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天生废材

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估","text":"严重高估","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/123001032","repostId":"1117991740","repostType":4,"repost":{"id":"1117991740","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1624382900,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1117991740?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-23 01:28","market":"us","language":"zh","title":"满帮上市首日开涨超18%，老虎申购用户100%中签！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1117991740","media":"老虎资讯综合","summary":"满帮集团于2017年由运满满和货车帮合并而来。","content":"<html><head></head><body><p>6月22日，中国最大的数字货运平台——<a href=\"https://laohu8.com/S/YMM\">满帮</a>集团以“YMM”代码正式登陆纽交所，发行价为19美元/ADS，开盘价报22.50美元/ADS。截至发稿，满帮涨幅超18%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4c938386a34f63a7207fb83da7c42e0b\" tg-width=\"450\" tg-height=\"800\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>数字货运第一股</b></p><p>满帮集团于2017年由运满满和货车帮合并而来，从货运信息发布平台发展成为通过数据驱动、增值服务实现端到端物流交易的生态系统，并建立起具有规模经济特征的全国公路物流网络。目前，平台服务已覆盖全国300多个城市并拥有支持超过10万条线路的全国货运网络。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6cdc6464d15b77398d9ae53a891240a1\" tg-width=\"550\" tg-height=\"275\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>中国拥有全球最大的公路运输市场，据灼识咨询数据，2020年市场规模为6.2万亿元（9515亿美元），其中整车（FTL）和零担（LTL）运输占到中国公路运输市场较大比重，<b>鉴于高灵活性、低基础设施投资要求和端到端交付的便利性，预计公路运输在不久的将来仍将是中国的主要运输方式。</b></p><p>满帮旨在将货主与卡车司机连接起来，以促进跨距离、跨重量和跨类型的公路运输，公司通过在整个价值链中开创数字化、标准化和智能化的物流基础设施，立志用技术手段改变中国道路运输行业。截至2021年3月，在满帮平台发布运输订单的货主已有140万，按2020全年的GTV（平台交易总额）计算，满帮已成为全球最大的数字货运平台。</p><p><b>资本青睐</b></p><p>据天眼查数据显示，从2014至2017年的短短三年间，满帮完成了七轮融资;至2018年4月时，满帮完成了19亿美元的第八轮融资，同年的10月23日，完成了10亿美元的第十轮融资;至2020年11月底时，满帮完成了约17亿美元的第十一轮融资。市场消息称，第十一轮融资时，满帮集团估值为120亿美元。</p><p>数轮融资下来，满帮的股东已囊括国内外的知名投资机构，其中便包括了软银、红衫中国、全明显投资基金、老虎环球基金、高瓴、金沙江创投、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>等。其中，红衫中国更是连续6轮加注投资满帮，在IPO前持有满帮7.2%的股份，而软银则以22.2%的IPO前持股成为最大的机构投资方。</p><p>面对众多知名投资机构站台的满帮，市场似乎更关心公司的潜在经营风险，且投资者疑虑，长达十一轮的融资是否会过高推升满帮集团在一级市场中的估值，从而导致一二级市场的估值倒挂?</p><p><b>布局自动驾驶为基本面加分</b></p><p>整车运输市场是公路货运市场中最大的细分市场，2020年时，整车运输市场的规模为3.8万亿，占公路货运市场的60%。至2025年时，整车运输市场的规模有望达4.5万亿，五年复合增速为3.8%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a7df4135a04992c6352a238a07852078\" tg-width=\"550\" tg-height=\"276\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>但就在这样万亿级别的庞大市场中，却存在着诸多发展痛点，高度碎片化、信息极度不对称导致交易流程冗长且低效，严重阻碍了行业的持续增长。</p><p>为解决这一痛点，满帮致力于通过线上信息平台，高效匹配货运供需两端，打通线上车货匹配及交易闭环，完成货主与司机的无缝连接，实现了从传统的“货主找司机”与“司机找货主”的局部静态模式，到全局最优动态匹配的突破，在有效减少第三方转包的同时，可大幅提升货运匹配效率。</p><p>在经过数年的积累后，截至2020年底时，满帮业务已覆盖全国超过300座城市，线路覆盖超过10万条，高度密集的全国线路网形成巨大的网络效应。线路网将中国每个地级市与其他数百个城市连接起来，对百万量级的用户在不同路线上运送百万量级的非标货物进行动态编排，从而实现全局最优的复杂动态匹配。</p><p>据招股书显示，满帮已组成了一个庞大的生态系统，2020年时，有超过280万辆卡车司机在公司的平台上完成了运输订单，这占中国重型与中型卡车司机的约20%。且至2021年3月时，平台上货主的MAU达到了约140万。除货主与司机外，越来越多的金融机构、保险公司、加油站运营商、高速公路管理机构、汽车制造商和经销商等均加入了满帮，平台生态逐渐完善。</p><p>CIC表示，若按GTV(平台总交易额)计算，满帮2020年以7170万份订单，1738亿人民币的GTV成为了全球最大的数字货运平台，该GTV约占中国数字货运平台GTV总量的64%，规模优势显而易见。而在2021年第一季度，满帮完成了2210万个订单，GTV为人民币515亿元，同比增长分别为170.2%和108%。</p><p>财务方面，满帮集团2019-2020年的营业总收入分别为24.7亿元和25.8亿元，同比增长4.4%，在疫情影响下仍呈现稳健增长态势。详细来看，现阶段满帮收入主要来源于其核心的货运匹配服务及增值服务两方面。其中货运匹配服务带来的营收从17.7亿元进一步增长至19.5亿元，同比增长10%;而在2020年，增值服务也为满帮带来6.3亿元营收，贡献近1/4的总营收占比。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a6dc8f856eea4885fba9e7ea2dc0c8ca\" tg-width=\"720\" tg-height=\"210\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>而通过优化成本结构，满帮扣除营业成本之后的毛利率也从2019年的44%增至2020年的49%，这为公司在基于非美国通用会计准则(Non-GAAP)下实现扭亏为盈奠定基础。据招股书显示，满帮2020年Non-GAAP下的净利润为2.81亿人民币，而2019年为亏损9281.1万元。且随着疫情影响的消除，满帮2021年第一季度的Non-GAAP净利润达1.13亿元，同比实现3.4倍的大幅增长。</p><p>除此之外，满帮布局自动驾驶也是公司的一大亮点。智通财经了解到，去年9月，智加科技宣布携手满帮集团升级战略合作。作为满帮的独家自动驾驶技术伙伴，智加此次将前装量产级别的高速干线自动驾驶重卡引入到与满帮的战略合作中。而满帮则是智加科技的早期股东，并于今年2月继续跟投后者的新一轮融资。</p><p>满帮之所以选择与智加合作，因为其拥有L4级全栈自动驾驶技术研发能力。2021年年中，智加科技助力<a href=\"https://laohu8.com/S/000800\">一汽解放</a>推出的高级别自动驾驶重卡J7 L3将实现量产上市，率先打开国内自动驾驶卡车市场。满帮通过投资智加科技而布局自动驾驶，或给市场带来一定想象力。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>满帮上市首日开涨超18%，老虎申购用户100%中签！</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/YMM\">满帮</a>集团以“YMM”代码正式登陆纽交所，发行价为19美元/ADS，开盘价报22.50美元/ADS。截至发稿，满帮涨幅超18%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4c938386a34f63a7207fb83da7c42e0b\" tg-width=\"450\" tg-height=\"800\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>数字货运第一股</b></p><p>满帮集团于2017年由运满满和货车帮合并而来，从货运信息发布平台发展成为通过数据驱动、增值服务实现端到端物流交易的生态系统，并建立起具有规模经济特征的全国公路物流网络。目前，平台服务已覆盖全国300多个城市并拥有支持超过10万条线路的全国货运网络。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6cdc6464d15b77398d9ae53a891240a1\" tg-width=\"550\" tg-height=\"275\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>中国拥有全球最大的公路运输市场，据灼识咨询数据，2020年市场规模为6.2万亿元（9515亿美元），其中整车（FTL）和零担（LTL）运输占到中国公路运输市场较大比重，<b>鉴于高灵活性、低基础设施投资要求和端到端交付的便利性，预计公路运输在不久的将来仍将是中国的主要运输方式。</b></p><p>满帮旨在将货主与卡车司机连接起来，以促进跨距离、跨重量和跨类型的公路运输，公司通过在整个价值链中开创数字化、标准化和智能化的物流基础设施，立志用技术手段改变中国道路运输行业。截至2021年3月，在满帮平台发布运输订单的货主已有140万，按2020全年的GTV（平台交易总额）计算，满帮已成为全球最大的数字货运平台。</p><p><b>资本青睐</b></p><p>据天眼查数据显示，从2014至2017年的短短三年间，满帮完成了七轮融资;至2018年4月时，满帮完成了19亿美元的第八轮融资，同年的10月23日，完成了10亿美元的第十轮融资;至2020年11月底时，满帮完成了约17亿美元的第十一轮融资。市场消息称，第十一轮融资时，满帮集团估值为120亿美元。</p><p>数轮融资下来，满帮的股东已囊括国内外的知名投资机构，其中便包括了软银、红衫中国、全明显投资基金、老虎环球基金、高瓴、金沙江创投、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>等。其中，红衫中国更是连续6轮加注投资满帮，在IPO前持有满帮7.2%的股份，而软银则以22.2%的IPO前持股成为最大的机构投资方。</p><p>面对众多知名投资机构站台的满帮，市场似乎更关心公司的潜在经营风险，且投资者疑虑，长达十一轮的融资是否会过高推升满帮集团在一级市场中的估值，从而导致一二级市场的估值倒挂?</p><p><b>布局自动驾驶为基本面加分</b></p><p>整车运输市场是公路货运市场中最大的细分市场，2020年时，整车运输市场的规模为3.8万亿，占公路货运市场的60%。至2025年时，整车运输市场的规模有望达4.5万亿，五年复合增速为3.8%。</p><p><img 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referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>但就在这样万亿级别的庞大市场中，却存在着诸多发展痛点，高度碎片化、信息极度不对称导致交易流程冗长且低效，严重阻碍了行业的持续增长。</p><p>为解决这一痛点，满帮致力于通过线上信息平台，高效匹配货运供需两端，打通线上车货匹配及交易闭环，完成货主与司机的无缝连接，实现了从传统的“货主找司机”与“司机找货主”的局部静态模式，到全局最优动态匹配的突破，在有效减少第三方转包的同时，可大幅提升货运匹配效率。</p><p>在经过数年的积累后，截至2020年底时，满帮业务已覆盖全国超过300座城市，线路覆盖超过10万条，高度密集的全国线路网形成巨大的网络效应。线路网将中国每个地级市与其他数百个城市连接起来，对百万量级的用户在不同路线上运送百万量级的非标货物进行动态编排，从而实现全局最优的复杂动态匹配。</p><p>据招股书显示，满帮已组成了一个庞大的生态系统，2020年时，有超过280万辆卡车司机在公司的平台上完成了运输订单，这占中国重型与中型卡车司机的约20%。且至2021年3月时，平台上货主的MAU达到了约140万。除货主与司机外，越来越多的金融机构、保险公司、加油站运营商、高速公路管理机构、汽车制造商和经销商等均加入了满帮，平台生态逐渐完善。</p><p>CIC表示，若按GTV(平台总交易额)计算，满帮2020年以7170万份订单，1738亿人民币的GTV成为了全球最大的数字货运平台，该GTV约占中国数字货运平台GTV总量的64%，规模优势显而易见。而在2021年第一季度，满帮完成了2210万个订单，GTV为人民币515亿元，同比增长分别为170.2%和108%。</p><p>财务方面，满帮集团2019-2020年的营业总收入分别为24.7亿元和25.8亿元，同比增长4.4%，在疫情影响下仍呈现稳健增长态势。详细来看，现阶段满帮收入主要来源于其核心的货运匹配服务及增值服务两方面。其中货运匹配服务带来的营收从17.7亿元进一步增长至19.5亿元，同比增长10%;而在2020年，增值服务也为满帮带来6.3亿元营收，贡献近1/4的总营收占比。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a6dc8f856eea4885fba9e7ea2dc0c8ca\" tg-width=\"720\" tg-height=\"210\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>而通过优化成本结构，满帮扣除营业成本之后的毛利率也从2019年的44%增至2020年的49%，这为公司在基于非美国通用会计准则(Non-GAAP)下实现扭亏为盈奠定基础。据招股书显示，满帮2020年Non-GAAP下的净利润为2.81亿人民币，而2019年为亏损9281.1万元。且随着疫情影响的消除，满帮2021年第一季度的Non-GAAP净利润达1.13亿元，同比实现3.4倍的大幅增长。</p><p>除此之外，满帮布局自动驾驶也是公司的一大亮点。智通财经了解到，去年9月，智加科技宣布携手满帮集团升级战略合作。作为满帮的独家自动驾驶技术伙伴，智加此次将前装量产级别的高速干线自动驾驶重卡引入到与满帮的战略合作中。而满帮则是智加科技的早期股东，并于今年2月继续跟投后者的新一轮融资。</p><p>满帮之所以选择与智加合作，因为其拥有L4级全栈自动驾驶技术研发能力。2021年年中，智加科技助力<a href=\"https://laohu8.com/S/000800\">一汽解放</a>推出的高级别自动驾驶重卡J7 L3将实现量产上市，率先打开国内自动驾驶卡车市场。满帮通过投资智加科技而布局自动驾驶，或给市场带来一定想象力。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ba8d3cf09ea2b7adfee4a2057e1fd28a","relate_stocks":{},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1117991740","content_text":"6月22日，中国最大的数字货运平台——满帮集团以“YMM”代码正式登陆纽交所，发行价为19美元/ADS，开盘价报22.50美元/ADS。截至发稿，满帮涨幅超18%。数字货运第一股满帮集团于2017年由运满满和货车帮合并而来，从货运信息发布平台发展成为通过数据驱动、增值服务实现端到端物流交易的生态系统，并建立起具有规模经济特征的全国公路物流网络。目前，平台服务已覆盖全国300多个城市并拥有支持超过10万条线路的全国货运网络。中国拥有全球最大的公路运输市场，据灼识咨询数据，2020年市场规模为6.2万亿元（9515亿美元），其中整车（FTL）和零担（LTL）运输占到中国公路运输市场较大比重，鉴于高灵活性、低基础设施投资要求和端到端交付的便利性，预计公路运输在不久的将来仍将是中国的主要运输方式。满帮旨在将货主与卡车司机连接起来，以促进跨距离、跨重量和跨类型的公路运输，公司通过在整个价值链中开创数字化、标准化和智能化的物流基础设施，立志用技术手段改变中国道路运输行业。截至2021年3月，在满帮平台发布运输订单的货主已有140万，按2020全年的GTV（平台交易总额）计算，满帮已成为全球最大的数字货运平台。资本青睐据天眼查数据显示，从2014至2017年的短短三年间，满帮完成了七轮融资;至2018年4月时，满帮完成了19亿美元的第八轮融资，同年的10月23日，完成了10亿美元的第十轮融资;至2020年11月底时，满帮完成了约17亿美元的第十一轮融资。市场消息称，第十一轮融资时，满帮集团估值为120亿美元。数轮融资下来，满帮的股东已囊括国内外的知名投资机构，其中便包括了软银、红衫中国、全明显投资基金、老虎环球基金、高瓴、金沙江创投、腾讯等。其中，红衫中国更是连续6轮加注投资满帮，在IPO前持有满帮7.2%的股份，而软银则以22.2%的IPO前持股成为最大的机构投资方。面对众多知名投资机构站台的满帮，市场似乎更关心公司的潜在经营风险，且投资者疑虑，长达十一轮的融资是否会过高推升满帮集团在一级市场中的估值，从而导致一二级市场的估值倒挂?布局自动驾驶为基本面加分整车运输市场是公路货运市场中最大的细分市场，2020年时，整车运输市场的规模为3.8万亿，占公路货运市场的60%。至2025年时，整车运输市场的规模有望达4.5万亿，五年复合增速为3.8%。但就在这样万亿级别的庞大市场中，却存在着诸多发展痛点，高度碎片化、信息极度不对称导致交易流程冗长且低效，严重阻碍了行业的持续增长。为解决这一痛点，满帮致力于通过线上信息平台，高效匹配货运供需两端，打通线上车货匹配及交易闭环，完成货主与司机的无缝连接，实现了从传统的“货主找司机”与“司机找货主”的局部静态模式，到全局最优动态匹配的突破，在有效减少第三方转包的同时，可大幅提升货运匹配效率。在经过数年的积累后，截至2020年底时，满帮业务已覆盖全国超过300座城市，线路覆盖超过10万条，高度密集的全国线路网形成巨大的网络效应。线路网将中国每个地级市与其他数百个城市连接起来，对百万量级的用户在不同路线上运送百万量级的非标货物进行动态编排，从而实现全局最优的复杂动态匹配。据招股书显示，满帮已组成了一个庞大的生态系统，2020年时，有超过280万辆卡车司机在公司的平台上完成了运输订单，这占中国重型与中型卡车司机的约20%。且至2021年3月时，平台上货主的MAU达到了约140万。除货主与司机外，越来越多的金融机构、保险公司、加油站运营商、高速公路管理机构、汽车制造商和经销商等均加入了满帮，平台生态逐渐完善。CIC表示，若按GTV(平台总交易额)计算，满帮2020年以7170万份订单，1738亿人民币的GTV成为了全球最大的数字货运平台，该GTV约占中国数字货运平台GTV总量的64%，规模优势显而易见。而在2021年第一季度，满帮完成了2210万个订单，GTV为人民币515亿元，同比增长分别为170.2%和108%。财务方面，满帮集团2019-2020年的营业总收入分别为24.7亿元和25.8亿元，同比增长4.4%，在疫情影响下仍呈现稳健增长态势。详细来看，现阶段满帮收入主要来源于其核心的货运匹配服务及增值服务两方面。其中货运匹配服务带来的营收从17.7亿元进一步增长至19.5亿元，同比增长10%;而在2020年，增值服务也为满帮带来6.3亿元营收，贡献近1/4的总营收占比。而通过优化成本结构，满帮扣除营业成本之后的毛利率也从2019年的44%增至2020年的49%，这为公司在基于非美国通用会计准则(Non-GAAP)下实现扭亏为盈奠定基础。据招股书显示，满帮2020年Non-GAAP下的净利润为2.81亿人民币，而2019年为亏损9281.1万元。且随着疫情影响的消除，满帮2021年第一季度的Non-GAAP净利润达1.13亿元，同比实现3.4倍的大幅增长。除此之外，满帮布局自动驾驶也是公司的一大亮点。智通财经了解到，去年9月，智加科技宣布携手满帮集团升级战略合作。作为满帮的独家自动驾驶技术伙伴，智加此次将前装量产级别的高速干线自动驾驶重卡引入到与满帮的战略合作中。而满帮则是智加科技的早期股东，并于今年2月继续跟投后者的新一轮融资。满帮之所以选择与智加合作，因为其拥有L4级全栈自动驾驶技术研发能力。2021年年中，智加科技助力一汽解放推出的高级别自动驾驶重卡J7 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referrerpolicy=\"no-referrer\">5月8日，腾讯新闻《潜望》独家获悉，奈雪计划于5月13日聆讯。按照港交所上市流程，奈雪或将在6月中上旬完成上市。</p><p>关于此次IPO募资的具体额度，预计奈雪将在5月最后一周确定。此外，腾讯新闻《潜望》获悉，奈雪此次计划的募资额约6亿美元。以其发行15%股份来计，奈雪预计估值约40亿美元，折合港币约310亿。</p><p>截至发稿，腾讯新闻《潜望》暂未能联系奈雪及其保荐人摩根大通等置评。</p><p><b>投资者忧奈雪估值过高</b></p><p>奈雪在过去5年中，共进行了5次融资。除了天图资本最早开始连续三轮投资外，奈雪于2020年又获得了PAG太盟投资集团等1亿美金的融资。</p><p>彭博报道称，奈雪在获得PAG太盟投资的融资后，其估值达到20亿美元。这也是奈雪在IPO前的最后一轮募资。</p><p>也就是说，相较于IPO前最后一轮融资，奈雪当前的估值翻了约一倍。</p><p>一些大型机构投资者对腾讯新闻《潜望》表示，奈雪是一家不错的公司，但是担心最后确定的估值太贵。之前市场传闻，奈雪估值为350亿港元。</p><p>相较于奈雪今年2月启动上市时的市场情绪，当前机构投资者对于奈雪的估值较为谨慎。部分机构投资者对其估值约300亿港元，但是也有部分热衷于奈雪的机构投资者则依旧按照之前的估值，甚至还有给出400亿港元估值的。</p><p>一些大型机构投资者对腾讯新闻《一线》表示，若是估值合理，会考虑下单。这些大型机构投资者的下单价格会直接影响奈雪最后定价区间。</p><p>过去这一周，不少机构投资者都在紧张等待奈雪上市团队及管理层的决定，即最后敲定基石名单。腾讯新闻《潜望》获悉，希望做奈雪基石投资者的机构不少，最终的基石名单将在下周聆讯结束后敲定。</p><p><b>奈雪三年亏损超1亿 投资者忧其赚钱能力</b></p><p>在此前的非交易路演中，投资者对于奈雪的担忧比较集中：未来赚钱的能力。管理层给出的回答也很好理解，即随着规模起来，成本会摊薄，利润也会起来。</p><p>奈雪当前依旧处于亏损状态。财报显示，奈雪于2018年、2019年以及2020年前三季度的收入分别为10.87亿、25.02亿元、21.15亿元，而其净亏损分别为6973万、3968万、2751万元。</p><p>和其他快消行业一样，投资者对于奈雪招股书中的同店销售额以及同店利润等数据较为关注。</p><p>奈雪招股书显示，2018年及2019年满足营业时间不少于300天的店铺为49家。仅以2018年以及2019年全年的数据来看，奈雪的同店净利润分别为145.3万元以及141.4万元。</p><p>一位长期投资消费领域的机构投资者对腾讯新闻《潜望》表示，一般来说，同店利润率的合理区间大概是20%左右。</p><p>前两个完整财年的数据来看，奈雪的单店利润还不错。招股书显示，奈雪的同店利润率于2018年、2019年以及2020年前三个季度分别为24.9%、25.3%以及12.6%。其中，2020年的同店利润率受疫情影响比较大。</p><p>但是奈雪的成本开支中人力占比很大。奈雪的招股书显示，其人力成本居高不下，2018年员工成本为3.4亿元，占总成本的31.3%，2019年员工成本则为7.5亿，占比总成本的30%。这一项开支和奈雪的材料成本不差上下，后者2018年及2019年分别为3.8亿元及9.1亿元。</p><p>也就是说，未来随着国内人力成本逐渐上涨，奈雪需要承担的人力开支将会越来越高。更为重要的是，奈雪的店铺全部集中在一二线及准二线城市，这些城市的人力成本在可预见的未来会持续高企。</p><p>尽管未来奈雪随着规模的扩大，总成本会有些许摊薄，但是一二线城市店铺饱和后，奈雪继续下沉其他城市的过程中，单店效益有可能递减。这就意味着奈雪将难以继续维持单店利润率超过20%。</p><p>一位主要在二级市场投资消费领域的机构投资者对腾讯新闻《潜望》表示，研究完奈雪的数据后，其所在的机构最后决定不投资。</p><p>这样的投资者不在少数，也有一些人期待后续也将赴港上市的竞品喜茶。一些看过喜茶财务数据的投资者对腾讯新闻《潜望》透露，相较于奈雪来说，喜茶的盈利能力要比奈雪好很多，成本控制做得更好，更适合长期持有的投资者。</p>","source":"TXXW","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://new.qq.com/omn/20210508/20210508A062YL00.html><strong>腾讯新闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>5月8日，腾讯新闻《潜望》独家获悉，奈雪计划于5月13日聆讯。按照港交所上市流程，奈雪或将在6月中上旬完成上市。关于此次IPO募资的具体额度，预计奈雪将在5月最后一周确定。此外，腾讯新闻《潜望》获悉，奈雪此次计划的募资额约6亿美元。以其发行15%股份来计，奈雪预计估值约40亿美元，折合港币约310亿。