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贝哥_6707

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2022-01-21

哈，这个盘我接了。。，

抱歉，原内容已删除

2020-12-18

看戏

抱歉，原内容已删除

2020-12-04

赶紧回调我好上车

抱歉，原内容已删除

2020-11-03

谁来科普下暗盘？

蚂蚁集团暗盘交易仍溢价50%

2020-09-09

我信你个鬼

中信证券：A股中期上行将在9月中下旬启动，聚焦这三条主线

2020-07-16

全是事后诸葛亮。哈哈。幸亏没听🧱家的牛市的忽悠。

经济数据出炉，股市却跌了！如何解读？

2020-07-15

又想骗我去当韭菜。

牛市里，如何成为少数赚到钱的人？

2020-07-03

完全是暴利。北京指导价一开始180，降到现在的120。可见这其中的利润有多大。法克。

核酸检测背后的生意

2020-05-27

这个我当年根本看不上眼的APP,一次又一次的刷新着我对资本世界的认识。但偏见一直在，一打开看见那个乱七八糟的界面，各种推送广告就烦。

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2020-05-27

活不活都不会买你家咖啡，当然了如果有免费券另说。除此之外，实在找不到买的理由，实在是咖啡品质太差。

瑞幸咖啡连续暴涨，它真的还能救活吗？

2020-04-17

太好了

抱歉，原内容已删除

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tg-height=\"368\"></p>\n<p>首先，在基本面因素方面，二季度A股盈利增速恢复表现在非金融板块是超预期的，整个基本面的趋势抬升是明确的。</p>\n<p>目前，疫情的阴霾难散，海外日增确诊约24万例，防控的核心是疫苗，未来一段时间内有效疫苗肯定会推广，但目前距离广泛接种仍有距离，不会很短时间内达到普遍免疫效果。在这个过程中，政策对经济的支持仍然非常重要。</p>\n<p>非典型周期，国内中期政策宽松基调不变，但是从整体性的信用宽松转变为结构性的信用宽松。整个A股非金融板块的盈利增速在未来逐级提升，金融板块盈利增速下行，这在二季度已经看到，盈利增速的逐级抬升是政策支持的，弹性预期提升。</p>\n<p>第二，增量资金来自哪里？秦培景表示，大家一定要搞清楚，A股目前是一个增量资金驱动的市场，绝不是存量资金在博弈的市场，所以在这种情况下风格切换思维本身是不利于获得更高收益的。</p>\n<p><b>当前阶段，增量资金主要来自两个方面，一是外资，二季度以来外资增配中国提速明显；第二是新发公募基金的被动配置，主动权益型基金新发持续处于高位，且股票与偏股混合型占比高。</b></p>\n<p>外资不断买入A股核心资产，1.9万亿市值中有70%的资金只买入50只个股，过去一年半时间获得的绝对收益约为81%。中信证券对北向资金拆分为配置型、交易型两类资金，最近流出的主要是一些交易性的资金，配置型资金整体来稳步流入，只要保持相对的经济恢复和疫情防控，人民币的相对升值，以及A股整体市值规模和在新兴市场里独特的竞争地位，A股依然是很重要的可以吸引增量资金入场的市场。</p>\n<p>同时，国内居民部门增配权益提速，新发基金配置需求和散户入市潜力都很大。一方面，竞争性资产收益率下降，银行理财、货币基金或余额宝的收益率在过去两三年下降了2.4—2.5个点；另一方面，“房住不炒”下政策压制房价，整体导致权益资产在居民配置中的吸引力在提升。</p>\n<p>第三，扰动因素消散打开了上行的空间。中美分歧在于美国为了转移内部矛盾，主动复杂化争端，当前，中美分歧维持“高频低压”的状态，影响的高峰已过。支持率差异缩小后，争端升级概率降低。此外，解禁减持只影响市场节奏和结构，不影响上行趋势。</p>\n<p>秦培景表示，具体在股票配置上，自2017年以来，A股的风格就是偏好龙头个股，本轮上涨各行业普涨，行业内的分化大，龙头占优；淡化风格切换思维，强化对顺周期与高弹性品种的配置。增量资金驱动的A股中期上行将在9月中下旬启动，中信证券明确看好未来数月A股的趋势性上涨以及投资机会，建议投资者聚焦这3条主线。</p>\n<p>一是受益于弱美元和商品/能源涨价的板块，包括黄金、有色金属和化工；</p>\n<p>二是受益于经济复苏和消费回暖的可选消费品种，包括汽车、家电、家居、装修、品牌服饰、院线；</p>\n<p>三是绝对估值足够低且已经相对充分消化利空因素的保险和银行。</p>\n<p>秦培景也提到了扰动A股上涨的风险因素，即海外疫情持续时间超预期，在部分经济体“二次爆发”；国内逆周期政策力度和基本面回补不及预期；海外货币政策宽松力度明显降低，全球资金再配置反复；中美分歧明显加剧，涉及范围扩大。</p>\n<p><b>杨灵修：港股传统经济价值板块配置性价比凸显</b></p>\n<p>中信证券首席海外策略师杨灵修认为，相较A股，港股传统经济价值板块配置性价比凸显。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa1b159611af704306778ac7e8d6d457\" tg-width=\"553\" tg-height=\"369\"></p>\n<p>杨灵修表示，市场在经历了上半年估值极端分化后，下半年的配置预计还是遵循“增量资金”模式，而非存量博弈（风格切换）。市场会给“确定性”一定溢价，但相关经济基本面复苏是下半年更重要变量。中国经济恢复下，“内循环”可能在三个领域持续超预期，分别是“境外消费”境内化的国内休闲和可选消费，投资驱动的周期品，高景气赛道的医药和线上化的科技龙头。</p>\n<p>在全球“零利率”背景下，海外配置<a href=\"https://laohu8.com/S/08171\">中国趋势</a>不会改变。从资金角度来看，短期风险偏好变化延缓海外对中国内地和香港市场配置节奏。历史上，每次金融市场动荡后，虽然美联储宽松，但美元短期都会走强，流动性外溢推高MSCI ACWI估值，但新兴市场受货币宽松影响较小。</p>\n<p>中信证券预计，在未来几年全球“零利率”大背景下，中国疫情缓和，美元逐步平稳，国际投资者（特别是被动资金）将再次增配有明显优势的中国资产。美国监管收紧，中概股回归料已成定局，反而可能提升其估值，有利于股价表现。</p>\n<p>杨灵修认为，相较A股，港股传统经济价值板块配置性价比凸显。不可忽略的是，当前港股估值分化严重，“新经济”集中的科技、消费等板块估值普遍位于过去三年50%以上分位点。而以金融、地产、能源以及材料为代表的“旧经济”板块估值水平均处于2017年以来估值中枢以下位置，从配置性价比来看，价值板块的优势显著提升。中国疫情得到有效控制，经济的复苏提速，这些复苏主要由投资拉动，消费、科技等行业虽然具备较良好的内生增长，但今年下半年投资端的复苏才是主要市场变量。</p>\n<p>“投资者应将注意力逐渐转向投资驱动的相关的行业，特别是成长板块，估值已处于阶段性的高位。因此我们认为在美元走弱、中国经济修复和大宗商品价格上涨的基本逻辑下，低估值、现金状况良好的传统经济板块值得关注。”杨灵修表示。</p>\n<p><b>诸建芳：下半年经济增速至少恢复至疫前水平</b></p>\n<p>中信证券首席经济学家诸建芳以“迈向新格局”为主题发表演讲，对宏观经济形势进行展望。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5d40e6315c416a36fa8936fa0d80a09d\" tg-width=\"553\" tg-height=\"369\"></p>\n<p>诸建芳首先对近月来备受关注的“两个循环”概念进行深入剖析，他表示，过去四十年，我国在“国际大循环”战略下蓬勃发展，核心是“两头在外，大进大出”，利用国外的资金与技术和国内丰富的劳动力，使得劳动密集型产业得到大发展，积累了丰富的外汇储备，成为外商投资首选目的地，成长为全球第一大出口国。</p>\n<p>但是，在生产、分配、流通、消费等各环节目前仍受到多重阻碍，比如消费潜力未得到释放，收入分配格局不合理，服务贸易逆差较高折射出服务产业竞争力弱等问题。</p>\n<p>今年来，面对新的国际国内环境，我国提出“以畅通国民经济循环为主，推动形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局” 具有重要战略意义。诸建芳认为，预计未来三到五年间，我国经济讲升级为“国内国际双循环”新格局，将围绕着城市深化、产业链重塑和消费升级等方面进一步做大做强国内市场，通过要素市场化改革持续优化经济发展动能，以更高水平的对外开放加深国际合作，带动全球经济增长。</p>\n<p>值得注意的是，“双循环”战略下，居民收入改善将带动消费升级，建议重点关注四类人群的消费特点。预计到2025年，我国人均GDP将由当前的1万美元左右增长到1.2万美元左右，并且将通过更完善的再分配政策调节贫富差距，促使低收入人群可支配收入进一步上升，中产收入群体有望超5.6亿人。收入的增长将带来消费结构的调整，促使消费向高端化、高品质、智能化方向升级。未来五年，预计我国将有3亿老年人、5.6亿中产阶级、1.8亿“90后”以及2.5亿“00后”，这四类人群对应着巨大的市场规模并各自具有鲜明的消费特点。</p>\n<p>诸建芳还特别提到了要素市场改革中的资本要素，他认为，加大对多层次金融体系建设的支持力度，扩大直接融资比例，进一步加快资本市场改革，从多方面多维度服务实体经济。资本市场的扩大是为了实体经济做强做大。</p>\n<p>诸建芳认为，短期经济前景来看，我们预计政策将加速落地，经济将趁势而上。预计政策并未转向，而是更注重定向，其中货币政策将更加注重宽信用，在保持宏观流动性合理宽裕的前提下，定向支持小微、民营、制造业企业，预计全年社融增速将达13%；财政政策支出节奏料将加快，下半年公共财政支出增速有望达14%以上，并加快特别国债和专项债募集资金的使用，以支撑经济恢复。</p>\n<p>在政策的呵护下，中信证券预计三四季度经济将恢复到疫情前的合理状态，增速有望达到6%左右，今年中国将有望成为全球唯一保持正增长的主要经济体。</p>\n<p><b>明明：人民币有长期升值基础</b></p>\n<p>6月份以来，美元指数持续下行，冲击90大关；与此同时，人民币汇率持续升值，突破6.85附近的阻力位，升至16周新高。那么，人民币接下来会进入长期升值区间吗？</p>\n<p>中信证券首席FICC分析师明明在谈到大类资产配置时表示，人民币资产吸引力明显增强，国内不断扩大金融开放，放开外资准入，近期外资持续流入国内金融市场；中美利差处于历史区间顶部，超过200BP。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/888ae8a13fea78f8f103f6822cfa1216\" tg-width=\"553\" tg-height=\"368\"></p>\n<p>短期来看，受欧洲疫情复发、美国大选进入关键期、国内资产管制难以完全放开等因素影响，预计人民币升值斜率放缓。</p>\n<p>不过，美联储再度放水，预计人民币长期趋于升值。对于开放经济体而言，超额的货币投放会引起广义通胀，对货币形成长期贬值压力。国内货币政策稳健中性，利率水平吸引力强，经济复苏强劲，人民币有长期升值基础。</p>\n<p>明明还谈到，国内利率中枢下移，波动率下降，趋势本身也会塑造债市心理点位。对标2019年的基本面状况，即便经济回归正轨，利率中枢可能也将在3%附近震荡。若经济短期突破潜在水平，货币政策边际收紧，可能使利率上行，但预计难超3.5%。</p>\n<p>常态下，逆回购操作利率时货币市场利率的锚，资金利率围绕政策利率波动。在经济持续修复的情况下，短端利率向下脱离政策利率的空间不大。长端利率参考MLF利率，后者是十年国债到期收益率的锚，代表长期资金成本，十年国债到期收益率大多在MLF利率上下40bp以内波动。预计10年国债到期收益率在2.6%—3%的区间宽幅震荡，四季度可能出现较好交易窗口。</p>\n<p>2019年以来，股市上涨主要是估值驱动，国内股市与货币超发的相关性越来越强，美国股市与美联储资产负债表的关系越来越强。沪深300的风险溢价处于近10年来的较低水平，随着国债收益率的上行，债券性价比逐渐提升。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中信证券：A股中期上行将在9月中下旬启动，聚焦这三条主线</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ 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09:51</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<blockquote>\n 最近资本市场表现较为波动，各大券商秋季策略会如期而至，为各路投资者“指点迷津”。\n</blockquote>\n<p>9月8日至10日，<a href=\"https://laohu8.com/S/06030\">中信证券</a>“新格局的机遇”秋季策略会在上海举行，宏观、策略、政策等数十位分析师轮番对下半年走势进行分析预测，值得一提的是，这是今年来<a href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>首次举办线下策略会，逾千名投资者到场参会。同时，约2万人次合格投资者通过线上渠道观看了首日的策略会。</p>\n<p>近期A股走势比较关键，对于A股的策略预判则是本次策略会的重点。中信证券首席策略分析师秦培景认为，增量资金驱动的A股中期上行将在9月中下旬启动，中信证券明确看<a href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">好未来</a>数月A股的趋势性上涨以及投资机会，建议投资者聚焦受益于弱美元和商品/能源涨价的板块、受益于经济复苏和消费回暖的可选消费品种以及绝对值足够低且已经相对充分消化利空因素的个股。</p>\n<p><b>秦培景：A股中期上行将在9月中下旬启动</b></p>\n<p>新格局下，投资者该如何把握A股的投资机遇，中信证券首席策略分析师秦培景对此分析阐述。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b3451ef4353077a29dde2e88630ed863\" tg-width=\"553\" tg-height=\"368\"></p>\n<p>首先，在基本面因素方面，二季度A股盈利增速恢复表现在非金融板块是超预期的，整个基本面的趋势抬升是明确的。</p>\n<p>目前，疫情的阴霾难散，海外日增确诊约24万例，防控的核心是疫苗，未来一段时间内有效疫苗肯定会推广，但目前距离广泛接种仍有距离，不会很短时间内达到普遍免疫效果。在这个过程中，政策对经济的支持仍然非常重要。</p>\n<p>非典型周期，国内中期政策宽松基调不变，但是从整体性的信用宽松转变为结构性的信用宽松。整个A股非金融板块的盈利增速在未来逐级提升，金融板块盈利增速下行，这在二季度已经看到，盈利增速的逐级抬升是政策支持的，弹性预期提升。</p>\n<p>第二，增量资金来自哪里？秦培景表示，大家一定要搞清楚，A股目前是一个增量资金驱动的市场，绝不是存量资金在博弈的市场，所以在这种情况下风格切换思维本身是不利于获得更高收益的。</p>\n<p><b>当前阶段，增量资金主要来自两个方面，一是外资，二季度以来外资增配中国提速明显；第二是新发公募基金的被动配置，主动权益型基金新发持续处于高位，且股票与偏股混合型占比高。</b></p>\n<p>外资不断买入A股核心资产，1.9万亿市值中有70%的资金只买入50只个股，过去一年半时间获得的绝对收益约为81%。中信证券对北向资金拆分为配置型、交易型两类资金，最近流出的主要是一些交易性的资金，配置型资金整体来稳步流入，只要保持相对的经济恢复和疫情防控，人民币的相对升值，以及A股整体市值规模和在新兴市场里独特的竞争地位，A股依然是很重要的可以吸引增量资金入场的市场。</p>\n<p>同时，国内居民部门增配权益提速，新发基金配置需求和散户入市潜力都很大。一方面，竞争性资产收益率下降，银行理财、货币基金或余额宝的收益率在过去两三年下降了2.4—2.5个点；另一方面，“房住不炒”下政策压制房价，整体导致权益资产在居民配置中的吸引力在提升。</p>\n<p>第三，扰动因素消散打开了上行的空间。中美分歧在于美国为了转移内部矛盾，主动复杂化争端，当前，中美分歧维持“高频低压”的状态，影响的高峰已过。支持率差异缩小后，争端升级概率降低。此外，解禁减持只影响市场节奏和结构，不影响上行趋势。</p>\n<p>秦培景表示，具体在股票配置上，自2017年以来，A股的风格就是偏好龙头个股，本轮上涨各行业普涨，行业内的分化大，龙头占优；淡化风格切换思维，强化对顺周期与高弹性品种的配置。增量资金驱动的A股中期上行将在9月中下旬启动，中信证券明确看好未来数月A股的趋势性上涨以及投资机会，建议投资者聚焦这3条主线。</p>\n<p>一是受益于弱美元和商品/能源涨价的板块，包括黄金、有色金属和化工；</p>\n<p>二是受益于经济复苏和消费回暖的可选消费品种，包括汽车、家电、家居、装修、品牌服饰、院线；</p>\n<p>三是绝对估值足够低且已经相对充分消化利空因素的保险和银行。</p>\n<p>秦培景也提到了扰动A股上涨的风险因素，即海外疫情持续时间超预期，在部分经济体“二次爆发”；国内逆周期政策力度和基本面回补不及预期；海外货币政策宽松力度明显降低，全球资金再配置反复；中美分歧明显加剧，涉及范围扩大。</p>\n<p><b>杨灵修：港股传统经济价值板块配置性价比凸显</b></p>\n<p>中信证券首席海外策略师杨灵修认为，相较A股，港股传统经济价值板块配置性价比凸显。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa1b159611af704306778ac7e8d6d457\" tg-width=\"553\" tg-height=\"369\"></p>\n<p>杨灵修表示，市场在经历了上半年估值极端分化后，下半年的配置预计还是遵循“增量资金”模式，而非存量博弈（风格切换）。市场会给“确定性”一定溢价，但相关经济基本面复苏是下半年更重要变量。中国经济恢复下，“内循环”可能在三个领域持续超预期，分别是“境外消费”境内化的国内休闲和可选消费，投资驱动的周期品，高景气赛道的医药和线上化的科技龙头。</p>\n<p>在全球“零利率”背景下，海外配置<a href=\"https://laohu8.com/S/08171\">中国趋势</a>不会改变。从资金角度来看，短期风险偏好变化延缓海外对中国内地和香港市场配置节奏。历史上，每次金融市场动荡后，虽然美联储宽松，但美元短期都会走强，流动性外溢推高MSCI ACWI估值，但新兴市场受货币宽松影响较小。</p>\n<p>中信证券预计，在未来几年全球“零利率”大背景下，中国疫情缓和，美元逐步平稳，国际投资者（特别是被动资金）将再次增配有明显优势的中国资产。美国监管收紧，中概股回归料已成定局，反而可能提升其估值，有利于股价表现。</p>\n<p>杨灵修认为，相较A股，港股传统经济价值板块配置性价比凸显。不可忽略的是，当前港股估值分化严重，“新经济”集中的科技、消费等板块估值普遍位于过去三年50%以上分位点。而以金融、地产、能源以及材料为代表的“旧经济”板块估值水平均处于2017年以来估值中枢以下位置，从配置性价比来看，价值板块的优势显著提升。中国疫情得到有效控制，经济的复苏提速，这些复苏主要由投资拉动，消费、科技等行业虽然具备较良好的内生增长，但今年下半年投资端的复苏才是主要市场变量。</p>\n<p>“投资者应将注意力逐渐转向投资驱动的相关的行业，特别是成长板块，估值已处于阶段性的高位。因此我们认为在美元走弱、中国经济修复和大宗商品价格上涨的基本逻辑下，低估值、现金状况良好的传统经济板块值得关注。”杨灵修表示。</p>\n<p><b>诸建芳：下半年经济增速至少恢复至疫前水平</b></p>\n<p>中信证券首席经济学家诸建芳以“迈向新格局”为主题发表演讲，对宏观经济形势进行展望。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5d40e6315c416a36fa8936fa0d80a09d\" tg-width=\"553\" tg-height=\"369\"></p>\n<p>诸建芳首先对近月来备受关注的“两个循环”概念进行深入剖析，他表示，过去四十年，我国在“国际大循环”战略下蓬勃发展，核心是“两头在外，大进大出”，利用国外的资金与技术和国内丰富的劳动力，使得劳动密集型产业得到大发展，积累了丰富的外汇储备，成为外商投资首选目的地，成长为全球第一大出口国。</p>\n<p>但是，在生产、分配、流通、消费等各环节目前仍受到多重阻碍，比如消费潜力未得到释放，收入分配格局不合理，服务贸易逆差较高折射出服务产业竞争力弱等问题。</p>\n<p>今年来，面对新的国际国内环境，我国提出“以畅通国民经济循环为主，推动形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局” 具有重要战略意义。诸建芳认为，预计未来三到五年间，我国经济讲升级为“国内国际双循环”新格局，将围绕着城市深化、产业链重塑和消费升级等方面进一步做大做强国内市场，通过要素市场化改革持续优化经济发展动能，以更高水平的对外开放加深国际合作，带动全球经济增长。</p>\n<p>值得注意的是，“双循环”战略下，居民收入改善将带动消费升级，建议重点关注四类人群的消费特点。预计到2025年，我国人均GDP将由当前的1万美元左右增长到1.2万美元左右，并且将通过更完善的再分配政策调节贫富差距，促使低收入人群可支配收入进一步上升，中产收入群体有望超5.6亿人。收入的增长将带来消费结构的调整，促使消费向高端化、高品质、智能化方向升级。未来五年，预计我国将有3亿老年人、5.6亿中产阶级、1.8亿“90后”以及2.5亿“00后”，这四类人群对应着巨大的市场规模并各自具有鲜明的消费特点。</p>\n<p>诸建芳还特别提到了要素市场改革中的资本要素，他认为，加大对多层次金融体系建设的支持力度，扩大直接融资比例，进一步加快资本市场改革，从多方面多维度服务实体经济。资本市场的扩大是为了实体经济做强做大。</p>\n<p>诸建芳认为，短期经济前景来看，我们预计政策将加速落地，经济将趁势而上。预计政策并未转向，而是更注重定向，其中货币政策将更加注重宽信用，在保持宏观流动性合理宽裕的前提下，定向支持小微、民营、制造业企业，预计全年社融增速将达13%；财政政策支出节奏料将加快，下半年公共财政支出增速有望达14%以上，并加快特别国债和专项债募集资金的使用，以支撑经济恢复。</p>\n<p>在政策的呵护下，中信证券预计三四季度经济将恢复到疫情前的合理状态，增速有望达到6%左右，今年中国将有望成为全球唯一保持正增长的主要经济体。</p>\n<p><b>明明：人民币有长期升值基础</b></p>\n<p>6月份以来，美元指数持续下行，冲击90大关；与此同时，人民币汇率持续升值，突破6.85附近的阻力位，升至16周新高。那么，人民币接下来会进入长期升值区间吗？</p>\n<p>中信证券首席FICC分析师明明在谈到大类资产配置时表示，人民币资产吸引力明显增强，国内不断扩大金融开放，放开外资准入，近期外资持续流入国内金融市场；中美利差处于历史区间顶部，超过200BP。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/888ae8a13fea78f8f103f6822cfa1216\" tg-width=\"553\" 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ACWI估值，但新兴市场受货币宽松影响较小。\n中信证券预计，在未来几年全球“零利率”大背景下，中国疫情缓和，美元逐步平稳，国际投资者（特别是被动资金）将再次增配有明显优势的中国资产。美国监管收紧，中概股回归料已成定局，反而可能提升其估值，有利于股价表现。\n杨灵修认为，相较A股，港股传统经济价值板块配置性价比凸显。不可忽略的是，当前港股估值分化严重，“新经济”集中的科技、消费等板块估值普遍位于过去三年50%以上分位点。而以金融、地产、能源以及材料为代表的“旧经济”板块估值水平均处于2017年以来估值中枢以下位置，从配置性价比来看，价值板块的优势显著提升。中国疫情得到有效控制，经济的复苏提速，这些复苏主要由投资拉动，消费、科技等行业虽然具备较良好的内生增长，但今年下半年投资端的复苏才是主要市场变量。\n“投资者应将注意力逐渐转向投资驱动的相关的行业，特别是成长板块，估值已处于阶段性的高位。因此我们认为在美元走弱、中国经济修复和大宗商品价格上涨的基本逻辑下，低估值、现金状况良好的传统经济板块值得关注。”杨灵修表示。\n诸建芳：下半年经济增速至少恢复至疫前水平\n中信证券首席经济学家诸建芳以“迈向新格局”为主题发表演讲，对宏观经济形势进行展望。\n\n诸建芳首先对近月来备受关注的“两个循环”概念进行深入剖析，他表示，过去四十年，我国在“国际大循环”战略下蓬勃发展，核心是“两头在外，大进大出”，利用国外的资金与技术和国内丰富的劳动力，使得劳动密集型产业得到大发展，积累了丰富的外汇储备，成为外商投资首选目的地，成长为全球第一大出口国。