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杜科长
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杜科长
2022-06-23
说这些有何意义
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杜科长
2021-03-03
可见理想这车物料成本是有多低。赚就完事了
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杜科长
2020-08-18
是的 Q2财报以后 公司可能区域平庸。等股价到十五块 清仓了
李斌向资本低头，蔚来能涨40倍？
杜科长
2020-06-08
救助金？ 外媒厉害了
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杜科长
2020-05-08
为啥老要碰瓷蔚来？蔚来前三个月交付快一万台好吗
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杜科长
2020-04-30
model s model X 点销量是不是说明了点什么。惨淡
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href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>走在后面这条路上，它向资本市场低头了。</b></p><p>如果一家企业向资本市场投降，向股东投降，最显著的观察点是减少了策略性成本。所谓策略性可变成本，即直接涉及并提高长期业绩表现的成本，最典型的莫过于<b>研发投入</b>。</p><p><b>前两天看到有个魔怔投资者说，蔚来要涨40倍。</b>呵呵，从来没听说处于追赶段位的公司，研发投入不跟上，股价还能涨40倍的。</p><p>话说回来，之所以短期利益变得更加重要，也许是因为李斌真的穷怕了。困难重重之下终于拿到融资，但这并不简单，也不是毫无条件的。安徽这70亿元的战略投资有严苛的对赌协议，如果完不成，蔚来得以8.5%的年复合增长率回购其股份。</p><p><i><b>01、</b></i><b>“投降”趋势</b></p><p>蔚来在研发投入上的态度，从数字上来看一览无余。总结下来是：</p><ul><li><p><b>没钱砍研发。</b>2019年下半年，蔚来融资不利，现金流紧张开始。蔚来的研发费用从那时开始同比大幅下降，2019Q3，同比+0%；2019Q4，同比-33%；2020Q1，同比-52%。</p></li></ul><ul><li><p><b>有钱砍研发。</b>2020年4月得到安徽70亿元投资，以及六家银行百亿授信，2020Q2，同比-58%。</p></li></ul><ul><li><p><b>有钱没钱砍研发。</b>8月11日的电话会里，蔚来管理层对研发投入的描述是这样的，“保证每年研发投入在30亿元以内，我们会围绕下一代自动驾驶技术进行研发，大约5-6亿元/季度的投入，每个季度的投入将根据车型开发进度进行调整。”预算大致固定了。</p></li></ul><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cf869884d2cb671b913e63058da55b8c\" tg-width=\"995\" tg-height=\"598\"></p><p>▲图1：蔚来研发费用。来源：公司财报，锦缎。</p><p><b>预感有人会拿<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>出来说事，这里提前堵住反对票的嘴。</b></p><p>现在的特斯拉，从单季度营收来看，当前的蔚来（Q2收入37.2亿元）大致和2013年Q1的特斯拉相当，后者2013年Q1收入5.6亿元（按当时6.28的汇率，折合人民币35.3亿元）。</p><p>特斯拉在蔚来这个收入量级（单个季度三四十亿元）的2013年，四个季度研发费用分别同比下降：-19%，-31%，-10%，-1%。老大哥特斯拉研发费用都可以下降为什么蔚来不可以？</p><p>蔚来当然不可以，橘生淮南淮北可甜可苦，我们具体问题具体分析：</p><p>当时特斯拉环比收入陷入停滞，四个季度营收分别是5.6亿美元、4.1亿美元、4.3亿美元和6.15亿美元，经营的不确定很大。这个时期，研发费用下降无可厚非，下降也没蔚来往腰斩去这么恐怖。而蔚来呢，交付量节节攀升：</p><ul><li><p>2019年Q4交付量为8224辆，平均89.4辆/天；</p></li><li><p>中间2020年Q1新冠病毒挖了个小坑但并不影响向上的趋势；</p></li><li><p>2020年Q2交付量为10331辆，平均113.5辆/天；</p></li><li><p>2020年Q3可能也会不错，因为除了ES6和ES8，EC6九月份也要开始交付了。</p></li></ul><p>交付量上去了，营收上去了，研发费用却大幅降低，情况就是这么个情况，这是与特斯拉营收大致相同阶段的不同之处。<b>这是对资本市场盈利压力之下的一种妥协，一种投降。</b></p><p>投降于资本市场的蔚来，对于用户来说，未来趋势是“实惠变少奇幻变多”。</p><p><i><b>02、</b></i><b>实惠减少</b></p><p>二季度，蔚来迎来里程碑时刻：毛利率转正且可持续（预计Q3和Q4能维持正毛利）。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1608af6bd25c3ef5316a9447a3330da7\" tg-width=\"772\" tg-height=\"471\"></p><p>▲图2：蔚来毛利率变化图。来源：公司财报，锦缎。</p><p>这对股东来说是好事，这对用户来说就不一定了。蔚来解释它提高毛利率的武器有两个：</p><p><b>第一， 规模效应。</b></p><p>这个大家都懂，规模大了，工人更熟练，学习曲线上去了，浪费减少，毛利率自然提高。</p><p>但是，咱回头来看看，规模确实提高了，今年Q2比去年Q4交付量多了2107辆，这会对生产效率产生极大改善吗？改善足矣大到里外里17.3%的差距吗（去年Q4毛利率为-8.9%）？如果是这样，月交付量到了5000辆毛利率得有多高？</p><p>所以我们认为，这次毛利率转正过程中，规模效应不是主要的原因。