截至发稿，腾讯新闻《潜望》暂未能联系奈雪及其保荐人摩根大通等置评。投资者忧奈雪估值过高奈雪在过去5...</p>\n\n<a href=\"https://new.qq.com/omn/20210508/20210508A062YL00.html\">Web 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投资者忧其赚钱能力在此前的非交易路演中，投资者对于奈雪的担忧比较集中：未来赚钱的能力。管理层给出的回答也很好理解，即随着规模起来，成本会摊薄，利润也会起来。奈雪当前依旧处于亏损状态。财报显示，奈雪于2018年、2019年以及2020年前三季度的收入分别为10.87亿、25.02亿元、21.15亿元，而其净亏损分别为6973万、3968万、2751万元。和其他快消行业一样，投资者对于奈雪招股书中的同店销售额以及同店利润等数据较为关注。奈雪招股书显示，2018年及2019年满足营业时间不少于300天的店铺为49家。仅以2018年以及2019年全年的数据来看，奈雪的同店净利润分别为145.3万元以及141.4万元。一位长期投资消费领域的机构投资者对腾讯新闻《潜望》表示，一般来说，同店利润率的合理区间大概是20%左右。前两个完整财年的数据来看，奈雪的单店利润还不错。招股书显示，奈雪的同店利润率于2018年、2019年以及2020年前三个季度分别为24.9%、25.3%以及12.6%。其中，2020年的同店利润率受疫情影响比较大。但是奈雪的成本开支中人力占比很大。奈雪的招股书显示，其人力成本居高不下，2018年员工成本为3.4亿元，占总成本的31.3%，2019年员工成本则为7.5亿，占比总成本的30%。这一项开支和奈雪的材料成本不差上下，后者2018年及2019年分别为3.8亿元及9.1亿元。也就是说，未来随着国内人力成本逐渐上涨，奈雪需要承担的人力开支将会越来越高。更为重要的是，奈雪的店铺全部集中在一二线及准二线城市，这些城市的人力成本在可预见的未来会持续高企。尽管未来奈雪随着规模的扩大，总成本会有些许摊薄，但是一二线城市店铺饱和后，奈雪继续下沉其他城市的过程中，单店效益有可能递减。这就意味着奈雪将难以继续维持单店利润率超过20%。一位主要在二级市场投资消费领域的机构投资者对腾讯新闻《潜望》表示，研究完奈雪的数据后，其所在的机构最后决定不投资。这样的投资者不在少数，也有一些人期待后续也将赴港上市的竞品喜茶。一些看过喜茶财务数据的投资者对腾讯新闻《潜望》透露，相较于奈雪来说，喜茶的盈利能力要比奈雪好很多，成本控制做得更好，更适合长期持有的投资者。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1626,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":107800030,"gmtCreate":1620459038720,"gmtModify":1620459038720,"author":{"id":"3502228246777813","authorId":"3502228246777813","name":"天生废材","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3502228246777813","idStr":"3502228246777813"},"themes":[],"htmlText":"没前途玩意，老板发了，套钱闪人","listText":"没前途玩意，老板发了，套钱闪人","text":"没前途玩意，老板发了，套钱闪人","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/107800030","repostId":"2133068531","repostType":2,"repost":{"id":"2133068531","pubTimestamp":1620438000,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2133068531?lang=&edition=full","pubTime":"2021-05-08 09:40","market":"us","language":"zh","title":"喜茶、奈雪，绕不开成为“星巴克(SBUX.US)”的焦虑","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2133068531","media":"智通财经","summary":"2)以星巴克在一线城市绝对数量为参照，理论上和星巴克售价接近的新式茶饮店，还有较大的拓店空间。媒体热衷于将喜茶和奈雪，描述为星巴克的挑战者，虽然两者在主要客群和店铺功能上其实仍有较大的差别。相比于最近四五年诞生的喜茶、奈雪，星巴克进入中国已经超过了22年，上海甚至成了星巴克在全球拥有门店数量最高的城市。据互联网斗兽场了解，喜茶内部虽然将星巴克作为目标，但并不会刻意模仿星巴克的“办公场景”。","content":"<html><body><article><p><strong>本文转自微信公众号“互联网斗兽场”。</strong></p><p><strong>看点：</strong></p><p>1) 原材料的选择是新式茶饮的进入门槛：新式茶饮选用优质茶叶和新鲜水果，部分品牌为保证原材料的供应和质量，开始自建基地，使原材料成本占比达到了30%-40%。</p><p>2)以<a href=\"https://laohu8.com/S/SBUX\">星巴克</a>(SBUX.US)在一线城市绝对数量为参照，理论上和星巴克售价接近的新式茶饮店，还有较大的拓店空间。</p><p>3)不放开加盟是做品牌的重要基础。传统品牌以加盟实现快速扩张，形成规模效应，但容易丧失对区域及门店的掌控权。直营是实现“标准化”运营的第一步，需要公司负担拓店成本。</p><p>4)喜茶、奈雪、乐乐茶，在运营效率和发展方向上开始出现差距。乐乐茶门店数量少，单店销售额更高，喜茶和奈雪则将拓店作为业务重点之一，资本是背后的动力也是焦虑的来源。</p><p>“大部分奶茶店的生命周期不会超过15年。”</p><p>2014年开始接触茶饮行业的李军山，看到过太多昙花一现的“网红”品牌。有的产品研发能力跟不上，有的运营出现问题，即便做出“上千家门店”的规模，品牌也随时面临过气和倒闭的风险。</p><p>传统奶茶店的比拼更多的集中于“加盟”，为了迅速招揽加盟商，蜜雪冰城还推出了“免息贷款”的政策，帮助加盟商解决启动资金问题。</p><p>现在，蜜雪冰城在全国的门店数量已经超过星巴克等各类饮品店，达到12003家。</p><p>和蜜雪冰城上万家的规模相比，新式茶饮店大多显得比较“克制”，最新数据显示，喜茶门店数量在扩张后达到了695家左右，奈雪约519家，乐乐茶约67家。</p><p>资本对新式茶饮店的期待似乎并未和开店数量直接挂钩。媒体热衷于将喜茶和奈雪，描述为星巴克的挑战者，虽然两者在主要客群和店铺功能上其实仍有较大的差别。</p><p>相比于最近四五年诞生的喜茶、奈雪，星巴克进入中国已经超过了22年，上海甚至成了星巴克在全球拥有门店数量最高的城市。</p><p><strong>第一道壁垒：供应链和研发</strong></p><p>在北京市中心点一杯奈雪，店内用的茶叶可能来自千里之外的台湾，草莓产自公司的自建基地，奶茶的原材料，从传统的奶精变成了鲜茶鲜果，成本直线上涨。</p><p>部分新鲜水果运到门店后，要由店内员工进行处理，耗时且费力。</p><p>招股书显示，奈雪的茶主要成本就在材料支出以及员工支出，截止2020年9月31日，奈雪的茶材料成本为8.1亿，占比约38.4%;员工成本6.0亿，占比28.6%。整体亏损2.8千万。</p><p>喜茶的财务成本虽然没有公开，但在原材料的选择上标准很高，2018年以前一度选用进口水果，到2019年，才用国产水果替代。据了解，喜茶原材料成本与奈雪接近，但员工成本占比更低，大约在12%-15%。</p><p>起源于台湾，推广于广东的奶茶，经历了至少三个阶段的产品升级。</p><p>初代奶茶多使用奶精等调制品，口感较差，但成本低廉，代表品牌是蜜雪冰城。二代奶茶，开始使用新鲜牛奶或者其他乳制品，少量使用鲜果，比如COCO、一点点。</p><p>三代，也就是新式茶饮，从原材料和产品端做了革新，为了保证原材料的供应和质量，在与大型供应商合作的基础上，开始自建基地。</p><p>成本上的投入，迅速拉高了产品的零售价格。新茶饮单杯均价在30元左右，售价上已经可以追上星巴克。此前，大部分奶茶的售价极少超过20元，蜜雪冰城售价更低，整体低于10元。</p><p>星巴克也曾试图弥补产品线上的缺陷，2019年，星巴克推出了“橙柚派对”等几款水果茶饮品，由于“鲜果”采购要求太高，只能用罐头水果替代，导致产品口感不合格，尝试失败。</p><p>原材料供应链的搭建只是需要解决的问题之一。喜茶创始人聂云宸接受界面专访时提到过，他将主要的精力放在了产品、品牌和运营，“很多人以为用了好的原材料就一定成功，但不是的。”</p><p>“喜茶现在就是风向标，所有的店都在看喜茶”，李军山说，在产品研发越来越讲究创意的情况下，不同品牌之间也会“跟风模仿”，比如“多肉杨梅”这款季节性新品已经成了几家新式茶饮店的标配。</p><p>一种说法是，喜茶确实是行业内最重视研发的公司，内部甚至将研发分成了茶品研发、水果研发、原料研发几个层面，最后将最优质的东西组合到一起，做出一个产品。</p><p>因为，单款爆品很难维持店铺对消费者的吸引力，竞品会想办法迅速跟上。</p><p>2018年走红的鹿角巷，凭借一款“黑糖鹿丸”走红内地。不过，“黑糖鹿丸”模仿难度不高，鹿角巷也并未推出下一个爆款，品牌很快从社交媒体上消失，次年出现关店潮。</p><p>喜茶、奈雪推出新品的速度上不相上下，一家推出新品以后，另一家也会迅速跟上。</p><p><strong>市场的饱和度：向上和向下</strong></p><p>受限于开店成本以及消费人群，新茶饮品牌主要分布于一线城市。</p><p>奈雪招股书显示，截止2020年9月，奈雪在一线城市、新一线城市分别有155、148家门店，占比在70%以上。从2019年开始，奈雪开始向二线城市渗透。</p><p>喜茶官网显示，目前喜茶已进入全国55座城市，其在深圳(113家)、广州(73家)、上海(102家)、北京(66家)的渗透密度明显高于其他城市。</p><p>乐乐茶店铺数量较少，主要集中于北京(12家)和上海(33家)。</p><p>以星巴克在一线城市的开店数量作为参考，北京约425家，上海885家，广州227家(数据以大众点评录入为准)，喜茶、奈雪在一线城市还有较大的拓展空间，特别是喜茶，目前，北京市中心喜茶门店，平均等待时间约在30分钟左右。</p><p>据互联网斗兽场了解，喜茶内部虽然将星巴克作为目标，但并不会刻意模仿星巴克的“办公场景”。新式茶饮的一大劣势在于，破壁机作业会产生持续的噪音，整体环境并不适宜办公。</p><p>不过，各家都在寻找自己的解决办法。喜茶推出了喜茶go，门店主要功能在于饮品制作，消费者可实现手机点单，到店取餐。奈雪在招股书里提到，奈雪pro重点就是进入包括高档写字楼在内的人流聚集区。</p><p>新式茶饮店要拓张门店数量，在一线城市就必须升级消费场景，又或者也可以和星巴克一样，进入下沉市场。</p><p>理论上来说，星巴克出现的地方，喜茶、奈雪同样可以存活。两边的定价接近，星巴克可以生存意味着当地消费者已经可以接受均价30元的饮品。</p><p>且相对星巴克来说，三四线城市已经有大量的本土奶茶品牌培养了消费者的购买习惯，比如西南地区的书亦烧仙草，“奶茶”或许比“咖啡”更容易推广。</p><p>但这涉及到关键的定价区间。向下拓展看起来充满诱惑，实际市场容纳度很难在短时间内提升，价格更低的产品才更容易在下沉市场做出规模效应。</p><p>为了适应不同市场消费者的需要，喜茶在去年推出了定价更低的子品牌喜小茶，甫一上市，就被看衰，认为其调性和主品牌太接近，不利于子品牌的发展。一年过去，喜小茶进入了广东省的6个城市，不过只开了18家门店，整体销量超过100万杯。速度和规模远不如主品牌。</p><p>奈雪也有类似定位的品牌——台盖，“主要专注于年轻一代的顾客，包括对价格更为敏感的学生及年轻上班族。”不过，台盖的表现并不算好，据招股书，2019年-2020年，台盖产生收益只占公司不到10%。台盖虽然在贡献收益，但收益贡献在逐年降低，店铺数量在缩减，从2019年的83家，缩减到2020年的63家。</p><p>向下拓展的难度，或许大于向上拓展。</p><p><strong>资本的助推与焦虑</strong></p><p>追求规模并不单单是品牌的自主规划。2018年开始，资本将注意力从互联网转移到了新消费品牌。</p><p>喜茶先后拿到过idg资本、今日投资、美团龙珠、高瓴资本的投资，奈雪相对较少，背后的投资方一直以天图资本为主，乐乐茶背后则包括<a href=\"https://laohu8.com/S/WDH\">水滴</a><span>资产</span>、祥峰投资等。喜茶、奈雪在经过几轮融资后，各自融资总额至少在14亿人民币以上，估值则分别达到了160亿元和130亿元，</p><p>规模更大的书亦烧仙草、蜜雪冰城，并未传出过切实的融资消息。得益于加盟模式，公司在进行规模扩张时，将成本转嫁给了加盟商，还可以快速实现盈利，本身不太需要借助资本的力量。</p><p>此外，资本在投资传统品牌时也会更慎重。“投资一定是选择与时代潮流相符合的东西，要么是技术上的，要么是精神寓意上的，如果都不符合，那从更长的时间来看，容易被取代。”消费赛道某一级市场投资人认为，新式茶饮品牌更贴合年轻人未来的生活方式。</p><p>加盟模式显然不适用于新茶饮品牌。资本不需要新茶饮品牌重复一个已经存在的“小生意”，他们需要更大的品牌故事，比如“中国版的星巴克”：新茶饮品牌要向星巴克学习，像推广咖啡文化一样推广饮茶文化。</p><p>李军山原来做过某品牌的区域督导，他的经验是：加盟状态下，一个店的运营情况，与店长本人有很大的关系，包括店铺内的活动，人员管理，产品把控，不同的运营方式，直接影响到店铺的月流水;而在品牌直营的状态下，店长本人甚至不需要这么多技巧，只要能更好的执行上边的指令即可。</p><p>聂云宸担心过早采用加盟模式，会让加盟商的个人性格影响到品牌的调性，“后期如果像<a href=\"https://laohu8.com/S/MCD\">麦当劳</a>这样核心非常强大了，那核心就可以压倒加盟商的文化输出了。”</p><p>从2018年开始，喜茶内部的重点工作就是“打造标准的运营流程”，重点关注门店的<span>净利润</span>、成本、节约控储等指标。</p><p>直营店投入大，带来的运营和资金风险会更大，且在加快开店速度以后，单店销售额会有所降低，奈雪财报显示，2018年、2019年、2020年前三季度，奈雪的茶每间茶饮店平均每日销售额分别为3.07万元、2.77万元、2.01万元。</p><p>开店速度和运营效率似乎无法兼顾。成立时间最短的乐乐茶，在运营上更注重单店销量，会给大区经理设定KPI，其拓店思路是盈利后再开下一家。奈雪抢先上市，不过，运营效率不及喜茶。喜茶在门店数量多于奈雪的情况下，2019年单店年销售额约1200万，奈雪单店年销售额约997万。</p><p>在单一品牌优势不够明显的情况下，奈雪正在做多品牌化的尝试。资本需要品牌展现出它的潜在价值和想象空间，以便上市后，还能得到二级市场的认可。</p><p><strong>品牌的<span>溢价</span>空间</strong></p><p>商场是最先察觉到品牌实力之间变化的，有<a href=\"https://laohu8.com/S/000031\">大悦城</a>内部员工透露，大悦城主要客流为年轻消费者，因此会主动接洽一些“网红品牌”。不过在引入品牌以前，会对品牌的商业模式、品牌自身的产品力、长期的市场规划进行一定的考察，不符合品牌调性，不会引入。</p><p>蜜雪冰城这类品牌，很难出现在北京的朝阳大悦城。</p><p>大悦城内部，会根据品牌的实力做一个战略核心品牌的评估，以维持商场的调性。星巴克、喜茶，都属于战略核心品牌的范畴，奈雪和乐乐茶次之。</p><p>品牌溢价会在无形中降低企业的成本。星巴克成立时间长，更容易得到业主的信任，其租金支出占比控制在12%左右，且更容易拿到商圈的最佳位置。部分物业，还愿意与星巴克签订长期合同。</p><p>喜茶在重要商圈拿到的位置，开始与星巴克接近。据互联网斗兽场了解，喜茶租金占比可能在7%-13%。北京各大商圈中，喜茶门店都在比较显眼的位置，多数时候临近星巴克。</p><p>从和商场的博弈角度来看，喜茶开始有了接近星巴克的地位。</p><p>不过，喜茶、奈雪目前的主要消费者还是以年轻女白领为主，并没有攻入星巴克的核心腹地(35+人群以及写字楼区域)。</p><p>喜茶、奈雪现阶段的主要目标还是拓展门店，并提高单店运营效率。</p><p>奈雪开始压缩开店的成本：2021年，奈雪的目标是新增350家门店，其中70%为奈雪pro店，比标准店投入成本低了30%以上。瞄准高端写字楼的奈雪pro店，其可行性和运营效率，暂未得到检验。</p><p>喜茶此前传出过上市消息，但迟迟没有动静。据了解，喜茶的开店逻辑是，优先布局二线城市，再折回一线城市。</p><p>未来三四年，奶茶品牌会加速淘汰，竞争维度也会更加多元。</p><p>喜茶已经开发了零售线的商品，不仅有雪糕、0糖气泡水，也有粽子等节日性商品，与元气森林、星巴克的产品线有了重合。奈雪的茶也有几乎一样的产品线，0糖气泡水，节日性礼盒，零售茶叶。</p><p>新式茶饮在资本的催化之下，盈利压力和扩张焦虑并存。</p><p>(李军山为化名)</p><p>(完)</p><p>(智通财经编辑：李均柃)</p></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>喜茶、奈雪，绕不开成为“星巴克(SBUX.US)”的焦虑</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ 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class=\"meta\">\n\n\n2021-05-08 09:40 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202105080943307c0c46a1&s=b><strong>智通财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>本文转自微信公众号“互联网斗兽场”。看点：1) 原材料的选择是新式茶饮的进入门槛：新式茶饮选用优质茶叶和新鲜水果，部分品牌为保证原材料的供应和质量，开始自建基地，使原材料成本占比达到了30%-40%。2)以星巴克(SBUX.US)在一线城市绝对数量为参照，理论上和星巴克售价接近的新式茶饮店，还有较大的拓店空间。3)不放开加盟是做品牌的重要基础。传统品牌以加盟实现快速扩张，形成规模效应，但容易丧失对...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202105080943307c0c46a1&s=b\">Web 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原材料的选择是新式茶饮的进入门槛：新式茶饮选用优质茶叶和新鲜水果，部分品牌为保证原材料的供应和质量，开始自建基地，使原材料成本占比达到了30%-40%。2)以星巴克(SBUX.US)在一线城市绝对数量为参照，理论上和星巴克售价接近的新式茶饮店，还有较大的拓店空间。3)不放开加盟是做品牌的重要基础。传统品牌以加盟实现快速扩张，形成规模效应，但容易丧失对区域及门店的掌控权。直营是实现“标准化”运营的第一步，需要公司负担拓店成本。4)喜茶、奈雪、乐乐茶，在运营效率和发展方向上开始出现差距。乐乐茶门店数量少，单店销售额更高，喜茶和奈雪则将拓店作为业务重点之一，资本是背后的动力也是焦虑的来源。“大部分奶茶店的生命周期不会超过15年。”2014年开始接触茶饮行业的李军山，看到过太多昙花一现的“网红”品牌。有的产品研发能力跟不上，有的运营出现问题，即便做出“上千家门店”的规模，品牌也随时面临过气和倒闭的风险。传统奶茶店的比拼更多的集中于“加盟”，为了迅速招揽加盟商，蜜雪冰城还推出了“免息贷款”的政策，帮助加盟商解决启动资金问题。现在，蜜雪冰城在全国的门店数量已经超过星巴克等各类饮品店，达到12003家。和蜜雪冰城上万家的规模相比，新式茶饮店大多显得比较“克制”，最新数据显示，喜茶门店数量在扩张后达到了695家左右，奈雪约519家，乐乐茶约67家。资本对新式茶饮店的期待似乎并未和开店数量直接挂钩。媒体热衷于将喜茶和奈雪，描述为星巴克的挑战者，虽然两者在主要客群和店铺功能上其实仍有较大的差别。相比于最近四五年诞生的喜茶、奈雪，星巴克进入中国已经超过了22年，上海甚至成了星巴克在全球拥有门店数量最高的城市。第一道壁垒：供应链和研发在北京市中心点一杯奈雪，店内用的茶叶可能来自千里之外的台湾，草莓产自公司的自建基地，奶茶的原材料，从传统的奶精变成了鲜茶鲜果，成本直线上涨。部分新鲜水果运到门店后，要由店内员工进行处理，耗时且费力。招股书显示，奈雪的茶主要成本就在材料支出以及员工支出，截止2020年9月31日，奈雪的茶材料成本为8.1亿，占比约38.4%;员工成本6.0亿，占比28.6%。整体亏损2.8千万。喜茶的财务成本虽然没有公开，但在原材料的选择上标准很高，2018年以前一度选用进口水果，到2019年，才用国产水果替代。据了解，喜茶原材料成本与奈雪接近，但员工成本占比更低，大约在12%-15%。起源于台湾，推广于广东的奶茶，经历了至少三个阶段的产品升级。初代奶茶多使用奶精等调制品，口感较差，但成本低廉，代表品牌是蜜雪冰城。二代奶茶，开始使用新鲜牛奶或者其他乳制品，少量使用鲜果，比如COCO、一点点。三代，也就是新式茶饮，从原材料和产品端做了革新，为了保证原材料的供应和质量，在与大型供应商合作的基础上，开始自建基地。成本上的投入，迅速拉高了产品的零售价格。新茶饮单杯均价在30元左右，售价上已经可以追上星巴克。此前，大部分奶茶的售价极少超过20元，蜜雪冰城售价更低，整体低于10元。星巴克也曾试图弥补产品线上的缺陷，2019年，星巴克推出了“橙柚派对”等几款水果茶饮品，由于“鲜果”采购要求太高，只能用罐头水果替代，导致产品口感不合格，尝试失败。原材料供应链的搭建只是需要解决的问题之一。喜茶创始人聂云宸接受界面专访时提到过，他将主要的精力放在了产品、品牌和运营，“很多人以为用了好的原材料就一定成功，但不是的。”“喜茶现在就是风向标，所有的店都在看喜茶”，李军山说，在产品研发越来越讲究创意的情况下，不同品牌之间也会“跟风模仿”，比如“多肉杨梅”这款季节性新品已经成了几家新式茶饮店的标配。一种说法是，喜茶确实是行业内最重视研发的公司，内部甚至将研发分成了茶品研发、水果研发、原料研发几个层面，最后将最优质的东西组合到一起，做出一个产品。因为，单款爆品很难维持店铺对消费者的吸引力，竞品会想办法迅速跟上。2018年走红的鹿角巷，凭借一款“黑糖鹿丸”走红内地。不过，“黑糖鹿丸”模仿难度不高，鹿角巷也并未推出下一个爆款，品牌很快从社交媒体上消失，次年出现关店潮。喜茶、奈雪推出新品的速度上不相上下，一家推出新品以后，另一家也会迅速跟上。市场的饱和度：向上和向下受限于开店成本以及消费人群，新茶饮品牌主要分布于一线城市。奈雪招股书显示，截止2020年9月，奈雪在一线城市、新一线城市分别有155、148家门店，占比在70%以上。从2019年开始，奈雪开始向二线城市渗透。喜茶官网显示，目前喜茶已进入全国55座城市，其在深圳(113家)、广州(73家)、上海(102家)、北京(66家)的渗透密度明显高于其他城市。乐乐茶店铺数量较少，主要集中于北京(12家)和上海(33家)。以星巴克在一线城市的开店数量作为参考，北京约425家，上海885家，广州227家(数据以大众点评录入为准)，喜茶、奈雪在一线城市还有较大的拓展空间，特别是喜茶，目前，北京市中心喜茶门店，平均等待时间约在30分钟左右。据互联网斗兽场了解，喜茶内部虽然将星巴克作为目标，但并不会刻意模仿星巴克的“办公场景”。新式茶饮的一大劣势在于，破壁机作业会产生持续的噪音，整体环境并不适宜办公。不过，各家都在寻找自己的解决办法。喜茶推出了喜茶go，门店主要功能在于饮品制作，消费者可实现手机点单，到店取餐。奈雪在招股书里提到，奈雪pro重点就是进入包括高档写字楼在内的人流聚集区。新式茶饮店要拓张门店数量，在一线城市就必须升级消费场景，又或者也可以和星巴克一样，进入下沉市场。理论上来说，星巴克出现的地方，喜茶、奈雪同样可以存活。两边的定价接近，星巴克可以生存意味着当地消费者已经可以接受均价30元的饮品。且相对星巴克来说，三四线城市已经有大量的本土奶茶品牌培养了消费者的购买习惯，比如西南地区的书亦烧仙草，“奶茶”或许比“咖啡”更容易推广。但这涉及到关键的定价区间。向下拓展看起来充满诱惑，实际市场容纳度很难在短时间内提升，价格更低的产品才更容易在下沉市场做出规模效应。为了适应不同市场消费者的需要，喜茶在去年推出了定价更低的子品牌喜小茶，甫一上市，就被看衰，认为其调性和主品牌太接近，不利于子品牌的发展。一年过去，喜小茶进入了广东省的6个城市，不过只开了18家门店，整体销量超过100万杯。速度和规模远不如主品牌。奈雪也有类似定位的品牌——台盖，“主要专注于年轻一代的顾客，包括对价格更为敏感的学生及年轻上班族。”不过，台盖的表现并不算好，据招股书，2019年-2020年，台盖产生收益只占公司不到10%。台盖虽然在贡献收益，但收益贡献在逐年降低，店铺数量在缩减，从2019年的83家，缩减到2020年的63家。向下拓展的难度，或许大于向上拓展。资本的助推与焦虑追求规模并不单单是品牌的自主规划。2018年开始，资本将注意力从互联网转移到了新消费品牌。喜茶先后拿到过idg资本、今日投资、美团龙珠、高瓴资本的投资，奈雪相对较少，背后的投资方一直以天图资本为主，乐乐茶背后则包括水滴资产、祥峰投资等。喜茶、奈雪在经过几轮融资后，各自融资总额至少在14亿人民币以上，估值则分别达到了160亿元和130亿元，规模更大的书亦烧仙草、蜜雪冰城，并未传出过切实的融资消息。得益于加盟模式，公司在进行规模扩张时，将成本转嫁给了加盟商，还可以快速实现盈利，本身不太需要借助资本的力量。此外，资本在投资传统品牌时也会更慎重。“投资一定是选择与时代潮流相符合的东西，要么是技术上的，要么是精神寓意上的，如果都不符合，那从更长的时间来看，容易被取代。”消费赛道某一级市场投资人认为，新式茶饮品牌更贴合年轻人未来的生活方式。加盟模式显然不适用于新茶饮品牌。资本不需要新茶饮品牌重复一个已经存在的“小生意”，他们需要更大的品牌故事，比如“中国版的星巴克”：新茶饮品牌要向星巴克学习，像推广咖啡文化一样推广饮茶文化。李军山原来做过某品牌的区域督导，他的经验是：加盟状态下，一个店的运营情况，与店长本人有很大的关系，包括店铺内的活动，人员管理，产品把控，不同的运营方式，直接影响到店铺的月流水;而在品牌直营的状态下，店长本人甚至不需要这么多技巧，只要能更好的执行上边的指令即可。聂云宸担心过早采用加盟模式，会让加盟商的个人性格影响到品牌的调性，“后期如果像麦当劳这样核心非常强大了，那核心就可以压倒加盟商的文化输出了。”