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2022-05-06

昨天的大涨注定了今天的大跌

美股超级大变脸，道指狂泻1000点，什么情况？

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2021-08-15

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2021-08-12

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2021-01-19

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2020-12-16

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2020-12-05

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2020-09-28

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港股恒大系个股集体上涨，中国恒大涨超20%

2020-09-18

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2020-09-09

我来分析吧今天的走势是昨天决定的

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2020-09-07

下跌还是习惯保持10%，跌20%怪不习惯的

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2020-05-30

钱多就涨，管他经济复不复苏

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2020-03-19

道指最后一跌了吧

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Khater预计房价涨幅将很快放缓，这一指标的拉升可能吓到了市场，毕竟2008年金融危机离现在也并不遥远。债券市场也受到了影响，美国10年期国债收益率直接飙升至3%以上，美元指数则收复最近几个交易日的失地。</b></p><p>离岸人民币受此影响亦一度杀跌600点，A50的跌幅亦扩大。同时，俄乌方面也再度传来消息，据新华社，俄罗斯别尔哥罗德州两村庄遭乌军炮击，乌总统说不同意与俄方“冻结冲突”。那么，刚刚有一些起色的A股是否又要遭遇考验呢？</p><p><b>美股大变脸</b></p><p>周三（5月4日），美联储加息了，原本以为美股可能要调整一下。没想到是一顿大涨。当日，道指涨2.81%，标普500指数涨2.99%，纳指涨3.19%。卡特彼勒、3M、苹果涨超4%，领涨道指。道指和标普500指数创两年来最大单日涨幅。</p><p><b>同样是预期，美股可能会延续涨幅，毕竟美联储给出的预期比较明确，鹰里含鸽，刚中怀柔。然而，美股市场等来的却是一场大跌。5月5日开盘，美股三大指数集体大挫，其中，纳斯达克指数跌幅一度超过4%。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6612e36963c0e2c1b7b8cfbbe3482b5c\" tg-width=\"928\" tg-height=\"284\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>这一惊人之变化亦引发了其他市场变局，美国长期限国债收益率几乎全线上涨。其中，指标意义强烈的十年期国债收益率一举突破了3%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/05c5ab89b5db9d3e4e70741c3750c9da\" tg-width=\"658\" tg-height=\"200\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>美元指数更是大涨，并收复了此前的失地。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a0cdb19fa6d038e9c8aa5dda60f15dac\" tg-width=\"933\" tg-height=\"262\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>值得一提的是，人民币大幅走低600点。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/72767457a97d91a9ed02cc1d5439d090\" tg-width=\"935\" tg-height=\"255\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>与此同时，A50期指跌幅亦有所扩大。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/603f48ac3525d525c28e61610edcdb53\" tg-width=\"735\" tg-height=\"271\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>究竟是何缘故？</b></p><p>美股杀跌的原因究竟又来自何方呢？</p><p>首先，鲍威尔周三表示，一些证据表明核心PCE达到峰值。市场预期，接下来的两次会议上，可能会在加息50个基点之后加息25个基点，排除了加息75个基点的可能性，鲍威尔也称75个基点的加息并不值得考虑。但令人意外的是，周四，美国利率期货价格显示，美联储6月加息75个基点的可能性为75%，芝商所（CME）美联储观察认为有83%的可能性。</p><p>其次，有一个指标让人想到了金融危机。美国抵押贷款利率跃升至 5.27%，为2009年以来最高。较高的借贷成本正在将买家赶出市场，房地美经济学家预计房价涨幅将很快放缓。随着这些利率指标的飙升，直接带崩了股市和债市。</p><p>第三，可能对疫情还有担心。从美股杀跌的结构来看，开盘之后，美股邮轮股走低，嘉年华邮轮(CCL.N)跌5.5%，挪威邮轮(NCLH.N)跌5%，皇家加勒比邮轮(RCL.N)跌3.4%。据世卫组织最新消息，死于新冠病毒的人数几乎是官方报告的三倍，每500个人当中就有1人死于新冠病毒。</p><p>华尓街大空头David Wright认为，这波熊市才刚刚开场。他表示：“宏观经济和地缘政治的动荡不安正在令投资者倍感担忧。世界上没有其他国家会将如此多的财富押在股票上。我们正处于自满情绪的高峰，目前市场正处在此生最大的熊市当中，熊市刚开始，后面还有一波大行情。”</p><p><b>俄乌亦有新情况</b></p><p><b>在当下的市场分析框架中，美元的变数，疫情的变数和俄乌冲突集体上阵。从最新的消息来看，俄乌局势仍未有缓和迹象。</b></p><p>据新华社报道，靠近乌克兰边界的俄罗斯别尔哥罗德州州长格拉德科夫5日在社交媒体上通报，该州两个村庄当日遭到乌克兰方面炮击。</p><p>据塔斯社报道，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫5日对媒体表示，俄军方知道美国、英国以及其他北约国家不断向乌克兰军方提供情报，俄方正在采取一切必要措施加以应对。他表示，有关国家向乌克兰运送武器、提供情报并不会“阻碍特别军事行动既定目标的实现”。在回应乌克兰发布的“俄军深夜突入亚速钢铁厂并与乌方发生激烈交火”的消息时，佩斯科夫说，俄总统普京目前并未就俄军在亚速钢铁厂的行动下达新命令，此前俄方作出的取消强攻并对厂区进行封锁的决定仍在执行。</p><p>乌总统泽连斯基接受《华尔街日报》视频采访时表示，乌方不同意与俄方“冻结冲突”。泽连斯基说，在他就任总统时，已存在明斯克协议和新明斯克协议，但这些协议并未被遵守，相反这些“纸上的安排”带来的是“冻结冲突”，乌克兰绝不会接受“冻结冲突”的协议。</p><p><b>结合种种局势分析，后续整个资本市场的反弹可能还会面临一些考验，磨底或许还需时日。</b></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美股超级大变脸，道指狂泻1000点，什么情况？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; 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Wright认为，这波熊市才刚刚开场。他表示：“宏观经济和地缘政治的动荡不安正在令投资者倍感担忧。世界上没有其他国家会将如此多的财富押在股票上。我们正处于自满情绪的高峰，目前市场正处在此生最大的熊市当中，熊市刚开始，后面还有一波大行情。”</p><p><b>俄乌亦有新情况</b></p><p><b>在当下的市场分析框架中，美元的变数，疫情的变数和俄乌冲突集体上阵。从最新的消息来看，俄乌局势仍未有缓和迹象。</b></p><p>据新华社报道，靠近乌克兰边界的俄罗斯别尔哥罗德州州长格拉德科夫5日在社交媒体上通报，该州两个村庄当日遭到乌克兰方面炮击。</p><p>据塔斯社报道，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫5日对媒体表示，俄军方知道美国、英国以及其他北约国家不断向乌克兰军方提供情报，俄方正在采取一切必要措施加以应对。他表示，有关国家向乌克兰运送武器、提供情报并不会“阻碍特别军事行动既定目标的实现”。在回应乌克兰发布的“俄军深夜突入亚速钢铁厂并与乌方发生激烈交火”的消息时，佩斯科夫说，俄总统普京目前并未就俄军在亚速钢铁厂的行动下达新命令，此前俄方作出的取消强攻并对厂区进行封锁的决定仍在执行。</p><p>乌总统泽连斯基接受《华尔街日报》视频采访时表示，乌方不同意与俄方“冻结冲突”。泽连斯基说，在他就任总统时，已存在明斯克协议和新明斯克协议，但这些协议并未被遵守，相反这些“纸上的安排”带来的是“冻结冲突”，乌克兰绝不会接受“冻结冲突”的协议。</p><p><b>结合种种局势分析，后续整个资本市场的反弹可能还会面临一些考验，磨底或许还需时日。</b></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/4f6ec6e99c0c8b9feb7f296b78c65a54","relate_stocks":{".IXIC":"NASDAQ Composite",".DJI":"道琼斯",".SPX":"S&P 500 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Khater预计房价涨幅将很快放缓，这一指标的拉升可能吓到了市场，毕竟2008年金融危机离现在也并不遥远。债券市场也受到了影响，美国10年期国债收益率直接飙升至3%以上，美元指数则收复最近几个交易日的失地。离岸人民币受此影响亦一度杀跌600点，A50的跌幅亦扩大。同时，俄乌方面也再度传来消息，据新华社，俄罗斯别尔哥罗德州两村庄遭乌军炮击，乌总统说不同意与俄方“冻结冲突”。那么，刚刚有一些起色的A股是否又要遭遇考验呢？美股大变脸周三（5月4日），美联储加息了，原本以为美股可能要调整一下。没想到是一顿大涨。当日，道指涨2.81%，标普500指数涨2.99%，纳指涨3.19%。卡特彼勒、3M、苹果涨超4%，领涨道指。道指和标普500指数创两年来最大单日涨幅。同样是预期，美股可能会延续涨幅，毕竟美联储给出的预期比较明确，鹰里含鸽，刚中怀柔。然而，美股市场等来的却是一场大跌。5月5日开盘，美股三大指数集体大挫，其中，纳斯达克指数跌幅一度超过4%。这一惊人之变化亦引发了其他市场变局，美国长期限国债收益率几乎全线上涨。其中，指标意义强烈的十年期国债收益率一举突破了3%。美元指数更是大涨，并收复了此前的失地。值得一提的是，人民币大幅走低600点。与此同时，A50期指跌幅亦有所扩大。究竟是何缘故？美股杀跌的原因究竟又来自何方呢？首先，鲍威尔周三表示，一些证据表明核心PCE达到峰值。市场预期，接下来的两次会议上，可能会在加息50个基点之后加息25个基点，排除了加息75个基点的可能性，鲍威尔也称75个基点的加息并不值得考虑。但令人意外的是，周四，美国利率期货价格显示，美联储6月加息75个基点的可能性为75%，芝商所（CME）美联储观察认为有83%的可能性。其次，有一个指标让人想到了金融危机。美国抵押贷款利率跃升至 5.27%，为2009年以来最高。较高的借贷成本正在将买家赶出市场，房地美经济学家预计房价涨幅将很快放缓。随着这些利率指标的飙升，直接带崩了股市和债市。第三，可能对疫情还有担心。从美股杀跌的结构来看，开盘之后，美股邮轮股走低，嘉年华邮轮(CCL.N)跌5.5%，挪威邮轮(NCLH.N)跌5%，皇家加勒比邮轮(RCL.N)跌3.4%。据世卫组织最新消息，死于新冠病毒的人数几乎是官方报告的三倍，每500个人当中就有1人死于新冠病毒。华尓街大空头David Wright认为，这波熊市才刚刚开场。他表示：“宏观经济和地缘政治的动荡不安正在令投资者倍感担忧。世界上没有其他国家会将如此多的财富押在股票上。我们正处于自满情绪的高峰，目前市场正处在此生最大的熊市当中，熊市刚开始，后面还有一波大行情。”俄乌亦有新情况在当下的市场分析框架中，美元的变数，疫情的变数和俄乌冲突集体上阵。从最新的消息来看，俄乌局势仍未有缓和迹象。据新华社报道，靠近乌克兰边界的俄罗斯别尔哥罗德州州长格拉德科夫5日在社交媒体上通报，该州两个村庄当日遭到乌克兰方面炮击。据塔斯社报道，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫5日对媒体表示，俄军方知道美国、英国以及其他北约国家不断向乌克兰军方提供情报，俄方正在采取一切必要措施加以应对。他表示，有关国家向乌克兰运送武器、提供情报并不会“阻碍特别军事行动既定目标的实现”。在回应乌克兰发布的“俄军深夜突入亚速钢铁厂并与乌方发生激烈交火”的消息时，佩斯科夫说，俄总统普京目前并未就俄军在亚速钢铁厂的行动下达新命令，此前俄方作出的取消强攻并对厂区进行封锁的决定仍在执行。乌总统泽连斯基接受《华尔街日报》视频采访时表示，乌方不同意与俄方“冻结冲突”。泽连斯基说，在他就任总统时，已存在明斯克协议和新明斯克协议，但这些协议并未被遵守，相反这些“纸上的安排”带来的是“冻结冲突”，乌克兰绝不会接受“冻结冲突”的协议。结合种种局势分析，后续整个资本市场的反弹可能还会面临一些考验，磨底或许还需时日。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":650,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":639749372,"gmtCreate":1643505660034,"gmtModify":1643508726503,"author":{"id":"3541469699864104","authorId":"3541469699864104","name":"老狼啊","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9107ad1936c0d9d1db92486109ecb6f3","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"我看特斯拉是要腰斩的节奏","listText":"我看特斯拉是要腰斩的节奏","text":"我看特斯拉是要腰斩的节奏","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/639749372","repostId":"1190708784","repostType":2,"repost":{"id":"1190708784","weMediaInfo":{"introduction":"关注中国基金报，即时获取深度理财资讯","home_visible":1,"media_name":"中国基金报","id":"6","head_image":"https://static.tigerbbs.com/13b66b3e97274759989352a7b9f80611"},"pubTimestamp":1643415729,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1190708784?lang=&edition=full","pubTime":"2022-01-29 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：“虽然我们不知道明天、下个月甚至未来一两年的股市会怎样，但我们投资的公司将继续以较高的速度实现其内在价值。我们许多最好的投资都是在其他投资者以短期眼光抛弃伟大公司时出现的，这些公司的价格在长期看来非常有吸引力。”木头姐再掷50亿加仓特斯拉最大另类资管看到超跌机会科技女皇“木头姐”则把近期科技股大跌视为”对创新的抛弃“，敦促投资者不要只关注最近的市场波动。而她也的确开始买入：以近日大跌特斯拉为例，从1月11日到25日，旗下基金累计买入78万股，以此间平均价999美元计算，耗资约8亿美元（约合50亿元人民币）。木头姐伍德在近期一次对外活动上表示 ，正将市场波动性为其所用，聚集在一些高确定性品种上，并认为度过市场修正期后，这些公司会表现良好。她同样指出了应当不只看到眼前的波动，而应利用好估值下降的机会，并指出其基金是以5年为投资目标，投资眼光应长远。木头姐管理的旗舰基金方舟创新大胆押注于高成长的科技公司，尤其是 DNA 技术、自动化、机器人、能源储存、人工智能和金融科技等领域。不过，今年以来，不少重仓股都遭受了重创，近期加仓的特斯拉开年最大跌幅达到30%。有人在看好标的走低后迅速入手，也有大型机构准备计划把大量资金投入超跌科技股。作为全球最大的另类资产管理公司，黑石集团（ Blackstone）刚刚公布四季报，当季新增超过1500亿美元可用资金。黑石集团正在从下跌的全球股市中寻找机会，看好正在极速下跌中的板块，包括电子商务、云计算和网络安全。黑石总裁格雷对外界表示 ，尽管市场低迷，纳指从去年高点下跌40%，但走低的市场已经开始创造机会。格雷就认为，对其公司和市场而言，估值调整是健康的。他指出，科技领域的许多行业趋势还在持续，如电子商务 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16:17","market":"fut","language":"zh","title":"市场综述：南下资金疯狂抢筹！港股迎来高光时刻？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1195888770","media":"老虎资讯综合","summary":"港股港股主要指数全线大涨，市场情绪达到高潮。截至收盘，恒指涨2.7%报29642.28点，再次刷新阶段新高，恒生科技指数涨2.84%报9374点。今日港股股市成交额高达3015.8亿港元，为2015年","content":"<p><b>港股</b></p><p>港股主要指数全线大涨，市场情绪达到高潮。截至收盘，恒指涨2.7%报29642.28点，再次刷新阶段新高，恒生科技指数涨2.84%报9374点。今日港股股市成交额高达3015.8亿港元，为2015年来最高。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5002716b3f5961f53db1fc15a3dfe763\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\"></p><p>盘面上，手机概念股、体育用品股、房地产股全线上扬，<a href=\"https://laohu8.com/S/00285\">比亚迪电子</a>飙涨超16%创新高，安踏亦升超9%破顶，<a href=\"https://laohu8.com/S/03333\">中国恒大</a>大涨近16%领涨房地产股；大金融股(银行、保险、中资券商股)走强明显，蓝筹权重股普涨，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>、港交所等盘中均创新高价，港口航运股高开低走领跌市场，乳业股、风电股走低明显。</p><p>南下资金净买入港股261.3亿港元，再次刷新港股通开通以来单日净买入纪录，其中，港股通（沪）净流入129.0亿元；港股通（深）净流入132.3亿元。截至今天收盘，南下资金已连续20个交易日净买入，连续12个交易日净买入额超百亿港元，且连续第二日净买入额超200亿。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bf0878ee01dcea82b911e7edd646c2f1\" tg-width=\"1079\" tg-height=\"1893\"></p><p><b>A股</b></p><p>沪深两市午后快速下跌，沪指全天收跌0.83%报3566.38点，深成指跌1.74%报15003.99点，创业板指跌2.05%报3084.49点。盘面上，情绪表现一般，个股多数下跌，两市全天总成交额再次回至万亿上方，北上资金临近收盘快速流入，全天净买入近9.2亿。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a3c10670ff6e98a24e2401914909f78a\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\"></p><p>昨日大涨的稀土概念深调，军工、锂电池、光伏等前期强势题材跌幅靠前，且市值较大个股普遍下跌，短线资金流向烟草、纺织、赛马等涨幅较小板块，<a href=\"https://laohu8.com/S/601515\">东风股份</a>等多只烟草概念股涨停；芯片概念持续性差，上午表现强劲的金融股午后回落。地产股逆势大涨，<a href=\"https://laohu8.com/S/002305\">南国置业</a>等十股涨停；赛马概念受消息刺激，午后直线拉升；有机硅、字节跳动、医美等概念活跃。</p><p>今天午后，茅台罕见大跌。最终收跌2.6%，股价回落到2009.41元每股，市值蒸发近674亿元至2.52万亿。</p><p>除了此前<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>涨幅过快，股价小幅调整外，今天还出现一个新的信号：<a href=\"https://laohu8.com/NW/1110507879\" target=\"_blank\"><b>全球持有贵州茅台股份数最多的基金，在四季度减持了茅台45万股</b></a>。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/77a769eb8755bafdc44408d3d9561fd2\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\"></p><p><b>美股</b></p><p>美国三大股指期货震荡上扬，截至发稿，道指期货涨0.54%；纳斯达克100指数期货涨0.97%；标普500指数期货涨0.68%。 </p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/081781fab3c3c402d82b1a68faeebe70\" tg-width=\"497\" tg-height=\"191\"></p><p><b>欧股</b></p><p>欧洲主要指数全线高开，截止发稿，德国DAX指数涨0.44%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数涨0.57%，法国CAC40指数涨0.44%，欧洲斯托克50指数涨0.37%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4b4c6868c4c26817860b240ea141f326\" tg-width=\"826\" tg-height=\"351\"></p><p><b>原油</b></p><p>国际油价短线拉升，截止发稿，美油报52.61美元/桶，日内涨0.36%；布油现报55.33美元/桶，日内涨0.42%。全球疫情恶化导致油市前景遭看空。短线可能陷入盘整或一定程度的回调，中长期油价看涨趋势不变。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4fd58cb66ff4270c41ec4bd274061c5d\" tg-width=\"800\" tg-height=\"833\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b68bee0deab23fd1474db04079665c3\" tg-width=\"800\" tg-height=\"833\"></p><p><b>黄金</b></p><p>国际黄金小幅上涨，日内涨0.69%，报1842.5美元/盎司。黄金的抗通胀属性被市场相当看好，不过耶伦稍晚的表态可能引起黄金投资者的恐慌情绪。目前行情偏震荡，保守者可退场观望，激进者仍可轻仓逢高做空。</p><p><img 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class=\"title\">\n市场综述：南下资金疯狂抢筹！港股迎来高光时刻？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-01-19 16:17</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><b>港股</b></p><p>港股主要指数全线大涨，市场情绪达到高潮。截至收盘，恒指涨2.7%报29642.28点，再次刷新阶段新高，恒生科技指数涨2.84%报9374点。今日港股股市成交额高达3015.8亿港元，为2015年来最高。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5002716b3f5961f53db1fc15a3dfe763\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\"></p><p>盘面上，手机概念股、体育用品股、房地产股全线上扬，<a href=\"https://laohu8.com/S/00285\">比亚迪电子</a>飙涨超16%创新高，安踏亦升超9%破顶，<a href=\"https://laohu8.com/S/03333\">中国恒大</a>大涨近16%领涨房地产股；大金融股(银行、保险、中资券商股)走强明显，蓝筹权重股普涨，<a 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欧股欧洲主要指数全线高开，截止发稿，德国DAX指数涨0.44%，英国富时100指数涨0.57%，法国CAC40指数涨0.44%，欧洲斯托克50指数涨0.37%。原油国际油价短线拉升，截止发稿，美油报52.61美元/桶，日内涨0.36%；布油现报55.33美元/桶，日内涨0.42%。全球疫情恶化导致油市前景遭看空。短线可能陷入盘整或一定程度的回调，中长期油价看涨趋势不变。