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汪梦飞
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汪梦飞
2021-08-11
我觉得单一车型好，不用选。就像黄焖鸡米饭，到了就买。
抢占新能源风口！理想汽车将于下周四登陆港交所
汪梦飞
2021-08-11
认购的原因就是开着坐着感觉不错，够大够舒服。
理想汽车：杀回港股是困兽还是扮猪吃虎？
汪梦飞
2021-07-08
要么A股是泡沫，要么H股是误杀。空A买H的策略被双杀了
抱歉，原内容已删除
汪梦飞
2020-07-16
这就是给下跌找原因。现在世界股票的估值就是风险偏好的估值。什么都没变，心变了。
抱歉，原内容已删除
汪梦飞
2020-04-23
10天看到那么高的换仓价还不自己平，亏钱不认？好像B 级下折的时候，白送还有好多人买。
抄底倒欠银行几百万，中行原油宝惹众怒！七大争议待解
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09:16","market":"hk","language":"zh","title":"抢占新能源风口！理想汽车将于下周四登陆港交所","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1167119605","media":"独角兽早知道","summary":"8月6日晚间，理想汽车在港交所发布公告称，将香港IPO发行价定为118港元/股，公司A类普通股预期将于2021年8月12日（星期四）在联交所主板开始交易。\n理想汽车表示，公司设定发售价时考虑多种因素，","content":"<p>8月6日晚间，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>在港交所发布公告称，将香港IPO发行价定为118港元/股，公司A类普通股预期将于2021年8月12日（星期四）在联交所主板开始交易。</p>\n<p>理想汽车表示，公司设定发售价时考虑多种因素，其中包括每股美国存托股份于2021年8月5日（定价日之前的最后一个交易日）在纳斯达克的收市价。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/840fddbfc3295a9aa70ead99cd38ee6a\" tg-width=\"989\" tg-height=\"476\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>理想汽车计划将全球发售所得款项净额用于三个方面：</p>\n<p>一、为研发高压纯电动汽车技术、平台及未来车型，<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>汽车及自动驾驶技术，及未来增程式电动汽车车型提供资金；</p>\n<p>二、为扩大基础设施、市场营销及宣传提供资金；</p>\n<p>三、营运资金及其他一般公司用途。</p>\n<p>理想汽车于2020年7月30日在纳斯达克上市，上市后赶上新能源风口，IPO定价11.5美元，开盘首日最高涨幅超过50%，不到四个月股价飙升超过280%，公司市值一度超过400亿美元。</p>\n<p>进入2021年之后，市场对于此前估值已经处于高位的新能源行业开始高估值回调，之前处于高位的个股开始纷纷进行杀估值，理想汽车的股价最高跌了六成多，目前有所回拉但距离高点也跌了近三分之一。</p>\n<p>造成理想回港上市的原因有几个，一方面是市场对于新能源汽车行业回归理性，让以前近乎疯狂的市场很难再现，在美股轻易融资日子愈发困难；另一方面很重要的是美国对中概股的监督和管理日趋严格的影响，理想通过港股上市可以降低对美国资本市场的过度依赖。</p>\n<p>此外，香港作为全球金融中心，回港上市既可以获得全球投资者的资金，还可以获得内地的资金支持，对于目前尚未实现盈利的理想来说，持续获得资金支持是直接关系到企业生存的大问题。</p>\n<p>理想汽车于2015年成立，总部位于北京，生产基地在江苏常州，全国拥有83家零售中心，覆盖57个城市。</p>\n<p>产品目前仅为一款增程式电动汽车理想ONE，于2019年11月开始量产，根据其招股书显示，到6月30日理想汽车已交付超过63000辆，2020年理想ONE销量达到3.3万辆，国内新能源汽车销量排行第8，同时理想ONE也是2020年中国最畅销新能源SUV。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/64c85898a09868782b9402f81101e9b9\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>理想汽车不错的销量主要是看到了国内消费者对SUV车型的喜爱，同时采用增程式解决方案也消除了消费者对汽车里程的焦虑，但看似不错销量的背后，理想汽车自身也有几个较大的隐患。</p>\n<p>首先是产品线较为单一，理想仅有一款产品，抗风险能力较弱，一旦产品出现问题对公司产生较大负面影响的同时也会对公司整体营收造成很大影响，理想似乎也意识到了产品单一的问题，计划2023年至少推出两款高压纯电动汽车。</p>\n<p>除了产品线单一，理想汽车的供应链分散程度也特别高，而其中部分零部件的供应商为单一供应商，供应链安全风险较高，理想ONE整车使用的近1900个零件来自190多家供应商，目前车企普遍面临着芯片短缺和电池短缺等困境，铝的价格在过去一段时间也有较大涨幅，理想汽车在供应链管理方面存在较大风险。</p>\n<p>理想汽车被资本市场热捧的主要原因在于其对自己的产品定位为电动化和智能化符合新能源汽车的发展趋势，未来的无人驾驶技术是在电动化和智能化基础上实现的，理想宣布未来将推出两款L4级别的自动驾驶汽车，理想宣称自己的核心优势之一在于其ADAS（高级驾驶辅助系统）为全栈自研，目前理想搭载的自动驾驶为L2级别，要实现L4级别的自动驾驶需要大量投入。</p>\n<p>新能源汽车作为资本密集型产业，需要有大量的资本投入，理想目前在上海和常州分别开设研发中心和生产工程中心，主要从事自动驾驶、高压平台、超级快充和操作系统等方面的研发，2021年一季度理想研发投入达到5.15亿元，同比增长171.5%，占同期收入的14.4%，未来理想汽车的研发费用和销售费用还将会快速增长，需要大量的资金来输血，此次在港上市募集的资金主要是用来进行未来车型的研发以及增加研发人员支出。</p>\n<p>值得一提的是理想汽车交付量维持在较好水平，8月1日，理想汽车公布2021年7月交付数据。理想汽车7月交付8589辆理想ONE，单月交付量首次超过八千辆，位列造车新势力七月销量冠军，同比2020年7月增长251.3%，环比2021年6月增长11.4%。2021年前七个月，理想汽车总交付量达38743辆。理想ONE目前累计交付量已达72340辆。</p>\n<p>现在看来，造车新势力“三巨头”再聚港股已成为了不争的事实。这也意味着未来将有更多的造车新势力选择在港股上市。</p>\n<p>对于小鹏、理想、<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>而言，两次上市间接打通了和A股的关系。同时，三巨头在港股上市之后，造车新势力也即将迎来一波新的IPO热潮，毕竟抢先赴港IPO将有利于获得更多融资，以及后续股价的提升。</p>\n<p>造车行业的特点就是高投资慢收益，在这样的压力之下，理想始终没有放慢脚步并且一步步成为新势力领跑者之一。尽管赴港上市之后仍会有更多的压力和挑战，但对于理想而言，它都已成为了行业发展中的一个范本。包括蔚来和小鹏在内，它们将对整个造车新势力行业的未来发展起到先导作用。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>抢占新能源风口！理想汽车将于下周四登陆港交所</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>汽车及自动驾驶技术，及未来增程式电动汽车车型提供资金；</p>\n<p>二、为扩大基础设施、市场营销及宣传提供资金；</p>\n<p>三、营运资金及其他一般公司用途。</p>\n<p>理想汽车于2020年7月30日在纳斯达克上市，上市后赶上新能源风口，IPO定价11.5美元，开盘首日最高涨幅超过50%，不到四个月股价飙升超过280%，公司市值一度超过400亿美元。</p>\n<p>进入2021年之后，市场对于此前估值已经处于高位的新能源行业开始高估值回调，之前处于高位的个股开始纷纷进行杀估值，理想汽车的股价最高跌了六成多，目前有所回拉但距离高点也跌了近三分之一。</p>\n<p>造成理想回港上市的原因有几个，一方面是市场对于新能源汽车行业回归理性，让以前近乎疯狂的市场很难再现，在美股轻易融资日子愈发困难；另一方面很重要的是美国对中概股的监督和管理日趋严格的影响，理想通过港股上市可以降低对美国资本市场的过度依赖。</p>\n<p>此外，香港作为全球金融中心，回港上市既可以获得全球投资者的资金，还可以获得内地的资金支持，对于目前尚未实现盈利的理想来说，持续获得资金支持是直接关系到企业生存的大问题。</p>\n<p>理想汽车于2015年成立，总部位于北京，生产基地在江苏常州，全国拥有83家零售中心，覆盖57个城市。</p>\n<p>产品目前仅为一款增程式电动汽车理想ONE，于2019年11月开始量产，根据其招股书显示，到6月30日理想汽车已交付超过63000辆，2020年理想ONE销量达到3.3万辆，国内新能源汽车销量排行第8，同时理想ONE也是2020年中国最畅销新能源SUV。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/64c85898a09868782b9402f81101e9b9\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" 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href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>而言，两次上市间接打通了和A股的关系。同时，三巨头在港股上市之后，造车新势力也即将迎来一波新的IPO热潮，毕竟抢先赴港IPO将有利于获得更多融资，以及后续股价的提升。</p>\n<p>造车行业的特点就是高投资慢收益，在这样的压力之下，理想始终没有放慢脚步并且一步步成为新势力领跑者之一。尽管赴港上市之后仍会有更多的压力和挑战，但对于理想而言，它都已成为了行业发展中的一个范本。包括蔚来和小鹏在内，它们将对整个造车新势力行业的未来发展起到先导作用。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/64c85898a09868782b9402f81101e9b9","relate_stocks":{"LI":"理想汽车","02015":"理想汽车-W"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1167119605","content_text":"8月6日晚间，理想汽车在港交所发布公告称，将香港IPO发行价定为118港元/股，公司A类普通股预期将于2021年8月12日（星期四）在联交所主板开始交易。\n理想汽车表示，公司设定发售价时考虑多种因素，其中包括每股美国存托股份于2021年8月5日（定价日之前的最后一个交易日）在纳斯达克的收市价。\n\n理想汽车计划将全球发售所得款项净额用于三个方面：\n一、为研发高压纯电动汽车技术、平台及未来车型，智能汽车及自动驾驶技术，及未来增程式电动汽车车型提供资金；\n二、为扩大基础设施、市场营销及宣传提供资金；\n三、营运资金及其他一般公司用途。\n理想汽车于2020年7月30日在纳斯达克上市，上市后赶上新能源风口，IPO定价11.5美元，开盘首日最高涨幅超过50%，不到四个月股价飙升超过280%，公司市值一度超过400亿美元。\n进入2021年之后，市场对于此前估值已经处于高位的新能源行业开始高估值回调，之前处于高位的个股开始纷纷进行杀估值，理想汽车的股价最高跌了六成多，目前有所回拉但距离高点也跌了近三分之一。\n造成理想回港上市的原因有几个，一方面是市场对于新能源汽车行业回归理性，让以前近乎疯狂的市场很难再现，在美股轻易融资日子愈发困难；另一方面很重要的是美国对中概股的监督和管理日趋严格的影响，理想通过港股上市可以降低对美国资本市场的过度依赖。\n此外，香港作为全球金融中心，回港上市既可以获得全球投资者的资金，还可以获得内地的资金支持，对于目前尚未实现盈利的理想来说，持续获得资金支持是直接关系到企业生存的大问题。\n理想汽车于2015年成立，总部位于北京，生产基地在江苏常州，全国拥有83家零售中心，覆盖57个城市。\n产品目前仅为一款增程式电动汽车理想ONE，于2019年11月开始量产，根据其招股书显示，到6月30日理想汽车已交付超过63000辆，2020年理想ONE销量达到3.3万辆，国内新能源汽车销量排行第8，同时理想ONE也是2020年中国最畅销新能源SUV。\n\n理想汽车不错的销量主要是看到了国内消费者对SUV车型的喜爱，同时采用增程式解决方案也消除了消费者对汽车里程的焦虑，但看似不错销量的背后，理想汽车自身也有几个较大的隐患。