从2018年开始，喜茶内部的重点工作就是“打造标准的运营流程”，重点关注门店的净利润、成本、节约控储等指标。直营店投入大，带来的运营和资金风险会更大，且在加快开店速度以后，单店销售额会有所降低，奈雪财报显示，2018年、2019年、2020年前三季度，奈雪的茶每间茶饮店平均每日销售额分别为3.07万元、2.77万元、2.01万元。开店速度和运营效率似乎无法兼顾。成立时间最短的乐乐茶，在运营上更注重单店销量，会给大区经理设定KPI，其拓店思路是盈利后再开下一家。奈雪抢先上市，不过，运营效率不及喜茶。喜茶在门店数量多于奈雪的情况下，2019年单店年销售额约1200万，奈雪单店年销售额约997万。在单一品牌优势不够明显的情况下，奈雪正在做多品牌化的尝试。资本需要品牌展现出它的潜在价值和想象空间，以便上市后，还能得到二级市场的认可。品牌的溢价空间商场是最先察觉到品牌实力之间变化的，有大悦城内部员工透露，大悦城主要客流为年轻消费者，因此会主动接洽一些“网红品牌”。不过在引入品牌以前，会对品牌的商业模式、品牌自身的产品力、长期的市场规划进行一定的考察，不符合品牌调性，不会引入。蜜雪冰城这类品牌，很难出现在北京的朝阳大悦城。大悦城内部，会根据品牌的实力做一个战略核心品牌的评估，以维持商场的调性。星巴克、喜茶，都属于战略核心品牌的范畴，奈雪和乐乐茶次之。品牌溢价会在无形中降低企业的成本。星巴克成立时间长，更容易得到业主的信任，其租金支出占比控制在12%左右，且更容易拿到商圈的最佳位置。部分物业，还愿意与星巴克签订长期合同。喜茶在重要商圈拿到的位置，开始与星巴克接近。据互联网斗兽场了解，喜茶租金占比可能在7%-13%。北京各大商圈中，喜茶门店都在比较显眼的位置，多数时候临近星巴克。从和商场的博弈角度来看，喜茶开始有了接近星巴克的地位。不过，喜茶、奈雪目前的主要消费者还是以年轻女白领为主，并没有攻入星巴克的核心腹地(35+人群以及写字楼区域)。喜茶、奈雪现阶段的主要目标还是拓展门店，并提高单店运营效率。奈雪开始压缩开店的成本：2021年，奈雪的目标是新增350家门店，其中70%为奈雪pro店，比标准店投入成本低了30%以上。瞄准高端写字楼的奈雪pro店，其可行性和运营效率，暂未得到检验。喜茶此前传出过上市消息，但迟迟没有动静。据了解，喜茶的开店逻辑是，优先布局二线城市，再折回一线城市。未来三四年，奶茶品牌会加速淘汰，竞争维度也会更加多元。喜茶已经开发了零售线的商品，不仅有雪糕、0糖气泡水，也有粽子等节日性商品，与元气森林、星巴克的产品线有了重合。奈雪的茶也有几乎一样的产品线，0糖气泡水，节日性礼盒，零售茶叶。新式茶饮在资本的催化之下，盈利压力和扩张焦虑并存。(李军山为化名)(完)(智通财经编辑：李均柃)","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1860,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":359878654,"gmtCreate":1616387445278,"gmtModify":1616387445278,"author":{"id":"3502228246777813","authorId":"3502228246777813","name":"天生废材","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followed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Benioff此前就就寻求收购，关注过多个收购目标。</p><p>本周三，首先传出Salesforce洽购Slack消息的是华尔街日报，报道传出后，Slack的股价盘中暴涨，收涨逾37%，公司市值突破200亿美元。而Salesfoce股价下跌，收跌逾5%。&nbsp;收购将强化Salesforce挑战微软的力量，让Salesforce成为服务于商务人士的云软件领头羊，因为Slack可以作为Salesforce用户启用该司App的“前端”，包括核心的客户关系管理服务。&nbsp;微软推出的Slack竞品Teams已经成为用户进入微软其他应用的窗口，它可能成为微软战胜Salesforce的武器。</p><p><b>路透社</b></p><p><b>美国对字节跳动的TikTok出售禁令宽限七天</b>&nbsp;<img src=\"https://static.tigerbbs.com/6bef0941955445e198dcf932b3956854\" tg-width=\"624\" tg-height=\"583\">一份法庭文件显示，特朗普政府周三给字节跳动的出售TikTok相关指令实行期又延长了七天。&nbsp;今年8月14日，特朗普指示字节跳动，要在90天内完成TikTok业务的剥离。同月，美国方面给该命令的期限延长了15天，定于本周五到期。按照以上文件中TikTok所说，最新的截止期是12月4日。&nbsp;</p><p><b>CNBC</b></p><p><b>会议纪要显示美联储考虑为扶持经济而“很快”调整购债&nbsp;</b>&nbsp;<img src=\"https://static.tigerbbs.com/beb2b2fb72521b175921b60bc58c8ee8\" tg-width=\"624\" 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Benioff此前就就寻求收购，关注过多个收购目标。</p><p>本周三，首先传出Salesforce洽购Slack消息的是华尔街日报，报道传出后，Slack的股价盘中暴涨，收涨逾37%，公司市值突破200亿美元。而Salesfoce股价下跌，收跌逾5%。&nbsp;收购将强化Salesforce挑战微软的力量，让Salesforce成为服务于商务人士的云软件领头羊，因为Slack可以作为Salesforce用户启用该司App的“前端”，包括核心的客户关系管理服务。&nbsp;微软推出的Slack竞品Teams已经成为用户进入微软其他应用的窗口，它可能成为微软战胜Salesforce的武器。</p><p><b>路透社</b></p><p><b>美国对字节跳动的TikTok出售禁令宽限七天</b>&nbsp;<img src=\"https://static.tigerbbs.com/6bef0941955445e198dcf932b3956854\" tg-width=\"624\" tg-height=\"583\">一份法庭文件显示，特朗普政府周三给字节跳动的出售TikTok相关指令实行期又延长了七天。&nbsp;今年8月14日，特朗普指示字节跳动，要在90天内完成TikTok业务的剥离。同月，美国方面给该命令的期限延长了15天，定于本周五到期。按照以上文件中TikTok所说，最新的截止期是12月4日。&nbsp;</p><p><b>CNBC</b></p><p><b>会议纪要显示美联储考虑为扶持经济而“很快”调整购债&nbsp;</b>&nbsp;<img src=\"https://static.tigerbbs.com/beb2b2fb72521b175921b60bc58c8ee8\" tg-width=\"624\" tg-height=\"482\">本周三公布的会议纪要显示，在11月4日到5日的货币政策会议上，美联储的官员暗示，他们可能很快调整购买债券的项目，作为支持经济的替代方式。&nbsp;与会者认为，当前购买资产的速度有助于保持宽松的金融环境，但他们指出，如有必要，可能做改动。纪要写道：&nbsp;“与会者指出，如果适合，（美联储货币政策）委员会可能通过加快购买的速度或者将购买转向更长久期的美国国债来提供更多的宽松，无需增加购买的规模。另外，委员会还可能在适当时在更长时间内以同样速度和资产构成进行购买，以此提供更多宽松。”&nbsp;虽然并未明确具体的改动时间，但纪要中提到，多名与会者预计，美联储的货币政策委员会FOMC可能希望“很快“行动。</p><p><b>彭博社</b></p><p><b>拜登在股市的首秀交出漂亮的成绩单</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f4e36053059d51f3f755d093eaa0a8da\" tg-width=\"624\" tg-height=\"502\">在拜登入主白宫前，美股已经在大选后三周内明显走高。相比其他新当选的准总统，拜登在美股的首秀已经非常出色。</p><p>美国大选后三周时间，标普500累涨7.7%，为90年来第二高的大选后同期累计涨幅，几乎是2016年特朗普胜选后三周的三倍。标普这三周内曾三次收创新高，小盘股指也曾创新高。</p><p>StoneX的全球市场策略师Yousef Abbasi评论称，市场在关注拜登的行动，到目前为止，他们喜欢拜登。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c8c31828339b32587d65bd36b68f9023","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1190552369","content_text":"华尔街日报  |  上周美国首次申请失业救济人数连续第二周增长金融时报  |  云软件业重大交易：Salesforce商谈收购Slack路透社  |  美国对字节跳动的TikTok出售禁令宽限七天CNBC  |  会议纪要显示美联储考虑为扶持经济而“很快”调整购债彭博社  |  拜登在股市的首秀交出漂亮的成绩单华尔街日报上周美国首次申请失业救济人数连续第二周增长美国劳工部周三公布，上周美国首次申请失业救济人数为77.8万，为连续第二周增长。在节日期间，失业救济申请人数的波动可能比平时大。劳工部数据显示，最近四周申请人数的移动均值增加5000人，增至74.85万。这是今年7月以来首次申请失业救济人数首次两周连涨，这是全国范围新冠肺炎病例大增开始施压劳动力市场复苏的迹象。虽然目前申请者已经远低于3月末将近700万人的巅峰水平，但仍远高于此前任何一次经济衰退期的水平。今年疫情爆发前的单周申请人数最高位是1982年的69.5万人。周三公布的其他数据显示，大范围来看，近几个月美国经济保持复苏。10月耐用品订单环比增长1.3%；三季度修正后的GDP增速持平初值，按年率计算仍增长33.1%；10月个人消费支出环比增长0.5%，但个人收入下降0.7%。金融时报云软件业重大交易：Salesforce商谈收购Slack知情人士称，美国云软件公司Salesforce正在与商务通信软件公司Slack会谈，商议收购Slack。两家公司将可能达成软件业最大规模的收购案之一。知情者称，他们可能下周初公布达成交易；Salesforce的创始人兼CEO Marc Benioff此前就就寻求收购，关注过多个收购目标。本周三，首先传出Salesforce洽购Slack消息的是华尔街日报，报道传出后，Slack的股价盘中暴涨，收涨逾37%，公司市值突破200亿美元。而Salesfoce股价下跌，收跌逾5%。 收购将强化Salesforce挑战微软的力量，让Salesforce成为服务于商务人士的云软件领头羊，因为Slack可以作为Salesforce用户启用该司App的“前端”，包括核心的客户关系管理服务。 微软推出的Slack竞品Teams已经成为用户进入微软其他应用的窗口，它可能成为微软战胜Salesforce的武器。路透社美国对字节跳动的TikTok出售禁令宽限七天 一份法庭文件显示，特朗普政府周三给字节跳动的出售TikTok相关指令实行期又延长了七天。 今年8月14日，特朗普指示字节跳动，要在90天内完成TikTok业务的剥离。同月，美国方面给该命令的期限延长了15天，定于本周五到期。按照以上文件中TikTok所说，最新的截止期是12月4日。 CNBC会议纪要显示美联储考虑为扶持经济而“很快”调整购债  本周三公布的会议纪要显示，在11月4日到5日的货币政策会议上，美联储的官员暗示，他们可能很快调整购买债券的项目，作为支持经济的替代方式。 与会者认为，当前购买资产的速度有助于保持宽松的金融环境，但他们指出，如有必要，可能做改动。纪要写道： “与会者指出，如果适合，（美联储货币政策）委员会可能通过加快购买的速度或者将购买转向更长久期的美国国债来提供更多的宽松，无需增加购买的规模。另外，委员会还可能在适当时在更长时间内以同样速度和资产构成进行购买，以此提供更多宽松。” 虽然并未明确具体的改动时间，但纪要中提到，多名与会者预计，美联储的货币政策委员会FOMC可能希望“很快“行动。彭博社拜登在股市的首秀交出漂亮的成绩单在拜登入主白宫前，美股已经在大选后三周内明显走高。相比其他新当选的准总统，拜登在美股的首秀已经非常出色。美国大选后三周时间，标普500累涨7.7%，为90年来第二高的大选后同期累计涨幅，几乎是2016年特朗普胜选后三周的三倍。标普这三周内曾三次收创新高，小盘股指也曾创新高。StoneX的全球市场策略师Yousef Abbasi评论称，市场在关注拜登的行动，到目前为止，他们喜欢拜登。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":544,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":945722849,"gmtCreate":1596688377481,"gmtModify":1704213189285,"author":{"id":"3502228246777813","authorId":"3502228246777813","name":"天生废材","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3502228246777813","idStr":"3502228246777813"},"themes":[],"htmlText":"老死不相往来","listText":"老死不相往来","text":"老死不相往来","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/945722849","repostId":"1164119013","repostType":4,"repost":{"id":"1164119013","pubTimestamp":1596685994,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1164119013?lang=&edition=full","pubTime":"2020-08-06 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McEnany）也在当天的吹风会上对记者表示，美国将在未来几天对短视频应用程序TikTok和其他中国应用采取行动，但她并未透露其他细节。白宫表示，美国鼓励中国履行贸易协议，但特朗普现在的焦点仍在TikTok。</p><p>另外，白宫官员周二表示，无法透露美国政府将如何从TikTok出售美国业务的交易中获得资金。此前一天，特朗普表示，美国政府应该从这样的交易中获得“很大一部分”资金。</p>","source":"lsy1587962989847","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美国宣布清洁网络五大行动，点名阿里、移动7家中国公司</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>）讨论香港二次上市事宜。</p><p>不愿意透露姓名的知情者称，携程、网易在美国上市，港交所官员曾与两家公司进行后续会谈，讨论在香港进行二次上市的可能性；不过讨论处在初级阶段，可能会有变化。</p><p>之前港交所曾经说过，国内科技公司对二次上市越来越有兴趣。眼下如果中国企业想在美国上市，将会面临更严格的审查。</p><p>网易已在香港二次上市，6月11日正式在香港联交所主板进行交易。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/1da50c4560325761eecdc4362108a54c","relate_stocks":{"TCOM":"携程网"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1173448014","content_text":"7月28日讯，路透社援引四名消息人士称，中国在线旅游巨头携程网正与潜在投资者就其从纳斯达克退市进行谈判，退市原因为地缘政治风险升级、受到疫情对业务的打击，以及在美上市的中国公司面临美国监管机构更严格的审查和审计要求。携程管理层已就私有化交易与多位金融和战略投资者进行了接触，其中包括私募股权公司和国内科技公司。当前携程市值为165亿美元。该消息人士提醒说，有关携程退市的讨论尚处于早期阶段，可能会发生变化。携程对此不予置评。今年1月份，彭博社报道称，知情人士透露，2019年阿里巴巴在香港成功上市，融资130亿美元，之后香港证券交易所便与国内科技公司（包括携程、网易）讨论香港二次上市事宜。不愿意透露姓名的知情者称，携程、网易在美国上市，港交所官员曾与两家公司进行后续会谈，讨论在香港进行二次上市的可能性；不过讨论处在初级阶段，可能会有变化。之前港交所曾经说过，国内科技公司对二次上市越来越有兴趣。眼下如果中国企业想在美国上市，将会面临更严格的审查。网易已在香港二次上市，6月11日正式在香港联交所主板进行交易。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":891,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":941516258,"gmtCreate":1594958157974,"gmtModify":1704207554142,"author":{"id":"3502228246777813","authorId":"3502228246777813","name":"天生废材","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3502228246777813","authorIdStr":"3502228246777813"},"themes":[],"htmlText":"<a 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/></p><p>本周三，投资者希望新型冠状病毒的传染速度放缓，对病毒的担忧减退，欧股和美股集体走高，欧洲斯托克600股指收涨0.6%，收创历史新高，过去七个交易日有六日上涨。三大美国股指集体创收盘新高。标普和纳指分别收涨0.6%和0.4%，双双连续第二日创新高，道指收涨0.7%。</p><p>虽然股市走高，但巴克莱的欧洲股票策略师认为，市场没有看起来的那么乐观。面对病毒的威胁，股市的韧性显得有些矛盾，但在表象之下，逃向安全资产还是显而易见的。</p><h2><b>华尔街日报</b></h2><p><b>美联储等央行对新型冠状病毒前景持谨慎态度</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f2e7d690697b576226cf24cc941955d8\" /></p><p>在去年政策大转向后，多位央行官员现在采取观望的立场，对未来几个月新型冠状病毒疫情可能怎样影响全球经济持谨慎态度。<br />为期两天的国会听证会上，美联储主席鲍威尔对美国经济给出乐观的评价，同时警告中国工厂关闭对全球供应链的风险。本周三他在参议院银行委员会的听证会上还提到了一些病毒可能影响美国经济增长的方式，包括打击旅游业和出口的前景以及金融市场。</p><p>鲍威尔说，我们将很快在经济数据中开始看到影响。不确定性很大，以至于无法猜测会影响到什么水平。美联储希望，在考虑降息以前，先要发现有迹象显示，中国对美国经济的干扰持续且显著。</p><p>其他一些美联储官员最近的表态也呼应了鲍威尔的言论。费城联储主席Patrick Harker本周一称，如果形式明显恶化，我们开始看到对美国经济有极大影响，那就必须考虑宽松了。但我认为现在没到那个地步。</p><p>此外，新西兰央行行长Adrian Orr本周称，降息化解新型冠状病毒干扰的益处还不明显。该央行目前对疫情短期影响的评估部分基于到3月旅游限制会取消。</p><h2><b>CNBC</b></h2><p><b>美国政府预算赤字过去一年突破1.1万亿美元 2020财年四个月增长25%</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cd1a2962f6f877667faf83f5b1ba6e0e\" /></p><p>美国财政部周三公布，在截至公历2020年1月的2020财年前四个月，美国政府预算赤字同比增长25%至3892亿美元，已经约相当于2019财年整个财年赤字的40%。在2020财年前四个月，美国政府的收入由一年前的1.1万亿美元增至1.18万亿美元，支出1.57万亿美元，支出同比增长9.7%。</p><p>美国国债已经达到23.2万亿美元，过去12个月，政府预算赤字总计1.06万亿美元。</p><h2><b>路透社</b></h2><p><b>因转向问题 特斯拉在北美召回1.5万辆 Model X SUV</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/76a2ef317d415c9b5c28313ecc19db7c\" /></p><p>特斯拉公司将召回1.5万辆Model X SUV，其中美国市场的有1.4193万辆，加拿大有843辆。因为它们可能存在的问题将导致汽车缺少转向辅助装置，由此可能增加车辆转向的难度和撞车的风险。</p><p>美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）称，在已知的撞车或车辆伤害事故中还没有任何一起与上述问题有关。加拿大交通局称，如有需要，特斯拉将安排替换转向装置。</p><h2><b>彭博社</b></h2><p><b>芒格称美国报业没有未来</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a3ffbcd97221ddb421ebfa56f8c71c35\" /></p><p>任<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>-哈撒韦副董事长兼报业公司Daily Journal Corp董事长的查理·芒格说，美国报业没有未来。</p><p>本周三Daily Journal Corp在洛杉矶举行的年会上，芒格表示，科技革新在摧毁美国的日报。营业收入流失了，费用还存在，报业都会寿终正寝。不过，他提到有些公司会是例外，称<a href=\"https://laohu8.com/S/NYT\">纽约时报</a>和华尔街日报可能活下来。</p><h4><span><b>芒格：绝不会买特斯拉股票 也不会卖空</b></span><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/526e15f62bbf433eedb72a4670dff245\" /><span>巴菲特的长期商业伙伴、<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>哈撒伟副董事长查理-芒格（Charlie Munger）周三在报业公司Daily Journal股东大会上表示，绝不会买特斯拉股票，也不会卖空，并认为该公司CEO马斯克是个奇人。</span></h4><p><span>在被问及对特斯拉的看法时，芒格表示，“我绝不会买入特斯拉，但也绝不会卖空”。对于特斯拉CEO马斯克，芒格评价称，“马斯克很特别。他可能高估了自己，但也可能并非一直都是错的。”</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>外媒头条：芒格称绝不会买特斯拉股票，也不会卖空</title>\n<style 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投资者寄望新型冠状病毒传播放缓</b></blockquote><blockquote><b>华尔街日报</b> <b>|</b> <b> 美联储等央行对新型冠状病毒前景持谨慎态度</b></blockquote><blockquote><b>CNBC</b> <b>|</b> <b>美国政府预算赤字过去一年突破1.1万亿美元 2020财年四个月增长25%</b></blockquote><blockquote><b>路透社</b> <b>|</b> <b>因转向问题 <a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>在北美召回1.5万辆 Model X SUV</b></blockquote><blockquote><b>彭博社</b> <b>|</b> <b>芒格称美国报业没有未来</b></blockquote><blockquote><b>芒格：绝不会买特斯拉股票 也不会卖空</b></blockquote><h2><b>金融时报</b></h2><p><b> 美股又创新高 投资者寄望新型冠状病毒传播放缓</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/05e8d8ec862fbe4bfdd84c923f0b5dff\" /></p><p>本周三，投资者希望新型冠状病毒的传染速度放缓，对病毒的担忧减退，欧股和美股集体走高，欧洲斯托克600股指收涨0.6%，收创历史新高，过去七个交易日有六日上涨。三大美国股指集体创收盘新高。标普和纳指分别收涨0.6%和0.4%，双双连续第二日创新高，道指收涨0.7%。</p><p>虽然股市走高，但巴克莱的欧洲股票策略师认为，市场没有看起来的那么乐观。面对病毒的威胁，股市的韧性显得有些矛盾，但在表象之下，逃向安全资产还是显而易见的。</p><h2><b>华尔街日报</b></h2><p><b>美联储等央行对新型冠状病毒前景持谨慎态度</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f2e7d690697b576226cf24cc941955d8\" /></p><p>在去年政策大转向后，多位央行官员现在采取观望的立场，对未来几个月新型冠状病毒疫情可能怎样影响全球经济持谨慎态度。<br />为期两天的国会听证会上，美联储主席鲍威尔对美国经济给出乐观的评价，同时警告中国工厂关闭对全球供应链的风险。本周三他在参议院银行委员会的听证会上还提到了一些病毒可能影响美国经济增长的方式，包括打击旅游业和出口的前景以及金融市场。</p><p>鲍威尔说，我们将很快在经济数据中开始看到影响。不确定性很大，以至于无法猜测会影响到什么水平。美联储希望，在考虑降息以前，先要发现有迹象显示，中国对美国经济的干扰持续且显著。