</p><p><b>第二，节省BOM。</b></p><p>BOM即Bill of Material，物料。蔚来管理层在电话会上说，“Q3和Q4我们会维持毛利率，我们预测我们仍然有一些进步的空间，例如通过节省BOM等方式，10%是可以实现的，但是更进一步的话我们不希望在目前实现。我们可以看到毛利率有提升空间，从各方面来说都有改善机会，但目前我们希望用谨慎的角度来看待这件事。”</p><p>过去，蔚来的ES8/ES6造的很卖力，为了用户不惜用料，你很难听到有车评人士说“蔚来有座椅特别硬这样的硬伤”——这是<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>(NASDAQ:LI)被喷的很多的问题，也是外界认为理想在很低的销量之下毛利率为正的原因。</p><p>而现在，蔚来节省BOM换取毛利率。虽然管理层也知道节制，表示，“但是更进一步的话我们不希望在目前实现……但目前我们希望用谨慎的角度来看待这件事……”但终究，实惠减少了。</p><p><i><b>03、</b></i><b>魔幻蔚来</b></p><p>研发费用变少，实惠可能也会逐步变少，那蔚来要拿什么来俘获用户的芳心，又要向还没入场的资本市场投资者讲出什么样的故事呢？</p><p>答案是：AI的故事，无人驾驶的故事。</p><p>2020年8月14日，媒体消息：任少卿加盟蔚来，担任“助理副总裁”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/144993b8bdf14aed2338ac07690fb403\" tg-width=\"365\" tg-height=\"645\"></p><p>▲图3：任少卿简历。</p><p>引用任少卿的学术圈地位的描述：</p><blockquote>“他是AI图像识别检测圈无人不晓的大神啊！Resnet 和 faster rcnn 是当下深度学习发展阶段的重要里程碑。Resnet不同于以往的网络，它试图拟合残差，训练速度快。目前也是各种深度学习应用的backbone；而 faster rcnn 是两阶段目标检测的sota技术，无敌的存在。而任少卿，基本是这俩深度学习算法相关顶级论文的参与作者。Faster rcnn，他是一作！”</blockquote><p>科技新能源车最酷炫的卖点，这简直是男人的Viagra。</p><p>蔚来有mobileye的芯片支撑算力，任少卿加盟支撑算法，再加上不断交付的车辆增强数据。活脱脱的“AI造车新势力”，L4自动驾驶的目标还会远吗？</p><p>在自动驾驶方面能走多远不知道，但这一点需要我们足够的警惕。因为“下周回国”的那个男人，早已砍掉了我们对科技的溢价。你看，Faraday Future偏向无人驾驶，高科技感十足的专利聚类包括：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8daed259f14788161671f442b507a74b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"589\"></p><p>▲图4：Faraday Future专利分类。来源：incopat</p><p>模式识别302件；导航数据203件；位置测量误差202件；集成驱动185件；门铰链173件。最终，Faraday Future尘归尘，土归土。<b>多年以后不确定能不能实现的梦想，不应该给予折现。</b></p><p>理智的看，自动驾驶商用化很难，技术上无法实现，法规上还未配套，可能5-10年以后情况会改观，但不是现在。</p><p><b>但这又有什么关系呢，反正能讲的故事变多了：故事——交付量——收入——估值——故事。</b></p><p>一种循环，永不落幕。</p>","source":"lsy1596593134739","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>李斌向资本低头，蔚来能涨40倍？</title>\n<style 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Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3380231cb191ca9bea37a0c70765537d","relate_stocks":{"NIO":"蔚来"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/vsxEy0DxZth38vdLhJ9HGA","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1199767469","content_text":"优秀的上市公司永远不向资本市场低头，在最大化利润表和最大化未来现金流之间，它们毫不犹豫的选择后者。最极限的代表是杰夫·贝索斯（Jeff Bezos），天不生杰夫·贝索斯，长期主义万古如长夜：1997年IPO时投资亚马逊，23年来2000倍回报，年化收益率39%。长期的选择带来长期的收益，企业状况会越来越好；短期的选择带来短期的收益，企业状况刚开始还可以，以后可能每况愈下。蔚来走在后面这条路上，它向资本市场低头了。如果一家企业向资本市场投降，向股东投降，最显著的观察点是减少了策略性成本。所谓策略性可变成本，即直接涉及并提高长期业绩表现的成本，最典型的莫过于研发投入。前两天看到有个魔怔投资者说，蔚来要涨40倍。呵呵，从来没听说处于追赶段位的公司，研发投入不跟上，股价还能涨40倍的。话说回来，之所以短期利益变得更加重要，也许是因为李斌真的穷怕了。困难重重之下终于拿到融资，但这并不简单，也不是毫无条件的。安徽这70亿元的战略投资有严苛的对赌协议，如果完不成，蔚来得以8.5%的年复合增长率回购其股份。01、“投降”趋势蔚来在研发投入上的态度，从数字上来看一览无余。总结下来是：没钱砍研发。2019年下半年，蔚来融资不利，现金流紧张开始。蔚来的研发费用从那时开始同比大幅下降，2019Q3，同比+0%；2019Q4，同比-33%；2020Q1，同比-52%。有钱砍研发。2020年4月得到安徽70亿元投资，以及六家银行百亿授信，2020Q2，同比-58%。有钱没钱砍研发。8月11日的电话会里，蔚来管理层对研发投入的描述是这样的，“保证每年研发投入在30亿元以内，我们会围绕下一代自动驾驶技术进行研发，大约5-6亿元/季度的投入，每个季度的投入将根据车型开发进度进行调整。”