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09-27

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异动解读 | 南下资金加注科技股南方恒生科技股价大涨

2021-03-12

美股回撤没事，怕的是癌股

巴菲特谈应对回撤：我就像好色的小伙子来到女儿国

2021-01-19

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2020-11-04

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2020-06-04

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2020-06-03

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2020-05-08

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2020-05-08

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2020-05-08

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2020-02-27

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href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>(BRK.US)，历史上也经历过几次大规模的净值回撤。</p><p>第一次：<b>20世纪70年代开始</b>，美国股市出现了整体性的大幅下跌，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从1973年的每股90多美元跌到1975年10月的每股40美元左右，跌幅达到56%。</b></p><p>第二次：<b>1987年发生全球性股灾</b>，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从每股4000美元迅速跌到每股3000美元，跌幅达到25%</b>。</p><p>第三次：<b>1990年海湾战争爆发</b>，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从每股8900美元跌到每股5500美元，跌幅达到38.2%</b>。</p><p>第四次：<b>20世纪90年代末，美国出现了科网股泡沫</b>，由于市场热捧新经济概念股票，那些非新经济概念的公司股票遭到市场抛弃，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从每股80000多美元跌至每股40000美元左右，跌幅达到50%以上</b>。</p><p>第五次：<b>2008年美国爆发金融危机</b>，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从2007年12月每股99800美元跌到2009年7月15日的每股44820美元，跌幅达到56%</b>。</p><p>但，这些都没有影响到伯克希尔后续的辉煌。 在2020年的股东会上，巴菲特说，“我在历史上经历过三次、伯克希尔股票的价格下跌了50%、三次。如果你是借钱买的股票，那你就会被清零了。</p><p>这三次下跌发生的时候，伯克希尔本身并没有任何问题。 但如果你看了股票的价格，你会认为你必须采取行动了，因为它总会有这样或那样的原因。”</p><p>巴菲特劝投资者，不用尝试抄底，没人能帮你选股票，要做好可能跌50%甚至更多的准备，能够适应这种情况、坦然自若，才适合入市。 在他看来，有些人并不是很在意或者敏感，但有些人比其他人更容易感到恐惧。 如果你不能从心理上处理好它，那么你真的不应该持有股票，因为你会在错误的时间买卖。</p><p>伯克希尔历史上大幅回撤的这几次，巴菲特是如何应对的? 重新回顾巴菲特当年在市场极端情况下说出来的那些经典之语，以及他当初的实际操作，对于正在经历一场回调的我们，或许会有一些安慰和启发。</p><p><b>1973~1975年：跌幅56%</b></p><p><b>我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国，投资的时候到了</b></p><p>20世纪70年代开始，美国股市出现了整体性的大幅下跌，伯克希尔·哈撒韦股价从1973年的每股90多美元跌到1975年10月的每股40美元左右，跌幅达到56%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fb277b2f63ad0c603c9f045ce4061fa6\" tg-width=\"926\" tg-height=\"1716\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>在那之前，也就是1972年，美国股市刚刚经历了一个大牛市，股价大幅上涨，市场全部在追捧“漂亮50股”，如<a href=\"https://laohu8.com/S/XRX\">施乐</a>(XRX.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/KODK\">柯达</a>(KODK.US)、宝丽来、雅芳(AVP.US)和得克萨斯仪器等等。 投资者普遍认为这些股票是“安全的”，而且是在任何价位都是安全的。 由于大家疯狂追捧买入，1972年这50只股票的平均市盈率上涨到天文数字般的80倍。</p><p>当时的巴菲特，认为伯克希尔公司无法买到股价合理的股票，为此非常苦恼：“我觉得我就像一个过度好色的小伙子来到了一个荒凉的岛上。”</p><p>到了1973年，“漂亮50股”的股价大幅下跌，道琼斯指数也不断回落，市场摇摇欲坠。那些1969年上市的公司眼睁睁地看着自己的股票市值跌了一半。 等到1974年，美国股市已经处于很低的价位，几乎每个公司的市盈率都是个位数，这是华尔街少有的时期：美国企业正在被抛弃，没有人想再继续持有股票，每个人都在抛售股票。</p><p>在这期间，伯克希尔自己的股价也经历了惨烈的下跌。 面对回撤，巴菲特和之前完全相反。 1974年10月初道琼斯指数从1000点狂跌到580点，在市场一片悲观声中，巴菲特在接受《福布斯》的记者访问时说： “我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国。投资的时候到了。”</p><p>巴菲特历史上著名的投资案例，华盛顿邮报，就发生在那一段时间。 1973年，巴菲特斥资1,000万美元，以每股 5.63 元买下华盛顿邮报的股票，在巴菲特看来，这是一个不可思议的价格，不到当时内含价值四分之一。 虽然在随后的两年时间里，市场继续下跌，连带华盛顿邮报股价继续下行，但巴菲特并不在意，他在股东信里说： “1973 到 1974 年间华盛顿邮报表现依旧良好使得内在价值持续增加，尽管如此我们在该公司的持股市值却由原始成本的一千多万减少25%变成八百万美元， 本来我们觉得已经够便宜的东西，没想到在一年之后，市场又将它的标价又向下调整两成的地步。” 巴菲特在买入时，认为华盛顿邮报价格不到当时内含价值四分之一，而事后证明，这笔投资远远不止 4 倍的涨幅。</p><p><b>1987年股灾：跌幅25%</b></p><p><b>次年买入<a href=\"https://laohu8.com/S/KO\">可口可乐</a>(KO.US)</b></p><p>1987年发生全球性股灾，伯克希尔·哈撒韦股价从每股4000美元迅速跌到每股3000美元，跌幅达到25%。</p><p>据当时美国媒体体报道，在暴跌那一刻，巴菲特可能是整个美国唯一没有时时关注正在崩溃的股市的人。 巴菲特的办公室里根本没有电脑，也没有股市行情机，他根本不看股市行情。 整整一天，他和往常一样安安静静呆在办公室里，打电话，看报纸，看上市公司的年报。</p><p>过了两天，有记者问巴菲特：这次股灾崩盘，意味着什么? 巴菲特的回答只有一句话：也许意味着股市过去涨得太高了。 巴菲特没有恐慌地四处打听消息，也没有恐慌地抛售股票，面对大跌，面对自己的财富大幅缩水，面对他持有的重仓股大幅暴跌，他非常平静。</p><p>这一年，在白宫宴会上，巴菲特遇到了可口可乐公司的总裁、奥马哈的老乡基奥，基奥建议巴菲特放弃<a href=\"https://laohu8.com/S/PEP\">百事可乐</a>，去尝尝可口可乐新品樱桃可乐。 巴菲特尝了之后感觉不错，从此改喝可口可乐。</p><p>但巴菲特并没有立即买可口可乐，而是一直等到第二年秋天才开始大手笔买入。</p><p>《巴菲特传》这么记录巴菲特买入可口可乐的过程： 1988年秋天，可口可乐公司突然发觉有人在大单买入它的股票，当时公司董事长郭思达和总裁基奥都感到很惊奇，因为这个时候可乐的股价从股市崩盘前的最高点已经下跌了25%，但是有一位神秘来客却在大量建仓。</p><p>当基奥突然发觉是中西部的某位经纪人在买的时候，他突然想起了自己过去的邻居，他赶紧给巴菲特打了一个电话，问他是不是在大单买入可口可乐的股票? 巴菲特回答说，没错，是我。 巴菲特请基奥在自己公布持股之前，不要说出去，同时，巴菲特还在不断买进建仓。</p><p>到了第二年春天，伯克希尔哈撒韦已经买下了可口可乐价值10.2亿美元的股票，占可乐总股本的7%。 仅仅过了三年之后，巴菲特在可口可乐的投资涨到了差不多37.5亿美元。 巴菲特在伯克希尔1991年年报中高兴地说：“三年前，当我们大笔买入可口可乐股票的时候，伯克希尔公司的净值大约是34亿美元，但现在，光是我们持有的可口可乐股票市值就超过这个数字。” 1994年，巴菲特继续增持可口可乐，总投资达到12.99亿美元。之后持股一直稳定不变。 1997年底，巴菲特持有可口可乐股票市值上涨到133亿美元，不到10年赚了10倍，仅仅一只股票就为巴菲特赚取了100亿美元。 这是巴菲特最传奇、最成功的股票投资案例。</p><p><b>科网股泡沫：跌幅达到50%以上</b></p><p><b>一口气完成八件购并案</b></p><p>20世纪90年代末，美国出现了科网股泡沫，由于市场热捧新经济概念股票，那些非新经济概念的公司股票遭到市场抛弃， 巴菲特坚持不买科网股票，伯克希尔·哈撒韦股价从每股80000多美元跌至每股40000美元左右，跌幅达到50%以上。</p><p>1999年夏天，《时代》周刊公然在封面羞辱巴菲特：“沃伦，究竟哪儿出了问题?” 沃伦-巴菲特是网络股最大的看空者之一，但是事实似乎证明他这次真的看错了。从1999年下半年开始，网络股好像成了唯一的热门股。 可口可乐?听起来似乎是上上个世纪的名词了。</p><p>也就是这一年，巴菲特发表了著名的太阳谷演讲。</p><p>“关于投资，只存在两个真正的问题： 一是你想得到多少回报， 二是你想什么时间得到回报。 伊索称不上是一位金融家，但是他说过‘一鸟在手胜过双鸟在林’。不过，他并没有提到时间。”</p><p>巴菲特将伊索和大牛市联系到了一起，而他认为这个牛市纯属瞎闹。利润的增长远远低于前期，但林子里的鸟却变得昂贵，因为利率处于低水平。 在如此低的利率水平，想持有现金的人数在减少。因此，投资者正在向林中鸟支付闻所未闻的价格。</p><p>“只有三种手段能够保证股票市场以每年10%的幅度上升。”巴菲特说， “一是利率下跌并保持在历史低位上; 二是经济增长的大部分成果都回馈给了投资者，而非雇员、政府以及其它; 或者整个经济体的增长速度超过以往。”但巴菲特把这三个假设都称之为“异想天开”。</p><p>巴菲特讲了一个石油探勘者的故事： “一个石油勘探者死后进了天堂，圣彼得对他说：‘你符合所有的条件，但这里人以群分，石油勘探者的居住区已经满了，我没有地方提供给你。’商人问：‘您不介意我说五个字吧’。 ‘可以。’于是商人把手拢在嘴边，大声说：‘地狱里有油!’ 所有的石油勘探者都直往下冲，地方被腾空了。 圣彼得说好吧，现在这块地方全都是你的了。商人停了一会儿，说：‘哦，不了，我还是跟着他们去地狱吧，毕竟空穴不来风。’” “人们就是这样来感知股票的。人们很容易相信流言非虚。”</p><p>听众明白了巴菲特的话中之意——他们就跟石油勘探商一样没脑子，听信传言，跑到地狱去找石油。 巴菲特的话锋一转，回到林中鸟。以之结束了演讲。他说，根本就不存在新模式。股票市场的最终价格只反映出经济的产出。</p><p>虽然巴菲特做了这场经典演讲，然而，市场先生不给面子，科技股依然一片繁荣，1999 年标普500 指数上涨 21%，纳斯达克大涨 66%。 对应的，伯克希尔每股市值下跌了近20%，创下自 1990 年以来第二差业绩。 伯克希尔股价下跌，让巴菲特遭到分析师和媒体的口诛笔伐。</p><p>但反转来得很快，2000 年3 月，互联网泡沫开始破裂崩盘，直至 2001 年全面消退。 在2000年致股东的信中，巴菲特说，去年我们一口气完成八件购并案; 其中有两件从1999年就开始谈，这些案子的金额总计高达80亿美元，所有资金完全依靠自有资金支付，没有举债一分钱。</p><p><b>2008年金融危机：跌幅达到56%</b></p><p><b>我正在买入美国</b></p><p>2008年美国爆发金融危机，伯克希尔·哈撒韦股价从2007年12月每股99800美元跌到2009年7月15日的每股44820美元，跌幅达到56%。 当市场一片悲观时，巴菲特于2008 年 10 月在《<a href=\"https://laohu8.com/S/NYT\">纽约时报</a>》发表了那篇著名的文章：《我在买入美国》。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa1bf9d2014404fb4069cee47a5599d2\" tg-width=\"681\" tg-height=\"333\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>他在文中再次重复了那句经典的“在别人贪婪时我恐惧，在别人恐惧时我贪婪”。</p><p>在文章中，巴菲特直接下结论：“未来10 年，持有股票的投资收益率几乎可以肯定会高于持有现金，而且可能会高出很多。 那些现在手里紧紧握住现金的投资者是在打赌，他们能够十分高效地确定自己从现金转向股票的有利时机。 他们在等待能让他们感觉良好的好消息，但是他们忘了冰球明星Wayne Gretzky的忠告： ‘我总是滑向冰球将要去的地方，而不是冰球现在所在的地方。’”</p><p>“我不想对股市发表什么看法，我要再次强调，我连股市未来短期是涨是跌都根本不知道。我将会遵循一家开在空空荡荡的银行大楼里的餐馆打出的广告上的建议： ‘你的钱放在哪里，你的嘴就放在哪里。’ 今天，我的钱和我的嘴都放在股票上。”</p><p>在这篇文章发表前的一个月间，巴菲特先后出手6次，大量买入<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>(GS.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>(01211)、通用电器、星座能源、日本汽车厂商Tungaloy等公司股份，伯克希尔持股的<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>(WFC.US)又以 151亿美元收购美联银行。</p><p>在这篇文章发表 5 个月后，美股触底反弹，迎来了长达十年的牛市。 于是当2008年次贷危机过后，人们惊讶地发现，巴菲特从这次危机中赚取了超100亿美元，回报率40%，远超同期美国政府救助陷入困境的企业所获得的12%收益。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>巴菲特谈应对回撤：我就像好色的小伙子来到女儿国</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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18:37</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>进入牛年以来，市场连连调整，前后对比下来异常惨烈。</p><p>年前，我们在各大平台看见的是这样的热门搜索话题：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7ba50414d83211256837beb396618fe5\" tg-width=\"981\" tg-height=\"302\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/01052774e25e8e6a82f92089e3c20369\" tg-width=\"924\" tg-height=\"284\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>年后，在<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>搜索基金是这样的：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/317c3630ce8899d6a4575a746448e6d1\" tg-width=\"774\" tg-height=\"516\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>实际上，股市大幅回调从不少见，即便是巴菲特执掌的<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>(BRK.US)，历史上也经历过几次大规模的净值回撤。</p><p>第一次：<b>20世纪70年代开始</b>，美国股市出现了整体性的大幅下跌，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从1973年的每股90多美元跌到1975年10月的每股40美元左右，跌幅达到56%。</b></p><p>第二次：<b>1987年发生全球性股灾</b>，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从每股4000美元迅速跌到每股3000美元，跌幅达到25%</b>。</p><p>第三次：<b>1990年海湾战争爆发</b>，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从每股8900美元跌到每股5500美元，跌幅达到38.2%</b>。</p><p>第四次：<b>20世纪90年代末，美国出现了科网股泡沫</b>，由于市场热捧新经济概念股票，那些非新经济概念的公司股票遭到市场抛弃，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从每股80000多美元跌至每股40000美元左右，跌幅达到50%以上</b>。</p><p>第五次：<b>2008年美国爆发金融危机</b>，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从2007年12月每股99800美元跌到2009年7月15日的每股44820美元，跌幅达到56%</b>。</p><p>但，这些都没有影响到伯克希尔后续的辉煌。 在2020年的股东会上，巴菲特说，“我在历史上经历过三次、伯克希尔股票的价格下跌了50%、三次。如果你是借钱买的股票，那你就会被清零了。</p><p>这三次下跌发生的时候，伯克希尔本身并没有任何问题。 但如果你看了股票的价格，你会认为你必须采取行动了，因为它总会有这样或那样的原因。”</p><p>巴菲特劝投资者，不用尝试抄底，没人能帮你选股票，要做好可能跌50%甚至更多的准备，能够适应这种情况、坦然自若，才适合入市。 在他看来，有些人并不是很在意或者敏感，但有些人比其他人更容易感到恐惧。 如果你不能从心理上处理好它，那么你真的不应该持有股票，因为你会在错误的时间买卖。</p><p>伯克希尔历史上大幅回撤的这几次，巴菲特是如何应对的? 重新回顾巴菲特当年在市场极端情况下说出来的那些经典之语，以及他当初的实际操作，对于正在经历一场回调的我们，或许会有一些安慰和启发。</p><p><b>1973~1975年：跌幅56%</b></p><p><b>我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国，投资的时候到了</b></p><p>20世纪70年代开始，美国股市出现了整体性的大幅下跌，伯克希尔·哈撒韦股价从1973年的每股90多美元跌到1975年10月的每股40美元左右，跌幅达到56%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fb277b2f63ad0c603c9f045ce4061fa6\" tg-width=\"926\" tg-height=\"1716\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>在那之前，也就是1972年，美国股市刚刚经历了一个大牛市，股价大幅上涨，市场全部在追捧“漂亮50股”，如<a href=\"https://laohu8.com/S/XRX\">施乐</a>(XRX.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/KODK\">柯达</a>(KODK.US)、宝丽来、雅芳(AVP.US)和得克萨斯仪器等等。 投资者普遍认为这些股票是“安全的”，而且是在任何价位都是安全的。 由于大家疯狂追捧买入，1972年这50只股票的平均市盈率上涨到天文数字般的80倍。</p><p>当时的巴菲特，认为伯克希尔公司无法买到股价合理的股票，为此非常苦恼：“我觉得我就像一个过度好色的小伙子来到了一个荒凉的岛上。”</p><p>到了1973年，“漂亮50股”的股价大幅下跌，道琼斯指数也不断回落，市场摇摇欲坠。那些1969年上市的公司眼睁睁地看着自己的股票市值跌了一半。 等到1974年，美国股市已经处于很低的价位，几乎每个公司的市盈率都是个位数，这是华尔街少有的时期：美国企业正在被抛弃，没有人想再继续持有股票，每个人都在抛售股票。</p><p>在这期间，伯克希尔自己的股价也经历了惨烈的下跌。 面对回撤，巴菲特和之前完全相反。 1974年10月初道琼斯指数从1000点狂跌到580点，在市场一片悲观声中，巴菲特在接受《福布斯》的记者访问时说： “我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国。投资的时候到了。”</p><p>巴菲特历史上著名的投资案例，华盛顿邮报，就发生在那一段时间。 1973年，巴菲特斥资1,000万美元，以每股 5.63 元买下华盛顿邮报的股票，在巴菲特看来，这是一个不可思议的价格，不到当时内含价值四分之一。 虽然在随后的两年时间里，市场继续下跌，连带华盛顿邮报股价继续下行，但巴菲特并不在意，他在股东信里说： “1973 到 1974 年间华盛顿邮报表现依旧良好使得内在价值持续增加，尽管如此我们在该公司的持股市值却由原始成本的一千多万减少25%变成八百万美元， 本来我们觉得已经够便宜的东西，没想到在一年之后，市场又将它的标价又向下调整两成的地步。” 巴菲特在买入时，认为华盛顿邮报价格不到当时内含价值四分之一，而事后证明，这笔投资远远不止 4 倍的涨幅。</p><p><b>1987年股灾：跌幅25%</b></p><p><b>次年买入<a href=\"https://laohu8.com/S/KO\">可口可乐</a>(KO.US)</b></p><p>1987年发生全球性股灾，伯克希尔·哈撒韦股价从每股4000美元迅速跌到每股3000美元，跌幅达到25%。</p><p>据当时美国媒体体报道，在暴跌那一刻，巴菲特可能是整个美国唯一没有时时关注正在崩溃的股市的人。 巴菲特的办公室里根本没有电脑，也没有股市行情机，他根本不看股市行情。 整整一天，他和往常一样安安静静呆在办公室里，打电话，看报纸，看上市公司的年报。</p><p>过了两天，有记者问巴菲特：这次股灾崩盘，意味着什么? 巴菲特的回答只有一句话：也许意味着股市过去涨得太高了。 巴菲特没有恐慌地四处打听消息，也没有恐慌地抛售股票，面对大跌，面对自己的财富大幅缩水，面对他持有的重仓股大幅暴跌，他非常平静。</p><p>这一年，在白宫宴会上，巴菲特遇到了可口可乐公司的总裁、奥马哈的老乡基奥，基奥建议巴菲特放弃<a href=\"https://laohu8.com/S/PEP\">百事可乐</a>，去尝尝可口可乐新品樱桃可乐。 巴菲特尝了之后感觉不错，从此改喝可口可乐。</p><p>但巴菲特并没有立即买可口可乐，而是一直等到第二年秋天才开始大手笔买入。</p><p>《巴菲特传》这么记录巴菲特买入可口可乐的过程： 1988年秋天，可口可乐公司突然发觉有人在大单买入它的股票，当时公司董事长郭思达和总裁基奥都感到很惊奇，因为这个时候可乐的股价从股市崩盘前的最高点已经下跌了25%，但是有一位神秘来客却在大量建仓。</p><p>当基奥突然发觉是中西部的某位经纪人在买的时候，他突然想起了自己过去的邻居，他赶紧给巴菲特打了一个电话，问他是不是在大单买入可口可乐的股票? 巴菲特回答说，没错，是我。 巴菲特请基奥在自己公布持股之前，不要说出去，同时，巴菲特还在不断买进建仓。</p><p>到了第二年春天，伯克希尔哈撒韦已经买下了可口可乐价值10.2亿美元的股票，占可乐总股本的7%。 仅仅过了三年之后，巴菲特在可口可乐的投资涨到了差不多37.5亿美元。 巴菲特在伯克希尔1991年年报中高兴地说：“三年前，当我们大笔买入可口可乐股票的时候，伯克希尔公司的净值大约是34亿美元，但现在，光是我们持有的可口可乐股票市值就超过这个数字。” 1994年，巴菲特继续增持可口可乐，总投资达到12.99亿美元。之后持股一直稳定不变。 1997年底，巴菲特持有可口可乐股票市值上涨到133亿美元，不到10年赚了10倍，仅仅一只股票就为巴菲特赚取了100亿美元。 这是巴菲特最传奇、最成功的股票投资案例。</p><p><b>科网股泡沫：跌幅达到50%以上</b></p><p><b>一口气完成八件购并案</b></p><p>20世纪90年代末，美国出现了科网股泡沫，由于市场热捧新经济概念股票，那些非新经济概念的公司股票遭到市场抛弃， 巴菲特坚持不买科网股票，伯克希尔·哈撒韦股价从每股80000多美元跌至每股40000美元左右，跌幅达到50%以上。</p><p>1999年夏天，《时代》周刊公然在封面羞辱巴菲特：“沃伦，究竟哪儿出了问题?” 沃伦-巴菲特是网络股最大的看空者之一，但是事实似乎证明他这次真的看错了。从1999年下半年开始，网络股好像成了唯一的热门股。 可口可乐?听起来似乎是上上个世纪的名词了。</p><p>也就是这一年，巴菲特发表了著名的太阳谷演讲。</p><p>“关于投资，只存在两个真正的问题： 一是你想得到多少回报， 二是你想什么时间得到回报。 伊索称不上是一位金融家，但是他说过‘一鸟在手胜过双鸟在林’。不过，他并没有提到时间。”</p><p>巴菲特将伊索和大牛市联系到了一起，而他认为这个牛市纯属瞎闹。利润的增长远远低于前期，但林子里的鸟却变得昂贵，因为利率处于低水平。 在如此低的利率水平，想持有现金的人数在减少。因此，投资者正在向林中鸟支付闻所未闻的价格。</p><p>“只有三种手段能够保证股票市场以每年10%的幅度上升。”巴菲特说， “一是利率下跌并保持在历史低位上; 二是经济增长的大部分成果都回馈给了投资者，而非雇员、政府以及其它; 或者整个经济体的增长速度超过以往。”但巴菲特把这三个假设都称之为“异想天开”。</p><p>巴菲特讲了一个石油探勘者的故事： “一个石油勘探者死后进了天堂，圣彼得对他说：‘你符合所有的条件，但这里人以群分，石油勘探者的居住区已经满了，我没有地方提供给你。’商人问：‘您不介意我说五个字吧’。 ‘可以。’于是商人把手拢在嘴边，大声说：‘地狱里有油!’ 所有的石油勘探者都直往下冲，地方被腾空了。 圣彼得说好吧，现在这块地方全都是你的了。商人停了一会儿，说：‘哦，不了，我还是跟着他们去地狱吧，毕竟空穴不来风。’” “人们就是这样来感知股票的。人们很容易相信流言非虚。”</p><p>听众明白了巴菲特的话中之意——他们就跟石油勘探商一样没脑子，听信传言，跑到地狱去找石油。 巴菲特的话锋一转，回到林中鸟。以之结束了演讲。他说，根本就不存在新模式。股票市场的最终价格只反映出经济的产出。</p><p>虽然巴菲特做了这场经典演讲，然而，市场先生不给面子，科技股依然一片繁荣，1999 年标普500 指数上涨 21%，纳斯达克大涨 66%。 对应的，伯克希尔每股市值下跌了近20%，创下自 1990 年以来第二差业绩。 伯克希尔股价下跌，让巴菲特遭到分析师和媒体的口诛笔伐。</p><p>但反转来得很快，2000 年3 月，互联网泡沫开始破裂崩盘，直至 2001 年全面消退。 在2000年致股东的信中，巴菲特说，去年我们一口气完成八件购并案; 其中有两件从1999年就开始谈，这些案子的金额总计高达80亿美元，所有资金完全依靠自有资金支付，没有举债一分钱。</p><p><b>2008年金融危机：跌幅达到56%</b></p><p><b>我正在买入美国</b></p><p>2008年美国爆发金融危机，伯克希尔·哈撒韦股价从2007年12月每股99800美元跌到2009年7月15日的每股44820美元，跌幅达到56%。 当市场一片悲观时，巴菲特于2008 年 10 月在《<a href=\"https://laohu8.com/S/NYT\">纽约时报</a>》发表了那篇著名的文章：《我在买入美国》。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa1bf9d2014404fb4069cee47a5599d2\" tg-width=\"681\" tg-height=\"333\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>他在文中再次重复了那句经典的“在别人贪婪时我恐惧，在别人恐惧时我贪婪”。</p><p>在文章中，巴菲特直接下结论：“未来10 年，持有股票的投资收益率几乎可以肯定会高于持有现金，而且可能会高出很多。 那些现在手里紧紧握住现金的投资者是在打赌，他们能够十分高效地确定自己从现金转向股票的有利时机。 他们在等待能让他们感觉良好的好消息，但是他们忘了冰球明星Wayne Gretzky的忠告： ‘我总是滑向冰球将要去的地方，而不是冰球现在所在的地方。’”</p><p>“我不想对股市发表什么看法，我要再次强调，我连股市未来短期是涨是跌都根本不知道。我将会遵循一家开在空空荡荡的银行大楼里的餐馆打出的广告上的建议： ‘你的钱放在哪里，你的嘴就放在哪里。’ 今天，我的钱和我的嘴都放在股票上。”</p><p>在这篇文章发表前的一个月间，巴菲特先后出手6次，大量买入<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>(GS.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>(01211)、通用电器、星座能源、日本汽车厂商Tungaloy等公司股份，伯克希尔持股的<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>(WFC.US)又以 151亿美元收购美联银行。</p><p>在这篇文章发表 5 个月后，美股触底反弹，迎来了长达十年的牛市。 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在2020年的股东会上，巴菲特说，“我在历史上经历过三次、伯克希尔股票的价格下跌了50%、三次。如果你是借钱买的股票，那你就会被清零了。这三次下跌发生的时候，伯克希尔本身并没有任何问题。 但如果你看了股票的价格，你会认为你必须采取行动了，因为它总会有这样或那样的原因。”巴菲特劝投资者，不用尝试抄底，没人能帮你选股票，要做好可能跌50%甚至更多的准备，能够适应这种情况、坦然自若，才适合入市。 在他看来，有些人并不是很在意或者敏感，但有些人比其他人更容易感到恐惧。 如果你不能从心理上处理好它，那么你真的不应该持有股票，因为你会在错误的时间买卖。伯克希尔历史上大幅回撤的这几次，巴菲特是如何应对的? 重新回顾巴菲特当年在市场极端情况下说出来的那些经典之语，以及他当初的实际操作，对于正在经历一场回调的我们，或许会有一些安慰和启发。1973~1975年：跌幅56%我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国，投资的时候到了20世纪70年代开始，美国股市出现了整体性的大幅下跌，伯克希尔·哈撒韦股价从1973年的每股90多美元跌到1975年10月的每股40美元左右，跌幅达到56%。在那之前，也就是1972年，美国股市刚刚经历了一个大牛市，股价大幅上涨，市场全部在追捧“漂亮50股”，如施乐(XRX.US)、柯达(KODK.US)、宝丽来、雅芳(AVP.US)和得克萨斯仪器等等。 投资者普遍认为这些股票是“安全的”，而且是在任何价位都是安全的。 由于大家疯狂追捧买入，1972年这50只股票的平均市盈率上涨到天文数字般的80倍。当时的巴菲特，认为伯克希尔公司无法买到股价合理的股票，为此非常苦恼：“我觉得我就像一个过度好色的小伙子来到了一个荒凉的岛上。”到了1973年，“漂亮50股”的股价大幅下跌，道琼斯指数也不断回落，市场摇摇欲坠。那些1969年上市的公司眼睁睁地看着自己的股票市值跌了一半。 等到1974年，美国股市已经处于很低的价位，几乎每个公司的市盈率都是个位数，这是华尔街少有的时期：美国企业正在被抛弃，没有人想再继续持有股票，每个人都在抛售股票。在这期间，伯克希尔自己的股价也经历了惨烈的下跌。 面对回撤，巴菲特和之前完全相反。 1974年10月初道琼斯指数从1000点狂跌到580点，在市场一片悲观声中，巴菲特在接受《福布斯》的记者访问时说： “我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国。投资的时候到了。”巴菲特历史上著名的投资案例，华盛顿邮报，就发生在那一段时间。 1973年，巴菲特斥资1,000万美元，以每股 5.63 元买下华盛顿邮报的股票，在巴菲特看来，这是一个不可思议的价格，不到当时内含价值四分之一。 虽然在随后的两年时间里，市场继续下跌，连带华盛顿邮报股价继续下行，但巴菲特并不在意，他在股东信里说： “1973 到 1974 年间华盛顿邮报表现依旧良好使得内在价值持续增加，尽管如此我们在该公司的持股市值却由原始成本的一千多万减少25%变成八百万美元， 本来我们觉得已经够便宜的东西，没想到在一年之后，市场又将它的标价又向下调整两成的地步。” 巴菲特在买入时，认为华盛顿邮报价格不到当时内含价值四分之一，而事后证明，这笔投资远远不止 4 倍的涨幅。1987年股灾：跌幅25%次年买入可口可乐(KO.US)1987年发生全球性股灾，伯克希尔·哈撒韦股价从每股4000美元迅速跌到每股3000美元，跌幅达到25%。据当时美国媒体体报道，在暴跌那一刻，巴菲特可能是整个美国唯一没有时时关注正在崩溃的股市的人。 巴菲特的办公室里根本没有电脑，也没有股市行情机，他根本不看股市行情。 整整一天，他和往常一样安安静静呆在办公室里，打电话，看报纸，看上市公司的年报。过了两天，有记者问巴菲特：这次股灾崩盘，意味着什么? 巴菲特的回答只有一句话：也许意味着股市过去涨得太高了。 巴菲特没有恐慌地四处打听消息，也没有恐慌地抛售股票，面对大跌，面对自己的财富大幅缩水，面对他持有的重仓股大幅暴跌，他非常平静。这一年，在白宫宴会上，巴菲特遇到了可口可乐公司的总裁、奥马哈的老乡基奥，基奥建议巴菲特放弃百事可乐，去尝尝可口可乐新品樱桃可乐。 巴菲特尝了之后感觉不错，从此改喝可口可乐。但巴菲特并没有立即买可口可乐，而是一直等到第二年秋天才开始大手笔买入。《巴菲特传》这么记录巴菲特买入可口可乐的过程： 1988年秋天，可口可乐公司突然发觉有人在大单买入它的股票，当时公司董事长郭思达和总裁基奥都感到很惊奇，因为这个时候可乐的股价从股市崩盘前的最高点已经下跌了25%，但是有一位神秘来客却在大量建仓。当基奥突然发觉是中西部的某位经纪人在买的时候，他突然想起了自己过去的邻居，他赶紧给巴菲特打了一个电话，问他是不是在大单买入可口可乐的股票? 巴菲特回答说，没错，是我。 巴菲特请基奥在自己公布持股之前，不要说出去，同时，巴菲特还在不断买进建仓。到了第二年春天，伯克希尔哈撒韦已经买下了可口可乐价值10.2亿美元的股票，占可乐总股本的7%。 仅仅过了三年之后，巴菲特在可口可乐的投资涨到了差不多37.5亿美元。 巴菲特在伯克希尔1991年年报中高兴地说：“三年前，当我们大笔买入可口可乐股票的时候，伯克希尔公司的净值大约是34亿美元，但现在，光是我们持有的可口可乐股票市值就超过这个数字。” 1994年，巴菲特继续增持可口可乐，总投资达到12.99亿美元。之后持股一直稳定不变。 1997年底，巴菲特持有可口可乐股票市值上涨到133亿美元，不到10年赚了10倍，仅仅一只股票就为巴菲特赚取了100亿美元。 这是巴菲特最传奇、最成功的股票投资案例。科网股泡沫：跌幅达到50%以上一口气完成八件购并案20世纪90年代末，美国出现了科网股泡沫，由于市场热捧新经济概念股票，那些非新经济概念的公司股票遭到市场抛弃， 巴菲特坚持不买科网股票，伯克希尔·哈撒韦股价从每股80000多美元跌至每股40000美元左右，跌幅达到50%以上。1999年夏天，《时代》周刊公然在封面羞辱巴菲特：“沃伦，究竟哪儿出了问题?” 沃伦-巴菲特是网络股最大的看空者之一，但是事实似乎证明他这次真的看错了。从1999年下半年开始，网络股好像成了唯一的热门股。 可口可乐?听起来似乎是上上个世纪的名词了。也就是这一年，巴菲特发表了著名的太阳谷演讲。“关于投资，只存在两个真正的问题： 一是你想得到多少回报， 二是你想什么时间得到回报。 伊索称不上是一位金融家，但是他说过‘一鸟在手胜过双鸟在林’。不过，他并没有提到时间。”巴菲特将伊索和大牛市联系到了一起，而他认为这个牛市纯属瞎闹。利润的增长远远低于前期，但林子里的鸟却变得昂贵，因为利率处于低水平。 在如此低的利率水平，想持有现金的人数在减少。因此，投资者正在向林中鸟支付闻所未闻的价格。“只有三种手段能够保证股票市场以每年10%的幅度上升。”巴菲特说， “一是利率下跌并保持在历史低位上; 二是经济增长的大部分成果都回馈给了投资者，而非雇员、政府以及其它; 或者整个经济体的增长速度超过以往。”但巴菲特把这三个假设都称之为“异想天开”。巴菲特讲了一个石油探勘者的故事： “一个石油勘探者死后进了天堂，圣彼得对他说：‘你符合所有的条件，但这里人以群分，石油勘探者的居住区已经满了，我没有地方提供给你。’商人问：‘您不介意我说五个字吧’。 ‘可以。’于是商人把手拢在嘴边，大声说：‘地狱里有油!’ 所有的石油勘探者都直往下冲，地方被腾空了。 圣彼得说好吧，现在这块地方全都是你的了。商人停了一会儿，说：‘哦，不了，我还是跟着他们去地狱吧，毕竟空穴不来风。’” “人们就是这样来感知股票的。人们很容易相信流言非虚。”听众明白了巴菲特的话中之意——他们就跟石油勘探商一样没脑子，听信传言，跑到地狱去找石油。 巴菲特的话锋一转，回到林中鸟。以之结束了演讲。他说，根本就不存在新模式。股票市场的最终价格只反映出经济的产出。虽然巴菲特做了这场经典演讲，然而，市场先生不给面子，科技股依然一片繁荣，1999 年标普500 指数上涨 21%，纳斯达克大涨 66%。 对应的，伯克希尔每股市值下跌了近20%，创下自 1990 年以来第二差业绩。 伯克希尔股价下跌，让巴菲特遭到分析师和媒体的口诛笔伐。但反转来得很快，2000 年3 月，互联网泡沫开始破裂崩盘，直至 2001 年全面消退。 在2000年致股东的信中，巴菲特说，去年我们一口气完成八件购并案; 其中有两件从1999年就开始谈，这些案子的金额总计高达80亿美元，所有资金完全依靠自有资金支付，没有举债一分钱。2008年金融危机：跌幅达到56%我正在买入美国2008年美国爆发金融危机，伯克希尔·哈撒韦股价从2007年12月每股99800美元跌到2009年7月15日的每股44820美元，跌幅达到56%。 当市场一片悲观时，巴菲特于2008 年 10 月在《纽约时报》发表了那篇著名的文章：《我在买入美国》。他在文中再次重复了那句经典的“在别人贪婪时我恐惧，在别人恐惧时我贪婪”。在文章中，巴菲特直接下结论：“未来10 年，持有股票的投资收益率几乎可以肯定会高于持有现金，而且可能会高出很多。 那些现在手里紧紧握住现金的投资者是在打赌，他们能够十分高效地确定自己从现金转向股票的有利时机。 他们在等待能让他们感觉良好的好消息，但是他们忘了冰球明星Wayne Gretzky的忠告： ‘我总是滑向冰球将要去的地方，而不是冰球现在所在的地方。’”“我不想对股市发表什么看法，我要再次强调，我连股市未来短期是涨是跌都根本不知道。我将会遵循一家开在空空荡荡的银行大楼里的餐馆打出的广告上的建议： ‘你的钱放在哪里，你的嘴就放在哪里。’ 今天，我的钱和我的嘴都放在股票上。”在这篇文章发表前的一个月间，巴菲特先后出手6次，大量买入高盛(GS.US)、比亚迪(01211)、通用电器、星座能源、日本汽车厂商Tungaloy等公司股份，伯克希尔持股的富国银行(WFC.US)又以 151亿美元收购美联银行。在这篇文章发表 5 个月后，美股触底反弹，迎来了长达十年的牛市。 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href=\"https://laohu8.com/S/06688\">蚂蚁集团</a>在监管政策环境发生重大变化的情况下仓促上市，是对投资者和市场负责任的做法，体现了敬畏市场、敬畏法治的精神。相信这一决定将有利于资本市场长远发展，有利于增强境内外投资者的信任和信心。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/28f754f9ca1562b669bb202f6d6bd9d6\" tg-width=\"919\" 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11:19","market":"us","language":"zh","title":"特朗普政府威胁中概股：不接受美国审计就退市","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1123784279","media":"观察者网","summary":"在近期出手打压TikTok之后，特朗普政府又开始“威胁”更多的中国公司。据《华尔街日报》当地时间8月6日报道，白宫方面当天推出一项提案，计划要求在美上市的中国企业都必须遵守美国的审计要求，否则这些公司将被迫退市。美国的监管机构长期以来都无法检查在美上市的中国公司的财务审计状况，这种情况在美国引发了很大的“争议”。8月3日，美国总统特朗普威胁称，9月15日前TikTok必须要卖给美国公司，否则将关门大吉。","content":"<p>在近期出手打压TikTok之后，特朗普政府又开始“威胁”更多的中国公司。据《华尔街日报》当地时间8月6日报道，白宫方面当天推出一项提案，计划要求在美上市的中国企业都必须遵守美国的审计要求，否则这些公司将被迫退市。</p><p>报道指出，这一计划其实已经“酝酿已久”，尚未正式实施。美国的监管机构长期以来都无法检查在美上市的中国公司的财务审计状况，这种情况在美国引发了很大的“争议”。</p><p>根据新的计划，尚未上市但计划在美国进行首次公开募股（IPO）的中国公司，在纽约证券交易所（下称纽交所）或纳斯达克交易所（下称纳斯达克）上市前必须遵守相关规定；已在纽交所或纳斯达克上市的中国公司必须在2022年之前选择遵守美国的规定或放弃交易。如果遵守，中国的审计师必须和美国的监管部门共享相关文件。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b381fad597ef307c379104a2acff9c5d\" tg-width=\"987\" tg-height=\"169\"></p><p>《华尔街日报》报道截图</p><p>《华尔街日报》报道称，6日推出的这项新提案，其内容类似于今年5月在参议院由两党议员共同发起并通过的一项法案。