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又是个第一个吃螃蟹的人
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05-14
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05-14
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05-09
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2023-05-18
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2023-04-07
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2023-03-19
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2023-03-11
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2023-02-16
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又是个第一个吃螃蟹的人
2023-01-27
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一文详解 | 特斯拉最新业绩电话会!马斯克称“有史以来最好的一年”
又是个第一个吃螃蟹的人
2022-12-01
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2022-03-04
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2022-03-01
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又是个第一个吃螃蟹的人
2021-12-25
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2021-04-15
唉。。。。。。。
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2021-02-16
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又是个第一个吃螃蟹的人
2021-01-25
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又是个第一个吃螃蟹的人
2021-01-20
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又是个第一个吃螃蟹的人
2021-01-18
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2021-01-09
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2021-01-07
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@话题虎:马斯克:特斯拉最大的对手在中国,将来希望葬在火星!
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用户对他的回归欣喜若狂,这篇帖子发布数小时内点击量已超过900万,也有用户表示GameStop一直没有卖出。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bd1e9af04e02ecb74d247616b7989682\" title=\"\" tg-width=\"380\" tg-height=\"555\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/417c05a28483c0e2bc6dc2b47a35366e\" title=\"\" tg-width=\"391\" tg-height=\"552\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">尽管GameStop股价远未恢复2021年高峰,但在最新一轮散户买盘浪潮下,这只股票一个月内已飙升逾70%。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>GameStop仍面临着较高的空头压力,从2021年末的2500万股翻了一番,空头相当于流通股的24%,远高于平均水平,</strong>而该情形也与2021年大涨行情相似,当时GameStop在2021年1月份暴涨超过1600%,让Meme股热潮进入了公众视野。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9f48131c9957564051f69ac5a1530b22\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"389\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">在散户投资者的卖空挤压下,做空GameStop的对冲基金遭受重创。目前空头压力维持高位,这使GameStop股价仍有持续飙升的可能。</p><p style=\"text-align: justify;\">但狂涨行情随时也可能戛然而止,GameStop继续面临严峻的基本面困境,此轮飙升更缺乏基本面催化。散户投资者的热情往往也难以持续,他们能迅速拥抱某只个股,同样也可能会迅速抛弃。</p><p style=\"text-align: justify;\">自2022年崩溃以来,Meme股和其他无利可图的公司一直处于“休眠”状态,这主要是由于美联储鲍威尔加息周期导致的金融状况收紧,即将到来的降息周期会将开启某种复苏吗?</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/66ab06d83aa8e58c953a4cd9df76e3e8\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"293\"/></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>疯狂!游戏驿站反复触及熔断,散户“带头大哥”回来了?</title>\n<style 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class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/66ab06d83aa8e58c953a4cd9df76e3e8\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"293\"/></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/8410fad8363640e725c2a5f602cd8e2b","relate_stocks":{"GME":"游戏驿站"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1128007981","content_text":"周一,游戏驿站开盘后陷入“疯狂”,反复触及熔断,盘中涨幅超110%。不过,热情的持续性仍有疑问,截至发稿,游戏驿站涨幅收窄至60%左右。这一狂热场景不禁让人重温2021年“散户大战空头”中投资者与做空机构对GameStop展开激烈拉锯。而本次GameStop大涨的催化剂是,代号为“Roaring Kitty”的Keith Gill在自社交媒体网站X上发帖,关于其回归的猜测甚嚣尘。帖子的内容显示,一名男子身体前倾,拿着一个看起来像游戏控制器的东西。一些交易员认为这意味着Gill又要开始行动了。Gill的账户长期处于休眠状态,2021年他在Reddit上号召短线交易员轧空GameStop而一举成名。X 用户对他的回归欣喜若狂,这篇帖子发布数小时内点击量已超过900万,也有用户表示GameStop一直没有卖出。尽管GameStop股价远未恢复2021年高峰,但在最新一轮散户买盘浪潮下,这只股票一个月内已飙升逾70%。GameStop仍面临着较高的空头压力,从2021年末的2500万股翻了一番,空头相当于流通股的24%,远高于平均水平,而该情形也与2021年大涨行情相似,当时GameStop在2021年1月份暴涨超过1600%,让Meme股热潮进入了公众视野。在散户投资者的卖空挤压下,做空GameStop的对冲基金遭受重创。目前空头压力维持高位,这使GameStop股价仍有持续飙升的可能。但狂涨行情随时也可能戛然而止,GameStop继续面临严峻的基本面困境,此轮飙升更缺乏基本面催化。散户投资者的热情往往也难以持续,他们能迅速拥抱某只个股,同样也可能会迅速抛弃。自2022年崩溃以来,Meme股和其他无利可图的公司一直处于“休眠”状态,这主要是由于美联储鲍威尔加息周期导致的金融状况收紧,即将到来的降息周期会将开启某种复苏吗?","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":262,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":304073777545528,"gmtCreate":1715258297071,"gmtModify":1715258298705,"author":{"id":"3465431803723147","authorId":"3465431803723147","name":"又是个第一个吃螃蟹的人","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3465431803723147","idStr":"3465431803723147"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/304073777545528","repostId":"1193267464","repostType":2,"repost":{"id":"1193267464","pubTimestamp":1715255180,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1193267464?lang=&edition=full","pubTime":"2024-05-09 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19:13","market":"us","language":"zh","title":"阿里“扫地僧”还俗了","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2336639812","media":"华尔街见闻","summary":"回归主业。","content":"<html><head></head><body><p>达摩院,金庸笔下少林寺武学研究的至高圣地。<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>创始人马云也借此名,成立了一个负责阿里前沿技术研发的机构。</p><p>如今,一句“业务调整”,让达摩院里的“扫地僧”重新入世,回到纷扰的商海当中去了。</p><p>近日,阿里方面人士向华尔街见闻确认,因业务调整,阿里达摩院自动驾驶实验室团队人员将转入菜鸟和阿里的其他业务。</p><p>这群“扫地僧”们不再高居于达摩院,探索前沿技术,而是要更为务实地把自己的技术研究应用到菜鸟等业务上,负责场景业务落地。为菜鸟的物流业务发展甚至是上市融资发挥更大的价值。</p><p>“扫地僧”还俗入世也是个信号。随着阿里组织改革推进,那些曾经不以盈利为目的业务探索、技术创新,都需要加快找寻起自己的实际应用场景,形成可持续的发展模式。</p><p>对希望把旗下各业务未来独立拆分上市的阿里来说,变化还将持续。</p><h2>先兆</h2><p>接近阿里人士对华尔街见闻表示,在阿里组织架构变化后,一线业务集团拥有了更大的决策权。此次自动驾驶团队的调整,是业务决策的变化。调整后,要更贴近菜鸟业务做自动驾驶。</p><p>也就是说,此次变动是让阿里达摩院自动驾驶实验室团队人员的研究成果,要落地到实际应用场景里,而非继续盲目烧钱。</p><p>这个变化其实早有预兆。</p><p>阿里自动驾驶版图起源于菜鸟集团。达摩院自动驾驶实验室团队有两个重要人物王刚和陈俊波,一位是阿里人工<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>实验室首席科学家,一位是前菜鸟集团E.T物流实验室的负责人。他们曾分别领导着一个自动驾驶团队,随后在2018年合并,归入阿里达摩院。</p><p>这使得阿里在自动驾驶方面的研究,与<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>等科技公司定位有着先天的差别。其从一开始,就是要打造智慧物流运输平台,并确立了末端无人配送和公开道路两种业务形态双线并进的策略。</p><p>2020年云栖大会上出尽风头的无人驾驶小车“小蛮驴”就是一个典型的成果。</p><p>按照王刚等人的构思,阿里自动驾驶的应用,会从“小蛮驴”逐步移植到卡车、货车等车型平台上,应用场景也不断扩大。</p><p>达摩院自动驾驶实验室团队后来的变化,打破了这一美好想象。</p><p>去年王刚离职创业,陈俊波也在今年3月份从实验室负责人岗位上离开。两位团队创始元老接连出走,动荡也随之而来。</p><p>达摩院并非是一个真的不食人间烟火的研究机构。马云虽有愿三年投资1000亿的承诺,但也表示,实验室是要赚钱的,研究的东西走出实验室,实现商业化。</p><p>阿里2023财年三季报(自然年2022年第四季度)数据显示,包括达摩院、天猫精灵等在内的创新及其他业务收入为8.23 亿元,同比下滑20%,调整后的EBITA亏损为12.35亿元。</p><p>之前提到的“小蛮驴”也面临着落地的具体问题。除了在2021年有过销售350台的数据外,阿里对外公布“小蛮驴”的信息,更多只和配送订单量相关。2021年,阿里CTO程立豪言,“小蛮驴”要在未来一年里投放1000辆到校园和社区,也没了下文。</p><p>技术天才们的理想,不可避免地和成本、利润这些现实相碰撞。</p><p>率先传出准备赴港上市冲击IPO,欲募资20亿美元的菜鸟,则先把“扫地僧”们拉回了现实。自动驾驶团队的回归,也让菜鸟的科技故事,更加丰润了起来。</p><h2>前路</h2><p>自动驾驶实验室的“扫地僧”们还俗后,有业内人士担心,这是否是阿里要减少对自动驾驶业务的投入,收缩新能源汽车领域业务拓展?</p><p>从近期阿里的动作来看,它是希望将各个具体的业务板块重新梳理,寻找最可能商业化、变现的路径。</p><p>随着两个月前,阿里巴巴发生其有史以来最重大组织变革,包括菜鸟在内的六大业务集团都有独立上市准备,改革也随之而来。这场分拆持续进行,各个业务部门对于市场需求把控,效率提升都有了更高要求。</p><p>一位接近阿里集团的人士则对华尔街见闻表示,在调整前,阿里服务汽车行业的能力就分散在各个业务集团里,达摩院的自动驾驶业务只是一个板块。</p><p>在阿里旗下,包括阿里云的汽车云、斑马智行的智能座舱、天猫的整车直销等,阿里多个业务都切入了新能源赛道;达摩院则是用大模型的底层能力,支持斑马智行在智能汽车的新一阶段竞赛中狂奔。</p><p>4月11日,达摩院正式推出了“通义千问”。阿里集团董事会主席兼 CEO、阿里云智能 CEO 张勇表态,阿里所有产品未来都将接入该大模型,进行全面改造。涉及汽车的部门自然不例外。</p><p>随后在上海车展,阿里集团副总裁、斑马智行联席CEO张春晖就宣布,AliOS智能座舱操作系统已接入“通义千问”进行测试,同时斑马智行第三代汽车AI能力体系Banma Co-Pilot也首次亮相。</p><p>张春晖透露,早在两年前,阿里旗下的斑马智行和达摩院,就已经在思考用大模型推动汽车智能化了。</p><p>在竞争激烈的大环境下,组织重构后的阿里,开始思考起如何务实地将自己经过实战检验,已经在0-1阶段验证过的成果推向市场。</p><p>对先天在电商、物流上有自己独特优势的阿里来说,自动驾驶最好的应用场景是物流,在菜鸟集团里继续发展是它的最优选;斑马智行作为一个创新公司,头顶阿里技术光环,有着达摩院和AI的加持,则会成为阿里在汽车赛道上的一把利剑,在智驾、智能座舱领域发挥自己的优势。</p><p>阿里也由此形成一个集团军,在不同的细分业务领域当中,找到最适合新的组织架构,灵活应对市场变化的打法。无论是自动驾驶,还是切入汽车赛道,阿里也在重新思考起该如何谋篇布局。</p><p>“扫地僧”五年达摩院苦修,如今也终是要接受起世俗的考验了。</p></body></html>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>阿里“扫地僧”还俗了</title>\n<style 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Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c823d60f077ab42ff7b86e3b456613fd","relate_stocks":{"BK4554":"元宇宙及AR概念","LU0348788117.USD":"ALLIANZ EMERGING ASIA EQUITY \"A\" (USD) INC","BK1608":"元宇宙概念","BK4531":"中概回港概念","LU0821914370.USD":"贝莱德亚洲成长领袖A2","BK4585":"ETF&股票定投概念","BK4534":"瑞士信贷持仓","IE00B3M56506.USD":"NEUBERGER BERMAN EMERGING MARKETS EQUITY \"A\" (USD) ACC","LU0326950275.SGD":"Schroder ISF China Opportunities A Acc SGD-H","LU0029875118.USD":"TEMPLETON ASIAN GROWTH \"A\" INC","BK4533":"AQR资本管理(全球第二大对冲基金)","BK4587":"ChatGPT概念","BK4558":"双十一","LU0417516902.SGD":"Allianz China Equity Cl AT Acc SGD","BK4535":"淡马锡持仓","LU0127658192.USD":"EASTSPRING INVESTMENTS GLOBAL TECHNOLOGY \"A\" (USD) ACC","LU0651946864.USD":"贝莱德新兴市场股票收益A2","LU0348783233.USD":"安联东方收入型 CI A Dis美元","LU1880383366.USD":"东方汇理中国股票基金 A2 (C)","LU0173614495.USD":"富达中国焦点A","LU0128522744.USD":"TEMPLETON EMERGING MARKETS \"A\" 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亿元,同比下滑20%,调整后的EBITA亏损为12.35亿元。之前提到的“小蛮驴”也面临着落地的具体问题。除了在2021年有过销售350台的数据外,阿里对外公布“小蛮驴”的信息,更多只和配送订单量相关。2021年,阿里CTO程立豪言,“小蛮驴”要在未来一年里投放1000辆到校园和社区,也没了下文。技术天才们的理想,不可避免地和成本、利润这些现实相碰撞。率先传出准备赴港上市冲击IPO,欲募资20亿美元的菜鸟,则先把“扫地僧”们拉回了现实。自动驾驶团队的回归,也让菜鸟的科技故事,更加丰润了起来。前路自动驾驶实验室的“扫地僧”们还俗后,有业内人士担心,这是否是阿里要减少对自动驾驶业务的投入,收缩新能源汽车领域业务拓展?从近期阿里的动作来看,它是希望将各个具体的业务板块重新梳理,寻找最可能商业化、变现的路径。随着两个月前,阿里巴巴发生其有史以来最重大组织变革,包括菜鸟在内的六大业务集团都有独立上市准备,改革也随之而来。这场分拆持续进行,各个业务部门对于市场需求把控,效率提升都有了更高要求。一位接近阿里集团的人士则对华尔街见闻表示,在调整前,阿里服务汽车行业的能力就分散在各个业务集团里,达摩院的自动驾驶业务只是一个板块。在阿里旗下,包括阿里云的汽车云、斑马智行的智能座舱、天猫的整车直销等,阿里多个业务都切入了新能源赛道;达摩院则是用大模型的底层能力,支持斑马智行在智能汽车的新一阶段竞赛中狂奔。4月11日,达摩院正式推出了“通义千问”。阿里集团董事会主席兼 CEO、阿里云智能 CEO 张勇表态,阿里所有产品未来都将接入该大模型,进行全面改造。涉及汽车的部门自然不例外。随后在上海车展,阿里集团副总裁、斑马智行联席CEO张春晖就宣布,AliOS智能座舱操作系统已接入“通义千问”进行测试,同时斑马智行第三代汽车AI能力体系Banma 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start;\">调戏阿里版ChatGPT实录</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>先来看看通义千问的主要功能。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">作为一个大语言模型,它的能力主要集中在<strong>文本生成</strong>上,即也能像ChatGPT一样“问啥答啥”:</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/92ceff4b3229ceace12b9aa75a577639\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"518\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">这里我们试一下官方给的撰写短文,看起来连语文老师常用的<strong>“总分总”</strong>也能理解:</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b7e78748dfbc30fd4eeb160c0f25b033\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"433\"/></p><p style=\"text-align: center;\">又一个中文写作业神器(doge)</p><p style=\"text-align: justify;\">除了对话外,它还具备一个“百宝袋”功能,里面相当于一个工具箱,能快速生成各种指定类型的文案:</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/99fd9e0d1f4b3758b18ff766389bc763\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"501\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">话不多说,先从语言能力、上下文理解能力、代码能力和数学能力四个方向,来测测模型的对话能力。</p><ul><li><p>一、对话能力</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\"><strong>语言能力</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">先来个最基础的:“能穿多少穿多少”是什么意思?</p><p style=\"text-align: justify;\">不错,解释得比较清楚,还顺便聊了一下自己对这句话的看法:</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/27c9db05ab35e778f8adc3a0715d84cb\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"276\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">续写类的创意写作,不但能模仿语气,甚至还能创造悬疑,有点厉害哟~</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/32336c302158711b0fdf30a75b382e71\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"427\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">接下来就轮到新一代AI benchmark弱智吧问题了:怎么才能把梦里的钱取到银行卡里?</p><p style=\"text-align: justify;\">“在梦里取钱是一种幻觉或想象”,谢谢你清醒侠。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3344112ba3ec94fb9496a6375b79c4ab\" tg-width=\"947\" tg-height=\"677\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">还有更扎心的……“如果您经常做梦梦到钱,建议您睡前回顾一下自己的财务状况,看看有什么不足之处”</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d6f165a1027df73b96103a7b5503d9d8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"368\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">虽然阿里的朋友称,通义千问主要是中文不错,但我们叛逆一点,看看这个中文大语言模型的其他语言水平怎么样。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9991b8bc8b91d90950c04f60c3221bdd\" tg-width=\"550\" tg-height=\"525\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">先不走寻常路,试试通义千问的<strong>日语</strong>能力,给花泽香菜写一封情书。</p><p style=\"text-align: justify;\">看中文机翻似乎还不错,这就把它寄给香菜,应该没问题吧?</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4704589ead484c1dce90ef1496354e2a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"464\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">再来试试<strong>英语</strong>。刚好前段时间有网友PK了一下Bard和GPT-4的Rap,我们也来看看通义千问的说唱能力。</p><p style=\"text-align: justify;\">这top,这stop,还给押上了!就是不知道姆爷认不认可</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7cb7ced7be8715ae8187bd433863b306\" tg-width=\"926\" tg-height=\"400\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">这个时候,通义千问的回答就显得有点严肃了。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/448fa9190a82002a08c599df2ccdf6ac\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"438\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">当我们给出答案的时候,虽然通义千问看出了这是个笑话,但它并不觉得好笑,还很严肃地指正我们:这并不意味着松下惧怕索尼。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ce4f19f04c3ba6c653fb095530b9a4c4\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"292\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">不过我们发现,ChatGPT同样一本正经……这年头的AI都这么正义么……</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/16e6f74c240fb8a7498c35c506373d47\" tg-width=\"828\" tg-height=\"478\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">好,下一个试试它的上下文理解能力。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>上下文理解能力</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">这部分说白了就是多轮对话能力,考查通义千问能不能准确提取上文的信息,用于下轮问题的回答。</p><p style=\"text-align: justify;\">来听题:山东一县一酒是真的吗?</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/850eeb5eedb81bba9bd27751930b7ab4\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"326\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">模糊掉山东试试?让它列举“这个省”几个经典的白酒牌子:</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2a667ffc9f57851957f4781bf52d5fee\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"365\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">不错。再试着从最新的回答中追问一下:</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/24132e31cde4a32183748e4f992718ea\" tg-width=\"828\" tg-height=\"170\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">等等,“据史书记载”不会是编的资料吧?追问×2:</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c638bbda4f241f8e7d39e5eec7a68988\" tg-width=\"828\" tg-height=\"190\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bd341087969b5aba6a3c4ada7dae7d93\" tg-width=\"828\" tg-height=\"56\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>代码能力</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">接着,来试试它的代码能力。整个计算器程序试试?</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1a5b0a35e3edfc6927d8483e05d2a417\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"325\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">还不错,实现了简单的四则运算。完整版代码如下,感兴趣的胖友们可以试试:</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2f47a54ad2ece2a0617a43a43d030cf1\" tg-width=\"627\" tg-height=\"868\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7366d25591b721c702d6ee096291f79e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"548\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">再让它解释一下自己写过的每一段代码:</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1fe089f32bdd5c6595ab2197da2547b2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"546\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">基础编程能力,似乎问题不大?</p><p style=\"text-align: justify;\">不过,如果要让通义千问将解释改写成注释,就会出现一点神奇的bug。</p><p style=\"text-align: justify;\">虽然它给“Python”代码标好了注释,但等等,这不是最初的C++版代码嘛!</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e467bf111e892c923338fc75b384d555\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"488\"/></p><p style=\"text-align: center;\">(这何尝不是一种NTR)</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>数学能力</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">最后来看看数学问题。鸡兔同笼,还不错:</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/db6c2128ff66d387df5ffa45b42b61fd\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"405\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">普通的计算题也没什么问题,还能精确到小数点后几位:</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bec1c263a236db7e258d62e256d92129\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"228\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">巴特,高数题就不太行了,虽然它发现了这道题需要求导,但求解方法却出了错……</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8f5cb7d93c8951c23699fea0a4e775d0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"279\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">不过通义千问也明确表示,无法保证在所有情况下给出正确的答案:</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/705e08054f0f2c3a214aca0992f8b0a9\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"283\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">嗯…和GPT们一样,大模型的数学能力都比较初级。</p><p style=\"text-align: justify;\">对话能力测得差不多,接下来再看看它的“场景能力”。</p><ul><li><p>二、场景能力</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\">虽然通义千问“百宝袋”给出了不少功能,不过写提纲、描述商品这些都很常见了,我们就挑了三个比较有意思的来试试:菜谱生成、彩虹屁生成器和免费代写情书。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>会放飞的菜谱</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">众所周知,写菜谱是个技术活儿,既考验上下文能力(说过的材料都得用到),还得考考AI的理解菜名能力,做菜的步骤还不能太离谱。</p><p style=\"text-align: justify;\">示例的“清蒸鲈鱼”,对AI来说显然太简单了。这不得整点游戏里奇怪的菜名给它试试?</p><p style=\"text-align: justify;\">先来一份《原神》里的饱腹感凝胶。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/167ca8f47510cd3f9f82a2f49ced560e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"566\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">好家伙,竟然想到用现实中的魔芋粉来模仿饱腹感凝胶,这创意不错。(不过卡路里粉是什么鬼,蛋白粉吗?)