10年期国债利率将小幅上行，以反映经济复苏的特征，流动性溢价水平可能进一步加大。经济恢复信贷宽松，信用利差将小幅缩小。从股票市场来看，由于经济重启，我们预期2020年2季度业绩增速将大幅度回升，财政、货币和产业政策持续的支持，A股将缓慢上行，而且持续的时间相当长。我们认为本币将保持稳定，商品可能大类资产配置顺序是：股票、转债&gt;信用债&gt;本币&gt;国债&gt;商品。</p><p>从行业比较的层面上来看，半导体为代表的电子行业、5G为代表的计算机行业、人工智能为代表的计算机行业、新能源车代表的汽车行业等，景气程度最高，而且还持续得到政策的支持，我们建议投资者继续配置，迎接科技行业的主升。其次，经济恢复和政策支持，消费行业也持续受益。行业配置顺序我们建议是成长&gt;消费&gt;金融地产&gt;周期。</p><p><b>8、<a href=\"https://laohu8.com/S/HTSC.UK\">华泰证券</a>：美国对华为制裁升级短期或将增加A股配置科技的筹码</b></p><p>4月经济数据预示当前国内经济运行已逐步进入正常轨道，但最大的压制力仍在于外部。3.24以来A股科技板块内部结构分化，其本质还是在于盈利驱动力不同，电子、通信、计算机驱动逻辑分别在于外需、内需、政策。美国近期对华为制裁升级短期或将增加A股配置科技的筹码。</p><p>5月配置关注内、外逻辑兼具，既受益于外需环比改善或外部焦点转移、又受益于内需政策支持或现有景气优势的三条主线：建议加配三个“电”：电子（半导体、组件、PCB）、电源设备（光伏、风电）、家电（白电、厨电），右侧继续握好“云”：云基础设施服务，左侧关注汽车零部件及电动车产业链。</p><p><b>9、<a href=\"https://laohu8.com/S/000776\">广发证券</a>：A股“渐入佳境” 配置由“免疫”全面转向“修复</b></p><p>A股从“业绩减记+宽松加码”转向“盈利修复+维持宽松”组合，历史经验表明这是权益市场最友好组合，我们认为金融条件宽松是支撑A股的最核心因素，即使外部环境变化有所扰动也不会构成主要影响。</p><p>建议配置由“业绩相对优势”的必需消费/线上科技阶段性转向增长预期驱动的可选消费/线下科技：(1)受益“风险溢价顶”且全球疫情逐步可控的线下科技成长(消费电子/新能源车/IDC)；(2)景气触底且绝对和相对估值优势显现的可选消费(空调/乘用车/休闲服务)；(3)逆周期政策促基建链扩张(建材/电气设备)。</p><p><b>10、<a href=\"https://laohu8.com/S/601901\">方正证券</a>：扩大内需战略的明确是大牛市开启的信号</b></p><p>1、扩内需力度随形势严峻不断加码，当外需遭遇明显冲击叠加部分内需不稳时，通常会提出最大力度的“扩消费、扩投资”组合。</p><p>2、历次内需政策升级成“双扩”后，各项措施不断加码出台，此后或同步，市场迎来一轮牛市。</p><p>3、当前消费与投资双轮驱动的扩大内需战略得到确认，而历史上扩大内需的明确提出往往是大牛市开启前的重要观察信号。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title> “两会行情”怎么走？十大券商解读出炉</title>\n<style 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关注六大行业</b></p><p>5月下旬关键时间窗口即将到来，当前全球市场已较充分定价经济复苏、疫情防控、流动性宽松等乐观预期。就A股而言，对流动性宽松不及预期、海外风险、A股供需平衡恶化的风险定价不足。从股价和资金看，市场修复幅度较为充分；从结构看，市场修复主要为权重股拉动，大部分股票表现疲软，上涨动力存疑。</p><p>受益于政策的行业中，选择水泥、基建建设；受益于疫情的行业中，选择游戏、数据中心；疫情冲击大的行业中，选择家电、消费电子；高景气的行业中，选择新能源、信息安全；盈利韧性强的行业中，选择环保、军工。</p><p><b>4、国盛证券：科技成长是中长期主线</b></p><p>美国对华为的限制措施再度升级，国盛证券表示，持久战已经开始，科技是核心。未来，中国仍将长期发展并不断追赶甚至反超美国在多个领域的领导地位。而在中美经济、全球产业链深度绑定、嵌套的情况下，科技将是中国赢得这场持久战的关键。</p><p><b>科技成长是中长期主线，是打赢持久战的必由之路。</b>资产端方面，通过注册制等改革放松行政管制，为科技创新创造融资便利。同时，加强监管、宽进严出、去伪存真。资金端方面，持续引导居民资金间接加配股票资产，让专业机构通过市场化方式，筛选出真正符合转型升级方向、打破科技封锁、引领前沿技术的科技成长企业。再次强调，我们正在迎来的是一个双向扩容、为转型升级与科技创新服务的资本市场。</p><p>行业配置建议：1、科技成长：关注半导体、新基建、云上游和游戏。2、受益政策对冲：券商、地产、基建。</p><p><b>5、<a href=\"https://laohu8.com/S/600109\">国金证券</a>：A股步入“两会”窗口 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科技主升渐行渐近</b></p><p>从债券市场来看，央行保持货币政策中性偏宽松，银行间利率水平保持平稳波动，流动性充足。经济恢复的过程中，10年期国债利率将小幅上行，以反映经济复苏的特征，流动性溢价水平可能进一步加大。经济恢复信贷宽松，信用利差将小幅缩小。从股票市场来看，由于经济重启，我们预期2020年2季度业绩增速将大幅度回升，财政、货币和产业政策持续的支持，A股将缓慢上行，而且持续的时间相当长。我们认为本币将保持稳定，商品可能大类资产配置顺序是：股票、转债&gt;信用债&gt;本币&gt;国债&gt;商品。</p><p>从行业比较的层面上来看，半导体为代表的电子行业、5G为代表的计算机行业、人工智能为代表的计算机行业、新能源车代表的汽车行业等，景气程度最高，而且还持续得到政策的支持，我们建议投资者继续配置，迎接科技行业的主升。其次，经济恢复和政策支持，消费行业也持续受益。行业配置顺序我们建议是成长&gt;消费&gt;金融地产&gt;周期。</p><p><b>8、<a href=\"https://laohu8.com/S/HTSC.UK\">华泰证券</a>：美国对华为制裁升级短期或将增加A股配置科技的筹码</b></p><p>4月经济数据预示当前国内经济运行已逐步进入正常轨道，但最大的压制力仍在于外部。3.24以来A股科技板块内部结构分化，其本质还是在于盈利驱动力不同，电子、通信、计算机驱动逻辑分别在于外需、内需、政策。美国近期对华为制裁升级短期或将增加A股配置科技的筹码。</p><p>5月配置关注内、外逻辑兼具，既受益于外需环比改善或外部焦点转移、又受益于内需政策支持或现有景气优势的三条主线：建议加配三个“电”：电子（半导体、组件、PCB）、电源设备（光伏、风电）、家电（白电、厨电），右侧继续握好“云”：云基础设施服务，左侧关注汽车零部件及电动车产业链。</p><p><b>9、<a href=\"https://laohu8.com/S/000776\">广发证券</a>：A股“渐入佳境” 配置由“免疫”全面转向“修复</b></p><p>A股从“业绩减记+宽松加码”转向“盈利修复+维持宽松”组合，历史经验表明这是权益市场最友好组合，我们认为金融条件宽松是支撑A股的最核心因素，即使外部环境变化有所扰动也不会构成主要影响。</p><p>建议配置由“业绩相对优势”的必需消费/线上科技阶段性转向增长预期驱动的可选消费/线下科技：(1)受益“风险溢价顶”且全球疫情逐步可控的线下科技成长(消费电子/新能源车/IDC)；(2)景气触底且绝对和相对估值优势显现的可选消费(空调/乘用车/休闲服务)；(3)逆周期政策促基建链扩张(建材/电气设备)。</p><p><b>10、<a href=\"https://laohu8.com/S/601901\">方正证券</a>：扩大内需战略的明确是大牛市开启的信号</b></p><p>1、扩内需力度随形势严峻不断加码，当外需遭遇明显冲击叠加部分内需不稳时，通常会提出最大力度的“扩消费、扩投资”组合。</p><p>2、历次内需政策升级成“双扩”后，各项措施不断加码出台，此后或同步，市场迎来一轮牛市。</p><p>3、当前消费与投资双轮驱动的扩大内需战略得到确认，而历史上扩大内需的明确提出往往是大牛市开启前的重要观察信号。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ebb146d9df27844cb787ad545c50986d","relate_stocks":{"000001.SH":"上证指数"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1123500083","content_text":"又是新的一周，上周上证综指震荡收跌，失守2900点，跌0.09%，沪深300跌1.3%，创业板指跌0.04%，市场表现疲软。周末更是炸了锅，各类大事层出不穷。华为被美国进一步升级芯片管制，引发市场激烈讨论；证监会主席易会满上周五重磅发声，围绕投资者关心的注册制改革、减持制度、再融资等资本市场的热点问题，阐述了最新的监管态度；央行行长易纲在最新撰文中指出，将加强货币政策逆周期调节，更加注重灵活适度，维护金融市场稳定，推动实现疫情防控和经济社会发展双胜利；中行与超过80%“原油宝”客户完成和解签约；华为芯片最强代工\"备胎\"发力，中芯控股与国家集成电路基金等多方订立新合资合同及新增资扩股协议，国家集成电路基金等多方同意分别向中芯南方注资15亿美元及7.5亿美元；国务院发布《指导意见》，讲强化西部基础设施规划建设，加快重大工程规划建设，提高直融比例，贫困地区IPO绿色通道。另外，全国两会将于5月21日、22日（本周四、周五）召开，A股迎来两会窗口期，又将如何演绎？十大券商策略新鲜出炉，看看他们怎么说！1、中信证券：中美摩擦短期扰动有限 A股仍在慢涨窗口中美摩擦的短期扰动有限，而国内经济恢复趋势明确，且政策力度不减，预计“两会”将明确的政策共识不会弱于预期，叠加宽松的宏观流动性环境，A股依然处于本轮二季度慢涨的通道中。首先，美国对华为限制升级影响市场情绪，但实际冲击有限：重启脆弱的美国经济依然是特朗普当前的核心诉求，短期牺牲经济而实质上大幅加剧冲突可能性不大，外部因素扰动是短暂的；但若美国疫情随着经济重启而反复，则需要关注特朗普转移矛盾带来的实质风险。其次，国内基本面恢复趋势明确，4月经济数据验证复工复产顺利，且估算已回到同比正增长轨道，5月高频数据显示经济继续稳步恢复，预计下半年会回到合理运行区间。再次，国内政策力度不减，预计“两会”会明确增长目标和财政宽松力度，同时强化逆周期政策预期，并推动要素市场化改革和重点产业政策落地。最后，金融和周期等权重股估值依然偏低，宽松的宏观流动性环境下，指数下行的风险和空间较小。配置上，建议以新旧基建和科技龙头（5G、云计算、新能源车等）为主线，其中短期可以重点关注“两会”舆情支撑的基建板块；同时继续布局前期受疫情压制的优质滞涨品种。2、海通证券：市场的核心矛盾是基本面 中期科技和券商更优最近市场近期表现略显疲态，根本原因在于当前市场核心矛盾是基本面，最新4月高频经济数据显示基本面较弱。策略方面：首先，市场估值处于低位，流动性环境宽松，影响行情的核心因素是盈利，319以来阶段性反弹还需回撤震荡，源于目前数据偏弱。其次，展望全年，企业盈利有望填平Q1深坑，即正增长，但仍需跟踪后续政策和疫情控制情况，6-7月是个验证期。最后，中期坚定信心，短期保持耐心，步步为营，外需不足内需来补，先聚焦新基建和消费，中期科技和券商更优。3、国泰君安：全球股市修复渐入尾声 关注六大行业5月下旬关键时间窗口即将到来，当前全球市场已较充分定价经济复苏、疫情防控、流动性宽松等乐观预期。就A股而言，对流动性宽松不及预期、海外风险、A股供需平衡恶化的风险定价不足。从股价和资金看，市场修复幅度较为充分；从结构看，市场修复主要为权重股拉动，大部分股票表现疲软，上涨动力存疑。受益于政策的行业中，选择水泥、基建建设；受益于疫情的行业中，选择游戏、数据中心；疫情冲击大的行业中，选择家电、消费电子；高景气的行业中，选择新能源、信息安全；盈利韧性强的行业中，选择环保、军工。4、国盛证券：科技成长是中长期主线美国对华为的限制措施再度升级，国盛证券表示，持久战已经开始，科技是核心。未来，中国仍将长期发展并不断追赶甚至反超美国在多个领域的领导地位。而在中美经济、全球产业链深度绑定、嵌套的情况下，科技将是中国赢得这场持久战的关键。科技成长是中长期主线，是打赢持久战的必由之路。资产端方面，通过注册制等改革放松行政管制，为科技创新创造融资便利。同时，加强监管、宽进严出、去伪存真。资金端方面，持续引导居民资金间接加配股票资产，让专业机构通过市场化方式，筛选出真正符合转型升级方向、打破科技封锁、引领前沿技术的科技成长企业。再次强调，我们正在迎来的是一个双向扩容、为转型升级与科技创新服务的资本市场。行业配置建议：1、科技成长：关注半导体、新基建、云上游和游戏。2、受益政策对冲：券商、地产、基建。5、国金证券：A股步入“两会”窗口 风险偏好有望进一步提升A股市场逐渐步入两会窗口，当前市场对于财政政策的力度存在一定分歧，预计财政政策的力度或超市场预期。当前时点我们对A股市场维持相对乐观的观点，一方面，A股市场风险偏好或进一步抬升。从股票风险溢价来看，当前A股股票风险溢价仍处在比较高的位置，在疫情冲击下，当前市场风险偏好并不高，后续在刺激政策的催化下风险偏好有望迎来修复。另外，以A股为代表的新兴市场将持续受益于全球流动性宽松大环境。行业配置建议聚焦“消费+基建”等供需两端受益的行业：1）消费：商贸零售、休闲服务、食品饮料等。2）基建：建材、建筑、机械等。6、招商证券：低估值板块迎来阶段性修复的机会 关注自主可控主线市场可能低估了社融回升的持续性，低估了社融大幅回升对于投资以及经济回升的拉动性。当前市场风格从持仓、交易和估值来看，市场关注集中在科技消费和医药。一旦对于经济预期修复预期出现，以金融为代表的低估值板块可能迎来阶段性修复的机会。此外，传统基建和新基建、智能驾驶和新能源汽车产业链等领域值得持续关注。市场对于外部芯片禁运预期重起，自主可控的迫切需求将倒逼产业资源和国家政策的倾斜。预计我国将加大在短板领域的投入力度，建议关注集成电路、云计算、网络安全、以及部分国产化率较低的核心科技细分领域等自主可控主线主题。7、中信建投：政策支持景气持续 科技主升渐行渐近从债券市场来看，央行保持货币政策中性偏宽松，银行间利率水平保持平稳波动，流动性充足。经济恢复的过程中，10年期国债利率将小幅上行，以反映经济复苏的特征，流动性溢价水平可能进一步加大。经济恢复信贷宽松，信用利差将小幅缩小。从股票市场来看，由于经济重启，我们预期2020年2季度业绩增速将大幅度回升，财政、货币和产业政策持续的支持，A股将缓慢上行，而且持续的时间相当长。我们认为本币将保持稳定，商品可能大类资产配置顺序是：股票、转债>信用债>本币>国债>商品。从行业比较的层面上来看，半导体为代表的电子行业、5G为代表的计算机行业、人工智能为代表的计算机行业、新能源车代表的汽车行业等，景气程度最高，而且还持续得到政策的支持，我们建议投资者继续配置，迎接科技行业的主升。其次，经济恢复和政策支持，消费行业也持续受益。行业配置顺序我们建议是成长>消费>金融地产>周期。8、华泰证券：美国对华为制裁升级短期或将增加A股配置科技的筹码4月经济数据预示当前国内经济运行已逐步进入正常轨道，但最大的压制力仍在于外部。3.24以来A股科技板块内部结构分化，其本质还是在于盈利驱动力不同，电子、通信、计算机驱动逻辑分别在于外需、内需、政策。美国近期对华为制裁升级短期或将增加A股配置科技的筹码。5月配置关注内、外逻辑兼具，既受益于外需环比改善或外部焦点转移、又受益于内需政策支持或现有景气优势的三条主线：建议加配三个“电”：电子（半导体、组件、PCB）、电源设备（光伏、风电）、家电（白电、厨电），右侧继续握好“云”：云基础设施服务，左侧关注汽车零部件及电动车产业链。9、广发证券：A股“渐入佳境” 配置由“免疫”全面转向“修复A股从“业绩减记+宽松加码”转向“盈利修复+维持宽松”组合，历史经验表明这是权益市场最友好组合，我们认为金融条件宽松是支撑A股的最核心因素，即使外部环境变化有所扰动也不会构成主要影响。建议配置由“业绩相对优势”的必需消费/线上科技阶段性转向增长预期驱动的可选消费/线下科技：(1)受益“风险溢价顶”且全球疫情逐步可控的线下科技成长(消费电子/新能源车/IDC)；(2)景气触底且绝对和相对估值优势显现的可选消费(空调/乘用车/休闲服务)；(3)逆周期政策促基建链扩张(建材/电气设备)。10、方正证券：扩大内需战略的明确是大牛市开启的信号1、扩内需力度随形势严峻不断加码，当外需遭遇明显冲击叠加部分内需不稳时，通常会提出最大力度的“扩消费、扩投资”组合。2、历次内需政策升级成“双扩”后，各项措施不断加码出台，此后或同步，市场迎来一轮牛市。3、当前消费与投资双轮驱动的扩大内需战略得到确认，而历史上扩大内需的明确提出往往是大牛市开启前的重要观察信号。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":766,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3527667803686145","authorId":"3527667803686145","name":"社区成长助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2b7c7106b5c0c8b0037faa67439d898f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"content":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","text":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","html":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":397394199,"gmtCreate":1608177919511,"gmtModify":1703851589756,"author":{"id":"3546944920316997","authorId":"3546944920316997","name":"Icy_Blue","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e0c17658c51e5390394f765d68d3657d","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"港股打新中签率不高啊，费用还是比较高的。还好中了一只祖龙娱乐小赚了一些，要不然手续费都不够。","listText":"港股打新中签率不高啊，费用还是比较高的。还好中了一只祖龙娱乐小赚了一些，要不然手续费都不够。","text":"港股打新中签率不高啊，费用还是比较高的。还好中了一只祖龙娱乐小赚了一些，要不然手续费都不够。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/397394199","repostId":"1165428716","repostType":4,"repost":{"id":"1165428716","weMediaInfo":{"introduction":"坚守初心，不随俗流。用一颗匠子心打造一个具有广度、深度、高度、温度的港股交流圈","home_visible":1,"media_name":"丫丫港股圈","id":"1055767104","head_image":"https://static.tigerbbs.com/e72e80eef358bde27914deb6b2315953"},"pubTimestamp":1608169515,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1165428716?lang=&edition=full","pubTime":"2020-12-17 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tg-height=\"236\"></p><p>可以明显看到，这些二次回港上市的中概股，在上市中的一段时间，都有一定的涨幅，而最近则呈现回落状态。</p><p>回归到新经济优质成长股中，挺多都能有翻倍的增长，可以说这次改革的红利，让打新客们赚的盆满钵满。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/07a83e3811545cc3dbc5f35de24734b3\" tg-width=\"515\" tg-height=\"177\"></p><p><b>分类</b></p><p>当然，要展望明年的打新策略，我们也要从几个角度看看IPO类型规律。</p><p>按月份划分IPO个股的话：</p><p>七月份IPO最多，达24只，主要集中在消费、地产开发及医疗，募资前三甲主要是<a href=\"https://laohu8.com/S/09668\">渤海银行</a>（09668）、<a href=\"https://laohu8.com/S/06969\">思摩尔国际</a>（06969）、<a href=\"https://laohu8.com/S/09989\">海普瑞</a>（09989），市值分别为831.84、712.26、269.93亿港元。</p><p>其次，一月份IPO个股达22只，上市类型较为分散，主要为建筑材料、楼宇制造及广告及宣传，募资前三甲主要是<a href=\"https://laohu8.com/S/09968\">汇景控股</a>（09968）、<a href=\"https://laohu8.com/S/09922\">九毛九</a>（09922）、驴迹科技（09989），市值分别为101.4、87.98、29.89亿港元。</p><p>最后，十月份个股达16只，主要是地产开发商的抢滩潮，主要因为“三道红线”的政策出台，募资前三甲主要是世贸服务（00873）、<a href=\"https://laohu8.com/S/02096\">先声药业</a>（02096）、云鼎新耀-B（01952），市值分别为97.64、35.76、34.95亿港元。</p><p>按类型划分：主要为地产开发、医疗及消费。