\n但是，在生产、分配、流通、消费等各环节目前仍受到多重阻碍，比如消费潜力未得到释放，收入分配格局不合理，服务贸易逆差较高折射出服务产业竞争力弱等问题。\n今年来，面对新的国际国内环境，我国提出“以畅通国民经济循环为主，推动形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局” 具有重要战略意义。诸建芳认为，预计未来三到五年间，我国经济讲升级为“国内国际双循环”新格局，将围绕着城市深化、产业链重塑和消费升级等方面进一步做大做强国内市场，通过要素市场化改革持续优化经济发展动能，以更高水平的对外开放加深国际合作，带动全球经济增长。\n值得注意的是，“双循环”战略下，居民收入改善将带动消费升级，建议重点关注四类人群的消费特点。预计到2025年，我国人均GDP将由当前的1万美元左右增长到1.2万美元左右，并且将通过更完善的再分配政策调节贫富差距，促使低收入人群可支配收入进一步上升，中产收入群体有望超5.6亿人。收入的增长将带来消费结构的调整，促使消费向高端化、高品质、智能化方向升级。未来五年，预计我国将有3亿老年人、5.6亿中产阶级、1.8亿“90后”以及2.5亿“00后”，这四类人群对应着巨大的市场规模并各自具有鲜明的消费特点。\n诸建芳还特别提到了要素市场改革中的资本要素，他认为，加大对多层次金融体系建设的支持力度，扩大直接融资比例，进一步加快资本市场改革，从多方面多维度服务实体经济。资本市场的扩大是为了实体经济做强做大。\n诸建芳认为，短期经济前景来看，我们预计政策将加速落地，经济将趁势而上。预计政策并未转向，而是更注重定向，其中货币政策将更加注重宽信用，在保持宏观流动性合理宽裕的前提下，定向支持小微、民营、制造业企业，预计全年社融增速将达13%；财政政策支出节奏料将加快，下半年公共财政支出增速有望达14%以上，并加快特别国债和专项债募集资金的使用，以支撑经济恢复。\n在政策的呵护下，中信证券预计三四季度经济将恢复到疫情前的合理状态，增速有望达到6%左右，今年中国将有望成为全球唯一保持正增长的主要经济体。\n明明：人民币有长期升值基础\n6月份以来，美元指数持续下行，冲击90大关；与此同时，人民币汇率持续升值，突破6.85附近的阻力位，升至16周新高。那么，人民币接下来会进入长期升值区间吗？\n中信证券首席FICC分析师明明在谈到大类资产配置时表示，人民币资产吸引力明显增强，国内不断扩大金融开放，放开外资准入，近期外资持续流入国内金融市场；中美利差处于历史区间顶部，超过200BP。\n\n短期来看，受欧洲疫情复发、美国大选进入关键期、国内资产管制难以完全放开等因素影响，预计人民币升值斜率放缓。\n不过，美联储再度放水，预计人民币长期趋于升值。对于开放经济体而言，超额的货币投放会引起广义通胀，对货币形成长期贬值压力。国内货币政策稳健中性，利率水平吸引力强，经济复苏强劲，人民币有长期升值基础。\n明明还谈到，国内利率中枢下移，波动率下降，趋势本身也会塑造债市心理点位。对标2019年的基本面状况，即便经济回归正轨，利率中枢可能也将在3%附近震荡。若经济短期突破潜在水平，货币政策边际收紧，可能使利率上行，但预计难超3.5%。\n常态下，逆回购操作利率时货币市场利率的锚，资金利率围绕政策利率波动。在经济持续修复的情况下，短端利率向下脱离政策利率的空间不大。长端利率参考MLF利率，后者是十年国债到期收益率的锚，代表长期资金成本，十年国债到期收益率大多在MLF利率上下40bp以内波动。预计10年国债到期收益率在2.6%—3%的区间宽幅震荡，四季度可能出现较好交易窗口。\n2019年以来，股市上涨主要是估值驱动，国内股市与货币超发的相关性越来越强，美国股市与美联储资产负债表的关系越来越强。沪深300的风险溢价处于近10年来的较低水平，随着国债收益率的上行，债券性价比逐渐提升。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1413,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":941600484,"gmtCreate":1594883151348,"gmtModify":1704207230026,"author":{"id":"3515580726860196","authorId":"3515580726860196","name":"贝哥_6707","avatar":"https://static.tigerbbs.com/441a7baae697dcbc6dd4e9fb926773ca","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3515580726860196","authorIdStr":"3515580726860196"},"themes":[],"htmlText":"全是事后诸葛亮。哈哈。幸亏没听🧱家的牛市的忽悠。","listText":"全是事后诸葛亮。哈哈。幸亏没听🧱家的牛市的忽悠。","text":"全是事后诸葛亮。哈哈。幸亏没听🧱家的牛市的忽悠。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/941600484","repostId":"1198536853","repostType":4,"repost":{"id":"1198536853","weMediaInfo":{"introduction":"金融界最会写段子的，段子界最会写时评的，时评界最会搞金融的。","home_visible":1,"media_name":"秦小明","id":"88","head_image":"https://static.tigerbbs.com/14624778b9ca4a51b885db2ee3ac7208"},"pubTimestamp":1594867776,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1198536853?lang=&edition=full","pubTime":"2020-07-16 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/88\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/14624778b9ca4a51b885db2ee3ac7208);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">秦小明 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-07-16 10:49</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>刚刚，中国国家统计局公布了2020年第二季度经济数据。其中，</p>\n<p>GDP同比增长3.2%，预期3%；</p>\n<p>6月社会消费品零售总额同比增长-1.8%，预期0.3%；</p>\n<p>1-6月固定资产投资增-3.1%，预期-3.3%；</p>\n<p>6月城镇调查失业率5.7%，预期6%。</p>\n<p>重要的分项数据中，</p>\n<p>1-6月制造业投资下降11.7%，降幅收窄3.1个百分点；</p>\n<p>基础设施投资同比下降2.7%，降幅比1—5月份收窄3.6个百分点。</p>\n<p>1-6月份，全国房地产开发投资62780亿元，同比增长1.9%，&nbsp;1-5月份为下降0.3%</p>\n<p>从数据中可以得出以下结论：</p>\n<p><b>1）整体数据基本符合市场预期，但结构上并不理想。</b></p>\n<p>二季度GDP数据出炉之前，市场普遍预期中国经济将录得3%左右的季度增长。与实际公布的3.2%不大。</p>\n<p>但从结构上来看，经济的同比转正，主要得益于投资的反弹，特别是房地产的开发投资，仍然一如既往地扮演了增长压舱石的角色。其在投资的分项中国，同比增长率先转正。</p>\n<p>消费的增长低于市场预期，仍然录得月度负增长。扣除价格因素，同比下降幅度更大这，说明经济增长在消费侧的表现不佳。原因主要是居民的收入（预期）发生较大变化，收入增长前景承压，边际消费倾向下降所致。</p>\n<p><b>2）经济的恢复主要靠“供给侧”，“需求侧”的压力依然较大。</b></p>\n<p>从细分的工业增加值，固定资产投资等可以看出，经济的持续恢复目前主要还靠政府主导的供给侧发力。而制造业，消费等市场自发的需求力量，目前的恢复情况依然没有特别乐观。</p>\n<p><b>3）对资本市场的影响属于“利好兑现”式的利空。</b></p>\n<p>数据公布后，股市转跌，且跌幅较大。截至发稿，中国股市三大指数跌幅均超1%，为连续第三天下跌。</p>\n<p>经济数据总量上本身并不差，但从结构上，的确没有达到市场市场预期。此外，之前A股的突飞猛进，很大程度上也是将中国经济的恢复和增长，预期打得非常满。市场此前的交易逻辑，从经济弱复苏交易到强复苏，甚至有点过热的苗头。</p>\n<p>数据的公布，证实了经济继续复苏的结论，但还谈不上强复苏，更谈不上过热的情况。因此，从数据上来说，市场交易的亢奋情绪被证伪也就可以理解。</p>\n<p>此外，从政策的角度来看，二季度的数据表明，经济在继续恢复。下半年的货币政策，目前看依然没有必要继续放水。货币政策保持稳定从而边际趋近的判断不变。</p>\n<p>总体来看，下半年的市场，仍然维持此前文章里的观点，也即是，市场没有全面大牛市的基础。近期的上涨更多是“补涨”的行情，板块轮动后，市场依然会陷入震荡拉扯的局面。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/fd680cd945fd32917c8ece66ec685e5f","relate_stocks":{"399001":"深证成指","399006":"创业板指","000001.SH":"上证指数"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1198536853","content_text":"刚刚，中国国家统计局公布了2020年第二季度经济数据。其中，\nGDP同比增长3.2%，预期3%；\n6月社会消费品零售总额同比增长-1.8%，预期0.3%；\n1-6月固定资产投资增-3.1%，预期-3.3%；\n6月城镇调查失业率5.7%，预期6%。\n重要的分项数据中，\n1-6月制造业投资下降11.7%，降幅收窄3.1个百分点；\n基础设施投资同比下降2.7%，降幅比1—5月份收窄3.6个百分点。\n1-6月份，全国房地产开发投资62780亿元，同比增长1.9%， 1-5月份为下降0.3%\n从数据中可以得出以下结论：\n1）整体数据基本符合市场预期，但结构上并不理想。\n二季度GDP数据出炉之前，市场普遍预期中国经济将录得3%左右的季度增长。与实际公布的3.2%不大。\n但从结构上来看，经济的同比转正，主要得益于投资的反弹，特别是房地产的开发投资，仍然一如既往地扮演了增长压舱石的角色。其在投资的分项中国，同比增长率先转正。\n消费的增长低于市场预期，仍然录得月度负增长。扣除价格因素，同比下降幅度更大这，说明经济增长在消费侧的表现不佳。原因主要是居民的收入（预期）发生较大变化，收入增长前景承压，边际消费倾向下降所致。\n2）经济的恢复主要靠“供给侧”，“需求侧”的压力依然较大。\n从细分的工业增加值，固定资产投资等可以看出，经济的持续恢复目前主要还靠政府主导的供给侧发力。而制造业，消费等市场自发的需求力量，目前的恢复情况依然没有特别乐观。\n3）对资本市场的影响属于“利好兑现”式的利空。\n数据公布后，股市转跌，且跌幅较大。截至发稿，中国股市三大指数跌幅均超1%，为连续第三天下跌。\n经济数据总量上本身并不差，但从结构上，的确没有达到市场市场预期。此外，之前A股的突飞猛进，很大程度上也是将中国经济的恢复和增长，预期打得非常满。市场此前的交易逻辑，从经济弱复苏交易到强复苏，甚至有点过热的苗头。\n数据的公布，证实了经济继续复苏的结论，但还谈不上强复苏，更谈不上过热的情况。因此，从数据上来说，市场交易的亢奋情绪被证伪也就可以理解。\n此外，从政策的角度来看，二季度的数据表明，经济在继续恢复。下半年的货币政策，目前看依然没有必要继续放水。货币政策保持稳定从而边际趋近的判断不变。\n总体来看，下半年的市场，仍然维持此前文章里的观点，也即是，市场没有全面大牛市的基础。近期的上涨更多是“补涨”的行情，板块轮动后，市场依然会陷入震荡拉扯的局面。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1851,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":941985296,"gmtCreate":1594770813915,"gmtModify":1704206743617,"author":{"id":"3515580726860196","authorId":"3515580726860196","name":"贝哥_6707","avatar":"https://static.tigerbbs.com/441a7baae697dcbc6dd4e9fb926773ca","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3515580726860196","authorIdStr":"3515580726860196"},"themes":[],"htmlText":"又想骗我去当韭菜。","listText":"又想骗我去当韭菜。","text":"又想骗我去当韭菜。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/941985296","repostId":"1102340935","repostType":4,"repost":{"id":"1102340935","pubTimestamp":1594732562,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1102340935?lang=&edition=full","pubTime":"2020-07-14 21:16","market":"sh","language":"zh","title":"牛市里，如何成为少数赚到钱的人？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1102340935","media":"苏宁金融研究院","summary":"无论如何，建仓。","content":"<p>作者｜苏宁金融研究院副院长&nbsp;薛洪言</p><p><b>让基金经理为你赶车</b></p><p>艾·里斯在《人生定位》中提出了赛马理论：如果人生是一场赛马，赢得比赛的，未必是最好的骑手，那些拥有最好赛马的骑手，更容易笑到最后。</p><p>什么是赛马呢？以人生的不同阶段为例，求学时期，学校就是你的赛马，重点中学胜率大于普通中学，清北复交胜过一般本科；工作阶段，行业和公司就是你的赛马，IT互联网的胜率大于建筑设计，BAT相比小公司更容易让你成才。</p><p>推而广之，相同的毕业学校，专业就是你的赛马，金融这匹马更容易让你赚到钱；在同一家公司，岗位就是你的赛马，营销岗位更容易让你赚到钱。</p><p>所以，在人生这条路上，每个人都骑着很多匹马。<b>很多时候，个人的聪明才智所发挥的作用，远远比不上他骑着一匹怎样的马。</b></p><blockquote>不管你多么聪慧敏锐，把注压在一个输家身上是永远得不到回报的。泰坦尼克上最优秀的官员到最后也要与最没用的人待在同一条救生艇里，前提还是他要足够幸运，没有掉进水里。</blockquote><p>在股市里炒股，也是同样的道理。</p><p>很多散户所凭借的，不过是自身的经验、知识和小道消息，他们总是单打独斗，所以绝大多数都做了分母。自始至终，他们骑着的是他们自己，他们以自己为马。</p><p>在股市这个赛道中，散户自己显然不是跑得最快的马，他们没有受过专业训练，缺乏专业的后勤补给，情绪波动大，缺乏纪律约束，甚至也没有专业的装备。他们和机构同台竞技，通常是被碾压的一方，被割了韭菜，正如股市中那句俗语：</p><blockquote>当有钱人遇到有经验的人，有经验的人最终会变得有钱，而有钱人最终会得到经验。</blockquote><p><b>眼馋牛市的收益，何必亲自下场呢？把钱交给有经验的人替你管理，不要以自己为马，挑一匹跑得更快的马，才是更好的选择。</b></p><p>基金，就是这样一匹马。买一只基金，基金经理会为你赶车，你在车上只要呼呼睡觉就好了。</p><p><b>买什么最好？</b></p><p>截止2020年一季度末，国内基金总数超过6800只，其中股票型基金1188只。面对1188只由专业人士打理的基金，普通投资者该如何挑选呢？</p><p><b>对小白投资者而言，最佳选择就是指数基金。</b></p><p>这个结论不是我下的，巴菲特、达利欧、约翰•博格等全球知名投资人都表达过类似的观点。如巴菲特就曾留下遗嘱，他去世之后，托管给妻子的资金必须投资于指数基金。巴菲特解释道：</p><blockquote>我相信根据现行政策，该信托基金的长期业绩将优于大多数投资者的业绩——无论他们投资的是养老基金、机构基金还是个人基金，因为它们雇用的都是费用昂贵的基金经理。</blockquote><p>巴菲特所谓「昂贵的基金经理」，是指相比低费率的指数型基金，非指数型股票基金的管理费用太高，在时间的复利效应下会极大地侵蚀利润。况且，有研究表明，长期来看，95%以上的主动管理型基金都跑不赢指数基金。</p><p>巴菲特老爷子还用真金白银表达过自己对指数基金的支持。</p><p>2008年，巴菲特同某对冲基金公司打赌，赌该公司旗下5只最顶尖的对冲基金在10年内跑不赢标准普尔500指数，赌注100万美元。最后，巴菲特赢了赌注。</p><p>长期来看，指数基金之所以表现更好，除了较低的费率外，更重要的是指数基金属于被动管理，买入并持有构成指数的成分股，与「市场先生」保持一致。</p><p>而非指数基金强调跑赢市场、跑赢指数，需要基金经理主动操作。但问题恰恰在于，基金经理也是普通人，他们也会受情绪控制，犯各种散户会犯的错误。</p><p>从结果上看，他们也许比散户更专业，但通常打不赢「市场先生」。</p><p><b>与时间做朋友</b></p><p>很多老股民，都不愿意买指数，觉得不刺激。</p><p>市场中每天都有涨停的股票，少则几十只，多则几百只；而指数（如上证指数）涨个2%就算不错了，赚钱效应弱爆了。</p><p>但从结果上看，绝大多数股民，牛市中盈利跑不赢指数，熊市里亏损远远高于指数。</p><p>指数盈利的奥秘，藏在时间的长河中，藏在复利效应里。10万元本金，哪怕每年涨幅只有10%，只要拿的住，30年之后就能增值17.5倍，变成175万元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b1d3fac7cfedbf97a20a1e2d117eed46\" tg-width=\"580\" tg-height=\"130\"></p><p>你可能会说，到哪里去找年均收益10%的投资呢？上证指数就是。</p><p>都说A股牛短熊长，但上证指数从上市100点到现在3345点（2020年7月7日），30年涨了33.45倍，年均涨幅12.4%。</p><p>所以，看似不起眼的指数，在时间的长河里，跑赢了通胀，跑赢了存款，跑赢了银行理财。</p><p>话虽如此，买入时点也很重要。如果是2015年6月12日在5166点买入，现在还深套其中。<b>对于普通投资者，很难去选择买入时点，可行的办法就是分散买入时点，即基金定投。</b></p><p>只需要每周或每月投入一定金额的资金，就能把买入时点的影响抹平，在时间的长河中尽情享受复利效应。</p><p>嘉信理财金融研究中心曾做过一个研究，假定5位投资者每年拿出2000美元购买指数，其中，有位投资者每年都选择了最佳买入点（最低点买入），有位投资者每次都是最糟糕买入点（最高点买入），20年之后，二者的盈利差距不到1.5万美元。见下图。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1b29028d63d5d1e2782f32d2f86a0697\" tg-width=\"591\" tg-height=\"280\">资料来源：[美] 托尼·罗宾斯 、[美]彼得·莫劳克，《不可撼动的财务自由》，中信出版社，2020.</p><p>就普通投资者而言，不必追求最佳买点，也不可能总是最差买点，只要定期买入、长期持有，做时间的朋友就够了。</p><p><b>关键是仓位</b></p><p>这几天，股市大涨，很多发誓不再炒股的股民陆续回来了。</p><p>我有一个朋友，周一（7月6日）跑步入市，买入指数基金。周一股市涨得好，他很沮丧，因为拉高了他的成本；周二（7月7日）股市也还行，但他认为太疲软了，似乎指数不涨5个点，对不住他的热情支持。我评论说疲软正好加仓，他又不敢，说等周一这笔赚到钱再说。</p><p>这是很多股民的典型思维模式：着眼于一日两日的涨跌，不能站在牛熊大势的层面布局，捡了芝麻，丢了西瓜。</p><p><b>牛市初期，观望大概是所有错误中代价最大的一个。</b></p><p>很多投资者，在牛市初期不敢投资，看到身边人赚了钱才慢慢买入，越是谨慎的投资者越是如此。结果就是，他们总是在牛市的后半段大举加仓，把成本做得很高，然后在牛市接近尾声时走向另一个极端，变得无比激进，不惜贷款炒股，甚至卖房炒股。</p><p>结果，整个牛市里，轻仓介入，只赚到零花钱，却满仓迎接熊市，被熊市的第一个跌停焖在里面，跌幅20%时被套住了，跌幅30%时，割肉离场，然后发誓这辈子再也不碰股票。</p><p>等下一个牛市来临时，他们忍不住又来了，但谨慎依旧，还是在牛市的后半程进来，重复过去的故事，再次割肉离场，屡战屡败、屡败屡战。</p><p>正确的做法是反其道行之。</p><p>最好在熊市中坚持定投。如果三年前定投指数，现在的账面盈利至少在30%-40%了。如果不是，应该在牛市初期快速建仓，把仓位抬高。</p><p>之后，守住仓位，不因短期的调整离场；待牛市进入后半场，再逐步降低仓位。<b>重仓参与牛市，轻仓迎接熊市，如此周而复始，自然对股市由恨生爱。</b></p><p>当然，没有人能够预判股市走势，也没人说得清何为前半场，何为后半程，何为牛熊转换的临界点。但只要保持定力，低点介入、高点离场，大方向上的仓位布局，还是可以做到的。</p><p><b>长期资金、长期投资</b></p><p>股市变幻莫测，以至于很多人把股市比作「赌场」。短期来看，的确与赌场无疑，因为谁也无法预知第二天的涨跌，买入卖出都像在下注。</p><p>但长期来看，股市却是能赚钱的，赚的是经济持续增长的钱，赚的是货币超发下资产升值的钱。</p><p>2008年10月，金融危机后市场最恐慌的时候，巴菲特在《纽约时报》发表一篇文章，题目为《买入美国，正当时》，里面有一段话，讲的就是长期投资的价值：</p><blockquote><b>从长期来看，股市给投资者带来的一定是好消息。</b>20 世纪，美国经历了两次世界大战，还在许多其他军事冲突中付出了沉重的代价。美国经历了大萧条，还经历了其他十几次小小的经济衰退和金融危机。美国经历过石油危机、经历过流感疫情、经历过总统因丑闻而辞职。然而，道指还是从 66 点上涨到 11,497 点。</blockquote><p>所以，只要对国家经济发展的长期前景有信心，对股市就可以有信心。站在长期投资的视角，买入中国。</p><p>既然是长期投资，自然要长期持有；既然是长期持有，自然要求长期资金。</p><p>所以，<b>最好用三五年内都用不到的闲钱来投资，或者从工资里每月拿出一定的比例来投资，切忌使用有压力的资金。</b></p><p>之后，保持耐心即可，毕竟，「股市是一种将财富从没有耐心的人手中转移到有耐心的人手中的工具。」</p><p><b>无论如何，建仓</b></p><p>写到这里。很多读者可能会问，最根本的前提没有解决啊，现在究竟算不算牛市？</p><p>其实，写了这么多，就是想告诉你，<b>无论是不是牛市，都不影响你当下的投资：如果还在熊市，正好建仓；如果是牛市初显，更要加快建仓。</b></p><p>无论如何都要建仓，不是吗？</p>","source":"lsy1568689437122","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>牛市里，如何成为少数赚到钱的人？</title>\n<style 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托尼·罗宾斯 、[美]彼得·莫劳克，《不可撼动的财务自由》，中信出版社，2020.就普通投资者而言，不必追求最佳买点，也不可能总是最差买点，只要定期买入、长期持有，做时间的朋友就够了。关键是仓位这几天，股市大涨，很多发誓不再炒股的股民陆续回来了。我有一个朋友，周一（7月6日）跑步入市，买入指数基金。周一股市涨得好，他很沮丧，因为拉高了他的成本；周二（7月7日）股市也还行，但他认为太疲软了，似乎指数不涨5个点，对不住他的热情支持。我评论说疲软正好加仓，他又不敢，说等周一这笔赚到钱再说。这是很多股民的典型思维模式：着眼于一日两日的涨跌，不能站在牛熊大势的层面布局，捡了芝麻，丢了西瓜。