</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c663c4433e62660c383cc63b767d9cf6\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1183\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">那么,同样的菜再试试让ChatGPT做一遍,你感觉哪个更好吃?</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c4eec9477302914414f336e837c3ea5\" tg-width=\"597\" tg-height=\"590\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">再给通义千问来道加试题,让它试试《星露谷物语》里面,用虚空蛋做的奇怪的小面包?</p><p style=\"text-align: justify;\">等等,真把虚空蛋放进食谱了?而且还真的做了份面包出来!就是不知道口感如何……</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f78bfd36dc46e912bba615fc9252471d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"807\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">照这样看,游戏中的食谱都能给通义千问还原一遍了,直接打破次元壁。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2a8ea904c1697ad2110fcb3ca0fc81ca\" tg-width=\"175\" tg-height=\"209\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>彩虹屁生成器</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">接下来,再试试让它生成一份彩虹屁。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/73f813162f0d10c1d0bf4c5af46f1f5e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"227\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">硬生生把衣服上的油渍夸成了艺术品……</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a8018397c5efd44fd0ca030b7f997e35\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"304\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d2e581d3d0d4ce96fd14b1360427c53a\" tg-width=\"390\" tg-height=\"262\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>免费代写情书</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">最后,我们的测试以给野兽先辈写一份情书做结尾。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a1fc6265046b527572e489761ab74ac6\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"549\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">你感觉怎么样?</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/df018c53e58bbee74c1d78385699588b\" tg-width=\"240\" tg-height=\"272\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">好了,看了这么多五(奇)花(奇)八(怪)门(怪)的测评,你是不是也有点好奇通义千问是怎么来的了?</p><h2 style=\"text-align: start;\">通义千问从何而来?</h2><p style=\"text-align: justify;\">关于通义千问的技术细节,阿里达摩院官方没有透露详细信息。</p><p style=\"text-align: justify;\">而通义千问自己,是这么回答的:</p><blockquote>训练资料来自阿里巴巴达摩院,截止到2023年2月。训练资料包括大量语言和文本数据,包括中英日法西班牙语多语种文本数据。</blockquote><p style=\"text-align: justify;\">还提到自己是个能联网的大语言模型。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6c37aed22cf92cadea9fdab5a19c2bf8\" tg-width=\"828\" tg-height=\"322\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">不过,我们实测了一下,发现千问只是虚晃一枪,假装自己会上网(doge)。</p><p style=\"text-align: justify;\">实际上,当你单独问它今天天气如何时,通义千问会承认它<strong>不能访问实时数据</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">但如果你抛给它一个查询天气的网站,它就会假装自己看到了网页内容,然后一本正经地胡诌一番。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3fb98851b2b4518ab19ec01da604b08d\" tg-width=\"828\" tg-height=\"364\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">此处应喊话阿里程序员:你家大模型是真的想上网了。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a11a1181c1eef22e2b882d113511add6\" tg-width=\"418\" tg-height=\"348\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">书归正传,尽管官方口径低调,但正如ChatGPT脱胎于OpenAI的GPT系列,百度文心一言是自Ernie大模型发展而来,阿里也是国内最早开始研发大模型的技术大厂之一。</p><p style=\"text-align: justify;\">公开资料显示,2019年,阿里就已经启动了中文大模型研发。当时阿里发布的语言大模型StructBERT超越谷歌、微软、Facebook,登顶了CLUE榜单。</p><p style=\"text-align: justify;\">2021年,阿里先后发布了国内首个超百亿参数多模态大模型<strong>M6</strong>,以及被称为“中文版GPT-3”的语言大模型<strong>PLUG</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">其中,M6在多次迭代之后,实现了<strong>十万亿</strong>级别的参数规模,并且M6和支付宝、淘宝的业务需求相结合,首个在国内实现了商业化落地。</p><p style=\"text-align: justify;\">PLUG的参数规模则为270亿,是基于达摩院的两种自研模型——语言理解模型<strong>StructBERT</strong>和语言生成模型<strong>PALM</strong>打造。</p><p style=\"text-align: justify;\">这一大模型初登场,就以80.614分刷新了权威中文语言理解基准CLUE分类任务榜单记录。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bea8404fd873758d60277be458577d97\" tg-width=\"828\" tg-height=\"394\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">在去年的WAIC(世界人工智能大会)上,阿里还发布了通义大模型系列。其中核心模型均已开源开放。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/316165e73c263dfb59f02dc5775f6f16\" tg-width=\"828\" tg-height=\"466\"/></p><h2 style=\"text-align: start;\">大模型时代,中国力量加速竞逐</h2><p style=\"text-align: justify;\">那么,你会给这个阿里版ChatGPT打几分?</p><p style=\"text-align: justify;\">需要承认的是,相比于现在的业界标杆ChatGPT(GPT-4),通义千问还有不少进步空间。阿里方面也透露,根据内测反馈,这一大模型正在飞速迭代中。</p><p style=\"text-align: justify;\">此前,微软被曝曾专门为ChatGPT砸下数亿美元,打造由上万张英伟达A100组成的专用超算。而综合各方消息来看,目前国内拥有这一数量级高性能显卡的企业屈指可数,阿里是其中之一。</p><p style=\"text-align: justify;\">大模型时代,已经形成行业共识的一点是,打造大模型,AI和云计算缺一不可。</p><p style=\"text-align: justify;\">而阿里,是全球少数在算法和算力上都有领先布局的公司之一。</p><p style=\"text-align: justify;\">除了本身在人工智能和大模型方面长期的技术积累,背靠国内第一、亚洲第三的云厂商,阿里在算力方面也具备天然的优势。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/94fc06f980843616e7915a3eb997cf8d\" tg-width=\"828\" tg-height=\"552\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">ChatGPT这把火烧到如今,国内对具备足够竞争力的国产生成式大模型的需求,正在与日俱增。</p><p style=\"text-align: justify;\">ChatGPT类产品提升生产效率的潜力,已经被不断验证。但与此同时,前有ChatGPT大规模封号、亚洲成重灾区,后有OpenAI因算力问题停售ChatGPT Plus……</p><p style=\"text-align: justify;\">种种不确定因素,再一次凸显了技术自研的价值。</p><p style=\"text-align: justify;\">所幸这次,我们的起跑线,并没有相差那么远。</p><p style=\"text-align: justify;\">游戏不会在一夜间结束,而现在,竞逐真正开始。</p></body></html>","source":"lsy1569318700471","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>阿里版ChatGPT突然上线邀测!这是第一手体验实录</title>\n<style 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benchmark弱智吧问题了:怎么才能把梦里的钱取到银行卡里?“在梦里取钱是一种幻觉或想象”,谢谢你清醒侠。还有更扎心的……“如果您经常做梦梦到钱,建议您睡前回顾一下自己的财务状况,看看有什么不足之处”虽然阿里的朋友称,通义千问主要是中文不错,但我们叛逆一点,看看这个中文大语言模型的其他语言水平怎么样。先不走寻常路,试试通义千问的日语能力,给花泽香菜写一封情书。看中文机翻似乎还不错,这就把它寄给香菜,应该没问题吧?再来试试英语。刚好前段时间有网友PK了一下Bard和GPT-4的Rap,我们也来看看通义千问的说唱能力。这top,这stop,还给押上了!就是不知道姆爷认不认可这个时候,通义千问的回答就显得有点严肃了。当我们给出答案的时候,虽然通义千问看出了这是个笑话,但它并不觉得好笑,还很严肃地指正我们:这并不意味着松下惧怕索尼。不过我们发现,ChatGPT同样一本正经……这年头的AI都这么正义么……好,下一个试试它的上下文理解能力。上下文理解能力这部分说白了就是多轮对话能力,考查通义千问能不能准确提取上文的信息,用于下轮问题的回答。来听题:山东一县一酒是真的吗?模糊掉山东试试?让它列举“这个省”几个经典的白酒牌子:不错。再试着从最新的回答中追问一下:等等,“据史书记载”不会是编的资料吧?追问×2:代码能力接着,来试试它的代码能力。整个计算器程序试试?还不错,实现了简单的四则运算。完整版代码如下,感兴趣的胖友们可以试试:再让它解释一下自己写过的每一段代码:基础编程能力,似乎问题不大?不过,如果要让通义千问将解释改写成注释,就会出现一点神奇的bug。虽然它给“Python”代码标好了注释,但等等,这不是最初的C++版代码嘛!(这何尝不是一种NTR)数学能力最后来看看数学问题。鸡兔同笼,还不错:普通的计算题也没什么问题,还能精确到小数点后几位:巴特,高数题就不太行了,虽然它发现了这道题需要求导,但求解方法却出了错……不过通义千问也明确表示,无法保证在所有情况下给出正确的答案:嗯…和GPT们一样,大模型的数学能力都比较初级。对话能力测得差不多,接下来再看看它的“场景能力”。二、场景能力虽然通义千问“百宝袋”给出了不少功能,不过写提纲、描述商品这些都很常见了,我们就挑了三个比较有意思的来试试:菜谱生成、彩虹屁生成器和免费代写情书。会放飞的菜谱众所周知,写菜谱是个技术活儿,既考验上下文能力(说过的材料都得用到),还得考考AI的理解菜名能力,做菜的步骤还不能太离谱。示例的“清蒸鲈鱼”,对AI来说显然太简单了。这不得整点游戏里奇怪的菜名给它试试?先来一份《原神》里的饱腹感凝胶。好家伙,竟然想到用现实中的魔芋粉来模仿饱腹感凝胶,这创意不错。(不过卡路里粉是什么鬼,蛋白粉吗?)那么,同样的菜再试试让ChatGPT做一遍,你感觉哪个更好吃?再给通义千问来道加试题,让它试试《星露谷物语》里面,用虚空蛋做的奇怪的小面包?等等,真把虚空蛋放进食谱了?而且还真的做了份面包出来!就是不知道口感如何……照这样看,游戏中的食谱都能给通义千问还原一遍了,直接打破次元壁。彩虹屁生成器接下来,再试试让它生成一份彩虹屁。硬生生把衣服上的油渍夸成了艺术品……免费代写情书最后,我们的测试以给野兽先辈写一份情书做结尾。你感觉怎么样?好了,看了这么多五(奇)花(奇)八(怪)门(怪)的测评,你是不是也有点好奇通义千问是怎么来的了?通义千问从何而来?关于通义千问的技术细节,阿里达摩院官方没有透露详细信息。而通义千问自己,是这么回答的:训练资料来自阿里巴巴达摩院,截止到2023年2月。训练资料包括大量语言和文本数据,包括中英日法西班牙语多语种文本数据。还提到自己是个能联网的大语言模型。不过,我们实测了一下,发现千问只是虚晃一枪,假装自己会上网(doge)。实际上,当你单独问它今天天气如何时,通义千问会承认它不能访问实时数据。但如果你抛给它一个查询天气的网站,它就会假装自己看到了网页内容,然后一本正经地胡诌一番。此处应喊话阿里程序员:你家大模型是真的想上网了。书归正传,尽管官方口径低调,但正如ChatGPT脱胎于OpenAI的GPT系列,百度文心一言是自Ernie大模型发展而来,阿里也是国内最早开始研发大模型的技术大厂之一。公开资料显示,2019年,阿里就已经启动了中文大模型研发。当时阿里发布的语言大模型StructBERT超越谷歌、微软、Facebook,登顶了CLUE榜单。2021年,阿里先后发布了国内首个超百亿参数多模态大模型M6,以及被称为“中文版GPT-3”的语言大模型PLUG。其中,M6在多次迭代之后,实现了十万亿级别的参数规模,并且M6和支付宝、淘宝的业务需求相结合,首个在国内实现了商业化落地。PLUG的参数规模则为270亿,是基于达摩院的两种自研模型——语言理解模型StructBERT和语言生成模型PALM打造。这一大模型初登场,就以80.614分刷新了权威中文语言理解基准CLUE分类任务榜单记录。在去年的WAIC(世界人工智能大会)上,阿里还发布了通义大模型系列。其中核心模型均已开源开放。大模型时代,中国力量加速竞逐那么,你会给这个阿里版ChatGPT打几分?需要承认的是,相比于现在的业界标杆ChatGPT(GPT-4),通义千问还有不少进步空间。阿里方面也透露,根据内测反馈,这一大模型正在飞速迭代中。此前,微软被曝曾专门为ChatGPT砸下数亿美元,打造由上万张英伟达A100组成的专用超算。而综合各方消息来看,目前国内拥有这一数量级高性能显卡的企业屈指可数,阿里是其中之一。大模型时代,已经形成行业共识的一点是,打造大模型,AI和云计算缺一不可。而阿里,是全球少数在算法和算力上都有领先布局的公司之一。除了本身在人工智能和大模型方面长期的技术积累,背靠国内第一、亚洲第三的云厂商,阿里在算力方面也具备天然的优势。ChatGPT这把火烧到如今,国内对具备足够竞争力的国产生成式大模型的需求,正在与日俱增。ChatGPT类产品提升生产效率的潜力,已经被不断验证。但与此同时,前有ChatGPT大规模封号、亚洲成重灾区,后有OpenAI因算力问题停售ChatGPT 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Hargreaves表示,<b>一些公司下周可能无法发放工资</b>。由于雇佣员工不给工资是违法的,他说:</p><blockquote><b>“预计今天晚些时候会出现大规模裁员,最晚周一。”</b></blockquote><p>早期初创公司refiber的首席执行官Sarika Bajaj说,她已经成为硅谷银行的客户三年了,公司的大部分资金都存在硅谷银行。周五,Bajaj在加州SVB的分行试图取款,但未能成功,她越来越担心她和她的两名团队成员的工资。</p><p>她说:</p><blockquote>“我敢肯定这里有很多人,有很多很多员工(收不到工资),这不应该是我们的现实,但我知道这将成为很多人的现实。”</blockquote><p>创业公司FarmboxRx的首席执行官Ashley Tyrner周四下午和家人在哥斯达黎加度假,她说她当天收到首席运营官发来的疯狂短信,她的首席运营官启动了一笔八位数的电汇,把他们在硅谷银行账户里的钱都“花光”了。</p><p>Tyrner在一次采访中说,她怀疑她的联合创始人是不是疯了。</p><blockquote>“她只是一遍又一遍地给我发短信,给我的孩子发短信,SVB要破产了,我们必须把资金取出来,请批准这封电报。”</blockquote><p>当Tyrner发现银行的网站崩溃时,她受挫了。“<b>我的心跳停止了</b>,”她说。</p><p>截至上周五,FarmboxRx的资金仍与SVB绑定在一起。“<b>我从来没想过‘我的银行要倒闭了’</b>,”她说。</p><p>投资公司Liquid Stock的创始合伙人Greg Martin说,<b>超过一半的科技公司“把大部分现金存在硅谷银行”:</b></p><blockquote><b>“他们都需要在下周初发工资。”</b></blockquote><p>Martin说,他相信SVB比人们想象的更健康。但他说,<b>最糟糕的情况是,“成千上万的人”下周拿不到工资。</b></p><p>媒体援引一位人士称,至少有一家初创公司计划周五裁员,但硅谷银行的情况阻止了这些计划,因为该公司在SVB有存款,取不出款就没有资金支付遣散费。但与此相反,由于SVB的情况,其他初创公司也在考虑裁员。</p><p>暂时休假也在考虑之内,作为一种可能的方式,在收到资金后再给员工发放工资单。这位人士还说,初创公司正在疯狂地与律师讨论他们的选择。</p><p>更大的连锁反应:严重影响科技生态系统</p><p>YCombinator的首席执行官Garry Tan表示,“<b>这(SVB倒闭)对初创公司来说是一个‘灭绝级事件’,将使初创公司和创新倒退10年或更长时间</b>”。并警告称:“与SVB有关联的YC公司中,有30%在未来30天内无法发工资。”</p><p>SVB以押注初创企业而闻名,因此一直是许多初创公司成立的核心,否则这些初创企业可能几乎没有生存机会,而大银行可能会觉得风险太大。</p><p>多年来,SVB与许多硅谷知名公司建立了财务关系,包括Snapchat的母公司Snap。</p><p>根据周五的监管文件,<b>投资者和储户周四试图从硅谷银行提取420亿美元,这是10多年来美国最大的银行挤兑之一,也揭示了硅谷银行所面临的挤兑规模。</b></p><p>而据称,<b>硅谷银行的绝大部分存款都是大额存单,这些存单没有存款保险。</b>这意味着<b>如果监管不出手,或者没有白衣骑士相救,这些储户可能会血本无归。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dd5e0311d0068b4a02210f50a4c7e28b\" tg-width=\"640\" tg-height=\"755\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>SVB破产的全面影响,可能需要几周或几个月的时间来衡量,并可能预示着对科技初创公司的投资将更加谨慎。</b></p><p>美国联邦存款保险公司周五表示,受保险的储户最迟将于周一重新获得存款,届时各分行将在该监管机构的控制下重新开张。</p><p>在创新有一些亮点出现之际,尤其是对人工智能初创公司而言,<b>硅谷银行的命运让人们对融资环境产生了新的怀疑,因为2022年的严峻后果导致许多科技公司裁员,并削减在高风险项目上的支出。</b></p><p>更有分析称,<b>关于银行破产的一个众所周知的问题是,它们总是非线性的……我们远未看到这场危机的最终后果。</b></p></body></html>","source":"live_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>硅谷遭遇黑暗一天:大量公司或发不出工资,裁员在所难免</title>\n<style 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Bajaj说,她已经成为硅谷银行的客户三年了,公司的大部分资金都存在硅谷银行。周五,Bajaj在加州SVB的分行试图取款,但未能成功,她越来越担心她和她的两名团队成员的工资。她说:“我敢肯定这里有很多人,有很多很多员工(收不到工资),这不应该是我们的现实,但我知道这将成为很多人的现实。”创业公司FarmboxRx的首席执行官Ashley Tyrner周四下午和家人在哥斯达黎加度假,她说她当天收到首席运营官发来的疯狂短信,她的首席运营官启动了一笔八位数的电汇,把他们在硅谷银行账户里的钱都“花光”了。Tyrner在一次采访中说,她怀疑她的联合创始人是不是疯了。“她只是一遍又一遍地给我发短信,给我的孩子发短信,SVB要破产了,我们必须把资金取出来,请批准这封电报。”当Tyrner发现银行的网站崩溃时,她受挫了。“我的心跳停止了,”她说。截至上周五,FarmboxRx的资金仍与SVB绑定在一起。“我从来没想过‘我的银行要倒闭了’,”她说。投资公司Liquid Stock的创始合伙人Greg Martin说,超过一半的科技公司“把大部分现金存在硅谷银行”:“他们都需要在下周初发工资。”Martin说,他相信SVB比人们想象的更健康。但他说,最糟糕的情况是,“成千上万的人”下周拿不到工资。媒体援引一位人士称,至少有一家初创公司计划周五裁员,但硅谷银行的情况阻止了这些计划,因为该公司在SVB有存款,取不出款就没有资金支付遣散费。但与此相反,由于SVB的情况,其他初创公司也在考虑裁员。暂时休假也在考虑之内,作为一种可能的方式,在收到资金后再给员工发放工资单。这位人士还说,初创公司正在疯狂地与律师讨论他们的选择。更大的连锁反应:严重影响科技生态系统YCombinator的首席执行官Garry Tan表示,“这(SVB倒闭)对初创公司来说是一个‘灭绝级事件’,将使初创公司和创新倒退10年或更长时间”。并警告称:“与SVB有关联的YC公司中,有30%在未来30天内无法发工资。”SVB以押注初创企业而闻名,因此一直是许多初创公司成立的核心,否则这些初创企业可能几乎没有生存机会,而大银行可能会觉得风险太大。多年来,SVB与许多硅谷知名公司建立了财务关系,包括Snapchat的母公司Snap。根据周五的监管文件,投资者和储户周四试图从硅谷银行提取420亿美元,这是10多年来美国最大的银行挤兑之一,也揭示了硅谷银行所面临的挤兑规模。而据称,硅谷银行的绝大部分存款都是大额存单,这些存单没有存款保险。这意味着如果监管不出手,或者没有白衣骑士相救,这些储户可能会血本无归。SVB破产的全面影响,可能需要几周或几个月的时间来衡量,并可能预示着对科技初创公司的投资将更加谨慎。美国联邦存款保险公司周五表示,受保险的储户最迟将于周一重新获得存款,届时各分行将在该监管机构的控制下重新开张。在创新有一些亮点出现之际,尤其是对人工智能初创公司而言,硅谷银行的命运让人们对融资环境产生了新的怀疑,因为2022年的严峻后果导致许多科技公司裁员,并削减在高风险项目上的支出。更有分析称,关于银行破产的一个众所周知的问题是,它们总是非线性的……我们远未看到这场危机的最终后果。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":473,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":625511754,"gmtCreate":1676556473979,"gmtModify":1676556475776,"author":{"id":"3465431803723147","authorId":"3465431803723147","name":"又是个第一个吃螃蟹的人","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3465431803723147","idStr":"3465431803723147"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/625511754","repostId":"1193171070","repostType":2,"repost":{"id":"1193171070","pubTimestamp":1676522141,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1193171070?lang=&edition=full","pubTime":"2023-02-16 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referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>这么多钱是怎么赚到的?</p><p>从<b>业务模块</b>来看,特斯拉的营收主要有五个来源:汽车销售、汽车租赁、政策补贴、能源生产与储存、服务及其他。</p><p>其中<b>汽车销售</b>是大多数消费者最熟悉的业务:这部分营收除了全款售卖特斯拉旗下不同车型所得收入之外,也包括提供自动驾驶功能使用权限、网络连接、免费超级充电项目以及无线软件更新等所得到的收入。</p><p><b>汽车租赁</b>的营收则主要包括了通过分期付款出售不同车型所带来的收入。</p><p><b>政策补贴</b>指的是特斯拉作为新能源公司,会得到不同政府不同形式的积分补贴支持。特斯拉会把多余的积分售卖给积分不足、需要更多碳排放量的传统燃油车厂商,并由此获得额外收入。</p><p><b>能源版块</b>营收主要来自生产储能电池、销售太阳能系统等业务。<b>服务及其它</b>营收包括保修期外的售后维修服务及零部件、付费超级充电、二手车售卖、周边商品及保险收入。</p><p>特斯拉的首席财务官扎克•柯克霍恩在电话会议上重点指出能源业务的营收增速已经超过汽车业务:能源生产及储存版块的业务增长迅速,2022年第4季度同比增长超90%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/947215f655355cb2b192e0c81283aac5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1233\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>不过,被专门提出来表扬的能源版块,目前在特斯拉的总营收体量中只占到5.39%(2022年Q4数据),而汽车销售业务占到特斯拉营收总量的8成以上。说白了,<b>让特斯拉赚钱的,主要还是卖车。</b></p><p><b>特斯拉卖车,毛利率在下降</b></p><p>DT财经注意到,尽管以年为单位,特斯拉每年的毛利率仍呈上升趋势。但细看特斯拉2022年每季度的毛利率,从第1季度最高的29.1%跌落至第四季度的23.8%。相当于每卖出100元,就少赚5.3元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e931d84934e5cc384b43ac548928f2cc\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"2039\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>如果只看特斯拉赚钱核心的汽车业务,毛利率下滑幅度更大,从第1季度最高点的32.9%下滑至第4季度的25.9%,降了7个百分点。不过,特斯拉整体收入却在上升。</p><p>这与特斯拉在第4季度大幅降价有一定关系——<b>每卖出一辆车能赚到的利润更少了,但因为降价带来更高销量,整体还是赚到了更多钱</b>。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0ed65fd54775f28ab736b63953efd4a3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1827\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>比起其它车企,<b>特斯拉一直以来都以高毛利率见长。</b></p><p>一方面,特斯拉在<b>成本控制</b>上,从设计(主售专攻两个车型,且每辆车需要的零部件是普通汽车的1/3)到生产(完整的内部供应链,以及超级工厂的自动化流水线),都做到了极致简单。</p><p>特斯拉能从5、6年前的产能地狱中涅槃重生,多少要归功于马斯克一直以来对于量产制造的重视。早在2014年的业绩发布会上,他就公开强调:“做出一个什么东西其实很简单,但要大量地、稳定地生产一个可以持续(使用)很久的东西是非常困难的。”</p><p>另一方面,特斯拉出身就自带创新前沿的品牌形象,更有创始人马斯克带来的巨大流量加持,一直以来拥有比较高的<b>品牌溢价</b>。</p><p>这让它有拥有更大的价格调整空间。</p><p>可以说,用降价换销量,就是特斯拉如今保证自己赚钱能力的武器。</p><p><b>大力出奇迹的降价武器</b></p><p>在去年10月24日之前,特斯拉已经将近1年零3个月没有降价了。相反,在此期间,特斯拉共计向上调价8次。</p><p>扭转局面的,是供需失衡。</p><p>2014年,马斯克曾自信满满地说过:“需求不是我们的问题,生产才是。我们的需求多于我们能够解决的,而且<b>我们有许多可以利用的杠杆去增加需求,只是我们没有利用它们。</b>”</p><p>后来,这些杠杆终于有了用武之地。</p><p>据长期关注特斯拉的数据分析师Troy Teslike统计,<b>特斯拉全球工厂的订单积压量,从2022年7月开始就在迅速减少。</b></p><p>一般来说,积压订单量越多、订单等待时长越长,代表市场需求旺盛、产能不足。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fd41bb7bd1d800b2371d6229a989c253\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1404\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>当然这个局面在一定程度上跟疫情有关。2022年,特斯拉在上海的超级工厂产能不稳定。尤其是3-7月,大量订单积压。</p><p>2022年3月,特斯拉官网显示Model 3交付时间在16-20周。也就是说,<b>平均每一单都需要126天以上的等待时间才能提车。</b>而很多消费者的实际等待时间会更久:“延迟交付”一度也是车主投诉特斯拉的主要问题。</p><p>但到了下半年,上海工厂产能逐步恢复、积压订单陆续交付后,提车的平均等候天数也开始减少。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/25cf93a34ea4166318fe828a3fdafcd4\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"967\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>在9、10月份价格调整前,特斯拉平均提车时长已经回落到了1个月左右。而10月开始的连续降价后,虽然销量上升,但平均等候时间依然在缩短,<b>直到2022年12月,官网显示最快1周就能提车。</b></p><p>广东车主@特斯拉老司机(小红书ID)今年1月6日下定Model Y,1月11日就开上了新车。作为一名前特斯拉员工,她也不禁感慨:“虽然降价了,但产能真的足。”</p><p>此前因为订单积压量的迅速清空,有不少行业观察者分析特斯拉上海工厂产能已经供大于需。<b>10月至今降价两次,最高降幅分别为3.7万与4.8万,并接连推出多种优惠促销手段,也从侧面佐证了供需失衡的观点。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/238b9b5dfba8cca727b8a9183972558a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"2024\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>去年12月,包括彭博社在内的多家媒体曾报道,特斯拉上海工厂计划削减最高20%的产能。虽然这个消息最后被特斯拉官方辟谣,但各方对于特斯拉需求的担忧可见一斑。</p><p>促销手段确实在短期内解决了这种担忧。</p><p>在1月26日的财报电话会议上,马斯克透露,目前特斯拉工厂1月接到的订单量已创历史新高,几乎是总产能的两倍。而此前不久,特斯拉官网已经将预估交付时间延长到了2-5周。</p><p>降价促销所带来的需求回升肉眼可见。展望2023年,马斯克表现出了十足的信心,并强调:</p><p><b>“价格真的很重要。”</b></p><p><b>不可持续的降价,以及竞争激烈的中国市场</b></p><p>当然,<b>2023年,特斯拉还能再降。</b></p><p><b>自特斯拉车型上市售卖以来,汽车业务毛利率从未跌破过20%。</b>在情势所迫下,特斯拉能够切入以挽回市占率的利润并不容小觑。</p><p>毕竟因为抢占了新能源市场的先机,特斯拉从一开始,就被定位成了一个相对高端、更有科技感和未来感的品牌。溢价也理所当然。而最初的几年,特斯拉无论技术还是设计,也确实占据了行业绝对的领先地位。</p><p>但2023年的新能源车市场,竞争之激烈已经今非昔比:新势力不断洗牌,传统燃油车陆续进场,互联网大厂深耕智能驾驶……如今的消费者正在逐渐失去“非特斯拉不可”的理由。</p><p>这样的竞争格局也反应在了销量上<b>:2022年特斯拉全球交付量131万,远低于比亚迪的186万辆。</b></p><p>但去年底到1月的优惠促销确实有了比较明显的效果:<b>10月降价后,11月特斯拉市占率从3.1%回升到了10.45%</b>;虽然12月市占率回落到6.56%,但1月的新一波降价刺激下,市占率达到了16.18%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f18b97fa2ac9095d76cd1aaf1eae1c72\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1699\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>但频繁降价对品牌带来的伤害也非常明显。</p><p>据上游新闻1月14日报道,广州一家二手车市场门口竖起了“不收特斯拉”的大幅标语。负责人温先生解释,受近期特斯拉两次调价影响,<b>“收特斯拉的同行基本上一辆车平均要亏3万到4万。”</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3343dfa54474c9cc910710c8c3de7263\" tg-width=\"635\" tg-height=\"429\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>(来源:上游新闻)</p><p>据中国汽车流通协会评估,特斯拉Model Y和Model 3(1年车龄)的保值率,2022年上半年都还各自排在中型SUV和中型轿车的1位;到了12月就分别跌到了第9和第14位。</p><p><b>长期来看,特斯拉毛利率空间确实更大,但这个空间有限。而靠降价刺激销量增长,带来的利润增长幅度也在减少。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6f3b749a836c8db8bd9aed1788957636\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1315\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>从财报上看,特斯拉近几年在中国的营收增速明显放缓:2021年特斯拉在中国的营收增长109.69%,整整翻了一倍还多。<b>到了2022年,中国市场的营收增长只有31.07%,不到美国和其它地区的一半。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cd2bac05a6a446291986480c019d0949\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1220\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>如何在2023年刺激中国市场的营收增长,将是特斯拉的一大要务。