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08-12

真正卑劣的政府才会制造通胀来收割老百姓

哈里斯、特朗普“互唱反调”，美联储陷政治纷争旋涡，美前财长警告！

2023-11-21

花了不少美债

离岸人民币兑美元“涨疯了”，连破四道关口

2023-03-31

吃相太难看

汽车流通协会组织座谈，车厂：建议给予国六B非RDE车型销售过渡期

2023-03-19

世界不可能靠印钱维持繁荣希望这一信仰会被现实彻底摧毁，谁来也不好使。

抱歉，原内容已删除

2023-03-18

首先应该追究奥巴马的责任，是他放任了不负责任的行为，当然也有你老拜登。

昨夜今晨 | 银行危机再创美股，第一共和重演暴跌

2023-03-05

相信京东的品质

京东百亿补贴将于3月6日晚8点上线

2023-02-18

没味的屁

包下中国互联网大买卖的人，去哪儿了？

2022-12-08

破坏你达利奥的认知了吧。

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2022-11-03

说说中国楼市

全球楼市泡沫一个一个爆了

2022-09-16

昔日视若草芥的大家对尔等嗤之以鼻

央行：创新和完善货币政策调控，促进经济运行在合理区间

2022-09-16

这么厉害那就继续玩吧

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2022-07-02

这些机构我不知道有什么用，难道就是投机炒作增加流动性？

消费数据暴跌后，摩根大通下调美国经济预测：“接近衰退”

