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股神奥古斯都

2021-08-03

滚

抱歉，原内容已删除

股神奥古斯都

2021-06-23

我对每日优鲜是真爱，希望能获奖！已经打新和储值了，支持一下！

股神奥古斯都

2021-01-08

抽奖必中啊

股神奥古斯都

2020-12-21

还行吧，有点超预期

股神奥古斯都

2020-12-02

这就开始割了，垃圾

消息称理想汽车申请配售4700万股ADS

股神奥古斯都

2020-11-21

丑联储真不要脸，世界人民应该尽快摈弃比厕纸还恶心的USD

外媒头条：美联储紧急贷款工具将终止，特朗普之子感染新冠

股神奥古斯都

2020-11-14

垃圾车，垃圾股

香橼做空蔚来汽车：称无法证明当前股价合理性应被腰斩

股神奥古斯都

2020-11-03

马全贵应该和肖建华、刘汉一样被清算！

马云炮轰监管背后：加杠杆被限制，IPO自销破坏规则

股神奥古斯都

2020-11-03

马权贵应该和肖建华一样被清算！**

马云炮轰监管背后：加杠杆被限制，IPO自销破坏规则

股神奥古斯都

2019-11-21

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雅高控股惨遭洗仓暴跌97%，疑似大股东高位套现离场

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08:22","market":"us","language":"zh","title":"外媒头条：美联储紧急贷款工具将终止，特朗普之子感染新冠","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1169855816","media":"老虎资讯综合","summary":"路透社：辉瑞向美国监管方申请新冠疫苗使用授权\n\n\n金融时报：美国财长为终结抗疫贷款工具的决策辩护 美联储同意退还未用完资金\n\n\n华尔街日报：美联储的紧急贷款工具将终止 美股下跌 标普终结两周连涨\n\n\n","content":"<blockquote>\n <b>路透社：辉瑞向美国监管方申请新冠疫苗使用授权</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>金融时报：美国财长为终结抗疫贷款工具的决策辩护 美联储同意退还未用完资金</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>华尔街日报：美联储的紧急贷款工具将终止 美股下跌 标普终结两周连涨</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>CNBC： 五家美国政府机构告知员工 八周后就可能接种新冠疫苗</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>彭博社： 特朗普之子经检测感染 已隔离</b>\n</blockquote>\n<p><b>路透社：辉瑞向美国监管方申请新冠疫苗使用授权</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c7663bdc5cfdf2ee11fd0bd224f76186\" tg-width=\"688\" tg-height=\"575\"></p>\n<p>美国制药巨头辉瑞周五向美国食药监局（FDA）申请，希望该司研发的实验性新冠肺炎疫苗得到FDA的紧急使用授权（EUA）。该疫苗成为首个在美国申请使用授权的疫苗，标志着全球向抗击新冠肺炎迈出重大的一步。</p>\n<p>美东时间周五下午，辉瑞的官方网站公布了一段视频。其中显示，该司CEO Albert Bourla确认，已经向FDA提出申请。</p>\n<p>FDA当天称，将在12月10日举行一场顾问委员会的会议，与会的顾问将讨论上述疫苗事宜。FDA拒绝预测需要多长时间评估辉瑞的申请。不过，辉瑞和美国卫生部长Alex Azar均表示，FDA可能12月中旬授权。</p>\n<p>周五当天，辉瑞股价涨超1%，其研发疫苗的合作公司BioNTech更是涨超9%。</p>\n<p><b>金融时报：美国财长为终结抗疫贷款工具的决策辩护 美联储同意退还未用完资金</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/50e318eea4ff2497f4d0c504aaca0962\" tg-width=\"761\" tg-height=\"590\"></p>\n<p>美国财长姆努钦周四致信美联储主席鲍威尔时要求，美联储终止部分疫情期间推出的紧急贷款工具。但美联储回应称，倾向延长所有紧急贷款工具的有效期。</p>\n<p>周五姆努钦表示，外界对他的决定有误解，并不是处于政治问题才有这样的决策，财政部和美联储仍留有“大量火力”可以应对金融困境。他说，美联储的那些工具是在紧急情况下推出的，现在医疗方面的紧急状态可能还未结束，但金融环境已经很不错，最近企业债、市政债和故事都表现强劲。</p>\n<p>周五鲍威尔在回复姆努钦的信中并未让美联储和财政部的紧张关系升级，而是承诺，联储会遵循姆努钦的要求，将快要到期的贷款工具未用完的资金归还财政部。</p>\n<p>不过，姆努钦的行动仍引起争议。拜登的竞选团队官员Kate Bedingfield就称他的决策“非常不负责任”。她说，我们应该强化政府应对和支持经济的能力，而不是削弱它。</p>\n<p><b>华尔街日报：美联储的紧急贷款工具将终止 美股下跌 标普终结两周连涨</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e86c6052506b54a4fdd3d86ac29e4b63\" tg-width=\"703\" tg-height=\"548\"></p>\n<p>美国财政部决定叫停一些美联储的紧急贷款工具，这增加了不确定性，加剧了投资者的担忧，成为本周五美股下跌的推手之一。此外，美国新冠病例大增以及经济已经失去回升势头的迹象也都在打压美股。</p>\n<p>周五三大美国股指集体收跌，均创一周来新低。道指收跌219.75点，跌幅0.75%，收报29263.48点；标普500收跌0.68%，收报3557.54点；纳指收跌0.42%，收报11854.97点。</p>\n<p>本周标普500累跌0.77%，道指累跌0.73%，纳指累涨0.22%。标普和道指均终结两周接连累涨的势头，纳指抹平上周部分跌幅。</p>\n<p><b>CNBC： 五家美国政府机构告知员工 八周后就可能接种新冠疫苗</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/219d93450f1559306b7903ab7508ec48\" tg-width=\"948\" tg-height=\"699\"></p>\n<p>知情人士称，已有五家美国联邦政府的机构开始告知他们的员工，也许最快五周内就可以接种辉瑞或是Moderna研发的疫苗。</p>\n<p>根据美国疾控中心（CDC）的临时计划，除了医疗卫生工作者，联邦政府的重要工作人员将是首批可接种新冠肺炎疫苗的美国人。其他可优先接种的人还包括年长者和其他很容易感染的群体。目前尚未确定具体的优先接种者清单，未来可能有变动。</p>\n<p><b>彭博社： 特朗普之子经检测感染，已隔离</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/60b397842abeb1b878489d5c0f8a44e7\" tg-width=\"927\" tg-height=\"675\">三名知情人士称，本周稍早的新冠肺炎病毒检测中，特朗普的大儿子Donald Trump Jr.检测结果呈阳性，目前已经隔离。Donald Trump Jr.的发言人在声明中称，他并没有出现新冠肺炎的症状。</p>\n<p>周五稍早，现任白宫助理的纽约市前市长朱利安尼之子Andrew Giuliani公布，他的检测结果也呈阳性。两名知情者称，本月稍早，美国副总统的彭斯的助理Hannah McInnis也在检测中发现感染。</p>\n<p>彭斯已有多名助理检测感染，包括他的新闻秘书和办公厅主任，他本人并未感染。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>外媒头条：美联储紧急贷款工具将终止，特朗普之子感染新冠</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; 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href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>汽车目标价应为25美元。</p><p>香橼资本表示，两年前，本机构在蔚来汽车股价还在7美元水平的时候推荐买入该股，那时候为蔚来CEO李斌独特的个人魅力所吸引。</p><p>“经过这两年的坎坷之路，蔚来已在未知领域中，无论从目前在中国电动汽车市场的地位还是短期前景来看，都无法证明目前股价的合理性。”</p><p>这之前，蔚来、理想、小鹏三家股票持续上涨，三家的市值之和已经超过美国三大车企（通用、福特、菲亚特克莱斯勒）的市值之和。</p><p>尽管蔚来的月销量约为5,000辆，而戴姆勒月销量约为100万辆，但蔚来市值已超过了戴姆勒。</p><p>今日，蔚来股价最高上涨至54.2美元，市值更是突破700亿美元，但做空报告后，蔚来股价大幅跳水，最终收盘下跌7.74%，市值回落到607亿美元。</p><p>来回之间，蔚来汽车每股股价变动高达10美元，巨大的震荡使得蔚来汽车的成交量高达5.75亿股，市值蒸发超过百亿美元。</p><p>蔚来遭遇做空，连带原本大涨超30%的<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>股价也大幅回落，最终跌1.83%，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>则下跌了6.13%。</p><p>不过，即便香橼资本称蔚来股价应为25美元，也比蔚来最低谷时候股价上涨了至少10倍，蔚来是中概股今年最红火的一只股票。</p><p><font>———————————————</font></p><div><comment></comment></div></body></html>","source":"sina_symbol","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=http://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=http://finance.sina.com.cn/tech/csj/2020-11-14/doc-iiznctke1356141.shtml><strong>创事记</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>雷帝网乐天 11月14日报道做空机构香橼资本日前发表推文，称蔚来汽车目标价应为25美元。香橼资本表示，两年前，本机构在蔚来汽车股价还在7美元水平的时候推荐买入该股，那时候为蔚来CEO李斌独特的个人魅力所吸引。“经过这两年的坎坷之路，蔚来已在未知领域中，无论从目前在中国电动汽车市场的地位还是短期前景来看，都无法证明目前股价的合理性。”这之前，蔚来、理想、小鹏三家股票持续上涨，三家的市值之和已经超过...</p>\n\n<a href=\"http://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=http://finance.sina.com.cn/tech/csj/2020-11-14/doc-iiznctke1356141.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c7da52addfd52fb216bcf87283f43750","relate_stocks":{"NIO":"蔚来"},"source_url":"http://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=http://finance.sina.com.cn/tech/csj/2020-11-14/doc-iiznctke1356141.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2083483918","content_text":"雷帝网乐天 11月14日报道做空机构香橼资本日前发表推文，称蔚来汽车目标价应为25美元。香橼资本表示，两年前，本机构在蔚来汽车股价还在7美元水平的时候推荐买入该股，那时候为蔚来CEO李斌独特的个人魅力所吸引。“经过这两年的坎坷之路，蔚来已在未知领域中，无论从目前在中国电动汽车市场的地位还是短期前景来看，都无法证明目前股价的合理性。”这之前，蔚来、理想、小鹏三家股票持续上涨，三家的市值之和已经超过美国三大车企（通用、福特、菲亚特克莱斯勒）的市值之和。尽管蔚来的月销量约为5,000辆，而戴姆勒月销量约为100万辆，但蔚来市值已超过了戴姆勒。今日，蔚来股价最高上涨至54.2美元，市值更是突破700亿美元，但做空报告后，蔚来股价大幅跳水，最终收盘下跌7.74%，市值回落到607亿美元。来回之间，蔚来汽车每股股价变动高达10美元，巨大的震荡使得蔚来汽车的成交量高达5.75亿股，市值蒸发超过百亿美元。蔚来遭遇做空，连带原本大涨超30%的理想汽车股价也大幅回落，最终跌1.83%，小鹏汽车则下跌了6.13%。不过，即便香橼资本称蔚来股价应为25美元，也比蔚来最低谷时候股价上涨了至少10倍，蔚来是中概股今年最红火的一只股票。———————————————","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1912,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":306614737,"gmtCreate":1604377264929,"gmtModify":1703832749509,"author":{"id":"3493972407405424","authorId":"3493972407405424","name":"股神奥古斯都","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6359f0bc25b6fe01a961b3ed74a300d5","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3493972407405424","authorIdStr":"3493972407405424"},"themes":[],"htmlText":"马全贵应该和肖建华、刘汉一样被清算！","listText":"马全贵应该和肖建华、刘汉一样被清算！","text":"马全贵应该和肖建华、刘汉一样被清算！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/306614737","repostId":"1138701700","repostType":2,"repost":{"id":"1138701700","kind":"news","pubTimestamp":1603868784,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1138701700?lang=&edition=full","pubTime":"2020-10-28 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马云先是批评监管落后，不是欧美的就是先进的，认为巴塞尔协议无效且有害，中国金融没有系统性风险，因为中国金融不成体系，\"没有系统\"；然后认为中国的银行还停留在“当铺思维”，抵押贷款害了很多企业家；不能因为P2P把整个互联网金融都否定；认为现在的金融监管跟不上形势发展，好的创新不怕监管，但是不能用管理火车站的办法来管机场，不能用昨天的办法来管未来；马云还认为，创新是一定要付出代价的。\n</blockquote>\n<p>在演讲结束时激情澎湃道：“过去16年，蚂蚁一直在坚持探索，如果普惠、绿色、可持续是个错误，那么我们愿意一错到底！”</p>\n<p><b>一席话，豪情冲天，他和蚂蚁集团似乎成了与中国旧金融的陈弊誓死斗争的卫道士。</b></p>\n<p>这样的讲话，很杰克马，一如既往地敢言。刚开始，很多人拍手叫好，认为马云说出了“天下金融苦监管久矣”的心声。</p>\n<p>再仔细咂摸一下，好像不太对劲。</p>\n<p>如果说这些话的不是马云，大家当做一个笑话笑笑就过去了。但马云的地位决定了，这些话“杀伤力”惊人。</p>\n<p>9月18日，蚂蚁集团已经上会，上交所科创板上市委员会同意蚂蚁集团发行上市。按照原来曝光的计划表，10月20日蚂蚁集团就可以正式上市。</p>\n<p>但在9月中旬到10月中旬的一个月内，蚂蚁集团上市原本如火如荼的宣传攻势偃旗息鼓了，随后，路透社就曝光蚂蚁集团遭到证券监管部门调查的消息。</p>\n<p><b>中间隔了一个月，发生了蚂蚁集团自余额宝之后最大的争议——在支付宝平台独家销售自己上市的五只战略配售基金。</b></p>\n<p><b>这样的操作，业内第一次。</b></p>\n<p>基金发售一般是通过通过银行、证券公司、第三方财富公司等平台代为销售。支付宝平时也是第三方代销平台之一。这一次，蚂蚁集团选择支付宝独家发售自己家的打新战略配售基金，并且在支付宝、新闻资讯、公众号等平台大肆推广，吸引投资者蜂拥而至配售基金。</p>\n<p>这五只战略配售基金累计募资600亿，其中只有10%用于蚂蚁的打新，买入基金总共不超过60亿。此外，算上18个月封闭期的基金管理费，支付宝能够因此赚到7.2亿的基金销售费用。</p>\n<p>这五只战略配售基金被行业广泛质疑：600亿的资金规模只选了浦发银行一家托管银行、封闭期18个月要收0.4%偏高的销售服务费、只通过蚂蚁基金一家平台销售，有“一鱼三吃”自我交易的利益冲突......</p>\n<p><b>蚂蚁此举撼动了金融业的游戏规则。</b></p>\n<p>在国内的金融机构，分业经营是主要原则，而现在蚂蚁利用自身的优势，自定规则，排除异己，把销售基金的蛋糕全部分给自己的平台，直接排除了银行、证券公司和其他第三方代销公司，一个创新业务直接把金融圈得罪完了。</p>\n<p>作为史上最大的IPO，各家银行券商都拿好筷子等着蚂蚁集团上市了大家一起吃肉，结果揭开了锅，大家才发现只有围观蚂蚁吃肉的份，一口汤都轮不到自己。</p>\n<p>平时，花呗还款日到了，余额宝资金不足，支付宝可以不用银行卡密码就直接从卡里扣钱，到了关键时刻，支付宝却捂着锅自己吃肉让大家围观？</p>\n<p>可以猜测一下，这样的做法被人认为不地道，于是有人悄咪咪地向监管部门告状了。蚂蚁集团的光速IPO之路就因此停滞了几乎一个月。</p>\n<p>不过，这一个月里，支付宝上的五只战略配售基金已经抢完了。</p>\n<p><b>更重要的问题在于，蚂蚁的做法似乎踩了监管的地雷。</b></p>\n<p>金融行业对关联交易高度敏感，如果口头上推销自家股票不是问题，但撺掇资金真枪实弹的买卖，就有了关联交易、违规销售的嫌疑。</p>\n<p>要知道，支付宝上这五只蚂蚁打新战略配售基金，属于公募基金。<b>国内公募基金仍然是审批制，</b>这种可能存在利益冲突和关联交易嫌疑的公募基金打着监管的擦边球高调上线，无疑是打脸刚刚才给它开绿灯的监管层，挑战监管部门的底线。</p>\n<p>全社会也对蚂蚁这种做法颇有争议，争议焦点是蚂蚁集团这种做法，是否存在利益冲突。</p>\n<p>其中，财新网曾撰文认为，支付宝独家代销的战略配售基金，投资于母公司蚂蚁集团IPO的首发新股，且可以提前锁定认购蚂蚁的股票。即子公司为自己母公司IPO招募战略配售投资者，<b>可能存在过度宣传、诱导投资者的潜在问题，其中的利益隔阂是否有效规避很难评估，IPO发行人、基金销售公司之间的确存在利益冲突。</b></p>\n<p>而根据2020年10月1日颁布的《公募基金销售机构监督管理办法》，支付宝上销售自家基金的业务与它的其他业务之间可能存在的利益冲突。</p>\n<p>本来整个市场上至监管下至行业都对互联网巨头涉嫌垄断的事情讳莫如深，如履薄冰。蚂蚁这样一出，似乎是没有经过监管同意的又一次金融创新。所以，外界才会有蚂蚁被延迟IPO的猜测。</p>\n<p>自从涉足金融行业以来，一路见惯了“绿灯”的蚂蚁集团哪里受过这样的委屈。</p>\n<p>面对这样一个全人类史无前例的巨兽，监管也是有点懵的。</p>\n<p>以往，他们监管的机构都乖乖听话，特别是这几年，金融去杠杆下，监管层的“父爱式监管”，更是让市场感受到了巨大的压力。现在，无论是否存在利益冲突和关联交易，<b>轮到马云和蚂蚁集团的行为都给了监管层很大的压力。</b>但为了尊重国内的互联网创新浪潮，监管反而给阿里腾讯京东头条这些互联网巨兽很大的自由生长空间。</p>\n<p>所以经过一个月的停滞后，蚂蚁IPO的消息又铺天盖地的袭来。</p>\n<p><b>蚂蚁过会了，马云立刻就站出来“怼”监管了。前后只差了3天。</b></p>\n<p>一通激情澎湃的演讲，表面上看，马云有大无畏精神，率领蚂蚁向旧金融开战。</p>\n<p>但是马云演讲中把焦点明确地指向了金融监管层，<b>认为，“不能用管理火车站的办法来管机场，不能用昨天的办法来管未来”。</b>言外之意就是，监管跟不上形势变化。这就把监管放在了科技创新的对立面，给监管扣上限制创新的大帽子了。</p>\n<p>结合此前蚂蚁集团最近一个月的遭遇，马云这番话有给蚂蚁站台，为蚂蚁正名，抚慰蚂蚁集团受伤的小心灵的意思。</p>\n<p><b>在马云抱怨监管背后、暗指监管限制创新的时候，他可能忘了，2010年，阿里正是以国内金融监管的理由，在不经软银同意的情况下，就将支付宝剥离开来。</b></p>\n<p>可以说，如果没有“监管”这个理由，支付宝业务不可能毫发无损地独立出来，蚂蚁集团这只巨兽现在最大的股东应该是软银集团，马云也不可能稳稳拥有55%的蚂蚁集团投票权。</p>\n<p>一个曾经凭借监管套利的人，如果端起碗吃肉，放下筷子骂娘，那我们自己要反省一下，是我们买买买借借借让马云太飘，还是监管提不动刀？</p>\n<p><b>向巴塞尔协议“开战”</b></p>\n<p>蚂蚁集团自诞生以来，马云就一直满怀热情地怼银行，因为他家的业务跟银行很大程度上是重合的，而传统银行无法提供的微贷业务，恰好给了蚂蚁结合互联网技术站稳做大的空间。</p>\n<p><b>例如蚂蚁金服的“花呗”和“借呗”等短期消费贷款，和商业银行信用卡业务是直接的竞争关系，给中小商户提供的贷款，对应的是银行的放贷业务。</b></p>\n<p>蚂蚁的余额宝和蚂蚁基金等板块，就是与银行的存款业务、基金销售、债券产品、黄金理财等产品是竞争关系。</p>\n<p><b>如果你把蚂蚁和银行看成竞争对手，就很容易理解马云说的各种针对银行的言论。</b></p>\n<p><b>其实，蚂蚁跟银行做着一样的生意，只不过换到网上，更容易通过平台流量优势获客；披上了互联网和科技的外衣， 因此比传统的金融股更容易得到资本市场的高估值和热捧。</b></p>\n<p>&nbsp;马云在演讲中反对或者说抨击巴塞尔协议以及吐槽银行死守“当铺思维”的原因，也许我们可以从花呗、借呗业务萌芽期的故事中找到答案。</p>\n<p>巴塞尔协议是一个用于限制商业银行风险的国际通用金融规则，其核心内容之一是资本充足率，也就是商业银行必须为持有的风险资产，提供相应的资本金。其目的就是保证储户的利益，以免银行发生危机之后，导致储户资产全部损失的情况出现。</p>\n<p><b>某种程度上可以说，巴塞尔协议是传统银行存款“刚性兑付”义务以及银行抵押贷款模式的起源之一。</b></p>\n<p>刚性兑付，构建起普通人与银行之间最基本的信任。大众愿意把钱存到银行，然后才有后来的一系列金融故事。</p>\n<p>信任，金融的本质。巴塞尔协议后来把影子银行、互联网金融等新兴业务也囊括在协议内，其在银行业的地位可见一斑。</p>\n<p><b>马云为什么旗帜鲜明的反对巴塞尔协议？也许是因为，这个协议妨碍蚂蚁集团赚更多的钱。</b></p>\n<p>根据披露的数据，蚂蚁集团有10亿+个人用户，8000万+商家用户，数字支付交易规模118万亿（支付宝），微贷科技平台贷款余额中消费信贷1.7万亿、经营者信贷4000亿（花呗借呗等），理财科技平台资产管理规模4.1万亿（基金余额宝等），保险科技平台518亿（卖保险），此外还有创新业务，如区块链、数据库等。</p>\n<p>2020年上半年，从收入侧以上几部分比例分别为36:39:15:8，微贷科技平台利润占比高达39%，华泰测算蚂蚁集团超7成利润来自微贷。</p>\n<p>其中花呗、借呗这两个消费信贷产品是蚂蚁金服真正的现金牛。</p>\n<p>而这两个产品分别通过在重庆注册的两家网络小贷公司蚂蚁小贷、蚂蚁商诚小贷摆脱属地限制，辐射全国放贷。