</p><p><b>可以说，今年的地产商真的是被逼急了，如果算上物业IPO的6股，今年有关地产的IPO高达27只，“三道红线”的政策和上半年疫情的影响，着实对房地产商的现金流管理提出挑战。</b></p><p><b>医疗作为今年的热门赛道，也是从年头火到年尾，除了小部分的破发，大部分上市都能为投资者带来一定的打新收益。</b></p><p><b>消费类股票，也不逞多让，作为人口红利的大国，理应由更多的消费类公司脱颖而出，这也是时代的红利。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/19f98c97dce2e5e00e2bba76c3ad7ec8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"658\"></p><p><b>盈利能力</b></p><p>而通过观察赚钱效应，可以观察到市场主要追逐的热门个股。背后拥有什么样的蹊跷呢？</p><p>我们可以通过按涨幅算，能够实现翻倍的股票有：</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/01472\">生兴控股</a>（01472），首日发行价为0.5港元，涨幅达148%，每手盈利达3700港元。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/08616\">新威工程集团</a>（08616），首日发行价为0.24港元，涨幅达112.5%，每手盈利达2700港元。</p><p>Ritamix（01936），首日发行价为1港元，<b>涨幅达176%，</b>每手盈利达3520港元。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/08496\">新加坡美食控股</a>（08496），首日发行价为0.9港元，涨幅达128.89%，每手盈利达2900港元。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/01477\">欧康维视生物-B</a>（01477），首日发行价为14.66港元，<b>涨幅达152.39%，每手盈利达11170港元。</b></p><p>思摩尔国际（06969），首日发行价为31港元，涨幅达150%，<b>每手盈利达18600港元。</b></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/02115\">捷心隆</a>（02115），首日发行价为0.36港元，<b>涨幅达213.86%，每手盈利达7700港元。</b></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/09963\">高科桥</a>（09963），首日发行价为1.16港元，涨幅达109.48%，每手盈利达2540港元。</p><p><b>可以发现，涨幅过高的股票，主要都为1元以内的仙股，盘子小，易拉升，反观的是盈利能力也降低，较难超出1万元。</b></p><p>按赚钱能力，每手盈利超过1万的分类：</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/09996\">沛嘉医疗-B</a>（09996），首日发行价为25.8港元，涨幅达67.97%，每手盈利10440港元。</p><p>欧康维视生物-B（01477），首日发行价为14.66港元，涨幅达152.39%，每手盈利达11170港元。</p><p>思摩尔国际（06969），首日发行价为31港元，涨幅达150%，每手盈利达18600港元。</p><p>明显的是，两只为医疗类的股票，尚处于亏损状态，而三只的共同点是，都有很强的市场前景预期。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9bd6ff8129fb4b644cc5231273513d9b\" tg-width=\"243\" tg-height=\"103\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7f659d79122d469830ddc2c3a67b202d\" tg-width=\"241\" tg-height=\"100\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c8be31655949e4b7f360ba4f14cdefc0\" tg-width=\"232\" tg-height=\"68\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/91064e48dafa6b569b3b537c6db9e80a\" tg-width=\"235\" tg-height=\"69\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8816d79b446f50b86ad58c9570aef04f\" tg-width=\"254\" tg-height=\"239\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ca86141e85cc310ba84edd0bb06aabae\" tg-width=\"343\" tg-height=\"229\"></p><p>资料来源：尊嘉金融</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/54501bf09a403abf8e38da415554f95a\" tg-width=\"328\" tg-height=\"288\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c2adb22a31c7059201099435276b1531\" tg-width=\"268\" tg-height=\"189\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/316996c5a77884afaecde81d1e36e8e0\" tg-width=\"293\" tg-height=\"134\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3120bebcb092f3dd3c08de986c0baee1\" tg-width=\"317\" tg-height=\"135\"></p><p>资料来源：尊嘉金融</p><p>而跌幅最大的股票为：<a href=\"https://laohu8.com/S/01942\">MOG HOLDINGS</a>（01942），首日发行价为1港元，跌幅达50%，每手亏损1000港元。</p><p>亏损最多的为：先声药业（02096），每手亏损达2720港元。</p><p><b>可以发现，首日就破发的，也主要为1元以下的仙股，可以说，这样的新股，不是顺风车，就是收割的镰刀。</b></p><p><b>展望未来</b></p><p>通过跟踪观察，上市首日大涨的股票，只有思摩尔国际异常坚挺，且突破新高，也同时反映了强劲的基本面因素。</p><p>而其他的新股，则大多都是瀑布式的下跌，简直惨不忍睹，因此，对于打新客，千万不要跟股票谈恋爱，上市即分手，才能实现利益最大化。</p><p>而基本面因素大好，不断走高的新股也应该持续关注，如：明源云、和农夫山泉，而对于新兴药房“京东健康”，“Z时代的茅台”泡泡玛特，也应该持续关注。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ee05901dea3413990e35d61182b5af15\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\"></p><p>这些新兴的大量股票，都得益于港交所通过新版《上市规则》的实施，解决了两个问题，一是接纳“同股不同权”；二是让中概股们的（如<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>）二次上市。这也让港交所连续4年蝉联全球IPO总集资额第一。</p><p>展望明年2021年的打新策略，投资者还是应该关注有广阔市场前景的，这类能讲好故事的股票，例如明年上市的快手。而基本面强劲的股票，且估值合理的情况下，则可以长期持有。</p><p>明年大概率也是在地产和消费的股票上新潮，一个缺钱救命，一个天赋异禀。不过，分别是明年三条红线下，地产股大概率还是不存在大行情，相反，消费将会继续火下去。同时，虽然最近对于大互联网平台的监管加严，但是中国互联网的红利，应该也会持续供应在港交所，只能说一句，互联网消费，明年还会继续香。至于医药，创新药将会继续陆续上市，不过需要极高的专业度去分辨好坏，一般投资人还是建议只做短不做长。总括来说，港股IPO市场将继续受惠于上层设计的经济结构改革，越来越多有活力的新经济公司，估值或时机方面，投资人需要自己把握了。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>2020年奇幻的港股打新市场，你赚了吗？</title>\n<style 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tg-width=\"515\" tg-height=\"177\"></p><p><b>分类</b></p><p>当然，要展望明年的打新策略，我们也要从几个角度看看IPO类型规律。</p><p>按月份划分IPO个股的话：</p><p>七月份IPO最多，达24只，主要集中在消费、地产开发及医疗，募资前三甲主要是<a href=\"https://laohu8.com/S/09668\">渤海银行</a>（09668）、<a href=\"https://laohu8.com/S/06969\">思摩尔国际</a>（06969）、<a href=\"https://laohu8.com/S/09989\">海普瑞</a>（09989），市值分别为831.84、712.26、269.93亿港元。</p><p>其次，一月份IPO个股达22只，上市类型较为分散，主要为建筑材料、楼宇制造及广告及宣传，募资前三甲主要是<a href=\"https://laohu8.com/S/09968\">汇景控股</a>（09968）、<a href=\"https://laohu8.com/S/09922\">九毛九</a>（09922）、驴迹科技（09989），市值分别为101.4、87.98、29.89亿港元。</p><p>最后，十月份个股达16只，主要是地产开发商的抢滩潮，主要因为“三道红线”的政策出台，募资前三甲主要是世贸服务（00873）、<a href=\"https://laohu8.com/S/02096\">先声药业</a>（02096）、云鼎新耀-B（01952），市值分别为97.64、35.76、34.95亿港元。</p><p>按类型划分：主要为地产开发、医疗及消费。</p><p><b>可以说，今年的地产商真的是被逼急了，如果算上物业IPO的6股，今年有关地产的IPO高达27只，“三道红线”的政策和上半年疫情的影响，着实对房地产商的现金流管理提出挑战。</b></p><p><b>医疗作为今年的热门赛道，也是从年头火到年尾，除了小部分的破发，大部分上市都能为投资者带来一定的打新收益。</b></p><p><b>消费类股票，也不逞多让，作为人口红利的大国，理应由更多的消费类公司脱颖而出，这也是时代的红利。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/19f98c97dce2e5e00e2bba76c3ad7ec8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"658\"></p><p><b>盈利能力</b></p><p>而通过观察赚钱效应，可以观察到市场主要追逐的热门个股。背后拥有什么样的蹊跷呢？</p><p>我们可以通过按涨幅算，能够实现翻倍的股票有：</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/01472\">生兴控股</a>（01472），首日发行价为0.5港元，涨幅达148%，每手盈利达3700港元。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/08616\">新威工程集团</a>（08616），首日发行价为0.24港元，涨幅达112.5%，每手盈利达2700港元。</p><p>Ritamix（01936），首日发行价为1港元，<b>涨幅达176%，</b>每手盈利达3520港元。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/08496\">新加坡美食控股</a>（08496），首日发行价为0.9港元，涨幅达128.89%，每手盈利达2900港元。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/01477\">欧康维视生物-B</a>（01477），首日发行价为14.66港元，<b>涨幅达152.39%，每手盈利达11170港元。</b></p><p>思摩尔国际（06969），首日发行价为31港元，涨幅达150%，<b>每手盈利达18600港元。</b></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/02115\">捷心隆</a>（02115），首日发行价为0.36港元，<b>涨幅达213.86%，每手盈利达7700港元。</b></p><p><a 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src=\"https://static.tigerbbs.com/ca86141e85cc310ba84edd0bb06aabae\" tg-width=\"343\" tg-height=\"229\"></p><p>资料来源：尊嘉金融</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/54501bf09a403abf8e38da415554f95a\" tg-width=\"328\" tg-height=\"288\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c2adb22a31c7059201099435276b1531\" tg-width=\"268\" tg-height=\"189\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/316996c5a77884afaecde81d1e36e8e0\" tg-width=\"293\" tg-height=\"134\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3120bebcb092f3dd3c08de986c0baee1\" tg-width=\"317\" tg-height=\"135\"></p><p>资料来源：尊嘉金融</p><p>而跌幅最大的股票为：<a href=\"https://laohu8.com/S/01942\">MOG HOLDINGS</a>（01942），首日发行价为1港元，跌幅达50%，每手亏损1000港元。</p><p>亏损最多的为：先声药业（02096），每手亏损达2720港元。</p><p><b>可以发现，首日就破发的，也主要为1元以下的仙股，可以说，这样的新股，不是顺风车，就是收割的镰刀。</b></p><p><b>展望未来</b></p><p>通过跟踪观察，上市首日大涨的股票，只有思摩尔国际异常坚挺，且突破新高，也同时反映了强劲的基本面因素。</p><p>而其他的新股，则大多都是瀑布式的下跌，简直惨不忍睹，因此，对于打新客，千万不要跟股票谈恋爱，上市即分手，才能实现利益最大化。</p><p>而基本面因素大好，不断走高的新股也应该持续关注，如：明源云、和农夫山泉，而对于新兴药房“京东健康”，“Z时代的茅台”泡泡玛特，也应该持续关注。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ee05901dea3413990e35d61182b5af15\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\"></p><p>这些新兴的大量股票，都得益于港交所通过新版《上市规则》的实施，解决了两个问题，一是接纳“同股不同权”；二是让中概股们的（如<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>）二次上市。这也让港交所连续4年蝉联全球IPO总集资额第一。</p><p>展望明年2021年的打新策略，投资者还是应该关注有广阔市场前景的，这类能讲好故事的股票，例如明年上市的快手。而基本面强劲的股票，且估值合理的情况下，则可以长期持有。</p><p>明年大概率也是在地产和消费的股票上新潮，一个缺钱救命，一个天赋异禀。不过，分别是明年三条红线下，地产股大概率还是不存在大行情，相反，消费将会继续火下去。同时，虽然最近对于大互联网平台的监管加严，但是中国互联网的红利，应该也会持续供应在港交所，只能说一句，互联网消费，明年还会继续香。至于医药，创新药将会继续陆续上市，不过需要极高的专业度去分辨好坏，一般投资人还是建议只做短不做长。总括来说，港股IPO市场将继续受惠于上层设计的经济结构改革，越来越多有活力的新经济公司，估值或时机方面，投资人需要自己把握了。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/26d35a88c8d9d9d46abd395d2bd24396","relate_stocks":{"HSI":"恒生指数","HSCEI":"国企指数","HSCCI":"红筹指数"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1165428716","content_text":"奇幻的2020年终于差不多过去了，是时候复盘一下今年港股的一些情况，而我主要选择了复盘今年比較火的港股的IPO市场。规模直至2020年12月14日前，总共有138只股票在港交所上市，新上市公司达134只，总募资额达3411.92亿港元；但是，虽然2020年还没完结，全球IPO总集资额第一的宝座还是很大概率给美国抢去，今年美股募资额达1147.79亿美元，约为8897.55亿港元，是港股的1倍以上，只能说美股还是全球最热门的赌场。资料来源：AIPO港股上半年累计募资822.96亿港元，主要以楼宇建造的小盘股，和医疗类股票为主，最引人注意的，当属京东（09618）、网易（09999）的二次回港上市，真是买的多赚的多；下半年则出现猛烈的募资拉升，共募资到2588.96亿港元，主要还是由二次回港上市的优质股所带领，其次，出现了一批领先的新经济优质成长股；可以明显看到，这些二次回港上市的中概股，在上市中的一段时间，都有一定的涨幅，而最近则呈现回落状态。回归到新经济优质成长股中，挺多都能有翻倍的增长，可以说这次改革的红利，让打新客们赚的盆满钵满。分类当然，要展望明年的打新策略，我们也要从几个角度看看IPO类型规律。按月份划分IPO个股的话：七月份IPO最多，达24只，主要集中在消费、地产开发及医疗，募资前三甲主要是渤海银行（09668）、思摩尔国际（06969）、海普瑞（09989），市值分别为831.84、712.26、269.93亿港元。其次，一月份IPO个股达22只，上市类型较为分散，主要为建筑材料、楼宇制造及广告及宣传，募资前三甲主要是汇景控股（09968）、九毛九（09922）、驴迹科技（09989），市值分别为101.4、87.98、29.89亿港元。最后，十月份个股达16只，主要是地产开发商的抢滩潮，主要因为“三道红线”的政策出台，募资前三甲主要是世贸服务（00873）、先声药业（02096）、云鼎新耀-B（01952），市值分别为97.64、35.76、34.95亿港元。按类型划分：主要为地产开发、医疗及消费。可以说，今年的地产商真的是被逼急了，如果算上物业IPO的6股，今年有关地产的IPO高达27只，“三道红线”的政策和上半年疫情的影响，着实对房地产商的现金流管理提出挑战。医疗作为今年的热门赛道，也是从年头火到年尾，除了小部分的破发，大部分上市都能为投资者带来一定的打新收益。消费类股票，也不逞多让，作为人口红利的大国，理应由更多的消费类公司脱颖而出，这也是时代的红利。盈利能力而通过观察赚钱效应，可以观察到市场主要追逐的热门个股。背后拥有什么样的蹊跷呢？我们可以通过按涨幅算，能够实现翻倍的股票有：生兴控股（01472），首日发行价为0.5港元，涨幅达148%，每手盈利达3700港元。新威工程集团（08616），首日发行价为0.24港元，涨幅达112.5%，每手盈利达2700港元。Ritamix（01936），首日发行价为1港元，涨幅达176%，每手盈利达3520港元。新加坡美食控股（08496），首日发行价为0.9港元，涨幅达128.89%，每手盈利达2900港元。欧康维视生物-B（01477），首日发行价为14.66港元，涨幅达152.39%，每手盈利达11170港元。思摩尔国际（06969），首日发行价为31港元，涨幅达150%，每手盈利达18600港元。捷心隆（02115），首日发行价为0.36港元，涨幅达213.86%，每手盈利达7700港元。高科桥（09963），首日发行价为1.16港元，涨幅达109.48%，每手盈利达2540港元。可以发现，涨幅过高的股票，主要都为1元以内的仙股，盘子小，易拉升，反观的是盈利能力也降低，较难超出1万元。按赚钱能力，每手盈利超过1万的分类：沛嘉医疗-B（09996），首日发行价为25.8港元，涨幅达67.97%，每手盈利10440港元。欧康维视生物-B（01477），首日发行价为14.66港元，涨幅达152.39%，每手盈利达11170港元。思摩尔国际（06969），首日发行价为31港元，涨幅达150%，每手盈利达18600港元。明显的是，两只为医疗类的股票，尚处于亏损状态，而三只的共同点是，都有很强的市场前景预期。资料来源：尊嘉金融资料来源：尊嘉金融而跌幅最大的股票为：MOG HOLDINGS（01942），首日发行价为1港元，跌幅达50%，每手亏损1000港元。