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潜水员1002号

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潜水员1002号

2021-01-09

要制造一台完美的产品，没有任何细小的问题，今天宣布的政策要持续坚持100年不变，小编能给我们找出符合这样标准的企业吗？感觉这篇文章就是凑合写出来的，拿着放大镜去无限聚焦一个小点/光斑，并没有体现出总体的客观实情。

造车新势力消费投诉系列报道之二：蔚来身后的光斑|诉说

潜水员1002号

2020-08-11

作者观点倾向理想太过明显，很多比较都是为了比而比，而不是看比较低的内容对于后续发展的意义。比如，比较人均研发费用投入，这个意义在于哪里呢？正向研发投入成本最高，人均费用低反而在作者眼中成为了一个批评的靶子。难以理解~

蔚来，小鹏，理想汽车，谁的股票最值得持有？

潜水员1002号

2020-05-30

标题党纯负面素材堆砌。出来混，谁没个几条小辫子给人抓呢？这种只有负面解读，为了黑而黑的文章，如果不是为了凑字数换稿费的话，就很难理解为什么会存在了。

抱歉，原内容已删除

潜水员1002号

2020-05-01

作者的屁股实在是坐的太歪了，哈哈哈😂

国资进场,蔚来卖身获百亿投资续命,但李斌却与新金主貌合神离!

潜水员1002号

2020-02-07

“”特斯拉目前在产品结构及车型定价上与蔚来非常接近”，产品结构相似不假，说定价接近就明显是在搞笑了，对标model x的ES8/6，对标model Y的EC6，哪一个是价格接近的？把一台低端走量轿车的售价和高端SUV的售价拉近，就叫定价相近么，哈哈哈