2022-06-23

中国喜欢通胀，美国打压通胀，谁更关注民生呢？

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2022-06-19

都赚了几万倍啦怎么叫爆仓

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2022-06-16

只不过是炒作的借口而已。

美联储主席鲍威尔：预计加息75个基点的举措不会成为常态

2022-05-04

接受亏损然后连本金都没有了^_^

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2022-03-12

作妖时间长了觉着别人才是妖精

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2022-01-28

不行可以换掉他，可惜有些地方想换掉就是神话。

高盛二号人物猛烈批评美联储：早已丧失独立性

2021-11-10

欧盟是流氓

谷歌输掉在欧盟的反垄断诉讼，将支付28亿美元罚金

2021-11-04

美联储这么干会付出什么代价才是我关心的

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id=\"id_1498459058\">互唱反调</h3><p>眼下，<strong>通胀仍是美国选民最关心的问题。</strong></p><p>稍早前，美国7月失业率意外走高，引爆了美国经济衰退的担忧，同时也加大了市场对美联储降息的呼吁。</p><p>所以在货币政策上，美国总统候选人对美联储的态度立场如何，在某种程度上来说，也是讨好选民的一种策略。</p><p>自拜登宣布退选、哈里斯接棒后，哈里斯与特朗普便一直在“唱反调”。</p><p>最近，<strong>两人在围绕美联储的独立性上展开了一轮“争锋相对”。</strong></p><p>上周，特朗普公开批评美联储主席鲍威尔，在调整利率方面“有时候太早，有时候太晚”。他指出如果赢得大选，将插手美联储货币政策。</p><p>特朗普的副手万斯也强调，美联储的利率政策应当属于政治决定。</p><p>他解释称，特朗普认为美国的政治领导层应该对国家的货币政策有更多的发言权。</p><blockquote><p>“无论同意与否，我们都应该让美国当选的领导人就我们国家面临的最重要决定发表意见。”<br/>“若背离“美联储应该是一个独立的货币政策制定机构”的长期立场，将是一个巨大的变化。”</p></blockquote><p>不过，哈里斯则反其道行之，表示永远不会干涉美联储决策。</p><p>哈里斯称，特朗普此举“将颠覆美联储长期以来保持政治独立性的做法”。</p><p>事实上，虽然美联储成员由总统提名，但历届政府基本上都坚持认为，白宫干预美联储的货币决策会在短期内带来政治压力，最终可能损害美国经济的长期发展。</p><h3 id=\"id_3966833759\">政治干扰与货币政策</h3><p>对于政治对货币政策的干扰，美国前财长萨默斯也对特朗普的“大胆提议”表示很震惊。</p><p>他发出警告称，<strong>任何总统对美国货币政策制定的影响都会最终损害经济。</strong></p><blockquote><p>“让政治家参与其中是愚蠢的行为，你最终只会得到更高的通胀和更疲弱的经济。”</p></blockquote><p>值得一提的是，<strong>美联储主席鲍威尔也一再强调美联储的独立性。</strong></p><p>他指出，特朗普或其他官员的批评不会影响到货币政策的决定。</p><p>随着美国选情愈发焦灼，关于政治会影响央行货币政策的猜疑声渐起。上周，鲍威尔再次强调美联储的职责与目标，且不会介入政治纷争。</p><blockquote><p>“我们不会为了处理政治日程等其他因素而改变我们的做法。我们从不使用我们的工具来支持或反对一个政党、一位政治家或任何政治结果。”</p></blockquote><p>虽然鲍威尔最初是由特朗普在2008年提名为美联储主席，但此后，特朗普对鲍威尔的一系列行动都颇有微词。</p><p>早在今年2月，特朗普曾称，如果他当选就不会重新任命鲍威尔为美联储主席。不过，近来特朗普又改口称，不会寻求在鲍威尔任期结束之前免除他。</p><p>Bankrate.com的首席金融分析师Greg McBride表示，<strong>无论谁当总统，美联储都将坚定地捍卫自己的独立性。</strong></p><blockquote><p>“美联储的独立性仍将是最重要的。展望未来，影响美联储行动的是更广泛经济领域里发生的情况。”</p></blockquote><p><strong>虽然，特朗普一直在呼吁美联储降息，但目前美联储仍维持谨慎态度。</strong></p><p>鲍威尔此前曾暗示，如果经济数据支持，美联储或最早在9月降息。</p><p>目前，据CME“美联储观察”工具显示，美联储9月降息25个基点的概率为51.5%，降息50个基点的概率为48.5%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bca4e25d66882271eb9ff2871106a72e\" tg-width=\"1032\" tg-height=\"414\"/></p><p>本周美国将公布CPI数据，交易员希望能其能提供美联储在9月会议降息所需的弹药。</p><p>而对于影响，华尔街投资大佬、Quantum Strategy策略师David Roche则预计，由于降息幅度小于预期、美国经济放缓和人工智能泡沫，<strong>美股在2025年的熊市中暴跌20%，最早可能从今年年底开始。</strong></p><p>罗奇预计美联储将继续降息25个基点，然而这也将导致利润率下降，这种下降将在2025年逐步发生。</p><blockquote><p>“如果你想让美联储降低利率，那么经济和劳动力市场必须放缓，利润率将面临压力。”</p></blockquote><p>整体而言，罗奇认为，如果上述因素引发熊市，考虑到美联储官员、消费者和政界人士的痛苦阈值非常低，<strong>美联储将介入干预。</strong></p></body></html>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>哈里斯、特朗普“互唱反调”，美联储陷政治纷争旋涡，美前财长警告！</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/CS\">瑞士信贷</a>跌6.94%，<a href=\"https://laohu8.com/S/UBS\">瑞银</a>跌5.50%。</p><p>地区银行股大跌，第一共和银行跌32.8%，<a href=\"https://laohu8.com/S/WAL\">阿莱恩斯西部银行</a>跌15.14%，西<a href=\"https://laohu8.com/S/601099\">太平洋</a>合众银行跌18.95%。</p><p><b>热门中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数跌0.33%</b></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>跌0.67%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>跌2.41%，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>跌2.73%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>汽车跌2.82%，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>涨6.12%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>涨2.78%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>涨0.72%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>涨6.28%，<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>跌4.5%。</p><p><b>欧股收盘普跌，德国DAX30指数跌1.35%</b></p><p>德国DAX30指数跌1.35%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数跌1.04%，法国CAC40指数跌1.43%，欧洲斯托克50指数跌1.23%。欧洲银行指数周五收跌2.58%，本周累跌11.5%，创2022年3月以来最大周线跌幅。</p><p><b>美国WTI原油周五收跌2.4%，本周重挫13%</b></p><p>纽约商品交易所原油期货市场4月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格周五收跌2.4%，收于每桶66.74美元，创2021年12月3日以来的最低收盘价。截至周五收盘，美国WTI原油期货在本周累计下跌近10美元，跌幅达13%，创2022年4月1日当周以来的最大周跌幅。</p><p><b>纽约黄金期货周五收高2.6%，本周大涨5.7%</b></p><p>纽约黄金期货价格周五飙升。银行业危机不断蔓延震撼了市场，使黄金期货价格创下四个月来的最大单周涨幅。纽约商品交易所黄金期货市场4月交割的黄金期货价格大涨50.5美元，涨幅为2.63%，收于每盎司1973.5美元。本周该期货上涨约5.7%。</p><p><b>国际宏观</b></p><p><b>拜登：破产银行高管应被没收薪酬，并禁止从事银行业</b></p><p>美国总统拜登呼吁国会赋予监管机构更大的权力，从而对因管理不善导致银行倒闭的高管实施更严厉的惩罚。拜登表示：“我坚定地致力于追究那些应该为这场混乱负责的人的责任，没有人可以凌驾于法律之上，加强问责制是防止未来出现管理不善的重要威慑力量。国会必须采取行动，对那些管理不善导致其机构倒闭的银行高管施加更严厉的惩罚。”</p><p><b>经合组织预计2023年全球经济增长2.6%</b></p><p>经济合作与发展组织（OECD）发布最新一期中期经济展望报告。经合组织在该报告中表示，预计2023年和2024年，全球经济增长将低于趋势水平，分别为2.6%和2.9%，宏观政策的收紧将继续对经济状况产生影响。尽管如此，该组织仍预测能源价格上涨在2023年和2024年将逐步得到缓解。</p><p><b>公司新闻</b></p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2320580411\" target=\"_blank\"><b>瑞银集团洽谈全盘收购、或部分收购瑞信</b></a></p><p>有媒体援引消息人士的话说，瑞银集团（UBS）正在讨论收购<a href=\"https://laohu8.com/S/CS\">瑞士信贷</a>的全部或部分业务，瑞士最大的两家银行的董事会将在周末分别举行会议，以考虑自金融危机以来欧洲最重要的银行业合并。知情人士说，瑞士央行和监管机构Finma正在协调会谈，以期提振对该国银行业的信心。在瑞士央行已经向瑞士信贷提供了500亿瑞士法郎之后几天，由于市场对瑞信的信心依然不足，该公司股价依然下跌，信贷违约掉期依然居高不下，瑞士监管层有意进行进一步干预。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2320958056\" target=\"_blank\"><b>救助之后是收购？第一共和银行据称考虑售股募资或“卖身”</b></a></p><p>华尔街巨头联手投入存款未能安抚投资者，第一共和银行还需要找“金主”。美东时间3月17日周五，媒体援引知情者消息称，多家周四参与救助第一共和银行的机构也在考虑收购这家总部位于旧金山的地方银行，有兴趣的买家之中包括摩根士丹利和PNC银行。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2320589561\" target=\"_blank\"><b>硅谷银行前母公司申请破产保护，硅谷银行将被摘牌</b></a></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/SIVB\">硅谷银行</a>的前母公司硅谷银行金融集团发布公告称，该集团已经向纽约南区破产法庭提交依据《破产法》第11章的破产保护申请。由于硅谷银行是加州特许商业银行，是美联储系统的一部分，它不符合破产条件，而是进入了联邦存款保险公司的破产管理程序。周五，硅谷银行被告知将被摘牌。</p><p><b>Coinbase正与客户商讨在美国以外新建一个交易平台</b></p><p>据媒体援引消息人士报道，加密货币交易所Coinbase已经就可能在美国以外建立一个新的加密货币交易平台的计划联系了机构客户。Coinbase与做市商和投资公司的谈判涉及为全球客户建立一个除主要市场以外的替代场所的可能性。此次会谈是在美国加紧打击加密货币的背景下进行的。其中一位知情人士说，Coinbase尚未决定该平台可能建在哪里，但它一直在与做市商讨论连接该平台的事宜。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2320350465\" target=\"_blank\"><b>3B家居拟进行反向拆股，股价盘后暴跌近17%</b></a><b></b></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/BBBY\">3B家居</a>周五表示，将召开特别股东会议，以批准公司的反向拆股计划。该公司计划以5股合并为1股至10股合并为1股的比例进行反向拆股。截至发稿，该股盘后跌近17%，报0.855美元。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2015年情人节，中国商界传出大消息：滴滴与快的共同宣布，两家企业将实现战略合并。</p><p>消息一出，市场震惊。此前几天，两家公司还在殊死博弈。日后披露信息显示，早在当年1月，双方就已开始了谈判，只不过过程充满挑战，且保密工作做得足够好。</p><p>主导这场交易的正是包凡，和他的华兴资本。</p><p>据包凡回忆，双方的谈判一开始充满火药味，“以前将过军，你死我活的，突然坐到同一张桌子上，他们排斥到见面都不想见。”</p><p>最终，双方的核心谈判进行了整整13个小时，包凡则在对峙中不断调停：“现在打这一仗，最终目的是什么，想要形成的格局是什么？”</p><p>“得用理性的方式告诉他们，不能为了打仗而打仗……绝不能‘和稀泥‘，我们尽量把双方往中线上拉，而且我们要解释清楚，这条中线是合理的。不能让任何一方受委屈。”</p><p>这只是包凡众多成功案例中的一个。</p><p>腾讯与京东合作、优酷与土豆合并、58与赶集合并，美团与大众点评合并、猫眼和微影合并、美团收购摩拜、陌陌收购探探，这些大合作、大交易中，包凡都是至关重要的人，他旗下的华兴资本则以独家财务顾问的核心角色和身份，持续参与其中。</p><p>这些轰动江湖的大案子，只是包凡和华兴业务的一小部分。</p><p>从早年的当当、京东、美团、微博、爱奇艺上市，到最近几年的药明康德、贝壳（链家）、蔚来、南微医学、华熙生物、心脉医疗、微创心通、哔哩哔哩、泡泡玛特、快手大项目……包凡和华兴资本都扮演了重要角色。</p><p>2013年至今，在为中国新经济公司运作的融资并购服务中，华兴资本一直位列中国投行第一。包凡也因此被誉为：中国新经济领域的金融服务之王。</p><p>也有人说，中国互联网新经济的大买卖，被包凡包圆了。</p><p>这些年，伴随其投行、投资业务的发展，华兴资本在新经济的金融服务生意里赢家通吃。既深度捆绑新经济巨头一家吃到底，也从产业链纵深一竿子插到底。</p><p>比如京东。华兴从京东融资、上市一直吃到京东健康，京东物流等京东旗下核心事业体，而且在其中既当财务顾问，也做投资，还当上市保荐人与承销商。</p><p>比如贝壳。华兴先是以超过30亿的多轮投资，累计持有贝壳股份至IPO前的3.8%，成为其第五大股东，并在其多轮融资担任财务顾问，然后又在其赴美国上市之际担任了联席主承销商。仅是早期的投资，华兴就账面浮盈超过百亿之巨。</p><p>比如快手。华兴既以旗下的新经济基金参投了快手，也在快手的融资中担当财务顾问，并与摩根士丹利、美银一起做了快手在港上市的联席保荐人。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9c380b1d3fd3ec6a5d40877fc656bbab\" tg-width=\"550\" tg-height=\"110\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>1970年，包凡在上海出生。他的祖父是新中国成立前的浙江银行高管，父母则是外交官。</p><p>十几岁的包凡，就被长辈们带着吃西餐、开眼界，顺便旁听上海昔日股市风云和银行大亨传奇。虽然听不太懂，但包凡已经隐约感觉到，银行家这个职业很神秘、很好玩。</p><p>叛逆是少年包凡的代名词。由于父母长年在外，自小在校寄宿，他养成了无拘无束的性格，又要独自面对校园霸凌，这刺激他狂练综合格斗，不但把打架斗殴过成了生活主旋律，还拉上一帮兄弟，当上了校园“老大”。</p><p>不过，这些都没能耽误他的学习，他依然以优异成绩考入复旦大学。</p><p>很快，学校里的纠纷只要找包凡调停，大都能化干戈为玉帛。如今，包凡能将那么多利益纠缠、矛盾尖锐的商业并购一一搞定，或许正是源于他早年“当老大”的经验。</p><p>在华兴，包凡的称呼不是包总、包董，而是：老大。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eb5cba80fd3923a8dbeed6b175e23370\" tg-width=\"550\" tg-height=\"367\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>先后在复旦和挪威管理学院毕业后，包凡于1993年入职顶级投行摩根士丹利，圆了儿时的梦想。</p><p>大学毕业没几年，就成天跟全世界最顶尖的大佬合作，谈的都是几十亿乃至上百亿美元的生意，这份工作带给包凡的兴奋与荣耀，远超赚钱的快感。</p><p>诺华制药并购，中国联通、亚信科技海外上市，包凡都全程参与。参加工作没几年，他已担任多家跨国企业的财务顾问，但不安分的他却开始不断自我设问，自己终究还是不喜欢稳定的工作，他需要更大的刺激，比如创业。</p><p>2000年，运作亚信上市时，包凡觉得自己与这个创业团队很投脾气，他随即加盟亚信，担任首席战略官。</p><p>亚信堪称中国互联网公司的“鼻祖”，移动、联通、电信等骨干网络工程全由其承建，有“中国互联网的总建筑师”之称。在这里，包凡搞管理、定战略，跟不少高科技同行打得火热。</p><p>随着工作深入，他又有了重大发现：这些高科技企业近年来飞速成长，融资、并购需求极大，却对资本市场相当陌生。</p><p>这让他眼前一亮：这不就是创业机会吗？！</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2ed7d0bf766821d25024cbbe20e9ae97\" tg-width=\"550\" tg-height=\"110\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2004年，包凡在建国门外的国际俱乐部，招了个清华女生兼任分析师和秘书，两个人的华兴资本，就这样开了张。</p><p>这一年，国内资本市场加速发展，瑞士信贷、德意志银行、高盛、美林证券等国外巨头都在想方设法切入中国市场。</p><p>势单力薄的华兴，如何才能有一席之地？</p><p>包凡看到了一个机会：中国创业企业、民营经济正在崛起，小融资、小并购不断，但大投行对这些基本看不上。</p><p>这让包凡最终明确出一个锁定新经济的“投行+投资”模式：</p><p>不走规模路线，而是走专业精细和深耕路线，锁定高科技新经济，既做财务顾问，又做小规模参股投资。</p><p>当年，新兴创业者在资本面前大都“蒙圈”：既说不清发展方向、融资需求、核心竞争力，也认不清自身价值，对法律、财务、战略等更是一无所知。融资时，要么说服不了投资人，要么在资本面前沦为附庸。</p><p>包凡的算盘是，这些麻烦，交给华兴就好。</p><p>要找投资人，华兴帮忙搞定；要跟投资人谈判，华兴帮忙搞定；不知道该怎么估值，不知道融资协议怎么写，华兴统统能搞定，而且可以“伤感情的事，留我们来做”；一条龙全套解决。</p><p>遇到特别好的企业，包凡还会象征性跟投，一起做，一起输，一起赢。</p><p>借助互联网新经济的快速发展，华兴很快走上正轨，打响招牌。仅是06、07两年，它就一口气为征途网络、21世纪不动产、奇虎、当当网等企业完成上百亿私募融资，一举斩获“最活跃中小型投行”、“年度最佳新型投行”等桂冠。</p><p>日后，人们将这种“小而美”的商业模式称为“精品投行”。</p><p>在此基础上，包凡开始进一步把投行做实，将业务拓展到上市保荐与承销。市场，也逐渐爆发出这样的需求。</p><p>投行这门生意，表面看竞争激烈、公平合理，实际上，民族、国别造就的鄙视链无处不在。</p><p>2010年，当当网在纽交所成功上市，暴涨86.94%，但作为最大受益者的李国庆却大发雷霆，与“大摩女”在微博展开对骂。原因是，上市前，当当的承销商摩根士丹利强制要求他对发行价打折贱卖，当当少募了很多钱，李国庆成为了最大受害者。</p><p>作为这一项目的财务顾问方，包凡早年就体会到，金融业具有强烈的民族性。</p><p>比如，在大投行，数学精湛、工作勤奋的华人，充当着底层金融“民工”；印度人占据着中层管理职位；最高层，则永远是犹太人和盎格鲁-撒克逊人。中国公司海外上市，表面风光无限，实则遭受着各种不公平待遇。</p><p>当当的遭遇，让他这种体会变得更加痛彻。</p><p>美国投资人对中国企业也充满偏见。他们懒得理解商业模式，总希望你找出类比对象：不管你是阿里、携程还是新浪、百度，甭管你在中国多牛，在美国上市就统统要找到与美国市场“对标”的公司，否则，美国投资人就看不懂，就怀疑你公司有猫腻。</p><p>这让包凡开始了反思：中国人要如何突破，在华尔街去赢得一席之地？</p><p>他的答案是，一定要打破欧美投行的上市垄断权。</p><p>虽然不服气，但当时的华兴资本参与进去并无胜算，可包凡还是下定决心：即便陪跑赔钱，也要参与。</p><p>这也是他在格斗中悟出来的道理：“被打倒时，你绝不能退缩，必须马上打回去。”</p><p>从2012年开始，华兴开始集中精力成为真正的投行，先后拿到中国香港、美国的券商牌照。从此——中国企业赴美上市，有了中国人自己的投资银行护航。</p><p>这一次，包凡再次押对了。</p><p>2013年6月，刚刚拿到美国券商牌照的华兴，就完成了IPO第一股：成为跨境电商第一股兰亭集势在纽交所上市的唯一的本土副承销商。</p><p>这是第一次由中国投行承销美股IPO。</p><p>拿下这笔大单，多少是因为包凡的个人关系。他与兰亭集势董事长郭去疾是多年的“好友”：当年，郭去疾在谷歌中国当首席战略官时，就是包凡“鼓动”他下的海。</p><p>但后来，当越来越多中国企业赴美，华兴则是靠着完美踏准市场节奏以及先发优势，快速成为了市场的一匹黑马，到2018年时，它已是华尔街第七大承销商。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/59bf3b8c01164edc1497fc767fc6b48b\" tg-width=\"550\" tg-height=\"367\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>▲包凡在2018十大经济年度人物颁奖典礼现场</p><p>当年市值超过700亿美元的贝壳在纽交所上市，华兴担任主承销商；市值超过400亿美金雾芯科技在纽交所上市，华兴资本与花旗一起成为其承销商。</p><p>除了在美股市场旗开得胜，华兴在香港市场同样高歌猛进：美团在港上市，华兴是独家财务顾问/联席全球协调人；京东在港上市，华兴资本是联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人；快手上市，华兴是联席保荐人……</p><p>早在2020年6月30日，华兴已帮助客户成功完成包括首次公开募股、并购和私募融资等超过980宗交易，交易总额逾1460亿美元，规模上，成为当时中国新经济领域的第一。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3e628ffa6dbc249571eaaca53c99e6c4\" tg-width=\"550\" tg-height=\"110\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>与京东合作，是华兴资本运作的又一典范。</p><p>早在2006年，包凡就结识了刘强东，认定他能力强、讲义气、会成事。但京东的数轮融资，华兴都失之交臂。包凡是那种不到黄河心不死的人：</p><p>“我就不信这邪，我们一定要为京东做点啥。”</p><p>2011年，京东C轮融资，刘强东终于找到包凡，开口要10亿美元。包凡第一感觉是：刘强东疯了。2009年盛大赴美上市，融资额也不过如此。</p><p>这种一般人接不住的大招，包凡咬牙接了。</p><p>正好，华兴资本的老朋友、俄罗斯数字天空技术（DST）创始人尤里来到中国，包凡带着这位“俄罗斯土豪”逛京东，一砸就是5亿美元。</p><p>老虎基金、软银马上跟风凑了破天荒的15亿美元。凭借这场京东史上关键之战，包凡自此与京东深度捆绑。此后，华兴从京东20.5亿美元IPO的联席主承销商，创出当时中概股最大规模融资纪录，一直做到后面的京东健康上市。</p><p>众多企业都愿意和华兴捆绑，离不开华兴的专业能力。从创立开始，包凡就将构建顶尖专业团队放在公司发展首位，不断开出高薪找人，挖人。早在2017年，华兴的人均薪酬就已高达120万人民币。</p><p>精英团队是华兴的特色招牌。而区别于其他业者的更大优势，离不开包凡在专业之外的功夫：</p><p>“如果一个企业选择了华兴，我们会启用华兴所有的资源去支持他，在他最困难的时候，我们也会不离不弃。咱们交上朋友了，那就两肋插刀、肝胆相照。”</p><p>包凡说，华兴早年做了很多项目，连合同都没有，握个手搞定了，“坦率讲我们干的事别人也能干，为什么大家愿意跟我们合作？”</p><p>他认为，最重要的就是“肝胆相照”。</p><p>“华兴从创立第一天起就比较DIAO，我的性格就是这样，我也不差这口饭吃，你愿意合作就合作，但在一起合作要开心，不仅做成买卖，做完买卖大家还是朋友，这才是真正的合作。”</p><p>包凡是一个金融专家，但专业只是手段和技术，他真正追求和死守的，还是人性与人情。</p><p>他说：“人情这东西就像银行账户，别人帮你是在取钱，总是取钱，总有一天钱会取光，所以你要帮别人，不断存钱，钱才能越来越多。”</p><p>因此他认为，做生意，“不要只看利益，要重感情。”</p><p>“第一，什么事情都别做太满，能让别人就让别人。你能赚10块钱，你就赚5块，留5块钱给别人。第二，要知恩图报，别人没帮你之前你就先帮别人，不一定指望回报。”</p><p>“商业上的判断失误我们认了，能吸取很多经验教训。我最怕的就是人不靠谱，犯道德品质上的错误，投资银行买卖的核心就是品牌，一件事就能让你彻底完蛋。”</p><p>华兴的企业文化中，也充满着“江湖义气”。在利益问题上，包凡向来大气不计较，一旦跟包凡有了深交，有人甚至愿意“送”钱给他。</p><p>当年光线与华友的并购案落空，华兴几乎白忙一场，包凡对此毫不在意，光线传媒董事长王长田却记住了这事。后来光线传媒上市，王长田拉着包凡入股，让他最高赚到30多倍。</p><p>王长田对包凡的评价则是：“他是一个你愿意给他钱的人，你觉得他挣钱是应该的。”</p><p>对于很多企业家，包凡有发自内心的怜惜。他说：“中国的民营企业家很不容易。我特别能够理解他们夹缝中求生存的困境。这些人很不简单，我很佩服、尊重他们。”</p><p>这些做事做人精神，让华兴的投资业务近年来快速成长，成为新经济投资领域的著名一极。</p><p>截至2020年6月30日，华兴旗下的私募股权投资基金资产管理规模达约人民币390亿元，平均IRR达33%，并投出了美团、药明康德、明略数据、链家、分众传媒、南微医学、华熙生物、心脉医疗、微创心通、泡泡玛特、快手、滴滴等成功案例。</p><p>2020年9月10日，华兴旗下“华兴新经济基金”还宣布，已完成第三期美元基金募资，总募资额超6亿美元，完成此次募资后，其单笔投资金额可达5000万美元。</p><p>2016年，包凡还“曲线救国”，借助内地与香港经贸合作协定中关于金融业的合作条款，突破内地对民营证券的管制，以港资背景在上海成立了华菁证券，拥有证券经纪、证券投资咨询、证券承销与保荐、证券资产管理四张牌照，踏入内地证券业务。</p><p>内地证券业新一轮改革之下，华兴资本在内地的发展也开始大步前进。</p><p>2020年6月，华菁证券新增了证券自营、代销金融产品两项业务，成为全牌照券商。2020年12月，华菁证券正式更名为“华兴证券”。在2020年的分类评价中，华兴证券还连升两级，从上年的BB类升至A类。</p><p>从2020年开始，中国经济越来越呈现出两大显著特征，或者说越来越靠两大趋势推动和引领。一个是以科技创新为支持的新经济发展；另一个是以推动新经济发展为核心的资本市场变革与发展，科创板、注册制、全面注册制推动中国资本市场走入崭新的时代。</p><p>这也被认为是中国经济转型升级的核心引擎。</p><p>一手是已经壁垒高筑的新经济投资与海外投行，一手是在内地资本市场的全牌照券商，在新经济金融服务三大核心价值点深耕的华兴资本，可谓赶上了好时候，也做足了准备。</p><p>这些年，除了躬身实践，包凡更是中国新经济的鼓吹者，“中国的未来一定是新经济的未来，新经济是未来唯一值得赌的方向”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7a6231d4cfff6006bbc54bf9488788ac\" tg-width=\"550\" tg-height=\"110\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2023年2月16日晚，《财新》传出包凡疑似失联的消息。</p><p>此后不久，华兴资本控股在港交所公告：“董事会得悉本公司暂时无法与包凡（本公司董事会主席、执行董事、首席执行官和控股股东）取得联系。”</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6cbdafd5f77e3ffa41a2d7701faf7d3c\" tg-width=\"550\" tg-height=\"367\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>消息一出，业界震惊。</p><p>因为，这将关系不少人的前途命运，甚至会成为新经济的一个风向标事件。</p><p>首先是，华兴资本控股将不可避免的受到重大影响，甚至是遭遇重创。</p><p>2018年，成就了众多企业家上市之路的包凡，也将华兴资本以“华兴资本控股”（01911）在港上市，但其上市之后的股价表现却只能用令人深感失望来形容。</p><p>上市当日，华兴就大幅跌破31.8港元的发行价，收盘于22.5港元。此后，其股价更一路持续走低，最低至2022年9月的5.82港元，不足发行价的1/5。</p><p>即便包凡多次增持，也无济于事。曾经对其寄予厚望的一些投资者，因此忍不住在股吧留言憎恨与厌恶：老千股、专门收割二级市场，垃圾、贱得可以，烂泥扶不上墙……</p><p>截至2023年2月15日，其股价依然在10港元的下方。</p><p>股价的疲弱，反应了华兴资本正在面临的实际挑战，它包括但不限于：公司团队与管理的挑战，以及整个经济大环境的变迁，以及投资人对华兴资本业务之外的一些事情也缺乏信心。</p><p>在团队与管理方面，一位华兴前职员就曾表示，到目前，华兴依然没有摆脱对包凡的个人突出能力的依赖，华兴在人才竞争上还缺少力量，常常只能跟在国际大行后面找人。</p><p>在经济大环境方面，最近几年互联网为主的新经济发展进入动荡，从投资与投行角度而言，甚至是大幅衰退期，而人工智能等发展尚在投入之中，这也让以新经济为主的华兴遇到行业低谷的问题。</p><p>投资人信心方面，华兴资本让人匪夷所思的是，动不动就上演“超级”回购的戏码：上市当日，公司花4010港元回购200股，回购价为20.05港元；此后不低于5次，华兴资本都曾郑重其事地公告回购，回购数额都是：</p><p>100股。</p><p>根据公司信息披露，目前，包凡还持有华兴48.81%股份。既是创始人，还是最大股东，更是最重要的大业务先锋，如果他出事，华兴可能受到的影响也可见一斑。</p><p>更让人担心的是，2022年9月，华兴资本总裁、工银国际前董事长兼行政总裁丛林已被有关部门带走，而其涉及之事，或许就包括任职工银国际时与华兴资本的业务往来。</p><p>根据公开消息，丛林2016年任工银国际控股有限公司董事长兼行政总裁，2017年曾为华兴资本批下一笔2亿美元的贷款。2020年7月，华兴资本控股上市后，丛林应邀出任了华兴资本控股集团总裁兼任华兴证券（香港）董事长，而其年薪则高达千万级。</p><p>今日（17日）上午，公告了包凡失联的华兴资本控股，在港股市场开盘大跌，截至收盘跌幅达28.2%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3701bcd91c712ac1411484a88c893b8a\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>2022年，包凡曾经在接受腾讯《深网》的专访中说，在时代的转折点上，很多事情看不清楚，但还是要继续去看。投资就是在不确定中找确定。</p><p>作为新经济重要旗手之一的包凡出事，所带来的不确定性，也会超出华兴资本本身。</p><p>互联网新经济是过去10多年的造富热土，并且被认为是最阳光的一片造富热土。当某些公司，某些事情阳光背后的东西被显现出来，整个行业无疑都会受到影响。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>包下中国互联网大买卖的人，去哪儿了？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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者丨华商韬略</p><p>昨日晚间，华兴资本创始人、董事长包凡失联的消息，在财经界，尤其是金融界与互联网新经济领域引起广泛关注，甚至是强烈震动。</p><p>他，有什么特别的？他的失联，为什么值得特别关注？</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/20298e6c23a6ba6b725c6619e18480d3\" tg-width=\"550\" tg-height=\"110\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2015年情人节，中国商界传出大消息：滴滴与快的共同宣布，两家企业将实现战略合并。</p><p>消息一出，市场震惊。此前几天，两家公司还在殊死博弈。日后披露信息显示，早在当年1月，双方就已开始了谈判，只不过过程充满挑战，且保密工作做得足够好。</p><p>主导这场交易的正是包凡，和他的华兴资本。</p><p>据包凡回忆，双方的谈判一开始充满火药味，“以前将过军，你死我活的，突然坐到同一张桌子上，他们排斥到见面都不想见。”</p><p>最终，双方的核心谈判进行了整整13个小时，包凡则在对峙中不断调停：“现在打这一仗，最终目的是什么，想要形成的格局是什么？”</p><p>“得用理性的方式告诉他们，不能为了打仗而打仗……绝不能‘和稀泥‘，我们尽量把双方往中线上拉，而且我们要解释清楚，这条中线是合理的。不能让任何一方受委屈。”</p><p>这只是包凡众多成功案例中的一个。</p><p>腾讯与京东合作、优酷与土豆合并、58与赶集合并，美团与大众点评合并、猫眼和微影合并、美团收购摩拜、陌陌收购探探，这些大合作、大交易中，包凡都是至关重要的人，他旗下的华兴资本则以独家财务顾问的核心角色和身份，持续参与其中。</p><p>这些轰动江湖的大案子，只是包凡和华兴业务的一小部分。</p><p>从早年的当当、京东、美团、微博、爱奇艺上市，到最近几年的药明康德、贝壳（链家）、蔚来、南微医学、华熙生物、心脉医疗、微创心通、哔哩哔哩、泡泡玛特、快手大项目……包凡和华兴资本都扮演了重要角色。</p><p>2013年至今，在为中国新经济公司运作的融资并购服务中，华兴资本一直位列中国投行第一。包凡也因此被誉为：中国新经济领域的金融服务之王。</p><p>也有人说，中国互联网新经济的大买卖，被包凡包圆了。</p><p>这些年，伴随其投行、投资业务的发展，华兴资本在新经济的金融服务生意里赢家通吃。既深度捆绑新经济巨头一家吃到底，也从产业链纵深一竿子插到底。</p><p>比如京东。华兴从京东融资、上市一直吃到京东健康，京东物流等京东旗下核心事业体，而且在其中既当财务顾问，也做投资，还当上市保荐人与承销商。</p><p>比如贝壳。华兴先是以超过30亿的多轮投资，累计持有贝壳股份至IPO前的3.8%，成为其第五大股东，并在其多轮融资担任财务顾问，然后又在其赴美国上市之际担任了联席主承销商。仅是早期的投资，华兴就账面浮盈超过百亿之巨。</p><p>比如快手。华兴既以旗下的新经济基金参投了快手，也在快手的融资中担当财务顾问，并与摩根士丹利、美银一起做了快手在港上市的联席保荐人。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9c380b1d3fd3ec6a5d40877fc656bbab\" tg-width=\"550\" tg-height=\"110\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>1970年，包凡在上海出生。他的祖父是新中国成立前的浙江银行高管，父母则是外交官。</p><p>十几岁的包凡，就被长辈们带着吃西餐、开眼界，顺便旁听上海昔日股市风云和银行大亨传奇。虽然听不太懂，但包凡已经隐约感觉到，银行家这个职业很神秘、很好玩。</p><p>叛逆是少年包凡的代名词。由于父母长年在外，自小在校寄宿，他养成了无拘无束的性格，又要独自面对校园霸凌，这刺激他狂练综合格斗，不但把打架斗殴过成了生活主旋律，还拉上一帮兄弟，当上了校园“老大”。</p><p>不过，这些都没能耽误他的学习，他依然以优异成绩考入复旦大学。</p><p>很快，学校里的纠纷只要找包凡调停，大都能化干戈为玉帛。如今，包凡能将那么多利益纠缠、矛盾尖锐的商业并购一一搞定，或许正是源于他早年“当老大”的经验。</p><p>在华兴，包凡的称呼不是包总、包董，而是：老大。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eb5cba80fd3923a8dbeed6b175e23370\" tg-width=\"550\" tg-height=\"367\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>先后在复旦和挪威管理学院毕业后，包凡于1993年入职顶级投行摩根士丹利，圆了儿时的梦想。</p><p>大学毕业没几年，就成天跟全世界最顶尖的大佬合作，谈的都是几十亿乃至上百亿美元的生意，这份工作带给包凡的兴奋与荣耀，远超赚钱的快感。</p><p>诺华制药并购，中国联通、亚信科技海外上市，包凡都全程参与。参加工作没几年，他已担任多家跨国企业的财务顾问，但不安分的他却开始不断自我设问，自己终究还是不喜欢稳定的工作，他需要更大的刺激，比如创业。</p><p>2000年，运作亚信上市时，包凡觉得自己与这个创业团队很投脾气，他随即加盟亚信，担任首席战略官。</p><p>亚信堪称中国互联网公司的“鼻祖”，移动、联通、电信等骨干网络工程全由其承建，有“中国互联网的总建筑师”之称。在这里，包凡搞管理、定战略，跟不少高科技同行打得火热。</p><p>随着工作深入，他又有了重大发现：这些高科技企业近年来飞速成长，融资、并购需求极大，却对资本市场相当陌生。</p><p>这让他眼前一亮：这不就是创业机会吗？！</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2ed7d0bf766821d25024cbbe20e9ae97\" tg-width=\"550\" tg-height=\"110\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2004年，包凡在建国门外的国际俱乐部，招了个清华女生兼任分析师和秘书，两个人的华兴资本，就这样开了张。</p><p>这一年，国内资本市场加速发展，瑞士信贷、德意志银行、高盛、美林证券等国外巨头都在想方设法切入中国市场。</p><p>势单力薄的华兴，如何才能有一席之地？</p><p>包凡看到了一个机会：中国创业企业、民营经济正在崛起，小融资、小并购不断，但大投行对这些基本看不上。</p><p>这让包凡最终明确出一个锁定新经济的“投行+投资”模式：</p><p>不走规模路线，而是走专业精细和深耕路线，锁定高科技新经济，既做财务顾问，又做小规模参股投资。</p><p>当年，新兴创业者在资本面前大都“蒙圈”：既说不清发展方向、融资需求、核心竞争力，也认不清自身价值，对法律、财务、战略等更是一无所知。融资时，要么说服不了投资人，要么在资本面前沦为附庸。</p><p>包凡的算盘是，这些麻烦，交给华兴就好。</p><p>要找投资人，华兴帮忙搞定；要跟投资人谈判，华兴帮忙搞定；不知道该怎么估值，不知道融资协议怎么写，华兴统统能搞定，而且可以“伤感情的事，留我们来做”；一条龙全套解决。</p><p>遇到特别好的企业，包凡还会象征性跟投，一起做，一起输，一起赢。</p><p>借助互联网新经济的快速发展，华兴很快走上正轨，打响招牌。仅是06、07两年，它就一口气为征途网络、21世纪不动产、奇虎、当当网等企业完成上百亿私募融资，一举斩获“最活跃中小型投行”、“年度最佳新型投行”等桂冠。</p><p>日后，人们将这种“小而美”的商业模式称为“精品投行”。</p><p>在此基础上，包凡开始进一步把投行做实，将业务拓展到上市保荐与承销。市场，也逐渐爆发出这样的需求。</p><p>投行这门生意，表面看竞争激烈、公平合理，实际上，民族、国别造就的鄙视链无处不在。</p><p>2010年，当当网在纽交所成功上市，暴涨86.94%，但作为最大受益者的李国庆却大发雷霆，与“大摩女”在微博展开对骂。原因是，上市前，当当的承销商摩根士丹利强制要求他对发行价打折贱卖，当当少募了很多钱，李国庆成为了最大受害者。</p><p>作为这一项目的财务顾问方，包凡早年就体会到，金融业具有强烈的民族性。</p><p>比如，在大投行，数学精湛、工作勤奋的华人，充当着底层金融“民工”；印度人占据着中层管理职位；最高层，则永远是犹太人和盎格鲁-撒克逊人。中国公司海外上市，表面风光无限，实则遭受着各种不公平待遇。</p><p>当当的遭遇，让他这种体会变得更加痛彻。</p><p>美国投资人对中国企业也充满偏见。他们懒得理解商业模式，总希望你找出类比对象：不管你是阿里、携程还是新浪、百度，甭管你在中国多牛，在美国上市就统统要找到与美国市场“对标”的公司，否则，美国投资人就看不懂，就怀疑你公司有猫腻。</p><p>这让包凡开始了反思：中国人要如何突破，在华尔街去赢得一席之地？</p><p>他的答案是，一定要打破欧美投行的上市垄断权。</p><p>虽然不服气，但当时的华兴资本参与进去并无胜算，可包凡还是下定决心：即便陪跑赔钱，也要参与。</p><p>这也是他在格斗中悟出来的道理：“被打倒时，你绝不能退缩，必须马上打回去。”</p><p>从2012年开始，华兴开始集中精力成为真正的投行，先后拿到中国香港、美国的券商牌照。从此——中国企业赴美上市，有了中国人自己的投资银行护航。</p><p>这一次，包凡再次押对了。