牛市初期，观望大概是所有错误中代价最大的一个。很多投资者，在牛市初期不敢投资，看到身边人赚了钱才慢慢买入，越是谨慎的投资者越是如此。结果就是，他们总是在牛市的后半段大举加仓，把成本做得很高，然后在牛市接近尾声时走向另一个极端，变得无比激进，不惜贷款炒股，甚至卖房炒股。结果，整个牛市里，轻仓介入，只赚到零花钱，却满仓迎接熊市，被熊市的第一个跌停焖在里面，跌幅20%时被套住了，跌幅30%时，割肉离场，然后发誓这辈子再也不碰股票。等下一个牛市来临时，他们忍不住又来了，但谨慎依旧，还是在牛市的后半程进来，重复过去的故事，再次割肉离场，屡战屡败、屡败屡战。正确的做法是反其道行之。最好在熊市中坚持定投。如果三年前定投指数，现在的账面盈利至少在30%-40%了。如果不是，应该在牛市初期快速建仓，把仓位抬高。之后，守住仓位，不因短期的调整离场；待牛市进入后半场，再逐步降低仓位。重仓参与牛市，轻仓迎接熊市，如此周而复始，自然对股市由恨生爱。当然，没有人能够预判股市走势，也没人说得清何为前半场，何为后半程，何为牛熊转换的临界点。但只要保持定力，低点介入、高点离场，大方向上的仓位布局，还是可以做到的。长期资金、长期投资股市变幻莫测，以至于很多人把股市比作「赌场」。短期来看，的确与赌场无疑，因为谁也无法预知第二天的涨跌，买入卖出都像在下注。但长期来看，股市却是能赚钱的，赚的是经济持续增长的钱，赚的是货币超发下资产升值的钱。2008年10月，金融危机后市场最恐慌的时候，巴菲特在《纽约时报》发表一篇文章，题目为《买入美国，正当时》，里面有一段话，讲的就是长期投资的价值：从长期来看，股市给投资者带来的一定是好消息。20 世纪，美国经历了两次世界大战，还在许多其他军事冲突中付出了沉重的代价。美国经历了大萧条，还经历了其他十几次小小的经济衰退和金融危机。美国经历过石油危机、经历过流感疫情、经历过总统因丑闻而辞职。然而，道指还是从 66 点上涨到 11,497 点。所以，只要对国家经济发展的长期前景有信心，对股市就可以有信心。站在长期投资的视角，买入中国。既然是长期投资，自然要长期持有；既然是长期持有，自然要求长期资金。所以，最好用三五年内都用不到的闲钱来投资，或者从工资里每月拿出一定的比例来投资，切忌使用有压力的资金。之后，保持耐心即可，毕竟，「股市是一种将财富从没有耐心的人手中转移到有耐心的人手中的工具。」无论如何，建仓写到这里。很多读者可能会问，最根本的前提没有解决啊，现在究竟算不算牛市？其实，写了这么多，就是想告诉你，无论是不是牛市，都不影响你当下的投资：如果还在熊市，正好建仓；如果是牛市初显，更要加快建仓。无论如何都要建仓，不是吗？","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1998,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":940689102,"gmtCreate":1593786424306,"gmtModify":1704203222308,"author":{"id":"3515580726860196","authorId":"3515580726860196","name":"贝哥_6707","avatar":"https://static.tigerbbs.com/441a7baae697dcbc6dd4e9fb926773ca","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3515580726860196","authorIdStr":"3515580726860196"},"themes":[],"htmlText":"完全是暴利。北京指导价一开始180，降到现在的120。可见这其中的利润有多大。法克。","listText":"完全是暴利。北京指导价一开始180，降到现在的120。可见这其中的利润有多大。法克。","text":"完全是暴利。北京指导价一开始180，降到现在的120。可见这其中的利润有多大。法克。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/940689102","repostId":"1172179680","repostType":4,"repost":{"id":"1172179680","weMediaInfo":{"introduction":"每天一篇深度报道，重新定义创新经济。","home_visible":1,"media_name":"燃财经","id":"1075816101","head_image":"https://static.tigerbbs.com/987cf6871fdf485c854262c36f4fc7a6"},"pubTimestamp":1593770052,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1172179680?lang=&edition=full","pubTime":"2020-07-03 17:54","market":"sh","language":"zh","title":"核酸检测背后的生意","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1172179680","media":"燃财经","summary":"作者 | 唐亚华编辑 | 黎明每个硬币都有两面。疫情让不少商业业态停摆，但也挽救了一批困局中的企业。核酸检测，就是一门完全由疫情带火的生意。自从北京实行核酸检测“应检尽检”以来，新的段子已经产生。网友","content":"<p><span>作者 | 唐亚华</span></p><p><span>编辑 | 黎明</span></p><p><span>每个硬币都有两面。疫情让不少商业业态停摆，但也挽救了一批困局中的企业。核酸检测，就是一门完全由疫情带火的生意。</span></p><p><span>自从北京实行核酸检测“应检尽检”以来，新的段子已经产生。网友调侃：以前北京人见面打招呼说“吃了吗，您内”，最近改成了“核酸了么，您内”。</span></p><p><span>事实上，疫情以来，武汉有超过1000万人做过核酸检测，北京的检测也远超700万人次。这背后，从上游的检测设备、试剂生产商，到下游的检测服务商都迎来了业绩爆发。</span></p><p><span>正因如此，数十家核酸检测相关的A股上市公司股价大幅上涨，中小机构日检测量都能过万，月营收几千万，月利润也达千万量级，甚至连核酸检测创新技术研发中的初创企业都迎来了资本热捧。</span></p><p><span>种种迹象表明，核酸检测这场“东风”，拯救了一批受疫情影响的公司，助推了不少领先企业，还给萌芽中的企业提供了更好的土壤。</span></p><p><span>不过，核酸检测技术壁垒并不高，资质门槛是其第一大关键。况且，目前的情形只是非常态下短期需求刺激的市场爆发。所以，核酸检测只能算是一门短期的赚钱生意，却不是一门长期的好生意。</span></p><p><b>那些核酸检测风口下的公司</b></p><p><span>核酸检测目前是判断新型冠状病毒感染的主要标准。现阶段临床上最常用的方法是荧光定量PCR，简单来说，病毒感染后会寄宿于口腔粘膜上皮，通过采集咽拭子，用含有新冠病毒特有基因信息的探针去咽拭子标本里寻找相应的序列，能够找到，代表检测阳性，没有找到，检测为阴性。</span></p><p><span>疫情以来，核酸检测的规模有多大？我们先来看数据。</span></p><p><span>公开报道显示，仅5月14日0时至6月1日24时，武汉市集中核酸检测近990万人，政府通过集中采购降低成本，总支出大约9亿元。中国工程院院士李兰娟提到，这个数加上之前已做过检测的人员，武汉累计有1090.9万人做过核酸检测。除去6岁以下儿童，武汉市核酸检测做到了全覆盖。</span></p><p><span>而北京疫情再次出现以来，截至2020年6月22日，北京市具备核酸检测能力的机构已达128所，每日最大单检能力达到40万人/份以上。官方公布，截至6月28日12时，北京全市累计完成采样829.9万人，已完成检测768.7万人。</span></p><p><span>这背后，提供主要支撑的是核酸检测上下游企业。</span></p><p><span>国家药品监督管理局官网显示，目前共批准了42款新冠病毒检测试剂，背后生产商涉及<a href=\"https://laohu8.com/S/300676\">华大基因</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002030\">达安基因</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/02196\">复星医药</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300482\">万孚生物</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/603392\">万泰生物</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002932\">明德生物</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000513\">丽珠集团</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688399\">硕世生物</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300463\">迈克生物</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/603658\">安图生物</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688068\">热景生物</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688298\">东方生物</a>12家A股上市公司。</span></p><p><span>受疫情反弹的影响，上述12只股票在近期均出现了不同程度的上涨，股价不断创新高。</span></p><p><span>以华大基因为例，疫情几乎是激活了这家公司。</span></p><p><span>财报显示，华大基因2019年营收28亿，净利润2.79亿元。</span></p><p><span>疫情初期，1月14日，华大基因成功研制新型冠状病毒核酸检测试剂盒，26日成为通过应急审批、获准首批上市的抗击疫情检测产品，投入生产。2月下旬以来，海外疫情蔓延。华大基因分别在美国、瑞典等国家布局火眼实验室，出口设备、试剂及服务，并于4月底承接沙特部分检测任务，合同总金额不超过2.65亿美元。</span></p><p><span>华大基因2020年第一季度财报显示，市场对新冠病毒检测试剂盒的需求大增，公司收入7.91亿元，较去年同期增长35.78%，净利润1.37亿元，同比增长38.19%。</span></p><p><span>据开源证券测算，华大基因2020年新冠检测试剂，单盒净利润为15-50元不等，销量6000-11000万盒，预计今年利润区间为9亿-55亿元。</span></p><p><span>同时，2020年第一季度，其他生产核酸检测试剂的企业财报也显示利润同比增长五到六倍之多。</span></p><p><span>除了上市公司之外，中小企业也分得了一杯羹。云呼科技是一个医疗产业互联网平台，公司COO李富强告诉燃财经，疫情前期公司主要调配口罩、药品、医疗器械等防疫物资，5月份拿到核酸检测资质后开始加入检测服务。</span></p><p><span>“从5月份开始，不少航空工作人员、地方医疗机构从业者、事业单位人员等都被要求做核酸检测，另外病人去医院做手术之前也需要做。近期的大规模需求集中在北京和河北。从5月份到现在，我们全员都是高负荷工作状态。”李富强说。</span></p><p><span>云呼科技在全国各地都有实验室或合作点，每天约检测1万份，北京单次检测收费200元。</span></p><p><span>核酸检测带动的利好甚至已经传导到了产品还未上市的核酸检测研发企业。币冠生物是一家研发全自动核酸检测仪器和试剂的科技型公司，创始人方彬彬告诉燃财经，公司的产品能够实现多指标、多种病原体的检测，可以全自动一次检测多种病毒。</span></p><p><span>“产品还未上市，近几个月来，主动找上来接触我们的投资机构就有五六十家，”方彬彬表示。</span></p><p><span>上市公司股价大涨，中小企业收入颇丰，初创公司迎来资本追逐，背后都是核酸检测的功劳。</span></p><p><span><b>利润月超千万，暴利核酸检测</b></span></p><p><span>接下来我们来看看，供不应求的核酸检测，到底有多赚钱。</span></p><p><span>据李富强介绍，试剂盒的成本这几个月一直在变动，2月份物资比较紧缺，每个试剂盒在80元-100元之间，基本要靠抢，“当时我们每天就在工厂门口等着，生产出来一批拉走一批，现在基本上降到了30元-50元。”</span></p><p><span>第三方医学诊断服务成本主要包括试剂成本、实验室直接人工、配送费用及其他费用。以云呼科技为例，“人力成本要占到30%-40%，我们现在有近3000名全职和兼职员工，兼职员工日薪大约300元-400元，采样需要穿的防护服是一套50元，再加上运输成本、实验室固定成本，算下来企业的利润率在20%-30%之间。”</span></p><p><span>他表示，像北京这样200元一份的检测，利润在40元-50元。</span></p><p><span>云呼科技每天的检测量约1万份，据此推算，公司单日营收约200万元，利润约50万元，每月营收就有6000万元，利润约1500万元。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5fdc051b53e01e068da77adc6166e92e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"721\"></p><p><span>来源 /视觉中国</span></p><p><span>某商业医学检验所在6月20日刚被纳入第二批核酸检测机构，其商务负责人大鹏告诉燃财经，近10天以来，他所在的实验室日检测约1万份。他们主要接的是政府单，每份检测收费70元，其中耗材器械的成本大约20元，扣除人力和固定成本，每份检测利润约10元。</span></p><p><span>折算下来，主要接政府单的企业日营收约70万元，利润约10万元。</span></p><p><span>相对来说，核酸检测算是一门暴利的生意。</span></p><p><span>利益之下，甚至有人铤而走险倒卖核酸检测名额。</span></p><p><span>近日就有警方通报，有9人卖核酸检测名额被查办，4人已被刑拘。通报称，一微博用户发布帖文，“卖北京核酸检测名额，24小时和48小时出结果，价格是1780元”。他们通过成立微信“核酸检测群”，网络发布消息、招揽客户，声称可以加急办理、速取结果，层层加价后介绍群众到相关机构进行核酸检测，团伙成员从中分别获利50至2000元。目前，警方已查获涉案人员。</span></p><p><span><b>核酸检测是一门可持续的生意吗？</b></span></p><p><span>这样的生意可持续吗？</span></p><p><span>李富强表示，此次疫情带来的核酸检测集中需求对企业来说是一个大的利好，预计会持续到今年底。“但这是一个临时性突发项目，过了这个阶段就不会有这样的市场了。未来如果西方群体免疫，疫苗出来了，核酸检测可能会成为一个常规项目，就像做流感检测，价格也很低，不会像现在引发<a href=\"https://laohu8.com/S/QC7.SI\">全民</a>关注。”</span></p><p><span>由于项目的临时性，做核酸检测严重依赖设备和人力，每个公司的产能有限，如果设备和人员增加过多，后续裁撤也比较复杂。所以云呼科技选择招聘兼职员工，“基本上没有人把它作为一个长期的生意。再往后，可能大家都能做了，产能也跟上了，自然而然价格就下去了，行业又会回到一个常规的利润。&nbsp;”</span></p><p><span>抛掉短期需求，核酸检测本身的技术难度有多大，能支撑它成为一门长期的生意吗？</span></p><p><span>李富强指出，核酸检测的门槛在病毒发展初期，如华大基因第一时间拿到毒株，自己做引物、标记，整个做检测把病毒基因查一遍，一般小公司很难做到。但只要有公司做出来，其他人就可以拿现成的来用。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c1ea4550d7df6ed384794f7bdd477826\" tg-width=\"500\" tg-height=\"334\"></p><p><span>来源 / Pexels</span></p><p><span>“核酸检测本身没有技术含量，核酸检测需要的试剂盒、耗材等也没壁垒。所谓的技术含量是对人的要求和对标准场地的要求比较高，建实验室有难度。从上游生产试剂设备和试剂盒到下游做检测，最主要的门槛是资质审核。对我们专业人员来说，不会把核酸检测作为自己公司的核心项目。”李富强说到。</span></p><p><span>虽然是个短期生意，但核酸检测还是给背后的公司带来了巨大的价值。长达半年的疫情，不间断的核酸检测，为初创企业教育了市场，为主营业务受困的企业带来的是喘息的机会，为不少公司带来了良好的营收。</span></p><p><span>对李富强来说，这次的应急检测，首先能够锻炼团队，同时提高公司的口碑，也获得了政府的支持，还创造了不错的现金流。</span></p><p><span>大鹏所在的企业受疫情影响比较大：“疫情期间常规检测客户变少，前三四个月我们的现金流也遭遇了很大挑战，这次新冠检测给我们带来了一个喘息的机会，帮我们度过了现金流难关。”</span></p><p><span>方彬彬则指出，新冠将会成为几年内的新常态，这一次大规模的集中需求对初创公司非常利好，首先它已经把核酸检测的概念升级到普通民众，已经形成一个硬性的概念，另外对临床医生的教育非常深刻，为初创公司做好了市场教育。</span></p><p><span>目前来看，北京这一轮按要求核酸检测“应检尽检”结束后，就剩下“愿检尽检”的部分用户出于个人需要做检测，下一步，检测量大幅度下降是必然。在行业上下游已经相对成熟的情况下，除了重大创新突破，核酸检测并不是一门值得就此继续深挖的好生意。</span></p><p><span>短期利好结束后，裁撤设备和人员，企业回归主业，一定程度上，附加核酸检测业务或许将会成为常态。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/987cf6871fdf485c854262c36f4fc7a6);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">燃财经 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-07-03 17:54</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><span>作者 | 唐亚华</span></p><p><span>编辑 | 黎明</span></p><p><span>每个硬币都有两面。疫情让不少商业业态停摆，但也挽救了一批困局中的企业。核酸检测，就是一门完全由疫情带火的生意。</span></p><p><span>自从北京实行核酸检测“应检尽检”以来，新的段子已经产生。网友调侃：以前北京人见面打招呼说“吃了吗，您内”，最近改成了“核酸了么，您内”。</span></p><p><span>事实上，疫情以来，武汉有超过1000万人做过核酸检测，北京的检测也远超700万人次。这背后，从上游的检测设备、试剂生产商，到下游的检测服务商都迎来了业绩爆发。</span></p><p><span>正因如此，数十家核酸检测相关的A股上市公司股价大幅上涨，中小机构日检测量都能过万，月营收几千万，月利润也达千万量级，甚至连核酸检测创新技术研发中的初创企业都迎来了资本热捧。</span></p><p><span>种种迹象表明，核酸检测这场“东风”，拯救了一批受疫情影响的公司，助推了不少领先企业，还给萌芽中的企业提供了更好的土壤。</span></p><p><span>不过，核酸检测技术壁垒并不高，资质门槛是其第一大关键。况且，目前的情形只是非常态下短期需求刺激的市场爆发。所以，核酸检测只能算是一门短期的赚钱生意，却不是一门长期的好生意。</span></p><p><b>那些核酸检测风口下的公司</b></p><p><span>核酸检测目前是判断新型冠状病毒感染的主要标准。现阶段临床上最常用的方法是荧光定量PCR，简单来说，病毒感染后会寄宿于口腔粘膜上皮，通过采集咽拭子，用含有新冠病毒特有基因信息的探针去咽拭子标本里寻找相应的序列，能够找到，代表检测阳性，没有找到，检测为阴性。</span></p><p><span>疫情以来，核酸检测的规模有多大？我们先来看数据。</span></p><p><span>公开报道显示，仅5月14日0时至6月1日24时，武汉市集中核酸检测近990万人，政府通过集中采购降低成本，总支出大约9亿元。中国工程院院士李兰娟提到，这个数加上之前已做过检测的人员，武汉累计有1090.9万人做过核酸检测。除去6岁以下儿童，武汉市核酸检测做到了全覆盖。</span></p><p><span>而北京疫情再次出现以来，截至2020年6月22日，北京市具备核酸检测能力的机构已达128所，每日最大单检能力达到40万人/份以上。官方公布，截至6月28日12时，北京全市累计完成采样829.9万人，已完成检测768.7万人。</span></p><p><span>这背后，提供主要支撑的是核酸检测上下游企业。</span></p><p><span>国家药品监督管理局官网显示，目前共批准了42款新冠病毒检测试剂，背后生产商涉及<a href=\"https://laohu8.com/S/300676\">华大基因</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002030\">达安基因</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/02196\">复星医药</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300482\">万孚生物</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/603392\">万泰生物</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002932\">明德生物</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000513\">丽珠集团</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688399\">硕世生物</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300463\">迈克生物</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/603658\">安图生物</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688068\">热景生物</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688298\">东方生物</a>12家A股上市公司。</span></p><p><span>受疫情反弹的影响，上述12只股票在近期均出现了不同程度的上涨，股价不断创新高。</span></p><p><span>以华大基因为例，疫情几乎是激活了这家公司。</span></p><p><span>财报显示，华大基因2019年营收28亿，净利润2.79亿元。</span></p><p><span>疫情初期，1月14日，华大基因成功研制新型冠状病毒核酸检测试剂盒，26日成为通过应急审批、获准首批上市的抗击疫情检测产品，投入生产。2月下旬以来，海外疫情蔓延。华大基因分别在美国、瑞典等国家布局火眼实验室，出口设备、试剂及服务，并于4月底承接沙特部分检测任务，合同总金额不超过2.65亿美元。</span></p><p><span>华大基因2020年第一季度财报显示，市场对新冠病毒检测试剂盒的需求大增，公司收入7.91亿元，较去年同期增长35.78%，净利润1.37亿元，同比增长38.19%。</span></p><p><span>据开源证券测算，华大基因2020年新冠检测试剂，单盒净利润为15-50元不等，销量6000-11000万盒，预计今年利润区间为9亿-55亿元。</span></p><p><span>同时，2020年第一季度，其他生产核酸检测试剂的企业财报也显示利润同比增长五到六倍之多。