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williamw
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williamw
2022-04-22
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@OptionPlus:【期权看财报】半导体发生了点变化,AMD/NVDA大量组合期权异动
williamw
2022-01-22
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@OptionPlus:Netflix 财报暴跌20%,期权还能赚钱吗?
williamw
2021-10-16
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@美股投资网:AFRM 为什么大涨?会不会成为下一个Paypal
williamw
2021-10-05
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williamw
2021-10-04
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2021诺贝尔生理学或医学奖揭晓:有关疼痛与温度感知
williamw
2021-09-27
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@爱上趋势股:“限电” 一招定乾坤:大宗期货的上涨到头了!
williamw
2021-09-26
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@小虎老师:【新手必看】交易期权你必须知道的事儿
williamw
2021-09-23
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@美股投资网:本周有12家公司IPO上市,我们精选出5家公司给大家深入分析,让你对公司有个全面的了解。上周我们为大家介绍的4家新股IPO公司:要与星巴克竞争的BROS从上市第一天到现在涨幅70%,医疗系统DH从上市第一天到现在涨幅18%,咨询公司TWKS从上市第一天到现在涨幅21.5%,瑞士鞋商ONON从上市第一天到现在涨幅12%。本周有12家公司IPO上市,我们精选出5家公司给大家深入分析,让你对公司有个全面的了解。其中 我们关注 餐馆支付软硬件 $Toast, Inc.(TOST)$ ,珠宝商 $Brilliant Earth Group, Inc.(BRLT)$ ,客户关系管理软件 $ENGAGESMART, INC.(ESMT)$, 国际转账 $Remitly Global, Inc.(RELY)$ , 客户管理系统$Freshworks(FRSH)$ ,我们最看好 TOST 和 RELY , 其次是 ESMT。我们需要取决于开盘价再决定是否介入哪个,好的公司开盘价可能很高。另外,我们认为一般般的新股有 KDC SOVO STER THRN。TOST我们来看第一家公司,Toast
williamw
2021-09-22
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williamw
2021-09-21
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全球最壕家族不败之秘!创业艰难,守成不易
williamw
2021-09-21
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williamw
2021-09-20
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williamw
2021-09-20
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williamw
2021-09-20
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@荒野侦探:船运价格飞涨,航运三傻了解一下?
williamw
2021-09-16
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@桔子罐头:
$恒大物业(06666)$
最近在重新读塔勒布的《反脆弱》,以前觉得自己懂了,实际上根本没懂,现在感觉没懂,但似乎按照他的逻辑实际上是懂了。知识不重要,尤其是我们所学到的书本的知识。随机性事件或者小概率事件造成的伤害或者收益数倍于日常的线性伤害和报酬。在面对这一事件时,逻辑并不重要,它只是个工具?而我们理解事物应该用最简单的方法或者相对简单的方法而忘记逻辑的存在。一旦开始讲逻辑,那么你就是脆弱的,因为需要很多例子来证明你是对的,越证明越痛苦。大学教育教授的只是无用的知识,而没有培养出具备独立品格的人,刻板的数学计算其实是在扼杀我们的灵性和天赋。有一些是他的观点,有一些是我的理解。我写出来是希望找到人共同学习和进步,而不是像那个老赵一样,说老虎论坛里的人都是韭菜,他那副高高在上的嘴脸,让人厌恶和恶心。对,我就是故意的。
$ContextLogic Inc.(WISH)$
williamw
2021-09-16
把错别字改改。
坐拥1300亿美元现金,微软宣布600亿美元股票回购计划
williamw
2021-09-08
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@言财美股研究社:大涨十倍后,云IAM霸主Okta,能跻身千亿美金市值的公司吗?
williamw
2021-09-08
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@投资银行在线:查理·芒格:征服世界的唯一办法,向内求取,提升自己!
williamw
2021-09-07
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@阿浦美股:Azure——微软的新增长驱动力
williamw
2021-09-03
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疯狂的美股“韭菜”!80%年轻散户举债炒美股
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等可能还会不同程度继续下跌。我细查了行业发生了什么?目前芯片的需求紧缺仍然是存在,很多消息说今年下半年这种缺货状态会有缓解,这个可以等这一季度各家业绩会的时候听到具体的指引。通胀带来的成本上升不可避免,或者可能比想象的严重。另一方面,就存储这块需求不振,DRAM的价格在去年Q3见顶后一直处于跌势。显卡价格在涨了一年半之后也在跌,甚至市场预计会继续崩盘,据说是受到币挖矿的影响。 半导体过去一直是高beta 强周期的代表,在周期见顶明显的时候可能股价之前的溢价会被杀的更狠。我注意到SMH这两天的期权异动都来自PUT,股价并没有大涨,却被连续追PUT","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/51cf8a6434a3fba518e5215d41004032","width":"1170","height":"2532"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/5e1eff8c213ae7af21158dbbc2ccccf2","width":"2162","height":"1504"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/013c3c6081badef2c10f117884af7ae0","width":"2128","height":"1548"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/611143510","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":9,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2321,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":630290639,"gmtCreate":1642865158843,"gmtModify":1642865158843,"author":{"id":"3546451183620891","authorId":"3546451183620891","name":"williamw","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3546451183620891","authorIdStr":"3546451183620891"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看","text":"这篇文章不错,转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/630290639","repostId":"630160533","repostType":1,"repost":{"id":630160533,"gmtCreate":1642742415162,"gmtModify":1642750285947,"author":{"id":"3527667591235607","authorId":"3527667591235607","name":"OptionPlus","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e8009c23927adcf8b5e1e1d101178392","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3527667591235607","authorIdStr":"3527667591235607"},"themes":[],"title":"Netflix 财报暴跌20%,期权还能赚钱吗?","htmlText":"<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/NFLX\">$奈飞(NFLX)$</a> 财报导致今天盘后暴跌20%,由于Q1的新增订阅用户指引惨不忍睹。尽管Q4财报新增订阅用户数据828万超过了之前公司给的指引819万,也大大好于小摩此前预警的650万。但NFLX预计Q1新增订阅用户人数仅250万,这个数值较2021年同期的398万下滑了37%,不及投行预期的693万的一半。让我想到去年的Q2才150万的新增。财报发了,看看股价,盘后跌到405美元,自从早前小摩警告用户数据不及预期,股价已经将所有Squid Game带来的涨幅都跌回去了,405较700的峰值跌幅高达42%。如果最近不是杀成长股估值这个财报应该不至于波动这么大。 我在 <a href=\"https://laohu8.com/TW/694622763\" target=\"_blank\">如何用期权玩转财报季(5):跨式期权还可以这么做?</a>的文章中说了适合NFLX的玩法是跨式,就今天的结果看来,NFLX确实适合跨式,不管是财报前小利离场还是财报后大肉,都是不错的选择。财报前离场,在我们提示的时候IV才60%多,而昨晚IV是100%多,单边盈利足以覆盖了另一边的亏损。而财报后,今晚put 得开个百分之几百出来,一定是赚的。 暴跌了20%之后的NFLX怎么做? 盘后的价格已经跌到周线的关键支撑,也是2020年4月的价格。如果你持有正股,现在割不割肉的意义好像也没那么大了,立即开始Sell Covered Call吧。 如果没有正股,财报消息落地,跨式就没必要了。回顾去年Q2数据不好的时候,大概横盘波动了半年,所以大概率跌到一个支撑继续横盘波动,待明确的止跌再开始做波段更适合。","listText":"<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/NFLX\">$奈飞(NFLX)$</a> 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如何用期权玩转财报季(5):跨式期权还可以这么做?的文章中说了适合NFLX的玩法是跨式,就今天的结果看来,NFLX确实适合跨式,不管是财报前小利离场还是财报后大肉,都是不错的选择。财报前离场,在我们提示的时候IV才60%多,而昨晚IV是100%多,单边盈利足以覆盖了另一边的亏损。而财报后,今晚put 得开个百分之几百出来,一定是赚的。 暴跌了20%之后的NFLX怎么做? 盘后的价格已经跌到周线的关键支撑,也是2020年4月的价格。如果你持有正股,现在割不割肉的意义好像也没那么大了,立即开始Sell Covered Call吧。 如果没有正股,财报消息落地,跨式就没必要了。回顾去年Q2数据不好的时候,大概横盘波动了半年,所以大概率跌到一个支撑继续横盘波动,待明确的止跌再开始做波段更适合。","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/bd5794ebad0d611bbe548c8582f14224","width":"1354","height":"832"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/630160533","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":2,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1809,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":824277226,"gmtCreate":1634332137505,"gmtModify":1634332137505,"author":{"id":"3546451183620891","authorId":"3546451183620891","name":"williamw","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3546451183620891","authorIdStr":"3546451183620891"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看","text":"这篇文章不错,转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/824277226","repostId":"823074784","repostType":1,"repost":{"id":823074784,"gmtCreate":1633568574587,"gmtModify":1633608558961,"author":{"id":"3478213283465426","authorId":"3478213283465426","name":"美股投资网","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a1bfd2cf1aa240d7058795c83d419510","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3478213283465426","authorIdStr":"3478213283465426"},"themes":[],"title":"AFRM 为什么大涨?会不会成为下一个Paypal","htmlText":"今天,塔吉特(TGT)是最新一家加入“现买后付”潮流的零售商。受消息影响,<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/AFRM\">$Affirm Holdings, Inc.(AFRM)$</a> 股价暴涨23%,总市值突破363亿美元。期权涨幅惊人零售商塔吉特周三宣布,在繁忙的假日季来临之前,和Affirm(AFRM) 和Sezzle推出了新的分期付款计划,为购物者提供额外的付款方式。消费者可以使用分期付款计划供应商来享受假期优惠和特价。塔吉特表示,使用Sezzle和Affirm购买的产品也有资格获得价格匹配保证。Sezzle适用于小额购买,Affirm适用于100美元以上的大额购买。塔吉特表示,客户可以向Affirm申请启动服务。然后,在塔吉特网站上填满购物车后,购物者可以选择使用Affirm付款,并决定每月还款。塔吉特表示:“由于Affirm不收取任何滞纳金或隐性费用,所以你永远不会支付超出约定金额的费用。”“现买后付”(BNPL)服务是一种通常不收取利息的分期贷款,随着零售商对消费者要求不欠债就能轻松还款的需求做出回应,这种服务人气飙升。BNPL提供商通常会在零售商的网站上添加一个付款按钮,然后在每笔交易中从商家那里收取佣金。分期付款计划不仅能促进销售,还能让那些手头没有现金的购物者抢购打折商品,囤积节日礼物。分期付款方式正开始取代传统的分期付款方式,在零售商中风行一时。亚马逊(AMZN)和沃尔玛(WMT)、梅西百货(M)和Bed Bath & Beyond(BBBY)都采用了这种模式。BNPL的供应商允许顾客分期付款,使他们避免用高利率的信用卡购买大额商品。这项服务在没有信用卡的Z一代和千禧一代消费者中尤其受欢迎。现在购物、之后付款的消费者往往更年轻,有些人没有资格使用信用卡。这样做的好处","listText":"今天,塔吉特(TGT)是最新一家加入“现买后付”潮流的零售商。受消息影响,<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/AFRM\">$Affirm Holdings, Inc.(AFRM)$</a> 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和Sezzle推出了新的分期付款计划,为购物者提供额外的付款方式。消费者可以使用分期付款计划供应商来享受假期优惠和特价。塔吉特表示,使用Sezzle和Affirm购买的产品也有资格获得价格匹配保证。Sezzle适用于小额购买,Affirm适用于100美元以上的大额购买。塔吉特表示,客户可以向Affirm申请启动服务。然后,在塔吉特网站上填满购物车后,购物者可以选择使用Affirm付款,并决定每月还款。塔吉特表示:“由于Affirm不收取任何滞纳金或隐性费用,所以你永远不会支付超出约定金额的费用。”“现买后付”(BNPL)服务是一种通常不收取利息的分期贷款,随着零售商对消费者要求不欠债就能轻松还款的需求做出回应,这种服务人气飙升。BNPL提供商通常会在零售商的网站上添加一个付款按钮,然后在每笔交易中从商家那里收取佣金。分期付款计划不仅能促进销售,还能让那些手头没有现金的购物者抢购打折商品,囤积节日礼物。分期付款方式正开始取代传统的分期付款方式,在零售商中风行一时。亚马逊(AMZN)和沃尔玛(WMT)、梅西百货(M)和Bed Bath & 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17:38","market":"us","language":"zh","title":"2021诺贝尔生理学或医学奖揭晓:有关疼痛与温度感知","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1101126161","media":"新浪科技","summary":"David Julius和Ardem Patapoutian两人获奖。","content":"<p>北京时间10月4日消息,2021年诺贝尔生理学或医学奖揭晓:David Julius和Ardem Patapoutian两人获奖。</p>\n<p>获奖理由:David Julius和Ardem Patapoutian及其同事发现了人类感知疼痛和温度的机制,揭示了那些隐藏在疼痛过敏现象背后的机理。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/293ed227dfcfb1dfd6d65f267ed145b5\" tg-width=\"630\" tg-height=\"630\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>获奖理由:</b></p>\n<p>人体对热、冷和触觉的感知能力对我们的生存至关重要,并且支撑着我们与周围世界的互动。在日常生活中,我们常认为这些感觉是理所当然的,但与此相关的神经冲动是如何产生,从而使温度和压力可以被感知的呢?今年的两位诺贝尔奖得主解决了这个问题。</p>\n<p>David Julius利用辣椒素(一种从辣椒中提取的刺激性化合物,能产生灼烧感)来识别皮肤神经末梢上对热做出反应的感受器。Ardem Patapoutian利用压力敏感细胞发现了一种对皮肤和内部器官的机械刺激作出反应的新型感受器。这些突破性的发现促进了科学界展开大量的研究活动,使我们对神经系统如何感知热、冷和机械刺激的了解更加深入。两位获奖者指出,当我们尝试理解感官与环境之间复杂的相互作用时,有些关键的环节被忽视了。</p>\n<p><b>我们是如何感知世界的?</b></p>\n<p>我们是如何感知身边环境的?这是人类面临的最大的谜团之一。数千年来,我们的感觉机制一直令人们好奇不已。例如,眼睛是如何探测到光线的?声波是如何影响内耳的?不同的化学物质又是如何与我们口鼻中的感受器发生相互作用、从而产生嗅觉和味觉的?除此之外,我们还有其它感知身边世界的方式。想象一下在炎热的夏天光脚走过草坪时的感觉。你可以感受到太阳的热度、微风的吹拂、以及脚下的每一片草叶。这些对温度、触觉和动作的感知对我们不断适应周边环境的能力至关重要。</p>\n<p>17世纪,哲学家笛卡尔提出,我们的各部分皮肤可能是通过某种“细线”与大脑相连的。假如脚碰到了火苗,就会通过这种方式向大脑发送一个机械信号。科学家后来发现,具有特定功能的感觉神经元可以察觉到环境中的变化。1944年,Joseph Erlanger和Herbert Gasser因发现可以对不同刺激做出反应的感觉神经纤维(如会产生痛觉的触碰和不会产生痛觉的触碰)而获得了诺贝尔生理学奖或医学奖。自此之后,科学家发现,神经细胞在探测和传导不同类型的刺激时的分工高度分化,使我们可以精确感知周围环境。例如,我们可以通过指尖感受出不同表面质感的区别,还可以分辨出令人舒适的温暖和痛苦难忍的高温。</p>\n<p>在David Julius和 Ardem Patapoutian做出此次发现之前,神经系统感知和解读周边环境的方式对我们而言一直是个未解之谜:温度和力学刺激究竟是如何转化为神经系统的电脉冲的?</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d04590ee9d7d15cf2461a97f26cb30f3\" tg-width=\"496\" tg-height=\"328\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>热的科学研究!</b></p>\n<p>二十世纪年代后期,美国加州大学旧金山分校的David Julius通过分析化合物辣椒素如何引起我们接触辣椒时的灼烧感,看到了重大进步的可能性。人们已经知道,辣椒素可以激活引起疼痛感的神经细胞,但是这种化学物质如何真正发挥该功能仍是一个未解之谜。Julius和他的同事创建了一个包含数百万个DNA片段的库,对应于在感觉神经元中表达的基因,这些基因可以回应疼痛、热和触摸。Julius和他的同事假设,该DNA片段库或可包含可编码能够与辣椒素反应的蛋白质的DNA片段。在通常不与辣椒素反应的培养细胞中,他们表达了来自该合集的个别基因。经过艰苦的搜索之后,他们确定了一个能够使细胞对辣椒素敏感的基因。感应辣椒素的基因终于被发现!进一步的实验表明,鉴定出的基因编码了一个新的离子通道蛋白,这个新发现的辣椒素受体后来被命名为TRP1。当Julius研究蛋白质对热的反应能力时,他意识到,他发现了一个热敏受体,该受体会在高温导致疼痛的时候被激活。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/da05ee3e1f8dff72cd61a98be1fa718d\" tg-width=\"630\" tg-height=\"311\" referrerpolicy=\"no-referrer\">David Julius使用辣椒中的辣椒素来鉴定TRPV1,这是一种因令人疼痛的温度而激活的离子通道。其他相关的离子通道也已经被确认,我们如今已经知道不同的温度在神经系统中诱导电信号的方式。</p>\n<p>TRPV1的发现是一项重大突破,为揭开其他温度感应受体开辟了道路。David Julius和Ardem Patapoutian两人各自独立地使用化学物薄荷醇找到了一种被证明会因寒冷而激活的受体TRPM8。与TRPV1和TRPM8相关的其他离子通道陆续被发现,并由一系列不同的温度激活。许多实验室开始开展研究项目,通过使用经基因操作后缺乏这些新发现基因的小鼠,来研究这些离子通道在热感觉中发挥的作用。David Julius对TRPV1的发现是一项突破,让我们能够了解温度差异如何在神经系统中诱导电信号。</p>\n<p><b>对压力感知的研究</b></p>\n<p>尽管对温度感觉机制的研究正逐步推进,但科学家机械刺激如何转化为我们的触觉和压力感仍不清楚。此前,研究人员在细菌中发现了机械刺激的感受器,但在脊椎动物中,触觉的潜在机制仍不清楚。Ardem Patapoutian在美国加州的斯克里普斯研究中心工作,他希望找出人体内由机械刺激激活的神秘受体。</p>\n<p>Patapoutian和他的同事首先发现了一种细胞系,当单个细胞被微管戳到时,它会发出可测量的电信号。他们假设这种感受机械刺激的受体是一个离子通道,并在下一步研究中鉴定了72个编码可能受体的候选基因。这些基因被逐个灭活,从而在被研究的细胞中发现了负责感受机械刺激的基因。经过艰苦的研究,Patapoutian和同事们成功地识别出了一个基因,该基因的沉默使细胞对微管的刺激不敏感。人们发现了一种全新的、完全未知的机械敏感离子通道,并将其命名为“Piezo1”(这个词来源于希腊语中的piesi,即“压力”)。通过研究与Piezo1相似的基因,人们发现了第二种基因,并将其命名为“Piezo2”。感觉神经元表达了高水平的Piezo2基因,而进一步的研究证实,Piezo1和Piezo2是通过对细胞膜施加压力直接激活的离子通道(图3)。</p>\n<p>Patapoutian的这项突破为他和其他团队带来了一系列重要论文,证明了 Piezo2离子通道对触觉至关重要。此外, Piezo2也被证明在身体位置和运动感知,即本体感受中发挥着关键作用。在进一步的研究中, Piezo1和 Piezo2离子通道被证明可以调节其他重要的生理过程,包括血压、呼吸和膀胱控制等。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d6ce7e2067f14db46c392f3666b05851\" tg-width=\"630\" tg-height=\"562\" referrerpolicy=\"no-referrer\">Patapoutian使用培养的机械敏感细胞鉴定了一个由机械力激活的离子通道。经过艰苦的研究工作,他们识别出了Piezo1。通过研究与Piezo1相似的基因,研究者发现了第二个离子通道(Piezo2)。</p>\n<p><b>全都说得“通”了!</b></p>\n<p>今年诺贝尔奖得主发现的TRPV1、TRPM8与Piezo通道让我们得以理解高温、寒冷和机械力是如何激活神经脉冲、从而帮助我们感知和适应身边世界的。TRP通道对我们的温度感知能力至关重要。Piezo2通道则使我们具备了感受触觉、以及感知各个身体部位位置及动作的能力。除此之外,TRP和Piezo通道还对多种依赖温度或力刺激的生理功能起到了重大作用。在本次诺奖获奖研究的基础上,还有大量研究工作正在开展,致力于弄清这些通道在各种生理过程中发挥的功能。科学家正在利用这些研究成果研发针对多种疾病的新疗法,包括慢性疼痛等等。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6e7f189965001c615384fca5cd8947e9\" tg-width=\"630\" tg-height=\"605\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>过去6年诺贝尔生理学或医学奖得主名单:</b></p>\n<p>2020年——美英三位科学家Harvey J。 Alter、Michael Houghton、Charles M。 Rice获奖,获奖理由是“发现丙型肝炎病毒”。</p>\n<p>2019年——美英三位科学家William G。 Kaelin Jr、Peter J。 Ratcliffe和Gregg L。 Semenza获奖,获奖理由是“发现了细胞如何感知和适应氧气的可用性”。</p>\n<p>2018年——美国科学家James P。 Allision和日本科学家Tasuku Honjo获奖,获奖理由是“发现了抑制负面免疫调节的癌症疗法”。</p>\n<p>2017年——三位美国科学家Jeffrey C。 Hall、Michael Rosbash和Michael W。 Young获奖,获奖理由是“发现了调控昼夜节律的分子机制”。</p>\n<p>2016年——日本科学家Yoshinori Ohsumi获奖,获奖理由是“发现了细胞自噬机制。”</p>\n<p>2015年——中国科学家屠呦呦获奖,获奖理由是“有关疟疾新疗法的发现”;另外两位获奖科学家为爱尔兰的William C。 Campbell和日本的Satoshi Omura,获奖理由是“有关蛔虫寄生虫感染新疗法的发现”。</p>\n<p><b>诺贝尔生理学或医学奖小知识:</b></p>\n<p>——从1901年到2020年,诺贝尔生理学或医学奖共颁发了111次。未颁发的9年分别是1915、1916、1917、1918、1921、1925、1940、1941、1942年。</p>\n<p>——111次颁奖中,39次为单人获奖,33次为2人共享,39次为3人共享。</p>\n<p>——从1901年至2020年,共222人获奖。</p>\n<p>——最年轻的获奖者是加拿大科学家Frederick G。 Banting,1923年因“发现胰岛素”获奖,时年32岁。</p>\n<p>——最年长的获奖者是美国科学家Peyton Rous,1966年因“发现肿瘤诱导病毒”获奖,时年87岁。</p>\n<p>——222位诺贝尔生理学或医学奖得主中,有12位是女性。分别是1947年的Gerty Cori,1977年的Rosalyn Yalow,1983年的Barbara McClintock,1986年的Rita Levi-Montalcini,1988年的Gertrude B。 Elion,1995年的Christiane Nüsslein-Volhard,2004年的Linda B。 Buck,2008年的Françoise Barré-Sinoussi,2009年的Elizabeth H。 Blackburn和Carol W。 Greider,2014年的May-Britt Moser,以及2015年的屠呦呦。</p>","source":"sina_tech","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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href=https://finance.sina.com.cn/tech/2021-10-04/doc-iktzscyx7904174.shtml><strong>新浪科技</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>北京时间10月4日消息,2021年诺贝尔生理学或医学奖揭晓:David Julius和Ardem Patapoutian两人获奖。\n获奖理由:David Julius和Ardem Patapoutian及其同事发现了人类感知疼痛和温度的机制,揭示了那些隐藏在疼痛过敏现象背后的机理。\n\n获奖理由:\n人体对热、冷和触觉的感知能力对我们的生存至关重要,并且支撑着我们与周围世界的互动。在日常生活中,我们常...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/tech/2021-10-04/doc-iktzscyx7904174.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ea6287454f6e90cfa5b279c27aa64119","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"source_url":"https://finance.sina.com.cn/tech/2021-10-04/doc-iktzscyx7904174.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1101126161","content_text":"北京时间10月4日消息,2021年诺贝尔生理学或医学奖揭晓:David Julius和Ardem Patapoutian两人获奖。\n获奖理由:David Julius和Ardem Patapoutian及其同事发现了人类感知疼痛和温度的机制,揭示了那些隐藏在疼痛过敏现象背后的机理。\n\n获奖理由:\n人体对热、冷和触觉的感知能力对我们的生存至关重要,并且支撑着我们与周围世界的互动。在日常生活中,我们常认为这些感觉是理所当然的,但与此相关的神经冲动是如何产生,从而使温度和压力可以被感知的呢?今年的两位诺贝尔奖得主解决了这个问题。\nDavid Julius利用辣椒素(一种从辣椒中提取的刺激性化合物,能产生灼烧感)来识别皮肤神经末梢上对热做出反应的感受器。Ardem Patapoutian利用压力敏感细胞发现了一种对皮肤和内部器官的机械刺激作出反应的新型感受器。这些突破性的发现促进了科学界展开大量的研究活动,使我们对神经系统如何感知热、冷和机械刺激的了解更加深入。两位获奖者指出,当我们尝试理解感官与环境之间复杂的相互作用时,有些关键的环节被忽视了。\n我们是如何感知世界的?