</p>\n<p>更重要的是，与捷越、京东等用机构资金放贷不同的是，<b>蚂蚁更倾向在市场发行ABS（资产证券化）进行表外融资，跳出了传统小贷公司4倍杠杆的限制。</b></p>\n<p>当时，在重庆，给马云批复网络小贷是黄奇帆。黄奇帆在《结构性改革》一书中写到过这段：（蚂蚁）与重庆的金融监管要求、国家银监会的监管要求基本吻合，<b>问题出在 ABS 发行上，证监会没有规定 ABS 的贷款资产可以循环多少次，蚂蚁金服把 30&nbsp;多亿元资本金通过 2.3 倍的拆借融资形成了90多亿元网上小额贷款，又利用一个金融工具 ABS，凡是一个贷款余额拿到证券市场交易所发的ABS 债券，就可以循环发放贷款，往往几年里这样循环了40次。</b></p>\n<p><b>到了2017年，蚂蚁系小贷ABS在场内外发行规模已经从30多亿元资本金滚到了 3000多亿元，占到了中国消费类资产证券化市场的九成，形成上百倍的高杠杆。</b></p>\n<p>这是一个足够庞大也足够危险的体量。有人认为，这是中国版CDS（信用违约互换，也是一种融资方式），而CDS被认为是2008年美国金融危机的重要推手。看过电影《大空头》的人，相信都会对这个融资产品印象深刻。</p>\n<p>金融监管部门的任务是防风险和促发展。蚂蚁通过ABS发行的小贷杠杆高达百倍，这引起了金融监管和传统金融业的不满。此外，监管对于无法掌握借呗、花呗的“共债风险”有不满。</p>\n<p><b>也是在2017年前后，央行曾出文治理第三方支付领域乱象。当时，马云把这总结为：“打败我们的是一张纸！”</b></p>\n<p>悲情又悲壮的一句话。也可见，用自己的影响力把金融监管扣上限制创新的大帽子，已经不是第一次。</p>\n<p>后来几年，蚂蚁集团又有不少金融创新业务。最知名的就是相互宝。<b>这些业务跟花呗借呗一样，资金盘虽大，但监管部门无法完全掌握其情况，也不完全对其放心。可是，监管不能再被人扣上“打败我们的是一张纸！”的帽子。</b></p>\n<p>所以，监管再次报以宽容的态度，给予其一定的生长空间。但很多时候，所谓的创新，本质上是其实都是打着监管擦边球的无风险套利游戏。</p>\n<p>短短两年，这个互助平台就聚拢了上亿用户，以互助的名义从事保险业务，向用户筹集资金，向另一部分大病患者发放“救助金”。分摊标准、救助标准等规则均由平台自定，现有保险监管条文的无法适用，而且资金完全掌握在蚂蚁自己手中。</p>\n<p><b>在很多国家，这都是一个典型的资金池，而不会披着“金融创新”的外衣安然无恙地运营三年</b>。招股书披露，蚂蚁集团有寿险、健康险、财险相互宝等业务。截至2020年6月末前的一年内，蚂蚁与几十家保险机构合作，保险科技平台促成的保费及分摊金额约520亿元。</p>\n<p>就在蚂蚁集团冲刺IPO过程中，相关部门对相互宝所属的网络互助产品有了新的监管规定，这个新的规定对相互宝的运营模式和流程提出更高监管要求。蚂蚁集团也表示，如因各种原因相互宝无法满足合规性要求，不适合蚂蚁集团作为上市公司继续经营，则蚂蚁集团将剥离相互宝业务。这样看来，对于相互宝的合规，蚂蚁集团的没有百分百的信心。</p>\n<p><b>后来，监管出手，对网络小贷公司的资本金、表内外融资合并杠杆率、ABS循环次数等都做了限制。&nbsp;蚂蚁的花呗和借呗也自然受到限制。</b></p>\n<p><b>限制了ABS的次数，就限制了杠杆无限膨胀的可能。当然，也限制了蚂蚁集团能撬动的杠杆和能赚到的钱。</b></p>\n<p>以上这些，也许也是马云认为监管用昨天的方法管未来的原因之一。</p>\n<p>就在马云发表完演讲的下午，财政部副部长邹加怡表示：防止金融科技诱导过度金融消费，防止金融科技成为规避监管、非法套利的手段，防止金融科技助长“赢者通吃”的垄断。</p>\n<p>意有所指。</p>\n<p>不仅业务有争议，价值观似乎也随着规模的膨胀而扭曲。以前是妥妥的独角兽，有时候看来，却更像异型巨兽。</p>\n<p>最近，花呗有一组广告十分毁三观。每一张海报下方都写着：\"花呗，5亿用户的快乐生活\"。</p>\n<p>千千万像广告里的人快不快乐不知道，反正我们借的越多，蚂蚁集团肯定是越快乐的。</p>\n<p><b>对了，马云还在峰会上说，创新一定会付出代价。</b></p>\n<p>P2P的失败教训中，那些中产家庭和没有风险意识的小白是代价。</p>\n<p><b>是的，总要付出代价，这一次，不知道谁会成为创新的代价。</b></p>\n<p>也许是在花呗上借钱给女儿过生日的中年男子，也许是在花呗上借钱才能给妹妹买电脑的贫困牧民......反正不是幸运的蚂蚁。</p>\n<p><b>蚂蚁配不配？</b></p>\n<p>如今的马云，正站在一个胜利者的姿态上，朝着当初的金融old money指指点点，仿佛胜利来得理所应当。</p>\n<p><b>这或许只是一种幸存者偏差效应下，带来的另类自我认同。</b></p>\n<p>在蚂蚁集团的收入中，仅金融板块旗下的微贷一项业务，就超过了整个支付板块的营收，毫无疑问，这是蚂蚁主要的增长引擎。</p>\n<p>微贷是为消费者和小微经营者提供的小额贷款服务。</p>\n<p>在国内，银行业的利润大头不是来自于支付或交易时所收取的手续费，也不是理财等服务所带来的服务费，而是来自于储蓄和贷款之间的净息差。用低利息用大众手中吸纳储蓄，再用更高的利息贷给企业或个人，中间的利息差，支撑了银行多年来的高增长。</p>\n<p>对于蚂蚁集团来说，这个逻辑同样适用。2015年开始，当时的蚂蚁金服，如今的蚂蚁集团，开始发力微贷业务，到现在已经成为微贷业务中的主力玩家。</p>\n<p>尽管蚂蚁名义上以科技企业自居，但业务上，还是为客户提供了贷款的产品。<b>不同的地方在于，蚂蚁更像是一个贷款行为的促成者。</b></p>\n<p><b>蚂蚁在招股书中写道，“蚂蚁促成的信贷余额中，由金融机构合作伙伴进行实际放款或已证券化的比例合计约为98%。”</b></p>\n<p>招股书中还披露，截至2020年6月末，蚂蚁促成信贷余额21536亿元，也就是说，蚂蚁已经有2.1万亿规模的助贷业务。</p>\n<p>但是助贷业务的一大特点，便是不需要承担其中的资金风险。</p>\n<p>银行发放贷款有严格坏账率和监管要求，风险准备金、资本充足率等要求，正是为了稳定金融系统而设置。如果银行无须计提风险准备金，无须执行资本充足率要求，银行可以将放贷利率提升至法定利率上限，那金融科技公司的所谓大数据优势立刻会化为乌有。</p>\n<p>因此，金融科技公司得以发展壮大的一大理由，正是银行等金融机构所面临的严格监管。</p>\n<p>金融科技公司天然地希望无限扩张贷款规模，且不承担后果，但监管是要考虑全局风险的，其法定职责之一就是要抑制各种不确定的风险向金融体系内渗透、蔓延。在这个问题上，监管恪守职责是正确的。</p>\n<p><b>正是因为监管对于银行的限制，才有了蚂蚁等金融科技公司生存的空间。而现在，在银行等金融机构之外，原本的小弟们已经成长为巨大的流量入口。</b></p>\n<p>支付宝App端有超过10亿用户和超过8000万商家，这是全球最顶级的用户流量应用。</p>\n<p>现在的00后10后，基本都在用支付宝等电子支付，你银行网点开的再多也没用，人家根本没有进去办卡消费的习惯。</p>\n<p>截至2019年第四季度，支付宝市场份额稳居移动支付的龙头地位，达到55.10%;排在第二位的是腾讯财付通(含微信支付)，目前为38.9%;壹钱包以1.4%的市场份额排在第三。</p>\n<p>这个时候，整个消费金融行业，基本就被其垄断，再牛的金融机构，连人家的场景门口都进不去。</p>\n<p>过去，把持金融业流量的是银行，现在，这个角色换到了蚂蚁这类金融科技巨头的身上。最后，对身为通道的银行并不认可的小蚂蚁，成长为最大的通道之一。</p>\n<p><b>有人说，这是屠龙少年变成恶龙的故事。</b></p>\n<p>这或者言过其实了。但在这种转变的过程中，监管层的诸多政策，实际也给蚂蚁的发展壮大提供了更多机会。</p>\n<p>近期，监管曾调整了民间借贷的司法保护上限，将其与一年期贷款基准利率(LPR)挂钩，“腰斩”了民间借贷的利率上，从36%降到了15.4%。</p>\n<p>在利差缩减了之后，那些缺乏风控能力、没有融资渠道的小贷公司/P2P平台日子就更难过了。</p>\n<p>某种意义上说，这是微贷市场的供给侧改革，此后，微贷市场上大概率将只会剩下几个巨头玩家，市场集中度将持续提高。</p>\n<p><b>这对蚂蚁这类风控能力强、融资成本低的巨头来说却是极大利好。</b></p>\n<p><b>监管对于蚂蚁来说，是消灭竞争对手的大力帮手，蚂蚁则是监管政策下的受益方，是政策监管中幸存下来并成长为巨头的代表。</b></p>\n<p>有投资大佬私下表示：“这些年中国给了支付宝足够创新的机会，理念上很宽容，世界上也领先，脱离于央行之外的资金流，美国都没这么开明。现在做大了要高估值上市了，反过来怼监管。<b>这几年监管不仅没有制止支付宝，还把它的对手都干掉了，所以谁都可以抱怨监管，唯独蚂蚁不可以。”</b></p>\n<p>毕竟，蚂蚁已然是一个胜利者，或者说是垄断者。</p>","source":"lsy1585100238576","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://www.wumiancaijing.com/NewsDetail/2254285.html><strong>金角财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者：金晓边 金一边\n人类史上最大IPO来了。\n10月26日，上海证券交易所公布蚂蚁集团IPO初步询价完成，经过对上万个机构询价，最终蚂蚁A股发行价确定为每股68.8元，代码是688688；同时，H股发行价同日公布，为每股80港元，代码6688，刨除汇率影响后，每股约68.85元，与A股发行价基本持平。蚂蚁集团总市值2.1万亿元。\n这市值，比原来市场预测约2.5万亿-3万亿元的估值少了约20%-...</p>\n\n<a href=\"https://www.wumiancaijing.com/NewsDetail/2254285.html\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/26b45e0e7453ad72092d53c8a3faaf5b","relate_stocks":{"BABA":"阿里巴巴","09988":"阿里巴巴-W"},"source_url":"https://www.wumiancaijing.com/NewsDetail/2254285.html","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1138701700","content_text":"作者：金晓边 金一边\n人类史上最大IPO来了。\n10月26日，上海证券交易所公布蚂蚁集团IPO初步询价完成，经过对上万个机构询价，最终蚂蚁A股发行价确定为每股68.8元，代码是688688；同时，H股发行价同日公布，为每股80港元，代码6688，刨除汇率影响后，每股约68.85元，与A股发行价基本持平。蚂蚁集团总市值2.1万亿元。\n这市值，比原来市场预测约2.5万亿-3万亿元的估值少了约20%-30%，但依然是全球金融史上最大的IPO。\n而在发行价确定前两天，虽退未休的蚂蚁集团实控人马云再次语不惊人死不休，在上海举办的第二届外滩金融峰会上，马云再次因为“怼银行”引起争议。这次升级了，马云把中国整个金融体系从监管到银行都“对”了一遍，并认为，中国不会有金融系统风险，因为中国金融没有系统。\n现在，蚂蚁集团冲刺上市的关键时刻，这种怼天怼地怼监管的“豪言壮语”再次出现却显得有些不合时宜。\n其实，内有玄机。\n不合时宜的演讲\n蚂蚁上市一路绿灯已不是新闻。\n根据上市安排，蚂蚁的网上和网下申购将在10月29日进行，预计将于11月5日A+H两地同步上市。从8月25日，上交所受理上市申请到26日定价，只用了63天。对于这样一个庞然大物，这样的审批速度，可用光速来形容。\n大家都没想到的是，10月21日证监会同意蚂蚁集团IPO。3天后，马云就在中国金融风云际会的外滩，把中国的金融行业里里外外批了一番。\n马云20分钟的演讲里面，照旧是语出惊人：\n\n 马云先是批评监管落后，不是欧美的就是先进的，认为巴塞尔协议无效且有害，中国金融没有系统性风险，因为中国金融不成体系，\"没有系统\"；然后认为中国的银行还停留在“当铺思维”，抵押贷款害了很多企业家；不能因为P2P把整个互联网金融都否定；认为现在的金融监管跟不上形势发展，好的创新不怕监管，但是不能用管理火车站的办法来管机场，不能用昨天的办法来管未来；马云还认为，创新是一定要付出代价的。\n\n在演讲结束时激情澎湃道：“过去16年，蚂蚁一直在坚持探索，如果普惠、绿色、可持续是个错误，那么我们愿意一错到底！”\n一席话，豪情冲天，他和蚂蚁集团似乎成了与中国旧金融的陈弊誓死斗争的卫道士。\n这样的讲话，很杰克马，一如既往地敢言。刚开始，很多人拍手叫好，认为马云说出了“天下金融苦监管久矣”的心声。\n再仔细咂摸一下，好像不太对劲。\n如果说这些话的不是马云，大家当做一个笑话笑笑就过去了。但马云的地位决定了，这些话“杀伤力”惊人。\n9月18日，蚂蚁集团已经上会，上交所科创板上市委员会同意蚂蚁集团发行上市。按照原来曝光的计划表，10月20日蚂蚁集团就可以正式上市。\n但在9月中旬到10月中旬的一个月内，蚂蚁集团上市原本如火如荼的宣传攻势偃旗息鼓了，随后，路透社就曝光蚂蚁集团遭到证券监管部门调查的消息。\n中间隔了一个月，发生了蚂蚁集团自余额宝之后最大的争议——在支付宝平台独家销售自己上市的五只战略配售基金。\n这样的操作，业内第一次。\n基金发售一般是通过通过银行、证券公司、第三方财富公司等平台代为销售。支付宝平时也是第三方代销平台之一。这一次，蚂蚁集团选择支付宝独家发售自己家的打新战略配售基金，并且在支付宝、新闻资讯、公众号等平台大肆推广，吸引投资者蜂拥而至配售基金。\n这五只战略配售基金累计募资600亿，其中只有10%用于蚂蚁的打新，买入基金总共不超过60亿。此外，算上18个月封闭期的基金管理费，支付宝能够因此赚到7.2亿的基金销售费用。\n这五只战略配售基金被行业广泛质疑：600亿的资金规模只选了浦发银行一家托管银行、封闭期18个月要收0.4%偏高的销售服务费、只通过蚂蚁基金一家平台销售，有“一鱼三吃”自我交易的利益冲突......\n蚂蚁此举撼动了金融业的游戏规则。\n在国内的金融机构，分业经营是主要原则，而现在蚂蚁利用自身的优势，自定规则，排除异己，把销售基金的蛋糕全部分给自己的平台，直接排除了银行、证券公司和其他第三方代销公司，一个创新业务直接把金融圈得罪完了。\n作为史上最大的IPO，各家银行券商都拿好筷子等着蚂蚁集团上市了大家一起吃肉，结果揭开了锅，大家才发现只有围观蚂蚁吃肉的份，一口汤都轮不到自己。\n平时，花呗还款日到了，余额宝资金不足，支付宝可以不用银行卡密码就直接从卡里扣钱，到了关键时刻，支付宝却捂着锅自己吃肉让大家围观？\n可以猜测一下，这样的做法被人认为不地道，于是有人悄咪咪地向监管部门告状了。蚂蚁集团的光速IPO之路就因此停滞了几乎一个月。\n不过，这一个月里，支付宝上的五只战略配售基金已经抢完了。\n更重要的问题在于，蚂蚁的做法似乎踩了监管的地雷。\n金融行业对关联交易高度敏感，如果口头上推销自家股票不是问题，但撺掇资金真枪实弹的买卖，就有了关联交易、违规销售的嫌疑。\n要知道，支付宝上这五只蚂蚁打新战略配售基金，属于公募基金。国内公募基金仍然是审批制，这种可能存在利益冲突和关联交易嫌疑的公募基金打着监管的擦边球高调上线，无疑是打脸刚刚才给它开绿灯的监管层，挑战监管部门的底线。\n全社会也对蚂蚁这种做法颇有争议，争议焦点是蚂蚁集团这种做法，是否存在利益冲突。\n其中，财新网曾撰文认为，支付宝独家代销的战略配售基金，投资于母公司蚂蚁集团IPO的首发新股，且可以提前锁定认购蚂蚁的股票。即子公司为自己母公司IPO招募战略配售投资者，可能存在过度宣传、诱导投资者的潜在问题，其中的利益隔阂是否有效规避很难评估，IPO发行人、基金销售公司之间的确存在利益冲突。\n而根据2020年10月1日颁布的《公募基金销售机构监督管理办法》，支付宝上销售自家基金的业务与它的其他业务之间可能存在的利益冲突。\n本来整个市场上至监管下至行业都对互联网巨头涉嫌垄断的事情讳莫如深，如履薄冰。蚂蚁这样一出，似乎是没有经过监管同意的又一次金融创新。所以，外界才会有蚂蚁被延迟IPO的猜测。\n自从涉足金融行业以来，一路见惯了“绿灯”的蚂蚁集团哪里受过这样的委屈。\n面对这样一个全人类史无前例的巨兽，监管也是有点懵的。\n以往，他们监管的机构都乖乖听话，特别是这几年，金融去杠杆下，监管层的“父爱式监管”，更是让市场感受到了巨大的压力。现在，无论是否存在利益冲突和关联交易，轮到马云和蚂蚁集团的行为都给了监管层很大的压力。但为了尊重国内的互联网创新浪潮，监管反而给阿里腾讯京东头条这些互联网巨兽很大的自由生长空间。\n所以经过一个月的停滞后，蚂蚁IPO的消息又铺天盖地的袭来。\n蚂蚁过会了，马云立刻就站出来“怼”监管了。前后只差了3天。\n一通激情澎湃的演讲，表面上看，马云有大无畏精神，率领蚂蚁向旧金融开战。\n但是马云演讲中把焦点明确地指向了金融监管层，认为，“不能用管理火车站的办法来管机场，不能用昨天的办法来管未来”。言外之意就是，监管跟不上形势变化。这就把监管放在了科技创新的对立面，给监管扣上限制创新的大帽子了。\n结合此前蚂蚁集团最近一个月的遭遇，马云这番话有给蚂蚁站台，为蚂蚁正名，抚慰蚂蚁集团受伤的小心灵的意思。\n在马云抱怨监管背后、暗指监管限制创新的时候，他可能忘了，2010年，阿里正是以国内金融监管的理由，在不经软银同意的情况下，就将支付宝剥离开来。\n可以说，如果没有“监管”这个理由，支付宝业务不可能毫发无损地独立出来，蚂蚁集团这只巨兽现在最大的股东应该是软银集团，马云也不可能稳稳拥有55%的蚂蚁集团投票权。\n一个曾经凭借监管套利的人，如果端起碗吃肉，放下筷子骂娘，那我们自己要反省一下，是我们买买买借借借让马云太飘，还是监管提不动刀？\n向巴塞尔协议“开战”\n蚂蚁集团自诞生以来，马云就一直满怀热情地怼银行，因为他家的业务跟银行很大程度上是重合的，而传统银行无法提供的微贷业务，恰好给了蚂蚁结合互联网技术站稳做大的空间。\n例如蚂蚁金服的“花呗”和“借呗”等短期消费贷款，和商业银行信用卡业务是直接的竞争关系，给中小商户提供的贷款，对应的是银行的放贷业务。\n蚂蚁的余额宝和蚂蚁基金等板块，就是与银行的存款业务、基金销售、债券产品、黄金理财等产品是竞争关系。\n如果你把蚂蚁和银行看成竞争对手，就很容易理解马云说的各种针对银行的言论。\n其实，蚂蚁跟银行做着一样的生意，只不过换到网上，更容易通过平台流量优势获客；披上了互联网和科技的外衣， 因此比传统的金融股更容易得到资本市场的高估值和热捧。\n 马云在演讲中反对或者说抨击巴塞尔协议以及吐槽银行死守“当铺思维”的原因，也许我们可以从花呗、借呗业务萌芽期的故事中找到答案。\n巴塞尔协议是一个用于限制商业银行风险的国际通用金融规则，其核心内容之一是资本充足率，也就是商业银行必须为持有的风险资产，提供相应的资本金。其目的就是保证储户的利益，以免银行发生危机之后，导致储户资产全部损失的情况出现。\n某种程度上可以说，巴塞尔协议是传统银行存款“刚性兑付”义务以及银行抵押贷款模式的起源之一。\n刚性兑付，构建起普通人与银行之间最基本的信任。大众愿意把钱存到银行，然后才有后来的一系列金融故事。\n信任，金融的本质。巴塞尔协议后来把影子银行、互联网金融等新兴业务也囊括在协议内，其在银行业的地位可见一斑。\n马云为什么旗帜鲜明的反对巴塞尔协议？也许是因为，这个协议妨碍蚂蚁集团赚更多的钱。\n根据披露的数据，蚂蚁集团有10亿+个人用户，8000万+商家用户，数字支付交易规模118万亿（支付宝），微贷科技平台贷款余额中消费信贷1.7万亿、经营者信贷4000亿（花呗借呗等），理财科技平台资产管理规模4.1万亿（基金余额宝等），保险科技平台518亿（卖保险），此外还有创新业务，如区块链、数据库等。\n2020年上半年，从收入侧以上几部分比例分别为36:39:15:8，微贷科技平台利润占比高达39%，华泰测算蚂蚁集团超7成利润来自微贷。\n其中花呗、借呗这两个消费信贷产品是蚂蚁金服真正的现金牛。\n而这两个产品分别通过在重庆注册的两家网络小贷公司蚂蚁小贷、蚂蚁商诚小贷摆脱属地限制，辐射全国放贷。\n更重要的是，与捷越、京东等用机构资金放贷不同的是，蚂蚁更倾向在市场发行ABS（资产证券化）进行表外融资，跳出了传统小贷公司4倍杠杆的限制。\n当时，在重庆，给马云批复网络小贷是黄奇帆。黄奇帆在《结构性改革》一书中写到过这段：（蚂蚁）与重庆的金融监管要求、国家银监会的监管要求基本吻合，问题出在 ABS 发行上，证监会没有规定 ABS 的贷款资产可以循环多少次，蚂蚁金服把 30 多亿元资本金通过 2.3 倍的拆借融资形成了90多亿元网上小额贷款，又利用一个金融工具 ABS，凡是一个贷款余额拿到证券市场交易所发的ABS 债券，就可以循环发放贷款，往往几年里这样循环了40次。\n到了2017年，蚂蚁系小贷ABS在场内外发行规模已经从30多亿元资本金滚到了 3000多亿元，占到了中国消费类资产证券化市场的九成，形成上百倍的高杠杆。\n这是一个足够庞大也足够危险的体量。有人认为，这是中国版CDS（信用违约互换，也是一种融资方式），而CDS被认为是2008年美国金融危机的重要推手。看过电影《大空头》的人，相信都会对这个融资产品印象深刻。\n金融监管部门的任务是防风险和促发展。蚂蚁通过ABS发行的小贷杠杆高达百倍，这引起了金融监管和传统金融业的不满。此外，监管对于无法掌握借呗、花呗的“共债风险”有不满。\n也是在2017年前后，央行曾出文治理第三方支付领域乱象。当时，马云把这总结为：“打败我们的是一张纸！”\n悲情又悲壮的一句话。也可见，用自己的影响力把金融监管扣上限制创新的大帽子，已经不是第一次。\n后来几年，蚂蚁集团又有不少金融创新业务。最知名的就是相互宝。这些业务跟花呗借呗一样，资金盘虽大，但监管部门无法完全掌握其情况，也不完全对其放心。可是，监管不能再被人扣上“打败我们的是一张纸！”的帽子。\n所以，监管再次报以宽容的态度，给予其一定的生长空间。但很多时候，所谓的创新，本质上是其实都是打着监管擦边球的无风险套利游戏。\n短短两年，这个互助平台就聚拢了上亿用户，以互助的名义从事保险业务，向用户筹集资金，向另一部分大病患者发放“救助金”。分摊标准、救助标准等规则均由平台自定，现有保险监管条文的无法适用，而且资金完全掌握在蚂蚁自己手中。\n在很多国家，这都是一个典型的资金池，而不会披着“金融创新”的外衣安然无恙地运营三年。招股书披露，蚂蚁集团有寿险、健康险、财险相互宝等业务。截至2020年6月末前的一年内，蚂蚁与几十家保险机构合作，保险科技平台促成的保费及分摊金额约520亿元。\n就在蚂蚁集团冲刺IPO过程中，相关部门对相互宝所属的网络互助产品有了新的监管规定，这个新的规定对相互宝的运营模式和流程提出更高监管要求。蚂蚁集团也表示，如因各种原因相互宝无法满足合规性要求，不适合蚂蚁集团作为上市公司继续经营，则蚂蚁集团将剥离相互宝业务。这样看来，对于相互宝的合规，蚂蚁集团的没有百分百的信心。\n后来，监管出手，对网络小贷公司的资本金、表内外融资合并杠杆率、ABS循环次数等都做了限制。 蚂蚁的花呗和借呗也自然受到限制。\n限制了ABS的次数，就限制了杠杆无限膨胀的可能。当然，也限制了蚂蚁集团能撬动的杠杆和能赚到的钱。\n以上这些，也许也是马云认为监管用昨天的方法管未来的原因之一。\n就在马云发表完演讲的下午，财政部副部长邹加怡表示：防止金融科技诱导过度金融消费，防止金融科技成为规避监管、非法套利的手段，防止金融科技助长“赢者通吃”的垄断。\n意有所指。\n不仅业务有争议，价值观似乎也随着规模的膨胀而扭曲。以前是妥妥的独角兽，有时候看来，却更像异型巨兽。\n最近，花呗有一组广告十分毁三观。每一张海报下方都写着：\"花呗，5亿用户的快乐生活\"。\n千千万像广告里的人快不快乐不知道，反正我们借的越多，蚂蚁集团肯定是越快乐的。\n对了，马云还在峰会上说，创新一定会付出代价。\nP2P的失败教训中，那些中产家庭和没有风险意识的小白是代价。\n是的，总要付出代价，这一次，不知道谁会成为创新的代价。\n也许是在花呗上借钱给女儿过生日的中年男子，也许是在花呗上借钱才能给妹妹买电脑的贫困牧民......反正不是幸运的蚂蚁。\n蚂蚁配不配？\n如今的马云，正站在一个胜利者的姿态上，朝着当初的金融old money指指点点，仿佛胜利来得理所应当。\n这或许只是一种幸存者偏差效应下，带来的另类自我认同。\n在蚂蚁集团的收入中，仅金融板块旗下的微贷一项业务，就超过了整个支付板块的营收，毫无疑问，这是蚂蚁主要的增长引擎。\n微贷是为消费者和小微经营者提供的小额贷款服务。\n在国内，银行业的利润大头不是来自于支付或交易时所收取的手续费，也不是理财等服务所带来的服务费，而是来自于储蓄和贷款之间的净息差。用低利息用大众手中吸纳储蓄，再用更高的利息贷给企业或个人，中间的利息差，支撑了银行多年来的高增长。\n对于蚂蚁集团来说，这个逻辑同样适用。2015年开始，当时的蚂蚁金服，如今的蚂蚁集团，开始发力微贷业务，到现在已经成为微贷业务中的主力玩家。\n尽管蚂蚁名义上以科技企业自居，但业务上，还是为客户提供了贷款的产品。不同的地方在于，蚂蚁更像是一个贷款行为的促成者。\n蚂蚁在招股书中写道，“蚂蚁促成的信贷余额中，由金融机构合作伙伴进行实际放款或已证券化的比例合计约为98%。”