黄金国际黄金小幅上涨，日内涨0.69%，报1842.5美元/盎司。黄金的抗通胀属性被市场相当看好，不过耶伦稍晚的表态可能引起黄金投资者的恐慌情绪。目前行情偏震荡，保守者可退场观望，激进者仍可轻仓逢高做空。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1249,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":394426305,"gmtCreate":1608094713107,"gmtModify":1703851090923,"author":{"id":"3541469699864104","authorId":"3541469699864104","name":"老狼啊","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9107ad1936c0d9d1db92486109ecb6f3","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"科技不行只能折腾这些玩意了 全民炒茅台电商忙着卖会员 皆大欢喜","listText":"科技不行只能折腾这些玩意了 全民炒茅台电商忙着卖会员 皆大欢喜","text":"科技不行只能折腾这些玩意了 全民炒茅台电商忙着卖会员 皆大欢喜","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/394426305","repostId":"1141778748","repostType":4,"repost":{"id":"1141778748","weMediaInfo":{"introduction":"为上市公司提供知识产权解决方案","home_visible":1,"media_name":"锦缎","id":"1075158368","head_image":"https://static.tigerbbs.com/a6edd4ef1e1f428dad9cb66d3735ea2a"},"pubTimestamp":1608084100,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1141778748?lang=&edition=full","pubTime":"2020-12-16 10:01","market":"sh","language":"zh","title":"行走的印钞机：白酒何时才会结束涨势？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1141778748","media":"锦缎","summary":"《晋书·阮籍传》记载：“尝登广武，观楚汉战处，叹曰：“时无英雄，使竖子成名。”\n最后这9个字，恰好解答了当前A股投资者的一个普遍性迷茫：白酒为何一直涨？\n下图是2010年以来，白酒与A股三个主要指数的","content":"<p>《晋书·阮籍传》记载：“尝登广武，观楚汉战处，叹曰：“时无英雄，使竖子成名。”</p>\n<p>最后这9个字，恰好解答了当前A股投资者的一个普遍性迷茫：白酒为何一直涨？</p>\n<p>下图是2010年以来，白酒与A股三个主要指数的走势对比图：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f979de1393fb22b0f8dd550fea3d0e07\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"437\"></p>\n<p>2010年以来，沪深300、中证1000和创业板指，全都没有超过2015年牛市的高点。只有白酒，很快就从熊市氛围中恢复过来，并在最近的这几年里，不断的勇创新高。</p>\n<p>于是，每当市场有风吹草动，各路段子手纷纷出动，空气中弥漫着柠檬的味道：</p>\n<blockquote>\n “中国股市只有两种科技，酱香型科技和浓香型科技”。“有机构投委会看完泡泡玛特的火爆后，开始认真考虑要不要提拔几个90后的基金经理，不过压力最大的是，他们的业绩明显跑不赢做白酒的70后，提拔理由不充分。”“茅台到底是可选消费还是必需消费？回答是，卖1499元的茅台是必需，卖3000块的是可选。”\n</blockquote>\n<p>与其在那等着白酒股跌下来，我们不如来思考一下，白酒整体的投资逻辑。为什么白酒会一直涨，一直涨到现在成为市场的信仰。</p>\n<p>2019年7月12日，<a href=\"https://laohu8.com/S/06178\">光大证券</a>出了一篇研究报告《一杯敬传承，一杯敬繁华——白酒行业深度报告之框架篇》，给出了一个非常复杂的研究框架（见下图），从供需、量价，还有宏观、中观、微观三个方面分析白酒行业。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/641a83a6394899f18984c5a9869a2156\" tg-width=\"589\" tg-height=\"635\"></p>\n<p>不能说这个研究没用，而只能说，一个体系，一个框架，变量越多，准确性越低，原因来自于蝴蝶效应的存在。</p>\n<p>1963年，美国科学家洛伦兹在用计算机进行地球大气的仿真运算的时候，为了观察结果，他尝试对中间的一个参数进行调整，将一个中间值0.506取出，提高精度到0.506127以后又放回，发现两个计算结果偏离了十万八千里，前后两条曲线的相似性完全消失。</p>\n<p>根据这个实验结果，洛伦茨提出了“蝴蝶效应”概念，也就是一个微小的初始条件的变化，可能会导致一连串的连锁反应，从而使系统发生极大的变化，让结果变得完全不可预测。</p>\n<p>回到光大的研究框架，其中的两个变量，光<b>居民收入水平和企业盈利能力</b>中的一个，就能让一个宏观经济研究员的头发掉光。发改委下属的中国宏观经济研究院，光研究员就有89位，每天的工作不过就是按着宏观经济这一个方向翻来覆去的研究。</p>\n<p>这个模型很全，但假设太多了，可以说结论完全取决于假设。我们客观的说，这些前提假设，还有这些中间变量，基本不可能做对，结果到底是什么样子纯靠蒙。</p>\n<p>炒个股而已，我们需要一个更简单、更实操的模型。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/300788\">中信出版</a>社出过一个费希尔投资系列，其中有一本《必需消费品投资》，里面对必需消费品的股性有两张非常好的图。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f94b1b1faf66df4f1a944b25c321b6ad\" tg-width=\"478\" tg-height=\"275\"></p>\n<p>第一张是股票自身的表现与个人消费支出（PCE）之间的关系图（见上图），可以发现，双方的走势基本上是同向的。这意味着个人消费支出越高，必需消费品企业的盈利越高，股票的表现也越好。</p>\n<p>但也不是总是如此，在上世纪90年代末，个人消费支出表现很好，但必需消费品股票表现却很差，因为那个阶段的牛市让资金转向了弹性较大的科技股。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e7c33127036c8eec7056cfa0dda17285\" tg-width=\"486\" tg-height=\"266\"></p>\n<p>第二张图则是必需消费品股票的相对表现与个人消费支出之间的关系图（见上图），双方的走势基本上是相反的。这意味着，当个人消费支出快速增加，经济繁荣的时候必需消费品的股票表现反而是落后的。</p>\n<p>因为经济繁荣，基金经理们更倾向于减少必选消费，增加弹性较大的科技股的投资。而当经济衰退，个人消费支出萎靡的时候，必需消费品的股票表现反而是好的，因为基金经理倾向于在组合中增加必需消费品股票进行防御。</p>\n<p>参照上面两张图，我们也有一个简单的白酒模型，大家只需要自己判断两个变量就好了。</p>\n<p>第一个变量，是宏观的大经济和流动性状况，这是最重要的变量。</p>\n<p><b>当宏观经济比较好，流动性非常宽松的时候，市场往往倾向于配置想象空间最大的行业。</b>在2007年的那波牛市中，是煤飞色舞，周期股一统天下，舍我其谁；到了2015年，则是各种互联网+。</p>\n<p>总之经济好转，流动性宽松，必需消费品就会被弃之如草芥，有飞机谁会骑自行车呢？</p>\n<p>第二个变量，是白酒的经营业绩。</p>\n<p><b>理论上来说，白酒的业绩越好，股价表现越好，但这个变量的重要性远不如第一个。</b></p>\n<p>你可以深挖白酒的经营业绩，预测茅台的一批价，然后计算各种白酒品牌的提价空间，但千万不要入戏太深。白酒业绩好，股票可能上涨，但并不必然。白酒业绩差，可能下跌，但也可能上涨，千万不要刻舟求剑。</p>\n<p>在这个框架下，我们就可以很好的解释一些问题：</p>\n<p><b>1. 白酒为什么最近一直涨？</b></p>\n<p>因为自2019年以来，经济总体上一直不太好，市场风险偏好不高，2020年还有疫情，市场倾向于防御。</p>\n<p><b>2. 为什么在必需消费品中选中了白酒做防御？</b></p>\n<p>因为中国的白酒有着绝佳的商业模式。品牌影响力已经形成，高毛利率、高净利率，现金流极佳，购买频次高，再加上酒精产品具有致瘾性。这使得白酒在必需消费品中脱颖而出，成为市场在做防御时的最佳品种。</p>\n<p>“时无英雄，使竖子成名”这个词，带有一丝轻蔑的语气。但这个典故其实非常符合现在股市众多参与者的心理。</p>\n<p>比如军工市场不好的时候，就有研究员说，全部军工行业的市值还不如一瓶茅台。等战争来了，我们要靠喝茅台去争取和平么？</p>\n<p>可是，就是竖子也不是谁都能做的。你不得不承认，哪怕是被称为锦鲤的村花杨超越，自身也有着非常优秀的素质，既包括外形上的，也包括心理上的。</p>\n<p>至于茅台，就不用说了。<b>茅台，目前基本上是现金等价物，高达92%的毛利率，简直就是行走的印钞机。</b></p>\n<p>白酒的身上，确实有太多不被看好的槽点。看空白酒最大的逻辑就是，现在的年轻人注重健康，不喝白酒，所以白酒的需求量会越来越小。这个逻辑的问题是，<b>你根本不知道现在的年轻人将来上了年纪之后，是不是会开始喝白酒。</b></p>\n<p>最极端的例子，北方东北山东的很多上了年纪的女人，年轻的时候也是什么都不喝，进入老年之后普遍都能喝点白酒。</p>\n<p>至于白酒越陈越香也是个伪命题。高浓度的酒精会抑制有机物质的活化，所以高度酒酿成之后就变化不大，越陈越香的是黄酒。现在卖的三十年五十年陈的白酒，都不是真的放了三十年五十年，都是调制酒。</p>\n<p>真正的陈年的酱香酒，会有一股焦糊味，喜欢的人并不多。</p>\n<p>那白酒行情什么时候会结束呢？</p>\n<p>作为一个防御品种，白酒行情的结束并不取决于自身的业绩，而是由未来宏观经济状况决定的。白酒成长的慢，确实有些让人乏味，没有光伏、电动车有那么大的想象空间。但当大家都在走路的时候，有辆自行车骑也不错啊。</p>\n<p>白酒，就是那辆自行车。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta 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白酒为什么最近一直涨？</b></p>\n<p>因为自2019年以来，经济总体上一直不太好，市场风险偏好不高，2020年还有疫情，市场倾向于防御。</p>\n<p><b>2. 为什么在必需消费品中选中了白酒做防御？</b></p>\n<p>因为中国的白酒有着绝佳的商业模式。品牌影响力已经形成，高毛利率、高净利率，现金流极佳，购买频次高，再加上酒精产品具有致瘾性。这使得白酒在必需消费品中脱颖而出，成为市场在做防御时的最佳品种。</p>\n<p>“时无英雄，使竖子成名”这个词，带有一丝轻蔑的语气。但这个典故其实非常符合现在股市众多参与者的心理。</p>\n<p>比如军工市场不好的时候，就有研究员说，全部军工行业的市值还不如一瓶茅台。等战争来了，我们要靠喝茅台去争取和平么？</p>\n<p>可是，就是竖子也不是谁都能做的。你不得不承认，哪怕是被称为锦鲤的村花杨超越，自身也有着非常优秀的素质，既包括外形上的，也包括心理上的。</p>\n<p>至于茅台，就不用说了。<b>茅台，目前基本上是现金等价物，高达92%的毛利率，简直就是行走的印钞机。</b></p>\n<p>白酒的身上，确实有太多不被看好的槽点。看空白酒最大的逻辑就是，现在的年轻人注重健康，不喝白酒，所以白酒的需求量会越来越小。这个逻辑的问题是，<b>你根本不知道现在的年轻人将来上了年纪之后，是不是会开始喝白酒。</b></p>\n<p>最极端的例子，北方东北山东的很多上了年纪的女人，年轻的时候也是什么都不喝，进入老年之后普遍都能喝点白酒。</p>\n<p>至于白酒越陈越香也是个伪命题。高浓度的酒精会抑制有机物质的活化，所以高度酒酿成之后就变化不大，越陈越香的是黄酒。现在卖的三十年五十年陈的白酒，都不是真的放了三十年五十年，都是调制酒。</p>\n<p>真正的陈年的酱香酒，会有一股焦糊味，喜欢的人并不多。</p>\n<p>那白酒行情什么时候会结束呢？</p>\n<p>作为一个防御品种，白酒行情的结束并不取决于自身的业绩，而是由未来宏观经济状况决定的。白酒成长的慢，确实有些让人乏味，没有光伏、电动车有那么大的想象空间。但当大家都在走路的时候，有辆自行车骑也不错啊。</p>\n<p>白酒，就是那辆自行车。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b02b4a54f927a62b2fe018692a0eb06d","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1141778748","content_text":"《晋书·阮籍传》记载：“尝登广武，观楚汉战处，叹曰：“时无英雄，使竖子成名。”\n最后这9个字，恰好解答了当前A股投资者的一个普遍性迷茫：白酒为何一直涨？\n下图是2010年以来，白酒与A股三个主要指数的走势对比图：\n\n2010年以来，沪深300、中证1000和创业板指，全都没有超过2015年牛市的高点。只有白酒，很快就从熊市氛围中恢复过来，并在最近的这几年里，不断的勇创新高。\n于是，每当市场有风吹草动，各路段子手纷纷出动，空气中弥漫着柠檬的味道：\n\n “中国股市只有两种科技，酱香型科技和浓香型科技”。“有机构投委会看完泡泡玛特的火爆后，开始认真考虑要不要提拔几个90后的基金经理，不过压力最大的是，他们的业绩明显跑不赢做白酒的70后，提拔理由不充分。”“茅台到底是可选消费还是必需消费？回答是，卖1499元的茅台是必需，卖3000块的是可选。”\n\n与其在那等着白酒股跌下来，我们不如来思考一下，白酒整体的投资逻辑。为什么白酒会一直涨，一直涨到现在成为市场的信仰。\n2019年7月12日，光大证券出了一篇研究报告《一杯敬传承，一杯敬繁华——白酒行业深度报告之框架篇》，给出了一个非常复杂的研究框架（见下图），从供需、量价，还有宏观、中观、微观三个方面分析白酒行业。\n\n不能说这个研究没用，而只能说，一个体系，一个框架，变量越多，准确性越低，原因来自于蝴蝶效应的存在。\n1963年，美国科学家洛伦兹在用计算机进行地球大气的仿真运算的时候，为了观察结果，他尝试对中间的一个参数进行调整，将一个中间值0.506取出，提高精度到0.506127以后又放回，发现两个计算结果偏离了十万八千里，前后两条曲线的相似性完全消失。\n根据这个实验结果，洛伦茨提出了“蝴蝶效应”概念，也就是一个微小的初始条件的变化，可能会导致一连串的连锁反应，从而使系统发生极大的变化，让结果变得完全不可预测。\n回到光大的研究框架，其中的两个变量，光居民收入水平和企业盈利能力中的一个，就能让一个宏观经济研究员的头发掉光。发改委下属的中国宏观经济研究院，光研究员就有89位，每天的工作不过就是按着宏观经济这一个方向翻来覆去的研究。\n这个模型很全，但假设太多了，可以说结论完全取决于假设。我们客观的说，这些前提假设，还有这些中间变量，基本不可能做对，结果到底是什么样子纯靠蒙。\n炒个股而已，我们需要一个更简单、更实操的模型。\n中信出版社出过一个费希尔投资系列，其中有一本《必需消费品投资》，里面对必需消费品的股性有两张非常好的图。\n\n第一张是股票自身的表现与个人消费支出（PCE）之间的关系图（见上图），可以发现，双方的走势基本上是同向的。这意味着个人消费支出越高，必需消费品企业的盈利越高，股票的表现也越好。\n但也不是总是如此，在上世纪90年代末，个人消费支出表现很好，但必需消费品股票表现却很差，因为那个阶段的牛市让资金转向了弹性较大的科技股。\n\n第二张图则是必需消费品股票的相对表现与个人消费支出之间的关系图（见上图），双方的走势基本上是相反的。这意味着，当个人消费支出快速增加，经济繁荣的时候必需消费品的股票表现反而是落后的。\n因为经济繁荣，基金经理们更倾向于减少必选消费，增加弹性较大的科技股的投资。而当经济衰退，个人消费支出萎靡的时候，必需消费品的股票表现反而是好的，因为基金经理倾向于在组合中增加必需消费品股票进行防御。\n参照上面两张图，我们也有一个简单的白酒模型，大家只需要自己判断两个变量就好了。\n第一个变量，是宏观的大经济和流动性状况，这是最重要的变量。\n当宏观经济比较好，流动性非常宽松的时候，市场往往倾向于配置想象空间最大的行业。在2007年的那波牛市中，是煤飞色舞，周期股一统天下，舍我其谁；到了2015年，则是各种互联网+。\n总之经济好转，流动性宽松，必需消费品就会被弃之如草芥，有飞机谁会骑自行车呢？\n第二个变量，是白酒的经营业绩。\n理论上来说，白酒的业绩越好，股价表现越好，但这个变量的重要性远不如第一个。\n你可以深挖白酒的经营业绩，预测茅台的一批价，然后计算各种白酒品牌的提价空间，但千万不要入戏太深。白酒业绩好，股票可能上涨，但并不必然。白酒业绩差，可能下跌，但也可能上涨，千万不要刻舟求剑。\n在这个框架下，我们就可以很好的解释一些问题：\n1. 白酒为什么最近一直涨？\n因为自2019年以来，经济总体上一直不太好，市场风险偏好不高，2020年还有疫情，市场倾向于防御。\n2. 为什么在必需消费品中选中了白酒做防御？\n因为中国的白酒有着绝佳的商业模式。品牌影响力已经形成，高毛利率、高净利率，现金流极佳，购买频次高，再加上酒精产品具有致瘾性。这使得白酒在必需消费品中脱颖而出，成为市场在做防御时的最佳品种。\n“时无英雄，使竖子成名”这个词，带有一丝轻蔑的语气。但这个典故其实非常符合现在股市众多参与者的心理。\n比如军工市场不好的时候，就有研究员说，全部军工行业的市值还不如一瓶茅台。等战争来了，我们要靠喝茅台去争取和平么？\n可是，就是竖子也不是谁都能做的。你不得不承认，哪怕是被称为锦鲤的村花杨超越，自身也有着非常优秀的素质，既包括外形上的，也包括心理上的。\n至于茅台，就不用说了。茅台，目前基本上是现金等价物，高达92%的毛利率，简直就是行走的印钞机。\n白酒的身上，确实有太多不被看好的槽点。看空白酒最大的逻辑就是，现在的年轻人注重健康，不喝白酒，所以白酒的需求量会越来越小。这个逻辑的问题是，你根本不知道现在的年轻人将来上了年纪之后，是不是会开始喝白酒。\n最极端的例子，北方东北山东的很多上了年纪的女人，年轻的时候也是什么都不喝，进入老年之后普遍都能喝点白酒。\n至于白酒越陈越香也是个伪命题。高浓度的酒精会抑制有机物质的活化，所以高度酒酿成之后就变化不大，越陈越香的是黄酒。现在卖的三十年五十年陈的白酒，都不是真的放了三十年五十年，都是调制酒。\n真正的陈年的酱香酒，会有一股焦糊味，喜欢的人并不多。\n那白酒行情什么时候会结束呢？\n作为一个防御品种，白酒行情的结束并不取决于自身的业绩，而是由未来宏观经济状况决定的。白酒成长的慢，确实有些让人乏味，没有光伏、电动车有那么大的想象空间。但当大家都在走路的时候，有辆自行车骑也不错啊。\n白酒，就是那辆自行车。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1943,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":396506710,"gmtCreate":1607150013930,"gmtModify":1703846719553,"author":{"id":"3541469699864104","authorId":"3541469699864104","name":"老狼啊","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9107ad1936c0d9d1db92486109ecb6f3","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"都让明星赚了","listText":"都让明星赚了","text":"都让明星赚了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/396506710","repostId":"1190735337","repostType":4,"repost":{"id":"1190735337","pubTimestamp":1607133898,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1190735337?lang=&edition=full","pubTime":"2020-12-05 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月，消息传出阿里和腾讯先后接洽百度，希望收购受其控股的爱奇艺，而爱奇艺股价在盘前暴涨了 40%。</p><p>中国互联网历史上没有任何一场战争像今天的视频之战一样，跨度超过十年、砸下资金无数，到头来却仍然是一地鸡毛——看不到任何可盈利的预期，无边际的投入也牵制住了他们做出大的创新。</p><p>如今，它们还要面对更加凶猛的新势力，以抖音、快手为首的短视频已经超过长视频与即时通讯，成为中国人均单日使用时间最长的应用。</p><p>我们采访了这个行业数十位从业者、投资人、合作伙伴与用户，几乎没有人能够总结出这场战争的意义，唯一得到的一个结论是：它们砸了超过 1000 亿人民币。</p><p>没有人期待这场战争的终点。“终点也不会改变什么。” 易凯资本创始人兼 CEO 王冉说。易凯曾经是优酷土豆合并时，土豆网的财务顾问。</p><p>回溯这场战争，它更多的意义是一场警示：在金钱是唯一壁垒的竞争里，没有什么游戏是只有单一玩家的。如果等了十年还没有人来，那么第十一年它一定会出现。</p><p>“以前我们觉得电视台很无聊，但是现在发现自己也变成电视台了。” 一位爱奇艺的资深制片人说。</p><p>截止发稿，芒果超媒市值 1222 亿人民币（185 亿美元），超过爱奇艺的 164 亿美元。<b>中国互联网三大巨头，十年烧掉 1000 亿人民币打造的三大视频网站，竞争力和一家国资电视台相当。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f1fdee4f49e488bd97b82b7976e55e73\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1882\"></p><p><b>背靠巨头</b></p><p>优酷土豆的多数员工得知公司要被卖给阿里巴巴的那天，已是 2015 年 10 月官宣之日前后，创始人古永锵操盘这个中国第一大视频网站将近 10 年。</p><p>曾经勇猛好战的主帅将 “收缩业务”、“控制成本” 放在了最重要的位置。面对竞争对手疯狂砸钱，优酷却推掉了找上门的热门版权，开始做自制便宜的微电影、文化类的轻综艺。</p><p>一位老优酷高层对《晚点 LatePost》回忆，古否决了几位高管提出的拿网剧来做会员付费的建议，理由是 “这动了网剧负责人的蛋糕。”</p><p>“优酷早年的气魄是团队直接从南京、东莞拉一条电路来北京，自己搭一个「云」，直接将带宽费用压低至土豆网的 1/3。” 上述高层说。</p><p>但现在老板追求安定、崇尚养生：每天过了中午就不再进食；开始研究风水，位于北京北三环的优酷公司进门处被摆上了几座大鼎，越来越多的风水器皿成为摆件出现在公司。</p><p>“事后细想，老板或许早就决定把公司卖掉了。” 一位古永锵时代的优酷员工说。</p><p>时间回溯到 2012 年，优酷合并土豆网后独占超过 40% 的市场份额，<b>那时多数人认为长视频行业大概率不会有战争了。</b></p><p>但百度在关键时刻出手收购了 PPS，并推动它与百度旗下的爱奇艺合并，这打破了均势，新平台迅速向第一名靠拢。</p><p>“百度原来对爱奇艺的期望是尽量缩小跟优酷的差距，现在这变成了最低要求。” 一位原爱奇艺的中层人士说。</p><p>一位长视频行业投资人回忆，优酷曾为了成为百度在视频内容上的独家合作方，向其支付了 300 万元现金和 1% 的股份。但最终酷 6 网以 600 万元的现金和 3.4% 的股份夺得百度的支持。</p><p><b>巨头的入局改变了长视频行业原本由创业公司建立起的生态，把行业拉进了一场难以为继的消耗战。</b></p><p>火爆的网剧《盗墓笔记》最早敲开的就是优酷的大门。“它们开价 1 亿元，但优酷的上限是 200 万元。” 一位优酷人士说，最终，这部剧被爱奇艺用 500 万元一集的成本拿下。</p><p>2013 年初，就在百度和 PPS 接触之际，消息在媒体上被曝光。始作俑者是 PPTV，这个排名靠前的视频平台正意图出售却不顺利。它的成败在此一举，为扰乱 PPS 和百度的谈判，更为了刺激其它玩家们的神经。</p><p>阿里巴巴在此时入局，一位接近交易的投资人告诉记者，阿里提出以接近 5 亿美元的估值和全股票的方式收购公司。但 PPTV 非常犹豫，因为它被要求进入阿里体系并重组团队，“好像从平台变成了一个导流入口”。上述人士说。</p><p>他们更青睐苏宁的方案，虽然价格更低且只收购 70% 的股份，但苏宁对团队承诺：“你们是苏宁互联网的一面旗帜，我们不懂，以后靠你们了。” 这直接打动了 PPTV。最终，PPTV 卖身苏宁。</p><p>这场交易并未改变行业的格局，但促使阿里把视线转向了此时已有退意的古永锵，间接促成了今天三强格局确立。</p><p>中国互联网 20 年，市场形成了 BAT 巨头三足鼎立之势。为了保住垄断性地位，它们在不断扩大着自己的业务边界。</p><p><b>“实际就是一场以 BAT 为中心的世界大战。”</b>易凯资本创始人王冉这样描述这场博弈，核心战场有两个：一个是以 O2O 为主的应用场景之争，另一个就是流量入口之争。长视频是流量入口之争的焦点。</p><p>一位接近交易的投资人告诉《晚点 LatePost》，阿里直接给优酷的出价开到了每股 26.6 美元，这超出了视频行业以往任何一起交易的价格。但这位投资人让古永锵别急着答应，“你们在这个基础上多加 1 美元，以 27.6 美元每股的价格同步去和别人再谈谈。”</p><p>这里的 “别人” 正是阿里的老对手腾讯。此时，它正计划推动自己的腾讯视频与其中一家头部视频网站合并，并换取一定比例的股权。</p><p><b>2011 年成立的腾讯视频在很长一段时间里都只是防御性产品</b>。“我们发现用户有看视频的需求，那就先做做看。” 一位原腾讯视频产研线的中层员工说。相比当时优酷超过 4000 万的日活用户，腾讯视频直到 2014 年初才刚刚够到 1000 万。