</span></p><p><span>除了上市公司之外，中小企业也分得了一杯羹。云呼科技是一个医疗产业互联网平台，公司COO李富强告诉燃财经，疫情前期公司主要调配口罩、药品、医疗器械等防疫物资，5月份拿到核酸检测资质后开始加入检测服务。</span></p><p><span>“从5月份开始，不少航空工作人员、地方医疗机构从业者、事业单位人员等都被要求做核酸检测，另外病人去医院做手术之前也需要做。近期的大规模需求集中在北京和河北。从5月份到现在，我们全员都是高负荷工作状态。”李富强说。</span></p><p><span>云呼科技在全国各地都有实验室或合作点，每天约检测1万份，北京单次检测收费200元。</span></p><p><span>核酸检测带动的利好甚至已经传导到了产品还未上市的核酸检测研发企业。币冠生物是一家研发全自动核酸检测仪器和试剂的科技型公司，创始人方彬彬告诉燃财经，公司的产品能够实现多指标、多种病原体的检测，可以全自动一次检测多种病毒。</span></p><p><span>“产品还未上市，近几个月来，主动找上来接触我们的投资机构就有五六十家，”方彬彬表示。</span></p><p><span>上市公司股价大涨，中小企业收入颇丰，初创公司迎来资本追逐，背后都是核酸检测的功劳。</span></p><p><span><b>利润月超千万，暴利核酸检测</b></span></p><p><span>接下来我们来看看，供不应求的核酸检测，到底有多赚钱。</span></p><p><span>据李富强介绍，试剂盒的成本这几个月一直在变动，2月份物资比较紧缺，每个试剂盒在80元-100元之间，基本要靠抢，“当时我们每天就在工厂门口等着，生产出来一批拉走一批，现在基本上降到了30元-50元。”</span></p><p><span>第三方医学诊断服务成本主要包括试剂成本、实验室直接人工、配送费用及其他费用。以云呼科技为例，“人力成本要占到30%-40%，我们现在有近3000名全职和兼职员工，兼职员工日薪大约300元-400元，采样需要穿的防护服是一套50元，再加上运输成本、实验室固定成本，算下来企业的利润率在20%-30%之间。”</span></p><p><span>他表示，像北京这样200元一份的检测，利润在40元-50元。</span></p><p><span>云呼科技每天的检测量约1万份，据此推算，公司单日营收约200万元，利润约50万元，每月营收就有6000万元，利润约1500万元。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5fdc051b53e01e068da77adc6166e92e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"721\"></p><p><span>来源 /视觉中国</span></p><p><span>某商业医学检验所在6月20日刚被纳入第二批核酸检测机构，其商务负责人大鹏告诉燃财经，近10天以来，他所在的实验室日检测约1万份。他们主要接的是政府单，每份检测收费70元，其中耗材器械的成本大约20元，扣除人力和固定成本，每份检测利润约10元。</span></p><p><span>折算下来，主要接政府单的企业日营收约70万元，利润约10万元。</span></p><p><span>相对来说，核酸检测算是一门暴利的生意。</span></p><p><span>利益之下，甚至有人铤而走险倒卖核酸检测名额。</span></p><p><span>近日就有警方通报，有9人卖核酸检测名额被查办，4人已被刑拘。通报称，一微博用户发布帖文，“卖北京核酸检测名额，24小时和48小时出结果，价格是1780元”。他们通过成立微信“核酸检测群”，网络发布消息、招揽客户，声称可以加急办理、速取结果，层层加价后介绍群众到相关机构进行核酸检测，团伙成员从中分别获利50至2000元。目前，警方已查获涉案人员。</span></p><p><span><b>核酸检测是一门可持续的生意吗？</b></span></p><p><span>这样的生意可持续吗？</span></p><p><span>李富强表示，此次疫情带来的核酸检测集中需求对企业来说是一个大的利好，预计会持续到今年底。“但这是一个临时性突发项目，过了这个阶段就不会有这样的市场了。未来如果西方群体免疫，疫苗出来了，核酸检测可能会成为一个常规项目，就像做流感检测，价格也很低，不会像现在引发<a href=\"https://laohu8.com/S/QC7.SI\">全民</a>关注。”</span></p><p><span>由于项目的临时性，做核酸检测严重依赖设备和人力，每个公司的产能有限，如果设备和人员增加过多，后续裁撤也比较复杂。所以云呼科技选择招聘兼职员工，“基本上没有人把它作为一个长期的生意。再往后，可能大家都能做了，产能也跟上了，自然而然价格就下去了，行业又会回到一个常规的利润。&nbsp;”</span></p><p><span>抛掉短期需求，核酸检测本身的技术难度有多大，能支撑它成为一门长期的生意吗？</span></p><p><span>李富强指出，核酸检测的门槛在病毒发展初期，如华大基因第一时间拿到毒株，自己做引物、标记，整个做检测把病毒基因查一遍，一般小公司很难做到。但只要有公司做出来，其他人就可以拿现成的来用。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c1ea4550d7df6ed384794f7bdd477826\" tg-width=\"500\" tg-height=\"334\"></p><p><span>来源 / 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| 唐亚华编辑 | 黎明每个硬币都有两面。疫情让不少商业业态停摆，但也挽救了一批困局中的企业。核酸检测，就是一门完全由疫情带火的生意。自从北京实行核酸检测“应检尽检”以来，新的段子已经产生。网友调侃：以前北京人见面打招呼说“吃了吗，您内”，最近改成了“核酸了么，您内”。事实上，疫情以来，武汉有超过1000万人做过核酸检测，北京的检测也远超700万人次。这背后，从上游的检测设备、试剂生产商，到下游的检测服务商都迎来了业绩爆发。正因如此，数十家核酸检测相关的A股上市公司股价大幅上涨，中小机构日检测量都能过万，月营收几千万，月利润也达千万量级，甚至连核酸检测创新技术研发中的初创企业都迎来了资本热捧。种种迹象表明，核酸检测这场“东风”，拯救了一批受疫情影响的公司，助推了不少领先企业，还给萌芽中的企业提供了更好的土壤。不过，核酸检测技术壁垒并不高，资质门槛是其第一大关键。况且，目前的情形只是非常态下短期需求刺激的市场爆发。所以，核酸检测只能算是一门短期的赚钱生意，却不是一门长期的好生意。那些核酸检测风口下的公司核酸检测目前是判断新型冠状病毒感染的主要标准。现阶段临床上最常用的方法是荧光定量PCR，简单来说，病毒感染后会寄宿于口腔粘膜上皮，通过采集咽拭子，用含有新冠病毒特有基因信息的探针去咽拭子标本里寻找相应的序列，能够找到，代表检测阳性，没有找到，检测为阴性。疫情以来，核酸检测的规模有多大？我们先来看数据。公开报道显示，仅5月14日0时至6月1日24时，武汉市集中核酸检测近990万人，政府通过集中采购降低成本，总支出大约9亿元。中国工程院院士李兰娟提到，这个数加上之前已做过检测的人员，武汉累计有1090.9万人做过核酸检测。除去6岁以下儿童，武汉市核酸检测做到了全覆盖。而北京疫情再次出现以来，截至2020年6月22日，北京市具备核酸检测能力的机构已达128所，每日最大单检能力达到40万人/份以上。官方公布，截至6月28日12时，北京全市累计完成采样829.9万人，已完成检测768.7万人。这背后，提供主要支撑的是核酸检测上下游企业。国家药品监督管理局官网显示，目前共批准了42款新冠病毒检测试剂，背后生产商涉及华大基因、达安基因、复星医药、万孚生物、万泰生物、明德生物、丽珠集团、硕世生物、迈克生物、安图生物、热景生物、东方生物12家A股上市公司。受疫情反弹的影响，上述12只股票在近期均出现了不同程度的上涨，股价不断创新高。以华大基因为例，疫情几乎是激活了这家公司。财报显示，华大基因2019年营收28亿，净利润2.79亿元。疫情初期，1月14日，华大基因成功研制新型冠状病毒核酸检测试剂盒，26日成为通过应急审批、获准首批上市的抗击疫情检测产品，投入生产。2月下旬以来，海外疫情蔓延。华大基因分别在美国、瑞典等国家布局火眼实验室，出口设备、试剂及服务，并于4月底承接沙特部分检测任务，合同总金额不超过2.65亿美元。华大基因2020年第一季度财报显示，市场对新冠病毒检测试剂盒的需求大增，公司收入7.91亿元，较去年同期增长35.78%，净利润1.37亿元，同比增长38.19%。据开源证券测算，华大基因2020年新冠检测试剂，单盒净利润为15-50元不等，销量6000-11000万盒，预计今年利润区间为9亿-55亿元。同时，2020年第一季度，其他生产核酸检测试剂的企业财报也显示利润同比增长五到六倍之多。除了上市公司之外，中小企业也分得了一杯羹。云呼科技是一个医疗产业互联网平台，公司COO李富强告诉燃财经，疫情前期公司主要调配口罩、药品、医疗器械等防疫物资，5月份拿到核酸检测资质后开始加入检测服务。“从5月份开始，不少航空工作人员、地方医疗机构从业者、事业单位人员等都被要求做核酸检测，另外病人去医院做手术之前也需要做。近期的大规模需求集中在北京和河北。从5月份到现在，我们全员都是高负荷工作状态。”李富强说。云呼科技在全国各地都有实验室或合作点，每天约检测1万份，北京单次检测收费200元。核酸检测带动的利好甚至已经传导到了产品还未上市的核酸检测研发企业。币冠生物是一家研发全自动核酸检测仪器和试剂的科技型公司，创始人方彬彬告诉燃财经，公司的产品能够实现多指标、多种病原体的检测，可以全自动一次检测多种病毒。“产品还未上市，近几个月来，主动找上来接触我们的投资机构就有五六十家，”方彬彬表示。上市公司股价大涨，中小企业收入颇丰，初创公司迎来资本追逐，背后都是核酸检测的功劳。利润月超千万，暴利核酸检测接下来我们来看看，供不应求的核酸检测，到底有多赚钱。据李富强介绍，试剂盒的成本这几个月一直在变动，2月份物资比较紧缺，每个试剂盒在80元-100元之间，基本要靠抢，“当时我们每天就在工厂门口等着，生产出来一批拉走一批，现在基本上降到了30元-50元。”第三方医学诊断服务成本主要包括试剂成本、实验室直接人工、配送费用及其他费用。以云呼科技为例，“人力成本要占到30%-40%，我们现在有近3000名全职和兼职员工，兼职员工日薪大约300元-400元，采样需要穿的防护服是一套50元，再加上运输成本、实验室固定成本，算下来企业的利润率在20%-30%之间。”他表示，像北京这样200元一份的检测，利润在40元-50元。云呼科技每天的检测量约1万份，据此推算，公司单日营收约200万元，利润约50万元，每月营收就有6000万元，利润约1500万元。来源 /视觉中国某商业医学检验所在6月20日刚被纳入第二批核酸检测机构，其商务负责人大鹏告诉燃财经，近10天以来，他所在的实验室日检测约1万份。他们主要接的是政府单，每份检测收费70元，其中耗材器械的成本大约20元，扣除人力和固定成本，每份检测利润约10元。折算下来，主要接政府单的企业日营收约70万元，利润约10万元。相对来说，核酸检测算是一门暴利的生意。利益之下，甚至有人铤而走险倒卖核酸检测名额。近日就有警方通报，有9人卖核酸检测名额被查办，4人已被刑拘。通报称，一微博用户发布帖文，“卖北京核酸检测名额，24小时和48小时出结果，价格是1780元”。他们通过成立微信“核酸检测群”，网络发布消息、招揽客户，声称可以加急办理、速取结果，层层加价后介绍群众到相关机构进行核酸检测，团伙成员从中分别获利50至2000元。目前，警方已查获涉案人员。核酸检测是一门可持续的生意吗？这样的生意可持续吗？李富强表示，此次疫情带来的核酸检测集中需求对企业来说是一个大的利好，预计会持续到今年底。“但这是一个临时性突发项目，过了这个阶段就不会有这样的市场了。未来如果西方群体免疫，疫苗出来了，核酸检测可能会成为一个常规项目，就像做流感检测，价格也很低，不会像现在引发全民关注。”由于项目的临时性，做核酸检测严重依赖设备和人力，每个公司的产能有限，如果设备和人员增加过多，后续裁撤也比较复杂。所以云呼科技选择招聘兼职员工，“基本上没有人把它作为一个长期的生意。再往后，可能大家都能做了，产能也跟上了，自然而然价格就下去了，行业又会回到一个常规的利润。 ”抛掉短期需求，核酸检测本身的技术难度有多大，能支撑它成为一门长期的生意吗？李富强指出，核酸检测的门槛在病毒发展初期，如华大基因第一时间拿到毒株，自己做引物、标记，整个做检测把病毒基因查一遍，一般小公司很难做到。但只要有公司做出来，其他人就可以拿现成的来用。来源 / Pexels“核酸检测本身没有技术含量，核酸检测需要的试剂盒、耗材等也没壁垒。所谓的技术含量是对人的要求和对标准场地的要求比较高，建实验室有难度。从上游生产试剂设备和试剂盒到下游做检测，最主要的门槛是资质审核。对我们专业人员来说，不会把核酸检测作为自己公司的核心项目。”李富强说到。虽然是个短期生意，但核酸检测还是给背后的公司带来了巨大的价值。长达半年的疫情，不间断的核酸检测，为初创企业教育了市场，为主营业务受困的企业带来的是喘息的机会，为不少公司带来了良好的营收。对李富强来说，这次的应急检测，首先能够锻炼团队，同时提高公司的口碑，也获得了政府的支持，还创造了不错的现金流。大鹏所在的企业受疫情影响比较大：“疫情期间常规检测客户变少，前三四个月我们的现金流也遭遇了很大挑战，这次新冠检测给我们带来了一个喘息的机会，帮我们度过了现金流难关。”方彬彬则指出，新冠将会成为几年内的新常态，这一次大规模的集中需求对初创公司非常利好，首先它已经把核酸检测的概念升级到普通民众，已经形成一个硬性的概念，另外对临床医生的教育非常深刻，为初创公司做好了市场教育。目前来看，北京这一轮按要求核酸检测“应检尽检”结束后，就剩下“愿检尽检”的部分用户出于个人需要做检测，下一步，检测量大幅度下降是必然。在行业上下游已经相对成熟的情况下，除了重大创新突破，核酸检测并不是一门值得就此继续深挖的好生意。短期利好结束后，裁撤设备和人员，企业回归主业，一定程度上，附加核酸检测业务或许将会成为常态。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1384,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":951909903,"gmtCreate":1590594930002,"gmtModify":1704193087662,"author":{"id":"3515580726860196","authorId":"3515580726860196","name":"贝哥_6707","avatar":"https://static.tigerbbs.com/441a7baae697dcbc6dd4e9fb926773ca","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3515580726860196","authorIdStr":"3515580726860196"},"themes":[],"htmlText":"这个我当年根本看不上眼的APP,一次又一次的刷新着我对资本世界的认识。但偏见一直在，一打开看见那个乱七八糟的界面，各种推送广告就烦。","listText":"这个我当年根本看不上眼的APP,一次又一次的刷新着我对资本世界的认识。但偏见一直在，一打开看见那个乱七八糟的界面，各种推送广告就烦。","text":"这个我当年根本看不上眼的APP,一次又一次的刷新着我对资本世界的认识。但偏见一直在，一打开看见那个乱七八糟的界面，各种推送广告就烦。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/951909903","repostId":"1131226214","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1455,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":951072691,"gmtCreate":1590593919013,"gmtModify":1704193082510,"author":{"id":"3515580726860196","authorId":"3515580726860196","name":"贝哥_6707","avatar":"https://static.tigerbbs.com/441a7baae697dcbc6dd4e9fb926773ca","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3515580726860196","authorIdStr":"3515580726860196"},"themes":[],"htmlText":"活不活都不会买你家咖啡，当然了如果有免费券另说。除此之外，实在找不到买的理由，实在是咖啡品质太差。","listText":"活不活都不会买你家咖啡，当然了如果有免费券另说。除此之外，实在找不到买的理由，实在是咖啡品质太差。","text":"活不活都不会买你家咖啡，当然了如果有免费券另说。除此之外，实在找不到买的理由，实在是咖啡品质太差。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/951072691","repostId":"2038928679","repostType":4,"repost":{"id":"2038928679","pubTimestamp":1590587335,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2038928679?lang=&edition=full","pubTime":"2020-05-27 21:48","market":"us","language":"zh","title":"瑞幸咖啡连续暴涨，它真的还能救活吗？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2038928679","media":"创业最前线","summary":"深陷造假风波，面临退市听证，瑞幸股价竟然大涨了 ……","content":"<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/84e5e9d61ad07123e5cd6361df93c106\" tg-width=\"720\" tg-height=\"480\"></p><p><span>深陷造假风波，面临退市听证，瑞幸股价竟然大涨涨涨了……了……</span></p><p><span>5月27日，<a href=\"https://laohu8.com/S/LK\">瑞幸咖啡</a>盘初涨超40%，昨日收盘暴涨53%。目前，瑞幸市值已抬升到超7亿美元，仍然接近“独角兽”的地位。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/247c0ec43d2d1ac205018e4f51991e88\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\"></p><p><span>这一局面，让太多人难以置信。</span></p><p>其实冷静下来想一想，瑞幸的管理层存在造假行为，但其公司的优质资产依然是有价值的，让它们落灰报废才是最大的损失；如果那些训练有素的员工失业，才是商业与社会意义上的双输。</p><p>01</p><p>不断扩大的代价</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/LK\">瑞幸咖啡</a>的造假事件，变得更复杂了。叠加中概股信誉受损和摘牌、索赔、诉讼，以及自救，让人傻傻看不清楚。</p><p>笔者认为，穿透这些光怪陆离的新闻，看瑞幸事件其实只需两个角度，第一个是责任，第二个是价值。</p><p>瑞幸应该承担的责任，正在有条不紊地呈现出来。</p><p>5月19日晚，瑞幸咖啡向美国证券交易委员会(SEC)提交的文件显示，该公司于5月15日收到了SEC上市资格部门的书面通知，纳斯达克交易所决定将瑞幸咖啡摘牌。从爆发财务造假丑闻，到纳斯达克决定将其摘牌，期间仅仅只有一个半月的时间。</p><p>但出人意料的是，瑞幸咖啡并没有如意料之中的“躺倒挨锤”，反而要求举行听证会。而在这之前，瑞幸咖啡宣布董事会和管理层改组，已终止钱治亚和刘剑的CEO和COO的职位。公司还停止了6名其他参与造假或对伪造交易知情的员工职务。</p><p>尽管可预见的继续开盘导致了瑞幸市值的进一步缩水，但这也反映出瑞幸还没有放弃自救。</p><p>法律是无情的，更多的惩罚还跟在后面，包括SEC巨额罚款，以及集体诉讼最终达成的和解金。愿赌服输是基本的觉悟，这些都是瑞幸该付出的代价，从法律意义上，笔者实在没有想到任何可为瑞幸辩解的角度。</p><p>瑞幸对于中概率最大的提示价值在于，千万不要造假，不要“速成”。仔细想想，就因为瑞幸的一念之差，除了如此广泛的负面效应外，一件本来按着时间顺序一步步走就很有可能成功的事业，在资本的压力和人心的欲望下追求速成的结果就是付出难以想象的代价，这个教训实在太深刻了。</p><p>02</p><p>功能型饮料不是原罪</p><p>在瑞幸的全部罪名中，诸多分析者认为，瑞幸把咖啡作为一种功能性饮料提供给消费者，其发展天花板十分有限，所以近乎于“庞氏骗局”。</p><p>消费常被分为炫耀型消费和功能型消费，批驳瑞幸咖啡兜售功能性饮料的观点持有者，可能认为只有<a href=\"https://laohu8.com/S/SBUX\">星巴克</a>模式（典型的地位型消费）才是咖啡唯一正确的模式。</p><p>但事实上是，人类社会基本所有的饮料，都是通过功能性消费打开市场的。</p><p>全世界最成功的饮料——<a href=\"https://laohu8.com/S/KO\">可口可乐</a>，从最开始就是走的功能型消费的路线。十九世纪末，可口可乐被发明出来之前，法国人在葡萄酒中加入了古柯的提取物，发明了一种名为马利安尼酒的饮料，因为能显著地提神，从而成为教皇、国王和诗人们极度欢迎的新品。</p><p>随后，美国药剂师彭博顿以这种酒的无酒精版本为蓝本发明了可口可乐，也是主打“健康和提神”的路线，使得可口可乐得以风靡全世界，直到二战时期才被转化为“美国精神”的代表，从单一的功能型消费变成更为显性的文化型消费。</p><p>事实上，在瑞幸之前中国已经有无数创业者尝试咖啡创业，其中绝大多数以精品鲜煮作为特点，走“地位型”消费的路径，但失败率高达90%。</p><p>从这个角度来说，瑞幸在某种程度上正是为中国式的咖啡创业找到了新的抓手——避免和有西洋文化背景加持的竞争对手在炫耀型消费市场中对抗，反其道而行之强调（但绝非全部）咖啡的功能型价值。事实证明这样是有效的。也可以说，强调功能性不但不是瑞幸的原罪，反而是它的创新尝试。</p><p>无论成于资本也罢，败于资本也罢，瑞幸是中国咖啡行业第一个能够在体量上可以与星巴克打一场正面对攻战的创业尝试，而瑞幸也的确做到了把咖啡从社交消费、“第三空间”等传统概念中跳脱出来，融入了具有典型中国特色的新零售因子，通过自提店前置、高密度网点、大数据平台和数据化驱动等模式，很好的解决了咖啡的快速交付、网络裂变效应、整合营销、经营上的数字化洞察等等问题。</p><p>在很长一段时间里，我们很难想象咖啡行业还有规模能够超过瑞幸的创业和创新，因此理性地最大程度分析和提取这次创业中的有价值有意义的因素，而不是简单地批判了事，仍有巨大的现实意义。</p><p>03</p><p>瑞幸还能抢救一下么？</p><p>最后，我们来谈谈瑞幸的未来。</p><p>毫无疑问，瑞幸依旧身在一个充满成长性的赛道上。</p><p>《2017-2021年中国咖啡行业投资分析及前景预测报告》显示，我国咖啡消费量每年以15%-20%的幅度快递增长，而全球市场咖啡消费的平均增速只有2%。据伦敦国际咖啡组织预测，我国咖啡市场规模可达3000亿元左右，2025年有望突破一万亿。</p><p>一个值得注意的现象是，虽然已经出现了诉讼和裁员，但瑞幸总体上还没有停摆，90%的门店尚在挤兑后维持运转，某种意义上也说明，瑞幸模式足够的用户基础，还有生存和造血能力。</p><p>基于这样两个事实，笔者认为，当下最重要的是对瑞幸的全部“硬件”资产和“软件财富”进行保值增值。</p><p>所谓的硬件资产，指的是瑞幸庞大的门店、设备、网点和新零售的数字化设施等。</p><p>毫无疑问，这些资产应该从最大的程度上予以保全，否则是社会资源的极大浪费。因为，瑞幸打造的是目前中国新零售或新消费品牌最好的“物质基础”，包括移动互联网技术的大规模应用、物流设施的成熟、还有适应年轻一代消费者的崛起消费习惯的数字化整合营销体系等，这些发达的基础设施和数字系统成就了瑞幸，也给中国的新消费品牌打造提供了一个参考，它们毫无疑问是有巨大价值的。</p><p>然而，必须提及的是，这些“硬件资产”能够发挥效应的前提，是瑞幸的上万名受过训练的基层员工，他们是瑞幸体系的“软件”和“操作系统”，也是这个庞大机构得以运转的前提。</p><p>更重要的，基层员工是无辜的。哪怕从社会效益、哪怕从特殊时期保就业保稳定的角度，这上万人如果同时失业的负面效应都是极大的。