\n招股书中还披露，截至2020年6月末，蚂蚁促成信贷余额21536亿元，也就是说，蚂蚁已经有2.1万亿规模的助贷业务。\n但是助贷业务的一大特点，便是不需要承担其中的资金风险。\n银行发放贷款有严格坏账率和监管要求，风险准备金、资本充足率等要求，正是为了稳定金融系统而设置。如果银行无须计提风险准备金，无须执行资本充足率要求，银行可以将放贷利率提升至法定利率上限，那金融科技公司的所谓大数据优势立刻会化为乌有。\n因此，金融科技公司得以发展壮大的一大理由，正是银行等金融机构所面临的严格监管。\n金融科技公司天然地希望无限扩张贷款规模，且不承担后果，但监管是要考虑全局风险的，其法定职责之一就是要抑制各种不确定的风险向金融体系内渗透、蔓延。在这个问题上，监管恪守职责是正确的。\n正是因为监管对于银行的限制，才有了蚂蚁等金融科技公司生存的空间。而现在，在银行等金融机构之外，原本的小弟们已经成长为巨大的流量入口。\n支付宝App端有超过10亿用户和超过8000万商家，这是全球最顶级的用户流量应用。\n现在的00后10后，基本都在用支付宝等电子支付，你银行网点开的再多也没用，人家根本没有进去办卡消费的习惯。\n截至2019年第四季度，支付宝市场份额稳居移动支付的龙头地位，达到55.10%;排在第二位的是腾讯财付通(含微信支付)，目前为38.9%;壹钱包以1.4%的市场份额排在第三。\n这个时候，整个消费金融行业，基本就被其垄断，再牛的金融机构，连人家的场景门口都进不去。\n过去，把持金融业流量的是银行，现在，这个角色换到了蚂蚁这类金融科技巨头的身上。最后，对身为通道的银行并不认可的小蚂蚁，成长为最大的通道之一。\n有人说，这是屠龙少年变成恶龙的故事。\n这或者言过其实了。但在这种转变的过程中，监管层的诸多政策，实际也给蚂蚁的发展壮大提供了更多机会。\n近期，监管曾调整了民间借贷的司法保护上限，将其与一年期贷款基准利率(LPR)挂钩，“腰斩”了民间借贷的利率上，从36%降到了15.4%。\n在利差缩减了之后，那些缺乏风控能力、没有融资渠道的小贷公司/P2P平台日子就更难过了。\n某种意义上说，这是微贷市场的供给侧改革，此后，微贷市场上大概率将只会剩下几个巨头玩家，市场集中度将持续提高。\n这对蚂蚁这类风控能力强、融资成本低的巨头来说却是极大利好。\n监管对于蚂蚁来说，是消灭竞争对手的大力帮手，蚂蚁则是监管政策下的受益方，是政策监管中幸存下来并成长为巨头的代表。\n有投资大佬私下表示：“这些年中国给了支付宝足够创新的机会，理念上很宽容，世界上也领先，脱离于央行之外的资金流，美国都没这么开明。现在做大了要高估值上市了，反过来怼监管。这几年监管不仅没有制止支付宝，还把它的对手都干掉了，所以谁都可以抱怨监管，唯独蚂蚁不可以。”\n毕竟，蚂蚁已然是一个胜利者，或者说是垄断者。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1361,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":306614560,"gmtCreate":1604377239750,"gmtModify":1703832749339,"author":{"id":"3493972407405424","authorId":"3493972407405424","name":"股神奥古斯都","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6359f0bc25b6fe01a961b3ed74a300d5","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3493972407405424","authorIdStr":"3493972407405424"},"themes":[],"htmlText":"马权贵应该和肖建华一样被清算！**","listText":"马权贵应该和肖建华一样被清算！**","text":"马权贵应该和肖建华一样被清算！**","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/306614560","repostId":"1138701700","repostType":2,"repost":{"id":"1138701700","kind":"news","pubTimestamp":1603868784,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1138701700?lang=&edition=full","pubTime":"2020-10-28 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马云先是批评监管落后，不是欧美的就是先进的，认为巴塞尔协议无效且有害，中国金融没有系统性风险，因为中国金融不成体系，\"没有系统\"；然后认为中国的银行还停留在“当铺思维”，抵押贷款害了很多企业家；不能因为P2P把整个互联网金融都否定；认为现在的金融监管跟不上形势发展，好的创新不怕监管，但是不能用管理火车站的办法来管机场，不能用昨天的办法来管未来；马云还认为，创新是一定要付出代价的。\n</blockquote>\n<p>在演讲结束时激情澎湃道：“过去16年，蚂蚁一直在坚持探索，如果普惠、绿色、可持续是个错误，那么我们愿意一错到底！”</p>\n<p><b>一席话，豪情冲天，他和蚂蚁集团似乎成了与中国旧金融的陈弊誓死斗争的卫道士。</b></p>\n<p>这样的讲话，很杰克马，一如既往地敢言。刚开始，很多人拍手叫好，认为马云说出了“天下金融苦监管久矣”的心声。</p>\n<p>再仔细咂摸一下，好像不太对劲。</p>\n<p>如果说这些话的不是马云，大家当做一个笑话笑笑就过去了。但马云的地位决定了，这些话“杀伤力”惊人。</p>\n<p>9月18日，蚂蚁集团已经上会，上交所科创板上市委员会同意蚂蚁集团发行上市。按照原来曝光的计划表，10月20日蚂蚁集团就可以正式上市。</p>\n<p>但在9月中旬到10月中旬的一个月内，蚂蚁集团上市原本如火如荼的宣传攻势偃旗息鼓了，随后，路透社就曝光蚂蚁集团遭到证券监管部门调查的消息。</p>\n<p><b>中间隔了一个月，发生了蚂蚁集团自余额宝之后最大的争议——在支付宝平台独家销售自己上市的五只战略配售基金。</b></p>\n<p><b>这样的操作，业内第一次。</b></p>\n<p>基金发售一般是通过通过银行、证券公司、第三方财富公司等平台代为销售。支付宝平时也是第三方代销平台之一。这一次，蚂蚁集团选择支付宝独家发售自己家的打新战略配售基金，并且在支付宝、新闻资讯、公众号等平台大肆推广，吸引投资者蜂拥而至配售基金。</p>\n<p>这五只战略配售基金累计募资600亿，其中只有10%用于蚂蚁的打新，买入基金总共不超过60亿。此外，算上18个月封闭期的基金管理费，支付宝能够因此赚到7.2亿的基金销售费用。</p>\n<p>这五只战略配售基金被行业广泛质疑：600亿的资金规模只选了浦发银行一家托管银行、封闭期18个月要收0.4%偏高的销售服务费、只通过蚂蚁基金一家平台销售，有“一鱼三吃”自我交易的利益冲突......</p>\n<p><b>蚂蚁此举撼动了金融业的游戏规则。</b></p>\n<p>在国内的金融机构，分业经营是主要原则，而现在蚂蚁利用自身的优势，自定规则，排除异己，把销售基金的蛋糕全部分给自己的平台，直接排除了银行、证券公司和其他第三方代销公司，一个创新业务直接把金融圈得罪完了。</p>\n<p>作为史上最大的IPO，各家银行券商都拿好筷子等着蚂蚁集团上市了大家一起吃肉，结果揭开了锅，大家才发现只有围观蚂蚁吃肉的份，一口汤都轮不到自己。</p>\n<p>平时，花呗还款日到了，余额宝资金不足，支付宝可以不用银行卡密码就直接从卡里扣钱，到了关键时刻，支付宝却捂着锅自己吃肉让大家围观？</p>\n<p>可以猜测一下，这样的做法被人认为不地道，于是有人悄咪咪地向监管部门告状了。蚂蚁集团的光速IPO之路就因此停滞了几乎一个月。</p>\n<p>不过，这一个月里，支付宝上的五只战略配售基金已经抢完了。</p>\n<p><b>更重要的问题在于，蚂蚁的做法似乎踩了监管的地雷。</b></p>\n<p>金融行业对关联交易高度敏感，如果口头上推销自家股票不是问题，但撺掇资金真枪实弹的买卖，就有了关联交易、违规销售的嫌疑。</p>\n<p>要知道，支付宝上这五只蚂蚁打新战略配售基金，属于公募基金。<b>国内公募基金仍然是审批制，</b>这种可能存在利益冲突和关联交易嫌疑的公募基金打着监管的擦边球高调上线，无疑是打脸刚刚才给它开绿灯的监管层，挑战监管部门的底线。</p>\n<p>全社会也对蚂蚁这种做法颇有争议，争议焦点是蚂蚁集团这种做法，是否存在利益冲突。</p>\n<p>其中，财新网曾撰文认为，支付宝独家代销的战略配售基金，投资于母公司蚂蚁集团IPO的首发新股，且可以提前锁定认购蚂蚁的股票。即子公司为自己母公司IPO招募战略配售投资者，<b>可能存在过度宣传、诱导投资者的潜在问题，其中的利益隔阂是否有效规避很难评估，IPO发行人、基金销售公司之间的确存在利益冲突。</b></p>\n<p>而根据2020年10月1日颁布的《公募基金销售机构监督管理办法》，支付宝上销售自家基金的业务与它的其他业务之间可能存在的利益冲突。</p>\n<p>本来整个市场上至监管下至行业都对互联网巨头涉嫌垄断的事情讳莫如深，如履薄冰。蚂蚁这样一出，似乎是没有经过监管同意的又一次金融创新。所以，外界才会有蚂蚁被延迟IPO的猜测。</p>\n<p>自从涉足金融行业以来，一路见惯了“绿灯”的蚂蚁集团哪里受过这样的委屈。</p>\n<p>面对这样一个全人类史无前例的巨兽，监管也是有点懵的。</p>\n<p>以往，他们监管的机构都乖乖听话，特别是这几年，金融去杠杆下，监管层的“父爱式监管”，更是让市场感受到了巨大的压力。现在，无论是否存在利益冲突和关联交易，<b>轮到马云和蚂蚁集团的行为都给了监管层很大的压力。</b>但为了尊重国内的互联网创新浪潮，监管反而给阿里腾讯京东头条这些互联网巨兽很大的自由生长空间。</p>\n<p>所以经过一个月的停滞后，蚂蚁IPO的消息又铺天盖地的袭来。</p>\n<p><b>蚂蚁过会了，马云立刻就站出来“怼”监管了。前后只差了3天。</b></p>\n<p>一通激情澎湃的演讲，表面上看，马云有大无畏精神，率领蚂蚁向旧金融开战。</p>\n<p>但是马云演讲中把焦点明确地指向了金融监管层，<b>认为，“不能用管理火车站的办法来管机场，不能用昨天的办法来管未来”。</b>言外之意就是，监管跟不上形势变化。这就把监管放在了科技创新的对立面，给监管扣上限制创新的大帽子了。</p>\n<p>结合此前蚂蚁集团最近一个月的遭遇，马云这番话有给蚂蚁站台，为蚂蚁正名，抚慰蚂蚁集团受伤的小心灵的意思。</p>\n<p><b>在马云抱怨监管背后、暗指监管限制创新的时候，他可能忘了，2010年，阿里正是以国内金融监管的理由，在不经软银同意的情况下，就将支付宝剥离开来。</b></p>\n<p>可以说，如果没有“监管”这个理由，支付宝业务不可能毫发无损地独立出来，蚂蚁集团这只巨兽现在最大的股东应该是软银集团，马云也不可能稳稳拥有55%的蚂蚁集团投票权。</p>\n<p>一个曾经凭借监管套利的人，如果端起碗吃肉，放下筷子骂娘，那我们自己要反省一下，是我们买买买借借借让马云太飘，还是监管提不动刀？</p>\n<p><b>向巴塞尔协议“开战”</b></p>\n<p>蚂蚁集团自诞生以来，马云就一直满怀热情地怼银行，因为他家的业务跟银行很大程度上是重合的，而传统银行无法提供的微贷业务，恰好给了蚂蚁结合互联网技术站稳做大的空间。</p>\n<p><b>例如蚂蚁金服的“花呗”和“借呗”等短期消费贷款，和商业银行信用卡业务是直接的竞争关系，给中小商户提供的贷款，对应的是银行的放贷业务。</b></p>\n<p>蚂蚁的余额宝和蚂蚁基金等板块，就是与银行的存款业务、基金销售、债券产品、黄金理财等产品是竞争关系。</p>\n<p><b>如果你把蚂蚁和银行看成竞争对手，就很容易理解马云说的各种针对银行的言论。</b></p>\n<p><b>其实，蚂蚁跟银行做着一样的生意，只不过换到网上，更容易通过平台流量优势获客；披上了互联网和科技的外衣， 因此比传统的金融股更容易得到资本市场的高估值和热捧。</b></p>\n<p>&nbsp;马云在演讲中反对或者说抨击巴塞尔协议以及吐槽银行死守“当铺思维”的原因，也许我们可以从花呗、借呗业务萌芽期的故事中找到答案。</p>\n<p>巴塞尔协议是一个用于限制商业银行风险的国际通用金融规则，其核心内容之一是资本充足率，也就是商业银行必须为持有的风险资产，提供相应的资本金。其目的就是保证储户的利益，以免银行发生危机之后，导致储户资产全部损失的情况出现。</p>\n<p><b>某种程度上可以说，巴塞尔协议是传统银行存款“刚性兑付”义务以及银行抵押贷款模式的起源之一。</b></p>\n<p>刚性兑付，构建起普通人与银行之间最基本的信任。大众愿意把钱存到银行，然后才有后来的一系列金融故事。</p>\n<p>信任，金融的本质。巴塞尔协议后来把影子银行、互联网金融等新兴业务也囊括在协议内，其在银行业的地位可见一斑。</p>\n<p><b>马云为什么旗帜鲜明的反对巴塞尔协议？也许是因为，这个协议妨碍蚂蚁集团赚更多的钱。</b></p>\n<p>根据披露的数据，蚂蚁集团有10亿+个人用户，8000万+商家用户，数字支付交易规模118万亿（支付宝），微贷科技平台贷款余额中消费信贷1.7万亿、经营者信贷4000亿（花呗借呗等），理财科技平台资产管理规模4.1万亿（基金余额宝等），保险科技平台518亿（卖保险），此外还有创新业务，如区块链、数据库等。</p>\n<p>2020年上半年，从收入侧以上几部分比例分别为36:39:15:8，微贷科技平台利润占比高达39%，华泰测算蚂蚁集团超7成利润来自微贷。</p>\n<p>其中花呗、借呗这两个消费信贷产品是蚂蚁金服真正的现金牛。</p>\n<p>而这两个产品分别通过在重庆注册的两家网络小贷公司蚂蚁小贷、蚂蚁商诚小贷摆脱属地限制，辐射全国放贷。</p>\n<p>更重要的是，与捷越、京东等用机构资金放贷不同的是，<b>蚂蚁更倾向在市场发行ABS（资产证券化）进行表外融资，跳出了传统小贷公司4倍杠杆的限制。</b></p>\n<p>当时，在重庆，给马云批复网络小贷是黄奇帆。黄奇帆在《结构性改革》一书中写到过这段：（蚂蚁）与重庆的金融监管要求、国家银监会的监管要求基本吻合，<b>问题出在 ABS 发行上，证监会没有规定 ABS 的贷款资产可以循环多少次，蚂蚁金服把 30&nbsp;多亿元资本金通过 2.3 倍的拆借融资形成了90多亿元网上小额贷款，又利用一个金融工具 ABS，凡是一个贷款余额拿到证券市场交易所发的ABS 债券，就可以循环发放贷款，往往几年里这样循环了40次。</b></p>\n<p><b>到了2017年，蚂蚁系小贷ABS在场内外发行规模已经从30多亿元资本金滚到了 3000多亿元，占到了中国消费类资产证券化市场的九成，形成上百倍的高杠杆。</b></p>\n<p>这是一个足够庞大也足够危险的体量。有人认为，这是中国版CDS（信用违约互换，也是一种融资方式），而CDS被认为是2008年美国金融危机的重要推手。看过电影《大空头》的人，相信都会对这个融资产品印象深刻。</p>\n<p>金融监管部门的任务是防风险和促发展。蚂蚁通过ABS发行的小贷杠杆高达百倍，这引起了金融监管和传统金融业的不满。此外，监管对于无法掌握借呗、花呗的“共债风险”有不满。</p>\n<p><b>也是在2017年前后，央行曾出文治理第三方支付领域乱象。当时，马云把这总结为：“打败我们的是一张纸！”</b></p>\n<p>悲情又悲壮的一句话。也可见，用自己的影响力把金融监管扣上限制创新的大帽子，已经不是第一次。</p>\n<p>后来几年，蚂蚁集团又有不少金融创新业务。最知名的就是相互宝。<b>这些业务跟花呗借呗一样，资金盘虽大，但监管部门无法完全掌握其情况，也不完全对其放心。可是，监管不能再被人扣上“打败我们的是一张纸！”的帽子。</b></p>\n<p>所以，监管再次报以宽容的态度，给予其一定的生长空间。但很多时候，所谓的创新，本质上是其实都是打着监管擦边球的无风险套利游戏。</p>\n<p>短短两年，这个互助平台就聚拢了上亿用户，以互助的名义从事保险业务，向用户筹集资金，向另一部分大病患者发放“救助金”。分摊标准、救助标准等规则均由平台自定，现有保险监管条文的无法适用，而且资金完全掌握在蚂蚁自己手中。</p>\n<p><b>在很多国家，这都是一个典型的资金池，而不会披着“金融创新”的外衣安然无恙地运营三年</b>。招股书披露，蚂蚁集团有寿险、健康险、财险相互宝等业务。截至2020年6月末前的一年内，蚂蚁与几十家保险机构合作，保险科技平台促成的保费及分摊金额约520亿元。</p>\n<p>就在蚂蚁集团冲刺IPO过程中，相关部门对相互宝所属的网络互助产品有了新的监管规定，这个新的规定对相互宝的运营模式和流程提出更高监管要求。蚂蚁集团也表示，如因各种原因相互宝无法满足合规性要求，不适合蚂蚁集团作为上市公司继续经营，则蚂蚁集团将剥离相互宝业务。这样看来，对于相互宝的合规，蚂蚁集团的没有百分百的信心。</p>\n<p><b>后来，监管出手，对网络小贷公司的资本金、表内外融资合并杠杆率、ABS循环次数等都做了限制。&nbsp;蚂蚁的花呗和借呗也自然受到限制。</b></p>\n<p><b>限制了ABS的次数，就限制了杠杆无限膨胀的可能。当然，也限制了蚂蚁集团能撬动的杠杆和能赚到的钱。</b></p>\n<p>以上这些，也许也是马云认为监管用昨天的方法管未来的原因之一。</p>\n<p>就在马云发表完演讲的下午，财政部副部长邹加怡表示：防止金融科技诱导过度金融消费，防止金融科技成为规避监管、非法套利的手段，防止金融科技助长“赢者通吃”的垄断。</p>\n<p>意有所指。</p>\n<p>不仅业务有争议，价值观似乎也随着规模的膨胀而扭曲。以前是妥妥的独角兽，有时候看来，却更像异型巨兽。</p>\n<p>最近，花呗有一组广告十分毁三观。每一张海报下方都写着：\"花呗，5亿用户的快乐生活\"。</p>\n<p>千千万像广告里的人快不快乐不知道，反正我们借的越多，蚂蚁集团肯定是越快乐的。</p>\n<p><b>对了，马云还在峰会上说，创新一定会付出代价。</b></p>\n<p>P2P的失败教训中，那些中产家庭和没有风险意识的小白是代价。</p>\n<p><b>是的，总要付出代价，这一次，不知道谁会成为创新的代价。</b></p>\n<p>也许是在花呗上借钱给女儿过生日的中年男子，也许是在花呗上借钱才能给妹妹买电脑的贫困牧民......反正不是幸运的蚂蚁。</p>\n<p><b>蚂蚁配不配？</b></p>\n<p>如今的马云，正站在一个胜利者的姿态上，朝着当初的金融old money指指点点，仿佛胜利来得理所应当。</p>\n<p><b>这或许只是一种幸存者偏差效应下，带来的另类自我认同。</b></p>\n<p>在蚂蚁集团的收入中，仅金融板块旗下的微贷一项业务，就超过了整个支付板块的营收，毫无疑问，这是蚂蚁主要的增长引擎。</p>\n<p>微贷是为消费者和小微经营者提供的小额贷款服务。</p>\n<p>在国内，银行业的利润大头不是来自于支付或交易时所收取的手续费，也不是理财等服务所带来的服务费，而是来自于储蓄和贷款之间的净息差。用低利息用大众手中吸纳储蓄，再用更高的利息贷给企业或个人，中间的利息差，支撑了银行多年来的高增长。</p>\n<p>对于蚂蚁集团来说，这个逻辑同样适用。2015年开始，当时的蚂蚁金服，如今的蚂蚁集团，开始发力微贷业务，到现在已经成为微贷业务中的主力玩家。</p>\n<p>尽管蚂蚁名义上以科技企业自居，但业务上，还是为客户提供了贷款的产品。<b>不同的地方在于，蚂蚁更像是一个贷款行为的促成者。</b></p>\n<p><b>蚂蚁在招股书中写道，“蚂蚁促成的信贷余额中，由金融机构合作伙伴进行实际放款或已证券化的比例合计约为98%。”</b></p>\n<p>招股书中还披露，截至2020年6月末，蚂蚁促成信贷余额21536亿元，也就是说，蚂蚁已经有2.1万亿规模的助贷业务。</p>\n<p>但是助贷业务的一大特点，便是不需要承担其中的资金风险。</p>\n<p>银行发放贷款有严格坏账率和监管要求，风险准备金、资本充足率等要求，正是为了稳定金融系统而设置。如果银行无须计提风险准备金，无须执行资本充足率要求，银行可以将放贷利率提升至法定利率上限，那金融科技公司的所谓大数据优势立刻会化为乌有。</p>\n<p>因此，金融科技公司得以发展壮大的一大理由，正是银行等金融机构所面临的严格监管。</p>\n<p>金融科技公司天然地希望无限扩张贷款规模，且不承担后果，但监管是要考虑全局风险的，其法定职责之一就是要抑制各种不确定的风险向金融体系内渗透、蔓延。在这个问题上，监管恪守职责是正确的。</p>\n<p><b>正是因为监管对于银行的限制，才有了蚂蚁等金融科技公司生存的空间。而现在，在银行等金融机构之外，原本的小弟们已经成长为巨大的流量入口。</b></p>\n<p>支付宝App端有超过10亿用户和超过8000万商家，这是全球最顶级的用户流量应用。</p>\n<p>现在的00后10后，基本都在用支付宝等电子支付，你银行网点开的再多也没用，人家根本没有进去办卡消费的习惯。</p>\n<p>截至2019年第四季度，支付宝市场份额稳居移动支付的龙头地位，达到55.10%;排在第二位的是腾讯财付通(含微信支付)，目前为38.9%;壹钱包以1.4%的市场份额排在第三。</p>\n<p>这个时候，整个消费金融行业，基本就被其垄断，再牛的金融机构，连人家的场景门口都进不去。</p>\n<p>过去，把持金融业流量的是银行，现在，这个角色换到了蚂蚁这类金融科技巨头的身上。最后，对身为通道的银行并不认可的小蚂蚁，成长为最大的通道之一。</p>\n<p><b>有人说，这是屠龙少年变成恶龙的故事。</b></p>\n<p>这或者言过其实了。但在这种转变的过程中，监管层的诸多政策，实际也给蚂蚁的发展壮大提供了更多机会。</p>\n<p>近期，监管曾调整了民间借贷的司法保护上限，将其与一年期贷款基准利率(LPR)挂钩，“腰斩”了民间借贷的利率上，从36%降到了15.4%。</p>\n<p>在利差缩减了之后，那些缺乏风控能力、没有融资渠道的小贷公司/P2P平台日子就更难过了。</p>\n<p>某种意义上说，这是微贷市场的供给侧改革，此后，微贷市场上大概率将只会剩下几个巨头玩家，市场集中度将持续提高。</p>\n<p><b>这对蚂蚁这类风控能力强、融资成本低的巨头来说却是极大利好。</b></p>\n<p><b>监管对于蚂蚁来说，是消灭竞争对手的大力帮手，蚂蚁则是监管政策下的受益方，是政策监管中幸存下来并成长为巨头的代表。</b></p>\n<p>有投资大佬私下表示：“这些年中国给了支付宝足够创新的机会，理念上很宽容，世界上也领先，脱离于央行之外的资金流，美国都没这么开明。现在做大了要高估值上市了，反过来怼监管。<b>这几年监管不仅没有制止支付宝，还把它的对手都干掉了，所以谁都可以抱怨监管，唯独蚂蚁不可以。”</b></p>\n<p>毕竟，蚂蚁已然是一个胜利者，或者说是垄断者。</p>","source":"lsy1585100238576","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://www.wumiancaijing.com/NewsDetail/2254285.html><strong>金角财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者：金晓边 金一边\n人类史上最大IPO来了。\n10月26日，上海证券交易所公布蚂蚁集团IPO初步询价完成，经过对上万个机构询价，最终蚂蚁A股发行价确定为每股68.8元，代码是688688；同时，H股发行价同日公布，为每股80港元，代码6688，刨除汇率影响后，每股约68.85元，与A股发行价基本持平。蚂蚁集团总市值2.1万亿元。\n这市值，比原来市场预测约2.5万亿-3万亿元的估值少了约20%-...</p>\n\n<a href=\"https://www.wumiancaijing.com/NewsDetail/2254285.html\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/26b45e0e7453ad72092d53c8a3faaf5b","relate_stocks":{"BABA":"阿里巴巴","09988":"阿里巴巴-W"},"source_url":"https://www.wumiancaijing.com/NewsDetail/2254285.html","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1138701700","content_text":"作者：金晓边 金一边\n人类史上最大IPO来了。\n10月26日，上海证券交易所公布蚂蚁集团IPO初步询价完成，经过对上万个机构询价，最终蚂蚁A股发行价确定为每股68.8元，代码是688688；同时，H股发行价同日公布，为每股80港元，代码6688，刨除汇率影响后，每股约68.85元，与A股发行价基本持平。蚂蚁集团总市值2.1万亿元。\n这市值，比原来市场预测约2.5万亿-3万亿元的估值少了约20%-30%，但依然是全球金融史上最大的IPO。