</p><p>2013年6月，刚刚拿到美国券商牌照的华兴，就完成了IPO第一股：成为跨境电商第一股兰亭集势在纽交所上市的唯一的本土副承销商。</p><p>这是第一次由中国投行承销美股IPO。</p><p>拿下这笔大单，多少是因为包凡的个人关系。他与兰亭集势董事长郭去疾是多年的“好友”：当年，郭去疾在谷歌中国当首席战略官时，就是包凡“鼓动”他下的海。</p><p>但后来，当越来越多中国企业赴美，华兴则是靠着完美踏准市场节奏以及先发优势，快速成为了市场的一匹黑马，到2018年时，它已是华尔街第七大承销商。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/59bf3b8c01164edc1497fc767fc6b48b\" tg-width=\"550\" tg-height=\"367\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>▲包凡在2018十大经济年度人物颁奖典礼现场</p><p>当年市值超过700亿美元的贝壳在纽交所上市，华兴担任主承销商；市值超过400亿美金雾芯科技在纽交所上市，华兴资本与花旗一起成为其承销商。</p><p>除了在美股市场旗开得胜，华兴在香港市场同样高歌猛进：美团在港上市，华兴是独家财务顾问/联席全球协调人；京东在港上市，华兴资本是联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人；快手上市，华兴是联席保荐人……</p><p>早在2020年6月30日，华兴已帮助客户成功完成包括首次公开募股、并购和私募融资等超过980宗交易，交易总额逾1460亿美元，规模上，成为当时中国新经济领域的第一。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3e628ffa6dbc249571eaaca53c99e6c4\" tg-width=\"550\" tg-height=\"110\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>与京东合作，是华兴资本运作的又一典范。</p><p>早在2006年，包凡就结识了刘强东，认定他能力强、讲义气、会成事。但京东的数轮融资，华兴都失之交臂。包凡是那种不到黄河心不死的人：</p><p>“我就不信这邪，我们一定要为京东做点啥。”</p><p>2011年，京东C轮融资，刘强东终于找到包凡，开口要10亿美元。包凡第一感觉是：刘强东疯了。2009年盛大赴美上市，融资额也不过如此。</p><p>这种一般人接不住的大招，包凡咬牙接了。</p><p>正好，华兴资本的老朋友、俄罗斯数字天空技术（DST）创始人尤里来到中国，包凡带着这位“俄罗斯土豪”逛京东，一砸就是5亿美元。</p><p>老虎基金、软银马上跟风凑了破天荒的15亿美元。凭借这场京东史上关键之战，包凡自此与京东深度捆绑。此后，华兴从京东20.5亿美元IPO的联席主承销商，创出当时中概股最大规模融资纪录，一直做到后面的京东健康上市。</p><p>众多企业都愿意和华兴捆绑，离不开华兴的专业能力。从创立开始，包凡就将构建顶尖专业团队放在公司发展首位，不断开出高薪找人，挖人。早在2017年，华兴的人均薪酬就已高达120万人民币。</p><p>精英团队是华兴的特色招牌。而区别于其他业者的更大优势，离不开包凡在专业之外的功夫：</p><p>“如果一个企业选择了华兴，我们会启用华兴所有的资源去支持他，在他最困难的时候，我们也会不离不弃。咱们交上朋友了，那就两肋插刀、肝胆相照。”</p><p>包凡说，华兴早年做了很多项目，连合同都没有，握个手搞定了，“坦率讲我们干的事别人也能干，为什么大家愿意跟我们合作？”</p><p>他认为，最重要的就是“肝胆相照”。</p><p>“华兴从创立第一天起就比较DIAO，我的性格就是这样，我也不差这口饭吃，你愿意合作就合作，但在一起合作要开心，不仅做成买卖，做完买卖大家还是朋友，这才是真正的合作。”</p><p>包凡是一个金融专家，但专业只是手段和技术，他真正追求和死守的，还是人性与人情。</p><p>他说：“人情这东西就像银行账户，别人帮你是在取钱，总是取钱，总有一天钱会取光，所以你要帮别人，不断存钱，钱才能越来越多。”</p><p>因此他认为，做生意，“不要只看利益，要重感情。”</p><p>“第一，什么事情都别做太满，能让别人就让别人。你能赚10块钱，你就赚5块，留5块钱给别人。第二，要知恩图报，别人没帮你之前你就先帮别人，不一定指望回报。”</p><p>“商业上的判断失误我们认了，能吸取很多经验教训。我最怕的就是人不靠谱，犯道德品质上的错误，投资银行买卖的核心就是品牌，一件事就能让你彻底完蛋。”</p><p>华兴的企业文化中，也充满着“江湖义气”。在利益问题上，包凡向来大气不计较，一旦跟包凡有了深交，有人甚至愿意“送”钱给他。</p><p>当年光线与华友的并购案落空，华兴几乎白忙一场，包凡对此毫不在意，光线传媒董事长王长田却记住了这事。后来光线传媒上市，王长田拉着包凡入股，让他最高赚到30多倍。</p><p>王长田对包凡的评价则是：“他是一个你愿意给他钱的人，你觉得他挣钱是应该的。”</p><p>对于很多企业家，包凡有发自内心的怜惜。他说：“中国的民营企业家很不容易。我特别能够理解他们夹缝中求生存的困境。这些人很不简单，我很佩服、尊重他们。”</p><p>这些做事做人精神，让华兴的投资业务近年来快速成长，成为新经济投资领域的著名一极。</p><p>截至2020年6月30日，华兴旗下的私募股权投资基金资产管理规模达约人民币390亿元，平均IRR达33%，并投出了美团、药明康德、明略数据、链家、分众传媒、南微医学、华熙生物、心脉医疗、微创心通、泡泡玛特、快手、滴滴等成功案例。</p><p>2020年9月10日，华兴旗下“华兴新经济基金”还宣布，已完成第三期美元基金募资，总募资额超6亿美元，完成此次募资后，其单笔投资金额可达5000万美元。</p><p>2016年，包凡还“曲线救国”，借助内地与香港经贸合作协定中关于金融业的合作条款，突破内地对民营证券的管制，以港资背景在上海成立了华菁证券，拥有证券经纪、证券投资咨询、证券承销与保荐、证券资产管理四张牌照，踏入内地证券业务。</p><p>内地证券业新一轮改革之下，华兴资本在内地的发展也开始大步前进。</p><p>2020年6月，华菁证券新增了证券自营、代销金融产品两项业务，成为全牌照券商。2020年12月，华菁证券正式更名为“华兴证券”。在2020年的分类评价中，华兴证券还连升两级，从上年的BB类升至A类。</p><p>从2020年开始，中国经济越来越呈现出两大显著特征，或者说越来越靠两大趋势推动和引领。一个是以科技创新为支持的新经济发展；另一个是以推动新经济发展为核心的资本市场变革与发展，科创板、注册制、全面注册制推动中国资本市场走入崭新的时代。</p><p>这也被认为是中国经济转型升级的核心引擎。</p><p>一手是已经壁垒高筑的新经济投资与海外投行，一手是在内地资本市场的全牌照券商，在新经济金融服务三大核心价值点深耕的华兴资本，可谓赶上了好时候，也做足了准备。</p><p>这些年，除了躬身实践，包凡更是中国新经济的鼓吹者，“中国的未来一定是新经济的未来，新经济是未来唯一值得赌的方向”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7a6231d4cfff6006bbc54bf9488788ac\" tg-width=\"550\" tg-height=\"110\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2023年2月16日晚，《财新》传出包凡疑似失联的消息。</p><p>此后不久，华兴资本控股在港交所公告：“董事会得悉本公司暂时无法与包凡（本公司董事会主席、执行董事、首席执行官和控股股东）取得联系。”</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6cbdafd5f77e3ffa41a2d7701faf7d3c\" tg-width=\"550\" tg-height=\"367\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>消息一出，业界震惊。</p><p>因为，这将关系不少人的前途命运，甚至会成为新经济的一个风向标事件。</p><p>首先是，华兴资本控股将不可避免的受到重大影响，甚至是遭遇重创。</p><p>2018年，成就了众多企业家上市之路的包凡，也将华兴资本以“华兴资本控股”（01911）在港上市，但其上市之后的股价表现却只能用令人深感失望来形容。</p><p>上市当日，华兴就大幅跌破31.8港元的发行价，收盘于22.5港元。此后，其股价更一路持续走低，最低至2022年9月的5.82港元，不足发行价的1/5。</p><p>即便包凡多次增持，也无济于事。曾经对其寄予厚望的一些投资者，因此忍不住在股吧留言憎恨与厌恶：老千股、专门收割二级市场，垃圾、贱得可以，烂泥扶不上墙……</p><p>截至2023年2月15日，其股价依然在10港元的下方。</p><p>股价的疲弱，反应了华兴资本正在面临的实际挑战，它包括但不限于：公司团队与管理的挑战，以及整个经济大环境的变迁，以及投资人对华兴资本业务之外的一些事情也缺乏信心。</p><p>在团队与管理方面，一位华兴前职员就曾表示，到目前，华兴依然没有摆脱对包凡的个人突出能力的依赖，华兴在人才竞争上还缺少力量，常常只能跟在国际大行后面找人。</p><p>在经济大环境方面，最近几年互联网为主的新经济发展进入动荡，从投资与投行角度而言，甚至是大幅衰退期，而人工智能等发展尚在投入之中，这也让以新经济为主的华兴遇到行业低谷的问题。</p><p>投资人信心方面，华兴资本让人匪夷所思的是，动不动就上演“超级”回购的戏码：上市当日，公司花4010港元回购200股，回购价为20.05港元；此后不低于5次，华兴资本都曾郑重其事地公告回购，回购数额都是：</p><p>100股。</p><p>根据公司信息披露，目前，包凡还持有华兴48.81%股份。既是创始人，还是最大股东，更是最重要的大业务先锋，如果他出事，华兴可能受到的影响也可见一斑。</p><p>更让人担心的是，2022年9月，华兴资本总裁、工银国际前董事长兼行政总裁丛林已被有关部门带走，而其涉及之事，或许就包括任职工银国际时与华兴资本的业务往来。</p><p>根据公开消息，丛林2016年任工银国际控股有限公司董事长兼行政总裁，2017年曾为华兴资本批下一笔2亿美元的贷款。2020年7月，华兴资本控股上市后，丛林应邀出任了华兴资本控股集团总裁兼任华兴证券（香港）董事长，而其年薪则高达千万级。</p><p>今日（17日）上午，公告了包凡失联的华兴资本控股，在港股市场开盘大跌，截至收盘跌幅达28.2%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3701bcd91c712ac1411484a88c893b8a\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>2022年，包凡曾经在接受腾讯《深网》的专访中说，在时代的转折点上，很多事情看不清楚，但还是要继续去看。投资就是在不确定中找确定。</p><p>作为新经济重要旗手之一的包凡出事，所带来的不确定性，也会超出华兴资本本身。</p><p>互联网新经济是过去10多年的造富热土，并且被认为是最阳光的一片造富热土。当某些公司，某些事情阳光背后的东西被显现出来，整个行业无疑都会受到影响。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/9211839191cf55d29dbe0ea606ea36f8","relate_stocks":{"01911":"华兴资本控股"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1117714701","content_text":"作 者丨华商韬略昨日晚间，华兴资本创始人、董事长包凡失联的消息，在财经界，尤其是金融界与互联网新经济领域引起广泛关注，甚至是强烈震动。他，有什么特别的？他的失联，为什么值得特别关注？2015年情人节，中国商界传出大消息：滴滴与快的共同宣布，两家企业将实现战略合并。消息一出，市场震惊。此前几天，两家公司还在殊死博弈。日后披露信息显示，早在当年1月，双方就已开始了谈判，只不过过程充满挑战，且保密工作做得足够好。主导这场交易的正是包凡，和他的华兴资本。据包凡回忆，双方的谈判一开始充满火药味，“以前将过军，你死我活的，突然坐到同一张桌子上，他们排斥到见面都不想见。”最终，双方的核心谈判进行了整整13个小时，包凡则在对峙中不断调停：“现在打这一仗，最终目的是什么，想要形成的格局是什么？”“得用理性的方式告诉他们，不能为了打仗而打仗……绝不能‘和稀泥‘，我们尽量把双方往中线上拉，而且我们要解释清楚，这条中线是合理的。不能让任何一方受委屈。”这只是包凡众多成功案例中的一个。腾讯与京东合作、优酷与土豆合并、58与赶集合并，美团与大众点评合并、猫眼和微影合并、美团收购摩拜、陌陌收购探探，这些大合作、大交易中，包凡都是至关重要的人，他旗下的华兴资本则以独家财务顾问的核心角色和身份，持续参与其中。这些轰动江湖的大案子，只是包凡和华兴业务的一小部分。从早年的当当、京东、美团、微博、爱奇艺上市，到最近几年的药明康德、贝壳（链家）、蔚来、南微医学、华熙生物、心脉医疗、微创心通、哔哩哔哩、泡泡玛特、快手大项目……包凡和华兴资本都扮演了重要角色。2013年至今，在为中国新经济公司运作的融资并购服务中，华兴资本一直位列中国投行第一。包凡也因此被誉为：中国新经济领域的金融服务之王。也有人说，中国互联网新经济的大买卖，被包凡包圆了。这些年，伴随其投行、投资业务的发展，华兴资本在新经济的金融服务生意里赢家通吃。既深度捆绑新经济巨头一家吃到底，也从产业链纵深一竿子插到底。比如京东。华兴从京东融资、上市一直吃到京东健康，京东物流等京东旗下核心事业体，而且在其中既当财务顾问，也做投资，还当上市保荐人与承销商。比如贝壳。华兴先是以超过30亿的多轮投资，累计持有贝壳股份至IPO前的3.8%，成为其第五大股东，并在其多轮融资担任财务顾问，然后又在其赴美国上市之际担任了联席主承销商。仅是早期的投资，华兴就账面浮盈超过百亿之巨。比如快手。华兴既以旗下的新经济基金参投了快手，也在快手的融资中担当财务顾问，并与摩根士丹利、美银一起做了快手在港上市的联席保荐人。1970年，包凡在上海出生。他的祖父是新中国成立前的浙江银行高管，父母则是外交官。十几岁的包凡，就被长辈们带着吃西餐、开眼界，顺便旁听上海昔日股市风云和银行大亨传奇。虽然听不太懂，但包凡已经隐约感觉到，银行家这个职业很神秘、很好玩。叛逆是少年包凡的代名词。由于父母长年在外，自小在校寄宿，他养成了无拘无束的性格，又要独自面对校园霸凌，这刺激他狂练综合格斗，不但把打架斗殴过成了生活主旋律，还拉上一帮兄弟，当上了校园“老大”。不过，这些都没能耽误他的学习，他依然以优异成绩考入复旦大学。很快，学校里的纠纷只要找包凡调停，大都能化干戈为玉帛。如今，包凡能将那么多利益纠缠、矛盾尖锐的商业并购一一搞定，或许正是源于他早年“当老大”的经验。在华兴，包凡的称呼不是包总、包董，而是：老大。先后在复旦和挪威管理学院毕业后，包凡于1993年入职顶级投行摩根士丹利，圆了儿时的梦想。大学毕业没几年，就成天跟全世界最顶尖的大佬合作，谈的都是几十亿乃至上百亿美元的生意，这份工作带给包凡的兴奋与荣耀，远超赚钱的快感。诺华制药并购，中国联通、亚信科技海外上市，包凡都全程参与。参加工作没几年，他已担任多家跨国企业的财务顾问，但不安分的他却开始不断自我设问，自己终究还是不喜欢稳定的工作，他需要更大的刺激，比如创业。2000年，运作亚信上市时，包凡觉得自己与这个创业团队很投脾气，他随即加盟亚信，担任首席战略官。亚信堪称中国互联网公司的“鼻祖”，移动、联通、电信等骨干网络工程全由其承建，有“中国互联网的总建筑师”之称。在这里，包凡搞管理、定战略，跟不少高科技同行打得火热。随着工作深入，他又有了重大发现：这些高科技企业近年来飞速成长，融资、并购需求极大，却对资本市场相当陌生。这让他眼前一亮：这不就是创业机会吗？！2004年，包凡在建国门外的国际俱乐部，招了个清华女生兼任分析师和秘书，两个人的华兴资本，就这样开了张。这一年，国内资本市场加速发展，瑞士信贷、德意志银行、高盛、美林证券等国外巨头都在想方设法切入中国市场。势单力薄的华兴，如何才能有一席之地？包凡看到了一个机会：中国创业企业、民营经济正在崛起，小融资、小并购不断，但大投行对这些基本看不上。这让包凡最终明确出一个锁定新经济的“投行+投资”模式：不走规模路线，而是走专业精细和深耕路线，锁定高科技新经济，既做财务顾问，又做小规模参股投资。当年，新兴创业者在资本面前大都“蒙圈”：既说不清发展方向、融资需求、核心竞争力，也认不清自身价值，对法律、财务、战略等更是一无所知。融资时，要么说服不了投资人，要么在资本面前沦为附庸。包凡的算盘是，这些麻烦，交给华兴就好。要找投资人，华兴帮忙搞定；要跟投资人谈判，华兴帮忙搞定；不知道该怎么估值，不知道融资协议怎么写，华兴统统能搞定，而且可以“伤感情的事，留我们来做”；一条龙全套解决。遇到特别好的企业，包凡还会象征性跟投，一起做，一起输，一起赢。借助互联网新经济的快速发展，华兴很快走上正轨，打响招牌。仅是06、07两年，它就一口气为征途网络、21世纪不动产、奇虎、当当网等企业完成上百亿私募融资，一举斩获“最活跃中小型投行”、“年度最佳新型投行”等桂冠。日后，人们将这种“小而美”的商业模式称为“精品投行”。在此基础上，包凡开始进一步把投行做实，将业务拓展到上市保荐与承销。市场，也逐渐爆发出这样的需求。投行这门生意，表面看竞争激烈、公平合理，实际上，民族、国别造就的鄙视链无处不在。2010年，当当网在纽交所成功上市，暴涨86.94%，但作为最大受益者的李国庆却大发雷霆，与“大摩女”在微博展开对骂。原因是，上市前，当当的承销商摩根士丹利强制要求他对发行价打折贱卖，当当少募了很多钱，李国庆成为了最大受害者。作为这一项目的财务顾问方，包凡早年就体会到，金融业具有强烈的民族性。比如，在大投行，数学精湛、工作勤奋的华人，充当着底层金融“民工”；印度人占据着中层管理职位；最高层，则永远是犹太人和盎格鲁-撒克逊人。中国公司海外上市，表面风光无限，实则遭受着各种不公平待遇。当当的遭遇，让他这种体会变得更加痛彻。美国投资人对中国企业也充满偏见。他们懒得理解商业模式，总希望你找出类比对象：不管你是阿里、携程还是新浪、百度，甭管你在中国多牛，在美国上市就统统要找到与美国市场“对标”的公司，否则，美国投资人就看不懂，就怀疑你公司有猫腻。这让包凡开始了反思：中国人要如何突破，在华尔街去赢得一席之地？他的答案是，一定要打破欧美投行的上市垄断权。虽然不服气，但当时的华兴资本参与进去并无胜算，可包凡还是下定决心：即便陪跑赔钱，也要参与。这也是他在格斗中悟出来的道理：“被打倒时，你绝不能退缩，必须马上打回去。”从2012年开始，华兴开始集中精力成为真正的投行，先后拿到中国香港、美国的券商牌照。从此——中国企业赴美上市，有了中国人自己的投资银行护航。这一次，包凡再次押对了。2013年6月，刚刚拿到美国券商牌照的华兴，就完成了IPO第一股：成为跨境电商第一股兰亭集势在纽交所上市的唯一的本土副承销商。这是第一次由中国投行承销美股IPO。拿下这笔大单，多少是因为包凡的个人关系。他与兰亭集势董事长郭去疾是多年的“好友”：当年，郭去疾在谷歌中国当首席战略官时，就是包凡“鼓动”他下的海。但后来，当越来越多中国企业赴美，华兴则是靠着完美踏准市场节奏以及先发优势，快速成为了市场的一匹黑马，到2018年时，它已是华尔街第七大承销商。▲包凡在2018十大经济年度人物颁奖典礼现场当年市值超过700亿美元的贝壳在纽交所上市，华兴担任主承销商；市值超过400亿美金雾芯科技在纽交所上市，华兴资本与花旗一起成为其承销商。除了在美股市场旗开得胜，华兴在香港市场同样高歌猛进：美团在港上市，华兴是独家财务顾问/联席全球协调人；京东在港上市，华兴资本是联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人；快手上市，华兴是联席保荐人……早在2020年6月30日，华兴已帮助客户成功完成包括首次公开募股、并购和私募融资等超过980宗交易，交易总额逾1460亿美元，规模上，成为当时中国新经济领域的第一。与京东合作，是华兴资本运作的又一典范。早在2006年，包凡就结识了刘强东，认定他能力强、讲义气、会成事。但京东的数轮融资，华兴都失之交臂。包凡是那种不到黄河心不死的人：“我就不信这邪，我们一定要为京东做点啥。”2011年，京东C轮融资，刘强东终于找到包凡，开口要10亿美元。包凡第一感觉是：刘强东疯了。2009年盛大赴美上市，融资额也不过如此。这种一般人接不住的大招，包凡咬牙接了。正好，华兴资本的老朋友、俄罗斯数字天空技术（DST）创始人尤里来到中国，包凡带着这位“俄罗斯土豪”逛京东，一砸就是5亿美元。老虎基金、软银马上跟风凑了破天荒的15亿美元。凭借这场京东史上关键之战，包凡自此与京东深度捆绑。此后，华兴从京东20.5亿美元IPO的联席主承销商，创出当时中概股最大规模融资纪录，一直做到后面的京东健康上市。众多企业都愿意和华兴捆绑，离不开华兴的专业能力。从创立开始，包凡就将构建顶尖专业团队放在公司发展首位，不断开出高薪找人，挖人。早在2017年，华兴的人均薪酬就已高达120万人民币。精英团队是华兴的特色招牌。而区别于其他业者的更大优势，离不开包凡在专业之外的功夫：“如果一个企业选择了华兴，我们会启用华兴所有的资源去支持他，在他最困难的时候，我们也会不离不弃。咱们交上朋友了，那就两肋插刀、肝胆相照。”包凡说，华兴早年做了很多项目，连合同都没有，握个手搞定了，“坦率讲我们干的事别人也能干，为什么大家愿意跟我们合作？”他认为，最重要的就是“肝胆相照”。“华兴从创立第一天起就比较DIAO，我的性格就是这样，我也不差这口饭吃，你愿意合作就合作，但在一起合作要开心，不仅做成买卖，做完买卖大家还是朋友，这才是真正的合作。”包凡是一个金融专家，但专业只是手段和技术，他真正追求和死守的，还是人性与人情。他说：“人情这东西就像银行账户，别人帮你是在取钱，总是取钱，总有一天钱会取光，所以你要帮别人，不断存钱，钱才能越来越多。”因此他认为，做生意，“不要只看利益，要重感情。”“第一，什么事情都别做太满，能让别人就让别人。你能赚10块钱，你就赚5块，留5块钱给别人。第二，要知恩图报，别人没帮你之前你就先帮别人，不一定指望回报。”“商业上的判断失误我们认了，能吸取很多经验教训。我最怕的就是人不靠谱，犯道德品质上的错误，投资银行买卖的核心就是品牌，一件事就能让你彻底完蛋。”华兴的企业文化中，也充满着“江湖义气”。在利益问题上，包凡向来大气不计较，一旦跟包凡有了深交，有人甚至愿意“送”钱给他。当年光线与华友的并购案落空，华兴几乎白忙一场，包凡对此毫不在意，光线传媒董事长王长田却记住了这事。后来光线传媒上市，王长田拉着包凡入股，让他最高赚到30多倍。王长田对包凡的评价则是：“他是一个你愿意给他钱的人，你觉得他挣钱是应该的。”对于很多企业家，包凡有发自内心的怜惜。他说：“中国的民营企业家很不容易。我特别能够理解他们夹缝中求生存的困境。这些人很不简单，我很佩服、尊重他们。”这些做事做人精神，让华兴的投资业务近年来快速成长，成为新经济投资领域的著名一极。截至2020年6月30日，华兴旗下的私募股权投资基金资产管理规模达约人民币390亿元，平均IRR达33%，并投出了美团、药明康德、明略数据、链家、分众传媒、南微医学、华熙生物、心脉医疗、微创心通、泡泡玛特、快手、滴滴等成功案例。2020年9月10日，华兴旗下“华兴新经济基金”还宣布，已完成第三期美元基金募资，总募资额超6亿美元，完成此次募资后，其单笔投资金额可达5000万美元。2016年，包凡还“曲线救国”，借助内地与香港经贸合作协定中关于金融业的合作条款，突破内地对民营证券的管制，以港资背景在上海成立了华菁证券，拥有证券经纪、证券投资咨询、证券承销与保荐、证券资产管理四张牌照，踏入内地证券业务。内地证券业新一轮改革之下，华兴资本在内地的发展也开始大步前进。2020年6月，华菁证券新增了证券自营、代销金融产品两项业务，成为全牌照券商。2020年12月，华菁证券正式更名为“华兴证券”。在2020年的分类评价中，华兴证券还连升两级，从上年的BB类升至A类。从2020年开始，中国经济越来越呈现出两大显著特征，或者说越来越靠两大趋势推动和引领。一个是以科技创新为支持的新经济发展；另一个是以推动新经济发展为核心的资本市场变革与发展，科创板、注册制、全面注册制推动中国资本市场走入崭新的时代。这也被认为是中国经济转型升级的核心引擎。一手是已经壁垒高筑的新经济投资与海外投行，一手是在内地资本市场的全牌照券商，在新经济金融服务三大核心价值点深耕的华兴资本，可谓赶上了好时候，也做足了准备。这些年，除了躬身实践，包凡更是中国新经济的鼓吹者，“中国的未来一定是新经济的未来，新经济是未来唯一值得赌的方向”。2023年2月16日晚，《财新》传出包凡疑似失联的消息。此后不久，华兴资本控股在港交所公告：“董事会得悉本公司暂时无法与包凡（本公司董事会主席、执行董事、首席执行官和控股股东）取得联系。”消息一出，业界震惊。因为，这将关系不少人的前途命运，甚至会成为新经济的一个风向标事件。首先是，华兴资本控股将不可避免的受到重大影响，甚至是遭遇重创。2018年，成就了众多企业家上市之路的包凡，也将华兴资本以“华兴资本控股”（01911）在港上市，但其上市之后的股价表现却只能用令人深感失望来形容。上市当日，华兴就大幅跌破31.8港元的发行价，收盘于22.5港元。此后，其股价更一路持续走低，最低至2022年9月的5.82港元，不足发行价的1/5。即便包凡多次增持，也无济于事。曾经对其寄予厚望的一些投资者，因此忍不住在股吧留言憎恨与厌恶：老千股、专门收割二级市场，垃圾、贱得可以，烂泥扶不上墙……截至2023年2月15日，其股价依然在10港元的下方。股价的疲弱，反应了华兴资本正在面临的实际挑战，它包括但不限于：公司团队与管理的挑战，以及整个经济大环境的变迁，以及投资人对华兴资本业务之外的一些事情也缺乏信心。在团队与管理方面，一位华兴前职员就曾表示，到目前，华兴依然没有摆脱对包凡的个人突出能力的依赖，华兴在人才竞争上还缺少力量，常常只能跟在国际大行后面找人。在经济大环境方面，最近几年互联网为主的新经济发展进入动荡，从投资与投行角度而言，甚至是大幅衰退期，而人工智能等发展尚在投入之中，这也让以新经济为主的华兴遇到行业低谷的问题。投资人信心方面，华兴资本让人匪夷所思的是，动不动就上演“超级”回购的戏码：上市当日，公司花4010港元回购200股，回购价为20.05港元；此后不低于5次，华兴资本都曾郑重其事地公告回购，回购数额都是：100股。根据公司信息披露，目前，包凡还持有华兴48.81%股份。既是创始人，还是最大股东，更是最重要的大业务先锋，如果他出事，华兴可能受到的影响也可见一斑。更让人担心的是，2022年9月，华兴资本总裁、工银国际前董事长兼行政总裁丛林已被有关部门带走，而其涉及之事，或许就包括任职工银国际时与华兴资本的业务往来。根据公开消息，丛林2016年任工银国际控股有限公司董事长兼行政总裁，2017年曾为华兴资本批下一笔2亿美元的贷款。2020年7月，华兴资本控股上市后，丛林应邀出任了华兴资本控股集团总裁兼任华兴证券（香港）董事长，而其年薪则高达千万级。今日（17日）上午，公告了包凡失联的华兴资本控股，在港股市场开盘大跌，截至收盘跌幅达28.2%。2022年，包凡曾经在接受腾讯《深网》的专访中说，在时代的转折点上，很多事情看不清楚，但还是要继续去看。投资就是在不确定中找确定。作为新经济重要旗手之一的包凡出事，所带来的不确定性，也会超出华兴资本本身。互联网新经济是过去10多年的造富热土，并且被认为是最阳光的一片造富热土。当某些公司，某些事情阳光背后的东西被显现出来，整个行业无疑都会受到影响。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1546,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":629612648,"gmtCreate":1670475947984,"gmtModify":1670475949814,"author":{"id":"3546388162494555","authorId":"3546388162494555","name":"虎头纹","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8934413c88fa3561ac1ad796c526e589","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3546388162494555","authorIdStr":"3546388162494555"},"themes":[],"htmlText":"破坏你达利奥的认知了吧。","listText":"破坏你达利奥的认知了吧。","text":"破坏你达利奥的认知了吧。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/629612648","repostId":"2289930864","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1610,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":665407635,"gmtCreate":1667408333928,"gmtModify":1667408336481,"author":{"id":"3546388162494555","authorId":"3546388162494555","name":"虎头纹","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8934413c88fa3561ac1ad796c526e589","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3546388162494555","authorIdStr":"3546388162494555"},"themes":[],"htmlText":"说说中国楼市","listText":"说说中国楼市","text":"说说中国楼市","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/665407635","repostId":"1133652867","repostType":4,"repost":{"id":"1133652867","kind":"news","pubTimestamp":1667392268,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1133652867?lang=&edition=full","pubTime":"2022-11-02 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Gordon的首席经济学家Simon French预测，英国房价将未来三年将下跌14%，<b>使实际价值跌回2013年的水平</b>。彭博经济学家预计明年房价将下跌约10%。</p><p>这不禁让人想到三十多年前的大崩盘。当时，英国政府宣布对夫妻购房进行税收减免，导致楼市需求激增，房价飙升。到1980年代末，房价终于不堪重负发生雪崩，之后花了近9年时间才恢复到之前的高点。</p><p><b>瑞典房价跌速创十年来最快水平</b></p><p>瑞典的情况与英国类似，疫情刺激计划带来了房地产的短暂繁荣。但是，在瑞典央行开始加息后，情况发生了变化。</p><p>最新数据显示，<b>瑞典房地产市场正在以2013年以来的最快速度崩塌。</b></p><p>瑞典国有银行SBAB周三表示，房地产上市网站Booli的交易数据显示截至上月，房价较峰值下跌了19%，公寓价格下跌了13%。它还预计房价将较3月份的高点下跌约20%，降幅略高于北欧银行和瑞典央行的预测。</p><p>10月份房价环比下降了4%，经季节调整后跌幅为2.3%。相比之下，9月份的名义跌幅为2.6%，这是当时的历史最高水平。数据显示，<b>瑞典各地的房价都在下跌，</b>其中瑞典第二大城市哥德堡的独栋房屋跌幅最大，自峰值以来已下跌19%。</p><p>包括瑞典在内，北欧目前已成为全球房地产市场崩塌最严重的地区之一。</p><p><b>美国楼市持续减速</b></p><p>美国上周公布的房价数据显示，美国8月S&amp;P/CS20座大城市季调后房价指数环比跌1.32%，创2009年3月来最大环比跌幅。<b>20个大城市中的每一个城市的价格涨幅都在减速。</b></p><p>标普道琼斯指数董事总经理Craig Lazzara在一份新闻稿中表示，“一个月前我们注意到的美国房价的强力减速，在8月得以延续。20个大城市中的每一个城市的价格涨幅都在减速。这些数据清楚地表明，房价增长率在2022年春季达到顶峰，此后一直在下降。”</p><p>由于美联储激进加息，美国按揭贷款利率飙升，近几个月的房地产数据大多非常低迷，需求遭遇严重打击。今年初，<b>30年期按揭住房贷款的平均利率约为3%，而当前已经飙涨至7%</b>。</p><p>与此同时，由于卖家不愿意放弃此前享有的低利率，上市的房屋数量也在减少，从供给角度说，这对房价构成一定支撑。不过分析认为，鉴于宏观经济环境更具挑战性，美国房价很可能会继续减速。</p><p><b>加拿大第一大城市房价跌回一年前水平</b></p><p>积累了30多年泡沫的加拿大楼市也崩了。</p><p>加拿大第一大城市多伦多基准房价自今年以来的高点下降了17%左右，至去年10月的水平。安大略省基奇纳市和滑铁卢市的基准价格在六个月内下跌了16%。</p><p>随着加拿大央行的进一步加息，居民将更难负担房贷，预计未来房价还将继续下跌。</p><p><b>韩国楼市大幅降温</b></p><p>韩国楼市出现萎缩迹象，全国房价连续九个月下跌，上半年公寓成交量较去年同期下降50.6%。</p><p>韩国央行自去年8月起加息是造成楼市降温的重要原因之一，出口低迷、大城市人口“逆流”和高通胀下购买力的下滑也导致需求锐减。这给央行制造了“降通胀”还是“保增长”的难题。</p><p>野村经济研究员本次悲观预测，韩国全国房价将从峰值到谷底骤降约10%，衡量整体住房市场状况的价格基准——<b>首尔公寓价格将暴跌18%。</b></p><p>这会比2009-2014年金融危机之后韩国房地产市场降温的幅度更大。楼市急剧降温将打击私人消费，在全球半导体行业疲软和出口不振的同时，推动韩国经济陷入更深的衰退。</p><p><b>澳大利亚房价跌速创三十年最快水平</b></p><p>大型房地产数据分析公司CoreLogic发布的最新数据显示，澳大利亚8月房屋价值下跌1.6%，创下自1983年以来全澳的最大单月跌幅。</p><p>数据显示，自今年1月以来，悉尼的房价下跌了7.4%。此外，布里斯班、堪培拉、墨尔本等主要城市的房价均有所下滑。</p></body></html>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3673937><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>美国房价跌速已创下十三年来最快水平，英国房价或将跌回十年前水平，瑞典房价跌速创十年来最快水平，澳大利亚房价跌速创三十年最快水平...在全球央行的加息潮下，全球楼市击鼓传花的游戏进入尾声，令人闻风丧胆的大崩盘或将重现。欧洲方面，英国房价出现了15个月来的首次下跌；瑞典房价跌速创下了至少十年来的最快水平。美洲方面，美国房价跌速已创下十三年来的最快水平，加拿大第一大城市多伦多房价已降至去年10月以来的...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3673937\">Web 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17:33","market":"sh","language":"zh","title":"央行：创新和完善货币政策调控，促进经济运行在合理区间","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1184582094","media":"中国人民银行","summary":"稳字当头、以我为主，着力稳定宏观经济大盘。","content":"<html><head></head><body><p>党的十九大以来，随着我国经济进入高质量发展阶段，人民银行按照党中央、国务院决策部署，适配人口结构、经济结构、外部环境等因素的深刻调整变化，不断创新和完善货币政策调控，促进经济运行在合理区间。</p><p><b>一、稳字当头、以我为主，着力稳定宏观经济大盘</b></p><p>近年来，面对复杂严峻的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务，并经历了新冠肺炎疫情的严重冲击和反复扰动，稳健货币政策保持定力、顶住压力、科学施策，坚持不搞“大水漫灌”、不超发货币，没有大起大落、大放大收，而是始终坚持稳字当头、以我为主，保持货币金融条件的合理稳定，在全球高通胀背景下保持了物价形势稳定，支持了宏观经济大盘稳定。</p><p><b>一是保持货币信贷总量增长的稳定性。</b>综合运用多种货币政策工具，保持银行体系流动性合理充裕。2018年以来，人民银行共13次下调存款准备金率，释放长期资金10.8万亿元，支持金融机构加大对实体经济信贷支持力度。拉长时间、跨越周期保持M2和社融增速同名义经济增速基本匹配，而不是每个年度甚至季度都要匹配。2018年-2021年，我国M2平均增速为9%，与同期名义GDP平均增速8.3%大致相当，既保持金融支持实体经济力度稳固，又避免大水漫灌，宏观杠杆率也基本稳定。</p><p><b>二是持续推动实体经济融资成本稳中有降。</b>利率是资金的价格，对宏观经济均衡和资源配置有重要导向意义。近年来，人民银行适应潜在经济增速变化，合理把握宏观利率水平，同时持续深化利率市场化改革，完善市场化利率形成和传导机制，推进贷款市场报价利率（LPR）改革，建立存款利率市场化调整机制，推动实际贷款利率稳中有降，为实体经济发展营造适宜的利率条件。2022年7月，1年期LPR为3.65%，较2018年初下降70个基点；企业贷款利率为4.15%，较2018年初下降116个基点，处于有统计以来最低水平。</p><p><b>三是强化重点领域、薄弱环节和受疫情影响行业的支持。</b>创新和运用结构性货币政策工具，完善激励相容机制，引导金融机构持续做好对小微企业、绿色发展、科技创新、制造业等领域的信贷支持。用好支农支小再贷款，扩大支小再贷款对象和支持企业范围，降低支农支小再贷款利率。创设普惠小微贷款支持工具、碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用、科技创新、普惠养老、交通物流专项再贷款。对中小微企业和个体工商户、货车司机贷款及受疫情影响的个人住房与消费贷款等实施延期还本付息。2022年7月末，普惠小微贷款余额为21.9万亿元，为2018年初的2.7倍；普惠小微贷款支持小微经营主体5255万户，是2018年初的2.5倍；小微企业融资成本显著下行，“融资难、融资贵”问题有所缓解。</p><p>四是保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。近年来，人民币汇率由市场决定，保持弹性，发挥了调节宏观经济和国际收支自动稳定器的功能，较好地促进了内外部均衡。适时适度运用外汇存款准备金率等工具，坚持外汇交易的风险中性和实需原则，建立健全跨境资本流动“宏观审慎+微观监管”两位一体管理框架，有效管理预期，人民币汇率双向波动，总体稳定，没有持续单边升值或贬值。2022年8月末CFETS人民币汇率指数报101.62，较2018年初升值7.1%，与中国经济几年来在全球的较好表现也是匹配的。</p><p><b>二、近几年创新和完善货币政策调控的几点经验</b></p><p>在极端复杂严峻的内外部环境中，稳健货币政策有力有度有效，支持疫情防控取得积极成效，经济社会发展取得新成绩，积累了不少宝贵经验。</p><p><b>一是坚持党的领导，坚持市场化、法治化原则。</b>始终坚持党中央对金融工作的集中统一领导，通过健全现代货币政策框架，疏通货币政策传导，健全宏观调控体系，不折不扣落实党中央对金融工作作出的决策部署。坚持让市场决定资源配置，坚持市场主体自主决策、自负盈亏，不直接干预微观主体经济活动，充分发挥我国4000多家金融机构、上百万银行工作人员在获取市场信息、配置金融资源方面的作用，引导金融机构在市场竞争中实现金融资源配置的最优化。同时，更好发挥政府作用，营造适宜的流动性环境，在宏观层面把握好利率汇率，让金融活水真正流向人民期盼、社会需要的重点领域和薄弱环节，避免金融资源跑偏、走空，体现社会主义市场经济的优越性。</p><p><b>二是注重加强宏观政策协调。</b>货币政策同财政、产业等其他宏观政策在党中央、国务院领导下协调履职，着眼于宏观大局，统筹方向及松紧搭配，避免各类政策单打独斗、相互冲突等情况，形成政策合力，取得更好的宏观调控效果。比如，信贷只是实体经济获得资金的一种渠道，货币政策在服务实体经济等方面与财政、产业等宏观政策配合衔接，有利于丰富实体经济获得资金支持的渠道。2022年1-7月，央行上缴利润1万亿元支持留抵退税，支持政府债券融资同比多增2.4万亿元靠前发力，支持政策性开发性银行设立金融工具3000亿元，并再增加3000亿元以上额度补充项目资本金，加大对基础设施建设和重大措施的支持力度。这些措施在不投放信贷的情况下，也都会派生增加市场主体手中的存款资金，加力巩固经济恢复发展基础。</p><p><b>三是合理适度运用结构性货币政策工具。</b>近年来，我们有效发挥结构性货币政策工具的精准滴灌作用，聚焦服务普惠金融、绿色低碳、科技创新等重点领域和薄弱环节，适应经济高质量发展的内在需要。工具的运用坚持市场化要求，内嵌市场化激励机制，资金价格适度低于总量工具，通过覆盖部分风险成本，调动了金融机构优化信贷结构的主动性积极性。工具的运用借助银行在政策传导中的中枢作用，直达实体，金融机构对具体项目可自主甄别投放，兼顾风险防控，实现稳健经营。2022年6月末，人民银行结构性货币政策工具余额5.4万亿元，约占基础货币总量的六分之一，处在合理水平。除支农支小再贷款和再贴现之外，大部分结构性货币政策工具是阶段性工具，完成目标后将及时退出，实现有进有退。</p><p><b>三、下一步工作思路</b></p><p>当前我国面临的外部环境更趋复杂严峻，国内经济恢复基础尚需稳固。从国际看，全球经济放缓、通胀高位运行、地缘政治风险持续，主要发达经济体加快收紧货币政策，给全球带来的溢出影响明显加大。从国内看，我国经济延续恢复态势，但仍有小幅波动，正处于经济回稳最吃劲的节点。我国经济长期向好的基本面没有改变，经济保持较强韧性，我国货币政策政策空间充足，政策工具丰富，促进经济保持在合理区间具备诸多有利条件。</p><p>下一步，人民银行将继续以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，按照党中央、国务院部署，实施好稳健的货币政策，坚持以我为主、稳中求进，兼顾稳就业和稳物价、内部均衡和外部均衡，加力巩固经济恢复发展基础，不搞大水漫灌、不透支未来，以实际行动迎接党的二十大胜利召开。</p></body></html>","source":"111133","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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14:08","market":"us","language":"zh","title":"消费数据暴跌后，摩根大通下调美国经济预测：“接近衰退”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2248387394","media":"华尔街见闻","summary":"美国经济正在变得越来越脆弱，在通胀持续不断的背景下，最为重要的数据或许是消费正在变得疲软。美国商务部周四公布的数据显示，5月份消费者支出环比增幅降至0.2%，这是今年最小的月度涨幅，低于预期值0.4%","content":"<html><head></head><body><p>美国经济正在变得越来越脆弱，在通胀持续不断的背景下，最为重要的数据或许是消费正在变得疲软。