当时，那项法案由共和党参议员约翰·肯尼迪（John Kennedy）和克里斯·范·霍伦（Chris Van Hollen）一同提出。</p><p>6日，加州民主党众议员布拉德·谢尔曼（Brad Sherman）对此还声称，类似的立法已经作为国防授权法案的修正案获得众议院通过，“这不是一项反华条款，而是一项投资者保护条款”。</p><p>在美国国会，两党长期紧盯在美上市的中国公司动向，随着近期中美关系的紧张，这些国会议员的“担忧”进一步加深，特别是在政治层面。</p><p>报道指出，像是<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>等中国企业，近年来通过进入美国的资本市场，募集到了数百亿美元的资金。但与此同时，一些涉及到中国企业的重大审计“欺诈事件”暴露了美国审计监管环节存在“漏洞”，《华尔街日报》特别提到了今年年初的“<a href=\"https://laohu8.com/S/LK\">瑞幸咖啡</a>财务造假事件”。</p><p>此次，特朗普政府将会要求美国证券交易委员会（SEC）来制定具体规则，用以监管在美国上市的中国公司的审计情况。</p><p>目前，尚不清楚中国公司和审计机构将如何作出反应，但白宫的这项新提案显然别有用心。事实上，中国政府一直以来都对在美上市的中国公司实行严格的监管。</p><p>值得注意的是，《中华人民共和国证券法》第十二章第一百七十七条写明：<b>国务院证券监督管理机构可以和其他国家或者地区的证券监督管理机构建立监督管理合作机制，实施跨境监督管理</b>。</p><p>以“瑞幸咖啡财务造假事件”为例，中国证监会4月27日曾表示，对跨境监管合作持积极态度，支持境外证券监管机构查处其辖区内上市公司财务造假行为。</p><p>6月中旬，中国证监会主席易会满在接受财新记者专访时表示，近期出现的“瑞幸咖啡财务造假事件”，完全不能代表全部在美上市的中概股公司。美国一些政治势力逼迫中概股退市，必然引发“双输”或“多输”的结果。证监会将继续加强与境外金融监管机构和国际金融组织的广泛合作，积极参与国际金融治理，共同建立打击跨境证券违法违规行为的执法联盟。</p><p>另外，《中华人民共和国证券法》第十二章第一百七十七条中也明确规定，未经国务院证券监督管理机构和国务院有关主管部门同意，任何单位和个人不得擅自向境外提供与证券业务活动有关的文件和资料。</p><p>为了避开这个“法律障碍”，特朗普政府的计划是，让一家会计师事务所对一家中国公司进行实际上的“二次审计”，而该会计师事务所的所有记录都可以被美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）检查。</p><p>根据这种方法，美国的会计师事务所可在对中国公司的子公司进行审计的同时，对该中国公司的财务报表进行“共同审计”。一位SEC的高级官员还坚称，“其他国家也都有‘共同审计’存在”。</p><p>纽交所的发言人对外表示，该交易所的上市标准一直以来就是“行业标杆”，因为它平衡了投资者保护和提供广泛市场投资之间的关系，任何新的监管措施都应继续维护这一平衡原则。而纳斯达克暂未进行回应。</p><p>事实上，PCAOB和SEC长期以来都一直想要和中国就检查会计记录进行谈判，但都未能成功。而其实，SEC一直以来都不愿意看到中国公司被迫退出纽交所或纳斯达克的情况发生。</p><p>前有华为中兴，后有TikTok，特朗普政府近年来不断打压中国企业。8月3日，美国总统特朗普威胁称，9月15日前TikTok必须要卖给美国公司，否则将关门大吉。此外，他竟还提出，TikTok的这笔交易应上交相当大一笔“佣金”给美国国库。</p><p>8月5日，美国国务卿蓬佩奥甚至声称，美国政府将扩大“干净5G”范畴，正加紧努力从美国数字网络中下架“不可信”的中国应用，他还将TikTok和微信并列为美国的“重大威胁”。</p><p>对此，我外交部发言人汪文斌在6日的例行记者会上表示，蓬佩奥等美国政客一再以维护国家安全为借口，滥用国家力量打压遏制<a href=\"https://laohu8.com/S/600730\">中国高科</a>技企业，中方对此坚决反对。</p><p>汪文斌称，美方有关做法根本没有任何事实依据，完全是恶意抹黑和政治操弄，其实质是要维护自身的高科技垄断地位，完全违背市场原则和国际经贸规则，严重威胁全球产业链供应链安全，是典型的霸道行径。</p>","source":"gczw","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>特朗普政府威胁中概股：不接受美国审计就退市</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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Sherman）对此还声称，类似的立法已经作为国防授权法案的修正案获得众议院通过，“这不是一项反华条款，而是一项投资者保护条款”。在美国国会，两党长期紧盯在美上市的中国公司动向，随着近期中美关系的紧张，这些国会议员的“担忧”进一步加深，特别是在政治层面。报道指出，像是阿里巴巴和百度等中国企业，近年来通过进入美国的资本市场，募集到了数百亿美元的资金。但与此同时，一些涉及到中国企业的重大审计“欺诈事件”暴露了美国审计监管环节存在“漏洞”，《华尔街日报》特别提到了今年年初的“瑞幸咖啡财务造假事件”。此次，特朗普政府将会要求美国证券交易委员会（SEC）来制定具体规则，用以监管在美国上市的中国公司的审计情况。目前，尚不清楚中国公司和审计机构将如何作出反应，但白宫的这项新提案显然别有用心。事实上，中国政府一直以来都对在美上市的中国公司实行严格的监管。值得注意的是，《中华人民共和国证券法》第十二章第一百七十七条写明：国务院证券监督管理机构可以和其他国家或者地区的证券监督管理机构建立监督管理合作机制，实施跨境监督管理。以“瑞幸咖啡财务造假事件”为例，中国证监会4月27日曾表示，对跨境监管合作持积极态度，支持境外证券监管机构查处其辖区内上市公司财务造假行为。6月中旬，中国证监会主席易会满在接受财新记者专访时表示，近期出现的“瑞幸咖啡财务造假事件”，完全不能代表全部在美上市的中概股公司。美国一些政治势力逼迫中概股退市，必然引发“双输”或“多输”的结果。证监会将继续加强与境外金融监管机构和国际金融组织的广泛合作，积极参与国际金融治理，共同建立打击跨境证券违法违规行为的执法联盟。另外，《中华人民共和国证券法》第十二章第一百七十七条中也明确规定，未经国务院证券监督管理机构和国务院有关主管部门同意，任何单位和个人不得擅自向境外提供与证券业务活动有关的文件和资料。为了避开这个“法律障碍”，特朗普政府的计划是，让一家会计师事务所对一家中国公司进行实际上的“二次审计”，而该会计师事务所的所有记录都可以被美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）检查。根据这种方法，美国的会计师事务所可在对中国公司的子公司进行审计的同时，对该中国公司的财务报表进行“共同审计”。一位SEC的高级官员还坚称，“其他国家也都有‘共同审计’存在”。纽交所的发言人对外表示，该交易所的上市标准一直以来就是“行业标杆”，因为它平衡了投资者保护和提供广泛市场投资之间的关系，任何新的监管措施都应继续维护这一平衡原则。而纳斯达克暂未进行回应。事实上，PCAOB和SEC长期以来都一直想要和中国就检查会计记录进行谈判，但都未能成功。而其实，SEC一直以来都不愿意看到中国公司被迫退出纽交所或纳斯达克的情况发生。前有华为中兴，后有TikTok，特朗普政府近年来不断打压中国企业。8月3日，美国总统特朗普威胁称，9月15日前TikTok必须要卖给美国公司，否则将关门大吉。此外，他竟还提出，TikTok的这笔交易应上交相当大一笔“佣金”给美国国库。8月5日，美国国务卿蓬佩奥甚至声称，美国政府将扩大“干净5G”范畴，正加紧努力从美国数字网络中下架“不可信”的中国应用，他还将TikTok和微信并列为美国的“重大威胁”。对此，我外交部发言人汪文斌在6日的例行记者会上表示，蓬佩奥等美国政客一再以维护国家安全为借口，滥用国家力量打压遏制中国高科技企业，中方对此坚决反对。汪文斌称，美方有关做法根本没有任何事实依据，完全是恶意抹黑和政治操弄，其实质是要维护自身的高科技垄断地位，完全违背市场原则和国际经贸规则，严重威胁全球产业链供应链安全，是典型的霸道行径。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1658,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":943928990,"gmtCreate":1594372906910,"gmtModify":1704205423614,"author":{"id":"3477621150082935","authorId":"3477621150082935","name":"老大之","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4031b8ec485b8d5b2c0b87459b1abc60","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3477621150082935","authorIdStr":"3477621150082935"},"themes":[],"htmlText":"腾讯国首次道歉","listText":"腾讯国首次道歉","text":"腾讯国首次道歉","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":11,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/943928990","repostId":"1171592811","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2187,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":952875890,"gmtCreate":1591950825110,"gmtModify":1704197711461,"author":{"id":"3477621150082935","authorId":"3477621150082935","name":"老大之","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4031b8ec485b8d5b2c0b87459b1abc60","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3477621150082935","authorIdStr":"3477621150082935"},"themes":[],"htmlText":"涨得超史诗级，这点回调连毛毛雨都算不上","listText":"涨得超史诗级，这点回调连毛毛雨都算不上","text":"涨得超史诗级，这点回调连毛毛雨都算不上","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/952875890","repostId":"2042897933","repostType":4,"repost":{"id":"2042897933","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"华尔街见闻出品，专注于美股市场。为您提供最重要的资讯数据，最全面的市场动态和最深刻的解读分析。","home_visible":1,"media_name":"见闻IPO","id":"1083533104","head_image":"https://static.tigerbbs.com/0717bf7b1e5642e9827aeffbf11eb9ad"},"pubTimestamp":1591927871,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2042897933?lang=&edition=full","pubTime":"2020-06-12 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tg-height=\"1090\"></p>\n<p><span><b>第二个“罪魁祸手”是美国财政部。</b></span><span>今天在美股开盘后不久，财政部长努钦就宣布：未来一个月还将为美国经济体内注入1万亿美元！结果市场听了以后并没有反弹，而是进一步快速下跌。这主要有两方面原因：</span></p>\n<p><span>第一，目前美股的V型反弹，价格里面隐含的是下半年美国经济一切恢复正常，V型反弹。但是财政部宣布还将继续注入1万亿美元，说明目前的美国经济还没有出ICU。</span></p>\n<p><span>第二，在过去二个多月，美国财政部一直在对美国经济下猛药——在今年3月23日时，美国的未偿还国债的总量还“仅只有”23.5万亿美元，但现如今这一数字已经超过了26万亿美元！而且美国财政部的药越用越猛，越用越急：在过去短短一个月就“净增加”了1万亿美元美债，创下来有史以来最快的净增速度。而接下来一个月还要再净增1万亿美元，而且还撂下狠话：“后面还有！”，说明经济基本面真的很有问题——药根本不能停。</span></p>\n<p><span>图：仅在过去一个月财政部“净发行”美债就高达1万亿美元！</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0e6ae310188c42f994a2db8817abd833\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"603\"></p>\n<p><span><b>第三个“罪魁祸首”是美联储。</b></span><span>昨天美联储表面上好像是公布了一个偏鸽派的声明：“承诺”未来每月QE“至少”1200亿美元，而此前美联储一直在每周削减国债的QE规模；另外，美联储还预期将零利率保持到2022年。</span></p>\n<p><span>但是，市场仔细揣摩美联储的声明之后，发现其与目前市场的V型反弹有两大矛盾。</span></p>\n<p><span>第一，美联储预期零利率保持到2022年，说明经济到2022年才有可能恢复正常，现在市场的V型是预期下半年出现明显好转，市场整整“抢跑”了2年！</span></p>\n<p><span>第二，承诺每月QE至少1200亿美元，表面上看起来很多，是给市场吃了“定心丸”（此前一直在缩减QE规模），但是如果对比财政部的“大手大脚”——一个月就一万美元，美联储一年不到1万亿美元的国债购买（1200亿美元里面每个月800亿美元的国债，400亿美元的MBS，国债年购买速度只有“区区”9600亿美元）还不够财政部塞一个月的牙缝。</span></p>\n<p><b><span>03、未来如何演进</span></b></p>\n<p><span>实际上，市场担心没有能力承接财政部净发行的海量国债，不是没有道理的——海量国债将吸走市场上的流动性，造成像3月份一样——因为疫情恐慌叠加海量国债抛售，造成流动性紧张，继而造成资产价格大跌。</span></p>\n<p><span>另外，今天努钦的“声明”，也有点超出市场预期。本来市场预期是2020年财政部净发债约4.4万亿美元，但现在已经从年初的23万美元多一点，变成了超过26万亿美元——前半年已经完成了3万亿美元，下个月再加1万亿美元就是4万亿美元，还剩下小半年时间里，难道财政部会紧急刹车到5个月“总共”只净发行4000亿美元？</span></p>\n<p><span>图：市场原来预期美国财政部今年净发行是天量的4.4万亿美元</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/63e266d3907041ecb738e0aa9037f3f6\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"674\"></p>\n<p><span>实际上，现在美债的发行已经开始出现“消化不良”的征兆了——本周的美债发行市场只消化了75.5%，剩下的24.5%国债一级交易商只能自己留着，这一比例创下了自去年9月份以来的新高。</span></p>\n<p><span>接下来财政部继续“发力”，市场吃不吃得消？</span></p>\n<p><span>市场吃不下的美债，最后恐怕只能由美联储通过QE或是所谓的收益率曲线控制来兜住。</span></p>\n<p><span>然而，美联储在多数时候都是在扮演救火队员的角色，只有起火之后，它才会现身——这有利于美联储加强其存在的合法性；相反，如果每次在火场美联储都提前“现身”，那倒是有“纵火犯”的嫌疑。</span></p>\n<p><span>所以，未来一段时间，在财政部和美联储“联合测试”市场对美债接受程度的过程中，市场的波动性或进一步变大。</span></p>\n<p><b><span>04、投资策略</span></b></p>\n<p><span>最后，除了未来需要密切关注财政部发债和市场的“消化”程度这一“技术性因素”外，美股“抢跑”基本面，在未来一段时间也将得到一定程度的修正。</span></p>\n<p><span>图：美国受新冠冲击造成的失业，不仅已经抹去了过去10年新增的所有就业岗位，并且消失的岗位已经是过去十年累计新增工作岗位的两倍！</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f0a306705f554310b3753db11ef95bb4\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"594\"></p>\n<p><span>如果按照理想状态，从今年下半年起，美国经济就按照过去10年的速度进行复苏，那就业状况回到今天3月份以前的“过去”，至少要等到2030年……</span></p>\n<p><span>如果按照过去10年PCE的复苏速度，从今年下半年起美国经济开始复苏，那回到今天3月份以前的“过去”，要等到2025年……</span></p>\n<p><span>图：按照过去10年美国PCE的复苏速度，那回到今天3月份以前的“过去”，要等到2025年……</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8d04722c586d4cd0be67b9090bdb6c30\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"615\"></p>\n<p><span>所以，美联储保持零利率直到2022年的预期，还算是比较乐观的。尽管如此，市场也还是至少“抢跑了”2年！</span></p>\n<p><span>未来投资策略需要在市场乐观的时候悲观一些，而在市场绝望的时候，乐观一点。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美股、原油再现史诗级崩盘！发生了什么？</title>\n<style 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<i><span>导读：看看疫情、美国财政部和美联储都干了什么“好事”……</span></i>\n</blockquote>\n<p><b><span>01、发生了什么</span></b></p>\n<p><span>在昨天美联储公布了声明、美股纳斯达克指数站上10000点创出历史新高之后，今天市场突然急转直下：纳斯达克指数暴跌超5%，标普500更是暴跌近6%，而布伦特原油也跟跌了近8%。</span></p>\n<p><span>图：刚刚站上10000点的纳斯达克指数重重地摔了下去</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/328a3240a32749fb847829cb963a0773\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"659\"></p>\n<p><span>图：标普500跌得更惨，险破3000点</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9caef679c92d4b16bbe14a9408c62d33\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"676\"></p>\n<p><span>图：原油也在“跟跌”</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0ed5b515b3a94f909f4e52b194fe88bb\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"470\"></p>\n<h2></h2>\n<h2></h2>\n<p><b><span>02、为什么会发生</span></b></p>\n<p><span>在市场暴跌背后有三个“共犯”。</span></p>\n<p><span><b>第一个“罪魁祸首”是当属疫情。</b></span><span>尽管本轮美股上升，主要是受到经济重开，经济超预期的影响，但是疫情发展仍然是主导市场的主线——只要有疫情第二波的预期出现，市场就会自由落体。</span></p>\n<p><span>我们的VIP文章在6月10日就提前对投资者们进行过提示：</span></p>\n<blockquote>\n <span>尽管主要国家已经根据疫情曲线的下降，实施了重开经济的政策，但是目前从全球范围来看，疫情还是处于早期阶段。另外已经重开经济的美国，近15个州的新增病例数已经创出了历史新高，这还没有将全美爆发抗议活动后，可能造成的感染数加进去。</span>\n</blockquote>\n<p><span>图：全美近半数的州都出现了新增病例数反弹或新增病例数继续沿陡峭曲线上突（截至6月8日数据）</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/77cb86476d3e44619bec298c2d96f898\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"443\"></p>\n<p><span>在VIP文章发出2天后的今日，市场的注意力终于开始放到了美国疫情第二波的预期之上：得克斯州出现了疫情以来新冠确诊人数最多的一天；佛罗里达州重开一个月后，出现了新病例人数最高的一周；加州在过去10天内9天的新冠入院人数都在上升，日前已经创出了自5月13日以来的新高；亚利桑那州的确诊人数在过去2周突然大幅增加……</span></p>\n<p><span>图：截至6月9日数据出现了进一步的恶化</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/234bfe9de64149bc990e4304ed660419\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1090\"></p>\n<p><span><b>第二个“罪魁祸手”是美国财政部。</b></span><span>今天在美股开盘后不久，财政部长努钦就宣布：未来一个月还将为美国经济体内注入1万亿美元！结果市场听了以后并没有反弹，而是进一步快速下跌。这主要有两方面原因：</span></p>\n<p><span>第一，目前美股的V型反弹，价格里面隐含的是下半年美国经济一切恢复正常，V型反弹。但是财政部宣布还将继续注入1万亿美元，说明目前的美国经济还没有出ICU。</span></p>\n<p><span>第二，在过去二个多月，美国财政部一直在对美国经济下猛药——在今年3月23日时，美国的未偿还国债的总量还“仅只有”23.5万亿美元，但现如今这一数字已经超过了26万亿美元！而且美国财政部的药越用越猛，越用越急：在过去短短一个月就“净增加”了1万亿美元美债，创下来有史以来最快的净增速度。而接下来一个月还要再净增1万亿美元，而且还撂下狠话：“后面还有！”，说明经济基本面真的很有问题——药根本不能停。</span></p>\n<p><span>图：仅在过去一个月财政部“净发行”美债就高达1万亿美元！</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0e6ae310188c42f994a2db8817abd833\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"603\"></p>\n<p><span><b>第三个“罪魁祸首”是美联储。</b></span><span>昨天美联储表面上好像是公布了一个偏鸽派的声明：“承诺”未来每月QE“至少”1200亿美元，而此前美联储一直在每周削减国债的QE规模；另外，美联储还预期将零利率保持到2022年。</span></p>\n<p><span>但是，市场仔细揣摩美联储的声明之后，发现其与目前市场的V型反弹有两大矛盾。</span></p>\n<p><span>第一，美联储预期零利率保持到2022年，说明经济到2022年才有可能恢复正常，现在市场的V型是预期下半年出现明显好转，市场整整“抢跑”了2年！</span></p>\n<p><span>第二，承诺每月QE至少1200亿美元，表面上看起来很多，是给市场吃了“定心丸”（此前一直在缩减QE规模），但是如果对比财政部的“大手大脚”——一个月就一万美元，美联储一年不到1万亿美元的国债购买（1200亿美元里面每个月800亿美元的国债，400亿美元的MBS，国债年购买速度只有“区区”9600亿美元）还不够财政部塞一个月的牙缝。</span></p>\n<p><b><span>03、未来如何演进</span></b></p>\n<p><span>实际上，市场担心没有能力承接财政部净发行的海量国债，不是没有道理的——海量国债将吸走市场上的流动性，造成像3月份一样——因为疫情恐慌叠加海量国债抛售，造成流动性紧张，继而造成资产价格大跌。</span></p>\n<p><span>另外，今天努钦的“声明”，也有点超出市场预期。本来市场预期是2020年财政部净发债约4.4万亿美元，但现在已经从年初的23万美元多一点，变成了超过26万亿美元——前半年已经完成了3万亿美元，下个月再加1万亿美元就是4万亿美元，还剩下小半年时间里，难道财政部会紧急刹车到5个月“总共”只净发行4000亿美元？</span></p>\n<p><span>图：市场原来预期美国财政部今年净发行是天量的4.4万亿美元</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/63e266d3907041ecb738e0aa9037f3f6\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"674\"></p>\n<p><span>实际上，现在美债的发行已经开始出现“消化不良”的征兆了——本周的美债发行市场只消化了75.5%，剩下的24.5%国债一级交易商只能自己留着，这一比例创下了自去年9月份以来的新高。</span></p>\n<p><span>接下来财政部继续“发力”，市场吃不吃得消？</span></p>\n<p><span>市场吃不下的美债，最后恐怕只能由美联储通过QE或是所谓的收益率曲线控制来兜住。</span></p>\n<p><span>然而，美联储在多数时候都是在扮演救火队员的角色，只有起火之后，它才会现身——这有利于美联储加强其存在的合法性；相反，如果每次在火场美联储都提前“现身”，那倒是有“纵火犯”的嫌疑。</span></p>\n<p><span>所以，未来一段时间，在财政部和美联储“联合测试”市场对美债接受程度的过程中，市场的波动性或进一步变大。</span></p>\n<p><b><span>04、投资策略</span></b></p>\n<p><span>最后，除了未来需要密切关注财政部发债和市场的“消化”程度这一“技术性因素”外，美股“抢跑”基本面，在未来一段时间也将得到一定程度的修正。</span></p>\n<p><span>图：美国受新冠冲击造成的失业，不仅已经抹去了过去10年新增的所有就业岗位，并且消失的岗位已经是过去十年累计新增工作岗位的两倍！</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f0a306705f554310b3753db11ef95bb4\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"594\"></p>\n<p><span>如果按照理想状态，从今年下半年起，美国经济就按照过去10年的速度进行复苏，那就业状况回到今天3月份以前的“过去”，至少要等到2030年……</span></p>\n<p><span>如果按照过去10年PCE的复苏速度，从今年下半年起美国经济开始复苏，那回到今天3月份以前的“过去”，要等到2025年……</span></p>\n<p><span>图：按照过去10年美国PCE的复苏速度，那回到今天3月份以前的“过去”，要等到2025年……</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8d04722c586d4cd0be67b9090bdb6c30\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"615\"></p>\n<p><span>所以，美联储保持零利率直到2022年的预期，还算是比较乐观的。尽管如此，市场也还是至少“抢跑了”2年！</span></p>\n<p><span>未来投资策略需要在市场乐观的时候悲观一些，而在市场绝望的时候，乐观一点。</span></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3faadc006e67e6ac130a7b171f263b4d","relate_stocks":{"DUG":"二倍做空石油与天然气ETF(ProShares)","DDG":"ProShares做空石油与天然气ETF","DWT":"三倍做空原油ETN","UCO":"二倍做多彭博原油ETF","USO":"美国原油ETF","SCO":"二倍做空彭博原油指数ETF"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2042897933","content_text":"导读：看看疫情、美国财政部和美联储都干了什么“好事”……\n\n01、发生了什么\n在昨天美联储公布了声明、美股纳斯达克指数站上10000点创出历史新高之后，今天市场突然急转直下：纳斯达克指数暴跌超5%，标普500更是暴跌近6%，而布伦特原油也跟跌了近8%。\n图：刚刚站上10000点的纳斯达克指数重重地摔了下去\n\n图：标普500跌得更惨，险破3000点\n\n图：原油也在“跟跌”\n\n\n\n02、为什么会发生\n在市场暴跌背后有三个“共犯”。\n第一个“罪魁祸首”是当属疫情。尽管本轮美股上升，主要是受到经济重开，经济超预期的影响，但是疫情发展仍然是主导市场的主线——只要有疫情第二波的预期出现，市场就会自由落体。\n我们的VIP文章在6月10日就提前对投资者们进行过提示：\n\n尽管主要国家已经根据疫情曲线的下降，实施了重开经济的政策，但是目前从全球范围来看，疫情还是处于早期阶段。另外已经重开经济的美国，近15个州的新增病例数已经创出了历史新高，这还没有将全美爆发抗议活动后，可能造成的感染数加进去。\n\n图：全美近半数的州都出现了新增病例数反弹或新增病例数继续沿陡峭曲线上突（截至6月8日数据）\n\n在VIP文章发出2天后的今日，市场的注意力终于开始放到了美国疫情第二波的预期之上：得克斯州出现了疫情以来新冠确诊人数最多的一天；佛罗里达州重开一个月后，出现了新病例人数最高的一周；加州在过去10天内9天的新冠入院人数都在上升，日前已经创出了自5月13日以来的新高；亚利桑那州的确诊人数在过去2周突然大幅增加……\n图：截至6月9日数据出现了进一步的恶化\n\n第二个“罪魁祸手”是美国财政部。今天在美股开盘后不久，财政部长努钦就宣布：未来一个月还将为美国经济体内注入1万亿美元！结果市场听了以后并没有反弹，而是进一步快速下跌。这主要有两方面原因：\n第一，目前美股的V型反弹，价格里面隐含的是下半年美国经济一切恢复正常，V型反弹。但是财政部宣布还将继续注入1万亿美元，说明目前的美国经济还没有出ICU。\n第二，在过去二个多月，美国财政部一直在对美国经济下猛药——在今年3月23日时，美国的未偿还国债的总量还“仅只有”23.5万亿美元，但现如今这一数字已经超过了26万亿美元！而且美国财政部的药越用越猛，越用越急：在过去短短一个月就“净增加”了1万亿美元美债，创下来有史以来最快的净增速度。而接下来一个月还要再净增1万亿美元，而且还撂下狠话：“后面还有！”，说明经济基本面真的很有问题——药根本不能停。\n图：仅在过去一个月财政部“净发行”美债就高达1万亿美元！\n\n第三个“罪魁祸首”是美联储。昨天美联储表面上好像是公布了一个偏鸽派的声明：“承诺”未来每月QE“至少”1200亿美元，而此前美联储一直在每周削减国债的QE规模；另外，美联储还预期将零利率保持到2022年。\n但是，市场仔细揣摩美联储的声明之后，发现其与目前市场的V型反弹有两大矛盾。\n第一，美联储预期零利率保持到2022年，说明经济到2022年才有可能恢复正常，现在市场的V型是预期下半年出现明显好转，市场整整“抢跑”了2年！\n第二，承诺每月QE至少1200亿美元，表面上看起来很多，是给市场吃了“定心丸”（此前一直在缩减QE规模），但是如果对比财政部的“大手大脚”——一个月就一万美元，美联储一年不到1万亿美元的国债购买（1200亿美元里面每个月800亿美元的国债，400亿美元的MBS，国债年购买速度只有“区区”9600亿美元）还不够财政部塞一个月的牙缝。\n03、未来如何演进\n实际上，市场担心没有能力承接财政部净发行的海量国债，不是没有道理的——海量国债将吸走市场上的流动性，造成像3月份一样——因为疫情恐慌叠加海量国债抛售，造成流动性紧张，继而造成资产价格大跌。\n另外，今天努钦的“声明”，也有点超出市场预期。本来市场预期是2020年财政部净发债约4.4万亿美元，但现在已经从年初的23万美元多一点，变成了超过26万亿美元——前半年已经完成了3万亿美元，下个月再加1万亿美元就是4万亿美元，还剩下小半年时间里，难道财政部会紧急刹车到5个月“总共”只净发行4000亿美元？\n图：市场原来预期美国财政部今年净发行是天量的4.4万亿美元\n\n实际上，现在美债的发行已经开始出现“消化不良”的征兆了——本周的美债发行市场只消化了75.5%，剩下的24.5%国债一级交易商只能自己留着，这一比例创下了自去年9月份以来的新高。\n接下来财政部继续“发力”，市场吃不吃得消？\n市场吃不下的美债，最后恐怕只能由美联储通过QE或是所谓的收益率曲线控制来兜住。\n然而，美联储在多数时候都是在扮演救火队员的角色，只有起火之后，它才会现身——这有利于美联储加强其存在的合法性；相反，如果每次在火场美联储都提前“现身”，那倒是有“纵火犯”的嫌疑。\n所以，未来一段时间，在财政部和美联储“联合测试”市场对美债接受程度的过程中，市场的波动性或进一步变大。\n04、投资策略\n最后，除了未来需要密切关注财政部发债和市场的“消化”程度这一“技术性因素”外，美股“抢跑”基本面，在未来一段时间也将得到一定程度的修正。\n图：美国受新冠冲击造成的失业，不仅已经抹去了过去10年新增的所有就业岗位，并且消失的岗位已经是过去十年累计新增工作岗位的两倍！\n\n如果按照理想状态，从今年下半年起，美国经济就按照过去10年的速度进行复苏，那就业状况回到今天3月份以前的“过去”，至少要等到2030年……\n如果按照过去10年PCE的复苏速度，从今年下半年起美国经济开始复苏，那回到今天3月份以前的“过去”，要等到2025年……\n图：按照过去10年美国PCE的复苏速度，那回到今天3月份以前的“过去”，要等到2025年……\n\n所以，美联储保持零利率直到2022年的预期，还算是比较乐观的。尽管如此，市场也还是至少“抢跑了”2年！\n未来投资策略需要在市场乐观的时候悲观一些，而在市场绝望的时候，乐观一点。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1600,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":956745589,"gmtCreate":1591798649341,"gmtModify":1704197009314,"author":{"id":"3477621150082935","authorId":"3477621150082935","name":"老大之","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4031b8ec485b8d5b2c0b87459b1abc60","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3477621150082935","authorIdStr":"3477621150082935"},"themes":[],"htmlText":"事后诸葛亮","listText":"事后诸葛亮","text":"事后诸葛亮","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/956745589","repostId":"1117187471","repostType":4,"repost":{"id":"1117187471","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"格隆汇旗下公众号。分享和探讨港股、美国中概股以及少量估值确有吸引力之A股的投资线索、投资机会与投资心得.","home_visible":1,"media_name":"格隆汇","id":"3","head_image":"https://static.tigerbbs.com/24397cd0a72f485e9734d658c5a0841d"},"pubTimestamp":1591794012,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1117187471?lang=&edition=full","pubTime":"2020-06-10 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tg-height=\"470\"></p><p><b><span>要知道如此咋舌的涨幅仅仅只要了55个交易日</span></b><span>。</span></p><p><span>另外，标普500指数从这波低点上来，上涨了40%左右，离历史最高点不足5%的距离。道指低点上来也上涨了42%，离最高点不足7%。</span></p><p><span>当下的美国失业率仍然处于“大萧条”时期的水平，疫情因为席卷全美多城市的骚乱存在二次爆发的风险，然而美股我行我素，持续狂欢。</span></p><p><b><span>不少投资者就纳闷了，美股涨这么多，凭什么？</span></b></p><p><b>1</b></p><p><span>说美股大涨逻辑之前，我们普及一个最基本的概念——预期。</span></p><p><b><span>股市交易的是预期，交易的是未来</span></b><span>。</span></p><p><span>比如，一家企业市场预期利润增幅为200%，但最终公布的数据是150%,虽然150%绝对值非常之高了，但股价已经在数据出炉之前已经提前定价了200%的预期。亮瞎眼的数据公布之后，股价往往会下跌，甚至重挫。</span></p><p><span>回到大盘，同样如此。2月3日，A股市场三大指数均暴跌8%左右，超过3200家企业跌停。一天时间把疫情对于经济基本面最悲观的预期几乎price in进去了。</span></p><p><span>只要后续经济数据比预期最糟糕的要好，在配合更为宽松的货币政策和更为积极的财政政策，股市便会有强劲的反弹动力。</span></p><p><span>回到美股同样如此。2月底到3月23日期间，道指、标普500、纳指分别累计重挫37%、34%、30%，把经济最悲观最糟糕的情况基本进行了充分的定价。</span></p><p><b><span>未来，重要的宏观数据只要有所改善，没有更糟糕的了，股市就会反弹</span></b><span>。</span></p><p><span>比如，上周五美国劳工部公布数据显示，5月非农就业人口增加250.9万人，远远好于经济学家普遍预期的减少800万人。失业率也从4月的14.7%下降到13.3%。</span></p><p><span>这给市场极大的惊喜，道指当日飙升3%，纳指和标普500也大涨超2%。</span></p><p><span>后来，劳工部纠错了，将5月数据下调至16.3%。同时，也将4月的失业数据大致从14.7%增加到20%左右。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/37614d31b72d2a5446b6ef2842ac220c\" tg-width=\"405\" tg-height=\"498\"></p><p><span>（来源：美国劳工统计局官网）</span></p><p><b><span>所以，失业率仍然超市场预期，5月就业市场相比4月快速恢复的演绎依旧成立</span></b><span>。这也是本周一股价没有反过来纠偏的重要逻辑。</span></p><p><span>看到没，</span><span><b>资本市场交易的是预期，交易的是未来，而不是当下的失业率本身数据有多么恐怖，尽管这个数据依旧是“大萧条”时期的水平</b></span><span>。</span></p><p><span>当然，支撑美股持续走强，还有一个非常重要方面是美联储超大规模的放水政策。</span></p><p><span>3月9日之后，美联储通过降息和无限量资产购买计划，推出了规模空前的刺激措施，美联储超规模接手金融市场中的资产，如国债、抵押支持证券以及各类资产等，导致美联储的资产负债表当前已经扩张至6.72万亿美元，美债也突破了25万亿美元，可谓触目惊心。</span></p><p><span><a href=\"https://laohu8.com/S/601099\">太平洋</a>投资管理公司预计美国今年的财政赤字将超过4万亿美元。</span><span><b>而美国市场普遍预计美联储的资产负债表到今年年底不会低于9万亿美元</b></span><span>。</span></p><p><span>这般疯狂的印钞过程与无比庞大的纾困规模，再加上美国市场的杠杆率，所带来的货币效应是巨大的。</span></p><p><span>货币泛滥，钱基本不会大规模流入实体经济，主要的去向是美国金融市场。</span><span><b>这是美股股市大幅反弹的重要推手之一</b></span><span>。</span></p><p><span>以当下视角看，美股显然脱离经济基本面很远了。但你要明白，</span><span><b>现在美股的大涨对应的是未来美国经济，而不是当下让人窒息、令人绝望的表现</b></span><span>。</span></p><p><b>2</b></p><p><span>接下来，我们不妨从另外的角度来剖析美股上涨的秘诀。</span></p><p><span>据统计，道数、标普500、纳指中科技和消费行业市值占比分别为80.72%、67.86%、85.33%，</span><span><b>其中科技行业占比分别为47.4%、34.9%、56.4%，均显著高于A股的水平</b></span><span>。