\n而在发行价确定前两天，虽退未休的蚂蚁集团实控人马云再次语不惊人死不休，在上海举办的第二届外滩金融峰会上，马云再次因为“怼银行”引起争议。这次升级了，马云把中国整个金融体系从监管到银行都“对”了一遍，并认为，中国不会有金融系统风险，因为中国金融没有系统。\n现在，蚂蚁集团冲刺上市的关键时刻，这种怼天怼地怼监管的“豪言壮语”再次出现却显得有些不合时宜。\n其实，内有玄机。\n不合时宜的演讲\n蚂蚁上市一路绿灯已不是新闻。\n根据上市安排，蚂蚁的网上和网下申购将在10月29日进行，预计将于11月5日A+H两地同步上市。从8月25日，上交所受理上市申请到26日定价，只用了63天。对于这样一个庞然大物，这样的审批速度，可用光速来形容。\n大家都没想到的是，10月21日证监会同意蚂蚁集团IPO。3天后，马云就在中国金融风云际会的外滩，把中国的金融行业里里外外批了一番。\n马云20分钟的演讲里面，照旧是语出惊人：\n\n 马云先是批评监管落后，不是欧美的就是先进的，认为巴塞尔协议无效且有害，中国金融没有系统性风险，因为中国金融不成体系，\"没有系统\"；然后认为中国的银行还停留在“当铺思维”，抵押贷款害了很多企业家；不能因为P2P把整个互联网金融都否定；认为现在的金融监管跟不上形势发展，好的创新不怕监管，但是不能用管理火车站的办法来管机场，不能用昨天的办法来管未来；马云还认为，创新是一定要付出代价的。\n\n在演讲结束时激情澎湃道：“过去16年，蚂蚁一直在坚持探索，如果普惠、绿色、可持续是个错误，那么我们愿意一错到底！”\n一席话，豪情冲天，他和蚂蚁集团似乎成了与中国旧金融的陈弊誓死斗争的卫道士。\n这样的讲话，很杰克马，一如既往地敢言。刚开始，很多人拍手叫好，认为马云说出了“天下金融苦监管久矣”的心声。\n再仔细咂摸一下，好像不太对劲。\n如果说这些话的不是马云，大家当做一个笑话笑笑就过去了。但马云的地位决定了，这些话“杀伤力”惊人。\n9月18日，蚂蚁集团已经上会，上交所科创板上市委员会同意蚂蚁集团发行上市。按照原来曝光的计划表，10月20日蚂蚁集团就可以正式上市。\n但在9月中旬到10月中旬的一个月内，蚂蚁集团上市原本如火如荼的宣传攻势偃旗息鼓了，随后，路透社就曝光蚂蚁集团遭到证券监管部门调查的消息。\n中间隔了一个月，发生了蚂蚁集团自余额宝之后最大的争议——在支付宝平台独家销售自己上市的五只战略配售基金。\n这样的操作，业内第一次。\n基金发售一般是通过通过银行、证券公司、第三方财富公司等平台代为销售。支付宝平时也是第三方代销平台之一。这一次，蚂蚁集团选择支付宝独家发售自己家的打新战略配售基金，并且在支付宝、新闻资讯、公众号等平台大肆推广，吸引投资者蜂拥而至配售基金。\n这五只战略配售基金累计募资600亿，其中只有10%用于蚂蚁的打新，买入基金总共不超过60亿。此外，算上18个月封闭期的基金管理费，支付宝能够因此赚到7.2亿的基金销售费用。\n这五只战略配售基金被行业广泛质疑：600亿的资金规模只选了浦发银行一家托管银行、封闭期18个月要收0.4%偏高的销售服务费、只通过蚂蚁基金一家平台销售，有“一鱼三吃”自我交易的利益冲突......\n蚂蚁此举撼动了金融业的游戏规则。\n在国内的金融机构，分业经营是主要原则，而现在蚂蚁利用自身的优势，自定规则，排除异己，把销售基金的蛋糕全部分给自己的平台，直接排除了银行、证券公司和其他第三方代销公司，一个创新业务直接把金融圈得罪完了。\n作为史上最大的IPO，各家银行券商都拿好筷子等着蚂蚁集团上市了大家一起吃肉，结果揭开了锅，大家才发现只有围观蚂蚁吃肉的份，一口汤都轮不到自己。\n平时，花呗还款日到了，余额宝资金不足，支付宝可以不用银行卡密码就直接从卡里扣钱，到了关键时刻，支付宝却捂着锅自己吃肉让大家围观？\n可以猜测一下，这样的做法被人认为不地道，于是有人悄咪咪地向监管部门告状了。蚂蚁集团的光速IPO之路就因此停滞了几乎一个月。\n不过，这一个月里，支付宝上的五只战略配售基金已经抢完了。\n更重要的问题在于，蚂蚁的做法似乎踩了监管的地雷。\n金融行业对关联交易高度敏感，如果口头上推销自家股票不是问题，但撺掇资金真枪实弹的买卖，就有了关联交易、违规销售的嫌疑。\n要知道，支付宝上这五只蚂蚁打新战略配售基金，属于公募基金。国内公募基金仍然是审批制，这种可能存在利益冲突和关联交易嫌疑的公募基金打着监管的擦边球高调上线，无疑是打脸刚刚才给它开绿灯的监管层，挑战监管部门的底线。\n全社会也对蚂蚁这种做法颇有争议，争议焦点是蚂蚁集团这种做法，是否存在利益冲突。\n其中，财新网曾撰文认为，支付宝独家代销的战略配售基金，投资于母公司蚂蚁集团IPO的首发新股，且可以提前锁定认购蚂蚁的股票。即子公司为自己母公司IPO招募战略配售投资者，可能存在过度宣传、诱导投资者的潜在问题，其中的利益隔阂是否有效规避很难评估，IPO发行人、基金销售公司之间的确存在利益冲突。\n而根据2020年10月1日颁布的《公募基金销售机构监督管理办法》，支付宝上销售自家基金的业务与它的其他业务之间可能存在的利益冲突。\n本来整个市场上至监管下至行业都对互联网巨头涉嫌垄断的事情讳莫如深，如履薄冰。蚂蚁这样一出，似乎是没有经过监管同意的又一次金融创新。所以，外界才会有蚂蚁被延迟IPO的猜测。\n自从涉足金融行业以来，一路见惯了“绿灯”的蚂蚁集团哪里受过这样的委屈。\n面对这样一个全人类史无前例的巨兽，监管也是有点懵的。\n以往，他们监管的机构都乖乖听话，特别是这几年，金融去杠杆下，监管层的“父爱式监管”，更是让市场感受到了巨大的压力。现在，无论是否存在利益冲突和关联交易，轮到马云和蚂蚁集团的行为都给了监管层很大的压力。但为了尊重国内的互联网创新浪潮，监管反而给阿里腾讯京东头条这些互联网巨兽很大的自由生长空间。\n所以经过一个月的停滞后，蚂蚁IPO的消息又铺天盖地的袭来。\n蚂蚁过会了，马云立刻就站出来“怼”监管了。前后只差了3天。\n一通激情澎湃的演讲，表面上看，马云有大无畏精神，率领蚂蚁向旧金融开战。\n但是马云演讲中把焦点明确地指向了金融监管层，认为，“不能用管理火车站的办法来管机场，不能用昨天的办法来管未来”。言外之意就是，监管跟不上形势变化。这就把监管放在了科技创新的对立面，给监管扣上限制创新的大帽子了。\n结合此前蚂蚁集团最近一个月的遭遇，马云这番话有给蚂蚁站台，为蚂蚁正名，抚慰蚂蚁集团受伤的小心灵的意思。\n在马云抱怨监管背后、暗指监管限制创新的时候，他可能忘了，2010年，阿里正是以国内金融监管的理由，在不经软银同意的情况下，就将支付宝剥离开来。\n可以说，如果没有“监管”这个理由，支付宝业务不可能毫发无损地独立出来，蚂蚁集团这只巨兽现在最大的股东应该是软银集团，马云也不可能稳稳拥有55%的蚂蚁集团投票权。\n一个曾经凭借监管套利的人，如果端起碗吃肉，放下筷子骂娘，那我们自己要反省一下，是我们买买买借借借让马云太飘，还是监管提不动刀？\n向巴塞尔协议“开战”\n蚂蚁集团自诞生以来，马云就一直满怀热情地怼银行，因为他家的业务跟银行很大程度上是重合的，而传统银行无法提供的微贷业务，恰好给了蚂蚁结合互联网技术站稳做大的空间。\n例如蚂蚁金服的“花呗”和“借呗”等短期消费贷款，和商业银行信用卡业务是直接的竞争关系，给中小商户提供的贷款，对应的是银行的放贷业务。\n蚂蚁的余额宝和蚂蚁基金等板块，就是与银行的存款业务、基金销售、债券产品、黄金理财等产品是竞争关系。\n如果你把蚂蚁和银行看成竞争对手，就很容易理解马云说的各种针对银行的言论。\n其实，蚂蚁跟银行做着一样的生意，只不过换到网上，更容易通过平台流量优势获客；披上了互联网和科技的外衣， 因此比传统的金融股更容易得到资本市场的高估值和热捧。\n 马云在演讲中反对或者说抨击巴塞尔协议以及吐槽银行死守“当铺思维”的原因，也许我们可以从花呗、借呗业务萌芽期的故事中找到答案。\n巴塞尔协议是一个用于限制商业银行风险的国际通用金融规则，其核心内容之一是资本充足率，也就是商业银行必须为持有的风险资产，提供相应的资本金。其目的就是保证储户的利益，以免银行发生危机之后，导致储户资产全部损失的情况出现。\n某种程度上可以说，巴塞尔协议是传统银行存款“刚性兑付”义务以及银行抵押贷款模式的起源之一。\n刚性兑付，构建起普通人与银行之间最基本的信任。大众愿意把钱存到银行，然后才有后来的一系列金融故事。\n信任，金融的本质。巴塞尔协议后来把影子银行、互联网金融等新兴业务也囊括在协议内，其在银行业的地位可见一斑。\n马云为什么旗帜鲜明的反对巴塞尔协议？也许是因为，这个协议妨碍蚂蚁集团赚更多的钱。\n根据披露的数据，蚂蚁集团有10亿+个人用户，8000万+商家用户，数字支付交易规模118万亿（支付宝），微贷科技平台贷款余额中消费信贷1.7万亿、经营者信贷4000亿（花呗借呗等），理财科技平台资产管理规模4.1万亿（基金余额宝等），保险科技平台518亿（卖保险），此外还有创新业务，如区块链、数据库等。\n2020年上半年，从收入侧以上几部分比例分别为36:39:15:8，微贷科技平台利润占比高达39%，华泰测算蚂蚁集团超7成利润来自微贷。\n其中花呗、借呗这两个消费信贷产品是蚂蚁金服真正的现金牛。\n而这两个产品分别通过在重庆注册的两家网络小贷公司蚂蚁小贷、蚂蚁商诚小贷摆脱属地限制，辐射全国放贷。\n更重要的是，与捷越、京东等用机构资金放贷不同的是，蚂蚁更倾向在市场发行ABS（资产证券化）进行表外融资，跳出了传统小贷公司4倍杠杆的限制。\n当时，在重庆，给马云批复网络小贷是黄奇帆。黄奇帆在《结构性改革》一书中写到过这段：（蚂蚁）与重庆的金融监管要求、国家银监会的监管要求基本吻合，问题出在 ABS 发行上，证监会没有规定 ABS 的贷款资产可以循环多少次，蚂蚁金服把 30 多亿元资本金通过 2.3 倍的拆借融资形成了90多亿元网上小额贷款，又利用一个金融工具 ABS，凡是一个贷款余额拿到证券市场交易所发的ABS 债券，就可以循环发放贷款，往往几年里这样循环了40次。\n到了2017年，蚂蚁系小贷ABS在场内外发行规模已经从30多亿元资本金滚到了 3000多亿元，占到了中国消费类资产证券化市场的九成，形成上百倍的高杠杆。\n这是一个足够庞大也足够危险的体量。有人认为，这是中国版CDS（信用违约互换，也是一种融资方式），而CDS被认为是2008年美国金融危机的重要推手。看过电影《大空头》的人，相信都会对这个融资产品印象深刻。\n金融监管部门的任务是防风险和促发展。蚂蚁通过ABS发行的小贷杠杆高达百倍，这引起了金融监管和传统金融业的不满。此外，监管对于无法掌握借呗、花呗的“共债风险”有不满。\n也是在2017年前后，央行曾出文治理第三方支付领域乱象。当时，马云把这总结为：“打败我们的是一张纸！”\n悲情又悲壮的一句话。也可见，用自己的影响力把金融监管扣上限制创新的大帽子，已经不是第一次。\n后来几年，蚂蚁集团又有不少金融创新业务。最知名的就是相互宝。这些业务跟花呗借呗一样，资金盘虽大，但监管部门无法完全掌握其情况，也不完全对其放心。可是，监管不能再被人扣上“打败我们的是一张纸！”的帽子。\n所以，监管再次报以宽容的态度，给予其一定的生长空间。但很多时候，所谓的创新，本质上是其实都是打着监管擦边球的无风险套利游戏。\n短短两年，这个互助平台就聚拢了上亿用户，以互助的名义从事保险业务，向用户筹集资金，向另一部分大病患者发放“救助金”。分摊标准、救助标准等规则均由平台自定，现有保险监管条文的无法适用，而且资金完全掌握在蚂蚁自己手中。\n在很多国家，这都是一个典型的资金池，而不会披着“金融创新”的外衣安然无恙地运营三年。招股书披露，蚂蚁集团有寿险、健康险、财险相互宝等业务。截至2020年6月末前的一年内，蚂蚁与几十家保险机构合作，保险科技平台促成的保费及分摊金额约520亿元。\n就在蚂蚁集团冲刺IPO过程中，相关部门对相互宝所属的网络互助产品有了新的监管规定，这个新的规定对相互宝的运营模式和流程提出更高监管要求。蚂蚁集团也表示，如因各种原因相互宝无法满足合规性要求，不适合蚂蚁集团作为上市公司继续经营，则蚂蚁集团将剥离相互宝业务。这样看来，对于相互宝的合规，蚂蚁集团的没有百分百的信心。\n后来，监管出手，对网络小贷公司的资本金、表内外融资合并杠杆率、ABS循环次数等都做了限制。 蚂蚁的花呗和借呗也自然受到限制。\n限制了ABS的次数，就限制了杠杆无限膨胀的可能。当然，也限制了蚂蚁集团能撬动的杠杆和能赚到的钱。\n以上这些，也许也是马云认为监管用昨天的方法管未来的原因之一。\n就在马云发表完演讲的下午，财政部副部长邹加怡表示：防止金融科技诱导过度金融消费，防止金融科技成为规避监管、非法套利的手段，防止金融科技助长“赢者通吃”的垄断。\n意有所指。\n不仅业务有争议，价值观似乎也随着规模的膨胀而扭曲。以前是妥妥的独角兽，有时候看来，却更像异型巨兽。\n最近，花呗有一组广告十分毁三观。每一张海报下方都写着：\"花呗，5亿用户的快乐生活\"。\n千千万像广告里的人快不快乐不知道，反正我们借的越多，蚂蚁集团肯定是越快乐的。\n对了，马云还在峰会上说，创新一定会付出代价。\nP2P的失败教训中，那些中产家庭和没有风险意识的小白是代价。\n是的，总要付出代价，这一次，不知道谁会成为创新的代价。\n也许是在花呗上借钱给女儿过生日的中年男子，也许是在花呗上借钱才能给妹妹买电脑的贫困牧民......反正不是幸运的蚂蚁。\n蚂蚁配不配？\n如今的马云，正站在一个胜利者的姿态上，朝着当初的金融old money指指点点，仿佛胜利来得理所应当。\n这或许只是一种幸存者偏差效应下，带来的另类自我认同。\n在蚂蚁集团的收入中，仅金融板块旗下的微贷一项业务，就超过了整个支付板块的营收，毫无疑问，这是蚂蚁主要的增长引擎。\n微贷是为消费者和小微经营者提供的小额贷款服务。\n在国内，银行业的利润大头不是来自于支付或交易时所收取的手续费，也不是理财等服务所带来的服务费，而是来自于储蓄和贷款之间的净息差。用低利息用大众手中吸纳储蓄，再用更高的利息贷给企业或个人，中间的利息差，支撑了银行多年来的高增长。\n对于蚂蚁集团来说，这个逻辑同样适用。2015年开始，当时的蚂蚁金服，如今的蚂蚁集团，开始发力微贷业务，到现在已经成为微贷业务中的主力玩家。\n尽管蚂蚁名义上以科技企业自居，但业务上，还是为客户提供了贷款的产品。不同的地方在于，蚂蚁更像是一个贷款行为的促成者。\n蚂蚁在招股书中写道，“蚂蚁促成的信贷余额中，由金融机构合作伙伴进行实际放款或已证券化的比例合计约为98%。”\n招股书中还披露，截至2020年6月末，蚂蚁促成信贷余额21536亿元，也就是说，蚂蚁已经有2.1万亿规模的助贷业务。\n但是助贷业务的一大特点，便是不需要承担其中的资金风险。\n银行发放贷款有严格坏账率和监管要求，风险准备金、资本充足率等要求，正是为了稳定金融系统而设置。如果银行无须计提风险准备金，无须执行资本充足率要求，银行可以将放贷利率提升至法定利率上限，那金融科技公司的所谓大数据优势立刻会化为乌有。\n因此，金融科技公司得以发展壮大的一大理由，正是银行等金融机构所面临的严格监管。\n金融科技公司天然地希望无限扩张贷款规模，且不承担后果，但监管是要考虑全局风险的，其法定职责之一就是要抑制各种不确定的风险向金融体系内渗透、蔓延。在这个问题上，监管恪守职责是正确的。\n正是因为监管对于银行的限制，才有了蚂蚁等金融科技公司生存的空间。而现在，在银行等金融机构之外，原本的小弟们已经成长为巨大的流量入口。\n支付宝App端有超过10亿用户和超过8000万商家，这是全球最顶级的用户流量应用。\n现在的00后10后，基本都在用支付宝等电子支付，你银行网点开的再多也没用，人家根本没有进去办卡消费的习惯。\n截至2019年第四季度，支付宝市场份额稳居移动支付的龙头地位，达到55.10%;排在第二位的是腾讯财付通(含微信支付)，目前为38.9%;壹钱包以1.4%的市场份额排在第三。\n这个时候，整个消费金融行业，基本就被其垄断，再牛的金融机构，连人家的场景门口都进不去。\n过去，把持金融业流量的是银行，现在，这个角色换到了蚂蚁这类金融科技巨头的身上。最后，对身为通道的银行并不认可的小蚂蚁，成长为最大的通道之一。\n有人说，这是屠龙少年变成恶龙的故事。\n这或者言过其实了。但在这种转变的过程中，监管层的诸多政策，实际也给蚂蚁的发展壮大提供了更多机会。\n近期，监管曾调整了民间借贷的司法保护上限，将其与一年期贷款基准利率(LPR)挂钩，“腰斩”了民间借贷的利率上，从36%降到了15.4%。\n在利差缩减了之后，那些缺乏风控能力、没有融资渠道的小贷公司/P2P平台日子就更难过了。\n某种意义上说，这是微贷市场的供给侧改革，此后，微贷市场上大概率将只会剩下几个巨头玩家，市场集中度将持续提高。\n这对蚂蚁这类风控能力强、融资成本低的巨头来说却是极大利好。\n监管对于蚂蚁来说，是消灭竞争对手的大力帮手，蚂蚁则是监管政策下的受益方，是政策监管中幸存下来并成长为巨头的代表。\n有投资大佬私下表示：“这些年中国给了支付宝足够创新的机会，理念上很宽容，世界上也领先，脱离于央行之外的资金流，美国都没这么开明。现在做大了要高估值上市了，反过来怼监管。这几年监管不仅没有制止支付宝，还把它的对手都干掉了，所以谁都可以抱怨监管，唯独蚂蚁不可以。”\n毕竟，蚂蚁已然是一个胜利者，或者说是垄断者。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1950,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":934218841,"gmtCreate":1574306072983,"gmtModify":1704727680776,"author":{"id":"3493972407405424","authorId":"3493972407405424","name":"股神奥古斯都","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6359f0bc25b6fe01a961b3ed74a300d5","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3493972407405424","authorIdStr":"3493972407405424"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/934218841","repostId":"1150632380","repostType":4,"repost":{"id":"1150632380","kind":"news","pubTimestamp":1574305145,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1150632380?lang=&edition=full","pubTime":"2019-11-21 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Webb也称，雅高控股十大股东持股比例达84%，公司自2013年12月底上市以来从未派息，并且还处于持续亏损状态中，明智的投资者应该避免持有雅高控股的股票。</p>\n<p><b>值得注意的是，11月8日，MSCI明晟公布最新半年度检讨结果中，雅高控股获选MSCI中国指数，变动将在11月26日收市后生效。</b></p>\n<p>公司不寻常波动并非首次，此前多次经历暴涨暴跌。今年年初以来一直到9月份，雅高控股越涨越高，从0.85港元一路涨到9.69港元，区间涨幅高达10.4倍，成为港股少有的10倍牛股。但9月10日公司股价直接暴跌16%，振幅高达45%，9月23日股价遭遇腰斩，暴跌48%。很快，雅高控股又开启了暴涨模式，只11月暴跌前公司股价就暴涨了172%，最高报14.96港元，嫣然30倍一幅30倍大牛股！不过，今日公司股价暴跌97%，逾450亿市值被蒸发，沦为仙股。一会天堂一会地狱，雅高控股将之演绎的淋漓尽致！</p>\n<p><b>雅高控股此前为何火爆遭爆炒？</b></p>\n<p>雅高控股的主营业务是大理石矿山勘探、开采、生产加工以及分销，拥有一体化的全产业链业务布局。目前，雅高控股旗下有4家子公司涉及矿产勘探业务，为扩大石材产品种类和市场竞争力，雅高控股去年底收购了一家从事大理石产品的采矿勘探业务公司。而此次获中色地科矿产勘查股份有限公司的入股，对雅高控股勘探业务来说无疑是一大积极影响，有利于开发更多的大理石资源。</p>\n<p>雅高控股之所以遭遇爆炒，财华社分析主要有两个原因。</p>\n<p>其一，持续对外并购以完善产业链带来憧憬。因主业不济，雅高控股开启了多元化扩张之路。去年8月，雅高控股以1.91亿元收购湖北利川市沙溪乡一石灰石矿场以扩大现有石材产品的款式。今年7月，雅高控股斥资4500万元收购碳酸钙生产及销售企业，试图将业务范围由石材开采延伸至石材应用(生产主要作工业用途的碳酸钙)。除了上下游扩大，雅高控股还涉足其他领域，今年8月29日，雅高控股斥巨资收购上海多处物业项目。</p>\n<p>经过去年以来这一系列并购扩张操作，表明雅高控股正试图将产业链进一步延伸，扩大矿石勘探和石材应用业务以发展碳酸钙产销业务，并涉足物业项目增厚业绩，为业务发展提供稳定的现金流。另一方面，雅高控股急需扩展自身现代物流、材料加工(包括大理石加工)及供应链金融业务，以发展商品贸易提升盈利能力，为扭转业绩颓势创造了条件。</p>\n<p>其二，大股东的推波助澜。在今年9月中旬股价创纪录新高后，雅高控股股价由9月13日惨遭腰斩，至10月3日收盘跌幅超7成。惊现高台跳水，不免让投资者心惊。而股价大起大落不排除是雅高控股大股东的有意为之，今年2月22日，雅高控股股东张涛清仓减持其所持的1.08亿股股份；5月20日，另一股东秦寅清仓减持了约1.6755亿股股份，套现约1.42亿港元；7月30日，股东China First Capital Group Limited也减持了8000万股股份，套现约1.8亿港元。</p>\n<p><b>400亿市值瞬间蒸发，发生了什么？</b></p>\n<p>观察公司最近今年业绩，可以发现，雅高控股业绩波动非常大，且近年来业绩不断走差。截至2018年，公司营收遭腰斩，录得5.45亿元；净利爆降19倍，从2017年的845万转为亏损近4亿。2019年中期业绩虽然有所好转，但净利依然录得2880万元的亏损，营收再度遭遇腰斩，而公司现金流逐渐恶化，账上现金只剩8228万元，现金减少1790万元。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/dfcf9a0a1d4e7329ee6771801ac78d60\">不仅如此，公司一边收购一边减持，庄股痕迹明显。今年2月22日，雅高控股股东张涛清仓减持其所持的1.08亿股股份；5月20日，另一股东秦寅清仓减持了约1.6755亿股股份，套现约1.42亿港元；7月30日，股东China First Capital Group Limited也减持了8000万股股份，套现约1.8亿港元。8月29日公司，周成九减持了1.64亿股，而这次的减持正好发生在公司股价涨10倍的前两天。</p>\n<p>沽空率居高不下，11月份以来公司沽空比率一直在20%以上。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/1f1ba9e9187504a72eef25068f3a6249\">公司第一大经纪商再现金利丰，金利丰持股13.28%，此前暴跌的金汇教育、中国环保能源都和金利丰有着千丝万缕的联系。本次雅高控股暴跌或与港证监对庄股、老千股的打击有关。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/11ce39a230e20f858698b73e09750064\">过去十几年间，朱太为数十家内地企业在港上市融资提供协助，客户遍及福建、上海、北京等地。由她经手的上市公司超过150家，因其眼光之独到而被媒体称为“壳后”。金利丰证券持股金汇教育74%，股价一度暴跌逾60%。而中国环保能源有家子公司叫金利丰集团有限公司。</p>\n<p>金利丰在近年来一度以运作港股市场上三四线细价股上市及“借壳”等活动闻名，并带动众多内地富豪、企业与本地富豪参与，其经典案例包括在2009年为从事电池配件生产的中策集团（00235-HK）操作“蛇吞象”式收购台湾南山保险，以及与多名富豪共同发动电信盈科（00008-HK）私有化等。</p>\n<p>近两年，香港证监会对金利丰证券两度冻结客户资产，甚至直接到金利丰证券母公司金利丰金融（01031）位于中环国金一期的总部搜集资料。目前有报道指港证监正对老千股、庄股等操作进行严打。有市场人士猜测，不排除金利丰在严打前丢车保帅，逐步退出部分壳股。</p>\n<p><b>金利丰证券屡陷风波，港证监直接入总部搜查</b></p>\n<p>2018年1月，有“壳后”之称的朱李月华旗下旗舰，以承销创业板股票、细价股上市等闻名香港的金利丰金融（01031-HK）被香港证监会点名指股权高度集中，公众股东仅持有8.347%的股权。被证监会点名后股价一度暴跌三成，不过公司声明称，仅查询后确认公众持股已超过25%。</p>\n<p>新浪港股查询发现，2018年年报，主力月华持有公司101.57亿股，公司总股本136.14亿股，持股占比74.6%。目前并无证据表明公众持股不足25%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/766a48d50b2df89f1017cb5cec24641f\">在2018年9月及今年2月先后两次冻结金利丰证券旗下个别客户的资产。