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04-09

这不是要交律师费吗

特朗普媒体科技集团跌超9%，公司正努力增加流媒体功能

03-13

中国对网络上的内容太放松了，各种骗子横行。应该限期整改，拒不整改的应该像美国一样，与于封禁。

比美国禁令更可怕的事：TikTok日活用户数正在崩塌式下滑！

03-13

中杯，大杯，超大杯

理想汽车大涨近8%，旗下L系列“改名”

03-04

这几年，起起伏伏，一直一步一个脚印的在往前走。

03-01

$Coinbase Global, Inc.(COIN)$ 卖出了，买了mara

02-27

$Coinbase Global, Inc.(COIN)$ 很烦讨论区每天都在那分析来分析去，一堆技术名词，让他晒个仓位盈利几百块。你要是看空，可以买期权做空，你要是看涨就卖房梭哈。bb什么呢？

02-19

怎么还有周鸿祎？

马斯克：特斯拉早已掌握视频生成技术，胜过OpenAI

02-16

所以巴菲特和索罗斯到底是看涨还是看跌？

大举加仓拼多多！高瓴350亿持仓曝光！资本大鳄索罗斯大动作

2023-12-21

还行哈

2023-12-11

买了没多久就翻倍了

2023-02-10

小米除了耍猴和植入广告，还会什么？开车总不想不断弹视频广告吧。

雷军：小米汽车明年量产不算晚，争取20年内进入世界前五

2023-01-25

美联储加息跟通胀有什么关系？不是收割中国、欧洲和日本吗？

印钞机停了？历史性一幕：美国12月M2首度负增长

2023-01-24

没有人关心小米汽车

小米汽车被曝前脸与车尾设计图，官方回应非最终文件

2023-01-22

wood已经mad了

“木头姐”惊人预测：美联储今年转向，未来5年特斯拉涨5倍、原油需求跌30%......

2023-01-18

不玩投机，都对不起自己来这个世界

2023-01-16

芒格等于是看空后续世界经济了

不赚钱也要抛！芒格清仓这只“心水股”

