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坐等2400，长一点是为了跌的更多！
刚刚，外围传出重磅利好！反攻号角即将吹响？
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2019-12-06
枪手，股市不缺扰乱视听嘴炮
抱歉，原内容已删除
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2019-12-06
小编对手请来枪手吗？
正邦科技：靠卖猪料就能让股价上天？
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2019-07-05
$安阳钢铁(600569)$
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2019-06-26
$林州重机(002535)$ 有猫腻
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href=\"https://laohu8.com/S/300763\">锦浪科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300118\">东方日升</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300776\">帝尔激光</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300751\">迈为股份</a>等新能源权重股全线爆发。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/88f92c248b4845e8ecbe0ffd317760d8\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"479\"/></p><p> <strong>与此同时，港股市场亦集体大爆发。早上开盘，恒生指数高开0.52%，科技股领涨，恒生科技指数涨0.88%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>涨近2%。但亦是十点过后，恒生指数展开大反攻，涨幅快速扩大至3%，恒生科技指数涨超5%。值得注意的是，北上资金突然一改常态，掉头做多，早上净买入超过20亿元。而A50期指亦是直线拉升。连人民币都被带动，快速升值。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ff4525c88c2653bf5987a7530df0a57c\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"366\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">那么，究竟有何利好刺激？彭博社今早传来的消息指出，中国考虑为稳定基金提供离岸资金，这些政策可能在近期出台，涉及金额可能比较大。</p><p style=\"text-align: justify;\">最近两天，A股市场持续下行，沪深300指数本周跌至五年低点，中证1000昨天亦创出阶段新低。在这种背景之下，昨天召开的国务院常务会议指出，要进一步健全完善资本市场基础制度，更加注重投融资动态平衡，大力提升上市公司质量和投资价值，加大中长期资金入市力度，增强市场内在稳定性。要加强资本市场监管，对违法违规行为“零容忍”，打造规范透明的市场环境。要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心。要增强宏观政策取向一致性，加强政策工具创新和协调配合，巩固和增强经济回升向好态势，促进资本市场平稳健康发展。</p><p style=\"text-align: justify;\">从估值来看，来自德邦证券的数据显示，截至2024年1月20日，A股总体PE（TTM）为15.51倍，2012年以来30%分位；创业板指PE（TTM）估值为25.28倍，2012年以来0%分位；从一致预期角度来看，全A总体PE（2023E）为14.66倍，总体PE（2024E）为12.39倍，分别为2012年以来28%、7%分位。目前A股估值水平处于历低位，港股的估值水平则更低，按理不至于跌成现在这样。</p><p><strong>市场能否企稳？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>估值如此之低，为何没人敢买？