亏损最多的为：先声药业（02096），每手亏损达2720港元。可以发现，首日就破发的，也主要为1元以下的仙股，可以说，这样的新股，不是顺风车，就是收割的镰刀。展望未来通过跟踪观察，上市首日大涨的股票，只有思摩尔国际异常坚挺，且突破新高，也同时反映了强劲的基本面因素。而其他的新股，则大多都是瀑布式的下跌，简直惨不忍睹，因此，对于打新客，千万不要跟股票谈恋爱，上市即分手，才能实现利益最大化。而基本面因素大好，不断走高的新股也应该持续关注，如：明源云、和农夫山泉，而对于新兴药房“京东健康”，“Z时代的茅台”泡泡玛特，也应该持续关注。这些新兴的大量股票，都得益于港交所通过新版《上市规则》的实施，解决了两个问题，一是接纳“同股不同权”；二是让中概股们的（如阿里巴巴）二次上市。这也让港交所连续4年蝉联全球IPO总集资额第一。展望明年2021年的打新策略，投资者还是应该关注有广阔市场前景的，这类能讲好故事的股票，例如明年上市的快手。而基本面强劲的股票，且估值合理的情况下，则可以长期持有。明年大概率也是在地产和消费的股票上新潮，一个缺钱救命，一个天赋异禀。不过，分别是明年三条红线下，地产股大概率还是不存在大行情，相反，消费将会继续火下去。同时，虽然最近对于大互联网平台的监管加严，但是中国互联网的红利，应该也会持续供应在港交所，只能说一句，互联网消费，明年还会继续香。至于医药，创新药将会继续陆续上市，不过需要极高的专业度去分辨好坏，一般投资人还是建议只做短不做长。总括来说，港股IPO市场将继续受惠于上层设计的经济结构改革，越来越多有活力的新经济公司，估值或时机方面，投资人需要自己把握了。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1613,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":391860326,"gmtCreate":1606555829765,"gmtModify":1703843629157,"author":{"id":"3546944920316997","authorId":"3546944920316997","name":"Icy_Blue","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e0c17658c51e5390394f765d68d3657d","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"果然需要用发展的眼光来看待事物，抛弃自己固有的观念才能发现新的天地。对于拼多多一直觉得就是便宜的假货，原来早已经变了。对于比亚迪一直觉得是便宜的山寨车，却被股价狠狠地打脸了。","listText":"果然需要用发展的眼光来看待事物，抛弃自己固有的观念才能发现新的天地。对于拼多多一直觉得就是便宜的假货，原来早已经变了。对于比亚迪一直觉得是便宜的山寨车，却被股价狠狠地打脸了。","text":"果然需要用发展的眼光来看待事物，抛弃自己固有的观念才能发现新的天地。对于拼多多一直觉得就是便宜的假货，原来早已经变了。对于比亚迪一直觉得是便宜的山寨车，却被股价狠狠地打脸了。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/391860326","repostId":"1102570712","repostType":4,"repost":{"id":"1102570712","pubTimestamp":1606482335,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1102570712?lang=&edition=full","pubTime":"2020-11-27 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tg-height=\"575\"></p>\n<p>拼多多成立的时间并不长，我们可以分为三个阶段。</p>\n<p><b>1、方向探索。</b></p>\n<p>2007年，黄峥辞去了<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>的高薪工作回国创业，但直到2015年，其创办的拼好货才一举爆发。彼时电商行业兴起多年，淘宝、天猫、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>等巨头已经稳固占据市场，但拼多多却凭借其特殊的商业模式硬生生挤进了这几乎饱和的市场。黄峥是怎么做到的？</p>\n<p><b>2、拼多多上市</b></p>\n<p>2016年，拼好货和拼多多正式合并，并于2018年7月在美国纳斯达克上市，上市市值达到240亿美元。从一家初创企业到纳斯达克上市，这个过程，拼多多用了不到两年。拼多多奇迹的背后逻辑是什么？</p>\n<p><b>3、拼多多转型</b></p>\n<p>上市之后的拼多多面临了来自各方的巨大压力，其中一个受争议最大的就是假货问题。回头望去，拼多多一路在质疑和嘲讽声中前进，从当下到未来，拼多多的转型之路将会如何铺开？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b10237ea369cc67fb1062934a9c91a2\" tg-width=\"933\" tg-height=\"525\"></p>\n<p>接下来我们将围绕以上三个问题，从四个阶段切入，为大家带来拼多多成长模式的复盘。</p>\n<p><b>1、寻找方向：打破现有市场空间的禁锢（方向创新）。</b></p>\n<p><b>2、边缘切入：低线市场匹配低端供应链（市场创新）。</b></p>\n<p><b>3、连接再造：从货为中心到人为中心（模式创新）。</b></p>\n<p><b>4、普惠价值：同时追求高质量和低价格（价值创造的创新）。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d89f067b05d17855b9d3d7637beee059\" tg-width=\"750\" tg-height=\"90\"></p>\n<p><b>在饱和市场中寻找方向</b></p>\n<p>2007年，黄峥自谷歌总部离职后，并未着急创业。</p>\n<p>他做的第一件事情是去3C小商品市场站柜台，在和顾客面对面的交流中，感知消费市场和客户。</p>\n<p>半年之后，黄峥对标京东，成立了3C电商欧酷。从可获取的有限信息来看，这家公司一共运营了3年，尽管一年营收几个亿，但由于手机市场价格已经十分透明，因此几乎没赚到什么钱，反而和京东之间的差距越拉越远。</p>\n<p>在一次刘强东和黄峥共同出席的活动上，黄峥提到自己的转型想法——以我的年龄、资历和团队，我根本不可能打败刘强东。</p>\n<p>这句话乍听起来似乎像是认输，但后面一句又十分耐人寻味。</p>\n<p>黄峥说，我和他（刘强东）是两代人。“两代人”并不是一句调侃，而是说不同的代际，天然有不同的思路和玩法，我不会和前一代人在同一个平面竞争，我会去寻找一个新的竞争维度。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/587d10f41d41bdc69c4d7c8b6c2f1172\" tg-width=\"985\" tg-height=\"554\"></p>\n<p>由于黄峥认为欧酷未来很容易陷入和京东无意义的消耗战中，因此，当2011年<a href=\"https://laohu8.com/S/LITB\">兰亭集势</a>向黄峥发出收购邀约时，黄峥以不错的价格，将欧酷卖给兰亭集势，仅仅保留下了技术团队。</p>\n<p>卖掉了欧酷之后，黄峥还相继创办了一个电商代运营公司“乐其”，以及一个游戏公司“寻梦”。但进入电商市场的想法，始终未曾消失。</p>\n<p>问题是，如日中天的中国电商市场还有可以插足的空间吗？</p>\n<p>2011年，京东、阿里实际上已经占据了电商的大半壁江山。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6f82600e6d8b8f5f5d5bee2574f7ac25\" tg-width=\"1005\" tg-height=\"565\"></p>\n<p>到了2016年，两大巨头的市场份额进一步扩大。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cdaf2fd600bd3a42ee8c67c5e471873f\" tg-width=\"1015\" tg-height=\"571\"></p>\n<p>当时，不少业内人士都倾向于认为，电商赛道的竞争已经尘埃落定。</p>\n<p>2011年不能做的事情，2016年还能做吗？电光火石之间，黄峥带着拼多多的原型“拼好货”横空出世。</p>\n<p>梁宁曾经将互联网用户画像分为三类：大明、笨笨和小闲。所谓大明，就是购物目标很明确的用户。笨笨用户，我们很多女性朋友，去淘宝上想买件毛衣，逛了半天之后衣服没买，下单了一只喜欢的口红。再比如我们的小闲用户，甚至没有明确的购物需求，只是在偶然间发现了不错的东西，完成下单。</p>\n<p>相对于在淘宝和京东上搜索物品的购物场景来说，拼好货瞄准的无疑是后两类用户的消费场景。</p>\n<p>这一战略在黄峥后来的一些讲话中，可以看出。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e369726648206c1e290b2221977ee2fb\" tg-width=\"868\" tg-height=\"488\"></p>\n<p>黄峥说，拼多多要做一个Costco和<a href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a>的结合，把娱乐场景和消费场景融合在一起。从后期的数据统计来看，拼多多的购物场景确实如此。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/02f1da7dd39a0d8915493dc39bcde2dd\" tg-width=\"934\" tg-height=\"526\"></p>\n<p>有将近一半的拼多多用户认为，在拼多多上购物可以和熟人拼团更便宜，还可以互相推荐。还有大量的人认为在拼多多上购物就像逛街一样，看到合适的就买，还可以邀请好友一起参与拼单、砍价。</p>\n<p>借用微信的巨大流量，拼好货在丰富了购物场景的同时将获客成本大大降低，创造了“社交电商”、“裂变式增长”的互联网现象级增长。</p>\n<p>然而透过现象级增长的背后，我们认为社交电商能够跑通的最根本原因，还是因为这种方式在营销中达到了“帕累托最优”。</p>\n<p>一般而言，传统电商如果要获取流量，必定要花费大量的广告费，而社交电商借助拼团社交的模式，通过朋友的推荐和信用背书，促成下单，从而节省了大量的广告费用。</p>\n<p>而平台可以将这部分空置的广告费用，返还一部分给到平台商家和用户，最后形成多方受益的局面。</p>\n<p>反观市场反馈，自2015年4月拼好货正式上线后的八个月，其累计用户已经突破千万，不到一年，大约有几百家拷贝拼好货模式的公司上线，而拼好货凭借强大的运营实力和产品迭代能力，一骑绝尘。</p>\n<p>面对拼好货的爆发，相信很多创业者都会有这样的想法——为什么我们在市场上看不到好的机会，但是当别人做出来之后，我们又觉得，为什么自己当时没有想到？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9713ec9a91aafe8dc82a9c51a3b132df\" tg-width=\"862\" tg-height=\"485\"></p>\n<p>借用一位网友改编鲁迅先生的一句话——普通人翻开商业这本书，每一页上都写着“市场饱和”几个字。而创新者横竖睡不着，仔细看了半夜，从字缝里看出来，满本都写着“新市场”和“新机会”。</p>\n<p>这里的字缝，就是新的观察视角。当我们放眼望去，整个市场都是红海的时候，可能就说明，改变游戏规则的时候到了，与其在原来的平面里去苦苦寻找机会，不如寻找改变市场结构的可能。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/052ef27b90d58e444fd57ca0bbf93571\" tg-width=\"750\" tg-height=\"90\"></p>\n<p><b>边缘市场，永远是新进入者的沃土</b></p>\n<p>拼好货的MVP成功了，看起来黄峥似乎找到了一条新的康庄大道。但如果我们把今天的拼多多和当时的拼好货放在一起比较会发现，两者之间已经产生了很多的不同。</p>\n<p>从MVP到巨头拼多多，这其中黄峥的商业逻辑做了哪些调整？</p>\n<p>回顾2015-2016年，中国电商市场发生了几个重要的变化。</p>\n<p><b>1、网络和手机的廉价化。</b></p>\n<p>小米发布第一款红米手机开始，宣告了中国山寨机市场的结束。4G网络资费的不断下调，配合廉价优质的手机投入市场，为中国网民提供了大量廉价可获取的互联网接入工具。</p>\n<p><b>2、三到六线城市的新互联网用户大量出现。</b></p>\n<p>在手机和网络成本下行的驱动下，中国三线到六线的网民急剧增加。这些新生代网民有什么特点？这些人已经会上网了，但是还不能熟练地进行网上购物。</p>\n<p>如下图所示，微信活跃用户和阿里活跃用户之间，始终存在一个较大的GAP。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5935acbdb99e0e03ec948fb4180097a3\" tg-width=\"400\" tg-height=\"229\"></p>\n<p><b>3、支付技术的日益成熟。</b></p>\n<p>微信支付和支付宝的普及，为移动购物提供了最重要的支持。</p>\n<p><b>4、低端供应链外溢。</b></p>\n<p>2015年，淘宝启动严厉打假行动，称“一秒钟下线24万做假商家”。同年11月，京东宣布永久关停旗下二手平台“拍拍”业务。</p>\n<p>大量曾经依托于淘宝和京东的低端供应链企业失去了立足之地。</p>\n<p>当供（低端供应链外溢）需（五环外网民崛起）连（支付技术成熟）三个部分都发生了巨变，如何去整合五环外网民和低端供应链的供需，成为拼多多边缘式崛起的必然之路。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/734be02ec5be1ed5b1cd65eb4e02b739\" tg-width=\"844\" tg-height=\"471\"></p>\n<p>2015年9月，在拼好货社交电商逻辑已经被验证的基础上，拼多多APP快速上线。</p>\n<p>两周时间，粉丝破百万，四个月之后，付费用户超千万。之后的事情，很多人耳熟能详，拼多多以黑马之姿一跃成为中国电商市场的第三极，其各项数据节节攀高，甚至超过了很多成熟的电商平台。</p>\n<p>2018年，拼好货和拼多多两个品牌正式合并，拼好货在完成自己的使命之后，退后成为拼多多旗下的子品牌。</p>\n<p>在这个过程中，我们能学到什么？我想有两条很重要的启示。</p>\n<p><b>1、从MVP到商业模式，不是等比例放大。</b></p>\n<p>MVP的核心作用是验证逻辑，一旦逻辑跑通了之后，并不意味着它可以等比例放大为你的商业模式。从拼好货和拼多多的案例中，我们可以看出来，拼多多其实是重新对市场的供需关系做了评估，最终决定从低端市场切入的方式进入市场。</p>\n<p><b>2、边缘市场，永远是新进入者的沃土。</b></p>\n<p>黄峥曾经说过，拼多多成立的头两三年，基本没遇到过竞争对手。为什么没有对手？因为拼多多的用户池，几乎独立于淘宝和京东的流量之外，彼此互不影响。主流电商没有精力也没有意愿来干涉这部分的市场。</p>\n<p>虎嗅曾经有一篇报道如此评价拼多多，我觉得说的十分中肯。这篇文章说，与其说拼多多抢走了淘宝原来的用户，不如说，拼多多其实是扩大了整个电商的用户盘子，实现了边际意义上的真正普及。</p>\n<p>因此，对于我们大多数创业者来说，我们想要绕开巨头的打击，或许就得先做一段时间巨头们觉得没价值、利润低、又苦又累的活儿。</p>\n<p>当我们把这些大家不愿意涉足的低效的事情整合起来，就有可能打开一个新的商业模式，获得一片新的市场。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2ebc14c695fda4472e6629708647351d\" tg-width=\"750\" tg-height=\"90\"></p>\n<p><b>连接逻辑的再造，是拼多多实现快速增长的根本原因</b></p>\n<p>我们有很多创业者在完成了商业模式的搭建和布局之后，在自己的领域里也确实小有成就，但距离做大做强，仍然有很大的差距。</p>\n<p>反观拼多多上市之后的表现，可谓不负众望。GMV从0到1000亿，京东用了十年，淘宝用了五年，拼多多只用了两年。</p>\n<p>这个世界，勤奋聪明的人很多，但登顶的人很少。拼多多神奇增长的背后，有什么值得我们去思考的地方。</p>\n<p>如海尔集团董事局主席、首席执行官张瑞敏所说“没有伟大的企业，只有时代的企业”一样，登顶的人一定都是踩准了时代的节拍。拼多多踩到的究竟是什么节拍。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c09bc0cc4fccf19ece9b3c91ad9fdc6b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"611\"></p>\n<p>我认为，电商新旧逻辑已经不可否认地发生了切换。</p>\n<p>在旧的连接逻辑下，供给是稀缺的，所以人要去找货。</p>\n<p>在新的连接逻辑下，供给是充分的，所以货要去找人。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cbb52a8cbad5de14f62c2884821040ce\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"596\"></p>\n<p>农业时代，由于生产力低下，我们的社会产品只能满足部分人的消费需求，好的食品、工艺品，都是面向贵族和皇家特供的，<a href=\"https://laohu8.com/S/603883\">老百姓</a>其实用不了什么好东西。在这个阶段，我们产品供给的质量和数量都是稀缺的。</p>\n<p>工业革命时期，我们用机器解放了人力，进行了大规模的社会化生产，大量低成本标准化的产品被送到普通民众的手里，比如福特的T型车。只有产品的生产被标准化之后，成本才有可能降下来，才能让每个普通家庭都开上车，这是工业时代的供需逻辑。这个阶段，我们供给的数量是充分的，但供给的质量是稀缺的。</p>\n<p>走到今天这个阶段，在供给的数量之上，提升供给的质量，无疑是下一个商业的核心逻辑。而拼多多神奇增长的背后，是中国零售从TBC(人找货)转变为DCB(货找人)的逻辑变化。</p>\n<p>如黄峥所说，拼多多是“人”的逻辑。我们通过拼团了解“人”，通过“人”推荐物，后期会逐步过渡到机器推荐物。</p>\n<p>淘宝是流量逻辑，主体是搜索。用户要自己去找商品，所以需要海量SKU来满足长尾需求；拼多多代表的是匹配，推荐商品给消费者，SKU有限，但要满足结构性丰富。</p>\n<p>社交电商，其实就是一种以人为核心的货找人的商业逻辑，所以黄峥说，拼多多要创造一个与众不同的购物平台，一个以人为维度进行群分的平台。</p>\n<p>我觉得这句话还没有完全说透，更准确地说，拼多多不仅是一个人以群分的平台，同时它还是一个人在不同消费场景下的重新划分。</p>\n<p>很多人说，拼多多做的是五环外人群的创新，我想这个逻辑已经过时了。未来，拼多多的市场将会持续向上，如黄峥所说，拼多多要做的是追求高性价比。我们平台的用户，既可以在入手奢侈品的时候非常大方，也可以为一箱水果的价格三家比较。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0345ae1d2805737090379d87c5f73605\" tg-width=\"789\" tg-height=\"434\"></p>\n<p>所以我们看到，拼多多在第二步创新的时候，用了一个非常典型的低端破坏模式。但当它走到第三步的时候，我们发现它的价值维度又有了新的衍生——用“社交+AI”的分发和匹配机制，满足各个层面消费者“对高性价比的需求”，这是我们认为拼多多走到目前为止最核心的一个创新。</p>\n<p>同时我们认为，拼多多的商业模式里一个新的价值网雏形已经形成。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0f46df21beb879913d43e9b750d13ab3\" tg-width=\"750\" tg-height=\"90\"></p>\n<p><b>拼多多的星辰大海：追求普惠价值</b></p>\n<p>除了寻找新的价值网络之外，上市后的拼多多还直面了来自各方的舆论压力，假货、低端等等标签至今仍然贴在拼多多的身上。</p>\n<p>很多机构给拼多多提出了“天猫化”的发展路径建议，事实上，拼多多确实启动过打假运动，还上线了自己的品牌馆，被业内认为是对天猫化路径猜想的遵循。</p>\n<p>但如果我们站在黄峥的角度思考，就不得不绕回到一个核心的问题——中国，是否还需要一个更好的天猫？答案显然是否定的。</p>\n<p>拼多多对自己未来愿景的定义关键词叫做“普惠”。</p>\n<p><b>什么叫普惠？</b></p>\n<p><b>第一，普惠需要让互联网技术惠及到更多的人、更多的场景。</b></p>\n<p>根据最新统计，中国网络零售总额和社零总额相比，差距仍大。换言之，看似蓬勃发展的互联网电商，距离真正的全社会普及仍有很长的路要走。</p>\n<p><b>第二，普惠应该是高性价比的普惠。</b>用高质量、低成本的方式实现供应链对社会<a href=\"https://laohu8.com/S/QC7.SI\">全民</a>的普惠供给，以更少的钱买到更好的产品，提高全民的幸福感。</p>\n<p>在我们的固有思维中，好的东西一定是高价的。