其中，去年9月17日香港证监会向三家证券行发出通知，包括金利丰证券、中南金融及汇丰金融证券（亚洲），禁止有关证券行在未得该会同意下，以任何方式处置一名上市公司主席任受益人的帐户内任何资产，以总值101.68亿元为限。</p>\n<p>香港证监会调查发现，该上市公司主席涉嫌串谋策划欺诈性的计划，令集团或已损失约101.7亿元。该人于上述三家证券行所持证券与现金，当时估计共46.4亿元。该人当时可能身处海外或于内地就一宗涉嫌贪污案接受调查。</p>\n<p>独立股评人David Webb撰文拆解疑案，估计今次被冻结的户口属蓝鼎国际（00582）主席仰智慧所有，又指事件中损失逾百亿元的上市公司疑为中国华融（02799）。</p>\n<p>2019年2月，金利丰证券再有客户帐户资产遭证监会冻结，涉额逾38亿元。香港证监会2月15日向三家证券行发出限制通知，包括金利丰证券、长江证券经纪（香港）及海通国际证券，禁止有关证券行在未得该会同意下，以任何方式处置若干个客户帐户内的资产，以总值38.14亿元为限。</p>\n<p>香港证监会调查发现，一家上市公司涉嫌披露虚假或具误导性的财务资料，并在2015年集资共38.14亿元。至于披露虚假或具误导性资料的受疑人，为该上市公司两名高级管理层，二人并涉嫌挪用上市集资所得中约2.58亿元，部分被挪用的资金存入公司A，而公司A在上述证券行中设有保证金帐户，并持有该上市公司的股份。</p>\n<p>朱李月华表示，该事件对公司并没有影响，强调只是执行港证监的要求，公司并非被调查对象。至于未来会否再有客户被冻结资产，她表示难以控制。</p>\n<p>2019年3月，有报道称香港证监搜查金利丰（01031）总部，据了解最少搜查近5小时，且搜查规模远较以往的正常监察范围广。其后行政总裁朱李月华回应，港证监这次是搜查客户资料，搜查本与金利丰无关，稍后公司会发公告，请留意公告。</p>\n<p>业内人士表示，由于无涨跌幅限制，香港壳股暴涨暴跌的现象较多，基本不看基本面，存在坐庄和操纵的可能，投资者需谨慎。</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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href=https://www.gelonghui.com/p/325044><strong>格隆汇</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>最新消息：MSCI今日宣布，经过市场参与者的进一步分析和反馈有关该股的可投资性，暂停将雅高控股纳入MSCI中国指数，直至另行通知，并将继续关注该股。（注：雅高控股在此前近2个月内暴涨约480%，今日暴跌，目前跌幅达98%。）\n港股雅高控股惨遭洗仓，股价暴跌97.33%，报价0.395港元，超400亿港元市值瞬间蒸发，目前公司总市值仅为12亿港元。此前独立股评人David Webb发表文章对前者股价...</p>\n\n<a href=\"https://www.gelonghui.com/p/325044\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/1850038de1273a54c3d227b433eda05c","relate_stocks":{},"source_url":"https://www.gelonghui.com/p/325044","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/6b8fa6424aebe95f6781d04ef17a1852","article_id":"1150632380","content_text":"最新消息：MSCI今日宣布，经过市场参与者的进一步分析和反馈有关该股的可投资性，暂停将雅高控股纳入MSCI中国指数，直至另行通知，并将继续关注该股。（注：雅高控股在此前近2个月内暴涨约480%，今日暴跌，目前跌幅达98%。）\n港股雅高控股惨遭洗仓，股价暴跌97.33%，报价0.395港元，超400亿港元市值瞬间蒸发，目前公司总市值仅为12亿港元。此前独立股评人David Webb发表文章对前者股价泡沫作出警示称，该公司股价自5月底以来的涨幅令其股价约为有形资产净值的24倍，存在290亿港元的泡沫。David Webb也称，雅高控股十大股东持股比例达84%，公司自2013年12月底上市以来从未派息，并且还处于持续亏损状态中，明智的投资者应该避免持有雅高控股的股票。\n值得注意的是，11月8日，MSCI明晟公布最新半年度检讨结果中，雅高控股获选MSCI中国指数，变动将在11月26日收市后生效。\n公司不寻常波动并非首次，此前多次经历暴涨暴跌。今年年初以来一直到9月份，雅高控股越涨越高，从0.85港元一路涨到9.69港元，区间涨幅高达10.4倍，成为港股少有的10倍牛股。但9月10日公司股价直接暴跌16%，振幅高达45%，9月23日股价遭遇腰斩，暴跌48%。很快，雅高控股又开启了暴涨模式，只11月暴跌前公司股价就暴涨了172%，最高报14.96港元，嫣然30倍一幅30倍大牛股！不过，今日公司股价暴跌97%，逾450亿市值被蒸发，沦为仙股。一会天堂一会地狱，雅高控股将之演绎的淋漓尽致！\n雅高控股此前为何火爆遭爆炒？\n雅高控股的主营业务是大理石矿山勘探、开采、生产加工以及分销，拥有一体化的全产业链业务布局。目前，雅高控股旗下有4家子公司涉及矿产勘探业务，为扩大石材产品种类和市场竞争力，雅高控股去年底收购了一家从事大理石产品的采矿勘探业务公司。而此次获中色地科矿产勘查股份有限公司的入股，对雅高控股勘探业务来说无疑是一大积极影响，有利于开发更多的大理石资源。\n雅高控股之所以遭遇爆炒，财华社分析主要有两个原因。\n其一，持续对外并购以完善产业链带来憧憬。因主业不济，雅高控股开启了多元化扩张之路。去年8月，雅高控股以1.91亿元收购湖北利川市沙溪乡一石灰石矿场以扩大现有石材产品的款式。今年7月，雅高控股斥资4500万元收购碳酸钙生产及销售企业，试图将业务范围由石材开采延伸至石材应用(生产主要作工业用途的碳酸钙)。除了上下游扩大，雅高控股还涉足其他领域，今年8月29日，雅高控股斥巨资收购上海多处物业项目。\n经过去年以来这一系列并购扩张操作，表明雅高控股正试图将产业链进一步延伸，扩大矿石勘探和石材应用业务以发展碳酸钙产销业务，并涉足物业项目增厚业绩，为业务发展提供稳定的现金流。另一方面，雅高控股急需扩展自身现代物流、材料加工(包括大理石加工)及供应链金融业务，以发展商品贸易提升盈利能力，为扭转业绩颓势创造了条件。\n其二，大股东的推波助澜。在今年9月中旬股价创纪录新高后，雅高控股股价由9月13日惨遭腰斩，至10月3日收盘跌幅超7成。惊现高台跳水，不免让投资者心惊。而股价大起大落不排除是雅高控股大股东的有意为之，今年2月22日，雅高控股股东张涛清仓减持其所持的1.08亿股股份；5月20日，另一股东秦寅清仓减持了约1.6755亿股股份，套现约1.42亿港元；7月30日，股东China First Capital Group Limited也减持了8000万股股份，套现约1.8亿港元。\n400亿市值瞬间蒸发，发生了什么？\n观察公司最近今年业绩，可以发现，雅高控股业绩波动非常大，且近年来业绩不断走差。截至2018年，公司营收遭腰斩，录得5.45亿元；净利爆降19倍，从2017年的845万转为亏损近4亿。2019年中期业绩虽然有所好转，但净利依然录得2880万元的亏损，营收再度遭遇腰斩，而公司现金流逐渐恶化，账上现金只剩8228万元，现金减少1790万元。不仅如此，公司一边收购一边减持，庄股痕迹明显。今年2月22日，雅高控股股东张涛清仓减持其所持的1.08亿股股份；5月20日，另一股东秦寅清仓减持了约1.6755亿股股份，套现约1.42亿港元；7月30日，股东China First Capital Group Limited也减持了8000万股股份，套现约1.8亿港元。8月29日公司，周成九减持了1.64亿股，而这次的减持正好发生在公司股价涨10倍的前两天。\n沽空率居高不下，11月份以来公司沽空比率一直在20%以上。公司第一大经纪商再现金利丰，金利丰持股13.28%，此前暴跌的金汇教育、中国环保能源都和金利丰有着千丝万缕的联系。本次雅高控股暴跌或与港证监对庄股、老千股的打击有关。过去十几年间，朱太为数十家内地企业在港上市融资提供协助，客户遍及福建、上海、北京等地。由她经手的上市公司超过150家，因其眼光之独到而被媒体称为“壳后”。金利丰证券持股金汇教育74%，股价一度暴跌逾60%。而中国环保能源有家子公司叫金利丰集团有限公司。\n金利丰在近年来一度以运作港股市场上三四线细价股上市及“借壳”等活动闻名，并带动众多内地富豪、企业与本地富豪参与，其经典案例包括在2009年为从事电池配件生产的中策集团（00235-HK）操作“蛇吞象”式收购台湾南山保险，以及与多名富豪共同发动电信盈科（00008-HK）私有化等。\n近两年，香港证监会对金利丰证券两度冻结客户资产，甚至直接到金利丰证券母公司金利丰金融（01031）位于中环国金一期的总部搜集资料。目前有报道指港证监正对老千股、庄股等操作进行严打。有市场人士猜测，不排除金利丰在严打前丢车保帅，逐步退出部分壳股。\n金利丰证券屡陷风波，港证监直接入总部搜查\n2018年1月，有“壳后”之称的朱李月华旗下旗舰，以承销创业板股票、细价股上市等闻名香港的金利丰金融（01031-HK）被香港证监会点名指股权高度集中，公众股东仅持有8.347%的股权。被证监会点名后股价一度暴跌三成，不过公司声明称，仅查询后确认公众持股已超过25%。\n新浪港股查询发现，2018年年报，主力月华持有公司101.57亿股，公司总股本136.14亿股，持股占比74.6%。目前并无证据表明公众持股不足25%。在2018年9月及今年2月先后两次冻结金利丰证券旗下个别客户的资产。其中，去年9月17日香港证监会向三家证券行发出通知，包括金利丰证券、中南金融及汇丰金融证券（亚洲），禁止有关证券行在未得该会同意下，以任何方式处置一名上市公司主席任受益人的帐户内任何资产，以总值101.68亿元为限。\n香港证监会调查发现，该上市公司主席涉嫌串谋策划欺诈性的计划，令集团或已损失约101.7亿元。该人于上述三家证券行所持证券与现金，当时估计共46.4亿元。该人当时可能身处海外或于内地就一宗涉嫌贪污案接受调查。\n独立股评人David Webb撰文拆解疑案，估计今次被冻结的户口属蓝鼎国际（00582）主席仰智慧所有，又指事件中损失逾百亿元的上市公司疑为中国华融（02799）。\n2019年2月，金利丰证券再有客户帐户资产遭证监会冻结，涉额逾38亿元。香港证监会2月15日向三家证券行发出限制通知，包括金利丰证券、长江证券经纪（香港）及海通国际证券，禁止有关证券行在未得该会同意下，以任何方式处置若干个客户帐户内的资产，以总值38.14亿元为限。\n香港证监会调查发现，一家上市公司涉嫌披露虚假或具误导性的财务资料，并在2015年集资共38.14亿元。至于披露虚假或具误导性资料的受疑人，为该上市公司两名高级管理层，二人并涉嫌挪用上市集资所得中约2.58亿元，部分被挪用的资金存入公司A，而公司A在上述证券行中设有保证金帐户，并持有该上市公司的股份。\n朱李月华表示，该事件对公司并没有影响，强调只是执行港证监的要求，公司并非被调查对象。至于未来会否再有客户被冻结资产，她表示难以控制。\n2019年3月，有报道称香港证监搜查金利丰（01031）总部，据了解最少搜查近5小时，且搜查规模远较以往的正常监察范围广。其后行政总裁朱李月华回应，港证监这次是搜查客户资料，搜查本与金利丰无关，稍后公司会发公告，请留意公告。\n业内人士表示，由于无涨跌幅限制，香港壳股暴涨暴跌的现象较多，基本不看基本面，存在坐庄和操纵的可能，投资者需谨慎。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1323,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":398278200,"gmtCreate":1606916349900,"gmtModify":1703845333792,"author":{"id":"3493972407405424","authorId":"3493972407405424","name":"股神奥古斯都","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6359f0bc25b6fe01a961b3ed74a300d5","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3493972407405424","authorIdStr":"3493972407405424"},"themes":[],"htmlText":"这就开始割了，垃圾","listText":"这就开始割了，垃圾","text":"这就开始割了，垃圾","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/398278200","repostId":"1189123917","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1845,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":807949969,"gmtCreate":1627998385951,"gmtModify":1627998385951,"author":{"id":"3493972407405424","authorId":"3493972407405424","name":"股神奥古斯都","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6359f0bc25b6fe01a961b3ed74a300d5","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3493972407405424","authorIdStr":"3493972407405424"},"themes":[],"htmlText":"滚","listText":"滚","text":"滚","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/807949969","repostId":"1186027339","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1474,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":123695447,"gmtCreate":1624419565389,"gmtModify":1624419565389,"author":{"id":"3493972407405424","authorId":"3493972407405424","name":"股神奥古斯都","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6359f0bc25b6fe01a961b3ed74a300d5","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3493972407405424","authorIdStr":"3493972407405424"},"themes":[],"htmlText":"我对每日优鲜是真爱，希望能获奖！已经打新和储值了，支持一下！","listText":"我对每日优鲜是真爱，希望能获奖！已经打新和储值了，支持一下！","text":"我对每日优鲜是真爱，希望能获奖！已经打新和储值了，支持一下！","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/a729a247a07c5853d55152a253507cf7","width":"1284","height":"2778"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/123695447","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1746,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":336686718,"gmtCreate":1610085611934,"gmtModify":1703742573383,"author":{"id":"3493972407405424","authorId":"3493972407405424","name":"股神奥古斯都","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6359f0bc25b6fe01a961b3ed74a300d5","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3493972407405424","authorIdStr":"3493972407405424"},"themes":[],"htmlText":"抽奖必中啊","listText":"抽奖必中啊","text":"抽奖必中啊","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/4ea18cfaf684834786fdc78aca2b84a9","width":"750","height":"1334"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/336686718","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":971,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":330966956,"gmtCreate":1608517936275,"gmtModify":1703735131827,"author":{"id":"3493972407405424","authorId":"3493972407405424","name":"股神奥古斯都","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6359f0bc25b6fe01a961b3ed74a300d5","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3493972407405424","authorIdStr":"3493972407405424"},"themes":[],"htmlText":"还行吧，有点超预期","listText":"还行吧，有点超预期","text":"还行吧，有点超预期","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/005b5dfa071f0fb5f223836eee7119bc","width":"1284","height":"2223"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/330966956","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1253,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":399301039,"gmtCreate":1605922300621,"gmtModify":1703840490944,"author":{"id":"3493972407405424","authorId":"3493972407405424","name":"股神奥古斯都","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6359f0bc25b6fe01a961b3ed74a300d5","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3493972407405424","authorIdStr":"3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15:06","market":"us","language":"zh","title":"马云炮轰监管背后：加杠杆被限制，IPO自销破坏规则","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1138701700","media":"金角财经","summary":"蚂蚁已然是一个胜利者，或者说是垄断者。","content":"<p>作者：金晓边 金一边</p>\n<p>人类史上最大IPO来了。</p>\n<p>10月26日，上海证券交易所公布蚂蚁集团IPO初步询价完成，经过对上万个机构询价，最终蚂蚁A股发行价确定为每股68.8元，代码是688688；同时，H股发行价同日公布，为每股80港元，代码6688，刨除汇率影响后，每股约68.85元，与A股发行价基本持平。蚂蚁集团总市值2.1万亿元。</p>\n<p>这市值，比原来市场预测约2.5万亿-3万亿元的估值少了约20%-30%，但依然是全球金融史上最大的IPO。</p>\n<p>而在发行价确定前两天，虽退未休的蚂蚁集团实控人马云再次语不惊人死不休，在上海举办的第二届外滩金融峰会上，马云再次因为“怼银行”引起争议。这次升级了，马云把中国整个金融体系从监管到银行都“对”了一遍，<b>并认为，中国不会有金融系统风险，因为中国金融没有系统。</b></p>\n<p>现在，蚂蚁集团冲刺上市的关键时刻，这种怼天怼地怼监管的“豪言壮语”再次出现却显得有些不合时宜。</p>\n<p><b>其实，内有玄机。</b></p>\n<p><b>不合时宜的演讲</b></p>\n<p>蚂蚁上市一路绿灯已不是新闻。</p>\n<p>根据上市安排，蚂蚁的网上和网下申购将在10月29日进行，预计将于11月5日A+H两地同步上市。从8月25日，上交所受理上市申请到26日定价，只用了63天。对于这样一个庞然大物，这样的审批速度，可用光速来形容。</p>\n<p><b>大家都没想到的是，10月21日证监会同意蚂蚁集团IPO。3天后，马云就在中国金融风云际会的外滩，把中国的金融行业里里外外批了一番。</b></p>\n<p>马云20分钟的演讲里面，照旧是语出惊人：</p>\n<blockquote>\n 马云先是批评监管落后，不是欧美的就是先进的，认为巴塞尔协议无效且有害，中国金融没有系统性风险，因为中国金融不成体系，\"没有系统\"；然后认为中国的银行还停留在“当铺思维”，抵押贷款害了很多企业家；不能因为P2P把整个互联网金融都否定；认为现在的金融监管跟不上形势发展，好的创新不怕监管，但是不能用管理火车站的办法来管机场，不能用昨天的办法来管未来；马云还认为，创新是一定要付出代价的。\n</blockquote>\n<p>在演讲结束时激情澎湃道：“过去16年，蚂蚁一直在坚持探索，如果普惠、绿色、可持续是个错误，那么我们愿意一错到底！”</p>\n<p><b>一席话，豪情冲天，他和蚂蚁集团似乎成了与中国旧金融的陈弊誓死斗争的卫道士。</b></p>\n<p>这样的讲话，很杰克马，一如既往地敢言。刚开始，很多人拍手叫好，认为马云说出了“天下金融苦监管久矣”的心声。</p>\n<p>再仔细咂摸一下，好像不太对劲。</p>\n<p>如果说这些话的不是马云，大家当做一个笑话笑笑就过去了。但马云的地位决定了，这些话“杀伤力”惊人。</p>\n<p>9月18日，蚂蚁集团已经上会，上交所科创板上市委员会同意蚂蚁集团发行上市。按照原来曝光的计划表，10月20日蚂蚁集团就可以正式上市。</p>\n<p>但在9月中旬到10月中旬的一个月内，蚂蚁集团上市原本如火如荼的宣传攻势偃旗息鼓了，随后，路透社就曝光蚂蚁集团遭到证券监管部门调查的消息。</p>\n<p><b>中间隔了一个月，发生了蚂蚁集团自余额宝之后最大的争议——在支付宝平台独家销售自己上市的五只战略配售基金。</b></p>\n<p><b>这样的操作，业内第一次。</b></p>\n<p>基金发售一般是通过通过银行、证券公司、第三方财富公司等平台代为销售。支付宝平时也是第三方代销平台之一。这一次，蚂蚁集团选择支付宝独家发售自己家的打新战略配售基金，并且在支付宝、新闻资讯、公众号等平台大肆推广，吸引投资者蜂拥而至配售基金。</p>\n<p>这五只战略配售基金累计募资600亿，其中只有10%用于蚂蚁的打新，买入基金总共不超过60亿。此外，算上18个月封闭期的基金管理费，支付宝能够因此赚到7.2亿的基金销售费用。</p>\n<p>这五只战略配售基金被行业广泛质疑：600亿的资金规模只选了浦发银行一家托管银行、封闭期18个月要收0.4%偏高的销售服务费、只通过蚂蚁基金一家平台销售，有“一鱼三吃”自我交易的利益冲突......</p>\n<p><b>蚂蚁此举撼动了金融业的游戏规则。