这也是笔者为什么坚持瑞幸还要在合法范围内“抢救一下”的根本原因。这些珍贵的人力资源，对中国企业打造任何一个新零售巨头都是弥足珍贵的。</p><p>那么，具体该怎么抢救呢？</p><p>第一个办法，谁有本事谁来接盘。仅仅从股价而言，目前的瑞幸的股价是被严重低估的白菜价，商誉则是负值。在这种情况下，谁有能力和决心，就让谁来接盘。以一个相对有利的低价拿走，然后“去瑞幸化”式的改头换面，换旗开张。</p><p>第二种办法，我们也应该发现，从事实层面来讲，瑞幸已经更换了自己包括CEO在内的主要管理团队，这支“新人”团队从理论上来讲，也是无辜的。所以我们至少也应该在法理范围内和在道义层面上，让这个新团队至少有一个表现机会。至于，此后如何和解、赔偿、自我救赎，则全看其商业表现。</p><p>前面说过，瑞幸咖啡的快速成长，刨除其造假这个败笔，其它方面可取之处，着实不少。从这个角度上说，让瑞幸这台庞大的新零售机器，能够最大程度上保值增值，而不是被雨打风吹起，是一个相对的优选。</p><p>没错，瑞幸的自作自受给了我们一个最坏的结果。但反过来想，如果在这种局面上仍然能够自救成功，那无论是商业意义、法律意义还是精神层面，也都会给我们一个最好的交待。</p>","source":"lsy1586587218065","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/us/2020-05-27/doc-iirczymk3860198.shtml><strong>创业最前线</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>深陷造假风波，面临退市听证，瑞幸股价竟然大涨涨涨了……了……5月27日，瑞幸咖啡盘初涨超40%，昨日收盘暴涨53%。目前，瑞幸市值已抬升到超7亿美元，仍然接近“独角兽”的地位。这一局面，让太多人难以置信。其实冷静下来想一想，瑞幸的管理层存在造假行为，但其公司的优质资产依然是有价值的，让它们落灰报废才是最大的损失；如果那些训练有素的员工失业，才是商业与社会意义上的双输。01不断扩大的代价瑞幸咖啡的...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/us/2020-05-27/doc-iirczymk3860198.shtml\">Web 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aohu8.com/m/news/1198536853?lang=&edition=full","pubTime":"2020-07-16 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/88\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/14624778b9ca4a51b885db2ee3ac7208);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">秦小明 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-07-16 10:49</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>刚刚，中国国家统计局公布了2020年第二季度经济数据。其中，</p>\n<p>GDP同比增长3.2%，预期3%；</p>\n<p>6月社会消费品零售总额同比增长-1.8%，预期0.3%；</p>\n<p>1-6月固定资产投资增-3.1%，预期-3.3%；</p>\n<p>6月城镇调查失业率5.7%，预期6%。</p>\n<p>重要的分项数据中，</p>\n<p>1-6月制造业投资下降11.7%，降幅收窄3.1个百分点；</p>\n<p>基础设施投资同比下降2.7%，降幅比1—5月份收窄3.6个百分点。</p>\n<p>1-6月份，全国房地产开发投资62780亿元，同比增长1.9%，&nbsp;1-5月份为下降0.3%</p>\n<p>从数据中可以得出以下结论：</p>\n<p><b>1）整体数据基本符合市场预期，但结构上并不理想。</b></p>\n<p>二季度GDP数据出炉之前，市场普遍预期中国经济将录得3%左右的季度增长。与实际公布的3.2%不大。</p>\n<p>但从结构上来看，经济的同比转正，主要得益于投资的反弹，特别是房地产的开发投资，仍然一如既往地扮演了增长压舱石的角色。其在投资的分项中国，同比增长率先转正。</p>\n<p>消费的增长低于市场预期，仍然录得月度负增长。扣除价格因素，同比下降幅度更大这，说明经济增长在消费侧的表现不佳。原因主要是居民的收入（预期）发生较大变化，收入增长前景承压，边际消费倾向下降所致。</p>\n<p><b>2）经济的恢复主要靠“供给侧”，“需求侧”的压力依然较大。</b></p>\n<p>从细分的工业增加值，固定资产投资等可以看出，经济的持续恢复目前主要还靠政府主导的供给侧发力。而制造业，消费等市场自发的需求力量，目前的恢复情况依然没有特别乐观。</p>\n<p><b>3）对资本市场的影响属于“利好兑现”式的利空。</b></p>\n<p>数据公布后，股市转跌，且跌幅较大。截至发稿，中国股市三大指数跌幅均超1%，为连续第三天下跌。</p>\n<p>经济数据总量上本身并不差，但从结构上，的确没有达到市场市场预期。此外，之前A股的突飞猛进，很大程度上也是将中国经济的恢复和增长，预期打得非常满。市场此前的交易逻辑，从经济弱复苏交易到强复苏，甚至有点过热的苗头。</p>\n<p>数据的公布，证实了经济继续复苏的结论，但还谈不上强复苏，更谈不上过热的情况。因此，从数据上来说，市场交易的亢奋情绪被证伪也就可以理解。</p>\n<p>此外，从政策的角度来看，二季度的数据表明，经济在继续恢复。下半年的货币政策，目前看依然没有必要继续放水。货币政策保持稳定从而边际趋近的判断不变。</p>\n<p>总体来看，下半年的市场，仍然维持此前文章里的观点，也即是，市场没有全面大牛市的基础。近期的上涨更多是“补涨”的行情，板块轮动后，市场依然会陷入震荡拉扯的局面。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/fd680cd945fd32917c8ece66ec685e5f","relate_stocks":{"399001":"深证成指","399006":"创业板指","000001.SH":"上证指数"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1198536853","content_text":"刚刚，中国国家统计局公布了2020年第二季度经济数据。其中，\nGDP同比增长3.2%，预期3%；\n6月社会消费品零售总额同比增长-1.8%，预期0.3%；\n1-6月固定资产投资增-3.1%，预期-3.3%；\n6月城镇调查失业率5.7%，预期6%。\n重要的分项数据中，\n1-6月制造业投资下降11.7%，降幅收窄3.1个百分点；\n基础设施投资同比下降2.7%，降幅比1—5月份收窄3.6个百分点。\n1-6月份，全国房地产开发投资62780亿元，同比增长1.9%， 1-5月份为下降0.3%\n从数据中可以得出以下结论：\n1）整体数据基本符合市场预期，但结构上并不理想。\n二季度GDP数据出炉之前，市场普遍预期中国经济将录得3%左右的季度增长。与实际公布的3.2%不大。\n但从结构上来看，经济的同比转正，主要得益于投资的反弹，特别是房地产的开发投资，仍然一如既往地扮演了增长压舱石的角色。其在投资的分项中国，同比增长率先转正。\n消费的增长低于市场预期，仍然录得月度负增长。扣除价格因素，同比下降幅度更大这，说明经济增长在消费侧的表现不佳。原因主要是居民的收入（预期）发生较大变化，收入增长前景承压，边际消费倾向下降所致。\n2）经济的恢复主要靠“供给侧”，“需求侧”的压力依然较大。\n从细分的工业增加值，固定资产投资等可以看出，经济的持续恢复目前主要还靠政府主导的供给侧发力。而制造业，消费等市场自发的需求力量，目前的恢复情况依然没有特别乐观。\n3）对资本市场的影响属于“利好兑现”式的利空。\n数据公布后，股市转跌，且跌幅较大。截至发稿，中国股市三大指数跌幅均超1%，为连续第三天下跌。\n经济数据总量上本身并不差，但从结构上，的确没有达到市场市场预期。此外，之前A股的突飞猛进，很大程度上也是将中国经济的恢复和增长，预期打得非常满。市场此前的交易逻辑，从经济弱复苏交易到强复苏，甚至有点过热的苗头。\n数据的公布，证实了经济继续复苏的结论，但还谈不上强复苏，更谈不上过热的情况。因此，从数据上来说，市场交易的亢奋情绪被证伪也就可以理解。\n此外，从政策的角度来看，二季度的数据表明，经济在继续恢复。下半年的货币政策，目前看依然没有必要继续放水。货币政策保持稳定从而边际趋近的判断不变。\n总体来看，下半年的市场，仍然维持此前文章里的观点，也即是，市场没有全面大牛市的基础。近期的上涨更多是“补涨”的行情，板块轮动后，市场依然会陷入震荡拉扯的局面。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1851,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":630340183,"gmtCreate":1642723368505,"gmtModify":1642723368505,"author":{"id":"3515580726860196","authorId":"3515580726860196","name":"贝哥_6707","avatar":"https://static.tigerbbs.com/441a7baae697dcbc6dd4e9fb926773ca","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3515580726860196","authorIdStr":"3515580726860196"},"themes":[],"htmlText":"哈，这个盘我接了。。，","listText":"哈，这个盘我接了。。，","text":"哈，这个盘我接了。。，","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/630340183","repostId":"2205182780","repostType":2,"repost":{"id":"2205182780","pubTimestamp":1642715040,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2205182780?lang=&edition=full","pubTime":"2022-01-21 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Grantham表示，股市正进入他一年前所预测的历史性崩盘，即便美联储干预也无法阻止最终近50%的暴跌。</p><p>这位GMO联合创始人在周四发布的报告中称，美国股市正处于过去100百年来的第四场“超级泡沫”中。他确信，这次泡沫会像1929年股灾、2000年互联网泡沫破灭和2008年金融危机时一样破裂，使大盘指数回到统计正态甚至可能进一步下跌。</p><p>他表示，这意味着标普500指数较周三收盘位下跌约45%，较1月4日触及的高点下跌48%，至2500点。纳斯达克综合指数本月已下跌8.3%，或出现更大回调。</p><p>“一年前，我对这个泡沫还不像我对2000年科技泡沫，或我在日本，或我在2007年楼市泡沫时那样确定，”Grantham接受采访时表示。“我过去觉得可能性很高，但可能没十分确定。今天，我感觉几乎可以确定了。”</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8e2821307c8df01add99990d39a1824f\" tg-width=\"720\" tg-height=\"405\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>美联储发布央行数字货币研究报告 但未就创建数字美元采取立场</b></p><p>美联储周四发布了期待已久的央行数字货币（CBDC）研究报告，探讨了这个备受争议问题的利弊，并征求公众意见。</p><p>这份长达40页的报告被称为“美联储与利益相关者之间就央行数字货币进行公开讨论的第一步”，其回避了关于央行数字货币的任何结论。该报告原定于2021年夏季发布。</p><p>相反，该报告详尽描述了CBDC的益处，如在全球各地金融交易已高度数字化的时期加速电子支付系统。报告讨论的一些不利问题包括金融稳定风险和隐私保护，同时防范欺诈和其他非法问题。</p><p>报告称：“CBDC可以从根本上改变美国金融体系的结构，改变私营部门和<a href=\"https://laohu8.com/S/CNBC\">中央银行</a>的角色和责任。”</p><p>但该报告还指出，其“并非旨在推动特定的政策结果，并且对数字美元的最终可取性不持任何立场”。</p><p>报告指出：“引入CBDC将代表美国货币的一项非常重要的创新。因此，与公众和主要利益相关者进行广泛协商至关重要。这篇报告是此类对话的第一步。”</p><p>美联储还表示，在没有得到国会明确授权的情况下，将不会继续发行CBDC，最理想的形式是有“具体的授权法律”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa4ce0efc649c305ba803939518a80b8\" tg-width=\"720\" tg-height=\"480\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>美国12月二手房销量四个月来首次下滑 因房源减少且利率上升</b></p><p>尽管全年表现为2006年以来最强，但待售房源减少使美国去年12月二手房销量下滑，近期抵押贷款利率飙升可能导致购房进一步放缓。</p><p>美国全国地产经纪商协会（NAR）周四的数据显示，12月二手房销量环比下降4.6%至折合年率618万套。不过，去年全年销售量攀升至612万套，房价创下1999年以来的最大升幅。</p><p>12月销量下降原因是待售房源减少、按揭利率加快上升。目前房贷利率已经升至2020年3月以来的最高水平。上月待售物业数量创下纪录最低水平。</p><p>NAR首席经济学家Lawrence Yun在与记者的电话会议上表示，“即使销售下降，但高企的价格表明买家仍然存在。只是房源不足阻碍了部分销售活动”。</p><p>12月的二手房售价中值同比上涨15.8%至35.8万美元。上月为35.44万美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0264edb1b196d955c9e7dd23b78c81a5\" tg-width=\"720\" tg-height=\"479\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>美国参议院司法委员会批准针对科技巨头的反垄断法案</b></p><p>美国参议院司法委员会周四批准了针对<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Meta Platforms</a> Inc．、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>和Alphabet Inc．旗下<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>的反垄断法案，更接近由参议院全体审议该法案。</p><p>这项法案由参议员Amy Klobuchar和Chuck Grassley发起，将禁止公司在自家平台上给予自身产品额外优势。规模较小的竞争对手表示，这些公司扮演了守门员角色，利用不公平的商业行为来维持主导地位。</p><p>法案涉及的公司警告称，这项立法将使外国竞争者获得优势，进而损害美国创新，并给用户隐私和安全造成风险，损害备受消费者喜爱的产品。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/de64ab9628f0cf610bfc867e77033aa1\" tg-width=\"720\" tg-height=\"443\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>俄罗斯央行拟全面禁止加密货币挖矿和交易</b></p><p>全球第三大加密货币挖矿国俄罗斯的央行周四提议，在国内全面禁止加密货币挖矿和使用。</p><p>俄罗斯央行在周四发布的一份报告中表示，加密货币具有传销特征，破坏货币政策的主权，对俄罗斯金融体系构成威胁。</p><p>“与加密货币相关的潜在金融稳定风险对于新兴市场来说要高得多，包括俄罗斯在内，”报告称。“这是因为传统上较高的外汇储蓄倾向，而且金融素养水平不足。”</p><p>俄罗斯央行认为，加密货币挖矿损害了该国的绿色议程，危及俄罗斯的能源供应，放大了加密货币扩散的负面影响，创造了规避监管的动机。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/badc2a78ffb414bb7b3086ceb82431a8\" tg-width=\"720\" tg-height=\"479\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>美国航空预计3月份恢复盈利 警告成本上升</b></p><p>美国航空集团（American Airlines Group Inc）周四预计，在财报显示去年四季度亏损较小后，该公司3月份将恢复盈利，但称由于奥密克戎变体引发的动荡，今年成本压力仍将保持高位。</p><p>美国航空表示，机票销售仍未恢复到奥密克戎爆发之前的水平，但在12月初“大幅”下降后正“迅速”恢复。</p><p>该公司表示，美国国内休闲旅行和短途国际客运量正接近2019年的水平，但对长途国际的需求仍然受到挑战。</p><p>占公司2019年客运收入30%的国内商务旅行在四季度恢复到了疫情前水平的70%左右。然而美国航空表示，由于新的新冠病毒变体导致旅行需求的波动，创造了“商业航空史上最具挑战性的规划环境”。</p><p>美国航空预计，与2019年同期相比，今年一季度的运力将下降约8%至10%，全年运力预计将下降5%。此外，因奥密克戎变体对今年一季度前两个月需求的影响，预计当季收入将比2019年同期下降20%至22%。</p></body></html>","source":"XLCJ","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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Grantham表示，股市正进入他一年前所预测的历史性崩盘，即便美联储干预也无法阻止最终近50%的暴跌。这位GMO联合创始人在周四发布的报告中称，美国股市正处于过去100百年来的第四场“超级泡沫”中。他确信，这次泡沫会像1929年股灾、2000年互联网泡沫破灭和2008年金融危机时一样破裂，使大盘指数回到统计正态甚至可能进一步下跌。他表示，这意味着标普500指数较周三收盘位下跌约45%，较1月4日触及的高点下跌48%，至2500点。纳斯达克综合指数本月已下跌8.3%，或出现更大回调。“一年前，我对这个泡沫还不像我对2000年科技泡沫，或我在日本，或我在2007年楼市泡沫时那样确定，”Grantham接受采访时表示。“我过去觉得可能性很高，但可能没十分确定。今天，我感觉几乎可以确定了。”美联储发布央行数字货币研究报告 但未就创建数字美元采取立场美联储周四发布了期待已久的央行数字货币（CBDC）研究报告，探讨了这个备受争议问题的利弊，并征求公众意见。这份长达40页的报告被称为“美联储与利益相关者之间就央行数字货币进行公开讨论的第一步”，其回避了关于央行数字货币的任何结论。该报告原定于2021年夏季发布。相反，该报告详尽描述了CBDC的益处，如在全球各地金融交易已高度数字化的时期加速电子支付系统。报告讨论的一些不利问题包括金融稳定风险和隐私保护，同时防范欺诈和其他非法问题。报告称：“CBDC可以从根本上改变美国金融体系的结构，改变私营部门和中央银行的角色和责任。”但该报告还指出，其“并非旨在推动特定的政策结果，并且对数字美元的最终可取性不持任何立场”。报告指出：“引入CBDC将代表美国货币的一项非常重要的创新。因此，与公众和主要利益相关者进行广泛协商至关重要。这篇报告是此类对话的第一步。”美联储还表示，在没有得到国会明确授权的情况下，将不会继续发行CBDC，最理想的形式是有“具体的授权法律”。美国12月二手房销量四个月来首次下滑 因房源减少且利率上升尽管全年表现为2006年以来最强，但待售房源减少使美国去年12月二手房销量下滑，近期抵押贷款利率飙升可能导致购房进一步放缓。美国全国地产经纪商协会（NAR）周四的数据显示，12月二手房销量环比下降4.6%至折合年率618万套。不过，去年全年销售量攀升至612万套，房价创下1999年以来的最大升幅。12月销量下降原因是待售房源减少、按揭利率加快上升。目前房贷利率已经升至2020年3月以来的最高水平。上月待售物业数量创下纪录最低水平。NAR首席经济学家Lawrence Yun在与记者的电话会议上表示，“即使销售下降，但高企的价格表明买家仍然存在。只是房源不足阻碍了部分销售活动”。12月的二手房售价中值同比上涨15.8%至35.8万美元。上月为35.44万美元。美国参议院司法委员会批准针对科技巨头的反垄断法案美国参议院司法委员会周四批准了针对苹果、Meta Platforms Inc．、亚马逊和Alphabet Inc．旗下谷歌的反垄断法案，更接近由参议院全体审议该法案。这项法案由参议员Amy Klobuchar和Chuck Grassley发起，将禁止公司在自家平台上给予自身产品额外优势。规模较小的竞争对手表示，这些公司扮演了守门员角色，利用不公平的商业行为来维持主导地位。法案涉及的公司警告称，这项立法将使外国竞争者获得优势，进而损害美国创新，并给用户隐私和安全造成风险，损害备受消费者喜爱的产品。俄罗斯央行拟全面禁止加密货币挖矿和交易全球第三大加密货币挖矿国俄罗斯的央行周四提议，在国内全面禁止加密货币挖矿和使用。俄罗斯央行在周四发布的一份报告中表示，加密货币具有传销特征，破坏货币政策的主权，对俄罗斯金融体系构成威胁。“与加密货币相关的潜在金融稳定风险对于新兴市场来说要高得多，包括俄罗斯在内，”报告称。“这是因为传统上较高的外汇储蓄倾向，而且金融素养水平不足。”俄罗斯央行认为，加密货币挖矿损害了该国的绿色议程，危及俄罗斯的能源供应，放大了加密货币扩散的负面影响，创造了规避监管的动机。美国航空预计3月份恢复盈利 警告成本上升美国航空集团（American Airlines Group Inc）周四预计，在财报显示去年四季度亏损较小后，该公司3月份将恢复盈利，但称由于奥密克戎变体引发的动荡，今年成本压力仍将保持高位。美国航空表示，机票销售仍未恢复到奥密克戎爆发之前的水平，但在12月初“大幅”下降后正“迅速”恢复。该公司表示，美国国内休闲旅行和短途国际客运量正接近2019年的水平，但对长途国际的需求仍然受到挑战。占公司2019年客运收入30%的国内商务旅行在四季度恢复到了疫情前水平的70%左右。然而美国航空表示，由于新的新冠病毒变体导致旅行需求的波动，创造了“商业航空史上最具挑战性的规划环境”。美国航空预计，与2019年同期相比，今年一季度的运力将下降约8%至10%，全年运力预计将下降5%。此外，因奥密克戎变体对今年一季度前两个月需求的影响，预计当季收入将比2019年同期下降20%至22%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1330,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":976196916,"gmtCreate":1599626716935,"gmtModify":1703819090805,"author":{"id":"3515580726860196","authorId":"3515580726860196","name":"贝哥_6707","avatar":"https://static.tigerbbs.com/441a7baae697dcbc6dd4e9fb926773ca","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3515580726860196","authorIdStr":"3515580726860196"},"themes":[],"htmlText":"我信你个鬼","listText":"我信你个鬼","text":"我信你个鬼","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/976196916","repostId":"1124115600","repostType":4,"repost":{"id":"1124115600","weMediaInfo":{"introduction":"致力于提供最及时的财经资讯，最专业的解读分析，覆盖宏观经济、金融机构、A股市场、上市公司、投资理财等财经领域。","home_visible":1,"media_name":"券商中国","id":"9","head_image":"https://static.tigerbbs.com/d482d56459984e8c86a6a137295b3c4f"},"pubTimestamp":1599616295,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1124115600?lang=&edition=full","pubTime":"2020-09-09 09:51","market":"sh","language":"zh","title":"中信证券：A股中期上行将在9月中下旬启动，聚焦这三条主线","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1124115600","media":"券商中国","summary":"最近资本市场表现较为波动，各大券商秋季策略会如期而至，为各路投资者“指点迷津”。