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收割美股资本家！

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07-22

意味着美国大选提前结束，继续涨

拜登退选，对全球金融市场意味着什么？

07-18

哈哈，难怪农夫越来越难喝了，饮用天然水，发明新词倒是有一套

香港消委会就农夫山泉事件致歉

06-17

美国债务还有空间，而中国已经没有了

达利欧：美国正处于动荡的边缘，美股整体上不能说是泡沫

06-01

200也算大范围，不愧是新闻学

谷歌继续“瘦身”：云业务被曝大范围裁员

05-30

中芯国际3纳米，大跃进的历史重现

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05-13

嘴上说做时间的朋友，结尾说10月是高点，意思还是做短线

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05-02

这才是缩减成本的大利器，而且减少了设计复杂度，放弃有点假

消息人士：特斯拉放弃“Gigacasting”制造工艺

04-24

某国不是说要暴雷没人买了吗

天量美债拍卖扛住了，美国财政部两年期美债拍卖需求强劲

04-12

更多的原因，是超卖吧

苹果大涨的催化剂：一文读懂M4芯片，苹果打开AI PC大门

04-01

吹牛逼

五国智库预测：沪指2035年前有机会倍增至6000点

03-28

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突发！传言“中国版QE”即将开启，是真的吗？

03-09

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01-04

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法拉第未来盘前大涨，讨论与中国供应链建立战略合作

2023-11-29

R.I.P 有幸了解您和拜读您的大作，您的人生充满着智慧，引领后人在追求财富的道路上更趋于理智

2023-11-27

该降低费率了，别的券商现在都主打0费用

老虎国际前三季度净利润达4165万美元，超过去两年总和

2023-11-25

当你错过了第一时间，而判断出第一时间已过，都已经是靠历史数据才判断的事实了。既然都没有能力分析，判断第一时间，那怎么买都是赌博扔骰子

夜读 | 错过了第一时间的进场点，怎么办？

2023-11-19

永远是一副高高在上的姿态指指点点，但别人的技术都已经超越你了

抱歉，原内容已删除

2023-11-19

通篇乱写

揭秘“ChatGPT之父”突遭罢免内幕：从开发者大会起，几件事已有征兆

2023-11-16

太水了，对微软近些年的发展都没有深入了解，觉得别人跟暴发户一样

微软，用最开放的云，玩最野的AI

2023-10-03

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"text":"意味着美国大选提前结束，继续涨","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/330227915296864","repostId":"2453478276","repostType":4,"repost":{"id":"2453478276","pubTimestamp":1721621405,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2453478276?lang=&edition=full","pubTime":"2024-07-22 12:10","market":"us","language":"zh","title":"拜登退选，对全球金融市场意味着什么？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2453478276","media":"智通财经","summary":"美国现任总统乔·拜登宣布他不会寻求连任，并支持副总统卡马拉·哈里斯成为民主党的候选人。由于民主党候选人没有经过正常的初选程序，市场缺乏先例来预测其影响。他预计，美联储可能在9月份采取降息措施。","content":"<html><head></head><body><p>美国现任总统乔·拜登宣布他不会寻求连任，并支持副总统卡马拉·哈里斯成为民主党的候选人。这一消息在距离11月大选不到四个月的关键时刻发布，可能会加剧华尔街的不稳定性。</p><h2 id=\"id_486658860\">(一)市场观察人士众说纷纭</h2><p>美国当前政治不确定性正在增加。由于民主党候选人没有经过正常的初选程序，市场缺乏先例来预测其影响。市场观察人士众说纷纭，主要有以下几种观点：</p><p><strong>观点一：带来更多的不确定性</strong></p><p>CreditSights美国投资级和宏观战略主管Zachary Griffiths表示：“这一声明的首要影响应该是更多的不确定性，这通常会使市场进入避险模式——<strong>股市出现抛售</strong>，投资者纷纷买入优质股票。”</p><p>Ironsides Partners管理合伙人Barry Knapp认为，市场的不确定性大大增加，这可能会<strong>影响期货开盘的表现。</strong>尽管比特币显示出一些波动，但市场刚刚经历了一个充满动荡的一周，且这背后的主要因素并非特朗普。更深层次的原因在于经济的疲软态势，以及美联储在9月份对降息50个基点的犹豫态度。显然，众多因素交织在一起，预示着未来市场将面临更多的不确定性。</p><p>AmeriVet Securities美国利率交易和策略主管Gregory Faranello预计<strong>债券市场可能会出现更多的僵局。</strong>美国国债市场将继续密切监测国债供应、央行的资产负债表动态以及关键经济指标。虽然市场可能会经历一些价格波动，但美联储的利率决策应更多地反映已经发生的情况，而不是纯粹基于预期。</p><p>菲尼克斯金融服务公司首席市场分析师Wayne Kaufman表示，市场在不确定性中可能会犹豫不决。他指出，尽管人工智能的乐观情绪在一定程度上支撑了市场，但<strong>即将到来的8月和9月历史上一直是市场表现疲软的时期。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f900cef458500b9760fb409631a11a80\" tg-width=\"660\" tg-height=\"373\"/></p><p><strong>观点二：“特朗普交易”会持续</strong></p><p>“特朗普交易”的支持者认为，市场对拜登退出早有预期并进行计价，公开宣布的影响不大。</p><p>B. Riley Wealth的首席市场策略师Art Hogan表示，在目前围绕特朗普的交易中，最引人注目的现象是比特币和其他加密货币的价格上涨，这反映出市场认为特朗普对这些资产类别持有更积极的态度。他认为，<strong>市场已经在逐步吸收拜登总统不寻求连任的消息，并推测特朗普若再次当选，可能会带来类似于小盘股受益于利率下调的交易机会。</strong>他预计，美联储可能在9月份采取降息措施。</p><p><strong>观点三：“特朗普交易”会退潮</strong></p><p>BMO财富管理首席投资官Yung-Yu Ma预计，<strong>特朗普的交易可能会暂时停顿</strong>，直到民主党候选人的身份更加明确。他警告称，这一事件给市场带来了更多的政治不确定性，可能会导致短期内的波动。</p><p>Stonex市场分析主管Rhona O &#39;Connel表示，拜登退选，“我的本能反应是，短期内一切都悬而未决，尤其是民主党的提名问题。但它很可能会给‘特朗普交易’踩刹车。就避险而言，纯粹从这个角度来看，<strong>黄金的顺风比逆风更强劲。</strong>”</p><p>Miller Tabak + Co.的首席市场策略师Matt Maley：“<strong>比特币、能源等特朗普交易将开始平仓，<a href=\"https://laohu8.com/S/000591\">太阳能</a>股票或电动汽车等一些受到冲击的交易也会反弹。</strong>但现在仍有很多不确定性，市场不喜欢这样。从现在到劳动节，再到9月份，我们将看到波动率大幅飙升。”</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/BMO\">蒙特利尔银行</a>财富管理公司首席投资官Yung-Yu Ma表示，“在民主党的提名人选变得更加明朗之前，‘<strong>特朗普交易’很可能会喘口气。这一消息也震荡了货币和债券市场，而新兴市场的资金经理们预计一些早期的‘特朗普交易’——包括抛售亚洲和拉丁美洲的一些货币以及购买萨尔瓦多债券——将被平仓，从而为风险资产带来短期利好。</strong>对特朗普新政府领导下的强势美元的担忧，加上关税和共和党人可能取得压倒性胜利，已经开始对新兴资产造成压力，在美联储不确定的降息时间表下，<strong>新兴资产继续萎靡不振。</strong>”</p><p><strong>观点四：更看好民主党的胜利</strong></p><p>Brandywine Global Investment Management的投资组合经理Jack McIntyre认为，风险资产，包括新兴市场，可能会受到初步的利好影响，<strong>市场更倾向于看到民主党在众议院的胜利。</strong></p><p>Fibonacci Asset Management Global Pte首席执行官Jung In Yun<strong>对特朗普连任的可能性表示担忧</strong>，认为其保护主义政策可能对贸易产生负面影响，地缘政治风险将加剧，供应链的冲击可能变得更加频繁，进而推动整体通胀水平上升。这种宏观经济环境对于依赖全球供应链和稳定市场条件的行业，如汽车、生物技术和房地产，构成了严峻挑战。</p><h2 id=\"id_1470402467\">(二)市场聚光灯给到哈里斯</h2><p>美国总统拜登支持副总统卡马拉·哈里斯，并不能确保她获得民主党提名，民主党全国委员会代表可以自由投票给他们自己选择的人。最近几周最受欢迎的人选是加州州长纽森和密歇根州州长惠特默，但哈里斯仍是最有可能的人选。</p><p>Roundhill Financial首席执行官Dave Mazza表示：“投资者应该预料到波动性会大幅上升。如果副总统哈里斯能够迅速动员起来，给特朗普带来实质性的冲击，那么我们可以预期，波动性将持续下去。然而，如果特朗普继续在民意调查中领先，投资者认为他的胜利是不可避免的，那么‘特朗普交易’将接管，波动性将下降。”因而，<strong>被寄予厚望的哈里斯能否给特朗普带来实质性的冲击，是当下市场最关注的焦点。</strong></p><p>汇总哈里斯的主要政治主张如下：</p><p><strong>政治：</strong></p><p>--支持向<a href=\"https://laohu8.com/S/QC7.SI\">全民</a>医疗保险的过渡，但在私人保险计划中的作用;</p><p>--主张采取更激进的药品定价政策，包括将美国的价格与其他富裕国家谈判的价格挂钩;</p><p>--可能会继续拜登的许多外交政策目标，包括支持乌克兰和维持在亚太地区的联盟;</p><p>--可能在以色列-哈马斯冲突中对巴勒斯坦人采取更同情的立场。</p><p><strong>经济：</strong></p><p>--预计将推动拜登政府的经济政策，包括《基础设施协议和通胀削减法案》;</p><p>--支持提高公司税，并批评特朗普的减税政策;</p><p>--支持中产阶级的拟议政策，例如为低收入个人和夫妇提供可退还的税收抵免</p><p><strong>应对气候变化：</strong></p><p>--支持应对气候变化的政策，包括向100%可再生能源过渡;</p><p>--帮助出台了一项200亿美元的计划，为气候和清洁能源项目提供资金。</p><p><strong>移民：</strong></p><p>--随着时间的推移，她的立场发生了变化，现在支持潜在的ICE改革，并批评特朗普的边境墙;</p><p>--支持两党边境安全协议(最终被参议院共和党人否决)。</p><p><strong>哈里斯 VS 拜登主要差异</strong></p><p>--哈里斯支持向全民医疗保险过渡，尽管私人保险计划也发挥了作用。这比拜登的立场更为进步，拜登的立场赞成在《平价医疗法案》交易所提供公共健康保险选项;</p><p>--哈里斯呼吁采取比拜登更激进的药品定价政策，例如将美国价格与其他富裕国家谈判的价格挂钩;</p><p>--虽然两人都支持15美元的全国最低工资，但哈里斯在惩罚违反劳动工资规定的公司方面更加直言不讳;</p><p>--哈里斯主张采取更强有力的支持工会的政策，包括废除“工作权”法律，并允许二次抵制，这超出了拜登的劳工立场;</p><p>--哈里斯提议为租房者提供特定的税收抵免，以支付超过30%的收入用于租金和水电费，这一政策在拜登的政纲中并不突出;</p><p>--哈里斯在大流行期间批准了每月 2,000 美元的刺激付款，这比拜登实施的提议更慷慨;</p><p>--哈里斯表示反对跨<a href=\"https://laohu8.com/S/601099\">太平洋</a>伙伴关系协定，并表示她会投票反对北美自由贸易协定，这些立场比拜登的立场更具保护主义色彩。</p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>拜登退选，对全球金融市场意味着什么？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; 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Riley Wealth的首席市场策略师Art Hogan表示，在目前围绕特朗普的交易中，最引人注目的现象是比特币和其他加密货币的价格上涨，这反映出市场认为特朗普对这些资产类别持有更积极的态度。他认为，市场已经在逐步吸收拜登总统不寻求连任的消息，并推测特朗普若再次当选，可能会带来类似于小盘股受益于利率下调的交易机会。他预计，美联储可能在9月份采取降息措施。观点三：“特朗普交易”会退潮BMO财富管理首席投资官Yung-Yu Ma预计，特朗普的交易可能会暂时停顿，直到民主党候选人的身份更加明确。他警告称，这一事件给市场带来了更多的政治不确定性，可能会导致短期内的波动。Stonex市场分析主管Rhona O 'Connel表示，拜登退选，“我的本能反应是，短期内一切都悬而未决，尤其是民主党的提名问题。但它很可能会给‘特朗普交易’踩刹车。就避险而言，纯粹从这个角度来看，黄金的顺风比逆风更强劲。”Miller Tabak + Co.的首席市场策略师Matt Maley：“比特币、能源等特朗普交易将开始平仓，太阳能股票或电动汽车等一些受到冲击的交易也会反弹。但现在仍有很多不确定性，市场不喜欢这样。从现在到劳动节，再到9月份，我们将看到波动率大幅飙升。”蒙特利尔银行财富管理公司首席投资官Yung-Yu Ma表示，“在民主党的提名人选变得更加明朗之前，‘特朗普交易’很可能会喘口气。这一消息也震荡了货币和债券市场，而新兴市场的资金经理们预计一些早期的‘特朗普交易’——包括抛售亚洲和拉丁美洲的一些货币以及购买萨尔瓦多债券——将被平仓，从而为风险资产带来短期利好。对特朗普新政府领导下的强势美元的担忧，加上关税和共和党人可能取得压倒性胜利，已经开始对新兴资产造成压力，在美联储不确定的降息时间表下，新兴资产继续萎靡不振。”观点四：更看好民主党的胜利Brandywine Global Investment Management的投资组合经理Jack McIntyre认为，风险资产，包括新兴市场，可能会受到初步的利好影响，市场更倾向于看到民主党在众议院的胜利。Fibonacci Asset Management Global Pte首席执行官Jung In Yun对特朗普连任的可能性表示担忧，认为其保护主义政策可能对贸易产生负面影响，地缘政治风险将加剧，供应链的冲击可能变得更加频繁，进而推动整体通胀水平上升。这种宏观经济环境对于依赖全球供应链和稳定市场条件的行业，如汽车、生物技术和房地产，构成了严峻挑战。(二)市场聚光灯给到哈里斯美国总统拜登支持副总统卡马拉·哈里斯，并不能确保她获得民主党提名，民主党全国委员会代表可以自由投票给他们自己选择的人。最近几周最受欢迎的人选是加州州长纽森和密歇根州州长惠特默，但哈里斯仍是最有可能的人选。Roundhill Financial首席执行官Dave Mazza表示：“投资者应该预料到波动性会大幅上升。如果副总统哈里斯能够迅速动员起来，给特朗普带来实质性的冲击，那么我们可以预期，波动性将持续下去。然而，如果特朗普继续在民意调查中领先，投资者认为他的胜利是不可避免的，那么‘特朗普交易’将接管，波动性将下降。”因而，被寄予厚望的哈里斯能否给特朗普带来实质性的冲击，是当下市场最关注的焦点。汇总哈里斯的主要政治主张如下：政治：--支持向全民医疗保险的过渡，但在私人保险计划中的作用;--主张采取更激进的药品定价政策，包括将美国的价格与其他富裕国家谈判的价格挂钩;--可能会继续拜登的许多外交政策目标，包括支持乌克兰和维持在亚太地区的联盟;--可能在以色列-哈马斯冲突中对巴勒斯坦人采取更同情的立场。经济：--预计将推动拜登政府的经济政策，包括《基础设施协议和通胀削减法案》;--支持提高公司税，并批评特朗普的减税政策;--支持中产阶级的拟议政策，例如为低收入个人和夫妇提供可退还的税收抵免应对气候变化：--支持应对气候变化的政策，包括向100%可再生能源过渡;--帮助出台了一项200亿美元的计划，为气候和清洁能源项目提供资金。移民：--随着时间的推移，她的立场发生了变化，现在支持潜在的ICE改革，并批评特朗普的边境墙;--支持两党边境安全协议(最终被参议院共和党人否决)。哈里斯 VS 拜登主要差异--哈里斯支持向全民医疗保险过渡，尽管私人保险计划也发挥了作用。这比拜登的立场更为进步，拜登的立场赞成在《平价医疗法案》交易所提供公共健康保险选项;--哈里斯呼吁采取比拜登更激进的药品定价政策，例如将美国价格与其他富裕国家谈判的价格挂钩;--虽然两人都支持15美元的全国最低工资，但哈里斯在惩罚违反劳动工资规定的公司方面更加直言不讳;--哈里斯主张采取更强有力的支持工会的政策，包括废除“工作权”法律，并允许二次抵制，这超出了拜登的劳工立场;--哈里斯提议为租房者提供特定的税收抵免，以支付超过30%的收入用于租金和水电费，这一政策在拜登的政纲中并不突出;--哈里斯在大流行期间批准了每月 2,000 美元的刺激付款，这比拜登实施的提议更慷慨;--哈里斯表示反对跨太平洋伙伴关系协定，并表示她会投票反对北美自由贸易协定，这些立场比拜登的立场更具保护主义色彩。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":328805043769416,"gmtCreate":1721298672611,"gmtModify":1721298674502,"author":{"id":"3499899924438042","authorId":"3499899924438042","name":"小跳蚤","avatar":"https://static.tigerbbs.com/95399cc301ca9223c36b352f4e9fccb9","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"哈哈，难怪农夫越来越难喝了，饮用天然水，发明新词倒是有一套","listText":"哈哈，难怪农夫越来越难喝了，饮用天然水，发明新词倒是有一套","text":"哈哈，难怪农夫越来越难喝了，饮用天然水，发明新词倒是有一套","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/328805043769416","repostId":"1140247806","repostType":2,"repost":{"id":"1140247806","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1721264364,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1140247806?lang=&edition=full","pubTime":"2024-07-18 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class=\"title\">\n香港消委会就农夫山泉事件致歉\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2024-07-18 08:59</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>香港消委会官网发布澄清声明称，昨天本会与农夫山泉的代表会面和作深入交流后，了解到有关产品既不是天然矿泉水，亦非纯净水，而是饮用天然水，而该公司采用的标准为其生产地，即内地的《食品安全国家标准包装饮用水》（GB19298-2014）。</p><p>就此，本会将该样本改列为一独立类别饮用天然水并重新评分。从消费者角度而言，若以测试结果的TDS值作为比试，该样本口味较一般天然矿泉水为淡，与一般纯净水比较则较浓。至于溴酸盐方面，本会根据欧盟有关饮用水的溴酸盐最大限值为每公升10微克计算，此限值与《食品安全国家标准包装饮用水》（GB19298-2014）一致，而该样本的检出量（每公升3微克）属「饮用水」准则值范围内，并远低于上述准则值，可以安全饮用。重新评分后，该样本的整体表现由4.5星调整至5星。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/ba0e1bfe1796ab130ba00206515f342c\" title=\"\" tg-width=\"1696\" tg-height=\"784\"/></p><p 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15:25","market":"us","language":"zh","title":"达利欧：美国正处于动荡的边缘，美股整体上不能说是泡沫","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1194312380","media":"老虎资讯综合","summary":"整个市场尚未体现出过去泡沫时期的全部特征。","content":"<html><head></head><body><p>据日经新闻，桥水基金创始人瑞·达利欧表示，国家的周期大体上可分为六个阶段。包括新秩序开始后政府官僚制度完善的第一和第二阶段，迎来和平与繁荣、支出和债务趋于过剩的第三和第四阶段，财政状况恶化、走向内战和革命的第五和第六阶段。</p><p>美国是属于衰退期的第五阶段的典型案例。特征是贫富差距和价值观分歧扩大，左派和右派无法妥协，不惜一切代价都要争取胜利的民粹主义。第六阶段会发生内战和革命。美国正处于陷入动荡的边缘。是否会越过最后红线取决于领导人。</p><p>2024年最令人担忧的是美国的政治风险。无论是民主党的拜登，还是共和党的特朗普当选总统，都将面临美国国内分裂引发的政治争端和全球地缘政治带来的冲突的风险。如果特朗普当选，美国或将倾向于贸易保护主义，大幅提高关税，加剧通货膨胀。即使拜登再次当选，财政扩张将继续。无论谁当选总统，美国都将面临巨额财政赤字。达利欧认为随着通货膨胀压力的加大，物价涨幅难以下降到美联储(FRB)定为目标的2%。为了填补赤字会增加国债发行，美国国债等债券是最缺乏吸引力的市场。</p><p>对于“美国股市处于最高点，日经指数也一度触及4万点”是否是泡沫？达利欧表示，在泡沫时期，通过加杠杆(贷款)购买股票的情况增加。业余的个人投资者会在特定股票受到追捧的驱动下进入市场。此外，还具有乐观心理蔓延到整个市场等特征。在狂热的支撑下，股价水平也将明显高于一般的价值尺度。不可否认，目前科技股获得疯狂买入，但整个市场尚未体现出过去泡沫时期的全部特征。因此不能说是泡沫。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/06c8df94304134856615f48ead1f5297\" 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class=\"title\">\n达利欧：美国正处于动荡的边缘，美股整体上不能说是泡沫\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2024-06-17 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07:24","market":"us","language":"zh","title":"谷歌继续“瘦身”：云业务被曝大范围裁员","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2440411379","media":"华尔街见闻","summary":"媒体称，多个谷歌云团队有裁员，具体人数不知，据估算某亚太部门约100人被裁。5月初媒体称，谷歌打造开发工具和保护数据方面的“核心”团队裁员200人，上周媒体称谷歌全球事务的少数员工被裁。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>媒体称，多个谷歌云团队有裁员，具体人数不知，据估算某亚太部门约100人被裁。5月初媒体称，谷歌打造开发工具和保护数据方面的“核心”团队裁员200人，上周媒体称谷歌全球事务的少数员工被裁。</p></blockquote><p><a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>正在进一步“瘦身”降本，裁员最新影响到的是云业务团队。</p><p>美东时间5月31日周五，媒体援引一份内部文件称，多个谷歌云团队的员工收到裁员通知。媒体称，虽然无法知悉裁员总数，但有员工估算，谷歌云亚太区的“走向市场”（Go To Market）部门约有100人被裁。前述文件显示，专注于咨询、合作伙伴工程和可持续性的云团队也受到裁员的影响。</p><p>该文件还显示，一些最近新招的员工也解雇，包括至少一名还未完成入职流程的员工。部分受影响的员工已经得到谷歌内部其他岗位的工作机会。</p><p>谷歌的发言人此后在声明中表示，公司将继续发展自身业务，满足客户的优先事项、迎合未来的重大机遇，并将继续致力于投资对自身业务至关重要的领域，及确保长期内成功。</p><p>去年年初，谷歌母公司Alphabet宣布计划裁减约1.2万个工作岗位，占员工总数的6%，主要因为在线广告市场低迷。尽管数字广告业务最近有所回升，Alphabet今年仍继续裁员。Alphabet的首席财务官Ruth Porat 4月中旬宣布，公司的财务部门将进行重组，其中涉及裁员。谷歌最近又频传裁员消息。</p><p>本月初华尔街见闻文章曾提到，有报道称，上月底公布财报前，谷歌就已从其“核心”单位裁掉至少200名员工，并计划将一些岗位转移到印度和墨西哥。</p><p>据谷歌的网站信息，“核心”单位负责构建公司旗舰产品的技术基础并保护用户的信息安全。“核心”团队包括信息技术、Python开发团队、技术基础设施、安全基础、应用平台、核心开发人员以及各种工程角色。</p><p>文章称，“核心”团队是谷歌打造开发工具的关键，谷歌正在对开发工具进行精简，让更多人工智能（AI）功能融入产品。“核心”团队的裁员还包括治理和保护数据小组，这将是谷歌面临监管挑战的中心。谷歌的安全工程副总裁Pankaj Rohatgi称，为了优化业务目标，团队正在将工作扩展到其他地点，这将导致一些角色被裁减或计划裁减。</p><p>上周还有媒体援引内部备忘录称，谷歌的全球事务主管兼首席法务官Kent Walker通知了“少数”从事全球事务相关工作的员工被裁。</p><p>裁员今年也成为谷歌财报的一个关注点。</p><p>4月末Alphabet公布，今年一季度总营收超预期同比增长15%，创2022年初以来最快增速，其中，被视为未来增长引擎的云业务增长提速，云业务收入同比增长28.4%，较去年四季度的25.7%加快增长。财报显示，截至一季度末，Alphabet全球员工数同比减少5.1%、或9800人，降至约18.1万人。</p><p>当时有分析称，也许员工数才是本次财报最重要的数字，“谷歌也（追随Meta）开启了效率之年，员工人数减少近1万人，营业利润率则从25%蹿升至32%。”</p></body></html>","source":"wallstreetcn_hot_news","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3716271><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>媒体称，多个谷歌云团队有裁员，具体人数不知，据估算某亚太部门约100人被裁。5月初媒体称，谷歌打造开发工具和保护数据方面的“核心”团队裁员200人，上周媒体称谷歌全球事务的少数员工被裁。谷歌正在进一步“瘦身”降本，裁员最新影响到的是云业务团队。美东时间5月31日周五，媒体援引一份内部文件称，多个谷歌云团队的员工收到裁员通知。媒体称，虽然无法知悉裁员总数，但有员工估算，谷歌云亚太区的“走向市场”（...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3716271\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b0b457b4520b244791bd801bd1af0333","relate_stocks":{"LU1280957306.USD":"THREADNEEDLE (LUX) US CONTRARIAN CORE EQUITIES \"AUP\" (USD) INC","LU0308772762.SGD":"Blackrock Global Allocation A2 SGD-H","IE00BKDWB100.SGD":"PINEBRIDGE US LARGE CAP RESEARCH ENHANCED \"A5H\" (SGDHDG) ACC","IE00BSNM7G36.USD":"NEUBERGER BERMAN SYSTEMATIC GLOBAL SUSTAINABLE VALUE \"A\" (USD) ACC","BK4554":"元宇宙及AR概念","LU0353189763.USD":"ALLSPRING  US ALL CAP GROWTH FUND \"I\" (USD) 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Market）部门约有100人被裁。前述文件显示，专注于咨询、合作伙伴工程和可持续性的云团队也受到裁员的影响。该文件还显示，一些最近新招的员工也解雇，包括至少一名还未完成入职流程的员工。部分受影响的员工已经得到谷歌内部其他岗位的工作机会。谷歌的发言人此后在声明中表示，公司将继续发展自身业务，满足客户的优先事项、迎合未来的重大机遇，并将继续致力于投资对自身业务至关重要的领域，及确保长期内成功。去年年初，谷歌母公司Alphabet宣布计划裁减约1.2万个工作岗位，占员工总数的6%，主要因为在线广告市场低迷。尽管数字广告业务最近有所回升，Alphabet今年仍继续裁员。Alphabet的首席财务官Ruth Porat 4月中旬宣布，公司的财务部门将进行重组，其中涉及裁员。谷歌最近又频传裁员消息。本月初华尔街见闻文章曾提到，有报道称，上月底公布财报前，谷歌就已从其“核心”单位裁掉至少200名员工，并计划将一些岗位转移到印度和墨西哥。据谷歌的网站信息，“核心”单位负责构建公司旗舰产品的技术基础并保护用户的信息安全。“核心”团队包括信息技术、Python开发团队、技术基础设施、安全基础、应用平台、核心开发人员以及各种工程角色。文章称，“核心”团队是谷歌打造开发工具的关键，谷歌正在对开发工具进行精简，让更多人工智能（AI）功能融入产品。“核心”团队的裁员还包括治理和保护数据小组，这将是谷歌面临监管挑战的中心。谷歌的安全工程副总裁Pankaj Rohatgi称，为了优化业务目标，团队正在将工作扩展到其他地点，这将导致一些角色被裁减或计划裁减。上周还有媒体援引内部备忘录称，谷歌的全球事务主管兼首席法务官Kent Walker通知了“少数”从事全球事务相关工作的员工被裁。裁员今年也成为谷歌财报的一个关注点。4月末Alphabet公布，今年一季度总营收超预期同比增长15%，创2022年初以来最快增速，其中，被视为未来增长引擎的云业务增长提速，云业务收入同比增长28.4%，较去年四季度的25.7%加快增长。财报显示，截至一季度末，Alphabet全球员工数同比减少5.1%、或9800人，降至约18.1万人。当时有分析称，也许员工数才是本次财报最重要的数字，“谷歌也（追随Meta）开启了效率之年，员工人数减少近1万人，营业利润率则从25%蹿升至32%。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":325,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":311430096408696,"gmtCreate":1717058941113,"gmtModify":1717059265935,"author":{"id":"3499899924438042","authorId":"3499899924438042","name":"小跳蚤","avatar":"https://static.tigerbbs.com/95399cc301ca9223c36b352f4e9fccb9","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"中芯国际3纳米，大跃进的历史重现","listText":"中芯国际3纳米，大跃进的历史重现","text":"中芯国际3纳米，大跃进的历史重现","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/311430096408696","repostId":"1118357929","repostType":2,"repost":{"id":"1118357929","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1717057522,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1118357929?lang=&edition=full","pubTime":"2024-05-30 16:25","market":"us","language":"zh","title":"市场综述丨芯片业重磅频传！半导体股逆势起舞；400亿“东北药茅”股价闪崩","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1118357929","media":"老虎资讯综合","summary":"另一方面，国家大基金三期正式成立，行业迎重大利好，半导体股逆势上扬，龙头$中芯国际$涨近5%，$苹果$概念股、光伏股、建材水泥股多数上涨。超3500股下跌，全天成交7233亿元。有“药茅”之称的$长春高新$在盘中一度出现快速跳水。截至全天收盘，长春高新报于104.49元，跌超6%，最新市值422.58亿元。消息面上，据市场人士表示，有传闻因为大股东资金占用问题长期没有得到解决，可能导致长春高新有被ST的风险。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>港股回调不止！恒指大跌1.34%，半导体股逆势上扬；沪指再失守3100点，半导体板块逆市大涨；法拉第未来美股盘前延续跌势；Salesforce、UiPath绩后暴跌&gt;&gt;</p></blockquote><p><strong>港股</strong></p><p>港股持续回调，恒生科技指数早盘曾一度涨超1%，最终收跌0.33%，恒指、国指分别下跌1.34%及1.44%，三大指数均刷新近日调整低位。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3c03fc1a3d6c6dc0efde54876d739dc2\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p>盘面上，大型科技股、大金融股表现低迷大市承压明显，<a href=\"https://laohu8.com/S/03690\">美团-W</a>跌3.37%表现较弱，<a href=\"https://laohu8.com/S/03908\">中金公司</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/01288\">农业银行</a>、<a 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class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b59dfe0428b020eeb6879f0d0b9b7a0e\" title=\"\" tg-width=\"408\" tg-height=\"199\"/></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/FFIE\">法拉第未来</a>延续跌势，盘前一度大涨逾15%，该股昨日大幅收跌逾62%；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/CRM\">Salesforce</a>盘前重挫16%，分析指其Q1营收自2006年以来首次逊预期+次季指引不佳；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/PATH\">UiPath</a>盘前暴跌30%，下调2025财年收入指引+再次任命联合创始人为CEO；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/AI\">C3.ai</a>盘前涨超8%，公司第四财季业绩好于预期，业绩展望好于预期；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/MRNA\">Moderna</a>盘前涨超5%，美国政府接近达成协议资助其禽流感疫苗试验；</p><p><strong>欧股</strong></p><p>欧洲主要指数多数上涨，德国DAX30涨0.03%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>涨0.02%，法国CAC40涨0.21%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e40e469e4dd96d97377728bc1fb131ae\" title=\"\" tg-width=\"457\" tg-height=\"436\"/></p><p><strong>原油</strong></p><p>原油期货小幅走低，WTI原油报78.84美元/桶，跌0.49%；布油现报83美元/桶，跌0.52%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f23359fd232bc47f1fa2badbd5f660b1\" title=\"\" tg-width=\"867\" tg-height=\"828\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/928b89d419c9bc3c58a7458e43c16b68\" title=\"\" tg-width=\"867\" tg-height=\"828\"/></p><p><strong>黄金</strong></p><p>黄金期货小幅走低，现跌0.36%，报2355.7美元/盎司。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/de803ca23fb5b4eb06a40cec5e2bd133\" title=\"\" tg-width=\"870\" tg-height=\"834\"/></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>市场综述丨芯片业重磅频传！半导体股逆势起舞；400亿“东北药茅”股价闪崩</title>\n<style 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</strong>出清阶段的“剩者”，将成为经济企稳阶段的“赢家”</p><p><strong>· </strong>新旧动能切换，股市投资不只是看利润表，更要看现金流量表，重视回报的持续性和稳定性</p></li></ul><p><strong>2024年投资中国股市（A股+港股）属于高胜率投资</strong></p><ul style=\"\"><li><p>中国股市风险溢价2024年有望回落:与海外相比，隐含了过度悲观预期</p></li><li><p>外部环境：十年期美债收益率在5-3.8%震荡，2季度后期当心风险</p></li><li><p>中国宏观经济环境：2024年迎来企稳、新旧动能切换、预期回暖</p></li><li><p>政策环境：2024年中国股市微观生态环境改善</p></li></ul><p><strong>投资策略：2024年立足高胜率投资，春回港股</strong></p><ul style=\"\"><li><p>美股行情展望：经济有韧性、科技主导的长牛行情有动荡也有韧性</p></li><li><p>中国股市2024年转向多头市场，高胜率投资是赢家之道</p></li><li><p>高胜率投资策略：</p><p><strong>· </strong>投资主线一：高股息资产，2024年从纯债策略变为转债策略</p><p><strong>· </strong>投资主线二：精选高盈利质量资产，进阶核心资产</p></li></ul><p><strong>以下为本次分享的全部内容：</strong></p><p>各位朋友们，很高兴与大家交流，这次的题目叫港股的春天，也是我在3月中旬的一个策略报告。</p><p>说个题外话，报告刚出来时，很多人来问我，说港股一直是冬天，哪里还有春天？我告诉他们苦菜花还有春天，我只是讲春天，而不是讲夏天。当时大家都认为，前两年港股每次的反弹都不持续，因此兴趣索然。</p><p>我们的报告还有一个副标题——拥抱高胜率投资。所以今天，我向大家汇报三个方面的内容。</p><p>第一个方面，聊一聊高胜率投资的本质。</p><p>第二个方面，我将向大家汇报一下，对中国股市的理解，看多A股和港股。</p><p>第三个方面，投资机会，投资哪些高胜率资产，会着重讲一下港股方面。</p><p>接下来我们开始今天的分享。</p><p><strong>首先，我们来探讨高胜率投资的本质。</strong></p><p><strong>我们认为高胜率投资的本质在于，需要识别并且坚守住优质资产、当时间的朋友，具体来说，当这些优质资产面临下行风险时，有安全边际、风险可控，投资者拿着可以安心入眠；同时，资产的上行潜力巨大，能够随着时间推移为投资者带来良好的回报。寻找高胜率资产的投资理念，我们定义为高胜率投资。</strong></p><p>这是我们在过去的8年里面，提出的第二个与投资理念相关的概念。高胜率投资与我们在2016年初提出的核心资产有何区别？核心资产属于高胜率投资的理念，但是高胜率投资有时代的烙印，每个阶段有不一样的资产类别。高胜率投资包括但不限于核心资产，高胜率投资的范围可以更广。</p><p>更广泛的意义上来讲的大类资产配置，宏观自上而下的视角，首先，探讨第一类（高胜率）资产，就是法币替代者，或者说信用货币等价物；然后，我们再探讨法币衡量的资产。</p><p>法币替代者，涉及到黄金以及部分数字货币。为什么从去年开始，这类资产明显被推崇？我们认为其中有一个重要的长周期逻辑。</p><p>去年开始的数字货币、今年开始的黄金等货币等价物依次开始突破，走出了之前的投资框架，以前比如2020、2021、2022年的时候货币等价物的行情明显受到美债实际利率的影响。但从2022年四季度至今，数字货币出现相对美债利率脱钩的行情，2022年10年期美债十年期收益率一度超过了5%，前段时间也持续在4%以上，但是比特币却仍在持续创新高。</p><p>从今年2月份至今，黄金的表现非常强势，当然其中原因包括战术性因素、地缘政治风波以及中东问题。战术性因素只是表面，背后的趋势性因素则是大国博弈下的现有国际货币体系面临重塑的挑战，这是一个较长期笼罩在全球资产配置的重要主题。</p><p><strong>我们有一个判断：未来较长时间内，也许五年也许十年，全球宏观最确定的事就是宏观充满不确定性。那么，如何对冲这个不确定性？我们提出，货币等价物是高胜率资产，有点类似于70年代的黄金牛市。</strong>70年代大国博弈，布雷顿森林体系解体，美元与黄金脱钩。</p><p>同70年代相比，这次冲击货币体系信用的重要诱因是西方世界推崇的无上限QE、财政赤字货币化（MMT），世界主要经济体的货币发行失去了强约束。这种情况叠加了全球性大国博弈，带来了货币体系的不稳定性、国际宏观的长期不确定性。对冲这种宏观不确定性，货币等价物迎来了长期确定性趋势机会。</p><p>从战略思维来看，货币属性决定了黄金和数字货币的长趋势。无论是美国还是欧洲的列强，他们的黄金储备占据官方外汇储备的比重，都是在70%左右。但是，无论是印度、俄罗斯还是阿拉伯世界、土耳其以及中国等，黄金储备在外汇储备中的比例都偏低，俄罗斯在过去10年中不断加大外汇储备种类中的黄金占比，目前占比大约为26.1%；中国大陆的占比约为4.3%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9cde3b9f037b4b908c1014cfb3ffe53a\" alt=\"\"/>去年中央金融工作会议提出了金融强国的几个标准，其中第一条就是强大的货币。在法币世界中，作为一种硬通货，货币强大需要依托于经济实力以及政治、军事等综合能力，也就是综合国力。</p><p>但是，货币本身，我们认为欧央行推广欧元（的方式）可以给我们提供借鉴。我们观察欧央行，欧央行的黄金在外汇储备的占比是35%。</p><p>我们认为从大国博弈的角度来看，黄金的货币属性将长期激励东方世界持续提升黄金比重。</p><p>对于西方世界，过去的十多年来，西方世界去中心化、反威权、各种所谓政治正确的潮流非常盛行，叠加QE和MMT导致的货币滥发，所以，西方富人、中产阶级以及具有西方逻辑思维框架的人群，在未来大类资产配置中，由于货币属性而去配备数字货币的大趋势将会延续。</p><p>虽然长趋势看多这些货币等价物，但是我们也要提醒，在短期内，货币等价物的行情在一定程度上仍然受到筹码结构、买卖方力量以及美债实际利率的影响。无论是黄金还是比特币，当短期内涨幅过大之后，震荡都是正常现象。</p><p><strong>总之，从第一个层面来看，未来较长时间，货币等价物是高胜率投资，是时间的朋友，是黄金、比特币们的大时代。啥时候结束？全球分久必合，可能需要等到多年之后，全球地缘政治重新趋于稳定，货币体系重新趋于稳定。现在情况恰恰是反过来，处于百年未有之大变局的时候。百年未有之大变局所带来的负面影响、不确定性不结束，货币等价物作为高胜率投资就值得多关注。</strong></p><p>这是第一个层面。</p><p>第二个层面是法币衡量下的大类资产。</p><p><strong>首先，大宗商品，铜值得中长期看好。</strong></p><p>一方面是金融属性，另一方面是新供需关系的推动。从供给角度来看，海外受到环保、ESG等因素制约，中国在深化供给侧改革，这都对铜的供给有制约。从需求角度来看，无论是新能源的需求还是AI生态所带来的额外的新需求，中长期需求都是正面因素。</p><p>短期来看，铜、油和黄金一样，也会受到筹码结构高低切换的影响，再叠加十年期美债收益率一直处于高位震荡，从短期维度来看，铜和油震荡非常正常。但我们认为，震荡之后，铜和油中长期投资的逻辑还是比较明显。</p><p><strong>其次，回到权益资产的角度来看高胜率投资。</strong></p><p>海外的高胜率投资还是在科技领域。从去年3月份ChatGPT4.0推出到今年前几个月的这种情况，从量变到质变，AI浪潮已经开始逐步被大家所认知。</p><p>从短期角度来看，我们看到了美股的AI公司股价稍稍超过了基本面，因此休整一下也非常正常。主要面临的还是美债收益率较高和高位震荡的影响，短期乃至季度性的震荡调整都很正常。</p><p>从中长期的维度来看，我们还是需要关注基本面。从基本面的角度，我们来看这张图。红色的线是设备更新加上软件投资，蓝色的这条线可以将其理解为厂房投资增速。厂房投资增速基本已经恢复到历史上的正常水平，但是设备更新投资还处于相对低位的状态，和1994年、1995年的情况比较相似。1992年大选之后，克林顿推动信息高速公路，开始进行相关基建和厂房投资，之后到了95、96年，你可以看到红色的线，设备更新和软件应用也开始跟上来了。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7ccc455dd99648cbbc1be8a72e0caf94\" alt=\"\"/>这一轮的科技浪潮，与90年代相比，有过之而无不及。这次AI浪潮已经有了一些商业应用，当时的Web1.0尚未有成熟应用。在相似的情况下，我们认为这次有希望出现新的朱格拉周期。</p><p><strong>长周期来看，海外股市的高胜率投资依然要关注AI科技浪潮。但这并不意味着要一直买，做投资最终还是要回到定价，回到价格和价值比较。虽然长期来说，AI所带来的庞大产业发展具有巨大价值，属于高胜率投资。但是，如果相关股价短期走得过快，超过了价值，就有可能会产生震荡。</strong></p><p>这是从海外股市的维度来考虑的。</p><p><strong>从中国股市的角度来考虑，请不要对中国资产妄自菲薄，要看到中国的机会。</strong></p><p>过去4年，2020年到2023，港股连跌了4年。从全球拥挤交易的角度来看，做空中国处于全球最拥挤交易的第二位。</p><p>我们认为，需要从新时代和新视角看待中国的机会。用过去20年投资中国的经验来看待中国当前阶段面临的问题，或者，把欧美这几年的经济发展模式当做标准答案，在这种削足适履的心态下看当前中国经济，就怎么看都不顺眼。</p><p>1998年到2018年，中国经济是高增速发展时代，GDP平均增速长期在10%以上。2001年加入WTO，成为世界工厂；2008年中国救了世界经济2020、2021年，作为世界第二大经济体，中国的GDP一度占到了美国的70%多。</p><p>现在的中国经济是高质量发展，因此，整个投资思路需要改变。高胜率投资的角度，在中国权益投资需要更关注现金流量表，而不只是关注利润增速。</p><p>高增速时代，任何一个行业龙头都能轻松获得高增长、高估值。90年代至今，中国投资者往往更关注利润表，关心业绩增长多少，毛利率多少，ROE多少。甚至是一锤子买卖性质的非经常性损益，大家都认可它高增长而给高估值。</p><p>现在高增速时代已经过去了。刚才提到的百年未有之大变局以及外部环境的变化，以及中国作为世界第二大经济体，庞大的经济体量基数也制约了高增速。</p><p><strong>高质量发展的新时代，投资中国股票需要重视现金流量表的健康可持续，掘金两类资产，一类是红利资产，它的分红要可持续；另一类，对于成长型或者绩优成长的核心资产，它的盈利增速具有可持续性。</strong></p><p><strong>面对高质量发展的时代，我们反而需要通过负面情绪找到正面力量。</strong></p><p>什么是负面情绪？以教培为例，2021年以来，教培行业一直受到政策调控的压力。如果你无法改变，就要接受、顺应它，并从中发现正面的力量。严格的教培监管政策导致整个行业加速优胜劣汰、加速出清，那些活下来的龙头就剩者为王，剩下来的反而能够享受到一个舒适的竞争环境，像学而思或<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>等。</p><p>中国拥有庞大的经济体和人口基数，我们的消费需求仍然在。今年，我们必须多一些正面思维、正面思考和正能量。那些邻居阿婆都知道的所谓宏大叙事的负面影响，已经隐含在股价中，去杀估值也没有意义。</p><p><strong>过去几年出清阶段的“剩者”将会成为今年经济企稳阶段的赢家，这适用于互联网、消费、出海等各领域。2021年至今，中国经济风险释放，特别是地产风险的释放，导致很多产业就像是在过寒冬，部分企业家信心不足甚至退出竞争、至少不会轻易进行大规模资本开支，而熬过来的企业就是“剩者为王”。</strong></p><p>2024年一旦中国经济基本面有所企稳，这可能带来中国股票的戴维斯双击。今年跟2016年和2017年的情况不同，这次不要期望宏观经济高增速，只要稳住即可，稳住的话就远强于2023年底很多海外机构担心中国经济“危机论”。</p><p><strong>今年中国经济有几个特征。第一个特征是今年的名义GDP增速可能就比去年名义GDP多出0.5个百分点到1个百分点。</strong>去年我们的名义GDP落后于实际GDP增速，今年则相反，中国名义GDP有希望与实际GDP持平甚至略好，这对上市公司盈利是非常正面的，我国上市公司盈利与名义GDP相关度更高。</p><p><strong>第二个特征是今年经济企稳之后，并不是非常强烈的复苏，只是稳住，这时更要重视高质量的盈利。</strong>不能只关注利润表，一定要多加关注现金流量表，现金流量表好是可持续、高质量盈利的基础。</p><p><strong>第三个特征是中国经济结构性亮点在于新动能。</strong></p><p>自今年年初以来，我国的制造业增长其实很强。尤其是与出口相关的制造业以及国家重点战略导向相关的先进制造业，比较强大。我们可以看一下铜和螺纹钢的相反走势。今年推动新一轮大规模设备更新投资以及消费品以旧换新，随着政策落地，在未来几个季度将拉动相应的信贷配合。</p><p>还有一个结构的亮点在于消费。今年中国的内需消费有希望低位企稳，从微观角度分析，高性价比的消费特别好。</p><p><strong>今年我们看到了一些正面现象，首先是居民家庭的房地产需求过去十几年对消费需求的挤压效应，今年反过来了，普通住宅的刚需相对低迷，而高性价比消费则相对火热。</strong></p><p>去年大量的居民家庭提前还房贷就如同银行挤兑一样，短期导致对消费需求的挤压，但是，这和日本90年代居民资产负债表衰退本质上不同。因为中国居民部门的杠杆率远低于日本，再经过去年提前还房贷，居民家庭的杠杆率更健康，提高了抗风险能力，有利于今年的消费需求的健康释放。</p><p>今年大家应该多关注银发经济。因为中国最富有的一代婴儿潮已经开始退休。1963-1979是中国的婴儿潮，这一代恰好是受益于改革开放的一代，此前是有钱但是没有时间，现在逐步退休，有钱有闲有健康。后疫情时代，生活回归正常化，今年应该是银发经济的元年，银发经济代表有需求，有钱才是经济。</p><p>当前，中国的居民资产负债表健康，去年中国的储蓄率回到了历史高位。往后来看，立足于消费的新需求，中国的高性价比消费将属于高胜率投资的范畴。</p><p>总结下来，刚才讲的高胜率投资，<strong>从权益层面来看，海外我们认为AI是高胜率投资，但是过去半年涨幅大、交易拥挤，未来数月震荡休整一下，会很好。因此，在短期内，配置美股或者与美股相关的日股以及中国台湾股，性价比不高。既然作为高胜率投资，立足长期，等待性价比更舒服时配置反而更好。</strong></p><p><strong>对于中国资产，我们认为今年需要关注三个方面。第一个方面是与<a href=\"https://laohu8.com/S/603883\">老百姓</a>需求相关的高性价比消费，这里面我今年最看好的还是互联网，第二类是与外国需求相关的出海制造业，第三类是与国家战略相关的制造业。</strong></p><p><strong>高胜率投资理念的第二个层面，除了内生式增长之外，还有分红和回购为代表的股权文化。</strong></p><p>美股的历史经验有可借鉴之处，我们分析了<a href=\"https://laohu8.com/S/161125\">标普500</a>的历史，以过去十几年的美股科技股为例，年均回购收益率大概是3.54%，年均股息收益率是1.54%，这两个加起来就已经超过5%，再加上业绩的增长，年化复合回报率超过16%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/33a0db79f70d4ef481ab7b17fd2808c3\" alt=\"\"/>这给我们的借鉴是什么？宏观经济降速之后，不能只关注企业利润表以及利润增速，还要重视资产负债表和现金流量表。如果没有健康的现金流量表，回购和分红哪里能够持续？利润表短期好，也可能是陷阱。如果现金流量表表现良好且持续良好，通常资产负债表不会差，企业盈利就是高质量、可持续。</p><p>这是第二个层面。</p><p><strong>讲完高胜率投资之后，我们再讲第二部分，看多2024年中国股市。</strong></p><p>2024年投资中国股市属于高胜率投资。去年我还并不认为A股和港股是高胜率投资，甚至在去年四季度的时候，相比而言，我更加推荐美债、美股。</p><p><strong>到了今年春节前后，我们对于A股和港股系统性翻多，我们认为今年的A股和港股属于多头市场。</strong>多头市场并不意味着全面“疯牛”，并非所有股票都能涨，而是秉承着高胜率投资理念的资产今年要涨。<strong>今年中大型的优质公司可能走牛市，而小盘垃圾股题材股今年可能风险较大。</strong></p><p>围绕这个结论，从三个维度分析：风险溢价、基本面，还有政策环境特别是股市生态环境相关的政策。</p><p><strong>先看风险溢价。</strong></p><p>风险溢价这张图，这几年我一直在使用，是将中国与日本、欧洲和美国进行比较。风险溢价就是指数估值的倒数所代表的股市潜在回报率减去无风险收益率的差值，因此，风险溢价越高，相当于大家对市场越悲观。美国的风险溢价是负数，日本的风险溢价在百分之二点几，欧洲的风险溢价在百分之四左右。</p><p><strong>港股最近有所好转但风险溢价依然很高，从<a href=\"https://laohu8.com/S/CN10Y.BOND\">中国10年期国债收益率</a>作为无风险收益率来看，港股恒指的风险溢价8%左右，以美债10年期收益率为无风险收益率来看，恒指也有6%左右。与全球水平相比较，港股风险溢价高，与历史相比也处于高位，也就是越跌越悲观。</strong></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7868dd649c544768a188262b1515c3a5\" alt=\"\"/>过去几年，中国股市经历了风险充分释放过程。A股，2021年2月份见高点，上证和沪深300指数下跌了30%左右，基金指数表现更糟。2021年初，核心资产逻辑驱动茅指数和宁组合们见顶，从那开始，基金重仓的A股优质核心资产经历了比较充分的调整。</p><p>港股更加夸张，2020年至今港股的调整时间长达4年，最大跌幅超过50%，透支了各种利空。所以，现在有点阳光就能灿烂。</p><p><strong>与主流市场相比，港股逐渐走出了独立行情。港股以前跟随美股，跟跌跟涨；2021年之后，跟跌、不跟涨；今年开始，不再跟随美股跌，美股涨时港股有可能也涨，但不是因为跟随它，而是走自己的节奏。港股与美股及其相关的日股等市场的相关度在减弱，甚至最近形成了海外资金高低切换的跷跷板关系。</strong></p><p>高低切换的原因很简单，最近美债收益率处于高位震荡，美股、日股等股市前面的获利盘较为拥挤，全球最拥挤交易排名第一的是做多美国大盘科技股，第三拥挤的是做多日股，排在拥挤第二的是做空中国。所以，只要有一点钱从美日股市获利回吐，拿一点出来放在港股，四两拨千斤的效果会非常明显。</p><p><strong>观察港股行情的短期节奏，我们需要注意什么？看一下这张图表，是港股卖空占比，截止到4月26日，港股的卖空金额占全市场成交金额的比重从此前高达20、30%降到16.7%，距离历史正常的10%水平还有很大空间。</strong></p><p>很有意思的是，观察美团和<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>这些互联网龙头，发现他们的做空占比在4月30日时仍在增加。就是说，有些资金依然延续过去几年的熊市思维——只要互联网反弹百分之三、五十之后，做空就会赚钱。