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><a href=\"https://laohu8.com/S/601059\">信达证券</a>表示，以此前的市场为例，2012年底，上证综指的PE（TTM）比2008年的低点更低，但由于制造业投资持续下行，稳增长力度相比2008年底更小，所以投资者迟迟不敢大幅买入。因为之前的历次牛市大多由经济大幅回升驱动，而2013年—2015年的牛市，几乎是不依赖投资回升的，在此期间制造业投资依然还在持续下行。所以面临2012年底或2014年中的估值底，如果单纯关注经济数据，是很难想到未来牛市高度的。</p><p style=\"text-align: justify;\">每一次熊市，都会有很多宏大的担心，有些是错的，熊市会在错误逐渐证伪的情况下结束（比如2008年熊市）。有些宏大的担心是对的，但熊市依然会结束，因为股市估值会提前消化长期的担心，之后即使长期担心依然存在，股市可能会在完全不同的利多逻辑演绎下结束熊市。</p><p style=\"text-align: justify;\"><a href=\"https://laohu8.com/S/000776\">广发证券</a>对债务周期背景下的股市进行了研究。他们指出，债务周期下，海外股市大级别底部的形成有赖于企业/居民杠杆率的趋势回落。①泰国1994年—2002年：1997年经济泡沫达到高峰，股市直至2002年三季度在去杠杆较为充分后迎来大级别反转，2004年前后GDP增速才回到危机前峰值。②美国2007年-2009年金融危机：2007年四季度—2008年三季度居民/企业杠杆率陆续见顶回落，2009年一季度股市见底并开启大级别反转。</p><p style=\"text-align: justify;\">此外，债务风险的消化程度决定了市场底部坚实与否，大级别反转需要债务风险的显著出清：①日本二十世纪90年代前中期：前期债务风险出清缓慢，企业杠杆率直至1993年四季度才开始见顶回落，1990.9、1992.7、1995.6的股市底部都先后被突破；②德国1999年—2009年：2000年—2003年第一阶段去杠杆并不充分，2008年—2009年第二阶段债务风险显著消化，2009年一季度德国股市迎来大级别拐点。</p><p style=\"text-align: right;\"><br/></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>刚刚，外围传出重磅利好！反攻号角即将吹响？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; 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justify;\">从估值来看，来自德邦证券的数据显示，截至2024年1月20日，A股总体PE（TTM）为15.51倍，2012年以来30%分位；创业板指PE（TTM）估值为25.28倍，2012年以来0%分位；从一致预期角度来看，全A总体PE（2023E）为14.66倍，总体PE（2024E）为12.39倍，分别为2012年以来28%、7%分位。目前A股估值水平处于历低位，港股的估值水平则更低，按理不至于跌成现在这样。</p><p><strong>市场能否企稳？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>估值如此之低，为何没人敢买？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><a href=\"https://laohu8.com/S/601059\">信达证券</a>表示，以此前的市场为例，2012年底，上证综指的PE（TTM）比2008年的低点更低，但由于制造业投资持续下行，稳增长力度相比2008年底更小，所以投资者迟迟不敢大幅买入。因为之前的历次牛市大多由经济大幅回升驱动，而2013年—2015年的牛市，几乎是不依赖投资回升的，在此期间制造业投资依然还在持续下行。所以面临2012年底或2014年中的估值底，如果单纯关注经济数据，是很难想到未来牛市高度的。</p><p style=\"text-align: justify;\">每一次熊市，都会有很多宏大的担心，有些是错的，熊市会在错误逐渐证伪的情况下结束（比如2008年熊市）。有些宏大的担心是对的，但熊市依然会结束，因为股市估值会提前消化长期的担心，之后即使长期担心依然存在，股市可能会在完全不同的利多逻辑演绎下结束熊市。</p><p style=\"text-align: justify;\"><a href=\"https://laohu8.com/S/000776\">广发证券</a>对债务周期背景下的股市进行了研究。他们指出，债务周期下，海外股市大级别底部的形成有赖于企业/居民杠杆率的趋势回落。