预算大致固定了。▲图1：蔚来研发费用。来源：公司财报，锦缎。预感有人会拿特斯拉出来说事，这里提前堵住反对票的嘴。现在的特斯拉，从单季度营收来看，当前的蔚来（Q2收入37.2亿元）大致和2013年Q1的特斯拉相当，后者2013年Q1收入5.6亿元（按当时6.28的汇率，折合人民币35.3亿元）。特斯拉在蔚来这个收入量级（单个季度三四十亿元）的2013年，四个季度研发费用分别同比下降：-19%，-31%，-10%，-1%。老大哥特斯拉研发费用都可以下降为什么蔚来不可以？蔚来当然不可以，橘生淮南淮北可甜可苦，我们具体问题具体分析：当时特斯拉环比收入陷入停滞，四个季度营收分别是5.6亿美元、4.1亿美元、4.3亿美元和6.15亿美元，经营的不确定很大。这个时期，研发费用下降无可厚非，下降也没蔚来往腰斩去这么恐怖。而蔚来呢，交付量节节攀升：2019年Q4交付量为8224辆，平均89.4辆/天；中间2020年Q1新冠病毒挖了个小坑但并不影响向上的趋势；2020年Q2交付量为10331辆，平均113.5辆/天；2020年Q3可能也会不错，因为除了ES6和ES8，EC6九月份也要开始交付了。交付量上去了，营收上去了，研发费用却大幅降低，情况就是这么个情况，这是与特斯拉营收大致相同阶段的不同之处。这是对资本市场盈利压力之下的一种妥协，一种投降。投降于资本市场的蔚来，对于用户来说，未来趋势是“实惠变少奇幻变多”。02、实惠减少二季度，蔚来迎来里程碑时刻：毛利率转正且可持续（预计Q3和Q4能维持正毛利）。▲图2：蔚来毛利率变化图。来源：公司财报，锦缎。这对股东来说是好事，这对用户来说就不一定了。蔚来解释它提高毛利率的武器有两个：第一， 规模效应。这个大家都懂，规模大了，工人更熟练，学习曲线上去了，浪费减少，毛利率自然提高。但是，咱回头来看看，规模确实提高了，今年Q2比去年Q4交付量多了2107辆，这会对生产效率产生极大改善吗？改善足矣大到里外里17.3%的差距吗（去年Q4毛利率为-8.9%）？如果是这样，月交付量到了5000辆毛利率得有多高？所以我们认为，这次毛利率转正过程中，规模效应不是主要的原因。第二，节省BOM。BOM即Bill of Material，物料。蔚来管理层在电话会上说，“Q3和Q4我们会维持毛利率，我们预测我们仍然有一些进步的空间，例如通过节省BOM等方式，10%是可以实现的，但是更进一步的话我们不希望在目前实现。我们可以看到毛利率有提升空间，从各方面来说都有改善机会，但目前我们希望用谨慎的角度来看待这件事。”过去，蔚来的ES8/ES6造的很卖力，为了用户不惜用料，你很难听到有车评人士说“蔚来有座椅特别硬这样的硬伤”——这是理想汽车(NASDAQ:LI)被喷的很多的问题，也是外界认为理想在很低的销量之下毛利率为正的原因。而现在，蔚来节省BOM换取毛利率。虽然管理层也知道节制，表示，“但是更进一步的话我们不希望在目前实现……但目前我们希望用谨慎的角度来看待这件事……”但终究，实惠减少了。03、魔幻蔚来研发费用变少，实惠可能也会逐步变少，那蔚来要拿什么来俘获用户的芳心，又要向还没入场的资本市场投资者讲出什么样的故事呢？答案是：AI的故事，无人驾驶的故事。2020年8月14日，媒体消息：任少卿加盟蔚来，担任“助理副总裁”。▲图3：任少卿简历。引用任少卿的学术圈地位的描述：“他是AI图像识别检测圈无人不晓的大神啊！Resnet 和 faster rcnn 是当下深度学习发展阶段的重要里程碑。Resnet不同于以往的网络，它试图拟合残差，训练速度快。目前也是各种深度学习应用的backbone；而 faster rcnn 是两阶段目标检测的sota技术，无敌的存在。而任少卿，基本是这俩深度学习算法相关顶级论文的参与作者。Faster rcnn，他是一作！”科技新能源车最酷炫的卖点，这简直是男人的Viagra。蔚来有mobileye的芯片支撑算力，任少卿加盟支撑算法，再加上不断交付的车辆增强数据。活脱脱的“AI造车新势力”，L4自动驾驶的目标还会远吗？在自动驾驶方面能走多远不知道，但这一点需要我们足够的警惕。因为“下周回国”的那个男人，早已砍掉了我们对科技的溢价。你看，Faraday Future偏向无人驾驶，高科技感十足的专利聚类包括：▲图4：Faraday Future专利分类。来源：incopat模式识别302件；导航数据203件；位置测量误差202件；集成驱动185件；门铰链173件。最终，Faraday Future尘归尘，土归土。多年以后不确定能不能实现的梦想，不应该给予折现。理智的看，自动驾驶商用化很难，技术上无法实现，法规上还未配套，可能5-10年以后情况会改观，但不是现在。但这又有什么关系呢，反正能讲的故事变多了：故事——交付量——收入——估值——故事。一种循环，永不落幕。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":645,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":956138951,"gmtCreate":1591611616973,"gmtModify":1704196091705,"author":{"id":"3518847559164249","authorId":"3518847559164249","name":"杜科长","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"救助金？ 外媒厉害了","listText":"救助金？ 外媒厉害了","text":"救助金？ 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src=\"https://static.tigerbbs.com/43b7e6808c424c0593e14d7b366b8daa\" tg-width=\"923\" tg-height=\"376\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>那么，有个问题值得关注：<b>即使是因为误操作，为何这辆装备了毫米波雷达、激光雷达和环视摄像头，可以实现L2+智能驾驶能力的ET7测试车，没能救下两位试车员的命？</b></p><p><b>传感器为何没起作用？</b></p><p>翻开蔚来ET7的参数配置单，这辆车标配了自动紧急制动功能，这也就是日益被公众所熟知的AEB。不过，该功能主要被用于车辆在行驶过程中，前向发生突发危险情况，尤其是与牵扯及行人距离小于安全距离时主动进行刹车。