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4dc3bfe9fbf64e4fb09c3b73835a9e5d\" alt=\"\"/><strong>我认为今年不一样。今年的风险溢价将有所改善，另外，目前卖空比例甚至没有降低到10%左右，所以现在根本不用担心。</strong>从去年下半年开始，三季度有一次、四季度有一次、今年1月底2月初有一次，港股的卖空比例飙升到30%左右，这是历史上从未出现过的最高位置，悲观情绪释放的足够充分。</p><p>过去几年每次像样的跌深反弹行情，卖空比例不回到10%，行情不会罢休。以2022年举例，10月份跌跌之后卖空比例一度高达25%，11月开始预期中国re-open，港股大反弹，卖空比例快速降到了10%左右，之后行情才开始震荡。</p><p>这是从风险溢价还有交易的角度来考虑的，反弹仍将延续。</p><p>接下来，从贴现率的角度，分析一下外资进行高低切换、回流港股的情况。</p><p>当前，美债收益率持续高位震荡，十年期美债收益率目前在4.7%左右，压制美、日等股市的表现，但并未引发对系统性风险的担忧，所以，Long only外金开始进行“高低切换”，主动寻找更具性价比的投资机会或“洼地”资产。</p><p><strong>目前海外资金流入港股，是高低切换的逐利行为。</strong>Long only型的资金特别是全球大型资管公司，近期只是从高位资产拿出一些资金，就是从过度拥挤的做多美股科技股、做多日本的策略里获利落袋,拿出少许资金投入中国资产,“高低切换”带来四两拨千斤的效果、进一步加速港股short cover、空头回补。</p><p><strong>但是，二季度后期或三季度初期，部分外资可能对当期购买的中国资产“获利落袋”。</strong>届时，外资进入度假季；另外，美国逆回购账户余额可能回到低位，2019年美国逆回购市场就引发过流动性冲击。美债十年期收益率居高难下，高利率环境对美国商业地产的影响大，降息时间推迟，最终将影响中小<a href=\"https://laohu8.com/S/FISI\">金融机构</a>。今年3月份美国<a href=\"https://laohu8.com/S/NYCB\">纽约社区银行</a>重组就因为商业地产，可能只是前兆。</p><p>叠加，那么，港股市场可能会经历像样的震荡。</p><p><strong>总结来看，5月份行情将延续，从做空比例来看，short cover驱动的反弹现在远没有结束。但是，冰冻三尺非一日之寒，过去数年港股熊市思维压制下，港股风险偏好的改善不会一蹴而就。如果港股情绪快速升温，比如，做空比例回到10%左右，或者，更多大V喊港股牛市，那么，看空港股的惯性思维会重新抬头并引发短期震荡，特别是在二季度后期到三季度初或有较明显震荡。</strong></p><p><strong>现在我们需要分析中国经济基本面。</strong></p><p>后续如果出现震荡，我们建议投资者立足基本面，进一步增加港股与A股优质资产的配置。从中期的角度来看，投资最终还需要回到基本面。</p><p>我们认为，今年中国经济有望企稳，名义GDP有希望到5.8%左右，比去年可能多一个百分点。2024年新旧动能切换的过程的痛苦将有所缓解。</p><p><strong>目前的情况是，对中国经济乐观的投资者并不多，但是，跟去年相比，悲观预期正在被改变。</strong>去年下半年乃至今年一季度，海外投资者担心中国房地产危机、担心金融风险、担心经济失速、担心中国居民资产负债表长期衰退。但是，今年一季度中国的经济数据证明了中国经济的韧性。</p><p><strong>关于中国经济对中国股市的影响，要分为两个层面，第一个层面是“预期差”的修复，关键在于中国经济没有那么差，投资者太悲观了。第二个层面是，中国经济2024年究竟会有多好？会不会超预期。</strong></p><p><strong>首先，海外投资者此前对中国经济太悲观了，中国经济没有那么差，因此，先short cover，深度调整的优质资产引领港股持续大涨。</strong>虽然没有海外投资者期待的“大水漫灌”，但是，今年第一季度的数据，特别是制造业和消费数据以及微观经济复苏情况，比去年下半年以来的海外悲观预期要强很多。</p><p><strong>其次，下半年特别是三季度中国经济很可能超预期的好。</strong>一方面，中美相对经济动能变化将有利于中国。今年三季度，美国经济在环比动能和同比增速方面处于阶段性低位，而中国则处于阶段性的高点。另一方面，从政治经济学的角度看中国今年的经济，恰逢共和国75周年，疫情之后彻底恢复正常的第一年，政策导向更加积极。今年3月7日人民日报头版报道了习近平总书记两会下团组的指示“要抓住一切有利的实际情况，利用一切有利的条件，看准了就抓紧干，把各方面的干劲带起来。”而去年指示“不要有大干快上的冲动”。</p><p>今年是中国特色的现代化建设的关键一年，虽然今年GDP增速不至于像2016年、2017年那样强。2016年、2017年强复苏的重要原因是，棚改货币化安置政策，推动了房地产的周期性景气扩张。4月30日中央政治局会议，包括房地产政策在内的好多决策部署超出市场预期，凸显了实事求是的优秀传统。</p><p>我们看到政策变化后，对2024年中国经济抱有较高期待，这个期待是高质量发展和稳增长并重的期待，但请大家不要将增速想得过高。</p><p><strong>这种高质量发展格局下，对中国股市而言，今年是“好公司的牛市”，并非是牛鬼蛇神一起涨。</strong>今年中国经济企稳回暖，依然是优胜劣汰，优质公司的优势会更强，今年好公司有优势，包括传统领域“剩”者为王的高股息红利资产，以及“赢家通吃”、盈利质量提升的核心资产。</p><p><strong>最后说一下政策面。</strong></p><p>今年无论从风险偏好、基本面还是政策面，都有所改善。</p><p><strong>宏观政策面看，中国经济、股市都或多或少存在75周年国庆献礼的情节，这有利于提升港股的风险偏好。另外，美国相关经济政策也对港股有一定影响，主要就是美联储降息，我仍然判断美国今年可能有一次降息，在9月份。</strong></p><p>今年9月，经济增速、通胀数据进一步下降，美联储可以借坡下驴，即使PCE没有达到目标，也有可能降息，这类似于2007年9月18日的议息会议。那次议息会议是前瞻性的降息，旨在防止过高的利率冲击房地产进而金融市场。</p><p>如果9月份的美联储议息会议降息，我判断，十年期美债收益率将有望回到3.8%左右。如此，无论是A股还是港股所面临的货币环境更好，特别是香港本地资金面将有明显的改善。</p><p><strong>股市政策面今年更值得期待，A股和港股的微观生态环境都将改善。</strong></p><p>今天重点讲一下港股的红利税情况。先声明，我只是从数据和逻辑上进行推演，没有任何内幕信息，不做任何的政策暗示，不涉及国家信息安全。</p><p>逻辑上说，香港是中华人民共和国不可分割的一部分，香港股市属于“一国两制”下国际金融中心的核心组成部分，港股也一样在广义上属于中国资产。因此，中国内地投资者，无论是企业、个人还是基金，通过互联互通机制投资港股，最终在税收政策方面应该借鉴A股，鼓励长线价值投资。中国投资者投资A股，如果获得股息红利，持有一年后，税收免征，</p><p>如果未来的某一天，就像香港证监会主席雷添良提议那样，互联互通股息红利税务安排得到优化，我认为，香港股市将获得更多基石性的长线资金，吸引内地的长线资金加大对港股的配置，包括保险、银行理财子、券商自营、养老金甚至未来可能的年金投资。</p><p>证监会最近发布的5项对港合作措施非常积极，放宽ETF合资格产品范围、将REITs纳入沪深港通、支持人民币股票交易柜台纳入港股通、优化基金互认安排、支持内地行业龙头企业赴香港上市等方面，支持香港资本市场建设。</p><p>去年10月份中央金融工作会议提出“巩固提升香港国际金融中心地位”，可以预期，除了已宣布的证监会5项措施、大湾区理财通2.0，后续还将有政策红利逐步推进、落实，这都有利于提高2024年港股市场流动性和配置吸引力。</p><p><strong>做一个小结：综合考虑风险溢价、基本面以及政策面这三个维度，可以得出结论，今年的A股和港股是一个多头市场，有较强劲的反弹。从时间节点来看，在美国大选之前，金秋十月，港股行情涨出年内高点的概率更大。可能在二季度后期到三季度初是震荡期，如果有震荡，关键在于逢低投资高胜率资产。</strong></p><p><strong>第三部分，我们讲一下投资策略，2024年如何进行高胜率投资？</strong></p><p><strong>对于港股，我认为，现在大家应该珍惜，行情才刚刚开始，今年港股市场的行情至少是季度性的行情，甚至是年度性的。至少从未来两个季度来说，要积极地做多中国股市，相比美股等发达市场，港股的性价比可能更高。</strong></p><p>对于美股，长牛行情可能遭遇季度性调整，不一定大跌，但目前太拥挤、性价比较差。如果经过数月震荡、等等业绩之后，建议逢低美股优质公司配置。</p><p><strong>投资港股，建议聚焦两类资产。</strong></p><p><strong>第一类是高股息资产。</strong></p><p>2022年初开始，我们持续推荐港股央国企高股息资产，今年依然推荐，但是略有不同。今年与2022年、2023年不同，22年和23年中国经济增速下行、新旧动能切换，以旧动能退坡为主,今年中国经济开始企稳。</p><p><strong>今年的红利资产投资策略，因为今年的经济边际改善，需要从前两年过度重视股息率的纯债投资的思路，变成需要兼顾业绩增长的可转债策略。</strong>有一定业绩改善动能的红利资产，今年，可能比纯粹的高股息策略表现更好。港股的高红利资产，特别是一些央企港股，继续强烈看多。</p><p><strong>相比其他股市，今年港股高股息资产的性价比更高，特别是央国企龙头。</strong>不论今年有没有红利税的减免，只要你愿意做时间的朋友，就可以优先配置央国企红利资产，优选能源、电力及其他公用事业、地产、原材料、金融等央国企龙头，除此之外，香港本地股的红利资产也值得挖掘。</p><p><strong>港股“预期差”最大的可能是地产产业链里面的高股息资产。</strong>目前还在统筹研究如何处理去库存问题，如果今年下半年，政策真的开始推进地产去库存，那么，地产产业链相关的地产、物业、有色金属、建筑、建材都有可能超预期。</p><p><strong>今年港股高股息资产，还值得高度关注公共事业。</strong>内地的水、电、煤气燃气等公用事业许多年没有提价了，今年各地开始纷纷提价，有利于提升盈利弹性。</p><p>总是，高股息资产的投资策略，去年是纯债策略，是纯防御；而今年是可转债策略，是立足于安全边际的情况下，积极有为。</p><p>第二类资产，核心资产，就是高质量盈利资产。</p><p>今年以来，港股的高胜率投资已经从高股息资产扩散到了核心资产。</p><p><strong>我们近期提出了“15+3”策略，从而，选出新时代的核心资产。</strong>也就是说，股息率在3%左右，港股不低于3%，A股可以打点折，2%左右,如果股息率不够，有回购就加上回购；业绩增速15%左右。高质量发展的新时代，18%的年回报率大约是名义GDP增速的3倍，并不容易，所以，核心资产需要精选。</p><p>港股的核心资产，集中在消费和制造业两大领域。制造业又分为两类，一类出海为主，另一类是先进制造业。</p><p><strong>我认为，港股的核心资产主要还是集中在广义的消费领域，包括科网股、生物医药在内的泛消费产业。</strong></p><p><strong>和前几年有所不同，今年春节之后我转而开始看多港股互联网和医药。</strong>前几年防止资本无序扩张、互联网行业进行规范治理，叠加经济下行，因此2021年、22年和23年我都是战略性看空港股互联网公司，认为估值体系崩塌。</p><p><strong>今年观点转多的原因，在于互联网业绩和估值都面临改善。</strong>此前的防止资本无序扩张，意味着互联网野蛮增长时代已经过去，因此，高估值是不可持续的。但是，经过几年的惨烈调整，部分科网股估值已经降至价值股。今年中国经济企稳，高性价比消费方兴未艾，互联网最受益，业绩有望超预期。</p><p>另外，防止资本无序扩张，现阶段开始出现正面效应，避免互联网龙头之间恶性竞争，有利于改善行业竞争格局，互联网龙头的现金流更充沛，回购甚至分红的能力更大。目前腾讯、<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、美团、快手和携程都在积极进行回购,今年腾讯回购可能就会超过1,000亿元，比过去几年明显提升。</p><p>这是我今天主要想讲的内容。</p><p>最近行情走得比较快，没有上车的人会感到比较慌张，上了车的人也很慌，害怕与前两年一样，只是一、两周的反弹行情。我建议，不要怕，也不要慌，这应该是半年以上的行情，爱在深秋，高点可能在金秋10月。</p><p>虽然我不认为今年的行情是传统意义上的牛市，也就是要把33,000大顶打破了才算，但是今年应该是多头市场，恒指类似1993年的日经225，要信早信，并专心找高胜率的资产。</p><p>今年的多头市场，大家也应该多多珍惜。</p><p>感谢大家。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>港股的春天：拥抱高胜率投资，成为时间的朋友</title>\n<style 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06:05</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><blockquote><p><strong>5月3日，兴证（香港）金控副总裁、首席经济学家张忆东先生在<a href=\"https://laohu8.com/S/06058\">兴证国际</a>客户分享会上进行了题为“港股的春天：拥抱高胜率投资，成为时间的朋友”的分享，以下为演讲实录。</strong></p></blockquote><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/427a204abed34b5f9bb7545ce0acd284\" alt=\"\"/><strong>精彩内容摘要</strong></p><p><strong>高胜率投资的本质</strong></p><ul style=\"\"><li><p>高胜率投资的核心在于，当相关资产面临下行风险时，投资者可以安心入眠，同时资产的上行潜力巨大，能够随着时间推移为投资者带来良好的回报</p></li><li><p>百年未有之大变局的背景下，全球宏观层面最确定的判断就是较长时间充满不确定性：货币属性决定货币等价物长趋势；对于以法币衡量的大宗商品，我们依然持短线震荡、长线看好的态度</p></li><li><p>中期来看，AI科技浪潮或将驱动美国乃至全球出现新一轮朱格拉周期</p></li><li><p>中国资本市场：高质量发展时代，高胜率投资应运而生</p><p><strong>· </strong>出清阶段的“剩者”，将成为经济企稳阶段的“赢家”</p><p><strong>· </strong>新旧动能切换，股市投资不只是看利润表，更要看现金流量表，重视回报的持续性和稳定性</p></li></ul><p><strong>2024年投资中国股市（A股+港股）属于高胜率投资</strong></p><ul style=\"\"><li><p>中国股市风险溢价2024年有望回落:与海外相比，隐含了过度悲观预期</p></li><li><p>外部环境：十年期美债收益率在5-3.8%震荡，2季度后期当心风险</p></li><li><p>中国宏观经济环境：2024年迎来企稳、新旧动能切换、预期回暖</p></li><li><p>政策环境：2024年中国股市微观生态环境改善</p></li></ul><p><strong>投资策略：2024年立足高胜率投资，春回港股</strong></p><ul style=\"\"><li><p>美股行情展望：经济有韧性、科技主导的长牛行情有动荡也有韧性</p></li><li><p>中国股市2024年转向多头市场，高胜率投资是赢家之道</p></li><li><p>高胜率投资策略：</p><p><strong>· </strong>投资主线一：高股息资产，2024年从纯债策略变为转债策略</p><p><strong>· </strong>投资主线二：精选高盈利质量资产，进阶核心资产</p></li></ul><p><strong>以下为本次分享的全部内容：</strong></p><p>各位朋友们，很高兴与大家交流，这次的题目叫港股的春天，也是我在3月中旬的一个策略报告。</p><p>说个题外话，报告刚出来时，很多人来问我，说港股一直是冬天，哪里还有春天？我告诉他们苦菜花还有春天，我只是讲春天，而不是讲夏天。当时大家都认为，前两年港股每次的反弹都不持续，因此兴趣索然。</p><p>我们的报告还有一个副标题——拥抱高胜率投资。所以今天，我向大家汇报三个方面的内容。</p><p>第一个方面，聊一聊高胜率投资的本质。</p><p>第二个方面，我将向大家汇报一下，对中国股市的理解，看多A股和港股。</p><p>第三个方面，投资机会，投资哪些高胜率资产，会着重讲一下港股方面。</p><p>接下来我们开始今天的分享。</p><p><strong>首先，我们来探讨高胜率投资的本质。</strong></p><p><strong>我们认为高胜率投资的本质在于，需要识别并且坚守住优质资产、当时间的朋友，具体来说，当这些优质资产面临下行风险时，有安全边际、风险可控，投资者拿着可以安心入眠；同时，资产的上行潜力巨大，能够随着时间推移为投资者带来良好的回报。寻找高胜率资产的投资理念，我们定义为高胜率投资。</strong></p><p>这是我们在过去的8年里面，提出的第二个与投资理念相关的概念。高胜率投资与我们在2016年初提出的核心资产有何区别？核心资产属于高胜率投资的理念，但是高胜率投资有时代的烙印，每个阶段有不一样的资产类别。高胜率投资包括但不限于核心资产，高胜率投资的范围可以更广。</p><p>更广泛的意义上来讲的大类资产配置，宏观自上而下的视角，首先，探讨第一类（高胜率）资产，就是法币替代者，或者说信用货币等价物；然后，我们再探讨法币衡量的资产。</p><p>法币替代者，涉及到黄金以及部分数字货币。为什么从去年开始，这类资产明显被推崇？我们认为其中有一个重要的长周期逻辑。</p><p>去年开始的数字货币、今年开始的黄金等货币等价物依次开始突破，走出了之前的投资框架，以前比如2020、2021、2022年的时候货币等价物的行情明显受到美债实际利率的影响。但从2022年四季度至今，数字货币出现相对美债利率脱钩的行情，2022年10年期美债十年期收益率一度超过了5%，前段时间也持续在4%以上，但是比特币却仍在持续创新高。</p><p>从今年2月份至今，黄金的表现非常强势，当然其中原因包括战术性因素、地缘政治风波以及中东问题。战术性因素只是表面，背后的趋势性因素则是大国博弈下的现有国际货币体系面临重塑的挑战，这是一个较长期笼罩在全球资产配置的重要主题。</p><p><strong>我们有一个判断：未来较长时间内，也许五年也许十年，全球宏观最确定的事就是宏观充满不确定性。那么，如何对冲这个不确定性？我们提出，货币等价物是高胜率资产，有点类似于70年代的黄金牛市。</strong>70年代大国博弈，布雷顿森林体系解体，美元与黄金脱钩。</p><p>同70年代相比，这次冲击货币体系信用的重要诱因是西方世界推崇的无上限QE、财政赤字货币化（MMT），世界主要经济体的货币发行失去了强约束。这种情况叠加了全球性大国博弈，带来了货币体系的不稳定性、国际宏观的长期不确定性。对冲这种宏观不确定性，货币等价物迎来了长期确定性趋势机会。</p><p>从战略思维来看，货币属性决定了黄金和数字货币的长趋势。无论是美国还是欧洲的列强，他们的黄金储备占据官方外汇储备的比重，都是在70%左右。但是，无论是印度、俄罗斯还是阿拉伯世界、土耳其以及中国等，黄金储备在外汇储备中的比例都偏低，俄罗斯在过去10年中不断加大外汇储备种类中的黄金占比，目前占比大约为26.1%；中国大陆的占比约为4.3%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9cde3b9f037b4b908c1014cfb3ffe53a\" alt=\"\"/>去年中央金融工作会议提出了金融强国的几个标准，其中第一条就是强大的货币。在法币世界中，作为一种硬通货，货币强大需要依托于经济实力以及政治、军事等综合能力，也就是综合国力。</p><p>但是，货币本身，我们认为欧央行推广欧元（的方式）可以给我们提供借鉴。我们观察欧央行，欧央行的黄金在外汇储备的占比是35%。</p><p>我们认为从大国博弈的角度来看，黄金的货币属性将长期激励东方世界持续提升黄金比重。</p><p>对于西方世界，过去的十多年来，西方世界去中心化、反威权、各种所谓政治正确的潮流非常盛行，叠加QE和MMT导致的货币滥发，所以，西方富人、中产阶级以及具有西方逻辑思维框架的人群，在未来大类资产配置中，由于货币属性而去配备数字货币的大趋势将会延续。</p><p>虽然长趋势看多这些货币等价物，但是我们也要提醒，在短期内，货币等价物的行情在一定程度上仍然受到筹码结构、买卖方力量以及美债实际利率的影响。无论是黄金还是比特币，当短期内涨幅过大之后，震荡都是正常现象。</p><p><strong>总之，从第一个层面来看，未来较长时间，货币等价物是高胜率投资，是时间的朋友，是黄金、比特币们的大时代。啥时候结束？全球分久必合，可能需要等到多年之后，全球地缘政治重新趋于稳定，货币体系重新趋于稳定。现在情况恰恰是反过来，处于百年未有之大变局的时候。百年未有之大变局所带来的负面影响、不确定性不结束，货币等价物作为高胜率投资就值得多关注。</strong></p><p>这是第一个层面。</p><p>第二个层面是法币衡量下的大类资产。</p><p><strong>首先，大宗商品，铜值得中长期看好。</strong></p><p>一方面是金融属性，另一方面是新供需关系的推动。从供给角度来看，海外受到环保、ESG等因素制约，中国在深化供给侧改革，这都对铜的供给有制约。从需求角度来看，无论是新能源的需求还是AI生态所带来的额外的新需求，中长期需求都是正面因素。</p><p>短期来看，铜、油和黄金一样，也会受到筹码结构高低切换的影响，再叠加十年期美债收益率一直处于高位震荡，从短期维度来看，铜和油震荡非常正常。但我们认为，震荡之后，铜和油中长期投资的逻辑还是比较明显。</p><p><strong>其次，回到权益资产的角度来看高胜率投资。</strong></p><p>海外的高胜率投资还是在科技领域。从去年3月份ChatGPT4.0推出到今年前几个月的这种情况，从量变到质变，AI浪潮已经开始逐步被大家所认知。</p><p>从短期角度来看，我们看到了美股的AI公司股价稍稍超过了基本面，因此休整一下也非常正常。主要面临的还是美债收益率较高和高位震荡的影响，短期乃至季度性的震荡调整都很正常。</p><p>从中长期的维度来看，我们还是需要关注基本面。从基本面的角度，我们来看这张图。红色的线是设备更新加上软件投资，蓝色的这条线可以将其理解为厂房投资增速。厂房投资增速基本已经恢复到历史上的正常水平，但是设备更新投资还处于相对低位的状态，和1994年、1995年的情况比较相似。1992年大选之后，克林顿推动信息高速公路，开始进行相关基建和厂房投资，之后到了95、96年，你可以看到红色的线，设备更新和软件应用也开始跟上来了。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7ccc455dd99648cbbc1be8a72e0caf94\" alt=\"\"/>这一轮的科技浪潮，与90年代相比，有过之而无不及。这次AI浪潮已经有了一些商业应用，当时的Web1.0尚未有成熟应用。在相似的情况下，我们认为这次有希望出现新的朱格拉周期。</p><p><strong>长周期来看，海外股市的高胜率投资依然要关注AI科技浪潮。但这并不意味着要一直买，做投资最终还是要回到定价，回到价格和价值比较。虽然长期来说，AI所带来的庞大产业发展具有巨大价值，属于高胜率投资。但是，如果相关股价短期走得过快，超过了价值，就有可能会产生震荡。</strong></p><p>这是从海外股市的维度来考虑的。</p><p><strong>从中国股市的角度来考虑，请不要对中国资产妄自菲薄，要看到中国的机会。</strong></p><p>过去4年，2020年到2023，港股连跌了4年。从全球拥挤交易的角度来看，做空中国处于全球最拥挤交易的第二位。</p><p>我们认为，需要从新时代和新视角看待中国的机会。用过去20年投资中国的经验来看待中国当前阶段面临的问题，或者，把欧美这几年的经济发展模式当做标准答案，在这种削足适履的心态下看当前中国经济，就怎么看都不顺眼。</p><p>1998年到2018年，中国经济是高增速发展时代，GDP平均增速长期在10%以上。2001年加入WTO，成为世界工厂；2008年中国救了世界经济2020、2021年，作为世界第二大经济体，中国的GDP一度占到了美国的70%多。</p><p>现在的中国经济是高质量发展，因此，整个投资思路需要改变。高胜率投资的角度，在中国权益投资需要更关注现金流量表，而不只是关注利润增速。</p><p>高增速时代，任何一个行业龙头都能轻松获得高增长、高估值。90年代至今，中国投资者往往更关注利润表，关心业绩增长多少，毛利率多少，ROE多少。甚至是一锤子买卖性质的非经常性损益，大家都认可它高增长而给高估值。</p><p>现在高增速时代已经过去了。刚才提到的百年未有之大变局以及外部环境的变化，以及中国作为世界第二大经济体，庞大的经济体量基数也制约了高增速。</p><p><strong>高质量发展的新时代，投资中国股票需要重视现金流量表的健康可持续，掘金两类资产，一类是红利资产，它的分红要可持续；另一类，对于成长型或者绩优成长的核心资产，它的盈利增速具有可持续性。</strong></p><p><strong>面对高质量发展的时代，我们反而需要通过负面情绪找到正面力量。</strong></p><p>什么是负面情绪？以教培为例，2021年以来，教培行业一直受到政策调控的压力。如果你无法改变，就要接受、顺应它，并从中发现正面的力量。严格的教培监管政策导致整个行业加速优胜劣汰、加速出清，那些活下来的龙头就剩者为王，剩下来的反而能够享受到一个舒适的竞争环境，像学而思或<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>等。</p><p>中国拥有庞大的经济体和人口基数，我们的消费需求仍然在。今年，我们必须多一些正面思维、正面思考和正能量。那些邻居阿婆都知道的所谓宏大叙事的负面影响，已经隐含在股价中，去杀估值也没有意义。</p><p><strong>过去几年出清阶段的“剩者”将会成为今年经济企稳阶段的赢家，这适用于互联网、消费、出海等各领域。2021年至今，中国经济风险释放，特别是地产风险的释放，导致很多产业就像是在过寒冬，部分企业家信心不足甚至退出竞争、至少不会轻易进行大规模资本开支，而熬过来的企业就是“剩者为王”。</strong></p><p>2024年一旦中国经济基本面有所企稳，这可能带来中国股票的戴维斯双击。今年跟2016年和2017年的情况不同，这次不要期望宏观经济高增速，只要稳住即可，稳住的话就远强于2023年底很多海外机构担心中国经济“危机论”。</p><p><strong>今年中国经济有几个特征。第一个特征是今年的名义GDP增速可能就比去年名义GDP多出0.5个百分点到1个百分点。</strong>去年我们的名义GDP落后于实际GDP增速，今年则相反，中国名义GDP有希望与实际GDP持平甚至略好，这对上市公司盈利是非常正面的，我国上市公司盈利与名义GDP相关度更高。</p><p><strong>第二个特征是今年经济企稳之后，并不是非常强烈的复苏，只是稳住，这时更要重视高质量的盈利。</strong>不能只关注利润表，一定要多加关注现金流量表，现金流量表好是可持续、高质量盈利的基础。</p><p><strong>第三个特征是中国经济结构性亮点在于新动能。</strong></p><p>自今年年初以来，我国的制造业增长其实很强。尤其是与出口相关的制造业以及国家重点战略导向相关的先进制造业，比较强大。我们可以看一下铜和螺纹钢的相反走势。今年推动新一轮大规模设备更新投资以及消费品以旧换新，随着政策落地，在未来几个季度将拉动相应的信贷配合。</p><p>还有一个结构的亮点在于消费。今年中国的内需消费有希望低位企稳，从微观角度分析，高性价比的消费特别好。</p><p><strong>今年我们看到了一些正面现象，首先是居民家庭的房地产需求过去十几年对消费需求的挤压效应，今年反过来了，普通住宅的刚需相对低迷，而高性价比消费则相对火热。</strong></p><p>去年大量的居民家庭提前还房贷就如同银行挤兑一样，短期导致对消费需求的挤压，但是，这和日本90年代居民资产负债表衰退本质上不同。因为中国居民部门的杠杆率远低于日本，再经过去年提前还房贷，居民家庭的杠杆率更健康，提高了抗风险能力，有利于今年的消费需求的健康释放。</p><p>今年大家应该多关注银发经济。因为中国最富有的一代婴儿潮已经开始退休。1963-1979是中国的婴儿潮，这一代恰好是受益于改革开放的一代，此前是有钱但是没有时间，现在逐步退休，有钱有闲有健康。后疫情时代，生活回归正常化，今年应该是银发经济的元年，银发经济代表有需求，有钱才是经济。</p><p>当前，中国的居民资产负债表健康，去年中国的储蓄率回到了历史高位。往后来看，立足于消费的新需求，中国的高性价比消费将属于高胜率投资的范畴。</p><p>总结下来，刚才讲的高胜率投资，<strong>从权益层面来看，海外我们认为AI是高胜率投资，但是过去半年涨幅大、交易拥挤，未来数月震荡休整一下，会很好。因此，在短期内，配置美股或者与美股相关的日股以及中国台湾股，性价比不高。既然作为高胜率投资，立足长期，等待性价比更舒服时配置反而更好。</strong></p><p><strong>对于中国资产，我们认为今年需要关注三个方面。第一个方面是与<a href=\"https://laohu8.com/S/603883\">老百姓</a>需求相关的高性价比消费，这里面我今年最看好的还是互联网，第二类是与外国需求相关的出海制造业，第三类是与国家战略相关的制造业。</strong></p><p><strong>高胜率投资理念的第二个层面，除了内生式增长之外，还有分红和回购为代表的股权文化。</strong></p><p>美股的历史经验有可借鉴之处，我们分析了<a href=\"https://laohu8.com/S/161125\">标普500</a>的历史，以过去十几年的美股科技股为例，年均回购收益率大概是3.54%，年均股息收益率是1.54%，这两个加起来就已经超过5%，再加上业绩的增长，年化复合回报率超过16%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/33a0db79f70d4ef481ab7b17fd2808c3\" alt=\"\"/>这给我们的借鉴是什么？宏观经济降速之后，不能只关注企业利润表以及利润增速，还要重视资产负债表和现金流量表。如果没有健康的现金流量表，回购和分红哪里能够持续？利润表短期好，也可能是陷阱。如果现金流量表表现良好且持续良好，通常资产负债表不会差，企业盈利就是高质量、可持续。</p><p>这是第二个层面。</p><p><strong>讲完高胜率投资之后，我们再讲第二部分，看多2024年中国股市。</strong></p><p>2024年投资中国股市属于高胜率投资。去年我还并不认为A股和港股是高胜率投资，甚至在去年四季度的时候，相比而言，我更加推荐美债、美股。</p><p><strong>到了今年春节前后，我们对于A股和港股系统性翻多，我们认为今年的A股和港股属于多头市场。</strong>多头市场并不意味着全面“疯牛”，并非所有股票都能涨，而是秉承着高胜率投资理念的资产今年要涨。<strong>今年中大型的优质公司可能走牛市，而小盘垃圾股题材股今年可能风险较大。</strong></p><p>围绕这个结论，从三个维度分析：风险溢价、基本面，还有政策环境特别是股市生态环境相关的政策。</p><p><strong>先看风险溢价。</strong></p><p>风险溢价这张图，这几年我一直在使用，是将中国与日本、欧洲和美国进行比较。风险溢价就是指数估值的倒数所代表的股市潜在回报率减去无风险收益率的差值，因此，风险溢价越高，相当于大家对市场越悲观。美国的风险溢价是负数，日本的风险溢价在百分之二点几，欧洲的风险溢价在百分之四左右。</p><p><strong>港股最近有所好转但风险溢价依然很高，从<a href=\"https://laohu8.com/S/CN10Y.BOND\">中国10年期国债收益率</a>作为无风险收益率来看，港股恒指的风险溢价8%左右，以美债10年期收益率为无风险收益率来看，恒指也有6%左右。与全球水平相比较，港股风险溢价高，与历史相比也处于高位，也就是越跌越悲观。</strong></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7868dd649c544768a188262b1515c3a5\" alt=\"\"/>过去几年，中国股市经历了风险充分释放过程。A股，2021年2月份见高点，上证和沪深300指数下跌了30%左右，基金指数表现更糟。2021年初，核心资产逻辑驱动茅指数和宁组合们见顶，从那开始，基金重仓的A股优质核心资产经历了比较充分的调整。</p><p>港股更加夸张，2020年至今港股的调整时间长达4年，最大跌幅超过50%，透支了各种利空。所以，现在有点阳光就能灿烂。</p><p><strong>与主流市场相比，港股逐渐走出了独立行情。港股以前跟随美股，跟跌跟涨；2021年之后，跟跌、不跟涨；今年开始，不再跟随美股跌，美股涨时港股有可能也涨，但不是因为跟随它，而是走自己的节奏。港股与美股及其相关的日股等市场的相关度在减弱，甚至最近形成了海外资金高低切换的跷跷板关系。</strong></p><p>高低切换的原因很简单，最近美债收益率处于高位震荡，美股、日股等股市前面的获利盘较为拥挤，全球最拥挤交易排名第一的是做多美国大盘科技股，第三拥挤的是做多日股，排在拥挤第二的是做空中国。所以，只要有一点钱从美日股市获利回吐，拿一点出来放在港股，四两拨千斤的效果会非常明显。</p><p><strong>观察港股行情的短期节奏，我们需要注意什么？看一下这张图表，是港股卖空占比，截止到4月26日，港股的卖空金额占全市场成交金额的比重从此前高达20、30%降到16.7%，距离历史正常的10%水平还有很大空间。</strong></p><p>很有意思的是，观察美团和<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>这些互联网龙头，发现他们的做空占比在4月30日时仍在增加。就是说，有些资金依然延续过去几年的熊市思维——只要互联网反弹百分之三、五十之后，做空就会赚钱。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4dc3bfe9fbf64e4fb09c3b73835a9e5d\" alt=\"\"/><strong>我认为今年不一样。今年的风险溢价将有所改善，另外，目前卖空比例甚至没有降低到10%左右，所以现在根本不用担心。</strong>从去年下半年开始，三季度有一次、四季度有一次、今年1月底2月初有一次，港股的卖空比例飙升到30%左右，这是历史上从未出现过的最高位置，悲观情绪释放的足够充分。</p><p>过去几年每次像样的跌深反弹行情，卖空比例不回到10%，行情不会罢休。以2022年举例，10月份跌跌之后卖空比例一度高达25%，11月开始预期中国re-open，港股大反弹，卖空比例快速降到了10%左右，之后行情才开始震荡。</p><p>这是从风险溢价还有交易的角度来考虑的，反弹仍将延续。</p><p>接下来，从贴现率的角度，分析一下外资进行高低切换、回流港股的情况。</p><p>当前，美债收益率持续高位震荡，十年期美债收益率目前在4.7%左右，压制美、日等股市的表现，但并未引发对系统性风险的担忧，所以，Long only外金开始进行“高低切换”，主动寻找更具性价比的投资机会或“洼地”资产。</p><p><strong>目前海外资金流入港股，是高低切换的逐利行为。</strong>Long only型的资金特别是全球大型资管公司，近期只是从高位资产拿出一些资金，就是从过度拥挤的做多美股科技股、做多日本的策略里获利落袋,拿出少许资金投入中国资产,“高低切换”带来四两拨千斤的效果、进一步加速港股short cover、空头回补。</p><p><strong>但是，二季度后期或三季度初期，部分外资可能对当期购买的中国资产“获利落袋”。</strong>届时，外资进入度假季；另外，美国逆回购账户余额可能回到低位，2019年美国逆回购市场就引发过流动性冲击。美债十年期收益率居高难下，高利率环境对美国商业地产的影响大，降息时间推迟，最终将影响中小<a href=\"https://laohu8.com/S/FISI\">金融机构</a>。今年3月份美国<a href=\"https://laohu8.com/S/NYCB\">纽约社区银行</a>重组就因为商业地产，可能只是前兆。</p><p>叠加，那么，港股市场可能会经历像样的震荡。</p><p><strong>总结来看，5月份行情将延续，从做空比例来看，short cover驱动的反弹现在远没有结束。但是，冰冻三尺非一日之寒，过去数年港股熊市思维压制下，港股风险偏好的改善不会一蹴而就。如果港股情绪快速升温，比如，做空比例回到10%左右，或者，更多大V喊港股牛市，那么，看空港股的惯性思维会重新抬头并引发短期震荡，特别是在二季度后期到三季度初或有较明显震荡。</strong></p><p><strong>现在我们需要分析中国经济基本面。</strong></p><p>后续如果出现震荡，我们建议投资者立足基本面，进一步增加港股与A股优质资产的配置。从中期的角度来看，投资最终还需要回到基本面。</p><p>我们认为，今年中国经济有望企稳，名义GDP有希望到5.8%左右，比去年可能多一个百分点。2024年新旧动能切换的过程的痛苦将有所缓解。</p><p><strong>目前的情况是，对中国经济乐观的投资者并不多，但是，跟去年相比，悲观预期正在被改变。</strong>去年下半年乃至今年一季度，海外投资者担心中国房地产危机、担心金融风险、担心经济失速、担心中国居民资产负债表长期衰退。但是，今年一季度中国的经济数据证明了中国经济的韧性。</p><p><strong>关于中国经济对中国股市的影响，要分为两个层面，第一个层面是“预期差”的修复，关键在于中国经济没有那么差，投资者太悲观了。第二个层面是，中国经济2024年究竟会有多好？会不会超预期。</strong></p><p><strong>首先，海外投资者此前对中国经济太悲观了，中国经济没有那么差，因此，先short cover，深度调整的优质资产引领港股持续大涨。</strong>虽然没有海外投资者期待的“大水漫灌”，但是，今年第一季度的数据，特别是制造业和消费数据以及微观经济复苏情况，比去年下半年以来的海外悲观预期要强很多。</p><p><strong>其次，下半年特别是三季度中国经济很可能超预期的好。</strong>一方面，中美相对经济动能变化将有利于中国。今年三季度，美国经济在环比动能和同比增速方面处于阶段性低位，而中国则处于阶段性的高点。另一方面，从政治经济学的角度看中国今年的经济，恰逢共和国75周年，疫情之后彻底恢复正常的第一年，政策导向更加积极。今年3月7日人民日报头版报道了习近平总书记两会下团组的指示“要抓住一切有利的实际情况，利用一切有利的条件，看准了就抓紧干，把各方面的干劲带起来。”而去年指示“不要有大干快上的冲动”。</p><p>今年是中国特色的现代化建设的关键一年，虽然今年GDP增速不至于像2016年、2017年那样强。2016年、2017年强复苏的重要原因是，棚改货币化安置政策，推动了房地产的周期性景气扩张。4月30日中央政治局会议，包括房地产政策在内的好多决策部署超出市场预期，凸显了实事求是的优秀传统。</p><p>我们看到政策变化后，对2024年中国经济抱有较高期待，这个期待是高质量发展和稳增长并重的期待，但请大家不要将增速想得过高。</p><p><strong>这种高质量发展格局下，对中国股市而言，今年是“好公司的牛市”，并非是牛鬼蛇神一起涨。</strong>今年中国经济企稳回暖，依然是优胜劣汰，优质公司的优势会更强，今年好公司有优势，包括传统领域“剩”者为王的高股息红利资产，以及“赢家通吃”、盈利质量提升的核心资产。</p><p><strong>最后说一下政策面。</strong></p><p>今年无论从风险偏好、基本面还是政策面，都有所改善。</p><p><strong>宏观政策面看，中国经济、股市都或多或少存在75周年国庆献礼的情节，这有利于提升港股的风险偏好。另外，美国相关经济政策也对港股有一定影响，主要就是美联储降息，我仍然判断美国今年可能有一次降息，在9月份。</strong></p><p>今年9月，经济增速、通胀数据进一步下降，美联储可以借坡下驴，即使PCE没有达到目标，也有可能降息，这类似于2007年9月18日的议息会议。那次议息会议是前瞻性的降息，旨在防止过高的利率冲击房地产进而金融市场。</p><p>如果9月份的美联储议息会议降息，我判断，十年期美债收益率将有望回到3.8%左右。如此，无论是A股还是港股所面临的货币环境更好，特别是香港本地资金面将有明显的改善。</p><p><strong>股市政策面今年更值得期待，A股和港股的微观生态环境都将改善。</strong></p><p>今天重点讲一下港股的红利税情况。先声明，我只是从数据和逻辑上进行推演，没有任何内幕信息，不做任何的政策暗示，不涉及国家信息安全。</p><p>逻辑上说，香港是中华人民共和国不可分割的一部分，香港股市属于“一国两制”下国际金融中心的核心组成部分，港股也一样在广义上属于中国资产。因此，中国内地投资者，无论是企业、个人还是基金，通过互联互通机制投资港股，最终在税收政策方面应该借鉴A股，鼓励长线价值投资。中国投资者投资A股，如果获得股息红利，持有一年后，税收免征，</p><p>如果未来的某一天，就像香港证监会主席雷添良提议那样，互联互通股息红利税务安排得到优化，我认为，香港股市将获得更多基石性的长线资金，吸引内地的长线资金加大对港股的配置，包括保险、银行理财子、券商自营、养老金甚至未来可能的年金投资。</p><p>证监会最近发布的5项对港合作措施非常积极，放宽ETF合资格产品范围、将REITs纳入沪深港通、支持人民币股票交易柜台纳入港股通、优化基金互认安排、支持内地行业龙头企业赴香港上市等方面，支持香港资本市场建设。</p><p>去年10月份中央金融工作会议提出“巩固提升香港国际金融中心地位”，可以预期，除了已宣布的证监会5项措施、大湾区理财通2.0，后续还将有政策红利逐步推进、落实，这都有利于提高2024年港股市场流动性和配置吸引力。</p><p><strong>做一个小结：综合考虑风险溢价、基本面以及政策面这三个维度，可以得出结论，今年的A股和港股是一个多头市场，有较强劲的反弹。从时间节点来看，在美国大选之前，金秋十月，港股行情涨出年内高点的概率更大。可能在二季度后期到三季度初是震荡期，如果有震荡，关键在于逢低投资高胜率资产。</strong></p><p><strong>第三部分，我们讲一下投资策略，2024年如何进行高胜率投资？</strong></p><p><strong>对于港股，我认为，现在大家应该珍惜，行情才刚刚开始，今年港股市场的行情至少是季度性的行情，甚至是年度性的。至少从未来两个季度来说，要积极地做多中国股市，相比美股等发达市场，港股的性价比可能更高。</strong></p><p>对于美股，长牛行情可能遭遇季度性调整，不一定大跌，但目前太拥挤、性价比较差。如果经过数月震荡、等等业绩之后，建议逢低美股优质公司配置。</p><p><strong>投资港股，建议聚焦两类资产。</strong></p><p><strong>第一类是高股息资产。</strong></p><p>2022年初开始，我们持续推荐港股央国企高股息资产，今年依然推荐，但是略有不同。今年与2022年、2023年不同，22年和23年中国经济增速下行、新旧动能切换，以旧动能退坡为主,今年中国经济开始企稳。</p><p><strong>今年的红利资产投资策略，因为今年的经济边际改善，需要从前两年过度重视股息率的纯债投资的思路，变成需要兼顾业绩增长的可转债策略。</strong>有一定业绩改善动能的红利资产，今年，可能比纯粹的高股息策略表现更好。港股的高红利资产，特别是一些央企港股，继续强烈看多。</p><p><strong>相比其他股市，今年港股高股息资产的性价比更高，特别是央国企龙头。</strong>不论今年有没有红利税的减免，只要你愿意做时间的朋友，就可以优先配置央国企红利资产，优选能源、电力及其他公用事业、地产、原材料、金融等央国企龙头，除此之外，香港本地股的红利资产也值得挖掘。</p><p><strong>港股“预期差”最大的可能是地产产业链里面的高股息资产。</strong>目前还在统筹研究如何处理去库存问题，如果今年下半年，政策真的开始推进地产去库存，那么，地产产业链相关的地产、物业、有色金属、建筑、建材都有可能超预期。</p><p><strong>今年港股高股息资产，还值得高度关注公共事业。</strong>内地的水、电、煤气燃气等公用事业许多年没有提价了，今年各地开始纷纷提价，有利于提升盈利弹性。</p><p>总是，高股息资产的投资策略，去年是纯债策略，是纯防御；而今年是可转债策略，是立足于安全边际的情况下，积极有为。</p><p>第二类资产，核心资产，就是高质量盈利资产。</p><p>今年以来，港股的高胜率投资已经从高股息资产扩散到了核心资产。</p><p><strong>我们近期提出了“15+3”策略，从而，选出新时代的核心资产。</strong>也就是说，股息率在3%左右，港股不低于3%，A股可以打点折，2%左右,如果股息率不够，有回购就加上回购；业绩增速15%左右。高质量发展的新时代，18%的年回报率大约是名义GDP增速的3倍，并不容易，所以，核心资产需要精选。</p><p>港股的核心资产，集中在消费和制造业两大领域。制造业又分为两类，一类出海为主，另一类是先进制造业。</p><p><strong>我认为，港股的核心资产主要还是集中在广义的消费领域，包括科网股、生物医药在内的泛消费产业。</strong></p><p><strong>和前几年有所不同，今年春节之后我转而开始看多港股互联网和医药。</strong>前几年防止资本无序扩张、互联网行业进行规范治理，叠加经济下行，因此2021年、22年和23年我都是战略性看空港股互联网公司，认为估值体系崩塌。</p><p><strong>今年观点转多的原因，在于互联网业绩和估值都面临改善。</strong>此前的防止资本无序扩张，意味着互联网野蛮增长时代已经过去，因此，高估值是不可持续的。但是，经过几年的惨烈调整，部分科网股估值已经降至价值股。今年中国经济企稳，高性价比消费方兴未艾，互联网最受益，业绩有望超预期。</p><p>另外，防止资本无序扩张，现阶段开始出现正面效应，避免互联网龙头之间恶性竞争，有利于改善行业竞争格局，互联网龙头的现金流更充沛，回购甚至分红的能力更大。目前腾讯、<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、美团、快手和携程都在积极进行回购,今年腾讯回购可能就会超过1,000亿元，比过去几年明显提升。</p><p>这是我今天主要想讲的内容。</p><p>最近行情走得比较快，没有上车的人会感到比较慌张，上了车的人也很慌，害怕与前两年一样，只是一、两周的反弹行情。我建议，不要怕，也不要慌，这应该是半年以上的行情，爱在深秋，高点可能在金秋10月。</p><p>虽然我不认为今年的行情是传统意义上的牛市，也就是要把33,000大顶打破了才算，但是今年应该是多头市场，恒指类似1993年的日经225，要信早信，并专心找高胜率的资产。</p><p>今年的多头市场，大家也应该多多珍惜。</p><p>感谢大家。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c1cb237e736a4e03c939622e7b71e8e7","relate_stocks":{"HSI":"恒生指数","HSTECH":"恒生科技指数"},"source_url":"http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI4NzQ2Njc5NQ==&mid=2247525348&idx=1&sn=b2fdd59f06c97d937cd0eb1a2f574cdf&chksm=ebcf17a0dcb89eb6bb44d01f40dd0108a9a969242aa7a9e3e4cd17ff4407f6946b2e4b1c6c12#rd","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2434382286","content_text":"5月3日，兴证（香港）金控副总裁、首席经济学家张忆东先生在兴证国际客户分享会上进行了题为“港股的春天：拥抱高胜率投资，成为时间的朋友”的分享，以下为演讲实录。精彩内容摘要高胜率投资的本质高胜率投资的核心在于，当相关资产面临下行风险时，投资者可以安心入眠，同时资产的上行潜力巨大，能够随着时间推移为投资者带来良好的回报百年未有之大变局的背景下，全球宏观层面最确定的判断就是较长时间充满不确定性：货币属性决定货币等价物长趋势；对于以法币衡量的大宗商品，我们依然持短线震荡、长线看好的态度中期来看，AI科技浪潮或将驱动美国乃至全球出现新一轮朱格拉周期中国资本市场：高质量发展时代，高胜率投资应运而生· 出清阶段的“剩者”，将成为经济企稳阶段的“赢家”· 新旧动能切换，股市投资不只是看利润表，更要看现金流量表，重视回报的持续性和稳定性2024年投资中国股市（A股+港股）属于高胜率投资中国股市风险溢价2024年有望回落:与海外相比，隐含了过度悲观预期外部环境：十年期美债收益率在5-3.8%震荡，2季度后期当心风险中国宏观经济环境：2024年迎来企稳、新旧动能切换、预期回暖政策环境：2024年中国股市微观生态环境改善投资策略：2024年立足高胜率投资，春回港股美股行情展望：经济有韧性、科技主导的长牛行情有动荡也有韧性中国股市2024年转向多头市场，高胜率投资是赢家之道高胜率投资策略：· 投资主线一：高股息资产，2024年从纯债策略变为转债策略· 投资主线二：精选高盈利质量资产，进阶核心资产以下为本次分享的全部内容：各位朋友们，很高兴与大家交流，这次的题目叫港股的春天，也是我在3月中旬的一个策略报告。说个题外话，报告刚出来时，很多人来问我，说港股一直是冬天，哪里还有春天？我告诉他们苦菜花还有春天，我只是讲春天，而不是讲夏天。当时大家都认为，前两年港股每次的反弹都不持续，因此兴趣索然。我们的报告还有一个副标题——拥抱高胜率投资。所以今天，我向大家汇报三个方面的内容。第一个方面，聊一聊高胜率投资的本质。第二个方面，我将向大家汇报一下，对中国股市的理解，看多A股和港股。第三个方面，投资机会，投资哪些高胜率资产，会着重讲一下港股方面。接下来我们开始今天的分享。首先，我们来探讨高胜率投资的本质。我们认为高胜率投资的本质在于，需要识别并且坚守住优质资产、当时间的朋友，具体来说，当这些优质资产面临下行风险时，有安全边际、风险可控，投资者拿着可以安心入眠；同时，资产的上行潜力巨大，能够随着时间推移为投资者带来良好的回报。寻找高胜率资产的投资理念，我们定义为高胜率投资。这是我们在过去的8年里面，提出的第二个与投资理念相关的概念。高胜率投资与我们在2016年初提出的核心资产有何区别？核心资产属于高胜率投资的理念，但是高胜率投资有时代的烙印，每个阶段有不一样的资产类别。高胜率投资包括但不限于核心资产，高胜率投资的范围可以更广。更广泛的意义上来讲的大类资产配置，宏观自上而下的视角，首先，探讨第一类（高胜率）资产，就是法币替代者，或者说信用货币等价物；然后，我们再探讨法币衡量的资产。法币替代者，涉及到黄金以及部分数字货币。为什么从去年开始，这类资产明显被推崇？我们认为其中有一个重要的长周期逻辑。去年开始的数字货币、今年开始的黄金等货币等价物依次开始突破，走出了之前的投资框架，以前比如2020、2021、2022年的时候货币等价物的行情明显受到美债实际利率的影响。但从2022年四季度至今，数字货币出现相对美债利率脱钩的行情，2022年10年期美债十年期收益率一度超过了5%，前段时间也持续在4%以上，但是比特币却仍在持续创新高。从今年2月份至今，黄金的表现非常强势，当然其中原因包括战术性因素、地缘政治风波以及中东问题。战术性因素只是表面，背后的趋势性因素则是大国博弈下的现有国际货币体系面临重塑的挑战，这是一个较长期笼罩在全球资产配置的重要主题。我们有一个判断：未来较长时间内，也许五年也许十年，全球宏观最确定的事就是宏观充满不确定性。那么，如何对冲这个不确定性？我们提出，货币等价物是高胜率资产，有点类似于70年代的黄金牛市。70年代大国博弈，布雷顿森林体系解体，美元与黄金脱钩。同70年代相比，这次冲击货币体系信用的重要诱因是西方世界推崇的无上限QE、财政赤字货币化（MMT），世界主要经济体的货币发行失去了强约束。这种情况叠加了全球性大国博弈，带来了货币体系的不稳定性、国际宏观的长期不确定性。对冲这种宏观不确定性，货币等价物迎来了长期确定性趋势机会。从战略思维来看，货币属性决定了黄金和数字货币的长趋势。无论是美国还是欧洲的列强，他们的黄金储备占据官方外汇储备的比重，都是在70%左右。但是，无论是印度、俄罗斯还是阿拉伯世界、土耳其以及中国等，黄金储备在外汇储备中的比例都偏低，俄罗斯在过去10年中不断加大外汇储备种类中的黄金占比，目前占比大约为26.1%；中国大陆的占比约为4.3%。去年中央金融工作会议提出了金融强国的几个标准，其中第一条就是强大的货币。在法币世界中，作为一种硬通货，货币强大需要依托于经济实力以及政治、军事等综合能力，也就是综合国力。但是，货币本身，我们认为欧央行推广欧元（的方式）可以给我们提供借鉴。我们观察欧央行，欧央行的黄金在外汇储备的占比是35%。我们认为从大国博弈的角度来看，黄金的货币属性将长期激励东方世界持续提升黄金比重。对于西方世界，过去的十多年来，西方世界去中心化、反威权、各种所谓政治正确的潮流非常盛行，叠加QE和MMT导致的货币滥发，所以，西方富人、中产阶级以及具有西方逻辑思维框架的人群，在未来大类资产配置中，由于货币属性而去配备数字货币的大趋势将会延续。虽然长趋势看多这些货币等价物，但是我们也要提醒，在短期内，货币等价物的行情在一定程度上仍然受到筹码结构、买卖方力量以及美债实际利率的影响。无论是黄金还是比特币，当短期内涨幅过大之后，震荡都是正常现象。总之，从第一个层面来看，未来较长时间，货币等价物是高胜率投资，是时间的朋友，是黄金、比特币们的大时代。啥时候结束？全球分久必合，可能需要等到多年之后，全球地缘政治重新趋于稳定，货币体系重新趋于稳定。现在情况恰恰是反过来，处于百年未有之大变局的时候。百年未有之大变局所带来的负面影响、不确定性不结束，货币等价物作为高胜率投资就值得多关注。这是第一个层面。第二个层面是法币衡量下的大类资产。首先，大宗商品，铜值得中长期看好。一方面是金融属性，另一方面是新供需关系的推动。从供给角度来看，海外受到环保、ESG等因素制约，中国在深化供给侧改革，这都对铜的供给有制约。从需求角度来看，无论是新能源的需求还是AI生态所带来的额外的新需求，中长期需求都是正面因素。短期来看，铜、油和黄金一样，也会受到筹码结构高低切换的影响，再叠加十年期美债收益率一直处于高位震荡，从短期维度来看，铜和油震荡非常正常。但我们认为，震荡之后，铜和油中长期投资的逻辑还是比较明显。其次，回到权益资产的角度来看高胜率投资。海外的高胜率投资还是在科技领域。从去年3月份ChatGPT4.0推出到今年前几个月的这种情况，从量变到质变，AI浪潮已经开始逐步被大家所认知。从短期角度来看，我们看到了美股的AI公司股价稍稍超过了基本面，因此休整一下也非常正常。主要面临的还是美债收益率较高和高位震荡的影响，短期乃至季度性的震荡调整都很正常。从中长期的维度来看，我们还是需要关注基本面。从基本面的角度，我们来看这张图。红色的线是设备更新加上软件投资，蓝色的这条线可以将其理解为厂房投资增速。厂房投资增速基本已经恢复到历史上的正常水平，但是设备更新投资还处于相对低位的状态，和1994年、1995年的情况比较相似。1992年大选之后，克林顿推动信息高速公路，开始进行相关基建和厂房投资，之后到了95、96年，你可以看到红色的线，设备更新和软件应用也开始跟上来了。这一轮的科技浪潮，与90年代相比，有过之而无不及。这次AI浪潮已经有了一些商业应用，当时的Web1.0尚未有成熟应用。在相似的情况下，我们认为这次有希望出现新的朱格拉周期。长周期来看，海外股市的高胜率投资依然要关注AI科技浪潮。但这并不意味着要一直买，做投资最终还是要回到定价，回到价格和价值比较。虽然长期来说，AI所带来的庞大产业发展具有巨大价值，属于高胜率投资。但是，如果相关股价短期走得过快，超过了价值，就有可能会产生震荡。这是从海外股市的维度来考虑的。从中国股市的角度来考虑，请不要对中国资产妄自菲薄，要看到中国的机会。过去4年，2020年到2023，港股连跌了4年。从全球拥挤交易的角度来看，做空中国处于全球最拥挤交易的第二位。我们认为，需要从新时代和新视角看待中国的机会。用过去20年投资中国的经验来看待中国当前阶段面临的问题，或者，把欧美这几年的经济发展模式当做标准答案，在这种削足适履的心态下看当前中国经济，就怎么看都不顺眼。1998年到2018年，中国经济是高增速发展时代，GDP平均增速长期在10%以上。2001年加入WTO，成为世界工厂；2008年中国救了世界经济2020、2021年，作为世界第二大经济体，中国的GDP一度占到了美国的70%多。现在的中国经济是高质量发展，因此，整个投资思路需要改变。高胜率投资的角度，在中国权益投资需要更关注现金流量表，而不只是关注利润增速。高增速时代，任何一个行业龙头都能轻松获得高增长、高估值。90年代至今，中国投资者往往更关注利润表，关心业绩增长多少，毛利率多少，ROE多少。甚至是一锤子买卖性质的非经常性损益，大家都认可它高增长而给高估值。现在高增速时代已经过去了。刚才提到的百年未有之大变局以及外部环境的变化，以及中国作为世界第二大经济体，庞大的经济体量基数也制约了高增速。高质量发展的新时代，投资中国股票需要重视现金流量表的健康可持续，掘金两类资产，一类是红利资产，它的分红要可持续；另一类，对于成长型或者绩优成长的核心资产，它的盈利增速具有可持续性。面对高质量发展的时代，我们反而需要通过负面情绪找到正面力量。什么是负面情绪？以教培为例，2021年以来，教培行业一直受到政策调控的压力。如果你无法改变，就要接受、顺应它，并从中发现正面的力量。严格的教培监管政策导致整个行业加速优胜劣汰、加速出清，那些活下来的龙头就剩者为王，剩下来的反而能够享受到一个舒适的竞争环境，像学而思或新东方等。中国拥有庞大的经济体和人口基数，我们的消费需求仍然在。今年，我们必须多一些正面思维、正面思考和正能量。那些邻居阿婆都知道的所谓宏大叙事的负面影响，已经隐含在股价中，去杀估值也没有意义。过去几年出清阶段的“剩者”将会成为今年经济企稳阶段的赢家，这适用于互联网、消费、出海等各领域。2021年至今，中国经济风险释放，特别是地产风险的释放，导致很多产业就像是在过寒冬，部分企业家信心不足甚至退出竞争、至少不会轻易进行大规模资本开支，而熬过来的企业就是“剩者为王”。2024年一旦中国经济基本面有所企稳，这可能带来中国股票的戴维斯双击。今年跟2016年和2017年的情况不同，这次不要期望宏观经济高增速，只要稳住即可，稳住的话就远强于2023年底很多海外机构担心中国经济“危机论”。今年中国经济有几个特征。第一个特征是今年的名义GDP增速可能就比去年名义GDP多出0.5个百分点到1个百分点。去年我们的名义GDP落后于实际GDP增速，今年则相反，中国名义GDP有希望与实际GDP持平甚至略好，这对上市公司盈利是非常正面的，我国上市公司盈利与名义GDP相关度更高。第二个特征是今年经济企稳之后，并不是非常强烈的复苏，只是稳住，这时更要重视高质量的盈利。不能只关注利润表，一定要多加关注现金流量表，现金流量表好是可持续、高质量盈利的基础。第三个特征是中国经济结构性亮点在于新动能。自今年年初以来，我国的制造业增长其实很强。尤其是与出口相关的制造业以及国家重点战略导向相关的先进制造业，比较强大。我们可以看一下铜和螺纹钢的相反走势。今年推动新一轮大规模设备更新投资以及消费品以旧换新，随着政策落地，在未来几个季度将拉动相应的信贷配合。还有一个结构的亮点在于消费。今年中国的内需消费有希望低位企稳，从微观角度分析，高性价比的消费特别好。今年我们看到了一些正面现象，首先是居民家庭的房地产需求过去十几年对消费需求的挤压效应，今年反过来了，普通住宅的刚需相对低迷，而高性价比消费则相对火热。去年大量的居民家庭提前还房贷就如同银行挤兑一样，短期导致对消费需求的挤压，但是，这和日本90年代居民资产负债表衰退本质上不同。因为中国居民部门的杠杆率远低于日本，再经过去年提前还房贷，居民家庭的杠杆率更健康，提高了抗风险能力，有利于今年的消费需求的健康释放。今年大家应该多关注银发经济。因为中国最富有的一代婴儿潮已经开始退休。1963-1979是中国的婴儿潮，这一代恰好是受益于改革开放的一代，此前是有钱但是没有时间，现在逐步退休，有钱有闲有健康。