</p><p>同样在今年,特斯拉与上海政府的对赌协议也将于年底生效:据特斯拉财报记录,特斯拉在2021和2022年共收到了上海政府8200万美元(约合5.57亿人民币)的补贴资助。作为交换条件,特斯拉必须从2023年底开始达到一定规模的营收并上缴相应税额。</p><p>一旦市场需求再显疲态,这样的营收压力,也加大了特斯拉在中短期内再次推出降价和优惠策略的可能性:起码<b>从2022年的价格变化来看,特斯拉对于汽车业务毛利润空间的调整,基本上与市场需求的起伏是保持一致的。</b></p><p>另一方面,虽然动力电池原材料碳酸锂的价格在近几个月有所回落,但金融证券公司摩根•斯坦利预测2023上半年的碳酸锂价格仍然会维持在6.75万美元(45.82万人民币)/吨的价格。也就是说,<b>2022年因为碳酸锂价格暴涨而增加的新能源车生产成本,在2023年</b>(上半年)<b>仍然会持续挤压新能源车企的利润空间。</b></p><p>虽然在短期内,特斯拉仍然能靠削减现有的利率空间刺激销量;但这条所有人都知道不可持续的路径,在尤其不可捉摸的中国市场,特斯拉到底能走多久,或许才是许多人真正关心的问题。</p></body></html>","source":"DTCJ","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>一直降价但还是狂赚,特斯拉的生意到底怎么做的?</title>\n<style 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Teslike统计,特斯拉全球工厂的订单积压量,从2022年7月开始就在迅速减少。一般来说,积压订单量越多、订单等待时长越长,代表市场需求旺盛、产能不足。当然这个局面在一定程度上跟疫情有关。2022年,特斯拉在上海的超级工厂产能不稳定。尤其是3-7月,大量订单积压。2022年3月,特斯拉官网显示Model 3交付时间在16-20周。也就是说,平均每一单都需要126天以上的等待时间才能提车。而很多消费者的实际等待时间会更久:“延迟交付”一度也是车主投诉特斯拉的主要问题。但到了下半年,上海工厂产能逐步恢复、积压订单陆续交付后,提车的平均等候天数也开始减少。在9、10月份价格调整前,特斯拉平均提车时长已经回落到了1个月左右。而10月开始的连续降价后,虽然销量上升,但平均等候时间依然在缩短,直到2022年12月,官网显示最快1周就能提车。广东车主@特斯拉老司机(小红书ID)今年1月6日下定Model Y,1月11日就开上了新车。作为一名前特斯拉员工,她也不禁感慨:“虽然降价了,但产能真的足。”此前因为订单积压量的迅速清空,有不少行业观察者分析特斯拉上海工厂产能已经供大于需。10月至今降价两次,最高降幅分别为3.7万与4.8万,并接连推出多种优惠促销手段,也从侧面佐证了供需失衡的观点。去年12月,包括彭博社在内的多家媒体曾报道,特斯拉上海工厂计划削减最高20%的产能。虽然这个消息最后被特斯拉官方辟谣,但各方对于特斯拉需求的担忧可见一斑。促销手段确实在短期内解决了这种担忧。在1月26日的财报电话会议上,马斯克透露,目前特斯拉工厂1月接到的订单量已创历史新高,几乎是总产能的两倍。而此前不久,特斯拉官网已经将预估交付时间延长到了2-5周。降价促销所带来的需求回升肉眼可见。展望2023年,马斯克表现出了十足的信心,并强调:“价格真的很重要。”不可持续的降价,以及竞争激烈的中国市场当然,2023年,特斯拉还能再降。自特斯拉车型上市售卖以来,汽车业务毛利率从未跌破过20%。在情势所迫下,特斯拉能够切入以挽回市占率的利润并不容小觑。毕竟因为抢占了新能源市场的先机,特斯拉从一开始,就被定位成了一个相对高端、更有科技感和未来感的品牌。溢价也理所当然。而最初的几年,特斯拉无论技术还是设计,也确实占据了行业绝对的领先地位。但2023年的新能源车市场,竞争之激烈已经今非昔比:新势力不断洗牌,传统燃油车陆续进场,互联网大厂深耕智能驾驶……如今的消费者正在逐渐失去“非特斯拉不可”的理由。这样的竞争格局也反应在了销量上:2022年特斯拉全球交付量131万,远低于比亚迪的186万辆。但去年底到1月的优惠促销确实有了比较明显的效果:10月降价后,11月特斯拉市占率从3.1%回升到了10.45%;虽然12月市占率回落到6.56%,但1月的新一波降价刺激下,市占率达到了16.18%。但频繁降价对品牌带来的伤害也非常明显。据上游新闻1月14日报道,广州一家二手车市场门口竖起了“不收特斯拉”的大幅标语。负责人温先生解释,受近期特斯拉两次调价影响,“收特斯拉的同行基本上一辆车平均要亏3万到4万。”(来源:上游新闻)据中国汽车流通协会评估,特斯拉Model Y和Model 3(1年车龄)的保值率,2022年上半年都还各自排在中型SUV和中型轿车的1位;到了12月就分别跌到了第9和第14位。长期来看,特斯拉毛利率空间确实更大,但这个空间有限。而靠降价刺激销量增长,带来的利润增长幅度也在减少。从财报上看,特斯拉近几年在中国的营收增速明显放缓:2021年特斯拉在中国的营收增长109.69%,整整翻了一倍还多。到了2022年,中国市场的营收增长只有31.07%,不到美国和其它地区的一半。如何在2023年刺激中国市场的营收增长,将是特斯拉的一大要务。同样在今年,特斯拉与上海政府的对赌协议也将于年底生效:据特斯拉财报记录,特斯拉在2021和2022年共收到了上海政府8200万美元(约合5.57亿人民币)的补贴资助。作为交换条件,特斯拉必须从2023年底开始达到一定规模的营收并上缴相应税额。一旦市场需求再显疲态,这样的营收压力,也加大了特斯拉在中短期内再次推出降价和优惠策略的可能性:起码从2022年的价格变化来看,特斯拉对于汽车业务毛利润空间的调整,基本上与市场需求的起伏是保持一致的。另一方面,虽然动力电池原材料碳酸锂的价格在近几个月有所回落,但金融证券公司摩根•斯坦利预测2023上半年的碳酸锂价格仍然会维持在6.75万美元(45.82万人民币)/吨的价格。也就是说,2022年因为碳酸锂价格暴涨而增加的新能源车生产成本,在2023年(上半年)仍然会持续挤压新能源车企的利润空间。虽然在短期内,特斯拉仍然能靠削减现有的利率空间刺激销量;但这条所有人都知道不可持续的路径,在尤其不可捉摸的中国市场,特斯拉到底能走多久,或许才是许多人真正关心的问题。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":295,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":626478875,"gmtCreate":1674790068298,"gmtModify":1674790070159,"author":{"id":"3465431803723147","authorId":"3465431803723147","name":"又是个第一个吃螃蟹的人","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3465431803723147","idStr":"3465431803723147"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/626478875","repostId":"1151796004","repostType":2,"repost":{"id":"1151796004","pubTimestamp":1674785325,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1151796004?lang=&edition=full","pubTime":"2023-01-27 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HW3硬件是否能升级到HW4?</li><li>特斯拉保险的财务细节</li><li>电动皮卡的量产计划</li><li>新的megapack工厂?</li><li>关于2023年180万量车的产量指引</li><li>2023年,车辆生产成本能否落回3.6万美元?</li><li>FDS全量推送对于购买率的影响?</li><li>FSD收入确认的模式</li><li>内华达超级工厂4680电池增量产能的用途</li><li>谁是特斯拉的主要对手?</li><li>中国市场,及来自中国的竞争</li><li>新的商用车型?</li><li>Dojo和擎小柱的进展</li><li>特斯拉自营金融服务</li></ul><p><b>CEO埃隆·马斯克致辞</b></p><p>回顾22年,对特斯拉来说,这是梦幻般的一年。</p><p>在各个层面上,这都是我们有史以来最好的一年。我们的团队完成了出色的工作,当然,能与这样一群才华横溢的人共事,是一种荣幸。</p><p>2022年,我们共交付超过130万辆汽车,<b>实现了17%的营业利润率,是所有已量产汽车生产商中最高的,我想也许也是所有汽车生产商中最高的。</b>与此同时,我们获得了125亿美元净收入和75亿美元预现金流。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/04946c744736fa9eb274c61e13cf5af1\" tg-width=\"693\" tg-height=\"502\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><i>营业利润率:特斯拉(红),汽车业(灰),标准普尔500(蓝)</i></p><p>重要的是,尽管由于出现了被迫停工,高利率,以及许多交付挑战,2022年是极具挑战的一年,特斯拉团队仍然创造了这些记录。值得一提的是,所有这些记录都是在面临巨大困难的情况下取得的,这要归功于整个团队。</p><p>我们从投资者那里听到最常见的问题就是关于需求,我想平息这个担忧。</p><p><b>目前为止,在一月份,我们已经看到了比历史上任何时候都更强劲的订单情况,我们目前看到的订单速度几乎是生产速度的两倍。</b>很难说这个两倍于生产的速度是否会继续保持,但订单量很高。事实上,作为应对,我们已经提高了某些车型的价格。</p><p>尽管整个汽车市场可能会缩量,我们仍然认为需求没问题。</p><p>基本上来说,价格的确非常关键,我认为,有大量的人想买特斯拉汽车,但买不起。因此,这些价格变化对于普通消费者来说,真的影响很大。有时候,对于那些很有钱的人来说,他们似乎忘记了价格低廉的重要性,而在特斯拉,我们的目标一直都是让尽可能多的人都能买得起车。</p><p>我很高兴我们能够做到这一点,考虑各个方面,我认为这是一件好事。</p><p>我们在成本控制方面也取得了非常好的进展。我们看到,正如所期望的那样,柏林和奥斯汀的生产成本随着产能增长而下降。</p><p>至于autopilot,<b>截至目前,我们为北美约40万客户部署了适用于城市街道的FSD beta版本。</b>这是自动驾驶一个巨大的里程碑,因为FSD beta是消费者们可以测试最新人工<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>驱动的自动驾驶的唯一途径。</p><p>除高速以外,我们目前总计的FSD里程约为1亿英里。而我们公布的数据显示,安全统计的改善非常明显。如果安全统计数据并不出色,我们就不会发布FSD beta版本。</p><p>至于电池,4680电池在去年年底达到了每周1000辆车的生产速度。正如昨天我们在内华达超级工厂宣布的,我们正在把4680电池的产能再增加1亿千瓦时。<b>我们的长期目标,是让内部生产的电池远远超过10亿千瓦时,并继续使用其他电池供应商。</b></p><p>明确地说,我们会继续使用其他电池供应商,只是在相当长的时间内,锂电池的需求量几乎是无限的。我们觉得,同时使用供应商和内部生产的电池,我们可以更快地扩展规模。而且我们有一个很棒的计划,让4680电池的成本变得很低,而能量密度很高。</p><p>储能方面,我们也看到了创纪录的增长,而且增长正在继续加速。</p><p>始终值得记住,可持续能源未来的三大支柱显然是电动汽车,<a href=\"https://laohu8.com/S/000591\">太阳能</a>/风能。然后第三个关键支柱是固定储能,以存储来自太阳和风的能量,因为显然太阳不会一直照耀,和风也不会一直吹拂。</p><p>有这三样东西,就可以把我们所有人都转变到完全可持续的情况,实际上能转变很多次。我想明确指出,人类有一条通往完全可持续的未来的道路,而我们特斯拉的目标,则是在这条道路上尽可能地加速前进。</p><p>是的,显然我们正在提升megapack产能,我们预计,其增长速度将比我们的汽车快不少。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ab146814e941015199cf570fc03c0cd7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"539\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><i>加州Lathrop的megapack工厂,megapack的最后组装</i></p><p>总之,从我们的视角,我们希望继续生产并销售尽可能多的汽车。我们相信,我们可以继续推动强劲的产量增长,同时保持行业最佳的运营利润率。</p><p>正如我们之前多次提到的,我们希望成为最好的生产商。的的确确,<b>生产制造技术将是我们最重要的长期优势。我们将在3月1日的投资者日上更多地讨论我们的崭新计划。</b></p><p>最后,我想再次感谢我们所有的员工,在这一年里又创造了新的记录。</p><p>恭喜各位!</p><p><b>CFO Zach致辞</b></p><p>正如埃隆提到的,2022年对特斯拉来说是了不起的一年。我也想祝贺特斯拉团队,并感谢我们的供应商在相当动荡的一年中给予的支持。</p><p>从全年来看,我们的收入增长了50%以上,营业收入翻了一番,自由现金流增长了50%以上,而且我们的利润率仍然领先于行业。此外,我们继续在管理效率方面取得进展,non-GAAP运营支出占收入的百分比进一步改善。</p><p>具体到第四季度,由于中国的新冠影响,美国消费者税收优惠的不确定性以及利率上升环境,环比和年度利润率受到了单车售价降低的影响。请注意,2022年,仅利率上升就让我们在美国的汽车售价实际上增加了近10%。</p><p>此外,每辆汽车的生产成本同比增加,主要由三个因素驱动:</p><p>首先,是原材料和以锂为首的价格通胀,我们在以前的电话会议上详细讨论过。</p><p>第二,我们正在努力解决奥斯汀,柏林和内部电池生产工厂早期的低效问题。</p><p><b>第三,我们的车辆组合在过去一年中更多地向Model Y倾斜,它的成本比Model 3略高。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a83f8061346ec8bf334397fc56ee217d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"527\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><i>2017-2022年,车辆平均售价和运营利润的变化</i></p><p>与前几年取得的进展一致,我们继续执行特斯拉可控的成本削减,这样,部分抵消了上述影响。这些改进包括我们继续努力,逐步实现车辆的地域性生产平衡。</p><p>在零售和商用储能稳定提升的带动下,在任何指标上,今年能源业务都是最强劲的一年。虽然在发展这项业务和改善成本方面还有很多工作要做,我们相信我们走上了正轨。</p><p>展望2023年,我们正在利用我们的能力和成本,积极地向前推进。在这里,我想说三个关键点:</p><p>首先,关于需求,正如埃隆提到的,客户对我们产品的兴趣仍然很高。</p><p>第二,在降低成本方面,我们正稳定地执行我们的计划,在提高管理效率的同时迅速提升产量,这也是保持我们运营利润率优势的最有效方法。特别是,我们正在加速改善我们奥斯汀,柏林和内部生产电池的工厂,这些地方的低效最突出。</p><p><b>我们也正在削减其他每个领域的成本,并消除多年来新冠相关的不稳定性所带来的成本增加,这包括物流,加急,物料缓冲区的积累,零部件溢价,生产力和管理费用。</b>随着全球从通货膨胀的环境过渡到通货紧缩,我们期望在这个过程中,也能与我们的供应商建立强有力的伙伴关系。</p><p>总的来说,在为我们的产品定价时,我们着眼于长期的成本结构,因此,在短期内会对经营利润率产生影响。然而,我们相信我们的利润率在今年将保持健康,并保持行业领先。</p><p><b>第三,我们正在继续确保资金优先用于长期的发展路线。这包括扩大内部的电池生产,将电动皮卡推向市场,开发我们的下一代汽车平台,扩大我们的生产规模,以及能源业务的增长。</b></p><p>我们期待着,在一个月后的投资者日上更详细地讨论这些计划,谢谢!</p><p><b>个人投资者问答</b></p><p>1. 一些分析师声称,第四季度,扣除取消订单,特斯拉的订单量不及产量的一半,这引起了对需求的担忧。你能详细说明今年迄今为止的订单趋势,以及它们与目前的生产速度相比的情况吗?</p><p><b>埃隆·马斯克:</b></p><p>我们已经回答了这个问题。</p><p><b>Martin Viecha:</b></p><p>是的,没错。</p><p><b>埃隆·马斯克:</b></p><p>需求远远超过生产,我们实际上正在因此而进行一些小规模的价格上调。</p><p>2. 对于2023年第一季度的全球降价,初步的反响如何,特别是在订单量方面?</p><p><b>Martin Viecha:</b></p><p>我们也已经回答了这个问题,让我们看看下一个问题。</p><p>3. 特斯拉是否会充分利用电池包的高级生产补贴?每辆长续航的Model 3和Model Y,补贴为3700美元。对汽车和能源产品来说,这对应每千瓦时45美元的补贴额度。特斯拉预计在未来一年中,通过这些补贴能获得多少收入?</p><p><b>埃隆·马斯克:</b></p><p>我来回答一下吧,Zach可以补充。</p><p><b>长期来看,我们预期这些补贴的价值是非常重要的。你可以算一下补贴额度,如果我们的年产量接近10亿千瓦时,甚至只是若干亿千瓦时,这很关键。</b></p><p>但补贴确实依赖于国内生产。对于松下公司在国内生产的情况,我们正和他们分享补贴的价值。</p><p>今年的补贴价值不会超级大,但也有可能超级大。我们认为,它在未来可能会变得非常关键。</p><p><b>Zachary Kirkhorn:</b></p><p>是的,补充一下,就今年对特斯拉的影响而言,我们预计影响有限。</p><p>我们认为,不同的产品会获得不同的补贴金额。相关的法规仍在不断变化,并在继续更新,这只是我们目前的最佳理解。</p><p>但我们认为,<b>今年每季度会有1.5亿到2.5亿美元的数额,而且随着产量的增长,全年会有所增长。</b></p><p><b>我们围绕这一点正在展开的部分工作,也是这个激励方案试图激励的一部分,在于,正如埃隆提到的,将更多的生产制造转移到美国本土,这也正是特斯拉的计划。我认为,在未来的几年里,我们有很好的条件来利用这一优势。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/49f9a92352941a88814433546a5adeac\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"542\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><i>内华达工厂扩建计划渲染图:新建一座4680电池工厂,一座Semi生产工厂</i></p><p>同时,这个激励计划的部分目标,在于提升我们客户的采用率。我们也想利用这些激励措施来提高实惠性,因为我们正在思考,我们的产品未来的价格点该是什么样的。</p><p>当我们考虑几周前在美国宣布的价格变化时,我们当时考虑了特斯拉的补贴优惠,以确保客户们能够获得好处。不仅是我们获得的某种程度的好处,也包括消费者的,目前每辆车的税收优惠是7500美元,假设符合了厂商建议售价和收入限制。</p><p>我们希望利用这一优惠来加速可持续能源,这是我们的使命,也是这个法案的目标。</p><p>4. 在最近的降价之后,分析师们发布预期称,特斯拉汽车毛利率(不包括租赁和信贷)将下降到20%以下,所有车型的平均售价在47000美元左右。你们认为降价后的平均售价和毛利率是什么样的?</p><p><b>埃隆·马斯克:</b></p><p>嗯,Zach请继续。</p><p><b>Zachary Kirkhorn:</b></p><p>是的,我来回答。</p><p>今年的走向肯定有很多不确定性,但我会分享我们目前的预测。<b>基于这些指标,我们相信我们将高于问题中所述的两个指标,20%的汽车毛利率(不包括租赁和信贷),然后所有车型的平均售价47000。</b></p><p>我还想就第四季度至第一季度的单车平均售价环比变化发表两点评论。</p><p>作为提醒,平均售价的降低,并没有第四季度汽车配置价格的降低那么大。鉴于2022年订单积压时间如此之长,我们有向积压订单的客户交付,而他们的预订价格相对较低。但是,我们在第四季度也使用了各种促销方案,降低了平均售价。</p><p>我想说的第二点是,<b>作为管理团队,我们最关注的是,我们的营业利润率是多少</b>。随着业务中的其他领域变得更加重要,特别是能源业务,其增长速度超过了车辆业务。而且,由于我们非常关注经营杠杆,提升我们的管理效率,我们认为,我们应该关注的合理指标是营业利润率。</p><p>我想确保与投资者社区分享这一点,因为这就是我们目前主要管理的目标。</p><p><b>埃隆·马斯克:</b></p><p>是的,我认为有一些聪明的散户投资者了解这一点,但我认为很多其他人也许并不了解,那就是我们每卖出一辆车,它都有能力仅仅通过上传软件来实现驾驶功能,而驾驶功能显然正在迅速得到改进。</p><p>这里其实有一个巨大的上升潜力,因为所有这些汽车,除了极少数例外,只有很小一部分汽车没有HW3硬件。这意味着,我们有数以百万计的汽车可以以100%的毛利率出售FSD自动驾驶。</p><p><b>车的价值随着自动驾驶能力的增长而增长。然后,当车辆可以完全自动驾驶时,整个车队的价值都获得了增加。这可能会是历史上最大的资产价值增长。</b></p><p>5. 自从埃隆开始对政治施加影响,来自Morning Consult和YouGov的民调显示,2022年,特斯拉的品牌好感度下降了,各党派各路线之间产生了分歧。品牌好感的损害会影响需求,特斯拉是否在跟踪好感度,以及如何降低品牌损害呢?</p><p><b>埃隆·马斯克:</b></p><p>好吧,让我查看一下我的推特账户。</p><p>我已经拥有一亿两千七百万的粉丝,这个数字仍然在非常快速地增长。这表明,我颇受欢迎。我可能不受某些人的欢迎,但对绝大多数人来说,我的粉丝数量不言而喻。</p><p>我也许是全球最具互动性的社交媒体账户,在推特上显然如此。而这实际上发生在收购推特之前。</p><p><b>我认为推特是一个非常强大的工具,可以推动特斯拉的需求。</b></p><p>我真心鼓励所有类型的公司,不管是不是汽车公司,都来更多地使用推特,并以有趣,有营养,好玩的方式使用他们的推特账户。这将帮助他们推动销售,就像特斯拉一样。</p><p>除了有一些人在抱怨,推特的净价值显然是巨大的。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1258b8c12b8b4e9a595a7a9af5e0448f\" tg-width=\"599\" tg-height=\"447\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><i>本月,特斯拉擎小柱<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>登陆推特,新开官推</i></p><p>6. 请详细解释一下你们在4680产能爬坡上的进展。目前的障碍是什么,你们预计什么时候产能能扩大到每周一万辆车?</p><p><b>Andrew Baglino:</b></p><p>是的,谢谢Martin。首先,我想对特斯拉4680团队在第四季度实现每周1000辆的目标表示祝贺和感谢。这是一个不小的成就,绝对是数年来努力工作的成果。</p><p><b>至于我们在得克萨斯州的情况,四条生产线中的一条已经投入生产,其余三条处于调试和安装阶段。</b></p><p><b>4680团队在2023年的目标,就是先于电动皮卡,实现具有成本效益的4680产能爬坡。我们关注的重点是调整并改善机械部件的批量供应质量,并尽可能地提高工厂的工艺产量。</b>如果我们实现了这些关键目标,我们就能为2024年,4680电池的关键一年做好充分准备</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/51c8bfa81e5faef989c3b018829b2468\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"540\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><i>得州工厂的4680产线</i></p><p>7. 埃隆以前说过,FSD的HW4硬件很可能会在电动皮卡上首先出现。目前的计划仍然如此吗?你预计HW3硬件的汽车能升级到HW4硬件吗?</p><p><b>埃隆·马斯克:</b></p><p>是的,电动皮卡将配备HW4。<b>2023年,电动皮卡对于底线的贡献将不会很大,但明年会不一样。</b></p><p>这是一款神奇的产品,我迫不及待地想亲自开开它,它会成为我每天都开的汽车。事实上,我现在正穿着这件打碎车窗玻璃的T恤,而它也正是那种万里挑一的产品,它真的很特别。</p><p>关于升级HW3硬件的汽车,我认为这大可不必。</p><p>HW3硬件没有HW4优秀,但我相信,HW3硬件也将远超普通人的安全程度。比方说,如果HW3硬件能比人类安全200%或300%,HW4硬件可能会是500%或600%。在这之后,还会有HW5硬件,但真正重要的是,我们是否提高了道路上的平均安全性?</p><p><b>把HW3硬件改装成HW4的成本和难度是相当大的。我认为,这样做在经济上是不可行的。</b></p><p>8. Zach,你认为特斯拉保险何时会成为一个足够大的收入来源,值得提供更多的业务财务细节,以让投资者们能够与其他保险公司进行比较?</p><p><b>Zachary Kirkhorn:</b></p><p>我认为要让这项业务的规模大到足以进行具体财务披露,可能还需要一些时间,但我很乐意提供这项业务的最新状况。</p><p><b>截至去年年底,我们目前的年度保费收入为3亿美元。我们每季度增长20%,它的增长速度超过了我们的车辆业务。在我们经营的那些州,平均而言,有17%的客户在使用特斯拉保险产品。</b>随着我们在市场上花费更多时间,这个数字会继续增加。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/301d8d37314914b9f471d60d2ddb1583\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"813\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><i>2022年,基于得克萨斯州统计的特斯拉汽车年度保费:特斯拉保险2030美元 vs 各保险公司均值3947美元。https://www.valuepenguin.com/tesla-car-insurance</i></p><p><b>我们看到,大部分的保险采用是在人们交付新车,首次设置保险时发生的,而不是回来转换保险。</b>在保险业务中,存在着固有的粘性。</p><p>但是,作为更广泛的提醒,我们当时启动这项业务的动机是为了改善,而且现在也仍然是为了改善我们汽车的总拥有成本。鉴于我们看到第三方公司的高额保费,这仍然是我们的优先级事项。</p><p>显然,我们将把它作为一个健康的业务来经营,但我们要确保我们的成本保持在低水平,同时保费也保持低廉。</p><p><b>埃隆·马斯克:</b></p><p>嗯,特斯拉保险有两个非常重要的额外作用值得一提,其中一个是Zach提到的,就是<b>特斯拉以有竞争力的价格为我们的汽车提供保险,以让其他汽车保险公司为特斯拉汽车提供更好的费率。</b></p><p>它带来的影响比你想象的还要大,因为它提升了总的拥有成本或保险成本,即使他们不采用特斯拉保险。因为现在打遍天下的保险公司要跟特斯拉竞争了,没法为特斯拉汽车收取超额保费了。</p><p>这很棒,它带来了放大的效果,很关键。</p><p>然后,<b>它也给了我们一个很好的反馈回路,让特斯拉的维修成本降到最低,全球所有的特斯拉。</b></p><p>因为如果一辆参与了特斯拉保险的特斯拉发生碰撞,我们显然想要把它的维修成本降到最低。而以前,我们其实并没有很好的洞察力,因为其他保险公司会承担这个费用,某些情况下,费用会高的很不合理。</p><p>我们实际上已经调整了汽车的设计,并对汽车的软件进行了修改,以尽量减少维修成本。很明显,最好的维修是不维修,完全避免事故的发生,这是因为每辆特斯拉都配备了世界上最先进的主动安全功能,无论你是否购买了FSD,你都可以得到FSD的主动安全,主动碰撞避让的智能功能。</p><p>总之,它为我们提供了降低总拥有成本的极好的反馈回路,同时,也让我们了解是否某人的汽车发生了事故。大多数的事故实际上都很小,比如挡板碎了,侧面刮擦,类似这些情况,大多数的事故都是如此。</p><p>但我们确实在解决怎么样才能让人们的车子很快有效的修好,并还回他们手中。正如我所说,这些改进适用于所有的车子。</p><p>我要强调另一个关键点,如果我重复了,不好意思。但保险杠设计的小小变化,以及改善撞车维修所需备件的物流,对于维修成本有着巨大的影响。如果你在等待一个零件得到维修,而获取这个零件需要一个月,那你就需要租一个月别的车了,这就很贵了,当然,你也错过了你喜欢的,真正想开的车。</p><p>总之,对于总拥有成本和客户幸福感,这是一个非常重要的影响。</p><p>9. 电动皮卡的生产仍然会按计划在年中进行吗?</p><p><b>埃隆·马斯克:</b></p><p>我们确实期望在今年夏天的某个时候开始生产,但我总是努力淡化生产的开始。因为生产的开始总是非常缓慢,它是以指数增长的,但一开始总是非常缓慢。</p><p>我不会太看重生产的开始。何时才能真正实现量产?那就是明年。</p><p><b>身份不明者:</b></p><p>是的,强调一下,我们已经开始在得克萨斯超级工厂安装我们的生产设备,压铸机,总装,车身车间,建造了我们所有的测试车辆,下个月还会再造一些。但正如你所说的,产能爬坡真正到来是2024年。</p><p><b>埃隆·马斯克:</b></p><p>是的,没错。</p><p>10. 由于全球对能源存储的需求几乎是无限的,特斯拉应该在哪里建造下一批megapack工厂?每个大洲需要多少家工厂?</p><p><b>埃隆·马斯克:</b></p><p>这是个好问题。我想我们会在未来提供关于这个问题的更新。这是我们正在认真思考的问题:怎么样才能最快实现每年10亿千瓦时的产能?</p><p>今年晚些时候和明年,你会看到回答这个问题的公告。</p><p><b>机构投资者问答</b></p><p>来自Wolfe Research的Rod Lache。</p><p><b>Rod Lache:</b></p><p>首先,似乎你们今年180万台的产量指引在某种程度上更像是供应受限和需求受限,然后,我有一个关于成本的跟进问题。</p><p>我的这个说法准确吗?</p><p><b>埃隆·马斯克:</b></p><p>额,好吧,我是说,我们内部的生产潜力实际上接近200万辆。但我们说180万辆,因为似乎总是有一些该死的不可抗力,发生在世界的某个角落。而我们无法控制地震,海啸,战争,大流行病,等等。</p><p><b>如果这一年顺利,如果没有严重的供应链中断或大规模的问题,我们实际上今年有可能生产200万辆汽车。</b></p><p>我们并不承诺这一点,我只是说这是我们的潜力。我认为,需求也是够的。</p><p><b>Rod Lache:</b></p><p>好的,谢谢澄清。</p><p>在成本方面,正如你所指出的,我们刚才看到的数字,被4860电池产能爬坡,柏林,奥斯汀超级压铸的生产流程所拖累。关于这些事件带来的困难,能给我们一些提示吗,就像你们上个季度所做的那样?</p><p>最后,关于成本问题,我们是否可以从你们昨晚发布的公告中找出一个有趣的数据点,说明电池成本的走向?如果我没有猜错的话,看起来每千瓦时的投资成本还不到我在其他公司看到的一半,对于那个体量来说可能是30美元一千瓦时。</p><p><b>埃隆·马斯克:</b></p><p>我们不想说具体的数字。但<b>有趣的是,如果你看一下分配给1亿千瓦时的内华达超级工厂的规模,那只是目前约3500万千瓦时规模的一小部分。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4106f69771d0aeaaafd26b667c52f9f9\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><i>紫色:现有内华达工厂(包括3500万千瓦时的电池产能,和动力总成等);绿色:计划新建的4680电池工厂(预计产能1亿千瓦时)</i></p><p><b>Andrew Baglino:</b></p><p>是的,我们在电池日提出的目标,减少部署电池生产所需的投资。这一直是我们的一个关注重点,团队在这个重点上表现很出色。</p><p><b>埃隆·马斯克:</b></p><p>是的,这又回到了我的观点。</p><p>我几年前就说过,我认为,<b>特斯拉真正的竞争优势,目前为止其他公司最难复制的,就在于特斯拉在生产制造方面极为出色,拥有世界上最先进的生产制造技术。</b>如果你有这个先进的生产工具,你可以把它应用在许多事情上,而我们现在正把它应用于电池电芯的生产。</p><p>我还应该说,我们还有其他正在开发的产品。显然,我们不会现在进行宣布,但它们非常令人激动。我认为,当我们宣布时,我们会让人们大吃一惊。</p><p>特斯拉拥有全球任何公司中最令人激动的产品路线图。我认为,我们将继续占据这个地位。我们有更多很棒的想法,我们知道该利用这里做点什么。未来是极其让人激动的。</p><p>正如我在上次电话会议上所说,一路上会有颠簸崎岖,而我们今年就可能会面临相当困难的经济衰退,可能会,我希望不要,但可能会。</p><p>人们无法预测短期的股票价值,因为当出现经济衰退,人们在股市中产生恐慌,那么,股票的价格,股票的价值,可能会下降到令人惊讶的极低水平。但<b>长期来看,我相信特斯拉将成为地球上最具价值的公司</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8ba422df20d83032b90ae36671cea7d5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"539\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><i>柏林工厂的Model Y车身车间</i></p><p><b>Martin Viecha:</b></p><p>谢谢,Zach,有一个关于第四季度成本逆境的问题。</p><p><b>Zachary Kirkhorn:</b></p><p>是的,我们公司的加权平均生产成本,如果你假设奥斯汀和柏林的成本结构与我们其他工厂相当,成本差异大致在2000到2500美元。基于此,你可以回溯第四季度末这些工厂对于利润率的影响。</p><p>来自New Street Research的Pierre Ferragu</p><p><b>Pierre Ferragu:</b></p><p>Zach,实际上,我想跟进你刚才给出的关于成本的数据点。</p><p>如果我回顾一下每辆车的生产成本,你们在2021年中达到了接近3.6万美元的低值。然后这个数字上升了,因为你们必须面对通货膨胀,投入成本,以及柏林和得克萨斯的爬坡。而本季度,我认为我们已经接近4万美元。而我们在去年的某个时候,达到了接近4.2万美元的峰值。</p><p>对此,我的问题是,你认为你们需要多少时间才能回到3.6万美元的水平,这将意味着柏林和得克萨斯以及投入成本,所有这些因素都已正常化?这对应于每辆车的生产成本下降10%。</p><p>这是我们今年有希望看到的吗?还是说这太乐观了?</p><p><b>Zachary Kirkhorn:</b></p><p>奥斯汀和柏林产能爬坡的低效,以及4680电池,将在今年取得极大进展,而这是在特斯拉的控制范围之内。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4f3c7d8eeb896f6e4bfed4c176f5745a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"540\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><i>柏林工厂</i></p><p>除此之外,我们正在进行大量的成本削减工作。我们谈到了供应链成本,加急,物流,消减这一切。</p><p>在原材料和通货膨胀方面,锂是一个很大的驱动力,这曾经是我们成本增加的一个重要来源,我们将不得不关注锂的价格走势。我们并没有完全暴露在锂的价格之下,但我认为<b>总体来说,从我们的预测中可以看到,2023年,平均每辆车的锂成本将高于2022年。</b></p><p>这是一个我们必须克服的逆境,以恢复到你说的这些水平。<b>我不认为我们今年会达到这个目标,但我认为我们会取得进展。</b>我们将继续寻找方法来抵消这些我们无法控制的原材料成本因素。</p><p>你有什么想说的吗?</p><p><b>身份不明者:</b></p><p>是的,在非电池的原材料方面,我们开始捕捉指数逐渐上升或各种供应链的长度而带来的好处。确实需要时间,这才能反映在我们的财务状况上。</p><p>而虽然铝同比下降了20%,钢铁同比下降了约30%,全球非电池原材料市场继续受到欧洲地缘政治局势,劳动力成本增加和能源飙升导致的高生产成本,四个月前韩国的台风等自然灾害的破坏,新冠封禁等的影响。</p><p>我们相信,合理的价格修正终将到来,但具体何时尚未可知。与此同时,我们继续重新设计供应链,使其更有效率,并与我们的供应商伙伴合作进一步提升效率,简化物流运输,以降低成本。</p><p><b>Pierre Ferragu:</b></p><p>很好,谢谢。我还有一个简单的...</p><p><b>Martin Viecha:</b></p><p>不好意思,Drew你想说什么吗?</p><p><b>Andrew Baglino:</b></p><p>我想说,我们的车队开始成熟,3/Y车队。而我们正在收集这个车队的大量数据,以了解如何才能获得一些不为我们所知的产品利润。</p><p>2023全年,在动力总成方面,我们将要在不影响可靠性的前提下,寻找一些我们实际上正在为所需性能过度买单的原材料,或者有比我们所需更多的内容。2023全年,通过这样做,将使动力总成方面的成本大幅降低。</p><p>我们不仅仅是依靠供应,我们也在进行设计工作,以降低成本。</p><p><b>埃隆·马斯克:</b></p><p>嗯,我的猜测是,<b>如果经济衰退很严重</b>,我认为可能会这样,但我希望并非如此,<b>那么,这将导致我们几乎所有的投入成本明显下降。</b></p><p>那么,我们是否期望看到我们的投入成本出现通缩?<b>很有可能,这将带来更高的利润率</b>。我只是作出猜测,这将是我的猜测。</p><p><b>Martin Viecha:</b></p><p>很好,非常感谢。</p><p><b>Pierre Ferragu:</b></p><p>作为一个快速的跟进问题,埃隆,我正在思考FSD。今天的情况与一年前相比,我们在产品质量方面取得了惊人的进展,而且它也全面推送了</p><p>我想知道,这对今天的FSD购买率有多大影响?