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9e8565697839f1444f448bfe6b0a1989\" tg-width=\"554\" tg-height=\"179\"></p><p><span>（来源：<a href=\"https://laohu8.com/S/601162\">天风证券</a>）</span></p><p><span>然而，科技、消费行业板块相对受到疫情的冲击会更小一些。从结构上来看，</span><span><b>截至6月初，美股创年内新高的股票主要分布在信息技术、日常消费、医疗保健，分别占比创新高比例的28%、27%、25%</b></span><span>。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1ab71dbd0f70d644b9f63476788b61eb\" tg-width=\"554\" tg-height=\"444\"></p><p><span>（来源：天风证券）</span></p><p><span>尤其是科技股龙头FAAMG+奈飞，早已经逆天了。</span></p><p><span>6月9日盘中<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>与<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>双双创历史新高，苹果升破345美元，亚马逊突破2626美元，收盘均大涨超3%。另外，奈飞、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>同样强势暴涨超3%。</span></p><p><span>如果从这波美股低点算起，<a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a>、亚马逊均累计上涨55%左右，苹果、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>、奈飞均大涨近40%，谷歌大涨超过30%。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/108cdcad730e727b0b0f2aa522b0a55a\" tg-width=\"554\" tg-height=\"339\"></p><p><span>（来源：Wind）</span></p><p><b><span>然而，标普500指数中5只最大市值的股票，即苹果、微软、亚马逊、谷歌、Facebook的市值已经占到了整个市场的20%左右</span></b><span>。当然，纳指前5大市值的公司仍然是上述5家科技巨头。道指中市值最大的TOP2为苹果、微软。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/daef62edd74d4231742a888565d68799\" tg-width=\"554\" tg-height=\"239\"></p><p><span>（标普500及纳指市值最大的5只个股，来源：Wind）</span></p><p><span>这5家龙头除了自身基本面受到业绩的冲击较小，且有的公司（比如亚马逊、微软）反而是利好外，还有一个持续回购的逻辑。</span></p><p><b><span>据统计，过去3个月科技公司宣告的回购规模达到650亿美元，而其他绝大多数行业早早暂停了股票回购</span></b><span>。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/23dd544ff428f6a3a103ba02158752d7\" tg-width=\"554\" tg-height=\"274\"></p><p><span>（标普500成分股各行业的规模，来源：<a href=\"https://laohu8.com/S/DB\">德意志银行</a>、彭博）</span></p><p><span>可以说，科技股龙头是带动美股三大指数集体走强的非常重要的引擎。</span></p><p><span>下面这张图在网上很火——蓝线：Facebook、苹果、微软、谷歌、亚马逊；黑线：目前美股的标普500指数；黄线：剔除五大科技股的标普500指数。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ed489f4e9698c7c85416edc64dca270c\" tg-width=\"554\" tg-height=\"299\"></p><p><span>（来源：交易软件）</span></p><p><span>另据<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>统计，年初至5月27日，FAAMG五只股票上涨了15％，其余495家标准500指数中的公司下跌了8％，整体标普500指数下跌了5％。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fc613be0e3e7a653d494f00f12fd84c6\" tg-width=\"553\" tg-height=\"308\"></p><p><span>（来源：高盛）</span></p><p><span>FAAMG权重占比20%，已经超越互联网泡沫时期的18%。并且考虑到大多数做多基金有规定，单只股票头寸的限制红线是5%，那么意味着FAAMG的总指数权重最多只能达到25%。</span></p><p><span>高盛研究分析，5只龙头再有1%的占比上涨空间，标普500再度上涨就需要495家企业来带动了。</span></p><p><b><span>综上来看，美股大涨有些虚的成份，其结构并不那么健康，甚至可以说孕育着不小的泡沫风险</span></b><span>。</span></p><p><b>3</b></p><p><span>据<a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗</a>分析师罗伯特·巴克兰德研究，截至6月初，全球股市已自3月份低点上涨了31％，</span><span><b>但在这期间股市资金流出规模却达到了1200亿美元</b></span><span>。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d9aaa939c1ac0208bdee45366a444e6d\" tg-width=\"554\" tg-height=\"366\"></p><p><span>（来源：花旗）</span></p><p><span>另外，巴菲特在美股这波下跌中，忍痛割肉航空股、银行股，手里留有1370亿美元之巨，折合人民币将近约10000亿元，并且比去年底多出100亿美元。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/25af909f87d3f31f229c5a01e9725693\" tg-width=\"554\" tg-height=\"350\"></p><p><span>（来源：基金报）</span></p><p><b><span>这表明一些人，包括股神在内对待市场谨慎的意味跃然纸上</span></b><span>。</span></p><p><span>当下，美股三大指数基本上已经收复失地，填了“疫情坑”，接下来如何演绎，仍然却取决于宏观基本面的改善程度和当下是否继续延续激进的货币政策。</span></p><p><span>但值得注意的是，当前美国出现拐点，看似不那么严重的疫情存在秋冬二次爆发的风险。如果接下来经济基本面并没有当前预期那么乐观，同时3月份危机时候采用的非常激进的货币政策又撤出的情况下，警惕股市快速下杀的风险。</span></p><p><span>接下来，不妨关注11日凌晨2点，美联储会议的重磅声明，从中找一找交易的方向。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>纳指又双叒叕创新高了，凭什么？</title>\n<style 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21:00</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><span>美股，太crazy！</span></p><p>美股在连升多日后出现分化，然而纳斯达克指数却走出一波独立行情，连续第三日盘中创下历史新高，并且突破万点大关。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/de3ad474999bb675695a8773d08d33be\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\"></p><p><b><span>要知道如此咋舌的涨幅仅仅只要了55个交易日</span></b><span>。</span></p><p><span>另外，标普500指数从这波低点上来，上涨了40%左右，离历史最高点不足5%的距离。道指低点上来也上涨了42%，离最高点不足7%。</span></p><p><span>当下的美国失业率仍然处于“大萧条”时期的水平，疫情因为席卷全美多城市的骚乱存在二次爆发的风险，然而美股我行我素，持续狂欢。</span></p><p><b><span>不少投资者就纳闷了，美股涨这么多，凭什么？</span></b></p><p><b>1</b></p><p><span>说美股大涨逻辑之前，我们普及一个最基本的概念——预期。</span></p><p><b><span>股市交易的是预期，交易的是未来</span></b><span>。</span></p><p><span>比如，一家企业市场预期利润增幅为200%，但最终公布的数据是150%,虽然150%绝对值非常之高了，但股价已经在数据出炉之前已经提前定价了200%的预期。亮瞎眼的数据公布之后，股价往往会下跌，甚至重挫。</span></p><p><span>回到大盘，同样如此。2月3日，A股市场三大指数均暴跌8%左右，超过3200家企业跌停。一天时间把疫情对于经济基本面最悲观的预期几乎price in进去了。</span></p><p><span>只要后续经济数据比预期最糟糕的要好，在配合更为宽松的货币政策和更为积极的财政政策，股市便会有强劲的反弹动力。</span></p><p><span>回到美股同样如此。2月底到3月23日期间，道指、标普500、纳指分别累计重挫37%、34%、30%，把经济最悲观最糟糕的情况基本进行了充分的定价。</span></p><p><b><span>未来，重要的宏观数据只要有所改善，没有更糟糕的了，股市就会反弹</span></b><span>。</span></p><p><span>比如，上周五美国劳工部公布数据显示，5月非农就业人口增加250.9万人，远远好于经济学家普遍预期的减少800万人。失业率也从4月的14.7%下降到13.3%。</span></p><p><span>这给市场极大的惊喜，道指当日飙升3%，纳指和标普500也大涨超2%。</span></p><p><span>后来，劳工部纠错了，将5月数据下调至16.3%。同时，也将4月的失业数据大致从14.7%增加到20%左右。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/37614d31b72d2a5446b6ef2842ac220c\" tg-width=\"405\" tg-height=\"498\"></p><p><span>（来源：美国劳工统计局官网）</span></p><p><b><span>所以，失业率仍然超市场预期，5月就业市场相比4月快速恢复的演绎依旧成立</span></b><span>。这也是本周一股价没有反过来纠偏的重要逻辑。</span></p><p><span>看到没，</span><span><b>资本市场交易的是预期，交易的是未来，而不是当下的失业率本身数据有多么恐怖，尽管这个数据依旧是“大萧条”时期的水平</b></span><span>。</span></p><p><span>当然，支撑美股持续走强，还有一个非常重要方面是美联储超大规模的放水政策。</span></p><p><span>3月9日之后，美联储通过降息和无限量资产购买计划，推出了规模空前的刺激措施，美联储超规模接手金融市场中的资产，如国债、抵押支持证券以及各类资产等，导致美联储的资产负债表当前已经扩张至6.72万亿美元，美债也突破了25万亿美元，可谓触目惊心。</span></p><p><span><a href=\"https://laohu8.com/S/601099\">太平洋</a>投资管理公司预计美国今年的财政赤字将超过4万亿美元。</span><span><b>而美国市场普遍预计美联储的资产负债表到今年年底不会低于9万亿美元</b></span><span>。</span></p><p><span>这般疯狂的印钞过程与无比庞大的纾困规模，再加上美国市场的杠杆率，所带来的货币效应是巨大的。</span></p><p><span>货币泛滥，钱基本不会大规模流入实体经济，主要的去向是美国金融市场。</span><span><b>这是美股股市大幅反弹的重要推手之一</b></span><span>。</span></p><p><span>以当下视角看，美股显然脱离经济基本面很远了。但你要明白，</span><span><b>现在美股的大涨对应的是未来美国经济，而不是当下让人窒息、令人绝望的表现</b></span><span>。</span></p><p><b>2</b></p><p><span>接下来，我们不妨从另外的角度来剖析美股上涨的秘诀。</span></p><p><span>据统计，道数、标普500、纳指中科技和消费行业市值占比分别为80.72%、67.86%、85.33%，</span><span><b>其中科技行业占比分别为47.4%、34.9%、56.4%，均显著高于A股的水平</b></span><span>。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9e8565697839f1444f448bfe6b0a1989\" tg-width=\"554\" tg-height=\"179\"></p><p><span>（来源：<a href=\"https://laohu8.com/S/601162\">天风证券</a>）</span></p><p><span>然而，科技、消费行业板块相对受到疫情的冲击会更小一些。从结构上来看，</span><span><b>截至6月初，美股创年内新高的股票主要分布在信息技术、日常消费、医疗保健，分别占比创新高比例的28%、27%、25%</b></span><span>。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1ab71dbd0f70d644b9f63476788b61eb\" tg-width=\"554\" tg-height=\"444\"></p><p><span>（来源：天风证券）</span></p><p><span>尤其是科技股龙头FAAMG+奈飞，早已经逆天了。</span></p><p><span>6月9日盘中<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>与<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>双双创历史新高，苹果升破345美元，亚马逊突破2626美元，收盘均大涨超3%。另外，奈飞、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>同样强势暴涨超3%。</span></p><p><span>如果从这波美股低点算起，<a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a>、亚马逊均累计上涨55%左右，苹果、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>、奈飞均大涨近40%，谷歌大涨超过30%。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/108cdcad730e727b0b0f2aa522b0a55a\" tg-width=\"554\" tg-height=\"339\"></p><p><span>（来源：Wind）</span></p><p><b><span>然而，标普500指数中5只最大市值的股票，即苹果、微软、亚马逊、谷歌、Facebook的市值已经占到了整个市场的20%左右</span></b><span>。当然，纳指前5大市值的公司仍然是上述5家科技巨头。道指中市值最大的TOP2为苹果、微软。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/daef62edd74d4231742a888565d68799\" tg-width=\"554\" tg-height=\"239\"></p><p><span>（标普500及纳指市值最大的5只个股，来源：Wind）</span></p><p><span>这5家龙头除了自身基本面受到业绩的冲击较小，且有的公司（比如亚马逊、微软）反而是利好外，还有一个持续回购的逻辑。</span></p><p><b><span>据统计，过去3个月科技公司宣告的回购规模达到650亿美元，而其他绝大多数行业早早暂停了股票回购</span></b><span>。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/23dd544ff428f6a3a103ba02158752d7\" tg-width=\"554\" tg-height=\"274\"></p><p><span>（标普500成分股各行业的规模，来源：<a href=\"https://laohu8.com/S/DB\">德意志银行</a>、彭博）</span></p><p><span>可以说，科技股龙头是带动美股三大指数集体走强的非常重要的引擎。</span></p><p><span>下面这张图在网上很火——蓝线：Facebook、苹果、微软、谷歌、亚马逊；黑线：目前美股的标普500指数；黄线：剔除五大科技股的标普500指数。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ed489f4e9698c7c85416edc64dca270c\" tg-width=\"554\" tg-height=\"299\"></p><p><span>（来源：交易软件）</span></p><p><span>另据<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>统计，年初至5月27日，FAAMG五只股票上涨了15％，其余495家标准500指数中的公司下跌了8％，整体标普500指数下跌了5％。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fc613be0e3e7a653d494f00f12fd84c6\" tg-width=\"553\" tg-height=\"308\"></p><p><span>（来源：高盛）</span></p><p><span>FAAMG权重占比20%，已经超越互联网泡沫时期的18%。并且考虑到大多数做多基金有规定，单只股票头寸的限制红线是5%，那么意味着FAAMG的总指数权重最多只能达到25%。</span></p><p><span>高盛研究分析，5只龙头再有1%的占比上涨空间，标普500再度上涨就需要495家企业来带动了。</span></p><p><b><span>综上来看，美股大涨有些虚的成份，其结构并不那么健康，甚至可以说孕育着不小的泡沫风险</span></b><span>。</span></p><p><b>3</b></p><p><span>据<a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗</a>分析师罗伯特·巴克兰德研究，截至6月初，全球股市已自3月份低点上涨了31％，</span><span><b>但在这期间股市资金流出规模却达到了1200亿美元</b></span><span>。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d9aaa939c1ac0208bdee45366a444e6d\" tg-width=\"554\" tg-height=\"366\"></p><p><span>（来源：花旗）</span></p><p><span>另外，巴菲特在美股这波下跌中，忍痛割肉航空股、银行股，手里留有1370亿美元之巨，折合人民币将近约10000亿元，并且比去年底多出100亿美元。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/25af909f87d3f31f229c5a01e9725693\" tg-width=\"554\" tg-height=\"350\"></p><p><span>（来源：基金报）</span></p><p><b><span>这表明一些人，包括股神在内对待市场谨慎的意味跃然纸上</span></b><span>。</span></p><p><span>当下，美股三大指数基本上已经收复失地，填了“疫情坑”，接下来如何演绎，仍然却取决于宏观基本面的改善程度和当下是否继续延续激进的货币政策。</span></p><p><span>但值得注意的是，当前美国出现拐点，看似不那么严重的疫情存在秋冬二次爆发的风险。如果接下来经济基本面并没有当前预期那么乐观，同时3月份危机时候采用的非常激进的货币政策又撤出的情况下，警惕股市快速下杀的风险。</span></p><p><span>接下来，不妨关注11日凌晨2点，美联储会议的重磅声明，从中找一找交易的方向。</span></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/44fc2c33800eae6e4f0bbec10e83a1a5","relate_stocks":{".IXIC":"NASDAQ 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in进去了。只要后续经济数据比预期最糟糕的要好，在配合更为宽松的货币政策和更为积极的财政政策，股市便会有强劲的反弹动力。回到美股同样如此。2月底到3月23日期间，道指、标普500、纳指分别累计重挫37%、34%、30%，把经济最悲观最糟糕的情况基本进行了充分的定价。未来，重要的宏观数据只要有所改善，没有更糟糕的了，股市就会反弹。比如，上周五美国劳工部公布数据显示，5月非农就业人口增加250.9万人，远远好于经济学家普遍预期的减少800万人。失业率也从4月的14.7%下降到13.3%。这给市场极大的惊喜，道指当日飙升3%，纳指和标普500也大涨超2%。后来，劳工部纠错了，将5月数据下调至16.3%。同时，也将4月的失业数据大致从14.7%增加到20%左右。（来源：美国劳工统计局官网）所以，失业率仍然超市场预期，5月就业市场相比4月快速恢复的演绎依旧成立。这也是本周一股价没有反过来纠偏的重要逻辑。看到没，资本市场交易的是预期，交易的是未来，而不是当下的失业率本身数据有多么恐怖，尽管这个数据依旧是“大萧条”时期的水平。当然，支撑美股持续走强，还有一个非常重要方面是美联储超大规模的放水政策。3月9日之后，美联储通过降息和无限量资产购买计划，推出了规模空前的刺激措施，美联储超规模接手金融市场中的资产，如国债、抵押支持证券以及各类资产等，导致美联储的资产负债表当前已经扩张至6.72万亿美元，美债也突破了25万亿美元，可谓触目惊心。太平洋投资管理公司预计美国今年的财政赤字将超过4万亿美元。而美国市场普遍预计美联储的资产负债表到今年年底不会低于9万亿美元。这般疯狂的印钞过程与无比庞大的纾困规模，再加上美国市场的杠杆率，所带来的货币效应是巨大的。货币泛滥，钱基本不会大规模流入实体经济，主要的去向是美国金融市场。这是美股股市大幅反弹的重要推手之一。以当下视角看，美股显然脱离经济基本面很远了。但你要明白，现在美股的大涨对应的是未来美国经济，而不是当下让人窒息、令人绝望的表现。2接下来，我们不妨从另外的角度来剖析美股上涨的秘诀。据统计，道数、标普500、纳指中科技和消费行业市值占比分别为80.72%、67.86%、85.33%，其中科技行业占比分别为47.4%、34.9%、56.4%，均显著高于A股的水平。（来源：天风证券）然而，科技、消费行业板块相对受到疫情的冲击会更小一些。从结构上来看，截至6月初，美股创年内新高的股票主要分布在信息技术、日常消费、医疗保健，分别占比创新高比例的28%、27%、25%。（来源：天风证券）尤其是科技股龙头FAAMG+奈飞，早已经逆天了。6月9日盘中苹果与亚马逊双双创历史新高，苹果升破345美元，亚马逊突破2626美元，收盘均大涨超3%。另外，奈飞、谷歌同样强势暴涨超3%。如果从这波美股低点算起，Facebook、亚马逊均累计上涨55%左右，苹果、微软、奈飞均大涨近40%，谷歌大涨超过30%。（来源：Wind）然而，标普500指数中5只最大市值的股票，即苹果、微软、亚马逊、谷歌、Facebook的市值已经占到了整个市场的20%左右。当然，纳指前5大市值的公司仍然是上述5家科技巨头。道指中市值最大的TOP2为苹果、微软。（标普500及纳指市值最大的5只个股，来源：Wind）这5家龙头除了自身基本面受到业绩的冲击较小，且有的公司（比如亚马逊、微软）反而是利好外，还有一个持续回购的逻辑。据统计，过去3个月科技公司宣告的回购规模达到650亿美元，而其他绝大多数行业早早暂停了股票回购。（标普500成分股各行业的规模，来源：德意志银行、彭博）可以说，科技股龙头是带动美股三大指数集体走强的非常重要的引擎。下面这张图在网上很火——蓝线：Facebook、苹果、微软、谷歌、亚马逊；黑线：目前美股的标普500指数；黄线：剔除五大科技股的标普500指数。（来源：交易软件）另据高盛统计，年初至5月27日，FAAMG五只股票上涨了15％，其余495家标准500指数中的公司下跌了8％，整体标普500指数下跌了5％。（来源：高盛）FAAMG权重占比20%，已经超越互联网泡沫时期的18%。并且考虑到大多数做多基金有规定，单只股票头寸的限制红线是5%，那么意味着FAAMG的总指数权重最多只能达到25%。高盛研究分析，5只龙头再有1%的占比上涨空间，标普500再度上涨就需要495家企业来带动了。综上来看，美股大涨有些虚的成份，其结构并不那么健康，甚至可以说孕育着不小的泡沫风险。3据花旗分析师罗伯特·巴克兰德研究，截至6月初，全球股市已自3月份低点上涨了31％，但在这期间股市资金流出规模却达到了1200亿美元。（来源：花旗）另外，巴菲特在美股这波下跌中，忍痛割肉航空股、银行股，手里留有1370亿美元之巨，折合人民币将近约10000亿元，并且比去年底多出100亿美元。（来源：基金报）这表明一些人，包括股神在内对待市场谨慎的意味跃然纸上。当下，美股三大指数基本上已经收复失地，填了“疫情坑”，接下来如何演绎，仍然却取决于宏观基本面的改善程度和当下是否继续延续激进的货币政策。但值得注意的是，当前美国出现拐点，看似不那么严重的疫情存在秋冬二次爆发的风险。如果接下来经济基本面并没有当前预期那么乐观，同时3月份危机时候采用的非常激进的货币政策又撤出的情况下，警惕股市快速下杀的风险。接下来，不妨关注11日凌晨2点，美联储会议的重磅声明，从中找一找交易的方向。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1716,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":958216033,"gmtCreate":1591280914222,"gmtModify":1704195155864,"author":{"id":"3477621150082935","authorId":"3477621150082935","name":"老大之","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4031b8ec485b8d5b2c0b87459b1abc60","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3477621150082935","authorIdStr":"3477621150082935"},"themes":[],"htmlText":"事后就不要说了，已经涨了，可以找一万个理由，下跌依然","listText":"事后就不要说了，已经涨了，可以找一万个理由，下跌依然","text":"事后就不要说了，已经涨了，可以找一万个理由，下跌依然","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/958216033","repostId":"1116078196","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1781,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":958117015,"gmtCreate":1591193177437,"gmtModify":1704194758867,"author":{"id":"3477621150082935","authorId":"3477621150082935","name":"老大之","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4031b8ec485b8d5b2c0b87459b1abc60","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3477621150082935","authorIdStr":"3477621150082935"},"themes":[],"htmlText":"反弹之日就一直存在风险！","listText":"反弹之日就一直存在风险！","text":"反弹之日就一直存在风险！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/958117015","repostId":"1178958338","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1391,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":927439814,"gmtCreate":1588948533538,"gmtModify":1704179036625,"author":{"id":"3477621150082935","authorId":"3477621150082935","name":"老大之","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4031b8ec485b8d5b2c0b87459b1abc60","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3477621150082935","authorIdStr":"3477621150082935"},"themes":[],"htmlText":"看好美股！！！这些烂文章别发了","listText":"看好美股！！！这些烂文章别发了","text":"看好美股！！！这些烂文章别发了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/927439814","repostId":"1151541037","repostType":4,"repost":{"id":"1151541037","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"中国最具影响力的财经新闻媒体《财经》携手道琼斯媒体集团，引入百年历史的《巴伦》（Barron's）独家内容，打造涵盖全球金融信息、市场动态、行业分析、公司研究及理财顾问评估的全球投资平台。","home_visible":1,"media_name":"巴伦周刊","id":"1063202233","head_image":"https://static.tigerbbs.com/dd0fd02e1b0644cdbe57505e702dacab"},"pubTimestamp":1588934336,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1151541037?lang=&edition=full","pubTime":"2020-05-08 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Brothers Harriman)首席策略师斯科特·克莱蒙斯(Scott Clemons)表示，经济与股市表现之间的巨大差异是他的客户们问得最多的问题。股市表现强劲，部分原因可能在于市场对未来持积极预期。联邦层面的“社交疏离”指引政策于5月1日结束，一些州正在公共卫生事件管控措施。在此之前，吉利德科学发布了好消息，称其药品瑞德西韦可治疗感染，并有可能在年底研制出疫苗。</p><p>克莱蒙斯说，要密切关注未来几个星期佐治亚州、南卡罗来纳州和田纳西州的情况，这些州的重启计划最为激进。如果感染病例出现上升，可能需要重新实施限制，就像在新加坡发生的那样。但是，他补充说，如果这些州的感染病例没有再次增多，其他州可能会受到鼓舞并更快地解除活动限制。</p><p><b>股市反弹归功于空前刺激政策</b></p><p>最重要的是，股市的反弹归功于美联储以及联邦政府，它们联手推出了和平时期最激进的货币和财政刺激计划。</p><p>美联储不仅在3月将其主要联邦基金利率降至接近于零的水平，而且还大幅扩大了对美国国债和机构抵押贷款支持证券的购买。</p><p>美联储的资产负债表规模大幅增长了50%以上，达到6万亿美元以上，而经济学家们预计最终将飙升至10万亿美元。或许同样重要的是，美联储启动了一系列新的放贷和投资工具，包括购买公司债券——部分途径是购买投资于垃圾债券的交易所交易基金(ETF)。</p><p>MassMutual全球投资策略主管克里夫·诺林(Cliff Noreen)指出，美联储对企业信用市场的有效支持，导致4月新发行的投资级债券达到创纪录的2850亿美元。更重要的是，一级市场的重新开放为受到病毒危机重创的公司提供了一条生命线。</p><p>4月的借贷狂潮中，借款规模最大的是波音公司(发行规模250亿美元)。该公司预计今年将耗资200亿美元，而航空业则几乎停滞不前。</p><p>同样，达美航空在私人市场筹集了50亿美元的债券和贷款，而美国航空集团根据“救济法案”获得了106亿美元的政府财政援助，包括财政部提供的47.5亿美元贷款。此外，邮轮运营商嘉年华筹集了60亿美元，而零售商Gap筹集了22.5亿美元。“我把这些项目看作是企业救援融资，目的是延长企业的发展轨道。这些企业因遭受公共卫生事件冲击而搭理消耗着现金。”诺林说。</p><p>诚然，正如我所警告的那样，美联储和财政部对私人部门进行空前规模的干预，引发了令人担忧的问题。然而，必须承认的是，它们的行动可以说是防止了流动性紧张引发破产。避免大规模破产——正如胡佛政府财政部长安德鲁·梅隆(Andrew Mellon)所建议的那样——一直是股市复苏的一个重要原因。</p><p><b>股市调整和经济反弹都可能出现</b></p><p>投资者面临的问题是：股市是否会出现调整，以反映严峻的的经济现实?或者经济是否会触底、然后开始复苏，并验证市场所表现出的乐观情绪?</p><p>两者可能同时发生。</p><p>某些时候，投资者可能会对经济数据变得麻木，尽管没有人能够忽视失业和病毒造成的人类痛苦和死亡。定于5月8日发布的4月就业报告将是一个典型例证。野村证券经济团队认为，4月非农就业人数可能减少了2200万，是此前纪录水平的10倍还多。该纪录出现在二战后的1945年9月。失业率预计将飙升至16%——是两个月前刚刚达到的半个世纪以来的最低点(3.5%)的4.5倍。</p><p>一个关于经济崩溃的早期信号是供应管理协会的制造业采购经理人指数，该指数从3月的49.1降至4月的41.5，远低于50这一荣枯分界线。</p><p>但Cornerstone Macro首席投资策略师迈克尔·坎特罗维茨(Michael Kantrowitz)写道，上月的下跌严重低估了形势的恶化。供应管理学会指数会因较慢的交货速度而偏高，这在正常时期是强劲的信号，但现在反映了工厂停产。他补充称，作为ISM指数的另一个组成部分以及制造业前瞻性指标，新订单数量也大幅下跌。</p><p>5月《银行信贷分析》列出了一系列实时经济数据，包括主要大都市地区的车辆流量、航空交通流量、餐馆就餐量，甚至纽约市的地铁客流量。尽管政府出台强有力的刺激政策，但这些数据已经大幅下跌。</p><p><b>市场短期面临不利因素</b></p><p>然而，这对中长期投资的影响是，鉴于固定收益的收益率极低，投资者更青睐股票而非债券。尽管公共卫生事件很糟糕，但股票的相对估值和极其宽松的货币背景结合在一起，对股票有利——甚至比2009年3月标普500指数即将进入340%的牛市时更有利。</p><p>在4月20日原油市场出现明显的抛售后，遭受重创的能源股提供了一个颇具吸引力的较长期机会。当时，未来一个月的原油期货价格暴跌至每桶近负40美元。OPEC+减产，以及加拿大和美国页岩油生产商减产——特别是康菲石油公司宣布将停止美国所有的水力压裂作业——最终应该会减少原油市场的过剩供应，尤其是在经济重新启动时。</p><p>与此同时，BCA认为，由于联邦预算和经常账户的双赤字不断扩大，美元将迎来“最后的欢呼”。这听起来不妙，但对于全球大宗商品市场和大量借入美元的新兴国家而言，这应该是件好事。它还可以使美国避免出现通货紧缩。</p><p>BCA表示，石油将成为受益于美元走低的大宗商品之一，而能源股的估值相对于整体市场而言处于创纪录低位。能源在标普500指数各行业中的权重最低，约为3%。我们这些到了一定年龄的人还记得能源权重高于科技或金融类股的时候，但那是在上世纪70年代。当时，“能源危机”意味着供应短缺和排队加油，而不是供应过剩。</p><p>然而，投资者可能不必急于建仓。5月1日，陷入困境的能源板块再次受到重创，追踪该板块的Energy Select Sector SPDR ETF(XLE)下跌5.7%。</p><p>另一个变化是石油巨头此前坚定的股息。4月底，壳牌公司自二战以来首次削减了派息，从每季度47美分降至16美分。《巴伦周刊》网站报道，米歇尔·德拉·维涅(Michele Della Vigne)带领的高盛分析师团队建议大型石油公司采用与收益挂钩的浮动支付方式，这是必和必拓集团(BHP)在周期性很强的矿业采用的政策。另一个选择是低价的能源债券。</p><p>不过，短期而言，整体市场面临不利因素，尤其是季节性因素。“五月卖掉，然后离开”这一老生常谈的说法更加突出了这一点。这种说法有可能适用，尽管我们大多数时候都被困在家里(除了那些几周前跑到汉普顿或纽约州北部的时髦人士)。</p><p>Renaissance Macro Research负责人杰夫·德格拉夫(Jeff deGraaf)对1954年至2018年的纪录进行了研究。他发现，如果哪一年的头两个月市场走低，那么三季度通常更弱，随后四季度会出现不那么强劲的反弹。</p><p>他在一份客户报告中写道：“我们不一定会对这样的指标给予太多关注，但考虑到最近的波动程度以及35%的反弹，则市场状况开始趋稳，季节性走势看上去将更加微弱，这些当然在可能范围之内。”</p><p>股票交易年鉴主管杰弗里·赫尔希(Jeffrey Hirsch)指出，当股市在历史上表现最好的六个月(即11月到4月)里走低时，市场通常会在随后六个月表现不佳。</p><p>例外情况发生在1982年，当时起始于1966年的长期熊市走到尽头;还有2009年，那是最近的牛市开始的时候。然而，那些过去的大涨行情似乎并不是新一轮牛市的序幕。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美国股市向上经济向下，预示“五月卖出魔咒”要来了?</title>\n<style 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18:38</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>要说“现在是最好的时代，也是最坏的时代”，那太轻描淡写了。由于公共卫生事件，美国经济正处于自由落体状态，而股市刚刚经历了多年来最好的一个月。这看起来是不可能之事，但事实就是如此。</p><p><b>股市与经济背道而驰</b></p><p>这些数字很难统一。在过去的五周里，已经有超过3000万人申请失业救济金，数量远远超过了国家失业保障系统所能应对的数字。剔除通胀因素后，美国经济以4.8%的年率萎缩，结束了自2009年中以来的扩张。</p><p>我们的同事马特·克莱因(Matt Klein)指出，一季度国内生产总值(GDP)下滑是由于服务支出大幅下降，主要是医疗保健服务。由于担心染上病毒，人们减少了非紧急就医，并避开急诊室。</p><p>这主要发生在一季度经济完全停摆之前。经济学家们所能做的只有猜测这将对GDP造成多大的冲击，预计收缩幅度可达40%(这是按年率计算的收缩，这个细节往往被报纸头条的作者们忽略了)。</p><p>但与此形成鲜明对比的是，4月股市强劲反弹，是1987年1月以来道琼斯工业平均指数和标普500指数表现最好的一个月。它们分别上涨了11.08%和12.68%，而以科技股为主导的纳斯达克综合指数上涨了15.45%——自2000年6月以来的最好表现。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e858e6e963615a4c418af2ca51626817\"></p><p>更引人注目的是，道琼斯指数、标普500指数和纳斯达克指数都从3月23日的低点上涨了大约30%。根据Wilshire Associates的数据，以美元计算(这对我的投资组合最为重要)，美国股市市值4月增涨了3.6万亿美元;从3月低点到4月30日，市值增涨了7.2万亿美元。</p><p>布朗兄弟哈里曼(Brown Brothers Harriman)首席策略师斯科特·克莱蒙斯(Scott Clemons)表示，经济与股市表现之间的巨大差异是他的客户们问得最多的问题。股市表现强劲，部分原因可能在于市场对未来持积极预期。联邦层面的“社交疏离”指引政策于5月1日结束，一些州正在公共卫生事件管控措施。在此之前，吉利德科学发布了好消息，称其药品瑞德西韦可治疗感染，并有可能在年底研制出疫苗。</p><p>克莱蒙斯说，要密切关注未来几个星期佐治亚州、南卡罗来纳州和田纳西州的情况，这些州的重启计划最为激进。如果感染病例出现上升，可能需要重新实施限制，就像在新加坡发生的那样。但是，他补充说，如果这些州的感染病例没有再次增多，其他州可能会受到鼓舞并更快地解除活动限制。</p><p><b>股市反弹归功于空前刺激政策</b></p><p>最重要的是，股市的反弹归功于美联储以及联邦政府，它们联手推出了和平时期最激进的货币和财政刺激计划。</p><p>美联储不仅在3月将其主要联邦基金利率降至接近于零的水平，而且还大幅扩大了对美国国债和机构抵押贷款支持证券的购买。</p><p>美联储的资产负债表规模大幅增长了50%以上，达到6万亿美元以上，而经济学家们预计最终将飙升至10万亿美元。或许同样重要的是，美联储启动了一系列新的放贷和投资工具，包括购买公司债券——部分途径是购买投资于垃圾债券的交易所交易基金(ETF)。</p><p>MassMutual全球投资策略主管克里夫·诺林(Cliff Noreen)指出，美联储对企业信用市场的有效支持，导致4月新发行的投资级债券达到创纪录的2850亿美元。更重要的是，一级市场的重新开放为受到病毒危机重创的公司提供了一条生命线。</p><p>4月的借贷狂潮中，借款规模最大的是波音公司(发行规模250亿美元)。该公司预计今年将耗资200亿美元，而航空业则几乎停滞不前。