2022-10-25

腾讯是最值得买的少数几个中国企业之一，现在抛售盘这么狠，无非是寒冬来临前的恐慌。等明年，国际大鳄垮了一两个，犹如当年的雷曼。这时候差不多可以抄底了。

现在谁持有腾讯？

2022-10-24

咱们就喜欢做大而全的东西，人家做小东西，甚至只有一个功能的工具。

这家公司只有1个人，年赚一个亿

2022-10-12

傻白甜很懂投资，但不懂经济和政治。美国加息不是为了解决通胀，通胀跟加息有啥关系。美国加息只是为了收割世界而已。

抱歉，原内容已删除

2022-10-06

熊市多暴涨，新“雷曼”垮台之前，切勿急迫入市

港股“一飞冲天”！科技指数飙升超7%，假期中发生了什么？

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src=\"https://static.tigerbbs.com/52da6a9e3e98c1ddae9be6c2fd44899a\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"664\" tg-height=\"467\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">从2020年到2022年上半年，TikTok的DAU增长率处于急速下滑的态势中。2023年第四季度，TikTok明显落后于Snapchat、YouTube、Instagram和Facebook。是的，你没看错：古老的Facebook竟然比TikTok增长得更快。</p><p style=\"text-align: justify;\">一个有趣的解释是：<strong>TikTok用户正在长大并承担新的责任，从而减少观看视频的时间。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">当TikTok推出时，风靡全球。年幼的孩子和青少年特别被TikTok上面独特的内容和文化所吸引。</p><p style=\"text-align: justify;\">假设这些用户在2016年和2017年首次下载TikTok时约为13岁。现在，这些人至少已经20岁了。他们有的已经全职工作，有的正在大学学习。对许多人来说，他们的父母不再为他们洗衣服、做饭、接送他们往返体育比赛、会议和其他活动。</p><p style=\"text-align: justify;\">对于还没有经历过这一点的人来说，这就叫做“生活”。这些东西需要很多额外的时间，所以留给TikTok的时间更少。</p><p style=\"text-align: justify;\">这也体现在数据中。《华尔街日报》最近援引分析公司Data.ai的数据报道：<strong>TikTok的18至24岁的美国每月平均活跃用户数量从2022年到2023年下降了近9%。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">“花费的时间”一直是TikTok业务中真正引起投资者注意的部分。根据Insider Intelligence的估计，预计到2024 年，美国成年人每天在TikTok上花费约一个小时，比YouTube还要多。</p><p style=\"text-align: justify;\">更多的时间=更多的机会向人们展示广告和做其他赚钱的事情。如果 TikTok 的一些核心用户再也负担不起每天在应用程序上花费一个小时的费用，这对企业来说非常不利。</p><p style=\"text-align: justify;\">有一位名叫布里埃尔的TikTok创作者，去年因抱怨她的新公司工作而在TikTok上受到大量的不公平抨击。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/30e9f244b76053b99d0c2e3b6d827952\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"540\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">她是在大学毕业获得第一份工作后不久，在TikTok发布了一段视频，描述了她每天留给个人生活和基本家务的时间是多么少。然而评论区很多年纪大的用户都在严厉批评布里埃尔太天真了，人生还充满了许多其他所谓的失败。</p><p style=\"text-align: justify;\">虽然这些评论的人可能不无道理，但是对于海量而来的批评、指责甚至是网暴，很难有人心平气和地承受。</p><p style=\"text-align: justify;\">一方面没有那么多时间刷TikTok，另方面受不了太多的指责，这可能是导致很多人越来越少上TikTok。</p><p style=\"text-align: justify;\">《华尔街日报》最近采访了几位20多岁的TikTok用户。他们讲述了一个类似的故事：他们开始注意到，社交媒体，尤其是TikTok，妨碍了睡眠、工作、家务和人际关系。</p><p style=\"text-align: justify;\">他们还表示，最近几个月，<strong>他们的许多朋友已经删除了TikTok或缩减了使用量。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">27岁的会计师凯拉·布鲁斯告诉《华尔街日报》，她去年停止使用TikTok。</p><p style=\"text-align: justify;\">“我现在和我的朋友、我的家人、我的盘子和我的洗衣房在一起，”她说，“我不想再牺牲这些东西了。”</p><p style=\"text-align: justify;\">对于此，TikTok发言人表示：“TikTok提供了多种工具，从自定义屏幕时间限制到睡眠提醒，数百万人使用这些工具来帮助他们做出有意识的决定，决定如何度过他们的时间。”</p><p style=\"text-align: justify;\">并补充说TikTok会定期提醒人们这些功能。</p></body></html>","source":"lsy1710313504176","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>比美国禁令更可怕的事：TikTok日活用户数正在崩塌式下滑！</title>\n<style 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Tower数据进行的季度审查。从2020年到2022年上半年，TikTok的DAU增长率处于急速下滑的态势中。2023年第四季度，TikTok明显落后于Snapchat、YouTube、Instagram和Facebook。是的，你没看错：古老的Facebook竟然比TikTok增长得更快。一个有趣的解释是：TikTok用户正在长大并承担新的责任，从而减少观看视频的时间。当TikTok推出时，风靡全球。年幼的孩子和青少年特别被TikTok上面独特的内容和文化所吸引。假设这些用户在2016年和2017年首次下载TikTok时约为13岁。现在，这些人至少已经20岁了。他们有的已经全职工作，有的正在大学学习。对许多人来说，他们的父母不再为他们洗衣服、做饭、接送他们往返体育比赛、会议和其他活动。对于还没有经历过这一点的人来说，这就叫做“生活”。这些东西需要很多额外的时间，所以留给TikTok的时间更少。这也体现在数据中。《华尔街日报》最近援引分析公司Data.ai的数据报道：TikTok的18至24岁的美国每月平均活跃用户数量从2022年到2023年下降了近9%。“花费的时间”一直是TikTok业务中真正引起投资者注意的部分。根据Insider Intelligence的估计，预计到2024 年，美国成年人每天在TikTok上花费约一个小时，比YouTube还要多。更多的时间=更多的机会向人们展示广告和做其他赚钱的事情。如果 TikTok 的一些核心用户再也负担不起每天在应用程序上花费一个小时的费用，这对企业来说非常不利。有一位名叫布里埃尔的TikTok创作者，去年因抱怨她的新公司工作而在TikTok上受到大量的不公平抨击。她是在大学毕业获得第一份工作后不久，在TikTok发布了一段视频，描述了她每天留给个人生活和基本家务的时间是多么少。然而评论区很多年纪大的用户都在严厉批评布里埃尔太天真了，人生还充满了许多其他所谓的失败。虽然这些评论的人可能不无道理，但是对于海量而来的批评、指责甚至是网暴，很难有人心平气和地承受。一方面没有那么多时间刷TikTok，另方面受不了太多的指责，这可能是导致很多人越来越少上TikTok。《华尔街日报》最近采访了几位20多岁的TikTok用户。他们讲述了一个类似的故事：他们开始注意到，社交媒体，尤其是TikTok，妨碍了睡眠、工作、家务和人际关系。他们还表示，最近几个月，他们的许多朋友已经删除了TikTok或缩减了使用量。27岁的会计师凯拉·布鲁斯告诉《华尔街日报》，她去年停止使用TikTok。“我现在和我的朋友、我的家人、我的盘子和我的洗衣房在一起，”她说，“我不想再牺牲这些东西了。”对于此，TikTok发言人表示：“TikTok提供了多种工具，从自定义屏幕时间限制到睡眠提醒，数百万人使用这些工具来帮助他们做出有意识的决定，决定如何度过他们的时间。”并补充说TikTok会定期提醒人们这些功能。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":601,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":283529092767952,"gmtCreate":1710259865132,"gmtModify":1710259866943,"author":{"id":"3535986928833046","authorId":"3535986928833046","name":"kaien","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d54becb582945bb662f4fe589e9e045f","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3535986928833046","idStr":"3535986928833046"},"themes":[],"htmlText":"中杯，大杯，超大杯","listText":"中杯，大杯，超大杯","text":"中杯，大杯，超大杯","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/283529092767952","repostId":"1110170706","repostType":4,"repost":{"id":"1110170706","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1710259332,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1110170706?lang=&edition=full","pubTime":"2024-03-13 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href=\"https://laohu8.com/S/COIN\">$Coinbase Global, Inc.(COIN)$&nbsp;</a><v-v data-views=\"1\"></v-v> 很烦讨论区每天都在那分析来分析去，一堆技术名词，让他晒个仓位盈利几百块。 你要是看空，可以买期权做空，你要是看涨就卖房梭哈。bb什么呢？","text":"$Coinbase Global, Inc.(COIN)$ 很烦讨论区每天都在那分析来分析去，一堆技术名词，让他晒个仓位盈利几百块。 你要是看空，可以买期权做空，你要是看涨就卖房梭哈。bb什么呢？","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/a978cec19d4ea80415f63e31ecf893f6","width":"618","height":"1066"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":12,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/278666449379440","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1789,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3574163085926627","authorId":"3574163085926627","name":"Jocelyn茉莉","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"3574163085926627","idStr":"3574163085926627"},"content":"厉害👍75从什么时候就开始买入了呀","text":"厉害👍75从什么时候就开始买入了呀","html":"厉害👍75从什么时候就开始买入了呀"}],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":275717200773336,"gmtCreate":1708352913668,"gmtModify":1708352915253,"author":{"id":"3535986928833046","authorId":"3535986928833046","name":"kaien","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d54becb582945bb662f4fe589e9e045f","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3535986928833046","idStr":"3535986928833046"},"themes":[],"htmlText":"怎么还有周鸿祎？","listText":"怎么还有周鸿祎？","text":"怎么还有周鸿祎？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/275717200773336","repostId":"2412290004","repostType":4,"repost":{"id":"2412290004","pubTimestamp":1708335959,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2412290004?lang=&edition=full","pubTime":"2024-02-19 17:45","market":"us","language":"zh","title":"马斯克：特斯拉早已掌握视频生成技术，胜过OpenAI","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2412290004","media":"快科技","summary":"它预测了极其精准的物理场景，这对自动驾驶至关重要。","content":"<html><head></head><body><p>快科技2月19日消息，据媒体报道，OpenAI发布的首个文生视频模型Sora最近热度十分高，用户通过一句话，就能生成长达1分钟的高清视频。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>CEO埃隆·马斯克在社交媒体平台X上发帖，<strong>吹捧了自家模拟现实和视频生成技术“是最好的”。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ca4b2dff4fdddf954b71544ab9c84d52\" tg-width=\"594\" tg-height=\"404\"/></p><p>马斯克称，<strong>特斯拉在一年前就掌握了类似的视频生成技术，“这些系统生成的视频并不是很有趣，因为训练数据来自特斯拉的汽车。它看起来像特斯拉的一个普通视频，事实上它是动态生成的世界。”</strong></p><p>马斯克还指出，“特斯拉视频生成超越OpenAI的地方在于，它预测了极其精准的物理场景，这对自动驾驶至关重要。”</p><p>此外，360董事长周鸿祎认为，Sora模型意味着 AGI实现将从10年缩短到1年。周鸿祎称，AI不一定那么快颠覆所有行业，但它能激发更多人的创作力。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/071985e4dc4857345f1a4ba9e40f6ead\" tg-width=\"525\" 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class=\"title\">\n马斯克：特斯拉早已掌握视频生成技术，胜过OpenAI\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2024-02-19 17:45 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://news.mydrivers.com/1/964/964140.htm><strong>快科技</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>快科技2月19日消息，据媒体报道，OpenAI发布的首个文生视频模型Sora最近热度十分高，用户通过一句话，就能生成长达1分钟的高清视频。特斯拉CEO埃隆·马斯克在社交媒体平台X上发帖，吹捧了自家模拟现实和视频生成技术“是最好的”。马斯克称，特斯拉在一年前就掌握了类似的视频生成技术，“这些系统生成的视频并不是很有趣，因为训练数据来自特斯拉的汽车。它看起来像特斯拉的一个普通视频，事实上它是动态生成的...</p>\n\n<a href=\"https://news.mydrivers.com/1/964/964140.htm\">Web 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AGI实现将从10年缩短到1年。周鸿祎称，AI不一定那么快颠覆所有行业，但它能激发更多人的创作力。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":736,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":274549601808624,"gmtCreate":1708066600230,"gmtModify":1708066601917,"author":{"id":"3535986928833046","authorId":"3535986928833046","name":"kaien","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d54becb582945bb662f4fe589e9e045f","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3535986928833046","idStr":"3535986928833046"},"themes":[],"htmlText":"所以巴菲特和索罗斯到底是看涨还是看跌？","listText":"所以巴菲特和索罗斯到底是看涨还是看跌？","text":"所以巴菲特和索罗斯到底是看涨还是看跌？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/274549601808624","repostId":"2411350309","repostType":4,"repost":{"id":"2411350309","weMediaInfo":{"introduction":"致力于提供最及时的财经资讯，最专业的解读分析，覆盖宏观经济、金融机构、A股市场、上市公司、投资理财等财经领域。","home_visible":1,"media_name":"券商中国","id":"9","head_image":"https://static.tigerbbs.com/d482d56459984e8c86a6a137295b3c4f"},"pubTimestamp":1708063289,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2411350309?lang=&edition=full","pubTime":"2024-02-16 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href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>跌0.70%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>跌1.65%，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>跌2.17%，<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>跌0.74%，Meta涨2.27%，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>涨6.23%。</p><p><strong>高瓴大举加仓拼多多，成第一大重仓股</strong></p><p>北京时间2月15日，高瓴旗下专注于二级市场投资的基金管理平台HHLR Advisors公布了2023年第四季度末的美股持仓情况。</p><p><strong>数据显示，去年四季度末HHLR Advisors在美股市场持仓总市值为49.62亿美元（约357亿元人民币），环比去年三季度末增长10.7%，前十大重仓股为</strong>拼多多、<a href=\"https://laohu8.com/S/688235\">百济神州</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/LEGN\">传奇生物</a>、微软、<a href=\"https://laohu8.com/S/CRM\">赛富时</a>、TAKE-TWO互动软件、亚马逊、丹纳赫、DoorDash。其中，中概股市值占比超过70%，占据主导地位。</p><p>具体来看，去年四季度高瓴对拼多多、亚马逊、京东等电商科技公司进行了增持。其中，大举增持拼多多276万股，持股数量升至1011万股，增持金额高达4亿美元，期末持股市值高达14.79亿美元，超越了多个季度持仓第一的<a href=\"https://laohu8.com/S/06160\">百济神州</a>，一举成为高瓴的第一大重仓股。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/70d842cd04b1a8fae01dcae659a68d9b\" tg-width=\"632\" tg-height=\"713\"/></p><p>值得一提的是，拼多多在去年四季度股价表现亮眼，单季涨幅超过49%。拼多多同时也是千亿私募景林的第一大重仓股，备受私募巨头们的青睐。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>发表研究报告指出，拼多多去年第四季国内业务市场份额继续扩大，海外业务Temu的GMV亦保持强劲增长势头，可能达到约90亿美元。大摩给予“增持”评级，目标价为181美元。</p><p>四季度，高瓴还大举加仓了37万股丹纳赫，这使得丹纳赫首次进入HHLR Advisors前十大重仓股。丹纳赫是全球知名的生命科学与医学诊断领域的创新者，擅长通过精益管理和卓越运营提升企业的可持续竞争优势。</p><p>值得注意的是，高瓴在四季度仅新买入<a href=\"https://laohu8.com/S/MCO\">穆迪</a>一只股票，买入15.58万股，期末持股市值为6088万美元；重点减持了<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、DoorDash等15只股票，其中贝壳、微软等被小幅减持；清仓了特斯拉、大全新能源等12只股票。</p><p><strong>巴菲特清仓</strong>环球人寿等4股，索罗斯加仓Splunk</p><p><strong>美股周三盘后，巴菲特旗下<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>·哈撒韦公司最新公布的2023年四季度13F文件引发关注。</strong></p><p>13F文件显示，伯克希尔·哈撒韦公司在去年第四季度减持了1000万股苹果股票，以期间平均股价计算，减持市值约18.22亿美元（约合人民币131亿元）。苹果仍是伯克希尔·哈撒韦公司的第一大重仓股，在披露持有资产中占比为50.19%。根据道琼斯市场数据，周三这部分股份的价值约为1670亿美元。</p><p>值得注意的是，股神在四季度没有新建仓任何股票，却清仓了环球人寿等4只股票。其中，清仓83万股环球人寿，自股神在2001年一季度买入以来，持有了长达22年时间。2023年二季度，巴菲特减持了60%的环球人寿，三季度继续减持67%，四季度完成清仓。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3b187b209dba7822f69ecc5babe038be\" tg-width=\"632\" tg-height=\"713\"/></p><p>四季度，巴菲特增持了雪佛龙和<a href=\"https://laohu8.com/S/OXY\">西方石油</a>，增持1584.5万股雪佛龙；大幅减持<a href=\"https://laohu8.com/S/HPQ\">惠普</a>7966万股，减持幅度高达77.71%，持仓市值降至6.87亿美元；减持派拉蒙环球3040万股，减持幅度为32%，期末持股市值降至9.36亿美元。</p><p>截至四季度末，巴菲特的前十大重仓股分别为：苹果、美国银行、<a href=\"https://laohu8.com/S/AXP\">美国运通</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/KO\">可口可乐</a>、雪佛龙、西方石油、<a href=\"https://laohu8.com/S/KHC\">卡夫亨氏</a>、穆迪、德维特、花旗集团。截至第四季度末，该基金持仓总规模为3470亿美元，较上季度增加340亿美元。</p><p>另外，亿万富翁索罗斯旗下基金管理公司(Soros Fund Management)最新持仓备受关注。2023年四季度合计披露持仓价值76.46亿美元，较上一季度70.5亿美元环比增长8.5%，其持仓组合新进75只股票，增持62只股票，减持41只股票，清仓75只股票。</p><p><strong>四季度，索罗斯基金增持罗素2000、HYG债券、标普500等指数ETF，继续做多美股。其中，大幅加仓</strong>网络安全软件公司Splunk，增持幅度为175%，期末持股市值升至2.4亿美元。去年9月，<a href=\"https://laohu8.com/S/CSCO\">思科</a>宣布以280亿美元的价格收购Splunk，是思科史上最大的一笔收购。</p><p>值得注意的是，索罗斯基金减持QQQ（PUT）的持仓，即纳斯达克指数ETF看跌期权，降幅达57%，对应市值为2.46亿美元；同时，增持IWM(PUT)的持仓，即<a href=\"https://laohu8.com/S/R2US.UK\">罗素2000ETF</a>看跌期权，增幅50%，对应市值3亿美元。</p><p>此外，李录旗下的<a href=\"https://laohu8.com/S/XIMA\">喜马拉雅</a>资本保持持股不变，四季度合计持仓市值升至20.59亿美元，较三季度末增长13%，该基金仅持有5只股票，分别是美国银行、谷歌、伯克希尔、<a href=\"https://laohu8.com/S/EWBC\">华美</a>银行和苹果。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>涨6.23%。</p><p><strong>高瓴大举加仓拼多多，成第一大重仓股</strong></p><p>北京时间2月15日，高瓴旗下专注于二级市场投资的基金管理平台HHLR Advisors公布了2023年第四季度末的美股持仓情况。</p><p><strong>数据显示，去年四季度末HHLR Advisors在美股市场持仓总市值为49.62亿美元（约357亿元人民币），环比去年三季度末增长10.7%，前十大重仓股为</strong>拼多多、<a href=\"https://laohu8.com/S/688235\">百济神州</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/LEGN\">传奇生物</a>、微软、<a href=\"https://laohu8.com/S/CRM\">赛富时</a>、TAKE-TWO互动软件、亚马逊、丹纳赫、DoorDash。其中，中概股市值占比超过70%，占据主导地位。</p><p>具体来看，去年四季度高瓴对拼多多、亚马逊、京东等电商科技公司进行了增持。其中，大举增持拼多多276万股，持股数量升至1011万股，增持金额高达4亿美元，期末持股市值高达14.79亿美元，超越了多个季度持仓第一的<a href=\"https://laohu8.com/S/06160\">百济神州</a>，一举成为高瓴的第一大重仓股。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/70d842cd04b1a8fae01dcae659a68d9b\" tg-width=\"632\" tg-height=\"713\"/></p><p>值得一提的是，拼多多在去年四季度股价表现亮眼，单季涨幅超过49%。拼多多同时也是千亿私募景林的第一大重仓股，备受私募巨头们的青睐。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>发表研究报告指出，拼多多去年第四季国内业务市场份额继续扩大，海外业务Temu的GMV亦保持强劲增长势头，可能达到约90亿美元。大摩给予“增持”评级，目标价为181美元。</p><p>四季度，高瓴还大举加仓了37万股丹纳赫，这使得丹纳赫首次进入HHLR Advisors前十大重仓股。丹纳赫是全球知名的生命科学与医学诊断领域的创新者，擅长通过精益管理和卓越运营提升企业的可持续竞争优势。</p><p>值得注意的是，高瓴在四季度仅新买入<a href=\"https://laohu8.com/S/MCO\">穆迪</a>一只股票，买入15.58万股，期末持股市值为6088万美元；重点减持了<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、DoorDash等15只股票，其中贝壳、微软等被小幅减持；清仓了特斯拉、大全新能源等12只股票。</p><p><strong>巴菲特清仓</strong>环球人寿等4股，索罗斯加仓Splunk</p><p><strong>美股周三盘后，巴菲特旗下<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>·哈撒韦公司最新公布的2023年四季度13F文件引发关注。</strong></p><p>13F文件显示，伯克希尔·哈撒韦公司在去年第四季度减持了1000万股苹果股票，以期间平均股价计算，减持市值约18.22亿美元（约合人民币131亿元）。苹果仍是伯克希尔·哈撒韦公司的第一大重仓股，在披露持有资产中占比为50.19%。根据道琼斯市场数据，周三这部分股份的价值约为1670亿美元。</p><p>值得注意的是，股神在四季度没有新建仓任何股票，却清仓了环球人寿等4只股票。其中，清仓83万股环球人寿，自股神在2001年一季度买入以来，持有了长达22年时间。2023年二季度，巴菲特减持了60%的环球人寿，三季度继续减持67%，四季度完成清仓。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3b187b209dba7822f69ecc5babe038be\" tg-width=\"632\" tg-height=\"713\"/></p><p>四季度，巴菲特增持了雪佛龙和<a href=\"https://laohu8.com/S/OXY\">西方石油</a>，增持1584.5万股雪佛龙；大幅减持<a href=\"https://laohu8.com/S/HPQ\">惠普</a>7966万股，减持幅度高达77.71%，持仓市值降至6.87亿美元；减持派拉蒙环球3040万股，减持幅度为32%，期末持股市值降至9.36亿美元。</p><p>截至四季度末，巴菲特的前十大重仓股分别为：苹果、美国银行、<a href=\"https://laohu8.com/S/AXP\">美国运通</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/KO\">可口可乐</a>、雪佛龙、西方石油、<a href=\"https://laohu8.com/S/KHC\">卡夫亨氏</a>、穆迪、德维特、花旗集团。截至第四季度末，该基金持仓总规模为3470亿美元，较上季度增加340亿美元。</p><p>另外，亿万富翁索罗斯旗下基金管理公司(Soros Fund Management)最新持仓备受关注。2023年四季度合计披露持仓价值76.46亿美元，较上一季度70.5亿美元环比增长8.5%，其持仓组合新进75只股票，增持62只股票，减持41只股票，清仓75只股票。</p><p><strong>四季度，索罗斯基金增持罗素2000、HYG债券、标普500等指数ETF，继续做多美股。其中，大幅加仓</strong>网络安全软件公司Splunk，增持幅度为175%，期末持股市值升至2.4亿美元。去年9月，<a href=\"https://laohu8.com/S/CSCO\">思科</a>宣布以280亿美元的价格收购Splunk，是思科史上最大的一笔收购。</p><p>值得注意的是，索罗斯基金减持QQQ（PUT）的持仓，即纳斯达克指数ETF看跌期权，降幅达57%，对应市值为2.46亿美元；同时，增持IWM(PUT)的持仓，即<a href=\"https://laohu8.com/S/R2US.UK\">罗素2000ETF</a>看跌期权，增幅50%，对应市值3亿美元。</p><p>此外，李录旗下的<a href=\"https://laohu8.com/S/XIMA\">喜马拉雅</a>资本保持持股不变，四季度合计持仓市值升至20.59亿美元，较三季度末增长13%，该基金仅持有5只股票，分别是美国银行、谷歌、伯克希尔、<a href=\"https://laohu8.com/S/EWBC\">华美</a>银行和苹果。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/2d5bfbe6753d37de668d38f4e03a7350","relate_stocks":{"BK4501":"段永平概念","LU1046422090.SGD":"Fidelity Pacific A-SGD","LU0359202008.SGD":"Blackrock China Fund A2 SGD-H","LU0039217434.USD":"HSBC GIF CHINESE EQUITY \"AD\" INC","LU0359201612.USD":"贝莱德中国基金A2","BK4588":"碎股","LU0650527681.SGD":"Fidelity China Consumer A-SGD","LU0140636845.USD":"施罗德大中华区股票A Acc","LU0516422366.SGD":"Fullerton Lux Funds - Asia Focus Equities A Acc SGD","LU0048580855.USD":"富达大中华区A","BK4503":"景林资产持仓","BK4535":"淡马锡持仓","LU1988902786.USD":"FULLERTON LUX FUNDS GLOBAL ABSOLUTE ALPHA \"I\" (USD) ACC","BK4122":"互联网与直销零售","LU0708995583.HKD":"TEMPLETON CHINA \"A\" (HKD) ACC","SG9999002562.SGD":"LionGlobal Asia Pacific 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Advisors在美股市场持仓总市值为49.62亿美元（约357亿元人民币），环比去年三季度末增长10.7%，前十大重仓股为拼多多、百济神州、贝壳、传奇生物、微软、赛富时、TAKE-TWO互动软件、亚马逊、丹纳赫、DoorDash。其中，中概股市值占比超过70%，占据主导地位。具体来看，去年四季度高瓴对拼多多、亚马逊、京东等电商科技公司进行了增持。其中，大举增持拼多多276万股，持股数量升至1011万股，增持金额高达4亿美元，期末持股市值高达14.79亿美元，超越了多个季度持仓第一的百济神州，一举成为高瓴的第一大重仓股。值得一提的是，拼多多在去年四季度股价表现亮眼，单季涨幅超过49%。拼多多同时也是千亿私募景林的第一大重仓股，备受私募巨头们的青睐。摩根士丹利发表研究报告指出，拼多多去年第四季国内业务市场份额继续扩大，海外业务Temu的GMV亦保持强劲增长势头，可能达到约90亿美元。大摩给予“增持”评级，目标价为181美元。四季度，高瓴还大举加仓了37万股丹纳赫，这使得丹纳赫首次进入HHLR 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Friedman)的名言：无论何时何地，通货膨胀都是一种货币现象，即通胀只可能是货币数量急剧增加引发的，<b>那么现在你也应该相信美联储可以停止加息了，因为M2已经在下降。</b></p><p>M2下跌表明美国经济正在降温，利率上升的强烈传导效应似乎加剧了人们对近期经济衰退的担忧，美国商务部上周三发布的12月份零售销售数据同比下降0.7%即是例证。<b>而如果占美国经济三分之二左右的消费支出开始放缓，这应该有助于遏制甚至拉低通胀。</b></p><p>美联储圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)本月早些时候也表示，<b>美国货币供应量M2指标的大幅下降，对于努力控制高通胀的政策制定者来说，可能是一个好消息。</b></p><p>他表示：</p><blockquote>“M2货币供应在疫情期间出现了爆炸式增长，并正确地预示了我们将会出现通胀。而现在，M2货币供应的增长已经出现下降。这预示着通胀的消退。”</blockquote><p>花旗全球首席经济学家Nathan Sheets也表示，最终，随着M2进一步回落，它应该会继续帮助抑制通胀，因为货币储备下降会抑制需求并降低“支持银行贷款和其他家庭、企业和金融市场交易融资的能力”。</p><p>与此同时，<b>分析认为在消费支出放缓和通胀缓解的同时，劳动力市场的紧张使失业率保持在3.5%的50年低点，这增加了经济软着陆和避免衰退的可能性。</b></p><p>投资公司Merion Capital Group的Richard Farr认为，投资者不应想当然地认为M2下降就意味着经济放缓。他说，M2“至少需要再减少一万亿美元”，才会有这样的信号意义。</p><p>所以<b>有分析表示，换句话说，最新数据开始表明，经济可能根本不需要美联储进行如此精细的调整。因此，政策制定者有足够的空间在下周开会时避免加息。</b></p></body></html>","source":"live_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3680514><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者：王眉美联储加息看起来开始奏效了，不仅去年12月CPI连续六个月降温，而且一项最新数据显示，美国经济中的货币供应量已经出现收缩。数据显示，美国衡量货币供应量的重要指标M2——包括流通中的货币、货币市场基金余额和储蓄存款等——在2020年飙升后，过去两年里一直在放缓，并在去年12月转为下降。12月份美国M2同比增长率为-1.3%，这是自美联储1959年开始跟踪该指标以来的最低水平，这也是美国M2...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3680514\">Web 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Friedman)的名言：无论何时何地，通货膨胀都是一种货币现象，即通胀只可能是货币数量急剧增加引发的，那么现在你也应该相信美联储可以停止加息了，因为M2已经在下降。M2下跌表明美国经济正在降温，利率上升的强烈传导效应似乎加剧了人们对近期经济衰退的担忧，美国商务部上周三发布的12月份零售销售数据同比下降0.7%即是例证。而如果占美国经济三分之二左右的消费支出开始放缓，这应该有助于遏制甚至拉低通胀。美联储圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)本月早些时候也表示，美国货币供应量M2指标的大幅下降，对于努力控制高通胀的政策制定者来说，可能是一个好消息。他表示：“M2货币供应在疫情期间出现了爆炸式增长，并正确地预示了我们将会出现通胀。而现在，M2货币供应的增长已经出现下降。这预示着通胀的消退。”花旗全球首席经济学家Nathan Sheets也表示，最终，随着M2进一步回落，它应该会继续帮助抑制通胀，因为货币储备下降会抑制需求并降低“支持银行贷款和其他家庭、企业和金融市场交易融资的能力”。与此同时，分析认为在消费支出放缓和通胀缓解的同时，劳动力市场的紧张使失业率保持在3.5%的50年低点，这增加了经济软着陆和避免衰退的可能性。投资公司Merion Capital Group的Richard Farr认为，投资者不应想当然地认为M2下降就意味着经济放缓。他说，M2“至少需要再减少一万亿美元”，才会有这样的信号意义。所以有分析表示，换句话说，最新数据开始表明，经济可能根本不需要美联储进行如此精细的调整。因此，政策制定者有足够的空间在下周开会时避免加息。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1254,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":626542970,"gmtCreate":1674575901990,"gmtModify":1674575903890,"author":{"id":"3535986928833046","authorId":"3535986928833046","name":"kaien","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d54becb582945bb662f4fe589e9e045f","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3535986928833046","idStr":"3535986928833046"},"themes":[],"htmlText":"没有人关心小米汽车","listText":"没有人关心小米汽车","text":"没有人关心小米汽车","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/626542970","repostId":"1109745658","repostType":4,"repost":{"id":"1109745658","pubTimestamp":1674565295,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1109745658?lang=&edition=full","pubTime":"2023-01-24 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摩德纳的中型溜背式轿车，分为两个版本：一个版本定位26万-30万元区间，另一个版本在35万元以上。对此，小米方面表示小米汽车项目进展顺利，首款车型2024年上半年量产。但其后特斯拉直接将Model3和ModelY两款基础车型起售价降至23万和26万，直击小米车型预期价格区间，国产新能源汽车厂商也紧随降价潮，小米汽车将面临的是来自价格、技术、消费群体多层面竞争。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1582,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":626593573,"gmtCreate":1674396784492,"gmtModify":1674396786386,"author":{"id":"3535986928833046","authorId":"3535986928833046","name":"kaien","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d54becb582945bb662f4fe589e9e045f","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3535986928833046","idStr":"3535986928833046"},"themes":[],"htmlText":"wood已经mad了","listText":"wood已经mad了","text":"wood已经mad了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/626593573","repostId":"2305992479","repostType":4,"repost":{"id":"2305992479","pubTimestamp":1674350869,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2305992479?lang=&edition=full","pubTime":"2023-01-22 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referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>伍德曾一再警告称，美联储突然加息可能引发一段时期的通缩，并在周四表示，<b>到2023年年中，通胀率可能降至3%或更低。</b></p><blockquote>我认为美联储即将结束这一紧缩举措。</blockquote><p>坚持做特斯拉的“迷妹”</p><p>看好特斯拉的投资者有很多，但很少有人能像伍德一样那样坚定。</p><p>伍德估计，<b>特斯拉股价在未来5年内可能会增长5倍，而这仅仅来自该公司的电动汽车业务。</b>伍德相信，特斯拉的自动驾驶业务将推动其股票在未来年内增长近13倍。</p><blockquote>我们对特斯拉比以往任何时候都更为乐观。</blockquote><p>伍德预测，<b>到2026年，经股票拆分调整后，这家电动汽车制造商的股价可能超过1500美元/股。</b></p><p>隔夜美股收盘，特斯拉股价大涨近5%至133.42美元/股。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d593b2ce810005bc13a4dbaad45e8438\" tg-width=\"640\" tg-height=\"434\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>由于需求下滑，首席执行官马斯克入主推特引发了特斯拉投资者的恐慌，这家明星电动汽车制造商股价在2022年大跌了65%。<b>对伍德而言，特斯拉当前的股价具有极高的性价比。</b></p><p>开年以来，特斯拉在全球掀起了一场价格战，大幅下调中国、美国、欧洲等主要市场的售价，以在竞争日益激励的电动汽车市场保住领先地位。其股价也因此受到提振。</p><p>伍德长期以来一直相信汽车行业将被特斯拉颠覆。</p><blockquote>特斯拉在定价方面将非常激进，它能承担得起。它有最低的成本结构，在我们看来，是最激进的创新。其他汽车制造商将展开竞争，但他们必须跟随（特斯拉）降价，从盈利能力的角度来看，它们的利润率将遭受重创。</blockquote><p>本周，特斯拉即将公布第四季度业绩，其股价再次迎来考验。</p><p>能源股牛气不再？</p><p>伍德暗示，能源类股的涨势将很快结束。她说，<b>尽管油价下跌了大约30%</b>，但过去6个月能源类股的反弹表明，市场现在高估了价值股。</p><blockquote>从我们的观点来看，市场正在违背逻辑。</blockquote><p>当地时间周四，能源精选板块SPDR基金（Energy Select Sector SPDR Fund）上涨1.2%，在过去12个月累计上涨近40%。</p><p>与此同时，伍德估计，<b>未来五年全球石油需求下降30%或更多。</b></p></body></html>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3680433><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>经历2022“滑铁卢”的木头姐，2023年要爬起来了？去年以来，美联储加息风暴和高通胀压力导致木头姐重仓的特斯拉、Roku等科技股遭受沉重打击。但进入2023年，随着美联储转向的预期持续升温，她对未来的金融环境越发乐观。她认为，通胀已经见顶，美联储将很快停止紧缩步伐，此举将推动她青睐的股票（比如特斯拉）大幅增长。当地时间周四，Ark投资管理公司的首席执行官“木头姐”凯西·伍德（Cathie ...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3680433\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/cb5f3ce5536d9fe7be87da470a06cd1e","relate_stocks":{"ARKK":"ARK Innovation ETF","ARKF":"ARK Fintech Innovation 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，成为Morningstar追踪的表现最差的美国股票基金之一，但2023年迄今已经上涨了15%。伍德曾一再警告称，美联储突然加息可能引发一段时期的通缩，并在周四表示，到2023年年中，通胀率可能降至3%或更低。我认为美联储即将结束这一紧缩举措。坚持做特斯拉的“迷妹”看好特斯拉的投资者有很多，但很少有人能像伍德一样那样坚定。伍德估计，特斯拉股价在未来5年内可能会增长5倍，而这仅仅来自该公司的电动汽车业务。伍德相信，特斯拉的自动驾驶业务将推动其股票在未来年内增长近13倍。我们对特斯拉比以往任何时候都更为乐观。伍德预测，到2026年，经股票拆分调整后，这家电动汽车制造商的股价可能超过1500美元/股。隔夜美股收盘，特斯拉股价大涨近5%至133.42美元/股。由于需求下滑，首席执行官马斯克入主推特引发了特斯拉投资者的恐慌，这家明星电动汽车制造商股价在2022年大跌了65%。对伍德而言，特斯拉当前的股价具有极高的性价比。开年以来，特斯拉在全球掀起了一场价格战，大幅下调中国、美国、欧洲等主要市场的售价，以在竞争日益激励的电动汽车市场保住领先地位。其股价也因此受到提振。伍德长期以来一直相信汽车行业将被特斯拉颠覆。特斯拉在定价方面将非常激进，它能承担得起。它有最低的成本结构，在我们看来，是最激进的创新。