\n我们是如何感知身边环境的?这是人类面临的最大的谜团之一。数千年来,我们的感觉机制一直令人们好奇不已。例如,眼睛是如何探测到光线的?声波是如何影响内耳的?不同的化学物质又是如何与我们口鼻中的感受器发生相互作用、从而产生嗅觉和味觉的?除此之外,我们还有其它感知身边世界的方式。想象一下在炎热的夏天光脚走过草坪时的感觉。你可以感受到太阳的热度、微风的吹拂、以及脚下的每一片草叶。这些对温度、触觉和动作的感知对我们不断适应周边环境的能力至关重要。\n17世纪,哲学家笛卡尔提出,我们的各部分皮肤可能是通过某种“细线”与大脑相连的。假如脚碰到了火苗,就会通过这种方式向大脑发送一个机械信号。科学家后来发现,具有特定功能的感觉神经元可以察觉到环境中的变化。1944年,Joseph Erlanger和Herbert Gasser因发现可以对不同刺激做出反应的感觉神经纤维(如会产生痛觉的触碰和不会产生痛觉的触碰)而获得了诺贝尔生理学奖或医学奖。自此之后,科学家发现,神经细胞在探测和传导不同类型的刺激时的分工高度分化,使我们可以精确感知周围环境。例如,我们可以通过指尖感受出不同表面质感的区别,还可以分辨出令人舒适的温暖和痛苦难忍的高温。\n在David Julius和 Ardem Patapoutian做出此次发现之前,神经系统感知和解读周边环境的方式对我们而言一直是个未解之谜:温度和力学刺激究竟是如何转化为神经系统的电脉冲的?\n\n热的科学研究!\n二十世纪年代后期,美国加州大学旧金山分校的David Julius通过分析化合物辣椒素如何引起我们接触辣椒时的灼烧感,看到了重大进步的可能性。人们已经知道,辣椒素可以激活引起疼痛感的神经细胞,但是这种化学物质如何真正发挥该功能仍是一个未解之谜。Julius和他的同事创建了一个包含数百万个DNA片段的库,对应于在感觉神经元中表达的基因,这些基因可以回应疼痛、热和触摸。Julius和他的同事假设,该DNA片段库或可包含可编码能够与辣椒素反应的蛋白质的DNA片段。在通常不与辣椒素反应的培养细胞中,他们表达了来自该合集的个别基因。经过艰苦的搜索之后,他们确定了一个能够使细胞对辣椒素敏感的基因。感应辣椒素的基因终于被发现!进一步的实验表明,鉴定出的基因编码了一个新的离子通道蛋白,这个新发现的辣椒素受体后来被命名为TRP1。当Julius研究蛋白质对热的反应能力时,他意识到,他发现了一个热敏受体,该受体会在高温导致疼痛的时候被激活。\nDavid Julius使用辣椒中的辣椒素来鉴定TRPV1,这是一种因令人疼痛的温度而激活的离子通道。其他相关的离子通道也已经被确认,我们如今已经知道不同的温度在神经系统中诱导电信号的方式。\nTRPV1的发现是一项重大突破,为揭开其他温度感应受体开辟了道路。David Julius和Ardem Patapoutian两人各自独立地使用化学物薄荷醇找到了一种被证明会因寒冷而激活的受体TRPM8。与TRPV1和TRPM8相关的其他离子通道陆续被发现,并由一系列不同的温度激活。许多实验室开始开展研究项目,通过使用经基因操作后缺乏这些新发现基因的小鼠,来研究这些离子通道在热感觉中发挥的作用。David Julius对TRPV1的发现是一项突破,让我们能够了解温度差异如何在神经系统中诱导电信号。\n对压力感知的研究\n尽管对温度感觉机制的研究正逐步推进,但科学家机械刺激如何转化为我们的触觉和压力感仍不清楚。此前,研究人员在细菌中发现了机械刺激的感受器,但在脊椎动物中,触觉的潜在机制仍不清楚。Ardem Patapoutian在美国加州的斯克里普斯研究中心工作,他希望找出人体内由机械刺激激活的神秘受体。\nPatapoutian和他的同事首先发现了一种细胞系,当单个细胞被微管戳到时,它会发出可测量的电信号。他们假设这种感受机械刺激的受体是一个离子通道,并在下一步研究中鉴定了72个编码可能受体的候选基因。这些基因被逐个灭活,从而在被研究的细胞中发现了负责感受机械刺激的基因。经过艰苦的研究,Patapoutian和同事们成功地识别出了一个基因,该基因的沉默使细胞对微管的刺激不敏感。人们发现了一种全新的、完全未知的机械敏感离子通道,并将其命名为“Piezo1”(这个词来源于希腊语中的piesi,即“压力”)。通过研究与Piezo1相似的基因,人们发现了第二种基因,并将其命名为“Piezo2”。感觉神经元表达了高水平的Piezo2基因,而进一步的研究证实,Piezo1和Piezo2是通过对细胞膜施加压力直接激活的离子通道(图3)。\nPatapoutian的这项突破为他和其他团队带来了一系列重要论文,证明了 Piezo2离子通道对触觉至关重要。此外, Piezo2也被证明在身体位置和运动感知,即本体感受中发挥着关键作用。在进一步的研究中, Piezo1和 Piezo2离子通道被证明可以调节其他重要的生理过程,包括血压、呼吸和膀胱控制等。\nPatapoutian使用培养的机械敏感细胞鉴定了一个由机械力激活的离子通道。经过艰苦的研究工作,他们识别出了Piezo1。通过研究与Piezo1相似的基因,研究者发现了第二个离子通道(Piezo2)。\n全都说得“通”了!\n今年诺贝尔奖得主发现的TRPV1、TRPM8与Piezo通道让我们得以理解高温、寒冷和机械力是如何激活神经脉冲、从而帮助我们感知和适应身边世界的。TRP通道对我们的温度感知能力至关重要。Piezo2通道则使我们具备了感受触觉、以及感知各个身体部位位置及动作的能力。除此之外,TRP和Piezo通道还对多种依赖温度或力刺激的生理功能起到了重大作用。在本次诺奖获奖研究的基础上,还有大量研究工作正在开展,致力于弄清这些通道在各种生理过程中发挥的功能。科学家正在利用这些研究成果研发针对多种疾病的新疗法,包括慢性疼痛等等。\n\n过去6年诺贝尔生理学或医学奖得主名单:\n2020年——美英三位科学家Harvey J。 Alter、Michael Houghton、Charles M。 Rice获奖,获奖理由是“发现丙型肝炎病毒”。\n2019年——美英三位科学家William G。 Kaelin Jr、Peter J。 Ratcliffe和Gregg L。 Semenza获奖,获奖理由是“发现了细胞如何感知和适应氧气的可用性”。\n2018年——美国科学家James P。 Allision和日本科学家Tasuku Honjo获奖,获奖理由是“发现了抑制负面免疫调节的癌症疗法”。\n2017年——三位美国科学家Jeffrey C。 Hall、Michael Rosbash和Michael W。 Young获奖,获奖理由是“发现了调控昼夜节律的分子机制”。\n2016年——日本科学家Yoshinori Ohsumi获奖,获奖理由是“发现了细胞自噬机制。”\n2015年——中国科学家屠呦呦获奖,获奖理由是“有关疟疾新疗法的发现”;另外两位获奖科学家为爱尔兰的William C。 Campbell和日本的Satoshi Omura,获奖理由是“有关蛔虫寄生虫感染新疗法的发现”。\n诺贝尔生理学或医学奖小知识:\n——从1901年到2020年,诺贝尔生理学或医学奖共颁发了111次。未颁发的9年分别是1915、1916、1917、1918、1921、1925、1940、1941、1942年。\n——111次颁奖中,39次为单人获奖,33次为2人共享,39次为3人共享。\n——从1901年至2020年,共222人获奖。\n——最年轻的获奖者是加拿大科学家Frederick G。 Banting,1923年因“发现胰岛素”获奖,时年32岁。\n——最年长的获奖者是美国科学家Peyton Rous,1966年因“发现肿瘤诱导病毒”获奖,时年87岁。\n——222位诺贝尔生理学或医学奖得主中,有12位是女性。分别是1947年的Gerty Cori,1977年的Rosalyn Yalow,1983年的Barbara McClintock,1986年的Rita Levi-Montalcini,1988年的Gertrude B。 Elion,1995年的Christiane Nüsslein-Volhard,2004年的Linda B。 Buck,2008年的Françoise 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什么是期权? 期权,是指一种合约,该合约赋予持有人在某一特定日期(或该日之前的任何时间)以固定价格购进(或售出)某种资产的权利。对期权感兴趣的虎友们,推荐观看课程:【4节课带你入门期权交易】<a href=\"https://laohu8.com/RN?name=RNCollege&page=/college/course&rndata=%7B%22gid%22%3A%20%22C20201113082648013%22%7D\" target=\"_blank\">点击查看>></a> 期权的常见术语说明 常见的期权术语有以下几种,交易期权前不妨了解一下 Call 看涨期权,给予买家以行权价格在某一天买入合约标的的权利, Put看跌期权,给予买家以行权价格在某一天卖出合约标的的权利 到期日(Expiration)指的是期权将在这一天到期,如果是价外的期权,在这一天将会变成0(自动消失),如果是价内的期权,在这一天会被自动行权(买入/卖出股票)。 行权价(Strike price)指的是未来某一天当你行权时,买入/卖出的价格。 标准合约:每个月第三个星期五到期的合约为标准合约,1个月中交投最活跃的期权合约要数标准合约莫属了。 如何在老虎交易期权? 在老虎交易期权较为简单,只需3步即可完成交易。以蔚来期权为例,点击蔚来个股,点击期权,在期权链页面,找到对应的期权。点击买入或者卖出即可,注意这里的数量1代表着1手,也就是100股。期权的策略有很多种,最基本的是4种 buy call 买入看涨期权,付出权利金,购买看涨期权,当股价大涨时会盈利,也是最受投资者欢迎的一种方式。 buy put 买入看跌期权,付出权利金,购买","listText":"最近有很多小虎对期权比较感兴趣,但苦于不了解期权规则,应广大虎友之邀,小虎老师今天就来跟大家聊聊让人又爱又恨的期权,喜欢的朋友记得收藏哦。 什么是期权? 期权,是指一种合约,该合约赋予持有人在某一特定日期(或该日之前的任何时间)以固定价格购进(或售出)某种资产的权利。对期权感兴趣的虎友们,推荐观看课程:【4节课带你入门期权交易】<a 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price)指的是未来某一天当你行权时,买入/卖出的价格。 标准合约:每个月第三个星期五到期的合约为标准合约,1个月中交投最活跃的期权合约要数标准合约莫属了。 如何在老虎交易期权? 在老虎交易期权较为简单,只需3步即可完成交易。以蔚来期权为例,点击蔚来个股,点击期权,在期权链页面,找到对应的期权。点击买入或者卖出即可,注意这里的数量1代表着1手,也就是100股。期权的策略有很多种,最基本的是4种 buy call 买入看涨期权,付出权利金,购买看涨期权,当股价大涨时会盈利,也是最受投资者欢迎的一种方式。 buy put 买入看跌期权,付出权利金,购买","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/4b3a446e151b4801fb2efc7a9647ced3","width":"830","height":"608"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/c42bd96e9828762628f012ea5698907a","width":"1526","height":"1040"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/ffcb6a176d289aaf24f371fc59d476c8","width":"1066","height":"1056"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/861663721","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":6,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1560,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":863669670,"gmtCreate":1632386627690,"gmtModify":1632386627690,"author":{"id":"3546451183620891","authorId":"3546451183620891","name":"williamw","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3546451183620891","authorIdStr":"3546451183620891"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看","text":"这篇文章不错,转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/863669670","repostId":"863358649","repostType":1,"repost":{"id":863358649,"gmtCreate":1632360401681,"gmtModify":1632370860293,"author":{"id":"3478213283465426","authorId":"3478213283465426","name":"美股投资网","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a1bfd2cf1aa240d7058795c83d419510","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3478213283465426","authorIdStr":"3478213283465426"},"themes":[],"title":"本周最值得关注的5家软硬件SaaS新股 TOST FRSH ESMT RELY BRLT","htmlText":"\n \n \n 本周有12家公司IPO上市,我们精选出5家公司给大家深入分析,让你对公司有个全面的了解。上周我们为大家介绍的4家新股IPO公司:要与星巴克竞争的BROS从上市第一天到现在涨幅70%,医疗系统DH从上市第一天到现在涨幅18%,咨询公司TWKS从上市第一天到现在涨幅21.5%,瑞士鞋商ONON从上市第一天到现在涨幅12%。本周有12家公司IPO上市,我们精选出5家公司给大家深入分析,让你对公司有个全面的了解。其中 我们关注 餐馆支付软硬件 <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/TOST\">$Toast, Inc.(TOST)$</a> ,珠宝商 <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BRLT\">$Brilliant Earth Group, Inc.(BRLT)$</a> ,客户关系管理软件 <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/ESMT\">$ENGAGESMART, INC.(ESMT)$</a>, 国际转账 <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/RELY\">$Remitly Global, Inc.(RELY)$</a> , 客户管理系统<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/FRSH\">$Freshworks(FRSH)$</a> ,我们最看好 TOST 和 RELY , 其次是 ESMT。我们需要取决于开盘价再决定是否介入哪个,好的公司开盘价可能很高。另外,我们认为一般般的新股有 KDC SOVO STER THRN。TOST我们来看第一家公司,Toast\n 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href=\"https://laohu8.com/S/00016\">新鸿基地产</a>创始人郭得胜去世后,三个儿子一度陷入对公司控制权的争夺。</p>\n<p>“澳门赌王”何鸿燊晚年时,“四房太太”各自的子女在财产分配上也是闹得满城风雨。</p>\n<p>这些都给企业的正常经营和社会形象带来了不利影响。</p>\n<p>《福布斯》2015年发布的《中国现代家族企业调查报告》显示,在A股上市的884个中国家族企业中,<b>只有111个企业能够完全实现二代接班,占比仅12.5%。</b></p>\n<p>中国家族企业要实现持续经营和财富稳定传承是如此困难,那么,拥有更成熟的市场环境、更健全的相关法律和更悠久的职业经理人传统的美国,是不是家族企业的持续经营以及财富的稳定传承就更顺利呢?</p>\n<p>事实上也并非如此。</p>\n<p>美国国税局曾对这种“富不过三代”的社会现象做过统计:1992年到2000年记录的全美400个最高纳税人的统计数据显示,只有四分之一的人能够在名单中维持超过1年,只有13%的人可以维持超过2年。</p>\n<p>换句话说,<b>大部分美国收入最高的富人只能在这个富豪榜单上存在1年。由此可见富豪家族的财富稳定传承的难度之大。</b></p>\n<p>美国经济学家格里高利·克拉克认为,即便是在经济发展缓慢的中世纪的英国,不同社会阶层之间的流动也是频繁的。上流社会家庭的子女中有一半最终会进入低一等级的社会阶层中。</p>\n<p>当然,那些家族企业的创业者们,肯定是希望自己的财富能够在子孙后代中稳定传承的。</p>\n<p>一个值得借鉴的榜样是,知名美国企业<a href=\"https://laohu8.com/S/WMT\">沃尔玛</a>百货背后的沃尔顿家族。</p>\n<p>从第一代创业者山姆·沃尔顿1951年向岳父借了2万美元开了第一家杂货店起,到2019年成为世界第一富豪家族,沃尔顿家族实现了三代人财富的持续快速增长。</p>\n<p>在如何处理家庭关系、如何警示后代、如何处理股权、如何选接班人等问题上,沃尔顿家族都给如今的企业家们提供了范本。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d142296060b54373d90175dada7cfbf8\" tg-width=\"800\" tg-height=\"214\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>作为全球第一富豪家族,沃尔顿家族的身家比巴菲特、比尔·盖茨加起来还要多。</b></p>\n<p>在福布斯美国最富家族实时排行榜中,沃尔顿家族高居榜首,7名家族成员财富合计为2470亿美元,该家族持有全球最大零售连锁店沃尔玛48%的股份。工业巨头科赫家族、发明了士力架的玛氏糖果家族、全球四大粮商之一的嘉吉家族、<a href=\"https://laohu8.com/S/EL\">雅诗兰黛</a>家族、<a href=\"https://laohu8.com/S/JNJ\">强生</a>家族等,都排在其后。</p>\n<p>另据彭博社全球最富有家族排行榜,沃尔玛家族的财富还超过了爱马仕家族(1116亿美元)、沙特阿拉伯Al Saud王室家族(1000亿美元)。</p>\n<p>2020年时,沃尔玛营业收入达到5591亿美元,并已经连续8年蝉联《财富》世界500强第一。</p>\n<p>沃尔玛家族的故事起源于创始人山姆·沃尔顿,他1918年出生在美国俄克拉荷马州的一个小镇上。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ef73c7bd8221f0e515c6e9508b309264\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"667\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲山姆·沃尔顿</p>\n<p>像很多美国小镇青年一样,山姆从小就开始从事一些力所能及的劳动,他养兔子,挤牛奶,送过报纸,当过餐厅招待员。</p>\n<p>他上中学时是个体育健将,棒球、篮球、橄榄球样样精通。</p>\n<p>他的智商也很在线,1936年考入密苏里大学读经济学专业,在上大学期间他是橄榄球队主力和学生会主席。</p>\n<p>他还有一颗爱国之心,二战开始后他报名参军,在情报部门服役。</p>\n<p>总之,山姆从小到大就是一个德智体美劳全面发展的“五好学生”。</p>\n<p>1943年,山姆和同样优秀、同样是“五好学生”的海伦结婚。</p>\n<p>虽然都很优秀,不过夫妻俩事业的起点并不算高,二战后他们在阿肯色州纽波特镇开了一家杂货店。</p>\n<p>但金子总会发光的,接下来山姆一家的生意开始了滚雪球式的发展。</p>\n<p>1962年山姆开设了第一家“沃尔玛”店,1972年沃尔玛上市,再到1992年山姆去世时,沃尔玛已经是一家拥有1735家分店,年营业额435亿美元的巨无霸企业。</p>\n<p>一路走来,山姆成功的经验可以总结为:<b>通过大批量进货来压低商品进价;贯彻“顾客第一,顾客永远正确”的理念;战略上走小镇包围城市的路线;另外他还善于适时授权职业经理人来管理企业,等等。</b></p>\n<p>此外,山姆像很多企业家一样是个工作狂,他喜欢和员工一起每天从早上六点半工作到晚上七八点钟。</p>\n<p>即便是一家人去度假的时候,每到一地,他也都要去视察一下自己在当地的店铺。别人都希望“生活能像度假”,而他却“把度假当工作”。</p>\n<p>山姆·沃尔顿的成功对于美国小杂货店的老板们来说是一场灾难,因为他们的价格无法同大批量进货的沃尔玛相竞争。</p>\n<p>在山姆去世后,全美各地很多小杂货店的老板们心中开始暗自琢磨:“这回沃尔玛要不行了吧?我们是不是能翻身了?”</p>\n<p>然而,事与愿违,在职业经理人格拉斯、索德奎斯和山姆的长子罗伯森的集体领导下,沃尔玛百货公司继续呈现高速发展的势头,营业额继续成倍增长。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/65c9a931c0b254ecc7414cfe17bf01f9\" tg-width=\"800\" tg-height=\"214\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>沃尔顿家族的财富之所以能够稳定传承,和山姆夫妻的价值观以及其对后代的影响有很大的关系。</p>\n<p>山姆和妻子海伦都是典型的美国小镇人。一个国家的小镇及乡村的文化风俗往往能反映出一个民族最深处的价值观。</p>\n<p>普遍的美国小镇人的价值观可以总结为:<b>非常重视家庭关系;对基督教非常虔诚;反对物质主义;强调个人奋斗;热心社区公益等等。</b></p>\n<p>山姆夫妻几乎继承了所有美国小镇人的价值观。事实上他们当初之所以选择在小镇发展事业,也是希望儿女们能树立同样的价值观。</p>\n<p>山姆夫妻的关系一直和睦顺畅,他们白头到老,是典型的小镇夫妻。</p>\n<p>夫妻关系的和谐稳定对于企业家而言非常重要。如果夫妻关系破裂,不要说富二代,就是第一代的企业经营和财富的积累也会受损。</p>\n<p>大家熟知的例子是,<a href=\"https://laohu8.com/S/DANG\">当当网</a>创始人李国庆和妻子离婚案所牵扯出的财产分割以及公司控制权的争夺。</p>\n<p>俗话说,“一个成功的男人背后一定有一个默默付出的女人”,山姆的妻子海伦是个优秀的女性,她生于殷实的家庭,人很漂亮,受过良好的教育,智商也比较高,用海伦自己的话说:“我上学的时候没考过A以下的成绩。”她也要求子女考试成绩必须是A。</p>\n<p>海伦在企业经营决策上给了山姆很多决定性的帮助。比如,是海伦坚持让沃尔玛最初从小镇开始起步。在创业初期,海伦坚持不搞合伙企业,这为后来沃尔顿家族在沃尔玛一股独大奠定了基础。</p>\n<p><b>山姆夫妻都是虔诚的基督徒。据海伦回忆,山姆曾在教堂任教,他们每周末都会带着四个孩子去教堂做礼拜。</b></p>\n<p>就像另一位虔诚的基督徒洛克菲勒一样,山姆夫妻生活非常节俭,对子女要求也很严格。即便是在1985年成为全美第一富豪之后,山姆仍然习惯身着廉价的服装,开着一辆破旧的皮卡。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1925c28a8cff2c590b96e8432c4a5523\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"667\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲山姆一家</p>\n<p>谈到子女教育时,山姆曾说道:“我的孩子可能会觉得小时候自己被当成奴隶使唤了。因为我自己很忙,没时间做类似割草坪的活儿,那为什么不让儿女们干呢,我希望能让他们理解劳动的价值。”</p>\n<p>山姆的长子罗伯森回忆童年时曾说:“那时我们总在店里干活,放学后会扫地板、搬箱子。爸妈给的零花钱比我们的很多朋友都少。有时我们甚至会误以为自己家比较穷。父亲还让我把零花钱投资到店里,当然,这笔‘投资’后来帮我付了房款。”</p>\n<p>山姆对子女的教育和明朝开国皇帝朱元璋有一比。明太祖朱元璋曾写过一部回忆录《御制皇陵碑》,通过记述自己当年艰辛的创业历程来教育子孙后代珍惜家业。</p>\n<p>而沃尔玛的“太祖”山姆也有异曲同工的回忆录《富甲天下》。</p>\n<p>他曾说:<b>“我出版回忆录就是想留给孙辈和重孙辈看,我希望他们不要染上奢侈的恶习。”</b></p>\n<p>山姆对身后事考虑得很长远,公司后来的发展证明他是有先见之明的。</p>\n<p>在山姆去世后,很快有两个问题摆在了沃尔顿家族面前,一个是如何处理股权;一个是谁来接班。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3115e09c617e2875e0db7b7aa5c47023\" tg-width=\"800\" tg-height=\"214\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>如何处理手中的股份,对富豪家族来说是一个重要的考验。</p>\n<p>当初,海伦是反对公司上市的,她认为这将使公司和家庭失去隐私,但此时的山姆已经没有选择,因为沃尔玛已经债务缠身,接近负债的极限。</p>\n<p>后来的事实证明,上市是一个正确的选择,1972年上市后,他们很快还清了贷款。</p>\n<p>而且上市后,仅仅1977年到1987年这十年间,股东平均每年的投资回报率就高达46%,这为沃尔顿家族及投资人带来了丰厚的利润。</p>\n<p>股票刚发行的时候,沃尔顿一家拥有61%的股份,此后他们一直掌握着大约50%左右的股份。</p>\n<p>为了避免巨额的遗产税,山姆在去世前用在沃尔玛的股份成立了一家家庭合资公司,他把家族股份平均分成五份,自己和妻子拥有一份,其他四个子女一人一份。</p>\n<p>山姆去世后,很多观察家分析认为,沃尔顿家族可能会选择卖掉股份套现,但是后来并非如此。</p>\n<p>这是因为山姆的理念在其生前对家庭成员的影响。他在生前就对一些家族企业的富二代们通过出售股权来维持奢华的生活感到非常痛心。他希望自己的子女能始终坚持持有自己公司的股权。</p>\n<p>他经常对家人说,<b>“我们这个家庭不需要那么多钱,我们不需要购买游艇或者海岛之类的东西。”</b>所以一直以来沃尔顿家族的几乎全部财富都维系在沃尔玛这一只股票上。</p>\n<p>长子罗伯森曾不止一次说:“我们不要折现,我们应该谨慎一点。”他们一家甚至反对增加分红,认为应该把钱都用到企业发展上。</p>\n<p>沃尔玛的前首席执行官大卫·格拉斯曾对此评价道:“这可不是每个家族企业都能有的观念,他们非常有远见。”</p>\n<p>仅在山姆去世后的十年间,沃尔玛的市值就大约增长了八倍。可以肯定地说,如果沃尔顿家族当初卖掉股权套现的话,是不可能这么长时间占据富豪家族榜首位置的。</p>\n<p><b>由于长期拥有绝对控股权,沃尔玛公司更像是一家欧洲家族企业。他们在经营策略上不过分追求短期利益,不用过分看其他股东的脸色。</b></p>\n<p>山姆曾说:“如果做不到股东们为你设定的目标,你也不应太在意。虽然这会使你的股票暂时遭受一点小小的打击,但从长远来看,并无太大影响。只要你的确是在不断地向前发展,你的投资者还是会支持你,因为从长远看他们的投资是升值的。”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fc08bf3b814c18696457a4def6d9511d\" tg-width=\"800\" tg-height=\"214\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>山姆去世后,沃尔玛的继承人问题就成了关系企业存亡的头等大事。</p>\n<p>就拿开篇提到的海鑫钢铁来说,创始人去世后儿子继位,然而其子对钢铁经营并无兴趣,那么结局可想而知。这就和让宋徽宗、陈后主这样的文人做国君的结果一样。</p>\n<p>当然成功的例子也有,比如任天堂公司的传奇老板山内傅就是家族的第三代掌门人。</p>\n<p>那么山姆的子女是否适合成为企业管理者呢?很遗憾答案是否定的。</p>\n<p>山姆夫妻有三子一女,他们虽然继承了山姆夫妇学习优秀、体育健将等特点,却对零售业的具体经营缺乏兴趣。除了长子罗伯森以外,其他三位子女几乎从未过问过沃尔玛公司的事务。</p>\n<p>罗伯森虽然一直在父亲身边担任副总裁、法律顾问等职务,但他并不是善于和员工打成一片的领袖,他对于解决商店的具体问题也缺乏兴趣。</p>\n<p>基于这样的现实情况,山姆在生前就确立了由职业经理人管理企业的方针。山姆的四个子女和妻子都很支持这个决定。</p>\n<p>沃尔玛的权力交接之所以顺利,一方面是因为沃尔顿一家人一直关系很和睦。另一方面也是因为山姆在公司和家庭中都具有很高的威信。</p>\n<p>山姆对沃尔玛的影响有点像<a href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a>创始人沃尔特对公司的影响。</p>\n<p>沃尔特去世后多年,他在迪士尼的办公室依然被一丝不差地保留着,好像他仍然在公司工作着。</p>\n<p>山姆去世后多年,公司高层每每讨论经营决策问题时仍然必谈“山姆思想”、“山姆路线”,好像生怕违背了山姆的既定方针。他对于沃尔玛来说是一位永远不死的精神领袖。</p>\n<p><b>山姆之后沃尔玛没有再出现过绝对权威的领袖,它进入了一个集体领导的时代。</b>公司高层的三巨头是首席执行官格拉斯;首席运营官索德奎斯;还有担任董事会主席的长子罗伯森·沃尔顿。</p>\n<p>沃尔顿家族不希望公司高层有人试图成为下一个山姆,这一点同样适用于罗伯森。</p>\n<p>罗伯森像另外两位高管一样处事谨慎,他没有接受父亲的办公室,他只有一间9平米没窗户的办公室,他还很少去。他也很少接受媒体采访。他知道自己的角色是公司经营的监督者,是公司和家族的桥梁,而非具体的管理者。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7360a7de80b29c2a165bf86b4b28ec92\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"667\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>▲罗伯森·沃尔顿</p>\n<p>沃尔玛就在这种集体领导的模式下又高速发展了近三十年。</p>\n<p>2015年,罗伯森将董事会主席的位置传给了自己的女婿雷戈利·彭纳,沃尔顿家族的财富以及企业的经营已经顺利实现了向第三代的过渡。</p>\n<p>综上所述,沃尔顿家族给中国家族企业带来的启示可以总结如下:</p>\n<p>首先,第一代创业者要注意言传身教,注意对子女价值观的影响,特别是对待生活、家庭、社会的态度要正向;</p>\n<p>其次,第一代创业者在企业接班人的选择上,则要注意唯才是举,对儿女的能力要客观评价;</p>\n<p>第三,上市融资是现代企业发展到一定程度后很难回避的选择,第一代创业者处理好股权分配以及家族成员能否谨慎打理好股份都非常重要;</p>\n<p>最后,家族传承人在经营决策上,要善于秉节持重地处理家庭成员间的关系以及和职业经理人的关系。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>全球最壕家族不败之秘!创业艰难,守成不易</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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src=\"https://static.tigerbbs.com/78b4a41be29ca37b1d00cab834ee7c93\" tg-width=\"800\" tg-height=\"214\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>一个家族企业能撑几代?</p>\n<p>古今中外,这始终是商界一个令人感兴趣的话题。</p>\n<p>因为不论是多么辉煌的“家族王朝”,二世乃至三世而亡的例子都比比皆是。</p>\n<p>在家族企业中,“富不过三代”的原因很多,有的是因为父子反目。</p>\n<p>比如,不久前爆出的双汇公司创始人万隆因为CEO人选和企业经营策略等问题,和长子万洪建决裂,万隆为此免去了儿子在公司的一切职务,而万洪建则在网上指控万隆侵占团队股票、偷税漏税等。这对一把年纪的父子最终反目成仇。</p>\n<p>也有的情况是因为创始人的子女对经营企业不感兴趣,或者缺乏经营企业的素质。</p>\n<p>比如2003年,山西最大的钢铁企业海鑫钢铁集团创始人李沧海去世后,他的儿子李兆会匆匆继任,但他实际上对钢铁行业并无兴趣。</p>\n<p>接下来,由于家族内部对管理权的争夺,以及经营策略的失误,仅仅过了11年,海鑫钢铁集团即宣告破产。</p>\n<p>同样,王安电脑公司创始人王安的儿子王烈也是一位不成功的继承人。</p>\n<p>还有些情况是企业创始人去世或者隐退后,其子女为争夺企业控制权或者家族股份而展开的包括法律诉讼在内的纷争。</p>\n<p>比如,香港<a href=\"https://laohu8.com/S/00016\">新鸿基地产</a>创始人郭得胜去世后,三个儿子一度陷入对公司控制权的争夺。</p>\n<p>“澳门赌王”何鸿燊晚年时,“四房太太”各自的子女在财产分配上也是闹得满城风雨。