因高价带来的额外利润，才能反哺回产品研发，推进产品的持续迭代。</p>\n<p>这个逻辑听起来的确没毛病。但如果我们将视角扩大，从农业时代开始说起，那时社会产品工艺粗糙，稍微好一点的东西只能提供给贵族和皇家使用，价格昂贵。进入工业时代，机器解放了人力，大规模标准化的廉价优质产品进入平民百姓家。到了信息时代，这样的趋势无疑还将继续。</p>\n<p>而驱动物美价廉的核心因素，不在于企业研发的费用多少，更关键的是产业链协作效率的提高。</p>\n<p>黄峥曾经举过的一个例子。</p>\n<p>有个人在夏天的时候预感今冬会是一个冷冬，于是向厂家下单了1000件羽绒服的订单。</p>\n<p>厂家拿到订单之后说，首先说需要你提前交10%的定金。其次，作为提前下单的福利，我可以让渡给你们整个订单30%的折扣。这30%的折扣空间从何而来？</p>\n<p>熟悉工厂成本管理的人或许知道，如果可以提前较长一段时间确认订单的话，其实工厂可以利用闲暇时间、或者低谷时间来生产一些不着急的交付产品，这种调度机制，可以有效地帮助厂家节省成本。包括上游的材料订购，如果提前给到订单，成本也会相应下降。</p>\n<p>黄峥解释说，传统的供应链模式中存在一定的浪费环节。大量的供给侧厂商，他们其实没有办法获得稳定的批量的订单，因此他们的生产是没有计划的、零散的，常常是按照前端传递过来的不确定的需求来随时调整自己的生产节奏。这样生产的成本一定是最高的，成本降不下来、价格抬不上去，这样就带来了一个恶性循环，大量低端的产品，渐渐充斥在我们所谓的假货市场中。</p>\n<p>而新的供应链可以是更高效的。黄峥把这个过程起了个名字，叫做“用需求侧的半计划经济来推动实现供给侧的半市场经济”。</p>\n<p>一方面，拼多多通过把大量零散的客户需求整合起来，有计划地传递到供给侧，给厂商们提供一定的生产确定性和规划性。</p>\n<p>如同我们上面举的羽绒服的例子，因为有了这样的确定性，厂商就可以布局和优化现有的生产资源，实现生产成本的最低化。而这种成本降低挤出的部分利润，甚至可以拿出来反馈用户，使得产品最终实现“物美”、“价廉”。</p>\n<p>另一方面，厂商不懂客户和市场需求，不知道该如何去创新，只能从低成本维度上竞争的困境也将得到缓解。</p>\n<p>作为平台方，拼多多可以将客户需求、客户画像打包传递给供给侧，帮助供给侧提高产品设计，从而真正调动产业链整体协同的效率，比如拼多多推出的“新品牌计划”，无疑也暗含了这样的意思。</p>\n<p>所以我们看到早期的天猫化其实只是过程当中的一个现象，我们认为是一种战术。那么对于拼多多来说，它的转型一定不是去成为一个更好的天猫，而是要去创造一个新的价值网络。</p>\n<p>在这个新的网络里，我们的供给侧和需求侧充分地进行联动，来同时实现好产品的提供以及低成本的供给。那么最终实现它在使命愿景里面提出的所谓的普惠性，能够带给我们的用户、带给我们的消费者也就是我们的人，满足感、获得感和幸福感。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c41bb270766c47bd6deceb73d417f0db\" tg-width=\"750\" tg-height=\"90\"></p>\n<p><b>开头问题的答案：于字缝中寻找机会，在不确定性中持续进化</b></p>\n<p>回到开头我们最初的问题：拼多多的成功，究竟是机会主义还是创新实践？我想资本市场已经给了它最诚实的回答。而对于黄峥本人，无疑也有很多值得我们深入去观察思考的地方。</p>\n<p>最后，几点总结和大家分享。</p>\n<p><b>1、不确定性是我们构建商业判断的基础。</b></p>\n<p>很多创业者面对全国疫情哀嚎遍野。但是其实社会上的不确定性何其多，疫情带来的不安，可能正是这个社会本质的一个缩影。</p>\n<p>不确定性是社会的常态。而作为一个企业家、创业者，这是我们获取明天的一个前提认知。</p>\n<p>世界是不确定、不完备的，我们要把它作为一个基本判断，在这个基础上，去构建对未来商业的判断。</p>\n<p><b>2、如何从不确定性中受益？</b></p>\n<p>我们其实可以看到，黄峥和拼多多几次重要的创新点，都是在很好地捕捉了大环境变化的端倪之后，踩准了变化的节奏，方能够成就短时间的快速增长。</p>\n<p>任何伟大的企业，本质上是迭代出来的，商业的本质也是一个持续创新的过程。持续地创新和进化，是我们应对不确定性的唯一法门。</p>\n<p><b>3、创新需要锚点。</b></p>\n<p>如果我们要去做持续的创新，我们不能随心所欲地创新，首先我们应该建立一个创新的锚点，一个长期的基准，专注于长期价值的追逐。</p>\n<p>段永平曾经如此告诫黄峥，做事情，快就是慢，慢就是快。要用平常心去做事，考虑自己长期价值的提升。虽然各种外部环境的不确定性因素会导致价格和价值的背离，但长期来看，价格一定会趋于价值。如果你的价值提升了，那么你最终会获得你想要的价格。所以我们要专注长期价值的追逐。</p>\n<p>所以我的第三点感悟就是我们要进行持续的进化、持续的创新，一定要有一个锚点能够把我们牢牢地锚住，它是对长期价值的投资，对商业常识的敬畏，以及对当下每一个时刻的把握。</p>\n<p><b>4、使命感，从未如此重要。</b></p>\n<p>不难发现，新一代的企业家，不管是黄峥也好，王兴、张一鸣也罢，他们身上体现出了强烈的社会使命感，把长期的社会价值当做个人的使命，去凝聚一大批追随者，一起完成一项伟大的事业。</p>\n<p>一个伟大的企业，一定会从社会价值的角度去考虑自己的价值。只有对社会价值有深度的思考，才能够促使我们企业自身的繁衍不息，让我们的团队走的更加笃定、长远。</p>","source":"hddx","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>深度复盘拼多多崛起路径：三个根本问题，四个底层逻辑</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/ANkkNJQJu2KNjd74s5eWpw><strong> 混沌大学</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>有很多人对拼多多的分享链接不堪其扰，也有人对拼多多上的高仿假冒厌恶透顶。在这个社交闭合、巨头压顶的时代，拼多多似乎总是擅长反其道而行之，在一路的质疑和嘲讽中高歌猛进。\n然而，市场对于拼多多崛起的逻辑尚未充分理解。大多数人把拼多多崛起的原因归结到“便宜”、“消费降级”，还有人认为，拼多多的“低价”主要来自平台补贴和假冒伪劣。\n拼多多五年崛起之路，可能是近年来中国互联网行业里面最值得深度研究的商业案例...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/ANkkNJQJu2KNjd74s5eWpw\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/02aa9153f4386a08c2cbc79999550248","relate_stocks":{"PDD":"拼多多"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/ANkkNJQJu2KNjd74s5eWpw","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1102570712","content_text":"有很多人对拼多多的分享链接不堪其扰，也有人对拼多多上的高仿假冒厌恶透顶。在这个社交闭合、巨头压顶的时代，拼多多似乎总是擅长反其道而行之，在一路的质疑和嘲讽中高歌猛进。\n然而，市场对于拼多多崛起的逻辑尚未充分理解。大多数人把拼多多崛起的原因归结到“便宜”、“消费降级”，还有人认为，拼多多的“低价”主要来自平台补贴和假冒伪劣。\n拼多多五年崛起之路，可能是近年来中国互联网行业里面最值得深度研究的商业案例之一。诚然，这一分析是十分困难的，我们在此仅做一个小小的尝试，并欢迎更多对此有深刻见解的人加入我们一起讨论。\n拼多多是一个大家非常熟悉，同时也非常有争议的一家企业。\n它的争议主要来自两点：\n1、拼多多的成功，究竟来自于它的机会主义，还是源于它的创新实践？\n2、黄峥究竟是一个创新者，还是背靠着机遇和资源，无法复制其成功路径的企业家？\n带着这样的疑问，我们尝试去复盘拼多多的整个创新路径，以及给今天的我们能够带来哪些启示。\n\n拼多多成立的时间并不长，我们可以分为三个阶段。\n1、方向探索。\n2007年，黄峥辞去了谷歌的高薪工作回国创业，但直到2015年，其创办的拼好货才一举爆发。彼时电商行业兴起多年，淘宝、天猫、京东等巨头已经稳固占据市场，但拼多多却凭借其特殊的商业模式硬生生挤进了这几乎饱和的市场。黄峥是怎么做到的？\n2、拼多多上市\n2016年，拼好货和拼多多正式合并，并于2018年7月在美国纳斯达克上市，上市市值达到240亿美元。从一家初创企业到纳斯达克上市，这个过程，拼多多用了不到两年。拼多多奇迹的背后逻辑是什么？\n3、拼多多转型\n上市之后的拼多多面临了来自各方的巨大压力，其中一个受争议最大的就是假货问题。回头望去，拼多多一路在质疑和嘲讽声中前进，从当下到未来，拼多多的转型之路将会如何铺开？\n\n接下来我们将围绕以上三个问题，从四个阶段切入，为大家带来拼多多成长模式的复盘。\n1、寻找方向：打破现有市场空间的禁锢（方向创新）。\n2、边缘切入：低线市场匹配低端供应链（市场创新）。\n3、连接再造：从货为中心到人为中心（模式创新）。\n4、普惠价值：同时追求高质量和低价格（价值创造的创新）。\n\n在饱和市场中寻找方向\n2007年，黄峥自谷歌总部离职后，并未着急创业。\n他做的第一件事情是去3C小商品市场站柜台，在和顾客面对面的交流中，感知消费市场和客户。\n半年之后，黄峥对标京东，成立了3C电商欧酷。从可获取的有限信息来看，这家公司一共运营了3年，尽管一年营收几个亿，但由于手机市场价格已经十分透明，因此几乎没赚到什么钱，反而和京东之间的差距越拉越远。\n在一次刘强东和黄峥共同出席的活动上，黄峥提到自己的转型想法——以我的年龄、资历和团队，我根本不可能打败刘强东。\n这句话乍听起来似乎像是认输，但后面一句又十分耐人寻味。\n黄峥说，我和他（刘强东）是两代人。“两代人”并不是一句调侃，而是说不同的代际，天然有不同的思路和玩法，我不会和前一代人在同一个平面竞争，我会去寻找一个新的竞争维度。\n\n由于黄峥认为欧酷未来很容易陷入和京东无意义的消耗战中，因此，当2011年兰亭集势向黄峥发出收购邀约时，黄峥以不错的价格，将欧酷卖给兰亭集势，仅仅保留下了技术团队。\n卖掉了欧酷之后，黄峥还相继创办了一个电商代运营公司“乐其”，以及一个游戏公司“寻梦”。但进入电商市场的想法，始终未曾消失。\n问题是，如日中天的中国电商市场还有可以插足的空间吗？\n2011年，京东、阿里实际上已经占据了电商的大半壁江山。\n\n到了2016年，两大巨头的市场份额进一步扩大。\n\n当时，不少业内人士都倾向于认为，电商赛道的竞争已经尘埃落定。\n2011年不能做的事情，2016年还能做吗？电光火石之间，黄峥带着拼多多的原型“拼好货”横空出世。\n梁宁曾经将互联网用户画像分为三类：大明、笨笨和小闲。所谓大明，就是购物目标很明确的用户。笨笨用户，我们很多女性朋友，去淘宝上想买件毛衣，逛了半天之后衣服没买，下单了一只喜欢的口红。再比如我们的小闲用户，甚至没有明确的购物需求，只是在偶然间发现了不错的东西，完成下单。\n相对于在淘宝和京东上搜索物品的购物场景来说，拼好货瞄准的无疑是后两类用户的消费场景。\n这一战略在黄峥后来的一些讲话中，可以看出。\n\n黄峥说，拼多多要做一个Costco和迪士尼的结合，把娱乐场景和消费场景融合在一起。从后期的数据统计来看，拼多多的购物场景确实如此。\n\n有将近一半的拼多多用户认为，在拼多多上购物可以和熟人拼团更便宜，还可以互相推荐。还有大量的人认为在拼多多上购物就像逛街一样，看到合适的就买，还可以邀请好友一起参与拼单、砍价。\n借用微信的巨大流量，拼好货在丰富了购物场景的同时将获客成本大大降低，创造了“社交电商”、“裂变式增长”的互联网现象级增长。\n然而透过现象级增长的背后，我们认为社交电商能够跑通的最根本原因，还是因为这种方式在营销中达到了“帕累托最优”。\n一般而言，传统电商如果要获取流量，必定要花费大量的广告费，而社交电商借助拼团社交的模式，通过朋友的推荐和信用背书，促成下单，从而节省了大量的广告费用。\n而平台可以将这部分空置的广告费用，返还一部分给到平台商家和用户，最后形成多方受益的局面。\n反观市场反馈，自2015年4月拼好货正式上线后的八个月，其累计用户已经突破千万，不到一年，大约有几百家拷贝拼好货模式的公司上线，而拼好货凭借强大的运营实力和产品迭代能力，一骑绝尘。\n面对拼好货的爆发，相信很多创业者都会有这样的想法——为什么我们在市场上看不到好的机会，但是当别人做出来之后，我们又觉得，为什么自己当时没有想到？\n\n借用一位网友改编鲁迅先生的一句话——普通人翻开商业这本书，每一页上都写着“市场饱和”几个字。而创新者横竖睡不着，仔细看了半夜，从字缝里看出来，满本都写着“新市场”和“新机会”。\n这里的字缝，就是新的观察视角。当我们放眼望去，整个市场都是红海的时候，可能就说明，改变游戏规则的时候到了，与其在原来的平面里去苦苦寻找机会，不如寻找改变市场结构的可能。\n\n边缘市场，永远是新进入者的沃土\n拼好货的MVP成功了，看起来黄峥似乎找到了一条新的康庄大道。但如果我们把今天的拼多多和当时的拼好货放在一起比较会发现，两者之间已经产生了很多的不同。\n从MVP到巨头拼多多，这其中黄峥的商业逻辑做了哪些调整？\n回顾2015-2016年，中国电商市场发生了几个重要的变化。\n1、网络和手机的廉价化。\n小米发布第一款红米手机开始，宣告了中国山寨机市场的结束。4G网络资费的不断下调，配合廉价优质的手机投入市场，为中国网民提供了大量廉价可获取的互联网接入工具。\n2、三到六线城市的新互联网用户大量出现。\n在手机和网络成本下行的驱动下，中国三线到六线的网民急剧增加。这些新生代网民有什么特点？这些人已经会上网了，但是还不能熟练地进行网上购物。\n如下图所示，微信活跃用户和阿里活跃用户之间，始终存在一个较大的GAP。\n\n3、支付技术的日益成熟。\n微信支付和支付宝的普及，为移动购物提供了最重要的支持。\n4、低端供应链外溢。\n2015年，淘宝启动严厉打假行动，称“一秒钟下线24万做假商家”。同年11月，京东宣布永久关停旗下二手平台“拍拍”业务。\n大量曾经依托于淘宝和京东的低端供应链企业失去了立足之地。\n当供（低端供应链外溢）需（五环外网民崛起）连（支付技术成熟）三个部分都发生了巨变，如何去整合五环外网民和低端供应链的供需，成为拼多多边缘式崛起的必然之路。\n\n2015年9月，在拼好货社交电商逻辑已经被验证的基础上，拼多多APP快速上线。\n两周时间，粉丝破百万，四个月之后，付费用户超千万。之后的事情，很多人耳熟能详，拼多多以黑马之姿一跃成为中国电商市场的第三极，其各项数据节节攀高，甚至超过了很多成熟的电商平台。\n2018年，拼好货和拼多多两个品牌正式合并，拼好货在完成自己的使命之后，退后成为拼多多旗下的子品牌。\n在这个过程中，我们能学到什么？我想有两条很重要的启示。\n1、从MVP到商业模式，不是等比例放大。\nMVP的核心作用是验证逻辑，一旦逻辑跑通了之后，并不意味着它可以等比例放大为你的商业模式。从拼好货和拼多多的案例中，我们可以看出来，拼多多其实是重新对市场的供需关系做了评估，最终决定从低端市场切入的方式进入市场。\n2、边缘市场，永远是新进入者的沃土。\n黄峥曾经说过，拼多多成立的头两三年，基本没遇到过竞争对手。为什么没有对手？因为拼多多的用户池，几乎独立于淘宝和京东的流量之外，彼此互不影响。主流电商没有精力也没有意愿来干涉这部分的市场。\n虎嗅曾经有一篇报道如此评价拼多多，我觉得说的十分中肯。这篇文章说，与其说拼多多抢走了淘宝原来的用户，不如说，拼多多其实是扩大了整个电商的用户盘子，实现了边际意义上的真正普及。\n因此，对于我们大多数创业者来说，我们想要绕开巨头的打击，或许就得先做一段时间巨头们觉得没价值、利润低、又苦又累的活儿。\n当我们把这些大家不愿意涉足的低效的事情整合起来，就有可能打开一个新的商业模式，获得一片新的市场。\n\n连接逻辑的再造，是拼多多实现快速增长的根本原因\n我们有很多创业者在完成了商业模式的搭建和布局之后，在自己的领域里也确实小有成就，但距离做大做强，仍然有很大的差距。\n反观拼多多上市之后的表现，可谓不负众望。GMV从0到1000亿，京东用了十年，淘宝用了五年，拼多多只用了两年。\n这个世界，勤奋聪明的人很多，但登顶的人很少。拼多多神奇增长的背后，有什么值得我们去思考的地方。\n如海尔集团董事局主席、首席执行官张瑞敏所说“没有伟大的企业，只有时代的企业”一样，登顶的人一定都是踩准了时代的节拍。拼多多踩到的究竟是什么节拍。\n\n我认为，电商新旧逻辑已经不可否认地发生了切换。\n在旧的连接逻辑下，供给是稀缺的，所以人要去找货。\n在新的连接逻辑下，供给是充分的，所以货要去找人。\n\n农业时代，由于生产力低下，我们的社会产品只能满足部分人的消费需求，好的食品、工艺品，都是面向贵族和皇家特供的，老百姓其实用不了什么好东西。在这个阶段，我们产品供给的质量和数量都是稀缺的。\n工业革命时期，我们用机器解放了人力，进行了大规模的社会化生产，大量低成本标准化的产品被送到普通民众的手里，比如福特的T型车。只有产品的生产被标准化之后，成本才有可能降下来，才能让每个普通家庭都开上车，这是工业时代的供需逻辑。这个阶段，我们供给的数量是充分的，但供给的质量是稀缺的。\n走到今天这个阶段，在供给的数量之上，提升供给的质量，无疑是下一个商业的核心逻辑。而拼多多神奇增长的背后，是中国零售从TBC(人找货)转变为DCB(货找人)的逻辑变化。\n如黄峥所说，拼多多是“人”的逻辑。我们通过拼团了解“人”，通过“人”推荐物，后期会逐步过渡到机器推荐物。\n淘宝是流量逻辑，主体是搜索。用户要自己去找商品，所以需要海量SKU来满足长尾需求；拼多多代表的是匹配，推荐商品给消费者，SKU有限，但要满足结构性丰富。\n社交电商，其实就是一种以人为核心的货找人的商业逻辑，所以黄峥说，拼多多要创造一个与众不同的购物平台，一个以人为维度进行群分的平台。\n我觉得这句话还没有完全说透，更准确地说，拼多多不仅是一个人以群分的平台，同时它还是一个人在不同消费场景下的重新划分。\n很多人说，拼多多做的是五环外人群的创新，我想这个逻辑已经过时了。未来，拼多多的市场将会持续向上，如黄峥所说，拼多多要做的是追求高性价比。我们平台的用户，既可以在入手奢侈品的时候非常大方，也可以为一箱水果的价格三家比较。\n\n所以我们看到，拼多多在第二步创新的时候，用了一个非常典型的低端破坏模式。但当它走到第三步的时候，我们发现它的价值维度又有了新的衍生——用“社交+AI”的分发和匹配机制，满足各个层面消费者“对高性价比的需求”，这是我们认为拼多多走到目前为止最核心的一个创新。\n同时我们认为，拼多多的商业模式里一个新的价值网雏形已经形成。\n\n拼多多的星辰大海：追求普惠价值\n除了寻找新的价值网络之外，上市后的拼多多还直面了来自各方的舆论压力，假货、低端等等标签至今仍然贴在拼多多的身上。\n很多机构给拼多多提出了“天猫化”的发展路径建议，事实上，拼多多确实启动过打假运动，还上线了自己的品牌馆，被业内认为是对天猫化路径猜想的遵循。\n但如果我们站在黄峥的角度思考，就不得不绕回到一个核心的问题——中国，是否还需要一个更好的天猫？答案显然是否定的。\n拼多多对自己未来愿景的定义关键词叫做“普惠”。\n什么叫普惠？\n第一，普惠需要让互联网技术惠及到更多的人、更多的场景。\n根据最新统计，中国网络零售总额和社零总额相比，差距仍大。换言之，看似蓬勃发展的互联网电商，距离真正的全社会普及仍有很长的路要走。\n第二，普惠应该是高性价比的普惠。用高质量、低成本的方式实现供应链对社会全民的普惠供给，以更少的钱买到更好的产品，提高全民的幸福感。\n在我们的固有思维中，好的东西一定是高价的。因高价带来的额外利润，才能反哺回产品研发，推进产品的持续迭代。\n这个逻辑听起来的确没毛病。但如果我们将视角扩大，从农业时代开始说起，那时社会产品工艺粗糙，稍微好一点的东西只能提供给贵族和皇家使用，价格昂贵。进入工业时代，机器解放了人力，大规模标准化的廉价优质产品进入平民百姓家。到了信息时代，这样的趋势无疑还将继续。\n而驱动物美价廉的核心因素，不在于企业研发的费用多少，更关键的是产业链协作效率的提高。\n黄峥曾经举过的一个例子。\n有个人在夏天的时候预感今冬会是一个冷冬，于是向厂家下单了1000件羽绒服的订单。\n厂家拿到订单之后说，首先说需要你提前交10%的定金。其次，作为提前下单的福利，我可以让渡给你们整个订单30%的折扣。这30%的折扣空间从何而来？\n熟悉工厂成本管理的人或许知道，如果可以提前较长一段时间确认订单的话，其实工厂可以利用闲暇时间、或者低谷时间来生产一些不着急的交付产品，这种调度机制，可以有效地帮助厂家节省成本。包括上游的材料订购，如果提前给到订单，成本也会相应下降。\n黄峥解释说，传统的供应链模式中存在一定的浪费环节。大量的供给侧厂商，他们其实没有办法获得稳定的批量的订单，因此他们的生产是没有计划的、零散的，常常是按照前端传递过来的不确定的需求来随时调整自己的生产节奏。这样生产的成本一定是最高的，成本降不下来、价格抬不上去，这样就带来了一个恶性循环，大量低端的产品，渐渐充斥在我们所谓的假货市场中。\n而新的供应链可以是更高效的。黄峥把这个过程起了个名字，叫做“用需求侧的半计划经济来推动实现供给侧的半市场经济”。\n一方面，拼多多通过把大量零散的客户需求整合起来，有计划地传递到供给侧，给厂商们提供一定的生产确定性和规划性。\n如同我们上面举的羽绒服的例子，因为有了这样的确定性，厂商就可以布局和优化现有的生产资源，实现生产成本的最低化。而这种成本降低挤出的部分利润，甚至可以拿出来反馈用户，使得产品最终实现“物美”、“价廉”。\n另一方面，厂商不懂客户和市场需求，不知道该如何去创新，只能从低成本维度上竞争的困境也将得到缓解。\n作为平台方，拼多多可以将客户需求、客户画像打包传递给供给侧，帮助供给侧提高产品设计，从而真正调动产业链整体协同的效率，比如拼多多推出的“新品牌计划”，无疑也暗含了这样的意思。\n所以我们看到早期的天猫化其实只是过程当中的一个现象，我们认为是一种战术。那么对于拼多多来说，它的转型一定不是去成为一个更好的天猫，而是要去创造一个新的价值网络。\n在这个新的网络里，我们的供给侧和需求侧充分地进行联动，来同时实现好产品的提供以及低成本的供给。那么最终实现它在使命愿景里面提出的所谓的普惠性，能够带给我们的用户、带给我们的消费者也就是我们的人，满足感、获得感和幸福感。