抱歉，原内容已删除

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src=\"http://k.sinaimg.cn/n/tech/transform/30/w524h306/20210109/66a2-khmyntz7009806.png/w720fin.jpg\"/><span>图：新浪科技</span></div><p>2021年伊始，以蔚来汽车、理想汽车为代表的的国内造车新势力头部企业纷纷公布其2020年12月及全年交付量数据，蔚来、理想以及小鹏汽车12月单月交付量均超过5000。其中蔚来12月交付超7000台，表现亮眼。</p><p>与此同时，2020蔚来日将在成都举办，届时，蔚来将发布搭载全新的自动驾驶技术的首款旗舰轿车，这已经是蔚来旗下的第三款车型。</p><p>交付量连创新高、新车型发布在即，蔚来汽车股价再度上扬。然而“数字之喜”固然可贺，以下消费者在购车环节中出现的问题也值得蔚来多多关注。</p><p><strong>诱导支付退款难</strong></p><p>“这会下定金有优惠活动”、“10号以后取消换电权益”、“意向金随时可退”...这些话术乍一听，是不是似曾相识呢？</p><p>作为新势力造车企业，部分蔚来门店销售人员的销售策略与传统车企销售端的“旧病”颇为相似，销售人员的话术就是一个典例。</p><p>据多位蔚来车主称，在其进店选购车辆时，蔚来的部分销售人员总会用一些类似“理发店催你办卡”的话术“劝”车主支付定金或意向金。言辞不外乎“现在支付老客户返现1.5万元”、“赠送积分”、“后续可能取消换电权益”等。而对于车主“定金或意向金是否可退”的答复，这些销售人员都以“口头承诺”或“默认”的方式让车主放松警惕。</p><p>在后续消费者需要退还定金或意向金时，销售人员或称“定金不退”，或是迟迟拖延退还意向金。</p><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/tech/transform/674/w230h444/20210109/2831-khmyntz7010513.png/w720fin.jpg\"/><span>网友在申请退意向金时页面错误（来源：黑猫投诉）</span></div><p>“蔚来就是想用各种说辞，什么优惠活动、什么退款无忧，来诱导我们下定金，然后不给退就必须得买车了。”一位网友对新浪科技表示。</p><p><strong>车主权益蔚来定？</strong></p><p>“买车交钱的时候说的漂亮话，交完钱蔚来汽车不认了怎么办？”</p><p>网友王明在黑猫投诉平台上反映，自己2020年6月在订购一辆蔚来ES6车型时，蔚来销售人员表示该车辆可享受终身免费换电（注：车辆电量不足时免费在蔚来换电站更换有电电池）权益。而在王明支付定金后，他发现蔚来汽车销售条款中标明：“蔚来公司可能会不时对某项蔚来车主基本权益进行调整”。</p><p>因此，王明要求退还定金。他表示：“蔚来没有做到如实告知的义务，存在虚假宣传。”</p><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/tech/transform/134/w554h380/20210109/81e7-khmyntz7011258.png/w720fin.jpg\"/><span>王明提供的权益页面截图，截图时间为2020年6月</span></div><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/tech/transform/762/w554h208/20210109/670d-khmyntz7011820.png/w720fin.jpg\"/><span>2020年12月的蔚来官网截图</span></div><p>新浪科技在蔚来官网查阅蔚来车主服务时发现，当下蔚来汽车首任车主权益中换电一项，已更改为“每月至多6次换电优惠”。</p><p>不过此项权益更换并不影响原有车主。新浪科技咨询行业人士得知，此次蔚来汽车“换电”权益调整之后，新购车车主每月可至多享受6次免费换电，在此之前购车的老车主终身免费换电权益不变。</p><p>实际上，有关蔚来换电权益调整的消息早已不胫而走。2020年8月，就有传言称 “8月中下旬终身免费换电权益将有重大退坡”，蔚来汽车当时向新浪科技表示，目前终身免费换电政策没有取消，新买车的用户依然可以享受免费换电服务。</p><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/tech/transform/676/w554h122/20210109/b00e-khmyntz7012572.png/w720fin.jpg\"/></div><p>蔚来总裁秦力洪在2020年5月也曾回应称：“公司还没开始讨论这事。就长远来说，这个政策迟早会改变的，但现在不是需要考虑的时间点。即便到了改的时候，老用户福利不会改变，大家放心。”</p><p>免费换电服务是蔚来汽车的招牌服务之一。即便此次换电权益的变动不会影响老车主的使用，但仍对部分持观望态度的消费者产生了一定影响。不仅如此，“蔚来公司可能会不时对某项蔚来车主基本权益进行调整”更让消费者忧虑。</p><p>部分网友表示，这与“本公司对该活动拥有最终解释权”颇有相似之处，都是将企业作为既得利益方。这次是换电，下次是什么呢？</p><p><strong>新车瑕疵引担忧</strong></p><p>当然，许多消费者对定金或者某项权益的变更不太在意，他们更看重蔚来汽车的优势：空间大、续航不俗、黑科技满满，因此其在购车过程并未遇到太多问题。但在车辆交付时，部分用户却遇到了麻烦。</p><p>苏州一位蔚来ES8车主对新浪科技表示，其在2020年6月车辆交付验车时发现，右后方车窗玻璃松动，左侧则无问题。该车主表示不能接受存在瑕疵的新车，要求退还费用。蔚来方面则在拖延许久之后表示可更换车辆，但该车主不接受。</p><p>新浪科技联系该车主得知，经过投诉之后，蔚来方面返还了定金。</p><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/tech/transform/736/w554h182/20210109/6ec4-khmyntz7012851.png/w720fin.jpg\"/></div><p>另一位蔚来ES8车主则在黑猫平台投诉称，自己新购置的车辆行驶当天自动辅助驾驶功能即无法启动。后经数次维修后，该功能恢复正常，但车辆发生了螺丝生锈的问题。</p><p>“新车刚提就出现这种质量问题，车子是否存在其他的问题打了个大大的问号，对于之后的用车存有很大的心理阴影。”该车主表示：“现在跟蔚来方面提出的诉求难以得到保障，对方忽视产品的质量，对于汽车维修的透明度不够，一直不提供维修记录，他们觉得出现这种情况比较正常，想逃避责任。”</p><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/tech/transform/154/w554h400/20210109/eb99-khmyntz7013437.png/w720fin.jpg\"/><span>ES8新车生锈螺丝 图：黑猫平台</span></div><p>除了车窗松动、自动辅助驾驶失灵及螺丝生锈外，部分蔚来车主还在黑猫平台上表示，其购置的新车存在掉漆、“防眩目后视镜”对LED及氙气大灯无效等诸多问题。</p><p>相较于此前频繁见诸报端的“蔚来自燃”并最终召回部分车辆，上述质量问题虽未造成严重损失，但也降低了车主的消费体验，引发了担忧。</p><p><strong>蔚来公司：100%保障购车时承诺权益 调整仅限于实施细则的优化</strong></p><p>就部分车主对蔚来权益变更、免费换电次数及意向金退还的疑虑，新浪科技联系了蔚来方面。</p><p>针对“蔚来公司可能会不时对某项蔚来车主基本权益进行调整”这一条款，蔚来方面相关负责人表示，购车时所承诺用户权益，始终是100%保障的。“调整主要针对权益实施的细则的优化，比如2018年的权益告知书中是没有终身免费换电的，新增的这一项用户福利也同样覆盖了之前的老用户，所以对于老用户来说这就是权益调整。”</p><p>对于2020年10月之后新车主免费换电权益的变动，蔚来表示这是“终身免费换电这一个阶段性促销政策”结束之后的新政策。在“终身免费换电”政策之前，蔚来的换电服务单次收费180元；而该政策结束之后，蔚来免费提供每月6次的换电服务，能够满足车主绝大部分情况下的补能需求。</p><p>最后，就部分消费者投诉的“拖延退还意向金”问题，蔚来方面表示其从未有过，以后也不会有拖延用户意向金退还的情况。“一般情况下，退款操作会在10个工作日内完成。若遇到节假日、银行休息或通过支付宝、微信支付意向金时间已超过3个月而受到支付渠道限制的，会有相应顺延。”</p><p><strong>律师：企业不得不当减轻己方义务 新车明显瑕疵可要求退换</strong></p><p>蔚来是否有权随时更改消费者权益？车辆出现瑕疵该如何维权？新浪科技就受访者最关心的几个问题对话知名律师、法律博主雷家茂。</p><p>雷家茂表示，“蔚来公司可能会不时对某项蔚来车主基本权益进行调整”，若基于科技产品更新迭代、增删功能而言并不触犯法律，但根据《民法典》第四百九十七条第二款之规定，提供格式条款一方不合理地免除或者减轻其责任、加重对方责任、限制对方主要权利的条款是无效的。</p><p>而对于新车瑕疵，雷家茂表示，一要看合同是否赋予消费者对车辆质量存在疑虑即可拒绝、更换的权利，二要看车辆是否存在相关质量问题。</p><p>“对于质量问题，又可以分为外观瑕疵与隐蔽瑕疵。若车辆存在明显的外观瑕疵，则消费者可以当场拒绝交付或要求更换。”雷家茂称，若双方对车辆是否存在隐蔽瑕疵，或者对于不明显的外观瑕疵存在争议，即对车辆是否具有质量问题存在争议的，则应提交第三方鉴定机构进行检测，若车辆确是存在问题，则商家需负担检测费用，且消费者有权拒绝交付或要求更换车辆，反之，则消费者需负担相关费用，且无权拒绝交付及无权要求更换。</p><p>雷家茂表示，对于意向金的退还，若企业明确“随时可退”，按照有利于消费者一方进行解释，则应当在消费者提交退款申请后，立即进行操作并退款到账。若无明确约定，则也应当在合理期限内进行退款，一般而言，自消费者提交退款申请之日起10日内将款项退回，较为合理。</p><p><strong>小结</strong></p><p>2020年已然结束。这一年，中<a href=\"https://laohu8.com/S/600617\">国新能源</a>汽车行业从小到大，从被质疑到被接受，从默默无闻到大放异彩，国内造车新势力正慢慢成为消费者心中能够接受的汽车品牌。</p><p>在未来，要想维护乃至提高消费者的信赖感，企业须在保障车辆性能、安全、质量的基础上，为消费者提供更加便捷、可靠的销售服务。不仅是蔚来，对于其他造车新势力也是如此。