后疫情时代，生活回归正常化，今年应该是银发经济的元年，银发经济代表有需求，有钱才是经济。当前，中国的居民资产负债表健康，去年中国的储蓄率回到了历史高位。往后来看，立足于消费的新需求，中国的高性价比消费将属于高胜率投资的范畴。总结下来，刚才讲的高胜率投资，从权益层面来看，海外我们认为AI是高胜率投资，但是过去半年涨幅大、交易拥挤，未来数月震荡休整一下，会很好。因此，在短期内，配置美股或者与美股相关的日股以及中国台湾股，性价比不高。既然作为高胜率投资，立足长期，等待性价比更舒服时配置反而更好。对于中国资产，我们认为今年需要关注三个方面。第一个方面是与老百姓需求相关的高性价比消费，这里面我今年最看好的还是互联网，第二类是与外国需求相关的出海制造业，第三类是与国家战略相关的制造业。高胜率投资理念的第二个层面，除了内生式增长之外，还有分红和回购为代表的股权文化。美股的历史经验有可借鉴之处，我们分析了标普500的历史，以过去十几年的美股科技股为例，年均回购收益率大概是3.54%，年均股息收益率是1.54%，这两个加起来就已经超过5%，再加上业绩的增长，年化复合回报率超过16%。这给我们的借鉴是什么？宏观经济降速之后，不能只关注企业利润表以及利润增速，还要重视资产负债表和现金流量表。如果没有健康的现金流量表，回购和分红哪里能够持续？利润表短期好，也可能是陷阱。如果现金流量表表现良好且持续良好，通常资产负债表不会差，企业盈利就是高质量、可持续。这是第二个层面。讲完高胜率投资之后，我们再讲第二部分，看多2024年中国股市。2024年投资中国股市属于高胜率投资。去年我还并不认为A股和港股是高胜率投资，甚至在去年四季度的时候，相比而言，我更加推荐美债、美股。到了今年春节前后，我们对于A股和港股系统性翻多，我们认为今年的A股和港股属于多头市场。多头市场并不意味着全面“疯牛”，并非所有股票都能涨，而是秉承着高胜率投资理念的资产今年要涨。今年中大型的优质公司可能走牛市，而小盘垃圾股题材股今年可能风险较大。围绕这个结论，从三个维度分析：风险溢价、基本面，还有政策环境特别是股市生态环境相关的政策。先看风险溢价。风险溢价这张图，这几年我一直在使用，是将中国与日本、欧洲和美国进行比较。风险溢价就是指数估值的倒数所代表的股市潜在回报率减去无风险收益率的差值，因此，风险溢价越高，相当于大家对市场越悲观。美国的风险溢价是负数，日本的风险溢价在百分之二点几，欧洲的风险溢价在百分之四左右。港股最近有所好转但风险溢价依然很高，从中国10年期国债收益率作为无风险收益率来看，港股恒指的风险溢价8%左右，以美债10年期收益率为无风险收益率来看，恒指也有6%左右。与全球水平相比较，港股风险溢价高，与历史相比也处于高位，也就是越跌越悲观。过去几年，中国股市经历了风险充分释放过程。A股，2021年2月份见高点，上证和沪深300指数下跌了30%左右，基金指数表现更糟。2021年初，核心资产逻辑驱动茅指数和宁组合们见顶，从那开始，基金重仓的A股优质核心资产经历了比较充分的调整。港股更加夸张，2020年至今港股的调整时间长达4年，最大跌幅超过50%，透支了各种利空。所以，现在有点阳光就能灿烂。与主流市场相比，港股逐渐走出了独立行情。港股以前跟随美股，跟跌跟涨；2021年之后，跟跌、不跟涨；今年开始，不再跟随美股跌，美股涨时港股有可能也涨，但不是因为跟随它，而是走自己的节奏。港股与美股及其相关的日股等市场的相关度在减弱，甚至最近形成了海外资金高低切换的跷跷板关系。高低切换的原因很简单，最近美债收益率处于高位震荡，美股、日股等股市前面的获利盘较为拥挤，全球最拥挤交易排名第一的是做多美国大盘科技股，第三拥挤的是做多日股，排在拥挤第二的是做空中国。所以，只要有一点钱从美日股市获利回吐，拿一点出来放在港股，四两拨千斤的效果会非常明显。观察港股行情的短期节奏，我们需要注意什么？看一下这张图表，是港股卖空占比，截止到4月26日，港股的卖空金额占全市场成交金额的比重从此前高达20、30%降到16.7%，距离历史正常的10%水平还有很大空间。很有意思的是，观察美团和腾讯这些互联网龙头，发现他们的做空占比在4月30日时仍在增加。就是说，有些资金依然延续过去几年的熊市思维——只要互联网反弹百分之三、五十之后，做空就会赚钱。我认为今年不一样。今年的风险溢价将有所改善，另外，目前卖空比例甚至没有降低到10%左右，所以现在根本不用担心。从去年下半年开始，三季度有一次、四季度有一次、今年1月底2月初有一次，港股的卖空比例飙升到30%左右，这是历史上从未出现过的最高位置，悲观情绪释放的足够充分。过去几年每次像样的跌深反弹行情，卖空比例不回到10%，行情不会罢休。以2022年举例，10月份跌跌之后卖空比例一度高达25%，11月开始预期中国re-open，港股大反弹，卖空比例快速降到了10%左右，之后行情才开始震荡。这是从风险溢价还有交易的角度来考虑的，反弹仍将延续。接下来，从贴现率的角度，分析一下外资进行高低切换、回流港股的情况。当前，美债收益率持续高位震荡，十年期美债收益率目前在4.7%左右，压制美、日等股市的表现，但并未引发对系统性风险的担忧，所以，Long only外金开始进行“高低切换”，主动寻找更具性价比的投资机会或“洼地”资产。目前海外资金流入港股，是高低切换的逐利行为。Long only型的资金特别是全球大型资管公司，近期只是从高位资产拿出一些资金，就是从过度拥挤的做多美股科技股、做多日本的策略里获利落袋,拿出少许资金投入中国资产,“高低切换”带来四两拨千斤的效果、进一步加速港股short cover、空头回补。但是，二季度后期或三季度初期，部分外资可能对当期购买的中国资产“获利落袋”。届时，外资进入度假季；另外，美国逆回购账户余额可能回到低位，2019年美国逆回购市场就引发过流动性冲击。美债十年期收益率居高难下，高利率环境对美国商业地产的影响大，降息时间推迟，最终将影响中小金融机构。今年3月份美国纽约社区银行重组就因为商业地产，可能只是前兆。叠加，那么，港股市场可能会经历像样的震荡。总结来看，5月份行情将延续，从做空比例来看，short cover驱动的反弹现在远没有结束。但是，冰冻三尺非一日之寒，过去数年港股熊市思维压制下，港股风险偏好的改善不会一蹴而就。如果港股情绪快速升温，比如，做空比例回到10%左右，或者，更多大V喊港股牛市，那么，看空港股的惯性思维会重新抬头并引发短期震荡，特别是在二季度后期到三季度初或有较明显震荡。现在我们需要分析中国经济基本面。后续如果出现震荡，我们建议投资者立足基本面，进一步增加港股与A股优质资产的配置。从中期的角度来看，投资最终还需要回到基本面。我们认为，今年中国经济有望企稳，名义GDP有希望到5.8%左右，比去年可能多一个百分点。2024年新旧动能切换的过程的痛苦将有所缓解。目前的情况是，对中国经济乐观的投资者并不多，但是，跟去年相比，悲观预期正在被改变。去年下半年乃至今年一季度，海外投资者担心中国房地产危机、担心金融风险、担心经济失速、担心中国居民资产负债表长期衰退。但是，今年一季度中国的经济数据证明了中国经济的韧性。关于中国经济对中国股市的影响，要分为两个层面，第一个层面是“预期差”的修复，关键在于中国经济没有那么差，投资者太悲观了。第二个层面是，中国经济2024年究竟会有多好？会不会超预期。首先，海外投资者此前对中国经济太悲观了，中国经济没有那么差，因此，先short cover，深度调整的优质资产引领港股持续大涨。虽然没有海外投资者期待的“大水漫灌”，但是，今年第一季度的数据，特别是制造业和消费数据以及微观经济复苏情况，比去年下半年以来的海外悲观预期要强很多。其次，下半年特别是三季度中国经济很可能超预期的好。一方面，中美相对经济动能变化将有利于中国。今年三季度，美国经济在环比动能和同比增速方面处于阶段性低位，而中国则处于阶段性的高点。另一方面，从政治经济学的角度看中国今年的经济，恰逢共和国75周年，疫情之后彻底恢复正常的第一年，政策导向更加积极。今年3月7日人民日报头版报道了习近平总书记两会下团组的指示“要抓住一切有利的实际情况，利用一切有利的条件，看准了就抓紧干，把各方面的干劲带起来。”而去年指示“不要有大干快上的冲动”。今年是中国特色的现代化建设的关键一年，虽然今年GDP增速不至于像2016年、2017年那样强。2016年、2017年强复苏的重要原因是，棚改货币化安置政策，推动了房地产的周期性景气扩张。4月30日中央政治局会议，包括房地产政策在内的好多决策部署超出市场预期，凸显了实事求是的优秀传统。我们看到政策变化后，对2024年中国经济抱有较高期待，这个期待是高质量发展和稳增长并重的期待，但请大家不要将增速想得过高。这种高质量发展格局下，对中国股市而言，今年是“好公司的牛市”，并非是牛鬼蛇神一起涨。今年中国经济企稳回暖，依然是优胜劣汰，优质公司的优势会更强，今年好公司有优势，包括传统领域“剩”者为王的高股息红利资产，以及“赢家通吃”、盈利质量提升的核心资产。最后说一下政策面。今年无论从风险偏好、基本面还是政策面，都有所改善。宏观政策面看，中国经济、股市都或多或少存在75周年国庆献礼的情节，这有利于提升港股的风险偏好。另外，美国相关经济政策也对港股有一定影响，主要就是美联储降息，我仍然判断美国今年可能有一次降息，在9月份。今年9月，经济增速、通胀数据进一步下降，美联储可以借坡下驴，即使PCE没有达到目标，也有可能降息，这类似于2007年9月18日的议息会议。那次议息会议是前瞻性的降息，旨在防止过高的利率冲击房地产进而金融市场。如果9月份的美联储议息会议降息，我判断，十年期美债收益率将有望回到3.8%左右。如此，无论是A股还是港股所面临的货币环境更好，特别是香港本地资金面将有明显的改善。股市政策面今年更值得期待，A股和港股的微观生态环境都将改善。今天重点讲一下港股的红利税情况。先声明，我只是从数据和逻辑上进行推演，没有任何内幕信息，不做任何的政策暗示，不涉及国家信息安全。逻辑上说，香港是中华人民共和国不可分割的一部分，香港股市属于“一国两制”下国际金融中心的核心组成部分，港股也一样在广义上属于中国资产。因此，中国内地投资者，无论是企业、个人还是基金，通过互联互通机制投资港股，最终在税收政策方面应该借鉴A股，鼓励长线价值投资。中国投资者投资A股，如果获得股息红利，持有一年后，税收免征，如果未来的某一天，就像香港证监会主席雷添良提议那样，互联互通股息红利税务安排得到优化，我认为，香港股市将获得更多基石性的长线资金，吸引内地的长线资金加大对港股的配置，包括保险、银行理财子、券商自营、养老金甚至未来可能的年金投资。证监会最近发布的5项对港合作措施非常积极，放宽ETF合资格产品范围、将REITs纳入沪深港通、支持人民币股票交易柜台纳入港股通、优化基金互认安排、支持内地行业龙头企业赴香港上市等方面，支持香港资本市场建设。去年10月份中央金融工作会议提出“巩固提升香港国际金融中心地位”，可以预期，除了已宣布的证监会5项措施、大湾区理财通2.0，后续还将有政策红利逐步推进、落实，这都有利于提高2024年港股市场流动性和配置吸引力。做一个小结：综合考虑风险溢价、基本面以及政策面这三个维度，可以得出结论，今年的A股和港股是一个多头市场，有较强劲的反弹。从时间节点来看，在美国大选之前，金秋十月，港股行情涨出年内高点的概率更大。可能在二季度后期到三季度初是震荡期，如果有震荡，关键在于逢低投资高胜率资产。第三部分，我们讲一下投资策略，2024年如何进行高胜率投资？对于港股，我认为，现在大家应该珍惜，行情才刚刚开始，今年港股市场的行情至少是季度性的行情，甚至是年度性的。至少从未来两个季度来说，要积极地做多中国股市，相比美股等发达市场，港股的性价比可能更高。对于美股，长牛行情可能遭遇季度性调整，不一定大跌，但目前太拥挤、性价比较差。如果经过数月震荡、等等业绩之后，建议逢低美股优质公司配置。投资港股，建议聚焦两类资产。第一类是高股息资产。2022年初开始，我们持续推荐港股央国企高股息资产，今年依然推荐，但是略有不同。今年与2022年、2023年不同，22年和23年中国经济增速下行、新旧动能切换，以旧动能退坡为主,今年中国经济开始企稳。今年的红利资产投资策略，因为今年的经济边际改善，需要从前两年过度重视股息率的纯债投资的思路，变成需要兼顾业绩增长的可转债策略。有一定业绩改善动能的红利资产，今年，可能比纯粹的高股息策略表现更好。港股的高红利资产，特别是一些央企港股，继续强烈看多。相比其他股市，今年港股高股息资产的性价比更高，特别是央国企龙头。不论今年有没有红利税的减免，只要你愿意做时间的朋友，就可以优先配置央国企红利资产，优选能源、电力及其他公用事业、地产、原材料、金融等央国企龙头，除此之外，香港本地股的红利资产也值得挖掘。港股“预期差”最大的可能是地产产业链里面的高股息资产。目前还在统筹研究如何处理去库存问题，如果今年下半年，政策真的开始推进地产去库存，那么，地产产业链相关的地产、物业、有色金属、建筑、建材都有可能超预期。今年港股高股息资产，还值得高度关注公共事业。内地的水、电、煤气燃气等公用事业许多年没有提价了，今年各地开始纷纷提价，有利于提升盈利弹性。总是，高股息资产的投资策略，去年是纯债策略，是纯防御；而今年是可转债策略，是立足于安全边际的情况下，积极有为。第二类资产，核心资产，就是高质量盈利资产。今年以来，港股的高胜率投资已经从高股息资产扩散到了核心资产。我们近期提出了“15+3”策略，从而，选出新时代的核心资产。也就是说，股息率在3%左右，港股不低于3%，A股可以打点折，2%左右,如果股息率不够，有回购就加上回购；业绩增速15%左右。高质量发展的新时代，18%的年回报率大约是名义GDP增速的3倍，并不容易，所以，核心资产需要精选。港股的核心资产，集中在消费和制造业两大领域。制造业又分为两类，一类出海为主，另一类是先进制造业。我认为，港股的核心资产主要还是集中在广义的消费领域，包括科网股、生物医药在内的泛消费产业。和前几年有所不同，今年春节之后我转而开始看多港股互联网和医药。前几年防止资本无序扩张、互联网行业进行规范治理，叠加经济下行，因此2021年、22年和23年我都是战略性看空港股互联网公司，认为估值体系崩塌。今年观点转多的原因，在于互联网业绩和估值都面临改善。此前的防止资本无序扩张，意味着互联网野蛮增长时代已经过去，因此，高估值是不可持续的。但是，经过几年的惨烈调整，部分科网股估值已经降至价值股。今年中国经济企稳，高性价比消费方兴未艾，互联网最受益，业绩有望超预期。另外，防止资本无序扩张，现阶段开始出现正面效应，避免互联网龙头之间恶性竞争，有利于改善行业竞争格局，互联网龙头的现金流更充沛，回购甚至分红的能力更大。目前腾讯、阿里巴巴，京东、美团、快手和携程都在积极进行回购,今年腾讯回购可能就会超过1,000亿元，比过去几年明显提升。这是我今天主要想讲的内容。最近行情走得比较快，没有上车的人会感到比较慌张，上了车的人也很慌，害怕与前两年一样，只是一、两周的反弹行情。我建议，不要怕，也不要慌，这应该是半年以上的行情，爱在深秋，高点可能在金秋10月。虽然我不认为今年的行情是传统意义上的牛市，也就是要把33,000大顶打破了才算，但是今年应该是多头市场，恒指类似1993年的日经225，要信早信，并专心找高胜率的资产。今年的多头市场，大家也应该多多珍惜。感谢大家。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":139,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":301384580849712,"gmtCreate":1714586397437,"gmtModify":1714586399522,"author":{"id":"3499899924438042","authorId":"3499899924438042","name":"小跳蚤","avatar":"https://static.tigerbbs.com/95399cc301ca9223c36b352f4e9fccb9","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这才是缩减成本的大利器，而且减少了设计复杂度，放弃有点假","listText":"这才是缩减成本的大利器，而且减少了设计复杂度，放弃有点假","text":"这才是缩减成本的大利器，而且减少了设计复杂度，放弃有点假","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/301384580849712","repostId":"1190021923","repostType":2,"repost":{"id":"1190021923","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1714577534,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1190021923?lang=&edition=full","pubTime":"2024-05-01 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id=\"id_3369589955\">5%左右的利率还是很有吸引力的</h2><p style=\"text-align: justify;\">在过去四周，由于经济数据表现强劲和通货膨胀持续，市场预计美联储降息的幅度有所减少，美国国债收益率持续上升。交易员目前预计2024年的降息总幅度只有大约43个基点，而年初时市场预计会有超过六次四分之一点的降息。</p><p style=\"text-align: justify;\">另一方面，虽然交易员现在预计美联储将在第四季度才开始降息，但今年至少某种程度的宽松政策表明，新的两年期和五年期基准债券价格上仍有升值空间。</p><p style=\"text-align: justify;\">摩根大通投资经理Priya Misra表示，尽管两年期债券利率低于更短期的债券收益率，CPI数据也强于预期，但在美联储降息的基本情景下，<strong>5%左右的利率还是很有吸引力的。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">即使国债的收益率（利息）没有达到5%，<strong>散户投资者可能开始认识到锁定这一水平至2026年的吸引力</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">而且，最近的一份报告显示，<strong>美国4月份的商业活动增长速度是今年最慢的</strong>，这通常会让投资者担心经济状况，因此他们更倾向于购买相对安全的国债。<strong>报告中就业增长放缓的迹象也增强了这次拍卖的需求。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">此次两年期国债的需求非常强劲。<strong>拍卖的“覆盖率”（即投标总额与提供量的比率）高于近期拍卖的水平</strong>。此外，由于投资者需求强劲，<strong>主要交易商（即那些通常参与国债交易的大银行或金融机构）这次获得的国债份额历史性地低。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">拍卖结束后，两年期国债的收益率降至当天的低点，大约为4.91%，<strong>比拍卖前下降了0.06%（六个基点）</strong>。而10年期国债的收益率也下降了，但稍后略有回升。</p><p style=\"text-align: justify;\">BTIG全球利率交易联席主管Thomas di Galoma同样认为这次两年期国债的拍卖“非常好”。但他警告说，即将进行的5年期和7年期国债拍卖可能不会有这么强的需求。他还提到，尽管拍卖后市场对国债有一定需求，这种情况正在逐渐减弱，暗示本周其他的国债拍卖可能会面临一些困难。</p></body></html>","source":"wallstreetcn_hot_news","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>天量美债拍卖扛住了，美国财政部两年期美债拍卖需求强劲</title>\n<style 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Misra表示，尽管两年期债券利率低于更短期的债券收益率，CPI数据也强于预期，但在美联储降息的基本情景下，5%左右的利率还是很有吸引力的。即使国债的收益率（利息）没有达到5%，散户投资者可能开始认识到锁定这一水平至2026年的吸引力。而且，最近的一份报告显示，美国4月份的商业活动增长速度是今年最慢的，这通常会让投资者担心经济状况，因此他们更倾向于购买相对安全的国债。报告中就业增长放缓的迹象也增强了这次拍卖的需求。此次两年期国债的需求非常强劲。拍卖的“覆盖率”（即投标总额与提供量的比率）高于近期拍卖的水平。此外，由于投资者需求强劲，主要交易商（即那些通常参与国债交易的大银行或金融机构）这次获得的国债份额历史性地低。拍卖结束后，两年期国债的收益率降至当天的低点，大约为4.91%，比拍卖前下降了0.06%（六个基点）。而10年期国债的收益率也下降了，但稍后略有回升。BTIG全球利率交易联席主管Thomas di Galoma同样认为这次两年期国债的拍卖“非常好”。但他警告说，即将进行的5年期和7年期国债拍卖可能不会有这么强的需求。他还提到，尽管拍卖后市场对国债有一定需求，这种情况正在逐渐减弱，暗示本周其他的国债拍卖可能会面临一些困难。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":328,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":294346957631800,"gmtCreate":1712885075603,"gmtModify":1712885077785,"author":{"id":"3499899924438042","authorId":"3499899924438042","name":"小跳蚤","avatar":"https://static.tigerbbs.com/95399cc301ca9223c36b352f4e9fccb9","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"更多的原因，是超卖吧","listText":"更多的原因，是超卖吧","text":"更多的原因，是超卖吧","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/294346957631800","repostId":"2426615245","repostType":2,"repost":{"id":"2426615245","pubTimestamp":1712883625,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2426615245?lang=&edition=full","pubTime":"2024-04-12 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tg-height=\"576\"/></p><p>报道称，<strong>M4处理器将拥有&#34;至少三种主要型号&#34;，目前已经&#34;接近量产阶段&#34;。</strong>不出意外的话，<strong>这款新芯片将重点突出AI功能</strong>，显然是为了应对市场上层出不穷的AIPC所带来的竞争压力。</p><h2 id=\"id_979302990\">M4何时发布？定价如何？</h2><p>按照苹果的计划，<strong>首批搭载M4芯片的Mac电脑有望在2024年底前亮相，2025年初还会有更多新品发布。</strong>其中包括全新的iMac、MacBook Pro、Mac mini和MacBook Air等产品线，还有传闻中的新一代Mac Studio和Mac Pro。</p><p>具体来看：</p><p>首批M4 Mac电脑将于今年晚些时候登场，大概在10月到11月前后，就和往年一样。这其中包括新款iMac、入门级14英寸MacBook Pro、高端14英寸和16英寸MacBook Pro，以及搭载M4芯片的Mac mini。</p><p>明年，苹果将在年初春季对13英寸和15英寸MacBook Air进行更新，年中发布新一代Mac Studio，下半年发布Mac Pro，均搭载M4芯片。</p><p>就目前的价格而言，2023年的入门级M3 iMac为1299美元，14英寸MacBook Pro为1599美元。M3版13英寸和15英寸MacBook Air的售价分别是1099美元和1299美元。配备M3 Pro的14英寸MacBook Pro起步价为1999美元，16英寸版本则从2499美元起售。</p><p><strong>虽然报道没有谈及定价问题，但苹果有可能不会大幅提价，甚至根本不加价</strong>。当然，这只是外界的猜测。</p><p>据报道，M4芯片系列将主要分为三个梯队：<strong>入门级的Donan、更高阶的Brava和旗舰芯片Hidra。</strong>消息称，苹果计划重点宣传新芯片在AI运算方面的能力，以及它们将如何与即将发布的macOS新版本相结合。</p><p>报道表示，入门级MacBook Pro、新款MacBook Air和低端Mac mini将采用Donan芯片(应该就是入门版M4)。Brava芯片则会用于高端MacBook Pro和&#34;更贵的&#34;Mac mini型号。而苹果最顶级的台式机新款Mac Pro，则有望搭载性能强悍的Hidra芯片。</p><p>此外，苹果还在测试不同配置的Mac Studio，一款采用尚未发布的M3芯片(或许就是传闻中的M3 Ultra?)，另一款则使用了M4 Brava处理器的变体。</p><p>至于Mac Studio M4，苹果正考虑让它最高支持到512GB内存。相比之下，目前的Mac Studio和Mac Pro的统一内存(RAM)最高为192GB。</p><p>从第一代开始，苹果的M系列芯片就搭载了专用的神经网络引擎。如今，AI个人电脑已经成为业界的新宠，苹果自然也希望借机大肆宣传M系列芯片的AI实力——就像果粉们在M3芯片发布时看到的那样。</p><p>为此，报道透露，<strong>苹果&#34;计划在旗下所有产品中加入全新的AI功能&#34;。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/541d9e2b90f7e407038aaf0f59865cba\" title=\"\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"576\"/></p><h2 id=\"id_4170595648\">还有“一系列新功能”，敬请期待</h2><p>消息人士还对媒体称，苹果准备在2024年的WWDC大会上展示“一系列新功能”，其中大部分都是为了在终端设备本地运行，而非依赖远程云服务器。</p><p>如果属实，M4芯片(据推测会比现有的M3芯片更快)应该能更高效地执行这些任务。</p><p>另外，果粉有望在发布会上一睹macOS新版本的风采，看看这些AI新功能将如何与操作系统融合。</p><p>不过，苹果M4芯片目前还停留在传闻阶段，以上信息恐怕都得打上一个大大的问号。</p></body></html>","source":"wallstreetcn_hot_news","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3712552><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>报道称，M4芯片将重点突出AI功能，首批搭载M4芯片的Mac电脑有望在2024年底前亮相，2025年初还会有更多新品发布，包括传闻中的新一代Mac Studio和Mac Pro。4月11日周四，苹果股价出现近来罕见的飙升，大幅收涨4.3%，市值单日增加1120亿美元。苹果股价大涨最大的催化剂，是一则关于新一代芯片M4的报道。隔夜，媒体援引消息人士报道，苹果正在酝酿重大升级，让Mac电脑配置新一代...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3712552\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/4e33cbdd4375d79f5fa288d85094bdb5","relate_stocks":{"LU0320765059.SGD":"FTIF - Franklin US Opportunities A Acc SGD","BK4574":"无人驾驶","LU0198837287.USD":"UBS (LUX) EQUITY SICAV - USA GROWTH \"P\" (USD) ACC","IE00B1BXHZ80.USD":"Legg Mason ClearBridge - US Appreciation A Acc USD","BK4573":"虚拟现实","LU0444971666.USD":"天利全球科技基金","IE00BFSS8Q28.SGD":"Janus Henderson Balanced A Inc SGD-H","BK4505":"高瓴资本持仓","BK4581":"高盛持仓","IE00BWXC8680.SGD":"PINEBRIDGE US LARGE CAP RESEARCH ENHANCED \"A5\" (SGD) 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Pro的14英寸MacBook Pro起步价为1999美元，16英寸版本则从2499美元起售。虽然报道没有谈及定价问题，但苹果有可能不会大幅提价，甚至根本不加价。当然，这只是外界的猜测。据报道，M4芯片系列将主要分为三个梯队：入门级的Donan、更高阶的Brava和旗舰芯片Hidra。消息称，苹果计划重点宣传新芯片在AI运算方面的能力，以及它们将如何与即将发布的macOS新版本相结合。报道表示，入门级MacBook Pro、新款MacBook Air和低端Mac mini将采用Donan芯片(应该就是入门版M4)。Brava芯片则会用于高端MacBook Pro和\"更贵的\"Mac mini型号。而苹果最顶级的台式机新款Mac Pro，则有望搭载性能强悍的Hidra芯片。此外，苹果还在测试不同配置的Mac Studio，一款采用尚未发布的M3芯片(或许就是传闻中的M3 Ultra?)，另一款则使用了M4 Brava处理器的变体。至于Mac Studio M4，苹果正考虑让它最高支持到512GB内存。相比之下，目前的Mac Studio和Mac Pro的统一内存(RAM)最高为192GB。从第一代开始，苹果的M系列芯片就搭载了专用的神经网络引擎。如今，AI个人电脑已经成为业界的新宠，苹果自然也希望借机大肆宣传M系列芯片的AI实力——就像果粉们在M3芯片发布时看到的那样。为此，报道透露，苹果\"计划在旗下所有产品中加入全新的AI功能\"。还有“一系列新功能”，敬请期待消息人士还对媒体称，苹果准备在2024年的WWDC大会上展示“一系列新功能”，其中大部分都是为了在终端设备本地运行，而非依赖远程云服务器。如果属实，M4芯片(据推测会比现有的M3芯片更快)应该能更高效地执行这些任务。另外，果粉有望在发布会上一睹macOS新版本的风采，看看这些AI新功能将如何与操作系统融合。不过，苹果M4芯片目前还停留在传闻阶段，以上信息恐怕都得打上一个大大的问号。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":317,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":290558208360624,"gmtCreate":1711963081660,"gmtModify":1711963247489,"author":{"id":"3499899924438042","authorId":"3499899924438042","name":"小跳蚤","avatar":"https://static.tigerbbs.com/95399cc301ca9223c36b352f4e9fccb9","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"吹牛逼","listText":"吹牛逼","text":"吹牛逼","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/290558208360624","repostId":"1194001917","repostType":2,"repost":{"id":"1194001917","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1711959080,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1194001917?lang=&edition=full","pubTime":"2024-04-01 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justify;\">按照《中国人民银行法》，央行目前并不能在一级市场上直接买国债。如果，对该法进行修订，信号意义就很强烈。不过，央行当下仍可以在二级市场上交易国债，这是我国央行公开市场操作工具的一部分，Wind显示，2002年央行还操作过。所以制度上不是问题。而且，目前央行持有国债约1.5万亿，主要是2007年买入的特别国债，其中7500亿是去年续买。</p><p style=\"text-align: justify;\">广发证券王先爽认为，逻辑上小额购买可以直接在二级市场市场化买卖，但大额一般可能定向购买。2007年和去年的办法是，央行给某个银行定向一笔资金，该银行去一级定向国债，然后央行再从该机构二级定向买入，同时回收定向资金，实现央行政府债券持有量的上升。</p><p style=\"text-align: justify;\">王先爽表示，现代经济信用货币就是债务货币，债务是货币来源，政府债务是基础货币主要来源（因为等级更高），如果没有债务，就没有货币和金融财富，核心不是债务是否应该货币化。当前，不应被模糊赤字货币化概念约束。而且这次流言有可能发生的原因是，目前超储低，银行间紧张，市场缺长期基础货币；法定准备金率也很低，如果长期基础无法补充，准备金率的调控也会逐步失效；近期政府债发行量大，市场承受能力越发有限，从降低政府债务成本来看，央行买入是好的方式。所以如果此时央行买入政府债券，合情合理，一举多得，开启财政货币配合新典范。我们既可以观察这批国债发行时是否定向发行，又可以观察央行报表中对政府债权科目。</p><p style=\"text-align: justify;\">华泰固收则表示，央行本来就是可以在二级市场买卖国债的，但公开市场操作量动辄千亿甚至万亿，如果用直接购买的方式，容易引发价格波动，而使用质押回购的形式，一来不会影响价格，二来能保持一个稳定的政策利率调控市场，三来政金债、央票等都能纳入抵押品，方便加量。但对于上述流言，他们认为，赤字货币化底线依然存在，无需过度解读。</p><p style=\"text-align: justify;\">还有专业人士认为，此次大概率不是QE。QE是非常规货币政策，往往是在常规政策空间消耗殆尽以后才会出台的措施，目的是进一步压低利率、提供充裕流动性。而我国目前降准、降息的空间仍然充足，为了实现宽松的货币政策，完全可以先降准、降息，再考虑通过央行买国债的方式QE。另外，超长期特别国债预计将在二季度开始发行，考虑到规模和久期以后，目前不具备市场化发行的基础，大概率还是会采取定向发行的方式，如果央行在今年购买国债，大概率也是和2007年一样，配合特别国债的定向发行。</p></body></html>","source":"cszg","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>突发！传言“中国版QE”即将开启，是真的吗？</title>\n<style 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href=https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA3NjM5MjIwOQ==&mid=2652141966&idx=1&sn=5be446c2a87210370a156a658fda90a7&chksm=855057be42caa01de459457e0f57fe48ea046429666b370e28e2b9119e0314fe35c65697428c&scene=0&xtrack=1#rd><strong>券商中国</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者：时谦今天早盘，A股和港股市场一反昨日之颓势，开启大反攻之旅。午后，两大市场亦是一度冲高。究竟有何利好刺激？分析人士认为，今天上涨的最大助力是一则流言：有消息称，央行可能下场买债，“中国版QE”即将开启。一位资本市场大佬直言，这意味着央行扩表，遏制信用被动收缩。对于权益市场而言，这自然是大利好。不过，这条直接利好国债市场的消息，似乎并未在这个市场激起多大波澜。今天，国债期货虽然也有上涨，但整体...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA3NjM5MjIwOQ==&mid=2652141966&idx=1&sn=5be446c2a87210370a156a658fda90a7&chksm=855057be42caa01de459457e0f57fe48ea046429666b370e28e2b9119e0314fe35c65697428c&scene=0&xtrack=1#rd\">Web 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href=\"https://laohu8.com/S/AVGO\">博通</a>跌7%，ARM跌6.6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/ASML\">阿斯麦</a>ADR跌逾5%，安森美、<a href=\"https://laohu8.com/S/MCHP\">微芯科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>、高通、台积电、<a href=\"https://laohu8.com/S/SMCI\">超微电脑</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">美光科技</a>纷纷走跌。半导体板块指数ETF和费城半导体指数均跌超4%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2dccc5fa39a054624a2108a0b6115b1a\" tg-width=\"880\" tg-height=\"942\"/></p><p>英伟达突如其来的下跌，其实并不令人意外。 </p><h2 id=\"id_947620544\">获利了结的时刻来临？</h2><p>盘中早些时候，英伟达股价上涨5.1%，将一项动量指标推至2021年11月以来的最高水平，表明该股回调的时机已经成熟。周五，相对强度指数攀升至85以上，为2021年11月以来的最高水平，随后回落至70左右。</p><p>瑞穗证券分析师Jordan Klein最新的一份报告中表示，看到英伟达股价几乎每天都在创造新纪录，<strong>&#34;感觉有点不健康&#34;，让人想起1999年和2000年疯狂的科技市场心态。</strong></p><p>英伟达正在为3月18-21日举行的年度GTC大会做准备，届时市场可能迎来&#34;井喷&#34;。Klein担心，<strong>一些投资者可能会在GTC大会后获利了结，导致英伟达股价出现回调。</strong></p><p>Klein表示，投资者似乎陷入了&#34;纯粹的追逐模式&#34;，这种市场行为导致半导体股价格不断走高，形成了一种&#34;自我强化&#34;的趋势。投资者应该记住，英伟达等AI芯片股“不可能每天都上涨”，就像最近看起来不自然的行情那样。</p><h2 id=\"id_952090284\">“木头姐”警告：英伟达或是下一个<a href=\"https://laohu8.com/S/CSCO\">思科</a></h2><p>在当地时间周四致股东的一封信中，方舟投资首席执行官兼首席投资官Cathie Wood对英伟达敲响了警钟，警告其惊人的增长可能会放缓。</p><p>她指出，与互联网时代的思科不同，英伟达当前正面临日益激烈的竞争压力。</p><blockquote><p>从长远来看，与思科的历史轨迹相异，英伟达的竞争环境可能会更加严峻。这不仅仅是因为(AMD)正在逐步取得市场成功，更关键的是，英伟达的主要客户，包括云服务提供商和<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>等公司正在积极设计自主的人工智能芯片。</p></blockquote><p>Wood回忆道，截至1994年3月的三年半里，思科股价飙升了31倍，但由于对经济衰退的担忧以及竞争对手产品的推出导致客户削减订单，思科股价在接下来的4个月内下跌了 51%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b786b49c51152e1e2a3021a434a71ec5\" tg-width=\"831\" tg-height=\"572\"/></p><p>到2000年3月互联网泡沫顶峰时，思科股价反弹了71倍，但泡沫破裂后的几年内暴跌约90%，此后一直未能回到互联网泡沫巅峰时期。</p><blockquote><p><strong>今天，英伟达就是那家公司。</strong></p></blockquote><p>Wood强调，自2015年2月以来的9年里，英伟达股价上涨了117倍。2018年10月，加密寒冬打击芯片市场，英伟达股价在3个月内下跌了56% 。</p><p>正如当年思科交换机和路由器引发互联网革命一样，英伟达是推动人工智能革命发展的关键公司，所以它的股价也会经历较大的起伏和波动，就像思科在股市上经历的那样。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>也做了类似警告：</p><blockquote><p>需谨慎的是，将英伟达从2020年至今的股价走势与思科1996-2002年的走势进行对比，并放大到2000年的表现时，两者有着惊人的相似之处。当年，思科被视为网络时代的宠儿，互联网被寄予厚望。那时普遍认为，整个互联网将依赖于思科的路由器运行，这些路由器有着50%的高毛利率。但最终并非如此。</p></blockquote><p>Wood还预计，<strong>英伟达本季度增长将放缓</strong>，<strong>芯片交货时间已从长达11个月缩短至3个月，表明供应正在赶上需求。另外，随着更多公司（比如特斯拉）开始设计自己的AI芯片，客户开始缩减开支，英伟达可能会面临更多挑战。</strong></p><p>近几个月来，Wood对英伟达越来越警惕。她早在二月份就透露，正在削减方舟基金的股票敞口，因为“预期可能超出了预期”。</p><h2 id=\"id_3956433365\">市场“恐高”情绪渐浓</h2><p>事实上，英伟达股价今年已飙升近90%，市值突破2万亿美元，比<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>母公司Alphabet还要高，且仅落后苹果13%，而在十年前，英伟达市值仅为苹果的1/47。</p><p>另外，在科技“七姐妹”的支撑下，过去一年纳指涨幅超过了40%，标普500指数涨幅也超过了30%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d0793b7e0472c0d7b576d9e36f107a0d\" tg-width=\"830\" tg-height=\"533\"/></p><p>随着股市不断刷新纪录，投资者出现&#34;恐高&#34;情绪，越来越多的声音试图给过热的市场降温。</p><p>稍早前，BTIG 首席市场技术员Jonathan Krinsky警告：</p><blockquote><p><strong>某种形式的洗牌可能即将到来。</strong></p></blockquote><p>花旗报告也指出，投资市场呈现出过度乐观和“一边倒”的趋势，股市面临的回调风险加剧。</p><p>与此同时，市场已经提前消化了美联储降息的预期，而最近的通胀数据过于火热，周五非农数据表现好坏参半，一旦美联储有任何意外之举，都可能会使科技股“血流成河”。</p></body></html>","source":"wallstreetcn_hot_news","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>终于，英伟达崩了！</title>\n<style 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Klein最新的一份报告中表示，看到英伟达股价几乎每天都在创造新纪录，\"感觉有点不健康\"，让人想起1999年和2000年疯狂的科技市场心态。英伟达正在为3月18-21日举行的年度GTC大会做准备，届时市场可能迎来\"井喷\"。Klein担心，一些投资者可能会在GTC大会后获利了结，导致英伟达股价出现回调。Klein表示，投资者似乎陷入了\"纯粹的追逐模式\"，这种市场行为导致半导体股价格不断走高，形成了一种\"自我强化\"的趋势。投资者应该记住，英伟达等AI芯片股“不可能每天都上涨”，就像最近看起来不自然的行情那样。“木头姐”警告：英伟达或是下一个思科在当地时间周四致股东的一封信中，方舟投资首席执行官兼首席投资官Cathie Wood对英伟达敲响了警钟，警告其惊人的增长可能会放缓。她指出，与互联网时代的思科不同，英伟达当前正面临日益激烈的竞争压力。从长远来看，与思科的历史轨迹相异，英伟达的竞争环境可能会更加严峻。这不仅仅是因为(AMD)正在逐步取得市场成功，更关键的是，英伟达的主要客户，包括云服务提供商和特斯拉等公司正在积极设计自主的人工智能芯片。Wood回忆道，截至1994年3月的三年半里，思科股价飙升了31倍，但由于对经济衰退的担忧以及竞争对手产品的推出导致客户削减订单，思科股价在接下来的4个月内下跌了 51%。到2000年3月互联网泡沫顶峰时，思科股价反弹了71倍，但泡沫破裂后的几年内暴跌约90%，此后一直未能回到互联网泡沫巅峰时期。今天，英伟达就是那家公司。Wood强调，自2015年2月以来的9年里，英伟达股价上涨了117倍。2018年10月，加密寒冬打击芯片市场，英伟达股价在3个月内下跌了56% 。正如当年思科交换机和路由器引发互联网革命一样，英伟达是推动人工智能革命发展的关键公司，所以它的股价也会经历较大的起伏和波动，就像思科在股市上经历的那样。高盛也做了类似警告：需谨慎的是，将英伟达从2020年至今的股价走势与思科1996-2002年的走势进行对比，并放大到2000年的表现时，两者有着惊人的相似之处。当年，思科被视为网络时代的宠儿，互联网被寄予厚望。那时普遍认为，整个互联网将依赖于思科的路由器运行，这些路由器有着50%的高毛利率。但最终并非如此。Wood还预计，英伟达本季度增长将放缓，芯片交货时间已从长达11个月缩短至3个月，表明供应正在赶上需求。另外，随着更多公司（比如特斯拉）开始设计自己的AI芯片，客户开始缩减开支，英伟达可能会面临更多挑战。近几个月来，Wood对英伟达越来越警惕。她早在二月份就透露，正在削减方舟基金的股票敞口，因为“预期可能超出了预期”。市场“恐高”情绪渐浓事实上，英伟达股价今年已飙升近90%，市值突破2万亿美元，比亚马逊和谷歌母公司Alphabet还要高，且仅落后苹果13%，而在十年前，英伟达市值仅为苹果的1/47。另外，在科技“七姐妹”的支撑下，过去一年纳指涨幅超过了40%，标普500指数涨幅也超过了30%。随着股市不断刷新纪录，投资者出现\"恐高\"情绪，越来越多的声音试图给过热的市场降温。稍早前，BTIG 首席市场技术员Jonathan Krinsky警告：某种形式的洗牌可能即将到来。花旗报告也指出，投资市场呈现出过度乐观和“一边倒”的趋势，股市面临的回调风险加剧。与此同时，市场已经提前消化了美联储降息的预期，而最近的通胀数据过于火热，周五非农数据表现好坏参半，一旦美联储有任何意外之举，都可能会使科技股“血流成河”。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":679,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":259500003688576,"gmtCreate":1704364545590,"gmtModify":1704364547191,"author":{"id":"3499899924438042","authorId":"3499899924438042","name":"小跳蚤","avatar":"https://static.tigerbbs.com/95399cc301ca9223c36b352f4e9fccb9","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"有一个词形容，再贴切不过了：死猫跳","listText":"有一个词形容，再贴切不过了：死猫跳","text":"有一个词形容，再贴切不过了：死猫跳","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/259500003688576","repostId":"1143868570","repostType":2,"repost":{"id":"1143868570","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1704360742,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1143868570?lang=&edition=full","pubTime":"2024-01-04 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有幸了解您和拜读您的大作，您的人生充满着智慧，引领后人在追求财富的道路上更趋于理智","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/246561989624128","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":849,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":245999339061560,"gmtCreate":1701076852311,"gmtModify":1701076853858,"author":{"id":"3499899924438042","authorId":"3499899924438042","name":"小跳蚤","avatar":"https://static.tigerbbs.com/95399cc301ca9223c36b352f4e9fccb9","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"该降低费率了，别的券商现在都主打0费用","listText":"该降低费率了，别的券商现在都主打0费用","text":"该降低费率了，别的券商现在都主打0费用","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":6,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/245999339061560","repostId":"1114447597","repostType":2,"repost":{"id":"1114447597","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1701075703,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1114447597?lang=&edition=full","pubTime":"2023-11-27 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Trade*；同时客户留存率维持高位，过去每个季度的新增入金客群在本季度的平均净入金均保持强劲。香港、澳大利亚等其他国际市场对老虎的认可度进一步提升，期内我们摘得《头条日报》、Canstar和Moneyhub等多个奖项。”</p><p>“作为一家用户至上的券商，我们持续上线更多产品功能，满足各类投资者需求。例如，期内我们推出了交易分享功能，用户可以实时分享自己的交易动态或订阅追踪其他分享者的买卖情况，让投资者能从交流和灵感共享中开拓投资思路。此外，在夯实股票交易服务优势的同时，近期我们还推出了美股组合期权功能，为中高阶期权投资者提供更便捷、智能、高效的期权投资体验，致力成为更多期权投资者的首选交易平台。”</p><p><strong>新加坡新客户优质 平均入金1万美元 香港客户资产环比增70%</strong></p><p style=\"text-align: left;\">老虎在新加坡的行业龙头地位继续得到巩固，期内新增入金客户数环比增长14.2%，新客户平均净入金约为1万美元，客户群体保持优质。存量客户持续信任老虎，自公司在当地展业以来，过去每个季度的新增入金客群在本季度的平均净入金均保持强劲。产品侧，美股组合期权已于近期在新加坡全量上线，功能包括组合期权详情页，可支持组合期权链、分时图和分钟K线图；期权链增加了策略模式，可帮助用户更好追踪组合报价；支持常用期权策略按比例同时成交等。随着产品优势进一步扩大，Tiger Trade亦成为当地更多期权投资者的首选交易平台，三季度新加坡期权交易账户数和持仓数均环比上涨。</p><p style=\"text-align: left;\">与此同时，老虎获《海峡时报》颁发“最佳客服奖”及新加坡证券投资者协会颁发“2023最佳零售券商奖”。老虎新加坡公司Tiger Fund Management(TFM)亦宣布达到3亿新币管理规模，并同元大证券（香港）签署合作谅解备忘录，预计将于今年末联合推出货币基金。</p><p style=\"text-align: left;\">三季度，老虎在香港继续稳健发展，期末客户资产环比增长69.6%，交易客户环比增长59.0%。公司根据本地客户需求，期内推出债券认购服务，并通过多重优惠鼓励用户认购绿色债券，推动香港绿色金融发展。同时，老虎上线《港股ETF进阶小课堂》、《港股ETF投资策略》等课程，向本地投资者普及投资理财知识。优质产品服务持续获得认可，期内老虎香港获《头条日报》颁发“NO.1网上证券投资平台奖”、香港电脑商会及新城电台颁发“杰出科技券商奖”。</p><p style=\"text-align: left;\">在澳大利亚，公司上季度在高息环境下应市推出的闲置资金收益计划广受市场好评，带动客户粘度进一步增强，当地客户三季度净入金环比增长17%。同时，老虎获知名财经媒体Canstar颁发“2023国际股票投资奖”。在新西兰，老虎定投和碎股功能凭借高性价比和便捷性持续受到投资者青睐，三季度本地定投账户数环比增长56.6%、碎股交易账户数环比增长106.0%。期内，老虎获得当地知名媒体Moneyhub颁发“最受欢迎的高性价比股票平台奖”。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>TigerGPT总问答数超10万条 财富管理业务Q3新增AUM环比增69%</strong></p><p style=\"text-align: left;\">三季度，老虎国际佣金收入为2319万美元，环比增长5.3%；利息相关收入达4161万美元，环比增长约5.9%。产品方面，Tiger Trade app内重磅推出期权频道，涵盖期权市场趋势、末日期权、期权异动、期权榜单、期权学习五大板块，一体化布局方便用户快速、全面地掌握期权市场重要信息。港股ETF专区亦已全量上线，聚合指数ETF、ETF榜单、社区资讯，便于投资者高效捕捉投资机会。</p><p style=\"text-align: left;\">TigerGPT在本季度已接入老虎海外社区，支持用户直接@TigerGPT提问，TigerGPT亦会根据上市公司财报、异动等重要事件自动生成分析文章。10月，TigerGPT上线网页版，用户可在浏览器上直接登陆体验。至今，TigerGPT总回答问题数超10万条，覆盖资讯解读、行情查询和财报分析等方面，超80%答案引用到老虎的自有实时金融数据；用户满意度持续提升，现达80%，TigerGPT正在成为全球更多投资者的智能投资助手。</p><p style=\"text-align: left;\">财富管理业务呈快速增长势头，三季度老虎财富管理规模（AUM）环比增长68.7%，持仓人数环比增长27.9%。Q3新入金客户中，平均每100个客户中就有14个使用老虎财富管理服务，客户渗透率不断提升。凭借精准选品能力，现金管理产品“老虎钱袋子”上线的代表性美元货基产品7日年化收益达5.6%**，受到全球更多投资者青睐，季度内持仓人数环比增长29.4%，AUM环比增长73.3%。同期，老虎拓展深化与Barclays, M&amp;G Investments等全球头部资管机构的合作，持续丰富产品类型，满足各类投资需求。</p><p style=\"text-align: left;\"> <strong>承分销5个美港股项目上市  一心向上股权激励管理系统首次面向未上市企业开放</strong></p><p style=\"text-align: left;\">三季度，老虎国际包括投行及员工股权激励服务(ESOP)等企业服务在内的其他收入达535万美元。投行方面，老虎作为港美股上市首选合作伙伴的地位持续得到巩固，期内承分销包括阿诺医药、Keep、第四范式等5家公司港美股IPO。</p><p style=\"text-align: left;\">ESOP方面，公司控股品牌“一心向上”季内新增27家企业客户，Q3新客户签单金额同比增长32.1%，累计服务企业客户数增至505家。季度内，一心向上股权激励管理系统进行重构升级，全流程数字化系统首次面向未上市企业开放，企业在线即可申请体验。目前，一心向上股权激励管理系统分为基础版、标准版、商业版、旗舰版四个版本，覆盖A、港、美资本市场不同成长阶段的企业对股权激励管理的全场景需求。</p><p style=\"text-align: left;\">企业号方面，公司本季引入巨星传奇集团有限公司、三星ETF、泰丰东方资产等明星企业和机构，累计客户数增至412家。此外，企业号成功组织投资者线下走访、调研零跑汽车、瑞尔集团和希玛眼科三家企业，进一步增强上市公司和投资者的直接沟通。</p><p style=\"text-align: left;\"> </p><p style=\"text-align: left;\">*按新加坡统计局等统计的2023年新加坡常住人口计算</p><p style=\"text-align: left;\">**数据来源Bloomberg，代表型产品为【USD】HK0000862265；数据截止日2023/10/25</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>老虎国际前三季度净利润达4165万美元，超过去两年总和</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/TIGR\">老虎证券</a> 公布截至2023年9月30日的第三季度未经审计财务数据。</p><p>财务数据显示，老虎国际第三季度营收7015万美元，环比增长6.2%，同比增长26.6%；季内归属于母公司的non-GAAP净利润为1600万美元，环比增长4.3%，同比增长141.1%；2023年前三个季度non-GAAP净利润达4165万美元，超公司过去两年non-GAAP净利润之和。</p><p>三季度，老虎国际全球开户客户新增2.9万，总数达215万；入金客户新增2.5万，总数达87万，同比增长14.8%。</p><p>期内公司总交易额803亿美元，其中股票交易规模221亿美元，期权与期货合约交易约814万份。客户总资产规模约189亿美元，同比增长45.7%，季内客户净入金超15亿美元。</p><p>老虎国际创始人及CEO巫天华表示：“三季度，公司业务稳健增长，营收和净利润均实现环比、同比双增长。国际化方面，我们在新加坡的市场份额持续扩大，本季度新增入金客户环比继续上涨，目前每三个新加坡常住人口中约有一位使用过Tiger Trade*；同时客户留存率维持高位，过去每个季度的新增入金客群在本季度的平均净入金均保持强劲。