</p><p>美国商务部周四公布的数据显示，<b>5月份消费者支出环比增幅降至0.2%，这是今年最小的月度涨幅，低于预期值0.4%，也低于4月份修正后的0.6%。</b></p><p><b>经通胀调整后，美国5月个人消费支出实际上环比下降0.4%，为今年首降。</b></p><p>在众多数据面前，<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>的经济学家也开始下调他们对美国经济增长的预期。</p><p>这家银行将美国第二季度国内生产总值年化增长的预期从之前的2.5%下调至1%，不过经济学家同时表示，在汽车产量强劲和通胀下降的背景下，本年度的最后三个月将迎来1.5%左右的经济增速。</p><h2>美国经济“接近衰退”</h2><p>摩根大通的首席美国经济学家Michael Feroli周五写道：</p><blockquote>我们对美国经济的预测已经接近衰退水平，这非常危险。</blockquote><p>但同时，他也对经济的下一步进展表示了乐观：</p><blockquote>我们依然期待经济扩张，部分原因是即便在需求疲软时期，雇主可能也不是十分乐意裁员。</blockquote><h2>真正的衰退可能在明年</h2><p>事实上，最近几周以来，由于美联储加息步伐不断加快，同时通胀水平创下数十年来新高后正在不断侵蚀就能的消费能力，华尔街分析师对于衰退来临的预测几率正在提高。</p><p>华尔街见闻此前文章曾经提及：</p><blockquote><a href=\"https://laohu8.com/S/SPGI\">标普全球</a>市场情报(S&amp;P Global Market Intelligence)周四两次下调了对经济产出的预期，预计截至周四的第二季度美国GDP折合成年率将收缩1.5%，本周早些时候，该机构还预计经济会有小幅增长。</blockquote><p><b>同时，大部分分析师仍然认为即便衰退将要到来，但可能也要到明年才会真正开始。</b></p><p>在分析师观点之外，亚特兰大联邦储备银行在周五也将其第二季度美国GDP的模型跟踪预测值下调至2.1%，相比6月30日的数据降低了1%。</p><p>不过，亚特兰大联邦储备银行的数据模型（被称为GDPNow）也是不稳定的，因为过去两年疫情的出现无形中改变了经济运作的模式，增加了其不可预测性。</p><p>当然，一般情况下，它仍然比华尔街分析师们的一致预期更准确。</p></body></html>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3663670><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>美国经济正在变得越来越脆弱，在通胀持续不断的背景下，最为重要的数据或许是消费正在变得疲软。美国商务部周四公布的数据显示，5月份消费者支出环比增幅降至0.2%，这是今年最小的月度涨幅，低于预期值0.4%，也低于4月份修正后的0.6%。经通胀调整后，美国5月个人消费支出实际上环比下降0.4%，为今年首降。在众多数据面前，摩根大通的经济学家也开始下调他们对美国经济增长的预期。这家银行将美国第二季度国内...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3663670\">Web 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Intelligence)周四两次下调了对经济产出的预期，预计截至周四的第二季度美国GDP折合成年率将收缩1.5%，本周早些时候，该机构还预计经济会有小幅增长。同时，大部分分析师仍然认为即便衰退将要到来，但可能也要到明年才会真正开始。在分析师观点之外，亚特兰大联邦储备银行在周五也将其第二季度美国GDP的模型跟踪预测值下调至2.1%，相比6月30日的数据降低了1%。不过，亚特兰大联邦储备银行的数据模型（被称为GDPNow）也是不稳定的，因为过去两年疫情的出现无形中改变了经济运作的模式，增加了其不可预测性。当然，一般情况下，它仍然比华尔街分析师们的一致预期更准确。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1446,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":683991855,"gmtCreate":1655946210279,"gmtModify":1704863625320,"author":{"id":"3546388162494555","authorId":"3546388162494555","name":"虎头纹","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8934413c88fa3561ac1ad796c526e589","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3546388162494555","authorIdStr":"3546388162494555"},"themes":[],"htmlText":"中国喜欢通胀，美国打压通胀，谁更关注民生呢？","listText":"中国喜欢通胀，美国打压通胀，谁更关注民生呢？","text":"中国喜欢通胀，美国打压通胀，谁更关注民生呢？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/683991855","repostId":"2245248452","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1055,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":689205937,"gmtCreate":1655629610534,"gmtModify":1704862765725,"author":{"id":"3546388162494555","authorId":"3546388162494555","name":"虎头纹","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8934413c88fa3561ac1ad796c526e589","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3546388162494555","authorIdStr":"3546388162494555"},"themes":[],"htmlText":"都赚了几万倍啦怎么叫爆仓","listText":"都赚了几万倍啦怎么叫爆仓","text":"都赚了几万倍啦怎么叫爆仓","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/689205937","repostId":"2244484634","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1013,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":689938266,"gmtCreate":1655332854557,"gmtModify":1704861933838,"author":{"id":"3546388162494555","authorId":"3546388162494555","name":"虎头纹","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8934413c88fa3561ac1ad796c526e589","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3546388162494555","authorIdStr":"3546388162494555"},"themes":[],"htmlText":"只不过是炒作的借口而已。","listText":"只不过是炒作的借口而已。","text":"只不过是炒作的借口而已。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/689938266","repostId":"1127007645","repostType":4,"repost":{"id":"1127007645","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1655317869,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1127007645?lang=&edition=full","pubTime":"2022-06-16 02:31","market":"us","language":"zh","title":"美联储主席鲍威尔：预计加息75个基点的举措不会成为常态","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1127007645","media":"老虎资讯综合","summary":"6月16日，美联储议息会议后，美联储主席鲍威尔召开新闻发布会。④自美联储5月会议以来，通胀意外上升。鲍威尔称，通胀形势令美联储6月加息75个基点，预计这不会成为常态。鲍威尔说，数据显示，短期通胀居高不下，但中期内大幅下降，通胀预期仍然存在，通胀预期是本次加息75个基点的重要因素。在此次利率决议前，利率市场认为7月加息75个基点几乎板上钉钉。","content":"<html><head></head><body><p>6月16日，美联储议息会议后，美联储主席鲍威尔召开新闻发布会。美联储主席鲍威尔表示：下次会议最有可能是50个基点或75个基点；预计加息75个基点的举措不会成为常态。</p><p>美股直线拉升，道指涨1.5%，纳指涨逾3%，标普500指数涨逾2%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e8080abebd8cb80ed0dd5e6a898d1407\" tg-width=\"962\" tg-height=\"171\" 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Grisanti：预计年底前联邦基金利率将接近3.5%，因此预计美联储从现在开始还会加息200个基点。这还不是世界末日，因为利率水平仍远低于过去40年的平均联邦基金利率。同时要指出的是，虽然情况不一定会以经济衰退结束，但越来越难想象，即使是加息350个基点就能阻止目前面临的通胀。</p><p>分析师Jersey：此前鲍威尔称75个基点的加息不会成为常态。我认为现在更重要的是考虑终端率水平。即使加息75个基点，现在的问题也变成了“政策利率会在市场定价的水平见顶，还是会更高？”如果政策利率水平更高，收益率曲线可能会进一步趋平，否则可能会趋陡，但我认为这种情况目前还不太可能发生。</p><p>Longbow Asset Management首席执行官Jake Dollarhide：对美联储7月份再次加息75个基点不感到惊讶，预计之后美联储会开始观望。</p><p>分析师Ye Xie：在鲍威尔称下次会议可能加息50或75个基点后，美国国债收益率趋陡。在此次利率决议前，利率市场认为7月加息75个基点几乎板上钉钉。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美联储主席鲍威尔：预计加息75个基点的举措不会成为常态</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; 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Grisanti：预计年底前联邦基金利率将接近3.5%，因此预计美联储从现在开始还会加息200个基点。这还不是世界末日，因为利率水平仍远低于过去40年的平均联邦基金利率。同时要指出的是，虽然情况不一定会以经济衰退结束，但越来越难想象，即使是加息350个基点就能阻止目前面临的通胀。</p><p>分析师Jersey：此前鲍威尔称75个基点的加息不会成为常态。我认为现在更重要的是考虑终端率水平。即使加息75个基点，现在的问题也变成了“政策利率会在市场定价的水平见顶，还是会更高？”如果政策利率水平更高，收益率曲线可能会进一步趋平，否则可能会趋陡，但我认为这种情况目前还不太可能发生。</p><p>Longbow Asset Management首席执行官Jake Dollarhide：对美联储7月份再次加息75个基点不感到惊讶，预计之后美联储会开始观望。</p><p>分析师Ye Xie：在鲍威尔称下次会议可能加息50或75个基点后，美国国债收益率趋陡。在此次利率决议前，利率市场认为7月加息75个基点几乎板上钉钉。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/909f0c076f3fff78497a5c9be00e5429","relate_stocks":{},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1127007645","content_text":"6月16日，美联储议息会议后，美联储主席鲍威尔召开新闻发布会。美联储主席鲍威尔表示：下次会议最有可能是50个基点或75个基点；预计加息75个基点的举措不会成为常态。美股直线拉升，道指涨1.5%，纳指涨逾3%，标普500指数涨逾2%。美联储主席鲍威尔货币政策新闻发布会要点如下：一、美国经济①本季度实际GDP增速回升。②房地产业活动、商业固定投资的增长放缓。③供应限制比预期的时间长，价格压力扩大。④美国经济非常强劲，有能力应对紧缩政策。⑤经济中的需求面依然很热。⑥没有迹象显示经济在更大范围内放缓。二、通胀/利率①坚定地致力于让通胀回落，将通货膨胀率降至2%。②有需要的工具来恢复价格稳定③正在大幅缩减资产负债表。④自美联储5月会议以来，通胀意外上升。⑤未来几个月将寻找通胀下降的有力证据。⑥FOMC正在迅速将利率上调至更正常的水平。⑦美联储可能犯的更严重的错误是在通货膨胀问题上失败。⑧希望在年底前将利率维持在3％-3.5％的紧缩性水平。⑨下次会议最有可能是加息50个基点或75个基点。三、金融市场①紧缩的金融条件应缓和需求。②金融市场表明他们明白美联储列出的政策路径。③基础通胀是联邦公开市场委员会的最终目标。④联邦公开市场委员会认为工资与物价之间不存在螺旋式推升。⑤没有理由认为量化紧缩会导致流动性不足的问题。四、其他：①美联储的前瞻性指引仍然可信。②美联储不能影响能源价格。③美联储的预测能通过软着陆的检验。④大宗商品价格的波动可能会使美联储失去软着陆的可能性。⑤FOMC正在关注抵押贷款利率和房地产市场。鲍威尔称，通胀形势令美联储6月加息75个基点，预计这不会成为常态。他说，通胀预期在上涨，因此认为这次需要采取激进行动。美联储需要先发制人行动，这样之后有更多选择余地。鲍威尔说，5月议息会议以来，通胀意外上升，未来几个月将寻找通胀下降的有力证据。他说，FOMC正迅猛地提升利率至更加正常的水平。美联储下次利率决议将在单次加息50个基点和加息75个基点之间“二选一”。鲍威尔称，美联储坚定地致力于让通胀回落。鲍威尔说，美联储有我们需要的工具来恢复价格稳定，美联储必须降低通货膨胀来帮助实现更多新增就业。他认为，目前的情况很明显，劳动力市场极度紧张，通货膨胀太高。鲍威尔说，数据显示，短期通胀居高不下，但中期内大幅下降，通胀预期仍然存在，通胀预期是本次加息75个基点的重要因素。他认为，长期预期表明，美国通胀将急剧回落。重要的是，让长期通胀预期保持在低位。美联储“将坚定不移地”把通胀预期锚定在2%。鲍威尔说，美联储高度关注高通胀风险，并坚决致力于降低通胀，美联储的政策一直在适应，并将继续这样做。鲍威尔同时强调，通胀可能进一步出现意外，美联储政策将保持灵活性。在谈到宏观经济时，鲍威尔称，美国经济强劲，有能力应对金融政策的紧缩。他说，美国本季度实际GDP增速回升，紧缩的金融条件应会缓和需求。房地产活动、商品固定投资等似乎正在放缓。工资增长强劲，劳动力市场需求旺盛，但供应依然低迷。美联储预计劳动力市场供需将更加平衡，并缓和工资过快增长带给企业的压力。鲍威尔称，美联储现在不会试图诱发美国经济衰退，目前也“没有迹象”显示出美国经济出现更广泛的放缓，消费者支出也没有看到很明显的变缓。精选评论：股票策略师Christopher C. Grisanti：预计年底前联邦基金利率将接近3.5%，因此预计美联储从现在开始还会加息200个基点。这还不是世界末日，因为利率水平仍远低于过去40年的平均联邦基金利率。同时要指出的是，虽然情况不一定会以经济衰退结束，但越来越难想象，即使是加息350个基点就能阻止目前面临的通胀。分析师Jersey：此前鲍威尔称75个基点的加息不会成为常态。我认为现在更重要的是考虑终端率水平。即使加息75个基点，现在的问题也变成了“政策利率会在市场定价的水平见顶，还是会更高？”如果政策利率水平更高，收益率曲线可能会进一步趋平，否则可能会趋陡，但我认为这种情况目前还不太可能发生。Longbow Asset Management首席执行官Jake Dollarhide：对美联储7月份再次加息75个基点不感到惊讶，预计之后美联储会开始观望。分析师Ye 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Waldron）罕见批评了美联储高层，并对美联储的“独立性”展开了激烈质疑。据彭博社，高盛集团总裁兼首席运营官约翰·沃尔德伦批评到，美联储的政治“独立性”近年来受到了严重损害，这反过来又削弱了其在市场中的信誉。他质疑美联储是否有能力充当“独立的货币政策引擎，做它认为正确的事情，而非仅做权宜之计”。对于美联储能否真正下定决心控制通胀，在新泽西州投资委员会会议上，沃尔德伦表示：“他们在这里有机会这样做，但我有点担心他们是否会站起来这样做。”美联储的“独立性”？这位高级银行家提及，在特朗普任期内，这位仁兄经常利用他的个人影响力在推特等社交媒体上公开呼吁美联储“大撒币”，包括倡导美联储的“负利率政策”。尽管特朗普的举措遭到了他一手提拔起来的鲍威尔的反对，但事实上，美联储“洪水滔天”。在2021年全球资产复盘中，华尔街见闻提及，2021年美国在货币政策上延续了2020年“零利率”政策，维持了购债规模；在财政政策上全年维持了高水平财政支出，TGA账户余额快速下行。同时，美联储的资产负债表在过去两年中翻了一番，达到近9万亿美元。这一背景下，约翰·沃尔德伦也指责到：美联储政策导致贫富差距越来越大，那些已经拥有大量财富的人从过去十年的货币行动中继续获取了大量利益。他表示：“央行政策加剧了不平等。”如今，美联储也一直面临来自立法者的“政治反击”，受到政府在气候、种族正义等议题上的各种压力。这一背景下，沃尔德伦不禁担忧，如果经济出现一些问题，那么美联储是否还能继续其紧缩方案，特别是坚持其缩表计划呢？沃尔德伦认为，他“不完全相信”鲍威尔的美联储会有足够的勇气或意愿。因此，他表示：“我们可能需要带回保罗·沃尔克，需要有人愿意坚持到底，而不是考虑市场上到底发生了什么。”值得一提的是，在沃尔德伦此番言论发表不久，鲍威尔就在FOMC后的新闻发布会上展示了前所未有的鹰派立场，不愿再当“好好先生”了。不过，这位此前一直以“鸽派”闻名的美联储主席真的能如保罗·沃尔克那般，坚持到底管好通胀吗？“硬汉主席”保罗·沃尔克自上个世纪60年代中期，美国的通胀率就一直呈现上升态势。到了1980年3月，美国年化通胀率已经达到了14.8%的峰值。当时，市场分析普遍认为，通胀率还有可能进一步走高，呈现出此前只有欠发达国家、不稳定的经济体才会出现的剧烈通胀。这一背景下，只有一个坚持“国家长期利益”，不被威逼利诱，不惧政治打压的美联储主席，才有希望降低通胀、拯救美元的购买力同时保住美元的国际信誉。这一时刻，保罗·沃尔克英雄般地站了出来，将M1调控目标设置在5.5%，同时大幅提升利率。这些举措导致当时美国失业率上升到10%，引发了1980年、1981年连续两年自大萧条以来最糟糕的经济衰退。这导致保罗·沃尔克在当时受到了剧烈的公众抗议和政治批评。不过，在政府、产业、资本等各方施加的多种压力下保罗·沃尔克不为所动，一直坚守住了紧缩政策。最终，保罗·沃尔克带领美国成功战胜了两位数通胀，他的政策组合被广泛认为稳定了美国经济，使得美国经济在1982年末化险为夷，重新逆转，他本人也因此收获了高度赞誉。那么，若危机真的来临，谁会是下一个沃尔克？","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1397,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":847416148,"gmtCreate":1636544471982,"gmtModify":1636544809370,"author":{"id":"3546388162494555","authorId":"3546388162494555","name":"虎头纹","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8934413c88fa3561ac1ad796c526e589","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3546388162494555","authorIdStr":"3546388162494555"},"themes":[],"htmlText":"欧盟是流氓","listText":"欧盟是流氓","text":"欧盟是流氓","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/847416148","repostId":"1122724769","repostType":4,"repost":{"id":"1122724769","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1636538763,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1122724769?lang=&edition=full","pubTime":"2021-11-10 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href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>哈撒韦公司CEO沃伦·巴菲特最近几天一直在与美国总统拜登政府的高级官员保持联系。目前还不清楚，在<a href=\"https://laohu8.com/S/SIVB\">硅谷银行</a>等3家银行相继倒闭后，这位亿万富翁投资者可能会在遏制危机方面扮演什么角色。</p><p>长期以来，巴菲特一直在帮助陷入危机的银行，利用他的投资地位和金融影响力来恢复人们对陷入困境的公司的信心。拜登的团队出于对政治后果的警惕，已经开始策划不需要政府直接使用纳税人资金的支持措施，包括美联储的行动。</p><p>美国各大银行本周主动注资300亿美元以稳定<a href=\"https://laohu8.com/S/FRC\">第一共和银行</a>，监管机构称此举“非常受欢迎”。巴菲特或其他人物的投资或干预都将延续这一策略，寻求在不直接救助的情况下遏制危机。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/f3ecc14db02762fcb82cdbb76e654301","relate_stocks":{"LU0742534661.SGD":"Fidelity America A-SGD (hedged)","LU1571399168.USD":"ALLSPRING GLOBAL LONG/SHORT EQUITY \"IP\" (USD) ACC","LU0980610538.SGD":"Natixis Harris Associates US Equity RA SGD-H","IE00B775SV38.USD":"NEUBERGER BERMAN US MULTICAP OPPORTUNITIES \"A\" (USD) ACC","BK4550":"红杉资本持仓","LU0234570918.USD":"高盛全球核心股票组合Acc Close","IE00B3S45H60.SGD":"Neuberger Berman US Multicap Opportunities A Acc 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整顿意外险市场</b></p><p>中国银保监会办公厅发布《关于加快推进意外险改革的意见》。《意见》指出，到2020年底，意外险费率市场化形成机制基本建立，发展环境持续优化，产品供给更加丰富。到2021年底，意外险费率市场化形成机制基本健全，标准化水平明显提升，市场格局更加规范有序，服务领域更加广泛，广大群众更加认可。</p><p>港股</p><p>今日港股市场大幅下跌，主要股指皆重挫超2%。未能延续昨日反弹行情。本周市场依旧受疫情的持续影响，美股更是剧烈震荡，影响着全球金融市场走势。亚太股市集体收跌，沪指收跌1.2%。恒指收跌2.32%，报26146.67点。国指收跌2.53%，报10456.93点。主板成交量为1195.62亿港元，港股通净流入39.87亿港元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/01c3b430903f9ab670bdbd41465ee20c\" /></p><p>从板块表现看，超市便利股逆势领涨，生物科技、黄金股、OLED概念小幅走强，纸业股大跌居前，濠赌股、体育用品股、石油股、房地产、手游股等皆现普跌行情。</p><p>个股方面，恒指成份股无一飘红，创科实业大跌7.4%领跌；中信股份跌4.49%；碧桂园、中海油、华润置地皆跌4%；腾讯亦大跌2.56%；中国人保为唯一上涨国指；黄金股与生物科技造好，山东黄金收涨4.58%，远大医药逆势大涨6%，金斯瑞生物科技升超3%。</p><p>A股</p><p>受外围市场影响，沪指全天缩量横盘震荡，板块分化明显。两市超100只个股涨停，市场情绪仍旧火热。从盘面上看，口罩、化工材料、特高压等板块涨幅居前；券商、水泥、通信服务等板块跌幅居前。沪股通净流出17.39亿，深股通净流入9.81亿。</p><p>截止收盘，<span>沪指下跌1.21%，报收3034点；深成指下跌1.1%，报收11582点；创业板指下跌0.75%，报收2192点。</span></p><p>美股</p><p>美国三大股指期货盘前下跌，截至发稿，道指期货跌0.59%；标普500指数期货跌073%；纳斯达克100指数期货跌0.74%。 </p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f9ac1280759f47a5a76a00b3bd8db8cb\" /></p><p>来源：英为财情Investing.com</p><p>欧股</p><p>欧洲主要指数集体下跌，欧洲斯托克50指数跌1.79%，英国富时100指数跌1.55%，德国DAX30指数跌1.71%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9ef0129a7cb662614fa23c76399311a8\" /></p><p>来源：英为财情Investing.com</p><p>原油</p><p>国际油价下跌，美油报45.19美元/桶，日内跌1.55%；布油现报49.06美元/桶，日内跌1.86%。</p><p><span>公共卫生事件在国外的局势令投资者深感担忧，全球股市大幅走弱，对油价再次形成拖累；尽管OPEC大会提议进一步扩大150万桶/日的减产规模，但还需得到俄罗斯方面的同意；调查显示OPEC+可能扩大减产规模月75万桶/日，投资者需要保持关注。技术面来看，油价短线仍存进一步下行风险。</span></p><p>黄金</p><p>现货黄金暂时在1674附近徘徊，金价现报1674.37美元/盎司，日内涨幅0.12%。</p><p><span>金价存在进一步冲高机会；但还需留意晚间美国非农数据的表现。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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16:27</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><b>要闻</b></p><p><b>1、中央应对疫情工作领导小组会议：增强防控工作针对性有效性 把关心关爱一线医务人员措施落到实处</b></p><p>李克强主持召开中央应对新冠肺炎疫情工作领导小组会议，会议强调，要进一步落实好关心关爱医务人员各项措施，临时工作补助、一次性慰问补助、卫生防疫津贴等要及时发放，向与患者直接接触的接诊、筛查、检测、转运、治疗等一线医务人员特别是救治重症患者的医务人员倾斜，不得按行政级别确定发放标准。医务人员轮休不影响工资、奖金、休假等正常待遇。做好医务人员饮食营养等保障。纠正不必要的填表报数，减轻医务人员负担。湖北和武汉要统筹安排疫情防控和正常医疗工作，在集中力量救治新冠肺炎患者的同时，做好急诊救治、住院分娩、肿瘤治疗、血液透析等紧急、持续性医疗服务保障。</p><p><b>2、中共中央、国务院发布关于深化医疗保障制度改革的意见</b></p><p>中共中央、国务院发布关于深化医疗保障制度改革的意见。到2025年，医疗保障制度更加成熟定型，基本完成待遇保障、筹资运行、医保支付、基金监管等重要机制和医药服务供给、医保管理服务等关键领域的改革任务。到2030年，全面建成以基本医疗保险为主体，医疗救助为托底，补充医疗保险、商业健康保险、慈善捐赠、医疗互助共同发展的医疗保障制度体系，待遇保障公平适度，基金运行稳健持续，管理服务优化便捷，医保治理现代化水平显著提升，实现更好保障病有所医的目标。</p><p><b>3、银保监会发文 整顿意外险市场</b></p><p>中国银保监会办公厅发布《关于加快推进意外险改革的意见》。《意见》指出，到2020年底，意外险费率市场化形成机制基本建立，发展环境持续优化，产品供给更加丰富。到2021年底，意外险费率市场化形成机制基本健全，标准化水平明显提升，市场格局更加规范有序，服务领域更加广泛，广大群众更加认可。</p><p>港股</p><p>今日港股市场大幅下跌，主要股指皆重挫超2%。未能延续昨日反弹行情。本周市场依旧受疫情的持续影响，美股更是剧烈震荡，影响着全球金融市场走势。亚太股市集体收跌，沪指收跌1.2%。恒指收跌2.32%，报26146.67点。国指收跌2.53%，报10456.93点。主板成交量为1195.62亿港元，港股通净流入39.87亿港元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/01c3b430903f9ab670bdbd41465ee20c\" /></p><p>从板块表现看，超市便利股逆势领涨，生物科技、黄金股、OLED概念小幅走强，纸业股大跌居前，濠赌股、体育用品股、石油股、房地产、手游股等皆现普跌行情。</p><p>个股方面，恒指成份股无一飘红，创科实业大跌7.4%领跌；中信股份跌4.49%；碧桂园、中海油、华润置地皆跌4%；腾讯亦大跌2.56%；中国人保为唯一上涨国指；黄金股与生物科技造好，山东黄金收涨4.58%，远大医药逆势大涨6%，金斯瑞生物科技升超3%。</p><p>A股</p><p>受外围市场影响，沪指全天缩量横盘震荡，板块分化明显。两市超100只个股涨停，市场情绪仍旧火热。从盘面上看，口罩、化工材料、特高压等板块涨幅居前；券商、水泥、通信服务等板块跌幅居前。沪股通净流出17.39亿，深股通净流入9.81亿。</p><p>截止收盘，<span>沪指下跌1.21%，报收3034点；深成指下跌1.1%，报收11582点；创业板指下跌0.75%，报收2192点。</span></p><p>美股</p><p>美国三大股指期货盘前下跌，截至发稿，道指期货跌0.59%；标普500指数期货跌073%；纳斯达克100指数期货跌0.74%。 </p><p><img 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把关心关爱一线医务人员措施落到实处李克强主持召开中央应对新冠肺炎疫情工作领导小组会议，会议强调，要进一步落实好关心关爱医务人员各项措施，临时工作补助、一次性慰问补助、卫生防疫津贴等要及时发放，向与患者直接接触的接诊、筛查、检测、转运、治疗等一线医务人员特别是救治重症患者的医务人员倾斜，不得按行政级别确定发放标准。医务人员轮休不影响工资、奖金、休假等正常待遇。做好医务人员饮食营养等保障。纠正不必要的填表报数，减轻医务人员负担。湖北和武汉要统筹安排疫情防控和正常医疗工作，在集中力量救治新冠肺炎患者的同时，做好急诊救治、住院分娩、肿瘤治疗、血液透析等紧急、持续性医疗服务保障。2、中共中央、国务院发布关于深化医疗保障制度改革的意见中共中央、国务院发布关于深化医疗保障制度改革的意见。到2025年，医疗保障制度更加成熟定型，基本完成待遇保障、筹资运行、医保支付、基金监管等重要机制和医药服务供给、医保管理服务等关键领域的改革任务。到2030年，全面建成以基本医疗保险为主体，医疗救助为托底，补充医疗保险、商业健康保险、慈善捐赠、医疗互助共同发展的医疗保障制度体系，待遇保障公平适度，基金运行稳健持续，管理服务优化便捷，医保治理现代化水平显著提升，实现更好保障病有所医的目标。3、银保监会发文 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真正接受亏损，才能从市场中赚钱","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1114633417","media":"金十数据","summary":"新手交易员在初入市场的时候，大部分是东一榔头西一棒子的交易风格，换言之，就是短线、波段、日内、趋势……什么都尝试，但什么都做不好。我在刚进入市场之时，也是一样。不断转换交易风格的主要原因是什么呢？当年","content":"<html><head></head><body><p>新手交易员在初入市场的时候，大部分是东一榔头西一棒子的交易风格，换言之，就是短线、波段、日内、趋势……什么都尝试，但什么都做不好。我在刚进入市场之时，也是一样。不断转换交易风格的主要原因是什么呢？</p><p>当年，我还是个新手交易员时，只要账户一发生亏损，内心的郁闷就不用说了，经常是半夜不睡觉，甚至彻夜复盘，就是要找出亏损的原因，不找到原因是不可能睡觉的。</p><p>找到了原因之后（虽然那原因现在看也是牵强附会），然后就是痛下决心要改正错误，将来一定不能犯如此错误等等的自我表决心。然后呢？当然就是换一个系统。但对于新手来讲，还没有科学的系统概念，仅仅就是从一个失败的风格换成另一个风格而已。</p><p>比如一开始打定主意做趋势交易，然后发生亏损了，痛定思痛就决定做短一点吧，做波段肯定能回避亏损。好，然后就开始做波段……可是没多久，波段照样亏钱。然后又是痛定思痛之后，决定做日内，做日内一定能回避亏损。好，然后开始做日内……可是，然并卵，日内照样亏钱。然后……然后就找不到方向了，然后就开始乱做，索性不要什么系统、风格了。</p><p>很奇怪，胡乱地做反而还能赚钱，于是胆子大了起来，开始越发地过分。逆势也干上了，摸顶抄底也来了，摊平成本也有了……然后，某一天灾难降临了，千年砍柴一日烧。</p><p>然后又再一次重复以上的步骤，或者倒过来，重新再来一遍……重新再来N遍……</p><p>如果找不到症结所在，意味着这种痛苦的轮回似乎永远看不到尽头。在我走出了失败的阴霾之后，我终于体会到了：</p><p>为什么新手无论用什么风格交易都会亏钱的原因——<b>特别怕亏损！不接受系统的不完美！</b></p><p>换言之，为什么老手无论什么风格都能赚到钱的原因也是如出一辙——<b>不在意合理范围内的亏损！完全接受系统的不完美！</b></p><p>无论哪种风格，交易的核心逻辑都是一样；无论哪种风格，顶尖交易员同样有连续亏钱的时候。<b>新手在这个时候会痛定思痛转换风格幻想扳本，而高手却是偃旗息鼓等待时机再战江湖。</b></p><p>这是很重要的区分标志！</p><p>新手不断转换交易风格的真正原因就是无法接受亏损。他们很多人都认为只要是亏钱了就是系统不行，他们潜意识里总是以为市场上有葵花宝典——九阴真经或是密宗大法，一招制胜战无不败。所以，他们有好些人，这里拜师那里上课，今天被骗明天还是被骗。因为市场上根本就没有葵花宝典，有的只是前辈们枪林弹雨中死里逃生后的经验教训。</p><p>接受系统的不完美，接受市场的随机性，是一个交易员成熟的标志！对高手来说，长线短线日内波段统统都不是问题，能赚钱的照样赚钱。因为，交易的核心在交易逻辑上。短期的亏钱不叫亏，长期的赚钱才叫赚。不明白这个道理就永远都别想从市场上拿走真正属于自己的一毛钱！</p><p>基于这样一个逻辑，我对新手交易员的劝告是：<b>咬定青山不放松！选择一种风格，死磕到底。</b></p><p>只要一种风格你能胜任，其它的风格的转换并不困难，那是顺理成章的事情；只要一种风格你能赚钱，换一种风格也能赚到钱。千万不要一亏钱就换风格，因为，无论哪种风格，交易的手法从本质上来讲并没有太大区别，核心都是靠“趋势交易”获得利润，靠“低买高卖”赚取差价。</p><p>新手交易员特别难以逾越的一个关卡，就是无法接受亏损。在这一点上我同样用了很长时间才最终做到，那是因为在我还是新手的时候，真的没人教过我有用的东西。一个交易员，只有达到“眼里看到的只是数字而非钱”时，心理上对亏损才能心悦诚服地接受，也只有坦然接受了，才会有水到渠成的利润。</p><p>在不适合自己系统操作的市场里，亏钱是没有办法的事情，必须要接受亏损，等待市场走出符合系统的行情。做交易不能像狗熊掰棒子，一个不好就扔掉，最终却是个个都错过。</p></body></html>","source":"jssj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://xnews.jin10.com/details/93497><strong>金十数据</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>新手交易员在初入市场的时候，大部分是东一榔头西一棒子的交易风格，换言之，就是短线、波段、日内、趋势……什么都尝试，但什么都做不好。我在刚进入市场之时，也是一样。不断转换交易风格的主要原因是什么呢？当年，我还是个新手交易员时，只要账户一发生亏损，内心的郁闷就不用说了，经常是半夜不睡觉，甚至彻夜复盘，就是要找出亏损的原因，不找到原因是不可能睡觉的。找到了原因之后（虽然那原因现在看也是牵强附会），然后...</p>\n\n<a href=\"https://xnews.jin10.com/details/93497\">Web 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11:45","market":"sh","language":"zh","title":"2022年六大宏观猜想：关于油价、美债、股市","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1132077544","media":"静观金融","summary":"2022年宏观猜想一：布油价格明年升破90美元/桶，未来3年升破100美元/桶。明年全球原油需求或超过疫前高点0.7%；OPEC虽于8月开始增产，但却以疫前产量为增产天花板；去年7月以来页岩油未增资本","content":"<p><b>2022年宏观猜想一：布油价格明年升破90美元/桶，未来3年升破100美元/桶。</b>明年全球原油需求或超过疫前高点0.7%；OPEC虽于8月开始增产，但却以疫前产量为增产天花板；去年7月以来页岩油未增资本开支。明年全球原油存在大约2百万桶/天的供给缺口，即便伊朗全面恢复供给亦难填补，库存或将进一步降至2014年水平。</p>\n<p><b>2022年宏观猜想二：美元指数贬值至85下方。</b>今年美元指数反弹与全球仍存不确定性及美联储率先转向有关。随着全球疫情得到控制，经济不确定性降温，明年美元指数将大概率回落。此外，中期选举前美联储大概率偏鸽，亦将压制美元走势。2001-2020年美元年均振幅为13.2%，一旦贬值明年美元指数大概率跌破90，年中低点甚至可能在85下方。</p>\n<p><b>2022年宏观猜想三：海运价格或将回落。</b>疫后全球海运出现极大的供需矛盾，且供给因素更为复杂。比如，去年H2欧美国家对自中国进口商品形成“单向”路径依赖、出口国集装箱船“有去无回”；大量集装箱在欧美港口堆积拥堵及港口等物流环节工作人员数量下降导致疫后欧美等区域港口效率下降；出口国运输业“招工难”、劳工成本上升。我们认为海运的供需矛盾有望在未来半年得以缓解并在明年H2出现逆转。</p>\n<p><b>2022年宏观猜想四：中期选举前美国或再度对外施压。</b>拜登政府对中欧等经济体的贸易缓和或仅为打压通胀预期诉求下的权宜之计。一旦内政落地，中期选举前拜登政府或将政策转变为对外施压。该政策基调的转变亦有可能对部分资产形成风险偏好的约束。</p>\n<p><b>2022年宏观猜想五：10年美债收益率高点或在2022Q1。</b>但凡有政治根基的总统上台，就会影响货币政策节奏，中期选举与大选年份会适度鸽派、其他年份货币政策则偏鹰。未来数月疫情退潮实际利率将带动10Y美债收益率走高，该过程亦将为明年中期选举预留了空间；明年Q2-Q3美联储则会相对鸽派，以防止货币政策对中期选举产生干扰。预计2022年10年期美债收益率高点或出现在Q1，且有望突破2%，Q2-Q3期间10年期美债收益率中枢则有望小幅下移，中期选举后再度反弹。</p>\n<p><b>2022年宏观猜想六：明年猪油共振，A股风格切换。</b>生猪养殖利润已降至冰点。一旦猪肉价格上涨，且猪油同涨，则明年国内CPI同比大概率上破2%。可见，PPI与CPI剪刀差有望于明年大幅收敛，一旦如此，明年大众消费品的风险收益比将明显好于上游原材料行业。</p>\n<p><b>正文</b></p>\n<p><b>一、2022年宏观猜想一：油价有望升破90美元/桶</b></p>\n<p><b>（一）2022年原油需求大概率超越疫前</b></p>\n<p><b>原油需求接近疫前，但仍有较大回升空间。</b>如图1所示，去年Q3起全球石油需求量快速恢复，目前已经接近疫前水平。与此同时，如图2-5可知当前全球航空仅为有限恢复。日前美国表示将于11月进一步放宽对国际游客出入境的限制。可见，在各国有序接种疫苗后国际航班有望加速恢复，未来一年原油需求仍有较大提升空间。2011-2019年原油需求年均增幅为1.3%，但如图2-5可知目前全球原油需求仍被疫情约束，因此明年年度需求增幅或明显高于2010-2019年均值。在2008-2009年的低基数下，2010年全球原油需求增幅高达3.44%，假定明年需求增量为3%，即会高达101.5百万桶/天，高于疫前约0.7%。</p>\n<p><img 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（二）页岩油未增资本开支，明年全球原油大概率进一步去库存</b></p>\n<p>OPEC自8月开始每月增产40万桶/天直至恢复至疫前供给水平，换言之，OPEC的产量仍以疫前为天花板水平。而去年7月以来美国原油已开未完钻井数骤降表明过去一年多美国页岩油方面未增加资本开支，这也是今年高油价背景下美国原油供给始终未能快速恢复至疫前的主因。但由于拜登新能源战略将约束页岩油长期发展并加剧了传统能源投资风险，因此无论是能源企业亦或是风投基金均会在页岩油领域实施止盈甚至止损动作。</p>\n<p>此外，页岩油油井衰减期及生产周期极短，完井后3-6个月为出油峰值，再往后两年油井出油量就会衰减到峰值的25%附近，因此只要没有足够的资本开支，页岩油供给很快就会减少。疫前美国原油供给峰值为13.0百万桶/天，截至今年7月美国原油产量则仅为11.3百万桶/天。