\n\n开头问题的答案：于字缝中寻找机会，在不确定性中持续进化\n回到开头我们最初的问题：拼多多的成功，究竟是机会主义还是创新实践？我想资本市场已经给了它最诚实的回答。而对于黄峥本人，无疑也有很多值得我们深入去观察思考的地方。\n最后，几点总结和大家分享。\n1、不确定性是我们构建商业判断的基础。\n很多创业者面对全国疫情哀嚎遍野。但是其实社会上的不确定性何其多，疫情带来的不安，可能正是这个社会本质的一个缩影。\n不确定性是社会的常态。而作为一个企业家、创业者，这是我们获取明天的一个前提认知。\n世界是不确定、不完备的，我们要把它作为一个基本判断，在这个基础上，去构建对未来商业的判断。\n2、如何从不确定性中受益？\n我们其实可以看到，黄峥和拼多多几次重要的创新点，都是在很好地捕捉了大环境变化的端倪之后，踩准了变化的节奏，方能够成就短时间的快速增长。\n任何伟大的企业，本质上是迭代出来的，商业的本质也是一个持续创新的过程。持续地创新和进化，是我们应对不确定性的唯一法门。\n3、创新需要锚点。\n如果我们要去做持续的创新，我们不能随心所欲地创新，首先我们应该建立一个创新的锚点，一个长期的基准，专注于长期价值的追逐。\n段永平曾经如此告诫黄峥，做事情，快就是慢，慢就是快。要用平常心去做事，考虑自己长期价值的提升。虽然各种外部环境的不确定性因素会导致价格和价值的背离，但长期来看，价格一定会趋于价值。如果你的价值提升了，那么你最终会获得你想要的价格。所以我们要专注长期价值的追逐。\n所以我的第三点感悟就是我们要进行持续的进化、持续的创新，一定要有一个锚点能够把我们牢牢地锚住，它是对长期价值的投资，对商业常识的敬畏，以及对当下每一个时刻的把握。\n4、使命感，从未如此重要。\n不难发现，新一代的企业家，不管是黄峥也好，王兴、张一鸣也罢，他们身上体现出了强烈的社会使命感，把长期的社会价值当做个人的使命，去凝聚一大批追随者，一起完成一项伟大的事业。\n一个伟大的企业，一定会从社会价值的角度去考虑自己的价值。只有对社会价值有深度的思考，才能够促使我们企业自身的繁衍不息，让我们的团队走的更加笃定、长远。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1813,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":945417649,"gmtCreate":1596637976781,"gmtModify":1704213018456,"author":{"id":"3546944920316997","authorId":"3546944920316997","name":"Icy_Blue","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e0c17658c51e5390394f765d68d3657d","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"理想总要有的，万一实现了呢！","listText":"理想总要有的，万一实现了呢！","text":"理想总要有的，万一实现了呢！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/945417649","repostId":"1148340059","repostType":4,"repost":{"id":"1148340059","pubTimestamp":1596632169,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1148340059?lang=&edition=full","pubTime":"2020-08-05 20:56","market":"us","language":"zh","title":"这段时间热议的“内循环”到底是个啥？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1148340059","media":" 九边","summary":"这两天这个话题非常热，所以我专门开个帖子说下我对这事的理解，倒也不一定对，姑且把我写的当成一个面吧，反正你们也不是只看我一个人嘛。\n不过聊这个话题前，我们得先聊一个关键问题：\n到底什么是“过剩”？\n因","content":"<p>这两天这个话题非常热，所以我专门开个帖子说下我对这事的理解，倒也不一定对，姑且把我写的当成一个面吧，反正你们也不是只看我一个人嘛。</p>\n<p>不过聊这个话题前，我们得先聊一个关键问题：</p>\n<p><b>到底什么是“过剩”？</b></p>\n<p>因为现在的问题，是产能太强，生产出来的东西卖不出去，产能天天过剩。产能过剩导致了一系列问题，甚至资本主义世界周期性的危机，本质也是周期性过剩。这可能和大部分人的直觉反差很大，因为大家一般觉得东西不够才会危机，生产太多怎么会危机呢？</p>\n<p><b>1</b></p>\n<p><b>躲不开的“过剩”</b></p>\n<p>首先大家得分清楚一个关键问题，这也是我经常引用的一句话：</p>\n<p>你希望有五个老婆，这叫需要；</p>\n<p>但是你只养得起一个，这叫“有效需求”。</p>\n<p>同理，老王想要苹果全家桶，BBA各来一辆，两个超模保姆，大平层，天天米其林，各种潮鞋，天天逛两趟SKP。</p>\n<p>但是上边说的这些老王都买不起，只能买得起小米手机，那他的需求就只有小米手机。在市场经济的话语体系里，如果“买不起”，那你就不是人。</p>\n<p>产能也一样，看着似乎是天量的，但如果大家都买不起，或者因为其他原因不需要这些玩意，那就是<b>产能过剩</b>。</p>\n<p>不过问题变得更加奇怪了，能生产出来，怎么就卖不出去呢？</p>\n<p>有很多种原因，最关键的是下边这个。我们捋一遍在资本主义世界里的一个标准生产流程，大家就知道啥原因了。</p>\n<p>假设地球是一个村，里边有资本家黄四郎和一堆村民。黄四郎有个厂子，他雇佣村民们生产自行车、脸盆和房子等生活必需品，将来卖给村民。</p>\n<p>如果这些商品价值100万，这时候就有个分配问题，如果黄四郎自己拿20万，给员工们分80万，合理吧。</p>\n<p>合理是合理，不过问题来了。员工们的80万无论如何也买不完黄四郎的100万产品，而黄四郎也不可能把自己的20万全花掉，富人在消费品领域消费比例一直都不高，他们看着花钱猛，不过消费占收入比例可能远远小于穷人（穷人月光嘛）。</p>\n<p>也就是说，最后剩了20万的产品死活卖不出去。你可能纳闷，就不能给工人们发110万的工资下去？那资本家赚啥？</p>\n<p>所以说，只要商人逐利，就有一部分收益要不消费，就有一部分对应物资卖不出去。这玩意就是<b>过剩</b>。</p>\n<p>从英国引爆了工业革命那一刻开始，这个问题就如影随形。英国人用蒸汽机生产了天量的物资，各种床单、被套、刀子、叉子、毛绒玩具等等，但是英国本国工人的工资非常低，无论如何也消费不了那么多的物资，富人又不可能把赚到的钱全花了，所以多余的工业品卖不出去就成了个大问题。</p>\n<p>那怎么办？</p>\n<p>只能卖到海外去。现在大家知道为啥英国拼了命在全世界找市场了吧，为了打开大清的市场，不惜远渡重洋跋山涉水，来到中国把大清给打了。</p>\n<p>因为只要资源足够，英国人生产工业品的潜能是无限的，最麻烦的问题就是卖不出去。这也是为啥英国打下印度后，一下子牛逼得不得了，因为印度既是英国的原料产地，又是英国的工业品倾销地，一牛两用。</p>\n<p>等到印度不再跟着英国混，英国也就现了原形，变回小岛国去了。</p>\n<p>既然每个国家都面临过剩问题，如果把整个世界理解成一个村，最后总会有那么一刻，村里所有人的购买力也买不完工业品。所有产能过剩，东西卖不出去，厂子倒闭，工人们更没钱，更没法消费，然后就全球经济危机了。</p>\n<p>那有办法没？</p>\n<p>也不是没有。美国人想出来给普通老百姓贷款，让他们借钱去消费。好处是危机被延缓了，毛病是出现了新的更大危机，大家借钱太多还不上，引发了金融危机，也就是2008年的那次。</p>\n<p>按照这个逻辑往下聊，大家就能发现一个关键问题：</p>\n<p>就算有外部市场，产能依旧迟早过剩；如果完全“内循环”，只能是死路一条。</p>\n<p>官方显然知道这个道理，所以官方的原话是“<b>经济内循环为主、双循环促进发展的新格局</b>”。说的清清楚楚今后要搞双循环，如果哪个博主上来就跟大家聊我国今后要闭关锁国了，这种沙雕大家离他远点，小心下次他的脑子被驴踢时不小心踢到你。</p>\n<p>也就是说，外部市场不能没，但我国长期太过依赖外部市场，今后也要提升内部市场地位了。</p>\n<p><b>2</b></p>\n<p><b>啥是内循环 ？</b></p>\n<p>其实直接解释内循环没啥意思，我举几个例子，大家就知道了。先说一个不是内循环的，也就是第二次世界大战前的德国。</p>\n<p>德国在第一次世界大战中伤了元气，欠了一屁股债，日子也没法过了。尽管工厂什么的还在，但政府没一毛钱，也没钱去买原料；工厂开不了工，工人没工资，市场循环不起来，整个国家越过越挫。</p>\n<p>不过好在美国人来了。美国人给了德国大笔贷款，让德国工厂去买了原料重新开工，然后生产出来的东西一部分德国人用，剩下的大部分卖到了美国。</p>\n<p><b>这种情况下的德国，就是典型的外向型经济体，生产的东西主要卖到海外。</b></p>\n<p>随后1929年经济危机爆发，德国出事了。因为美国那边也大规模破产，美国人没钱买德国的东西，德国工厂也跟着没法开工了。德国大量的工人失业，绝望之下，把希特勒推上了总理职位。</p>\n<p>希特勒当时想出来的一个策略就是扩大军工。国家发行国债，把筹到的钱投资给军队，让军队去向企业订货，这样空闲产能就被调动了起来。</p>\n<p>扩军倒也不稀奇，全世界都在搞，而且这玩意正是凯恩斯经济学的精髓。问题是钱从哪来？希特勒也有办法，不是已经扩军了嘛，枪在手，随后的事大家都知道了，先打劫了捷克，然后是波兰，然后法国，苏联。</p>\n<p>大家看出来了吧，德国就是个典型的“外部循环”的国家。生产出来的东西自己消费不掉，只能是卖到海外；一旦海外出事，东西卖不出去，就是大规模失业潮，一点办法都没，只能是转向军工；武装后的德国战争机器就可以去海外打劫，这样也形成了一个新的“外循环”。</p>\n<p>接下来我们说一个接近内循环的例子，也就是美国。</p>\n<p>美国人很早就意识到了，想可持续发展，关键是搞一个庞大的内部市场，生产出来的东西自己尽量消化，这样才能摆脱对外部市场的依赖。</p>\n<p>比如那个著名的福特，他就是这么理解这个问题的。他的员工工资很高，他他一度指望自己的员工将来买自己的汽车。</p>\n<p>这想法是好的，但到了实际操作阶段，也就是美国在大萧条爆发前，资本家血腥无比，往死里压缩工人工资。当时美国资本家们养的打手比美国的军队还多，动不动就对起来要求涨工资的工人们来一波血腥屠杀。而当时的美国政府其实就是资本家的马仔，在边上看热闹，偶尔还帮着资本家镇压工人。</p>\n<p>美国当时工人的整体工资上不去，自然也买不完本国生产的物资。当时全世界都指望把自己的商品卖到别的国家去，或者卖到殖民地去。</p>\n<p>比如美国当时就热衷把物资卖给中国，中国的地主们有点积蓄，就很欢乐地购买西洋玩意。这些工业品主要从长三角进入中国，入关就得交税，所以控制了长三角税收的蒋委员长就是各个军阀里最强大的那一个。</p>\n<p>大家看电视剧经常看到的那个民国的绿台灯，就是美国生产的。电影里截了一张图，这一屋子基本都是美国货。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4c14e71cc53790ad606db788e29e6f32\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"470\"></p>\n<p>这个背景下，美国其实也有外循环，也需要把生产出来的工业品卖出去。等到全世界所有的市场全部挖掘干净了，资本主义世界天量的工业品也就没地方卖了，又出现了严重的过剩，再加上股市崩溃，引发了史上最大规模的1929大萧条。</p>\n<p>我刚才提了，德国正是在这次危机中开始转向军工来吸收产能，那美国怎么办？</p>\n<p>美国和德国的思路有点像，又不完全像。我们教材上说罗斯福搞“以工代赈”，也就是政府借钱搞基建，吸收产能和就业，有点像我国现在的模式。</p>\n<p>不过这远远不是罗斯福政策的全部。罗斯福后来被评为美国历史上最伟大的总统，美国人叫他名字缩写FDR，在美国只有那些深受爱戴的人才有这个待遇，如果只是他搞了点“以工代赈”，那就太肤浅了。</p>\n<p>罗斯福真正牛逼的地方，在于他很超前地意识到，整个社会如果想稳定运行，必须得搞出一个庞大的中产阶级来。通过提高工人工资和福利保障，把社会从之前的“金字塔”变成“橄榄球”造型。</p>\n<p>这样就可以通过“自我革命”，避免被苏联演变，是的，那个时代苏联那套才是普世价值，处于进攻位置，欧美处于防守状态。</p>\n<p>所以在搞基建过程中，罗斯福大刀阔斧地拆分自由主义时代的那些工业和金融巨头，而且对大企业开始征税，搞转移支付，向工人阶级提供给保障，提高工人工资。罗斯福的媳妇跟他关系很差，各过各的，老太太人生后半期一直致力于改善穷人境况，提高工人工资，保护妇女权益。</p>\n<p>而且当时工人和资本家冲突严重，罗斯福一改以前政府保护资本家的习惯，果断站在工人的一边。比如1932年福特汽车厂工人们搞罢工，州警察照例赶来驱赶，联邦政府军队却赶来支持罢工群众，竟然出现州警和联邦军队持枪对峙的情况。</p>\n<p>而且为了跟资本家对抗，顺便打击黑社会（美国当时的资本家大部分跟黑社会不明不白，包括后来的肯尼迪家族），罗斯福充分向FBI授权，也就是从那个时候起，美国FBI权势雄起几十年。</p>\n<p>放一张图，下图那个橙色的线就是人口中90%的人占有的财富比例。可以看到，1929年经济危机爆发的时候，美国是两极分化最严重的时候，0.1%的人竟然拿走了全社会25%的财富。90%的人分那16%，老百姓没钱消费，可不就危机了？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d2d8e6d0cf2f524d682af853c36cf789\" tg-width=\"500\" tg-height=\"287\"></p>\n<p>但从罗斯福开始，美国搞了一堆法案，致力于降低贫富差距，通过国家来调整收入结构，从那以后，富人财富占比一路走低，美国慢慢涌现出了一个庞大的中产阶层，政府还强制搞养老金，避免老无所依，让大家放心消费。这种趋势一直持续到里根上台，美国重新大规模搞自由化，社会越来越分化，到了2008年产生了大危机。</p>\n<p>众所周知，国家介入肯定会影响效率，这也是为啥曼昆的那本经济学，上来就聊限制最低工资对经济不利。</p>\n<p>不过政治家理解问题更加全面一些，因为社会追求的不仅仅是效率，理论上讲，纯粹的物竞天择达尔文式的社会效率最高。如果都不去照顾老人，让每一个弱者能自发淘汰，效率会更上一层楼，但那样社会很快就会陷入崩溃，也别谈效率了。</p>\n<p>而事实上，欧洲的福利制度也正是起源于革命运动风起云涌的俾斯麦德国。俾斯麦搞这玩意的初衷就是稳定社会，防止德国社会在一波革命中灰飞烟灭。</p>\n<p>不过单纯的分配并不能解决问题，还要把蛋糕持续做大。在这方面，美国其实做的最好得事情是“国转民”。</p>\n<p>啥意思呢？</p>\n<p>进入20世纪之后，就明显出现一个问题：技术越来越复杂，难度越来越高，如果私人部门搞研发，就算急死也搞不出多少来。</p>\n<p>比如影响了整个20世纪的几项关键研究，原子能、计算机、互联网和基因工程，都是以国家的力量，集合各种资源搞出来的，并不是什么市场经济的伟力。</p>\n<p>不过市场经济真正的能力在于把这些技术变得<b>既廉价，又平民。让大家都用上，</b>最后国家通过税收回收了投入，企业通过雇佣高收入员工拉高了社会就业率和工人收入，社会效率也得到大幅提高。</p>\n<p>苏联其实当时在技术上研发也很厉害，苏联解体后美国没少从苏联捡技术，但苏联最大的问题就是没法对新技术进行“廉价化”，导致技术研发过程巨贵无比，研发出来后生产了几个样品没下文了。这种只投入没产出的单向路径，想也不用想最终会让财政不堪重负，苏联正是财政崩溃后，苏联上层决定不过了，然后解体了。</p>\n<p>而美国通过这一系列操作，成功让美国从巨大的工业国，拥有了一个巨大的内需市场，实现了真正的内外两循环。</p>\n<p>只不过到了新千年之后，问题发生了大变化。大量的美国企业变成了跨国公司，搬到了海外，尤其是东亚，东亚本来是“内卷大坑”，也就是人多勤奋不怕苦，如果竞争有限资源互相往死里坑，但是如果去跟海外竞争基本无人能敌，很快东亚就成了“工业巨坑”。相应的，美国逐步空心化。</p>\n<p>也就成了现在那个极度分裂的美国，也就有了川总的上台。</p>\n<p><b>3</b></p>\n<p><b>我国的艰难转型</b></p>\n<p>上文说了这么多，其实大家也都看出来了，要把“内循环”也搞起来，本身是个系统性工程，超复杂，而且不是短期内能搞定的，很可能要到二十年后回头看才能明白现在这个政策的意义——正如现在的房地产政策始于朱总时代，当时的人却没啥感觉一样，很大的可能是我们今天写完这篇，然后大家就把这事忘了，再过很多年，突然才发现原来在2020年政策已经变了。</p>\n<p>为啥说这事复杂呢？</p>\n<p>比如单纯提高工人工资，确实是会增加消费，但会损害我国产品的海外竞争力；</p>\n<p>如果给企业减税，企业订单没增加，突然账上多了一笔钱，它会给员工涨工资吗？可能会吧，不过从历史经验来看，企业的第一反应基本都是去买套房屯着，反而推高了房地产价格。美国那边减税后会去回购股票，来推高股价。</p>\n<p>那给中产减税呢？</p>\n<p>中产又分成好几等，比如年收入60万以上的也是中产，五万到十万的也是中产（美国那边的定义是滴滴司机就算中产，我国滴滴司机姑且算五万收入吧），你给他们减了税，各个阶层反应差别很大。</p>\n<p>比如一个年入一百万的家庭退税十万，这一家子会把多出来的钱去超市里买水果，买衣服增加消费吗？可能吧，不过最大的概率可能是去买海外奢侈品，或者直接去海外旅游，钱也花国外去，又成外循环了。</p>\n<p>你给月收入三十万的家庭减税，或者补助，他们啥反应？会去三亚旅游？买双鞋？给孩子买个玩具？有可能，不过更大可能是攒着准备下一套房了，毕竟旅游和买玩具他们本来都支付的起，不愿意支付是因为在攒钱买房，买了一套还想买。</p>\n<p>如果你给低收入阶层减税，会惊喜滴发现他们并没有交税，减啥减？直接发钱？这个倒是也可以，而且他们倒也很愿意消费，问题是这个操作我国已经在做了，“脱贫攻坚”不就是向下转移嘛。</p>\n<p>此外促进社会保障体系，我国也做了很多年了，这个不用我们说也会继续搞下去。</p>\n<p>那中国和美国当初相比，缺了点什么呢？</p>\n<p>这一点政府也看出来了，正是<b>技术的转换。</b>国家投资技术研发，然后转化给私企来廉价化和市场化，最后涌现出一堆公司来。</p>\n<p>这一点我国已经有成功经验，比如移动互联网，就是典型的一个“政府搭台，企业唱戏”，并且成熟的“内循环”案例。</p>\n<p>不难理解嘛。政府当初投资了无数的钱，把中国的移动互联网体系搭了起来，然后一轮又一轮地涌现出了一堆互联网公司。这些互联网公司塑造了中国现在的新面貌，有大量的高薪岗位，还拉动了其他岗位，比如二三线城市的快递和电商从业者。</p>\n<p>大家要有个常识，一般说的“中产阶级”，是介于穷人和有钱人之前的那伙人，所以美国那边开滴滴、修下水道的，都是中产。</p>\n<p>换算到中国，大概是年入5万到100万之间的这群人。而且我们刚才也说了，3个年入10万的，肯定比一个年入30万的对经济的效果好；6个年入5万的，效果会更好，所以<b>扩大中产阶级</b>规模，说的是五万这个阶层的，不是三十万。</p>\n<p>移动物联网在这方面无疑是做得最好的，也生动地向大家展示了下什么叫“技术拉动经济”，创造了几千万个相关岗位。我说一件其他事，大家感受下这玩意的广度有多大。</p>\n<p>抖某音上的一个博主前段时间跟我说，他本来在大城市里上班，有十几万粉丝，后来无意中向大家推了下他们村的手工竹器，现在他们村的手工竹器卖得特别好。以前村里每家每年收入不到一万，现在已经三四万了，后续会更好。说明技术的创新触手已伸到了云南农村。</p>\n<p>说到这里，我再总结下，大家应该已经看出来了：</p>\n<p><b>所谓内循环，短期靠转移，长期靠科技。</b></p>\n<p>也就是短期靠财政向基层转移财富，提升基层的消费能力，一方面改善民生，另一方面消耗我国工业品。扶贫攻坚战的意义也正是在这里。</p>\n<p>不过这玩意可能跟在座的小伙伴们关系都不太大，因为大家可能觉得自己钱不够，但是在中国，政府关心的是低收入阶层。</p>\n<p>也就是你年收入超过五万，你就是成熟的社会人了，不能指望政府帮你做啥了。</p>\n<p>如果你超过十万，那你妥妥就是社会中坚，得承担起来义务了。用资本主义社会的大头目肯尼迪的话说，你得想想你能给国家做啥了。</p>\n<p>至于那些收入超过三十万或者一百万的知乎群众，政府根本没功夫理他们；政府唯一在意的，就是想想搞点高端玩意，让他们想花钱的时候，尽量在国内花。</p>\n<p>但是这种做法没法从根本上解决问题。最关键的还是需要技术的突破，搞几个新的爆发点出来，像移动物联网一样，催生一大堆新公司、更多数量的高收入阶层和更大规模的中产，这才是决定性的操作。</p>\n<p>至于这段时间热议的房价问题，我隐隐约约有种感觉，要搞新加坡那种模式。</p>\n<p>之前跟大家分享过我在新加坡的见闻吧。我以前以为新加坡房价很便宜，去了才知道不是那么回事，新加坡政府给大家提供了一堆长得差不多的廉价房，如果你愿意就去那里住着。廉价房旁边就是商品房，巨贵，嗷嗷贵，比北上深都贵，新加坡的有钱人就在那里边住着。</p>\n<p>今后我国估计也是这个套路。关系民生的那部分房价应该会慢慢平复下来，比如二三四线城市的非核心区，每年涨幅可能跟通货膨胀差不多；但是还有一部分房产价格会贵到让人怀疑人生，比如一二线核心区，彻底金融化。不然有钱人的钱去哪？全世界都有个共同点，就是一有钱就搞豪宅。而且如果没有高端房产，他们就跑去国外置产了，这对我国来说，也是一种财富外流。</p>\n<p>而且今后进口替代会进一步加剧，也就是说一些豪华大品牌，要慢慢地国产化。中国工业品尽管发达且门类齐全，但中国有钱人消费的高端玩意还是依赖进口，比如好几千块一把的菜刀，两千块一个的珐琅锅，一万多一顶的帐篷。