</p>\n<p>这些都给企业的正常经营和社会形象带来了不利影响。</p>\n<p>《福布斯》2015年发布的《中国现代家族企业调查报告》显示,在A股上市的884个中国家族企业中,<b>只有111个企业能够完全实现二代接班,占比仅12.5%。</b></p>\n<p>中国家族企业要实现持续经营和财富稳定传承是如此困难,那么,拥有更成熟的市场环境、更健全的相关法律和更悠久的职业经理人传统的美国,是不是家族企业的持续经营以及财富的稳定传承就更顺利呢?</p>\n<p>事实上也并非如此。</p>\n<p>美国国税局曾对这种“富不过三代”的社会现象做过统计:1992年到2000年记录的全美400个最高纳税人的统计数据显示,只有四分之一的人能够在名单中维持超过1年,只有13%的人可以维持超过2年。</p>\n<p>换句话说,<b>大部分美国收入最高的富人只能在这个富豪榜单上存在1年。由此可见富豪家族的财富稳定传承的难度之大。</b></p>\n<p>美国经济学家格里高利·克拉克认为,即便是在经济发展缓慢的中世纪的英国,不同社会阶层之间的流动也是频繁的。上流社会家庭的子女中有一半最终会进入低一等级的社会阶层中。</p>\n<p>当然,那些家族企业的创业者们,肯定是希望自己的财富能够在子孙后代中稳定传承的。</p>\n<p>一个值得借鉴的榜样是,知名美国企业<a href=\"https://laohu8.com/S/WMT\">沃尔玛</a>百货背后的沃尔顿家族。</p>\n<p>从第一代创业者山姆·沃尔顿1951年向岳父借了2万美元开了第一家杂货店起,到2019年成为世界第一富豪家族,沃尔顿家族实现了三代人财富的持续快速增长。</p>\n<p>在如何处理家庭关系、如何警示后代、如何处理股权、如何选接班人等问题上,沃尔顿家族都给如今的企业家们提供了范本。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d142296060b54373d90175dada7cfbf8\" tg-width=\"800\" tg-height=\"214\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>作为全球第一富豪家族,沃尔顿家族的身家比巴菲特、比尔·盖茨加起来还要多。</b></p>\n<p>在福布斯美国最富家族实时排行榜中,沃尔顿家族高居榜首,7名家族成员财富合计为2470亿美元,该家族持有全球最大零售连锁店沃尔玛48%的股份。工业巨头科赫家族、发明了士力架的玛氏糖果家族、全球四大粮商之一的嘉吉家族、<a href=\"https://laohu8.com/S/EL\">雅诗兰黛</a>家族、<a href=\"https://laohu8.com/S/JNJ\">强生</a>家族等,都排在其后。</p>\n<p>另据彭博社全球最富有家族排行榜,沃尔玛家族的财富还超过了爱马仕家族(1116亿美元)、沙特阿拉伯Al Saud王室家族(1000亿美元)。</p>\n<p>2020年时,沃尔玛营业收入达到5591亿美元,并已经连续8年蝉联《财富》世界500强第一。</p>\n<p>沃尔玛家族的故事起源于创始人山姆·沃尔顿,他1918年出生在美国俄克拉荷马州的一个小镇上。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ef73c7bd8221f0e515c6e9508b309264\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"667\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲山姆·沃尔顿</p>\n<p>像很多美国小镇青年一样,山姆从小就开始从事一些力所能及的劳动,他养兔子,挤牛奶,送过报纸,当过餐厅招待员。</p>\n<p>他上中学时是个体育健将,棒球、篮球、橄榄球样样精通。</p>\n<p>他的智商也很在线,1936年考入密苏里大学读经济学专业,在上大学期间他是橄榄球队主力和学生会主席。</p>\n<p>他还有一颗爱国之心,二战开始后他报名参军,在情报部门服役。</p>\n<p>总之,山姆从小到大就是一个德智体美劳全面发展的“五好学生”。</p>\n<p>1943年,山姆和同样优秀、同样是“五好学生”的海伦结婚。</p>\n<p>虽然都很优秀,不过夫妻俩事业的起点并不算高,二战后他们在阿肯色州纽波特镇开了一家杂货店。</p>\n<p>但金子总会发光的,接下来山姆一家的生意开始了滚雪球式的发展。</p>\n<p>1962年山姆开设了第一家“沃尔玛”店,1972年沃尔玛上市,再到1992年山姆去世时,沃尔玛已经是一家拥有1735家分店,年营业额435亿美元的巨无霸企业。</p>\n<p>一路走来,山姆成功的经验可以总结为:<b>通过大批量进货来压低商品进价;贯彻“顾客第一,顾客永远正确”的理念;战略上走小镇包围城市的路线;另外他还善于适时授权职业经理人来管理企业,等等。</b></p>\n<p>此外,山姆像很多企业家一样是个工作狂,他喜欢和员工一起每天从早上六点半工作到晚上七八点钟。</p>\n<p>即便是一家人去度假的时候,每到一地,他也都要去视察一下自己在当地的店铺。别人都希望“生活能像度假”,而他却“把度假当工作”。</p>\n<p>山姆·沃尔顿的成功对于美国小杂货店的老板们来说是一场灾难,因为他们的价格无法同大批量进货的沃尔玛相竞争。</p>\n<p>在山姆去世后,全美各地很多小杂货店的老板们心中开始暗自琢磨:“这回沃尔玛要不行了吧?我们是不是能翻身了?”</p>\n<p>然而,事与愿违,在职业经理人格拉斯、索德奎斯和山姆的长子罗伯森的集体领导下,沃尔玛百货公司继续呈现高速发展的势头,营业额继续成倍增长。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/65c9a931c0b254ecc7414cfe17bf01f9\" tg-width=\"800\" tg-height=\"214\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>沃尔顿家族的财富之所以能够稳定传承,和山姆夫妻的价值观以及其对后代的影响有很大的关系。</p>\n<p>山姆和妻子海伦都是典型的美国小镇人。一个国家的小镇及乡村的文化风俗往往能反映出一个民族最深处的价值观。</p>\n<p>普遍的美国小镇人的价值观可以总结为:<b>非常重视家庭关系;对基督教非常虔诚;反对物质主义;强调个人奋斗;热心社区公益等等。</b></p>\n<p>山姆夫妻几乎继承了所有美国小镇人的价值观。事实上他们当初之所以选择在小镇发展事业,也是希望儿女们能树立同样的价值观。</p>\n<p>山姆夫妻的关系一直和睦顺畅,他们白头到老,是典型的小镇夫妻。</p>\n<p>夫妻关系的和谐稳定对于企业家而言非常重要。如果夫妻关系破裂,不要说富二代,就是第一代的企业经营和财富的积累也会受损。</p>\n<p>大家熟知的例子是,<a href=\"https://laohu8.com/S/DANG\">当当网</a>创始人李国庆和妻子离婚案所牵扯出的财产分割以及公司控制权的争夺。</p>\n<p>俗话说,“一个成功的男人背后一定有一个默默付出的女人”,山姆的妻子海伦是个优秀的女性,她生于殷实的家庭,人很漂亮,受过良好的教育,智商也比较高,用海伦自己的话说:“我上学的时候没考过A以下的成绩。”她也要求子女考试成绩必须是A。</p>\n<p>海伦在企业经营决策上给了山姆很多决定性的帮助。比如,是海伦坚持让沃尔玛最初从小镇开始起步。在创业初期,海伦坚持不搞合伙企业,这为后来沃尔顿家族在沃尔玛一股独大奠定了基础。</p>\n<p><b>山姆夫妻都是虔诚的基督徒。据海伦回忆,山姆曾在教堂任教,他们每周末都会带着四个孩子去教堂做礼拜。</b></p>\n<p>就像另一位虔诚的基督徒洛克菲勒一样,山姆夫妻生活非常节俭,对子女要求也很严格。即便是在1985年成为全美第一富豪之后,山姆仍然习惯身着廉价的服装,开着一辆破旧的皮卡。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1925c28a8cff2c590b96e8432c4a5523\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"667\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲山姆一家</p>\n<p>谈到子女教育时,山姆曾说道:“我的孩子可能会觉得小时候自己被当成奴隶使唤了。因为我自己很忙,没时间做类似割草坪的活儿,那为什么不让儿女们干呢,我希望能让他们理解劳动的价值。”</p>\n<p>山姆的长子罗伯森回忆童年时曾说:“那时我们总在店里干活,放学后会扫地板、搬箱子。爸妈给的零花钱比我们的很多朋友都少。有时我们甚至会误以为自己家比较穷。父亲还让我把零花钱投资到店里,当然,这笔‘投资’后来帮我付了房款。”</p>\n<p>山姆对子女的教育和明朝开国皇帝朱元璋有一比。明太祖朱元璋曾写过一部回忆录《御制皇陵碑》,通过记述自己当年艰辛的创业历程来教育子孙后代珍惜家业。</p>\n<p>而沃尔玛的“太祖”山姆也有异曲同工的回忆录《富甲天下》。</p>\n<p>他曾说:<b>“我出版回忆录就是想留给孙辈和重孙辈看,我希望他们不要染上奢侈的恶习。”</b></p>\n<p>山姆对身后事考虑得很长远,公司后来的发展证明他是有先见之明的。</p>\n<p>在山姆去世后,很快有两个问题摆在了沃尔顿家族面前,一个是如何处理股权;一个是谁来接班。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3115e09c617e2875e0db7b7aa5c47023\" tg-width=\"800\" tg-height=\"214\" 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src=\"https://static.tigerbbs.com/fc08bf3b814c18696457a4def6d9511d\" tg-width=\"800\" tg-height=\"214\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>山姆去世后,沃尔玛的继承人问题就成了关系企业存亡的头等大事。</p>\n<p>就拿开篇提到的海鑫钢铁来说,创始人去世后儿子继位,然而其子对钢铁经营并无兴趣,那么结局可想而知。这就和让宋徽宗、陈后主这样的文人做国君的结果一样。</p>\n<p>当然成功的例子也有,比如任天堂公司的传奇老板山内傅就是家族的第三代掌门人。</p>\n<p>那么山姆的子女是否适合成为企业管理者呢?很遗憾答案是否定的。</p>\n<p>山姆夫妻有三子一女,他们虽然继承了山姆夫妇学习优秀、体育健将等特点,却对零售业的具体经营缺乏兴趣。除了长子罗伯森以外,其他三位子女几乎从未过问过沃尔玛公司的事务。</p>\n<p>罗伯森虽然一直在父亲身边担任副总裁、法律顾问等职务,但他并不是善于和员工打成一片的领袖,他对于解决商店的具体问题也缺乏兴趣。</p>\n<p>基于这样的现实情况,山姆在生前就确立了由职业经理人管理企业的方针。山姆的四个子女和妻子都很支持这个决定。</p>\n<p>沃尔玛的权力交接之所以顺利,一方面是因为沃尔顿一家人一直关系很和睦。另一方面也是因为山姆在公司和家庭中都具有很高的威信。</p>\n<p>山姆对沃尔玛的影响有点像<a href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a>创始人沃尔特对公司的影响。</p>\n<p>沃尔特去世后多年,他在迪士尼的办公室依然被一丝不差地保留着,好像他仍然在公司工作着。</p>\n<p>山姆去世后多年,公司高层每每讨论经营决策问题时仍然必谈“山姆思想”、“山姆路线”,好像生怕违背了山姆的既定方针。他对于沃尔玛来说是一位永远不死的精神领袖。</p>\n<p><b>山姆之后沃尔玛没有再出现过绝对权威的领袖,它进入了一个集体领导的时代。</b>公司高层的三巨头是首席执行官格拉斯;首席运营官索德奎斯;还有担任董事会主席的长子罗伯森·沃尔顿。</p>\n<p>沃尔顿家族不希望公司高层有人试图成为下一个山姆,这一点同样适用于罗伯森。</p>\n<p>罗伯森像另外两位高管一样处事谨慎,他没有接受父亲的办公室,他只有一间9平米没窗户的办公室,他还很少去。他也很少接受媒体采访。他知道自己的角色是公司经营的监督者,是公司和家族的桥梁,而非具体的管理者。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7360a7de80b29c2a165bf86b4b28ec92\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"667\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>▲罗伯森·沃尔顿</p>\n<p>沃尔玛就在这种集体领导的模式下又高速发展了近三十年。</p>\n<p>2015年,罗伯森将董事会主席的位置传给了自己的女婿雷戈利·彭纳,沃尔顿家族的财富以及企业的经营已经顺利实现了向第三代的过渡。</p>\n<p>综上所述,沃尔顿家族给中国家族企业带来的启示可以总结如下:</p>\n<p>首先,第一代创业者要注意言传身教,注意对子女价值观的影响,特别是对待生活、家庭、社会的态度要正向;</p>\n<p>其次,第一代创业者在企业接班人的选择上,则要注意唯才是举,对儿女的能力要客观评价;</p>\n<p>第三,上市融资是现代企业发展到一定程度后很难回避的选择,第一代创业者处理好股权分配以及家族成员能否谨慎打理好股份都非常重要;</p>\n<p>最后,家族传承人在经营决策上,要善于秉节持重地处理家庭成员间的关系以及和职业经理人的关系。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/9020472af82f20fb300cc232721cb151","relate_stocks":{"161022":"创业","WMT":"沃尔玛"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1188152109","content_text":"站在长远的时间跨度看,守住财富可能比创造财富更难。\n\n一个家族企业能撑几代?\n古今中外,这始终是商界一个令人感兴趣的话题。\n因为不论是多么辉煌的“家族王朝”,二世乃至三世而亡的例子都比比皆是。\n在家族企业中,“富不过三代”的原因很多,有的是因为父子反目。\n比如,不久前爆出的双汇公司创始人万隆因为CEO人选和企业经营策略等问题,和长子万洪建决裂,万隆为此免去了儿子在公司的一切职务,而万洪建则在网上指控万隆侵占团队股票、偷税漏税等。这对一把年纪的父子最终反目成仇。\n也有的情况是因为创始人的子女对经营企业不感兴趣,或者缺乏经营企业的素质。\n比如2003年,山西最大的钢铁企业海鑫钢铁集团创始人李沧海去世后,他的儿子李兆会匆匆继任,但他实际上对钢铁行业并无兴趣。\n接下来,由于家族内部对管理权的争夺,以及经营策略的失误,仅仅过了11年,海鑫钢铁集团即宣告破产。\n同样,王安电脑公司创始人王安的儿子王烈也是一位不成功的继承人。\n还有些情况是企业创始人去世或者隐退后,其子女为争夺企业控制权或者家族股份而展开的包括法律诉讼在内的纷争。\n比如,香港新鸿基地产创始人郭得胜去世后,三个儿子一度陷入对公司控制权的争夺。\n“澳门赌王”何鸿燊晚年时,“四房太太”各自的子女在财产分配上也是闹得满城风雨。\n这些都给企业的正常经营和社会形象带来了不利影响。\n《福布斯》2015年发布的《中国现代家族企业调查报告》显示,在A股上市的884个中国家族企业中,只有111个企业能够完全实现二代接班,占比仅12.5%。\n中国家族企业要实现持续经营和财富稳定传承是如此困难,那么,拥有更成熟的市场环境、更健全的相关法律和更悠久的职业经理人传统的美国,是不是家族企业的持续经营以及财富的稳定传承就更顺利呢?\n事实上也并非如此。\n美国国税局曾对这种“富不过三代”的社会现象做过统计:1992年到2000年记录的全美400个最高纳税人的统计数据显示,只有四分之一的人能够在名单中维持超过1年,只有13%的人可以维持超过2年。\n换句话说,大部分美国收入最高的富人只能在这个富豪榜单上存在1年。由此可见富豪家族的财富稳定传承的难度之大。\n美国经济学家格里高利·克拉克认为,即便是在经济发展缓慢的中世纪的英国,不同社会阶层之间的流动也是频繁的。上流社会家庭的子女中有一半最终会进入低一等级的社会阶层中。\n当然,那些家族企业的创业者们,肯定是希望自己的财富能够在子孙后代中稳定传承的。\n一个值得借鉴的榜样是,知名美国企业沃尔玛百货背后的沃尔顿家族。\n从第一代创业者山姆·沃尔顿1951年向岳父借了2万美元开了第一家杂货店起,到2019年成为世界第一富豪家族,沃尔顿家族实现了三代人财富的持续快速增长。\n在如何处理家庭关系、如何警示后代、如何处理股权、如何选接班人等问题上,沃尔顿家族都给如今的企业家们提供了范本。\n\n作为全球第一富豪家族,沃尔顿家族的身家比巴菲特、比尔·盖茨加起来还要多。\n在福布斯美国最富家族实时排行榜中,沃尔顿家族高居榜首,7名家族成员财富合计为2470亿美元,该家族持有全球最大零售连锁店沃尔玛48%的股份。工业巨头科赫家族、发明了士力架的玛氏糖果家族、全球四大粮商之一的嘉吉家族、雅诗兰黛家族、强生家族等,都排在其后。\n另据彭博社全球最富有家族排行榜,沃尔玛家族的财富还超过了爱马仕家族(1116亿美元)、沙特阿拉伯Al 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href=https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2021-09-15/doc-iktzscyx4284752.shtml><strong>新浪美股</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>微软公司周二宣布了一项新的股票回购计划,规模最高可能达到600一样,并宣布任命总裁兼首席法务官布拉德-史密斯(Brad Smith)为副董事长。\n史密斯于1993年加入微软,他将继续向微软CEO萨提亚-纳德拉(Satya Nadella)汇报。\n微软还宣布,将其季度股息从每股56美分提高至62美分。\n新的回购授权没有固定期限,可随时终止。微软股价今年上涨了35%,公司市值超过2.2万亿美元,使其...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2021-09-15/doc-iktzscyx4284752.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/0d9ba180511694b59c6a2174adeb79e6","relate_stocks":{"MSFT":"微软"},"source_url":"https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2021-09-15/doc-iktzscyx4284752.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/b0d1b7e8843deea78cc308b15114de44","article_id":"2167568047","content_text":"微软公司周二宣布了一项新的股票回购计划,规模最高可能达到600一样,并宣布任命总裁兼首席法务官布拉德-史密斯(Brad Smith)为副董事长。\n史密斯于1993年加入微软,他将继续向微软CEO萨提亚-纳德拉(Satya 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target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/OKTA\">$Okta Inc.(OKTA)$</a> 正是云身份与访问管理行业(IDaaS)的霸主。Okta是领先的独立身份提供商。Okta Identity Cloud 使公司及组织能够在正确的时间将正确的人员安全地连接到正确的技术。Okta 通过与应用程序和基础设施提供商的7000多个预装集成,为世界各地的人员和组织提供简单而安全的访问。包括 JetBlue、Nordstrom、Siemens、Slack、Takeda、Teach for America 和 Twilio 在内的13050多个组织信任 Okta 来帮助保护其员工和客户的身份。工具软件能否保持长期的竞争力核心在于能否解决用户痛点并提供很好的用户粘性,用户在用了软件以后,能形成极强的依赖,形成极高的迁移成本,从而筑起高壁垒。而okta所在的身份管理行业,无疑是这样的工具软件,通过收入增速、客户增长、云计算相关指标来看okta的用户粘性还是非常好的;这也体现在okta的股价上,从2017年4月上市至今,okta的股价回报超过10倍。图:okta上市以来月线图很多投资者对身份管理软件可能接触的不多,也无法直观理解一个身份管理软件为何能长期走牛并带来丰厚的回报,接下来将围绕投资者关注的几个问题来展开,给投资者呈现一个不一样的okta、身份IDaaS行业状况。1. 身份管理行业的壁垒体现在哪儿?行业的TAM有多大?产品的用户粘性如何?2.&","listText":"在疫情催化之下,世界各国正在加速数字化进程,云计算行业也迎来了行业发展渗透率提速的新阶段,越来越多的企业选择上云。而上云以后,对于企业IT安全的要求更高,用户访问的身份控制也显得尤为重要。因此,在这样的背景下,身份管理成为云计算时代非常重要的一个方面,本文要分析的对象<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/OKTA\">$Okta Inc.(OKTA)$</a> 正是云身份与访问管理行业(IDaaS)的霸主。Okta是领先的独立身份提供商。Okta Identity Cloud 使公司及组织能够在正确的时间将正确的人员安全地连接到正确的技术。Okta 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“查理·芒格是一个完全凭借智慧取得成功的人,这对于读书人来讲无疑是一个令人振奋的例子。与我们在社会上所看到的一些权钱交易、潜规则、商业欺诈、造假等手段不同,他用最干净的方法,取得了商业的巨大成功。” 1 巴菲特说他一生遇人无数,从来没有遇到过像查理这样的人。在我同查理交往的这些年里,我有幸能近距离了解查理,也对这一点深信不疑。甚至我在所阅读过的古今中外人物传记中也没有发现类似的人。 查理就是如此独特的人,他的独特性既表现在他的思想上,也表现在他的人格上。比如说,查理思考问题总是从逆向开始。 如果要明白人生如何得到幸福,查理首先是研究人生如何才能变得痛苦;要研究企业如何做强做大,查理首先研究企业是如何衰败的;大部分人更关心如何在股市投资上成功,查理最关心的是为什么在股市投资上大部分人都失败了。 他的这种思考方法来源于下面这句农夫谚语中所蕴含的哲理:我只想知道将来我会死在什么地方,这样我就不去那儿了。 查理在他的一生中,持续不断地研究收集关于各种各样的人物、各行各业的企业以及政府管治、学术研究等各领域中的著名失败案例,并把那些失败的原因排列成正确决策的检查清单,使他在人生、事业的决策上几乎从不犯重大错误。这点对巴菲特及巴郡(即伯克希尔·哈撒韦公司)50 年业绩的重要性是再强调也不为过的。 查理对于由于人类心理倾向引起的灾难性错误尤其情有独钟。最具贡献的是他预测:金融衍生产品的泛滥和会计审计制度的漏洞即将给人类带来的灾难。2008 年和 2009 年的金融海啸及全球经济大萧条不幸验证了查理的远见。 2 查理的头脑是原创性的。 他有儿童一样的好奇心,又有第一流的科学家所具备的研究素质和科学研究方法,一生都有强烈的求知欲和好奇心,几乎对所有的问题都感兴趣。任何一个问题在他看来,都可以使用正确的","listText":"导读:聪明人在人生的某一个时刻,总会突然明白——向内求取,提升自己,是征服世界的唯一办法。 “查理·芒格是一个完全凭借智慧取得成功的人,这对于读书人来讲无疑是一个令人振奋的例子。与我们在社会上所看到的一些权钱交易、潜规则、商业欺诈、造假等手段不同,他用最干净的方法,取得了商业的巨大成功。” 1 巴菲特说他一生遇人无数,从来没有遇到过像查理这样的人。在我同查理交往的这些年里,我有幸能近距离了解查理,也对这一点深信不疑。甚至我在所阅读过的古今中外人物传记中也没有发现类似的人。 查理就是如此独特的人,他的独特性既表现在他的思想上,也表现在他的人格上。比如说,查理思考问题总是从逆向开始。 如果要明白人生如何得到幸福,查理首先是研究人生如何才能变得痛苦;要研究企业如何做强做大,查理首先研究企业是如何衰败的;大部分人更关心如何在股市投资上成功,查理最关心的是为什么在股市投资上大部分人都失败了。 他的这种思考方法来源于下面这句农夫谚语中所蕴含的哲理:我只想知道将来我会死在什么地方,这样我就不去那儿了。 查理在他的一生中,持续不断地研究收集关于各种各样的人物、各行各业的企业以及政府管治、学术研究等各领域中的著名失败案例,并把那些失败的原因排列成正确决策的检查清单,使他在人生、事业的决策上几乎从不犯重大错误。这点对巴菲特及巴郡(即伯克希尔·哈撒韦公司)50 年业绩的重要性是再强调也不为过的。 查理对于由于人类心理倾向引起的灾难性错误尤其情有独钟。最具贡献的是他预测:金融衍生产品的泛滥和会计审计制度的漏洞即将给人类带来的灾难。2008 年和 2009 年的金融海啸及全球经济大萧条不幸验证了查理的远见。 2 查理的头脑是原创性的。 他有儿童一样的好奇心,又有第一流的科学家所具备的研究素质和科学研究方法,一生都有强烈的求知欲和好奇心,几乎对所有的问题都感兴趣。任何一个问题在他看来,都可以使用正确的","text":"导读:聪明人在人生的某一个时刻,总会突然明白——向内求取,提升自己,是征服世界的唯一办法。 “查理·芒格是一个完全凭借智慧取得成功的人,这对于读书人来讲无疑是一个令人振奋的例子。与我们在社会上所看到的一些权钱交易、潜规则、商业欺诈、造假等手段不同,他用最干净的方法,取得了商业的巨大成功。” 1 巴菲特说他一生遇人无数,从来没有遇到过像查理这样的人。在我同查理交往的这些年里,我有幸能近距离了解查理,也对这一点深信不疑。甚至我在所阅读过的古今中外人物传记中也没有发现类似的人。 查理就是如此独特的人,他的独特性既表现在他的思想上,也表现在他的人格上。比如说,查理思考问题总是从逆向开始。 如果要明白人生如何得到幸福,查理首先是研究人生如何才能变得痛苦;要研究企业如何做强做大,查理首先研究企业是如何衰败的;大部分人更关心如何在股市投资上成功,查理最关心的是为什么在股市投资上大部分人都失败了。 他的这种思考方法来源于下面这句农夫谚语中所蕴含的哲理:我只想知道将来我会死在什么地方,这样我就不去那儿了。 查理在他的一生中,持续不断地研究收集关于各种各样的人物、各行各业的企业以及政府管治、学术研究等各领域中的著名失败案例,并把那些失败的原因排列成正确决策的检查清单,使他在人生、事业的决策上几乎从不犯重大错误。这点对巴菲特及巴郡(即伯克希尔·哈撒韦公司)50 年业绩的重要性是再强调也不为过的。 查理对于由于人类心理倾向引起的灾难性错误尤其情有独钟。最具贡献的是他预测:金融衍生产品的泛滥和会计审计制度的漏洞即将给人类带来的灾难。2008 年和 2009 年的金融海啸及全球经济大萧条不幸验证了查理的远见。 2 查理的头脑是原创性的。 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target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">$微软(MSFT)$</a> (NASDAQ:MSFT)第四季度财报显示其收入超过18.5亿美元,每股收益增长0.25美元,但其中Windows OEM(一直被认为是微软最知名和最普遍的产品)同比下降3%,Surface 和 Xbox 服务分别同比下降20%,4%。这同时也凸显出了云服务(Azure, Office 365 and Dynamics 365)的增长对微软的强劲驱动。虽然Windows仍占据微软30%的“江山”,但其已经从冲锋干将退下,而顶替它的便是云服务,其中以Azure为最主要的驱动力来源。基本情况介绍Azure是微软推出的全面的云服务,包括云存储、数据分析、SQL数据库、Serverless Kubernetes、虚拟桌面和应用程序、在Azure 上运行的第三方应用市场等典型功能。本质上而言,Azure 为云计算提供了一套完整的基础设施,使开发人员能够在这上面轻松构建和扩展其应用程序,从这个角度看来,其和AWS与谷歌云类似。相比而言,针对已经对微软软件形成使用习惯的开发人员,Azure具有相对的优势。财务情况介绍在微软最新公布的第四季度财报中显示,微软第四季度的收入为461亿美元,增长21%,净利润为165亿美元,增长47%;而Azure所在智能云(Intelligentcloud)产品的收入为174亿美元,增长30%,其他产品,如Productivity and business process产品收入为147亿美元,增长 25%,其他个人计算产品收入为141亿美元,增长9%。由此可以看出,智能云产品对微软整体收入和增速的带动。可比","listText":"如果我们的分析对您有启发,请您点赞支持。若有价值,请您转发给更多的朋友。若深度探讨,期待您评论或私信我吧!微软<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">$微软(MSFT)$</a> (NASDAQ:MSFT)第四季度财报显示其收入超过18.5亿美元,每股收益增长0.25美元,但其中Windows OEM(一直被认为是微软最知名和最普遍的产品)同比下降3%,Surface 和 Xbox 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“他们总是坚信,你只有投入金钱,后者才能生出金钱。可是,如果你没有用来投资的金钱该怎么办呢?难道你真的试着应该举债去赚钱吗?”\n</blockquote>\n<p>自从疫情爆发,整个美国进入封锁时期以来,众多的散户都纷纷投身股市。结果就是,2020年上半年当中涌入美股市场的资金总数创下了历史纪录。</p>\n<p>需要予以强调的是,正如下图所显示的,这个历史纪录还不仅仅是在数字上较之其他周期略高一点而已,而是堪称“一览众山小”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9e3bdfa8434e771bae1d20cef6ed8310\" tg-width=\"641\" tg-height=\"390\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>考虑到一个最基本的现实,即人们的可任意支配收入在这段时间内并没有什么明显的增加,不难得出结论——这些投资主要都是来自一轮又一轮的“经济刺激”资金,以及……举债。</p>\n<p>如下图所示,目前美股市场上,保证金债务规模正盘旋在历史最高点附近,而自由现金部位的规模却跌出了历史新低。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a4631e3e756865b9a3e5ee619b5415a3\" tg-width=\"641\" tg-height=\"426\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>保证金债务虽“好”,但是麻烦在于,保证金债务的规模最大也不会超过账户总价值的50%(具体限额视抵押品而定)。</p>\n<p>于是乎,当散户炒家们已经将保证金债务借到了极限,他们下一步会从哪里筹措资金呢?</p>\n<p><b>Z世代一马当先</b></p>\n<p>Magnify Money的调查发现,40%的散户投资者都存在举债投资的现象,而其中一马当先的,就是生于20世纪90年代后半期,以及新世纪第一个十年前半期的群体,即所谓“Z世代”。调查结果显示:</p>\n<p><b>1. 40%参与调查的散户都有举债投资的情况,而其中Z世代占比最高。</b>40%的投资者表示他们都借钱投资了股票,而Z世代当中存在此种情况的为80%,生于20世纪80年代到90年代前半期的千禧世代当中存在此种情况的为60%,生于60年代后半期至70年代的X世代当中存在此种情况的为28%,而生于40年代后半期至60年代前半期的婴儿潮世代当中存在此种情况的为9%。</p>\n<p><b>2. 举债投资者当中,个人贷款是最常见的选项,排名其后的是向亲友借钱。</b>在举债投资的人当中,38%的人申请了个人贷款,23%的人向亲友借了钱。</p>\n<p><b>3. 举债投资者许多人都借款金额不菲。</b>那些举债投资的散户,近一半(46%)的借款额度都不低于5000美元。</p>\n<p><b>4. 举债投资者最强烈的行为动机是为了未来进行储蓄。</b>37%的人举债投资都是在自己的退休计划当中。还有32%的人是为了买某只特定的股票,31%的人是为了有资格进行日间交易。</p>\n<p><b>5. 在背负债务时是否应该进行投资?大家的看法泾渭分明。</b>49%的人给出了肯定的答复,理由是投资对于构筑未来的财富至关重要,而51%的人给出了否定的大幅,因为他们认为首先应该还清债务。</p>\n<p><b>6. 大多数人都相信举债投资不会是一种暂时性现象。</b>那些之前曾经有举债投资经历的人们,61%都会再次这么做,还有33%会考虑再次这么做。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4ffec79bc0218d298d3642f2634a4aed\" tg-width=\"587\" tg-height=\"527\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>理财专家们指出,牛市最大的“好处”之一就在于,行情会慷慨地“原谅”投资错误。调查发现,那些有举债投资经历的人之所以愿意再次举债,最主要的原因还是在于他们赚到了钱。</p>\n<p>可是,如果他们赚不到钱呢?</p>\n<p><b>不是不报时候未到</b></p>\n<p>深入研究调查报告的细节,人们就会发现,<b>举债投资其实是会带来一系列长期性后果的。</b></p>\n<p>当一位投资者在券商账户里申请了保证金贷款,也就意味着账户当中的一部分证券成为了抵押品。如果遭遇熊市,偿债遇到麻烦,投资者就将被迫卖掉这些作为抵押品的证券,来清偿债务。如果再严重一点,遭遇流动性危机,投资者最终可能会失掉自己账户当中的全部资产。大多数时候,投资者的保证金债务麻烦也就到此为止了。