香港、澳大利亚等其他国际市场对老虎的认可度进一步提升，期内我们摘得《头条日报》、Canstar和Moneyhub等多个奖项。”</p><p>“作为一家用户至上的券商，我们持续上线更多产品功能，满足各类投资者需求。例如，期内我们推出了交易分享功能，用户可以实时分享自己的交易动态或订阅追踪其他分享者的买卖情况，让投资者能从交流和灵感共享中开拓投资思路。此外，在夯实股票交易服务优势的同时，近期我们还推出了美股组合期权功能，为中高阶期权投资者提供更便捷、智能、高效的期权投资体验，致力成为更多期权投资者的首选交易平台。”</p><p><strong>新加坡新客户优质 平均入金1万美元 香港客户资产环比增70%</strong></p><p style=\"text-align: left;\">老虎在新加坡的行业龙头地位继续得到巩固，期内新增入金客户数环比增长14.2%，新客户平均净入金约为1万美元，客户群体保持优质。存量客户持续信任老虎，自公司在当地展业以来，过去每个季度的新增入金客群在本季度的平均净入金均保持强劲。产品侧，美股组合期权已于近期在新加坡全量上线，功能包括组合期权详情页，可支持组合期权链、分时图和分钟K线图；期权链增加了策略模式，可帮助用户更好追踪组合报价；支持常用期权策略按比例同时成交等。随着产品优势进一步扩大，Tiger Trade亦成为当地更多期权投资者的首选交易平台，三季度新加坡期权交易账户数和持仓数均环比上涨。</p><p style=\"text-align: left;\">与此同时，老虎获《海峡时报》颁发“最佳客服奖”及新加坡证券投资者协会颁发“2023最佳零售券商奖”。老虎新加坡公司Tiger Fund Management(TFM)亦宣布达到3亿新币管理规模，并同元大证券（香港）签署合作谅解备忘录，预计将于今年末联合推出货币基金。</p><p style=\"text-align: left;\">三季度，老虎在香港继续稳健发展，期末客户资产环比增长69.6%，交易客户环比增长59.0%。公司根据本地客户需求，期内推出债券认购服务，并通过多重优惠鼓励用户认购绿色债券，推动香港绿色金融发展。同时，老虎上线《港股ETF进阶小课堂》、《港股ETF投资策略》等课程，向本地投资者普及投资理财知识。优质产品服务持续获得认可，期内老虎香港获《头条日报》颁发“NO.1网上证券投资平台奖”、香港电脑商会及新城电台颁发“杰出科技券商奖”。</p><p style=\"text-align: left;\">在澳大利亚，公司上季度在高息环境下应市推出的闲置资金收益计划广受市场好评，带动客户粘度进一步增强，当地客户三季度净入金环比增长17%。同时，老虎获知名财经媒体Canstar颁发“2023国际股票投资奖”。在新西兰，老虎定投和碎股功能凭借高性价比和便捷性持续受到投资者青睐，三季度本地定投账户数环比增长56.6%、碎股交易账户数环比增长106.0%。期内，老虎获得当地知名媒体Moneyhub颁发“最受欢迎的高性价比股票平台奖”。</p><p style=\"text-align: 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left;\">**数据来源Bloomberg，代表型产品为【USD】HK0000862265；数据截止日2023/10/25</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/56898864f499fc3032bf9f650ec2a2cc","relate_stocks":{"TIGR":"老虎证券"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1114447597","content_text":"美国东部时间11月27日美股盘前， 老虎证券 公布截至2023年9月30日的第三季度未经审计财务数据。财务数据显示，老虎国际第三季度营收7015万美元，环比增长6.2%，同比增长26.6%；季内归属于母公司的non-GAAP净利润为1600万美元，环比增长4.3%，同比增长141.1%；2023年前三个季度non-GAAP净利润达4165万美元，超公司过去两年non-GAAP净利润之和。三季度，老虎国际全球开户客户新增2.9万，总数达215万；入金客户新增2.5万，总数达87万，同比增长14.8%。期内公司总交易额803亿美元，其中股票交易规模221亿美元，期权与期货合约交易约814万份。客户总资产规模约189亿美元，同比增长45.7%，季内客户净入金超15亿美元。老虎国际创始人及CEO巫天华表示：“三季度，公司业务稳健增长，营收和净利润均实现环比、同比双增长。国际化方面，我们在新加坡的市场份额持续扩大，本季度新增入金客户环比继续上涨，目前每三个新加坡常住人口中约有一位使用过Tiger Trade*；同时客户留存率维持高位，过去每个季度的新增入金客群在本季度的平均净入金均保持强劲。香港、澳大利亚等其他国际市场对老虎的认可度进一步提升，期内我们摘得《头条日报》、Canstar和Moneyhub等多个奖项。”“作为一家用户至上的券商，我们持续上线更多产品功能，满足各类投资者需求。例如，期内我们推出了交易分享功能，用户可以实时分享自己的交易动态或订阅追踪其他分享者的买卖情况，让投资者能从交流和灵感共享中开拓投资思路。此外，在夯实股票交易服务优势的同时，近期我们还推出了美股组合期权功能，为中高阶期权投资者提供更便捷、智能、高效的期权投资体验，致力成为更多期权投资者的首选交易平台。”新加坡新客户优质 平均入金1万美元 香港客户资产环比增70%老虎在新加坡的行业龙头地位继续得到巩固，期内新增入金客户数环比增长14.2%，新客户平均净入金约为1万美元，客户群体保持优质。存量客户持续信任老虎，自公司在当地展业以来，过去每个季度的新增入金客群在本季度的平均净入金均保持强劲。产品侧，美股组合期权已于近期在新加坡全量上线，功能包括组合期权详情页，可支持组合期权链、分时图和分钟K线图；期权链增加了策略模式，可帮助用户更好追踪组合报价；支持常用期权策略按比例同时成交等。随着产品优势进一步扩大，Tiger Trade亦成为当地更多期权投资者的首选交易平台，三季度新加坡期权交易账户数和持仓数均环比上涨。与此同时，老虎获《海峡时报》颁发“最佳客服奖”及新加坡证券投资者协会颁发“2023最佳零售券商奖”。老虎新加坡公司Tiger Fund 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app内重磅推出期权频道，涵盖期权市场趋势、末日期权、期权异动、期权榜单、期权学习五大板块，一体化布局方便用户快速、全面地掌握期权市场重要信息。港股ETF专区亦已全量上线，聚合指数ETF、ETF榜单、社区资讯，便于投资者高效捕捉投资机会。TigerGPT在本季度已接入老虎海外社区，支持用户直接@TigerGPT提问，TigerGPT亦会根据上市公司财报、异动等重要事件自动生成分析文章。10月，TigerGPT上线网页版，用户可在浏览器上直接登陆体验。至今，TigerGPT总回答问题数超10万条，覆盖资讯解读、行情查询和财报分析等方面，超80%答案引用到老虎的自有实时金融数据；用户满意度持续提升，现达80%，TigerGPT正在成为全球更多投资者的智能投资助手。财富管理业务呈快速增长势头，三季度老虎财富管理规模（AUM）环比增长68.7%，持仓人数环比增长27.9%。Q3新入金客户中，平均每100个客户中就有14个使用老虎财富管理服务，客户渗透率不断提升。凭借精准选品能力，现金管理产品“老虎钱袋子”上线的代表性美元货基产品7日年化收益达5.6%**，受到全球更多投资者青睐，季度内持仓人数环比增长29.4%，AUM环比增长73.3%。同期，老虎拓展深化与Barclays, M&G Investments等全球头部资管机构的合作，持续丰富产品类型，满足各类投资需求。 承分销5个美港股项目上市  一心向上股权激励管理系统首次面向未上市企业开放三季度，老虎国际包括投行及员工股权激励服务(ESOP)等企业服务在内的其他收入达535万美元。投行方面，老虎作为港美股上市首选合作伙伴的地位持续得到巩固，期内承分销包括阿诺医药、Keep、第四范式等5家公司港美股IPO。ESOP方面，公司控股品牌“一心向上”季内新增27家企业客户，Q3新客户签单金额同比增长32.1%，累计服务企业客户数增至505家。季度内，一心向上股权激励管理系统进行重构升级，全流程数字化系统首次面向未上市企业开放，企业在线即可申请体验。目前，一心向上股权激励管理系统分为基础版、标准版、商业版、旗舰版四个版本，覆盖A、港、美资本市场不同成长阶段的企业对股权激励管理的全场景需求。企业号方面，公司本季引入巨星传奇集团有限公司、三星ETF、泰丰东方资产等明星企业和机构，累计客户数增至412家。此外，企业号成功组织投资者线下走访、调研零跑汽车、瑞尔集团和希玛眼科三家企业，进一步增强上市公司和投资者的直接沟通。 *按新加坡统计局等统计的2023年新加坡常住人口计算**数据来源Bloomberg，代表型产品为【USD】HK0000862265；数据截止日2023/10/25","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":509,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":245148735963256,"gmtCreate":1700865309213,"gmtModify":1700865310844,"author":{"id":"3499899924438042","authorId":"3499899924438042","name":"小跳蚤","avatar":"https://static.tigerbbs.com/95399cc301ca9223c36b352f4e9fccb9","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"当你错过了第一时间，而判断出第一时间已过，都已经是靠历史数据才判断的事实了。既然都没有能力分析，判断第一时间，那怎么买都是赌博扔骰子","listText":"当你错过了第一时间，而判断出第一时间已过，都已经是靠历史数据才判断的事实了。既然都没有能力分析，判断第一时间，那怎么买都是赌博扔骰子","text":"当你错过了第一时间，而判断出第一时间已过，都已经是靠历史数据才判断的事实了。既然都没有能力分析，判断第一时间，那怎么买都是赌博扔骰子","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/245148735963256","repostId":"1112970436","repostType":2,"repost":{"id":"1112970436","pubTimestamp":1700838340,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1112970436?lang=&edition=full","pubTime":"2023-11-24 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style=\"text-align: justify;\">换句话说：如果错过了第一时间的进场点，那就收拾书包回老家读书，明年再来进京赶考吧。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果不认命的话，就临时改做短线，换言之：除了正确而完整的中长线操盘系统之外，您必须还得另外学会一个短线操作系统。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果不太会做短线，而你的资金又很多，那很好，反正你的大资金跟恐龙一样，从鼻尖到尾巴有好几十公尺，庞然大物的身躯想要全部进场，需要花时间，那就从现在开始一点一滴布局吧。换言之：『中途进场』这个名词对你而言应该是『从现在开始沿路佈局』，而不是找单一的『狙击点』。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果你的资金小，那就很难布局了，只好等下次机会、或是改做短线、或是冒著高风险硬著头皮吃下昂贵的建仓成本。</p><p style=\"text-align: justify;\">总体来看：</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>１、对於短线的机械法而言，错过了第一时间的进场点，下一个进场点将会很快来到。但是中长线要等好久，於是白白浪费光阴。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>２、改换跑道的做法，你必须精通短线操作系统，但问题是：短线操作比较难学。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>３、大资金佈局要花时间，很多具有大资金的新手或不及格的老手，等不及，想把大资金快速地一次进场站对位置，结果往往是事与愿违。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我个人的做法是：</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Ａ、如果错过了第一时间的中长线进场点，我不会放弃这次交易、我不会等到下次进场点来临。因为我是职业交易者。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Ｂ、如果错过了第一时间的中长线进场点，我会启动我的短线操作系统，先改做短线。（遗憾的是：有些时候我们之所以错过了第一时间的中长线进场点，正是因为我们只启动了短线系统，而把中长线系统暂时给忽略了一下，於是造成错过的遗憾。）</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Ｃ、如果错过了第一时间的中长线进场点，我会启动我的短线操作系统，但目标不是放在单笔交易获利！而是朝中线的『降低成本法』努力！（中长线的操作，如果要降低成本，就需要短线进出调节。）</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Ｄ、如果不改做短线（暂时不使用降低成本法），那我就乖乖地用我的大资金（请容许我把我的那些微薄现金看成是大资金）分批进场。这样有个好处：慢慢进场，部位慢慢进入，心理压力较小。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">例如说：假设我现在准备进场，但找不到好的中线进场点（已经错过第一时间了），那我就把资金分成４０份，每天用１份资金进场建立仓位（每天买进四十分之一的总资金或放空四十分之一的总资金）。希望在这４０天结束之前就能遇到还算不差的『第二时间的进场点』（或第三时间）。</p><p style=\"text-align: justify;\">对研究有热忱的同学此时应该知道了，研究的重点除了『降低成本法』之外，『第二时间』跟『第三时间』的进场点，都很实用，值得去研究。</p></body></html>","source":"jssj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>第一时间表示将继续合作关系，但其在过程中所起的作用和未来将会扮演的角色仍有待观察，其他公司则在隔岸观火。这次事件或许将成为未来AI行业重新划分势力格局，重新定位发展方向的转折点。</p><p>　　01</p><p>　　突遭驱逐：</p><p>　　不亚于科技行业的“911事件”</p><p>　　美国时间11月17日午间， OpenAI官方发布声明，称公司CEO山姆·奥特曼将不再担任CEO一职，在寻找到下一位继任者之前，由首席技术官CTO任过渡期CEO。与此同时，公司原董事长格雷格·布洛克曼也将卸任这一职位，但仍将留在公司，向新任CEO汇报。</p><p>　　根据OpenAI的官方声明，奥特曼并非主动离职，而是由于董事会启动了一项调查，结论是认为奥特曼在与董事会沟通的过程中并没有完全的坦诚，这使得董事会对其继续领导公司的信心产生了动摇。</p><p>　　这则消息发布不久之后，奥特曼本人也通过其个人推特账号做了简短回应，他表示，自己热爱在OpenAI工作的这段时间，对他个人来说是转折性的，希望这段时间对世界也产生了一点转折性意义，最重要的是他热爱与一群才能卓越的人在一起合作。在声明的结尾，奥特曼表示“会对接下来做些什么有更多的话要说”。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/88df8637e64a7d43ece160f279f07f8c\" tg-width=\"550\" tg-height=\"461\"/></p><p>　　奥特曼被董事会的突然驱逐，对于科技行业无疑是一桩重磅消息，甚至有人评价称，这不亚于科技行业的一次“911事件”。</p><p>　　奥特曼对于OpenAI的重要性不言而喻。作为最早的创始成员之一，奥特曼在2020起全职担任OpenAI的首席执行官，随后，OpenAI潜心研发大语言模型GPT，并在2022年年底凭借ChatGPT的发布迅速火爆出圈，成为引领这一轮以大语言模型为核心的AI浪潮的中心。在这一过程中，奥特曼作为CEO，同时也是OpenAI的实际代言人，在他的领导下，OpenAI在ChatGPT正式发布后一年的时间，仍然保持着快速的发展和在该行业的领先地位。两周前，OpenAI刚刚举行了公司历史上首次开发者大会，发布了一系列更新，包括GPT-4 Turbo，以及GPTs和相应的GPT商店，再度引领行业朝着人人皆可开发GPT、皆可定制GPT的方向发展。</p><p>　　奥特曼本人甚至被誉为新的“硅谷之王”，这样的称号并不夸张，就在今年5月份，奥特曼开启了一轮全球访问，各国的首脑和领导人，从英国首相、法国首相到新加坡总理，排着队按照奥特曼的日程接见他，探讨人工智能伦理和监管框架。</p><p>　　在这一轮OpenAI的崛起中，另一个重要角色便是微软。微软在2019年便对OpenAI投资了10亿美元，在2023年，ChatGPT展现出的超群能力得到验证后，微软又加注100亿美元，为OpenAI在研发大模型过程中所需要耗费的巨量资金和算力提供雄厚的支持。</p><p>　　趁着这一波围绕大语言模型的生成式AI的火热，OpenAI作为核心领军公司，其估值也水涨船高，最新估值达到了近900亿美元，已经跻身全球价值最高的独角兽<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>之列。</p><p>　　在奥特曼离任CEO的消息传出后，科技圈许多人士纷纷发表评论。<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>前董事长施密特在个人推特上表示，“奥特曼是我个人的英雄，他将一个公司从零打造成900亿估值，并且永远改变了我们的世界，我迫不及待想要知道他接下来做什么。我和数十亿人都将从他未来的工作中获益，这非常难以置信，感谢你为我们做的一切。”</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/64c6dbddfc7b29cd4e5c9cb868f8246e\" tg-width=\"550\" tg-height=\"484\"/></p><p>　　Airbnb创始人Brian Chesky表示，奥特曼是我们这个时代最好的创业者之一，对我们的行业做出了空前的贡献。</p><p>　　OpenAI最大的投资方微软在该消息发生后发布声明称，将继续与OpenAI的合作关系。该公司发言人Frank Shaw表示，“我们与OpenAI有着长期的合作关系，微软依然致力于与新CEO和她的团队合作将下一代的AI带给我们的客户。”</p><p>　　02</p><p>　　从开发者大会起，</p><p>　　一切早有征兆？</p><p>　　奥特曼被OpenAI董事会驱逐的消息十分突然，除了公开声明中董事会称奥特曼存在“交流不坦诚”的问题以外，并没有任何确凿的消息。但梳理过去一段时间OpenAI所经历的一些事件，或许能够彰显出这一事件发生背后的一丝蛛丝马迹。</p><p>　　● 11月6日，OpenAI召开首届开发者大会，在该活动上，OpenAI公布了GPTs，也就是人人可定制专属GPT工具，以及相应的GPT 商店。同时OpenAI还发布了一系列自己开发定制的GPT工具，这一发布令许多开发者哭天喊地，认为自己过去基于OpenAI 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Smith表示，微软所投资的OpenAI是一个非盈利组织，因此相比Meta这样的盈利性公司，大家应该更信任非盈利组织OpenAI旗下的产品。</p><p>　　但这番言论被许多人抨击，认为OpenAI目前根本不是一个非盈利性公司，而且也不具备任何开放性。对此，OpenAI不得不再次对公司的结构发布声明，称微软并没有投资OpenAI，投资的只是OpenAI旗下盈利部分的子公司。</p><p>　　根据之前微软与OpenAI签订的投资协议，微软对OpenAI获得利润的收益，仅限于达到AGI也就是通用人工智能之前的收益。</p><p>　　一旦OpenAI母公司董事会宣布AGI已经达成，微软就不再能够从OpenAI获得任何利润收益分成。</p><p>　　而决定OpenAI是否达成AGI的董事会，正是由上述6人组成，但如今，该董事会内部就已经分崩离析，奥特曼被董事会驱逐，原董事长下台，董事会实际上仅剩4人。未来还不清楚董事会是否会在永久CEO到位后进行增补或调整。</p><p>　　03</p><p>　　OpenAI后续走向：</p><p>　　或引发行业巨震</p><p>　　毫无疑问，奥特曼的出走将给公司和行业带来巨大的震动，当天该消息发布的同时，微软股价一度急速下挫近2%，随着事件发酵，更多的影响正在逐步显现。</p><p>　　最直接的影响是OpenAI公司本身，这家在目前生成式AI领域正当红的初创公司，瞬间危机四伏。首席执行官毫无征兆的变动对任何公司都不是好事，最新消息称，OpenAI将在17日当天紧急召开由新任临时过渡CEO召集的全体会议，目前关于这次会议的具体信息外界还未获知。</p><p>　　近期，OpenAI正在与一些潜在投资者接触，计划以近900亿美元的估值让部分员工套现，但这次突发事件是否会影响到这次融资目前还有很多未知数。</p><p>　　目前在社交平台上，许多人已经将奥特曼比作当年的乔布斯，当年乔布斯正是被董事会逐出，但随后回归并带领<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>走向巅峰。奥特曼是否会复制这样的道路还未可知，但至少从他本人在推特上的简短回应来看，故事还远未结束。</p><p>　　对于OpenAI雄心勃勃想要打造的新AI生态，目前也被这一突发事件蒙上了更多的不确定性。在本月初刚刚结束的OpenAI首届开发者大会上，时任首席执行官的奥特曼向外界勾勒了OpenAI所设想的未来行业方向，将GPT的生成能力不断下放给普通人，让开发GPT应用的门槛不断降低，同时OpenAI自己作为平台，去主导新的行业生态的形成。</p><p>　　更大的影响在于整个人工智能行业。目前由ChatGPT的火爆所带动的新一轮生成式AI浪潮正在如火如荼的进行中，OpenAI作为这一轮热潮的核心和标杆，是无数人关注和追逐的焦点，但首席执行官突遭董事会罢免，让整个行业也措手不及。尽管OpenAI最大的合作方微软在第一时间就表示将继续未来的合作，但并不排除在未来管理层发生更换后，OpenAI自身的发展方向和与微软的合作关系发生更多变化的可能性。</p><p>　　对于其他公司而言，现在则更多地在“隔岸观火”。奥特曼时代的OpenAI和后奥特曼时代的OpenAI一定不一样，这也就意味着未来AI行业的格局，以及整个行业的发展方向，都有可能发生新的变化，这次事件就是未来一系列变化的重要转折点。</p></body></html>","source":"sina","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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href=https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2023-11-18/doc-imzuzcvv2723740.shtml><strong>市场资讯</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>美国时间11月17日午间，OpenAI首席执行官，被称为“ChatGPT之父”的山姆·奥特曼突遭董事会罢免。　　OpenAI在当天发布的官方声明称，董事会启动了一项特别的调查，结论是奥特曼在与董事会沟通过程中没有完全的坦诚，因此董事会丧失了对其继续领导公司的信心，决定由公司首席技术官米拉·穆拉蒂替换奥特曼，在寻找到下一任永久CEO之前，担任公司过渡CEO一职。　　声明还表示，公司原董事长格雷格·...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2023-11-18/doc-imzuzcvv2723740.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3530ebb07b389cd429a9837f5da71cbd","relate_stocks":{"LU0079474960.USD":"联博美国增长基金A","LU0072462426.USD":"贝莱德全球配置 A2","IE00BWXC8680.SGD":"PINEBRIDGE US LARGE CAP RESEARCH ENHANCED \"A5\" (SGD) ACC","IE00BLSP4452.SGD":"Legg Mason ClearBridge - Tactical Dividend Income A Mdis SGD-H Plus","BK4550":"红杉资本持仓","BK4588":"碎股","MSFT":"微软","LU0175139822.USD":"AB FCP I Global Equity Blend A 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OpenAI官方发布声明，称公司CEO山姆·奥特曼将不再担任CEO一职，在寻找到下一位继任者之前，由首席技术官CTO任过渡期CEO。与此同时，公司原董事长格雷格·布洛克曼也将卸任这一职位，但仍将留在公司，向新任CEO汇报。　　根据OpenAI的官方声明，奥特曼并非主动离职，而是由于董事会启动了一项调查，结论是认为奥特曼在与董事会沟通的过程中并没有完全的坦诚，这使得董事会对其继续领导公司的信心产生了动摇。　　这则消息发布不久之后，奥特曼本人也通过其个人推特账号做了简短回应，他表示，自己热爱在OpenAI工作的这段时间，对他个人来说是转折性的，希望这段时间对世界也产生了一点转折性意义，最重要的是他热爱与一群才能卓越的人在一起合作。在声明的结尾，奥特曼表示“会对接下来做些什么有更多的话要说”。　　奥特曼被董事会的突然驱逐，对于科技行业无疑是一桩重磅消息，甚至有人评价称，这不亚于科技行业的一次“911事件”。　　奥特曼对于OpenAI的重要性不言而喻。作为最早的创始成员之一，奥特曼在2020起全职担任OpenAI的首席执行官，随后，OpenAI潜心研发大语言模型GPT，并在2022年年底凭借ChatGPT的发布迅速火爆出圈，成为引领这一轮以大语言模型为核心的AI浪潮的中心。在这一过程中，奥特曼作为CEO，同时也是OpenAI的实际代言人，在他的领导下，OpenAI在ChatGPT正式发布后一年的时间，仍然保持着快速的发展和在该行业的领先地位。两周前，OpenAI刚刚举行了公司历史上首次开发者大会，发布了一系列更新，包括GPT-4 Turbo，以及GPTs和相应的GPT商店，再度引领行业朝着人人皆可开发GPT、皆可定制GPT的方向发展。　　奥特曼本人甚至被誉为新的“硅谷之王”，这样的称号并不夸张，就在今年5月份，奥特曼开启了一轮全球访问，各国的首脑和领导人，从英国首相、法国首相到新加坡总理，排着队按照奥特曼的日程接见他，探讨人工智能伦理和监管框架。　　在这一轮OpenAI的崛起中，另一个重要角色便是微软。微软在2019年便对OpenAI投资了10亿美元，在2023年，ChatGPT展现出的超群能力得到验证后，微软又加注100亿美元，为OpenAI在研发大模型过程中所需要耗费的巨量资金和算力提供雄厚的支持。　　趁着这一波围绕大语言模型的生成式AI的火热，OpenAI作为核心领军公司，其估值也水涨船高，最新估值达到了近900亿美元，已经跻身全球价值最高的独角兽创业公司之列。　　在奥特曼离任CEO的消息传出后，科技圈许多人士纷纷发表评论。谷歌前董事长施密特在个人推特上表示，“奥特曼是我个人的英雄，他将一个公司从零打造成900亿估值，并且永远改变了我们的世界，我迫不及待想要知道他接下来做什么。我和数十亿人都将从他未来的工作中获益，这非常难以置信，感谢你为我们做的一切。”　　Airbnb创始人Brian Chesky表示，奥特曼是我们这个时代最好的创业者之一，对我们的行业做出了空前的贡献。　　OpenAI最大的投资方微软在该消息发生后发布声明称，将继续与OpenAI的合作关系。该公司发言人Frank Shaw表示，“我们与OpenAI有着长期的合作关系，微软依然致力于与新CEO和她的团队合作将下一代的AI带给我们的客户。”　　02　　从开发者大会起，　　一切早有征兆？　　奥特曼被OpenAI董事会驱逐的消息十分突然，除了公开声明中董事会称奥特曼存在“交流不坦诚”的问题以外，并没有任何确凿的消息。但梳理过去一段时间OpenAI所经历的一些事件，或许能够彰显出这一事件发生背后的一丝蛛丝马迹。　　● 11月6日，OpenAI召开首届开发者大会，在该活动上，OpenAI公布了GPTs，也就是人人可定制专属GPT工具，以及相应的GPT 商店。同时OpenAI还发布了一系列自己开发定制的GPT工具，这一发布令许多开发者哭天喊地，认为自己过去基于OpenAI API所开发的应用，分分钟就被OpenAI颠覆了。　　● 11月8日，ChatGPT遇到大规模的宕机，许多用户反映服务无法使用，OpenAI发言人回应称，此次故障是遭到人蓄意攻击，攻击方式是DDos，即攻击者通过发出海量的流量耗尽攻击目标的资源，导致正常流量无法达到预定服务器。　　● 11月9日，OpenAI的最大投资方微软不允许员工使用ChatGPT，表示是出于“安全考虑”。　　● 11月15日，奥特曼在其个人推特账号上宣布，因为开发者大会之后的使用量超出了OpenAI目前能够处理的能力，而公司希望能够保证现有用户的体验不受影响，ChatGPT Plus付费版暂停注册。　　● 11月17日，奥特曼被董事会逐出CEO一职。　　以上一连串事件可能反映了OpenAI内部已经出现了一些问题，至少在开发者大会之后，这些问题开始愈演愈烈并逐渐公开化。有一些分析认为，奥特曼与“最大金主”微软对于未来的发展方向有着很大的分歧，这些分歧没有能够得到妥善的解决。　　根据声明，奥特曼离任CEO的同时，他的亲密合作伙伴，公司原董事长格雷格·布洛克曼也将卸任董事长这一职位，转而向公司原CTO，现过渡期CEO米拉·穆拉蒂汇报。但不久后，有消息传出，布洛克曼也宣布辞职，这意味着公司原先的核心高管已经被董事会清洗。　　根据公开资料显示，OpenAI的董事会成员，除了上述两人外，还包括OpenAI首席科学家IIya Sutskever，Quora CEO Adam D’Angelo，GeoSim Systems CEO和乔治城安全和科技中心的Helen Toner四人。　　有意思的是，就在两天前的一场公开活动上，社交巨头Meta的首席科学家、图灵奖得主Yan LeCun和微软总裁Brad Smith就展开了一场争论，Brad Smith表示，微软所投资的OpenAI是一个非盈利组织，因此相比Meta这样的盈利性公司，大家应该更信任非盈利组织OpenAI旗下的产品。　　但这番言论被许多人抨击，认为OpenAI目前根本不是一个非盈利性公司，而且也不具备任何开放性。对此，OpenAI不得不再次对公司的结构发布声明，称微软并没有投资OpenAI，投资的只是OpenAI旗下盈利部分的子公司。　　根据之前微软与OpenAI签订的投资协议，微软对OpenAI获得利润的收益，仅限于达到AGI也就是通用人工智能之前的收益。　　一旦OpenAI母公司董事会宣布AGI已经达成，微软就不再能够从OpenAI获得任何利润收益分成。　　而决定OpenAI是否达成AGI的董事会，正是由上述6人组成，但如今，该董事会内部就已经分崩离析，奥特曼被董事会驱逐，原董事长下台，董事会实际上仅剩4人。未来还不清楚董事会是否会在永久CEO到位后进行增补或调整。　　03　　OpenAI后续走向：　　或引发行业巨震　　毫无疑问，奥特曼的出走将给公司和行业带来巨大的震动，当天该消息发布的同时，微软股价一度急速下挫近2%，随着事件发酵，更多的影响正在逐步显现。　　最直接的影响是OpenAI公司本身，这家在目前生成式AI领域正当红的初创公司，瞬间危机四伏。首席执行官毫无征兆的变动对任何公司都不是好事，最新消息称，OpenAI将在17日当天紧急召开由新任临时过渡CEO召集的全体会议，目前关于这次会议的具体信息外界还未获知。　　近期，OpenAI正在与一些潜在投资者接触，计划以近900亿美元的估值让部分员工套现，但这次突发事件是否会影响到这次融资目前还有很多未知数。　　目前在社交平台上，许多人已经将奥特曼比作当年的乔布斯，当年乔布斯正是被董事会逐出，但随后回归并带领苹果走向巅峰。奥特曼是否会复制这样的道路还未可知，但至少从他本人在推特上的简短回应来看，故事还远未结束。　　对于OpenAI雄心勃勃想要打造的新AI生态，目前也被这一突发事件蒙上了更多的不确定性。在本月初刚刚结束的OpenAI首届开发者大会上，时任首席执行官的奥特曼向外界勾勒了OpenAI所设想的未来行业方向，将GPT的生成能力不断下放给普通人，让开发GPT应用的门槛不断降低，同时OpenAI自己作为平台，去主导新的行业生态的形成。　　更大的影响在于整个人工智能行业。目前由ChatGPT的火爆所带动的新一轮生成式AI浪潮正在如火如荼的进行中，OpenAI作为这一轮热潮的核心和标杆，是无数人关注和追逐的焦点，但首席执行官突遭董事会罢免，让整个行业也措手不及。尽管OpenAI最大的合作方微软在第一时间就表示将继续未来的合作，但并不排除在未来管理层发生更换后，OpenAI自身的发展方向和与微软的合作关系发生更多变化的可能性。　　对于其他公司而言，现在则更多地在“隔岸观火”。奥特曼时代的OpenAI和后奥特曼时代的OpenAI一定不一样，这也就意味着未来AI行业的格局，以及整个行业的发展方向，都有可能发生新的变化，这次事件就是未来一系列变化的重要转折点。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":865,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":242174798901352,"gmtCreate":1700146041269,"gmtModify":1700146043407,"author":{"id":"3499899924438042","authorId":"3499899924438042","name":"小跳蚤","avatar":"https://static.tigerbbs.com/95399cc301ca9223c36b352f4e9fccb9","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"太水了，对微软近些年的发展都没有深入了解，觉得别人跟暴发户一样","listText":"太水了，对微软近些年的发展都没有深入了解，觉得别人跟暴发户一样","text":"太水了，对微软近些年的发展都没有深入了解，觉得别人跟暴发户一样","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/242174798901352","repostId":"1148529160","repostType":2,"repost":{"id":"1148529160","pubTimestamp":1700091727,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1148529160?lang=&edition=full","pubTime":"2023-11-16 07:42","market":"us","language":"zh","title":"微软，用最开放的云，玩最野的AI","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1148529160","media":"极客公园","summary":"「Copilot 将是新的交互界面，帮助人们接触现实世界和组织内的知识；更重要的是，它还是你的智能体，帮助你在这些知识的基础上做行动。」一年之前，微软还是一家商业软件公司；一年之后，微软成为了一家「Copilot」公司，一家全球最开放，野心也最大的AI公司。01自研芯片曝光，最「AI」的云基建不同于今年 3 月微软初次展现 Copilot demo 时的炫酷，在今天的大会上，纳德拉强调落地。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>只用了 1 年，<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>就变成了「Copilot」公司。</p></blockquote><p>你几乎很难想象，那个困于混合现实和量子计算，在 B 端和 C 端都乏善可陈的巨头微软，能在短短一年时间之内脱胎换骨，成为整个硅谷，不，乃至全球最潮的科技公司。</p><p>点燃这家老牌公司的，无他，只有两个字母——AI。</p><p>当地时间 11 月 15 日，在其大本营美国西雅图，微软公司 CEO 萨提亚·纳德拉在 <a href=\"https://laohu8.com/S/IGN.AU\">Ignite</a> 大会上，<strong>一口气公布了 100 多项以 AI 为中心，在云计算基础设施、 模型即服务 MaaS 、数据平台、Copilot 人工<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>助手等方方面面的新产品和新功能</strong>。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dae9a20dfeacfa4c62ab5c10dc57352a\" alt=\"萨提亚展示 Azure Cobalt CPU 芯片｜Microsoft\" title=\"萨提亚展示 Azure Cobalt CPU 芯片｜Microsoft\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"609\"/><span>萨提亚展示 Azure Cobalt CPU 芯片｜Microsoft</span></p><p>其中，既有 Azure Cobalt、Azure Maia 这样专门为 AI 打造的 ARM 架构 CPU 和 AI 加速芯片，也有重新为 AI 设计的端到端机架，微软甚至重新改进了线缆中的光纤技术，只为了比特传输更加快速。</p><p>就在你以为微软要用自研处理器，免交「<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>税」时，纳德拉不仅请来了英伟达创始人黄仁勋进行「商业互吹」，而且<strong>将 AMD 、英伟达最新的处理器纳入 Azure 云服务，让后者在 AI 时代成为最 Open 的「世界计算机」</strong>。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1a534397e758673c41666fee4c0d3d66\" alt=\"OpenAI 开发者大会上 Sam Altman 和萨提亚开了个小玩笑｜OpenAI\" title=\"OpenAI 开发者大会上 Sam Altman 和萨提亚开了个小玩笑｜OpenAI\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"709\"/><span>OpenAI 开发者大会上 Sam Altman 和萨提亚开了个小玩笑｜OpenAI</span></p><p>两周前 OpenAI 的开发者大会上，Sam Altman 把纳德拉请上台后第一句话就是：「你说说咱俩家关系是怎么滴了？」直接把自己最大的「金主爸爸」整笑了。今天的微软自己的场子上，PPT 背板上写着的「微软爱 OpenAI」算是纳德拉对 Altman，以及业界对于两家关系「表面和气背地竞争」质疑的回敬。</p><p>「<strong>我们承诺，所有 OpenAI 的创新，都将成为 Azure AI 的一部分，提供给大家</strong>。」纳德拉的演讲，再次证明微软和 OpenAI 亲密无间的关系。而价格更低能力更强的 GPT-4 Turbo 也如愿来到微软的 AI 服务之中。</p><p>同时，Copilot Studio，类似于 OpenAI 的 GPTs，让用户可以一句话生成自己的 GPT。而且，不论是 Copilot 还是 GPTs，都可以作为插件在人工智能助手页面使用。</p><p>「Copilot 将是新的交互界面，帮助人们接触现实世界和组织内的知识；更重要的是，它还是你的智能体，帮助你在这些知识的基础上做行动。」</p><p>一年之前，微软还是一家商业软件公司；<strong>一年之后，微软成为了一家「Copilot」公司，一家全球最开放，野心也最大的 AI 公司</strong>。</p><p><strong>01</strong></p><p><strong>自研芯片曝光，最「AI」的云基建</strong></p><p>不同于今年 3 月微软初次展现 Copilot demo 时的炫酷，在今天的大会上，纳德拉强调落地。他说：「我们正在进入人工智能的一个令人兴奋的新阶段，不仅仅是将其视为新奇的技术，而且还涉及到产品制造、部署、安全性、真正的生产效益以及所有与现实世界有关的细节。</p><p>迈入 Copilot 时代的微软，打造了端到端 Copilot 堆栈，包括：基础设施、基础模型、数据工具链，以及 Copilot 本身。<strong>基于这一新的堆栈，纳德拉依次介绍了再次「刷新」的微软</strong>。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0a666768e3ff35302af5c27dc546a9b0\" alt=\"纳德拉在 Ignite 主旨演讲中，依次介绍微软的 Copilot 堆栈｜Microsoft\" title=\"纳德拉在 Ignite 主旨演讲中，依次介绍微软的 Copilot 堆栈｜Microsoft\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\"/><span>纳德拉在 Ignite 主旨演讲中，依次介绍微软的 Copilot 堆栈｜Microsoft</span></p><p>首先是最底层的堆栈——驱动 AI 模型的云计算基础设施。作为 OpenAI 的独家云供应商，这一身份无疑让微软云 Azure 迅速进化为，大模型工作负载下更适配的云。这一结果背后，<strong>是一个最开放的平台公司，做出的全栈升级。从能源、数据中心、网络、CPU 和 AI 加速器等方面，微软与广泛的合作伙伴再造基础设施</strong>：</p><ul style=\"list-style-type: disc;\"><li><p style=\"text-align: justify;\">用可再生能源为数据中心提供动力；</p></li><li><p style=\"text-align: justify;\">用新材料——中空芯光纤技术为数据中心的网络进一步提速；</p></li><li><p style=\"text-align: justify;\">Azure Boost 系统正式上线，它可以将存储和网络进程从主机服务器转迁移到专用硬件和软件上，从而提高存储和网络速度；</p></li><li><p style=\"text-align: justify;\">以及最重要的，芯片相关的创新与合作。</p></li></ul><p>纳德拉兴奋地总结称，「看到我们作为一家超级计算机公司，了解工作负载，据此获得机会优化整个堆栈，从能源消耗到硅片，以最大化性能和效率，真的很感谢这个闭环（feedback cycle）」。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/93aed1d1635cc31dd1f6202ebd82d80f\" alt=\"萨提亚发布 AI 加速芯片 Azure Maia｜Microsoft\" title=\"萨提亚发布 AI 加速芯片 Azure Maia｜Microsoft\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"616\"/><span>萨提亚发布 AI 加速芯片 Azure Maia｜Microsoft</span></p><p>紧接着，他宣布了数据中心期待已久的重磅发布：<strong>第一款定制的自家 CPU 系列 Azure Cobalt 和AI加速芯片 Azure Maia</strong>。</p><p>Microsoft Azure Cobalt 是一款基于 Arm 架构的云原生芯片，针对通用工作负载的性能、功率和成本效益进行了优化。纳德拉称，这款 CPU 芯片已经在支持 Microsoft Teams Azure 通信服务以及 Azure SQL 的部分中使用；明年也将向客户提供这款产品。</p><p>Microsoft Azure Maia 是一款 AI 加速芯片，用于 OpenAI 模型、Bing、GitHub Copilot 和 ChatGPT 等 AI 工作负载运行云端训练和推理。这款芯片采用了 5 纳米工艺制造，拥有 1050 亿个晶体管。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2ceaa3315c84237094257701544c89c0\" alt=\"Azure Maia 100  美颜照｜Microsoft\" title=\"Azure Maia 100  美颜照｜Microsoft\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\"/><span>Azure Maia 100  美颜照｜Microsoft</span></p><p>纳德拉称，「硅多样性（sillicon diversity）是我们能够支持世界上最强大的基础模型和所有 AI 工作负载的关键因素」，在本次 Ignite 技术大会上，微软不仅发布了两款自研芯片，也纳入了更多行业合作伙伴的最新 AI 优化芯片，包括 AMD Instinct MI300X，以及英伟达 H100 和 H200。</p><p>在上述超级计算机之上，<strong>微软还提供参数量从数十亿到数万亿不等的基础模型，来满足不同开发者构建AI应用程序时的成本、延迟和性能需求</strong>。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f6d24426231b503a78b55ac7b4bf7eb9\" alt=\"GPT-4 Turbo 毫无疑问将来到 Azure  平台｜Microsoft\" title=\"GPT-4 Turbo 毫无疑问将来到 Azure  平台｜Microsoft\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"613\"/><span>GPT-4 Turbo 毫无疑问将来到 Azure  平台｜Microsoft</span></p><p>当然，OpenAI 的更新，会作为 Azure AI 的一部分持续交付。最新的 GPT-4，包括 GPT-4 Turbo 与视觉功能将引入 Azure OpenAI 服务。GPT-4 Turbo 将于 2023 年 11 月底在 Azure OpenAI 服务中公开预览，定价将与 OpenAI 保持一致。GPT-4 Turbo with Vision 即将推出预览版，DALLE·3 现已在 Azure Open AI 服务中公开预览。</p><p>另外，Azure OpenAI 服务，将引入 GPT-4 的微调功能，允许客户使用自己的数据创建 GPT-4 的自定义版本。</p><p>除了闭源模型，<strong>微软还扩大了开源模型的 MaaS 服务，让专业开发者将能够轻松将Stable Diffusion、Meta Llama 2 、Mistral 即将推出的高级模型以及 G42 Jais 等最新的AI模型，通过API集成到他们的应用中</strong>；还可以用自己的数据定制这些模型，而无需担心 GPU 基础架构的设置和管理。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eda8d53f354f1c06d20e1974ea173c5e\" alt=\"萨提亚发布 Azure AI Studio｜Microsoft\" title=\"萨提亚发布 Azure AI Studio｜Microsoft\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"599\"/><span>萨提亚发布 Azure AI Studio｜Microsoft</span></p><p>在基础模型之上，微软从工具层面进一步降低开发者的使用门槛——通过推出 Azure AI Studio，微软向客户提供完整的生命周期工具链，使其能够构建、定制、训练、评估和部署最新一代模型。值得注意的是，它还包括内置的安全工具，通过 Azure AI Studio，客户可以检测和过滤应用程序中以及服务中生成的有害内容。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2ff90cce56f7606b61573aa21ba653b6\" alt=\"萨提亚和黄仁勋在台上讨论生成式 AI 将带来的巨大变革｜Microsoft\" title=\"萨提亚和黄仁勋在台上讨论生成式 AI 将带来的巨大变革｜Microsoft\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"560\"/><span>萨提亚和黄仁勋在台上讨论生成式 AI 将带来的巨大变革｜Microsoft</span></p><p>「AI 和加速计算是一个全栈挑战，也是一个数据中心规模的挑战。」从底层硬件到上层软件，微软不仅提升自己的能力，也引入了强大的伙伴。在 Ignite 大会上，<strong>纳德拉和黄仁勋宣布两家公司的合作不止于硬件，在软件上也将强强联合——英伟达的 AI 代工厂（Nvidia AI Foundry）服务正式引入 Azure</strong>。</p><p>英伟达的基础模型、框架、工具以及其 DGX Cloud AI 超级计算和服务汇集在一起，向 Azure 用户创建生成式 AI 模型提供端到端的解决方案。企业客户可以在 Azure 上利用英伟达 AI Enterprise 软件部署其模型，为生成式 AI 应用——如智能搜索、总结和内容生成等，提供助力。</p><p><strong>02</strong></p><p><strong>数据驱动，微软 AI 的 B 端核心</strong></p><p>从上述硬件和软件的基础设施再往上一层，是数据。可以说，没有数据就没有人工智能。在这次大会上，<strong>纳德拉重点介绍了在今年 5 月 Build 开发者大会上首次推出了数据平台——Microsoft Fabric</strong>。自发布以来，Fabric 已经进行了 100 多项功能更新，并与合作伙伴一起扩展了生态系统，目前已经有包括 Milliman、蔡司、<a href=\"https://laohu8.com/S/LSE.UK\">伦敦证券交易所</a>和安永在内、超过 25000 家客户使用。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/753c9d149aaf1860f4b595d21d0611c4\" alt=\"Microsoft Fabric 是 AI 商业端解决方案的核心功能｜Microsoft\" title=\"Microsoft Fabric 是 AI 商业端解决方案的核心功能｜Microsoft\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"604\"/><span>Microsoft Fabric 是 AI 商业端解决方案的核心功能｜Microsoft</span></p><p>微软团队希望创造一种集成、简化的体验，将客户数据和微软的 AI 工具连接起来，Microsoft Fabric正是该解决方案的一部分。</p><p><strong>Microsoft Fabric 的核心是「统一」，用一个产品、一种体验、一种架构、一种业务模型汇集了所需的所有数据和分析工具</strong>，包括数据工程、数据集成、数据仓库、数据科学、实时分析、应用可观察性和商业智能。</p><p>通过 Fabric 的「数据湖」，企业团队可以从任何地方连接到数据，并在不同引擎之间使用相同的数据副本。这些智能数据可以安全地流向人们每天使用的 Microsoft 365 应用程序，以改善决策并产生影响。<strong>Copilot in Microsoft Fabric 还可以与 Microsoft Office 和 Teams 集成，培养数据文化，从而在整个企业内加大利用数据价值</strong>。</p><p>Microsoft Fabric 现已开放使用，它通过将每个人汇集到一个由 AI 驱动的平台上，在企业级数据基础上统一所有数据资产，重塑团队处理数据的方式。</p><p><strong>03</strong></p><p><strong>微软 Copilot，也能「一键生成 GPT」了</strong></p><p>在应用这一层级，Copilot 全面迎来了自己的时代。</p><p>在 Ignite 2023 大会上，微软宣布 Bing Chat 和 Bing Chat for Enterprise 现在将更名为「Copilot」，并发布了「Copilot Studio」，可定制 Copilot，或构建独立的协同助手，包括自定义的 GPT、生成式 AI 插件等，可以自定义主题。</p><p>在使用方面，<strong>Copilot Studio 可以在同一网页中构建、部署、分析和管理所有内容，通过使用拖放的低代码方法，包括逻辑和数据连接，直接构建和发布插件到适用于 Microsoft 365 的 Copilot</strong>。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9d554de2a516e3e89766f5e749297598\" alt=\"Bing Chat 正式更名为 Copilot｜Microsoft\" title=\"Bing Chat 正式更名为 Copilot｜Microsoft\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"631\"/><span>Bing Chat 正式更名为 Copilot｜Microsoft</span></p><p>微软称，无法轻松找到所需信息是工作者在日常工作中面临的前五大问题之一。这些插件基于用户的数据和流程，通过聊天形式对话，能够回答基于用户的业务数据和流程的问题。</p><p>对于企业用户来说，用户能够为特定的企业场景定制 Copilot，从客户关系管理（CRM）到企业资源规划（ERP）到人力资源（HR），Copilot 能够回答类似「我的休假余额是多少？」或「我有没有要提交的费用？」等问题。</p><p>除了能够定制适用于 Microsoft 365 的 Copilot 外，微软还支持创建和发布独立的自定义协同助手，还支持无缝集成 OpenAI 的服务，很快，<strong>创作者将能够在 Copilot Studio 中构建自己的定制 GPT</strong>。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/758eb50119c560b89b0b4108fab97394\" alt=\"Copilot Studio 能让用户一键生成 AI 助手，并且看起来比 GPTs 正式很多｜Microsoft\" title=\"Copilot Studio 能让用户一键生成 AI 助手，并且看起来比 GPTs 正式很多｜Microsoft\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\"/><span>Copilot Studio 能让用户一键生成 AI 助手，并且看起来比 GPTs 正式很多｜Microsoft</span></p><p>这种独立的协同助手可以无缝发布到内部和外部网站、移动应用程序等多个渠道，例如，可以在公共网站上为外部客户提供协同助手，找到适合他们需求的产品。</p><p>在后台，Copilot Studio 还有内置的分析仪表板，管理员能够集中监视使用情况并进行分析，在管理中心内控制访问权限，使用公司特定政策保护数据，管理环境等。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/66c0ab0d369110735252441d99d5c58f\" alt=\"微软在 Dynamics 365 Guides 引入 Copilot，将生成式 AI 与混合现实结合｜Microsoft\" title=\"微软在 Dynamics 365 Guides 引入 Copilot，将生成式 AI 与混合现实结合｜Microsoft\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"590\"/><span>微软在 Dynamics 365 Guides 引入 Copilot，将生成式 AI 与混合现实结合｜Microsoft</span></p><p>另外，<strong>微软还在 Dynamics 365 Guides 引入 Copilot，可以简单理解为一种AR Copilot</strong>，这意味着，能用 AI 的不再只是办公室的白领了，还有蓝领。它可以让工业环境中的工人使用语音和手势，提出有关复杂机械的问题，以及进行维护。</p><p>微软的 HoloLens 混合现实头戴设备允许他们指向设备和零件，然后提出关于从组件规格到机械服务日志的各种主题的问题。然后，微软的系统可以通过全息图、文本显示和语音响应提供答案。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1045df0cb42383af3e66b50d02429ca1\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"692\" tg-height=\"692\"/></p><p>「一切为了 AI，为了 AI 的一切。」用这句话形容今天的微软 Ignite 大会，并不算夸张。在 GPT-4 和大语言模型彻底搅动了世界之后，看到机会的微软，成为转身动作最快的巨头。</p><p><strong>如果说之前微软还是在产品层面进行「AI 集成」，现在它已经在硬件设施、云计算和商业服务的全生态层级，围绕 AI 进行了革新</strong>。只要 AI 浪潮继续推进，微软就会是那个最领先、最具有前瞻性和决策力的巨头。</p></body></html>","source":"jkgy","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>微软，用最开放的云，玩最野的AI</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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Altman 把纳德拉请上台后第一句话就是：「你说说咱俩家关系是怎么滴了？」直接把自己最大的「金主爸爸」整笑了。今天的微软自己的场子上，PPT 背板上写着的「微软爱 OpenAI」算是纳德拉对 Altman，以及业界对于两家关系「表面和气背地竞争」质疑的回敬。「我们承诺，所有 OpenAI 的创新，都将成为 Azure AI 的一部分，提供给大家。」纳德拉的演讲，再次证明微软和 OpenAI 亲密无间的关系。而价格更低能力更强的 GPT-4 Turbo 也如愿来到微软的 AI 服务之中。同时，Copilot Studio，类似于 OpenAI 的 GPTs，让用户可以一句话生成自己的 GPT。