政府可能会像当初扶持京东方一样扶持这类产业，让大家都能廉价用上高端玩意。</p>\n<p>最后的目标是：</p>\n<p><b>穷人国家补，富人国内花；科技要突破，进口要替代。</b></p>\n<p>所以说吧，这个过程快不了，只能是慢慢来了，而且政府也只是个导向，通过税收什么的来激励，真正去操作，还得依赖一波又一波强人们去操作，一般十年一个周期，2010年的中国和现在完全不一样，不出意外，到了2030年又是一番天地。</p>\n<p><b>4</b></p>\n<p><b>尾声</b></p>\n<p><b>内外双循环</b>这种事早就应该做，而且是大方向。发达国家都得有个强大的内部市场来消化产能，不然境外一感冒，境内就没法过日子。</p>\n<p>但之前那种“出口导向”有太多的受益者。如果想改变这种导向，平常没法基本操作，只能是在危机时期才能操作，类似美国南北战争之后遭到封锁，才开始被迫发展太平洋航线和国内市场，大萧条爆发后才被迫调整贫富差距，每次经历巨大的危机，大家才会思考怎么避免这类问题，平时谁顾得上啊，就算你提出来也会被笑话成“杞人忧天”。</p>\n<p>以前对内部市场重视得不够，今后估计要作为国家安全问题来看待了，有点像那个粮食问题，以前是“人家不卖你粮食怎么办”，现在是“人家不买你工业品怎么办”。</p>\n<p>总之吧，老生常谈的一句话，危机绝对是转机。肯定是之前的老路走不下去才危机嘛，这时候得被迫跳出舒适区，去做那些艰难的事，解决复杂问题，这才是进步之源。</p>","source":"lsy1572663687086","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/HHCu-CYT8fH3_a_pItv05g><strong> 九边</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>这两天这个话题非常热，所以我专门开个帖子说下我对这事的理解，倒也不一定对，姑且把我写的当成一个面吧，反正你们也不是只看我一个人嘛。\n不过聊这个话题前，我们得先聊一个关键问题：\n到底什么是“过剩”？\n因为现在的问题，是产能太强，生产出来的东西卖不出去，产能天天过剩。产能过剩导致了一系列问题，甚至资本主义世界周期性的危机，本质也是周期性过剩。这可能和大部分人的直觉反差很大，因为大家一般觉得东西不够才会...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/HHCu-CYT8fH3_a_pItv05g\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/2b61b68e458f302e47b13b9df99f0942","relate_stocks":{},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/HHCu-CYT8fH3_a_pItv05g","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1148340059","content_text":"这两天这个话题非常热，所以我专门开个帖子说下我对这事的理解，倒也不一定对，姑且把我写的当成一个面吧，反正你们也不是只看我一个人嘛。\n不过聊这个话题前，我们得先聊一个关键问题：\n到底什么是“过剩”？\n因为现在的问题，是产能太强，生产出来的东西卖不出去，产能天天过剩。产能过剩导致了一系列问题，甚至资本主义世界周期性的危机，本质也是周期性过剩。这可能和大部分人的直觉反差很大，因为大家一般觉得东西不够才会危机，生产太多怎么会危机呢？\n1\n躲不开的“过剩”\n首先大家得分清楚一个关键问题，这也是我经常引用的一句话：\n你希望有五个老婆，这叫需要；\n但是你只养得起一个，这叫“有效需求”。\n同理，老王想要苹果全家桶，BBA各来一辆，两个超模保姆，大平层，天天米其林，各种潮鞋，天天逛两趟SKP。\n但是上边说的这些老王都买不起，只能买得起小米手机，那他的需求就只有小米手机。在市场经济的话语体系里，如果“买不起”，那你就不是人。\n产能也一样，看着似乎是天量的，但如果大家都买不起，或者因为其他原因不需要这些玩意，那就是产能过剩。\n不过问题变得更加奇怪了，能生产出来，怎么就卖不出去呢？\n有很多种原因，最关键的是下边这个。我们捋一遍在资本主义世界里的一个标准生产流程，大家就知道啥原因了。\n假设地球是一个村，里边有资本家黄四郎和一堆村民。黄四郎有个厂子，他雇佣村民们生产自行车、脸盆和房子等生活必需品，将来卖给村民。\n如果这些商品价值100万，这时候就有个分配问题，如果黄四郎自己拿20万，给员工们分80万，合理吧。\n合理是合理，不过问题来了。员工们的80万无论如何也买不完黄四郎的100万产品，而黄四郎也不可能把自己的20万全花掉，富人在消费品领域消费比例一直都不高，他们看着花钱猛，不过消费占收入比例可能远远小于穷人（穷人月光嘛）。\n也就是说，最后剩了20万的产品死活卖不出去。你可能纳闷，就不能给工人们发110万的工资下去？那资本家赚啥？\n所以说，只要商人逐利，就有一部分收益要不消费，就有一部分对应物资卖不出去。这玩意就是过剩。\n从英国引爆了工业革命那一刻开始，这个问题就如影随形。英国人用蒸汽机生产了天量的物资，各种床单、被套、刀子、叉子、毛绒玩具等等，但是英国本国工人的工资非常低，无论如何也消费不了那么多的物资，富人又不可能把赚到的钱全花了，所以多余的工业品卖不出去就成了个大问题。\n那怎么办？\n只能卖到海外去。现在大家知道为啥英国拼了命在全世界找市场了吧，为了打开大清的市场，不惜远渡重洋跋山涉水，来到中国把大清给打了。\n因为只要资源足够，英国人生产工业品的潜能是无限的，最麻烦的问题就是卖不出去。这也是为啥英国打下印度后，一下子牛逼得不得了，因为印度既是英国的原料产地，又是英国的工业品倾销地，一牛两用。\n等到印度不再跟着英国混，英国也就现了原形，变回小岛国去了。\n既然每个国家都面临过剩问题，如果把整个世界理解成一个村，最后总会有那么一刻，村里所有人的购买力也买不完工业品。所有产能过剩，东西卖不出去，厂子倒闭，工人们更没钱，更没法消费，然后就全球经济危机了。\n那有办法没？\n也不是没有。美国人想出来给普通老百姓贷款，让他们借钱去消费。好处是危机被延缓了，毛病是出现了新的更大危机，大家借钱太多还不上，引发了金融危机，也就是2008年的那次。\n按照这个逻辑往下聊，大家就能发现一个关键问题：\n就算有外部市场，产能依旧迟早过剩；如果完全“内循环”，只能是死路一条。\n官方显然知道这个道理，所以官方的原话是“经济内循环为主、双循环促进发展的新格局”。说的清清楚楚今后要搞双循环，如果哪个博主上来就跟大家聊我国今后要闭关锁国了，这种沙雕大家离他远点，小心下次他的脑子被驴踢时不小心踢到你。\n也就是说，外部市场不能没，但我国长期太过依赖外部市场，今后也要提升内部市场地位了。\n2\n啥是内循环 ？\n其实直接解释内循环没啥意思，我举几个例子，大家就知道了。先说一个不是内循环的，也就是第二次世界大战前的德国。\n德国在第一次世界大战中伤了元气，欠了一屁股债，日子也没法过了。尽管工厂什么的还在，但政府没一毛钱，也没钱去买原料；工厂开不了工，工人没工资，市场循环不起来，整个国家越过越挫。\n不过好在美国人来了。美国人给了德国大笔贷款，让德国工厂去买了原料重新开工，然后生产出来的东西一部分德国人用，剩下的大部分卖到了美国。\n这种情况下的德国，就是典型的外向型经济体，生产的东西主要卖到海外。\n随后1929年经济危机爆发，德国出事了。因为美国那边也大规模破产，美国人没钱买德国的东西，德国工厂也跟着没法开工了。德国大量的工人失业，绝望之下，把希特勒推上了总理职位。\n希特勒当时想出来的一个策略就是扩大军工。国家发行国债，把筹到的钱投资给军队，让军队去向企业订货，这样空闲产能就被调动了起来。\n扩军倒也不稀奇，全世界都在搞，而且这玩意正是凯恩斯经济学的精髓。问题是钱从哪来？希特勒也有办法，不是已经扩军了嘛，枪在手，随后的事大家都知道了，先打劫了捷克，然后是波兰，然后法国，苏联。\n大家看出来了吧，德国就是个典型的“外部循环”的国家。生产出来的东西自己消费不掉，只能是卖到海外；一旦海外出事，东西卖不出去，就是大规模失业潮，一点办法都没，只能是转向军工；武装后的德国战争机器就可以去海外打劫，这样也形成了一个新的“外循环”。\n接下来我们说一个接近内循环的例子，也就是美国。\n美国人很早就意识到了，想可持续发展，关键是搞一个庞大的内部市场，生产出来的东西自己尽量消化，这样才能摆脱对外部市场的依赖。\n比如那个著名的福特，他就是这么理解这个问题的。他的员工工资很高，他他一度指望自己的员工将来买自己的汽车。\n这想法是好的，但到了实际操作阶段，也就是美国在大萧条爆发前，资本家血腥无比，往死里压缩工人工资。当时美国资本家们养的打手比美国的军队还多，动不动就对起来要求涨工资的工人们来一波血腥屠杀。而当时的美国政府其实就是资本家的马仔，在边上看热闹，偶尔还帮着资本家镇压工人。\n美国当时工人的整体工资上不去，自然也买不完本国生产的物资。当时全世界都指望把自己的商品卖到别的国家去，或者卖到殖民地去。\n比如美国当时就热衷把物资卖给中国，中国的地主们有点积蓄，就很欢乐地购买西洋玩意。这些工业品主要从长三角进入中国，入关就得交税，所以控制了长三角税收的蒋委员长就是各个军阀里最强大的那一个。\n大家看电视剧经常看到的那个民国的绿台灯，就是美国生产的。电影里截了一张图，这一屋子基本都是美国货。\n\n这个背景下，美国其实也有外循环，也需要把生产出来的工业品卖出去。等到全世界所有的市场全部挖掘干净了，资本主义世界天量的工业品也就没地方卖了，又出现了严重的过剩，再加上股市崩溃，引发了史上最大规模的1929大萧条。\n我刚才提了，德国正是在这次危机中开始转向军工来吸收产能，那美国怎么办？\n美国和德国的思路有点像，又不完全像。我们教材上说罗斯福搞“以工代赈”，也就是政府借钱搞基建，吸收产能和就业，有点像我国现在的模式。\n不过这远远不是罗斯福政策的全部。罗斯福后来被评为美国历史上最伟大的总统，美国人叫他名字缩写FDR，在美国只有那些深受爱戴的人才有这个待遇，如果只是他搞了点“以工代赈”，那就太肤浅了。\n罗斯福真正牛逼的地方，在于他很超前地意识到，整个社会如果想稳定运行，必须得搞出一个庞大的中产阶级来。通过提高工人工资和福利保障，把社会从之前的“金字塔”变成“橄榄球”造型。\n这样就可以通过“自我革命”，避免被苏联演变，是的，那个时代苏联那套才是普世价值，处于进攻位置，欧美处于防守状态。\n所以在搞基建过程中，罗斯福大刀阔斧地拆分自由主义时代的那些工业和金融巨头，而且对大企业开始征税，搞转移支付，向工人阶级提供给保障，提高工人工资。罗斯福的媳妇跟他关系很差，各过各的，老太太人生后半期一直致力于改善穷人境况，提高工人工资，保护妇女权益。\n而且当时工人和资本家冲突严重，罗斯福一改以前政府保护资本家的习惯，果断站在工人的一边。比如1932年福特汽车厂工人们搞罢工，州警察照例赶来驱赶，联邦政府军队却赶来支持罢工群众，竟然出现州警和联邦军队持枪对峙的情况。\n而且为了跟资本家对抗，顺便打击黑社会（美国当时的资本家大部分跟黑社会不明不白，包括后来的肯尼迪家族），罗斯福充分向FBI授权，也就是从那个时候起，美国FBI权势雄起几十年。\n放一张图，下图那个橙色的线就是人口中90%的人占有的财富比例。可以看到，1929年经济危机爆发的时候，美国是两极分化最严重的时候，0.1%的人竟然拿走了全社会25%的财富。90%的人分那16%，老百姓没钱消费，可不就危机了？\n\n但从罗斯福开始，美国搞了一堆法案，致力于降低贫富差距，通过国家来调整收入结构，从那以后，富人财富占比一路走低，美国慢慢涌现出了一个庞大的中产阶层，政府还强制搞养老金，避免老无所依，让大家放心消费。这种趋势一直持续到里根上台，美国重新大规模搞自由化，社会越来越分化，到了2008年产生了大危机。\n众所周知，国家介入肯定会影响效率，这也是为啥曼昆的那本经济学，上来就聊限制最低工资对经济不利。\n不过政治家理解问题更加全面一些，因为社会追求的不仅仅是效率，理论上讲，纯粹的物竞天择达尔文式的社会效率最高。如果都不去照顾老人，让每一个弱者能自发淘汰，效率会更上一层楼，但那样社会很快就会陷入崩溃，也别谈效率了。\n而事实上，欧洲的福利制度也正是起源于革命运动风起云涌的俾斯麦德国。俾斯麦搞这玩意的初衷就是稳定社会，防止德国社会在一波革命中灰飞烟灭。\n不过单纯的分配并不能解决问题，还要把蛋糕持续做大。在这方面，美国其实做的最好得事情是“国转民”。\n啥意思呢？\n进入20世纪之后，就明显出现一个问题：技术越来越复杂，难度越来越高，如果私人部门搞研发，就算急死也搞不出多少来。\n比如影响了整个20世纪的几项关键研究，原子能、计算机、互联网和基因工程，都是以国家的力量，集合各种资源搞出来的，并不是什么市场经济的伟力。\n不过市场经济真正的能力在于把这些技术变得既廉价，又平民。让大家都用上，最后国家通过税收回收了投入，企业通过雇佣高收入员工拉高了社会就业率和工人收入，社会效率也得到大幅提高。\n苏联其实当时在技术上研发也很厉害，苏联解体后美国没少从苏联捡技术，但苏联最大的问题就是没法对新技术进行“廉价化”，导致技术研发过程巨贵无比，研发出来后生产了几个样品没下文了。这种只投入没产出的单向路径，想也不用想最终会让财政不堪重负，苏联正是财政崩溃后，苏联上层决定不过了，然后解体了。\n而美国通过这一系列操作，成功让美国从巨大的工业国，拥有了一个巨大的内需市场，实现了真正的内外两循环。\n只不过到了新千年之后，问题发生了大变化。大量的美国企业变成了跨国公司，搬到了海外，尤其是东亚，东亚本来是“内卷大坑”，也就是人多勤奋不怕苦，如果竞争有限资源互相往死里坑，但是如果去跟海外竞争基本无人能敌，很快东亚就成了“工业巨坑”。相应的，美国逐步空心化。\n也就成了现在那个极度分裂的美国，也就有了川总的上台。\n3\n我国的艰难转型\n上文说了这么多，其实大家也都看出来了，要把“内循环”也搞起来，本身是个系统性工程，超复杂，而且不是短期内能搞定的，很可能要到二十年后回头看才能明白现在这个政策的意义——正如现在的房地产政策始于朱总时代，当时的人却没啥感觉一样，很大的可能是我们今天写完这篇，然后大家就把这事忘了，再过很多年，突然才发现原来在2020年政策已经变了。\n为啥说这事复杂呢？\n比如单纯提高工人工资，确实是会增加消费，但会损害我国产品的海外竞争力；\n如果给企业减税，企业订单没增加，突然账上多了一笔钱，它会给员工涨工资吗？可能会吧，不过从历史经验来看，企业的第一反应基本都是去买套房屯着，反而推高了房地产价格。美国那边减税后会去回购股票，来推高股价。\n那给中产减税呢？\n中产又分成好几等，比如年收入60万以上的也是中产，五万到十万的也是中产（美国那边的定义是滴滴司机就算中产，我国滴滴司机姑且算五万收入吧），你给他们减了税，各个阶层反应差别很大。\n比如一个年入一百万的家庭退税十万，这一家子会把多出来的钱去超市里买水果，买衣服增加消费吗？可能吧，不过最大的概率可能是去买海外奢侈品，或者直接去海外旅游，钱也花国外去，又成外循环了。\n你给月收入三十万的家庭减税，或者补助，他们啥反应？会去三亚旅游？买双鞋？给孩子买个玩具？有可能，不过更大可能是攒着准备下一套房了，毕竟旅游和买玩具他们本来都支付的起，不愿意支付是因为在攒钱买房，买了一套还想买。\n如果你给低收入阶层减税，会惊喜滴发现他们并没有交税，减啥减？直接发钱？这个倒是也可以，而且他们倒也很愿意消费，问题是这个操作我国已经在做了，“脱贫攻坚”不就是向下转移嘛。\n此外促进社会保障体系，我国也做了很多年了，这个不用我们说也会继续搞下去。\n那中国和美国当初相比，缺了点什么呢？\n这一点政府也看出来了，正是技术的转换。国家投资技术研发，然后转化给私企来廉价化和市场化，最后涌现出一堆公司来。\n这一点我国已经有成功经验，比如移动互联网，就是典型的一个“政府搭台，企业唱戏”，并且成熟的“内循环”案例。\n不难理解嘛。政府当初投资了无数的钱，把中国的移动互联网体系搭了起来，然后一轮又一轮地涌现出了一堆互联网公司。这些互联网公司塑造了中国现在的新面貌，有大量的高薪岗位，还拉动了其他岗位，比如二三线城市的快递和电商从业者。\n大家要有个常识，一般说的“中产阶级”，是介于穷人和有钱人之前的那伙人，所以美国那边开滴滴、修下水道的，都是中产。\n换算到中国，大概是年入5万到100万之间的这群人。而且我们刚才也说了，3个年入10万的，肯定比一个年入30万的对经济的效果好；6个年入5万的，效果会更好，所以扩大中产阶级规模，说的是五万这个阶层的，不是三十万。\n移动物联网在这方面无疑是做得最好的，也生动地向大家展示了下什么叫“技术拉动经济”，创造了几千万个相关岗位。我说一件其他事，大家感受下这玩意的广度有多大。\n抖某音上的一个博主前段时间跟我说，他本来在大城市里上班，有十几万粉丝，后来无意中向大家推了下他们村的手工竹器，现在他们村的手工竹器卖得特别好。以前村里每家每年收入不到一万，现在已经三四万了，后续会更好。说明技术的创新触手已伸到了云南农村。\n说到这里，我再总结下，大家应该已经看出来了：\n所谓内循环，短期靠转移，长期靠科技。\n也就是短期靠财政向基层转移财富，提升基层的消费能力，一方面改善民生，另一方面消耗我国工业品。扶贫攻坚战的意义也正是在这里。\n不过这玩意可能跟在座的小伙伴们关系都不太大，因为大家可能觉得自己钱不够，但是在中国，政府关心的是低收入阶层。\n也就是你年收入超过五万，你就是成熟的社会人了，不能指望政府帮你做啥了。\n如果你超过十万，那你妥妥就是社会中坚，得承担起来义务了。用资本主义社会的大头目肯尼迪的话说，你得想想你能给国家做啥了。\n至于那些收入超过三十万或者一百万的知乎群众，政府根本没功夫理他们；政府唯一在意的，就是想想搞点高端玩意，让他们想花钱的时候，尽量在国内花。\n但是这种做法没法从根本上解决问题。最关键的还是需要技术的突破，搞几个新的爆发点出来，像移动物联网一样，催生一大堆新公司、更多数量的高收入阶层和更大规模的中产，这才是决定性的操作。\n至于这段时间热议的房价问题，我隐隐约约有种感觉，要搞新加坡那种模式。\n之前跟大家分享过我在新加坡的见闻吧。我以前以为新加坡房价很便宜，去了才知道不是那么回事，新加坡政府给大家提供了一堆长得差不多的廉价房，如果你愿意就去那里住着。廉价房旁边就是商品房，巨贵，嗷嗷贵，比北上深都贵，新加坡的有钱人就在那里边住着。\n今后我国估计也是这个套路。关系民生的那部分房价应该会慢慢平复下来，比如二三四线城市的非核心区，每年涨幅可能跟通货膨胀差不多；但是还有一部分房产价格会贵到让人怀疑人生，比如一二线核心区，彻底金融化。不然有钱人的钱去哪？全世界都有个共同点，就是一有钱就搞豪宅。而且如果没有高端房产，他们就跑去国外置产了，这对我国来说，也是一种财富外流。\n而且今后进口替代会进一步加剧，也就是说一些豪华大品牌，要慢慢地国产化。中国工业品尽管发达且门类齐全，但中国有钱人消费的高端玩意还是依赖进口，比如好几千块一把的菜刀，两千块一个的珐琅锅，一万多一顶的帐篷。政府可能会像当初扶持京东方一样扶持这类产业，让大家都能廉价用上高端玩意。\n最后的目标是：\n穷人国家补，富人国内花；科技要突破，进口要替代。\n所以说吧，这个过程快不了，只能是慢慢来了，而且政府也只是个导向，通过税收什么的来激励，真正去操作，还得依赖一波又一波强人们去操作，一般十年一个周期，2010年的中国和现在完全不一样，不出意外，到了2030年又是一番天地。\n4\n尾声\n内外双循环这种事早就应该做，而且是大方向。发达国家都得有个强大的内部市场来消化产能，不然境外一感冒，境内就没法过日子。\n但之前那种“出口导向”有太多的受益者。如果想改变这种导向，平常没法基本操作，只能是在危机时期才能操作，类似美国南北战争之后遭到封锁，才开始被迫发展太平洋航线和国内市场，大萧条爆发后才被迫调整贫富差距，每次经历巨大的危机，大家才会思考怎么避免这类问题，平时谁顾得上啊，就算你提出来也会被笑话成“杞人忧天”。\n以前对内部市场重视得不够，今后估计要作为国家安全问题来看待了，有点像那个粮食问题，以前是“人家不卖你粮食怎么办”，现在是“人家不买你工业品怎么办”。\n总之吧，老生常谈的一句话，危机绝对是转机。肯定是之前的老路走不下去才危机嘛，这时候得被迫跳出舒适区，去做那些艰难的事，解决复杂问题，这才是进步之源。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":723,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":336935778,"gmtCreate":1610007711694,"gmtModify":1703741980523,"author":{"id":"3546944920316997","authorId":"3546944920316997","name":"Icy_Blue","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e0c17658c51e5390394f765d68d3657d","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"已注册库克，听古典音乐的不错选择。","listText":"已注册库克，听古典音乐的不错选择。","text":"已注册库克，听古典音乐的不错选择。","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/287740adc24b524f152655fb816d745f","width":"1242","height":"2208"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/336935778","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1179,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":392862967,"gmtCreate":1607423123359,"gmtModify":1703847764664,"author":{"id":"3546944920316997","authorId":"3546944920316997","name":"Icy_Blue","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e0c17658c51e5390394f765d68d3657d","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"果然路上跑的model 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3 销量为21604辆，10月份为12143辆。