</b></p>\n<p>在国内的金融机构，分业经营是主要原则，而现在蚂蚁利用自身的优势，自定规则，排除异己，把销售基金的蛋糕全部分给自己的平台，直接排除了银行、证券公司和其他第三方代销公司，一个创新业务直接把金融圈得罪完了。</p>\n<p>作为史上最大的IPO，各家银行券商都拿好筷子等着蚂蚁集团上市了大家一起吃肉，结果揭开了锅，大家才发现只有围观蚂蚁吃肉的份，一口汤都轮不到自己。</p>\n<p>平时，花呗还款日到了，余额宝资金不足，支付宝可以不用银行卡密码就直接从卡里扣钱，到了关键时刻，支付宝却捂着锅自己吃肉让大家围观？</p>\n<p>可以猜测一下，这样的做法被人认为不地道，于是有人悄咪咪地向监管部门告状了。蚂蚁集团的光速IPO之路就因此停滞了几乎一个月。</p>\n<p>不过，这一个月里，支付宝上的五只战略配售基金已经抢完了。</p>\n<p><b>更重要的问题在于，蚂蚁的做法似乎踩了监管的地雷。</b></p>\n<p>金融行业对关联交易高度敏感，如果口头上推销自家股票不是问题，但撺掇资金真枪实弹的买卖，就有了关联交易、违规销售的嫌疑。</p>\n<p>要知道，支付宝上这五只蚂蚁打新战略配售基金，属于公募基金。<b>国内公募基金仍然是审批制，</b>这种可能存在利益冲突和关联交易嫌疑的公募基金打着监管的擦边球高调上线，无疑是打脸刚刚才给它开绿灯的监管层，挑战监管部门的底线。</p>\n<p>全社会也对蚂蚁这种做法颇有争议，争议焦点是蚂蚁集团这种做法，是否存在利益冲突。</p>\n<p>其中，财新网曾撰文认为，支付宝独家代销的战略配售基金，投资于母公司蚂蚁集团IPO的首发新股，且可以提前锁定认购蚂蚁的股票。即子公司为自己母公司IPO招募战略配售投资者，<b>可能存在过度宣传、诱导投资者的潜在问题，其中的利益隔阂是否有效规避很难评估，IPO发行人、基金销售公司之间的确存在利益冲突。</b></p>\n<p>而根据2020年10月1日颁布的《公募基金销售机构监督管理办法》，支付宝上销售自家基金的业务与它的其他业务之间可能存在的利益冲突。</p>\n<p>本来整个市场上至监管下至行业都对互联网巨头涉嫌垄断的事情讳莫如深，如履薄冰。蚂蚁这样一出，似乎是没有经过监管同意的又一次金融创新。所以，外界才会有蚂蚁被延迟IPO的猜测。</p>\n<p>自从涉足金融行业以来，一路见惯了“绿灯”的蚂蚁集团哪里受过这样的委屈。</p>\n<p>面对这样一个全人类史无前例的巨兽，监管也是有点懵的。</p>\n<p>以往，他们监管的机构都乖乖听话，特别是这几年，金融去杠杆下，监管层的“父爱式监管”，更是让市场感受到了巨大的压力。现在，无论是否存在利益冲突和关联交易，<b>轮到马云和蚂蚁集团的行为都给了监管层很大的压力。</b>但为了尊重国内的互联网创新浪潮，监管反而给阿里腾讯京东头条这些互联网巨兽很大的自由生长空间。</p>\n<p>所以经过一个月的停滞后，蚂蚁IPO的消息又铺天盖地的袭来。</p>\n<p><b>蚂蚁过会了，马云立刻就站出来“怼”监管了。前后只差了3天。</b></p>\n<p>一通激情澎湃的演讲，表面上看，马云有大无畏精神，率领蚂蚁向旧金融开战。</p>\n<p>但是马云演讲中把焦点明确地指向了金融监管层，<b>认为，“不能用管理火车站的办法来管机场，不能用昨天的办法来管未来”。</b>言外之意就是，监管跟不上形势变化。这就把监管放在了科技创新的对立面，给监管扣上限制创新的大帽子了。</p>\n<p>结合此前蚂蚁集团最近一个月的遭遇，马云这番话有给蚂蚁站台，为蚂蚁正名，抚慰蚂蚁集团受伤的小心灵的意思。</p>\n<p><b>在马云抱怨监管背后、暗指监管限制创新的时候，他可能忘了，2010年，阿里正是以国内金融监管的理由，在不经软银同意的情况下，就将支付宝剥离开来。</b></p>\n<p>可以说，如果没有“监管”这个理由，支付宝业务不可能毫发无损地独立出来，蚂蚁集团这只巨兽现在最大的股东应该是软银集团，马云也不可能稳稳拥有55%的蚂蚁集团投票权。</p>\n<p>一个曾经凭借监管套利的人，如果端起碗吃肉，放下筷子骂娘，那我们自己要反省一下，是我们买买买借借借让马云太飘，还是监管提不动刀？</p>\n<p><b>向巴塞尔协议“开战”</b></p>\n<p>蚂蚁集团自诞生以来，马云就一直满怀热情地怼银行，因为他家的业务跟银行很大程度上是重合的，而传统银行无法提供的微贷业务，恰好给了蚂蚁结合互联网技术站稳做大的空间。</p>\n<p><b>例如蚂蚁金服的“花呗”和“借呗”等短期消费贷款，和商业银行信用卡业务是直接的竞争关系，给中小商户提供的贷款，对应的是银行的放贷业务。</b></p>\n<p>蚂蚁的余额宝和蚂蚁基金等板块，就是与银行的存款业务、基金销售、债券产品、黄金理财等产品是竞争关系。</p>\n<p><b>如果你把蚂蚁和银行看成竞争对手，就很容易理解马云说的各种针对银行的言论。</b></p>\n<p><b>其实，蚂蚁跟银行做着一样的生意，只不过换到网上，更容易通过平台流量优势获客；披上了互联网和科技的外衣， 因此比传统的金融股更容易得到资本市场的高估值和热捧。</b></p>\n<p>&nbsp;马云在演讲中反对或者说抨击巴塞尔协议以及吐槽银行死守“当铺思维”的原因，也许我们可以从花呗、借呗业务萌芽期的故事中找到答案。</p>\n<p>巴塞尔协议是一个用于限制商业银行风险的国际通用金融规则，其核心内容之一是资本充足率，也就是商业银行必须为持有的风险资产，提供相应的资本金。其目的就是保证储户的利益，以免银行发生危机之后，导致储户资产全部损失的情况出现。</p>\n<p><b>某种程度上可以说，巴塞尔协议是传统银行存款“刚性兑付”义务以及银行抵押贷款模式的起源之一。</b></p>\n<p>刚性兑付，构建起普通人与银行之间最基本的信任。大众愿意把钱存到银行，然后才有后来的一系列金融故事。</p>\n<p>信任，金融的本质。巴塞尔协议后来把影子银行、互联网金融等新兴业务也囊括在协议内，其在银行业的地位可见一斑。</p>\n<p><b>马云为什么旗帜鲜明的反对巴塞尔协议？也许是因为，这个协议妨碍蚂蚁集团赚更多的钱。</b></p>\n<p>根据披露的数据，蚂蚁集团有10亿+个人用户，8000万+商家用户，数字支付交易规模118万亿（支付宝），微贷科技平台贷款余额中消费信贷1.7万亿、经营者信贷4000亿（花呗借呗等），理财科技平台资产管理规模4.1万亿（基金余额宝等），保险科技平台518亿（卖保险），此外还有创新业务，如区块链、数据库等。</p>\n<p>2020年上半年，从收入侧以上几部分比例分别为36:39:15:8，微贷科技平台利润占比高达39%，华泰测算蚂蚁集团超7成利润来自微贷。</p>\n<p>其中花呗、借呗这两个消费信贷产品是蚂蚁金服真正的现金牛。</p>\n<p>而这两个产品分别通过在重庆注册的两家网络小贷公司蚂蚁小贷、蚂蚁商诚小贷摆脱属地限制，辐射全国放贷。</p>\n<p>更重要的是，与捷越、京东等用机构资金放贷不同的是，<b>蚂蚁更倾向在市场发行ABS（资产证券化）进行表外融资，跳出了传统小贷公司4倍杠杆的限制。</b></p>\n<p>当时，在重庆，给马云批复网络小贷是黄奇帆。黄奇帆在《结构性改革》一书中写到过这段：（蚂蚁）与重庆的金融监管要求、国家银监会的监管要求基本吻合，<b>问题出在 ABS 发行上，证监会没有规定 ABS 的贷款资产可以循环多少次，蚂蚁金服把 30&nbsp;多亿元资本金通过 2.3 倍的拆借融资形成了90多亿元网上小额贷款，又利用一个金融工具 ABS，凡是一个贷款余额拿到证券市场交易所发的ABS 债券，就可以循环发放贷款，往往几年里这样循环了40次。</b></p>\n<p><b>到了2017年，蚂蚁系小贷ABS在场内外发行规模已经从30多亿元资本金滚到了 3000多亿元，占到了中国消费类资产证券化市场的九成，形成上百倍的高杠杆。</b></p>\n<p>这是一个足够庞大也足够危险的体量。有人认为，这是中国版CDS（信用违约互换，也是一种融资方式），而CDS被认为是2008年美国金融危机的重要推手。看过电影《大空头》的人，相信都会对这个融资产品印象深刻。</p>\n<p>金融监管部门的任务是防风险和促发展。蚂蚁通过ABS发行的小贷杠杆高达百倍，这引起了金融监管和传统金融业的不满。此外，监管对于无法掌握借呗、花呗的“共债风险”有不满。</p>\n<p><b>也是在2017年前后，央行曾出文治理第三方支付领域乱象。当时，马云把这总结为：“打败我们的是一张纸！”</b></p>\n<p>悲情又悲壮的一句话。也可见，用自己的影响力把金融监管扣上限制创新的大帽子，已经不是第一次。</p>\n<p>后来几年，蚂蚁集团又有不少金融创新业务。最知名的就是相互宝。<b>这些业务跟花呗借呗一样，资金盘虽大，但监管部门无法完全掌握其情况，也不完全对其放心。可是，监管不能再被人扣上“打败我们的是一张纸！”的帽子。</b></p>\n<p>所以，监管再次报以宽容的态度，给予其一定的生长空间。但很多时候，所谓的创新，本质上是其实都是打着监管擦边球的无风险套利游戏。</p>\n<p>短短两年，这个互助平台就聚拢了上亿用户，以互助的名义从事保险业务，向用户筹集资金，向另一部分大病患者发放“救助金”。分摊标准、救助标准等规则均由平台自定，现有保险监管条文的无法适用，而且资金完全掌握在蚂蚁自己手中。</p>\n<p><b>在很多国家，这都是一个典型的资金池，而不会披着“金融创新”的外衣安然无恙地运营三年</b>。招股书披露，蚂蚁集团有寿险、健康险、财险相互宝等业务。截至2020年6月末前的一年内，蚂蚁与几十家保险机构合作，保险科技平台促成的保费及分摊金额约520亿元。</p>\n<p>就在蚂蚁集团冲刺IPO过程中，相关部门对相互宝所属的网络互助产品有了新的监管规定，这个新的规定对相互宝的运营模式和流程提出更高监管要求。蚂蚁集团也表示，如因各种原因相互宝无法满足合规性要求，不适合蚂蚁集团作为上市公司继续经营，则蚂蚁集团将剥离相互宝业务。这样看来，对于相互宝的合规，蚂蚁集团的没有百分百的信心。</p>\n<p><b>后来，监管出手，对网络小贷公司的资本金、表内外融资合并杠杆率、ABS循环次数等都做了限制。&nbsp;蚂蚁的花呗和借呗也自然受到限制。</b></p>\n<p><b>限制了ABS的次数，就限制了杠杆无限膨胀的可能。当然，也限制了蚂蚁集团能撬动的杠杆和能赚到的钱。</b></p>\n<p>以上这些，也许也是马云认为监管用昨天的方法管未来的原因之一。</p>\n<p>就在马云发表完演讲的下午，财政部副部长邹加怡表示：防止金融科技诱导过度金融消费，防止金融科技成为规避监管、非法套利的手段，防止金融科技助长“赢者通吃”的垄断。</p>\n<p>意有所指。</p>\n<p>不仅业务有争议，价值观似乎也随着规模的膨胀而扭曲。以前是妥妥的独角兽，有时候看来，却更像异型巨兽。</p>\n<p>最近，花呗有一组广告十分毁三观。每一张海报下方都写着：\"花呗，5亿用户的快乐生活\"。</p>\n<p>千千万像广告里的人快不快乐不知道，反正我们借的越多，蚂蚁集团肯定是越快乐的。</p>\n<p><b>对了，马云还在峰会上说，创新一定会付出代价。</b></p>\n<p>P2P的失败教训中，那些中产家庭和没有风险意识的小白是代价。</p>\n<p><b>是的，总要付出代价，这一次，不知道谁会成为创新的代价。</b></p>\n<p>也许是在花呗上借钱给女儿过生日的中年男子，也许是在花呗上借钱才能给妹妹买电脑的贫困牧民......反正不是幸运的蚂蚁。</p>\n<p><b>蚂蚁配不配？</b></p>\n<p>如今的马云，正站在一个胜利者的姿态上，朝着当初的金融old money指指点点，仿佛胜利来得理所应当。</p>\n<p><b>这或许只是一种幸存者偏差效应下，带来的另类自我认同。</b></p>\n<p>在蚂蚁集团的收入中，仅金融板块旗下的微贷一项业务，就超过了整个支付板块的营收，毫无疑问，这是蚂蚁主要的增长引擎。</p>\n<p>微贷是为消费者和小微经营者提供的小额贷款服务。</p>\n<p>在国内，银行业的利润大头不是来自于支付或交易时所收取的手续费，也不是理财等服务所带来的服务费，而是来自于储蓄和贷款之间的净息差。用低利息用大众手中吸纳储蓄，再用更高的利息贷给企业或个人，中间的利息差，支撑了银行多年来的高增长。</p>\n<p>对于蚂蚁集团来说，这个逻辑同样适用。2015年开始，当时的蚂蚁金服，如今的蚂蚁集团，开始发力微贷业务，到现在已经成为微贷业务中的主力玩家。</p>\n<p>尽管蚂蚁名义上以科技企业自居，但业务上，还是为客户提供了贷款的产品。<b>不同的地方在于，蚂蚁更像是一个贷款行为的促成者。</b></p>\n<p><b>蚂蚁在招股书中写道，“蚂蚁促成的信贷余额中，由金融机构合作伙伴进行实际放款或已证券化的比例合计约为98%。”</b></p>\n<p>招股书中还披露，截至2020年6月末，蚂蚁促成信贷余额21536亿元，也就是说，蚂蚁已经有2.1万亿规模的助贷业务。</p>\n<p>但是助贷业务的一大特点，便是不需要承担其中的资金风险。</p>\n<p>银行发放贷款有严格坏账率和监管要求，风险准备金、资本充足率等要求，正是为了稳定金融系统而设置。如果银行无须计提风险准备金，无须执行资本充足率要求，银行可以将放贷利率提升至法定利率上限，那金融科技公司的所谓大数据优势立刻会化为乌有。</p>\n<p>因此，金融科技公司得以发展壮大的一大理由，正是银行等金融机构所面临的严格监管。</p>\n<p>金融科技公司天然地希望无限扩张贷款规模，且不承担后果，但监管是要考虑全局风险的，其法定职责之一就是要抑制各种不确定的风险向金融体系内渗透、蔓延。在这个问题上，监管恪守职责是正确的。</p>\n<p><b>正是因为监管对于银行的限制，才有了蚂蚁等金融科技公司生存的空间。而现在，在银行等金融机构之外，原本的小弟们已经成长为巨大的流量入口。</b></p>\n<p>支付宝App端有超过10亿用户和超过8000万商家，这是全球最顶级的用户流量应用。</p>\n<p>现在的00后10后，基本都在用支付宝等电子支付，你银行网点开的再多也没用，人家根本没有进去办卡消费的习惯。</p>\n<p>截至2019年第四季度，支付宝市场份额稳居移动支付的龙头地位，达到55.10%;排在第二位的是腾讯财付通(含微信支付)，目前为38.9%;壹钱包以1.4%的市场份额排在第三。</p>\n<p>这个时候，整个消费金融行业，基本就被其垄断，再牛的金融机构，连人家的场景门口都进不去。</p>\n<p>过去，把持金融业流量的是银行，现在，这个角色换到了蚂蚁这类金融科技巨头的身上。最后，对身为通道的银行并不认可的小蚂蚁，成长为最大的通道之一。</p>\n<p><b>有人说，这是屠龙少年变成恶龙的故事。</b></p>\n<p>这或者言过其实了。但在这种转变的过程中，监管层的诸多政策，实际也给蚂蚁的发展壮大提供了更多机会。</p>\n<p>近期，监管曾调整了民间借贷的司法保护上限，将其与一年期贷款基准利率(LPR)挂钩，“腰斩”了民间借贷的利率上，从36%降到了15.4%。</p>\n<p>在利差缩减了之后，那些缺乏风控能力、没有融资渠道的小贷公司/P2P平台日子就更难过了。</p>\n<p>某种意义上说，这是微贷市场的供给侧改革，此后，微贷市场上大概率将只会剩下几个巨头玩家，市场集中度将持续提高。</p>\n<p><b>这对蚂蚁这类风控能力强、融资成本低的巨头来说却是极大利好。</b></p>\n<p><b>监管对于蚂蚁来说，是消灭竞争对手的大力帮手，蚂蚁则是监管政策下的受益方，是政策监管中幸存下来并成长为巨头的代表。</b></p>\n<p>有投资大佬私下表示：“这些年中国给了支付宝足够创新的机会，理念上很宽容，世界上也领先，脱离于央行之外的资金流，美国都没这么开明。现在做大了要高估值上市了，反过来怼监管。<b>这几年监管不仅没有制止支付宝，还把它的对手都干掉了，所以谁都可以抱怨监管，唯独蚂蚁不可以。”</b></p>\n<p>毕竟，蚂蚁已然是一个胜利者，或者说是垄断者。</p>","source":"lsy1585100238576","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>马云炮轰监管背后：加杠杆被限制，IPO自销破坏规则</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=https://www.wumiancaijing.com/NewsDetail/2254285.html><strong>金角财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者：金晓边 金一边\n人类史上最大IPO来了。\n10月26日，上海证券交易所公布蚂蚁集团IPO初步询价完成，经过对上万个机构询价，最终蚂蚁A股发行价确定为每股68.8元，代码是688688；同时，H股发行价同日公布，为每股80港元，代码6688，刨除汇率影响后，每股约68.85元，与A股发行价基本持平。蚂蚁集团总市值2.1万亿元。\n这市值，比原来市场预测约2.5万亿-3万亿元的估值少了约20%-...</p>\n\n<a href=\"https://www.wumiancaijing.com/NewsDetail/2254285.html\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/26b45e0e7453ad72092d53c8a3faaf5b","relate_stocks":{"BABA":"阿里巴巴","09988":"阿里巴巴-W"},"source_url":"https://www.wumiancaijing.com/NewsDetail/2254285.html","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1138701700","content_text":"作者：金晓边 金一边\n人类史上最大IPO来了。\n10月26日，上海证券交易所公布蚂蚁集团IPO初步询价完成，经过对上万个机构询价，最终蚂蚁A股发行价确定为每股68.8元，代码是688688；同时，H股发行价同日公布，为每股80港元，代码6688，刨除汇率影响后，每股约68.85元，与A股发行价基本持平。蚂蚁集团总市值2.1万亿元。\n这市值，比原来市场预测约2.5万亿-3万亿元的估值少了约20%-30%，但依然是全球金融史上最大的IPO。\n而在发行价确定前两天，虽退未休的蚂蚁集团实控人马云再次语不惊人死不休，在上海举办的第二届外滩金融峰会上，马云再次因为“怼银行”引起争议。这次升级了，马云把中国整个金融体系从监管到银行都“对”了一遍，并认为，中国不会有金融系统风险，因为中国金融没有系统。\n现在，蚂蚁集团冲刺上市的关键时刻，这种怼天怼地怼监管的“豪言壮语”再次出现却显得有些不合时宜。\n其实，内有玄机。\n不合时宜的演讲\n蚂蚁上市一路绿灯已不是新闻。\n根据上市安排，蚂蚁的网上和网下申购将在10月29日进行，预计将于11月5日A+H两地同步上市。从8月25日，上交所受理上市申请到26日定价，只用了63天。对于这样一个庞然大物，这样的审批速度，可用光速来形容。\n大家都没想到的是，10月21日证监会同意蚂蚁集团IPO。3天后，马云就在中国金融风云际会的外滩，把中国的金融行业里里外外批了一番。\n马云20分钟的演讲里面，照旧是语出惊人：\n\n 马云先是批评监管落后，不是欧美的就是先进的，认为巴塞尔协议无效且有害，中国金融没有系统性风险，因为中国金融不成体系，\"没有系统\"；然后认为中国的银行还停留在“当铺思维”，抵押贷款害了很多企业家；不能因为P2P把整个互联网金融都否定；认为现在的金融监管跟不上形势发展，好的创新不怕监管，但是不能用管理火车站的办法来管机场，不能用昨天的办法来管未来；马云还认为，创新是一定要付出代价的。\n\n在演讲结束时激情澎湃道：“过去16年，蚂蚁一直在坚持探索，如果普惠、绿色、可持续是个错误，那么我们愿意一错到底！”\n一席话，豪情冲天，他和蚂蚁集团似乎成了与中国旧金融的陈弊誓死斗争的卫道士。\n这样的讲话，很杰克马，一如既往地敢言。刚开始，很多人拍手叫好，认为马云说出了“天下金融苦监管久矣”的心声。\n再仔细咂摸一下，好像不太对劲。\n如果说这些话的不是马云，大家当做一个笑话笑笑就过去了。但马云的地位决定了，这些话“杀伤力”惊人。\n9月18日，蚂蚁集团已经上会，上交所科创板上市委员会同意蚂蚁集团发行上市。按照原来曝光的计划表，10月20日蚂蚁集团就可以正式上市。\n但在9月中旬到10月中旬的一个月内，蚂蚁集团上市原本如火如荼的宣传攻势偃旗息鼓了，随后，路透社就曝光蚂蚁集团遭到证券监管部门调查的消息。\n中间隔了一个月，发生了蚂蚁集团自余额宝之后最大的争议——在支付宝平台独家销售自己上市的五只战略配售基金。\n这样的操作，业内第一次。\n基金发售一般是通过通过银行、证券公司、第三方财富公司等平台代为销售。支付宝平时也是第三方代销平台之一。这一次，蚂蚁集团选择支付宝独家发售自己家的打新战略配售基金，并且在支付宝、新闻资讯、公众号等平台大肆推广，吸引投资者蜂拥而至配售基金。\n这五只战略配售基金累计募资600亿，其中只有10%用于蚂蚁的打新，买入基金总共不超过60亿。此外，算上18个月封闭期的基金管理费，支付宝能够因此赚到7.2亿的基金销售费用。\n这五只战略配售基金被行业广泛质疑：600亿的资金规模只选了浦发银行一家托管银行、封闭期18个月要收0.4%偏高的销售服务费、只通过蚂蚁基金一家平台销售，有“一鱼三吃”自我交易的利益冲突......\n蚂蚁此举撼动了金融业的游戏规则。\n在国内的金融机构，分业经营是主要原则，而现在蚂蚁利用自身的优势，自定规则，排除异己，把销售基金的蛋糕全部分给自己的平台，直接排除了银行、证券公司和其他第三方代销公司，一个创新业务直接把金融圈得罪完了。\n作为史上最大的IPO，各家银行券商都拿好筷子等着蚂蚁集团上市了大家一起吃肉，结果揭开了锅，大家才发现只有围观蚂蚁吃肉的份，一口汤都轮不到自己。\n平时，花呗还款日到了，余额宝资金不足，支付宝可以不用银行卡密码就直接从卡里扣钱，到了关键时刻，支付宝却捂着锅自己吃肉让大家围观？\n可以猜测一下，这样的做法被人认为不地道，于是有人悄咪咪地向监管部门告状了。蚂蚁集团的光速IPO之路就因此停滞了几乎一个月。\n不过，这一个月里，支付宝上的五只战略配售基金已经抢完了。\n更重要的问题在于，蚂蚁的做法似乎踩了监管的地雷。\n金融行业对关联交易高度敏感，如果口头上推销自家股票不是问题，但撺掇资金真枪实弹的买卖，就有了关联交易、违规销售的嫌疑。\n要知道，支付宝上这五只蚂蚁打新战略配售基金，属于公募基金。国内公募基金仍然是审批制，这种可能存在利益冲突和关联交易嫌疑的公募基金打着监管的擦边球高调上线，无疑是打脸刚刚才给它开绿灯的监管层，挑战监管部门的底线。\n全社会也对蚂蚁这种做法颇有争议，争议焦点是蚂蚁集团这种做法，是否存在利益冲突。\n其中，财新网曾撰文认为，支付宝独家代销的战略配售基金，投资于母公司蚂蚁集团IPO的首发新股，且可以提前锁定认购蚂蚁的股票。即子公司为自己母公司IPO招募战略配售投资者，可能存在过度宣传、诱导投资者的潜在问题，其中的利益隔阂是否有效规避很难评估，IPO发行人、基金销售公司之间的确存在利益冲突。\n而根据2020年10月1日颁布的《公募基金销售机构监督管理办法》，支付宝上销售自家基金的业务与它的其他业务之间可能存在的利益冲突。\n本来整个市场上至监管下至行业都对互联网巨头涉嫌垄断的事情讳莫如深，如履薄冰。蚂蚁这样一出，似乎是没有经过监管同意的又一次金融创新。所以，外界才会有蚂蚁被延迟IPO的猜测。\n自从涉足金融行业以来，一路见惯了“绿灯”的蚂蚁集团哪里受过这样的委屈。\n面对这样一个全人类史无前例的巨兽，监管也是有点懵的。\n以往，他们监管的机构都乖乖听话，特别是这几年，金融去杠杆下，监管层的“父爱式监管”，更是让市场感受到了巨大的压力。现在，无论是否存在利益冲突和关联交易，轮到马云和蚂蚁集团的行为都给了监管层很大的压力。但为了尊重国内的互联网创新浪潮，监管反而给阿里腾讯京东头条这些互联网巨兽很大的自由生长空间。\n所以经过一个月的停滞后，蚂蚁IPO的消息又铺天盖地的袭来。\n蚂蚁过会了，马云立刻就站出来“怼”监管了。前后只差了3天。\n一通激情澎湃的演讲，表面上看，马云有大无畏精神，率领蚂蚁向旧金融开战。\n但是马云演讲中把焦点明确地指向了金融监管层，认为，“不能用管理火车站的办法来管机场，不能用昨天的办法来管未来”。言外之意就是，监管跟不上形势变化。这就把监管放在了科技创新的对立面，给监管扣上限制创新的大帽子了。\n结合此前蚂蚁集团最近一个月的遭遇，马云这番话有给蚂蚁站台，为蚂蚁正名，抚慰蚂蚁集团受伤的小心灵的意思。\n在马云抱怨监管背后、暗指监管限制创新的时候，他可能忘了，2010年，阿里正是以国内金融监管的理由，在不经软银同意的情况下，就将支付宝剥离开来。\n可以说，如果没有“监管”这个理由，支付宝业务不可能毫发无损地独立出来，蚂蚁集团这只巨兽现在最大的股东应该是软银集团，马云也不可能稳稳拥有55%的蚂蚁集团投票权。\n一个曾经凭借监管套利的人，如果端起碗吃肉，放下筷子骂娘，那我们自己要反省一下，是我们买买买借借借让马云太飘，还是监管提不动刀？\n向巴塞尔协议“开战”\n蚂蚁集团自诞生以来，马云就一直满怀热情地怼银行，因为他家的业务跟银行很大程度上是重合的，而传统银行无法提供的微贷业务，恰好给了蚂蚁结合互联网技术站稳做大的空间。\n例如蚂蚁金服的“花呗”和“借呗”等短期消费贷款，和商业银行信用卡业务是直接的竞争关系，给中小商户提供的贷款，对应的是银行的放贷业务。