\n\n9月8日至10日，中信证券“新格局的机遇”秋季策略会在上海举行，宏观、策略、政策等数十位分析师轮番对下半年走势进行分","content":"<blockquote>\n 最近资本市场表现较为波动，各大券商秋季策略会如期而至，为各路投资者“指点迷津”。\n</blockquote>\n<p>9月8日至10日，<a href=\"https://laohu8.com/S/06030\">中信证券</a>“新格局的机遇”秋季策略会在上海举行，宏观、策略、政策等数十位分析师轮番对下半年走势进行分析预测，值得一提的是，这是今年来<a href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>首次举办线下策略会，逾千名投资者到场参会。同时，约2万人次合格投资者通过线上渠道观看了首日的策略会。</p>\n<p>近期A股走势比较关键，对于A股的策略预判则是本次策略会的重点。中信证券首席策略分析师秦培景认为，增量资金驱动的A股中期上行将在9月中下旬启动，中信证券明确看<a href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">好未来</a>数月A股的趋势性上涨以及投资机会，建议投资者聚焦受益于弱美元和商品/能源涨价的板块、受益于经济复苏和消费回暖的可选消费品种以及绝对值足够低且已经相对充分消化利空因素的个股。</p>\n<p><b>秦培景：A股中期上行将在9月中下旬启动</b></p>\n<p>新格局下，投资者该如何把握A股的投资机遇，中信证券首席策略分析师秦培景对此分析阐述。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b3451ef4353077a29dde2e88630ed863\" tg-width=\"553\" tg-height=\"368\"></p>\n<p>首先，在基本面因素方面，二季度A股盈利增速恢复表现在非金融板块是超预期的，整个基本面的趋势抬升是明确的。</p>\n<p>目前，疫情的阴霾难散，海外日增确诊约24万例，防控的核心是疫苗，未来一段时间内有效疫苗肯定会推广，但目前距离广泛接种仍有距离，不会很短时间内达到普遍免疫效果。在这个过程中，政策对经济的支持仍然非常重要。</p>\n<p>非典型周期，国内中期政策宽松基调不变，但是从整体性的信用宽松转变为结构性的信用宽松。整个A股非金融板块的盈利增速在未来逐级提升，金融板块盈利增速下行，这在二季度已经看到，盈利增速的逐级抬升是政策支持的，弹性预期提升。</p>\n<p>第二，增量资金来自哪里？秦培景表示，大家一定要搞清楚，A股目前是一个增量资金驱动的市场，绝不是存量资金在博弈的市场，所以在这种情况下风格切换思维本身是不利于获得更高收益的。</p>\n<p><b>当前阶段，增量资金主要来自两个方面，一是外资，二季度以来外资增配中国提速明显；第二是新发公募基金的被动配置，主动权益型基金新发持续处于高位，且股票与偏股混合型占比高。</b></p>\n<p>外资不断买入A股核心资产，1.9万亿市值中有70%的资金只买入50只个股，过去一年半时间获得的绝对收益约为81%。中信证券对北向资金拆分为配置型、交易型两类资金，最近流出的主要是一些交易性的资金，配置型资金整体来稳步流入，只要保持相对的经济恢复和疫情防控，人民币的相对升值，以及A股整体市值规模和在新兴市场里独特的竞争地位，A股依然是很重要的可以吸引增量资金入场的市场。</p>\n<p>同时，国内居民部门增配权益提速，新发基金配置需求和散户入市潜力都很大。一方面，竞争性资产收益率下降，银行理财、货币基金或余额宝的收益率在过去两三年下降了2.4—2.5个点；另一方面，“房住不炒”下政策压制房价，整体导致权益资产在居民配置中的吸引力在提升。</p>\n<p>第三，扰动因素消散打开了上行的空间。中美分歧在于美国为了转移内部矛盾，主动复杂化争端，当前，中美分歧维持“高频低压”的状态，影响的高峰已过。支持率差异缩小后，争端升级概率降低。此外，解禁减持只影响市场节奏和结构，不影响上行趋势。</p>\n<p>秦培景表示，具体在股票配置上，自2017年以来，A股的风格就是偏好龙头个股，本轮上涨各行业普涨，行业内的分化大，龙头占优；淡化风格切换思维，强化对顺周期与高弹性品种的配置。增量资金驱动的A股中期上行将在9月中下旬启动，中信证券明确看好未来数月A股的趋势性上涨以及投资机会，建议投资者聚焦这3条主线。</p>\n<p>一是受益于弱美元和商品/能源涨价的板块，包括黄金、有色金属和化工；</p>\n<p>二是受益于经济复苏和消费回暖的可选消费品种，包括汽车、家电、家居、装修、品牌服饰、院线；</p>\n<p>三是绝对估值足够低且已经相对充分消化利空因素的保险和银行。</p>\n<p>秦培景也提到了扰动A股上涨的风险因素，即海外疫情持续时间超预期，在部分经济体“二次爆发”；国内逆周期政策力度和基本面回补不及预期；海外货币政策宽松力度明显降低，全球资金再配置反复；中美分歧明显加剧，涉及范围扩大。</p>\n<p><b>杨灵修：港股传统经济价值板块配置性价比凸显</b></p>\n<p>中信证券首席海外策略师杨灵修认为，相较A股，港股传统经济价值板块配置性价比凸显。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa1b159611af704306778ac7e8d6d457\" tg-width=\"553\" tg-height=\"369\"></p>\n<p>杨灵修表示，市场在经历了上半年估值极端分化后，下半年的配置预计还是遵循“增量资金”模式，而非存量博弈（风格切换）。市场会给“确定性”一定溢价，但相关经济基本面复苏是下半年更重要变量。中国经济恢复下，“内循环”可能在三个领域持续超预期，分别是“境外消费”境内化的国内休闲和可选消费，投资驱动的周期品，高景气赛道的医药和线上化的科技龙头。</p>\n<p>在全球“零利率”背景下，海外配置<a href=\"https://laohu8.com/S/08171\">中国趋势</a>不会改变。从资金角度来看，短期风险偏好变化延缓海外对中国内地和香港市场配置节奏。历史上，每次金融市场动荡后，虽然美联储宽松，但美元短期都会走强，流动性外溢推高MSCI ACWI估值，但新兴市场受货币宽松影响较小。</p>\n<p>中信证券预计，在未来几年全球“零利率”大背景下，中国疫情缓和，美元逐步平稳，国际投资者（特别是被动资金）将再次增配有明显优势的中国资产。美国监管收紧，中概股回归料已成定局，反而可能提升其估值，有利于股价表现。</p>\n<p>杨灵修认为，相较A股，港股传统经济价值板块配置性价比凸显。不可忽略的是，当前港股估值分化严重，“新经济”集中的科技、消费等板块估值普遍位于过去三年50%以上分位点。而以金融、地产、能源以及材料为代表的“旧经济”板块估值水平均处于2017年以来估值中枢以下位置，从配置性价比来看，价值板块的优势显著提升。中国疫情得到有效控制，经济的复苏提速，这些复苏主要由投资拉动，消费、科技等行业虽然具备较良好的内生增长，但今年下半年投资端的复苏才是主要市场变量。</p>\n<p>“投资者应将注意力逐渐转向投资驱动的相关的行业，特别是成长板块，估值已处于阶段性的高位。因此我们认为在美元走弱、中国经济修复和大宗商品价格上涨的基本逻辑下，低估值、现金状况良好的传统经济板块值得关注。”杨灵修表示。</p>\n<p><b>诸建芳：下半年经济增速至少恢复至疫前水平</b></p>\n<p>中信证券首席经济学家诸建芳以“迈向新格局”为主题发表演讲，对宏观经济形势进行展望。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5d40e6315c416a36fa8936fa0d80a09d\" tg-width=\"553\" tg-height=\"369\"></p>\n<p>诸建芳首先对近月来备受关注的“两个循环”概念进行深入剖析，他表示，过去四十年，我国在“国际大循环”战略下蓬勃发展，核心是“两头在外，大进大出”，利用国外的资金与技术和国内丰富的劳动力，使得劳动密集型产业得到大发展，积累了丰富的外汇储备，成为外商投资首选目的地，成长为全球第一大出口国。</p>\n<p>但是，在生产、分配、流通、消费等各环节目前仍受到多重阻碍，比如消费潜力未得到释放，收入分配格局不合理，服务贸易逆差较高折射出服务产业竞争力弱等问题。</p>\n<p>今年来，面对新的国际国内环境，我国提出“以畅通国民经济循环为主，推动形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局” 具有重要战略意义。诸建芳认为，预计未来三到五年间，我国经济讲升级为“国内国际双循环”新格局，将围绕着城市深化、产业链重塑和消费升级等方面进一步做大做强国内市场，通过要素市场化改革持续优化经济发展动能，以更高水平的对外开放加深国际合作，带动全球经济增长。</p>\n<p>值得注意的是，“双循环”战略下，居民收入改善将带动消费升级，建议重点关注四类人群的消费特点。预计到2025年，我国人均GDP将由当前的1万美元左右增长到1.2万美元左右，并且将通过更完善的再分配政策调节贫富差距，促使低收入人群可支配收入进一步上升，中产收入群体有望超5.6亿人。收入的增长将带来消费结构的调整，促使消费向高端化、高品质、智能化方向升级。未来五年，预计我国将有3亿老年人、5.6亿中产阶级、1.8亿“90后”以及2.5亿“00后”，这四类人群对应着巨大的市场规模并各自具有鲜明的消费特点。</p>\n<p>诸建芳还特别提到了要素市场改革中的资本要素，他认为，加大对多层次金融体系建设的支持力度，扩大直接融资比例，进一步加快资本市场改革，从多方面多维度服务实体经济。资本市场的扩大是为了实体经济做强做大。</p>\n<p>诸建芳认为，短期经济前景来看，我们预计政策将加速落地，经济将趁势而上。预计政策并未转向，而是更注重定向，其中货币政策将更加注重宽信用，在保持宏观流动性合理宽裕的前提下，定向支持小微、民营、制造业企业，预计全年社融增速将达13%；财政政策支出节奏料将加快，下半年公共财政支出增速有望达14%以上，并加快特别国债和专项债募集资金的使用，以支撑经济恢复。</p>\n<p>在政策的呵护下，中信证券预计三四季度经济将恢复到疫情前的合理状态，增速有望达到6%左右，今年中国将有望成为全球唯一保持正增长的主要经济体。</p>\n<p><b>明明：人民币有长期升值基础</b></p>\n<p>6月份以来，美元指数持续下行，冲击90大关；与此同时，人民币汇率持续升值，突破6.85附近的阻力位，升至16周新高。那么，人民币接下来会进入长期升值区间吗？</p>\n<p>中信证券首席FICC分析师明明在谈到大类资产配置时表示，人民币资产吸引力明显增强，国内不断扩大金融开放，放开外资准入，近期外资持续流入国内金融市场；中美利差处于历史区间顶部，超过200BP。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/888ae8a13fea78f8f103f6822cfa1216\" tg-width=\"553\" tg-height=\"368\"></p>\n<p>短期来看，受欧洲疫情复发、美国大选进入关键期、国内资产管制难以完全放开等因素影响，预计人民币升值斜率放缓。</p>\n<p>不过，美联储再度放水，预计人民币长期趋于升值。对于开放经济体而言，超额的货币投放会引起广义通胀，对货币形成长期贬值压力。国内货币政策稳健中性，利率水平吸引力强，经济复苏强劲，人民币有长期升值基础。</p>\n<p>明明还谈到，国内利率中枢下移，波动率下降，趋势本身也会塑造债市心理点位。对标2019年的基本面状况，即便经济回归正轨，利率中枢可能也将在3%附近震荡。若经济短期突破潜在水平，货币政策边际收紧，可能使利率上行，但预计难超3.5%。</p>\n<p>常态下，逆回购操作利率时货币市场利率的锚，资金利率围绕政策利率波动。在经济持续修复的情况下，短端利率向下脱离政策利率的空间不大。长端利率参考MLF利率，后者是十年国债到期收益率的锚，代表长期资金成本，十年国债到期收益率大多在MLF利率上下40bp以内波动。预计10年国债到期收益率在2.6%—3%的区间宽幅震荡，四季度可能出现较好交易窗口。</p>\n<p>2019年以来，股市上涨主要是估值驱动，国内股市与货币超发的相关性越来越强，美国股市与美联储资产负债表的关系越来越强。沪深300的风险溢价处于近10年来的较低水平，随着国债收益率的上行，债券性价比逐渐提升。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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09:51</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<blockquote>\n 最近资本市场表现较为波动，各大券商秋季策略会如期而至，为各路投资者“指点迷津”。\n</blockquote>\n<p>9月8日至10日，<a href=\"https://laohu8.com/S/06030\">中信证券</a>“新格局的机遇”秋季策略会在上海举行，宏观、策略、政策等数十位分析师轮番对下半年走势进行分析预测，值得一提的是，这是今年来<a href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>首次举办线下策略会，逾千名投资者到场参会。同时，约2万人次合格投资者通过线上渠道观看了首日的策略会。</p>\n<p>近期A股走势比较关键，对于A股的策略预判则是本次策略会的重点。中信证券首席策略分析师秦培景认为，增量资金驱动的A股中期上行将在9月中下旬启动，中信证券明确看<a href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">好未来</a>数月A股的趋势性上涨以及投资机会，建议投资者聚焦受益于弱美元和商品/能源涨价的板块、受益于经济复苏和消费回暖的可选消费品种以及绝对值足够低且已经相对充分消化利空因素的个股。</p>\n<p><b>秦培景：A股中期上行将在9月中下旬启动</b></p>\n<p>新格局下，投资者该如何把握A股的投资机遇，中信证券首席策略分析师秦培景对此分析阐述。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b3451ef4353077a29dde2e88630ed863\" tg-width=\"553\" tg-height=\"368\"></p>\n<p>首先，在基本面因素方面，二季度A股盈利增速恢复表现在非金融板块是超预期的，整个基本面的趋势抬升是明确的。</p>\n<p>目前，疫情的阴霾难散，海外日增确诊约24万例，防控的核心是疫苗，未来一段时间内有效疫苗肯定会推广，但目前距离广泛接种仍有距离，不会很短时间内达到普遍免疫效果。在这个过程中，政策对经济的支持仍然非常重要。</p>\n<p>非典型周期，国内中期政策宽松基调不变，但是从整体性的信用宽松转变为结构性的信用宽松。整个A股非金融板块的盈利增速在未来逐级提升，金融板块盈利增速下行，这在二季度已经看到，盈利增速的逐级抬升是政策支持的，弹性预期提升。</p>\n<p>第二，增量资金来自哪里？秦培景表示，大家一定要搞清楚，A股目前是一个增量资金驱动的市场，绝不是存量资金在博弈的市场，所以在这种情况下风格切换思维本身是不利于获得更高收益的。</p>\n<p><b>当前阶段，增量资金主要来自两个方面，一是外资，二季度以来外资增配中国提速明显；第二是新发公募基金的被动配置，主动权益型基金新发持续处于高位，且股票与偏股混合型占比高。</b></p>\n<p>外资不断买入A股核心资产，1.9万亿市值中有70%的资金只买入50只个股，过去一年半时间获得的绝对收益约为81%。中信证券对北向资金拆分为配置型、交易型两类资金，最近流出的主要是一些交易性的资金，配置型资金整体来稳步流入，只要保持相对的经济恢复和疫情防控，人民币的相对升值，以及A股整体市值规模和在新兴市场里独特的竞争地位，A股依然是很重要的可以吸引增量资金入场的市场。</p>\n<p>同时，国内居民部门增配权益提速，新发基金配置需求和散户入市潜力都很大。一方面，竞争性资产收益率下降，银行理财、货币基金或余额宝的收益率在过去两三年下降了2.4—2.5个点；另一方面，“房住不炒”下政策压制房价，整体导致权益资产在居民配置中的吸引力在提升。</p>\n<p>第三，扰动因素消散打开了上行的空间。中美分歧在于美国为了转移内部矛盾，主动复杂化争端，当前，中美分歧维持“高频低压”的状态，影响的高峰已过。支持率差异缩小后，争端升级概率降低。此外，解禁减持只影响市场节奏和结构，不影响上行趋势。</p>\n<p>秦培景表示，具体在股票配置上，自2017年以来，A股的风格就是偏好龙头个股，本轮上涨各行业普涨，行业内的分化大，龙头占优；淡化风格切换思维，强化对顺周期与高弹性品种的配置。增量资金驱动的A股中期上行将在9月中下旬启动，中信证券明确看好未来数月A股的趋势性上涨以及投资机会，建议投资者聚焦这3条主线。</p>\n<p>一是受益于弱美元和商品/能源涨价的板块，包括黄金、有色金属和化工；</p>\n<p>二是受益于经济复苏和消费回暖的可选消费品种，包括汽车、家电、家居、装修、品牌服饰、院线；</p>\n<p>三是绝对估值足够低且已经相对充分消化利空因素的保险和银行。</p>\n<p>秦培景也提到了扰动A股上涨的风险因素，即海外疫情持续时间超预期，在部分经济体“二次爆发”；国内逆周期政策力度和基本面回补不及预期；海外货币政策宽松力度明显降低，全球资金再配置反复；中美分歧明显加剧，涉及范围扩大。</p>\n<p><b>杨灵修：港股传统经济价值板块配置性价比凸显</b></p>\n<p>中信证券首席海外策略师杨灵修认为，相较A股，港股传统经济价值板块配置性价比凸显。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa1b159611af704306778ac7e8d6d457\" tg-width=\"553\" tg-height=\"369\"></p>\n<p>杨灵修表示，市场在经历了上半年估值极端分化后，下半年的配置预计还是遵循“增量资金”模式，而非存量博弈（风格切换）。市场会给“确定性”一定溢价，但相关经济基本面复苏是下半年更重要变量。中国经济恢复下，“内循环”可能在三个领域持续超预期，分别是“境外消费”境内化的国内休闲和可选消费，投资驱动的周期品，高景气赛道的医药和线上化的科技龙头。</p>\n<p>在全球“零利率”背景下，海外配置<a href=\"https://laohu8.com/S/08171\">中国趋势</a>不会改变。从资金角度来看，短期风险偏好变化延缓海外对中国内地和香港市场配置节奏。历史上，每次金融市场动荡后，虽然美联储宽松，但美元短期都会走强，流动性外溢推高MSCI ACWI估值，但新兴市场受货币宽松影响较小。</p>\n<p>中信证券预计，在未来几年全球“零利率”大背景下，中国疫情缓和，美元逐步平稳，国际投资者（特别是被动资金）将再次增配有明显优势的中国资产。美国监管收紧，中概股回归料已成定局，反而可能提升其估值，有利于股价表现。</p>\n<p>杨灵修认为，相较A股，港股传统经济价值板块配置性价比凸显。不可忽略的是，当前港股估值分化严重，“新经济”集中的科技、消费等板块估值普遍位于过去三年50%以上分位点。而以金融、地产、能源以及材料为代表的“旧经济”板块估值水平均处于2017年以来估值中枢以下位置，从配置性价比来看，价值板块的优势显著提升。中国疫情得到有效控制，经济的复苏提速，这些复苏主要由投资拉动，消费、科技等行业虽然具备较良好的内生增长，但今年下半年投资端的复苏才是主要市场变量。</p>\n<p>“投资者应将注意力逐渐转向投资驱动的相关的行业，特别是成长板块，估值已处于阶段性的高位。因此我们认为在美元走弱、中国经济修复和大宗商品价格上涨的基本逻辑下，低估值、现金状况良好的传统经济板块值得关注。”杨灵修表示。</p>\n<p><b>诸建芳：下半年经济增速至少恢复至疫前水平</b></p>\n<p>中信证券首席经济学家诸建芳以“迈向新格局”为主题发表演讲，对宏观经济形势进行展望。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5d40e6315c416a36fa8936fa0d80a09d\" tg-width=\"553\" tg-height=\"369\"></p>\n<p>诸建芳首先对近月来备受关注的“两个循环”概念进行深入剖析，他表示，过去四十年，我国在“国际大循环”战略下蓬勃发展，核心是“两头在外，大进大出”，利用国外的资金与技术和国内丰富的劳动力，使得劳动密集型产业得到大发展，积累了丰富的外汇储备，成为外商投资首选目的地，成长为全球第一大出口国。</p>\n<p>但是，在生产、分配、流通、消费等各环节目前仍受到多重阻碍，比如消费潜力未得到释放，收入分配格局不合理，服务贸易逆差较高折射出服务产业竞争力弱等问题。</p>\n<p>今年来，面对新的国际国内环境，我国提出“以畅通国民经济循环为主，推动形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局” 具有重要战略意义。诸建芳认为，预计未来三到五年间，我国经济讲升级为“国内国际双循环”新格局，将围绕着城市深化、产业链重塑和消费升级等方面进一步做大做强国内市场，通过要素市场化改革持续优化经济发展动能，以更高水平的对外开放加深国际合作，带动全球经济增长。</p>\n<p>值得注意的是，“双循环”战略下，居民收入改善将带动消费升级，建议重点关注四类人群的消费特点。预计到2025年，我国人均GDP将由当前的1万美元左右增长到1.2万美元左右，并且将通过更完善的再分配政策调节贫富差距，促使低收入人群可支配收入进一步上升，中产收入群体有望超5.6亿人。收入的增长将带来消费结构的调整，促使消费向高端化、高品质、智能化方向升级。未来五年，预计我国将有3亿老年人、5.6亿中产阶级、1.8亿“90后”以及2.5亿“00后”，这四类人群对应着巨大的市场规模并各自具有鲜明的消费特点。</p>\n<p>诸建芳还特别提到了要素市场改革中的资本要素，他认为，加大对多层次金融体系建设的支持力度，扩大直接融资比例，进一步加快资本市场改革，从多方面多维度服务实体经济。资本市场的扩大是为了实体经济做强做大。</p>\n<p>诸建芳认为，短期经济前景来看，我们预计政策将加速落地，经济将趁势而上。预计政策并未转向，而是更注重定向，其中货币政策将更加注重宽信用，在保持宏观流动性合理宽裕的前提下，定向支持小微、民营、制造业企业，预计全年社融增速将达13%；财政政策支出节奏料将加快，下半年公共财政支出增速有望达14%以上，并加快特别国债和专项债募集资金的使用，以支撑经济恢复。</p>\n<p>在政策的呵护下，中信证券预计三四季度经济将恢复到疫情前的合理状态，增速有望达到6%左右，今年中国将有望成为全球唯一保持正增长的主要经济体。</p>\n<p><b>明明：人民币有长期升值基础</b></p>\n<p>6月份以来，美元指数持续下行，冲击90大关；与此同时，人民币汇率持续升值，突破6.85附近的阻力位，升至16周新高。那么，人民币接下来会进入长期升值区间吗？</p>\n<p>中信证券首席FICC分析师明明在谈到大类资产配置时表示，人民币资产吸引力明显增强，国内不断扩大金融开放，放开外资准入，近期外资持续流入国内金融市场；中美利差处于历史区间顶部，超过200BP。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/888ae8a13fea78f8f103f6822cfa1216\" tg-width=\"553\" tg-height=\"368\"></p>\n<p>短期来看，受欧洲疫情复发、美国大选进入关键期、国内资产管制难以完全放开等因素影响，预计人民币升值斜率放缓。</p>\n<p>不过，美联储再度放水，预计人民币长期趋于升值。对于开放经济体而言，超额的货币投放会引起广义通胀，对货币形成长期贬值压力。国内货币政策稳健中性，利率水平吸引力强，经济复苏强劲，人民币有长期升值基础。</p>\n<p>明明还谈到，国内利率中枢下移，波动率下降，趋势本身也会塑造债市心理点位。