①泰国1994年—2002年：1997年经济泡沫达到高峰，股市直至2002年三季度在去杠杆较为充分后迎来大级别反转，2004年前后GDP增速才回到危机前峰值。②美国2007年-2009年金融危机：2007年四季度—2008年三季度居民/企业杠杆率陆续见顶回落，2009年一季度股市见底并开启大级别反转。</p><p style=\"text-align: justify;\">此外，债务风险的消化程度决定了市场底部坚实与否，大级别反转需要债务风险的显著出清：①日本二十世纪90年代前中期：前期债务风险出清缓慢，企业杠杆率直至1993年四季度才开始见顶回落，1990.9、1992.7、1995.6的股市底部都先后被突破；②德国1999年—2009年：2000年—2003年第一阶段去杠杆并不充分，2008年—2009年第二阶段债务风险显著消化，2009年一季度德国股市迎来大级别拐点。</p><p style=\"text-align: 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与此同时，港股市场亦集体大爆发。早上开盘，恒生指数高开0.52%，科技股领涨，恒生科技指数涨0.88%，腾讯控股、阿里巴巴涨近2%。但亦是十点过后，恒生指数展开大反攻，涨幅快速扩大至3%，恒生科技指数涨超5%。值得注意的是，北上资金突然一改常态，掉头做多，早上净买入超过20亿元。而A50期指亦是直线拉升。连人民币都被带动，快速升值。那么，究竟有何利好刺激？彭博社今早传来的消息指出，中国考虑为稳定基金提供离岸资金，这些政策可能在近期出台，涉及金额可能比较大。最近两天，A股市场持续下行，沪深300指数本周跌至五年低点，中证1000昨天亦创出阶段新低。在这种背景之下，昨天召开的国务院常务会议指出，要进一步健全完善资本市场基础制度，更加注重投融资动态平衡，大力提升上市公司质量和投资价值，加大中长期资金入市力度，增强市场内在稳定性。要加强资本市场监管，对违法违规行为“零容忍”，打造规范透明的市场环境。要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心。要增强宏观政策取向一致性，加强政策工具创新和协调配合，巩固和增强经济回升向好态势，促进资本市场平稳健康发展。从估值来看，来自德邦证券的数据显示，截至2024年1月20日，A股总体PE（TTM）为15.51倍，2012年以来30%分位；创业板指PE（TTM）估值为25.28倍，2012年以来0%分位；从一致预期角度来看，全A总体PE（2023E）为14.66倍，总体PE（2024E）为12.39倍，分别为2012年以来28%、7%分位。目前A股估值水平处于历低位，港股的估值水平则更低，按理不至于跌成现在这样。市场能否企稳？估值如此之低，为何没人敢买？信达证券表示，以此前的市场为例，2012年底，上证综指的PE（TTM）比2008年的低点更低，但由于制造业投资持续下行，稳增长力度相比2008年底更小，所以投资者迟迟不敢大幅买入。因为之前的历次牛市大多由经济大幅回升驱动，而2013年—2015年的牛市，几乎是不依赖投资回升的，在此期间制造业投资依然还在持续下行。所以面临2012年底或2014年中的估值底，如果单纯关注经济数据，是很难想到未来牛市高度的。每一次熊市，都会有很多宏大的担心，有些是错的，熊市会在错误逐渐证伪的情况下结束（比如2008年熊市）。有些宏大的担心是对的，但熊市依然会结束，因为股市估值会提前消化长期的担心，之后即使长期担心依然存在，股市可能会在完全不同的利多逻辑演绎下结束熊市。广发证券对债务周期背景下的股市进行了研究。他们指出，债务周期下，海外股市大级别底部的形成有赖于企业/居民杠杆率的趋势回落。①泰国1994年—2002年：1997年经济泡沫达到高峰，股市直至2002年三季度在去杠杆较为充分后迎来大级别反转，2004年前后GDP增速才回到危机前峰值。②美国2007年-2009年金融危机：2007年四季度—2008年三季度居民/企业杠杆率陆续见顶回落，2009年一季度股市见底并开启大级别反转。此外，债务风险的消化程度决定了市场底部坚实与否，大级别反转需要债务风险的显著出清：①日本二十世纪90年代前中期：前期债务风险出清缓慢，企业杠杆率直至1993年四季度才开始见顶回落，1990.9、1992.7、1995.6的股市底部都先后被突破；②德国1999年—2009年：2000年—2003年第一阶段去杠杆并不充分，2008年—2009年第二阶段债务风险显著消化，2009年一季度德国股市迎来大级别拐点。