而且，不论是 Copilot 还是 GPTs，都可以作为插件在人工智能助手页面使用。「Copilot 将是新的交互界面，帮助人们接触现实世界和组织内的知识；更重要的是，它还是你的智能体，帮助你在这些知识的基础上做行动。」一年之前，微软还是一家商业软件公司；一年之后，微软成为了一家「Copilot」公司，一家全球最开放，野心也最大的 AI 公司。01自研芯片曝光，最「AI」的云基建不同于今年 3 月微软初次展现 Copilot demo 时的炫酷，在今天的大会上，纳德拉强调落地。他说：「我们正在进入人工智能的一个令人兴奋的新阶段，不仅仅是将其视为新奇的技术，而且还涉及到产品制造、部署、安全性、真正的生产效益以及所有与现实世界有关的细节。迈入 Copilot 时代的微软，打造了端到端 Copilot 堆栈，包括：基础设施、基础模型、数据工具链，以及 Copilot 本身。基于这一新的堆栈，纳德拉依次介绍了再次「刷新」的微软。纳德拉在 Ignite 主旨演讲中，依次介绍微软的 Copilot 堆栈｜Microsoft首先是最底层的堆栈——驱动 AI 模型的云计算基础设施。作为 OpenAI 的独家云供应商，这一身份无疑让微软云 Azure 迅速进化为，大模型工作负载下更适配的云。这一结果背后，是一个最开放的平台公司，做出的全栈升级。从能源、数据中心、网络、CPU 和 AI 加速器等方面，微软与广泛的合作伙伴再造基础设施：用可再生能源为数据中心提供动力；用新材料——中空芯光纤技术为数据中心的网络进一步提速；Azure Boost 系统正式上线，它可以将存储和网络进程从主机服务器转迁移到专用硬件和软件上，从而提高存储和网络速度；以及最重要的，芯片相关的创新与合作。纳德拉兴奋地总结称，「看到我们作为一家超级计算机公司，了解工作负载，据此获得机会优化整个堆栈，从能源消耗到硅片，以最大化性能和效率，真的很感谢这个闭环（feedback cycle）」。萨提亚发布 AI 加速芯片 Azure Maia｜Microsoft紧接着，他宣布了数据中心期待已久的重磅发布：第一款定制的自家 CPU 系列 Azure Cobalt 和AI加速芯片 Azure Maia。Microsoft Azure Cobalt 是一款基于 Arm 架构的云原生芯片，针对通用工作负载的性能、功率和成本效益进行了优化。纳德拉称，这款 CPU 芯片已经在支持 Microsoft Teams Azure 通信服务以及 Azure SQL 的部分中使用；明年也将向客户提供这款产品。Microsoft Azure Maia 是一款 AI 加速芯片，用于 OpenAI 模型、Bing、GitHub Copilot 和 ChatGPT 等 AI 工作负载运行云端训练和推理。这款芯片采用了 5 纳米工艺制造，拥有 1050 亿个晶体管。Azure Maia 100  美颜照｜Microsoft纳德拉称，「硅多样性（sillicon diversity）是我们能够支持世界上最强大的基础模型和所有 AI 工作负载的关键因素」，在本次 Ignite 技术大会上，微软不仅发布了两款自研芯片，也纳入了更多行业合作伙伴的最新 AI 优化芯片，包括 AMD Instinct MI300X，以及英伟达 H100 和 H200。在上述超级计算机之上，微软还提供参数量从数十亿到数万亿不等的基础模型，来满足不同开发者构建AI应用程序时的成本、延迟和性能需求。GPT-4 Turbo 毫无疑问将来到 Azure  平台｜Microsoft当然，OpenAI 的更新，会作为 Azure AI 的一部分持续交付。最新的 GPT-4，包括 GPT-4 Turbo 与视觉功能将引入 Azure OpenAI 服务。GPT-4 Turbo 将于 2023 年 11 月底在 Azure OpenAI 服务中公开预览，定价将与 OpenAI 保持一致。GPT-4 Turbo with Vision 即将推出预览版，DALLE·3 现已在 Azure Open AI 服务中公开预览。另外，Azure OpenAI 服务，将引入 GPT-4 的微调功能，允许客户使用自己的数据创建 GPT-4 的自定义版本。除了闭源模型，微软还扩大了开源模型的 MaaS 服务，让专业开发者将能够轻松将Stable Diffusion、Meta Llama 2 、Mistral 即将推出的高级模型以及 G42 Jais 等最新的AI模型，通过API集成到他们的应用中；还可以用自己的数据定制这些模型，而无需担心 GPU 基础架构的设置和管理。萨提亚发布 Azure AI Studio｜Microsoft在基础模型之上，微软从工具层面进一步降低开发者的使用门槛——通过推出 Azure AI Studio，微软向客户提供完整的生命周期工具链，使其能够构建、定制、训练、评估和部署最新一代模型。值得注意的是，它还包括内置的安全工具，通过 Azure AI Studio，客户可以检测和过滤应用程序中以及服务中生成的有害内容。萨提亚和黄仁勋在台上讨论生成式 AI 将带来的巨大变革｜Microsoft「AI 和加速计算是一个全栈挑战，也是一个数据中心规模的挑战。」从底层硬件到上层软件，微软不仅提升自己的能力，也引入了强大的伙伴。在 Ignite 大会上，纳德拉和黄仁勋宣布两家公司的合作不止于硬件，在软件上也将强强联合——英伟达的 AI 代工厂（Nvidia AI Foundry）服务正式引入 Azure。英伟达的基础模型、框架、工具以及其 DGX Cloud AI 超级计算和服务汇集在一起，向 Azure 用户创建生成式 AI 模型提供端到端的解决方案。企业客户可以在 Azure 上利用英伟达 AI Enterprise 软件部署其模型，为生成式 AI 应用——如智能搜索、总结和内容生成等，提供助力。02数据驱动，微软 AI 的 B 端核心从上述硬件和软件的基础设施再往上一层，是数据。可以说，没有数据就没有人工智能。在这次大会上，纳德拉重点介绍了在今年 5 月 Build 开发者大会上首次推出了数据平台——Microsoft Fabric。自发布以来，Fabric 已经进行了 100 多项功能更新，并与合作伙伴一起扩展了生态系统，目前已经有包括 Milliman、蔡司、伦敦证券交易所和安永在内、超过 25000 家客户使用。Microsoft Fabric 是 AI 商业端解决方案的核心功能｜Microsoft微软团队希望创造一种集成、简化的体验，将客户数据和微软的 AI 工具连接起来，Microsoft Fabric正是该解决方案的一部分。Microsoft Fabric 的核心是「统一」，用一个产品、一种体验、一种架构、一种业务模型汇集了所需的所有数据和分析工具，包括数据工程、数据集成、数据仓库、数据科学、实时分析、应用可观察性和商业智能。通过 Fabric 的「数据湖」，企业团队可以从任何地方连接到数据，并在不同引擎之间使用相同的数据副本。这些智能数据可以安全地流向人们每天使用的 Microsoft 365 应用程序，以改善决策并产生影响。Copilot in Microsoft Fabric 还可以与 Microsoft Office 和 Teams 集成，培养数据文化，从而在整个企业内加大利用数据价值。Microsoft Fabric 现已开放使用，它通过将每个人汇集到一个由 AI 驱动的平台上，在企业级数据基础上统一所有数据资产，重塑团队处理数据的方式。03微软 Copilot，也能「一键生成 GPT」了在应用这一层级，Copilot 全面迎来了自己的时代。在 Ignite 2023 大会上，微软宣布 Bing Chat 和 Bing Chat for Enterprise 现在将更名为「Copilot」，并发布了「Copilot Studio」，可定制 Copilot，或构建独立的协同助手，包括自定义的 GPT、生成式 AI 插件等，可以自定义主题。在使用方面，Copilot Studio 可以在同一网页中构建、部署、分析和管理所有内容，通过使用拖放的低代码方法，包括逻辑和数据连接，直接构建和发布插件到适用于 Microsoft 365 的 Copilot。Bing Chat 正式更名为 Copilot｜Microsoft微软称，无法轻松找到所需信息是工作者在日常工作中面临的前五大问题之一。这些插件基于用户的数据和流程，通过聊天形式对话，能够回答基于用户的业务数据和流程的问题。对于企业用户来说，用户能够为特定的企业场景定制 Copilot，从客户关系管理（CRM）到企业资源规划（ERP）到人力资源（HR），Copilot 能够回答类似「我的休假余额是多少？」或「我有没有要提交的费用？」等问题。除了能够定制适用于 Microsoft 365 的 Copilot 外，微软还支持创建和发布独立的自定义协同助手，还支持无缝集成 OpenAI 的服务，很快，创作者将能够在 Copilot Studio 中构建自己的定制 GPT。Copilot Studio 能让用户一键生成 AI 助手，并且看起来比 GPTs 正式很多｜Microsoft这种独立的协同助手可以无缝发布到内部和外部网站、移动应用程序等多个渠道，例如，可以在公共网站上为外部客户提供协同助手，找到适合他们需求的产品。在后台，Copilot Studio 还有内置的分析仪表板，管理员能够集中监视使用情况并进行分析，在管理中心内控制访问权限，使用公司特定政策保护数据，管理环境等。微软在 Dynamics 365 Guides 引入 Copilot，将生成式 AI 与混合现实结合｜Microsoft另外，微软还在 Dynamics 365 Guides 引入 Copilot，可以简单理解为一种AR Copilot，这意味着，能用 AI 的不再只是办公室的白领了，还有蓝领。它可以让工业环境中的工人使用语音和手势，提出有关复杂机械的问题，以及进行维护。微软的 HoloLens 混合现实头戴设备允许他们指向设备和零件，然后提出关于从组件规格到机械服务日志的各种主题的问题。然后，微软的系统可以通过全息图、文本显示和语音响应提供答案。「一切为了 AI，为了 AI 的一切。」用这句话形容今天的微软 Ignite 大会，并不算夸张。在 GPT-4 和大语言模型彻底搅动了世界之后，看到机会的微软，成为转身动作最快的巨头。如果说之前微软还是在产品层面进行「AI 集成」，现在它已经在硬件设施、云计算和商业服务的全生态层级，围绕 AI 进行了革新。只要 AI 浪潮继续推进，微软就会是那个最领先、最具有前瞻性和决策力的巨头。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":758,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":226500284317944,"gmtCreate":1696305989782,"gmtModify":1696305991233,"author":{"id":"3499899924438042","authorId":"3499899924438042","name":"小跳蚤","avatar":"https://static.tigerbbs.com/95399cc301ca9223c36b352f4e9fccb9","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"不，中国的下一代，将会是007","listText":"不，中国的下一代，将会是007","text":"不，中国的下一代，将会是007","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/226500284317944","repostId":"2372853025","repostType":2,"repost":{"id":"2372853025","pubTimestamp":1696281481,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2372853025?lang=&edition=full","pubTime":"2023-10-03 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style=\"text-align: justify;\">戴蒙还提到，AI可能导致一些人失业，但新科技一直都存在这种问题。</p><p style=\"text-align: justify;\">在戴蒙讲话前，另一华尔街大佬、全球最大对冲基金桥水的创始人瑞•达利欧最近评论AI时也提到了AI的正面和负面影响。</p><p style=\"text-align: justify;\">达利欧说，AI很快将在我们所有人的生活中成为“重大颠覆力量”，可能未来一年内就会发生变化，既有积极的改变，也有负面影响。</p><p style=\"text-align: justify;\">他提到，AI将帮助人们在生产力、教育、医疗保健等方面取得长足进步，甚至可能实现每周3天工作制，也提到，AI可能“破坏就业”，进而成为员工和立法者之间支持阻止或放慢AI发展的原因。</p><p style=\"text-align: justify;\">华尔街见闻曾提到，华尔街正在掀起AI革命，巨头纷纷拥抱AI技术。</p><p style=\"text-align: justify;\">今年3月，OpenAI在发布GPT-4时公布了6个使用案例，其中就包括了摩根士丹利财富管理部门（MSWM）运用GPT-4来组织调动其面向客户的知识库。摩根士丹利当时自称是目前“唯一可以提前使用OpenAI新产品的财富管理战略客户”，其财富管理部门将使用GPT-4。</p><p style=\"text-align: justify;\">高盛的首席信息官Marco Argenti当月表示，高盛的开发人员正在内部测试生成式AI工具，协助他们编写代码。他说，这目前处于“概念验证”阶段，尚未准备好投入生产。</p><p style=\"text-align: justify;\">5月媒体爆出，摩根大通正在开发一款类似ChatGPT的软件服务，为一款名为“IndexGPT”的产品申请了商标注册，它将利用AI支持的云计算软件分析和选择适合客户需求的证券。</p><p style=\"text-align: justify;\">当时摩根大通的全球技术主管 Lori Beer 表示，该行已经雇佣了1500名数据科学家和机器学习工程师，正在测试GPT技术的“多个使用案例”。</p><p style=\"text-align: justify;\">在大行因交易荒裁员之际，他们还在加快AI领域的人才招聘。</p><p style=\"text-align: justify;\">咨询公司Evident数据显示，今年2月到4月，摩根大通在全球范围内招聘了3651名AI相关岗位，为华尔街另两家大行——花旗和德银的两倍。</p><p style=\"text-align: justify;\">6月初Evident统计，在美国的银行中，约40%的招聘涉及人工智能相关岗位，包括数据工程师、量化交易分析人员及人工智能相关道德审查职位。</p><p style=\"text-align: justify;\">为高盛和ING等投行提供AI相关技术支持的公司Eigen Technologies称，今年第一季度，来自各大银行的咨询量是去年同期的五倍。</p></body></html>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>下一代人一周工作3.5天？摩根大通CEO说这要感谢AI</title>\n<style 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Dimon）预计，因为人工智能（AI）的广泛应用，下一代人的工作时间可以大幅减少。美东时间10月2日周一，戴蒙对媒体表示，尽管AI导致部分裁员，他仍看好AI，认为AI可能大幅提升劳动者的生活质量，比如健康水平、减少工作时间。他说：“因为（AI）你的孩子可以活到100岁，不会得癌症。实际上，他们可能每周工作三天半。”戴蒙介绍，摩根大通已有数以千计的员工在运用AI，称AI“对我们公司未来成功至关重要”。此前他曾表示，AI可以用来帮助摩根大通开发新产品、推动客户参与、提高生产力和加强风险管理。不过，戴蒙本周一也提到AI带来一些风险。他说，科技的确可以为人类做一些难以置信的事，但科技也都有负面影响，就像坐飞机可能失事、药品可能被滥用。“在我看来，AI最大的负面影响是，被坏人用来做坏事。”戴蒙还提到，AI可能导致一些人失业，但新科技一直都存在这种问题。在戴蒙讲话前，另一华尔街大佬、全球最大对冲基金桥水的创始人瑞•达利欧最近评论AI时也提到了AI的正面和负面影响。达利欧说，AI很快将在我们所有人的生活中成为“重大颠覆力量”，可能未来一年内就会发生变化，既有积极的改变，也有负面影响。他提到，AI将帮助人们在生产力、教育、医疗保健等方面取得长足进步，甚至可能实现每周3天工作制，也提到，AI可能“破坏就业”，进而成为员工和立法者之间支持阻止或放慢AI发展的原因。华尔街见闻曾提到，华尔街正在掀起AI革命，巨头纷纷拥抱AI技术。今年3月，OpenAI在发布GPT-4时公布了6个使用案例，其中就包括了摩根士丹利财富管理部门（MSWM）运用GPT-4来组织调动其面向客户的知识库。摩根士丹利当时自称是目前“唯一可以提前使用OpenAI新产品的财富管理战略客户”，其财富管理部门将使用GPT-4。高盛的首席信息官Marco Argenti当月表示，高盛的开发人员正在内部测试生成式AI工具，协助他们编写代码。他说，这目前处于“概念验证”阶段，尚未准备好投入生产。5月媒体爆出，摩根大通正在开发一款类似ChatGPT的软件服务，为一款名为“IndexGPT”的产品申请了商标注册，它将利用AI支持的云计算软件分析和选择适合客户需求的证券。当时摩根大通的全球技术主管 Lori Beer 表示，该行已经雇佣了1500名数据科学家和机器学习工程师，正在测试GPT技术的“多个使用案例”。在大行因交易荒裁员之际，他们还在加快AI领域的人才招聘。咨询公司Evident数据显示，今年2月到4月，摩根大通在全球范围内招聘了3651名AI相关岗位，为华尔街另两家大行——花旗和德银的两倍。6月初Evident统计，在美国的银行中，约40%的招聘涉及人工智能相关岗位，包括数据工程师、量化交易分析人员及人工智能相关道德审查职位。为高盛和ING等投行提供AI相关技术支持的公司Eigen 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17:01","market":"us","language":"zh","title":"老虎国际前三季度净利润达4165万美元，超过去两年总和","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1114447597","media":"老虎资讯综合","summary":"财务数据显示，老虎国际第三季度营收7015万美元，环比增长6.2%，同比增长26.6%；季内归属于母公司的non-GAAP净利润为1600万美元，环比增长4.3%，同比增长141.1%；2023年前三个季度non-GAAP净利润达4165万美元，超公司过去两年non-GAAP净利润之和。三季度，老虎国际全球开户客户新增2.9万，总数达215万；入金客户新增2.5万，总数达87万，同比增长14.8%。","content":"<html><head></head><body><p>美国东部时间11月27日美股盘前， <a href=\"https://laohu8.com/S/TIGR\">老虎证券</a> 公布截至2023年9月30日的第三季度未经审计财务数据。</p><p>财务数据显示，老虎国际第三季度营收7015万美元，环比增长6.2%，同比增长26.6%；季内归属于母公司的non-GAAP净利润为1600万美元，环比增长4.3%，同比增长141.1%；2023年前三个季度non-GAAP净利润达4165万美元，超公司过去两年non-GAAP净利润之和。</p><p>三季度，老虎国际全球开户客户新增2.9万，总数达215万；入金客户新增2.5万，总数达87万，同比增长14.8%。</p><p>期内公司总交易额803亿美元，其中股票交易规模221亿美元，期权与期货合约交易约814万份。客户总资产规模约189亿美元，同比增长45.7%，季内客户净入金超15亿美元。</p><p>老虎国际创始人及CEO巫天华表示：“三季度，公司业务稳健增长，营收和净利润均实现环比、同比双增长。国际化方面，我们在新加坡的市场份额持续扩大，本季度新增入金客户环比继续上涨，目前每三个新加坡常住人口中约有一位使用过Tiger Trade*；同时客户留存率维持高位，过去每个季度的新增入金客群在本季度的平均净入金均保持强劲。香港、澳大利亚等其他国际市场对老虎的认可度进一步提升，期内我们摘得《头条日报》、Canstar和Moneyhub等多个奖项。”</p><p>“作为一家用户至上的券商，我们持续上线更多产品功能，满足各类投资者需求。例如，期内我们推出了交易分享功能，用户可以实时分享自己的交易动态或订阅追踪其他分享者的买卖情况，让投资者能从交流和灵感共享中开拓投资思路。此外，在夯实股票交易服务优势的同时，近期我们还推出了美股组合期权功能，为中高阶期权投资者提供更便捷、智能、高效的期权投资体验，致力成为更多期权投资者的首选交易平台。”</p><p><strong>新加坡新客户优质 平均入金1万美元 香港客户资产环比增70%</strong></p><p style=\"text-align: left;\">老虎在新加坡的行业龙头地位继续得到巩固，期内新增入金客户数环比增长14.2%，新客户平均净入金约为1万美元，客户群体保持优质。存量客户持续信任老虎，自公司在当地展业以来，过去每个季度的新增入金客群在本季度的平均净入金均保持强劲。产品侧，美股组合期权已于近期在新加坡全量上线，功能包括组合期权详情页，可支持组合期权链、分时图和分钟K线图；期权链增加了策略模式，可帮助用户更好追踪组合报价；支持常用期权策略按比例同时成交等。随着产品优势进一步扩大，Tiger Trade亦成为当地更多期权投资者的首选交易平台，三季度新加坡期权交易账户数和持仓数均环比上涨。</p><p style=\"text-align: left;\">与此同时，老虎获《海峡时报》颁发“最佳客服奖”及新加坡证券投资者协会颁发“2023最佳零售券商奖”。老虎新加坡公司Tiger Fund Management(TFM)亦宣布达到3亿新币管理规模，并同元大证券（香港）签署合作谅解备忘录，预计将于今年末联合推出货币基金。</p><p style=\"text-align: left;\">三季度，老虎在香港继续稳健发展，期末客户资产环比增长69.6%，交易客户环比增长59.0%。公司根据本地客户需求，期内推出债券认购服务，并通过多重优惠鼓励用户认购绿色债券，推动香港绿色金融发展。同时，老虎上线《港股ETF进阶小课堂》、《港股ETF投资策略》等课程，向本地投资者普及投资理财知识。优质产品服务持续获得认可，期内老虎香港获《头条日报》颁发“NO.1网上证券投资平台奖”、香港电脑商会及新城电台颁发“杰出科技券商奖”。</p><p style=\"text-align: left;\">在澳大利亚，公司上季度在高息环境下应市推出的闲置资金收益计划广受市场好评，带动客户粘度进一步增强，当地客户三季度净入金环比增长17%。同时，老虎获知名财经媒体Canstar颁发“2023国际股票投资奖”。在新西兰，老虎定投和碎股功能凭借高性价比和便捷性持续受到投资者青睐，三季度本地定投账户数环比增长56.6%、碎股交易账户数环比增长106.0%。期内，老虎获得当地知名媒体Moneyhub颁发“最受欢迎的高性价比股票平台奖”。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>TigerGPT总问答数超10万条 财富管理业务Q3新增AUM环比增69%</strong></p><p style=\"text-align: left;\">三季度，老虎国际佣金收入为2319万美元，环比增长5.3%；利息相关收入达4161万美元，环比增长约5.9%。产品方面，Tiger Trade app内重磅推出期权频道，涵盖期权市场趋势、末日期权、期权异动、期权榜单、期权学习五大板块，一体化布局方便用户快速、全面地掌握期权市场重要信息。港股ETF专区亦已全量上线，聚合指数ETF、ETF榜单、社区资讯，便于投资者高效捕捉投资机会。</p><p style=\"text-align: left;\">TigerGPT在本季度已接入老虎海外社区，支持用户直接@TigerGPT提问，TigerGPT亦会根据上市公司财报、异动等重要事件自动生成分析文章。10月，TigerGPT上线网页版，用户可在浏览器上直接登陆体验。至今，TigerGPT总回答问题数超10万条，覆盖资讯解读、行情查询和财报分析等方面，超80%答案引用到老虎的自有实时金融数据；用户满意度持续提升，现达80%，TigerGPT正在成为全球更多投资者的智能投资助手。</p><p style=\"text-align: left;\">财富管理业务呈快速增长势头，三季度老虎财富管理规模（AUM）环比增长68.7%，持仓人数环比增长27.9%。Q3新入金客户中，平均每100个客户中就有14个使用老虎财富管理服务，客户渗透率不断提升。凭借精准选品能力，现金管理产品“老虎钱袋子”上线的代表性美元货基产品7日年化收益达5.6%**，受到全球更多投资者青睐，季度内持仓人数环比增长29.4%，AUM环比增长73.3%。同期，老虎拓展深化与Barclays, M&amp;G Investments等全球头部资管机构的合作，持续丰富产品类型，满足各类投资需求。</p><p style=\"text-align: left;\"> <strong>承分销5个美港股项目上市  一心向上股权激励管理系统首次面向未上市企业开放</strong></p><p style=\"text-align: left;\">三季度，老虎国际包括投行及员工股权激励服务(ESOP)等企业服务在内的其他收入达535万美元。投行方面，老虎作为港美股上市首选合作伙伴的地位持续得到巩固，期内承分销包括阿诺医药、Keep、第四范式等5家公司港美股IPO。</p><p style=\"text-align: left;\">ESOP方面，公司控股品牌“一心向上”季内新增27家企业客户，Q3新客户签单金额同比增长32.1%，累计服务企业客户数增至505家。季度内，一心向上股权激励管理系统进行重构升级，全流程数字化系统首次面向未上市企业开放，企业在线即可申请体验。目前，一心向上股权激励管理系统分为基础版、标准版、商业版、旗舰版四个版本，覆盖A、港、美资本市场不同成长阶段的企业对股权激励管理的全场景需求。</p><p style=\"text-align: left;\">企业号方面，公司本季引入巨星传奇集团有限公司、三星ETF、泰丰东方资产等明星企业和机构，累计客户数增至412家。此外，企业号成功组织投资者线下走访、调研零跑汽车、瑞尔集团和希玛眼科三家企业，进一步增强上市公司和投资者的直接沟通。</p><p style=\"text-align: left;\"> </p><p style=\"text-align: left;\">*按新加坡统计局等统计的2023年新加坡常住人口计算</p><p style=\"text-align: left;\">**数据来源Bloomberg，代表型产品为【USD】HK0000862265；数据截止日2023/10/25</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>老虎国际前三季度净利润达4165万美元，超过去两年总和</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/TIGR\">老虎证券</a> 公布截至2023年9月30日的第三季度未经审计财务数据。</p><p>财务数据显示，老虎国际第三季度营收7015万美元，环比增长6.2%，同比增长26.6%；季内归属于母公司的non-GAAP净利润为1600万美元，环比增长4.3%，同比增长141.1%；2023年前三个季度non-GAAP净利润达4165万美元，超公司过去两年non-GAAP净利润之和。</p><p>三季度，老虎国际全球开户客户新增2.9万，总数达215万；入金客户新增2.5万，总数达87万，同比增长14.8%。</p><p>期内公司总交易额803亿美元，其中股票交易规模221亿美元，期权与期货合约交易约814万份。客户总资产规模约189亿美元，同比增长45.7%，季内客户净入金超15亿美元。</p><p>老虎国际创始人及CEO巫天华表示：“三季度，公司业务稳健增长，营收和净利润均实现环比、同比双增长。国际化方面，我们在新加坡的市场份额持续扩大，本季度新增入金客户环比继续上涨，目前每三个新加坡常住人口中约有一位使用过Tiger Trade*；同时客户留存率维持高位，过去每个季度的新增入金客群在本季度的平均净入金均保持强劲。香港、澳大利亚等其他国际市场对老虎的认可度进一步提升，期内我们摘得《头条日报》、Canstar和Moneyhub等多个奖项。”</p><p>“作为一家用户至上的券商，我们持续上线更多产品功能，满足各类投资者需求。例如，期内我们推出了交易分享功能，用户可以实时分享自己的交易动态或订阅追踪其他分享者的买卖情况，让投资者能从交流和灵感共享中开拓投资思路。此外，在夯实股票交易服务优势的同时，近期我们还推出了美股组合期权功能，为中高阶期权投资者提供更便捷、智能、高效的期权投资体验，致力成为更多期权投资者的首选交易平台。”</p><p><strong>新加坡新客户优质 平均入金1万美元 香港客户资产环比增70%</strong></p><p style=\"text-align: left;\">老虎在新加坡的行业龙头地位继续得到巩固，期内新增入金客户数环比增长14.2%，新客户平均净入金约为1万美元，客户群体保持优质。存量客户持续信任老虎，自公司在当地展业以来，过去每个季度的新增入金客群在本季度的平均净入金均保持强劲。产品侧，美股组合期权已于近期在新加坡全量上线，功能包括组合期权详情页，可支持组合期权链、分时图和分钟K线图；期权链增加了策略模式，可帮助用户更好追踪组合报价；支持常用期权策略按比例同时成交等。随着产品优势进一步扩大，Tiger Trade亦成为当地更多期权投资者的首选交易平台，三季度新加坡期权交易账户数和持仓数均环比上涨。</p><p style=\"text-align: left;\">与此同时，老虎获《海峡时报》颁发“最佳客服奖”及新加坡证券投资者协会颁发“2023最佳零售券商奖”。老虎新加坡公司Tiger Fund Management(TFM)亦宣布达到3亿新币管理规模，并同元大证券（香港）签署合作谅解备忘录，预计将于今年末联合推出货币基金。</p><p style=\"text-align: left;\">三季度，老虎在香港继续稳健发展，期末客户资产环比增长69.6%，交易客户环比增长59.0%。公司根据本地客户需求，期内推出债券认购服务，并通过多重优惠鼓励用户认购绿色债券，推动香港绿色金融发展。同时，老虎上线《港股ETF进阶小课堂》、《港股ETF投资策略》等课程，向本地投资者普及投资理财知识。优质产品服务持续获得认可，期内老虎香港获《头条日报》颁发“NO.1网上证券投资平台奖”、香港电脑商会及新城电台颁发“杰出科技券商奖”。</p><p style=\"text-align: left;\">在澳大利亚，公司上季度在高息环境下应市推出的闲置资金收益计划广受市场好评，带动客户粘度进一步增强，当地客户三季度净入金环比增长17%。同时，老虎获知名财经媒体Canstar颁发“2023国际股票投资奖”。在新西兰，老虎定投和碎股功能凭借高性价比和便捷性持续受到投资者青睐，三季度本地定投账户数环比增长56.6%、碎股交易账户数环比增长106.0%。期内，老虎获得当地知名媒体Moneyhub颁发“最受欢迎的高性价比股票平台奖”。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>TigerGPT总问答数超10万条 财富管理业务Q3新增AUM环比增69%</strong></p><p style=\"text-align: left;\">三季度，老虎国际佣金收入为2319万美元，环比增长5.3%；利息相关收入达4161万美元，环比增长约5.9%。产品方面，Tiger Trade app内重磅推出期权频道，涵盖期权市场趋势、末日期权、期权异动、期权榜单、期权学习五大板块，一体化布局方便用户快速、全面地掌握期权市场重要信息。港股ETF专区亦已全量上线，聚合指数ETF、ETF榜单、社区资讯，便于投资者高效捕捉投资机会。</p><p style=\"text-align: left;\">TigerGPT在本季度已接入老虎海外社区，支持用户直接@TigerGPT提问，TigerGPT亦会根据上市公司财报、异动等重要事件自动生成分析文章。10月，TigerGPT上线网页版，用户可在浏览器上直接登陆体验。至今，TigerGPT总回答问题数超10万条，覆盖资讯解读、行情查询和财报分析等方面，超80%答案引用到老虎的自有实时金融数据；用户满意度持续提升，现达80%，TigerGPT正在成为全球更多投资者的智能投资助手。</p><p style=\"text-align: left;\">财富管理业务呈快速增长势头，三季度老虎财富管理规模（AUM）环比增长68.7%，持仓人数环比增长27.9%。Q3新入金客户中，平均每100个客户中就有14个使用老虎财富管理服务，客户渗透率不断提升。凭借精准选品能力，现金管理产品“老虎钱袋子”上线的代表性美元货基产品7日年化收益达5.6%**，受到全球更多投资者青睐，季度内持仓人数环比增长29.4%，AUM环比增长73.3%。同期，老虎拓展深化与Barclays, M&amp;G Investments等全球头部资管机构的合作，持续丰富产品类型，满足各类投资需求。</p><p style=\"text-align: left;\"> <strong>承分销5个美港股项目上市  一心向上股权激励管理系统首次面向未上市企业开放</strong></p><p style=\"text-align: left;\">三季度，老虎国际包括投行及员工股权激励服务(ESOP)等企业服务在内的其他收入达535万美元。投行方面，老虎作为港美股上市首选合作伙伴的地位持续得到巩固，期内承分销包括阿诺医药、Keep、第四范式等5家公司港美股IPO。</p><p style=\"text-align: left;\">ESOP方面，公司控股品牌“一心向上”季内新增27家企业客户，Q3新客户签单金额同比增长32.1%，累计服务企业客户数增至505家。季度内，一心向上股权激励管理系统进行重构升级，全流程数字化系统首次面向未上市企业开放，企业在线即可申请体验。目前，一心向上股权激励管理系统分为基础版、标准版、商业版、旗舰版四个版本，覆盖A、港、美资本市场不同成长阶段的企业对股权激励管理的全场景需求。</p><p style=\"text-align: left;\">企业号方面，公司本季引入巨星传奇集团有限公司、三星ETF、泰丰东方资产等明星企业和机构，累计客户数增至412家。此外，企业号成功组织投资者线下走访、调研零跑汽车、瑞尔集团和希玛眼科三家企业，进一步增强上市公司和投资者的直接沟通。</p><p style=\"text-align: left;\"> </p><p style=\"text-align: left;\">*按新加坡统计局等统计的2023年新加坡常住人口计算</p><p style=\"text-align: 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Trade*；同时客户留存率维持高位，过去每个季度的新增入金客群在本季度的平均净入金均保持强劲。香港、澳大利亚等其他国际市场对老虎的认可度进一步提升，期内我们摘得《头条日报》、Canstar和Moneyhub等多个奖项。”“作为一家用户至上的券商，我们持续上线更多产品功能，满足各类投资者需求。例如，期内我们推出了交易分享功能，用户可以实时分享自己的交易动态或订阅追踪其他分享者的买卖情况，让投资者能从交流和灵感共享中开拓投资思路。此外，在夯实股票交易服务优势的同时，近期我们还推出了美股组合期权功能，为中高阶期权投资者提供更便捷、智能、高效的期权投资体验，致力成为更多期权投资者的首选交易平台。”新加坡新客户优质 平均入金1万美元 香港客户资产环比增70%老虎在新加坡的行业龙头地位继续得到巩固，期内新增入金客户数环比增长14.2%，新客户平均净入金约为1万美元，客户群体保持优质。存量客户持续信任老虎，自公司在当地展业以来，过去每个季度的新增入金客群在本季度的平均净入金均保持强劲。产品侧，美股组合期权已于近期在新加坡全量上线，功能包括组合期权详情页，可支持组合期权链、分时图和分钟K线图；期权链增加了策略模式，可帮助用户更好追踪组合报价；支持常用期权策略按比例同时成交等。随着产品优势进一步扩大，Tiger Trade亦成为当地更多期权投资者的首选交易平台，三季度新加坡期权交易账户数和持仓数均环比上涨。与此同时，老虎获《海峡时报》颁发“最佳客服奖”及新加坡证券投资者协会颁发“2023最佳零售券商奖”。老虎新加坡公司Tiger Fund Management(TFM)亦宣布达到3亿新币管理规模，并同元大证券（香港）签署合作谅解备忘录，预计将于今年末联合推出货币基金。三季度，老虎在香港继续稳健发展，期末客户资产环比增长69.6%，交易客户环比增长59.0%。公司根据本地客户需求，期内推出债券认购服务，并通过多重优惠鼓励用户认购绿色债券，推动香港绿色金融发展。同时，老虎上线《港股ETF进阶小课堂》、《港股ETF投资策略》等课程，向本地投资者普及投资理财知识。优质产品服务持续获得认可，期内老虎香港获《头条日报》颁发“NO.1网上证券投资平台奖”、香港电脑商会及新城电台颁发“杰出科技券商奖”。在澳大利亚，公司上季度在高息环境下应市推出的闲置资金收益计划广受市场好评，带动客户粘度进一步增强，当地客户三季度净入金环比增长17%。同时，老虎获知名财经媒体Canstar颁发“2023国际股票投资奖”。在新西兰，老虎定投和碎股功能凭借高性价比和便捷性持续受到投资者青睐，三季度本地定投账户数环比增长56.6%、碎股交易账户数环比增长106.0%。期内，老虎获得当地知名媒体Moneyhub颁发“最受欢迎的高性价比股票平台奖”。TigerGPT总问答数超10万条 财富管理业务Q3新增AUM环比增69%三季度，老虎国际佣金收入为2319万美元，环比增长5.3%；利息相关收入达4161万美元，环比增长约5.9%。产品方面，Tiger Trade app内重磅推出期权频道，涵盖期权市场趋势、末日期权、期权异动、期权榜单、期权学习五大板块，一体化布局方便用户快速、全面地掌握期权市场重要信息。港股ETF专区亦已全量上线，聚合指数ETF、ETF榜单、社区资讯，便于投资者高效捕捉投资机会。TigerGPT在本季度已接入老虎海外社区，支持用户直接@TigerGPT提问，TigerGPT亦会根据上市公司财报、异动等重要事件自动生成分析文章。10月，TigerGPT上线网页版，用户可在浏览器上直接登陆体验。至今，TigerGPT总回答问题数超10万条，覆盖资讯解读、行情查询和财报分析等方面，超80%答案引用到老虎的自有实时金融数据；用户满意度持续提升，现达80%，TigerGPT正在成为全球更多投资者的智能投资助手。财富管理业务呈快速增长势头，三季度老虎财富管理规模（AUM）环比增长68.7%，持仓人数环比增长27.9%。Q3新入金客户中，平均每100个客户中就有14个使用老虎财富管理服务，客户渗透率不断提升。凭借精准选品能力，现金管理产品“老虎钱袋子”上线的代表性美元货基产品7日年化收益达5.6%**，受到全球更多投资者青睐，季度内持仓人数环比增长29.4%，AUM环比增长73.3%。同期，老虎拓展深化与Barclays, M&G Investments等全球头部资管机构的合作，持续丰富产品类型，满足各类投资需求。 承分销5个美港股项目上市  一心向上股权激励管理系统首次面向未上市企业开放三季度，老虎国际包括投行及员工股权激励服务(ESOP)等企业服务在内的其他收入达535万美元。投行方面，老虎作为港美股上市首选合作伙伴的地位持续得到巩固，期内承分销包括阿诺医药、Keep、第四范式等5家公司港美股IPO。ESOP方面，公司控股品牌“一心向上”季内新增27家企业客户，Q3新客户签单金额同比增长32.1%，累计服务企业客户数增至505家。季度内，一心向上股权激励管理系统进行重构升级，全流程数字化系统首次面向未上市企业开放，企业在线即可申请体验。目前，一心向上股权激励管理系统分为基础版、标准版、商业版、旗舰版四个版本，覆盖A、港、美资本市场不同成长阶段的企业对股权激励管理的全场景需求。企业号方面，公司本季引入巨星传奇集团有限公司、三星ETF、泰丰东方资产等明星企业和机构，累计客户数增至412家。此外，企业号成功组织投资者线下走访、调研零跑汽车、瑞尔集团和希玛眼科三家企业，进一步增强上市公司和投资者的直接沟通。 *按新加坡统计局等统计的2023年新加坡常住人口计算**数据来源Bloomberg，代表型产品为【USD】HK0000862265；数据截止日2023/10/25","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":509,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":282439617753240,"gmtCreate":1709983490775,"gmtModify":1709983492579,"author":{"id":"3499899924438042","authorId":"3499899924438042","name":"小跳蚤","avatar":"https://static.tigerbbs.com/95399cc301ca9223c36b352f4e9fccb9","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"木头姐也不过是韭菜一枚","listText":"木头姐也不过是韭菜一枚","text":"木头姐也不过是韭菜一枚","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/282439617753240","repostId":"2418122040","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":679,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":289181152071824,"gmtCreate":1711610600615,"gmtModify":1711610602249,"author":{"id":"3499899924438042","authorId":"3499899924438042","name":"小跳蚤","avatar":"https://static.tigerbbs.com/95399cc301ca9223c36b352f4e9fccb9","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"好什么呢？无非就是大放水，老百姓手里的货币要极速贬值了","listText":"好什么呢？无非就是大放水，老百姓手里的货币要极速贬值了","text":"好什么呢？无非就是大放水，老百姓手里的货币要极速贬值了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/289181152071824","repostId":"1156558859","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":472,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":243147270463792,"gmtCreate":1700383415437,"gmtModify":1700383417282,"author":{"id":"3499899924438042","authorId":"3499899924438042","name":"小跳蚤","avatar":"https://static.tigerbbs.com/95399cc301ca9223c36b352f4e9fccb9","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"永远是一副高高在上的姿态指指点点，但别人的技术都已经超越你了","listText":"永远是一副高高在上的姿态指指点点，但别人的技术都已经超越你了","text":"永远是一副高高在上的姿态指指点点，但别人的技术都已经超越你了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/243147270463792","repostId":"2384086348","repostType":2,"repost":{"id":"2384086348","pubTimestamp":1700371228,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2384086348?lang=&edition=full","pubTime":"2023-11-19 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tg-height=\"698\"/></p><p>“星舰”首次发射以失败告终。</p><p>之后，SpaceX公司公布了失败的原因，称“星舰”发射后几台发动机出现故障，损失高度并开始旋转，向飞船下达了终止飞行的指令。SpaceX称，“星舰”设置了出现意外情况时自毁的机制，以防止火箭自由坠落并威胁地面人类的安全。</p><p>据称，发动机出现故障的原因是超重助推器后端泄漏的推进剂起火，最终切断了与主飞行计算机的连接。这导致大多数助推发动机失去信号，并最终导致“星舰”控制系统中断。</p><p>事后，SpaceX公司实施了泄漏缓解措施，并改进了发动机和助推器硬件的测试。此外，SpaceX公司升级了超重助推器现有的灭火系统，降低未来发动机产生火灾的风险。</p><p>“星舰”是SpaceX公司研发的一款重型运载火箭，采用可重复使用设计，该火箭由两部分组成：起飞级名为“超级重型助推器”，并联安装了33台“猛禽”液氧甲烷发动机，其中内置13台用来改变推力方向，最大推力约7600吨；第二级实际上是集成了6台发动机的飞船（其中包括3台真空版“猛禽”发动机和3台海平面版“猛禽”发动机）。“星舰”近地轨道最大运载能力为250吨，可回收状态下为150吨。</p><p>从哪里跌倒就从哪里爬起来。针对首飞失败的原因，马斯克9月曾表示，自4月份首飞以来，SpaceX对“星舰”进行了1000多次修改，最主要的变化是级间热分离方式，即“星舰”的二级飞船在还未与一级超重助推器分离时点燃发动机。马斯克称，“热分离具有载荷入轨优势，保守地说，运载能力大约增加了10%。”</p><p>马斯克表示，当“星舰”第二级飞船的发动机被点燃时，超重助推器的少数发动机仍在工作。这样做可以避免运载器在一级发动机首先关闭的传统级间分离过程中失去推力。</p><p>为了提高运载能力，大部分火箭采用多级设计，火箭间分离是运载火箭的关键技术之一，能否成功分离直接影响任务成败。目前，级间分离有冷分离和热分离两种分离形式。热分离是指靠前面一级火箭发动机喷出的高温燃气流把后面一级火箭推开，前面一级发动机在连接件解锁时就已经点火了；而冷分离则利用安装在分离体上的分离能源提供分离能量，前面一级火箭的发动机要在前、后两级火箭分开后才点火。</p><p>两种分离方式各有优缺点，热分离方式不需要进行两次发动机加速，减少死重问题，一定程度上提升运载能力。但热分离也存在一些问题，这些问题需要在使用这种技术时加以注意。比如，“星舰”一级在热分离时会被火焰直接吹袭，时间必须控制好，不然有可能会影响箭体的复用。其次，热分离运动速度快，若出现设计问题或者意外因素，可能导致火箭的意外破损。</p><p>从此次发射直播视频来看，热分离技术获得了成功，第一级的33台发动机也全部点燃，但热分离后不久就发生爆炸，二级在推进剂即将耗尽时光机，随后遥测信号丢失，第二次发射虽然没有达到预期，但相比首飞，飞行时间更长，验证了更多技术。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2952a3222a82c8d175ab82b0457209d8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"705\"/></p><p>登月版“星舰”登月设想图</p><p>美国很可能无法按时载人登月</p><p>“星舰”第二次发射再次以失败告终，虽然这是SpaceX公司 “快速迭代”和“以飞代试”火箭研制模式下可接受的失败，但这些失败很可能拖累美国载人登月计划以及自身公司的航天计划。</p><p>今年8月，美国宇航局（NASA）官员表示，如果关键系统研发进度跟不上，“阿耳忒弥斯3号”载人登月计划最终可能不包括航天员登陆月球这一环节。美国宇航局探索系统开发任务部官员吉姆·弗里告诉媒体，如果SpaceX公司开发的载人月球着陆系统（即登月版“星舰”）等关键装备没有及时到位的话，“我们可能最终执行一次（与计划）不同的任务”。</p><p>美国宇航局局长比尔·尼曾说，我每天都会问这样一个问题：SpaceX进展如何？所有的经理都告诉我，他们正在实现所有里程碑。</p><p>美国政府2019年宣布“阿耳忒弥斯”新登月计划，目前已完成“阿耳忒弥斯1号”绕月飞行任务。美国宇航局计划明年11月实施“阿耳忒弥斯2号”载人绕月飞行任务。</p><p>在美国登月计划中， SLS火箭+“猎户座”飞船+登月版“星舰”是最关键的三个部分，缺一不可，前两者的研制进度虽然拖拖拉拉且耗资甚巨，但已经完成研发，首次试飞也一切顺利。根据计划，只需要在2024年再完成一次载人绕月试飞，就具备了登月条件。</p><p>在“阿耳忒弥斯”新登月计划中，登月版“星舰”将载着航天员离开“门户”月球空间站，执行登月任务。降落月面完成任务后，“星舰”再次起飞前往月球门户与之对接，将航天员送到“门户”空间站，休整后进入“猎户座”飞船返回地球。“星舰”第二次发射后还要进行多次验证飞行，包括发射台回收、快速复用发射、在轨加注、无人月面着陆演示等一系列重大试验挑战，据称，可能至少要进行十余次飞行试验并获得成功，然后才能具备登月条件。现在看，“星舰”已经美国成为2026年重返月球的X因素。</p><p>值得一提的是，在“星舰”首飞失败后一个月，5月19日，美国宇航局宣布与蓝色起源公司签订额外合同，开发第二种载人月球着陆器，该着陆器将作为“阿耳忒弥斯5号”任务的一部分进行首次载人飞行。蓝色起源公司的月球着陆器比登月版“星舰”小，有效载荷只有20吨，着陆器使用液氢和液氧推进剂的组合作为燃料，计划在2029年执行第五次飞行任务。有分析认为，因为美国宇航局看到了“星舰”进度拖延，并且技术上存在一些不确定性，决定为登月版“星舰”选一个“备胎”，而蓝色起源公司的方案就是“备胎”。</p><p>SpaceX公司负责建造和飞行可靠性的副总裁、前美国宇航局高级雇员威廉・格斯滕迈尔曾说，如果延误继续下去，最终，我们将失去领先地位，我们将看到中国在我们之前（载人）登陆月球。</p><p>今年7月，中国载人<a href=\"https://laohu8.com/S/603698\">航天工程</a>办公室发布《关于征集载人月球探测工程月面科学载荷方案的公告》指出，我国载人月球探测工程登月阶段任务已经启动实施，计划先期开展无人登月飞行，并在2030年前实现中国人首次登陆月球。</p><p>中国载人登月的初步方案是：采用两枚运载火箭分别将月面着陆器和载人飞船送至地月转移轨道，飞船和着陆器在环月轨道交会对接，航天员从飞船进入月面着陆器。其后，月面着陆器将下降着陆于月面预定区域，航天员登上月球开展科学考察与样品采集。在完成既定任务后，航天员将乘坐着陆器上升至环月轨道与飞船交会对接，并携带样品乘坐飞船返回地球。</p><p>据悉，我国已全面部署开展各项研制建设工作，科研人员正在研制长征十号运载火箭、新一代载人飞船、月面着陆器、登月服、载人月球车等装备。长征十号起飞重量约2187吨，起飞推力约2678吨，地月转移轨道运载能力不小于27吨，预计在2027年具备首飞条件，而新一代载人飞船试验船在2020年5月首飞成功。在研的月面着陆器重约26吨，由登月舱和推进舱组成，可将两名航天员送达月面，主要负责把航天员从环月轨道下降着陆月面并返回环月轨道。同时，月面着陆器也具有自主控制飞行能力。</p><p>美国曾经是世界上第一个成功进行载人登月的国家，在新世纪的月球探测热潮中希望再次拔得头筹，现在压力来了。</p></body></html>","source":"highlight_sina","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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“快速迭代”和“以飞代试”火箭研制模式下可接受的失败，但这些失败很可能拖累美国载人登月计划以及自身公司的航天计划。今年8月，美国宇航局（NASA）官员表示，如果关键系统研发进度跟不上，“阿耳忒弥斯3号”载人登月计划最终可能不包括航天员登陆月球这一环节。美国宇航局探索系统开发任务部官员吉姆·弗里告诉媒体，如果SpaceX公司开发的载人月球着陆系统（即登月版“星舰”）等关键装备没有及时到位的话，“我们可能最终执行一次（与计划）不同的任务”。美国宇航局局长比尔·尼曾说，我每天都会问这样一个问题：SpaceX进展如何？所有的经理都告诉我，他们正在实现所有里程碑。美国政府2019年宣布“阿耳忒弥斯”新登月计划，目前已完成“阿耳忒弥斯1号”绕月飞行任务。美国宇航局计划明年11月实施“阿耳忒弥斯2号”载人绕月飞行任务。在美国登月计划中， SLS火箭+“猎户座”飞船+登月版“星舰”是最关键的三个部分，缺一不可，前两者的研制进度虽然拖拖拉拉且耗资甚巨，但已经完成研发，首次试飞也一切顺利。根据计划，只需要在2024年再完成一次载人绕月试飞，就具备了登月条件。在“阿耳忒弥斯”新登月计划中，登月版“星舰”将载着航天员离开“门户”月球空间站，执行登月任务。降落月面完成任务后，“星舰”再次起飞前往月球门户与之对接，将航天员送到“门户”空间站，休整后进入“猎户座”飞船返回地球。“星舰”第二次发射后还要进行多次验证飞行，包括发射台回收、快速复用发射、在轨加注、无人月面着陆演示等一系列重大试验挑战，据称，可能至少要进行十余次飞行试验并获得成功，然后才能具备登月条件。现在看，“星舰”已经美国成为2026年重返月球的X因素。值得一提的是，在“星舰”首飞失败后一个月，5月19日，美国宇航局宣布与蓝色起源公司签订额外合同，开发第二种载人月球着陆器，该着陆器将作为“阿耳忒弥斯5号”任务的一部分进行首次载人飞行。蓝色起源公司的月球着陆器比登月版“星舰”小，有效载荷只有20吨，着陆器使用液氢和液氧推进剂的组合作为燃料，计划在2029年执行第五次飞行任务。有分析认为，因为美国宇航局看到了“星舰”进度拖延，并且技术上存在一些不确定性，决定为登月版“星舰”选一个“备胎”，而蓝色起源公司的方案就是“备胎”。SpaceX公司负责建造和飞行可靠性的副总裁、前美国宇航局高级雇员威廉・格斯滕迈尔曾说，如果延误继续下去，最终，我们将失去领先地位，我们将看到中国在我们之前（载人）登陆月球。今年7月，中国载人航天工程办公室发布《关于征集载人月球探测工程月面科学载荷方案的公告》指出，我国载人月球探测工程登月阶段任务已经启动实施，计划先期开展无人登月飞行，并在2030年前实现中国人首次登陆月球。中国载人登月的初步方案是：采用两枚运载火箭分别将月面着陆器和载人飞船送至地月转移轨道，飞船和着陆器在环月轨道交会对接，航天员从飞船进入月面着陆器。其后，月面着陆器将下降着陆于月面预定区域，航天员登上月球开展科学考察与样品采集。在完成既定任务后，航天员将乘坐着陆器上升至环月轨道与飞船交会对接，并携带样品乘坐飞船返回地球。据悉，我国已全面部署开展各项研制建设工作，科研人员正在研制长征十号运载火箭、新一代载人飞船、月面着陆器、登月服、载人月球车等装备。长征十号起飞重量约2187吨，起飞推力约2678吨，地月转移轨道运载能力不小于27吨，预计在2027年具备首飞条件，而新一代载人飞船试验船在2020年5月首飞成功。在研的月面着陆器重约26吨，由登月舱和推进舱组成，可将两名航天员送达月面，主要负责把航天员从环月轨道下降着陆月面并返回环月轨道。同时，月面着陆器也具有自主控制飞行能力。美国曾经是世界上第一个成功进行载人登月的国家，在新世纪的月球探测热潮中希望再次拔得头筹，现在压力来了。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":644,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":301384580849712,"gmtCreate":1714586397437,"gmtModify":1714586399522,"author":{"id":"3499899924438042","authorId":"3499899924438042","name":"小跳蚤","avatar":"https://static.tigerbbs.com/95399cc301ca9223c36b352f4e9fccb9","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这才是缩减成本的大利器，而且减少了设计复杂度，放弃有点假","listText":"这才是缩减成本的大利器，而且减少了设计复杂度，放弃有点假","text":"这才是缩减成本的大利器，而且减少了设计复杂度，放弃有点假","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/301384580849712","repostId":"1190021923","repostType":2,"repost":{"id":"1190021923","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1714577534,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1190021923?lang=&edition=full","pubTime":"2024-05-01 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coronavirus-driven volatility, Joe Mecane, the head of execution services at Citadel Securities, said in an interview on Bloomberg TV on Thursday.BloombergTV</blockquote><p><b>机构和散户抱团同样是贪婪和狡诈</b></p><p>看到中外舆论都在赞美所谓的散户逼空对冲基金，好像散户用不正常的手段逼空就是革命，机构就是龌龊。这种论调很可笑。</p><p>我认为，只要抱团，主观上有通过资金优势，垄断金融资产流动性，从而操纵价格形态，实现收益，都是贪婪和狡诈的体现——无论它是否绕过了法律的监管漏洞。<b>操纵市场不会因为身份不同而分高低贵贱。</b></p><p>从出手是否符合价值投资的角度，对冲基金做空高估值的GME并没有错。唯一错的是在投资流程上没有严格的风险管理，导致被逼空。逼空者纯粹从博弈角度把GME价格推向严重偏离价值的梦幻空间，在时间上没有可持续性，均值回归是大概率的事件。</p><p>反例：Chamath Palihapitiya 和 Elon Musk 投资“牌”品太差，在社交媒体公开释放舆论影响 GME 股价。Musk 几年前甚至在Twitter释放Tesla要被沙特王子私有化的假消息托股价，也公开说Tesla被高估导致打压股价。按证券法，已经数次违规。Chamath Palihapitiya 控股的 Virgin Galactic 这次也是逼空标的之一，他选在这个时候给 GME 煽风点火，普通人都可以理解潜台词。</p><p>我不否认二人是科技界的企业家，但作为投资者，人品太差。评判人，不要以金钱为成功单一标准，而是评判成功必须要看是否违反（职业）道德准则和法律。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e949f2a13efc5619a6e083818fec0d0e\" tg-width=\"895\" tg-height=\"458\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>另外，周三据Bloomberg,Melvin的欧洲空仓也被逼空 ——散户根本拿不到对冲基金空头持仓数据。这进一步证明我们之前的观点，<b>这次GME事件，散户大概率不是主导，只是炮灰</b>；<b>这次是机构参与的逼空</b>。