对标2019年的基本面状况，即便经济回归正轨，利率中枢可能也将在3%附近震荡。若经济短期突破潜在水平，货币政策边际收紧，可能使利率上行，但预计难超3.5%。</p>\n<p>常态下，逆回购操作利率时货币市场利率的锚，资金利率围绕政策利率波动。在经济持续修复的情况下，短端利率向下脱离政策利率的空间不大。长端利率参考MLF利率，后者是十年国债到期收益率的锚，代表长期资金成本，十年国债到期收益率大多在MLF利率上下40bp以内波动。预计10年国债到期收益率在2.6%—3%的区间宽幅震荡，四季度可能出现较好交易窗口。</p>\n<p>2019年以来，股市上涨主要是估值驱动，国内股市与货币超发的相关性越来越强，美国股市与美联储资产负债表的关系越来越强。沪深300的风险溢价处于近10年来的较低水平，随着国债收益率的上行，债券性价比逐渐提升。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ebb146d9df27844cb787ad545c50986d","relate_stocks":{"399001":"深证成指","399006":"创业板指","000001.SH":"上证指数"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1124115600","content_text":"最近资本市场表现较为波动，各大券商秋季策略会如期而至，为各路投资者“指点迷津”。\n\n9月8日至10日，中信证券“新格局的机遇”秋季策略会在上海举行，宏观、策略、政策等数十位分析师轮番对下半年走势进行分析预测，值得一提的是，这是今年来中信证券首次举办线下策略会，逾千名投资者到场参会。同时，约2万人次合格投资者通过线上渠道观看了首日的策略会。\n近期A股走势比较关键，对于A股的策略预判则是本次策略会的重点。中信证券首席策略分析师秦培景认为，增量资金驱动的A股中期上行将在9月中下旬启动，中信证券明确看好未来数月A股的趋势性上涨以及投资机会，建议投资者聚焦受益于弱美元和商品/能源涨价的板块、受益于经济复苏和消费回暖的可选消费品种以及绝对值足够低且已经相对充分消化利空因素的个股。\n秦培景：A股中期上行将在9月中下旬启动\n新格局下，投资者该如何把握A股的投资机遇，中信证券首席策略分析师秦培景对此分析阐述。\n\n首先，在基本面因素方面，二季度A股盈利增速恢复表现在非金融板块是超预期的，整个基本面的趋势抬升是明确的。\n目前，疫情的阴霾难散，海外日增确诊约24万例，防控的核心是疫苗，未来一段时间内有效疫苗肯定会推广，但目前距离广泛接种仍有距离，不会很短时间内达到普遍免疫效果。在这个过程中，政策对经济的支持仍然非常重要。\n非典型周期，国内中期政策宽松基调不变，但是从整体性的信用宽松转变为结构性的信用宽松。整个A股非金融板块的盈利增速在未来逐级提升，金融板块盈利增速下行，这在二季度已经看到，盈利增速的逐级抬升是政策支持的，弹性预期提升。\n第二，增量资金来自哪里？秦培景表示，大家一定要搞清楚，A股目前是一个增量资金驱动的市场，绝不是存量资金在博弈的市场，所以在这种情况下风格切换思维本身是不利于获得更高收益的。\n当前阶段，增量资金主要来自两个方面，一是外资，二季度以来外资增配中国提速明显；第二是新发公募基金的被动配置，主动权益型基金新发持续处于高位，且股票与偏股混合型占比高。\n外资不断买入A股核心资产，1.9万亿市值中有70%的资金只买入50只个股，过去一年半时间获得的绝对收益约为81%。中信证券对北向资金拆分为配置型、交易型两类资金，最近流出的主要是一些交易性的资金，配置型资金整体来稳步流入，只要保持相对的经济恢复和疫情防控，人民币的相对升值，以及A股整体市值规模和在新兴市场里独特的竞争地位，A股依然是很重要的可以吸引增量资金入场的市场。\n同时，国内居民部门增配权益提速，新发基金配置需求和散户入市潜力都很大。一方面，竞争性资产收益率下降，银行理财、货币基金或余额宝的收益率在过去两三年下降了2.4—2.5个点；另一方面，“房住不炒”下政策压制房价，整体导致权益资产在居民配置中的吸引力在提升。\n第三，扰动因素消散打开了上行的空间。中美分歧在于美国为了转移内部矛盾，主动复杂化争端，当前，中美分歧维持“高频低压”的状态，影响的高峰已过。支持率差异缩小后，争端升级概率降低。此外，解禁减持只影响市场节奏和结构，不影响上行趋势。\n秦培景表示，具体在股票配置上，自2017年以来，A股的风格就是偏好龙头个股，本轮上涨各行业普涨，行业内的分化大，龙头占优；淡化风格切换思维，强化对顺周期与高弹性品种的配置。增量资金驱动的A股中期上行将在9月中下旬启动，中信证券明确看好未来数月A股的趋势性上涨以及投资机会，建议投资者聚焦这3条主线。\n一是受益于弱美元和商品/能源涨价的板块，包括黄金、有色金属和化工；\n二是受益于经济复苏和消费回暖的可选消费品种，包括汽车、家电、家居、装修、品牌服饰、院线；\n三是绝对估值足够低且已经相对充分消化利空因素的保险和银行。\n秦培景也提到了扰动A股上涨的风险因素，即海外疫情持续时间超预期，在部分经济体“二次爆发”；国内逆周期政策力度和基本面回补不及预期；海外货币政策宽松力度明显降低，全球资金再配置反复；中美分歧明显加剧，涉及范围扩大。\n杨灵修：港股传统经济价值板块配置性价比凸显\n中信证券首席海外策略师杨灵修认为，相较A股，港股传统经济价值板块配置性价比凸显。\n\n杨灵修表示，市场在经历了上半年估值极端分化后，下半年的配置预计还是遵循“增量资金”模式，而非存量博弈（风格切换）。市场会给“确定性”一定溢价，但相关经济基本面复苏是下半年更重要变量。中国经济恢复下，“内循环”可能在三个领域持续超预期，分别是“境外消费”境内化的国内休闲和可选消费，投资驱动的周期品，高景气赛道的医药和线上化的科技龙头。\n在全球“零利率”背景下，海外配置中国趋势不会改变。从资金角度来看，短期风险偏好变化延缓海外对中国内地和香港市场配置节奏。历史上，每次金融市场动荡后，虽然美联储宽松，但美元短期都会走强，流动性外溢推高MSCI ACWI估值，但新兴市场受货币宽松影响较小。\n中信证券预计，在未来几年全球“零利率”大背景下，中国疫情缓和，美元逐步平稳，国际投资者（特别是被动资金）将再次增配有明显优势的中国资产。美国监管收紧，中概股回归料已成定局，反而可能提升其估值，有利于股价表现。\n杨灵修认为，相较A股，港股传统经济价值板块配置性价比凸显。不可忽略的是，当前港股估值分化严重，“新经济”集中的科技、消费等板块估值普遍位于过去三年50%以上分位点。而以金融、地产、能源以及材料为代表的“旧经济”板块估值水平均处于2017年以来估值中枢以下位置，从配置性价比来看，价值板块的优势显著提升。中国疫情得到有效控制，经济的复苏提速，这些复苏主要由投资拉动，消费、科技等行业虽然具备较良好的内生增长，但今年下半年投资端的复苏才是主要市场变量。\n“投资者应将注意力逐渐转向投资驱动的相关的行业，特别是成长板块，估值已处于阶段性的高位。因此我们认为在美元走弱、中国经济修复和大宗商品价格上涨的基本逻辑下，低估值、现金状况良好的传统经济板块值得关注。”杨灵修表示。\n诸建芳：下半年经济增速至少恢复至疫前水平\n中信证券首席经济学家诸建芳以“迈向新格局”为主题发表演讲，对宏观经济形势进行展望。\n\n诸建芳首先对近月来备受关注的“两个循环”概念进行深入剖析，他表示，过去四十年，我国在“国际大循环”战略下蓬勃发展，核心是“两头在外，大进大出”，利用国外的资金与技术和国内丰富的劳动力，使得劳动密集型产业得到大发展，积累了丰富的外汇储备，成为外商投资首选目的地，成长为全球第一大出口国。\n但是，在生产、分配、流通、消费等各环节目前仍受到多重阻碍，比如消费潜力未得到释放，收入分配格局不合理，服务贸易逆差较高折射出服务产业竞争力弱等问题。\n今年来，面对新的国际国内环境，我国提出“以畅通国民经济循环为主，推动形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局” 具有重要战略意义。诸建芳认为，预计未来三到五年间，我国经济讲升级为“国内国际双循环”新格局，将围绕着城市深化、产业链重塑和消费升级等方面进一步做大做强国内市场，通过要素市场化改革持续优化经济发展动能，以更高水平的对外开放加深国际合作，带动全球经济增长。\n值得注意的是，“双循环”战略下，居民收入改善将带动消费升级，建议重点关注四类人群的消费特点。预计到2025年，我国人均GDP将由当前的1万美元左右增长到1.2万美元左右，并且将通过更完善的再分配政策调节贫富差距，促使低收入人群可支配收入进一步上升，中产收入群体有望超5.6亿人。收入的增长将带来消费结构的调整，促使消费向高端化、高品质、智能化方向升级。未来五年，预计我国将有3亿老年人、5.6亿中产阶级、1.8亿“90后”以及2.5亿“00后”，这四类人群对应着巨大的市场规模并各自具有鲜明的消费特点。\n诸建芳还特别提到了要素市场改革中的资本要素，他认为，加大对多层次金融体系建设的支持力度，扩大直接融资比例，进一步加快资本市场改革，从多方面多维度服务实体经济。资本市场的扩大是为了实体经济做强做大。\n诸建芳认为，短期经济前景来看，我们预计政策将加速落地，经济将趁势而上。预计政策并未转向，而是更注重定向，其中货币政策将更加注重宽信用，在保持宏观流动性合理宽裕的前提下，定向支持小微、民营、制造业企业，预计全年社融增速将达13%；财政政策支出节奏料将加快，下半年公共财政支出增速有望达14%以上，并加快特别国债和专项债募集资金的使用，以支撑经济恢复。\n在政策的呵护下，中信证券预计三四季度经济将恢复到疫情前的合理状态，增速有望达到6%左右，今年中国将有望成为全球唯一保持正增长的主要经济体。\n明明：人民币有长期升值基础\n6月份以来，美元指数持续下行，冲击90大关；与此同时，人民币汇率持续升值，突破6.85附近的阻力位，升至16周新高。那么，人民币接下来会进入长期升值区间吗？\n中信证券首席FICC分析师明明在谈到大类资产配置时表示，人民币资产吸引力明显增强，国内不断扩大金融开放，放开外资准入，近期外资持续流入国内金融市场；中美利差处于历史区间顶部，超过200BP。\n\n短期来看，受欧洲疫情复发、美国大选进入关键期、国内资产管制难以完全放开等因素影响，预计人民币升值斜率放缓。\n不过，美联储再度放水，预计人民币长期趋于升值。对于开放经济体而言，超额的货币投放会引起广义通胀，对货币形成长期贬值压力。国内货币政策稳健中性，利率水平吸引力强，经济复苏强劲，人民币有长期升值基础。\n明明还谈到，国内利率中枢下移，波动率下降，趋势本身也会塑造债市心理点位。对标2019年的基本面状况，即便经济回归正轨，利率中枢可能也将在3%附近震荡。若经济短期突破潜在水平，货币政策边际收紧，可能使利率上行，但预计难超3.5%。\n常态下，逆回购操作利率时货币市场利率的锚，资金利率围绕政策利率波动。在经济持续修复的情况下，短端利率向下脱离政策利率的空间不大。长端利率参考MLF利率，后者是十年国债到期收益率的锚，代表长期资金成本，十年国债到期收益率大多在MLF利率上下40bp以内波动。预计10年国债到期收益率在2.6%—3%的区间宽幅震荡，四季度可能出现较好交易窗口。\n2019年以来，股市上涨主要是估值驱动，国内股市与货币超发的相关性越来越强，美国股市与美联储资产负债表的关系越来越强。沪深300的风险溢价处于近10年来的较低水平，随着国债收益率的上行，债券性价比逐渐提升。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1413,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":306646284,"gmtCreate":1604393525748,"gmtModify":1703832817464,"author":{"id":"3515580726860196","authorId":"3515580726860196","name":"贝哥_6707","avatar":"https://static.tigerbbs.com/441a7baae697dcbc6dd4e9fb926773ca","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3515580726860196","authorIdStr":"3515580726860196"},"themes":[],"htmlText":"谁来科普下暗盘？","listText":"谁来科普下暗盘？","text":"谁来科普下暗盘？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/306646284","repostId":"1161579789","repostType":4,"repost":{"id":"1161579789","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1604393387,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1161579789?lang=&edition=full","pubTime":"2020-11-03 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11:25","market":"us","language":"zh","title":"美股将回调？答YES的除了大摩，更有看跌40%的经济学家","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1129039926","media":"智通财经","summary":"近日，美国股市各大指数屡创新高，纷纷引起各大机构的注意，但是，这样的上涨，也引起了一些分析师和经济学家的担心。然而，Wilson对此不以为然，他警告称，在2020年剩下的几个星期里，他看到了股市再次下跌的风险，这将是自9月份以来的第三次接近10%的调整。近日，Wilson再次警告称，美股股市已处于超买状态，并在近期飙升后将面临回调风险。最后，与11月一样，Wilson仍然看涨美股，他表示，股市遭到的任何抛售，或许都是买入良机。","content":"<p>近日，美国股市各大指数屡创新高，纷纷引起各大机构的注意，但是，这样的上涨，也引起了一些分析师和经济学家的担心。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>分析师Michael Wilson在近期警告，美国股市近期飙升之后已经超买，恐将面临回调风险。</p>\n<p>这位分析师在过去一年不断以不可思议的精准度把握了市场的拐点：在3月份危机最严重的时候，当大多数同行都认为美股目前处于末日般的境地时，该分析师开始看涨美股。</p>\n<p>而当他警告“为未来五周非常困难的交易环境做好准备”时（9月初科技股大跌之后），两周后，他再次正确预测美国股市将迎来数月来的第二次10%的调整：“投资者对于围绕美国大选结果的不确定性有点过于自满，我认为大选结果出炉和出现第二波卫生事件之前美国不太可能通过的财政刺激方案“。随后，标准普尔500指数下跌了9%，纳斯达克指数和罗素2000指数分别下跌了10%和7%。</p>\n<p>之后，在11月初，该分析师改变了看跌的观点，并表示预期的调整目前已经基本结束，建议在股市进一步走弱时逐步加大投资。自那以后，标普指数和纳斯达克指数相继上涨了13.5%和10.8%，纷纷创下历史新高，罗素指数随后也暴涨了16%。</p>\n<p>此外，在一个月前，Wilson表示，尽管标普指数已突破3150至3550的价格区间，但他仍然坚称美股目前仍处于牛市，显然，大多数与疫苗相关的“好消息”都已经被逐步消化。但这并没有阻止股市继续上涨，因为市场注意力已经从疫苗逐渐转移到了国会有关财政刺激方案的辩论上。</p>\n<p>然而，Wilson对此不以为然，他警告称，在2020年剩下的几个星期里，他看到了股市再次下跌的风险，这将是自9月份以来的第三次接近10%的调整。市场也意识到“随着病例数和死亡人数的增加，疫苗在未来3-4个月内将无法进行大规模分发”这一“坏消息”将促进这一趋势的发展。不过，Wilson指出，如果在12月的联邦公开市场委员会(FOMC)会议上，美联储将延长购买TSY国债的期限，这甚至可能引发美联储进一步的宽松政策，从12个月的角度来看，将仍然看涨美国股市。</p>\n<p>因此，可以看到，Wilson认为重要的是，下跌风险并不是因为股市出现了大幅的上涨，而是10年期美债收益率的上升将冲击科技股和其他创下新高的股票，同时支撑着周期股和价值股。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fc122054bc8df8e79c272684b2882c28\" tg-width=\"912\" tg-height=\"363\"></p>\n<p>该分析师表示：“鉴于经济学家预测明年美国名义GDP增长率为7.5%，从12个月的角度来看，1%的10年期美国国债的定价似乎并不是那么合理。这对股票估值将产生一定影响，尤其是像纳斯达克和标准普尔500指数长期股票的估值。相反，较短期限的周期性股票应该会从更好的增长和更高的利率中得到提振。因此，在过去几个月里，随着市场考虑全面重开经济，我们可以看到市场关注点逐渐从纳斯达克转移到了小盘股罗素2000。我们认为，如果我们对经济和利率的判断是正确的，这种转换将持续下去。”</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗</a>策略师Robert Buckland也指出，预期美债的抛售将进一步推动成长股的涨势轮动到价值股，投资人将淡化不利的基本面因素，更关注明年的经济复苏，并预期美债收益率将走高。</p>\n<p>自那以后，10年期美债利率继续上涨，并在近期短暂触及到了11月以来的最高点0.96%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2fb8091e9adb12d743f6f2f458f0974e\" tg-width=\"972\" tg-height=\"565\"></p>\n<p>近日，Wilson再次警告称，美股股市已处于超买状态，并在近期飙升后将面临回调风险。</p>\n<p>正如Wilson在一个月前所表示，大多数人都忽视的一个关键风险是，美国国债收益率正继续走高，这可能引发市场不安，进而推低股市。</p>\n<p>Wilson在接受采访时指出，“市场已经超买，而且坦率地说，市场估值可能有点过高，因为利率现在终于开始迎头赶上。市场当前面临的风险是，随着10年期美债收益率开始追赶上来，作为长期资产的股票，尤其是美国股票市场，估值将被重置。”</p>\n<p>而对于美股股市走向，各大机构近期也表达了各自的看法。三菱日联分析师Jonathan Butler表示，年末到来，美股继续高涨，市场会变得更倾向于风险，但市场面临着投资者获利了结的风险，并且美股非常依赖于疫苗的表现，实际利率和其它宏观环境则都是利好黄金的。</p>\n<p>著名的经济学家哈里.邓特认为，美国股市是一个巨大的泡沫，未来的一个月，美国股市可能从高点暴跌40%。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>首席股票策略师Mislav Matejka罕见地首次下调了他对美股的看法：将美股评级下调至中性，将欧股评级上调至增持，该策略师给出的下调美股评级的理由是，今年的一些混乱在2021年将趋于稳定。</p>\n<p>尽管到目前为止，美股股市依然并没有表现出回调，也似乎没有表现出美债利率的上升对长期股票的冲击。但是零对冲认为，预计在未来几天或几周内，一旦10年期美债利率上升至1.0%以上时，这种情况就会发生改变。</p>\n<p>最后，与11月一样，Wilson仍然看涨美股，他表示，股市遭到的任何抛售，或许都是买入良机。“过去几周市场有点泡沫，”他说。“任何回调都会受到欢迎，这会使我更愿意投入资金。”</p>","source":"highlight_zhitongcaijin","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美股将回调？答YES的除了大摩，更有看跌40%的经济学家</title>\n<style 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href=\"https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/372805.html\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/347452cc99fb488c45ccd900fcf3aa20","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯",".SPX":"S&P 500 Index"},"source_url":"https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/372805.html","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/6ca2dcdccfa2217fb20a0351f4efe814","article_id":"1129039926","content_text":"近日，美国股市各大指数屡创新高，纷纷引起各大机构的注意，但是，这样的上涨，也引起了一些分析师和经济学家的担心。\n摩根士丹利分析师Michael Wilson在近期警告，美国股市近期飙升之后已经超买，恐将面临回调风险。\n这位分析师在过去一年不断以不可思议的精准度把握了市场的拐点：在3月份危机最严重的时候，当大多数同行都认为美股目前处于末日般的境地时，该分析师开始看涨美股。\n而当他警告“为未来五周非常困难的交易环境做好准备”时（9月初科技股大跌之后），两周后，他再次正确预测美国股市将迎来数月来的第二次10%的调整：“投资者对于围绕美国大选结果的不确定性有点过于自满，我认为大选结果出炉和出现第二波卫生事件之前美国不太可能通过的财政刺激方案“。随后，标准普尔500指数下跌了9%，纳斯达克指数和罗素2000指数分别下跌了10%和7%。\n之后，在11月初，该分析师改变了看跌的观点，并表示预期的调整目前已经基本结束，建议在股市进一步走弱时逐步加大投资。自那以后，标普指数和纳斯达克指数相继上涨了13.5%和10.8%，纷纷创下历史新高，罗素指数随后也暴涨了16%。\n此外，在一个月前，Wilson表示，尽管标普指数已突破3150至3550的价格区间，但他仍然坚称美股目前仍处于牛市，显然，大多数与疫苗相关的“好消息”都已经被逐步消化。但这并没有阻止股市继续上涨，因为市场注意力已经从疫苗逐渐转移到了国会有关财政刺激方案的辩论上。\n然而，Wilson对此不以为然，他警告称，在2020年剩下的几个星期里，他看到了股市再次下跌的风险，这将是自9月份以来的第三次接近10%的调整。市场也意识到“随着病例数和死亡人数的增加，疫苗在未来3-4个月内将无法进行大规模分发”这一“坏消息”将促进这一趋势的发展。不过，Wilson指出，如果在12月的联邦公开市场委员会(FOMC)会议上，美联储将延长购买TSY国债的期限，这甚至可能引发美联储进一步的宽松政策，从12个月的角度来看，将仍然看涨美国股市。\n因此，可以看到，Wilson认为重要的是，下跌风险并不是因为股市出现了大幅的上涨，而是10年期美债收益率的上升将冲击科技股和其他创下新高的股票，同时支撑着周期股和价值股。\n\n该分析师表示：“鉴于经济学家预测明年美国名义GDP增长率为7.5%，从12个月的角度来看，1%的10年期美国国债的定价似乎并不是那么合理。这对股票估值将产生一定影响，尤其是像纳斯达克和标准普尔500指数长期股票的估值。相反，较短期限的周期性股票应该会从更好的增长和更高的利率中得到提振。因此，在过去几个月里，随着市场考虑全面重开经济，我们可以看到市场关注点逐渐从纳斯达克转移到了小盘股罗素2000。我们认为，如果我们对经济和利率的判断是正确的，这种转换将持续下去。”\n花旗策略师Robert Buckland也指出，预期美债的抛售将进一步推动成长股的涨势轮动到价值股，投资人将淡化不利的基本面因素，更关注明年的经济复苏，并预期美债收益率将走高。\n自那以后，10年期美债利率继续上涨，并在近期短暂触及到了11月以来的最高点0.96%。\n\n近日，Wilson再次警告称，美股股市已处于超买状态，并在近期飙升后将面临回调风险。\n正如Wilson在一个月前所表示，大多数人都忽视的一个关键风险是，美国国债收益率正继续走高，这可能引发市场不安，进而推低股市。\nWilson在接受采访时指出，“市场已经超买，而且坦率地说，市场估值可能有点过高，因为利率现在终于开始迎头赶上。市场当前面临的风险是，随着10年期美债收益率开始追赶上来，作为长期资产的股票，尤其是美国股票市场，估值将被重置。”\n而对于美股股市走向，各大机构近期也表达了各自的看法。三菱日联分析师Jonathan Butler表示，年末到来，美股继续高涨，市场会变得更倾向于风险，但市场面临着投资者获利了结的风险，并且美股非常依赖于疫苗的表现，实际利率和其它宏观环境则都是利好黄金的。\n著名的经济学家哈里.邓特认为，美国股市是一个巨大的泡沫，未来的一个月，美国股市可能从高点暴跌40%。