\n首先是产品线较为单一，理想仅有一款产品，抗风险能力较弱，一旦产品出现问题对公司产生较大负面影响的同时也会对公司整体营收造成很大影响，理想似乎也意识到了产品单一的问题，计划2023年至少推出两款高压纯电动汽车。\n除了产品线单一，理想汽车的供应链分散程度也特别高，而其中部分零部件的供应商为单一供应商，供应链安全风险较高，理想ONE整车使用的近1900个零件来自190多家供应商，目前车企普遍面临着芯片短缺和电池短缺等困境，铝的价格在过去一段时间也有较大涨幅，理想汽车在供应链管理方面存在较大风险。\n理想汽车被资本市场热捧的主要原因在于其对自己的产品定位为电动化和智能化符合新能源汽车的发展趋势，未来的无人驾驶技术是在电动化和智能化基础上实现的，理想宣布未来将推出两款L4级别的自动驾驶汽车，理想宣称自己的核心优势之一在于其ADAS（高级驾驶辅助系统）为全栈自研，目前理想搭载的自动驾驶为L2级别，要实现L4级别的自动驾驶需要大量投入。\n新能源汽车作为资本密集型产业，需要有大量的资本投入，理想目前在上海和常州分别开设研发中心和生产工程中心，主要从事自动驾驶、高压平台、超级快充和操作系统等方面的研发，2021年一季度理想研发投入达到5.15亿元，同比增长171.5%，占同期收入的14.4%，未来理想汽车的研发费用和销售费用还将会快速增长，需要大量的资金来输血，此次在港上市募集的资金主要是用来进行未来车型的研发以及增加研发人员支出。\n值得一提的是理想汽车交付量维持在较好水平，8月1日，理想汽车公布2021年7月交付数据。理想汽车7月交付8589辆理想ONE，单月交付量首次超过八千辆，位列造车新势力七月销量冠军，同比2020年7月增长251.3%，环比2021年6月增长11.4%。2021年前七个月，理想汽车总交付量达38743辆。理想ONE目前累计交付量已达72340辆。\n现在看来，造车新势力“三巨头”再聚港股已成为了不争的事实。这也意味着未来将有更多的造车新势力选择在港股上市。\n对于小鹏、理想、蔚来而言，两次上市间接打通了和A股的关系。同时，三巨头在港股上市之后，造车新势力也即将迎来一波新的IPO热潮，毕竟抢先赴港IPO将有利于获得更多融资，以及后续股价的提升。\n造车行业的特点就是高投资慢收益，在这样的压力之下，理想始终没有放慢脚步并且一步步成为新势力领跑者之一。尽管赴港上市之后仍会有更多的压力和挑战，但对于理想而言，它都已成为了行业发展中的一个范本。包括蔚来和小鹏在内，它们将对整个造车新势力行业的未来发展起到先导作用。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1462,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":892843633,"gmtCreate":1628650374322,"gmtModify":1628650374322,"author":{"id":"3513644812826539","authorId":"3513644812826539","name":"汪梦飞","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ac0ba236a7c05660ad7fb962c9429574","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3513644812826539","authorIdStr":"3513644812826539"},"themes":[],"htmlText":"认购的原因就是开着坐着感觉不错，够大够舒服。","listText":"认购的原因就是开着坐着感觉不错，够大够舒服。","text":"认购的原因就是开着坐着感觉不错，够大够舒服。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/892843633","repostId":"2156741124","repostType":2,"repost":{"id":"2156741124","kind":"news","pubTimestamp":1627996525,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2156741124?lang=&edition=full","pubTime":"2021-08-03 21:15","market":"us","language":"zh","title":"理想汽车：杀回港股是困兽还是扮猪吃虎？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2156741124","media":"格隆汇","summary":"作者|鸿胪少卿7月26日早间，据港交所文件，理想汽车通过港交所上市聆讯，采用双重上市的方式回归港股。然而和所有造车公司不同的是，理想现在只有一款理想one作为畅销车型，回港上市到底是困兽犹斗还是扮猪吃虎早已胜券在握？理想三季度单月交付量有望接近 1 万辆。","content":"<html><body><article><p>作者|鸿胪少卿</p><p>7月26日早间，据港交所文件，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>通过港交所上市聆讯，采用双重上市的方式回归港股。<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>、中金担任联席保荐人。双重上市，即公司在两个证券交易所同时挂牌，满足两地对上市公司的监管要求，过程比二次上市更为严格；但好处在于更容易符合A股市场监管，有机会纳入<span>港股通</span>。</p><p>今日最新消息，理想汽车（代码02015.HK）8月3日-8月6日招股，公司拟发行1亿股股份，其中公开发售约1000万股，国际发售约9000万股股份，每股发行价≤150港元，预计于8月12日上市。按最高发售价150港元，对应ADS 38.51美元，昨天收盘33.68美元，<span>溢价</span>14%。</p><img src=\"http://inews.gtimg.com/newsapp_match/0/13844855815/0\"/><p>至此，蔚小理三家之中除了<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>之外，小鹏、理想均回到港股战场。</p><p>三家之中，蔚来定位<a href=\"https://laohu8.com/S/DLX\">豪华</a>车，主打服务体系；小鹏定位为中高端电动车，主打<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>化；理想主打增程式，选择中间线路，解决电动车里程焦虑。大路朝天，三家各走一边。然而和所有造车公司不同的是，理想现在只有一款理想<a href=\"https://laohu8.com/S/AONE.U\">one</a>作为畅销车型，回港上市到底是困兽犹斗还是扮猪吃虎早已胜券在握？</p><p>一、Only “One”的发展史</p><p>理想汽车去年7月30日正式登陆美股，是蔚来汽车之后第二个登陆美股的中国造车新势力，目前唯一一款商化的增程式电动汽车型－理想ONE是一款六座中大型豪华电动SUV，配备增程系统及智能汽车解决方案。</p><p>作为理想汽车的创始人，李想是互联网领域出身，先后成功创立媒体网站“泡泡网”和“<a href=\"https://laohu8.com/S/ATHM\">汽车之家</a>”，并带领汽车之家在 2013 年成功登陆纽交所。2015 年，李想离开汽车之家，创立理想汽车的前身“车和家”。</p><img src=\"http://inews.gtimg.com/newsapp_match/0/13844855816/0\"/><p>从 2015 年至 2020 年 6 月，理想汽车上市前累计完成 9 轮上融资，累计融资超过 120 亿人民币；美团、王兴、字节跳动等从公司C 轮融资起开始参与。2020 年 7 月，公司于纳斯达克上市；在 IPO 和同步进行的私募发行中，理想汽车共融资约 14.7 亿美元，折合约 100 亿人民币。</p><img src=\"http://inews.gtimg.com/newsapp_match/0/13844855817/0\"/><p>互联网出身的李想在融资过程中得到了美团、字节跳动等大厂的青睐。然而就算有互联网大厂的援手，理想在战略布局上也走过不少弯路。</p><p>在战略布局上，本不是只有一款理想One。</p><p>公司最开始规划了 2 款产品，“小而美” 的微型电动车 SEV，满足 30 公里半径城市出行需求；“大而强” 的增程式 SUV，满足长途出行需求（也就是现在的理想one）。但低速代步车这类产品在国内没有合法路权，处于监管的灰色地带。在不能保证政策是否允许的情况下，理想汽车仍然选择开发这个项目，到2017 年底 SEV 产品开发完成，相关行业运营标准仍未出台。2018 年，SEV 项目彻底终止，由于对政策的误判，2 年辛苦付诸东流。</p><p>对于初创公司来说，资金和时间都成为理想卡住脖子的要素。既然在时间上吃亏，那么资金对理想来说更为重要，这也是新势力们回港上市最重要的原因，造车是个非常烧钱的事情。</p><p>二、奋起直追的理想One</p><p>在微型车上吃亏后，理想开始主攻唯一一款增程式电动车理想One。增程式电动车是用电力作为<a href=\"https://laohu8.com/S/600405\">动力源</a>驱动并以燃油作为发电增程方式的电动车。对于用户来说没有里程焦虑，对于车企来说，制造端成本比纯电动低，更加接近燃油车制造成本，而且可以享受双积分等政府政策。短期可以看成是一个双赢的商业模式，为什么说是短期呢，后面会有详细解答。</p><img src=\"http://inews.gtimg.com/newsapp_match/0/13844855818/0\"/><p>旧版理想one 于2019年12月交付第一辆，今年6 月 1 日起开始交付新款理想 ONE，理想对 2021 年新款车型配置大幅提升的同时，也将官方售价提高了 1 万元至 33.8 万元。</p><p>2021 款理想 ONE NEDC续航里程从800KM增加至1080KM。自动驾驶芯片方面，新理想 ONE 芯片由 MobileyeEQ4 芯片切换至两颗地平线“征程 3”芯片，并完成全栈自研。传感器方面，新车配备 800 万像素辅助驾驶摄像头，5 个博世毫米波雷达，并配备了高精地图。新车将实现 NOA 辅助驾驶能力，于 3Q21上线。</p><img src=\"http://inews.gtimg.com/newsapp_match/0/13844855819/0\"/><p>销量方面，在面对小鹏有G3/P7，蔚来有ES6/ES8以及EC6好几款车的情况下，理想one仍然有亮眼的销量。2020 年理想汽车销量为 3.26 万辆，占中<a href=\"https://laohu8.com/S/600617\">国新能源</a>汽车的 2.7%。今年Q2累计交付17575辆整车，同比增长166.1%，环比增长39.7%。二季度理想交付量仅次于蔚来，理想 ONE排名单一车型销量第一（公司2Q21汽车交付量指引为 14,500-15,500 辆，环比增长 120%-135%。2Q21收入指引区间为人民币 39.9 亿-42.7 亿，环比增长 105%-119%）。</p><p>而最新的7月数据，理想超过蔚来销量，夺得三家第一。7月份共交付8589辆理想ONE，单月交付量首次超过八千辆，同比增长251.3%，环比增长11.4%，理想ONE目前累计交付量已达72340辆。理想三季度单月交付量有望接近 1 万辆。</p><p>值得注意的是，理想生产主要模式是自建工厂。这和其他两家的代工模式不同（蔚来的代工为江淮，小鹏是海马代工+自建工厂），自建工厂在前期或许投资更多，但后期随着销量上涨，固定成本会逐渐摊薄，在协同上或许比代工来的效率更高更灵活。目前，常州工厂的年产能为 10 万辆/年，预计到 2022 年常州厂的产能就可以扩张到 20 万辆/年。</p><p>三、那些年的成绩单</p><p>5月底理想发布一季度报，今年Q1营收35.8亿元，同比增长319.8%；高于彭博一致预期的34.04亿元。<span>毛利</span>6.17亿元，同比增长802.9%；毛利率17.3%，去年同期毛利率8.0%；净亏损3.6亿元，去年同期净亏损7710万元，上季度<span>净利润</span>1.08亿元；Non-GAAP净亏损1.77亿元，去年同期Non-GAAP净亏损2.53亿元，上季度Non-GAAP净利润1.15亿元。</p><img src=\"http://inews.gtimg.com/newsapp_match/0/13844855821/0\"/><p>如果单从报表来看，不算太好看，净利润在持续扩大、Non-Gaap亏损在持续扩大。但究其原因，Q1再次亏损一是因为春节因素拉低一季度交付量，二是研发费用大幅加大，理想2020年研发费用一共10.9亿元，一季度研发就有5.1亿元，是去年的一半。看一家车企造车有没有态度和决心，研发费用往往能透露一二。研发费用的增大，说明理想在朝着正确的方向前进。</p><img src=\"http://inews.gtimg.com/newsapp_match/0/13844855823/0\"/><p>毛利率方面，理想在三家当中有优势，主要因为只有一款车型+增程式，一上市销售就能给公司带来现金流和毛利润。