</p><p>在优酷之前，腾讯已经和爱奇艺接触过了。龚宇（爱奇艺 CEO）是有意愿的，他想得很清楚，前提是必须获得一个微信的流量入口和社交功能权益。“但腾讯不同意。” 一位原长视频平台高层告诉《晚点 LatePost》。</p><p>对于要不要交出视频业务，腾讯内部也在博弈。在和优酷谈判的时候，腾讯视频总经理孙忠怀带了一整个团队飞到香港请缨。一位投资部人士告诉《晚点 LatePost》，他当场立了一个军令状，概括而言就是在限期内，会让腾讯的市场份额稳定在前二的位置。</p><p>对腾讯而言，视频是出口。孙忠怀团队花了一整个晚上和腾讯总办的高层们讨论腾讯视频未来可以怎么走。最终腾讯放弃了出售。</p><p>对优酷而言，此时腾讯愿不愿意已经不重要了。它看到了阿里巴巴的急迫，转身和这个巨头说：“如果你再加 1 块钱那肯定稳了。” 它们如愿了。“腾讯的实际出价其实比阿里低了 20%。” 一位接近交易的投资人说。</p><p>至此，爱奇艺、优酷与腾讯视频分别背靠了百度、阿里与腾讯。</p><p><b>“这一笔钱，你想怎么发挥都可以”</b></p><p>2015 年，腾讯的彻底苏醒点燃了战争。</p><p>“超过优酷成为行业第一。” 此时的腾讯视频有了清晰的目标。一位腾讯视频中层回忆，此前腾讯视频第一任负责人刘春宁喊的口号是 “弯道超车”。“怎么超？超过谁？从来没有讨论过。”</p><p>放弃出售后，腾讯视频也制定了有针对性的战术：1 打磨产品；2 拿多元版权从各个方面满足用户需求；3 拿集团流量资源。</p><p>时任公司副总裁黄海的加盟起了关键作用，他曾经负责腾讯移动端产品、网络媒体产品与广告平台。因为一手做起了腾讯新闻移动端，所以黄海很快为腾讯视频争取到了腾讯新闻的支持，后者在当时是一个日活跃用户过亿的超级应用。</p><p>随着高层的决心进一步明确，腾讯视频逐渐摆脱弱势业务的标签，QQ 和微信两个超级 App 也加入了为其导流的序列。在外部，腾讯视频也开始大肆买量。</p><p>一个时代背景加速了腾讯视频的崛起：国内移动流量平均资费正在持续下降，直到 2015 年资费降费达到了 40%，流量进入爆发时代，宽带网络加速向经济社会各领域全面渗透。</p><p>只用了一年多的时间，腾讯视频的 DAU（日活跃用户）从 2014 年初的刚刚 1000 万被拉升至 2015 年初的 5000 万，跃升行业第一。相比之下，优酷的 DAU 在这一年只增长了 500 万左右。</p><p>腾讯不怕花钱。此前它就以 80 万元一集的成本买下了电视剧《宫 2》的版权。随后，又趁优酷的版权负责人休假之际，通过抬价抢下了新版《笑傲江湖》的版权。</p><p>腾讯重点引进 HBO 美剧在内的海外版权作品。在体育内容上，腾讯以每年 1 亿人民币拿下 5 年 NBA 版权。“相当划算的价格，腾讯第二年就把这 5 亿赚了回来。” 一位头部视频平台中层人士说。</p><p>各家都自制了监控 “报警器”，只要竞争对手拿到了新的内容或者抢先上线了某个内容，“警报” 会立即报警。</p><p>“为了不落后别家上新内容，当时实行 24 小时三班倒的工作制。” 一位腾讯负责版权业务的员工告诉记者，比如一台卫视的直播晚会，老板最低要求是每个节目演完后最多 5 分钟要可以在网站上看到。</p><p>2016 年腾讯在与优酷争夺《如懿传》时，双方平静而友好，面对这部制作费超 3 亿的古装剧，它们同意各出 6 亿元拿下这部剧的双平台播放权。</p><p>事情很快发生了转折。一位参与采购的人士说，腾讯回去后便有了悔意，因为团队笃定《如懿传》会成为第二个《甄嬛传》，后者在 2011 年播出后掀起了全民收视热潮。腾讯旋即拍板，喊出 13 亿元的天价抢下了独播权。</p><p>根据记者获得的内部数据，两部大剧《扶摇》、《如懿传》就为腾讯视频在 2018 年带来了接近 2000 万的会员。</p><p>优酷一直认为视频网站是关于技术的生意，它曾经凭借此登上过巅峰。“但龚宇很早意识到这关于娱乐的生意。” 一位爱奇艺原中层人士说。<b>为了补课，龚宇在 3 年的时间里看将近 400 部小说和剧本。</b></p><p>一位优酷人士告诉《晚点 LatePost》，2014 年爱奇艺就曾开出了上千万的价格撬走了优酷当时的头号 IP 高晓松及其节目《晓说》的自制班底。就在前一年，优酷与高晓松商谈的出场费还只是 500 万元。</p><p>巨头大量虹吸行业内最优秀的人才，仅是央视就有知名的制片人和导演如马东、郑蔚、葛亚、王险峰、姜滨，以及如今的爱奇艺首席内容官王晓晖加入。后来还有 “央视最年轻总导演” 牟頔加入，她带来了自己的团队和一个全新的节目概念，后来这个节目被命名为《奇葩说》。</p><p>“爱奇艺大量剧播放量惨淡，其实成本都在亿级水平，但高层觉得没有太大问题。” 一位爱奇艺负责版权业务的员工说，“在他们眼里只要剧的品质达标就可以。”</p><p>爱奇艺是三个平台最早重点发力做自制综艺和自制剧的平台，最早定的战略是购买综艺版权模式，然后进行本土化改造。一位原爱奇艺执行制作人告诉记者，广告主一开始对于互联网平台根本不买账。</p><p>一个例子是达尔文工作室做的第一档节目《流行之王》，在所有的录制环节准备就绪后，无论如何也没有广告投放。“节目敲定了六个艺人，总成本就接近八千万。”</p><p>很长一段时间爱奇艺的自制团队都处于停摆的状态。“大家就是一直研发、一直找新模式、一直本土化改造，说白了就是一直画 PPT，但片子就是卖不出去。”</p><p>龚宇没有给自制团队设立任何 KPI。他给当时的自制团队承诺：第一年是研发期不一定要出内容，头两个项目即便赔本也没关系。从第三个项目起，抛出所有成本赚的钱按比例作为工作室的激励。</p><p>“很多决策和预算不一定要通过龚宇，工作室通过了基本都能干。” 一位爱奇艺高级制片人说，除非是需要公司先期垫钱需要龚宇来做决策，其它时候他基本不会干预内容。</p><p>“不过龚宇喜欢参与节目团队的研发会，每次都像个安静的旁听生。” 他说。</p><p>与爱奇艺合作的一家公司的创始人告诉《晚点 LatePost》，爱奇艺可以把所有的流程都交给制作公司，这里面包括营销、制作成本、演员片酬、后期特效的成本，然后按照比如一个剧 1.5 亿元的预算也一同交给制作公司。</p><p><b>“这一笔钱，你想怎么发挥都可以。” 这是他收到的指令。</b></p><p>2018 年，优酷把最大的热情留给了争取世界杯的网络播放权上。阿里史无前例用了三天的时间便通过了接近 16 亿的预算，“偷袭” 了开价 10 亿的腾讯，火速与央视签订了一个框架协议锁定合作。</p><p>世界杯一个月的热闹和喧哗过去后，一位前优酷中层人士告诉《晚点 LatePost》，世界杯为优酷带来了超过 3000 万的纯内容用户，世界杯结束后，这波用户很快就流光了。</p><p>“事实证明，钱是这场战争里几乎唯一的壁垒。” 爱优腾在 BAT 的恶性竞争下，变得日益 “管道化”——用户的忠诚度变得极低，平台必须不断砸钱拿下头部内容才能维持用户的停留，巨头们认为自己可以快速结束战争的希望落空了。</p><p><b>意志</b></p><p>2018 年 3 月 29 日，爱奇艺登陆美国资本市场。大股东百度的总部大厦在当晚用灯光拼出了 “AI ♡ QIYI” 的形状。百度创始人李彦宏挑选了偏绿色系的领带现身纳斯达克交易所，这是爱奇艺的标志色，也是美股中代表 “涨” 的颜色。</p><p>八年前，百度创立爱奇艺的时候希望它可以成为一家独立创业公司：自己租办公室、自己成立业务团队、网站的独立域名，即便在早期也少有员工是从百度而来。时任百度副总裁任旭阳为爱奇艺寻觅创始人时，标准也是 “创业型”CEO。</p><p>这并不意味着百度完全放手。“百度的模式是所有分拆的业务自己都要占 40% 以上的股份，团队只占 10%-20%。” 一位接近百度人士说。</p><p><b>李彦宏在多数情况下都能与龚宇保持一致，但龚宇只有爱奇艺 1.8% 的股份。</b></p><p>“阿里希望用更有效率的方法来改造在线视频业，但同时又无法回避来自竞争对手的威胁，这些裹挟着优酷走向了一条拧巴的道路。”一位原优酷中层人士说。</p><p>在优酷被阿里收购后，因为强压而不断引发的人员离职被部分人理解为阿里的换血行动。很快，一批来自电商业务的阿里人被安排进入了优酷的技术团队、数据团队、会员团队。</p><p>老优酷更注重用户的停留时长，新优酷强调会员售卖的 GMV。“大家被教育要思考怎么去提高付费人数和提高每个会员的客单价。” 他说。但即便是对于流量的考核，也变得比过去更加严格。比如综艺《这！就是街舞》，团队被要求按一期节目每小时达到多少流量来衡量是否达标。</p><p>阿里巴巴集团副总裁庄卓然（南天）在 2017 年被调至优酷 COO 与阿里大文娱 CTO。</p><p>“优酷甚至大文娱的所有业务和动作，南天先砍第一刀。” 一位阿里巴巴人士向《晚点 LatePost》透露。</p><p>南天在大文娱的时候是三线汇报，除了杨伟东，他还要直接向张勇和张建锋（时任阿里 CTO ）汇报。“杭州北京两边跑，一周就要开三个周会。”</p><p>他的第一把火烧向了优酷的技术，主导优酷技术架构与阿里中台的强行融合。漫长且复杂的底层技术升级严重影响了优酷的用户体验，最突出的表现是起播速度慢、拖拉进度条的卡顿。</p><p>一位优酷产品线的中干对《晚点 LatePost》回忆，当时团队强烈申请要增加服务器以解决这些问题，不然用户体验会受到极大的影响。提议被一一驳回，因为这会导致成本大幅上升。</p><p>时任优酷总裁的杨伟东是优酷被阿里收购后，极少数进入阿里体系并担任要职的高管。“阿里的意志是不大烧钱，用互联网的模式改造大文娱。” 一位阿里大文娱人士说，<b>“改造” 这个词很模糊，“不烧钱” 执行起来就很清晰多了。</b></p><p>此后，杨伟东将更多权力集中——所有内容与采购业务需要他的亲自拍板；内容采购需要提前交给财务部门审核，分析广告收入是否可以收回成本；内容制作人手上的宣发预算全部上交由市场部统一管理、审批、放行。</p><p>一位业内人士说，在一个内容公司，做内容的人突然间没钱也没权了。“集权的人根本不懂内容。”</p><p><b>“很长一段时间，优酷团队更多的精力是在帮集团做每年的双十一晚会。”</b>一位优酷 P8 的人士告诉记《晚点 LatePost》。</p><p>从 2016 年开始，优酷的头部内容持续缩水，原本的制作人、内容人成批出走，还有他们手中大量影视行业的导演、编剧资源。优酷自己的制作团队从六个被压缩至三个。</p><p>2019 年底，优酷会员不到 3000 万，当时另外两家的会员数已经大步跨过 8000 万。</p><p>2018 年底腾讯 930 改革后，腾讯视频被划入任宇昕所执掌的平台与内容事业群（PCG）。</p><p>他面对的是，当平台长期亏损、抖音 b 站的崛起时，“腾讯视频的员工为什么都没有危机感？” 一位腾讯视频中层员工说。</p><p>在腾讯视频，多数员工依然充满信心。腾讯视频曾经从落后到第一的经历告诉他们，“现在只是需要做一些小小的转型，哪怕是时间久一点但最终一定会胜利的。”</p><p>“大家不知道高层的想法是什么，上面制定的 OKR、目标数据几乎不会传导到总监以下。” 一位腾讯员工说。</p><p>2020 年初，身处美国的腾讯副总裁、腾讯视频负责人孙忠怀因为疫情封锁而无法回国。在一次会议上，视频里忽然传出了他女儿嬉闹的声音。“老大好像还挺轻松。” 一位在场的腾讯视频人士对《晚点 LatePost》形容多数人的感受。</p><p>2020 初，来自 Uber 的物理学博士蒋锡茸空降至腾讯视频担任副总经理，负责数据科学和数据决策相关的业务。</p><p>一位腾讯视频中层员工说，“在我们看来她承担了任宇昕对腾讯视频技术改革的一个期望。”</p><p>在内部视角，蒋更像是 “一条鲶鱼。” 她专攻的方向是数据决策，解决数据决策和数据分析的事情，但实际上在原本的产品线里，腾讯视频总经理舒军、负责商业和战略分析的副总经理王伟都在做相似的业务。</p><p>“她会主动抢人、要业务。” 一位腾讯视频中层员工说。《晚点 LatePost》了解到，知乎技术副总裁李大任也已于近期加入腾讯视频。</p><p>另一个微妙的关系是，腾讯视频的核心资源是影视圈人脉和内容制作能力。一位腾讯视频人士说，但你会同时看到，腾讯影业也在动作不断，对腾讯视频而言是强竞争的关系。</p><p>腾讯影业董事长程武是备受任宇昕信任的老部下，因此在腾讯内部员工的调侃里，影业与高层的更亲近一些。程武还同时兼任了腾讯动漫董事长、阅文集团 CEO。2020 年 10 月，腾讯影业发布了多部影视剧制作的计划，其中多部与爱奇艺和优酷独家合作。</p><p>在一次架构改革后的月度 VP 联席会上，信息流产品腾讯看点的内容生态负责人向腾讯视频开口，想获得腾讯视频的综艺、影视剧版权内容，这个提议被孙忠怀直接否决，理由是，“这是腾讯视频的核心资产。”</p><p>双方争执了一下午，但任宇昕没有给出明确的态度。</p><p><b>“做错了谁来担责任”</b></p><p>早年微信在做公众号的时候想过做视频内容，团队在第一时间找到腾讯视频。</p><p>“腾讯视频提了自己的要求：如果要我们承担带宽费就必须允许在公众号视频前加贴片广告。” 一位微信的资深产品经理对《晚点 LatePost》回忆。</p><p>公众号有优质的创作者、粉丝粘性高，缺点是公众号里视频的用户体验差。“如果双方联手在腾讯视频里开个专区，聚合优质的自媒体视频内容，或许有潜力做出一个 B 站。”</p><p>“但 UGC、PUGC 在腾讯视频从来就不是一个首选项。” 一位原腾讯视频中干告诉《晚点 LatePost》，“无论在资源调配、利益分配还是团队认知上都不是。”</p><p><b>爱优腾缠斗 10 年，鼎盛的时候，它们将创业公司几乎完全挤出了这场游戏。这些都是用无边际的投入换来的，也大大牵制住了他们的创新。</b></p><p>2018 年以后，抖音、快手和 B 站快速崛起。根据 Quest mobile 数据，2018 年短视频月总使用时长同比上涨 1.7 倍，全面超越了在线视频，成为仅次于即时通讯的第二大行业。这些新势力不仅抢走了他们的用户，更逐渐深入了他们的腹地。</p><p>“长视频平台是那么努力，打碎牙往肚子里咽也必须得把平台上内容的盘子给撑住，但没想到一夜之间就变天了。” 易凯资本创始人兼首席执行官王冉说。</p><p>认知的转变是最难的。</p><p>直到 2020 年初，一位腾讯视频的核心高管仍有质疑，“我们的用户真的喜欢看抖音、快手那些搞笑的内容吗？” 此前这位高管一直负责着腾讯视频一款独立的短视频产品。</p><p>一位腾讯视频产品技术线人士告诉《晚点 LatePost》。“Thirty （孙忠怀）就在内部表达过，‘这个（产品技术）我不太懂，你们能给我实现我的需求就可以了’。”</p><p>“在长视频平台的眼里，短视频就不是一个决定生死的东西。” 一位优酷来疯的原中层对记者说。</p><p>来疯是优酷的直播团队，它们很早就看到了短视频产品 Musical.ly，认为这是一个大机会。当时的负责人一狠心，决定停下手中的直播综艺工作，带着团队用半年的时间将资源投入短视频的开发。但最后团队将研究报告上交后，项目直接被俞永福和杨伟东否决。</p><p>内部固有的利益格局已经形成而难以打破，这同样阻碍创新的诞生。</p><p>“流量和资源如何分配？谁来做决策？谁来承担风险？如果因为做新创新导致现在的 KPI 完成不了，谁负责？” 一位优酷短视频业务的员工说，最后的结果就是没有人敢做决策。</p><p>2020 年 4 月，当腾讯视频的团队将那份 “Netflix+YouTube” 的转型方案交给 COO 任宇昕后，随即遭到了批驳。在他看来，这个方案并没有对腾讯视频进行更彻底的改革——背后的技术机制、团队协同机制的调整。</p><p>团队最终只能找一个折中的方法，另起一个独立的、不影响大局的方案。《晚点 LatePost》了解到，腾讯视频产品技术部总经理何毅进将主导一个新的 “特区” 改革项目。<b>在这个 “特区” 中，算法、产品、技术等所有的权限都归于一人调配，他要从机制上去探索腾讯视频转型的可能性。</b></p><p>相比起优酷与腾讯背靠大山，随着百度的式微，爱奇艺最为焦虑。</p><p>爱奇艺 CEO 龚宇很早就意识到了投入高额版权成本是难以为继的，所以爱奇艺也是三家中对创新探索最为频繁的。但这也决定了爱奇艺倾向于做那些能够尽快变现的创新，比如最早尝试自制、会员，后来做了游戏、动漫。</p><p>2014 年，爱奇艺将收购的视频网站 PPS 团队重新整合，基于其位于上海的游戏团队成立了爱奇艺游戏。</p><p>管理层很看重，一度希望于游戏业务可以达到爱奇艺 20%-30% 的收入来源。一位爱奇艺游戏的中层管理者说，不过爱奇艺忽视了建立游戏研发能力是需要大量前期投入的。</p><p>“当年听到前阿里游戏总裁史仓健说，他们要花十个亿，三年把握整个游戏体系搭起来挣未来的钱，大家都很羡慕。” 上述爱奇艺游戏人士告诉《晚点 LatePost》，爱奇艺的资金压力导致在非主航道的业务上给不了这么多的耐心。</p><p>一位爱奇艺游戏业务的中层员工说，爱奇艺的策略是 “影游联动”，这意味着每一款游戏的研发和上线都必须配合影视剧的进度，这显然违背了正常的产品逻辑。</p><p>从 2017 年开始，寒流越来越多地吹到了爱优腾身上。即便如爱奇艺的自制团队，他们也很难像从前那么轻松。他们接到了一个指令：以后如果不能提前确定下客户和赞助，再好的项目也不能启动。</p><p>“当时有工作室整整一年都没有项目开机。” 一位爱奇艺的执行制作人说。</p><p><b>“当你已经陷在长视频战争里的时候，你的收入来自于广告、来自于会员，而它们都是靠大内容拉动，只有继续投入这个故事才能继续维持下去。”</b>一位观察者说，对大公司而言，游戏开始就难停下来了。”</p><p><b>没有终点</b></p><p>2020 年 6 月，据路透社报道，腾讯正商讨成为爱奇艺的最大股东，随即爱奇艺股价盘前暴涨 40%。市场乐观地认为，交易一旦成行，中国最大的两个视频网站将实现对行业的绝对控制。</p><p>《晚点 LatePost 》了解到，就在腾讯与爱奇艺接洽之前，阿里巴巴已抢先一步找上了爱奇艺。过去一年时间里，几个竞争对手之间的谈判开始变得频繁。</p><p>截止至 2020 年，围绕爱奇艺、优酷和腾讯视频之间的这场视频战争已经进入第十年。</p><p><b>“没有任何一个股东会允许一个业务赔 10 年甚至更长的时间，但因为有了 BAT 的存在这个事情就这么坚持下来了。” 王冉说。</b></p><p>视频网站有两层意义，一是重要的流量入口；二是内容经济、影响力经济。一位阿里巴巴高层人士说，文娱是慢活儿，要有定力和坚持，所以只有巨头能玩。</p><p>没有人想往后退一步，即便是离娱乐业最远的阿里巴巴。</p><p>“毕竟如果哪天娱乐变现的环节大爆发，而这块阵地完全没有布局，谁来担责任？” 一位优酷的中层员工说告诉《晚点 LatePost》，优酷现在更多在卡位，等有一天卡到爱奇艺的钱和故事都讲不下去了，自然就变成老二了。</p><p>在 16-17 年优酷刚进入阿里的两年动荡整合期里，优酷用户时长不断下跌，DAU 则始终保持在 5000 万上下。“即使我做这么烂，但始终也没掉，从 ROI（投资回报率）来看已经很好了。”</p><p>腾讯视频的经理们今天要每个月甚至每半个月要接受来自腾讯 COO、平台与内容事业群（PCG）任宇昕的询问。</p><p>《晚点 LatePost》了解到，腾讯视频在最新的转型改革中，重点有三个：腾讯视频将不再按频道划分，而是将 PGC、PUGC、UGC 内容按个性化推荐；建立一个创作者账号生态体系，短视频用户渗透率超过 80%；在核心长视频领域慢慢积累超级 IP。</p><p>“Mark（任宇昕）现在的重点是，一是将腾讯的内容业务打造成 ‘迪士尼’；二是让 PCG 的中台化、技术改造见到成效。” 一位腾讯人士说。</p><p>但改革无法一蹴而就。</p><p>一位腾讯视频人士告诉《晚点 LatePost》，团队此前汇报时声称要扶持 1000 个左右的万粉账号。任宇昕看到后直接把这个量化指标给否决掉了。“他认为腾讯视频现在不需要去追求 KPI，而是要先把基础的事情做好。”</p><p>2019 年开始，樊路远在优酷也开启了新一轮人员盘点。他上任后第一天早晨来到优酷，发现办公室空荡荡的，极为生气。第二天，他将全员的上班时间调整至 9 点半。</p><p>P9 职级以上的管理层陆续展开了述职的工作。2019 年 6 月，伴随着这轮人员盘点结束，不少部门出现比例高于 30% 的人员裁撤——当中很多为 30 岁以上的 P6、35 岁以上的 P7。</p><p>“老樊来了以后优酷把更多整体性的数据性指标做了更高等级的保密。” 一位优酷产品经理说，他的一个考虑是避免优酷萎靡的数据表现影响士气。</p><p>爱奇艺是三家中最早对变局作出应对的。2020 年，爱奇艺推出了随刻短视频并将其上升为当前的重要战略；第二季度，爱奇艺上线了以悬疑短剧为主的迷雾剧场；推出 “星钻会员”，进一步在增加会员费用上探索。</p><p><b>“龚宇以前还会在内部预测何时可以盈利，现在基本不提这事儿了。”</b>一位爱奇艺人士说。</p><p>2020 年 5 月，媒体曝光爱奇艺要裁员 20%，非主赛道的 VR、泡泡等是重灾区。随后，爱奇艺回应，消息不实。但上述人士称，今年公司确实比往年的优化力度更大。</p><p>“腾讯视频与爱奇艺合并，行业会发生根本性变化，腾讯实现一家独大，内容成本也可以快速下降。” 一位私募股权基金的投资人说，</p><p>但靠合并是永远无法消除竞争的。今天大家看到的是，B 站会继续壮大、字节跳动也可能拿着钱冲入战场，战火会被重新点燃。</p><p>2020 年初，阿里巴巴曾与 Bilibili 创始人陈睿讨论过可行的股权交易方案。B 站被市场认为是中国最接近 YouTube 的新兴互联网社区。</p><p>一位知情人士告诉《晚点 LatePost》，讨论方案中针对 B 站的交易估值在 100 亿美元左右，而 B 站当时的实际市值为 65 亿美元上下。一年后，B 站市值已经越过 220 亿美元，超越了爱奇艺的 166 亿美元。</p><p>&nbsp;“悲观一点，即便是腾讯和爱奇艺合并，视频战争仍然结束不了。” 一位投资人说，毕竟，大家都太有钱了。</p>","source":"wandian","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>长视频战争：十年1000亿人民币，烧出了三家电视台</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; 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17 公里外的阿里中心，优酷也进行着一场向短视频与社区转型的改革。一位接近阿里集团高层的人士告诉记者，集团对大文娱的构想是，每年可以实现 1000 亿元的营收规模。但直到 2019 年，阿里数字媒体和娱乐业务全年营收 240.77 亿元，亏损 157.96 亿元。“肉眼可见的焦虑。” 一位阿里人士告诉《晚点 LatePost》。“老樊（阿里大文娱总裁）直接让大家每个月先去 YouTube 扒 100 条视频放到优酷上。”“所有人都懵了。”“三国杀” 中，爱奇艺的处境最为尴尬。2020 年 6 月，消息传出阿里和腾讯先后接洽百度，希望收购受其控股的爱奇艺，而爱奇艺股价在盘前暴涨了 40%。中国互联网历史上没有任何一场战争像今天的视频之战一样，跨度超过十年、砸下资金无数，到头来却仍然是一地鸡毛——看不到任何可盈利的预期，无边际的投入也牵制住了他们做出大的创新。如今，它们还要面对更加凶猛的新势力，以抖音、快手为首的短视频已经超过长视频与即时通讯，成为中国人均单日使用时间最长的应用。我们采访了这个行业数十位从业者、投资人、合作伙伴与用户，几乎没有人能够总结出这场战争的意义，唯一得到的一个结论是：它们砸了超过 1000 亿人民币。没有人期待这场战争的终点。“终点也不会改变什么。” 易凯资本创始人兼 CEO 王冉说。易凯曾经是优酷土豆合并时，土豆网的财务顾问。回溯这场战争，它更多的意义是一场警示：在金钱是唯一壁垒的竞争里，没有什么游戏是只有单一玩家的。如果等了十年还没有人来，那么第十一年它一定会出现。“以前我们觉得电视台很无聊，但是现在发现自己也变成电视台了。” 一位爱奇艺的资深制片人说。截止发稿，芒果超媒市值 1222 亿人民币（185 亿美元），超过爱奇艺的 164 亿美元。中国互联网三大巨头，十年烧掉 1000 亿人民币打造的三大视频网站，竞争力和一家国资电视台相当。背靠巨头优酷土豆的多数员工得知公司要被卖给阿里巴巴的那天，已是 2015 年 10 月官宣之日前后，创始人古永锵操盘这个中国第一大视频网站将近 10 年。曾经勇猛好战的主帅将 “收缩业务”、“控制成本” 放在了最重要的位置。面对竞争对手疯狂砸钱，优酷却推掉了找上门的热门版权，开始做自制便宜的微电影、文化类的轻综艺。一位老优酷高层对《晚点 LatePost》回忆，古否决了几位高管提出的拿网剧来做会员付费的建议，理由是 “这动了网剧负责人的蛋糕。”“优酷早年的气魄是团队直接从南京、东莞拉一条电路来北京，自己搭一个「云」，直接将带宽费用压低至土豆网的 1/3。” 上述高层说。但现在老板追求安定、崇尚养生：每天过了中午就不再进食；开始研究风水，位于北京北三环的优酷公司进门处被摆上了几座大鼎，越来越多的风水器皿成为摆件出现在公司。“事后细想，老板或许早就决定把公司卖掉了。” 一位古永锵时代的优酷员工说。时间回溯到 2012 年，优酷合并土豆网后独占超过 40% 的市场份额，那时多数人认为长视频行业大概率不会有战争了。但百度在关键时刻出手收购了 PPS，并推动它与百度旗下的爱奇艺合并，这打破了均势，新平台迅速向第一名靠拢。“百度原来对爱奇艺的期望是尽量缩小跟优酷的差距，现在这变成了最低要求。” 一位原爱奇艺的中层人士说。一位长视频行业投资人回忆，优酷曾为了成为百度在视频内容上的独家合作方，向其支付了 300 万元现金和 1% 的股份。但最终酷 6 网以 600 万元的现金和 3.4% 的股份夺得百度的支持。巨头的入局改变了长视频行业原本由创业公司建立起的生态，把行业拉进了一场难以为继的消耗战。火爆的网剧《盗墓笔记》最早敲开的就是优酷的大门。“它们开价 1 亿元，但优酷的上限是 200 万元。” 一位优酷人士说，最终，这部剧被爱奇艺用 500 万元一集的成本拿下。2013 年初，就在百度和 PPS 接触之际，消息在媒体上被曝光。始作俑者是 PPTV，这个排名靠前的视频平台正意图出售却不顺利。它的成败在此一举，为扰乱 PPS 和百度的谈判，更为了刺激其它玩家们的神经。阿里巴巴在此时入局，一位接近交易的投资人告诉记者，阿里提出以接近 5 亿美元的估值和全股票的方式收购公司。但 PPTV 非常犹豫，因为它被要求进入阿里体系并重组团队，“好像从平台变成了一个导流入口”。上述人士说。他们更青睐苏宁的方案，虽然价格更低且只收购 70% 的股份，但苏宁对团队承诺：“你们是苏宁互联网的一面旗帜，我们不懂，以后靠你们了。” 这直接打动了 PPTV。最终，PPTV 卖身苏宁。这场交易并未改变行业的格局，但促使阿里把视线转向了此时已有退意的古永锵，间接促成了今天三强格局确立。中国互联网 20 年，市场形成了 BAT 巨头三足鼎立之势。为了保住垄断性地位，它们在不断扩大着自己的业务边界。“实际就是一场以 BAT 为中心的世界大战。”易凯资本创始人王冉这样描述这场博弈，核心战场有两个：一个是以 O2O 为主的应用场景之争，另一个就是流量入口之争。长视频是流量入口之争的焦点。一位接近交易的投资人告诉《晚点 LatePost》，阿里直接给优酷的出价开到了每股 26.6 美元，这超出了视频行业以往任何一起交易的价格。但这位投资人让古永锵别急着答应，“你们在这个基础上多加 1 美元，以 27.6 美元每股的价格同步去和别人再谈谈。”这里的 “别人” 正是阿里的老对手腾讯。此时，它正计划推动自己的腾讯视频与其中一家头部视频网站合并，并换取一定比例的股权。