假如我们猜测属实，我们且看叫嚣着血洗机构的革命者们如何内讧...</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/be96b39993417f149ffb23bf1100496b\" tg-width=\"627\" tg-height=\"355\"><span>来源：Bloomberg</span></p><p><b>投资是一种修行：道德、理念、投资行为要保持一致</b></p><p>Michaele Burry没有GME多仓。说实话，我并不关心他是否持有GME，是否参与逼空。我从来不信神, I don't give it a sh*t。但是当媒体盛传他之前有买入GME，开始替他数钱的时候，我第一时间想：<b>他是价值投资者，也许早就卖掉了，更不太可能参与逼空，因为不是他的投资风格</b>。</p><p>在我说完之后，他向Bloomberg澄清：GME逼空是疯狂，他早在去年3季度已经平掉多头，没有参与逼空。我很欣慰是这样的答案，至少我们看到，在投资的道路上，还有人坚持道德操守，遵守自己的投资理念和原则，言行一致，表里如一。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3aad157c60bec57ac1ae2cc13fde77a1\" tg-width=\"383\" tg-height=\"214\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>注意，我们并不是说不买泡沫或不逼空GME就是操守，而是相对于他的价值投资理念。对于宏观对冲，股票多空等策略，追踪流动性，追踪趋势，是他们的风格或准则。</p><p><b>群氓小心赢了战役 输了战争</b></p><p>群氓叫嚣着要团结起来，血洗华尔街。</p><p>我不知道他们是否注意到，抱团散户的大本营之二：</p><ol><li><p>以ARK的持仓为首的二、三线科技股价格重心已经连续下滑，这还是在ARK今年YTD募资排全市场第二，募资额甚至超过巨头BlackRock的情况下。</p></li><li><p>和以FANG为首的一线科技股也摇摇欲坠。</p></li><li><p>另外，去年四季度以来，最被机构看好的通胀交易也连续大跌，最被看空的美元反而越来越抗跌。</p></li></ol><p>周三SP500最低跌3% —— 星火燎原的金融农民起义，恰恰触发了充满泡沫，坐在火药桶上的美股的不稳定性。</p><p>当年Soros做空亚洲，亚洲金融危机最后也通过系统性风险，传导到俄罗斯，踩踏LTCM，再传向美股，导致Soros在美股多仓大幅亏损，抵消了亚洲的盈利。这次，历史会再重复吗？</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b5043d954297bb404bbac84a9fa2795a\" tg-width=\"477\" tg-height=\"406\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/47cf9927beb581d94b0d760a9be3b8a4\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"513\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>今天，美国有专业机构已经狂热到认为 GME上涨利好Bitcoin。我看未必。<b>GME事件可能会让央行提前收紧水龙头</b>。<b>想做空美股的大空头们应该一起逼空GME，催熟庞氏骗局。</b>群氓追着GME等一二十个股票往死里打，可能万万不会想到诱发后院起火，烧了大本营。</p>","source":"lsy1584520488112","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" 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尤其美股市场多空充分博弈的环境里，机构间的博弈清除了大量弄虚作假的上市公司，保护了散户。在A股，由于没有T0和做空机制，导致多空无法充分博弈，机构可以凭借资金又是操纵股价的空间比在美国市场大得多；所以机构和散户有一定的利益冲突和对立。但随着基本面分析深入人心，估值体系向国外靠拢，散户投资股票其实比5年前容易多了，只要放弃2015年之前忽视公司基本面，追概念，买“壳股”的恶习就好。另外，国内的机构也不要动辄就给散户灌迷魂汤，说美国已经消灭了散户，A股市场也会保持同样的趋势。事实上，美股市场，2020年，36%的股票由个人投资者持有（据高盛），25%的交易量来自散户（据Citadel Securities）。尤其假如再有（尤其量化）基金销售游说你：美国已经消灭了散户（诸如只剩2-6%之类），你应该首先怀疑他挖掘数据的专业能力。从投资准入门槛来说，散户和机构一样平等，没有尊卑。来源：Goldman SachsRetail investors have accounted for as much as 25% of the stock market's activity amid coronavirus-driven volatility, Joe Mecane, the head of execution services at Citadel Securities, said in an interview on Bloomberg TV on Thursday.BloombergTV机构和散户抱团同样是贪婪和狡诈看到中外舆论都在赞美所谓的散户逼空对冲基金，好像散户用不正常的手段逼空就是革命，机构就是龌龊。这种论调很可笑。我认为，只要抱团，主观上有通过资金优势，垄断金融资产流动性，从而操纵价格形态，实现收益，都是贪婪和狡诈的体现——无论它是否绕过了法律的监管漏洞。操纵市场不会因为身份不同而分高低贵贱。从出手是否符合价值投资的角度，对冲基金做空高估值的GME并没有错。唯一错的是在投资流程上没有严格的风险管理，导致被逼空。逼空者纯粹从博弈角度把GME价格推向严重偏离价值的梦幻空间，在时间上没有可持续性，均值回归是大概率的事件。反例：Chamath Palihapitiya 和 Elon Musk 投资“牌”品太差，在社交媒体公开释放舆论影响 GME 股价。Musk 几年前甚至在Twitter释放Tesla要被沙特王子私有化的假消息托股价，也公开说Tesla被高估导致打压股价。按证券法，已经数次违规。Chamath Palihapitiya 控股的 Virgin Galactic 这次也是逼空标的之一，他选在这个时候给 GME 煽风点火，普通人都可以理解潜台词。我不否认二人是科技界的企业家，但作为投资者，人品太差。评判人，不要以金钱为成功单一标准，而是评判成功必须要看是否违反（职业）道德准则和法律。另外，周三据Bloomberg,Melvin的欧洲空仓也被逼空 ——散户根本拿不到对冲基金空头持仓数据。这进一步证明我们之前的观点，这次GME事件，散户大概率不是主导，只是炮灰；这次是机构参与的逼空。假如我们猜测属实，我们且看叫嚣着血洗机构的革命者们如何内讧...来源：Bloomberg投资是一种修行：道德、理念、投资行为要保持一致Michaele Burry没有GME多仓。说实话，我并不关心他是否持有GME，是否参与逼空。我从来不信神, I don't give it a sh*t。但是当媒体盛传他之前有买入GME，开始替他数钱的时候，我第一时间想：他是价值投资者，也许早就卖掉了，更不太可能参与逼空，因为不是他的投资风格。在我说完之后，他向Bloomberg澄清：GME逼空是疯狂，他早在去年3季度已经平掉多头，没有参与逼空。我很欣慰是这样的答案，至少我们看到，在投资的道路上，还有人坚持道德操守，遵守自己的投资理念和原则，言行一致，表里如一。注意，我们并不是说不买泡沫或不逼空GME就是操守，而是相对于他的价值投资理念。对于宏观对冲，股票多空等策略，追踪流动性，追踪趋势，是他们的风格或准则。群氓小心赢了战役 输了战争群氓叫嚣着要团结起来，血洗华尔街。我不知道他们是否注意到，抱团散户的大本营之二：以ARK的持仓为首的二、三线科技股价格重心已经连续下滑，这还是在ARK今年YTD募资排全市场第二，募资额甚至超过巨头BlackRock的情况下。和以FANG为首的一线科技股也摇摇欲坠。另外，去年四季度以来，最被机构看好的通胀交易也连续大跌，最被看空的美元反而越来越抗跌。周三SP500最低跌3% —— 星火燎原的金融农民起义，恰恰触发了充满泡沫，坐在火药桶上的美股的不稳定性。当年Soros做空亚洲，亚洲金融危机最后也通过系统性风险，传导到俄罗斯，踩踏LTCM，再传向美股，导致Soros在美股多仓大幅亏损，抵消了亚洲的盈利。这次，历史会再重复吗？今天，美国有专业机构已经狂热到认为 GME上涨利好Bitcoin。我看未必。GME事件可能会让央行提前收紧水龙头。想做空美股的大空头们应该一起逼空GME，催熟庞氏骗局。群氓追着GME等一二十个股票往死里打，可能万万不会想到诱发后院起火，烧了大本营。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1737,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":309528842,"gmtCreate":1602742235886,"gmtModify":1703827686583,"author":{"id":"3499899924438042","authorId":"3499899924438042","name":"小跳蚤","avatar":"https://static.tigerbbs.com/95399cc301ca9223c36b352f4e9fccb9","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"台积电订单都得排队，技术又是龙头，公司也在积极扩产，长期看好","listText":"台积电订单都得排队，技术又是龙头，公司也在积极扩产，长期看好","text":"台积电订单都得排队，技术又是龙头，公司也在积极扩产，长期看好","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/309528842","repostId":"1122383116","repostType":4,"repost":{"id":"1122383116","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1602739920,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1122383116?lang=&edition=full","pubTime":"2020-10-15 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class=\"title\">\n达利欧：美国正处于动荡的边缘，美股整体上不能说是泡沫\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2024-06-17 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10:23","market":"sh","language":"zh","title":"为什么人民币不能升值过快？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1147453531","media":"36氪","summary":"短期而言，人民币面临一定的回调压力；从中长期看，人民币资产还将逐步升值\n\n什么都不用做，你的人民币资产在四个月时间内升值7%，年化后的幅度近21%。\n这不是天方夜谭。因为人民币在此前的四个月时间内，一","content":"<blockquote>\n 短期而言，人民币面临一定的回调压力；从中长期看，人民币资产还将逐步升值\n</blockquote>\n<p>什么都不用做，你的人民币资产在四个月时间内升值7%，年化后的幅度近21%。</p>\n<p>这不是天方夜谭。因为人民币在此前的四个月时间内，一直在升值。对于美元，人民币越来越值钱。</p>\n<p>今年下半年以来，人民币升值迅猛。5月底至10月9日，人民币兑美元从5月底7.1765升值到10月9日的6.6929，升值幅度达到近7%。</p>\n<p>人民币的快速升值，对于个人来说，比较有利，但是对于出口企业来说，将会带来了巨大的灾难。</p>\n<p>简单测算一下，假设一个企业在美国取得了1亿美元的销售收入，在5月底的时候换算成人民币相当于7.2亿元，但是到了10月这笔收入则下降到了6.7亿元人民币，不到半年的时间，企业以人民币计价的收入就亏损了约0.5亿元。这就是典型的汇兑损失。</p>\n<p>出口企业效益的大幅下滑，更大程度上影响着我国出口企业的竞争力。面对如此情形，央妈终于出手了。</p>\n<p><b>央行出手</b></p>\n<p>10月10日，中国人民银行（俗称央行，昵称为央妈）宣布自10月12日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0%。</p>\n<p>受此影响，在岸和离岸人民币兑美元盘中双双出现回调，创3月以来的最大跌幅度。</p>\n<p>远期售汇业务的外汇风险准备金率，是央妈调节人民币汇率的政策工具。在人民币快速升值时，下调这个准备金率，释放机构和企业的购汇需求，可以在一定程度上减缓人民币的升值压力。</p>\n<p>在宏观经济整体偏弱的大环境下，人民币的快速升值对我国经济复苏较为不利。人民币快速升值最直接的冲击就是出口，当人民币大幅升值时，如果出口企业维持商品海外售价不变，汇率上升所带来的隐性成本就会直接挤压出口企业的销售利润，致使其效益出现下滑。</p>\n<p>如果企业提升商品在美国的售价以转嫁成本，售价提升后，商品的海外竞争力就会被削弱，最终导致销售总量的下滑，企业总收入依然面临一定的下行压力。</p>\n<p>因此无论怎样，人民币的升值都可能会降低我国出口的竞争力。</p>\n<p>此外，人民币的快速升值还会在短期内引发大量热钱从资本账户流入国内，这些热钱要么通过股市和债市进入我国资本市场。无论是哪种形式的流入，当未来人民币面临贬值预期时，这些热钱都会撤出国内市场。从这个角度来看，热钱的大量涌入在一定程度上加大了我国资本市场和币值的波动程度，不利于我国资本市场长期稳定的发展。</p>\n<p><b>人民币还将升值</b></p>\n<p>2015年“外汇风险准备金率”首次推出后，央行共进行过4次外汇风险准备金的调整。如图1和图2所示，每次风险准备金调整背后的原因均产生于人民币短期内大幅度的升贬值。</p>\n<p>从政策效果来看，“外汇风险准备金”的调整，在短期内会迅速改变市场的风险情绪，促使人民币汇率向相反方向做一定的调整，但随后便会逐步回归到此前的中长期变动通道之中。</p>\n<p>之所以会产生这样的效果，是因为“外汇风险准备金”只是央行对汇率进行逆周期调节的政策工具，其最重要的影响来自于央行向市场所传达的对于汇率方向的态度，这只能在短期内影响汇率市场的情绪面因素，并不能从根本上改变汇率波动的基本面因素。</p>\n<p><b>图1：央行历次调整外汇风险准备金</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/24db018d8aae890f52da2eabdaf37b19\" tg-width=\"757\" tg-height=\"198\"></p>\n<p>数据来源：<a href=\"https://laohu8.com/S/KRKR\">36氪</a>整理</p>\n<p><b>图2：美元兑离岸人民币走势图</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f0bbd6b15657610caf364abcfe0eeadb\" tg-width=\"1050\" 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src=\"https://static.tigerbbs.com/7b11098f0082e0c3991adb6d08be71c2\" tg-width=\"517\" tg-height=\"308\"></p>\n<p>数据来源：choice金融终端，36氪整理</p>\n<p><b>图4：外资持有中国债券占比</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7970ff6bfa82268530b88cd250d048eb\" tg-width=\"431\" tg-height=\"268\"></p>\n<p>数据来源：国盛证券，36氪整理</p>\n<p>综上所述，短期而言，随着央行调降“外汇风险准备金率”，人民币面临一定的回调压力，人民币短期快速升值的势头将会得到有效的遏制；但中长期而言，考虑到目前无论是中美经济基本面的复苏不同步，还是中美货币政策之间的巨大差异均没有发生实质性的改变，这种基本面和政策面的巨大差异，仍然会引发中美利差的持续走阔，为人民币的中长期升值提供基础。</p>","source":"36k","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>为什么人民币不能升值过快？</title>\n<style 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Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/16d1fa6e9b69c5975060146f6c797ee5","relate_stocks":{},"source_url":"https://36kr.com/p/922451536071045","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1147453531","content_text":"短期而言，人民币面临一定的回调压力；从中长期看，人民币资产还将逐步升值\n\n什么都不用做，你的人民币资产在四个月时间内升值7%，年化后的幅度近21%。\n这不是天方夜谭。因为人民币在此前的四个月时间内，一直在升值。对于美元，人民币越来越值钱。\n今年下半年以来，人民币升值迅猛。5月底至10月9日，人民币兑美元从5月底7.1765升值到10月9日的6.6929，升值幅度达到近7%。\n人民币的快速升值，对于个人来说，比较有利，但是对于出口企业来说，将会带来了巨大的灾难。\n简单测算一下，假设一个企业在美国取得了1亿美元的销售收入，在5月底的时候换算成人民币相当于7.2亿元，但是到了10月这笔收入则下降到了6.7亿元人民币，不到半年的时间，企业以人民币计价的收入就亏损了约0.5亿元。这就是典型的汇兑损失。\n出口企业效益的大幅下滑，更大程度上影响着我国出口企业的竞争力。面对如此情形，央妈终于出手了。\n央行出手\n10月10日，中国人民银行（俗称央行，昵称为央妈）宣布自10月12日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0%。\n受此影响，在岸和离岸人民币兑美元盘中双双出现回调，创3月以来的最大跌幅度。\n远期售汇业务的外汇风险准备金率，是央妈调节人民币汇率的政策工具。在人民币快速升值时，下调这个准备金率，释放机构和企业的购汇需求，可以在一定程度上减缓人民币的升值压力。\n在宏观经济整体偏弱的大环境下，人民币的快速升值对我国经济复苏较为不利。人民币快速升值最直接的冲击就是出口，当人民币大幅升值时，如果出口企业维持商品海外售价不变，汇率上升所带来的隐性成本就会直接挤压出口企业的销售利润，致使其效益出现下滑。\n如果企业提升商品在美国的售价以转嫁成本，售价提升后，商品的海外竞争力就会被削弱，最终导致销售总量的下滑，企业总收入依然面临一定的下行压力。\n因此无论怎样，人民币的升值都可能会降低我国出口的竞争力。\n此外，人民币的快速升值还会在短期内引发大量热钱从资本账户流入国内，这些热钱要么通过股市和债市进入我国资本市场。无论是哪种形式的流入，当未来人民币面临贬值预期时，这些热钱都会撤出国内市场。从这个角度来看，热钱的大量涌入在一定程度上加大了我国资本市场和币值的波动程度，不利于我国资本市场长期稳定的发展。\n人民币还将升值\n2015年“外汇风险准备金率”首次推出后，央行共进行过4次外汇风险准备金的调整。如图1和图2所示，每次风险准备金调整背后的原因均产生于人民币短期内大幅度的升贬值。\n从政策效果来看，“外汇风险准备金”的调整，在短期内会迅速改变市场的风险情绪，促使人民币汇率向相反方向做一定的调整，但随后便会逐步回归到此前的中长期变动通道之中。\n之所以会产生这样的效果，是因为“外汇风险准备金”只是央行对汇率进行逆周期调节的政策工具，其最重要的影响来自于央行向市场所传达的对于汇率方向的态度，这只能在短期内影响汇率市场的情绪面因素，并不能从根本上改变汇率波动的基本面因素。\n图1：央行历次调整外汇风险准备金\n\n数据来源：36氪整理\n图2：美元兑离岸人民币走势图\n\n图片来源\n以年内的情形来看，本轮人民币升值最本质的原因可以归纳为以下三个方面，而目前这些基本面因素并没有出现实质性的改变，因此，中长期来看，人民币升值的基础仍然存在。\n（1）经济复苏不同步\n2020年5月中旬以后，在有效的管控措施下，疫情对经济的影响得以缓解，中国经济的活跃程度逐步提升。基本面呈现出“先内需、后外需；先投资、后消费”的阶段性改善局面。8月后，随着可选消费的快速回升，中国经济整体复苏速度有所加快。\n而同期，美国的疫情却显著反弹，对经济活跃度产生了一定的抑制作用。这种情形的出现，引发了中美经济恢复节奏的差异，而经济基本面是外汇走势最根本的决定因素。因此，中美经济复苏程度的不同步，反映到汇率上，必然会导致人民币兑美元出现升值。\n（2）货币政策形成强烈反差\n疫情以来，为了应对经济的硬着陆，美联储自3月开始不断加大货币政策的投放力度，不仅将联邦基金利率降至了0-0.25%的水平，而且为了支持特朗普不断加码的财政政策，还史无前例的开展了不限量的QE政策，导致美联储的资产负债表不断扩张。\n截止到2020年8月，代表美国货币供给的M2同比增速已经达到23%，相比仍为负数的名义GDP增速（代表实际货币需求），显示出当前美国存在明显的货币超发现象，这无疑加剧了美元中期贬值的基础。\n反观中国，疫情以来央行并没有如期出现大水漫灌的全面宽松，而是更多的通过稳健的货币政策来为中小微企业纾困。受此影响，以DR007为代表的市场短期利率自8月以来出现掉头上行，也为人民币升值提供了一定支撑。\n综合来看，今年以来，中美央行在应对经济下行压力时采用了明显差异的货币政策。中国央行“谨慎稳健”的货币政策态度和美联储“超级宽松”的货币政策态度形成强烈反差，导致人民币对美元的吸引力大幅增加，为人民币升值提供了政策基础。\n（3）中美利差走阔人民币吸引力提升\n经济基本面恢复节奏的差异和货币政策取向的分化，致使中国利率逐步上行，美国利率低位徘徊，中美利差不断走阔，处于历史较高水平。以10年期国债收益率为例，当前中美10年期国债收益率利差为245BP，远高于2010年以来的均值124BP。\n无风险套利的收益在不断增厚，大幅提升了人民币资产的吸引力，最终也成为了人民币快速升值的直接原因。\n图3：中美10年期国债利差\n\n数据来源：choice金融终端，36氪整理\n图4：外资持有中国债券占比\n\n数据来源：国盛证券，36氪整理\n综上所述，短期而言，随着央行调降“外汇风险准备金率”，人民币面临一定的回调压力，人民币短期快速升值的势头将会得到有效的遏制；但中长期而言，考虑到目前无论是中美经济基本面的复苏不同步，还是中美货币政策之间的巨大差异均没有发生实质性的改变，这种基本面和政策面的巨大差异，仍然会引发中美利差的持续走阔，为人民币的中长期升值提供基础。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3410,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":309367416,"gmtCreate":1602576502635,"gmtModify":1703827006847,"author":{"id":"3499899924438042","authorId":"3499899924438042","name":"小跳蚤","avatar":"https://static.tigerbbs.com/95399cc301ca9223c36b352f4e9fccb9","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"继续吹牛逼","listText":"继续吹牛逼","text":"继续吹牛逼","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/309367416","repostId":"2075387756","repostType":2,"repost":{"id":"2075387756","pubTimestamp":1602556722,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2075387756?lang=&edition=full","pubTime":"2020-10-13 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N+1先进工艺的芯片流片和测试成功。对于这个N+1工艺，相信大家是不陌生了，从去年就提起了。虽然没有明确说是多少nm，但相对于14nm工艺，性能提升20%，功耗降低57%，逻辑面积缩小了63%，SoC面积减少了55%。这样算下来，与7nm工艺已经是相当接近了，可以看作是低配版的7nm，外界也有称是相当于三星的8nm工艺，但不管是低配的7nm，还是8nm，意味着大陆的芯片制造技术，终于迈进10nm以内了，这不得不说是一个真正的好消息，从14nm进入10nm以内，也是前进了一大步。从全球半导体的工艺制程来看，28nm以上算是成熟工艺，而14nm及以下都算是先进工艺，而7nm或以下工艺的芯片产能占了全球总产能的90%以上，目前基本上也就只有几款手机芯片才使用5nm工艺。所以这个N+1工艺一旦量产，代表着大陆不用依赖别人就至少能生产90%的芯片了，而按照相关政策要求，我们的目标是到2025年实现70%的自给率，由此来看，只要N+1产能爬坡，这个目标就没有问题了。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1149,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":309917657,"gmtCreate":1602516337579,"gmtModify":1703826844585,"author":{"id":"3499899924438042","authorId":"3499899924438042","name":"小跳蚤","avatar":"https://static.tigerbbs.com/95399cc301ca9223c36b352f4e9fccb9","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"国内媒体或者自媒体就知道意淫，台积电业绩好还归功华为，剔除华为又有了英特尔，台积电满产能都做不过来，业绩自然超，不然为什么没了华为还在扩产？","listText":"国内媒体或者自媒体就知道意淫，台积电业绩好还归功华为，剔除华为又有了英特尔，台积电满产能都做不过来，业绩自然超，不然为什么没了华为还在扩产？","text":"国内媒体或者自媒体就知道意淫，台积电业绩好还归功华为，剔除华为又有了英特尔，台积电满产能都做不过来，业绩自然超，不然为什么没了华为还在扩产？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/309917657","repostId":"2074277822","repostType":2,"repost":{"id":"2074277822","pubTimestamp":1602246240,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2074277822?lang=&edition=full","pubTime":"2020-10-09 20:24","market":"us","language":"zh","title":"台积电季度营收创新高，最后的高光时刻吗？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2074277822","media":"刀马物语","summary":"众所周知，因为受制于美国制裁华为的要求，台积电已经不再给华为代工了。而华为在9月15日之后，也只能靠存储的芯片来“度日”了。此前台积电也是没日没夜地给华为赶工，这或许是促成台积电季度营收不断创新高的原","content":"<html><body><article><p>众所周知，因为受制于美国制裁华为的要求，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>已经不再给华为代工了。而华为在9月15日之后，也只能靠存储的芯片来“度日”了。此前台积电也是没日没夜地给华为赶工，这或许是促成台积电季度营收不断创新高的原因之一。</p><p><strong>季度业绩飙升，功劳其实在华为</strong></p><p>近日，台积电公布9月的营收数据。台积电9月营收达1275．85亿新台币，同比增长24．9％，环比增长3．8％。台积电7月、8月营收分别为1059．63亿新台币、1228．78亿新台币。合计下来，台积电三季度营收为3564亿元（合124亿美元），高于去年同期的新台币2930亿元，打破公司去年四季度创下的季度营收记录。</p><p>台积电业绩飙升，在一定程度上也是得益于华为的强力需求，可以说，台积电为华为赶工对于其业绩提升无疑是非常有帮助的。如今华为不能再要求台积电代工了，台积电未来的业绩会如何演变呢？有一种预测是，虽然失去了华为的订单，但是<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>及时“补缺”，尤其是苹果iPhone12发布在即，据悉苹果最新的A14芯片采用台积电5nm工艺。</p><p>不过，成本也是不低，市场有分析预测，每一颗A14芯片的物理成本大约是238美元，每颗5nm芯片的设计封装、测试成本方面，根据相关机构给出的数据，分别为108美元、80美元，倘若报告准确，一枚5nm芯片的总成本将达到426美元，约2900元人民币。也就是说采用A14芯片的苹果iPhone12仅仅在芯片方面就是超过2900元的成本。</p><p>这样的成本即使对于苹果来说也不是一个小数字。以前台积电还可以依赖华为分担一部分产能，如今如果仅仅剩下苹果一家公司的时候，那么按照苹果公司一贯在产业链上强硬议价权力，未来台积电想获得更高的利润，就要和苹果公司谈判。</p><p><strong>没有了华为，台积电还有议价能力吗？</strong></p><p>在没有其他可替代厂商参与竞争的时候，苹果公司的溢价能力或许会继续扩张。因为台积电可选择的高端企业有限，也就是苹果和<a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>，如今高通是选择了<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>公司，如果苹果也选择了三星公司的话，那么台积电就会深刻怀念拥有华为这个客户的高光时刻了。</p><p>当然，苹果公司和高通在选择代工企业的时候，一直也是具有跷跷板效应，一般高通选择了一家，苹果公司也必然会选择另一家。而在制造工艺等方面，台积电略微领先三星一些，但并不是拥有绝对优势。二者几乎也是在伯仲之间。如果未来对华为的制裁出现松动的时候，那么台积电或许也会眼睁睁地看着华为的离开。当然，这种可能性不是很大。而对现有市场的争夺中，台积电只能依托苹果公司了，一旦苹果公司出现一些闪失的话，台积电也必然会受到牵连。</p><p>此外，一旦中国市场获得了芯片制造的技术破冰之后，对于台积电更是“致命”的伤害。即使张忠谋表示，中国想短时间带来芯片制造业的突破还比较难，也就是说有钱也不一定可以。不过，随着中科院也开始把一些卡脖子的项目当作未来研发的重要区域的方向，未来的破冰未尝就没有机会。</p><p><strong>决战3nm才是台积电的重要依仗</strong></p><p>台积电今年一季度大规模投产5nm工艺制程。有媒体报道称，公司约三分之二的5nm产能已经被苹果最新的A14处理器所占用。新处理器将被用于新款iPhone 12。除了5nm制程外，台积电下一代3nm制程前景也被市场看好。不过在3nm方面，想获得先机，台积电还需要进一步的技术突破。台积电曾表示，3nm计划在2021年开始风险试产，2022年下半年大规模投产。</p><p>同时，三星也在积极地进行技术研发。近日，Korean Investor的一份报告指出，高通公司选择了三星，而不是台积电来制造即将面世的骁龙750G芯片。高通即将发布的高端骁龙 875 芯片，该芯片由台积电生产的5nm制程制成。如今在中端市场，高通并没有继续选择台积电。事实上，除了苹果、高通之外，<a 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12。除了5nm制程外，台积电下一代3nm制程前景也被市场看好。不过在3nm方面，想获得先机，台积电还需要进一步的技术突破。台积电曾表示，3nm计划在2021年开始风险试产，2022年下半年大规模投产。同时，三星也在积极地进行技术研发。近日，Korean Investor的一份报告指出，高通公司选择了三星，而不是台积电来制造即将面世的骁龙750G芯片。高通即将发布的高端骁龙 875 芯片，该芯片由台积电生产的5nm制程制成。如今在中端市场，高通并没有继续选择台积电。事实上，除了苹果、高通之外，AMD、NVIDIA等全球芯片行业的巨头，并不希望完全依赖台积电，这会导致它们的芯片代工成本过高，因此它们一直都有考虑将部分订单交给三星，其中高通更是同时在三星和台积电下单，因此三星在芯片代工市场还是有较大的发展机会的。而且，如果台积电的高端代工市场的参与者不多，台积电的叫价优势是不是也会受到牵制？如果苹果公司都不舍得花钱让台积电代工的时候，台积电还有什么可以补充的企业来替代？而且，一旦华为子公司荣耀被“弃车保帅”的话，荣耀使用的芯片被代工的选择会是什么？无疑还是以高通和联发科为主，这些订单也是极有可能会被三星揽过去的，这部分市场份额也是不容小觑的。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":814,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":330227915296864,"gmtCreate":1721652647881,"gmtModify":1721652649841,"author":{"id":"3499899924438042","authorId":"3499899924438042","name":"小跳蚤","avatar":"https://static.tigerbbs.com/95399cc301ca9223c36b352f4e9fccb9","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"意味着美国大选提前结束，继续涨","listText":"意味着美国大选提前结束，继续涨","text":"意味着美国大选提前结束，继续涨","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/330227915296864","repostId":"2453478276","repostType":4,"repost":{"id":"2453478276","pubTimestamp":1721621405,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2453478276?lang=&edition=full","pubTime":"2024-07-22 12:10","market":"us","language":"zh","title":"拜登退选，对全球金融市场意味着什么？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2453478276","media":"智通财经","summary":"美国现任总统乔·拜登宣布他不会寻求连任，并支持副总统卡马拉·哈里斯成为民主党的候选人。由于民主党候选人没有经过正常的初选程序，市场缺乏先例来预测其影响。他预计，美联储可能在9月份采取降息措施。","content":"<html><head></head><body><p>美国现任总统乔·拜登宣布他不会寻求连任，并支持副总统卡马拉·哈里斯成为民主党的候选人。这一消息在距离11月大选不到四个月的关键时刻发布，可能会加剧华尔街的不稳定性。</p><h2 id=\"id_486658860\">(一)市场观察人士众说纷纭</h2><p>美国当前政治不确定性正在增加。由于民主党候选人没有经过正常的初选程序，市场缺乏先例来预测其影响。市场观察人士众说纷纭，主要有以下几种观点：</p><p><strong>观点一：带来更多的不确定性</strong></p><p>CreditSights美国投资级和宏观战略主管Zachary Griffiths表示：“这一声明的首要影响应该是更多的不确定性，这通常会使市场进入避险模式——<strong>股市出现抛售</strong>，投资者纷纷买入优质股票。”</p><p>Ironsides Partners管理合伙人Barry Knapp认为，市场的不确定性大大增加，这可能会<strong>影响期货开盘的表现。</strong>尽管比特币显示出一些波动，但市场刚刚经历了一个充满动荡的一周，且这背后的主要因素并非特朗普。更深层次的原因在于经济的疲软态势，以及美联储在9月份对降息50个基点的犹豫态度。显然，众多因素交织在一起，预示着未来市场将面临更多的不确定性。</p><p>AmeriVet Securities美国利率交易和策略主管Gregory Faranello预计<strong>债券市场可能会出现更多的僵局。</strong>美国国债市场将继续密切监测国债供应、央行的资产负债表动态以及关键经济指标。虽然市场可能会经历一些价格波动，但美联储的利率决策应更多地反映已经发生的情况，而不是纯粹基于预期。</p><p>菲尼克斯金融服务公司首席市场分析师Wayne Kaufman表示，市场在不确定性中可能会犹豫不决。他指出，尽管人工智能的乐观情绪在一定程度上支撑了市场，但<strong>即将到来的8月和9月历史上一直是市场表现疲软的时期。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f900cef458500b9760fb409631a11a80\" tg-width=\"660\" tg-height=\"373\"/></p><p><strong>观点二：“特朗普交易”会持续</strong></p><p>“特朗普交易”的支持者认为，市场对拜登退出早有预期并进行计价，公开宣布的影响不大。</p><p>B. Riley Wealth的首席市场策略师Art Hogan表示，在目前围绕特朗普的交易中，最引人注目的现象是比特币和其他加密货币的价格上涨，这反映出市场认为特朗普对这些资产类别持有更积极的态度。他认为，<strong>市场已经在逐步吸收拜登总统不寻求连任的消息，并推测特朗普若再次当选，可能会带来类似于小盘股受益于利率下调的交易机会。</strong>他预计，美联储可能在9月份采取降息措施。</p><p><strong>观点三：“特朗普交易”会退潮</strong></p><p>BMO财富管理首席投资官Yung-Yu Ma预计，<strong>特朗普的交易可能会暂时停顿</strong>，直到民主党候选人的身份更加明确。他警告称，这一事件给市场带来了更多的政治不确定性，可能会导致短期内的波动。</p><p>Stonex市场分析主管Rhona O &#39;Connel表示，拜登退选，“我的本能反应是，短期内一切都悬而未决，尤其是民主党的提名问题。但它很可能会给‘特朗普交易’踩刹车。就避险而言，纯粹从这个角度来看，<strong>黄金的顺风比逆风更强劲。</strong>”</p><p>Miller Tabak + Co.的首席市场策略师Matt Maley：“<strong>比特币、能源等特朗普交易将开始平仓，<a href=\"https://laohu8.com/S/000591\">太阳能</a>股票或电动汽车等一些受到冲击的交易也会反弹。</strong>但现在仍有很多不确定性，市场不喜欢这样。从现在到劳动节，再到9月份，我们将看到波动率大幅飙升。”</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/BMO\">蒙特利尔银行</a>财富管理公司首席投资官Yung-Yu Ma表示，“在民主党的提名人选变得更加明朗之前，‘<strong>特朗普交易’很可能会喘口气。这一消息也震荡了货币和债券市场，而新兴市场的资金经理们预计一些早期的‘特朗普交易’——包括抛售亚洲和拉丁美洲的一些货币以及购买萨尔瓦多债券——将被平仓，从而为风险资产带来短期利好。</strong>对特朗普新政府领导下的强势美元的担忧，加上关税和共和党人可能取得压倒性胜利，已经开始对新兴资产造成压力，在美联储不确定的降息时间表下，<strong>新兴资产继续萎靡不振。</strong>”</p><p><strong>观点四：更看好民主党的胜利</strong></p><p>Brandywine Global Investment Management的投资组合经理Jack McIntyre认为，风险资产，包括新兴市场，可能会受到初步的利好影响，<strong>市场更倾向于看到民主党在众议院的胜利。</strong></p><p>Fibonacci Asset Management Global Pte首席执行官Jung In Yun<strong>对特朗普连任的可能性表示担忧</strong>，认为其保护主义政策可能对贸易产生负面影响，地缘政治风险将加剧，供应链的冲击可能变得更加频繁，进而推动整体通胀水平上升。这种宏观经济环境对于依赖全球供应链和稳定市场条件的行业，如汽车、生物技术和房地产，构成了严峻挑战。</p><h2 id=\"id_1470402467\">(二)市场聚光灯给到哈里斯</h2><p>美国总统拜登支持副总统卡马拉·哈里斯，并不能确保她获得民主党提名，民主党全国委员会代表可以自由投票给他们自己选择的人。最近几周最受欢迎的人选是加州州长纽森和密歇根州州长惠特默，但哈里斯仍是最有可能的人选。</p><p>Roundhill Financial首席执行官Dave Mazza表示：“投资者应该预料到波动性会大幅上升。如果副总统哈里斯能够迅速动员起来，给特朗普带来实质性的冲击，那么我们可以预期，波动性将持续下去。然而，如果特朗普继续在民意调查中领先，投资者认为他的胜利是不可避免的，那么‘特朗普交易’将接管，波动性将下降。”因而，<strong>被寄予厚望的哈里斯能否给特朗普带来实质性的冲击，是当下市场最关注的焦点。</strong></p><p>汇总哈里斯的主要政治主张如下：</p><p><strong>政治：</strong></p><p>--支持向<a href=\"https://laohu8.com/S/QC7.SI\">全民</a>医疗保险的过渡，但在私人保险计划中的作用;</p><p>--主张采取更激进的药品定价政策，包括将美国的价格与其他富裕国家谈判的价格挂钩;</p><p>--可能会继续拜登的许多外交政策目标，包括支持乌克兰和维持在亚太地区的联盟;</p><p>--可能在以色列-哈马斯冲突中对巴勒斯坦人采取更同情的立场。</p><p><strong>经济：</strong></p><p>--预计将推动拜登政府的经济政策，包括《基础设施协议和通胀削减法案》;</p><p>--支持提高公司税，并批评特朗普的减税政策;</p><p>--支持中产阶级的拟议政策，例如为低收入个人和夫妇提供可退还的税收抵免</p><p><strong>应对气候变化：</strong></p><p>--支持应对气候变化的政策，包括向100%可再生能源过渡;</p><p>--帮助出台了一项200亿美元的计划，为气候和清洁能源项目提供资金。</p><p><strong>移民：</strong></p><p>--随着时间的推移，她的立场发生了变化，现在支持潜在的ICE改革，并批评特朗普的边境墙;</p><p>--支持两党边境安全协议(最终被参议院共和党人否决)。</p><p><strong>哈里斯 VS 拜登主要差异</strong></p><p>--哈里斯支持向全民医疗保险过渡，尽管私人保险计划也发挥了作用。这比拜登的立场更为进步，拜登的立场赞成在《平价医疗法案》交易所提供公共健康保险选项;</p><p>--哈里斯呼吁采取比拜登更激进的药品定价政策，例如将美国价格与其他富裕国家谈判的价格挂钩;</p><p>--虽然两人都支持15美元的全国最低工资，但哈里斯在惩罚违反劳动工资规定的公司方面更加直言不讳;</p><p>--哈里斯主张采取更强有力的支持工会的政策，包括废除“工作权”法律，并允许二次抵制，这超出了拜登的劳工立场;</p><p>--哈里斯提议为租房者提供特定的税收抵免，以支付超过30%的收入用于租金和水电费，这一政策在拜登的政纲中并不突出;</p><p>--哈里斯在大流行期间批准了每月 2,000 美元的刺激付款，这比拜登实施的提议更慷慨;</p><p>--哈里斯表示反对跨<a href=\"https://laohu8.com/S/601099\">太平洋</a>伙伴关系协定，并表示她会投票反对北美自由贸易协定，这些立场比拜登的立场更具保护主义色彩。</p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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Riley Wealth的首席市场策略师Art Hogan表示，在目前围绕特朗普的交易中，最引人注目的现象是比特币和其他加密货币的价格上涨，这反映出市场认为特朗普对这些资产类别持有更积极的态度。他认为，市场已经在逐步吸收拜登总统不寻求连任的消息，并推测特朗普若再次当选，可能会带来类似于小盘股受益于利率下调的交易机会。他预计，美联储可能在9月份采取降息措施。观点三：“特朗普交易”会退潮BMO财富管理首席投资官Yung-Yu Ma预计，特朗普的交易可能会暂时停顿，直到民主党候选人的身份更加明确。他警告称，这一事件给市场带来了更多的政治不确定性，可能会导致短期内的波动。Stonex市场分析主管Rhona O 'Connel表示，拜登退选，“我的本能反应是，短期内一切都悬而未决，尤其是民主党的提名问题。但它很可能会给‘特朗普交易’踩刹车。就避险而言，纯粹从这个角度来看，黄金的顺风比逆风更强劲。”Miller Tabak + Co.的首席市场策略师Matt Maley：“比特币、能源等特朗普交易将开始平仓，太阳能股票或电动汽车等一些受到冲击的交易也会反弹。但现在仍有很多不确定性，市场不喜欢这样。从现在到劳动节，再到9月份，我们将看到波动率大幅飙升。”蒙特利尔银行财富管理公司首席投资官Yung-Yu Ma表示，“在民主党的提名人选变得更加明朗之前，‘特朗普交易’很可能会喘口气。这一消息也震荡了货币和债券市场，而新兴市场的资金经理们预计一些早期的‘特朗普交易’——包括抛售亚洲和拉丁美洲的一些货币以及购买萨尔瓦多债券——将被平仓，从而为风险资产带来短期利好。对特朗普新政府领导下的强势美元的担忧，加上关税和共和党人可能取得压倒性胜利，已经开始对新兴资产造成压力，在美联储不确定的降息时间表下，新兴资产继续萎靡不振。”观点四：更看好民主党的胜利Brandywine Global Investment Management的投资组合经理Jack McIntyre认为，风险资产，包括新兴市场，可能会受到初步的利好影响，市场更倾向于看到民主党在众议院的胜利。Fibonacci Asset Management Global Pte首席执行官Jung In Yun对特朗普连任的可能性表示担忧，认为其保护主义政策可能对贸易产生负面影响，地缘政治风险将加剧，供应链的冲击可能变得更加频繁，进而推动整体通胀水平上升。这种宏观经济环境对于依赖全球供应链和稳定市场条件的行业，如汽车、生物技术和房地产，构成了严峻挑战。(二)市场聚光灯给到哈里斯美国总统拜登支持副总统卡马拉·哈里斯，并不能确保她获得民主党提名，民主党全国委员会代表可以自由投票给他们自己选择的人。最近几周最受欢迎的人选是加州州长纽森和密歇根州州长惠特默，但哈里斯仍是最有可能的人选。Roundhill Financial首席执行官Dave Mazza表示：“投资者应该预料到波动性会大幅上升。如果副总统哈里斯能够迅速动员起来，给特朗普带来实质性的冲击，那么我们可以预期，波动性将持续下去。然而，如果特朗普继续在民意调查中领先，投资者认为他的胜利是不可避免的，那么‘特朗普交易’将接管，波动性将下降。”因而，被寄予厚望的哈里斯能否给特朗普带来实质性的冲击，是当下市场最关注的焦点。汇总哈里斯的主要政治主张如下：政治：--支持向全民医疗保险的过渡，但在私人保险计划中的作用;--主张采取更激进的药品定价政策，包括将美国的价格与其他富裕国家谈判的价格挂钩;--可能会继续拜登的许多外交政策目标，包括支持乌克兰和维持在亚太地区的联盟;--可能在以色列-哈马斯冲突中对巴勒斯坦人采取更同情的立场。经济：--预计将推动拜登政府的经济政策，包括《基础设施协议和通胀削减法案》;--支持提高公司税，并批评特朗普的减税政策;--支持中产阶级的拟议政策，例如为低收入个人和夫妇提供可退还的税收抵免应对气候变化：--支持应对气候变化的政策，包括向100%可再生能源过渡;--帮助出台了一项200亿美元的计划，为气候和清洁能源项目提供资金。移民：--随着时间的推移，她的立场发生了变化，现在支持潜在的ICE改革，并批评特朗普的边境墙;--支持两党边境安全协议(最终被参议院共和党人否决)。哈里斯 VS 拜登主要差异--哈里斯支持向全民医疗保险过渡，尽管私人保险计划也发挥了作用。这比拜登的立场更为进步，拜登的立场赞成在《平价医疗法案》交易所提供公共健康保险选项;--哈里斯呼吁采取比拜登更激进的药品定价政策，例如将美国价格与其他富裕国家谈判的价格挂钩;--虽然两人都支持15美元的全国最低工资，但哈里斯在惩罚违反劳动工资规定的公司方面更加直言不讳;--哈里斯主张采取更强有力的支持工会的政策，包括废除“工作权”法律，并允许二次抵制，这超出了拜登的劳工立场;--哈里斯提议为租房者提供特定的税收抵免，以支付超过30%的收入用于租金和水电费，这一政策在拜登的政纲中并不突出;--哈里斯在大流行期间批准了每月 2,000 美元的刺激付款，这比拜登实施的提议更慷慨;--哈里斯表示反对跨太平洋伙伴关系协定，并表示她会投票反对北美自由贸易协定，这些立场比拜登的立场更具保护主义色彩。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":328805043769416,"gmtCreate":1721298672611,"gmtModify":1721298674502,"author":{"id":"3499899924438042","authorId":"3499899924438042","name":"小跳蚤","avatar":"https://static.tigerbbs.com/95399cc301ca9223c36b352f4e9fccb9","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"哈哈，难怪农夫越来越难喝了，饮用天然水，发明新词倒是有一套","listText":"哈哈，难怪农夫越来越难喝了，饮用天然水，发明新词倒是有一套","text":"哈哈，难怪农夫越来越难喝了，饮用天然水，发明新词倒是有一套","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/328805043769416","repostId":"1140247806","repostType":2,"repost":{"id":"1140247806","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1721264364,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1140247806?lang=&edition=full","pubTime":"2024-07-18 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class=\"title\">\n香港消委会就农夫山泉事件致歉\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2024-07-18 08:59</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>香港消委会官网发布澄清声明称，昨天本会与农夫山泉的代表会面和作深入交流后，了解到有关产品既不是天然矿泉水，亦非纯净水，而是饮用天然水，而该公司采用的标准为其生产地，即内地的《食品安全国家标准包装饮用水》（GB19298-2014）。</p><p>就此，本会将该样本改列为一独立类别饮用天然水并重新评分。从消费者角度而言，若以测试结果的TDS值作为比试，该样本口味较一般天然矿泉水为淡，与一般纯净水比较则较浓。至于溴酸盐方面，本会根据欧盟有关饮用水的溴酸盐最大限值为每公升10微克计算，此限值与《食品安全国家标准包装饮用水》（GB19298-2014）一致，而该样本的检出量（每公升3微克）属「饮用水」准则值范围内，并远低于上述准则值，可以安全饮用。重新评分后，该样本的整体表现由4.5星调整至5星。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/ba0e1bfe1796ab130ba00206515f342c\" title=\"\" tg-width=\"1696\" tg-height=\"784\"/></p><p 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07:24","market":"us","language":"zh","title":"谷歌继续“瘦身”：云业务被曝大范围裁员","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2440411379","media":"华尔街见闻","summary":"媒体称，多个谷歌云团队有裁员，具体人数不知，据估算某亚太部门约100人被裁。5月初媒体称，谷歌打造开发工具和保护数据方面的“核心”团队裁员200人，上周媒体称谷歌全球事务的少数员工被裁。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>媒体称，多个谷歌云团队有裁员，具体人数不知，据估算某亚太部门约100人被裁。5月初媒体称，谷歌打造开发工具和保护数据方面的“核心”团队裁员200人，上周媒体称谷歌全球事务的少数员工被裁。</p></blockquote><p><a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>正在进一步“瘦身”降本，裁员最新影响到的是云业务团队。</p><p>美东时间5月31日周五，媒体援引一份内部文件称，多个谷歌云团队的员工收到裁员通知。媒体称，虽然无法知悉裁员总数，但有员工估算，谷歌云亚太区的“走向市场”（Go To Market）部门约有100人被裁。前述文件显示，专注于咨询、合作伙伴工程和可持续性的云团队也受到裁员的影响。</p><p>该文件还显示，一些最近新招的员工也解雇，包括至少一名还未完成入职流程的员工。部分受影响的员工已经得到谷歌内部其他岗位的工作机会。</p><p>谷歌的发言人此后在声明中表示，公司将继续发展自身业务，满足客户的优先事项、迎合未来的重大机遇，并将继续致力于投资对自身业务至关重要的领域，及确保长期内成功。</p><p>去年年初，谷歌母公司Alphabet宣布计划裁减约1.2万个工作岗位，占员工总数的6%，主要因为在线广告市场低迷。尽管数字广告业务最近有所回升，Alphabet今年仍继续裁员。Alphabet的首席财务官Ruth Porat 4月中旬宣布，公司的财务部门将进行重组，其中涉及裁员。谷歌最近又频传裁员消息。</p><p>本月初华尔街见闻文章曾提到，有报道称，上月底公布财报前，谷歌就已从其“核心”单位裁掉至少200名员工，并计划将一些岗位转移到印度和墨西哥。</p><p>据谷歌的网站信息，“核心”单位负责构建公司旗舰产品的技术基础并保护用户的信息安全。“核心”团队包括信息技术、Python开发团队、技术基础设施、安全基础、应用平台、核心开发人员以及各种工程角色。</p><p>文章称，“核心”团队是谷歌打造开发工具的关键，谷歌正在对开发工具进行精简，让更多人工智能（AI）功能融入产品。“核心”团队的裁员还包括治理和保护数据小组，这将是谷歌面临监管挑战的中心。谷歌的安全工程副总裁Pankaj Rohatgi称，为了优化业务目标，团队正在将工作扩展到其他地点，这将导致一些角色被裁减或计划裁减。</p><p>上周还有媒体援引内部备忘录称，谷歌的全球事务主管兼首席法务官Kent Walker通知了“少数”从事全球事务相关工作的员工被裁。</p><p>裁员今年也成为谷歌财报的一个关注点。</p><p>4月末Alphabet公布，今年一季度总营收超预期同比增长15%，创2022年初以来最快增速，其中，被视为未来增长引擎的云业务增长提速，云业务收入同比增长28.4%，较去年四季度的25.7%加快增长。财报显示，截至一季度末，Alphabet全球员工数同比减少5.1%、或9800人，降至约18.1万人。</p><p>当时有分析称，也许员工数才是本次财报最重要的数字，“谷歌也（追随Meta）开启了效率之年，员工人数减少近1万人，营业利润率则从25%蹿升至32%。”</p></body></html>","source":"wallstreetcn_hot_news","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3716271><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>媒体称，多个谷歌云团队有裁员，具体人数不知，据估算某亚太部门约100人被裁。5月初媒体称，谷歌打造开发工具和保护数据方面的“核心”团队裁员200人，上周媒体称谷歌全球事务的少数员工被裁。谷歌正在进一步“瘦身”降本，裁员最新影响到的是云业务团队。美东时间5月31日周五，媒体援引一份内部文件称，多个谷歌云团队的员工收到裁员通知。媒体称，虽然无法知悉裁员总数，但有员工估算，谷歌云亚太区的“走向市场”（...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3716271\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b0b457b4520b244791bd801bd1af0333","relate_stocks":{"LU1280957306.USD":"THREADNEEDLE (LUX) US CONTRARIAN CORE EQUITIES \"AUP\" (USD) INC","LU0308772762.SGD":"Blackrock Global Allocation A2 SGD-H","IE00BKDWB100.SGD":"PINEBRIDGE US LARGE CAP RESEARCH ENHANCED \"A5H\" (SGDHDG) ACC","IE00BSNM7G36.USD":"NEUBERGER BERMAN SYSTEMATIC GLOBAL SUSTAINABLE VALUE \"A\" (USD) ACC","BK4554":"元宇宙及AR概念","LU0353189763.USD":"ALLSPRING  US ALL CAP GROWTH FUND \"I\" (USD) 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16:25","market":"us","language":"zh","title":"市场综述丨芯片业重磅频传！