其他汽车制造商将展开竞争，但他们必须跟随（特斯拉）降价，从盈利能力的角度来看，它们的利润率将遭受重创。本周，特斯拉即将公布第四季度业绩，其股价再次迎来考验。能源股牛气不再？伍德暗示，能源类股的涨势将很快结束。她说，尽管油价下跌了大约30%，但过去6个月能源类股的反弹表明，市场现在高估了价值股。从我们的观点来看，市场正在违背逻辑。当地时间周四，能源精选板块SPDR基金（Energy Select Sector SPDR 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src=\"https://static.tigerbbs.com/9df8944031944d84d1f3d0ae655778fd\" tg-width=\"867\" tg-height=\"316\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>（如上图）截至2022年四季度末，每日期刊公司总计持有4只美股，依次为：第一大重仓股美国银行、第二大重仓股<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>、第三大重仓股<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、第四大重仓股<a href=\"https://laohu8.com/S/USB\">美国合众银行</a>。</p><p>披露信息还显示：上述四只美股合计市值达到1.74亿美元（折合11.66亿元人民币）。相比之下，2022年四季度末持仓市值为1.63亿美元。</p><p>可以看出，<b>芒格的每日期刊公司“仅仅”选择了两类股票资产——中国科技股和美国银行股。</b></p><p><b>清仓“长线资产”</b></p><p>本次芒格持仓有一个关键投资信息：清仓浦项制铁（Posco ADR）。</p><p>2022年三季度，每日期刊公司持有9745股浦项制铁。</p><p>实际上，浦项制铁是芒格的“心水股”。市场信息称：早在2008年芒格开始投资浦项制铁。</p><p>浦项制铁是一家韩国公司，总部位于韩国浦项市，系全球最大的钢铁制造商之一。这家跨国公司实现了多地上市，比如在韩国交易所、纽约交易所、东京交易所和伦敦交易所挂牌交易。</p><p>芒格长期持有一只传统周期股，他曾称浦项制铁称为“世界上最有效率的钢铁公司”。</p><p>资料显示：浦项制铁有全球级别的跨地域业务版图，在泰国、越南、缅甸、美国、委内瑞拉、巴西、加拿大、澳大利亚等多国设厂，并曾研发将钢铁制造成本大幅降低、更加环保的技术，被认为替换世界钢铁工业近100年的高炉技术，改写世界钢铁制造历史。</p><p>此外，浦项制铁还切入新能源车版图，曾收购澳大利亚一家镍矿股份，并投资石墨矿山，布局电动汽车电池业务。</p><p><b>清仓背后：股神并未赚钱</b></p><p>复盘浦项制铁的美股走势，芒格并未抄底操作，反而在股价快速回升时离场。</p><p>据美国证监会网站，每日期刊公司美股持仓披露信息，最早可追溯至2018年一季度末，当时持有9745股，与去年三季度末持股数量一致。</p><p>由于美国证监会规定：投资美国资本市场且资产规模超过1亿美元的机构投资者，需要在每个季度结束之后的45天之内，公开披露持仓详情。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/92170b91d433cb201abdca5ee1663622\" tg-width=\"382\" tg-height=\"443\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>因此，我们无法得知2018年一季度之前，每日期刊公司是否持有浦项制铁。</p><p>（如上图）近五年浦项制铁的净利润有着亮点，2021年一度创了新高，2022年中报净利润增速是近五年第二高。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/2474502cd47568c7ac55fb163914fac2\" tg-width=\"462\" tg-height=\"516\" 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ADR）。2022年三季度，每日期刊公司持有9745股浦项制铁。实际上，浦项制铁是芒格的“心水股”。市场信息称：早在2008年芒格开始投资浦项制铁。浦项制铁是一家韩国公司，总部位于韩国浦项市，系全球最大的钢铁制造商之一。这家跨国公司实现了多地上市，比如在韩国交易所、纽约交易所、东京交易所和伦敦交易所挂牌交易。芒格长期持有一只传统周期股，他曾称浦项制铁称为“世界上最有效率的钢铁公司”。资料显示：浦项制铁有全球级别的跨地域业务版图，在泰国、越南、缅甸、美国、委内瑞拉、巴西、加拿大、澳大利亚等多国设厂，并曾研发将钢铁制造成本大幅降低、更加环保的技术，被认为替换世界钢铁工业近100年的高炉技术，改写世界钢铁制造历史。此外，浦项制铁还切入新能源车版图，曾收购澳大利亚一家镍矿股份，并投资石墨矿山，布局电动汽车电池业务。清仓背后：股神并未赚钱复盘浦项制铁的美股走势，芒格并未抄底操作，反而在股价快速回升时离场。据美国证监会网站，每日期刊公司美股持仓披露信息，最早可追溯至2018年一季度末，当时持有9745股，与去年三季度末持股数量一致。由于美国证监会规定：投资美国资本市场且资产规模超过1亿美元的机构投资者，需要在每个季度结束之后的45天之内，公开披露持仓详情。因此，我们无法得知2018年一季度之前，每日期刊公司是否持有浦项制铁。（如上图）近五年浦项制铁的净利润有着亮点，2021年一度创了新高，2022年中报净利润增速是近五年第二高。如果以2018年一季度末至2022年四季度末为观察期间，芒格对这家韩国公司的投资赚了多少？从K线图上来看，芒格并没有赚到钱。在芒格上述近五年的持股过程中，这家钢铁股的股价跌幅达到26.45%。在浦项制铁的一个利润高位但是股价的中低位，芒格老爷子清仓了。这背后的原因是什么，确实有待追索。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":829,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":662450772,"gmtCreate":1666711818196,"gmtModify":1666711821563,"author":{"id":"3535986928833046","authorId":"3535986928833046","name":"kaien","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d54becb582945bb662f4fe589e9e045f","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3535986928833046","idStr":"3535986928833046"},"themes":[],"htmlText":"腾讯是最值得买的少数几个中国企业之一，现在抛售盘这么狠，无非是寒冬来临前的恐慌。等明年，国际大鳄垮了一两个，犹如当年的雷曼。这时候差不多可以抄底了。","listText":"腾讯是最值得买的少数几个中国企业之一，现在抛售盘这么狠，无非是寒冬来临前的恐慌。等明年，国际大鳄垮了一两个，犹如当年的雷曼。这时候差不多可以抄底了。","text":"腾讯是最值得买的少数几个中国企业之一，现在抛售盘这么狠，无非是寒冬来临前的恐慌。等明年，国际大鳄垮了一两个，犹如当年的雷曼。这时候差不多可以抄底了。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/662450772","repostId":"1140186173","repostType":2,"repost":{"id":"1140186173","pubTimestamp":1666699627,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1140186173?lang=&edition=full","pubTime":"2022-10-25 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TC背后就是南非报业集团Naspers。</p><p>自2022年6月27日宣布减持以来，大股东南非报业集团Naspers陆续减持腾讯股份，成为腾讯近几个月股价下跌的重要原因之一，而这位来自南非的大股东和腾讯之间其实有着一段颇为长远的渊源。</p><p>1998年，马化腾和他的四位合伙人一起凑了50万元创立腾讯，1999年腾讯的QQ用户达到100万，但账上却只剩下1万多元现金，腾讯急需找到新的投资人注资。</p><p>这时候的马化腾托关系联系到李嘉诚，李嘉诚的儿子李泽楷旗下的盈科，和当时一起考察项目的IDG分别投了110万美元，各占腾讯20%的股份。</p><p>随着QQ用户数迅速增长至2000年的千万级别，腾讯的资金也在添置服务器过程中快速消耗，盈利似乎更加遥远，于是腾讯再次开始寻求资金，但先后被搜狐、新浪、雅虎中国、金蝶和联想等公司拒绝。</p><p>此时，一位中文名为“网大为”（寓意互联网大有可为）的外国人，作为南非报业集团Naspers在中国的唯一员工，来到了腾讯的办公室，在此之前，他已惊叹于中国每个城市的网吧桌面都挂着QQ图标，接触的几位中国公司总经理名片上也都印着QQ号码。</p><p>就这样，看好腾讯的Naspers陆续从李泽楷的盈科、IDG及马化腾创业团队手中，以合计3200万美元获得了腾讯控股46%的股权，一跃成为第一大股东，而包括马化腾在内的创业团队，则通过投票权和分红权分离，保住了自己对公司的实际控制权。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/89d0dcaf288488369848025a5001a29d\" tg-width=\"550\" tg-height=\"367\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>漫长的岁月里，Naspers始终扮演着一位善意投资人的角色，和腾讯控股之间各自安好。不过，Naspers和子公司Prosus两家公司的经营情况其实并不理想。</p><p>目前Naspers的主营业务还包括电子媒体、印刷媒体和企业服务，Prosus的主要业务则是投资国际互联网资产，二者分别在南非的约翰内斯堡股市和荷兰阿姆斯特丹上市，其中Naspers因为庞大体量还是南非股市上非常重要的一支成分股。</p><p>2022财年，Naspers和Prosus两家公司的绝大部分利润都是依靠腾讯的派息，最核心的资产也是持有的腾讯股票。</p><p>也正是因为这样，两家公司的市值相比于公司资产价值均出现了严重的“净资产倒挂”，简单理解就是市值远低于净资产，有股东认为既然股价无法真实反映腾讯持仓价值，就应该卖掉腾讯股票变现或者回购自身股票。</p><p>于是2018年和2021年，Naspers对腾讯进行过两次减持，分别按大约405港元/股和595港元/股的价格，减持了1.9亿股和1.92亿股，合计套现1910亿港元，且Naspers在这两次减持后均表示，至少未来三年内不会进一步出售股份。</p><p>在2018年中国 （深圳）IT领袖峰会上，马化腾还公开表示，“大股东Naspers坚守了十多年，前几天才卖了一点点”。当时显然没人料到，善意的大股东第三次减持来得如此仓促。</p><p>除了减持套现，Naspers还从腾讯每年的派息分红中获得不菲的收入——2007年至2021年，Naspers从腾讯获得的股息从1亿港元增至44亿港元，近15年合计获得252亿港元。</p><p>与此同时，腾讯还在2021年末以京东股份向股东派发特别中期股息，之后Naspers公告称，获得1.32亿股京东股份，约占京东4%股权，且已在2022年6月24日完成出售，实现收益约36.7亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aded4b27e7a879cba9faac326c2b5c68\" tg-width=\"550\" tg-height=\"345\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>经过上市摊薄以及2018年、2021年和近期减持，南非报业集团Naspers对腾讯持股比例从最初的46%逐步降至当前的27.99%，按照10月24日最新股价206港元/股计算，对应市值仍高达5551亿港元。</p><p>加上早期陆续套现的1910亿港元和分红的252亿港元，以及出售京东获得的36.7亿美元（约合港币288亿元），南非报业集团Naspers在腾讯控股身上合计拥有约8000亿港元的财富。</p><p>值得一问的是，在南非报业Naspers背后，谁又是最终受益者？</p><p>Naspers的股份有两种，分别是N股和A股，N股上市流通，每股对应一票投票权和一份分红权，A股则不上市，每股对应1000票投票权和0.2份分红权。</p><p>截至2018年，南非报业集团Naspers第一大股东是南非政府全资所有的专门投资公共领域投资基金PIC（Public Investment Corporation Ltd），持有13.72%的N股。从国别分类来看，南非投资者、北美投资者和英国投资者分别持有Naspers N股的41.54%、30.07%和12.94%，亚洲和欧洲投资者只分别占N股的6.36%和5.71%。</p><p>除此之外，由于投票权和分红权的分离，对Naspers拥有最大投票权的其实是Koos Bekker（简称Koos）和Jacobus D. T. Stofberg（简称Stofberg）两位自然人，二者均参与了1985年那一次重要的公司转型。</p><p>Koos和Stofberg现在已经分别70岁和67岁了，前者早在2005年就出售了持有的Naspers N股股票，并在2007年买下了南非开普敦一个600公顷的酒庄，后者曾经是普华永道会计师事务所前身Cppers&amp;Lybrand的合伙人，应该可以称得上是金字塔尖的注册会计师了。</p><p>除了大股东南非报业集团Naspers，腾讯目前公开可查的股东还包括持股8.36%的马化腾（通过全资子公司Advance Data Services Limited持有）和持股0.58%的刘炽平（现任腾讯总裁）。</p><p>其中，马化腾在2020年1至6月累计减持了腾讯控股1464.78万股股票，合计套现62.66亿元，同期刘炽平累计减持340万股股票，合计套现16.33亿元。</p><p>与“急流勇退”的Naspers形成反差的，是年内6次公开表示加仓腾讯的段永平，最后一次公开加仓在2022年10月25日凌晨，段永平在雪球上表示“又买了一点，虽然不知道发生了什么”，但其此前也曾表示，腾讯股票只占其1%仓位。</p><p>除此之外就是不断加仓的腾讯自己。市界统计，2005年以来，腾讯在14个年份都有回购记录，其中大多年份的回购金额都控制在13亿元以下，但2021年和2022年回购金额分别达到21.58亿元和211.63亿元，后者相当于腾讯控股2022年一季度的净利润规模。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b28859d4b321dd3cc5647b1ee19b4316\" tg-width=\"550\" tg-height=\"345\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>显然，在当前的博弈中，腾讯已然拿出了相当的诚意。</p><p><b>腾讯的底色</b></p><p>被大股东减持的腾讯，如今赚钱能力如何呢？</p><p>从业绩来看，近10年腾讯控股的收入和净利润基本保持波动上涨，但增幅有所下降，直到2022年上半年，情况发生了变化——1至6月腾讯控股收入和净利润分别同比减少了1.94%和53.48%，均是10年来首次下降的中报数据。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f98e521c9a16798797c7a69db3069675\" tg-width=\"550\" tg-height=\"287\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>拆分来看，2022年一季度和二季度收入分别为1354.71亿元和1340.34亿元，同比增幅分别为0.01%和-3.83%；净利润下跌更为明显，分别为234.13亿元和186.19亿元，同比减少了50.98%和56.28%，上半年的净利率也从去年同期的33.48%降至15.94%。</p><p>对于即将发布的三季报，包括中信证券、天风证券在内的多家券商，均在研报中预计收入和净利将同比下滑1%至3%左右。</p><p>放眼港股，腾讯上半年净利润排名从去年的第6名跌至第17名，在A股则相当于从第5名跌至第16名，但日均收入和净利润也依然高达14.77亿元和2.3亿元。</p><p>具体来说，业绩下滑的原因无非是当前多个业务板块遇到的增长瓶颈。</p><p>当前腾讯收入主要来自增值服务、金融科技及企业服务、网络广告三个部分，2022年上半年，三个业务板块分别带来收入1444.21亿元、849.76亿元和366.26亿元，同比增幅分别为-0.02%、5.01%和-17.98%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5e4f9e2eefecb4ed81402372470093ac\" tg-width=\"550\" tg-height=\"345\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>具体来说，占比最高的增值服务包括游戏、视频号、腾讯视频、QQ音乐几个业务板块的付费项目（其中游戏收入占六成）；占比第二的金融科技及企业服务，包括支付、理财等服务的佣金，以及针对企业客户的云服务；广告业务则包括出现在微信、QQ和腾讯视频、QQ音乐上的所有投放广告。</p><p>虽然近10年来腾讯收入净利润整体呈现出增长放缓、盈利能力下滑的情况，但对于当前万亿级体量的腾讯控股而言，这种趋势属于预期内的正常走向。</p><p>意外的是，疫情以来一系列因素导致其游戏、广告、支付等业务受到不同程度的影响，而2018年开始的以腾讯云为代表的To B业务又还未能撑起整体的增长大任，这才使腾讯突然陷入“青黄不接”的尴尬处境。</p><p>整体来说，腾讯短期内业绩下滑，外因多于内因，但其根本优势依然突出。</p><p>最重要的王牌始终未变，就是腾讯旗下包括微信、QQ在内的社交软件所拥有的大量用户，这为其后续开展各类业务提供了一个天然流量池。</p><p>2022年6月末，腾讯旗下微信（及WeChat）和QQ的月活用户数分别达到12.99亿和5.69亿，相比之下，2022年一季度阿里在中国零售市场的移动月活用户为9.39亿，拼多多则为7.51亿。</p><p>我们可能不一定每天都会购物，但大部分人确实每天都会打开微信很多次。</p><p>以此为基础，腾讯依然是游戏界的“王者”——旗下《王者荣耀》与《和平精英》是业内使用时长最高的两款游戏；微信支付是网络支付两大巨头之一；腾讯视频在2022年6月份的日活用户数比第二名领先20%以上；QQ音乐则有周杰伦作为加持，付费会员同比实现8300万的增长。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/53c8a2768af71bb349cda80901a5cb69\" tg-width=\"550\" tg-height=\"367\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>未来不论是发力短视频还是元宇宙，腾讯依然可以此为“护城河”，利用流量和资金优势迅速构筑竞争力。</p><p>回顾腾讯控股2018年那一次大跌——在游戏业务发展不顺的背景下，其全年收入净利润出现明显的放缓，股价更是历时9个月，从456港元跌至241港元，接近腰斩。</p><p>之后腾讯发力To B业务，开始调整组织架构，同时走上降本增效之路，净利润重回高增长路径，股价也在2021年2月创下747.1港元/股的新高，对应市值几乎站上7.2万亿港元。</p><p>当下腾讯似乎面临更为被动的一个局面——收入净利润不止放缓，而是在外部压力下出现下跌，股价历时8月有余从747港元跌至当前206港元，跌幅超过70%，年内用于回购的212亿港元更是上市以来累计回购金额的3倍左右。背后既是腾讯的实力，也是它的压力。</p><p>这显然是腾讯的又一个十字路口。</p><p>对腾讯而言，既要面临短期内市场对其的严峻考验，也要解决新旧业务长期生命力的存续问题；对投资者而言，或许就是对价值投资所需定力和耐力的终极考验。</p></body></html>","source":"SJ","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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T. Stofberg（简称Stofberg）两位自然人，二者均参与了1985年那一次重要的公司转型。Koos和Stofberg现在已经分别70岁和67岁了，前者早在2005年就出售了持有的Naspers N股股票，并在2007年买下了南非开普敦一个600公顷的酒庄，后者曾经是普华永道会计师事务所前身Cppers&Lybrand的合伙人，应该可以称得上是金字塔尖的注册会计师了。除了大股东南非报业集团Naspers，腾讯目前公开可查的股东还包括持股8.36%的马化腾（通过全资子公司Advance Data Services Limited持有）和持股0.58%的刘炽平（现任腾讯总裁）。其中，马化腾在2020年1至6月累计减持了腾讯控股1464.78万股股票，合计套现62.66亿元，同期刘炽平累计减持340万股股票，合计套现16.33亿元。与“急流勇退”的Naspers形成反差的，是年内6次公开表示加仓腾讯的段永平，最后一次公开加仓在2022年10月25日凌晨，段永平在雪球上表示“又买了一点，虽然不知道发生了什么”，但其此前也曾表示，腾讯股票只占其1%仓位。除此之外就是不断加仓的腾讯自己。市界统计，2005年以来，腾讯在14个年份都有回购记录，其中大多年份的回购金额都控制在13亿元以下，但2021年和2022年回购金额分别达到21.58亿元和211.63亿元，后者相当于腾讯控股2022年一季度的净利润规模。显然，在当前的博弈中，腾讯已然拿出了相当的诚意。腾讯的底色被大股东减持的腾讯，如今赚钱能力如何呢？从业绩来看，近10年腾讯控股的收入和净利润基本保持波动上涨，但增幅有所下降，直到2022年上半年，情况发生了变化——1至6月腾讯控股收入和净利润分别同比减少了1.94%和53.48%，均是10年来首次下降的中报数据。拆分来看，2022年一季度和二季度收入分别为1354.71亿元和1340.34亿元，同比增幅分别为0.01%和-3.83%；净利润下跌更为明显，分别为234.13亿元和186.19亿元，同比减少了50.98%和56.28%，上半年的净利率也从去年同期的33.48%降至15.94%。对于即将发布的三季报，包括中信证券、天风证券在内的多家券商，均在研报中预计收入和净利将同比下滑1%至3%左右。放眼港股，腾讯上半年净利润排名从去年的第6名跌至第17名，在A股则相当于从第5名跌至第16名，但日均收入和净利润也依然高达14.77亿元和2.3亿元。具体来说，业绩下滑的原因无非是当前多个业务板块遇到的增长瓶颈。当前腾讯收入主要来自增值服务、金融科技及企业服务、网络广告三个部分，2022年上半年，三个业务板块分别带来收入1444.21亿元、849.76亿元和366.26亿元，同比增幅分别为-0.02%、5.01%和-17.98%。具体来说，占比最高的增值服务包括游戏、视频号、腾讯视频、QQ音乐几个业务板块的付费项目（其中游戏收入占六成）；占比第二的金融科技及企业服务，包括支付、理财等服务的佣金，以及针对企业客户的云服务；广告业务则包括出现在微信、QQ和腾讯视频、QQ音乐上的所有投放广告。虽然近10年来腾讯收入净利润整体呈现出增长放缓、盈利能力下滑的情况，但对于当前万亿级体量的腾讯控股而言，这种趋势属于预期内的正常走向。意外的是，疫情以来一系列因素导致其游戏、广告、支付等业务受到不同程度的影响，而2018年开始的以腾讯云为代表的To B业务又还未能撑起整体的增长大任，这才使腾讯突然陷入“青黄不接”的尴尬处境。整体来说，腾讯短期内业绩下滑，外因多于内因，但其根本优势依然突出。最重要的王牌始终未变，就是腾讯旗下包括微信、QQ在内的社交软件所拥有的大量用户，这为其后续开展各类业务提供了一个天然流量池。2022年6月末，腾讯旗下微信（及WeChat）和QQ的月活用户数分别达到12.99亿和5.69亿，相比之下，2022年一季度阿里在中国零售市场的移动月活用户为9.39亿，拼多多则为7.51亿。我们可能不一定每天都会购物，但大部分人确实每天都会打开微信很多次。以此为基础，腾讯依然是游戏界的“王者”——旗下《王者荣耀》与《和平精英》是业内使用时长最高的两款游戏；微信支付是网络支付两大巨头之一；腾讯视频在2022年6月份的日活用户数比第二名领先20%以上；QQ音乐则有周杰伦作为加持，付费会员同比实现8300万的增长。未来不论是发力短视频还是元宇宙，腾讯依然可以此为“护城河”，利用流量和资金优势迅速构筑竞争力。回顾腾讯控股2018年那一次大跌——在游戏业务发展不顺的背景下，其全年收入净利润出现明显的放缓，股价更是历时9个月，从456港元跌至241港元，接近腰斩。之后腾讯发力To B业务，开始调整组织架构，同时走上降本增效之路，净利润重回高增长路径，股价也在2021年2月创下747.1港元/股的新高，对应市值几乎站上7.2万亿港元。当下腾讯似乎面临更为被动的一个局面——收入净利润不止放缓，而是在外部压力下出现下跌，股价历时8月有余从747港元跌至当前206港元，跌幅超过70%，年内用于回购的212亿港元更是上市以来累计回购金额的3倍左右。背后既是腾讯的实力，也是它的压力。这显然是腾讯的又一个十字路口。对腾讯而言，既要面临短期内市场对其的严峻考验，也要解决新旧业务长期生命力的存续问题；对投资者而言，或许就是对价值投资所需定力和耐力的终极考验。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2157,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":662213388,"gmtCreate":1666589626444,"gmtModify":1666589630637,"author":{"id":"3535986928833046","authorId":"3535986928833046","name":"kaien","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d54becb582945bb662f4fe589e9e045f","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3535986928833046","idStr":"3535986928833046"},"themes":[],"htmlText":"咱们就喜欢做大而全的东西，人家做小东西，甚至只有一个功能的工具。","listText":"咱们就喜欢做大而全的东西，人家做小东西，甚至只有一个功能的工具。","text":"咱们就喜欢做大而全的东西，人家做小东西，甚至只有一个功能的工具。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/662213388","repostId":"1199691703","repostType":4,"repost":{"id":"1199691703","weMediaInfo":{"introduction":"վ'ᴗ' ի 追踪AI行业和技术动态，这里更快一步！关注我们，回复“今天”，更多大新闻等你来发现","home_visible":1,"media_name":"量子位","id":"1099700113","head_image":"https://static.tigerbbs.com/85c2c404af2f47a0ba492a15caf7cb80"},"pubTimestamp":1666494189,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1199691703?lang=&edition=full","pubTime":"2022-10-23 11:03","market":"us","language":"zh","title":"这家公司只有1个人，年赚一个亿","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1199691703","media":"量子位","summary":"发现网站是采用什么技术创建的。","content":"<html><head></head><body><p>作者：金磊 Pine</p><p>全公司上下仅有<b>1个人</b>，每年竟能赚上<b>1400多万美元</b>（1亿多元）。</p><p>这并不是什么天方夜谭，而是现实生活中上演的真人真事。</p><p>故事的主人公叫做<b>Gary Brewer</b>（简称“盖哥”），而他之所以能如此猛猛吸金，靠的就是自己创办的网站<b>BuiltWith</b>。</p><p>这个网站也是比较神奇，它主要做的一件事，就是专扒别人家网站用了哪些技术。</p><p>很多小伙伴肯定要感慨了：“这也行？？？”</p><p>对，是真行，而且人家盖哥的网站现在每月的浏览量都达到<b>200万</b>了……</p><p><b>靠扒技术赚钱</b></p><blockquote>发现网站是采用什么技术创建的。</blockquote><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/beb2b3aaa4d71424d7e3514888cb8e22\" tg-width=\"750\" tg-height=\"265\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>图源：量子位</p><p>然后输入“medium.com”（举个栗子），点击“查找”，我们便可以得到一长串的<b>技术列表：</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4482e4e6d6d092644bcc8c7ab4b054a3\" tg-width=\"750\" tg-height=\"402\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>图源：量子位</p><p>基于这项列表，我们就可以精准找到Medium网站背后所用到的具体技术了，例如：</p><ul><li>A/B测试：用的是Optimizely</li><li>搜索：用的是Algolia</li><li>营销自动化：用的是ConvertKit</li></ul><p>那么至此，又有些小伙伴要问了：“扒出来技术之后，咋就能赚钱了呢？” 好问题。 BuiltWith能够检测到的技术数量已经超过</p><p><b>61105个</b></p><p>，全球范围内覆盖的网站数量更是惊人——</p><p><b>6.73亿</b></p><p>！ 如此庞大的数据在手，盖哥能做的事情就多了起来。 例如盖哥搞了个<b>“互联网技术发展趋势”</b>，可以查看从2000年至今的技术趋势数据。 以“中国网站流行的网络技术”为例，这个页面涵盖包括“营销自动化”、“电商托管解决方案”、“企业网站管理系统”等</p><p><b>28个</b></p><p>细分项。 盖哥会对每项所用到的技术来个大排名：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/241ab13aebf7e709935ad4bf1507282a\" tg-width=\"674\" tg-height=\"778\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>例如在“营销自动化”这项里，BuiltWith显示中国网站采用最多的技术来自Baomitu。 顺藤摸瓜式地点击它，就可以看到具体哪些网站在使用了。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ae1211fbb25795d46c79bf056c14189f\" tg-width=\"750\" tg-height=\"328\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>图源：量子位</p><p>而这只是BuiltWith能力的冰山一角。 通过盖哥的这些数据，还可以挖掘更有价值的信息，例如显示哪些网站使用购物车、分析、托管等；按位置、流量、垂直等进行过滤。 如此一来，便可以做到挖掘潜在客户，进而对市场有个更全面透彻的了解和分析。 也正是因为盖哥用手上的数据搞出众多玩法，在网上随手一搜，就能看到很多人都在用BuiltWith的数据整活：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1cdf85a65b45f54006309a1fb29b2a31\" tg-width=\"657\" tg-height=\"358\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>图源：量子位</p><p>而且不仅仅是对市场分析有用，就连哈佛、MIT等高校在做学术研究的时候也会用到盖哥的数据。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2d226508d44a67ee6e7828582c659889\" tg-width=\"750\" tg-height=\"541\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>图源：量子位</p><p>最后就要聊到重点了——</p><p><b>盈利问题</b></p><p>盖哥在提供数据和服务的同时，还推出了会员制度，每月的费用在295美元（约2130元）至995美元（约7186元）不等。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cefe949a16e95011f3d9cb0b30aa4524\" tg-width=\"750\" tg-height=\"379\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>图源：量子位</p><p>若是按年买会员的话，价格则会在21300元到71860元不等。 而且也正如我们刚才说的，盖哥是自己单打独斗啊，也就省出了“开工资”等一大笔开销。 所以，也就不难理解为什么盖哥一年能这么吸金了吧。</p><p><b>源自偶然的灵感乍现</b></p><p>这一切得从2006年说起，当时盖哥参加了在悉尼举行的一个创业大会，正是在这个大会上，他明白了两件事：</p><ul><li>任何人都能创业；</li><li>他不喜欢与公司制度打交道，并且不喜欢推销产品。</li></ul><p>于是在之后的几个月里，盖哥在全职工作之余，便尝试开发多种工具和产品，虽然都以失败告终，但他还是很享受整个开发过程。 这里得插一句，作为一名资深的程序员，他寻找灵感的方式自然是</p><p><b>查看其他网站的源代码</b></p><p>（终于皇天不负有心人） 在盖哥经历了数次失败准备寻找下一个想法时，偶然间发现了一段Java独有的代码，他推测这个网站就是用这种技术建立的。 这时灵（shang）感（ji）乍现！</p><blockquote>知道每个网站都用了哪些确切的技术难道不是很酷吗？</blockquote><p>并且当时还没有类似的想法存在过，这个领域还属于一片空白，处于待开发的状态。 于是盖哥开始了他的「创业」之旅。 进行网页抓取、创建技术数据库、将代码转换为具体技术…… 于是BuiltWith诞生了，没过多久，便进行了第一次正式发布，并且当即获得了流量。 与此同时，盖哥还不忘宣传自己，通过ReadWriteWeb发布了一篇关于他的BuiltWith创建的独家报道。 （效果还不错），霸榜了当时最流行的社交分享网站。 这还只是小火了一把，BuiltWith真正“支棱”起来还在这之后。 一次偶然的机会，盖哥和AboutUs创始人Raymond King见面了。 AboutUs是一个互联网域名目录，包含了百万家的企业信息（正中盖哥下怀，手动狗头）。 盖哥在给Ray看了BuiltWith之后，两人一拍即合。 随后便给AboutUs索引中的每条记录都添加了一个BuiltWith.com链接，提供有关每个业务的BuiltWith信息。 同时，增加的这些数以万计的反向链接给BuiltWith带来了巨大的流量。 （上道儿了，上道儿了）</p><p><b>核心业务就盖哥一个人负责</b></p><p>不过很多网友应该都会好奇“这一个人的公司是怎样的，能运转起来吗？” 盖哥用实际行动告诉我们，还真能！不仅能，还年赚一个多亿。 其实，BuiltWith除了盖哥之外，此前还有过一个联合创始人：安德鲁·罗杰斯（Andrew Rogers），目前官网上联合创始人还有他的名字。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e55c29f35159e7bb7189877d9fa064a6\" tg-width=\"750\" tg-height=\"333\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>图源：量子位</p><p>不过，他们在“搭伙过了一段日子”之后，盖哥觉得这个公司还是一个人更好。 安德鲁是在2010年初成为BuiltWith的联合创始人的，在此之前，他管理着一个有着50多人的老创业公司。 因为安德鲁对BuiltWith非常感兴趣便说服盖哥让他加入，想依靠他的经验，壮大BuiltWith，把它变成一个更加成熟的系统。 他理想中的规划是这样子的：添加一个销售系统，再设置一个客户关系管理系统来跟踪线索，其中再设置各种指标。 但后来安德鲁逐渐意识到，这些所谓的“系统化运营管理”对BuiltWith没啥卵用。 前面已经提到，BuiltWith的主要工作就是来扒各家公司所用的技术栈，盖哥认为它的用户是自然而然来的，也就是说，有需求就买，没有就不买，那些繁琐的营销流程自然就能省则省了。 这样一来，剩余的工作量，盖哥一个人就能搞定，身兼创始人、首席开发人员和客户支持团队三个职位，并且游刃有余。 他一天会分配出特定的几个小时处理特定的工作，如果遇到特定的麻烦，他会一次性解决掉。 比如说盖哥会制作一个20s的视频教程来帮助少数有疑问的顾客解答问题。 再比如处理退订需要消耗大量的时间，虽然一开始关注更多的是关于如何阻止人们取消订阅，但现在他重新设置让退订变得更加容易：</p><blockquote>这样我能做的工作就更少了，我可以花更多的时间做更有趣的事情，比如制造新的工具。</blockquote><p>这就是说，BuiltWith虽然没有一个像样的团队，但已经实现自动化了，根本不需要什么销售团队、工程师之类的。 最终安德鲁（识趣地）离开了，不过他依旧担任着顾问的角色。 值得一提的是，在安德鲁请求成为联合创始人之前，盖哥还有一份正职工作，他是利用空闲时间运营BuiltWith的。 在安德鲁加入之后，盖哥才辞去原来的工作，全身心投入到BuiltWith上来。 不过也有人怀疑盖哥“一个人的公司”只是宣传噱头：</p><blockquote>如果他没有其他员工，为什么他有一堆电脑和办公桌？他会从一个座位换到另一个座位吗？</blockquote><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/20e220d115988e791be0bc10c459456a\" tg-width=\"746\" tg-height=\"174\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>图源：量子位</p><p>其实这里提到的“一个人的公司”是需要加个限定词的：<b>核心业务</b>。</p><p>除了核心业务之外，还会有几个员工来负责处理盖哥不太喜欢的事情，比如会计和营销。</p><p><b>One More Thing</b></p><p>对盖哥一人一个公司年赚一个多亿这件事，不少网友都直呼牛逼！ 也有网友亲自下场用BuiltWith测试了自己的网站:</p><blockquote>它甚至能够正确地检测到我使用了Shutterstock的素材。</blockquote><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2e610b6ac54a91823677c061ca6f8ea3\" tg-width=\"704\" tg-height=\"278\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>但也有网友称盖哥是赶上了好时候，那时候软件工具正是大热的时候：</p><blockquote>不过能够坚持到现在也是很厉害的。</blockquote><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/59d26132229a25b1f37532aadeb96117\" tg-width=\"704\" tg-height=\"234\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>其实除了BuiltWith之外，盖哥还先后搞出过三个工具。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7259fe274efa408d00d9f3fc7afa614f\" tg-width=\"750\" tg-height=\"163\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>图源：量子位</p><p>在创建BuiltWith的前3个月，盖哥创建了GENNIT，它是一个在线网络代码生成工具，目的是给在线设计师的项目生成高质量的可管理代码。 在创建了BuiltWith之后，盖哥也没闲下来，又陆续搞出了Twitlinks和TwitTruth，分别用来聚合名人账号和科技新闻链接（不过它们都在2012年关闭了）。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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11:03</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>作者：金磊 Pine</p><p>全公司上下仅有<b>1个人</b>，每年竟能赚上<b>1400多万美元</b>（1亿多元）。</p><p>这并不是什么天方夜谭，而是现实生活中上演的真人真事。</p><p>故事的主人公叫做<b>Gary Brewer</b>（简称“盖哥”），而他之所以能如此猛猛吸金，靠的就是自己创办的网站<b>BuiltWith</b>。</p><p>这个网站也是比较神奇，它主要做的一件事，就是专扒别人家网站用了哪些技术。</p><p>很多小伙伴肯定要感慨了：“这也行？？？”</p><p>对，是真行，而且人家盖哥的网站现在每月的浏览量都达到<b>200万</b>了……</p><p><b>靠扒技术赚钱</b></p><blockquote>发现网站是采用什么技术创建的。</blockquote><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/beb2b3aaa4d71424d7e3514888cb8e22\" tg-width=\"750\" tg-height=\"265\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>图源：量子位</p><p>然后输入“medium.com”（举个栗子），点击“查找”，我们便可以得到一长串的<b>技术列表：</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4482e4e6d6d092644bcc8c7ab4b054a3\" tg-width=\"750\" tg-height=\"402\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>图源：量子位</p><p>基于这项列表，我们就可以精准找到Medium网站背后所用到的具体技术了，例如：</p><ul><li>A/B测试：用的是Optimizely</li><li>搜索：用的是Algolia</li><li>营销自动化：用的是ConvertKit</li></ul><p>那么至此，又有些小伙伴要问了：“扒出来技术之后，咋就能赚钱了呢？” 好问题。 BuiltWith能够检测到的技术数量已经超过</p><p><b>61105个</b></p><p>，全球范围内覆盖的网站数量更是惊人——</p><p><b>6.73亿</b></p><p>！ 如此庞大的数据在手，盖哥能做的事情就多了起来。 例如盖哥搞了个<b>“互联网技术发展趋势”</b>，可以查看从2000年至今的技术趋势数据。 以“中国网站流行的网络技术”为例，这个页面涵盖包括“营销自动化”、“电商托管解决方案”、“企业网站管理系统”等</p><p><b>28个</b></p><p>细分项。 盖哥会对每项所用到的技术来个大排名：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/241ab13aebf7e709935ad4bf1507282a\" tg-width=\"674\" tg-height=\"778\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>例如在“营销自动化”这项里，BuiltWith显示中国网站采用最多的技术来自Baomitu。 顺藤摸瓜式地点击它，就可以看到具体哪些网站在使用了。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ae1211fbb25795d46c79bf056c14189f\" tg-width=\"750\" tg-height=\"328\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>图源：量子位</p><p>而这只是BuiltWith能力的冰山一角。 通过盖哥的这些数据，还可以挖掘更有价值的信息，例如显示哪些网站使用购物车、分析、托管等；按位置、流量、垂直等进行过滤。 如此一来，便可以做到挖掘潜在客户，进而对市场有个更全面透彻的了解和分析。 也正是因为盖哥用手上的数据搞出众多玩法，在网上随手一搜，就能看到很多人都在用BuiltWith的数据整活：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1cdf85a65b45f54006309a1fb29b2a31\" tg-width=\"657\" tg-height=\"358\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>图源：量子位</p><p>而且不仅仅是对市场分析有用，就连哈佛、MIT等高校在做学术研究的时候也会用到盖哥的数据。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2d226508d44a67ee6e7828582c659889\" tg-width=\"750\" tg-height=\"541\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>图源：量子位</p><p>最后就要聊到重点了——</p><p><b>盈利问题</b></p><p>盖哥在提供数据和服务的同时，还推出了会员制度，每月的费用在295美元（约2130元）至995美元（约7186元）不等。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cefe949a16e95011f3d9cb0b30aa4524\" tg-width=\"750\" tg-height=\"379\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>图源：量子位</p><p>若是按年买会员的话，价格则会在21300元到71860元不等。 而且也正如我们刚才说的，盖哥是自己单打独斗啊，也就省出了“开工资”等一大笔开销。 所以，也就不难理解为什么盖哥一年能这么吸金了吧。</p><p><b>源自偶然的灵感乍现</b></p><p>这一切得从2006年说起，当时盖哥参加了在悉尼举行的一个创业大会，正是在这个大会上，他明白了两件事：</p><ul><li>任何人都能创业；</li><li>他不喜欢与公司制度打交道，并且不喜欢推销产品。</li></ul><p>于是在之后的几个月里，盖哥在全职工作之余，便尝试开发多种工具和产品，虽然都以失败告终，但他还是很享受整个开发过程。 这里得插一句，作为一名资深的程序员，他寻找灵感的方式自然是</p><p><b>查看其他网站的源代码</b></p><p>（终于皇天不负有心人） 在盖哥经历了数次失败准备寻找下一个想法时，偶然间发现了一段Java独有的代码，他推测这个网站就是用这种技术建立的。 这时灵（shang）感（ji）乍现！</p><blockquote>知道每个网站都用了哪些确切的技术难道不是很酷吗？</blockquote><p>并且当时还没有类似的想法存在过，这个领域还属于一片空白，处于待开发的状态。 于是盖哥开始了他的「创业」之旅。 进行网页抓取、创建技术数据库、将代码转换为具体技术…… 于是BuiltWith诞生了，没过多久，便进行了第一次正式发布，并且当即获得了流量。 与此同时，盖哥还不忘宣传自己，通过ReadWriteWeb发布了一篇关于他的BuiltWith创建的独家报道。 （效果还不错），霸榜了当时最流行的社交分享网站。 这还只是小火了一把，BuiltWith真正“支棱”起来还在这之后。 一次偶然的机会，盖哥和AboutUs创始人Raymond King见面了。 AboutUs是一个互联网域名目录，包含了百万家的企业信息（正中盖哥下怀，手动狗头）。 盖哥在给Ray看了BuiltWith之后，两人一拍即合。 随后便给AboutUs索引中的每条记录都添加了一个BuiltWith.com链接，提供有关每个业务的BuiltWith信息。 同时，增加的这些数以万计的反向链接给BuiltWith带来了巨大的流量。 （上道儿了，上道儿了）</p><p><b>核心业务就盖哥一个人负责</b></p><p>不过很多网友应该都会好奇“这一个人的公司是怎样的，能运转起来吗？” 盖哥用实际行动告诉我们，还真能！不仅能，还年赚一个多亿。 其实，BuiltWith除了盖哥之外，此前还有过一个联合创始人：安德鲁·罗杰斯（Andrew Rogers），目前官网上联合创始人还有他的名字。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e55c29f35159e7bb7189877d9fa064a6\" tg-width=\"750\" tg-height=\"333\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>图源：量子位</p><p>不过，他们在“搭伙过了一段日子”之后，盖哥觉得这个公司还是一个人更好。 安德鲁是在2010年初成为BuiltWith的联合创始人的，在此之前，他管理着一个有着50多人的老创业公司。 因为安德鲁对BuiltWith非常感兴趣便说服盖哥让他加入，想依靠他的经验，壮大BuiltWith，把它变成一个更加成熟的系统。 他理想中的规划是这样子的：添加一个销售系统，再设置一个客户关系管理系统来跟踪线索，其中再设置各种指标。 但后来安德鲁逐渐意识到，这些所谓的“系统化运营管理”对BuiltWith没啥卵用。 前面已经提到，BuiltWith的主要工作就是来扒各家公司所用的技术栈，盖哥认为它的用户是自然而然来的，也就是说，有需求就买，没有就不买，那些繁琐的营销流程自然就能省则省了。 