由美国原油已开未完井数及完井数估计，明年美国原油产量也难以回升至疫前高点水平，乐观情形是明年美国原油供给恢复至略高于12.0百万桶/天水平。</p>\n<p>综上所述，供需缺口约为2百万桶/天之间。那么假若伊朗原油供给全面恢复能否弥补这一缺口？答案是否定的。过去20年伊朗供给峰值也仅在3.9百万桶/天，今年8月已经高达2.4百万桶，换言之，明年全球原油大概率供需吃紧，原油库存亦将进一步回落。</p>\n<p><b>（三）明年油价破90美元/桶，未来3年破100美元/桶或为大概率</b></p>\n<p>目前全球原油库存已降至2015年水平，而2014年是全球原油变盘点。2014年7月OPEC担心美国页岩油侵蚀其市场份额，进而大举增产，推升库存、压低油价。2011年-2014H1国际原油价格曾居100美元/桶上方，一旦库存降至2014年H1水平，国际油价恐再度调整100美元/桶。当然，就明年而言，供需缺口并不大，库存降幅或较为有限，进而理性评估，明年Brent油价大概率升破90美元/桶。</p>\n<p><b>但未来3年Brent原油价格重回100美元/桶或为大概率。</b>金融危机后页岩油的出现令原油经历了长达12年的熊市，拜登上任或意味着OPEC重新夺回原油定价权，原油12年熊市或已告终。始于金融危机后的页岩油具备三个特点：生产周期短、响应速度快；高度市场化；技术进步可以推动成本下移。页岩油的出现令油价进入熊市周期。拜登上任后不仅重回《巴黎气候协定》并推动各项新能源发展政策，还对原油等传统能源进行了政策性约束，比如冻结公共土地和近海水域上的新石油和天然气租赁以及2022财年及此后联邦资金不直接补贴化石燃料等[1]。这一做法虽是基于长期发展，但疫情也加速了美国落地相关政策的进程。页岩油供给大概率逐年下滑。此外，新能源取代传统能源的过程并非一蹴而就。根据2020年10月OPEC的预测，全球原油需求峰值出现在2040年[2]；今年2月EIA认为美国原油需求峰值出现在2025-2026年[3]。另一方面，各国的新能源推广政策也相当于是对传统能源进行供给侧改革，包括美国在内的部分非OPEC国家的原油产业相关资本开支或逐年下降。未来5-10年全球或迎来需求边际上升、供给边际收缩的局面，因此油价有望逐年抬升，就未来3年而言，Brent油价重回100美元/桶上方或为大概率。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/42ce1f1d6d9105ed9e7364fa315097e0\" tg-width=\"671\" tg-height=\"575\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dfe4fb78c015df668a1b6f086191dad0\" tg-width=\"670\" tg-height=\"571\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bb177960b380d6999db5d1f4f1409c6d\" tg-width=\"1046\" tg-height=\"563\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>&nbsp;二、2022年宏观猜想二：美元指数贬值至85下方</b></p>\n<p><b>（一）今年美元指数反弹与全球仍存不确定性及美联储率先转向有关</b></p>\n<p>美元往往具备避险属性。当全球经济政策不确定性指数（EPU）攀升或高于美国经济政策不确定性指数的阶段，美元指数往往偏强；否则可能会偏弱。今年以来全球经济政策不确定性指数始终高于美国大概率与疫苗接种率有关。Q2美国就已进入疫苗接种加速期，Q3超过50%，而目前全球疫苗接种率尚未达到40%。加上Delta变种引发的疫情担忧也令Q3全球经济出现了诸多不确定性。</p>\n<p>此外，美国财政转移支付对个人收入的提振效应已然趋弱，叠加美国逐渐解除疫后封锁令居民增加服务消费，因此5月以来美国个人消费结构出现明显变化，耐用品消费降温、服务消费加速。这一变化大概率令美国贸易逆差有所收敛，对美元形成一定支持。此外，随着美联储主席鲍威尔在9月议息会议中几乎明示了美宣布Taper时间表的指引。在发达经济体中，美国率先货币正常化也给了美元指数一定反弹动能。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa150582e6ba2bd4951f83697d81bcee\" tg-width=\"763\" 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（二）疫情趋缓及2022年货币政策偏鸽将引发美元指数贬值</b></p>\n<p>如前文所述，以当前速率线性外推2022H1全球疫苗接种率就会超过50%。随着明年全球疫情得到控制，经济不确定性降温，美元指数大概率将回落。</p>\n<p>此外，在考虑政治诉求的因素之下，货币政策节奏就会受政治因素驱动。比如，美联储于2010年实施QE2、2012年实施QE3、2014年虽然执行Taper但政策冲击出现在2013年、2016年大选前美联储均未实施加息。相反，2013年美联储释放Taper信号、2015年落地金融危机后首次加息靴子，上述事件均对市场造成冲击。其中，2010及2014年为中期选举年；2012及2016年为大选年。2018年中期选举年份美联储紧货币节奏偏快，上任前缺乏政治基础的特朗普就吃了大亏。因此，中期选举和大选年份，美国政府大概率希望货币政策偏向宽松，因此需要提前（或错后）收紧货币。由此可见，2022年中期选举，2024年大选，因此2021年Taper、2023年加息最符合政治诉求。</p>\n<p>美联储于9月议息会议点阵图中暗示明年或有加息可能。我们认为这是“欲擒故纵”的策略。为了给明年中期选举前预留政策空间，今年美联储给出更多鹰派信号是比较“聪明”的做法。近期美联储主席鲍威尔对于通胀的表态也不再如上半年般从容，而是强调未来数月仍有通胀压力，也是短期加码释放“鹰派”信号的表现。我们认为美联储甚至有可能在今年Q4的议息会议中进一步上调明年加息概率。但在中期选举前2022年Q2-Q3美联储货币政策基调则大概率偏鸽。美联储政策态度的变化也将影响美元走势，因此美元明年贬值概率较高。</p>\n<p><b>（三）2022年美元指数跌破90为大概率，不排除年中跌至85的可能性</b></p>\n<p>如图12-13所示，美元指数每年的涨跌幅及年内波动均很大。2001-2020年美元指数年内平均振幅为13.2%。目前美元指数在94附近徘徊，由以往的波幅评估明年一旦贬值美元指数大概率跌破90，年中低点甚至可能在85下方。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/85e210027a0a03470e66897a680c3ecc\" 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referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a4ed5c271eeb1d21053fe44c3e372606\" tg-width=\"683\" tg-height=\"565\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2933b5972352de20dfa5eb73c90a83bd\" tg-width=\"1043\" tg-height=\"599\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>为打压通胀预期，Q2-Q3拜登不惜推迟基建计划、压缩基建规模，与中欧缓和贸易关系以及对OPEC施压干预油价等。换言之，今年美国外政基调偏积极是打压通胀预期的权宜之计。4月底美国方面表示正努力解决与欧盟之间的钢铝关税问题和飞机补贴争端[4]。5月17日欧盟同意推迟对大约40亿美元美国出口商品加征50%的报复性关税，并表示欧盟将与拜登政府进一步就前总统特朗普施加的钢铁关税进行谈判[5]。6月15日美欧就<a href=\"https://laohu8.com/S/BA\">波音</a>和空客航空补贴争端发表声明，称双方将暂停对彼此征收报复性关税，为期五年[6]。另一边，中美也多次表态正在积极进行经贸磋商等[7]。</p>\n<p>当然，拜登政府打压通胀预期的终极目标仍是为明年中期选举铺路。此外，为锁定中期选举胜局，民主党大概率会在年内落地基建与加税政策，加速打压通胀预期成为当务之急。而削减甚至取消对外关税可以在一定程度上缓解拜登政府目前所面临的燃眉之急。假若未来2-3个月美国通胀仍高烧不退，美国大概率将削减甚至取消对华关税，该举可视为拜登为内政铺路的前奏。</p>\n<p><b>（二）中期选举前拜登政府或将再度对外施压</b></p>\n<p>一旦内政落地，中期选举前拜登政府或将政策转变为对外施压。该政策基调的转变亦有可能对部分资产形成风险偏好的约束。</p>\n<p><b>五、2022年宏观猜想五：10Y美债收益率高点或在2022Q1</b></p>\n<p>奥巴马任期的2010年、2012年、2014年及2016年美联储货币政策均偏松，而2013年及2015年偏紧，这一节奏大概率与美政治周期有关。但凡有政治根基的总统上台，就会影响货币政策节奏，中期选举与大选年份会适度放松、而其他年份则需政策从紧。如前文所述，2022年为中期选举年、2024年为大选年，因此今年释放Taper利空影响、2023年首次加息符合政治诉求。当前10年期美债收益率与10年期TIPS收益率都处于极低水平，除非未来数月无风险利率走高否则明年亦没有下行空间。因此若未来数月有触发无风险利率走高的因素，美联储不会干预。</p>\n<p>此外，疫情退潮后实际利率将带动名义利率走高。去年以来每次疫情反弹，10年期TIPS收益率中枢都会下移，疫情消退后TIPS收益率亦会回升。9月中旬以来美国疫情出现了降温迹象，假若未来2-3个月美国疫情进一步降温，10年期TIPS收益率势必带动10年期美债收益率反弹。当下国际原油价格走强亦会对10年期美债收益率形成支撑。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5a0ead11e2bc81832ebd0c24e5de2cb2\" tg-width=\"797\" tg-height=\"669\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1f1d11ae5172a11399df11ffd615d0c6\" tg-width=\"795\" tg-height=\"675\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>而明年Q2-Q3随着2022年中期选举临近，美联储货币政策将转鸽，10Y美债收益率则有望小幅回落。当然，这一假设也隐含了明年Q2-Q3拜登政府或再度向OPEC施压，换言之，Q2-Q3国际原油价格上行斜率会受到一定约束，这也是我们认为明年国际油价或难突破100美元/桶的主因之一。</p>\n<p>综上所述，我们预计2022年10年期美债收益率高点或出现在Q1，且有望突破2%，Q2-Q3期间10年期美债收益率中枢则有望小幅下移，中期选举后再度反弹。</p>\n<p><b>六、2022年宏观猜想六：明年猪油共振，A股风格切换</b></p>\n<p><b>（一）猪肉价格有望于明年触底反弹</b></p>\n<p>农业农村部印发《生猪产能调控实施方案（暂行）》（下简称《方案》）提出，以能繁母猪存栏量变化率为核心调控指标，分级建立生猪产能调控基地，构建上下联动、响应及时的生猪生产逆周期调控机制。方案提出，十四五”期间，能繁母猪正常保有量稳定在4100万头左右，最低保有量不低于3700万头。但今年Q2末全国能繁母猪存栏量为4564万头，显著高于《方案》给出的目标值，因此政策层面并无进一步提高全国能繁母猪存栏量的意图。目前生猪养殖利润也降至冰点，而生猪存栏及同比却在较高水平；若猪粮比同时于2022年4月触底，明年猪肉价格有望于年中实现触底反弹。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d08383fdd95b5c405f88b23fda78686e\" tg-width=\"806\" tg-height=\"622\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/abf1895224317c6a68cba57ac5c7212f\" tg-width=\"813\" tg-height=\"633\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（二）“猪油共振”下明年CPI同比大概率上破2%</b></p>\n<p>8月中国CPI同比仅0.8%，其中猪肉分项同比为-44.9%。由于猪肉权重2.43%，因此猪肉对8月当月CPI同比的拖累高达1.09%，也就是说剔除猪肉因素，8月中国CPI同比为1.9%。低基数下，只要明年猪肉价格不跌，对CPI同比就会变相形成1.1个百分点的正贡献；一旦猪肉价格上涨，且猪油同涨，则明年国内CPI同比大概率上破2%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d085989d5ae807127684ba2939049718\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"630\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（三）PPI与CPI剪刀差收敛后，权益主题或有上游转向下游，大众消费品有望受关注</b></p>\n<p>基于前文，国内定价上游原材料价格暂遇瓶颈，明年猪油共振逻辑下CPI同比有望回升并上破2%，进而PPI与CPI剪刀差有望于明年大幅收敛。再从投资性价比的角度看，一旦PPI与CPI剪刀差收敛，大众消费品的风险收益比亦将明显好于上游原材料行业。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ffcd96848ff0abcbb8f290329c382f64\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"621\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","source":"lsy1571618842096","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/RpufZ86-Rhr79JebYbab8A><strong>静观金融</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>2022年宏观猜想一：布油价格明年升破90美元/桶，未来3年升破100美元/桶。明年全球原油需求或超过疫前高点0.7%；OPEC虽于8月开始增产，但却以疫前产量为增产天花板；去年7月以来页岩油未增资本开支。明年全球原油存在大约2百万桶/天的供给缺口，即便伊朗全面恢复供给亦难填补，库存或将进一步降至2014年水平。\n2022年宏观猜想二：美元指数贬值至85下方。今年美元指数反弹与全球仍存不确定性及...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/RpufZ86-Rhr79JebYbab8A\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/1fc1f5e2fa377c378fa230c10e0849a2","relate_stocks":{"IEI":"iShares Barclays 3-7 Year Trea","GOVT":"iShares安硕核心美国国债ETF","TLT":"20+年以上美国国债ETF-iShares","BND":"债券指数ETF-Vanguard美国","IEF":"债券指数ETF-iShares Barclays 7-10年","SHY":"债券指数ETF-iShares Barclays 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言之，今年美国外政基调偏积极是打压通胀预期的权宜之计。4月底美国方面表示正努力解决与欧盟之间的钢铝关税问题和飞机补贴争端[4]。5月17日欧盟同意推迟对大约40亿美元美国出口商品加征50%的报复性关税，并表示欧盟将与拜登政府进一步就前总统特朗普施加的钢铁关税进行谈判[5]。6月15日美欧就波音和空客航空补贴争端发表声明，称双方将暂停对彼此征收报复性关税，为期五年[6]。另一边，中美也多次表态正在积极进行经贸磋商等[7]。\n当然，拜登政府打压通胀预期的终极目标仍是为明年中期选举铺路。此外，为锁定中期选举胜局，民主党大概率会在年内落地基建与加税政策，加速打压通胀预期成为当务之急。而削减甚至取消对外关税可以在一定程度上缓解拜登政府目前所面临的燃眉之急。假若未来2-3个月美国通胀仍高烧不退，美国大概率将削减甚至取消对华关税，该举可视为拜登为内政铺路的前奏。\n（二）中期选举前拜登政府或将再度对外施压\n一旦内政落地，中期选举前拜登政府或将政策转变为对外施压。该政策基调的转变亦有可能对部分资产形成风险偏好的约束。\n五、2022年宏观猜想五：10Y美债收益率高点或在2022Q1\n奥巴马任期的2010年、2012年、2014年及2016年美联储货币政策均偏松，而2013年及2015年偏紧，这一节奏大概率与美政治周期有关。但凡有政治根基的总统上台，就会影响货币政策节奏，中期选举与大选年份会适度放松、而其他年份则需政策从紧。如前文所述，2022年为中期选举年、2024年为大选年，因此今年释放Taper利空影响、2023年首次加息符合政治诉求。当前10年期美债收益率与10年期TIPS收益率都处于极低水平，除非未来数月无风险利率走高否则明年亦没有下行空间。因此若未来数月有触发无风险利率走高的因素，美联储不会干预。\n此外，疫情退潮后实际利率将带动名义利率走高。去年以来每次疫情反弹，10年期TIPS收益率中枢都会下移，疫情消退后TIPS收益率亦会回升。9月中旬以来美国疫情出现了降温迹象，假若未来2-3个月美国疫情进一步降温，10年期TIPS收益率势必带动10年期美债收益率反弹。当下国际原油价格走强亦会对10年期美债收益率形成支撑。\n\n而明年Q2-Q3随着2022年中期选举临近，美联储货币政策将转鸽，10Y美债收益率则有望小幅回落。当然，这一假设也隐含了明年Q2-Q3拜登政府或再度向OPEC施压，换言之，Q2-Q3国际原油价格上行斜率会受到一定约束，这也是我们认为明年国际油价或难突破100美元/桶的主因之一。\n综上所述，我们预计2022年10年期美债收益率高点或出现在Q1，且有望突破2%，Q2-Q3期间10年期美债收益率中枢则有望小幅下移，中期选举后再度反弹。\n六、2022年宏观猜想六：明年猪油共振，A股风格切换\n（一）猪肉价格有望于明年触底反弹\n农业农村部印发《生猪产能调控实施方案（暂行）》（下简称《方案》）提出，以能繁母猪存栏量变化率为核心调控指标，分级建立生猪产能调控基地，构建上下联动、响应及时的生猪生产逆周期调控机制。方案提出，十四五”期间，能繁母猪正常保有量稳定在4100万头左右，最低保有量不低于3700万头。但今年Q2末全国能繁母猪存栏量为4564万头，显著高于《方案》给出的目标值，因此政策层面并无进一步提高全国能繁母猪存栏量的意图。目前生猪养殖利润也降至冰点，而生猪存栏及同比却在较高水平；若猪粮比同时于2022年4月触底，明年猪肉价格有望于年中实现触底反弹。\n\n（二）“猪油共振”下明年CPI同比大概率上破2%\n8月中国CPI同比仅0.8%，其中猪肉分项同比为-44.9%。由于猪肉权重2.43%，因此猪肉对8月当月CPI同比的拖累高达1.09%，也就是说剔除猪肉因素，8月中国CPI同比为1.9%。低基数下，只要明年猪肉价格不跌，对CPI同比就会变相形成1.1个百分点的正贡献；一旦猪肉价格上涨，且猪油同涨，则明年国内CPI同比大概率上破2%。\n\n（三）PPI与CPI剪刀差收敛后，权益主题或有上游转向下游，大众消费品有望受关注\n基于前文，国内定价上游原材料价格暂遇瓶颈，明年猪油共振逻辑下CPI同比有望回升并上破2%，进而PPI与CPI剪刀差有望于明年大幅收敛。再从投资性价比的角度看，一旦PPI与CPI剪刀差收敛，大众消费品的风险收益比亦将明显好于上游原材料行业。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1204,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":635273378,"gmtCreate":1647038129467,"gmtModify":1647038129467,"author":{"id":"3546388162494555","authorId":"3546388162494555","name":"虎头纹","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8934413c88fa3561ac1ad796c526e589","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3546388162494555","authorIdStr":"3546388162494555"},"themes":[],"htmlText":"作妖时间长了觉着别人才是妖精&nbsp;","listText":"作妖时间长了觉着别人才是妖精&nbsp;","text":"作妖时间长了觉着别人才是妖精","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/635273378","repostId":"1160405477","repostType":4,"repost":{"id":"1160405477","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1647012881,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1160405477?lang=&edition=full","pubTime":"2022-03-11 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referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>同时，受国家烟草专卖局公开征求对《电子烟》国家标准（二次征求意见稿）的意见、且口味明确仅限烟草风味的影响，电子烟品牌悦刻母公司<a href=\"https://laohu8.com/S/RLX\">RLX科技</a>一度大跌43%，创在美上市以来最低。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a1599e92bff00b94587e89df0cf04514\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/ZLAB\">再鼎医药</a>跌近12%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BGNE\">百济神州</a>一度跌近11%，盛美半导体和<a href=\"https://laohu8.com/S/YUMC\">百胜中国</a>一度跌超10%，其中百胜中国逼近2020年4月2日来盘中低点并下逼40美元，<a href=\"https://laohu8.com/S/HCM\">和黄医药</a>跌超8%，</p><p>中国证监会3月10日晚间回应上述中概股进“预摘牌名单”时称，坚决反对一些势力将证券监管政治化的错误做法。百胜中国、<a href=\"https://laohu8.com/S/688235\">百济神州</a>、再鼎医药、盛美半导体随后公告回应《外国公司问责法案》，但百胜中国预警公司普通股可能将于2024年初从纽约证券交易所退市。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/7fd45663d3c23616b7efbd9587dec563","relate_stocks":{"CQQQ":"中国科技指数ETF-Guggenheim","KWEB":"中国海外互联网ETF-KraneShares","BK4526":"热门中概股"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1160405477","content_text":"周五，热门中概股继续重挫，截至发稿，滴滴跌超39%，满帮跌超20%，陆金所跌17%，好未来、理想汽车、贝壳跌超10%，爱奇艺、百度、微博、中通快递跌超8%，哔哩哔哩跌超7%。同时，受国家烟草专卖局公开征求对《电子烟》国家标准（二次征求意见稿）的意见、且口味明确仅限烟草风味的影响，电子烟品牌悦刻母公司RLX科技一度大跌43%，创在美上市以来最低。再鼎医药跌近12%，百济神州一度跌近11%，盛美半导体和百胜中国一度跌超10%，其中百胜中国逼近2020年4月2日来盘中低点并下逼40美元，和黄医药跌超8%，中国证监会3月10日晚间回应上述中概股进“预摘牌名单”时称，坚决反对一些势力将证券监管政治化的错误做法。百胜中国、百济神州、再鼎医药、盛美半导体随后公告回应《外国公司问责法案》，但百胜中国预警公司普通股可能将于2024年初从纽约证券交易所退市。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1476,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":807112090,"gmtCreate":1628005479810,"gmtModify":1628005479810,"author":{"id":"3546388162494555","authorId":"3546388162494555","name":"虎头纹","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8934413c88fa3561ac1ad796c526e589","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3546388162494555","authorIdStr":"3546388162494555"},"themes":[],"htmlText":"以前捡钱眼开 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05:18","market":"us","language":"zh","title":"外媒头条：耶伦称国会将在12月3日提高债务上限","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2174697144","media":"新浪美股","summary":"　　美国财政部长耶伦表示，一旦国会和白宫就支出计划达成一致，提高联邦债务上限将是立法者的责任。　　“一旦国会和政府决定了支出计划和税收计划，他们就有责任支付由此产生的账单，”耶伦告诉美国广播公司。　　耶伦表示，如果美国触及债务上限，可能会造成经济衰退。　　针对“1万亿美元的硬币”计划，耶伦重申反对发行“1万亿美元的硬币”，称这只是个噱头。","content":"<p><b>全球财经媒体昨夜今晨共同关注的头条新闻主要有：</b></p>\n<blockquote>\n <b>1、美国财长耶伦：国会将在12月3日提高债务上限</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>2、美联储戴利：现在说就业市场停滞还为时过早</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>3、马斯克：柏林超级工厂量产数量将为5000辆/周</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>4、</b> \n <b>外媒：富士康通过收购Lordstown俄亥俄州工厂进入美国电动汽车市场</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>5、随着财报季临近 <a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>股可能过热</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>6、未来一周能源价格飙升 华尔街市场风险增加</b>\n</blockquote>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b3c5d151a85b9aee1700fabf22a1e119\" tg-width=\"550\" tg-height=\"351\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>美国财长耶伦：国会将在12月3日提高债务上限</b></p>\n<p>美国财政部长耶伦表示，一旦国会和白宫就支出计划达成一致，提高联邦债务上限将是立法者的责任。</p>\n<p>“一旦国会和政府决定了支出计划和税收计划，他们就有责任支付由此产生的账单，”耶伦告诉美国广播公司。“因为我们确实应该讨论政府的财政政策。”</p>\n<p>耶伦表示，如果美国触及债务上限，可能会造成经济衰退。</p>\n<p>针对“1万亿美元的硬币”计划，耶伦重申反对发行“1万亿美元的硬币”，称这只是个噱头。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/93345dd77f66cfb852e49c32b16f7247\" tg-width=\"550\" tg-height=\"322\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>美联储戴利：现在说就业市场停滞还为时过早</b></p>\n<p>旧金山联储主席玛丽·戴利周日表示，美国就业市场将继续受到新冠疫情的影响，但现在说它“停滞”还为时过早。</p>\n<p>当被问及就业增长连续第二个月令人失望时，戴利在哥伦比亚广播公司周末新闻节目中说：“德尔塔变种病毒对就业造成冲击，但还没到脱轨的程度。”</p>\n<p>“所以我认为现在说它停滞不前还为时过早，但我们肯定看到了新冠疫情的影响和德尔塔变种病毒对劳动力市场的冲击。”</p>\n<p>她表示，通胀与新冠疫情直接相关，但这不是长期现象。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3d7de189bfd527c65c4adacf67eb37b1\" tg-width=\"550\" tg-height=\"366\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>马斯克：柏林超级工厂量产数量将为5000辆/周</b></p>\n<p>北京时间10月10日凌晨消息，据路透社报道，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>首席执行官埃隆·马斯克 （Elon Musk） 周六在新工厂所在地举行的活动上表示，柏林超级工厂的量产数量将为5000辆/周，希望达到10000辆/周，计划于今年11月、12月开始生产，但较难实现量产。</p>\n<p>马斯克进一步表示，柏林超级工厂生产的汽车将供应整个欧洲地区，最初的电池供应可能来自特斯拉中国。特斯拉在使全自动驾驶测试软件尽可能完美方面“已经接近完成了”。“很有可能”特斯拉将于明年在欧洲推出全自动驾驶测试软件。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2a37d67445b92a378124648fee21326e\" tg-width=\"550\" tg-height=\"205\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>外媒：富士康通过收购Lordstown俄亥俄州工厂进入美国电动汽车市场</b></p>\n<p>10月9日消息，据国外媒体报道，富士康通过收购电动卡车初创公司Lordstown Motors位于俄亥俄州的工厂，进入美国电动汽车市场。</p>\n<p>报道称，富士康即将与Lordstown达成协议，收购后者位于俄亥俄州的工厂。据悉，这两家公司最早将于本周宣布这笔交易。</p>\n<p>富士康董事长刘扬伟表示，此次收购不仅有助于富士康加快在美国生产电动汽车的时间表，还增加了他们未来设计和生产不同电动汽车车型的灵活性。</p>\n<p>据报道，富士康将生产Lordstown的首款纯电动皮卡Endurance，并将能够向电动汽车制造商菲斯克（Fisker）等其他客户提供制造服务。</p>\n<p>今年2月份，富士康和菲斯克签署了一项协议，将共同开发一款电动汽车。根据协议，富士康将生产这款电动汽车，这款车将基于该公司开发的汽车底盘打造，将从2023年第四季度开始量产，预计年产量将超过25万辆。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5fe789a5593687c5bcc4c898ee51b70b\" tg-width=\"550\" tg-height=\"394\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>随着财报季临近 美国银行股可能过热</b></p>\n<p>银行股一直是2021年最好的股票之一，随着第三季度财报的开始，分析师预计该行业将显示出持续的强劲势头。然而，银行股的问题是可能已经过热？</p>\n<p>KBW银行指数在2021年飙升了近 40%，是标普500指数17%的涨幅的两倍多。因为投资者不断购买贷方，人们越来越预期美国经济复苏将刺激美联储缩减规模，并最终开始加息。</p>\n<p>尽管银行在今年前九个月表现强劲，但许多分析师的看涨前景并未动摇，他们认为目前环境适合这些股票继续增长。9月，分析师将整个美国银行业上调至增持，称贷款增长的拐点、利率上升和现金的重新配置应该会提振收益。</p>\n<p>并不是每个人都同意这种观点。事实上，华尔街目前的争论是银行的定价是否已经接近高点。</p>\n<p>“美国大银行的交易量很大，”BMO资本市场分析师James Fotheringham 表示，他建议投资者寻求获利了结，因为<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>和美国银行股价飙升至高于历史平均水平。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/24752295931875109d7f1aed4f66549f\" tg-width=\"550\" tg-height=\"366\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>未来一周能源价格飙升 华尔街市场风险增加</b></p>\n<p>美国股市投资者正在评估是否会出现更多波动，因为全球能源价格飙升可能推高通胀、侵蚀利润率并给消费者支出带来压力。</p>\n<p>能源成本是通胀的一个主要因素，未来几周公司公布第三季度业绩，能源成本将成为一个关键话题。自8月底以来，油价已飙升逾25%，布伦特原油价格突破每桶80美元并创下三年高位。欧洲的天然气价格飙升，引起政治领导人的警觉。</p>\n<p>National Securities首席市场策略师Art Hogan表示：“当能源价格上涨时，所有企业都会增加成本。”</p>\n<p>尽管9月出现回调，但标普500指数在2021年迄今仍上涨约17%。即使投资者蜂拥而至，在市场的最新下跌中买入，但一些华尔街策略师指出，股市可能会带来风险。</p>\n<p>凯投宏观的分析师在一份报告中表示，能源价格上涨可能会给债券收益率带来更大的上行压力。最近几周收益率的上涨扰乱了股市，尤其是科技股。</p>\n<p>State Street Global Advisors首席投资策略师 Michael Arone表示，如果油价继续上涨至每桶100美元，“可能会继续打压市场情绪”。</p>","source":"sina","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>外媒头条：耶伦称国会将在12月3日提高债务上限</title>\n<style 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华尔街市场风险增加\n\n\n美国财长耶伦：...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2021-10-11/doc-iktzscyx8927698.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b3c5d151a85b9aee1700fabf22a1e119","relate_stocks":{"161125":"标普500","513500":"标普500ETF","IVV":"标普500指数ETF","QLD":"纳指两倍做多ETF","UPRO":"三倍做多标普500ETF","SSO":"两倍做多标普500ETF","SPXU":"三倍做空标普500ETF","TSLA":"特斯拉","SQQQ":"纳指三倍做空ETF","PSQ":"纳指反向ETF","OEF":"标普100指数ETF-iShares","QQQ":"纳指100ETF","SPY":"标普500ETF","SDS":"两倍做空标普500ETF","QID":"纳指两倍做空ETF",".SPX":"S&P 500 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华尔街市场风险增加\n\n\n美国财长耶伦：国会将在12月3日提高债务上限\n美国财政部长耶伦表示，一旦国会和白宫就支出计划达成一致，提高联邦债务上限将是立法者的责任。\n“一旦国会和政府决定了支出计划和税收计划，他们就有责任支付由此产生的账单，”耶伦告诉美国广播公司。“因为我们确实应该讨论政府的财政政策。”\n耶伦表示，如果美国触及债务上限，可能会造成经济衰退。\n针对“1万亿美元的硬币”计划，耶伦重申反对发行“1万亿美元的硬币”，称这只是个噱头。\n\n美联储戴利：现在说就业市场停滞还为时过早\n旧金山联储主席玛丽·戴利周日表示，美国就业市场将继续受到新冠疫情的影响，但现在说它“停滞”还为时过早。\n当被问及就业增长连续第二个月令人失望时，戴利在哥伦比亚广播公司周末新闻节目中说：“德尔塔变种病毒对就业造成冲击，但还没到脱轨的程度。”\n“所以我认为现在说它停滞不前还为时过早，但我们肯定看到了新冠疫情的影响和德尔塔变种病毒对劳动力市场的冲击。”\n她表示，通胀与新冠疫情直接相关，但这不是长期现象。\n\n马斯克：柏林超级工厂量产数量将为5000辆/周\n北京时间10月10日凌晨消息，据路透社报道，特斯拉首席执行官埃隆·马斯克 （Elon Musk） 周六在新工厂所在地举行的活动上表示，柏林超级工厂的量产数量将为5000辆/周，希望达到10000辆/周，计划于今年11月、12月开始生产，但较难实现量产。\n马斯克进一步表示，柏林超级工厂生产的汽车将供应整个欧洲地区，最初的电池供应可能来自特斯拉中国。特斯拉在使全自动驾驶测试软件尽可能完美方面“已经接近完成了”。“很有可能”特斯拉将于明年在欧洲推出全自动驾驶测试软件。\n\n外媒：富士康通过收购Lordstown俄亥俄州工厂进入美国电动汽车市场\n10月9日消息，据国外媒体报道，富士康通过收购电动卡车初创公司Lordstown Motors位于俄亥俄州的工厂，进入美国电动汽车市场。\n报道称，富士康即将与Lordstown达成协议，收购后者位于俄亥俄州的工厂。据悉，这两家公司最早将于本周宣布这笔交易。\n富士康董事长刘扬伟表示，此次收购不仅有助于富士康加快在美国生产电动汽车的时间表，还增加了他们未来设计和生产不同电动汽车车型的灵活性。\n据报道，富士康将生产Lordstown的首款纯电动皮卡Endurance，并将能够向电动汽车制造商菲斯克（Fisker）等其他客户提供制造服务。\n今年2月份，富士康和菲斯克签署了一项协议，将共同开发一款电动汽车。根据协议，富士康将生产这款电动汽车，这款车将基于该公司开发的汽车底盘打造，将从2023年第四季度开始量产，预计年产量将超过25万辆。\n\n随着财报季临近 美国银行股可能过热\n银行股一直是2021年最好的股票之一，随着第三季度财报的开始，分析师预计该行业将显示出持续的强劲势头。然而，银行股的问题是可能已经过热？\nKBW银行指数在2021年飙升了近 40%，是标普500指数17%的涨幅的两倍多。因为投资者不断购买贷方，人们越来越预期美国经济复苏将刺激美联储缩减规模，并最终开始加息。\n尽管银行在今年前九个月表现强劲，但许多分析师的看涨前景并未动摇，他们认为目前环境适合这些股票继续增长。9月，分析师将整个美国银行业上调至增持，称贷款增长的拐点、利率上升和现金的重新配置应该会提振收益。\n并不是每个人都同意这种观点。事实上，华尔街目前的争论是银行的定价是否已经接近高点。\n“美国大银行的交易量很大，”BMO资本市场分析师James Fotheringham 表示，他建议投资者寻求获利了结，因为摩根大通和美国银行股价飙升至高于历史平均水平。\n\n未来一周能源价格飙升 华尔街市场风险增加\n美国股市投资者正在评估是否会出现更多波动，因为全球能源价格飙升可能推高通胀、侵蚀利润率并给消费者支出带来压力。\n能源成本是通胀的一个主要因素，未来几周公司公布第三季度业绩，能源成本将成为一个关键话题。自8月底以来，油价已飙升逾25%，布伦特原油价格突破每桶80美元并创下三年高位。欧洲的天然气价格飙升，引起政治领导人的警觉。\nNational Securities首席市场策略师Art Hogan表示：“当能源价格上涨时，所有企业都会增加成本。”\n尽管9月出现回调，但标普500指数在2021年迄今仍上涨约17%。即使投资者蜂拥而至，在市场的最新下跌中买入，但一些华尔街策略师指出，股市可能会带来风险。\n凯投宏观的分析师在一份报告中表示，能源价格上涨可能会给债券收益率带来更大的上行压力。最近几周收益率的上涨扰乱了股市，尤其是科技股。\nState Street Global Advisors首席投资策略师 Michael Arone表示，如果油价继续上涨至每桶100美元，“可能会继续打压市场情绪”。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1705,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":868530024,"gmtCreate":1632668986668,"gmtModify":1632668986668,"author":{"id":"3546388162494555","authorId":"3546388162494555","name":"虎头纹","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8934413c88fa3561ac1ad796c526e589","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3546388162494555","authorIdStr":"3546388162494555"},"themes":[],"htmlText":"唉 说真话都被禁了 不说","listText":"唉 说真话都被禁了 不说","text":"唉 说真话都被禁了 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>2.