2011 年成立的腾讯视频在很长一段时间里都只是防御性产品。“我们发现用户有看视频的需求，那就先做做看。” 一位原腾讯视频产研线的中层员工说。相比当时优酷超过 4000 万的日活用户，腾讯视频直到 2014 年初才刚刚够到 1000 万。在优酷之前，腾讯已经和爱奇艺接触过了。龚宇（爱奇艺 CEO）是有意愿的，他想得很清楚，前提是必须获得一个微信的流量入口和社交功能权益。“但腾讯不同意。” 一位原长视频平台高层告诉《晚点 LatePost》。对于要不要交出视频业务，腾讯内部也在博弈。在和优酷谈判的时候，腾讯视频总经理孙忠怀带了一整个团队飞到香港请缨。一位投资部人士告诉《晚点 LatePost》，他当场立了一个军令状，概括而言就是在限期内，会让腾讯的市场份额稳定在前二的位置。对腾讯而言，视频是出口。孙忠怀团队花了一整个晚上和腾讯总办的高层们讨论腾讯视频未来可以怎么走。最终腾讯放弃了出售。对优酷而言，此时腾讯愿不愿意已经不重要了。它看到了阿里巴巴的急迫，转身和这个巨头说：“如果你再加 1 块钱那肯定稳了。” 它们如愿了。“腾讯的实际出价其实比阿里低了 20%。” 一位接近交易的投资人说。至此，爱奇艺、优酷与腾讯视频分别背靠了百度、阿里与腾讯。“这一笔钱，你想怎么发挥都可以”2015 年，腾讯的彻底苏醒点燃了战争。“超过优酷成为行业第一。” 此时的腾讯视频有了清晰的目标。一位腾讯视频中层回忆，此前腾讯视频第一任负责人刘春宁喊的口号是 “弯道超车”。“怎么超？超过谁？从来没有讨论过。”放弃出售后，腾讯视频也制定了有针对性的战术：1 打磨产品；2 拿多元版权从各个方面满足用户需求；3 拿集团流量资源。时任公司副总裁黄海的加盟起了关键作用，他曾经负责腾讯移动端产品、网络媒体产品与广告平台。因为一手做起了腾讯新闻移动端，所以黄海很快为腾讯视频争取到了腾讯新闻的支持，后者在当时是一个日活跃用户过亿的超级应用。随着高层的决心进一步明确，腾讯视频逐渐摆脱弱势业务的标签，QQ 和微信两个超级 App 也加入了为其导流的序列。在外部，腾讯视频也开始大肆买量。一个时代背景加速了腾讯视频的崛起：国内移动流量平均资费正在持续下降，直到 2015 年资费降费达到了 40%，流量进入爆发时代，宽带网络加速向经济社会各领域全面渗透。只用了一年多的时间，腾讯视频的 DAU（日活跃用户）从 2014 年初的刚刚 1000 万被拉升至 2015 年初的 5000 万，跃升行业第一。相比之下，优酷的 DAU 在这一年只增长了 500 万左右。腾讯不怕花钱。此前它就以 80 万元一集的成本买下了电视剧《宫 2》的版权。随后，又趁优酷的版权负责人休假之际，通过抬价抢下了新版《笑傲江湖》的版权。腾讯重点引进 HBO 美剧在内的海外版权作品。在体育内容上，腾讯以每年 1 亿人民币拿下 5 年 NBA 版权。“相当划算的价格，腾讯第二年就把这 5 亿赚了回来。” 一位头部视频平台中层人士说。各家都自制了监控 “报警器”，只要竞争对手拿到了新的内容或者抢先上线了某个内容，“警报” 会立即报警。“为了不落后别家上新内容，当时实行 24 小时三班倒的工作制。” 一位腾讯负责版权业务的员工告诉记者，比如一台卫视的直播晚会，老板最低要求是每个节目演完后最多 5 分钟要可以在网站上看到。2016 年腾讯在与优酷争夺《如懿传》时，双方平静而友好，面对这部制作费超 3 亿的古装剧，它们同意各出 6 亿元拿下这部剧的双平台播放权。事情很快发生了转折。一位参与采购的人士说，腾讯回去后便有了悔意，因为团队笃定《如懿传》会成为第二个《甄嬛传》，后者在 2011 年播出后掀起了全民收视热潮。腾讯旋即拍板，喊出 13 亿元的天价抢下了独播权。根据记者获得的内部数据，两部大剧《扶摇》、《如懿传》就为腾讯视频在 2018 年带来了接近 2000 万的会员。优酷一直认为视频网站是关于技术的生意，它曾经凭借此登上过巅峰。“但龚宇很早意识到这关于娱乐的生意。” 一位爱奇艺原中层人士说。为了补课，龚宇在 3 年的时间里看将近 400 部小说和剧本。一位优酷人士告诉《晚点 LatePost》，2014 年爱奇艺就曾开出了上千万的价格撬走了优酷当时的头号 IP 高晓松及其节目《晓说》的自制班底。就在前一年，优酷与高晓松商谈的出场费还只是 500 万元。巨头大量虹吸行业内最优秀的人才，仅是央视就有知名的制片人和导演如马东、郑蔚、葛亚、王险峰、姜滨，以及如今的爱奇艺首席内容官王晓晖加入。后来还有 “央视最年轻总导演” 牟頔加入，她带来了自己的团队和一个全新的节目概念，后来这个节目被命名为《奇葩说》。“爱奇艺大量剧播放量惨淡，其实成本都在亿级水平，但高层觉得没有太大问题。” 一位爱奇艺负责版权业务的员工说，“在他们眼里只要剧的品质达标就可以。”爱奇艺是三个平台最早重点发力做自制综艺和自制剧的平台，最早定的战略是购买综艺版权模式，然后进行本土化改造。一位原爱奇艺执行制作人告诉记者，广告主一开始对于互联网平台根本不买账。一个例子是达尔文工作室做的第一档节目《流行之王》，在所有的录制环节准备就绪后，无论如何也没有广告投放。“节目敲定了六个艺人，总成本就接近八千万。”很长一段时间爱奇艺的自制团队都处于停摆的状态。“大家就是一直研发、一直找新模式、一直本土化改造，说白了就是一直画 PPT，但片子就是卖不出去。”龚宇没有给自制团队设立任何 KPI。他给当时的自制团队承诺：第一年是研发期不一定要出内容，头两个项目即便赔本也没关系。从第三个项目起，抛出所有成本赚的钱按比例作为工作室的激励。“很多决策和预算不一定要通过龚宇，工作室通过了基本都能干。” 一位爱奇艺高级制片人说，除非是需要公司先期垫钱需要龚宇来做决策，其它时候他基本不会干预内容。“不过龚宇喜欢参与节目团队的研发会，每次都像个安静的旁听生。” 他说。与爱奇艺合作的一家公司的创始人告诉《晚点 LatePost》，爱奇艺可以把所有的流程都交给制作公司，这里面包括营销、制作成本、演员片酬、后期特效的成本，然后按照比如一个剧 1.5 亿元的预算也一同交给制作公司。“这一笔钱，你想怎么发挥都可以。” 这是他收到的指令。2018 年，优酷把最大的热情留给了争取世界杯的网络播放权上。阿里史无前例用了三天的时间便通过了接近 16 亿的预算，“偷袭” 了开价 10 亿的腾讯，火速与央视签订了一个框架协议锁定合作。世界杯一个月的热闹和喧哗过去后，一位前优酷中层人士告诉《晚点 LatePost》，世界杯为优酷带来了超过 3000 万的纯内容用户，世界杯结束后，这波用户很快就流光了。“事实证明，钱是这场战争里几乎唯一的壁垒。” 爱优腾在 BAT 的恶性竞争下，变得日益 “管道化”——用户的忠诚度变得极低，平台必须不断砸钱拿下头部内容才能维持用户的停留，巨头们认为自己可以快速结束战争的希望落空了。意志2018 年 3 月 29 日，爱奇艺登陆美国资本市场。大股东百度的总部大厦在当晚用灯光拼出了 “AI ♡ QIYI” 的形状。百度创始人李彦宏挑选了偏绿色系的领带现身纳斯达克交易所，这是爱奇艺的标志色，也是美股中代表 “涨” 的颜色。八年前，百度创立爱奇艺的时候希望它可以成为一家独立创业公司：自己租办公室、自己成立业务团队、网站的独立域名，即便在早期也少有员工是从百度而来。时任百度副总裁任旭阳为爱奇艺寻觅创始人时，标准也是 “创业型”CEO。这并不意味着百度完全放手。“百度的模式是所有分拆的业务自己都要占 40% 以上的股份，团队只占 10%-20%。” 一位接近百度人士说。李彦宏在多数情况下都能与龚宇保持一致，但龚宇只有爱奇艺 1.8% 的股份。“阿里希望用更有效率的方法来改造在线视频业，但同时又无法回避来自竞争对手的威胁，这些裹挟着优酷走向了一条拧巴的道路。”一位原优酷中层人士说。在优酷被阿里收购后，因为强压而不断引发的人员离职被部分人理解为阿里的换血行动。很快，一批来自电商业务的阿里人被安排进入了优酷的技术团队、数据团队、会员团队。老优酷更注重用户的停留时长，新优酷强调会员售卖的 GMV。“大家被教育要思考怎么去提高付费人数和提高每个会员的客单价。” 他说。但即便是对于流量的考核，也变得比过去更加严格。比如综艺《这！就是街舞》，团队被要求按一期节目每小时达到多少流量来衡量是否达标。阿里巴巴集团副总裁庄卓然（南天）在 2017 年被调至优酷 COO 与阿里大文娱 CTO。“优酷甚至大文娱的所有业务和动作，南天先砍第一刀。” 一位阿里巴巴人士向《晚点 LatePost》透露。南天在大文娱的时候是三线汇报，除了杨伟东，他还要直接向张勇和张建锋（时任阿里 CTO ）汇报。“杭州北京两边跑，一周就要开三个周会。”他的第一把火烧向了优酷的技术，主导优酷技术架构与阿里中台的强行融合。漫长且复杂的底层技术升级严重影响了优酷的用户体验，最突出的表现是起播速度慢、拖拉进度条的卡顿。一位优酷产品线的中干对《晚点 LatePost》回忆，当时团队强烈申请要增加服务器以解决这些问题，不然用户体验会受到极大的影响。提议被一一驳回，因为这会导致成本大幅上升。时任优酷总裁的杨伟东是优酷被阿里收购后，极少数进入阿里体系并担任要职的高管。“阿里的意志是不大烧钱，用互联网的模式改造大文娱。” 一位阿里大文娱人士说，“改造” 这个词很模糊，“不烧钱” 执行起来就很清晰多了。此后，杨伟东将更多权力集中——所有内容与采购业务需要他的亲自拍板；内容采购需要提前交给财务部门审核，分析广告收入是否可以收回成本；内容制作人手上的宣发预算全部上交由市场部统一管理、审批、放行。一位业内人士说，在一个内容公司，做内容的人突然间没钱也没权了。“集权的人根本不懂内容。”“很长一段时间，优酷团队更多的精力是在帮集团做每年的双十一晚会。”一位优酷 P8 的人士告诉记《晚点 LatePost》。从 2016 年开始，优酷的头部内容持续缩水，原本的制作人、内容人成批出走，还有他们手中大量影视行业的导演、编剧资源。优酷自己的制作团队从六个被压缩至三个。2019 年底，优酷会员不到 3000 万，当时另外两家的会员数已经大步跨过 8000 万。2018 年底腾讯 930 改革后，腾讯视频被划入任宇昕所执掌的平台与内容事业群（PCG）。他面对的是，当平台长期亏损、抖音 b 站的崛起时，“腾讯视频的员工为什么都没有危机感？” 一位腾讯视频中层员工说。在腾讯视频，多数员工依然充满信心。腾讯视频曾经从落后到第一的经历告诉他们，“现在只是需要做一些小小的转型，哪怕是时间久一点但最终一定会胜利的。”“大家不知道高层的想法是什么，上面制定的 OKR、目标数据几乎不会传导到总监以下。” 一位腾讯员工说。2020 年初，身处美国的腾讯副总裁、腾讯视频负责人孙忠怀因为疫情封锁而无法回国。在一次会议上，视频里忽然传出了他女儿嬉闹的声音。“老大好像还挺轻松。” 一位在场的腾讯视频人士对《晚点 LatePost》形容多数人的感受。2020 初，来自 Uber 的物理学博士蒋锡茸空降至腾讯视频担任副总经理，负责数据科学和数据决策相关的业务。一位腾讯视频中层员工说，“在我们看来她承担了任宇昕对腾讯视频技术改革的一个期望。”在内部视角，蒋更像是 “一条鲶鱼。” 她专攻的方向是数据决策，解决数据决策和数据分析的事情，但实际上在原本的产品线里，腾讯视频总经理舒军、负责商业和战略分析的副总经理王伟都在做相似的业务。“她会主动抢人、要业务。” 一位腾讯视频中层员工说。《晚点 LatePost》了解到，知乎技术副总裁李大任也已于近期加入腾讯视频。另一个微妙的关系是，腾讯视频的核心资源是影视圈人脉和内容制作能力。一位腾讯视频人士说，但你会同时看到，腾讯影业也在动作不断，对腾讯视频而言是强竞争的关系。腾讯影业董事长程武是备受任宇昕信任的老部下，因此在腾讯内部员工的调侃里，影业与高层的更亲近一些。程武还同时兼任了腾讯动漫董事长、阅文集团 CEO。2020 年 10 月，腾讯影业发布了多部影视剧制作的计划，其中多部与爱奇艺和优酷独家合作。在一次架构改革后的月度 VP 联席会上，信息流产品腾讯看点的内容生态负责人向腾讯视频开口，想获得腾讯视频的综艺、影视剧版权内容，这个提议被孙忠怀直接否决，理由是，“这是腾讯视频的核心资产。”双方争执了一下午，但任宇昕没有给出明确的态度。“做错了谁来担责任”早年微信在做公众号的时候想过做视频内容，团队在第一时间找到腾讯视频。“腾讯视频提了自己的要求：如果要我们承担带宽费就必须允许在公众号视频前加贴片广告。” 一位微信的资深产品经理对《晚点 LatePost》回忆。公众号有优质的创作者、粉丝粘性高，缺点是公众号里视频的用户体验差。“如果双方联手在腾讯视频里开个专区，聚合优质的自媒体视频内容，或许有潜力做出一个 B 站。”“但 UGC、PUGC 在腾讯视频从来就不是一个首选项。” 一位原腾讯视频中干告诉《晚点 LatePost》，“无论在资源调配、利益分配还是团队认知上都不是。”爱优腾缠斗 10 年，鼎盛的时候，它们将创业公司几乎完全挤出了这场游戏。这些都是用无边际的投入换来的，也大大牵制住了他们的创新。2018 年以后，抖音、快手和 B 站快速崛起。根据 Quest mobile 数据，2018 年短视频月总使用时长同比上涨 1.7 倍，全面超越了在线视频，成为仅次于即时通讯的第二大行业。这些新势力不仅抢走了他们的用户，更逐渐深入了他们的腹地。“长视频平台是那么努力，打碎牙往肚子里咽也必须得把平台上内容的盘子给撑住，但没想到一夜之间就变天了。” 易凯资本创始人兼首席执行官王冉说。认知的转变是最难的。直到 2020 年初，一位腾讯视频的核心高管仍有质疑，“我们的用户真的喜欢看抖音、快手那些搞笑的内容吗？” 此前这位高管一直负责着腾讯视频一款独立的短视频产品。一位腾讯视频产品技术线人士告诉《晚点 LatePost》。“Thirty （孙忠怀）就在内部表达过，‘这个（产品技术）我不太懂，你们能给我实现我的需求就可以了’。”“在长视频平台的眼里，短视频就不是一个决定生死的东西。” 一位优酷来疯的原中层对记者说。来疯是优酷的直播团队，它们很早就看到了短视频产品 Musical.ly，认为这是一个大机会。当时的负责人一狠心，决定停下手中的直播综艺工作，带着团队用半年的时间将资源投入短视频的开发。但最后团队将研究报告上交后，项目直接被俞永福和杨伟东否决。内部固有的利益格局已经形成而难以打破，这同样阻碍创新的诞生。“流量和资源如何分配？谁来做决策？谁来承担风险？如果因为做新创新导致现在的 KPI 完成不了，谁负责？” 一位优酷短视频业务的员工说，最后的结果就是没有人敢做决策。2020 年 4 月，当腾讯视频的团队将那份 “Netflix+YouTube” 的转型方案交给 COO 任宇昕后，随即遭到了批驳。在他看来，这个方案并没有对腾讯视频进行更彻底的改革——背后的技术机制、团队协同机制的调整。团队最终只能找一个折中的方法，另起一个独立的、不影响大局的方案。《晚点 LatePost》了解到，腾讯视频产品技术部总经理何毅进将主导一个新的 “特区” 改革项目。在这个 “特区” 中，算法、产品、技术等所有的权限都归于一人调配，他要从机制上去探索腾讯视频转型的可能性。相比起优酷与腾讯背靠大山，随着百度的式微，爱奇艺最为焦虑。爱奇艺 CEO 龚宇很早就意识到了投入高额版权成本是难以为继的，所以爱奇艺也是三家中对创新探索最为频繁的。但这也决定了爱奇艺倾向于做那些能够尽快变现的创新，比如最早尝试自制、会员，后来做了游戏、动漫。2014 年，爱奇艺将收购的视频网站 PPS 团队重新整合，基于其位于上海的游戏团队成立了爱奇艺游戏。管理层很看重，一度希望于游戏业务可以达到爱奇艺 20%-30% 的收入来源。一位爱奇艺游戏的中层管理者说，不过爱奇艺忽视了建立游戏研发能力是需要大量前期投入的。“当年听到前阿里游戏总裁史仓健说，他们要花十个亿，三年把握整个游戏体系搭起来挣未来的钱，大家都很羡慕。” 上述爱奇艺游戏人士告诉《晚点 LatePost》，爱奇艺的资金压力导致在非主航道的业务上给不了这么多的耐心。一位爱奇艺游戏业务的中层员工说，爱奇艺的策略是 “影游联动”，这意味着每一款游戏的研发和上线都必须配合影视剧的进度，这显然违背了正常的产品逻辑。从 2017 年开始，寒流越来越多地吹到了爱优腾身上。即便如爱奇艺的自制团队，他们也很难像从前那么轻松。他们接到了一个指令：以后如果不能提前确定下客户和赞助，再好的项目也不能启动。“当时有工作室整整一年都没有项目开机。” 一位爱奇艺的执行制作人说。“当你已经陷在长视频战争里的时候，你的收入来自于广告、来自于会员，而它们都是靠大内容拉动，只有继续投入这个故事才能继续维持下去。”一位观察者说，对大公司而言，游戏开始就难停下来了。”没有终点2020 年 6 月，据路透社报道，腾讯正商讨成为爱奇艺的最大股东，随即爱奇艺股价盘前暴涨 40%。市场乐观地认为，交易一旦成行，中国最大的两个视频网站将实现对行业的绝对控制。《晚点 LatePost 》了解到，就在腾讯与爱奇艺接洽之前，阿里巴巴已抢先一步找上了爱奇艺。过去一年时间里，几个竞争对手之间的谈判开始变得频繁。截止至 2020 年，围绕爱奇艺、优酷和腾讯视频之间的这场视频战争已经进入第十年。“没有任何一个股东会允许一个业务赔 10 年甚至更长的时间，但因为有了 BAT 的存在这个事情就这么坚持下来了。” 王冉说。视频网站有两层意义，一是重要的流量入口；二是内容经济、影响力经济。一位阿里巴巴高层人士说，文娱是慢活儿，要有定力和坚持，所以只有巨头能玩。没有人想往后退一步，即便是离娱乐业最远的阿里巴巴。“毕竟如果哪天娱乐变现的环节大爆发，而这块阵地完全没有布局，谁来担责任？” 一位优酷的中层员工说告诉《晚点 LatePost》，优酷现在更多在卡位，等有一天卡到爱奇艺的钱和故事都讲不下去了，自然就变成老二了。在 16-17 年优酷刚进入阿里的两年动荡整合期里，优酷用户时长不断下跌，DAU 则始终保持在 5000 万上下。“即使我做这么烂，但始终也没掉，从 ROI（投资回报率）来看已经很好了。”腾讯视频的经理们今天要每个月甚至每半个月要接受来自腾讯 COO、平台与内容事业群（PCG）任宇昕的询问。《晚点 LatePost》了解到，腾讯视频在最新的转型改革中，重点有三个：腾讯视频将不再按频道划分，而是将 PGC、PUGC、UGC 内容按个性化推荐；建立一个创作者账号生态体系，短视频用户渗透率超过 80%；在核心长视频领域慢慢积累超级 IP。“Mark（任宇昕）现在的重点是，一是将腾讯的内容业务打造成 ‘迪士尼’；二是让 PCG 的中台化、技术改造见到成效。” 一位腾讯人士说。但改革无法一蹴而就。一位腾讯视频人士告诉《晚点 LatePost》，团队此前汇报时声称要扶持 1000 个左右的万粉账号。任宇昕看到后直接把这个量化指标给否决掉了。“他认为腾讯视频现在不需要去追求 KPI，而是要先把基础的事情做好。”2019 年开始，樊路远在优酷也开启了新一轮人员盘点。他上任后第一天早晨来到优酷，发现办公室空荡荡的，极为生气。第二天，他将全员的上班时间调整至 9 点半。P9 职级以上的管理层陆续展开了述职的工作。2019 年 6 月，伴随着这轮人员盘点结束，不少部门出现比例高于 30% 的人员裁撤——当中很多为 30 岁以上的 P6、35 岁以上的 P7。“老樊来了以后优酷把更多整体性的数据性指标做了更高等级的保密。” 一位优酷产品经理说，他的一个考虑是避免优酷萎靡的数据表现影响士气。爱奇艺是三家中最早对变局作出应对的。2020 年，爱奇艺推出了随刻短视频并将其上升为当前的重要战略；第二季度，爱奇艺上线了以悬疑短剧为主的迷雾剧场；推出 “星钻会员”，进一步在增加会员费用上探索。“龚宇以前还会在内部预测何时可以盈利，现在基本不提这事儿了。”一位爱奇艺人士说。2020 年 5 月，媒体曝光爱奇艺要裁员 20%，非主赛道的 VR、泡泡等是重灾区。随后，爱奇艺回应，消息不实。但上述人士称，今年公司确实比往年的优化力度更大。“腾讯视频与爱奇艺合并，行业会发生根本性变化，腾讯实现一家独大，内容成本也可以快速下降。” 一位私募股权基金的投资人说，但靠合并是永远无法消除竞争的。今天大家看到的是，B 站会继续壮大、字节跳动也可能拿着钱冲入战场，战火会被重新点燃。2020 年初，阿里巴巴曾与 Bilibili 创始人陈睿讨论过可行的股权交易方案。B 站被市场认为是中国最接近 YouTube 的新兴互联网社区。一位知情人士告诉《晚点 LatePost》，讨论方案中针对 B 站的交易估值在 100 亿美元左右，而 B 站当时的实际市值为 65 亿美元上下。一年后，B 站市值已经越过 220 亿美元，超越了爱奇艺的 166 亿美元。 “悲观一点，即便是腾讯和爱奇艺合并，视频战争仍然结束不了。” 一位投资人说，毕竟，大家都太有钱了。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1431,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":304232057,"gmtCreate":1605239794479,"gmtModify":1703836940010,"author":{"id":"3541469699864104","authorId":"3541469699864104","name":"老狼啊","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9107ad1936c0d9d1db92486109ecb6f3","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"说说自己有没有脱离基本面","listText":"说说自己有没有脱离基本面","text":"说说自己有没有脱离基本面","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/304232057","repostId":"2083173913","repostType":4,"repost":{"id":"2083173913","weMediaInfo":{"introduction":"图文并茂讲解中金深度研究报告","home_visible":1,"media_name":"中金点睛","id":"1012212489","head_image":"https://static.tigerbbs.com/6b16ed39660b4e0c835afdaf1c94aa75"},"pubTimestamp":1605236581,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2083173913?lang=&edition=full","pubTime":"2020-11-13 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href=\"https://laohu8.com/S/000799\">酒鬼酒</a>、金徽酒黑马潜质的标的。</p><p><b>目前部分小酒企炒作已经脱离基本面或对业绩增长有较大透支，资金推动上涨，我们认为需警惕短期情绪回落后带来的冲击。</b></p><p>从基本面维度看，我们认为白酒过去5年大牛市的核心逻辑没有发生变化，未来仍然是价位升级和品牌集中的过程，高端、次高端以及光瓶酒龙头会继续提升市场份额，并获得可持续的、确定性的增长。</p><p><b>估值不恐高，高端、次高端龙头估值尚未泡沫化。</b></p><p>按照我们盈利预测，目前一二线白酒龙头公司2021年平均PE估值在40倍水平，对应业绩增速20-30%左右，我们认为龙头估值尚未泡沫化。一是我们测算一二线龙头公司未来4-5年左右仍然具备收入/利润翻倍增长的潜力，确定性强；二是我们对比了海内外优质赛道的龙头公司，包括奢侈品、调味品、耐用消费品等，目前估值均较贵，从白酒未来几年复合增速看，估值层面仍有相对优势。</p><p>风险</p><p>年底疫情反复会导致基本面再次承压；高端、次高端扩容速度不达预期；市场风格切换会带来短期波动。</p><p>图表：飞天茅台一批价（元/瓶）</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/55b0e45c4853038e867689b31ca2208a\" tg-width=\"772\" tg-height=\"620\"></p><p>资料来源：公司公告，<a href=\"https://laohu8.com/S/601995\">中金公司</a>研究部</p><p>图表：<a href=\"https://laohu8.com/S/000858\">五粮液</a>一批价（元/瓶）</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/05d7490a5a27404c772e66a86f62b3c6\" tg-width=\"798\" tg-height=\"620\"></p><p>资料来源：公司公告，<a href=\"https://laohu8.com/S/03908\">中金公司</a>研究部</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>白酒板块险遭团灭，多只概念股被砸</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/1012212489\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/6b16ed39660b4e0c835afdaf1c94aa75);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">中金点睛 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-11-13 11:03</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>推荐阅读：<a href=\"https://laohu8.com/NW/1184368369\" target=\"_blank\">白酒板块险遭“团灭”！接下来如何布局？</a></p><p>11月13日早盘，近期表现强势的白酒板块降温，多只概念股被砸，仅3只个股上涨。截至发稿，<a href=\"https://laohu8.com/S/600197\">伊力特</a>跌停，<a href=\"https://laohu8.com/S/603919\">金徽酒</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/603198\">迎驾贡酒</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/603589\">口子窖</a>等多股均不同程度下挫。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/6509ede219afa6ed13910b3b9b05c089\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e031c44696eead7d4f717900c97e1ca3\" tg-width=\"840\" 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href=\"https://laohu8.com/S/000799\">酒鬼酒</a>、金徽酒黑马潜质的标的。</p><p><b>目前部分小酒企炒作已经脱离基本面或对业绩增长有较大透支，资金推动上涨，我们认为需警惕短期情绪回落后带来的冲击。</b></p><p>从基本面维度看，我们认为白酒过去5年大牛市的核心逻辑没有发生变化，未来仍然是价位升级和品牌集中的过程，高端、次高端以及光瓶酒龙头会继续提升市场份额，并获得可持续的、确定性的增长。</p><p><b>估值不恐高，高端、次高端龙头估值尚未泡沫化。</b></p><p>按照我们盈利预测，目前一二线白酒龙头公司2021年平均PE估值在40倍水平，对应业绩增速20-30%左右，我们认为龙头估值尚未泡沫化。