</p><img src=\"http://inews.gtimg.com/newsapp_match/0/13844855824/0\"/><p><strong>四、回港上市依旧危机四伏</strong></p><p>增程式能够给理想带来较高的毛利率，同时也可能是把双刃剑。</p><p>当下电动化大势所趋，在增程式上面，市场是有分歧的。大众、宝马都在2021年削减了PHEV的产量，整体的销售资源都开始往纯电动转移，可以看出国外企业在这个领域系统性的调整，但也不排除因为碳积分的影响所以直接转纯电。</p><p>首先是政策上，上海市年初宣布2023年1月开始不再给增程式汽车绿牌，如果类似的政策蔓延到全国，这可能对理想one的销量有打击。国内企业方面，吉利从PHEV开始往纯电动大力推动，能看到2021年的量系统性减产。理想的纯电新车，2023年才会有，现在的One 21年新款也只能看做为过渡车型。</p><img src=\"http://inews.gtimg.com/newsapp_match/0/13844855825/0\"/><p>虽然增程式卖点是带上一个发动机能带来远离纯电焦虑的特性，综合续航能够超过1000公里，在电池容量没做到100kWh以前是一个好的方案。但是往后看，有些车企的综合续航已经超过了700公里，电池技术的更新换代只会越来越快，不能保证2023年之前纯电的续航达不到1000公里，再加上有些城市后续会开始不给PHEV发绿牌，这些都是显而易见的缺陷。</p><p>在智能化、自动驾驶方面的布局，三家之中理想的自动驾驶服务稍显弱势，软硬件主要依赖供应商：如操作系统基于 Google 安卓，智能座舱来自创达和<a href=\"https://laohu8.com/S/002920\">德赛西威</a>。在研发团队方面，团队也相对较小。<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>今年内计划把团队规模从 6000 多人扩充到 1 万人。而理想的团队，截至 2020 年底不到 4200 人，研发人员 1400 多人。</p><p>五、说在最后</p><p>随着明年常州工厂产能扩张到 20 万辆/年，预计理想今明两年的汽车销量为8.12万辆和 12.6万辆。预计理想 2022 年的汽车销售收入为 425.88亿元，给予5.0x 市销率。2022 年的其他销售收入为 19 亿人民币，给与 20x 市销率。综合两个业务板块，理想 2022 年目标价为 42.66 美元。</p><img src=\"http://inews.gtimg.com/newsapp_match/0/13844855826/0\"/><p>整体下来理想仍然缺钱，无论是自动驾驶还是新车型加速落地，都需要研发做后备，资金不充足就追不上同行和政策的脚步，回港上市能够解决一部分的问题。需要关注的是资金是否从两方面进行补给，短期需要看one的销量，新款one确实能够在短中期带来一些销量刺激，7月的排产在一万辆左右，8月可能是销量破万的节点；长期需要看任何方式的融资以及后续纯电车型的推出。理想如果能尽快搭上纯电的顺风车，或许公司的内在价值会走得更顺，不然当下市场群雄逐鹿，回了港股也只能做一只困兽。</p><p><strong>格隆汇声明：</strong>文中观点均来自原作者，不代表格隆汇观点及立场。特别提醒，投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅供参考，不作为实际操作建议，交易风险自担。</p></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>理想汽车：杀回港股是困兽还是扮猪吃虎？</title>\n<style 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“One”的发展史理想汽车去年7月30日正式登陆美股，是蔚来汽车之后第二个登陆美股的中国造车新势力，目前唯一一款商化的增程式电动汽车型－理想ONE是一款六座中大型豪华电动SUV，配备增程系统及智能汽车解决方案。作为理想汽车的创始人，李想是互联网领域出身，先后成功创立媒体网站“泡泡网”和“汽车之家”，并带领汽车之家在 2013 年成功登陆纽交所。2015 年，李想离开汽车之家，创立理想汽车的前身“车和家”。从 2015 年至 2020 年 6 月，理想汽车上市前累计完成 9 轮上融资，累计融资超过 120 亿人民币；美团、王兴、字节跳动等从公司C 轮融资起开始参与。2020 年 7 月，公司于纳斯达克上市；在 IPO 和同步进行的私募发行中，理想汽车共融资约 14.7 亿美元，折合约 100 亿人民币。互联网出身的李想在融资过程中得到了美团、字节跳动等大厂的青睐。然而就算有互联网大厂的援手，理想在战略布局上也走过不少弯路。在战略布局上，本不是只有一款理想One。公司最开始规划了 2 款产品，“小而美” 的微型电动车 SEV，满足 30 公里半径城市出行需求；“大而强” 的增程式 SUV，满足长途出行需求（也就是现在的理想one）。但低速代步车这类产品在国内没有合法路权，处于监管的灰色地带。在不能保证政策是否允许的情况下，理想汽车仍然选择开发这个项目，到2017 年底 SEV 产品开发完成，相关行业运营标准仍未出台。2018 年，SEV 项目彻底终止，由于对政策的误判，2 年辛苦付诸东流。对于初创公司来说，资金和时间都成为理想卡住脖子的要素。既然在时间上吃亏，那么资金对理想来说更为重要，这也是新势力们回港上市最重要的原因，造车是个非常烧钱的事情。二、奋起直追的理想One在微型车上吃亏后，理想开始主攻唯一一款增程式电动车理想One。增程式电动车是用电力作为动力源驱动并以燃油作为发电增程方式的电动车。对于用户来说没有里程焦虑，对于车企来说，制造端成本比纯电动低，更加接近燃油车制造成本，而且可以享受双积分等政府政策。短期可以看成是一个双赢的商业模式，为什么说是短期呢，后面会有详细解答。旧版理想one 于2019年12月交付第一辆，今年6 月 1 日起开始交付新款理想 ONE，理想对 2021 年新款车型配置大幅提升的同时，也将官方售价提高了 1 万元至 33.8 万元。2021 款理想 ONE NEDC续航里程从800KM增加至1080KM。自动驾驶芯片方面，新理想 ONE 芯片由 MobileyeEQ4 芯片切换至两颗地平线“征程 3”芯片，并完成全栈自研。传感器方面，新车配备 800 万像素辅助驾驶摄像头，5 个博世毫米波雷达，并配备了高精地图。新车将实现 NOA 辅助驾驶能力，于 3Q21上线。销量方面，在面对小鹏有G3/P7，蔚来有ES6/ES8以及EC6好几款车的情况下，理想one仍然有亮眼的销量。2020 年理想汽车销量为 3.26 万辆，占中国新能源汽车的 2.7%。今年Q2累计交付17575辆整车，同比增长166.1%，环比增长39.7%。二季度理想交付量仅次于蔚来，理想 ONE排名单一车型销量第一（公司2Q21汽车交付量指引为 14,500-15,500 辆，环比增长 120%-135%。2Q21收入指引区间为人民币 39.9 亿-42.7 亿，环比增长 105%-119%）。而最新的7月数据，理想超过蔚来销量，夺得三家第一。7月份共交付8589辆理想ONE，单月交付量首次超过八千辆，同比增长251.3%，环比增长11.4%，理想ONE目前累计交付量已达72340辆。理想三季度单月交付量有望接近 1 万辆。值得注意的是，理想生产主要模式是自建工厂。这和其他两家的代工模式不同（蔚来的代工为江淮，小鹏是海马代工+自建工厂），自建工厂在前期或许投资更多，但后期随着销量上涨，固定成本会逐渐摊薄，在协同上或许比代工来的效率更高更灵活。目前，常州工厂的年产能为 10 万辆/年，预计到 2022 年常州厂的产能就可以扩张到 20 万辆/年。三、那些年的成绩单5月底理想发布一季度报，今年Q1营收35.8亿元，同比增长319.8%；高于彭博一致预期的34.04亿元。毛利6.17亿元，同比增长802.9%；毛利率17.3%，去年同期毛利率8.0%；净亏损3.6亿元，去年同期净亏损7710万元，上季度净利润1.08亿元；Non-GAAP净亏损1.77亿元，去年同期Non-GAAP净亏损2.53亿元，上季度Non-GAAP净利润1.15亿元。如果单从报表来看，不算太好看，净利润在持续扩大、Non-Gaap亏损在持续扩大。但究其原因，Q1再次亏损一是因为春节因素拉低一季度交付量，二是研发费用大幅加大，理想2020年研发费用一共10.9亿元，一季度研发就有5.1亿元，是去年的一半。看一家车企造车有没有态度和决心，研发费用往往能透露一二。研发费用的增大，说明理想在朝着正确的方向前进。毛利率方面，理想在三家当中有优势，主要因为只有一款车型+增程式，一上市销售就能给公司带来现金流和毛利润。四、回港上市依旧危机四伏增程式能够给理想带来较高的毛利率，同时也可能是把双刃剑。当下电动化大势所趋，在增程式上面，市场是有分歧的。大众、宝马都在2021年削减了PHEV的产量，整体的销售资源都开始往纯电动转移，可以看出国外企业在这个领域系统性的调整，但也不排除因为碳积分的影响所以直接转纯电。首先是政策上，上海市年初宣布2023年1月开始不再给增程式汽车绿牌，如果类似的政策蔓延到全国，这可能对理想one的销量有打击。国内企业方面，吉利从PHEV开始往纯电动大力推动，能看到2021年的量系统性减产。理想的纯电新车，2023年才会有，现在的One 21年新款也只能看做为过渡车型。虽然增程式卖点是带上一个发动机能带来远离纯电焦虑的特性，综合续航能够超过1000公里，在电池容量没做到100kWh以前是一个好的方案。但是往后看，有些车企的综合续航已经超过了700公里，电池技术的更新换代只会越来越快，不能保证2023年之前纯电的续航达不到1000公里，再加上有些城市后续会开始不给PHEV发绿牌，这些都是显而易见的缺陷。在智能化、自动驾驶方面的布局，三家之中理想的自动驾驶服务稍显弱势，软硬件主要依赖供应商：如操作系统基于 Google 安卓，智能座舱来自创达和德赛西威。在研发团队方面，团队也相对较小。小鹏汽车今年内计划把团队规模从 6000 多人扩充到 1 万人。而理想的团队，截至 2020 年底不到 4200 人，研发人员 1400 多人。五、说在最后随着明年常州工厂产能扩张到 20 万辆/年，预计理想今明两年的汽车销量为8.12万辆和 12.6万辆。预计理想 2022 年的汽车销售收入为 425.88亿元，给予5.0x 市销率。2022 年的其他销售收入为 19 亿人民币，给与 20x 市销率。综合两个业务板块，理想 2022 年目标价为 42.66 美元。整体下来理想仍然缺钱，无论是自动驾驶还是新车型加速落地，都需要研发做后备，资金不充足就追不上同行和政策的脚步，回港上市能够解决一部分的问题。需要关注的是资金是否从两方面进行补给，短期需要看one的销量，新款one确实能够在短中期带来一些销量刺激，7月的排产在一万辆左右，8月可能是销量破万的节点；长期需要看任何方式的融资以及后续纯电车型的推出。理想如果能尽快搭上纯电的顺风车，或许公司的内在价值会走得更顺，不然当下市场群雄逐鹿，回了港股也只能做一只困兽。格隆汇声明：文中观点均来自原作者，不代表格隆汇观点及立场。特别提醒，投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅供参考，不作为实际操作建议，交易风险自担。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1605,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":149237955,"gmtCreate":1625729021277,"gmtModify":1625729021277,"author":{"id":"3513644812826539","authorId":"3513644812826539","name":"汪梦飞","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ac0ba236a7c05660ad7fb962c9429574","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3513644812826539","authorIdStr":"3513644812826539"},"themes":[],"htmlText":"要么A股是泡沫，要么H股是误杀。空A买H的策略被双杀了","listText":"要么A股是泡沫，要么H股是误杀。空A买H的策略被双杀了","text":"要么A股是泡沫，要么H股是误杀。空A买H的策略被双杀了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/149237955","repostId":"1145450960","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1495,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":941853692,"gmtCreate":1594872290316,"gmtModify":1704207185034,"author":{"id":"3513644812826539","authorId":"3513644812826539","name":"汪梦飞","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ac0ba236a7c05660ad7fb962c9429574","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3513644812826539","authorIdStr":"3513644812826539"},"themes":[],"htmlText":"这就是给下跌找原因。