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田乘子
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田乘子
2020-03-12
没办法脱钩，已经你中有我我中有你
A股独立日：中美股市脱钩加速
田乘子
2019-07-20
学习了
@爱上趋势股:机构“抱团”启示录：学学机构怎么炒股！（1）
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in，后续需要关注外生变量演绎成风险的可能，但更需要关注脱钩之后的主线变化。「疫情」之余，「经济基本盘」修复路径、「新老基建」之辩等因素更为重要。</p>\n<p>我们认为，在货币政策扩张带动下，「信用-库存-盈利」传导更为顺畅，有望进一步向上修正中国基本盘。在此预期之下DDM模型分子、分母将形成共振，进一步强化A股独立趋势。</p>\n<p><b>「成长-价值」螺旋：先周期后科技。</b></p>\n<p>当前，行业配置逻辑从中期（2-3年）的供给逻辑转向阶段性（2-3季度）的需求逻辑，产业链传导、量价传递逻辑重演。</p>\n<p>伴随「防疫」让位于「开工复工」、「货币手段」让位于「财政预期」，短期周期风格兼具「低估值」、「强催化」的交易逻辑和「量价传导」、「流动性宽松」的基本面逻辑，持续时间和空间将超出预期。</p>\n<p>基于产业链维度，从逆周期政策的预期影响及产业链景气周期2个维度寻找投资机会：</p>\n<p>1）放眼短期，风格切换，建议超配传统行业（建材、机械、汽车、家电）和「盈利-弹性」兼具的券商；</p>\n<p>2）展望中期，成长价值螺旋，不可忘科技，调整中凸显科技性价比：新能源、计算机、通信、电子。</p>\n<p><b>大势之下，仍需关注风险带来的节奏扰动。</b>当前重要的外生变量是油价和疫情，基于此有三大风险点值得持续关注：</p>\n<p>1）油价超预期波动带来的相关资产价格波动；</p>\n<p>2）病毒变异、防控不到位等因素带来海外疫情不确定性超预期；</p>\n<p>3）1和2共振下，全球金融市场债务危机等系统性风险预期的发酵。</p>","source":"tgwj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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让我们揭开机构什么的面纱，好好研究一下，机构是如何炒股的！ （由于篇幅太长，为了提升阅读体验，进行了编辑和配图，今天是第一篇）一、“抱团” 现象的出现与机构投资者的行为特征 在 A 股市场上，基本有两大类投资者，一类是以个人投资者的散户群体，做出买入卖出 的决策理由五花八门；另一类是以公募、保险、私募机构为主的机构投资者，这些机构投资者有着相似的投资决策框架和相似的特征，这些特征包括： 1、定期考核机制 国内的产品管理人都有定期考核机制，无论是绝对收益（和一个固定的业绩基准比较） 或者是相对收益（对市场指数进行比较）。 而且，国内产品管理人面临的投资环境比巴 菲特困难太多——最短的三个月，最长三年就必须交出一份答卷。 这种定期考核机制， 是机构抱团非常重要的一个因素。如果一个行业表现持续好，你没有买入这个行业，在定期的考核的时候，就会遭遇 灵魂之问——“你为什么没有？”“你为什么没重仓？”到最后，表现最好的那个行业被持 仓越来越重，泡沫破灭。 2、真·价值投资 巴菲特被封为“价值投资”的典范，但是巴菲特的“价值投资”与本文所指的价值投资 大相径庭，巴菲特由于其公司无短期业绩考核，极低的融资成本，所以可以长期持有高 ROE 高分红的股票， 本质上更类似套利。 不过很遗憾的是，这种“价值投资”对于国 内机构投资者只是理论是上的存在。 为什么要加一个“真”，因为国内机构投资者整体是最看重业绩的，对业绩和价值的看 重可能要远超巴菲特。 通常要算清楚每一个季度的业绩，一个上市公司一个季度业绩稍 微低预期，都要考虑减持。 因为就算你相信这只是短期的，但是你仍然要担心别的投资 者会无情的抛弃，导致股价出现明显的回调， 为本季度的考核蒙上阴影。（这就是公告业绩","listText":"今天看了一篇招商证券的研报，张夏先生写的文章《“抱团”启示录：那些年我们抱过的团》，非常精彩，趋势哥分享给大家，长文周末慢慢看！ 让我们揭开机构什么的面纱，好好研究一下，机构是如何炒股的！ （由于篇幅太长，为了提升阅读体验，进行了编辑和配图，今天是第一篇）一、“抱团” 现象的出现与机构投资者的行为特征 在 A 股市场上，基本有两大类投资者，一类是以个人投资者的散户群体，做出买入卖出 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这种定期考核机制， 是机构抱团非常重要的一个因素。如果一个行业表现持续好，你没有买入这个行业，在定期的考核的时候，就会遭遇 灵魂之问——“你为什么没有？”“你为什么没重仓？”到最后，表现最好的那个行业被持 仓越来越重，泡沫破灭。 2、真·价值投资 巴菲特被封为“价值投资”的典范，但是巴菲特的“价值投资”与本文所指的价值投资 大相径庭，巴菲特由于其公司无短期业绩考核，极低的融资成本，所以可以长期持有高 ROE 高分红的股票， 本质上更类似套利。 不过很遗憾的是，这种“价值投资”对于国 内机构投资者只是理论是上的存在。 为什么要加一个“真”，因为国内机构投资者整体是最看重业绩的，对业绩和价值的看 重可能要远超巴菲特。 通常要算清楚每一个季度的业绩，一个上市公司一个季度业绩稍 微低预期，都要考虑减持。 因为就算你相信这只是短期的，但是你仍然要担心别的投资 者会无情的抛弃，导致股价出现明显的回调， 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让我们揭开机构什么的面纱，好好研究一下，机构是如何炒股的！ （由于篇幅太长，为了提升阅读体验，进行了编辑和配图，今天是第一篇）一、“抱团” 现象的出现与机构投资者的行为特征 在 A 股市场上，基本有两大类投资者，一类是以个人投资者的散户群体，做出买入卖出 的决策理由五花八门；另一类是以公募、保险、私募机构为主的机构投资者，这些机构投资者有着相似的投资决策框架和相似的特征，这些特征包括： 1、定期考核机制 国内的产品管理人都有定期考核机制，无论是绝对收益（和一个固定的业绩基准比较） 或者是相对收益（对市场指数进行比较）。 而且，国内产品管理人面临的投资环境比巴 菲特困难太多——最短的三个月，最长三年就必须交出一份答卷。 这种定期考核机制， 是机构抱团非常重要的一个因素。如果一个行业表现持续好，你没有买入这个行业，在定期的考核的时候，就会遭遇 灵魂之问——“你为什么没有？”“你为什么没重仓？”到最后，表现最好的那个行业被持 仓越来越重，泡沫破灭。 2、真·价值投资 巴菲特被封为“价值投资”的典范，但是巴菲特的“价值投资”与本文所指的价值投资 大相径庭，巴菲特由于其公司无短期业绩考核，极低的融资成本，所以可以长期持有高 ROE 高分红的股票， 本质上更类似套利。 不过很遗憾的是，这种“价值投资”对于国 内机构投资者只是理论是上的存在。 为什么要加一个“真”，因为国内机构投资者整体是最看重业绩的，对业绩和价值的看 重可能要远超巴菲特。 通常要算清楚每一个季度的业绩，一个上市公司一个季度业绩稍 微低预期，都要考虑减持。 因为就算你相信这只是短期的，但是你仍然要担心别的投资 者会无情的抛弃，导致股价出现明显的回调， 为本季度的考核蒙上阴影。（这就是公告业绩","listText":"今天看了一篇招商证券的研报，张夏先生写的文章《“抱团”启示录：那些年我们抱过的团》，非常精彩，趋势哥分享给大家，长文周末慢慢看！ 让我们揭开机构什么的面纱，好好研究一下，机构是如何炒股的！ （由于篇幅太长，为了提升阅读体验，进行了编辑和配图，今天是第一篇）一、“抱团” 现象的出现与机构投资者的行为特征 在 A 股市场上，基本有两大类投资者，一类是以个人投资者的散户群体，做出买入卖出 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这种定期考核机制， 是机构抱团非常重要的一个因素。如果一个行业表现持续好，你没有买入这个行业，在定期的考核的时候，就会遭遇 灵魂之问——“你为什么没有？”“你为什么没重仓？”到最后，表现最好的那个行业被持 仓越来越重，泡沫破灭。 2、真·价值投资 巴菲特被封为“价值投资”的典范，但是巴菲特的“价值投资”与本文所指的价值投资 大相径庭，巴菲特由于其公司无短期业绩考核，极低的融资成本，所以可以长期持有高 ROE 高分红的股票， 本质上更类似套利。 不过很遗憾的是，这种“价值投资”对于国 内机构投资者只是理论是上的存在。 为什么要加一个“真”，因为国内机构投资者整体是最看重业绩的，对业绩和价值的看 重可能要远超巴菲特。 通常要算清楚每一个季度的业绩，一个上市公司一个季度业绩稍 微低预期，都要考虑减持。 因为就算你相信这只是短期的，但是你仍然要担心别的投资 者会无情的抛弃，导致股价出现明显的回调， 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