第三股风正在来临</b></p>\n<p><b>风起于青萍之末：稳增长政策有望进一步加码，地产政策或有望改善。</b>8月宏观经济增长下行压力加大，拉动经济的“三驾马车”中消费、投资均偏弱。8月社会消费品零售总额两年年化同比1.5%，为2020年9月以来的最低值；固定资产投资两年年化同比略回升至4.7%，仍然处于低位，其中房地产投资增速已经连续4个月回落。</p>\n<p>9月22日国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，会议指出要保持宏观政策连续性稳定性、增强有效性，做好预调微调和跨周期调节，加强财政、金融、就业政策联动，稳定市场合理预期；研究出台进一步促进消费的措施，更好发挥社会投资作用扩大有效投资，保持外贸外资稳定增长，确保经济运行在合理区间。</p>\n<p>除了“老基建”，国常会还针对“新基建”提出要求，包括：（1）加强信息基础设施建设。推动国家骨干网和城域网协同扩容，开展千兆光网提速改造。推进新一代移动通信网络商业化规模化应用。完善卫星通信、导航、遥感等空间信息基础设施。发展泛在协同的物联网；（2）稳步发展融合基础设施。打造多层次工业互联网平台，促进融通创新。结合推进新型城镇化，推动交通、物流、能源、市政等基础设施智慧化改造。提升农业数字化水平。建设远程医疗、在线教育等民生基础设施。</p>\n<p>稳增长政策逐步落地，后续有望进一步加码。我们认为财政和货币政策将延续730政治局会议的宽松基调。货币政策方面，7月15日央行已经全面降准，近两周央行加大公开市场操作的力度，合计净投放4600亿元，未来不排除进一步降准的可能性；财政政策方面，近两个月国债和地方债发行明显加速，接下来工作重心是在合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量。</p>\n<p>投资政策方面，9月16日发改委在例行新闻发布会上表示要加快全年3.65万亿元地方政府专项债券发行和使用进度，推进重大工程、基本民生项目尽快形成实物工作量；同时新基建也是对冲经济下行的重要抓手，8月31日发改委副主任林念修称“十四五”的新型基础设施建设规划即将发布，将布局一系列重大工程，把5G建设推向全面深度覆盖新阶段。</p>\n<p>消费政策方面，9月16日商务部发布《进一步做好当前商务领域促消费重点工作的通知》，其中促进汽车消费、提振餐饮消费、发展新业态新模式新场景是亮点；9月24日北京市发布《北京培育建设国际消费中心城市实施方案（2021—2025年）》，覆盖数字、文旅、体育、教育医疗等多个领域。预计未来国家有望通过发放消费券和消费补贴等政策来进一步刺激大众消费。</p>\n<p>此外，近期部分房企债务风波引发市场担忧，我们观察发现地产政策或有改善。9月15日中国人民银行发布《关于开展内地与香港债券市场互联互通南向合作的通知》，一定程度补充市场流动性，对于蓝筹企业融资具备实际意义，有利于保障合规企业经营稳定，防范系统性风险。9月16和17日中山和珠海下调二手房转让个人所得税、土地增值税的税率向社会征求意见；<b>我们认为未来如果地产基本面加速恶化，政策维稳力度将进一步加强。</b></p>\n<p><img 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>均衡配置硬科技、大金融、基建相关制造。</b>我们认为接下来市场风格机会更加均衡，看好三个方向：</p>\n<p>一是高景气的硬科技。今年3月下旬开始我们撰写了《中国智造系列报告1-5》，一直坚定看好科技赋能的智能制造，也就是硬科技行业。目前硬科技的智能制造景气度高已经成为市场共识，新基建相关政策发力也对硬科技有催化作用，主要的焦点是如何看待高估值。而在《借鉴智能手机看新能源车产业演变-20210906》中我们指出，今年新能源车产业链类似2010年苹果手机产业链，高景气支撑高估值，后半场市场齐涨时继续上涨。</p>\n<p>二是低估的大金融。我们认为大金融中最值得重视的是券商，今年上半年券商净利润累计同比为27%，在当前市场活跃度提升、成交量持续放大背景下券商有望迎来上涨。此外，密切关注地产政策面的变化，关注房企债务风波能否妥善解决，如政策面出现积极变化，低估的地产行业望出现修复机会，并带动银行板块。历史上，四季度银行地产出现修复的概率较大。</p>\n<p>三是基建相关的制造业。正如上文分析未来稳增长政策进一步加码有望带动基建投资的增长，工程机械、建筑建材估值和盈利匹配度不错，截至21/09/24工程机械PE（TTM，整体法，下同）为12.6倍、21Q2归母净利累计同比为25.6%、对应PEG为0.49，建筑为9.5倍、32.5%、0.29，建材为14.1倍、31.3%、0.45。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3dbd29ff150de51b07b9c18a78917727\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"358\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/910ff21c4bcf7270ee79a446b2643ff0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"356\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>风险提示：</b>通胀继续大幅上行，投资时钟提前进入滞胀期。</p>","source":"lsy1582614894625","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>第三股“赚钱风”来临！这两大行业将成“香馍馍”</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 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class=\"title\">\n第三股“赚钱风”来临！这两大行业将成“香馍馍”\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-09-26 16:22 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://wallstreetcn.com/articles/3641165><strong>海通证券</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>今年的第三股风\n今年前9个月即将过去，期间行情有两次明显的变化。春节前市场保持去年龙头行情的惯性，春节后至3月底市场调整，行情主线发生变化，3月底至7月新能源汽车板块涨幅居前，7月市场再次调整，7月底至今资源股涨幅领先，这是今年的前两股风。展望未来，我们认为年内第三股风正来临，市场风格将更加均衡。\n1.回顾：今年前两股风\n第一股风：3月底-7月底新能源产业链。回顾今年以来市场表现，春节前市场保持...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3641165\">Web 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PE和PB（TTM，整体法）自08年10月以来历史分位达到80%以上的行业占比均接近90%，即大盘指数开始见顶回落时，几乎所有行业的估值都处于当时的历史高位。\n目前各行业还没有出现这种现象，以前一轮牛熊周期的低点（13年6月）为起点，当前仅有9%（18%）的申万二级行业PE（PB）（TTM，整体法）超过了80%的历史分位，因此基建和大金融涨并不意味着其他行业跌。\n\n均衡配置硬科技、大金融、基建相关制造。我们认为接下来市场风格机会更加均衡，看好三个方向：\n一是高景气的硬科技。今年3月下旬开始我们撰写了《中国智造系列报告1-5》，一直坚定看好科技赋能的智能制造，也就是硬科技行业。目前硬科技的智能制造景气度高已经成为市场共识，新基建相关政策发力也对硬科技有催化作用，主要的焦点是如何看待高估值。而在《借鉴智能手机看新能源车产业演变-20210906》中我们指出，今年新能源车产业链类似2010年苹果手机产业链，高景气支撑高估值，后半场市场齐涨时继续上涨。\n二是低估的大金融。我们认为大金融中最值得重视的是券商，今年上半年券商净利润累计同比为27%，在当前市场活跃度提升、成交量持续放大背景下券商有望迎来上涨。此外，密切关注地产政策面的变化，关注房企债务风波能否妥善解决，如政策面出现积极变化，低估的地产行业望出现修复机会，并带动银行板块。历史上，四季度银行地产出现修复的概率较大。\n三是基建相关的制造业。正如上文分析未来稳增长政策进一步加码有望带动基建投资的增长，工程机械、建筑建材估值和盈利匹配度不错，截至21/09/24工程机械PE（TTM，整体法，下同）为12.6倍、21Q2归母净利累计同比为25.6%、对应PEG为0.49，建筑为9.5倍、32.5%、0.29，建材为14.1倍、31.3%、0.45。\n\n\n风险提示：通胀继续大幅上行，投资时钟提前进入滞胀期。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1898,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":899839613,"gmtCreate":1628172522432,"gmtModify":1628172688333,"author":{"id":"3546388162494555","authorId":"3546388162494555","name":"虎头纹","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8934413c88fa3561ac1ad796c526e589","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3546388162494555","authorIdStr":"3546388162494555"},"themes":[],"htmlText":"有人买老贾的车你孙子酸什么","listText":"有人买老贾的车你孙子酸什么","text":"有人买老贾的车你孙子酸什么","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/899839613","repostId":"1138710832","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":598,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":141093586,"gmtCreate":1625822247345,"gmtModify":1625824164752,"author":{"id":"3546388162494555","authorId":"3546388162494555","name":"虎头纹","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8934413c88fa3561ac1ad796c526e589","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3546388162494555","authorIdStr":"3546388162494555"},"themes":[],"htmlText":"相信母猪上树都不要信这个屁话！","listText":"相信母猪上树都不要信这个屁话！","text":"相信母猪上树都不要信这个屁话！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/141093586","repostId":"1117283642","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":722,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":141099948,"gmtCreate":1625822148484,"gmtModify":1625822148484,"author":{"id":"3546388162494555","authorId":"3546388162494555","name":"虎头纹","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8934413c88fa3561ac1ad796c526e589","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3546388162494555","authorIdStr":"3546388162494555"},"themes":[],"htmlText":"妈的 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16:35</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><b>要闻</b></p>\n<p><b>PPI、CPI同比涨幅年内首次回落</b></p>\n<p>6月份CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）同比涨幅均出现年内的首次回落。据国家统计局今日发布的物价数据，6月PPI同比上涨8.8%，涨幅较上月回落0.2个百分点。6月CPI同比上涨1.1%，涨幅回落0.2个百分点。</p>\n<p><b>证监会：严厉打击四类操纵市场、内幕交易案件</b></p>\n<p>证监会稽查局副局长陈捷表示，证监会严厉打击的操纵市场、内幕交易主要表现为：一是上市公司实际控制人与市场掮客、操纵团伙形成利益共同体，内外勾结,合谋“坐庄”炒作本公司股票。二是通过连续交易等手段操纵流通市值较小的股票，恶意“炒小、炒差、炒新”,造成相关股票价格在短时间内暴涨暴跌。三是操纵团伙利用股市“黑嘴”诱骗投资者高价买入股票，同时其反向卖出相关股票非法牟利。四是法定内幕信息知情人滥用信息优势从事内幕交易，有的在重大事项公告前突击买入，有的在业绩预亏、商誉减值等利空信息发布前精准减持，还有的非法泄露内幕信息导致窝案、串案发生。另外证监会还将加大对以市值管理之名行操纵市场之实等行为的打击力度。</p>\n<p><b>中汽协：6月份新能源汽车销量同比增长139.3%</b></p>\n<p>中国6月份新能源汽车销量25.6万辆，环比增长17.6%，同比增长139.3%；1-6月份新能源汽车累计销量120.6万辆，同比增长201.5%。</p>\n<p><b>教育部部署支持探索开展暑期托管服务</b></p>\n<p>据教育部网站，日前教育部印发了《关于支持探索开展暑期托管服务的通知》。《通知》提出，地方教育部门要从本地实际出发，鼓励有条件的学校积极承担学生暑期托管服务工作。地方教育部门和学校要积极引导和鼓励教师志愿参与学生暑期托管服务，不得强制，对志愿参与的教师应给予适当补助。暑期托管服务坚持学生自愿参加，主要面向确有需求的家庭和学生，并由家长学生自愿选择参加，不得强制要求学生参加。</p>\n<p><b>A股</b></p>\n<p>A股今日集体探底回升，午后沪指一度翻红，个股涨多跌少，市场情绪明显回暖，截至收盘，沪指跌0.04%，报收3524.09点；深成指跌0.26%，报收14844.36点；创业板指跌0.69%，报收3409.31点。两市成交额连续第七个交易日突破万亿元。北向资金全天小幅净卖出2.11亿元，本周累计净买入超83亿元。其中，沪股通今天全天净买入1.1亿元，深股通全天净卖出3.21元。</p>\n<p><img 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Innes指出：“Delta变种病毒对全球经济增长带来了新的担忧，美元在很大程度上保持着涨势，我认为这本身就限制了黄金的走势。”</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a5d11890cd6ccd454a56d86737fd3353","relate_stocks":{"399001":"深证成指","399006":"创业板指","000001.SH":"上证指数","00700":"腾讯控股","03690":"美团-W","VUKE.UK":"英国富时100","HSCCI":"红筹指数",".DJI":"道琼斯","HSCEI":"国企指数",".IXIC":"NASDAQ Composite","HSI":"恒生指数",".SPX":"S&P 500 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Schwarzman）在抖音、今日头条通过视频连线进行了一场巅峰对话。</p><p>同为耶鲁校友，两位顶级投资家针对全球经济形势出现的新变化，当前环境下如何调整企业管理和投资策略，以及时下年轻人关心的人生理想、职业选择等问题，进行了探讨，现场金句频出，令人深思。</p><p>两人同框，实属难得。我们第一时间对一些精彩观点进行了摘录，以飨读者。</p><p><b>沈南鹏：</b></p><ul><ul><li>要说过去10到15年，我们在中国有何成功秘诀，那就是我们持续“做强中国”。现在正是在许多行业内加倍投资中国的时候。</li></ul><ul><li>包括互联网、人工智能、物联网在内的数字技术正在改造着中国服务业和制造业的方方面面，而在新冠疫情的背景下，这些转型的过程会进一步加快。</li><li>许多领先企业能够走出困境，是因为它们在各自行业内不断做大做强。即使在面对“至暗时刻”，他们也能主动出击，获得更高的市场份额。</li><li>年轻人应该对你真正热爱的事情怀有赤子之心，并且选择进入一个令人振奋的行业——这个行业不仅在短期，更在中长期有很好的发展前景。</li><li>在一个成长型行业里顺风而为，肯定要比顶风前行好得多。</li><li>对于年轻的创业者来说，我建议他们在这个非常时期把重点放在公司的生存上。理顺公司的现金流是确保公司得以存续的唯一方式。</li><li>企业应该专注于产品，因为危机总会过去。真正差异化的产品，可以让你在风雨过后以更强的姿态出现在市场中。</li></ul></ul><p><b>苏世民：</b></p><ul><ul><li>在走出此次疫情带来的经济下行之后，中国很可能会是全球范围最强的增长型国家。</li><li>看到大势所趋，就要大胆行动。如果你先于大趋势而动，你取得成功的概率就会大大增加，因为这个时候，大多数人会被吓得什么都不敢做。</li><li>你无法控制每个人做的事，唯一能做的就是教给他们良好的价值观。</li><li>如果我们要招人，必须招非常聪明的人。我们必须招诚实正直的人。我们坚信要有高水平的合作。我信奉零缺陷的文化，这意味着你可以在判断上出错，但在工作中绝不能出错。工作必须永远是准确无误的。离开你办公桌、交到别人手里的工作成果必须是完美无缺的。</li><li>黑石有50万员工，但我一直都把它看成一个小微企业。</li><li>黑石的文化是不要有旁观者。如果你在场，你必须发言。你必须说你自己的想法，而不是别人的想法。</li><li>在黑石，即使你只有23岁，你掌握的信息也不亚于公司的高层员工。我们努力把每个人都当成公司中最重要的人来对待。这是一种很美式的风格，很扁平，而非垂直的。</li><li>当你把非常有才华的人当作极其重要的人来对待，他们会全身心地为公司的利益付出，因为他们的思想与你保持了统一。</li><li>我们每个人都有自己喜爱而更擅长的事物。如果坚守自己具备天赋的领域，你会发现你的人生会更成功。</li></ul><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c2946fe601eea08019e61d674c675a5a\"></p></ul><p><b>以下为翻译后的对话内容，原汁原味呈现：</b></p><p><b>疫情之后，中国和世界经济将往何处去？</b></p><p><b>沈南鹏：</b>晚上好。我想我们应该首先谈谈整体的经济形势， 苏先生，我们应该如何行动，才能帮助全球经济恢复增长，帮助人们在这场新冠大流行后重振信心？</p><p><b>苏世民</b>：我们目前看到的经济状况是前所未有的。世界各国此前都提出了关停经济活动的要求，以遏制新冠病毒的蔓延。而现在是时候，就像中国已控制了疫情一样，重启经济活动了。我认为有几件事是必须要做的。</p><p>首先，人们有时会恐惧复工，怕会从他人身上感染病毒。因此，现在尤其在西方国家——中国可能已经经历了这一阶段——<b>我们需要的是大规模的病毒检测</b>。如果知道左右身边的人都没有问题，那么你也就可以知道你不会感染病毒。因此，我认为各国会加倍努力，确保测试量得以显著增加。如果可以做到，人们就可以更快地复工。复苏就不会非常缓慢，而是会快很多。人们也会更有信心，他们也将能够回归原本正常的生活。因此，我觉得检测工作非常重要。</p><p>其次，西方国家的复苏将晚于中国，至少在西方国家要在治疗新冠病的药物上有所突破，或是最后开发出疫苗，可能需要一年到一年半的时间。因此，对于全球而言，如果是一年到一年半的时间，人们完全不必恐惧。<b>他们应该返回工作岗位</b>。复苏过程不会一帆风顺，因为经济的各个部门不可能完全同步复工并取得同样的成效。我们如果能够加快这一过程，世界的情况就会更好。</p><p>中国已经处于不同的阶段。中国开展了强有力的抗疫工作。但是，美国时间今早，中国通报称一季度中国经济同比下降6.7（实际是6.8%）个百分点。就任何人的记录来看，这是中国经济首次出现下滑。因此，人们应该把它看作是底部，也是未来中国经济增长的大好机会。</p><p><b>沈南鹏：</b>有一些国家正计划将其生产和供应链搬回国内。你对此有何见解？这是否预示着世界正走向逆全球化？你如何看待世界未来发展的方向？</p><p><b>苏世民：</b>我认为这并非就是关于全球化的表态。我认为发生的情况是，很多公司从中国获得产品供应的能力经历了严重的错位，因为中国是世界制造业之都。我认识一个时装业的老总，他说 “我的货源100%来自中国。我现在什么货都拿不到——我的公司要倒闭了，因为我根本拿不到货”。</p><p>因此，一旦遭遇过这种情况，并且这与政府指令无关，普通的生意人就会说，我不能再让自己的风险敞口全部集中在一处——不管是哪个国家——<b>我必须让自己的供应链更加多元化</b>。我认为世界各地都有人学到这样的教训，未必是要针对中国。</p><p>也许是其他关闭边境的国家。关闭边境在我有生之年肯定是头一次发生。除了世界大战之外，不能从他国获得供应还是头一次。因此，它带来的效果是，它唤醒了几乎每一个生意人。至少他们需要重新审视自己的供应链现状。目前，我认为可能会发生的是，与其说是撤走现有的业务，不如说是增量业务可能将回归离本国更近的更多地方。因为，各行各业的生意人都在说，我只是不想所有业务都集中在一个国家。</p><p><b>沈南鹏：</b>你认为，无论是行业还是国家，显然都应该努力优化其供应链，避免过度集中？这是对国家和行业最有利的。</p><p><b>苏世民：</b>是的，我认为如此。但即便如此，那些极具竞争力的国家，比如中国，还将处于优势地位。唯一的疑问是，未来它们会在供应链上占据多大的份额？当然，还有一些国家把生产转移到了中国，满足中国国内的消费。在走出此次疫情带来的经济下行之后，<b>中国很可能会是全球范围最强的增长型国家</b>。因此，中国的经济具备天然的发展优势，这些优势还在继续内化。</p><p><b>沈南鹏：</b>我同意。显然中国拥有很多巨大的优势，比如在产业布局方面。</p><p><b>苏世民：</b>在理解中国市场上，你是世界顶尖的投资家。关于在华投资机会方面，目前有哪些行业或地区是你认为比较有意思的？我也可以借鉴一下。</p><p><b>沈南鹏：</b>谢谢。黑石在中国非常活跃。过去15年来，我们一直在投资中国，也经历过几次经济周期的起伏。许多领先企业能够走出困境，是因为它们在各自行业内不断做大做强。即使在面对“至暗时刻”的时候，他们也能主动出击，获得更高的市场份额。</p><p>我认为对投资者而言也是如此。当前的环境其实给我们提供了一些很好的机会，让我们在各个行业内去支持那些长跑冠军。要说过去10到15年，我们在中国有何成功秘诀，那就是<b>我们持续“做强中国”</b>。<b>现在正是在许多行业内加倍投资中国的好时候</b>。而且我认为中国显然具备许多具有吸引力的投资主题，其中最重要的是围绕科技和创新。你也知道，包括互联网、人工智能、物联网在内的数字技术正在改造着中国服务业和制造业的方方面面，而在新冠疫情的背景下，这些转型的过程可能会进一步加快。</p><p><b>在中国，公共卫生体系还将进一步升级</b>。医疗卫生行业有望获得更快增长，因为来自民营和公共部门的投资还将加大。这将涵盖疫苗、创新药、医疗器械、医疗服务等。在更广阔的生命健康领域，我们还将看到不少新的创新和增长。</p><p><b>不确定性上升，企业家和创业者该如何行动？</b></p><p><b>沈南鹏</b>：现在让我们回过来谈谈你的书。你谈到了许多和核心价值观以及文化理念相关的内容。那么，哪些核心价值观是成功创业者必备的？创业者应该如何应对当前明显看来愈发不确定的环境？</p><p><b>苏世民</b>：我想，在与创业者共事以及自己创业的过程中，你一定也能体会是有一些核心价值观的。<b>首先是你必须要能承受得起大量的挫折与苦难</b>。你要有非常强大的心理、稳定的情绪和巨大的能量，因为你会不断地遇到挫折。</p><p><b>其次，你需要从错误中汲取教训，调试自我。</b>人都会犯错，但大多数犯错的人可能会假装这些错从未发生过。他们不去分析犯的错。他们不会剖析错误，找出症结，避免再犯同样的错。我认为这是企业家应当具备的另一项核心价值观。</p><p><b>再次是要有一个值得追求的梦想。</b>只是模仿他人在做的事，可以，但这对拥有伟大的梦想而言是不够的。因此，我认为创业者需要放眼世界，思考如何才能更好地发挥自己的才能，创造出尚不存在，但一旦受你点破别人就会趋之若鹜的事物。</p><p>另一项核心价值观，或者核心竞争力，就是<b>创业者一般都得有说服力</b>。他们必须能够说服客户，说服供应商，说服他人加入自己的团队。所以，一个创业者单枪匹马是很难成功的。他们必须要能让所有这些相关方形成一个体系。他们必须明白与他人打交道的方式方法。所以，就是以上我讲到的价值观。当然，在很多情况下，最好还要有对财务和数字的基本理解，才能确保创业时不至于资金耗尽。</p><p><b>最后还要有敬畏心。</b>畏惧非常让人受用，因为它既能让你加倍努力，也能帮助你规避一些可能犯的错。如果你畏惧失败，你可能会带着这种敬畏心去做一些你平时可能考虑不到的降低风险的决策，而不采取这些风控，你可能会失败。所以，这些都是优秀的创业者必备的素质。</p><p><b>沈南鹏</b>：你对创业者有什么建议呢？与以往相比，我们正在进入一个充满不确定性的世界。你有什么具体的建议可以给到这些创业者吗？</p><p><b>苏世民</b>：你也知道我经历过很多次经济的下行，在我生涯中可能有个五六次。它们在当时看来都很吓人。这次看起来也很极端。你会觉得，好吧，人不应该躲在家里。人是社交动物。他们会想从家中走出来，他们会想回去工作。既然我们知道人们的倾向，并且我们知道疫情的周期可能最多是一年半的时间。在此期间，医护人员和用药会不断改善。所以，我们知道人们会复工。我们大致可以确定，<b>一旦复工开始，全世界的经济会走向恢复。</b>因此，重要的是，不要对此有情绪化的反应，而是要客观审视，问首先恢复的会是什么？最后恢复的会是什么？哪些是会调整不会再恢复的？</p><p>会有更多人在网上见面，就像你我的对话一样。所以，这也许会冲击旅游这样的行业，但它对技术行业有利。对于创业者而言，对这样一个新的世界格局，你必须形成自己的观点，了解需求何在，如何筹措资本去投一些未来可能成功的领域。当你想清楚会成功的事业，你就果断出手，做出100％到120％的充分的投资承诺。这样你便会成功，而其他人可能熬不过寒冬。</p><p>这就是看到大势所趋，就会大胆行动的天性。<b>如果你先于大趋势而动，你大概率是会成功的。</b>大多数人都会被吓得什么都不敢做。</p><p><b>为什么“文化比管理更重要”？</b></p><p><b>沈南鹏：</b>你在书中提到，企业文化比管理更重要。你能详细阐述一下这一理念吗？黑石如何塑造有别于其他公司的差异化文化？你采取了哪些措施来树立这一非常独特的文化？</p><p><b>苏世民</b>：你知道，不管多优秀，没有人可以通晓百般技能。你无法控制每个人做的事，唯一能做的就是教给他们良好的价值观。教会他们你的信仰，让他们保留你信仰的内核，而给予他们做事的自主性。我们在黑石有各种必须坚持的原则。如果我们要招人，必须招非常聪明的人。我们必须招诚实正直的人。我们坚信要有高水平的合作。<b>我信奉零缺陷的文化，这意味着你可以在判断上出错，但在工作中绝不能出错。</b>工作必须是永远准确无误的。离开你办公桌，交到别人手里的工作成果必须是完美无缺的。</p><p>我相信，而且我们告诫大家，<b>集体决策可胜于个人决策</b>。并且决策应当建立在深入分析的基础之上。任何决策过程，都应列出所有的风险因子，然后召集6到8个非常聪明的人组成团队，让他们以开放的方式分析这些信息。</p><p><b>我们黑石的文化是不要有旁观者。</b>如果你在场，你必须发言。你必须说你自己的想法，而不是别人的想法。</p><p><b>我不相信在企业中有所谓的做“付费观众”的人。</b>你参加会议是来做贡献的，而不是坐在那里看别人发挥才智。我们在黑石会有非常激烈的辩论——这是我们企业文化的一部分，每一次决策都会有——但从不针对个人。因为在大多数的机构中，如果你提出与另一个人不同的意见，在别人看来实际上你就在攻击另一个人。这样的效果不好。所以，人们都不愿讲真话。</p><p>但在黑石，<b>我们营造的环境是你必须要讲真话，讲你真实的想法，不针对个人</b>。一旦大家都知道每一个会议都是这样的作法，你就可以体会到集思广益的好处，而这是非常重要的。而且，我们还有其他的核心价值观，就是帮助社会，让员工们有机会帮助企业外部他们个人关心的组织。而且我们对待公司的每一个人如同对待家人一样。</p><p><b>我把黑石作为小微企业来看待。</b>现在，我们有超过50万的员工。母公司大概有3000人，然后其他分散在我们持有的企业和资产中。但我尽力确保黑石的高管团队每周一抽时间与每个业务条线的每一个人召开视频会。因为如果你要传递你的价值观和对世界的思考，你不可能发一封邮件了事。你必须要亲自出场。视频会已经改变了企业的管理方式。因此，和比如说私募股权投资组的全体员工开会，之后是不动产业务组，然后是信贷组、战术机会组。我们四个人花一整天的时间，坐在同一个房间里，与大约 250到300个专才和各个业务条线的员工开会。我们会把世界上发生的所有事情都梳理一遍，让每个人掌握全面的信息。即使你只有23岁，你掌握的信息也不亚于公司的高层员工。我们努力把每个人都当成公司中最重要的人来对待。这是一种很美式的风格，很扁平，而非垂直的。</p><p>当你把非常有才华的人当作极其重要的人来对待，那么他们会近全身心地为公司的利益付出，因为他们的思想与你保持了统一。所以，这种打造组织的风格是非常强大的，每一个员工，在他们独立应对的情况下，都会体现出你的价值观。你不需要告诉他们该说什么。他们知道该说什么。</p><p><b>沈南鹏</b>：这是一种非常独特的企业文化。而且对于黑石这样的大机构而言，让所有员工觉得自己是家庭的一份子，做起来显然并非易事。我认为，这是一种非常强大的企业文化。你几次提到过人才，说要招募一流的团队成员。你在书中讲到，“可以用9分的人才来打造成功的企业，但在开拓新业务上，需要用10分人才，他们都是自我驱动”。那么，你怎么知道某个人是“10分”人才呢？你是如何评估的？</p><p><b>苏世民：</b>南鹏，你就是一位“10分”人才。那我怎么知道你就是10分呢？我衡量的一个标准是，<b>对于40岁以上的人而言，个人声誉就代表着他们的能力。</b>如果认识你的人都说你很了不起，那我很可能也会觉得你了不起。我实际了解到的情况也是这样，你就是个很了不起的人。</p><p><b>沈南鹏</b>：谢谢。</p><p><b>苏世民</b>：人在年轻的时候比较难评判，因为还没有完全定型，我一生中面试过许多的人。我在商界打拼已有50多年的时间。面试是我最喜欢的事之一。我喜欢它是因为当一个求职者走进来的时候，你很难预判会发生什么情况。所以，这像是一场冒险，它不像你其他日常的工作。</p><p>通常我会拿到求职者的简历或履历表。通常情况下，至少在西方国家，尤其是针对年轻人， 他们会描述自己的背景情况，然后在简历最下端会有“兴趣”一栏。也许他们攀登过珠穆朗玛峰，也许他们是最棒的游泳运动员，在奥运会上夺得过银牌，或者他们是美国四岁以下的国际象棋冠军——总之是一些有趣的事实。所以我的体会是，他们既然把这些信息放进简历里，那我就会问他们。我总是会问，因为这是一贯的表示友好的方式，也因为他们似乎提出了这样的要求。然后我们聊的内容才会转向其他方面。不管是什么内容，我都会顺势引导。</p><p>有时候，我在面试前可能刚刚做了一件非常有趣的事，比如今天我们做的这个将会传遍全中国的视频。我就会对下一个看到我的人说，天哪，我刚做了一件很了不起的事情。我刚才感觉在和中国1亿观众在对话，多有意思啊？如果对方不接我的话茬，那就有点奇怪了，因为我描述的不是一个人每天都会做的事。所以，我的经验是，如果对方一点反应都没有，那就说明他的求知欲不强。<b>我想招的人是思想活跃的人、聪颖的人、灵活应变的人、有求知欲的人。</b></p><p>如果我们开始聊一些求职者不知道的内容，我也没有背景知识，那么他们要么就会想方设法的去对戏，然后稍微露出些马脚。或者他们会说，我对这个领域完全没有背景知识。我可以做以下发言，但这并不是我擅长的领域。</p><p><b>我寻找的是能在压力下不慌乱的人。</b>当你不面对压力时，做到镇定自若并不难。大家很清楚这一点，因为面试的环境会激发求职者的紧张情绪，但对我不会。所以，我会试着去考察求职者在这种压力下的表现。他们是否喜欢有压力？压力是否能激发他们的活力？还是在你问他们一些问题之后，你看到他们会往后坐，象征性地试图远离你？如果看到这样的情形，那就没希望了。</p><p><b>我也会试想这个求职者入职黑石以后的情形。</b>我还会想再见到这个人吗？他们有展示过一些我不知道的内容吗？告诉我如何用不同的方式来看待一件事，是在我非专家的情况下？这样一来，你就可以很快揣摩出这个人的水平。</p><p>轮到我面试别人的时候，求职者能不能胜任工作，公司的其他员工已经替我把好关了。不可能说一来面试就先找我。通常在我们公司的系统里，求职者都要先和十五到二十个人面试完，才会到我这一轮。所以我在这个阶段要做的评判是，他们有多大的潜力？如果我面一个人，实际我大约9个月前面过一个人来开辟我们成长性权益投资的一项新业务。这个人非常出类拔萃。我本来只是要面他半小时的，但我和他聊得根本停不下来。所以聊了一个半小时后，我说，虽然我还没征得其他人的同意，但大家都觉得你很不错，我们决定录用。你非常棒。我非常期待与你共事。这种情况当然并不经常发生，因为得10分的人才必定凤毛麟角。不管怎样，录用人才，判断他们具备的潜能，是成就伟大组织的必备要素。</p><p>你一定也有所体会。这就是我们看家的本领。<b>不断面试他人，试图摸清他们的想法，考察他们的内驱力、才干、智慧、灵活性是否能助你成就一番事业。</b>有时候在创投行业，一个棒的人才，也有很棒的想法，但是世事难料，那一笔投资可能成绩不太好。但这类人再做其他项目就会成功，因为他们是非凡的人才。</p><p><b>哪些投资和人生原则可以帮助你穿越周期？</b></p><p><b>沈南鹏</b>：这个建议非常好。企业管理者应该如何与求职者交谈。你之所以能在面试时做出这些对人的判断和决定，是因为你一直以来都有非常成功的投资成绩。下面让我们进入下一个话题。</p><p>你在书中提到，你有一条商业指导原则就是 “永远别亏钱”。能否详细解释一下？是否还有其他的投资原则是你想和大家，特别是年轻一代分享的？</p><p><b>苏世民</b>：当然可以。<b>别亏钱可以比作医生行医立誓时说的 “不可伤害病人”</b>。也就是别让病人进到你诊室，你做一番治疗，然后害死了病人。对不对？我们做的第三笔投资是投资一家钢铁流通企业，出了问题，也让我学到了一个道理：投资人最恨你亏钱。如果你在某些投资上没赚足钱，那没关系。那只是一次失误。如果你亏了投资人的钱，他们就会对你出奇地愤怒，几乎不可能再给你追加资本。所以，你在做决策时，一定要非常谨慎。这并不意味着不承担风险。但是，<b>当你做任何决策的时候，你要认定，你没有在冒风险。</b></p><p>你之所以做如此认定，要么因为你从一开始就很蠢，你只是觉得没有在冒险而已，要么是你已经做过作业，分析过可能出问题的环节，并且你已经讨论过，并有计划去除那些显然会伤害到任何新业务、新组织或新投资项目的事情，并且设计方案去规避。</p><p>而且<b>我认为投资不均衡性很重要——亏钱的机会和赚钱的机会均等——在我看来是一种荒谬的投资方法。</b>即使是大笔的钱。我的行业并不是你从事的风投，风投行业总有人这么操作。有时他们业绩可以非常亮眼，让人惊叹。但我的经验是，当你在管大规模的资金量时——黑石在管资产超过5000亿美元。对于私募投资来说，这绝对是一笔巨资。实际上，黑石的资产规模全球最大，其他公司无法比拟——我们的责任是始终为投资人做到最好的业绩，并用我之前讲到的流程，即公开辩论所有的基本假设。这使我们能够在大致做到不亏钱。</p><p>在当前的金融危机之前，如何走出这次危机还需拭目以待。在我们过去的700笔投资项目中，我们只出现过一个破产——一次灾难性的亏损。这是非常让人震撼的记录。试想你收购了如此多的资产，每一笔交易都需要借大量的资本。700笔投资，只有一笔破产，说明我们还是可以做到不亏钱的。</p><p><b>沈南鹏</b>：的确如此。我想这700个项目中每一个都含有一定风险，但你通过各种方法分析并管理住了这些风险。这是让人惊叹的数字和记录。除了“永远别亏钱”之外，如果还要选择一个投资原则和大家分享的话，你会选择哪一个？</p><p><b>苏世民</b>：好的。<b>选择进入成长性的行业。</b>如果你投的是整个领域都表现不错并且未来表现会超越你投资当日表现的领域，你就找到了成功之路。如果你投资的是一个你认为挺便宜的但是成长性很差的标的，那么如果出了问题，你就没办法去博得成功。</p><p><b>这就是我要说的另一项原则。</b>南鹏，我用黑石的不动产业务来举例。当我们看到互联网高歌猛进时，我们出手了所持有的大型购物中心和商场类的资产。在西方国家，别拥有这类资产是非常明智的。我们拿着套现的钱和追加的资本，购买了仓储类的资产。我们为什么要买仓库？因为所有的互联网销售企业，不管是阿里巴巴还是京东，都需要仓库来备货发货，把货运到客户手中。所以仓储类资产在全球范围内最终成为了不动产领域中业绩最好的。在过去的十年里，我们一直是全球最大的仓储类资产收购者。<b>我们投资的思路是，认准增长的领域、社会变革的方向，把认为行将不振的资产脱手，并对我们认定的主题投入巨大的资本</b>。</p><p><b>沈南鹏</b>: 是的，在一个成长型行业里顺风而为，肯定要比顶风前行要好得多。中国有很多年轻人在读你的书，不单纯是为了投资，也是为了寻求对自己职业生涯和人生有益的建议。如果只能给他们一个建议的话，那会是什么？</p><p><b>苏世民</b>: 我认为其中一个建议，<b>特别针对年轻一辈而言，是投入到你钟爱的事业中。</b>你会发现，在生活中如果你能找到一些你天生对口的事业——你的兴趣与能力适合某一类型的工作——那你可以把这一事业做到极致。举一个有趣的例子。美国有一个篮球运动员叫迈克尔·乔丹。他应该是有史以来最出色的篮球运动员，一个了不起的运动员。他的父亲过世之后，他一度非常沮丧。他放弃了篮球，去尝试另一项运动——棒球。但是，乔丹是一个糟糕的棒球运动员。这个例子中，一项体育运动最优秀的选手选择从事另一项体育运动，表现只是平庸。</p><p>这怎么可能呢？两者都是体育运动。一年半以后，乔丹决定回去打篮球。我去看了他回归后的第二场比赛。他当时已经快两年没摸过篮球了，但第二场比赛他就得了40分。这是一个特别高的分数，因为他很有天赋。我们每个人都有自己喜爱而更擅长的事物。如果坚守自己具备天赋的领域，你会发现你的人生会更成功。你会更快乐，也很可能会有更大的成功。</p><p><b>苏世民</b>: 南鹏，我也想问：看到疫情对中国经济目前造成的困扰，你对大家的首要的职业建议是什么？</p><p><b>沈南鹏</b>：不管有无疫情干扰，这个规律一直适用。你也对此做出了精彩的阐述，那就是要对自己的工作和事业，对你真正热爱的事情怀有赤子之心。此外，我认为大家可以选择进入一个令人振奋的行业——这个行业不仅仅在短期，更在中长期有很好的发展前景。建议年轻大学毕业生留意这些择业标准，因为这些标准比薪酬重要得多。对于年轻的创业者而言，我知道他们很多都是刚刚成立公司。在目前的情况下很不容易。我建议他们在这个非常时期把重点放在公司的生存上。我认为最重要的是理顺公司的现金流，因为这是确保公司得以存续的唯一方式。然后，任何创业公司都必须专注于产品。我觉得危机会过去，如果你有真正差异化的产品，风雨过后你就会在行业内以更强的姿态显现。我觉得<b>在当下的市场环境中，你必须有韧性，必须坚强，因为很多优秀的公司其实都经历过类似的非常时期。</b></p><p><b>苏世民</b>：我告诫黑石里工作的年轻人们，他们都很幸运，能在当前出现经济大脱节的时期投身到我们的行业，也就是投资行业，因为他们将学会永远不要盲目相信别人对未来的描绘。</p><p>如你所述，确保公司有足够的现金和现金流，才能不至于陷入困境。年轻人初出茅庐时，他们会放眼世界，会看到自己构建的模型，满怀期待，而且他们未必做好了不遂人愿的预案。我开始工作的时候——我1969年第一次创业，然后去上了商学院，1972年毕业回来，在雷曼兄弟公司工作。当时美国有10年的时间内股票没有上涨。所以我知道了股票不会自动上涨。而且即使涨了，也是一种馈赠，也可能只是短暂的阳春。所以，我的整个职业生涯，因为我在大环境不好的时候学会了不要轻信人云亦云。总是假设它可能会出错。永远保护好自己的事业。</p><p><b>沈南鹏</b>：还有未雨绸缪。</p><p><b>苏世民</b>: 是的。所以，现在的年轻一辈——<b>刚刚走上工作岗位的年轻人和企业的经营者，将学会什么是纪律性，以及学界常说的 “风险控制”</b>。在未来10年、20年乃至30年的职业生涯中，这些原则将让他们受益匪浅。即使现在面对比较艰难的时期，他们也要把它看成是一次受教育的机会。在这一时期，他们将学到有助于成功的原则。</p><p><b>沈南鹏</b>：非常高兴和你进行今天的对话。时间关系，我们马上就要结束了。我希望你能早日回到中国，与你的中国粉丝们面对面交谈。</p><p><b>苏世民</b>：我确实想尽快回到中国。我在清华大学有一个“苏世民学者项目”。你知道，现在苏世民学者们都分散在世界各地。从留学生的角度而言，大家都想赶快回来。我们都需要保证安全，而我们政府的工作就是帮助营造安全的环境。我希望能够尽快回到中国。</p><p><b>沈南鹏</b>：很好。谢谢你。非常感谢你抽出宝贵的时间。保重！</p>","source":"tzj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>沈南鹏与黑石苏世民罕见对话：那些穿越周期的投资和原则</title>\n<style 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Schwarzman）在抖音、今日头条通过视频连线进行了一场巅峰对话。同为耶鲁校友，两位顶级投资家针对全球经济形势出现的新变化，当前环境下如何调整企业管理和投资策略，以及时下年轻人关心的人生理想、职业选择等问题，进行了探讨，现场金句频出，令人深思。两人同框，实属难得。我们第一时间对一些精彩观点进行了摘录，以飨读者。沈南鹏：要说过去10到15年，我们在中国有何成功秘诀，那就是我们持续“做强中国”。现在正是在许多行业内加倍投资中国的时候。包括互联网、人工智能、物联网在内的数字技术正在改造着中国服务业和制造业的方方面面，而在新冠疫情的背景下，这些转型的过程会进一步加快。许多领先企业能够走出困境，是因为它们在各自行业内不断做大做强。