现在世界股票的估值就是风险偏好的估值。什么都没变，心变了。","listText":"这就是给下跌找原因。现在世界股票的估值就是风险偏好的估值。什么都没变，心变了。","text":"这就是给下跌找原因。现在世界股票的估值就是风险偏好的估值。什么都没变，心变了。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/941853692","repostId":"1198536853","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1480,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":922546229,"gmtCreate":1587622927661,"gmtModify":1704364970567,"author":{"id":"3513644812826539","authorId":"3513644812826539","name":"汪梦飞","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ac0ba236a7c05660ad7fb962c9429574","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3513644812826539","authorIdStr":"3513644812826539"},"themes":[],"htmlText":"10天看到那么高的换仓价还不自己平，亏钱不认？好像B 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09:33","market":"fut","language":"zh","title":"抄底倒欠银行几百万，中行原油宝惹众怒！七大争议待解","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1198957364","media":"商业周刊中文版","summary":"由于库存规模剧烈飙升，美油历史上首次收于负值。北京时间4月21日凌晨2:30，美国WTI5月原油期货结算价报收-37.63美元/桶，下跌55.90美元，跌幅305.97%，首次收于负值。次日，国际油价","content":"<p>由于库存规模剧烈飙升，美油历史上首次收于负值。北京时间4月21日凌晨2:30，<span>美国WTI5月原油期货结算价报收-37.63美元/桶</span>，下跌55.90美元，跌幅305.97%，首次收于负值。次日，国际油价再度重挫，美国原油期货6月合约最大跌幅接近70%，最低跌破7美元/桶。</p><p>在如此极端的市场行情下，中国银行的“纸原油”客户也难逃一劫。4月22日，中国银行在网站发布公告称，由于当前的市场风险和交割风险，自4月22日起暂停客户原油宝（包括美油、英油）新开仓交易，持仓客户的平仓交易不受影响。美国时间4月20日WTI原油5月期货合约CME官方结算价-37.63美元/桶为有效价格，原油宝产品的美国原油合约将参考CME官方结算价进行结算或移仓。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/be01d611dc384457e26f12e441f67afc\"></p><p><span>中国银行网站消息</span></p><p>有原油宝投资人在4月22日表示，“我交了保证金买了中国银行的原油宝产品，选择到期移仓，4月20日晚上10点被禁止交易，但4月22日告诉我说<span>不仅保证金分文不剩（按照规则应该在亏损80%本金的时候强制平仓），我还倒欠银行几十万。</span>”</p><p>无独有偶，网上流传的一张结算单显示，一位中国银行“原油宝”的投资者开仓成本是194.23元，<span>本金总额388.46万元，但是现在总体亏损920.7万元，倒欠银行532.24万元</span>。该投资者称，<span>中国银行已经发出通知，要求投资者补充这部分穿仓亏损</span>。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/74194901b5fccbd9ca53544f9e5c6634\"></p><p>根据中国银行网站介绍，原油宝是指中国银行面向个人客户发行的挂钩境内外原油期货合约的交易产品，按照报价参考对象不同，包括美国原油产品和英国原油产品。其中美国原油对应的基准标的为“WTI原油期货合约”，英国原油对应的基准标的为“布伦特原油期货合约”，并均以美元（USD）和人民币（CNY）计价。中国银行作为做市商提供报价并进行风险管理。个人客户在中国银行开立相应综合保证金账户，签订协议，并存入足额保证金后，实现做多与做空双向选择的原油交易工具。原油宝产品为不具备杠杆效应的交易类产品，按期次发布合约，合约采取“交易品种+交易货币+年份两位数字+月份两位数字”组合方式命名。</p><p><span>有投资者强烈质疑中国银行自身存在玩忽职守的嫌疑，自己的合约设计和风险控制形同虚设，并且强行让投资者为自己的错误买单。</span>一位原油投资者认为，这其实是此前中行交易规则漏洞带来的难题，在既定的规则内，投资者并没有违规行为，不应该承担22:00之后结算价格继续暴跌带来的损失。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/91ef4f4422739e0a7f05cd909232799c\"></p><p>目前，主要的问题在于布局高风险、高波动产品的投资者是否应该愿赌服输？对银行而言，投资者适当性、产品风控等方面是否存在问题？</p><p>据第一财经报道，就银行方面来说，<span>WTI纽约原油05合约很早就存在问题的征兆</span>，尤其是在上周末CME修改规则（允许负值）后。在国内除了中国银行之外，例如工行银行、建设银行的纸原油业务，早在4月14日到15日就已经基本完成了移月工作，当时他们的平仓价格基本在21-20美元/桶之间。因此，有观点认为，中国银行的原油宝产品不合适地选择了在最后交易日倒数第二天美市盘中进行移仓换月，遇到了重大的流动性问题，导致投资者出现巨亏。</p><p>不过，撇去银行的投资者适当性问题，就投资者本身而言，在投资原油相关产品前，<span>若不了解其高波动的属性以及近期一系列极端事件导致波动加剧，那么很容易无端受损</span>。目前各大行已在监管的要求下进行自查，并要求递交自查报告。不少银行已经停了相关产品推荐或停止做多，原油产品并不适合没有专业经验、寻求稳定收益的个人投资者投资。</p><p>由于原油波动幅度较大，风险不断累积，4月22日下午，<span>建行已经叫停新开仓业务</span>。建行表示，鉴于当前的价格风险和流动性风险等因素，自公告之时起，暂停账户原油Brent与账户原油WTI品种月度合约的开仓交易，持仓客户的平仓交易不受影响。</p><p>据《21世纪经济报道》，<span>因原油宝倒贴事件，监管要求中行长三角地区某市分行领导当面汇报，要求做好客户安抚，根据总行方案与客户协商</span>。</p><p>4月22日晚间，中国银行发布关于原油宝业务情况的说明。关于WTI原油期货5月合约处理，中国银行称，根据协议约定并提前公告，4月20日为原油宝美国原油5月合约当月的最后交易日，交易截止时间为北京时间22点。北京时间4月21日凌晨WTI原油期货5月合约价格急剧下挫，下跌至史无前例的最低-40美元附近。当日公布的结算价为-37.63美元，出现了芝加哥商品交易所集团WTI原油期货合约上市以来第一个负值结算价。</p><p>中国银行称，为排除当日结算价为负值是由于交易所系统故障等非正常原因造成错价的情况，中行积极与芝加哥商品交易所及市场参与者联系求证，因此暂停挂钩美油合约的原油宝产品交易一天，未影响客户权益。“目前，主要参与者仍将根据交易所规则参考该结算价进行结算。我们已依据事先约定完成5月合约的到期处理。”</p><p>关于强制平仓，说明显示，对于原油宝产品，市场价格不为负值时，多头头寸不会触发强制平仓。对于已确定进入移仓或到期轧差处理的，将按结算价为客户完成到期处理，不再盯市、强平。</p><p><span>据《21世纪经济报道》，目前对于原油宝仍然存在以下几方面的争议：</span></p><p><span><b>第一，是移仓时点。</b></span></p><p>末日轮行情向来疯狂，为了防范期货合约最后一个交易日发生的非理性波动风险，最后交易日期一般都设置在国际期货合约到期前7到10天左右，此次合约，其他银行多是4月14日至17日进行了移仓，只有中行拖到最后，造成巨额亏损，因此被投资者广为诟病。</p><p><span><b>第二，是未按规定在保证金低于20%时强制平仓。</b></span></p><p>中国银行大宗商品原油宝交易界面明确写明，“保证金充足率低于20%时，系统将按照单笔亏损比率从大到小顺序的原则对未平仓合约产品进行逐笔强制平仓”。针对此问题，新京报的报道称，中行客服回应称，中行原油宝若为合约最后交易日，则交易时间为8：00-22：00，超过22：00银行则不会进行强平操作，而保证金是在当日晚十点后跌至20%以下的。</p><p>此外，据券商中国记者，<span>多位投资者表示原油宝产品还存在产品设计、交易规则不清晰等多个缺陷</span>。</p><p><span><b>第三，交易系统不稳定。</b></span></p><p>自3月以来，中行原油宝系统一遇大涨大跌就崩溃或者宕机。4月3日，原油大涨近20%，<span>中行原油交易app直接瘫痪，令不少投资者未能及时平仓，导致盈利直接被砍掉一半</span>。如今大跌，中行原油宝则无法移仓，投资者本金亏没了还要赔银行钱。</p><p><span><b>第四，原油宝的结算规则不清晰。</b></span></p><p>按照合约规则，合约结算日若客户仍有未平仓合约，中国银行将冻结客户的交易专户，按照中国银行的公布的原油宝产品合约结算价，办理结算，将采取当期合约结算价平仓该产品余额数量，释放冻结保证金。</p><p>这里所说的“结算价”，是以银行冻结客户时的价格结算还是以WTI原油当天的结算价结算，也令投资者存疑。如果按照第二天凌晨5点北美原油的结算价来计算，早早在当晚22:00冻结客户账户的意义何在。</p><p>“本来22:00之后我看到它跌了，大不了就平仓呗，但这期间我们自己是交易不了的，因为原油宝说已经启动移仓，那为什么之后还没有出现‘负油价’的几个小时里，中行迟迟没有移仓。”一名投资者表示。</p><p><span><b>第五，挂钩原油的产品，风险等级产品认定问题。</b></span></p><p>中行原油宝产品，虽然不带杠杆，但实际上原油价格的波动巨大，已经超越银行对客户的风险等级要求，然而银行却将其与理财产品混在一起销售，是否涉及向不符合风险等级要求的客户开放买卖金融产品。</p><p><span><b>第六，风控以及风险提示问题。</b></span></p><p>原油宝涉及的规模和头寸目前还不得而知，但当晚遇到如此罕见的波动，在原油价格逼近0、甚至是负价格的情况下，中国银行原油宝产品，有没有交易员执行风控，眼睁睁的看着价格跌至负值以下，最后以-37.63美元的史上最低价附近结算。</p><p>要知道投资者投资的可是银行不带杠杆的原油宝产品，投资者认为，理论上最多也只是亏完本金。值得注意的是，CME早在4月15日就修改软件编程，应对负油价，中行有没有进行相应的结算风险的提示。</p><p><span><b>第七，擅自删除交易记录。</b></span></p><p>在4月22日公告后，中国银行App原油宝操作界面内容被全部清空长达10小时，包括各类合约的行情、客户持仓情况、交易记录等均小时不见，还要重新签约保证金账户。“<span>意思是，我本金亏没了，还要补缴倒欠银行的钱，在这个基础上，中行还当我这些交易、操作都没发生过是吗？</span>”有投资者直言。</p><p>有分析称，根据芝加哥商业交易所(CME)数据，在美油期货跌入负值当天，最后高达77076手合约是按照的TAS指令执行的。所谓的TAS指令是指原油期货结算价交易（Trade at Settlement）指令，利用TAS指令，<span>允许交易者在规定交易时段内按照期货合约当日结算价或当日结算价增减若干个最小变动价位申报买卖期货合约</span>。</p><p>目前暂不知道这7.7万手中有多少单是中国银行的单子，如果以每手合约1000桶来计算，总计77076000桶原油在结算价附近成交。假如开仓均价为20美元，则最后<span>结算的总共损失高达44.66亿美元，约合315亿人民币</span>。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>抄底倒欠银行几百万，中行原油宝惹众怒！