对于倒车中发生的危险，蔚来提供的相关辅助功能为“后方穿行预警带制动 (RCTA-B)”。该功能主要的用处在于，依靠侧后向的毫米波和超声波雷达，以及摄像头，在车辆倒车时及时感知侧后方横穿的行人和车辆，并提示和刹停。</p><p>只不过，上述功能都不能针对如墙体这样的固定物体产生作用。归根结底，与大多数人的认知相背离的是，当前大多数车企为其产品搭载的毫米波雷达，都在算法层面对静止目标不做出响应。</p><p>从技术原理角度看，汽车的毫米波雷达通过天线向前方发射电磁波，在接收由前方物体反射回的电磁波后，判断其与自己的距离。由于多普勒效应的存在，相对于雷达运动的物体反射信号频移，因此毫米波雷达还可以即使探测对方物体的运行速度，从而为智能驾驶系统提供决策依据。相比较容易因为光照、天气因素影响的摄像头，毫米波雷达在雨雪和大雾天气，乃至表面被尘埃泥土污染的前提下仍能工作，堪称智能驾驶的感知担当。事实上，即使是追求“纯视觉自动驾驶方案”的特斯拉，其新一代Model S和Model X上同样标配了毫米波雷达。</p><p>但是，毫米波雷达的问题也同样突出。法雷奥中国首席技术官顾剑民曾表示，因为毫米波雷达的空间分辨率很差，雷达几乎无法区分龙门架、道路侧面的金属标牌以及路上静止停放的车辆。换言之，毫米波雷达只能判断前方是否存在障碍物，以及该障碍物的速度和距离。究竟这个障碍物在不在车辆的运行轨迹上，雷达并不知道。<b>“在算法上只能通常忽略相对于路面不移动的雷达回波。否则，每次经过路标等静止物体时，汽车都会惊慌失措。”</b>这也就是为什么，过去特斯拉、小鹏、蔚来、理想等各类智能汽车，都出现过撞上固定物体导致车损乃至伤亡的事故和悲剧。</p><p>相比较之下，基本已经在各种价位的量产车上实现标配的超声波雷达则能够探测车辆周边的静止障碍物。相信大家在停车入库的时候，都会听到超声波雷达“嘟嘟”的报警声。不过有在高校从事智能驾驶研究的相关人士告诉虎嗅，超声波雷达由于其信号质量太差，AEB控制中基本不适用超声波雷达信号作为决策依据，只是作为警告功能的传感器。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/77cb76d39d7aa4703e01ba485a8b2ae0\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"684\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>AQUILA蔚来超感系统。该系统搭载33个高性能感知硬件，包括1个超远距高精度激光雷达、7颗800万像素高清摄像头、4颗300万像素高感光环视专用摄像头、1个增强主驾感知、5个毫米波雷达、12个超声波传感器、2个高精度定位单元和V2X车路协同。</p><p>目前，各家车企目前基本都将激光雷达、毫米波雷达和摄像头等传感器的数据进行融合处理，充分保证车辆安全。不过，针对于具体的挪车以及起步场景中的安全保护，市场鲜有听说车企在这方面有所布局。</p><p><b>那么问题又来了，如果当人们挂错了档位并踩下油门后，事故是否就注定在所难免？这时候，智能驾驶系统能为用户做些什么呢？</b></p><p>2015年就被发明的“起步辅助”，应当成为标配功能</p><p>为了给“挂错挡”后进行亡羊补牢，奔驰曾公布过一项名为“起步辅助”（Drive Away Assist）的功能，并在E级轿车上实现了搭载。根据奔驰官网介绍，该功能专门用于在驾驶员搞错了油门和刹车以及挂错档位时，保证车辆安全：</p><p>当车辆行驶方向上的障碍物被感知到时，系统会快速将最高车速限制为2公里/小时。同时，车辆倒车影像画面中也有图标弹出。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b0993427f62b88b9ed876027c9bc893\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"672\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>在该网页中，奔驰介绍了该功能被触发的条件：</b></p><blockquote>1、当奔驰驻车辅助（PARKTRONIC）功能被激活时；</blockquote><blockquote>2、当变速箱在车辆静止状态下，被切换至前进和后退挡位时；</blockquote><blockquote>3、当静止物体距离车辆小于1米时；</blockquote><blockquote>4、当挪车辅助功能（manoeuvring assistance function）在多媒体系统中被激活时。</blockquote><blockquote>注：车辆在坡道中，起步辅助功能不可用。</blockquote><p><b>要知道，奔驰发布该功能的时间是在2015年，可见这项功能并不需要激光雷达、超级计算机、视觉算法等高新科技。</b>那时，智能汽车浪潮还远没有席卷全球，蔚来汽车成立也才有1周年。但过了7年，起步辅助功能依旧没有像AEB紧急制动、ACC自适应巡航那样成为智能汽车的标配，不得不说是一种遗憾。</p><p>对此也许有些人会表示，挂错挡后车辆向错误的方向开出去，本身就是一种小概率事件。但是，我们依旧经常在微博和朋友圈里看到各种因为误操作，车辆冲进周边店铺和民宅的视频。在看到这些画面时我们可能更多是图一乐，但如果真的造成重大财产损失和人身伤害时，那恐怕就是悲剧了。</p><p><b>尤其是当悲剧发生在自己身上的时候。</b></p><p>毕竟，当搜索“挂错挡 事故”时，百度上有1160多万结果呈现给你。</p><p><img 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17:21","market":"us","language":"zh","title":"“蔚来汽车现金储备达425亿人民币”的话题成为汽车圈的热对象","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2116754533","media":"OFweek","summary":"今日蔚来汽车公布了2020年财报之后。再加上买碳排放积分的收入，而2020年蔚来净亏损为53.04亿人民币，显然还在烧钱。按照特斯拉去年平均售价27万人民币来计算，平均一台特斯拉将贡献5.184万元的利润。蔚来仍处于亏损状态，理想汽车与特斯拉单车利润相近，但是特斯拉凭借品牌与消费者的信任，销量高于理想汽车。