</p><p>同样，达美航空在私人市场筹集了50亿美元的债券和贷款，而美国航空集团根据“救济法案”获得了106亿美元的政府财政援助，包括财政部提供的47.5亿美元贷款。此外，邮轮运营商嘉年华筹集了60亿美元，而零售商Gap筹集了22.5亿美元。“我把这些项目看作是企业救援融资，目的是延长企业的发展轨道。这些企业因遭受公共卫生事件冲击而搭理消耗着现金。”诺林说。</p><p>诚然，正如我所警告的那样，美联储和财政部对私人部门进行空前规模的干预，引发了令人担忧的问题。然而，必须承认的是，它们的行动可以说是防止了流动性紧张引发破产。避免大规模破产——正如胡佛政府财政部长安德鲁·梅隆(Andrew Mellon)所建议的那样——一直是股市复苏的一个重要原因。</p><p><b>股市调整和经济反弹都可能出现</b></p><p>投资者面临的问题是：股市是否会出现调整，以反映严峻的的经济现实?或者经济是否会触底、然后开始复苏，并验证市场所表现出的乐观情绪?</p><p>两者可能同时发生。</p><p>某些时候，投资者可能会对经济数据变得麻木，尽管没有人能够忽视失业和病毒造成的人类痛苦和死亡。定于5月8日发布的4月就业报告将是一个典型例证。野村证券经济团队认为，4月非农就业人数可能减少了2200万，是此前纪录水平的10倍还多。该纪录出现在二战后的1945年9月。失业率预计将飙升至16%——是两个月前刚刚达到的半个世纪以来的最低点(3.5%)的4.5倍。</p><p>一个关于经济崩溃的早期信号是供应管理协会的制造业采购经理人指数，该指数从3月的49.1降至4月的41.5，远低于50这一荣枯分界线。</p><p>但Cornerstone Macro首席投资策略师迈克尔·坎特罗维茨(Michael Kantrowitz)写道，上月的下跌严重低估了形势的恶化。供应管理学会指数会因较慢的交货速度而偏高，这在正常时期是强劲的信号，但现在反映了工厂停产。他补充称，作为ISM指数的另一个组成部分以及制造业前瞻性指标，新订单数量也大幅下跌。</p><p>5月《银行信贷分析》列出了一系列实时经济数据，包括主要大都市地区的车辆流量、航空交通流量、餐馆就餐量，甚至纽约市的地铁客流量。尽管政府出台强有力的刺激政策，但这些数据已经大幅下跌。</p><p><b>市场短期面临不利因素</b></p><p>然而，这对中长期投资的影响是，鉴于固定收益的收益率极低，投资者更青睐股票而非债券。尽管公共卫生事件很糟糕，但股票的相对估值和极其宽松的货币背景结合在一起，对股票有利——甚至比2009年3月标普500指数即将进入340%的牛市时更有利。</p><p>在4月20日原油市场出现明显的抛售后，遭受重创的能源股提供了一个颇具吸引力的较长期机会。当时，未来一个月的原油期货价格暴跌至每桶近负40美元。OPEC+减产，以及加拿大和美国页岩油生产商减产——特别是康菲石油公司宣布将停止美国所有的水力压裂作业——最终应该会减少原油市场的过剩供应，尤其是在经济重新启动时。</p><p>与此同时，BCA认为，由于联邦预算和经常账户的双赤字不断扩大，美元将迎来“最后的欢呼”。这听起来不妙，但对于全球大宗商品市场和大量借入美元的新兴国家而言，这应该是件好事。它还可以使美国避免出现通货紧缩。</p><p>BCA表示，石油将成为受益于美元走低的大宗商品之一，而能源股的估值相对于整体市场而言处于创纪录低位。能源在标普500指数各行业中的权重最低，约为3%。我们这些到了一定年龄的人还记得能源权重高于科技或金融类股的时候，但那是在上世纪70年代。当时，“能源危机”意味着供应短缺和排队加油，而不是供应过剩。</p><p>然而，投资者可能不必急于建仓。5月1日，陷入困境的能源板块再次受到重创，追踪该板块的Energy Select Sector SPDR ETF(XLE)下跌5.7%。</p><p>另一个变化是石油巨头此前坚定的股息。4月底，壳牌公司自二战以来首次削减了派息，从每季度47美分降至16美分。《巴伦周刊》网站报道，米歇尔·德拉·维涅(Michele Della Vigne)带领的高盛分析师团队建议大型石油公司采用与收益挂钩的浮动支付方式，这是必和必拓集团(BHP)在周期性很强的矿业采用的政策。另一个选择是低价的能源债券。</p><p>不过，短期而言，整体市场面临不利因素，尤其是季节性因素。“五月卖掉，然后离开”这一老生常谈的说法更加突出了这一点。这种说法有可能适用，尽管我们大多数时候都被困在家里(除了那些几周前跑到汉普顿或纽约州北部的时髦人士)。</p><p>Renaissance Macro Research负责人杰夫·德格拉夫(Jeff deGraaf)对1954年至2018年的纪录进行了研究。他发现，如果哪一年的头两个月市场走低，那么三季度通常更弱，随后四季度会出现不那么强劲的反弹。</p><p>他在一份客户报告中写道：“我们不一定会对这样的指标给予太多关注，但考虑到最近的波动程度以及35%的反弹，则市场状况开始趋稳，季节性走势看上去将更加微弱，这些当然在可能范围之内。”</p><p>股票交易年鉴主管杰弗里·赫尔希(Jeffrey Hirsch)指出，当股市在历史上表现最好的六个月(即11月到4月)里走低时，市场通常会在随后六个月表现不佳。</p><p>例外情况发生在1982年，当时起始于1966年的长期熊市走到尽头;还有2009年，那是最近的牛市开始的时候。然而，那些过去的大涨行情似乎并不是新一轮牛市的序幕。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/318dced6c8505427ba4c5a73eb4a7981","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1151541037","content_text":"要说“现在是最好的时代，也是最坏的时代”，那太轻描淡写了。由于公共卫生事件，美国经济正处于自由落体状态，而股市刚刚经历了多年来最好的一个月。这看起来是不可能之事，但事实就是如此。股市与经济背道而驰这些数字很难统一。在过去的五周里，已经有超过3000万人申请失业救济金，数量远远超过了国家失业保障系统所能应对的数字。剔除通胀因素后，美国经济以4.8%的年率萎缩，结束了自2009年中以来的扩张。我们的同事马特·克莱因(Matt Klein)指出，一季度国内生产总值(GDP)下滑是由于服务支出大幅下降，主要是医疗保健服务。由于担心染上病毒，人们减少了非紧急就医，并避开急诊室。这主要发生在一季度经济完全停摆之前。经济学家们所能做的只有猜测这将对GDP造成多大的冲击，预计收缩幅度可达40%(这是按年率计算的收缩，这个细节往往被报纸头条的作者们忽略了)。但与此形成鲜明对比的是，4月股市强劲反弹，是1987年1月以来道琼斯工业平均指数和标普500指数表现最好的一个月。它们分别上涨了11.08%和12.68%，而以科技股为主导的纳斯达克综合指数上涨了15.45%——自2000年6月以来的最好表现。更引人注目的是，道琼斯指数、标普500指数和纳斯达克指数都从3月23日的低点上涨了大约30%。根据Wilshire Associates的数据，以美元计算(这对我的投资组合最为重要)，美国股市市值4月增涨了3.6万亿美元;从3月低点到4月30日，市值增涨了7.2万亿美元。布朗兄弟哈里曼(Brown Brothers Harriman)首席策略师斯科特·克莱蒙斯(Scott Clemons)表示，经济与股市表现之间的巨大差异是他的客户们问得最多的问题。股市表现强劲，部分原因可能在于市场对未来持积极预期。联邦层面的“社交疏离”指引政策于5月1日结束，一些州正在公共卫生事件管控措施。在此之前，吉利德科学发布了好消息，称其药品瑞德西韦可治疗感染，并有可能在年底研制出疫苗。克莱蒙斯说，要密切关注未来几个星期佐治亚州、南卡罗来纳州和田纳西州的情况，这些州的重启计划最为激进。如果感染病例出现上升，可能需要重新实施限制，就像在新加坡发生的那样。但是，他补充说，如果这些州的感染病例没有再次增多，其他州可能会受到鼓舞并更快地解除活动限制。股市反弹归功于空前刺激政策最重要的是，股市的反弹归功于美联储以及联邦政府，它们联手推出了和平时期最激进的货币和财政刺激计划。美联储不仅在3月将其主要联邦基金利率降至接近于零的水平，而且还大幅扩大了对美国国债和机构抵押贷款支持证券的购买。美联储的资产负债表规模大幅增长了50%以上，达到6万亿美元以上，而经济学家们预计最终将飙升至10万亿美元。或许同样重要的是，美联储启动了一系列新的放贷和投资工具，包括购买公司债券——部分途径是购买投资于垃圾债券的交易所交易基金(ETF)。MassMutual全球投资策略主管克里夫·诺林(Cliff 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Hirsch)指出，当股市在历史上表现最好的六个月(即11月到4月)里走低时，市场通常会在随后六个月表现不佳。例外情况发生在1982年，当时起始于1966年的长期熊市走到尽头;还有2009年，那是最近的牛市开始的时候。然而，那些过去的大涨行情似乎并不是新一轮牛市的序幕。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":995,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":927495364,"gmtCreate":1588948165758,"gmtModify":1704179030982,"author":{"id":"3477621150082935","authorId":"3477621150082935","name":"老大之","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4031b8ec485b8d5b2c0b87459b1abc60","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3477621150082935","authorIdStr":"3477621150082935"},"themes":[],"htmlText":"丢人，看看美股，闭嘴吧","listText":"丢人，看看美股，闭嘴吧","text":"丢人，看看美股，闭嘴吧","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/927495364","repostId":"1196686673","repostType":4,"repost":{"id":"1196686673","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"中国大陆领先的金融数据、信息和软件服务企业，总部位于上海陆家嘴金融中心。","home_visible":1,"media_name":"Wind万得","id":"99","head_image":"https://static.tigerbbs.com/c71e30d1317b4a5cb20a41998e10ac68"},"pubTimestamp":1588901203,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1196686673?lang=&edition=full","pubTime":"2020-05-08 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src=\"https://static.tigerbbs.com/6b837c72629028e36029884ea945ed2f\"></p><p><span>图片来自：央行官网</span></p><p><span><b>关注六大要点</b></span></p><p>据了解，相关的决定在2019年9月便已经做出，当时央行表示，国家外汇管理局正在按程序报请国务院取消相应行政许可项目，待批准后，由国务院统一对外公布。如今相关正式落地也意味着境外机构投资者迎来在境内投资的新时代。《规定》中提到以下六点需要关注：</p><p>1、<b>落实取消合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者（简称合格投资者）境内证券投资额度管理要求，对合格投资者跨境资金汇出入和兑换实行登记管理。</b></p><p>2、实施本外币一体化管理，允许合格投资者自主选择汇入资金币种和时机。</p><p>3、大幅简化合格投资者境内证券投资收益汇出手续，取消中国注册会计师出具的投资收益专项审计报告和税务备案表等材料要求，改以完税承诺函替代。</p><p>4、<b>取消托管人数量限制，允许单家合格投资者委托多家境内托管人，并实施主报告人制度。</b></p><p>5、完善合格投资者境内证券投资外汇风险及投资风险管理要求。</p><p>6、人民银行、外汇局加强事中事后监管。</p><p>按照当日公布的政策问答，对于原仅拥有QFII或RQFII资格的合格投资者，默认原QFII托管人或原RQFII主报告人为主报告人，无需重新办理登记。如有调整的，应在调整后10个工作日内委托新的主报告人向国家外汇管理局申请办理变更登记。对于已经同时拥有QFII和RQFII资格的合格投资者，应在新规实施后30个工作日内指定一家托管人为主报告人，并在指定后10个工作日内委托该主报告人向国家外汇管理局申请办理变更登记。合格投资者应协助新的主报告人做好与其他托管人之间的信息报送等衔接工作。相关登记无需到现场办理，主报告人可选择将登记所需材料邮寄至国家外汇管理局。</p><p>规定实施后，对于仅拥有QFII资格的合格投资者汇入人民币开展境内证券期货投资，或仅拥有RQFII资格的合格投资者汇入外币开展境内证券期货投资的，无需重复申请新的产品或业务编码，托管人可沿用该合格投资者原有的产品或业务编码，按新规要求为其开立相应的账户、办理资金汇兑并进行国际收支申报。对于已同时拥有QFII和RQFII资格的合格投资者，其产品或业务编码的使用沿用原来方式。</p><p><span><b>市场有何影响？</b></span></p><p>21世纪经济报道援引一家股份制银行研究院的研究员观点称，<b>QFII和RQFII额度的放开，并不代表短时间内会有大量资金涌入中国资本市场。</b>一方面，根据去年情况，已经获批的QFII和 RQFII 额度并未用尽，额度空闲了不少；另 一方面，<b>陆股通开通后，北上资金的规模已经大幅超过了 QFII 和 RQFII， 此时放开额度的实际意义有限。</b></p><p>该研究员表示，虽然短期影响可能有限，但从中长期看，<b>外资进入中国资本市场的意愿将会不断提高。境内 A 股市场已经处于相对低位，低估值对于长线资金具有吸引力</b>，同时，随着 A 股纳入各类国际指数的比重不断提高，被动投资与主动投资的需求都会持续上升。同时，境内债券市场的收益率也显著高于欧美市场，特别是安全性高的利率债，将会继续受到外资的青睐，当然，QFII 和 RQFII 引入的资金更多的是投资于交易所债券市场，对银行间市场影响有限，银行间市场的外资介入，主要是依靠债券通来实现的。</p><p><span><b>QFII持仓A股市值超1500亿</b></span></p><p>近几年来，外资通过QFII和沪深股通渠道持续加仓A股，其中QFII持有A股市值超过1500亿元，陆通股最新持仓市值高达14788亿元，<b>合计持仓市值超过1.6万亿。</b></p><p>Wind数据显示，截至今年4月末，<b>共计326家合格境外机构投资者获批投资额度1113.76亿美元</b>；RQFII制度已从中国香港扩大到20个国家和地区，共计262家RQFII机构获批7587.72亿元人民币投资额度。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c37614619d7d94f0dd0d56fba79d140d\"></p><p>今年一季度，QFII机构出现在409家上市公司的前十大流通股股东名单上，持有104.91亿股，<b>持仓总市值达1546.48亿元</b>。其中宁波银行、北京银行、美的集团持仓市值均超百亿。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f1c709c4ff4499bc70c14e205ff31d15\"></p><p>增持数量方面，今年一季度，共有269只个股获得增持。其中*ST盐湖、美的集团增持数量最高，分别达0.83亿股、0.63亿股。此外海油工程、阳光城同期增持数量均超4000万股。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d086fa17b7f5a439dd89b289927b641e\"></p><p><span><b>北上资金持仓A股市值近1.5万亿</b></span></p><p>实际上，自2014年沪港通开启以来，外资主要还是通过沪深股通渠道买入A股。Wind数据显示，截止5月6日，<b>北上资金合计持有A股2061只，持仓市值高达14788亿元，远远超过QFII持仓规模。</b></p><p>在Wind二级行业中，<b>食品、饮料与烟草行业持仓市值超过3000亿元，占比20%</b>，此外，耐用消费品与服装、制药、生物科技与生命科学、资本货物、银行、技术硬件与设备6大行业持仓市值均超过千亿。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/39c0eaf46f14d806db468ecca9602dcb\"></p><p>今年以来，外资通过沪深股通渠道净流入A股333.53亿元，其中沪股通渠道净流入23.76亿元，深股通渠道净流入309.76亿元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b49cd6c2e38e4c6e906d8994cbe4327b\"></p><p><span>图片来自：Wind金融终端沪深港通监控模块</span></p><p>期间，北上资金增持A股760只，其中中国建筑、平安银行、永辉超市、保利地产、南山铝业、紫金矿业、中国中铁、中国化学、潍柴动力增持数量最多，均超过亿股。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f98d126a581283c3f42c3f17033ac0ed\"></p><p>从持仓股数占流通A股比例变动来看，有149股增持比例超过1%，其中密尔克卫、珀莱雅增持比例超过10%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2073147f18840ebcca1f869ca3aed917\"></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" 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src=\"https://static.tigerbbs.com/6b837c72629028e36029884ea945ed2f\"></p><p><span>图片来自：央行官网</span></p><p><span><b>关注六大要点</b></span></p><p>据了解，相关的决定在2019年9月便已经做出，当时央行表示，国家外汇管理局正在按程序报请国务院取消相应行政许可项目，待批准后，由国务院统一对外公布。如今相关正式落地也意味着境外机构投资者迎来在境内投资的新时代。《规定》中提到以下六点需要关注：</p><p>1、<b>落实取消合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者（简称合格投资者）境内证券投资额度管理要求，对合格投资者跨境资金汇出入和兑换实行登记管理。</b></p><p>2、实施本外币一体化管理，允许合格投资者自主选择汇入资金币种和时机。</p><p>3、大幅简化合格投资者境内证券投资收益汇出手续，取消中国注册会计师出具的投资收益专项审计报告和税务备案表等材料要求，改以完税承诺函替代。</p><p>4、<b>取消托管人数量限制，允许单家合格投资者委托多家境内托管人，并实施主报告人制度。</b></p><p>5、完善合格投资者境内证券投资外汇风险及投资风险管理要求。</p><p>6、人民银行、外汇局加强事中事后监管。</p><p>按照当日公布的政策问答，对于原仅拥有QFII或RQFII资格的合格投资者，默认原QFII托管人或原RQFII主报告人为主报告人，无需重新办理登记。如有调整的，应在调整后10个工作日内委托新的主报告人向国家外汇管理局申请办理变更登记。对于已经同时拥有QFII和RQFII资格的合格投资者，应在新规实施后30个工作日内指定一家托管人为主报告人，并在指定后10个工作日内委托该主报告人向国家外汇管理局申请办理变更登记。合格投资者应协助新的主报告人做好与其他托管人之间的信息报送等衔接工作。相关登记无需到现场办理，主报告人可选择将登记所需材料邮寄至国家外汇管理局。</p><p>规定实施后，对于仅拥有QFII资格的合格投资者汇入人民币开展境内证券期货投资，或仅拥有RQFII资格的合格投资者汇入外币开展境内证券期货投资的，无需重复申请新的产品或业务编码，托管人可沿用该合格投资者原有的产品或业务编码，按新规要求为其开立相应的账户、办理资金汇兑并进行国际收支申报。对于已同时拥有QFII和RQFII资格的合格投资者，其产品或业务编码的使用沿用原来方式。</p><p><span><b>市场有何影响？</b></span></p><p>21世纪经济报道援引一家股份制银行研究院的研究员观点称，<b>QFII和RQFII额度的放开，并不代表短时间内会有大量资金涌入中国资本市场。</b>一方面，根据去年情况，已经获批的QFII和 RQFII 额度并未用尽，额度空闲了不少；另 一方面，<b>陆股通开通后，北上资金的规模已经大幅超过了 QFII 和 RQFII， 此时放开额度的实际意义有限。</b></p><p>该研究员表示，虽然短期影响可能有限，但从中长期看，<b>外资进入中国资本市场的意愿将会不断提高。境内 A 股市场已经处于相对低位，低估值对于长线资金具有吸引力</b>，同时，随着 A 股纳入各类国际指数的比重不断提高，被动投资与主动投资的需求都会持续上升。同时，境内债券市场的收益率也显著高于欧美市场，特别是安全性高的利率债，将会继续受到外资的青睐，当然，QFII 和 RQFII 引入的资金更多的是投资于交易所债券市场，对银行间市场影响有限，银行间市场的外资介入，主要是依靠债券通来实现的。</p><p><span><b>QFII持仓A股市值超1500亿</b></span></p><p>近几年来，外资通过QFII和沪深股通渠道持续加仓A股，其中QFII持有A股市值超过1500亿元，陆通股最新持仓市值高达14788亿元，<b>合计持仓市值超过1.6万亿。</b></p><p>Wind数据显示，截至今年4月末，<b>共计326家合格境外机构投资者获批投资额度1113.76亿美元</b>；RQFII制度已从中国香港扩大到20个国家和地区，共计262家RQFII机构获批7587.72亿元人民币投资额度。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c37614619d7d94f0dd0d56fba79d140d\"></p><p>今年一季度，QFII机构出现在409家上市公司的前十大流通股股东名单上，持有104.91亿股，<b>持仓总市值达1546.48亿元</b>。其中宁波银行、北京银行、美的集团持仓市值均超百亿。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f1c709c4ff4499bc70c14e205ff31d15\"></p><p>增持数量方面，今年一季度，共有269只个股获得增持。其中*ST盐湖、美的集团增持数量最高，分别达0.83亿股、0.63亿股。此外海油工程、阳光城同期增持数量均超4000万股。</p><p><img 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RQFII 额度并未用尽，额度空闲了不少；另 一方面，陆股通开通后，北上资金的规模已经大幅超过了 QFII 和 RQFII， 此时放开额度的实际意义有限。该研究员表示，虽然短期影响可能有限，但从中长期看，外资进入中国资本市场的意愿将会不断提高。境内 A 股市场已经处于相对低位，低估值对于长线资金具有吸引力，同时，随着 A 股纳入各类国际指数的比重不断提高，被动投资与主动投资的需求都会持续上升。同时，境内债券市场的收益率也显著高于欧美市场，特别是安全性高的利率债，将会继续受到外资的青睐，当然，QFII 和 RQFII 引入的资金更多的是投资于交易所债券市场，对银行间市场影响有限，银行间市场的外资介入，主要是依靠债券通来实现的。QFII持仓A股市值超1500亿近几年来，外资通过QFII和沪深股通渠道持续加仓A股，其中QFII持有A股市值超过1500亿元，陆通股最新持仓市值高达14788亿元，合计持仓市值超过1.6万亿。Wind数据显示，截至今年4月末，共计326家合格境外机构投资者获批投资额度1113.76亿美元；RQFII制度已从中国香港扩大到20个国家和地区，共计262家RQFII机构获批7587.72亿元人民币投资额度。今年一季度，QFII机构出现在409家上市公司的前十大流通股股东名单上，持有104.91亿股，持仓总市值达1546.48亿元。其中宁波银行、北京银行、美的集团持仓市值均超百亿。增持数量方面，今年一季度，共有269只个股获得增持。其中*ST盐湖、美的集团增持数量最高，分别达0.83亿股、0.63亿股。此外海油工程、阳光城同期增持数量均超4000万股。北上资金持仓A股市值近1.5万亿实际上，自2014年沪港通开启以来，外资主要还是通过沪深股通渠道买入A股。Wind数据显示，截止5月6日，北上资金合计持有A股2061只，持仓市值高达14788亿元，远远超过QFII持仓规模。在Wind二级行业中，食品、饮料与烟草行业持仓市值超过3000亿元，占比20%，此外，耐用消费品与服装、制药、生物科技与生命科学、资本货物、银行、技术硬件与设备6大行业持仓市值均超过千亿。今年以来，外资通过沪深股通渠道净流入A股333.53亿元，其中沪股通渠道净流入23.76亿元，深股通渠道净流入309.76亿元。图片来自：Wind金融终端沪深港通监控模块期间，北上资金增持A股760只，其中中国建筑、平安银行、永辉超市、保利地产、南山铝业、紫金矿业、中国中铁、中国化学、潍柴动力增持数量最多，均超过亿股。从持仓股数占流通A股比例变动来看，有149股增持比例超过1%，其中密尔克卫、珀莱雅增持比例超过10%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1730,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":927492082,"gmtCreate":1588948035846,"gmtModify":1704179030129,"author":{"id":"3477621150082935","authorId":"3477621150082935","name":"老大之","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4031b8ec485b8d5b2c0b87459b1abc60","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3477621150082935","authorIdStr":"3477621150082935"},"themes":[],"htmlText":"这个脸还要不？国内情况走两步？美国的股市打了耳光怎样？又大涨了，丢人不","listText":"这个脸还要不？国内情况走两步？美国的股市打了耳光怎样？又大涨了，丢人不","text":"这个脸还要不？国内情况走两步？美国的股市打了耳光怎样？又大涨了，丢人不","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/927492082","repostId":"2033506051","repostType":2,"repost":{"id":"2033506051","kind":"news","pubTimestamp":1588900933,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2033506051?lang=&edition=full","pubTime":"2020-05-08 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src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider202058/239/w640h399/20200508/55c6-iteyfww3151677.png/w720fin.jpg\"/></div><p>4月份2000万或更多人失业将是第二次世界大战之后数字最高的一个月，同样也将会把失业率提高到大萧条时期的水平。研究预计，6月5日发布的5月份数据中裁员人数将大幅减少，但不足以避免失业率进一步上升，预计失业率将达到20%，然后在6月份小幅回落。</p><p>不过，4月可能是就业岗位减少的最低谷，因更多的小企业获得了总计近3万亿美元财政刺激计划的资助。该计划为小型企业提供贷款，若企业将资金用于发放员工薪酬，则可部分免除贷款。至少有30个州正在部分重启，这可能会使一些失业人员重返工作岗位。</p><p>美国劳工部长Eugene Scalia在福克斯商业新闻频道上表示，“我们一下子失去了很多工作岗位，但随着大型企业复工，我们也将一下子恢复很多工作岗位。”</p><p>非农前瞻预期中值</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>（Morgan Stanley）在内的28家大型投行发表了对此次数据的前瞻。各投行对非农就业人口增幅的预期再度为负值，且较3月而言愈发悲观，具体而言，美国4月季调后非农就业人口增幅料介于-1800万至-3000万，失业率料介于13.4%-18.5%，平均时薪年率增幅料介于3.0%-7.9%。 </p><p>下图为各家投行对于非农数据的具体预测 </p><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider202058/294/w618h476/20200508/06a5-iteyfww3151672.png/w720fin.jpg\"/></div><p>二十年的新增就业在一个月之内化为乌有</p><p>经济学家撰文称，4月份的美国就业报告将为本月一系列创纪录的负面经济数据定下基调。</p><p>3月下半月开始的经济停顿足以将本来开局不错的第二季度经济推向急剧收缩。尽管3月份的许多数据创出历史最差纪录，但它们只是4月份经济数据表现的序幕。</p><p>预测人士普遍预期的净裁员人数超过2000万，一个月内就让20年创造的就业机会化为乌有，使就业人数回到1999年左右首次达到的水平。美国不同地区解除封锁措施的程度不尽相同，但是就业大失血的情况将持续至少几个月，将失业率推向20%，进而扼杀了强劲复苏的前景。</p><p>经济研究预计，失业率将在第二季度达到接近20%的峰值，然后到年底向10%下降。可以肯定的是，这反映出经济令人印象深刻的反弹，但显然是不完整的，相当一部分新失业者与经济反弹无缘。</p><p>美国初请失业救济人数连续七周超300万人，几无压力缓和迹象</p><p>美国初请申请失业救济人数连续第七周超过300万人，表明经济重压仍几乎没有缓解的迹象。截至4月25日当周持续申请失业救济人数激增463.6万人，至创纪录的2264.7万人，这使有保险失业率达到15.5%。续请失业金人数数据有一周的滞后，未来几个月将会受到密切关注，以便更好地了解就业市场的低迷程度。</p><p>美国劳工部周四公布的报告显示，截至5月2日当周，首次申请失业救济人数为317万人，之前一周为385万人，这使首次申请人数七周总和达到约3350万人。彭博调查得到的经济学家预估中值为300万人。</p><p>美国劳工部还报告说，在截至4月18日的一周内，近100万人的大流行失业救助（PUA）申请得到了处理。PUA计划覆盖零工工人和许多其他没有资格获得常规失业保险、但因为新冠疫情而被迫失业的人。自4月18日以来，又有140万工人通过该计划申请福利。</p><p>上周，加利福尼亚州、德克萨斯州和佐治亚州的未经调整首次申请失业救济人数最高，大多数州公布的数字较之前一周有所下降。尽管一周首次申请失业救济人数仍保持在较高水平，但增加速度正在放缓，表明在多个州考虑有限重启餐饮、零售等企业之际，最严重的裁员浪潮可能已经过去。</p><p>股市投资者对这份数据显示的失业状况似乎不以为意。美国股市周四上涨，纳斯达克综合指数扳回年内全部跌幅，展现了科技股的吸引力。不过，美国国债收益率几无变化，仍处在预示未来几年增长将相对迟缓的水平上。</p><p>即便如此，在新冠疫情没有有效解决方法的情况下，随着消费者和企业减少支出的影响深入经济肌理，失业状况可能愈发严重并持续下去。</p><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider202058/363/w754h409/20200508/a277-iteyfww3151745.png/w720fin.jpg\"/></div><p>美国第一季度生产率创下2015年来最大降幅</p><p>美国第一季度生产率出现2015年末以来最大幅度的下降，新冠疫情冲击下经济萎缩速度超过了企业裁员和缩短工时的速度。</p><p>美国劳工部周四公布的数据显示，第一季度非农每小时单位产出折合年率下降2.5%，与彭博调查预估中值一致，第四季度为增长1.2%。</p><p>产出折合年率下滑6.2%，工作时长下降3.8%。单位劳动力成本继前一个季度上升0.9%之后，第一季度上升4.8%。</p><p>由于各州要求许多企业暂停或有限经营以遏制新冠疫情，持续最久的美国经济增长期在一季度正式宣告结束。经济重启前销售将保持低迷状态，因此公司可能会继续通过缩短工时来提高生产率。</p><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider202058/382/w757h425/20200508/97c9-iteyfww3151746.png/w720fin.jpg\"/></div><p>史上首见，美国联邦基金利率期货开始消化年底利率降至负值</p><p>美国利率期货市场周四首次开始消化美国利率为负的环境，因投资者纠结于新冠病毒疫情带来的经济后果。美联储认定美国利率不会降至负值，包括美联储主席鲍威尔在内的美联储官员曾表示，他们认为美国实施负利率并不合适。</p><p>但一些投资者可能会看到一个更糟糕的结果，即新冠疫情导致的经济下滑，这可能会迫使美联储在应对危机方面进行更多的试验。</p><p>纽约Seaport Global Holdings董事总经理Tom di Galoma说，“一切皆有可能。就美国经济而言，我们正处在一个未知的领域。”</p><p>美国联邦基金利率期货合约已开始消化从12月开始略微为负的利率环境。</p><p>美联储3月份将利率降至近零水准，并推出了多项计划，旨在失业率飙升、经济崩溃之际提振市场并支撑经济。</p><p>旧金山联储主席戴利周四表示，美联储仍有提振经济的工具，与她交谈的人士预计不会出现“V”型复苏。</p><p>外界认为，美联储不愿将利率降至负值区域，因担心这可能无法有效刺激经济成长，且可能扰乱庞大的美国货币市场。</p><p>里奇蒙联储主席巴尔金周四表示，没有迹象显示负利率是适合美国的选择。他在接受CNBC采访时表示，“我认为其他地方也曾尝试过负利率，但我个人并没有看到任何因素让我认为值得在美国尝试。”</p><p>道明证分析师表示，周四的走势可能是由于市场调整头寸或轧空，即押注利率上升的投资人被套牢，不得不回补头寸。他们预计，近期美联储将会在接下来的讲话中抵制负利率。</p><p>知名债券基金经理人DoubleLine Capital 的CEO Jeffrey Gundlach周三在推特上表示，随着美国财政部加大短期债券发行力度，美联储将面临越来越大的降息至负利率的压力，但他表示，任何这样做的举动都将是“致命的”。</p><p>对低风险、短期美国国债的强劲需求，推动一些美国国库券收益率在3月份跌至负值，期间疫情肆虐全球，拖累股市暴跌。短期国债买需增加可能是周四联邦基金利率期货走势背后的一个因素，今日两年期美国国债收益率也触及纪录低点。</p><p>美联储将在更长一段时间内实施宽松货币政策？</p><p>达拉斯联储主席卡普兰表示，美联储可能在更长一段时间内实施宽松货币政策。卡普兰今年在联邦公开市场委员会拥有投票权。</p><p>美国第二季度GDP折合成年率可能萎缩25%-30%；失业率最高可能达到20%，预计年底将达到8%-10%，降低失业率将是恢复消费者信心的关键。</p><p>同时，能源行业将出现大量的破产和重组。美国公司除了美联储的紧急贷款计划外还需要更多的财政帮助。</p><p>相关数据前瞻指引</p><p>贸易逆差扩大</p><p>美国3月贸易差额为-441亿美元 ，比市场预期的-439亿美元更差 ，而前值仅为-399亿美元。由于出口降幅大于进口降幅，3月贸易逆差扩大。病毒大流行破坏了全球贸易流，各国的封锁措施导致全球范围内的连锁反应，而这仅仅是更严重贸易中断的开始。</p><p>ISM非制造业不及预期</p><p>美国4月ISM非制造业仅为37.5，不及市场预期的39.5，前值为52.5。在3月份的数据出现令人惊讶的稳定之后，4月份的ISM非制造业指数应能更充分地反映全国范围内的封锁措施对服务、建筑和采矿活动的影响。</p><p>ADP就业下滑2000万人</p><p>美国4月ADP就业人数急剧下滑2000万人，与预期相符，远超前值的下滑2.7万人。预计这一下降也将反映在4月非农就业人数史无前例的减少2000万中。</p><p>ADP报告将提供有关大流行对不同规模公司影响程度的关键信息。隔离和社交远离措施正对较小型企业造成不成比例的伤害-在大多数情况下，此类企业的员工远程办公的能力较弱。</p><p>财政措施，包括针对小型企业的薪酬保护计划（PPP），以及美联储的贷款工具，例如大众商业贷款计划和薪酬保护计划贷款机制（PPPLF）将在危机期间为小型企业提供一些过渡性融资。但是，尽管这些措施的范围很广，但可能仍然供不应求，并且对于阻止企业在4月份裁员有些太晚．</p><p>初请失业金人数300万人</p><p>美国5月2日当周初请失业金人数为300万人，与市场预期相符，较前值的383.9万人有所下降。尽管失业救济金的申请量正在下降，但数字仍然非常高。在过去的六周内，申请总数约3000万份。</p><p>尽管上周大多数州的申请失业救济数量有所下降，但华盛顿州、佐治亚州和纽约州等15个最大州中的三个州仍在增加。根据《CARES法案》扩大和延长的失业福利导致了重复申请。</p><p>有一周滞后时间的持续申领失业救济数据提供了更清晰的解读。该数据从之前的1600万增至1800万。虽然仍然是一个惊人的数字，但大大低于首次申请失业金数字。</p><p>美国生产率不及预期，劳动力成本增加</p><p>美国一季度生产率为-5.2%，不及预期的-4.0%，前值为1.2%。另一方面，单位劳动力成本为1.0%，符合市场预期，高于前值的0.9%。</p><p>与疫情相关的封锁措施可能会中断过去几年中持续的生产率增长趋势。在上一个商业周期的大部分时间里，生产率的增长都在0-1%的范围内徘徊，但近期曾向2%上扬。预计资本支出投资下降以及最近的移民禁令将对经济的潜在增长造成压力。</p><p>美元失守100关口，金价一度跳升至两周高位</p><p>美元周四从两周高位回落，因投资者在周五美国4月非农就业报告公布前锁定美元本周升势带来的获利。美国4月非农就业报告可能显示，疫情肆虐全球经济之际，美国就业岗位骤降。</p><p>美元兑欧元和瑞郎由升转跌，美元兑日元缩减涨幅，美元兑澳元和加元等大宗商品货币的跌幅扩大。过去一周，元指数上涨了0.9%。</p><p>Western Union Business Solutions资深市场分析师Joe Manimbo表示，“我的感觉是，这是在明日就业报告公布前，对美元本周涨势获利了结。我们只是处于喘息期，现在是在就业报告公布前了结获利的好时机，预计这将是史上最惨淡的一份就业报告。”</p><p>周四公布的数据显示，最近一周又有数百万美国人从政府领取失业救济。数据公布后，美元指数有所下跌，低于早前触及的两周高点100.40。截止当前美元指数失守100关口，至99.82。</p><p>金价周四收涨1.8%，最高触及1722.07美元，刷新自4月27日来高位。此前美国失业人口猛增等等一系列疲弱的经济数据加剧了人们对由新冠病毒疫情引发的全球经济衰退的担忧，同时投资者将注意力转向周五将出炉的美国非农就业数据，以寻找进一步的线索。</p><p>U.S． Global Investors的首席交易员Michael Matousek指出，“公布的数据显示失业人口很多．．．这仍在告诉投资人，可能要避险。”</p><p>上周又有数百万美国人申请失业救济，这意味着裁员范围从面向消费者的行业扩大到了经济的其他领域，即使美国许多地方开始重启，但失业率仍可能居高不下。</p><p>周四公布的其他数据也突显出，为减缓新型冠状病毒的蔓延，全国范围内的封锁导致经济危机不断加深。数据显示，第一季度劳工生产率出现四年多来的最大降幅，工时降幅为2009年以来最大。</p><p>机构观点</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>：</p><p>预测美国4月非农减少2400万，失业率从4.4%升至14%；尤其需要特特别关注休假或临时裁员的人数和比例。</p><p>财经网站Forexlive：预测美国4月非农减少2170.5万，失业率升至16%</p><p>① 财经网站Forexlive的分析师Greg Michalowski表示，预测美国4月非农减少2170.5万，失业率从4.4%升至16.0%；较低的预测值是11.6%，最高预测值为22%。</p><p>② 平均时薪月率为0.4%，年率为3.3%，略低于3.1%的前值；制造业就业人数料减少250万人，3月份为减少1.8万人。</p><p>财经网站Businessinsider：预计美国4月非农减少2100万，失业率升至16%</p><p>财经网站Businessinsider的分析师Brianna Mone指出，接受调查的经济学家预测，美国4月非农将减少2100万，而失业率将升至16%，为1948年以来的最高水平。人们普遍预计，这将是有史以来最糟糕的月度就业报告之一。</p><p>财经网站Fxstreet：美国4月非农料减少2200万，失业率或飙升至14%</p><p>财经网站Fxstreet的分析师Valeria Bednarik预测，美国4月份非农料减少2200万，失业率预计将从4.4%升至14%，甚至有人猜测可能接近20%。破坏性数据已成为“新常态”，市场可能不会做出反应，美元走势将取决于这些数据如何影响市场情绪。</p><p>道明证券：外汇市场更有可能观察，而非对4月非农作出反应</p><p>道明证券表示，市场预期美国4月非农数据将是有史以来最糟糕的一份报告，在很大程度上，外汇市场更有可能观察，而不是做出反应；预计美国4月非农就业人数减少2500万，这考虑到了企业调查数据中存在的一些没有覆盖到的情况，一些关闭的企业没有做出回应等，一旦人们清楚地看到新冠疫情后全球经济重启的进程，非农就业报告可能会在外汇市场引发更多反应，就目前而言，未来几周仍将坚持看涨美元。</p><p>机构评初请失业金人数：为周五非农数据敲响警钟</p><p>① 初请失业金人数为周五的非农就业报告提供了一个令人警醒的预览，该报告预计将显示就业人数减少2200万人，失业率为16.3%。这些数字将反映从3月中旬到4月中旬的这段时间，当时抗疫封锁措施导致餐馆、零售商和其他企业裁员无数；</p><p>② 对失业救济的持续需求表明，经济衰退将很难恢复，就业减少意味着消费者支出（美国经济的最大组成部分）减少，随着需求下降蔓延至其它行业，未来的经济将更加疲弱。</p><p>分析师：外汇分析师已经做好非农报告疲软的准备</p><p>① BK资产管理董事总经理Kathy Lien撰文称，从外汇市场来看，过去几周美元兑日元的持续下跌告诉我们，外汇交易员已经做好了报告疲弱的准备，尽管令人震惊的失业可能仍会推动美元兑日元走低，但如果数据没有偏离预期，抛售可能是有限的。