即使在面对“至暗时刻”，他们也能主动出击，获得更高的市场份额。年轻人应该对你真正热爱的事情怀有赤子之心，并且选择进入一个令人振奋的行业——这个行业不仅在短期，更在中长期有很好的发展前景。在一个成长型行业里顺风而为，肯定要比顶风前行好得多。对于年轻的创业者来说，我建议他们在这个非常时期把重点放在公司的生存上。理顺公司的现金流是确保公司得以存续的唯一方式。企业应该专注于产品，因为危机总会过去。真正差异化的产品，可以让你在风雨过后以更强的姿态出现在市场中。苏世民：在走出此次疫情带来的经济下行之后，中国很可能会是全球范围最强的增长型国家。看到大势所趋，就要大胆行动。如果你先于大趋势而动，你取得成功的概率就会大大增加，因为这个时候，大多数人会被吓得什么都不敢做。你无法控制每个人做的事，唯一能做的就是教给他们良好的价值观。如果我们要招人，必须招非常聪明的人。我们必须招诚实正直的人。我们坚信要有高水平的合作。我信奉零缺陷的文化，这意味着你可以在判断上出错，但在工作中绝不能出错。工作必须永远是准确无误的。离开你办公桌、交到别人手里的工作成果必须是完美无缺的。黑石有50万员工，但我一直都把它看成一个小微企业。黑石的文化是不要有旁观者。如果你在场，你必须发言。你必须说你自己的想法，而不是别人的想法。在黑石，即使你只有23岁，你掌握的信息也不亚于公司的高层员工。我们努力把每个人都当成公司中最重要的人来对待。这是一种很美式的风格，很扁平，而非垂直的。当你把非常有才华的人当作极其重要的人来对待，他们会全身心地为公司的利益付出，因为他们的思想与你保持了统一。我们每个人都有自己喜爱而更擅长的事物。如果坚守自己具备天赋的领域，你会发现你的人生会更成功。以下为翻译后的对话内容，原汁原味呈现：疫情之后，中国和世界经济将往何处去？沈南鹏：晚上好。我想我们应该首先谈谈整体的经济形势， 苏先生，我们应该如何行动，才能帮助全球经济恢复增长，帮助人们在这场新冠大流行后重振信心？苏世民：我们目前看到的经济状况是前所未有的。世界各国此前都提出了关停经济活动的要求，以遏制新冠病毒的蔓延。而现在是时候，就像中国已控制了疫情一样，重启经济活动了。我认为有几件事是必须要做的。首先，人们有时会恐惧复工，怕会从他人身上感染病毒。因此，现在尤其在西方国家——中国可能已经经历了这一阶段——我们需要的是大规模的病毒检测。如果知道左右身边的人都没有问题，那么你也就可以知道你不会感染病毒。因此，我认为各国会加倍努力，确保测试量得以显著增加。如果可以做到，人们就可以更快地复工。复苏就不会非常缓慢，而是会快很多。人们也会更有信心，他们也将能够回归原本正常的生活。因此，我觉得检测工作非常重要。其次，西方国家的复苏将晚于中国，至少在西方国家要在治疗新冠病的药物上有所突破，或是最后开发出疫苗，可能需要一年到一年半的时间。因此，对于全球而言，如果是一年到一年半的时间，人们完全不必恐惧。他们应该返回工作岗位。复苏过程不会一帆风顺，因为经济的各个部门不可能完全同步复工并取得同样的成效。我们如果能够加快这一过程，世界的情况就会更好。中国已经处于不同的阶段。中国开展了强有力的抗疫工作。但是，美国时间今早，中国通报称一季度中国经济同比下降6.7（实际是6.8%）个百分点。就任何人的记录来看，这是中国经济首次出现下滑。因此，人们应该把它看作是底部，也是未来中国经济增长的大好机会。沈南鹏：有一些国家正计划将其生产和供应链搬回国内。你对此有何见解？这是否预示着世界正走向逆全球化？你如何看待世界未来发展的方向？苏世民：我认为这并非就是关于全球化的表态。我认为发生的情况是，很多公司从中国获得产品供应的能力经历了严重的错位，因为中国是世界制造业之都。我认识一个时装业的老总，他说 “我的货源100%来自中国。我现在什么货都拿不到——我的公司要倒闭了，因为我根本拿不到货”。因此，一旦遭遇过这种情况，并且这与政府指令无关，普通的生意人就会说，我不能再让自己的风险敞口全部集中在一处——不管是哪个国家——我必须让自己的供应链更加多元化。我认为世界各地都有人学到这样的教训，未必是要针对中国。也许是其他关闭边境的国家。关闭边境在我有生之年肯定是头一次发生。除了世界大战之外，不能从他国获得供应还是头一次。因此，它带来的效果是，它唤醒了几乎每一个生意人。至少他们需要重新审视自己的供应链现状。目前，我认为可能会发生的是，与其说是撤走现有的业务，不如说是增量业务可能将回归离本国更近的更多地方。因为，各行各业的生意人都在说，我只是不想所有业务都集中在一个国家。沈南鹏：你认为，无论是行业还是国家，显然都应该努力优化其供应链，避免过度集中？这是对国家和行业最有利的。苏世民：是的，我认为如此。但即便如此，那些极具竞争力的国家，比如中国，还将处于优势地位。唯一的疑问是，未来它们会在供应链上占据多大的份额？当然，还有一些国家把生产转移到了中国，满足中国国内的消费。在走出此次疫情带来的经济下行之后，中国很可能会是全球范围最强的增长型国家。因此，中国的经济具备天然的发展优势，这些优势还在继续内化。沈南鹏：我同意。显然中国拥有很多巨大的优势，比如在产业布局方面。苏世民：在理解中国市场上，你是世界顶尖的投资家。关于在华投资机会方面，目前有哪些行业或地区是你认为比较有意思的？我也可以借鉴一下。沈南鹏：谢谢。黑石在中国非常活跃。过去15年来，我们一直在投资中国，也经历过几次经济周期的起伏。许多领先企业能够走出困境，是因为它们在各自行业内不断做大做强。即使在面对“至暗时刻”的时候，他们也能主动出击，获得更高的市场份额。我认为对投资者而言也是如此。当前的环境其实给我们提供了一些很好的机会，让我们在各个行业内去支持那些长跑冠军。要说过去10到15年，我们在中国有何成功秘诀，那就是我们持续“做强中国”。现在正是在许多行业内加倍投资中国的好时候。而且我认为中国显然具备许多具有吸引力的投资主题，其中最重要的是围绕科技和创新。你也知道，包括互联网、人工智能、物联网在内的数字技术正在改造着中国服务业和制造业的方方面面，而在新冠疫情的背景下，这些转型的过程可能会进一步加快。在中国，公共卫生体系还将进一步升级。医疗卫生行业有望获得更快增长，因为来自民营和公共部门的投资还将加大。这将涵盖疫苗、创新药、医疗器械、医疗服务等。在更广阔的生命健康领域，我们还将看到不少新的创新和增长。不确定性上升，企业家和创业者该如何行动？沈南鹏：现在让我们回过来谈谈你的书。你谈到了许多和核心价值观以及文化理念相关的内容。那么，哪些核心价值观是成功创业者必备的？创业者应该如何应对当前明显看来愈发不确定的环境？苏世民：我想，在与创业者共事以及自己创业的过程中，你一定也能体会是有一些核心价值观的。首先是你必须要能承受得起大量的挫折与苦难。你要有非常强大的心理、稳定的情绪和巨大的能量，因为你会不断地遇到挫折。其次，你需要从错误中汲取教训，调试自我。人都会犯错，但大多数犯错的人可能会假装这些错从未发生过。他们不去分析犯的错。他们不会剖析错误，找出症结，避免再犯同样的错。我认为这是企业家应当具备的另一项核心价值观。再次是要有一个值得追求的梦想。只是模仿他人在做的事，可以，但这对拥有伟大的梦想而言是不够的。因此，我认为创业者需要放眼世界，思考如何才能更好地发挥自己的才能，创造出尚不存在，但一旦受你点破别人就会趋之若鹜的事物。另一项核心价值观，或者核心竞争力，就是创业者一般都得有说服力。他们必须能够说服客户，说服供应商，说服他人加入自己的团队。所以，一个创业者单枪匹马是很难成功的。他们必须要能让所有这些相关方形成一个体系。他们必须明白与他人打交道的方式方法。所以，就是以上我讲到的价值观。当然，在很多情况下，最好还要有对财务和数字的基本理解，才能确保创业时不至于资金耗尽。最后还要有敬畏心。畏惧非常让人受用，因为它既能让你加倍努力，也能帮助你规避一些可能犯的错。如果你畏惧失败，你可能会带着这种敬畏心去做一些你平时可能考虑不到的降低风险的决策，而不采取这些风控，你可能会失败。所以，这些都是优秀的创业者必备的素质。沈南鹏：你对创业者有什么建议呢？与以往相比，我们正在进入一个充满不确定性的世界。你有什么具体的建议可以给到这些创业者吗？苏世民：你也知道我经历过很多次经济的下行，在我生涯中可能有个五六次。它们在当时看来都很吓人。这次看起来也很极端。你会觉得，好吧，人不应该躲在家里。人是社交动物。他们会想从家中走出来，他们会想回去工作。既然我们知道人们的倾向，并且我们知道疫情的周期可能最多是一年半的时间。在此期间，医护人员和用药会不断改善。所以，我们知道人们会复工。我们大致可以确定，一旦复工开始，全世界的经济会走向恢复。因此，重要的是，不要对此有情绪化的反应，而是要客观审视，问首先恢复的会是什么？最后恢复的会是什么？哪些是会调整不会再恢复的？会有更多人在网上见面，就像你我的对话一样。所以，这也许会冲击旅游这样的行业，但它对技术行业有利。对于创业者而言，对这样一个新的世界格局，你必须形成自己的观点，了解需求何在，如何筹措资本去投一些未来可能成功的领域。当你想清楚会成功的事业，你就果断出手，做出100％到120％的充分的投资承诺。这样你便会成功，而其他人可能熬不过寒冬。这就是看到大势所趋，就会大胆行动的天性。如果你先于大趋势而动，你大概率是会成功的。大多数人都会被吓得什么都不敢做。为什么“文化比管理更重要”？沈南鹏：你在书中提到，企业文化比管理更重要。你能详细阐述一下这一理念吗？黑石如何塑造有别于其他公司的差异化文化？你采取了哪些措施来树立这一非常独特的文化？苏世民：你知道，不管多优秀，没有人可以通晓百般技能。你无法控制每个人做的事，唯一能做的就是教给他们良好的价值观。教会他们你的信仰，让他们保留你信仰的内核，而给予他们做事的自主性。我们在黑石有各种必须坚持的原则。如果我们要招人，必须招非常聪明的人。我们必须招诚实正直的人。我们坚信要有高水平的合作。我信奉零缺陷的文化，这意味着你可以在判断上出错，但在工作中绝不能出错。工作必须是永远准确无误的。离开你办公桌，交到别人手里的工作成果必须是完美无缺的。我相信，而且我们告诫大家，集体决策可胜于个人决策。并且决策应当建立在深入分析的基础之上。任何决策过程，都应列出所有的风险因子，然后召集6到8个非常聪明的人组成团队，让他们以开放的方式分析这些信息。我们黑石的文化是不要有旁观者。如果你在场，你必须发言。你必须说你自己的想法，而不是别人的想法。我不相信在企业中有所谓的做“付费观众”的人。你参加会议是来做贡献的，而不是坐在那里看别人发挥才智。我们在黑石会有非常激烈的辩论——这是我们企业文化的一部分，每一次决策都会有——但从不针对个人。因为在大多数的机构中，如果你提出与另一个人不同的意见，在别人看来实际上你就在攻击另一个人。这样的效果不好。所以，人们都不愿讲真话。但在黑石，我们营造的环境是你必须要讲真话，讲你真实的想法，不针对个人。一旦大家都知道每一个会议都是这样的作法，你就可以体会到集思广益的好处，而这是非常重要的。而且，我们还有其他的核心价值观，就是帮助社会，让员工们有机会帮助企业外部他们个人关心的组织。而且我们对待公司的每一个人如同对待家人一样。我把黑石作为小微企业来看待。现在，我们有超过50万的员工。母公司大概有3000人，然后其他分散在我们持有的企业和资产中。但我尽力确保黑石的高管团队每周一抽时间与每个业务条线的每一个人召开视频会。因为如果你要传递你的价值观和对世界的思考，你不可能发一封邮件了事。你必须要亲自出场。视频会已经改变了企业的管理方式。因此，和比如说私募股权投资组的全体员工开会，之后是不动产业务组，然后是信贷组、战术机会组。我们四个人花一整天的时间，坐在同一个房间里，与大约 250到300个专才和各个业务条线的员工开会。我们会把世界上发生的所有事情都梳理一遍，让每个人掌握全面的信息。即使你只有23岁，你掌握的信息也不亚于公司的高层员工。我们努力把每个人都当成公司中最重要的人来对待。这是一种很美式的风格，很扁平，而非垂直的。当你把非常有才华的人当作极其重要的人来对待，那么他们会近全身心地为公司的利益付出，因为他们的思想与你保持了统一。所以，这种打造组织的风格是非常强大的，每一个员工，在他们独立应对的情况下，都会体现出你的价值观。你不需要告诉他们该说什么。他们知道该说什么。沈南鹏：这是一种非常独特的企业文化。而且对于黑石这样的大机构而言，让所有员工觉得自己是家庭的一份子，做起来显然并非易事。我认为，这是一种非常强大的企业文化。你几次提到过人才，说要招募一流的团队成员。你在书中讲到，“可以用9分的人才来打造成功的企业，但在开拓新业务上，需要用10分人才，他们都是自我驱动”。那么，你怎么知道某个人是“10分”人才呢？你是如何评估的？苏世民：南鹏，你就是一位“10分”人才。那我怎么知道你就是10分呢？我衡量的一个标准是，对于40岁以上的人而言，个人声誉就代表着他们的能力。如果认识你的人都说你很了不起，那我很可能也会觉得你了不起。我实际了解到的情况也是这样，你就是个很了不起的人。沈南鹏：谢谢。苏世民：人在年轻的时候比较难评判，因为还没有完全定型，我一生中面试过许多的人。我在商界打拼已有50多年的时间。面试是我最喜欢的事之一。我喜欢它是因为当一个求职者走进来的时候，你很难预判会发生什么情况。所以，这像是一场冒险，它不像你其他日常的工作。通常我会拿到求职者的简历或履历表。通常情况下，至少在西方国家，尤其是针对年轻人， 他们会描述自己的背景情况，然后在简历最下端会有“兴趣”一栏。也许他们攀登过珠穆朗玛峰，也许他们是最棒的游泳运动员，在奥运会上夺得过银牌，或者他们是美国四岁以下的国际象棋冠军——总之是一些有趣的事实。所以我的体会是，他们既然把这些信息放进简历里，那我就会问他们。我总是会问，因为这是一贯的表示友好的方式，也因为他们似乎提出了这样的要求。然后我们聊的内容才会转向其他方面。不管是什么内容，我都会顺势引导。有时候，我在面试前可能刚刚做了一件非常有趣的事，比如今天我们做的这个将会传遍全中国的视频。我就会对下一个看到我的人说，天哪，我刚做了一件很了不起的事情。我刚才感觉在和中国1亿观众在对话，多有意思啊？如果对方不接我的话茬，那就有点奇怪了，因为我描述的不是一个人每天都会做的事。所以，我的经验是，如果对方一点反应都没有，那就说明他的求知欲不强。我想招的人是思想活跃的人、聪颖的人、灵活应变的人、有求知欲的人。如果我们开始聊一些求职者不知道的内容，我也没有背景知识，那么他们要么就会想方设法的去对戏，然后稍微露出些马脚。或者他们会说，我对这个领域完全没有背景知识。我可以做以下发言，但这并不是我擅长的领域。我寻找的是能在压力下不慌乱的人。当你不面对压力时，做到镇定自若并不难。大家很清楚这一点，因为面试的环境会激发求职者的紧张情绪，但对我不会。所以，我会试着去考察求职者在这种压力下的表现。他们是否喜欢有压力？压力是否能激发他们的活力？还是在你问他们一些问题之后，你看到他们会往后坐，象征性地试图远离你？如果看到这样的情形，那就没希望了。我也会试想这个求职者入职黑石以后的情形。我还会想再见到这个人吗？他们有展示过一些我不知道的内容吗？告诉我如何用不同的方式来看待一件事，是在我非专家的情况下？这样一来，你就可以很快揣摩出这个人的水平。轮到我面试别人的时候，求职者能不能胜任工作，公司的其他员工已经替我把好关了。不可能说一来面试就先找我。通常在我们公司的系统里，求职者都要先和十五到二十个人面试完，才会到我这一轮。所以我在这个阶段要做的评判是，他们有多大的潜力？如果我面一个人，实际我大约9个月前面过一个人来开辟我们成长性权益投资的一项新业务。这个人非常出类拔萃。我本来只是要面他半小时的，但我和他聊得根本停不下来。所以聊了一个半小时后，我说，虽然我还没征得其他人的同意，但大家都觉得你很不错，我们决定录用。你非常棒。我非常期待与你共事。这种情况当然并不经常发生，因为得10分的人才必定凤毛麟角。不管怎样，录用人才，判断他们具备的潜能，是成就伟大组织的必备要素。你一定也有所体会。这就是我们看家的本领。不断面试他人，试图摸清他们的想法，考察他们的内驱力、才干、智慧、灵活性是否能助你成就一番事业。有时候在创投行业，一个棒的人才，也有很棒的想法，但是世事难料，那一笔投资可能成绩不太好。但这类人再做其他项目就会成功，因为他们是非凡的人才。哪些投资和人生原则可以帮助你穿越周期？沈南鹏：这个建议非常好。企业管理者应该如何与求职者交谈。你之所以能在面试时做出这些对人的判断和决定，是因为你一直以来都有非常成功的投资成绩。下面让我们进入下一个话题。你在书中提到，你有一条商业指导原则就是 “永远别亏钱”。能否详细解释一下？是否还有其他的投资原则是你想和大家，特别是年轻一代分享的？苏世民：当然可以。别亏钱可以比作医生行医立誓时说的 “不可伤害病人”。也就是别让病人进到你诊室，你做一番治疗，然后害死了病人。对不对？我们做的第三笔投资是投资一家钢铁流通企业，出了问题，也让我学到了一个道理：投资人最恨你亏钱。如果你在某些投资上没赚足钱，那没关系。那只是一次失误。如果你亏了投资人的钱，他们就会对你出奇地愤怒，几乎不可能再给你追加资本。所以，你在做决策时，一定要非常谨慎。这并不意味着不承担风险。但是，当你做任何决策的时候，你要认定，你没有在冒风险。你之所以做如此认定，要么因为你从一开始就很蠢，你只是觉得没有在冒险而已，要么是你已经做过作业，分析过可能出问题的环节，并且你已经讨论过，并有计划去除那些显然会伤害到任何新业务、新组织或新投资项目的事情，并且设计方案去规避。而且我认为投资不均衡性很重要——亏钱的机会和赚钱的机会均等——在我看来是一种荒谬的投资方法。即使是大笔的钱。我的行业并不是你从事的风投，风投行业总有人这么操作。有时他们业绩可以非常亮眼，让人惊叹。但我的经验是，当你在管大规模的资金量时——黑石在管资产超过5000亿美元。对于私募投资来说，这绝对是一笔巨资。实际上，黑石的资产规模全球最大，其他公司无法比拟——我们的责任是始终为投资人做到最好的业绩，并用我之前讲到的流程，即公开辩论所有的基本假设。这使我们能够在大致做到不亏钱。在当前的金融危机之前，如何走出这次危机还需拭目以待。在我们过去的700笔投资项目中，我们只出现过一个破产——一次灾难性的亏损。这是非常让人震撼的记录。试想你收购了如此多的资产，每一笔交易都需要借大量的资本。700笔投资，只有一笔破产，说明我们还是可以做到不亏钱的。沈南鹏：的确如此。我想这700个项目中每一个都含有一定风险，但你通过各种方法分析并管理住了这些风险。这是让人惊叹的数字和记录。除了“永远别亏钱”之外，如果还要选择一个投资原则和大家分享的话，你会选择哪一个？苏世民：好的。选择进入成长性的行业。如果你投的是整个领域都表现不错并且未来表现会超越你投资当日表现的领域，你就找到了成功之路。如果你投资的是一个你认为挺便宜的但是成长性很差的标的，那么如果出了问题，你就没办法去博得成功。这就是我要说的另一项原则。南鹏，我用黑石的不动产业务来举例。当我们看到互联网高歌猛进时，我们出手了所持有的大型购物中心和商场类的资产。在西方国家，别拥有这类资产是非常明智的。我们拿着套现的钱和追加的资本，购买了仓储类的资产。我们为什么要买仓库？因为所有的互联网销售企业，不管是阿里巴巴还是京东，都需要仓库来备货发货，把货运到客户手中。所以仓储类资产在全球范围内最终成为了不动产领域中业绩最好的。在过去的十年里，我们一直是全球最大的仓储类资产收购者。我们投资的思路是，认准增长的领域、社会变革的方向，把认为行将不振的资产脱手，并对我们认定的主题投入巨大的资本。沈南鹏: 是的，在一个成长型行业里顺风而为，肯定要比顶风前行要好得多。中国有很多年轻人在读你的书，不单纯是为了投资，也是为了寻求对自己职业生涯和人生有益的建议。如果只能给他们一个建议的话，那会是什么？苏世民: 我认为其中一个建议，特别针对年轻一辈而言，是投入到你钟爱的事业中。你会发现，在生活中如果你能找到一些你天生对口的事业——你的兴趣与能力适合某一类型的工作——那你可以把这一事业做到极致。举一个有趣的例子。美国有一个篮球运动员叫迈克尔·乔丹。他应该是有史以来最出色的篮球运动员，一个了不起的运动员。他的父亲过世之后，他一度非常沮丧。他放弃了篮球，去尝试另一项运动——棒球。但是，乔丹是一个糟糕的棒球运动员。这个例子中，一项体育运动最优秀的选手选择从事另一项体育运动，表现只是平庸。这怎么可能呢？两者都是体育运动。一年半以后，乔丹决定回去打篮球。我去看了他回归后的第二场比赛。他当时已经快两年没摸过篮球了，但第二场比赛他就得了40分。这是一个特别高的分数，因为他很有天赋。我们每个人都有自己喜爱而更擅长的事物。如果坚守自己具备天赋的领域，你会发现你的人生会更成功。你会更快乐，也很可能会有更大的成功。苏世民: 南鹏，我也想问：看到疫情对中国经济目前造成的困扰，你对大家的首要的职业建议是什么？沈南鹏：不管有无疫情干扰，这个规律一直适用。你也对此做出了精彩的阐述，那就是要对自己的工作和事业，对你真正热爱的事情怀有赤子之心。此外，我认为大家可以选择进入一个令人振奋的行业——这个行业不仅仅在短期，更在中长期有很好的发展前景。建议年轻大学毕业生留意这些择业标准，因为这些标准比薪酬重要得多。对于年轻的创业者而言，我知道他们很多都是刚刚成立公司。在目前的情况下很不容易。我建议他们在这个非常时期把重点放在公司的生存上。我认为最重要的是理顺公司的现金流，因为这是确保公司得以存续的唯一方式。然后，任何创业公司都必须专注于产品。我觉得危机会过去，如果你有真正差异化的产品，风雨过后你就会在行业内以更强的姿态显现。我觉得在当下的市场环境中，你必须有韧性，必须坚强，因为很多优秀的公司其实都经历过类似的非常时期。苏世民：我告诫黑石里工作的年轻人们，他们都很幸运，能在当前出现经济大脱节的时期投身到我们的行业，也就是投资行业，因为他们将学会永远不要盲目相信别人对未来的描绘。如你所述，确保公司有足够的现金和现金流，才能不至于陷入困境。年轻人初出茅庐时，他们会放眼世界，会看到自己构建的模型，满怀期待，而且他们未必做好了不遂人愿的预案。我开始工作的时候——我1969年第一次创业，然后去上了商学院，1972年毕业回来，在雷曼兄弟公司工作。当时美国有10年的时间内股票没有上涨。所以我知道了股票不会自动上涨。而且即使涨了，也是一种馈赠，也可能只是短暂的阳春。所以，我的整个职业生涯，因为我在大环境不好的时候学会了不要轻信人云亦云。总是假设它可能会出错。永远保护好自己的事业。沈南鹏：还有未雨绸缪。苏世民: 是的。所以，现在的年轻一辈——刚刚走上工作岗位的年轻人和企业的经营者，将学会什么是纪律性，以及学界常说的 “风险控制”。在未来10年、20年乃至30年的职业生涯中，这些原则将让他们受益匪浅。即使现在面对比较艰难的时期，他们也要把它看成是一次受教育的机会。在这一时期，他们将学到有助于成功的原则。沈南鹏：非常高兴和你进行今天的对话。时间关系，我们马上就要结束了。我希望你能早日回到中国，与你的中国粉丝们面对面交谈。苏世民：我确实想尽快回到中国。我在清华大学有一个“苏世民学者项目”。你知道，现在苏世民学者们都分散在世界各地。从留学生的角度而言，大家都想赶快回来。我们都需要保证安全，而我们政府的工作就是帮助营造安全的环境。我希望能够尽快回到中国。沈南鹏：很好。谢谢你。非常感谢你抽出宝贵的时间。保重！","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":855,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":926685474,"gmtCreate":1587090756398,"gmtModify":1704363243458,"author":{"id":"3546388162494555","authorId":"3546388162494555","name":"虎头纹","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8934413c88fa3561ac1ad796c526e589","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3546388162494555","authorIdStr":"3546388162494555"},"themes":[],"htmlText":"等着再次爆发肺炎","listText":"等着再次爆发肺炎","text":"等着再次爆发肺炎","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/926685474","repostId":"1164149169","repostType":4,"repost":{"id":"1164149169","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1587081476,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1164149169?lang=&edition=full","pubTime":"2020-04-17 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德国和荷兰此前都反对推出欧元区共同的债券。而马克龙认为，欧盟国家别无选择，只有建立共同的抗疫情基金，它可能以共同的担保发行地区内部共同的债券，根据成员国各自的需要提供资助，而不是根据各个经济体的规模资助。他说，如果不能这么做，意大利、西班牙、甚至可能是法国或者其他欧盟国家的民粹主义者就会获胜。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":937,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":920465284,"gmtCreate":1585112326448,"gmtModify":1704356945914,"author":{"id":"3546388162494555","authorId":"3546388162494555","name":"虎头纹","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8934413c88fa3561ac1ad796c526e589","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3546388162494555","authorIdStr":"3546388162494555"},"themes":[],"htmlText":"应该说怎样下跌才配的上各国央行的撒钱比烂无下限。","listText":"应该说怎样下跌才配的上各国央行的撒钱比烂无下限。","text":"应该说怎样下跌才配的上各国央行的撒钱比烂无下限。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/920465284","repostId":"1133028950","repostType":4,"repost":{"id":"1133028950","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"格隆汇旗下公众号。分享和探讨港股、美国中概股以及少量估值确有吸引力之A股的投资线索、投资机会与投资心得.","home_visible":1,"media_name":"格隆汇","id":"3","head_image":"https://static.tigerbbs.com/24397cd0a72f485e9734d658c5a0841d"},"pubTimestamp":1585103808,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1133028950?lang=&edition=full","pubTime":"2020-03-25 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Composite","SPY":"标普500ETF"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1133028950","content_text":"隔夜见证美股两大奇迹，第一是美国三大指数暴力反弹，其中道琼斯指数创史上最大单日涨幅！（11.3%）\n\n图片来源：Wind\n第二个奇迹是此次疫情来讲，美国确诊人数已经超过5万人，美国确诊人数的增速比股市暴涨暴跌得剧烈程度不相上下。周末还是2万多，周一3万，周二4万，今天周三已经5万，统计还没结束。\n两者相比，一边是疫情在迅猛抬头，另一边股市在暴力反弹，这两者的背离也构成了隔夜行情的又一大奇迹。\n消息面上，这波反弹有两个因素：\n（1）美联储宣布的“无限制QE”终于起到效果了，流动性紧缩的预期出清，市场不再担心钱不够，只要钱不够就找美联储去要；\n（2）对于民共两党就刺激经济的政策达成一致的预期转向乐观。\n但是更本质的，在我看来还是由于此前剧烈下跌导致杠杆盘的大规模爆仓，下跌动能已经大幅度减弱。这往往是大盘见顶之后第一波下跌到底的征兆。\n比较1929年9月5日道琼斯指数见顶的局部行情，我们看到，道琼斯指数从381点在两个月之内跌破200点（11月12日），即总跌幅接近50%之后，出现过一波像模像样的反弹，从200点弹到300点附近，涨幅高达33%。\n\n1929年美股大盘见顶前后1年内的道琼斯指数行情，图片来源：Wind\n如果把今天道琼斯指数的走势和1929年放在一起的话，是可以高度重合的。特别是经过了上周三夜的暴力下跌，周四和周五两天底部震荡，累计跌幅也接近50%，这时任何利好消息都会刺激出剧烈的反弹。\n\n2020年3月美股大盘见顶的类似走势，数据来源：Wind\n但1929年而言，由于危机对经济的杀伤力太大，随后大盘震荡探底的过程持续了3年，直到1932年7月大底出现。这时道琼斯指数底部点位为41点，距离高点381点跌去89%。\n\n1929年美股见顶之后长达3年的持续熊市，图片来源：Wind\n今天的情形和1929年有很多不同，货币环境也不一样了，那时候是金本位，现在是美元体系，不可同日而语。但只是从下跌50%之后出现中尺度（30%左右）和中等时长（1到3个月）的反弹，是大概率事件。\n无独有偶，2015年7-8月A股的下跌，也是在大盘跌幅接近50%的位置附近出现了一次反弹，那次反弹从2015年8月27日开始，到12月28日结束，后随着熔断闹剧再次探底。\n\n图片来源：Wind\n举这些例子是想告诉大家，未来几个月内，少则一个月，长则三个月，会有一波像模像样的反弹。疫情造成的恐慌基本上已经出清了，接下来的利空，要等疫情对经济的实质性影响见到之后，股市才会再度下跌。\n隔夜这波反弹，美国政要和投行都爽了，开始煽风点火。例如大摩。\n摩根大通的Marko Kolanovic在给客户的一份报告中说，疫情可能很快会见顶，经济可能会在“数周内”重启，而标准普尔500指数可能在明年年初回到创纪录水平。\n有点数学常识的人都知道这哥们在胡咧咧。但是股市一涨，都开心，没人跟他计较。\n我们前几天的文章分析了，按照其他国家的规律，疫情每天新增确诊人数/确诊总人数的比例从20%降到10%需要10天左右的时间，而美国昨天的这个比例还高达30%，如果在10天内以线性方式从30%降到10%的话，美国10天后的确诊人数会高达16万。\n这里没有夸张成分，只是根据简单数学模型推算的结果。因此，大摩那个分析师说“很快见顶”纯属胡诌。\n\n海外疫情最新实况，图片来源：网易新闻\n时间不多了，亚洲时间要开盘了，关于无限QE的副作用、美元信仰体系崩塌这些我就不多扯了。总结起来，我对当前行情的看法是，反弹基本上已经成立，症结在于反弹的持续时间。短则一个月完事，长则三四个月也有可能。\n还有另一点，A股的反弹会比美股走得稳，但美股也许幅度上反弹得比A股剧烈。之前一波跌下来没抛的朋友可以稍微捡点便宜货摊薄成本，之前吓得清仓的朋友现在可以稍微买点了。\n还是那句话，熊市多暴涨，牛市多暴跌。一定要按照反弹的逻辑去操作，快进快出，把握好时间点，才不至于出大问题。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":353,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":689938266,"gmtCreate":1655332854557,"gmtModify":1704861933838,"author":{"id":"3546388162494555","authorId":"3546388162494555","name":"虎头纹","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8934413c88fa3561ac1ad796c526e589","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3546388162494555","authorIdStr":"3546388162494555"},"themes":[],"htmlText":"只不过是炒作的借口而已。","listText":"只不过是炒作的借口而已。","text":"只不过是炒作的借口而已。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/689938266","repostId":"1127007645","repostType":4,"repost":{"id":"1127007645","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1655317869,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1127007645?lang=&edition=full","pubTime":"2022-06-16 02:31","market":"us","language":"zh","title":"美联储主席鲍威尔：预计加息75个基点的举措不会成为常态","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1127007645","media":"老虎资讯综合","summary":"6月16日，美联储议息会议后，美联储主席鲍威尔召开新闻发布会。④自美联储5月会议以来，通胀意外上升。鲍威尔称，通胀形势令美联储6月加息75个基点，预计这不会成为常态。鲍威尔说，数据显示，短期通胀居高不下，但中期内大幅下降，通胀预期仍然存在，通胀预期是本次加息75个基点的重要因素。在此次利率决议前，利率市场认为7月加息75个基点几乎板上钉钉。","content":"<html><head></head><body><p>6月16日，美联储议息会议后，美联储主席鲍威尔召开新闻发布会。美联储主席鲍威尔表示：下次会议最有可能是50个基点或75个基点；预计加息75个基点的举措不会成为常态。</p><p>美股直线拉升，道指涨1.5%，纳指涨逾3%，标普500指数涨逾2%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e8080abebd8cb80ed0dd5e6a898d1407\" tg-width=\"962\" tg-height=\"171\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>美联储主席鲍威尔货币政策新闻发布会要点如下：</b></p><p><b>一、美国经济</b></p><p>①本季度实际GDP增速回升。</p><p>②房地产业活动、商业固定投资的增长放缓。</p><p>③供应限制比预期的时间长，价格压力扩大。</p><p>④美国经济非常强劲，有能力应对紧缩政策。</p><p>⑤经济中的需求面依然很热。</p><p>⑥没有迹象显示经济在更大范围内放缓。</p><p><b>二、通胀/利率</b></p><p>①坚定地致力于让通胀回落，将通货膨胀率降至2%。</p><p>②有需要的工具来恢复价格稳定</p><p>③正在大幅缩减资产负债表。</p><p>④自美联储5月会议以来，通胀意外上升。</p><p>⑤未来几个月将寻找通胀下降的有力证据。</p><p>⑥FOMC正在迅速将利率上调至更正常的水平。</p><p>⑦美联储可能犯的更严重的错误是在通货膨胀问题上失败。</p><p>⑧希望在年底前将利率维持在3％-3.5％的紧缩性水平。</p><p>⑨下次会议最有可能是加息50个基点或75个基点。</p><p><b>三、金融市场</b></p><p>①紧缩的金融条件应缓和需求。</p><p>②金融市场表明他们明白美联储列出的政策路径。</p><p>③基础通胀是联邦公开市场委员会的最终目标。</p><p>④联邦公开市场委员会认为工资与物价之间不存在螺旋式推升。</p><p>⑤没有理由认为量化紧缩会导致流动性不足的问题。</p><p><b>四、其他：</b></p><p>①美联储的前瞻性指引仍然可信。</p><p>②美联储不能影响能源价格。</p><p>③美联储的预测能通过软着陆的检验。</p><p>④大宗商品价格的波动可能会使美联储失去软着陆的可能性。</p><p>⑤FOMC正在关注抵押贷款利率和房地产市场。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/24f338775925b0239e1e530c6727863a\" tg-width=\"628\" tg-height=\"362\" 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Grisanti：预计年底前联邦基金利率将接近3.5%，因此预计美联储从现在开始还会加息200个基点。这还不是世界末日，因为利率水平仍远低于过去40年的平均联邦基金利率。同时要指出的是，虽然情况不一定会以经济衰退结束，但越来越难想象，即使是加息350个基点就能阻止目前面临的通胀。</p><p>分析师Jersey：此前鲍威尔称75个基点的加息不会成为常态。我认为现在更重要的是考虑终端率水平。即使加息75个基点，现在的问题也变成了“政策利率会在市场定价的水平见顶，还是会更高？”如果政策利率水平更高，收益率曲线可能会进一步趋平，否则可能会趋陡，但我认为这种情况目前还不太可能发生。</p><p>Longbow Asset Management首席执行官Jake Dollarhide：对美联储7月份再次加息75个基点不感到惊讶，预计之后美联储会开始观望。</p><p>分析师Ye Xie：在鲍威尔称下次会议可能加息50或75个基点后，美国国债收益率趋陡。在此次利率决议前，利率市场认为7月加息75个基点几乎板上钉钉。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美联储主席鲍威尔：预计加息75个基点的举措不会成为常态</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; 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Grisanti：预计年底前联邦基金利率将接近3.5%，因此预计美联储从现在开始还会加息200个基点。这还不是世界末日，因为利率水平仍远低于过去40年的平均联邦基金利率。同时要指出的是，虽然情况不一定会以经济衰退结束，但越来越难想象，即使是加息350个基点就能阻止目前面临的通胀。</p><p>分析师Jersey：此前鲍威尔称75个基点的加息不会成为常态。我认为现在更重要的是考虑终端率水平。即使加息75个基点，现在的问题也变成了“政策利率会在市场定价的水平见顶，还是会更高？”如果政策利率水平更高，收益率曲线可能会进一步趋平，否则可能会趋陡，但我认为这种情况目前还不太可能发生。</p><p>Longbow Asset Management首席执行官Jake Dollarhide：对美联储7月份再次加息75个基点不感到惊讶，预计之后美联储会开始观望。</p><p>分析师Ye Xie：在鲍威尔称下次会议可能加息50或75个基点后，美国国债收益率趋陡。在此次利率决议前，利率市场认为7月加息75个基点几乎板上钉钉。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/909f0c076f3fff78497a5c9be00e5429","relate_stocks":{},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1127007645","content_text":"6月16日，美联储议息会议后，美联储主席鲍威尔召开新闻发布会。美联储主席鲍威尔表示：下次会议最有可能是50个基点或75个基点；预计加息75个基点的举措不会成为常态。美股直线拉升，道指涨1.5%，纳指涨逾3%，标普500指数涨逾2%。美联储主席鲍威尔货币政策新闻发布会要点如下：一、美国经济①本季度实际GDP增速回升。②房地产业活动、商业固定投资的增长放缓。③供应限制比预期的时间长，价格压力扩大。④美国经济非常强劲，有能力应对紧缩政策。⑤经济中的需求面依然很热。⑥没有迹象显示经济在更大范围内放缓。二、通胀/利率①坚定地致力于让通胀回落，将通货膨胀率降至2%。②有需要的工具来恢复价格稳定③正在大幅缩减资产负债表。④自美联储5月会议以来，通胀意外上升。⑤未来几个月将寻找通胀下降的有力证据。⑥FOMC正在迅速将利率上调至更正常的水平。⑦美联储可能犯的更严重的错误是在通货膨胀问题上失败。⑧希望在年底前将利率维持在3％-3.5％的紧缩性水平。⑨下次会议最有可能是加息50个基点或75个基点。三、金融市场①紧缩的金融条件应缓和需求。②金融市场表明他们明白美联储列出的政策路径。③基础通胀是联邦公开市场委员会的最终目标。④联邦公开市场委员会认为工资与物价之间不存在螺旋式推升。⑤没有理由认为量化紧缩会导致流动性不足的问题。四、其他：①美联储的前瞻性指引仍然可信。②美联储不能影响能源价格。③美联储的预测能通过软着陆的检验。④大宗商品价格的波动可能会使美联储失去软着陆的可能性。⑤FOMC正在关注抵押贷款利率和房地产市场。鲍威尔称，通胀形势令美联储6月加息75个基点，预计这不会成为常态。他说，通胀预期在上涨，因此认为这次需要采取激进行动。美联储需要先发制人行动，这样之后有更多选择余地。鲍威尔说，5月议息会议以来，通胀意外上升，未来几个月将寻找通胀下降的有力证据。他说，FOMC正迅猛地提升利率至更加正常的水平。美联储下次利率决议将在单次加息50个基点和加息75个基点之间“二选一”。鲍威尔称，美联储坚定地致力于让通胀回落。鲍威尔说，美联储有我们需要的工具来恢复价格稳定，美联储必须降低通货膨胀来帮助实现更多新增就业。他认为，目前的情况很明显，劳动力市场极度紧张，通货膨胀太高。鲍威尔说，数据显示，短期通胀居高不下，但中期内大幅下降，通胀预期仍然存在，通胀预期是本次加息75个基点的重要因素。他认为，长期预期表明，美国通胀将急剧回落。重要的是，让长期通胀预期保持在低位。美联储“将坚定不移地”把通胀预期锚定在2%。鲍威尔说，美联储高度关注高通胀风险，并坚决致力于降低通胀，美联储的政策一直在适应，并将继续这样做。鲍威尔同时强调，通胀可能进一步出现意外，美联储政策将保持灵活性。在谈到宏观经济时，鲍威尔称，美国经济强劲，有能力应对金融政策的紧缩。他说，美国本季度实际GDP增速回升，紧缩的金融条件应会缓和需求。房地产活动、商品固定投资等似乎正在放缓。工资增长强劲，劳动力市场需求旺盛，但供应依然低迷。美联储预计劳动力市场供需将更加平衡，并缓和工资过快增长带给企业的压力。鲍威尔称，美联储现在不会试图诱发美国经济衰退，目前也“没有迹象”显示出美国经济出现更广泛的放缓，消费者支出也没有看到很明显的变缓。精选评论：股票策略师Christopher C. Grisanti：预计年底前联邦基金利率将接近3.5%，因此预计美联储从现在开始还会加息200个基点。这还不是世界末日，因为利率水平仍远低于过去40年的平均联邦基金利率。同时要指出的是，虽然情况不一定会以经济衰退结束，但越来越难想象，即使是加息350个基点就能阻止目前面临的通胀。分析师Jersey：此前鲍威尔称75个基点的加息不会成为常态。我认为现在更重要的是考虑终端率水平。即使加息75个基点，现在的问题也变成了“政策利率会在市场定价的水平见顶，还是会更高？”如果政策利率水平更高，收益率曲线可能会进一步趋平，否则可能会趋陡，但我认为这种情况目前还不太可能发生。Longbow Asset Management首席执行官Jake Dollarhide：对美联储7月份再次加息75个基点不感到惊讶，预计之后美联储会开始观望。分析师Ye Xie：在鲍威尔称下次会议可能加息50或75个基点后，美国国债收益率趋陡。在此次利率决议前，利率市场认为7月加息75个基点几乎板上钉钉。