文章来源：OFweek“蔚来汽车现金储备达425亿人民币”的话题成为汽车圈的热对象","content":"<html><body><article><p>去年是<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>与造车新势力大丰收的一年，虽然今年至今在资本市场高点超过10%的市值，但是这依旧阻挡不了他们傲人的销量。</p><p>今日<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>汽车公布了2020年财报之后。对于“蔚来汽车现金储备达425亿人民币”的话题成为汽车圈的热对象。就在上个月月末，公布的2020年财报的李想汽车成绩也尤为出色，2020年全年总收入就达94.6亿元人民币。目前只有<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>将等到3月8日公布2020财报，还是很值得期待的。</p><p>电动汽车将成为未来的发展趋势似乎已经成为了2021年的舞台剧。在舆论的打压下，蔚来、理想、特斯拉竞争尤为激烈，下面我们就来看看这三家公司的2020财报情况。</p><p>让人十分意外的是这三家公司虽然分别代表着新能源汽车的世界代表企业和中国代表企业，但是在主营业务上都未实现现金流回归。</p><p>蔚来每卖一部车依然要亏损5.3万元；特斯拉主要盈利也并不是在汽车上，而是主要来源于售卖碳积分；<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>还是比较客观的，单部车可以为理想带来5.3万的利润。理想汽车增程式动力就好比一种政策市车型，它的成功在电动汽车市场是不可复制的，除了有上绿牌的这个优点之外，它本身的品质以及未来的表现都是不可忽视的。</p><p>蔚来在去年的表现还是值得肯定的，从一个濒临破产的企业成长为一个朝气蓬勃的企业期间肯定是发生了质的变化，在经营状态也有大幅度的提升，但是依旧存在着很多问题，但是未来给出了”2020年第四季度国内实体持有的本位币为人民币的美元现金贬值人产生的外汇损失，但是这终究不是根本原因。再加上买碳排放积分的收入，而2020年蔚来净亏损为53.04亿人民币，显然还在烧钱。至于蔚来什么时候能回本，估计讲究服务质量的蔚来还是需要有待时间的验证。</p><p>相比蔚来高成本的投入，理想凭借性价比的优势在这一年多次创下记录。</p><p>理想的销量虽然比不上蔚来，但是保守的理想在亏损方面幅度也不大。从数据上看蔚来的销量是理想的1.3倍，亏损却有35倍，理想仅凭一种车型，全年收入94.57亿、交付超4万台、毛利率提升至16.4%、<span>净利润</span>亏损1.517亿，第四季度盈利转正。</p><p>根据理想汽车公布的财报可知，理想四季度实现总营收为41.5亿元，与三季度的25.1亿元相比增长了65.2%；2020年全年实现总营收94.6亿元，而上年同期总营收仅有2.844亿元，可见理想的领导力有多强，业绩增长得如此之快。</p><p>这少不了与理想ONE的交付量扯上关系，四季度理想ONE的交付量为14464辆，环比增长67.0%，由此也创下了新季度的记录。在2020年全年，理想<a 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Q2财报以后 公司可能区域平庸。等股价到十五块 清仓了","listText":"是的 Q2财报以后 公司可能区域平庸。等股价到十五块 清仓了","text":"是的 Q2财报以后 公司可能区域平庸。等股价到十五块 清仓了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/970805901","repostId":"1199767469","repostType":2,"repost":{"id":"1199767469","pubTimestamp":1597716870,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1199767469?lang=&edition=full","pubTime":"2020-08-18 10:14","market":"us","language":"zh","title":"李斌向资本低头，蔚来能涨40倍？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1199767469","media":"锦缎","summary":"投降于资本市场的蔚来，对于用户来说，未来趋势是“实惠变少奇幻变多”。","content":"<p>优秀的上市公司永远不向资本市场低头，在最大化利润表和最大化未来现金流之间，它们毫不犹豫的选择后者。最极限的代表是杰夫·贝索斯（Jeff Bezos），天不生杰夫·贝索斯，长期主义万古如长夜：</p><p>1997年IPO时投资<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>，23年来2000倍回报，年化收益率39%。</p><p>长期的选择带来长期的收益，企业状况会越来越好；短期的选择带来短期的收益，企业状况刚开始还可以，以后可能每况愈下。<b><a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>走在后面这条路上，它向资本市场低头了。</b></p><p>如果一家企业向资本市场投降，向股东投降，最显著的观察点是减少了策略性成本。所谓策略性可变成本，即直接涉及并提高长期业绩表现的成本，最典型的莫过于<b>研发投入</b>。</p><p><b>前两天看到有个魔怔投资者说，蔚来要涨40倍。</b>呵呵，从来没听说处于追赶段位的公司，研发投入不跟上，股价还能涨40倍的。</p><p>话说回来，之所以短期利益变得更加重要，也许是因为李斌真的穷怕了。困难重重之下终于拿到融资，但这并不简单，也不是毫无条件的。安徽这70亿元的战略投资有严苛的对赌协议，如果完不成，蔚来得以8.5%的年复合增长率回购其股份。</p><p><i><b>01、</b></i><b>“投降”趋势</b></p><p>蔚来在研发投入上的态度，从数字上来看一览无余。总结下来是：</p><ul><li><p><b>没钱砍研发。</b>2019年下半年，蔚来融资不利，现金流紧张开始。蔚来的研发费用从那时开始同比大幅下降，2019Q3，同比+0%；2019Q4，同比-33%；2020Q1，同比-52%。