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":487,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":910329841,"gmtCreate":1575608886083,"gmtModify":1704729783732,"author":{"id":"3504135734802433","authorId":"3504135734802433","name":"旭日东升升","avatar":"https://static.tigerbbs.com/301b1df10ddb3a5b6ae56bf87537c39d","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"枪手，股市不缺扰乱视听嘴炮","listText":"枪手，股市不缺扰乱视听嘴炮","text":"枪手，股市不缺扰乱视听嘴炮","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/910329841","repostId":"1989145825","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1113,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":910329160,"gmtCreate":1575608790150,"gmtModify":1704729783907,"author":{"id":"3504135734802433","authorId":"3504135734802433","name":"旭日东升升","avatar":"https://static.tigerbbs.com/301b1df10ddb3a5b6ae56bf87537c39d","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"小编对手请来枪手吗？","listText":"小编对手请来枪手吗？","text":"小编对手请来枪手吗？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/910329160","repostId":"1989145825","repostType":2,"repost":{"id":"1989145825","pubTimestamp":1575538500,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1989145825?lang=&edition=full","pubTime":"2019-12-05 17:35","market":"sh","language":"zh","title":"正邦科技：靠卖猪料就能让股价上天？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1989145825","media":"新浪财经-自媒体综合","summary":"来源：英才杂志\n\n 超级猪周期是市场上一些投资机构对本轮猪肉价格上涨速度、幅度以及预计持续的时间远超以往的一种描述。超级猪周期成了今年各大投资机构研究报告里的关键词。\n 超级猪周期背后，大小投资者","content":"<html><body><div>\n<p> 来源：英才杂志</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/101/w550h351/20191205/e3c0-ikhvemy1869050.jpg\"/></div>\n<p cms-style=\"font-L\"> 超级猪周期是市场上一些投资机构对本轮猪肉价格上涨速度、幅度以及预计持续的时间远超以往的一种描述。超级猪周期成了今年各大投资机构研究报告里的关键词。</p>\n<p cms-style=\"font-L\"> 超级猪周期背后，大小投资者蜂拥而至，不论是生猪养殖企业还是饲料生产企业，今年以来股价一路高歌，不少公司股价创出新高。</p>\n<p cms-style=\"font-L\"> 以畜禽饲料生产和畜禽养殖为主业的<span><a href=\"https://laohu8.com/S/002157\">正邦科技</a></span><span></span>（002157.SZ）股价自2018年10月行情启动以来上涨315.6%，市值一度超过600亿元。截止2019年11月7日收盘，正邦科技市值416亿元，对应2018年扣非净利润市盈率高达180倍。 </p>\n<p cms-style=\"font-L\"> 事实上，正邦科技的主要利润来源于饲料，但饲料业务长期支撑业绩面临较大的压力；同时受制于农户养殖户拓展缓慢以及资金紧张，生猪养殖规模持续扩张面临极大挑战。</p>\n<p cms-style=\"font-L\"> 未来不管公司将宝押在“猪”上还是压在“饲料”身上，风险都将持续存在。