</p><p>你有没有看到人们对FSD更为激动,因为他们看到FSD部署在他们周围的40万辆车上,而且他们已经看到了这项服务的价值?还是说,要真正期望购买率的上升,还为时尚早?</p><p><b>埃隆·马斯克:</b></p><p>使用FSD的趋势非常强劲,正如你所提到的,随着每一次增量改进,人们的热情显著增加。</p><p>我认为,仍然有很多人不太理解,我一直说特斯拉既是一家软件公司也是一家硬件公司,但特斯拉确实是世界领先的人工智能公司之一。这很关键,无论是软件方面的人工智能还是硬件方面的人工智能。</p><p><b>HW3硬件的推理计算机,仍然是世界上最高效的推理计算机,尽管从设计开始,目前已经有五年的历史了</b>。随着HW4的到来,然后就是HW5,它们将带来重大的飞跃。</p><p>而<b>Dojo计算机,我们预计将于今年晚些时候在特斯拉投入使用。</b>我们正看到,有很多世界级的人工智能人才加入公司。</p><p>还有擎小柱机器人的长期潜力。我们能够利用我们在电机,电力电子,电池和先进制造方面的专业知识,生产出一个真正有用,可以量产的人形机器人,因为有autopilot人工智能助力,它的能力非凡。因为汽车就像一个四轮机器人,而擎小柱则是一个有腿的机器人。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ef9594362151b044af790dae0e315bd5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><i>擎小柱执行器团队工作中</i></p><p>但随着我们越来越接近解决现实世界的人工智能,我们没看到任何公司在实现这一目标方面接近我们。</p><p>Pierre,我想你和其他一些人了解这一点,但大多数人不知道我在说什么。<b>对于特斯拉来说,这个方向能带来一个数量级的潜在市值提升。</b></p><p>来自Piper Sandler的Alex Potter</p><p><b>Alex Potter:</b></p><p>我有一个关于FSD的快速问题。这个问题是给Zach的。</p><p>很明显,你们在本季度解锁了一些递延收入,对于未来每一单增量销售,只要人们选择购买FSD,就会转化为更高的利润。但我想知道,你能否披露在15000美元的价格中,你们无法立即确认为收入的百分比?</p><p><b>Zachary Kirkhorn:</b></p><p>好的,对此,我们采用的结构是,<b>一个完整的FSD包有两个组成部分:</b></p><p><b>有增强autopilot,其价格在我们的网站上有列出,我们完全确认这一部分。</b></p><p><b>然后有一个增量部分,这是FSD提供的额外功能。而我们已经发布了其中的部分功能,然后,总包中还有一小部分剩余功能,将随着软件的更新陆续发布。</b></p><p>在我们的股东信中,除了披露递延收入的金额外,我们还包括了未释放的递延收入余额的美元价值,这部分将随着未来软件的版本更新而释放。</p><p><b>Alex Potter:</b></p><p>好的,很好。</p><p>然后,也许有一个关于内华达增量产能的问题,你们正在计划的4680电池,显然,这是一个巨大的电池产能。我推测,你们不会把所有这些电池都用在特斯拉Semi半挂车上。</p><p>我想,关于这个增量,有两个问题:</p><p>首先,假设所有这些4680电池或多或少都是可替换的,并可用于你们的整个产品系列,这对吗?如果回答是肯定的,那么如果必须要推测,你们认为这1亿千瓦时将如何在你们的各个终端市场之间分配?</p><p><b>埃隆·马斯克:</b></p><p>我不知道,目前基本只能靠猜。</p><p><b>Andrew Baglino:</b></p><p>你说的对,并非所有的1亿千瓦时电池都会用于Semi重卡,这没错。</p><p><b>埃隆·马斯克:</b></p><p>我暗示了若干未来的产品,那些未来的产品将使用4680电池。</p><p>来自Kinnacourt Research的George Gianarikas</p><p><b>George Gianarikas:</b></p><p>你们最近调整了价格,这可能会让你们的许多竞争对手陷入困境。除此之外,你们的资本市场最近也变得更加艰难。</p><p>考虑到这些因素,我很好奇,你们如何看待目前的竞争格局在未来几年的变化?你们认为五年后,谁会是你们的主要竞争对手?</p><p><b>埃隆·马斯克:</b></p><p>嗯,五年,这是一个很长的时间。</p><p>昨天,我和特斯拉autopilot人工智能团队在一起,直到深夜。我问,我们认为谁会接近特斯拉,实现自动驾驶的通用解决方案?而我们甚至都不知道,谁会真正排名第二。</p><p><b>目前,我认为你甚至用望远镜都看不到第二名的身影,至少我们不能。</b></p><p>这个状态不会永远持续下去,在五年内,我不知道,可能有人能想出办法来。我不觉得那会是我们所知的任何一家汽车公司,但我猜测,最终会有人想出办法来。</p><p><b>身份不明者:</b></p><p>除此之外,埃隆,在汽车领域,尽管市场在萎缩,但我们在增长,而电动汽车几乎每年都翻番。谁能跟上电动汽车的趋势,谁就会成为竞争对手。</p><p><b>中国人是可怕的,我们总是这么说。</b></p><p>很多人总是在看在电动汽车中的市场份额,但我们总是关注,我们在整个汽车领域占多少份额?我们需要在这个领域继续增长,还有95%的空间可以去争取。</p><p><b>埃隆·马斯克:</b></p><p>是的,我确实想说,我认为我们对中国的汽车公司非常尊重,他们是世界上最具竞争力的,这就是我们的经验。</p><p>而中国市场的竞争是最激烈的,他们工作最努力,也最聪明。我们非常尊重正在和我们竞争的中国汽车公司。如果让我猜,可能某家来自中国的公司最有可能成为特斯拉之后的第二名。</p><p>特斯拉中国团队正在赢得中国国内的胜利,而且我认为,我们能够在中国吸引到最好的人才。希望这种局面能继续下去。是的,我们对未来充满热情,没错,未来将很棒。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/849b3c10911c3bdf9d4c462286ef2946\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><i>援建得州超级工厂的中国团队(左上角荧光绿外套区域)</i></p><p><b>George Gianarikas:</b></p><p>作为一个跟进问题,《通胀消减法案》为商用车辆创造了巨大的税收优惠。</p><p>你提到了一条极其有趣的产品管线,有没有什么计划来加速特斯拉Semi半挂车以外的商用车形式,以加速电动动车的普及?</p><p><b>埃隆·马斯克:</b></p><p>嗯,我基本上是在说,有的,但我不会提供细节。这是一个很好的尝试,很好的尝试。是的,当然,当然。</p><p><b>我们必须始终着眼于,新车型的限制因素是什么?因为长期以来,我们一直受限于锂电池的产量。</b></p><p>人们说,为什么不把这款车型,或那款车型推向市场?</p><p>额,如果你所做的只是把电池从一辆车转移到另一辆车,这并没有真正的帮助。事实上,这还有害,因为你增加了复杂性,但产量并没有增加,这似乎毫无意义。</p><p>事实上,<b>不解决锂电池的供应问题,就增加车型的复杂性,效果适得其反。</b>我们希望新产品的引入能与电池的供应相匹配,以让新产品不占用其他汽车的电池。</p><p>这就是新车型的真实限制因素,的确如此。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2f9dad1e480781157fb9d7c1e0e6fb87\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"537\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><i>特斯拉Semi电动半挂车</i></p><p>来自Truist的William Stein</p><p><b>William Stein:</b></p><p>很棒,谢谢你们接受我的问题。</p><p>埃隆,你之前曾经开始回答这个问题,但我想问问这个关于你们业务的人工智能元素的问题。我想问你是否可以评论一下Dojo和擎小柱的进展,以及你对于公司断开GPU集群以支持Dojo的可能性,并在擎小柱方面取得一些市场成就的看法?</p><p><b>埃隆·马斯克:</b></p><p>好的,显然,由于我们仍处于早期阶段,任何预测都有很大的误差。预测长期的情况很容易,由此及彼的预测非常困难。</p><p><b>但我们认为,今年年底Dojo将能和Nvidia H1一竟高下,然后明年有希望胜出。关键因素在于,对于给定数量的视频帧训练,进行训练所需的能量成本是多少。</b></p><p>我们认为有可能,实际上我们已经在第二届人工智能日上说过了,所以这不是新信息。我们确实看到了相对于GPU的数量级改进的潜力,Dojo显然是非常专用的AI训练机,它是专门针对AI训练设计的。它做其他事情不见得很好,但它应该极其擅长AI训练。</p><p>就像如果你为某件事设计一个集成电路,集成电路会比CPU的表现更好。在某种程度上,Dojo就像一个巨大的集成电路。</p><p>由于我们已经在运营全球最大的GPU集群之一,我们对GPU集群的运行效率有很好的认识,我们也了解Dojo需要做些什么才能具有竞争力。但我们认为,它确实具有根本性的架构优势,因为它的设计并不是为了...</p><p>GPU试图为许多人做许多不同的事情。他们试图运行图形,视频游戏,加密货币挖矿,它在做着很多不同的事情。而Dojo只是在做一件事,那就是训练。</p><p>我们也在极其基础的层面上,优化底层软件。它在高效的进行训练方面,表现得非常好。而且Dojo模块之间的互通性非常高,不需要网线。</p><p>总之,我们看到了一条为单位训练量提升能量效率一个数量级的路径,但我们也必须实现这一路径。<b>什么时候能实现呢?这很难说,但我们确实看到了一条通往那里的路径。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a05d2ef27f129d1e192da14ef8ba4667\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"598\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><i>AIDay2,Dojo团队计划用四台Dojo机柜替换现有的72台GPU机柜(超过4000块GPU),让自动标注软件系统保持同样的吞吐量</i></p><p>然后在推理方面,一旦你有了训练好的模型,如果你想要有一款产品,是训练的某个结果,而这款产品可能和汽车无关,那么推理的效率就极其重要。</p><p>而且,我们也拥有迄今为止最高效的推理计算机,汽车中的FSD计算机。这对于那些甚至并非汽车类的产品来说是有潜力的。</p><p><b>Martin Viecha:</b></p><p>谢谢你,William,你有跟进问题吗?</p><p><b>William Stein:</b></p><p>是的,听起来你们预计今年的180万辆是供应量,并非受限于需求的供应量,它听起来是由锂电池决定的。如果你们变得受限于需求,你能谈谈你们利用价格和相对较高的行业利润率来增加供应量和市场份额的倾向吗?</p><p><b>Andrew Baglino:</b></p><p>好的,<b>明确一下,180万辆的目标并不受电池供应的限制。</b>我们在这个电话会议的早些时候确实解释了这个目标数字。</p><p><b>埃隆·马斯克:</b></p><p>是的,电池供应与此大致匹配。</p><p>180万辆,如果我们运气够好,可能会更多。然后,剩下的电池将进入固定储能,即Powerwall和Megapack。</p><p>來自<a href=\"https://laohu8.com/S/MSSXL\">Morgan Stanley</a>的Adam Jonas</p><p><b>Adam Jonas:</b></p><p>你好,埃隆,第一个问题是,现在是特斯拉大幅扩大自营金融服务的时候吗?当你们只有45亿这个规模的应收账款时,与其他大汽车公司相比基本上不算什么。</p><p>然后我还有一个追问问题。</p><p><b>埃隆·马斯克:</b></p><p>好的,Zach,也许你可以回答这个问题?</p><p><b>Zachary Kirkhorn:</b></p><p>好的,目前为止,我们使用自营金融的方式,是为了填补我们认为的现有第三方产品的市场空白。</p><p>我们在欧洲提供了几项产品。我们为能源业务,为美国的零售能源业务提供贷款。我们开展租赁,我们提供少量非常有针对性的美国贷款。</p><p>而正如我所提到的,我们正在使用自营金融服务来填补市场的空白。它基本上是一个支持车辆销售的工具,确保客户能够使用。</p><p>我确实认为,我们有机会在这方面继续增长,我们正在缓慢地发展这项业务。</p><p>这是对于现金的消费,因此我们对此持谨慎态度。但条件已经成熟,我们可以做更多的事情。我认为,我们必须看看今年的情况如何,并实时决定我们在多大程度上扩大或缩小规模。</p><p><b>埃隆·马斯克:</b></p><p>如果我们看到今年有严重的经济衰退,如我所说,希望不要发生。在严重的经济衰退中,现金为王,因为它的供应紧缺。我们希望对使用现金贷款买车之类的事情持谨慎态度。</p><p><b>我觉得我们处于一个非常强大的位置来度过经济衰退,因为我们没有什么债务,而且我们有超过200亿美元的现金,这很棒。事实上,这些现金正在赚取可观的回报,良好的回报,并非微不足道的回报。当前的利率意味着200亿美元的收益相当不错。</b></p><p>我在推特上多次提出过这个观点,我相信这次电话会议上的很多人都明白,证券的基本价值是无风险利率,或者说短期国债利率的一个函数。</p><p>如果我没有记错的话,标准普尔500指数的长期回报率大约为6%。我认为,美联储需要非常谨慎地对待有可能超过6%的美联储利率。</p><p>如果我们看到通货紧缩--而我认为我们正在看到通货紧缩-- 那么你会把通货紧缩的数字加到美联储的所谓无风险利率上。<b>当这个数字开始超过6%时,你就开始超越了标准普尔500指数的长期回报。如果标准普尔500指数收益是可变的,而银行利率不是,那么,为什么不把你的钱放在国债或储蓄账户上,而要放在标准普尔500指数上呢?</b></p><p>基本上,美联储有可能压垮所有股票的价值。这是一个相当严重的危险。</p><p><b>Adam Jonas:</b></p><p>谢谢,埃隆,我还有一个追问问题。</p><p>我并不想抢3月1日奥斯汀的风头,但是,我们在多大程度上接近物料成本的大幅改善,也就是说,你们可以以低于25000或30000美元的价格出售电动汽车并赚取利润,这种生产流水线的真正改进?</p><p>同样,我不想抢风头,但如果你能总结一下你的想法,那会很有帮助。谢谢,埃隆。</p><p><b>埃隆·马斯克:</b></p><p>我很想回答。如果我是你,我可能也会问同样的问题,但这样一来我们相当于提前发布了未来的公告。</p><p><b>Martin Viecha:</b></p><p>太棒了,非常感谢各位,感谢你们所有的好问题。我们三个月后再见。</p><p><b>埃隆·马斯克:</b></p><p>谢谢。</p><p><b>Martin Viecha:</b></p><p>谢谢,再见。</p></body></html>","source":"lsy1649056886487","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>一文详解 | 特斯拉最新业绩电话会!马斯克称“有史以来最好的一年”</title>\n<style 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HW3硬件是否能升级到HW4?特斯拉保险的财务细节电动皮卡的量产计划新的megapack工厂?关于2023年180万量车的产量指引2023年,车辆生产成本能否落回3.6万美元?FDS全量推送对于购买率的影响?FSD收入确认的模式内华达超级工厂4680电池增量产能的用途谁是特斯拉的主要对手?中国市场,及来自中国的竞争新的商用车型?Dojo和擎小柱的进展特斯拉自营金融服务CEO埃隆·马斯克致辞回顾22年,对特斯拉来说,这是梦幻般的一年。在各个层面上,这都是我们有史以来最好的一年。我们的团队完成了出色的工作,当然,能与这样一群才华横溢的人共事,是一种荣幸。2022年,我们共交付超过130万辆汽车,实现了17%的营业利润率,是所有已量产汽车生产商中最高的,我想也许也是所有汽车生产商中最高的。与此同时,我们获得了125亿美元净收入和75亿美元预现金流。营业利润率:特斯拉(红),汽车业(灰),标准普尔500(蓝)重要的是,尽管由于出现了被迫停工,高利率,以及许多交付挑战,2022年是极具挑战的一年,特斯拉团队仍然创造了这些记录。值得一提的是,所有这些记录都是在面临巨大困难的情况下取得的,这要归功于整个团队。我们从投资者那里听到最常见的问题就是关于需求,我想平息这个担忧。目前为止,在一月份,我们已经看到了比历史上任何时候都更强劲的订单情况,我们目前看到的订单速度几乎是生产速度的两倍。很难说这个两倍于生产的速度是否会继续保持,但订单量很高。事实上,作为应对,我们已经提高了某些车型的价格。尽管整个汽车市场可能会缩量,我们仍然认为需求没问题。基本上来说,价格的确非常关键,我认为,有大量的人想买特斯拉汽车,但买不起。因此,这些价格变化对于普通消费者来说,真的影响很大。有时候,对于那些很有钱的人来说,他们似乎忘记了价格低廉的重要性,而在特斯拉,我们的目标一直都是让尽可能多的人都能买得起车。我很高兴我们能够做到这一点,考虑各个方面,我认为这是一件好事。我们在成本控制方面也取得了非常好的进展。我们看到,正如所期望的那样,柏林和奥斯汀的生产成本随着产能增长而下降。至于autopilot,截至目前,我们为北美约40万客户部署了适用于城市街道的FSD beta版本。这是自动驾驶一个巨大的里程碑,因为FSD beta是消费者们可以测试最新人工智能驱动的自动驾驶的唯一途径。除高速以外,我们目前总计的FSD里程约为1亿英里。而我们公布的数据显示,安全统计的改善非常明显。如果安全统计数据并不出色,我们就不会发布FSD beta版本。至于电池,4680电池在去年年底达到了每周1000辆车的生产速度。正如昨天我们在内华达超级工厂宣布的,我们正在把4680电池的产能再增加1亿千瓦时。我们的长期目标,是让内部生产的电池远远超过10亿千瓦时,并继续使用其他电池供应商。明确地说,我们会继续使用其他电池供应商,只是在相当长的时间内,锂电池的需求量几乎是无限的。我们觉得,同时使用供应商和内部生产的电池,我们可以更快地扩展规模。而且我们有一个很棒的计划,让4680电池的成本变得很低,而能量密度很高。储能方面,我们也看到了创纪录的增长,而且增长正在继续加速。始终值得记住,可持续能源未来的三大支柱显然是电动汽车,太阳能/风能。然后第三个关键支柱是固定储能,以存储来自太阳和风的能量,因为显然太阳不会一直照耀,和风也不会一直吹拂。有这三样东西,就可以把我们所有人都转变到完全可持续的情况,实际上能转变很多次。我想明确指出,人类有一条通往完全可持续的未来的道路,而我们特斯拉的目标,则是在这条道路上尽可能地加速前进。是的,显然我们正在提升megapack产能,我们预计,其增长速度将比我们的汽车快不少。加州Lathrop的megapack工厂,megapack的最后组装总之,从我们的视角,我们希望继续生产并销售尽可能多的汽车。我们相信,我们可以继续推动强劲的产量增长,同时保持行业最佳的运营利润率。正如我们之前多次提到的,我们希望成为最好的生产商。的的确确,生产制造技术将是我们最重要的长期优势。我们将在3月1日的投资者日上更多地讨论我们的崭新计划。最后,我想再次感谢我们所有的员工,在这一年里又创造了新的记录。恭喜各位!CFO Zach致辞正如埃隆提到的,2022年对特斯拉来说是了不起的一年。我也想祝贺特斯拉团队,并感谢我们的供应商在相当动荡的一年中给予的支持。从全年来看,我们的收入增长了50%以上,营业收入翻了一番,自由现金流增长了50%以上,而且我们的利润率仍然领先于行业。此外,我们继续在管理效率方面取得进展,non-GAAP运营支出占收入的百分比进一步改善。具体到第四季度,由于中国的新冠影响,美国消费者税收优惠的不确定性以及利率上升环境,环比和年度利润率受到了单车售价降低的影响。请注意,2022年,仅利率上升就让我们在美国的汽车售价实际上增加了近10%。此外,每辆汽车的生产成本同比增加,主要由三个因素驱动:首先,是原材料和以锂为首的价格通胀,我们在以前的电话会议上详细讨论过。第二,我们正在努力解决奥斯汀,柏林和内部电池生产工厂早期的低效问题。第三,我们的车辆组合在过去一年中更多地向Model Y倾斜,它的成本比Model 3略高。2017-2022年,车辆平均售价和运营利润的变化与前几年取得的进展一致,我们继续执行特斯拉可控的成本削减,这样,部分抵消了上述影响。这些改进包括我们继续努力,逐步实现车辆的地域性生产平衡。在零售和商用储能稳定提升的带动下,在任何指标上,今年能源业务都是最强劲的一年。虽然在发展这项业务和改善成本方面还有很多工作要做,我们相信我们走上了正轨。展望2023年,我们正在利用我们的能力和成本,积极地向前推进。在这里,我想说三个关键点:首先,关于需求,正如埃隆提到的,客户对我们产品的兴趣仍然很高。第二,在降低成本方面,我们正稳定地执行我们的计划,在提高管理效率的同时迅速提升产量,这也是保持我们运营利润率优势的最有效方法。特别是,我们正在加速改善我们奥斯汀,柏林和内部生产电池的工厂,这些地方的低效最突出。我们也正在削减其他每个领域的成本,并消除多年来新冠相关的不稳定性所带来的成本增加,这包括物流,加急,物料缓冲区的积累,零部件溢价,生产力和管理费用。随着全球从通货膨胀的环境过渡到通货紧缩,我们期望在这个过程中,也能与我们的供应商建立强有力的伙伴关系。总的来说,在为我们的产品定价时,我们着眼于长期的成本结构,因此,在短期内会对经营利润率产生影响。然而,我们相信我们的利润率在今年将保持健康,并保持行业领先。第三,我们正在继续确保资金优先用于长期的发展路线。这包括扩大内部的电池生产,将电动皮卡推向市场,开发我们的下一代汽车平台,扩大我们的生产规模,以及能源业务的增长。我们期待着,在一个月后的投资者日上更详细地讨论这些计划,谢谢!个人投资者问答1. 一些分析师声称,第四季度,扣除取消订单,特斯拉的订单量不及产量的一半,这引起了对需求的担忧。你能详细说明今年迄今为止的订单趋势,以及它们与目前的生产速度相比的情况吗?埃隆·马斯克:我们已经回答了这个问题。Martin Viecha:是的,没错。埃隆·马斯克:需求远远超过生产,我们实际上正在因此而进行一些小规模的价格上调。2. 对于2023年第一季度的全球降价,初步的反响如何,特别是在订单量方面?Martin Viecha:我们也已经回答了这个问题,让我们看看下一个问题。3. 特斯拉是否会充分利用电池包的高级生产补贴?每辆长续航的Model 3和Model Y,补贴为3700美元。对汽车和能源产品来说,这对应每千瓦时45美元的补贴额度。特斯拉预计在未来一年中,通过这些补贴能获得多少收入?埃隆·马斯克:我来回答一下吧,Zach可以补充。长期来看,我们预期这些补贴的价值是非常重要的。你可以算一下补贴额度,如果我们的年产量接近10亿千瓦时,甚至只是若干亿千瓦时,这很关键。但补贴确实依赖于国内生产。对于松下公司在国内生产的情况,我们正和他们分享补贴的价值。今年的补贴价值不会超级大,但也有可能超级大。我们认为,它在未来可能会变得非常关键。Zachary Kirkhorn:是的,补充一下,就今年对特斯拉的影响而言,我们预计影响有限。我们认为,不同的产品会获得不同的补贴金额。相关的法规仍在不断变化,并在继续更新,这只是我们目前的最佳理解。但我们认为,今年每季度会有1.5亿到2.5亿美元的数额,而且随着产量的增长,全年会有所增长。我们围绕这一点正在展开的部分工作,也是这个激励方案试图激励的一部分,在于,正如埃隆提到的,将更多的生产制造转移到美国本土,这也正是特斯拉的计划。我认为,在未来的几年里,我们有很好的条件来利用这一优势。内华达工厂扩建计划渲染图:新建一座4680电池工厂,一座Semi生产工厂同时,这个激励计划的部分目标,在于提升我们客户的采用率。我们也想利用这些激励措施来提高实惠性,因为我们正在思考,我们的产品未来的价格点该是什么样的。当我们考虑几周前在美国宣布的价格变化时,我们当时考虑了特斯拉的补贴优惠,以确保客户们能够获得好处。不仅是我们获得的某种程度的好处,也包括消费者的,目前每辆车的税收优惠是7500美元,假设符合了厂商建议售价和收入限制。我们希望利用这一优惠来加速可持续能源,这是我们的使命,也是这个法案的目标。4. 在最近的降价之后,分析师们发布预期称,特斯拉汽车毛利率(不包括租赁和信贷)将下降到20%以下,所有车型的平均售价在47000美元左右。你们认为降价后的平均售价和毛利率是什么样的?埃隆·马斯克:嗯,Zach请继续。Zachary Kirkhorn:是的,我来回答。今年的走向肯定有很多不确定性,但我会分享我们目前的预测。基于这些指标,我们相信我们将高于问题中所述的两个指标,20%的汽车毛利率(不包括租赁和信贷),然后所有车型的平均售价47000。我还想就第四季度至第一季度的单车平均售价环比变化发表两点评论。作为提醒,平均售价的降低,并没有第四季度汽车配置价格的降低那么大。鉴于2022年订单积压时间如此之长,我们有向积压订单的客户交付,而他们的预订价格相对较低。但是,我们在第四季度也使用了各种促销方案,降低了平均售价。我想说的第二点是,作为管理团队,我们最关注的是,我们的营业利润率是多少。随着业务中的其他领域变得更加重要,特别是能源业务,其增长速度超过了车辆业务。而且,由于我们非常关注经营杠杆,提升我们的管理效率,我们认为,我们应该关注的合理指标是营业利润率。我想确保与投资者社区分享这一点,因为这就是我们目前主要管理的目标。埃隆·马斯克:是的,我认为有一些聪明的散户投资者了解这一点,但我认为很多其他人也许并不了解,那就是我们每卖出一辆车,它都有能力仅仅通过上传软件来实现驾驶功能,而驾驶功能显然正在迅速得到改进。这里其实有一个巨大的上升潜力,因为所有这些汽车,除了极少数例外,只有很小一部分汽车没有HW3硬件。这意味着,我们有数以百万计的汽车可以以100%的毛利率出售FSD自动驾驶。车的价值随着自动驾驶能力的增长而增长。然后,当车辆可以完全自动驾驶时,整个车队的价值都获得了增加。这可能会是历史上最大的资产价值增长。5. 自从埃隆开始对政治施加影响,来自Morning Consult和YouGov的民调显示,2022年,特斯拉的品牌好感度下降了,各党派各路线之间产生了分歧。品牌好感的损害会影响需求,特斯拉是否在跟踪好感度,以及如何降低品牌损害呢?埃隆·马斯克:好吧,让我查看一下我的推特账户。我已经拥有一亿两千七百万的粉丝,这个数字仍然在非常快速地增长。这表明,我颇受欢迎。我可能不受某些人的欢迎,但对绝大多数人来说,我的粉丝数量不言而喻。我也许是全球最具互动性的社交媒体账户,在推特上显然如此。而这实际上发生在收购推特之前。我认为推特是一个非常强大的工具,可以推动特斯拉的需求。我真心鼓励所有类型的公司,不管是不是汽车公司,都来更多地使用推特,并以有趣,有营养,好玩的方式使用他们的推特账户。这将帮助他们推动销售,就像特斯拉一样。除了有一些人在抱怨,推特的净价值显然是巨大的。本月,特斯拉擎小柱机器人登陆推特,新开官推6. 请详细解释一下你们在4680产能爬坡上的进展。目前的障碍是什么,你们预计什么时候产能能扩大到每周一万辆车?Andrew Baglino:是的,谢谢Martin。首先,我想对特斯拉4680团队在第四季度实现每周1000辆的目标表示祝贺和感谢。这是一个不小的成就,绝对是数年来努力工作的成果。至于我们在得克萨斯州的情况,四条生产线中的一条已经投入生产,其余三条处于调试和安装阶段。4680团队在2023年的目标,就是先于电动皮卡,实现具有成本效益的4680产能爬坡。我们关注的重点是调整并改善机械部件的批量供应质量,并尽可能地提高工厂的工艺产量。如果我们实现了这些关键目标,我们就能为2024年,4680电池的关键一年做好充分准备得州工厂的4680产线7. 埃隆以前说过,FSD的HW4硬件很可能会在电动皮卡上首先出现。目前的计划仍然如此吗?你预计HW3硬件的汽车能升级到HW4硬件吗?埃隆·马斯克:是的,电动皮卡将配备HW4。2023年,电动皮卡对于底线的贡献将不会很大,但明年会不一样。这是一款神奇的产品,我迫不及待地想亲自开开它,它会成为我每天都开的汽车。事实上,我现在正穿着这件打碎车窗玻璃的T恤,而它也正是那种万里挑一的产品,它真的很特别。关于升级HW3硬件的汽车,我认为这大可不必。HW3硬件没有HW4优秀,但我相信,HW3硬件也将远超普通人的安全程度。比方说,如果HW3硬件能比人类安全200%或300%,HW4硬件可能会是500%或600%。在这之后,还会有HW5硬件,但真正重要的是,我们是否提高了道路上的平均安全性?把HW3硬件改装成HW4的成本和难度是相当大的。我认为,这样做在经济上是不可行的。8. Zach,你认为特斯拉保险何时会成为一个足够大的收入来源,值得提供更多的业务财务细节,以让投资者们能够与其他保险公司进行比较?Zachary Kirkhorn:我认为要让这项业务的规模大到足以进行具体财务披露,可能还需要一些时间,但我很乐意提供这项业务的最新状况。截至去年年底,我们目前的年度保费收入为3亿美元。我们每季度增长20%,它的增长速度超过了我们的车辆业务。在我们经营的那些州,平均而言,有17%的客户在使用特斯拉保险产品。随着我们在市场上花费更多时间,这个数字会继续增加。2022年,基于得克萨斯州统计的特斯拉汽车年度保费:特斯拉保险2030美元 vs 各保险公司均值3947美元。https://www.valuepenguin.com/tesla-car-insurance我们看到,大部分的保险采用是在人们交付新车,首次设置保险时发生的,而不是回来转换保险。在保险业务中,存在着固有的粘性。但是,作为更广泛的提醒,我们当时启动这项业务的动机是为了改善,而且现在也仍然是为了改善我们汽车的总拥有成本。鉴于我们看到第三方公司的高额保费,这仍然是我们的优先级事项。显然,我们将把它作为一个健康的业务来经营,但我们要确保我们的成本保持在低水平,同时保费也保持低廉。埃隆·马斯克:嗯,特斯拉保险有两个非常重要的额外作用值得一提,其中一个是Zach提到的,就是特斯拉以有竞争力的价格为我们的汽车提供保险,以让其他汽车保险公司为特斯拉汽车提供更好的费率。它带来的影响比你想象的还要大,因为它提升了总的拥有成本或保险成本,即使他们不采用特斯拉保险。因为现在打遍天下的保险公司要跟特斯拉竞争了,没法为特斯拉汽车收取超额保费了。这很棒,它带来了放大的效果,很关键。然后,它也给了我们一个很好的反馈回路,让特斯拉的维修成本降到最低,全球所有的特斯拉。因为如果一辆参与了特斯拉保险的特斯拉发生碰撞,我们显然想要把它的维修成本降到最低。而以前,我们其实并没有很好的洞察力,因为其他保险公司会承担这个费用,某些情况下,费用会高的很不合理。我们实际上已经调整了汽车的设计,并对汽车的软件进行了修改,以尽量减少维修成本。很明显,最好的维修是不维修,完全避免事故的发生,这是因为每辆特斯拉都配备了世界上最先进的主动安全功能,无论你是否购买了FSD,你都可以得到FSD的主动安全,主动碰撞避让的智能功能。总之,它为我们提供了降低总拥有成本的极好的反馈回路,同时,也让我们了解是否某人的汽车发生了事故。大多数的事故实际上都很小,比如挡板碎了,侧面刮擦,类似这些情况,大多数的事故都是如此。但我们确实在解决怎么样才能让人们的车子很快有效的修好,并还回他们手中。正如我所说,这些改进适用于所有的车子。我要强调另一个关键点,如果我重复了,不好意思。但保险杠设计的小小变化,以及改善撞车维修所需备件的物流,对于维修成本有着巨大的影响。如果你在等待一个零件得到维修,而获取这个零件需要一个月,那你就需要租一个月别的车了,这就很贵了,当然,你也错过了你喜欢的,真正想开的车。总之,对于总拥有成本和客户幸福感,这是一个非常重要的影响。9. 电动皮卡的生产仍然会按计划在年中进行吗?埃隆·马斯克:我们确实期望在今年夏天的某个时候开始生产,但我总是努力淡化生产的开始。因为生产的开始总是非常缓慢,它是以指数增长的,但一开始总是非常缓慢。我不会太看重生产的开始。何时才能真正实现量产?那就是明年。身份不明者:是的,强调一下,我们已经开始在得克萨斯超级工厂安装我们的生产设备,压铸机,总装,车身车间,建造了我们所有的测试车辆,下个月还会再造一些。但正如你所说的,产能爬坡真正到来是2024年。埃隆·马斯克:是的,没错。10. 由于全球对能源存储的需求几乎是无限的,特斯拉应该在哪里建造下一批megapack工厂?每个大洲需要多少家工厂?埃隆·马斯克:这是个好问题。我想我们会在未来提供关于这个问题的更新。这是我们正在认真思考的问题:怎么样才能最快实现每年10亿千瓦时的产能?今年晚些时候和明年,你会看到回答这个问题的公告。机构投资者问答来自Wolfe Research的Rod Lache。Rod Lache:首先,似乎你们今年180万台的产量指引在某种程度上更像是供应受限和需求受限,然后,我有一个关于成本的跟进问题。我的这个说法准确吗?埃隆·马斯克:额,好吧,我是说,我们内部的生产潜力实际上接近200万辆。但我们说180万辆,因为似乎总是有一些该死的不可抗力,发生在世界的某个角落。而我们无法控制地震,海啸,战争,大流行病,等等。如果这一年顺利,如果没有严重的供应链中断或大规模的问题,我们实际上今年有可能生产200万辆汽车。我们并不承诺这一点,我只是说这是我们的潜力。我认为,需求也是够的。Rod Lache:好的,谢谢澄清。在成本方面,正如你所指出的,我们刚才看到的数字,被4860电池产能爬坡,柏林,奥斯汀超级压铸的生产流程所拖累。关于这些事件带来的困难,能给我们一些提示吗,就像你们上个季度所做的那样?最后,关于成本问题,我们是否可以从你们昨晚发布的公告中找出一个有趣的数据点,说明电池成本的走向?如果我没有猜错的话,看起来每千瓦时的投资成本还不到我在其他公司看到的一半,对于那个体量来说可能是30美元一千瓦时。埃隆·马斯克:我们不想说具体的数字。但有趣的是,如果你看一下分配给1亿千瓦时的内华达超级工厂的规模,那只是目前约3500万千瓦时规模的一小部分。紫色:现有内华达工厂(包括3500万千瓦时的电池产能,和动力总成等);绿色:计划新建的4680电池工厂(预计产能1亿千瓦时)Andrew Baglino:是的,我们在电池日提出的目标,减少部署电池生产所需的投资。这一直是我们的一个关注重点,团队在这个重点上表现很出色。埃隆·马斯克:是的,这又回到了我的观点。我几年前就说过,我认为,特斯拉真正的竞争优势,目前为止其他公司最难复制的,就在于特斯拉在生产制造方面极为出色,拥有世界上最先进的生产制造技术。如果你有这个先进的生产工具,你可以把它应用在许多事情上,而我们现在正把它应用于电池电芯的生产。我还应该说,我们还有其他正在开发的产品。显然,我们不会现在进行宣布,但它们非常令人激动。我认为,当我们宣布时,我们会让人们大吃一惊。特斯拉拥有全球任何公司中最令人激动的产品路线图。我认为,我们将继续占据这个地位。我们有更多很棒的想法,我们知道该利用这里做点什么。未来是极其让人激动的。正如我在上次电话会议上所说,一路上会有颠簸崎岖,而我们今年就可能会面临相当困难的经济衰退,可能会,我希望不要,但可能会。人们无法预测短期的股票价值,因为当出现经济衰退,人们在股市中产生恐慌,那么,股票的价格,股票的价值,可能会下降到令人惊讶的极低水平。但长期来看,我相信特斯拉将成为地球上最具价值的公司柏林工厂的Model Y车身车间Martin Viecha:谢谢,Zach,有一个关于第四季度成本逆境的问题。Zachary Kirkhorn:是的,我们公司的加权平均生产成本,如果你假设奥斯汀和柏林的成本结构与我们其他工厂相当,成本差异大致在2000到2500美元。基于此,你可以回溯第四季度末这些工厂对于利润率的影响。来自New Street Research的Pierre FerraguPierre Ferragu:Zach,实际上,我想跟进你刚才给出的关于成本的数据点。如果我回顾一下每辆车的生产成本,你们在2021年中达到了接近3.6万美元的低值。然后这个数字上升了,因为你们必须面对通货膨胀,投入成本,以及柏林和得克萨斯的爬坡。而本季度,我认为我们已经接近4万美元。而我们在去年的某个时候,达到了接近4.2万美元的峰值。对此,我的问题是,你认为你们需要多少时间才能回到3.6万美元的水平,这将意味着柏林和得克萨斯以及投入成本,所有这些因素都已正常化?这对应于每辆车的生产成本下降10%。这是我们今年有希望看到的吗?还是说这太乐观了?Zachary Kirkhorn:奥斯汀和柏林产能爬坡的低效,以及4680电池,将在今年取得极大进展,而这是在特斯拉的控制范围之内。柏林工厂除此之外,我们正在进行大量的成本削减工作。我们谈到了供应链成本,加急,物流,消减这一切。在原材料和通货膨胀方面,锂是一个很大的驱动力,这曾经是我们成本增加的一个重要来源,我们将不得不关注锂的价格走势。我们并没有完全暴露在锂的价格之下,但我认为总体来说,从我们的预测中可以看到,2023年,平均每辆车的锂成本将高于2022年。这是一个我们必须克服的逆境,以恢复到你说的这些水平。我不认为我们今年会达到这个目标,但我认为我们会取得进展。我们将继续寻找方法来抵消这些我们无法控制的原材料成本因素。你有什么想说的吗?身份不明者:是的,在非电池的原材料方面,我们开始捕捉指数逐渐上升或各种供应链的长度而带来的好处。确实需要时间,这才能反映在我们的财务状况上。而虽然铝同比下降了20%,钢铁同比下降了约30%,全球非电池原材料市场继续受到欧洲地缘政治局势,劳动力成本增加和能源飙升导致的高生产成本,四个月前韩国的台风等自然灾害的破坏,新冠封禁等的影响。我们相信,合理的价格修正终将到来,但具体何时尚未可知。与此同时,我们继续重新设计供应链,使其更有效率,并与我们的供应商伙伴合作进一步提升效率,简化物流运输,以降低成本。Pierre Ferragu:很好,谢谢。我还有一个简单的...Martin Viecha:不好意思,Drew你想说什么吗?Andrew Baglino:我想说,我们的车队开始成熟,3/Y车队。而我们正在收集这个车队的大量数据,以了解如何才能获得一些不为我们所知的产品利润。2023全年,在动力总成方面,我们将要在不影响可靠性的前提下,寻找一些我们实际上正在为所需性能过度买单的原材料,或者有比我们所需更多的内容。2023全年,通过这样做,将使动力总成方面的成本大幅降低。我们不仅仅是依靠供应,我们也在进行设计工作,以降低成本。埃隆·马斯克:嗯,我的猜测是,如果经济衰退很严重,我认为可能会这样,但我希望并非如此,那么,这将导致我们几乎所有的投入成本明显下降。那么,我们是否期望看到我们的投入成本出现通缩?很有可能,这将带来更高的利润率。我只是作出猜测,这将是我的猜测。Martin Viecha:很好,非常感谢。Pierre Ferragu:作为一个快速的跟进问题,埃隆,我正在思考FSD。今天的情况与一年前相比,我们在产品质量方面取得了惊人的进展,而且它也全面推送了我想知道,这对今天的FSD购买率有多大影响?你有没有看到人们对FSD更为激动,因为他们看到FSD部署在他们周围的40万辆车上,而且他们已经看到了这项服务的价值?还是说,要真正期望购买率的上升,还为时尚早?埃隆·马斯克:使用FSD的趋势非常强劲,正如你所提到的,随着每一次增量改进,人们的热情显著增加。我认为,仍然有很多人不太理解,我一直说特斯拉既是一家软件公司也是一家硬件公司,但特斯拉确实是世界领先的人工智能公司之一。这很关键,无论是软件方面的人工智能还是硬件方面的人工智能。HW3硬件的推理计算机,仍然是世界上最高效的推理计算机,尽管从设计开始,目前已经有五年的历史了。随着HW4的到来,然后就是HW5,它们将带来重大的飞跃。而Dojo计算机,我们预计将于今年晚些时候在特斯拉投入使用。我们正看到,有很多世界级的人工智能人才加入公司。还有擎小柱机器人的长期潜力。