七大争议待解</title>\n<style 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src=\"https://static.tigerbbs.com/91ef4f4422739e0a7f05cd909232799c\"></p><p>目前，主要的问题在于布局高风险、高波动产品的投资者是否应该愿赌服输？对银行而言，投资者适当性、产品风控等方面是否存在问题？</p><p>据第一财经报道，就银行方面来说，<span>WTI纽约原油05合约很早就存在问题的征兆</span>，尤其是在上周末CME修改规则（允许负值）后。在国内除了中国银行之外，例如工行银行、建设银行的纸原油业务，早在4月14日到15日就已经基本完成了移月工作，当时他们的平仓价格基本在21-20美元/桶之间。因此，有观点认为，中国银行的原油宝产品不合适地选择了在最后交易日倒数第二天美市盘中进行移仓换月，遇到了重大的流动性问题，导致投资者出现巨亏。</p><p>不过，撇去银行的投资者适当性问题，就投资者本身而言，在投资原油相关产品前，<span>若不了解其高波动的属性以及近期一系列极端事件导致波动加剧，那么很容易无端受损</span>。目前各大行已在监管的要求下进行自查，并要求递交自查报告。不少银行已经停了相关产品推荐或停止做多，原油产品并不适合没有专业经验、寻求稳定收益的个人投资者投资。</p><p>由于原油波动幅度较大，风险不断累积，4月22日下午，<span>建行已经叫停新开仓业务</span>。建行表示，鉴于当前的价格风险和流动性风险等因素，自公告之时起，暂停账户原油Brent与账户原油WTI品种月度合约的开仓交易，持仓客户的平仓交易不受影响。</p><p>据《21世纪经济报道》，<span>因原油宝倒贴事件，监管要求中行长三角地区某市分行领导当面汇报，要求做好客户安抚，根据总行方案与客户协商</span>。</p><p>4月22日晚间，中国银行发布关于原油宝业务情况的说明。关于WTI原油期货5月合约处理，中国银行称，根据协议约定并提前公告，4月20日为原油宝美国原油5月合约当月的最后交易日，交易截止时间为北京时间22点。北京时间4月21日凌晨WTI原油期货5月合约价格急剧下挫，下跌至史无前例的最低-40美元附近。当日公布的结算价为-37.63美元，出现了芝加哥商品交易所集团WTI原油期货合约上市以来第一个负值结算价。</p><p>中国银行称，为排除当日结算价为负值是由于交易所系统故障等非正常原因造成错价的情况，中行积极与芝加哥商品交易所及市场参与者联系求证，因此暂停挂钩美油合约的原油宝产品交易一天，未影响客户权益。“目前，主要参与者仍将根据交易所规则参考该结算价进行结算。我们已依据事先约定完成5月合约的到期处理。”</p><p>关于强制平仓，说明显示，对于原油宝产品，市场价格不为负值时，多头头寸不会触发强制平仓。对于已确定进入移仓或到期轧差处理的，将按结算价为客户完成到期处理，不再盯市、强平。</p><p><span>据《21世纪经济报道》，目前对于原油宝仍然存在以下几方面的争议：</span></p><p><span><b>第一，是移仓时点。</b></span></p><p>末日轮行情向来疯狂，为了防范期货合约最后一个交易日发生的非理性波动风险，最后交易日期一般都设置在国际期货合约到期前7到10天左右，此次合约，其他银行多是4月14日至17日进行了移仓，只有中行拖到最后，造成巨额亏损，因此被投资者广为诟病。</p><p><span><b>第二，是未按规定在保证金低于20%时强制平仓。</b></span></p><p>中国银行大宗商品原油宝交易界面明确写明，“保证金充足率低于20%时，系统将按照单笔亏损比率从大到小顺序的原则对未平仓合约产品进行逐笔强制平仓”。针对此问题，新京报的报道称，中行客服回应称，中行原油宝若为合约最后交易日，则交易时间为8：00-22：00，超过22：00银行则不会进行强平操作，而保证金是在当日晚十点后跌至20%以下的。</p><p>此外，据券商中国记者，<span>多位投资者表示原油宝产品还存在产品设计、交易规则不清晰等多个缺陷</span>。</p><p><span><b>第三，交易系统不稳定。</b></span></p><p>自3月以来，中行原油宝系统一遇大涨大跌就崩溃或者宕机。4月3日，原油大涨近20%，<span>中行原油交易app直接瘫痪，令不少投资者未能及时平仓，导致盈利直接被砍掉一半</span>。如今大跌，中行原油宝则无法移仓，投资者本金亏没了还要赔银行钱。</p><p><span><b>第四，原油宝的结算规则不清晰。</b></span></p><p>按照合约规则，合约结算日若客户仍有未平仓合约，中国银行将冻结客户的交易专户，按照中国银行的公布的原油宝产品合约结算价，办理结算，将采取当期合约结算价平仓该产品余额数量，释放冻结保证金。</p><p>这里所说的“结算价”，是以银行冻结客户时的价格结算还是以WTI原油当天的结算价结算，也令投资者存疑。如果按照第二天凌晨5点北美原油的结算价来计算，早早在当晚22:00冻结客户账户的意义何在。</p><p>“本来22:00之后我看到它跌了，大不了就平仓呗，但这期间我们自己是交易不了的，因为原油宝说已经启动移仓，那为什么之后还没有出现‘负油价’的几个小时里，中行迟迟没有移仓。”一名投资者表示。</p><p><span><b>第五，挂钩原油的产品，风险等级产品认定问题。</b></span></p><p>中行原油宝产品，虽然不带杠杆，但实际上原油价格的波动巨大，已经超越银行对客户的风险等级要求，然而银行却将其与理财产品混在一起销售，是否涉及向不符合风险等级要求的客户开放买卖金融产品。</p><p><span><b>第六，风控以及风险提示问题。</b></span></p><p>原油宝涉及的规模和头寸目前还不得而知，但当晚遇到如此罕见的波动，在原油价格逼近0、甚至是负价格的情况下，中国银行原油宝产品，有没有交易员执行风控，眼睁睁的看着价格跌至负值以下，最后以-37.63美元的史上最低价附近结算。</p><p>要知道投资者投资的可是银行不带杠杆的原油宝产品，投资者认为，理论上最多也只是亏完本金。值得注意的是，CME早在4月15日就修改软件编程，应对负油价，中行有没有进行相应的结算风险的提示。</p><p><span><b>第七，擅自删除交易记录。</b></span></p><p>在4月22日公告后，中国银行App原油宝操作界面内容被全部清空长达10小时，包括各类合约的行情、客户持仓情况、交易记录等均小时不见，还要重新签约保证金账户。“<span>意思是，我本金亏没了，还要补缴倒欠银行的钱，在这个基础上，中行还当我这些交易、操作都没发生过是吗？</span>”有投资者直言。</p><p>有分析称，根据芝加哥商业交易所(CME)数据，在美油期货跌入负值当天，最后高达77076手合约是按照的TAS指令执行的。所谓的TAS指令是指原油期货结算价交易（Trade at Settlement）指令，利用TAS指令，<span>允许交易者在规定交易时段内按照期货合约当日结算价或当日结算价增减若干个最小变动价位申报买卖期货合约</span>。</p><p>目前暂不知道这7.7万手中有多少单是中国银行的单子，如果以每手合约1000桶来计算，总计77076000桶原油在结算价附近成交。假如开仓均价为20美元，则最后<span>结算的总共损失高达44.66亿美元，约合315亿人民币</span>。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e53496bdda123daf0ac15124937e5d9a","relate_stocks":{"USO":"美国原油ETF"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1198957364","content_text":"由于库存规模剧烈飙升，美油历史上首次收于负值。北京时间4月21日凌晨2:30，美国WTI5月原油期货结算价报收-37.63美元/桶，下跌55.90美元，跌幅305.97%，首次收于负值。次日，国际油价再度重挫，美国原油期货6月合约最大跌幅接近70%，最低跌破7美元/桶。在如此极端的市场行情下，中国银行的“纸原油”客户也难逃一劫。4月22日，中国银行在网站发布公告称，由于当前的市场风险和交割风险，自4月22日起暂停客户原油宝（包括美油、英油）新开仓交易，持仓客户的平仓交易不受影响。美国时间4月20日WTI原油5月期货合约CME官方结算价-37.63美元/桶为有效价格，原油宝产品的美国原油合约将参考CME官方结算价进行结算或移仓。中国银行网站消息有原油宝投资人在4月22日表示，“我交了保证金买了中国银行的原油宝产品，选择到期移仓，4月20日晚上10点被禁止交易，但4月22日告诉我说不仅保证金分文不剩（按照规则应该在亏损80%本金的时候强制平仓），我还倒欠银行几十万。”无独有偶，网上流传的一张结算单显示，一位中国银行“原油宝”的投资者开仓成本是194.23元，本金总额388.46万元，但是现在总体亏损920.7万元，倒欠银行532.24万元。该投资者称，中国银行已经发出通知，要求投资者补充这部分穿仓亏损。根据中国银行网站介绍，原油宝是指中国银行面向个人客户发行的挂钩境内外原油期货合约的交易产品，按照报价参考对象不同，包括美国原油产品和英国原油产品。其中美国原油对应的基准标的为“WTI原油期货合约”，英国原油对应的基准标的为“布伦特原油期货合约”，并均以美元（USD）和人民币（CNY）计价。中国银行作为做市商提供报价并进行风险管理。个人客户在中国银行开立相应综合保证金账户，签订协议，并存入足额保证金后，实现做多与做空双向选择的原油交易工具。原油宝产品为不具备杠杆效应的交易类产品，按期次发布合约，合约采取“交易品种+交易货币+年份两位数字+月份两位数字”组合方式命名。有投资者强烈质疑中国银行自身存在玩忽职守的嫌疑，自己的合约设计和风险控制形同虚设，并且强行让投资者为自己的错误买单。一位原油投资者认为，这其实是此前中行交易规则漏洞带来的难题，在既定的规则内，投资者并没有违规行为，不应该承担22:00之后结算价格继续暴跌带来的损失。目前，主要的问题在于布局高风险、高波动产品的投资者是否应该愿赌服输？对银行而言，投资者适当性、产品风控等方面是否存在问题？据第一财经报道，就银行方面来说，WTI纽约原油05合约很早就存在问题的征兆，尤其是在上周末CME修改规则（允许负值）后。在国内除了中国银行之外，例如工行银行、建设银行的纸原油业务，早在4月14日到15日就已经基本完成了移月工作，当时他们的平仓价格基本在21-20美元/桶之间。因此，有观点认为，中国银行的原油宝产品不合适地选择了在最后交易日倒数第二天美市盘中进行移仓换月，遇到了重大的流动性问题，导致投资者出现巨亏。不过，撇去银行的投资者适当性问题，就投资者本身而言，在投资原油相关产品前，若不了解其高波动的属性以及近期一系列极端事件导致波动加剧，那么很容易无端受损。目前各大行已在监管的要求下进行自查，并要求递交自查报告。不少银行已经停了相关产品推荐或停止做多，原油产品并不适合没有专业经验、寻求稳定收益的个人投资者投资。由于原油波动幅度较大，风险不断累积，4月22日下午，建行已经叫停新开仓业务。建行表示，鉴于当前的价格风险和流动性风险等因素，自公告之时起，暂停账户原油Brent与账户原油WTI品种月度合约的开仓交易，持仓客户的平仓交易不受影响。据《21世纪经济报道》，因原油宝倒贴事件，监管要求中行长三角地区某市分行领导当面汇报，要求做好客户安抚，根据总行方案与客户协商。4月22日晚间，中国银行发布关于原油宝业务情况的说明。关于WTI原油期货5月合约处理，中国银行称，根据协议约定并提前公告，4月20日为原油宝美国原油5月合约当月的最后交易日，交易截止时间为北京时间22点。北京时间4月21日凌晨WTI原油期货5月合约价格急剧下挫，下跌至史无前例的最低-40美元附近。当日公布的结算价为-37.63美元，出现了芝加哥商品交易所集团WTI原油期货合约上市以来第一个负值结算价。中国银行称，为排除当日结算价为负值是由于交易所系统故障等非正常原因造成错价的情况，中行积极与芝加哥商品交易所及市场参与者联系求证，因此暂停挂钩美油合约的原油宝产品交易一天，未影响客户权益。“目前，主要参与者仍将根据交易所规则参考该结算价进行结算。我们已依据事先约定完成5月合约的到期处理。”关于强制平仓，说明显示，对于原油宝产品，市场价格不为负值时，多头头寸不会触发强制平仓。对于已确定进入移仓或到期轧差处理的，将按结算价为客户完成到期处理，不再盯市、强平。据《21世纪经济报道》，目前对于原油宝仍然存在以下几方面的争议：第一，是移仓时点。末日轮行情向来疯狂，为了防范期货合约最后一个交易日发生的非理性波动风险，最后交易日期一般都设置在国际期货合约到期前7到10天左右，此次合约，其他银行多是4月14日至17日进行了移仓，只有中行拖到最后，造成巨额亏损，因此被投资者广为诟病。第二，是未按规定在保证金低于20%时强制平仓。中国银行大宗商品原油宝交易界面明确写明，“保证金充足率低于20%时，系统将按照单笔亏损比率从大到小顺序的原则对未平仓合约产品进行逐笔强制平仓”。针对此问题，新京报的报道称，中行客服回应称，中行原油宝若为合约最后交易日，则交易时间为8：00-22：00，超过22：00银行则不会进行强平操作，而保证金是在当日晚十点后跌至20%以下的。此外，据券商中国记者，多位投资者表示原油宝产品还存在产品设计、交易规则不清晰等多个缺陷。第三，交易系统不稳定。自3月以来，中行原油宝系统一遇大涨大跌就崩溃或者宕机。