</p>\n<p>麻烦在于,现在不少人的具体举债做法,完全可能会影响到他们之后漫长的人生道路。调查结果显示,许多人都申请了个人贷款,或者是在依靠信用卡债务投资。</p>\n<p>个人贷款和信用卡债务不同于保证金债务,哪怕投资组合全部损失掉,投资者余下的债务额度也不会被宽免。保证金债务只和投资账户挂钩,而个人贷款和信用卡债务,则是会成为“永远”的负担。</p>\n<p>这也就意味着,哪怕遭遇崩盘,投资者账户当中的财富全部消失,他们还依然要继续为那些余下的债款还本付息。比如信用卡债务,如果投资者不能及时按照最低限额进行偿付,这笔债务往往会伴随他四十年,甚至更长的时间。</p>\n<p>对于这些当下年纪轻轻的投资者而言,这就不是一时的问题,而是会让他们在未来漫长的岁月当中始终背负着重担。</p>\n<p><b>信心爆棚</b></p>\n<p>当然,认真说起来,美国散户现在会表现得如此疯狂,投机热情高涨,其实并不是多么值得惊奇的事情。毕竟,在长达十年以上的时间当中,美联储一直在源源不断地向金融系统注入海量的流动性。</p>\n<p>现在许多投资者都相信,他们进入美股市场时就自动领取了一张“亏损保单”,后者就是所谓“美联储对策”。</p>\n<p>全球金融危机时期之后,越来越多的年轻投资者被“美联储对策”吸引着走入了美股市场。他们并没有真正经历过不同的投资周期,没有见识过之前熊市的严酷,再加上刺激支票的名副其实的“刺激”,美股市场在他们眼中就宛如赌场。</p>\n<p><img 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“许多人举债投资,都是将视线投向了未来。调查当中,超过三分之一的人说,自己是为了退休计划在进行投资。股市本身也是一大原因,许多人举债都是为了买进某只特定的股票,或者是执行某只特定的交易策略。每十个投资者当中就有一个说,他们举债是为了购买虚拟货币。”\n</blockquote>\n<p>举债“储蓄”,这本身就是个极为荒唐而可怕的想法。</p>\n<p>回顾当初,在2000年到2001年那段时间,不少理财顾问都发现,自己的身份似乎突然间就变成了债务顾问。这当然不足为奇,因为股市崩盘之下,许多散户的财富都灰飞烟灭,只剩下一身个人债务负担,却没有资产去偿还。</p>\n<p>如果现在这些年轻的散户们发现,自己完全可能在未来某天坠入那样的境地,真不知道他们会作何感想。</p>\n<p>只是,他们现在当然想不到,因为美股的超级大牛市已经持续了十年以上,他们再次充分领略了金融市场的魅力,日益坚信自己不可能赔本。对此,对冲基金巨子达利欧(Ray Dalio)曾经说过:</p>\n<blockquote>\n “投资者所能够犯下的最大错误,莫过于坚信其实只是最近在发生的事情将永远存在下去。他们相信,近期看上去不错的投资对象将永远是理想的投资对象。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 然而典型情境之下,过去的高回报其实只能说明,相应的资产已经变得越来越昂贵,因此作为未来的投资对象,它只能是变得越来越糟糕,而不是越来越理想。”\n</blockquote>\n<p>其实,散户们也知道,投资本质上就是一个关于风险的游戏,他们也经常会强调,你只有冒多大的风险,才能够获得多高的回报率。可是,他们真正懂得风险的定义吗?只有当局面变得更糟糕的时,他们才意识到会损失有多惨重。</p>\n<p>当年的互联网泡沫破灭后,整整一代散户通过一种不堪回首的方式掌握了“风险”和“杠杆”的真实定义。遗憾的是,今天高度活跃的Z世代散户,他们却是从零开始,注定要将这些课程再学习一遍。</p>","source":"txmg","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta 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“他们总是坚信,你只有投入金钱,后者才能生出金钱。可是,如果你没有用来投资的金钱该怎么办呢?难道你真的试着应该举债去赚钱吗?”\n\n自从疫情爆发,整个美国进入封锁时期以来,众多的散户都纷纷投身股市。结果就是,2020年上半年当中涌入美股市场的资金总数创下了历史纪录。\n需要予以强调的是,正如下图所显示的,这个历史纪录还不仅仅是在数字上较之其他周期略高一点而已,而是堪称“一览众山小”。\n\n考虑到一个最基本的现实,即人们的可任意支配收入在这段时间内并没有什么明显的增加,不难得出结论——这些投资主要都是来自一轮又一轮的“经济刺激”资金,以及……举债。\n如下图所示,目前美股市场上,保证金债务规模正盘旋在历史最高点附近,而自由现金部位的规模却跌出了历史新低。\n\n保证金债务虽“好”,但是麻烦在于,保证金债务的规模最大也不会超过账户总价值的50%(具体限额视抵押品而定)。\n于是乎,当散户炒家们已经将保证金债务借到了极限,他们下一步会从哪里筹措资金呢?\nZ世代一马当先\nMagnify Money的调查发现,40%的散户投资者都存在举债投资的现象,而其中一马当先的,就是生于20世纪90年代后半期,以及新世纪第一个十年前半期的群体,即所谓“Z世代”。调查结果显示:\n1. 40%参与调查的散户都有举债投资的情况,而其中Z世代占比最高。40%的投资者表示他们都借钱投资了股票,而Z世代当中存在此种情况的为80%,生于20世纪80年代到90年代前半期的千禧世代当中存在此种情况的为60%,生于60年代后半期至70年代的X世代当中存在此种情况的为28%,而生于40年代后半期至60年代前半期的婴儿潮世代当中存在此种情况的为9%。\n2. 举债投资者当中,个人贷款是最常见的选项,排名其后的是向亲友借钱。在举债投资的人当中,38%的人申请了个人贷款,23%的人向亲友借了钱。\n3. 举债投资者许多人都借款金额不菲。那些举债投资的散户,近一半(46%)的借款额度都不低于5000美元。\n4. 举债投资者最强烈的行为动机是为了未来进行储蓄。37%的人举债投资都是在自己的退休计划当中。还有32%的人是为了买某只特定的股票,31%的人是为了有资格进行日间交易。\n5. 在背负债务时是否应该进行投资?大家的看法泾渭分明。49%的人给出了肯定的答复,理由是投资对于构筑未来的财富至关重要,而51%的人给出了否定的大幅,因为他们认为首先应该还清债务。\n6. 大多数人都相信举债投资不会是一种暂时性现象。那些之前曾经有举债投资经历的人们,61%都会再次这么做,还有33%会考虑再次这么做。\n\n理财专家们指出,牛市最大的“好处”之一就在于,行情会慷慨地“原谅”投资错误。调查发现,那些有举债投资经历的人之所以愿意再次举债,最主要的原因还是在于他们赚到了钱。\n可是,如果他们赚不到钱呢?\n不是不报时候未到\n深入研究调查报告的细节,人们就会发现,举债投资其实是会带来一系列长期性后果的。\n当一位投资者在券商账户里申请了保证金贷款,也就意味着账户当中的一部分证券成为了抵押品。如果遭遇熊市,偿债遇到麻烦,投资者就将被迫卖掉这些作为抵押品的证券,来清偿债务。如果再严重一点,遭遇流动性危机,投资者最终可能会失掉自己账户当中的全部资产。大多数时候,投资者的保证金债务麻烦也就到此为止了。\n麻烦在于,现在不少人的具体举债做法,完全可能会影响到他们之后漫长的人生道路。调查结果显示,许多人都申请了个人贷款,或者是在依靠信用卡债务投资。\n个人贷款和信用卡债务不同于保证金债务,哪怕投资组合全部损失掉,投资者余下的债务额度也不会被宽免。保证金债务只和投资账户挂钩,而个人贷款和信用卡债务,则是会成为“永远”的负担。\n这也就意味着,哪怕遭遇崩盘,投资者账户当中的财富全部消失,他们还依然要继续为那些余下的债款还本付息。比如信用卡债务,如果投资者不能及时按照最低限额进行偿付,这笔债务往往会伴随他四十年,甚至更长的时间。\n对于这些当下年纪轻轻的投资者而言,这就不是一时的问题,而是会让他们在未来漫长的岁月当中始终背负着重担。\n信心爆棚\n当然,认真说起来,美国散户现在会表现得如此疯狂,投机热情高涨,其实并不是多么值得惊奇的事情。毕竟,在长达十年以上的时间当中,美联储一直在源源不断地向金融系统注入海量的流动性。\n现在许多投资者都相信,他们进入美股市场时就自动领取了一张“亏损保单”,后者就是所谓“美联储对策”。\n全球金融危机时期之后,越来越多的年轻投资者被“美联储对策”吸引着走入了美股市场。他们并没有真正经历过不同的投资周期,没有见识过之前熊市的严酷,再加上刺激支票的名副其实的“刺激”,美股市场在他们眼中就宛如赌场。\n\n散户们最让观察家们担心的地方之一,就在于他们的“导师”。那些最年轻、最没有经验的年轻散户都表示,社交媒体是他们“最重要”的信息源。\n考虑到社交媒体上最活跃的,其实都是较为年轻的世代,这种情况真可谓是“盲人骑瞎马,夜半临深池”。\n\n著名财经媒体人茨威格(Jason Zweig)对这个问题做出了非常到位的总结:\n\n “每时每刻,那些吹鼓手们都会不遗余力地去吹捧这些回报。一只小型股票基金在过去一年当中获得了40%的回报率,就可以通过广告和社交媒体大事张扬——40%是一个非常巨大,非常美丽的数字!你只有真正研究了专业财经数据,才会知道,其实40%比起市场平均表现还低了10个百分点。\n\n\n 虽然已经是老生常谈,但是我们还是必须一次次强调,像这样的回报率是不可能一直存在下去的。当它存在时,我们只管享受就好,但是如果你觉得这样可观的回报理应是常态,那么你肯定是发疯了。”\n\n茨威格表示,对于大多数年轻散户而言,他们最大的问题就是,他们对于自己正在购买的股票几乎就谈不到有什么研究。他们之所以要买进,理由只有一个——“因为它们在涨。”\n遗憾的是,当大气候真正发生了变化,他们就会发现原来基本面真的是有意义的,而且是至关重要的意义。只是这一点从社交媒体上是绝对学不到的。\n最愚蠢的理由\n研究报告指出:\n\n “许多人举债投资,都是将视线投向了未来。调查当中,超过三分之一的人说,自己是为了退休计划在进行投资。股市本身也是一大原因,许多人举债都是为了买进某只特定的股票,或者是执行某只特定的交易策略。每十个投资者当中就有一个说,他们举债是为了购买虚拟货币。”\n\n举债“储蓄”,这本身就是个极为荒唐而可怕的想法。\n回顾当初,在2000年到2001年那段时间,不少理财顾问都发现,自己的身份似乎突然间就变成了债务顾问。这当然不足为奇,因为股市崩盘之下,许多散户的财富都灰飞烟灭,只剩下一身个人债务负担,却没有资产去偿还。\n如果现在这些年轻的散户们发现,自己完全可能在未来某天坠入那样的境地,真不知道他们会作何感想。\n只是,他们现在当然想不到,因为美股的超级大牛市已经持续了十年以上,他们再次充分领略了金融市场的魅力,日益坚信自己不可能赔本。对此,对冲基金巨子达利欧(Ray Dalio)曾经说过:\n\n “投资者所能够犯下的最大错误,莫过于坚信其实只是最近在发生的事情将永远存在下去。他们相信,近期看上去不错的投资对象将永远是理想的投资对象。\n\n\n 然而典型情境之下,过去的高回报其实只能说明,相应的资产已经变得越来越昂贵,因此作为未来的投资对象,它只能是变得越来越糟糕,而不是越来越理想。”\n\n其实,散户们也知道,投资本质上就是一个关于风险的游戏,他们也经常会强调,你只有冒多大的风险,才能够获得多高的回报率。可是,他们真正懂得风险的定义吗?只有当局面变得更糟糕的时,他们才意识到会损失有多惨重。\n当年的互联网泡沫破灭后,整整一代散户通过一种不堪回首的方式掌握了“风险”和“杠杆”的真实定义。遗憾的是,今天高度活跃的Z世代散户,他们却是从零开始,注定要将这些课程再学习一遍。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":679,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":191498827,"gmtCreate":1620896400369,"gmtModify":1620896400369,"author":{"id":"3546451183620891","authorId":"3546451183620891","name":"williamw","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3546451183620891","authorIdStr":"3546451183620891"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/TOUR\">$途牛(TOUR)$</a>怎么才能买更低价格的put?现在只有$2.5?","listText":"<a 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href=\"https://laohu8.com/S/F\">福特汽车</a>盘前跌3.53%,遭评级机构标普将评价降至垃圾级。</span></p><p>银行股普跌,<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>跌2.75%,<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>跌2.44%,巴克莱跌5.47%,<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>跌2.97%,<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>跌1.37%。据悉,<a href=\"https://laohu8.com/S/SPGI\">标普全球</a>评级公司表示,根据其最坏情景分析,卫生事件的经济影响将彻底抹去<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>业今年的利润。在最坏情况下,标普跟踪的65家银行今年将总计亏损约150亿美元,而去年美国银行业盈利约1950亿美元。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>跌超2%,<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>CEO马斯克在推特上表示,公司将“尽可能快地”重新开启纽约超级工厂,为患者生产呼吸机。医疗设备制造商<a href=\"https://laohu8.com/S/MDT\">美敦力</a>公司(MDT.US)首席执行官奥马尔·伊什拉克当天早些时候表示,其已经开始与<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>合作,后者很快就将开始在加州弗里蒙特工厂生产呼吸机。</p><p><span>中概股涨跌互现,<a href=\"https://laohu8.com/S/LK\">瑞幸咖啡</a>跌1.79%,<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>跌0.63%,<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>跌0.6%,<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>汽车涨1.45%。</span></p><p><b>消息面:</b></p><p><span>当地时间25日,</span><b><span>美国参议院投票通过2万亿美元财政刺激计划,以应对新冠肺炎疫情</span></b><span>。美国媒体称,这是“有史以来最昂贵、影响最深远的措施之一”。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/932e68b8861986befd9a28216abf4a3d\" /></p><p>欧股</p><p>欧洲主要指数集体下跌,欧洲斯托克50指数跌2.34%,<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数跌3.57%,德国DAX30指数跌2.80%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/377c3ac47f280036024a5ba1f70a6d04\" /></p><p>来源:英为财情Investing.com</p><p>原油</p><p><span>布伦特原油日内跌幅扩大至4%,现报26.29美元/桶;WTI原油现报23.54美元/桶,日内跌幅为3.23%。</span></p><p>尽管欧美等国不断出台刺激措施,EIA原油库存增幅不及预期,给油价提供支撑;但海外新冠疫情依然在进一步恶化,这使得需求担忧挥之不去,也令逢低买盘受到限制;短线油价缺乏明确方向。</p><p>黄金</p><p>现货黄金涨日内跌0.74%,报1605.26美元/盎司。</p><p>市场普遍关注美国的2万亿刺激计划,晚间还有英国央行利率决议和G20领导人视频会议,市场观望情绪较浓;技术面显示金价短线面临回调风险。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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Q2业绩不及预期,盘后大跌近20%\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-08-13 07:32</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>8月12日美股盘后,跨境电商Wish母公司<a href=\"https://laohu8.com/S/WISH\">ContextLogic</a>发布2021年第二季度业绩。财报显示,第二季度营收6.56亿美元,市场预期7.22亿美元;第二季度净亏损1.11亿美元,市场预期净亏损0.93亿美元;每股亏损0.18美元,低于市场预期。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d4efd1eccd5305bbc29fbaa10216ba29\" tg-width=\"1173\" tg-height=\"728\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>Wish创始人兼首席执行官Piotr Szulczewski表示:“在第二季度业绩没有达到我们的预期,Wish已经开始实施旨在提高用户体验和增加Wish应用程序参与度的举措。我们的目标是确保用户喜欢经常来愿望一个有趣的购物体验,在那里他们可以找到价格实惠的独特产品。我们期望我们专注于提高产品质量和选择,提供无与伦比的乐趣和娱乐性购物体验,以及改善应用程序的性能,将长期推动新用户增长、留存率和盈利能力。我们正在努力提高我们的业绩,并相信Wish将成为一个更强大的业务。“</p>\n<p>公布财报后, 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1、买股票一定分批次入场,不要一下子就满仓梭哈,最好分3-5次入场。卖股票时也是分批次出,第一次出5成,后面逐步出。 2、要做研究透彻的股票,这样才能拿得住,收益才会好。那种看到就入场,不加以研究和分析的股票,很多都是赚不到钱的,一分耕耘,一份收获。 3、亏损的股票坚决不碰,有些朋友会说,亏损的股票也有涨的很好的,但是你们没有发现很多亏损的股票跌着跌着,最后退市,不要抱有侥幸心理。可以做那种扭亏为盈的股票,可以适当参与。 4、尽量做热点题材中的个股,有题材,主力才会去拉升。不要重仓冷门股,但是可以少量参与。 5、尽量做热点题材中的龙头股,龙头股的涨幅是最大的,但是龙头股市非常难抓的,只有提前潜伏进去,静待花开。 6、业绩好的股票不一定涨,业绩只是代表过去,未来业绩能增长才是最重要的,股票炒的是预期,一定要选朝阳行业,热点题材去参与。 7、股价大多数情况都是板块之间轮动,最好不要只做一个板块,可以热点板块中精选一只。 8、如果一波行情赚了很多,这个时候要取出10%以上的钱,用来消费,我们炒股就是为了获利而来,资金没出来,永远是纸面数字。 以上8点是我领悟到了交易纪律,记得收藏起来,日后也可以反复阅读,加强记忆。炒股就是增加认真,要不断学习,不断进步","listText":"炒股十二年,从巨亏到大赚。现在给大家一个真诚的忠告,以下8条交易纪律是我的经验之谈,希望能够帮助到大家,一定认真看完! 1、买股票一定分批次入场,不要一下子就满仓梭哈,最好分3-5次入场。卖股票时也是分批次出,第一次出5成,后面逐步出。 2、要做研究透彻的股票,这样才能拿得住,收益才会好。那种看到就入场,不加以研究和分析的股票,很多都是赚不到钱的,一分耕耘,一份收获。 3、亏损的股票坚决不碰,有些朋友会说,亏损的股票也有涨的很好的,但是你们没有发现很多亏损的股票跌着跌着,最后退市,不要抱有侥幸心理。可以做那种扭亏为盈的股票,可以适当参与。 4、尽量做热点题材中的个股,有题材,主力才会去拉升。不要重仓冷门股,但是可以少量参与。 5、尽量做热点题材中的龙头股,龙头股的涨幅是最大的,但是龙头股市非常难抓的,只有提前潜伏进去,静待花开。 6、业绩好的股票不一定涨,业绩只是代表过去,未来业绩能增长才是最重要的,股票炒的是预期,一定要选朝阳行业,热点题材去参与。 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target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/SMH\">$半导体指数ETF-HOLDRs(SMH)$</a> 半导体指数ETF这轮反弹至反弹到第一个阻力就倒头了,现在已经跌破了3月的低点,但纳斯达克较3月低点还有5%左右的空间。如果SMH继续下跌,看看它的主要成分股:<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a> 、<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">$台积电(TSM)$</a> 、<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/ASML\">$阿斯麦(ASML)$</a> 、<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">$AMD(AMD)$</a> 和<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/MU\">$美光科技(MU)$</a> 等可能还会不同程度继续下跌。我细查了行业发生了什么?目前芯片的需求紧缺仍然是存在,很多消息说今年下半年这种缺货状态会有缓解,这个可以等这一季度各家业绩会的时候听到具体的指引。通胀带来的成本上升不可避免,或者可能比想象的严重。另一方面,就存储这块需求不振,DRAM的价格在去年Q3见顶后一直处于跌势。显卡价格在涨了一年半之后也在跌,甚至市场预计会继续崩盘,据说是受到币挖矿的影响。 半导体过去一直是高beta 强周期的代表,在周期见顶明显的时候可能股价之前的溢价会被杀的更狠。我注意到SMH这两天的期权异动都来自PUT,股价并没有大涨,却被连续追PUT","listText":"大家应该都发现这两波的下跌半导体都是领跌,作为Beta的代表,<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/SMH\">$半导体指数ETF-HOLDRs(SMH)$</a> 半导体指数ETF这轮反弹至反弹到第一个阻力就倒头了,现在已经跌破了3月的低点,但纳斯达克较3月低点还有5%左右的空间。如果SMH继续下跌,看看它的主要成分股:<a 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财报暴跌20%,期权还能赚钱吗?","htmlText":"<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/NFLX\">$奈飞(NFLX)$</a> 财报导致今天盘后暴跌20%,由于Q1的新增订阅用户指引惨不忍睹。尽管Q4财报新增订阅用户数据828万超过了之前公司给的指引819万,也大大好于小摩此前预警的650万。但NFLX预计Q1新增订阅用户人数仅250万,这个数值较2021年同期的398万下滑了37%,不及投行预期的693万的一半。让我想到去年的Q2才150万的新增。财报发了,看看股价,盘后跌到405美元,自从早前小摩警告用户数据不及预期,股价已经将所有Squid Game带来的涨幅都跌回去了,405较700的峰值跌幅高达42%。如果最近不是杀成长股估值这个财报应该不至于波动这么大。 我在 <a href=\"https://laohu8.com/TW/694622763\" target=\"_blank\">如何用期权玩转财报季(5):跨式期权还可以这么做?</a>的文章中说了适合NFLX的玩法是跨式,就今天的结果看来,NFLX确实适合跨式,不管是财报前小利离场还是财报后大肉,都是不错的选择。财报前离场,在我们提示的时候IV才60%多,而昨晚IV是100%多,单边盈利足以覆盖了另一边的亏损。而财报后,今晚put 得开个百分之几百出来,一定是赚的。 暴跌了20%之后的NFLX怎么做? 盘后的价格已经跌到周线的关键支撑,也是2020年4月的价格。如果你持有正股,现在割不割肉的意义好像也没那么大了,立即开始Sell Covered Call吧。 如果没有正股,财报消息落地,跨式就没必要了。回顾去年Q2数据不好的时候,大概横盘波动了半年,所以大概率跌到一个支撑继续横盘波动,待明确的止跌再开始做波段更适合。","listText":"<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/NFLX\">$奈飞(NFLX)$</a> 财报导致今天盘后暴跌20%,由于Q1的新增订阅用户指引惨不忍睹。尽管Q4财报新增订阅用户数据828万超过了之前公司给的指引819万,也大大好于小摩此前预警的650万。但NFLX预计Q1新增订阅用户人数仅250万,这个数值较2021年同期的398万下滑了37%,不及投行预期的693万的一半。让我想到去年的Q2才150万的新增。财报发了,看看股价,盘后跌到405美元,自从早前小摩警告用户数据不及预期,股价已经将所有Squid Game带来的涨幅都跌回去了,405较700的峰值跌幅高达42%。如果最近不是杀成长股估值这个财报应该不至于波动这么大。 我在 <a href=\"https://laohu8.com/TW/694622763\" target=\"_blank\">如何用期权玩转财报季(5):跨式期权还可以这么做?</a>的文章中说了适合NFLX的玩法是跨式,就今天的结果看来,NFLX确实适合跨式,不管是财报前小利离场还是财报后大肉,都是不错的选择。财报前离场,在我们提示的时候IV才60%多,而昨晚IV是100%多,单边盈利足以覆盖了另一边的亏损。而财报后,今晚put 得开个百分之几百出来,一定是赚的。 暴跌了20%之后的NFLX怎么做? 盘后的价格已经跌到周线的关键支撑,也是2020年4月的价格。如果你持有正股,现在割不割肉的意义好像也没那么大了,立即开始Sell Covered Call吧。 如果没有正股,财报消息落地,跨式就没必要了。回顾去年Q2数据不好的时候,大概横盘波动了半年,所以大概率跌到一个支撑继续横盘波动,待明确的止跌再开始做波段更适合。","text":"$奈飞(NFLX)$ 财报导致今天盘后暴跌20%,由于Q1的新增订阅用户指引惨不忍睹。尽管Q4财报新增订阅用户数据828万超过了之前公司给的指引819万,也大大好于小摩此前预警的650万。但NFLX预计Q1新增订阅用户人数仅250万,这个数值较2021年同期的398万下滑了37%,不及投行预期的693万的一半。让我想到去年的Q2才150万的新增。财报发了,看看股价,盘后跌到405美元,自从早前小摩警告用户数据不及预期,股价已经将所有Squid Game带来的涨幅都跌回去了,405较700的峰值跌幅高达42%。如果最近不是杀成长股估值这个财报应该不至于波动这么大。 我在 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为什么大涨?会不会成为下一个Paypal","htmlText":"今天,塔吉特(TGT)是最新一家加入“现买后付”潮流的零售商。受消息影响,<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/AFRM\">$Affirm Holdings, Inc.(AFRM)$</a> 股价暴涨23%,总市值突破363亿美元。期权涨幅惊人零售商塔吉特周三宣布,在繁忙的假日季来临之前,和Affirm(AFRM) 和Sezzle推出了新的分期付款计划,为购物者提供额外的付款方式。消费者可以使用分期付款计划供应商来享受假期优惠和特价。塔吉特表示,使用Sezzle和Affirm购买的产品也有资格获得价格匹配保证。Sezzle适用于小额购买,Affirm适用于100美元以上的大额购买。塔吉特表示,客户可以向Affirm申请启动服务。然后,在塔吉特网站上填满购物车后,购物者可以选择使用Affirm付款,并决定每月还款。塔吉特表示:“由于Affirm不收取任何滞纳金或隐性费用,所以你永远不会支付超出约定金额的费用。”“现买后付”(BNPL)服务是一种通常不收取利息的分期贷款,随着零售商对消费者要求不欠债就能轻松还款的需求做出回应,这种服务人气飙升。BNPL提供商通常会在零售商的网站上添加一个付款按钮,然后在每笔交易中从商家那里收取佣金。分期付款计划不仅能促进销售,还能让那些手头没有现金的购物者抢购打折商品,囤积节日礼物。分期付款方式正开始取代传统的分期付款方式,在零售商中风行一时。亚马逊(AMZN)和沃尔玛(WMT)、梅西百货(M)和Bed Bath & Beyond(BBBY)都采用了这种模式。BNPL的供应商允许顾客分期付款,使他们避免用高利率的信用卡购买大额商品。这项服务在没有信用卡的Z一代和千禧一代消费者中尤其受欢迎。现在购物、之后付款的消费者往往更年轻,有些人没有资格使用信用卡。这样做的好处","listText":"今天,塔吉特(TGT)是最新一家加入“现买后付”潮流的零售商。受消息影响,<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/AFRM\">$Affirm Holdings, Inc.(AFRM)$</a> 股价暴涨23%,总市值突破363亿美元。期权涨幅惊人零售商塔吉特周三宣布,在繁忙的假日季来临之前,和Affirm(AFRM) 和Sezzle推出了新的分期付款计划,为购物者提供额外的付款方式。消费者可以使用分期付款计划供应商来享受假期优惠和特价。塔吉特表示,使用Sezzle和Affirm购买的产品也有资格获得价格匹配保证。Sezzle适用于小额购买,Affirm适用于100美元以上的大额购买。塔吉特表示,客户可以向Affirm申请启动服务。然后,在塔吉特网站上填满购物车后,购物者可以选择使用Affirm付款,并决定每月还款。塔吉特表示:“由于Affirm不收取任何滞纳金或隐性费用,所以你永远不会支付超出约定金额的费用。”“现买后付”(BNPL)服务是一种通常不收取利息的分期贷款,随着零售商对消费者要求不欠债就能轻松还款的需求做出回应,这种服务人气飙升。BNPL提供商通常会在零售商的网站上添加一个付款按钮,然后在每笔交易中从商家那里收取佣金。分期付款计划不仅能促进销售,还能让那些手头没有现金的购物者抢购打折商品,囤积节日礼物。分期付款方式正开始取代传统的分期付款方式,在零售商中风行一时。亚马逊(AMZN)和沃尔玛(WMT)、梅西百货(M)和Bed Bath & Beyond(BBBY)都采用了这种模式。BNPL的供应商允许顾客分期付款,使他们避免用高利率的信用卡购买大额商品。这项服务在没有信用卡的Z一代和千禧一代消费者中尤其受欢迎。现在购物、之后付款的消费者往往更年轻,有些人没有资格使用信用卡。这样做的好处","text":"今天,塔吉特(TGT)是最新一家加入“现买后付”潮流的零售商。受消息影响,$Affirm Holdings, Inc.(AFRM)$ 股价暴涨23%,总市值突破363亿美元。期权涨幅惊人零售商塔吉特周三宣布,在繁忙的假日季来临之前,和Affirm(AFRM) 和Sezzle推出了新的分期付款计划,为购物者提供额外的付款方式。消费者可以使用分期付款计划供应商来享受假期优惠和特价。塔吉特表示,使用Sezzle和Affirm购买的产品也有资格获得价格匹配保证。Sezzle适用于小额购买,Affirm适用于100美元以上的大额购买。塔吉特表示,客户可以向Affirm申请启动服务。然后,在塔吉特网站上填满购物车后,购物者可以选择使用Affirm付款,并决定每月还款。塔吉特表示:“由于Affirm不收取任何滞纳金或隐性费用,所以你永远不会支付超出约定金额的费用。”“现买后付”(BNPL)服务是一种通常不收取利息的分期贷款,随着零售商对消费者要求不欠债就能轻松还款的需求做出回应,这种服务人气飙升。BNPL提供商通常会在零售商的网站上添加一个付款按钮,然后在每笔交易中从商家那里收取佣金。分期付款计划不仅能促进销售,还能让那些手头没有现金的购物者抢购打折商品,囤积节日礼物。分期付款方式正开始取代传统的分期付款方式,在零售商中风行一时。亚马逊(AMZN)和沃尔玛(WMT)、梅西百货(M)和Bed Bath & 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19:44","market":"us","language":"zh","title":"以史为鉴,此前两次美国债务上限危机的发酵与影响","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2171989449","media":"川阅全球宏观","summary":"此前两次美国债务上限危机会重演吗?","content":"<p><b>本周随着美国两党在债务上限谈判陷入僵局,金融市场开始担心美国债务违约的风险。</b>正如美国财政部长耶伦在9月28日的参议院听证会上所述“如果在10月18日触及债务上限之前不采取行动提高或暂停债务上限,将带来灾难性的后果,包括金融危机和经济衰退”。显然隔夜美股的大跌已经反映出这种担忧,并且随着10月18日的临近,这种担忧很可能国庆期间在海外市场进一步蔓延。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0615a5326bd1d5bf2d370604e2f33647\" tg-width=\"860\" tg-height=\"495\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>历史来看,美国债务在飙升后都引发了债务上限的提高(图1),但问题的解决并非一帆风顺。</b>2011年和2013年的债务上限危机无疑最值得借鉴:</p>\n<p><b>2011年的债务上限危机导致标普调降美国主权信用评级,金融市场陷入避险模式。