</p></body></html>","source":"sina_symbol","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" 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白风/大头图：新浪科技2021年伊始，以蔚来汽车、理想汽车为代表的的国内造车新势力头部企业纷纷公布其2020年12月及全年交付量数据，蔚来、理想以及小鹏汽车12月单月交付量均超过5000。其中蔚来12月交付超7000台，表现亮眼。与此同时，2020蔚来日将在成都举办，届时，蔚来将发布搭载全新的自动驾驶技术的首款旗舰轿车，这已经是蔚来旗下的第三款车型。交付量连创新高、新车型发布在即，蔚来汽车股价再度上扬。然而“数字之喜”固然可贺，以下消费者在购车环节中出现的问题也值得蔚来多多关注。诱导支付退款难“这会下定金有优惠活动”、“10号以后取消换电权益”、“意向金随时可退”...这些话术乍一听，是不是似曾相识呢？作为新势力造车企业，部分蔚来门店销售人员的销售策略与传统车企销售端的“旧病”颇为相似，销售人员的话术就是一个典例。据多位蔚来车主称，在其进店选购车辆时，蔚来的部分销售人员总会用一些类似“理发店催你办卡”的话术“劝”车主支付定金或意向金。言辞不外乎“现在支付老客户返现1.5万元”、“赠送积分”、“后续可能取消换电权益”等。而对于车主“定金或意向金是否可退”的答复，这些销售人员都以“口头承诺”或“默认”的方式让车主放松警惕。在后续消费者需要退还定金或意向金时，销售人员或称“定金不退”，或是迟迟拖延退还意向金。网友在申请退意向金时页面错误（来源：黑猫投诉）“蔚来就是想用各种说辞，什么优惠活动、什么退款无忧，来诱导我们下定金，然后不给退就必须得买车了。”一位网友对新浪科技表示。车主权益蔚来定？“买车交钱的时候说的漂亮话，交完钱蔚来汽车不认了怎么办？”网友王明在黑猫投诉平台上反映，自己2020年6月在订购一辆蔚来ES6车型时，蔚来销售人员表示该车辆可享受终身免费换电（注：车辆电量不足时免费在蔚来换电站更换有电电池）权益。而在王明支付定金后，他发现蔚来汽车销售条款中标明：“蔚来公司可能会不时对某项蔚来车主基本权益进行调整”。因此，王明要求退还定金。他表示：“蔚来没有做到如实告知的义务，存在虚假宣传。”王明提供的权益页面截图，截图时间为2020年6月2020年12月的蔚来官网截图新浪科技在蔚来官网查阅蔚来车主服务时发现，当下蔚来汽车首任车主权益中换电一项，已更改为“每月至多6次换电优惠”。不过此项权益更换并不影响原有车主。新浪科技咨询行业人士得知，此次蔚来汽车“换电”权益调整之后，新购车车主每月可至多享受6次免费换电，在此之前购车的老车主终身免费换电权益不变。实际上，有关蔚来换电权益调整的消息早已不胫而走。2020年8月，就有传言称 “8月中下旬终身免费换电权益将有重大退坡”，蔚来汽车当时向新浪科技表示，目前终身免费换电政策没有取消，新买车的用户依然可以享受免费换电服务。蔚来总裁秦力洪在2020年5月也曾回应称：“公司还没开始讨论这事。就长远来说，这个政策迟早会改变的，但现在不是需要考虑的时间点。即便到了改的时候，老用户福利不会改变，大家放心。”免费换电服务是蔚来汽车的招牌服务之一。即便此次换电权益的变动不会影响老车主的使用，但仍对部分持观望态度的消费者产生了一定影响。不仅如此，“蔚来公司可能会不时对某项蔚来车主基本权益进行调整”更让消费者忧虑。部分网友表示，这与“本公司对该活动拥有最终解释权”颇有相似之处，都是将企业作为既得利益方。这次是换电，下次是什么呢？新车瑕疵引担忧当然，许多消费者对定金或者某项权益的变更不太在意，他们更看重蔚来汽车的优势：空间大、续航不俗、黑科技满满，因此其在购车过程并未遇到太多问题。但在车辆交付时，部分用户却遇到了麻烦。苏州一位蔚来ES8车主对新浪科技表示，其在2020年6月车辆交付验车时发现，右后方车窗玻璃松动，左侧则无问题。该车主表示不能接受存在瑕疵的新车，要求退还费用。蔚来方面则在拖延许久之后表示可更换车辆，但该车主不接受。新浪科技联系该车主得知，经过投诉之后，蔚来方面返还了定金。另一位蔚来ES8车主则在黑猫平台投诉称，自己新购置的车辆行驶当天自动辅助驾驶功能即无法启动。后经数次维修后，该功能恢复正常，但车辆发生了螺丝生锈的问题。“新车刚提就出现这种质量问题，车子是否存在其他的问题打了个大大的问号，对于之后的用车存有很大的心理阴影。”该车主表示：“现在跟蔚来方面提出的诉求难以得到保障，对方忽视产品的质量，对于汽车维修的透明度不够，一直不提供维修记录，他们觉得出现这种情况比较正常，想逃避责任。”ES8新车生锈螺丝 图：黑猫平台除了车窗松动、自动辅助驾驶失灵及螺丝生锈外，部分蔚来车主还在黑猫平台上表示，其购置的新车存在掉漆、“防眩目后视镜”对LED及氙气大灯无效等诸多问题。相较于此前频繁见诸报端的“蔚来自燃”并最终召回部分车辆，上述质量问题虽未造成严重损失，但也降低了车主的消费体验，引发了担忧。蔚来公司：100%保障购车时承诺权益 调整仅限于实施细则的优化就部分车主对蔚来权益变更、免费换电次数及意向金退还的疑虑，新浪科技联系了蔚来方面。针对“蔚来公司可能会不时对某项蔚来车主基本权益进行调整”这一条款，蔚来方面相关负责人表示，购车时所承诺用户权益，始终是100%保障的。“调整主要针对权益实施的细则的优化，比如2018年的权益告知书中是没有终身免费换电的，新增的这一项用户福利也同样覆盖了之前的老用户，所以对于老用户来说这就是权益调整。”对于2020年10月之后新车主免费换电权益的变动，蔚来表示这是“终身免费换电这一个阶段性促销政策”结束之后的新政策。在“终身免费换电”政策之前，蔚来的换电服务单次收费180元；而该政策结束之后，蔚来免费提供每月6次的换电服务，能够满足车主绝大部分情况下的补能需求。最后，就部分消费者投诉的“拖延退还意向金”问题，蔚来方面表示其从未有过，以后也不会有拖延用户意向金退还的情况。“一般情况下，退款操作会在10个工作日内完成。若遇到节假日、银行休息或通过支付宝、微信支付意向金时间已超过3个月而受到支付渠道限制的，会有相应顺延。”律师：企业不得不当减轻己方义务 新车明显瑕疵可要求退换蔚来是否有权随时更改消费者权益？车辆出现瑕疵该如何维权？新浪科技就受访者最关心的几个问题对话知名律师、法律博主雷家茂。雷家茂表示，“蔚来公司可能会不时对某项蔚来车主基本权益进行调整”，若基于科技产品更新迭代、增删功能而言并不触犯法律，但根据《民法典》第四百九十七条第二款之规定，提供格式条款一方不合理地免除或者减轻其责任、加重对方责任、限制对方主要权利的条款是无效的。而对于新车瑕疵，雷家茂表示，一要看合同是否赋予消费者对车辆质量存在疑虑即可拒绝、更换的权利，二要看车辆是否存在相关质量问题。“对于质量问题，又可以分为外观瑕疵与隐蔽瑕疵。若车辆存在明显的外观瑕疵，则消费者可以当场拒绝交付或要求更换。”雷家茂称，若双方对车辆是否存在隐蔽瑕疵，或者对于不明显的外观瑕疵存在争议，即对车辆是否具有质量问题存在争议的，则应提交第三方鉴定机构进行检测，若车辆确是存在问题，则商家需负担检测费用，且消费者有权拒绝交付或要求更换车辆，反之，则消费者需负担相关费用，且无权拒绝交付及无权要求更换。雷家茂表示，对于意向金的退还，若企业明确“随时可退”，按照有利于消费者一方进行解释，则应当在消费者提交退款申请后，立即进行操作并退款到账。若无明确约定，则也应当在合理期限内进行退款，一般而言，自消费者提交退款申请之日起10日内将款项退回，较为合理。小结2020年已然结束。这一年，中国新能源汽车行业从小到大，从被质疑到被接受，从默默无闻到大放异彩，国内造车新势力正慢慢成为消费者心中能够接受的汽车品牌。在未来，要想维护乃至提高消费者的信赖感，企业须在保障车辆性能、安全、质量的基础上，为消费者提供更加便捷、可靠的销售服务。不仅是蔚来，对于其他造车新势力也是如此。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2624,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3547798491035461","authorId":"3547798491035461","name":"古城有佳话","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1d400da69631486882659d35e4b7c724","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3547798491035461","authorIdStr":"3547798491035461"},"content":"真的是。全世界那么多人，每个人对产品的接受度不同，有的人遇见一些改变自己购买意向的状况，更有人莫名其妙不想买了。应对形形**的人，企业总要拿出一些方法的。让每个人都满意真的很难做到。","text":"真的是。全世界那么多人，每个人对产品的接受度不同，有的人遇见一些改变自己购买意向的状况，更有人莫名其妙不想买了。应对形形**的人，企业总要拿出一些方法的。让每个人都满意真的很难做到。","html":"真的是。全世界那么多人，每个人对产品的接受度不同，有的人遇见一些改变自己购买意向的状况，更有人莫名其妙不想买了。应对形形**的人，企业总要拿出一些方法的。让每个人都满意真的很难做到。"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":944770028,"gmtCreate":1597138572164,"gmtModify":1704214541295,"author":{"id":"3499975339339599","authorId":"3499975339339599","name":"潜水员1002号","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3499975339339599","authorIdStr":"3499975339339599"},"themes":[],"htmlText":"作者观点倾向理想太过明显，很多比较都是为了比而比，而不是看比较低的内容对于后续发展的意义。比如，比较人均研发费用投入，这个意义在于哪里呢？正向研发投入成本最高，人均费用低反而在作者眼中成为了一个批评的靶子。难以理解~","listText":"作者观点倾向理想太过明显，很多比较都是为了比而比，而不是看比较低的内容对于后续发展的意义。比如，比较人均研发费用投入，这个意义在于哪里呢？正向研发投入成本最高，人均费用低反而在作者眼中成为了一个批评的靶子。难以理解~","text":"作者观点倾向理想太过明显，很多比较都是为了比而比，而不是看比较低的内容对于后续发展的意义。比如，比较人均研发费用投入，这个意义在于哪里呢？正向研发投入成本最高，人均费用低反而在作者眼中成为了一个批评的靶子。难以理解~","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/944770028","repostId":"1191768305","repostType":2,"repost":{"id":"1191768305","kind":"news","pubTimestamp":1597125655,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1191768305?lang=&edition=full","pubTime":"2020-08-11 14:00","market":"us","language":"zh","title":"蔚来，小鹏，理想汽车，谁的股票最值得持有？