另外，中国11月份广义乘用车零售销量211万辆，同比增加7.8%。其中，11月新能源乘用车批发销量18.0万辆，同比增长128.6%，环比10月增长24.8%。乘联会厂商预测团队11月初的预测，2021年狭义乘用车批发增速为9%，零售增速为7%，汽车增速为4%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":924,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":949845963,"gmtCreate":1594217014352,"gmtModify":1704204499959,"author":{"id":"3546944920316997","authorId":"3546944920316997","name":"Icy_Blue","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e0c17658c51e5390394f765d68d3657d","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/BLCT\">$蓝城兄弟(BLCT)$</a>果然是重在参与哈。","listText":"<a 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src=\"https://static.tigerbbs.com/c3eb656b42248bb19f49fa2ab2eb7194\" tg-width=\"550\" tg-height=\"306\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/16d492fd5f1681f57a54ee263ee52da7\" tg-width=\"550\" tg-height=\"961\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5f4235edb658362fb58f694c85710fc4\" tg-width=\"550\" tg-height=\"701\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fc08d1f4b4167adf13e376178cdb0101\" tg-width=\"550\" tg-height=\"732\"></p><p>大量网友催促蛋壳公寓退钱，有租客晒出蛋壳公寓结算明细，截图显示，部分租客需要退费用均达上千元。</p><p><b>部分租客蛋壳App无法登陆</b></p><p><b>密码锁更换&nbsp;租客房东无法进入房内</b></p><p>此外，还有大量网友反映，蛋壳公寓App无法正常登陆。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b425eb19a1794d4f8a830d06f3b5434e\" tg-width=\"550\" tg-height=\"737\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8dc6dd3e9f9ea369ad7af2692e5037da\" tg-width=\"550\" tg-height=\"775\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ba727d25121edaa084aa29edf75ada58\" tg-width=\"550\" tg-height=\"306\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/31ee71c625f21d198ac8ae1efb8a0fd6\" 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src=\"https://static.tigerbbs.com/bc3a27c8c77db19ed7a06a84b10b7715\" tg-width=\"550\" tg-height=\"496\"></p><p>还有租客表示，账号登不上去，退租快一个月了没人给处理，密码锁已经换了，房子不仅自己进不去，就连房东也没办法进去。</p><p>随后，三言财经拨打客服电话后发现，蛋壳公寓客服电话已经无人接听，语音提示：各类业务办理及人工服务均转至蛋壳公寓App内咨询，包括解约、退租、查看费用款项、在线人工客服等。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bb513f085b21f7f365fb00f545accc57\" tg-width=\"550\" tg-height=\"1162\"></p><p>而App内在线客服为智能客服，三言财经尝试多次转接人工客服，均未成功。</p><p><b>关联公司被列入经营异常名录</b></p><p><b>停止运营？无人接盘</b></p><p>据天眼查App显示，近日，紫梧桐（上海）公寓管理有限公司列入经营异常名录，列入日期为2020年12月22日，作出决定机关为上海市闵行区市场监督管理局，列入经营异常名录原因为“通过登记的住所或者经营场所无法联系的”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/36064485569ea3a500ed88bc4b7a633b\" tg-width=\"550\" tg-height=\"131\"></p><p>紫梧桐（上海）公寓管理有限公司成立于2016年11月9日，注册资本为1000万人民币，法定代表人为高靖，经营范围包括物业管理，酒店管理，房地产经纪，房屋租赁，住房租赁经营，从事环保科技、信息科技领域内的技术开发、技术转让等。该公司由青梧桐有限责任公司全资持股。</p><p>从目前的情况看来，房源下架似乎意味着蛋壳基本停止运营，此前曾传出多方有意接盘蛋壳公寓的消息，但直至现在寻找接盘方依旧没有进展，也可能希望不大。</p>","source":"sycaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/leWtRfh-JreodInwvAC5LQ><strong>三言财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者|江城12月25日消息，蛋壳公寓App房源信息已经全部下架。目前，搜索北上广深等多地的房源，均无房源信息。 蛋壳公寓App首页仅显示业主自助解约、租客自主解约、自助解约说明等功能。租客：提现没到账押金没退还蛋壳悄然下架了所有房源，引发网友质疑，有网友发文称，蛋壳公寓App所有房源信息都下架了，提现的钱还没到账，是跑路了吗？年付就没人管了吗？有网友表示，蛋壳下线了所有房源，但是自己的押金...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/leWtRfh-JreodInwvAC5LQ\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/4a972ba9de48d740557409d7e01843fe","relate_stocks":{"DNK":"蛋壳公寓"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/leWtRfh-JreodInwvAC5LQ","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1192701490","content_text":"作者|江城12月25日消息，蛋壳公寓App房源信息已经全部下架。目前，搜索北上广深等多地的房源，均无房源信息。 蛋壳公寓App首页仅显示业主自助解约、租客自主解约、自助解约说明等功能。租客：提现没到账押金没退还蛋壳悄然下架了所有房源，引发网友质疑，有网友发文称，蛋壳公寓App所有房源信息都下架了，提现的钱还没到账，是跑路了吗？年付就没人管了吗？有网友表示，蛋壳下线了所有房源，但是自己的押金还没退回来。大量网友催促蛋壳公寓退钱，有租客晒出蛋壳公寓结算明细，截图显示，部分租客需要退费用均达上千元。部分租客蛋壳App无法登陆密码锁更换 租客房东无法进入房内此外，还有大量网友反映，蛋壳公寓App无法正常登陆。大量网友称，租户连登录蛋壳App的资格都没有了，无法登陆，退租都办不了。讽刺的是，今日，还有网友收到了蛋壳公寓的短信。短信显示，用户可以通过登录蛋壳公寓App首页，直接办理自助解约.....可是，很多租客连App都无法正常登陆。还有租客表示，账号登不上去，退租快一个月了没人给处理，密码锁已经换了，房子不仅自己进不去，就连房东也没办法进去。随后，三言财经拨打客服电话后发现，蛋壳公寓客服电话已经无人接听，语音提示：各类业务办理及人工服务均转至蛋壳公寓App内咨询，包括解约、退租、查看费用款项、在线人工客服等。而App内在线客服为智能客服，三言财经尝试多次转接人工客服，均未成功。关联公司被列入经营异常名录停止运营？无人接盘据天眼查App显示，近日，紫梧桐（上海）公寓管理有限公司列入经营异常名录，列入日期为2020年12月22日，作出决定机关为上海市闵行区市场监督管理局，列入经营异常名录原因为“通过登记的住所或者经营场所无法联系的”。紫梧桐（上海）公寓管理有限公司成立于2016年11月9日，注册资本为1000万人民币，法定代表人为高靖，经营范围包括物业管理，酒店管理，房地产经纪，房屋租赁，住房租赁经营，从事环保科技、信息科技领域内的技术开发、技术转让等。该公司由青梧桐有限责任公司全资持股。从目前的情况看来，房源下架似乎意味着蛋壳基本停止运营，此前曾传出多方有意接盘蛋壳公寓的消息，但直至现在寻找接盘方依旧没有进展，也可能希望不大。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1535,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":397290858,"gmtCreate":1608268503574,"gmtModify":1703852125872,"author":{"id":"3546944920316997","authorId":"3546944920316997","name":"Icy_Blue","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e0c17658c51e5390394f765d68d3657d","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"酱香型科技","listText":"酱香型科技","text":"酱香型科技","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/397290858","repostId":"1113985635","repostType":4,"repost":{"id":"1113985635","pubTimestamp":1608256108,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1113985635?lang=&edition=full","pubTime":"2020-12-18 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href=\"https://laohu8.com/S/603025\">大豪科技</a>已连拉8个涨停板，<a href=\"https://laohu8.com/S/600199\">金种子酒</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600809\">山西汾酒</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/603369\">今世缘</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600702\">ST舍得</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002304\">洋河股份</a>等也今日涨幅居前。</p><p>根据<a href=\"https://laohu8.com/S/300059\">东方财富</a>Choice数据统计，12月以来酿酒板块平均涨幅超27%。多只个股市值创出历史新高，如<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600559\">老白干酒</a>等。</p><p>目前，A股酿酒个股共计36只。从单只酿酒个股来看，12月份以来，皇台酒业涨幅高达356.49%，<a href=\"https://laohu8.com/S/600199\">金种子酒</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/600559\">老白干酒</a>涨幅超过50%，分别达到58.24%和53.52%，超过30%涨幅的酿酒个股有<a href=\"https://laohu8.com/S/600616\">金枫酒业</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600809\">山西汾酒</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600702\">ST舍得</a>，涨幅分别达到33.11%、34.77%和40.03%。</p><p><b>以下为12月以来涨幅超10%的酿酒个股：</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/88dd59a14e6cc12a277bacc521b61b5b\" tg-width=\"695\" tg-height=\"1346\"></p><p>数据来源：<a href=\"https://laohu8.com/S/300059\">东方财富</a>Choice &nbsp;制表人：王思文</p><p><b>一些酿酒个股的市值也在12月份不断刷新历史新高。</b></p><p><b>截至12月17日收盘，A股36只酿酒个股的最新市值如下：</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/160f2d9e512754aad615526240b02782\" tg-width=\"672\" tg-height=\"1742\"></p><p>数据来源：<a href=\"https://laohu8.com/S/300059\">东方财富</a>Choice 制表人：王思文</p><p><b>前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受“金融1号院”采访时表示：</b>“券商股开始启动了，带领大盘再次向上突破。而我之前建议大家提前布局的白酒、医药和食品饮料等消费白马股近期持续表现，轮番上涨。“</p><p>未来大家都要“轻指数重个股”，2021年A股市场还会延续慢牛长牛的走势，消费白马股、新能源、券商还会带来很大的投资机会。只要大家坚持价值投资，就能抓到市场机会，2021年价值投资会成为更加主流投资理念。</p><p><b>未来喝酒行情还会继续演绎吗？</b></p><p><b>万家基金战略发展产业拟任基金经理李文宾在接受“金融1号院”采访时表示：</b>“未来想在一线白马股上取得进一步明显超额收益的难度将会越来越大。相反，在经济弱复苏、政策中性偏宽松的背景下，更大的超额收益机会可能存在于一线灰马股，甚至基本面黑马股的切换上。</p><p>李文宾认为，过去三年，A股行情整体以一线白马股为主，其背后最根本的原因是经济处在2018年“去杠杆”和2019年“稳杠杆”的过程中，政策组合偏紧，所以众多细分行业的龙头公司能够依靠资本市场或银行的支持不断扩大竞争优势，因此出现了盈利端的超预期，反应到股价上则出现了盈利和估值的戴维斯双击。</p><p>“但在整体政策组合从2018年的紧信用周期进入宽松周期后，2020年开始，各个细分行业的第二、第三、甚至第四名都获得了资本市场和银行的大力扶持。中国经济体体量巨大，每个细分市场都足以容纳多个优秀企业，同时绝大部分细分市场中CR3甚至CR5的市占率都不到10%。所以我们看到，从今年的一季报、二季报甚至三季报当中已经看到一线灰马企业增速呈现跨越式增长。”李文宾认为，这一现象将会在明年更加突出，即明年的市场风格有可能会转向一线灰马甚至基本面拐点的黑马型企业。</p><p>对于明年的布局方向，李文宾在采访中表示，将会集中在消费领域的高端白酒、白电和消费建材板块；以及科技领域的新能源汽车、军工，以及医药和半导体等。</p><p>展望2021年，<b>银华基金相关负责人对“金融1号院”表示：</b>“食品饮料行业依旧是具备吸引力的领域。高端白酒量价齐升的业绩增长会在明年的报表中体现，次高端和中端白酒库存低，与经济周期密切相关，如果经济形势好转，次高端和中端白酒公司的业绩弹性将会非常显著。调味品行业的产品升级和向龙头集中的行业集中路径才刚开始，加上两三年一个周期的提价预期也会给股价带来新的刺激。肉制品和啤酒目前来看也存在一定的涨价预期。总体来看，食品饮料行业是值得长期投资的领域。”</p>","source":"lsy1580453774300","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/dQpPjGfJV0_CIpDgbKNzqg><strong>金融1号院</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>意料之中，皇台酒业昨天涨停了。这只号称“西北茅台”的白酒股，16日复牌首日涨幅高达314.99%，盘中两次触发临停。这对于苦等将近1年又8个月的中小股东来说，无疑是个“丰收”之喜。仅两个交易日，皇台酒业从2019年4月25日的收盘价7.27元/股，涨至昨日收盘价34.1元/股。截至收盘，皇台酒业报34.10元/股，总市值60.5亿元。今日白酒股继续走强，截至午间收盘，金种子酒、古越龙山封板，酒鬼酒...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/dQpPjGfJV0_CIpDgbKNzqg\">Web 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 制表人：王思文一些酿酒个股的市值也在12月份不断刷新历史新高。截至12月17日收盘，A股36只酿酒个股的最新市值如下：数据来源：东方财富Choice 制表人：王思文前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受“金融1号院”采访时表示：“券商股开始启动了，带领大盘再次向上突破。而我之前建议大家提前布局的白酒、医药和食品饮料等消费白马股近期持续表现，轮番上涨。“未来大家都要“轻指数重个股”，2021年A股市场还会延续慢牛长牛的走势，消费白马股、新能源、券商还会带来很大的投资机会。只要大家坚持价值投资，就能抓到市场机会，2021年价值投资会成为更加主流投资理念。未来喝酒行情还会继续演绎吗？万家基金战略发展产业拟任基金经理李文宾在接受“金融1号院”采访时表示：“未来想在一线白马股上取得进一步明显超额收益的难度将会越来越大。相反，在经济弱复苏、政策中性偏宽松的背景下，更大的超额收益机会可能存在于一线灰马股，甚至基本面黑马股的切换上。李文宾认为，过去三年，A股行情整体以一线白马股为主，其背后最根本的原因是经济处在2018年“去杠杆”和2019年“稳杠杆”的过程中，政策组合偏紧，所以众多细分行业的龙头公司能够依靠资本市场或银行的支持不断扩大竞争优势，因此出现了盈利端的超预期，反应到股价上则出现了盈利和估值的戴维斯双击。“但在整体政策组合从2018年的紧信用周期进入宽松周期后，2020年开始，各个细分行业的第二、第三、甚至第四名都获得了资本市场和银行的大力扶持。中国经济体体量巨大，每个细分市场都足以容纳多个优秀企业，同时绝大部分细分市场中CR3甚至CR5的市占率都不到10%。所以我们看到，从今年的一季报、二季报甚至三季报当中已经看到一线灰马企业增速呈现跨越式增长。”李文宾认为，这一现象将会在明年更加突出，即明年的市场风格有可能会转向一线灰马甚至基本面拐点的黑马型企业。对于明年的布局方向，李文宾在采访中表示，将会集中在消费领域的高端白酒、白电和消费建材板块；以及科技领域的新能源汽车、军工，以及医药和半导体等。展望2021年，银华基金相关负责人对“金融1号院”表示：“食品饮料行业依旧是具备吸引力的领域。高端白酒量价齐升的业绩增长会在明年的报表中体现，次高端和中端白酒库存低，与经济周期密切相关，如果经济形势好转，次高端和中端白酒公司的业绩弹性将会非常显著。调味品行业的产品升级和向龙头集中的行业集中路径才刚开始，加上两三年一个周期的提价预期也会给股价带来新的刺激。肉制品和啤酒目前来看也存在一定的涨价预期。总体来看，食品饮料行业是值得长期投资的领域。