我们能够利用我们在电机,电力电子,电池和先进制造方面的专业知识,生产出一个真正有用,可以量产的人形机器人,因为有autopilot人工智能助力,它的能力非凡。因为汽车就像一个四轮机器人,而擎小柱则是一个有腿的机器人。擎小柱执行器团队工作中但随着我们越来越接近解决现实世界的人工智能,我们没看到任何公司在实现这一目标方面接近我们。Pierre,我想你和其他一些人了解这一点,但大多数人不知道我在说什么。对于特斯拉来说,这个方向能带来一个数量级的潜在市值提升。来自Piper Sandler的Alex PotterAlex Potter:我有一个关于FSD的快速问题。这个问题是给Zach的。很明显,你们在本季度解锁了一些递延收入,对于未来每一单增量销售,只要人们选择购买FSD,就会转化为更高的利润。但我想知道,你能否披露在15000美元的价格中,你们无法立即确认为收入的百分比?Zachary Kirkhorn:好的,对此,我们采用的结构是,一个完整的FSD包有两个组成部分:有增强autopilot,其价格在我们的网站上有列出,我们完全确认这一部分。然后有一个增量部分,这是FSD提供的额外功能。而我们已经发布了其中的部分功能,然后,总包中还有一小部分剩余功能,将随着软件的更新陆续发布。在我们的股东信中,除了披露递延收入的金额外,我们还包括了未释放的递延收入余额的美元价值,这部分将随着未来软件的版本更新而释放。Alex Potter:好的,很好。然后,也许有一个关于内华达增量产能的问题,你们正在计划的4680电池,显然,这是一个巨大的电池产能。我推测,你们不会把所有这些电池都用在特斯拉Semi半挂车上。我想,关于这个增量,有两个问题:首先,假设所有这些4680电池或多或少都是可替换的,并可用于你们的整个产品系列,这对吗?如果回答是肯定的,那么如果必须要推测,你们认为这1亿千瓦时将如何在你们的各个终端市场之间分配?埃隆·马斯克:我不知道,目前基本只能靠猜。Andrew Baglino:你说的对,并非所有的1亿千瓦时电池都会用于Semi重卡,这没错。埃隆·马斯克:我暗示了若干未来的产品,那些未来的产品将使用4680电池。来自Kinnacourt Research的George GianarikasGeorge Gianarikas:你们最近调整了价格,这可能会让你们的许多竞争对手陷入困境。除此之外,你们的资本市场最近也变得更加艰难。考虑到这些因素,我很好奇,你们如何看待目前的竞争格局在未来几年的变化?你们认为五年后,谁会是你们的主要竞争对手?埃隆·马斯克:嗯,五年,这是一个很长的时间。昨天,我和特斯拉autopilot人工智能团队在一起,直到深夜。我问,我们认为谁会接近特斯拉,实现自动驾驶的通用解决方案?而我们甚至都不知道,谁会真正排名第二。目前,我认为你甚至用望远镜都看不到第二名的身影,至少我们不能。这个状态不会永远持续下去,在五年内,我不知道,可能有人能想出办法来。我不觉得那会是我们所知的任何一家汽车公司,但我猜测,最终会有人想出办法来。身份不明者:除此之外,埃隆,在汽车领域,尽管市场在萎缩,但我们在增长,而电动汽车几乎每年都翻番。谁能跟上电动汽车的趋势,谁就会成为竞争对手。中国人是可怕的,我们总是这么说。很多人总是在看在电动汽车中的市场份额,但我们总是关注,我们在整个汽车领域占多少份额?我们需要在这个领域继续增长,还有95%的空间可以去争取。埃隆·马斯克:是的,我确实想说,我认为我们对中国的汽车公司非常尊重,他们是世界上最具竞争力的,这就是我们的经验。而中国市场的竞争是最激烈的,他们工作最努力,也最聪明。我们非常尊重正在和我们竞争的中国汽车公司。如果让我猜,可能某家来自中国的公司最有可能成为特斯拉之后的第二名。特斯拉中国团队正在赢得中国国内的胜利,而且我认为,我们能够在中国吸引到最好的人才。希望这种局面能继续下去。是的,我们对未来充满热情,没错,未来将很棒。援建得州超级工厂的中国团队(左上角荧光绿外套区域)George Gianarikas:作为一个跟进问题,《通胀消减法案》为商用车辆创造了巨大的税收优惠。你提到了一条极其有趣的产品管线,有没有什么计划来加速特斯拉Semi半挂车以外的商用车形式,以加速电动动车的普及?埃隆·马斯克:嗯,我基本上是在说,有的,但我不会提供细节。这是一个很好的尝试,很好的尝试。是的,当然,当然。我们必须始终着眼于,新车型的限制因素是什么?因为长期以来,我们一直受限于锂电池的产量。人们说,为什么不把这款车型,或那款车型推向市场?额,如果你所做的只是把电池从一辆车转移到另一辆车,这并没有真正的帮助。事实上,这还有害,因为你增加了复杂性,但产量并没有增加,这似乎毫无意义。事实上,不解决锂电池的供应问题,就增加车型的复杂性,效果适得其反。我们希望新产品的引入能与电池的供应相匹配,以让新产品不占用其他汽车的电池。这就是新车型的真实限制因素,的确如此。特斯拉Semi电动半挂车来自Truist的William SteinWilliam Stein:很棒,谢谢你们接受我的问题。埃隆,你之前曾经开始回答这个问题,但我想问问这个关于你们业务的人工智能元素的问题。我想问你是否可以评论一下Dojo和擎小柱的进展,以及你对于公司断开GPU集群以支持Dojo的可能性,并在擎小柱方面取得一些市场成就的看法?埃隆·马斯克:好的,显然,由于我们仍处于早期阶段,任何预测都有很大的误差。预测长期的情况很容易,由此及彼的预测非常困难。但我们认为,今年年底Dojo将能和Nvidia H1一竟高下,然后明年有希望胜出。关键因素在于,对于给定数量的视频帧训练,进行训练所需的能量成本是多少。我们认为有可能,实际上我们已经在第二届人工智能日上说过了,所以这不是新信息。我们确实看到了相对于GPU的数量级改进的潜力,Dojo显然是非常专用的AI训练机,它是专门针对AI训练设计的。它做其他事情不见得很好,但它应该极其擅长AI训练。就像如果你为某件事设计一个集成电路,集成电路会比CPU的表现更好。在某种程度上,Dojo就像一个巨大的集成电路。由于我们已经在运营全球最大的GPU集群之一,我们对GPU集群的运行效率有很好的认识,我们也了解Dojo需要做些什么才能具有竞争力。但我们认为,它确实具有根本性的架构优势,因为它的设计并不是为了...GPU试图为许多人做许多不同的事情。他们试图运行图形,视频游戏,加密货币挖矿,它在做着很多不同的事情。而Dojo只是在做一件事,那就是训练。我们也在极其基础的层面上,优化底层软件。它在高效的进行训练方面,表现得非常好。而且Dojo模块之间的互通性非常高,不需要网线。总之,我们看到了一条为单位训练量提升能量效率一个数量级的路径,但我们也必须实现这一路径。什么时候能实现呢?这很难说,但我们确实看到了一条通往那里的路径。AIDay2,Dojo团队计划用四台Dojo机柜替换现有的72台GPU机柜(超过4000块GPU),让自动标注软件系统保持同样的吞吐量然后在推理方面,一旦你有了训练好的模型,如果你想要有一款产品,是训练的某个结果,而这款产品可能和汽车无关,那么推理的效率就极其重要。而且,我们也拥有迄今为止最高效的推理计算机,汽车中的FSD计算机。这对于那些甚至并非汽车类的产品来说是有潜力的。Martin Viecha:谢谢你,William,你有跟进问题吗?William Stein:是的,听起来你们预计今年的180万辆是供应量,并非受限于需求的供应量,它听起来是由锂电池决定的。如果你们变得受限于需求,你能谈谈你们利用价格和相对较高的行业利润率来增加供应量和市场份额的倾向吗?Andrew Baglino:好的,明确一下,180万辆的目标并不受电池供应的限制。我们在这个电话会议的早些时候确实解释了这个目标数字。埃隆·马斯克:是的,电池供应与此大致匹配。180万辆,如果我们运气够好,可能会更多。然后,剩下的电池将进入固定储能,即Powerwall和Megapack。來自Morgan Stanley的Adam JonasAdam Jonas:你好,埃隆,第一个问题是,现在是特斯拉大幅扩大自营金融服务的时候吗?当你们只有45亿这个规模的应收账款时,与其他大汽车公司相比基本上不算什么。然后我还有一个追问问题。埃隆·马斯克:好的,Zach,也许你可以回答这个问题?Zachary Kirkhorn:好的,目前为止,我们使用自营金融的方式,是为了填补我们认为的现有第三方产品的市场空白。我们在欧洲提供了几项产品。我们为能源业务,为美国的零售能源业务提供贷款。我们开展租赁,我们提供少量非常有针对性的美国贷款。而正如我所提到的,我们正在使用自营金融服务来填补市场的空白。它基本上是一个支持车辆销售的工具,确保客户能够使用。我确实认为,我们有机会在这方面继续增长,我们正在缓慢地发展这项业务。这是对于现金的消费,因此我们对此持谨慎态度。但条件已经成熟,我们可以做更多的事情。我认为,我们必须看看今年的情况如何,并实时决定我们在多大程度上扩大或缩小规模。埃隆·马斯克:如果我们看到今年有严重的经济衰退,如我所说,希望不要发生。在严重的经济衰退中,现金为王,因为它的供应紧缺。我们希望对使用现金贷款买车之类的事情持谨慎态度。我觉得我们处于一个非常强大的位置来度过经济衰退,因为我们没有什么债务,而且我们有超过200亿美元的现金,这很棒。事实上,这些现金正在赚取可观的回报,良好的回报,并非微不足道的回报。当前的利率意味着200亿美元的收益相当不错。我在推特上多次提出过这个观点,我相信这次电话会议上的很多人都明白,证券的基本价值是无风险利率,或者说短期国债利率的一个函数。如果我没有记错的话,标准普尔500指数的长期回报率大约为6%。我认为,美联储需要非常谨慎地对待有可能超过6%的美联储利率。如果我们看到通货紧缩--而我认为我们正在看到通货紧缩-- 那么你会把通货紧缩的数字加到美联储的所谓无风险利率上。当这个数字开始超过6%时,你就开始超越了标准普尔500指数的长期回报。如果标准普尔500指数收益是可变的,而银行利率不是,那么,为什么不把你的钱放在国债或储蓄账户上,而要放在标准普尔500指数上呢?基本上,美联储有可能压垮所有股票的价值。这是一个相当严重的危险。Adam Jonas:谢谢,埃隆,我还有一个追问问题。我并不想抢3月1日奥斯汀的风头,但是,我们在多大程度上接近物料成本的大幅改善,也就是说,你们可以以低于25000或30000美元的价格出售电动汽车并赚取利润,这种生产流水线的真正改进?同样,我不想抢风头,但如果你能总结一下你的想法,那会很有帮助。谢谢,埃隆。埃隆·马斯克:我很想回答。如果我是你,我可能也会问同样的问题,但这样一来我们相当于提前发布了未来的公告。Martin Viecha:太棒了,非常感谢各位,感谢你们所有的好问题。我们三个月后再见。埃隆·马斯克:谢谢。Martin Viecha:谢谢,再见。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":514,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":620583368,"gmtCreate":1669847779154,"gmtModify":1669847780654,"author":{"id":"3465431803723147","authorId":"3465431803723147","name":"又是个第一个吃螃蟹的人","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3465431803723147","idStr":"3465431803723147"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看","text":"这篇文章不错,转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/620583368","repostId":"1192857736","repostType":2,"repost":{"id":"1192857736","weMediaInfo":{"introduction":"经纬创投公众平台,创享汇,新闻发布官方平台","home_visible":1,"media_name":"经纬创投","id":"74","head_image":"https://static.tigerbbs.com/c6c12027b4d84f89b5da0a5de2093ad1"},"pubTimestamp":1669786474,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1192857736?lang=&edition=full","pubTime":"2022-11-30 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href=\"https://laohu8.com/S/GIS\">通用磨坊</a>等大户中止广告投放,其他多公司也多持观望态度,使得本就盈利状况堪忧的推特雪上加霜。</p><p>尽管马斯克卖了价值数十亿的<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>股票来挽救推特,还给SpaceX的星链计划在推特上买了个大广告,但这还是远远不够。为了削减成本,马斯克宣布取消免费午餐,拒绝报销员工在收购案之前的几十万美金的差旅费,并且正在研究如何关停推特在全球各地的办公室,或重新协商减少租金。与此同时,裁员成为了马斯克的头号议程。</p><p>推特也并非唯一选择裁员的硅谷巨头。疫情期间美联储持续降息,通胀高企,广告商预算缩减,消费者更加审慎,市场竞争激烈,大环境的寒气传到了硅谷。Meta、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>等企业在疫情期间一度大举扩张,但如今也相继宣布万人大裁员。</p><p><b>裁员并不是值得推崇的解决方案,但当公司面临破产风险,不得不走到裁员这一步时,谁去谁留到底该如何取舍?马斯克的推特裁员逻辑是什么?他裁掉了哪些高管,又解散了哪些团队?什么业务被砍掉,又有什么业务得以保留?</b>以下:</p><p><b>马斯克裁员时间线全回顾</b></p><p>在马斯克正式完成对推特的收购前,推特裁员的消息就已经纷纷扬扬。但彼时人们尚不知道,裁员到底将以何种方式进行,又将威胁到哪些部门。一月过后,马斯克已裁员多轮,覆盖多部门多团队。</p><ul><li><p><b>第一轮裁员:10月27日-11月2日,高管首当其冲</b></p></li></ul><p>10月27日,马斯克入主推特。没过多久,<b>推特CEO、CFO、政策与安全事务负责人和法律总顾问被解雇</b>的新闻已经登上各大媒体头条。</p><p>马斯克解雇CEO Parag Agrawal、政策与安全事务负责人Vijiaya Gaddez在不少人意料之中。市场预判到了这一动作,但没想到马斯克行动得比想象中更快,两位在完成收购的当天就被辞退。</p><p>推特前CEO Parag Agrawal于2021年年底上任,在推特度过了十余年,曾任推特CTO。他在上任没多久后就迎来了马斯克收购推特的消息,二者频频发生摩擦。4月,马斯克曾发推问道:“推特最受欢迎账户前十名现在都不怎么活跃了,推特是不是要完了?”Parag Agrawal对此非常不满。之后,马斯克又指责他在推特的虚假账户数据等方面有所隐瞒,对他的收购决策造成极大误导。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/68bf738a14986e459d607f4c6412a3c1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1293\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>前政策与安全事务负责人Vijiaya Gaddezs主要负责评估内容的安全性,是吊销特朗普推特账户这一决定的主要决定人。显然,她与刚刚解封特朗普账户的马斯克的理念不太一致,离开推特也合情合理。值得一提的是,她比CEO Parag Agrawal更早进入推特,也获得了更高额的补偿金。</p><p>CFO Ned Segal和法律总顾问Sean Edgett也成为了第一批离开推特的高管,两人均平和离开,并在推特上发文告别前司。CFO Ned Segal于2017年加入推特,此前曾在<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>等公司任职。Sean Edgett是在公司工作了十年的老员工,从2018年起担任总顾问,非常资深。</p><p>此外,马斯克也在此期间陆续接受了一些高管的辞呈。</p><ul><li><p><b>第二轮裁员:11月4日,正式员工大削减50%</b></p></li></ul><p>11月4日,推特第一轮全公司范围的正式大裁员开始了。员工提前收到邮件,被告知公司大楼将在裁员当日关闭,员工出入将被暂停。</p><p><b>本次裁员覆盖市场营销、产品、工程、法务、信赖与安全等各团队。</b>在确定具体裁员名单时,<b>马斯克要求推特的各位经理对员工表现进行评级。他还从特斯拉等公司带来了50多个员工来帮他确定裁员名单,</b>这50多个员工中工程师占大头。</p><p>早在10月28日,马斯克就曾要求推特的工程师打印出自己的代码以供他审查,后续他们又被通知无须打印,只要在电脑上准备好即可,当面审查之后也不了了之。最终工程师们还是在11月4日和其他部门一起等来了裁员的消息。</p><p>推特裁员的原因很马斯克。他在访谈中表示,<b>推特的很多团队效率不高,反观特斯拉的自动驾驶人工智能团队,凭借150名工程师的规模,呈现了超越其他公司3000人工程师团队的表现。推特只需要少数能干活、愿意干活的人,大家一起硬核,为胜利而奋斗。</b></p><p>当天,推特不同团队的人发现自己无法解锁电脑或登录工作系统,才得知了自己失去工作的消息。不少人在推特或内部系统Slack上留下蓝心和敬礼emoji,告别前司和同事。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d157df6d0a4db8248c224b7e23b1f594\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"415\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>不止硅谷总部,推特全球的正式员工都受到波及。坐标伦敦的Chris Younie表示,自己在凌晨三点的时候发现自己打不开电脑、也无法登录邮箱,并开玩笑称这时间点选得真贴心。</p><p>裁员当天,马斯克向员工发送邮件对裁员进行说明:“为了能让推特走上健康发展的道路,我们做了裁员这个艰难的决定。虽然本次裁员会影响到一些为推特做出珍贵贡献的员工,但唯有如此,推特才能继续向前。”他还表示,被裁员工获得3个月工资的补偿,是法定要求的1.5倍。</p><ul><li><p><b>第三轮裁员:11月12日,合同工裁员80%</b></p></li></ul><p>11月12日,马斯克裁掉了4400名分布在印度等海外其他地区工作的合同工,涉及内容审核、广告销售、房地产、市场营销、工程等团队。</p><p>在这个周六下午,5500名合同工中,只有20%留了下来。正式员工有三个月的补偿,但合同工一无所获,他们的医疗保险等也在周末一起终止了。</p><ul><li><p><b>第四轮裁员:11月16日,不能硬核的员工请离开</b></p></li></ul><p>11月16日,马斯克通过邮件向推特员工表示:”推特正站在岔路口。<b>要想实现突破,打造出推特2.0,在激烈竞争中活下来,我们就必须把推特变得硬核,每个人都需要高强度、长时间地工作。只有大家非常努力,公司才能堪堪达到及格线水平。</b>同意请勾选yes,不同意就默认带着3个月的赔偿离开。“</p><p>这条邮件之后,各团队规模又得以缩减。此前,马斯克也多次表示他管理的推特将不再实行居家办公。马斯克认为,公司的有效机制在于人们在办公室工作,并保持硬核状态,这样少数人就可以完成大量工作。</p><ul><li><p><b>第五轮裁员:11月18日,关键业务团队再瘦身</b></p></li></ul><p>11月18日,推特大楼再次关闭。马斯克要求工程团队总结自己在过去半年的产出,并带着十张最突出的代码成果的截图向他当面进行工作汇报。</p><p>次日凌晨,马斯克完成代码审查并离开推特大楼,在自己的推特帐户中晒出了推特的系统架构图。<b>未通过代码审查、不符合马斯克要求的员工被开除。</b></p><p>当天,广告销售、对外合作团队的员工也迎来了又一轮裁员,以达到马斯克心目中的理想的高效硬核团队规模。</p><ul><li><p><b>计划外裁员:11月4日-11月15日,公开叫板马斯克的人被裁</b></p></li></ul><p>还有一些计划外裁员发生了,这些人被解雇是因为在推特上与马斯克公开较量。</p><p>Sasha Solomon公开质问马斯克在裁掉几乎整个基础设施团队的情况下,还无礼地点评了他们的工作,并嘲讽他都不一定会用GraphQL。随后,她表示自己被裁了。</p><p>另外一位Eric Frohnhoefer在看到老板公开抱怨安卓版推特加载缓慢后,直接在该推文下评论:你错了。几个来回后,马斯克表示:他被炒了。该工程师也分享了自己笔记本被公司锁定的画面,表示自己真的被正式解雇了。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3c305b1471f29c6db65f796f47cfd908\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"892\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><ul><li><p><b>重启人员招募:11月21日,马斯克寻软件人才</b></p></li></ul><p>11月21日,马斯克正式宣布裁员结束,并重启人员招聘。</p><p>在周一的推特全体员工会议上,马斯克宣布裁员结束,并表示将积极招聘软件工程和销售方面的人才,擅长写软件的人优先。</p><p>马斯克此前曾表示,<b>希望推特硬核起来、工程驱动发展。他希望推特可以推动核心产品的进步,而核心产品是由软件组成的,因此他希望可以招募相关人才来让产品变得更好。</b></p><p>在他的其他公司,如特斯拉和SpaceX,他们虽然主要销售硬件,但其软件的质量绝不亚于硬件。而推特不交付硬件,只交付软件,因此马斯克认为推特急需用好代码创造出好产品,相关人才非常重要。</p><ul><li><p><b>第六轮裁员:11月23日,感恩节前夕再裁工程师</b></p></li></ul><p>尽管马斯克宣称裁员已结束,但还是在两天后来了个回马枪。11月23日夜晚,<b>推特有约50名工程师因为代码质量不佳再被裁,</b>并且只得到了4个星期工资的补偿,与之前拒绝硬核而拿着三个月工资走人的员工相比显得较不幸运。此外,还有一些员工收到了警告,随时有可能失去工作。</p><p>裁员名单中出现了一些让人意外的名字,比如高级软件工程师Ikuhiro Ihara,他曾将推特的推文长度从140字扩展到280字,在推特工作已十年。高级机器学习研究科学家Ying Xiao也在被裁之列,他负责优化推特的推荐系统,为推特带来0.5%的MDAU增长。他在谷歌工作4年半,在推特工作2年半,被同事称为推特最好的机器学习专家。</p><ul><li><p><b>再次公开招募人才:11月26日,再次表示招聘进行中</b></p></li></ul><p>11月26日晚,马斯克分享了自己在公司会议上的演示文档。在介绍自己近一个月建设推特的成就前,首先强调:我们正在招募中。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cf1086fe92f5b4d56ecba7a121e899e4\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1827\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>马斯克裁了哪些部门?</b></p><p>马斯克裁员前的推特,主要部门包括财务、法务、人事、广告销售、安全与信赖、雇员与职场多样性、核心科技、创收业务及产品等。前CEO Parag Agrawal为提高公司活力与效率,改变了过去以职能划分的组织架构,而把不同职能的人划分在同一任务部门里,如工程师就散见于核心科技、创收业务及产品等部门中。</p><p>推特高度依赖广告销售,其最重要的现金流业务莫过于广告销售。此外,作为一个以软件形式呈现的互联网社媒平台,好产品是立身之本,工程驱动发展,内容审核与管理是护城河。为了与马斯克的硬核理念相符合,这些关键的业务部门均得到了一定缩减。</p><p><b>雇员与职场多样性等与业务直接关联性较弱、与公司价值观相关性较强的团队成为了裁员的重灾区。一些投入产出比不显眼的、主要进行探索性业务的团队也元气大伤。</b></p><p>以下是主要裁员情况:</p><ul><li><p><b>全部门裁撤</b></p></li></ul><ul><li><p><b>机器学习与算法伦理团队</b></p></li></ul><p><b>机器学习与算法伦理团队</b>META (ML Ethics, Transparency, and Accountability)就地解散。该团队致力于把推特的算法更加透明化、公平化,在涉及政治意识形态、性别、种族、年龄等问题的推文中优化其推荐算法。推特的META团队相较于其他社媒公司的类似团队而言更激进。华盛顿大学应用数据伦理中心主任Ali Alkhatib表示,<b>推特META团队是非常罕见的、兼具公共互动性和学术可靠性的科技公司AI伦理团队。</b></p><p>去年,推特用户发现推特的照片裁剪算法更倾向于保留白人面孔,推特即对此进行了公开说明。META团队为此发布了偏见赏金(bias bounty)竞赛,邀请外部研究者检验推特算法、提出类似问题。去年10月,该团队还发布了关于推特上出现的非故意政治偏见的细节说明,并表示研究发现,推特上的政治相关内容更加右倾。</p><p>无独有偶,Meta也裁掉了一个名为概率(probability)的机器学习研究团队。该团队仅非管理层员工就有50人,其中,19人负责贝叶斯建模,9人负责排名和推荐,5人负责机器学习效率,17人负责芯片设计和编译器的人工智能。他们主要研究基础设施堆叠应用机器学习,使工程师能够更容易地使用机器学习技术。</p><p>扎克伯格表示,当下公司面临缩减成本的需要,认为可以在基础设施上减少投入、提高效率。</p><ul><li><p><b>可达性体验团队</b></p></li></ul><p>可达性体验团队(Accessibility <a href=\"https://laohu8.com/S/EXP.AU\">Experience</a>)也被取消,团队内所有工程师失业。<b>该团队致力于改进残疾群体的产品使用体验。</b>目前,该团队还有很多进行中的项目被迫中止。</p><ul><li><p><b>内容管理团队</b></p></li></ul><p>让人较为意外的是,推特内容管理团队(curation team)也被炒了。<b>该团队负责重点标记一些大事件相关推文,并提供背景说明。</b>这个消息尤其引发媒体的广泛关注,该团队在选举、运动赛事等网络道德事件的相关报道中发挥重要作用,确保用户在发送观点、刷趋势时的观点不会产生较大负面影响。推特内部认为,这个团队在过滤有误导性的推文方面起到关键作用。</p><ul><li><p><b>部分裁撤</b></p></li></ul><ul><li><p><b>信赖与安全部门</b></p></li></ul><p>信赖与安全部门可以称得上是媒体最为关注的部门,<b>负责推特的内容政策,主要工作内容包括打击虚假信息、垃圾信息、仇恨言论等等。</b>马斯克此前多次表示要将推特建设成一个不同意见可以交流的平台,并解封了包括特朗普在内的数个之前被封禁的账号,引发媒体对于推特生态建设、及其品牌安全的广泛担忧,更是影响了不少广告商的决策。</p><p>信赖与安全部门整体经历了15%的裁员,客服人员也受到了一定影响,2000多位一线内容审核员所受到的影响最小。但由于被削减的外包员工中有很大一部分承担内容审核工作,外界对推特的内容审核能力表示质疑。马斯克对此回应称,此举不会对推特有影响。十天内完成上任和卸任的信赖与安全部门前负责人Yoel Roth表示,他认为马斯克治下的推特不需要此类团队。</p><ul><li><p><b>广告和对外合作部门</b></p></li></ul><p>据彭博社消息,11月18日,马斯克要求广告销售负责人Robin Wheeler和对外合作关系负责人Maggie Suniewick对其各自部门进行进一步裁员。二位拒绝了这一要求,因此被要求离开推特。但广告销售部门还是经历了直接来自马斯克的大幅削减。</p><ul><li><p><b>各产品部门</b></p></li></ul><p>马斯克在经历了各部门经理内部评级、特斯拉工程师帮忙审核、自己亲自与推特工程师共同审核代码后,完成了工程师的削减,<b>留下了能够硬核的高效人士。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3b77b5e0b4cb7ad50881e592ebc95b04\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1118\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><ul><li><p><b> 法务、财务、人事等团队</b></p></li></ul><p>此外,法务、财务、人事等部门各团队也经历了人员削减,具体原因和比例不详。</p><p><b>裁员副作用:辞职潮</b></p><p>马斯克上任后即迅速解雇四位高管,一周内推特此前向CEO汇报的高管大部分都已离开,包括:首席市场营销官Leslie Berland,首席客户官Sarah Personnette(辞职),执行<a href=\"https://laohu8.com/S/VP..UK\">VP</a> Lindsey Iannucci,首席员工与多样性执行官Dalana Brand,产品负责人Jay Sullivan(暂代创收产品负责人一职),核心技术总经理Nick Caldwell。目前只有Lindsey Ianucci的去向尚未被媒体知悉,其他高管均已离开推特,具体原因和方式不详。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/693fbdf11a8ff400d9a2fee21037cddb\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1011\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>除了高管,普通员工也没能置身事外。相较于谷歌通过PIP裁员的方式,推特的裁员较为简单和直接,也造成更多内外部动荡。大部分员工以较为草率的方式结束了自己的工作,且未被告知自己被辞退的理由。很多项目在毫无准备的情况下被迫停摆,不少团队的工作因此难以继续开展。</p><p>此外,尽管联邦法律和加州法律均要求公司在大裁员之前发布提醒,加州就业发展部门称并未提前收到来自推特的类似说明。这也符合马斯克的一贯风格,此前他在特斯拉裁员时也未进行该类说明。</p><p><b>猝不及防的裁员,叠加马斯克简单粗暴的裁员风格,给公司内部带来极大不安定感。很多高管和员工选择主动辞职,一个团队领导的离职又会影响其他成员的选择。</b>很多员工即使留下,对公司的归属感也有所减弱,对失业的担忧上升。<b>报道称辞职人数大概为1200名,员工流动较为严重。</b></p><p><b>尤其当这些剧烈变动发生在公司关键部门时,可能会极大影响到公司业务。</b>举例而言,推特极度依赖广告营收,马斯克收购风波后广告商选择观望,推特的广告销售业务大受打击,然而,正在用人之际,相关部门还是经历了极大震荡,广告销售部门的负责人变更数次还未稳定。</p><p>马斯克收购推特前,推特的广告销售业务负责人,即首席客户官是在推特任职已4年的Sarah Personette,她在2021年升职为CCO。10月28日,她向马斯克递交了辞呈,11月2日,她正式离职。Sarah Personette团队的数位VP也选择离职,包括JP Maheu, Stephanie Prager等。</p><p>前CCO Sarah Personette在推特公开告别前司,表示自己推特职业生涯中最得意之处在于坚持要求品牌安全性建设,始终遵循全球广告商联盟WFA的负责任的全球媒体联盟准则(GARM-Global Alliance for Responsibility),也希望马斯克能对这项建设一以贯之。</p><p>推特的品牌安全正是广告商们目前最担心之处。尽管马斯克再三表示会对平台进行严格规范,打击仇恨言论等,但由于尚未看到其新内容政策的明显力度和效果,很多广告商也还未决定是否要在推特投放广告。</p><p>更令广告商担心的是,<b>在11月10日马斯克强硬表示员工有必要回到公司办公后,推特法务、安全与隐私等团队人员流失严重。</b>推特的品牌安全性受到进一步质疑。4A公司群邑已将推特的品牌安全标注为了高风险,推特几大关键执行团队高级领导的相继离职就是一个重要原因。群邑还表示,如果推特的IT安全、隐私、信赖与安全等团队可以重新组建起来,他们会考虑对推特重新评级。</p><p>隐私和法务团队等人员流失的消息是由推特一位法务团队的高级人员在内部系统Slack中公开分享的,他表示坐在办公室工作绝对不符合员工义务,他们有权在家里办公。离职的高管包括推特首席信息官Lea Kissner,首席隐私官Damien Kieran,首席合规官Marianne Fogarty,还有马斯克接手推特后新上任的推特安全与信赖事务负责人Yoel Roth等。</p><p>Yoel Roth在推特工作了七年,并成为马斯克接手推特后提拔的心腹之一。他上任后大力在自己的推特账号中普及公司在内容政策、选举相关谣言、打击垃圾消息、虚假账号等方面的举措,得到了马斯克的积极互动。然而他还是选择离职,并表示:马斯克作为实控人的推特不太需要一个安全与信赖团队。</p><p>与Yoel Roth同期被启用、同日递交辞呈的还有推特的新广告销售负责人Robin Wheeler。她已在推特从事广告销售业务数十年,工作能力非常出色,马斯克上任后她负责管理整个广告销售部门。11月9日,她与马斯克在推特space上开了线上会议,解答广告商们关于仇恨言论、品牌安全、内容审核、错误信息等方面的顾虑。</p><p>外界对这位负责人反应积极,因为她在面对一些棘手的问题时也能毫不避讳地向马斯克直接提问,缓解了广告商的部分顾虑。然而,11月10日,她就提出了辞职。被马斯克挽留后,她选择留在推特。一周后,因为拒绝对团队进行进一步裁员,这位广告销售业务负责人被马斯克果断开除。</p><p><b>马斯克最终留下了哪些高管?</b></p><p><b>分别负责哪些业务?</b></p><p><b>11月16日,马斯克表示,等到推特回归正轨,他会为推特另觅CEO。</b>这个时机现在显然还未到。在此之前,马斯克的大部分时间都用来重整推特,他希望能够尽快完成组织架构重组。</p><p>彭博社报道称,马斯克的<a href=\"https://laohu8.com/S/PYPL\">PayPal</a>前同事David Sacks, 好友兼投资人Jason Calacanis, 安德森·霍洛维茨基金(又名a16z)合伙人Sriam Krishnan,投资人兼SpaceX董事会成员Antonio Gracias, 律师Alex Spiro都在帮他重塑推特。</p><p>目前,<b>马斯克的老搭档Alex Spiro也接手了之前随CEO一起被辞退的推特法律总顾问Sean Edgett的工作,负责处理推特的法务。</b>Alex Spiro已经与马斯克合作多年,在此之前,他就是名动美国的知名律师,拥有不少明星客户,为多起轰动一时的案件辩护并大获成功。马斯克此次收购,也全程由他保驾护航。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9d7db5d79330592b5482a4205129b588\" tg-width=\"680\" tg-height=\"453\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>推特的法律部门得到强有力外援,其他一些内部部门的负责人在风波之后留了下来,继续担任原职。</p><p>据领英资料显示,财务和公司金融方面,Lisa Cummings继续担任该领域负责人。她在相关领域拥有17年工作经验,在推特工作已四年。她对支付产品也颇有经验,或能圆马斯克在推特搞支付业务的心愿。</p><p>人事业务方面,Robert McFalls继续担任全球人才搜寻负责人,他于2021年8月加入推特,2022年6月成为全球人才搜寻负责人。他的工作经历非常之多,几乎每段都只持续了1-2年,工作领域涉及各行各业。</p><p>此外,负责全球公共政策和慈善业务的Sinead McSweeney也还未更新其工作履历。她加入推特已十年,在去年升职为全球负责人,一直在爱尔兰工作。Teju Adeshola的自我介绍也依然是推特全球内容合作业务负责人,他作为黑人在科技行业贡献了独特力量。</p><p>除了上述保留原职的高管,也有一些在马斯克上任后得以升迁的新秀。其中,<b>推特产品及工程业务方面的人事变动值得重点关注。</b></p><p>5月,<b>马斯克就在推特表示,如果完成对推特的收购,将非常注重推特硬核软件工程、设计、信息安全、服务器硬件。</b>11月16日,他再次表示,<b>推特将注重工程驱动发展,高度重视产品和设计部门,这两个部门的业务将直接向他本人而非工程部汇报。程序员仍将是公司主体,在业务中发挥较大影响力。马斯克对相关业务的重视程度可见一斑。</b></p><p>在接受各方意见并进行评估后,<b>马斯克首先选中了Behnam Rezaei统一负责推特所有工程和产品开发方面的事务,直接向马斯克本人汇报工作。</b>Behnam Rezaei于2017年加入推特,担任工程主任。在加入推特前,Behnam Rezaei创立了NetSeer并担任其CTO,并凭借着在公司的技术创新申请了十项专利,技术实力过硬。</p><p>同时,<b>马斯克还迅速提拔了同样一位有创业背景的产品人Esther Crawford。</b>Esther Crawford于2016年创办Squad,该平台旨在创造一个虚拟外出空间,为现代人减轻孤独感、增加联结感。Squad用户达百万,并于2020年被推特收购。</p><p>Esther Crawford目前在推特担任产品管理主任,团队主要管理从0到1的产品业务,负责创作者、Spaces、社区等相关业务。她还牵头了马斯克大力推行的创收业务——推特蓝标认证服务(8美元即可认证账户)。然而,蓝标认证服务效果远不如预期,在混乱中暂时下线。</p><p>有趣的是,报道称在蓝标认证服务发布之前,推特信赖与安全团队撰写了一篇长达七页的建议书,提示该举措可能带来的风险。Esther Crawford表面上对这些建议较为关心,实际拒绝接受任何可能使得产品推迟发布的建议。这份建议书中所撰写的多种风险在该产品发布后成为了现实,马斯克不得不暂停此服务。</p><p>马斯克大刀阔斧的改革不被很多人看好,不少知名广告商也撤离了动荡中的推特,给推特的现金流带来更大挑战。有媒体认为,推特的营收顶梁柱倒了一大片,想创收的新业务8美元蓝标认证也未能顺利铺开,马斯克口中的破产说不定会成为现实。</p><p>然而,工程师出身的企业家Louie Bacaj认为,科技公司重组非常普遍,马斯克的裁员有理可循。裁员给推特带来的影响并不会比外界想象的更严重,推特的重建也会比外界预测的更快。</p><p>他表示,一个小规模的工程师团队会比大团队更敏捷,随着技术的更新换代,现在的一个小团队可以在短时间内完成一些大公司在过去数年里所完成的任务。如果想要重建推特,马斯克这种短时间内迅速重组其核心部门的方法是非常有用的。