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1191768305","media":"科技说","summary":"随着小鹏汽车正式提交招股书，王兴看好的三家造车新势力均进入了上市阶段（未来，理想汽车和小鹏），但细分下，这三家企业有明显的模式、方向以及行业探索上的异同，对行业也有自己的的判断和思考。\n判断三家企业的","content":"<p>随着小鹏汽车正式提交招股书，王兴看好的三家造车新势力均进入了上市阶段（未来，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>和小鹏），但细分下，这三家企业有明显的模式、方向以及行业探索上的异同，对行业也有自己的的判断和思考。</p>\n<p>判断三家企业的优劣也就相当不易，我们目的也并非购车指南评价，而是希望通过对数据的挖掘和整理，能够从产品思维之外，来验证企业的发展思路，并最终判断哪家企业更具有长期发展性。</p>\n<p>先从一级市场入手，根据三家企业招股书，我们整理了企业在上市前的融资规模以及创始人股份，见下图</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/db7cc7640ba3cdfcded162a4991dcfb9\" tg-width=\"866\" tg-height=\"506\"></p>\n<p>如果用创始人股权/融资规模表示与一级市场的溢价能力，简单判断为：<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>&gt;小鹏&gt;理想汽车，创始人撬动资本的能力有所不同。</p>\n<p>其中，蔚来之所以领先并非是简单的“运营之成功”，更是以下原因使然：</p>\n<p>蔚来成立于2014年11月，彼时一级市场尚处于“拿钱找项目的”热钱涌入周期，在最初多家头部互联网企业家出资创立，再到淡马锡、华平等机构进入，<b>蔚来在融资上表现的极为积极，可谓是融资跑在运营前</b>，小鹏汽车虽然也同期成立于2014年，但初期由研发为主，一直到2016年才完成Pre-A轮融资，错过了最佳外部环境。</p>\n<p>理想汽车成立较晚，融资也顺延退后，待到2018年大量融资之时，随着去杠杆等行为带来的外部环境的变化，必然要面临融资成本上涨的问题，根据理想汽车招股书，<b>从2017年末的B-1轮一直到2019年末的C轮，理想汽车的估值并未有明显变化</b>（可转化可赎回优先股单价在两年时间由13.1元到2.23美金也验证此周期内理想汽车巨大的融资压力）。</p>\n<p>用“生不逢时”难免夸张，“时过境迁”还是相对准确的。</p>\n<p><b>蔚来在一级市场的溢价能力或许有运气因素，而理想上市前估值保守也并不能完全证明业务不被认可。</b></p>\n<p>我们再思考这一问题：当融资环境不利时，对企业运营究竟会产生何等影响呢？</p>\n<p>解决该问题之前，可先做以下假设：在未大规模量产之时，初创企业需要加快基础设施建设和科研攻关<b>，运营效率体现在将所有者权益通过运营转化为资产的能力上</b>，见下图</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/45c0a3bddfe75be2d44ddf40c5a4d892\" tg-width=\"866\" tg-height=\"506\"></p>\n<p>蔚来发展初期外部环境一片大好，这固然是好事，但或许也因为“钱来的容易”，使得蔚来资产转化率要低于两家企业，我们对此也有疑虑：蔚来与<a href=\"https://laohu8.com/S/600418\">江淮汽车</a>合作量产，与其他两家要自建工厂要轻一些，是否因此影响了资产规模的膨胀呢？</p>\n<p>为排除此干扰因素，我们选择用“研发费用”作为主要研究对象，在造车行业技术上存在诸多可探索空间前提下，评价研发费用的效率或许可以判得企业的运营效率，见下图。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cfaf7bdf6420e1a5e43bbb21e1032ba5\" tg-width=\"866\" tg-height=\"506\"></p>\n<p>虽然蔚来在一级市场拿钱较为容易，对研发费用的支出总规模也最高，但在人均科研人员的支出上反而最弱，与之对应的是理想汽车：总研发费用最少，但人均规模与小鹏相差不大。</p>\n<p>考虑到理想汽车在2019年末才量产，无论是出于控制总损益表情况抑或是出于实际业务的需求，此时的研发费用总规模低于其他两家是完全可以理解的。蔚来和小鹏在上市前已经量产，但蔚来人均科研人员研发支出要远低于小鹏。</p>\n<p>蔚来在研发上采取了中美英多地多个中心的思路，很显然形成了“两头翘”的人员配置方式，上层研发和普通员工呈现极端化，收入悬差巨大，最终反而摊薄了人均支出，也就是说：<b>蔚来在上市前存在一定的“浮夸之风”，追求表面繁荣和面子工程，不如其他两家脚踏实地。</b></p>\n<p>结合图二情况，若有浮夸之风，则意味着企业运营期间会有很大比例的跑冒滴漏，沉没成本比例高，部分股东融资未能转化为资产。</p>\n<p>有时候钱来得太容易反而不会珍惜，这适用于创业期的蔚来，2019年蔚来遭遇连番风波，股价受挫，2019年采取了裁员措施，也算是对先前行为的一次校准。</p>\n<p>在此可对上市之前的三家企业做如下总结：<b>蔚来来钱最易，但最不珍惜，理想汽车融资最难，但花钱效率较高，小鹏汽车介于两者之间。</b></p>\n<p>接下来我们再看三家企业的产品，由于行业本身充满了不确定性，不同企业也采取了不同的发展策略，如理想汽车选择了六座的大型SUV作为突破口，蔚来汽车则从SUV到小型轿车，理论上判断，若企业产品在终端市场具有极强竞争力，势必会在定价中有所表示，也就是说，强竞争力必然会带来高毛利率，我们整理上市前三家企业的汽车毛利率情况，见下图</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c39587154a50d8a7a2ff2072ab25c7fc\" tg-width=\"866\" tg-height=\"506\"></p>\n<p>蔚来上市之时虽然已经量产，但几乎是“卖一辆赔一辆”的负毛利率，小鹏汽车亦是如此，量产一定规模后，毛利率迟迟不能回正也很说明问题，只有理想汽车，选择了“增程式”电动汽车，确保了续航里程，且又以六座大型SUV切入了竞争力较小领域，故而有毛利率为正表现。</p>\n<p>值得注意的是，2019全年蔚来毛利率不仅未回正反而有扩大的势头，从表面看是<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>入侵，不断挤压产品在终端市场的增值溢价能力<b>，对比理想汽车情况，在特斯拉之下也隐含着对企业选择造车切入点合理性的反馈。</b></p>\n<p>小鹏汽车选择了15万-30万元的中低端市场，面临着上有特斯拉下有<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>的竞争局面，在未能大规模量产降低制造端成本前提下，毛利是很难回正的。</p>\n<p>虽然市场均认同<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>汽车是未来方向和前景，这是大势所趋，但从细分市场来看，竞争已经相当残酷，给造车企业的机会其实已经不多。</p>\n<p>最后，我们还想通过创始人持股比例来做分析。</p>\n<p>虽然通过AB股设置，创始人都牢牢掌握了公司话语权，似乎可以忽略持股比例这一数字，但相当多分析其实并未注意到：造车行业无论是制造端、供应链还是研发端，都处在急剧的烧钱状态，创始人持股比例高，理论上企业通过增发、债转股形式融资的可能性就越高，反之亦然，换言之，<b>在一个烧钱行业中，创始人投资比例绝对着通过资本市场募资的动力，也就是融资潜力问题。</b></p>\n<p>蔚来虽然在上市前融资容易，但IPO只是下轮融资的开始，现在所处阶段要相对困难许多。</p>\n<p>小鹏和理想汽车有相对的优势，但资本定价也取决于企业经营情况，尽快跑起来，盈利，提高资本市场信心是下阶段降低融资成本的关键。</p>\n<p>根据最新数据，蔚来汽车2020年7月交付3533台，ES8和ES6两款车型面世均超过一年以上，理想汽车在只有一款车型前提下，同期交付了2516台，环比增加33%，在有毛利，上市不满一年前提下，理想成绩要相对好于已经成熟运营了一年以上的蔚来（ES6环比增长仅为5%）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2616767a703144266f729f2d0ebe6c43\" tg-width=\"690\" tg-height=\"518\"></p>\n<p>此外强调一点，由于不同地方政府对增城模式的认可度不同，有地区并未认可其新能源汽车这一身份，联想汽车的竞争相较于其他两家要严峻许多，有以上成绩乃是相当不易。</p>\n<p>如果王兴说造车新势力蔚来，理想汽车和小鹏汽车会是硕果仅存的三家，那么随着运营和行业变化的深入，这三家公司分化也会逐渐加剧（目前市值尚在同一区间，且三家互为定价标准，理想汽车的普通股拆ADS比例显然也参照了蔚来的股价），此后会有一家领跑行业，且差距会不断加大。</p>\n<p>我已看好一家，你们呢？</p>","source":"lsy1583724996352","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>蔚来，小鹏，理想汽车，谁的股票最值得持有？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/FrTorrvwhN-MDqkUYX5rcA><strong>科技说</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>随着小鹏汽车正式提交招股书，王兴看好的三家造车新势力均进入了上市阶段（未来，理想汽车和小鹏），但细分下，这三家企业有明显的模式、方向以及行业探索上的异同，对行业也有自己的的判断和思考。\n判断三家企业的优劣也就相当不易，我们目的也并非购车指南评价，而是希望通过对数据的挖掘和整理，能够从产品思维之外，来验证企业的发展思路，并最终判断哪家企业更具有长期发展性。\n先从一级市场入手，根据三家企业招股书，我们...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/FrTorrvwhN-MDqkUYX5rcA\">Web 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纯负面素材堆砌。