</p></li></ul><ul><li><p><b>有钱砍研发。</b>2020年4月得到安徽70亿元投资，以及六家银行百亿授信，2020Q2，同比-58%。</p></li></ul><ul><li><p><b>有钱没钱砍研发。</b>8月11日的电话会里，蔚来管理层对研发投入的描述是这样的，“保证每年研发投入在30亿元以内，我们会围绕下一代自动驾驶技术进行研发，大约5-6亿元/季度的投入，每个季度的投入将根据车型开发进度进行调整。”预算大致固定了。</p></li></ul><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cf869884d2cb671b913e63058da55b8c\" tg-width=\"995\" tg-height=\"598\"></p><p>▲图1：蔚来研发费用。来源：公司财报，锦缎。</p><p><b>预感有人会拿<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>出来说事，这里提前堵住反对票的嘴。</b></p><p>现在的特斯拉，从单季度营收来看，当前的蔚来（Q2收入37.2亿元）大致和2013年Q1的特斯拉相当，后者2013年Q1收入5.6亿元（按当时6.28的汇率，折合人民币35.3亿元）。</p><p>特斯拉在蔚来这个收入量级（单个季度三四十亿元）的2013年，四个季度研发费用分别同比下降：-19%，-31%，-10%，-1%。老大哥特斯拉研发费用都可以下降为什么蔚来不可以？</p><p>蔚来当然不可以，橘生淮南淮北可甜可苦，我们具体问题具体分析：</p><p>当时特斯拉环比收入陷入停滞，四个季度营收分别是5.6亿美元、4.1亿美元、4.3亿美元和6.15亿美元，经营的不确定很大。这个时期，研发费用下降无可厚非，下降也没蔚来往腰斩去这么恐怖。而蔚来呢，交付量节节攀升：</p><ul><li><p>2019年Q4交付量为8224辆，平均89.4辆/天；</p></li><li><p>中间2020年Q1新冠病毒挖了个小坑但并不影响向上的趋势；</p></li><li><p>2020年Q2交付量为10331辆，平均113.5辆/天；</p></li><li><p>2020年Q3可能也会不错，因为除了ES6和ES8，EC6九月份也要开始交付了。</p></li></ul><p>交付量上去了，营收上去了，研发费用却大幅降低，情况就是这么个情况，这是与特斯拉营收大致相同阶段的不同之处。<b>这是对资本市场盈利压力之下的一种妥协，一种投降。</b></p><p>投降于资本市场的蔚来，对于用户来说，未来趋势是“实惠变少奇幻变多”。</p><p><i><b>02、</b></i><b>实惠减少</b></p><p>二季度，蔚来迎来里程碑时刻：毛利率转正且可持续（预计Q3和Q4能维持正毛利）。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1608af6bd25c3ef5316a9447a3330da7\" tg-width=\"772\" tg-height=\"471\"></p><p>▲图2：蔚来毛利率变化图。来源：公司财报，锦缎。</p><p>这对股东来说是好事，这对用户来说就不一定了。蔚来解释它提高毛利率的武器有两个：</p><p><b>第一， 规模效应。</b></p><p>这个大家都懂，规模大了，工人更熟练，学习曲线上去了，浪费减少，毛利率自然提高。</p><p>但是，咱回头来看看，规模确实提高了，今年Q2比去年Q4交付量多了2107辆，这会对生产效率产生极大改善吗？改善足矣大到里外里17.3%的差距吗（去年Q4毛利率为-8.9%）？如果是这样，月交付量到了5000辆毛利率得有多高？</p><p>所以我们认为，这次毛利率转正过程中，规模效应不是主要的原因。</p><p><b>第二，节省BOM。</b></p><p>BOM即Bill of Material，物料。蔚来管理层在电话会上说，“Q3和Q4我们会维持毛利率，我们预测我们仍然有一些进步的空间，例如通过节省BOM等方式，10%是可以实现的，但是更进一步的话我们不希望在目前实现。我们可以看到毛利率有提升空间，从各方面来说都有改善机会，但目前我们希望用谨慎的角度来看待这件事。”</p><p>过去，蔚来的ES8/ES6造的很卖力，为了用户不惜用料，你很难听到有车评人士说“蔚来有座椅特别硬这样的硬伤”——这是<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>(NASDAQ:LI)被喷的很多的问题，也是外界认为理想在很低的销量之下毛利率为正的原因。</p><p>而现在，蔚来节省BOM换取毛利率。虽然管理层也知道节制，表示，“但是更进一步的话我们不希望在目前实现……但目前我们希望用谨慎的角度来看待这件事……”但终究，实惠减少了。</p><p><i><b>03、</b></i><b>魔幻蔚来</b></p><p>研发费用变少，实惠可能也会逐步变少，那蔚来要拿什么来俘获用户的芳心，又要向还没入场的资本市场投资者讲出什么样的故事呢？</p><p>答案是：AI的故事，无人驾驶的故事。</p><p>2020年8月14日，媒体消息：任少卿加盟蔚来，担任“助理副总裁”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/144993b8bdf14aed2338ac07690fb403\" tg-width=\"365\" tg-height=\"645\"></p><p>▲图3：任少卿简历。</p><p>引用任少卿的学术圈地位的描述：</p><blockquote>“他是AI图像识别检测圈无人不晓的大神啊！Resnet 和 faster rcnn 是当下深度学习发展阶段的重要里程碑。Resnet不同于以往的网络，它试图拟合残差，训练速度快。目前也是各种深度学习应用的backbone；而 faster rcnn 是两阶段目标检测的sota技术，无敌的存在。而任少卿，基本是这俩深度学习算法相关顶级论文的参与作者。Faster rcnn，他是一作！”</blockquote><p>科技新能源车最酷炫的卖点，这简直是男人的Viagra。</p><p>蔚来有mobileye的芯片支撑算力，任少卿加盟支撑算法，再加上不断交付的车辆增强数据。活脱脱的“AI造车新势力”，L4自动驾驶的目标还会远吗？