一是我们测算一二线龙头公司未来4-5年左右仍然具备收入/利润翻倍增长的潜力，确定性强；二是我们对比了海内外优质赛道的龙头公司，包括奢侈品、调味品、耐用消费品等，目前估值均较贵，从白酒未来几年复合增速看，估值层面仍有相对优势。</p><p>风险</p><p>年底疫情反复会导致基本面再次承压；高端、次高端扩容速度不达预期；市场风格切换会带来短期波动。</p><p>图表：飞天茅台一批价（元/瓶）</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/55b0e45c4853038e867689b31ca2208a\" tg-width=\"772\" tg-height=\"620\"></p><p>资料来源：公司公告，<a href=\"https://laohu8.com/S/601995\">中金公司</a>研究部</p><p>图表：<a href=\"https://laohu8.com/S/000858\">五粮液</a>一批价（元/瓶）</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/05d7490a5a27404c772e66a86f62b3c6\" tg-width=\"798\" tg-height=\"620\"></p><p>资料来源：公司公告，<a 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11:34","market":"us","language":"zh","title":"四天大涨23倍！开心汽车为何能如此“开心”？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2076583925","media":"格隆汇","summary":"昙花一现。","content":"<p><b>中概股<a href=\"https://laohu8.com/S/KXIN\">开心汽车</a>火了！</b>在隔夜美股三大指数集体收跌之下，一家中概股走进了人们的视野，开启了属于它的高光时刻。</p><p><b>周一，开心汽车股价一度涨超500%，截止到收盘，股价为8.15美元，涨幅收窄至近300%，换手率高达397.78%</b>，最新总市值为4.82亿美元。</p><p>而近四个交易日以来，其股价已成就“逆风翻盘”，从股价0.54美元涨至盘中最高13.39美元，涨幅已高达23倍。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0eba962069fe4399ff27e526215c9372\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\"></p><p>开心汽车是曾为互联网社交王者——<a href=\"https://laohu8.com/S/RENN\">人人网</a>旗下的全资子公司，在股权结构方面，人人网持股79.03%，为公司第一大股东。</p><p>其前身是2014年成立的人人金控，2018年人人金控更名为开心汽车，由汽车金融业务正式进入二手车零售行业。2019年9月13日，开心汽车正式登陆美国纳斯达克，成为继<a href=\"https://laohu8.com/S/UXIN\">优信</a>之后国内第二家成功赴美上市的二手车企业。</p><p>而受到开心汽车股价暴涨的影响，<b>人人网股价也随之跟涨，截止收盘，股价上涨28.35％</b>，收于5.75美元，最新总市值为1.36亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/168a2cd7d03a70094d770ee2a4a2b3ed\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\"></p><p><b>炒作情绪的驱动</b></p><p>要知道上个月开心汽车才创下股价历史新低（0.40美元），如今的表现可谓是“不可同日而语”。</p><p>究及原因，<b>主要是受到了新能源汽车市场的炒作热风</b>。</p><p>毕竟，在当今，基于消费升级，新能源汽车已成为市场上的人气宠儿，在政策以及行业的积极加持之下，从疫情阴霾中走出而不断乘风而上，<b>进而带动相关概念板块不断活跃，这也就是近期新能源汽车股频频逆市暴涨的主要原因</b>。</p><p>“今年9月，新能源汽车产销分别完成13.6万辆和13.8万辆，刷新了9月的历史纪录，同比分别增长48.0%和67.7%。”——公开数据</p><p>今年以来，造车新势力——<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>股价累计涨超580%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/819d60a6a38e49c816ea83c486e9582f\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\"></p><p>“预计中国的新能源汽车普及率将从现在开始加速，直至2025年将增长四倍。”——<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a></p><p>而在此之下，<b>这一乐观预期也驱动整个汽车板块的资金开始“热血沸腾”，受一定的炒作情绪驱动，开心汽车这一规模体量小、市值长期不足1亿美元的标的自然成了投资对象</b>。</p><p><b>开心汽车无法“开心”</b></p><p>但<b>这一低价股所形成的高波幅大概率是“昙花一现”</b>。</p><p>毕竟开心汽车所经营的二手车经销业务与新能源汽车经营业务重叠程度不高，且其业绩表现一直不振，在后期或并不值得期待。</p><p>根据公开数据显示，2017-2019年，开心汽车净营收分别为1.2亿美元、4.3亿美元及3.3亿元。其中，汽车销售业务营收分别为8822.7万美元、4.2亿美元及3.3亿美元。同期，净亏损为2869.5万美元、8953.2万美元及6906.8万美元。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/3a89f-0b0f525f-4b5d-4741-9bcb-dfecfdaf27c9.png\" tg-width=\"739\" tg-height=\"228\"></p><p>数据来源：Choice</p><p>而基于开心汽车业绩不佳，转型主攻二手车业务的人人网自然也无法置身之外，2019年全年营收3.498亿美元，同比下滑29.8%；净亏损为1.07亿美元，去年同期净利润为6448万美元，同比盈转亏。</p><p>同时，今年8月，开心汽车由于经营问题的纠纷，已对旗下三家经销商的非控股股东启动法律程序。而纠纷中的三家经销商是开心汽车2019年营收的主要贡献力量，与其“拔剑相向”的对峙无疑会伤害其营收来源。</p><p>“预计2020年第二季度的营收将明显低于前期营收，并<b>预计从2020年第三季度开始，可能不会实现有意义的营收</b>。”——开心汽车</p><p>再加上疫情影响对二手车市场冲击较深，2020年1-8月，累计完成交易二手车仅811.47万辆，同比下降12.5%，<b>大环境的不景气致使国内互联网二手车交易量不佳，叠加这一商业模式可行性的争议不断，在预计收入出现巨大损失的同时，开心汽车已决定停止二手车经销业务</b>。</p><p>显然，纵然有跟风追高的炒作情绪下带来的暴涨，其蕴藏的风险也不容忽视，<b>开心汽车很可能在上演过山车行情之后，回归理性，继续维持低价颓势</b>，毕竟失去业绩去加以支撑股价的它，或已失去了保持股价长期上涨的源动力。</p><p><b>结语</b></p><p>整体来看，作为政策鼓励发展的新兴产业，<b>国内外新能源汽车行业的发展前景确定性较强</b>，相关概念板块的表现值得去加以关注。</p><p>但针对开心汽车这一异动表现来说，<b>只能说这一涨势并非具备可延续性，主要还是属于疯狂的高调炒作行为所致</b>。</p><p><b>这一涨势虽将开心汽车推至了市场聚光灯之下，但也直接将其业务表现的脆弱性暴露于高光之下</b>，而这一业绩致命伤或难以痊愈，也许在未来的某一天，跟随中概股私有化浪潮，对于其以及母公司来说，私有化退市会是一个自然选择。</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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href=http://www.gelonghui.com/p/418549><strong>格隆汇</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>中概股开心汽车火了！在隔夜美股三大指数集体收跌之下，一家中概股走进了人们的视野，开启了属于它的高光时刻。周一，开心汽车股价一度涨超500%，截止到收盘，股价为8.15美元，涨幅收窄至近300%，换手率高达397.78%，最新总市值为4.82亿美元。而近四个交易日以来，其股价已成就“逆风翻盘”，从股价0.54美元涨至盘中最高13.39美元，涨幅已高达23倍。开心汽车是曾为互联网社交王者——人人网旗下...</p>\n\n<a href=\"http://www.gelonghui.com/p/418549\">Web 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href=\"https://laohu8.com/S/601788\">光大证券</a>分析师姜国平、卫书根认为，人类对量子世界的探索已经从单纯的“探测时代”走向主动“调控时代”。</p><h3>基本原理</h3><p>量子信息的三大基本原理：量子比特、量子叠加、量子纠缠。</p><p>量子比特：比特是经典计算机信息的基本单元，要么0，要么1。量子比特是量子计算机的最小储存信息单位，一个量子比特可以表示0也可以表示1，更可以表示0和1的叠加，即可处在0和1两种状态按照任意比例的叠加，因此，量子比特包含的信息量远超过只能表示0和1的经典比特（下图）。</p><p>量子叠加：就是指一个量子系统可以处在不同量子态的叠加态上。著名的“薛定谔的猫”理论曾经形象地表述为“一只猫可以同时既是活的又是死的”。</p><p>量子纠缠：两个量子纠缠在一起时，其中一个会影响另一个，并且与距离等因素没有关系。简而言之，两个量子无论离得多远，都能产生一种关联性的互动。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/82cc026c14353513a99d55a9cb8ceb53\" tg-width=\"987\" tg-height=\"646\"></p><h3>多重要？</h3><p>量子技术研究已成为当前世界科技研究的一大热点。国际社会纷纷加大研发力度和投入，力争抢占技术制高点。</p><p>日本2013年就计划未来10年投入400亿日元研发量子信息技术。英国2014年设立“国家量子技术计划”，每年投资2.7亿英镑用于建立量子通信、传感、成像和计算四大研发中心。欧盟2016年宣布了预算10亿欧元、为期十年的“量子技术旗舰计划”。</p><p>目前，全球量子技术最领先的是美国，近十年来每年投入约2亿美元用于各细分领域的研究，2018年还几乎在十年内拨款12.75亿美元全力推动量子科学发展。</p><p>中国近年来对量子信息技术的重视和支持力度也逐渐加大，习近平在2018年强调“以人工<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>、量子信息、移动通信、物联网、区块链为代表的新一代信息技术加速突破应用”，进一步肯定了量子信息的战略地位。</p><p>目前，产业资本纷纷加快在量子信息领域的布局。<a href=\"https://laohu8.com/S/06178\">光大证券</a>预计，该行业将进入一个从0到1的快速发展时期。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3bf349d3bf0d32674ef7f916f2e9a3d9\" tg-width=\"1449\" tg-height=\"577\"></p><h3><b>三大领域：计算、通信、测量</b></h3><p><b>量子计算</b></p><p>1981年，诺贝尔物理学家费曼首次提出量子计算机的概念。从首次提出到现在，量子计算理论已经发展了30多年。</p><p>费曼指出，通过应用量子力学效应，能大幅提高计算机的运算速度，经典计算机需要几十亿年才能破译的密码，量子计算机在20分钟内就能破译。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/600999\">招商证券</a>张夏、陈刚介绍，量子计算的核心优势是可以实现高速并行计算。量子计算机的量子比特数量以指数形式增长，算力将以指数的指数增长。目前，非通用型量子计算机的已经实现了1000位量子比特，在特定算法上计算效率比经典计算机要快一亿倍。</p><p>而5G时代的来临，对于量子计算而言可谓是如鱼得水。张夏、陈刚做出了以下大胆的预测：</p><p>在5G时代，数据的爆发速度将比以往更加猛烈。2020年，每个人大约可以均摊到5200 GB以上的数据量，将近40%的信息都可能会被云提供商“触摸到”；约三分之一的数据，即超过13000EB的数据将具有大数据价值。</p><p>基于现有的计算能力，在如此庞大的数据面前，人工智能的训练学习过程将变得无比漫长，甚至完全无法实现最基本的人工智能。因为数据量以及超出了内存和处理器的承载上限，这将极大限制人工智能的发展和应用。</p><p>张夏团队表示，量子计算将实现人工智能的移动化，主要的应用场景包括： 车载智能系统，无人机的智能系统，或者手机上的人工智能系统。</p><p>不过，光大证券认为，量子计算机不是传统计算机的加强版，也不会取代经典计算机。</p><p>量子计算机在执行对现有计算机来说太过复杂的任务方面表现出众，特别是那些需要在大数据里面展开搜索和对大数进行质因数分解的任务。据光大证券介绍，量子计算机和经典计算机的区别主要是：</p><p>1、最大的不同点是运算方式不同，传统计算机的运算单位是比特，即我们常说的二进制中的0和1。而量子计算机的运算单位是量子比特，是叠加状态，可能是0，可能是1。</p><p>2、基于量子纠缠的原理，量子计算机可以同时进行多条线路的并行运算，这意味着它可以同时分析所有可能性，这也是量子计算机超强信息处理能力的源泉。如同在一堆名片里面寻找出某个名字，传统计算机是通过一张张分析的方式，而量子计算机是同时进行扫描多张名片，给出每张名片为“正确”的概率。迭代几次之后，目标名片的累计概率会比别的名片都高。即使运行多次，这种算法也比经典搜索快很多。数据库越大，其优势越大。</p><p>3、量子计算可以通过幺正变换实现可逆计算。</p><p>由于可以快速并行计算和量子行为模拟，从而重新定义程序和算法，量子计算机能够在一些特定的应用场景有很好的优势，比如加密通信、药物设计、交通治理、天气预测、人工智能、太空探索等领域。</p><p>量子计算机到底有多强大？光大证券列举了一个例子：</p><p>在加密通信领域，一切现有密码学全都要重新改写，因为用量子计算机能轻易破译所有密码。</p><p>经典RSA算法如果用400位数的整数来做一个RSA密钥，现有计算机需要60万年才能破译，但量子计算机只要3个小时。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/06099\">招商证券</a>张夏、陈刚甚至预计，随着量子计算机的发展，摩尔定律将可能在10年内失效：</p><p>经典计算机的计算能力趋于瓶颈。现有芯片设计工艺已达到10纳米以内，而在数年内到达2纳米级别后，晶体管只能容纳10个原子，电子的行为将不再服从传统的半导体理论，此时晶体管将变得不再可靠。摩尔定律到达瓶颈后，提升算力的方式只能靠增加芯片数量。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3ed52e9a8d87a1a788b51017159539c5\" tg-width=\"1471\" tg-height=\"524\"></p><p>过去十几年，大量资本进入量子计算研究领域，量子计算机逐步由“实验室阶段”向“工程应用阶段”迈进。</p><p>2007 年，初创公司加拿大D-WAVE系统公司宣布研制成功16位量子比特的超导量子计算机；之后，<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/IBM\">IBM</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>等巨头纷纷宣布进军量子计算机科研和应用领域。</p><p>在量子计算领域，中国目前还是以理论研究为主。国内仅一家初创企业，这两年<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>和华为等科技巨头先后关注和加大了量子计算领域的投入。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/df2cef46bdb511afa8e290e48f87c13f\" tg-width=\"1511\" tg-height=\"550\"></p><p><b>量子通信</b></p><p>量子通信是使用量子态携带所要传送的信息，并把量子纠缠作为信道，将该量子态从A地传送到B地的一种通信方式。</p><p>据光大证券介绍，与传统通信方式相比，量子通信在确保信息安全，增大信息传输量，传输信息高效，抗干扰能力强等方面具有绝对优势， 是迄今为止是唯一通过数学方式被严格证明的绝对安全的通信方式。</p><p>按照所传输的信息是经典还是量子，量子通信分为两类：量子密钥分发和量子态隐形传输。以下是光大证券所做的科普：</p><p>量子密匙分发（QKD）：在信息收发双方进行安全的密匙共享，借助一次一密的加密方式实现双方的安全通信。利用量子的不可测性和不可克隆性，从而实现信息的不可窃听，首先在收发双方间实现无法被窃听的安全密钥共享，之后再与传统保密通信技术相结合完成经典信息的加解密和安全传输。这是目前市场上主流也是产业化较为成熟的技术路线。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3af9ba3ad40c3eae4a454c52bcd11bca\" tg-width=\"1013\" tg-height=\"638\"></p><p>量子态隐形传输（QT）：基于量子纠缠态的分发与量子联合测量实现量子态信息的直接传输,在量子信息的转移过程中不移动信息载体本身。同经典通信相类似，远距离量子通信会出现纠缠减弱。因此需要建立量子中继以保证量子通信通畅。目前处于前沿研究阶段，落地仍有困难。</p><p>其中，根据招商证券通信行业首席分析师余俊团队介绍，量子隐形传态能够借助量子纠缠将未知的量子态传输到遥远地点，而不需要传送物质本身。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5dfa3d4701c1f9d8653836d9ad043bed\" tg-width=\"759\" tg-height=\"482\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fabf78e95ae5c22e878b8978e43f1479\" tg-width=\"644\" tg-height=\"485\"></p><p>量子密钥分发是现阶段量子通信最主要的应用方式，目前已投入商用。量子隐形传态在国内外均处于实验室基础研究阶段，短时间内获得商用的难度较大。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7151036995e8d0e4fd817df069cb0f2b\" tg-width=\"1396\" tg-height=\"798\"></p><p>在细分领域中，保密通信是量子信息领域中率先进入实用化的技术方向。</p><p>招商证券余俊团队认为，量子通信并非能完全替代传统保密通信，两者之间可以形成差异化协同发展。</p><p>传统的保密通信是在现代密码学范畴内，基于数学算法，利用密码技术实现的加密通信。传统保密通信技术成熟度高、技术体系齐全、部署成本较低，但未来其算法可被量子计算破解，其技术发展趋势是抗量子计算破译的新型密码算法（PQC），目前尚未得到使用。</p><p>量子保密通信是基于物理机制，具有抵抗计算破解的信息理论安全，产品已达实用程度，但技术标准体系仍在建设中，成本高、技术和应用仍处于推广期。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5306c1348920733d6be5a163a28456b8\" tg-width=\"670\" tg-height=\"463\"></p><p>量子通信目前整体还处在试点应用阶段。随着技术的升级和成本的降低，未来有望向商业领域拓展。</p><p>中国在试点量子通信的应用数量和网络建设规模方面全球领先，量子通信工程试验的规模远超其他国家，研究成果已经逐步进入实际应用阶段。并且，多项建设记录领跑全球。2017年，我国建成全球首条商用量子保密通信线路——“京沪干线”，长达2000多公里。</p><p>不过，中国在芯片化方面还需进一步加强。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d08aca3b4fbb382cb2c6a8de053b22af\" tg-width=\"594\" tg-height=\"518\"></p><h3><b>市场潜力有多大？</b></h3><p>对于量子计算市场，波士顿咨询预测称，保守估算，到2035年，量子计算市场将达到20亿美元。到2050年，市场规模将飙升至2600亿美元。</p><p>如果物理量子位的错误率这一瓶颈能够克服，错误率显著降低，那么到2035年，量子计算市场规模将达到600亿美元，并在2050年增加到2950亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/39eee52dee5f5c9ec92b36338412a958\" tg-width=\"1432\" tg-height=\"781\"></p><p>对于量子通信市场，招商证券余俊团队认为，从长期来看，产业 应用场景十分广泛，包括网络信息安全、量子通信干线、量子城域网、金融、国防和科教应用等方面。若仅考虑量子干线以及量子城域网的建设，量子通信建设投资规模有望达到百亿级别。考虑长期在国防、金融、政府等领域的广泛应用，量子通信整体市场规模有望超过千亿。</p><p>前瞻产业研究院的数据显示，2017年，中国量子通信行业市场规模达到180亿元，到2018年将达到320亿元左右，预计到2024年能够达到912亿元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/123bedc15c704b026458a8e362b1b33a\" tg-width=\"1485\" tg-height=\"533\"></p><h3><b>关注什么？</b></h3><p>招商证券余俊团队认为，量子通信网络目前的主要应用场景仍集中在短距城域网/局域网中，随着量子通信网络部署规模扩大，将在一定程度上拉动光纤市场需求。</p><p>量子通信通常通过光纤传送单光子，由于单光子量子态信号与传统光信号同光纤混合传输时将导致性能劣化，因此量子<a href=\"https://laohu8.com/S/JCS\">通信系统</a>组网时通常需要额外的独立光纤链路资源。</p><p>截止到2018年底，我国已建成的实用化光纤量子通信网络总长已达7000余公里。未来随着广域量子通信骨干网的逐步规模化，有望持续带动上游光纤市场发展。</p><p>量子通信产业链主要包含元器件、核心设备、传输干线、系统平台、下游应用等环节。</p><p>其中，上游主要为元器件及量子核心设备，如：<a href=\"https://laohu8.com/S/688027\">国盾量子</a>、神州量子等，目前参与企业较少，呈寡头格局。中游主要包括网络传输干线提供商及系统集成商，如：<a href=\"https://laohu8.com/S/000034\">神州数码</a>等。下游主要是各种行业应用，主要涉及金融、军事、政务等领域。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cc134a77897ee99c0fae2af221d87df7\" tg-width=\"1426\" tg-height=\"744\"></p>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>突成风口的量子科技，究竟是什么？</title>\n<style 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GB以上的数据量，将近40%的信息都可能会被云提供商“触摸到”；约三分之一的数据，即超过13000EB的数据将具有大数据价值。基于现有的计算能力，在如此庞大的数据面前，人工智能的训练学习过程将变得无比漫长，甚至完全无法实现最基本的人工智能。因为数据量以及超出了内存和处理器的承载上限，这将极大限制人工智能的发展和应用。张夏团队表示，量子计算将实现人工智能的移动化，主要的应用场景包括： 车载智能系统，无人机的智能系统，或者手机上的人工智能系统。不过，光大证券认为，量子计算机不是传统计算机的加强版，也不会取代经典计算机。量子计算机在执行对现有计算机来说太过复杂的任务方面表现出众，特别是那些需要在大数据里面展开搜索和对大数进行质因数分解的任务。据光大证券介绍，量子计算机和经典计算机的区别主要是：1、最大的不同点是运算方式不同，传统计算机的运算单位是比特，即我们常说的二进制中的0和1。而量子计算机的运算单位是量子比特，是叠加状态，可能是0，可能是1。2、基于量子纠缠的原理，量子计算机可以同时进行多条线路的并行运算，这意味着它可以同时分析所有可能性，这也是量子计算机超强信息处理能力的源泉。如同在一堆名片里面寻找出某个名字，传统计算机是通过一张张分析的方式，而量子计算机是同时进行扫描多张名片，给出每张名片为“正确”的概率。迭代几次之后，目标名片的累计概率会比别的名片都高。即使运行多次，这种算法也比经典搜索快很多。数据库越大，其优势越大。3、量子计算可以通过幺正变换实现可逆计算。由于可以快速并行计算和量子行为模拟，从而重新定义程序和算法，量子计算机能够在一些特定的应用场景有很好的优势，比如加密通信、药物设计、交通治理、天气预测、人工智能、太空探索等领域。量子计算机到底有多强大？光大证券列举了一个例子：在加密通信领域，一切现有密码学全都要重新改写，因为用量子计算机能轻易破译所有密码。经典RSA算法如果用400位数的整数来做一个RSA密钥，现有计算机需要60万年才能破译，但量子计算机只要3个小时。招商证券张夏、陈刚甚至预计，随着量子计算机的发展，摩尔定律将可能在10年内失效：经典计算机的计算能力趋于瓶颈。现有芯片设计工艺已达到10纳米以内，而在数年内到达2纳米级别后，晶体管只能容纳10个原子，电子的行为将不再服从传统的半导体理论，此时晶体管将变得不再可靠。摩尔定律到达瓶颈后，提升算力的方式只能靠增加芯片数量。过去十几年，大量资本进入量子计算研究领域，量子计算机逐步由“实验室阶段”向“工程应用阶段”迈进。