这样一来，剩余的工作量，盖哥一个人就能搞定，身兼创始人、首席开发人员和客户支持团队三个职位，并且游刃有余。 他一天会分配出特定的几个小时处理特定的工作，如果遇到特定的麻烦，他会一次性解决掉。 比如说盖哥会制作一个20s的视频教程来帮助少数有疑问的顾客解答问题。 再比如处理退订需要消耗大量的时间，虽然一开始关注更多的是关于如何阻止人们取消订阅，但现在他重新设置让退订变得更加容易：</p><blockquote>这样我能做的工作就更少了，我可以花更多的时间做更有趣的事情，比如制造新的工具。</blockquote><p>这就是说，BuiltWith虽然没有一个像样的团队，但已经实现自动化了，根本不需要什么销售团队、工程师之类的。 最终安德鲁（识趣地）离开了，不过他依旧担任着顾问的角色。 值得一提的是，在安德鲁请求成为联合创始人之前，盖哥还有一份正职工作，他是利用空闲时间运营BuiltWith的。 在安德鲁加入之后，盖哥才辞去原来的工作，全身心投入到BuiltWith上来。 不过也有人怀疑盖哥“一个人的公司”只是宣传噱头：</p><blockquote>如果他没有其他员工，为什么他有一堆电脑和办公桌？他会从一个座位换到另一个座位吗？</blockquote><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/20e220d115988e791be0bc10c459456a\" tg-width=\"746\" tg-height=\"174\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>图源：量子位</p><p>其实这里提到的“一个人的公司”是需要加个限定词的：<b>核心业务</b>。</p><p>除了核心业务之外，还会有几个员工来负责处理盖哥不太喜欢的事情，比如会计和营销。</p><p><b>One More Thing</b></p><p>对盖哥一人一个公司年赚一个多亿这件事，不少网友都直呼牛逼！ 也有网友亲自下场用BuiltWith测试了自己的网站:</p><blockquote>它甚至能够正确地检测到我使用了Shutterstock的素材。</blockquote><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2e610b6ac54a91823677c061ca6f8ea3\" tg-width=\"704\" tg-height=\"278\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>但也有网友称盖哥是赶上了好时候，那时候软件工具正是大热的时候：</p><blockquote>不过能够坚持到现在也是很厉害的。</blockquote><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/59d26132229a25b1f37532aadeb96117\" tg-width=\"704\" tg-height=\"234\" 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Brewer（简称“盖哥”），而他之所以能如此猛猛吸金，靠的就是自己创办的网站BuiltWith。这个网站也是比较神奇，它主要做的一件事，就是专扒别人家网站用了哪些技术。很多小伙伴肯定要感慨了：“这也行？？？”对，是真行，而且人家盖哥的网站现在每月的浏览量都达到200万了……靠扒技术赚钱发现网站是采用什么技术创建的。图源：量子位然后输入“medium.com”（举个栗子），点击“查找”，我们便可以得到一长串的技术列表：图源：量子位基于这项列表，我们就可以精准找到Medium网站背后所用到的具体技术了，例如：A/B测试：用的是Optimizely搜索：用的是Algolia营销自动化：用的是ConvertKit那么至此，又有些小伙伴要问了：“扒出来技术之后，咋就能赚钱了呢？” 好问题。 BuiltWith能够检测到的技术数量已经超过61105个，全球范围内覆盖的网站数量更是惊人——6.73亿！ 如此庞大的数据在手，盖哥能做的事情就多了起来。 例如盖哥搞了个“互联网技术发展趋势”，可以查看从2000年至今的技术趋势数据。 以“中国网站流行的网络技术”为例，这个页面涵盖包括“营销自动化”、“电商托管解决方案”、“企业网站管理系统”等28个细分项。 盖哥会对每项所用到的技术来个大排名：例如在“营销自动化”这项里，BuiltWith显示中国网站采用最多的技术来自Baomitu。 顺藤摸瓜式地点击它，就可以看到具体哪些网站在使用了。图源：量子位而这只是BuiltWith能力的冰山一角。 通过盖哥的这些数据，还可以挖掘更有价值的信息，例如显示哪些网站使用购物车、分析、托管等；按位置、流量、垂直等进行过滤。 如此一来，便可以做到挖掘潜在客户，进而对市场有个更全面透彻的了解和分析。 也正是因为盖哥用手上的数据搞出众多玩法，在网上随手一搜，就能看到很多人都在用BuiltWith的数据整活：图源：量子位而且不仅仅是对市场分析有用，就连哈佛、MIT等高校在做学术研究的时候也会用到盖哥的数据。图源：量子位最后就要聊到重点了——盈利问题盖哥在提供数据和服务的同时，还推出了会员制度，每月的费用在295美元（约2130元）至995美元（约7186元）不等。图源：量子位若是按年买会员的话，价格则会在21300元到71860元不等。 而且也正如我们刚才说的，盖哥是自己单打独斗啊，也就省出了“开工资”等一大笔开销。 所以，也就不难理解为什么盖哥一年能这么吸金了吧。源自偶然的灵感乍现这一切得从2006年说起，当时盖哥参加了在悉尼举行的一个创业大会，正是在这个大会上，他明白了两件事：任何人都能创业；他不喜欢与公司制度打交道，并且不喜欢推销产品。于是在之后的几个月里，盖哥在全职工作之余，便尝试开发多种工具和产品，虽然都以失败告终，但他还是很享受整个开发过程。 这里得插一句，作为一名资深的程序员，他寻找灵感的方式自然是查看其他网站的源代码（终于皇天不负有心人） 在盖哥经历了数次失败准备寻找下一个想法时，偶然间发现了一段Java独有的代码，他推测这个网站就是用这种技术建立的。 这时灵（shang）感（ji）乍现！知道每个网站都用了哪些确切的技术难道不是很酷吗？并且当时还没有类似的想法存在过，这个领域还属于一片空白，处于待开发的状态。 于是盖哥开始了他的「创业」之旅。 进行网页抓取、创建技术数据库、将代码转换为具体技术…… 于是BuiltWith诞生了，没过多久，便进行了第一次正式发布，并且当即获得了流量。 与此同时，盖哥还不忘宣传自己，通过ReadWriteWeb发布了一篇关于他的BuiltWith创建的独家报道。 （效果还不错），霸榜了当时最流行的社交分享网站。 这还只是小火了一把，BuiltWith真正“支棱”起来还在这之后。 一次偶然的机会，盖哥和AboutUs创始人Raymond King见面了。 AboutUs是一个互联网域名目录，包含了百万家的企业信息（正中盖哥下怀，手动狗头）。 盖哥在给Ray看了BuiltWith之后，两人一拍即合。 随后便给AboutUs索引中的每条记录都添加了一个BuiltWith.com链接，提供有关每个业务的BuiltWith信息。 同时，增加的这些数以万计的反向链接给BuiltWith带来了巨大的流量。 （上道儿了，上道儿了）核心业务就盖哥一个人负责不过很多网友应该都会好奇“这一个人的公司是怎样的，能运转起来吗？” 盖哥用实际行动告诉我们，还真能！不仅能，还年赚一个多亿。 其实，BuiltWith除了盖哥之外，此前还有过一个联合创始人：安德鲁·罗杰斯（Andrew Rogers），目前官网上联合创始人还有他的名字。图源：量子位不过，他们在“搭伙过了一段日子”之后，盖哥觉得这个公司还是一个人更好。 安德鲁是在2010年初成为BuiltWith的联合创始人的，在此之前，他管理着一个有着50多人的老创业公司。 因为安德鲁对BuiltWith非常感兴趣便说服盖哥让他加入，想依靠他的经验，壮大BuiltWith，把它变成一个更加成熟的系统。 他理想中的规划是这样子的：添加一个销售系统，再设置一个客户关系管理系统来跟踪线索，其中再设置各种指标。 但后来安德鲁逐渐意识到，这些所谓的“系统化运营管理”对BuiltWith没啥卵用。 前面已经提到，BuiltWith的主要工作就是来扒各家公司所用的技术栈，盖哥认为它的用户是自然而然来的，也就是说，有需求就买，没有就不买，那些繁琐的营销流程自然就能省则省了。 这样一来，剩余的工作量，盖哥一个人就能搞定，身兼创始人、首席开发人员和客户支持团队三个职位，并且游刃有余。 他一天会分配出特定的几个小时处理特定的工作，如果遇到特定的麻烦，他会一次性解决掉。 比如说盖哥会制作一个20s的视频教程来帮助少数有疑问的顾客解答问题。 再比如处理退订需要消耗大量的时间，虽然一开始关注更多的是关于如何阻止人们取消订阅，但现在他重新设置让退订变得更加容易：这样我能做的工作就更少了，我可以花更多的时间做更有趣的事情，比如制造新的工具。这就是说，BuiltWith虽然没有一个像样的团队，但已经实现自动化了，根本不需要什么销售团队、工程师之类的。 最终安德鲁（识趣地）离开了，不过他依旧担任着顾问的角色。 值得一提的是，在安德鲁请求成为联合创始人之前，盖哥还有一份正职工作，他是利用空闲时间运营BuiltWith的。 在安德鲁加入之后，盖哥才辞去原来的工作，全身心投入到BuiltWith上来。 不过也有人怀疑盖哥“一个人的公司”只是宣传噱头：如果他没有其他员工，为什么他有一堆电脑和办公桌？他会从一个座位换到另一个座位吗？图源：量子位其实这里提到的“一个人的公司”是需要加个限定词的：核心业务。除了核心业务之外，还会有几个员工来负责处理盖哥不太喜欢的事情，比如会计和营销。One More Thing对盖哥一人一个公司年赚一个多亿这件事，不少网友都直呼牛逼！ 也有网友亲自下场用BuiltWith测试了自己的网站:它甚至能够正确地检测到我使用了Shutterstock的素材。但也有网友称盖哥是赶上了好时候，那时候软件工具正是大热的时候：不过能够坚持到现在也是很厉害的。其实除了BuiltWith之外，盖哥还先后搞出过三个工具。图源：量子位在创建BuiltWith的前3个月，盖哥创建了GENNIT，它是一个在线网络代码生成工具，目的是给在线设计师的项目生成高质量的可管理代码。 在创建了BuiltWith之后，盖哥也没闲下来，又陆续搞出了Twitlinks和TwitTruth，分别用来聚合名人账号和科技新闻链接（不过它们都在2012年关闭了）。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1689,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":666144248,"gmtCreate":1665506447185,"gmtModify":1665508798392,"author":{"id":"3535986928833046","authorId":"3535986928833046","name":"kaien","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d54becb582945bb662f4fe589e9e045f","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3535986928833046","idStr":"3535986928833046"},"themes":[],"htmlText":"傻白甜很懂投资，但不懂经济和政治。美国加息不是为了解决通胀，通胀跟加息有啥关系。美国加息只是为了收割世界而已。","listText":"傻白甜很懂投资，但不懂经济和政治。美国加息不是为了解决通胀，通胀跟加息有啥关系。美国加息只是为了收割世界而已。","text":"傻白甜很懂投资，但不懂经济和政治。美国加息不是为了解决通胀，通胀跟加息有啥关系。美国加息只是为了收割世界而已。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":11,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/666144248","repostId":"2274459518","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1415,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":668577429,"gmtCreate":1665013932462,"gmtModify":1665013935172,"author":{"id":"3535986928833046","authorId":"3535986928833046","name":"kaien","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d54becb582945bb662f4fe589e9e045f","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3535986928833046","idStr":"3535986928833046"},"themes":[],"htmlText":"熊市多暴涨，新“雷曼”垮台之前，切勿急迫入市","listText":"熊市多暴涨，新“雷曼”垮台之前，切勿急迫入市","text":"熊市多暴涨，新“雷曼”垮台之前，切勿急迫入市","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/668577429","repostId":"1105555366","repostType":4,"repost":{"id":"1105555366","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1664943216,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1105555366?lang=&edition=full","pubTime":"2022-10-05 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录得50.9，预期52.2，前值52.8。机构分析称，美国9月ISM制造业PMI跌至两年多以来低点，接近完全停滞，制造业订单在4个月内第三次收缩。ISM新订单指数降至47.1，也为疫情爆发前几个月以来的最低水平，表明需求正在走软。</p><p><b>在央行官员最新动态方面，</b>澳大利亚联储意外也“放鸽”，仅加息25个基点，重燃了人们对全球其他央行可能跟进放缓货币政策以应对经济衰退的希望。</p><p>另外，欧洲央行官员Villeroy周二表示，今年年底前欧洲央行应该将利率提升至2%附近，2023年央行应该放缓加息步伐。欧洲央行应该在10月和12月的会议上继续大幅加息，然后再重新评估，并可能转向较慢的步伐。</p><p>目前全市场都在关注周五即将公布的非农数据，这是人们评估美联储是否会转向鸽派的关键数据。</p><p><b>港股10月怎么看？</b></p><p>众所周知，港股作为中国的离岸金融市场中心，其金融环境与海外和中国内地环境有密切关系。</p><p>在海外方面，尽管海外流动性持续紧缩，不过近期港股的回调已充分反映这一影响因素，因此海外流动性收紧对港股的影响有望逐步减弱。<b>但光大策略认为，美国中期选举前港股仍有概率受到风险扰动。</b></p><p>在中国的经济方面，光大策略认为港股的中长期走势取决于内地基本面。“二十大”前后可能再度迎来政策集中释放，市场对经济的预期有望企稳，助力港股回暖。</p><p>中金策略团队提出国庆节前，港股的持续走弱或许是投资者降低风险敞口等待更为清晰的政策信号中期来看，港股市场出现反转或将取决于以下两个因素的兑现：<b>1）美联储放缓加息步伐；2）有更明确证据显示中国经济增长正在摆脱低谷。</b></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/09caddfc0c2d2ea28b3db992baa72dbf","relate_stocks":{"HSI":"恒生指数",".DJI":"道琼斯"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1105555366","content_text":"周三，重阳节假期后恢复交易，港股恒指大幅高开，截至午间收盘涨幅达5.47%，恒生科技指数更是暴涨7.4%。盘面上，电池、体育用品股、苹果概念股、内险股涨幅居前；大市仅有4个板块下跌。个股方面，知乎-W涨超18%，申洲国际涨超12%，哔哩哔哩-SW涨超11%；华晨中国今日复牌，跌超60%。美股连续两日大涨欧美股市齐创两周新高，标普两日涨5.7%幅度为2020年4月来最大，道指收涨825.43点，涨幅2.80%，报30316.32点，重回3万点关口，两日涨超1500点。这主要有两方面的原因，首先欧美经济数据昭示着经济衰退的迹象，叠加央行官员释放“鸽派”言论，市场重新交易对欧美央行放弃后续激进加息的押注，为此，美元和美债收益率携手回落。另外，关于瑞信破产传闻引发的恐慌因爆料人删帖而得以缓解，提振了投资者的风险偏好，欧美股市连续两日大幅反弹。具体来看，在经济数据方面，美国8月职位空缺数逊于预期约110万个，较前值下降10%至14个月新低，裁员人数微涨，暗示劳动力市场开始降温，有助于缓解通胀和美联储暴力加息的压力。美国9月ISM制造业PMI 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所以，警惕市场、跟市场保持一个安全的距离。","listText":"以年为单位去看，市场都是理性的、有规律可循。以天或周去看，市场有大量非理性的动作。 所以，警惕市场、跟市场保持一个安全的距离。","text":"以年为单位去看，市场都是理性的、有规律可循。以天或周去看，市场有大量非理性的动作。 所以，警惕市场、跟市场保持一个安全的距离。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":13,"commentSize":5,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/669474854","repostId":"2265072882","repostType":4,"repost":{"id":"2265072882","pubTimestamp":1662594174,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2265072882?lang=&edition=full","pubTime":"2022-09-08 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3669828><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>市场分析认为，今天发布的褐皮书对拜登政府来说是个坏消息，因为该报告证实了美国经济正在放缓。然而，由于市场期待更多印证美国经济陷入衰退的消息，从而期待美联储能够放缓加息的脚步，因此，褐皮书的数据对市场来说却是一个好消息。9月7日周三，美联储公布了经济景气状况褐皮书报告。褐皮书认为，自7月初以来，美国经济活动总体上没有变化，5个地区报告经济活动略微增长或温和增长，另外5个地区报告经济活动略有或温和放缓...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3669828\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/41f81b99b97a59da55dd70fd1af475cb","relate_stocks":{"161125":"标普500","513500":"标普500ETF","SDS":"两倍做空标普500ETF","QQQ":"纳指100ETF","UPRO":"三倍做多标普500ETF",".DJI":"道琼斯","BK4559":"巴菲特持仓",".IXIC":"NASDAQ Composite","DXD":"道指两倍做空ETF","BK4550":"红杉资本持仓","TQQQ":"纳指三倍做多ETF","OEX":"标普100",".SPX":"S&P 500 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如果，现在的经济真如这个“大师”所说，到了“超级泡沫”破灭的时候，我看本轮危机持续时间最多不超过两年。即:从2022年1月开始，到2024年初结束。 其中美股由加息引发的下跌三波:2022年上半年1月到3月一波，4月到6月一波;下半年一波9月到（可能）11月一波。 其次，因股市崩盘引发的金融危机传导到实体经济，反向刺激金融市场，在加息完成一到两个月后开始发生恐慌性抛售，此时任何刺激政策都会失效。预计在2023年3月或4月开始发生，大约会持续半年左右，下半年市场情绪逐渐稳定，慢慢进入筑底时期，到2024年，开始微弱回升，至此，本轮危机结束。","listText":"现在已经不是1929年了，在那段大恐慌之后，资本主义国家学会了很多社会主义的东西，比如看得见的手调节市场，提高工人工资和生活保障。 如果，现在的经济真如这个“大师”所说，到了“超级泡沫”破灭的时候，我看本轮危机持续时间最多不超过两年。即:从2022年1月开始，到2024年初结束。 其中美股由加息引发的下跌三波:2022年上半年1月到3月一波，4月到6月一波;下半年一波9月到（可能）11月一波。 其次，因股市崩盘引发的金融危机传导到实体经济，反向刺激金融市场，在加息完成一到两个月后开始发生恐慌性抛售，此时任何刺激政策都会失效。预计在2023年3月或4月开始发生，大约会持续半年左右，下半年市场情绪逐渐稳定，慢慢进入筑底时期，到2024年，开始微弱回升，至此，本轮危机结束。","text":"现在已经不是1929年了，在那段大恐慌之后，资本主义国家学会了很多社会主义的东西，比如看得见的手调节市场，提高工人工资和生活保障。 如果，现在的经济真如这个“大师”所说，到了“超级泡沫”破灭的时候，我看本轮危机持续时间最多不超过两年。即:从2022年1月开始，到2024年初结束。 其中美股由加息引发的下跌三波:2022年上半年1月到3月一波，4月到6月一波;下半年一波9月到（可能）11月一波。 其次，因股市崩盘引发的金融危机传导到实体经济，反向刺激金融市场，在加息完成一到两个月后开始发生恐慌性抛售，此时任何刺激政策都会失效。预计在2023年3月或4月开始发生，大约会持续半年左右，下半年市场情绪逐渐稳定，慢慢进入筑底时期，到2024年，开始微弱回升，至此，本轮危机结束。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":11,"commentSize":4,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/669183297","repostId":"2264297886","repostType":4,"repost":{"id":"2264297886","pubTimestamp":1662075392,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2264297886?lang=&edition=full","pubTime":"2022-09-02 07:36","market":"hk","language":"zh","title":"价值投资大师长文警告：美股“超级泡沫”破灭即将上演","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2264297886","media":"华尔街见闻","summary":"要为“史诗级”结局做好准备。","content":"<html><head></head><body><p>“超级泡沫”将难逃价值回归的宿命，涨得越高，最后也就跌得更久、更惨。</p><p>8月31日，著名价值投资大师、资管公司GMO联合创始人兼首席策略师杰里米·格兰瑟姆（Jeremy Grantham）发表了文章《Entering the Superbubble’s final Act》，<b>警告美股“超级泡沫”破灭即将进入最终阶段，要为“史诗级”结局做好准备。</b></p><p>如今Grantham再次向世人吹响哨声，直言“超级泡沫”终将价值回归，他曾成功预言了日本1989年股市崩盘、2000年网络股泡沫崩盘与2008年次贷危机。</p><p>自美股摆脱上半年的颓势以来，华尔街关于“究竟是熊市反弹还是迎来牛市”争论不休，Grantham认为，<b>美股迎来牛市这一说法简直是胡扯，夏季反弹符合“超级泡沫”中熊市反弹的阶段，而下一步将迎来泡沫的彻底破灭。</b></p><p>Grantham指出，当下的超级泡沫是前所未有的多重泡沫危机组合，三大资产类别——住房、股票和债券在去年年底都被严重高估。现在，出现了20世纪70年代初的通胀飙升和利率冲击。更糟糕的是，大宗商品和能源价格上涨，而这些大宗商品冲击往往给长期经济增长笼罩上一层阴影。</p><p><b>而所有发达国家股市的超级泡沫将难逃价值回归的命运。</b>因此，价格越高，均值回归旷日弥久，损失就越惨重。</p><p><b>以下是文章原文翻译：</b></p><p><b>摘要：</b></p><p>在市场参与者的投资生涯中，只有少数市场事件举足轻重，其中极为重要的就是“超级泡沫”。“超级泡沫”不同于其他市场事件，历史上只有为数不多的几次超级泡沫可供参考，其具备一系列鲜明的共同特征。</p><p>其中一个典型特征是熊市反弹，往往发生在最初的大跌之后，但在经济开始明显恶化之前，伴随着“超级泡沫”的破灭。从百年来的前三次“超级泡沫”来看，反弹通常上涨一半以上，吸引不谨慎的投资者归来，之后是再一次暴跌（比最初的更严重），整体经济也开始走弱。今年夏天的美股反弹完全符合这一模式。</p><p>今年以来，尽管高通胀一直在侵蚀估值，但美股仍然“相当昂贵”，值得一提的是本次侵蚀速度要比以往更慢。然而，现在美国经济基本面开始以令人惊讶的速度急剧恶化，俄乌冲突、粮食和能源危机、创纪录的财政紧缩等多种利空因素并存，美股前景比上半年更为严峻。从长期来看，广泛而持久的粮食和资源短缺带来威胁，而气候破坏加快更是令其雪上加霜。</p><p>当前的超级泡沫的特征是多种资产大类同时存在泡沫危机，债市、房市和股市皆被严重高估，正迅速失去上涨动能，大宗商品冲击持续存在和美联储“鹰”声肆起。每一个周期都是不同和独特的——但每一个历史类似现象都表明了，最糟糕的时刻尚未到来。</p><p><b>正文：</b></p><p><b>对投资者来说，真正的关键时期</b></p><p>大多数时候（85%左右），市场有序运转，表现正常。在这些时期，投资者（投资经理、客户和个人）都较为理性，感到满意。</p><p>但是，唉，这些时期并不是真的要紧，另外15%的时间才是最重要的，投资者会被冲昏头脑，变得不理性。</p><p>其中，大部分情况下（约12%的时间），这种非理性是过度乐观，比如过去两年中的Meme股逼空潮和IPO狂潮；</p><p>少数情况（约3%的时间），正如目前和将来，投资者们不管价值如何，进行恐慌性抛售。例如，2009年标普指数跌至666点，1974年许多股票的市盈率低至2.5倍。</p><p>这些兴奋和恐慌时刻对投资组合来说最为重要，于投资者的职业生涯最为危险。（凯恩斯《通论》著名的第12章指出，当泡沫来临时，与泡沫共舞是投资经理者最安全的策略，毕竟，他们的要务是在一个牛市中赚大钱。几乎每个人都合理地采用了这一策略。）</p><p>15%的时刻不同于普通牛市和熊市，将普通牛市和熊市与少数异常值进行平均，会影响数据并产生误导信号。我强烈建议将“超级泡沫”——资产价格偏离均值2.5到3个标准差——视为特殊的集体极端现象，此时的投资者行为发生了阶段性变化。</p><p>在经历了长期经济繁荣和股市长牛之后，当金融和经济系统看起来近乎完美（特别是在低通胀和高利润率的情况下），监管机构“态度友好”（特别是放松廉价加杠杆的监管）时，就会出现一个爆发点，就像夏天的傍晚，成千上万只飞蚁同时袭来。</p><p>幸运的是，此类的事件有可供参考的例子，不管价值被如何定义，总可以看到自大、投机和不切实际的狂热现象激增。这种罕见的“超级泡沫”（美国现代只有三个超级泡沫）的结局不尽相同：关于保守型股票和投机型股票的讨论得分歧很多的；稍后讨论的熊市反弹；经济衰退的快速爆发（迄今为止，三次超级泡沫导致三次衰退，其中一次为轻微衰退——2000年美股科技股泡沫，另外2次为1929年美国股市泡沫和1972年美股蓝筹泡沫造成严重衰退）；最后，进一步发生意外金融和经济危机的可能性大大增加。</p><p>我们正处在这样一个时期——一个真正的“超级泡沫”酝酿已久。最终，所有发达国家股市的超级泡沫，以及资产价格偏离均值2个标准差以上的泡沫，将难逃价值回归的命运。因此，价格越高，均值回归旷日弥久，跌得就越惨。</p><p><b>超级泡沫的不同阶段</b></p><p>我认为，超级泡沫的破灭需要经历多个阶段。首先，泡沫形成；其次，泡沫出现一定程度收缩，就像今年上半年一样，当时经济或政治环境中的一些问题让投资者意识到，完美终究不会永远持续下去，估值也倒退半步。然后是泡沫膨胀——我们刚刚看到的熊市反弹。最后一点，泡沫彻底破灭，经济基本面恶化，市场跌至历史低点。</p><p>让我们回到我们今天所处的位置，超级泡沫中的熊市反弹比任何其他反弹都更容易、更快。大部分投资者觉得，这只股票在6个月前的卖出价格是100美元，所以现在以50美元、60美元或70美元的价格买入，肯定很便宜。</p><p>在牛市中，创造一个新的高点是缓慢而紧张的，因为投资者意识到以前从未有人以这个价格买进过这只股票，股价变动通常是向上四步，向下三步，小心翼翼地上探从未企及的高点。而熊市反弹的情况恰恰相反，一只股票之前曾以100美元的价格卖出，并且之后也可能再次以100美元卖出。</p><p>从历史经验来看，熊市反弹的速度和规模证明了这一点。</p><ol><li>从1929年11月的低点到1930年4月的高点，股市反弹46%——较当时高点为基准，反弹收复了的55%损失。</li><li>1973年，在标普500指数首次下跌后的夏季反弹中较低点上涨了59%。</li><li>2000年，纳斯达克指数在短短两个月内反弹了60%。</li><li>2022年，在8月16日的盘中高点，标普指数从6月低点反弹58%。因此，到目前为止，现在所经历的与历史其他超级泡沫非常相似。</li></ol><p><b>经济开始分崩离析</b></p><p>经济数据不可避免地滞后于经济周期的转折点。糟糕的是，在2000年和2007年股市泡沫破灭之际，企业利润和就业等数据随之恶化。而正是在开始转折到基本面溃败期间，通常会出现熊市反弹。</p><p>为什么史诗级超级泡沫总是伴随着重大经济危机？也许是因为其发生在市场和经济力量经过长时间的积累之后——最终乐观情绪高涨。在顶峰时期，经济总是看起来近乎完美：充分就业、强劲的GDP、没有通货膨胀、创纪录的利润率。1929年、1972年、1999年和日本房市泡沫都是如此。典型的经济周期和基本面暂时接近完美，经济和金融数据只有一条路可走。</p><p>我们的“P/E解读”（统计同期市盈率倍数的投入）模型也得出类似的结论。在2021下半年出现了前所未有的滞后以来，通胀一直是历史估值的主要<a href=\"https://laohu8.com/S/838275\">驱动力</a>，这“解释”了当下超级泡沫的第一个阶段。</p><p>GMO的问题是，为什么2021的通胀飙升没有立即对市场市盈率产生更大的冲击，是股市中不熟悉通胀的新参与者？过度相信美联储支持市场的能力，因此盲目相信通胀是暂时的？</p><p>该模型的下一阶段可能会受到利润率下降的推动。我们最佳估计是，模型中的市盈率水平将下降到15倍，而目前略低于20倍，实际市盈率在8月中旬从30倍上升到34倍可能是由于熊市反弹。（当然，如果该模型确实是由近期利润率下降驱动的，那么估值和市盈率都会下降。正如你所看到的，这意味着比我们建议的要低得多！）</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4e2a652a9890cfdb1db54310d06bf993\" tg-width=\"720\" tg-height=\"452\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>我此前的报告《最后一曲——大泡沫尾声的资产配置困境》和《开始狂野的喧嚣——美国资产泡沫盛宴》提出了一个简单的观点：美国三个近乎完美的市场中，投资者行为疯狂，偏离均值2.5个标准差随之而来的是50%的暴跌。这些报告除了预期会出现一些恶化外，对基本面只字不提。现在，我们已经经历了泡沫破裂的第一阶段和熊市的大幅反弹，发现基本面远比预期糟糕。</p><p>现在，全世界都在关注通胀、利率和能源短缺等战时问题对经济增长的影响。此外，还有一些隐藏之下的“近忧”。与此同时，人口、资源和气候等长期问题只会愈发严重，现在甚至在短期内也开始恶化。</p><p><b>近忧</b></p><ul><li>俄乌冲突加剧的粮食/能源/肥料危机在新兴经济体带来的影响（特别是非洲）比欧洲能源问题更为严重。俄罗斯和白俄罗斯占全球钾肥出口比重的40%，钾肥是一种关键肥料，推动小麦/玉米/大豆价格在今年早些时候创下纪录。粮食和能源价格上涨正给最脆弱国家造成严重的贸易不平衡和内乱，例如，斯里兰卡经济极为迅速地崩溃，能源冲击现在几乎肯定会使欧洲陷入衰退；虽然美国市场长期以来忽视国外问题和相互影响，但全球增长肯定会下降。</li><li>房地产疲软反映在全球各地，例如，美国新屋开工数现在迅速下降到平均水平之下，鉴于抵押贷款利率上升，造成住房负担能力创下了历史新高，这或许是无可厚非的。在抵押贷款通常采用浮动利率的国家，情况看起来更糟。历史上，房地产一直是稳定经济最重要的资产类别。</li><li>随着美国和全球各国政府撤回新冠疫情刺激措施，现在正经历史上最严重的财政紧缩。从历史上看，财政紧缩与利润率下降之间存在着密切的关系。同时，美国对股票回购征收的新消费税似乎预示着美国政府正开始改变对“劳动力和资本之间永恒之战”的立场（资本几十年来一直在赢得这场战争），这甚至可能会引发新的反垄断行动，这对消费者来说是个好消息，但对股票投资者来说是坏消息。</li></ul><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8321bdd595400f4f435aaf4f8928d874\" tg-width=\"720\" tg-height=\"409\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>远虑</b></p><ul><li>人口：发达国家劳动力开始短缺，并将在不确定的未来持续短缺，人口出生率下降加上快速老龄化，将拖累增长，推动通货膨胀。</li><li>资源：许多金属，特别是脱碳所需的金属，都不可避免地陷入供应紧缩，缺乏足够的储量——目前仅为需求的5-20%——而且资本支出非常低。它根本无法计算，这清楚地表明，我们在任何勉强令人满意的条件下的生存将取决于我们在替换、回收和新技术方面的成功。第二个关键资源短缺是肥料。钾盐和磷酸盐目前正在开采的，也是所有生命所必需的：a）有限；b）分布极不均匀：摩洛哥控制着世界上75%的优质磷酸盐，俄罗斯和白俄罗斯开采了45%的钾盐。</li><li>粮食：随着土壤退化和侵蚀，淡水短缺，害虫抗性日益增强，尽管非洲人口增长超过了其他地区放缓程度，但粮食生产率正在放缓，联合国全球粮食指数最近创下历史新高。</li><li>气候变化失控，印度、欧洲和北美从未同时遭遇过严重干旱、危险的高温和火灾。这已经严重到拖累全球GDP的程度：莱茵河因干旱而关闭，影响了德国近20%的重型交通运输；法国核电站不得不减少产量，河水温度过高，无法用于冷却；加拿大、挪威、印度和其他地方的水电也因低水位而减少；印度、亚洲和非洲部分地区不断上升的气温突然高到足以给那些没有空调和户外工作的人带来健康问题，尤其是农民。恶劣农业气候的影响正在增加全球成本，并可能在不久的将来动摇造成更多的贫穷国家。这一切发生的速度远远超过10年前任何人的预期。</li></ul><p>所有这一切都是为了说明：多年来一直在我脑海中（希望也是你的）的这些负面问题——气候、生育率、粮食和其他资源——现在正成为影响通胀（上升）和增长（下降）的“近忧”。事实上，总体而言，这对人类的长期生存能力构成了潜在风险。</p><p><b>准备迎接“史诗级”毁灭</b></p><p>以史为鉴，如果超级泡沫由多重资产泡沫危机组成，泡沫破灭后的经济前景会糟糕得多。比如，股市+房市双重泡沫，1989年的日本泡沫或2006年的全球泡沫；再或者，通胀和利率冲击+股市泡沫，就像1973年在美国和其他地方发生的那样。</p><p>当下的超级泡沫是前所未有的多重泡沫危机组合，三大资产类别——住房、股票和债券在去年年底都被严重高估。现在，我们看到了20世纪70年代初的通胀飙升和利率冲击。更糟糕的是，大宗商品和能源价格上涨（正如1972年和2007年般痛苦），而这些大宗商品冲击往往给长期经济增长笼罩上一层阴影。</p><p>考虑到所有这些负面因素，消费者和企业信心指数跌至历史低点也就不足为奇了。在美国（和全球）经济的前沿科技领域，招聘放缓，裁员增加，首席执行官们正为经济衰退做准备。</p><p>最近，我们看到熊市反弹，迄今为止，它的表现完全符合其三个先例，即超级泡沫破灭中期的熊市反弹。如果熊市已经结束，将迎来的超级泡沫完全破裂，这是不可避免的。</p><p>每个周期都不尽相同，每个政府的反应都不可预测的，但这几场史诗般超级泡沫破灭似乎都在按照相同的轨迹行进，按照既定的剧本上演，在熊市反弹和全面溃败之间暂停。如果历史重演，将再次酿成悲剧，我们只能祈祷这次的带来的经济影响比预计的更小。</p></body></html>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>价值投资大师长文警告：美股“超级泡沫”破灭即将上演</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3669290><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>“超级泡沫”将难逃价值回归的宿命，涨得越高，最后也就跌得更久、更惨。8月31日，著名价值投资大师、资管公司GMO联合创始人兼首席策略师杰里米·格兰瑟姆（Jeremy Grantham）发表了文章《Entering the Superbubble’s final Act》，警告美股“超级泡沫”破灭即将进入最终阶段，要为“史诗级”结局做好准备。如今Grantham再次向世人吹响哨声，直言“超级泡沫”...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3669290\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/d85cc11646c7e42bdd06bff7623956c9","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3669290","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2264297886","content_text":"“超级泡沫”将难逃价值回归的宿命，涨得越高，最后也就跌得更久、更惨。8月31日，著名价值投资大师、资管公司GMO联合创始人兼首席策略师杰里米·格兰瑟姆（Jeremy Grantham）发表了文章《Entering the Superbubble’s final Act》，警告美股“超级泡沫”破灭即将进入最终阶段，要为“史诗级”结局做好准备。如今Grantham再次向世人吹响哨声，直言“超级泡沫”终将价值回归，他曾成功预言了日本1989年股市崩盘、2000年网络股泡沫崩盘与2008年次贷危机。自美股摆脱上半年的颓势以来，华尔街关于“究竟是熊市反弹还是迎来牛市”争论不休，Grantham认为，美股迎来牛市这一说法简直是胡扯，夏季反弹符合“超级泡沫”中熊市反弹的阶段，而下一步将迎来泡沫的彻底破灭。Grantham指出，当下的超级泡沫是前所未有的多重泡沫危机组合，三大资产类别——住房、股票和债券在去年年底都被严重高估。现在，出现了20世纪70年代初的通胀飙升和利率冲击。更糟糕的是，大宗商品和能源价格上涨，而这些大宗商品冲击往往给长期经济增长笼罩上一层阴影。而所有发达国家股市的超级泡沫将难逃价值回归的命运。因此，价格越高，均值回归旷日弥久，损失就越惨重。以下是文章原文翻译：摘要：在市场参与者的投资生涯中，只有少数市场事件举足轻重，其中极为重要的就是“超级泡沫”。“超级泡沫”不同于其他市场事件，历史上只有为数不多的几次超级泡沫可供参考，其具备一系列鲜明的共同特征。其中一个典型特征是熊市反弹，往往发生在最初的大跌之后，但在经济开始明显恶化之前，伴随着“超级泡沫”的破灭。从百年来的前三次“超级泡沫”来看，反弹通常上涨一半以上，吸引不谨慎的投资者归来，之后是再一次暴跌（比最初的更严重），整体经济也开始走弱。今年夏天的美股反弹完全符合这一模式。今年以来，尽管高通胀一直在侵蚀估值，但美股仍然“相当昂贵”，值得一提的是本次侵蚀速度要比以往更慢。然而，现在美国经济基本面开始以令人惊讶的速度急剧恶化，俄乌冲突、粮食和能源危机、创纪录的财政紧缩等多种利空因素并存，美股前景比上半年更为严峻。从长期来看，广泛而持久的粮食和资源短缺带来威胁，而气候破坏加快更是令其雪上加霜。当前的超级泡沫的特征是多种资产大类同时存在泡沫危机，债市、房市和股市皆被严重高估，正迅速失去上涨动能，大宗商品冲击持续存在和美联储“鹰”声肆起。每一个周期都是不同和独特的——但每一个历史类似现象都表明了，最糟糕的时刻尚未到来。正文：对投资者来说，真正的关键时期大多数时候（85%左右），市场有序运转，表现正常。在这些时期，投资者（投资经理、客户和个人）都较为理性，感到满意。但是，唉，这些时期并不是真的要紧，另外15%的时间才是最重要的，投资者会被冲昏头脑，变得不理性。其中，大部分情况下（约12%的时间），这种非理性是过度乐观，比如过去两年中的Meme股逼空潮和IPO狂潮；少数情况（约3%的时间），正如目前和将来，投资者们不管价值如何，进行恐慌性抛售。例如，2009年标普指数跌至666点，1974年许多股票的市盈率低至2.5倍。这些兴奋和恐慌时刻对投资组合来说最为重要，于投资者的职业生涯最为危险。（凯恩斯《通论》著名的第12章指出，当泡沫来临时，与泡沫共舞是投资经理者最安全的策略，毕竟，他们的要务是在一个牛市中赚大钱。几乎每个人都合理地采用了这一策略。）15%的时刻不同于普通牛市和熊市，将普通牛市和熊市与少数异常值进行平均，会影响数据并产生误导信号。我强烈建议将“超级泡沫”——资产价格偏离均值2.5到3个标准差——视为特殊的集体极端现象，此时的投资者行为发生了阶段性变化。在经历了长期经济繁荣和股市长牛之后，当金融和经济系统看起来近乎完美（特别是在低通胀和高利润率的情况下），监管机构“态度友好”（特别是放松廉价加杠杆的监管）时，就会出现一个爆发点，就像夏天的傍晚，成千上万只飞蚁同时袭来。幸运的是，此类的事件有可供参考的例子，不管价值被如何定义，总可以看到自大、投机和不切实际的狂热现象激增。这种罕见的“超级泡沫”（美国现代只有三个超级泡沫）的结局不尽相同：关于保守型股票和投机型股票的讨论得分歧很多的；稍后讨论的熊市反弹；经济衰退的快速爆发（迄今为止，三次超级泡沫导致三次衰退，其中一次为轻微衰退——2000年美股科技股泡沫，另外2次为1929年美国股市泡沫和1972年美股蓝筹泡沫造成严重衰退）；最后，进一步发生意外金融和经济危机的可能性大大增加。我们正处在这样一个时期——一个真正的“超级泡沫”酝酿已久。最终，所有发达国家股市的超级泡沫，以及资产价格偏离均值2个标准差以上的泡沫，将难逃价值回归的命运。因此，价格越高，均值回归旷日弥久，跌得就越惨。超级泡沫的不同阶段我认为，超级泡沫的破灭需要经历多个阶段。首先，泡沫形成；其次，泡沫出现一定程度收缩，就像今年上半年一样，当时经济或政治环境中的一些问题让投资者意识到，完美终究不会永远持续下去，估值也倒退半步。然后是泡沫膨胀——我们刚刚看到的熊市反弹。最后一点，泡沫彻底破灭，经济基本面恶化，市场跌至历史低点。让我们回到我们今天所处的位置，超级泡沫中的熊市反弹比任何其他反弹都更容易、更快。大部分投资者觉得，这只股票在6个月前的卖出价格是100美元，所以现在以50美元、60美元或70美元的价格买入，肯定很便宜。在牛市中，创造一个新的高点是缓慢而紧张的，因为投资者意识到以前从未有人以这个价格买进过这只股票，股价变动通常是向上四步，向下三步，小心翼翼地上探从未企及的高点。而熊市反弹的情况恰恰相反，一只股票之前曾以100美元的价格卖出，并且之后也可能再次以100美元卖出。从历史经验来看，熊市反弹的速度和规模证明了这一点。从1929年11月的低点到1930年4月的高点，股市反弹46%——较当时高点为基准，反弹收复了的55%损失。1973年，在标普500指数首次下跌后的夏季反弹中较低点上涨了59%。2000年，纳斯达克指数在短短两个月内反弹了60%。2022年，在8月16日的盘中高点，标普指数从6月低点反弹58%。因此，到目前为止，现在所经历的与历史其他超级泡沫非常相似。经济开始分崩离析经济数据不可避免地滞后于经济周期的转折点。糟糕的是，在2000年和2007年股市泡沫破灭之际，企业利润和就业等数据随之恶化。而正是在开始转折到基本面溃败期间，通常会出现熊市反弹。为什么史诗级超级泡沫总是伴随着重大经济危机？也许是因为其发生在市场和经济力量经过长时间的积累之后——最终乐观情绪高涨。在顶峰时期，经济总是看起来近乎完美：充分就业、强劲的GDP、没有通货膨胀、创纪录的利润率。1929年、1972年、1999年和日本房市泡沫都是如此。典型的经济周期和基本面暂时接近完美，经济和金融数据只有一条路可走。我们的“P/E解读”（统计同期市盈率倍数的投入）模型也得出类似的结论。在2021下半年出现了前所未有的滞后以来，通胀一直是历史估值的主要驱动力，这“解释”了当下超级泡沫的第一个阶段。GMO的问题是，为什么2021的通胀飙升没有立即对市场市盈率产生更大的冲击，是股市中不熟悉通胀的新参与者？过度相信美联储支持市场的能力，因此盲目相信通胀是暂时的？该模型的下一阶段可能会受到利润率下降的推动。我们最佳估计是，模型中的市盈率水平将下降到15倍，而目前略低于20倍，实际市盈率在8月中旬从30倍上升到34倍可能是由于熊市反弹。（当然，如果该模型确实是由近期利润率下降驱动的，那么估值和市盈率都会下降。正如你所看到的，这意味着比我们建议的要低得多！）我此前的报告《最后一曲——大泡沫尾声的资产配置困境》和《开始狂野的喧嚣——美国资产泡沫盛宴》提出了一个简单的观点：美国三个近乎完美的市场中，投资者行为疯狂，偏离均值2.5个标准差随之而来的是50%的暴跌。这些报告除了预期会出现一些恶化外，对基本面只字不提。现在，我们已经经历了泡沫破裂的第一阶段和熊市的大幅反弹，发现基本面远比预期糟糕。现在，全世界都在关注通胀、利率和能源短缺等战时问题对经济增长的影响。此外，还有一些隐藏之下的“近忧”。与此同时，人口、资源和气候等长期问题只会愈发严重，现在甚至在短期内也开始恶化。近忧俄乌冲突加剧的粮食/能源/肥料危机在新兴经济体带来的影响（特别是非洲）比欧洲能源问题更为严重。俄罗斯和白俄罗斯占全球钾肥出口比重的40%，钾肥是一种关键肥料，推动小麦/玉米/大豆价格在今年早些时候创下纪录。粮食和能源价格上涨正给最脆弱国家造成严重的贸易不平衡和内乱，例如，斯里兰卡经济极为迅速地崩溃，能源冲击现在几乎肯定会使欧洲陷入衰退；虽然美国市场长期以来忽视国外问题和相互影响，但全球增长肯定会下降。房地产疲软反映在全球各地，例如，美国新屋开工数现在迅速下降到平均水平之下，鉴于抵押贷款利率上升，造成住房负担能力创下了历史新高，这或许是无可厚非的。在抵押贷款通常采用浮动利率的国家，情况看起来更糟。历史上，房地产一直是稳定经济最重要的资产类别。随着美国和全球各国政府撤回新冠疫情刺激措施，现在正经历史上最严重的财政紧缩。从历史上看，财政紧缩与利润率下降之间存在着密切的关系。同时，美国对股票回购征收的新消费税似乎预示着美国政府正开始改变对“劳动力和资本之间永恒之战”的立场（资本几十年来一直在赢得这场战争），这甚至可能会引发新的反垄断行动，这对消费者来说是个好消息，但对股票投资者来说是坏消息。远虑人口：发达国家劳动力开始短缺，并将在不确定的未来持续短缺，人口出生率下降加上快速老龄化，将拖累增长，推动通货膨胀。资源：许多金属，特别是脱碳所需的金属，都不可避免地陷入供应紧缩，缺乏足够的储量——目前仅为需求的5-20%——而且资本支出非常低。它根本无法计算，这清楚地表明，我们在任何勉强令人满意的条件下的生存将取决于我们在替换、回收和新技术方面的成功。第二个关键资源短缺是肥料。钾盐和磷酸盐目前正在开采的，也是所有生命所必需的：a）有限；b）分布极不均匀：摩洛哥控制着世界上75%的优质磷酸盐，俄罗斯和白俄罗斯开采了45%的钾盐。粮食：随着土壤退化和侵蚀，淡水短缺，害虫抗性日益增强，尽管非洲人口增长超过了其他地区放缓程度，但粮食生产率正在放缓，联合国全球粮食指数最近创下历史新高。气候变化失控，印度、欧洲和北美从未同时遭遇过严重干旱、危险的高温和火灾。这已经严重到拖累全球GDP的程度：莱茵河因干旱而关闭，影响了德国近20%的重型交通运输；法国核电站不得不减少产量，河水温度过高，无法用于冷却；加拿大、挪威、印度和其他地方的水电也因低水位而减少；印度、亚洲和非洲部分地区不断上升的气温突然高到足以给那些没有空调和户外工作的人带来健康问题，尤其是农民。恶劣农业气候的影响正在增加全球成本，并可能在不久的将来动摇造成更多的贫穷国家。这一切发生的速度远远超过10年前任何人的预期。所有这一切都是为了说明：多年来一直在我脑海中（希望也是你的）的这些负面问题——气候、生育率、粮食和其他资源——现在正成为影响通胀（上升）和增长（下降）的“近忧”。事实上，总体而言，这对人类的长期生存能力构成了潜在风险。准备迎接“史诗级”毁灭以史为鉴，如果超级泡沫由多重资产泡沫危机组成，泡沫破灭后的经济前景会糟糕得多。比如，股市+房市双重泡沫，1989年的日本泡沫或2006年的全球泡沫；再或者，通胀和利率冲击+股市泡沫，就像1973年在美国和其他地方发生的那样。当下的超级泡沫是前所未有的多重泡沫危机组合，三大资产类别——住房、股票和债券在去年年底都被严重高估。现在，我们看到了20世纪70年代初的通胀飙升和利率冲击。更糟糕的是，大宗商品和能源价格上涨（正如1972年和2007年般痛苦），而这些大宗商品冲击往往给长期经济增长笼罩上一层阴影。考虑到所有这些负面因素，消费者和企业信心指数跌至历史低点也就不足为奇了。在美国（和全球）经济的前沿科技领域，招聘放缓，裁员增加，首席执行官们正为经济衰退做准备。最近，我们看到熊市反弹，迄今为止，它的表现完全符合其三个先例，即超级泡沫破灭中期的熊市反弹。如果熊市已经结束，将迎来的超级泡沫完全破裂，这是不可避免的。每个周期都不尽相同，每个政府的反应都不可预测的，但这几场史诗般超级泡沫破灭似乎都在按照相同的轨迹行进，按照既定的剧本上演，在熊市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11:44","market":"us","language":"zh","title":"对话经济学家辜朝明：一代人经历衰退，一代人重拾信心","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1178441408","media":"晚点LatePost","summary":"在经济快速增长周期内，应该倾注所有来确保经济快速、高质量地增长。辜朝明（Richard Koo）是那种当经济岌岌可危时，才会被人惦记的人。状况稳定时，这位野村综合研究所首席经济学家的业余时间也更多些，","content":"<html><head></head><body><blockquote><b>在经济快速增长周期内，应该倾注所有来确保经济快速、高质量地增长。</b></blockquote><p>辜朝明（Richard Koo）是那种当经济岌岌可危时，才会被人惦记的人。状况稳定时，这位野村综合研究所首席经济学家的业余时间也更多些，又捡起了做手工模型的小爱好。6 月底在办公室接受《晚点 LatePost》视频采访时，他背后的书架上就放着两只他之前亲手做的相机模型。</p><p>最近两年，辜朝明的名字又频繁出现在全球主流媒体上。他又变忙了，像 1990 年代那样经常接受采访，为糟糕的经济状况提出建议。</p><p>上一次辜朝明这么受关注是 2008 年。正好赶上席卷全球的金融危机，他的专著《大衰退——宏观经济学的圣杯》出版。在书中，辜朝明详细解释了日本经济危机为何如此严重且漫长。