出来混，谁没个几条小辫子给人抓呢？这种只有负面解读，为了黑而黑的文章，如果不是为了凑字数换稿费的话，就很难理解为什么会存在了。","listText":"标题党 纯负面素材堆砌。出来混，谁没个几条小辫子给人抓呢？这种只有负面解读，为了黑而黑的文章，如果不是为了凑字数换稿费的话，就很难理解为什么会存在了。","text":"标题党 纯负面素材堆砌。出来混，谁没个几条小辫子给人抓呢？这种只有负面解读，为了黑而黑的文章，如果不是为了凑字数换稿费的话，就很难理解为什么会存在了。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/951290481","repostId":"2039329244","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1742,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":924690292,"gmtCreate":1588317273516,"gmtModify":1704367349454,"author":{"id":"3499975339339599","authorId":"3499975339339599","name":"潜水员1002号","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3499975339339599","authorIdStr":"3499975339339599"},"themes":[],"htmlText":"作者的屁股实在是坐的太歪了，哈哈哈😂","listText":"作者的屁股实在是坐的太歪了，哈哈哈😂","text":"作者的屁股实在是坐的太歪了，哈哈哈😂","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/924690292","repostId":"2031315411","repostType":2,"repost":{"id":"2031315411","kind":"news","pubTimestamp":1588257810,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2031315411?lang=&edition=full","pubTime":"2020-04-30 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src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20200430230145805v034slfuvri9uva\"/><p>不幸的是，造车的困难超出了想象，一年亏损上百亿元与遥遥无期的盈利，很快吓退了李斌的朋友圈，上市后没多久，李斌就踏上了找钱的征途。穷在闹市无人问，富在深山有远亲。曾经一股难求的蔚来现在成了让人唯恐避之不及的丧门星，一年时间愣是没有找到一个接盘侠，更不要说那些精明的投资机构了，就是原来连游侠汽车都不放过的浙江湖州也不愿施以援手，北京亦庄国投注资百亿闹剧尤其令人难堪，李斌官宣之后被人家啪啪打脸。最悲惨的时候，蔚来的股价曾直逼1美元退市红线，整个市值不到瑞幸的十分之一，不得不靠两大股东李斌与<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>不断接济一点儿续命。不久前，李斌还在慨叹，蔚来持有的现金余额已不足以维持未来12个月的运营。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20200430230146176v0349epc8xu2oez\"/><p>天无绝人之路。经历接二连三的挫败后，李斌终于撞到了财神----江淮首郡、吴楚要冲的合肥。</p><p>合肥的难言之隐</p><p>据天眼查，新进的几大战略投资者均是清一色的国资背景，合肥市建设投资控股（集团）有限公司系合肥市国资委100%出资组建，安徽省高新技术产业投资有限公司的最终所有者为安徽省国资委，而国投招商投资管理有限公司的第一、二大股东背面则有着招商局、国开集团的身影。为了赢得蔚来的芳心，安徽与合肥两级国资悉数出动，显然是拼了。这也难怪，一个汽车品牌的落户具有一箭三雕的效果，既能有效拉动GDP，又能带来大量的就业机会，还有助于优化一个地区的产业结构。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20200430230148028v034bgnizdudzbv\"/><p>合肥对于蔚来这样一个北京、湖州拒掉的对象仍然不离不弃，除几大常规理由外，还有一个难言之隐。自2016年以来，当地知名上市公司也是安徽汽车业的两块招牌之一<a href=\"https://laohu8.com/S/600418\">江淮汽车</a>就是蔚来的代工厂，从ES8到ES6一直在这里生产。最近几年，江淮汽车自有业务颓势尽显，仅2017-2019年三年扣非净利润就直逼-30亿元，虽然人人都知道蔚来是一个无底洞，但再小的苍蝇也是肉，急于抓住一根救命稻草的合肥与江淮汽车无法承受失去李斌的损失。蔚来中国总部不论落户到安徽以外的任何一个地方，都必然会更换合作伙伴或自建工厂，带走这部分订单，正因为如此，合肥充当李斌的救世主早已注定，只是蔚来此前过分抬举了自己，非北京、上海、浙江等不嫁，从而错过了最好的开价机会。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20200430230148597v034lbhun5txmo9\"/><p>在去年那次与北京亦庄只差临门一脚的交易中，双方的协议金额为100亿元，如今合肥方面仅出了70个亿，缩水30%，不过，即便如此，合肥收获的也不是一笔完美的买卖，到处碰壁的蔚来如果靠这笔资金就能绝处逢生也不至于到处碰壁了，不要说今后是否需要继续向这个无底洞投钱，就是对于当前的协议，李斌能否履约也有很大不确定性。</p><p>李斌的小九九</p><p>根据协议，蔚来将向蔚来中国的主体蔚来（安徽）控股有限公司注入中国范围内的整车研发、供应链与制造、销售与服务、能源服务等核心业务与相关资产，以上业务与资产根据2020年4月21日前30个交易日蔚来市值平均值的85%估值177.7亿元。在新金主同意注资70亿元的时候，蔚来亦承诺投入42.6亿元配套，并最晚在2021年3月31日前分五次履行完毕，今年6月底前就要投入25.6亿元。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20200430230149649v034rql31j8i1d3\"/><p>年报显示，截至去年末，蔚来账上的现金、现金等价物、受限现金及短期投资合计10.56亿元，算上蔚来在刚刚结束的第一季度完成的4.35亿美元可转债融资，李斌的筹码也不过41亿元，按照以往的烧钱速度，蔚来单季亏损额应该不会低于20亿元，这意味着李斌在未来五个月内须填50亿的缺口。眼下的疫情进一步增加了不确定性。根据蔚来数据，2020年第一季度，李斌总计交付了3838辆，少于去年同期的3989辆。今年一整年，全球汽车业都难有转机，与此同时，蔚来预计年中发布的第三款量产车EC6一如既往地面向中高端市场，对销量贡献有限。内忧外困之下，李斌似乎没有与合肥同心协力共克时艰之意。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20200430230150606v0348rtke1rm7zd\"/><p>2月25日，蔚来与合肥市签署框架协议时仅涉及设立蔚来汽车中国总部，建立研发、销售和生产基地，启动EC6量产项目等事宜，并未提及蔚来换电站业务。两个月后，蔚来换电站最终被装入蔚来中国总部。李斌明显有着将蔚来换电站独立出来的小九九，而换电站正是蔚来汽车的咽喉，离开了它，蔚来汽车就得趴下，与价格竞争日趋激烈的整车相比，换电站业务的想象空间也更大一些。每一场始于貌合神离的婚姻都不会有一个圆满的结果。此外，李斌与广汽还成立了一个广汽蔚来，这个怪胎曾让许多人看不懂，蔚来中国与广汽蔚来是否存在利益冲突，也是一道待解的难题。</p></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202004302301547a6938f4&s=b><strong>网易新闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>与死神搏斗一年多后，李斌终于松了一口气。他所创立的全球汽车业亏损王之一蔚来（NYSE: NIO）迎来了新金主，近日，该公司中国总部正式宣布嫁入合肥经济技术开发区，此举换回了合肥方面70亿元的彩礼，足够烧上半年了。问题是，这一次到底是一群独具慧眼的投资者发现了一枚埋没已久的金子，还是一个遭无数人嫌弃的烫手山芋找到了接盘侠呢？答案很可能是后者。蔚来的To G能力提高了！消息一出，一位资深媒体人第一反应...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202004302301547a6938f4&s=b\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3380231cb191ca9bea37a0c70765537d","relate_stocks":{"NIO":"蔚来","BITA":"易车"},"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202004302301547a6938f4&s=b","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","article_id":"2031315411","content_text":"与死神搏斗一年多后，李斌终于松了一口气。他所创立的全球汽车业亏损王之一蔚来（NYSE: NIO）迎来了新金主，近日，该公司中国总部正式宣布嫁入合肥经济技术开发区，此举换回了合肥方面70亿元的彩礼，足够烧上半年了。问题是，这一次到底是一群独具慧眼的投资者发现了一枚埋没已久的金子，还是一个遭无数人嫌弃的烫手山芋找到了接盘侠呢？答案很可能是后者。蔚来的To G能力提高了！消息一出，一位资深媒体人第一反应就是蔚来的To G能力提高了。在相当长一段时间内，蔚来的资金都来自于李斌强大的朋友圈，几乎每个人都听说过刘强东10秒就说yes的故事。作为国内互联网界的知名人物，李斌不仅参与过当当网的创办工作，还亲手运作了易车网、易鑫、摩拜，并投资了一大波出行企业，一度被称为出行教父。这些光鲜的资历，既让这位北大高材生与刘强东、俞敏洪等大佬成了朋友，也结识了大量的明星投资机构。当同行们热衷于从地方政府手中一边拿钱一边跑马圈地的时候，李斌或许满脸的鄙夷，造车新势力一哥的名头使他深信自己能够独自扛起一面大旗。不幸的是，造车的困难超出了想象，一年亏损上百亿元与遥遥无期的盈利，很快吓退了李斌的朋友圈，上市后没多久，李斌就踏上了找钱的征途。