2007 年，初创公司加拿大D-WAVE系统公司宣布研制成功16位量子比特的超导量子计算机；之后，微软、谷歌、IBM、英特尔等巨头纷纷宣布进军量子计算机科研和应用领域。在量子计算领域，中国目前还是以理论研究为主。国内仅一家初创企业，这两年阿里巴巴、百度和华为等科技巨头先后关注和加大了量子计算领域的投入。量子通信量子通信是使用量子态携带所要传送的信息，并把量子纠缠作为信道，将该量子态从A地传送到B地的一种通信方式。据光大证券介绍，与传统通信方式相比，量子通信在确保信息安全，增大信息传输量，传输信息高效，抗干扰能力强等方面具有绝对优势， 是迄今为止是唯一通过数学方式被严格证明的绝对安全的通信方式。按照所传输的信息是经典还是量子，量子通信分为两类：量子密钥分发和量子态隐形传输。以下是光大证券所做的科普：量子密匙分发（QKD）：在信息收发双方进行安全的密匙共享，借助一次一密的加密方式实现双方的安全通信。利用量子的不可测性和不可克隆性，从而实现信息的不可窃听，首先在收发双方间实现无法被窃听的安全密钥共享，之后再与传统保密通信技术相结合完成经典信息的加解密和安全传输。这是目前市场上主流也是产业化较为成熟的技术路线。量子态隐形传输（QT）：基于量子纠缠态的分发与量子联合测量实现量子态信息的直接传输,在量子信息的转移过程中不移动信息载体本身。同经典通信相类似，远距离量子通信会出现纠缠减弱。因此需要建立量子中继以保证量子通信通畅。目前处于前沿研究阶段，落地仍有困难。其中，根据招商证券通信行业首席分析师余俊团队介绍，量子隐形传态能够借助量子纠缠将未知的量子态传输到遥远地点，而不需要传送物质本身。量子密钥分发是现阶段量子通信最主要的应用方式，目前已投入商用。量子隐形传态在国内外均处于实验室基础研究阶段，短时间内获得商用的难度较大。在细分领域中，保密通信是量子信息领域中率先进入实用化的技术方向。招商证券余俊团队认为，量子通信并非能完全替代传统保密通信，两者之间可以形成差异化协同发展。传统的保密通信是在现代密码学范畴内，基于数学算法，利用密码技术实现的加密通信。传统保密通信技术成熟度高、技术体系齐全、部署成本较低，但未来其算法可被量子计算破解，其技术发展趋势是抗量子计算破译的新型密码算法（PQC），目前尚未得到使用。量子保密通信是基于物理机制，具有抵抗计算破解的信息理论安全，产品已达实用程度，但技术标准体系仍在建设中，成本高、技术和应用仍处于推广期。量子通信目前整体还处在试点应用阶段。随着技术的升级和成本的降低，未来有望向商业领域拓展。中国在试点量子通信的应用数量和网络建设规模方面全球领先，量子通信工程试验的规模远超其他国家，研究成果已经逐步进入实际应用阶段。并且，多项建设记录领跑全球。2017年，我国建成全球首条商用量子保密通信线路——“京沪干线”，长达2000多公里。不过，中国在芯片化方面还需进一步加强。市场潜力有多大？对于量子计算市场，波士顿咨询预测称，保守估算，到2035年，量子计算市场将达到20亿美元。到2050年，市场规模将飙升至2600亿美元。如果物理量子位的错误率这一瓶颈能够克服，错误率显著降低，那么到2035年，量子计算市场规模将达到600亿美元，并在2050年增加到2950亿美元。对于量子通信市场，招商证券余俊团队认为，从长期来看，产业 应用场景十分广泛，包括网络信息安全、量子通信干线、量子城域网、金融、国防和科教应用等方面。若仅考虑量子干线以及量子城域网的建设，量子通信建设投资规模有望达到百亿级别。考虑长期在国防、金融、政府等领域的广泛应用，量子通信整体市场规模有望超过千亿。前瞻产业研究院的数据显示，2017年，中国量子通信行业市场规模达到180亿元，到2018年将达到320亿元左右，预计到2024年能够达到912亿元。关注什么？招商证券余俊团队认为，量子通信网络目前的主要应用场景仍集中在短距城域网/局域网中，随着量子通信网络部署规模扩大，将在一定程度上拉动光纤市场需求。量子通信通常通过光纤传送单光子，由于单光子量子态信号与传统光信号同光纤混合传输时将导致性能劣化，因此量子通信系统组网时通常需要额外的独立光纤链路资源。截止到2018年底，我国已建成的实用化光纤量子通信网络总长已达7000余公里。未来随着广域量子通信骨干网的逐步规模化，有望持续带动上游光纤市场发展。量子通信产业链主要包含元器件、核心设备、传输干线、系统平台、下游应用等环节。其中，上游主要为元器件及量子核心设备，如：国盾量子、神州量子等，目前参与企业较少，呈寡头格局。中游主要包括网络传输干线提供商及系统集成商，如：神州数码等。下游主要是各种行业应用，主要涉及金融、军事、政务等领域。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1800,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":974496577,"gmtCreate":1601277989799,"gmtModify":1703823794511,"author":{"id":"3541469699864104","authorId":"3541469699864104","name":"老狼啊","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9107ad1936c0d9d1db92486109ecb6f3","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"都是有剧本的，按部就班的来回割韭菜","listText":"都是有剧本的，按部就班的来回割韭菜","text":"都是有剧本的，按部就班的来回割韭菜","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/974496577","repostId":"1197760202","repostType":4,"repost":{"id":"1197760202","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1601276685,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1197760202?lang=&edition=full","pubTime":"2020-09-28 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15:04</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>9月28日讯，香港股市恒大系个股全面反弹，<a href=\"https://laohu8.com/S/03333\">中国恒大</a>涨超20%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00708\">恒大汽车</a>涨近18%。</p><p>27日晚，包括德银、<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>、里昂、野村、星展、联昌、华泰七大投行同时发声唱多恒大，认为恒大销售增长强劲，降负债力度超预期，并预计大部分战投将延续与恒大合作。里昂证券稍早将中国恒大目标价上调至23港元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/26d3254fc556a141e27cba6eb6d415fc\" tg-width=\"840\" 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变化的市场结构正在增强港股在全球吸引力，港股逐步成为投资中国新经济的桥头堡。</b>港股市场逐步汇聚了中国新经济优质龙头公司，对来自全球包括大陆的投资者吸引力进一步增强，改变了原有作为A股影子、甚至跟跌不跟涨的情形。例如，阿里在港二次上市后，约14%股份已转换到香港交易，其在香港部分的成交规模已经相当于美国部分的16%左右。</p>\n<p><b>3) 大陆资金南下助力港股市场生态改变。</b>从2014年底沪港通开通以来，南下资金累计流入已达1.3万亿人民币，目前平均成交占比18%、持股占比3.79%，已经成为港股市场不可忽视的力量，今年的流入规模尤其强劲，到目前为止累计流入4500亿港币，超过此前任何一年全年规模。从投资特征看，南下资金更偏好新经济，而且可能领先海外资金。</p>\n<p><b>4) 港股流动性状况正在发生根本改变。</b>港股市场较差的流动性一直饱受诟病，现在港股市场成交日渐活跃，特别是2018年后再上台阶，日均成交额从800亿港币左右上升到1000亿港币以上，近期稳定在1400亿港币左右。</p>\n<p><b>5) A股与港股定价体系更加一体化。</b>除少数“核心”公司外，随着南下资金增多和投资者结构趋同，我们认为机构热衷持股的龙头公司估值差异有望逐步缩小。</p>\n<p><b>6) 香港国际金融中心地位可能得到加强。</b>我们认为，新经济公司不断增多有望吸引更多国际资金流入并驻留，强化香港的国际金融中心地位。</p>\n<p><b>港股近年的变化确实有目共睹，那么您认为这些长期结构性变化的根源是什么？</b></p>\n<p>我们认为，港股市场今年出现的这些变化并非偶然，这是由多方面原因共同促成的。首先，从短期来讲，这与国内外宏观和政策的大背景息息相关，例如中美在多领域摩擦的不断升级以及美国的《外国公司问责法》，都导致在美中概股上市地位不确定性的提升，也成为中概股回归的加速剂，第二点，全球宽裕流动性环境也给新经济公司的二级市场表现和一级市场融资提供了更为便利的条件和窗口。</p>\n<p>但是，港股市场出现这些变化也并非昙花一现。追本溯源，真正促成这些长期结构性变化是过去多年港股市场制度变革厚积薄发的结果。港交所在2018年的上市规则修改就在努力为新经济公司提供一个更好的上市环境，例如改革后的港股市场允许未盈利甚至无收入的生物科技公司上市，并且允许企业采取同股不同权架构。若不是有这些改革，即便有外部催化剂也无法给新经济公司上市和回归提供一个合适的土壤；而2014年底沪港通和随后深港通开通更是源源不断的为港股市场提供了资金流向的“活水”。</p>\n<p><b>如您前面分析的，在这种大背景下，港股在全球市场上的吸引力不断增强，逐步成为投资中国新经济的桥头堡。可否为我们简要分析一下港股市场的新老变化？</b></p>\n<p>好的，这个问题我们可以从几个层次来分别展开来看。首先，从中国大的经济发展格局和结构来看，我们认为新经济是当下中国经济转型和发展的主要方向，中国的“新、老”经济转换逐渐清晰。“增速下降”与“结构转型”是中国经济近年来的两个特征。内外部环境下，进一步发展“新经济”也是必然和应有之义。而下，当前政策推动的要素市场改革、新型城镇化以及“双循环”有望为新经济发展提供助力，促进消费升级和产业升级，推动中国经济继续转型。</p>\n<p>第二，港股市场也在从制度上积极拥抱新经济，才能促成共振效应。香港市场更加包容的上市规则为新经济公司上市提供便利。横向对比世界各交易所，纵向对比历史情况，港股是全球最重要的金融市场之一，它也是全球最重要的IPO市场。每年大量的IPO事件在港交所发生，所吸引的不仅有大量“新经济”板块企业IPO，也吸引到了很多海外中概股赴港二次上市。中概股的回归一方面逐渐使得香港市场形成新生态，“新经济”聚集地初具规模；另一方面也使得我国投资者具有更多值得投资的优质标的，形成好标的和高流动性的良性循环，加速港股新经济生态布局、强化“桥头堡”地位。</p>\n<p>所以正是得益于这一变化，我们看到积极的迹象已经在发生。现在的港股已经不是原来的港股，中资股中新经济板块占比59.9%，已经超过了A股市场。不过我们也观察到港股基准指数，不管是恒指还是恒生国企，指数成分中新经济公司占比还不是那么高：当前恒生指数中新经济板块市值占比仅为28.4%，恒生国企指数中占比38.1%。但是MSCI中国指数新经济板块市值占比已经达到了72.2%，与标普500相当。</p>\n<p>但我们也可以看到一些改变，恒生国际指数在9月7号已经做出了调整，其中最重要的调整就是纳入同股不同权的公司和两地上市的公司。这些头部的公司纳入指数后，指数的结构变得更加均衡，新经济的占比增多。恒指和国企指数作为港股的旗舰标杆，这样的一些变化，会更加促成我们刚才提到的逻辑：新经济不断增多，吸引资金流入，进一步促成新经济板块占比提升，提高投资者对于这些明星公司的关注度，从而构成好标的和高流动性的良性循环。</p>\n<p>所以综合以上两点，我们其实可以看到整个的香港市场的新老变化，趋势和方向都是非常积极的。</p>\n<p><b>另外一个我们比较关心的问题是，您提到的在资产配置拐点下，大陆资金南下助力港股生态改变，可否为我们展开分析一下南向资金的动向以及未来可能流入的规模？</b></p>\n<p>这是一个很有意思的问题，我从投资者结构，资金动向，资产配置拐点和规模测算几个角度简单谈一下。</p>\n<p><b>1） 投资者结构：</b>香港整体上仍以机构与海外投资者为主，这也是香港市场有别于A股市场的特点，不过近年来南下投资者的交易额占比不断增多成为港股投资者结构新变化，南下资金正在从方方面面影响甚至改变港股市场。</p>\n<p><b>2）南下资金动向：</b>从2014年底港股通开通以来，南下资金不断壮大，截至目前南下累计流入已经达到1.3万亿人民币，南下资金已经成为港股市场不可忽视的重要力量。自港股通开通以来，南向资金在持股偏好、资金流向以及相对表现上有如下特点：从资金流向来看，南下资金较海外资金有一定的领先性；相比海外资金，南下资金更偏好新经济；此外，我们选取了港股通标的中南向资金持股占比前100支港股组合成等权重指数，发现这100支个股相对其余港股跑赢177.3%。</p>\n<p><b>3）资产配置拐点：</b>对比其他发达国家经验和我国自身资本市场发展历程可以看出，中国正在迎来居民配置权益资产的拐点，经济发展水平提高、无风险利率下行和资本市场改革开放不断进行，海外资产配置有望受到更多青睐。港股在这一背景下作为内地最近也最为国内投资者熟悉的市场，也将受益于大陆居民资产配置的拐点，成为大陆居民资产配置的重要类别。近些年，国内可投资港股的基金逐渐增多，不过目前整体占比依然不高，因此仍有提升空间。</p>\n<p><b>4）规模测算：</b>从整体南下资金的口径，我们根据港交所交易结构和中美海外资产投资对比两种方式测算未来几年南下资金流入规模，认为南下资金平均每年能够给香港市场带来2000~4000亿港币的增量。</p>\n<p><b>综合您前面分析的，您认为在“双循环”格局下，香港市场的发展趋势将会如何？</b></p>\n<p>港股市场正在经历着“大变局”，而在中国提出“双循环”格局背景之下，香港作为中国的国际金融中心之一，地位可能会更加突出。我们认为，以下几大趋势值得关注：</p>\n<p><b>1）香港逐步成全球离岸人民币资产理财中心。</b>中概股回归和更多优质中国公司赴港上市将加强其作为离岸中国资产和人民币理财中心地位。</p>\n<p><b>2）香港成为中国新经济公司国际融资及投资的桥头堡。</b>在外部环境、港股自身上市条件和头部公司带头和示范效应下，我们预计未来有更多公司特别是新经济公司赴港上市。港交所总裁李小加近期表示，未来5~10年香港可成为全球最大的生物科技公司集资中心。目前港交所每年生物科技融资规模仅相当于纳斯达克的1/3，仍有较大提升空间。</p>\n<p><b>3）港股也将受益于大陆居民资产配置的拐点，成为大陆居民资产配置的重要类别。</b>截至二季度中报，国内权益、混合及QDII公募基金持有的港股资产占比仅为4%，而包括QDII和沪港通渠道可以投资港股的规模仅占全部权益、混合及QDII类公募基金的2.68%，因此未来大陆资金持有港股资产比例将仍有提升空间。</p>\n<p><b>4）重申未来3-5年平均每年流入港股的大陆资金可能达到2000~4000亿港币的判断。</b>我们认为在南下资金不断流入的过程中，相关交易所、资产管理人及龙头券商将从港股的大变化中受益。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/1012212489\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/6b16ed39660b4e0c835afdaf1c94aa75);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">中金点睛 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-09-18 09:19</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>随着越来越多的新经济公司和美国上市的中概股公司选择赴港上市或二次上市，香港形成了新经济的“聚集地”并且已经初具规模。此外，在国内居民资产配置大拐点的背景下，更多南下资金的持续流入使得内地投资者正在成为港股市场的一股不可忽视的力量。无论从标的构成还是投资者结构，港股市场生态都逐步发生着根本性的变化。我们特此邀请<a href=\"https://laohu8.com/S/03908\">中金公司</a>海外策略分析师Kevin刘刚，针对投资者关心的热门话题进行解答。</p>\n<p><b>Kevin您好，从近期的动向来看，港股上市规则改革及大陆资金南下都对香港市场产生了深刻的影响，可否请您简要为大家分析一下港股市场在根本上都发生了哪些变化？</b></p>\n<p>好的，谢谢主持人，的确是这样啊，我们认为在多方面因素综合作用下，我们看到港股市场正在经历一场“大变局”，港股市场生态也在逐步发生非常积极和根本性的变化，这些变化也会反过来进一步对港股市场的定价、成交活跃度、交易行为和投资者偏好等产生重要的影响。具体而言，</p>\n<p><b>1) 更加包容的上市规则吸引新经济公司赴港上市，港股市场结构正在改变。</b>2018年港交所做出了重要的上市规则修改后，港股市场IPO制度更加包容，允许同股不同权、第二地上市、甚至未盈利生物科技公司上市。可以看到在此之后，新经济公司上市自此之后逐年增多，2020年已占到整体融资规模的79%。经过几年的积淀之后，目前新经济板块在香港中资股中占比接近60%，已经高于A股。</p>\n<p><b>2) 变化的市场结构正在增强港股在全球吸引力，港股逐步成为投资中国新经济的桥头堡。</b>港股市场逐步汇聚了中国新经济优质龙头公司，对来自全球包括大陆的投资者吸引力进一步增强，改变了原有作为A股影子、甚至跟跌不跟涨的情形。例如，阿里在港二次上市后，约14%股份已转换到香港交易，其在香港部分的成交规模已经相当于美国部分的16%左右。</p>\n<p><b>3) 大陆资金南下助力港股市场生态改变。</b>从2014年底沪港通开通以来，南下资金累计流入已达1.3万亿人民币，目前平均成交占比18%、持股占比3.79%，已经成为港股市场不可忽视的力量，今年的流入规模尤其强劲，到目前为止累计流入4500亿港币，超过此前任何一年全年规模。从投资特征看，南下资金更偏好新经济，而且可能领先海外资金。</p>\n<p><b>4) 港股流动性状况正在发生根本改变。</b>港股市场较差的流动性一直饱受诟病，现在港股市场成交日渐活跃，特别是2018年后再上台阶，日均成交额从800亿港币左右上升到1000亿港币以上，近期稳定在1400亿港币左右。</p>\n<p><b>5) A股与港股定价体系更加一体化。</b>除少数“核心”公司外，随着南下资金增多和投资者结构趋同，我们认为机构热衷持股的龙头公司估值差异有望逐步缩小。</p>\n<p><b>6) 香港国际金融中心地位可能得到加强。</b>我们认为，新经济公司不断增多有望吸引更多国际资金流入并驻留，强化香港的国际金融中心地位。</p>\n<p><b>港股近年的变化确实有目共睹，那么您认为这些长期结构性变化的根源是什么？</b></p>\n<p>我们认为，港股市场今年出现的这些变化并非偶然，这是由多方面原因共同促成的。首先，从短期来讲，这与国内外宏观和政策的大背景息息相关，例如中美在多领域摩擦的不断升级以及美国的《外国公司问责法》，都导致在美中概股上市地位不确定性的提升，也成为中概股回归的加速剂，第二点，全球宽裕流动性环境也给新经济公司的二级市场表现和一级市场融资提供了更为便利的条件和窗口。</p>\n<p>但是，港股市场出现这些变化也并非昙花一现。追本溯源，真正促成这些长期结构性变化是过去多年港股市场制度变革厚积薄发的结果。港交所在2018年的上市规则修改就在努力为新经济公司提供一个更好的上市环境，例如改革后的港股市场允许未盈利甚至无收入的生物科技公司上市，并且允许企业采取同股不同权架构。若不是有这些改革，即便有外部催化剂也无法给新经济公司上市和回归提供一个合适的土壤；而2014年底沪港通和随后深港通开通更是源源不断的为港股市场提供了资金流向的“活水”。</p>\n<p><b>如您前面分析的，在这种大背景下，港股在全球市场上的吸引力不断增强，逐步成为投资中国新经济的桥头堡。可否为我们简要分析一下港股市场的新老变化？</b></p>\n<p>好的，这个问题我们可以从几个层次来分别展开来看。首先，从中国大的经济发展格局和结构来看，我们认为新经济是当下中国经济转型和发展的主要方向，中国的“新、老”经济转换逐渐清晰。“增速下降”与“结构转型”是中国经济近年来的两个特征。内外部环境下，进一步发展“新经济”也是必然和应有之义。而下，当前政策推动的要素市场改革、新型城镇化以及“双循环”有望为新经济发展提供助力，促进消费升级和产业升级，推动中国经济继续转型。</p>\n<p>第二，港股市场也在从制度上积极拥抱新经济，才能促成共振效应。香港市场更加包容的上市规则为新经济公司上市提供便利。横向对比世界各交易所，纵向对比历史情况，港股是全球最重要的金融市场之一，它也是全球最重要的IPO市场。每年大量的IPO事件在港交所发生，所吸引的不仅有大量“新经济”板块企业IPO，也吸引到了很多海外中概股赴港二次上市。中概股的回归一方面逐渐使得香港市场形成新生态，“新经济”聚集地初具规模；另一方面也使得我国投资者具有更多值得投资的优质标的，形成好标的和高流动性的良性循环，加速港股新经济生态布局、强化“桥头堡”地位。</p>\n<p>所以正是得益于这一变化，我们看到积极的迹象已经在发生。现在的港股已经不是原来的港股，中资股中新经济板块占比59.9%，已经超过了A股市场。不过我们也观察到港股基准指数，不管是恒指还是恒生国企，指数成分中新经济公司占比还不是那么高：当前恒生指数中新经济板块市值占比仅为28.4%，恒生国企指数中占比38.1%。但是MSCI中国指数新经济板块市值占比已经达到了72.2%，与标普500相当。</p>\n<p>但我们也可以看到一些改变，恒生国际指数在9月7号已经做出了调整，其中最重要的调整就是纳入同股不同权的公司和两地上市的公司。这些头部的公司纳入指数后，指数的结构变得更加均衡，新经济的占比增多。恒指和国企指数作为港股的旗舰标杆，这样的一些变化，会更加促成我们刚才提到的逻辑：新经济不断增多，吸引资金流入，进一步促成新经济板块占比提升，提高投资者对于这些明星公司的关注度，从而构成好标的和高流动性的良性循环。</p>\n<p>所以综合以上两点，我们其实可以看到整个的香港市场的新老变化，趋势和方向都是非常积极的。</p>\n<p><b>另外一个我们比较关心的问题是，您提到的在资产配置拐点下，大陆资金南下助力港股生态改变，可否为我们展开分析一下南向资金的动向以及未来可能流入的规模？</b></p>\n<p>这是一个很有意思的问题，我从投资者结构，资金动向，资产配置拐点和规模测算几个角度简单谈一下。</p>\n<p><b>1） 投资者结构：</b>香港整体上仍以机构与海外投资者为主，这也是香港市场有别于A股市场的特点，不过近年来南下投资者的交易额占比不断增多成为港股投资者结构新变化，南下资金正在从方方面面影响甚至改变港股市场。</p>\n<p><b>2）南下资金动向：</b>从2014年底港股通开通以来，南下资金不断壮大，截至目前南下累计流入已经达到1.3万亿人民币，南下资金已经成为港股市场不可忽视的重要力量。自港股通开通以来，南向资金在持股偏好、资金流向以及相对表现上有如下特点：从资金流向来看，南下资金较海外资金有一定的领先性；相比海外资金，南下资金更偏好新经济；此外，我们选取了港股通标的中南向资金持股占比前100支港股组合成等权重指数，发现这100支个股相对其余港股跑赢177.3%。</p>\n<p><b>3）资产配置拐点：</b>对比其他发达国家经验和我国自身资本市场发展历程可以看出，中国正在迎来居民配置权益资产的拐点，经济发展水平提高、无风险利率下行和资本市场改革开放不断进行，海外资产配置有望受到更多青睐。港股在这一背景下作为内地最近也最为国内投资者熟悉的市场，也将受益于大陆居民资产配置的拐点，成为大陆居民资产配置的重要类别。近些年，国内可投资港股的基金逐渐增多，不过目前整体占比依然不高，因此仍有提升空间。</p>\n<p><b>4）规模测算：</b>从整体南下资金的口径，我们根据港交所交易结构和中美海外资产投资对比两种方式测算未来几年南下资金流入规模，认为南下资金平均每年能够给香港市场带来2000~4000亿港币的增量。</p>\n<p><b>综合您前面分析的，您认为在“双循环”格局下，香港市场的发展趋势将会如何？</b></p>\n<p>港股市场正在经历着“大变局”，而在中国提出“双循环”格局背景之下，香港作为中国的国际金融中心之一，地位可能会更加突出。我们认为，以下几大趋势值得关注：</p>\n<p><b>1）香港逐步成全球离岸人民币资产理财中心。</b>中概股回归和更多优质中国公司赴港上市将加强其作为离岸中国资产和人民币理财中心地位。</p>\n<p><b>2）香港成为中国新经济公司国际融资及投资的桥头堡。</b>在外部环境、港股自身上市条件和头部公司带头和示范效应下，我们预计未来有更多公司特别是新经济公司赴港上市。港交所总裁李小加近期表示，未来5~10年香港可成为全球最大的生物科技公司集资中心。目前港交所每年生物科技融资规模仅相当于纳斯达克的1/3，仍有较大提升空间。</p>\n<p><b>3）港股也将受益于大陆居民资产配置的拐点，成为大陆居民资产配置的重要类别。</b>截至二季度中报，国内权益、混合及QDII公募基金持有的港股资产占比仅为4%，而包括QDII和沪港通渠道可以投资港股的规模仅占全部权益、混合及QDII类公募基金的2.68%，因此未来大陆资金持有港股资产比例将仍有提升空间。</p>\n<p><b>4）重申未来3-5年平均每年流入港股的大陆资金可能达到2000~4000亿港币的判断。</b>我们认为在南下资金不断流入的过程中，相关交易所、资产管理人及龙头券商将从港股的大变化中受益。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c1cb237e736a4e03c939622e7b71e8e7","relate_stocks":{"HSCCI":"红筹指数","HSI":"恒生指数","HSCEI":"国企指数"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1193672031","content_text":"随着越来越多的新经济公司和美国上市的中概股公司选择赴港上市或二次上市，香港形成了新经济的“聚集地”并且已经初具规模。此外，在国内居民资产配置大拐点的背景下，更多南下资金的持续流入使得内地投资者正在成为港股市场的一股不可忽视的力量。无论从标的构成还是投资者结构，港股市场生态都逐步发生着根本性的变化。我们特此邀请中金公司海外策略分析师Kevin刘刚，针对投资者关心的热门话题进行解答。\nKevin您好，从近期的动向来看，港股上市规则改革及大陆资金南下都对香港市场产生了深刻的影响，可否请您简要为大家分析一下港股市场在根本上都发生了哪些变化？