</p><p>在自动驾驶方面能走多远不知道，但这一点需要我们足够的警惕。因为“下周回国”的那个男人，早已砍掉了我们对科技的溢价。你看，Faraday Future偏向无人驾驶，高科技感十足的专利聚类包括：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8daed259f14788161671f442b507a74b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"589\"></p><p>▲图4：Faraday Future专利分类。来源：incopat</p><p>模式识别302件；导航数据203件；位置测量误差202件；集成驱动185件；门铰链173件。最终，Faraday Future尘归尘，土归土。<b>多年以后不确定能不能实现的梦想，不应该给予折现。</b></p><p>理智的看，自动驾驶商用化很难，技术上无法实现，法规上还未配套，可能5-10年以后情况会改观，但不是现在。</p><p><b>但这又有什么关系呢，反正能讲的故事变多了：故事——交付量——收入——估值——故事。</b></p><p>一种循环，永不落幕。</p>","source":"lsy1596593134739","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>李斌向资本低头，蔚来能涨40倍？</title>\n<style 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Bezos），天不生杰夫·贝索斯，长期主义万古如长夜：1997年IPO时投资亚马逊，23年来2000倍回报，年化收益率39%。长期的选择带来长期的收益，企业状况会越来越好；短期的选择带来短期的收益，企业状况刚开始还可以，以后可能每况愈下。蔚来走在后面这条路上，它向资本市场低头了。如果一家企业向资本市场投降，向股东投降，最显著的观察点是减少了策略性成本。所谓策略性可变成本，即直接涉及并提高长期业绩表现的成本，最典型的莫过于研发投入。前两天看到有个魔怔投资者说，蔚来要涨40倍。呵呵，从来没听说处于追赶段位的公司，研发投入不跟上，股价还能涨40倍的。话说回来，之所以短期利益变得更加重要，也许是因为李斌真的穷怕了。困难重重之下终于拿到融资，但这并不简单，也不是毫无条件的。安徽这70亿元的战略投资有严苛的对赌协议，如果完不成，蔚来得以8.5%的年复合增长率回购其股份。01、“投降”趋势蔚来在研发投入上的态度，从数字上来看一览无余。总结下来是：没钱砍研发。2019年下半年，蔚来融资不利，现金流紧张开始。蔚来的研发费用从那时开始同比大幅下降，2019Q3，同比+0%；2019Q4，同比-33%；2020Q1，同比-52%。有钱砍研发。2020年4月得到安徽70亿元投资，以及六家银行百亿授信，2020Q2，同比-58%。有钱没钱砍研发。8月11日的电话会里，蔚来管理层对研发投入的描述是这样的，“保证每年研发投入在30亿元以内，我们会围绕下一代自动驾驶技术进行研发，大约5-6亿元/季度的投入，每个季度的投入将根据车型开发进度进行调整。”预算大致固定了。▲图1：蔚来研发费用。来源：公司财报，锦缎。预感有人会拿特斯拉出来说事，这里提前堵住反对票的嘴。现在的特斯拉，从单季度营收来看，当前的蔚来（Q2收入37.2亿元）大致和2013年Q1的特斯拉相当，后者2013年Q1收入5.6亿元（按当时6.28的汇率，折合人民币35.3亿元）。特斯拉在蔚来这个收入量级（单个季度三四十亿元）的2013年，四个季度研发费用分别同比下降：-19%，-31%，-10%，-1%。老大哥特斯拉研发费用都可以下降为什么蔚来不可以？蔚来当然不可以，橘生淮南淮北可甜可苦，我们具体问题具体分析：当时特斯拉环比收入陷入停滞，四个季度营收分别是5.6亿美元、4.1亿美元、4.3亿美元和6.15亿美元，经营的不确定很大。这个时期，研发费用下降无可厚非，下降也没蔚来往腰斩去这么恐怖。而蔚来呢，交付量节节攀升：2019年Q4交付量为8224辆，平均89.4辆/天；中间2020年Q1新冠病毒挖了个小坑但并不影响向上的趋势；2020年Q2交付量为10331辆，平均113.5辆/天；2020年Q3可能也会不错，因为除了ES6和ES8，EC6九月份也要开始交付了。交付量上去了，营收上去了，研发费用却大幅降低，情况就是这么个情况，这是与特斯拉营收大致相同阶段的不同之处。这是对资本市场盈利压力之下的一种妥协，一种投降。投降于资本市场的蔚来，对于用户来说，未来趋势是“实惠变少奇幻变多”。02、实惠减少二季度，蔚来迎来里程碑时刻：毛利率转正且可持续（预计Q3和Q4能维持正毛利）。▲图2：蔚来毛利率变化图。来源：公司财报，锦缎。这对股东来说是好事，这对用户来说就不一定了。蔚来解释它提高毛利率的武器有两个：第一， 规模效应。这个大家都懂，规模大了，工人更熟练，学习曲线上去了，浪费减少，毛利率自然提高。但是，咱回头来看看，规模确实提高了，今年Q2比去年Q4交付量多了2107辆，这会对生产效率产生极大改善吗？改善足矣大到里外里17.3%的差距吗（去年Q4毛利率为-8.9%）？如果是这样，月交付量到了5000辆毛利率得有多高？所以我们认为，这次毛利率转正过程中，规模效应不是主要的原因。第二，节省BOM。BOM即Bill of Material，物料。蔚来管理层在电话会上说，“Q3和Q4我们会维持毛利率，我们预测我们仍然有一些进步的空间，例如通过节省BOM等方式，10%是可以实现的，但是更进一步的话我们不希望在目前实现。我们可以看到毛利率有提升空间，从各方面来说都有改善机会，但目前我们希望用谨慎的角度来看待这件事。”过去，蔚来的ES8/ES6造的很卖力，为了用户不惜用料，你很难听到有车评人士说“蔚来有座椅特别硬这样的硬伤”——这是理想汽车(NASDAQ:LI)被喷的很多的问题，也是外界认为理想在很低的销量之下毛利率为正的原因。而现在，蔚来节省BOM换取毛利率。虽然管理层也知道节制，表示，“但是更进一步的话我们不希望在目前实现……但目前我们希望用谨慎的角度来看待这件事……”但终究，实惠减少了。03、魔幻蔚来研发费用变少，实惠可能也会逐步变少，那蔚来要拿什么来俘获用户的芳心，又要向还没入场的资本市场投资者讲出什么样的故事呢？答案是：AI的故事，无人驾驶的故事。2020年8月14日，媒体消息：任少卿加盟蔚来，担任“助理副总裁”。▲图3：任少卿简历。引用任少卿的学术圈地位的描述：“他是AI图像识别检测圈无人不晓的大神啊！Resnet 和 faster rcnn 是当下深度学习发展阶段的重要里程碑。