</p><p>Louie Bacaj还强调,工程师天然会被困难问题吸引,马斯克风格的硬核推特将吸引更多愿意和他一起硬核的工程师。如果马斯克对推特的改造成功,或将彻底革新科技行业。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>比例高达75%!马斯克推特裁员全复盘</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; 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13:34</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>10月27日,马斯克收购推特并拉开裁员序幕。经过数轮精简,11月26日,马斯克重启招聘,在推特上分享出了自己的招聘ppt。</p><p>此时,推特的正式员工已从7500名削减为2700名,数量接近其2013年6月上市前夕的2000名。将合同工计算在内,推特的裁员比例高达75%。</p><p>大裁员的背后是推特对控制成本的迫切需求。在过去十个财年里, 推特仅在2018年和2019年实现盈利,2021年亏损额达2.2亿美元。</p><p>马斯克也对此从未避讳,<b>多次发出推特可能破产的警告,并表示公司可能会出现“数十亿美元的净负现金流”。</b>11月4日裁员当天,他发布推文称:推特每天都在失去四百万美元,公司除了裁员别无选择。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8523a7d5b90f2af09564a44676bb7223\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"763\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>此外,推特高度依赖广告收入,其二季度高达92%的营收来自于广告销售业务。马斯克接手推特后,奥迪、<a href=\"https://laohu8.com/S/GM\">通用汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/PFE\">辉瑞</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/GIS\">通用磨坊</a>等大户中止广告投放,其他多公司也多持观望态度,使得本就盈利状况堪忧的推特雪上加霜。</p><p>尽管马斯克卖了价值数十亿的<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>股票来挽救推特,还给SpaceX的星链计划在推特上买了个大广告,但这还是远远不够。为了削减成本,马斯克宣布取消免费午餐,拒绝报销员工在收购案之前的几十万美金的差旅费,并且正在研究如何关停推特在全球各地的办公室,或重新协商减少租金。与此同时,裁员成为了马斯克的头号议程。</p><p>推特也并非唯一选择裁员的硅谷巨头。疫情期间美联储持续降息,通胀高企,广告商预算缩减,消费者更加审慎,市场竞争激烈,大环境的寒气传到了硅谷。Meta、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>等企业在疫情期间一度大举扩张,但如今也相继宣布万人大裁员。</p><p><b>裁员并不是值得推崇的解决方案,但当公司面临破产风险,不得不走到裁员这一步时,谁去谁留到底该如何取舍?马斯克的推特裁员逻辑是什么?他裁掉了哪些高管,又解散了哪些团队?什么业务被砍掉,又有什么业务得以保留?</b>以下:</p><p><b>马斯克裁员时间线全回顾</b></p><p>在马斯克正式完成对推特的收购前,推特裁员的消息就已经纷纷扬扬。但彼时人们尚不知道,裁员到底将以何种方式进行,又将威胁到哪些部门。一月过后,马斯克已裁员多轮,覆盖多部门多团队。</p><ul><li><p><b>第一轮裁员:10月27日-11月2日,高管首当其冲</b></p></li></ul><p>10月27日,马斯克入主推特。没过多久,<b>推特CEO、CFO、政策与安全事务负责人和法律总顾问被解雇</b>的新闻已经登上各大媒体头条。</p><p>马斯克解雇CEO Parag Agrawal、政策与安全事务负责人Vijiaya Gaddez在不少人意料之中。市场预判到了这一动作,但没想到马斯克行动得比想象中更快,两位在完成收购的当天就被辞退。</p><p>推特前CEO Parag Agrawal于2021年年底上任,在推特度过了十余年,曾任推特CTO。他在上任没多久后就迎来了马斯克收购推特的消息,二者频频发生摩擦。4月,马斯克曾发推问道:“推特最受欢迎账户前十名现在都不怎么活跃了,推特是不是要完了?”Parag Agrawal对此非常不满。之后,马斯克又指责他在推特的虚假账户数据等方面有所隐瞒,对他的收购决策造成极大误导。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/68bf738a14986e459d607f4c6412a3c1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1293\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>前政策与安全事务负责人Vijiaya Gaddezs主要负责评估内容的安全性,是吊销特朗普推特账户这一决定的主要决定人。显然,她与刚刚解封特朗普账户的马斯克的理念不太一致,离开推特也合情合理。值得一提的是,她比CEO Parag Agrawal更早进入推特,也获得了更高额的补偿金。</p><p>CFO Ned Segal和法律总顾问Sean Edgett也成为了第一批离开推特的高管,两人均平和离开,并在推特上发文告别前司。CFO Ned Segal于2017年加入推特,此前曾在<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>等公司任职。Sean Edgett是在公司工作了十年的老员工,从2018年起担任总顾问,非常资深。</p><p>此外,马斯克也在此期间陆续接受了一些高管的辞呈。</p><ul><li><p><b>第二轮裁员:11月4日,正式员工大削减50%</b></p></li></ul><p>11月4日,推特第一轮全公司范围的正式大裁员开始了。员工提前收到邮件,被告知公司大楼将在裁员当日关闭,员工出入将被暂停。</p><p><b>本次裁员覆盖市场营销、产品、工程、法务、信赖与安全等各团队。</b>在确定具体裁员名单时,<b>马斯克要求推特的各位经理对员工表现进行评级。他还从特斯拉等公司带来了50多个员工来帮他确定裁员名单,</b>这50多个员工中工程师占大头。</p><p>早在10月28日,马斯克就曾要求推特的工程师打印出自己的代码以供他审查,后续他们又被通知无须打印,只要在电脑上准备好即可,当面审查之后也不了了之。最终工程师们还是在11月4日和其他部门一起等来了裁员的消息。</p><p>推特裁员的原因很马斯克。他在访谈中表示,<b>推特的很多团队效率不高,反观特斯拉的自动驾驶人工智能团队,凭借150名工程师的规模,呈现了超越其他公司3000人工程师团队的表现。推特只需要少数能干活、愿意干活的人,大家一起硬核,为胜利而奋斗。</b></p><p>当天,推特不同团队的人发现自己无法解锁电脑或登录工作系统,才得知了自己失去工作的消息。不少人在推特或内部系统Slack上留下蓝心和敬礼emoji,告别前司和同事。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d157df6d0a4db8248c224b7e23b1f594\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"415\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>不止硅谷总部,推特全球的正式员工都受到波及。坐标伦敦的Chris Younie表示,自己在凌晨三点的时候发现自己打不开电脑、也无法登录邮箱,并开玩笑称这时间点选得真贴心。</p><p>裁员当天,马斯克向员工发送邮件对裁员进行说明:“为了能让推特走上健康发展的道路,我们做了裁员这个艰难的决定。虽然本次裁员会影响到一些为推特做出珍贵贡献的员工,但唯有如此,推特才能继续向前。”他还表示,被裁员工获得3个月工资的补偿,是法定要求的1.5倍。</p><ul><li><p><b>第三轮裁员:11月12日,合同工裁员80%</b></p></li></ul><p>11月12日,马斯克裁掉了4400名分布在印度等海外其他地区工作的合同工,涉及内容审核、广告销售、房地产、市场营销、工程等团队。</p><p>在这个周六下午,5500名合同工中,只有20%留了下来。正式员工有三个月的补偿,但合同工一无所获,他们的医疗保险等也在周末一起终止了。</p><ul><li><p><b>第四轮裁员:11月16日,不能硬核的员工请离开</b></p></li></ul><p>11月16日,马斯克通过邮件向推特员工表示:”推特正站在岔路口。<b>要想实现突破,打造出推特2.0,在激烈竞争中活下来,我们就必须把推特变得硬核,每个人都需要高强度、长时间地工作。只有大家非常努力,公司才能堪堪达到及格线水平。</b>同意请勾选yes,不同意就默认带着3个月的赔偿离开。“</p><p>这条邮件之后,各团队规模又得以缩减。此前,马斯克也多次表示他管理的推特将不再实行居家办公。马斯克认为,公司的有效机制在于人们在办公室工作,并保持硬核状态,这样少数人就可以完成大量工作。</p><ul><li><p><b>第五轮裁员:11月18日,关键业务团队再瘦身</b></p></li></ul><p>11月18日,推特大楼再次关闭。马斯克要求工程团队总结自己在过去半年的产出,并带着十张最突出的代码成果的截图向他当面进行工作汇报。</p><p>次日凌晨,马斯克完成代码审查并离开推特大楼,在自己的推特帐户中晒出了推特的系统架构图。<b>未通过代码审查、不符合马斯克要求的员工被开除。</b></p><p>当天,广告销售、对外合作团队的员工也迎来了又一轮裁员,以达到马斯克心目中的理想的高效硬核团队规模。</p><ul><li><p><b>计划外裁员:11月4日-11月15日,公开叫板马斯克的人被裁</b></p></li></ul><p>还有一些计划外裁员发生了,这些人被解雇是因为在推特上与马斯克公开较量。</p><p>Sasha Solomon公开质问马斯克在裁掉几乎整个基础设施团队的情况下,还无礼地点评了他们的工作,并嘲讽他都不一定会用GraphQL。随后,她表示自己被裁了。</p><p>另外一位Eric Frohnhoefer在看到老板公开抱怨安卓版推特加载缓慢后,直接在该推文下评论:你错了。几个来回后,马斯克表示:他被炒了。该工程师也分享了自己笔记本被公司锁定的画面,表示自己真的被正式解雇了。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3c305b1471f29c6db65f796f47cfd908\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"892\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><ul><li><p><b>重启人员招募:11月21日,马斯克寻软件人才</b></p></li></ul><p>11月21日,马斯克正式宣布裁员结束,并重启人员招聘。</p><p>在周一的推特全体员工会议上,马斯克宣布裁员结束,并表示将积极招聘软件工程和销售方面的人才,擅长写软件的人优先。</p><p>马斯克此前曾表示,<b>希望推特硬核起来、工程驱动发展。他希望推特可以推动核心产品的进步,而核心产品是由软件组成的,因此他希望可以招募相关人才来让产品变得更好。</b></p><p>在他的其他公司,如特斯拉和SpaceX,他们虽然主要销售硬件,但其软件的质量绝不亚于硬件。而推特不交付硬件,只交付软件,因此马斯克认为推特急需用好代码创造出好产品,相关人才非常重要。</p><ul><li><p><b>第六轮裁员:11月23日,感恩节前夕再裁工程师</b></p></li></ul><p>尽管马斯克宣称裁员已结束,但还是在两天后来了个回马枪。11月23日夜晚,<b>推特有约50名工程师因为代码质量不佳再被裁,</b>并且只得到了4个星期工资的补偿,与之前拒绝硬核而拿着三个月工资走人的员工相比显得较不幸运。此外,还有一些员工收到了警告,随时有可能失去工作。</p><p>裁员名单中出现了一些让人意外的名字,比如高级软件工程师Ikuhiro Ihara,他曾将推特的推文长度从140字扩展到280字,在推特工作已十年。高级机器学习研究科学家Ying Xiao也在被裁之列,他负责优化推特的推荐系统,为推特带来0.5%的MDAU增长。他在谷歌工作4年半,在推特工作2年半,被同事称为推特最好的机器学习专家。</p><ul><li><p><b>再次公开招募人才:11月26日,再次表示招聘进行中</b></p></li></ul><p>11月26日晚,马斯克分享了自己在公司会议上的演示文档。在介绍自己近一个月建设推特的成就前,首先强调:我们正在招募中。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cf1086fe92f5b4d56ecba7a121e899e4\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1827\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>马斯克裁了哪些部门?</b></p><p>马斯克裁员前的推特,主要部门包括财务、法务、人事、广告销售、安全与信赖、雇员与职场多样性、核心科技、创收业务及产品等。前CEO Parag Agrawal为提高公司活力与效率,改变了过去以职能划分的组织架构,而把不同职能的人划分在同一任务部门里,如工程师就散见于核心科技、创收业务及产品等部门中。</p><p>推特高度依赖广告销售,其最重要的现金流业务莫过于广告销售。此外,作为一个以软件形式呈现的互联网社媒平台,好产品是立身之本,工程驱动发展,内容审核与管理是护城河。为了与马斯克的硬核理念相符合,这些关键的业务部门均得到了一定缩减。</p><p><b>雇员与职场多样性等与业务直接关联性较弱、与公司价值观相关性较强的团队成为了裁员的重灾区。一些投入产出比不显眼的、主要进行探索性业务的团队也元气大伤。</b></p><p>以下是主要裁员情况:</p><ul><li><p><b>全部门裁撤</b></p></li></ul><ul><li><p><b>机器学习与算法伦理团队</b></p></li></ul><p><b>机器学习与算法伦理团队</b>META (ML Ethics, Transparency, and Accountability)就地解散。该团队致力于把推特的算法更加透明化、公平化,在涉及政治意识形态、性别、种族、年龄等问题的推文中优化其推荐算法。推特的META团队相较于其他社媒公司的类似团队而言更激进。华盛顿大学应用数据伦理中心主任Ali Alkhatib表示,<b>推特META团队是非常罕见的、兼具公共互动性和学术可靠性的科技公司AI伦理团队。</b></p><p>去年,推特用户发现推特的照片裁剪算法更倾向于保留白人面孔,推特即对此进行了公开说明。META团队为此发布了偏见赏金(bias bounty)竞赛,邀请外部研究者检验推特算法、提出类似问题。去年10月,该团队还发布了关于推特上出现的非故意政治偏见的细节说明,并表示研究发现,推特上的政治相关内容更加右倾。</p><p>无独有偶,Meta也裁掉了一个名为概率(probability)的机器学习研究团队。该团队仅非管理层员工就有50人,其中,19人负责贝叶斯建模,9人负责排名和推荐,5人负责机器学习效率,17人负责芯片设计和编译器的人工智能。他们主要研究基础设施堆叠应用机器学习,使工程师能够更容易地使用机器学习技术。</p><p>扎克伯格表示,当下公司面临缩减成本的需要,认为可以在基础设施上减少投入、提高效率。</p><ul><li><p><b>可达性体验团队</b></p></li></ul><p>可达性体验团队(Accessibility <a href=\"https://laohu8.com/S/EXP.AU\">Experience</a>)也被取消,团队内所有工程师失业。<b>该团队致力于改进残疾群体的产品使用体验。</b>目前,该团队还有很多进行中的项目被迫中止。</p><ul><li><p><b>内容管理团队</b></p></li></ul><p>让人较为意外的是,推特内容管理团队(curation team)也被炒了。<b>该团队负责重点标记一些大事件相关推文,并提供背景说明。</b>这个消息尤其引发媒体的广泛关注,该团队在选举、运动赛事等网络道德事件的相关报道中发挥重要作用,确保用户在发送观点、刷趋势时的观点不会产生较大负面影响。推特内部认为,这个团队在过滤有误导性的推文方面起到关键作用。</p><ul><li><p><b>部分裁撤</b></p></li></ul><ul><li><p><b>信赖与安全部门</b></p></li></ul><p>信赖与安全部门可以称得上是媒体最为关注的部门,<b>负责推特的内容政策,主要工作内容包括打击虚假信息、垃圾信息、仇恨言论等等。</b>马斯克此前多次表示要将推特建设成一个不同意见可以交流的平台,并解封了包括特朗普在内的数个之前被封禁的账号,引发媒体对于推特生态建设、及其品牌安全的广泛担忧,更是影响了不少广告商的决策。</p><p>信赖与安全部门整体经历了15%的裁员,客服人员也受到了一定影响,2000多位一线内容审核员所受到的影响最小。但由于被削减的外包员工中有很大一部分承担内容审核工作,外界对推特的内容审核能力表示质疑。马斯克对此回应称,此举不会对推特有影响。十天内完成上任和卸任的信赖与安全部门前负责人Yoel Roth表示,他认为马斯克治下的推特不需要此类团队。</p><ul><li><p><b>广告和对外合作部门</b></p></li></ul><p>据彭博社消息,11月18日,马斯克要求广告销售负责人Robin Wheeler和对外合作关系负责人Maggie Suniewick对其各自部门进行进一步裁员。二位拒绝了这一要求,因此被要求离开推特。但广告销售部门还是经历了直接来自马斯克的大幅削减。</p><ul><li><p><b>各产品部门</b></p></li></ul><p>马斯克在经历了各部门经理内部评级、特斯拉工程师帮忙审核、自己亲自与推特工程师共同审核代码后,完成了工程师的削减,<b>留下了能够硬核的高效人士。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3b77b5e0b4cb7ad50881e592ebc95b04\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1118\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><ul><li><p><b> 法务、财务、人事等团队</b></p></li></ul><p>此外,法务、财务、人事等部门各团队也经历了人员削减,具体原因和比例不详。</p><p><b>裁员副作用:辞职潮</b></p><p>马斯克上任后即迅速解雇四位高管,一周内推特此前向CEO汇报的高管大部分都已离开,包括:首席市场营销官Leslie Berland,首席客户官Sarah Personnette(辞职),执行<a href=\"https://laohu8.com/S/VP..UK\">VP</a> Lindsey Iannucci,首席员工与多样性执行官Dalana Brand,产品负责人Jay Sullivan(暂代创收产品负责人一职),核心技术总经理Nick Caldwell。目前只有Lindsey Ianucci的去向尚未被媒体知悉,其他高管均已离开推特,具体原因和方式不详。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/693fbdf11a8ff400d9a2fee21037cddb\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1011\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>除了高管,普通员工也没能置身事外。相较于谷歌通过PIP裁员的方式,推特的裁员较为简单和直接,也造成更多内外部动荡。大部分员工以较为草率的方式结束了自己的工作,且未被告知自己被辞退的理由。很多项目在毫无准备的情况下被迫停摆,不少团队的工作因此难以继续开展。</p><p>此外,尽管联邦法律和加州法律均要求公司在大裁员之前发布提醒,加州就业发展部门称并未提前收到来自推特的类似说明。这也符合马斯克的一贯风格,此前他在特斯拉裁员时也未进行该类说明。</p><p><b>猝不及防的裁员,叠加马斯克简单粗暴的裁员风格,给公司内部带来极大不安定感。很多高管和员工选择主动辞职,一个团队领导的离职又会影响其他成员的选择。</b>很多员工即使留下,对公司的归属感也有所减弱,对失业的担忧上升。<b>报道称辞职人数大概为1200名,员工流动较为严重。</b></p><p><b>尤其当这些剧烈变动发生在公司关键部门时,可能会极大影响到公司业务。</b>举例而言,推特极度依赖广告营收,马斯克收购风波后广告商选择观望,推特的广告销售业务大受打击,然而,正在用人之际,相关部门还是经历了极大震荡,广告销售部门的负责人变更数次还未稳定。</p><p>马斯克收购推特前,推特的广告销售业务负责人,即首席客户官是在推特任职已4年的Sarah Personette,她在2021年升职为CCO。10月28日,她向马斯克递交了辞呈,11月2日,她正式离职。Sarah Personette团队的数位VP也选择离职,包括JP Maheu, Stephanie Prager等。</p><p>前CCO Sarah Personette在推特公开告别前司,表示自己推特职业生涯中最得意之处在于坚持要求品牌安全性建设,始终遵循全球广告商联盟WFA的负责任的全球媒体联盟准则(GARM-Global Alliance for Responsibility),也希望马斯克能对这项建设一以贯之。</p><p>推特的品牌安全正是广告商们目前最担心之处。尽管马斯克再三表示会对平台进行严格规范,打击仇恨言论等,但由于尚未看到其新内容政策的明显力度和效果,很多广告商也还未决定是否要在推特投放广告。</p><p>更令广告商担心的是,<b>在11月10日马斯克强硬表示员工有必要回到公司办公后,推特法务、安全与隐私等团队人员流失严重。</b>推特的品牌安全性受到进一步质疑。4A公司群邑已将推特的品牌安全标注为了高风险,推特几大关键执行团队高级领导的相继离职就是一个重要原因。群邑还表示,如果推特的IT安全、隐私、信赖与安全等团队可以重新组建起来,他们会考虑对推特重新评级。</p><p>隐私和法务团队等人员流失的消息是由推特一位法务团队的高级人员在内部系统Slack中公开分享的,他表示坐在办公室工作绝对不符合员工义务,他们有权在家里办公。离职的高管包括推特首席信息官Lea Kissner,首席隐私官Damien Kieran,首席合规官Marianne Fogarty,还有马斯克接手推特后新上任的推特安全与信赖事务负责人Yoel Roth等。</p><p>Yoel Roth在推特工作了七年,并成为马斯克接手推特后提拔的心腹之一。他上任后大力在自己的推特账号中普及公司在内容政策、选举相关谣言、打击垃圾消息、虚假账号等方面的举措,得到了马斯克的积极互动。然而他还是选择离职,并表示:马斯克作为实控人的推特不太需要一个安全与信赖团队。</p><p>与Yoel Roth同期被启用、同日递交辞呈的还有推特的新广告销售负责人Robin Wheeler。她已在推特从事广告销售业务数十年,工作能力非常出色,马斯克上任后她负责管理整个广告销售部门。11月9日,她与马斯克在推特space上开了线上会议,解答广告商们关于仇恨言论、品牌安全、内容审核、错误信息等方面的顾虑。</p><p>外界对这位负责人反应积极,因为她在面对一些棘手的问题时也能毫不避讳地向马斯克直接提问,缓解了广告商的部分顾虑。然而,11月10日,她就提出了辞职。被马斯克挽留后,她选择留在推特。一周后,因为拒绝对团队进行进一步裁员,这位广告销售业务负责人被马斯克果断开除。</p><p><b>马斯克最终留下了哪些高管?</b></p><p><b>分别负责哪些业务?</b></p><p><b>11月16日,马斯克表示,等到推特回归正轨,他会为推特另觅CEO。</b>这个时机现在显然还未到。在此之前,马斯克的大部分时间都用来重整推特,他希望能够尽快完成组织架构重组。</p><p>彭博社报道称,马斯克的<a href=\"https://laohu8.com/S/PYPL\">PayPal</a>前同事David Sacks, 好友兼投资人Jason Calacanis, 安德森·霍洛维茨基金(又名a16z)合伙人Sriam Krishnan,投资人兼SpaceX董事会成员Antonio Gracias, 律师Alex Spiro都在帮他重塑推特。</p><p>目前,<b>马斯克的老搭档Alex Spiro也接手了之前随CEO一起被辞退的推特法律总顾问Sean Edgett的工作,负责处理推特的法务。</b>Alex Spiro已经与马斯克合作多年,在此之前,他就是名动美国的知名律师,拥有不少明星客户,为多起轰动一时的案件辩护并大获成功。马斯克此次收购,也全程由他保驾护航。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9d7db5d79330592b5482a4205129b588\" tg-width=\"680\" tg-height=\"453\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>推特的法律部门得到强有力外援,其他一些内部部门的负责人在风波之后留了下来,继续担任原职。</p><p>据领英资料显示,财务和公司金融方面,Lisa Cummings继续担任该领域负责人。她在相关领域拥有17年工作经验,在推特工作已四年。她对支付产品也颇有经验,或能圆马斯克在推特搞支付业务的心愿。</p><p>人事业务方面,Robert McFalls继续担任全球人才搜寻负责人,他于2021年8月加入推特,2022年6月成为全球人才搜寻负责人。他的工作经历非常之多,几乎每段都只持续了1-2年,工作领域涉及各行各业。</p><p>此外,负责全球公共政策和慈善业务的Sinead McSweeney也还未更新其工作履历。她加入推特已十年,在去年升职为全球负责人,一直在爱尔兰工作。Teju Adeshola的自我介绍也依然是推特全球内容合作业务负责人,他作为黑人在科技行业贡献了独特力量。</p><p>除了上述保留原职的高管,也有一些在马斯克上任后得以升迁的新秀。其中,<b>推特产品及工程业务方面的人事变动值得重点关注。</b></p><p>5月,<b>马斯克就在推特表示,如果完成对推特的收购,将非常注重推特硬核软件工程、设计、信息安全、服务器硬件。</b>11月16日,他再次表示,<b>推特将注重工程驱动发展,高度重视产品和设计部门,这两个部门的业务将直接向他本人而非工程部汇报。程序员仍将是公司主体,在业务中发挥较大影响力。马斯克对相关业务的重视程度可见一斑。</b></p><p>在接受各方意见并进行评估后,<b>马斯克首先选中了Behnam Rezaei统一负责推特所有工程和产品开发方面的事务,直接向马斯克本人汇报工作。</b>Behnam Rezaei于2017年加入推特,担任工程主任。在加入推特前,Behnam Rezaei创立了NetSeer并担任其CTO,并凭借着在公司的技术创新申请了十项专利,技术实力过硬。</p><p>同时,<b>马斯克还迅速提拔了同样一位有创业背景的产品人Esther Crawford。</b>Esther Crawford于2016年创办Squad,该平台旨在创造一个虚拟外出空间,为现代人减轻孤独感、增加联结感。Squad用户达百万,并于2020年被推特收购。</p><p>Esther Crawford目前在推特担任产品管理主任,团队主要管理从0到1的产品业务,负责创作者、Spaces、社区等相关业务。她还牵头了马斯克大力推行的创收业务——推特蓝标认证服务(8美元即可认证账户)。然而,蓝标认证服务效果远不如预期,在混乱中暂时下线。</p><p>有趣的是,报道称在蓝标认证服务发布之前,推特信赖与安全团队撰写了一篇长达七页的建议书,提示该举措可能带来的风险。Esther Crawford表面上对这些建议较为关心,实际拒绝接受任何可能使得产品推迟发布的建议。这份建议书中所撰写的多种风险在该产品发布后成为了现实,马斯克不得不暂停此服务。</p><p>马斯克大刀阔斧的改革不被很多人看好,不少知名广告商也撤离了动荡中的推特,给推特的现金流带来更大挑战。有媒体认为,推特的营收顶梁柱倒了一大片,想创收的新业务8美元蓝标认证也未能顺利铺开,马斯克口中的破产说不定会成为现实。</p><p>然而,工程师出身的企业家Louie Bacaj认为,科技公司重组非常普遍,马斯克的裁员有理可循。裁员给推特带来的影响并不会比外界想象的更严重,推特的重建也会比外界预测的更快。</p><p>他表示,一个小规模的工程师团队会比大团队更敏捷,随着技术的更新换代,现在的一个小团队可以在短时间内完成一些大公司在过去数年里所完成的任务。如果想要重建推特,马斯克这种短时间内迅速重组其核心部门的方法是非常有用的。</p><p>Louie Bacaj还强调,工程师天然会被困难问题吸引,马斯克风格的硬核推特将吸引更多愿意和他一起硬核的工程师。如果马斯克对推特的改造成功,或将彻底革新科技行业。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a2c0b8b70e62c31099a0930308087d87","relate_stocks":{"BK4533":"AQR资本管理(全球第二大对冲基金)","TSLA":"特斯拉","BK4555":"新能源车","LU0820561818.USD":"安联收益及增长平衡基金Cl AM 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推特仅在2018年和2019年实现盈利,2021年亏损额达2.2亿美元。马斯克也对此从未避讳,多次发出推特可能破产的警告,并表示公司可能会出现“数十亿美元的净负现金流”。11月4日裁员当天,他发布推文称:推特每天都在失去四百万美元,公司除了裁员别无选择。此外,推特高度依赖广告收入,其二季度高达92%的营收来自于广告销售业务。马斯克接手推特后,奥迪、通用汽车、辉瑞、通用磨坊等大户中止广告投放,其他多公司也多持观望态度,使得本就盈利状况堪忧的推特雪上加霜。尽管马斯克卖了价值数十亿的特斯拉股票来挽救推特,还给SpaceX的星链计划在推特上买了个大广告,但这还是远远不够。为了削减成本,马斯克宣布取消免费午餐,拒绝报销员工在收购案之前的几十万美金的差旅费,并且正在研究如何关停推特在全球各地的办公室,或重新协商减少租金。与此同时,裁员成为了马斯克的头号议程。推特也并非唯一选择裁员的硅谷巨头。疫情期间美联储持续降息,通胀高企,广告商预算缩减,消费者更加审慎,市场竞争激烈,大环境的寒气传到了硅谷。Meta、谷歌、亚马逊等企业在疫情期间一度大举扩张,但如今也相继宣布万人大裁员。裁员并不是值得推崇的解决方案,但当公司面临破产风险,不得不走到裁员这一步时,谁去谁留到底该如何取舍?马斯克的推特裁员逻辑是什么?他裁掉了哪些高管,又解散了哪些团队?什么业务被砍掉,又有什么业务得以保留?以下:马斯克裁员时间线全回顾在马斯克正式完成对推特的收购前,推特裁员的消息就已经纷纷扬扬。但彼时人们尚不知道,裁员到底将以何种方式进行,又将威胁到哪些部门。一月过后,马斯克已裁员多轮,覆盖多部门多团队。第一轮裁员:10月27日-11月2日,高管首当其冲10月27日,马斯克入主推特。没过多久,推特CEO、CFO、政策与安全事务负责人和法律总顾问被解雇的新闻已经登上各大媒体头条。马斯克解雇CEO Parag Agrawal、政策与安全事务负责人Vijiaya Gaddez在不少人意料之中。市场预判到了这一动作,但没想到马斯克行动得比想象中更快,两位在完成收购的当天就被辞退。推特前CEO Parag Agrawal于2021年年底上任,在推特度过了十余年,曾任推特CTO。他在上任没多久后就迎来了马斯克收购推特的消息,二者频频发生摩擦。4月,马斯克曾发推问道:“推特最受欢迎账户前十名现在都不怎么活跃了,推特是不是要完了?”Parag Agrawal对此非常不满。之后,马斯克又指责他在推特的虚假账户数据等方面有所隐瞒,对他的收购决策造成极大误导。前政策与安全事务负责人Vijiaya Gaddezs主要负责评估内容的安全性,是吊销特朗普推特账户这一决定的主要决定人。显然,她与刚刚解封特朗普账户的马斯克的理念不太一致,离开推特也合情合理。值得一提的是,她比CEO Parag Agrawal更早进入推特,也获得了更高额的补偿金。CFO Ned Segal和法律总顾问Sean Edgett也成为了第一批离开推特的高管,两人均平和离开,并在推特上发文告别前司。CFO Ned Segal于2017年加入推特,此前曾在高盛等公司任职。Sean Edgett是在公司工作了十年的老员工,从2018年起担任总顾问,非常资深。此外,马斯克也在此期间陆续接受了一些高管的辞呈。第二轮裁员:11月4日,正式员工大削减50%11月4日,推特第一轮全公司范围的正式大裁员开始了。员工提前收到邮件,被告知公司大楼将在裁员当日关闭,员工出入将被暂停。本次裁员覆盖市场营销、产品、工程、法务、信赖与安全等各团队。在确定具体裁员名单时,马斯克要求推特的各位经理对员工表现进行评级。他还从特斯拉等公司带来了50多个员工来帮他确定裁员名单,这50多个员工中工程师占大头。早在10月28日,马斯克就曾要求推特的工程师打印出自己的代码以供他审查,后续他们又被通知无须打印,只要在电脑上准备好即可,当面审查之后也不了了之。最终工程师们还是在11月4日和其他部门一起等来了裁员的消息。推特裁员的原因很马斯克。他在访谈中表示,推特的很多团队效率不高,反观特斯拉的自动驾驶人工智能团队,凭借150名工程师的规模,呈现了超越其他公司3000人工程师团队的表现。推特只需要少数能干活、愿意干活的人,大家一起硬核,为胜利而奋斗。当天,推特不同团队的人发现自己无法解锁电脑或登录工作系统,才得知了自己失去工作的消息。不少人在推特或内部系统Slack上留下蓝心和敬礼emoji,告别前司和同事。不止硅谷总部,推特全球的正式员工都受到波及。坐标伦敦的Chris Younie表示,自己在凌晨三点的时候发现自己打不开电脑、也无法登录邮箱,并开玩笑称这时间点选得真贴心。裁员当天,马斯克向员工发送邮件对裁员进行说明:“为了能让推特走上健康发展的道路,我们做了裁员这个艰难的决定。虽然本次裁员会影响到一些为推特做出珍贵贡献的员工,但唯有如此,推特才能继续向前。”他还表示,被裁员工获得3个月工资的补偿,是法定要求的1.5倍。第三轮裁员:11月12日,合同工裁员80%11月12日,马斯克裁掉了4400名分布在印度等海外其他地区工作的合同工,涉及内容审核、广告销售、房地产、市场营销、工程等团队。在这个周六下午,5500名合同工中,只有20%留了下来。正式员工有三个月的补偿,但合同工一无所获,他们的医疗保险等也在周末一起终止了。第四轮裁员:11月16日,不能硬核的员工请离开11月16日,马斯克通过邮件向推特员工表示:”推特正站在岔路口。要想实现突破,打造出推特2.0,在激烈竞争中活下来,我们就必须把推特变得硬核,每个人都需要高强度、长时间地工作。只有大家非常努力,公司才能堪堪达到及格线水平。同意请勾选yes,不同意就默认带着3个月的赔偿离开。“这条邮件之后,各团队规模又得以缩减。此前,马斯克也多次表示他管理的推特将不再实行居家办公。马斯克认为,公司的有效机制在于人们在办公室工作,并保持硬核状态,这样少数人就可以完成大量工作。第五轮裁员:11月18日,关键业务团队再瘦身11月18日,推特大楼再次关闭。马斯克要求工程团队总结自己在过去半年的产出,并带着十张最突出的代码成果的截图向他当面进行工作汇报。次日凌晨,马斯克完成代码审查并离开推特大楼,在自己的推特帐户中晒出了推特的系统架构图。未通过代码审查、不符合马斯克要求的员工被开除。当天,广告销售、对外合作团队的员工也迎来了又一轮裁员,以达到马斯克心目中的理想的高效硬核团队规模。计划外裁员:11月4日-11月15日,公开叫板马斯克的人被裁还有一些计划外裁员发生了,这些人被解雇是因为在推特上与马斯克公开较量。Sasha Solomon公开质问马斯克在裁掉几乎整个基础设施团队的情况下,还无礼地点评了他们的工作,并嘲讽他都不一定会用GraphQL。随后,她表示自己被裁了。另外一位Eric Frohnhoefer在看到老板公开抱怨安卓版推特加载缓慢后,直接在该推文下评论:你错了。几个来回后,马斯克表示:他被炒了。该工程师也分享了自己笔记本被公司锁定的画面,表示自己真的被正式解雇了。重启人员招募:11月21日,马斯克寻软件人才11月21日,马斯克正式宣布裁员结束,并重启人员招聘。在周一的推特全体员工会议上,马斯克宣布裁员结束,并表示将积极招聘软件工程和销售方面的人才,擅长写软件的人优先。马斯克此前曾表示,希望推特硬核起来、工程驱动发展。他希望推特可以推动核心产品的进步,而核心产品是由软件组成的,因此他希望可以招募相关人才来让产品变得更好。在他的其他公司,如特斯拉和SpaceX,他们虽然主要销售硬件,但其软件的质量绝不亚于硬件。而推特不交付硬件,只交付软件,因此马斯克认为推特急需用好代码创造出好产品,相关人才非常重要。第六轮裁员:11月23日,感恩节前夕再裁工程师尽管马斯克宣称裁员已结束,但还是在两天后来了个回马枪。11月23日夜晚,推特有约50名工程师因为代码质量不佳再被裁,并且只得到了4个星期工资的补偿,与之前拒绝硬核而拿着三个月工资走人的员工相比显得较不幸运。此外,还有一些员工收到了警告,随时有可能失去工作。裁员名单中出现了一些让人意外的名字,比如高级软件工程师Ikuhiro Ihara,他曾将推特的推文长度从140字扩展到280字,在推特工作已十年。高级机器学习研究科学家Ying Xiao也在被裁之列,他负责优化推特的推荐系统,为推特带来0.5%的MDAU增长。他在谷歌工作4年半,在推特工作2年半,被同事称为推特最好的机器学习专家。再次公开招募人才:11月26日,再次表示招聘进行中11月26日晚,马斯克分享了自己在公司会议上的演示文档。在介绍自己近一个月建设推特的成就前,首先强调:我们正在招募中。马斯克裁了哪些部门?马斯克裁员前的推特,主要部门包括财务、法务、人事、广告销售、安全与信赖、雇员与职场多样性、核心科技、创收业务及产品等。前CEO Parag Agrawal为提高公司活力与效率,改变了过去以职能划分的组织架构,而把不同职能的人划分在同一任务部门里,如工程师就散见于核心科技、创收业务及产品等部门中。推特高度依赖广告销售,其最重要的现金流业务莫过于广告销售。此外,作为一个以软件形式呈现的互联网社媒平台,好产品是立身之本,工程驱动发展,内容审核与管理是护城河。为了与马斯克的硬核理念相符合,这些关键的业务部门均得到了一定缩减。雇员与职场多样性等与业务直接关联性较弱、与公司价值观相关性较强的团队成为了裁员的重灾区。一些投入产出比不显眼的、主要进行探索性业务的团队也元气大伤。以下是主要裁员情况:全部门裁撤机器学习与算法伦理团队机器学习与算法伦理团队META (ML Ethics, Transparency, and Accountability)就地解散。该团队致力于把推特的算法更加透明化、公平化,在涉及政治意识形态、性别、种族、年龄等问题的推文中优化其推荐算法。推特的META团队相较于其他社媒公司的类似团队而言更激进。华盛顿大学应用数据伦理中心主任Ali Alkhatib表示,推特META团队是非常罕见的、兼具公共互动性和学术可靠性的科技公司AI伦理团队。