</p><p>② Kathy Lien指出，投资者需重点关注平均每小时收入的变化，因这可能带来最大的意外。经济学家预计薪资增幅将稳定在0.4%，年同比增幅将从3.1%升至3.3%。这一点很难理解，因为有大量报道称，企业在发放工资的同时却在减薪。如果工资增长转为负值，而就业报告的其它部分符合预期，这可能足以推动股市和汇市大幅下跌。</p><p>③Kathy Lien表示，如果周五公布的劳动力市场数据与预期一致，这意味着工资增长将更加强劲，失业率将达到16%，失业人数将减少2100万人，3月份的数据也不会修改，那么市场可能会上涨。这些数据也可能非常疲弱，导致出现大幅抛售，从而引发随后的强劲反弹，因为投资者认为这是最糟糕的情况。</p><p>简而言之，交易非农报告最好的方法是要么在报告之前卖出，要么在报告公布前关仓，要么等到数据公布后，价格稳定下来，看当天的实际走势如何。</p></body></html>","source":"sina_symbol","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>非农前瞻:就业岗位料下降2200万 失业率将提高至大萧条时期</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ 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class=\"meta\">\n\n\n2020-05-08 09:22 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2020-05-08/doc-iirczymk0447447.shtml><strong>汇通网</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>原标题：非农终极前瞻：历史最大降幅！就业岗位料下降2200万，失业率将提高至大萧条时期北京时间周五（5月8日）20：30，美国劳工部将公布4月非农就业报告。3月份就业报告只是反映了应对疫情大流行的经济停顿的前沿，4月份的报告将反映风暴的核心。不幸的是，这将为本季度劳动力市场进一步恶化留下空间，尽管强度有所降低。根据对分析师的调查，4月非农就业岗位料减少2200万个，为历史最大降幅，将打破2007-...</p>\n\n<a href=\"http://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2020-05-08/doc-iirczymk0447447.shtml\">Web 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这是在明日就业报告公布前，对美元本周涨势获利了结。我们只是处于喘息期，现在是在就业报告公布前了结获利的好时机，预计这将是史上最惨淡的一份就业报告。”周四公布的数据显示，最近一周又有数百万美国人从政府领取失业救济。数据公布后，美元指数有所下跌，低于早前触及的两周高点100.40。截止当前美元指数失守100关口，至99.82。金价周四收涨1.8%，最高触及1722.07美元，刷新自4月27日来高位。此前美国失业人口猛增等等一系列疲弱的经济数据加剧了人们对由新冠病毒疫情引发的全球经济衰退的担忧，同时投资者将注意力转向周五将出炉的美国非农就业数据，以寻找进一步的线索。U.S． Global Investors的首席交易员Michael Matousek指出，“公布的数据显示失业人口很多．．．这仍在告诉投资人，可能要避险。”上周又有数百万美国人申请失业救济，这意味着裁员范围从面向消费者的行业扩大到了经济的其他领域，即使美国许多地方开始重启，但失业率仍可能居高不下。周四公布的其他数据也突显出，为减缓新型冠状病毒的蔓延，全国范围内的封锁导致经济危机不断加深。数据显示，第一季度劳工生产率出现四年多来的最大降幅，工时降幅为2009年以来最大。机构观点高盛：预测美国4月非农减少2400万，失业率从4.4%升至14%；尤其需要特特别关注休假或临时裁员的人数和比例。财经网站Forexlive：预测美国4月非农减少2170.5万，失业率升至16%① 财经网站Forexlive的分析师Greg Michalowski表示，预测美国4月非农减少2170.5万，失业率从4.4%升至16.0%；较低的预测值是11.6%，最高预测值为22%。② 平均时薪月率为0.4%，年率为3.3%，略低于3.1%的前值；制造业就业人数料减少250万人，3月份为减少1.8万人。财经网站Businessinsider：预计美国4月非农减少2100万，失业率升至16%财经网站Businessinsider的分析师Brianna Mone指出，接受调查的经济学家预测，美国4月非农将减少2100万，而失业率将升至16%，为1948年以来的最高水平。人们普遍预计，这将是有史以来最糟糕的月度就业报告之一。财经网站Fxstreet：美国4月非农料减少2200万，失业率或飙升至14%财经网站Fxstreet的分析师Valeria Bednarik预测，美国4月份非农料减少2200万，失业率预计将从4.4%升至14%，甚至有人猜测可能接近20%。破坏性数据已成为“新常态”，市场可能不会做出反应，美元走势将取决于这些数据如何影响市场情绪。道明证券：外汇市场更有可能观察，而非对4月非农作出反应道明证券表示，市场预期美国4月非农数据将是有史以来最糟糕的一份报告，在很大程度上，外汇市场更有可能观察，而不是做出反应；预计美国4月非农就业人数减少2500万，这考虑到了企业调查数据中存在的一些没有覆盖到的情况，一些关闭的企业没有做出回应等，一旦人们清楚地看到新冠疫情后全球经济重启的进程，非农就业报告可能会在外汇市场引发更多反应，就目前而言，未来几周仍将坚持看涨美元。机构评初请失业金人数：为周五非农数据敲响警钟① 初请失业金人数为周五的非农就业报告提供了一个令人警醒的预览，该报告预计将显示就业人数减少2200万人，失业率为16.3%。这些数字将反映从3月中旬到4月中旬的这段时间，当时抗疫封锁措施导致餐馆、零售商和其他企业裁员无数；② 对失业救济的持续需求表明，经济衰退将很难恢复，就业减少意味着消费者支出（美国经济的最大组成部分）减少，随着需求下降蔓延至其它行业，未来的经济将更加疲弱。分析师：外汇分析师已经做好非农报告疲软的准备① BK资产管理董事总经理Kathy Lien撰文称，从外汇市场来看，过去几周美元兑日元的持续下跌告诉我们，外汇交易员已经做好了报告疲弱的准备，尽管令人震惊的失业可能仍会推动美元兑日元走低，但如果数据没有偏离预期，抛售可能是有限的。② Kathy Lien指出，投资者需重点关注平均每小时收入的变化，因这可能带来最大的意外。经济学家预计薪资增幅将稳定在0.4%，年同比增幅将从3.1%升至3.3%。这一点很难理解，因为有大量报道称，企业在发放工资的同时却在减薪。如果工资增长转为负值，而就业报告的其它部分符合预期，这可能足以推动股市和汇市大幅下跌。③Kathy Lien表示，如果周五公布的劳动力市场数据与预期一致，这意味着工资增长将更加强劲，失业率将达到16%，失业人数将减少2100万人，3月份的数据也不会修改，那么市场可能会上涨。这些数据也可能非常疲弱，导致出现大幅抛售，从而引发随后的强劲反弹，因为投资者认为这是最糟糕的情况。简而言之，交易非农报告最好的方法是要么在报告之前卖出，要么在报告公布前关仓，要么等到数据公布后，价格稳定下来，看当天的实际走势如何。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":961,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":927491501,"gmtCreate":1588947866903,"gmtModify":1704179027393,"author":{"id":"3477621150082935","authorId":"3477621150082935","name":"老大之","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4031b8ec485b8d5b2c0b87459b1abc60","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3477621150082935","authorIdStr":"3477621150082935"},"themes":[],"htmlText":"开空美国，这脸打的真是，股市又大涨了。","listText":"开空美国，这脸打的真是，股市又大涨了。","text":"开空美国，这脸打的真是，股市又大涨了。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/927491501","repostId":"1184089661","repostType":4,"repost":{"id":"1184089661","kind":"news","pubTimestamp":1588945456,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1184089661?lang=&edition=full","pubTime":"2020-05-08 21:44","market":"us","language":"zh","title":"非农数据已失真，美国经济面临一个“L”型的未来","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1184089661","media":"金十数据","summary":"“-2050万人、14.7%”， 一切正如市场预期的那般惨烈……","content":"<p>今晚，4月非农就业报告如约而至。</p><blockquote><p><span><b>“-2050万人、14.7%”</b></span></p></blockquote><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6d31f71a91df854b234bba69cff7d470\"></p><p>一切正如市场预期的那般惨烈。普通人可能对这个数据没什么直观的感受，那么对比一下：</p><blockquote><p>美国纽约州在2019年的人口约2000万人左右。<br></p><p>自2009年11月以来，美国非农新增就业人口也不过2244万人。</p></blockquote><p>也就是说，在刚刚过去的4月，美国几乎有一整个州的人都失业了，也可以说十年功夫在一个月内尽毁了。更可怕的是，有人认为非农数据并不真实，完整，现实中的失业状况或比报告展示的更加严重......</p><p><b><span>01非农数据有多失真？</span></b></p><p>“现在公布的数据是否只是冰山一角？”这种说法并不是无凭无据的，也不是骇人听闻的，有些蛛丝马迹甚至就藏在报告里面。</p><p><b><span>首先，对于非农报告的第一个质疑就是失业率是14.7%还是22.8%？</span></b></p><p>我们平时关注的非农失业率实际上是指U-3失业率，其中包括了各类临时工的就业，但又把没有主动找工作的那群社会闲置人员摒除在外。没错！这简直就是神不知鬼不觉地美化了失业率。</p><p>在以往正常的时候，这两个指标的差别还不太大，然而，在疫情的影响下，越来越多人难以找到正常工作，更多的人选择暂时放弃应聘（报告显示就业参与率已经下降至60.2%，这也将支撑U-3失业率），如今，U-6失业率显然更能说明问题的严重性。</p><p>在本次的非农报告中，<b>U-3失业率从3月份的4.4%上升到4月份创纪录的14.7%，U-6失业率录得22.8%，逼近1933年大萧条时期创下的24.9%的峰值。</b></p><p><b><span>除了U-6失业率，其他同类指标早已率先报警。</span></b></p><p>关于这点，相信也不用过多赘述，小伙伴们肯定早就对此有多耳闻。</p><blockquote><p>每周初请数据显示，过去七周，美国失业人数飙升至3300万人。<br>美国4月挑战者企业裁员人数录得67.1129万人，较2002年创下的前纪录高位高出170%。<br>美国4月ADP就业人数录得-2023.6万人，远超前纪录低位的-70.8万人。</p></blockquote><p><b>不仅如此，薪资水平和增速，平均工时的下降，55岁及以上工人及妇女的失业歧视问题都触目惊心。</b></p><p><b><span>02“慌张”的美国人</span></b></p><p><b><span>那么，面对如此严峻的就业形势，美国人慌不慌？答案是真慌！</span></b></p><p>上到乐天派领袖特朗普和狂颁布新政策的美联储，下到抢纸抢洗衣粉，到现在抢救济金的美国民众，都用实际行动证明了这场衰退危机的可怕程度。<b><span>我们先从上层看起，看看在这场疫情对抗中站首位的美国政府。</span></b></p><p>从3月以来，美国方面已经推出了4轮经济救助措施，第五轮救济方案已经开始酝酿。无论是推出新方案的速度，规模，都是前所未见的程度，这个都是有目共睹的。</p><p>而我们今天要着重要说的是，美国政府在颁布每一轮救济方案后，又是如何后知后觉地进行“亡羊补牢”的。</p><p><b>简单来说，其实在这场危机中，受到冲击最大的就是那些小公司和处于底层的普通民众</b>，而美国颁布的前几轮法案似乎都未能把钱送到需要的人手中。相反地，大公司却中饱私囊，有工作的人为了领取救济金甚至主动失业。</p><p>这也是为什么，在后面的救济方案中，我们可以看到分配力度向小企业倾斜，特朗普甚至直接炮轰某些大机构和企业对救济金的“贪婪”。我们可以看看对比：</p><blockquote><p>在3月颁布的2.2万亿美元的CARES法案中，包括近3500亿美元的小企业救济贷款，占比约16%。<br>而在4月25日颁布的第四轮4840亿救助法案中，3100亿美元分配给了小企业，占比64%。</p></blockquote><p>除此之外，特朗普虽然没有像其前任奥巴马一般推出全民医保，但是也建立了“流行病失业援助”（PUA）项目，专门为那些无法享受失业保险的个人提供福利，如自营职业者、独立承包商和零工经济工作者。</p><p>很明显，这次冲击对于美国政府来说，也是一个挑战，他们嘴里说着不慌，却也无法立即推出行之有效的策略，只能在每一次不断进行事后调整和补充。</p><p><b><span>顺着这条藤往下看，我们就会发现一个疯狂接盘的美联储，下面这组数据就足以说明一切了。</span></b></p><blockquote><p>截止上周末，美联储的资产负债表规模已创下了约6.66万亿美元的纪录新高。</p></blockquote><p>虽然美联储已经开始“急刹车”，近一个多月以来一直持续减少QE规模，但显然放水速度仍太快，且木已成舟。</p><p><b>既然政府和美联储都已经如此“慌不迭地”，普通民众就更不用说了。</b></p><blockquote><p>失业只是第一个难题，申领救济金就是第二步，接下来还需面对等待失业金发放的漫长过程，重新就业却“投靠无门”的窘境......</p></blockquote><p><b><span>03透过非农，看美国经济未来</span></b></p><p>这样看来，这次的突发性卫生事件仿佛是场专门为美国设计的试验，从经济结构，就业市场，再到政府和央行应对能力，社会保障体系等等诸多方面的缺陷都被一一点破。</p><p>首先，很明显看到的是，<b><span>相对其他国家，美国就业市场的颓势来得更猛更快。该现象的根源是来自美国的经济结构。</span></b></p><blockquote><p>由于逾80%的GDP来自服务业的贡献，美国就业市场一直外强中虚，外包制造业的弊端早已开始酝酿。</p></blockquote><p>也正是因此，考虑到服务业对社会消费活力的依赖程度，为了防止更多产能遭到不可逆的破坏，以特朗普为首的政治精英不得不呼吁火速重启经济。在重启之后，有分析表示，美国将继续鼓励制造企业回流，而页岩油这种扛把子行业自然也是“大而不倒”的。</p><p>其次，<b><span>经过一连串的救济活动后，美国政府债务问题无法再忽视，海量债务找谁接盘？</span></b>（美联储显然已经不愿再继续了接盘了）</p><p>对此，有分析指出了，三个解决方案。</p><blockquote><p>一是用之于市场，自然会从市场手中拿回来，危机过后的紧缩或无法避免。<br>二是其他国家，有人认为如此大规模的债务，恐怕只能从别的国家中索取，随着利益分割再被质疑，各种国与国之间的摩擦恐升温。<br>三是继续维护美元的权威低位。</p></blockquote><p>对了，据华尔街日报，特朗普政府可能禁止新的临时和工作签证，预计本月出台政策。难道为了保住美国人的饭碗，特朗普已经开始打起外国人就业职位的主意了吗？</p><p><b><span>透过此次的非农，看美国经济未来。</span></b></p><p>有人认为，在这次危机过后，美国或需要另一个十年来重整旗鼓，也有人说这次的衰退复苏轨迹很可能就是“L型”的。</p><p>美国前国务卿基辛格的说法显然更具代表性，基辛格表示：</p><blockquote><p><b><span>“即便疫情过去了，世界也不会是之前的样子了。 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class=\"title\">\n非农数据已失真，美国经济面临一个“L”型的未来\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2020-05-08 21:44 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://xnews.jin10.com/details/59770><strong>金十数据</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>今晚，4月非农就业报告如约而至。“-2050万人、14.7%”一切正如市场预期的那般惨烈。普通人可能对这个数据没什么直观的感受，那么对比一下：美国纽约州在2019年的人口约2000万人左右。自2009年11月以来，美国非农新增就业人口也不过2244万人。也就是说，在刚刚过去的4月，美国几乎有一整个州的人都失业了，也可以说十年功夫在一个月内尽毁了。更可怕的是，有人认为非农数据并不真实，完整，现实中的...</p>\n\n<a href=\"https://xnews.jin10.com/details/59770\">Web 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11:19","market":"us","language":"zh","title":"特朗普政府威胁中概股：不接受美国审计就退市","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1123784279","media":"观察者网","summary":"在近期出手打压TikTok之后，特朗普政府又开始“威胁”更多的中国公司。据《华尔街日报》当地时间8月6日报道，白宫方面当天推出一项提案，计划要求在美上市的中国企业都必须遵守美国的审计要求，否则这些公司将被迫退市。美国的监管机构长期以来都无法检查在美上市的中国公司的财务审计状况，这种情况在美国引发了很大的“争议”。8月3日，美国总统特朗普威胁称，9月15日前TikTok必须要卖给美国公司，否则将关门大吉。","content":"<p>在近期出手打压TikTok之后，特朗普政府又开始“威胁”更多的中国公司。据《华尔街日报》当地时间8月6日报道，白宫方面当天推出一项提案，计划要求在美上市的中国企业都必须遵守美国的审计要求，否则这些公司将被迫退市。</p><p>报道指出，这一计划其实已经“酝酿已久”，尚未正式实施。美国的监管机构长期以来都无法检查在美上市的中国公司的财务审计状况，这种情况在美国引发了很大的“争议”。</p><p>根据新的计划，尚未上市但计划在美国进行首次公开募股（IPO）的中国公司，在纽约证券交易所（下称纽交所）或纳斯达克交易所（下称纳斯达克）上市前必须遵守相关规定；已在纽交所或纳斯达克上市的中国公司必须在2022年之前选择遵守美国的规定或放弃交易。如果遵守，中国的审计师必须和美国的监管部门共享相关文件。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b381fad597ef307c379104a2acff9c5d\" tg-width=\"987\" tg-height=\"169\"></p><p>《华尔街日报》报道截图</p><p>《华尔街日报》报道称，6日推出的这项新提案，其内容类似于今年5月在参议院由两党议员共同发起并通过的一项法案。当时，那项法案由共和党参议员约翰·肯尼迪（John Kennedy）和克里斯·范·霍伦（Chris Van Hollen）一同提出。</p><p>6日，加州民主党众议员布拉德·谢尔曼（Brad Sherman）对此还声称，类似的立法已经作为国防授权法案的修正案获得众议院通过，“这不是一项反华条款，而是一项投资者保护条款”。</p><p>在美国国会，两党长期紧盯在美上市的中国公司动向，随着近期中美关系的紧张，这些国会议员的“担忧”进一步加深，特别是在政治层面。</p><p>报道指出，像是<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>等中国企业，近年来通过进入美国的资本市场，募集到了数百亿美元的资金。但与此同时，一些涉及到中国企业的重大审计“欺诈事件”暴露了美国审计监管环节存在“漏洞”，《华尔街日报》特别提到了今年年初的“<a href=\"https://laohu8.com/S/LK\">瑞幸咖啡</a>财务造假事件”。</p><p>此次，特朗普政府将会要求美国证券交易委员会（SEC）来制定具体规则，用以监管在美国上市的中国公司的审计情况。</p><p>目前，尚不清楚中国公司和审计机构将如何作出反应，但白宫的这项新提案显然别有用心。事实上，中国政府一直以来都对在美上市的中国公司实行严格的监管。</p><p>值得注意的是，《中华人民共和国证券法》第十二章第一百七十七条写明：<b>国务院证券监督管理机构可以和其他国家或者地区的证券监督管理机构建立监督管理合作机制，实施跨境监督管理</b>。</p><p>以“瑞幸咖啡财务造假事件”为例，中国证监会4月27日曾表示，对跨境监管合作持积极态度，支持境外证券监管机构查处其辖区内上市公司财务造假行为。</p><p>6月中旬，中国证监会主席易会满在接受财新记者专访时表示，近期出现的“瑞幸咖啡财务造假事件”，完全不能代表全部在美上市的中概股公司。美国一些政治势力逼迫中概股退市，必然引发“双输”或“多输”的结果。证监会将继续加强与境外金融监管机构和国际金融组织的广泛合作，积极参与国际金融治理，共同建立打击跨境证券违法违规行为的执法联盟。</p><p>另外，《中华人民共和国证券法》第十二章第一百七十七条中也明确规定，未经国务院证券监督管理机构和国务院有关主管部门同意，任何单位和个人不得擅自向境外提供与证券业务活动有关的文件和资料。</p><p>为了避开这个“法律障碍”，特朗普政府的计划是，让一家会计师事务所对一家中国公司进行实际上的“二次审计”，而该会计师事务所的所有记录都可以被美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）检查。</p><p>根据这种方法，美国的会计师事务所可在对中国公司的子公司进行审计的同时，对该中国公司的财务报表进行“共同审计”。一位SEC的高级官员还坚称，“其他国家也都有‘共同审计’存在”。</p><p>纽交所的发言人对外表示，该交易所的上市标准一直以来就是“行业标杆”，因为它平衡了投资者保护和提供广泛市场投资之间的关系，任何新的监管措施都应继续维护这一平衡原则。而纳斯达克暂未进行回应。</p><p>事实上，PCAOB和SEC长期以来都一直想要和中国就检查会计记录进行谈判，但都未能成功。而其实，SEC一直以来都不愿意看到中国公司被迫退出纽交所或纳斯达克的情况发生。</p><p>前有华为中兴，后有TikTok，特朗普政府近年来不断打压中国企业。8月3日，美国总统特朗普威胁称，9月15日前TikTok必须要卖给美国公司，否则将关门大吉。此外，他竟还提出，TikTok的这笔交易应上交相当大一笔“佣金”给美国国库。</p><p>8月5日，美国国务卿蓬佩奥甚至声称，美国政府将扩大“干净5G”范畴，正加紧努力从美国数字网络中下架“不可信”的中国应用，他还将TikTok和微信并列为美国的“重大威胁”。</p><p>对此，我外交部发言人汪文斌在6日的例行记者会上表示，蓬佩奥等美国政客一再以维护国家安全为借口，滥用国家力量打压遏制<a href=\"https://laohu8.com/S/600730\">中国高科</a>技企业，中方对此坚决反对。</p><p>汪文斌称，美方有关做法根本没有任何事实依据，完全是恶意抹黑和政治操弄，其实质是要维护自身的高科技垄断地位，完全违背市场原则和国际经贸规则，严重威胁全球产业链供应链安全，是典型的霸道行径。</p>","source":"gczw","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>特朗普政府威胁中概股：不接受美国审计就退市</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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Sherman）对此还声称，类似的立法已经作为国防授权法案的修正案获得众议院通过，“这不是一项反华条款，而是一项投资者保护条款”。在美国国会，两党长期紧盯在美上市的中国公司动向，随着近期中美关系的紧张，这些国会议员的“担忧”进一步加深，特别是在政治层面。报道指出，像是阿里巴巴和百度等中国企业，近年来通过进入美国的资本市场，募集到了数百亿美元的资金。但与此同时，一些涉及到中国企业的重大审计“欺诈事件”暴露了美国审计监管环节存在“漏洞”，《华尔街日报》特别提到了今年年初的“瑞幸咖啡财务造假事件”。此次，特朗普政府将会要求美国证券交易委员会（SEC）来制定具体规则，用以监管在美国上市的中国公司的审计情况。目前，尚不清楚中国公司和审计机构将如何作出反应，但白宫的这项新提案显然别有用心。事实上，中国政府一直以来都对在美上市的中国公司实行严格的监管。值得注意的是，《中华人民共和国证券法》第十二章第一百七十七条写明：国务院证券监督管理机构可以和其他国家或者地区的证券监督管理机构建立监督管理合作机制，实施跨境监督管理。以“瑞幸咖啡财务造假事件”为例，中国证监会4月27日曾表示，对跨境监管合作持积极态度，支持境外证券监管机构查处其辖区内上市公司财务造假行为。6月中旬，中国证监会主席易会满在接受财新记者专访时表示，近期出现的“瑞幸咖啡财务造假事件”，完全不能代表全部在美上市的中概股公司。美国一些政治势力逼迫中概股退市，必然引发“双输”或“多输”的结果。证监会将继续加强与境外金融监管机构和国际金融组织的广泛合作，积极参与国际金融治理，共同建立打击跨境证券违法违规行为的执法联盟。另外，《中华人民共和国证券法》第十二章第一百七十七条中也明确规定，未经国务院证券监督管理机构和国务院有关主管部门同意，任何单位和个人不得擅自向境外提供与证券业务活动有关的文件和资料。为了避开这个“法律障碍”，特朗普政府的计划是，让一家会计师事务所对一家中国公司进行实际上的“二次审计”，而该会计师事务所的所有记录都可以被美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）检查。根据这种方法，美国的会计师事务所可在对中国公司的子公司进行审计的同时，对该中国公司的财务报表进行“共同审计”。一位SEC的高级官员还坚称，“其他国家也都有‘共同审计’存在”。纽交所的发言人对外表示，该交易所的上市标准一直以来就是“行业标杆”，因为它平衡了投资者保护和提供广泛市场投资之间的关系，任何新的监管措施都应继续维护这一平衡原则。而纳斯达克暂未进行回应。事实上，PCAOB和SEC长期以来都一直想要和中国就检查会计记录进行谈判，但都未能成功。而其实，SEC一直以来都不愿意看到中国公司被迫退出纽交所或纳斯达克的情况发生。前有华为中兴，后有TikTok，特朗普政府近年来不断打压中国企业。8月3日，美国总统特朗普威胁称，9月15日前TikTok必须要卖给美国公司，否则将关门大吉。此外，他竟还提出，TikTok的这笔交易应上交相当大一笔“佣金”给美国国库。8月5日，美国国务卿蓬佩奥甚至声称，美国政府将扩大“干净5G”范畴，正加紧努力从美国数字网络中下架“不可信”的中国应用，他还将TikTok和微信并列为美国的“重大威胁”。对此，我外交部发言人汪文斌在6日的例行记者会上表示，蓬佩奥等美国政客一再以维护国家安全为借口，滥用国家力量打压遏制中国高科技企业，中方对此坚决反对。汪文斌称，美方有关做法根本没有任何事实依据，完全是恶意抹黑和政治操弄，其实质是要维护自身的高科技垄断地位，完全违背市场原则和国际经贸规则，严重威胁全球产业链供应链安全，是典型的霸道行径。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1658,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":943928990,"gmtCreate":1594372906910,"gmtModify":1704205423614,"author":{"id":"3477621150082935","authorId":"3477621150082935","name":"老大之","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4031b8ec485b8d5b2c0b87459b1abc60","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3477621150082935","authorIdStr":"3477621150082935"},"themes":[],"htmlText":"腾讯国首次道歉","listText":"腾讯国首次道歉","text":"腾讯国首次道歉","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":11,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/943928990","repostId":"1171592811","repostType":4,"repost":{"id":"1171592811","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1594371794,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1171592811?lang=&edition=full","pubTime":"2020-07-10 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Brothers Harriman)首席策略师斯科特·克莱蒙斯(Scott Clemons)表示，经济与股市表现之间的巨大差异是他的客户们问得最多的问题。股市表现强劲，部分原因可能在于市场对未来持积极预期。联邦层面的“社交疏离”指引政策于5月1日结束，一些州正在公共卫生事件管控措施。在此之前，吉利德科学发布了好消息，称其药品瑞德西韦可治疗感染，并有可能在年底研制出疫苗。</p><p>克莱蒙斯说，要密切关注未来几个星期佐治亚州、南卡罗来纳州和田纳西州的情况，这些州的重启计划最为激进。如果感染病例出现上升，可能需要重新实施限制，就像在新加坡发生的那样。但是，他补充说，如果这些州的感染病例没有再次增多，其他州可能会受到鼓舞并更快地解除活动限制。</p><p><b>股市反弹归功于空前刺激政策</b></p><p>最重要的是，股市的反弹归功于美联储以及联邦政府，它们联手推出了和平时期最激进的货币和财政刺激计划。</p><p>美联储不仅在3月将其主要联邦基金利率降至接近于零的水平，而且还大幅扩大了对美国国债和机构抵押贷款支持证券的购买。</p><p>美联储的资产负债表规模大幅增长了50%以上，达到6万亿美元以上，而经济学家们预计最终将飙升至10万亿美元。或许同样重要的是，美联储启动了一系列新的放贷和投资工具，包括购买公司债券——部分途径是购买投资于垃圾债券的交易所交易基金(ETF)。</p><p>MassMutual全球投资策略主管克里夫·诺林(Cliff Noreen)指出，美联储对企业信用市场的有效支持，导致4月新发行的投资级债券达到创纪录的2850亿美元。更重要的是，一级市场的重新开放为受到病毒危机重创的公司提供了一条生命线。</p><p>4月的借贷狂潮中，借款规模最大的是波音公司(发行规模250亿美元)。该公司预计今年将耗资200亿美元，而航空业则几乎停滞不前。</p><p>同样，达美航空在私人市场筹集了50亿美元的债券和贷款，而美国航空集团根据“救济法案”获得了106亿美元的政府财政援助，包括财政部提供的47.5亿美元贷款。此外，邮轮运营商嘉年华筹集了60亿美元，而零售商Gap筹集了22.5亿美元。“我把这些项目看作是企业救援融资，目的是延长企业的发展轨道。这些企业因遭受公共卫生事件冲击而搭理消耗着现金。”诺林说。</p><p>诚然，正如我所警告的那样，美联储和财政部对私人部门进行空前规模的干预，引发了令人担忧的问题。然而，必须承认的是，它们的行动可以说是防止了流动性紧张引发破产。避免大规模破产——正如胡佛政府财政部长安德鲁·梅隆(Andrew Mellon)所建议的那样——一直是股市复苏的一个重要原因。</p><p><b>股市调整和经济反弹都可能出现</b></p><p>投资者面临的问题是：股市是否会出现调整，以反映严峻的的经济现实?或者经济是否会触底、然后开始复苏，并验证市场所表现出的乐观情绪?</p><p>两者可能同时发生。</p><p>某些时候，投资者可能会对经济数据变得麻木，尽管没有人能够忽视失业和病毒造成的人类痛苦和死亡。定于5月8日发布的4月就业报告将是一个典型例证。野村证券经济团队认为，4月非农就业人数可能减少了2200万，是此前纪录水平的10倍还多。该纪录出现在二战后的1945年9月。失业率预计将飙升至16%——是两个月前刚刚达到的半个世纪以来的最低点(3.5%)的4.5倍。</p><p>一个关于经济崩溃的早期信号是供应管理协会的制造业采购经理人指数，该指数从3月的49.1降至4月的41.5，远低于50这一荣枯分界线。</p><p>但Cornerstone Macro首席投资策略师迈克尔·坎特罗维茨(Michael Kantrowitz)写道，上月的下跌严重低估了形势的恶化。供应管理学会指数会因较慢的交货速度而偏高，这在正常时期是强劲的信号，但现在反映了工厂停产。他补充称，作为ISM指数的另一个组成部分以及制造业前瞻性指标，新订单数量也大幅下跌。</p><p>5月《银行信贷分析》列出了一系列实时经济数据，包括主要大都市地区的车辆流量、航空交通流量、餐馆就餐量，甚至纽约市的地铁客流量。尽管政府出台强有力的刺激政策，但这些数据已经大幅下跌。</p><p><b>市场短期面临不利因素</b></p><p>然而，这对中长期投资的影响是，鉴于固定收益的收益率极低，投资者更青睐股票而非债券。尽管公共卫生事件很糟糕，但股票的相对估值和极其宽松的货币背景结合在一起，对股票有利——甚至比2009年3月标普500指数即将进入340%的牛市时更有利。</p><p>在4月20日原油市场出现明显的抛售后，遭受重创的能源股提供了一个颇具吸引力的较长期机会。当时，未来一个月的原油期货价格暴跌至每桶近负40美元。OPEC+减产，以及加拿大和美国页岩油生产商减产——特别是康菲石油公司宣布将停止美国所有的水力压裂作业——最终应该会减少原油市场的过剩供应，尤其是在经济重新启动时。</p><p>与此同时，BCA认为，由于联邦预算和经常账户的双赤字不断扩大，美元将迎来“最后的欢呼”。这听起来不妙，但对于全球大宗商品市场和大量借入美元的新兴国家而言，这应该是件好事。它还可以使美国避免出现通货紧缩。</p><p>BCA表示，石油将成为受益于美元走低的大宗商品之一，而能源股的估值相对于整体市场而言处于创纪录低位。能源在标普500指数各行业中的权重最低，约为3%。我们这些到了一定年龄的人还记得能源权重高于科技或金融类股的时候，但那是在上世纪70年代。当时，“能源危机”意味着供应短缺和排队加油，而不是供应过剩。</p><p>然而，投资者可能不必急于建仓。5月1日，陷入困境的能源板块再次受到重创，追踪该板块的Energy Select Sector SPDR ETF(XLE)下跌5.7%。</p><p>另一个变化是石油巨头此前坚定的股息。4月底，壳牌公司自二战以来首次削减了派息，从每季度47美分降至16美分。《巴伦周刊》网站报道，米歇尔·德拉·维涅(Michele Della Vigne)带领的高盛分析师团队建议大型石油公司采用与收益挂钩的浮动支付方式，这是必和必拓集团(BHP)在周期性很强的矿业采用的政策。另一个选择是低价的能源债券。</p><p>不过，短期而言，整体市场面临不利因素，尤其是季节性因素。“五月卖掉，然后离开”这一老生常谈的说法更加突出了这一点。这种说法有可能适用，尽管我们大多数时候都被困在家里(除了那些几周前跑到汉普顿或纽约州北部的时髦人士)。</p><p>Renaissance Macro Research负责人杰夫·德格拉夫(Jeff deGraaf)对1954年至2018年的纪录进行了研究。他发现，如果哪一年的头两个月市场走低，那么三季度通常更弱，随后四季度会出现不那么强劲的反弹。</p><p>他在一份客户报告中写道：“我们不一定会对这样的指标给予太多关注，但考虑到最近的波动程度以及35%的反弹，则市场状况开始趋稳，季节性走势看上去将更加微弱，这些当然在可能范围之内。”</p><p>股票交易年鉴主管杰弗里·赫尔希(Jeffrey Hirsch)指出，当股市在历史上表现最好的六个月(即11月到4月)里走低时，市场通常会在随后六个月表现不佳。</p><p>例外情况发生在1982年，当时起始于1966年的长期熊市走到尽头;还有2009年，那是最近的牛市开始的时候。然而，那些过去的大涨行情似乎并不是新一轮牛市的序幕。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美国股市向上经济向下，预示“五月卖出魔咒”要来了?</title>\n<style 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18:38</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>要说“现在是最好的时代，也是最坏的时代”，那太轻描淡写了。由于公共卫生事件，美国经济正处于自由落体状态，而股市刚刚经历了多年来最好的一个月。这看起来是不可能之事，但事实就是如此。</p><p><b>股市与经济背道而驰</b></p><p>这些数字很难统一。在过去的五周里，已经有超过3000万人申请失业救济金，数量远远超过了国家失业保障系统所能应对的数字。剔除通胀因素后，美国经济以4.8%的年率萎缩，结束了自2009年中以来的扩张。</p><p>我们的同事马特·克莱因(Matt Klein)指出，一季度国内生产总值(GDP)下滑是由于服务支出大幅下降，主要是医疗保健服务。由于担心染上病毒，人们减少了非紧急就医，并避开急诊室。</p><p>这主要发生在一季度经济完全停摆之前。经济学家们所能做的只有猜测这将对GDP造成多大的冲击，预计收缩幅度可达40%(这是按年率计算的收缩，这个细节往往被报纸头条的作者们忽略了)。</p><p>但与此形成鲜明对比的是，4月股市强劲反弹，是1987年1月以来道琼斯工业平均指数和标普500指数表现最好的一个月。它们分别上涨了11.08%和12.68%，而以科技股为主导的纳斯达克综合指数上涨了15.45%——自2000年6月以来的最好表现。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e858e6e963615a4c418af2ca51626817\"></p><p>更引人注目的是，道琼斯指数、标普500指数和纳斯达克指数都从3月23日的低点上涨了大约30%。根据Wilshire Associates的数据，以美元计算(这对我的投资组合最为重要)，美国股市市值4月增涨了3.6万亿美元;从3月低点到4月30日，市值增涨了7.2万亿美元。</p><p>布朗兄弟哈里曼(Brown Brothers Harriman)首席策略师斯科特·克莱蒙斯(Scott Clemons)表示，经济与股市表现之间的巨大差异是他的客户们问得最多的问题。股市表现强劲，部分原因可能在于市场对未来持积极预期。联邦层面的“社交疏离”指引政策于5月1日结束，一些州正在公共卫生事件管控措施。在此之前，吉利德科学发布了好消息，称其药品瑞德西韦可治疗感染，并有可能在年底研制出疫苗。</p><p>克莱蒙斯说，要密切关注未来几个星期佐治亚州、南卡罗来纳州和田纳西州的情况，这些州的重启计划最为激进。如果感染病例出现上升，可能需要重新实施限制，就像在新加坡发生的那样。但是，他补充说，如果这些州的感染病例没有再次增多，其他州可能会受到鼓舞并更快地解除活动限制。</p><p><b>股市反弹归功于空前刺激政策</b></p><p>最重要的是，股市的反弹归功于美联储以及联邦政府，它们联手推出了和平时期最激进的货币和财政刺激计划。</p><p>美联储不仅在3月将其主要联邦基金利率降至接近于零的水平，而且还大幅扩大了对美国国债和机构抵押贷款支持证券的购买。</p><p>美联储的资产负债表规模大幅增长了50%以上，达到6万亿美元以上，而经济学家们预计最终将飙升至10万亿美元。或许同样重要的是，美联储启动了一系列新的放贷和投资工具，包括购买公司债券——部分途径是购买投资于垃圾债券的交易所交易基金(ETF)。</p><p>MassMutual全球投资策略主管克里夫·诺林(Cliff Noreen)指出，美联储对企业信用市场的有效支持，导致4月新发行的投资级债券达到创纪录的2850亿美元。更重要的是，一级市场的重新开放为受到病毒危机重创的公司提供了一条生命线。</p><p>4月的借贷狂潮中，借款规模最大的是波音公司(发行规模250亿美元)。该公司预计今年将耗资200亿美元，而航空业则几乎停滞不前。</p><p>同样，达美航空在私人市场筹集了50亿美元的债券和贷款，而美国航空集团根据“救济法案”获得了106亿美元的政府财政援助，包括财政部提供的47.5亿美元贷款。此外，邮轮运营商嘉年华筹集了60亿美元，而零售商Gap筹集了22.5亿美元。“我把这些项目看作是企业救援融资，目的是延长企业的发展轨道。这些企业因遭受公共卫生事件冲击而搭理消耗着现金。”诺林说。</p><p>诚然，正如我所警告的那样，美联储和财政部对私人部门进行空前规模的干预，引发了令人担忧的问题。然而，必须承认的是，它们的行动可以说是防止了流动性紧张引发破产。避免大规模破产——正如胡佛政府财政部长安德鲁·梅隆(Andrew Mellon)所建议的那样——一直是股市复苏的一个重要原因。</p><p><b>股市调整和经济反弹都可能出现</b></p><p>投资者面临的问题是：股市是否会出现调整，以反映严峻的的经济现实?或者经济是否会触底、然后开始复苏，并验证市场所表现出的乐观情绪?</p><p>两者可能同时发生。</p><p>某些时候，投资者可能会对经济数据变得麻木，尽管没有人能够忽视失业和病毒造成的人类痛苦和死亡。定于5月8日发布的4月就业报告将是一个典型例证。野村证券经济团队认为，4月非农就业人数可能减少了2200万，是此前纪录水平的10倍还多。该纪录出现在二战后的1945年9月。失业率预计将飙升至16%——是两个月前刚刚达到的半个世纪以来的最低点(3.5%)的4.5倍。</p><p>一个关于经济崩溃的早期信号是供应管理协会的制造业采购经理人指数，该指数从3月的49.1降至4月的41.5，远低于50这一荣枯分界线。</p><p>但Cornerstone Macro首席投资策略师迈克尔·坎特罗维茨(Michael Kantrowitz)写道，上月的下跌严重低估了形势的恶化。