\n蚂蚁的余额宝和蚂蚁基金等板块，就是与银行的存款业务、基金销售、债券产品、黄金理财等产品是竞争关系。\n如果你把蚂蚁和银行看成竞争对手，就很容易理解马云说的各种针对银行的言论。\n其实，蚂蚁跟银行做着一样的生意，只不过换到网上，更容易通过平台流量优势获客；披上了互联网和科技的外衣， 因此比传统的金融股更容易得到资本市场的高估值和热捧。\n 马云在演讲中反对或者说抨击巴塞尔协议以及吐槽银行死守“当铺思维”的原因，也许我们可以从花呗、借呗业务萌芽期的故事中找到答案。\n巴塞尔协议是一个用于限制商业银行风险的国际通用金融规则，其核心内容之一是资本充足率，也就是商业银行必须为持有的风险资产，提供相应的资本金。其目的就是保证储户的利益，以免银行发生危机之后，导致储户资产全部损失的情况出现。\n某种程度上可以说，巴塞尔协议是传统银行存款“刚性兑付”义务以及银行抵押贷款模式的起源之一。\n刚性兑付，构建起普通人与银行之间最基本的信任。大众愿意把钱存到银行，然后才有后来的一系列金融故事。\n信任，金融的本质。巴塞尔协议后来把影子银行、互联网金融等新兴业务也囊括在协议内，其在银行业的地位可见一斑。\n马云为什么旗帜鲜明的反对巴塞尔协议？也许是因为，这个协议妨碍蚂蚁集团赚更多的钱。\n根据披露的数据，蚂蚁集团有10亿+个人用户，8000万+商家用户，数字支付交易规模118万亿（支付宝），微贷科技平台贷款余额中消费信贷1.7万亿、经营者信贷4000亿（花呗借呗等），理财科技平台资产管理规模4.1万亿（基金余额宝等），保险科技平台518亿（卖保险），此外还有创新业务，如区块链、数据库等。\n2020年上半年，从收入侧以上几部分比例分别为36:39:15:8，微贷科技平台利润占比高达39%，华泰测算蚂蚁集团超7成利润来自微贷。\n其中花呗、借呗这两个消费信贷产品是蚂蚁金服真正的现金牛。\n而这两个产品分别通过在重庆注册的两家网络小贷公司蚂蚁小贷、蚂蚁商诚小贷摆脱属地限制，辐射全国放贷。\n更重要的是，与捷越、京东等用机构资金放贷不同的是，蚂蚁更倾向在市场发行ABS（资产证券化）进行表外融资，跳出了传统小贷公司4倍杠杆的限制。\n当时，在重庆，给马云批复网络小贷是黄奇帆。黄奇帆在《结构性改革》一书中写到过这段：（蚂蚁）与重庆的金融监管要求、国家银监会的监管要求基本吻合，问题出在 ABS 发行上，证监会没有规定 ABS 的贷款资产可以循环多少次，蚂蚁金服把 30 多亿元资本金通过 2.3 倍的拆借融资形成了90多亿元网上小额贷款，又利用一个金融工具 ABS，凡是一个贷款余额拿到证券市场交易所发的ABS 债券，就可以循环发放贷款，往往几年里这样循环了40次。\n到了2017年，蚂蚁系小贷ABS在场内外发行规模已经从30多亿元资本金滚到了 3000多亿元，占到了中国消费类资产证券化市场的九成，形成上百倍的高杠杆。\n这是一个足够庞大也足够危险的体量。有人认为，这是中国版CDS（信用违约互换，也是一种融资方式），而CDS被认为是2008年美国金融危机的重要推手。看过电影《大空头》的人，相信都会对这个融资产品印象深刻。\n金融监管部门的任务是防风险和促发展。蚂蚁通过ABS发行的小贷杠杆高达百倍，这引起了金融监管和传统金融业的不满。此外，监管对于无法掌握借呗、花呗的“共债风险”有不满。\n也是在2017年前后，央行曾出文治理第三方支付领域乱象。当时，马云把这总结为：“打败我们的是一张纸！”\n悲情又悲壮的一句话。也可见，用自己的影响力把金融监管扣上限制创新的大帽子，已经不是第一次。\n后来几年，蚂蚁集团又有不少金融创新业务。最知名的就是相互宝。这些业务跟花呗借呗一样，资金盘虽大，但监管部门无法完全掌握其情况，也不完全对其放心。可是，监管不能再被人扣上“打败我们的是一张纸！”的帽子。\n所以，监管再次报以宽容的态度，给予其一定的生长空间。但很多时候，所谓的创新，本质上是其实都是打着监管擦边球的无风险套利游戏。\n短短两年，这个互助平台就聚拢了上亿用户，以互助的名义从事保险业务，向用户筹集资金，向另一部分大病患者发放“救助金”。分摊标准、救助标准等规则均由平台自定，现有保险监管条文的无法适用，而且资金完全掌握在蚂蚁自己手中。\n在很多国家，这都是一个典型的资金池，而不会披着“金融创新”的外衣安然无恙地运营三年。招股书披露，蚂蚁集团有寿险、健康险、财险相互宝等业务。截至2020年6月末前的一年内，蚂蚁与几十家保险机构合作，保险科技平台促成的保费及分摊金额约520亿元。\n就在蚂蚁集团冲刺IPO过程中，相关部门对相互宝所属的网络互助产品有了新的监管规定，这个新的规定对相互宝的运营模式和流程提出更高监管要求。蚂蚁集团也表示，如因各种原因相互宝无法满足合规性要求，不适合蚂蚁集团作为上市公司继续经营，则蚂蚁集团将剥离相互宝业务。这样看来，对于相互宝的合规，蚂蚁集团的没有百分百的信心。\n后来，监管出手，对网络小贷公司的资本金、表内外融资合并杠杆率、ABS循环次数等都做了限制。 蚂蚁的花呗和借呗也自然受到限制。\n限制了ABS的次数，就限制了杠杆无限膨胀的可能。当然，也限制了蚂蚁集团能撬动的杠杆和能赚到的钱。\n以上这些，也许也是马云认为监管用昨天的方法管未来的原因之一。\n就在马云发表完演讲的下午，财政部副部长邹加怡表示：防止金融科技诱导过度金融消费，防止金融科技成为规避监管、非法套利的手段，防止金融科技助长“赢者通吃”的垄断。\n意有所指。\n不仅业务有争议，价值观似乎也随着规模的膨胀而扭曲。以前是妥妥的独角兽，有时候看来，却更像异型巨兽。\n最近，花呗有一组广告十分毁三观。每一张海报下方都写着：\"花呗，5亿用户的快乐生活\"。\n千千万像广告里的人快不快乐不知道，反正我们借的越多，蚂蚁集团肯定是越快乐的。\n对了，马云还在峰会上说，创新一定会付出代价。\nP2P的失败教训中，那些中产家庭和没有风险意识的小白是代价。\n是的，总要付出代价，这一次，不知道谁会成为创新的代价。\n也许是在花呗上借钱给女儿过生日的中年男子，也许是在花呗上借钱才能给妹妹买电脑的贫困牧民......反正不是幸运的蚂蚁。\n蚂蚁配不配？\n如今的马云，正站在一个胜利者的姿态上，朝着当初的金融old money指指点点，仿佛胜利来得理所应当。\n这或许只是一种幸存者偏差效应下，带来的另类自我认同。\n在蚂蚁集团的收入中，仅金融板块旗下的微贷一项业务，就超过了整个支付板块的营收，毫无疑问，这是蚂蚁主要的增长引擎。\n微贷是为消费者和小微经营者提供的小额贷款服务。\n在国内，银行业的利润大头不是来自于支付或交易时所收取的手续费，也不是理财等服务所带来的服务费，而是来自于储蓄和贷款之间的净息差。用低利息用大众手中吸纳储蓄，再用更高的利息贷给企业或个人，中间的利息差，支撑了银行多年来的高增长。\n对于蚂蚁集团来说，这个逻辑同样适用。2015年开始，当时的蚂蚁金服，如今的蚂蚁集团，开始发力微贷业务，到现在已经成为微贷业务中的主力玩家。\n尽管蚂蚁名义上以科技企业自居，但业务上，还是为客户提供了贷款的产品。不同的地方在于，蚂蚁更像是一个贷款行为的促成者。\n蚂蚁在招股书中写道，“蚂蚁促成的信贷余额中，由金融机构合作伙伴进行实际放款或已证券化的比例合计约为98%。”\n招股书中还披露，截至2020年6月末，蚂蚁促成信贷余额21536亿元，也就是说，蚂蚁已经有2.1万亿规模的助贷业务。\n但是助贷业务的一大特点，便是不需要承担其中的资金风险。\n银行发放贷款有严格坏账率和监管要求，风险准备金、资本充足率等要求，正是为了稳定金融系统而设置。如果银行无须计提风险准备金，无须执行资本充足率要求，银行可以将放贷利率提升至法定利率上限，那金融科技公司的所谓大数据优势立刻会化为乌有。\n因此，金融科技公司得以发展壮大的一大理由，正是银行等金融机构所面临的严格监管。\n金融科技公司天然地希望无限扩张贷款规模，且不承担后果，但监管是要考虑全局风险的，其法定职责之一就是要抑制各种不确定的风险向金融体系内渗透、蔓延。在这个问题上，监管恪守职责是正确的。\n正是因为监管对于银行的限制，才有了蚂蚁等金融科技公司生存的空间。而现在，在银行等金融机构之外，原本的小弟们已经成长为巨大的流量入口。\n支付宝App端有超过10亿用户和超过8000万商家，这是全球最顶级的用户流量应用。\n现在的00后10后，基本都在用支付宝等电子支付，你银行网点开的再多也没用，人家根本没有进去办卡消费的习惯。\n截至2019年第四季度，支付宝市场份额稳居移动支付的龙头地位，达到55.10%;排在第二位的是腾讯财付通(含微信支付)，目前为38.9%;壹钱包以1.4%的市场份额排在第三。\n这个时候，整个消费金融行业，基本就被其垄断，再牛的金融机构，连人家的场景门口都进不去。\n过去，把持金融业流量的是银行，现在，这个角色换到了蚂蚁这类金融科技巨头的身上。最后，对身为通道的银行并不认可的小蚂蚁，成长为最大的通道之一。\n有人说，这是屠龙少年变成恶龙的故事。\n这或者言过其实了。但在这种转变的过程中，监管层的诸多政策，实际也给蚂蚁的发展壮大提供了更多机会。\n近期，监管曾调整了民间借贷的司法保护上限，将其与一年期贷款基准利率(LPR)挂钩，“腰斩”了民间借贷的利率上，从36%降到了15.4%。\n在利差缩减了之后，那些缺乏风控能力、没有融资渠道的小贷公司/P2P平台日子就更难过了。\n某种意义上说，这是微贷市场的供给侧改革，此后，微贷市场上大概率将只会剩下几个巨头玩家，市场集中度将持续提高。\n这对蚂蚁这类风控能力强、融资成本低的巨头来说却是极大利好。\n监管对于蚂蚁来说，是消灭竞争对手的大力帮手，蚂蚁则是监管政策下的受益方，是政策监管中幸存下来并成长为巨头的代表。\n有投资大佬私下表示：“这些年中国给了支付宝足够创新的机会，理念上很宽容，世界上也领先，脱离于央行之外的资金流，美国都没这么开明。现在做大了要高估值上市了，反过来怼监管。这几年监管不仅没有制止支付宝，还把它的对手都干掉了，所以谁都可以抱怨监管，唯独蚂蚁不可以。”\n毕竟，蚂蚁已然是一个胜利者，或者说是垄断者。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1361,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":306614560,"gmtCreate":1604377239750,"gmtModify":1703832749339,"author":{"id":"3493972407405424","authorId":"3493972407405424","name":"股神奥古斯都","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6359f0bc25b6fe01a961b3ed74a300d5","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3493972407405424","authorIdStr":"3493972407405424"},"themes":[],"htmlText":"马权贵应该和肖建华一样被清算！**","listText":"马权贵应该和肖建华一样被清算！**","text":"马权贵应该和肖建华一样被清算！**","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/306614560","repostId":"1138701700","repostType":2,"repost":{"id":"1138701700","kind":"news","pubTimestamp":1603868784,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1138701700?lang=&edition=full","pubTime":"2020-10-28 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马云先是批评监管落后，不是欧美的就是先进的，认为巴塞尔协议无效且有害，中国金融没有系统性风险，因为中国金融不成体系，\"没有系统\"；然后认为中国的银行还停留在“当铺思维”，抵押贷款害了很多企业家；不能因为P2P把整个互联网金融都否定；认为现在的金融监管跟不上形势发展，好的创新不怕监管，但是不能用管理火车站的办法来管机场，不能用昨天的办法来管未来；马云还认为，创新是一定要付出代价的。\n</blockquote>\n<p>在演讲结束时激情澎湃道：“过去16年，蚂蚁一直在坚持探索，如果普惠、绿色、可持续是个错误，那么我们愿意一错到底！”</p>\n<p><b>一席话，豪情冲天，他和蚂蚁集团似乎成了与中国旧金融的陈弊誓死斗争的卫道士。</b></p>\n<p>这样的讲话，很杰克马，一如既往地敢言。刚开始，很多人拍手叫好，认为马云说出了“天下金融苦监管久矣”的心声。</p>\n<p>再仔细咂摸一下，好像不太对劲。</p>\n<p>如果说这些话的不是马云，大家当做一个笑话笑笑就过去了。但马云的地位决定了，这些话“杀伤力”惊人。</p>\n<p>9月18日，蚂蚁集团已经上会，上交所科创板上市委员会同意蚂蚁集团发行上市。按照原来曝光的计划表，10月20日蚂蚁集团就可以正式上市。</p>\n<p>但在9月中旬到10月中旬的一个月内，蚂蚁集团上市原本如火如荼的宣传攻势偃旗息鼓了，随后，路透社就曝光蚂蚁集团遭到证券监管部门调查的消息。</p>\n<p><b>中间隔了一个月，发生了蚂蚁集团自余额宝之后最大的争议——在支付宝平台独家销售自己上市的五只战略配售基金。</b></p>\n<p><b>这样的操作，业内第一次。</b></p>\n<p>基金发售一般是通过通过银行、证券公司、第三方财富公司等平台代为销售。支付宝平时也是第三方代销平台之一。这一次，蚂蚁集团选择支付宝独家发售自己家的打新战略配售基金，并且在支付宝、新闻资讯、公众号等平台大肆推广，吸引投资者蜂拥而至配售基金。</p>\n<p>这五只战略配售基金累计募资600亿，其中只有10%用于蚂蚁的打新，买入基金总共不超过60亿。此外，算上18个月封闭期的基金管理费，支付宝能够因此赚到7.2亿的基金销售费用。</p>\n<p>这五只战略配售基金被行业广泛质疑：600亿的资金规模只选了浦发银行一家托管银行、封闭期18个月要收0.4%偏高的销售服务费、只通过蚂蚁基金一家平台销售，有“一鱼三吃”自我交易的利益冲突......</p>\n<p><b>蚂蚁此举撼动了金融业的游戏规则。</b></p>\n<p>在国内的金融机构，分业经营是主要原则，而现在蚂蚁利用自身的优势，自定规则，排除异己，把销售基金的蛋糕全部分给自己的平台，直接排除了银行、证券公司和其他第三方代销公司，一个创新业务直接把金融圈得罪完了。</p>\n<p>作为史上最大的IPO，各家银行券商都拿好筷子等着蚂蚁集团上市了大家一起吃肉，结果揭开了锅，大家才发现只有围观蚂蚁吃肉的份，一口汤都轮不到自己。</p>\n<p>平时，花呗还款日到了，余额宝资金不足，支付宝可以不用银行卡密码就直接从卡里扣钱，到了关键时刻，支付宝却捂着锅自己吃肉让大家围观？</p>\n<p>可以猜测一下，这样的做法被人认为不地道，于是有人悄咪咪地向监管部门告状了。蚂蚁集团的光速IPO之路就因此停滞了几乎一个月。</p>\n<p>不过，这一个月里，支付宝上的五只战略配售基金已经抢完了。</p>\n<p><b>更重要的问题在于，蚂蚁的做法似乎踩了监管的地雷。</b></p>\n<p>金融行业对关联交易高度敏感，如果口头上推销自家股票不是问题，但撺掇资金真枪实弹的买卖，就有了关联交易、违规销售的嫌疑。</p>\n<p>要知道，支付宝上这五只蚂蚁打新战略配售基金，属于公募基金。<b>国内公募基金仍然是审批制，</b>这种可能存在利益冲突和关联交易嫌疑的公募基金打着监管的擦边球高调上线，无疑是打脸刚刚才给它开绿灯的监管层，挑战监管部门的底线。</p>\n<p>全社会也对蚂蚁这种做法颇有争议，争议焦点是蚂蚁集团这种做法，是否存在利益冲突。</p>\n<p>其中，财新网曾撰文认为，支付宝独家代销的战略配售基金，投资于母公司蚂蚁集团IPO的首发新股，且可以提前锁定认购蚂蚁的股票。即子公司为自己母公司IPO招募战略配售投资者，<b>可能存在过度宣传、诱导投资者的潜在问题，其中的利益隔阂是否有效规避很难评估，IPO发行人、基金销售公司之间的确存在利益冲突。</b></p>\n<p>而根据2020年10月1日颁布的《公募基金销售机构监督管理办法》，支付宝上销售自家基金的业务与它的其他业务之间可能存在的利益冲突。</p>\n<p>本来整个市场上至监管下至行业都对互联网巨头涉嫌垄断的事情讳莫如深，如履薄冰。蚂蚁这样一出，似乎是没有经过监管同意的又一次金融创新。所以，外界才会有蚂蚁被延迟IPO的猜测。</p>\n<p>自从涉足金融行业以来，一路见惯了“绿灯”的蚂蚁集团哪里受过这样的委屈。</p>\n<p>面对这样一个全人类史无前例的巨兽，监管也是有点懵的。</p>\n<p>以往，他们监管的机构都乖乖听话，特别是这几年，金融去杠杆下，监管层的“父爱式监管”，更是让市场感受到了巨大的压力。现在，无论是否存在利益冲突和关联交易，<b>轮到马云和蚂蚁集团的行为都给了监管层很大的压力。</b>但为了尊重国内的互联网创新浪潮，监管反而给阿里腾讯京东头条这些互联网巨兽很大的自由生长空间。</p>\n<p>所以经过一个月的停滞后，蚂蚁IPO的消息又铺天盖地的袭来。</p>\n<p><b>蚂蚁过会了，马云立刻就站出来“怼”监管了。前后只差了3天。</b></p>\n<p>一通激情澎湃的演讲，表面上看，马云有大无畏精神，率领蚂蚁向旧金融开战。</p>\n<p>但是马云演讲中把焦点明确地指向了金融监管层，<b>认为，“不能用管理火车站的办法来管机场，不能用昨天的办法来管未来”。</b>言外之意就是，监管跟不上形势变化。这就把监管放在了科技创新的对立面，给监管扣上限制创新的大帽子了。</p>\n<p>结合此前蚂蚁集团最近一个月的遭遇，马云这番话有给蚂蚁站台，为蚂蚁正名，抚慰蚂蚁集团受伤的小心灵的意思。</p>\n<p><b>在马云抱怨监管背后、暗指监管限制创新的时候，他可能忘了，2010年，阿里正是以国内金融监管的理由，在不经软银同意的情况下，就将支付宝剥离开来。</b></p>\n<p>可以说，如果没有“监管”这个理由，支付宝业务不可能毫发无损地独立出来，蚂蚁集团这只巨兽现在最大的股东应该是软银集团，马云也不可能稳稳拥有55%的蚂蚁集团投票权。</p>\n<p>一个曾经凭借监管套利的人，如果端起碗吃肉，放下筷子骂娘，那我们自己要反省一下，是我们买买买借借借让马云太飘，还是监管提不动刀？</p>\n<p><b>向巴塞尔协议“开战”</b></p>\n<p>蚂蚁集团自诞生以来，马云就一直满怀热情地怼银行，因为他家的业务跟银行很大程度上是重合的，而传统银行无法提供的微贷业务，恰好给了蚂蚁结合互联网技术站稳做大的空间。</p>\n<p><b>例如蚂蚁金服的“花呗”和“借呗”等短期消费贷款，和商业银行信用卡业务是直接的竞争关系，给中小商户提供的贷款，对应的是银行的放贷业务。</b></p>\n<p>蚂蚁的余额宝和蚂蚁基金等板块，就是与银行的存款业务、基金销售、债券产品、黄金理财等产品是竞争关系。</p>\n<p><b>如果你把蚂蚁和银行看成竞争对手，就很容易理解马云说的各种针对银行的言论。</b></p>\n<p><b>其实，蚂蚁跟银行做着一样的生意，只不过换到网上，更容易通过平台流量优势获客；披上了互联网和科技的外衣， 因此比传统的金融股更容易得到资本市场的高估值和热捧。</b></p>\n<p>&nbsp;马云在演讲中反对或者说抨击巴塞尔协议以及吐槽银行死守“当铺思维”的原因，也许我们可以从花呗、借呗业务萌芽期的故事中找到答案。</p>\n<p>巴塞尔协议是一个用于限制商业银行风险的国际通用金融规则，其核心内容之一是资本充足率，也就是商业银行必须为持有的风险资产，提供相应的资本金。其目的就是保证储户的利益，以免银行发生危机之后，导致储户资产全部损失的情况出现。</p>\n<p><b>某种程度上可以说，巴塞尔协议是传统银行存款“刚性兑付”义务以及银行抵押贷款模式的起源之一。</b></p>\n<p>刚性兑付，构建起普通人与银行之间最基本的信任。大众愿意把钱存到银行，然后才有后来的一系列金融故事。</p>\n<p>信任，金融的本质。巴塞尔协议后来把影子银行、互联网金融等新兴业务也囊括在协议内，其在银行业的地位可见一斑。</p>\n<p><b>马云为什么旗帜鲜明的反对巴塞尔协议？也许是因为，这个协议妨碍蚂蚁集团赚更多的钱。</b></p>\n<p>根据披露的数据，蚂蚁集团有10亿+个人用户，8000万+商家用户，数字支付交易规模118万亿（支付宝），微贷科技平台贷款余额中消费信贷1.7万亿、经营者信贷4000亿（花呗借呗等），理财科技平台资产管理规模4.1万亿（基金余额宝等），保险科技平台518亿（卖保险），此外还有创新业务，如区块链、数据库等。</p>\n<p>2020年上半年，从收入侧以上几部分比例分别为36:39:15:8，微贷科技平台利润占比高达39%，华泰测算蚂蚁集团超7成利润来自微贷。</p>\n<p>其中花呗、借呗这两个消费信贷产品是蚂蚁金服真正的现金牛。</p>\n<p>而这两个产品分别通过在重庆注册的两家网络小贷公司蚂蚁小贷、蚂蚁商诚小贷摆脱属地限制，辐射全国放贷。</p>\n<p>更重要的是，与捷越、京东等用机构资金放贷不同的是，<b>蚂蚁更倾向在市场发行ABS（资产证券化）进行表外融资，跳出了传统小贷公司4倍杠杆的限制。</b></p>\n<p>当时，在重庆，给马云批复网络小贷是黄奇帆。黄奇帆在《结构性改革》一书中写到过这段：（蚂蚁）与重庆的金融监管要求、国家银监会的监管要求基本吻合，<b>问题出在 ABS 发行上，证监会没有规定 ABS 的贷款资产可以循环多少次，蚂蚁金服把 30&nbsp;多亿元资本金通过 2.3 倍的拆借融资形成了90多亿元网上小额贷款，又利用一个金融工具 ABS，凡是一个贷款余额拿到证券市场交易所发的ABS 债券，就可以循环发放贷款，往往几年里这样循环了40次。</b></p>\n<p><b>到了2017年，蚂蚁系小贷ABS在场内外发行规模已经从30多亿元资本金滚到了 3000多亿元，占到了中国消费类资产证券化市场的九成，形成上百倍的高杠杆。</b></p>\n<p>这是一个足够庞大也足够危险的体量。有人认为，这是中国版CDS（信用违约互换，也是一种融资方式），而CDS被认为是2008年美国金融危机的重要推手。看过电影《大空头》的人，相信都会对这个融资产品印象深刻。</p>\n<p>金融监管部门的任务是防风险和促发展。蚂蚁通过ABS发行的小贷杠杆高达百倍，这引起了金融监管和传统金融业的不满。此外，监管对于无法掌握借呗、花呗的“共债风险”有不满。</p>\n<p><b>也是在2017年前后，央行曾出文治理第三方支付领域乱象。当时，马云把这总结为：“打败我们的是一张纸！”</b></p>\n<p>悲情又悲壮的一句话。也可见，用自己的影响力把金融监管扣上限制创新的大帽子，已经不是第一次。</p>\n<p>后来几年，蚂蚁集团又有不少金融创新业务。最知名的就是相互宝。<b>这些业务跟花呗借呗一样，资金盘虽大，但监管部门无法完全掌握其情况，也不完全对其放心。可是，监管不能再被人扣上“打败我们的是一张纸！”的帽子。</b></p>\n<p>所以，监管再次报以宽容的态度，给予其一定的生长空间。但很多时候，所谓的创新，本质上是其实都是打着监管擦边球的无风险套利游戏。</p>\n<p>短短两年，这个互助平台就聚拢了上亿用户，以互助的名义从事保险业务，向用户筹集资金，向另一部分大病患者发放“救助金”。分摊标准、救助标准等规则均由平台自定，现有保险监管条文的无法适用，而且资金完全掌握在蚂蚁自己手中。</p>\n<p><b>在很多国家，这都是一个典型的资金池，而不会披着“金融创新”的外衣安然无恙地运营三年</b>。招股书披露，蚂蚁集团有寿险、健康险、财险相互宝等业务。截至2020年6月末前的一年内，蚂蚁与几十家保险机构合作，保险科技平台促成的保费及分摊金额约520亿元。</p>\n<p>就在蚂蚁集团冲刺IPO过程中，相关部门对相互宝所属的网络互助产品有了新的监管规定，这个新的规定对相互宝的运营模式和流程提出更高监管要求。蚂蚁集团也表示，如因各种原因相互宝无法满足合规性要求，不适合蚂蚁集团作为上市公司继续经营，则蚂蚁集团将剥离相互宝业务。这样看来，对于相互宝的合规，蚂蚁集团的没有百分百的信心。</p>\n<p><b>后来，监管出手，对网络小贷公司的资本金、表内外融资合并杠杆率、ABS循环次数等都做了限制。&nbsp;蚂蚁的花呗和借呗也自然受到限制。</b></p>\n<p><b>限制了ABS的次数，就限制了杠杆无限膨胀的可能。当然，也限制了蚂蚁集团能撬动的杠杆和能赚到的钱。</b></p>\n<p>以上这些，也许也是马云认为监管用昨天的方法管未来的原因之一。</p>\n<p>就在马云发表完演讲的下午，财政部副部长邹加怡表示：防止金融科技诱导过度金融消费，防止金融科技成为规避监管、非法套利的手段，防止金融科技助长“赢者通吃”的垄断。</p>\n<p>意有所指。</p>\n<p>不仅业务有争议，价值观似乎也随着规模的膨胀而扭曲。以前是妥妥的独角兽，有时候看来，却更像异型巨兽。</p>\n<p>最近，花呗有一组广告十分毁三观。每一张海报下方都写着：\"花呗，5亿用户的快乐生活\"。</p>\n<p>千千万像广告里的人快不快乐不知道，反正我们借的越多，蚂蚁集团肯定是越快乐的。</p>\n<p><b>对了，马云还在峰会上说，创新一定会付出代价。</b></p>\n<p>P2P的失败教训中，那些中产家庭和没有风险意识的小白是代价。