去年,推特用户发现推特的照片裁剪算法更倾向于保留白人面孔,推特即对此进行了公开说明。META团队为此发布了偏见赏金(bias bounty)竞赛,邀请外部研究者检验推特算法、提出类似问题。去年10月,该团队还发布了关于推特上出现的非故意政治偏见的细节说明,并表示研究发现,推特上的政治相关内容更加右倾。无独有偶,Meta也裁掉了一个名为概率(probability)的机器学习研究团队。该团队仅非管理层员工就有50人,其中,19人负责贝叶斯建模,9人负责排名和推荐,5人负责机器学习效率,17人负责芯片设计和编译器的人工智能。他们主要研究基础设施堆叠应用机器学习,使工程师能够更容易地使用机器学习技术。扎克伯格表示,当下公司面临缩减成本的需要,认为可以在基础设施上减少投入、提高效率。可达性体验团队可达性体验团队(Accessibility Experience)也被取消,团队内所有工程师失业。该团队致力于改进残疾群体的产品使用体验。目前,该团队还有很多进行中的项目被迫中止。内容管理团队让人较为意外的是,推特内容管理团队(curation team)也被炒了。该团队负责重点标记一些大事件相关推文,并提供背景说明。这个消息尤其引发媒体的广泛关注,该团队在选举、运动赛事等网络道德事件的相关报道中发挥重要作用,确保用户在发送观点、刷趋势时的观点不会产生较大负面影响。推特内部认为,这个团队在过滤有误导性的推文方面起到关键作用。部分裁撤信赖与安全部门信赖与安全部门可以称得上是媒体最为关注的部门,负责推特的内容政策,主要工作内容包括打击虚假信息、垃圾信息、仇恨言论等等。马斯克此前多次表示要将推特建设成一个不同意见可以交流的平台,并解封了包括特朗普在内的数个之前被封禁的账号,引发媒体对于推特生态建设、及其品牌安全的广泛担忧,更是影响了不少广告商的决策。信赖与安全部门整体经历了15%的裁员,客服人员也受到了一定影响,2000多位一线内容审核员所受到的影响最小。但由于被削减的外包员工中有很大一部分承担内容审核工作,外界对推特的内容审核能力表示质疑。马斯克对此回应称,此举不会对推特有影响。十天内完成上任和卸任的信赖与安全部门前负责人Yoel Roth表示,他认为马斯克治下的推特不需要此类团队。广告和对外合作部门据彭博社消息,11月18日,马斯克要求广告销售负责人Robin Wheeler和对外合作关系负责人Maggie Suniewick对其各自部门进行进一步裁员。二位拒绝了这一要求,因此被要求离开推特。但广告销售部门还是经历了直接来自马斯克的大幅削减。各产品部门马斯克在经历了各部门经理内部评级、特斯拉工程师帮忙审核、自己亲自与推特工程师共同审核代码后,完成了工程师的削减,留下了能够硬核的高效人士。 法务、财务、人事等团队此外,法务、财务、人事等部门各团队也经历了人员削减,具体原因和比例不详。裁员副作用:辞职潮马斯克上任后即迅速解雇四位高管,一周内推特此前向CEO汇报的高管大部分都已离开,包括:首席市场营销官Leslie Berland,首席客户官Sarah Personnette(辞职),执行VP Lindsey Iannucci,首席员工与多样性执行官Dalana Brand,产品负责人Jay Sullivan(暂代创收产品负责人一职),核心技术总经理Nick Caldwell。目前只有Lindsey Ianucci的去向尚未被媒体知悉,其他高管均已离开推特,具体原因和方式不详。除了高管,普通员工也没能置身事外。相较于谷歌通过PIP裁员的方式,推特的裁员较为简单和直接,也造成更多内外部动荡。大部分员工以较为草率的方式结束了自己的工作,且未被告知自己被辞退的理由。很多项目在毫无准备的情况下被迫停摆,不少团队的工作因此难以继续开展。此外,尽管联邦法律和加州法律均要求公司在大裁员之前发布提醒,加州就业发展部门称并未提前收到来自推特的类似说明。这也符合马斯克的一贯风格,此前他在特斯拉裁员时也未进行该类说明。猝不及防的裁员,叠加马斯克简单粗暴的裁员风格,给公司内部带来极大不安定感。很多高管和员工选择主动辞职,一个团队领导的离职又会影响其他成员的选择。很多员工即使留下,对公司的归属感也有所减弱,对失业的担忧上升。报道称辞职人数大概为1200名,员工流动较为严重。尤其当这些剧烈变动发生在公司关键部门时,可能会极大影响到公司业务。举例而言,推特极度依赖广告营收,马斯克收购风波后广告商选择观望,推特的广告销售业务大受打击,然而,正在用人之际,相关部门还是经历了极大震荡,广告销售部门的负责人变更数次还未稳定。马斯克收购推特前,推特的广告销售业务负责人,即首席客户官是在推特任职已4年的Sarah Personette,她在2021年升职为CCO。10月28日,她向马斯克递交了辞呈,11月2日,她正式离职。Sarah Personette团队的数位VP也选择离职,包括JP Maheu, Stephanie Prager等。前CCO Sarah Personette在推特公开告别前司,表示自己推特职业生涯中最得意之处在于坚持要求品牌安全性建设,始终遵循全球广告商联盟WFA的负责任的全球媒体联盟准则(GARM-Global Alliance for Responsibility),也希望马斯克能对这项建设一以贯之。推特的品牌安全正是广告商们目前最担心之处。尽管马斯克再三表示会对平台进行严格规范,打击仇恨言论等,但由于尚未看到其新内容政策的明显力度和效果,很多广告商也还未决定是否要在推特投放广告。更令广告商担心的是,在11月10日马斯克强硬表示员工有必要回到公司办公后,推特法务、安全与隐私等团队人员流失严重。推特的品牌安全性受到进一步质疑。4A公司群邑已将推特的品牌安全标注为了高风险,推特几大关键执行团队高级领导的相继离职就是一个重要原因。群邑还表示,如果推特的IT安全、隐私、信赖与安全等团队可以重新组建起来,他们会考虑对推特重新评级。隐私和法务团队等人员流失的消息是由推特一位法务团队的高级人员在内部系统Slack中公开分享的,他表示坐在办公室工作绝对不符合员工义务,他们有权在家里办公。离职的高管包括推特首席信息官Lea Kissner,首席隐私官Damien Kieran,首席合规官Marianne Fogarty,还有马斯克接手推特后新上任的推特安全与信赖事务负责人Yoel Roth等。Yoel Roth在推特工作了七年,并成为马斯克接手推特后提拔的心腹之一。他上任后大力在自己的推特账号中普及公司在内容政策、选举相关谣言、打击垃圾消息、虚假账号等方面的举措,得到了马斯克的积极互动。然而他还是选择离职,并表示:马斯克作为实控人的推特不太需要一个安全与信赖团队。与Yoel Roth同期被启用、同日递交辞呈的还有推特的新广告销售负责人Robin Wheeler。她已在推特从事广告销售业务数十年,工作能力非常出色,马斯克上任后她负责管理整个广告销售部门。11月9日,她与马斯克在推特space上开了线上会议,解答广告商们关于仇恨言论、品牌安全、内容审核、错误信息等方面的顾虑。外界对这位负责人反应积极,因为她在面对一些棘手的问题时也能毫不避讳地向马斯克直接提问,缓解了广告商的部分顾虑。然而,11月10日,她就提出了辞职。被马斯克挽留后,她选择留在推特。一周后,因为拒绝对团队进行进一步裁员,这位广告销售业务负责人被马斯克果断开除。马斯克最终留下了哪些高管?分别负责哪些业务?11月16日,马斯克表示,等到推特回归正轨,他会为推特另觅CEO。这个时机现在显然还未到。在此之前,马斯克的大部分时间都用来重整推特,他希望能够尽快完成组织架构重组。彭博社报道称,马斯克的PayPal前同事David Sacks, 好友兼投资人Jason Calacanis, 安德森·霍洛维茨基金(又名a16z)合伙人Sriam Krishnan,投资人兼SpaceX董事会成员Antonio Gracias, 律师Alex Spiro都在帮他重塑推特。目前,马斯克的老搭档Alex Spiro也接手了之前随CEO一起被辞退的推特法律总顾问Sean Edgett的工作,负责处理推特的法务。Alex Spiro已经与马斯克合作多年,在此之前,他就是名动美国的知名律师,拥有不少明星客户,为多起轰动一时的案件辩护并大获成功。马斯克此次收购,也全程由他保驾护航。推特的法律部门得到强有力外援,其他一些内部部门的负责人在风波之后留了下来,继续担任原职。据领英资料显示,财务和公司金融方面,Lisa Cummings继续担任该领域负责人。她在相关领域拥有17年工作经验,在推特工作已四年。她对支付产品也颇有经验,或能圆马斯克在推特搞支付业务的心愿。人事业务方面,Robert McFalls继续担任全球人才搜寻负责人,他于2021年8月加入推特,2022年6月成为全球人才搜寻负责人。他的工作经历非常之多,几乎每段都只持续了1-2年,工作领域涉及各行各业。此外,负责全球公共政策和慈善业务的Sinead McSweeney也还未更新其工作履历。她加入推特已十年,在去年升职为全球负责人,一直在爱尔兰工作。Teju Adeshola的自我介绍也依然是推特全球内容合作业务负责人,他作为黑人在科技行业贡献了独特力量。除了上述保留原职的高管,也有一些在马斯克上任后得以升迁的新秀。其中,推特产品及工程业务方面的人事变动值得重点关注。5月,马斯克就在推特表示,如果完成对推特的收购,将非常注重推特硬核软件工程、设计、信息安全、服务器硬件。11月16日,他再次表示,推特将注重工程驱动发展,高度重视产品和设计部门,这两个部门的业务将直接向他本人而非工程部汇报。程序员仍将是公司主体,在业务中发挥较大影响力。马斯克对相关业务的重视程度可见一斑。在接受各方意见并进行评估后,马斯克首先选中了Behnam Rezaei统一负责推特所有工程和产品开发方面的事务,直接向马斯克本人汇报工作。Behnam Rezaei于2017年加入推特,担任工程主任。在加入推特前,Behnam Rezaei创立了NetSeer并担任其CTO,并凭借着在公司的技术创新申请了十项专利,技术实力过硬。同时,马斯克还迅速提拔了同样一位有创业背景的产品人Esther Crawford。Esther Crawford于2016年创办Squad,该平台旨在创造一个虚拟外出空间,为现代人减轻孤独感、增加联结感。Squad用户达百万,并于2020年被推特收购。Esther Crawford目前在推特担任产品管理主任,团队主要管理从0到1的产品业务,负责创作者、Spaces、社区等相关业务。她还牵头了马斯克大力推行的创收业务——推特蓝标认证服务(8美元即可认证账户)。然而,蓝标认证服务效果远不如预期,在混乱中暂时下线。有趣的是,报道称在蓝标认证服务发布之前,推特信赖与安全团队撰写了一篇长达七页的建议书,提示该举措可能带来的风险。Esther Crawford表面上对这些建议较为关心,实际拒绝接受任何可能使得产品推迟发布的建议。这份建议书中所撰写的多种风险在该产品发布后成为了现实,马斯克不得不暂停此服务。马斯克大刀阔斧的改革不被很多人看好,不少知名广告商也撤离了动荡中的推特,给推特的现金流带来更大挑战。有媒体认为,推特的营收顶梁柱倒了一大片,想创收的新业务8美元蓝标认证也未能顺利铺开,马斯克口中的破产说不定会成为现实。然而,工程师出身的企业家Louie Bacaj认为,科技公司重组非常普遍,马斯克的裁员有理可循。裁员给推特带来的影响并不会比外界想象的更严重,推特的重建也会比外界预测的更快。他表示,一个小规模的工程师团队会比大团队更敏捷,随着技术的更新换代,现在的一个小团队可以在短时间内完成一些大公司在过去数年里所完成的任务。如果想要重建推特,马斯克这种短时间内迅速重组其核心部门的方法是非常有用的。Louie Bacaj还强调,工程师天然会被困难问题吸引,马斯克风格的硬核推特将吸引更多愿意和他一起硬核的工程师。如果马斯克对推特的改造成功,或将彻底革新科技行业。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":509,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":632668911,"gmtCreate":1646394713463,"gmtModify":1646394713463,"author":{"id":"3465431803723147","authorId":"3465431803723147","name":"又是个第一个吃螃蟹的人","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3465431803723147","idStr":"3465431803723147"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看","text":"这篇文章不错,转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/632668911","repostId":"1109832837","repostType":2,"repost":{"id":"1109832837","pubTimestamp":1646364414,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1109832837?lang=&edition=full","pubTime":"2022-03-04 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tg-height=\"580\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>资料来源: Bloomberg,中金公司研究部</p><p>美国和欧洲货币紧缩预期同时降温,市场预期美联储3月份加息50bp的概率基本清零,欧央行的首次加息时点预期由今年9月份推迟至2023年。央行在通胀高企时放缓货币紧缩节奏,看似违背常理,其实反映地缘冲突与经济制裁可能加剧供应链矛盾,导致全球经济的增长风险上升。2022年以来,通胀担忧一直是市场交易的主线,海外央行货币紧缩、美债利率上行、股指波动增加,都是通胀预期升温的结果。如果通胀高烧不退,生产成本持续提升,最终会在某个时点形成经济增长压力,俄乌冲突可能成为通胀担忧向增长担忧转化的催化剂。</p><p>图表:美联储3月份加息50bp概率已经基本清零</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/69c84edb60350a3320126009a98a3cf1\" tg-width=\"913\" tg-height=\"649\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>资料来源:Bloomberg,中金公司研究部</p><p>增长担忧加深,导致海外央行面临“两难”困境:如果央行现在就放缓货币紧缩进度,虽然可以缓解当下的增长压力和市场情绪,但控制通胀将更为困难,可能未来被迫采取更为激进的货币收紧,导致未来的增长风险上升。期货市场预期美联储2024年开始降息,可能是未来增长风险抬升的反映。我们认为大部分国家仍处于经济周期的复苏阶段,尽管受到地缘政治事件影响,增长压力更可能在2023年以后凸显,但市场可能提前交易增长担忧。商品高涨形成通胀压力,推高利率,压低股指;通胀压力衍生增长担忧,同时压低商品、利率、股指。通胀压力与增长担忧叠加,可能造成海外股指持续震荡,美债利率小幅上行,商品价格逐渐筑顶。</p><p>图表:期货市场预期2024年美联储开始降息</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ead70868611eb0cce3006bf79719443f\" tg-width=\"916\" tg-height=\"630\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>资料来源:Bloomberg,中金公司研究部</p><p>图表:大部分经济体仍处于经济周期的复苏阶段,今年的经济增长压力相对较小</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5fe67c1179451f4abc8ff1a72de35dd7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"552\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>资料来源:Bloomberg,Haver,中金公司研究部</p><p>2月份市场大幅调整,不仅反映市场预期转化,也受到情绪驱动与交易因素影响。尽管俄乌局势难以预测,经济面临多重风险,市场可能持续波动,但部分资产定价已经比较极限,一些风险收益较好的交易机会值得关注:</p><p>►做多中国股票:经过几个月的持续调整,中国股指估值已经偏低,市场情绪好转时的上涨弹性更大,风险增大时的下行空间更小。2月份全球风险资产普遍下跌,A股震荡中小幅上行,可能反映估值韧性。</p><p>图表:俄乌冲突爆发后中国A股韧性凸显</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c8d827081c26fe85f7a6f0e787a4d77\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"649\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>资料来源:Bloomberg,中金公司研究部</p><p>随着 “稳增长”政策持续发力,经济数据开始改善(信贷开门红,PMI超预期),经济增长可能逐渐由下行向企稳过渡。如果海外增长担忧加深,中国增长企稳将进一步形成国内市场的相对优势。2022年两会将在3月4日-5日召开。复盘过去四届两会期间中国市场表现,我们发现两会之后一个月内A股上涨概率较高。在政策着重强调“稳增长”的年份,A股表现更好。根据资产配置指标体系,信贷脉冲与风险溢价也分别提示未来3个月中国股指或有不错表现,我们建议维持超配A股和港股,结构上在稳增长板块和制造成长板块间均衡配置。</p><p>图表:历次两会结束后20个交易日内A股倾向于上涨…</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ce5b213bb4ee1712fabe45205fc6f095\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"837\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>资料来源:万得资讯,中金公司(42.070,-0.25,-0.59%)研究部</p><p>*注:带星号的为稳增长压力较大的年份(下同)</p><p>图表:…其中面临“稳增长”压力较大年份股市上涨确定性更强</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/51b0dc8499c0583fa6ad5a9c3c0c3fa3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"833\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>资料来源:万得资讯,中金公司研究部</p><p>图表:风险溢价模型显示A股股指有上涨动能…</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d92a804b836d2f17bc1f7f91971696ad\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"751\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>资料来源:万得资讯,中金公司研究部</p><p>图表:风险溢价对于未来一年股市超额收益具有预测效果</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/867e9efcbb7a96e7e742ca71d65a9904\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"761\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>资料来源:Bloomberg,中金公司研究部</p><p>►减配美国债券:在大类资产配置2月报中,我们提示2月初美联储加息预期偏高,可能阶段性降温。随着俄乌冲突升级,市场预期2022年美联储加息次数一度降至5次以下。目前加息预期处于相对低位,如果2月份CPI再超预期,或地缘政治风险下降,美联储也可能选择在3月后某次FOMC会议上一次加息50bp,加息预期存在回升空间,可能推高美债利率。对于长端利率,期限溢价可能已经计入较多增长忧虑,但尚未对“缩表”充分定价。如果美联储在3月份FOMC会议对“缩表”的表述超预期,存在期限溢价阶段性上行可能性。最近十年期利率一度降至1.7%,受到短期避险情绪与交易因素影响,大幅偏离均衡价格。根据“利率预期+期限溢价”模型,我们预测十年期美债利率上半年回升至2%以上,下半年升至2.1%。在当前市场点位,我们建议减配美债。</p><p>图表:期货市场预期2022年全年加息超过5次</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2b44e65a1109a187eb466032e5c1f1c6\" tg-width=\"1029\" tg-height=\"698\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>资料来源:Bloomberg,中金公司研究部</p><p>图表:期限溢价或已经计入较多增长忧虑</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/00392979ce0af62b1a9d20b291bc0396\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"703\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>资料来源:Bloomberg,中金公司研究部</p><p>图表:三种加息路径下美债均衡水平预测,“非典型”加息周期为基准预测</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d41e5a246cd187a117c60768f9b87112\" tg-width=\"966\" tg-height=\"637\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>资料来源:Bloomberg,中金公司研究部</p><p>►谨慎追高油价:受俄乌冲突和经济制裁预期影响,石油等能源商品供给溢价大幅上涨,近月WTI期货价格已升至114美元/桶。我们认为石油等能源商品短期仍有上升空间,但继续追高的性价比可能已经不高。石油期货的贴水已经达到最近40年最高点,定价已经比较极限,高位震荡概率增加:一方面,如果地缘政治风险边际回落,或石油供给有所改善(OPEC、伊朗、北美页岩油),可能造成价格回调。另一方面,如果石油供给短期没有改善,油价继续高企,可能导致经济增长风险提前兑现,油价大涨之后开始大跌。</p><p>图表:原油期货贴水达到最近40年最高点</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4fc09d82278243dbce7e4142c121cb64\" tg-width=\"1075\" tg-height=\"693\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>资料来源:Bloomberg,中金公司研究部</p><p>►维持黄金敞口:在《2022年大类资产配置展望》中,我们建议把黄金作为2022年的组合对冲资产,建议标配。在基准情景下,美国长端真实利率上升,通胀得到控制,不利于黄金表现。但未来两年经济增长可能放缓,限制真实利率上升空间,对黄金压制或许有限。在风险情景下,如果通胀大幅超预期或者增长大幅低于预期,黄金都可以对资产组合提供对冲。</p><p>3月资产配置建议</p><p>图表:3月大类资产配置建议</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/42197d67d06210f6eabbe31a392562ca\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"549\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>资料来源:中金公司研究部</p><p>►国内股市:建议超配,A股“情绪底”渐近,风格更均衡;港股中期有望均值回归,关注“稳增长”受益板块</p><p>A股方面,伴随部分货币、财政及结构性政策逐步落地,投资者对于政策“稳增长”的决心逐步确认。我们在《俄乌局势如何影响全球市场》中判断中国市场受地缘政治因素扰动程度相对较小,且受影响时间较短,中期走势更多由市场自身因素决定。近期A股在俄乌冲突升级、海外流动性收紧预期、疫情背景下仍保持一定韧性,与我们预期一致,可能反映市场“情绪底”已至。如果2月社融数据继续好转、地缘政治冲突局部可控,我们认为经济可能在一季度到二季度左右企稳回升。根据信贷脉冲和风险溢价模型预测,A股当前已经进入上涨区间。同时,3月正值两会召开的关键政策窗口,本次会议可能更加侧重于经济结构转型调整相关政策以及中下游行业的支持。根据历史经验梳理,两会后1个月A股上涨概率相对较大,在政策着力“稳增长”且政策效果有效显现的年份A股在两会后上涨的确定性更强。</p><p>图表:信贷脉冲与不同行业板块收益率相关系数(2009-2021)</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/54fe167263815d6ddb011ef42710a962\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"209\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>资料来源:万得资讯,中金公司研究部</p><p>注:我们计算信贷脉冲与滞后不同月数的行业板块收益率间的相关系数,相关系数最强的时点用红色虚线框标示。如信贷脉冲与滞后3个月的房地产板块收益率相关系数最强,说明由信贷周期的边际变化传导到房地产板块收益表现平均大约需要3个月</p><p>站在当前节点,中国与海外增长“一上一下”,流动性“内松外紧”,A股享有政策利好、流动性支持、低估值等多重优势,在全球风险资产中配置性价比凸显。建议未来3-6个月逐渐由稳增长板块向成长板块过渡,配置转向均衡。短期关注政策边际变化或正在发力的领域,如新基建、数字经济、“东数西算”等,逢低吸纳新能源、科技硬件等制造成长板块,同时关注在能源供应不足背景下上游资源型行业盈利重估和中下游行业利润挤压风险。</p><p>港股方面,面对近期俄乌局势动荡,港股短线不排除仍有波动可能,但在“稳增长”政策利好和低估值优势下,港股的韧性正在逐渐增强。近期在国际市场剧烈波动下,港股通南向资金和海外资金流入仍然强劲,也反映出内地和海外投资者对港股市场估值洼地的青睐,从流动性角度为港股提供了支撑。结构上,建议短期关注“稳增长”受益板块,如部分金融、地产产业链、政策扶持的中下游板块,以及香港本地银行板块,中期建议关注优质成长标的和产业升级、消费升级等主题性机会(《外部冲击不改港股中期趋势》)。</p><p>►海外资产:短期地缘政治风险叠加加息预期,不确定性加大,建议适度减配;低配除中国以外新兴市场</p><p>在《俄乌局势如何影响全球市场》中,我们判断海外市场与地缘政治风险指数的相关性更高,短期受扰动可能较大。近期欧美市场的下跌验证了我们此前的判断。当前俄乌谈判仍在继续,若谈判进度不及预期,能源价格高企可能推升海外滞胀风险,而3月美联储加息箭在弦上,海外市场可能短期受加息预期、增长下行预期和风险情绪多重因素压制。我们在《美债利率2022年展望:“非典型”加息与高波动市场》中提出,美国本次为“非典型”加息周期,长端利率波动可能加大。在此背景下,美股估值水平相对历次加息初期的均值偏高,我们判断海外风险资产收益可能下降,调整风险可能上升,建议海外资产适度减配。</p><p>部分新兴市场(如土耳其等拉美国家)同时面临通胀失控、汇率贬值、外汇流失、债务高企、疫情反复等多重压力,可能是海外流动性收紧环境下全球市场的“最脆弱一环”,建议维持低配。</p><p>图表:当前标普500估值相对历次加息初期估值水平仍然偏高</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/201a5abb99de80fcc7097df13d7baed7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"485\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>资料来源:Bloomberg,中金公司研究部</p><p>►利率债:维持标配</p><p>我国债市正处于“宽货币”与“宽信用”的角力期,年初降息释放的货币政策宽松预期一度带动利率下探至2.7%,随后在1月信贷“开门红”以及部分城市下调房产首付和按揭利率的影响下,市场预期宽信用节奏提速,利率出现明显反弹。展望后市,我们认为利率在短期内可能呈现震荡行情,建议维持标配。</p><p>当前我国经济动能相对偏弱,虽然在财政、货币政策提前发力的带动下,2月PMI和中金CMI实现小幅改善,制造业生产得到一定支撑,但海外地缘政治冲突可能在未来对制造业生产施加一定价格压力,且地产政策整体放松幅度比较有限,叠加国内疫情继续对消费形成制约,我国经济增长仍不稳固、面临诸多挑战。在此背景下,“稳增长”仍是未来市场主线,货币政策有必要继续保持宽松,债市整体并不逆风。但考虑到我国已进入“宽信用”阶段,在财政和货币政策的持续支持下,经济内生融资需求可能逐渐恢复,临近“两会”,市场对“宽信用”政策亦有所期待,进而制约利率的下行空间。</p><p>在可参考指标上,我们发现信贷脉冲与利率走势相关性较高,我们预测信贷脉冲即将于今年2季度筑顶,对应利率下行空间有限,与此同时风险溢价信号也提示未来债券相对于股票的配置价值下降,利率存在上调压力。</p><p>图表:历次两会结束后20个交易日内中国十年期利率无明显规律…</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/39d4f1f4a23a848c763196d797a28897\" tg-width=\"929\" tg-height=\"756\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>资料来源:万得资讯,中金公司研究部</p><p>图表:…其中面临“稳增长”压力较大年份利率在会议结束10日后往往上行</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ef24c4c0ad99697f4a8bc4cfde85eaac\" tg-width=\"932\" tg-height=\"756\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>资料来源:万得资讯,中金公司研究部</p><p>图表: …国内利率有望上行</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/64ea11cf3b0ec64d9cda88669b41b238\" tg-width=\"958\" tg-height=\"653\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>资料来源:万得资讯,中金公司研究部</p><p>►信用债:维持标配</p><p>伴随“稳增长”政策不断推进,市场“情绪底”渐行渐近,在当前企业融资需求仍然偏弱的环境下,风险偏好的修复或有利于信用债表现;但考虑到近期房贷首付比下降仅在个别城市实行,房地产政策整体宽松幅度有限,销售尚未企稳,个券风险仍然存在,权衡信用债风险与收益,建议维持标配。针对具体配置策略,我们认为低风险信用债底仓策略或将延续,但由于信用债收益率和利差均维持在历史低位,利差进一步压缩空间不大,收益率或将跟踪利率债收益率波动。久期和杠杆方面,建议维持中短久期策略,相对安全的品种可适度加久期和杠杆。板块方面,民营地产风险仍未释放完毕,但在“稳增长”发力背景下城投违约可能性较低,可以城投和金融底仓策略,辅以中短久期中等区域城投、部分国有地产择券以及煤炭适度拉长久期增强回报。</p><p>►商品:短期风险溢价或将持续,长期逐渐降低商品配置比例</p><p>短期内俄乌局势走向是左右商品价格的主线逻辑,伴随欧美对俄制裁升级,实际和潜在供应风险推动能源、农作物以及工业金属价格集体上涨,与我们在《大类资产配置月报(2022-02):如何交易中美政策周期?》提示的商品短期上升动能相一致。由于俄乌双方的谈判仍在继续,未来局势存在较大的不确定性,短期内供给风险溢价或将持续,且未来不排除发生实际供给冲击的可能性,进而支撑商品价格处于高位。但若将视角拉长,由于当前商品价格或已计入市场对未来潜在供应风险的预期,考虑到俄乌冲突升级、欧美动用SWIFT制裁俄罗斯等超预期事件已陆续发生,若俄乌局势出现缓和信号,也可能引致风险溢价超预期回落。与此同时,短期避险情绪在长期内终将让位于商品供需的基本面,海外流动性收紧、经济增速趋缓的背景下商品需求将逐渐走弱,全球商品库存长期内仍处于修复路径,供需收敛和价格回落依旧商品市场的长线逻辑,我们建议在未来逐渐降低商品风险敞口。细分商品品种:</p><p>1)能源市场方面,受供应风险溢价驱动,原油价格已升至历史高位,未来地缘局势走势或成为原油价格走向的关键。据中金大宗商品组预测,如果俄罗斯原油出口受到波及,石油供应可能减少200万桶/天,进一步加剧原油市场一季度的短缺局面,全球油价或面临30美元/桶的供应溢价。但若未来地缘冲突有所降温,风险溢价的回落可能使得原油价格重回基本面;与此同时,天然气价格同样受到供应风险冲击,虽然伴随欧洲取暖旺季的结束,天然气价格已经大幅回落,但由于欧洲对俄罗斯天然气供给依赖度较高,短期内仍存在反弹风险。</p><p>2)针对农产品(6.130,-0.14,-2.23%),当前全球谷物库存偏低,考虑到乌克兰小麦和玉米出口量在全球占比较高,地缘冲突可能在短期内导致全球性粮食供给短缺,提升了农产品的供应风险溢价,但由于我国对谷物进口的依赖度较小,国内影响总体可控。</p><p>3)就工业金属而言,俄罗斯在有色金属上占据较高市场份额,当前地缘冲突加剧了市场对于有色金属供应风险的担忧,与此同时受能源价格上涨影响,欧洲远期电价抬升可能造成海外减产风险持续,从而对有色金属价格形成支撑。在黑色金属方面,由于乌克兰是我国铁矿石的进口来源国,俄乌冲突对国内黑色金属也可能产生一定的供应溢价,但考虑到我国地产整体依旧受限,黑色金属未来走势可能更多由国内偏弱的基本面决定。</p><p>►黄金:维持标配</p><p>在俄乌冲突升级、全球资本市场震荡的环境下,黄金作为组合对冲资产的价值明显上升。在当前宏观形势下,黄金、能源商品、美元都能对投资组合起到一定保护作用,但黄金对冲价值更高,一方面俄乌冲突导致全球通胀风险上升,黄金作为保值资产具有较好的抗通胀效果,且近一年来价值相对稳定,与之对比能源商品现阶段已计入过多潜在供应溢价,未来波动风险上升,与此同时美元对冲效果不确定性也较高(详见《大类资产观察:俄乌局势如何影响全球市场?》)。除此之外,黄金的对冲价值还体现在可以对冲未来经济增长风险,当前市场对未来两年经济增长趋缓预期有所增加,美债真实利率上升幅度可能有限,对黄金价格压制效果不强,且如果增长大幅低于预期,风险情绪走弱也会有利于黄金表现。综合考虑收益与风险,我们维持标配黄金。</p><p>过去1个月大类资产表现回顾</p><p>过去一个月,全球大类资产表现整体排序为:商品> A股>中国债券>全球债券>美股,中国相较海外市场韧性有所凸显,与我们在《俄乌局势如何影响全球市场》中的判断相一致。国内方面,A股在俄乌冲突升级、海外流动性收紧预期、疫情背景下保持一定韧性,或反映在“稳增长”政策持续发力背景下,市场“情绪底”渐近;海外市场则受地缘政治影响,避险情绪明显升温,大宗商品风险溢价大幅抬升,在此背景下美股震荡下行,美债利率冲高后明显回落。细分资产类别看:</p><p>1)股票中,2月A股>美股>发达市场>新兴市场>港股>欧洲股票。A股全月震荡、小幅收涨1.0 %,在俄乌冲突升级、全球权益市场普遍下行中表现较有韧性,更多反映自身基本面影响;相较之下美股全月下跌1.9%,月内跌幅一度扩大至7%,欧洲股票下跌7.5%,港股由于对外部风险偏好更加敏感、同时流动性环境相对偏弱,下跌幅度也较大。</p><p>2)债券中,国内受1月信贷“开门红”以及房地产政策有所松动影响,市场预期宽信用节奏提速,中国十年期国债利率出现小幅回调,由2.73%上行至2.8%;相反美债利率则在俄乌冲突升级后大幅回落,由2.03%一度下探至1.73%,加息预期出现降温。</p><p>3)商品中,由于俄罗斯和乌克兰分别是能源和农产品的主要出口国,俄乌地缘政治冲突叠加欧美对俄制裁升级大幅提升了商品的风险溢价,其中原油价格领涨28%,WTI期货价格已升至114美元/桶,农产品价格也上涨明显(+12.3%),黄金受益于避险情绪升温,全月收涨7.6%。</p><p>图表:过去1个月内大类资产表现(以美元计价,全收益回报率)</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e9f7a8ef79eb4e0d2ad744eedfa22451\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"466\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>资料来源:Bloomberg,中金公司研究部</p><p>全球大类资产历史表现</p><p>图表:全球大类资产表现汇总表(以美元计价)</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8f6ecabfbe2df024b71e0faa842a6b5e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"719\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>资料来源:Bloomberg,万得资讯,中金公司研究部 *在细分类别中选择了发行时间超过半年,规模较大的基金作为参考。数据截至2022年3月3日。</p><p>图表:中国大类资产表现汇总表(以人民币计价)</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a0e2de6575d9b3c63f38650afdf13f9a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"752\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>资料来源:Bloomberg,万得资讯,中金公司研究部 *在细分类别中选择了发行时间超过半年,规模较大的基金作为参考;房地产表现使用中国一线/二线/三线城市房地产住宅价格指数作为参考(下同)。数据截至2022年3月3日。