半导体股逆势起舞；400亿“东北药茅”股价闪崩","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1118357929","media":"老虎资讯综合","summary":"另一方面，国家大基金三期正式成立，行业迎重大利好，半导体股逆势上扬，龙头$中芯国际$涨近5%，$苹果$概念股、光伏股、建材水泥股多数上涨。超3500股下跌，全天成交7233亿元。有“药茅”之称的$长春高新$在盘中一度出现快速跳水。截至全天收盘，长春高新报于104.49元，跌超6%，最新市值422.58亿元。消息面上，据市场人士表示，有传闻因为大股东资金占用问题长期没有得到解决，可能导致长春高新有被ST的风险。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>港股回调不止！恒指大跌1.34%，半导体股逆势上扬；沪指再失守3100点，半导体板块逆市大涨；法拉第未来美股盘前延续跌势；Salesforce、UiPath绩后暴跌&gt;&gt;</p></blockquote><p><strong>港股</strong></p><p>港股持续回调，恒生科技指数早盘曾一度涨超1%，最终收跌0.33%，恒指、国指分别下跌1.34%及1.44%，三大指数均刷新近日调整低位。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3c03fc1a3d6c6dc0efde54876d739dc2\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p>盘面上，大型科技股、大金融股表现低迷大市承压明显，<a href=\"https://laohu8.com/S/03690\">美团-W</a>跌3.37%表现较弱，<a href=\"https://laohu8.com/S/03908\">中金公司</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/01288\">农业银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/02318\">中国平安</a>等龙头股皆下跌；美元美债走强令金价承压，黄金股板块跌幅较大，带领铜等有色金属股齐跌；各航司运价提涨力度和节奏出现分化，连续上涨的港口及海运股全线回调，<a href=\"https://laohu8.com/S/00316\">东方海外国际</a>市值失守900亿港元；机构指楼市库存压力尚存，内房股持续走低，煤炭股、石油股、电力股、纸业股、重型机械股等纷纷下跌。<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>概念股、光伏股、建材水泥股多数上涨。</p><p>此外，继“国家队”出手后，芯片圈又迎来大消息，世界首个类脑互补视觉芯片问世，半导体股逆势上扬，龙头<a href=\"https://laohu8.com/S/00981\">中芯国际</a>AH股双双大涨。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bd640fd28a494b354ad2bae0015a6b50\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bfd5b47639d29ac21cd23b29f9237ceb\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p><strong>A股</strong></p><p>A股主要指数今日震荡走弱，沪指跌破3100点；截至收盘，沪指跌0.62%报3091点，深证成指跌0.32%，创业板指涨0.12%。超3500股下跌，全天成交7233亿元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8875916e6a15e2b673ec44af36fee3e3\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p>盘面上，传<a href=\"https://laohu8.com/S/688981\">中芯国际</a>开发3nm级制程芯片，半导体板块全线走强，存储芯片、汽车芯片、中芯概念及HBM概念等方向领涨，中芯国际一度涨超7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/301306\">西测测试</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300672\">国科微</a>等多股涨停；汽车的拆解板块走高，<a href=\"https://laohu8.com/S/301049\">超越科技</a>涨超12%；船舶制造板块拉升，<a href=\"https://laohu8.com/S/600150\">中国船舶</a>涨超5%；天基互联、EDA概念及电子化学品等板块涨幅居前。另外，现货黄金冲高回落，黄金、贵金属板块走低，<a href=\"https://laohu8.com/S/002155\">湖南黄金</a>盘初创新高后跌停；电力板块调整，<a href=\"https://laohu8.com/S/600101\">明星电力</a>等多股跌停；有色金属板块走弱，<a href=\"https://laohu8.com/S/600961\">株冶集团</a>跌停；房地产服务、小金属及煤炭等板块跌幅居前。</p><p>有“药茅”之称的<a href=\"https://laohu8.com/S/000661\">长春高新</a>在盘中一度出现快速跳水。截至全天收盘，长春高新报于104.49元，跌超6%，最新市值422.58亿元。消息面上，据市场人士表示，有传闻因为大股东资金占用问题长期没有得到解决，可能导致长春高新有被ST的风险。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3c61745bbd75eee8ec399963e8dff2c9\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p><strong>美股</strong></p><p>美股三大股指期货日内走低，截至发稿，道指期货跌0.79%，纳斯达克100指数期货跌0.55%，标普500指数期货跌0.47%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b59dfe0428b020eeb6879f0d0b9b7a0e\" title=\"\" tg-width=\"408\" tg-height=\"199\"/></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/FFIE\">法拉第未来</a>延续跌势，盘前一度大涨逾15%，该股昨日大幅收跌逾62%；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/CRM\">Salesforce</a>盘前重挫16%，分析指其Q1营收自2006年以来首次逊预期+次季指引不佳；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/PATH\">UiPath</a>盘前暴跌30%，下调2025财年收入指引+再次任命联合创始人为CEO；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/AI\">C3.ai</a>盘前涨超8%，公司第四财季业绩好于预期，业绩展望好于预期；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/MRNA\">Moderna</a>盘前涨超5%，美国政府接近达成协议资助其禽流感疫苗试验；</p><p><strong>欧股</strong></p><p>欧洲主要指数多数上涨，德国DAX30涨0.03%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>涨0.02%，法国CAC40涨0.21%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e40e469e4dd96d97377728bc1fb131ae\" title=\"\" tg-width=\"457\" tg-height=\"436\"/></p><p><strong>原油</strong></p><p>原油期货小幅走低，WTI原油报78.84美元/桶，跌0.49%；布油现报83美元/桶，跌0.52%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f23359fd232bc47f1fa2badbd5f660b1\" title=\"\" tg-width=\"867\" tg-height=\"828\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/928b89d419c9bc3c58a7458e43c16b68\" title=\"\" tg-width=\"867\" tg-height=\"828\"/></p><p><strong>黄金</strong></p><p>黄金期货小幅走低，现跌0.36%，报2355.7美元/盎司。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/de803ca23fb5b4eb06a40cec5e2bd133\" title=\"\" tg-width=\"870\" tg-height=\"834\"/></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>市场综述丨芯片业重磅频传！半导体股逆势起舞；400亿“东北药茅”股价闪崩</title>\n<style 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16:25</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><blockquote><p>港股回调不止！恒指大跌1.34%，半导体股逆势上扬；沪指再失守3100点，半导体板块逆市大涨；法拉第未来美股盘前延续跌势；Salesforce、UiPath绩后暴跌&gt;&gt;</p></blockquote><p><strong>港股</strong></p><p>港股持续回调，恒生科技指数早盘曾一度涨超1%，最终收跌0.33%，恒指、国指分别下跌1.34%及1.44%，三大指数均刷新近日调整低位。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3c03fc1a3d6c6dc0efde54876d739dc2\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p>盘面上，大型科技股、大金融股表现低迷大市承压明显，<a href=\"https://laohu8.com/S/03690\">美团-W</a>跌3.37%表现较弱，<a href=\"https://laohu8.com/S/03908\">中金公司</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/01288\">农业银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/02318\">中国平安</a>等龙头股皆下跌；美元美债走强令金价承压，黄金股板块跌幅较大，带领铜等有色金属股齐跌；各航司运价提涨力度和节奏出现分化，连续上涨的港口及海运股全线回调，<a href=\"https://laohu8.com/S/00316\">东方海外国际</a>市值失守900亿港元；机构指楼市库存压力尚存，内房股持续走低，煤炭股、石油股、电力股、纸业股、重型机械股等纷纷下跌。<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>概念股、光伏股、建材水泥股多数上涨。</p><p>此外，继“国家队”出手后，芯片圈又迎来大消息，世界首个类脑互补视觉芯片问世，半导体股逆势上扬，龙头<a href=\"https://laohu8.com/S/00981\">中芯国际</a>AH股双双大涨。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bd640fd28a494b354ad2bae0015a6b50\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bfd5b47639d29ac21cd23b29f9237ceb\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p><strong>A股</strong></p><p>A股主要指数今日震荡走弱，沪指跌破3100点；截至收盘，沪指跌0.62%报3091点，深证成指跌0.32%，创业板指涨0.12%。超3500股下跌，全天成交7233亿元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8875916e6a15e2b673ec44af36fee3e3\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p>盘面上，传<a href=\"https://laohu8.com/S/688981\">中芯国际</a>开发3nm级制程芯片，半导体板块全线走强，存储芯片、汽车芯片、中芯概念及HBM概念等方向领涨，中芯国际一度涨超7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/301306\">西测测试</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300672\">国科微</a>等多股涨停；汽车的拆解板块走高，<a href=\"https://laohu8.com/S/301049\">超越科技</a>涨超12%；船舶制造板块拉升，<a href=\"https://laohu8.com/S/600150\">中国船舶</a>涨超5%；天基互联、EDA概念及电子化学品等板块涨幅居前。另外，现货黄金冲高回落，黄金、贵金属板块走低，<a href=\"https://laohu8.com/S/002155\">湖南黄金</a>盘初创新高后跌停；电力板块调整，<a href=\"https://laohu8.com/S/600101\">明星电力</a>等多股跌停；有色金属板块走弱，<a href=\"https://laohu8.com/S/600961\">株冶集团</a>跌停；房地产服务、小金属及煤炭等板块跌幅居前。</p><p>有“药茅”之称的<a href=\"https://laohu8.com/S/000661\">长春高新</a>在盘中一度出现快速跳水。截至全天收盘，长春高新报于104.49元，跌超6%，最新市值422.58亿元。消息面上，据市场人士表示，有传闻因为大股东资金占用问题长期没有得到解决，可能导致长春高新有被ST的风险。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3c61745bbd75eee8ec399963e8dff2c9\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p><strong>美股</strong></p><p>美股三大股指期货日内走低，截至发稿，道指期货跌0.79%，纳斯达克100指数期货跌0.55%，标普500指数期货跌0.47%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b59dfe0428b020eeb6879f0d0b9b7a0e\" title=\"\" tg-width=\"408\" tg-height=\"199\"/></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/FFIE\">法拉第未来</a>延续跌势，盘前一度大涨逾15%，该股昨日大幅收跌逾62%；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/CRM\">Salesforce</a>盘前重挫16%，分析指其Q1营收自2006年以来首次逊预期+次季指引不佳；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/PATH\">UiPath</a>盘前暴跌30%，下调2025财年收入指引+再次任命联合创始人为CEO；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/AI\">C3.ai</a>盘前涨超8%，公司第四财季业绩好于预期，业绩展望好于预期；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/MRNA\">Moderna</a>盘前涨超5%，美国政府接近达成协议资助其禽流感疫苗试验；</p><p><strong>欧股</strong></p><p>欧洲主要指数多数上涨，德国DAX30涨0.03%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>涨0.02%，法国CAC40涨0.21%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e40e469e4dd96d97377728bc1fb131ae\" title=\"\" tg-width=\"457\" tg-height=\"436\"/></p><p><strong>原油</strong></p><p>原油期货小幅走低，WTI原油报78.84美元/桶，跌0.49%；布油现报83美元/桶，跌0.52%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f23359fd232bc47f1fa2badbd5f660b1\" title=\"\" tg-width=\"867\" tg-height=\"828\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/928b89d419c9bc3c58a7458e43c16b68\" title=\"\" tg-width=\"867\" tg-height=\"828\"/></p><p><strong>黄金</strong></p><p>黄金期货小幅走低，现跌0.36%，报2355.7美元/盎司。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/de803ca23fb5b4eb06a40cec5e2bd133\" title=\"\" tg-width=\"870\" tg-height=\"834\"/></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a5d11890cd6ccd454a56d86737fd3353","relate_stocks":{"399001":"深证成指","399006":"创业板指","HSI":"恒生指数",".DJI":"道琼斯","000001.SH":"上证指数","HSTECH":"恒生科技指数",".IXIC":"NASDAQ Composite",".SPX":"S&P 500 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</strong>出清阶段的“剩者”，将成为经济企稳阶段的“赢家”</p><p><strong>· </strong>新旧动能切换，股市投资不只是看利润表，更要看现金流量表，重视回报的持续性和稳定性</p></li></ul><p><strong>2024年投资中国股市（A股+港股）属于高胜率投资</strong></p><ul style=\"\"><li><p>中国股市风险溢价2024年有望回落:与海外相比，隐含了过度悲观预期</p></li><li><p>外部环境：十年期美债收益率在5-3.8%震荡，2季度后期当心风险</p></li><li><p>中国宏观经济环境：2024年迎来企稳、新旧动能切换、预期回暖</p></li><li><p>政策环境：2024年中国股市微观生态环境改善</p></li></ul><p><strong>投资策略：2024年立足高胜率投资，春回港股</strong></p><ul style=\"\"><li><p>美股行情展望：经济有韧性、科技主导的长牛行情有动荡也有韧性</p></li><li><p>中国股市2024年转向多头市场，高胜率投资是赢家之道</p></li><li><p>高胜率投资策略：</p><p><strong>· </strong>投资主线一：高股息资产，2024年从纯债策略变为转债策略</p><p><strong>· </strong>投资主线二：精选高盈利质量资产，进阶核心资产</p></li></ul><p><strong>以下为本次分享的全部内容：</strong></p><p>各位朋友们，很高兴与大家交流，这次的题目叫港股的春天，也是我在3月中旬的一个策略报告。</p><p>说个题外话，报告刚出来时，很多人来问我，说港股一直是冬天，哪里还有春天？我告诉他们苦菜花还有春天，我只是讲春天，而不是讲夏天。当时大家都认为，前两年港股每次的反弹都不持续，因此兴趣索然。</p><p>我们的报告还有一个副标题——拥抱高胜率投资。所以今天，我向大家汇报三个方面的内容。</p><p>第一个方面，聊一聊高胜率投资的本质。</p><p>第二个方面，我将向大家汇报一下，对中国股市的理解，看多A股和港股。</p><p>第三个方面，投资机会，投资哪些高胜率资产，会着重讲一下港股方面。</p><p>接下来我们开始今天的分享。</p><p><strong>首先，我们来探讨高胜率投资的本质。</strong></p><p><strong>我们认为高胜率投资的本质在于，需要识别并且坚守住优质资产、当时间的朋友，具体来说，当这些优质资产面临下行风险时，有安全边际、风险可控，投资者拿着可以安心入眠；同时，资产的上行潜力巨大，能够随着时间推移为投资者带来良好的回报。寻找高胜率资产的投资理念，我们定义为高胜率投资。</strong></p><p>这是我们在过去的8年里面，提出的第二个与投资理念相关的概念。高胜率投资与我们在2016年初提出的核心资产有何区别？核心资产属于高胜率投资的理念，但是高胜率投资有时代的烙印，每个阶段有不一样的资产类别。高胜率投资包括但不限于核心资产，高胜率投资的范围可以更广。</p><p>更广泛的意义上来讲的大类资产配置，宏观自上而下的视角，首先，探讨第一类（高胜率）资产，就是法币替代者，或者说信用货币等价物；然后，我们再探讨法币衡量的资产。</p><p>法币替代者，涉及到黄金以及部分数字货币。为什么从去年开始，这类资产明显被推崇？我们认为其中有一个重要的长周期逻辑。</p><p>去年开始的数字货币、今年开始的黄金等货币等价物依次开始突破，走出了之前的投资框架，以前比如2020、2021、2022年的时候货币等价物的行情明显受到美债实际利率的影响。但从2022年四季度至今，数字货币出现相对美债利率脱钩的行情，2022年10年期美债十年期收益率一度超过了5%，前段时间也持续在4%以上，但是比特币却仍在持续创新高。</p><p>从今年2月份至今，黄金的表现非常强势，当然其中原因包括战术性因素、地缘政治风波以及中东问题。战术性因素只是表面，背后的趋势性因素则是大国博弈下的现有国际货币体系面临重塑的挑战，这是一个较长期笼罩在全球资产配置的重要主题。</p><p><strong>我们有一个判断：未来较长时间内，也许五年也许十年，全球宏观最确定的事就是宏观充满不确定性。那么，如何对冲这个不确定性？我们提出，货币等价物是高胜率资产，有点类似于70年代的黄金牛市。</strong>70年代大国博弈，布雷顿森林体系解体，美元与黄金脱钩。</p><p>同70年代相比，这次冲击货币体系信用的重要诱因是西方世界推崇的无上限QE、财政赤字货币化（MMT），世界主要经济体的货币发行失去了强约束。这种情况叠加了全球性大国博弈，带来了货币体系的不稳定性、国际宏观的长期不确定性。对冲这种宏观不确定性，货币等价物迎来了长期确定性趋势机会。</p><p>从战略思维来看，货币属性决定了黄金和数字货币的长趋势。无论是美国还是欧洲的列强，他们的黄金储备占据官方外汇储备的比重，都是在70%左右。但是，无论是印度、俄罗斯还是阿拉伯世界、土耳其以及中国等，黄金储备在外汇储备中的比例都偏低，俄罗斯在过去10年中不断加大外汇储备种类中的黄金占比，目前占比大约为26.1%；中国大陆的占比约为4.3%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9cde3b9f037b4b908c1014cfb3ffe53a\" alt=\"\"/>去年中央金融工作会议提出了金融强国的几个标准，其中第一条就是强大的货币。在法币世界中，作为一种硬通货，货币强大需要依托于经济实力以及政治、军事等综合能力，也就是综合国力。</p><p>但是，货币本身，我们认为欧央行推广欧元（的方式）可以给我们提供借鉴。我们观察欧央行，欧央行的黄金在外汇储备的占比是35%。</p><p>我们认为从大国博弈的角度来看，黄金的货币属性将长期激励东方世界持续提升黄金比重。</p><p>对于西方世界，过去的十多年来，西方世界去中心化、反威权、各种所谓政治正确的潮流非常盛行，叠加QE和MMT导致的货币滥发，所以，西方富人、中产阶级以及具有西方逻辑思维框架的人群，在未来大类资产配置中，由于货币属性而去配备数字货币的大趋势将会延续。</p><p>虽然长趋势看多这些货币等价物，但是我们也要提醒，在短期内，货币等价物的行情在一定程度上仍然受到筹码结构、买卖方力量以及美债实际利率的影响。无论是黄金还是比特币，当短期内涨幅过大之后，震荡都是正常现象。</p><p><strong>总之，从第一个层面来看，未来较长时间，货币等价物是高胜率投资，是时间的朋友，是黄金、比特币们的大时代。啥时候结束？全球分久必合，可能需要等到多年之后，全球地缘政治重新趋于稳定，货币体系重新趋于稳定。现在情况恰恰是反过来，处于百年未有之大变局的时候。百年未有之大变局所带来的负面影响、不确定性不结束，货币等价物作为高胜率投资就值得多关注。</strong></p><p>这是第一个层面。</p><p>第二个层面是法币衡量下的大类资产。</p><p><strong>首先，大宗商品，铜值得中长期看好。</strong></p><p>一方面是金融属性，另一方面是新供需关系的推动。从供给角度来看，海外受到环保、ESG等因素制约，中国在深化供给侧改革，这都对铜的供给有制约。从需求角度来看，无论是新能源的需求还是AI生态所带来的额外的新需求，中长期需求都是正面因素。</p><p>短期来看，铜、油和黄金一样，也会受到筹码结构高低切换的影响，再叠加十年期美债收益率一直处于高位震荡，从短期维度来看，铜和油震荡非常正常。但我们认为，震荡之后，铜和油中长期投资的逻辑还是比较明显。</p><p><strong>其次，回到权益资产的角度来看高胜率投资。</strong></p><p>海外的高胜率投资还是在科技领域。从去年3月份ChatGPT4.0推出到今年前几个月的这种情况，从量变到质变，AI浪潮已经开始逐步被大家所认知。</p><p>从短期角度来看，我们看到了美股的AI公司股价稍稍超过了基本面，因此休整一下也非常正常。主要面临的还是美债收益率较高和高位震荡的影响，短期乃至季度性的震荡调整都很正常。</p><p>从中长期的维度来看，我们还是需要关注基本面。从基本面的角度，我们来看这张图。红色的线是设备更新加上软件投资，蓝色的这条线可以将其理解为厂房投资增速。厂房投资增速基本已经恢复到历史上的正常水平，但是设备更新投资还处于相对低位的状态，和1994年、1995年的情况比较相似。1992年大选之后，克林顿推动信息高速公路，开始进行相关基建和厂房投资，之后到了95、96年，你可以看到红色的线，设备更新和软件应用也开始跟上来了。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7ccc455dd99648cbbc1be8a72e0caf94\" alt=\"\"/>这一轮的科技浪潮，与90年代相比，有过之而无不及。这次AI浪潮已经有了一些商业应用，当时的Web1.0尚未有成熟应用。在相似的情况下，我们认为这次有希望出现新的朱格拉周期。</p><p><strong>长周期来看，海外股市的高胜率投资依然要关注AI科技浪潮。但这并不意味着要一直买，做投资最终还是要回到定价，回到价格和价值比较。虽然长期来说，AI所带来的庞大产业发展具有巨大价值，属于高胜率投资。但是，如果相关股价短期走得过快，超过了价值，就有可能会产生震荡。</strong></p><p>这是从海外股市的维度来考虑的。</p><p><strong>从中国股市的角度来考虑，请不要对中国资产妄自菲薄，要看到中国的机会。</strong></p><p>过去4年，2020年到2023，港股连跌了4年。从全球拥挤交易的角度来看，做空中国处于全球最拥挤交易的第二位。</p><p>我们认为，需要从新时代和新视角看待中国的机会。用过去20年投资中国的经验来看待中国当前阶段面临的问题，或者，把欧美这几年的经济发展模式当做标准答案，在这种削足适履的心态下看当前中国经济，就怎么看都不顺眼。</p><p>1998年到2018年，中国经济是高增速发展时代，GDP平均增速长期在10%以上。2001年加入WTO，成为世界工厂；2008年中国救了世界经济2020、2021年，作为世界第二大经济体，中国的GDP一度占到了美国的70%多。</p><p>现在的中国经济是高质量发展，因此，整个投资思路需要改变。高胜率投资的角度，在中国权益投资需要更关注现金流量表，而不只是关注利润增速。</p><p>高增速时代，任何一个行业龙头都能轻松获得高增长、高估值。90年代至今，中国投资者往往更关注利润表，关心业绩增长多少，毛利率多少，ROE多少。甚至是一锤子买卖性质的非经常性损益，大家都认可它高增长而给高估值。</p><p>现在高增速时代已经过去了。刚才提到的百年未有之大变局以及外部环境的变化，以及中国作为世界第二大经济体，庞大的经济体量基数也制约了高增速。</p><p><strong>高质量发展的新时代，投资中国股票需要重视现金流量表的健康可持续，掘金两类资产，一类是红利资产，它的分红要可持续；另一类，对于成长型或者绩优成长的核心资产，它的盈利增速具有可持续性。</strong></p><p><strong>面对高质量发展的时代，我们反而需要通过负面情绪找到正面力量。</strong></p><p>什么是负面情绪？以教培为例，2021年以来，教培行业一直受到政策调控的压力。如果你无法改变，就要接受、顺应它，并从中发现正面的力量。严格的教培监管政策导致整个行业加速优胜劣汰、加速出清，那些活下来的龙头就剩者为王，剩下来的反而能够享受到一个舒适的竞争环境，像学而思或<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>等。</p><p>中国拥有庞大的经济体和人口基数，我们的消费需求仍然在。今年，我们必须多一些正面思维、正面思考和正能量。那些邻居阿婆都知道的所谓宏大叙事的负面影响，已经隐含在股价中，去杀估值也没有意义。</p><p><strong>过去几年出清阶段的“剩者”将会成为今年经济企稳阶段的赢家，这适用于互联网、消费、出海等各领域。2021年至今，中国经济风险释放，特别是地产风险的释放，导致很多产业就像是在过寒冬，部分企业家信心不足甚至退出竞争、至少不会轻易进行大规模资本开支，而熬过来的企业就是“剩者为王”。</strong></p><p>2024年一旦中国经济基本面有所企稳，这可能带来中国股票的戴维斯双击。今年跟2016年和2017年的情况不同，这次不要期望宏观经济高增速，只要稳住即可，稳住的话就远强于2023年底很多海外机构担心中国经济“危机论”。</p><p><strong>今年中国经济有几个特征。第一个特征是今年的名义GDP增速可能就比去年名义GDP多出0.5个百分点到1个百分点。</strong>去年我们的名义GDP落后于实际GDP增速，今年则相反，中国名义GDP有希望与实际GDP持平甚至略好，这对上市公司盈利是非常正面的，我国上市公司盈利与名义GDP相关度更高。</p><p><strong>第二个特征是今年经济企稳之后，并不是非常强烈的复苏，只是稳住，这时更要重视高质量的盈利。</strong>不能只关注利润表，一定要多加关注现金流量表，现金流量表好是可持续、高质量盈利的基础。</p><p><strong>第三个特征是中国经济结构性亮点在于新动能。</strong></p><p>自今年年初以来，我国的制造业增长其实很强。尤其是与出口相关的制造业以及国家重点战略导向相关的先进制造业，比较强大。我们可以看一下铜和螺纹钢的相反走势。今年推动新一轮大规模设备更新投资以及消费品以旧换新，随着政策落地，在未来几个季度将拉动相应的信贷配合。</p><p>还有一个结构的亮点在于消费。今年中国的内需消费有希望低位企稳，从微观角度分析，高性价比的消费特别好。</p><p><strong>今年我们看到了一些正面现象，首先是居民家庭的房地产需求过去十几年对消费需求的挤压效应，今年反过来了，普通住宅的刚需相对低迷，而高性价比消费则相对火热。</strong></p><p>去年大量的居民家庭提前还房贷就如同银行挤兑一样，短期导致对消费需求的挤压，但是，这和日本90年代居民资产负债表衰退本质上不同。因为中国居民部门的杠杆率远低于日本，再经过去年提前还房贷，居民家庭的杠杆率更健康，提高了抗风险能力，有利于今年的消费需求的健康释放。</p><p>今年大家应该多关注银发经济。因为中国最富有的一代婴儿潮已经开始退休。1963-1979是中国的婴儿潮，这一代恰好是受益于改革开放的一代，此前是有钱但是没有时间，现在逐步退休，有钱有闲有健康。后疫情时代，生活回归正常化，今年应该是银发经济的元年，银发经济代表有需求，有钱才是经济。</p><p>当前，中国的居民资产负债表健康，去年中国的储蓄率回到了历史高位。往后来看，立足于消费的新需求，中国的高性价比消费将属于高胜率投资的范畴。</p><p>总结下来，刚才讲的高胜率投资，<strong>从权益层面来看，海外我们认为AI是高胜率投资，但是过去半年涨幅大、交易拥挤，未来数月震荡休整一下，会很好。因此，在短期内，配置美股或者与美股相关的日股以及中国台湾股，性价比不高。既然作为高胜率投资，立足长期，等待性价比更舒服时配置反而更好。</strong></p><p><strong>对于中国资产，我们认为今年需要关注三个方面。第一个方面是与<a href=\"https://laohu8.com/S/603883\">老百姓</a>需求相关的高性价比消费，这里面我今年最看好的还是互联网，第二类是与外国需求相关的出海制造业，第三类是与国家战略相关的制造业。</strong></p><p><strong>高胜率投资理念的第二个层面，除了内生式增长之外，还有分红和回购为代表的股权文化。</strong></p><p>美股的历史经验有可借鉴之处，我们分析了<a href=\"https://laohu8.com/S/161125\">标普500</a>的历史，以过去十几年的美股科技股为例，年均回购收益率大概是3.54%，年均股息收益率是1.54%，这两个加起来就已经超过5%，再加上业绩的增长，年化复合回报率超过16%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/33a0db79f70d4ef481ab7b17fd2808c3\" alt=\"\"/>这给我们的借鉴是什么？宏观经济降速之后，不能只关注企业利润表以及利润增速，还要重视资产负债表和现金流量表。如果没有健康的现金流量表，回购和分红哪里能够持续？利润表短期好，也可能是陷阱。如果现金流量表表现良好且持续良好，通常资产负债表不会差，企业盈利就是高质量、可持续。</p><p>这是第二个层面。</p><p><strong>讲完高胜率投资之后，我们再讲第二部分，看多2024年中国股市。</strong></p><p>2024年投资中国股市属于高胜率投资。去年我还并不认为A股和港股是高胜率投资，甚至在去年四季度的时候，相比而言，我更加推荐美债、美股。</p><p><strong>到了今年春节前后，我们对于A股和港股系统性翻多，我们认为今年的A股和港股属于多头市场。</strong>多头市场并不意味着全面“疯牛”，并非所有股票都能涨，而是秉承着高胜率投资理念的资产今年要涨。<strong>今年中大型的优质公司可能走牛市，而小盘垃圾股题材股今年可能风险较大。</strong></p><p>围绕这个结论，从三个维度分析：风险溢价、基本面，还有政策环境特别是股市生态环境相关的政策。</p><p><strong>先看风险溢价。</strong></p><p>风险溢价这张图，这几年我一直在使用，是将中国与日本、欧洲和美国进行比较。风险溢价就是指数估值的倒数所代表的股市潜在回报率减去无风险收益率的差值，因此，风险溢价越高，相当于大家对市场越悲观。美国的风险溢价是负数，日本的风险溢价在百分之二点几，欧洲的风险溢价在百分之四左右。</p><p><strong>港股最近有所好转但风险溢价依然很高，从<a href=\"https://laohu8.com/S/CN10Y.BOND\">中国10年期国债收益率</a>作为无风险收益率来看，港股恒指的风险溢价8%左右，以美债10年期收益率为无风险收益率来看，恒指也有6%左右。与全球水平相比较，港股风险溢价高，与历史相比也处于高位，也就是越跌越悲观。</strong></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7868dd649c544768a188262b1515c3a5\" alt=\"\"/>过去几年，中国股市经历了风险充分释放过程。A股，2021年2月份见高点，上证和沪深300指数下跌了30%左右，基金指数表现更糟。2021年初，核心资产逻辑驱动茅指数和宁组合们见顶，从那开始，基金重仓的A股优质核心资产经历了比较充分的调整。</p><p>港股更加夸张，2020年至今港股的调整时间长达4年，最大跌幅超过50%，透支了各种利空。所以，现在有点阳光就能灿烂。</p><p><strong>与主流市场相比，港股逐渐走出了独立行情。港股以前跟随美股，跟跌跟涨；2021年之后，跟跌、不跟涨；今年开始，不再跟随美股跌，美股涨时港股有可能也涨，但不是因为跟随它，而是走自己的节奏。港股与美股及其相关的日股等市场的相关度在减弱，甚至最近形成了海外资金高低切换的跷跷板关系。</strong></p><p>高低切换的原因很简单，最近美债收益率处于高位震荡，美股、日股等股市前面的获利盘较为拥挤，全球最拥挤交易排名第一的是做多美国大盘科技股，第三拥挤的是做多日股，排在拥挤第二的是做空中国。所以，只要有一点钱从美日股市获利回吐，拿一点出来放在港股，四两拨千斤的效果会非常明显。</p><p><strong>观察港股行情的短期节奏，我们需要注意什么？看一下这张图表，是港股卖空占比，截止到4月26日，港股的卖空金额占全市场成交金额的比重从此前高达20、30%降到16.7%，距离历史正常的10%水平还有很大空间。</strong></p><p>很有意思的是，观察美团和<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>这些互联网龙头，发现他们的做空占比在4月30日时仍在增加。就是说，有些资金依然延续过去几年的熊市思维——只要互联网反弹百分之三、五十之后，做空就会赚钱。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4dc3bfe9fbf64e4fb09c3b73835a9e5d\" alt=\"\"/><strong>我认为今年不一样。今年的风险溢价将有所改善，另外，目前卖空比例甚至没有降低到10%左右，所以现在根本不用担心。</strong>从去年下半年开始，三季度有一次、四季度有一次、今年1月底2月初有一次，港股的卖空比例飙升到30%左右，这是历史上从未出现过的最高位置，悲观情绪释放的足够充分。</p><p>过去几年每次像样的跌深反弹行情，卖空比例不回到10%，行情不会罢休。以2022年举例，10月份跌跌之后卖空比例一度高达25%，11月开始预期中国re-open，港股大反弹，卖空比例快速降到了10%左右，之后行情才开始震荡。</p><p>这是从风险溢价还有交易的角度来考虑的，反弹仍将延续。</p><p>接下来，从贴现率的角度，分析一下外资进行高低切换、回流港股的情况。</p><p>当前，美债收益率持续高位震荡，十年期美债收益率目前在4.7%左右，压制美、日等股市的表现，但并未引发对系统性风险的担忧，所以，Long only外金开始进行“高低切换”，主动寻找更具性价比的投资机会或“洼地”资产。</p><p><strong>目前海外资金流入港股，是高低切换的逐利行为。</strong>Long only型的资金特别是全球大型资管公司，近期只是从高位资产拿出一些资金，就是从过度拥挤的做多美股科技股、做多日本的策略里获利落袋,拿出少许资金投入中国资产,“高低切换”带来四两拨千斤的效果、进一步加速港股short cover、空头回补。</p><p><strong>但是，二季度后期或三季度初期，部分外资可能对当期购买的中国资产“获利落袋”。</strong>届时，外资进入度假季；另外，美国逆回购账户余额可能回到低位，2019年美国逆回购市场就引发过流动性冲击。美债十年期收益率居高难下，高利率环境对美国商业地产的影响大，降息时间推迟，最终将影响中小<a href=\"https://laohu8.com/S/FISI\">金融机构</a>。今年3月份美国<a href=\"https://laohu8.com/S/NYCB\">纽约社区银行</a>重组就因为商业地产，可能只是前兆。</p><p>叠加，那么，港股市场可能会经历像样的震荡。</p><p><strong>总结来看，5月份行情将延续，从做空比例来看，short cover驱动的反弹现在远没有结束。但是，冰冻三尺非一日之寒，过去数年港股熊市思维压制下，港股风险偏好的改善不会一蹴而就。如果港股情绪快速升温，比如，做空比例回到10%左右，或者，更多大V喊港股牛市，那么，看空港股的惯性思维会重新抬头并引发短期震荡，特别是在二季度后期到三季度初或有较明显震荡。</strong></p><p><strong>现在我们需要分析中国经济基本面。</strong></p><p>后续如果出现震荡，我们建议投资者立足基本面，进一步增加港股与A股优质资产的配置。从中期的角度来看，投资最终还需要回到基本面。</p><p>我们认为，今年中国经济有望企稳，名义GDP有希望到5.8%左右，比去年可能多一个百分点。2024年新旧动能切换的过程的痛苦将有所缓解。</p><p><strong>目前的情况是，对中国经济乐观的投资者并不多，但是，跟去年相比，悲观预期正在被改变。</strong>去年下半年乃至今年一季度，海外投资者担心中国房地产危机、担心金融风险、担心经济失速、担心中国居民资产负债表长期衰退。但是，今年一季度中国的经济数据证明了中国经济的韧性。</p><p><strong>关于中国经济对中国股市的影响，要分为两个层面，第一个层面是“预期差”的修复，关键在于中国经济没有那么差，投资者太悲观了。第二个层面是，中国经济2024年究竟会有多好？会不会超预期。</strong></p><p><strong>首先，海外投资者此前对中国经济太悲观了，中国经济没有那么差，因此，先short cover，深度调整的优质资产引领港股持续大涨。</strong>虽然没有海外投资者期待的“大水漫灌”，但是，今年第一季度的数据，特别是制造业和消费数据以及微观经济复苏情况，比去年下半年以来的海外悲观预期要强很多。</p><p><strong>其次，下半年特别是三季度中国经济很可能超预期的好。</strong>一方面，中美相对经济动能变化将有利于中国。今年三季度，美国经济在环比动能和同比增速方面处于阶段性低位，而中国则处于阶段性的高点。另一方面，从政治经济学的角度看中国今年的经济，恰逢共和国75周年，疫情之后彻底恢复正常的第一年，政策导向更加积极。今年3月7日人民日报头版报道了习近平总书记两会下团组的指示“要抓住一切有利的实际情况，利用一切有利的条件，看准了就抓紧干，把各方面的干劲带起来。”而去年指示“不要有大干快上的冲动”。</p><p>今年是中国特色的现代化建设的关键一年，虽然今年GDP增速不至于像2016年、2017年那样强。2016年、2017年强复苏的重要原因是，棚改货币化安置政策，推动了房地产的周期性景气扩张。4月30日中央政治局会议，包括房地产政策在内的好多决策部署超出市场预期，凸显了实事求是的优秀传统。</p><p>我们看到政策变化后，对2024年中国经济抱有较高期待，这个期待是高质量发展和稳增长并重的期待，但请大家不要将增速想得过高。</p><p><strong>这种高质量发展格局下，对中国股市而言，今年是“好公司的牛市”，并非是牛鬼蛇神一起涨。</strong>今年中国经济企稳回暖，依然是优胜劣汰，优质公司的优势会更强，今年好公司有优势，包括传统领域“剩”者为王的高股息红利资产，以及“赢家通吃”、盈利质量提升的核心资产。</p><p><strong>最后说一下政策面。</strong></p><p>今年无论从风险偏好、基本面还是政策面，都有所改善。</p><p><strong>宏观政策面看，中国经济、股市都或多或少存在75周年国庆献礼的情节，这有利于提升港股的风险偏好。另外，美国相关经济政策也对港股有一定影响，主要就是美联储降息，我仍然判断美国今年可能有一次降息，在9月份。</strong></p><p>今年9月，经济增速、通胀数据进一步下降，美联储可以借坡下驴，即使PCE没有达到目标，也有可能降息，这类似于2007年9月18日的议息会议。那次议息会议是前瞻性的降息，旨在防止过高的利率冲击房地产进而金融市场。</p><p>如果9月份的美联储议息会议降息，我判断，十年期美债收益率将有望回到3.8%左右。如此，无论是A股还是港股所面临的货币环境更好，特别是香港本地资金面将有明显的改善。</p><p><strong>股市政策面今年更值得期待，A股和港股的微观生态环境都将改善。</strong></p><p>今天重点讲一下港股的红利税情况。先声明，我只是从数据和逻辑上进行推演，没有任何内幕信息，不做任何的政策暗示，不涉及国家信息安全。</p><p>逻辑上说，香港是中华人民共和国不可分割的一部分，香港股市属于“一国两制”下国际金融中心的核心组成部分，港股也一样在广义上属于中国资产。因此，中国内地投资者，无论是企业、个人还是基金，通过互联互通机制投资港股，最终在税收政策方面应该借鉴A股，鼓励长线价值投资。中国投资者投资A股，如果获得股息红利，持有一年后，税收免征，</p><p>如果未来的某一天，就像香港证监会主席雷添良提议那样，互联互通股息红利税务安排得到优化，我认为，香港股市将获得更多基石性的长线资金，吸引内地的长线资金加大对港股的配置，包括保险、银行理财子、券商自营、养老金甚至未来可能的年金投资。</p><p>证监会最近发布的5项对港合作措施非常积极，放宽ETF合资格产品范围、将REITs纳入沪深港通、支持人民币股票交易柜台纳入港股通、优化基金互认安排、支持内地行业龙头企业赴香港上市等方面，支持香港资本市场建设。</p><p>去年10月份中央金融工作会议提出“巩固提升香港国际金融中心地位”，可以预期，除了已宣布的证监会5项措施、大湾区理财通2.0，后续还将有政策红利逐步推进、落实，这都有利于提高2024年港股市场流动性和配置吸引力。</p><p><strong>做一个小结：综合考虑风险溢价、基本面以及政策面这三个维度，可以得出结论，今年的A股和港股是一个多头市场，有较强劲的反弹。从时间节点来看，在美国大选之前，金秋十月，港股行情涨出年内高点的概率更大。可能在二季度后期到三季度初是震荡期，如果有震荡，关键在于逢低投资高胜率资产。</strong></p><p><strong>第三部分，我们讲一下投资策略，2024年如何进行高胜率投资？</strong></p><p><strong>对于港股，我认为，现在大家应该珍惜，行情才刚刚开始，今年港股市场的行情至少是季度性的行情，甚至是年度性的。至少从未来两个季度来说，要积极地做多中国股市，相比美股等发达市场，港股的性价比可能更高。</strong></p><p>对于美股，长牛行情可能遭遇季度性调整，不一定大跌，但目前太拥挤、性价比较差。如果经过数月震荡、等等业绩之后，建议逢低美股优质公司配置。</p><p><strong>投资港股，建议聚焦两类资产。</strong></p><p><strong>第一类是高股息资产。</strong></p><p>2022年初开始，我们持续推荐港股央国企高股息资产，今年依然推荐，但是略有不同。今年与2022年、2023年不同，22年和23年中国经济增速下行、新旧动能切换，以旧动能退坡为主,今年中国经济开始企稳。</p><p><strong>今年的红利资产投资策略，因为今年的经济边际改善，需要从前两年过度重视股息率的纯债投资的思路，变成需要兼顾业绩增长的可转债策略。</strong>有一定业绩改善动能的红利资产，今年，可能比纯粹的高股息策略表现更好。港股的高红利资产，特别是一些央企港股，继续强烈看多。</p><p><strong>相比其他股市，今年港股高股息资产的性价比更高，特别是央国企龙头。</strong>不论今年有没有红利税的减免，只要你愿意做时间的朋友，就可以优先配置央国企红利资产，优选能源、电力及其他公用事业、地产、原材料、金融等央国企龙头，除此之外，香港本地股的红利资产也值得挖掘。</p><p><strong>港股“预期差”最大的可能是地产产业链里面的高股息资产。</strong>目前还在统筹研究如何处理去库存问题，如果今年下半年，政策真的开始推进地产去库存，那么，地产产业链相关的地产、物业、有色金属、建筑、建材都有可能超预期。</p><p><strong>今年港股高股息资产，还值得高度关注公共事业。</strong>内地的水、电、煤气燃气等公用事业许多年没有提价了，今年各地开始纷纷提价，有利于提升盈利弹性。</p><p>总是，高股息资产的投资策略，去年是纯债策略，是纯防御；而今年是可转债策略，是立足于安全边际的情况下，积极有为。</p><p>第二类资产，核心资产，就是高质量盈利资产。</p><p>今年以来，港股的高胜率投资已经从高股息资产扩散到了核心资产。</p><p><strong>我们近期提出了“15+3”策略，从而，选出新时代的核心资产。</strong>也就是说，股息率在3%左右，港股不低于3%，A股可以打点折，2%左右,如果股息率不够，有回购就加上回购；业绩增速15%左右。高质量发展的新时代，18%的年回报率大约是名义GDP增速的3倍，并不容易，所以，核心资产需要精选。</p><p>港股的核心资产，集中在消费和制造业两大领域。制造业又分为两类，一类出海为主，另一类是先进制造业。</p><p><strong>我认为，港股的核心资产主要还是集中在广义的消费领域，包括科网股、生物医药在内的泛消费产业。</strong></p><p><strong>和前几年有所不同，今年春节之后我转而开始看多港股互联网和医药。</strong>前几年防止资本无序扩张、互联网行业进行规范治理，叠加经济下行，因此2021年、22年和23年我都是战略性看空港股互联网公司，认为估值体系崩塌。</p><p><strong>今年观点转多的原因，在于互联网业绩和估值都面临改善。</strong>此前的防止资本无序扩张，意味着互联网野蛮增长时代已经过去，因此，高估值是不可持续的。但是，经过几年的惨烈调整，部分科网股估值已经降至价值股。今年中国经济企稳，高性价比消费方兴未艾，互联网最受益，业绩有望超预期。</p><p>另外，防止资本无序扩张，现阶段开始出现正面效应，避免互联网龙头之间恶性竞争，有利于改善行业竞争格局，互联网龙头的现金流更充沛，回购甚至分红的能力更大。目前腾讯、<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、美团、快手和携程都在积极进行回购,今年腾讯回购可能就会超过1,000亿元，比过去几年明显提升。</p><p>这是我今天主要想讲的内容。</p><p>最近行情走得比较快，没有上车的人会感到比较慌张，上了车的人也很慌，害怕与前两年一样，只是一、两周的反弹行情。我建议，不要怕，也不要慌，这应该是半年以上的行情，爱在深秋，高点可能在金秋10月。</p><p>虽然我不认为今年的行情是传统意义上的牛市，也就是要把33,000大顶打破了才算，但是今年应该是多头市场，恒指类似1993年的日经225，要信早信，并专心找高胜率的资产。</p><p>今年的多头市场，大家也应该多多珍惜。</p><p>感谢大家。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>港股的春天：拥抱高胜率投资，成为时间的朋友</title>\n<style 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06:05</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><blockquote><p><strong>5月3日，兴证（香港）金控副总裁、首席经济学家张忆东先生在<a href=\"https://laohu8.com/S/06058\">兴证国际</a>客户分享会上进行了题为“港股的春天：拥抱高胜率投资，成为时间的朋友”的分享，以下为演讲实录。</strong></p></blockquote><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/427a204abed34b5f9bb7545ce0acd284\" alt=\"\"/><strong>精彩内容摘要</strong></p><p><strong>高胜率投资的本质</strong></p><ul style=\"\"><li><p>高胜率投资的核心在于，当相关资产面临下行风险时，投资者可以安心入眠，同时资产的上行潜力巨大，能够随着时间推移为投资者带来良好的回报</p></li><li><p>百年未有之大变局的背景下，全球宏观层面最确定的判断就是较长时间充满不确定性：货币属性决定货币等价物长趋势；对于以法币衡量的大宗商品，我们依然持短线震荡、长线看好的态度</p></li><li><p>中期来看，AI科技浪潮或将驱动美国乃至全球出现新一轮朱格拉周期</p></li><li><p>中国资本市场：高质量发展时代，高胜率投资应运而生</p><p><strong>· </strong>出清阶段的“剩者”，将成为经济企稳阶段的“赢家”</p><p><strong>· </strong>新旧动能切换，股市投资不只是看利润表，更要看现金流量表，重视回报的持续性和稳定性</p></li></ul><p><strong>2024年投资中国股市（A股+港股）属于高胜率投资</strong></p><ul style=\"\"><li><p>中国股市风险溢价2024年有望回落:与海外相比，隐含了过度悲观预期</p></li><li><p>外部环境：十年期美债收益率在5-3.8%震荡，2季度后期当心风险</p></li><li><p>中国宏观经济环境：2024年迎来企稳、新旧动能切换、预期回暖</p></li><li><p>政策环境：2024年中国股市微观生态环境改善</p></li></ul><p><strong>投资策略：2024年立足高胜率投资，春回港股</strong></p><ul style=\"\"><li><p>美股行情展望：经济有韧性、科技主导的长牛行情有动荡也有韧性</p></li><li><p>中国股市2024年转向多头市场，高胜率投资是赢家之道</p></li><li><p>高胜率投资策略：</p><p><strong>· </strong>投资主线一：高股息资产，2024年从纯债策略变为转债策略</p><p><strong>· </strong>投资主线二：精选高盈利质量资产，进阶核心资产</p></li></ul><p><strong>以下为本次分享的全部内容：</strong></p><p>各位朋友们，很高兴与大家交流，这次的题目叫港股的春天，也是我在3月中旬的一个策略报告。</p><p>说个题外话，报告刚出来时，很多人来问我，说港股一直是冬天，哪里还有春天？我告诉他们苦菜花还有春天，我只是讲春天，而不是讲夏天。当时大家都认为，前两年港股每次的反弹都不持续，因此兴趣索然。</p><p>我们的报告还有一个副标题——拥抱高胜率投资。所以今天，我向大家汇报三个方面的内容。</p><p>第一个方面，聊一聊高胜率投资的本质。</p><p>第二个方面，我将向大家汇报一下，对中国股市的理解，看多A股和港股。</p><p>第三个方面，投资机会，投资哪些高胜率资产，会着重讲一下港股方面。</p><p>接下来我们开始今天的分享。</p><p><strong>首先，我们来探讨高胜率投资的本质。</strong></p><p><strong>我们认为高胜率投资的本质在于，需要识别并且坚守住优质资产、当时间的朋友，具体来说，当这些优质资产面临下行风险时，有安全边际、风险可控，投资者拿着可以安心入眠；同时，资产的上行潜力巨大，能够随着时间推移为投资者带来良好的回报。寻找高胜率资产的投资理念，我们定义为高胜率投资。</strong></p><p>这是我们在过去的8年里面，提出的第二个与投资理念相关的概念。高胜率投资与我们在2016年初提出的核心资产有何区别？核心资产属于高胜率投资的理念，但是高胜率投资有时代的烙印，每个阶段有不一样的资产类别。高胜率投资包括但不限于核心资产，高胜率投资的范围可以更广。</p><p>更广泛的意义上来讲的大类资产配置，宏观自上而下的视角，首先，探讨第一类（高胜率）资产，就是法币替代者，或者说信用货币等价物；然后，我们再探讨法币衡量的资产。</p><p>法币替代者，涉及到黄金以及部分数字货币。为什么从去年开始，这类资产明显被推崇？我们认为其中有一个重要的长周期逻辑。</p><p>去年开始的数字货币、今年开始的黄金等货币等价物依次开始突破，走出了之前的投资框架，以前比如2020、2021、2022年的时候货币等价物的行情明显受到美债实际利率的影响。但从2022年四季度至今，数字货币出现相对美债利率脱钩的行情，2022年10年期美债十年期收益率一度超过了5%，前段时间也持续在4%以上，但是比特币却仍在持续创新高。</p><p>从今年2月份至今，黄金的表现非常强势，当然其中原因包括战术性因素、地缘政治风波以及中东问题。战术性因素只是表面，背后的趋势性因素则是大国博弈下的现有国际货币体系面临重塑的挑战，这是一个较长期笼罩在全球资产配置的重要主题。</p><p><strong>我们有一个判断：未来较长时间内，也许五年也许十年，全球宏观最确定的事就是宏观充满不确定性。那么，如何对冲这个不确定性？我们提出，货币等价物是高胜率资产，有点类似于70年代的黄金牛市。</strong>70年代大国博弈，布雷顿森林体系解体，美元与黄金脱钩。</p><p>同70年代相比，这次冲击货币体系信用的重要诱因是西方世界推崇的无上限QE、财政赤字货币化（MMT），世界主要经济体的货币发行失去了强约束。这种情况叠加了全球性大国博弈，带来了货币体系的不稳定性、国际宏观的长期不确定性。对冲这种宏观不确定性，货币等价物迎来了长期确定性趋势机会。</p><p>从战略思维来看，货币属性决定了黄金和数字货币的长趋势。无论是美国还是欧洲的列强，他们的黄金储备占据官方外汇储备的比重，都是在70%左右。但是，无论是印度、俄罗斯还是阿拉伯世界、土耳其以及中国等，黄金储备在外汇储备中的比例都偏低，俄罗斯在过去10年中不断加大外汇储备种类中的黄金占比，目前占比大约为26.1%；中国大陆的占比约为4.3%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9cde3b9f037b4b908c1014cfb3ffe53a\" alt=\"\"/>去年中央金融工作会议提出了金融强国的几个标准，其中第一条就是强大的货币。在法币世界中，作为一种硬通货，货币强大需要依托于经济实力以及政治、军事等综合能力，也就是综合国力。</p><p>但是，货币本身，我们认为欧央行推广欧元（的方式）可以给我们提供借鉴。我们观察欧央行，欧央行的黄金在外汇储备的占比是35%。</p><p>我们认为从大国博弈的角度来看，黄金的货币属性将长期激励东方世界持续提升黄金比重。</p><p>对于西方世界，过去的十多年来，西方世界去中心化、反威权、各种所谓政治正确的潮流非常盛行，叠加QE和MMT导致的货币滥发，所以，西方富人、中产阶级以及具有西方逻辑思维框架的人群，在未来大类资产配置中，由于货币属性而去配备数字货币的大趋势将会延续。</p><p>虽然长趋势看多这些货币等价物，但是我们也要提醒，在短期内，货币等价物的行情在一定程度上仍然受到筹码结构、买卖方力量以及美债实际利率的影响。无论是黄金还是比特币，当短期内涨幅过大之后，震荡都是正常现象。