</p>\n<p cms-style=\"font-L align-Center strong-Bold\"> 饲料市场份额被抢</p>\n<p cms-style=\"align-Center font-M strong-Bold\"> 正邦科技作为猪料头部企业近几年表现明显差于其他竞争对手。</p>\n<p cms-style=\"font-L\"> 长期以来，正邦科技饲料销售业务利润贡献一半以上，2018年饲料销售收入占比60%，贡献利润比例59.38%；养殖业收入占比34.5%，贡献利润比例26.73%。2019年上半年饲料销售收入占比52.64%，利润贡献更是高达86.27%。可见，饲料销售是公司利润的主要支撑。</p>\n<p cms-style=\"font-L\"> 值得注意的是，正邦科技饲料销售额从2014年开始走稳，连续五年没有增长，饲料产品毛利率较为稳定。2013年公司饲料销售额137.88亿元，2018年公司饲料销售额132.79亿元，相对2013年校小幅下降。2019前半年饲料销售收入同比进一步下降30%。饲料销售长期以来作为公司业绩的主要支撑，但是销售收入明显走平。</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/756/w550h206/20191205/f6af-ikhvemy1869090.png\"/></div>\n<p cms-style=\"font-L align-Justify\"> 事实上，正邦科技饲料业务多年不增长，一方面因为饲料行业增速放缓，另一方面由于市场竞争加剧，市场份额被抢占。</p>\n<p cms-style=\"font-L\"> 据农村农业部统计，2014年全国饲料总产量为1.97亿吨，2018年全国饲料总产量2.28亿吨，4年间复合增长率仅3.7%。正邦科技2014年饲料销售461万吨，2018年销售479.59万吨，年复合增速远低于行业平均增速。2019年上半年全国饲料总产量同比下降0.5%，其中猪料产量同比下降14%，而正邦科技2019前半年公司饲料销售213万吨，同比下降23.4%，下降幅度远超过行业。</p>\n<p cms-style=\"font-L\"> 通过比较可以发现，国内饲料销售头部企业<span><a href=\"https://laohu8.com/S/000876\">新希望</a></span><span></span>、<span><a href=\"https://laohu8.com/S/002311\">海大集团</a></span><span></span>2018年及2019前半年饲料销售情况均优于正邦科技。</p>\n<p cms-style=\"font-L\"> 新希望2018年销售饲料1704万吨，同比增长8.37%，其中猪料销量达440万吨，同比增加约8%，2019上半年新希望饲料销售876万吨，同比增长13.74%，其中猪料销售196万吨，同比下降2.09%。海大集团2018年销售饲料1070万吨，同比增长26%，其中猪饲料销量232万吨，同比增长53%，2019上半年海大集团实现饲料销量539万吨，同比增长18%，其中猪饲料销售量同比下降6%。 </p>\n<p cms-style=\"font-L\"> 正邦科技作为猪料头部企业近几年表现明显差于其他竞争对手。2018年海大集团和新希望饲料销售量合计占市场份额12.18%，其中猪料合计占市场份额6.9%。正邦科技2018年猪料销售293.44万吨，占市场份额3%。由于2019年正邦科技销售不如竞争对手，市场占有将进一步下降。</p>\n<p cms-style=\"font-L align-Center strong-Bold\"> 规模扩张压力大</p>\n<p cms-style=\"align-Center font-M strong-Bold\"> 正邦科技生猪养殖毛利率明显低于可比公司</p>\n<p cms-style=\"font-L\"> 正邦科技的另一块业务为生猪养殖，2018年公司生猪营收占比34.49%，贡献利润26.73%。近几年公司生猪销售额逐年增长，2014年生猪养殖营收15.61亿元，2018年生猪养殖营收76.26亿元，年复合增长率48.67%。</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/681/w550h131/20191205/4d90-ikhvemy1869144.png\"/></div>\n<p cms-style=\"font-L align-Justify\"> 正邦科技2018年生猪出栏量556万头，2019上半年生猪出栏量309.36万头。