4月3日，原油大涨近20%，中行原油交易app直接瘫痪，令不少投资者未能及时平仓，导致盈利直接被砍掉一半。如今大跌，中行原油宝则无法移仓，投资者本金亏没了还要赔银行钱。第四，原油宝的结算规则不清晰。按照合约规则，合约结算日若客户仍有未平仓合约，中国银行将冻结客户的交易专户，按照中国银行的公布的原油宝产品合约结算价，办理结算，将采取当期合约结算价平仓该产品余额数量，释放冻结保证金。这里所说的“结算价”，是以银行冻结客户时的价格结算还是以WTI原油当天的结算价结算，也令投资者存疑。如果按照第二天凌晨5点北美原油的结算价来计算，早早在当晚22:00冻结客户账户的意义何在。“本来22:00之后我看到它跌了，大不了就平仓呗，但这期间我们自己是交易不了的，因为原油宝说已经启动移仓，那为什么之后还没有出现‘负油价’的几个小时里，中行迟迟没有移仓。”一名投资者表示。第五，挂钩原油的产品，风险等级产品认定问题。中行原油宝产品，虽然不带杠杆，但实际上原油价格的波动巨大，已经超越银行对客户的风险等级要求，然而银行却将其与理财产品混在一起销售，是否涉及向不符合风险等级要求的客户开放买卖金融产品。第六，风控以及风险提示问题。原油宝涉及的规模和头寸目前还不得而知，但当晚遇到如此罕见的波动，在原油价格逼近0、甚至是负价格的情况下，中国银行原油宝产品，有没有交易员执行风控，眼睁睁的看着价格跌至负值以下，最后以-37.63美元的史上最低价附近结算。要知道投资者投资的可是银行不带杠杆的原油宝产品，投资者认为，理论上最多也只是亏完本金。值得注意的是，CME早在4月15日就修改软件编程，应对负油价，中行有没有进行相应的结算风险的提示。第七，擅自删除交易记录。在4月22日公告后，中国银行App原油宝操作界面内容被全部清空长达10小时，包括各类合约的行情、客户持仓情况、交易记录等均小时不见，还要重新签约保证金账户。“意思是，我本金亏没了，还要补缴倒欠银行的钱，在这个基础上，中行还当我这些交易、操作都没发生过是吗？”有投资者直言。有分析称，根据芝加哥商业交易所(CME)数据，在美油期货跌入负值当天，最后高达77076手合约是按照的TAS指令执行的。所谓的TAS指令是指原油期货结算价交易（Trade 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Settlement）指令，利用TAS指令，允许交易者在规定交易时段内按照期货合约当日结算价或当日结算价增减若干个最小变动价位申报买卖期货合约。目前暂不知道这7.7万手中有多少单是中国银行的单子，如果以每手合约1000桶来计算，总计77076000桶原油在结算价附近成交。假如开仓均价为20美元，则最后结算的总共损失高达44.66亿美元，约合315亿人民币。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2025,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3527667803686145","authorId":"3527667803686145","name":"社区成长助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2b7c7106b5c0c8b0037faa67439d898f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3527667803686145","authorIdStr":"3527667803686145"},"content":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","text":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","html":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":941853692,"gmtCreate":1594872290316,"gmtModify":1704207185034,"author":{"id":"3513644812826539","authorId":"3513644812826539","name":"汪梦飞","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ac0ba236a7c05660ad7fb962c9429574","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3513644812826539","idStr":"3513644812826539"},"themes":[],"htmlText":"这就是给下跌找原因。现在世界股票的估值就是风险偏好的估值。什么都没变，心变了。","listText":"这就是给下跌找原因。现在世界股票的估值就是风险偏好的估值。什么都没变，心变了。","text":"这就是给下跌找原因。现在世界股票的估值就是风险偏好的估值。什么都没变，心变了。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/941853692","repostId":"1198536853","repostType":4,"repost":{"id":"1198536853","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"金融界最会写段子的，段子界最会写时评的，时评界最会搞金融的。","home_visible":1,"media_name":"秦小明","id":"88","head_image":"https://static.tigerbbs.com/14624778b9ca4a51b885db2ee3ac7208"},"pubTimestamp":1594867776,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1198536853?lang=&edition=full","pubTime":"2020-07-16 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1-5月份为下降0.3%</p>\n<p>从数据中可以得出以下结论：</p>\n<p><b>1）整体数据基本符合市场预期，但结构上并不理想。</b></p>\n<p>二季度GDP数据出炉之前，市场普遍预期中国经济将录得3%左右的季度增长。与实际公布的3.2%不大。</p>\n<p>但从结构上来看，经济的同比转正，主要得益于投资的反弹，特别是房地产的开发投资，仍然一如既往地扮演了增长压舱石的角色。其在投资的分项中国，同比增长率先转正。</p>\n<p>消费的增长低于市场预期，仍然录得月度负增长。扣除价格因素，同比下降幅度更大这，说明经济增长在消费侧的表现不佳。原因主要是居民的收入（预期）发生较大变化，收入增长前景承压，边际消费倾向下降所致。</p>\n<p><b>2）经济的恢复主要靠“供给侧”，“需求侧”的压力依然较大。</b></p>\n<p>从细分的工业增加值，固定资产投资等可以看出，经济的持续恢复目前主要还靠政府主导的供给侧发力。而制造业，消费等市场自发的需求力量，目前的恢复情况依然没有特别乐观。</p>\n<p><b>3）对资本市场的影响属于“利好兑现”式的利空。</b></p>\n<p>数据公布后，股市转跌，且跌幅较大。截至发稿，中国股市三大指数跌幅均超1%，为连续第三天下跌。</p>\n<p>经济数据总量上本身并不差，但从结构上，的确没有达到市场市场预期。此外，之前A股的突飞猛进，很大程度上也是将中国经济的恢复和增长，预期打得非常满。市场此前的交易逻辑，从经济弱复苏交易到强复苏，甚至有点过热的苗头。</p>\n<p>数据的公布，证实了经济继续复苏的结论，但还谈不上强复苏，更谈不上过热的情况。因此，从数据上来说，市场交易的亢奋情绪被证伪也就可以理解。</p>\n<p>此外，从政策的角度来看，二季度的数据表明，经济在继续恢复。下半年的货币政策，目前看依然没有必要继续放水。货币政策保持稳定从而边际趋近的判断不变。</p>\n<p>总体来看，下半年的市场，仍然维持此前文章里的观点，也即是，市场没有全面大牛市的基础。近期的上涨更多是“补涨”的行情，板块轮动后，市场依然会陷入震荡拉扯的局面。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta 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1-5月份为下降0.3%</p>\n<p>从数据中可以得出以下结论：</p>\n<p><b>1）整体数据基本符合市场预期，但结构上并不理想。</b></p>\n<p>二季度GDP数据出炉之前，市场普遍预期中国经济将录得3%左右的季度增长。与实际公布的3.2%不大。</p>\n<p>但从结构上来看，经济的同比转正，主要得益于投资的反弹，特别是房地产的开发投资，仍然一如既往地扮演了增长压舱石的角色。其在投资的分项中国，同比增长率先转正。</p>\n<p>消费的增长低于市场预期，仍然录得月度负增长。扣除价格因素，同比下降幅度更大这，说明经济增长在消费侧的表现不佳。原因主要是居民的收入（预期）发生较大变化，收入增长前景承压，边际消费倾向下降所致。</p>\n<p><b>2）经济的恢复主要靠“供给侧”，“需求侧”的压力依然较大。</b></p>\n<p>从细分的工业增加值，固定资产投资等可以看出，经济的持续恢复目前主要还靠政府主导的供给侧发力。而制造业，消费等市场自发的需求力量，目前的恢复情况依然没有特别乐观。</p>\n<p><b>3）对资本市场的影响属于“利好兑现”式的利空。</b></p>\n<p>数据公布后，股市转跌，且跌幅较大。截至发稿，中国股市三大指数跌幅均超1%，为连续第三天下跌。</p>\n<p>经济数据总量上本身并不差，但从结构上，的确没有达到市场市场预期。此外，之前A股的突飞猛进，很大程度上也是将中国经济的恢复和增长，预期打得非常满。市场此前的交易逻辑，从经济弱复苏交易到强复苏，甚至有点过热的苗头。</p>\n<p>数据的公布，证实了经济继续复苏的结论，但还谈不上强复苏，更谈不上过热的情况。因此，从数据上来说，市场交易的亢奋情绪被证伪也就可以理解。</p>\n<p>此外，从政策的角度来看，二季度的数据表明，经济在继续恢复。下半年的货币政策，目前看依然没有必要继续放水。货币政策保持稳定从而边际趋近的判断不变。</p>\n<p>总体来看，下半年的市场，仍然维持此前文章里的观点，也即是，市场没有全面大牛市的基础。近期的上涨更多是“补涨”的行情，板块轮动后，市场依然会陷入震荡拉扯的局面。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/fd680cd945fd32917c8ece66ec685e5f","relate_stocks":{"399001":"深证成指","399006":"创业板指","000001.SH":"上证指数"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1198536853","content_text":"刚刚，中国国家统计局公布了2020年第二季度经济数据。其中，\nGDP同比增长3.2%，预期3%；\n6月社会消费品零售总额同比增长-1.8%，预期0.3%；\n1-6月固定资产投资增-3.1%，预期-3.3%；\n6月城镇调查失业率5.7%，预期6%。\n重要的分项数据中，\n1-6月制造业投资下降11.7%，降幅收窄3.1个百分点；\n基础设施投资同比下降2.7%，降幅比1—5月份收窄3.6个百分点。\n1-6月份，全国房地产开发投资62780亿元，同比增长1.9%， 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src=\"https://static.tigerbbs.com/be01d611dc384457e26f12e441f67afc\"></p><p><span>中国银行网站消息</span></p><p>有原油宝投资人在4月22日表示，“我交了保证金买了中国银行的原油宝产品，选择到期移仓，4月20日晚上10点被禁止交易，但4月22日告诉我说<span>不仅保证金分文不剩（按照规则应该在亏损80%本金的时候强制平仓），我还倒欠银行几十万。</span>”</p><p>无独有偶，网上流传的一张结算单显示，一位中国银行“原油宝”的投资者开仓成本是194.23元，<span>本金总额388.46万元，但是现在总体亏损920.7万元，倒欠银行532.24万元</span>。该投资者称，<span>中国银行已经发出通知，要求投资者补充这部分穿仓亏损</span>。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/74194901b5fccbd9ca53544f9e5c6634\"></p><p>根据中国银行网站介绍，原油宝是指中国银行面向个人客户发行的挂钩境内外原油期货合约的交易产品，按照报价参考对象不同，包括美国原油产品和英国原油产品。其中美国原油对应的基准标的为“WTI原油期货合约”，英国原油对应的基准标的为“布伦特原油期货合约”，并均以美元（USD）和人民币（CNY）计价。中国银行作为做市商提供报价并进行风险管理。