</b>2011年随着债务上限的期限的临近,中期选举后夺回众议院的共和党要求奥巴马削减预算赤字,仅提高债务上限1万亿美元;而民主党要求一次性提高债务上限2.4万亿美元,谈判随之陷入僵局,虽然最终就债务上限和削减赤字达成一致,但<b>整个过程令市场对美国政府能否合力解决财政问题产生怀疑,标普因此在8月5日历史上第一次下调美国主权信用评级。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8528b9d00fc0dadcab9189495d002936\" tg-width=\"1056\" tg-height=\"495\" 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一招定乾坤:大宗期货的上涨到头了!","htmlText":"01 据不完全统计,全国已经有 16 个省份出台了力度不等的限电措施。对数千家企业采取了 “开二停五”、“限产 90%” 等严厉措施。 如此,我国相关工业总产能可能要降低 30% 以上! 我们为何要实施 “限电限产” 呢? 根本原因是,电真的不够用了。 我国从2015年提出“能耗双控”战略,倒逼转变经济发展方式,提高绿色发展水平。 也就是说,减少依赖动力煤的火电,增强风/水/太阳能等清洁能源。 比如,上周末,国家能源局再次发出口号: 支持煤炭、油气等企业,利用现有资源 建设光伏等清洁能源发电项目 然而,我国转型到现在,火电占比依旧高达71.19%,与前几年相比下降了5%左右。而风电、光伏占比仅为5.59%和1.92%。 这距离发达国家普遍的15%以上的水平,还有较大发展空间。 由于转型缓慢,所以,近几年我国开始加强供给侧改革。 煤炭就是个典型,从2016年开始供给侧改革,各种限产,今年3月还超采入刑。 终于,行业内卷乱象被纠正,动力煤价格触底反弹,企业开始赚大,终于有钱搞技术升级了。 但是,从全年开始,我国贸易需求因为疫情突然激增,结果新能源又没赶上来,最终导致对火电需求激增,动力煤价格飙升。 以当前的煤价,火电厂上半年已亏的惨烈,如果继续飙升,将惨不忍睹。 所以,近期会听到电价要上涨的风声,但这关系到民生,几乎难以实施。 于是,国家又各种鼓励煤厂扩产了。 上周末,央视新闻报道: 国家发改委等部门采取多项措施,在持续淘汰落后低效煤炭产能的同时, 有序释放煤炭先进产能。其中主要包括, 组织大型煤矿核增产能、支持露天煤矿接续用地等,全力保障今冬明春采暖季煤炭的安全稳定供应。 可以说,动力煤的政策顶已现。 有人说,煤炭价格上涨,是因为停止进口澳大利亚煤矿导致。其实意影响并不大,我国93%的煤炭消耗都是自产的,澳大利亚煤炭仅占2%而已。 02 这次限电还有一个好处,可以让","listText":"01 据不完全统计,全国已经有 16 个省份出台了力度不等的限电措施。对数千家企业采取了 “开二停五”、“限产 90%” 等严厉措施。 如此,我国相关工业总产能可能要降低 30% 以上! 我们为何要实施 “限电限产” 呢? 根本原因是,电真的不够用了。 我国从2015年提出“能耗双控”战略,倒逼转变经济发展方式,提高绿色发展水平。 也就是说,减少依赖动力煤的火电,增强风/水/太阳能等清洁能源。 比如,上周末,国家能源局再次发出口号: 支持煤炭、油气等企业,利用现有资源 建设光伏等清洁能源发电项目 然而,我国转型到现在,火电占比依旧高达71.19%,与前几年相比下降了5%左右。而风电、光伏占比仅为5.59%和1.92%。 这距离发达国家普遍的15%以上的水平,还有较大发展空间。 由于转型缓慢,所以,近几年我国开始加强供给侧改革。 煤炭就是个典型,从2016年开始供给侧改革,各种限产,今年3月还超采入刑。 终于,行业内卷乱象被纠正,动力煤价格触底反弹,企业开始赚大,终于有钱搞技术升级了。 但是,从全年开始,我国贸易需求因为疫情突然激增,结果新能源又没赶上来,最终导致对火电需求激增,动力煤价格飙升。 以当前的煤价,火电厂上半年已亏的惨烈,如果继续飙升,将惨不忍睹。 所以,近期会听到电价要上涨的风声,但这关系到民生,几乎难以实施。 于是,国家又各种鼓励煤厂扩产了。 上周末,央视新闻报道: 国家发改委等部门采取多项措施,在持续淘汰落后低效煤炭产能的同时, 有序释放煤炭先进产能。其中主要包括, 组织大型煤矿核增产能、支持露天煤矿接续用地等,全力保障今冬明春采暖季煤炭的安全稳定供应。 可以说,动力煤的政策顶已现。 有人说,煤炭价格上涨,是因为停止进口澳大利亚煤矿导致。其实意影响并不大,我国93%的煤炭消耗都是自产的,澳大利亚煤炭仅占2%而已。 02 这次限电还有一个好处,可以让","text":"01 据不完全统计,全国已经有 16 个省份出台了力度不等的限电措施。对数千家企业采取了 “开二停五”、“限产 90%” 等严厉措施。 如此,我国相关工业总产能可能要降低 30% 以上! 我们为何要实施 “限电限产” 呢? 根本原因是,电真的不够用了。 我国从2015年提出“能耗双控”战略,倒逼转变经济发展方式,提高绿色发展水平。 也就是说,减少依赖动力煤的火电,增强风/水/太阳能等清洁能源。 比如,上周末,国家能源局再次发出口号: 支持煤炭、油气等企业,利用现有资源 建设光伏等清洁能源发电项目 然而,我国转型到现在,火电占比依旧高达71.19%,与前几年相比下降了5%左右。而风电、光伏占比仅为5.59%和1.92%。 这距离发达国家普遍的15%以上的水平,还有较大发展空间。 由于转型缓慢,所以,近几年我国开始加强供给侧改革。 煤炭就是个典型,从2016年开始供给侧改革,各种限产,今年3月还超采入刑。 终于,行业内卷乱象被纠正,动力煤价格触底反弹,企业开始赚大,终于有钱搞技术升级了。 但是,从全年开始,我国贸易需求因为疫情突然激增,结果新能源又没赶上来,最终导致对火电需求激增,动力煤价格飙升。 以当前的煤价,火电厂上半年已亏的惨烈,如果继续飙升,将惨不忍睹。 所以,近期会听到电价要上涨的风声,但这关系到民生,几乎难以实施。 于是,国家又各种鼓励煤厂扩产了。 上周末,央视新闻报道: 国家发改委等部门采取多项措施,在持续淘汰落后低效煤炭产能的同时, 有序释放煤炭先进产能。其中主要包括, 组织大型煤矿核增产能、支持露天煤矿接续用地等,全力保障今冬明春采暖季煤炭的安全稳定供应。 可以说,动力煤的政策顶已现。 有人说,煤炭价格上涨,是因为停止进口澳大利亚煤矿导致。其实意影响并不大,我国93%的煤炭消耗都是自产的,澳大利亚煤炭仅占2%而已。 02 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什么是期权? 期权,是指一种合约,该合约赋予持有人在某一特定日期(或该日之前的任何时间)以固定价格购进(或售出)某种资产的权利。对期权感兴趣的虎友们,推荐观看课程:【4节课带你入门期权交易】<a href=\"https://laohu8.com/RN?name=RNCollege&page=/college/course&rndata=%7B%22gid%22%3A%20%22C20201113082648013%22%7D\" target=\"_blank\">点击查看>></a> 期权的常见术语说明 常见的期权术语有以下几种,交易期权前不妨了解一下 Call 看涨期权,给予买家以行权价格在某一天买入合约标的的权利, Put看跌期权,给予买家以行权价格在某一天卖出合约标的的权利 到期日(Expiration)指的是期权将在这一天到期,如果是价外的期权,在这一天将会变成0(自动消失),如果是价内的期权,在这一天会被自动行权(买入/卖出股票)。 行权价(Strike price)指的是未来某一天当你行权时,买入/卖出的价格。 标准合约:每个月第三个星期五到期的合约为标准合约,1个月中交投最活跃的期权合约要数标准合约莫属了。 如何在老虎交易期权? 在老虎交易期权较为简单,只需3步即可完成交易。以蔚来期权为例,点击蔚来个股,点击期权,在期权链页面,找到对应的期权。点击买入或者卖出即可,注意这里的数量1代表着1手,也就是100股。期权的策略有很多种,最基本的是4种 buy call 买入看涨期权,付出权利金,购买看涨期权,当股价大涨时会盈利,也是最受投资者欢迎的一种方式。 buy put 买入看跌期权,付出权利金,购买","listText":"最近有很多小虎对期权比较感兴趣,但苦于不了解期权规则,应广大虎友之邀,小虎老师今天就来跟大家聊聊让人又爱又恨的期权,喜欢的朋友记得收藏哦。 什么是期权? 期权,是指一种合约,该合约赋予持有人在某一特定日期(或该日之前的任何时间)以固定价格购进(或售出)某种资产的权利。对期权感兴趣的虎友们,推荐观看课程:【4节课带你入门期权交易】<a 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TOST FRSH ESMT RELY BRLT","htmlText":"\n \n \n 本周有12家公司IPO上市,我们精选出5家公司给大家深入分析,让你对公司有个全面的了解。上周我们为大家介绍的4家新股IPO公司:要与星巴克竞争的BROS从上市第一天到现在涨幅70%,医疗系统DH从上市第一天到现在涨幅18%,咨询公司TWKS从上市第一天到现在涨幅21.5%,瑞士鞋商ONON从上市第一天到现在涨幅12%。本周有12家公司IPO上市,我们精选出5家公司给大家深入分析,让你对公司有个全面的了解。其中 我们关注 餐馆支付软硬件 <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/TOST\">$Toast, Inc.(TOST)$</a> ,珠宝商 <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BRLT\">$Brilliant Earth Group, Inc.(BRLT)$</a> ,客户关系管理软件 <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/ESMT\">$ENGAGESMART, INC.(ESMT)$</a>, 国际转账 <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/RELY\">$Remitly Global, Inc.(RELY)$</a> , 客户管理系统<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/FRSH\">$Freshworks(FRSH)$</a> ,我们最看好 TOST 和 RELY , 其次是 ESMT。我们需要取决于开盘价再决定是否介入哪个,好的公司开盘价可能很高。另外,我们认为一般般的新股有 KDC SOVO STER THRN。TOST我们来看第一家公司,Toast\n \n","listText":"本周有12家公司IPO上市,我们精选出5家公司给大家深入分析,让你对公司有个全面的了解。上周我们为大家介绍的4家新股IPO公司:要与星巴克竞争的BROS从上市第一天到现在涨幅70%,医疗系统DH从上市第一天到现在涨幅18%,咨询公司TWKS从上市第一天到现在涨幅21.5%,瑞士鞋商ONON从上市第一天到现在涨幅12%。本周有12家公司IPO上市,我们精选出5家公司给大家深入分析,让你对公司有个全面的了解。其中 我们关注 餐馆支付软硬件 <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/TOST\">$Toast, Inc.(TOST)$</a> ,珠宝商 <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BRLT\">$Brilliant Earth Group, Inc.(BRLT)$</a> ,客户关系管理软件 <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/ESMT\">$ENGAGESMART, INC.(ESMT)$</a>, 国际转账 <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/RELY\">$Remitly Global, Inc.(RELY)$</a> , 客户管理系统<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/FRSH\">$Freshworks(FRSH)$</a> ,我们最看好 TOST 和 RELY , 其次是 ESMT。我们需要取决于开盘价再决定是否介入哪个,好的公司开盘价可能很高。另外,我们认为一般般的新股有 KDC SOVO STER 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href=\"https://laohu8.com/S/00016\">新鸿基地产</a>创始人郭得胜去世后,三个儿子一度陷入对公司控制权的争夺。</p>\n<p>“澳门赌王”何鸿燊晚年时,“四房太太”各自的子女在财产分配上也是闹得满城风雨。</p>\n<p>这些都给企业的正常经营和社会形象带来了不利影响。</p>\n<p>《福布斯》2015年发布的《中国现代家族企业调查报告》显示,在A股上市的884个中国家族企业中,<b>只有111个企业能够完全实现二代接班,占比仅12.5%。</b></p>\n<p>中国家族企业要实现持续经营和财富稳定传承是如此困难,那么,拥有更成熟的市场环境、更健全的相关法律和更悠久的职业经理人传统的美国,是不是家族企业的持续经营以及财富的稳定传承就更顺利呢?</p>\n<p>事实上也并非如此。</p>\n<p>美国国税局曾对这种“富不过三代”的社会现象做过统计:1992年到2000年记录的全美400个最高纳税人的统计数据显示,只有四分之一的人能够在名单中维持超过1年,只有13%的人可以维持超过2年。</p>\n<p>换句话说,<b>大部分美国收入最高的富人只能在这个富豪榜单上存在1年。由此可见富豪家族的财富稳定传承的难度之大。</b></p>\n<p>美国经济学家格里高利·克拉克认为,即便是在经济发展缓慢的中世纪的英国,不同社会阶层之间的流动也是频繁的。上流社会家庭的子女中有一半最终会进入低一等级的社会阶层中。</p>\n<p>当然,那些家族企业的创业者们,肯定是希望自己的财富能够在子孙后代中稳定传承的。</p>\n<p>一个值得借鉴的榜样是,知名美国企业<a href=\"https://laohu8.com/S/WMT\">沃尔玛</a>百货背后的沃尔顿家族。</p>\n<p>从第一代创业者山姆·沃尔顿1951年向岳父借了2万美元开了第一家杂货店起,到2019年成为世界第一富豪家族,沃尔顿家族实现了三代人财富的持续快速增长。</p>\n<p>在如何处理家庭关系、如何警示后代、如何处理股权、如何选接班人等问题上,沃尔顿家族都给如今的企业家们提供了范本。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d142296060b54373d90175dada7cfbf8\" tg-width=\"800\" tg-height=\"214\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>作为全球第一富豪家族,沃尔顿家族的身家比巴菲特、比尔·盖茨加起来还要多。</b></p>\n<p>在福布斯美国最富家族实时排行榜中,沃尔顿家族高居榜首,7名家族成员财富合计为2470亿美元,该家族持有全球最大零售连锁店沃尔玛48%的股份。工业巨头科赫家族、发明了士力架的玛氏糖果家族、全球四大粮商之一的嘉吉家族、<a href=\"https://laohu8.com/S/EL\">雅诗兰黛</a>家族、<a href=\"https://laohu8.com/S/JNJ\">强生</a>家族等,都排在其后。</p>\n<p>另据彭博社全球最富有家族排行榜,沃尔玛家族的财富还超过了爱马仕家族(1116亿美元)、沙特阿拉伯Al Saud王室家族(1000亿美元)。</p>\n<p>2020年时,沃尔玛营业收入达到5591亿美元,并已经连续8年蝉联《财富》世界500强第一。</p>\n<p>沃尔玛家族的故事起源于创始人山姆·沃尔顿,他1918年出生在美国俄克拉荷马州的一个小镇上。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ef73c7bd8221f0e515c6e9508b309264\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"667\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲山姆·沃尔顿</p>\n<p>像很多美国小镇青年一样,山姆从小就开始从事一些力所能及的劳动,他养兔子,挤牛奶,送过报纸,当过餐厅招待员。</p>\n<p>他上中学时是个体育健将,棒球、篮球、橄榄球样样精通。</p>\n<p>他的智商也很在线,1936年考入密苏里大学读经济学专业,在上大学期间他是橄榄球队主力和学生会主席。</p>\n<p>他还有一颗爱国之心,二战开始后他报名参军,在情报部门服役。</p>\n<p>总之,山姆从小到大就是一个德智体美劳全面发展的“五好学生”。</p>\n<p>1943年,山姆和同样优秀、同样是“五好学生”的海伦结婚。</p>\n<p>虽然都很优秀,不过夫妻俩事业的起点并不算高,二战后他们在阿肯色州纽波特镇开了一家杂货店。</p>\n<p>但金子总会发光的,接下来山姆一家的生意开始了滚雪球式的发展。</p>\n<p>1962年山姆开设了第一家“沃尔玛”店,1972年沃尔玛上市,再到1992年山姆去世时,沃尔玛已经是一家拥有1735家分店,年营业额435亿美元的巨无霸企业。</p>\n<p>一路走来,山姆成功的经验可以总结为:<b>通过大批量进货来压低商品进价;贯彻“顾客第一,顾客永远正确”的理念;战略上走小镇包围城市的路线;另外他还善于适时授权职业经理人来管理企业,等等。</b></p>\n<p>此外,山姆像很多企业家一样是个工作狂,他喜欢和员工一起每天从早上六点半工作到晚上七八点钟。</p>\n<p>即便是一家人去度假的时候,每到一地,他也都要去视察一下自己在当地的店铺。别人都希望“生活能像度假”,而他却“把度假当工作”。</p>\n<p>山姆·沃尔顿的成功对于美国小杂货店的老板们来说是一场灾难,因为他们的价格无法同大批量进货的沃尔玛相竞争。</p>\n<p>在山姆去世后,全美各地很多小杂货店的老板们心中开始暗自琢磨:“这回沃尔玛要不行了吧?我们是不是能翻身了?”</p>\n<p>然而,事与愿违,在职业经理人格拉斯、索德奎斯和山姆的长子罗伯森的集体领导下,沃尔玛百货公司继续呈现高速发展的势头,营业额继续成倍增长。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/65c9a931c0b254ecc7414cfe17bf01f9\" tg-width=\"800\" tg-height=\"214\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>沃尔顿家族的财富之所以能够稳定传承,和山姆夫妻的价值观以及其对后代的影响有很大的关系。</p>\n<p>山姆和妻子海伦都是典型的美国小镇人。一个国家的小镇及乡村的文化风俗往往能反映出一个民族最深处的价值观。</p>\n<p>普遍的美国小镇人的价值观可以总结为:<b>非常重视家庭关系;对基督教非常虔诚;反对物质主义;强调个人奋斗;热心社区公益等等。</b></p>\n<p>山姆夫妻几乎继承了所有美国小镇人的价值观。事实上他们当初之所以选择在小镇发展事业,也是希望儿女们能树立同样的价值观。</p>\n<p>山姆夫妻的关系一直和睦顺畅,他们白头到老,是典型的小镇夫妻。</p>\n<p>夫妻关系的和谐稳定对于企业家而言非常重要。如果夫妻关系破裂,不要说富二代,就是第一代的企业经营和财富的积累也会受损。</p>\n<p>大家熟知的例子是,<a href=\"https://laohu8.com/S/DANG\">当当网</a>创始人李国庆和妻子离婚案所牵扯出的财产分割以及公司控制权的争夺。</p>\n<p>俗话说,“一个成功的男人背后一定有一个默默付出的女人”,山姆的妻子海伦是个优秀的女性,她生于殷实的家庭,人很漂亮,受过良好的教育,智商也比较高,用海伦自己的话说:“我上学的时候没考过A以下的成绩。”她也要求子女考试成绩必须是A。</p>\n<p>海伦在企业经营决策上给了山姆很多决定性的帮助。比如,是海伦坚持让沃尔玛最初从小镇开始起步。在创业初期,海伦坚持不搞合伙企业,这为后来沃尔顿家族在沃尔玛一股独大奠定了基础。</p>\n<p><b>山姆夫妻都是虔诚的基督徒。据海伦回忆,山姆曾在教堂任教,他们每周末都会带着四个孩子去教堂做礼拜。</b></p>\n<p>就像另一位虔诚的基督徒洛克菲勒一样,山姆夫妻生活非常节俭,对子女要求也很严格。即便是在1985年成为全美第一富豪之后,山姆仍然习惯身着廉价的服装,开着一辆破旧的皮卡。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1925c28a8cff2c590b96e8432c4a5523\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"667\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲山姆一家</p>\n<p>谈到子女教育时,山姆曾说道:“我的孩子可能会觉得小时候自己被当成奴隶使唤了。因为我自己很忙,没时间做类似割草坪的活儿,那为什么不让儿女们干呢,我希望能让他们理解劳动的价值。”</p>\n<p>山姆的长子罗伯森回忆童年时曾说:“那时我们总在店里干活,放学后会扫地板、搬箱子。爸妈给的零花钱比我们的很多朋友都少。有时我们甚至会误以为自己家比较穷。父亲还让我把零花钱投资到店里,当然,这笔‘投资’后来帮我付了房款。”</p>\n<p>山姆对子女的教育和明朝开国皇帝朱元璋有一比。明太祖朱元璋曾写过一部回忆录《御制皇陵碑》,通过记述自己当年艰辛的创业历程来教育子孙后代珍惜家业。</p>\n<p>而沃尔玛的“太祖”山姆也有异曲同工的回忆录《富甲天下》。</p>\n<p>他曾说:<b>“我出版回忆录就是想留给孙辈和重孙辈看,我希望他们不要染上奢侈的恶习。”</b></p>\n<p>山姆对身后事考虑得很长远,公司后来的发展证明他是有先见之明的。</p>\n<p>在山姆去世后,很快有两个问题摆在了沃尔顿家族面前,一个是如何处理股权;一个是谁来接班。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3115e09c617e2875e0db7b7aa5c47023\" tg-width=\"800\" tg-height=\"214\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>如何处理手中的股份,对富豪家族来说是一个重要的考验。</p>\n<p>当初,海伦是反对公司上市的,她认为这将使公司和家庭失去隐私,但此时的山姆已经没有选择,因为沃尔玛已经债务缠身,接近负债的极限。</p>\n<p>后来的事实证明,上市是一个正确的选择,1972年上市后,他们很快还清了贷款。</p>\n<p>而且上市后,仅仅1977年到1987年这十年间,股东平均每年的投资回报率就高达46%,这为沃尔顿家族及投资人带来了丰厚的利润。</p>\n<p>股票刚发行的时候,沃尔顿一家拥有61%的股份,此后他们一直掌握着大约50%左右的股份。</p>\n<p>为了避免巨额的遗产税,山姆在去世前用在沃尔玛的股份成立了一家家庭合资公司,他把家族股份平均分成五份,自己和妻子拥有一份,其他四个子女一人一份。</p>\n<p>山姆去世后,很多观察家分析认为,沃尔顿家族可能会选择卖掉股份套现,但是后来并非如此。</p>\n<p>这是因为山姆的理念在其生前对家庭成员的影响。他在生前就对一些家族企业的富二代们通过出售股权来维持奢华的生活感到非常痛心。他希望自己的子女能始终坚持持有自己公司的股权。</p>\n<p>他经常对家人说,<b>“我们这个家庭不需要那么多钱,我们不需要购买游艇或者海岛之类的东西。”</b>所以一直以来沃尔顿家族的几乎全部财富都维系在沃尔玛这一只股票上。</p>\n<p>长子罗伯森曾不止一次说:“我们不要折现,我们应该谨慎一点。”他们一家甚至反对增加分红,认为应该把钱都用到企业发展上。</p>\n<p>沃尔玛的前首席执行官大卫·格拉斯曾对此评价道:“这可不是每个家族企业都能有的观念,他们非常有远见。”</p>\n<p>仅在山姆去世后的十年间,沃尔玛的市值就大约增长了八倍。可以肯定地说,如果沃尔顿家族当初卖掉股权套现的话,是不可能这么长时间占据富豪家族榜首位置的。</p>\n<p><b>由于长期拥有绝对控股权,沃尔玛公司更像是一家欧洲家族企业。他们在经营策略上不过分追求短期利益,不用过分看其他股东的脸色。</b></p>\n<p>山姆曾说:“如果做不到股东们为你设定的目标,你也不应太在意。虽然这会使你的股票暂时遭受一点小小的打击,但从长远来看,并无太大影响。只要你的确是在不断地向前发展,你的投资者还是会支持你,因为从长远看他们的投资是升值的。”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fc08bf3b814c18696457a4def6d9511d\" tg-width=\"800\" tg-height=\"214\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>山姆去世后,沃尔玛的继承人问题就成了关系企业存亡的头等大事。</p>\n<p>就拿开篇提到的海鑫钢铁来说,创始人去世后儿子继位,然而其子对钢铁经营并无兴趣,那么结局可想而知。这就和让宋徽宗、陈后主这样的文人做国君的结果一样。</p>\n<p>当然成功的例子也有,比如任天堂公司的传奇老板山内傅就是家族的第三代掌门人。</p>\n<p>那么山姆的子女是否适合成为企业管理者呢?很遗憾答案是否定的。</p>\n<p>山姆夫妻有三子一女,他们虽然继承了山姆夫妇学习优秀、体育健将等特点,却对零售业的具体经营缺乏兴趣。除了长子罗伯森以外,其他三位子女几乎从未过问过沃尔玛公司的事务。</p>\n<p>罗伯森虽然一直在父亲身边担任副总裁、法律顾问等职务,但他并不是善于和员工打成一片的领袖,他对于解决商店的具体问题也缺乏兴趣。</p>\n<p>基于这样的现实情况,山姆在生前就确立了由职业经理人管理企业的方针。山姆的四个子女和妻子都很支持这个决定。</p>\n<p>沃尔玛的权力交接之所以顺利,一方面是因为沃尔顿一家人一直关系很和睦。另一方面也是因为山姆在公司和家庭中都具有很高的威信。</p>\n<p>山姆对沃尔玛的影响有点像<a href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a>创始人沃尔特对公司的影响。</p>\n<p>沃尔特去世后多年,他在迪士尼的办公室依然被一丝不差地保留着,好像他仍然在公司工作着。</p>\n<p>山姆去世后多年,公司高层每每讨论经营决策问题时仍然必谈“山姆思想”、“山姆路线”,好像生怕违背了山姆的既定方针。他对于沃尔玛来说是一位永远不死的精神领袖。</p>\n<p><b>山姆之后沃尔玛没有再出现过绝对权威的领袖,它进入了一个集体领导的时代。</b>公司高层的三巨头是首席执行官格拉斯;首席运营官索德奎斯;还有担任董事会主席的长子罗伯森·沃尔顿。</p>\n<p>沃尔顿家族不希望公司高层有人试图成为下一个山姆,这一点同样适用于罗伯森。</p>\n<p>罗伯森像另外两位高管一样处事谨慎,他没有接受父亲的办公室,他只有一间9平米没窗户的办公室,他还很少去。他也很少接受媒体采访。他知道自己的角色是公司经营的监督者,是公司和家族的桥梁,而非具体的管理者。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7360a7de80b29c2a165bf86b4b28ec92\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"667\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>▲罗伯森·沃尔顿</p>\n<p>沃尔玛就在这种集体领导的模式下又高速发展了近三十年。</p>\n<p>2015年,罗伯森将董事会主席的位置传给了自己的女婿雷戈利·彭纳,沃尔顿家族的财富以及企业的经营已经顺利实现了向第三代的过渡。</p>\n<p>综上所述,沃尔顿家族给中国家族企业带来的启示可以总结如下:</p>\n<p>首先,第一代创业者要注意言传身教,注意对子女价值观的影响,特别是对待生活、家庭、社会的态度要正向;</p>\n<p>其次,第一代创业者在企业接班人的选择上,则要注意唯才是举,对儿女的能力要客观评价;</p>\n<p>第三,上市融资是现代企业发展到一定程度后很难回避的选择,第一代创业者处理好股权分配以及家族成员能否谨慎打理好股份都非常重要;</p>\n<p>最后,家族传承人在经营决策上,要善于秉节持重地处理家庭成员间的关系以及和职业经理人的关系。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>全球最壕家族不败之秘!创业艰难,守成不易</title>\n<style 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src=\"https://static.tigerbbs.com/78b4a41be29ca37b1d00cab834ee7c93\" tg-width=\"800\" tg-height=\"214\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>一个家族企业能撑几代?</p>\n<p>古今中外,这始终是商界一个令人感兴趣的话题。</p>\n<p>因为不论是多么辉煌的“家族王朝”,二世乃至三世而亡的例子都比比皆是。</p>\n<p>在家族企业中,“富不过三代”的原因很多,有的是因为父子反目。</p>\n<p>比如,不久前爆出的双汇公司创始人万隆因为CEO人选和企业经营策略等问题,和长子万洪建决裂,万隆为此免去了儿子在公司的一切职务,而万洪建则在网上指控万隆侵占团队股票、偷税漏税等。这对一把年纪的父子最终反目成仇。</p>\n<p>也有的情况是因为创始人的子女对经营企业不感兴趣,或者缺乏经营企业的素质。</p>\n<p>比如2003年,山西最大的钢铁企业海鑫钢铁集团创始人李沧海去世后,他的儿子李兆会匆匆继任,但他实际上对钢铁行业并无兴趣。</p>\n<p>接下来,由于家族内部对管理权的争夺,以及经营策略的失误,仅仅过了11年,海鑫钢铁集团即宣告破产。</p>\n<p>同样,王安电脑公司创始人王安的儿子王烈也是一位不成功的继承人。</p>\n<p>还有些情况是企业创始人去世或者隐退后,其子女为争夺企业控制权或者家族股份而展开的包括法律诉讼在内的纷争。</p>\n<p>比如,香港<a href=\"https://laohu8.com/S/00016\">新鸿基地产</a>创始人郭得胜去世后,三个儿子一度陷入对公司控制权的争夺。</p>\n<p>“澳门赌王”何鸿燊晚年时,“四房太太”各自的子女在财产分配上也是闹得满城风雨。</p>\n<p>这些都给企业的正常经营和社会形象带来了不利影响。</p>\n<p>《福布斯》2015年发布的《中国现代家族企业调查报告》显示,在A股上市的884个中国家族企业中,<b>只有111个企业能够完全实现二代接班,占比仅12.5%。</b></p>\n<p>中国家族企业要实现持续经营和财富稳定传承是如此困难,那么,拥有更成熟的市场环境、更健全的相关法律和更悠久的职业经理人传统的美国,是不是家族企业的持续经营以及财富的稳定传承就更顺利呢?</p>\n<p>事实上也并非如此。</p>\n<p>美国国税局曾对这种“富不过三代”的社会现象做过统计:1992年到2000年记录的全美400个最高纳税人的统计数据显示,只有四分之一的人能够在名单中维持超过1年,只有13%的人可以维持超过2年。</p>\n<p>换句话说,<b>大部分美国收入最高的富人只能在这个富豪榜单上存在1年。由此可见富豪家族的财富稳定传承的难度之大。</b></p>\n<p>美国经济学家格里高利·克拉克认为,即便是在经济发展缓慢的中世纪的英国,不同社会阶层之间的流动也是频繁的。上流社会家庭的子女中有一半最终会进入低一等级的社会阶层中。</p>\n<p>当然,那些家族企业的创业者们,肯定是希望自己的财富能够在子孙后代中稳定传承的。</p>\n<p>一个值得借鉴的榜样是,知名美国企业<a href=\"https://laohu8.com/S/WMT\">沃尔玛</a>百货背后的沃尔顿家族。</p>\n<p>从第一代创业者山姆·沃尔顿1951年向岳父借了2万美元开了第一家杂货店起,到2019年成为世界第一富豪家族,沃尔顿家族实现了三代人财富的持续快速增长。</p>\n<p>在如何处理家庭关系、如何警示后代、如何处理股权、如何选接班人等问题上,沃尔顿家族都给如今的企业家们提供了范本。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d142296060b54373d90175dada7cfbf8\" tg-width=\"800\" tg-height=\"214\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>作为全球第一富豪家族,沃尔顿家族的身家比巴菲特、比尔·盖茨加起来还要多。</b></p>\n<p>在福布斯美国最富家族实时排行榜中,沃尔顿家族高居榜首,7名家族成员财富合计为2470亿美元,该家族持有全球最大零售连锁店沃尔玛48%的股份。工业巨头科赫家族、发明了士力架的玛氏糖果家族、全球四大粮商之一的嘉吉家族、<a href=\"https://laohu8.com/S/EL\">雅诗兰黛</a>家族、<a href=\"https://laohu8.com/S/JNJ\">强生</a>家族等,都排在其后。</p>\n<p>另据彭博社全球最富有家族排行榜,沃尔玛家族的财富还超过了爱马仕家族(1116亿美元)、沙特阿拉伯Al Saud王室家族(1000亿美元)。</p>\n<p>2020年时,沃尔玛营业收入达到5591亿美元,并已经连续8年蝉联《财富》世界500强第一。</p>\n<p>沃尔玛家族的故事起源于创始人山姆·沃尔顿,他1918年出生在美国俄克拉荷马州的一个小镇上。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ef73c7bd8221f0e515c6e9508b309264\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"667\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲山姆·沃尔顿</p>\n<p>像很多美国小镇青年一样,山姆从小就开始从事一些力所能及的劳动,他养兔子,挤牛奶,送过报纸,当过餐厅招待员。