</p><p>当时，全世界都在迫切地希望有人可以总结过去，以理解自己将要面对的恐怖。那年奥巴马当选美国总统，辜朝明的书也被新一届白宫经济幕僚参考。起草《美国就业法案》拯救经济时，奥巴马经济顾问委员会成员、经济学家卡尔·夏皮罗（Carl Shapiro）基本照搬辜朝明对日本衰退的描述来解释美国面对的问题：“一些家庭在危机前过度消费，正进行痛苦的调整，修复自己的资产负债表。”</p><p>这是辜朝明最重要的经济观察：资产负债表衰退。</p><p>1990 年之前，日本人普遍相信房价永远会涨、自己永远不会失业，并且薪酬永远会增长。他们据此消费、贷款 30 年买房、重金投入子女教育。</p><p>经济泡沫破灭后，人们的奖金没了、甚至丢掉工作，但需要支付的住房贷款和教育费用却丝毫没有减少。于是很多人节衣缩食、耗尽以前的积蓄弥补亏空。</p><p>日本企业也经历了类似的过程。二战后，日本企业顺风顺水，习惯从银行贷款加速扩张、高价炒楼炒高尔夫球场。泡沫破灭后，企业抵押给银行的资产跌得一文不值，如果银行追究起来，这些公司都已经 “技术性破产”。于是日本企业也不再投资，甚至裁员降薪，用赚来的钱偿还债务，来修复资产负债表。</p><p>说起那段旧事，辜朝明伸手捂住嘴，生动地低声模仿起那时日本商界的恐惧。“企业家肯定想赶在别人发现前处理好。银行也不敢说真话，虽然他们清楚客户的抵押资产缩水到什么程度。”</p><p>资产负债表衰退是可怕的。</p><p>一个人的消费就是另一个人的收入，一个企业的投资就是另一个企业的收入。当几乎所有家庭都不消费、几乎所有企业都不投资，经济就会进入漫长而剧烈的恶性循环。当时不管央行怎么降低利率，日本人和日本公司都不再贷款。</p><p>按照辜朝明的测算，泡沫破灭让日本损失了 1500 万亿日元财富，更严重的是让日本企业和家庭连续 15 年将主要收入用于还债。整个日本经济因此错失了 15 年。</p><p>辜朝明很理解日本怎么会麻木地造出这样一个泡沫，他亲身经历了全程。</p><p>1954 年，他在神户出生之时，美军刚结束对日本的占领，日本的工业产值和二战前差不多。等他 13 岁赴美留学的时候，日本的经济发展已被世人称作奇迹：新建的东京塔高过了埃菲尔铁塔、第一条新干线以每小时 200 公里的速度往返于东京、大阪。</p><p>1980 年代，辜朝明在约翰·霍普金斯大学读完经济学硕士，进入纽约联邦储备银行担任经济学家。那是日本经济的顶峰，后来发明了网络浏览器的硅谷创业者、投资人马克·安德森（Marc Andreessen）当时在读高中，他觉得毕业后要搞高科技，得学好日语。</p><p>45 年持续增长，让日本人和日本企业坚信未来只会更好。从银行借多少钱投资、买房都不是问题，过几年就会涨回来。辜朝明 1984 年回到东京担任野村综研高级经济学家，他从办公室出来走 15 分钟就是东京皇宫。如果把皇宫按泡沫最高峰的东京地价卖掉，可以买下整个美国加州。</p><p>盛极而衰只要一瞬间。</p><p>1990 年的大衰退就像开始后，辜朝明在崩溃中寻找规律，写专栏、上财经节目反对政府经济政策。日本政府当时接受国际货币基金组织的建议，降低利率刺激经济。因为按照经济学届当时的主流看法，企业永远把利润放在第一位，因此只要借钱成本足够低，企业就会借钱发展，从而激活整个经济。</p><p>他一开始并不受政府待见，很多同行都质疑他的主张。他就一遍遍重复演示自己的理论推断，一次次对日本观众强调主张：当资产负债表衰退时，降低利息是没用的。直到后来的事实如他预料般发生后，辜朝明才受邀为日本政府出谋划策、拯救经济。</p><p>戏剧性的大逆转一般只存在于电影剧本。辜朝明能想到的最好办法，也是多届日本政府所采纳的做法，是无止尽地财政刺激：日本政府把银行里的钱借出来，投资基建。最终日本的消费者和企业家至今没有恢复到数十年前的朝气，但日本政府保住了国民的生活水平，让年轻人至少有机会作为 “平成废宅” 度过自己的一生。</p><p>“历史上每个经济体都只能保持一段时间的高速经济增长。只要贸易全球化继续，放慢就无可避免。” 看多了兴衰、交替，辜朝明认为一个国家、一个经济体发展不可避免要经历一次转折，像一个人的成长。青年时期，一个人发奋努力，快速成长。步入中年，人们期待更高的薪水、无法也不愿再持续熬夜，难以应对竞争。</p><p>而他所期待最好的结果，是增长还能维系的时候，政策全力支持经济发展。当不可避免的衰退到来时，至少国民还能有一个不错的生活基础。</p><p>辜朝明觉得，如果错过这样的机会，那就没有太好的办法。等到衰退到来，年轻人丧失大志，指望他们恢复信心已经不太可能，只能 “再过一代人”。</p><p><b>我也没意识到会持续这么久</b></p><p><b>《晚点》：1990 年，日本经济刚开始衰退的时候你在做什么？</b></p><p><b>辜朝明：</b>说实话，我根本不知道发生了什么。当时没有人预料它会持续十几年。</p><p>我花了四五年才意识到这不是一次普通的经济衰退。但在那之前，我们都毫无头绪。</p><p><b>《晚点》：意识到这次衰退不普通后，你对经济困局想到了什么解决建议？</b></p><p><b>辜朝明：</b>我当时想：必须得采取宽松货币政策，降低利率。当然，日本央行当时已经这么做了，利率一直降到几乎是零。但经济越来越糟糕。</p><p>那时我才意识到日本公司不再追求利润最大化，而是通过债务最小化修复资产负债表。我提出资产负债表衰退的概念。</p><p><b>《晚点》：能不能用通俗的语言解释一下这个概念？</b></p><p><b>辜朝明：</b>经济运行正常的机制是：一部分人把钱存进银行，另一部分人把钱借出来并花掉。</p><p>资产和负债一开始保持某种程度的平衡。随着泡沫破裂，原先资产负债表上价值百亿日元的资产只值十亿元，可六七十亿元的负债还在那里。日本当时是所有人都忙着还债，或者把钱存进银行。没有人消费、没有人借钱投资，经济开始迅速萎缩。</p><p>政府必须想办法确保每个人还清债务，才能恢复平衡，让经济再度向前发展。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e59d3db931537bc84ea5ebf58686e50d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1502\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>《晚点》：经济学认为个人和公司会普遍追求利润最大化，企业和个人应该在零利率时大笔举债。</b></p><p><b>辜朝明：</b>对。这正是当时大多数决策者的假设。但个人和企业忙着还债，哪怕日本央行把利率降到零，都没用。</p><p>阻止经济恶化成萧条的唯一办法，就是让政府借钱，投在需要用钱的地方，才有可能继续向前迈进。</p><p>1996 年左右，我意识到这一点后，几乎每周都上电视节目发表评论，还在日本一家主要经济期刊上发表文章说，日本正面临人口老龄化和其他种种问题，是政府的借贷和支出在维持经济运转。如果政府停止财政刺激，整个经济就会崩溃。</p><p>但我一个带着中文姓氏的外国人（他当时已经加入美籍），要说服政府并不容易。当时日本政府从国际货币基金组织和经合组织那里得到的建议是，削减预算赤字。</p><p>那些人对资产负债表衰退一无所知。我告诉时任首相桥本龙太郎，如果照他们的做法，经济一定会崩溃。不幸的是我的建议没有被采信，1997 年第四季度起，日本 GDP 连续五个季度负增长。</p><p><b>《晚点》：但 1998 年 10 月你接受采访时说预期发生重大变化，一切正开始步入正轨。还记得当时哪些变化令你乐观吗？</b></p><p><b>辜朝明：</b>国际货币基金组织和经合组织的拯救经济计划失败后，桥本首相可能意识到 “嘿，辜朝明这家伙是对的”，所以我这样一个带着中文姓氏的外国人，就进入了日本政府核心决策部门。</p><p>之后政府开始实施适度的财政刺激、修复银行系统。很多日本人也开始认可我的观点，甚至国际货币基金组织也为其错误的政策建议致歉。1998 年，小渊惠三出任首相，我认为他会延续前任政策，所以我很乐观。</p><p>然而 2001 年小泉纯一郎首相上台改变了一切。他认为日本经济衰退是结构性问题，于是再次实施财政整顿、削减刺激计划、推动结构化改革，试图引导资金流向一些关键领域。日本经济再次停滞不前。</p><p><b>《晚点》：所以 2005 年，日本经济再次衰退。</b></p><p><b>辜朝明：</b>对。小泉下台后，安倍晋三和福田康夫先后出任首相，安倍支持结构化改革。2008 年麻生太郎上台，他从政前曾经营大型家族企业，明白是资产负债表问题导致衰退。他提出财政刺激方案，我也提供了一些政策建议。</p><p>不过，尽管经济泡沫破灭摧毁的国民财富相当于三年 GDP 之和，但衰退期间，日本 GDP 仍能维持在泡沫时期的最高点之上，这是非常了不起的成就。要知道美国大萧条损失的国民财富只相当于一年的 GDP，但在 1929 年到 1933 年，美国 GDP 下降了 46%。</p><p><b>衰退到来的时候，日本的企业家们没有选择</b></p><p><b>《晚点》：日本企业家当时有没有意识到他们的行为正在加速经济衰退？</b></p><p><b>辜朝明：</b>如果一家公司的资产负债表已经被水淹没，他们肯定想赶在别人发现前处理好，否则就会变成 “技术性破产” 遭银行强制收回贷款。所以人们都会对外尽力隐瞒。</p><p>银行也不愿意对外讲真话。他们作为债权人，其实清楚客户的抵押资产缩水到什么地步。1990 年代日本六大商业城市的商业地产价格，一度从高点暴跌 87%，想象一下这事发生在北京或者上海会是什么后果。</p><p>但从企业到银行，大家都对资不抵债闭口不谈。资产负债表衰退得悄无声息。</p><p>2008 年后的美国也这样，大多数银行实际上已经破产，但所有人都闭嘴，假装一切都好。欧洲也是，爱尔兰和西班牙的房地产泡沫破裂以后，大量企业和个人资产负债表受损，政府的态度好像在说，“再等等，等他们还清债务再说”。</p><p><b>《晚点》：你的理论一开始不受政界和学界欢迎，那日本商界呢？他们会更同意你的观点吗？</b></p><p><b>辜朝明：</b>会，他们在努力还债嘛。但他们嘴上不能说。</p><p>前面提到全日本商业地产价格跌了 87%，而日本企业多依靠商业地产融资，因此面临巨大财务问题。如果我经营这样的企业，我也会优先债务最小化，这是正确且负责任的做法。</p><p>问题是，如果每个个体都这么做，整个经济将走向一个相反的方向。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8945db9667de80847c9cec0a82d4137f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1521\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>《晚点》：你当时给日本企业提供了哪些建议？</b></p><p><b>辜朝明：</b>企业家的话，我告诉他们如果资产负债表很健康，应该趁低利率融资扩张，甩开陷入资产负债表衰退的竞争对手。至于金融市场，我告诉客户低利率将持续很长一段时间，不要对货币政策过于兴奋。就这些。</p><p><b>《晚点》：有哪些企业是在您的建议下，利用低利率甚至零利率扩张或者追上竞争对手？</b></p><p><b>辜朝明：</b>我不太跟踪具体企业的具体变化，很难告诉你们哪家公司听了我的建议。但我可以说说丰田汽车的故事。</p><p>因为早年和银行有过节，后来的丰田从不向银行借钱，包括泡沫期间。所以这家全日本规模最大、可能也是最强大的公司在经济衰退期间从未遇到资产负债表方面的问题，不需要收缩。这也是为什么丰田能在当时推出混合动力汽车、氢能等新技术。</p><p>我和丰田管理层关系很好，有一天我被邀请到爱知县丰田市的总部，向他们全体管理人员演讲。我说，求你们了，为了你们自己更快发展，也为了日本经济，请向银行借点钱吧，你们是此刻唯一够资格借钱的公司。</p><p><b>《晚点》：丰田的反应是？</b></p><p><b>辜朝明：</b>“不借。这是我们的经营哲学。”</p><p><b>泡沫终究会破，但破的时候能留下什么？</b></p><p><b>《晚点》：就减少损失、修复经济方面，日本政府当时还有哪些地方本可以做得更好？</b></p><p><b>辜朝明：</b>太多了。我们在大学里学到的经济学告诉我们，货币政策几乎是万能的，出问题那一定是政客糊弄的结果。但当资产负债表衰退时，货币政策失效，财政刺激至关重要。短时间内人们很难接受这种转变。</p><p>我当时受到的最大阻力是，多数经济学家说，辜朝明疯了，明明是政府滥用财政政策导致资产泡沫、最后变成衰退。为此我不得不一步步论证，向他们证明政府这时候不能依赖货币政策。</p><p>一些意识到货币政策不管用的人开始认为衰退是结构性问题，推崇立即放松政府对行业的管制，让邮局、铁路私有化。我一点也不反对这种结构性改革，但这可能只解决 15%-20% 的问题。衰退根源仍在于所有人忙于修复资产负债表。当然，最终日本政府做了正确的事。</p><p>欧洲后来也遇到相同事情。2008 年金融危机以后，陷入资产负债表衰退的欧洲开始讨论结构性改革，没有实施财政刺激，导致经济长期疲软。</p><p>有一个国家吸取了日本的教训，美国。显然奥巴马政府内部有人读了我的书，然后分享给其他最高决策者。2012 年，美国两党要求停止已经持续四年的财政刺激。但美联储和白宫扛住了压力，保留了必要的财政刺激，避免美国经济重陷衰退。美国制造了那场全球金融危机，但他们却比欧洲更早走出来。</p><p><b>《晚点》：谈到政府应对 2008 年金融危机，当时中国推出 4 万亿人民币经济刺激计划。之后不断有人怀疑一揽子刺激计划导致了资产泡沫。</b></p><p><b>辜朝明：</b>我认为 2008 年 11 月的 4 万亿计划救了全世界，尽管有一些人抱怨刺激规模太大。</p><p>因为这个刺激计划，当时中国几乎是唯一进口额超过出口的国家。</p><p>在那样的环境下，政府不太可能精确量化刺激规模。刺激多了，通胀和资产泡沫来了，但过两三年政策逐渐退出，泡沫可能会跟着减少；如果刺激不够，经济崩溃，再修复的代价无法估量。</p><p>后来可能在政策执行过程中，地方政府变向加码货币政策，助推了泡沫。但总体上我认为全世界都应该感谢中国的 4 万亿计划。</p><p>还有一点，人民币和日元没有在那场危机中跟随英镑和美元贬值，我认为这也极大地帮助了世界经济，否则我们将看到所谓的竞争性贬值、重蹈 1930 年代大萧条货币战争的覆辙。</p><p><b>《晚点》：今年以来，全球资本市场似乎多次因为主要央行收紧货币政策而恐慌性抛售，市场为何如此紧张？</b></p><p><b>辜朝明：</b>我反对量化宽松很长时间了。没人借钱，资金在银行系统内空转会产生危机。但大家都想借钱，赶上银行几乎可以无限放贷，也会产生大问题。</p><p>近期市场恐慌，全球主要央行为了遏制通胀不得不收紧货币政策。可即使收紧，银行还是愿意放贷，因为太多的钱留在银行系统内。</p><p>这与 1979 年 10 月时任美联储主席保罗·沃尔克（Paul Volcker）通过加息遏制通胀时的情况不同。当时我还在联储，银行体系的流动性规模限制了放贷规模。直到联储将联邦基金利率一路提高到 22%，通胀才终于被遏制。我想，央行可能只有通过影响资产价格、甚至允许资本市场一定程度的崩溃来遏制人们举债、银行放贷的欲望，才能进而控制通胀。</p><p>所以我要提醒投资者们，不要仅仅因为市场崩溃就指望美联储或者其他央行介入救市。现在中央银行政策发挥作用的唯一途径，也许是让资产市场崩溃一下。</p><p><b>《晚点》：量化宽松会导致资产泡沫，退出量化宽松会令资本市场崩溃，这算不算用一个错误纠正另一个错误？</b></p><p><b>辜朝明：</b>紧缩政策如果刹不住车的话，可能再来遍资产负债表衰退。我不认为现任联储主席鲍威尔等政策制定者会允许这事发生。只不过由于资产价格前期上涨太多，在估值重回合理区间以前，联储很可能不会采取任何行动。对于那些高位买进的投资者，可能有得受了。</p><p><b>《晚点》：在应对房地产泡沫方面，日本是否有前车之鉴？</b></p><p><b>辜朝明：</b>那时房价高涨、出现泡沫。日本政府试图通过增加房地产开发的难度来抑制价格上涨，对拿地、建楼提出这样那样的规定，导致后来没有太多可建的房子。但人们都希望住进更好的地方。需求增加、供给受限，地方房价反倒越来越高。韩国前几年也发生了类似事情。</p><p>日本地产调控政策的可悲结果是，看似大量资金被用来盖房子，但因为房价太高，实际居住面积原地踏步。泡沫破灭，房价从 1500 万日元跌到 500 万甚至 300 万，业主、房企、银行受损，人们更穷了，住的地方也没有变大。</p><p>如果要我给政策建议，我会允许开发商建更多房子，直到达到某个供需临界点——这取决于人口什么时候达到峰值。</p><p>一开始房价可能会过高，但没关系，等人口到了临界点，供大于求，市场力量会驱动房产价格下降。部分业主资产可能缩水，一些开发商甚至银行也会受到影响，但当时建好的房子不会消失。也许五年、十年后，更多中国普通人终于有机会买入合适的房子，拥有更好的居住体验。</p><p><b>《晚点》：房地产有非常强的金融属性，任由其泡沫破裂会不会影响金融稳定？</b></p><p><b>辜朝明：</b>这里有两个问题，一个是金融稳定，一个社会福利。我认为应该分开看。</p><p>关于金融稳定，银行投资房地产或者涉房贷款都可能遇到风险。银行不应该过度杠杆化，监管政策或许应该循序渐进，否则一旦全行业同时调整，情况可能会极快恶化。</p><p>美国金融市场监管常引入法律领域的 “祖父法则”，即立法变化以后，旧法适用于既成事实，新法适用于未来情形。这也是地产调控需要的。否则一些开发商按照旧规则盖楼盖到一半时，适用更严格的新规，可能会产生很多麻烦。</p><p>至于社会福利，是能否在泡沫破裂后，有充足的住房供给满足那些有能力和意愿买房的人。你仔细想想，这两种情形其实不冲突。</p><p><b>《晚点》：经济学家普遍相信市场调控，为什么全球那么多国家都重复政策干预？</b></p><p><b>辜朝明：</b>我想这是官僚们的本能，看到物价上涨就想控制。实际上适得其反，最终将价格推得更高。</p><p>如果日本政府 1980 年允许开发商建更多房子，即使开发商随着泡沫破灭而破产，人们的财富贬值，但他们住的会更好、生活地更好。我想这是唯一的、也是我们真正期盼的事情。就这么简单。</p><p><b>要经过一代人，才能走出对衰败的恐惧</b></p><p><b>《晚点》：人们用 “低欲望社会” 来描述在经济衰退中成长起来的日本年轻人的心态。你同意这个说法吗？</b></p><p><b>辜朝明：</b>我同意。在经济泡沫及更早时期，日本人梦想着可以击败所有人。现在没人会这么说。</p><p>我 1984 年回到日本时，日本企业几乎在各个领域都击败了美国企业，汽车、家电、汽车、芯片等等，日本人说 “我们再也不能从该死的美国人身上学到什么了”。日本站在世界之巅。</p><p>泡沫破灭后，日本人停下来说 “天哪，我们还有很多东西要向外界学习”。1990 年代初期和末期的日本人过度自信，所以从某种意义上说，泡沫破裂反倒是件好事。日本人变得更加开明，愿意听取国外的建议。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/78a83444ad5a6b9856f8a05e6e71b4d4\" tg-width=\"1074\" tg-height=\"376\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>图：日本上层人士热衷打高尔夫球。1989 年，三菱在日限量销售的价值 1 亿日元的高尔夫球三件套，数日内售罄。</b></p><p><b>《晚点》：经历衰退之后，人们能从 “尽力避免风险” 的消极心态中恢复吗？</b></p><p><b>辜朝明：</b>能。但恐怕需要很长时间。也许是一代人的时间。</p><p>我 1954 年出生在日本。当时日本并不富裕，某种程度上我也受环境影响，至今会确保自己存足够多的钱，以防万一。</p><p>美国大萧条在 1929 年经济泡沫触顶、破灭，所有人忙于修复资产负债表。美国人用了整整 30 年，才让利率恢复到 1929 年的水平。日本经济衰退到现在差不多也有 30 年了，利率非常低，人们仍不敢借钱。</p><p>但如果换个角度，美国人赶上了一个独特的机会。1941 年日本袭击珍珠港，美国生产数以万计的飞机、坦克、军舰投入二战，这实际上成为一种政府的财政刺激措施，迅速修复了资产负债表。</p><p><b>《晚点》：你认识的日本人心态有变？</b></p><p><b>辜朝明：</b>我认识的一些人耗尽积蓄购入东京价值 1500 万美元的房产，后来房价跌 300 万、400 万美元，但债务一点都没少。他们一夜之间变得异常谨慎，根本不想消费，只想偿还债务。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3cfc8285b4139c672b4c35e6bdade2d4\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"771\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>图：大前研一笔下的日本年轻人在泡沫破裂后，午餐靠便利店三五百日元的便当或者更便宜的饭团解决。</b></p><p>整整一代人都是如此。日本公司不再像以前那样雇佣员工；日本年轻人也不再想着到美国留学，了解那里的商业和技术，学成归来帮助日本变得更好。一旦这样的世界存续 30 年，“谨慎” 就成了铁律。资产负债表衰退带来的悲观情绪挥之不去。</p><p>关于这点，可以从和日本朋友聊天甚至走在大街上就能看出：这人不再是你在经济泡沫时期认识的那个日本人。</p><p><b>一辈子一次的机会</b></p><p><b>《晚点》：全球似乎正进入高风险、高通胀、低增长的阶段，接下来会发生什么？</b></p><p><b>辜朝明：</b>不确定因素太多了。过去两年，有时候我更希望自己是流行病学家，或者是军事专家，这样有助于判断正在发生的事情。</p><p>高通胀还将伴随我们一段时间。因为担心全球变暖，能源价格将保持高位而且必须维持高位，这样才能鼓励更多可能再生能源进入市场。除非俄乌冲突完全结束，否则制裁继续存在，能源供应仍会受限。</p><p>供应链问题也推高了通胀。但这部分我认为会自行纠正。</p><p><b>《晚点》：在这个不确定的时代，你作为经济学家如何看待我们的生活？</b></p><p><b>辜朝明：</b>展望未来，我认为最大变化之一是，现在所有西方国家以及日韩等国，也都把政治问题放在经济福祉之上，这是 1990 年冷战结束以来第一次发生这种转变。以前发达国家的态度是，只要能赚钱，可以搁置一部分政治问题。</p><p>包括商家、消费者在内的每个人都必须调整自己以适应这种变化。</p><p><b>《晚点》：从令人羡慕的高增长跌下来，是一定会发生的么？</b></p><p><b>辜朝明：</b>我相信你们听过无数遍关于人口老龄化、中等收入陷阱的讨论。历史上每个经济体都只能保持一段时间的经济增长，然后都会进入缓慢增长阶段，没有例外。因为总是有地区的劳动力成本更低、工程师更努力，大量投资会自然地转移到这些地区。</p><p>这种情况先发生在被日本追赶的美国和欧洲身上。等日本成为世界第一，又有 “亚洲四小龙” 在后追赶。再之后是中国的崛起。现在则是东南亚的冲击。只要贸易全球化继续，这样的转变避无可避。</p><p>所以在经济快速增长周期内，应该倾注所有来确保经济快速、高质量地增长。因为 5 年、10 年后，增长一定会慢下来。</p><p>中国这方面也做得非常出色。中国拥有人类历史上最伟大的经济增长史，没有哪个经济体像中国这样只用 30 多年就把人均 GDP 从 300 美元提高到 10000 美元。中国应该用尽可能多的积极政策延长这一增长的过程。因为十年后老龄化加剧，或者其他地区竞争力更强，一批中国公司恐怕也被迫外迁产能。</p><p>人人都想过更好的生活。我相信一部分中国人已经过得比美国人更好，但若要让 14 亿人都过上这样的生活、达到第一世界的生活标准，今后 10 年至关重要。</p><p><b>《晚点》：最近几年中国也越来越多地提到 “低欲望社会”。</b></p><p><b>辜朝明：</b>我未能亲自到中国了解这里的变化，我仅对我听到或者感受到的发表一些看法。</p><p>中国人总体上比日本人更有创业精神。日本人喜欢在大集团、大公司里工作，而很多中国人喜欢拥有自己的企业，努力工作、力图做出成绩。“努力” 写在中国人的 DNA 里。</p><p>经济学家会告诉你经济增长来自于人口和生产力，blah blah blah。我觉得这些都是错的。若要经济增长，宏观上就是 GDP 得超过前一年，微观上就是必须有人花的比挣得多。借助信贷，一个人、一个企业的支出就有机会超过收入。所以借贷是经济增长一个非常重要的部分。</p><p>那人们又为何要举债？我认为有两个积极的因素。一是企业主知道当前利润规模受限于产能；二是有好的商业模式或产品创新，好到每个人都想要。基于这两种假设，企业家们会不惜一切代价借款，花得更多、但也赚更多，进而经济就会增长。</p><p>我相信很多中国人有能力提出有趣的商业想法、发明很多的伟大产品。问题是，是否有足够多这类公司或企业家来推动 14 亿人的发展。</p><p>你能在任何一个经济体找到伟大的企业家，区别在于数量寡众。日本有一些，但还不够多，这也是为什么日本发展有点慢。美国有很多，且备受支持，所以美国经济仍然在快速发展。</p><p>在这点上，我认为中国有机会发展成美国那样，因为你们有那么多勤奋、聪明的人。尽可能消除不确定性，让那些人有几个点子就敢投几个，充分释放他们的能量、推动经济增长。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>对话经济学家辜朝明：一代人经历衰退，一代人重拾信心</title>\n<style 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11:44</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><blockquote><b>在经济快速增长周期内，应该倾注所有来确保经济快速、高质量地增长。</b></blockquote><p>辜朝明（Richard Koo）是那种当经济岌岌可危时，才会被人惦记的人。状况稳定时，这位野村综合研究所首席经济学家的业余时间也更多些，又捡起了做手工模型的小爱好。6 月底在办公室接受《晚点 LatePost》视频采访时，他背后的书架上就放着两只他之前亲手做的相机模型。</p><p>最近两年，辜朝明的名字又频繁出现在全球主流媒体上。他又变忙了，像 1990 年代那样经常接受采访，为糟糕的经济状况提出建议。</p><p>上一次辜朝明这么受关注是 2008 年。正好赶上席卷全球的金融危机，他的专著《大衰退——宏观经济学的圣杯》出版。在书中，辜朝明详细解释了日本经济危机为何如此严重且漫长。</p><p>当时，全世界都在迫切地希望有人可以总结过去，以理解自己将要面对的恐怖。那年奥巴马当选美国总统，辜朝明的书也被新一届白宫经济幕僚参考。起草《美国就业法案》拯救经济时，奥巴马经济顾问委员会成员、经济学家卡尔·夏皮罗（Carl Shapiro）基本照搬辜朝明对日本衰退的描述来解释美国面对的问题：“一些家庭在危机前过度消费，正进行痛苦的调整，修复自己的资产负债表。”</p><p>这是辜朝明最重要的经济观察：资产负债表衰退。</p><p>1990 年之前，日本人普遍相信房价永远会涨、自己永远不会失业，并且薪酬永远会增长。他们据此消费、贷款 30 年买房、重金投入子女教育。</p><p>经济泡沫破灭后，人们的奖金没了、甚至丢掉工作，但需要支付的住房贷款和教育费用却丝毫没有减少。于是很多人节衣缩食、耗尽以前的积蓄弥补亏空。</p><p>日本企业也经历了类似的过程。二战后，日本企业顺风顺水，习惯从银行贷款加速扩张、高价炒楼炒高尔夫球场。泡沫破灭后，企业抵押给银行的资产跌得一文不值，如果银行追究起来，这些公司都已经 “技术性破产”。于是日本企业也不再投资，甚至裁员降薪，用赚来的钱偿还债务，来修复资产负债表。</p><p>说起那段旧事，辜朝明伸手捂住嘴，生动地低声模仿起那时日本商界的恐惧。“企业家肯定想赶在别人发现前处理好。银行也不敢说真话，虽然他们清楚客户的抵押资产缩水到什么程度。”</p><p>资产负债表衰退是可怕的。</p><p>一个人的消费就是另一个人的收入，一个企业的投资就是另一个企业的收入。当几乎所有家庭都不消费、几乎所有企业都不投资，经济就会进入漫长而剧烈的恶性循环。当时不管央行怎么降低利率，日本人和日本公司都不再贷款。</p><p>按照辜朝明的测算，泡沫破灭让日本损失了 1500 万亿日元财富，更严重的是让日本企业和家庭连续 15 年将主要收入用于还债。整个日本经济因此错失了 15 年。</p><p>辜朝明很理解日本怎么会麻木地造出这样一个泡沫，他亲身经历了全程。</p><p>1954 年，他在神户出生之时，美军刚结束对日本的占领，日本的工业产值和二战前差不多。等他 13 岁赴美留学的时候，日本的经济发展已被世人称作奇迹：新建的东京塔高过了埃菲尔铁塔、第一条新干线以每小时 200 公里的速度往返于东京、大阪。</p><p>1980 年代，辜朝明在约翰·霍普金斯大学读完经济学硕士，进入纽约联邦储备银行担任经济学家。那是日本经济的顶峰，后来发明了网络浏览器的硅谷创业者、投资人马克·安德森（Marc Andreessen）当时在读高中，他觉得毕业后要搞高科技，得学好日语。</p><p>45 年持续增长，让日本人和日本企业坚信未来只会更好。从银行借多少钱投资、买房都不是问题，过几年就会涨回来。辜朝明 1984 年回到东京担任野村综研高级经济学家，他从办公室出来走 15 分钟就是东京皇宫。如果把皇宫按泡沫最高峰的东京地价卖掉，可以买下整个美国加州。</p><p>盛极而衰只要一瞬间。</p><p>1990 年的大衰退就像开始后，辜朝明在崩溃中寻找规律，写专栏、上财经节目反对政府经济政策。日本政府当时接受国际货币基金组织的建议，降低利率刺激经济。因为按照经济学届当时的主流看法，企业永远把利润放在第一位，因此只要借钱成本足够低，企业就会借钱发展，从而激活整个经济。</p><p>他一开始并不受政府待见，很多同行都质疑他的主张。他就一遍遍重复演示自己的理论推断，一次次对日本观众强调主张：当资产负债表衰退时，降低利息是没用的。直到后来的事实如他预料般发生后，辜朝明才受邀为日本政府出谋划策、拯救经济。</p><p>戏剧性的大逆转一般只存在于电影剧本。辜朝明能想到的最好办法，也是多届日本政府所采纳的做法，是无止尽地财政刺激：日本政府把银行里的钱借出来，投资基建。最终日本的消费者和企业家至今没有恢复到数十年前的朝气，但日本政府保住了国民的生活水平，让年轻人至少有机会作为 “平成废宅” 度过自己的一生。</p><p>“历史上每个经济体都只能保持一段时间的高速经济增长。只要贸易全球化继续，放慢就无可避免。” 看多了兴衰、交替，辜朝明认为一个国家、一个经济体发展不可避免要经历一次转折，像一个人的成长。青年时期，一个人发奋努力，快速成长。步入中年，人们期待更高的薪水、无法也不愿再持续熬夜，难以应对竞争。</p><p>而他所期待最好的结果，是增长还能维系的时候，政策全力支持经济发展。当不可避免的衰退到来时，至少国民还能有一个不错的生活基础。</p><p>辜朝明觉得，如果错过这样的机会，那就没有太好的办法。等到衰退到来，年轻人丧失大志，指望他们恢复信心已经不太可能，只能 “再过一代人”。</p><p><b>我也没意识到会持续这么久</b></p><p><b>《晚点》：1990 年，日本经济刚开始衰退的时候你在做什么？</b></p><p><b>辜朝明：</b>说实话，我根本不知道发生了什么。当时没有人预料它会持续十几年。</p><p>我花了四五年才意识到这不是一次普通的经济衰退。但在那之前，我们都毫无头绪。</p><p><b>《晚点》：意识到这次衰退不普通后，你对经济困局想到了什么解决建议？</b></p><p><b>辜朝明：</b>我当时想：必须得采取宽松货币政策，降低利率。当然，日本央行当时已经这么做了，利率一直降到几乎是零。但经济越来越糟糕。</p><p>那时我才意识到日本公司不再追求利润最大化，而是通过债务最小化修复资产负债表。我提出资产负债表衰退的概念。</p><p><b>《晚点》：能不能用通俗的语言解释一下这个概念？</b></p><p><b>辜朝明：</b>经济运行正常的机制是：一部分人把钱存进银行，另一部分人把钱借出来并花掉。</p><p>资产和负债一开始保持某种程度的平衡。随着泡沫破裂，原先资产负债表上价值百亿日元的资产只值十亿元，可六七十亿元的负债还在那里。日本当时是所有人都忙着还债，或者把钱存进银行。没有人消费、没有人借钱投资，经济开始迅速萎缩。</p><p>政府必须想办法确保每个人还清债务，才能恢复平衡，让经济再度向前发展。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e59d3db931537bc84ea5ebf58686e50d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1502\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>《晚点》：经济学认为个人和公司会普遍追求利润最大化，企业和个人应该在零利率时大笔举债。</b></p><p><b>辜朝明：</b>对。这正是当时大多数决策者的假设。但个人和企业忙着还债，哪怕日本央行把利率降到零，都没用。</p><p>阻止经济恶化成萧条的唯一办法，就是让政府借钱，投在需要用钱的地方，才有可能继续向前迈进。</p><p>1996 年左右，我意识到这一点后，几乎每周都上电视节目发表评论，还在日本一家主要经济期刊上发表文章说，日本正面临人口老龄化和其他种种问题，是政府的借贷和支出在维持经济运转。如果政府停止财政刺激，整个经济就会崩溃。</p><p>但我一个带着中文姓氏的外国人（他当时已经加入美籍），要说服政府并不容易。当时日本政府从国际货币基金组织和经合组织那里得到的建议是，削减预算赤字。</p><p>那些人对资产负债表衰退一无所知。我告诉时任首相桥本龙太郎，如果照他们的做法，经济一定会崩溃。不幸的是我的建议没有被采信，1997 年第四季度起，日本 GDP 连续五个季度负增长。</p><p><b>《晚点》：但 1998 年 10 月你接受采访时说预期发生重大变化，一切正开始步入正轨。还记得当时哪些变化令你乐观吗？</b></p><p><b>辜朝明：</b>国际货币基金组织和经合组织的拯救经济计划失败后，桥本首相可能意识到 “嘿，辜朝明这家伙是对的”，所以我这样一个带着中文姓氏的外国人，就进入了日本政府核心决策部门。</p><p>之后政府开始实施适度的财政刺激、修复银行系统。很多日本人也开始认可我的观点，甚至国际货币基金组织也为其错误的政策建议致歉。1998 年，小渊惠三出任首相，我认为他会延续前任政策，所以我很乐观。</p><p>然而 2001 年小泉纯一郎首相上台改变了一切。他认为日本经济衰退是结构性问题，于是再次实施财政整顿、削减刺激计划、推动结构化改革，试图引导资金流向一些关键领域。日本经济再次停滞不前。</p><p><b>《晚点》：所以 2005 年，日本经济再次衰退。</b></p><p><b>辜朝明：</b>对。小泉下台后，安倍晋三和福田康夫先后出任首相，安倍支持结构化改革。2008 年麻生太郎上台，他从政前曾经营大型家族企业，明白是资产负债表问题导致衰退。他提出财政刺激方案，我也提供了一些政策建议。</p><p>不过，尽管经济泡沫破灭摧毁的国民财富相当于三年 GDP 之和，但衰退期间，日本 GDP 仍能维持在泡沫时期的最高点之上，这是非常了不起的成就。要知道美国大萧条损失的国民财富只相当于一年的 GDP，但在 1929 年到 1933 年，美国 GDP 下降了 46%。</p><p><b>衰退到来的时候，日本的企业家们没有选择</b></p><p><b>《晚点》：日本企业家当时有没有意识到他们的行为正在加速经济衰退？</b></p><p><b>辜朝明：</b>如果一家公司的资产负债表已经被水淹没，他们肯定想赶在别人发现前处理好，否则就会变成 “技术性破产” 遭银行强制收回贷款。所以人们都会对外尽力隐瞒。</p><p>银行也不愿意对外讲真话。他们作为债权人，其实清楚客户的抵押资产缩水到什么地步。1990 年代日本六大商业城市的商业地产价格，一度从高点暴跌 87%，想象一下这事发生在北京或者上海会是什么后果。</p><p>但从企业到银行，大家都对资不抵债闭口不谈。资产负债表衰退得悄无声息。</p><p>2008 年后的美国也这样，大多数银行实际上已经破产，但所有人都闭嘴，假装一切都好。欧洲也是，爱尔兰和西班牙的房地产泡沫破裂以后，大量企业和个人资产负债表受损，政府的态度好像在说，“再等等，等他们还清债务再说”。</p><p><b>《晚点》：你的理论一开始不受政界和学界欢迎，那日本商界呢？他们会更同意你的观点吗？</b></p><p><b>辜朝明：</b>会，他们在努力还债嘛。但他们嘴上不能说。</p><p>前面提到全日本商业地产价格跌了 87%，而日本企业多依靠商业地产融资，因此面临巨大财务问题。如果我经营这样的企业，我也会优先债务最小化，这是正确且负责任的做法。</p><p>问题是，如果每个个体都这么做，整个经济将走向一个相反的方向。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8945db9667de80847c9cec0a82d4137f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1521\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>《晚点》：你当时给日本企业提供了哪些建议？</b></p><p><b>辜朝明：</b>企业家的话，我告诉他们如果资产负债表很健康，应该趁低利率融资扩张，甩开陷入资产负债表衰退的竞争对手。至于金融市场，我告诉客户低利率将持续很长一段时间，不要对货币政策过于兴奋。就这些。</p><p><b>《晚点》：有哪些企业是在您的建议下，利用低利率甚至零利率扩张或者追上竞争对手？</b></p><p><b>辜朝明：</b>我不太跟踪具体企业的具体变化，很难告诉你们哪家公司听了我的建议。但我可以说说丰田汽车的故事。</p><p>因为早年和银行有过节，后来的丰田从不向银行借钱，包括泡沫期间。所以这家全日本规模最大、可能也是最强大的公司在经济衰退期间从未遇到资产负债表方面的问题，不需要收缩。这也是为什么丰田能在当时推出混合动力汽车、氢能等新技术。</p><p>我和丰田管理层关系很好，有一天我被邀请到爱知县丰田市的总部，向他们全体管理人员演讲。我说，求你们了，为了你们自己更快发展，也为了日本经济，请向银行借点钱吧，你们是此刻唯一够资格借钱的公司。</p><p><b>《晚点》：丰田的反应是？</b></p><p><b>辜朝明：</b>“不借。这是我们的经营哲学。”</p><p><b>泡沫终究会破，但破的时候能留下什么？</b></p><p><b>《晚点》：就减少损失、修复经济方面，日本政府当时还有哪些地方本可以做得更好？</b></p><p><b>辜朝明：</b>太多了。我们在大学里学到的经济学告诉我们，货币政策几乎是万能的，出问题那一定是政客糊弄的结果。但当资产负债表衰退时，货币政策失效，财政刺激至关重要。短时间内人们很难接受这种转变。</p><p>我当时受到的最大阻力是，多数经济学家说，辜朝明疯了，明明是政府滥用财政政策导致资产泡沫、最后变成衰退。为此我不得不一步步论证，向他们证明政府这时候不能依赖货币政策。</p><p>一些意识到货币政策不管用的人开始认为衰退是结构性问题，推崇立即放松政府对行业的管制，让邮局、铁路私有化。我一点也不反对这种结构性改革，但这可能只解决 15%-20% 的问题。衰退根源仍在于所有人忙于修复资产负债表。当然，最终日本政府做了正确的事。</p><p>欧洲后来也遇到相同事情。2008 年金融危机以后，陷入资产负债表衰退的欧洲开始讨论结构性改革，没有实施财政刺激，导致经济长期疲软。</p><p>有一个国家吸取了日本的教训，美国。显然奥巴马政府内部有人读了我的书，然后分享给其他最高决策者。2012 年，美国两党要求停止已经持续四年的财政刺激。但美联储和白宫扛住了压力，保留了必要的财政刺激，避免美国经济重陷衰退。美国制造了那场全球金融危机，但他们却比欧洲更早走出来。</p><p><b>《晚点》：谈到政府应对 2008 年金融危机，当时中国推出 4 万亿人民币经济刺激计划。之后不断有人怀疑一揽子刺激计划导致了资产泡沫。</b></p><p><b>辜朝明：</b>我认为 2008 年 11 月的 4 万亿计划救了全世界，尽管有一些人抱怨刺激规模太大。</p><p>因为这个刺激计划，当时中国几乎是唯一进口额超过出口的国家。</p><p>在那样的环境下，政府不太可能精确量化刺激规模。刺激多了，通胀和资产泡沫来了，但过两三年政策逐渐退出，泡沫可能会跟着减少；如果刺激不够，经济崩溃，再修复的代价无法估量。</p><p>后来可能在政策执行过程中，地方政府变向加码货币政策，助推了泡沫。但总体上我认为全世界都应该感谢中国的 4 万亿计划。</p><p>还有一点，人民币和日元没有在那场危机中跟随英镑和美元贬值，我认为这也极大地帮助了世界经济，否则我们将看到所谓的竞争性贬值、重蹈 1930 年代大萧条货币战争的覆辙。</p><p><b>《晚点》：今年以来，全球资本市场似乎多次因为主要央行收紧货币政策而恐慌性抛售，市场为何如此紧张？</b></p><p><b>辜朝明：</b>我反对量化宽松很长时间了。没人借钱，资金在银行系统内空转会产生危机。但大家都想借钱，赶上银行几乎可以无限放贷，也会产生大问题。</p><p>近期市场恐慌，全球主要央行为了遏制通胀不得不收紧货币政策。可即使收紧，银行还是愿意放贷，因为太多的钱留在银行系统内。</p><p>这与 1979 年 10 月时任美联储主席保罗·沃尔克（Paul Volcker）通过加息遏制通胀时的情况不同。当时我还在联储，银行体系的流动性规模限制了放贷规模。直到联储将联邦基金利率一路提高到 22%，通胀才终于被遏制。我想，央行可能只有通过影响资产价格、甚至允许资本市场一定程度的崩溃来遏制人们举债、银行放贷的欲望，才能进而控制通胀。</p><p>所以我要提醒投资者们，不要仅仅因为市场崩溃就指望美联储或者其他央行介入救市。现在中央银行政策发挥作用的唯一途径，也许是让资产市场崩溃一下。</p><p><b>《晚点》：量化宽松会导致资产泡沫，退出量化宽松会令资本市场崩溃，这算不算用一个错误纠正另一个错误？</b></p><p><b>辜朝明：</b>紧缩政策如果刹不住车的话，可能再来遍资产负债表衰退。我不认为现任联储主席鲍威尔等政策制定者会允许这事发生。只不过由于资产价格前期上涨太多，在估值重回合理区间以前，联储很可能不会采取任何行动。对于那些高位买进的投资者，可能有得受了。</p><p><b>《晚点》：在应对房地产泡沫方面，日本是否有前车之鉴？</b></p><p><b>辜朝明：</b>那时房价高涨、出现泡沫。日本政府试图通过增加房地产开发的难度来抑制价格上涨，对拿地、建楼提出这样那样的规定，导致后来没有太多可建的房子。但人们都希望住进更好的地方。需求增加、供给受限，地方房价反倒越来越高。韩国前几年也发生了类似事情。</p><p>日本地产调控政策的可悲结果是，看似大量资金被用来盖房子，但因为房价太高，实际居住面积原地踏步。泡沫破灭，房价从 1500 万日元跌到 500 万甚至 300 万，业主、房企、银行受损，人们更穷了，住的地方也没有变大。</p><p>如果要我给政策建议，我会允许开发商建更多房子，直到达到某个供需临界点——这取决于人口什么时候达到峰值。</p><p>一开始房价可能会过高，但没关系，等人口到了临界点，供大于求，市场力量会驱动房产价格下降。部分业主资产可能缩水，一些开发商甚至银行也会受到影响，但当时建好的房子不会消失。也许五年、十年后，更多中国普通人终于有机会买入合适的房子，拥有更好的居住体验。</p><p><b>《晚点》：房地产有非常强的金融属性，任由其泡沫破裂会不会影响金融稳定？</b></p><p><b>辜朝明：</b>这里有两个问题，一个是金融稳定，一个社会福利。我认为应该分开看。</p><p>关于金融稳定，银行投资房地产或者涉房贷款都可能遇到风险。银行不应该过度杠杆化，监管政策或许应该循序渐进，否则一旦全行业同时调整，情况可能会极快恶化。</p><p>美国金融市场监管常引入法律领域的 “祖父法则”，即立法变化以后，旧法适用于既成事实，新法适用于未来情形。这也是地产调控需要的。否则一些开发商按照旧规则盖楼盖到一半时，适用更严格的新规，可能会产生很多麻烦。</p><p>至于社会福利，是能否在泡沫破裂后，有充足的住房供给满足那些有能力和意愿买房的人。你仔细想想，这两种情形其实不冲突。</p><p><b>《晚点》：经济学家普遍相信市场调控，为什么全球那么多国家都重复政策干预？</b></p><p><b>辜朝明：</b>我想这是官僚们的本能，看到物价上涨就想控制。实际上适得其反，最终将价格推得更高。</p><p>如果日本政府 1980 年允许开发商建更多房子，即使开发商随着泡沫破灭而破产，人们的财富贬值，但他们住的会更好、生活地更好。我想这是唯一的、也是我们真正期盼的事情。就这么简单。</p><p><b>要经过一代人，才能走出对衰败的恐惧</b></p><p><b>《晚点》：人们用 “低欲望社会” 来描述在经济衰退中成长起来的日本年轻人的心态。你同意这个说法吗？</b></p><p><b>辜朝明：</b>我同意。在经济泡沫及更早时期，日本人梦想着可以击败所有人。现在没人会这么说。</p><p>我 1984 年回到日本时，日本企业几乎在各个领域都击败了美国企业，汽车、家电、汽车、芯片等等，日本人说 “我们再也不能从该死的美国人身上学到什么了”。日本站在世界之巅。</p><p>泡沫破灭后，日本人停下来说 “天哪，我们还有很多东西要向外界学习”。1990 年代初期和末期的日本人过度自信，所以从某种意义上说，泡沫破裂反倒是件好事。日本人变得更加开明，愿意听取国外的建议。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/78a83444ad5a6b9856f8a05e6e71b4d4\" tg-width=\"1074\" tg-height=\"376\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>图：日本上层人士热衷打高尔夫球。1989 年，三菱在日限量销售的价值 1 亿日元的高尔夫球三件套，数日内售罄。</b></p><p><b>《晚点》：经历衰退之后，人们能从 “尽力避免风险” 的消极心态中恢复吗？</b></p><p><b>辜朝明：</b>能。但恐怕需要很长时间。也许是一代人的时间。</p><p>我 1954 年出生在日本。当时日本并不富裕，某种程度上我也受环境影响，至今会确保自己存足够多的钱，以防万一。</p><p>美国大萧条在 1929 年经济泡沫触顶、破灭，所有人忙于修复资产负债表。美国人用了整整 30 年，才让利率恢复到 1929 年的水平。日本经济衰退到现在差不多也有 30 年了，利率非常低，人们仍不敢借钱。</p><p>但如果换个角度，美国人赶上了一个独特的机会。1941 年日本袭击珍珠港，美国生产数以万计的飞机、坦克、军舰投入二战，这实际上成为一种政府的财政刺激措施，迅速修复了资产负债表。</p><p><b>《晚点》：你认识的日本人心态有变？</b></p><p><b>辜朝明：</b>我认识的一些人耗尽积蓄购入东京价值 1500 万美元的房产，后来房价跌 300 万、400 万美元，但债务一点都没少。他们一夜之间变得异常谨慎，根本不想消费，只想偿还债务。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3cfc8285b4139c672b4c35e6bdade2d4\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"771\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>图：大前研一笔下的日本年轻人在泡沫破裂后，午餐靠便利店三五百日元的便当或者更便宜的饭团解决。</b></p><p>整整一代人都是如此。日本公司不再像以前那样雇佣员工；日本年轻人也不再想着到美国留学，了解那里的商业和技术，学成归来帮助日本变得更好。一旦这样的世界存续 30 年，“谨慎” 就成了铁律。资产负债表衰退带来的悲观情绪挥之不去。</p><p>关于这点，可以从和日本朋友聊天甚至走在大街上就能看出：这人不再是你在经济泡沫时期认识的那个日本人。</p><p><b>一辈子一次的机会</b></p><p><b>《晚点》：全球似乎正进入高风险、高通胀、低增长的阶段，接下来会发生什么？</b></p><p><b>辜朝明：</b>不确定因素太多了。过去两年，有时候我更希望自己是流行病学家，或者是军事专家，这样有助于判断正在发生的事情。</p><p>高通胀还将伴随我们一段时间。因为担心全球变暖，能源价格将保持高位而且必须维持高位，这样才能鼓励更多可能再生能源进入市场。除非俄乌冲突完全结束，否则制裁继续存在，能源供应仍会受限。</p><p>供应链问题也推高了通胀。但这部分我认为会自行纠正。</p><p><b>《晚点》：在这个不确定的时代，你作为经济学家如何看待我们的生活？</b></p><p><b>辜朝明：</b>展望未来，我认为最大变化之一是，现在所有西方国家以及日韩等国，也都把政治问题放在经济福祉之上，这是 1990 年冷战结束以来第一次发生这种转变。以前发达国家的态度是，只要能赚钱，可以搁置一部分政治问题。</p><p>包括商家、消费者在内的每个人都必须调整自己以适应这种变化。</p><p><b>《晚点》：从令人羡慕的高增长跌下来，是一定会发生的么？</b></p><p><b>辜朝明：</b>我相信你们听过无数遍关于人口老龄化、中等收入陷阱的讨论。历史上每个经济体都只能保持一段时间的经济增长，然后都会进入缓慢增长阶段，没有例外。因为总是有地区的劳动力成本更低、工程师更努力，大量投资会自然地转移到这些地区。</p><p>这种情况先发生在被日本追赶的美国和欧洲身上。等日本成为世界第一，又有 “亚洲四小龙” 在后追赶。再之后是中国的崛起。现在则是东南亚的冲击。只要贸易全球化继续，这样的转变避无可避。</p><p>所以在经济快速增长周期内，应该倾注所有来确保经济快速、高质量地增长。因为 5 年、10 年后，增长一定会慢下来。</p><p>中国这方面也做得非常出色。中国拥有人类历史上最伟大的经济增长史，没有哪个经济体像中国这样只用 30 多年就把人均 GDP 从 300 美元提高到 10000 美元。中国应该用尽可能多的积极政策延长这一增长的过程。因为十年后老龄化加剧，或者其他地区竞争力更强，一批中国公司恐怕也被迫外迁产能。</p><p>人人都想过更好的生活。我相信一部分中国人已经过得比美国人更好，但若要让 14 亿人都过上这样的生活、达到第一世界的生活标准，今后 10 年至关重要。</p><p><b>《晚点》：最近几年中国也越来越多地提到 “低欲望社会”。</b></p><p><b>辜朝明：</b>我未能亲自到中国了解这里的变化，我仅对我听到或者感受到的发表一些看法。</p><p>中国人总体上比日本人更有创业精神。日本人喜欢在大集团、大公司里工作，而很多中国人喜欢拥有自己的企业，努力工作、力图做出成绩。“努力” 写在中国人的 DNA 里。</p><p>经济学家会告诉你经济增长来自于人口和生产力，blah blah blah。我觉得这些都是错的。若要经济增长，宏观上就是 GDP 得超过前一年，微观上就是必须有人花的比挣得多。借助信贷，一个人、一个企业的支出就有机会超过收入。所以借贷是经济增长一个非常重要的部分。</p><p>那人们又为何要举债？我认为有两个积极的因素。一是企业主知道当前利润规模受限于产能；二是有好的商业模式或产品创新，好到每个人都想要。基于这两种假设，企业家们会不惜一切代价借款，花得更多、但也赚更多，进而经济就会增长。</p><p>我相信很多中国人有能力提出有趣的商业想法、发明很多的伟大产品。问题是，是否有足够多这类公司或企业家来推动 14 亿人的发展。</p><p>你能在任何一个经济体找到伟大的企业家，区别在于数量寡众。日本有一些，但还不够多，这也是为什么日本发展有点慢。美国有很多，且备受支持，所以美国经济仍然在快速发展。</p><p>在这点上，我认为中国有机会发展成美国那样，因为你们有那么多勤奋、聪明的人。尽可能消除不确定性，让那些人有几个点子就敢投几个，充分释放他们的能量、推动经济增长。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/fff1a35cbe9978c35d23718f27f269a9","relate_stocks":{},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1178441408","content_text":"在经济快速增长周期内，应该倾注所有来确保经济快速、高质量地增长。