尽管公司生猪养殖快速增长，但是相比较于<span><a href=\"https://laohu8.com/S/300498\">温氏股份</a></span><span></span>2018年2230万头和<span><a href=\"https://laohu8.com/S/002714\">牧原股份</a></span><span></span>1101万头出栏量相比差距较大，并且与温氏股份、牧原股份相比，公司生猪养殖毛利率更低。</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/681/w550h131/20191205/de2e-ikhvemy1869175.png\"/></div>\n<p cms-style=\"font-L\"> 对比可以发现，最近三个报告期，正邦科技生猪养殖毛利率明显低于可比公司。</p>\n<p cms-style=\"font-L\"> 事实上，温氏股份主要以“公司+农户”紧密结合的轻资产养殖为主，而牧原股份以“自繁自养”重资产经营模式为主。正邦科技生猪养殖模式将“自繁自养”和“公司+农户”两种方式结合，按理来讲产品毛利率应该与可比公司相当才对，但实际上比两个竞争对手低很多，这是不少投资者存在的疑问。</p>\n<p cms-style=\"font-L\"> 正邦科技在2018年年度报告里表示“报告期内新建繁殖场的仔猪产能尚未匹配足够多的合作养户”。可见公司在轻资产模式扩张方面并不顺利。在此背景下，后期继续扩张轻资产规模或许要给养殖户更多的优惠条件，如此给轻资产生猪养殖成本上涨带来不小压力。</p>\n<p cms-style=\"font-L\"> 正邦科技扩张规模一方面受制于合作养户拓展进展慢，进而抬高养殖成本，另一方面受制于资金压力。</p>\n<p cms-style=\"font-L\"> 2019年三季度末，正邦科技账上货币资金13.98亿元，其中4.36亿元为受限资金，可用货币资金为9.62亿元，而短期借款高达39.73亿元，其中绝大部分为保证借款。</p>\n<p cms-style=\"font-L\"> 公司从2015年开始短期借款急剧增加，主要用于生猪养殖规模的扩张。2015-2018年公司投资活动现金净流出分别高达14.22亿元、20.66亿元、41.86亿元、31.48亿元，远高于同期经营活动净现金流7.35亿元、16.91亿元、9.17亿元、13.3亿元，对应在建工程和固定资产大幅增长。</p>\n<p cms-style=\"font-L\"> 目前公司资产负债率高达69.8%，远高于海大集团、牧原股份、温氏股份及新希望等业务可比公司。公司如果想继续扩大规模，必须要解决资金问题。</p>\n<p cms-style=\"font-L\"> 事实上，正邦科技目前正在通过转让子公司、成立合伙企业以及发行可转债进行再融资。其中，上市公司拟将全资子公司正邦作物保护100%股权转让给上市公司第一大股东江西永联，转让价款13.15亿元（交易尚未完成）；公司拟发行16亿元可转债用于猪场建设及偿还银行贷款，目前等待证监会核准。</p>\n<p cms-style=\"font-L\"> 关于此次发行可转债，证监会针对产能、多项财务指标、其他融资情况以及大股东股份质押等情况提出了21个问题，发行可转债能否通过存在较大的不确定性。</p>\n<p cms-style=\"font-L\"> 此时的正邦科技面对多个问题。一方面，作为利润主要来源的饲料业务受行业和市场竞争的影响，难以长期支撑业绩；另一方面，生猪养殖业务受制于养殖户拓展缓慢和资金紧张，以“公司+农户”的轻资产模式扩大规模将面对很大压力。</p>\n<p cms-style=\"font-L\"> 退一步来讲，即便公司解决了资金问题，大规模进行生猪养殖，等到生猪出栏的时候，猪周期的上升期会不会已过，如果与农户签约的收猪价格与市场“倒挂”，这些猪会不会砸到自己的手里面？</p>\n\n\n<p><span>免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表<a href=\"https://laohu8.com/S/SINA\">新浪</a>立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。</span></p>\n<p>责任编辑：王帅 </p>\n</div></body></html>","source":"sina","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>正邦科技：靠卖猪料就能让股价上天？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; 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class=\"title\">\n正邦科技：靠卖猪料就能让股价上天？