</p><p>其他一些美联储官员最近的表态也呼应了鲍威尔的言论。费城联储主席Patrick Harker本周一称，如果形式明显恶化，我们开始看到对美国经济有极大影响，那就必须考虑宽松了。但我认为现在没到那个地步。</p><p>此外，新西兰央行行长Adrian Orr本周称，降息化解新型冠状病毒干扰的益处还不明显。该央行目前对疫情短期影响的评估部分基于到3月旅游限制会取消。</p><h2><b>CNBC</b></h2><p><b>美国政府预算赤字过去一年突破1.1万亿美元 2020财年四个月增长25%</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cd1a2962f6f877667faf83f5b1ba6e0e\" /></p><p>美国财政部周三公布，在截至公历2020年1月的2020财年前四个月，美国政府预算赤字同比增长25%至3892亿美元，已经约相当于2019财年整个财年赤字的40%。在2020财年前四个月，美国政府的收入由一年前的1.1万亿美元增至1.18万亿美元，支出1.57万亿美元，支出同比增长9.7%。</p><p>美国国债已经达到23.2万亿美元，过去12个月，政府预算赤字总计1.06万亿美元。</p><h2><b>路透社</b></h2><p><b>因转向问题 特斯拉在北美召回1.5万辆 Model X SUV</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/76a2ef317d415c9b5c28313ecc19db7c\" /></p><p>特斯拉公司将召回1.5万辆Model X SUV，其中美国市场的有1.4193万辆，加拿大有843辆。因为它们可能存在的问题将导致汽车缺少转向辅助装置，由此可能增加车辆转向的难度和撞车的风险。</p><p>美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）称，在已知的撞车或车辆伤害事故中还没有任何一起与上述问题有关。加拿大交通局称，如有需要，特斯拉将安排替换转向装置。</p><h2><b>彭博社</b></h2><p><b>芒格称美国报业没有未来</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a3ffbcd97221ddb421ebfa56f8c71c35\" /></p><p>任<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>-哈撒韦副董事长兼报业公司Daily Journal Corp董事长的查理·芒格说，美国报业没有未来。</p><p>本周三Daily Journal Corp在洛杉矶举行的年会上，芒格表示，科技革新在摧毁美国的日报。营业收入流失了，费用还存在，报业都会寿终正寝。不过，他提到有些公司会是例外，称<a href=\"https://laohu8.com/S/NYT\">纽约时报</a>和华尔街日报可能活下来。</p><h4><span><b>芒格：绝不会买特斯拉股票 也不会卖空</b></span><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/526e15f62bbf433eedb72a4670dff245\" /><span>巴菲特的长期商业伙伴、<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>哈撒伟副董事长查理-芒格（Charlie Munger）周三在报业公司Daily Journal股东大会上表示，绝不会买特斯拉股票，也不会卖空，并认为该公司CEO马斯克是个奇人。</span></h4><p><span>在被问及对特斯拉的看法时，芒格表示，“我绝不会买入特斯拉，但也绝不会卖空”。对于特斯拉CEO马斯克，芒格评价称，“马斯克很特别。他可能高估了自己，但也可能并非一直都是错的。”</span></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3d10c1816b9dd31519f156ff849533b8","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1196587429","content_text":"金融时报 | 美股又创新高 投资者寄望新型冠状病毒传播放缓华尔街日报 |  美联储等央行对新型冠状病毒前景持谨慎态度CNBC | 美国政府预算赤字过去一年突破1.1万亿美元 2020财年四个月增长25%路透社 | 因转向问题 特斯拉在北美召回1.5万辆 Model X SUV彭博社 | 芒格称美国报业没有未来芒格：绝不会买特斯拉股票 也不会卖空金融时报 美股又创新高 投资者寄望新型冠状病毒传播放缓本周三，投资者希望新型冠状病毒的传染速度放缓，对病毒的担忧减退，欧股和美股集体走高，欧洲斯托克600股指收涨0.6%，收创历史新高，过去七个交易日有六日上涨。三大美国股指集体创收盘新高。标普和纳指分别收涨0.6%和0.4%，双双连续第二日创新高，道指收涨0.7%。虽然股市走高，但巴克莱的欧洲股票策略师认为，市场没有看起来的那么乐观。面对病毒的威胁，股市的韧性显得有些矛盾，但在表象之下，逃向安全资产还是显而易见的。华尔街日报美联储等央行对新型冠状病毒前景持谨慎态度在去年政策大转向后，多位央行官员现在采取观望的立场，对未来几个月新型冠状病毒疫情可能怎样影响全球经济持谨慎态度。为期两天的国会听证会上，美联储主席鲍威尔对美国经济给出乐观的评价，同时警告中国工厂关闭对全球供应链的风险。本周三他在参议院银行委员会的听证会上还提到了一些病毒可能影响美国经济增长的方式，包括打击旅游业和出口的前景以及金融市场。鲍威尔说，我们将很快在经济数据中开始看到影响。不确定性很大，以至于无法猜测会影响到什么水平。美联储希望，在考虑降息以前，先要发现有迹象显示，中国对美国经济的干扰持续且显著。其他一些美联储官员最近的表态也呼应了鲍威尔的言论。费城联储主席Patrick Harker本周一称，如果形式明显恶化，我们开始看到对美国经济有极大影响，那就必须考虑宽松了。但我认为现在没到那个地步。此外，新西兰央行行长Adrian Orr本周称，降息化解新型冠状病毒干扰的益处还不明显。该央行目前对疫情短期影响的评估部分基于到3月旅游限制会取消。CNBC美国政府预算赤字过去一年突破1.1万亿美元 2020财年四个月增长25%美国财政部周三公布，在截至公历2020年1月的2020财年前四个月，美国政府预算赤字同比增长25%至3892亿美元，已经约相当于2019财年整个财年赤字的40%。在2020财年前四个月，美国政府的收入由一年前的1.1万亿美元增至1.18万亿美元，支出1.57万亿美元，支出同比增长9.7%。美国国债已经达到23.2万亿美元，过去12个月，政府预算赤字总计1.06万亿美元。路透社因转向问题 特斯拉在北美召回1.5万辆 Model X SUV特斯拉公司将召回1.5万辆Model X SUV，其中美国市场的有1.4193万辆，加拿大有843辆。因为它们可能存在的问题将导致汽车缺少转向辅助装置，由此可能增加车辆转向的难度和撞车的风险。美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）称，在已知的撞车或车辆伤害事故中还没有任何一起与上述问题有关。加拿大交通局称，如有需要，特斯拉将安排替换转向装置。彭博社芒格称美国报业没有未来任伯克希尔-哈撒韦副董事长兼报业公司Daily Journal Corp董事长的查理·芒格说，美国报业没有未来。本周三Daily Journal Corp在洛杉矶举行的年会上，芒格表示，科技革新在摧毁美国的日报。营业收入流失了，费用还存在，报业都会寿终正寝。不过，他提到有些公司会是例外，称纽约时报和华尔街日报可能活下来。芒格：绝不会买特斯拉股票 也不会卖空巴菲特的长期商业伙伴、伯克希尔哈撒伟副董事长查理-芒格（Charlie Munger）周三在报业公司Daily Journal股东大会上表示，绝不会买特斯拉股票，也不会卖空，并认为该公司CEO马斯克是个奇人。在被问及对特斯拉的看法时，芒格表示，“我绝不会买入特斯拉，但也绝不会卖空”。对于特斯拉CEO马斯克，芒格评价称，“马斯克很特别。他可能高估了自己，但也可能并非一直都是错的。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":233,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3506648750665680","authorId":"3506648750665680","name":"木鹿","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f55af9274592b2928dfe12418eb7f87f","crmLevel":0,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3506648750665680","authorIdStr":"3506648750665680"},"content":"为啥不买入不做空你倒是说个理由啊，说了一堆空话","text":"为啥不买入不做空你倒是说个理由啊，说了一堆空话","html":"为啥不买入不做空你倒是说个理由啊，说了一堆空话"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":915860832,"gmtCreate":1580784493026,"gmtModify":1704342284147,"author":{"id":"3502228246777813","authorId":"3502228246777813","name":"天生废材","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3502228246777813","authorIdStr":"3502228246777813"},"themes":[],"htmlText":"疫情什么时候好转","listText":"疫情什么时候好转","text":"疫情什么时候好转","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/915860832","repostId":"1184621641","repostType":2,"repost":{"id":"1184621641","weMediaInfo":{"introduction":"经济-金融-投资","home_visible":1,"media_name":"李迅雷金融与投资","id":"71","head_image":"https://static.tigerbbs.com/cb163b204aa14697bd7477df15b8b6b1"},"pubTimestamp":1580783404,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1184621641?lang=&edition=full","pubTime":"2020-02-04 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src=\"https://static.tigerbbs.com/f4b7eb4fa1020633f5a408c9fb23a2ac\"></p>\n<p>则病毒传播的过程可由这四类人群变化的微分方程来刻画[2]：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/563bd70548945dd61f777ccaf28f82ff\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e64260a21f12d3cc3bfefda37d3ee43a\"></p>\n<p>其中S(t)、E(t)、I(t)和R(t)分别表示t时刻社群中处于易感染态、潜伏期、传染期和隔离态个体数目，N表示社群中个体总数目，且N=S(t)+E(t)+I(t)+R(t)。据参考文献[3],基本传染数可表示为：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/39dadc2c099955a7cec7386134245628\"></p>\n<p>其中λ=ln(Y(t))/t是指数增长率，对某一t时刻发生的累计病例数Y(t)取对数，再除以t。潜伏期和传染期时长可分别表示为Tg=1/γ1和TI=1/γ2，序列间隔（serial interval）则为Tg=TE+TI。记ρ=TE/Tg为潜伏期占序列间隔的比例，则基本传染数可进一步表示为：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fb40de3579283fd4de5cf46e67e67d65\"></p>\n<p><b>计算基本传染数R0需要确定的参数有</b>：</p>\n<p>λ：其等于ln(Y(t))/t，即需要知道第一例病例发生的时间（确定起点以便计算t），以及之后某一时刻的累计病例数Y(t)。</p>\n<p>Tg和ρ：只要确定了潜伏期TE和传染期TI，Tg和ρ就都确定了。</p>\n<p>实际测算中，这三个参数都不好确定。由于基本传染数R0是指没有人为的防疫、隔离等干预的情况下平均每个病人能传染多少个人。在实际情形中，在流行病传播初期没有强力的人为干预，但也就缺乏必要的研究和统计，对病毒的潜伏期、传染期以及病例统计数据都很不精确，但R0的数值却对这些参数却非常敏感。</p>\n<p>以非典为例，查询估算SARS病毒的基本传染数R0的文献，发现估算结果从1.1到4.2之间的都有，在2到3之间的比较多。我们以文献[1]中关于SARS的一组参数展示一下计算R0的过程：</p>\n<p>文中以香港2003年3月28日累计病例数425为依据，2003年2月15日为香港首例病例，作为起点，即Y(41)=425,取Tg=10，ρ=0.6。</p>\n<p>λ=ln(Y(41))/41=0.1476,代入到R0的计算公式可以得到R0=3.</p>\n<p>那么对于本次新冠病毒要怎么确定参数呢？在政府采取强力干预前，只有武汉地区有确诊数据，但有多个证据都表明武汉前期的确诊数据可能失真了。比如有文章统计，武汉新冠病毒患者死亡率是湖北省外其他地方的30倍，这明显不合理。可见根据官方公布的确诊数来定一个Y(t)值是不可取的。</p>\n<p><b>二、基于已公开信息构建新冠病毒传播预测模型</b></p>\n<p>由于前期的确诊数据可能失真较严重，需要从其他已公开信息来估算早期病例数，从而计算R0并对未来疫情发展做出定量预测。</p>\n<p><b>从武汉迁出人群的发病率反推武汉的疫情规模</b></p>\n<p>受启发于外省市新冠病毒患者的死亡率明显低于武汉从而推断出武汉确诊数据可能失真，作者想到从武汉迁出人口的发病率倒推武汉的感染人数。</p>\n<p>根据<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>地图发布的迁徙大数据，1月14日到1月23日期间，以武汉为迁出点，取迁入人数最大的8个省市为分析样本，这8个省市期间从武汉迁入人数都超过2万，统计1月21日以来的确诊病例数。可以看到，在1月24日之前，累计确诊的人数跟武汉迁出的人口数没有明显的正比例关系，可以推测在前3天的确诊数据可能受各地确诊检测效率的影响。</p>\n<p>图表2：从武汉迁出人口最多的8省市累计确诊数据</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9d03ee11a758a44eb77c1e7ca7831692\"></p>\n<p>来源：百度地图，各地卫健委</p>\n<p>进一步，统计8省市武汉迁入人口的发病率（平均每万武汉迁入人口的确诊数据），由于迁入的时间分布非常接近，如果各地确诊数据都比较可靠的话，发病率应该比较接近。为了反映各地确诊数据的一致性，统计每天8省市发病率的标准差/均值，这一比率越小，代表8省市确诊数据的一致性越高。</p>\n<p>从图表3可以看到，8省市确诊数据在1月25日之后一致性明显提高，可能是因为确诊检测效率大幅提高了（1月24日首个新冠病毒检测试剂盒通过检验，随后多家企业开始生产）。发病率数据的一致性在1月28日达到最高，随后开始下降。</p>\n<p>这是因为1月28日之后的确诊数据可能受当地第二代传染病人的影响，各地疫情发展的状况是不同的，之前的确诊病例主要是处于潜伏期的武汉迁入人员。因此取1月28日的发病率（1月22日至28日累计确诊数除以武汉迁入人口数）来反推武汉在1月14日至21日处于潜伏期的新冠病毒感染者比例。之所以取22日至28日一个区间的累计数据来反推，是因为单日的确诊数据可靠性比较低，很容易受确诊检验效率的影响，即有可能前几天发病的患者后几天才确诊。</p>\n<p>取8省市1月28日发病率的中位数32人/每万武汉迁入人口作为参考（取平均数也很接近）在1月14日至21日期间，迁出的约300万+最终留在武汉的900万人口中，潜伏期的感染者人数期间平均值大约为 1100万*32/7天 = 5257人。</p>\n<p>图表3：武汉迁入人口的发病率（平均每万武汉迁入人口的累计确诊人数）</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/349350528014584c0eed26f0bf880585\"></p>\n<p>来源：百度地图，各地卫健委</p>\n<p>图表4：8省市武汉迁入人口发病率的标准差/均值</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/66e44930dea7e02c7d883652644a4358\"></p>\n<p>来源：百度地图，各地卫健委</p>\n<p><b>简化微分方程组，建立数值模拟模型</b></p>\n<p>逐一来理解四个微分方程：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6f842237ea4f8a20019c004bd2ffb8c3\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e64260a21f12d3cc3bfefda37d3ee43a\"></p>\n<p>1）第一个微分方程是刻画易感人群（S类）数量变化的。理论上讲，如果某一病毒基本传染数R0大于1，在不加防控的情况下它会传染几乎所有人群，但随着被传染的人和已治愈有抗体的人越来越多，易感人群数量越来越小，传播的速度就会下降，因为传染期人群与易感人群接触的机会会减少，因此理论模型中需要对易感人群的数量进行刻画。但是在现实的疫情中，除了极少数失控的疫情，绝大部分情况下，已感染的人数（含已治愈隔离的）占总人口的比例非常小，易感人群数量可以近似认为是不变的,等于总人口（S(t)=N）。因此这个微分方程可以省去。</p>\n<p>2）第二个微分方程的意思是单位时间内潜伏期人群（E）的变化等于新增加的感染者减去由潜伏期过渡到传染期的数量。表达成离散的形式如下：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5d26bd2020ac5f8355b4ae7578263e49\"></p>\n<p>其中β是平均每个病人单位时间内的传染人数，则，整个传染期能传染多少个人，就是基本传染数R0的定义。</p>\n<p>3）第三个微分方程是单位时间内传染期人群（I）的变化等于新由潜伏期过渡到传染期的人数，减去从传染期进入到隔离态的人数。表达成离散形式：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6dac7b33c30b5019f188219e684c76f0\"></p>\n<p>4)第四个微分方程是单位时间隔离态的人数等于新增的从传染期进入隔离态的人数。离散形式：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/74dc3a2d3f8309007ee95fc76911bb2b\"></p>\n<p>由此，我们得到3个离散的方程式，反映的是三个状态量的迭代关系，即如果知道所有参数值，就可以从t-1时刻推导出t时刻的值，确定一个起始点就可以得到整个序列。</p>\n<p><b>数值模拟求解</b></p>\n<p>三个迭代方程涉及到3个参数：β、γ1、γ2，根据它们的定义可以转化为另外三个参数：R0、TE、TI，其中:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/527fc8fe9d897c7ae1570558b0ef8e90\"></p>\n<p>1）R0、TI作为优化的目标参数，参考各类文献两者的数值模拟区间分别为[2,7]、[3,8].</p>\n<p>2）对于潜伏期时间，各参考文献中大多认为SARS的潜伏期为5到6.5天，但明确表明SARS潜伏期内没有传染性，国家卫健委专家表示新冠病毒潜伏期为10天左右，但潜伏期可能有传染性，考虑到两者都是冠状病毒，专家也表示两者有同源性和很多相似的地方，将新冠病毒无传染性的潜伏期时间TE假定为6.5天（SEIR模型中潜伏期不具有传染性，假定新冠病毒10天左右的无症状潜伏期里后面3.5天有传染性，计入到传染期）。</p>\n<p>3）约束条件：a.</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8cbe46574b38ea836d46e74ea932be90\"></p>\n<p>b.在1月14日至21日期间潜伏期人群的平均人数在5257左右。两个待定参数，两个约束条件，理论上是可以求解的。</p>\n<p>4）模拟优化过程：参数R0、TI各自模拟区间内随机取值，通过3个迭代方程可以计算出E(t)、I(t)、R(t)的时间序列（以2019年12月8日为起点出现首个确诊患者），通过时间序列可以计算λ以及1月14日至21日期间潜伏期人数，判断约束条件是否接近。大量模拟后取约束条件最接近的参数值，作为近似解。</p>\n<p><b>参数优化结果：</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5ac02998534aba7cdc9ab01dcded9d1c\"></p>\n<p>基本传染数R0比之前大多估计都高一些，传染期在不加干预的情况下长达7天，可能与有大量的轻症患者以及发病前夕无症状时就具有传染性有关。因为没有症状或者症状很轻会使得病人不会停止活动、更不会住院，平均传染期就变长了。</p>\n<p><b>三、高传染性下防控措施能达效果吗？</b></p>\n<p>自然传染数是指在前期没有额外的防疫干预措施的情况下，平均每个病人能传染的人数。根据传播动力学[1]：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3ae256d7a359851e5940b3965c6faf6e\"></p>\n<p>其中k是一个有传染能力的患者平均每天与易感人群的接触次数，b是每次接触传染成功的概率，D是可以传播的时间，可以认为等同于TI。</p>\n<p><b>新冠病毒R0明显高于SARS主要是因为平均每个病人传播的时间更长</b></p>\n<p>比较新型冠状病毒和SARS，考虑到新冠病毒传播初期刚好遇到春运，人员流动性高，假设单位时间接触次数比SARS时期高10%。</p>\n<p>图表5：新型冠状病毒与SARS对比</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a2f9b94e8935f08efd86a128030e6fa8\"></p>\n<p>可见，新冠病毒明显高于SARS主要是因为平均每个病人的传染期时间更长，而单次接触的传染概率可能略低于SARS。新冠病毒传染期格外长可能主要是因为其有大量的轻症患者，不会及时就医或采取措施，而会较长时间处于活跃的传染状态。</p>\n<p>国家卫健委的专家：「<b>说它是新型冠状病毒肺炎，不如说是新型冠状病毒感染，因为检测阳性的患者不见得一定出现肺炎。</b>就像流感、重感冒，有的轻症患者不需要住院便能治愈。病例数虽多，但大多数都是轻症。」而恰恰是轻症患者较多增加了不小的防控难度。</p>\n<p><b>对防控措施应该有信心</b></p>\n<p>采取防控措施就是要降低k、b、D这几个参数值，从而降低传染数。虽然新增确诊数还在不断攀升，但从1月23日之后采取的一系列措施来看，我们应该对控制疫情有信心。在流行病传播模型里，只要将基本传染数R0降到1以下，疫情就不会失控。</p>\n<p>假定R0就如前文测算的5.38，远高于SARS。首先，交通管制、取消聚会等措施使得人员流动大幅下降，单位时间的接触次数k下降70%甚至更多都有可能。</p>\n<p>其次，通过宣传和提醒使得民众对疫情具有极高的警惕性，有轻微症状的患者大多也会尽快就医，从而减少传染期的长度，假设传染期的长度由7天降为4天，则D下降43%。</p>\n<p>第三，通过佩戴口罩、消毒等防护措施，单次接触传染的概率假如能下降30%。则传染数就下降为5.38*（1-70%）（1-43%）（1-30%）=0.64，明显小于1，疫情就能较快控制住了。事实上，WHO专家曾表示，中国在2003年非典期间后期，严格的防疫措施使得SARS的基本传染数下降到0.4。</p>\n<p><b>防控措施的效果体尚未体现到新增确诊数</b></p>\n<p>为什么采取了这么严格的防控措施，新增确诊数还在不断攀升呢？首先，可能由于确诊检测试剂盒上市较晚，一些地方的基层医院缺乏确诊的条件或者确诊效率很低，造成确诊数据失真。可能存在前些天发病的病例过了几天才有条件确诊，这就可能造成近日新增确诊数大幅增加。</p>\n<p>其次，1月24日采取了进出武汉的交通管制，之前大量的人口从武汉外流到各地，按照10天左右的潜伏期，现在是发病的高峰期，随着他们的确诊，跟他们密切接触者大多会进入隔离观察，隔离观察者中还是会有比较多的潜伏期感染者，因此接下来新增确诊数可能还会保持高位，直到这批隔离观察者的潜伏期过去，被确诊，之后的新增确诊数就会大幅下降。从时间上看，可能要到2月10日之后。</p>\n<p>以上海为例，其近日公布的新增确诊病例中，大部分还是曾湖北居住或旅游，说明目前新增的确诊病例主要还是原来潜伏期的感染者，严格的管控措施产生的效果还没有反映到新增确诊数据上来。</p>\n<p>图表6：上海每日新增确诊病例中有湖北居住或旅行史的占比</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/db3d63c5a9ac7ed51a8d6a74ec804659\"></p>\n<p>来源：上海卫健委</p>\n<p><b>四、基于数学模型的全国新冠病毒患病人数预测：我们能打赢这场防疫战</b></p>\n<p>利用前文建立的迭代方程组和估算的参数，可以对未来疫情发展进行预测。