</p>\n<p>他上中学时是个体育健将,棒球、篮球、橄榄球样样精通。</p>\n<p>他的智商也很在线,1936年考入密苏里大学读经济学专业,在上大学期间他是橄榄球队主力和学生会主席。</p>\n<p>他还有一颗爱国之心,二战开始后他报名参军,在情报部门服役。</p>\n<p>总之,山姆从小到大就是一个德智体美劳全面发展的“五好学生”。</p>\n<p>1943年,山姆和同样优秀、同样是“五好学生”的海伦结婚。</p>\n<p>虽然都很优秀,不过夫妻俩事业的起点并不算高,二战后他们在阿肯色州纽波特镇开了一家杂货店。</p>\n<p>但金子总会发光的,接下来山姆一家的生意开始了滚雪球式的发展。</p>\n<p>1962年山姆开设了第一家“沃尔玛”店,1972年沃尔玛上市,再到1992年山姆去世时,沃尔玛已经是一家拥有1735家分店,年营业额435亿美元的巨无霸企业。</p>\n<p>一路走来,山姆成功的经验可以总结为:<b>通过大批量进货来压低商品进价;贯彻“顾客第一,顾客永远正确”的理念;战略上走小镇包围城市的路线;另外他还善于适时授权职业经理人来管理企业,等等。</b></p>\n<p>此外,山姆像很多企业家一样是个工作狂,他喜欢和员工一起每天从早上六点半工作到晚上七八点钟。</p>\n<p>即便是一家人去度假的时候,每到一地,他也都要去视察一下自己在当地的店铺。别人都希望“生活能像度假”,而他却“把度假当工作”。</p>\n<p>山姆·沃尔顿的成功对于美国小杂货店的老板们来说是一场灾难,因为他们的价格无法同大批量进货的沃尔玛相竞争。</p>\n<p>在山姆去世后,全美各地很多小杂货店的老板们心中开始暗自琢磨:“这回沃尔玛要不行了吧?我们是不是能翻身了?”</p>\n<p>然而,事与愿违,在职业经理人格拉斯、索德奎斯和山姆的长子罗伯森的集体领导下,沃尔玛百货公司继续呈现高速发展的势头,营业额继续成倍增长。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/65c9a931c0b254ecc7414cfe17bf01f9\" tg-width=\"800\" tg-height=\"214\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>沃尔顿家族的财富之所以能够稳定传承,和山姆夫妻的价值观以及其对后代的影响有很大的关系。</p>\n<p>山姆和妻子海伦都是典型的美国小镇人。一个国家的小镇及乡村的文化风俗往往能反映出一个民族最深处的价值观。</p>\n<p>普遍的美国小镇人的价值观可以总结为:<b>非常重视家庭关系;对基督教非常虔诚;反对物质主义;强调个人奋斗;热心社区公益等等。</b></p>\n<p>山姆夫妻几乎继承了所有美国小镇人的价值观。事实上他们当初之所以选择在小镇发展事业,也是希望儿女们能树立同样的价值观。</p>\n<p>山姆夫妻的关系一直和睦顺畅,他们白头到老,是典型的小镇夫妻。</p>\n<p>夫妻关系的和谐稳定对于企业家而言非常重要。如果夫妻关系破裂,不要说富二代,就是第一代的企业经营和财富的积累也会受损。</p>\n<p>大家熟知的例子是,<a href=\"https://laohu8.com/S/DANG\">当当网</a>创始人李国庆和妻子离婚案所牵扯出的财产分割以及公司控制权的争夺。</p>\n<p>俗话说,“一个成功的男人背后一定有一个默默付出的女人”,山姆的妻子海伦是个优秀的女性,她生于殷实的家庭,人很漂亮,受过良好的教育,智商也比较高,用海伦自己的话说:“我上学的时候没考过A以下的成绩。”她也要求子女考试成绩必须是A。</p>\n<p>海伦在企业经营决策上给了山姆很多决定性的帮助。比如,是海伦坚持让沃尔玛最初从小镇开始起步。在创业初期,海伦坚持不搞合伙企业,这为后来沃尔顿家族在沃尔玛一股独大奠定了基础。</p>\n<p><b>山姆夫妻都是虔诚的基督徒。据海伦回忆,山姆曾在教堂任教,他们每周末都会带着四个孩子去教堂做礼拜。</b></p>\n<p>就像另一位虔诚的基督徒洛克菲勒一样,山姆夫妻生活非常节俭,对子女要求也很严格。即便是在1985年成为全美第一富豪之后,山姆仍然习惯身着廉价的服装,开着一辆破旧的皮卡。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1925c28a8cff2c590b96e8432c4a5523\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"667\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲山姆一家</p>\n<p>谈到子女教育时,山姆曾说道:“我的孩子可能会觉得小时候自己被当成奴隶使唤了。因为我自己很忙,没时间做类似割草坪的活儿,那为什么不让儿女们干呢,我希望能让他们理解劳动的价值。”</p>\n<p>山姆的长子罗伯森回忆童年时曾说:“那时我们总在店里干活,放学后会扫地板、搬箱子。爸妈给的零花钱比我们的很多朋友都少。有时我们甚至会误以为自己家比较穷。父亲还让我把零花钱投资到店里,当然,这笔‘投资’后来帮我付了房款。”</p>\n<p>山姆对子女的教育和明朝开国皇帝朱元璋有一比。明太祖朱元璋曾写过一部回忆录《御制皇陵碑》,通过记述自己当年艰辛的创业历程来教育子孙后代珍惜家业。</p>\n<p>而沃尔玛的“太祖”山姆也有异曲同工的回忆录《富甲天下》。</p>\n<p>他曾说:<b>“我出版回忆录就是想留给孙辈和重孙辈看,我希望他们不要染上奢侈的恶习。”</b></p>\n<p>山姆对身后事考虑得很长远,公司后来的发展证明他是有先见之明的。</p>\n<p>在山姆去世后,很快有两个问题摆在了沃尔顿家族面前,一个是如何处理股权;一个是谁来接班。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3115e09c617e2875e0db7b7aa5c47023\" tg-width=\"800\" tg-height=\"214\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>如何处理手中的股份,对富豪家族来说是一个重要的考验。</p>\n<p>当初,海伦是反对公司上市的,她认为这将使公司和家庭失去隐私,但此时的山姆已经没有选择,因为沃尔玛已经债务缠身,接近负债的极限。</p>\n<p>后来的事实证明,上市是一个正确的选择,1972年上市后,他们很快还清了贷款。</p>\n<p>而且上市后,仅仅1977年到1987年这十年间,股东平均每年的投资回报率就高达46%,这为沃尔顿家族及投资人带来了丰厚的利润。</p>\n<p>股票刚发行的时候,沃尔顿一家拥有61%的股份,此后他们一直掌握着大约50%左右的股份。</p>\n<p>为了避免巨额的遗产税,山姆在去世前用在沃尔玛的股份成立了一家家庭合资公司,他把家族股份平均分成五份,自己和妻子拥有一份,其他四个子女一人一份。</p>\n<p>山姆去世后,很多观察家分析认为,沃尔顿家族可能会选择卖掉股份套现,但是后来并非如此。</p>\n<p>这是因为山姆的理念在其生前对家庭成员的影响。他在生前就对一些家族企业的富二代们通过出售股权来维持奢华的生活感到非常痛心。他希望自己的子女能始终坚持持有自己公司的股权。</p>\n<p>他经常对家人说,<b>“我们这个家庭不需要那么多钱,我们不需要购买游艇或者海岛之类的东西。”</b>所以一直以来沃尔顿家族的几乎全部财富都维系在沃尔玛这一只股票上。</p>\n<p>长子罗伯森曾不止一次说:“我们不要折现,我们应该谨慎一点。”他们一家甚至反对增加分红,认为应该把钱都用到企业发展上。</p>\n<p>沃尔玛的前首席执行官大卫·格拉斯曾对此评价道:“这可不是每个家族企业都能有的观念,他们非常有远见。”</p>\n<p>仅在山姆去世后的十年间,沃尔玛的市值就大约增长了八倍。可以肯定地说,如果沃尔顿家族当初卖掉股权套现的话,是不可能这么长时间占据富豪家族榜首位置的。</p>\n<p><b>由于长期拥有绝对控股权,沃尔玛公司更像是一家欧洲家族企业。他们在经营策略上不过分追求短期利益,不用过分看其他股东的脸色。</b></p>\n<p>山姆曾说:“如果做不到股东们为你设定的目标,你也不应太在意。虽然这会使你的股票暂时遭受一点小小的打击,但从长远来看,并无太大影响。只要你的确是在不断地向前发展,你的投资者还是会支持你,因为从长远看他们的投资是升值的。”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fc08bf3b814c18696457a4def6d9511d\" tg-width=\"800\" tg-height=\"214\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>山姆去世后,沃尔玛的继承人问题就成了关系企业存亡的头等大事。</p>\n<p>就拿开篇提到的海鑫钢铁来说,创始人去世后儿子继位,然而其子对钢铁经营并无兴趣,那么结局可想而知。这就和让宋徽宗、陈后主这样的文人做国君的结果一样。</p>\n<p>当然成功的例子也有,比如任天堂公司的传奇老板山内傅就是家族的第三代掌门人。</p>\n<p>那么山姆的子女是否适合成为企业管理者呢?很遗憾答案是否定的。</p>\n<p>山姆夫妻有三子一女,他们虽然继承了山姆夫妇学习优秀、体育健将等特点,却对零售业的具体经营缺乏兴趣。除了长子罗伯森以外,其他三位子女几乎从未过问过沃尔玛公司的事务。</p>\n<p>罗伯森虽然一直在父亲身边担任副总裁、法律顾问等职务,但他并不是善于和员工打成一片的领袖,他对于解决商店的具体问题也缺乏兴趣。</p>\n<p>基于这样的现实情况,山姆在生前就确立了由职业经理人管理企业的方针。山姆的四个子女和妻子都很支持这个决定。</p>\n<p>沃尔玛的权力交接之所以顺利,一方面是因为沃尔顿一家人一直关系很和睦。另一方面也是因为山姆在公司和家庭中都具有很高的威信。</p>\n<p>山姆对沃尔玛的影响有点像<a href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a>创始人沃尔特对公司的影响。</p>\n<p>沃尔特去世后多年,他在迪士尼的办公室依然被一丝不差地保留着,好像他仍然在公司工作着。</p>\n<p>山姆去世后多年,公司高层每每讨论经营决策问题时仍然必谈“山姆思想”、“山姆路线”,好像生怕违背了山姆的既定方针。他对于沃尔玛来说是一位永远不死的精神领袖。</p>\n<p><b>山姆之后沃尔玛没有再出现过绝对权威的领袖,它进入了一个集体领导的时代。</b>公司高层的三巨头是首席执行官格拉斯;首席运营官索德奎斯;还有担任董事会主席的长子罗伯森·沃尔顿。</p>\n<p>沃尔顿家族不希望公司高层有人试图成为下一个山姆,这一点同样适用于罗伯森。</p>\n<p>罗伯森像另外两位高管一样处事谨慎,他没有接受父亲的办公室,他只有一间9平米没窗户的办公室,他还很少去。他也很少接受媒体采访。他知道自己的角色是公司经营的监督者,是公司和家族的桥梁,而非具体的管理者。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7360a7de80b29c2a165bf86b4b28ec92\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"667\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>▲罗伯森·沃尔顿</p>\n<p>沃尔玛就在这种集体领导的模式下又高速发展了近三十年。</p>\n<p>2015年,罗伯森将董事会主席的位置传给了自己的女婿雷戈利·彭纳,沃尔顿家族的财富以及企业的经营已经顺利实现了向第三代的过渡。</p>\n<p>综上所述,沃尔顿家族给中国家族企业带来的启示可以总结如下:</p>\n<p>首先,第一代创业者要注意言传身教,注意对子女价值观的影响,特别是对待生活、家庭、社会的态度要正向;</p>\n<p>其次,第一代创业者在企业接班人的选择上,则要注意唯才是举,对儿女的能力要客观评价;</p>\n<p>第三,上市融资是现代企业发展到一定程度后很难回避的选择,第一代创业者处理好股权分配以及家族成员能否谨慎打理好股份都非常重要;</p>\n<p>最后,家族传承人在经营决策上,要善于秉节持重地处理家庭成员间的关系以及和职业经理人的关系。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/9020472af82f20fb300cc232721cb151","relate_stocks":{"161022":"创业","WMT":"沃尔玛"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1188152109","content_text":"站在长远的时间跨度看,守住财富可能比创造财富更难。\n\n一个家族企业能撑几代?\n古今中外,这始终是商界一个令人感兴趣的话题。\n因为不论是多么辉煌的“家族王朝”,二世乃至三世而亡的例子都比比皆是。\n在家族企业中,“富不过三代”的原因很多,有的是因为父子反目。\n比如,不久前爆出的双汇公司创始人万隆因为CEO人选和企业经营策略等问题,和长子万洪建决裂,万隆为此免去了儿子在公司的一切职务,而万洪建则在网上指控万隆侵占团队股票、偷税漏税等。这对一把年纪的父子最终反目成仇。\n也有的情况是因为创始人的子女对经营企业不感兴趣,或者缺乏经营企业的素质。\n比如2003年,山西最大的钢铁企业海鑫钢铁集团创始人李沧海去世后,他的儿子李兆会匆匆继任,但他实际上对钢铁行业并无兴趣。\n接下来,由于家族内部对管理权的争夺,以及经营策略的失误,仅仅过了11年,海鑫钢铁集团即宣告破产。\n同样,王安电脑公司创始人王安的儿子王烈也是一位不成功的继承人。\n还有些情况是企业创始人去世或者隐退后,其子女为争夺企业控制权或者家族股份而展开的包括法律诉讼在内的纷争。\n比如,香港新鸿基地产创始人郭得胜去世后,三个儿子一度陷入对公司控制权的争夺。\n“澳门赌王”何鸿燊晚年时,“四房太太”各自的子女在财产分配上也是闹得满城风雨。\n这些都给企业的正常经营和社会形象带来了不利影响。\n《福布斯》2015年发布的《中国现代家族企业调查报告》显示,在A股上市的884个中国家族企业中,只有111个企业能够完全实现二代接班,占比仅12.5%。\n中国家族企业要实现持续经营和财富稳定传承是如此困难,那么,拥有更成熟的市场环境、更健全的相关法律和更悠久的职业经理人传统的美国,是不是家族企业的持续经营以及财富的稳定传承就更顺利呢?\n事实上也并非如此。\n美国国税局曾对这种“富不过三代”的社会现象做过统计:1992年到2000年记录的全美400个最高纳税人的统计数据显示,只有四分之一的人能够在名单中维持超过1年,只有13%的人可以维持超过2年。\n换句话说,大部分美国收入最高的富人只能在这个富豪榜单上存在1年。由此可见富豪家族的财富稳定传承的难度之大。\n美国经济学家格里高利·克拉克认为,即便是在经济发展缓慢的中世纪的英国,不同社会阶层之间的流动也是频繁的。上流社会家庭的子女中有一半最终会进入低一等级的社会阶层中。\n当然,那些家族企业的创业者们,肯定是希望自己的财富能够在子孙后代中稳定传承的。\n一个值得借鉴的榜样是,知名美国企业沃尔玛百货背后的沃尔顿家族。\n从第一代创业者山姆·沃尔顿1951年向岳父借了2万美元开了第一家杂货店起,到2019年成为世界第一富豪家族,沃尔顿家族实现了三代人财富的持续快速增长。\n在如何处理家庭关系、如何警示后代、如何处理股权、如何选接班人等问题上,沃尔顿家族都给如今的企业家们提供了范本。\n\n作为全球第一富豪家族,沃尔顿家族的身家比巴菲特、比尔·盖茨加起来还要多。\n在福布斯美国最富家族实时排行榜中,沃尔顿家族高居榜首,7名家族成员财富合计为2470亿美元,该家族持有全球最大零售连锁店沃尔玛48%的股份。工业巨头科赫家族、发明了士力架的玛氏糖果家族、全球四大粮商之一的嘉吉家族、雅诗兰黛家族、强生家族等,都排在其后。\n另据彭博社全球最富有家族排行榜,沃尔玛家族的财富还超过了爱马仕家族(1116亿美元)、沙特阿拉伯Al Saud王室家族(1000亿美元)。\n2020年时,沃尔玛营业收入达到5591亿美元,并已经连续8年蝉联《财富》世界500强第一。\n沃尔玛家族的故事起源于创始人山姆·沃尔顿,他1918年出生在美国俄克拉荷马州的一个小镇上。\n\n▲山姆·沃尔顿\n像很多美国小镇青年一样,山姆从小就开始从事一些力所能及的劳动,他养兔子,挤牛奶,送过报纸,当过餐厅招待员。\n他上中学时是个体育健将,棒球、篮球、橄榄球样样精通。\n他的智商也很在线,1936年考入密苏里大学读经济学专业,在上大学期间他是橄榄球队主力和学生会主席。\n他还有一颗爱国之心,二战开始后他报名参军,在情报部门服役。\n总之,山姆从小到大就是一个德智体美劳全面发展的“五好学生”。\n1943年,山姆和同样优秀、同样是“五好学生”的海伦结婚。\n虽然都很优秀,不过夫妻俩事业的起点并不算高,二战后他们在阿肯色州纽波特镇开了一家杂货店。\n但金子总会发光的,接下来山姆一家的生意开始了滚雪球式的发展。\n1962年山姆开设了第一家“沃尔玛”店,1972年沃尔玛上市,再到1992年山姆去世时,沃尔玛已经是一家拥有1735家分店,年营业额435亿美元的巨无霸企业。\n一路走来,山姆成功的经验可以总结为:通过大批量进货来压低商品进价;贯彻“顾客第一,顾客永远正确”的理念;战略上走小镇包围城市的路线;另外他还善于适时授权职业经理人来管理企业,等等。\n此外,山姆像很多企业家一样是个工作狂,他喜欢和员工一起每天从早上六点半工作到晚上七八点钟。\n即便是一家人去度假的时候,每到一地,他也都要去视察一下自己在当地的店铺。别人都希望“生活能像度假”,而他却“把度假当工作”。\n山姆·沃尔顿的成功对于美国小杂货店的老板们来说是一场灾难,因为他们的价格无法同大批量进货的沃尔玛相竞争。\n在山姆去世后,全美各地很多小杂货店的老板们心中开始暗自琢磨:“这回沃尔玛要不行了吧?我们是不是能翻身了?”\n然而,事与愿违,在职业经理人格拉斯、索德奎斯和山姆的长子罗伯森的集体领导下,沃尔玛百货公司继续呈现高速发展的势头,营业额继续成倍增长。\n\n沃尔顿家族的财富之所以能够稳定传承,和山姆夫妻的价值观以及其对后代的影响有很大的关系。\n山姆和妻子海伦都是典型的美国小镇人。一个国家的小镇及乡村的文化风俗往往能反映出一个民族最深处的价值观。\n普遍的美国小镇人的价值观可以总结为:非常重视家庭关系;对基督教非常虔诚;反对物质主义;强调个人奋斗;热心社区公益等等。\n山姆夫妻几乎继承了所有美国小镇人的价值观。事实上他们当初之所以选择在小镇发展事业,也是希望儿女们能树立同样的价值观。\n山姆夫妻的关系一直和睦顺畅,他们白头到老,是典型的小镇夫妻。\n夫妻关系的和谐稳定对于企业家而言非常重要。如果夫妻关系破裂,不要说富二代,就是第一代的企业经营和财富的积累也会受损。\n大家熟知的例子是,当当网创始人李国庆和妻子离婚案所牵扯出的财产分割以及公司控制权的争夺。\n俗话说,“一个成功的男人背后一定有一个默默付出的女人”,山姆的妻子海伦是个优秀的女性,她生于殷实的家庭,人很漂亮,受过良好的教育,智商也比较高,用海伦自己的话说:“我上学的时候没考过A以下的成绩。”她也要求子女考试成绩必须是A。\n海伦在企业经营决策上给了山姆很多决定性的帮助。比如,是海伦坚持让沃尔玛最初从小镇开始起步。在创业初期,海伦坚持不搞合伙企业,这为后来沃尔顿家族在沃尔玛一股独大奠定了基础。\n山姆夫妻都是虔诚的基督徒。据海伦回忆,山姆曾在教堂任教,他们每周末都会带着四个孩子去教堂做礼拜。\n就像另一位虔诚的基督徒洛克菲勒一样,山姆夫妻生活非常节俭,对子女要求也很严格。即便是在1985年成为全美第一富豪之后,山姆仍然习惯身着廉价的服装,开着一辆破旧的皮卡。\n\n▲山姆一家\n谈到子女教育时,山姆曾说道:“我的孩子可能会觉得小时候自己被当成奴隶使唤了。因为我自己很忙,没时间做类似割草坪的活儿,那为什么不让儿女们干呢,我希望能让他们理解劳动的价值。”\n山姆的长子罗伯森回忆童年时曾说:“那时我们总在店里干活,放学后会扫地板、搬箱子。爸妈给的零花钱比我们的很多朋友都少。有时我们甚至会误以为自己家比较穷。父亲还让我把零花钱投资到店里,当然,这笔‘投资’后来帮我付了房款。”\n山姆对子女的教育和明朝开国皇帝朱元璋有一比。明太祖朱元璋曾写过一部回忆录《御制皇陵碑》,通过记述自己当年艰辛的创业历程来教育子孙后代珍惜家业。\n而沃尔玛的“太祖”山姆也有异曲同工的回忆录《富甲天下》。\n他曾说:“我出版回忆录就是想留给孙辈和重孙辈看,我希望他们不要染上奢侈的恶习。”\n山姆对身后事考虑得很长远,公司后来的发展证明他是有先见之明的。\n在山姆去世后,很快有两个问题摆在了沃尔顿家族面前,一个是如何处理股权;一个是谁来接班。\n\n如何处理手中的股份,对富豪家族来说是一个重要的考验。\n当初,海伦是反对公司上市的,她认为这将使公司和家庭失去隐私,但此时的山姆已经没有选择,因为沃尔玛已经债务缠身,接近负债的极限。\n后来的事实证明,上市是一个正确的选择,1972年上市后,他们很快还清了贷款。\n而且上市后,仅仅1977年到1987年这十年间,股东平均每年的投资回报率就高达46%,这为沃尔顿家族及投资人带来了丰厚的利润。\n股票刚发行的时候,沃尔顿一家拥有61%的股份,此后他们一直掌握着大约50%左右的股份。\n为了避免巨额的遗产税,山姆在去世前用在沃尔玛的股份成立了一家家庭合资公司,他把家族股份平均分成五份,自己和妻子拥有一份,其他四个子女一人一份。\n山姆去世后,很多观察家分析认为,沃尔顿家族可能会选择卖掉股份套现,但是后来并非如此。\n这是因为山姆的理念在其生前对家庭成员的影响。他在生前就对一些家族企业的富二代们通过出售股权来维持奢华的生活感到非常痛心。他希望自己的子女能始终坚持持有自己公司的股权。\n他经常对家人说,“我们这个家庭不需要那么多钱,我们不需要购买游艇或者海岛之类的东西。”所以一直以来沃尔顿家族的几乎全部财富都维系在沃尔玛这一只股票上。\n长子罗伯森曾不止一次说:“我们不要折现,我们应该谨慎一点。”他们一家甚至反对增加分红,认为应该把钱都用到企业发展上。\n沃尔玛的前首席执行官大卫·格拉斯曾对此评价道:“这可不是每个家族企业都能有的观念,他们非常有远见。”\n仅在山姆去世后的十年间,沃尔玛的市值就大约增长了八倍。可以肯定地说,如果沃尔顿家族当初卖掉股权套现的话,是不可能这么长时间占据富豪家族榜首位置的。\n由于长期拥有绝对控股权,沃尔玛公司更像是一家欧洲家族企业。他们在经营策略上不过分追求短期利益,不用过分看其他股东的脸色。\n山姆曾说:“如果做不到股东们为你设定的目标,你也不应太在意。虽然这会使你的股票暂时遭受一点小小的打击,但从长远来看,并无太大影响。只要你的确是在不断地向前发展,你的投资者还是会支持你,因为从长远看他们的投资是升值的。”\n\n山姆去世后,沃尔玛的继承人问题就成了关系企业存亡的头等大事。\n就拿开篇提到的海鑫钢铁来说,创始人去世后儿子继位,然而其子对钢铁经营并无兴趣,那么结局可想而知。这就和让宋徽宗、陈后主这样的文人做国君的结果一样。\n当然成功的例子也有,比如任天堂公司的传奇老板山内傅就是家族的第三代掌门人。\n那么山姆的子女是否适合成为企业管理者呢?很遗憾答案是否定的。\n山姆夫妻有三子一女,他们虽然继承了山姆夫妇学习优秀、体育健将等特点,却对零售业的具体经营缺乏兴趣。除了长子罗伯森以外,其他三位子女几乎从未过问过沃尔玛公司的事务。\n罗伯森虽然一直在父亲身边担任副总裁、法律顾问等职务,但他并不是善于和员工打成一片的领袖,他对于解决商店的具体问题也缺乏兴趣。\n基于这样的现实情况,山姆在生前就确立了由职业经理人管理企业的方针。山姆的四个子女和妻子都很支持这个决定。\n沃尔玛的权力交接之所以顺利,一方面是因为沃尔顿一家人一直关系很和睦。另一方面也是因为山姆在公司和家庭中都具有很高的威信。\n山姆对沃尔玛的影响有点像迪士尼创始人沃尔特对公司的影响。\n沃尔特去世后多年,他在迪士尼的办公室依然被一丝不差地保留着,好像他仍然在公司工作着。\n山姆去世后多年,公司高层每每讨论经营决策问题时仍然必谈“山姆思想”、“山姆路线”,好像生怕违背了山姆的既定方针。他对于沃尔玛来说是一位永远不死的精神领袖。\n山姆之后沃尔玛没有再出现过绝对权威的领袖,它进入了一个集体领导的时代。公司高层的三巨头是首席执行官格拉斯;首席运营官索德奎斯;还有担任董事会主席的长子罗伯森·沃尔顿。\n沃尔顿家族不希望公司高层有人试图成为下一个山姆,这一点同样适用于罗伯森。\n罗伯森像另外两位高管一样处事谨慎,他没有接受父亲的办公室,他只有一间9平米没窗户的办公室,他还很少去。他也很少接受媒体采访。他知道自己的角色是公司经营的监督者,是公司和家族的桥梁,而非具体的管理者。\n\n▲罗伯森·沃尔顿\n沃尔玛就在这种集体领导的模式下又高速发展了近三十年。\n2015年,罗伯森将董事会主席的位置传给了自己的女婿雷戈利·彭纳,沃尔顿家族的财富以及企业的经营已经顺利实现了向第三代的过渡。\n综上所述,沃尔顿家族给中国家族企业带来的启示可以总结如下:\n首先,第一代创业者要注意言传身教,注意对子女价值观的影响,特别是对待生活、家庭、社会的态度要正向;\n其次,第一代创业者在企业接班人的选择上,则要注意唯才是举,对儿女的能力要客观评价;\n第三,上市融资是现代企业发展到一定程度后很难回避的选择,第一代创业者处理好股权分配以及家族成员能否谨慎打理好股份都非常重要;\n最后,家族传承人在经营决策上,要善于秉节持重地处理家庭成员间的关系以及和职业经理人的关系。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1657,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":860669274,"gmtCreate":1632177031098,"gmtModify":1632177031098,"author":{"id":"3546451183620891","authorId":"3546451183620891","name":"williamw","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3546451183620891","authorIdStr":"3546451183620891"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看","text":"这篇文章不错,转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/860669274","repostId":"1115661828","repostType":4,"repost":{"id":"1115661828","weMediaInfo":{"introduction":"市场策略研究、热点问题观察、分享最新观点:美国与海外市场、H股、及中概股市场","home_visible":1,"media_name":"Kevin策略研究","id":"1090746012","head_image":"https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Hole会议、9月初大幅低于预期的非农数据(图表1)、以及进一步缓和的9月通胀压力后(图表2),<b>9月会议上提前行动或者暗示减量的风险都已经基本被排除</b>。而另一方面,近期公布的美国9月零售消费(图表4)和10月密歇根大学消费者信心指数(图表3),都表明经济活动的韧性比市场担忧的要更好一些,<b>因此目前看12月正式减量依然是基准情形。但这也并不意味着下周的FOMC会议将会无足轻重、不值得关注</b>。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ecdec494590a046c131e746830199c71\" tg-width=\"876\" tg-height=\"680\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>此次会议的主要关注点有:</p>\n<p><b>1)铺垫式的措辞微调。</b>尽管直接减量或者暗示11月开启减量在我们看来概率都相对较小,但是此次会议做出微小措辞变化进行铺垫的可能性依然不能排除。以2013年为例,在2013年9月会议之前,FOMC声明中针对QE的措辞都是开放和双向的,如判断后续增加或减少QE购买取决于未来的通胀和就业前景(to increase or reduce the pace of its purchases…);但2013年9月会议后,措辞改为“未来何时减少购买(In judging when to moderate the pace of asset purchases)”这种单向描述,直到12月会议正式宣布减量。因此,此次也依然不排除做出类似调整(图表7)。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d923d524a806db87da889d24b3c39fae\" tg-width=\"872\" tg-height=\"479\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>2)9月会议也是12月可能正式减量之前最后一次提供点阵图和经济数据更新的会议。</b>虽然我们认为点阵图在对实际加息路径指引上基本没有太大参考价值,不应该过多解读与关注(图表5~6),但这并不妨碍边际鹰派的变化会对短期市场预期和资产价格带来扰动,类似于6月FOMC会议时的情形(《6月FOMC:散点图大幅改变美联储退出节奏了么?》)。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eb387b58328bc8b8e082effe150d534d\" tg-width=\"876\" tg-height=\"331\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>上述微小或者边际的变化并不会影响金融体系流动性状况产生任何实质性影响,实际上当前流动性是过于充裕(逆回购规模依然高达1万亿美元,图表8),<b>因此其影响将会是更多通过短期的预期变化来实现,而美债利率则是传导这一预期的主要载体</b>。</p>\n<p>近期,我们注意到长端美债利率对负面消息的反应相对钝化(例如9月非农数据大幅低于预期时,利率基本不为所动),<b>这可能说明此前利率持续下行已经计入了过多的负面预期,特别是实际利率的定价因美联储购买和资金大幅流入而被大幅扭曲</b>(《实际利率持续为负之“谜”》),<b>因此上述微小的预期变化不排除就会成为利率走强的催化剂,值得关注</b>(图表9~10)。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d5c6458290fece64b1e32eedb589cf9c\" tg-width=\"884\" tg-height=\"336\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>二、9月末美国各项财政政策扎堆</b></p>\n<p><b>如5500亿美元基建、包含加税的3.5万亿美元支出计划、新一财年预算、以及目前看更加棘手的债务上限,目前看进展存在变数。</b></p>\n<p>由于一些事项有较强的时间约束(10月1日新一财年需要达成新的拨款法案,否则将导致政府关门;10月中旬附近在财政部耗尽其非常规手段前需要解决债务上限问题,否则将导致政府违约),而两党在一些关键问题(提高债务上限和加税)上又存在明显分歧,<b>因此我们认为未来几周内的博弈或将会是曲折甚至激烈的,甚至不排除再度上演2011年和2013年债务上限危机时临近违约风险最后一刻才得以解决的“千钧一发”的情形</b>。这一情形如果出现,可能会对于市场带来扰动。具体而言,</p>\n<p><b>1)5500亿基建计划,确定性较高,目前看时间可能在9月底。</b>此前这一计划已经通过了参议院表决,接下来待众议院投票通过便可以生效(《美国距新一轮基建和刺激还有多远?2021年8月9日~8月15日》)。不过,由于众议院议长佩洛西一直主张其通过这一基建计划的前提是满足3.5万亿支出的大部分诉求,而当前3.5万亿支出方案的谈判进展相对缓慢,<b>因此存在因为其出现僵局而导致5500亿基建无法按时出炉的风险</b>(图表18)。</p>\n<p><b>2)3.5万亿支出和加税计划,细节仍待敲定,民主党内部存在分歧。</b>此前参众两院分别通过决议为3.5万亿支出方案在无法得到共和党支持的情况下使用预算调节程序铺平了道路。不过,在一些细节如支出规模、医保降价、州和地方税收减免上限等,民主党内部温和派和激进派依然存在分歧。这些分歧有可能会导致整体进展推迟、甚至规模的大幅减少(图表18)。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/23fa4d942be762356c6519f188e8cf46\" tg-width=\"866\" tg-height=\"332\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>此外,此次3.5万亿支出计划中也包括针对企业所得税(21%到26.5%)、个人资本利得税(20%到25%)、以及企业全球最低税率等各项加税主张(图表11~12)。虽然这一加税比例低于此前拜登总统最早提出的方案,但依然难免对企业盈利产生负面影响。我们测算,若税改通过,标普500指数2022年净利润增速将从现在预期的8%降至3%(图表13)。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/14dbca2ec91f684f9e49ba81a142874b\" tg-width=\"875\" tg-height=\"707\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>3)债务上限,目前看更为棘手,影响也更大。</b>相比因无法达成新一财年拨款法案而导致部分政府非核心职能部门暂时性关门(过去几年频繁发生),债务上限无法解决的重要性更大,会导致政府违约。</p>\n<p>自8月1日债务上限重新生效以来,美国国债上限已经被限定在28.4万亿美元(图表14),意味着财政部无法大规模新发国债以满足持续的偿付和支出需求。因此,财政启用了所谓非常规手段(extraordinary measures,停止一些非必要支出并动用现金储备)来避免无法正常偿付或支出。但根据财长耶伦给国会的信件和CBO的测算,财政部将在10月中旬面临无钱可用的境地,届时如果还不能冻结或提高债务上限的话,可能面临无法偿付到期债务或利息支出而事实性违约的极端情形,这在现代美国历史上基本没有出现过。