\n好的，谢谢主持人，的确是这样啊，我们认为在多方面因素综合作用下，我们看到港股市场正在经历一场“大变局”，港股市场生态也在逐步发生非常积极和根本性的变化，这些变化也会反过来进一步对港股市场的定价、成交活跃度、交易行为和投资者偏好等产生重要的影响。具体而言，\n1) 更加包容的上市规则吸引新经济公司赴港上市，港股市场结构正在改变。2018年港交所做出了重要的上市规则修改后，港股市场IPO制度更加包容，允许同股不同权、第二地上市、甚至未盈利生物科技公司上市。可以看到在此之后，新经济公司上市自此之后逐年增多，2020年已占到整体融资规模的79%。经过几年的积淀之后，目前新经济板块在香港中资股中占比接近60%，已经高于A股。\n2) 变化的市场结构正在增强港股在全球吸引力，港股逐步成为投资中国新经济的桥头堡。港股市场逐步汇聚了中国新经济优质龙头公司，对来自全球包括大陆的投资者吸引力进一步增强，改变了原有作为A股影子、甚至跟跌不跟涨的情形。例如，阿里在港二次上市后，约14%股份已转换到香港交易，其在香港部分的成交规模已经相当于美国部分的16%左右。\n3) 大陆资金南下助力港股市场生态改变。从2014年底沪港通开通以来，南下资金累计流入已达1.3万亿人民币，目前平均成交占比18%、持股占比3.79%，已经成为港股市场不可忽视的力量，今年的流入规模尤其强劲，到目前为止累计流入4500亿港币，超过此前任何一年全年规模。从投资特征看，南下资金更偏好新经济，而且可能领先海外资金。\n4) 港股流动性状况正在发生根本改变。港股市场较差的流动性一直饱受诟病，现在港股市场成交日渐活跃，特别是2018年后再上台阶，日均成交额从800亿港币左右上升到1000亿港币以上，近期稳定在1400亿港币左右。\n5) A股与港股定价体系更加一体化。除少数“核心”公司外，随着南下资金增多和投资者结构趋同，我们认为机构热衷持股的龙头公司估值差异有望逐步缩小。\n6) 香港国际金融中心地位可能得到加强。我们认为，新经济公司不断增多有望吸引更多国际资金流入并驻留，强化香港的国际金融中心地位。\n港股近年的变化确实有目共睹，那么您认为这些长期结构性变化的根源是什么？\n我们认为，港股市场今年出现的这些变化并非偶然，这是由多方面原因共同促成的。首先，从短期来讲，这与国内外宏观和政策的大背景息息相关，例如中美在多领域摩擦的不断升级以及美国的《外国公司问责法》，都导致在美中概股上市地位不确定性的提升，也成为中概股回归的加速剂，第二点，全球宽裕流动性环境也给新经济公司的二级市场表现和一级市场融资提供了更为便利的条件和窗口。\n但是，港股市场出现这些变化也并非昙花一现。追本溯源，真正促成这些长期结构性变化是过去多年港股市场制度变革厚积薄发的结果。港交所在2018年的上市规则修改就在努力为新经济公司提供一个更好的上市环境，例如改革后的港股市场允许未盈利甚至无收入的生物科技公司上市，并且允许企业采取同股不同权架构。若不是有这些改革，即便有外部催化剂也无法给新经济公司上市和回归提供一个合适的土壤；而2014年底沪港通和随后深港通开通更是源源不断的为港股市场提供了资金流向的“活水”。\n如您前面分析的，在这种大背景下，港股在全球市场上的吸引力不断增强，逐步成为投资中国新经济的桥头堡。可否为我们简要分析一下港股市场的新老变化？\n好的，这个问题我们可以从几个层次来分别展开来看。首先，从中国大的经济发展格局和结构来看，我们认为新经济是当下中国经济转型和发展的主要方向，中国的“新、老”经济转换逐渐清晰。“增速下降”与“结构转型”是中国经济近年来的两个特征。内外部环境下，进一步发展“新经济”也是必然和应有之义。而下，当前政策推动的要素市场改革、新型城镇化以及“双循环”有望为新经济发展提供助力，促进消费升级和产业升级，推动中国经济继续转型。\n第二，港股市场也在从制度上积极拥抱新经济，才能促成共振效应。香港市场更加包容的上市规则为新经济公司上市提供便利。横向对比世界各交易所，纵向对比历史情况，港股是全球最重要的金融市场之一，它也是全球最重要的IPO市场。每年大量的IPO事件在港交所发生，所吸引的不仅有大量“新经济”板块企业IPO，也吸引到了很多海外中概股赴港二次上市。中概股的回归一方面逐渐使得香港市场形成新生态，“新经济”聚集地初具规模；另一方面也使得我国投资者具有更多值得投资的优质标的，形成好标的和高流动性的良性循环，加速港股新经济生态布局、强化“桥头堡”地位。\n所以正是得益于这一变化，我们看到积极的迹象已经在发生。现在的港股已经不是原来的港股，中资股中新经济板块占比59.9%，已经超过了A股市场。不过我们也观察到港股基准指数，不管是恒指还是恒生国企，指数成分中新经济公司占比还不是那么高：当前恒生指数中新经济板块市值占比仅为28.4%，恒生国企指数中占比38.1%。但是MSCI中国指数新经济板块市值占比已经达到了72.2%，与标普500相当。\n但我们也可以看到一些改变，恒生国际指数在9月7号已经做出了调整，其中最重要的调整就是纳入同股不同权的公司和两地上市的公司。这些头部的公司纳入指数后，指数的结构变得更加均衡，新经济的占比增多。恒指和国企指数作为港股的旗舰标杆，这样的一些变化，会更加促成我们刚才提到的逻辑：新经济不断增多，吸引资金流入，进一步促成新经济板块占比提升，提高投资者对于这些明星公司的关注度，从而构成好标的和高流动性的良性循环。\n所以综合以上两点，我们其实可以看到整个的香港市场的新老变化，趋势和方向都是非常积极的。\n另外一个我们比较关心的问题是，您提到的在资产配置拐点下，大陆资金南下助力港股生态改变，可否为我们展开分析一下南向资金的动向以及未来可能流入的规模？\n这是一个很有意思的问题，我从投资者结构，资金动向，资产配置拐点和规模测算几个角度简单谈一下。\n1） 投资者结构：香港整体上仍以机构与海外投资者为主，这也是香港市场有别于A股市场的特点，不过近年来南下投资者的交易额占比不断增多成为港股投资者结构新变化，南下资金正在从方方面面影响甚至改变港股市场。\n2）南下资金动向：从2014年底港股通开通以来，南下资金不断壮大，截至目前南下累计流入已经达到1.3万亿人民币，南下资金已经成为港股市场不可忽视的重要力量。自港股通开通以来，南向资金在持股偏好、资金流向以及相对表现上有如下特点：从资金流向来看，南下资金较海外资金有一定的领先性；相比海外资金，南下资金更偏好新经济；此外，我们选取了港股通标的中南向资金持股占比前100支港股组合成等权重指数，发现这100支个股相对其余港股跑赢177.3%。\n3）资产配置拐点：对比其他发达国家经验和我国自身资本市场发展历程可以看出，中国正在迎来居民配置权益资产的拐点，经济发展水平提高、无风险利率下行和资本市场改革开放不断进行，海外资产配置有望受到更多青睐。港股在这一背景下作为内地最近也最为国内投资者熟悉的市场，也将受益于大陆居民资产配置的拐点，成为大陆居民资产配置的重要类别。近些年，国内可投资港股的基金逐渐增多，不过目前整体占比依然不高，因此仍有提升空间。\n4）规模测算：从整体南下资金的口径，我们根据港交所交易结构和中美海外资产投资对比两种方式测算未来几年南下资金流入规模，认为南下资金平均每年能够给香港市场带来2000~4000亿港币的增量。\n综合您前面分析的，您认为在“双循环”格局下，香港市场的发展趋势将会如何？\n港股市场正在经历着“大变局”，而在中国提出“双循环”格局背景之下，香港作为中国的国际金融中心之一，地位可能会更加突出。我们认为，以下几大趋势值得关注：\n1）香港逐步成全球离岸人民币资产理财中心。中概股回归和更多优质中国公司赴港上市将加强其作为离岸中国资产和人民币理财中心地位。\n2）香港成为中国新经济公司国际融资及投资的桥头堡。在外部环境、港股自身上市条件和头部公司带头和示范效应下，我们预计未来有更多公司特别是新经济公司赴港上市。港交所总裁李小加近期表示，未来5~10年香港可成为全球最大的生物科技公司集资中心。目前港交所每年生物科技融资规模仅相当于纳斯达克的1/3，仍有较大提升空间。\n3）港股也将受益于大陆居民资产配置的拐点，成为大陆居民资产配置的重要类别。截至二季度中报，国内权益、混合及QDII公募基金持有的港股资产占比仅为4%，而包括QDII和沪港通渠道可以投资港股的规模仅占全部权益、混合及QDII类公募基金的2.68%，因此未来大陆资金持有港股资产比例将仍有提升空间。\n4）重申未来3-5年平均每年流入港股的大陆资金可能达到2000~4000亿港币的判断。我们认为在南下资金不断流入的过程中，相关交易所、资产管理人及龙头券商将从港股的大变化中受益。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1176,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":394426305,"gmtCreate":1608094713107,"gmtModify":1703851090923,"author":{"id":"3541469699864104","authorId":"3541469699864104","name":"老狼啊","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9107ad1936c0d9d1db92486109ecb6f3","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"科技不行只能折腾这些玩意了 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href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>秋季发布会将于9月16日举行</b></p><p>根据<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>官方最新消息，苹果秋季发布会时间正式确定，将于将于<a href=\"https://laohu8.com/S/601099\">太平洋</a>时间9月15日上午10点（<b>北京时间9月16日凌晨1点</b>）。据悉，本次发布会将发布的产品有iPhone、ipad和Apple Watch等系列新品。</p><p><b>消息称<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>与SK海力士将从下周开始停止向华为出售芯片</b></p><p>据国外媒体报道，由于美国禁令，<a href=\"https://laohu8.com/S/SSNLF\">三星电子</a>和SK海力士将从下周二（9月15日）开始停止向华为出售芯片，此举可能会影响两家公司的销售。</p><p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/09633\">农夫山泉</a>将被纳入恒生综合指数</b></p><p>恒生指数公司表示，农夫山泉将被纳入恒生综合指数，该调整将于9月22日起生效。</p><p><b>港股</b></p><p>今日恒生指数低开低走，截止收盘，恒生指数跌0.63%，报24468.93点；国企指数跌1.04%，报9728.52点；红筹指数跌1.16%，报3781.78点。</p><p>恒生科技指数下跌，<a href=\"https://laohu8.com/S/09618\">京东</a>跌3.08%，<a href=\"https://laohu8.com/S/09988\">阿里巴巴</a>跌2.37%，<a href=\"https://laohu8.com/S/01810\">小米集团</a>跌1.34%，<a href=\"https://laohu8.com/S/02013\">微盟集团</a>跌3.69%。</p><p>中资券商股走低，<a href=\"https://laohu8.com/S/03908\">中金公司</a>跌4.55%，<a 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href=\"https://laohu8.com/S/300197\">铁汉生态</a>等均跌超16%；建筑钢材需求逐步好转，低价钢铁股纷纷大涨，<a href=\"https://laohu8.com/S/600022\">山东钢铁</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601005\">重庆钢铁</a>等拉升涨停；半导体板块跌幅居前，<a href=\"https://laohu8.com/S/300046\">台基股份</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300139\">晓程科技</a>等跌近13%。</p><p>分析人士看来，有以下<b>三大原因引发市场大跌</b>：</p><p><b>首先，隔夜美股再度暴跌引发市场担忧情绪。</b>川财证券研究所所长陈雳表示，外盘持续走弱，对A股产生利空影响；另外，昨夜<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>下跌超20%，苹果跌逾6%，对国内相关产业链股票形成传导效应，带动指数下跌。</p><p><b>其次，市场情绪回落。</b>陈雳认为，9月8日创业板成交额3374亿，而沪市成交额仅3200亿，创业板900余只股票总成交额超过沪市1800余只股票总成交额，今日创业板回调也属合情合理。</p><p><b>最后，创业板低价股抱团松散，资金快速撤离。</b>分析人士称，天山生物等三只股票停盘核查的消息打击了创业板市场低价股的炒作情绪，今日创业板低价股炒作情绪降温。</p><p><b>美股</b></p><p>美国三大股指期货上涨，截至发稿，道指期货涨0.36%；标普500指数期货涨0.55%；纳斯达克100指数期货涨1.38%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/17a093c67e43ce111b8d4146d3fa12ef\" tg-width=\"828\" tg-height=\"257\"></p><p>科技股盘前走高，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>涨近4%，苹果、<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>、$AMD(<a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">AMD</a>)$涨超2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>、FACEBOOK涨超1%。</p><p>热门中概股盘前走高，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>涨超3%，小鹏涨超2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>涨超1%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>涨近1%。</p><p>Nikola盘前涨超5%，通用投资Nikola 11%股权。</p><p>Slack盘前大跌15%，第二季度业务增长不及市场预期。</p><p>号称英国“疫苗之光”的<a href=\"https://laohu8.com/S/AZN\">阿斯利康</a>盘前下跌1.5%，志愿者现不明疾病，公司宣布将暂停正在进行的一项疫苗试验。这是首个宣布暂停的已进入三期临床试验的新冠候选疫苗。</p><p><b>欧股</b></p><p>欧洲主要指数全线走高，欧洲斯托克50指数涨1.06%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数跌1.06%，德国DAX30指数涨1.07%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f1bf0edffa88bce44b91414e319c475c\" tg-width=\"831\" tg-height=\"343\"><span>数据来源：英为财情</span></p><p><b>原油</b></p><p>国际油价快速回升，美油报37.56美元/桶，日内涨幅2.18%；布油现报40.49美元/桶，日内涨幅1.78%。</p><p>周二原油期货大幅下跌，布伦特原油期货自6月以来首次跌破每桶40美元，美国原油期货下跌近8%。除了此前沙特下调了10月轻质原油的官方售价，且美国夏季出游高峰结束，炼厂进入维护期加剧了供应过剩的担忧情绪。不过最令市场担忧的是原油存储需求似乎再度出现回升的迹象，随着原油需求陷入停滞，如果库存原油再度增加，需警惕油价加速回落。有消息称对冲基金再度转向看跌原油。</p><p><b>黄金</b></p><p>现货黄金日内跌0.11%，报1928.46美元/盎司。</p><p>此前股市的抛售在一定提振了黄金避险属性，帮助金价周二从近两周低位反弹。虽然金价近期看涨情绪削弱，但长期趋势料仍维持上行。此前全球央行向市场注入了大量额外的刺激措施，以缓解疫情造成的经济影响，黄金被视为对冲通胀和货币贬值的工具。目前，投资者正在等待本周的加拿大央行决议、以及欧洲央行决议。</p><p>美国9月10日进行投票的刺激计划规模比预期小得多，还可能因为民主党的反对无法通过。这样看来，金价反弹的希望可能要落空，短期极可能维持弱势整理格局。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>市场综述：三原因引发A股地震！美股、原油开始回血</title>\n<style 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16:55</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><b>要闻</b></p><p><b>中国8月CPI同比上涨2.4%，PPI同比下降2%</b></p><p>2020年8月份，全国居民消费价格同比上涨2.4%。其中，城市上涨2.1%，农村上涨3.2%；食品价格上涨11.2%，非食品价格上涨0.1%；消费品价格上涨3.9%，服务价格下降0.1%。1―8月，全国居民消费价格比去年同期上涨3.5%。</p><p>全国工业生产者出厂价格同比下降2.0%，环比上涨0.3%；工业生产者购进价格同比下降2.5%，环比上涨0.6%。1―8月平均，工业生产者出厂价格比去年同期下降2.0%，工业生产者购进价格下降2.7%。</p><p><b>深交所排查<a href=\"https://laohu8.com/S/300313\">天山生物</a>等，发现有些交易可能涉嫌新型股价操纵行为</b></p><p>深交所正全面排查<a href=\"https://laohu8.com/S/300313\">天山生物</a>等公司的交易情况，发现有些交易可能涉嫌新型股价操纵行为。就在昨晚，深交所再次要求“天山生物”停牌核查，着力强化对炒小炒差的监管。同日停牌核查的还有<a href=\"https://laohu8.com/S/300064\">豫金刚石</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300301\">长方集团</a>，此外，<a href=\"https://laohu8.com/S/300102\">乾照光电</a>收关注函。</p><p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>秋季发布会将于9月16日举行</b></p><p>根据<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>官方最新消息，苹果秋季发布会时间正式确定，将于将于<a href=\"https://laohu8.com/S/601099\">太平洋</a>时间9月15日上午10点（<b>北京时间9月16日凌晨1点</b>）。据悉，本次发布会将发布的产品有iPhone、ipad和Apple Watch等系列新品。</p><p><b>消息称<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>与SK海力士将从下周开始停止向华为出售芯片</b></p><p>据国外媒体报道，由于美国禁令，<a href=\"https://laohu8.com/S/SSNLF\">三星电子</a>和SK海力士将从下周二（9月15日）开始停止向华为出售芯片，此举可能会影响两家公司的销售。</p><p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/09633\">农夫山泉</a>将被纳入恒生综合指数</b></p><p>恒生指数公司表示，农夫山泉将被纳入恒生综合指数，该调整将于9月22日起生效。</p><p><b>港股</b></p><p>今日恒生指数低开低走，截止收盘，恒生指数跌0.63%，报24468.93点；国企指数跌1.04%，报9728.52点；红筹指数跌1.16%，报3781.78点。</p><p>恒生科技指数下跌，<a href=\"https://laohu8.com/S/09618\">京东</a>跌3.08%，<a href=\"https://laohu8.com/S/09988\">阿里巴巴</a>跌2.37%，<a href=\"https://laohu8.com/S/01810\">小米集团</a>跌1.34%，<a href=\"https://laohu8.com/S/02013\">微盟集团</a>跌3.69%。</p><p>中资券商股走低，<a href=\"https://laohu8.com/S/03908\">中金公司</a>跌4.55%，<a href=\"https://laohu8.com/S/06066\">中信建投证券</a>跌3.68%，<a href=\"https://laohu8.com/S/01776\">广发证券</a>跌3.18%，<a href=\"https://laohu8.com/S/06178\">光大证券</a>跌4.29%。</p><p><a 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Watch等系列新品。消息称三星与SK海力士将从下周开始停止向华为出售芯片据国外媒体报道，由于美国禁令，三星电子和SK海力士将从下周二（9月15日）开始停止向华为出售芯片，此举可能会影响两家公司的销售。农夫山泉将被纳入恒生综合指数恒生指数公司表示，农夫山泉将被纳入恒生综合指数，该调整将于9月22日起生效。港股今日恒生指数低开低走，截止收盘，恒生指数跌0.63%，报24468.93点；国企指数跌1.04%，报9728.52点；红筹指数跌1.16%，报3781.78点。恒生科技指数下跌，京东跌3.08%，阿里巴巴跌2.37%，小米集团跌1.34%，微盟集团跌3.69%。中资券商股走低，中金公司跌4.55%，中信建投证券跌3.68%，广发证券跌3.18%，光大证券跌4.29%。美团点评跌2.52%。最近，美团麻烦不断，先是一则视频在网上迅速传播，视频作者为美团骑手，在视频中，骑手小哥质问了三个问题；此外，一篇《外卖骑手，困在系统里》刷爆朋友圈。A股受外盘影响，A股三大股指低开低走，创业板指盘中最大跌幅达5.4%。截至收盘，沪指跌1.86%，报收3254.63点；深成指跌3.25%，报收12861.75点；创业板指跌4.80%，报收2523.39点。两市成交额再度突破1万亿元，创业板成交额再超沪市达创纪录的4022亿元，北向资金净流出约40亿元。盘面上，钢铁、港口航运、军工等板块涨幅居前，注册制次新、半导体、疫苗等板块跌幅居前。阿斯利康疫苗研发进程受阻，生物疫苗板块重挫，康泰生物大跌16.57%，智飞生物跌近12%，万泰生物、海利生物跌停；近期连续大涨的创业板低价股尾盘跳水，融捷健康、华谊嘉信、德威新材、铁汉生态等均跌超16%；建筑钢材需求逐步好转，低价钢铁股纷纷大涨，山东钢铁、重庆钢铁等拉升涨停；半导体板块跌幅居前，台基股份、晓程科技等跌近13%。分析人士看来，有以下三大原因引发市场大跌：首先，隔夜美股再度暴跌引发市场担忧情绪。川财证券研究所所长陈雳表示，外盘持续走弱，对A股产生利空影响；另外，昨夜特斯拉下跌超20%，苹果跌逾6%，对国内相关产业链股票形成传导效应，带动指数下跌。其次，市场情绪回落。陈雳认为，9月8日创业板成交额3374亿，而沪市成交额仅3200亿，创业板900余只股票总成交额超过沪市1800余只股票总成交额，今日创业板回调也属合情合理。最后，创业板低价股抱团松散，资金快速撤离。分析人士称，天山生物等三只股票停盘核查的消息打击了创业板市场低价股的炒作情绪，今日创业板低价股炒作情绪降温。美股美国三大股指期货上涨，截至发稿，道指期货涨0.36%；标普500指数期货涨0.55%；纳斯达克100指数期货涨1.38%。科技股盘前走高，特斯拉涨近4%，苹果、英伟达、$AMD(AMD)$涨超2%，亚马逊、FACEBOOK涨超1%。热门中概股盘前走高，蔚来涨超3%，小鹏涨超2%，理想汽车涨超1%，阿里巴巴、京东涨近1%。Nikola盘前涨超5%，通用投资Nikola 11%股权。Slack盘前大跌15%，第二季度业务增长不及市场预期。号称英国“疫苗之光”的阿斯利康盘前下跌1.5%，志愿者现不明疾病，公司宣布将暂停正在进行的一项疫苗试验。这是首个宣布暂停的已进入三期临床试验的新冠候选疫苗。欧股欧洲主要指数全线走高，欧洲斯托克50指数涨1.06%，英国富时100指数跌1.06%，德国DAX30指数涨1.07%。数据来源：英为财情原油国际油价快速回升，美油报37.56美元/桶，日内涨幅2.18%；布油现报40.49美元/桶，日内涨幅1.78%。周二原油期货大幅下跌，布伦特原油期货自6月以来首次跌破每桶40美元，美国原油期货下跌近8%。除了此前沙特下调了10月轻质原油的官方售价，且美国夏季出游高峰结束，炼厂进入维护期加剧了供应过剩的担忧情绪。不过最令市场担忧的是原油存储需求似乎再度出现回升的迹象，随着原油需求陷入停滞，如果库存原油再度增加，需警惕油价加速回落。有消息称对冲基金再度转向看跌原油。黄金现货黄金日内跌0.11%，报1928.46美元/盎司。此前股市的抛售在一定提振了黄金避险属性，帮助金价周二从近两周低位反弹。虽然金价近期看涨情绪削弱，但长期趋势料仍维持上行。此前全球央行向市场注入了大量额外的刺激措施，以缓解疫情造成的经济影响，黄金被视为对冲通胀和货币贬值的工具。目前，投资者正在等待本周的加拿大央行决议、以及欧洲央行决议。美国9月10日进行投票的刺激计划规模比预期小得多，还可能因为民主党的反对无法通过。这样看来，金价反弹的希望可能要落空，短期极可能维持弱势整理格局。