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2019-12-05 17:35 北京时间 <a href=https://finance.sina.com.cn/stock/s/2019-12-05/doc-iihnzahi5525719.shtml><strong>新浪财经-自媒体综合</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>来源：英才杂志\n\n 超级猪周期是市场上一些投资机构对本轮猪肉价格上涨速度、幅度以及预计持续的时间远超以往的一种描述。超级猪周期成了今年各大投资机构研究报告里的关键词。\n 超级猪周期背后，大小投资者蜂拥而至，不论是生猪养殖企业还是饲料生产企业，今年以来股价一路高歌，不少公司股价创出新高。\n 以畜禽饲料生产和畜禽养殖为主业的正邦科技（002157.SZ）股价自2018年10月行情启动以来上涨...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/s/2019-12-05/doc-iihnzahi5525719.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/4153df93b18fe423c5d3fa744eb9ee74","relate_stocks":{},"source_url":"https://finance.sina.com.cn/stock/s/2019-12-05/doc-iihnzahi5525719.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/b0d1b7e8843deea78cc308b15114de44","article_id":"1989145825","content_text":"来源：英才杂志\n\n 超级猪周期是市场上一些投资机构对本轮猪肉价格上涨速度、幅度以及预计持续的时间远超以往的一种描述。超级猪周期成了今年各大投资机构研究报告里的关键词。\n 超级猪周期背后，大小投资者蜂拥而至，不论是生猪养殖企业还是饲料生产企业，今年以来股价一路高歌，不少公司股价创出新高。\n 以畜禽饲料生产和畜禽养殖为主业的正邦科技（002157.SZ）股价自2018年10月行情启动以来上涨315.6%，市值一度超过600亿元。截止2019年11月7日收盘，正邦科技市值416亿元，对应2018年扣非净利润市盈率高达180倍。 \n 事实上，正邦科技的主要利润来源于饲料，但饲料业务长期支撑业绩面临较大的压力；同时受制于农户养殖户拓展缓慢以及资金紧张，生猪养殖规模持续扩张面临极大挑战。\n 未来不管公司将宝押在“猪”上还是压在“饲料”身上，风险都将持续存在。\n 饲料市场份额被抢\n 正邦科技作为猪料头部企业近几年表现明显差于其他竞争对手。\n 长期以来，正邦科技饲料销售业务利润贡献一半以上，2018年饲料销售收入占比60%，贡献利润比例59.38%；养殖业收入占比34.5%，贡献利润比例26.73%。2019年上半年饲料销售收入占比52.64%，利润贡献更是高达86.27%。可见，饲料销售是公司利润的主要支撑。\n 值得注意的是，正邦科技饲料销售额从2014年开始走稳，连续五年没有增长，饲料产品毛利率较为稳定。2013年公司饲料销售额137.88亿元，2018年公司饲料销售额132.79亿元，相对2013年校小幅下降。2019前半年饲料销售收入同比进一步下降30%。饲料销售长期以来作为公司业绩的主要支撑，但是销售收入明显走平。\n\n 事实上，正邦科技饲料业务多年不增长，一方面因为饲料行业增速放缓，另一方面由于市场竞争加剧，市场份额被抢占。\n 据农村农业部统计，2014年全国饲料总产量为1.97亿吨，2018年全国饲料总产量2.28亿吨，4年间复合增长率仅3.7%。正邦科技2014年饲料销售461万吨，2018年销售479.59万吨，年复合增速远低于行业平均增速。2019年上半年全国饲料总产量同比下降0.5%，其中猪料产量同比下降14%，而正邦科技2019前半年公司饲料销售213万吨，同比下降23.4%，下降幅度远超过行业。\n 通过比较可以发现，国内饲料销售头部企业新希望、海大集团2018年及2019前半年饲料销售情况均优于正邦科技。\n 新希望2018年销售饲料1704万吨，同比增长8.37%，其中猪料销量达440万吨，同比增加约8%，2019上半年新希望饲料销售876万吨，同比增长13.74%，其中猪料销售196万吨，同比下降2.09%。海大集团2018年销售饲料1070万吨，同比增长26%，其中猪饲料销量232万吨，同比增长53%，2019上半年海大集团实现饲料销量539万吨，同比增长18%，其中猪饲料销售量同比下降6%。 \n 正邦科技作为猪料头部企业近几年表现明显差于其他竞争对手。