</p>\n<p><b>2011年债务上限危机是最近一次美国因为无法及时上调债务上限而逼近违约的时刻。</b>美国国会在8月2日最后一刻达成了提高债务上限的协议,但标普公司依然下调了美国的主权评级,进而引发了美股市场的剧烈动荡(图表15)。目前参议院共和党人已经表示不支持提高债务上限,但考虑到债务上限的重要意义,我们预计民主党通过将其放入到预算调解程序(budget reconciliation)或者最终两党达成某种程度上的共识,<b>最终得以解决都是大概率事件,只不过过程可能较为曲折、甚至是有惊无险</b>。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/512d431444f94e2d8a2c13457def0e71\" tg-width=\"868\" tg-height=\"330\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>不难看出,无论是可能对市场产生负面影响的加税计划还是新一轮债务上限危机、又或是可能推升利率的财政刺激预期或者债务上限提升增加债券供给和财政部TGA账户规模再度见底回升,市场都可能面临一定的变数和不确定性</b>。例如,上周美国的TGA账户就大幅回升进而导致逆回购规模下降,进而部分解释了美债利率的走高。</p>\n<p>不过,需要再次重申的是,我们提示短期市场面临不确定性可能导致回调和波动的风险,并不意味着我们对美股市场中期前景转向悲观<b>。实际上,我们认为一定幅度的回调将提供更好的再介入窗口;相比之下,我们维持美债利率特别是实际利率可能上行的看法</b>(我们依据历史相关性测算的实际利率上行幅度约为130bp左右,《实际利率持续为负之“谜”》)。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d282f3340d0386049a530bd874b05ab2\" tg-width=\"871\" tg-height=\"335\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b568d65f9b5492cce5a74744c63743f7\" tg-width=\"875\" tg-height=\"389\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>市场动态:股市普跌,利率美元走强,铜和黄金大跌;实际利率上行,通胀压力缓解,消费需求改善</b></p>\n<p><b>►资产表现:大宗>债>股;全球普跌、美元利率抬升,铜和黄金大跌</b></p>\n<p>过去一周,临近9月FOMC会议使得全球股市维持观望和谨慎,普跌走低。与此同时,美债收益率继续攀升,美元指数则创近4周新高,进而导致黄金和铜大跌。</p>\n<p>整体来看,过去一周,美元计价下,大宗>债>股,比特币、天然气、原油领涨;港股、铜、美国中概、巴西股市、A股领跌。分行业来看,能源、汽车与零部件领涨,原材料、公用事业、耐用消费品领跌。利率方面,10年美债利率抬升至1.36%,其中实际利率抬升7bp,通胀预期下降5bp;美国投资级信用利差基本持平不变,高收益债信用利差有所收窄。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/38b70cb1f90ff638a75b0335ffb70eb0\" tg-width=\"881\" tg-height=\"367\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f02891688abd1a3cb28994ccbea25f60\" tg-width=\"871\" tg-height=\"682\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/359116c5b7989bfea063bca7482b7d13\" tg-width=\"869\" tg-height=\"333\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>►情绪仓位:日本超买,10年美债多头激增</b></p>\n<p>过去一周,美股看空/看多期权比例较上周继续抬升;美国、欧洲、日本、新兴股市超买程度均回落,欧洲接近超卖,日本仍然超买;黄金接近超卖;10年美债净多头仓位大幅增加。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0848c50dfe1515f3825b91597cc75219\" tg-width=\"879\" tg-height=\"700\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/369cc31c4ba653c07c6f189118610628\" tg-width=\"869\" tg-height=\"331\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c415641cf844217d9b7c6ac31c43e728\" tg-width=\"878\" tg-height=\"627\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0d2ff7918a13ea12d68bcf15013e3d82\" tg-width=\"871\" tg-height=\"336\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>►资金流向:股市流入创3月中旬以来新高</b></p>\n<p>过去一周,债市加速流入,股市流入单周规模创2021年3月中旬以来新高,货币市场基金转为大幅流出。分市场看,美股流入创2021年3月中旬以来新高,欧洲及新兴流入放缓,日本转为流入。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/132f1033eb4bad59839311b426882d3b\" tg-width=\"877\" tg-height=\"681\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>►基本面与政策:美国8月通胀回落、消费改善</b></p>\n<p><b>8月CPI环比继续改善</b>。8月CPI同比5.3%,低于前值但符合预期;环比0.3%,低于前值和预期。分项看,之前价格压力最大也是供需矛盾最为严重的二手车本月继续大幅环比下滑1.5%,有需求回落的原因,但也与供需矛盾边际改善有关,机票价格环比下降9.1%,与疫情的升级有直接关系,后续伴随疫情降温有望再度回升。<b>8月零售环比意外增加</b>。8月零售销售环比0.7%,高于前值和预期,分项来看,无店铺零售、家具和家用装饰、日用品商店销售环比最为强势,汽车、电子产品下降明显。9月密歇根大学消费者信心指数大致持平于前月。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8f0c5010bff25245e0c0f7320789c167\" tg-width=\"874\" tg-height=\"706\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>►市场估值:美股估值低于增长和利率环境支撑水平</b></p>\n<p>当前标普500指数25倍静态P/E低于增长(8月ISM制造业PMI=59.9)和流动性(10年美债利率1.36%)能够支撑的合理水平(~26.7倍)。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/caaff44461c54d1da7607e90282dd28d\" tg-width=\"870\" tg-height=\"332\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美股回调!市场短期压力可能来自哪里?</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/54c3f16355434883aa8d30b4dc5a7d90);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">Kevin策略研究 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-09-20 17:50</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><b>摘要</b></p>\n<p>近期,以美股为代表的全球主要市场继续回调,美债利率在实际利率的推动下继续走高、叠加美元走强打压黄金大跌。<b>这一表现符合我们在月初认为短期转向防风险的判断</b>,<b>主要是由于在增长的扰动消除前,政策变数却可能增加</b>,尤其需要关注9月末这个时间点,影响路径是通过利率实现。<b>进入</b><b>9</b><b>月下旬,市场所面临的压力呈逐步积聚态势。</b></p>\n<p><b>一、</b><b>9</b><b>月议息会议(</b><b>9</b><b>月</b><b>23</b><b>日凌晨)</b>:提前减量风险基本排除。但是,铺垫式的措辞微调、点阵图和经济数据预测依然值得关注。近期利率对负面消息反应钝化,不排除微小预期变化成为利率走强的催化剂,特别是实际利率。</p>\n<p><b>二、</b><b>9</b><b>月末美国各项财政政策扎堆</b>:如5500亿美元基建、包含加税的3.5万亿美元支出计划、新一财年预算、以及目前看更加棘手的债务上限。目前看进展存在变数,未来几周内的博弈或将会是曲折甚至激烈的,甚至不排除再度上演2011年和2013年债务上限危机时临近违约风险最后一刻才解决的“千钧一发”情形。因此,无论是可能对市场产生负面影响的加税计划还是新一轮债务上限危机、又或是可能推升利率的财政刺激预期或者债务上限提升增加债券供给,都可能使市场面临一定变数。</p>\n<p>不过,需要再次重申的是,<b>我们提示短期市场面临不确定性导致的回调和波动风险,不意味着我们对于美股市场中期前景转向悲观,实际上,一定幅度的回调将提供更好的再介入窗口;相比之下,我们维持美债利率特别是实际利率可能上行的看法</b>。</p>\n<p><b>本周焦点:重要政策窗口期临近,市场短期压力逐渐积聚</b></p>\n<p>过去一周,以美股为代表的全球主要市场继续回调,美债利率在实际利率的推动下继续走高、叠加美元走强打压黄金大跌,这些走势与我们在月初发表的9月配置月报提示短期转向防范风险的观点一致。</p>\n<p>我们在《海外资产配置月报(2021-9):短期转向防风险》中提示短期需要转向防范波动,<b>主要是由于在增长的扰动消除之前,政策变数却可能增加,尤其需要关注9月末政策可能密集出台的这个时间点,而影响路径主要是通过利率特别是实际利率实现</b>(《实际利率持续为负之“谜”》)。目前来看,不论是近期事态的演变还是利率的走势,都依然支持这一判断。</p>\n<p>进入9月下旬,我们认为<b>市场所面临的压力可能呈逐步积聚态势</b>,主要体现在以下几个层面。</p>\n<p><b>一、9月FOMC会议(9月23日凌晨)</b></p>\n<p><b>提前减量风险基本排除,但铺垫式的措辞微调、点阵图和经济数据预测依然值得关注。利率近期对负面消息的反应钝化,不排除微小预期变化成为利率走强催化剂</b></p>\n<p>一方面,经历了8月底的Jackson Hole会议、9月初大幅低于预期的非农数据(图表1)、以及进一步缓和的9月通胀压力后(图表2),<b>9月会议上提前行动或者暗示减量的风险都已经基本被排除</b>。而另一方面,近期公布的美国9月零售消费(图表4)和10月密歇根大学消费者信心指数(图表3),都表明经济活动的韧性比市场担忧的要更好一些,<b>因此目前看12月正式减量依然是基准情形。但这也并不意味着下周的FOMC会议将会无足轻重、不值得关注</b>。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ecdec494590a046c131e746830199c71\" tg-width=\"876\" tg-height=\"680\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>此次会议的主要关注点有:</p>\n<p><b>1)铺垫式的措辞微调。</b>尽管直接减量或者暗示11月开启减量在我们看来概率都相对较小,但是此次会议做出微小措辞变化进行铺垫的可能性依然不能排除。以2013年为例,在2013年9月会议之前,FOMC声明中针对QE的措辞都是开放和双向的,如判断后续增加或减少QE购买取决于未来的通胀和就业前景(to increase or reduce the pace of its purchases…);但2013年9月会议后,措辞改为“未来何时减少购买(In judging when to moderate the pace of asset purchases)”这种单向描述,直到12月会议正式宣布减量。因此,此次也依然不排除做出类似调整(图表7)。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d923d524a806db87da889d24b3c39fae\" tg-width=\"872\" tg-height=\"479\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>2)9月会议也是12月可能正式减量之前最后一次提供点阵图和经济数据更新的会议。</b>虽然我们认为点阵图在对实际加息路径指引上基本没有太大参考价值,不应该过多解读与关注(图表5~6),但这并不妨碍边际鹰派的变化会对短期市场预期和资产价格带来扰动,类似于6月FOMC会议时的情形(《6月FOMC:散点图大幅改变美联储退出节奏了么?》)。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eb387b58328bc8b8e082effe150d534d\" tg-width=\"876\" tg-height=\"331\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>上述微小或者边际的变化并不会影响金融体系流动性状况产生任何实质性影响,实际上当前流动性是过于充裕(逆回购规模依然高达1万亿美元,图表8),<b>因此其影响将会是更多通过短期的预期变化来实现,而美债利率则是传导这一预期的主要载体</b>。</p>\n<p>近期,我们注意到长端美债利率对负面消息的反应相对钝化(例如9月非农数据大幅低于预期时,利率基本不为所动),<b>这可能说明此前利率持续下行已经计入了过多的负面预期,特别是实际利率的定价因美联储购买和资金大幅流入而被大幅扭曲</b>(《实际利率持续为负之“谜”》),<b>因此上述微小的预期变化不排除就会成为利率走强的催化剂,值得关注</b>(图表9~10)。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d5c6458290fece64b1e32eedb589cf9c\" tg-width=\"884\" tg-height=\"336\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>二、9月末美国各项财政政策扎堆</b></p>\n<p><b>如5500亿美元基建、包含加税的3.5万亿美元支出计划、新一财年预算、以及目前看更加棘手的债务上限,目前看进展存在变数。</b></p>\n<p>由于一些事项有较强的时间约束(10月1日新一财年需要达成新的拨款法案,否则将导致政府关门;10月中旬附近在财政部耗尽其非常规手段前需要解决债务上限问题,否则将导致政府违约),而两党在一些关键问题(提高债务上限和加税)上又存在明显分歧,<b>因此我们认为未来几周内的博弈或将会是曲折甚至激烈的,甚至不排除再度上演2011年和2013年债务上限危机时临近违约风险最后一刻才得以解决的“千钧一发”的情形</b>。这一情形如果出现,可能会对于市场带来扰动。具体而言,</p>\n<p><b>1)5500亿基建计划,确定性较高,目前看时间可能在9月底。</b>此前这一计划已经通过了参议院表决,接下来待众议院投票通过便可以生效(《美国距新一轮基建和刺激还有多远?2021年8月9日~8月15日》)。不过,由于众议院议长佩洛西一直主张其通过这一基建计划的前提是满足3.5万亿支出的大部分诉求,而当前3.5万亿支出方案的谈判进展相对缓慢,<b>因此存在因为其出现僵局而导致5500亿基建无法按时出炉的风险</b>(图表18)。</p>\n<p><b>2)3.5万亿支出和加税计划,细节仍待敲定,民主党内部存在分歧。</b>此前参众两院分别通过决议为3.5万亿支出方案在无法得到共和党支持的情况下使用预算调节程序铺平了道路。不过,在一些细节如支出规模、医保降价、州和地方税收减免上限等,民主党内部温和派和激进派依然存在分歧。这些分歧有可能会导致整体进展推迟、甚至规模的大幅减少(图表18)。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/23fa4d942be762356c6519f188e8cf46\" tg-width=\"866\" tg-height=\"332\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>此外,此次3.5万亿支出计划中也包括针对企业所得税(21%到26.5%)、个人资本利得税(20%到25%)、以及企业全球最低税率等各项加税主张(图表11~12)。虽然这一加税比例低于此前拜登总统最早提出的方案,但依然难免对企业盈利产生负面影响。我们测算,若税改通过,标普500指数2022年净利润增速将从现在预期的8%降至3%(图表13)。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/14dbca2ec91f684f9e49ba81a142874b\" tg-width=\"875\" tg-height=\"707\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>3)债务上限,目前看更为棘手,影响也更大。</b>相比因无法达成新一财年拨款法案而导致部分政府非核心职能部门暂时性关门(过去几年频繁发生),债务上限无法解决的重要性更大,会导致政府违约。</p>\n<p>自8月1日债务上限重新生效以来,美国国债上限已经被限定在28.4万亿美元(图表14),意味着财政部无法大规模新发国债以满足持续的偿付和支出需求。因此,财政启用了所谓非常规手段(extraordinary measures,停止一些非必要支出并动用现金储备)来避免无法正常偿付或支出。但根据财长耶伦给国会的信件和CBO的测算,财政部将在10月中旬面临无钱可用的境地,届时如果还不能冻结或提高债务上限的话,可能面临无法偿付到期债务或利息支出而事实性违约的极端情形,这在现代美国历史上基本没有出现过。</p>\n<p><b>2011年债务上限危机是最近一次美国因为无法及时上调债务上限而逼近违约的时刻。</b>美国国会在8月2日最后一刻达成了提高债务上限的协议,但标普公司依然下调了美国的主权评级,进而引发了美股市场的剧烈动荡(图表15)。目前参议院共和党人已经表示不支持提高债务上限,但考虑到债务上限的重要意义,我们预计民主党通过将其放入到预算调解程序(budget reconciliation)或者最终两党达成某种程度上的共识,<b>最终得以解决都是大概率事件,只不过过程可能较为曲折、甚至是有惊无险</b>。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/512d431444f94e2d8a2c13457def0e71\" tg-width=\"868\" tg-height=\"330\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>不难看出,无论是可能对市场产生负面影响的加税计划还是新一轮债务上限危机、又或是可能推升利率的财政刺激预期或者债务上限提升增加债券供给和财政部TGA账户规模再度见底回升,市场都可能面临一定的变数和不确定性</b>。例如,上周美国的TGA账户就大幅回升进而导致逆回购规模下降,进而部分解释了美债利率的走高。</p>\n<p>不过,需要再次重申的是,我们提示短期市场面临不确定性可能导致回调和波动的风险,并不意味着我们对美股市场中期前景转向悲观<b>。实际上,我们认为一定幅度的回调将提供更好的再介入窗口;相比之下,我们维持美债利率特别是实际利率可能上行的看法</b>(我们依据历史相关性测算的实际利率上行幅度约为130bp左右,《实际利率持续为负之“谜”》)。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d282f3340d0386049a530bd874b05ab2\" tg-width=\"871\" tg-height=\"335\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b568d65f9b5492cce5a74744c63743f7\" tg-width=\"875\" tg-height=\"389\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>市场动态:股市普跌,利率美元走强,铜和黄金大跌;实际利率上行,通胀压力缓解,消费需求改善</b></p>\n<p><b>►资产表现:大宗>债>股;全球普跌、美元利率抬升,铜和黄金大跌</b></p>\n<p>过去一周,临近9月FOMC会议使得全球股市维持观望和谨慎,普跌走低。与此同时,美债收益率继续攀升,美元指数则创近4周新高,进而导致黄金和铜大跌。</p>\n<p>整体来看,过去一周,美元计价下,大宗>债>股,比特币、天然气、原油领涨;港股、铜、美国中概、巴西股市、A股领跌。分行业来看,能源、汽车与零部件领涨,原材料、公用事业、耐用消费品领跌。利率方面,10年美债利率抬升至1.36%,其中实际利率抬升7bp,通胀预期下降5bp;美国投资级信用利差基本持平不变,高收益债信用利差有所收窄。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/38b70cb1f90ff638a75b0335ffb70eb0\" tg-width=\"881\" tg-height=\"367\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f02891688abd1a3cb28994ccbea25f60\" tg-width=\"871\" tg-height=\"682\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/359116c5b7989bfea063bca7482b7d13\" tg-width=\"869\" tg-height=\"333\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>►情绪仓位:日本超买,10年美债多头激增</b></p>\n<p>过去一周,美股看空/看多期权比例较上周继续抬升;美国、欧洲、日本、新兴股市超买程度均回落,欧洲接近超卖,日本仍然超买;黄金接近超卖;10年美债净多头仓位大幅增加。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0848c50dfe1515f3825b91597cc75219\" tg-width=\"879\" tg-height=\"700\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/369cc31c4ba653c07c6f189118610628\" tg-width=\"869\" tg-height=\"331\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c415641cf844217d9b7c6ac31c43e728\" tg-width=\"878\" tg-height=\"627\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0d2ff7918a13ea12d68bcf15013e3d82\" tg-width=\"871\" tg-height=\"336\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>►资金流向:股市流入创3月中旬以来新高</b></p>\n<p>过去一周,债市加速流入,股市流入单周规模创2021年3月中旬以来新高,货币市场基金转为大幅流出。分市场看,美股流入创2021年3月中旬以来新高,欧洲及新兴流入放缓,日本转为流入。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/132f1033eb4bad59839311b426882d3b\" tg-width=\"877\" tg-height=\"681\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>►基本面与政策:美国8月通胀回落、消费改善</b></p>\n<p><b>8月CPI环比继续改善</b>。8月CPI同比5.3%,低于前值但符合预期;环比0.3%,低于前值和预期。分项看,之前价格压力最大也是供需矛盾最为严重的二手车本月继续大幅环比下滑1.5%,有需求回落的原因,但也与供需矛盾边际改善有关,机票价格环比下降9.1%,与疫情的升级有直接关系,后续伴随疫情降温有望再度回升。<b>8月零售环比意外增加</b>。8月零售销售环比0.7%,高于前值和预期,分项来看,无店铺零售、家具和家用装饰、日用品商店销售环比最为强势,汽车、电子产品下降明显。9月密歇根大学消费者信心指数大致持平于前月。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8f0c5010bff25245e0c0f7320789c167\" tg-width=\"874\" tg-height=\"706\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>►市场估值:美股估值低于增长和利率环境支撑水平</b></p>\n<p>当前标普500指数25倍静态P/E低于增长(8月ISM制造业PMI=59.9)和流动性(10年美债利率1.36%)能够支撑的合理水平(~26.7倍)。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/caaff44461c54d1da7607e90282dd28d\" tg-width=\"870\" tg-height=\"332\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/4f6ec6e99c0c8b9feb7f296b78c65a54","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯",".SPX":"S&P 500 Index",".IXIC":"NASDAQ 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Hole会议、9月初大幅低于预期的非农数据(图表1)、以及进一步缓和的9月通胀压力后(图表2),9月会议上提前行动或者暗示减量的风险都已经基本被排除。而另一方面,近期公布的美国9月零售消费(图表4)和10月密歇根大学消费者信心指数(图表3),都表明经济活动的韧性比市场担忧的要更好一些,因此目前看12月正式减量依然是基准情形。但这也并不意味着下周的FOMC会议将会无足轻重、不值得关注。\n\n此次会议的主要关注点有:\n1)铺垫式的措辞微调。尽管直接减量或者暗示11月开启减量在我们看来概率都相对较小,但是此次会议做出微小措辞变化进行铺垫的可能性依然不能排除。以2013年为例,在2013年9月会议之前,FOMC声明中针对QE的措辞都是开放和双向的,如判断后续增加或减少QE购买取决于未来的通胀和就业前景(to increase or reduce the pace of its purchases…);但2013年9月会议后,措辞改为“未来何时减少购买(In judging when to moderate the pace of asset purchases)”这种单向描述,直到12月会议正式宣布减量。因此,此次也依然不排除做出类似调整(图表7)。\n\n2)9月会议也是12月可能正式减量之前最后一次提供点阵图和经济数据更新的会议。虽然我们认为点阵图在对实际加息路径指引上基本没有太大参考价值,不应该过多解读与关注(图表5~6),但这并不妨碍边际鹰派的变化会对短期市场预期和资产价格带来扰动,类似于6月FOMC会议时的情形(《6月FOMC:散点图大幅改变美联储退出节奏了么?》)。\n\n上述微小或者边际的变化并不会影响金融体系流动性状况产生任何实质性影响,实际上当前流动性是过于充裕(逆回购规模依然高达1万亿美元,图表8),因此其影响将会是更多通过短期的预期变化来实现,而美债利率则是传导这一预期的主要载体。\n近期,我们注意到长端美债利率对负面消息的反应相对钝化(例如9月非农数据大幅低于预期时,利率基本不为所动),这可能说明此前利率持续下行已经计入了过多的负面预期,特别是实际利率的定价因美联储购买和资金大幅流入而被大幅扭曲(《实际利率持续为负之“谜”》),因此上述微小的预期变化不排除就会成为利率走强的催化剂,值得关注(图表9~10)。\n\n二、9月末美国各项财政政策扎堆\n如5500亿美元基建、包含加税的3.5万亿美元支出计划、新一财年预算、以及目前看更加棘手的债务上限,目前看进展存在变数。\n由于一些事项有较强的时间约束(10月1日新一财年需要达成新的拨款法案,否则将导致政府关门;10月中旬附近在财政部耗尽其非常规手段前需要解决债务上限问题,否则将导致政府违约),而两党在一些关键问题(提高债务上限和加税)上又存在明显分歧,因此我们认为未来几周内的博弈或将会是曲折甚至激烈的,甚至不排除再度上演2011年和2013年债务上限危机时临近违约风险最后一刻才得以解决的“千钧一发”的情形。这一情形如果出现,可能会对于市场带来扰动。具体而言,\n1)5500亿基建计划,确定性较高,目前看时间可能在9月底。此前这一计划已经通过了参议院表决,接下来待众议院投票通过便可以生效(《美国距新一轮基建和刺激还有多远?2021年8月9日~8月15日》)。不过,由于众议院议长佩洛西一直主张其通过这一基建计划的前提是满足3.5万亿支出的大部分诉求,而当前3.5万亿支出方案的谈判进展相对缓慢,因此存在因为其出现僵局而导致5500亿基建无法按时出炉的风险(图表18)。\n2)3.5万亿支出和加税计划,细节仍待敲定,民主党内部存在分歧。此前参众两院分别通过决议为3.5万亿支出方案在无法得到共和党支持的情况下使用预算调节程序铺平了道路。不过,在一些细节如支出规模、医保降价、州和地方税收减免上限等,民主党内部温和派和激进派依然存在分歧。这些分歧有可能会导致整体进展推迟、甚至规模的大幅减少(图表18)。\n\n此外,此次3.5万亿支出计划中也包括针对企业所得税(21%到26.5%)、个人资本利得税(20%到25%)、以及企业全球最低税率等各项加税主张(图表11~12)。虽然这一加税比例低于此前拜登总统最早提出的方案,但依然难免对企业盈利产生负面影响。我们测算,若税改通过,标普500指数2022年净利润增速将从现在预期的8%降至3%(图表13)。\n\n3)债务上限,目前看更为棘手,影响也更大。相比因无法达成新一财年拨款法案而导致部分政府非核心职能部门暂时性关门(过去几年频繁发生),债务上限无法解决的重要性更大,会导致政府违约。\n自8月1日债务上限重新生效以来,美国国债上限已经被限定在28.4万亿美元(图表14),意味着财政部无法大规模新发国债以满足持续的偿付和支出需求。因此,财政启用了所谓非常规手段(extraordinary measures,停止一些非必要支出并动用现金储备)来避免无法正常偿付或支出。但根据财长耶伦给国会的信件和CBO的测算,财政部将在10月中旬面临无钱可用的境地,届时如果还不能冻结或提高债务上限的话,可能面临无法偿付到期债务或利息支出而事实性违约的极端情形,这在现代美国历史上基本没有出现过。\n2011年债务上限危机是最近一次美国因为无法及时上调债务上限而逼近违约的时刻。美国国会在8月2日最后一刻达成了提高债务上限的协议,但标普公司依然下调了美国的主权评级,进而引发了美股市场的剧烈动荡(图表15)。目前参议院共和党人已经表示不支持提高债务上限,但考虑到债务上限的重要意义,我们预计民主党通过将其放入到预算调解程序(budget reconciliation)或者最终两党达成某种程度上的共识,最终得以解决都是大概率事件,只不过过程可能较为曲折、甚至是有惊无险。\n\n不难看出,无论是可能对市场产生负面影响的加税计划还是新一轮债务上限危机、又或是可能推升利率的财政刺激预期或者债务上限提升增加债券供给和财政部TGA账户规模再度见底回升,市场都可能面临一定的变数和不确定性。例如,上周美国的TGA账户就大幅回升进而导致逆回购规模下降,进而部分解释了美债利率的走高。\n不过,需要再次重申的是,我们提示短期市场面临不确定性可能导致回调和波动的风险,并不意味着我们对美股市场中期前景转向悲观。实际上,我们认为一定幅度的回调将提供更好的再介入窗口;相比之下,我们维持美债利率特别是实际利率可能上行的看法(我们依据历史相关性测算的实际利率上行幅度约为130bp左右,《实际利率持续为负之“谜”》)。\n\n市场动态:股市普跌,利率美元走强,铜和黄金大跌;实际利率上行,通胀压力缓解,消费需求改善\n►资产表现:大宗>债>股;全球普跌、美元利率抬升,铜和黄金大跌\n过去一周,临近9月FOMC会议使得全球股市维持观望和谨慎,普跌走低。与此同时,美债收益率继续攀升,美元指数则创近4周新高,进而导致黄金和铜大跌。\n整体来看,过去一周,美元计价下,大宗>债>股,比特币、天然气、原油领涨;港股、铜、美国中概、巴西股市、A股领跌。分行业来看,能源、汽车与零部件领涨,原材料、公用事业、耐用消费品领跌。利率方面,10年美债利率抬升至1.36%,其中实际利率抬升7bp,通胀预期下降5bp;美国投资级信用利差基本持平不变,高收益债信用利差有所收窄。\n\n►情绪仓位:日本超买,10年美债多头激增\n过去一周,美股看空/看多期权比例较上周继续抬升;美国、欧洲、日本、新兴股市超买程度均回落,欧洲接近超卖,日本仍然超买;黄金接近超卖;10年美债净多头仓位大幅增加。