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1700,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":397290017,"gmtCreate":1608268442539,"gmtModify":1703852125010,"author":{"id":"3546944920316997","authorId":"3546944920316997","name":"Icy_Blue","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e0c17658c51e5390394f765d68d3657d","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"一起舞蹈","listText":"一起舞蹈","text":"一起舞蹈","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/397290017","repostId":"1111651491","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2127,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":397943204,"gmtCreate":1608170703408,"gmtModify":1703851538895,"author":{"id":"3546944920316997","authorId":"3546944920316997","name":"Icy_Blue","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e0c17658c51e5390394f765d68d3657d","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"大水漫灌","listText":"大水漫灌","text":"大水漫灌","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/397943204","repostId":"1119326800","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1499,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":397943828,"gmtCreate":1608170678064,"gmtModify":1703851539064,"author":{"id":"3546944920316997","authorId":"3546944920316997","name":"Icy_Blue","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e0c17658c51e5390394f765d68d3657d","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"不懂","listText":"不懂","text":"不懂","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/397943828","repostId":"2092334395","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":777,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":397943198,"gmtCreate":1608170649914,"gmtModify":1703851538557,"author":{"id":"3546944920316997","authorId":"3546944920316997","name":"Icy_Blue","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e0c17658c51e5390394f765d68d3657d","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"反正也没中","listText":"反正也没中","text":"反正也没中","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/397943198","repostId":"1169626158","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1264,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":392866875,"gmtCreate":1607423054997,"gmtModify":1703847763807,"author":{"id":"3546944920316997","authorId":"3546944920316997","name":"Icy_Blue","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e0c17658c51e5390394f765d68d3657d","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"总是陪跑，啥时候能中一只肉签咧。日常迷信之 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11:36","market":"sh","language":"zh","title":"那些年爆仓的交易大神们，是如何逆袭的","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1195175253","media":"腾讯自选股财讯","summary":"一个人的品行不取决于他如何享受胜利，而在于他如何忍受失败。","content":"<p>爆仓几乎是所有交易员都必须经历的一道坎，不管是散户还是交易大神，都逃不过爆仓。</p><p>区别在于，有些人在爆仓之后能够吃一堑长一智，之后就很少再爆仓或者遭遇大的亏损；而另一些人则反复爆仓，可能这个月刚爆完，下个月又爆了。</p><p>那些爆仓后能熬过来的人，几乎都能够在交易领域取得不错的成绩，甚至成为普通交易者眼中的大神。那么，他们为何能够在爆仓后实现逆袭，从此远离爆仓呢？下面就一起来看看。</p><p>从大赚几十亿到破产，大神也逃不过爆仓</p><p>爆仓或者严重亏损不仅对普通散户来说是家常便饭，就算是交易大神，这种情况也是时有发生。就算是过去战绩再怎么辉煌的交易员，也可能一夜爆仓。跟大多数普通人一样，交易大佬们的爆仓往往也是从重仓和自我膨胀开始的。</p><p>在这个市场中，一旦你开始膨胀，<b>在不理智的情况下不断加仓，不管你之前有多厉害，都可能会掉进深渊。</b></p><p>一战成名的魔鬼交易员布雷恩·亨特(Brain Hunter)就是一个非常典型的例子。</p><p>他曾经在德意志银行当过三年的天然气期货交易员，<b>在这期间他有过辉煌的交易战绩，也曾一周爆仓亏损5120万美元。</b></p><p>但这些跟他后面的经历相比根本不值一提，让布雷恩·亨特一战成名的那场战役是从他跳槽到对冲基金Amaranth开始的。</p><p>2005年的夏天，布雷恩·亨特发现了一个「捡钱」的交易机会，他发现当时美国的天然气价格非常低，每百万英热(MMBTU)仅为6到8美元。布雷恩·亨特认定，<b>只要等到夏天一过，进入冬季后美国每家每户都要依靠天然气来取暖，到时候需求必然飙升，价格也将随着水涨船高，于是他大量买入价格低廉的天然气看涨期权，等待价格回升。</b></p><p>然而，还没等到冬季来临，幸运之神就降临到布雷恩·亨特头上。<b>2005年8月25日，一场史上最大规模的飓风——卡特里娜飓风，席卷了美国。美国大量的天然气生产运营基地被毁，导致供应严重受损，</b>而且由于路面交通也在飓风中被摧毁，导致相关人员无法及时维修。</p><p>天然气价格立马就暴涨，<b>从6美元飙升至10月的14美元，到12月中旬涨至15.38美元的顶峰，随后又快速回落至原先的6美元。</b></p><p>布雷恩·亨特一战成名，他持有的天然气看涨期权给他带来了巨额回报，更幸运的是，连他用来对冲风险的天然气空头仓位，也在之后的天然气价格回落中获利不少。</p><p>布雷恩·亨特这一战到底赚了多少呢？</p><p><b>他所在的对冲基金Amaranth在2005年的前半年业绩还是负1%，结果8月份的业绩直接实现了5%的正收益，9月份达到了7.5%，当年该基金的收益达到了15%，管理规模增长至72亿美元。布雷恩·亨特个人拿到了1.13亿美元的巨额奖金。</b></p><p>也正是这一战过后，亨特开始飘了，他认为自己能赚到一个亿，就一定能够赚到更多，自那以后，一个亿在他眼里已经完完全全就是一个小目标。</p><p>得到老板的信任后，他还成立了一个事业部，将工作地点从康乃狄克州搬到自己老家——加拿大的卡尔加里。</p><p>在这里他犯了一个致命的错误，为他后面的失败埋下伏笔。他的工作室找了好几个交易员和行政人员，<b>唯独没有招风控人员，他当时的风控还是由远在康乃狄克州总部的大卫(David Chasman)负责。</b>但是，他们没办法像之前那样对每笔交易的风控进行实时评估，更多的是通过电脑来完成，而且大卫太过相信亨特了。</p><p>进入2006年后，亨特再次布局天然气，那个冬天是个暖冬，天然气需求并不旺盛，导致天然气价格起不来。亨特认为，下个冬天一定不会再出现暖冬的情况，到时候天然气需求会非常旺盛。</p><p>于是，<b>他开始短期做空天然气合约，同时做多天然气远期合约。</b>截至2006年2月，NYMEX中11月天然气空头合约中有70%是他的仓位，2007年1月的远期天然气多头看涨合约中有60%也是他的仓位。可见他当时的仓位是有多重。</p><p>当时他每天的浮动盈亏都在几千万美元的级别，运气好的时候一周他能赚几亿美元。他坚持认为自己的判断是对的，并且想趁机赚笔大的。2006年前4个月，他又为公司赚了20亿美元。</p><p>但这一次，幸运之神没有再眷顾他。<b>2006年8月底至9月初，NYMEX天然气期货的远期合约价格大幅下降，亨特的短期做空，长期做多的策略失败了。</b>Amaranth对冲基金遭遇巨额亏损。2006年9月中旬，Amaranth创始人马奥尼斯(Nicholas Maounis)在给投资人的邮件中表示，亏损规模高达30亿美元。不过，他还是选择继续相信亨特。</p><p>事实证明，他的信错人了。到了这时候，亨特依然不认输，他还认为自己的判断是对的，只要扛过了这个阶段，就能再次创造辉煌。<b>这时候的他已经失去了理性判断的能力，他不仅没有减仓，反而还是按照原来的策略继续加仓。到了2006年9月底，这家基金的亏损扩大至66亿美元，被迫宣布破产。</b></p><p>从名声响彻华尔街到陨落，亨特只用了一年多的时间。他的传奇故事就像一颗划过华尔街上空的流星，璀璨，但也短暂。</p><p>爆仓的根源在哪里？</p><p>其实，不管是职业交易员还是普通的散户，爆仓的根源其实如出一辙。</p><p>从亨特的例子中，我们可以看到，他确实犯了很多低级的错误，比如没有做好风控、在严重亏损的时候还继续加仓，还有过度自信和自我膨胀等。</p><p>他爆仓的根源主要在于两个方面：一是没有做好风控；二是仓位过重。这也是大多数爆仓的交易者都会犯的错误。</p><p><b>他先是忽略了风控的重要性，结果又开始重仓交易，并且在已经出现重大亏损的时候继续死扛甚至加仓，最终导致爆仓。</b>这种操作方式可以用一个字来形容——狠。</p><p>在期货市场爆仓过8次的管洪志一开始的操作手法也透露着狠劲。他基本上使开盘后看到价格涨了就立马追涨，跌了就追跌，被套了就扛着，跌了就加仓。<b>仓位基本上都是在70%-80%，满仓干的情况也时有发生。结果几年下来他在市场上把自己弄得「遍体鳞伤」，光是爆仓就经历了8回。</b></p><p>此外，在交易中，当你过分地去追求某个非常明确的目标时，也很容易犯前面提到的两个错误。比如这位叫做马克·温斯坦的华尔街交易员，他在上世纪70年代的时候立志要赚足100万美元，然后在法国买一座心仪的城堡，当时他看上的那座城堡的价格是35万美元。</p><p><b>为了实现这个目标，他重仓了大豆期货，并且忽略了风险。</b>当时他每天的亏损相当于其账户净资产每天亏损近10%。当时的压力几乎让温斯坦处于崩溃的边缘，他还曾倒在女朋友怀里嚎啕大哭，甚至想过完全退出交易这行。</p><p>包括一些交易大神在内，很多交易员爆仓的原因都是重仓+忽略风控。可能是交易者本身对风控只是甚少，觉得风控就是简单设置一下止盈止损；也可能是交易员本身对风控的理解比较深入了，但系统还不完善，简单来说就是自己的风控系统还存在漏洞。</p><p>而重仓的原因本质上只有一个，那就是过分追求高收益，想要在一笔交易中获得自己预期的或者更高的收益。</p><p>交易大佬爆仓后怎么熬过来？</p><p>上面讲到的几个事例中，亨特有没有再次崛起不得而知，但管洪志却在8次爆仓后又崛起了，<b>将1500万做大至1亿元。马克·温斯坦也并没有彻底离开市场，而是熬过来了，成为连续盈利80个月的高胜算交易员。</b></p><p>虽然他们爆仓的原因都相差不大，但是他们从爆仓中领悟到的东西却各有不同。</p><ul><li><b>以稳代狠</b></li></ul><p>在经历了8次爆仓后，管洪志的操作方式逐渐趋稳，那股狠劲再也见不到了，满仓的情况几乎见不到了。<b>他大多数情况下都是先用15%的资金来试盘，等到确定自己做的方向对了，底仓开始出现盈利后才逐渐加仓。</b></p><p>8次的爆仓经历让他明白，<b>交易最重要的是遵守纪律、严格执行计划、以及资金和仓位的管理。仓位管理尤其重要，如果一开始进场就将用了30%甚至更高的仓位，然后又在亏损的情况下继续加仓，很容易就造成严重亏损甚至爆仓，还会影响到交易者的心理。</b></p><p>为了控制风险，除了仓位管理外，他还采取了其他措施。比如，根据盘面的强弱，在不同品种之间进行对冲交易。例如在农产品表现强，金属表现弱的时候，他会根据一定比例做多油脂，同时做空金属。</p><ul><li><b>学会敬畏市场</b></li></ul><p>根据马克·温斯坦的回忆，他在经历爆仓后，<b>之所以能够做到连续80个月盈利的成绩，很重要一点就是他学会了敬畏市场。</b></p><p>之前他就是太过自信，认为自己一定能从市场中赚到一座城堡，不经分析就盲目入场，结果就栽了跟头。<b>他发现成功的交易员通常都是一些最畏惧市场的人。对市场交易的恐惧心理迫使他必须选择最佳的进场时机，要是他哪天觉得市场情况不对，或者对行情完全摸不着头脑，他宁愿当天不交易。</b></p><p>每个人从爆仓的过程中领悟到的东西都不同，有些人可能什么也没从中学到，这周爆仓了后也不去反思，结果没过多久又爆仓了。</p><p>爆仓的原因很多人其实都懂，但很多人还是会重复犯错。根源在于心态不正确，很多人就算爆过仓，知道怎样会导致爆仓后下次依然可能再犯，就比如第一个故事里的亨特。因为对金钱的欲望会让人好了伤疤忘了疼。</p><p>要知道，<b>交易的本质是一个概率游戏，只有深刻理解到这一点，才能正确看待交易盈亏，当你能够正确看待交易中的盈亏时，就不会再去一味地追求胜率，到了那个时候，自然就会跟爆仓说再见了。</b></p>","source":"lsy1595930700684","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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Hunter)就是一个非常典型的例子。他曾经在德意志银行当过三年的天然气期货交易员，在这期间他有过辉煌的交易战绩，也曾一周爆仓亏损5120万美元。但这些跟他后面的经历相比根本不值一提，让布雷恩·亨特一战成名的那场战役是从他跳槽到对冲基金Amaranth开始的。2005年的夏天，布雷恩·亨特发现了一个「捡钱」的交易机会，他发现当时美国的天然气价格非常低，每百万英热(MMBTU)仅为6到8美元。布雷恩·亨特认定，只要等到夏天一过，进入冬季后美国每家每户都要依靠天然气来取暖，到时候需求必然飙升，价格也将随着水涨船高，于是他大量买入价格低廉的天然气看涨期权，等待价格回升。然而，还没等到冬季来临，幸运之神就降临到布雷恩·亨特头上。2005年8月25日，一场史上最大规模的飓风——卡特里娜飓风，席卷了美国。美国大量的天然气生产运营基地被毁，导致供应严重受损，而且由于路面交通也在飓风中被摧毁，导致相关人员无法及时维修。天然气价格立马就暴涨，从6美元飙升至10月的14美元，到12月中旬涨至15.38美元的顶峰，随后又快速回落至原先的6美元。布雷恩·亨特一战成名，他持有的天然气看涨期权给他带来了巨额回报，更幸运的是，连他用来对冲风险的天然气空头仓位，也在之后的天然气价格回落中获利不少。布雷恩·亨特这一战到底赚了多少呢？他所在的对冲基金Amaranth在2005年的前半年业绩还是负1%，结果8月份的业绩直接实现了5%的正收益，9月份达到了7.5%，当年该基金的收益达到了15%，管理规模增长至72亿美元。布雷恩·亨特个人拿到了1.13亿美元的巨额奖金。也正是这一战过后，亨特开始飘了，他认为自己能赚到一个亿，就一定能够赚到更多，自那以后，一个亿在他眼里已经完完全全就是一个小目标。得到老板的信任后，他还成立了一个事业部，将工作地点从康乃狄克州搬到自己老家——加拿大的卡尔加里。在这里他犯了一个致命的错误，为他后面的失败埋下伏笔。他的工作室找了好几个交易员和行政人员，唯独没有招风控人员，他当时的风控还是由远在康乃狄克州总部的大卫(David Chasman)负责。但是，他们没办法像之前那样对每笔交易的风控进行实时评估，更多的是通过电脑来完成，而且大卫太过相信亨特了。进入2006年后，亨特再次布局天然气，那个冬天是个暖冬，天然气需求并不旺盛，导致天然气价格起不来。亨特认为，下个冬天一定不会再出现暖冬的情况，到时候天然气需求会非常旺盛。于是，他开始短期做空天然气合约，同时做多天然气远期合约。截至2006年2月，NYMEX中11月天然气空头合约中有70%是他的仓位，2007年1月的远期天然气多头看涨合约中有60%也是他的仓位。可见他当时的仓位是有多重。当时他每天的浮动盈亏都在几千万美元的级别，运气好的时候一周他能赚几亿美元。他坚持认为自己的判断是对的，并且想趁机赚笔大的。2006年前4个月，他又为公司赚了20亿美元。但这一次，幸运之神没有再眷顾他。2006年8月底至9月初，NYMEX天然气期货的远期合约价格大幅下降，亨特的短期做空，长期做多的策略失败了。Amaranth对冲基金遭遇巨额亏损。2006年9月中旬，Amaranth创始人马奥尼斯(Nicholas Maounis)在给投资人的邮件中表示，亏损规模高达30亿美元。不过，他还是选择继续相信亨特。事实证明，他的信错人了。到了这时候，亨特依然不认输，他还认为自己的判断是对的，只要扛过了这个阶段，就能再次创造辉煌。这时候的他已经失去了理性判断的能力，他不仅没有减仓，反而还是按照原来的策略继续加仓。到了2006年9月底，这家基金的亏损扩大至66亿美元，被迫宣布破产。从名声响彻华尔街到陨落，亨特只用了一年多的时间。他的传奇故事就像一颗划过华尔街上空的流星，璀璨，但也短暂。爆仓的根源在哪里？其实，不管是职业交易员还是普通的散户，爆仓的根源其实如出一辙。从亨特的例子中，我们可以看到，他确实犯了很多低级的错误，比如没有做好风控、在严重亏损的时候还继续加仓，还有过度自信和自我膨胀等。他爆仓的根源主要在于两个方面：一是没有做好风控；二是仓位过重。这也是大多数爆仓的交易者都会犯的错误。他先是忽略了风控的重要性，结果又开始重仓交易，并且在已经出现重大亏损的时候继续死扛甚至加仓，最终导致爆仓。这种操作方式可以用一个字来形容——狠。在期货市场爆仓过8次的管洪志一开始的操作手法也透露着狠劲。他基本上使开盘后看到价格涨了就立马追涨，跌了就追跌，被套了就扛着，跌了就加仓。仓位基本上都是在70%-80%，满仓干的情况也时有发生。结果几年下来他在市场上把自己弄得「遍体鳞伤」，光是爆仓就经历了8回。此外，在交易中，当你过分地去追求某个非常明确的目标时，也很容易犯前面提到的两个错误。比如这位叫做马克·温斯坦的华尔街交易员，他在上世纪70年代的时候立志要赚足100万美元，然后在法国买一座心仪的城堡，当时他看上的那座城堡的价格是35万美元。为了实现这个目标，他重仓了大豆期货，并且忽略了风险。当时他每天的亏损相当于其账户净资产每天亏损近10%。当时的压力几乎让温斯坦处于崩溃的边缘，他还曾倒在女朋友怀里嚎啕大哭，甚至想过完全退出交易这行。包括一些交易大神在内，很多交易员爆仓的原因都是重仓+忽略风控。可能是交易者本身对风控只是甚少，觉得风控就是简单设置一下止盈止损；也可能是交易员本身对风控的理解比较深入了，但系统还不完善，简单来说就是自己的风控系统还存在漏洞。而重仓的原因本质上只有一个，那就是过分追求高收益，想要在一笔交易中获得自己预期的或者更高的收益。交易大佬爆仓后怎么熬过来？上面讲到的几个事例中，亨特有没有再次崛起不得而知，但管洪志却在8次爆仓后又崛起了，将1500万做大至1亿元。马克·温斯坦也并没有彻底离开市场，而是熬过来了，成为连续盈利80个月的高胜算交易员。虽然他们爆仓的原因都相差不大，但是他们从爆仓中领悟到的东西却各有不同。以稳代狠在经历了8次爆仓后，管洪志的操作方式逐渐趋稳，那股狠劲再也见不到了，满仓的情况几乎见不到了。他大多数情况下都是先用15%的资金来试盘，等到确定自己做的方向对了，底仓开始出现盈利后才逐渐加仓。8次的爆仓经历让他明白，交易最重要的是遵守纪律、严格执行计划、以及资金和仓位的管理。仓位管理尤其重要，如果一开始进场就将用了30%甚至更高的仓位，然后又在亏损的情况下继续加仓，很容易就造成严重亏损甚至爆仓，还会影响到交易者的心理。为了控制风险，除了仓位管理外，他还采取了其他措施。比如，根据盘面的强弱，在不同品种之间进行对冲交易。例如在农产品表现强，金属表现弱的时候，他会根据一定比例做多油脂，同时做空金属。学会敬畏市场根据马克·温斯坦的回忆，他在经历爆仓后，之所以能够做到连续80个月盈利的成绩，很重要一点就是他学会了敬畏市场。之前他就是太过自信，认为自己一定能从市场中赚到一座城堡，不经分析就盲目入场，结果就栽了跟头。他发现成功的交易员通常都是一些最畏惧市场的人。对市场交易的恐惧心理迫使他必须选择最佳的进场时机，要是他哪天觉得市场情况不对，或者对行情完全摸不着头脑，他宁愿当天不交易。每个人从爆仓的过程中领悟到的东西都不同，有些人可能什么也没从中学到，这周爆仓了后也不去反思，结果没过多久又爆仓了。爆仓的原因很多人其实都懂，但很多人还是会重复犯错。根源在于心态不正确，很多人就算爆过仓，知道怎样会导致爆仓后下次依然可能再犯，就比如第一个故事里的亨特。因为对金钱的欲望会让人好了伤疤忘了疼。要知道，交易的本质是一个概率游戏，只有深刻理解到这一点，才能正确看待交易盈亏，当你能够正确看待交易中的盈亏时，就不会再去一味地追求胜率，到了那个时候，自然就会跟爆仓说再见了。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":718,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}