辜朝明（Richard Koo）是那种当经济岌岌可危时，才会被人惦记的人。状况稳定时，这位野村综合研究所首席经济学家的业余时间也更多些，又捡起了做手工模型的小爱好。6 月底在办公室接受《晚点 LatePost》视频采访时，他背后的书架上就放着两只他之前亲手做的相机模型。最近两年，辜朝明的名字又频繁出现在全球主流媒体上。他又变忙了，像 1990 年代那样经常接受采访，为糟糕的经济状况提出建议。上一次辜朝明这么受关注是 2008 年。正好赶上席卷全球的金融危机，他的专著《大衰退——宏观经济学的圣杯》出版。在书中，辜朝明详细解释了日本经济危机为何如此严重且漫长。当时，全世界都在迫切地希望有人可以总结过去，以理解自己将要面对的恐怖。那年奥巴马当选美国总统，辜朝明的书也被新一届白宫经济幕僚参考。起草《美国就业法案》拯救经济时，奥巴马经济顾问委员会成员、经济学家卡尔·夏皮罗（Carl Shapiro）基本照搬辜朝明对日本衰退的描述来解释美国面对的问题：“一些家庭在危机前过度消费，正进行痛苦的调整，修复自己的资产负债表。”这是辜朝明最重要的经济观察：资产负债表衰退。1990 年之前，日本人普遍相信房价永远会涨、自己永远不会失业，并且薪酬永远会增长。他们据此消费、贷款 30 年买房、重金投入子女教育。经济泡沫破灭后，人们的奖金没了、甚至丢掉工作，但需要支付的住房贷款和教育费用却丝毫没有减少。于是很多人节衣缩食、耗尽以前的积蓄弥补亏空。日本企业也经历了类似的过程。二战后，日本企业顺风顺水，习惯从银行贷款加速扩张、高价炒楼炒高尔夫球场。泡沫破灭后，企业抵押给银行的资产跌得一文不值，如果银行追究起来，这些公司都已经 “技术性破产”。于是日本企业也不再投资，甚至裁员降薪，用赚来的钱偿还债务，来修复资产负债表。说起那段旧事，辜朝明伸手捂住嘴，生动地低声模仿起那时日本商界的恐惧。“企业家肯定想赶在别人发现前处理好。银行也不敢说真话，虽然他们清楚客户的抵押资产缩水到什么程度。”资产负债表衰退是可怕的。一个人的消费就是另一个人的收入，一个企业的投资就是另一个企业的收入。当几乎所有家庭都不消费、几乎所有企业都不投资，经济就会进入漫长而剧烈的恶性循环。当时不管央行怎么降低利率，日本人和日本公司都不再贷款。按照辜朝明的测算，泡沫破灭让日本损失了 1500 万亿日元财富，更严重的是让日本企业和家庭连续 15 年将主要收入用于还债。整个日本经济因此错失了 15 年。辜朝明很理解日本怎么会麻木地造出这样一个泡沫，他亲身经历了全程。1954 年，他在神户出生之时，美军刚结束对日本的占领，日本的工业产值和二战前差不多。等他 13 岁赴美留学的时候，日本的经济发展已被世人称作奇迹：新建的东京塔高过了埃菲尔铁塔、第一条新干线以每小时 200 公里的速度往返于东京、大阪。1980 年代，辜朝明在约翰·霍普金斯大学读完经济学硕士，进入纽约联邦储备银行担任经济学家。那是日本经济的顶峰，后来发明了网络浏览器的硅谷创业者、投资人马克·安德森（Marc Andreessen）当时在读高中，他觉得毕业后要搞高科技，得学好日语。45 年持续增长，让日本人和日本企业坚信未来只会更好。从银行借多少钱投资、买房都不是问题，过几年就会涨回来。辜朝明 1984 年回到东京担任野村综研高级经济学家，他从办公室出来走 15 分钟就是东京皇宫。如果把皇宫按泡沫最高峰的东京地价卖掉，可以买下整个美国加州。盛极而衰只要一瞬间。1990 年的大衰退就像开始后，辜朝明在崩溃中寻找规律，写专栏、上财经节目反对政府经济政策。日本政府当时接受国际货币基金组织的建议，降低利率刺激经济。因为按照经济学届当时的主流看法，企业永远把利润放在第一位，因此只要借钱成本足够低，企业就会借钱发展，从而激活整个经济。他一开始并不受政府待见，很多同行都质疑他的主张。他就一遍遍重复演示自己的理论推断，一次次对日本观众强调主张：当资产负债表衰退时，降低利息是没用的。直到后来的事实如他预料般发生后，辜朝明才受邀为日本政府出谋划策、拯救经济。戏剧性的大逆转一般只存在于电影剧本。辜朝明能想到的最好办法，也是多届日本政府所采纳的做法，是无止尽地财政刺激：日本政府把银行里的钱借出来，投资基建。最终日本的消费者和企业家至今没有恢复到数十年前的朝气，但日本政府保住了国民的生活水平，让年轻人至少有机会作为 “平成废宅” 度过自己的一生。“历史上每个经济体都只能保持一段时间的高速经济增长。只要贸易全球化继续，放慢就无可避免。” 看多了兴衰、交替，辜朝明认为一个国家、一个经济体发展不可避免要经历一次转折，像一个人的成长。青年时期，一个人发奋努力，快速成长。步入中年，人们期待更高的薪水、无法也不愿再持续熬夜，难以应对竞争。而他所期待最好的结果，是增长还能维系的时候，政策全力支持经济发展。当不可避免的衰退到来时，至少国民还能有一个不错的生活基础。辜朝明觉得，如果错过这样的机会，那就没有太好的办法。等到衰退到来，年轻人丧失大志，指望他们恢复信心已经不太可能，只能 “再过一代人”。我也没意识到会持续这么久《晚点》：1990 年，日本经济刚开始衰退的时候你在做什么？辜朝明：说实话，我根本不知道发生了什么。当时没有人预料它会持续十几年。我花了四五年才意识到这不是一次普通的经济衰退。但在那之前，我们都毫无头绪。《晚点》：意识到这次衰退不普通后，你对经济困局想到了什么解决建议？辜朝明：我当时想：必须得采取宽松货币政策，降低利率。当然，日本央行当时已经这么做了，利率一直降到几乎是零。但经济越来越糟糕。那时我才意识到日本公司不再追求利润最大化，而是通过债务最小化修复资产负债表。我提出资产负债表衰退的概念。《晚点》：能不能用通俗的语言解释一下这个概念？辜朝明：经济运行正常的机制是：一部分人把钱存进银行，另一部分人把钱借出来并花掉。资产和负债一开始保持某种程度的平衡。随着泡沫破裂，原先资产负债表上价值百亿日元的资产只值十亿元，可六七十亿元的负债还在那里。日本当时是所有人都忙着还债，或者把钱存进银行。没有人消费、没有人借钱投资，经济开始迅速萎缩。政府必须想办法确保每个人还清债务，才能恢复平衡，让经济再度向前发展。《晚点》：经济学认为个人和公司会普遍追求利润最大化，企业和个人应该在零利率时大笔举债。辜朝明：对。这正是当时大多数决策者的假设。但个人和企业忙着还债，哪怕日本央行把利率降到零，都没用。阻止经济恶化成萧条的唯一办法，就是让政府借钱，投在需要用钱的地方，才有可能继续向前迈进。1996 年左右，我意识到这一点后，几乎每周都上电视节目发表评论，还在日本一家主要经济期刊上发表文章说，日本正面临人口老龄化和其他种种问题，是政府的借贷和支出在维持经济运转。如果政府停止财政刺激，整个经济就会崩溃。但我一个带着中文姓氏的外国人（他当时已经加入美籍），要说服政府并不容易。当时日本政府从国际货币基金组织和经合组织那里得到的建议是，削减预算赤字。那些人对资产负债表衰退一无所知。我告诉时任首相桥本龙太郎，如果照他们的做法，经济一定会崩溃。不幸的是我的建议没有被采信，1997 年第四季度起，日本 GDP 连续五个季度负增长。《晚点》：但 1998 年 10 月你接受采访时说预期发生重大变化，一切正开始步入正轨。还记得当时哪些变化令你乐观吗？辜朝明：国际货币基金组织和经合组织的拯救经济计划失败后，桥本首相可能意识到 “嘿，辜朝明这家伙是对的”，所以我这样一个带着中文姓氏的外国人，就进入了日本政府核心决策部门。之后政府开始实施适度的财政刺激、修复银行系统。很多日本人也开始认可我的观点，甚至国际货币基金组织也为其错误的政策建议致歉。1998 年，小渊惠三出任首相，我认为他会延续前任政策，所以我很乐观。然而 2001 年小泉纯一郎首相上台改变了一切。他认为日本经济衰退是结构性问题，于是再次实施财政整顿、削减刺激计划、推动结构化改革，试图引导资金流向一些关键领域。日本经济再次停滞不前。《晚点》：所以 2005 年，日本经济再次衰退。辜朝明：对。小泉下台后，安倍晋三和福田康夫先后出任首相，安倍支持结构化改革。2008 年麻生太郎上台，他从政前曾经营大型家族企业，明白是资产负债表问题导致衰退。他提出财政刺激方案，我也提供了一些政策建议。不过，尽管经济泡沫破灭摧毁的国民财富相当于三年 GDP 之和，但衰退期间，日本 GDP 仍能维持在泡沫时期的最高点之上，这是非常了不起的成就。要知道美国大萧条损失的国民财富只相当于一年的 GDP，但在 1929 年到 1933 年，美国 GDP 下降了 46%。衰退到来的时候，日本的企业家们没有选择《晚点》：日本企业家当时有没有意识到他们的行为正在加速经济衰退？辜朝明：如果一家公司的资产负债表已经被水淹没，他们肯定想赶在别人发现前处理好，否则就会变成 “技术性破产” 遭银行强制收回贷款。所以人们都会对外尽力隐瞒。银行也不愿意对外讲真话。他们作为债权人，其实清楚客户的抵押资产缩水到什么地步。1990 年代日本六大商业城市的商业地产价格，一度从高点暴跌 87%，想象一下这事发生在北京或者上海会是什么后果。但从企业到银行，大家都对资不抵债闭口不谈。资产负债表衰退得悄无声息。2008 年后的美国也这样，大多数银行实际上已经破产，但所有人都闭嘴，假装一切都好。欧洲也是，爱尔兰和西班牙的房地产泡沫破裂以后，大量企业和个人资产负债表受损，政府的态度好像在说，“再等等，等他们还清债务再说”。《晚点》：你的理论一开始不受政界和学界欢迎，那日本商界呢？他们会更同意你的观点吗？辜朝明：会，他们在努力还债嘛。但他们嘴上不能说。前面提到全日本商业地产价格跌了 87%，而日本企业多依靠商业地产融资，因此面临巨大财务问题。如果我经营这样的企业，我也会优先债务最小化，这是正确且负责任的做法。问题是，如果每个个体都这么做，整个经济将走向一个相反的方向。《晚点》：你当时给日本企业提供了哪些建议？辜朝明：企业家的话，我告诉他们如果资产负债表很健康，应该趁低利率融资扩张，甩开陷入资产负债表衰退的竞争对手。至于金融市场，我告诉客户低利率将持续很长一段时间，不要对货币政策过于兴奋。就这些。《晚点》：有哪些企业是在您的建议下，利用低利率甚至零利率扩张或者追上竞争对手？辜朝明：我不太跟踪具体企业的具体变化，很难告诉你们哪家公司听了我的建议。但我可以说说丰田汽车的故事。因为早年和银行有过节，后来的丰田从不向银行借钱，包括泡沫期间。所以这家全日本规模最大、可能也是最强大的公司在经济衰退期间从未遇到资产负债表方面的问题，不需要收缩。这也是为什么丰田能在当时推出混合动力汽车、氢能等新技术。我和丰田管理层关系很好，有一天我被邀请到爱知县丰田市的总部，向他们全体管理人员演讲。我说，求你们了，为了你们自己更快发展，也为了日本经济，请向银行借点钱吧，你们是此刻唯一够资格借钱的公司。《晚点》：丰田的反应是？辜朝明：“不借。这是我们的经营哲学。”泡沫终究会破，但破的时候能留下什么？《晚点》：就减少损失、修复经济方面，日本政府当时还有哪些地方本可以做得更好？辜朝明：太多了。我们在大学里学到的经济学告诉我们，货币政策几乎是万能的，出问题那一定是政客糊弄的结果。但当资产负债表衰退时，货币政策失效，财政刺激至关重要。短时间内人们很难接受这种转变。我当时受到的最大阻力是，多数经济学家说，辜朝明疯了，明明是政府滥用财政政策导致资产泡沫、最后变成衰退。为此我不得不一步步论证，向他们证明政府这时候不能依赖货币政策。一些意识到货币政策不管用的人开始认为衰退是结构性问题，推崇立即放松政府对行业的管制，让邮局、铁路私有化。我一点也不反对这种结构性改革，但这可能只解决 15%-20% 的问题。衰退根源仍在于所有人忙于修复资产负债表。当然，最终日本政府做了正确的事。欧洲后来也遇到相同事情。2008 年金融危机以后，陷入资产负债表衰退的欧洲开始讨论结构性改革，没有实施财政刺激，导致经济长期疲软。有一个国家吸取了日本的教训，美国。显然奥巴马政府内部有人读了我的书，然后分享给其他最高决策者。2012 年，美国两党要求停止已经持续四年的财政刺激。但美联储和白宫扛住了压力，保留了必要的财政刺激，避免美国经济重陷衰退。美国制造了那场全球金融危机，但他们却比欧洲更早走出来。《晚点》：谈到政府应对 2008 年金融危机，当时中国推出 4 万亿人民币经济刺激计划。之后不断有人怀疑一揽子刺激计划导致了资产泡沫。辜朝明：我认为 2008 年 11 月的 4 万亿计划救了全世界，尽管有一些人抱怨刺激规模太大。因为这个刺激计划，当时中国几乎是唯一进口额超过出口的国家。在那样的环境下，政府不太可能精确量化刺激规模。刺激多了，通胀和资产泡沫来了，但过两三年政策逐渐退出，泡沫可能会跟着减少；如果刺激不够，经济崩溃，再修复的代价无法估量。后来可能在政策执行过程中，地方政府变向加码货币政策，助推了泡沫。但总体上我认为全世界都应该感谢中国的 4 万亿计划。还有一点，人民币和日元没有在那场危机中跟随英镑和美元贬值，我认为这也极大地帮助了世界经济，否则我们将看到所谓的竞争性贬值、重蹈 1930 年代大萧条货币战争的覆辙。《晚点》：今年以来，全球资本市场似乎多次因为主要央行收紧货币政策而恐慌性抛售，市场为何如此紧张？辜朝明：我反对量化宽松很长时间了。没人借钱，资金在银行系统内空转会产生危机。但大家都想借钱，赶上银行几乎可以无限放贷，也会产生大问题。近期市场恐慌，全球主要央行为了遏制通胀不得不收紧货币政策。可即使收紧，银行还是愿意放贷，因为太多的钱留在银行系统内。这与 1979 年 10 月时任美联储主席保罗·沃尔克（Paul Volcker）通过加息遏制通胀时的情况不同。当时我还在联储，银行体系的流动性规模限制了放贷规模。直到联储将联邦基金利率一路提高到 22%，通胀才终于被遏制。我想，央行可能只有通过影响资产价格、甚至允许资本市场一定程度的崩溃来遏制人们举债、银行放贷的欲望，才能进而控制通胀。所以我要提醒投资者们，不要仅仅因为市场崩溃就指望美联储或者其他央行介入救市。现在中央银行政策发挥作用的唯一途径，也许是让资产市场崩溃一下。《晚点》：量化宽松会导致资产泡沫，退出量化宽松会令资本市场崩溃，这算不算用一个错误纠正另一个错误？辜朝明：紧缩政策如果刹不住车的话，可能再来遍资产负债表衰退。我不认为现任联储主席鲍威尔等政策制定者会允许这事发生。只不过由于资产价格前期上涨太多，在估值重回合理区间以前，联储很可能不会采取任何行动。对于那些高位买进的投资者，可能有得受了。《晚点》：在应对房地产泡沫方面，日本是否有前车之鉴？辜朝明：那时房价高涨、出现泡沫。日本政府试图通过增加房地产开发的难度来抑制价格上涨，对拿地、建楼提出这样那样的规定，导致后来没有太多可建的房子。但人们都希望住进更好的地方。需求增加、供给受限，地方房价反倒越来越高。韩国前几年也发生了类似事情。日本地产调控政策的可悲结果是，看似大量资金被用来盖房子，但因为房价太高，实际居住面积原地踏步。泡沫破灭，房价从 1500 万日元跌到 500 万甚至 300 万，业主、房企、银行受损，人们更穷了，住的地方也没有变大。如果要我给政策建议，我会允许开发商建更多房子，直到达到某个供需临界点——这取决于人口什么时候达到峰值。一开始房价可能会过高，但没关系，等人口到了临界点，供大于求，市场力量会驱动房产价格下降。部分业主资产可能缩水，一些开发商甚至银行也会受到影响，但当时建好的房子不会消失。也许五年、十年后，更多中国普通人终于有机会买入合适的房子，拥有更好的居住体验。《晚点》：房地产有非常强的金融属性，任由其泡沫破裂会不会影响金融稳定？辜朝明：这里有两个问题，一个是金融稳定，一个社会福利。我认为应该分开看。关于金融稳定，银行投资房地产或者涉房贷款都可能遇到风险。银行不应该过度杠杆化，监管政策或许应该循序渐进，否则一旦全行业同时调整，情况可能会极快恶化。美国金融市场监管常引入法律领域的 “祖父法则”，即立法变化以后，旧法适用于既成事实，新法适用于未来情形。这也是地产调控需要的。否则一些开发商按照旧规则盖楼盖到一半时，适用更严格的新规，可能会产生很多麻烦。至于社会福利，是能否在泡沫破裂后，有充足的住房供给满足那些有能力和意愿买房的人。你仔细想想，这两种情形其实不冲突。《晚点》：经济学家普遍相信市场调控，为什么全球那么多国家都重复政策干预？辜朝明：我想这是官僚们的本能，看到物价上涨就想控制。实际上适得其反，最终将价格推得更高。如果日本政府 1980 年允许开发商建更多房子，即使开发商随着泡沫破灭而破产，人们的财富贬值，但他们住的会更好、生活地更好。我想这是唯一的、也是我们真正期盼的事情。就这么简单。要经过一代人，才能走出对衰败的恐惧《晚点》：人们用 “低欲望社会” 来描述在经济衰退中成长起来的日本年轻人的心态。你同意这个说法吗？辜朝明：我同意。在经济泡沫及更早时期，日本人梦想着可以击败所有人。现在没人会这么说。我 1984 年回到日本时，日本企业几乎在各个领域都击败了美国企业，汽车、家电、汽车、芯片等等，日本人说 “我们再也不能从该死的美国人身上学到什么了”。日本站在世界之巅。泡沫破灭后，日本人停下来说 “天哪，我们还有很多东西要向外界学习”。1990 年代初期和末期的日本人过度自信，所以从某种意义上说，泡沫破裂反倒是件好事。日本人变得更加开明，愿意听取国外的建议。图：日本上层人士热衷打高尔夫球。1989 年，三菱在日限量销售的价值 1 亿日元的高尔夫球三件套，数日内售罄。《晚点》：经历衰退之后，人们能从 “尽力避免风险” 的消极心态中恢复吗？辜朝明：能。但恐怕需要很长时间。也许是一代人的时间。我 1954 年出生在日本。当时日本并不富裕，某种程度上我也受环境影响，至今会确保自己存足够多的钱，以防万一。美国大萧条在 1929 年经济泡沫触顶、破灭，所有人忙于修复资产负债表。美国人用了整整 30 年，才让利率恢复到 1929 年的水平。日本经济衰退到现在差不多也有 30 年了，利率非常低，人们仍不敢借钱。但如果换个角度，美国人赶上了一个独特的机会。1941 年日本袭击珍珠港，美国生产数以万计的飞机、坦克、军舰投入二战，这实际上成为一种政府的财政刺激措施，迅速修复了资产负债表。《晚点》：你认识的日本人心态有变？辜朝明：我认识的一些人耗尽积蓄购入东京价值 1500 万美元的房产，后来房价跌 300 万、400 万美元，但债务一点都没少。他们一夜之间变得异常谨慎，根本不想消费，只想偿还债务。图：大前研一笔下的日本年轻人在泡沫破裂后，午餐靠便利店三五百日元的便当或者更便宜的饭团解决。整整一代人都是如此。日本公司不再像以前那样雇佣员工；日本年轻人也不再想着到美国留学，了解那里的商业和技术，学成归来帮助日本变得更好。一旦这样的世界存续 30 年，“谨慎” 就成了铁律。资产负债表衰退带来的悲观情绪挥之不去。关于这点，可以从和日本朋友聊天甚至走在大街上就能看出：这人不再是你在经济泡沫时期认识的那个日本人。一辈子一次的机会《晚点》：全球似乎正进入高风险、高通胀、低增长的阶段，接下来会发生什么？辜朝明：不确定因素太多了。过去两年，有时候我更希望自己是流行病学家，或者是军事专家，这样有助于判断正在发生的事情。高通胀还将伴随我们一段时间。因为担心全球变暖，能源价格将保持高位而且必须维持高位，这样才能鼓励更多可能再生能源进入市场。除非俄乌冲突完全结束，否则制裁继续存在，能源供应仍会受限。供应链问题也推高了通胀。但这部分我认为会自行纠正。《晚点》：在这个不确定的时代，你作为经济学家如何看待我们的生活？辜朝明：展望未来，我认为最大变化之一是，现在所有西方国家以及日韩等国，也都把政治问题放在经济福祉之上，这是 1990 年冷战结束以来第一次发生这种转变。以前发达国家的态度是，只要能赚钱，可以搁置一部分政治问题。包括商家、消费者在内的每个人都必须调整自己以适应这种变化。《晚点》：从令人羡慕的高增长跌下来，是一定会发生的么？辜朝明：我相信你们听过无数遍关于人口老龄化、中等收入陷阱的讨论。历史上每个经济体都只能保持一段时间的经济增长，然后都会进入缓慢增长阶段，没有例外。因为总是有地区的劳动力成本更低、工程师更努力，大量投资会自然地转移到这些地区。这种情况先发生在被日本追赶的美国和欧洲身上。等日本成为世界第一，又有 “亚洲四小龙” 在后追赶。再之后是中国的崛起。现在则是东南亚的冲击。只要贸易全球化继续，这样的转变避无可避。所以在经济快速增长周期内，应该倾注所有来确保经济快速、高质量地增长。因为 5 年、10 年后，增长一定会慢下来。中国这方面也做得非常出色。中国拥有人类历史上最伟大的经济增长史，没有哪个经济体像中国这样只用 30 多年就把人均 GDP 从 300 美元提高到 10000 美元。中国应该用尽可能多的积极政策延长这一增长的过程。因为十年后老龄化加剧，或者其他地区竞争力更强，一批中国公司恐怕也被迫外迁产能。人人都想过更好的生活。我相信一部分中国人已经过得比美国人更好，但若要让 14 亿人都过上这样的生活、达到第一世界的生活标准，今后 10 年至关重要。《晚点》：最近几年中国也越来越多地提到 “低欲望社会”。辜朝明：我未能亲自到中国了解这里的变化，我仅对我听到或者感受到的发表一些看法。中国人总体上比日本人更有创业精神。日本人喜欢在大集团、大公司里工作，而很多中国人喜欢拥有自己的企业，努力工作、力图做出成绩。“努力” 写在中国人的 DNA 里。经济学家会告诉你经济增长来自于人口和生产力，blah blah blah。我觉得这些都是错的。若要经济增长，宏观上就是 GDP 得超过前一年，微观上就是必须有人花的比挣得多。借助信贷，一个人、一个企业的支出就有机会超过收入。所以借贷是经济增长一个非常重要的部分。那人们又为何要举债？我认为有两个积极的因素。一是企业主知道当前利润规模受限于产能；二是有好的商业模式或产品创新，好到每个人都想要。基于这两种假设，企业家们会不惜一切代价借款，花得更多、但也赚更多，进而经济就会增长。我相信很多中国人有能力提出有趣的商业想法、发明很多的伟大产品。问题是，是否有足够多这类公司或企业家来推动 14 亿人的发展。你能在任何一个经济体找到伟大的企业家，区别在于数量寡众。日本有一些，但还不够多，这也是为什么日本发展有点慢。美国有很多，且备受支持，所以美国经济仍然在快速发展。在这点上，我认为中国有机会发展成美国那样，因为你们有那么多勤奋、聪明的人。尽可能消除不确定性，让那些人有几个点子就敢投几个，充分释放他们的能量、推动经济增长。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":818,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":686475041,"gmtCreate":1658475783488,"gmtModify":1704336120404,"author":{"id":"3535986928833046","authorId":"3535986928833046","name":"kaien","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d54becb582945bb662f4fe589e9e045f","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3535986928833046","idStr":"3535986928833046"},"themes":[],"htmlText":"真是一篇醍醐灌顶的好文章，当经济在泡沫之中，所有的资产价格都很高，人们相信未来会更好，所以背上高利率负债，高位接盘，聪明人却在这时候高位套现。等到泡沫破灭，被吓傻的人们再也不敢负债，就算资产价格再便宜也没有多少人买，政府为了刺激经济，出台各种优惠政策还是没办法拉动经济，聪明人却在这时候偷偷抄底，等待下一次泡沫。","listText":"真是一篇醍醐灌顶的好文章，当经济在泡沫之中，所有的资产价格都很高，人们相信未来会更好，所以背上高利率负债，高位接盘，聪明人却在这时候高位套现。等到泡沫破灭，被吓傻的人们再也不敢负债，就算资产价格再便宜也没有多少人买，政府为了刺激经济，出台各种优惠政策还是没办法拉动经济，聪明人却在这时候偷偷抄底，等待下一次泡沫。","text":"真是一篇醍醐灌顶的好文章，当经济在泡沫之中，所有的资产价格都很高，人们相信未来会更好，所以背上高利率负债，高位接盘，聪明人却在这时候高位套现。等到泡沫破灭，被吓傻的人们再也不敢负债，就算资产价格再便宜也没有多少人买，政府为了刺激经济，出台各种优惠政策还是没办法拉动经济，聪明人却在这时候偷偷抄底，等待下一次泡沫。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":6,"commentSize":6,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/686475041","repostId":"1178441408","repostType":4,"repost":{"id":"1178441408","weMediaInfo":{"introduction":"晚一点，好一点。这是《财经》杂志与小晚团队联合推出的新品牌。全部一手采访，没有二手信息。做你最信任的商业新闻媒体。","home_visible":1,"media_name":"晚点LatePost","id":"1026578596","head_image":"https://static.tigerbbs.com/c6daaa6faf674b18bd5facc8daca7d3d"},"pubTimestamp":1658461441,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1178441408?lang=&edition=full","pubTime":"2022-07-22 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年买房、重金投入子女教育。</p><p>经济泡沫破灭后，人们的奖金没了、甚至丢掉工作，但需要支付的住房贷款和教育费用却丝毫没有减少。于是很多人节衣缩食、耗尽以前的积蓄弥补亏空。</p><p>日本企业也经历了类似的过程。二战后，日本企业顺风顺水，习惯从银行贷款加速扩张、高价炒楼炒高尔夫球场。泡沫破灭后，企业抵押给银行的资产跌得一文不值，如果银行追究起来，这些公司都已经 “技术性破产”。于是日本企业也不再投资，甚至裁员降薪，用赚来的钱偿还债务，来修复资产负债表。</p><p>说起那段旧事，辜朝明伸手捂住嘴，生动地低声模仿起那时日本商界的恐惧。“企业家肯定想赶在别人发现前处理好。银行也不敢说真话，虽然他们清楚客户的抵押资产缩水到什么程度。”</p><p>资产负债表衰退是可怕的。</p><p>一个人的消费就是另一个人的收入，一个企业的投资就是另一个企业的收入。当几乎所有家庭都不消费、几乎所有企业都不投资，经济就会进入漫长而剧烈的恶性循环。当时不管央行怎么降低利率，日本人和日本公司都不再贷款。</p><p>按照辜朝明的测算，泡沫破灭让日本损失了 1500 万亿日元财富，更严重的是让日本企业和家庭连续 15 年将主要收入用于还债。整个日本经济因此错失了 15 年。</p><p>辜朝明很理解日本怎么会麻木地造出这样一个泡沫，他亲身经历了全程。</p><p>1954 年，他在神户出生之时，美军刚结束对日本的占领，日本的工业产值和二战前差不多。等他 13 岁赴美留学的时候，日本的经济发展已被世人称作奇迹：新建的东京塔高过了埃菲尔铁塔、第一条新干线以每小时 200 公里的速度往返于东京、大阪。</p><p>1980 年代，辜朝明在约翰·霍普金斯大学读完经济学硕士，进入纽约联邦储备银行担任经济学家。那是日本经济的顶峰，后来发明了网络浏览器的硅谷创业者、投资人马克·安德森（Marc Andreessen）当时在读高中，他觉得毕业后要搞高科技，得学好日语。</p><p>45 年持续增长，让日本人和日本企业坚信未来只会更好。从银行借多少钱投资、买房都不是问题，过几年就会涨回来。辜朝明 1984 年回到东京担任野村综研高级经济学家，他从办公室出来走 15 分钟就是东京皇宫。如果把皇宫按泡沫最高峰的东京地价卖掉，可以买下整个美国加州。</p><p>盛极而衰只要一瞬间。</p><p>1990 年的大衰退就像开始后，辜朝明在崩溃中寻找规律，写专栏、上财经节目反对政府经济政策。日本政府当时接受国际货币基金组织的建议，降低利率刺激经济。因为按照经济学届当时的主流看法，企业永远把利润放在第一位，因此只要借钱成本足够低，企业就会借钱发展，从而激活整个经济。</p><p>他一开始并不受政府待见，很多同行都质疑他的主张。他就一遍遍重复演示自己的理论推断，一次次对日本观众强调主张：当资产负债表衰退时，降低利息是没用的。直到后来的事实如他预料般发生后，辜朝明才受邀为日本政府出谋划策、拯救经济。</p><p>戏剧性的大逆转一般只存在于电影剧本。辜朝明能想到的最好办法，也是多届日本政府所采纳的做法，是无止尽地财政刺激：日本政府把银行里的钱借出来，投资基建。最终日本的消费者和企业家至今没有恢复到数十年前的朝气，但日本政府保住了国民的生活水平，让年轻人至少有机会作为 “平成废宅” 度过自己的一生。</p><p>“历史上每个经济体都只能保持一段时间的高速经济增长。只要贸易全球化继续，放慢就无可避免。” 看多了兴衰、交替，辜朝明认为一个国家、一个经济体发展不可避免要经历一次转折，像一个人的成长。青年时期，一个人发奋努力，快速成长。步入中年，人们期待更高的薪水、无法也不愿再持续熬夜，难以应对竞争。</p><p>而他所期待最好的结果，是增长还能维系的时候，政策全力支持经济发展。当不可避免的衰退到来时，至少国民还能有一个不错的生活基础。</p><p>辜朝明觉得，如果错过这样的机会，那就没有太好的办法。等到衰退到来，年轻人丧失大志，指望他们恢复信心已经不太可能，只能 “再过一代人”。</p><p><b>我也没意识到会持续这么久</b></p><p><b>《晚点》：1990 年，日本经济刚开始衰退的时候你在做什么？</b></p><p><b>辜朝明：</b>说实话，我根本不知道发生了什么。当时没有人预料它会持续十几年。</p><p>我花了四五年才意识到这不是一次普通的经济衰退。但在那之前，我们都毫无头绪。</p><p><b>《晚点》：意识到这次衰退不普通后，你对经济困局想到了什么解决建议？</b></p><p><b>辜朝明：</b>我当时想：必须得采取宽松货币政策，降低利率。当然，日本央行当时已经这么做了，利率一直降到几乎是零。但经济越来越糟糕。</p><p>那时我才意识到日本公司不再追求利润最大化，而是通过债务最小化修复资产负债表。我提出资产负债表衰退的概念。</p><p><b>《晚点》：能不能用通俗的语言解释一下这个概念？</b></p><p><b>辜朝明：</b>经济运行正常的机制是：一部分人把钱存进银行，另一部分人把钱借出来并花掉。</p><p>资产和负债一开始保持某种程度的平衡。随着泡沫破裂，原先资产负债表上价值百亿日元的资产只值十亿元，可六七十亿元的负债还在那里。日本当时是所有人都忙着还债，或者把钱存进银行。没有人消费、没有人借钱投资，经济开始迅速萎缩。</p><p>政府必须想办法确保每个人还清债务，才能恢复平衡，让经济再度向前发展。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e59d3db931537bc84ea5ebf58686e50d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1502\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>《晚点》：经济学认为个人和公司会普遍追求利润最大化，企业和个人应该在零利率时大笔举债。</b></p><p><b>辜朝明：</b>对。这正是当时大多数决策者的假设。但个人和企业忙着还债，哪怕日本央行把利率降到零，都没用。</p><p>阻止经济恶化成萧条的唯一办法，就是让政府借钱，投在需要用钱的地方，才有可能继续向前迈进。</p><p>1996 年左右，我意识到这一点后，几乎每周都上电视节目发表评论，还在日本一家主要经济期刊上发表文章说，日本正面临人口老龄化和其他种种问题，是政府的借贷和支出在维持经济运转。如果政府停止财政刺激，整个经济就会崩溃。</p><p>但我一个带着中文姓氏的外国人（他当时已经加入美籍），要说服政府并不容易。当时日本政府从国际货币基金组织和经合组织那里得到的建议是，削减预算赤字。</p><p>那些人对资产负债表衰退一无所知。我告诉时任首相桥本龙太郎，如果照他们的做法，经济一定会崩溃。不幸的是我的建议没有被采信，1997 年第四季度起，日本 GDP 连续五个季度负增长。</p><p><b>《晚点》：但 1998 年 10 月你接受采访时说预期发生重大变化，一切正开始步入正轨。还记得当时哪些变化令你乐观吗？</b></p><p><b>辜朝明：</b>国际货币基金组织和经合组织的拯救经济计划失败后，桥本首相可能意识到 “嘿，辜朝明这家伙是对的”，所以我这样一个带着中文姓氏的外国人，就进入了日本政府核心决策部门。</p><p>之后政府开始实施适度的财政刺激、修复银行系统。很多日本人也开始认可我的观点，甚至国际货币基金组织也为其错误的政策建议致歉。1998 年，小渊惠三出任首相，我认为他会延续前任政策，所以我很乐观。</p><p>然而 2001 年小泉纯一郎首相上台改变了一切。他认为日本经济衰退是结构性问题，于是再次实施财政整顿、削减刺激计划、推动结构化改革，试图引导资金流向一些关键领域。日本经济再次停滞不前。</p><p><b>《晚点》：所以 2005 年，日本经济再次衰退。</b></p><p><b>辜朝明：</b>对。小泉下台后，安倍晋三和福田康夫先后出任首相，安倍支持结构化改革。2008 年麻生太郎上台，他从政前曾经营大型家族企业，明白是资产负债表问题导致衰退。他提出财政刺激方案，我也提供了一些政策建议。</p><p>不过，尽管经济泡沫破灭摧毁的国民财富相当于三年 GDP 之和，但衰退期间，日本 GDP 仍能维持在泡沫时期的最高点之上，这是非常了不起的成就。要知道美国大萧条损失的国民财富只相当于一年的 GDP，但在 1929 年到 1933 年，美国 GDP 下降了 46%。</p><p><b>衰退到来的时候，日本的企业家们没有选择</b></p><p><b>《晚点》：日本企业家当时有没有意识到他们的行为正在加速经济衰退？</b></p><p><b>辜朝明：</b>如果一家公司的资产负债表已经被水淹没，他们肯定想赶在别人发现前处理好，否则就会变成 “技术性破产” 遭银行强制收回贷款。所以人们都会对外尽力隐瞒。</p><p>银行也不愿意对外讲真话。他们作为债权人，其实清楚客户的抵押资产缩水到什么地步。1990 年代日本六大商业城市的商业地产价格，一度从高点暴跌 87%，想象一下这事发生在北京或者上海会是什么后果。</p><p>但从企业到银行，大家都对资不抵债闭口不谈。资产负债表衰退得悄无声息。</p><p>2008 年后的美国也这样，大多数银行实际上已经破产，但所有人都闭嘴，假装一切都好。欧洲也是，爱尔兰和西班牙的房地产泡沫破裂以后，大量企业和个人资产负债表受损，政府的态度好像在说，“再等等，等他们还清债务再说”。</p><p><b>《晚点》：你的理论一开始不受政界和学界欢迎，那日本商界呢？他们会更同意你的观点吗？</b></p><p><b>辜朝明：</b>会，他们在努力还债嘛。但他们嘴上不能说。</p><p>前面提到全日本商业地产价格跌了 87%，而日本企业多依靠商业地产融资，因此面临巨大财务问题。如果我经营这样的企业，我也会优先债务最小化，这是正确且负责任的做法。</p><p>问题是，如果每个个体都这么做，整个经济将走向一个相反的方向。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8945db9667de80847c9cec0a82d4137f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1521\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>《晚点》：你当时给日本企业提供了哪些建议？</b></p><p><b>辜朝明：</b>企业家的话，我告诉他们如果资产负债表很健康，应该趁低利率融资扩张，甩开陷入资产负债表衰退的竞争对手。至于金融市场，我告诉客户低利率将持续很长一段时间，不要对货币政策过于兴奋。就这些。</p><p><b>《晚点》：有哪些企业是在您的建议下，利用低利率甚至零利率扩张或者追上竞争对手？</b></p><p><b>辜朝明：</b>我不太跟踪具体企业的具体变化，很难告诉你们哪家公司听了我的建议。但我可以说说丰田汽车的故事。</p><p>因为早年和银行有过节，后来的丰田从不向银行借钱，包括泡沫期间。所以这家全日本规模最大、可能也是最强大的公司在经济衰退期间从未遇到资产负债表方面的问题，不需要收缩。这也是为什么丰田能在当时推出混合动力汽车、氢能等新技术。</p><p>我和丰田管理层关系很好，有一天我被邀请到爱知县丰田市的总部，向他们全体管理人员演讲。我说，求你们了，为了你们自己更快发展，也为了日本经济，请向银行借点钱吧，你们是此刻唯一够资格借钱的公司。</p><p><b>《晚点》：丰田的反应是？</b></p><p><b>辜朝明：</b>“不借。这是我们的经营哲学。”</p><p><b>泡沫终究会破，但破的时候能留下什么？</b></p><p><b>《晚点》：就减少损失、修复经济方面，日本政府当时还有哪些地方本可以做得更好？</b></p><p><b>辜朝明：</b>太多了。我们在大学里学到的经济学告诉我们，货币政策几乎是万能的，出问题那一定是政客糊弄的结果。但当资产负债表衰退时，货币政策失效，财政刺激至关重要。短时间内人们很难接受这种转变。</p><p>我当时受到的最大阻力是，多数经济学家说，辜朝明疯了，明明是政府滥用财政政策导致资产泡沫、最后变成衰退。为此我不得不一步步论证，向他们证明政府这时候不能依赖货币政策。</p><p>一些意识到货币政策不管用的人开始认为衰退是结构性问题，推崇立即放松政府对行业的管制，让邮局、铁路私有化。我一点也不反对这种结构性改革，但这可能只解决 15%-20% 的问题。衰退根源仍在于所有人忙于修复资产负债表。当然，最终日本政府做了正确的事。</p><p>欧洲后来也遇到相同事情。2008 年金融危机以后，陷入资产负债表衰退的欧洲开始讨论结构性改革，没有实施财政刺激，导致经济长期疲软。</p><p>有一个国家吸取了日本的教训，美国。显然奥巴马政府内部有人读了我的书，然后分享给其他最高决策者。2012 年，美国两党要求停止已经持续四年的财政刺激。但美联储和白宫扛住了压力，保留了必要的财政刺激，避免美国经济重陷衰退。美国制造了那场全球金融危机，但他们却比欧洲更早走出来。</p><p><b>《晚点》：谈到政府应对 2008 年金融危机，当时中国推出 4 万亿人民币经济刺激计划。之后不断有人怀疑一揽子刺激计划导致了资产泡沫。</b></p><p><b>辜朝明：</b>我认为 2008 年 11 月的 4 万亿计划救了全世界，尽管有一些人抱怨刺激规模太大。</p><p>因为这个刺激计划，当时中国几乎是唯一进口额超过出口的国家。</p><p>在那样的环境下，政府不太可能精确量化刺激规模。刺激多了，通胀和资产泡沫来了，但过两三年政策逐渐退出，泡沫可能会跟着减少；如果刺激不够，经济崩溃，再修复的代价无法估量。</p><p>后来可能在政策执行过程中，地方政府变向加码货币政策，助推了泡沫。但总体上我认为全世界都应该感谢中国的 4 万亿计划。</p><p>还有一点，人民币和日元没有在那场危机中跟随英镑和美元贬值，我认为这也极大地帮助了世界经济，否则我们将看到所谓的竞争性贬值、重蹈 1930 年代大萧条货币战争的覆辙。</p><p><b>《晚点》：今年以来，全球资本市场似乎多次因为主要央行收紧货币政策而恐慌性抛售，市场为何如此紧张？</b></p><p><b>辜朝明：</b>我反对量化宽松很长时间了。没人借钱，资金在银行系统内空转会产生危机。但大家都想借钱，赶上银行几乎可以无限放贷，也会产生大问题。</p><p>近期市场恐慌，全球主要央行为了遏制通胀不得不收紧货币政策。可即使收紧，银行还是愿意放贷，因为太多的钱留在银行系统内。</p><p>这与 1979 年 10 月时任美联储主席保罗·沃尔克（Paul Volcker）通过加息遏制通胀时的情况不同。当时我还在联储，银行体系的流动性规模限制了放贷规模。直到联储将联邦基金利率一路提高到 22%，通胀才终于被遏制。我想，央行可能只有通过影响资产价格、甚至允许资本市场一定程度的崩溃来遏制人们举债、银行放贷的欲望，才能进而控制通胀。</p><p>所以我要提醒投资者们，不要仅仅因为市场崩溃就指望美联储或者其他央行介入救市。现在中央银行政策发挥作用的唯一途径，也许是让资产市场崩溃一下。</p><p><b>《晚点》：量化宽松会导致资产泡沫，退出量化宽松会令资本市场崩溃，这算不算用一个错误纠正另一个错误？</b></p><p><b>辜朝明：</b>紧缩政策如果刹不住车的话，可能再来遍资产负债表衰退。我不认为现任联储主席鲍威尔等政策制定者会允许这事发生。只不过由于资产价格前期上涨太多，在估值重回合理区间以前，联储很可能不会采取任何行动。对于那些高位买进的投资者，可能有得受了。</p><p><b>《晚点》：在应对房地产泡沫方面，日本是否有前车之鉴？</b></p><p><b>辜朝明：</b>那时房价高涨、出现泡沫。日本政府试图通过增加房地产开发的难度来抑制价格上涨，对拿地、建楼提出这样那样的规定，导致后来没有太多可建的房子。但人们都希望住进更好的地方。需求增加、供给受限，地方房价反倒越来越高。韩国前几年也发生了类似事情。</p><p>日本地产调控政策的可悲结果是，看似大量资金被用来盖房子，但因为房价太高，实际居住面积原地踏步。泡沫破灭，房价从 1500 万日元跌到 500 万甚至 300 万，业主、房企、银行受损，人们更穷了，住的地方也没有变大。</p><p>如果要我给政策建议，我会允许开发商建更多房子，直到达到某个供需临界点——这取决于人口什么时候达到峰值。</p><p>一开始房价可能会过高，但没关系，等人口到了临界点，供大于求，市场力量会驱动房产价格下降。部分业主资产可能缩水，一些开发商甚至银行也会受到影响，但当时建好的房子不会消失。也许五年、十年后，更多中国普通人终于有机会买入合适的房子，拥有更好的居住体验。</p><p><b>《晚点》：房地产有非常强的金融属性，任由其泡沫破裂会不会影响金融稳定？</b></p><p><b>辜朝明：</b>这里有两个问题，一个是金融稳定，一个社会福利。我认为应该分开看。</p><p>关于金融稳定，银行投资房地产或者涉房贷款都可能遇到风险。银行不应该过度杠杆化，监管政策或许应该循序渐进，否则一旦全行业同时调整，情况可能会极快恶化。</p><p>美国金融市场监管常引入法律领域的 “祖父法则”，即立法变化以后，旧法适用于既成事实，新法适用于未来情形。这也是地产调控需要的。否则一些开发商按照旧规则盖楼盖到一半时，适用更严格的新规，可能会产生很多麻烦。</p><p>至于社会福利，是能否在泡沫破裂后，有充足的住房供给满足那些有能力和意愿买房的人。你仔细想想，这两种情形其实不冲突。</p><p><b>《晚点》：经济学家普遍相信市场调控，为什么全球那么多国家都重复政策干预？</b></p><p><b>辜朝明：</b>我想这是官僚们的本能，看到物价上涨就想控制。实际上适得其反，最终将价格推得更高。</p><p>如果日本政府 1980 年允许开发商建更多房子，即使开发商随着泡沫破灭而破产，人们的财富贬值，但他们住的会更好、生活地更好。我想这是唯一的、也是我们真正期盼的事情。就这么简单。</p><p><b>要经过一代人，才能走出对衰败的恐惧</b></p><p><b>《晚点》：人们用 “低欲望社会” 来描述在经济衰退中成长起来的日本年轻人的心态。你同意这个说法吗？</b></p><p><b>辜朝明：</b>我同意。在经济泡沫及更早时期，日本人梦想着可以击败所有人。现在没人会这么说。</p><p>我 1984 年回到日本时，日本企业几乎在各个领域都击败了美国企业，汽车、家电、汽车、芯片等等，日本人说 “我们再也不能从该死的美国人身上学到什么了”。日本站在世界之巅。</p><p>泡沫破灭后，日本人停下来说 “天哪，我们还有很多东西要向外界学习”。1990 年代初期和末期的日本人过度自信，所以从某种意义上说，泡沫破裂反倒是件好事。日本人变得更加开明，愿意听取国外的建议。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/78a83444ad5a6b9856f8a05e6e71b4d4\" tg-width=\"1074\" tg-height=\"376\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>图：日本上层人士热衷打高尔夫球。1989 年，三菱在日限量销售的价值 1 亿日元的高尔夫球三件套，数日内售罄。</b></p><p><b>《晚点》：经历衰退之后，人们能从 “尽力避免风险” 的消极心态中恢复吗？</b></p><p><b>辜朝明：</b>能。但恐怕需要很长时间。也许是一代人的时间。</p><p>我 1954 年出生在日本。当时日本并不富裕，某种程度上我也受环境影响，至今会确保自己存足够多的钱，以防万一。</p><p>美国大萧条在 1929 年经济泡沫触顶、破灭，所有人忙于修复资产负债表。美国人用了整整 30 年，才让利率恢复到 1929 年的水平。日本经济衰退到现在差不多也有 30 年了，利率非常低，人们仍不敢借钱。</p><p>但如果换个角度，美国人赶上了一个独特的机会。1941 年日本袭击珍珠港，美国生产数以万计的飞机、坦克、军舰投入二战，这实际上成为一种政府的财政刺激措施，迅速修复了资产负债表。</p><p><b>《晚点》：你认识的日本人心态有变？</b></p><p><b>辜朝明：</b>我认识的一些人耗尽积蓄购入东京价值 1500 万美元的房产，后来房价跌 300 万、400 万美元，但债务一点都没少。他们一夜之间变得异常谨慎，根本不想消费，只想偿还债务。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3cfc8285b4139c672b4c35e6bdade2d4\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"771\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>图：大前研一笔下的日本年轻人在泡沫破裂后，午餐靠便利店三五百日元的便当或者更便宜的饭团解决。</b></p><p>整整一代人都是如此。日本公司不再像以前那样雇佣员工；日本年轻人也不再想着到美国留学，了解那里的商业和技术，学成归来帮助日本变得更好。一旦这样的世界存续 30 年，“谨慎” 就成了铁律。资产负债表衰退带来的悲观情绪挥之不去。</p><p>关于这点，可以从和日本朋友聊天甚至走在大街上就能看出：这人不再是你在经济泡沫时期认识的那个日本人。</p><p><b>一辈子一次的机会</b></p><p><b>《晚点》：全球似乎正进入高风险、高通胀、低增长的阶段，接下来会发生什么？</b></p><p><b>辜朝明：</b>不确定因素太多了。过去两年，有时候我更希望自己是流行病学家，或者是军事专家，这样有助于判断正在发生的事情。</p><p>高通胀还将伴随我们一段时间。因为担心全球变暖，能源价格将保持高位而且必须维持高位，这样才能鼓励更多可能再生能源进入市场。除非俄乌冲突完全结束，否则制裁继续存在，能源供应仍会受限。</p><p>供应链问题也推高了通胀。但这部分我认为会自行纠正。</p><p><b>《晚点》：在这个不确定的时代，你作为经济学家如何看待我们的生活？</b></p><p><b>辜朝明：</b>展望未来，我认为最大变化之一是，现在所有西方国家以及日韩等国，也都把政治问题放在经济福祉之上，这是 1990 年冷战结束以来第一次发生这种转变。以前发达国家的态度是，只要能赚钱，可以搁置一部分政治问题。</p><p>包括商家、消费者在内的每个人都必须调整自己以适应这种变化。</p><p><b>《晚点》：从令人羡慕的高增长跌下来，是一定会发生的么？</b></p><p><b>辜朝明：</b>我相信你们听过无数遍关于人口老龄化、中等收入陷阱的讨论。历史上每个经济体都只能保持一段时间的经济增长，然后都会进入缓慢增长阶段，没有例外。因为总是有地区的劳动力成本更低、工程师更努力，大量投资会自然地转移到这些地区。</p><p>这种情况先发生在被日本追赶的美国和欧洲身上。等日本成为世界第一，又有 “亚洲四小龙” 在后追赶。再之后是中国的崛起。现在则是东南亚的冲击。只要贸易全球化继续，这样的转变避无可避。</p><p>所以在经济快速增长周期内，应该倾注所有来确保经济快速、高质量地增长。因为 5 年、10 年后，增长一定会慢下来。</p><p>中国这方面也做得非常出色。中国拥有人类历史上最伟大的经济增长史，没有哪个经济体像中国这样只用 30 多年就把人均 GDP 从 300 美元提高到 10000 美元。中国应该用尽可能多的积极政策延长这一增长的过程。因为十年后老龄化加剧，或者其他地区竞争力更强，一批中国公司恐怕也被迫外迁产能。</p><p>人人都想过更好的生活。我相信一部分中国人已经过得比美国人更好，但若要让 14 亿人都过上这样的生活、达到第一世界的生活标准，今后 10 年至关重要。</p><p><b>《晚点》：最近几年中国也越来越多地提到 “低欲望社会”。</b></p><p><b>辜朝明：</b>我未能亲自到中国了解这里的变化，我仅对我听到或者感受到的发表一些看法。</p><p>中国人总体上比日本人更有创业精神。日本人喜欢在大集团、大公司里工作，而很多中国人喜欢拥有自己的企业，努力工作、力图做出成绩。“努力” 写在中国人的 DNA 里。</p><p>经济学家会告诉你经济增长来自于人口和生产力，blah blah blah。我觉得这些都是错的。若要经济增长，宏观上就是 GDP 得超过前一年，微观上就是必须有人花的比挣得多。借助信贷，一个人、一个企业的支出就有机会超过收入。所以借贷是经济增长一个非常重要的部分。</p><p>那人们又为何要举债？我认为有两个积极的因素。一是企业主知道当前利润规模受限于产能；二是有好的商业模式或产品创新，好到每个人都想要。基于这两种假设，企业家们会不惜一切代价借款，花得更多、但也赚更多，进而经济就会增长。</p><p>我相信很多中国人有能力提出有趣的商业想法、发明很多的伟大产品。问题是，是否有足够多这类公司或企业家来推动 14 亿人的发展。</p><p>你能在任何一个经济体找到伟大的企业家，区别在于数量寡众。日本有一些，但还不够多，这也是为什么日本发展有点慢。美国有很多，且备受支持，所以美国经济仍然在快速发展。</p><p>在这点上，我认为中国有机会发展成美国那样，因为你们有那么多勤奋、聪明的人。尽可能消除不确定性，让那些人有几个点子就敢投几个，充分释放他们的能量、推动经济增长。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>对话经济学家辜朝明：一代人经历衰退，一代人重拾信心</title>\n<style 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11:44</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><blockquote><b>在经济快速增长周期内，应该倾注所有来确保经济快速、高质量地增长。</b></blockquote><p>辜朝明（Richard Koo）是那种当经济岌岌可危时，才会被人惦记的人。状况稳定时，这位野村综合研究所首席经济学家的业余时间也更多些，又捡起了做手工模型的小爱好。6 月底在办公室接受《晚点 LatePost》视频采访时，他背后的书架上就放着两只他之前亲手做的相机模型。</p><p>最近两年，辜朝明的名字又频繁出现在全球主流媒体上。他又变忙了，像 1990 年代那样经常接受采访，为糟糕的经济状况提出建议。</p><p>上一次辜朝明这么受关注是 2008 年。正好赶上席卷全球的金融危机，他的专著《大衰退——宏观经济学的圣杯》出版。在书中，辜朝明详细解释了日本经济危机为何如此严重且漫长。</p><p>当时，全世界都在迫切地希望有人可以总结过去，以理解自己将要面对的恐怖。那年奥巴马当选美国总统，辜朝明的书也被新一届白宫经济幕僚参考。起草《美国就业法案》拯救经济时，奥巴马经济顾问委员会成员、经济学家卡尔·夏皮罗（Carl Shapiro）基本照搬辜朝明对日本衰退的描述来解释美国面对的问题：“一些家庭在危机前过度消费，正进行痛苦的调整，修复自己的资产负债表。”</p><p>这是辜朝明最重要的经济观察：资产负债表衰退。</p><p>1990 年之前，日本人普遍相信房价永远会涨、自己永远不会失业，并且薪酬永远会增长。他们据此消费、贷款 30 年买房、重金投入子女教育。</p><p>经济泡沫破灭后，人们的奖金没了、甚至丢掉工作，但需要支付的住房贷款和教育费用却丝毫没有减少。于是很多人节衣缩食、耗尽以前的积蓄弥补亏空。</p><p>日本企业也经历了类似的过程。二战后，日本企业顺风顺水，习惯从银行贷款加速扩张、高价炒楼炒高尔夫球场。泡沫破灭后，企业抵押给银行的资产跌得一文不值，如果银行追究起来，这些公司都已经 “技术性破产”。于是日本企业也不再投资，甚至裁员降薪，用赚来的钱偿还债务，来修复资产负债表。</p><p>说起那段旧事，辜朝明伸手捂住嘴，生动地低声模仿起那时日本商界的恐惧。“企业家肯定想赶在别人发现前处理好。银行也不敢说真话，虽然他们清楚客户的抵押资产缩水到什么程度。”</p><p>资产负债表衰退是可怕的。</p><p>一个人的消费就是另一个人的收入，一个企业的投资就是另一个企业的收入。当几乎所有家庭都不消费、几乎所有企业都不投资，经济就会进入漫长而剧烈的恶性循环。