\n\n►资金流向:股市流入创3月中旬以来新高\n过去一周,债市加速流入,股市流入单周规模创2021年3月中旬以来新高,货币市场基金转为大幅流出。分市场看,美股流入创2021年3月中旬以来新高,欧洲及新兴流入放缓,日本转为流入。\n\n►基本面与政策:美国8月通胀回落、消费改善\n8月CPI环比继续改善。8月CPI同比5.3%,低于前值但符合预期;环比0.3%,低于前值和预期。分项看,之前价格压力最大也是供需矛盾最为严重的二手车本月继续大幅环比下滑1.5%,有需求回落的原因,但也与供需矛盾边际改善有关,机票价格环比下降9.1%,与疫情的升级有直接关系,后续伴随疫情降温有望再度回升。8月零售环比意外增加。8月零售销售环比0.7%,高于前值和预期,分项来看,无店铺零售、家具和家用装饰、日用品商店销售环比最为强势,汽车、电子产品下降明显。9月密歇根大学消费者信心指数大致持平于前月。\n\n►市场估值:美股估值低于增长和利率环境支撑水平\n当前标普500指数25倍静态P/E低于增长(8月ISM制造业PMI=59.9)和流动性(10年美债利率1.36%)能够支撑的合理水平(~26.7倍)。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1144,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":860344355,"gmtCreate":1632141521377,"gmtModify":1632141521377,"author":{"id":"3546451183620891","authorId":"3546451183620891","name":"williamw","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3546451183620891","authorIdStr":"3546451183620891"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看","text":"这篇文章不错,转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/860344355","repostId":"1127155860","repostType":4,"repost":{"id":"1127155860","pubTimestamp":1632017518,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1127155860?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-19 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12:16","market":"sh","language":"zh","title":"美国上演“世纪大堵塞”:全球航运费用竟飙涨7倍","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2168467506","media":"券商中国","summary":"航运需求报复性反弹之下,美国更是上演了“世纪大堵塞”。全球货运需求飙涨、航运价格持续飙升的大背景下,各大船运巨头正在疯狂造船,全球造船业的第三次超级周期或许已经在路上。全球航运费仍在飙涨,巨头发出警告令人揪心的国际航运价格,仍在飙升。全球最大货柜航运运输集团马士基认为,全球航运市场今年并无降温迹象。","content":"<p>疯狂的航运业,何时才能降温?</p>\n<p><b>种种迹象表明,全球航运价格仍在飙升。近日,波罗的海干散货指数再度创出新高,飙升到了4233点,创下近12年来的新高,相比于去年1月的低点1111点,累计涨幅已高达281%。据Drewry Shipping数据显示,制成品现货运价已连续20周飙升,较过去5年的季节性水平的平均值增长了731%。</b></p>\n<p>美国干散货船运公司Genco Shipping总裁John Wobensmith最新表示,当前全球货运需求快速增长,远超供应,这是10年来未见的季节性水平,散装船运费用有望继续走高。</p>\n<p>航运需求报复性反弹之下,美国更是上演了“世纪大堵塞”。9月16日,位于加州的圣佩德罗洛湾出现创纪录的堵塞状况,排队等候的集装箱船数量达到了创纪录的65艘,且数量还在持续增长中,其中21艘船被迫在海上漂流。</p>\n<p>全球货运需求飙涨、航运价格持续飙升的大背景下,各大船运巨头正在疯狂造船,全球造船业的第三次超级周期或许已经在路上。</p>\n<p>全球航运费仍在飙涨,巨头发出警告</p>\n<p><b>令人揪心的国际航运价格,仍在飙升。</b></p>\n<p>先来看一个数据—波罗的海干散货指数(BDI),这是一个反映航运价格的经济指标,可以简单理解为,这个指数越高,全球航运的价格(运费)也就越高。</p>\n<p>9月15日,波罗的海干散货指数再度创出新高,飙升到了4233点,创下近12年来的新高,相比于2020年1月的低点1111点,累计涨幅已高达281%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/910ade39362d342be2a32a9e2def91b3\" tg-width=\"975\" tg-height=\"795\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>另外,据Drewry Shipping数据显示,制成品现货运价已连续20周飙升,较过去5年的季节性水平平均值增长了731%。</p>\n<p>根据市值观察的数据,2020年1月,一个40英尺的集装箱,从中国<a href=\"https://laohu8.com/S/601018\">宁波港</a>运到美国洛杉矶的海运价格只要1000多美元,但到了2021年8月,价格一度突破了20000美元,一年半时间,涨幅超过了15倍。</p>\n<p><b>业内人士感慨,从业数十年,都从未见过如此疯狂的场景,300多个集装箱,从中国到美国的运费相当于一艘船的价格。</b></p>\n<p>据央视财经报道,深圳某科技实业有限公司船务表示,2020年下半年开始,运费一天一个价,以前运一个柜子到<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>,全段价格基本上是3万元到5万元人民币左右,现在要3万美元到5万美元。</p>\n<p>与此同时,海岬型散装船运费在9月13日一度创下2008年以来的最大单日涨幅,平均日租金达每艘船近5.3万美元。</p>\n<p>尽管航运费已飚涨升天,但仍然是“一船难求”,尤其是中国-欧美线、日本线,几乎都已爆舱,需要排队抢。8月21日,全球最大单体集装箱码头—深圳<a href=\"https://laohu8.com/S/000088\">盐田港</a>11000个进港预约号,在半小时内就被哄抢一空,需求之旺盛可见一斑。</p>\n<p>然而,这种局面或许仍将持续,美国干散货船运公司Genco Shipping总裁兼首席执行官John Wobensmith最新表示,当前全球货运需求快速增长,远超供应,这是十年来未见的季节性水平,但国际船舶运力有限,散装船运能更是吃紧,散装船运费用有望继续走高。</p>\n<p><b>目前,国际市场上,散装船仍供不应求,由于船厂接受的订单以货柜船为主,因此散装船的供应短期内很难迅速放量,Wobensmith预计,未来数年内,散装船的供应都将保持低迷。</b></p>\n<p>而需求端,每年有超过50亿吨的商品如煤炭、钢铁和谷物通过散货船运往世界各地,波罗的海干散货指数 (BDI) 刷新新高,表明主要航线的商品需求仍在增加。</p>\n<p>未来航运价格飙涨的势头能否缓解,几乎都取决于国际航运需求能否放缓。全球最大货柜航运运输集团马士基认为,全球航运市场今年并无降温迹象。此前,马士基等头部航运运输公司集体声明运费不涨价,但是仓位和集装箱都紧缺,供应始终是缺口。</p>\n<p><b>美国上演“世纪大堵塞”</b></p>\n<p>航运需求报复性反弹之下,美国更是上演了“世纪大堵塞”。</p>\n<p>当地时间9月16日,位于美国加州的圣佩德罗洛湾出现创纪录的堵塞状况,排队等候的集装箱船数量达到了创纪录的65艘,且数量还在持续增长中,其中21艘船更是被迫在海上漂流。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/23bf33e81926e803bdc1b9e4f81647bb\" tg-width=\"956\" tg-height=\"451\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>圣佩德罗湾是美国加利福尼亚南部<a href=\"https://laohu8.com/S/601099\">太平洋</a>沿岸的一个进水口,是洛杉矶港、长滩港的所在地,它们共同构成了全球第五繁忙的港口设施,仅次于上海,新加坡,香港和深圳的港口,是美洲最繁忙的港口。</p>\n<p>即使美国各地的港口都在周末继续运转,以让卡车司机有更多的时间提货,但集装箱码头,货运公司,铁路和仓库仍然都在超负荷运转。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/adda468d967805a181c45dd6db727872\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>圣佩德罗洛湾的等待船数</p>\n<p>洛杉矶港的执行董事Gene Seroka在周三的新闻发布会上表示,集装箱在该码头的停留时间已达到最高点,现在是6天,比上个月的5.3天更糟糕;入港铁路停留时间为11.7天,与峰值的13.4天相差不远。航站楼外街道停留时间是8.5天,接近历史最高水平8.8天。</p>\n<p>其实,美国其他港口的压力也非常大,据《全球港口追踪报告》显示,美国主要港口8月处理约237万个进口集装箱,这一数字或将创下2002年以来的最高纪录。</p>\n<p>加州长滩港执行董事Mario Cordero表示,短期内,主要集装箱港口正在经历的严重拥堵问题不会有大幅缓解,这种情况可能会持续到2022年夏天。</p>\n<p>面对这一紧迫局面,拜登政府在8月紧急任命了一名港口专员,尝试改善美国各大港口货物运输的问题。</p>\n<p>与此同时,欧洲、日本等国家和地区的货运需求激增,当地的航运业也在上演美国港口的窘迫局面。<a href=\"https://laohu8.com/S/CKN.UK\">克拉克森</a>分析师Thomas Betts估计,2021年前8个月,约32%的集装箱船在港停泊,大堵塞似乎已成为西方港口的“正常现象”。</p>\n<p><b>全球航运巨头疯狂造船</b></p>\n<p><b>全球货运需求飙涨、航运价格持续飙升的大背景下,谁的运力强,谁就赚得盆满钵满。</b></p>\n<p>以中国海运行业龙头<a href=\"https://laohu8.com/S/601919\">中远海控</a>为例,2021上半年的营收达到1392.64亿元,净利润370.98亿元,同比增长超3162%。另外,马士基、达飞集团、赫伯罗特等航运巨头全部爆赚,甚至有航运企业半年净利润暴增113倍。</p>\n<p>如此强劲的盈利能力,几乎是史上罕见,与此同时,各大船运巨头正在疯狂造船,沉寂已久的全球造船业也迎来了最好的时期。</p>\n<p>其中,<a href=\"https://laohu8.com/S/01919\">中远海控</a>在短短2个月时间内,2次宣布,斥资百亿造船,合计投资资金达198.6亿元人民币。</p>\n<p>其他船运巨头也在行动,据数据显示,2021年上半年全球新造船成交量达到7497万载重吨,同比增长了222%。其中,中国造船业三大指标造船完工量、新接订单量、手持订单量以载重吨计分别占世界总量的44.9%、51.0%和45.8%,在全球保持着领先地位。</p>\n<p>随着造船订单迅速放量,新造船的订单价格从2021年初开始一路上涨,目前已刷新了2016年以来的新高。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f560bd4da11b721df8c711d7d49dc7a9\" tg-width=\"975\" tg-height=\"592\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>与<a href=\"https://laohu8.com/S/ISH\">国际船运</a>业相同,全球造船业也是周期性非常明显的行业,在过去的数年,全球造船业经历过2轮超级周期:</p>\n<p>1965年-1973年,第二次世界大战后,全球经济迅速复苏,全球航运需求激增,航运市场强势增长拉动了新船需求,全球造船业迎来了爆发性增长;</p>\n<p>2003年至金融危机爆发前的2008年,随着中国经济的迅速发展,海上运输货物量大幅增加,叠加第一次超级周期时建造的船舶替换时间临近,船舶订单大幅增加。</p>\n<p><b>在全球疫情冲击下,全球经济复苏,航运需求报复性增长,全球造船业的第三次超级周期或许已经在路上。</b></p>\n<p>中美欧紧急召开峰会,天价运费何时休?</p>\n<p>面对全球航运价格史诗级暴涨,有人欢喜,自然也有人忧愁。</p>\n<p><b>在全球一体化的当下,大宗商品、电子消费品、服装等各行各业都深度依赖于海洋运输,价格的持续飙升,明显增加了各行业的成本,导致全球通货膨胀加剧,甚至威胁到全球供应链的安全。</b></p>\n<p>这种局面,引发了全球政府监管机构的关注。9月8日,美国联邦海事委员会(FMC)官网发布公告称,中国交通部、美国海事委员会和欧盟方面召开了“全球航运监管峰会”,会议重点讨论了3个海事监管机构当下关注的问题:</p>\n<p>1、新冠疫情暴发后,对国际海运相关的需求和供给分析,当前海运行业面临的困难,以及海运行业受影响的原因;</p>\n<p>2、迄今为止,对前述事件,相关司法管辖区和管理当局采取的应对行动及其结果;</p>\n<p>3、未来可能何种举措可以使海运行业重回正轨。</p>\n<p>这是航运价格飙涨的第一次国际会议,监管信号非常明确,各国政府或将出台具体措施控制航运市场价格,让全球航运业恢复正常。</p>\n<p>就在会议的第二天(9月9日),全球第三大、北美航线主要航运商达飞海运 (CMA CGM)宣布,面对所未有的航运业形势,集团将与客户的长期关系放在首位,从即日起至2022年2月1日止,旗下所有子公司即期(现货)运价停止涨价。</p>\n<p>据悉,达飞海运是海洋联盟的重要成员,往来于150个国家、共400多个港口、170条航线上,达飞是航运价格暴涨后的第一家宣布冻结运价的头部企业。</p>\n<p>有机构分析称,达飞海运的冻价或引发行业重视,虽然放弃了价格短期上涨的潜在利益,但长期来看,锁定了未来的价格,有效规避掉后期高位大幅回落的风险,不排除其他头部企业跟进。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美国上演“世纪大堵塞”:全球航运费用竟飙涨7倍</title>\n<style 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12:16</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>疯狂的航运业,何时才能降温?</p>\n<p><b>种种迹象表明,全球航运价格仍在飙升。近日,波罗的海干散货指数再度创出新高,飙升到了4233点,创下近12年来的新高,相比于去年1月的低点1111点,累计涨幅已高达281%。据Drewry Shipping数据显示,制成品现货运价已连续20周飙升,较过去5年的季节性水平的平均值增长了731%。</b></p>\n<p>美国干散货船运公司Genco Shipping总裁John Wobensmith最新表示,当前全球货运需求快速增长,远超供应,这是10年来未见的季节性水平,散装船运费用有望继续走高。</p>\n<p>航运需求报复性反弹之下,美国更是上演了“世纪大堵塞”。9月16日,位于加州的圣佩德罗洛湾出现创纪录的堵塞状况,排队等候的集装箱船数量达到了创纪录的65艘,且数量还在持续增长中,其中21艘船被迫在海上漂流。</p>\n<p>全球货运需求飙涨、航运价格持续飙升的大背景下,各大船运巨头正在疯狂造船,全球造船业的第三次超级周期或许已经在路上。</p>\n<p>全球航运费仍在飙涨,巨头发出警告</p>\n<p><b>令人揪心的国际航运价格,仍在飙升。</b></p>\n<p>先来看一个数据—波罗的海干散货指数(BDI),这是一个反映航运价格的经济指标,可以简单理解为,这个指数越高,全球航运的价格(运费)也就越高。</p>\n<p>9月15日,波罗的海干散货指数再度创出新高,飙升到了4233点,创下近12年来的新高,相比于2020年1月的低点1111点,累计涨幅已高达281%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/910ade39362d342be2a32a9e2def91b3\" tg-width=\"975\" tg-height=\"795\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>另外,据Drewry Shipping数据显示,制成品现货运价已连续20周飙升,较过去5年的季节性水平平均值增长了731%。</p>\n<p>根据市值观察的数据,2020年1月,一个40英尺的集装箱,从中国<a href=\"https://laohu8.com/S/601018\">宁波港</a>运到美国洛杉矶的海运价格只要1000多美元,但到了2021年8月,价格一度突破了20000美元,一年半时间,涨幅超过了15倍。</p>\n<p><b>业内人士感慨,从业数十年,都从未见过如此疯狂的场景,300多个集装箱,从中国到美国的运费相当于一艘船的价格。</b></p>\n<p>据央视财经报道,深圳某科技实业有限公司船务表示,2020年下半年开始,运费一天一个价,以前运一个柜子到<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>,全段价格基本上是3万元到5万元人民币左右,现在要3万美元到5万美元。</p>\n<p>与此同时,海岬型散装船运费在9月13日一度创下2008年以来的最大单日涨幅,平均日租金达每艘船近5.3万美元。</p>\n<p>尽管航运费已飚涨升天,但仍然是“一船难求”,尤其是中国-欧美线、日本线,几乎都已爆舱,需要排队抢。8月21日,全球最大单体集装箱码头—深圳<a href=\"https://laohu8.com/S/000088\">盐田港</a>11000个进港预约号,在半小时内就被哄抢一空,需求之旺盛可见一斑。</p>\n<p>然而,这种局面或许仍将持续,美国干散货船运公司Genco Shipping总裁兼首席执行官John Wobensmith最新表示,当前全球货运需求快速增长,远超供应,这是十年来未见的季节性水平,但国际船舶运力有限,散装船运能更是吃紧,散装船运费用有望继续走高。</p>\n<p><b>目前,国际市场上,散装船仍供不应求,由于船厂接受的订单以货柜船为主,因此散装船的供应短期内很难迅速放量,Wobensmith预计,未来数年内,散装船的供应都将保持低迷。</b></p>\n<p>而需求端,每年有超过50亿吨的商品如煤炭、钢铁和谷物通过散货船运往世界各地,波罗的海干散货指数 (BDI) 刷新新高,表明主要航线的商品需求仍在增加。</p>\n<p>未来航运价格飙涨的势头能否缓解,几乎都取决于国际航运需求能否放缓。全球最大货柜航运运输集团马士基认为,全球航运市场今年并无降温迹象。此前,马士基等头部航运运输公司集体声明运费不涨价,但是仓位和集装箱都紧缺,供应始终是缺口。</p>\n<p><b>美国上演“世纪大堵塞”</b></p>\n<p>航运需求报复性反弹之下,美国更是上演了“世纪大堵塞”。</p>\n<p>当地时间9月16日,位于美国加州的圣佩德罗洛湾出现创纪录的堵塞状况,排队等候的集装箱船数量达到了创纪录的65艘,且数量还在持续增长中,其中21艘船更是被迫在海上漂流。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/23bf33e81926e803bdc1b9e4f81647bb\" tg-width=\"956\" tg-height=\"451\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>圣佩德罗湾是美国加利福尼亚南部<a href=\"https://laohu8.com/S/601099\">太平洋</a>沿岸的一个进水口,是洛杉矶港、长滩港的所在地,它们共同构成了全球第五繁忙的港口设施,仅次于上海,新加坡,香港和深圳的港口,是美洲最繁忙的港口。</p>\n<p>即使美国各地的港口都在周末继续运转,以让卡车司机有更多的时间提货,但集装箱码头,货运公司,铁路和仓库仍然都在超负荷运转。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/adda468d967805a181c45dd6db727872\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>圣佩德罗洛湾的等待船数</p>\n<p>洛杉矶港的执行董事Gene Seroka在周三的新闻发布会上表示,集装箱在该码头的停留时间已达到最高点,现在是6天,比上个月的5.3天更糟糕;入港铁路停留时间为11.7天,与峰值的13.4天相差不远。航站楼外街道停留时间是8.5天,接近历史最高水平8.8天。</p>\n<p>其实,美国其他港口的压力也非常大,据《全球港口追踪报告》显示,美国主要港口8月处理约237万个进口集装箱,这一数字或将创下2002年以来的最高纪录。</p>\n<p>加州长滩港执行董事Mario Cordero表示,短期内,主要集装箱港口正在经历的严重拥堵问题不会有大幅缓解,这种情况可能会持续到2022年夏天。</p>\n<p>面对这一紧迫局面,拜登政府在8月紧急任命了一名港口专员,尝试改善美国各大港口货物运输的问题。</p>\n<p>与此同时,欧洲、日本等国家和地区的货运需求激增,当地的航运业也在上演美国港口的窘迫局面。<a href=\"https://laohu8.com/S/CKN.UK\">克拉克森</a>分析师Thomas Betts估计,2021年前8个月,约32%的集装箱船在港停泊,大堵塞似乎已成为西方港口的“正常现象”。</p>\n<p><b>全球航运巨头疯狂造船</b></p>\n<p><b>全球货运需求飙涨、航运价格持续飙升的大背景下,谁的运力强,谁就赚得盆满钵满。</b></p>\n<p>以中国海运行业龙头<a href=\"https://laohu8.com/S/601919\">中远海控</a>为例,2021上半年的营收达到1392.64亿元,净利润370.98亿元,同比增长超3162%。另外,马士基、达飞集团、赫伯罗特等航运巨头全部爆赚,甚至有航运企业半年净利润暴增113倍。</p>\n<p>如此强劲的盈利能力,几乎是史上罕见,与此同时,各大船运巨头正在疯狂造船,沉寂已久的全球造船业也迎来了最好的时期。</p>\n<p>其中,<a href=\"https://laohu8.com/S/01919\">中远海控</a>在短短2个月时间内,2次宣布,斥资百亿造船,合计投资资金达198.6亿元人民币。</p>\n<p>其他船运巨头也在行动,据数据显示,2021年上半年全球新造船成交量达到7497万载重吨,同比增长了222%。其中,中国造船业三大指标造船完工量、新接订单量、手持订单量以载重吨计分别占世界总量的44.9%、51.0%和45.8%,在全球保持着领先地位。</p>\n<p>随着造船订单迅速放量,新造船的订单价格从2021年初开始一路上涨,目前已刷新了2016年以来的新高。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f560bd4da11b721df8c711d7d49dc7a9\" tg-width=\"975\" tg-height=\"592\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>与<a 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Wobensmith最新表示,当前全球货运需求快速增长,远超供应,这是10年来未见的季节性水平,散装船运费用有望继续走高。\n航运需求报复性反弹之下,美国更是上演了“世纪大堵塞”。9月16日,位于加州的圣佩德罗洛湾出现创纪录的堵塞状况,排队等候的集装箱船数量达到了创纪录的65艘,且数量还在持续增长中,其中21艘船被迫在海上漂流。\n全球货运需求飙涨、航运价格持续飙升的大背景下,各大船运巨头正在疯狂造船,全球造船业的第三次超级周期或许已经在路上。\n全球航运费仍在飙涨,巨头发出警告\n令人揪心的国际航运价格,仍在飙升。\n先来看一个数据—波罗的海干散货指数(BDI),这是一个反映航运价格的经济指标,可以简单理解为,这个指数越高,全球航运的价格(运费)也就越高。\n9月15日,波罗的海干散货指数再度创出新高,飙升到了4233点,创下近12年来的新高,相比于2020年1月的低点1111点,累计涨幅已高达281%。\n\n另外,据Drewry Shipping数据显示,制成品现货运价已连续20周飙升,较过去5年的季节性水平平均值增长了731%。\n根据市值观察的数据,2020年1月,一个40英尺的集装箱,从中国宁波港运到美国洛杉矶的海运价格只要1000多美元,但到了2021年8月,价格一度突破了20000美元,一年半时间,涨幅超过了15倍。\n业内人士感慨,从业数十年,都从未见过如此疯狂的场景,300多个集装箱,从中国到美国的运费相当于一艘船的价格。\n据央视财经报道,深圳某科技实业有限公司船务表示,2020年下半年开始,运费一天一个价,以前运一个柜子到亚马逊,全段价格基本上是3万元到5万元人民币左右,现在要3万美元到5万美元。\n与此同时,海岬型散装船运费在9月13日一度创下2008年以来的最大单日涨幅,平均日租金达每艘船近5.3万美元。\n尽管航运费已飚涨升天,但仍然是“一船难求”,尤其是中国-欧美线、日本线,几乎都已爆舱,需要排队抢。8月21日,全球最大单体集装箱码头—深圳盐田港11000个进港预约号,在半小时内就被哄抢一空,需求之旺盛可见一斑。\n然而,这种局面或许仍将持续,美国干散货船运公司Genco Shipping总裁兼首席执行官John Wobensmith最新表示,当前全球货运需求快速增长,远超供应,这是十年来未见的季节性水平,但国际船舶运力有限,散装船运能更是吃紧,散装船运费用有望继续走高。\n目前,国际市场上,散装船仍供不应求,由于船厂接受的订单以货柜船为主,因此散装船的供应短期内很难迅速放量,Wobensmith预计,未来数年内,散装船的供应都将保持低迷。\n而需求端,每年有超过50亿吨的商品如煤炭、钢铁和谷物通过散货船运往世界各地,波罗的海干散货指数 (BDI) 刷新新高,表明主要航线的商品需求仍在增加。\n未来航运价格飙涨的势头能否缓解,几乎都取决于国际航运需求能否放缓。全球最大货柜航运运输集团马士基认为,全球航运市场今年并无降温迹象。此前,马士基等头部航运运输公司集体声明运费不涨价,但是仓位和集装箱都紧缺,供应始终是缺口。\n美国上演“世纪大堵塞”\n航运需求报复性反弹之下,美国更是上演了“世纪大堵塞”。\n当地时间9月16日,位于美国加州的圣佩德罗洛湾出现创纪录的堵塞状况,排队等候的集装箱船数量达到了创纪录的65艘,且数量还在持续增长中,其中21艘船更是被迫在海上漂流。\n\n圣佩德罗湾是美国加利福尼亚南部太平洋沿岸的一个进水口,是洛杉矶港、长滩港的所在地,它们共同构成了全球第五繁忙的港口设施,仅次于上海,新加坡,香港和深圳的港口,是美洲最繁忙的港口。\n即使美国各地的港口都在周末继续运转,以让卡车司机有更多的时间提货,但集装箱码头,货运公司,铁路和仓库仍然都在超负荷运转。\n\n圣佩德罗洛湾的等待船数\n洛杉矶港的执行董事Gene Seroka在周三的新闻发布会上表示,集装箱在该码头的停留时间已达到最高点,现在是6天,比上个月的5.3天更糟糕;入港铁路停留时间为11.7天,与峰值的13.4天相差不远。航站楼外街道停留时间是8.5天,接近历史最高水平8.8天。\n其实,美国其他港口的压力也非常大,据《全球港口追踪报告》显示,美国主要港口8月处理约237万个进口集装箱,这一数字或将创下2002年以来的最高纪录。\n加州长滩港执行董事Mario Cordero表示,短期内,主要集装箱港口正在经历的严重拥堵问题不会有大幅缓解,这种情况可能会持续到2022年夏天。\n面对这一紧迫局面,拜登政府在8月紧急任命了一名港口专员,尝试改善美国各大港口货物运输的问题。\n与此同时,欧洲、日本等国家和地区的货运需求激增,当地的航运业也在上演美国港口的窘迫局面。克拉克森分析师Thomas Betts估计,2021年前8个月,约32%的集装箱船在港停泊,大堵塞似乎已成为西方港口的“正常现象”。\n全球航运巨头疯狂造船\n全球货运需求飙涨、航运价格持续飙升的大背景下,谁的运力强,谁就赚得盆满钵满。\n以中国海运行业龙头中远海控为例,2021上半年的营收达到1392.64亿元,净利润370.98亿元,同比增长超3162%。另外,马士基、达飞集团、赫伯罗特等航运巨头全部爆赚,甚至有航运企业半年净利润暴增113倍。\n如此强劲的盈利能力,几乎是史上罕见,与此同时,各大船运巨头正在疯狂造船,沉寂已久的全球造船业也迎来了最好的时期。\n其中,中远海控在短短2个月时间内,2次宣布,斥资百亿造船,合计投资资金达198.6亿元人民币。\n其他船运巨头也在行动,据数据显示,2021年上半年全球新造船成交量达到7497万载重吨,同比增长了222%。其中,中国造船业三大指标造船完工量、新接订单量、手持订单量以载重吨计分别占世界总量的44.9%、51.0%和45.8%,在全球保持着领先地位。\n随着造船订单迅速放量,新造船的订单价格从2021年初开始一路上涨,目前已刷新了2016年以来的新高。\n\n与国际船运业相同,全球造船业也是周期性非常明显的行业,在过去的数年,全球造船业经历过2轮超级周期:\n1965年-1973年,第二次世界大战后,全球经济迅速复苏,全球航运需求激增,航运市场强势增长拉动了新船需求,全球造船业迎来了爆发性增长;\n2003年至金融危机爆发前的2008年,随着中国经济的迅速发展,海上运输货物量大幅增加,叠加第一次超级周期时建造的船舶替换时间临近,船舶订单大幅增加。\n在全球疫情冲击下,全球经济复苏,航运需求报复性增长,全球造船业的第三次超级周期或许已经在路上。\n中美欧紧急召开峰会,天价运费何时休?\n面对全球航运价格史诗级暴涨,有人欢喜,自然也有人忧愁。\n在全球一体化的当下,大宗商品、电子消费品、服装等各行各业都深度依赖于海洋运输,价格的持续飙升,明显增加了各行业的成本,导致全球通货膨胀加剧,甚至威胁到全球供应链的安全。\n这种局面,引发了全球政府监管机构的关注。9月8日,美国联邦海事委员会(FMC)官网发布公告称,中国交通部、美国海事委员会和欧盟方面召开了“全球航运监管峰会”,会议重点讨论了3个海事监管机构当下关注的问题:\n1、新冠疫情暴发后,对国际海运相关的需求和供给分析,当前海运行业面临的困难,以及海运行业受影响的原因;\n2、迄今为止,对前述事件,相关司法管辖区和管理当局采取的应对行动及其结果;\n3、未来可能何种举措可以使海运行业重回正轨。\n这是航运价格飙涨的第一次国际会议,监管信号非常明确,各国政府或将出台具体措施控制航运市场价格,让全球航运业恢复正常。\n就在会议的第二天(9月9日),全球第三大、北美航线主要航运商达飞海运 (CMA CGM)宣布,面对所未有的航运业形势,集团将与客户的长期关系放在首位,从即日起至2022年2月1日止,旗下所有子公司即期(现货)运价停止涨价。\n据悉,达飞海运是海洋联盟的重要成员,往来于150个国家、共400多个港口、170条航线上,达飞是航运价格暴涨后的第一家宣布冻结运价的头部企业。\n有机构分析称,达飞海运的冻价或引发行业重视,虽然放弃了价格短期上涨的潜在利益,但长期来看,锁定了未来的价格,有效规避掉后期高位大幅回落的风险,不排除其他头部企业跟进。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":623,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":860342541,"gmtCreate":1632141350283,"gmtModify":1632141350283,"author":{"id":"3546451183620891","authorId":"3546451183620891","name":"williamw","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3546451183620891","authorIdStr":"3546451183620891"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看","text":"这篇文章不错,转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/860342541","repostId":"885293806","repostType":1,"repost":{"id":885293806,"gmtCreate":1631794853701,"gmtModify":1632201598516,"author":{"id":"3480300888703096","authorId":"3480300888703096","name":"荒野侦探","avatar":"https://static.tigerbbs.com/676ca151c5979a45c1864347e2da198a","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3480300888703096","authorIdStr":"3480300888703096"},"themes":[],"title":"船运价格飞涨,航运三傻了解一下?","htmlText":"2020年1月,一个40英尺集装箱从中国宁波港运到美国洛杉矶的海运价格是1000多美元。 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