个人客户在中国银行开立相应综合保证金账户，签订协议，并存入足额保证金后，实现做多与做空双向选择的原油交易工具。原油宝产品为不具备杠杆效应的交易类产品，按期次发布合约，合约采取“交易品种+交易货币+年份两位数字+月份两位数字”组合方式命名。</p><p><span>有投资者强烈质疑中国银行自身存在玩忽职守的嫌疑，自己的合约设计和风险控制形同虚设，并且强行让投资者为自己的错误买单。</span>一位原油投资者认为，这其实是此前中行交易规则漏洞带来的难题，在既定的规则内，投资者并没有违规行为，不应该承担22:00之后结算价格继续暴跌带来的损失。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/91ef4f4422739e0a7f05cd909232799c\"></p><p>目前，主要的问题在于布局高风险、高波动产品的投资者是否应该愿赌服输？对银行而言，投资者适当性、产品风控等方面是否存在问题？</p><p>据第一财经报道，就银行方面来说，<span>WTI纽约原油05合约很早就存在问题的征兆</span>，尤其是在上周末CME修改规则（允许负值）后。在国内除了中国银行之外，例如工行银行、建设银行的纸原油业务，早在4月14日到15日就已经基本完成了移月工作，当时他们的平仓价格基本在21-20美元/桶之间。因此，有观点认为，中国银行的原油宝产品不合适地选择了在最后交易日倒数第二天美市盘中进行移仓换月，遇到了重大的流动性问题，导致投资者出现巨亏。</p><p>不过，撇去银行的投资者适当性问题，就投资者本身而言，在投资原油相关产品前，<span>若不了解其高波动的属性以及近期一系列极端事件导致波动加剧，那么很容易无端受损</span>。目前各大行已在监管的要求下进行自查，并要求递交自查报告。不少银行已经停了相关产品推荐或停止做多，原油产品并不适合没有专业经验、寻求稳定收益的个人投资者投资。</p><p>由于原油波动幅度较大，风险不断累积，4月22日下午，<span>建行已经叫停新开仓业务</span>。建行表示，鉴于当前的价格风险和流动性风险等因素，自公告之时起，暂停账户原油Brent与账户原油WTI品种月度合约的开仓交易，持仓客户的平仓交易不受影响。</p><p>据《21世纪经济报道》，<span>因原油宝倒贴事件，监管要求中行长三角地区某市分行领导当面汇报，要求做好客户安抚，根据总行方案与客户协商</span>。</p><p>4月22日晚间，中国银行发布关于原油宝业务情况的说明。关于WTI原油期货5月合约处理，中国银行称，根据协议约定并提前公告，4月20日为原油宝美国原油5月合约当月的最后交易日，交易截止时间为北京时间22点。北京时间4月21日凌晨WTI原油期货5月合约价格急剧下挫，下跌至史无前例的最低-40美元附近。当日公布的结算价为-37.63美元，出现了芝加哥商品交易所集团WTI原油期货合约上市以来第一个负值结算价。</p><p>中国银行称，为排除当日结算价为负值是由于交易所系统故障等非正常原因造成错价的情况，中行积极与芝加哥商品交易所及市场参与者联系求证，因此暂停挂钩美油合约的原油宝产品交易一天，未影响客户权益。“目前，主要参与者仍将根据交易所规则参考该结算价进行结算。我们已依据事先约定完成5月合约的到期处理。”</p><p>关于强制平仓，说明显示，对于原油宝产品，市场价格不为负值时，多头头寸不会触发强制平仓。对于已确定进入移仓或到期轧差处理的，将按结算价为客户完成到期处理，不再盯市、强平。</p><p><span>据《21世纪经济报道》，目前对于原油宝仍然存在以下几方面的争议：</span></p><p><span><b>第一，是移仓时点。</b></span></p><p>末日轮行情向来疯狂，为了防范期货合约最后一个交易日发生的非理性波动风险，最后交易日期一般都设置在国际期货合约到期前7到10天左右，此次合约，其他银行多是4月14日至17日进行了移仓，只有中行拖到最后，造成巨额亏损，因此被投资者广为诟病。</p><p><span><b>第二，是未按规定在保证金低于20%时强制平仓。</b></span></p><p>中国银行大宗商品原油宝交易界面明确写明，“保证金充足率低于20%时，系统将按照单笔亏损比率从大到小顺序的原则对未平仓合约产品进行逐笔强制平仓”。针对此问题，新京报的报道称，中行客服回应称，中行原油宝若为合约最后交易日，则交易时间为8：00-22：00，超过22：00银行则不会进行强平操作，而保证金是在当日晚十点后跌至20%以下的。</p><p>此外，据券商中国记者，<span>多位投资者表示原油宝产品还存在产品设计、交易规则不清晰等多个缺陷</span>。</p><p><span><b>第三，交易系统不稳定。</b></span></p><p>自3月以来，中行原油宝系统一遇大涨大跌就崩溃或者宕机。4月3日，原油大涨近20%，<span>中行原油交易app直接瘫痪，令不少投资者未能及时平仓，导致盈利直接被砍掉一半</span>。如今大跌，中行原油宝则无法移仓，投资者本金亏没了还要赔银行钱。</p><p><span><b>第四，原油宝的结算规则不清晰。</b></span></p><p>按照合约规则，合约结算日若客户仍有未平仓合约，中国银行将冻结客户的交易专户，按照中国银行的公布的原油宝产品合约结算价，办理结算，将采取当期合约结算价平仓该产品余额数量，释放冻结保证金。</p><p>这里所说的“结算价”，是以银行冻结客户时的价格结算还是以WTI原油当天的结算价结算，也令投资者存疑。如果按照第二天凌晨5点北美原油的结算价来计算，早早在当晚22:00冻结客户账户的意义何在。</p><p>“本来22:00之后我看到它跌了，大不了就平仓呗，但这期间我们自己是交易不了的，因为原油宝说已经启动移仓，那为什么之后还没有出现‘负油价’的几个小时里，中行迟迟没有移仓。”一名投资者表示。</p><p><span><b>第五，挂钩原油的产品，风险等级产品认定问题。</b></span></p><p>中行原油宝产品，虽然不带杠杆，但实际上原油价格的波动巨大，已经超越银行对客户的风险等级要求，然而银行却将其与理财产品混在一起销售，是否涉及向不符合风险等级要求的客户开放买卖金融产品。</p><p><span><b>第六，风控以及风险提示问题。</b></span></p><p>原油宝涉及的规模和头寸目前还不得而知，但当晚遇到如此罕见的波动，在原油价格逼近0、甚至是负价格的情况下，中国银行原油宝产品，有没有交易员执行风控，眼睁睁的看着价格跌至负值以下，最后以-37.63美元的史上最低价附近结算。</p><p>要知道投资者投资的可是银行不带杠杆的原油宝产品，投资者认为，理论上最多也只是亏完本金。值得注意的是，CME早在4月15日就修改软件编程，应对负油价，中行有没有进行相应的结算风险的提示。</p><p><span><b>第七，擅自删除交易记录。</b></span></p><p>在4月22日公告后，中国银行App原油宝操作界面内容被全部清空长达10小时，包括各类合约的行情、客户持仓情况、交易记录等均小时不见，还要重新签约保证金账户。“<span>意思是，我本金亏没了，还要补缴倒欠银行的钱，在这个基础上，中行还当我这些交易、操作都没发生过是吗？</span>”有投资者直言。</p><p>有分析称，根据芝加哥商业交易所(CME)数据，在美油期货跌入负值当天，最后高达77076手合约是按照的TAS指令执行的。所谓的TAS指令是指原油期货结算价交易（Trade at Settlement）指令，利用TAS指令，<span>允许交易者在规定交易时段内按照期货合约当日结算价或当日结算价增减若干个最小变动价位申报买卖期货合约</span>。</p><p>目前暂不知道这7.7万手中有多少单是中国银行的单子，如果以每手合约1000桶来计算，总计77076000桶原油在结算价附近成交。假如开仓均价为20美元，则最后<span>结算的总共损失高达44.66亿美元，约合315亿人民币</span>。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>抄底倒欠银行几百万，中行原油宝惹众怒！七大争议待解</title>\n<style 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09:33</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>由于库存规模剧烈飙升，美油历史上首次收于负值。北京时间4月21日凌晨2:30，<span>美国WTI5月原油期货结算价报收-37.63美元/桶</span>，下跌55.90美元，跌幅305.97%，首次收于负值。次日，国际油价再度重挫，美国原油期货6月合约最大跌幅接近70%，最低跌破7美元/桶。</p><p>在如此极端的市场行情下，中国银行的“纸原油”客户也难逃一劫。4月22日，中国银行在网站发布公告称，由于当前的市场风险和交割风险，自4月22日起暂停客户原油宝（包括美油、英油）新开仓交易，持仓客户的平仓交易不受影响。美国时间4月20日WTI原油5月期货合约CME官方结算价-37.63美元/桶为有效价格，原油宝产品的美国原油合约将参考CME官方结算价进行结算或移仓。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/be01d611dc384457e26f12e441f67afc\"></p><p><span>中国银行网站消息</span></p><p>有原油宝投资人在4月22日表示，“我交了保证金买了中国银行的原油宝产品，选择到期移仓，4月20日晚上10点被禁止交易，但4月22日告诉我说<span>不仅保证金分文不剩（按照规则应该在亏损80%本金的时候强制平仓），我还倒欠银行几十万。</span>”</p><p>无独有偶，网上流传的一张结算单显示，一位中国银行“原油宝”的投资者开仓成本是194.23元，<span>本金总额388.46万元，但是现在总体亏损920.7万元，倒欠银行532.24万元</span>。该投资者称，<span>中国银行已经发出通知，要求投资者补充这部分穿仓亏损</span>。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/74194901b5fccbd9ca53544f9e5c6634\"></p><p>根据中国银行网站介绍，原油宝是指中国银行面向个人客户发行的挂钩境内外原油期货合约的交易产品，按照报价参考对象不同，包括美国原油产品和英国原油产品。其中美国原油对应的基准标的为“WTI原油期货合约”，英国原油对应的基准标的为“布伦特原油期货合约”，并均以美元（USD）和人民币（CNY）计价。中国银行作为做市商提供报价并进行风险管理。个人客户在中国银行开立相应综合保证金账户，签订协议，并存入足额保证金后，实现做多与做空双向选择的原油交易工具。原油宝产品为不具备杠杆效应的交易类产品，按期次发布合约，合约采取“交易品种+交易货币+年份两位数字+月份两位数字”组合方式命名。</p><p><span>有投资者强烈质疑中国银行自身存在玩忽职守的嫌疑，自己的合约设计和风险控制形同虚设，并且强行让投资者为自己的错误买单。</span>一位原油投资者认为，这其实是此前中行交易规则漏洞带来的难题，在既定的规则内，投资者并没有违规行为，不应该承担22:00之后结算价格继续暴跌带来的损失。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/91ef4f4422739e0a7f05cd909232799c\"></p><p>目前，主要的问题在于布局高风险、高波动产品的投资者是否应该愿赌服输？对银行而言，投资者适当性、产品风控等方面是否存在问题？</p><p>据第一财经报道，就银行方面来说，<span>WTI纽约原油05合约很早就存在问题的征兆</span>，尤其是在上周末CME修改规则（允许负值）后。在国内除了中国银行之外，例如工行银行、建设银行的纸原油业务，早在4月14日到15日就已经基本完成了移月工作，当时他们的平仓价格基本在21-20美元/桶之间。因此，有观点认为，中国银行的原油宝产品不合适地选择了在最后交易日倒数第二天美市盘中进行移仓换月，遇到了重大的流动性问题，导致投资者出现巨亏。</p><p>不过，撇去银行的投资者适当性问题，就投资者本身而言，在投资原油相关产品前，<span>若不了解其高波动的属性以及近期一系列极端事件导致波动加剧，那么很容易无端受损</span>。目前各大行已在监管的要求下进行自查，并要求递交自查报告。不少银行已经停了相关产品推荐或停止做多，原油产品并不适合没有专业经验、寻求稳定收益的个人投资者投资。</p><p>由于原油波动幅度较大，风险不断累积，4月22日下午，<span>建行已经叫停新开仓业务</span>。建行表示，鉴于当前的价格风险和流动性风险等因素，自公告之时起，暂停账户原油Brent与账户原油WTI品种月度合约的开仓交易，持仓客户的平仓交易不受影响。</p><p>据《21世纪经济报道》，<span>因原油宝倒贴事件，监管要求中行长三角地区某市分行领导当面汇报，要求做好客户安抚，根据总行方案与客户协商</span>。</p><p>4月22日晚间，中国银行发布关于原油宝业务情况的说明。关于WTI原油期货5月合约处理，中国银行称，根据协议约定并提前公告，4月20日为原油宝美国原油5月合约当月的最后交易日，交易截止时间为北京时间22点。北京时间4月21日凌晨WTI原油期货5月合约价格急剧下挫，下跌至史无前例的最低-40美元附近。