穷在闹市无人问，富在深山有远亲。曾经一股难求的蔚来现在成了让人唯恐避之不及的丧门星，一年时间愣是没有找到一个接盘侠，更不要说那些精明的投资机构了，就是原来连游侠汽车都不放过的浙江湖州也不愿施以援手，北京亦庄国投注资百亿闹剧尤其令人难堪，李斌官宣之后被人家啪啪打脸。最悲惨的时候，蔚来的股价曾直逼1美元退市红线，整个市值不到瑞幸的十分之一，不得不靠两大股东李斌与腾讯不断接济一点儿续命。不久前，李斌还在慨叹，蔚来持有的现金余额已不足以维持未来12个月的运营。天无绝人之路。经历接二连三的挫败后，李斌终于撞到了财神----江淮首郡、吴楚要冲的合肥。合肥的难言之隐据天眼查，新进的几大战略投资者均是清一色的国资背景，合肥市建设投资控股（集团）有限公司系合肥市国资委100%出资组建，安徽省高新技术产业投资有限公司的最终所有者为安徽省国资委，而国投招商投资管理有限公司的第一、二大股东背面则有着招商局、国开集团的身影。为了赢得蔚来的芳心，安徽与合肥两级国资悉数出动，显然是拼了。这也难怪，一个汽车品牌的落户具有一箭三雕的效果，既能有效拉动GDP，又能带来大量的就业机会，还有助于优化一个地区的产业结构。合肥对于蔚来这样一个北京、湖州拒掉的对象仍然不离不弃，除几大常规理由外，还有一个难言之隐。自2016年以来，当地知名上市公司也是安徽汽车业的两块招牌之一江淮汽车就是蔚来的代工厂，从ES8到ES6一直在这里生产。最近几年，江淮汽车自有业务颓势尽显，仅2017-2019年三年扣非净利润就直逼-30亿元，虽然人人都知道蔚来是一个无底洞，但再小的苍蝇也是肉，急于抓住一根救命稻草的合肥与江淮汽车无法承受失去李斌的损失。蔚来中国总部不论落户到安徽以外的任何一个地方，都必然会更换合作伙伴或自建工厂，带走这部分订单，正因为如此，合肥充当李斌的救世主早已注定，只是蔚来此前过分抬举了自己，非北京、上海、浙江等不嫁，从而错过了最好的开价机会。在去年那次与北京亦庄只差临门一脚的交易中，双方的协议金额为100亿元，如今合肥方面仅出了70个亿，缩水30%，不过，即便如此，合肥收获的也不是一笔完美的买卖，到处碰壁的蔚来如果靠这笔资金就能绝处逢生也不至于到处碰壁了，不要说今后是否需要继续向这个无底洞投钱，就是对于当前的协议，李斌能否履约也有很大不确定性。李斌的小九九根据协议，蔚来将向蔚来中国的主体蔚来（安徽）控股有限公司注入中国范围内的整车研发、供应链与制造、销售与服务、能源服务等核心业务与相关资产，以上业务与资产根据2020年4月21日前30个交易日蔚来市值平均值的85%估值177.7亿元。在新金主同意注资70亿元的时候，蔚来亦承诺投入42.6亿元配套，并最晚在2021年3月31日前分五次履行完毕，今年6月底前就要投入25.6亿元。年报显示，截至去年末，蔚来账上的现金、现金等价物、受限现金及短期投资合计10.56亿元，算上蔚来在刚刚结束的第一季度完成的4.35亿美元可转债融资，李斌的筹码也不过41亿元，按照以往的烧钱速度，蔚来单季亏损额应该不会低于20亿元，这意味着李斌在未来五个月内须填50亿的缺口。眼下的疫情进一步增加了不确定性。根据蔚来数据，2020年第一季度，李斌总计交付了3838辆，少于去年同期的3989辆。今年一整年，全球汽车业都难有转机，与此同时，蔚来预计年中发布的第三款量产车EC6一如既往地面向中高端市场，对销量贡献有限。内忧外困之下，李斌似乎没有与合肥同心协力共克时艰之意。2月25日，蔚来与合肥市签署框架协议时仅涉及设立蔚来汽车中国总部，建立研发、销售和生产基地，启动EC6量产项目等事宜，并未提及蔚来换电站业务。两个月后，蔚来换电站最终被装入蔚来中国总部。李斌明显有着将蔚来换电站独立出来的小九九，而换电站正是蔚来汽车的咽喉，离开了它，蔚来汽车就得趴下，与价格竞争日趋激烈的整车相比，换电站业务的想象空间也更大一些。每一场始于貌合神离的婚姻都不会有一个圆满的结果。此外，李斌与广汽还成立了一个广汽蔚来，这个怪胎曾让许多人看不懂，蔚来中国与广汽蔚来是否存在利益冲突，也是一道待解的难题。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1819,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":914369310,"gmtCreate":1581048575930,"gmtModify":1704343372898,"author":{"id":"3499975339339599","authorId":"3499975339339599","name":"潜水员1002号","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3499975339339599","authorIdStr":"3499975339339599"},"themes":[],"htmlText":"“”特斯拉目前在产品结构及车型定价上与蔚来非常接近”，产品结构相似不假，说定价接近就明显是在搞笑了，对标model x的ES8/6，对标model Y的EC6，哪一个是价格接近的？把一台低端走量轿车的售价和高端SUV的售价拉近，就叫定价相近么，哈哈哈","listText":"“”特斯拉目前在产品结构及车型定价上与蔚来非常接近”，产品结构相似不假，说定价接近就明显是在搞笑了，对标model x的ES8/6，对标model Y的EC6，哪一个是价格接近的？把一台低端走量轿车的售价和高端SUV的售价拉近，就叫定价相近么，哈哈哈","text":"“”特斯拉目前在产品结构及车型定价上与蔚来非常接近”，产品结构相似不假，说定价接近就明显是在搞笑了，对标model x的ES8/6，对标model 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纯负面素材堆砌。出来混，谁没个几条小辫子给人抓呢？这种只有负面解读，为了黑而黑的文章，如果不是为了凑字数换稿费的话，就很难理解为什么会存在了。","listText":"标题党 纯负面素材堆砌。出来混，谁没个几条小辫子给人抓呢？这种只有负面解读，为了黑而黑的文章，如果不是为了凑字数换稿费的话，就很难理解为什么会存在了。","text":"标题党 纯负面素材堆砌。出来混，谁没个几条小辫子给人抓呢？这种只有负面解读，为了黑而黑的文章，如果不是为了凑字数换稿费的话，就很难理解为什么会存在了。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/951290481","repostId":"2039329244","repostType":2,"repost":{"id":"2039329244","kind":"news","pubTimestamp":1590763140,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2039329244?lang=&edition=full","pubTime":"2020-05-29 22:39","market":"us","language":"zh","title":"富二代的身份藏不住了","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2039329244","media":"新浪财经-自媒体综合","summary":"原标题：富二代的身份藏不住了来源：星球商业评论Original过去一年蔚来汽车过得很糟糕，自燃、股价暴跌、高管离职、大规模裁员……几乎到了要和贾跃亭一起罚站的地步。虽然屡屡传出北京亦庄国投、湖州政府、","content":"<html><body><article><p>原标题：富二代的身份藏不住了</p><p>来源：星球商业评论</p><p>Original</p><p>过去一年<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>汽车过得很糟糕，自燃、股价暴跌、高管离职、大规模裁员……几乎到了要和贾跃亭一起罚站的地步。</p><p>虽然屡屡传出北京亦庄国投、湖州政府、广汽、吉利、上汽甚至李书福非要给李斌3亿美金等等传闻。但说要来救孩子的干爹们太多，大家也分不清楚真假。</p><p>4月底，李斌回到了老家安徽签约。</p><p>在省市各级领导的见证下，这个安庆乡下走出的小伙子，把蔚来中国总部安在了省会合肥。</p><p>安徽国资最近动作比较多，他们把给蔚来代工的江淮和<a href=\"https://laohu8.com/S/002074\">国轩高科</a>的股份卖给了大众，20亿欧元还没捂热，转身就塞给了蔚来。</p><p>这种猛烈的赛道切换和一把梭哈的豪气，引发了投资圈和汽车圈的广泛讨论，朋友们给合肥起了一个新的外号：</p><p>赌城。</p><p>签约那天，在台下观看签约仪式的朋友告诉大星，已经有10亿打进了蔚来的账户，省市两级配资的架势即便在当地争议也很大。</p><p>当地官媒按捺不住兴奋，他们说落户在合肥的蔚来中国项目，融资金额高达145亿元，5年后，公司的年营收要达到1200亿元，成为<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>的主要竞争对手。最关键的是：</p><p>2025年在科创板上市。</p><p>这条新闻很快就被删除，也对，5年后营收破千亿这事不能轻易让马斯克知道，他有防备了怎么办？</p><p>后来的官宣新闻就变得非常谨慎，合肥方面的三家战略投资者一共要拿出70亿元现金投入到蔚来中国，换取24.1%的股份。</p><p>蔚来汽车的资产负债率接近150%，资不抵债到这个程度，还能卖出这样的好价格，难怪当天的合影环节李斌一直咧着嘴笑。</p><p>现在，蔚来系公司的股东已经陆续更新，双方急迫之情溢于言表，大星也看到，一些蔚来的朋友已经开始在很多场合强调自己的国企身份了。</p><p>古典名著《金瓶梅》里，潘金莲就埋怨过西门庆来得太晚：</p><p>我的达达，险不丧了奴之性命。</p><p>昨天，蔚来汽车发布了今年的一季报，净亏损近17亿元，是上市以来亏得最少的一个季度，净亏损降低的原因也并不是来自产品的热销，而是因为大幅缩减了研发、销售和管理费用。而且，他们的账面现金及等价物只剩下24亿。也就是说，如果安徽不伸手，蔚来很可能真的撑不了多久。</p><p>李斌和CFO在机构电话会里一直在给大家打鸡血，比如二季度有信心交付10000辆车，整车毛利率肯定超过5%。</p><p>甚至，李斌还复述了4月底被删掉的新闻里的内容：</p><p>国内上市。</p><p>蔚来两年前在美国上市时，每股6块多美元，去年国庆节期间，内外交迫的他们，股价差点就要跌破1美元。</p><p>回国上市这个消息可能勾起了大家不好的记忆，昨天蔚来汽车的股价下跌超过了8%。</p><p>要知道，自从国内去年有了科创板以后，就有很多人劝在美股混不下去的蔚来回国上市。当时，李斌说蔚来的资金来自全球投资者，要考虑国外朋友们的利益，他亲自出面否认了这个说法：</p><p>我们没有要回科创板，短期内根本没有这个计划。</p><p>除了《听妈妈的话》，周杰伦还唱过一首《听爸爸的话》，里面有句歌词大星印象深刻：</p><p>胡说，瞎说，我习惯了。