供应管理学会指数会因较慢的交货速度而偏高，这在正常时期是强劲的信号，但现在反映了工厂停产。他补充称，作为ISM指数的另一个组成部分以及制造业前瞻性指标，新订单数量也大幅下跌。</p><p>5月《银行信贷分析》列出了一系列实时经济数据，包括主要大都市地区的车辆流量、航空交通流量、餐馆就餐量，甚至纽约市的地铁客流量。尽管政府出台强有力的刺激政策，但这些数据已经大幅下跌。</p><p><b>市场短期面临不利因素</b></p><p>然而，这对中长期投资的影响是，鉴于固定收益的收益率极低，投资者更青睐股票而非债券。尽管公共卫生事件很糟糕，但股票的相对估值和极其宽松的货币背景结合在一起，对股票有利——甚至比2009年3月标普500指数即将进入340%的牛市时更有利。</p><p>在4月20日原油市场出现明显的抛售后，遭受重创的能源股提供了一个颇具吸引力的较长期机会。当时，未来一个月的原油期货价格暴跌至每桶近负40美元。OPEC+减产，以及加拿大和美国页岩油生产商减产——特别是康菲石油公司宣布将停止美国所有的水力压裂作业——最终应该会减少原油市场的过剩供应，尤其是在经济重新启动时。</p><p>与此同时，BCA认为，由于联邦预算和经常账户的双赤字不断扩大，美元将迎来“最后的欢呼”。这听起来不妙，但对于全球大宗商品市场和大量借入美元的新兴国家而言，这应该是件好事。它还可以使美国避免出现通货紧缩。</p><p>BCA表示，石油将成为受益于美元走低的大宗商品之一，而能源股的估值相对于整体市场而言处于创纪录低位。能源在标普500指数各行业中的权重最低，约为3%。我们这些到了一定年龄的人还记得能源权重高于科技或金融类股的时候，但那是在上世纪70年代。当时，“能源危机”意味着供应短缺和排队加油，而不是供应过剩。</p><p>然而，投资者可能不必急于建仓。5月1日，陷入困境的能源板块再次受到重创，追踪该板块的Energy Select Sector SPDR ETF(XLE)下跌5.7%。</p><p>另一个变化是石油巨头此前坚定的股息。4月底，壳牌公司自二战以来首次削减了派息，从每季度47美分降至16美分。《巴伦周刊》网站报道，米歇尔·德拉·维涅(Michele Della Vigne)带领的高盛分析师团队建议大型石油公司采用与收益挂钩的浮动支付方式，这是必和必拓集团(BHP)在周期性很强的矿业采用的政策。另一个选择是低价的能源债券。</p><p>不过，短期而言，整体市场面临不利因素，尤其是季节性因素。“五月卖掉，然后离开”这一老生常谈的说法更加突出了这一点。这种说法有可能适用，尽管我们大多数时候都被困在家里(除了那些几周前跑到汉普顿或纽约州北部的时髦人士)。</p><p>Renaissance Macro Research负责人杰夫·德格拉夫(Jeff deGraaf)对1954年至2018年的纪录进行了研究。他发现，如果哪一年的头两个月市场走低，那么三季度通常更弱，随后四季度会出现不那么强劲的反弹。</p><p>他在一份客户报告中写道：“我们不一定会对这样的指标给予太多关注，但考虑到最近的波动程度以及35%的反弹，则市场状况开始趋稳，季节性走势看上去将更加微弱，这些当然在可能范围之内。”</p><p>股票交易年鉴主管杰弗里·赫尔希(Jeffrey Hirsch)指出，当股市在历史上表现最好的六个月(即11月到4月)里走低时，市场通常会在随后六个月表现不佳。</p><p>例外情况发生在1982年，当时起始于1966年的长期熊市走到尽头;还有2009年，那是最近的牛市开始的时候。然而，那些过去的大涨行情似乎并不是新一轮牛市的序幕。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/318dced6c8505427ba4c5a73eb4a7981","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1151541037","content_text":"要说“现在是最好的时代，也是最坏的时代”，那太轻描淡写了。由于公共卫生事件，美国经济正处于自由落体状态，而股市刚刚经历了多年来最好的一个月。这看起来是不可能之事，但事实就是如此。股市与经济背道而驰这些数字很难统一。在过去的五周里，已经有超过3000万人申请失业救济金，数量远远超过了国家失业保障系统所能应对的数字。剔除通胀因素后，美国经济以4.8%的年率萎缩，结束了自2009年中以来的扩张。我们的同事马特·克莱因(Matt Klein)指出，一季度国内生产总值(GDP)下滑是由于服务支出大幅下降，主要是医疗保健服务。由于担心染上病毒，人们减少了非紧急就医，并避开急诊室。这主要发生在一季度经济完全停摆之前。经济学家们所能做的只有猜测这将对GDP造成多大的冲击，预计收缩幅度可达40%(这是按年率计算的收缩，这个细节往往被报纸头条的作者们忽略了)。但与此形成鲜明对比的是，4月股市强劲反弹，是1987年1月以来道琼斯工业平均指数和标普500指数表现最好的一个月。它们分别上涨了11.08%和12.68%，而以科技股为主导的纳斯达克综合指数上涨了15.45%——自2000年6月以来的最好表现。更引人注目的是，道琼斯指数、标普500指数和纳斯达克指数都从3月23日的低点上涨了大约30%。根据Wilshire Associates的数据，以美元计算(这对我的投资组合最为重要)，美国股市市值4月增涨了3.6万亿美元;从3月低点到4月30日，市值增涨了7.2万亿美元。布朗兄弟哈里曼(Brown Brothers Harriman)首席策略师斯科特·克莱蒙斯(Scott Clemons)表示，经济与股市表现之间的巨大差异是他的客户们问得最多的问题。股市表现强劲，部分原因可能在于市场对未来持积极预期。联邦层面的“社交疏离”指引政策于5月1日结束，一些州正在公共卫生事件管控措施。在此之前，吉利德科学发布了好消息，称其药品瑞德西韦可治疗感染，并有可能在年底研制出疫苗。克莱蒙斯说，要密切关注未来几个星期佐治亚州、南卡罗来纳州和田纳西州的情况，这些州的重启计划最为激进。如果感染病例出现上升，可能需要重新实施限制，就像在新加坡发生的那样。但是，他补充说，如果这些州的感染病例没有再次增多，其他州可能会受到鼓舞并更快地解除活动限制。股市反弹归功于空前刺激政策最重要的是，股市的反弹归功于美联储以及联邦政府，它们联手推出了和平时期最激进的货币和财政刺激计划。美联储不仅在3月将其主要联邦基金利率降至接近于零的水平，而且还大幅扩大了对美国国债和机构抵押贷款支持证券的购买。美联储的资产负债表规模大幅增长了50%以上，达到6万亿美元以上，而经济学家们预计最终将飙升至10万亿美元。或许同样重要的是，美联储启动了一系列新的放贷和投资工具，包括购买公司债券——部分途径是购买投资于垃圾债券的交易所交易基金(ETF)。MassMutual全球投资策略主管克里夫·诺林(Cliff Noreen)指出，美联储对企业信用市场的有效支持，导致4月新发行的投资级债券达到创纪录的2850亿美元。更重要的是，一级市场的重新开放为受到病毒危机重创的公司提供了一条生命线。4月的借贷狂潮中，借款规模最大的是波音公司(发行规模250亿美元)。该公司预计今年将耗资200亿美元，而航空业则几乎停滞不前。同样，达美航空在私人市场筹集了50亿美元的债券和贷款，而美国航空集团根据“救济法案”获得了106亿美元的政府财政援助，包括财政部提供的47.5亿美元贷款。此外，邮轮运营商嘉年华筹集了60亿美元，而零售商Gap筹集了22.5亿美元。“我把这些项目看作是企业救援融资，目的是延长企业的发展轨道。这些企业因遭受公共卫生事件冲击而搭理消耗着现金。”诺林说。诚然，正如我所警告的那样，美联储和财政部对私人部门进行空前规模的干预，引发了令人担忧的问题。然而，必须承认的是，它们的行动可以说是防止了流动性紧张引发破产。避免大规模破产——正如胡佛政府财政部长安德鲁·梅隆(Andrew Mellon)所建议的那样——一直是股市复苏的一个重要原因。股市调整和经济反弹都可能出现投资者面临的问题是：股市是否会出现调整，以反映严峻的的经济现实?或者经济是否会触底、然后开始复苏，并验证市场所表现出的乐观情绪?两者可能同时发生。某些时候，投资者可能会对经济数据变得麻木，尽管没有人能够忽视失业和病毒造成的人类痛苦和死亡。定于5月8日发布的4月就业报告将是一个典型例证。野村证券经济团队认为，4月非农就业人数可能减少了2200万，是此前纪录水平的10倍还多。该纪录出现在二战后的1945年9月。失业率预计将飙升至16%——是两个月前刚刚达到的半个世纪以来的最低点(3.5%)的4.5倍。一个关于经济崩溃的早期信号是供应管理协会的制造业采购经理人指数，该指数从3月的49.1降至4月的41.5，远低于50这一荣枯分界线。但Cornerstone Macro首席投资策略师迈克尔·坎特罗维茨(Michael Kantrowitz)写道，上月的下跌严重低估了形势的恶化。供应管理学会指数会因较慢的交货速度而偏高，这在正常时期是强劲的信号，但现在反映了工厂停产。他补充称，作为ISM指数的另一个组成部分以及制造业前瞻性指标，新订单数量也大幅下跌。5月《银行信贷分析》列出了一系列实时经济数据，包括主要大都市地区的车辆流量、航空交通流量、餐馆就餐量，甚至纽约市的地铁客流量。尽管政府出台强有力的刺激政策，但这些数据已经大幅下跌。市场短期面临不利因素然而，这对中长期投资的影响是，鉴于固定收益的收益率极低，投资者更青睐股票而非债券。尽管公共卫生事件很糟糕，但股票的相对估值和极其宽松的货币背景结合在一起，对股票有利——甚至比2009年3月标普500指数即将进入340%的牛市时更有利。在4月20日原油市场出现明显的抛售后，遭受重创的能源股提供了一个颇具吸引力的较长期机会。当时，未来一个月的原油期货价格暴跌至每桶近负40美元。OPEC+减产，以及加拿大和美国页岩油生产商减产——特别是康菲石油公司宣布将停止美国所有的水力压裂作业——最终应该会减少原油市场的过剩供应，尤其是在经济重新启动时。与此同时，BCA认为，由于联邦预算和经常账户的双赤字不断扩大，美元将迎来“最后的欢呼”。这听起来不妙，但对于全球大宗商品市场和大量借入美元的新兴国家而言，这应该是件好事。它还可以使美国避免出现通货紧缩。BCA表示，石油将成为受益于美元走低的大宗商品之一，而能源股的估值相对于整体市场而言处于创纪录低位。能源在标普500指数各行业中的权重最低，约为3%。我们这些到了一定年龄的人还记得能源权重高于科技或金融类股的时候，但那是在上世纪70年代。当时，“能源危机”意味着供应短缺和排队加油，而不是供应过剩。然而，投资者可能不必急于建仓。5月1日，陷入困境的能源板块再次受到重创，追踪该板块的Energy Select Sector SPDR ETF(XLE)下跌5.7%。另一个变化是石油巨头此前坚定的股息。4月底，壳牌公司自二战以来首次削减了派息，从每季度47美分降至16美分。《巴伦周刊》网站报道，米歇尔·德拉·维涅(Michele Della Vigne)带领的高盛分析师团队建议大型石油公司采用与收益挂钩的浮动支付方式，这是必和必拓集团(BHP)在周期性很强的矿业采用的政策。另一个选择是低价的能源债券。不过，短期而言，整体市场面临不利因素，尤其是季节性因素。“五月卖掉，然后离开”这一老生常谈的说法更加突出了这一点。这种说法有可能适用，尽管我们大多数时候都被困在家里(除了那些几周前跑到汉普顿或纽约州北部的时髦人士)。Renaissance Macro Research负责人杰夫·德格拉夫(Jeff deGraaf)对1954年至2018年的纪录进行了研究。他发现，如果哪一年的头两个月市场走低，那么三季度通常更弱，随后四季度会出现不那么强劲的反弹。他在一份客户报告中写道：“我们不一定会对这样的指标给予太多关注，但考虑到最近的波动程度以及35%的反弹，则市场状况开始趋稳，季节性走势看上去将更加微弱，这些当然在可能范围之内。”股票交易年鉴主管杰弗里·赫尔希(Jeffrey Hirsch)指出，当股市在历史上表现最好的六个月(即11月到4月)里走低时，市场通常会在随后六个月表现不佳。例外情况发生在1982年，当时起始于1966年的长期熊市走到尽头;还有2009年，那是最近的牛市开始的时候。然而，那些过去的大涨行情似乎并不是新一轮牛市的序幕。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":995,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":302040591,"gmtCreate":1604502186513,"gmtModify":1703833490248,"author":{"id":"3477621150082935","authorId":"3477621150082935","name":"老大之","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4031b8ec485b8d5b2c0b87459b1abc60","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3477621150082935","authorIdStr":"3477621150082935"},"themes":[],"htmlText":"批准上市时怎么宣传的？出尔反尔","listText":"批准上市时怎么宣传的？出尔反尔","text":"批准上市时怎么宣传的？出尔反尔","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/302040591","repostId":"1184620762","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1692,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":326092697,"gmtCreate":1615563116019,"gmtModify":1703491040714,"author":{"id":"3477621150082935","authorId":"3477621150082935","name":"老大之","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4031b8ec485b8d5b2c0b87459b1abc60","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3477621150082935","authorIdStr":"3477621150082935"},"themes":[],"htmlText":"美股回撤没事，怕的是癌股","listText":"美股回撤没事，怕的是癌股","text":"美股回撤没事，怕的是癌股","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/326092697","repostId":"1116257133","repostType":4,"repost":{"id":"1116257133","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"走近最优秀的投资人，聆听客观表达的理性声音，只做最好的原创财富资讯，洞见独立思想，回归资本常识。","home_visible":1,"media_name":"聪明投资者","id":"1072656223","head_image":"https://static.tigerbbs.com/fb7d47b7d71e40bb922cfa2979932b7f"},"pubTimestamp":1615545425,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1116257133?lang=&edition=full","pubTime":"2021-03-12 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href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>(BRK.US)，历史上也经历过几次大规模的净值回撤。</p><p>第一次：<b>20世纪70年代开始</b>，美国股市出现了整体性的大幅下跌，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从1973年的每股90多美元跌到1975年10月的每股40美元左右，跌幅达到56%。</b></p><p>第二次：<b>1987年发生全球性股灾</b>，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从每股4000美元迅速跌到每股3000美元，跌幅达到25%</b>。</p><p>第三次：<b>1990年海湾战争爆发</b>，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从每股8900美元跌到每股5500美元，跌幅达到38.2%</b>。</p><p>第四次：<b>20世纪90年代末，美国出现了科网股泡沫</b>，由于市场热捧新经济概念股票，那些非新经济概念的公司股票遭到市场抛弃，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从每股80000多美元跌至每股40000美元左右，跌幅达到50%以上</b>。</p><p>第五次：<b>2008年美国爆发金融危机</b>，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从2007年12月每股99800美元跌到2009年7月15日的每股44820美元，跌幅达到56%</b>。</p><p>但，这些都没有影响到伯克希尔后续的辉煌。 在2020年的股东会上，巴菲特说，“我在历史上经历过三次、伯克希尔股票的价格下跌了50%、三次。如果你是借钱买的股票，那你就会被清零了。</p><p>这三次下跌发生的时候，伯克希尔本身并没有任何问题。 但如果你看了股票的价格，你会认为你必须采取行动了，因为它总会有这样或那样的原因。”</p><p>巴菲特劝投资者，不用尝试抄底，没人能帮你选股票，要做好可能跌50%甚至更多的准备，能够适应这种情况、坦然自若，才适合入市。 在他看来，有些人并不是很在意或者敏感，但有些人比其他人更容易感到恐惧。 如果你不能从心理上处理好它，那么你真的不应该持有股票，因为你会在错误的时间买卖。</p><p>伯克希尔历史上大幅回撤的这几次，巴菲特是如何应对的? 重新回顾巴菲特当年在市场极端情况下说出来的那些经典之语，以及他当初的实际操作，对于正在经历一场回调的我们，或许会有一些安慰和启发。</p><p><b>1973~1975年：跌幅56%</b></p><p><b>我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国，投资的时候到了</b></p><p>20世纪70年代开始，美国股市出现了整体性的大幅下跌，伯克希尔·哈撒韦股价从1973年的每股90多美元跌到1975年10月的每股40美元左右，跌幅达到56%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fb277b2f63ad0c603c9f045ce4061fa6\" tg-width=\"926\" tg-height=\"1716\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>在那之前，也就是1972年，美国股市刚刚经历了一个大牛市，股价大幅上涨，市场全部在追捧“漂亮50股”，如<a href=\"https://laohu8.com/S/XRX\">施乐</a>(XRX.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/KODK\">柯达</a>(KODK.US)、宝丽来、雅芳(AVP.US)和得克萨斯仪器等等。 投资者普遍认为这些股票是“安全的”，而且是在任何价位都是安全的。 由于大家疯狂追捧买入，1972年这50只股票的平均市盈率上涨到天文数字般的80倍。</p><p>当时的巴菲特，认为伯克希尔公司无法买到股价合理的股票，为此非常苦恼：“我觉得我就像一个过度好色的小伙子来到了一个荒凉的岛上。”</p><p>到了1973年，“漂亮50股”的股价大幅下跌，道琼斯指数也不断回落，市场摇摇欲坠。那些1969年上市的公司眼睁睁地看着自己的股票市值跌了一半。 等到1974年，美国股市已经处于很低的价位，几乎每个公司的市盈率都是个位数，这是华尔街少有的时期：美国企业正在被抛弃，没有人想再继续持有股票，每个人都在抛售股票。</p><p>在这期间，伯克希尔自己的股价也经历了惨烈的下跌。 面对回撤，巴菲特和之前完全相反。 1974年10月初道琼斯指数从1000点狂跌到580点，在市场一片悲观声中，巴菲特在接受《福布斯》的记者访问时说： “我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国。投资的时候到了。”</p><p>巴菲特历史上著名的投资案例，华盛顿邮报，就发生在那一段时间。 1973年，巴菲特斥资1,000万美元，以每股 5.63 元买下华盛顿邮报的股票，在巴菲特看来，这是一个不可思议的价格，不到当时内含价值四分之一。 虽然在随后的两年时间里，市场继续下跌，连带华盛顿邮报股价继续下行，但巴菲特并不在意，他在股东信里说： “1973 到 1974 年间华盛顿邮报表现依旧良好使得内在价值持续增加，尽管如此我们在该公司的持股市值却由原始成本的一千多万减少25%变成八百万美元， 本来我们觉得已经够便宜的东西，没想到在一年之后，市场又将它的标价又向下调整两成的地步。” 巴菲特在买入时，认为华盛顿邮报价格不到当时内含价值四分之一，而事后证明，这笔投资远远不止 4 倍的涨幅。</p><p><b>1987年股灾：跌幅25%</b></p><p><b>次年买入<a href=\"https://laohu8.com/S/KO\">可口可乐</a>(KO.US)</b></p><p>1987年发生全球性股灾，伯克希尔·哈撒韦股价从每股4000美元迅速跌到每股3000美元，跌幅达到25%。</p><p>据当时美国媒体体报道，在暴跌那一刻，巴菲特可能是整个美国唯一没有时时关注正在崩溃的股市的人。 巴菲特的办公室里根本没有电脑，也没有股市行情机，他根本不看股市行情。 整整一天，他和往常一样安安静静呆在办公室里，打电话，看报纸，看上市公司的年报。</p><p>过了两天，有记者问巴菲特：这次股灾崩盘，意味着什么? 巴菲特的回答只有一句话：也许意味着股市过去涨得太高了。 巴菲特没有恐慌地四处打听消息，也没有恐慌地抛售股票，面对大跌，面对自己的财富大幅缩水，面对他持有的重仓股大幅暴跌，他非常平静。</p><p>这一年，在白宫宴会上，巴菲特遇到了可口可乐公司的总裁、奥马哈的老乡基奥，基奥建议巴菲特放弃<a href=\"https://laohu8.com/S/PEP\">百事可乐</a>，去尝尝可口可乐新品樱桃可乐。 巴菲特尝了之后感觉不错，从此改喝可口可乐。</p><p>但巴菲特并没有立即买可口可乐，而是一直等到第二年秋天才开始大手笔买入。</p><p>《巴菲特传》这么记录巴菲特买入可口可乐的过程： 1988年秋天，可口可乐公司突然发觉有人在大单买入它的股票，当时公司董事长郭思达和总裁基奥都感到很惊奇，因为这个时候可乐的股价从股市崩盘前的最高点已经下跌了25%，但是有一位神秘来客却在大量建仓。</p><p>当基奥突然发觉是中西部的某位经纪人在买的时候，他突然想起了自己过去的邻居，他赶紧给巴菲特打了一个电话，问他是不是在大单买入可口可乐的股票? 巴菲特回答说，没错，是我。 巴菲特请基奥在自己公布持股之前，不要说出去，同时，巴菲特还在不断买进建仓。</p><p>到了第二年春天，伯克希尔哈撒韦已经买下了可口可乐价值10.2亿美元的股票，占可乐总股本的7%。 仅仅过了三年之后，巴菲特在可口可乐的投资涨到了差不多37.5亿美元。 巴菲特在伯克希尔1991年年报中高兴地说：“三年前，当我们大笔买入可口可乐股票的时候，伯克希尔公司的净值大约是34亿美元，但现在，光是我们持有的可口可乐股票市值就超过这个数字。” 1994年，巴菲特继续增持可口可乐，总投资达到12.99亿美元。之后持股一直稳定不变。 1997年底，巴菲特持有可口可乐股票市值上涨到133亿美元，不到10年赚了10倍，仅仅一只股票就为巴菲特赚取了100亿美元。 这是巴菲特最传奇、最成功的股票投资案例。</p><p><b>科网股泡沫：跌幅达到50%以上</b></p><p><b>一口气完成八件购并案</b></p><p>20世纪90年代末，美国出现了科网股泡沫，由于市场热捧新经济概念股票，那些非新经济概念的公司股票遭到市场抛弃， 巴菲特坚持不买科网股票，伯克希尔·哈撒韦股价从每股80000多美元跌至每股40000美元左右，跌幅达到50%以上。</p><p>1999年夏天，《时代》周刊公然在封面羞辱巴菲特：“沃伦，究竟哪儿出了问题?” 沃伦-巴菲特是网络股最大的看空者之一，但是事实似乎证明他这次真的看错了。从1999年下半年开始，网络股好像成了唯一的热门股。 可口可乐?听起来似乎是上上个世纪的名词了。</p><p>也就是这一年，巴菲特发表了著名的太阳谷演讲。</p><p>“关于投资，只存在两个真正的问题： 一是你想得到多少回报， 二是你想什么时间得到回报。 伊索称不上是一位金融家，但是他说过‘一鸟在手胜过双鸟在林’。不过，他并没有提到时间。”</p><p>巴菲特将伊索和大牛市联系到了一起，而他认为这个牛市纯属瞎闹。利润的增长远远低于前期，但林子里的鸟却变得昂贵，因为利率处于低水平。 在如此低的利率水平，想持有现金的人数在减少。因此，投资者正在向林中鸟支付闻所未闻的价格。</p><p>“只有三种手段能够保证股票市场以每年10%的幅度上升。”巴菲特说， “一是利率下跌并保持在历史低位上; 二是经济增长的大部分成果都回馈给了投资者，而非雇员、政府以及其它; 或者整个经济体的增长速度超过以往。”但巴菲特把这三个假设都称之为“异想天开”。</p><p>巴菲特讲了一个石油探勘者的故事： “一个石油勘探者死后进了天堂，圣彼得对他说：‘你符合所有的条件，但这里人以群分，石油勘探者的居住区已经满了，我没有地方提供给你。’商人问：‘您不介意我说五个字吧’。 ‘可以。’于是商人把手拢在嘴边，大声说：‘地狱里有油!’ 所有的石油勘探者都直往下冲，地方被腾空了。 圣彼得说好吧，现在这块地方全都是你的了。商人停了一会儿，说：‘哦，不了，我还是跟着他们去地狱吧，毕竟空穴不来风。’” “人们就是这样来感知股票的。人们很容易相信流言非虚。”</p><p>听众明白了巴菲特的话中之意——他们就跟石油勘探商一样没脑子，听信传言，跑到地狱去找石油。 巴菲特的话锋一转，回到林中鸟。以之结束了演讲。他说，根本就不存在新模式。股票市场的最终价格只反映出经济的产出。</p><p>虽然巴菲特做了这场经典演讲，然而，市场先生不给面子，科技股依然一片繁荣，1999 年标普500 指数上涨 21%，纳斯达克大涨 66%。 对应的，伯克希尔每股市值下跌了近20%，创下自 1990 年以来第二差业绩。 伯克希尔股价下跌，让巴菲特遭到分析师和媒体的口诛笔伐。</p><p>但反转来得很快，2000 年3 月，互联网泡沫开始破裂崩盘，直至 2001 年全面消退。 在2000年致股东的信中，巴菲特说，去年我们一口气完成八件购并案; 其中有两件从1999年就开始谈，这些案子的金额总计高达80亿美元，所有资金完全依靠自有资金支付，没有举债一分钱。</p><p><b>2008年金融危机：跌幅达到56%</b></p><p><b>我正在买入美国</b></p><p>2008年美国爆发金融危机，伯克希尔·哈撒韦股价从2007年12月每股99800美元跌到2009年7月15日的每股44820美元，跌幅达到56%。 当市场一片悲观时，巴菲特于2008 年 10 月在《<a href=\"https://laohu8.com/S/NYT\">纽约时报</a>》发表了那篇著名的文章：《我在买入美国》。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa1bf9d2014404fb4069cee47a5599d2\" tg-width=\"681\" tg-height=\"333\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>他在文中再次重复了那句经典的“在别人贪婪时我恐惧，在别人恐惧时我贪婪”。</p><p>在文章中，巴菲特直接下结论：“未来10 年，持有股票的投资收益率几乎可以肯定会高于持有现金，而且可能会高出很多。 那些现在手里紧紧握住现金的投资者是在打赌，他们能够十分高效地确定自己从现金转向股票的有利时机。 他们在等待能让他们感觉良好的好消息，但是他们忘了冰球明星Wayne Gretzky的忠告： ‘我总是滑向冰球将要去的地方，而不是冰球现在所在的地方。’”</p><p>“我不想对股市发表什么看法，我要再次强调，我连股市未来短期是涨是跌都根本不知道。我将会遵循一家开在空空荡荡的银行大楼里的餐馆打出的广告上的建议： ‘你的钱放在哪里，你的嘴就放在哪里。’ 今天，我的钱和我的嘴都放在股票上。”</p><p>在这篇文章发表前的一个月间，巴菲特先后出手6次，大量买入<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>(GS.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>(01211)、通用电器、星座能源、日本汽车厂商Tungaloy等公司股份，伯克希尔持股的<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>(WFC.US)又以 151亿美元收购美联银行。</p><p>在这篇文章发表 5 个月后，美股触底反弹，迎来了长达十年的牛市。 于是当2008年次贷危机过后，人们惊讶地发现，巴菲特从这次危机中赚取了超100亿美元，回报率40%，远超同期美国政府救助陷入困境的企业所获得的12%收益。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>巴菲特谈应对回撤：我就像好色的小伙子来到女儿国</title>\n<style 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18:37</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>进入牛年以来，市场连连调整，前后对比下来异常惨烈。</p><p>年前，我们在各大平台看见的是这样的热门搜索话题：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7ba50414d83211256837beb396618fe5\" tg-width=\"981\" tg-height=\"302\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/01052774e25e8e6a82f92089e3c20369\" tg-width=\"924\" tg-height=\"284\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>年后，在<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>搜索基金是这样的：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/317c3630ce8899d6a4575a746448e6d1\" tg-width=\"774\" tg-height=\"516\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>实际上，股市大幅回调从不少见，即便是巴菲特执掌的<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>(BRK.US)，历史上也经历过几次大规模的净值回撤。</p><p>第一次：<b>20世纪70年代开始</b>，美国股市出现了整体性的大幅下跌，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从1973年的每股90多美元跌到1975年10月的每股40美元左右，跌幅达到56%。</b></p><p>第二次：<b>1987年发生全球性股灾</b>，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从每股4000美元迅速跌到每股3000美元，跌幅达到25%</b>。</p><p>第三次：<b>1990年海湾战争爆发</b>，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从每股8900美元跌到每股5500美元，跌幅达到38.2%</b>。</p><p>第四次：<b>20世纪90年代末，美国出现了科网股泡沫</b>，由于市场热捧新经济概念股票，那些非新经济概念的公司股票遭到市场抛弃，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从每股80000多美元跌至每股40000美元左右，跌幅达到50%以上</b>。</p><p>第五次：<b>2008年美国爆发金融危机</b>，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从2007年12月每股99800美元跌到2009年7月15日的每股44820美元，跌幅达到56%</b>。</p><p>但，这些都没有影响到伯克希尔后续的辉煌。 在2020年的股东会上，巴菲特说，“我在历史上经历过三次、伯克希尔股票的价格下跌了50%、三次。如果你是借钱买的股票，那你就会被清零了。</p><p>这三次下跌发生的时候，伯克希尔本身并没有任何问题。 但如果你看了股票的价格，你会认为你必须采取行动了，因为它总会有这样或那样的原因。”</p><p>巴菲特劝投资者，不用尝试抄底，没人能帮你选股票，要做好可能跌50%甚至更多的准备，能够适应这种情况、坦然自若，才适合入市。 在他看来，有些人并不是很在意或者敏感，但有些人比其他人更容易感到恐惧。 如果你不能从心理上处理好它，那么你真的不应该持有股票，因为你会在错误的时间买卖。</p><p>伯克希尔历史上大幅回撤的这几次，巴菲特是如何应对的? 重新回顾巴菲特当年在市场极端情况下说出来的那些经典之语，以及他当初的实际操作，对于正在经历一场回调的我们，或许会有一些安慰和启发。</p><p><b>1973~1975年：跌幅56%</b></p><p><b>我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国，投资的时候到了</b></p><p>20世纪70年代开始，美国股市出现了整体性的大幅下跌，伯克希尔·哈撒韦股价从1973年的每股90多美元跌到1975年10月的每股40美元左右，跌幅达到56%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fb277b2f63ad0c603c9f045ce4061fa6\" tg-width=\"926\" tg-height=\"1716\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>在那之前，也就是1972年，美国股市刚刚经历了一个大牛市，股价大幅上涨，市场全部在追捧“漂亮50股”，如<a href=\"https://laohu8.com/S/XRX\">施乐</a>(XRX.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/KODK\">柯达</a>(KODK.US)、宝丽来、雅芳(AVP.US)和得克萨斯仪器等等。 投资者普遍认为这些股票是“安全的”，而且是在任何价位都是安全的。 由于大家疯狂追捧买入，1972年这50只股票的平均市盈率上涨到天文数字般的80倍。</p><p>当时的巴菲特，认为伯克希尔公司无法买到股价合理的股票，为此非常苦恼：“我觉得我就像一个过度好色的小伙子来到了一个荒凉的岛上。”</p><p>到了1973年，“漂亮50股”的股价大幅下跌，道琼斯指数也不断回落，市场摇摇欲坠。那些1969年上市的公司眼睁睁地看着自己的股票市值跌了一半。 等到1974年，美国股市已经处于很低的价位，几乎每个公司的市盈率都是个位数，这是华尔街少有的时期：美国企业正在被抛弃，没有人想再继续持有股票，每个人都在抛售股票。</p><p>在这期间，伯克希尔自己的股价也经历了惨烈的下跌。 面对回撤，巴菲特和之前完全相反。 1974年10月初道琼斯指数从1000点狂跌到580点，在市场一片悲观声中，巴菲特在接受《福布斯》的记者访问时说： “我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国。投资的时候到了。”</p><p>巴菲特历史上著名的投资案例，华盛顿邮报，就发生在那一段时间。 1973年，巴菲特斥资1,000万美元，以每股 5.63 元买下华盛顿邮报的股票，在巴菲特看来，这是一个不可思议的价格，不到当时内含价值四分之一。 虽然在随后的两年时间里，市场继续下跌，连带华盛顿邮报股价继续下行，但巴菲特并不在意，他在股东信里说： “1973 到 1974 年间华盛顿邮报表现依旧良好使得内在价值持续增加，尽管如此我们在该公司的持股市值却由原始成本的一千多万减少25%变成八百万美元， 本来我们觉得已经够便宜的东西，没想到在一年之后，市场又将它的标价又向下调整两成的地步。” 巴菲特在买入时，认为华盛顿邮报价格不到当时内含价值四分之一，而事后证明，这笔投资远远不止 4 倍的涨幅。</p><p><b>1987年股灾：跌幅25%</b></p><p><b>次年买入<a href=\"https://laohu8.com/S/KO\">可口可乐</a>(KO.US)</b></p><p>1987年发生全球性股灾，伯克希尔·哈撒韦股价从每股4000美元迅速跌到每股3000美元，跌幅达到25%。</p><p>据当时美国媒体体报道，在暴跌那一刻，巴菲特可能是整个美国唯一没有时时关注正在崩溃的股市的人。 巴菲特的办公室里根本没有电脑，也没有股市行情机，他根本不看股市行情。 整整一天，他和往常一样安安静静呆在办公室里，打电话，看报纸，看上市公司的年报。</p><p>过了两天，有记者问巴菲特：这次股灾崩盘，意味着什么? 巴菲特的回答只有一句话：也许意味着股市过去涨得太高了。 巴菲特没有恐慌地四处打听消息，也没有恐慌地抛售股票，面对大跌，面对自己的财富大幅缩水，面对他持有的重仓股大幅暴跌，他非常平静。</p><p>这一年，在白宫宴会上，巴菲特遇到了可口可乐公司的总裁、奥马哈的老乡基奥，基奥建议巴菲特放弃<a href=\"https://laohu8.com/S/PEP\">百事可乐</a>，去尝尝可口可乐新品樱桃可乐。 巴菲特尝了之后感觉不错，从此改喝可口可乐。</p><p>但巴菲特并没有立即买可口可乐，而是一直等到第二年秋天才开始大手笔买入。</p><p>《巴菲特传》这么记录巴菲特买入可口可乐的过程： 1988年秋天，可口可乐公司突然发觉有人在大单买入它的股票，当时公司董事长郭思达和总裁基奥都感到很惊奇，因为这个时候可乐的股价从股市崩盘前的最高点已经下跌了25%，但是有一位神秘来客却在大量建仓。</p><p>当基奥突然发觉是中西部的某位经纪人在买的时候，他突然想起了自己过去的邻居，他赶紧给巴菲特打了一个电话，问他是不是在大单买入可口可乐的股票? 巴菲特回答说，没错，是我。 巴菲特请基奥在自己公布持股之前，不要说出去，同时，巴菲特还在不断买进建仓。</p><p>到了第二年春天，伯克希尔哈撒韦已经买下了可口可乐价值10.2亿美元的股票，占可乐总股本的7%。 仅仅过了三年之后，巴菲特在可口可乐的投资涨到了差不多37.5亿美元。 巴菲特在伯克希尔1991年年报中高兴地说：“三年前，当我们大笔买入可口可乐股票的时候，伯克希尔公司的净值大约是34亿美元，但现在，光是我们持有的可口可乐股票市值就超过这个数字。” 1994年，巴菲特继续增持可口可乐，总投资达到12.99亿美元。之后持股一直稳定不变。 1997年底，巴菲特持有可口可乐股票市值上涨到133亿美元，不到10年赚了10倍，仅仅一只股票就为巴菲特赚取了100亿美元。 这是巴菲特最传奇、最成功的股票投资案例。</p><p><b>科网股泡沫：跌幅达到50%以上</b></p><p><b>一口气完成八件购并案</b></p><p>20世纪90年代末，美国出现了科网股泡沫，由于市场热捧新经济概念股票，那些非新经济概念的公司股票遭到市场抛弃， 巴菲特坚持不买科网股票，伯克希尔·哈撒韦股价从每股80000多美元跌至每股40000美元左右，跌幅达到50%以上。</p><p>1999年夏天，《时代》周刊公然在封面羞辱巴菲特：“沃伦，究竟哪儿出了问题?” 沃伦-巴菲特是网络股最大的看空者之一，但是事实似乎证明他这次真的看错了。从1999年下半年开始，网络股好像成了唯一的热门股。 可口可乐?听起来似乎是上上个世纪的名词了。</p><p>也就是这一年，巴菲特发表了著名的太阳谷演讲。</p><p>“关于投资，只存在两个真正的问题： 一是你想得到多少回报， 二是你想什么时间得到回报。 伊索称不上是一位金融家，但是他说过‘一鸟在手胜过双鸟在林’。不过，他并没有提到时间。”</p><p>巴菲特将伊索和大牛市联系到了一起，而他认为这个牛市纯属瞎闹。利润的增长远远低于前期，但林子里的鸟却变得昂贵，因为利率处于低水平。 在如此低的利率水平，想持有现金的人数在减少。因此，投资者正在向林中鸟支付闻所未闻的价格。</p><p>“只有三种手段能够保证股票市场以每年10%的幅度上升。”巴菲特说， “一是利率下跌并保持在历史低位上; 二是经济增长的大部分成果都回馈给了投资者，而非雇员、政府以及其它; 或者整个经济体的增长速度超过以往。”但巴菲特把这三个假设都称之为“异想天开”。</p><p>巴菲特讲了一个石油探勘者的故事： “一个石油勘探者死后进了天堂，圣彼得对他说：‘你符合所有的条件，但这里人以群分，石油勘探者的居住区已经满了，我没有地方提供给你。’商人问：‘您不介意我说五个字吧’。 ‘可以。’于是商人把手拢在嘴边，大声说：‘地狱里有油!’ 所有的石油勘探者都直往下冲，地方被腾空了。 圣彼得说好吧，现在这块地方全都是你的了。商人停了一会儿，说：‘哦，不了，我还是跟着他们去地狱吧，毕竟空穴不来风。’” “人们就是这样来感知股票的。人们很容易相信流言非虚。”</p><p>听众明白了巴菲特的话中之意——他们就跟石油勘探商一样没脑子，听信传言，跑到地狱去找石油。 巴菲特的话锋一转，回到林中鸟。以之结束了演讲。他说，根本就不存在新模式。股票市场的最终价格只反映出经济的产出。</p><p>虽然巴菲特做了这场经典演讲，然而，市场先生不给面子，科技股依然一片繁荣，1999 年标普500 指数上涨 21%，纳斯达克大涨 66%。 对应的，伯克希尔每股市值下跌了近20%，创下自 1990 年以来第二差业绩。 伯克希尔股价下跌，让巴菲特遭到分析师和媒体的口诛笔伐。</p><p>但反转来得很快，2000 年3 月，互联网泡沫开始破裂崩盘，直至 2001 年全面消退。 在2000年致股东的信中，巴菲特说，去年我们一口气完成八件购并案; 其中有两件从1999年就开始谈，这些案子的金额总计高达80亿美元，所有资金完全依靠自有资金支付，没有举债一分钱。</p><p><b>2008年金融危机：跌幅达到56%</b></p><p><b>我正在买入美国</b></p><p>2008年美国爆发金融危机，伯克希尔·哈撒韦股价从2007年12月每股99800美元跌到2009年7月15日的每股44820美元，跌幅达到56%。 当市场一片悲观时，巴菲特于2008 年 10 月在《<a href=\"https://laohu8.com/S/NYT\">纽约时报</a>》发表了那篇著名的文章：《我在买入美国》。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa1bf9d2014404fb4069cee47a5599d2\" tg-width=\"681\" tg-height=\"333\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>他在文中再次重复了那句经典的“在别人贪婪时我恐惧，在别人恐惧时我贪婪”。