</p>\n<p><b>是的，总要付出代价，这一次，不知道谁会成为创新的代价。</b></p>\n<p>也许是在花呗上借钱给女儿过生日的中年男子，也许是在花呗上借钱才能给妹妹买电脑的贫困牧民......反正不是幸运的蚂蚁。</p>\n<p><b>蚂蚁配不配？</b></p>\n<p>如今的马云，正站在一个胜利者的姿态上，朝着当初的金融old money指指点点，仿佛胜利来得理所应当。</p>\n<p><b>这或许只是一种幸存者偏差效应下，带来的另类自我认同。</b></p>\n<p>在蚂蚁集团的收入中，仅金融板块旗下的微贷一项业务，就超过了整个支付板块的营收，毫无疑问，这是蚂蚁主要的增长引擎。</p>\n<p>微贷是为消费者和小微经营者提供的小额贷款服务。</p>\n<p>在国内，银行业的利润大头不是来自于支付或交易时所收取的手续费，也不是理财等服务所带来的服务费，而是来自于储蓄和贷款之间的净息差。用低利息用大众手中吸纳储蓄，再用更高的利息贷给企业或个人，中间的利息差，支撑了银行多年来的高增长。</p>\n<p>对于蚂蚁集团来说，这个逻辑同样适用。2015年开始，当时的蚂蚁金服，如今的蚂蚁集团，开始发力微贷业务，到现在已经成为微贷业务中的主力玩家。</p>\n<p>尽管蚂蚁名义上以科技企业自居，但业务上，还是为客户提供了贷款的产品。<b>不同的地方在于，蚂蚁更像是一个贷款行为的促成者。</b></p>\n<p><b>蚂蚁在招股书中写道，“蚂蚁促成的信贷余额中，由金融机构合作伙伴进行实际放款或已证券化的比例合计约为98%。”</b></p>\n<p>招股书中还披露，截至2020年6月末，蚂蚁促成信贷余额21536亿元，也就是说，蚂蚁已经有2.1万亿规模的助贷业务。</p>\n<p>但是助贷业务的一大特点，便是不需要承担其中的资金风险。</p>\n<p>银行发放贷款有严格坏账率和监管要求，风险准备金、资本充足率等要求，正是为了稳定金融系统而设置。如果银行无须计提风险准备金，无须执行资本充足率要求，银行可以将放贷利率提升至法定利率上限，那金融科技公司的所谓大数据优势立刻会化为乌有。</p>\n<p>因此，金融科技公司得以发展壮大的一大理由，正是银行等金融机构所面临的严格监管。</p>\n<p>金融科技公司天然地希望无限扩张贷款规模，且不承担后果，但监管是要考虑全局风险的，其法定职责之一就是要抑制各种不确定的风险向金融体系内渗透、蔓延。在这个问题上，监管恪守职责是正确的。</p>\n<p><b>正是因为监管对于银行的限制，才有了蚂蚁等金融科技公司生存的空间。而现在，在银行等金融机构之外，原本的小弟们已经成长为巨大的流量入口。</b></p>\n<p>支付宝App端有超过10亿用户和超过8000万商家，这是全球最顶级的用户流量应用。</p>\n<p>现在的00后10后，基本都在用支付宝等电子支付，你银行网点开的再多也没用，人家根本没有进去办卡消费的习惯。</p>\n<p>截至2019年第四季度，支付宝市场份额稳居移动支付的龙头地位，达到55.10%;排在第二位的是腾讯财付通(含微信支付)，目前为38.9%;壹钱包以1.4%的市场份额排在第三。</p>\n<p>这个时候，整个消费金融行业，基本就被其垄断，再牛的金融机构，连人家的场景门口都进不去。</p>\n<p>过去，把持金融业流量的是银行，现在，这个角色换到了蚂蚁这类金融科技巨头的身上。最后，对身为通道的银行并不认可的小蚂蚁，成长为最大的通道之一。</p>\n<p><b>有人说，这是屠龙少年变成恶龙的故事。</b></p>\n<p>这或者言过其实了。但在这种转变的过程中，监管层的诸多政策，实际也给蚂蚁的发展壮大提供了更多机会。</p>\n<p>近期，监管曾调整了民间借贷的司法保护上限，将其与一年期贷款基准利率(LPR)挂钩，“腰斩”了民间借贷的利率上，从36%降到了15.4%。</p>\n<p>在利差缩减了之后，那些缺乏风控能力、没有融资渠道的小贷公司/P2P平台日子就更难过了。</p>\n<p>某种意义上说，这是微贷市场的供给侧改革，此后，微贷市场上大概率将只会剩下几个巨头玩家，市场集中度将持续提高。</p>\n<p><b>这对蚂蚁这类风控能力强、融资成本低的巨头来说却是极大利好。</b></p>\n<p><b>监管对于蚂蚁来说，是消灭竞争对手的大力帮手，蚂蚁则是监管政策下的受益方，是政策监管中幸存下来并成长为巨头的代表。</b></p>\n<p>有投资大佬私下表示：“这些年中国给了支付宝足够创新的机会，理念上很宽容，世界上也领先，脱离于央行之外的资金流，美国都没这么开明。现在做大了要高估值上市了，反过来怼监管。<b>这几年监管不仅没有制止支付宝，还把它的对手都干掉了，所以谁都可以抱怨监管，唯独蚂蚁不可以。”</b></p>\n<p>毕竟，蚂蚁已然是一个胜利者，或者说是垄断者。</p>","source":"lsy1585100238576","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://www.wumiancaijing.com/NewsDetail/2254285.html><strong>金角财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者：金晓边 金一边\n人类史上最大IPO来了。\n10月26日，上海证券交易所公布蚂蚁集团IPO初步询价完成，经过对上万个机构询价，最终蚂蚁A股发行价确定为每股68.8元，代码是688688；同时，H股发行价同日公布，为每股80港元，代码6688，刨除汇率影响后，每股约68.85元，与A股发行价基本持平。蚂蚁集团总市值2.1万亿元。\n这市值，比原来市场预测约2.5万亿-3万亿元的估值少了约20%-...</p>\n\n<a href=\"https://www.wumiancaijing.com/NewsDetail/2254285.html\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/26b45e0e7453ad72092d53c8a3faaf5b","relate_stocks":{"BABA":"阿里巴巴","09988":"阿里巴巴-W"},"source_url":"https://www.wumiancaijing.com/NewsDetail/2254285.html","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1138701700","content_text":"作者：金晓边 金一边\n人类史上最大IPO来了。\n10月26日，上海证券交易所公布蚂蚁集团IPO初步询价完成，经过对上万个机构询价，最终蚂蚁A股发行价确定为每股68.8元，代码是688688；同时，H股发行价同日公布，为每股80港元，代码6688，刨除汇率影响后，每股约68.85元，与A股发行价基本持平。蚂蚁集团总市值2.1万亿元。\n这市值，比原来市场预测约2.5万亿-3万亿元的估值少了约20%-30%，但依然是全球金融史上最大的IPO。\n而在发行价确定前两天，虽退未休的蚂蚁集团实控人马云再次语不惊人死不休，在上海举办的第二届外滩金融峰会上，马云再次因为“怼银行”引起争议。这次升级了，马云把中国整个金融体系从监管到银行都“对”了一遍，并认为，中国不会有金融系统风险，因为中国金融没有系统。\n现在，蚂蚁集团冲刺上市的关键时刻，这种怼天怼地怼监管的“豪言壮语”再次出现却显得有些不合时宜。\n其实，内有玄机。\n不合时宜的演讲\n蚂蚁上市一路绿灯已不是新闻。\n根据上市安排，蚂蚁的网上和网下申购将在10月29日进行，预计将于11月5日A+H两地同步上市。从8月25日，上交所受理上市申请到26日定价，只用了63天。对于这样一个庞然大物，这样的审批速度，可用光速来形容。\n大家都没想到的是，10月21日证监会同意蚂蚁集团IPO。3天后，马云就在中国金融风云际会的外滩，把中国的金融行业里里外外批了一番。\n马云20分钟的演讲里面，照旧是语出惊人：\n\n 马云先是批评监管落后，不是欧美的就是先进的，认为巴塞尔协议无效且有害，中国金融没有系统性风险，因为中国金融不成体系，\"没有系统\"；然后认为中国的银行还停留在“当铺思维”，抵押贷款害了很多企业家；不能因为P2P把整个互联网金融都否定；认为现在的金融监管跟不上形势发展，好的创新不怕监管，但是不能用管理火车站的办法来管机场，不能用昨天的办法来管未来；马云还认为，创新是一定要付出代价的。\n\n在演讲结束时激情澎湃道：“过去16年，蚂蚁一直在坚持探索，如果普惠、绿色、可持续是个错误，那么我们愿意一错到底！”\n一席话，豪情冲天，他和蚂蚁集团似乎成了与中国旧金融的陈弊誓死斗争的卫道士。\n这样的讲话，很杰克马，一如既往地敢言。刚开始，很多人拍手叫好，认为马云说出了“天下金融苦监管久矣”的心声。\n再仔细咂摸一下，好像不太对劲。\n如果说这些话的不是马云，大家当做一个笑话笑笑就过去了。但马云的地位决定了，这些话“杀伤力”惊人。\n9月18日，蚂蚁集团已经上会，上交所科创板上市委员会同意蚂蚁集团发行上市。按照原来曝光的计划表，10月20日蚂蚁集团就可以正式上市。\n但在9月中旬到10月中旬的一个月内，蚂蚁集团上市原本如火如荼的宣传攻势偃旗息鼓了，随后，路透社就曝光蚂蚁集团遭到证券监管部门调查的消息。\n中间隔了一个月，发生了蚂蚁集团自余额宝之后最大的争议——在支付宝平台独家销售自己上市的五只战略配售基金。\n这样的操作，业内第一次。\n基金发售一般是通过通过银行、证券公司、第三方财富公司等平台代为销售。支付宝平时也是第三方代销平台之一。这一次，蚂蚁集团选择支付宝独家发售自己家的打新战略配售基金，并且在支付宝、新闻资讯、公众号等平台大肆推广，吸引投资者蜂拥而至配售基金。\n这五只战略配售基金累计募资600亿，其中只有10%用于蚂蚁的打新，买入基金总共不超过60亿。此外，算上18个月封闭期的基金管理费，支付宝能够因此赚到7.2亿的基金销售费用。\n这五只战略配售基金被行业广泛质疑：600亿的资金规模只选了浦发银行一家托管银行、封闭期18个月要收0.4%偏高的销售服务费、只通过蚂蚁基金一家平台销售，有“一鱼三吃”自我交易的利益冲突......\n蚂蚁此举撼动了金融业的游戏规则。\n在国内的金融机构，分业经营是主要原则，而现在蚂蚁利用自身的优势，自定规则，排除异己，把销售基金的蛋糕全部分给自己的平台，直接排除了银行、证券公司和其他第三方代销公司，一个创新业务直接把金融圈得罪完了。\n作为史上最大的IPO，各家银行券商都拿好筷子等着蚂蚁集团上市了大家一起吃肉，结果揭开了锅，大家才发现只有围观蚂蚁吃肉的份，一口汤都轮不到自己。\n平时，花呗还款日到了，余额宝资金不足，支付宝可以不用银行卡密码就直接从卡里扣钱，到了关键时刻，支付宝却捂着锅自己吃肉让大家围观？\n可以猜测一下，这样的做法被人认为不地道，于是有人悄咪咪地向监管部门告状了。蚂蚁集团的光速IPO之路就因此停滞了几乎一个月。\n不过，这一个月里，支付宝上的五只战略配售基金已经抢完了。\n更重要的问题在于，蚂蚁的做法似乎踩了监管的地雷。\n金融行业对关联交易高度敏感，如果口头上推销自家股票不是问题，但撺掇资金真枪实弹的买卖，就有了关联交易、违规销售的嫌疑。\n要知道，支付宝上这五只蚂蚁打新战略配售基金，属于公募基金。国内公募基金仍然是审批制，这种可能存在利益冲突和关联交易嫌疑的公募基金打着监管的擦边球高调上线，无疑是打脸刚刚才给它开绿灯的监管层，挑战监管部门的底线。\n全社会也对蚂蚁这种做法颇有争议，争议焦点是蚂蚁集团这种做法，是否存在利益冲突。\n其中，财新网曾撰文认为，支付宝独家代销的战略配售基金，投资于母公司蚂蚁集团IPO的首发新股，且可以提前锁定认购蚂蚁的股票。即子公司为自己母公司IPO招募战略配售投资者，可能存在过度宣传、诱导投资者的潜在问题，其中的利益隔阂是否有效规避很难评估，IPO发行人、基金销售公司之间的确存在利益冲突。\n而根据2020年10月1日颁布的《公募基金销售机构监督管理办法》，支付宝上销售自家基金的业务与它的其他业务之间可能存在的利益冲突。\n本来整个市场上至监管下至行业都对互联网巨头涉嫌垄断的事情讳莫如深，如履薄冰。蚂蚁这样一出，似乎是没有经过监管同意的又一次金融创新。所以，外界才会有蚂蚁被延迟IPO的猜测。\n自从涉足金融行业以来，一路见惯了“绿灯”的蚂蚁集团哪里受过这样的委屈。\n面对这样一个全人类史无前例的巨兽，监管也是有点懵的。\n以往，他们监管的机构都乖乖听话，特别是这几年，金融去杠杆下，监管层的“父爱式监管”，更是让市场感受到了巨大的压力。现在，无论是否存在利益冲突和关联交易，轮到马云和蚂蚁集团的行为都给了监管层很大的压力。但为了尊重国内的互联网创新浪潮，监管反而给阿里腾讯京东头条这些互联网巨兽很大的自由生长空间。\n所以经过一个月的停滞后，蚂蚁IPO的消息又铺天盖地的袭来。\n蚂蚁过会了，马云立刻就站出来“怼”监管了。前后只差了3天。\n一通激情澎湃的演讲，表面上看，马云有大无畏精神，率领蚂蚁向旧金融开战。\n但是马云演讲中把焦点明确地指向了金融监管层，认为，“不能用管理火车站的办法来管机场，不能用昨天的办法来管未来”。言外之意就是，监管跟不上形势变化。这就把监管放在了科技创新的对立面，给监管扣上限制创新的大帽子了。\n结合此前蚂蚁集团最近一个月的遭遇，马云这番话有给蚂蚁站台，为蚂蚁正名，抚慰蚂蚁集团受伤的小心灵的意思。\n在马云抱怨监管背后、暗指监管限制创新的时候，他可能忘了，2010年，阿里正是以国内金融监管的理由，在不经软银同意的情况下，就将支付宝剥离开来。\n可以说，如果没有“监管”这个理由，支付宝业务不可能毫发无损地独立出来，蚂蚁集团这只巨兽现在最大的股东应该是软银集团，马云也不可能稳稳拥有55%的蚂蚁集团投票权。\n一个曾经凭借监管套利的人，如果端起碗吃肉，放下筷子骂娘，那我们自己要反省一下，是我们买买买借借借让马云太飘，还是监管提不动刀？\n向巴塞尔协议“开战”\n蚂蚁集团自诞生以来，马云就一直满怀热情地怼银行，因为他家的业务跟银行很大程度上是重合的，而传统银行无法提供的微贷业务，恰好给了蚂蚁结合互联网技术站稳做大的空间。\n例如蚂蚁金服的“花呗”和“借呗”等短期消费贷款，和商业银行信用卡业务是直接的竞争关系，给中小商户提供的贷款，对应的是银行的放贷业务。\n蚂蚁的余额宝和蚂蚁基金等板块，就是与银行的存款业务、基金销售、债券产品、黄金理财等产品是竞争关系。\n如果你把蚂蚁和银行看成竞争对手，就很容易理解马云说的各种针对银行的言论。\n其实，蚂蚁跟银行做着一样的生意，只不过换到网上，更容易通过平台流量优势获客；披上了互联网和科技的外衣， 因此比传统的金融股更容易得到资本市场的高估值和热捧。\n 马云在演讲中反对或者说抨击巴塞尔协议以及吐槽银行死守“当铺思维”的原因，也许我们可以从花呗、借呗业务萌芽期的故事中找到答案。\n巴塞尔协议是一个用于限制商业银行风险的国际通用金融规则，其核心内容之一是资本充足率，也就是商业银行必须为持有的风险资产，提供相应的资本金。其目的就是保证储户的利益，以免银行发生危机之后，导致储户资产全部损失的情况出现。\n某种程度上可以说，巴塞尔协议是传统银行存款“刚性兑付”义务以及银行抵押贷款模式的起源之一。\n刚性兑付，构建起普通人与银行之间最基本的信任。大众愿意把钱存到银行，然后才有后来的一系列金融故事。\n信任，金融的本质。巴塞尔协议后来把影子银行、互联网金融等新兴业务也囊括在协议内，其在银行业的地位可见一斑。\n马云为什么旗帜鲜明的反对巴塞尔协议？也许是因为，这个协议妨碍蚂蚁集团赚更多的钱。\n根据披露的数据，蚂蚁集团有10亿+个人用户，8000万+商家用户，数字支付交易规模118万亿（支付宝），微贷科技平台贷款余额中消费信贷1.7万亿、经营者信贷4000亿（花呗借呗等），理财科技平台资产管理规模4.1万亿（基金余额宝等），保险科技平台518亿（卖保险），此外还有创新业务，如区块链、数据库等。\n2020年上半年，从收入侧以上几部分比例分别为36:39:15:8，微贷科技平台利润占比高达39%，华泰测算蚂蚁集团超7成利润来自微贷。\n其中花呗、借呗这两个消费信贷产品是蚂蚁金服真正的现金牛。\n而这两个产品分别通过在重庆注册的两家网络小贷公司蚂蚁小贷、蚂蚁商诚小贷摆脱属地限制，辐射全国放贷。\n更重要的是，与捷越、京东等用机构资金放贷不同的是，蚂蚁更倾向在市场发行ABS（资产证券化）进行表外融资，跳出了传统小贷公司4倍杠杆的限制。\n当时，在重庆，给马云批复网络小贷是黄奇帆。黄奇帆在《结构性改革》一书中写到过这段：（蚂蚁）与重庆的金融监管要求、国家银监会的监管要求基本吻合，问题出在 ABS 发行上，证监会没有规定 ABS 的贷款资产可以循环多少次，蚂蚁金服把 30 多亿元资本金通过 2.3 倍的拆借融资形成了90多亿元网上小额贷款，又利用一个金融工具 ABS，凡是一个贷款余额拿到证券市场交易所发的ABS 债券，就可以循环发放贷款，往往几年里这样循环了40次。\n到了2017年，蚂蚁系小贷ABS在场内外发行规模已经从30多亿元资本金滚到了 3000多亿元，占到了中国消费类资产证券化市场的九成，形成上百倍的高杠杆。\n这是一个足够庞大也足够危险的体量。有人认为，这是中国版CDS（信用违约互换，也是一种融资方式），而CDS被认为是2008年美国金融危机的重要推手。看过电影《大空头》的人，相信都会对这个融资产品印象深刻。\n金融监管部门的任务是防风险和促发展。蚂蚁通过ABS发行的小贷杠杆高达百倍，这引起了金融监管和传统金融业的不满。此外，监管对于无法掌握借呗、花呗的“共债风险”有不满。\n也是在2017年前后，央行曾出文治理第三方支付领域乱象。当时，马云把这总结为：“打败我们的是一张纸！”\n悲情又悲壮的一句话。也可见，用自己的影响力把金融监管扣上限制创新的大帽子，已经不是第一次。\n后来几年，蚂蚁集团又有不少金融创新业务。最知名的就是相互宝。这些业务跟花呗借呗一样，资金盘虽大，但监管部门无法完全掌握其情况，也不完全对其放心。可是，监管不能再被人扣上“打败我们的是一张纸！”的帽子。\n所以，监管再次报以宽容的态度，给予其一定的生长空间。但很多时候，所谓的创新，本质上是其实都是打着监管擦边球的无风险套利游戏。\n短短两年，这个互助平台就聚拢了上亿用户，以互助的名义从事保险业务，向用户筹集资金，向另一部分大病患者发放“救助金”。分摊标准、救助标准等规则均由平台自定，现有保险监管条文的无法适用，而且资金完全掌握在蚂蚁自己手中。\n在很多国家，这都是一个典型的资金池，而不会披着“金融创新”的外衣安然无恙地运营三年。招股书披露，蚂蚁集团有寿险、健康险、财险相互宝等业务。截至2020年6月末前的一年内，蚂蚁与几十家保险机构合作，保险科技平台促成的保费及分摊金额约520亿元。\n就在蚂蚁集团冲刺IPO过程中，相关部门对相互宝所属的网络互助产品有了新的监管规定，这个新的规定对相互宝的运营模式和流程提出更高监管要求。蚂蚁集团也表示，如因各种原因相互宝无法满足合规性要求，不适合蚂蚁集团作为上市公司继续经营，则蚂蚁集团将剥离相互宝业务。这样看来，对于相互宝的合规，蚂蚁集团的没有百分百的信心。\n后来，监管出手，对网络小贷公司的资本金、表内外融资合并杠杆率、ABS循环次数等都做了限制。 蚂蚁的花呗和借呗也自然受到限制。\n限制了ABS的次数，就限制了杠杆无限膨胀的可能。当然，也限制了蚂蚁集团能撬动的杠杆和能赚到的钱。\n以上这些，也许也是马云认为监管用昨天的方法管未来的原因之一。\n就在马云发表完演讲的下午，财政部副部长邹加怡表示：防止金融科技诱导过度金融消费，防止金融科技成为规避监管、非法套利的手段，防止金融科技助长“赢者通吃”的垄断。\n意有所指。\n不仅业务有争议，价值观似乎也随着规模的膨胀而扭曲。以前是妥妥的独角兽，有时候看来，却更像异型巨兽。\n最近，花呗有一组广告十分毁三观。每一张海报下方都写着：\"花呗，5亿用户的快乐生活\"。\n千千万像广告里的人快不快乐不知道，反正我们借的越多，蚂蚁集团肯定是越快乐的。\n对了，马云还在峰会上说，创新一定会付出代价。\nP2P的失败教训中，那些中产家庭和没有风险意识的小白是代价。\n是的，总要付出代价，这一次，不知道谁会成为创新的代价。\n也许是在花呗上借钱给女儿过生日的中年男子，也许是在花呗上借钱才能给妹妹买电脑的贫困牧民......反正不是幸运的蚂蚁。\n蚂蚁配不配？\n如今的马云，正站在一个胜利者的姿态上，朝着当初的金融old money指指点点，仿佛胜利来得理所应当。\n这或许只是一种幸存者偏差效应下，带来的另类自我认同。\n在蚂蚁集团的收入中，仅金融板块旗下的微贷一项业务，就超过了整个支付板块的营收，毫无疑问，这是蚂蚁主要的增长引擎。\n微贷是为消费者和小微经营者提供的小额贷款服务。\n在国内，银行业的利润大头不是来自于支付或交易时所收取的手续费，也不是理财等服务所带来的服务费，而是来自于储蓄和贷款之间的净息差。用低利息用大众手中吸纳储蓄，再用更高的利息贷给企业或个人，中间的利息差，支撑了银行多年来的高增长。\n对于蚂蚁集团来说，这个逻辑同样适用。2015年开始，当时的蚂蚁金服，如今的蚂蚁集团，开始发力微贷业务，到现在已经成为微贷业务中的主力玩家。\n尽管蚂蚁名义上以科技企业自居，但业务上，还是为客户提供了贷款的产品。不同的地方在于，蚂蚁更像是一个贷款行为的促成者。\n蚂蚁在招股书中写道，“蚂蚁促成的信贷余额中，由金融机构合作伙伴进行实际放款或已证券化的比例合计约为98%。”\n招股书中还披露，截至2020年6月末，蚂蚁促成信贷余额21536亿元，也就是说，蚂蚁已经有2.1万亿规模的助贷业务。\n但是助贷业务的一大特点，便是不需要承担其中的资金风险。\n银行发放贷款有严格坏账率和监管要求，风险准备金、资本充足率等要求，正是为了稳定金融系统而设置。如果银行无须计提风险准备金，无须执行资本充足率要求，银行可以将放贷利率提升至法定利率上限，那金融科技公司的所谓大数据优势立刻会化为乌有。\n因此，金融科技公司得以发展壮大的一大理由，正是银行等金融机构所面临的严格监管。\n金融科技公司天然地希望无限扩张贷款规模，且不承担后果，但监管是要考虑全局风险的，其法定职责之一就是要抑制各种不确定的风险向金融体系内渗透、蔓延。在这个问题上，监管恪守职责是正确的。\n正是因为监管对于银行的限制，才有了蚂蚁等金融科技公司生存的空间。而现在，在银行等金融机构之外，原本的小弟们已经成长为巨大的流量入口。\n支付宝App端有超过10亿用户和超过8000万商家，这是全球最顶级的用户流量应用。\n现在的00后10后，基本都在用支付宝等电子支付，你银行网点开的再多也没用，人家根本没有进去办卡消费的习惯。\n截至2019年第四季度，支付宝市场份额稳居移动支付的龙头地位，达到55.10%;排在第二位的是腾讯财付通(含微信支付)，目前为38.9%;壹钱包以1.4%的市场份额排在第三。\n这个时候，整个消费金融行业，基本就被其垄断，再牛的金融机构，连人家的场景门口都进不去。\n过去，把持金融业流量的是银行，现在，这个角色换到了蚂蚁这类金融科技巨头的身上。最后，对身为通道的银行并不认可的小蚂蚁，成长为最大的通道之一。\n有人说，这是屠龙少年变成恶龙的故事。\n这或者言过其实了。但在这种转变的过程中，监管层的诸多政策，实际也给蚂蚁的发展壮大提供了更多机会。\n近期，监管曾调整了民间借贷的司法保护上限，将其与一年期贷款基准利率(LPR)挂钩，“腰斩”了民间借贷的利率上，从36%降到了15.4%。\n在利差缩减了之后，那些缺乏风控能力、没有融资渠道的小贷公司/P2P平台日子就更难过了。\n某种意义上说，这是微贷市场的供给侧改革，此后，微贷市场上大概率将只会剩下几个巨头玩家，市场集中度将持续提高。\n这对蚂蚁这类风控能力强、融资成本低的巨头来说却是极大利好。\n监管对于蚂蚁来说，是消灭竞争对手的大力帮手，蚂蚁则是监管政策下的受益方，是政策监管中幸存下来并成长为巨头的代表。\n有投资大佬私下表示：“这些年中国给了支付宝足够创新的机会，理念上很宽容，世界上也领先，脱离于央行之外的资金流，美国都没这么开明。现在做大了要高估值上市了，反过来怼监管。这几年监管不仅没有制止支付宝，还把它的对手都干掉了，所以谁都可以抱怨监管，唯独蚂蚁不可以。”\n毕竟，蚂蚁已然是一个胜利者，或者说是垄断者。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1950,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":934218841,"gmtCreate":1574306072983,"gmtModify":1704727680776,"author":{"id":"3493972407405424","authorId":"3493972407405424","name":"股神奥古斯都","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6359f0bc25b6fe01a961b3ed74a300d5","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3493972407405424","authorIdStr":"3493972407405424"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/934218841","repostId":"1150632380","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1323,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}