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1028,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":141096966,"gmtCreate":1625822455455,"gmtModify":1625822455455,"author":{"id":"3546388162494555","authorId":"3546388162494555","name":"虎头纹","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8934413c88fa3561ac1ad796c526e589","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3546388162494555","authorIdStr":"3546388162494555"},"themes":[],"htmlText":"徐翔就是这制度的牺牲品，整个天国故事能见光吗？就申购新股的黑能涂白吗？","listText":"徐翔就是这制度的牺牲品，整个天国故事能见光吗？就申购新股的黑能涂白吗？","text":"徐翔就是这制度的牺牲品，整个天国故事能见光吗？就申购新股的黑能涂白吗？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/141096966","repostId":"1117283642","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":578,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":922595919,"gmtCreate":1587590507331,"gmtModify":1704364877275,"author":{"id":"3546388162494555","authorId":"3546388162494555","name":"虎头纹","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8934413c88fa3561ac1ad796c526e589","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3546388162494555","authorIdStr":"3546388162494555"},"themes":[],"htmlText":"真希望不顾一切印钱的美联储出现惨案，成为世界经济的典型案例。","listText":"真希望不顾一切印钱的美联储出现惨案，成为世界经济的典型案例。","text":"真希望不顾一切印钱的美联储出现惨案，成为世界经济的典型案例。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/922595919","repostId":"1190471257","repostType":4,"repost":{"id":"1190471257","kind":"news","pubTimestamp":1587564970,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1190471257?lang=&edition=full","pubTime":"2020-04-22 22:16","market":"fut","language":"zh","title":"逼死多头！上世纪90年代初油价崩跌出现过历史最大惨案","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1190471257","media":"华尔街见闻","summary":"导读：原油市场从来都不缺故事。先是新加坡“油王”林恩强的石油贸易集团破产，再是美油期货破天荒地跌成负数...在油价暴跌成负数的高风险环境里，请务必牢记巴菲特的那句警世箴言：“衍生品是大规模杀伤性金融武","content":"<p><i><span>导读：原油市场从来都不缺故事。先是新加坡“油王”林恩强的石油贸易集团破产，再是美油期货破天荒地跌成负数...</span></i></p><p><span>在油价暴跌成负数的高风险环境里，请务必牢记巴菲特的那句警世箴言：“</span><span><b>衍生品是大规模杀伤性金融武器，具有潜在的致命危险。”</b></span></p><p><span>这不是空穴来风，而是有血淋淋的教训写在史书里。其中，</span><span><b>最沉痛的案例来自于上世纪叱咤风云的德国工业巨头德国金属</b></span><span>（Metallgesellschaft AG）。</span></p><p><span>首席执行官亨兹·希梅尔布什（Heinz C. Schimmelbusch）1989年上任时年仅44岁，是公司最年轻的CEO。他通过一系列收购带领德国金属走上了巅峰。公司年销售额高达170亿美元，全球雇员超过5万人，拥有258家子公司，横跨铜、锌、炸药、能源等多种商品领域，股东包括戴姆勒·奔驰、科威特投资局、德国安联等。</span></p><p><span>虽然体量变得越来越庞大，但德国金属有一个弱点：其核心盈利部门金属业务容易受到东欧廉价进口产品的冲击。</span></p><p><span>为了弥补这一点，德国金属通过位于美国的精炼与营销公司（MGRM）进入原油市场。九十年代初，该公司以包含特殊条款的、颇为激进的十年期固定价格合同向客户出售原油。同时，通过在原油期货及衍生品市场来对冲油价变动风险。</span></p><p><span>1993年临近冬天，油价意外暴跌，直接导致这家德国百年工业巨头的原油期货和衍生品交易巨亏逾23亿德国马克（约合13亿美元），险些破产倒闭。</span><span><b>这被市场普遍认为是现代原油交易史上最大的亏损案例。</b></span></p><p><span>悲剧发生后，公司管理层几乎被集体扫地出门，包括首席执行官亨兹·希梅尔布什。</span></p><p><span>自此，</span><span><b>德国金属巨额衍生品亏损事件成为各大金融学教材与研究论文中关于衍生品风险管理与控制章节的经典案例</b></span><span>。</span></p><p><b><span>多年以来</span></b><span>，</span><span><b>金融界对于此事争论不休，包括他们“堆叠式”对冲策略究竟是套期保值还是投机</b></span><span>。诺贝尔经济学奖得主Merton H. Miller等人认为，这一策略被迫退出清算得太早了。也有人认为它有可能奏效，但需要母公司提供非常可观的资金支持。</span></p><p><b><span>01、独特的现货供应合同</span></b></p><p><span>从1991年开始，德国金属从路易达孚能源公司挖来了W·亚瑟•本森(W. Arthur Benson)，委任他为MGRM总裁兼首席原油交易员，从而将业务扩展到了衍生品领域。很快，亚瑟•本森就设计出了一套独特的能源交易模式。</span></p><p><span>1992年，MGRM推出了大量形式多样的长期能源供应合同。最受欢迎的一种是最长期限可达10年的合同，公司每个月都以固定价格向客户提供固定数量的现货。这个固定价格就是比签订合同时的现货价格高3-5美元/桶。</span></p><p><b><span>这种固定价格长期供货合同的最独特之处在于：它其中的一个条款给了客户选择权，客户可以一些特定情况下选择提前终止合同。</span></b></p><p><span>如果市面上的油价高于合同上的固定供货价，客户可以选择提前解约，把合同上尚未交付的货卖回给MGRM，而MGRM则给客户支付现金，金额就是近月期货合约价格减去固定供货价之差的一半。</span></p><p><b><span>显然，这样可进可退的合同很为客户着想。</span></b><span>对于许多加油站和小企业主来说，他们基本没有与大型石油公司议价的能力。而MGRM的这种特殊供货合同对他们来说很有吸引力，可以消除油价剧烈波动的风险，还能有机会赚差价。</span></p><p><span>因此，虽然十年的期限非常惊人，但由于它消除风险、给予选择权的特征，这种合同一经推出就广受欢迎。到1993年9月，MGRM的长期供货合同累计相当于1.6亿桶原油。</span></p><p><span>绝大多数合同也正是在1993年夏天签署的，当时油价很便宜，而且在下跌。终端用户很乐于签这种合同，毕竟油价未来可能上涨，现在就锁定低油价当然好了。</span></p><p><span>MGRM为了在美国市场的长足发展策略，也希望用这种形式抓住客户，维持长期合作关系。他们还收购了一家美国原油开采公司，保证了一部分货品供应。</span></p><p><b><span>02、“堆叠”式对冲</span></b></p><p><span>帮助客户消除的风险实质上由德国金属自己承担了。</span></p><p><span>很明显，</span><span><b>这种固定价格长期供货合同让MGRM面临一种风险</b></span><span>：</span><span><b>一旦油价上涨，他们给客户供货的利润就会被侵蚀。即使客户选择提前解约，他们也要遵守合同预定给客户付差价。</b></span></p><p><b><span>为了对冲油价上涨的风险，MGRM在金融市场上采用了一种“堆叠”式对冲策略</span></b><span>（stack hedging strategy）。</span></p><p><span>由于固定价格长期供货合同与期货近月合约挂钩，MGRM几乎将所有用于对冲风险的做多仓位都“堆积”在近月合约上。同时，还与银行等大型经纪商合作，利用场外掉期合约来对冲风险。</span></p><p><span>在1993年第四季度之前，MGRM合计持有55000张期货多头合约，覆盖原油、取暖油和天然气，当时相当于5500万桶。他们持有的场外掉期合约相当于1亿至1.1亿桶之间。这些仓位都与其固定价格长期供应合同1.6亿桶的供货量相对应。</span></p><p><b><span>03、厄运来了</span></b></p><p><span>可以很明显地看出MGRM对冲策略的特点：将对冲仓位高度集中在近月合约上，场外掉期合约的期限也很短，公司必须不断地定期滚动展期，几乎每个月都要操作。</span></p><p><span>从常规的避险和风控角度判断，“堆叠”式对冲策略原本无可厚非，只要现货油价在一个月的持有期内维持稳定或上涨，市场处于backwardation结构（即现货价高于期货价、近月期货合约高于远月期货合约），这种组合就能实现对冲风险的目的，甚至有盈利。</span></p><p><span>在这里，市场结构至关重要。如果要实现展期盈利，原油市场必须保持backwardation结构。一旦反转为完全相反的contango结构，对冲组合就会亏损。</span></p><p><span>1993年深秋，悲剧发生了。</span></p><p><span>油价大幅下跌，从6月的19美元跌至年底的不足15美元，累计跌超20%。</span><span><b>这导致MGRM必须以更高价格进行移仓换月，而以更低价格卖出近月合约持仓。</b></span></p><p><b><span>而且</span></b><span>，</span><span><b>原油市场结构因为油价下跌的幅度太大而完全颠倒，变成了contango结构</b></span><span>。MGRM持有的NYMEX原油近月合约本身也没有对冲，因为他们推测油价会涨，但油价却意外下跌，导致这部分仓位也出现浮亏。</span></p><p><b><span>由于对冲组合出现大量亏损，MGRM需要追加巨额保证金。</span></b></p><p><b><span>04、时运不济</span></b></p><p><span>在这样的关键时刻，MGRM计划申请额外的3.5亿美元信贷融资，以弥补期货及衍生品市场的亏损。但他们惊讶地发现，无论是天时还是人和，都事与愿违，他们陷入了意想不到的困境。</span></p><p><span>从某些角度来说，追加保证金来得太不是时候了。</span></p><p><span>德国金属的财务年度截止于每年9月30日，按照当时的监管规定，他们必须披露美国子公司MGRM的账面亏损情况，而且期货浮亏必须体现在财务报表里，但尚未实现的未来浮盈则不能予以确认。</span></p><p><span>1993年12月初，这些财务数据被各大媒体争相刊登在头版醒目位置，迅速放大了他们的原油期货及衍生品浮亏问题，投资者和股东陷入恐慌，德国金属的信用评级被下调，从而给公司带来巨大压力。</span></p><p><span>公司最大的贷款机构和最大股东德意志银行被吓坏了，非但没有施以援手，反而釜底抽薪，立即以信贷风险为由对他们关闭了信贷窗口，还强烈要求MGRM出清期货及衍生品头寸。</span></p><p><b><span>至此，衍生品账面浮亏变成了白底红字的财务亏损。根据德国金属发布的声明，亏损额达到13.7亿美元。很快，它演变成了一场巨大的流动性危机</span></b><span>。</span></p><p><span>当月，德国金属的股东以德意志银行和监事会牵头，对事件进行紧急调查后迅速决定：解除包括亨兹·希梅尔布什在内的领导团队，更换了一支新的管理团队来处理危机，包括终止其长期固定价格销售合同，将所有原油头寸全部斩仓，而且清仓速度非常快。</span></p><p><span>德国金属的股票在1994年1月6日被迫停牌。</span></p><p><span>五年后，德国金属将“闯祸的孩子”MGRM公司一分为二，一半改头换面以MG PLC的名称在伦敦上市，另外一半卖给了安然（Enron）。</span></p><p><b><span>05、谁该负责？</span></b></p><p><span>德意志银行指责德国金属在原油市场行为鲁莽、不顾后果，要求作为负责人的亨兹·希梅尔布什下台。</span></p><p><b><span>针对亨兹·希梅尔布什的指责与几年后人们针对安然高管的指控如出一辙。他们都被指控批准了一系列令董事会和投资者难以理解的交易策略，并隐瞒交易损失。</span></b></p><p><span>而亨兹·希梅尔布什和W·亚瑟•本森在此后多年间在欧美数次起诉德意志银行，说银行破坏了他们的交易策略，使得公司发生了实质性亏损，而原本亏损只是账面浮亏，公司有能力挽回损失。</span></p><p><span>本森认为，如果德意志银行没有撤资，没有解雇他，没有任命一名在期货及衍生品方面毫无经验的交易员来清盘，“MGRM就会实现数亿美元的正现金流”，德国金属也永远不会崩溃。</span></p><p><span>有媒体评论说：在金融市场上，理论是一回事，但债权人面临巨额亏损的现实又是另外一回事。债权人往往会迫使债务人在准备就绪弥补亏损之前要求出清头寸，继而使后者不得不为此付出巨大的代价。</span></p>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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Schimmelbusch）1989年上任时年仅44岁，是公司最年轻的CEO。他通过一系列收购带领德国金属走上了巅峰。公司年销售额高达170亿美元，全球雇员超过5万人，拥有258家子公司，横跨铜、锌、炸药、能源等多种商品领域，股东包括戴姆勒·奔驰、科威特投资局、德国安联等。虽然体量变得越来越庞大，但德国金属有一个弱点：其核心盈利部门金属业务容易受到东欧廉价进口产品的冲击。为了弥补这一点，德国金属通过位于美国的精炼与营销公司（MGRM）进入原油市场。九十年代初，该公司以包含特殊条款的、颇为激进的十年期固定价格合同向客户出售原油。同时，通过在原油期货及衍生品市场来对冲油价变动风险。1993年临近冬天，油价意外暴跌，直接导致这家德国百年工业巨头的原油期货和衍生品交易巨亏逾23亿德国马克（约合13亿美元），险些破产倒闭。这被市场普遍认为是现代原油交易史上最大的亏损案例。悲剧发生后，公司管理层几乎被集体扫地出门，包括首席执行官亨兹·希梅尔布什。自此，德国金属巨额衍生品亏损事件成为各大金融学教材与研究论文中关于衍生品风险管理与控制章节的经典案例。多年以来，金融界对于此事争论不休，包括他们“堆叠式”对冲策略究竟是套期保值还是投机。诺贝尔经济学奖得主Merton H. Miller等人认为，这一策略被迫退出清算得太早了。也有人认为它有可能奏效，但需要母公司提供非常可观的资金支持。01、独特的现货供应合同从1991年开始，德国金属从路易达孚能源公司挖来了W·亚瑟•本森(W. Arthur Benson)，委任他为MGRM总裁兼首席原油交易员，从而将业务扩展到了衍生品领域。很快，亚瑟•本森就设计出了一套独特的能源交易模式。1992年，MGRM推出了大量形式多样的长期能源供应合同。最受欢迎的一种是最长期限可达10年的合同，公司每个月都以固定价格向客户提供固定数量的现货。这个固定价格就是比签订合同时的现货价格高3-5美元/桶。这种固定价格长期供货合同的最独特之处在于：它其中的一个条款给了客户选择权，客户可以一些特定情况下选择提前终止合同。如果市面上的油价高于合同上的固定供货价，客户可以选择提前解约，把合同上尚未交付的货卖回给MGRM，而MGRM则给客户支付现金，金额就是近月期货合约价格减去固定供货价之差的一半。显然，这样可进可退的合同很为客户着想。对于许多加油站和小企业主来说，他们基本没有与大型石油公司议价的能力。而MGRM的这种特殊供货合同对他们来说很有吸引力，可以消除油价剧烈波动的风险，还能有机会赚差价。因此，虽然十年的期限非常惊人，但由于它消除风险、给予选择权的特征，这种合同一经推出就广受欢迎。到1993年9月，MGRM的长期供货合同累计相当于1.6亿桶原油。绝大多数合同也正是在1993年夏天签署的，当时油价很便宜，而且在下跌。终端用户很乐于签这种合同，毕竟油价未来可能上涨，现在就锁定低油价当然好了。MGRM为了在美国市场的长足发展策略，也希望用这种形式抓住客户，维持长期合作关系。他们还收购了一家美国原油开采公司，保证了一部分货品供应。02、“堆叠”式对冲帮助客户消除的风险实质上由德国金属自己承担了。很明显，这种固定价格长期供货合同让MGRM面临一种风险：一旦油价上涨，他们给客户供货的利润就会被侵蚀。即使客户选择提前解约，他们也要遵守合同预定给客户付差价。为了对冲油价上涨的风险，MGRM在金融市场上采用了一种“堆叠”式对冲策略（stack hedging strategy）。由于固定价格长期供货合同与期货近月合约挂钩，MGRM几乎将所有用于对冲风险的做多仓位都“堆积”在近月合约上。同时，还与银行等大型经纪商合作，利用场外掉期合约来对冲风险。在1993年第四季度之前，MGRM合计持有55000张期货多头合约，覆盖原油、取暖油和天然气，当时相当于5500万桶。他们持有的场外掉期合约相当于1亿至1.1亿桶之间。这些仓位都与其固定价格长期供应合同1.6亿桶的供货量相对应。03、厄运来了可以很明显地看出MGRM对冲策略的特点：将对冲仓位高度集中在近月合约上，场外掉期合约的期限也很短，公司必须不断地定期滚动展期，几乎每个月都要操作。从常规的避险和风控角度判断，“堆叠”式对冲策略原本无可厚非，只要现货油价在一个月的持有期内维持稳定或上涨，市场处于backwardation结构（即现货价高于期货价、近月期货合约高于远月期货合约），这种组合就能实现对冲风险的目的，甚至有盈利。在这里，市场结构至关重要。如果要实现展期盈利，原油市场必须保持backwardation结构。一旦反转为完全相反的contango结构，对冲组合就会亏损。1993年深秋，悲剧发生了。油价大幅下跌，从6月的19美元跌至年底的不足15美元，累计跌超20%。这导致MGRM必须以更高价格进行移仓换月，而以更低价格卖出近月合约持仓。而且，原油市场结构因为油价下跌的幅度太大而完全颠倒，变成了contango结构。MGRM持有的NYMEX原油近月合约本身也没有对冲，因为他们推测油价会涨，但油价却意外下跌，导致这部分仓位也出现浮亏。由于对冲组合出现大量亏损，MGRM需要追加巨额保证金。04、时运不济在这样的关键时刻，MGRM计划申请额外的3.5亿美元信贷融资，以弥补期货及衍生品市场的亏损。但他们惊讶地发现，无论是天时还是人和，都事与愿违，他们陷入了意想不到的困境。从某些角度来说，追加保证金来得太不是时候了。德国金属的财务年度截止于每年9月30日，按照当时的监管规定，他们必须披露美国子公司MGRM的账面亏损情况，而且期货浮亏必须体现在财务报表里，但尚未实现的未来浮盈则不能予以确认。1993年12月初，这些财务数据被各大媒体争相刊登在头版醒目位置，迅速放大了他们的原油期货及衍生品浮亏问题，投资者和股东陷入恐慌，德国金属的信用评级被下调，从而给公司带来巨大压力。公司最大的贷款机构和最大股东德意志银行被吓坏了，非但没有施以援手，反而釜底抽薪，立即以信贷风险为由对他们关闭了信贷窗口，还强烈要求MGRM出清期货及衍生品头寸。至此，衍生品账面浮亏变成了白底红字的财务亏损。根据德国金属发布的声明，亏损额达到13.7亿美元。很快，它演变成了一场巨大的流动性危机。当月，德国金属的股东以德意志银行和监事会牵头，对事件进行紧急调查后迅速决定：解除包括亨兹·希梅尔布什在内的领导团队，更换了一支新的管理团队来处理危机，包括终止其长期固定价格销售合同，将所有原油头寸全部斩仓，而且清仓速度非常快。德国金属的股票在1994年1月6日被迫停牌。五年后，德国金属将“闯祸的孩子”MGRM公司一分为二，一半改头换面以MG PLC的名称在伦敦上市，另外一半卖给了安然（Enron）。05、谁该负责？德意志银行指责德国金属在原油市场行为鲁莽、不顾后果，要求作为负责人的亨兹·希梅尔布什下台。针对亨兹·希梅尔布什的指责与几年后人们针对安然高管的指控如出一辙。他们都被指控批准了一系列令董事会和投资者难以理解的交易策略，并隐瞒交易损失。而亨兹·希梅尔布什和W·亚瑟•本森在此后多年间在欧美数次起诉德意志银行，说银行破坏了他们的交易策略，使得公司发生了实质性亏损，而原本亏损只是账面浮亏，公司有能力挽回损失。本森认为，如果德意志银行没有撤资，没有解雇他，没有任命一名在期货及衍生品方面毫无经验的交易员来清盘，“MGRM就会实现数亿美元的正现金流”，德国金属也永远不会崩溃。有媒体评论说：在金融市场上，理论是一回事，但债权人面临巨额亏损的现实又是另外一回事。债权人往往会迫使债务人在准备就绪弥补亏损之前要求出清头寸，继而使后者不得不为此付出巨大的代价。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":863,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":929896783,"gmtCreate":1585285113942,"gmtModify":1704357707365,"author":{"id":"3546388162494555","authorId":"3546388162494555","name":"虎头纹","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8934413c88fa3561ac1ad796c526e589","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3546388162494555","authorIdStr":"3546388162494555"},"themes":[],"htmlText":"空间当然有了，在这个比烂的时代什么都有可能。","listText":"空间当然有了，在这个比烂的时代什么都有可能。","text":"空间当然有了，在这个比烂的时代什么都有可能。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/929896783","repostId":"1186487757","repostType":4,"repost":{"id":"1186487757","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"致力于提供最及时的财经资讯，最专业的解读分析，覆盖宏观经济、金融机构、A股市场、上市公司、投资理财等财经领域。","home_visible":1,"media_name":"券商中国","id":"9","head_image":"https://static.tigerbbs.com/d482d56459984e8c86a6a137295b3c4f"},"pubTimestamp":1585279276,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1186487757?lang=&edition=full","pubTime":"2020-03-27 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MLF（TMLF）和降准降息措施为市场注入更多流动性，通过抵押补充贷款（PSL）等借贷便利帮助债务延期，还有降低利息费用。</p><p>连平认为，现阶段降低融资成本较为有效的方法是全面或结构性调低存款准备金率；进一步灵活运用好逆回购、MLF、再贷款和再贴现等货币投放工具；监管政策提高对中小银行资本金和不良率等方面指标的容忍度，给予实体经济实质性让利等。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>央行会降息吗？多位券商首席：有可能，有空间！</title>\n<style 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11:21</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>作者：<span>张婷婷</span></p><p>新冠肺炎疫情冲击全球金融市场，近期各国央行纷纷出台宽松货币政策以缓解全球流动性紧张的局面。同时，G20峰会因疫情原因采用虚拟方式召开，各成员国承诺将会「毫不犹豫」的采取及时行动，以共同的战略应对危机。</p><p>中信证券固收首席明明发布研报认为，考虑到G20峰会的重要性，不排除近期中国央行会推出超预期政策，比如降息政策，包括降低存款基准利率和降低政策利率等等。他于26日接受券商中国记者采访时预测，4月份央行可能下调政策性利率10bp，建议对存款基准利率下调25bp。多位受访研究人士均认为近期央行会有降息的可能性。</p><p>也有观点认为，目前我国一年期存款基准利率已处于历史最低点，已是事实上的负利率，若下调存款利率，或导致商业银行信贷投放能力受限、妨碍贷款利率下行等，此时是否有必要下调存款基准利率？</p><p>中国首席经济学家论坛理事长、植信投资首席经济学家连平26日对券商中国记者表示，银行息差在危机关头应收窄，让利实体经济。他认为，存款基准利率可以降低，但空间有限。</p><p>中信建投证券宏观固收首席黄文涛对券商中国记者表示，任何一项政策的出台都要针对当期主要矛盾，目前的主要矛盾是降低社会融资成本、刺激经济增长，所以，央行可以适度降息。</p><p>新时代证券首席经济学家潘向东认为，除了下调LPR报价外，下一步央行货币政策储备工具依然较多，比如全面降准释放流动性，下调MLF或OMO操作利率，降低商业银行存款基准利率等。多位受访人士与之观点一致。</p><p><b>多位研究机构认为央行近期大概率会降息</b></p><p>近期，随着疫情在全球进一步蔓延，各国都出台了宽松货币政策，用力至猛，美联储先是宣布「零利率」，并启动7000亿美元量化宽松计划，随后再推出无限量量化宽松（QE）政策；欧洲央行也抛出7500亿欧元资产购买计划；韩国、加拿大、马来西亚等国均跟随下调政策利率。</p><p>但中国央行却保持了比较强的政策定力，3月份来仅进行了一次定向降准。G20峰会近期召开的会议中，新冠疫情在议题中的重要性越来越重要，那么近期央行会出「大招」吗？</p><p>中信证券固收首席明明26日发布研报认为，在G20峰会全球主要央行同时采取同步政策的共识基础下，料未来海外央行货币政策的进一步集体宽松无疑令中国货币政策空间更加舒适，虽然目前中国内部的疫情情况已经得到了有效控制，但是稳就业的增长压力可能将令央行打开宽松闸门。</p><p>明明认为，结合最近国家政策层对「新基建」的呼声以及2020年稳就业政策的现实需要，未来「更加积极」的财政扩张大概率会促使央行放松流动性的闸门。在降低政策利率和数量型货币政策投放之外，还可以通过降低存款基准利率降低商业银行的负债压力，同样能够起到支持财政政策效果。</p><p><b>明明于26日接受记者采访时表示，4月份，央行可能下调政策性利率10bp，建议存款基准利率下调25bp。</b></p><p>这一观点与野村东方国际证券首席经济学家陆挺的观点一致，陆挺本月20日发布的研报认为，为了实现降低融资成本的承诺，央行可能需要依靠其他更有效的政策工具来降低利率。随着全球央行纷纷降息，中国央行有更大降息空间。可能将在未来几周内下调1年期存款基准利率和1年期中期借贷便利（MLF）中标利率各25个基点。</p><p>新时代证券首席经济学家潘向东对券商中国记者表示，央行此前没有跟随美联储降息，并不意味着货币政策远未转向，利率仍有下行空间。目前商业银行综合负债成本较高成为阻碍贷款利率下行的重要制约因素，因此，央行有必要在推进贷款利率市场化的过程中，有必要完善存款利率市场化的配套措施。</p><p>例如，商业银行内部风险定价机制（FTP），将结构性存款等高息揽储行为纳入MPA考核等措施，若以银行负债中存款占比60%、存款利率上浮比例40%估算，存款基准利率每下调10bp能使得银行负债成本下行6-8bp，存款基准利率的调整对银行负债成本的影响更为明显，其中股份行和城商行更加受益。</p><p>海通固收首席姜超此前发布的研报认为，本轮央行宽松步伐相对克制，目前仅下调政策利率10BP，降准与公开市场投放规模远低于美联储，此前易纲行长表示要珍惜正常的货币政策空间，意味着我国央行不会像美联储一样大幅降息。若海外疫情全面蔓延导致国内基本面超预期恶化，届时央行可能会调降存款基准利率。</p><p><b>「冷思考」：负利率时代，降息真有必要？</b></p><p>但也有专家对央行降息尤其是下调存款基准利率进行了「冷思考」，自2015年10月份央行将前期一年期存款基准利率由1.75%调降至1.5%以来，存款基准利率已处于历史最低点。并且，如果真的降存款利息，LPR利息将会以更大的幅度下降，经济下行周期想维持高净息差将很难。那么，在这个背景下，降息依然十分必要性吗，空间有多大？</p><p>中信建投证券宏观固收首席黄文涛对券商中国记者表示，任何一项政策的出台都要针对当期主要矛盾，目前的主要矛盾是降低社会融资成本、刺激经济增长，所以，央行可以适度降息。他认为，中国货币政策相对稳健，掌握主动性，按照自己的节奏操作。</p><p>对比全球各大经济体，中国政策空间相对充足。参考2008年经验，中国由于制度优势和政策空间优势有望率先走出经济和市场低谷。3月至6月都是货币政策发力的集中点，由于3月份已经定向降准，接下来央行降息的概率比较大，但是空间有限。</p><p>中国首席经济学家论坛理事长、植信投资首席经济学家连平26日对券商中国记者表示，目前的情况下，央行出台降息、降准，以及结构性的信贷政策都是有可能的。银行息差在危机关头应收窄，让利实体经济。他同样认为，存款基准利率可以降低，但空间有限。</p><p>记者注意到，连平本月稍早时撰文认为，降低存款基准利率需要三思。</p><ul><li><p>其一，要关注持续负利率的负面效应，负利率下存款缩水，可导致商业银行信贷投放能力受限，催生资产价格泡沫，推高企业部门的负债水平，这些都在中国经济实际运行中已经或正在显现。</p></li><li><p>其二，存款基准利率下降也可能会制约银行信贷能力，妨碍贷款利率下行。</p></li><li><p>其三，银行让利实体经济才刚刚起步，只有再贷款利率下调幅度明显大于存款的情况下，才可能有助于银行业让利实体经济。</p></li></ul><p>但目前情况是贷款基础利率LPR下调幅度有限，上述让利目标远未实现，此时有必要匆忙下调存款基准利率吗？</p><p>连平在文章中认为，从应对疫情、提振市场信心角度来看，降低存款基准利率应该可以成为重要的政策选项之一。但无差别化地调低存款基准利率可能加重中小银行吸存能力弱和存贷款增速差走扩等问题，可能减弱行业信贷能力和推动市场信贷利率上升，并不利于实体经济；在CPI处在高位情况下，降低存款基准利率可能会加大负利率状况，带来一系列负面效应。因此调低存款基准利率短期看不合时宜，长期则需要谨慎。</p><p>不过值得一提的是，明明并不认为目前央行下调存款基准利率的空间很小，「一年期存款基准利率是1.5%，三年期是4.125%，所以长期的利率是很高的，降息空间还是有的。」</p><p><b>央行可用的货币政策储备工具依然较多</b></p><p>央行行长易纲曾表示，我国要「珍惜现有的货币政策空间」，因时因势掌握好货币政策调整的着力点和节奏，受访人士均认为，央行降实体经济融资成本工具较多，海外持续宽松显示我国未来货币政策宽松空间较大。</p><p>潘向东对券商中国记者表示，除了下调LPR报价、降低商业银行存款基准利率外，下一步央行货币政策储备工具依然较多，比如全面降准释放流动性，下调MLF或OMO操作利率等。</p><p>就全面降准而言，今年1月份央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约8000多亿元，降低银行资金成本每年约150亿元，通过银行传导可降低社会融资实际成本，特别是降低小微、民营企业融资成本，2020年二季度央行将迎来第二次全面降准的时间窗口；</p><p>就下调MLF或OMO操作利率而言，目前银行间资金价格长期维持低位，远远低于MLF和OMO操作利率，随着二季度MLF和TMLF到期规模较大，总计达到1.4万亿元，预计央行将对通过加大对冲力度，下调MLF操作利率，降低银行负债端中长期成本，这样也有助于引导商业银行LPR报价下行，保护商业银行息差，进一步提高商业银行投放的积极性。</p><p>陆挺也认为，在3月16日定向降准后，预计未来几个月内会有更多金融援助措施以及货币/信贷宽松政策出台，包括通过中期借贷便利（MLF）、定向 MLF（TMLF）和降准降息措施为市场注入更多流动性，通过抵押补充贷款（PSL）等借贷便利帮助债务延期，还有降低利息费用。</p><p>连平认为，现阶段降低融资成本较为有效的方法是全面或结构性调低存款准备金率；进一步灵活运用好逆回购、MLF、再贷款和再贴现等货币投放工具；监管政策提高对中小银行资本金和不良率等方面指标的容忍度，给予实体经济实质性让利等。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/298b5490a1dab564b8aaeb49aa4ddbca","relate_stocks":{"000001.SH":"上证指数"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1186487757","content_text":"作者：张婷婷新冠肺炎疫情冲击全球金融市场，近期各国央行纷纷出台宽松货币政策以缓解全球流动性紧张的局面。同时，G20峰会因疫情原因采用虚拟方式召开，各成员国承诺将会「毫不犹豫」的采取及时行动，以共同的战略应对危机。中信证券固收首席明明发布研报认为，考虑到G20峰会的重要性，不排除近期中国央行会推出超预期政策，比如降息政策，包括降低存款基准利率和降低政策利率等等。他于26日接受券商中国记者采访时预测，4月份央行可能下调政策性利率10bp，建议对存款基准利率下调25bp。多位受访研究人士均认为近期央行会有降息的可能性。也有观点认为，目前我国一年期存款基准利率已处于历史最低点，已是事实上的负利率，若下调存款利率，或导致商业银行信贷投放能力受限、妨碍贷款利率下行等，此时是否有必要下调存款基准利率？中国首席经济学家论坛理事长、植信投资首席经济学家连平26日对券商中国记者表示，银行息差在危机关头应收窄，让利实体经济。他认为，存款基准利率可以降低，但空间有限。中信建投证券宏观固收首席黄文涛对券商中国记者表示，任何一项政策的出台都要针对当期主要矛盾，目前的主要矛盾是降低社会融资成本、刺激经济增长，所以，央行可以适度降息。新时代证券首席经济学家潘向东认为，除了下调LPR报价外，下一步央行货币政策储备工具依然较多，比如全面降准释放流动性，下调MLF或OMO操作利率，降低商业银行存款基准利率等。多位受访人士与之观点一致。多位研究机构认为央行近期大概率会降息近期，随着疫情在全球进一步蔓延，各国都出台了宽松货币政策，用力至猛，美联储先是宣布「零利率」，并启动7000亿美元量化宽松计划，随后再推出无限量量化宽松（QE）政策；欧洲央行也抛出7500亿欧元资产购买计划；韩国、加拿大、马来西亚等国均跟随下调政策利率。但中国央行却保持了比较强的政策定力，3月份来仅进行了一次定向降准。G20峰会近期召开的会议中，新冠疫情在议题中的重要性越来越重要，那么近期央行会出「大招」吗？中信证券固收首席明明26日发布研报认为，在G20峰会全球主要央行同时采取同步政策的共识基础下，料未来海外央行货币政策的进一步集体宽松无疑令中国货币政策空间更加舒适，虽然目前中国内部的疫情情况已经得到了有效控制，但是稳就业的增长压力可能将令央行打开宽松闸门。明明认为，结合最近国家政策层对「新基建」的呼声以及2020年稳就业政策的现实需要，未来「更加积极」的财政扩张大概率会促使央行放松流动性的闸门。在降低政策利率和数量型货币政策投放之外，还可以通过降低存款基准利率降低商业银行的负债压力，同样能够起到支持财政政策效果。明明于26日接受记者采访时表示，4月份，央行可能下调政策性利率10bp，建议存款基准利率下调25bp。这一观点与野村东方国际证券首席经济学家陆挺的观点一致，陆挺本月20日发布的研报认为，为了实现降低融资成本的承诺，央行可能需要依靠其他更有效的政策工具来降低利率。随着全球央行纷纷降息，中国央行有更大降息空间。可能将在未来几周内下调1年期存款基准利率和1年期中期借贷便利（MLF）中标利率各25个基点。新时代证券首席经济学家潘向东对券商中国记者表示，央行此前没有跟随美联储降息，并不意味着货币政策远未转向，利率仍有下行空间。目前商业银行综合负债成本较高成为阻碍贷款利率下行的重要制约因素，因此，央行有必要在推进贷款利率市场化的过程中，有必要完善存款利率市场化的配套措施。例如，商业银行内部风险定价机制（FTP），将结构性存款等高息揽储行为纳入MPA考核等措施，若以银行负债中存款占比60%、存款利率上浮比例40%估算，存款基准利率每下调10bp能使得银行负债成本下行6-8bp，存款基准利率的调整对银行负债成本的影响更为明显，其中股份行和城商行更加受益。海通固收首席姜超此前发布的研报认为，本轮央行宽松步伐相对克制，目前仅下调政策利率10BP，降准与公开市场投放规模远低于美联储，此前易纲行长表示要珍惜正常的货币政策空间，意味着我国央行不会像美联储一样大幅降息。若海外疫情全面蔓延导致国内基本面超预期恶化，届时央行可能会调降存款基准利率。「冷思考」：负利率时代，降息真有必要？但也有专家对央行降息尤其是下调存款基准利率进行了「冷思考」，自2015年10月份央行将前期一年期存款基准利率由1.75%调降至1.5%以来，存款基准利率已处于历史最低点。并且，如果真的降存款利息，LPR利息将会以更大的幅度下降，经济下行周期想维持高净息差将很难。那么，在这个背景下，降息依然十分必要性吗，空间有多大？中信建投证券宏观固收首席黄文涛对券商中国记者表示，任何一项政策的出台都要针对当期主要矛盾，目前的主要矛盾是降低社会融资成本、刺激经济增长，所以，央行可以适度降息。他认为，中国货币政策相对稳健，掌握主动性，按照自己的节奏操作。对比全球各大经济体，中国政策空间相对充足。参考2008年经验，中国由于制度优势和政策空间优势有望率先走出经济和市场低谷。3月至6月都是货币政策发力的集中点，由于3月份已经定向降准，接下来央行降息的概率比较大，但是空间有限。中国首席经济学家论坛理事长、植信投资首席经济学家连平26日对券商中国记者表示，目前的情况下，央行出台降息、降准，以及结构性的信贷政策都是有可能的。银行息差在危机关头应收窄，让利实体经济。他同样认为，存款基准利率可以降低，但空间有限。记者注意到，连平本月稍早时撰文认为，降低存款基准利率需要三思。其一，要关注持续负利率的负面效应，负利率下存款缩水，可导致商业银行信贷投放能力受限，催生资产价格泡沫，推高企业部门的负债水平，这些都在中国经济实际运行中已经或正在显现。其二，存款基准利率下降也可能会制约银行信贷能力，妨碍贷款利率下行。其三，银行让利实体经济才刚刚起步，只有再贷款利率下调幅度明显大于存款的情况下，才可能有助于银行业让利实体经济。但目前情况是贷款基础利率LPR下调幅度有限，上述让利目标远未实现，此时有必要匆忙下调存款基准利率吗？连平在文章中认为，从应对疫情、提振市场信心角度来看，降低存款基准利率应该可以成为重要的政策选项之一。但无差别化地调低存款基准利率可能加重中小银行吸存能力弱和存贷款增速差走扩等问题，可能减弱行业信贷能力和推动市场信贷利率上升，并不利于实体经济；在CPI处在高位情况下，降低存款基准利率可能会加大负利率状况，带来一系列负面效应。因此调低存款基准利率短期看不合时宜，长期则需要谨慎。不过值得一提的是，明明并不认为目前央行下调存款基准利率的空间很小，「一年期存款基准利率是1.5%，三年期是4.125%，所以长期的利率是很高的，降息空间还是有的。」央行可用的货币政策储备工具依然较多央行行长易纲曾表示，我国要「珍惜现有的货币政策空间」，因时因势掌握好货币政策调整的着力点和节奏，受访人士均认为，央行降实体经济融资成本工具较多，海外持续宽松显示我国未来货币政策宽松空间较大。潘向东对券商中国记者表示，除了下调LPR报价、降低商业银行存款基准利率外，下一步央行货币政策储备工具依然较多，比如全面降准释放流动性，下调MLF或OMO操作利率等。就全面降准而言，今年1月份央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约8000多亿元，降低银行资金成本每年约150亿元，通过银行传导可降低社会融资实际成本，特别是降低小微、民营企业融资成本，2020年二季度央行将迎来第二次全面降准的时间窗口；就下调MLF或OMO操作利率而言，目前银行间资金价格长期维持低位，远远低于MLF和OMO操作利率，随着二季度MLF和TMLF到期规模较大，总计达到1.4万亿元，预计央行将对通过加大对冲力度，下调MLF操作利率，降低银行负债端中长期成本，这样也有助于引导商业银行LPR报价下行，保护商业银行息差，进一步提高商业银行投放的积极性。陆挺也认为，在3月16日定向降准后，预计未来几个月内会有更多金融援助措施以及货币/信贷宽松政策出台，包括通过中期借贷便利（MLF）、定向 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Today”节目的采访，这是其在美联储紧急降息100基点的发布会后首次发声。鲍威尔表示，财政支持措施仅限于美联储的借贷，美联储致力于支撑经济信贷流通。鲍威尔认为，从效率上看，每1美元的财政担保等价10美元的贷款，抵押贷款和车贷是美联储可涉及的领域。</p><p>对于经济状况，鲍威尔认为虽然经济可能陷入衰退，但当前的情况并非典型的经济下行，而且美联储准备好进入任何缺乏流动性的领域。鲍威尔强调，美国经济基本面没有问题，一旦疫情受到控制，商业信心就会恢复；一旦疫情过去，经济将很好地反弹。而美联储的职责，就是尽可能确保经济将出现有力的反弹。</p><p>对于经济前景，鲍威尔认为关键是看疫情的发展和防控效果。他表示，当务之急就是控制住疫情的蔓延，越早控制住病毒，经济就能越早复苏。总的来所，鲍威尔预计经济在下半年复苏，但具体情况还是要取决于疫情的发展。</p><p>关于外界对美联储各种救市政策的争议，鲍威尔也作出了回应。他认为美联储的行动不会造成长期通胀风险，而且联储也没打算用尽弹药。鲍威尔表示，美联储仍有政策空间，借贷方面的弹药还没有用尽。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b37cbfdbd9fac06fc4ae2f84ad058a92","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1195553797","content_text":"北京时间周四19：05，美联储主席鲍威尔接受“NBC 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