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":998,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":967285932,"gmtCreate":1584623800626,"gmtModify":1704355300453,"author":{"id":"3541469699864104","authorId":"3541469699864104","name":"老狼啊","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9107ad1936c0d9d1db92486109ecb6f3","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"道指最后一跌了吧","listText":"道指最后一跌了吧","text":"道指最后一跌了吧","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/967285932","repostId":"1137405993","repostType":4,"repost":{"id":"1137405993","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1584618943,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1137405993?lang=&edition=full","pubTime":"2020-03-19 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Khater预计房价涨幅将很快放缓，这一指标的拉升可能吓到了市场，毕竟2008年金融危机离现在也并不遥远。债券市场也受到了影响，美国10年期国债收益率直接飙升至3%以上，美元指数则收复最近几个交易日的失地。</b></p><p>离岸人民币受此影响亦一度杀跌600点，A50的跌幅亦扩大。同时，俄乌方面也再度传来消息，据新华社，俄罗斯别尔哥罗德州两村庄遭乌军炮击，乌总统说不同意与俄方“冻结冲突”。那么，刚刚有一些起色的A股是否又要遭遇考验呢？</p><p><b>美股大变脸</b></p><p>周三（5月4日），美联储加息了，原本以为美股可能要调整一下。没想到是一顿大涨。当日，道指涨2.81%，标普500指数涨2.99%，纳指涨3.19%。卡特彼勒、3M、苹果涨超4%，领涨道指。道指和标普500指数创两年来最大单日涨幅。</p><p><b>同样是预期，美股可能会延续涨幅，毕竟美联储给出的预期比较明确，鹰里含鸽，刚中怀柔。然而，美股市场等来的却是一场大跌。5月5日开盘，美股三大指数集体大挫，其中，纳斯达克指数跌幅一度超过4%。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6612e36963c0e2c1b7b8cfbbe3482b5c\" tg-width=\"928\" tg-height=\"284\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>这一惊人之变化亦引发了其他市场变局，美国长期限国债收益率几乎全线上涨。其中，指标意义强烈的十年期国债收益率一举突破了3%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/05c5ab89b5db9d3e4e70741c3750c9da\" tg-width=\"658\" tg-height=\"200\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>美元指数更是大涨，并收复了此前的失地。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a0cdb19fa6d038e9c8aa5dda60f15dac\" tg-width=\"933\" tg-height=\"262\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>值得一提的是，人民币大幅走低600点。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/72767457a97d91a9ed02cc1d5439d090\" tg-width=\"935\" tg-height=\"255\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>与此同时，A50期指跌幅亦有所扩大。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/603f48ac3525d525c28e61610edcdb53\" tg-width=\"735\" tg-height=\"271\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>究竟是何缘故？</b></p><p>美股杀跌的原因究竟又来自何方呢？</p><p>首先，鲍威尔周三表示，一些证据表明核心PCE达到峰值。市场预期，接下来的两次会议上，可能会在加息50个基点之后加息25个基点，排除了加息75个基点的可能性，鲍威尔也称75个基点的加息并不值得考虑。但令人意外的是，周四，美国利率期货价格显示，美联储6月加息75个基点的可能性为75%，芝商所（CME）美联储观察认为有83%的可能性。</p><p>其次，有一个指标让人想到了金融危机。美国抵押贷款利率跃升至 5.27%，为2009年以来最高。较高的借贷成本正在将买家赶出市场，房地美经济学家预计房价涨幅将很快放缓。随着这些利率指标的飙升，直接带崩了股市和债市。</p><p>第三，可能对疫情还有担心。从美股杀跌的结构来看，开盘之后，美股邮轮股走低，嘉年华邮轮(CCL.N)跌5.5%，挪威邮轮(NCLH.N)跌5%，皇家加勒比邮轮(RCL.N)跌3.4%。据世卫组织最新消息，死于新冠病毒的人数几乎是官方报告的三倍，每500个人当中就有1人死于新冠病毒。</p><p>华尓街大空头David Wright认为，这波熊市才刚刚开场。他表示：“宏观经济和地缘政治的动荡不安正在令投资者倍感担忧。世界上没有其他国家会将如此多的财富押在股票上。我们正处于自满情绪的高峰，目前市场正处在此生最大的熊市当中，熊市刚开始，后面还有一波大行情。”</p><p><b>俄乌亦有新情况</b></p><p><b>在当下的市场分析框架中，美元的变数，疫情的变数和俄乌冲突集体上阵。从最新的消息来看，俄乌局势仍未有缓和迹象。</b></p><p>据新华社报道，靠近乌克兰边界的俄罗斯别尔哥罗德州州长格拉德科夫5日在社交媒体上通报，该州两个村庄当日遭到乌克兰方面炮击。</p><p>据塔斯社报道，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫5日对媒体表示，俄军方知道美国、英国以及其他北约国家不断向乌克兰军方提供情报，俄方正在采取一切必要措施加以应对。他表示，有关国家向乌克兰运送武器、提供情报并不会“阻碍特别军事行动既定目标的实现”。在回应乌克兰发布的“俄军深夜突入亚速钢铁厂并与乌方发生激烈交火”的消息时，佩斯科夫说，俄总统普京目前并未就俄军在亚速钢铁厂的行动下达新命令，此前俄方作出的取消强攻并对厂区进行封锁的决定仍在执行。</p><p>乌总统泽连斯基接受《华尔街日报》视频采访时表示，乌方不同意与俄方“冻结冲突”。泽连斯基说，在他就任总统时，已存在明斯克协议和新明斯克协议，但这些协议并未被遵守，相反这些“纸上的安排”带来的是“冻结冲突”，乌克兰绝不会接受“冻结冲突”的协议。</p><p><b>结合种种局势分析，后续整个资本市场的反弹可能还会面临一些考验，磨底或许还需时日。</b></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美股超级大变脸，道指狂泻1000点，什么情况？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; 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Khater预计房价涨幅将很快放缓，这一指标的拉升可能吓到了市场，毕竟2008年金融危机离现在也并不遥远。债券市场也受到了影响，美国10年期国债收益率直接飙升至3%以上，美元指数则收复最近几个交易日的失地。离岸人民币受此影响亦一度杀跌600点，A50的跌幅亦扩大。同时，俄乌方面也再度传来消息，据新华社，俄罗斯别尔哥罗德州两村庄遭乌军炮击，乌总统说不同意与俄方“冻结冲突”。那么，刚刚有一些起色的A股是否又要遭遇考验呢？美股大变脸周三（5月4日），美联储加息了，原本以为美股可能要调整一下。没想到是一顿大涨。当日，道指涨2.81%，标普500指数涨2.99%，纳指涨3.19%。卡特彼勒、3M、苹果涨超4%，领涨道指。道指和标普500指数创两年来最大单日涨幅。同样是预期，美股可能会延续涨幅，毕竟美联储给出的预期比较明确，鹰里含鸽，刚中怀柔。然而，美股市场等来的却是一场大跌。5月5日开盘，美股三大指数集体大挫，其中，纳斯达克指数跌幅一度超过4%。这一惊人之变化亦引发了其他市场变局，美国长期限国债收益率几乎全线上涨。其中，指标意义强烈的十年期国债收益率一举突破了3%。美元指数更是大涨，并收复了此前的失地。值得一提的是，人民币大幅走低600点。与此同时，A50期指跌幅亦有所扩大。究竟是何缘故？美股杀跌的原因究竟又来自何方呢？首先，鲍威尔周三表示，一些证据表明核心PCE达到峰值。市场预期，接下来的两次会议上，可能会在加息50个基点之后加息25个基点，排除了加息75个基点的可能性，鲍威尔也称75个基点的加息并不值得考虑。但令人意外的是，周四，美国利率期货价格显示，美联储6月加息75个基点的可能性为75%，芝商所（CME）美联储观察认为有83%的可能性。其次，有一个指标让人想到了金融危机。美国抵押贷款利率跃升至 5.27%，为2009年以来最高。较高的借贷成本正在将买家赶出市场，房地美经济学家预计房价涨幅将很快放缓。随着这些利率指标的飙升，直接带崩了股市和债市。第三，可能对疫情还有担心。从美股杀跌的结构来看，开盘之后，美股邮轮股走低，嘉年华邮轮(CCL.N)跌5.5%，挪威邮轮(NCLH.N)跌5%，皇家加勒比邮轮(RCL.N)跌3.4%。据世卫组织最新消息，死于新冠病毒的人数几乎是官方报告的三倍，每500个人当中就有1人死于新冠病毒。华尓街大空头David Wright认为，这波熊市才刚刚开场。他表示：“宏观经济和地缘政治的动荡不安正在令投资者倍感担忧。世界上没有其他国家会将如此多的财富押在股票上。我们正处于自满情绪的高峰，目前市场正处在此生最大的熊市当中，熊市刚开始，后面还有一波大行情。”俄乌亦有新情况在当下的市场分析框架中，美元的变数，疫情的变数和俄乌冲突集体上阵。从最新的消息来看，俄乌局势仍未有缓和迹象。据新华社报道，靠近乌克兰边界的俄罗斯别尔哥罗德州州长格拉德科夫5日在社交媒体上通报，该州两个村庄当日遭到乌克兰方面炮击。据塔斯社报道，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫5日对媒体表示，俄军方知道美国、英国以及其他北约国家不断向乌克兰军方提供情报，俄方正在采取一切必要措施加以应对。他表示，有关国家向乌克兰运送武器、提供情报并不会“阻碍特别军事行动既定目标的实现”。在回应乌克兰发布的“俄军深夜突入亚速钢铁厂并与乌方发生激烈交火”的消息时，佩斯科夫说，俄总统普京目前并未就俄军在亚速钢铁厂的行动下达新命令，此前俄方作出的取消强攻并对厂区进行封锁的决定仍在执行。乌总统泽连斯基接受《华尔街日报》视频采访时表示，乌方不同意与俄方“冻结冲突”。泽连斯基说，在他就任总统时，已存在明斯克协议和新明斯克协议，但这些协议并未被遵守，相反这些“纸上的安排”带来的是“冻结冲突”，乌克兰绝不会接受“冻结冲突”的协议。结合种种局势分析，后续整个资本市场的反弹可能还会面临一些考验，磨底或许还需时日。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":650,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":830903667,"gmtCreate":1628997158259,"gmtModify":1629005544836,"author":{"id":"3541469699864104","authorId":"3541469699864104","name":"老狼啊","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9107ad1936c0d9d1db92486109ecb6f3","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"上了爱吹牛的当","listText":"上了爱吹牛的当","text":"上了爱吹牛的当","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/830903667","repostId":"2159521292","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1338,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":895317640,"gmtCreate":1628724217080,"gmtModify":1628734089474,"author":{"id":"3541469699864104","authorId":"3541469699864104","name":"老狼啊","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9107ad1936c0d9d1db92486109ecb6f3","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"接下来腰斩","listText":"接下来腰斩","text":"接下来腰斩","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/895317640","repostId":"1191073375","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1648,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":337943407,"gmtCreate":1611059888809,"gmtModify":1703747719496,"author":{"id":"3541469699864104","authorId":"3541469699864104","name":"老狼啊","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9107ad1936c0d9d1db92486109ecb6f3","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"低位不抢高位抢，南下都是弱智？","listText":"低位不抢高位抢，南下都是弱智？","text":"低位不抢高位抢，南下都是弱智？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/337943407","repostId":"1195888770","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1249,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":304232057,"gmtCreate":1605239794479,"gmtModify":1703836940010,"author":{"id":"3541469699864104","authorId":"3541469699864104","name":"老狼啊","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9107ad1936c0d9d1db92486109ecb6f3","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"说说自己有没有脱离基本面","listText":"说说自己有没有脱离基本面","text":"说说自己有没有脱离基本面","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/304232057","repostId":"2083173913","repostType":4,"repost":{"id":"2083173913","weMediaInfo":{"introduction":"图文并茂讲解中金深度研究报告","home_visible":1,"media_name":"中金点睛","id":"1012212489","head_image":"https://static.tigerbbs.com/6b16ed39660b4e0c835afdaf1c94aa75"},"pubTimestamp":1605236581,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2083173913?lang=&edition=full","pubTime":"2020-11-13 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src=\"https://static.tigerbbs.com/26d805766b24dea25ef0dca3891f7716\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"660\"><span><b>二、标准普尔500指数成份股公司普遍下调2020年盈利预期</b></span></p><p><span>截至5月22日，FactSet一致认为，标准普尔500成份公司在2020年的每股收益将下降20.8%，收入将下降3.9%。</span></p><p><span>然而，FactSet的共识是，标准普尔500成份公司的每股收益和营收将迅速回升。市场普遍预计，2021年标准普尔500的每股收益和营收将分别增长27.8%和8.6%。</span></p><p><span>尽管美国实际GDP在2022年下半年之前可能不会回到2019年第四季度的创纪录高位，但最新的FactSet预测显示，在截至2021年的两年内，标准普尔500指数每股收益和营收的平均年化涨幅分别为0.6%和2.2%。</span></p><p><span>预计标普500指数的每股收益和营收都将在经济复苏之前完全复苏，标普500指数成份公司的每股收益和营收完全复苏可能不需要V型经济复苏。</span></p><p><span>FactSet的分析师认为，2020年标准普尔500指数年度跌幅最大的行业将是能源（下降109%，2020年为负EPS）、非必需消费品（下降51%）、工业（下降45%）、金融（下降38%）和材料（下降21%）。</span></p><p><span>预计在2020年，只有三个行业的每股收益会实现增长。它们是公用事业（增长2.3%）、信息技术（增长1.4%）和医疗保健（增长0.7%）。</span></p><p><span>由于新冠疫情的导致的不确定性，64%的标准普尔500成份股公司已经撤回了2020年的盈利指导。</span></p><p><span>根据FactSet数据推断，97%的非必需消费品公司已经撤回了盈利指导。此外，来自消费品、工业品和原材料行业的公司中，约75%已经撤回了盈利指导。</span></p><p><span><b>三、高速增长的货币刺激了股票和公司债务的反弹</b></span></p><p><span>美联储从未如此努力地将经济从衰退中拯救出来。</span></p><p><span>尽管当前的系统流动性激增没有先例，但太多小企业可能面临偿付能力问题，而穆迪投资者服务公司的违约研究分析师仍预测，美国高收益债券违约率将从4月份的5.4%攀升至2021年第一季度的平均13.3%。</span></p><p><span>换句话说，为了遏制新冠疫情造成的经济损失，可能还需要做更多的工作。</span></p><p><span>M1和M2货币总量现在都以破纪录的速度增长。因此，如果货币主义正确的话，2021年和2022年的名义GDP增长应该会明显加快。因此，2021年至2022年，实际GDP平均每年至少增长3%。</span></p><p><span>截至5月13日的13周内的货币总量M1和M2，相较截止2月12日的13周的年化增长率分别为61.5%和35.2%，创历史新高。</span></p><p><span>截至5月13日的13周，M1和M2的同比增幅分别为19.4%和13.9%。M2的年增长率创下新高，而M1的年增长率的历史记录出现在截至2011年11月2日的13周为20.5%。</span></p><p><span>如下图所示，灰色柱状代表的是经济衰退期，绿线代表的是M2年化同比增速。</span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0fd6b7f75cc9c154866c4e92c81c7b4d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"665\"><span><b>四、商业和工业贷款自1950-1951年以来取得最快增长</b></span></p><p><span>由于需要补偿新冠疫情导致的现金流短缺，目前银行商业贷款正以近70年来从未有过的速度增长。与快速增长的货币总量相一致，4月份银行持有的商业和工业贷款（C&amp;I贷款）同比增长26.2%，达到创纪录的2.96万亿美元。</span></p><p><span>4月份银行持有的C&amp;I贷款的年增长率是自1951年9月的29.5%以来最快的。1951年，名义GDP增长15.7%，而实际GDP仅增长8.0%。</span></p><p><span>从1月到4月，或截至4月的三个月，银行持有的C&amp;I贷款以149.1%的年化速度飙升。在2020年之前，银行持有的C&amp;I贷款的三个月年化增长率的最高点是1950年9月前三个月的48.7%。</span></p><p><span>1950年，美国的名义GDP年增长率为10.0%，实际GDP年增长率为8.7%。</span></p><p><span>1950年和1951年惊人的经济增长率有助于降低美国政府债务与GDP的高比率。鉴于公开交易的美国政府债务将接近GDP的100%，美国可能倾向于未来更快的经济增长。</span></p><p><span>根据非金融公司债务年度变化率与银行持有的C&amp;I贷款和非金融公司商业票据余额之和的0.83高度相关性推断，非金融公司债务的同比增长率目前已远远超过2019年最后一个季度4.8%的年增长率。</span></p><p><span>然而，一旦利润增长，公司将开始偿还为保持足够流动性而产生的债务。</span></p><p><span>如下图所示，灰色柱状代表的是经济衰退期，绿线代表的是C&amp;I贷款+非金融公司商业票据，黄线代表的是非金融公司债务。</span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5af7c545aeb710ea76c84fda68d638f7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"671\"><span><b>五、运输、石油和天然气以及零售行业的高收益债券息差较高</b></span></p><p><span>巴克莱高收益债券息差从5月15日的767个基点收窄至5月22日的706个基点。截至5月22日，高收益债券息差最高的行业包括运输（1452个基点）、能源或石油天然气（1142个基点）和零售商（878个基点）。</span></p><p><span>5月22日，其他行业的高收益债券息差分别为房地产779个基点、消费周期类714个基点、住宿692个基点和博彩677个基点。</span></p><p><span>根据5月22日至5月27日整个高收益债券息差可能缩小37个基点，上述各高收益债券息差可能进一步收窄。</span></p><p><span>从高收益债券息差的明显收窄可以推断，市场对高收益违约率的潜在增长的担忧已经大大减弱。彭博/巴克莱投机性债券收益率从3月23日11.69%的高点暴跌至5月27日的7.07%，同时高收益债券息差从1100个基点降至643个基点。</span></p><p><span><b>六、Baa级债券收益率和息差从3月下旬的高点回落</b></span></p><p><span>对堕落天使评级大幅上升的担忧有所缓解。穆迪分析公司的Baa级长期工业公司债券收益率已从3月20日（或3月23日美国股市触底前一个交易日）的最新高点5.60%降至5月27日的4.05%。</span></p><p><span>与此同时，Baa级工业公司债券收益率与美国国债的息差已从3月20日的周期高点418个基点收窄至5月27日的261个基点。</span></p><p><span>同样的，彭博/巴克莱的Baa级公司债券收益率和息差分别从3月23日的5.43%和469个基点的高点，跌至5月22日的3.01%和233个基点。</span></p><p><span>最后，尽管州和地方政府预算前景恶化，但是彭博的市政债券平均收益率也从3月23日的高点3.53%跌至5月27日的1.62%。</span></p><p><span>来源：Moody’s Analytics Research，May 28，2020</span></p>","source":"lsy1568208688546","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美股这一轮持续反弹，逻辑是什么？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; 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class=\"title\">\n美股这一轮持续反弹，逻辑是什么？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2020-05-29 18:53 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://mp.weixin.qq.com/s/ZdlCV_NAlEm9draTjoEj4g><strong>市值风云</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>穆迪认为，创纪录的货币增长缓解了市场焦虑，股票和公司债市场对利润复苏充满信心。股票和公司债券市场的持续反弹说明，任何出现在企业、家庭以及州和地方政府的财务困境都将是可控的。在私营和公共部门出于防御性目的而削减开支促使商业活动进一步收缩之前，需要迅速弥补现金流短缺。5月16日领取州失业救济金人数的下降是一个好消息。尽管较5月9日创纪录的2490万有所下降，但16日领取人数2105万人仍远高于2009...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/ZdlCV_NAlEm9draTjoEj4g\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/84adfeee9c2241b1aeaeef2495c70700","relate_stocks":{".IXIC":"NASDAQ 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