但在采取严格防控措施后，基本传染数下降到什么水平目前还没有数据可以估算，因为新冠病毒的潜伏期比较长，当前的新增确诊数据还更多地受之前潜伏期感染人数的影响。</p>\n<p><b>疫情发展预测：中性与乐观假设</b></p>\n<p>中性假设：</p>\n<p>1）假设自1月23日后，民众减少出行和聚会，单位时间接触次数下降50%，由于提高了对疫情的警惕，有轻微症状的患者会及时就医，使得传染期的时长从7天降为4.5天，由于佩戴口罩、消毒等，单次接触传染的概率下降15%。则基本传染数将从5.38降为1.47。</p>\n<p>2）假设自2月15日起，由于隔离观察制度的严格实施，大部分新增病例都在隔离观察名单里，基本失去了再次传染的可能，基本传染数下降到0.5，稍高于非典后期（WHO研究认为非典后期在采取严控措施后R0降到了0.4）。</p>\n<p>乐观假设：</p>\n<p>1）假设自1月23日后单位时间平均接触次数下降55%，其余与中性假设1）不变。</p>\n<p>2）假设自2月10日起，隔离观察制度开始起作用，基本传染数下降到0.4。</p>\n<p>在这两种假设下，可以对未来累计病例数、新增病例数等作出预测，结果如下：</p>\n<p>1）当前（2月1日）估算的累计病例人数为22732人，与公布的累计确诊病例相差较大，可能主要是因为前期缺乏高效的确诊技术手段，叠加上流感季，武汉医疗资源严重不够，加上新冠病毒的轻症患者较多，症状跟感冒类似，可能未确诊前就已经痊愈了。</p>\n<p>2）预计未来新冠病毒总患病人数最高将达到88500人（中性假设下）或58000（乐观假设下）人左右，新增确诊人数将在2月17日（中性假设下）或2月11日（乐观假设下）左右出现拐点。</p>\n<p>3）当前新增确诊病例数大幅攀升（新增病例超2500）可能与检测确诊效率提高有关，预计将很快回落（模型中性假设下预测值是1700左右）。1月25日之前，公布新增确诊数大幅低于模型预测值，26日之后则大幅高于模型预测值，可能是因为确诊检测试剂盒供应充分了，将之前已经发病而没有确诊的病例确诊了。如果看1月24到2月1日期间总的新增确诊量，则模型预估和官方公布的数据很接近，分别为13469人和13582人。</p>\n<p>图表7：中性假设下模型预测的新冠病毒确诊数和实际公布的新增确诊数</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/12d75e0161597f9676b113164e77a687\"></p>\n<p>数据来源：模型预测，国家卫健委</p>\n<p>图表8：乐观假设下模型预测的新冠病毒确诊数和实际公布的新增确诊数</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7a863ef3b3eaeca76418cf5386a72df9\"></p>\n<p>数据来源：模型预测，国家卫健委</p>\n<p><b>疫情影响分析：需要足够重视，但无需恐慌</b></p>\n<p>比较过去20年发生的比较大的疫情，这次新型冠状病毒的传染性比较强，可能只弱于2009年发源于美国的H1N1流感。但从死亡率来看（以湖北省外的数据为参考），或许只高于普通流感，比其他几类都明显更低。但即使采用湖北省外的数据，新冠病毒的致死率也是普通流感的10倍左右。</p>\n<p>因此，政府和民众采取足够重视的防控和防护措施是必要的，但也无需恐慌，2009年席卷全球的H1N1疫情，感染人数和死亡人数都非常之高，但由于致死率较低，也没有引起很大的恐慌。</p>\n<p>图表9：过去20年全球较大的几次疫情情况</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d91f02c2e6b8b0ff285129da48aef088\"></p>\n<p>数据来源：WHO，中国疾控中心，美国疾病控制和预防中心（CDC）</p>\n<p>说明：2009年H1N1美国的数据是CDC事后建模预估的，当时由于疫情发展失控，没有统计和确认病例数了，据事后的研究，当时H1N1在墨西哥境内死亡率为2%，在其他地区的死亡率为0.1%左右。</p>\n<p><b>股市短期可能反应过度，若超跌是买入机会</b></p>\n<p>2009年美国爆发H1N1流感疫情，最后完全失控。期间美国股市仅在2009年5月、6月有小幅回调，幅度-6%左右。美国股市对疫情冲击反应较小。</p>\n<p>2003年SARS疫情期间，港股和A股做出了明显反应，下跌幅度-14%左右，但随后都反弹明显，且反弹时间领先于疫情拐点。可见，股市可能在情绪影响下短期反应过度，随后会修复。</p>\n<p>在1月23日发布的《关注新型肺炎「概念股」的估值偏差》文中提到，「事件性的、一次性的利好，即使对当期业绩影响很大（盈利翻倍），对股价的理论影响也很小」，其实反过来也一样，事件性、一次性的利空影响，对公司价值的影响也是较小的，股价不应该反应过度。当然利空与利好不同的是：短期利空（如收入剧减、资金回笼困难等）可能引起公司短期周转困难从而引发更大风险。因此也建议政府相关部门出台一些措施，对疫情中遭遇短期困难的企业给予支持和帮助。</p>\n<p>图表10：2009年H1N1流感爆发期间美股表现</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/92f1b793f039e104831c5689286b29ef\"></p>\n<p>数据来源：Wind，WHO</p>\n<p>图表11：SARS期间美股、港股、A股表现</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2dc987e7a40ce2156d0dea622bce8510\"></p>\n<p>数据来源：Wind，中国网</p>\n<p>风险提示：1）计算结果对参数较为敏感；2）政策实施对疫情有较大影响。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>李迅雷：股市会在疫情形势好转之前率先见底</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/71\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/cb163b204aa14697bd7477df15b8b6b1);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">李迅雷金融与投资 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-02-04 10:30</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><b>前言</b></p>\n<p>截止到2020年2月2日24:00，我国确诊的新型冠状病毒患者已超过1.4万人，短短一个来月时间确诊病例数已经远超2003年「非典」疫情的全部确诊数，目前每日新增的确诊数仍在攀升，疫情的传播速度超过了大多数人的预期。科学客观地评估新冠肺炎的传染性强弱以及预测患病人数规模和峰值时间，对决策者实施必要的防控措施、评估对经济的影响以及投资者如何应对都具有重要的现实意义。</p>\n<p>作为数学建模的爱好者，而非流行病学的专业人员，作者通过搜集和学习海内外文献，对经典的流行病传播模型（SEIR）有了较准确的理解，通过适当的简化，较直观地向读者介绍模型的原理和各参数的意义。对于经典且成熟的模型来说，输出结果的可靠性完全由输入参数的准确性决定，因此本文从新冠病毒的具体情况入手，着重从多个角度来评估、检验和校正模型的输入值，提高模型输出结果的可靠性。</p>\n<p><b>主要内容&amp;结论</b></p>\n<p><b>主要内容：</b></p>\n<p>1）基于SEIR流行病传播模型测算基本传染数R0（也叫基本再生数）来衡量传染性的强弱普遍存在输入参数不易确定、输出结果对参数非常敏感的问题。国内外不同文献对同一疫情（比如SARS）的测算结果可能相差甚远。简单取一组参数得到的输出结果并不可靠。</p>\n<p>2）本文对SEIR模型做适当简化，减少参数，再针对新冠病毒已明确的具体信息设定参数区间范围，再从多个维度选取校验条件，利用计算机数值模拟的方法求取参数值。通俗的来讲就是让计算机程序在参数区间范围内做大量尝试，试探出较合理的参数值，使得各个校验条件都能较好的相恰。</p>\n<p>3）通过1月14日到22日武汉迁出人口排名前8的省市随后一周的确诊病例数与武汉迁出人数的关系，来反推武汉潜伏期感染者的比例和数目，获得求解模型的重要约束条件。通过数值求解得到参数值，代入模型对新冠疫情进行评估和预判。</p>\n<p><b>主要结论：</b></p>\n<p>1）新冠病毒基本传染数明显大于SARS，但单次接触的传染概率可能略低，民众无需恐慌。根据数值模拟确定的参数值，新冠病毒的基本传染数（R0）远高于SARS，即不采取防疫措施的情况下平均每个病人传染的人数更多。但进一步分析表明，新冠病毒R0更高的主要原因可能是潜伏期末期具有传染性和轻症患者比较多，潜伏期末期和轻症患者由于症状不明显，不会及时就医住院或限制自己活动，使得暴露在易感人群中的时间（传染期）更长。而单次接触的传染概率则可能略低于SARS。可见，潜伏期长和轻症患者多增加了疫情防控的难度，对病例的接触者采取更早、更全、更严格的隔离可能是最有效的防控措施。</p>\n<p>2）当前新增确诊病例数大幅攀升（日新增病例超2500）可能与检测确诊效率提高有关，预计将很快回落（模型中性假设下预测值是1700左右）。1月25日之前，公布新增确诊数大幅低于模型预测值，26日之后则大幅高于模型预测值，可能是因为确诊检测试剂盒供应充分了，将之前已经发病而没有确诊的病例确诊了。</p>\n<p>3）假定隔离和防控措施能达到或接近SARS后期的效果，则预计未来总患病人数将达到88500人（中性假设下）或58000（乐观假设下）左右，新增确诊人数将在2月17日（中性假设下）或2月11日（乐观假设下）左右出现拐点。</p>\n<p>4）新冠病毒的重症及致死率低于SARS、禽流感、H1N1等，由于潜伏期长且轻症患者较多，控制疫情传播需要更加严格的隔离防控措施，对短期经济会产生明显影响。</p>\n<p>5）从2009年美国H1N1大爆发以及2003年「非典」期间美股、港股和A股表现来看，在疫情快速传播期，股市会明显调整，但幅度不会很大，且往往在疫情形势好转之前率先见底。</p>\n<p><b>风险提示：</b>1）计算结果对参数较为敏感；2）政策实施对疫情有较大影响。</p>\n<p><b>一、如何定量评估流行病的传染性强弱？——SEIR模型</b></p>\n<p>SEIR是经典的流行病传播模型，这里我们只介绍其原理和框架，然后引用一些参考文献的结论计算基本传染数，而不对微分方程的推导过程展开讨论。SEIR模型将整个社群人口分为四类：</p>\n<p><b>易感人群S类</b>：对该病毒没有抗体，接触传染期人群可能被传染；</p>\n<p><b>潜伏期人群E类</b>：被感染后处于潜伏期的人群，还没有传染性，平均时长记为TE；</p>\n<p><b>传染期人群I类</b>：代表潜伏期之后已具有传染性的人群，传染期的平均时长为TI；</p>\n<p><b>隔离态人群R类</b>：治愈并获得免疫或被有效隔离或死亡，既不能传染他人也不能被传染。</p>\n<p>特别说明：</p>\n<p>1）SEIR模型中潜伏期（E类）是特指已感染但还没有传染性的时期，设这一时期的平均时长为TE。但通常对潜伏期的理解是已感染但还没有症状的这段时间（卫健委专家表示新冠病毒的平均潜伏期在10天左右），本次新冠病毒已发生过在没有症状的时候传染给下一个人的案例。国家医疗专家组成员、北京地坛医院感染性疾病诊疗与研究中心首席专家李兴旺表示，「从一般的呼吸道传染病规律来讲，潜伏期末期，病人将要发病的时候可能具有一定的传染率，早期一般不应该有传染性」。因此，本文假定平均为10天的无症状潜伏期中，没有传染性的潜伏期平均为6.5天（参考了SARS的相关数据），最后的3.5天具有传染性，计入传染期TI。</p>\n<p>2）传染期的平均时长TI是指病人具备传染性后到不会接触不特定的易感人群为止，比如住院或居家卧床等，而不是从病人发病到痊愈的时间。查询了大量文献，发现在对各类疫情建立SEIR模型时，设置的传染期时长通常都在3到5天，甚至更短，这显然不是病人发病到痊愈的时间，比如SARS很多患者都需要住院治疗很长时间。这样理解下，症状越重的病毒其平均传染期TI就越短，因为患者会很快住院或散失活动能力，而症状越轻的病毒则可能传染期较长。</p>\n<p>假设一个传染期的人（I类）与易感人群（S类）接触后易感者被感染进入潜伏期（E类）的概率为β，一个处于潜伏期（E类）的个体单位时间内将以的概率转变为传染期（I类）个体，一个传染期（I类）个体单位时间内将以的概率转变为隔离态（R类）个体。</p>\n<p>图表1：SEIR模型</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f4b7eb4fa1020633f5a408c9fb23a2ac\"></p>\n<p>则病毒传播的过程可由这四类人群变化的微分方程来刻画[2]：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/563bd70548945dd61f777ccaf28f82ff\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e64260a21f12d3cc3bfefda37d3ee43a\"></p>\n<p>其中S(t)、E(t)、I(t)和R(t)分别表示t时刻社群中处于易感染态、潜伏期、传染期和隔离态个体数目，N表示社群中个体总数目，且N=S(t)+E(t)+I(t)+R(t)。据参考文献[3],基本传染数可表示为：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/39dadc2c099955a7cec7386134245628\"></p>\n<p>其中λ=ln(Y(t))/t是指数增长率，对某一t时刻发生的累计病例数Y(t)取对数，再除以t。潜伏期和传染期时长可分别表示为Tg=1/γ1和TI=1/γ2，序列间隔（serial interval）则为Tg=TE+TI。记ρ=TE/Tg为潜伏期占序列间隔的比例，则基本传染数可进一步表示为：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fb40de3579283fd4de5cf46e67e67d65\"></p>\n<p><b>计算基本传染数R0需要确定的参数有</b>：</p>\n<p>λ：其等于ln(Y(t))/t，即需要知道第一例病例发生的时间（确定起点以便计算t），以及之后某一时刻的累计病例数Y(t)。</p>\n<p>Tg和ρ：只要确定了潜伏期TE和传染期TI，Tg和ρ就都确定了。</p>\n<p>实际测算中，这三个参数都不好确定。由于基本传染数R0是指没有人为的防疫、隔离等干预的情况下平均每个病人能传染多少个人。在实际情形中，在流行病传播初期没有强力的人为干预，但也就缺乏必要的研究和统计，对病毒的潜伏期、传染期以及病例统计数据都很不精确，但R0的数值却对这些参数却非常敏感。</p>\n<p>以非典为例，查询估算SARS病毒的基本传染数R0的文献，发现估算结果从1.1到4.2之间的都有，在2到3之间的比较多。我们以文献[1]中关于SARS的一组参数展示一下计算R0的过程：</p>\n<p>文中以香港2003年3月28日累计病例数425为依据，2003年2月15日为香港首例病例，作为起点，即Y(41)=425,取Tg=10，ρ=0.6。</p>\n<p>λ=ln(Y(41))/41=0.1476,代入到R0的计算公式可以得到R0=3.</p>\n<p>那么对于本次新冠病毒要怎么确定参数呢？在政府采取强力干预前，只有武汉地区有确诊数据，但有多个证据都表明武汉前期的确诊数据可能失真了。比如有文章统计，武汉新冠病毒患者死亡率是湖北省外其他地方的30倍，这明显不合理。可见根据官方公布的确诊数来定一个Y(t)值是不可取的。</p>\n<p><b>二、基于已公开信息构建新冠病毒传播预测模型</b></p>\n<p>由于前期的确诊数据可能失真较严重，需要从其他已公开信息来估算早期病例数，从而计算R0并对未来疫情发展做出定量预测。</p>\n<p><b>从武汉迁出人群的发病率反推武汉的疫情规模</b></p>\n<p>受启发于外省市新冠病毒患者的死亡率明显低于武汉从而推断出武汉确诊数据可能失真，作者想到从武汉迁出人口的发病率倒推武汉的感染人数。</p>\n<p>根据<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>地图发布的迁徙大数据，1月14日到1月23日期间，以武汉为迁出点，取迁入人数最大的8个省市为分析样本，这8个省市期间从武汉迁入人数都超过2万，统计1月21日以来的确诊病例数。可以看到，在1月24日之前，累计确诊的人数跟武汉迁出的人口数没有明显的正比例关系，可以推测在前3天的确诊数据可能受各地确诊检测效率的影响。</p>\n<p>图表2：从武汉迁出人口最多的8省市累计确诊数据</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9d03ee11a758a44eb77c1e7ca7831692\"></p>\n<p>来源：百度地图，各地卫健委</p>\n<p>进一步，统计8省市武汉迁入人口的发病率（平均每万武汉迁入人口的确诊数据），由于迁入的时间分布非常接近，如果各地确诊数据都比较可靠的话，发病率应该比较接近。为了反映各地确诊数据的一致性，统计每天8省市发病率的标准差/均值，这一比率越小，代表8省市确诊数据的一致性越高。</p>\n<p>从图表3可以看到，8省市确诊数据在1月25日之后一致性明显提高，可能是因为确诊检测效率大幅提高了（1月24日首个新冠病毒检测试剂盒通过检验，随后多家企业开始生产）。发病率数据的一致性在1月28日达到最高，随后开始下降。</p>\n<p>这是因为1月28日之后的确诊数据可能受当地第二代传染病人的影响，各地疫情发展的状况是不同的，之前的确诊病例主要是处于潜伏期的武汉迁入人员。因此取1月28日的发病率（1月22日至28日累计确诊数除以武汉迁入人口数）来反推武汉在1月14日至21日处于潜伏期的新冠病毒感染者比例。之所以取22日至28日一个区间的累计数据来反推，是因为单日的确诊数据可靠性比较低，很容易受确诊检验效率的影响，即有可能前几天发病的患者后几天才确诊。</p>\n<p>取8省市1月28日发病率的中位数32人/每万武汉迁入人口作为参考（取平均数也很接近）在1月14日至21日期间，迁出的约300万+最终留在武汉的900万人口中，潜伏期的感染者人数期间平均值大约为 1100万*32/7天 = 5257人。</p>\n<p>图表3：武汉迁入人口的发病率（平均每万武汉迁入人口的累计确诊人数）</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/349350528014584c0eed26f0bf880585\"></p>\n<p>来源：百度地图，各地卫健委</p>\n<p>图表4：8省市武汉迁入人口发病率的标准差/均值</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/66e44930dea7e02c7d883652644a4358\"></p>\n<p>来源：百度地图，各地卫健委</p>\n<p><b>简化微分方程组，建立数值模拟模型</b></p>\n<p>逐一来理解四个微分方程：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6f842237ea4f8a20019c004bd2ffb8c3\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e64260a21f12d3cc3bfefda37d3ee43a\"></p>\n<p>1）第一个微分方程是刻画易感人群（S类）数量变化的。理论上讲，如果某一病毒基本传染数R0大于1，在不加防控的情况下它会传染几乎所有人群，但随着被传染的人和已治愈有抗体的人越来越多，易感人群数量越来越小，传播的速度就会下降，因为传染期人群与易感人群接触的机会会减少，因此理论模型中需要对易感人群的数量进行刻画。但是在现实的疫情中，除了极少数失控的疫情，绝大部分情况下，已感染的人数（含已治愈隔离的）占总人口的比例非常小，易感人群数量可以近似认为是不变的,等于总人口（S(t)=N）。因此这个微分方程可以省去。</p>\n<p>2）第二个微分方程的意思是单位时间内潜伏期人群（E）的变化等于新增加的感染者减去由潜伏期过渡到传染期的数量。表达成离散的形式如下：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5d26bd2020ac5f8355b4ae7578263e49\"></p>\n<p>其中β是平均每个病人单位时间内的传染人数，则，整个传染期能传染多少个人，就是基本传染数R0的定义。</p>\n<p>3）第三个微分方程是单位时间内传染期人群（I）的变化等于新由潜伏期过渡到传染期的人数，减去从传染期进入到隔离态的人数。表达成离散形式：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6dac7b33c30b5019f188219e684c76f0\"></p>\n<p>4)第四个微分方程是单位时间隔离态的人数等于新增的从传染期进入隔离态的人数。离散形式：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/74dc3a2d3f8309007ee95fc76911bb2b\"></p>\n<p>由此，我们得到3个离散的方程式，反映的是三个状态量的迭代关系，即如果知道所有参数值，就可以从t-1时刻推导出t时刻的值，确定一个起始点就可以得到整个序列。</p>\n<p><b>数值模拟求解</b></p>\n<p>三个迭代方程涉及到3个参数：β、γ1、γ2，根据它们的定义可以转化为另外三个参数：R0、TE、TI，其中:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/527fc8fe9d897c7ae1570558b0ef8e90\"></p>\n<p>1）R0、TI作为优化的目标参数，参考各类文献两者的数值模拟区间分别为[2,7]、[3,8].</p>\n<p>2）对于潜伏期时间，各参考文献中大多认为SARS的潜伏期为5到6.5天，但明确表明SARS潜伏期内没有传染性，国家卫健委专家表示新冠病毒潜伏期为10天左右，但潜伏期可能有传染性，考虑到两者都是冠状病毒，专家也表示两者有同源性和很多相似的地方，将新冠病毒无传染性的潜伏期时间TE假定为6.5天（SEIR模型中潜伏期不具有传染性，假定新冠病毒10天左右的无症状潜伏期里后面3.5天有传染性，计入到传染期）。</p>\n<p>3）约束条件：a.</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8cbe46574b38ea836d46e74ea932be90\"></p>\n<p>b.在1月14日至21日期间潜伏期人群的平均人数在5257左右。两个待定参数，两个约束条件，理论上是可以求解的。</p>\n<p>4）模拟优化过程：参数R0、TI各自模拟区间内随机取值，通过3个迭代方程可以计算出E(t)、I(t)、R(t)的时间序列（以2019年12月8日为起点出现首个确诊患者），通过时间序列可以计算λ以及1月14日至21日期间潜伏期人数，判断约束条件是否接近。大量模拟后取约束条件最接近的参数值，作为近似解。</p>\n<p><b>参数优化结果：</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5ac02998534aba7cdc9ab01dcded9d1c\"></p>\n<p>基本传染数R0比之前大多估计都高一些，传染期在不加干预的情况下长达7天，可能与有大量的轻症患者以及发病前夕无症状时就具有传染性有关。因为没有症状或者症状很轻会使得病人不会停止活动、更不会住院，平均传染期就变长了。</p>\n<p><b>三、高传染性下防控措施能达效果吗？</b></p>\n<p>自然传染数是指在前期没有额外的防疫干预措施的情况下，平均每个病人能传染的人数。根据传播动力学[1]：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3ae256d7a359851e5940b3965c6faf6e\"></p>\n<p>其中k是一个有传染能力的患者平均每天与易感人群的接触次数，b是每次接触传染成功的概率，D是可以传播的时间，可以认为等同于TI。</p>\n<p><b>新冠病毒R0明显高于SARS主要是因为平均每个病人传播的时间更长</b></p>\n<p>比较新型冠状病毒和SARS，考虑到新冠病毒传播初期刚好遇到春运，人员流动性高，假设单位时间接触次数比SARS时期高10%。</p>\n<p>图表5：新型冠状病毒与SARS对比</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a2f9b94e8935f08efd86a128030e6fa8\"></p>\n<p>可见，新冠病毒明显高于SARS主要是因为平均每个病人的传染期时间更长，而单次接触的传染概率可能略低于SARS。新冠病毒传染期格外长可能主要是因为其有大量的轻症患者，不会及时就医或采取措施，而会较长时间处于活跃的传染状态。</p>\n<p>国家卫健委的专家：「<b>说它是新型冠状病毒肺炎，不如说是新型冠状病毒感染，因为检测阳性的患者不见得一定出现肺炎。</b>就像流感、重感冒，有的轻症患者不需要住院便能治愈。病例数虽多，但大多数都是轻症。」而恰恰是轻症患者较多增加了不小的防控难度。</p>\n<p><b>对防控措施应该有信心</b></p>\n<p>采取防控措施就是要降低k、b、D这几个参数值，从而降低传染数。虽然新增确诊数还在不断攀升，但从1月23日之后采取的一系列措施来看，我们应该对控制疫情有信心。在流行病传播模型里，只要将基本传染数R0降到1以下，疫情就不会失控。</p>\n<p>假定R0就如前文测算的5.38，远高于SARS。首先，交通管制、取消聚会等措施使得人员流动大幅下降，单位时间的接触次数k下降70%甚至更多都有可能。</p>\n<p>其次，通过宣传和提醒使得民众对疫情具有极高的警惕性，有轻微症状的患者大多也会尽快就医，从而减少传染期的长度，假设传染期的长度由7天降为4天，则D下降43%。</p>\n<p>第三，通过佩戴口罩、消毒等防护措施，单次接触传染的概率假如能下降30%。则传染数就下降为5.38*（1-70%）（1-43%）（1-30%）=0.64，明显小于1，疫情就能较快控制住了。