当时不管央行怎么降低利率，日本人和日本公司都不再贷款。</p><p>按照辜朝明的测算，泡沫破灭让日本损失了 1500 万亿日元财富，更严重的是让日本企业和家庭连续 15 年将主要收入用于还债。整个日本经济因此错失了 15 年。</p><p>辜朝明很理解日本怎么会麻木地造出这样一个泡沫，他亲身经历了全程。</p><p>1954 年，他在神户出生之时，美军刚结束对日本的占领，日本的工业产值和二战前差不多。等他 13 岁赴美留学的时候，日本的经济发展已被世人称作奇迹：新建的东京塔高过了埃菲尔铁塔、第一条新干线以每小时 200 公里的速度往返于东京、大阪。</p><p>1980 年代，辜朝明在约翰·霍普金斯大学读完经济学硕士，进入纽约联邦储备银行担任经济学家。那是日本经济的顶峰，后来发明了网络浏览器的硅谷创业者、投资人马克·安德森（Marc Andreessen）当时在读高中，他觉得毕业后要搞高科技，得学好日语。</p><p>45 年持续增长，让日本人和日本企业坚信未来只会更好。从银行借多少钱投资、买房都不是问题，过几年就会涨回来。辜朝明 1984 年回到东京担任野村综研高级经济学家，他从办公室出来走 15 分钟就是东京皇宫。如果把皇宫按泡沫最高峰的东京地价卖掉，可以买下整个美国加州。</p><p>盛极而衰只要一瞬间。</p><p>1990 年的大衰退就像开始后，辜朝明在崩溃中寻找规律，写专栏、上财经节目反对政府经济政策。日本政府当时接受国际货币基金组织的建议，降低利率刺激经济。因为按照经济学届当时的主流看法，企业永远把利润放在第一位，因此只要借钱成本足够低，企业就会借钱发展，从而激活整个经济。</p><p>他一开始并不受政府待见，很多同行都质疑他的主张。他就一遍遍重复演示自己的理论推断，一次次对日本观众强调主张：当资产负债表衰退时，降低利息是没用的。直到后来的事实如他预料般发生后，辜朝明才受邀为日本政府出谋划策、拯救经济。</p><p>戏剧性的大逆转一般只存在于电影剧本。辜朝明能想到的最好办法，也是多届日本政府所采纳的做法，是无止尽地财政刺激：日本政府把银行里的钱借出来，投资基建。最终日本的消费者和企业家至今没有恢复到数十年前的朝气，但日本政府保住了国民的生活水平，让年轻人至少有机会作为 “平成废宅” 度过自己的一生。</p><p>“历史上每个经济体都只能保持一段时间的高速经济增长。只要贸易全球化继续，放慢就无可避免。” 看多了兴衰、交替，辜朝明认为一个国家、一个经济体发展不可避免要经历一次转折，像一个人的成长。青年时期，一个人发奋努力，快速成长。步入中年，人们期待更高的薪水、无法也不愿再持续熬夜，难以应对竞争。</p><p>而他所期待最好的结果，是增长还能维系的时候，政策全力支持经济发展。当不可避免的衰退到来时，至少国民还能有一个不错的生活基础。</p><p>辜朝明觉得，如果错过这样的机会，那就没有太好的办法。等到衰退到来，年轻人丧失大志，指望他们恢复信心已经不太可能，只能 “再过一代人”。</p><p><b>我也没意识到会持续这么久</b></p><p><b>《晚点》：1990 年，日本经济刚开始衰退的时候你在做什么？</b></p><p><b>辜朝明：</b>说实话，我根本不知道发生了什么。当时没有人预料它会持续十几年。</p><p>我花了四五年才意识到这不是一次普通的经济衰退。但在那之前，我们都毫无头绪。</p><p><b>《晚点》：意识到这次衰退不普通后，你对经济困局想到了什么解决建议？</b></p><p><b>辜朝明：</b>我当时想：必须得采取宽松货币政策，降低利率。当然，日本央行当时已经这么做了，利率一直降到几乎是零。但经济越来越糟糕。</p><p>那时我才意识到日本公司不再追求利润最大化，而是通过债务最小化修复资产负债表。我提出资产负债表衰退的概念。</p><p><b>《晚点》：能不能用通俗的语言解释一下这个概念？</b></p><p><b>辜朝明：</b>经济运行正常的机制是：一部分人把钱存进银行，另一部分人把钱借出来并花掉。</p><p>资产和负债一开始保持某种程度的平衡。随着泡沫破裂，原先资产负债表上价值百亿日元的资产只值十亿元，可六七十亿元的负债还在那里。日本当时是所有人都忙着还债，或者把钱存进银行。没有人消费、没有人借钱投资，经济开始迅速萎缩。</p><p>政府必须想办法确保每个人还清债务，才能恢复平衡，让经济再度向前发展。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e59d3db931537bc84ea5ebf58686e50d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1502\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>《晚点》：经济学认为个人和公司会普遍追求利润最大化，企业和个人应该在零利率时大笔举债。</b></p><p><b>辜朝明：</b>对。这正是当时大多数决策者的假设。但个人和企业忙着还债，哪怕日本央行把利率降到零，都没用。</p><p>阻止经济恶化成萧条的唯一办法，就是让政府借钱，投在需要用钱的地方，才有可能继续向前迈进。</p><p>1996 年左右，我意识到这一点后，几乎每周都上电视节目发表评论，还在日本一家主要经济期刊上发表文章说，日本正面临人口老龄化和其他种种问题，是政府的借贷和支出在维持经济运转。如果政府停止财政刺激，整个经济就会崩溃。</p><p>但我一个带着中文姓氏的外国人（他当时已经加入美籍），要说服政府并不容易。当时日本政府从国际货币基金组织和经合组织那里得到的建议是，削减预算赤字。</p><p>那些人对资产负债表衰退一无所知。我告诉时任首相桥本龙太郎，如果照他们的做法，经济一定会崩溃。不幸的是我的建议没有被采信，1997 年第四季度起，日本 GDP 连续五个季度负增长。</p><p><b>《晚点》：但 1998 年 10 月你接受采访时说预期发生重大变化，一切正开始步入正轨。还记得当时哪些变化令你乐观吗？</b></p><p><b>辜朝明：</b>国际货币基金组织和经合组织的拯救经济计划失败后，桥本首相可能意识到 “嘿，辜朝明这家伙是对的”，所以我这样一个带着中文姓氏的外国人，就进入了日本政府核心决策部门。</p><p>之后政府开始实施适度的财政刺激、修复银行系统。很多日本人也开始认可我的观点，甚至国际货币基金组织也为其错误的政策建议致歉。1998 年，小渊惠三出任首相，我认为他会延续前任政策，所以我很乐观。</p><p>然而 2001 年小泉纯一郎首相上台改变了一切。他认为日本经济衰退是结构性问题，于是再次实施财政整顿、削减刺激计划、推动结构化改革，试图引导资金流向一些关键领域。日本经济再次停滞不前。</p><p><b>《晚点》：所以 2005 年，日本经济再次衰退。</b></p><p><b>辜朝明：</b>对。小泉下台后，安倍晋三和福田康夫先后出任首相，安倍支持结构化改革。2008 年麻生太郎上台，他从政前曾经营大型家族企业，明白是资产负债表问题导致衰退。他提出财政刺激方案，我也提供了一些政策建议。</p><p>不过，尽管经济泡沫破灭摧毁的国民财富相当于三年 GDP 之和，但衰退期间，日本 GDP 仍能维持在泡沫时期的最高点之上，这是非常了不起的成就。要知道美国大萧条损失的国民财富只相当于一年的 GDP，但在 1929 年到 1933 年，美国 GDP 下降了 46%。</p><p><b>衰退到来的时候，日本的企业家们没有选择</b></p><p><b>《晚点》：日本企业家当时有没有意识到他们的行为正在加速经济衰退？</b></p><p><b>辜朝明：</b>如果一家公司的资产负债表已经被水淹没，他们肯定想赶在别人发现前处理好，否则就会变成 “技术性破产” 遭银行强制收回贷款。所以人们都会对外尽力隐瞒。</p><p>银行也不愿意对外讲真话。他们作为债权人，其实清楚客户的抵押资产缩水到什么地步。1990 年代日本六大商业城市的商业地产价格，一度从高点暴跌 87%，想象一下这事发生在北京或者上海会是什么后果。</p><p>但从企业到银行，大家都对资不抵债闭口不谈。资产负债表衰退得悄无声息。</p><p>2008 年后的美国也这样，大多数银行实际上已经破产，但所有人都闭嘴，假装一切都好。欧洲也是，爱尔兰和西班牙的房地产泡沫破裂以后，大量企业和个人资产负债表受损，政府的态度好像在说，“再等等，等他们还清债务再说”。</p><p><b>《晚点》：你的理论一开始不受政界和学界欢迎，那日本商界呢？他们会更同意你的观点吗？</b></p><p><b>辜朝明：</b>会，他们在努力还债嘛。但他们嘴上不能说。</p><p>前面提到全日本商业地产价格跌了 87%，而日本企业多依靠商业地产融资，因此面临巨大财务问题。如果我经营这样的企业，我也会优先债务最小化，这是正确且负责任的做法。</p><p>问题是，如果每个个体都这么做，整个经济将走向一个相反的方向。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8945db9667de80847c9cec0a82d4137f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1521\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>《晚点》：你当时给日本企业提供了哪些建议？</b></p><p><b>辜朝明：</b>企业家的话，我告诉他们如果资产负债表很健康，应该趁低利率融资扩张，甩开陷入资产负债表衰退的竞争对手。至于金融市场，我告诉客户低利率将持续很长一段时间，不要对货币政策过于兴奋。就这些。</p><p><b>《晚点》：有哪些企业是在您的建议下，利用低利率甚至零利率扩张或者追上竞争对手？</b></p><p><b>辜朝明：</b>我不太跟踪具体企业的具体变化，很难告诉你们哪家公司听了我的建议。但我可以说说丰田汽车的故事。</p><p>因为早年和银行有过节，后来的丰田从不向银行借钱，包括泡沫期间。所以这家全日本规模最大、可能也是最强大的公司在经济衰退期间从未遇到资产负债表方面的问题，不需要收缩。这也是为什么丰田能在当时推出混合动力汽车、氢能等新技术。</p><p>我和丰田管理层关系很好，有一天我被邀请到爱知县丰田市的总部，向他们全体管理人员演讲。我说，求你们了，为了你们自己更快发展，也为了日本经济，请向银行借点钱吧，你们是此刻唯一够资格借钱的公司。</p><p><b>《晚点》：丰田的反应是？</b></p><p><b>辜朝明：</b>“不借。这是我们的经营哲学。”</p><p><b>泡沫终究会破，但破的时候能留下什么？</b></p><p><b>《晚点》：就减少损失、修复经济方面，日本政府当时还有哪些地方本可以做得更好？</b></p><p><b>辜朝明：</b>太多了。我们在大学里学到的经济学告诉我们，货币政策几乎是万能的，出问题那一定是政客糊弄的结果。但当资产负债表衰退时，货币政策失效，财政刺激至关重要。短时间内人们很难接受这种转变。</p><p>我当时受到的最大阻力是，多数经济学家说，辜朝明疯了，明明是政府滥用财政政策导致资产泡沫、最后变成衰退。为此我不得不一步步论证，向他们证明政府这时候不能依赖货币政策。</p><p>一些意识到货币政策不管用的人开始认为衰退是结构性问题，推崇立即放松政府对行业的管制，让邮局、铁路私有化。我一点也不反对这种结构性改革，但这可能只解决 15%-20% 的问题。衰退根源仍在于所有人忙于修复资产负债表。当然，最终日本政府做了正确的事。</p><p>欧洲后来也遇到相同事情。2008 年金融危机以后，陷入资产负债表衰退的欧洲开始讨论结构性改革，没有实施财政刺激，导致经济长期疲软。</p><p>有一个国家吸取了日本的教训，美国。显然奥巴马政府内部有人读了我的书，然后分享给其他最高决策者。2012 年，美国两党要求停止已经持续四年的财政刺激。但美联储和白宫扛住了压力，保留了必要的财政刺激，避免美国经济重陷衰退。美国制造了那场全球金融危机，但他们却比欧洲更早走出来。</p><p><b>《晚点》：谈到政府应对 2008 年金融危机，当时中国推出 4 万亿人民币经济刺激计划。之后不断有人怀疑一揽子刺激计划导致了资产泡沫。</b></p><p><b>辜朝明：</b>我认为 2008 年 11 月的 4 万亿计划救了全世界，尽管有一些人抱怨刺激规模太大。</p><p>因为这个刺激计划，当时中国几乎是唯一进口额超过出口的国家。</p><p>在那样的环境下，政府不太可能精确量化刺激规模。刺激多了，通胀和资产泡沫来了，但过两三年政策逐渐退出，泡沫可能会跟着减少；如果刺激不够，经济崩溃，再修复的代价无法估量。</p><p>后来可能在政策执行过程中，地方政府变向加码货币政策，助推了泡沫。但总体上我认为全世界都应该感谢中国的 4 万亿计划。</p><p>还有一点，人民币和日元没有在那场危机中跟随英镑和美元贬值，我认为这也极大地帮助了世界经济，否则我们将看到所谓的竞争性贬值、重蹈 1930 年代大萧条货币战争的覆辙。</p><p><b>《晚点》：今年以来，全球资本市场似乎多次因为主要央行收紧货币政策而恐慌性抛售，市场为何如此紧张？</b></p><p><b>辜朝明：</b>我反对量化宽松很长时间了。没人借钱，资金在银行系统内空转会产生危机。但大家都想借钱，赶上银行几乎可以无限放贷，也会产生大问题。</p><p>近期市场恐慌，全球主要央行为了遏制通胀不得不收紧货币政策。可即使收紧，银行还是愿意放贷，因为太多的钱留在银行系统内。</p><p>这与 1979 年 10 月时任美联储主席保罗·沃尔克（Paul Volcker）通过加息遏制通胀时的情况不同。当时我还在联储，银行体系的流动性规模限制了放贷规模。直到联储将联邦基金利率一路提高到 22%，通胀才终于被遏制。我想，央行可能只有通过影响资产价格、甚至允许资本市场一定程度的崩溃来遏制人们举债、银行放贷的欲望，才能进而控制通胀。</p><p>所以我要提醒投资者们，不要仅仅因为市场崩溃就指望美联储或者其他央行介入救市。现在中央银行政策发挥作用的唯一途径，也许是让资产市场崩溃一下。</p><p><b>《晚点》：量化宽松会导致资产泡沫，退出量化宽松会令资本市场崩溃，这算不算用一个错误纠正另一个错误？</b></p><p><b>辜朝明：</b>紧缩政策如果刹不住车的话，可能再来遍资产负债表衰退。我不认为现任联储主席鲍威尔等政策制定者会允许这事发生。只不过由于资产价格前期上涨太多，在估值重回合理区间以前，联储很可能不会采取任何行动。对于那些高位买进的投资者，可能有得受了。</p><p><b>《晚点》：在应对房地产泡沫方面，日本是否有前车之鉴？</b></p><p><b>辜朝明：</b>那时房价高涨、出现泡沫。日本政府试图通过增加房地产开发的难度来抑制价格上涨，对拿地、建楼提出这样那样的规定，导致后来没有太多可建的房子。但人们都希望住进更好的地方。需求增加、供给受限，地方房价反倒越来越高。韩国前几年也发生了类似事情。</p><p>日本地产调控政策的可悲结果是，看似大量资金被用来盖房子，但因为房价太高，实际居住面积原地踏步。泡沫破灭，房价从 1500 万日元跌到 500 万甚至 300 万，业主、房企、银行受损，人们更穷了，住的地方也没有变大。</p><p>如果要我给政策建议，我会允许开发商建更多房子，直到达到某个供需临界点——这取决于人口什么时候达到峰值。</p><p>一开始房价可能会过高，但没关系，等人口到了临界点，供大于求，市场力量会驱动房产价格下降。部分业主资产可能缩水，一些开发商甚至银行也会受到影响，但当时建好的房子不会消失。也许五年、十年后，更多中国普通人终于有机会买入合适的房子，拥有更好的居住体验。</p><p><b>《晚点》：房地产有非常强的金融属性，任由其泡沫破裂会不会影响金融稳定？</b></p><p><b>辜朝明：</b>这里有两个问题，一个是金融稳定，一个社会福利。我认为应该分开看。</p><p>关于金融稳定，银行投资房地产或者涉房贷款都可能遇到风险。银行不应该过度杠杆化，监管政策或许应该循序渐进，否则一旦全行业同时调整，情况可能会极快恶化。</p><p>美国金融市场监管常引入法律领域的 “祖父法则”，即立法变化以后，旧法适用于既成事实，新法适用于未来情形。这也是地产调控需要的。否则一些开发商按照旧规则盖楼盖到一半时，适用更严格的新规，可能会产生很多麻烦。</p><p>至于社会福利，是能否在泡沫破裂后，有充足的住房供给满足那些有能力和意愿买房的人。你仔细想想，这两种情形其实不冲突。</p><p><b>《晚点》：经济学家普遍相信市场调控，为什么全球那么多国家都重复政策干预？</b></p><p><b>辜朝明：</b>我想这是官僚们的本能，看到物价上涨就想控制。实际上适得其反，最终将价格推得更高。</p><p>如果日本政府 1980 年允许开发商建更多房子，即使开发商随着泡沫破灭而破产，人们的财富贬值，但他们住的会更好、生活地更好。我想这是唯一的、也是我们真正期盼的事情。就这么简单。</p><p><b>要经过一代人，才能走出对衰败的恐惧</b></p><p><b>《晚点》：人们用 “低欲望社会” 来描述在经济衰退中成长起来的日本年轻人的心态。你同意这个说法吗？</b></p><p><b>辜朝明：</b>我同意。在经济泡沫及更早时期，日本人梦想着可以击败所有人。现在没人会这么说。</p><p>我 1984 年回到日本时，日本企业几乎在各个领域都击败了美国企业，汽车、家电、汽车、芯片等等，日本人说 “我们再也不能从该死的美国人身上学到什么了”。日本站在世界之巅。</p><p>泡沫破灭后，日本人停下来说 “天哪，我们还有很多东西要向外界学习”。1990 年代初期和末期的日本人过度自信，所以从某种意义上说，泡沫破裂反倒是件好事。日本人变得更加开明，愿意听取国外的建议。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/78a83444ad5a6b9856f8a05e6e71b4d4\" tg-width=\"1074\" tg-height=\"376\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>图：日本上层人士热衷打高尔夫球。1989 年，三菱在日限量销售的价值 1 亿日元的高尔夫球三件套，数日内售罄。</b></p><p><b>《晚点》：经历衰退之后，人们能从 “尽力避免风险” 的消极心态中恢复吗？</b></p><p><b>辜朝明：</b>能。但恐怕需要很长时间。也许是一代人的时间。</p><p>我 1954 年出生在日本。当时日本并不富裕，某种程度上我也受环境影响，至今会确保自己存足够多的钱，以防万一。</p><p>美国大萧条在 1929 年经济泡沫触顶、破灭，所有人忙于修复资产负债表。美国人用了整整 30 年，才让利率恢复到 1929 年的水平。日本经济衰退到现在差不多也有 30 年了，利率非常低，人们仍不敢借钱。</p><p>但如果换个角度，美国人赶上了一个独特的机会。1941 年日本袭击珍珠港，美国生产数以万计的飞机、坦克、军舰投入二战，这实际上成为一种政府的财政刺激措施，迅速修复了资产负债表。</p><p><b>《晚点》：你认识的日本人心态有变？</b></p><p><b>辜朝明：</b>我认识的一些人耗尽积蓄购入东京价值 1500 万美元的房产，后来房价跌 300 万、400 万美元，但债务一点都没少。他们一夜之间变得异常谨慎，根本不想消费，只想偿还债务。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3cfc8285b4139c672b4c35e6bdade2d4\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"771\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>图：大前研一笔下的日本年轻人在泡沫破裂后，午餐靠便利店三五百日元的便当或者更便宜的饭团解决。</b></p><p>整整一代人都是如此。日本公司不再像以前那样雇佣员工；日本年轻人也不再想着到美国留学，了解那里的商业和技术，学成归来帮助日本变得更好。一旦这样的世界存续 30 年，“谨慎” 就成了铁律。资产负债表衰退带来的悲观情绪挥之不去。</p><p>关于这点，可以从和日本朋友聊天甚至走在大街上就能看出：这人不再是你在经济泡沫时期认识的那个日本人。</p><p><b>一辈子一次的机会</b></p><p><b>《晚点》：全球似乎正进入高风险、高通胀、低增长的阶段，接下来会发生什么？</b></p><p><b>辜朝明：</b>不确定因素太多了。过去两年，有时候我更希望自己是流行病学家，或者是军事专家，这样有助于判断正在发生的事情。</p><p>高通胀还将伴随我们一段时间。因为担心全球变暖，能源价格将保持高位而且必须维持高位，这样才能鼓励更多可能再生能源进入市场。除非俄乌冲突完全结束，否则制裁继续存在，能源供应仍会受限。</p><p>供应链问题也推高了通胀。但这部分我认为会自行纠正。</p><p><b>《晚点》：在这个不确定的时代，你作为经济学家如何看待我们的生活？</b></p><p><b>辜朝明：</b>展望未来，我认为最大变化之一是，现在所有西方国家以及日韩等国，也都把政治问题放在经济福祉之上，这是 1990 年冷战结束以来第一次发生这种转变。以前发达国家的态度是，只要能赚钱，可以搁置一部分政治问题。</p><p>包括商家、消费者在内的每个人都必须调整自己以适应这种变化。</p><p><b>《晚点》：从令人羡慕的高增长跌下来，是一定会发生的么？</b></p><p><b>辜朝明：</b>我相信你们听过无数遍关于人口老龄化、中等收入陷阱的讨论。历史上每个经济体都只能保持一段时间的经济增长，然后都会进入缓慢增长阶段，没有例外。因为总是有地区的劳动力成本更低、工程师更努力，大量投资会自然地转移到这些地区。</p><p>这种情况先发生在被日本追赶的美国和欧洲身上。等日本成为世界第一，又有 “亚洲四小龙” 在后追赶。再之后是中国的崛起。现在则是东南亚的冲击。只要贸易全球化继续，这样的转变避无可避。</p><p>所以在经济快速增长周期内，应该倾注所有来确保经济快速、高质量地增长。因为 5 年、10 年后，增长一定会慢下来。</p><p>中国这方面也做得非常出色。中国拥有人类历史上最伟大的经济增长史，没有哪个经济体像中国这样只用 30 多年就把人均 GDP 从 300 美元提高到 10000 美元。中国应该用尽可能多的积极政策延长这一增长的过程。因为十年后老龄化加剧，或者其他地区竞争力更强，一批中国公司恐怕也被迫外迁产能。</p><p>人人都想过更好的生活。我相信一部分中国人已经过得比美国人更好，但若要让 14 亿人都过上这样的生活、达到第一世界的生活标准，今后 10 年至关重要。</p><p><b>《晚点》：最近几年中国也越来越多地提到 “低欲望社会”。</b></p><p><b>辜朝明：</b>我未能亲自到中国了解这里的变化，我仅对我听到或者感受到的发表一些看法。</p><p>中国人总体上比日本人更有创业精神。日本人喜欢在大集团、大公司里工作，而很多中国人喜欢拥有自己的企业，努力工作、力图做出成绩。“努力” 写在中国人的 DNA 里。</p><p>经济学家会告诉你经济增长来自于人口和生产力，blah blah blah。我觉得这些都是错的。若要经济增长，宏观上就是 GDP 得超过前一年，微观上就是必须有人花的比挣得多。借助信贷，一个人、一个企业的支出就有机会超过收入。所以借贷是经济增长一个非常重要的部分。</p><p>那人们又为何要举债？我认为有两个积极的因素。一是企业主知道当前利润规模受限于产能；二是有好的商业模式或产品创新，好到每个人都想要。基于这两种假设，企业家们会不惜一切代价借款，花得更多、但也赚更多，进而经济就会增长。</p><p>我相信很多中国人有能力提出有趣的商业想法、发明很多的伟大产品。问题是，是否有足够多这类公司或企业家来推动 14 亿人的发展。</p><p>你能在任何一个经济体找到伟大的企业家，区别在于数量寡众。日本有一些，但还不够多，这也是为什么日本发展有点慢。美国有很多，且备受支持，所以美国经济仍然在快速发展。</p><p>在这点上，我认为中国有机会发展成美国那样，因为你们有那么多勤奋、聪明的人。尽可能消除不确定性，让那些人有几个点子就敢投几个，充分释放他们的能量、推动经济增长。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/fff1a35cbe9978c35d23718f27f269a9","relate_stocks":{},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1178441408","content_text":"在经济快速增长周期内，应该倾注所有来确保经济快速、高质量地增长。辜朝明（Richard Koo）是那种当经济岌岌可危时，才会被人惦记的人。状况稳定时，这位野村综合研究所首席经济学家的业余时间也更多些，又捡起了做手工模型的小爱好。6 月底在办公室接受《晚点 LatePost》视频采访时，他背后的书架上就放着两只他之前亲手做的相机模型。最近两年，辜朝明的名字又频繁出现在全球主流媒体上。他又变忙了，像 1990 年代那样经常接受采访，为糟糕的经济状况提出建议。上一次辜朝明这么受关注是 2008 年。正好赶上席卷全球的金融危机，他的专著《大衰退——宏观经济学的圣杯》出版。在书中，辜朝明详细解释了日本经济危机为何如此严重且漫长。当时，全世界都在迫切地希望有人可以总结过去，以理解自己将要面对的恐怖。那年奥巴马当选美国总统，辜朝明的书也被新一届白宫经济幕僚参考。起草《美国就业法案》拯救经济时，奥巴马经济顾问委员会成员、经济学家卡尔·夏皮罗（Carl Shapiro）基本照搬辜朝明对日本衰退的描述来解释美国面对的问题：“一些家庭在危机前过度消费，正进行痛苦的调整，修复自己的资产负债表。”这是辜朝明最重要的经济观察：资产负债表衰退。1990 年之前，日本人普遍相信房价永远会涨、自己永远不会失业，并且薪酬永远会增长。他们据此消费、贷款 30 年买房、重金投入子女教育。经济泡沫破灭后，人们的奖金没了、甚至丢掉工作，但需要支付的住房贷款和教育费用却丝毫没有减少。于是很多人节衣缩食、耗尽以前的积蓄弥补亏空。日本企业也经历了类似的过程。二战后，日本企业顺风顺水，习惯从银行贷款加速扩张、高价炒楼炒高尔夫球场。泡沫破灭后，企业抵押给银行的资产跌得一文不值，如果银行追究起来，这些公司都已经 “技术性破产”。于是日本企业也不再投资，甚至裁员降薪，用赚来的钱偿还债务，来修复资产负债表。说起那段旧事，辜朝明伸手捂住嘴，生动地低声模仿起那时日本商界的恐惧。“企业家肯定想赶在别人发现前处理好。银行也不敢说真话，虽然他们清楚客户的抵押资产缩水到什么程度。”资产负债表衰退是可怕的。一个人的消费就是另一个人的收入，一个企业的投资就是另一个企业的收入。当几乎所有家庭都不消费、几乎所有企业都不投资，经济就会进入漫长而剧烈的恶性循环。当时不管央行怎么降低利率，日本人和日本公司都不再贷款。按照辜朝明的测算，泡沫破灭让日本损失了 1500 万亿日元财富，更严重的是让日本企业和家庭连续 15 年将主要收入用于还债。整个日本经济因此错失了 15 年。辜朝明很理解日本怎么会麻木地造出这样一个泡沫，他亲身经历了全程。1954 年，他在神户出生之时，美军刚结束对日本的占领，日本的工业产值和二战前差不多。等他 13 岁赴美留学的时候，日本的经济发展已被世人称作奇迹：新建的东京塔高过了埃菲尔铁塔、第一条新干线以每小时 200 公里的速度往返于东京、大阪。1980 年代，辜朝明在约翰·霍普金斯大学读完经济学硕士，进入纽约联邦储备银行担任经济学家。那是日本经济的顶峰，后来发明了网络浏览器的硅谷创业者、投资人马克·安德森（Marc Andreessen）当时在读高中，他觉得毕业后要搞高科技，得学好日语。45 年持续增长，让日本人和日本企业坚信未来只会更好。从银行借多少钱投资、买房都不是问题，过几年就会涨回来。辜朝明 1984 年回到东京担任野村综研高级经济学家，他从办公室出来走 15 分钟就是东京皇宫。如果把皇宫按泡沫最高峰的东京地价卖掉，可以买下整个美国加州。盛极而衰只要一瞬间。1990 年的大衰退就像开始后，辜朝明在崩溃中寻找规律，写专栏、上财经节目反对政府经济政策。日本政府当时接受国际货币基金组织的建议，降低利率刺激经济。因为按照经济学届当时的主流看法，企业永远把利润放在第一位，因此只要借钱成本足够低，企业就会借钱发展，从而激活整个经济。他一开始并不受政府待见，很多同行都质疑他的主张。他就一遍遍重复演示自己的理论推断，一次次对日本观众强调主张：当资产负债表衰退时，降低利息是没用的。直到后来的事实如他预料般发生后，辜朝明才受邀为日本政府出谋划策、拯救经济。戏剧性的大逆转一般只存在于电影剧本。辜朝明能想到的最好办法，也是多届日本政府所采纳的做法，是无止尽地财政刺激：日本政府把银行里的钱借出来，投资基建。最终日本的消费者和企业家至今没有恢复到数十年前的朝气，但日本政府保住了国民的生活水平，让年轻人至少有机会作为 “平成废宅” 度过自己的一生。“历史上每个经济体都只能保持一段时间的高速经济增长。只要贸易全球化继续，放慢就无可避免。” 看多了兴衰、交替，辜朝明认为一个国家、一个经济体发展不可避免要经历一次转折，像一个人的成长。青年时期，一个人发奋努力，快速成长。步入中年，人们期待更高的薪水、无法也不愿再持续熬夜，难以应对竞争。而他所期待最好的结果，是增长还能维系的时候，政策全力支持经济发展。当不可避免的衰退到来时，至少国民还能有一个不错的生活基础。辜朝明觉得，如果错过这样的机会，那就没有太好的办法。等到衰退到来，年轻人丧失大志，指望他们恢复信心已经不太可能，只能 “再过一代人”。我也没意识到会持续这么久《晚点》：1990 年，日本经济刚开始衰退的时候你在做什么？辜朝明：说实话，我根本不知道发生了什么。当时没有人预料它会持续十几年。我花了四五年才意识到这不是一次普通的经济衰退。但在那之前，我们都毫无头绪。《晚点》：意识到这次衰退不普通后，你对经济困局想到了什么解决建议？辜朝明：我当时想：必须得采取宽松货币政策，降低利率。当然，日本央行当时已经这么做了，利率一直降到几乎是零。但经济越来越糟糕。那时我才意识到日本公司不再追求利润最大化，而是通过债务最小化修复资产负债表。我提出资产负债表衰退的概念。《晚点》：能不能用通俗的语言解释一下这个概念？辜朝明：经济运行正常的机制是：一部分人把钱存进银行，另一部分人把钱借出来并花掉。资产和负债一开始保持某种程度的平衡。随着泡沫破裂，原先资产负债表上价值百亿日元的资产只值十亿元，可六七十亿元的负债还在那里。日本当时是所有人都忙着还债，或者把钱存进银行。没有人消费、没有人借钱投资，经济开始迅速萎缩。政府必须想办法确保每个人还清债务，才能恢复平衡，让经济再度向前发展。《晚点》：经济学认为个人和公司会普遍追求利润最大化，企业和个人应该在零利率时大笔举债。辜朝明：对。这正是当时大多数决策者的假设。但个人和企业忙着还债，哪怕日本央行把利率降到零，都没用。阻止经济恶化成萧条的唯一办法，就是让政府借钱，投在需要用钱的地方，才有可能继续向前迈进。1996 年左右，我意识到这一点后，几乎每周都上电视节目发表评论，还在日本一家主要经济期刊上发表文章说，日本正面临人口老龄化和其他种种问题，是政府的借贷和支出在维持经济运转。如果政府停止财政刺激，整个经济就会崩溃。但我一个带着中文姓氏的外国人（他当时已经加入美籍），要说服政府并不容易。当时日本政府从国际货币基金组织和经合组织那里得到的建议是，削减预算赤字。那些人对资产负债表衰退一无所知。我告诉时任首相桥本龙太郎，如果照他们的做法，经济一定会崩溃。不幸的是我的建议没有被采信，1997 年第四季度起，日本 GDP 连续五个季度负增长。《晚点》：但 1998 年 10 月你接受采访时说预期发生重大变化，一切正开始步入正轨。还记得当时哪些变化令你乐观吗？辜朝明：国际货币基金组织和经合组织的拯救经济计划失败后，桥本首相可能意识到 “嘿，辜朝明这家伙是对的”，所以我这样一个带着中文姓氏的外国人，就进入了日本政府核心决策部门。之后政府开始实施适度的财政刺激、修复银行系统。很多日本人也开始认可我的观点，甚至国际货币基金组织也为其错误的政策建议致歉。1998 年，小渊惠三出任首相，我认为他会延续前任政策，所以我很乐观。然而 2001 年小泉纯一郎首相上台改变了一切。他认为日本经济衰退是结构性问题，于是再次实施财政整顿、削减刺激计划、推动结构化改革，试图引导资金流向一些关键领域。日本经济再次停滞不前。《晚点》：所以 2005 年，日本经济再次衰退。辜朝明：对。小泉下台后，安倍晋三和福田康夫先后出任首相，安倍支持结构化改革。2008 年麻生太郎上台，他从政前曾经营大型家族企业，明白是资产负债表问题导致衰退。他提出财政刺激方案，我也提供了一些政策建议。不过，尽管经济泡沫破灭摧毁的国民财富相当于三年 GDP 之和，但衰退期间，日本 GDP 仍能维持在泡沫时期的最高点之上，这是非常了不起的成就。要知道美国大萧条损失的国民财富只相当于一年的 GDP，但在 1929 年到 1933 年，美国 GDP 下降了 46%。衰退到来的时候，日本的企业家们没有选择《晚点》：日本企业家当时有没有意识到他们的行为正在加速经济衰退？辜朝明：如果一家公司的资产负债表已经被水淹没，他们肯定想赶在别人发现前处理好，否则就会变成 “技术性破产” 遭银行强制收回贷款。所以人们都会对外尽力隐瞒。银行也不愿意对外讲真话。他们作为债权人，其实清楚客户的抵押资产缩水到什么地步。1990 年代日本六大商业城市的商业地产价格，一度从高点暴跌 87%，想象一下这事发生在北京或者上海会是什么后果。但从企业到银行，大家都对资不抵债闭口不谈。资产负债表衰退得悄无声息。2008 年后的美国也这样，大多数银行实际上已经破产，但所有人都闭嘴，假装一切都好。欧洲也是，爱尔兰和西班牙的房地产泡沫破裂以后，大量企业和个人资产负债表受损，政府的态度好像在说，“再等等，等他们还清债务再说”。《晚点》：你的理论一开始不受政界和学界欢迎，那日本商界呢？他们会更同意你的观点吗？辜朝明：会，他们在努力还债嘛。但他们嘴上不能说。前面提到全日本商业地产价格跌了 87%，而日本企业多依靠商业地产融资，因此面临巨大财务问题。如果我经营这样的企业，我也会优先债务最小化，这是正确且负责任的做法。问题是，如果每个个体都这么做，整个经济将走向一个相反的方向。《晚点》：你当时给日本企业提供了哪些建议？辜朝明：企业家的话，我告诉他们如果资产负债表很健康，应该趁低利率融资扩张，甩开陷入资产负债表衰退的竞争对手。至于金融市场，我告诉客户低利率将持续很长一段时间，不要对货币政策过于兴奋。就这些。《晚点》：有哪些企业是在您的建议下，利用低利率甚至零利率扩张或者追上竞争对手？辜朝明：我不太跟踪具体企业的具体变化，很难告诉你们哪家公司听了我的建议。但我可以说说丰田汽车的故事。因为早年和银行有过节，后来的丰田从不向银行借钱，包括泡沫期间。所以这家全日本规模最大、可能也是最强大的公司在经济衰退期间从未遇到资产负债表方面的问题，不需要收缩。这也是为什么丰田能在当时推出混合动力汽车、氢能等新技术。我和丰田管理层关系很好，有一天我被邀请到爱知县丰田市的总部，向他们全体管理人员演讲。我说，求你们了，为了你们自己更快发展，也为了日本经济，请向银行借点钱吧，你们是此刻唯一够资格借钱的公司。《晚点》：丰田的反应是？辜朝明：“不借。这是我们的经营哲学。”泡沫终究会破，但破的时候能留下什么？《晚点》：就减少损失、修复经济方面，日本政府当时还有哪些地方本可以做得更好？辜朝明：太多了。我们在大学里学到的经济学告诉我们，货币政策几乎是万能的，出问题那一定是政客糊弄的结果。但当资产负债表衰退时，货币政策失效，财政刺激至关重要。短时间内人们很难接受这种转变。我当时受到的最大阻力是，多数经济学家说，辜朝明疯了，明明是政府滥用财政政策导致资产泡沫、最后变成衰退。为此我不得不一步步论证，向他们证明政府这时候不能依赖货币政策。一些意识到货币政策不管用的人开始认为衰退是结构性问题，推崇立即放松政府对行业的管制，让邮局、铁路私有化。我一点也不反对这种结构性改革，但这可能只解决 15%-20% 的问题。衰退根源仍在于所有人忙于修复资产负债表。当然，最终日本政府做了正确的事。欧洲后来也遇到相同事情。2008 年金融危机以后，陷入资产负债表衰退的欧洲开始讨论结构性改革，没有实施财政刺激，导致经济长期疲软。有一个国家吸取了日本的教训，美国。显然奥巴马政府内部有人读了我的书，然后分享给其他最高决策者。2012 年，美国两党要求停止已经持续四年的财政刺激。但美联储和白宫扛住了压力，保留了必要的财政刺激，避免美国经济重陷衰退。美国制造了那场全球金融危机，但他们却比欧洲更早走出来。《晚点》：谈到政府应对 2008 年金融危机，当时中国推出 4 万亿人民币经济刺激计划。之后不断有人怀疑一揽子刺激计划导致了资产泡沫。辜朝明：我认为 2008 年 11 月的 4 万亿计划救了全世界，尽管有一些人抱怨刺激规模太大。因为这个刺激计划，当时中国几乎是唯一进口额超过出口的国家。在那样的环境下，政府不太可能精确量化刺激规模。刺激多了，通胀和资产泡沫来了，但过两三年政策逐渐退出，泡沫可能会跟着减少；如果刺激不够，经济崩溃，再修复的代价无法估量。后来可能在政策执行过程中，地方政府变向加码货币政策，助推了泡沫。但总体上我认为全世界都应该感谢中国的 4 万亿计划。还有一点，人民币和日元没有在那场危机中跟随英镑和美元贬值，我认为这也极大地帮助了世界经济，否则我们将看到所谓的竞争性贬值、重蹈 1930 年代大萧条货币战争的覆辙。《晚点》：今年以来，全球资本市场似乎多次因为主要央行收紧货币政策而恐慌性抛售，市场为何如此紧张？辜朝明：我反对量化宽松很长时间了。没人借钱，资金在银行系统内空转会产生危机。但大家都想借钱，赶上银行几乎可以无限放贷，也会产生大问题。近期市场恐慌，全球主要央行为了遏制通胀不得不收紧货币政策。可即使收紧，银行还是愿意放贷，因为太多的钱留在银行系统内。这与 1979 年 10 月时任美联储主席保罗·沃尔克（Paul Volcker）通过加息遏制通胀时的情况不同。当时我还在联储，银行体系的流动性规模限制了放贷规模。直到联储将联邦基金利率一路提高到 22%，通胀才终于被遏制。我想，央行可能只有通过影响资产价格、甚至允许资本市场一定程度的崩溃来遏制人们举债、银行放贷的欲望，才能进而控制通胀。所以我要提醒投资者们，不要仅仅因为市场崩溃就指望美联储或者其他央行介入救市。现在中央银行政策发挥作用的唯一途径，也许是让资产市场崩溃一下。《晚点》：量化宽松会导致资产泡沫，退出量化宽松会令资本市场崩溃，这算不算用一个错误纠正另一个错误？辜朝明：紧缩政策如果刹不住车的话，可能再来遍资产负债表衰退。我不认为现任联储主席鲍威尔等政策制定者会允许这事发生。只不过由于资产价格前期上涨太多，在估值重回合理区间以前，联储很可能不会采取任何行动。对于那些高位买进的投资者，可能有得受了。《晚点》：在应对房地产泡沫方面，日本是否有前车之鉴？辜朝明：那时房价高涨、出现泡沫。日本政府试图通过增加房地产开发的难度来抑制价格上涨，对拿地、建楼提出这样那样的规定，导致后来没有太多可建的房子。但人们都希望住进更好的地方。需求增加、供给受限，地方房价反倒越来越高。韩国前几年也发生了类似事情。日本地产调控政策的可悲结果是，看似大量资金被用来盖房子，但因为房价太高，实际居住面积原地踏步。泡沫破灭，房价从 1500 万日元跌到 500 万甚至 300 万，业主、房企、银行受损，人们更穷了，住的地方也没有变大。如果要我给政策建议，我会允许开发商建更多房子，直到达到某个供需临界点——这取决于人口什么时候达到峰值。一开始房价可能会过高，但没关系，等人口到了临界点，供大于求，市场力量会驱动房产价格下降。部分业主资产可能缩水，一些开发商甚至银行也会受到影响，但当时建好的房子不会消失。也许五年、十年后，更多中国普通人终于有机会买入合适的房子，拥有更好的居住体验。《晚点》：房地产有非常强的金融属性，任由其泡沫破裂会不会影响金融稳定？辜朝明：这里有两个问题，一个是金融稳定，一个社会福利。我认为应该分开看。关于金融稳定，银行投资房地产或者涉房贷款都可能遇到风险。银行不应该过度杠杆化，监管政策或许应该循序渐进，否则一旦全行业同时调整，情况可能会极快恶化。美国金融市场监管常引入法律领域的 “祖父法则”，即立法变化以后，旧法适用于既成事实，新法适用于未来情形。这也是地产调控需要的。否则一些开发商按照旧规则盖楼盖到一半时，适用更严格的新规，可能会产生很多麻烦。至于社会福利，是能否在泡沫破裂后，有充足的住房供给满足那些有能力和意愿买房的人。你仔细想想，这两种情形其实不冲突。《晚点》：经济学家普遍相信市场调控，为什么全球那么多国家都重复政策干预？辜朝明：我想这是官僚们的本能，看到物价上涨就想控制。实际上适得其反，最终将价格推得更高。如果日本政府 1980 年允许开发商建更多房子，即使开发商随着泡沫破灭而破产，人们的财富贬值，但他们住的会更好、生活地更好。我想这是唯一的、也是我们真正期盼的事情。就这么简单。要经过一代人，才能走出对衰败的恐惧《晚点》：人们用 “低欲望社会” 来描述在经济衰退中成长起来的日本年轻人的心态。你同意这个说法吗？辜朝明：我同意。在经济泡沫及更早时期，日本人梦想着可以击败所有人。现在没人会这么说。我 1984 年回到日本时，日本企业几乎在各个领域都击败了美国企业，汽车、家电、汽车、芯片等等，日本人说 “我们再也不能从该死的美国人身上学到什么了”。日本站在世界之巅。泡沫破灭后，日本人停下来说 “天哪，我们还有很多东西要向外界学习”。1990 年代初期和末期的日本人过度自信，所以从某种意义上说，泡沫破裂反倒是件好事。日本人变得更加开明，愿意听取国外的建议。图：日本上层人士热衷打高尔夫球。1989 年，三菱在日限量销售的价值 1 亿日元的高尔夫球三件套，数日内售罄。《晚点》：经历衰退之后，人们能从 “尽力避免风险” 的消极心态中恢复吗？辜朝明：能。但恐怕需要很长时间。也许是一代人的时间。我 1954 年出生在日本。当时日本并不富裕，某种程度上我也受环境影响，至今会确保自己存足够多的钱，以防万一。美国大萧条在 1929 年经济泡沫触顶、破灭，所有人忙于修复资产负债表。美国人用了整整 30 年，才让利率恢复到 1929 年的水平。日本经济衰退到现在差不多也有 30 年了，利率非常低，人们仍不敢借钱。但如果换个角度，美国人赶上了一个独特的机会。1941 年日本袭击珍珠港，美国生产数以万计的飞机、坦克、军舰投入二战，这实际上成为一种政府的财政刺激措施，迅速修复了资产负债表。《晚点》：你认识的日本人心态有变？辜朝明：我认识的一些人耗尽积蓄购入东京价值 1500 万美元的房产，后来房价跌 300 万、400 万美元，但债务一点都没少。他们一夜之间变得异常谨慎，根本不想消费，只想偿还债务。图：大前研一笔下的日本年轻人在泡沫破裂后，午餐靠便利店三五百日元的便当或者更便宜的饭团解决。整整一代人都是如此。日本公司不再像以前那样雇佣员工；日本年轻人也不再想着到美国留学，了解那里的商业和技术，学成归来帮助日本变得更好。一旦这样的世界存续 30 年，“谨慎” 就成了铁律。资产负债表衰退带来的悲观情绪挥之不去。关于这点，可以从和日本朋友聊天甚至走在大街上就能看出：这人不再是你在经济泡沫时期认识的那个日本人。一辈子一次的机会《晚点》：全球似乎正进入高风险、高通胀、低增长的阶段，接下来会发生什么？辜朝明：不确定因素太多了。过去两年，有时候我更希望自己是流行病学家，或者是军事专家，这样有助于判断正在发生的事情。高通胀还将伴随我们一段时间。因为担心全球变暖，能源价格将保持高位而且必须维持高位，这样才能鼓励更多可能再生能源进入市场。除非俄乌冲突完全结束，否则制裁继续存在，能源供应仍会受限。供应链问题也推高了通胀。但这部分我认为会自行纠正。《晚点》：在这个不确定的时代，你作为经济学家如何看待我们的生活？辜朝明：展望未来，我认为最大变化之一是，现在所有西方国家以及日韩等国，也都把政治问题放在经济福祉之上，这是 1990 年冷战结束以来第一次发生这种转变。以前发达国家的态度是，只要能赚钱，可以搁置一部分政治问题。包括商家、消费者在内的每个人都必须调整自己以适应这种变化。《晚点》：从令人羡慕的高增长跌下来，是一定会发生的么？辜朝明：我相信你们听过无数遍关于人口老龄化、中等收入陷阱的讨论。历史上每个经济体都只能保持一段时间的经济增长，然后都会进入缓慢增长阶段，没有例外。因为总是有地区的劳动力成本更低、工程师更努力，大量投资会自然地转移到这些地区。这种情况先发生在被日本追赶的美国和欧洲身上。等日本成为世界第一，又有 “亚洲四小龙” 在后追赶。再之后是中国的崛起。现在则是东南亚的冲击。只要贸易全球化继续，这样的转变避无可避。所以在经济快速增长周期内，应该倾注所有来确保经济快速、高质量地增长。因为 5 年、10 年后，增长一定会慢下来。中国这方面也做得非常出色。中国拥有人类历史上最伟大的经济增长史，没有哪个经济体像中国这样只用 30 多年就把人均 GDP 从 300 美元提高到 10000 美元。中国应该用尽可能多的积极政策延长这一增长的过程。因为十年后老龄化加剧，或者其他地区竞争力更强，一批中国公司恐怕也被迫外迁产能。人人都想过更好的生活。我相信一部分中国人已经过得比美国人更好，但若要让 14 亿人都过上这样的生活、达到第一世界的生活标准，今后 10 年至关重要。《晚点》：最近几年中国也越来越多地提到 “低欲望社会”。辜朝明：我未能亲自到中国了解这里的变化，我仅对我听到或者感受到的发表一些看法。中国人总体上比日本人更有创业精神。日本人喜欢在大集团、大公司里工作，而很多中国人喜欢拥有自己的企业，努力工作、力图做出成绩。“努力” 写在中国人的 DNA 里。经济学家会告诉你经济增长来自于人口和生产力，blah blah blah。我觉得这些都是错的。若要经济增长，宏观上就是 GDP 得超过前一年，微观上就是必须有人花的比挣得多。借助信贷，一个人、一个企业的支出就有机会超过收入。所以借贷是经济增长一个非常重要的部分。那人们又为何要举债？我认为有两个积极的因素。一是企业主知道当前利润规模受限于产能；二是有好的商业模式或产品创新，好到每个人都想要。基于这两种假设，企业家们会不惜一切代价借款，花得更多、但也赚更多，进而经济就会增长。我相信很多中国人有能力提出有趣的商业想法、发明很多的伟大产品。问题是，是否有足够多这类公司或企业家来推动 14 亿人的发展。你能在任何一个经济体找到伟大的企业家，区别在于数量寡众。日本有一些，但还不够多，这也是为什么日本发展有点慢。美国有很多，且备受支持，所以美国经济仍然在快速发展。在这点上，我认为中国有机会发展成美国那样，因为你们有那么多勤奋、聪明的人。尽可能消除不确定性，让那些人有几个点子就敢投几个，充分释放他们的能量、推动经济增长。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1108,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":666144248,"gmtCreate":1665506447185,"gmtModify":1665508798392,"author":{"id":"3535986928833046","authorId":"3535986928833046","name":"kaien","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d54becb582945bb662f4fe589e9e045f","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3535986928833046","idStr":"3535986928833046"},"themes":[],"htmlText":"傻白甜很懂投资，但不懂经济和政治。美国加息不是为了解决通胀，通胀跟加息有啥关系。美国加息只是为了收割世界而已。","listText":"傻白甜很懂投资，但不懂经济和政治。美国加息不是为了解决通胀，通胀跟加息有啥关系。美国加息只是为了收割世界而已。","text":"傻白甜很懂投资，但不懂经济和政治。美国加息不是为了解决通胀，通胀跟加息有啥关系。美国加息只是为了收割世界而已。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":11,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/666144248","repostId":"2274459518","repostType":4,"repost":{"id":"2274459518","pubTimestamp":1665466145,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2274459518?lang=&edition=full","pubTime":"2022-10-11 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src=\"https://static.tigerbbs.com/a577fdfd04996512c5a59f56a55cd9df\" tg-width=\"698\" tg-height=\"595\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>美联储已经连续三次加息75个基点，多数情况下是全票通过，市场预计11月初的议息会议上，美联储将第四次大幅加息，幅度仍可能高达75个基点。</p><p>Wood在信中说：</p><blockquote>过去六个月中前所未有的13倍利率增长，到11月2日之后可能会增加至16倍，难道还没有震惊美国、震惊世界，并增加了通缩萧条的风险吗？</blockquote><p>对宏观经济来说，通货紧缩反映了需求的下降，并与经济急剧下滑有关。</p><p>美联储并非唯一加息的央行，在9月，全球近40个央行加息，市场对美联储的激进加息在意料之中。</p><p>然而，最近出现了批评美联储的声音，称美联储可能走得太远，有可能将美国乃至全球经济拉入不必要的衰退。</p><p>Wood称：</p><blockquote>毫无疑问，食品和能源价格很重要，但我们认为美联储不应该加剧与地缘冲突造成的<a href=\"https://laohu8.com/S/000061\">农产品</a>和能源商品供应紧张带来的全球痛苦。</blockquote><p>她继续解释道：</p><blockquote>在供应链的下游，库存积压似乎压倒了制造商和零售商。在与供应链瓶颈作斗争一年多之后，即使是世界级的公司似乎也认为它们订购了过多的商品。面对个位数的销售增长，<a href=\"https://laohu8.com/S/WMT\">沃尔玛</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/TGT\">塔吉特</a>的库存在最近一个季度分别增长了25.5%和36.1%。</blockquote><blockquote><a href=\"https://laohu8.com/S/NKE\">耐克</a>最近的季度业绩表明，库存失衡已经恶化。尽管销售额仅增长3.6%，但耐克的全球库存增加了44.2%。在北美和在途船舶上，其库存分别增加了64.8% 和85.0%！</blockquote><blockquote>在汽车行业，以Manheim二手车价值指数衡量的二手车价格增速在2021年4月达到54.2%的同比峰值，并在2021年12月再次上涨至46.6%，但今年以来已经同比下降13.5%，当前的同比增速已经是-0.1%。面对大量库存，二手车经销商可能会降价来清理更多库存，这可能会将价格通胀推向负值。</blockquote></body></html>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“木头姐”公开致信美联储：应对通胀政策失误，恐将美国经济拖入通缩衰退</title>\n<style 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Wood于10月10日周一发表一封致美联储的公开信。在公开信中，Wood表示，美联储对通胀的强硬立场可能是错误的。Wood认为，美联储应该从商品价格中吸取教训，而不是查看前几个月的就业和物价指数，这种制定政策的方法意味着未来最大的经济风险是通缩，而不是通胀：在我们看来，美联储似乎专注于两个滞后指标——下游通胀和就业——这两个变量都发出了相互矛盾的信号，市场应该对美联储一致呼吁提高利率提出质疑。具体而言，当前美国居民消费价格指数（CPI）和个人消费支出价格指数（PCE）均呈现通胀高位运行。8月份美国整体CPI环比走高0.1%，同比上涨8.3%，而整体PCE则环比增长0.3%，同比增长6.2%。如果不包括食品和能源，这两个数据的读数都更高。就业方面，美国就业人数增长放缓但依然强劲，9月美国新增非农就业人数达26.3万个，失业率降至3.5%。但Wood表示，木材、铜等大宗价格不仅已经见顶，而且相比于去年同期出现下跌。大宗商品的价格通常被视作经济的领先指标。美联储已经连续三次加息75个基点，多数情况下是全票通过，市场预计11月初的议息会议上，美联储将第四次大幅加息，幅度仍可能高达75个基点。Wood在信中说：过去六个月中前所未有的13倍利率增长，到11月2日之后可能会增加至16倍，难道还没有震惊美国、震惊世界，并增加了通缩萧条的风险吗？对宏观经济来说，通货紧缩反映了需求的下降，并与经济急剧下滑有关。美联储并非唯一加息的央行，在9月，全球近40个央行加息，市场对美联储的激进加息在意料之中。