</p><p>免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表<a href=\"https://laohu8.com/S/SINA\">新浪</a>立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。</p><p>责任编辑：杨亚龙</p></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>富二代的身份藏不住了</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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x的ES8/6，对标model Y的EC6，哪一个是价格接近的？把一台低端走量轿车的售价和高端SUV的售价拉近，就叫定价相近么，哈哈哈","listText":"“”特斯拉目前在产品结构及车型定价上与蔚来非常接近”，产品结构相似不假，说定价接近就明显是在搞笑了，对标model x的ES8/6，对标model Y的EC6，哪一个是价格接近的？把一台低端走量轿车的售价和高端SUV的售价拉近，就叫定价相近么，哈哈哈","text":"“”特斯拉目前在产品结构及车型定价上与蔚来非常接近”，产品结构相似不假，说定价接近就明显是在搞笑了，对标model x的ES8/6，对标model Y的EC6，哪一个是价格接近的？把一台低端走量轿车的售价和高端SUV的售价拉近，就叫定价相近么，哈哈哈","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/914369310","repostId":"1170641188","repostType":2,"repost":{"id":"1170641188","kind":"news","pubTimestamp":1581043021,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1170641188?lang=&edition=full","pubTime":"2020-02-07 10:37","market":"us","language":"zh","title":"蔚来汽车获1亿美元融资：解药来了？杯水车薪？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1170641188","media":"深探","summary":"在2020年1月，蔚来$(NIO)$向一家与其无关联关系的亚洲投资基金完成了一笔非公开发行的可转换债券。\n就在昨日（2月6日），蔚来汽车宣布，与另一家与其无关联关系的亚洲投资基金签订了可转换债券认购协","content":"<p><span>在2020年1月，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a><a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">$(NIO)$</a>向一家与其无关联关系的亚洲投资基金完成了一笔非公开发行的可转换债券。</span></p>\n<p><span>就在昨日（2月6日），蔚来汽车宣布，与另一家与其无关联关系的亚洲投资基金签订了可转换债券认购协议。根据协议，蔚来将以非公开发行的方式向购买方发行和出售本金总额7000万美元的可转换债券。该认购交易预计将于2020年2月10日完成。</span></p>\n<p><span>公告显示，蔚来此次向购买方发行的可转换债券为零利息，将于2021年2月4日到期。债券到期前，债券持有人有权以如下价格转换债券：发行6个月后，以每股3.07美元的价格转换为代表公司A类普通股的ADS；如若公司因融资目的发行股票，可选择以该发行股票的每股价格转换为代表公司A类普通股的ADS。</span></p>\n<p><span>上述两笔可转换债券本金总额大约为1亿美元。</span></p>\n<p><span>与此同时，蔚来汽车还透露，公司目前有几个其他融资项目正在进行，相关讨论在现阶段仍有一定的不确定性。根据财经网的报道，蔚来相关负责人确认，“其他融资项目仍在进行，已取得积极进展。目前阶段，蔚来主要聚焦在可以给在中国的业务发展和效率提升带来战略价值的融资项目。”</span></p>\n<p><span>而该负责人透露，2019年Q3季报中提到的2亿美元可转债融资已全部完成。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/00f4721f98ef069de2188f87709e6d66\"></p>\n<p><b><span>解药来了吗？</span></b></p>\n<p><span>钱来了，这对于蔚来汽车来说恐怕还不是完全的解药。</span></p>\n<p><span>蔚来汽车最新一期财报显示，2019年第三季度，蔚来营业收入18.37亿元人民币，净亏损25.54亿元人民币。</span></p>\n<p><span>简言之，一个季度亏掉25亿人民币，1亿美元绝对不够烧。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8306b4236d9e489883d18286d20999a0\"></p>\n<p><span>不幸的是，这或许是蔚来能找到的为数不多的稻草了。</span></p>\n<p><span>此前有消息称“广汽入股蔚来10亿美金”，但随后<a href=\"https://laohu8.com/S/02238\">广汽集团</a>发布澄清公告，表示双方目前对融资事宜确有探讨，但目前尚处于较早阶段，且存在较大不确定性；同时，总募资金额也并非坊间流传的“10亿美元”，而是通过子公司对外募集基金的方式投资不超过1.5亿美元。</span></p>\n<p><span>深探曾在《广汽救得了蔚来吗？》一文中深度探讨了广汽与蔚来汽车携手的可能性。</span></p>\n<p><span>蔚来2019年前三季度累计亏损84.3亿元人民币，高于<a href=\"https://laohu8.com/S/601238\">广汽集团</a>同期利润约20亿人民币。这也就意味着，在10亿美元坊间传说情况下，广汽集团如果成功实现对蔚来的控股，在2019年前三季度备考合并报表层面，广汽集团将面临重大亏损的局面。</span></p>\n<p><span>如果广汽集团对蔚来实现并表收购，且蔚来汽车整体经营状况改善有限的情况下，广汽集团整体业绩很可能被“扭赢为亏”。而这对于一家老牌国有控股上市公司是无论任何情况下也无法承受的风险。</span></p>\n<p><span>即使是通过成立基金拟入股蔚来，风险也不容小视：</span></p>\n<ul>\n <li><p><span>一方面，对于A股上市公司进行重大资产或股权收购，国内监管机构要求被收购公司必须处于盈利状态，而对于蔚来这种亏损大户，监管机构显然很难通过。</span></p></li>\n</ul>\n<ul>\n <li><p><span>另一方面，由于蔚来已经在美股上市，其在二级市场具有公允价值，而由于其长期处于亏损状态，其二级市场价格远高于净资产值，上市公司在收购过程中很难对其进行定价。</span></p></li>\n</ul>\n<p><span>即使广汽集团成立基金仅仅对蔚来进行投资，并不在将来谋求进一步增资或控股，对于其自身仍然存在较高风险。对于蔚来这样的亏损规模，在经营情况不出现明显改善的情况下，10亿元人民币投资显然杯水车薪。</span></p>\n<p><span>一旦将来资金链出现紧张，广汽集团成立的基金将面临重大投资减值风险。即使是通过子公司部分出资募集基金，其出资部分也面临无法回收的风险。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4e04935e281816f95ad92837fd569d44\"></p>\n<p><span>而以目前蔚来的财务结构看，如果在短期内无法快速改善的情况下，获得新的融资可能真的很“南”。</span></p>\n<p><span>&nbsp;对于上市公司来说，常规的融资渠道包括发行新股、可转债、取得银行借款、信托借款、融资租赁借款等。如果公司通过以上直接渠道均无法获得融资，还可以通过大股东质押股份取得资金，再注入到上市公司的方式。</span></p>\n<p><span>以蔚来目前的财务状况以及二级市场股价来看，新股增发几乎不可能实现（估值太高销售不掉，按照目前二级市场估值老股东很难接受）；而发行美元债或可转债，以现在公司的财务状况，很难取得较高的评级。</span></p>\n<p><span>另外，无论是银行贷款、信托还是融资租赁，均需要公司有对等的资产进行抵押，而截止三季度末蔚来账面长期加短期借款总额超过85亿元人民币，远超过其账面55亿固定资产的净额，显然蔚来已经没有多余的资产再进行抵押贷款。</span></p>\n<p><span>目前唯一看似可行的融资渠道只有李斌个人通过股权质押取得现金，再注入公司。而目前蔚来低迷的股价，以及李斌个人经过数轮融资后被大幅稀释的股权比例，也很难通过股权质押方式取得大量现金。</span></p>\n<p><b><span>蔚来还好吗？</span></b></p>\n<p><span>不幸的是，蔚来很难在短时间里改善财务状况。</span></p>\n<p><span>从毛利上看，蔚来三季度毛利润为负的2.22亿元人民币，毛利率为-12.1%，较上季度的-33.4%大幅下降。然而剔除掉二季度由于电池召回导致毛利大幅下降的影响，三季度公司毛利率反而低于上季度-10.9%的水平。</span></p>\n<p><span>对比这几天一路怒涨的<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>，在较早时候特斯拉发布的三季度业绩报告中，其三季度综合毛利率达到18.9%，高出蔚来31个百分点；其整车毛利率则达到21.8%，高出蔚来28.6个百分点。</span></p>\n<p><span>特斯拉目前在产品结构及车型定价上与蔚来非常接近。其主力走量车型Model 3在三季度交付量占总交付量比例为83%（蔚来ES6比例为87%），指导价格与ES6也同属于30-50万人民币车型。而两公司整车销售毛利率表现却大相径庭，这在很大程度上与蔚来成本控制能力以及交付量较低有关。</span></p>\n<p><span>对于汽车生产商，其成本端主要是由汽车零部件采购、人工成本、以及制造费用（厂房、机器设备折旧等）组成，蔚来由于长期处在较低的生产及交付水平，其无论在原材料采购方面还是在制造费用的摊销上都要承担更高成本。</span></p>\n<p><span>&nbsp;除了在原材料及摊销的制造费用以外，蔚来提供予车主的保内优质服务也大幅提升了人力成本的消耗，进一步拉低了整车销售毛利率。</span></p>\n<p><span>从另一个角度也可以看出，蔚来在花费了高昂的渠道、市场、及中后台管理成本后，与所换取的销售业绩及管理效率的提升显然是不匹配的。