</p><p><strong>总之，从第一个层面来看，未来较长时间，货币等价物是高胜率投资，是时间的朋友，是黄金、比特币们的大时代。啥时候结束？全球分久必合，可能需要等到多年之后，全球地缘政治重新趋于稳定，货币体系重新趋于稳定。现在情况恰恰是反过来，处于百年未有之大变局的时候。百年未有之大变局所带来的负面影响、不确定性不结束，货币等价物作为高胜率投资就值得多关注。</strong></p><p>这是第一个层面。</p><p>第二个层面是法币衡量下的大类资产。</p><p><strong>首先，大宗商品，铜值得中长期看好。</strong></p><p>一方面是金融属性，另一方面是新供需关系的推动。从供给角度来看，海外受到环保、ESG等因素制约，中国在深化供给侧改革，这都对铜的供给有制约。从需求角度来看，无论是新能源的需求还是AI生态所带来的额外的新需求，中长期需求都是正面因素。</p><p>短期来看，铜、油和黄金一样，也会受到筹码结构高低切换的影响，再叠加十年期美债收益率一直处于高位震荡，从短期维度来看，铜和油震荡非常正常。但我们认为，震荡之后，铜和油中长期投资的逻辑还是比较明显。</p><p><strong>其次，回到权益资产的角度来看高胜率投资。</strong></p><p>海外的高胜率投资还是在科技领域。从去年3月份ChatGPT4.0推出到今年前几个月的这种情况，从量变到质变，AI浪潮已经开始逐步被大家所认知。</p><p>从短期角度来看，我们看到了美股的AI公司股价稍稍超过了基本面，因此休整一下也非常正常。主要面临的还是美债收益率较高和高位震荡的影响，短期乃至季度性的震荡调整都很正常。</p><p>从中长期的维度来看，我们还是需要关注基本面。从基本面的角度，我们来看这张图。红色的线是设备更新加上软件投资，蓝色的这条线可以将其理解为厂房投资增速。厂房投资增速基本已经恢复到历史上的正常水平，但是设备更新投资还处于相对低位的状态，和1994年、1995年的情况比较相似。1992年大选之后，克林顿推动信息高速公路，开始进行相关基建和厂房投资，之后到了95、96年，你可以看到红色的线，设备更新和软件应用也开始跟上来了。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7ccc455dd99648cbbc1be8a72e0caf94\" alt=\"\"/>这一轮的科技浪潮，与90年代相比，有过之而无不及。这次AI浪潮已经有了一些商业应用，当时的Web1.0尚未有成熟应用。在相似的情况下，我们认为这次有希望出现新的朱格拉周期。</p><p><strong>长周期来看，海外股市的高胜率投资依然要关注AI科技浪潮。但这并不意味着要一直买，做投资最终还是要回到定价，回到价格和价值比较。虽然长期来说，AI所带来的庞大产业发展具有巨大价值，属于高胜率投资。但是，如果相关股价短期走得过快，超过了价值，就有可能会产生震荡。</strong></p><p>这是从海外股市的维度来考虑的。</p><p><strong>从中国股市的角度来考虑，请不要对中国资产妄自菲薄，要看到中国的机会。</strong></p><p>过去4年，2020年到2023，港股连跌了4年。从全球拥挤交易的角度来看，做空中国处于全球最拥挤交易的第二位。</p><p>我们认为，需要从新时代和新视角看待中国的机会。用过去20年投资中国的经验来看待中国当前阶段面临的问题，或者，把欧美这几年的经济发展模式当做标准答案，在这种削足适履的心态下看当前中国经济，就怎么看都不顺眼。</p><p>1998年到2018年，中国经济是高增速发展时代，GDP平均增速长期在10%以上。2001年加入WTO，成为世界工厂；2008年中国救了世界经济2020、2021年，作为世界第二大经济体，中国的GDP一度占到了美国的70%多。</p><p>现在的中国经济是高质量发展，因此，整个投资思路需要改变。高胜率投资的角度，在中国权益投资需要更关注现金流量表，而不只是关注利润增速。</p><p>高增速时代，任何一个行业龙头都能轻松获得高增长、高估值。90年代至今，中国投资者往往更关注利润表，关心业绩增长多少，毛利率多少，ROE多少。甚至是一锤子买卖性质的非经常性损益，大家都认可它高增长而给高估值。</p><p>现在高增速时代已经过去了。刚才提到的百年未有之大变局以及外部环境的变化，以及中国作为世界第二大经济体，庞大的经济体量基数也制约了高增速。</p><p><strong>高质量发展的新时代，投资中国股票需要重视现金流量表的健康可持续，掘金两类资产，一类是红利资产，它的分红要可持续；另一类，对于成长型或者绩优成长的核心资产，它的盈利增速具有可持续性。</strong></p><p><strong>面对高质量发展的时代，我们反而需要通过负面情绪找到正面力量。</strong></p><p>什么是负面情绪？以教培为例，2021年以来，教培行业一直受到政策调控的压力。如果你无法改变，就要接受、顺应它，并从中发现正面的力量。严格的教培监管政策导致整个行业加速优胜劣汰、加速出清，那些活下来的龙头就剩者为王，剩下来的反而能够享受到一个舒适的竞争环境，像学而思或<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>等。</p><p>中国拥有庞大的经济体和人口基数，我们的消费需求仍然在。今年，我们必须多一些正面思维、正面思考和正能量。那些邻居阿婆都知道的所谓宏大叙事的负面影响，已经隐含在股价中，去杀估值也没有意义。</p><p><strong>过去几年出清阶段的“剩者”将会成为今年经济企稳阶段的赢家，这适用于互联网、消费、出海等各领域。2021年至今，中国经济风险释放，特别是地产风险的释放，导致很多产业就像是在过寒冬，部分企业家信心不足甚至退出竞争、至少不会轻易进行大规模资本开支，而熬过来的企业就是“剩者为王”。</strong></p><p>2024年一旦中国经济基本面有所企稳，这可能带来中国股票的戴维斯双击。今年跟2016年和2017年的情况不同，这次不要期望宏观经济高增速，只要稳住即可，稳住的话就远强于2023年底很多海外机构担心中国经济“危机论”。</p><p><strong>今年中国经济有几个特征。第一个特征是今年的名义GDP增速可能就比去年名义GDP多出0.5个百分点到1个百分点。</strong>去年我们的名义GDP落后于实际GDP增速，今年则相反，中国名义GDP有希望与实际GDP持平甚至略好，这对上市公司盈利是非常正面的，我国上市公司盈利与名义GDP相关度更高。</p><p><strong>第二个特征是今年经济企稳之后，并不是非常强烈的复苏，只是稳住，这时更要重视高质量的盈利。</strong>不能只关注利润表，一定要多加关注现金流量表，现金流量表好是可持续、高质量盈利的基础。</p><p><strong>第三个特征是中国经济结构性亮点在于新动能。</strong></p><p>自今年年初以来，我国的制造业增长其实很强。尤其是与出口相关的制造业以及国家重点战略导向相关的先进制造业，比较强大。我们可以看一下铜和螺纹钢的相反走势。今年推动新一轮大规模设备更新投资以及消费品以旧换新，随着政策落地，在未来几个季度将拉动相应的信贷配合。</p><p>还有一个结构的亮点在于消费。今年中国的内需消费有希望低位企稳，从微观角度分析，高性价比的消费特别好。</p><p><strong>今年我们看到了一些正面现象，首先是居民家庭的房地产需求过去十几年对消费需求的挤压效应，今年反过来了，普通住宅的刚需相对低迷，而高性价比消费则相对火热。</strong></p><p>去年大量的居民家庭提前还房贷就如同银行挤兑一样，短期导致对消费需求的挤压，但是，这和日本90年代居民资产负债表衰退本质上不同。因为中国居民部门的杠杆率远低于日本，再经过去年提前还房贷，居民家庭的杠杆率更健康，提高了抗风险能力，有利于今年的消费需求的健康释放。</p><p>今年大家应该多关注银发经济。因为中国最富有的一代婴儿潮已经开始退休。1963-1979是中国的婴儿潮，这一代恰好是受益于改革开放的一代，此前是有钱但是没有时间，现在逐步退休，有钱有闲有健康。后疫情时代，生活回归正常化，今年应该是银发经济的元年，银发经济代表有需求，有钱才是经济。</p><p>当前，中国的居民资产负债表健康，去年中国的储蓄率回到了历史高位。往后来看，立足于消费的新需求，中国的高性价比消费将属于高胜率投资的范畴。</p><p>总结下来，刚才讲的高胜率投资，<strong>从权益层面来看，海外我们认为AI是高胜率投资，但是过去半年涨幅大、交易拥挤，未来数月震荡休整一下，会很好。因此，在短期内，配置美股或者与美股相关的日股以及中国台湾股，性价比不高。既然作为高胜率投资，立足长期，等待性价比更舒服时配置反而更好。</strong></p><p><strong>对于中国资产，我们认为今年需要关注三个方面。第一个方面是与<a href=\"https://laohu8.com/S/603883\">老百姓</a>需求相关的高性价比消费，这里面我今年最看好的还是互联网，第二类是与外国需求相关的出海制造业，第三类是与国家战略相关的制造业。</strong></p><p><strong>高胜率投资理念的第二个层面，除了内生式增长之外，还有分红和回购为代表的股权文化。</strong></p><p>美股的历史经验有可借鉴之处，我们分析了<a href=\"https://laohu8.com/S/161125\">标普500</a>的历史，以过去十几年的美股科技股为例，年均回购收益率大概是3.54%，年均股息收益率是1.54%，这两个加起来就已经超过5%，再加上业绩的增长，年化复合回报率超过16%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/33a0db79f70d4ef481ab7b17fd2808c3\" alt=\"\"/>这给我们的借鉴是什么？宏观经济降速之后，不能只关注企业利润表以及利润增速，还要重视资产负债表和现金流量表。如果没有健康的现金流量表，回购和分红哪里能够持续？利润表短期好，也可能是陷阱。如果现金流量表表现良好且持续良好，通常资产负债表不会差，企业盈利就是高质量、可持续。</p><p>这是第二个层面。</p><p><strong>讲完高胜率投资之后，我们再讲第二部分，看多2024年中国股市。</strong></p><p>2024年投资中国股市属于高胜率投资。去年我还并不认为A股和港股是高胜率投资，甚至在去年四季度的时候，相比而言，我更加推荐美债、美股。</p><p><strong>到了今年春节前后，我们对于A股和港股系统性翻多，我们认为今年的A股和港股属于多头市场。</strong>多头市场并不意味着全面“疯牛”，并非所有股票都能涨，而是秉承着高胜率投资理念的资产今年要涨。<strong>今年中大型的优质公司可能走牛市，而小盘垃圾股题材股今年可能风险较大。</strong></p><p>围绕这个结论，从三个维度分析：风险溢价、基本面，还有政策环境特别是股市生态环境相关的政策。</p><p><strong>先看风险溢价。</strong></p><p>风险溢价这张图，这几年我一直在使用，是将中国与日本、欧洲和美国进行比较。风险溢价就是指数估值的倒数所代表的股市潜在回报率减去无风险收益率的差值，因此，风险溢价越高，相当于大家对市场越悲观。美国的风险溢价是负数，日本的风险溢价在百分之二点几，欧洲的风险溢价在百分之四左右。</p><p><strong>港股最近有所好转但风险溢价依然很高，从<a href=\"https://laohu8.com/S/CN10Y.BOND\">中国10年期国债收益率</a>作为无风险收益率来看，港股恒指的风险溢价8%左右，以美债10年期收益率为无风险收益率来看，恒指也有6%左右。与全球水平相比较，港股风险溢价高，与历史相比也处于高位，也就是越跌越悲观。</strong></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7868dd649c544768a188262b1515c3a5\" alt=\"\"/>过去几年，中国股市经历了风险充分释放过程。A股，2021年2月份见高点，上证和沪深300指数下跌了30%左右，基金指数表现更糟。2021年初，核心资产逻辑驱动茅指数和宁组合们见顶，从那开始，基金重仓的A股优质核心资产经历了比较充分的调整。</p><p>港股更加夸张，2020年至今港股的调整时间长达4年，最大跌幅超过50%，透支了各种利空。所以，现在有点阳光就能灿烂。</p><p><strong>与主流市场相比，港股逐渐走出了独立行情。港股以前跟随美股，跟跌跟涨；2021年之后，跟跌、不跟涨；今年开始，不再跟随美股跌，美股涨时港股有可能也涨，但不是因为跟随它，而是走自己的节奏。港股与美股及其相关的日股等市场的相关度在减弱，甚至最近形成了海外资金高低切换的跷跷板关系。</strong></p><p>高低切换的原因很简单，最近美债收益率处于高位震荡，美股、日股等股市前面的获利盘较为拥挤，全球最拥挤交易排名第一的是做多美国大盘科技股，第三拥挤的是做多日股，排在拥挤第二的是做空中国。所以，只要有一点钱从美日股市获利回吐，拿一点出来放在港股，四两拨千斤的效果会非常明显。</p><p><strong>观察港股行情的短期节奏，我们需要注意什么？看一下这张图表，是港股卖空占比，截止到4月26日，港股的卖空金额占全市场成交金额的比重从此前高达20、30%降到16.7%，距离历史正常的10%水平还有很大空间。</strong></p><p>很有意思的是，观察美团和<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>这些互联网龙头，发现他们的做空占比在4月30日时仍在增加。就是说，有些资金依然延续过去几年的熊市思维——只要互联网反弹百分之三、五十之后，做空就会赚钱。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4dc3bfe9fbf64e4fb09c3b73835a9e5d\" alt=\"\"/><strong>我认为今年不一样。今年的风险溢价将有所改善，另外，目前卖空比例甚至没有降低到10%左右，所以现在根本不用担心。</strong>从去年下半年开始，三季度有一次、四季度有一次、今年1月底2月初有一次，港股的卖空比例飙升到30%左右，这是历史上从未出现过的最高位置，悲观情绪释放的足够充分。</p><p>过去几年每次像样的跌深反弹行情，卖空比例不回到10%，行情不会罢休。以2022年举例，10月份跌跌之后卖空比例一度高达25%，11月开始预期中国re-open，港股大反弹，卖空比例快速降到了10%左右，之后行情才开始震荡。</p><p>这是从风险溢价还有交易的角度来考虑的，反弹仍将延续。</p><p>接下来，从贴现率的角度，分析一下外资进行高低切换、回流港股的情况。</p><p>当前，美债收益率持续高位震荡，十年期美债收益率目前在4.7%左右，压制美、日等股市的表现，但并未引发对系统性风险的担忧，所以，Long only外金开始进行“高低切换”，主动寻找更具性价比的投资机会或“洼地”资产。</p><p><strong>目前海外资金流入港股，是高低切换的逐利行为。</strong>Long only型的资金特别是全球大型资管公司，近期只是从高位资产拿出一些资金，就是从过度拥挤的做多美股科技股、做多日本的策略里获利落袋,拿出少许资金投入中国资产,“高低切换”带来四两拨千斤的效果、进一步加速港股short cover、空头回补。</p><p><strong>但是，二季度后期或三季度初期，部分外资可能对当期购买的中国资产“获利落袋”。</strong>届时，外资进入度假季；另外，美国逆回购账户余额可能回到低位，2019年美国逆回购市场就引发过流动性冲击。美债十年期收益率居高难下，高利率环境对美国商业地产的影响大，降息时间推迟，最终将影响中小<a href=\"https://laohu8.com/S/FISI\">金融机构</a>。今年3月份美国<a href=\"https://laohu8.com/S/NYCB\">纽约社区银行</a>重组就因为商业地产，可能只是前兆。</p><p>叠加，那么，港股市场可能会经历像样的震荡。</p><p><strong>总结来看，5月份行情将延续，从做空比例来看，short cover驱动的反弹现在远没有结束。但是，冰冻三尺非一日之寒，过去数年港股熊市思维压制下，港股风险偏好的改善不会一蹴而就。如果港股情绪快速升温，比如，做空比例回到10%左右，或者，更多大V喊港股牛市，那么，看空港股的惯性思维会重新抬头并引发短期震荡，特别是在二季度后期到三季度初或有较明显震荡。</strong></p><p><strong>现在我们需要分析中国经济基本面。</strong></p><p>后续如果出现震荡，我们建议投资者立足基本面，进一步增加港股与A股优质资产的配置。从中期的角度来看，投资最终还需要回到基本面。</p><p>我们认为，今年中国经济有望企稳，名义GDP有希望到5.8%左右，比去年可能多一个百分点。2024年新旧动能切换的过程的痛苦将有所缓解。</p><p><strong>目前的情况是，对中国经济乐观的投资者并不多，但是，跟去年相比，悲观预期正在被改变。</strong>去年下半年乃至今年一季度，海外投资者担心中国房地产危机、担心金融风险、担心经济失速、担心中国居民资产负债表长期衰退。但是，今年一季度中国的经济数据证明了中国经济的韧性。</p><p><strong>关于中国经济对中国股市的影响，要分为两个层面，第一个层面是“预期差”的修复，关键在于中国经济没有那么差，投资者太悲观了。第二个层面是，中国经济2024年究竟会有多好？会不会超预期。</strong></p><p><strong>首先，海外投资者此前对中国经济太悲观了，中国经济没有那么差，因此，先short cover，深度调整的优质资产引领港股持续大涨。</strong>虽然没有海外投资者期待的“大水漫灌”，但是，今年第一季度的数据，特别是制造业和消费数据以及微观经济复苏情况，比去年下半年以来的海外悲观预期要强很多。</p><p><strong>其次，下半年特别是三季度中国经济很可能超预期的好。</strong>一方面，中美相对经济动能变化将有利于中国。今年三季度，美国经济在环比动能和同比增速方面处于阶段性低位，而中国则处于阶段性的高点。另一方面，从政治经济学的角度看中国今年的经济，恰逢共和国75周年，疫情之后彻底恢复正常的第一年，政策导向更加积极。今年3月7日人民日报头版报道了习近平总书记两会下团组的指示“要抓住一切有利的实际情况，利用一切有利的条件，看准了就抓紧干，把各方面的干劲带起来。”而去年指示“不要有大干快上的冲动”。</p><p>今年是中国特色的现代化建设的关键一年，虽然今年GDP增速不至于像2016年、2017年那样强。2016年、2017年强复苏的重要原因是，棚改货币化安置政策，推动了房地产的周期性景气扩张。4月30日中央政治局会议，包括房地产政策在内的好多决策部署超出市场预期，凸显了实事求是的优秀传统。</p><p>我们看到政策变化后，对2024年中国经济抱有较高期待，这个期待是高质量发展和稳增长并重的期待，但请大家不要将增速想得过高。</p><p><strong>这种高质量发展格局下，对中国股市而言，今年是“好公司的牛市”，并非是牛鬼蛇神一起涨。</strong>今年中国经济企稳回暖，依然是优胜劣汰，优质公司的优势会更强，今年好公司有优势，包括传统领域“剩”者为王的高股息红利资产，以及“赢家通吃”、盈利质量提升的核心资产。</p><p><strong>最后说一下政策面。</strong></p><p>今年无论从风险偏好、基本面还是政策面，都有所改善。</p><p><strong>宏观政策面看，中国经济、股市都或多或少存在75周年国庆献礼的情节，这有利于提升港股的风险偏好。另外，美国相关经济政策也对港股有一定影响，主要就是美联储降息，我仍然判断美国今年可能有一次降息，在9月份。</strong></p><p>今年9月，经济增速、通胀数据进一步下降，美联储可以借坡下驴，即使PCE没有达到目标，也有可能降息，这类似于2007年9月18日的议息会议。那次议息会议是前瞻性的降息，旨在防止过高的利率冲击房地产进而金融市场。</p><p>如果9月份的美联储议息会议降息，我判断，十年期美债收益率将有望回到3.8%左右。如此，无论是A股还是港股所面临的货币环境更好，特别是香港本地资金面将有明显的改善。</p><p><strong>股市政策面今年更值得期待，A股和港股的微观生态环境都将改善。</strong></p><p>今天重点讲一下港股的红利税情况。先声明，我只是从数据和逻辑上进行推演，没有任何内幕信息，不做任何的政策暗示，不涉及国家信息安全。</p><p>逻辑上说，香港是中华人民共和国不可分割的一部分，香港股市属于“一国两制”下国际金融中心的核心组成部分，港股也一样在广义上属于中国资产。因此，中国内地投资者，无论是企业、个人还是基金，通过互联互通机制投资港股，最终在税收政策方面应该借鉴A股，鼓励长线价值投资。中国投资者投资A股，如果获得股息红利，持有一年后，税收免征，</p><p>如果未来的某一天，就像香港证监会主席雷添良提议那样，互联互通股息红利税务安排得到优化，我认为，香港股市将获得更多基石性的长线资金，吸引内地的长线资金加大对港股的配置，包括保险、银行理财子、券商自营、养老金甚至未来可能的年金投资。</p><p>证监会最近发布的5项对港合作措施非常积极，放宽ETF合资格产品范围、将REITs纳入沪深港通、支持人民币股票交易柜台纳入港股通、优化基金互认安排、支持内地行业龙头企业赴香港上市等方面，支持香港资本市场建设。</p><p>去年10月份中央金融工作会议提出“巩固提升香港国际金融中心地位”，可以预期，除了已宣布的证监会5项措施、大湾区理财通2.0，后续还将有政策红利逐步推进、落实，这都有利于提高2024年港股市场流动性和配置吸引力。</p><p><strong>做一个小结：综合考虑风险溢价、基本面以及政策面这三个维度，可以得出结论，今年的A股和港股是一个多头市场，有较强劲的反弹。从时间节点来看，在美国大选之前，金秋十月，港股行情涨出年内高点的概率更大。可能在二季度后期到三季度初是震荡期，如果有震荡，关键在于逢低投资高胜率资产。</strong></p><p><strong>第三部分，我们讲一下投资策略，2024年如何进行高胜率投资？</strong></p><p><strong>对于港股，我认为，现在大家应该珍惜，行情才刚刚开始，今年港股市场的行情至少是季度性的行情，甚至是年度性的。至少从未来两个季度来说，要积极地做多中国股市，相比美股等发达市场，港股的性价比可能更高。</strong></p><p>对于美股，长牛行情可能遭遇季度性调整，不一定大跌，但目前太拥挤、性价比较差。如果经过数月震荡、等等业绩之后，建议逢低美股优质公司配置。</p><p><strong>投资港股，建议聚焦两类资产。</strong></p><p><strong>第一类是高股息资产。</strong></p><p>2022年初开始，我们持续推荐港股央国企高股息资产，今年依然推荐，但是略有不同。今年与2022年、2023年不同，22年和23年中国经济增速下行、新旧动能切换，以旧动能退坡为主,今年中国经济开始企稳。</p><p><strong>今年的红利资产投资策略，因为今年的经济边际改善，需要从前两年过度重视股息率的纯债投资的思路，变成需要兼顾业绩增长的可转债策略。</strong>有一定业绩改善动能的红利资产，今年，可能比纯粹的高股息策略表现更好。港股的高红利资产，特别是一些央企港股，继续强烈看多。</p><p><strong>相比其他股市，今年港股高股息资产的性价比更高，特别是央国企龙头。</strong>不论今年有没有红利税的减免，只要你愿意做时间的朋友，就可以优先配置央国企红利资产，优选能源、电力及其他公用事业、地产、原材料、金融等央国企龙头，除此之外，香港本地股的红利资产也值得挖掘。</p><p><strong>港股“预期差”最大的可能是地产产业链里面的高股息资产。</strong>目前还在统筹研究如何处理去库存问题，如果今年下半年，政策真的开始推进地产去库存，那么，地产产业链相关的地产、物业、有色金属、建筑、建材都有可能超预期。</p><p><strong>今年港股高股息资产，还值得高度关注公共事业。</strong>内地的水、电、煤气燃气等公用事业许多年没有提价了，今年各地开始纷纷提价，有利于提升盈利弹性。</p><p>总是，高股息资产的投资策略，去年是纯债策略，是纯防御；而今年是可转债策略，是立足于安全边际的情况下，积极有为。</p><p>第二类资产，核心资产，就是高质量盈利资产。</p><p>今年以来，港股的高胜率投资已经从高股息资产扩散到了核心资产。</p><p><strong>我们近期提出了“15+3”策略，从而，选出新时代的核心资产。</strong>也就是说，股息率在3%左右，港股不低于3%，A股可以打点折，2%左右,如果股息率不够，有回购就加上回购；业绩增速15%左右。高质量发展的新时代，18%的年回报率大约是名义GDP增速的3倍，并不容易，所以，核心资产需要精选。</p><p>港股的核心资产，集中在消费和制造业两大领域。制造业又分为两类，一类出海为主，另一类是先进制造业。</p><p><strong>我认为，港股的核心资产主要还是集中在广义的消费领域，包括科网股、生物医药在内的泛消费产业。</strong></p><p><strong>和前几年有所不同，今年春节之后我转而开始看多港股互联网和医药。</strong>前几年防止资本无序扩张、互联网行业进行规范治理，叠加经济下行，因此2021年、22年和23年我都是战略性看空港股互联网公司，认为估值体系崩塌。</p><p><strong>今年观点转多的原因，在于互联网业绩和估值都面临改善。</strong>此前的防止资本无序扩张，意味着互联网野蛮增长时代已经过去，因此，高估值是不可持续的。但是，经过几年的惨烈调整，部分科网股估值已经降至价值股。今年中国经济企稳，高性价比消费方兴未艾，互联网最受益，业绩有望超预期。</p><p>另外，防止资本无序扩张，现阶段开始出现正面效应，避免互联网龙头之间恶性竞争，有利于改善行业竞争格局，互联网龙头的现金流更充沛，回购甚至分红的能力更大。目前腾讯、<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、美团、快手和携程都在积极进行回购,今年腾讯回购可能就会超过1,000亿元，比过去几年明显提升。</p><p>这是我今天主要想讲的内容。</p><p>最近行情走得比较快，没有上车的人会感到比较慌张，上了车的人也很慌，害怕与前两年一样，只是一、两周的反弹行情。我建议，不要怕，也不要慌，这应该是半年以上的行情，爱在深秋，高点可能在金秋10月。</p><p>虽然我不认为今年的行情是传统意义上的牛市，也就是要把33,000大顶打破了才算，但是今年应该是多头市场，恒指类似1993年的日经225，要信早信，并专心找高胜率的资产。</p><p>今年的多头市场，大家也应该多多珍惜。</p><p>感谢大家。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c1cb237e736a4e03c939622e7b71e8e7","relate_stocks":{"HSI":"恒生指数","HSTECH":"恒生科技指数"},"source_url":"http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI4NzQ2Njc5NQ==&mid=2247525348&idx=1&sn=b2fdd59f06c97d937cd0eb1a2f574cdf&chksm=ebcf17a0dcb89eb6bb44d01f40dd0108a9a969242aa7a9e3e4cd17ff4407f6946b2e4b1c6c12#rd","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2434382286","content_text":"5月3日，兴证（香港）金控副总裁、首席经济学家张忆东先生在兴证国际客户分享会上进行了题为“港股的春天：拥抱高胜率投资，成为时间的朋友”的分享，以下为演讲实录。精彩内容摘要高胜率投资的本质高胜率投资的核心在于，当相关资产面临下行风险时，投资者可以安心入眠，同时资产的上行潜力巨大，能够随着时间推移为投资者带来良好的回报百年未有之大变局的背景下，全球宏观层面最确定的判断就是较长时间充满不确定性：货币属性决定货币等价物长趋势；对于以法币衡量的大宗商品，我们依然持短线震荡、长线看好的态度中期来看，AI科技浪潮或将驱动美国乃至全球出现新一轮朱格拉周期中国资本市场：高质量发展时代，高胜率投资应运而生· 出清阶段的“剩者”，将成为经济企稳阶段的“赢家”· 新旧动能切换，股市投资不只是看利润表，更要看现金流量表，重视回报的持续性和稳定性2024年投资中国股市（A股+港股）属于高胜率投资中国股市风险溢价2024年有望回落:与海外相比，隐含了过度悲观预期外部环境：十年期美债收益率在5-3.8%震荡，2季度后期当心风险中国宏观经济环境：2024年迎来企稳、新旧动能切换、预期回暖政策环境：2024年中国股市微观生态环境改善投资策略：2024年立足高胜率投资，春回港股美股行情展望：经济有韧性、科技主导的长牛行情有动荡也有韧性中国股市2024年转向多头市场，高胜率投资是赢家之道高胜率投资策略：· 投资主线一：高股息资产，2024年从纯债策略变为转债策略· 投资主线二：精选高盈利质量资产，进阶核心资产以下为本次分享的全部内容：各位朋友们，很高兴与大家交流，这次的题目叫港股的春天，也是我在3月中旬的一个策略报告。说个题外话，报告刚出来时，很多人来问我，说港股一直是冬天，哪里还有春天？我告诉他们苦菜花还有春天，我只是讲春天，而不是讲夏天。当时大家都认为，前两年港股每次的反弹都不持续，因此兴趣索然。我们的报告还有一个副标题——拥抱高胜率投资。所以今天，我向大家汇报三个方面的内容。第一个方面，聊一聊高胜率投资的本质。第二个方面，我将向大家汇报一下，对中国股市的理解，看多A股和港股。第三个方面，投资机会，投资哪些高胜率资产，会着重讲一下港股方面。接下来我们开始今天的分享。首先，我们来探讨高胜率投资的本质。我们认为高胜率投资的本质在于，需要识别并且坚守住优质资产、当时间的朋友，具体来说，当这些优质资产面临下行风险时，有安全边际、风险可控，投资者拿着可以安心入眠；同时，资产的上行潜力巨大，能够随着时间推移为投资者带来良好的回报。寻找高胜率资产的投资理念，我们定义为高胜率投资。这是我们在过去的8年里面，提出的第二个与投资理念相关的概念。高胜率投资与我们在2016年初提出的核心资产有何区别？核心资产属于高胜率投资的理念，但是高胜率投资有时代的烙印，每个阶段有不一样的资产类别。高胜率投资包括但不限于核心资产，高胜率投资的范围可以更广。更广泛的意义上来讲的大类资产配置，宏观自上而下的视角，首先，探讨第一类（高胜率）资产，就是法币替代者，或者说信用货币等价物；然后，我们再探讨法币衡量的资产。法币替代者，涉及到黄金以及部分数字货币。为什么从去年开始，这类资产明显被推崇？我们认为其中有一个重要的长周期逻辑。去年开始的数字货币、今年开始的黄金等货币等价物依次开始突破，走出了之前的投资框架，以前比如2020、2021、2022年的时候货币等价物的行情明显受到美债实际利率的影响。但从2022年四季度至今，数字货币出现相对美债利率脱钩的行情，2022年10年期美债十年期收益率一度超过了5%，前段时间也持续在4%以上，但是比特币却仍在持续创新高。从今年2月份至今，黄金的表现非常强势，当然其中原因包括战术性因素、地缘政治风波以及中东问题。战术性因素只是表面，背后的趋势性因素则是大国博弈下的现有国际货币体系面临重塑的挑战，这是一个较长期笼罩在全球资产配置的重要主题。我们有一个判断：未来较长时间内，也许五年也许十年，全球宏观最确定的事就是宏观充满不确定性。那么，如何对冲这个不确定性？我们提出，货币等价物是高胜率资产，有点类似于70年代的黄金牛市。70年代大国博弈，布雷顿森林体系解体，美元与黄金脱钩。同70年代相比，这次冲击货币体系信用的重要诱因是西方世界推崇的无上限QE、财政赤字货币化（MMT），世界主要经济体的货币发行失去了强约束。这种情况叠加了全球性大国博弈，带来了货币体系的不稳定性、国际宏观的长期不确定性。对冲这种宏观不确定性，货币等价物迎来了长期确定性趋势机会。从战略思维来看，货币属性决定了黄金和数字货币的长趋势。无论是美国还是欧洲的列强，他们的黄金储备占据官方外汇储备的比重，都是在70%左右。但是，无论是印度、俄罗斯还是阿拉伯世界、土耳其以及中国等，黄金储备在外汇储备中的比例都偏低，俄罗斯在过去10年中不断加大外汇储备种类中的黄金占比，目前占比大约为26.1%；中国大陆的占比约为4.3%。去年中央金融工作会议提出了金融强国的几个标准，其中第一条就是强大的货币。在法币世界中，作为一种硬通货，货币强大需要依托于经济实力以及政治、军事等综合能力，也就是综合国力。但是，货币本身，我们认为欧央行推广欧元（的方式）可以给我们提供借鉴。我们观察欧央行，欧央行的黄金在外汇储备的占比是35%。我们认为从大国博弈的角度来看，黄金的货币属性将长期激励东方世界持续提升黄金比重。对于西方世界，过去的十多年来，西方世界去中心化、反威权、各种所谓政治正确的潮流非常盛行，叠加QE和MMT导致的货币滥发，所以，西方富人、中产阶级以及具有西方逻辑思维框架的人群，在未来大类资产配置中，由于货币属性而去配备数字货币的大趋势将会延续。虽然长趋势看多这些货币等价物，但是我们也要提醒，在短期内，货币等价物的行情在一定程度上仍然受到筹码结构、买卖方力量以及美债实际利率的影响。无论是黄金还是比特币，当短期内涨幅过大之后，震荡都是正常现象。总之，从第一个层面来看，未来较长时间，货币等价物是高胜率投资，是时间的朋友，是黄金、比特币们的大时代。啥时候结束？全球分久必合，可能需要等到多年之后，全球地缘政治重新趋于稳定，货币体系重新趋于稳定。现在情况恰恰是反过来，处于百年未有之大变局的时候。百年未有之大变局所带来的负面影响、不确定性不结束，货币等价物作为高胜率投资就值得多关注。这是第一个层面。第二个层面是法币衡量下的大类资产。首先，大宗商品，铜值得中长期看好。一方面是金融属性，另一方面是新供需关系的推动。从供给角度来看，海外受到环保、ESG等因素制约，中国在深化供给侧改革，这都对铜的供给有制约。从需求角度来看，无论是新能源的需求还是AI生态所带来的额外的新需求，中长期需求都是正面因素。短期来看，铜、油和黄金一样，也会受到筹码结构高低切换的影响，再叠加十年期美债收益率一直处于高位震荡，从短期维度来看，铜和油震荡非常正常。但我们认为，震荡之后，铜和油中长期投资的逻辑还是比较明显。其次，回到权益资产的角度来看高胜率投资。海外的高胜率投资还是在科技领域。从去年3月份ChatGPT4.0推出到今年前几个月的这种情况，从量变到质变，AI浪潮已经开始逐步被大家所认知。从短期角度来看，我们看到了美股的AI公司股价稍稍超过了基本面，因此休整一下也非常正常。主要面临的还是美债收益率较高和高位震荡的影响，短期乃至季度性的震荡调整都很正常。从中长期的维度来看，我们还是需要关注基本面。从基本面的角度，我们来看这张图。红色的线是设备更新加上软件投资，蓝色的这条线可以将其理解为厂房投资增速。厂房投资增速基本已经恢复到历史上的正常水平，但是设备更新投资还处于相对低位的状态，和1994年、1995年的情况比较相似。1992年大选之后，克林顿推动信息高速公路，开始进行相关基建和厂房投资，之后到了95、96年，你可以看到红色的线，设备更新和软件应用也开始跟上来了。这一轮的科技浪潮，与90年代相比，有过之而无不及。这次AI浪潮已经有了一些商业应用，当时的Web1.0尚未有成熟应用。在相似的情况下，我们认为这次有希望出现新的朱格拉周期。长周期来看，海外股市的高胜率投资依然要关注AI科技浪潮。但这并不意味着要一直买，做投资最终还是要回到定价，回到价格和价值比较。虽然长期来说，AI所带来的庞大产业发展具有巨大价值，属于高胜率投资。但是，如果相关股价短期走得过快，超过了价值，就有可能会产生震荡。这是从海外股市的维度来考虑的。从中国股市的角度来考虑，请不要对中国资产妄自菲薄，要看到中国的机会。过去4年，2020年到2023，港股连跌了4年。从全球拥挤交易的角度来看，做空中国处于全球最拥挤交易的第二位。我们认为，需要从新时代和新视角看待中国的机会。用过去20年投资中国的经验来看待中国当前阶段面临的问题，或者，把欧美这几年的经济发展模式当做标准答案，在这种削足适履的心态下看当前中国经济，就怎么看都不顺眼。1998年到2018年，中国经济是高增速发展时代，GDP平均增速长期在10%以上。2001年加入WTO，成为世界工厂；2008年中国救了世界经济2020、2021年，作为世界第二大经济体，中国的GDP一度占到了美国的70%多。现在的中国经济是高质量发展，因此，整个投资思路需要改变。高胜率投资的角度，在中国权益投资需要更关注现金流量表，而不只是关注利润增速。高增速时代，任何一个行业龙头都能轻松获得高增长、高估值。90年代至今，中国投资者往往更关注利润表，关心业绩增长多少，毛利率多少，ROE多少。甚至是一锤子买卖性质的非经常性损益，大家都认可它高增长而给高估值。现在高增速时代已经过去了。刚才提到的百年未有之大变局以及外部环境的变化，以及中国作为世界第二大经济体，庞大的经济体量基数也制约了高增速。高质量发展的新时代，投资中国股票需要重视现金流量表的健康可持续，掘金两类资产，一类是红利资产，它的分红要可持续；另一类，对于成长型或者绩优成长的核心资产，它的盈利增速具有可持续性。面对高质量发展的时代，我们反而需要通过负面情绪找到正面力量。什么是负面情绪？以教培为例，2021年以来，教培行业一直受到政策调控的压力。如果你无法改变，就要接受、顺应它，并从中发现正面的力量。严格的教培监管政策导致整个行业加速优胜劣汰、加速出清，那些活下来的龙头就剩者为王，剩下来的反而能够享受到一个舒适的竞争环境，像学而思或新东方等。中国拥有庞大的经济体和人口基数，我们的消费需求仍然在。今年，我们必须多一些正面思维、正面思考和正能量。那些邻居阿婆都知道的所谓宏大叙事的负面影响，已经隐含在股价中，去杀估值也没有意义。过去几年出清阶段的“剩者”将会成为今年经济企稳阶段的赢家，这适用于互联网、消费、出海等各领域。2021年至今，中国经济风险释放，特别是地产风险的释放，导致很多产业就像是在过寒冬，部分企业家信心不足甚至退出竞争、至少不会轻易进行大规模资本开支，而熬过来的企业就是“剩者为王”。2024年一旦中国经济基本面有所企稳，这可能带来中国股票的戴维斯双击。今年跟2016年和2017年的情况不同，这次不要期望宏观经济高增速，只要稳住即可，稳住的话就远强于2023年底很多海外机构担心中国经济“危机论”。今年中国经济有几个特征。第一个特征是今年的名义GDP增速可能就比去年名义GDP多出0.5个百分点到1个百分点。去年我们的名义GDP落后于实际GDP增速，今年则相反，中国名义GDP有希望与实际GDP持平甚至略好，这对上市公司盈利是非常正面的，我国上市公司盈利与名义GDP相关度更高。第二个特征是今年经济企稳之后，并不是非常强烈的复苏，只是稳住，这时更要重视高质量的盈利。不能只关注利润表，一定要多加关注现金流量表，现金流量表好是可持续、高质量盈利的基础。第三个特征是中国经济结构性亮点在于新动能。自今年年初以来，我国的制造业增长其实很强。尤其是与出口相关的制造业以及国家重点战略导向相关的先进制造业，比较强大。我们可以看一下铜和螺纹钢的相反走势。今年推动新一轮大规模设备更新投资以及消费品以旧换新，随着政策落地，在未来几个季度将拉动相应的信贷配合。还有一个结构的亮点在于消费。今年中国的内需消费有希望低位企稳，从微观角度分析，高性价比的消费特别好。今年我们看到了一些正面现象，首先是居民家庭的房地产需求过去十几年对消费需求的挤压效应，今年反过来了，普通住宅的刚需相对低迷，而高性价比消费则相对火热。去年大量的居民家庭提前还房贷就如同银行挤兑一样，短期导致对消费需求的挤压，但是，这和日本90年代居民资产负债表衰退本质上不同。因为中国居民部门的杠杆率远低于日本，再经过去年提前还房贷，居民家庭的杠杆率更健康，提高了抗风险能力，有利于今年的消费需求的健康释放。今年大家应该多关注银发经济。因为中国最富有的一代婴儿潮已经开始退休。1963-1979是中国的婴儿潮，这一代恰好是受益于改革开放的一代，此前是有钱但是没有时间，现在逐步退休，有钱有闲有健康。后疫情时代，生活回归正常化，今年应该是银发经济的元年，银发经济代表有需求，有钱才是经济。当前，中国的居民资产负债表健康，去年中国的储蓄率回到了历史高位。往后来看，立足于消费的新需求，中国的高性价比消费将属于高胜率投资的范畴。总结下来，刚才讲的高胜率投资，从权益层面来看，海外我们认为AI是高胜率投资，但是过去半年涨幅大、交易拥挤，未来数月震荡休整一下，会很好。因此，在短期内，配置美股或者与美股相关的日股以及中国台湾股，性价比不高。既然作为高胜率投资，立足长期，等待性价比更舒服时配置反而更好。对于中国资产，我们认为今年需要关注三个方面。第一个方面是与老百姓需求相关的高性价比消费，这里面我今年最看好的还是互联网，第二类是与外国需求相关的出海制造业，第三类是与国家战略相关的制造业。高胜率投资理念的第二个层面，除了内生式增长之外，还有分红和回购为代表的股权文化。美股的历史经验有可借鉴之处，我们分析了标普500的历史，以过去十几年的美股科技股为例，年均回购收益率大概是3.54%，年均股息收益率是1.54%，这两个加起来就已经超过5%，再加上业绩的增长，年化复合回报率超过16%。这给我们的借鉴是什么？宏观经济降速之后，不能只关注企业利润表以及利润增速，还要重视资产负债表和现金流量表。如果没有健康的现金流量表，回购和分红哪里能够持续？利润表短期好，也可能是陷阱。如果现金流量表表现良好且持续良好，通常资产负债表不会差，企业盈利就是高质量、可持续。这是第二个层面。讲完高胜率投资之后，我们再讲第二部分，看多2024年中国股市。2024年投资中国股市属于高胜率投资。去年我还并不认为A股和港股是高胜率投资，甚至在去年四季度的时候，相比而言，我更加推荐美债、美股。到了今年春节前后，我们对于A股和港股系统性翻多，我们认为今年的A股和港股属于多头市场。多头市场并不意味着全面“疯牛”，并非所有股票都能涨，而是秉承着高胜率投资理念的资产今年要涨。今年中大型的优质公司可能走牛市，而小盘垃圾股题材股今年可能风险较大。围绕这个结论，从三个维度分析：风险溢价、基本面，还有政策环境特别是股市生态环境相关的政策。先看风险溢价。风险溢价这张图，这几年我一直在使用，是将中国与日本、欧洲和美国进行比较。风险溢价就是指数估值的倒数所代表的股市潜在回报率减去无风险收益率的差值，因此，风险溢价越高，相当于大家对市场越悲观。美国的风险溢价是负数，日本的风险溢价在百分之二点几，欧洲的风险溢价在百分之四左右。港股最近有所好转但风险溢价依然很高，从中国10年期国债收益率作为无风险收益率来看，港股恒指的风险溢价8%左右，以美债10年期收益率为无风险收益率来看，恒指也有6%左右。与全球水平相比较，港股风险溢价高，与历史相比也处于高位，也就是越跌越悲观。过去几年，中国股市经历了风险充分释放过程。A股，2021年2月份见高点，上证和沪深300指数下跌了30%左右，基金指数表现更糟。2021年初，核心资产逻辑驱动茅指数和宁组合们见顶，从那开始，基金重仓的A股优质核心资产经历了比较充分的调整。港股更加夸张，2020年至今港股的调整时间长达4年，最大跌幅超过50%，透支了各种利空。所以，现在有点阳光就能灿烂。与主流市场相比，港股逐渐走出了独立行情。港股以前跟随美股，跟跌跟涨；2021年之后，跟跌、不跟涨；今年开始，不再跟随美股跌，美股涨时港股有可能也涨，但不是因为跟随它，而是走自己的节奏。港股与美股及其相关的日股等市场的相关度在减弱，甚至最近形成了海外资金高低切换的跷跷板关系。高低切换的原因很简单，最近美债收益率处于高位震荡，美股、日股等股市前面的获利盘较为拥挤，全球最拥挤交易排名第一的是做多美国大盘科技股，第三拥挤的是做多日股，排在拥挤第二的是做空中国。所以，只要有一点钱从美日股市获利回吐，拿一点出来放在港股，四两拨千斤的效果会非常明显。观察港股行情的短期节奏，我们需要注意什么？看一下这张图表，是港股卖空占比，截止到4月26日，港股的卖空金额占全市场成交金额的比重从此前高达20、30%降到16.7%，距离历史正常的10%水平还有很大空间。很有意思的是，观察美团和腾讯这些互联网龙头，发现他们的做空占比在4月30日时仍在增加。就是说，有些资金依然延续过去几年的熊市思维——只要互联网反弹百分之三、五十之后，做空就会赚钱。我认为今年不一样。今年的风险溢价将有所改善，另外，目前卖空比例甚至没有降低到10%左右，所以现在根本不用担心。从去年下半年开始，三季度有一次、四季度有一次、今年1月底2月初有一次，港股的卖空比例飙升到30%左右，这是历史上从未出现过的最高位置，悲观情绪释放的足够充分。过去几年每次像样的跌深反弹行情，卖空比例不回到10%，行情不会罢休。以2022年举例，10月份跌跌之后卖空比例一度高达25%，11月开始预期中国re-open，港股大反弹，卖空比例快速降到了10%左右，之后行情才开始震荡。这是从风险溢价还有交易的角度来考虑的，反弹仍将延续。接下来，从贴现率的角度，分析一下外资进行高低切换、回流港股的情况。当前，美债收益率持续高位震荡，十年期美债收益率目前在4.7%左右，压制美、日等股市的表现，但并未引发对系统性风险的担忧，所以，Long only外金开始进行“高低切换”，主动寻找更具性价比的投资机会或“洼地”资产。目前海外资金流入港股，是高低切换的逐利行为。Long only型的资金特别是全球大型资管公司，近期只是从高位资产拿出一些资金，就是从过度拥挤的做多美股科技股、做多日本的策略里获利落袋,拿出少许资金投入中国资产,“高低切换”带来四两拨千斤的效果、进一步加速港股short cover、空头回补。但是，二季度后期或三季度初期，部分外资可能对当期购买的中国资产“获利落袋”。届时，外资进入度假季；另外，美国逆回购账户余额可能回到低位，2019年美国逆回购市场就引发过流动性冲击。美债十年期收益率居高难下，高利率环境对美国商业地产的影响大，降息时间推迟，最终将影响中小金融机构。今年3月份美国纽约社区银行重组就因为商业地产，可能只是前兆。叠加，那么，港股市场可能会经历像样的震荡。总结来看，5月份行情将延续，从做空比例来看，short cover驱动的反弹现在远没有结束。但是，冰冻三尺非一日之寒，过去数年港股熊市思维压制下，港股风险偏好的改善不会一蹴而就。如果港股情绪快速升温，比如，做空比例回到10%左右，或者，更多大V喊港股牛市，那么，看空港股的惯性思维会重新抬头并引发短期震荡，特别是在二季度后期到三季度初或有较明显震荡。现在我们需要分析中国经济基本面。后续如果出现震荡，我们建议投资者立足基本面，进一步增加港股与A股优质资产的配置。从中期的角度来看，投资最终还需要回到基本面。我们认为，今年中国经济有望企稳，名义GDP有希望到5.8%左右，比去年可能多一个百分点。2024年新旧动能切换的过程的痛苦将有所缓解。目前的情况是，对中国经济乐观的投资者并不多，但是，跟去年相比，悲观预期正在被改变。去年下半年乃至今年一季度，海外投资者担心中国房地产危机、担心金融风险、担心经济失速、担心中国居民资产负债表长期衰退。但是，今年一季度中国的经济数据证明了中国经济的韧性。关于中国经济对中国股市的影响，要分为两个层面，第一个层面是“预期差”的修复，关键在于中国经济没有那么差，投资者太悲观了。第二个层面是，中国经济2024年究竟会有多好？会不会超预期。首先，海外投资者此前对中国经济太悲观了，中国经济没有那么差，因此，先short cover，深度调整的优质资产引领港股持续大涨。虽然没有海外投资者期待的“大水漫灌”，但是，今年第一季度的数据，特别是制造业和消费数据以及微观经济复苏情况，比去年下半年以来的海外悲观预期要强很多。其次，下半年特别是三季度中国经济很可能超预期的好。一方面，中美相对经济动能变化将有利于中国。今年三季度，美国经济在环比动能和同比增速方面处于阶段性低位，而中国则处于阶段性的高点。另一方面，从政治经济学的角度看中国今年的经济，恰逢共和国75周年，疫情之后彻底恢复正常的第一年，政策导向更加积极。今年3月7日人民日报头版报道了习近平总书记两会下团组的指示“要抓住一切有利的实际情况，利用一切有利的条件，看准了就抓紧干，把各方面的干劲带起来。”而去年指示“不要有大干快上的冲动”。今年是中国特色的现代化建设的关键一年，虽然今年GDP增速不至于像2016年、2017年那样强。2016年、2017年强复苏的重要原因是，棚改货币化安置政策，推动了房地产的周期性景气扩张。4月30日中央政治局会议，包括房地产政策在内的好多决策部署超出市场预期，凸显了实事求是的优秀传统。我们看到政策变化后，对2024年中国经济抱有较高期待，这个期待是高质量发展和稳增长并重的期待，但请大家不要将增速想得过高。这种高质量发展格局下，对中国股市而言，今年是“好公司的牛市”，并非是牛鬼蛇神一起涨。今年中国经济企稳回暖，依然是优胜劣汰，优质公司的优势会更强，今年好公司有优势，包括传统领域“剩”者为王的高股息红利资产，以及“赢家通吃”、盈利质量提升的核心资产。最后说一下政策面。今年无论从风险偏好、基本面还是政策面，都有所改善。宏观政策面看，中国经济、股市都或多或少存在75周年国庆献礼的情节，这有利于提升港股的风险偏好。另外，美国相关经济政策也对港股有一定影响，主要就是美联储降息，我仍然判断美国今年可能有一次降息，在9月份。今年9月，经济增速、通胀数据进一步下降，美联储可以借坡下驴，即使PCE没有达到目标，也有可能降息，这类似于2007年9月18日的议息会议。那次议息会议是前瞻性的降息，旨在防止过高的利率冲击房地产进而金融市场。如果9月份的美联储议息会议降息，我判断，十年期美债收益率将有望回到3.8%左右。如此，无论是A股还是港股所面临的货币环境更好，特别是香港本地资金面将有明显的改善。股市政策面今年更值得期待，A股和港股的微观生态环境都将改善。今天重点讲一下港股的红利税情况。先声明，我只是从数据和逻辑上进行推演，没有任何内幕信息，不做任何的政策暗示，不涉及国家信息安全。逻辑上说，香港是中华人民共和国不可分割的一部分，香港股市属于“一国两制”下国际金融中心的核心组成部分，港股也一样在广义上属于中国资产。因此，中国内地投资者，无论是企业、个人还是基金，通过互联互通机制投资港股，最终在税收政策方面应该借鉴A股，鼓励长线价值投资。中国投资者投资A股，如果获得股息红利，持有一年后，税收免征，如果未来的某一天，就像香港证监会主席雷添良提议那样，互联互通股息红利税务安排得到优化，我认为，香港股市将获得更多基石性的长线资金，吸引内地的长线资金加大对港股的配置，包括保险、银行理财子、券商自营、养老金甚至未来可能的年金投资。证监会最近发布的5项对港合作措施非常积极，放宽ETF合资格产品范围、将REITs纳入沪深港通、支持人民币股票交易柜台纳入港股通、优化基金互认安排、支持内地行业龙头企业赴香港上市等方面，支持香港资本市场建设。去年10月份中央金融工作会议提出“巩固提升香港国际金融中心地位”，可以预期，除了已宣布的证监会5项措施、大湾区理财通2.0，后续还将有政策红利逐步推进、落实，这都有利于提高2024年港股市场流动性和配置吸引力。做一个小结：综合考虑风险溢价、基本面以及政策面这三个维度，可以得出结论，今年的A股和港股是一个多头市场，有较强劲的反弹。从时间节点来看，在美国大选之前，金秋十月，港股行情涨出年内高点的概率更大。可能在二季度后期到三季度初是震荡期，如果有震荡，关键在于逢低投资高胜率资产。第三部分，我们讲一下投资策略，2024年如何进行高胜率投资？对于港股，我认为，现在大家应该珍惜，行情才刚刚开始，今年港股市场的行情至少是季度性的行情，甚至是年度性的。至少从未来两个季度来说，要积极地做多中国股市，相比美股等发达市场，港股的性价比可能更高。对于美股，长牛行情可能遭遇季度性调整，不一定大跌，但目前太拥挤、性价比较差。如果经过数月震荡、等等业绩之后，建议逢低美股优质公司配置。投资港股，建议聚焦两类资产。第一类是高股息资产。2022年初开始，我们持续推荐港股央国企高股息资产，今年依然推荐，但是略有不同。今年与2022年、2023年不同，22年和23年中国经济增速下行、新旧动能切换，以旧动能退坡为主,今年中国经济开始企稳。今年的红利资产投资策略，因为今年的经济边际改善，需要从前两年过度重视股息率的纯债投资的思路，变成需要兼顾业绩增长的可转债策略。有一定业绩改善动能的红利资产，今年，可能比纯粹的高股息策略表现更好。港股的高红利资产，特别是一些央企港股，继续强烈看多。相比其他股市，今年港股高股息资产的性价比更高，特别是央国企龙头。不论今年有没有红利税的减免，只要你愿意做时间的朋友，就可以优先配置央国企红利资产，优选能源、电力及其他公用事业、地产、原材料、金融等央国企龙头，除此之外，香港本地股的红利资产也值得挖掘。港股“预期差”最大的可能是地产产业链里面的高股息资产。目前还在统筹研究如何处理去库存问题，如果今年下半年，政策真的开始推进地产去库存，那么，地产产业链相关的地产、物业、有色金属、建筑、建材都有可能超预期。今年港股高股息资产，还值得高度关注公共事业。内地的水、电、煤气燃气等公用事业许多年没有提价了，今年各地开始纷纷提价，有利于提升盈利弹性。总是，高股息资产的投资策略，去年是纯债策略，是纯防御；而今年是可转债策略，是立足于安全边际的情况下，积极有为。第二类资产，核心资产，就是高质量盈利资产。今年以来，港股的高胜率投资已经从高股息资产扩散到了核心资产。我们近期提出了“15+3”策略，从而，选出新时代的核心资产。也就是说，股息率在3%左右，港股不低于3%，A股可以打点折，2%左右,如果股息率不够，有回购就加上回购；业绩增速15%左右。高质量发展的新时代，18%的年回报率大约是名义GDP增速的3倍，并不容易，所以，核心资产需要精选。港股的核心资产，集中在消费和制造业两大领域。制造业又分为两类，一类出海为主，另一类是先进制造业。我认为，港股的核心资产主要还是集中在广义的消费领域，包括科网股、生物医药在内的泛消费产业。和前几年有所不同，今年春节之后我转而开始看多港股互联网和医药。前几年防止资本无序扩张、互联网行业进行规范治理，叠加经济下行，因此2021年、22年和23年我都是战略性看空港股互联网公司，认为估值体系崩塌。今年观点转多的原因，在于互联网业绩和估值都面临改善。此前的防止资本无序扩张，意味着互联网野蛮增长时代已经过去，因此，高估值是不可持续的。但是，经过几年的惨烈调整，部分科网股估值已经降至价值股。今年中国经济企稳，高性价比消费方兴未艾，互联网最受益，业绩有望超预期。另外，防止资本无序扩张，现阶段开始出现正面效应，避免互联网龙头之间恶性竞争，有利于改善行业竞争格局，互联网龙头的现金流更充沛，回购甚至分红的能力更大。目前腾讯、阿里巴巴，京东、美团、快手和携程都在积极进行回购,今年腾讯回购可能就会超过1,000亿元，比过去几年明显提升。这是我今天主要想讲的内容。最近行情走得比较快，没有上车的人会感到比较慌张，上了车的人也很慌，害怕与前两年一样，只是一、两周的反弹行情。我建议，不要怕，也不要慌，这应该是半年以上的行情，爱在深秋，高点可能在金秋10月。虽然我不认为今年的行情是传统意义上的牛市，也就是要把33,000大顶打破了才算，但是今年应该是多头市场，恒指类似1993年的日经225，要信早信，并专心找高胜率的资产。今年的多头市场，大家也应该多多珍惜。感谢大家。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":139,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":298693353979920,"gmtCreate":1713931943249,"gmtModify":1713931945114,"author":{"id":"3499899924438042","authorId":"3499899924438042","name":"小跳蚤","avatar":"https://static.tigerbbs.com/95399cc301ca9223c36b352f4e9fccb9","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"某国不是说要暴雷没人买了吗","listText":"某国不是说要暴雷没人买了吗","text":"某国不是说要暴雷没人买了吗","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/298693353979920","repostId":"2429140487","repostType":2,"repost":{"id":"2429140487","pubTimestamp":1713915243,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2429140487?lang=&edition=full","pubTime":"2024-04-24 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id=\"id_3369589955\">5%左右的利率还是很有吸引力的</h2><p style=\"text-align: justify;\">在过去四周，由于经济数据表现强劲和通货膨胀持续，市场预计美联储降息的幅度有所减少，美国国债收益率持续上升。交易员目前预计2024年的降息总幅度只有大约43个基点，而年初时市场预计会有超过六次四分之一点的降息。</p><p style=\"text-align: justify;\">另一方面，虽然交易员现在预计美联储将在第四季度才开始降息，但今年至少某种程度的宽松政策表明，新的两年期和五年期基准债券价格上仍有升值空间。</p><p style=\"text-align: justify;\">摩根大通投资经理Priya Misra表示，尽管两年期债券利率低于更短期的债券收益率，CPI数据也强于预期，但在美联储降息的基本情景下，<strong>5%左右的利率还是很有吸引力的。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">即使国债的收益率（利息）没有达到5%，<strong>散户投资者可能开始认识到锁定这一水平至2026年的吸引力</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">而且，最近的一份报告显示，<strong>美国4月份的商业活动增长速度是今年最慢的</strong>，这通常会让投资者担心经济状况，因此他们更倾向于购买相对安全的国债。<strong>报告中就业增长放缓的迹象也增强了这次拍卖的需求。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">此次两年期国债的需求非常强劲。<strong>拍卖的“覆盖率”（即投标总额与提供量的比率）高于近期拍卖的水平</strong>。此外，由于投资者需求强劲，<strong>主要交易商（即那些通常参与国债交易的大银行或金融机构）这次获得的国债份额历史性地低。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">拍卖结束后，两年期国债的收益率降至当天的低点，大约为4.91%，<strong>比拍卖前下降了0.06%（六个基点）</strong>。而10年期国债的收益率也下降了，但稍后略有回升。</p><p style=\"text-align: justify;\">BTIG全球利率交易联席主管Thomas di Galoma同样认为这次两年期国债的拍卖“非常好”。但他警告说，即将进行的5年期和7年期国债拍卖可能不会有这么强的需求。他还提到，尽管拍卖后市场对国债有一定需求，这种情况正在逐渐减弱，暗示本周其他的国债拍卖可能会面临一些困难。</p></body></html>","source":"wallstreetcn_hot_news","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>天量美债拍卖扛住了，美国财政部两年期美债拍卖需求强劲</title>\n<style 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Misra表示，尽管两年期债券利率低于更短期的债券收益率，CPI数据也强于预期，但在美联储降息的基本情景下，5%左右的利率还是很有吸引力的。即使国债的收益率（利息）没有达到5%，散户投资者可能开始认识到锁定这一水平至2026年的吸引力。而且，最近的一份报告显示，美国4月份的商业活动增长速度是今年最慢的，这通常会让投资者担心经济状况，因此他们更倾向于购买相对安全的国债。报告中就业增长放缓的迹象也增强了这次拍卖的需求。此次两年期国债的需求非常强劲。拍卖的“覆盖率”（即投标总额与提供量的比率）高于近期拍卖的水平。此外，由于投资者需求强劲，主要交易商（即那些通常参与国债交易的大银行或金融机构）这次获得的国债份额历史性地低。拍卖结束后，两年期国债的收益率降至当天的低点，大约为4.91%，比拍卖前下降了0.06%（六个基点）。而10年期国债的收益率也下降了，但稍后略有回升。BTIG全球利率交易联席主管Thomas di Galoma同样认为这次两年期国债的拍卖“非常好”。但他警告说，即将进行的5年期和7年期国债拍卖可能不会有这么强的需求。他还提到，尽管拍卖后市场对国债有一定需求，这种情况正在逐渐减弱，暗示本周其他的国债拍卖可能会面临一些困难。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":328,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}