Resnet不同于以往的网络，它试图拟合残差，训练速度快。目前也是各种深度学习应用的backbone；而 faster rcnn 是两阶段目标检测的sota技术，无敌的存在。而任少卿，基本是这俩深度学习算法相关顶级论文的参与作者。Faster rcnn，他是一作！”科技新能源车最酷炫的卖点，这简直是男人的Viagra。蔚来有mobileye的芯片支撑算力，任少卿加盟支撑算法，再加上不断交付的车辆增强数据。活脱脱的“AI造车新势力”，L4自动驾驶的目标还会远吗？在自动驾驶方面能走多远不知道，但这一点需要我们足够的警惕。因为“下周回国”的那个男人，早已砍掉了我们对科技的溢价。你看，Faraday Future偏向无人驾驶，高科技感十足的专利聚类包括：▲图4：Faraday Future专利分类。来源：incopat模式识别302件；导航数据203件；位置测量误差202件；集成驱动185件；门铰链173件。最终，Faraday Future尘归尘，土归土。多年以后不确定能不能实现的梦想，不应该给予折现。理智的看，自动驾驶商用化很难，技术上无法实现，法规上还未配套，可能5-10年以后情况会改观，但不是现在。但这又有什么关系呢，反正能讲的故事变多了：故事——交付量——收入——估值——故事。一种循环，永不落幕。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":645,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":956138951,"gmtCreate":1591611616973,"gmtModify":1704196091705,"author":{"id":"3518847559164249","authorId":"3518847559164249","name":"杜科长","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"救助金？ 外媒厉害了","listText":"救助金？ 外媒厉害了","text":"救助金？ 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Verge）蔚来汽车（NIO）一直定位于独立的初创企业，其最初计划在欧洲和美国销售其电动汽车，甚至在伦敦、慕尼黑和硅谷都设有办事处。不过如今的蔚来汽车相较以往越来越需要依靠政府的资金，其最近与政府最大的一笔交易是与合肥市当地的投资集团的合作，合肥市的投资集团向蔚来在中国设立的子公司拟注资10亿美元，该子公司简称为“蔚来中国”。作为回报，蔚来将其在中国的核心业务和资产，包括车辆研发、供应链、销售和服务等投入到这家新子公司中，其还必须投入自有资金约6亿美元，并致力于为合肥的子公司建立新的总部。在其子公司蔚来中国中，合肥的投资集团拥有24％的股份，其余76％均属于蔚来。蔚来ES8据The Verge报道，自2014年成立以来，蔚来不仅烧掉了60亿美元，而且在2019年屡屡受挫。蔚来的发展扩张受到许多因素的阻碍：电池召回、政府减少对电动汽车的补贴、经济放缓等。此外，蔚来已进行了多轮裁员，而且取消了建造自己的工厂的计划，从而推迟了新车的生产。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1168,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":924180603,"gmtCreate":1588253700502,"gmtModify":1704367118866,"author":{"id":"3518847559164249","authorId":"3518847559164249","name":"杜科长","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"model s model X 点销量是不是说明了点什么。惨淡","listText":"model s model X 点销量是不是说明了点什么。惨淡","text":"model s model X 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src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider2020430/252/w641h411/20200430/c8a4-isyparf6678918.jpg/w720fin.jpg\"/></div><p>拜托各位醒醒吧，少一点秀智商的情绪，3月份特斯拉Model3销量达到10160台，特斯拉3月份国内注册量就达到了11280台，这种成绩能够吊打更便宜的“蔚来、威马、小鹏们”。</p><p>新能源市场，3月份纯电动车上险量是3.85万台，特斯拉就站到了市场份额的28.5%，特斯拉工厂落地不到半年，市场占有率就已经发生了翻天覆地的变化，特斯拉工厂如果落地两年、三年、五年呢？</p><p>谩骂能够宣泄自己对特斯拉“肆意降价、品质差、维修成本高”等等问题的不满，但却阻挡不了特斯拉碾压国产新能源的速度。</p><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider2020430/242/w641h401/20200430/ff5c-isyparf6678915.jpg/w720fin.jpg\"/></div><p>特斯拉从一开始进入国内，从来都不说自己的品质有多好，也不说自己有多么经济的售后维修优势，但车主们就是这么前仆后继的选择特斯拉，就像我们编辑部的一个小伙伴，整天的犹豫买3系还是Model3一样。</p><p>它靠什么吸引各种消费群体，在<a href=\"https://laohu8.com/S/DLX\">豪华</a>光环散去之后。一个设计，另一个则是科技感。</p><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider2020430/268/w641h427/20200430/60f8-isyparf6678992.jpg/w720fin.jpg\"/></div><p>我想没人会否定特斯拉的设计有多么不堪，这是一个遵循“乔布斯式”理念的企业，魅族李楠谈到美国经典设计语言：<a 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