事实上，WHO专家曾表示，中国在2003年非典期间后期，严格的防疫措施使得SARS的基本传染数下降到0.4。</p>\n<p><b>防控措施的效果体尚未体现到新增确诊数</b></p>\n<p>为什么采取了这么严格的防控措施，新增确诊数还在不断攀升呢？首先，可能由于确诊检测试剂盒上市较晚，一些地方的基层医院缺乏确诊的条件或者确诊效率很低，造成确诊数据失真。可能存在前些天发病的病例过了几天才有条件确诊，这就可能造成近日新增确诊数大幅增加。</p>\n<p>其次，1月24日采取了进出武汉的交通管制，之前大量的人口从武汉外流到各地，按照10天左右的潜伏期，现在是发病的高峰期，随着他们的确诊，跟他们密切接触者大多会进入隔离观察，隔离观察者中还是会有比较多的潜伏期感染者，因此接下来新增确诊数可能还会保持高位，直到这批隔离观察者的潜伏期过去，被确诊，之后的新增确诊数就会大幅下降。从时间上看，可能要到2月10日之后。</p>\n<p>以上海为例，其近日公布的新增确诊病例中，大部分还是曾湖北居住或旅游，说明目前新增的确诊病例主要还是原来潜伏期的感染者，严格的管控措施产生的效果还没有反映到新增确诊数据上来。</p>\n<p>图表6：上海每日新增确诊病例中有湖北居住或旅行史的占比</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/db3d63c5a9ac7ed51a8d6a74ec804659\"></p>\n<p>来源：上海卫健委</p>\n<p><b>四、基于数学模型的全国新冠病毒患病人数预测：我们能打赢这场防疫战</b></p>\n<p>利用前文建立的迭代方程组和估算的参数，可以对未来疫情发展进行预测。但在采取严格防控措施后，基本传染数下降到什么水平目前还没有数据可以估算，因为新冠病毒的潜伏期比较长，当前的新增确诊数据还更多地受之前潜伏期感染人数的影响。</p>\n<p><b>疫情发展预测：中性与乐观假设</b></p>\n<p>中性假设：</p>\n<p>1）假设自1月23日后，民众减少出行和聚会，单位时间接触次数下降50%，由于提高了对疫情的警惕，有轻微症状的患者会及时就医，使得传染期的时长从7天降为4.5天，由于佩戴口罩、消毒等，单次接触传染的概率下降15%。则基本传染数将从5.38降为1.47。</p>\n<p>2）假设自2月15日起，由于隔离观察制度的严格实施，大部分新增病例都在隔离观察名单里，基本失去了再次传染的可能，基本传染数下降到0.5，稍高于非典后期（WHO研究认为非典后期在采取严控措施后R0降到了0.4）。</p>\n<p>乐观假设：</p>\n<p>1）假设自1月23日后单位时间平均接触次数下降55%，其余与中性假设1）不变。</p>\n<p>2）假设自2月10日起，隔离观察制度开始起作用，基本传染数下降到0.4。</p>\n<p>在这两种假设下，可以对未来累计病例数、新增病例数等作出预测，结果如下：</p>\n<p>1）当前（2月1日）估算的累计病例人数为22732人，与公布的累计确诊病例相差较大，可能主要是因为前期缺乏高效的确诊技术手段，叠加上流感季，武汉医疗资源严重不够，加上新冠病毒的轻症患者较多，症状跟感冒类似，可能未确诊前就已经痊愈了。</p>\n<p>2）预计未来新冠病毒总患病人数最高将达到88500人（中性假设下）或58000（乐观假设下）人左右，新增确诊人数将在2月17日（中性假设下）或2月11日（乐观假设下）左右出现拐点。</p>\n<p>3）当前新增确诊病例数大幅攀升（新增病例超2500）可能与检测确诊效率提高有关，预计将很快回落（模型中性假设下预测值是1700左右）。1月25日之前，公布新增确诊数大幅低于模型预测值，26日之后则大幅高于模型预测值，可能是因为确诊检测试剂盒供应充分了，将之前已经发病而没有确诊的病例确诊了。如果看1月24到2月1日期间总的新增确诊量，则模型预估和官方公布的数据很接近，分别为13469人和13582人。</p>\n<p>图表7：中性假设下模型预测的新冠病毒确诊数和实际公布的新增确诊数</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/12d75e0161597f9676b113164e77a687\"></p>\n<p>数据来源：模型预测，国家卫健委</p>\n<p>图表8：乐观假设下模型预测的新冠病毒确诊数和实际公布的新增确诊数</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7a863ef3b3eaeca76418cf5386a72df9\"></p>\n<p>数据来源：模型预测，国家卫健委</p>\n<p><b>疫情影响分析：需要足够重视，但无需恐慌</b></p>\n<p>比较过去20年发生的比较大的疫情，这次新型冠状病毒的传染性比较强，可能只弱于2009年发源于美国的H1N1流感。但从死亡率来看（以湖北省外的数据为参考），或许只高于普通流感，比其他几类都明显更低。但即使采用湖北省外的数据，新冠病毒的致死率也是普通流感的10倍左右。</p>\n<p>因此，政府和民众采取足够重视的防控和防护措施是必要的，但也无需恐慌，2009年席卷全球的H1N1疫情，感染人数和死亡人数都非常之高，但由于致死率较低，也没有引起很大的恐慌。</p>\n<p>图表9：过去20年全球较大的几次疫情情况</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d91f02c2e6b8b0ff285129da48aef088\"></p>\n<p>数据来源：WHO，中国疾控中心，美国疾病控制和预防中心（CDC）</p>\n<p>说明：2009年H1N1美国的数据是CDC事后建模预估的，当时由于疫情发展失控，没有统计和确认病例数了，据事后的研究，当时H1N1在墨西哥境内死亡率为2%，在其他地区的死亡率为0.1%左右。</p>\n<p><b>股市短期可能反应过度，若超跌是买入机会</b></p>\n<p>2009年美国爆发H1N1流感疫情，最后完全失控。期间美国股市仅在2009年5月、6月有小幅回调，幅度-6%左右。美国股市对疫情冲击反应较小。</p>\n<p>2003年SARS疫情期间，港股和A股做出了明显反应，下跌幅度-14%左右，但随后都反弹明显，且反弹时间领先于疫情拐点。可见，股市可能在情绪影响下短期反应过度，随后会修复。</p>\n<p>在1月23日发布的《关注新型肺炎「概念股」的估值偏差》文中提到，「事件性的、一次性的利好，即使对当期业绩影响很大（盈利翻倍），对股价的理论影响也很小」，其实反过来也一样，事件性、一次性的利空影响，对公司价值的影响也是较小的，股价不应该反应过度。当然利空与利好不同的是：短期利空（如收入剧减、资金回笼困难等）可能引起公司短期周转困难从而引发更大风险。因此也建议政府相关部门出台一些措施，对疫情中遭遇短期困难的企业给予支持和帮助。</p>\n<p>图表10：2009年H1N1流感爆发期间美股表现</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/92f1b793f039e104831c5689286b29ef\"></p>\n<p>数据来源：Wind，WHO</p>\n<p>图表11：SARS期间美股、港股、A股表现</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2dc987e7a40ce2156d0dea622bce8510\"></p>\n<p>数据来源：Wind，中国网</p>\n<p>风险提示：1）计算结果对参数较为敏感；2）政策实施对疫情有较大影响。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/f1ba9d7118bf176c3c40e42b5a99126a","relate_stocks":{"HSI":"恒生指数",".DJI":"道琼斯","000001.SH":"上证指数"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1184621641","content_text":"前言\n截止到2020年2月2日24:00，我国确诊的新型冠状病毒患者已超过1.4万人，短短一个来月时间确诊病例数已经远超2003年「非典」疫情的全部确诊数，目前每日新增的确诊数仍在攀升，疫情的传播速度超过了大多数人的预期。科学客观地评估新冠肺炎的传染性强弱以及预测患病人数规模和峰值时间，对决策者实施必要的防控措施、评估对经济的影响以及投资者如何应对都具有重要的现实意义。\n作为数学建模的爱好者，而非流行病学的专业人员，作者通过搜集和学习海内外文献，对经典的流行病传播模型（SEIR）有了较准确的理解，通过适当的简化，较直观地向读者介绍模型的原理和各参数的意义。对于经典且成熟的模型来说，输出结果的可靠性完全由输入参数的准确性决定，因此本文从新冠病毒的具体情况入手，着重从多个角度来评估、检验和校正模型的输入值，提高模型输出结果的可靠性。\n主要内容&结论\n主要内容：\n1）基于SEIR流行病传播模型测算基本传染数R0（也叫基本再生数）来衡量传染性的强弱普遍存在输入参数不易确定、输出结果对参数非常敏感的问题。国内外不同文献对同一疫情（比如SARS）的测算结果可能相差甚远。简单取一组参数得到的输出结果并不可靠。\n2）本文对SEIR模型做适当简化，减少参数，再针对新冠病毒已明确的具体信息设定参数区间范围，再从多个维度选取校验条件，利用计算机数值模拟的方法求取参数值。通俗的来讲就是让计算机程序在参数区间范围内做大量尝试，试探出较合理的参数值，使得各个校验条件都能较好的相恰。\n3）通过1月14日到22日武汉迁出人口排名前8的省市随后一周的确诊病例数与武汉迁出人数的关系，来反推武汉潜伏期感染者的比例和数目，获得求解模型的重要约束条件。通过数值求解得到参数值，代入模型对新冠疫情进行评估和预判。\n主要结论：\n1）新冠病毒基本传染数明显大于SARS，但单次接触的传染概率可能略低，民众无需恐慌。根据数值模拟确定的参数值，新冠病毒的基本传染数（R0）远高于SARS，即不采取防疫措施的情况下平均每个病人传染的人数更多。但进一步分析表明，新冠病毒R0更高的主要原因可能是潜伏期末期具有传染性和轻症患者比较多，潜伏期末期和轻症患者由于症状不明显，不会及时就医住院或限制自己活动，使得暴露在易感人群中的时间（传染期）更长。而单次接触的传染概率则可能略低于SARS。可见，潜伏期长和轻症患者多增加了疫情防控的难度，对病例的接触者采取更早、更全、更严格的隔离可能是最有效的防控措施。\n2）当前新增确诊病例数大幅攀升（日新增病例超2500）可能与检测确诊效率提高有关，预计将很快回落（模型中性假设下预测值是1700左右）。1月25日之前，公布新增确诊数大幅低于模型预测值，26日之后则大幅高于模型预测值，可能是因为确诊检测试剂盒供应充分了，将之前已经发病而没有确诊的病例确诊了。\n3）假定隔离和防控措施能达到或接近SARS后期的效果，则预计未来总患病人数将达到88500人（中性假设下）或58000（乐观假设下）左右，新增确诊人数将在2月17日（中性假设下）或2月11日（乐观假设下）左右出现拐点。\n4）新冠病毒的重症及致死率低于SARS、禽流感、H1N1等，由于潜伏期长且轻症患者较多，控制疫情传播需要更加严格的隔离防控措施，对短期经济会产生明显影响。\n5）从2009年美国H1N1大爆发以及2003年「非典」期间美股、港股和A股表现来看，在疫情快速传播期，股市会明显调整，但幅度不会很大，且往往在疫情形势好转之前率先见底。\n风险提示：1）计算结果对参数较为敏感；2）政策实施对疫情有较大影响。\n一、如何定量评估流行病的传染性强弱？——SEIR模型\nSEIR是经典的流行病传播模型，这里我们只介绍其原理和框架，然后引用一些参考文献的结论计算基本传染数，而不对微分方程的推导过程展开讨论。SEIR模型将整个社群人口分为四类：\n易感人群S类：对该病毒没有抗体，接触传染期人群可能被传染；\n潜伏期人群E类：被感染后处于潜伏期的人群，还没有传染性，平均时长记为TE；\n传染期人群I类：代表潜伏期之后已具有传染性的人群，传染期的平均时长为TI；\n隔离态人群R类：治愈并获得免疫或被有效隔离或死亡，既不能传染他人也不能被传染。\n特别说明：\n1）SEIR模型中潜伏期（E类）是特指已感染但还没有传染性的时期，设这一时期的平均时长为TE。但通常对潜伏期的理解是已感染但还没有症状的这段时间（卫健委专家表示新冠病毒的平均潜伏期在10天左右），本次新冠病毒已发生过在没有症状的时候传染给下一个人的案例。国家医疗专家组成员、北京地坛医院感染性疾病诊疗与研究中心首席专家李兴旺表示，「从一般的呼吸道传染病规律来讲，潜伏期末期，病人将要发病的时候可能具有一定的传染率，早期一般不应该有传染性」。因此，本文假定平均为10天的无症状潜伏期中，没有传染性的潜伏期平均为6.5天（参考了SARS的相关数据），最后的3.5天具有传染性，计入传染期TI。\n2）传染期的平均时长TI是指病人具备传染性后到不会接触不特定的易感人群为止，比如住院或居家卧床等，而不是从病人发病到痊愈的时间。查询了大量文献，发现在对各类疫情建立SEIR模型时，设置的传染期时长通常都在3到5天，甚至更短，这显然不是病人发病到痊愈的时间，比如SARS很多患者都需要住院治疗很长时间。这样理解下，症状越重的病毒其平均传染期TI就越短，因为患者会很快住院或散失活动能力，而症状越轻的病毒则可能传染期较长。\n假设一个传染期的人（I类）与易感人群（S类）接触后易感者被感染进入潜伏期（E类）的概率为β，一个处于潜伏期（E类）的个体单位时间内将以的概率转变为传染期（I类）个体，一个传染期（I类）个体单位时间内将以的概率转变为隔离态（R类）个体。\n图表1：SEIR模型\n\n则病毒传播的过程可由这四类人群变化的微分方程来刻画[2]：\n\n\n其中S(t)、E(t)、I(t)和R(t)分别表示t时刻社群中处于易感染态、潜伏期、传染期和隔离态个体数目，N表示社群中个体总数目，且N=S(t)+E(t)+I(t)+R(t)。据参考文献[3],基本传染数可表示为：\n\n其中λ=ln(Y(t))/t是指数增长率，对某一t时刻发生的累计病例数Y(t)取对数，再除以t。潜伏期和传染期时长可分别表示为Tg=1/γ1和TI=1/γ2，序列间隔（serial interval）则为Tg=TE+TI。记ρ=TE/Tg为潜伏期占序列间隔的比例，则基本传染数可进一步表示为：\n\n计算基本传染数R0需要确定的参数有：\nλ：其等于ln(Y(t))/t，即需要知道第一例病例发生的时间（确定起点以便计算t），以及之后某一时刻的累计病例数Y(t)。\nTg和ρ：只要确定了潜伏期TE和传染期TI，Tg和ρ就都确定了。\n实际测算中，这三个参数都不好确定。由于基本传染数R0是指没有人为的防疫、隔离等干预的情况下平均每个病人能传染多少个人。在实际情形中，在流行病传播初期没有强力的人为干预，但也就缺乏必要的研究和统计，对病毒的潜伏期、传染期以及病例统计数据都很不精确，但R0的数值却对这些参数却非常敏感。\n以非典为例，查询估算SARS病毒的基本传染数R0的文献，发现估算结果从1.1到4.2之间的都有，在2到3之间的比较多。我们以文献[1]中关于SARS的一组参数展示一下计算R0的过程：\n文中以香港2003年3月28日累计病例数425为依据，2003年2月15日为香港首例病例，作为起点，即Y(41)=425,取Tg=10，ρ=0.6。\nλ=ln(Y(41))/41=0.1476,代入到R0的计算公式可以得到R0=3.\n那么对于本次新冠病毒要怎么确定参数呢？在政府采取强力干预前，只有武汉地区有确诊数据，但有多个证据都表明武汉前期的确诊数据可能失真了。比如有文章统计，武汉新冠病毒患者死亡率是湖北省外其他地方的30倍，这明显不合理。可见根据官方公布的确诊数来定一个Y(t)值是不可取的。\n二、基于已公开信息构建新冠病毒传播预测模型\n由于前期的确诊数据可能失真较严重，需要从其他已公开信息来估算早期病例数，从而计算R0并对未来疫情发展做出定量预测。\n从武汉迁出人群的发病率反推武汉的疫情规模\n受启发于外省市新冠病毒患者的死亡率明显低于武汉从而推断出武汉确诊数据可能失真，作者想到从武汉迁出人口的发病率倒推武汉的感染人数。\n根据百度地图发布的迁徙大数据，1月14日到1月23日期间，以武汉为迁出点，取迁入人数最大的8个省市为分析样本，这8个省市期间从武汉迁入人数都超过2万，统计1月21日以来的确诊病例数。可以看到，在1月24日之前，累计确诊的人数跟武汉迁出的人口数没有明显的正比例关系，可以推测在前3天的确诊数据可能受各地确诊检测效率的影响。\n图表2：从武汉迁出人口最多的8省市累计确诊数据\n\n来源：百度地图，各地卫健委\n进一步，统计8省市武汉迁入人口的发病率（平均每万武汉迁入人口的确诊数据），由于迁入的时间分布非常接近，如果各地确诊数据都比较可靠的话，发病率应该比较接近。为了反映各地确诊数据的一致性，统计每天8省市发病率的标准差/均值，这一比率越小，代表8省市确诊数据的一致性越高。\n从图表3可以看到，8省市确诊数据在1月25日之后一致性明显提高，可能是因为确诊检测效率大幅提高了（1月24日首个新冠病毒检测试剂盒通过检验，随后多家企业开始生产）。发病率数据的一致性在1月28日达到最高，随后开始下降。\n这是因为1月28日之后的确诊数据可能受当地第二代传染病人的影响，各地疫情发展的状况是不同的，之前的确诊病例主要是处于潜伏期的武汉迁入人员。因此取1月28日的发病率（1月22日至28日累计确诊数除以武汉迁入人口数）来反推武汉在1月14日至21日处于潜伏期的新冠病毒感染者比例。之所以取22日至28日一个区间的累计数据来反推，是因为单日的确诊数据可靠性比较低，很容易受确诊检验效率的影响，即有可能前几天发病的患者后几天才确诊。\n取8省市1月28日发病率的中位数32人/每万武汉迁入人口作为参考（取平均数也很接近）在1月14日至21日期间，迁出的约300万+最终留在武汉的900万人口中，潜伏期的感染者人数期间平均值大约为 1100万*32/7天 = 5257人。\n图表3：武汉迁入人口的发病率（平均每万武汉迁入人口的累计确诊人数）\n\n来源：百度地图，各地卫健委\n图表4：8省市武汉迁入人口发病率的标准差/均值\n\n来源：百度地图，各地卫健委\n简化微分方程组，建立数值模拟模型\n逐一来理解四个微分方程：\n\n\n1）第一个微分方程是刻画易感人群（S类）数量变化的。理论上讲，如果某一病毒基本传染数R0大于1，在不加防控的情况下它会传染几乎所有人群，但随着被传染的人和已治愈有抗体的人越来越多，易感人群数量越来越小，传播的速度就会下降，因为传染期人群与易感人群接触的机会会减少，因此理论模型中需要对易感人群的数量进行刻画。但是在现实的疫情中，除了极少数失控的疫情，绝大部分情况下，已感染的人数（含已治愈隔离的）占总人口的比例非常小，易感人群数量可以近似认为是不变的,等于总人口（S(t)=N）。因此这个微分方程可以省去。\n2）第二个微分方程的意思是单位时间内潜伏期人群（E）的变化等于新增加的感染者减去由潜伏期过渡到传染期的数量。表达成离散的形式如下：\n\n其中β是平均每个病人单位时间内的传染人数，则，整个传染期能传染多少个人，就是基本传染数R0的定义。\n3）第三个微分方程是单位时间内传染期人群（I）的变化等于新由潜伏期过渡到传染期的人数，减去从传染期进入到隔离态的人数。表达成离散形式：\n\n4)第四个微分方程是单位时间隔离态的人数等于新增的从传染期进入隔离态的人数。离散形式：\n\n由此，我们得到3个离散的方程式，反映的是三个状态量的迭代关系，即如果知道所有参数值，就可以从t-1时刻推导出t时刻的值，确定一个起始点就可以得到整个序列。\n数值模拟求解\n三个迭代方程涉及到3个参数：β、γ1、γ2，根据它们的定义可以转化为另外三个参数：R0、TE、TI，其中:\n\n1）R0、TI作为优化的目标参数，参考各类文献两者的数值模拟区间分别为[2,7]、[3,8].\n2）对于潜伏期时间，各参考文献中大多认为SARS的潜伏期为5到6.5天，但明确表明SARS潜伏期内没有传染性，国家卫健委专家表示新冠病毒潜伏期为10天左右，但潜伏期可能有传染性，考虑到两者都是冠状病毒，专家也表示两者有同源性和很多相似的地方，将新冠病毒无传染性的潜伏期时间TE假定为6.5天（SEIR模型中潜伏期不具有传染性，假定新冠病毒10天左右的无症状潜伏期里后面3.5天有传染性，计入到传染期）。\n3）约束条件：a.\n\nb.在1月14日至21日期间潜伏期人群的平均人数在5257左右。两个待定参数，两个约束条件，理论上是可以求解的。\n4）模拟优化过程：参数R0、TI各自模拟区间内随机取值，通过3个迭代方程可以计算出E(t)、I(t)、R(t)的时间序列（以2019年12月8日为起点出现首个确诊患者），通过时间序列可以计算λ以及1月14日至21日期间潜伏期人数，判断约束条件是否接近。大量模拟后取约束条件最接近的参数值，作为近似解。\n参数优化结果：\n\n基本传染数R0比之前大多估计都高一些，传染期在不加干预的情况下长达7天，可能与有大量的轻症患者以及发病前夕无症状时就具有传染性有关。因为没有症状或者症状很轻会使得病人不会停止活动、更不会住院，平均传染期就变长了。\n三、高传染性下防控措施能达效果吗？\n自然传染数是指在前期没有额外的防疫干预措施的情况下，平均每个病人能传染的人数。根据传播动力学[1]：\n\n其中k是一个有传染能力的患者平均每天与易感人群的接触次数，b是每次接触传染成功的概率，D是可以传播的时间，可以认为等同于TI。\n新冠病毒R0明显高于SARS主要是因为平均每个病人传播的时间更长\n比较新型冠状病毒和SARS，考虑到新冠病毒传播初期刚好遇到春运，人员流动性高，假设单位时间接触次数比SARS时期高10%。\n图表5：新型冠状病毒与SARS对比\n\n可见，新冠病毒明显高于SARS主要是因为平均每个病人的传染期时间更长，而单次接触的传染概率可能略低于SARS。新冠病毒传染期格外长可能主要是因为其有大量的轻症患者，不会及时就医或采取措施，而会较长时间处于活跃的传染状态。\n国家卫健委的专家：「说它是新型冠状病毒肺炎，不如说是新型冠状病毒感染，因为检测阳性的患者不见得一定出现肺炎。就像流感、重感冒，有的轻症患者不需要住院便能治愈。病例数虽多，但大多数都是轻症。」而恰恰是轻症患者较多增加了不小的防控难度。\n对防控措施应该有信心\n采取防控措施就是要降低k、b、D这几个参数值，从而降低传染数。虽然新增确诊数还在不断攀升，但从1月23日之后采取的一系列措施来看，我们应该对控制疫情有信心。在流行病传播模型里，只要将基本传染数R0降到1以下，疫情就不会失控。\n假定R0就如前文测算的5.38，远高于SARS。首先，交通管制、取消聚会等措施使得人员流动大幅下降，单位时间的接触次数k下降70%甚至更多都有可能。\n其次，通过宣传和提醒使得民众对疫情具有极高的警惕性，有轻微症状的患者大多也会尽快就医，从而减少传染期的长度，假设传染期的长度由7天降为4天，则D下降43%。\n第三，通过佩戴口罩、消毒等防护措施，单次接触传染的概率假如能下降30%。则传染数就下降为5.38*（1-70%）（1-43%）（1-30%）=0.64，明显小于1，疫情就能较快控制住了。事实上，WHO专家曾表示，中国在2003年非典期间后期，严格的防疫措施使得SARS的基本传染数下降到0.4。\n防控措施的效果体尚未体现到新增确诊数\n为什么采取了这么严格的防控措施，新增确诊数还在不断攀升呢？首先，可能由于确诊检测试剂盒上市较晚，一些地方的基层医院缺乏确诊的条件或者确诊效率很低，造成确诊数据失真。可能存在前些天发病的病例过了几天才有条件确诊，这就可能造成近日新增确诊数大幅增加。\n其次，1月24日采取了进出武汉的交通管制，之前大量的人口从武汉外流到各地，按照10天左右的潜伏期，现在是发病的高峰期，随着他们的确诊，跟他们密切接触者大多会进入隔离观察，隔离观察者中还是会有比较多的潜伏期感染者，因此接下来新增确诊数可能还会保持高位，直到这批隔离观察者的潜伏期过去，被确诊，之后的新增确诊数就会大幅下降。从时间上看，可能要到2月10日之后。\n以上海为例，其近日公布的新增确诊病例中，大部分还是曾湖北居住或旅游，说明目前新增的确诊病例主要还是原来潜伏期的感染者，严格的管控措施产生的效果还没有反映到新增确诊数据上来。\n图表6：上海每日新增确诊病例中有湖北居住或旅行史的占比\n\n来源：上海卫健委\n四、基于数学模型的全国新冠病毒患病人数预测：我们能打赢这场防疫战\n利用前文建立的迭代方程组和估算的参数，可以对未来疫情发展进行预测。但在采取严格防控措施后，基本传染数下降到什么水平目前还没有数据可以估算，因为新冠病毒的潜伏期比较长，当前的新增确诊数据还更多地受之前潜伏期感染人数的影响。\n疫情发展预测：中性与乐观假设\n中性假设：\n1）假设自1月23日后，民众减少出行和聚会，单位时间接触次数下降50%，由于提高了对疫情的警惕，有轻微症状的患者会及时就医，使得传染期的时长从7天降为4.5天，由于佩戴口罩、消毒等，单次接触传染的概率下降15%。则基本传染数将从5.38降为1.47。\n2）假设自2月15日起，由于隔离观察制度的严格实施，大部分新增病例都在隔离观察名单里，基本失去了再次传染的可能，基本传染数下降到0.5，稍高于非典后期（WHO研究认为非典后期在采取严控措施后R0降到了0.4）。\n乐观假设：\n1）假设自1月23日后单位时间平均接触次数下降55%，其余与中性假设1）不变。\n2）假设自2月10日起，隔离观察制度开始起作用，基本传染数下降到0.4。\n在这两种假设下，可以对未来累计病例数、新增病例数等作出预测，结果如下：\n1）当前（2月1日）估算的累计病例人数为22732人，与公布的累计确诊病例相差较大，可能主要是因为前期缺乏高效的确诊技术手段，叠加上流感季，武汉医疗资源严重不够，加上新冠病毒的轻症患者较多，症状跟感冒类似，可能未确诊前就已经痊愈了。\n2）预计未来新冠病毒总患病人数最高将达到88500人（中性假设下）或58000（乐观假设下）人左右，新增确诊人数将在2月17日（中性假设下）或2月11日（乐观假设下）左右出现拐点。\n3）当前新增确诊病例数大幅攀升（新增病例超2500）可能与检测确诊效率提高有关，预计将很快回落（模型中性假设下预测值是1700左右）。1月25日之前，公布新增确诊数大幅低于模型预测值，26日之后则大幅高于模型预测值，可能是因为确诊检测试剂盒供应充分了，将之前已经发病而没有确诊的病例确诊了。如果看1月24到2月1日期间总的新增确诊量，则模型预估和官方公布的数据很接近，分别为13469人和13582人。\n图表7：中性假设下模型预测的新冠病毒确诊数和实际公布的新增确诊数\n\n数据来源：模型预测，国家卫健委\n图表8：乐观假设下模型预测的新冠病毒确诊数和实际公布的新增确诊数\n\n数据来源：模型预测，国家卫健委\n疫情影响分析：需要足够重视，但无需恐慌\n比较过去20年发生的比较大的疫情，这次新型冠状病毒的传染性比较强，可能只弱于2009年发源于美国的H1N1流感。但从死亡率来看（以湖北省外的数据为参考），或许只高于普通流感，比其他几类都明显更低。但即使采用湖北省外的数据，新冠病毒的致死率也是普通流感的10倍左右。\n因此，政府和民众采取足够重视的防控和防护措施是必要的，但也无需恐慌，2009年席卷全球的H1N1疫情，感染人数和死亡人数都非常之高，但由于致死率较低，也没有引起很大的恐慌。