当日公布的结算价为-37.63美元，出现了芝加哥商品交易所集团WTI原油期货合约上市以来第一个负值结算价。</p><p>中国银行称，为排除当日结算价为负值是由于交易所系统故障等非正常原因造成错价的情况，中行积极与芝加哥商品交易所及市场参与者联系求证，因此暂停挂钩美油合约的原油宝产品交易一天，未影响客户权益。“目前，主要参与者仍将根据交易所规则参考该结算价进行结算。我们已依据事先约定完成5月合约的到期处理。”</p><p>关于强制平仓，说明显示，对于原油宝产品，市场价格不为负值时，多头头寸不会触发强制平仓。对于已确定进入移仓或到期轧差处理的，将按结算价为客户完成到期处理，不再盯市、强平。</p><p><span>据《21世纪经济报道》，目前对于原油宝仍然存在以下几方面的争议：</span></p><p><span><b>第一，是移仓时点。</b></span></p><p>末日轮行情向来疯狂，为了防范期货合约最后一个交易日发生的非理性波动风险，最后交易日期一般都设置在国际期货合约到期前7到10天左右，此次合约，其他银行多是4月14日至17日进行了移仓，只有中行拖到最后，造成巨额亏损，因此被投资者广为诟病。</p><p><span><b>第二，是未按规定在保证金低于20%时强制平仓。</b></span></p><p>中国银行大宗商品原油宝交易界面明确写明，“保证金充足率低于20%时，系统将按照单笔亏损比率从大到小顺序的原则对未平仓合约产品进行逐笔强制平仓”。针对此问题，新京报的报道称，中行客服回应称，中行原油宝若为合约最后交易日，则交易时间为8：00-22：00，超过22：00银行则不会进行强平操作，而保证金是在当日晚十点后跌至20%以下的。</p><p>此外，据券商中国记者，<span>多位投资者表示原油宝产品还存在产品设计、交易规则不清晰等多个缺陷</span>。</p><p><span><b>第三，交易系统不稳定。</b></span></p><p>自3月以来，中行原油宝系统一遇大涨大跌就崩溃或者宕机。4月3日，原油大涨近20%，<span>中行原油交易app直接瘫痪，令不少投资者未能及时平仓，导致盈利直接被砍掉一半</span>。如今大跌，中行原油宝则无法移仓，投资者本金亏没了还要赔银行钱。</p><p><span><b>第四，原油宝的结算规则不清晰。</b></span></p><p>按照合约规则，合约结算日若客户仍有未平仓合约，中国银行将冻结客户的交易专户，按照中国银行的公布的原油宝产品合约结算价，办理结算，将采取当期合约结算价平仓该产品余额数量，释放冻结保证金。</p><p>这里所说的“结算价”，是以银行冻结客户时的价格结算还是以WTI原油当天的结算价结算，也令投资者存疑。如果按照第二天凌晨5点北美原油的结算价来计算，早早在当晚22:00冻结客户账户的意义何在。</p><p>“本来22:00之后我看到它跌了，大不了就平仓呗，但这期间我们自己是交易不了的，因为原油宝说已经启动移仓，那为什么之后还没有出现‘负油价’的几个小时里，中行迟迟没有移仓。”一名投资者表示。</p><p><span><b>第五，挂钩原油的产品，风险等级产品认定问题。</b></span></p><p>中行原油宝产品，虽然不带杠杆，但实际上原油价格的波动巨大，已经超越银行对客户的风险等级要求，然而银行却将其与理财产品混在一起销售，是否涉及向不符合风险等级要求的客户开放买卖金融产品。</p><p><span><b>第六，风控以及风险提示问题。</b></span></p><p>原油宝涉及的规模和头寸目前还不得而知，但当晚遇到如此罕见的波动，在原油价格逼近0、甚至是负价格的情况下，中国银行原油宝产品，有没有交易员执行风控，眼睁睁的看着价格跌至负值以下，最后以-37.63美元的史上最低价附近结算。</p><p>要知道投资者投资的可是银行不带杠杆的原油宝产品，投资者认为，理论上最多也只是亏完本金。值得注意的是，CME早在4月15日就修改软件编程，应对负油价，中行有没有进行相应的结算风险的提示。</p><p><span><b>第七，擅自删除交易记录。</b></span></p><p>在4月22日公告后，中国银行App原油宝操作界面内容被全部清空长达10小时，包括各类合约的行情、客户持仓情况、交易记录等均小时不见，还要重新签约保证金账户。“<span>意思是，我本金亏没了，还要补缴倒欠银行的钱，在这个基础上，中行还当我这些交易、操作都没发生过是吗？</span>”有投资者直言。</p><p>有分析称，根据芝加哥商业交易所(CME)数据，在美油期货跌入负值当天，最后高达77076手合约是按照的TAS指令执行的。所谓的TAS指令是指原油期货结算价交易（Trade at Settlement）指令，利用TAS指令，<span>允许交易者在规定交易时段内按照期货合约当日结算价或当日结算价增减若干个最小变动价位申报买卖期货合约</span>。</p><p>目前暂不知道这7.7万手中有多少单是中国银行的单子，如果以每手合约1000桶来计算，总计77076000桶原油在结算价附近成交。假如开仓均价为20美元，则最后<span>结算的总共损失高达44.66亿美元，约合315亿人民币</span>。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e53496bdda123daf0ac15124937e5d9a","relate_stocks":{"USO":"美国原油ETF"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1198957364","content_text":"由于库存规模剧烈飙升，美油历史上首次收于负值。北京时间4月21日凌晨2:30，美国WTI5月原油期货结算价报收-37.63美元/桶，下跌55.90美元，跌幅305.97%，首次收于负值。次日，国际油价再度重挫，美国原油期货6月合约最大跌幅接近70%，最低跌破7美元/桶。在如此极端的市场行情下，中国银行的“纸原油”客户也难逃一劫。4月22日，中国银行在网站发布公告称，由于当前的市场风险和交割风险，自4月22日起暂停客户原油宝（包括美油、英油）新开仓交易，持仓客户的平仓交易不受影响。美国时间4月20日WTI原油5月期货合约CME官方结算价-37.63美元/桶为有效价格，原油宝产品的美国原油合约将参考CME官方结算价进行结算或移仓。中国银行网站消息有原油宝投资人在4月22日表示，“我交了保证金买了中国银行的原油宝产品，选择到期移仓，4月20日晚上10点被禁止交易，但4月22日告诉我说不仅保证金分文不剩（按照规则应该在亏损80%本金的时候强制平仓），我还倒欠银行几十万。”无独有偶，网上流传的一张结算单显示，一位中国银行“原油宝”的投资者开仓成本是194.23元，本金总额388.46万元，但是现在总体亏损920.7万元，倒欠银行532.24万元。该投资者称，中国银行已经发出通知，要求投资者补充这部分穿仓亏损。根据中国银行网站介绍，原油宝是指中国银行面向个人客户发行的挂钩境内外原油期货合约的交易产品，按照报价参考对象不同，包括美国原油产品和英国原油产品。其中美国原油对应的基准标的为“WTI原油期货合约”，英国原油对应的基准标的为“布伦特原油期货合约”，并均以美元（USD）和人民币（CNY）计价。中国银行作为做市商提供报价并进行风险管理。个人客户在中国银行开立相应综合保证金账户，签订协议，并存入足额保证金后，实现做多与做空双向选择的原油交易工具。原油宝产品为不具备杠杆效应的交易类产品，按期次发布合约，合约采取“交易品种+交易货币+年份两位数字+月份两位数字”组合方式命名。有投资者强烈质疑中国银行自身存在玩忽职守的嫌疑，自己的合约设计和风险控制形同虚设，并且强行让投资者为自己的错误买单。一位原油投资者认为，这其实是此前中行交易规则漏洞带来的难题，在既定的规则内，投资者并没有违规行为，不应该承担22:00之后结算价格继续暴跌带来的损失。目前，主要的问题在于布局高风险、高波动产品的投资者是否应该愿赌服输？对银行而言，投资者适当性、产品风控等方面是否存在问题？据第一财经报道，就银行方面来说，WTI纽约原油05合约很早就存在问题的征兆，尤其是在上周末CME修改规则（允许负值）后。在国内除了中国银行之外，例如工行银行、建设银行的纸原油业务，早在4月14日到15日就已经基本完成了移月工作，当时他们的平仓价格基本在21-20美元/桶之间。因此，有观点认为，中国银行的原油宝产品不合适地选择了在最后交易日倒数第二天美市盘中进行移仓换月，遇到了重大的流动性问题，导致投资者出现巨亏。不过，撇去银行的投资者适当性问题，就投资者本身而言，在投资原油相关产品前，若不了解其高波动的属性以及近期一系列极端事件导致波动加剧，那么很容易无端受损。目前各大行已在监管的要求下进行自查，并要求递交自查报告。不少银行已经停了相关产品推荐或停止做多，原油产品并不适合没有专业经验、寻求稳定收益的个人投资者投资。由于原油波动幅度较大，风险不断累积，4月22日下午，建行已经叫停新开仓业务。建行表示，鉴于当前的价格风险和流动性风险等因素，自公告之时起，暂停账户原油Brent与账户原油WTI品种月度合约的开仓交易，持仓客户的平仓交易不受影响。据《21世纪经济报道》，因原油宝倒贴事件，监管要求中行长三角地区某市分行领导当面汇报，要求做好客户安抚，根据总行方案与客户协商。4月22日晚间，中国银行发布关于原油宝业务情况的说明。关于WTI原油期货5月合约处理，中国银行称，根据协议约定并提前公告，4月20日为原油宝美国原油5月合约当月的最后交易日，交易截止时间为北京时间22点。北京时间4月21日凌晨WTI原油期货5月合约价格急剧下挫，下跌至史无前例的最低-40美元附近。当日公布的结算价为-37.63美元，出现了芝加哥商品交易所集团WTI原油期货合约上市以来第一个负值结算价。中国银行称，为排除当日结算价为负值是由于交易所系统故障等非正常原因造成错价的情况，中行积极与芝加哥商品交易所及市场参与者联系求证，因此暂停挂钩美油合约的原油宝产品交易一天，未影响客户权益。“目前，主要参与者仍将根据交易所规则参考该结算价进行结算。我们已依据事先约定完成5月合约的到期处理。”关于强制平仓，说明显示，对于原油宝产品，市场价格不为负值时，多头头寸不会触发强制平仓。对于已确定进入移仓或到期轧差处理的，将按结算价为客户完成到期处理，不再盯市、强平。据《21世纪经济报道》，目前对于原油宝仍然存在以下几方面的争议：第一，是移仓时点。末日轮行情向来疯狂，为了防范期货合约最后一个交易日发生的非理性波动风险，最后交易日期一般都设置在国际期货合约到期前7到10天左右，此次合约，其他银行多是4月14日至17日进行了移仓，只有中行拖到最后，造成巨额亏损，因此被投资者广为诟病。第二，是未按规定在保证金低于20%时强制平仓。中国银行大宗商品原油宝交易界面明确写明，“保证金充足率低于20%时，系统将按照单笔亏损比率从大到小顺序的原则对未平仓合约产品进行逐笔强制平仓”。针对此问题，新京报的报道称，中行客服回应称，中行原油宝若为合约最后交易日，则交易时间为8：00-22：00，超过22：00银行则不会进行强平操作，而保证金是在当日晚十点后跌至20%以下的。此外，据券商中国记者，多位投资者表示原油宝产品还存在产品设计、交易规则不清晰等多个缺陷。第三，交易系统不稳定。自3月以来，中行原油宝系统一遇大涨大跌就崩溃或者宕机。4月3日，原油大涨近20%，中行原油交易app直接瘫痪，令不少投资者未能及时平仓，导致盈利直接被砍掉一半。如今大跌，中行原油宝则无法移仓，投资者本金亏没了还要赔银行钱。第四，原油宝的结算规则不清晰。按照合约规则，合约结算日若客户仍有未平仓合约，中国银行将冻结客户的交易专户，按照中国银行的公布的原油宝产品合约结算价，办理结算，将采取当期合约结算价平仓该产品余额数量，释放冻结保证金。这里所说的“结算价”，是以银行冻结客户时的价格结算还是以WTI原油当天的结算价结算，也令投资者存疑。如果按照第二天凌晨5点北美原油的结算价来计算，早早在当晚22:00冻结客户账户的意义何在。“本来22:00之后我看到它跌了，大不了就平仓呗，但这期间我们自己是交易不了的，因为原油宝说已经启动移仓，那为什么之后还没有出现‘负油价’的几个小时里，中行迟迟没有移仓。”一名投资者表示。第五，挂钩原油的产品，风险等级产品认定问题。中行原油宝产品，虽然不带杠杆，但实际上原油价格的波动巨大，已经超越银行对客户的风险等级要求，然而银行却将其与理财产品混在一起销售，是否涉及向不符合风险等级要求的客户开放买卖金融产品。第六，风控以及风险提示问题。原油宝涉及的规模和头寸目前还不得而知，但当晚遇到如此罕见的波动，在原油价格逼近0、甚至是负价格的情况下，中国银行原油宝产品，有没有交易员执行风控，眼睁睁的看着价格跌至负值以下，最后以-37.63美元的史上最低价附近结算。要知道投资者投资的可是银行不带杠杆的原油宝产品，投资者认为，理论上最多也只是亏完本金。值得注意的是，CME早在4月15日就修改软件编程，应对负油价，中行有没有进行相应的结算风险的提示。第七，擅自删除交易记录。在4月22日公告后，中国银行App原油宝操作界面内容被全部清空长达10小时，包括各类合约的行情、客户持仓情况、交易记录等均小时不见，还要重新签约保证金账户。“意思是，我本金亏没了，还要补缴倒欠银行的钱，在这个基础上，中行还当我这些交易、操作都没发生过是吗？”有投资者直言。有分析称，根据芝加哥商业交易所(CME)数据，在美油期货跌入负值当天，最后高达77076手合约是按照的TAS指令执行的。所谓的TAS指令是指原油期货结算价交易（Trade 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