</p><p>在文章中，巴菲特直接下结论：“未来10 年，持有股票的投资收益率几乎可以肯定会高于持有现金，而且可能会高出很多。 那些现在手里紧紧握住现金的投资者是在打赌，他们能够十分高效地确定自己从现金转向股票的有利时机。 他们在等待能让他们感觉良好的好消息，但是他们忘了冰球明星Wayne Gretzky的忠告： ‘我总是滑向冰球将要去的地方，而不是冰球现在所在的地方。’”</p><p>“我不想对股市发表什么看法，我要再次强调，我连股市未来短期是涨是跌都根本不知道。我将会遵循一家开在空空荡荡的银行大楼里的餐馆打出的广告上的建议： ‘你的钱放在哪里，你的嘴就放在哪里。’ 今天，我的钱和我的嘴都放在股票上。”</p><p>在这篇文章发表前的一个月间，巴菲特先后出手6次，大量买入<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>(GS.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>(01211)、通用电器、星座能源、日本汽车厂商Tungaloy等公司股份，伯克希尔持股的<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>(WFC.US)又以 151亿美元收购美联银行。</p><p>在这篇文章发表 5 个月后，美股触底反弹，迎来了长达十年的牛市。 于是当2008年次贷危机过后，人们惊讶地发现，巴菲特从这次危机中赚取了超100亿美元，回报率40%，远超同期美国政府救助陷入困境的企业所获得的12%收益。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/9beffeecb928009bf6287e307899ffe3","relate_stocks":{"BRK.A":"伯克希尔","BRK.B":"伯克希尔B"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1116257133","content_text":"进入牛年以来，市场连连调整，前后对比下来异常惨烈。年前，我们在各大平台看见的是这样的热门搜索话题：年后，在微博搜索基金是这样的：实际上，股市大幅回调从不少见，即便是巴菲特执掌的伯克希尔(BRK.US)，历史上也经历过几次大规模的净值回撤。第一次：20世纪70年代开始，美国股市出现了整体性的大幅下跌，伯克希尔·哈撒韦股价从1973年的每股90多美元跌到1975年10月的每股40美元左右，跌幅达到56%。第二次：1987年发生全球性股灾，伯克希尔·哈撒韦股价从每股4000美元迅速跌到每股3000美元，跌幅达到25%。第三次：1990年海湾战争爆发，伯克希尔·哈撒韦股价从每股8900美元跌到每股5500美元，跌幅达到38.2%。第四次：20世纪90年代末，美国出现了科网股泡沫，由于市场热捧新经济概念股票，那些非新经济概念的公司股票遭到市场抛弃，伯克希尔·哈撒韦股价从每股80000多美元跌至每股40000美元左右，跌幅达到50%以上。第五次：2008年美国爆发金融危机，伯克希尔·哈撒韦股价从2007年12月每股99800美元跌到2009年7月15日的每股44820美元，跌幅达到56%。但，这些都没有影响到伯克希尔后续的辉煌。 在2020年的股东会上，巴菲特说，“我在历史上经历过三次、伯克希尔股票的价格下跌了50%、三次。如果你是借钱买的股票，那你就会被清零了。这三次下跌发生的时候，伯克希尔本身并没有任何问题。 但如果你看了股票的价格，你会认为你必须采取行动了，因为它总会有这样或那样的原因。”巴菲特劝投资者，不用尝试抄底，没人能帮你选股票，要做好可能跌50%甚至更多的准备，能够适应这种情况、坦然自若，才适合入市。 在他看来，有些人并不是很在意或者敏感，但有些人比其他人更容易感到恐惧。 如果你不能从心理上处理好它，那么你真的不应该持有股票，因为你会在错误的时间买卖。伯克希尔历史上大幅回撤的这几次，巴菲特是如何应对的? 重新回顾巴菲特当年在市场极端情况下说出来的那些经典之语，以及他当初的实际操作，对于正在经历一场回调的我们，或许会有一些安慰和启发。1973~1975年：跌幅56%我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国，投资的时候到了20世纪70年代开始，美国股市出现了整体性的大幅下跌，伯克希尔·哈撒韦股价从1973年的每股90多美元跌到1975年10月的每股40美元左右，跌幅达到56%。在那之前，也就是1972年，美国股市刚刚经历了一个大牛市，股价大幅上涨，市场全部在追捧“漂亮50股”，如施乐(XRX.US)、柯达(KODK.US)、宝丽来、雅芳(AVP.US)和得克萨斯仪器等等。 投资者普遍认为这些股票是“安全的”，而且是在任何价位都是安全的。 由于大家疯狂追捧买入，1972年这50只股票的平均市盈率上涨到天文数字般的80倍。当时的巴菲特，认为伯克希尔公司无法买到股价合理的股票，为此非常苦恼：“我觉得我就像一个过度好色的小伙子来到了一个荒凉的岛上。”到了1973年，“漂亮50股”的股价大幅下跌，道琼斯指数也不断回落，市场摇摇欲坠。那些1969年上市的公司眼睁睁地看着自己的股票市值跌了一半。 等到1974年，美国股市已经处于很低的价位，几乎每个公司的市盈率都是个位数，这是华尔街少有的时期：美国企业正在被抛弃，没有人想再继续持有股票，每个人都在抛售股票。在这期间，伯克希尔自己的股价也经历了惨烈的下跌。 面对回撤，巴菲特和之前完全相反。 1974年10月初道琼斯指数从1000点狂跌到580点，在市场一片悲观声中，巴菲特在接受《福布斯》的记者访问时说： “我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国。投资的时候到了。”巴菲特历史上著名的投资案例，华盛顿邮报，就发生在那一段时间。 1973年，巴菲特斥资1,000万美元，以每股 5.63 元买下华盛顿邮报的股票，在巴菲特看来，这是一个不可思议的价格，不到当时内含价值四分之一。 虽然在随后的两年时间里，市场继续下跌，连带华盛顿邮报股价继续下行，但巴菲特并不在意，他在股东信里说： “1973 到 1974 年间华盛顿邮报表现依旧良好使得内在价值持续增加，尽管如此我们在该公司的持股市值却由原始成本的一千多万减少25%变成八百万美元， 本来我们觉得已经够便宜的东西，没想到在一年之后，市场又将它的标价又向下调整两成的地步。” 巴菲特在买入时，认为华盛顿邮报价格不到当时内含价值四分之一，而事后证明，这笔投资远远不止 4 倍的涨幅。1987年股灾：跌幅25%次年买入可口可乐(KO.US)1987年发生全球性股灾，伯克希尔·哈撒韦股价从每股4000美元迅速跌到每股3000美元，跌幅达到25%。据当时美国媒体体报道，在暴跌那一刻，巴菲特可能是整个美国唯一没有时时关注正在崩溃的股市的人。 巴菲特的办公室里根本没有电脑，也没有股市行情机，他根本不看股市行情。 整整一天，他和往常一样安安静静呆在办公室里，打电话，看报纸，看上市公司的年报。过了两天，有记者问巴菲特：这次股灾崩盘，意味着什么? 巴菲特的回答只有一句话：也许意味着股市过去涨得太高了。 巴菲特没有恐慌地四处打听消息，也没有恐慌地抛售股票，面对大跌，面对自己的财富大幅缩水，面对他持有的重仓股大幅暴跌，他非常平静。这一年，在白宫宴会上，巴菲特遇到了可口可乐公司的总裁、奥马哈的老乡基奥，基奥建议巴菲特放弃百事可乐，去尝尝可口可乐新品樱桃可乐。 巴菲特尝了之后感觉不错，从此改喝可口可乐。但巴菲特并没有立即买可口可乐，而是一直等到第二年秋天才开始大手笔买入。《巴菲特传》这么记录巴菲特买入可口可乐的过程： 1988年秋天，可口可乐公司突然发觉有人在大单买入它的股票，当时公司董事长郭思达和总裁基奥都感到很惊奇，因为这个时候可乐的股价从股市崩盘前的最高点已经下跌了25%，但是有一位神秘来客却在大量建仓。当基奥突然发觉是中西部的某位经纪人在买的时候，他突然想起了自己过去的邻居，他赶紧给巴菲特打了一个电话，问他是不是在大单买入可口可乐的股票? 巴菲特回答说，没错，是我。 巴菲特请基奥在自己公布持股之前，不要说出去，同时，巴菲特还在不断买进建仓。到了第二年春天，伯克希尔哈撒韦已经买下了可口可乐价值10.2亿美元的股票，占可乐总股本的7%。 仅仅过了三年之后，巴菲特在可口可乐的投资涨到了差不多37.5亿美元。 巴菲特在伯克希尔1991年年报中高兴地说：“三年前，当我们大笔买入可口可乐股票的时候，伯克希尔公司的净值大约是34亿美元，但现在，光是我们持有的可口可乐股票市值就超过这个数字。” 1994年，巴菲特继续增持可口可乐，总投资达到12.99亿美元。之后持股一直稳定不变。 1997年底，巴菲特持有可口可乐股票市值上涨到133亿美元，不到10年赚了10倍，仅仅一只股票就为巴菲特赚取了100亿美元。 这是巴菲特最传奇、最成功的股票投资案例。科网股泡沫：跌幅达到50%以上一口气完成八件购并案20世纪90年代末，美国出现了科网股泡沫，由于市场热捧新经济概念股票，那些非新经济概念的公司股票遭到市场抛弃， 巴菲特坚持不买科网股票，伯克希尔·哈撒韦股价从每股80000多美元跌至每股40000美元左右，跌幅达到50%以上。1999年夏天，《时代》周刊公然在封面羞辱巴菲特：“沃伦，究竟哪儿出了问题?” 沃伦-巴菲特是网络股最大的看空者之一，但是事实似乎证明他这次真的看错了。从1999年下半年开始，网络股好像成了唯一的热门股。 可口可乐?听起来似乎是上上个世纪的名词了。也就是这一年，巴菲特发表了著名的太阳谷演讲。“关于投资，只存在两个真正的问题： 一是你想得到多少回报， 二是你想什么时间得到回报。 伊索称不上是一位金融家，但是他说过‘一鸟在手胜过双鸟在林’。不过，他并没有提到时间。”巴菲特将伊索和大牛市联系到了一起，而他认为这个牛市纯属瞎闹。利润的增长远远低于前期，但林子里的鸟却变得昂贵，因为利率处于低水平。 在如此低的利率水平，想持有现金的人数在减少。因此，投资者正在向林中鸟支付闻所未闻的价格。“只有三种手段能够保证股票市场以每年10%的幅度上升。”巴菲特说， “一是利率下跌并保持在历史低位上; 二是经济增长的大部分成果都回馈给了投资者，而非雇员、政府以及其它; 或者整个经济体的增长速度超过以往。”但巴菲特把这三个假设都称之为“异想天开”。巴菲特讲了一个石油探勘者的故事： “一个石油勘探者死后进了天堂，圣彼得对他说：‘你符合所有的条件，但这里人以群分，石油勘探者的居住区已经满了，我没有地方提供给你。’商人问：‘您不介意我说五个字吧’。 ‘可以。’于是商人把手拢在嘴边，大声说：‘地狱里有油!’ 所有的石油勘探者都直往下冲，地方被腾空了。 圣彼得说好吧，现在这块地方全都是你的了。商人停了一会儿，说：‘哦，不了，我还是跟着他们去地狱吧，毕竟空穴不来风。’” “人们就是这样来感知股票的。人们很容易相信流言非虚。”听众明白了巴菲特的话中之意——他们就跟石油勘探商一样没脑子，听信传言，跑到地狱去找石油。 巴菲特的话锋一转，回到林中鸟。以之结束了演讲。他说，根本就不存在新模式。股票市场的最终价格只反映出经济的产出。虽然巴菲特做了这场经典演讲，然而，市场先生不给面子，科技股依然一片繁荣，1999 年标普500 指数上涨 21%，纳斯达克大涨 66%。 对应的，伯克希尔每股市值下跌了近20%，创下自 1990 年以来第二差业绩。 伯克希尔股价下跌，让巴菲特遭到分析师和媒体的口诛笔伐。但反转来得很快，2000 年3 月，互联网泡沫开始破裂崩盘，直至 2001 年全面消退。 在2000年致股东的信中，巴菲特说，去年我们一口气完成八件购并案; 其中有两件从1999年就开始谈，这些案子的金额总计高达80亿美元，所有资金完全依靠自有资金支付，没有举债一分钱。2008年金融危机：跌幅达到56%我正在买入美国2008年美国爆发金融危机，伯克希尔·哈撒韦股价从2007年12月每股99800美元跌到2009年7月15日的每股44820美元，跌幅达到56%。 当市场一片悲观时，巴菲特于2008 年 10 月在《纽约时报》发表了那篇著名的文章：《我在买入美国》。他在文中再次重复了那句经典的“在别人贪婪时我恐惧，在别人恐惧时我贪婪”。在文章中，巴菲特直接下结论：“未来10 年，持有股票的投资收益率几乎可以肯定会高于持有现金，而且可能会高出很多。 那些现在手里紧紧握住现金的投资者是在打赌，他们能够十分高效地确定自己从现金转向股票的有利时机。 他们在等待能让他们感觉良好的好消息，但是他们忘了冰球明星Wayne Gretzky的忠告： ‘我总是滑向冰球将要去的地方，而不是冰球现在所在的地方。’”“我不想对股市发表什么看法，我要再次强调，我连股市未来短期是涨是跌都根本不知道。我将会遵循一家开在空空荡荡的银行大楼里的餐馆打出的广告上的建议： ‘你的钱放在哪里，你的嘴就放在哪里。’ 今天，我的钱和我的嘴都放在股票上。”在这篇文章发表前的一个月间，巴菲特先后出手6次，大量买入高盛(GS.US)、比亚迪(01211)、通用电器、星座能源、日本汽车厂商Tungaloy等公司股份，伯克希尔持股的富国银行(WFC.US)又以 151亿美元收购美联银行。在这篇文章发表 5 个月后，美股触底反弹，迎来了长达十年的牛市。 于是当2008年次贷危机过后，人们惊讶地发现，巴菲特从这次危机中赚取了超100亿美元，回报率40%，远超同期美国政府救助陷入困境的企业所获得的12%收益。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1706,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":958216033,"gmtCreate":1591280914222,"gmtModify":1704195155864,"author":{"id":"3477621150082935","authorId":"3477621150082935","name":"老大之","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4031b8ec485b8d5b2c0b87459b1abc60","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3477621150082935","authorIdStr":"3477621150082935"},"themes":[],"htmlText":"事后就不要说了，已经涨了，可以找一万个理由，下跌依然","listText":"事后就不要说了，已经涨了，可以找一万个理由，下跌依然","text":"事后就不要说了，已经涨了，可以找一万个理由，下跌依然","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/958216033","repostId":"1116078196","repostType":4,"repost":{"id":"1116078196","kind":"news","pubTimestamp":1591278755,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1116078196?lang=&edition=full","pubTime":"2020-06-04 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Traders就探讨了资金数据中出现的一些“问题”，以及它们可能会对股市产生中期影响。</span></p>\n<p><b><span>货币创造</span></b></p>\n<p><span>货币的来源有两个：政府支出和银行信贷。类似地，它也以两种方式被消耗：税收与偿还贷款。</span></p>\n<p><span>联邦政府的公共“债务”能体现出政府创造了多少货币，需要注意的是，那并不是实际意义上的债务。联邦政府是美元的创造者，所以它不需要去“借”美元——就好像种苹果的果农不需要跟别人借苹果一样。</span></p>\n<p><span>所谓的“债务”指的是美国国债的存量，它只是提供能安全存放美元的付息储蓄账户，而不是将美元存放在不付利息的活期存款账户中。它有助于维持对美元的需求。</span></p>\n<p><span>与贷款不同的是，当一份美债到期时，它的面值金额加上利息会从储蓄账户（债券）转移到持有者的活期存款账户中，这其中并没有资金被消耗（实际上，因为利息支付，还有新资金产生了）。如果美债是真正的贷款，那么这笔钱将不复存在，就好像偿还银行贷款，会消除银行一方账本上的资产一样。</span></p>\n<p><span>自这场疫情危机爆发以来，联邦政府新印货币达2.2万亿美元，再加上银行信贷，共同推动了此次始于3月23日的股市反弹。（见下图）</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/98199bf526556b1fa58e3ad6883bc78c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"493\"></p>\n<p><span>其中新增的1万亿美元已经进入国库现金余额（TCB）中且仍未动用，这是尚未通过政府支出进入经济的资金。（见下图）</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fafd087f359d4e923c8b7ddb872b916d\" tg-width=\"990\" 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Traders注意到SOMA和银行业总数据变化的速度有所放缓（上图的蓝色矩形框）。在SOMA方面，流动性的增长几乎停止了。银行数据的下降代表着货币的消耗，这是偿还贷款时才会发生的事情。信贷资金的减少发生在以下几个贷款类别中。（见下图）</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/08c9f4c279054600f18afc304509aeb6\" tg-width=\"990\" tg-height=\"438\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/512384c4de9257901a0a4ac02b9b0304\" tg-width=\"990\" tg-height=\"438\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bbffceb0de5b80e97bc9ae2cc60dc82d\" tg-width=\"990\" tg-height=\"438\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ad273d6e2eae9f465253af6a73f5bf39\" tg-width=\"990\" tg-height=\"438\"></p>\n<p><span>信贷减少无益于帮助经济恢复增长。因为偿还贷款，许多本能流向消费者和企业的救济资金都会消失。</span></p>\n<p><span>一个例外是汽车贷款。不同于其他类型的贷款，它已开始趋于稳定。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/25dd4021b0313193251bfd1ae047ea59\" tg-width=\"990\" tg-height=\"438\"></p>\n<p><span>从资金流动的角度来看，ANG Traders认为，尽管经济不景气，政府和美联储目前仍有充足的待用资金能继续推动股市上涨。然而，信贷资金正在被消耗而不是被创造的现况，以及美联储急剧缩减量化宽松的规模，都意味着人们越来越容易受到市场短期疲软的影响，就如同2008年那样。</span></p>\n<p><span>在2008年，当SOMA与银行信贷都停止增长时，标普500指数（SPX）在开始复苏前遭受了严重的打击。（如下图）</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/72ba3af6559863cf4d724c0dfd8541d6\" tg-width=\"990\" tg-height=\"438\"></p>\n<p><span>如果SOMA与银行信贷停止提供股市目前上涨所依赖的资金，这次，相同的事情可能会再次发生。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d219621b793d2151f365ecd23486258a\" tg-width=\"990\" tg-height=\"438\"></p>","source":"jssj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>揭秘美股反弹的真正支撑：5.2万亿美元的新资金</title>\n<style 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Traders就探讨了资金数据中出现的一些“问题”，以及它们可能会对股市产生中期影响。\n货币创造\n货币的来源有两个：政府支出和银行信贷。类似地，它也以两种方式被消耗：税收与偿还贷款。\n联邦政府的公共“债务”能体现出政府创造了多少货币，需要注意的是，那并不是实际意义上的债务。联邦政府是美元的创造者，所以它不需要去“借”美元——就好像种苹果的果农不需要跟别人借苹果一样。\n所谓的“债务”指的是美国国债的存量，它只是提供能安全存放美元的付息储蓄账户，而不是将美元存放在不付利息的活期存款账户中。它有助于维持对美元的需求。\n与贷款不同的是，当一份美债到期时，它的面值金额加上利息会从储蓄账户（债券）转移到持有者的活期存款账户中，这其中并没有资金被消耗（实际上，因为利息支付，还有新资金产生了）。如果美债是真正的贷款，那么这笔钱将不复存在，就好像偿还银行贷款，会消除银行一方账本上的资产一样。\n自这场疫情危机爆发以来，联邦政府新印货币达2.2万亿美元，再加上银行信贷，共同推动了此次始于3月23日的股市反弹。（见下图）\n\n其中新增的1万亿美元已经进入国库现金余额（TCB）中且仍未动用，这是尚未通过政府支出进入经济的资金。（见下图）\n\n（3月23日后的）新印货币与进入TCB那部分之间的差额正好等于赤字——政府支出比税收多出了1.2万亿美元。下图显示了财政部的每日净支出，可以看见债券出售与赎回的波动被消除了。\n\n自3月23日以来，美国财政部投入经济的资金比税收多出了1.2万亿美元，而它的账户里还有1.4万亿美元备用。这笔巨大的资金可以用于未来，并且应该可以用来帮助支持股市。\n除了财政部新印的货币，还有银行系统以银行贷款的形式创造出来的货币，以及美联储以在公开市场上直接购买资产（量化宽松）所创造的货币。自3月23日以来，美联储市场公开操作账户（SOMA）增持了近3万亿美元的资产（见下图）。\n\n银行信贷的扩张比SOMA早一个月。自2月中旬以来，银行已发放了1万亿美元的贷款。（如下图）\n\n到目前为止，这场危机中总共创造了5.2万亿美元的新资金，并注入了经济。这就是推动股市上涨的原因。\n资金流动出现放缓迹象？\n然而最近，ANG 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src=\"https://static.tigerbbs.com/6d31f71a91df854b234bba69cff7d470\"></p><p>一切正如市场预期的那般惨烈。普通人可能对这个数据没什么直观的感受，那么对比一下：</p><blockquote><p>美国纽约州在2019年的人口约2000万人左右。<br></p><p>自2009年11月以来，美国非农新增就业人口也不过2244万人。</p></blockquote><p>也就是说，在刚刚过去的4月，美国几乎有一整个州的人都失业了，也可以说十年功夫在一个月内尽毁了。更可怕的是，有人认为非农数据并不真实，完整，现实中的失业状况或比报告展示的更加严重......</p><p><b><span>01非农数据有多失真？</span></b></p><p>“现在公布的数据是否只是冰山一角？”这种说法并不是无凭无据的，也不是骇人听闻的，有些蛛丝马迹甚至就藏在报告里面。</p><p><b><span>首先，对于非农报告的第一个质疑就是失业率是14.7%还是22.8%？</span></b></p><p>我们平时关注的非农失业率实际上是指U-3失业率，其中包括了各类临时工的就业，但又把没有主动找工作的那群社会闲置人员摒除在外。没错！这简直就是神不知鬼不觉地美化了失业率。</p><p>在以往正常的时候，这两个指标的差别还不太大，然而，在疫情的影响下，越来越多人难以找到正常工作，更多的人选择暂时放弃应聘（报告显示就业参与率已经下降至60.2%，这也将支撑U-3失业率），如今，U-6失业率显然更能说明问题的严重性。</p><p>在本次的非农报告中，<b>U-3失业率从3月份的4.4%上升到4月份创纪录的14.7%，U-6失业率录得22.8%，逼近1933年大萧条时期创下的24.9%的峰值。</b></p><p><b><span>除了U-6失业率，其他同类指标早已率先报警。</span></b></p><p>关于这点，相信也不用过多赘述，小伙伴们肯定早就对此有多耳闻。</p><blockquote><p>每周初请数据显示，过去七周，美国失业人数飙升至3300万人。<br>美国4月挑战者企业裁员人数录得67.1129万人，较2002年创下的前纪录高位高出170%。<br>美国4月ADP就业人数录得-2023.6万人，远超前纪录低位的-70.8万人。</p></blockquote><p><b>不仅如此，薪资水平和增速，平均工时的下降，55岁及以上工人及妇女的失业歧视问题都触目惊心。</b></p><p><b><span>02“慌张”的美国人</span></b></p><p><b><span>那么，面对如此严峻的就业形势，美国人慌不慌？答案是真慌！</span></b></p><p>上到乐天派领袖特朗普和狂颁布新政策的美联储，下到抢纸抢洗衣粉，到现在抢救济金的美国民众，都用实际行动证明了这场衰退危机的可怕程度。<b><span>我们先从上层看起，看看在这场疫情对抗中站首位的美国政府。</span></b></p><p>从3月以来，美国方面已经推出了4轮经济救助措施，第五轮救济方案已经开始酝酿。无论是推出新方案的速度，规模，都是前所未见的程度，这个都是有目共睹的。</p><p>而我们今天要着重要说的是，美国政府在颁布每一轮救济方案后，又是如何后知后觉地进行“亡羊补牢”的。</p><p><b>简单来说，其实在这场危机中，受到冲击最大的就是那些小公司和处于底层的普通民众</b>，而美国颁布的前几轮法案似乎都未能把钱送到需要的人手中。相反地，大公司却中饱私囊，有工作的人为了领取救济金甚至主动失业。</p><p>这也是为什么，在后面的救济方案中，我们可以看到分配力度向小企业倾斜，特朗普甚至直接炮轰某些大机构和企业对救济金的“贪婪”。我们可以看看对比：</p><blockquote><p>在3月颁布的2.2万亿美元的CARES法案中，包括近3500亿美元的小企业救济贷款，占比约16%。<br>而在4月25日颁布的第四轮4840亿救助法案中，3100亿美元分配给了小企业，占比64%。</p></blockquote><p>除此之外，特朗普虽然没有像其前任奥巴马一般推出全民医保，但是也建立了“流行病失业援助”（PUA）项目，专门为那些无法享受失业保险的个人提供福利，如自营职业者、独立承包商和零工经济工作者。</p><p>很明显，这次冲击对于美国政府来说，也是一个挑战，他们嘴里说着不慌，却也无法立即推出行之有效的策略，只能在每一次不断进行事后调整和补充。</p><p><b><span>顺着这条藤往下看，我们就会发现一个疯狂接盘的美联储，下面这组数据就足以说明一切了。</span></b></p><blockquote><p>截止上周末，美联储的资产负债表规模已创下了约6.66万亿美元的纪录新高。</p></blockquote><p>虽然美联储已经开始“急刹车”，近一个多月以来一直持续减少QE规模，但显然放水速度仍太快，且木已成舟。</p><p><b>既然政府和美联储都已经如此“慌不迭地”，普通民众就更不用说了。</b></p><blockquote><p>失业只是第一个难题，申领救济金就是第二步，接下来还需面对等待失业金发放的漫长过程，重新就业却“投靠无门”的窘境......</p></blockquote><p><b><span>03透过非农，看美国经济未来</span></b></p><p>这样看来，这次的突发性卫生事件仿佛是场专门为美国设计的试验，从经济结构，就业市场，再到政府和央行应对能力，社会保障体系等等诸多方面的缺陷都被一一点破。</p><p>首先，很明显看到的是，<b><span>相对其他国家，美国就业市场的颓势来得更猛更快。该现象的根源是来自美国的经济结构。</span></b></p><blockquote><p>由于逾80%的GDP来自服务业的贡献，美国就业市场一直外强中虚，外包制造业的弊端早已开始酝酿。</p></blockquote><p>也正是因此，考虑到服务业对社会消费活力的依赖程度，为了防止更多产能遭到不可逆的破坏，以特朗普为首的政治精英不得不呼吁火速重启经济。在重启之后，有分析表示，美国将继续鼓励制造企业回流，而页岩油这种扛把子行业自然也是“大而不倒”的。</p><p>其次，<b><span>经过一连串的救济活动后，美国政府债务问题无法再忽视，海量债务找谁接盘？</span></b>（美联储显然已经不愿再继续了接盘了）</p><p>对此，有分析指出了，三个解决方案。</p><blockquote><p>一是用之于市场，自然会从市场手中拿回来，危机过后的紧缩或无法避免。<br>二是其他国家，有人认为如此大规模的债务，恐怕只能从别的国家中索取，随着利益分割再被质疑，各种国与国之间的摩擦恐升温。<br>三是继续维护美元的权威低位。</p></blockquote><p>对了，据华尔街日报，特朗普政府可能禁止新的临时和工作签证，预计本月出台政策。难道为了保住美国人的饭碗，特朗普已经开始打起外国人就业职位的主意了吗？</p><p><b><span>透过此次的非农，看美国经济未来。</span></b></p><p>有人认为，在这次危机过后，美国或需要另一个十年来重整旗鼓，也有人说这次的衰退复苏轨迹很可能就是“L型”的。</p><p>美国前国务卿基辛格的说法显然更具代表性，基辛格表示：</p><blockquote><p><b><span>“即便疫情过去了，世界也不会是之前的样子了。 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class=\"title\">\n非农数据已失真，美国经济面临一个“L”型的未来\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2020-05-08 21:44 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://xnews.jin10.com/details/59770><strong>金十数据</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>今晚，4月非农就业报告如约而至。“-2050万人、14.7%”一切正如市场预期的那般惨烈。普通人可能对这个数据没什么直观的感受，那么对比一下：美国纽约州在2019年的人口约2000万人左右。自2009年11月以来，美国非农新增就业人口也不过2244万人。也就是说，在刚刚过去的4月，美国几乎有一整个州的人都失业了，也可以说十年功夫在一个月内尽毁了。更可怕的是，有人认为非农数据并不真实，完整，现实中的...</p>\n\n<a href=\"https://xnews.jin10.com/details/59770\">Web 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News报道，特朗普说：“你们必须获得控制权，如果无法控制局面你们就是在浪费时间。”据美联社报道，特朗普对州长们说：“你们大多数人都太软弱，必须逮捕暴徒。”</span></p>\n<p><span>在美国国内乱成一锅粥之际，美国股市的反应却很平淡。6月1日，道指收盘上涨0.36%，收于25475.02点；标普500指数上涨0.38%，收于3055.73点；纳指上涨0.66点，收于9552.05点。这是为什么？</span></p>\n<p>股市与社会动荡“脱节”现象很常见</p>\n<p><span>其实从历史上来看，美国股市对社会动荡“无动于衷”这种现象并不少见。以1963年肯尼迪(JFK)总统遇刺、1965年阿拉巴马州塞尔玛（Selma）的民权游行、1967年华盛顿发生的大规模反越战示威(Vietnam)、1968年马丁-路德·金（Dr. King）遇刺和1992年因殴打非裔男子罗德尼·金(Rodney King)而被捕的白人警察最终被无罪释放引发的洛杉矶暴乱为例，在上述任何事件发生后的几个月里，美国股市的波动性都没有明显上升。实际上，</span><span><b>标普500指数在这些事件发生的当年都累计上涨，不包括股息的年涨幅在4%到20%之间。</b></span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4826ce8f07dbea9755aa44e8470950d1\" tg-width=\"338\" tg-height=\"421\"></p>\n<p><span>投资研究公司New Constructs首席执行官大卫·特雷纳(David Trainer)周一在研报中写道：“社会动荡对股市的长期影响其实很小”。</span></p>\n<p><span>金融服务公司Edward Jones的内拉·理查森(Nela Richardson)称，股市一直更关注美联储和联邦政府为经济提供的前所未见的支持措施的效果，“而不是美国目前面临的短期挑战，无论是经济方面的挑战（例如二季度GDP下滑）还是政治方面的挑战（例如大选年美国国内的两极分化）。”</span></p>\n<p><span>从一个方面来说，股市缺乏反应的现象并不令人意外：</span><span><b>华尔街在看待股价时过滤掉了大部分新闻，股市更关注的是上市公司未来的盈利情况。</b></span></p>\n<p><span>此外，一些人认为疫情给经济造成的最严重打击已经结束，5月份美国消费者信心的反弹就反映了这一点。世界大企业联合会公布的数据显示，5月份消费者信心指数从4月份修正后的85.7上升至86.6。</span></p>\n<p><span>虽然数据升幅不大，没有达到一些经济学家的预期，但消费者信心反弹似乎标志着经济重启的第一个里程碑，给人们带来了一些希望，让人们认为消费者支出的回升速度要比之前担心的快一些，有利于推动美国经济复苏。</span></p>\n<p><span><b>股市或难以进一步上涨</b></span></p>\n<p><span>但美国的疫情形势依然严峻，在美国重启经济之后就已经出现了新增感染病例。</span><span><b>一些分析师认为，此次暴乱可能会导致疫情再次升级，进而破坏美国为重启经济所做的努力，并可能导致更多人失业，进一步加剧社会矛盾。</b></span></p>\n<p><span>加皇银行资本市场(RBC Capital Markets)美国股票策略主管卡尔·瓦西纳(Lori Calvasina)周一称，一些人担心“大规模集会可能引发疫情二次暴发，如果出现这样的情况，经济重启将暂停。”</span></p>\n<p><span>尽管最近几周股市没有受到表现糟糕的失业数据太大影响，但理查森表示应关注本周四公布的最新首次申请失业救济人数。她说：“如果有迹象显示暂时失业现象开始变成长期失业的话，那么股市可能会受到影响。”</span></p>\n<p><span>Fundstrat执行合伙人托马斯·李(Thomas Lee)在周一发电子邮件中说：“全国范围内的抗议活动实际上等于取消了居家隔离令”，</span><span><b>感染率可能上升是一个新的风险因素，就算股市目前仍在上涨，这也是投资者应该考虑到的一个风险。</b></span></p>\n<p><span>Avatrade首席市场分析师纳伊姆·阿斯拉姆(Naeem Aslam)在周一发布的研报中说：“我们认为持续不断的抗议和骚乱确实对美国金融市场构成了威胁，因为这会削弱本已疲弱的投资者信心。”</span></p>\n<p><span>奥本海默(Oppenheimer)首席投资策略师约翰·斯托尔茨<a href=\"https://laohu8.com/S/FLS\">福斯</a>(John Stoltzfus)说：“投资者需要权衡上述所有因素，以及未来公布的经济数据，来判断股市下一步将走向何方。此外，投资者还要关注接下的大选动态。”</span></p>\n<p><span>在美国总统大选临近之际，<a href=\"https://laohu8.com/S/UBS\">瑞银</a>证券(UBS Securities)日本地区首席投资官青木(Daiju Aoki)指出：“疫情和暴乱导致特朗普的支持率下降，拜登赢得美国总统大选的可能性越来越大，但是围绕这一点以及拜登将选择谁担任副总统还存在诸多不确定性。就算拜登获胜，美国和中国之间的技术之争也可能影响股市。虽然</span><span><b>我们认为美国股市或许从目前水平进一步走高变得越来越困难，</b></span><span>但与此同时，我们也预计股市不会出现大幅下跌，标普500指数未来可能会呈现区间波动。”</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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16:20</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><span>华尔街在看待股价时过滤掉了大部分新闻，股市更关注的是上市公司未来的盈利情况。</span></p>\n<p><span>5月25日美国阵亡将士纪念日当天，明尼苏达州非裔男子乔治·弗洛伊德(George Floyd)因涉嫌使用假币被警察逮捕，警察在此期间的暴力执法行为导致弗洛伊德不幸窒息身亡，之后美国多个城市爆发反对种族歧视的示威活动。</span></p>\n<p><span>在接下来的几天里，示威活动愈演愈烈，美国多地出现暴乱。美国总统特朗普上周末称，他正在派遣“上千名全副武装的士兵、军事人员和执法人员来阻止骚乱、抢劫、破坏、袭击和肆意破坏财产的行为。”特朗普在白宫玫瑰园发表讲话还表示，华盛顿将从傍晚7点开始实施宵禁。特朗普周一（6月1日）和几个州的州长进行了视频通话，他呼吁各州加大力度平息暴乱。据CBS News报道，特朗普说：“你们必须获得控制权，如果无法控制局面你们就是在浪费时间。”据美联社报道，特朗普对州长们说：“你们大多数人都太软弱，必须逮捕暴徒。”</span></p>\n<p><span>在美国国内乱成一锅粥之际，美国股市的反应却很平淡。6月1日，道指收盘上涨0.36%，收于25475.02点；标普500指数上涨0.38%，收于3055.73点；纳指上涨0.66点，收于9552.05点。这是为什么？</span></p>\n<p>股市与社会动荡“脱节”现象很常见</p>\n<p><span>其实从历史上来看，美国股市对社会动荡“无动于衷”这种现象并不少见。以1963年肯尼迪(JFK)总统遇刺、1965年阿拉巴马州塞尔玛（Selma）的民权游行、1967年华盛顿发生的大规模反越战示威(Vietnam)、1968年马丁-路德·金（Dr. King）遇刺和1992年因殴打非裔男子罗德尼·金(Rodney King)而被捕的白人警察最终被无罪释放引发的洛杉矶暴乱为例，在上述任何事件发生后的几个月里，美国股市的波动性都没有明显上升。实际上，</span><span><b>标普500指数在这些事件发生的当年都累计上涨，不包括股息的年涨幅在4%到20%之间。</b></span></p>\n<p><img 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Calvasina)周一称，一些人担心“大规模集会可能引发疫情二次暴发，如果出现这样的情况，经济重启将暂停。”</span></p>\n<p><span>尽管最近几周股市没有受到表现糟糕的失业数据太大影响，但理查森表示应关注本周四公布的最新首次申请失业救济人数。她说：“如果有迹象显示暂时失业现象开始变成长期失业的话，那么股市可能会受到影响。”</span></p>\n<p><span>Fundstrat执行合伙人托马斯·李(Thomas Lee)在周一发电子邮件中说：“全国范围内的抗议活动实际上等于取消了居家隔离令”，</span><span><b>感染率可能上升是一个新的风险因素，就算股市目前仍在上涨，这也是投资者应该考虑到的一个风险。</b></span></p>\n<p><span>Avatrade首席市场分析师纳伊姆·阿斯拉姆(Naeem Aslam)在周一发布的研报中说：“我们认为持续不断的抗议和骚乱确实对美国金融市场构成了威胁，因为这会削弱本已疲弱的投资者信心。”</span></p>\n<p><span>奥本海默(Oppenheimer)首席投资策略师约翰·斯托尔茨<a href=\"https://laohu8.com/S/FLS\">福斯</a>(John Stoltzfus)说：“投资者需要权衡上述所有因素，以及未来公布的经济数据，来判断股市下一步将走向何方。此外，投资者还要关注接下的大选动态。”</span></p>\n<p><span>在美国总统大选临近之际，<a href=\"https://laohu8.com/S/UBS\">瑞银</a>证券(UBS Securities)日本地区首席投资官青木(Daiju Aoki)指出：“疫情和暴乱导致特朗普的支持率下降，拜登赢得美国总统大选的可能性越来越大，但是围绕这一点以及拜登将选择谁担任副总统还存在诸多不确定性。就算拜登获胜，美国和中国之间的技术之争也可能影响股市。虽然</span><span><b>我们认为美国股市或许从目前水平进一步走高变得越来越困难，</b></span><span>但与此同时，我们也预计股市不会出现大幅下跌，标普500指数未来可能会呈现区间波动。”</span></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/8effccd1ec9cd7dcf99c09781659ff15","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1178958338","content_text":"华尔街在看待股价时过滤掉了大部分新闻，股市更关注的是上市公司未来的盈利情况。\n5月25日美国阵亡将士纪念日当天，明尼苏达州非裔男子乔治·弗洛伊德(George Floyd)因涉嫌使用假币被警察逮捕，警察在此期间的暴力执法行为导致弗洛伊德不幸窒息身亡，之后美国多个城市爆发反对种族歧视的示威活动。\n在接下来的几天里，示威活动愈演愈烈，美国多地出现暴乱。美国总统特朗普上周末称，他正在派遣“上千名全副武装的士兵、军事人员和执法人员来阻止骚乱、抢劫、破坏、袭击和肆意破坏财产的行为。”特朗普在白宫玫瑰园发表讲话还表示，华盛顿将从傍晚7点开始实施宵禁。特朗普周一（6月1日）和几个州的州长进行了视频通话，他呼吁各州加大力度平息暴乱。据CBS News报道，特朗普说：“你们必须获得控制权，如果无法控制局面你们就是在浪费时间。”据美联社报道，特朗普对州长们说：“你们大多数人都太软弱，必须逮捕暴徒。”\n在美国国内乱成一锅粥之际，美国股市的反应却很平淡。6月1日，道指收盘上涨0.36%，收于25475.02点；标普500指数上涨0.38%，收于3055.73点；纳指上涨0.66点，收于9552.05点。这是为什么？\n股市与社会动荡“脱节”现象很常见\n其实从历史上来看，美国股市对社会动荡“无动于衷”这种现象并不少见。以1963年肯尼迪(JFK)总统遇刺、1965年阿拉巴马州塞尔玛（Selma）的民权游行、1967年华盛顿发生的大规模反越战示威(Vietnam)、1968年马丁-路德·金（Dr. King）遇刺和1992年因殴打非裔男子罗德尼·金(Rodney King)而被捕的白人警察最终被无罪释放引发的洛杉矶暴乱为例，在上述任何事件发生后的几个月里，美国股市的波动性都没有明显上升。