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/90134205483f1f315a697d8f4298b500\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bf392f93dd0a15e680a2d9ea86045ff7\"></p>\n<p><span>负毛利经营加上巨额的经营费用最终换来的是又一个季度的巨额亏损。本季度蔚来净亏损额为25.22亿元人民币，虽然相比较上个季度惊人的32.86亿元亏损有所收窄，但距离盈利仍遥不可期。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b128927ada6be2a366317e4d1933090b\"></p>\n<p><span>长期的亏损经营在报表层面向下传导，则是现金流的进一步承压以及偿债风险的进一步提升。</span></p>\n<p><span>截止三季度末，蔚来账面现金及现金等价物、受限资金以及短期理财总额为19.61亿元人民币，相比较上季度末减少14.95亿元；短期借款及应付账款余额则较上季度末增加11.4亿元人民币，至46.77亿元人民币。</span></p>\n<p><span>其中，负债的增加几乎全部来自于应付账款的增加，为11.29亿元人民币。这也就意味着，蔚来在融资受阻的情况下，不得不通过压供应商款项的方式来缓解现金压力，如果将应付账款增加部分影响剔除，蔚来三季度末账面现金将少于10亿元人民币。</span></p>\n<p><span>而挤压供应商款项进一步的负面影响则是，蔚来在零部件采购成本上的提升以及对整车生产数量上的潜在影响。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cc1ff2c48fbe63fe5003f0a533a4cf25\"></p>\n<p><span>在偿债能力上，蔚来三季度末资产负债率首次超过100%，达到112.5%；流动比率则进一步降低，仅为0.78，整体偿债风险进一步提升。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6cac37420484d992e2f97a3b6b033893\"></p>\n<p><span>如此剖析之下，蔚来的未来，不甚乐观。</span></p>","source":"lsy1579738086157","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/2ikWx9-Fka73-hgLsaoyDw><strong>深探</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>在2020年1月，蔚来$(NIO)$向一家与其无关联关系的亚洲投资基金完成了一笔非公开发行的可转换债券。\n就在昨日（2月6日），蔚来汽车宣布，与另一家与其无关联关系的亚洲投资基金签订了可转换债券认购协议。根据协议，蔚来将以非公开发行的方式向购买方发行和出售本金总额7000万美元的可转换债券。该认购交易预计将于2020年2月10日完成。\n公告显示，蔚来此次向购买方发行的可转换债券为零利息，将于...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/2ikWx9-Fka73-hgLsaoyDw\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/feebf0ff4401232c3ecc332f566f18e0","relate_stocks":{"NIO":"蔚来"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/2ikWx9-Fka73-hgLsaoyDw","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1170641188","content_text":"在2020年1月，蔚来$(NIO)$向一家与其无关联关系的亚洲投资基金完成了一笔非公开发行的可转换债券。\n就在昨日（2月6日），蔚来汽车宣布，与另一家与其无关联关系的亚洲投资基金签订了可转换债券认购协议。根据协议，蔚来将以非公开发行的方式向购买方发行和出售本金总额7000万美元的可转换债券。该认购交易预计将于2020年2月10日完成。\n公告显示，蔚来此次向购买方发行的可转换债券为零利息，将于2021年2月4日到期。债券到期前，债券持有人有权以如下价格转换债券：发行6个月后，以每股3.07美元的价格转换为代表公司A类普通股的ADS；如若公司因融资目的发行股票，可选择以该发行股票的每股价格转换为代表公司A类普通股的ADS。\n上述两笔可转换债券本金总额大约为1亿美元。\n与此同时，蔚来汽车还透露，公司目前有几个其他融资项目正在进行，相关讨论在现阶段仍有一定的不确定性。根据财经网的报道，蔚来相关负责人确认，“其他融资项目仍在进行，已取得积极进展。目前阶段，蔚来主要聚焦在可以给在中国的业务发展和效率提升带来战略价值的融资项目。”\n而该负责人透露，2019年Q3季报中提到的2亿美元可转债融资已全部完成。\n\n解药来了吗？\n钱来了，这对于蔚来汽车来说恐怕还不是完全的解药。\n蔚来汽车最新一期财报显示，2019年第三季度，蔚来营业收入18.37亿元人民币，净亏损25.54亿元人民币。\n简言之，一个季度亏掉25亿人民币，1亿美元绝对不够烧。\n\n不幸的是，这或许是蔚来能找到的为数不多的稻草了。\n此前有消息称“广汽入股蔚来10亿美金”，但随后广汽集团发布澄清公告，表示双方目前对融资事宜确有探讨，但目前尚处于较早阶段，且存在较大不确定性；同时，总募资金额也并非坊间流传的“10亿美元”，而是通过子公司对外募集基金的方式投资不超过1.5亿美元。\n深探曾在《广汽救得了蔚来吗？》一文中深度探讨了广汽与蔚来汽车携手的可能性。\n蔚来2019年前三季度累计亏损84.3亿元人民币，高于广汽集团同期利润约20亿人民币。这也就意味着，在10亿美元坊间传说情况下，广汽集团如果成功实现对蔚来的控股，在2019年前三季度备考合并报表层面，广汽集团将面临重大亏损的局面。\n如果广汽集团对蔚来实现并表收购，且蔚来汽车整体经营状况改善有限的情况下，广汽集团整体业绩很可能被“扭赢为亏”。而这对于一家老牌国有控股上市公司是无论任何情况下也无法承受的风险。\n即使是通过成立基金拟入股蔚来，风险也不容小视：\n\n一方面，对于A股上市公司进行重大资产或股权收购，国内监管机构要求被收购公司必须处于盈利状态，而对于蔚来这种亏损大户，监管机构显然很难通过。\n\n\n另一方面，由于蔚来已经在美股上市，其在二级市场具有公允价值，而由于其长期处于亏损状态，其二级市场价格远高于净资产值，上市公司在收购过程中很难对其进行定价。\n\n即使广汽集团成立基金仅仅对蔚来进行投资，并不在将来谋求进一步增资或控股，对于其自身仍然存在较高风险。对于蔚来这样的亏损规模，在经营情况不出现明显改善的情况下，10亿元人民币投资显然杯水车薪。\n一旦将来资金链出现紧张，广汽集团成立的基金将面临重大投资减值风险。即使是通过子公司部分出资募集基金，其出资部分也面临无法回收的风险。\n\n而以目前蔚来的财务结构看，如果在短期内无法快速改善的情况下，获得新的融资可能真的很“南”。\n 对于上市公司来说，常规的融资渠道包括发行新股、可转债、取得银行借款、信托借款、融资租赁借款等。如果公司通过以上直接渠道均无法获得融资，还可以通过大股东质押股份取得资金，再注入到上市公司的方式。\n以蔚来目前的财务状况以及二级市场股价来看，新股增发几乎不可能实现（估值太高销售不掉，按照目前二级市场估值老股东很难接受）；而发行美元债或可转债，以现在公司的财务状况，很难取得较高的评级。\n另外，无论是银行贷款、信托还是融资租赁，均需要公司有对等的资产进行抵押，而截止三季度末蔚来账面长期加短期借款总额超过85亿元人民币，远超过其账面55亿固定资产的净额，显然蔚来已经没有多余的资产再进行抵押贷款。\n目前唯一看似可行的融资渠道只有李斌个人通过股权质押取得现金，再注入公司。而目前蔚来低迷的股价，以及李斌个人经过数轮融资后被大幅稀释的股权比例，也很难通过股权质押方式取得大量现金。\n蔚来还好吗？\n不幸的是，蔚来很难在短时间里改善财务状况。\n从毛利上看，蔚来三季度毛利润为负的2.22亿元人民币，毛利率为-12.1%，较上季度的-33.4%大幅下降。然而剔除掉二季度由于电池召回导致毛利大幅下降的影响，三季度公司毛利率反而低于上季度-10.9%的水平。\n对比这几天一路怒涨的特斯拉，在较早时候特斯拉发布的三季度业绩报告中，其三季度综合毛利率达到18.9%，高出蔚来31个百分点；其整车毛利率则达到21.8%，高出蔚来28.6个百分点。\n特斯拉目前在产品结构及车型定价上与蔚来非常接近。其主力走量车型Model 3在三季度交付量占总交付量比例为83%（蔚来ES6比例为87%），指导价格与ES6也同属于30-50万人民币车型。而两公司整车销售毛利率表现却大相径庭，这在很大程度上与蔚来成本控制能力以及交付量较低有关。\n对于汽车生产商，其成本端主要是由汽车零部件采购、人工成本、以及制造费用（厂房、机器设备折旧等）组成，蔚来由于长期处在较低的生产及交付水平，其无论在原材料采购方面还是在制造费用的摊销上都要承担更高成本。\n 除了在原材料及摊销的制造费用以外，蔚来提供予车主的保内优质服务也大幅提升了人力成本的消耗，进一步拉低了整车销售毛利率。\n从另一个角度也可以看出，蔚来在花费了高昂的渠道、市场、及中后台管理成本后，与所换取的销售业绩及管理效率的提升显然是不匹配的。\n\n负毛利经营加上巨额的经营费用最终换来的是又一个季度的巨额亏损。本季度蔚来净亏损额为25.22亿元人民币，虽然相比较上个季度惊人的32.86亿元亏损有所收窄，但距离盈利仍遥不可期。\n\n长期的亏损经营在报表层面向下传导，则是现金流的进一步承压以及偿债风险的进一步提升。\n截止三季度末，蔚来账面现金及现金等价物、受限资金以及短期理财总额为19.61亿元人民币，相比较上季度末减少14.95亿元；短期借款及应付账款余额则较上季度末增加11.4亿元人民币，至46.77亿元人民币。\n其中，负债的增加几乎全部来自于应付账款的增加，为11.29亿元人民币。这也就意味着，蔚来在融资受阻的情况下，不得不通过压供应商款项的方式来缓解现金压力，如果将应付账款增加部分影响剔除，蔚来三季度末账面现金将少于10亿元人民币。\n而挤压供应商款项进一步的负面影响则是，蔚来在零部件采购成本上的提升以及对整车生产数量上的潜在影响。\n\n在偿债能力上，蔚来三季度末资产负债率首次超过100%，达到112.5%；流动比率则进一步降低，仅为0.78，整体偿债风险进一步提升。\n\n如此剖析之下，蔚来的未来，不甚乐观。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1575,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}