2018年海大集团和新希望饲料销售量合计占市场份额12.18%，其中猪料合计占市场份额6.9%。正邦科技2018年猪料销售293.44万吨，占市场份额3%。由于2019年正邦科技销售不如竞争对手，市场占有将进一步下降。\n 规模扩张压力大\n 正邦科技生猪养殖毛利率明显低于可比公司\n 正邦科技的另一块业务为生猪养殖，2018年公司生猪营收占比34.49%，贡献利润26.73%。近几年公司生猪销售额逐年增长，2014年生猪养殖营收15.61亿元，2018年生猪养殖营收76.26亿元，年复合增长率48.67%。\n\n 正邦科技2018年生猪出栏量556万头，2019上半年生猪出栏量309.36万头。尽管公司生猪养殖快速增长，但是相比较于温氏股份2018年2230万头和牧原股份1101万头出栏量相比差距较大，并且与温氏股份、牧原股份相比，公司生猪养殖毛利率更低。\n\n 对比可以发现，最近三个报告期，正邦科技生猪养殖毛利率明显低于可比公司。\n 事实上，温氏股份主要以“公司+农户”紧密结合的轻资产养殖为主，而牧原股份以“自繁自养”重资产经营模式为主。正邦科技生猪养殖模式将“自繁自养”和“公司+农户”两种方式结合，按理来讲产品毛利率应该与可比公司相当才对，但实际上比两个竞争对手低很多，这是不少投资者存在的疑问。\n 正邦科技在2018年年度报告里表示“报告期内新建繁殖场的仔猪产能尚未匹配足够多的合作养户”。可见公司在轻资产模式扩张方面并不顺利。在此背景下，后期继续扩张轻资产规模或许要给养殖户更多的优惠条件，如此给轻资产生猪养殖成本上涨带来不小压力。\n 正邦科技扩张规模一方面受制于合作养户拓展进展慢，进而抬高养殖成本，另一方面受制于资金压力。\n 2019年三季度末，正邦科技账上货币资金13.98亿元，其中4.36亿元为受限资金，可用货币资金为9.62亿元，而短期借款高达39.73亿元，其中绝大部分为保证借款。\n 公司从2015年开始短期借款急剧增加，主要用于生猪养殖规模的扩张。2015-2018年公司投资活动现金净流出分别高达14.22亿元、20.66亿元、41.86亿元、31.48亿元，远高于同期经营活动净现金流7.35亿元、16.91亿元、9.17亿元、13.3亿元，对应在建工程和固定资产大幅增长。\n 目前公司资产负债率高达69.8%，远高于海大集团、牧原股份、温氏股份及新希望等业务可比公司。公司如果想继续扩大规模，必须要解决资金问题。\n 事实上，正邦科技目前正在通过转让子公司、成立合伙企业以及发行可转债进行再融资。其中，上市公司拟将全资子公司正邦作物保护100%股权转让给上市公司第一大股东江西永联，转让价款13.15亿元（交易尚未完成）；公司拟发行16亿元可转债用于猪场建设及偿还银行贷款，目前等待证监会核准。\n 关于此次发行可转债，证监会针对产能、多项财务指标、其他融资情况以及大股东股份质押等情况提出了21个问题，发行可转债能否通过存在较大的不确定性。\n 此时的正邦科技面对多个问题。一方面，作为利润主要来源的饲料业务受行业和市场竞争的影响，难以长期支撑业绩；另一方面，生猪养殖业务受制于养殖户拓展缓慢和资金紧张，以“公司+农户”的轻资产模式扩大规模将面对很大压力。\n 退一步来讲，即便公司解决了资金问题，大规模进行生猪养殖，等到生猪出栏的时候，猪周期的上升期会不会已过，如果与农户签约的收猪价格与市场“倒挂”，这些猪会不会砸到自己的手里面？\n免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。\n责任编辑：王帅","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":760,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":990199623,"gmtCreate":1562291418462,"gmtModify":1704703539023,"author":{"id":"3504135734802433","authorId":"3504135734802433","name":"旭日东升升","avatar":"https://static.tigerbbs.com/301b1df10ddb3a5b6ae56bf87537c39d","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/600569\">$安阳钢铁(600569)$</a> 半死不活，","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/600569\">$安阳钢铁(600569)$</a> 半死不活，","text":"$安阳钢铁(600569)$ 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