实际上，标普500指数在这些事件发生的当年都累计上涨，不包括股息的年涨幅在4%到20%之间。\n\n投资研究公司New Constructs首席执行官大卫·特雷纳(David Trainer)周一在研报中写道：“社会动荡对股市的长期影响其实很小”。\n金融服务公司Edward Jones的内拉·理查森(Nela Richardson)称，股市一直更关注美联储和联邦政府为经济提供的前所未见的支持措施的效果，“而不是美国目前面临的短期挑战，无论是经济方面的挑战（例如二季度GDP下滑）还是政治方面的挑战（例如大选年美国国内的两极分化）。”\n从一个方面来说，股市缺乏反应的现象并不令人意外：华尔街在看待股价时过滤掉了大部分新闻，股市更关注的是上市公司未来的盈利情况。\n此外，一些人认为疫情给经济造成的最严重打击已经结束，5月份美国消费者信心的反弹就反映了这一点。世界大企业联合会公布的数据显示，5月份消费者信心指数从4月份修正后的85.7上升至86.6。\n虽然数据升幅不大，没有达到一些经济学家的预期，但消费者信心反弹似乎标志着经济重启的第一个里程碑，给人们带来了一些希望，让人们认为消费者支出的回升速度要比之前担心的快一些，有利于推动美国经济复苏。\n股市或难以进一步上涨\n但美国的疫情形势依然严峻，在美国重启经济之后就已经出现了新增感染病例。一些分析师认为，此次暴乱可能会导致疫情再次升级，进而破坏美国为重启经济所做的努力，并可能导致更多人失业，进一步加剧社会矛盾。\n加皇银行资本市场(RBC Capital Markets)美国股票策略主管卡尔·瓦西纳(Lori Calvasina)周一称，一些人担心“大规模集会可能引发疫情二次暴发，如果出现这样的情况，经济重启将暂停。”\n尽管最近几周股市没有受到表现糟糕的失业数据太大影响，但理查森表示应关注本周四公布的最新首次申请失业救济人数。她说：“如果有迹象显示暂时失业现象开始变成长期失业的话，那么股市可能会受到影响。”\nFundstrat执行合伙人托马斯·李(Thomas Lee)在周一发电子邮件中说：“全国范围内的抗议活动实际上等于取消了居家隔离令”，感染率可能上升是一个新的风险因素，就算股市目前仍在上涨，这也是投资者应该考虑到的一个风险。\nAvatrade首席市场分析师纳伊姆·阿斯拉姆(Naeem Aslam)在周一发布的研报中说：“我们认为持续不断的抗议和骚乱确实对美国金融市场构成了威胁，因为这会削弱本已疲弱的投资者信心。”\n奥本海默(Oppenheimer)首席投资策略师约翰·斯托尔茨福斯(John Stoltzfus)说：“投资者需要权衡上述所有因素，以及未来公布的经济数据，来判断股市下一步将走向何方。此外，投资者还要关注接下的大选动态。”\n在美国总统大选临近之际，瑞银证券(UBS Securities)日本地区首席投资官青木(Daiju Aoki)指出：“疫情和暴乱导致特朗普的支持率下降，拜登赢得美国总统大选的可能性越来越大，但是围绕这一点以及拜登将选择谁担任副总统还存在诸多不确定性。就算拜登获胜，美国和中国之间的技术之争也可能影响股市。虽然我们认为美国股市或许从目前水平进一步走高变得越来越困难，但与此同时，我们也预计股市不会出现大幅下跌，标普500指数未来可能会呈现区间波动。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1391,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":927495364,"gmtCreate":1588948165758,"gmtModify":1704179030982,"author":{"id":"3477621150082935","authorId":"3477621150082935","name":"老大之","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4031b8ec485b8d5b2c0b87459b1abc60","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3477621150082935","authorIdStr":"3477621150082935"},"themes":[],"htmlText":"丢人，看看美股，闭嘴吧","listText":"丢人，看看美股，闭嘴吧","text":"丢人，看看美股，闭嘴吧","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/927495364","repostId":"1196686673","repostType":4,"repost":{"id":"1196686673","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"中国大陆领先的金融数据、信息和软件服务企业，总部位于上海陆家嘴金融中心。","home_visible":1,"media_name":"Wind万得","id":"99","head_image":"https://static.tigerbbs.com/c71e30d1317b4a5cb20a41998e10ac68"},"pubTimestamp":1588901203,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1196686673?lang=&edition=full","pubTime":"2020-05-08 09:26","market":"sh","language":"zh","title":"重磅！QFII、RQFII “限购令”取消，看外资持股全名单","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1196686673","media":"Wind万得","summary":"周四（5月7日）晚间，央行、国家外汇管理局发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》，明确并简化境外机构投资者境内证券期货投资资金管理要求，进一步便利境外投资者参与我国金融市场。图片来自：央行","content":"<p>周四（5月7日）晚间，央行、国家外汇管理局发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》，明确并简化境外机构投资者境内证券期货投资资金管理要求，进一步便利境外投资者参与我国金融市场。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6b837c72629028e36029884ea945ed2f\"></p><p><span>图片来自：央行官网</span></p><p><span><b>关注六大要点</b></span></p><p>据了解，相关的决定在2019年9月便已经做出，当时央行表示，国家外汇管理局正在按程序报请国务院取消相应行政许可项目，待批准后，由国务院统一对外公布。如今相关正式落地也意味着境外机构投资者迎来在境内投资的新时代。《规定》中提到以下六点需要关注：</p><p>1、<b>落实取消合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者（简称合格投资者）境内证券投资额度管理要求，对合格投资者跨境资金汇出入和兑换实行登记管理。</b></p><p>2、实施本外币一体化管理，允许合格投资者自主选择汇入资金币种和时机。</p><p>3、大幅简化合格投资者境内证券投资收益汇出手续，取消中国注册会计师出具的投资收益专项审计报告和税务备案表等材料要求，改以完税承诺函替代。</p><p>4、<b>取消托管人数量限制，允许单家合格投资者委托多家境内托管人，并实施主报告人制度。</b></p><p>5、完善合格投资者境内证券投资外汇风险及投资风险管理要求。</p><p>6、人民银行、外汇局加强事中事后监管。</p><p>按照当日公布的政策问答，对于原仅拥有QFII或RQFII资格的合格投资者，默认原QFII托管人或原RQFII主报告人为主报告人，无需重新办理登记。如有调整的，应在调整后10个工作日内委托新的主报告人向国家外汇管理局申请办理变更登记。对于已经同时拥有QFII和RQFII资格的合格投资者，应在新规实施后30个工作日内指定一家托管人为主报告人，并在指定后10个工作日内委托该主报告人向国家外汇管理局申请办理变更登记。合格投资者应协助新的主报告人做好与其他托管人之间的信息报送等衔接工作。相关登记无需到现场办理，主报告人可选择将登记所需材料邮寄至国家外汇管理局。</p><p>规定实施后，对于仅拥有QFII资格的合格投资者汇入人民币开展境内证券期货投资，或仅拥有RQFII资格的合格投资者汇入外币开展境内证券期货投资的，无需重复申请新的产品或业务编码，托管人可沿用该合格投资者原有的产品或业务编码，按新规要求为其开立相应的账户、办理资金汇兑并进行国际收支申报。对于已同时拥有QFII和RQFII资格的合格投资者，其产品或业务编码的使用沿用原来方式。</p><p><span><b>市场有何影响？</b></span></p><p>21世纪经济报道援引一家股份制银行研究院的研究员观点称，<b>QFII和RQFII额度的放开，并不代表短时间内会有大量资金涌入中国资本市场。</b>一方面，根据去年情况，已经获批的QFII和 RQFII 额度并未用尽，额度空闲了不少；另 一方面，<b>陆股通开通后，北上资金的规模已经大幅超过了 QFII 和 RQFII， 此时放开额度的实际意义有限。</b></p><p>该研究员表示，虽然短期影响可能有限，但从中长期看，<b>外资进入中国资本市场的意愿将会不断提高。境内 A 股市场已经处于相对低位，低估值对于长线资金具有吸引力</b>，同时，随着 A 股纳入各类国际指数的比重不断提高，被动投资与主动投资的需求都会持续上升。同时，境内债券市场的收益率也显著高于欧美市场，特别是安全性高的利率债，将会继续受到外资的青睐，当然，QFII 和 RQFII 引入的资金更多的是投资于交易所债券市场，对银行间市场影响有限，银行间市场的外资介入，主要是依靠债券通来实现的。</p><p><span><b>QFII持仓A股市值超1500亿</b></span></p><p>近几年来，外资通过QFII和沪深股通渠道持续加仓A股，其中QFII持有A股市值超过1500亿元，陆通股最新持仓市值高达14788亿元，<b>合计持仓市值超过1.6万亿。</b></p><p>Wind数据显示，截至今年4月末，<b>共计326家合格境外机构投资者获批投资额度1113.76亿美元</b>；RQFII制度已从中国香港扩大到20个国家和地区，共计262家RQFII机构获批7587.72亿元人民币投资额度。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c37614619d7d94f0dd0d56fba79d140d\"></p><p>今年一季度，QFII机构出现在409家上市公司的前十大流通股股东名单上，持有104.91亿股，<b>持仓总市值达1546.48亿元</b>。其中宁波银行、北京银行、美的集团持仓市值均超百亿。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f1c709c4ff4499bc70c14e205ff31d15\"></p><p>增持数量方面，今年一季度，共有269只个股获得增持。其中*ST盐湖、美的集团增持数量最高，分别达0.83亿股、0.63亿股。此外海油工程、阳光城同期增持数量均超4000万股。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d086fa17b7f5a439dd89b289927b641e\"></p><p><span><b>北上资金持仓A股市值近1.5万亿</b></span></p><p>实际上，自2014年沪港通开启以来，外资主要还是通过沪深股通渠道买入A股。Wind数据显示，截止5月6日，<b>北上资金合计持有A股2061只，持仓市值高达14788亿元，远远超过QFII持仓规模。</b></p><p>在Wind二级行业中，<b>食品、饮料与烟草行业持仓市值超过3000亿元，占比20%</b>，此外，耐用消费品与服装、制药、生物科技与生命科学、资本货物、银行、技术硬件与设备6大行业持仓市值均超过千亿。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/39c0eaf46f14d806db468ecca9602dcb\"></p><p>今年以来，外资通过沪深股通渠道净流入A股333.53亿元，其中沪股通渠道净流入23.76亿元，深股通渠道净流入309.76亿元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b49cd6c2e38e4c6e906d8994cbe4327b\"></p><p><span>图片来自：Wind金融终端沪深港通监控模块</span></p><p>期间，北上资金增持A股760只，其中中国建筑、平安银行、永辉超市、保利地产、南山铝业、紫金矿业、中国中铁、中国化学、潍柴动力增持数量最多，均超过亿股。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f98d126a581283c3f42c3f17033ac0ed\"></p><p>从持仓股数占流通A股比例变动来看，有149股增持比例超过1%，其中密尔克卫、珀莱雅增持比例超过10%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2073147f18840ebcca1f869ca3aed917\"></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" 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RQFII 额度并未用尽，额度空闲了不少；另 一方面，<b>陆股通开通后，北上资金的规模已经大幅超过了 QFII 和 RQFII， 此时放开额度的实际意义有限。</b></p><p>该研究员表示，虽然短期影响可能有限，但从中长期看，<b>外资进入中国资本市场的意愿将会不断提高。境内 A 股市场已经处于相对低位，低估值对于长线资金具有吸引力</b>，同时，随着 A 股纳入各类国际指数的比重不断提高，被动投资与主动投资的需求都会持续上升。同时，境内债券市场的收益率也显著高于欧美市场，特别是安全性高的利率债，将会继续受到外资的青睐，当然，QFII 和 RQFII 引入的资金更多的是投资于交易所债券市场，对银行间市场影响有限，银行间市场的外资介入，主要是依靠债券通来实现的。</p><p><span><b>QFII持仓A股市值超1500亿</b></span></p><p>近几年来，外资通过QFII和沪深股通渠道持续加仓A股，其中QFII持有A股市值超过1500亿元，陆通股最新持仓市值高达14788亿元，<b>合计持仓市值超过1.6万亿。</b></p><p>Wind数据显示，截至今年4月末，<b>共计326家合格境外机构投资者获批投资额度1113.76亿美元</b>；RQFII制度已从中国香港扩大到20个国家和地区，共计262家RQFII机构获批7587.72亿元人民币投资额度。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c37614619d7d94f0dd0d56fba79d140d\"></p><p>今年一季度，QFII机构出现在409家上市公司的前十大流通股股东名单上，持有104.91亿股，<b>持仓总市值达1546.48亿元</b>。其中宁波银行、北京银行、美的集团持仓市值均超百亿。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f1c709c4ff4499bc70c14e205ff31d15\"></p><p>增持数量方面，今年一季度，共有269只个股获得增持。其中*ST盐湖、美的集团增持数量最高，分别达0.83亿股、0.63亿股。此外海油工程、阳光城同期增持数量均超4000万股。</p><p><img 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RQFII 额度并未用尽，额度空闲了不少；另 一方面，陆股通开通后，北上资金的规模已经大幅超过了 QFII 和 RQFII， 此时放开额度的实际意义有限。该研究员表示，虽然短期影响可能有限，但从中长期看，外资进入中国资本市场的意愿将会不断提高。境内 A 股市场已经处于相对低位，低估值对于长线资金具有吸引力，同时，随着 A 股纳入各类国际指数的比重不断提高，被动投资与主动投资的需求都会持续上升。同时，境内债券市场的收益率也显著高于欧美市场，特别是安全性高的利率债，将会继续受到外资的青睐，当然，QFII 和 RQFII 引入的资金更多的是投资于交易所债券市场，对银行间市场影响有限，银行间市场的外资介入，主要是依靠债券通来实现的。QFII持仓A股市值超1500亿近几年来，外资通过QFII和沪深股通渠道持续加仓A股，其中QFII持有A股市值超过1500亿元，陆通股最新持仓市值高达14788亿元，合计持仓市值超过1.6万亿。Wind数据显示，截至今年4月末，共计326家合格境外机构投资者获批投资额度1113.76亿美元；RQFII制度已从中国香港扩大到20个国家和地区，共计262家RQFII机构获批7587.72亿元人民币投资额度。今年一季度，QFII机构出现在409家上市公司的前十大流通股股东名单上，持有104.91亿股，持仓总市值达1546.48亿元。其中宁波银行、北京银行、美的集团持仓市值均超百亿。增持数量方面，今年一季度，共有269只个股获得增持。其中*ST盐湖、美的集团增持数量最高，分别达0.83亿股、0.63亿股。此外海油工程、阳光城同期增持数量均超4000万股。北上资金持仓A股市值近1.5万亿实际上，自2014年沪港通开启以来，外资主要还是通过沪深股通渠道买入A股。Wind数据显示，截止5月6日，北上资金合计持有A股2061只，持仓市值高达14788亿元，远远超过QFII持仓规模。在Wind二级行业中，食品、饮料与烟草行业持仓市值超过3000亿元，占比20%，此外，耐用消费品与服装、制药、生物科技与生命科学、资本货物、银行、技术硬件与设备6大行业持仓市值均超过千亿。今年以来，外资通过沪深股通渠道净流入A股333.53亿元，其中沪股通渠道净流入23.76亿元，深股通渠道净流入309.76亿元。图片来自：Wind金融终端沪深港通监控模块期间，北上资金增持A股760只，其中中国建筑、平安银行、永辉超市、保利地产、南山铝业、紫金矿业、中国中铁、中国化学、潍柴动力增持数量最多，均超过亿股。从持仓股数占流通A股比例变动来看，有149股增持比例超过1%，其中密尔克卫、珀莱雅增持比例超过10%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1730,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":927492082,"gmtCreate":1588948035846,"gmtModify":1704179030129,"author":{"id":"3477621150082935","authorId":"3477621150082935","name":"老大之","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4031b8ec485b8d5b2c0b87459b1abc60","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3477621150082935","authorIdStr":"3477621150082935"},"themes":[],"htmlText":"这个脸还要不？国内情况走两步？美国的股市打了耳光怎样？又大涨了，丢人不","listText":"这个脸还要不？国内情况走两步？美国的股市打了耳光怎样？又大涨了，丢人不","text":"这个脸还要不？国内情况走两步？美国的股市打了耳光怎样？又大涨了，丢人不","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/927492082","repostId":"2033506051","repostType":2,"repost":{"id":"2033506051","kind":"news","pubTimestamp":1588900933,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2033506051?lang=&edition=full","pubTime":"2020-05-08 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src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider202058/239/w640h399/20200508/55c6-iteyfww3151677.png/w720fin.jpg\"/></div><p>4月份2000万或更多人失业将是第二次世界大战之后数字最高的一个月，同样也将会把失业率提高到大萧条时期的水平。研究预计，6月5日发布的5月份数据中裁员人数将大幅减少，但不足以避免失业率进一步上升，预计失业率将达到20%，然后在6月份小幅回落。</p><p>不过，4月可能是就业岗位减少的最低谷，因更多的小企业获得了总计近3万亿美元财政刺激计划的资助。该计划为小型企业提供贷款，若企业将资金用于发放员工薪酬，则可部分免除贷款。至少有30个州正在部分重启，这可能会使一些失业人员重返工作岗位。</p><p>美国劳工部长Eugene Scalia在福克斯商业新闻频道上表示，“我们一下子失去了很多工作岗位，但随着大型企业复工，我们也将一下子恢复很多工作岗位。”</p><p>非农前瞻预期中值</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>（Morgan Stanley）在内的28家大型投行发表了对此次数据的前瞻。各投行对非农就业人口增幅的预期再度为负值，且较3月而言愈发悲观，具体而言，美国4月季调后非农就业人口增幅料介于-1800万至-3000万，失业率料介于13.4%-18.5%，平均时薪年率增幅料介于3.0%-7.9%。 </p><p>下图为各家投行对于非农数据的具体预测 </p><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider202058/294/w618h476/20200508/06a5-iteyfww3151672.png/w720fin.jpg\"/></div><p>二十年的新增就业在一个月之内化为乌有</p><p>经济学家撰文称，4月份的美国就业报告将为本月一系列创纪录的负面经济数据定下基调。</p><p>3月下半月开始的经济停顿足以将本来开局不错的第二季度经济推向急剧收缩。尽管3月份的许多数据创出历史最差纪录，但它们只是4月份经济数据表现的序幕。</p><p>预测人士普遍预期的净裁员人数超过2000万，一个月内就让20年创造的就业机会化为乌有，使就业人数回到1999年左右首次达到的水平。美国不同地区解除封锁措施的程度不尽相同，但是就业大失血的情况将持续至少几个月，将失业率推向20%，进而扼杀了强劲复苏的前景。</p><p>经济研究预计，失业率将在第二季度达到接近20%的峰值，然后到年底向10%下降。可以肯定的是，这反映出经济令人印象深刻的反弹，但显然是不完整的，相当一部分新失业者与经济反弹无缘。</p><p>美国初请失业救济人数连续七周超300万人，几无压力缓和迹象</p><p>美国初请申请失业救济人数连续第七周超过300万人，表明经济重压仍几乎没有缓解的迹象。截至4月25日当周持续申请失业救济人数激增463.6万人，至创纪录的2264.7万人，这使有保险失业率达到15.5%。续请失业金人数数据有一周的滞后，未来几个月将会受到密切关注，以便更好地了解就业市场的低迷程度。</p><p>美国劳工部周四公布的报告显示，截至5月2日当周，首次申请失业救济人数为317万人，之前一周为385万人，这使首次申请人数七周总和达到约3350万人。彭博调查得到的经济学家预估中值为300万人。</p><p>美国劳工部还报告说，在截至4月18日的一周内，近100万人的大流行失业救助（PUA）申请得到了处理。PUA计划覆盖零工工人和许多其他没有资格获得常规失业保险、但因为新冠疫情而被迫失业的人。自4月18日以来，又有140万工人通过该计划申请福利。</p><p>上周，加利福尼亚州、德克萨斯州和佐治亚州的未经调整首次申请失业救济人数最高，大多数州公布的数字较之前一周有所下降。尽管一周首次申请失业救济人数仍保持在较高水平，但增加速度正在放缓，表明在多个州考虑有限重启餐饮、零售等企业之际，最严重的裁员浪潮可能已经过去。</p><p>股市投资者对这份数据显示的失业状况似乎不以为意。美国股市周四上涨，纳斯达克综合指数扳回年内全部跌幅，展现了科技股的吸引力。不过，美国国债收益率几无变化，仍处在预示未来几年增长将相对迟缓的水平上。</p><p>即便如此，在新冠疫情没有有效解决方法的情况下，随着消费者和企业减少支出的影响深入经济肌理，失业状况可能愈发严重并持续下去。</p><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider202058/363/w754h409/20200508/a277-iteyfww3151745.png/w720fin.jpg\"/></div><p>美国第一季度生产率创下2015年来最大降幅</p><p>美国第一季度生产率出现2015年末以来最大幅度的下降，新冠疫情冲击下经济萎缩速度超过了企业裁员和缩短工时的速度。</p><p>美国劳工部周四公布的数据显示，第一季度非农每小时单位产出折合年率下降2.5%，与彭博调查预估中值一致，第四季度为增长1.2%。</p><p>产出折合年率下滑6.2%，工作时长下降3.8%。单位劳动力成本继前一个季度上升0.9%之后，第一季度上升4.8%。</p><p>由于各州要求许多企业暂停或有限经营以遏制新冠疫情，持续最久的美国经济增长期在一季度正式宣告结束。经济重启前销售将保持低迷状态，因此公司可能会继续通过缩短工时来提高生产率。</p><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider202058/382/w757h425/20200508/97c9-iteyfww3151746.png/w720fin.jpg\"/></div><p>史上首见，美国联邦基金利率期货开始消化年底利率降至负值</p><p>美国利率期货市场周四首次开始消化美国利率为负的环境，因投资者纠结于新冠病毒疫情带来的经济后果。美联储认定美国利率不会降至负值，包括美联储主席鲍威尔在内的美联储官员曾表示，他们认为美国实施负利率并不合适。</p><p>但一些投资者可能会看到一个更糟糕的结果，即新冠疫情导致的经济下滑，这可能会迫使美联储在应对危机方面进行更多的试验。</p><p>纽约Seaport Global Holdings董事总经理Tom di Galoma说，“一切皆有可能。就美国经济而言，我们正处在一个未知的领域。”</p><p>美国联邦基金利率期货合约已开始消化从12月开始略微为负的利率环境。</p><p>美联储3月份将利率降至近零水准，并推出了多项计划，旨在失业率飙升、经济崩溃之际提振市场并支撑经济。</p><p>旧金山联储主席戴利周四表示，美联储仍有提振经济的工具，与她交谈的人士预计不会出现“V”型复苏。</p><p>外界认为，美联储不愿将利率降至负值区域，因担心这可能无法有效刺激经济成长，且可能扰乱庞大的美国货币市场。</p><p>里奇蒙联储主席巴尔金周四表示，没有迹象显示负利率是适合美国的选择。他在接受CNBC采访时表示，“我认为其他地方也曾尝试过负利率，但我个人并没有看到任何因素让我认为值得在美国尝试。”</p><p>道明证分析师表示，周四的走势可能是由于市场调整头寸或轧空，即押注利率上升的投资人被套牢，不得不回补头寸。他们预计，近期美联储将会在接下来的讲话中抵制负利率。</p><p>知名债券基金经理人DoubleLine Capital 的CEO Jeffrey Gundlach周三在推特上表示，随着美国财政部加大短期债券发行力度，美联储将面临越来越大的降息至负利率的压力，但他表示，任何这样做的举动都将是“致命的”。</p><p>对低风险、短期美国国债的强劲需求，推动一些美国国库券收益率在3月份跌至负值，期间疫情肆虐全球，拖累股市暴跌。短期国债买需增加可能是周四联邦基金利率期货走势背后的一个因素，今日两年期美国国债收益率也触及纪录低点。</p><p>美联储将在更长一段时间内实施宽松货币政策？</p><p>达拉斯联储主席卡普兰表示，美联储可能在更长一段时间内实施宽松货币政策。卡普兰今年在联邦公开市场委员会拥有投票权。</p><p>美国第二季度GDP折合成年率可能萎缩25%-30%；失业率最高可能达到20%，预计年底将达到8%-10%，降低失业率将是恢复消费者信心的关键。</p><p>同时，能源行业将出现大量的破产和重组。美国公司除了美联储的紧急贷款计划外还需要更多的财政帮助。</p><p>相关数据前瞻指引</p><p>贸易逆差扩大</p><p>美国3月贸易差额为-441亿美元 ，比市场预期的-439亿美元更差 ，而前值仅为-399亿美元。由于出口降幅大于进口降幅，3月贸易逆差扩大。病毒大流行破坏了全球贸易流，各国的封锁措施导致全球范围内的连锁反应，而这仅仅是更严重贸易中断的开始。</p><p>ISM非制造业不及预期</p><p>美国4月ISM非制造业仅为37.5，不及市场预期的39.5，前值为52.5。在3月份的数据出现令人惊讶的稳定之后，4月份的ISM非制造业指数应能更充分地反映全国范围内的封锁措施对服务、建筑和采矿活动的影响。</p><p>ADP就业下滑2000万人</p><p>美国4月ADP就业人数急剧下滑2000万人，与预期相符，远超前值的下滑2.7万人。预计这一下降也将反映在4月非农就业人数史无前例的减少2000万中。</p><p>ADP报告将提供有关大流行对不同规模公司影响程度的关键信息。隔离和社交远离措施正对较小型企业造成不成比例的伤害-在大多数情况下，此类企业的员工远程办公的能力较弱。</p><p>财政措施，包括针对小型企业的薪酬保护计划（PPP），以及美联储的贷款工具，例如大众商业贷款计划和薪酬保护计划贷款机制（PPPLF）将在危机期间为小型企业提供一些过渡性融资。但是，尽管这些措施的范围很广，但可能仍然供不应求，并且对于阻止企业在4月份裁员有些太晚．</p><p>初请失业金人数300万人</p><p>美国5月2日当周初请失业金人数为300万人，与市场预期相符，较前值的383.9万人有所下降。尽管失业救济金的申请量正在下降，但数字仍然非常高。在过去的六周内，申请总数约3000万份。</p><p>尽管上周大多数州的申请失业救济数量有所下降，但华盛顿州、佐治亚州和纽约州等15个最大州中的三个州仍在增加。根据《CARES法案》扩大和延长的失业福利导致了重复申请。</p><p>有一周滞后时间的持续申领失业救济数据提供了更清晰的解读。该数据从之前的1600万增至1800万。虽然仍然是一个惊人的数字，但大大低于首次申请失业金数字。</p><p>美国生产率不及预期，劳动力成本增加</p><p>美国一季度生产率为-5.2%，不及预期的-4.0%，前值为1.2%。另一方面，单位劳动力成本为1.0%，符合市场预期，高于前值的0.9%。</p><p>与疫情相关的封锁措施可能会中断过去几年中持续的生产率增长趋势。在上一个商业周期的大部分时间里，生产率的增长都在0-1%的范围内徘徊，但近期曾向2%上扬。预计资本支出投资下降以及最近的移民禁令将对经济的潜在增长造成压力。</p><p>美元失守100关口，金价一度跳升至两周高位</p><p>美元周四从两周高位回落，因投资者在周五美国4月非农就业报告公布前锁定美元本周升势带来的获利。美国4月非农就业报告可能显示，疫情肆虐全球经济之际，美国就业岗位骤降。</p><p>美元兑欧元和瑞郎由升转跌，美元兑日元缩减涨幅，美元兑澳元和加元等大宗商品货币的跌幅扩大。过去一周，元指数上涨了0.9%。</p><p>Western Union Business Solutions资深市场分析师Joe Manimbo表示，“我的感觉是，这是在明日就业报告公布前，对美元本周涨势获利了结。我们只是处于喘息期，现在是在就业报告公布前了结获利的好时机，预计这将是史上最惨淡的一份就业报告。”</p><p>周四公布的数据显示，最近一周又有数百万美国人从政府领取失业救济。数据公布后，美元指数有所下跌，低于早前触及的两周高点100.40。截止当前美元指数失守100关口，至99.82。</p><p>金价周四收涨1.8%，最高触及1722.07美元，刷新自4月27日来高位。此前美国失业人口猛增等等一系列疲弱的经济数据加剧了人们对由新冠病毒疫情引发的全球经济衰退的担忧，同时投资者将注意力转向周五将出炉的美国非农就业数据，以寻找进一步的线索。</p><p>U.S． Global Investors的首席交易员Michael Matousek指出，“公布的数据显示失业人口很多．．．这仍在告诉投资人，可能要避险。”</p><p>上周又有数百万美国人申请失业救济，这意味着裁员范围从面向消费者的行业扩大到了经济的其他领域，即使美国许多地方开始重启，但失业率仍可能居高不下。</p><p>周四公布的其他数据也突显出，为减缓新型冠状病毒的蔓延，全国范围内的封锁导致经济危机不断加深。数据显示，第一季度劳工生产率出现四年多来的最大降幅，工时降幅为2009年以来最大。</p><p>机构观点</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>：</p><p>预测美国4月非农减少2400万，失业率从4.4%升至14%；尤其需要特特别关注休假或临时裁员的人数和比例。</p><p>财经网站Forexlive：预测美国4月非农减少2170.5万，失业率升至16%</p><p>① 财经网站Forexlive的分析师Greg Michalowski表示，预测美国4月非农减少2170.5万，失业率从4.4%升至16.0%；较低的预测值是11.6%，最高预测值为22%。</p><p>② 平均时薪月率为0.4%，年率为3.3%，略低于3.1%的前值；制造业就业人数料减少250万人，3月份为减少1.8万人。</p><p>财经网站Businessinsider：预计美国4月非农减少2100万，失业率升至16%</p><p>财经网站Businessinsider的分析师Brianna Mone指出，接受调查的经济学家预测，美国4月非农将减少2100万，而失业率将升至16%，为1948年以来的最高水平。人们普遍预计，这将是有史以来最糟糕的月度就业报告之一。</p><p>财经网站Fxstreet：美国4月非农料减少2200万，失业率或飙升至14%</p><p>财经网站Fxstreet的分析师Valeria Bednarik预测，美国4月份非农料减少2200万，失业率预计将从4.4%升至14%，甚至有人猜测可能接近20%。破坏性数据已成为“新常态”，市场可能不会做出反应，美元走势将取决于这些数据如何影响市场情绪。</p><p>道明证券：外汇市场更有可能观察，而非对4月非农作出反应</p><p>道明证券表示，市场预期美国4月非农数据将是有史以来最糟糕的一份报告，在很大程度上，外汇市场更有可能观察，而不是做出反应；预计美国4月非农就业人数减少2500万，这考虑到了企业调查数据中存在的一些没有覆盖到的情况，一些关闭的企业没有做出回应等，一旦人们清楚地看到新冠疫情后全球经济重启的进程，非农就业报告可能会在外汇市场引发更多反应，就目前而言，未来几周仍将坚持看涨美元。</p><p>机构评初请失业金人数：为周五非农数据敲响警钟</p><p>① 初请失业金人数为周五的非农就业报告提供了一个令人警醒的预览，该报告预计将显示就业人数减少2200万人，失业率为16.3%。这些数字将反映从3月中旬到4月中旬的这段时间，当时抗疫封锁措施导致餐馆、零售商和其他企业裁员无数；</p><p>② 对失业救济的持续需求表明，经济衰退将很难恢复，就业减少意味着消费者支出（美国经济的最大组成部分）减少，随着需求下降蔓延至其它行业，未来的经济将更加疲弱。</p><p>分析师：外汇分析师已经做好非农报告疲软的准备</p><p>① BK资产管理董事总经理Kathy Lien撰文称，从外汇市场来看，过去几周美元兑日元的持续下跌告诉我们，外汇交易员已经做好了报告疲弱的准备，尽管令人震惊的失业可能仍会推动美元兑日元走低，但如果数据没有偏离预期，抛售可能是有限的。</p><p>② Kathy Lien指出，投资者需重点关注平均每小时收入的变化，因这可能带来最大的意外。经济学家预计薪资增幅将稳定在0.4%，年同比增幅将从3.1%升至3.3%。这一点很难理解，因为有大量报道称，企业在发放工资的同时却在减薪。如果工资增长转为负值，而就业报告的其它部分符合预期，这可能足以推动股市和汇市大幅下跌。</p><p>③Kathy Lien表示，如果周五公布的劳动力市场数据与预期一致，这意味着工资增长将更加强劲，失业率将达到16%，失业人数将减少2100万人，3月份的数据也不会修改，那么市场可能会上涨。这些数据也可能非常疲弱，导致出现大幅抛售，从而引发随后的强劲反弹，因为投资者认为这是最糟糕的情况。</p><p>简而言之，交易非农报告最好的方法是要么在报告之前卖出，要么在报告公布前关仓，要么等到数据公布后，价格稳定下来，看当天的实际走势如何。</p></body></html>","source":"sina_symbol","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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class=\"meta\">\n\n\n2020-05-08 09:22 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2020-05-08/doc-iirczymk0447447.shtml><strong>汇通网</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>原标题：非农终极前瞻：历史最大降幅！就业岗位料下降2200万，失业率将提高至大萧条时期北京时间周五（5月8日）20：30，美国劳工部将公布4月非农就业报告。3月份就业报告只是反映了应对疫情大流行的经济停顿的前沿，4月份的报告将反映风暴的核心。不幸的是，这将为本季度劳动力市场进一步恶化留下空间，尽管强度有所降低。根据对分析师的调查，4月非农就业岗位料减少2200万个，为历史最大降幅，将打破2007-...</p>\n\n<a href=\"http://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2020-05-08/doc-iirczymk0447447.shtml\">Web 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这是在明日就业报告公布前，对美元本周涨势获利了结。我们只是处于喘息期，现在是在就业报告公布前了结获利的好时机，预计这将是史上最惨淡的一份就业报告。”周四公布的数据显示，最近一周又有数百万美国人从政府领取失业救济。数据公布后，美元指数有所下跌，低于早前触及的两周高点100.40。截止当前美元指数失守100关口，至99.82。金价周四收涨1.8%，最高触及1722.07美元，刷新自4月27日来高位。此前美国失业人口猛增等等一系列疲弱的经济数据加剧了人们对由新冠病毒疫情引发的全球经济衰退的担忧，同时投资者将注意力转向周五将出炉的美国非农就业数据，以寻找进一步的线索。U.S． Global Investors的首席交易员Michael Matousek指出，“公布的数据显示失业人口很多．．．这仍在告诉投资人，可能要避险。”上周又有数百万美国人申请失业救济，这意味着裁员范围从面向消费者的行业扩大到了经济的其他领域，即使美国许多地方开始重启，但失业率仍可能居高不下。周四公布的其他数据也突显出，为减缓新型冠状病毒的蔓延，全国范围内的封锁导致经济危机不断加深。数据显示，第一季度劳工生产率出现四年多来的最大降幅，工时降幅为2009年以来最大。机构观点高盛：预测美国4月非农减少2400万，失业率从4.4%升至14%；尤其需要特特别关注休假或临时裁员的人数和比例。财经网站Forexlive：预测美国4月非农减少2170.5万，失业率升至16%① 财经网站Forexlive的分析师Greg Michalowski表示，预测美国4月非农减少2170.5万，失业率从4.4%升至16.0%；较低的预测值是11.6%，最高预测值为22%。② 平均时薪月率为0.4%，年率为3.3%，略低于3.1%的前值；制造业就业人数料减少250万人，3月份为减少1.8万人。财经网站Businessinsider：预计美国4月非农减少2100万，失业率升至16%财经网站Businessinsider的分析师Brianna Mone指出，接受调查的经济学家预测，美国4月非农将减少2100万，而失业率将升至16%，为1948年以来的最高水平。人们普遍预计，这将是有史以来最糟糕的月度就业报告之一。财经网站Fxstreet：美国4月非农料减少2200万，失业率或飙升至14%财经网站Fxstreet的分析师Valeria Bednarik预测，美国4月份非农料减少2200万，失业率预计将从4.4%升至14%，甚至有人猜测可能接近20%。破坏性数据已成为“新常态”，市场可能不会做出反应，美元走势将取决于这些数据如何影响市场情绪。道明证券：外汇市场更有可能观察，而非对4月非农作出反应道明证券表示，市场预期美国4月非农数据将是有史以来最糟糕的一份报告，在很大程度上，外汇市场更有可能观察，而不是做出反应；预计美国4月非农就业人数减少2500万，这考虑到了企业调查数据中存在的一些没有覆盖到的情况，一些关闭的企业没有做出回应等，一旦人们清楚地看到新冠疫情后全球经济重启的进程，非农就业报告可能会在外汇市场引发更多反应，就目前而言，未来几周仍将坚持看涨美元。机构评初请失业金人数：为周五非农数据敲响警钟① 初请失业金人数为周五的非农就业报告提供了一个令人警醒的预览，该报告预计将显示就业人数减少2200万人，失业率为16.3%。这些数字将反映从3月中旬到4月中旬的这段时间，当时抗疫封锁措施导致餐馆、零售商和其他企业裁员无数；② 对失业救济的持续需求表明，经济衰退将很难恢复，就业减少意味着消费者支出（美国经济的最大组成部分）减少，随着需求下降蔓延至其它行业，未来的经济将更加疲弱。分析师：外汇分析师已经做好非农报告疲软的准备① BK资产管理董事总经理Kathy Lien撰文称，从外汇市场来看，过去几周美元兑日元的持续下跌告诉我们，外汇交易员已经做好了报告疲弱的准备，尽管令人震惊的失业可能仍会推动美元兑日元走低，但如果数据没有偏离预期，抛售可能是有限的。② Kathy Lien指出，投资者需重点关注平均每小时收入的变化，因这可能带来最大的意外。经济学家预计薪资增幅将稳定在0.4%，年同比增幅将从3.1%升至3.3%。这一点很难理解，因为有大量报道称，企业在发放工资的同时却在减薪。如果工资增长转为负值，而就业报告的其它部分符合预期，这可能足以推动股市和汇市大幅下跌。③Kathy Lien表示，如果周五公布的劳动力市场数据与预期一致，这意味着工资增长将更加强劲，失业率将达到16%，失业人数将减少2100万人，3月份的数据也不会修改，那么市场可能会上涨。这些数据也可能非常疲弱，导致出现大幅抛售，从而引发随后的强劲反弹，因为投资者认为这是最糟糕的情况。简而言之，交易非农报告最好的方法是要么在报告之前卖出，要么在报告公布前关仓，要么等到数据公布后，价格稳定下来，看当天的实际走势如何。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":961,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}