然而，最近出现了批评美联储的声音，称美联储可能走得太远，有可能将美国乃至全球经济拉入不必要的衰退。Wood称：毫无疑问，食品和能源价格很重要，但我们认为美联储不应该加剧与地缘冲突造成的农产品和能源商品供应紧张带来的全球痛苦。她继续解释道：在供应链的下游，库存积压似乎压倒了制造商和零售商。在与供应链瓶颈作斗争一年多之后，即使是世界级的公司似乎也认为它们订购了过多的商品。面对个位数的销售增长，沃尔玛和塔吉特的库存在最近一个季度分别增长了25.5%和36.1%。耐克最近的季度业绩表明，库存失衡已经恶化。尽管销售额仅增长3.6%，但耐克的全球库存增加了44.2%。在北美和在途船舶上，其库存分别增加了64.8% 和85.0%！在汽车行业，以Manheim二手车价值指数衡量的二手车价格增速在2021年4月达到54.2%的同比峰值，并在2021年12月再次上涨至46.6%，但今年以来已经同比下降13.5%，当前的同比增速已经是-0.1%。面对大量库存，二手车经销商可能会降价来清理更多库存，这可能会将价格通胀推向负值。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1415,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":113656975,"gmtCreate":1622613251797,"gmtModify":1622613251797,"author":{"id":"3535986928833046","authorId":"3535986928833046","name":"kaien","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d54becb582945bb662f4fe589e9e045f","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3535986928833046","idStr":"3535986928833046"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">$哔哩哔哩(BILI)$</a>买了一点点，我就放着，就是玩儿。","listText":"<a 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referrerpolicy=\"no-referrer\"/>谷歌创始人谢尔盖·布林与前妻妮可·沙纳汉</p><p>文章绘声绘色地描述着这令人一言难尽的狗血友谊：伤心的布林既结束了婚姻，也放弃了与马斯克的友情，即便马斯克下跪道歉，也难以挽回友谊的破裂……</p><p>而若是把日历再向前翻上几日，7月15日的新闻里也能找到马斯克的名字——确切地说，主角是马斯克的父亲埃罗尔·马斯克，他与小自己41岁的继女生了他们的第二个孩子。坊间哗然，马斯克隔空指责，而老马斯克似乎洋洋得意……</p><p>为什么围绕在这位先进汽车制造掌门人、私人太空运营者、世界首富名字周围的，总是这些令人惊掉下巴的新闻？</p><p><b>硅谷版伯牙子期</b></p><p>根据《华尔街日报》文章中的时间点，马斯克插足好友婚姻，是在2021年末的巴塞尔艺术展期间。根据当时各路媒体对马斯克及布林夫妇的报道，这似乎是个合情合理的“时机”：</p><p>马斯克刚与前女友分手，两人代孕的孩子又刚刚出生，说是“回归单身”也可以，“共同抚育新生婴儿”不可避免地交集见面似乎也行，分手了又仿佛没分手；布林夫妇那边，因为对孩子的照护问题摩擦频频升级，12月15日开始正式分居，“感情不好”写在了脸上。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/54c703407dec9962e41cb273613b3ac9\" tg-width=\"550\" tg-height=\"370\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>马斯克与前女友</p><p>这种时刻，马斯克与沙纳汉若在本就是好友的基础上忽然擦出火花，似乎也顺理成章。</p><p>除了时间上的巧合让传言可信了几分，马斯克和布林夫妇之间过往密切的知己关系，也令这个传闻事件颇具戏剧效果。</p><p>和马斯克一样，谢尔盖·布林也是富豪，是谷歌的联合创始人之一，拥有940亿美元的个人资产。两人不仅是在富豪榜单上“巅峰相遇”，也曾共度微时，互相懂得和支撑。在马斯克与特斯拉陷入困境的许多个关口，布林都曾仗义伸手接济马斯克：让他来自家留宿，做心理按摩；直接转账50多万美元，将困窘的特斯拉拉出泥潭……马斯克也将布林视为知己，赠送特斯拉的纪念车型给布林。</p><p>财富的轮转背后，是两人对彼此事业理念、追求的深度认同。布林不仅对马斯克的事业进行个人投资，甚至连自己去世后能为马斯克事业做到的支持都早早想好，想要将自己的财产都捐给马斯克——在他看来，马斯克的事业对人类的未来充满意义，也会让自己的财富脱离“钱”本身的内涵，拥有更广阔的生命力。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c7763ca89ff548b2ab61467b8614edb3\" tg-width=\"550\" tg-height=\"487\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>谢盖尔·布林（右二）与马斯克（左二）曾是知己好友，互相欣赏，情谊颇深</p><p>如此这般“伯牙子期”的友谊，似乎随着马斯克的插足彻底被打破了。根据坊间传言，马斯克“单膝下跪”向布林道歉，但布林似乎“不打算原谅”，只是平淡表示“知道了”，拒绝和马斯克直接联络。所谓的“遗产赠予”自然遑论，布林似乎还通知了自己的财务要将现有为马斯克投资的部分也全部收回。</p><p><b>没有孩子，就不算插足？</b></p><p>消息点燃舆论场后，马斯克第一时间辟谣，称和布林“昨天还一起参加聚会”，跟布林的妻子沙纳汉更是不熟，“三年只见过两次，每次都是大型聚会”，还将矛头对准了《华尔街日报》，指责这是一次对自己及特斯拉蓄谋已久并且持续的抹黑，目的就是拉低特斯拉的市场价值。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/34da151115da87e6cd44524387b001e0\" tg-width=\"550\" tg-height=\"741\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>马斯克在社交网络发布与布林聚会的照片辟谣</p><p>一片争议中，有一名网友的评论倒是引起很多人的“会心一笑”：“马斯克不承认（插足）沙纳汉，可能是因为他们两个没有孩子吧。”</p><p>这句调侃让大家忆起了关于马斯克的种种花边之中，涉及频率最高的一个词：孩子。</p><p>仅仅看2022年上半年，围绕在这位首富周围的讯息大致是：今年6月，马斯克的双胞胎大儿子宣布跟他断绝父子关系，并提交了更改姓名、性别、出生证明的申请；7月初，马斯克忽然被曝出拥有一对新的双胞胎，孩子的母亲是马斯克脑机接口公司Neuralink的高管，是他的下属；7月中旬，马斯克的父亲跟自己的继女，也是马斯克法律意义上的妹妹，有了他们的第二个孩子……</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c507edca689a9ae46eeb306ef1f2f1d5\" tg-width=\"550\" tg-height=\"617\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>今年7月，马斯克被爆与其脑机接口公司Neuralink的女高管有一对双胞胎孩子，图为女高管希冯·齐里斯</p><p>在这些关于孩子的轮转和狂撒狗血的伦理剧情中，“插足好友婚姻”连同戏剧化的下跪道歉，忽然显得那样易于接受、无足轻重。</p><p>马斯克及其父亲对孩子的痴迷令人咋舌。老马斯克如今有7个被承认的孩子，据他自己说，“外面”可能还有6个，他们的母亲都不一样。在1980年代的约翰内斯堡，老马斯克每晚都和不同的女人出去，所以“孩子遍地”可能也并不是令人难以接受的结果。</p><p>针对这次父亲与继女有了第二个孩子的丑闻，尽管从小与这个妹妹一起长大的马斯克表示“失控狂怒”，但老马斯克显然对此洋洋得意。在媒体面前，他“深情”回忆自己与继女这段孽缘的缘起，还表示“仍有许多感情”，不排除“未来她可能还会回到我身边”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ac0a713c674a6e207613c969975fc7b4\" tg-width=\"550\" tg-height=\"546\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>马斯克父亲的继女和他们的第一个孩子</p><p>而马斯克这边，目前已知的孩子数量已经到了10个。和他的父亲一样，这些孩子的母亲各不相同，且多数是以试管婴儿、代孕等人工干预的方式拥有的双胞胎男孩——性别及数量的筛选，可见马斯克对“孩子”的偏好。最近曝出的这对双胞胎出生的时间，又比他跟前女友的女儿出生的时间仅仅早了几周——这显然昭示着两段关系的重叠，但孩子的妈妈们似乎不介意。</p><p><b>悲剧循环</b></p><p>无论是和继女拥有畸形关系的老马斯克，还是“能生则生”不在乎亲密关系真诚与否的马斯克，父子俩在各种公开场合都曾表达过对生育、留下后代这件事的极端崇拜。</p><p>老马斯克信奉的是，“我们在地球上唯一的目的就是繁衍后代。如果我能再要一个孩子，我会的。我看不出有任何理由不这样做”；马斯克则认为，突破天际抵达宇宙或是完善技术风驰电掣，都是锦上添花的研究，人类真正面临的最大风险，是“低出生率”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aef29ee115d548780c131948d11108b1\" tg-width=\"550\" tg-height=\"367\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>马斯克的父亲，埃罗尔·马斯克</p><p>马斯克还“语重心长”地告诫大家：“这世界上很多人，包括有些聪明人都认为地球上的人太多了，人口增长是失控的。完全相反，如果大家不生更多的孩子，人类文明就会崩溃的！记住我的话。”</p><p>马斯克和父亲的关系完全算不上亲密。在一些仅有的、提到父亲的访谈中，马斯克经常是愤怒的。“你不知道有多糟糕。几乎所有你能想到的罪行，他都做过。几乎所有你能想到的恶事，他都做过。嗯……太可怕了，你简直不敢相信。”他会这样描述父亲给自己带来的毁灭性的童年。</p><p>但吊诡的是，拼命想与父亲划清界限的马斯克，在疯狂繁衍后代这件事上，与父亲达成了空前的一致。以多变的关系、任意使用的技术手段、刷下限的礼义廉耻……父子俩在“生孩子”这件事上，获得了某种旧时皇帝的权威感，完成了极度的自恋：精挑细选后拥有满意基因、个数甚至性别的孩子，一些对自己的情感或才华欣赏依赖的女性。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dda141023e62f3a666e152b7f23b31cf\" tg-width=\"550\" tg-height=\"367\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>2010年6月29日，特斯拉在纳斯达克完成IPO上市，马斯克与未婚妻塔卢拉莱利和双胞胎儿子出现在现场</p><p>马斯克最新双胞胎儿子的妈妈，曾在社交网站上这样表达过对马斯克的追捧：“没有人是完美的，但我从没见过有谁像马斯克那样为了人类光明的未来而背负着个人的痛苦，而且几十年如一日地坚持。我的意见是，没有人比他更值得我尊敬和钦佩。”听起来还真是令人感动。</p><p>马斯克及其父亲，或许正在背负“繁衍后代”“拯救世界”的痛苦？</p><p>推翻他们粉饰的谎言，或许只需要看看他们如何对待自己的孩子们。老马斯克留给马斯克的童年阴影不必赘述，即便如今已经行将就木，也不忘用刷下限的行为，在孩子们的心上再割一刀。</p><p>马斯克多次表示，婴儿只不过是“吃饭拉屎的机器”，他将育儿、陪伴的责任全部甩给妈妈们，情感上吝啬付出，金钱上也想尽办法逃避支付抚养费。他一边刻薄对待自己的孩子，一边寻觅新欢，继续以人类的名义“拯救世界”……</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/40f1609b1e967ddd71a7876b85acabad\" tg-width=\"550\" tg-height=\"733\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>马斯克和他的5个孩子</p><p>成为马斯克的儿子，会怎样？</p><p>今年6月，马斯克大儿子泽维尔·马斯克刚过完18岁生日，就赶紧向当地法院提交申请，要求改变性别、名字，最重要的是要和马斯克断绝关系。“他不再与我同住或希望与我有任何关系，不是我以任何方式或形式的亲生父亲。”</p><p>他像马斯克对老马斯克一样，憎恨多过了爱意。这是家庭关系的悲剧循环。庆幸的是，即将成为薇薇安·詹娜·威尔逊的她，或许能够摆脱对繁衍的崇拜，拥有更端正的人生吧。</p></body></html>","source":"lsy1582627738965","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta 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19:38","market":"us","language":"zh","title":"疯魔的韩国人！偏爱押注高风险的 “ 赌局 ”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1166302246","media":"差评","summary":"韩国股民们为了炒股，彻底疯球了。。。最近承载他们梦想的，是特斯拉 ↓ ↓别以为这只是口嗨，新冠疫情期间，韩国散户买入了 150 亿美元特斯拉股票，成为了特斯拉第七大股东，排在他们前面的是美国道富银行。","content":"<html><head></head><body><p><b>韩国股民们为了炒股，彻底疯球了。。。</b></p><p>最近承载他们梦想的，是<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a> ↓ ↓</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e5f789a1275c3141fcf5df84498ff798\" tg-width=\"731\" tg-height=\"159\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fd6cc897405dd3cd6644d87ffc35c12f\" tg-width=\"521\" tg-height=\"144\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/78cad1a83c2cfcb31b675938ef308ce7\" tg-width=\"735\" tg-height=\"172\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>别以为这只是口嗨，新冠疫情期间，韩国散户买入了 150 亿美元特斯拉股票，<b>成为了特斯拉第七大股东，排在他们前面的是美国<a href=\"https://laohu8.com/S/STT\">道富银行</a>。</b></p><p>持股比例达到 1.6% ▼</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b9132acf52154a8c7b344abed9aaec38\" tg-width=\"557\" tg-height=\"629\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>韩国散户对炒股执着，简直可以用疯魔来形容。</p><p>在彭博社等媒体的相关报道中，你可以看到各种卖房炒股、借款炒股的韩国人：</p><p>朴成贤，一位炒股的散户，卖掉了首尔的房子，全家租房住，将余下的 23 万美元积蓄，换成了特斯拉的股票。</p><p>首尔一位白领，通过借贷 + 抵押名下公寓的方式，筹了两亿韩元（ 折合人民币 100 多万 ）炒股，<b>“ 我不认为借钱炒股是一种风险，这是一个赚大钱的机会 ” 。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4764dd6ad8f3b6e292043da2d9257aa4\" tg-width=\"539\" tg-height=\"150\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>在韩国散户身上，到底发生了什么？为什么他们不惜赌上一切 All IN 股市这个 “ 赌场 ” ？</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cc56e887edb91a5c648a5bce5fe507bd\" tg-width=\"900\" tg-height=\"137\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>关于这个问题，差评君联系上一个韩国友人，他给了我一些很有趣的回答。</p><p>简单来说，韩国人如今对股市的疯狂是逐渐积累的，<b>直接原因主要是两点：高昂的房价以及独特的储蓄理念。</b></p><p>首先是高昂的房价。</p><p>别看如今韩国人炒股这么疯，其实在韩国家庭资产构成中，股票等金融资产占比一直很低，他们更希望把钱投资于房地产。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3e46474d3b6bf0a3beae1a3e431b8c59\" tg-width=\"885\" tg-height=\"879\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>韩国友人告诉差评君，在房子这件事情上，韩国人欲望很足，尤其偏爱「 公寓 」。</p><p>这玩意跟咱们的公寓不是一个东西，差评君查了一下资料，感觉更接近咱们的平层式住宅。</p><p>因为「 公寓 」除了<b>居住价值</b>以外，还有极强的<b>投资价值</b>，它<b>容易估价，便于买卖</b>，价格一直随着时间疯涨，即便你什么都不做，钱自己就在生钱。</p><p>公寓内部 ▼</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1ed946721a9d3bb4285ee10978f942a1\" tg-width=\"892\" tg-height=\"497\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>但随着过去十年房产价格的飙升，<b>这样的投资变成了普通人难以负担的东西。</b></p><p><b>用他的话来说，在韩国，如果你想要买一套「 公寓 」，普通人要攒钱到 40 岁，可能还买不上，很多人长期租房住，或者跟父母一起住。</b></p><p>2021 年 10 月，首尔公寓平均买卖价格超过了 12 亿韩元，折合人民币 610 多万 ↓ ↓</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6936f5e7d5bb4ebcde79d2f2393df6fd\" tg-width=\"792\" tg-height=\"756\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>没有办法投资房产怎么办呢？<b>你的钱总要有个去处，至少跑赢通胀，对吧？</b></p><p>“ 存银行吃利息是很愚蠢的行为，因为利息实在太低了 ” ，这位韩国友人跟他身边的很多人一样，选择把钱 “ 存 ” 到股市里，“ 我们家全部用股票来进行储蓄，以后还会投资更多 ”。</p><p>他告诉差评君，在韩国，<b>股票具有两种意义，一种是 “ 投机性行为 ”，一种是 “ 长期储蓄 ” 。</b></p><p>等等，股票明明是一件高风险投资行为，为什么会变成 “ 储蓄 ” 行为呢？</p><p>他解释道，股票能募集资金帮助公司发展，而随着公司不断壮大变强，股民也能通过股票获利，所以股票作为一种「 长期储蓄 」的理念在韩国相当广泛，在电视上也经常出现。</p><p>在韩国还有这样一种文化：“ 比如我今天用了<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>的产品，我觉得还不错，那就会买一些三星的股票，这在韩国是一种极度寻常的行为 ” 。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/204e50b8a0a5b0c1165ad18854eab003\" tg-width=\"900\" tg-height=\"137\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>或是投机心理，或是这位韩国友人强调的文化理念，种种元素的推动下，韩国股民数量一直稳步上升。</b></p><p>但，新冠疫情爆发后，原本一直窄幅波动的韩国股市狠狠暴跌。</p><p>2020 年 2 月及 3 月期间韩国综合指数最大跌幅超过 36%，曾单日暴跌 8% ↓ ↓</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/73a877fd3b34a4c276383b72d0525109\" tg-width=\"868\" tg-height=\"666\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>然而。。。</p><p>正当国外投资者抛售韩国本土优质股票时，<b>韩国人反而更积极地涌入股市，开始买更多的股票，阻止下跌。</b></p><p>一来，有些韩国人是抱着 “ 长期储蓄 ” 的理念在做多股票，一旦股票下跌，韩国企业跟散户们会承受很大的损失。</p><p>二来，很多散户坚信疫情一旦得到控制，市场就会逐渐复苏，如今低点买入股票，市场复苏后能大赚一笔。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e5ed2a1424eb776f027516d8c12b4d4b\" tg-width=\"620\" tg-height=\"409\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>这场投资运动被称为<b>“ Donghak Ants Uprising ”</b>，可以简单翻译为「 东学蚂蚁运动 」。</p><p>其实，<b>“ Ant Investors ” （ 蚂蚁投资者 ）是对韩国散户投资者的称呼。</b></p><p>而 “ 东学 ” 一词来自于韩国 1894 年爆发的「 东学农民运动 」，是韩国普通民众对抗外来侵略的爱国运动。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/416bbafcc6435983c5b55b220f85eeb9\" tg-width=\"861\" tg-height=\"512\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>很微妙的是，为了救市，韩国 2020 年 3 月下旬出台了一系列紧急措施，包括<b>临时禁止股票卖空交易。</b></p><p>“ 禁空令 ” 一推出，韩国股市上演大反转，截止去年 5 月，韩国综合指数较 2020 年 3 月最低点累计大涨 123.38%，成为了全球最牛的股市。</p><p>在这期间，之前 All In 的 “ 蚂蚁 ” 还真就赚到钱了，他们通过社交平台去宣传炒股带来的财富，这让那些仅仅靠储蓄吃利息的人狠狠眼红了一波，结果，大家应该都能想象得到。。。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/216c37ce67055846fb6b05e3746591a7\" tg-width=\"600\" tg-height=\"512\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>种种因素的推动下，今年，韩国股票活跃账户首次突破 6000 万户，<b>比总人口还多出 800 万。</b></p><p>“ 蚂蚁 ” 们的交易甚至能占韩国股市日交易量的 60% ，成为了韩国股票市场的主导力量。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f8ff2bb8a990a14a26982ad9f81a7aaa\" tg-width=\"682\" tg-height=\"685\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>再微小的个体，抱成一团的时候，也会掀起大风大浪。<b>更何况，他们有着同一个目标：希望股市继续上涨，让他们赚更多钱。</b></p><p>为此，他们团结起来，做了很多 “ 疯狂 ” 的事儿。。。</p><p> 2021 年 1 月，当时华尔街做空机构跟美国散户围绕一家游戏产品零售商 「 GameStop 」展开了一场多空对决。</p><p>散户老哥靠疯狂买入 GameStop 的股票，在家大业大的华尔街面前，真就把这公司股价抬了起来，一度让华尔街做空机构们亏损超过 50 亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9a5f4e51bc7897f306284b2c2abbb234\" tg-width=\"644\" tg-height=\"193\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>这场抵制做空机构的运动，让从 “ 禁空令 ” 中尝到甜头的韩国散户们受到了启发。</p><p>此时 “ 禁空令 ” 的时效即将在 2 个月后结束，而他们希望在韩国引发类似<b>抵抗做空的 “ 战役 ” 以此延续时效，这场战役被命名为 K-streetbets 。</b></p><p>他们搞了一辆大巴，车身写上了<b>「 我讨厌卖空！」。</b></p><p>并且让大巴行驶在光化门（ 一个经常举行抗议活动的广场 ）和汝矣岛（ 一个很大的公园 ）之间，途径证券交易所、金融监管机构和国民议会。</p><p>国民会议前，一辆由他们运营的宣传反对卖空的车经过 ▼</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8d3c3cc26831ca23368f5a59e44b898a\" tg-width=\"711\" tg-height=\"481\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>还成群结队在韩国论坛 naver 上签下请愿书，要求政府永久禁止卖空股票。</p><p>更狠的是，“ 蚂蚁们 ” 还会投入真金白银捍卫被做空的公司。</p><p>他们抱团大举涌入之前被大规模做空的公司，比如生物制药Celltrion ，导致它的股票在 2 月 1 号大涨 14.51% 。</p><p>2 月 3 日，迫于散户抱团的压力，<b>金融委员会决定再次延长 “ 禁空令 ” 到 5 月 2 日。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f976e3bd58ccd9ee7c5b60feee940b2b\" tg-width=\"828\" tg-height=\"1412\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>他们还趁俄乌战争，抄底俄罗斯 EFT 。。。</b></p><p>今年 2 月份，俄罗斯股市受俄乌战争影响一泻千里，热爱冒险的 “ 蚂蚁 ” 们在危险中看到了机会。</p><p>他们认为以能源股为主的俄罗斯股市，未来可能会因为原油价格飙升而反弹，于是从月底开始抄底韩国国内唯一的俄罗斯 ETF 「 KINDEX 俄罗斯 MSCI 」 ，共计买入 280 亿韩元，折合人民币约 1.43 亿元。</p><p>后来，他们瞄准了特斯拉。</p><p>没错，其实特斯拉也只是 “ 蚂蚁 ” 们物色中的又一次 “ 绝佳 ” 的财富自由的机遇罢了，<b>因为</b><b>过去的几年里，特斯拉的股价累计上涨了超 1900% ↓ ↓</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/18ac8e245537303edc1f446042ee30c2\" tg-width=\"946\" tg-height=\"577\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>ALL IN 特斯拉的人们对特斯拉产生了近乎 “ 邪教 ” 的狂热，他们还叫自己 Teslams ，这个词是 tesla（ 特斯拉 ）跟 islam（ 伊斯兰 ）的结合，他们以此来显示自己对特斯拉的信心。</p><p><b>韩国人热爱押注高风险的 “ 赌局 ” ，除了股票以外，还有加密货币</b>，2018 年他们就把加密货币炒出了 “ 泡菜溢价 ” 。</p><p>后来追逐 LUNA 币，一度把LUNA 的币价推高到 120 美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2dcfc40c55786b829567c38f44607961\" tg-width=\"799\" tg-height=\"682\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>可惜，尽管韩国人如此热爱投机，<b>但等待他们的结果往往不太好。</b></p><p>《 朝鲜日报 》报道，“ 蚂蚁 ” 们净买入排名前 10 的股票中，5 只股票是亏损状态。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/91ec295261b9659cc629802ffd30539c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1016\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>还调侃，这波 “ 爱国战争 ” 最后获利的只有韩国交易所和韩国政府，<b>毕竟 2020 年到 2021 年暴涨的证券交易税可是狠狠为财务创收了一波。</b></p><p>饱受韩国人喜欢的韩国 LUNA 加密币今年也突然崩盘，原本 400 亿美元的项目，最后币价跌到趋近为 0 ，影响了上万韩国人，有人炒币炒到家破人亡，就干脆从麻浦大桥上一跃而下，结束生命。</p><p><b><i>桥上的 “ 再振作一次 ” 雕像 ▼</i></b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/30696aa3aaf8a0b0c63beda02049d216\" tg-width=\"670\" tg-height=\"420\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>如今的韩国不仅仅是炒股，而是酷爱所有投机行为，将这些高风险的投机行为视为实现财富自由的唯一途径。</p><p>他们卖房炒币、他们贷款炒股，他们几乎赌上人生的一切去 “ 改命 ” 。</p><p><b>赢了人生赢家，输了跳江自杀。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/709a696595112b9817c77669f9a57b06\" tg-width=\"900\" tg-height=\"137\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>想要发财、暴富，这是人之常情，无可厚非，但很多人应该也都听过 “ 有钱有有钱的活法，穷有穷的活法 ” 。</p><p>为什么韩国人会如此极端用人生梭哈股市、币场赌博呢？</p><p>仅仅用渴望成功，希望发财似乎无法完全说清，于是，我将这个问题再次抛给了韩国友人。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6bf23a1b6b231b6a56ccf96472587051\" tg-width=\"320\" tg-height=\"209\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>他告诉差评君，1910 年韩国被迫成为日本的殖民地，直到 1948 年才成功独立，周围国家都很强大，韩国人感受到了极大的危机感。</p><p>这个时期的韩国人大都生了很多孩子，靠人口福利、搞基建、拼命内耗，换得经济高速发展。</p><p><b>这一代人是 “ 悲剧 ” 的一代，</b>因为经济条件差、家里兄弟姐妹多，过不上好日子，要啥没啥，等日子稍微好点了，又结婚了，要为家庭做贡献、牺牲，一生都在压抑自己。所以他们对孩子要求特别严格，特别攀比，希望孩子一定要成功，一定要努力，一定要过得比别人好。（嗯，就是 “ 鸡娃 ” 嘛...）</p><p>这批孩子现在差不多 40、50 岁吧，同样他们又把这种渴望传递给了下一代，同时互联网赋予了这代人更宽阔视野，不仅是文化的，还有物质上的，于是<b> “ 大家都得了一种 &#39; 最佳病 &#39; ”</b>。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ed0e116b62ea6c14704f0a14cc8e5660\" tg-width=\"347\" tg-height=\"140\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>当然，以上纯粹是这位韩国友人的个人观点，但是我想，这能给大家提供一个看韩国的侧面角度。</b></p><p>这位韩国友人曾经在中国呆过两年，他说 “ 我看到在中国，哪怕是扫地的阿姨，脸上都能洋溢着笑容，我很羡慕你们能够拥有这样的<b>「 自由 」</b> ”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/537ad0775892ac1b57bb9d8081b01f54\" tg-width=\"400\" tg-height=\"493\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>可而今高负债、高失业率、充满大企业压榨的韩国，没有办法承担这些 “ 最佳病 ” ，有的只是不断施加到每个年轻人身上的高压。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bc86bac8407b40f346e575f5aa35332d\" tg-width=\"696\" tg-height=\"155\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1e2ab9452de29a16f3d2b63332782c3c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"763\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>如今的韩国，是贫富差距巨大的韩国。</b></p><p>2015 年，首尔报社特别企划的《 韩国贫富报告 》面世，这本书引发了极大的轰动，作者采访韩国 TOP1% 的富豪跟底层最穷的人的日常生活。</p><p>在这本书中，揭露了这样一个事实：最富的那一批人，每个月补习费用高达 1600 万韩元（ 折合人民币 8 万多 ），这还不是最夸张的；而最穷的那一批人，他们的孩子终身辅导花费为 0 元，有人 10 岁才开始学习韩文。</p><p>送子女上三大名校，对于韩国人来说是非常重要的事情，能不能上三大名校几乎就决定了他们的后半生，所以韩国的私人辅导非常之卷。</p><p>但其实孩子们坐在教室里的那一刻，就已经站在了不同的起跑线上。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/768753b69b907e89bbba23ee1b4240ba\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"513\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>作者们后来在接受采访时说到 “ 如果把这个贫富差距传给下一代，没有比这更不公平和绝望的世界了 ” 。</p><p>同时，这样的贫富差距是难以打破的，如今的韩国也盛行着这样一句话：<b>“ 父母的地位、资产、收入决定了孩子的成败 ” 。</b></p><p>韩国国家统计局的报告显示，2017 年 61.6% 的年轻人（ 30 岁以下 ）认为阶级上升的可能性很小，他们认为阶级正跟着父母的财富一起遗传。对于普通的年轻人来说，一道 “无形的墙 ” 已经横在面前。</p><p>适当的压力能够帮助人上进，但如果常规的奋斗已经无从突破，多数人努力一生的结果很可能还是贫穷，面对巨大的社会压力，应该如何？</p><p>是躺平？是绝望？又或是选择炒股、炒币，赌上全部身家幻想一场狗屎运降临到自己头上呢？</p><p>27 岁的叉车司机孙吉洪在接受彭博社的报道时说，“ 我以为我可能永远买不起房子，但我没有放弃，而是选择跟随年长的同事购买股票 ”。他眼下的目标是希望买一辆特斯拉，如果能赚到足够的钱，他希望能买上一栋房子。</p><p><b>备注：</b></p><p><b>股市、币圈有风险，投资需谨慎。</b></p></body></html>","source":"lsy1584924778751","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>疯魔的韩国人！偏爱押注高风险的 “ 赌局 ” </title>\n<style 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href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/4_pCPntAKO3IDW4Bdn-k9w\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/cde2e4fc86b629e1a7a7708ea53eb694","relate_stocks":{"BK4527":"明星科技股","BK4581":"高盛持仓","BK4533":"AQR资本管理(全球第二大对冲基金)","BK4550":"红杉资本持仓","BK4511":"特斯拉概念","BK4099":"汽车制造商","BK4574":"无人驾驶","BK4548":"巴美列捷福持仓","BK4551":"寇图资本持仓","TSLA":"特斯拉","BK4534":"瑞士信贷持仓","BK4555":"新能源车"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/4_pCPntAKO3IDW4Bdn-k9w","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1166302246","content_text":"韩国股民们为了炒股，彻底疯球了。。。最近承载他们梦想的，是特斯拉 ↓ ↓别以为这只是口嗨，新冠疫情期间，韩国散户买入了 150 亿美元特斯拉股票，成为了特斯拉第七大股东，排在他们前面的是美国道富银行。持股比例达到 1.6% ▼韩国散户对炒股执着，简直可以用疯魔来形容。在彭博社等媒体的相关报道中，你可以看到各种卖房炒股、借款炒股的韩国人：朴成贤，一位炒股的散户，卖掉了首尔的房子，全家租房住，将余下的 23 万美元积蓄，换成了特斯拉的股票。首尔一位白领，通过借贷 + 抵押名下公寓的方式，筹了两亿韩元（ 折合人民币 100 多万 ）炒股，“ 我不认为借钱炒股是一种风险，这是一个赚大钱的机会 ” 。在韩国散户身上，到底发生了什么？为什么他们不惜赌上一切 All IN 股市这个 “ 赌场 ” ？关于这个问题，差评君联系上一个韩国友人，他给了我一些很有趣的回答。简单来说，韩国人如今对股市的疯狂是逐渐积累的，直接原因主要是两点：高昂的房价以及独特的储蓄理念。首先是高昂的房价。别看如今韩国人炒股这么疯，其实在韩国家庭资产构成中，股票等金融资产占比一直很低，他们更希望把钱投资于房地产。韩国友人告诉差评君，在房子这件事情上，韩国人欲望很足，尤其偏爱「 公寓 」。这玩意跟咱们的公寓不是一个东西，差评君查了一下资料，感觉更接近咱们的平层式住宅。因为「 公寓 」除了居住价值以外，还有极强的投资价值，它容易估价，便于买卖，价格一直随着时间疯涨，即便你什么都不做，钱自己就在生钱。公寓内部 ▼但随着过去十年房产价格的飙升，这样的投资变成了普通人难以负担的东西。用他的话来说，在韩国，如果你想要买一套「 公寓 」，普通人要攒钱到 40 岁，可能还买不上，很多人长期租房住，或者跟父母一起住。2021 年 10 月，首尔公寓平均买卖价格超过了 12 亿韩元，折合人民币 610 多万 ↓ ↓没有办法投资房产怎么办呢？你的钱总要有个去处，至少跑赢通胀，对吧？“ 存银行吃利息是很愚蠢的行为，因为利息实在太低了 ” ，这位韩国友人跟他身边的很多人一样，选择把钱 “ 存 ” 到股市里，“ 我们家全部用股票来进行储蓄，以后还会投资更多 ”。他告诉差评君，在韩国，股票具有两种意义，一种是 “ 投机性行为 ”，一种是 “ 长期储蓄 ” 。等等，股票明明是一件高风险投资行为，为什么会变成 “ 储蓄 ” 行为呢？他解释道，股票能募集资金帮助公司发展，而随着公司不断壮大变强，股民也能通过股票获利，所以股票作为一种「 长期储蓄 」的理念在韩国相当广泛，在电视上也经常出现。在韩国还有这样一种文化：“ 比如我今天用了三星的产品，我觉得还不错，那就会买一些三星的股票，这在韩国是一种极度寻常的行为 ” 。或是投机心理，或是这位韩国友人强调的文化理念，种种元素的推动下，韩国股民数量一直稳步上升。但，新冠疫情爆发后，原本一直窄幅波动的韩国股市狠狠暴跌。2020 年 2 月及 3 月期间韩国综合指数最大跌幅超过 36%，曾单日暴跌 8% ↓ ↓然而。。。正当国外投资者抛售韩国本土优质股票时，韩国人反而更积极地涌入股市，开始买更多的股票，阻止下跌。一来，有些韩国人是抱着 “ 长期储蓄 ” 的理念在做多股票，一旦股票下跌，韩国企业跟散户们会承受很大的损失。二来，很多散户坚信疫情一旦得到控制，市场就会逐渐复苏，如今低点买入股票，市场复苏后能大赚一笔。这场投资运动被称为“ Donghak Ants Uprising ”，可以简单翻译为「 东学蚂蚁运动 」。其实，“ Ant Investors ” （ 蚂蚁投资者 ）是对韩国散户投资者的称呼。而 “ 东学 ” 一词来自于韩国 1894 年爆发的「 东学农民运动 」，是韩国普通民众对抗外来侵略的爱国运动。很微妙的是，为了救市，韩国 2020 年 3 月下旬出台了一系列紧急措施，包括临时禁止股票卖空交易。“ 禁空令 ” 一推出，韩国股市上演大反转，截止去年 5 月，韩国综合指数较 2020 年 3 月最低点累计大涨 123.38%，成为了全球最牛的股市。在这期间，之前 All In 的 “ 蚂蚁 ” 还真就赚到钱了，他们通过社交平台去宣传炒股带来的财富，这让那些仅仅靠储蓄吃利息的人狠狠眼红了一波，结果，大家应该都能想象得到。。。种种因素的推动下，今年，韩国股票活跃账户首次突破 6000 万户，比总人口还多出 800 万。“ 蚂蚁 ” 们的交易甚至能占韩国股市日交易量的 60% ，成为了韩国股票市场的主导力量。再微小的个体，抱成一团的时候，也会掀起大风大浪。更何况，他们有着同一个目标：希望股市继续上涨，让他们赚更多钱。为此，他们团结起来，做了很多 “ 疯狂 ” 的事儿。。。 2021 年 1 月，当时华尔街做空机构跟美国散户围绕一家游戏产品零售商 「 GameStop 」展开了一场多空对决。散户老哥靠疯狂买入 GameStop 的股票，在家大业大的华尔街面前，真就把这公司股价抬了起来，一度让华尔街做空机构们亏损超过 50 亿美元。这场抵制做空机构的运动，让从 “ 禁空令 ” 中尝到甜头的韩国散户们受到了启发。此时 “ 禁空令 ” 的时效即将在 2 个月后结束，而他们希望在韩国引发类似抵抗做空的 “ 战役 ” 以此延续时效，这场战役被命名为 K-streetbets 。他们搞了一辆大巴，车身写上了「 我讨厌卖空！」。并且让大巴行驶在光化门（ 一个经常举行抗议活动的广场 ）和汝矣岛（ 一个很大的公园 ）之间，途径证券交易所、金融监管机构和国民议会。国民会议前，一辆由他们运营的宣传反对卖空的车经过 ▼还成群结队在韩国论坛 naver 上签下请愿书，要求政府永久禁止卖空股票。更狠的是，“ 蚂蚁们 ” 还会投入真金白银捍卫被做空的公司。他们抱团大举涌入之前被大规模做空的公司，比如生物制药Celltrion ，导致它的股票在 2 月 1 号大涨 14.51% 。2 月 3 日，迫于散户抱团的压力，金融委员会决定再次延长 “ 禁空令 ” 到 5 月 2 日。他们还趁俄乌战争，抄底俄罗斯 EFT 。。。今年 2 月份，俄罗斯股市受俄乌战争影响一泻千里，热爱冒险的 “ 蚂蚁 ” 们在危险中看到了机会。他们认为以能源股为主的俄罗斯股市，未来可能会因为原油价格飙升而反弹，于是从月底开始抄底韩国国内唯一的俄罗斯 ETF 「 KINDEX 俄罗斯 MSCI 」 ，共计买入 280 亿韩元，折合人民币约 1.43 亿元。后来，他们瞄准了特斯拉。没错，其实特斯拉也只是 “ 蚂蚁 ” 们物色中的又一次 “ 绝佳 ” 的财富自由的机遇罢了，因为过去的几年里，特斯拉的股价累计上涨了超 1900% ↓ ↓ALL IN 特斯拉的人们对特斯拉产生了近乎 “ 邪教 ” 的狂热，他们还叫自己 Teslams ，这个词是 tesla（ 特斯拉 ）跟 islam（ 伊斯兰 ）的结合，他们以此来显示自己对特斯拉的信心。韩国人热爱押注高风险的 “ 赌局 ” ，除了股票以外，还有加密货币，2018 年他们就把加密货币炒出了 “ 泡菜溢价 ” 。后来追逐 LUNA 币，一度把LUNA 的币价推高到 120 美元。可惜，尽管韩国人如此热爱投机，但等待他们的结果往往不太好。《 朝鲜日报 》报道，“ 蚂蚁 ” 们净买入排名前 10 的股票中，5 只股票是亏损状态。还调侃，这波 “ 爱国战争 ” 最后获利的只有韩国交易所和韩国政府，毕竟 2020 年到 2021 年暴涨的证券交易税可是狠狠为财务创收了一波。饱受韩国人喜欢的韩国 LUNA 加密币今年也突然崩盘，原本 400 亿美元的项目，最后币价跌到趋近为 0 ，影响了上万韩国人，有人炒币炒到家破人亡，就干脆从麻浦大桥上一跃而下，结束生命。桥上的 “ 再振作一次 ” 雕像 ▼如今的韩国不仅仅是炒股，而是酷爱所有投机行为，将这些高风险的投机行为视为实现财富自由的唯一途径。他们卖房炒币、他们贷款炒股，他们几乎赌上人生的一切去 “ 改命 ” 。赢了人生赢家，输了跳江自杀。想要发财、暴富，这是人之常情，无可厚非，但很多人应该也都听过 “ 有钱有有钱的活法，穷有穷的活法 ” 。为什么韩国人会如此极端用人生梭哈股市、币场赌博呢？仅仅用渴望成功，希望发财似乎无法完全说清，于是，我将这个问题再次抛给了韩国友人。他告诉差评君，1910 年韩国被迫成为日本的殖民地，直到 1948 年才成功独立，周围国家都很强大，韩国人感受到了极大的危机感。这个时期的韩国人大都生了很多孩子，靠人口福利、搞基建、拼命内耗，换得经济高速发展。这一代人是 “ 悲剧 ” 的一代，因为经济条件差、家里兄弟姐妹多，过不上好日子，要啥没啥，等日子稍微好点了，又结婚了，要为家庭做贡献、牺牲，一生都在压抑自己。所以他们对孩子要求特别严格，特别攀比，希望孩子一定要成功，一定要努力，一定要过得比别人好。（嗯，就是 “ 鸡娃 ” 嘛...）这批孩子现在差不多 40、50 岁吧，同样他们又把这种渴望传递给了下一代，同时互联网赋予了这代人更宽阔视野，不仅是文化的，还有物质上的，于是 “ 大家都得了一种 ' 最佳病 ' ”。当然，以上纯粹是这位韩国友人的个人观点，但是我想，这能给大家提供一个看韩国的侧面角度。这位韩国友人曾经在中国呆过两年，他说 “ 我看到在中国，哪怕是扫地的阿姨，脸上都能洋溢着笑容，我很羡慕你们能够拥有这样的「 自由 」 ”。可而今高负债、高失业率、充满大企业压榨的韩国，没有办法承担这些 “ 最佳病 ” ，有的只是不断施加到每个年轻人身上的高压。如今的韩国，是贫富差距巨大的韩国。2015 年，首尔报社特别企划的《 韩国贫富报告 》面世，这本书引发了极大的轰动，作者采访韩国 TOP1% 的富豪跟底层最穷的人的日常生活。在这本书中，揭露了这样一个事实：最富的那一批人，每个月补习费用高达 1600 万韩元（ 折合人民币 8 万多 ），这还不是最夸张的；而最穷的那一批人，他们的孩子终身辅导花费为 0 元，有人 10 岁才开始学习韩文。送子女上三大名校，对于韩国人来说是非常重要的事情，能不能上三大名校几乎就决定了他们的后半生，所以韩国的私人辅导非常之卷。但其实孩子们坐在教室里的那一刻，就已经站在了不同的起跑线上。作者们后来在接受采访时说到 “ 如果把这个贫富差距传给下一代，没有比这更不公平和绝望的世界了 ” 。同时，这样的贫富差距是难以打破的，如今的韩国也盛行着这样一句话：“ 父母的地位、资产、收入决定了孩子的成败 ” 。韩国国家统计局的报告显示，2017 年 61.6% 的年轻人（ 30 岁以下 ）认为阶级上升的可能性很小，他们认为阶级正跟着父母的财富一起遗传。对于普通的年轻人来说，一道 “无形的墙 ” 已经横在面前。适当的压力能够帮助人上进，但如果常规的奋斗已经无从突破，多数人努力一生的结果很可能还是贫穷，面对巨大的社会压力，应该如何？是躺平？是绝望？又或是选择炒股、炒币，赌上全部身家幻想一场狗屎运降临到自己头上呢？27 岁的叉车司机孙吉洪在接受彭博社的报道时说，“ 我以为我可能永远买不起房子，但我没有放弃，而是选择跟随年长的同事购买股票 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3在北京机场二高速发生追尾事故，在连撞4车后车辆受损严重并停下。事发后特斯拉第一时间联系到当事人，询问受伤情况、了解现场情况，得知当事人并无大碍。</p><p>当事人认为是车辆发生“刹车失灵”导致的事故，并以此为由报保险。随后特斯拉调取了后台数据进行核实，数据显示，驾驶员躲避前方卡车并向左转动方向盘，在转向中大幅度踩下加速踏板致使车速上升并最终导致碰撞的发生，碰撞前驾驶员并未踩下制动踏板。</p><p>第一次碰撞发生后，驾驶员长时间、持续、大幅度的踩下加速踏板，又发生了多次碰撞。连续碰撞期间，驾驶员先后有两次踩下制动踏板动作且每次踩下制动踏板持续时间均不足1秒。随后特斯拉将该情况告知了当事人，但当事人表示不认可。</p><p>当天下午保险公司根据现场情况评估后，告知了当事人如果判定车辆全损后保险应赔付的金额。但由于赔付金额与购车时的价格存在差价，当事人要求特斯拉补偿此差价，并提及考虑寻找媒体进行报道。其本人也在社交平台上发布多条特斯拉“刹车失灵”相关不实信息。</p><p>之后，由于保险公司希望通过调取EDR数据划分责任，同时当事人联系国家汽车质量监管相关部门表示希望调查此事。相关部门也迅速做出了响应。于是在国家相关部门、当事人、第三方专家和特斯拉，四方共同见证下，于4月27日对事故车辆进行了现场EDR数据调取。 结果显示，EDR数据与后台数据分析结论相吻合。</p><p>特别提醒消费者安全驾驶，如果发生事故并对事故责任有疑问，请基于事实、理性维权。同时希望通过媒体报道，消费者对<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>汽车和EDR数据有更多了解，促进整个汽车行业更加理性、健康发展。</p></body></html>","source":"sina_tech","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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