\n摩根大通首席股票策略师Mislav Matejka罕见地首次下调了他对美股的看法：将美股评级下调至中性，将欧股评级上调至增持，该策略师给出的下调美股评级的理由是，今年的一些混乱在2021年将趋于稳定。\n尽管到目前为止，美股股市依然并没有表现出回调，也似乎没有表现出美债利率的上升对长期股票的冲击。但是零对冲认为，预计在未来几天或几周内，一旦10年期美债利率上升至1.0%以上时，这种情况就会发生改变。\n最后，与11月一样，Wilson仍然看涨美股，他表示，股市遭到的任何抛售，或许都是买入良机。“过去几周市场有点泡沫，”他说。“任何回调都会受到欢迎，这会使我更愿意投入资金。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1734,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":940689102,"gmtCreate":1593786424306,"gmtModify":1704203222308,"author":{"id":"3515580726860196","authorId":"3515580726860196","name":"贝哥_6707","avatar":"https://static.tigerbbs.com/441a7baae697dcbc6dd4e9fb926773ca","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3515580726860196","authorIdStr":"3515580726860196"},"themes":[],"htmlText":"完全是暴利。北京指导价一开始180，降到现在的120。可见这其中的利润有多大。法克。","listText":"完全是暴利。北京指导价一开始180，降到现在的120。可见这其中的利润有多大。法克。","text":"完全是暴利。北京指导价一开始180，降到现在的120。可见这其中的利润有多大。法克。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/940689102","repostId":"1172179680","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1384,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":397260612,"gmtCreate":1608277463836,"gmtModify":1703852185466,"author":{"id":"3515580726860196","authorId":"3515580726860196","name":"贝哥_6707","avatar":"https://static.tigerbbs.com/441a7baae697dcbc6dd4e9fb926773ca","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3515580726860196","authorIdStr":"3515580726860196"},"themes":[],"htmlText":"看戏","listText":"看戏","text":"看戏","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/397260612","repostId":"1110084355","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1923,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":941985296,"gmtCreate":1594770813915,"gmtModify":1704206743617,"author":{"id":"3515580726860196","authorId":"3515580726860196","name":"贝哥_6707","avatar":"https://static.tigerbbs.com/441a7baae697dcbc6dd4e9fb926773ca","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3515580726860196","authorIdStr":"3515580726860196"},"themes":[],"htmlText":"又想骗我去当韭菜。","listText":"又想骗我去当韭菜。","text":"又想骗我去当韭菜。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/941985296","repostId":"1102340935","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1998,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":951909903,"gmtCreate":1590594930002,"gmtModify":1704193087662,"author":{"id":"3515580726860196","authorId":"3515580726860196","name":"贝哥_6707","avatar":"https://static.tigerbbs.com/441a7baae697dcbc6dd4e9fb926773ca","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3515580726860196","authorIdStr":"3515580726860196"},"themes":[],"htmlText":"这个我当年根本看不上眼的APP,一次又一次的刷新着我对资本世界的认识。但偏见一直在，一打开看见那个乱七八糟的界面，各种推送广告就烦。","listText":"这个我当年根本看不上眼的APP,一次又一次的刷新着我对资本世界的认识。但偏见一直在，一打开看见那个乱七八糟的界面，各种推送广告就烦。","text":"这个我当年根本看不上眼的APP,一次又一次的刷新着我对资本世界的认识。但偏见一直在，一打开看见那个乱七八糟的界面，各种推送广告就烦。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/951909903","repostId":"1131226214","repostType":2,"repost":{"id":"1131226214","pubTimestamp":1590388514,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1131226214?lang=&edition=full","pubTime":"2020-05-25 14:35","market":"us","language":"zh","title":"拼多多值800亿美金吗？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1131226214","media":"亿欧网","summary":"5月22日晚拼多多发布第一季度财报，当日股价大涨14.5%，总市值达到823亿美元，同一天披露财报的阿里巴巴股价下跌5.87%，京东也下跌5.08%。\n而就在半年前的2019年11月20日，拼多多发布","content":"<p>5月22日晚<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>发布第一季度财报，当日股价大涨14.5%，总市值达到823亿美元，同一天披露财报的<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>股价下跌5.87%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>也下跌5.08%。</p>\n<p>而就在半年前的2019年11月20日，拼多多发布2019年第三季度财报后，股价当天暴跌22.89%，为其上市来最大跌幅。</p>\n<p>若以2019年11月20日的低点为基准，目前拼多多股价已翻了一倍有余。不过半年，市场对拼多多的看法已经发生了翻天覆地的改变。</p>\n<p><b>好与坏的数据信号</b></p>\n<p>去年股价大跌时，亿欧对拼多多的观点是：哪怕与早年的淘宝相比，拼多多在用户层面也极具优势，同时百亿补贴在弥补客单价上的缺憾，进而追赶GMV的劣势。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/47c84455ebb8065f5b2efd47da4c96be\" tg-width=\"840\" 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tg-width=\"1080\" tg-height=\"598\"><span>阿里巴巴近2020第一季度报 来源：阿里巴巴官网</span></p>\n<p>美股市场远比A股市场更加有效，机构投资者占比要高得多，具备更强的定价能力。在这样的前提下，为什么成熟的国际投资机构反而更看好拼多多呢？</p>\n<p><b>输与赢的战略决策</b></p>\n<p>2010年5月24日，B2C外贸电商网站<a href=\"https://laohu8.com/S/LITB\">兰亭集势</a>收购一个针对中国消费者的B2C电商——欧酷商城。兰亭集势董事长郭去疾表示：“欧酷加盟兰亭，让我们有机会在中国国内电子商务市场实现跨越式发展。”</p>\n<p>欧酷网成立于2007年7月，大股东是<a href=\"https://laohu8.com/S/002251\">步步高</a>，创始人是黄峥。被收购时欧酷估值216.7万美元，这是黄峥在电商领域的小试牛刀。</p>\n<p>随后的2015年4月，黄峥创立拼好货，第一天IDG就给了8000万美元的估值。“除了水果，围绕这群目标用户还有很多可以拼的东西，我们想做的就是把国外很火的 Costco搬到中国来。”当时还是拼好货创始人黄峥这么描述其未来业务战略。</p>\n<p>从一开始，拼多多就把Costco当作自己的学习对象，而Costco模式从本质上说并不是传统意义上的零售商，它更像是消费者的代理，会员费是消费者为代理购物付出的服务补偿。</p>\n<p>基因决定了，拼多多的核心必然是围绕用户和消费者的，用户是拼多多的主战场。</p>\n<p>这两年，拼多多在主战场战果累累，从“两亿人都在拼”攀升至“六亿人都在拼”只用了10个季度；相比之下，淘宝从2亿活跃消费者走到6亿用了21个季度，这是拼多多的胜利。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a0044ad7d3a63ea026f7e10f773e396c\" tg-width=\"1080\" 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tg-height=\"603\"></p>\n<p>我们选取了阿里巴巴、京东、Costco三家来对比拼多多的估值。从静态的角度看，拼多多暂时还在亏损状态，因此无法用PE估值法对比，只能使用PS和电商常用的P/GMV来进行对比。</p>\n<p>从PS的角度，由于京东和Costco主要自营商品计入收入，而拼多多是服务费和广告模式，因此PS可比的仅有阿里巴巴一家，与阿里巴巴集团整体估值来比，拼多多PS是其2倍，而仅相对于阿里巴巴体系内中国区零售部分的估值来比，则是3倍。</p>\n<p>从P/GMV的角度，拼多多的P/GMV是阿里（中国零售）的1.4倍，是京东的2倍。在不考虑未来的增长的情况下，拼多多是被严重高估的。</p>\n<p>但我们综合PEG估值法的思想，引入PGMV/G的估值模型，即将GMV的增速作为另一个基准参数。我们可以看到，阿里和京东的PGMV/G都在1附近，而拼多多仅有0.5。</p>\n<p>因为考虑到增长速度，这种估值法代表了面向未来的思想和信念。站在面向未来的角度，拼多多此刻的估值是较为合理的。</p>\n<p>尾声</p>\n<p>面向未来，拼多多还有哪些可能？</p>\n<p>比下沉更下沉：拼多多与政府的合作，下沉到更低线的农村市场（目前已与佛山、烟台等地进行合作），拼多多2019年<a href=\"https://laohu8.com/S/000061\">农产品</a>电商销售额达到1364亿元，同比上涨109%，并连续三年保持三位数增长，这也使其成为国内最大的农产品上行平台。</p>\n<p>更加专注线下线上联动、用户的留存和转化：拼多多入股国美，开始加码线下和家电市场；同时直播、“秒拼”业务的发力，不断抢占享有6亿用户的心智，百亿补贴也仍在继续，拼多多做着多个尝试，尽力拼出一个更好的未来。</p>\n<p>市场的选择，是相信拼多多的未来。</p>","source":"yow","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/o23uUw3OYwjg1F5iYZ-a_Q><strong>亿欧网</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>5月22日晚拼多多发布第一季度财报，当日股价大涨14.5%，总市值达到823亿美元，同一天披露财报的阿里巴巴股价下跌5.87%，京东也下跌5.08%。\n而就在半年前的2019年11月20日，拼多多发布2019年第三季度财报后，股价当天暴跌22.89%，为其上市来最大跌幅。\n若以2019年11月20日的低点为基准，目前拼多多股价已翻了一倍有余。不过半年，市场对拼多多的看法已经发生了翻天覆地的改变。\n...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/o23uUw3OYwjg1F5iYZ-a_Q\">Web 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Loss）达到35.88亿，同比扩大121.2%。\n\n亮眼的用户、ARPU、GMV等数据增长让市场相信，扩大的亏损数值在拼多多占领的市场面前基本不值一提。\n乐观的投资者似乎已经忘记了，中国电商市场早已不是群雄逐鹿的草莽时代。\n就在拼多多披露Q1季报的同一天，阿里巴巴罕见地在季报中披露了GMV的数据，这是阿里巴巴在时隔15个季度后首次主动披露该数据，高调谈及集团电商相关总GMV（近12个月）超过1万亿美元。\n阿里用这个数字释放了浓重的信号：阿里仍然稳坐、但已不局限于中国电商江山。\n其稳坐表现在：阿里巴巴的中国零售电商GMV（近12个月）达到了6.59万亿人民币，相比之下拼多多GMV（近12个月）为1.16万亿人民币。\n其不局限于中国电商表现在：阿里还有广阔的海外市场，在其全球9.6亿的活跃买家中，AliExpress和Lazada等还贡献了海外1.8亿用户量。\n阿里巴巴近2020第一季度报 来源：阿里巴巴官网\n美股市场远比A股市场更加有效，机构投资者占比要高得多，具备更强的定价能力。在这样的前提下，为什么成熟的国际投资机构反而更看好拼多多呢？\n输与赢的战略决策\n2010年5月24日，B2C外贸电商网站兰亭集势收购一个针对中国消费者的B2C电商——欧酷商城。兰亭集势董事长郭去疾表示：“欧酷加盟兰亭，让我们有机会在中国国内电子商务市场实现跨越式发展。”\n欧酷网成立于2007年7月，大股东是步步高，创始人是黄峥。被收购时欧酷估值216.7万美元，这是黄峥在电商领域的小试牛刀。\n随后的2015年4月，黄峥创立拼好货，第一天IDG就给了8000万美元的估值。“除了水果，围绕这群目标用户还有很多可以拼的东西，我们想做的就是把国外很火的 Costco搬到中国来。”当时还是拼好货创始人黄峥这么描述其未来业务战略。\n从一开始，拼多多就把Costco当作自己的学习对象，而Costco模式从本质上说并不是传统意义上的零售商，它更像是消费者的代理，会员费是消费者为代理购物付出的服务补偿。\n基因决定了，拼多多的核心必然是围绕用户和消费者的，用户是拼多多的主战场。\n这两年，拼多多在主战场战果累累，从“两亿人都在拼”攀升至“六亿人都在拼”只用了10个季度；相比之下，淘宝从2亿活跃消费者走到6亿用了21个季度，这是拼多多的胜利。\n\n截至2020年Q1，淘宝活跃用户数7.26亿、拼多多6.28亿、京东3.87亿。总量上看，拼多多的活跃用户距离淘宝只有1亿，但其增长率仍然是淘宝的3倍（淘宝系的活跃用户增长率为2.1%、拼多多7.3%、京东7.0%），拼多多在用户端的未来，仍然具有较大的想象力。\n拼多多在用户数层面成功的主要原因是两个：\n第一是农村包围城市策略，下沉市场的广阔空间构建了第一层土壤；\n其次，基于微信的流量池，社交电商构建了第二层土壤。\n拼多多未来的用户战争，也将建立在这两层土壤的基础之上。\n我们先来简单看一下微信生态的情况，根据腾讯2019年年报，微信的月活为11.65亿，而腾讯在支付领域月活跃账户超过8亿。\n另外根据亿欧智库统计，一二线城市电商渗透率约为80%~85%，考虑到老人和小孩，一二线市场基本已经完全普及；下沉市场中，低线城市电商渗透率在55%~65%，农村市场渗透率为约为35%。\n目前一二线总人口基数约为3亿，下沉市场中城镇总人口数约为6~7亿，农村总人口数约为4~5亿。\n按此估计，一二线城市活跃电商消费者大约在2.4亿；下沉市场中低线城市活跃消费者3.9亿，农村活跃消费者1.6亿，总活跃用户在7.8亿。\n\n8亿几乎是拼多多现有模式（未国际化、未有新产品）用户增长的天花板，按照现有增速，拼多多用户将在2021年第一季度触顶，基于用户增长的故事将不再具有吸引力。\n换句话说，拼多多未来一年内用户增速，将会以肉眼可见的速度下降。\n因此，从百亿补贴开始，拼多多开启了GMV的新增长故事。\nGMV背后的驱动力是活跃用户和单用户的年均消费额，当活跃用户数见顶，实际上拼多多要讲的是年均消费额，即用户在拼多多的客单价、购买频次的故事。\n\n百亿补贴开启之后，拼多多每个季度的营销支出均增加30~40亿，全年将新增120亿以上的营销支出，其中大部分都流入平台的百亿补贴活动，这是真实的、妥妥的“百亿补贴”。\n从这个角度上看，拼多多很值，买东西很值。\n拼多多百亿补贴的活动中，大部分都是客单价较高的数码3C产品，如智能手机、高端耳机、家用电器等产品。这可以算是提高客单价的一种尝试。\n通过价格较高的数码3C产品吸引用户，是拼多多新增长故事的重要一环。\n起码在表面上，拼多多在这一点同样收获满满。基于各家披露的最新数据来看，拼多多的年GMV增长率大于100%，淘宝在30%~40%之间，京东在25%左右。\n但我们还是发现了一丝危险的信号：根据最新的数据来看，拼多多的平均单客年消费额为1842.40元，距离淘宝的9075.76元、京东的5763.54元仍有4倍、2倍的距离。\n并且百亿补贴的效果大概率是边际递减的。也就是说，目前百亿补贴的效果已经不如一年前该策略的效果，最明显的是平均单客年消费额的增速，在经历2019年Q2的16.7%的高速增长后，再也没有返回两位数，而是逐步降低至7%。\n高与低的未来估值\n基于以上对现有业务的分析，我们核心的判断是：拼多多在用户数层面前景比较乐观，但用户基础和真正的盈利之间还隔着GMV增长、货币化率增长的大山，百亿补贴加持的拼多多，暂时没有显现杀手锏级别的策略。\n这落实到一个最直接的问题：连续大涨后的拼多多，是否担得起800亿美元估值？\n\n我们选取了阿里巴巴、京东、Costco三家来对比拼多多的估值。从静态的角度看，拼多多暂时还在亏损状态，因此无法用PE估值法对比，只能使用PS和电商常用的P/GMV来进行对比。\n从PS的角度，由于京东和Costco主要自营商品计入收入，而拼多多是服务费和广告模式，因此PS可比的仅有阿里巴巴一家，与阿里巴巴集团整体估值来比，拼多多PS是其2倍，而仅相对于阿里巴巴体系内中国区零售部分的估值来比，则是3倍。\n从P/GMV的角度，拼多多的P/GMV是阿里（中国零售）的1.4倍，是京东的2倍。在不考虑未来的增长的情况下，拼多多是被严重高估的。\n但我们综合PEG估值法的思想，引入PGMV/G的估值模型，即将GMV的增速作为另一个基准参数。我们可以看到，阿里和京东的PGMV/G都在1附近，而拼多多仅有0.5。\n因为考虑到增长速度，这种估值法代表了面向未来的思想和信念。站在面向未来的角度，拼多多此刻的估值是较为合理的。\n尾声\n面向未来，拼多多还有哪些可能？\n比下沉更下沉：拼多多与政府的合作，下沉到更低线的农村市场（目前已与佛山、烟台等地进行合作），拼多多2019年农产品电商销售额达到1364亿元，同比上涨109%，并连续三年保持三位数增长，这也使其成为国内最大的农产品上行平台。\n更加专注线下线上联动、用户的留存和转化：拼多多入股国美，开始加码线下和家电市场；同时直播、“秒拼”业务的发力，不断抢占享有6亿用户的心智，百亿补贴也仍在继续，拼多多做着多个尝试，尽力拼出一个更好的未来。\n市场的选择，是相信拼多多的未来。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1455,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":951072691,"gmtCreate":1590593919013,"gmtModify":1704193082510,"author":{"id":"3515580726860196","authorId":"3515580726860196","name":"贝哥_6707","avatar":"https://static.tigerbbs.com/441a7baae697dcbc6dd4e9fb926773ca","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3515580726860196","authorIdStr":"3515580726860196"},"themes":[],"htmlText":"活不活都不会买你家咖啡，当然了如果有免费券另说。除此之外，实在找不到买的理由，实在是咖啡品质太差。","listText":"活不活都不会买你家咖啡，当然了如果有免费券另说。除此之外，实在找不到买的理由，实在是咖啡品质太差。","text":"活不活都不会买你家咖啡，当然了如果有免费券另说。除此之外，实在找不到买的理由，实在是咖啡品质太差。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/951072691","repostId":"2038928679","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1504,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":926633005,"gmtCreate":1587081744407,"gmtModify":1704363205038,"author":{"id":"3515580726860196","authorId":"3515580726860196","name":"贝哥_6707","avatar":"https://static.tigerbbs.com/441a7baae697dcbc6dd4e9fb926773ca","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3515580726860196","authorIdStr":"3515580726860196"},"themes":[],"htmlText":"太好了","listText":"太好了","text":"太好了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/926633005","repostId":"2028798785","repostType":2,"repost":{"id":"2028798785","pubTimestamp":1587078606,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2028798785?lang=&edition=full","pubTime":"2020-04-17 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Mullane表示，他们的大多数病人已经出院了，只有两名患者死亡。这种药物对非典(SARS)和中东呼吸综合征(MERS)有一定的疗效。各国一些卫生部门一直在使用瑞德西韦，希望这种药物可以缩短患者的疗程。据悉，重症病例的临床试验结果预计将于本月公布，而中度症状患者的试验数据预计将于5月公布截止至发稿，吉利德科学盘后股价涨15.97%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":683,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}