\n图表9：过去20年全球较大的几次疫情情况\n\n数据来源：WHO，中国疾控中心，美国疾病控制和预防中心（CDC）\n说明：2009年H1N1美国的数据是CDC事后建模预估的，当时由于疫情发展失控，没有统计和确认病例数了，据事后的研究，当时H1N1在墨西哥境内死亡率为2%，在其他地区的死亡率为0.1%左右。\n股市短期可能反应过度，若超跌是买入机会\n2009年美国爆发H1N1流感疫情，最后完全失控。期间美国股市仅在2009年5月、6月有小幅回调，幅度-6%左右。美国股市对疫情冲击反应较小。\n2003年SARS疫情期间，港股和A股做出了明显反应，下跌幅度-14%左右，但随后都反弹明显，且反弹时间领先于疫情拐点。可见，股市可能在情绪影响下短期反应过度，随后会修复。\n在1月23日发布的《关注新型肺炎「概念股」的估值偏差》文中提到，「事件性的、一次性的利好，即使对当期业绩影响很大（盈利翻倍），对股价的理论影响也很小」，其实反过来也一样，事件性、一次性的利空影响，对公司价值的影响也是较小的，股价不应该反应过度。当然利空与利好不同的是：短期利空（如收入剧减、资金回笼困难等）可能引起公司短期周转困难从而引发更大风险。因此也建议政府相关部门出台一些措施，对疫情中遭遇短期困难的企业给予支持和帮助。\n图表10：2009年H1N1流感爆发期间美股表现\n\n数据来源：Wind，WHO\n图表11：SARS期间美股、港股、A股表现\n\n数据来源：Wind，中国网\n风险提示：1）计算结果对参数较为敏感；2）政策实施对疫情有较大影响。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":100,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":910775817,"gmtCreate":1576214853339,"gmtModify":1704271482120,"author":{"id":"3502228246777813","authorId":"3502228246777813","name":"天生废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href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>）讨论香港二次上市事宜。</p><p>不愿意透露姓名的知情者称，携程、网易在美国上市，港交所官员曾与两家公司进行后续会谈，讨论在香港进行二次上市的可能性；不过讨论处在初级阶段，可能会有变化。</p><p>之前港交所曾经说过，国内科技公司对二次上市越来越有兴趣。眼下如果中国企业想在美国上市，将会面临更严格的审查。</p><p>网易已在香港二次上市，6月11日正式在香港联交所主板进行交易。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/1da50c4560325761eecdc4362108a54c","relate_stocks":{"TCOM":"携程网"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1173448014","content_text":"7月28日讯，路透社援引四名消息人士称，中国在线旅游巨头携程网正与潜在投资者就其从纳斯达克退市进行谈判，退市原因为地缘政治风险升级、受到疫情对业务的打击，以及在美上市的中国公司面临美国监管机构更严格的审查和审计要求。携程管理层已就私有化交易与多位金融和战略投资者进行了接触，其中包括私募股权公司和国内科技公司。当前携程市值为165亿美元。该消息人士提醒说，有关携程退市的讨论尚处于早期阶段，可能会发生变化。携程对此不予置评。今年1月份，彭博社报道称，知情人士透露，2019年阿里巴巴在香港成功上市，融资130亿美元，之后香港证券交易所便与国内科技公司（包括携程、网易）讨论香港二次上市事宜。不愿意透露姓名的知情者称，携程、网易在美国上市，港交所官员曾与两家公司进行后续会谈，讨论在香港进行二次上市的可能性；不过讨论处在初级阶段，可能会有变化。之前港交所曾经说过，国内科技公司对二次上市越来越有兴趣。眼下如果中国企业想在美国上市，将会面临更严格的审查。网易已在香港二次上市，6月11日正式在香港联交所主板进行交易。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":891,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":953062184,"gmtCreate":1590064360848,"gmtModify":1704191685687,"author":{"id":"3502228246777813","authorId":"3502228246777813","name":"天生废材","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3502228246777813","authorIdStr":"3502228246777813"},"themes":[],"htmlText":"财务造假怕被查吗","listText":"财务造假怕被查吗","text":"财务造假怕被查吗","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/953062184","repostId":"2037102321","repostType":4,"repost":{"id":"2037102321","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1590062463,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2037102321?lang=&edition=full","pubTime":"2020-05-21 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tg-height=\"1868\">消息人士表示，百度是中国最早在美国上市的公司之一，该公司正与一些值得信赖的顾问接洽，以了解如果交易继续进行，最好的方式是什么，包括研究融资相关问题和监管方面的反应。消息人士称，讨论仍处于早期阶段，可能会有变动。百度拒绝置评。</p><p>事实上，2020年2月以来，由于美国资本市场出现前所未有的动荡，股市多次出现熔断，加上<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>赴港上市后表现良好，在美上市热门中概股急流勇退的意愿似乎也越来越强烈。</p><p>除百度之外，4月份以来已有<a href=\"https://laohu8.com/S/JMEI\">聚美优品</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/CYOU\">畅游</a>等中概股退市并完成私有化。此外，<a href=\"https://laohu8.com/S/WUBA\">58同城</a>早前也宣布董事会成立特别委员会，对月初收到的私有化要约进行评估。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/03908\">中金公司</a>日前发布研报表示，约有19家在美上市的中概股公司符合回港第二次上市条件，除<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>外，包括百度、<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">好未来</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>及<a href=\"https://laohu8.com/S/YUMC\">百胜中国</a>等。该行认为，中概股愿意回港股或A股，主要考虑到业务发展有融资需要、增加股份流动性、靠近本土市场、能取得较好估值，以及减少所需面对的监管风险。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta 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tg-height=\"1868\">消息人士表示，百度是中国最早在美国上市的公司之一，该公司正与一些值得信赖的顾问接洽，以了解如果交易继续进行，最好的方式是什么，包括研究融资相关问题和监管方面的反应。消息人士称，讨论仍处于早期阶段，可能会有变动。百度拒绝置评。</p><p>事实上，2020年2月以来，由于美国资本市场出现前所未有的动荡，股市多次出现熔断，加上<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>赴港上市后表现良好，在美上市热门中概股急流勇退的意愿似乎也越来越强烈。</p><p>除百度之外，4月份以来已有<a href=\"https://laohu8.com/S/JMEI\">聚美优品</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/CYOU\">畅游</a>等中概股退市并完成私有化。此外，<a href=\"https://laohu8.com/S/WUBA\">58同城</a>早前也宣布董事会成立特别委员会，对月初收到的私有化要约进行评估。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/03908\">中金公司</a>日前发布研报表示，约有19家在美上市的中概股公司符合回港第二次上市条件，除<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>外，包括百度、<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">好未来</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>及<a href=\"https://laohu8.com/S/YUMC\">百胜中国</a>等。该行认为，中概股愿意回港股或A股，主要考虑到业务发展有融资需要、增加股份流动性、靠近本土市场、能取得较好估值，以及减少所需面对的监管风险。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/68a814138696b6daf296c3939a776531","relate_stocks":{"PSQ":"纳指反向ETF","03086":"华夏纳指","BIDU":"百度","QNETCN":"纳斯达克中美互联网老虎指数","QLD":"纳指两倍做多ETF","SQQQ":"纳指三倍做空ETF",".IXIC":"NASDAQ Composite","QQQ":"纳指100ETF","TQQQ":"纳指三倍做多ETF","QID":"纳指两倍做空ETF"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2037102321","content_text":"百度盘前跳水跌逾6%，据路透援引消息人士，百度 考虑从纳斯达克退市，以提高估值。热门中概股盘前股价集体跳水，京东、爱奇艺跌超4%，拼多多跌超3%，阿里巴巴、蔚来汽车跌逾2%。5月21日全国政协十三届三次会议21日下午3时在北京开幕。当日上午，全国政协委员、百度公司董事长李彦宏在委员驻地接受视频连线时表示，“我们确实很关注美国从政府层面在不断收紧对中概股公司的管制，我们内部在不断地研讨有哪些可以做的事情，包括在香港等地的二次上市。”消息人士表示，百度是中国最早在美国上市的公司之一，该公司正与一些值得信赖的顾问接洽，以了解如果交易继续进行，最好的方式是什么，包括研究融资相关问题和监管方面的反应。消息人士称，讨论仍处于早期阶段，可能会有变动。百度拒绝置评。事实上，2020年2月以来，由于美国资本市场出现前所未有的动荡，股市多次出现熔断，加上阿里巴巴赴港上市后表现良好，在美上市热门中概股急流勇退的意愿似乎也越来越强烈。除百度之外，4月份以来已有聚美优品、畅游等中概股退市并完成私有化。此外，58同城早前也宣布董事会成立特别委员会，对月初收到的私有化要约进行评估。中金公司日前发布研报表示，约有19家在美上市的中概股公司符合回港第二次上市条件，除京东外，包括百度、网易、好未来、新东方及百胜中国等。该行认为，中概股愿意回港股或A股，主要考虑到业务发展有融资需要、增加股份流动性、靠近本土市场、能取得较好估值，以及减少所需面对的监管风险。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":841,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":924751523,"gmtCreate":1588636410662,"gmtModify":1704367964172,"author":{"id":"3502228246777813","authorId":"3502228246777813","name":"天生废材","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3502228246777813","authorIdStr":"3502228246777813"},"themes":[],"htmlText":"年轻人1.3已经就是天花板，好好过小日子不好，资本就是贪婪，过小日子不挺好的，破圈然后不伦不类别的公司再出个一样的老本营被干掉😃，这网站本身没啥壁垒 ，老用户跑了就死翘翘","listText":"年轻人1.3已经就是天花板，好好过小日子不好，资本就是贪婪，过小日子不挺好的，破圈然后不伦不类别的公司再出个一样的老本营被干掉😃，这网站本身没啥壁垒 ，老用户跑了就死翘翘","text":"年轻人1.3已经就是天花板，好好过小日子不好，资本就是贪婪，过小日子不挺好的，破圈然后不伦不类别的公司再出个一样的老本营被干掉😃，这网站本身没啥壁垒 ，老用户跑了就死翘翘","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/924751523","repostId":"1103483463","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":718,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":917517045,"gmtCreate":1581994248487,"gmtModify":1704345402249,"author":{"id":"3502228246777813","authorId":"3502228246777813","name":"天生废材","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3502228246777813","authorIdStr":"3502228246777813"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/01810\">$小米集团-W(01810)$</a>&nbsp;跌爆😄","listText":"<a 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tg-height=\"547\">美国劳工部周三公布，上周美国首次申请失业救济人数为77.8万，为连续第二周增长。在节日期间，失业救济申请人数的波动可能比平时大。劳工部数据显示，最近四周申请人数的移动均值增加5000人，增至74.85万。</p><p>这是今年7月以来首次申请失业救济人数首次两周连涨，这是全国范围新冠肺炎病例大增开始施压劳动力市场复苏的迹象。虽然目前申请者已经远低于3月末将近700万人的巅峰水平，但仍远高于此前任何一次经济衰退期的水平。今年疫情爆发前的单周申请人数最高位是1982年的69.5万人。</p><p>周三公布的其他数据显示，大范围来看，近几个月美国经济保持复苏。10月耐用品订单环比增长1.3%；三季度修正后的GDP增速持平初值，按年率计算仍增长33.1%；10月个人消费支出环比增长0.5%，但个人收入下降0.7%。</p><p><b>金融时报</b></p><p><b>云软件业重大交易：Salesforce商谈收购Slack</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8c8cb59974a8de68857c457a89328532\" tg-width=\"624\" tg-height=\"418\">知情人士称，美国云软件公司Salesforce正在与商务通信软件公司Slack会谈，商议收购Slack。两家公司将可能达成软件业最大规模的收购案之一。知情者称，他们可能下周初公布达成交易；Salesforce的创始人兼CEO Marc Benioff此前就就寻求收购，关注过多个收购目标。</p><p>本周三，首先传出Salesforce洽购Slack消息的是华尔街日报，报道传出后，Slack的股价盘中暴涨，收涨逾37%，公司市值突破200亿美元。而Salesfoce股价下跌，收跌逾5%。&nbsp;收购将强化Salesforce挑战微软的力量，让Salesforce成为服务于商务人士的云软件领头羊，因为Slack可以作为Salesforce用户启用该司App的“前端”，包括核心的客户关系管理服务。&nbsp;微软推出的Slack竞品Teams已经成为用户进入微软其他应用的窗口，它可能成为微软战胜Salesforce的武器。</p><p><b>路透社</b></p><p><b>美国对字节跳动的TikTok出售禁令宽限七天</b>&nbsp;<img src=\"https://static.tigerbbs.com/6bef0941955445e198dcf932b3956854\" tg-width=\"624\" tg-height=\"583\">一份法庭文件显示，特朗普政府周三给字节跳动的出售TikTok相关指令实行期又延长了七天。&nbsp;今年8月14日，特朗普指示字节跳动，要在90天内完成TikTok业务的剥离。同月，美国方面给该命令的期限延长了15天，定于本周五到期。按照以上文件中TikTok所说，最新的截止期是12月4日。&nbsp;</p><p><b>CNBC</b></p><p><b>会议纪要显示美联储考虑为扶持经济而“很快”调整购债&nbsp;</b>&nbsp;<img src=\"https://static.tigerbbs.com/beb2b2fb72521b175921b60bc58c8ee8\" tg-width=\"624\" tg-height=\"482\">本周三公布的会议纪要显示，在11月4日到5日的货币政策会议上，美联储的官员暗示，他们可能很快调整购买债券的项目，作为支持经济的替代方式。&nbsp;与会者认为，当前购买资产的速度有助于保持宽松的金融环境，但他们指出，如有必要，可能做改动。纪要写道：&nbsp;“与会者指出，如果适合，（美联储货币政策）委员会可能通过加快购买的速度或者将购买转向更长久期的美国国债来提供更多的宽松，无需增加购买的规模。另外，委员会还可能在适当时在更长时间内以同样速度和资产构成进行购买，以此提供更多宽松。”&nbsp;虽然并未明确具体的改动时间，但纪要中提到，多名与会者预计，美联储的货币政策委员会FOMC可能希望“很快“行动。</p><p><b>彭博社</b></p><p><b>拜登在股市的首秀交出漂亮的成绩单</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f4e36053059d51f3f755d093eaa0a8da\" tg-width=\"624\" tg-height=\"502\">在拜登入主白宫前，美股已经在大选后三周内明显走高。相比其他新当选的准总统，拜登在美股的首秀已经非常出色。</p><p>美国大选后三周时间，标普500累涨7.7%，为90年来第二高的大选后同期累计涨幅，几乎是2016年特朗普胜选后三周的三倍。标普这三周内曾三次收创新高，小盘股指也曾创新高。</p><p>StoneX的全球市场策略师Yousef Abbasi评论称，市场在关注拜登的行动，到目前为止，他们喜欢拜登。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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tg-height=\"547\">美国劳工部周三公布，上周美国首次申请失业救济人数为77.8万，为连续第二周增长。在节日期间，失业救济申请人数的波动可能比平时大。劳工部数据显示，最近四周申请人数的移动均值增加5000人，增至74.85万。</p><p>这是今年7月以来首次申请失业救济人数首次两周连涨，这是全国范围新冠肺炎病例大增开始施压劳动力市场复苏的迹象。虽然目前申请者已经远低于3月末将近700万人的巅峰水平，但仍远高于此前任何一次经济衰退期的水平。今年疫情爆发前的单周申请人数最高位是1982年的69.5万人。</p><p>周三公布的其他数据显示，大范围来看，近几个月美国经济保持复苏。10月耐用品订单环比增长1.3%；三季度修正后的GDP增速持平初值，按年率计算仍增长33.1%；10月个人消费支出环比增长0.5%，但个人收入下降0.7%。</p><p><b>金融时报</b></p><p><b>云软件业重大交易：Salesforce商谈收购Slack</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8c8cb59974a8de68857c457a89328532\" tg-width=\"624\" tg-height=\"418\">知情人士称，美国云软件公司Salesforce正在与商务通信软件公司Slack会谈，商议收购Slack。两家公司将可能达成软件业最大规模的收购案之一。知情者称，他们可能下周初公布达成交易；Salesforce的创始人兼CEO Marc Benioff此前就就寻求收购，关注过多个收购目标。</p><p>本周三，首先传出Salesforce洽购Slack消息的是华尔街日报，报道传出后，Slack的股价盘中暴涨，收涨逾37%，公司市值突破200亿美元。而Salesfoce股价下跌，收跌逾5%。&nbsp;收购将强化Salesforce挑战微软的力量，让Salesforce成为服务于商务人士的云软件领头羊，因为Slack可以作为Salesforce用户启用该司App的“前端”，包括核心的客户关系管理服务。&nbsp;微软推出的Slack竞品Teams已经成为用户进入微软其他应用的窗口，它可能成为微软战胜Salesforce的武器。</p><p><b>路透社</b></p><p><b>美国对字节跳动的TikTok出售禁令宽限七天</b>&nbsp;<img src=\"https://static.tigerbbs.com/6bef0941955445e198dcf932b3956854\" tg-width=\"624\" tg-height=\"583\">一份法庭文件显示，特朗普政府周三给字节跳动的出售TikTok相关指令实行期又延长了七天。&nbsp;今年8月14日，特朗普指示字节跳动，要在90天内完成TikTok业务的剥离。同月，美国方面给该命令的期限延长了15天，定于本周五到期。按照以上文件中TikTok所说，最新的截止期是12月4日。&nbsp;</p><p><b>CNBC</b></p><p><b>会议纪要显示美联储考虑为扶持经济而“很快”调整购债&nbsp;</b>&nbsp;<img src=\"https://static.tigerbbs.com/beb2b2fb72521b175921b60bc58c8ee8\" tg-width=\"624\" tg-height=\"482\">本周三公布的会议纪要显示，在11月4日到5日的货币政策会议上，美联储的官员暗示，他们可能很快调整购买债券的项目，作为支持经济的替代方式。&nbsp;与会者认为，当前购买资产的速度有助于保持宽松的金融环境，但他们指出，如有必要，可能做改动。纪要写道：&nbsp;“与会者指出，如果适合，（美联储货币政策）委员会可能通过加快购买的速度或者将购买转向更长久期的美国国债来提供更多的宽松，无需增加购买的规模。另外，委员会还可能在适当时在更长时间内以同样速度和资产构成进行购买，以此提供更多宽松。”&nbsp;虽然并未明确具体的改动时间，但纪要中提到，多名与会者预计，美联储的货币政策委员会FOMC可能希望“很快“行动。</p><p><b>彭博社</b></p><p><b>拜登在股市的首秀交出漂亮的成绩单</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f4e36053059d51f3f755d093eaa0a8da\" tg-width=\"624\" tg-height=\"502\">在拜登入主白宫前，美股已经在大选后三周内明显走高。相比其他新当选的准总统，拜登在美股的首秀已经非常出色。</p><p>美国大选后三周时间，标普500累涨7.7%，为90年来第二高的大选后同期累计涨幅，几乎是2016年特朗普胜选后三周的三倍。标普这三周内曾三次收创新高，小盘股指也曾创新高。</p><p>StoneX的全球市场策略师Yousef Abbasi评论称，市场在关注拜登的行动，到目前为止，他们喜欢拜登。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c8c31828339b32587d65bd36b68f9023","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1190552369","content_text":"华尔街日报  |  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Benioff此前就就寻求收购，关注过多个收购目标。本周三，首先传出Salesforce洽购Slack消息的是华尔街日报，报道传出后，Slack的股价盘中暴涨，收涨逾37%，公司市值突破200亿美元。而Salesfoce股价下跌，收跌逾5%。 收购将强化Salesforce挑战微软的力量，让Salesforce成为服务于商务人士的云软件领头羊，因为Slack可以作为Salesforce用户启用该司App的“前端”，包括核心的客户关系管理服务。 微软推出的Slack竞品Teams已经成为用户进入微软其他应用的窗口，它可能成为微软战胜Salesforce的武器。路透社美国对字节跳动的TikTok出售禁令宽限七天 一份法庭文件显示，特朗普政府周三给字节跳动的出售TikTok相关指令实行期又延长了七天。 今年8月14日，特朗普指示字节跳动，要在90天内完成TikTok业务的剥离。同月，美国方面给该命令的期限延长了15天，定于本周五到期。按照以上文件中TikTok所说，最新的截止期是12月4日。 CNBC会议纪要显示美联储考虑为扶持经济而“很快”调整购债  本周三公布的会议纪要显示，在11月4日到5日的货币政策会议上，美联储的官员暗示，他们可能很快调整购买债券的项目，作为支持经济的替代方式。 与会者认为，当前购买资产的速度有助于保持宽松的金融环境，但他们指出，如有必要，可能做改动。纪要写道： “与会者指出，如果适合，（美联储货币政策）委员会可能通过加快购买的速度或者将购买转向更长久期的美国国债来提供更多的宽松，无需增加购买的规模。另外，委员会还可能在适当时在更长时间内以同样速度和资产构成进行购买，以此提供更多宽松。” 虽然并未明确具体的改动时间，但纪要中提到，多名与会者预计，美联储的货币政策委员会FOMC可能希望“很快“行动。彭博社拜登在股市的首秀交出漂亮的成绩单在拜登入主白宫前，美股已经在大选后三周内明显走高。相比其他新当选的准总统，拜登在美股的首秀已经非常出色。美国大选后三周时间，标普500累涨7.7%，为90年来第二高的大选后同期累计涨幅，几乎是2016年特朗普胜选后三周的三倍。标普这三周内曾三次收创新高，小盘股指也曾创新高。StoneX的全球市场策略师Yousef 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精神家园”。</p><p>精神家园，B站何德何能？</p><p>“沙雕”娱乐自然少不了。正在读高一的理科生阿靖说他每上B站:“每天亿遍黑人抬棺，药不能停啊。”</p><p>“黑人抬棺”是B站上最近的热梗，出自几个黑人抬着棺材跳很嗨的舞蹈，因为被添加了带感的背景音乐而意外走红，B站上还有很多搞笑和鬼畜视频，作为它的特色内容存在。</p><p>上B站上正经搞学习，也日渐成风。“在B站上看到了很多up主的生活方式、生活态度，对自己也有改变，所以更喜欢B站。”群里的年轻人雨渟说到。</p><p>这些在调查问卷里扣“1 精神家园”的，大多都是Z世代（1995-2009年间出生的人），以大学生、研究生、职场新人为主。这个小调查也契合了B站此前发布的用户数据：2019 年，Z世代占到B站82% 的用户。QuestMobile 的统计显示，B站是目前 Z世代最集中的APP。</p><p>年轻人对B站的喜欢，变成了两个让对手忌惮的数据：超高的留存率和使用时长。</p><p>从2017开始，B站通过考试的正式会员12月留存率高于80%。B站还是除了游戏之外，用户人均使用最长的产品。以2019年8月的数据来看，B站的用户平均日使用时长为83分钟，而抖音、爱奇艺、腾讯视频、快手这一数据分别是：78分钟、70分钟，68分钟和63分钟。</p><p>在商业变现上，B站也展现出了潜力。</p><p>2019年Q4，B站总营收实现20.08亿元人民币，较上年同期高增74%。其中，B站的广告营收为人民币2.90亿元，较去年同期高增81%，直播和增值服务营收为人民币5.71亿元，较上年同期增长183%。不过，B站超百的高增长，源于分母基数小，在整个广告市场里看，B站的业务体量还太小，处于0-50亿的第四梯队。</p><p></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/56b347bc2b40422f3c1d2aa6bc0cef3f\"></p><p></p><p>注：B站2019Q4 财报</p><p>B站手里的筹码，还有一个奇特的“恰饭”文化，用户对于商业化的行为普遍比较包容。</p><p>险峰旗云管理合伙人王世雨，曾在B站投资复盘笔记中提到过一个件事：当时有个B站粉丝在评论里写了这样一句话：“我希望B站能够开收费功能，我愿意付钱，这样它就不会倒闭了，我将来还可以带我儿子一起上B站。”</p><p>“恰饭”文化并非B站独有，A站也不乏这样的忠粉。但在竞争年轻人的基本盘里，A站因为陷入管理层动荡、股权争斗、技术管理等问题，从2016年下半年开始走了下坡路。脱胎于A站的B站，此时在陈睿、李旎、徐逸三人稳定的操盘下，一路顺风顺水成长为中国最大的年轻人社区。</p><p>在随后出圈路上，B站的“助攻”也越来越多，手里的子弹越来越饱满。</p><p>就在上个月，B站刚刚收获来自索尼的4亿美金投资。早在2019年2月，摩根士丹利更是将B站(哔哩哔哩)纳入MSCI国际性股票基准指数。</p><p>此前，腾讯作为早期投资者还在一直加码B站，现在股份已经增持到13%。2019年情人节，淘宝中国入股B站近2400万股,持股比例约8%。</p><p>至此，B站成为国内为数不多同时收到两大巨头青睐还能明哲保身的企业。</p><p><b>二、B站出圈第一役：对垒爱优腾</b></p><p>手握这些子弹，B站闯入一个斗场，这是一个爱优腾、微信知乎、抖音快手均参战的斗场。</p><p>第一场交手发生在长视频领域，优爱腾三座大山挡在B站面前，B站想要上位只能主动出击。</p><p>手握1.3亿年轻人，B站胜算几何？</p><p>“从现阶段的发展来看，B站在长视频里，和爱优腾的竞争是绝对有优势的。” 长期研究B站的辰海资本合伙人陈悦天对投中网说道。</p><p>对话当天，B站市值突破百亿，陈悦天将此看做“小破站的里程碑”。可惜，尽管很早就发现了B站，陈悦天却错过对B战的投资，对此他“非常的悔恨”。为弥补这一损失，他在B站刚上市不久就买入了股票，如今B站的表现让他“赚了一波”。</p><p>对于B站与优爱腾的战局走向，陈悦天分析：“B站一定会成为中国前三大视频网站。到底是第三、第二，还是未来的第一，我不做这个预判，但它最起码会替代爱优腾中的某一家。实际上我认为现在的B站已经替代了。”</p><p>陈悦天的这个判断部分是基于ROI效率。陈悦天根据自己手头的数据分析到，爱奇艺的ROI是0.9，尚未摆脱亏损，而B站的ROI是2.2，这意味着，B站花同样的带宽和版权成本换来的收入是爱奇艺的两倍多。而大于1的ROI某种程度上就是有了一个飞轮，可以持续把赚到的钱投入进来，有空间做出更高的I。</p><p>但从用户日活来看，B站想要取代10倍于自己的爱奇艺，还要花不少时间。在对抗爱优腾的这场战役里，B站现在还能打的，就是自己独有的PUGC创作者生态和社区氛围。</p><p>B站的内容，90%来自up主上传。2019年Q4次的数据显示，每个月都有超过100万的up主主动上传自己的内容，这一数据同比增长80%。</p><p>B站还有一个杀手锏在于番剧版权采买策略。</p><p>陈悦天分析，B站可以采买一些腰部的、本来在日本不太火的动画片，通过B站推荐将其捧红。《小林家的龙女仆》、《月色真美》、《在下坂本，有何贵干》就是这样的例子。</p><p>与之形成对比的是，其他视频网站虽然花高价采买了动画片，但用户看完之后，却还是流回到B站分享交流，这好比“给别人做了嫁衣”。</p><p>不过，在B站疯狂破圈的路上，挑战随之而来：如何在出圈的路上，保持社区文化内核不被稀释。</p><p>”小破站没内味儿了”。随着B站变大，营销号开始扎堆涌入，明星和KOL开始涌入，不少B站资深用户开始抱怨。</p><p>其中最强烈的要属社区文化和饭圈文化之间的矛盾。</p><p>B站近期就因为“青春的选择·心动挑战”混剪大赛，肖战粉丝大量刷榜引发了其他参与者的不满，一场简单的活动被演绎为饭圈文化侵蚀B站，争议四起。最后，官方出来道歉都难平怒火，这直接导致不少从A站迁移来B站用户重回A站。</p><p></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0707ff849cf7857f74899cb9a6d92c4e\"></p><p></p><p>注：AcFun近一个月iOS 应用排名趋势</p><p>与B站相爱相杀的A站没有手软，公开亮出标语：“欢迎回家Acer！”七麦数据显示，B站在4月7号这场混剪大赛活动后，A站在随后4天的下载量达到了小高峰。分析人士判断，A站数据增长，可能B站用户出逃有部分关系。</p><p>与爱优腾这一役还未完，B站与知乎们的烽烟又起。</p><p><b>三、B站出圈第二役：直面知乎、公众号</b></p><p>随着B站内容立体破圈，知乎、小红书、公众号们也加入了这场战役。这一场战役，对于B站而言，在于防守。</p><p>在泛知识内容上，B站最近就明显抢了知乎的风头。</p><p>中国政法大学教授罗翔，在B站讲解法律知识，一个月吸粉500万。罗教授《韩国N号房事件的罪与罚》的视频更是获得790多万的观看量，86多万个点赞。相比之下，知乎同题最热讨论中，排名第一的回答点赞数仅为4.9万，相差近20倍。</p><p>B站破圈呈现立体攻势，受众相对较少的财经类视频，竟然也在B站成就了自己的流量顶峰。财经科普类up主半佛仙人的一则视频——《瑞幸咖啡是如何暴打资本主义的？》在B站收割了780万播放量，这一视频更是在瑞幸造假风波被揭露后在微信内刷屏。</p><p>“B站是一个神奇的学习网站”，从去年开始，这句话广泛流传开来。</p><p>60后的霸道总裁双创街总裁孟岩也加了进来，B站成为了他了解年轻人的窗口，还是他学习新知识的地方：</p><p>“作为一个管理者，一个父亲，我需要知道年轻人在想什么，理解他们的世界。我发现身边的很多小孩都在玩B站，我也加入了他们，我发现B站上的好东西还真不少，我就在B站上学数学，挺有用的。”</p><p>不仅仅是看财经、学数学，在如今生活区已经成为了B站的第一大区，多名95后告诉投中网，他们会在B站上学习英语、化妆、穿搭、找考研资料，还会学习PR、PS等技术。</p><p>B站对知乎类图文产品最大的冲击，核心不是流量，而是年轻人学习方式的转变。</p><p>“现在的年轻人，相比文字，更爱看视频。”&nbsp; up主老蒋巨靠谱在B站长期观察后，发出这样的感叹。确实如此，视频对于感官的刺激更强，大脑接受接收信息的门槛也更低。反过来，大量的视频供给也在悄悄改变人们接收信息的习惯。</p><p>意识到这一转变的对手已经行动了起来。比如，年后就开始视频号内测的微信。</p><p>知乎也在愚人节当天上线了B乎模式，其中视频内容占了大多数，包含“奇怪的知识增加了”、“如何优雅的抬杠”等栏目。</p><p>实际上，知乎从2017年就开始尝试视频化，但视频之前仅仅作为图文的补充，散落在各个板块，整体存在感较弱。一位内容创作者告诉投中网，同样的一条视频，他在头条和B站都能收获上千个赞，而在知乎，只有3个。</p><p>突围与守擂战役之外，B站疯狂破圈还将自己暴露在巨头的混战之间，如何避免被误伤是当务之急。</p><p><b>四、B站出圈第三战役：&nbsp; 夹在字节跳动和快手之间</b></p><p>字节旗下的西瓜视频，和B站一样，都想要成为中国版的Youtube。</p><p>去年，西瓜视频定位于PUCG平台，事实上已经准备对B站正面对垒。字节跳动旗下的抖音也开通了15分钟长视频等功能。字节跳动(中国)CEO、抖音CEO张楠曾公开表示，抖音梦想成为“历史的底本”、“视频的百科全书”。</p><p>在B站快速破圈的第三场战役里，它面临最大的挑战，其实来源于抖音和快手。辰海资本合伙人陈悦天分析称，快手和抖音不是要专门来打B站，但B站既有可能夹在中间被误伤。</p><p>“字节的愿景是什么？超过腾讯，成为中国的第一家全球化的互联网公司。快手呢？在短视频领域我不能输。当两家竞争的时候，会在哪里竞争？互联网的基本盘就是两个，一个叫流量用户，一个叫商业变现。两家长到这个体量，推广的空间少了，但是需要更多好的内容生产者，那么，其它地方有好的苗子，是不是会想带到自己的平台上？” 陈悦天如此分析B站即将面临的处境。</p><p>“再看变现，中国变现效率最好的是游戏，占了B站近一半的收入，而现在字节一下冲进来，如果字节拼了命的想要把游戏的基本盘做起来，那过程当中谁会受伤？可能，腾讯和B站会受伤。”</p><p>陈悦天的预言正在成为现实，战争率先从抢人大战开始了。</p><p>据自媒体短视频工场报道，近日西瓜视频挖走了B站的一批赶海up主，包括渔人阿烽、老四赶海、渔戈兄弟等，此前他们在B站被称为“赶海天团”。</p><p>此前，西瓜视频还挖走了B站游戏区知名的up主敖厂长。这个B站拥有668万多粉丝的KOL如今在西瓜视频打造了《厂长来了》和《MC厂长博物季》两个西瓜视频的独播节目。敖厂长甚至会在B站上呼吁粉丝给他“去油管和头条帮忙涨点击”。</p><p>B站没有坐以待毙。在一份B站2019年百大up主名单上，受到粉丝追捧的敖厂长、美食家王刚、华农兄弟都未能入选。业内分析，他们的共同点在于——与字节跳动有合作或签约关系。</p><p>巨头的夹击之下，B站着面临的另一大挑战：在做好商业化的同时，保持自己的创作生态健康发展。</p><p>巨头夹击之下，B站隐忧显现。近日，一个“百大up主暗杀名单”的说法在B站流传开来。</p><p>这个说法的起因是B站2019年度百大up主近期频频陷入风：党妹被黑客勒索，徐大sao被质疑诈捐后宣布停更。花花与三猫catlive被质疑买后院猫而遭到网络暴力，宣布停更。“槐安遗梦”被“TOM表哥”猛锤，因涉嫌和粉丝发生不正当关系和恋童掉了40万粉丝，拥有近600万粉丝的“翔翔大作战”被质疑自爆抑郁症是在做假卖惨……</p><p>一系列知名up主，甚至是百大up主遭遇危机，这一现象被网友戏称是遭到了“暗杀”。</p><p>“暗杀名单”戏谑背后，是B站成长路上的烦恼：面对增长，如果快速提升运营管理能力；面对挖角，如何降低up主流失打击。</p><p>在这场进击与防守的立体战场中，B站终将走向何处？</p><p><b>五、B站的终局猜想</b></p><p>对手或许是暂时的，比这个更重要的是，B站是什么，方向又在哪里？</p><p>在陈睿看来，B站的未来“最终会是一个文化品牌公司”。</p><p>从投资版图来看，这个设想似乎已经“有内味儿”了。</p><p>天眼查显示，B站的公开投资共有78次，涉及动画、漫画、游戏开发、虚拟偶像、周边、影视、线下漫展、MCN等。</p><p>“迪士尼的故事，我认为是B站最好的路径，说实话，这是字节和快手是做不了的。” 陈悦天说道。而如果B站的“全媒体公司”之路成功，它可能会成为中国最接近迪士尼模式的公司。</p><p>陈悦天分析到，例如美国的媒体集团，最上端有自己的IP，中端是全媒体渠道，末端有多种变现方式，而B站正在标准地在这条路上往前走。</p><p>但这条路阻碍重重。一旦B站没平衡好出圈节奏，社群文化遭到稀释，或者商业化出现问题，B站另一种可能的结局，也许是被蚕食，最后卖身巨头。</p><p>B站的用户们也在做终局思考。</p><p>5月2日，哔哩哔哩大会员账号发布了一个话题讨论：如果我有百年大会员，我就能？</p><p>有人说，B站那时早就倒闭了。还有很多人跳跃地引用了陈睿的名言：“B站未来有可能会倒闭,但绝不变质。”</p><p>“倒闭不至于，但变质是一定的。” 有人反击到。</p><p>B站可以拒绝长大吗？答案是否定的。\"不增长会死。\"按陈睿自己的话来说：“B站增长的动力基本来自于，我希望B站很好的活下去。小国寡民是开心，但你是世外桃源也会被坚船利炮干掉。”</p><p>1.3亿后浪奔涌着向前，B站终究是藏不住了。走出世外桃源的B站， 还能如今天这般欢脱着高喊“干杯”吗？</p>","source":"tzw","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>B站的后浪，会把爱优腾拍在沙滩上吗?</title>\n<style 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精神家园”。精神家园，B站何德何能？“沙雕”娱乐自然少不了。正在读高一的理科生阿靖说他每上B站:“每天亿遍黑人抬棺，药不能停啊。”“黑人抬棺”是B站上最近的热梗，出自几个黑人抬着棺材跳很嗨的舞蹈，因为被添加了带感的背景音乐而意外走红，B站上还有很多搞笑和鬼畜视频，作为它的特色内容存在。上B站上正经搞学习，也日渐成风。“在B站上看到了很多up主的生活方式、生活态度，对自己也有改变，所以更喜欢B站。”群里的年轻人雨渟说到。这些在调查问卷里扣“1 精神家园”的，大多都是Z世代（1995-2009年间出生的人），以大学生、研究生、职场新人为主。这个小调查也契合了B站此前发布的用户数据：2019 年，Z世代占到B站82% 的用户。QuestMobile 的统计显示，B站是目前 Z世代最集中的APP。年轻人对B站的喜欢，变成了两个让对手忌惮的数据：超高的留存率和使用时长。从2017开始，B站通过考试的正式会员12月留存率高于80%。B站还是除了游戏之外，用户人均使用最长的产品。以2019年8月的数据来看，B站的用户平均日使用时长为83分钟，而抖音、爱奇艺、腾讯视频、快手这一数据分别是：78分钟、70分钟，68分钟和63分钟。在商业变现上，B站也展现出了潜力。2019年Q4，B站总营收实现20.08亿元人民币，较上年同期高增74%。其中，B站的广告营收为人民币2.90亿元，较去年同期高增81%，直播和增值服务营收为人民币5.71亿元，较上年同期增长183%。不过，B站超百的高增长，源于分母基数小，在整个广告市场里看，B站的业务体量还太小，处于0-50亿的第四梯队。注：B站2019Q4 财报B站手里的筹码，还有一个奇特的“恰饭”文化，用户对于商业化的行为普遍比较包容。险峰旗云管理合伙人王世雨，曾在B站投资复盘笔记中提到过一个件事：当时有个B站粉丝在评论里写了这样一句话：“我希望B站能够开收费功能，我愿意付钱，这样它就不会倒闭了，我将来还可以带我儿子一起上B站。”“恰饭”文化并非B站独有，A站也不乏这样的忠粉。但在竞争年轻人的基本盘里，A站因为陷入管理层动荡、股权争斗、技术管理等问题，从2016年下半年开始走了下坡路。脱胎于A站的B站，此时在陈睿、李旎、徐逸三人稳定的操盘下，一路顺风顺水成长为中国最大的年轻人社区。在随后出圈路上，B站的“助攻”也越来越多，手里的子弹越来越饱满。就在上个月，B站刚刚收获来自索尼的4亿美金投资。早在2019年2月，摩根士丹利更是将B站(哔哩哔哩)纳入MSCI国际性股票基准指数。此前，腾讯作为早期投资者还在一直加码B站，现在股份已经增持到13%。2019年情人节，淘宝中国入股B站近2400万股,持股比例约8%。至此，B站成为国内为数不多同时收到两大巨头青睐还能明哲保身的企业。二、B站出圈第一役：对垒爱优腾手握这些子弹，B站闯入一个斗场，这是一个爱优腾、微信知乎、抖音快手均参战的斗场。第一场交手发生在长视频领域，优爱腾三座大山挡在B站面前，B站想要上位只能主动出击。手握1.3亿年轻人，B站胜算几何？“从现阶段的发展来看，B站在长视频里，和爱优腾的竞争是绝对有优势的。” 长期研究B站的辰海资本合伙人陈悦天对投中网说道。对话当天，B站市值突破百亿，陈悦天将此看做“小破站的里程碑”。可惜，尽管很早就发现了B站，陈悦天却错过对B战的投资，对此他“非常的悔恨”。为弥补这一损失，他在B站刚上市不久就买入了股票，如今B站的表现让他“赚了一波”。对于B站与优爱腾的战局走向，陈悦天分析：“B站一定会成为中国前三大视频网站。到底是第三、第二，还是未来的第一，我不做这个预判，但它最起码会替代爱优腾中的某一家。实际上我认为现在的B站已经替代了。”陈悦天的这个判断部分是基于ROI效率。陈悦天根据自己手头的数据分析到，爱奇艺的ROI是0.9，尚未摆脱亏损，而B站的ROI是2.2，这意味着，B站花同样的带宽和版权成本换来的收入是爱奇艺的两倍多。而大于1的ROI某种程度上就是有了一个飞轮，可以持续把赚到的钱投入进来，有空间做出更高的I。但从用户日活来看，B站想要取代10倍于自己的爱奇艺，还要花不少时间。在对抗爱优腾的这场战役里，B站现在还能打的，就是自己独有的PUGC创作者生态和社区氛围。B站的内容，90%来自up主上传。2019年Q4次的数据显示，每个月都有超过100万的up主主动上传自己的内容，这一数据同比增长80%。B站还有一个杀手锏在于番剧版权采买策略。陈悦天分析，B站可以采买一些腰部的、本来在日本不太火的动画片，通过B站推荐将其捧红。《小林家的龙女仆》、《月色真美》、《在下坂本，有何贵干》就是这样的例子。与之形成对比的是，其他视频网站虽然花高价采买了动画片，但用户看完之后，却还是流回到B站分享交流，这好比“给别人做了嫁衣”。不过，在B站疯狂破圈的路上，挑战随之而来：如何在出圈的路上，保持社区文化内核不被稀释。”小破站没内味儿了”。随着B站变大，营销号开始扎堆涌入，明星和KOL开始涌入，不少B站资深用户开始抱怨。其中最强烈的要属社区文化和饭圈文化之间的矛盾。B站近期就因为“青春的选择·心动挑战”混剪大赛，肖战粉丝大量刷榜引发了其他参与者的不满，一场简单的活动被演绎为饭圈文化侵蚀B站，争议四起。最后，官方出来道歉都难平怒火，这直接导致不少从A站迁移来B站用户重回A站。注：AcFun近一个月iOS 应用排名趋势与B站相爱相杀的A站没有手软，公开亮出标语：“欢迎回家Acer！”七麦数据显示，B站在4月7号这场混剪大赛活动后，A站在随后4天的下载量达到了小高峰。分析人士判断，A站数据增长，可能B站用户出逃有部分关系。与爱优腾这一役还未完，B站与知乎们的烽烟又起。三、B站出圈第二役：直面知乎、公众号随着B站内容立体破圈，知乎、小红书、公众号们也加入了这场战役。这一场战役，对于B站而言，在于防守。在泛知识内容上，B站最近就明显抢了知乎的风头。中国政法大学教授罗翔，在B站讲解法律知识，一个月吸粉500万。罗教授《韩国N号房事件的罪与罚》的视频更是获得790多万的观看量，86多万个点赞。相比之下，知乎同题最热讨论中，排名第一的回答点赞数仅为4.9万，相差近20倍。B站破圈呈现立体攻势，受众相对较少的财经类视频，竟然也在B站成就了自己的流量顶峰。财经科普类up主半佛仙人的一则视频——《瑞幸咖啡是如何暴打资本主义的？》在B站收割了780万播放量，这一视频更是在瑞幸造假风波被揭露后在微信内刷屏。“B站是一个神奇的学习网站”，从去年开始，这句话广泛流传开来。60后的霸道总裁双创街总裁孟岩也加了进来，B站成为了他了解年轻人的窗口，还是他学习新知识的地方：“作为一个管理者，一个父亲，我需要知道年轻人在想什么，理解他们的世界。我发现身边的很多小孩都在玩B站，我也加入了他们，我发现B站上的好东西还真不少，我就在B站上学数学，挺有用的。”不仅仅是看财经、学数学，在如今生活区已经成为了B站的第一大区，多名95后告诉投中网，他们会在B站上学习英语、化妆、穿搭、找考研资料，还会学习PR、PS等技术。B站对知乎类图文产品最大的冲击，核心不是流量，而是年轻人学习方式的转变。“现在的年轻人，相比文字，更爱看视频。”  up主老蒋巨靠谱在B站长期观察后，发出这样的感叹。确实如此，视频对于感官的刺激更强，大脑接受接收信息的门槛也更低。反过来，大量的视频供给也在悄悄改变人们接收信息的习惯。意识到这一转变的对手已经行动了起来。比如，年后就开始视频号内测的微信。知乎也在愚人节当天上线了B乎模式，其中视频内容占了大多数，包含“奇怪的知识增加了”、“如何优雅的抬杠”等栏目。实际上，知乎从2017年就开始尝试视频化，但视频之前仅仅作为图文的补充，散落在各个板块，整体存在感较弱。一位内容创作者告诉投中网，同样的一条视频，他在头条和B站都能收获上千个赞，而在知乎，只有3个。突围与守擂战役之外，B站疯狂破圈还将自己暴露在巨头的混战之间，如何避免被误伤是当务之急。四、B站出圈第三战役：  夹在字节跳动和快手之间字节旗下的西瓜视频，和B站一样，都想要成为中国版的Youtube。去年，西瓜视频定位于PUCG平台，事实上已经准备对B站正面对垒。字节跳动旗下的抖音也开通了15分钟长视频等功能。字节跳动(中国)CEO、抖音CEO张楠曾公开表示，抖音梦想成为“历史的底本”、“视频的百科全书”。在B站快速破圈的第三场战役里，它面临最大的挑战，其实来源于抖音和快手。辰海资本合伙人陈悦天分析称，快手和抖音不是要专门来打B站，但B站既有可能夹在中间被误伤。“字节的愿景是什么？超过腾讯，成为中国的第一家全球化的互联网公司。快手呢？在短视频领域我不能输。当两家竞争的时候，会在哪里竞争？互联网的基本盘就是两个，一个叫流量用户，一个叫商业变现。两家长到这个体量，推广的空间少了，但是需要更多好的内容生产者，那么，其它地方有好的苗子，是不是会想带到自己的平台上？” 陈悦天如此分析B站即将面临的处境。“再看变现，中国变现效率最好的是游戏，占了B站近一半的收入，而现在字节一下冲进来，如果字节拼了命的想要把游戏的基本盘做起来，那过程当中谁会受伤？可能，腾讯和B站会受伤。”陈悦天的预言正在成为现实，战争率先从抢人大战开始了。据自媒体短视频工场报道，近日西瓜视频挖走了B站的一批赶海up主，包括渔人阿烽、老四赶海、渔戈兄弟等，此前他们在B站被称为“赶海天团”。此前，西瓜视频还挖走了B站游戏区知名的up主敖厂长。这个B站拥有668万多粉丝的KOL如今在西瓜视频打造了《厂长来了》和《MC厂长博物季》两个西瓜视频的独播节目。敖厂长甚至会在B站上呼吁粉丝给他“去油管和头条帮忙涨点击”。B站没有坐以待毙。在一份B站2019年百大up主名单上，受到粉丝追捧的敖厂长、美食家王刚、华农兄弟都未能入选。业内分析，他们的共同点在于——与字节跳动有合作或签约关系。巨头的夹击之下，B站着面临的另一大挑战：在做好商业化的同时，保持自己的创作生态健康发展。巨头夹击之下，B站隐忧显现。近日，一个“百大up主暗杀名单”的说法在B站流传开来。这个说法的起因是B站2019年度百大up主近期频频陷入风：党妹被黑客勒索，徐大sao被质疑诈捐后宣布停更。花花与三猫catlive被质疑买后院猫而遭到网络暴力，宣布停更。“槐安遗梦”被“TOM表哥”猛锤，因涉嫌和粉丝发生不正当关系和恋童掉了40万粉丝，拥有近600万粉丝的“翔翔大作战”被质疑自爆抑郁症是在做假卖惨……一系列知名up主，甚至是百大up主遭遇危机，这一现象被网友戏称是遭到了“暗杀”。“暗杀名单”戏谑背后，是B站成长路上的烦恼：面对增长，如果快速提升运营管理能力；面对挖角，如何降低up主流失打击。在这场进击与防守的立体战场中，B站终将走向何处？五、B站的终局猜想对手或许是暂时的，比这个更重要的是，B站是什么，方向又在哪里？在陈睿看来，B站的未来“最终会是一个文化品牌公司”。从投资版图来看，这个设想似乎已经“有内味儿”了。天眼查显示，B站的公开投资共有78次，涉及动画、漫画、游戏开发、虚拟偶像、周边、影视、线下漫展、MCN等。“迪士尼的故事，我认为是B站最好的路径，说实话，这是字节和快手是做不了的。” 陈悦天说道。而如果B站的“全媒体公司”之路成功，它可能会成为中国最接近迪士尼模式的公司。陈悦天分析到，例如美国的媒体集团，最上端有自己的IP，中端是全媒体渠道，末端有多种变现方式，而B站正在标准地在这条路上往前走。但这条路阻碍重重。一旦B站没平衡好出圈节奏，社群文化遭到稀释，或者商业化出现问题，B站另一种可能的结局，也许是被蚕食，最后卖身巨头。B站的用户们也在做终局思考。5月2日，哔哩哔哩大会员账号发布了一个话题讨论：如果我有百年大会员，我就能？有人说，B站那时早就倒闭了。还有很多人跳跃地引用了陈睿的名言：“B站未来有可能会倒闭,但绝不变质。”“倒闭不至于，但变质是一定的。” 有人反击到。B站可以拒绝长大吗？答案是否定的。\"不增长会死。\"按陈睿自己的话来说：“B站增长的动力基本来自于，我希望B站很好的活下去。小国寡民是开心，但你是世外桃源也会被坚船利炮干掉。”1.3亿后浪奔涌着向前，B站终究是藏不住了。走出世外桃源的B站， 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