</p><p>图表:2006年至今中国大类资产历年表现排序及国际对比(以人民币计价,全收益回报率,截至2022/2/28)</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1931fd404dbe7a6ff6408fde63e02f80\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"609\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>资料来源:Bloomberg,万得资讯,中金公司研究部</p><p>*现金:2014年及以前使用1周期银行理财收益率年均值,2014年以后使用余额宝7日年化收益率年均值;利率债:中债总财富指数;高收益债:中债企业债AA总财富指数;可转债:中证转债指数;全球债券:JPM Global Aggregate Bond,调整为人民币计价;A股沪深300:沪深300全收益指数;A股中证500:中证500全收益指数;港股:恒生指数,调整为人民币计价;发达股指:MSCI DM TR Index,调整为人民币计价;USDCNY:美元兑人民币汇率变化,正值代表投资美元资产的汇兑收益;原油:布伦特原油价格,调整为人民币计价;黄金:伦敦金现货价格,调整为人民币计价。数据截至2022年2月28日。</p><p>国内流动性和信贷周期——以信贷脉冲为线索</p><p>图表:信贷脉冲继续上行,我们预计于4月左右筑顶</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c9657fd8bbcec5ee51465d123d6f1a44\" tg-width=\"772\" tg-height=\"481\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>资料来源:Bloomberg,万得资讯,中金公司研究部</p><p>图表:信贷脉冲领先中国PMI 6个月左右</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/43d577c39852505fb5212c6c745d832a\" tg-width=\"787\" tg-height=\"501\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>资料来源:Bloomberg,万得资讯,中金公司研究部</p><p>图表:信贷脉冲领先中国股市6个月左右</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/87aaafa166722fccc80867a12871f590\" tg-width=\"782\" tg-height=\"506\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>资料来源:Bloomberg,万得资讯,中金公司研究部</p><p>图表:信贷脉冲领先成长/价值溢价11个月左右</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/48b61248f09712016bb8f3ae4cc4594a\" tg-width=\"792\" tg-height=\"503\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>资料来源:Bloomberg,万得资讯,中金公司研究部</p><p>图表:信贷脉冲与国债利率反向变动,滞后国债利率2个月左右</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3f839d28dea2ad61fa94d7fd8610a92f\" tg-width=\"802\" tg-height=\"502\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>资料来源:Bloomberg,万得资讯,中金公司研究部</p><p>图表:信贷脉冲与信用利差反向变动,领先信用利差4个月左右</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c650fc219033f9e12e05c700f27c585f\" tg-width=\"788\" tg-height=\"506\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>资料来源:Bloomberg,万得资讯,中金公司研究部</p><p>图表:信贷脉冲领先港股8个月左右</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fbf2f3576b304b3454dbeb9357f535d8\" tg-width=\"795\" tg-height=\"501\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>资料来源:Bloomberg,万得资讯,中金公司研究部</p><p>图表:信贷脉冲领先大宗商品8个月左右</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9563a6121d693ec6e5bb071037fb7535\" tg-width=\"804\" tg-height=\"500\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>资料来源:Bloomberg,万得资讯,中金公司研究部</p><p>中金大类资产深度专题研究系列:</p><p>报告简介:12月美联储FOMC会议偏鹰但长端利率不涨,原因在于本次会议的关键信息不是加息周期如何开始,而是加息周期如何结束。我们也许正在进入一个“非典型”加息周期,市场走势与历史经验有所不同。我们预期十年期美债利率2022年震荡上行,年底升至2.1%。</p><p>报告简介:未来3-6个月,我们建议适度超配中国利率债和股票,标配信用债、黄金与海外资产,逐渐降低商品配置;2022年下半年以后,建议降低收益预期,资产配置更加均衡。</p><p>报告简介:我们使用“利率预期+期限溢价”分析框架,发现美债市场的主要矛盾已经发生变化:美联储Taper政策可能已被市场充分定价,未来推高美债利率的决定因素转变为加息预期、通胀风险以及其他海外央行的政策收紧。我们计算出10年期美债利率的均衡价格在1.9%以上。</p><p>报告简介:我们系统分析了美债利率影响中国市场的宏观渠道、资金渠道、情绪渠道。对于每条传导渠道,我们都推导其作用机制、影响方向和传导强度。加总各渠道影响,我们发现在中国海外周期错位的背景下,即使美债利率上行,中国利率也有望保持下行趋势,中国股市虽有扰动,但影响可能有限。</p><p>报告简介:我们认为下半年的大类资产走势主要由经济增长、通货膨胀、流动性三方面因素决定:</p><p>- 经济增长:“经济错位复苏”或导致“资产错位轮动”</p><p>- 通货膨胀:投资时钟理论可能再次失灵,需要使用流动性进行校正</p><p>- 流动性:信贷脉冲为国内流动性提供关键线索,美国QE缩量影响或引起美股波动</p><p>报告简介:我们发现“信贷脉冲”指标对中国各大类资产走势与短周期增长的预测能力远超过其他常见宏观预测指标。根据信贷脉冲分析框架。我们预测利率将继续下行,股票指数层面缺乏机会。</p><p>本文摘自:2022年3月3日已经发布的《大类资产配置月报(2022-03):全球市场巨震后的风险与机会》</p><p>李 昭 SAC 执业证书编号:S0080121060067</p><p>杨晓卿 SAC 执业证书编号:S0080121050251</p><p>王汉锋 SAC 执业证书编号:S0080513080002 SFC CE Ref:AND454</p><p>齐 伟 SAC 执业证书编号:S0080121120145</p></body></html>","source":"XLCJ","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中金:巨震时刻,买中国股票,谨慎追高油价</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; 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*/\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n中金:巨震时刻,买中国股票,谨慎追高油价\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2022-03-04 11:26 北京时间 <a href=https://finance.sina.com.cn/stock/marketresearch/2022-03-04/doc-imcwiwss4064721.shtml><strong>新浪财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>2月份市场大幅调整,俄乌冲突可能成为通胀担忧向增长担忧转化的催化剂。尽管俄乌局势难以预测,经济面临多重风险,市场可能持续波动,但部分资产定价已经比较极限,一些风险收益较好的交易机会值得关注。我们建议做多中国股票、减配美国债券、谨慎追高油价、维持黄金敞口。文/中金大类资产配置研究:李昭,杨晓卿,齐伟,王汉锋增长担忧可能成为新的市场风险点:2月份以来,俄乌冲突升级,全球市场震荡,主要股指大跌,油价突破...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/marketresearch/2022-03-04/doc-imcwiwss4064721.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/af47ab6c10e46f0aea6733871f311696","relate_stocks":{"000001.SH":"上证指数",".DJI":"道琼斯"},"source_url":"https://finance.sina.com.cn/stock/marketresearch/2022-03-04/doc-imcwiwss4064721.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1109832837","content_text":"2月份市场大幅调整,俄乌冲突可能成为通胀担忧向增长担忧转化的催化剂。尽管俄乌局势难以预测,经济面临多重风险,市场可能持续波动,但部分资产定价已经比较极限,一些风险收益较好的交易机会值得关注。我们建议做多中国股票、减配美国债券、谨慎追高油价、维持黄金敞口。文/中金大类资产配置研究:李昭,杨晓卿,齐伟,王汉锋增长担忧可能成为新的市场风险点:2月份以来,俄乌冲突升级,全球市场震荡,主要股指大跌,油价突破100美元,黄金美元走强,美债利率骤降。在《俄乌局势如何影响全球市场》中,我们发现大多数地缘政治事件不会改变市场中长期趋势,但俄乌冲突发生在高通胀背景下,具有一定特殊性,可能推动全球经济基本面与政策面预期有所转向:尽管商品价格大幅上涨、CPI大超预期,但是欧美央行不但没有加速紧缩,反而开始释放鸽派信号,美联储主席Powell表示倾向于3月份加息25bp而不是50bp[1]。图表:俄乌冲突升级,石油价格突破100美元资料来源:万得资讯, 中金公司研究部图表:美国、欧洲的CPI通胀率高烧不退资料来源: Bloomberg,中金公司研究部美国和欧洲货币紧缩预期同时降温,市场预期美联储3月份加息50bp的概率基本清零,欧央行的首次加息时点预期由今年9月份推迟至2023年。央行在通胀高企时放缓货币紧缩节奏,看似违背常理,其实反映地缘冲突与经济制裁可能加剧供应链矛盾,导致全球经济的增长风险上升。2022年以来,通胀担忧一直是市场交易的主线,海外央行货币紧缩、美债利率上行、股指波动增加,都是通胀预期升温的结果。如果通胀高烧不退,生产成本持续提升,最终会在某个时点形成经济增长压力,俄乌冲突可能成为通胀担忧向增长担忧转化的催化剂。图表:美联储3月份加息50bp概率已经基本清零资料来源:Bloomberg,中金公司研究部增长担忧加深,导致海外央行面临“两难”困境:如果央行现在就放缓货币紧缩进度,虽然可以缓解当下的增长压力和市场情绪,但控制通胀将更为困难,可能未来被迫采取更为激进的货币收紧,导致未来的增长风险上升。期货市场预期美联储2024年开始降息,可能是未来增长风险抬升的反映。我们认为大部分国家仍处于经济周期的复苏阶段,尽管受到地缘政治事件影响,增长压力更可能在2023年以后凸显,但市场可能提前交易增长担忧。商品高涨形成通胀压力,推高利率,压低股指;通胀压力衍生增长担忧,同时压低商品、利率、股指。通胀压力与增长担忧叠加,可能造成海外股指持续震荡,美债利率小幅上行,商品价格逐渐筑顶。图表:期货市场预期2024年美联储开始降息资料来源:Bloomberg,中金公司研究部图表:大部分经济体仍处于经济周期的复苏阶段,今年的经济增长压力相对较小资料来源:Bloomberg,Haver,中金公司研究部2月份市场大幅调整,不仅反映市场预期转化,也受到情绪驱动与交易因素影响。尽管俄乌局势难以预测,经济面临多重风险,市场可能持续波动,但部分资产定价已经比较极限,一些风险收益较好的交易机会值得关注:►做多中国股票:经过几个月的持续调整,中国股指估值已经偏低,市场情绪好转时的上涨弹性更大,风险增大时的下行空间更小。2月份全球风险资产普遍下跌,A股震荡中小幅上行,可能反映估值韧性。图表:俄乌冲突爆发后中国A股韧性凸显资料来源:Bloomberg,中金公司研究部随着 “稳增长”政策持续发力,经济数据开始改善(信贷开门红,PMI超预期),经济增长可能逐渐由下行向企稳过渡。如果海外增长担忧加深,中国增长企稳将进一步形成国内市场的相对优势。2022年两会将在3月4日-5日召开。复盘过去四届两会期间中国市场表现,我们发现两会之后一个月内A股上涨概率较高。在政策着重强调“稳增长”的年份,A股表现更好。根据资产配置指标体系,信贷脉冲与风险溢价也分别提示未来3个月中国股指或有不错表现,我们建议维持超配A股和港股,结构上在稳增长板块和制造成长板块间均衡配置。图表:历次两会结束后20个交易日内A股倾向于上涨…资料来源:万得资讯,中金公司(42.070,-0.25,-0.59%)研究部*注:带星号的为稳增长压力较大的年份(下同)图表:…其中面临“稳增长”压力较大年份股市上涨确定性更强资料来源:万得资讯,中金公司研究部图表:风险溢价模型显示A股股指有上涨动能…资料来源:万得资讯,中金公司研究部图表:风险溢价对于未来一年股市超额收益具有预测效果资料来源:Bloomberg,中金公司研究部►减配美国债券:在大类资产配置2月报中,我们提示2月初美联储加息预期偏高,可能阶段性降温。随着俄乌冲突升级,市场预期2022年美联储加息次数一度降至5次以下。目前加息预期处于相对低位,如果2月份CPI再超预期,或地缘政治风险下降,美联储也可能选择在3月后某次FOMC会议上一次加息50bp,加息预期存在回升空间,可能推高美债利率。对于长端利率,期限溢价可能已经计入较多增长忧虑,但尚未对“缩表”充分定价。如果美联储在3月份FOMC会议对“缩表”的表述超预期,存在期限溢价阶段性上行可能性。最近十年期利率一度降至1.7%,受到短期避险情绪与交易因素影响,大幅偏离均衡价格。根据“利率预期+期限溢价”模型,我们预测十年期美债利率上半年回升至2%以上,下半年升至2.1%。在当前市场点位,我们建议减配美债。图表:期货市场预期2022年全年加息超过5次资料来源:Bloomberg,中金公司研究部图表:期限溢价或已经计入较多增长忧虑资料来源:Bloomberg,中金公司研究部图表:三种加息路径下美债均衡水平预测,“非典型”加息周期为基准预测资料来源:Bloomberg,中金公司研究部►谨慎追高油价:受俄乌冲突和经济制裁预期影响,石油等能源商品供给溢价大幅上涨,近月WTI期货价格已升至114美元/桶。我们认为石油等能源商品短期仍有上升空间,但继续追高的性价比可能已经不高。石油期货的贴水已经达到最近40年最高点,定价已经比较极限,高位震荡概率增加:一方面,如果地缘政治风险边际回落,或石油供给有所改善(OPEC、伊朗、北美页岩油),可能造成价格回调。另一方面,如果石油供给短期没有改善,油价继续高企,可能导致经济增长风险提前兑现,油价大涨之后开始大跌。图表:原油期货贴水达到最近40年最高点资料来源:Bloomberg,中金公司研究部►维持黄金敞口:在《2022年大类资产配置展望》中,我们建议把黄金作为2022年的组合对冲资产,建议标配。在基准情景下,美国长端真实利率上升,通胀得到控制,不利于黄金表现。但未来两年经济增长可能放缓,限制真实利率上升空间,对黄金压制或许有限。在风险情景下,如果通胀大幅超预期或者增长大幅低于预期,黄金都可以对资产组合提供对冲。3月资产配置建议图表:3月大类资产配置建议资料来源:中金公司研究部►国内股市:建议超配,A股“情绪底”渐近,风格更均衡;港股中期有望均值回归,关注“稳增长”受益板块A股方面,伴随部分货币、财政及结构性政策逐步落地,投资者对于政策“稳增长”的决心逐步确认。我们在《俄乌局势如何影响全球市场》中判断中国市场受地缘政治因素扰动程度相对较小,且受影响时间较短,中期走势更多由市场自身因素决定。近期A股在俄乌冲突升级、海外流动性收紧预期、疫情背景下仍保持一定韧性,与我们预期一致,可能反映市场“情绪底”已至。如果2月社融数据继续好转、地缘政治冲突局部可控,我们认为经济可能在一季度到二季度左右企稳回升。根据信贷脉冲和风险溢价模型预测,A股当前已经进入上涨区间。同时,3月正值两会召开的关键政策窗口,本次会议可能更加侧重于经济结构转型调整相关政策以及中下游行业的支持。根据历史经验梳理,两会后1个月A股上涨概率相对较大,在政策着力“稳增长”且政策效果有效显现的年份A股在两会后上涨的确定性更强。图表:信贷脉冲与不同行业板块收益率相关系数(2009-2021)资料来源:万得资讯,中金公司研究部注:我们计算信贷脉冲与滞后不同月数的行业板块收益率间的相关系数,相关系数最强的时点用红色虚线框标示。如信贷脉冲与滞后3个月的房地产板块收益率相关系数最强,说明由信贷周期的边际变化传导到房地产板块收益表现平均大约需要3个月站在当前节点,中国与海外增长“一上一下”,流动性“内松外紧”,A股享有政策利好、流动性支持、低估值等多重优势,在全球风险资产中配置性价比凸显。建议未来3-6个月逐渐由稳增长板块向成长板块过渡,配置转向均衡。短期关注政策边际变化或正在发力的领域,如新基建、数字经济、“东数西算”等,逢低吸纳新能源、科技硬件等制造成长板块,同时关注在能源供应不足背景下上游资源型行业盈利重估和中下游行业利润挤压风险。港股方面,面对近期俄乌局势动荡,港股短线不排除仍有波动可能,但在“稳增长”政策利好和低估值优势下,港股的韧性正在逐渐增强。近期在国际市场剧烈波动下,港股通南向资金和海外资金流入仍然强劲,也反映出内地和海外投资者对港股市场估值洼地的青睐,从流动性角度为港股提供了支撑。结构上,建议短期关注“稳增长”受益板块,如部分金融、地产产业链、政策扶持的中下游板块,以及香港本地银行板块,中期建议关注优质成长标的和产业升级、消费升级等主题性机会(《外部冲击不改港股中期趋势》)。►海外资产:短期地缘政治风险叠加加息预期,不确定性加大,建议适度减配;低配除中国以外新兴市场在《俄乌局势如何影响全球市场》中,我们判断海外市场与地缘政治风险指数的相关性更高,短期受扰动可能较大。近期欧美市场的下跌验证了我们此前的判断。当前俄乌谈判仍在继续,若谈判进度不及预期,能源价格高企可能推升海外滞胀风险,而3月美联储加息箭在弦上,海外市场可能短期受加息预期、增长下行预期和风险情绪多重因素压制。我们在《美债利率2022年展望:“非典型”加息与高波动市场》中提出,美国本次为“非典型”加息周期,长端利率波动可能加大。在此背景下,美股估值水平相对历次加息初期的均值偏高,我们判断海外风险资产收益可能下降,调整风险可能上升,建议海外资产适度减配。部分新兴市场(如土耳其等拉美国家)同时面临通胀失控、汇率贬值、外汇流失、债务高企、疫情反复等多重压力,可能是海外流动性收紧环境下全球市场的“最脆弱一环”,建议维持低配。图表:当前标普500估值相对历次加息初期估值水平仍然偏高资料来源:Bloomberg,中金公司研究部►利率债:维持标配我国债市正处于“宽货币”与“宽信用”的角力期,年初降息释放的货币政策宽松预期一度带动利率下探至2.7%,随后在1月信贷“开门红”以及部分城市下调房产首付和按揭利率的影响下,市场预期宽信用节奏提速,利率出现明显反弹。展望后市,我们认为利率在短期内可能呈现震荡行情,建议维持标配。当前我国经济动能相对偏弱,虽然在财政、货币政策提前发力的带动下,2月PMI和中金CMI实现小幅改善,制造业生产得到一定支撑,但海外地缘政治冲突可能在未来对制造业生产施加一定价格压力,且地产政策整体放松幅度比较有限,叠加国内疫情继续对消费形成制约,我国经济增长仍不稳固、面临诸多挑战。在此背景下,“稳增长”仍是未来市场主线,货币政策有必要继续保持宽松,债市整体并不逆风。但考虑到我国已进入“宽信用”阶段,在财政和货币政策的持续支持下,经济内生融资需求可能逐渐恢复,临近“两会”,市场对“宽信用”政策亦有所期待,进而制约利率的下行空间。在可参考指标上,我们发现信贷脉冲与利率走势相关性较高,我们预测信贷脉冲即将于今年2季度筑顶,对应利率下行空间有限,与此同时风险溢价信号也提示未来债券相对于股票的配置价值下降,利率存在上调压力。图表:历次两会结束后20个交易日内中国十年期利率无明显规律…资料来源:万得资讯,中金公司研究部图表:…其中面临“稳增长”压力较大年份利率在会议结束10日后往往上行资料来源:万得资讯,中金公司研究部图表: …国内利率有望上行资料来源:万得资讯,中金公司研究部►信用债:维持标配伴随“稳增长”政策不断推进,市场“情绪底”渐行渐近,在当前企业融资需求仍然偏弱的环境下,风险偏好的修复或有利于信用债表现;但考虑到近期房贷首付比下降仅在个别城市实行,房地产政策整体宽松幅度有限,销售尚未企稳,个券风险仍然存在,权衡信用债风险与收益,建议维持标配。针对具体配置策略,我们认为低风险信用债底仓策略或将延续,但由于信用债收益率和利差均维持在历史低位,利差进一步压缩空间不大,收益率或将跟踪利率债收益率波动。久期和杠杆方面,建议维持中短久期策略,相对安全的品种可适度加久期和杠杆。板块方面,民营地产风险仍未释放完毕,但在“稳增长”发力背景下城投违约可能性较低,可以城投和金融底仓策略,辅以中短久期中等区域城投、部分国有地产择券以及煤炭适度拉长久期增强回报。►商品:短期风险溢价或将持续,长期逐渐降低商品配置比例短期内俄乌局势走向是左右商品价格的主线逻辑,伴随欧美对俄制裁升级,实际和潜在供应风险推动能源、农作物以及工业金属价格集体上涨,与我们在《大类资产配置月报(2022-02):如何交易中美政策周期?》提示的商品短期上升动能相一致。由于俄乌双方的谈判仍在继续,未来局势存在较大的不确定性,短期内供给风险溢价或将持续,且未来不排除发生实际供给冲击的可能性,进而支撑商品价格处于高位。但若将视角拉长,由于当前商品价格或已计入市场对未来潜在供应风险的预期,考虑到俄乌冲突升级、欧美动用SWIFT制裁俄罗斯等超预期事件已陆续发生,若俄乌局势出现缓和信号,也可能引致风险溢价超预期回落。与此同时,短期避险情绪在长期内终将让位于商品供需的基本面,海外流动性收紧、经济增速趋缓的背景下商品需求将逐渐走弱,全球商品库存长期内仍处于修复路径,供需收敛和价格回落依旧商品市场的长线逻辑,我们建议在未来逐渐降低商品风险敞口。细分商品品种:1)能源市场方面,受供应风险溢价驱动,原油价格已升至历史高位,未来地缘局势走势或成为原油价格走向的关键。据中金大宗商品组预测,如果俄罗斯原油出口受到波及,石油供应可能减少200万桶/天,进一步加剧原油市场一季度的短缺局面,全球油价或面临30美元/桶的供应溢价。但若未来地缘冲突有所降温,风险溢价的回落可能使得原油价格重回基本面;与此同时,天然气价格同样受到供应风险冲击,虽然伴随欧洲取暖旺季的结束,天然气价格已经大幅回落,但由于欧洲对俄罗斯天然气供给依赖度较高,短期内仍存在反弹风险。2)针对农产品(6.130,-0.14,-2.23%),当前全球谷物库存偏低,考虑到乌克兰小麦和玉米出口量在全球占比较高,地缘冲突可能在短期内导致全球性粮食供给短缺,提升了农产品的供应风险溢价,但由于我国对谷物进口的依赖度较小,国内影响总体可控。3)就工业金属而言,俄罗斯在有色金属上占据较高市场份额,当前地缘冲突加剧了市场对于有色金属供应风险的担忧,与此同时受能源价格上涨影响,欧洲远期电价抬升可能造成海外减产风险持续,从而对有色金属价格形成支撑。在黑色金属方面,由于乌克兰是我国铁矿石的进口来源国,俄乌冲突对国内黑色金属也可能产生一定的供应溢价,但考虑到我国地产整体依旧受限,黑色金属未来走势可能更多由国内偏弱的基本面决定。►黄金:维持标配在俄乌冲突升级、全球资本市场震荡的环境下,黄金作为组合对冲资产的价值明显上升。在当前宏观形势下,黄金、能源商品、美元都能对投资组合起到一定保护作用,但黄金对冲价值更高,一方面俄乌冲突导致全球通胀风险上升,黄金作为保值资产具有较好的抗通胀效果,且近一年来价值相对稳定,与之对比能源商品现阶段已计入过多潜在供应溢价,未来波动风险上升,与此同时美元对冲效果不确定性也较高(详见《大类资产观察:俄乌局势如何影响全球市场?》)。除此之外,黄金的对冲价值还体现在可以对冲未来经济增长风险,当前市场对未来两年经济增长趋缓预期有所增加,美债真实利率上升幅度可能有限,对黄金价格压制效果不强,且如果增长大幅低于预期,风险情绪走弱也会有利于黄金表现。综合考虑收益与风险,我们维持标配黄金。过去1个月大类资产表现回顾过去一个月,全球大类资产表现整体排序为:商品> A股>中国债券>全球债券>美股,中国相较海外市场韧性有所凸显,与我们在《俄乌局势如何影响全球市场》中的判断相一致。国内方面,A股在俄乌冲突升级、海外流动性收紧预期、疫情背景下保持一定韧性,或反映在“稳增长”政策持续发力背景下,市场“情绪底”渐近;海外市场则受地缘政治影响,避险情绪明显升温,大宗商品风险溢价大幅抬升,在此背景下美股震荡下行,美债利率冲高后明显回落。细分资产类别看:1)股票中,2月A股>美股>发达市场>新兴市场>港股>欧洲股票。A股全月震荡、小幅收涨1.0 %,在俄乌冲突升级、全球权益市场普遍下行中表现较有韧性,更多反映自身基本面影响;相较之下美股全月下跌1.9%,月内跌幅一度扩大至7%,欧洲股票下跌7.5%,港股由于对外部风险偏好更加敏感、同时流动性环境相对偏弱,下跌幅度也较大。2)债券中,国内受1月信贷“开门红”以及房地产政策有所松动影响,市场预期宽信用节奏提速,中国十年期国债利率出现小幅回调,由2.73%上行至2.8%;相反美债利率则在俄乌冲突升级后大幅回落,由2.03%一度下探至1.73%,加息预期出现降温。3)商品中,由于俄罗斯和乌克兰分别是能源和农产品的主要出口国,俄乌地缘政治冲突叠加欧美对俄制裁升级大幅提升了商品的风险溢价,其中原油价格领涨28%,WTI期货价格已升至114美元/桶,农产品价格也上涨明显(+12.3%),黄金受益于避险情绪升温,全月收涨7.6%。图表:过去1个月内大类资产表现(以美元计价,全收益回报率)资料来源:Bloomberg,中金公司研究部全球大类资产历史表现图表:全球大类资产表现汇总表(以美元计价)资料来源:Bloomberg,万得资讯,中金公司研究部 *在细分类别中选择了发行时间超过半年,规模较大的基金作为参考。数据截至2022年3月3日。图表:中国大类资产表现汇总表(以人民币计价)资料来源:Bloomberg,万得资讯,中金公司研究部 *在细分类别中选择了发行时间超过半年,规模较大的基金作为参考;房地产表现使用中国一线/二线/三线城市房地产住宅价格指数作为参考(下同)。数据截至2022年3月3日。图表:2006年至今中国大类资产历年表现排序及国际对比(以人民币计价,全收益回报率,截至2022/2/28)资料来源:Bloomberg,万得资讯,中金公司研究部*现金:2014年及以前使用1周期银行理财收益率年均值,2014年以后使用余额宝7日年化收益率年均值;利率债:中债总财富指数;高收益债:中债企业债AA总财富指数;可转债:中证转债指数;全球债券:JPM Global Aggregate Bond,调整为人民币计价;A股沪深300:沪深300全收益指数;A股中证500:中证500全收益指数;港股:恒生指数,调整为人民币计价;发达股指:MSCI DM TR Index,调整为人民币计价;USDCNY:美元兑人民币汇率变化,正值代表投资美元资产的汇兑收益;原油:布伦特原油价格,调整为人民币计价;黄金:伦敦金现货价格,调整为人民币计价。数据截至2022年2月28日。国内流动性和信贷周期——以信贷脉冲为线索图表:信贷脉冲继续上行,我们预计于4月左右筑顶资料来源:Bloomberg,万得资讯,中金公司研究部图表:信贷脉冲领先中国PMI 6个月左右资料来源:Bloomberg,万得资讯,中金公司研究部图表:信贷脉冲领先中国股市6个月左右资料来源:Bloomberg,万得资讯,中金公司研究部图表:信贷脉冲领先成长/价值溢价11个月左右资料来源:Bloomberg,万得资讯,中金公司研究部图表:信贷脉冲与国债利率反向变动,滞后国债利率2个月左右资料来源:Bloomberg,万得资讯,中金公司研究部图表:信贷脉冲与信用利差反向变动,领先信用利差4个月左右资料来源:Bloomberg,万得资讯,中金公司研究部图表:信贷脉冲领先港股8个月左右资料来源:Bloomberg,万得资讯,中金公司研究部图表:信贷脉冲领先大宗商品8个月左右资料来源:Bloomberg,万得资讯,中金公司研究部中金大类资产深度专题研究系列:报告简介:12月美联储FOMC会议偏鹰但长端利率不涨,原因在于本次会议的关键信息不是加息周期如何开始,而是加息周期如何结束。我们也许正在进入一个“非典型”加息周期,市场走势与历史经验有所不同。我们预期十年期美债利率2022年震荡上行,年底升至2.1%。报告简介:未来3-6个月,我们建议适度超配中国利率债和股票,标配信用债、黄金与海外资产,逐渐降低商品配置;2022年下半年以后,建议降低收益预期,资产配置更加均衡。报告简介:我们使用“利率预期+期限溢价”分析框架,发现美债市场的主要矛盾已经发生变化:美联储Taper政策可能已被市场充分定价,未来推高美债利率的决定因素转变为加息预期、通胀风险以及其他海外央行的政策收紧。我们计算出10年期美债利率的均衡价格在1.9%以上。报告简介:我们系统分析了美债利率影响中国市场的宏观渠道、资金渠道、情绪渠道。对于每条传导渠道,我们都推导其作用机制、影响方向和传导强度。加总各渠道影响,我们发现在中国海外周期错位的背景下,即使美债利率上行,中国利率也有望保持下行趋势,中国股市虽有扰动,但影响可能有限。报告简介:我们认为下半年的大类资产走势主要由经济增长、通货膨胀、流动性三方面因素决定:- 经济增长:“经济错位复苏”或导致“资产错位轮动”- 通货膨胀:投资时钟理论可能再次失灵,需要使用流动性进行校正- 流动性:信贷脉冲为国内流动性提供关键线索,美国QE缩量影响或引起美股波动报告简介:我们发现“信贷脉冲”指标对中国各大类资产走势与短周期增长的预测能力远超过其他常见宏观预测指标。根据信贷脉冲分析框架。我们预测利率将继续下行,股票指数层面缺乏机会。本文摘自:2022年3月3日已经发布的《大类资产配置月报(2022-03):全球市场巨震后的风险与机会》李 昭 SAC 执业证书编号:S0080121060067杨晓卿 SAC 执业证书编号:S0080121050251王汉锋 SAC 执业证书编号:S0080513080002 SFC CE Ref:AND454齐 伟 SAC 执业证书编号:S0080121120145","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":628,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":632029891,"gmtCreate":1646149016958,"gmtModify":1646149016958,"author":{"id":"3465431803723147","authorId":"3465431803723147","name":"又是个第一个吃螃蟹的人","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3465431803723147","idStr":"3465431803723147"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看","text":"这篇文章不错,转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/632029891","repostId":"817644075","repostType":1,"repost":{"id":817644075,"gmtCreate":1630942440000,"gmtModify":1630984180238,"author":{"id":"106205579794560","authorId":"106205579794560","name":"韭菜投资学","avatar":"https://static.laohu8.com/104f163910be5b23f451abc233c9786e","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"106205579794560","idStr":"106205579794560"},"themes":[],"title":"量化交易都用什么策略?","htmlText":"昨天写最近股市成交量大,有读者问是不是量化交易的原因。 最近几年,全球的量化成交量占比是在提升,像欧美股市已经达到了50%,我们国内据估计可能占比在20%-30%左右,量化的活跃,确实增加了市场的成交量。但6月以来持续破万亿的这波放量,主因不会是量化,因为量化成交的增长是逐步增加的,没有理由到6月集中开始放量。 后来我琢磨,大伙关心量化交易,可能还是觉得这个东西比较神秘,一听就很高端、很会割韭菜的样子。正好我以前做过一段时间量化,今就跟大家说说量化的几类主流策略。 量化其实就是按照一定的规则,让计算机自动完成交易。 第一大类,是量化选股类,最经典的就是多因子选股。先通过历史数据,分析出和股价上涨关联性高的因子,比如低估值因子、小市值因子、成长因子、动量因子,然后选出自己想要的因子,赋予不同的权重,给股票来打分,分高的股票入选,之后按得分轮动。 选股类的量化策略,根据想暴露的风险不同,又可以分为三种。 1. 市场中性:在选股的基础上,同时做空期指,来对冲大盘波动。只希望赚选股的alpha收益,而不想承担大盘波动的风险。 这类策略在2015年以前表现特别好,原因是那段时间期指升水,也就是期指的价格比指数高,做空期指还能赚到升水的收益。但2015年之后,期指就变为贴水了,这类策略的表现也就相应下降。 我的读者里有不少今年都在做滚IC吃贴水策略,之前有人问,为什么期指会持续贴水。从量化的角度就可以理解这件事,贴水实际上就是想做空的人付出的做空费。如果市场中性策略能赚大钱,那就会有更多的人跑来做,增加做空期指的需求,期指贴水就会扩大。直到这个策略不再暴利,那贴水就稳定下来,形成了市场的平衡。我们吃贴水赚的钱,就可以理解为是因为提供了做空功能,市场中性策略分享给我们的收益。 2. 指数增强: 这类大家应该熟悉了,公募基金里就有很多指数增强基金,是在复制指数成分股的基础上,通过部分量化选","listText":"昨天写最近股市成交量大,有读者问是不是量化交易的原因。 最近几年,全球的量化成交量占比是在提升,像欧美股市已经达到了50%,我们国内据估计可能占比在20%-30%左右,量化的活跃,确实增加了市场的成交量。但6月以来持续破万亿的这波放量,主因不会是量化,因为量化成交的增长是逐步增加的,没有理由到6月集中开始放量。 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第一大类,是量化选股类,最经典的就是多因子选股。先通过历史数据,分析出和股价上涨关联性高的因子,比如低估值因子、小市值因子、成长因子、动量因子,然后选出自己想要的因子,赋予不同的权重,给股票来打分,分高的股票入选,之后按得分轮动。 选股类的量化策略,根据想暴露的风险不同,又可以分为三种。 1. 市场中性:在选股的基础上,同时做空期指,来对冲大盘波动。只希望赚选股的alpha收益,而不想承担大盘波动的风险。 这类策略在2015年以前表现特别好,原因是那段时间期指升水,也就是期指的价格比指数高,做空期指还能赚到升水的收益。但2015年之后,期指就变为贴水了,这类策略的表现也就相应下降。 我的读者里有不少今年都在做滚IC吃贴水策略,之前有人问,为什么期指会持续贴水。从量化的角度就可以理解这件事,贴水实际上就是想做空的人付出的做空费。如果市场中性策略能赚大钱,那就会有更多的人跑来做,增加做空期指的需求,期指贴水就会扩大。直到这个策略不再暴利,那贴水就稳定下来,形成了市场的平衡。我们吃贴水赚的钱,就可以理解为是因为提供了做空功能,市场中性策略分享给我们的收益。 2. 指数增强: 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08:43","market":"sh","language":"zh","title":"是时候警惕A股第二波反噬了?","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1142406984","media":"格隆汇","summary":"上周,A股各大指数纷纷放量上涨,再次创下3636.24点的新高,只有周五指数迎来调整,并没有影响某些龙头个股抱团的筹码松动。\n\n那么反噬何来呢?\n首先,反噬并不是意味着崩盘,只是市场震荡的汇总词,相较","content":"<p>上周,A股各大指数纷纷放量上涨,再次创下3636.24点的新高,只有周五指数迎来调整,并没有影响某些龙头个股抱团的筹码松动。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/702df60bec1d90650ebca5a00972b03a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"452\"></p>\n<p><b>那么反噬何来呢?</b></p>\n<p>首先,反噬并不是意味着崩盘,只是市场震荡的汇总词,相较于以前,买入一家公司,如果是顶部或者不被市场资金重视,基本上套6%以上的跌幅没跑的,这是非常普遍的现象,在2021年春季躁动的过程中,A股在1月第二周时候迎来一波抱团调整。</p>\n<p><b>比如:<a href=\"https://laohu8.com/S/601012\">隆基股份</a>跌6.65%(1/14),<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>两天累跌超8%(1/14、1/15),万得白酒指数至今累跌超10%,万得军工指数至今累跌超15%。</b></p>\n<p>进入2021年,市场的三条主线:白酒、军工和新能源,在1月10日,很多龙头股被重锤。直到现在,依旧整体性再跑的唯有新能源这一条线,白酒依然在调整,军工也只有小部分个股在强势。</p>\n<p><b>这就是所谓的第一次反噬。</b></p>\n<p>如果非要去找原因,无非还是那几个点:<b>抱团的行业涨太多需要消化盈利盘,同时“省港骑兵”大幅度南下拉高恒生指数出现技术性调整带的情绪扰动。</b></p>\n<p>单单从盘面上看来,指数没有重挫,在一定的区间上震荡,但是股民却惨了,有这样一个数据显示,截至到上周,今年散户人均亏损10万。</p>\n<p>这10万里面,有一部分是没有躺对行业,在抱团造成的持续性抽血个股下跌造成,另一部分,则是在上周抱团行业调整造成的。毕竟,一旦调整,基本上7%以上的回调,震荡比以往更加厉害。<b>于投资者而言,很多时候3000点赚的钱,在3500点亏光也不是一次两次了。</b></p>\n<p>所以,今天这篇文章来看下当前机构分化的动向在哪?也应该去警惕抱团个股高位下是否存在第二次反噬,要知道,新能源当前积累的情绪可是一天比一天热。</p>\n<p>比如,宁德时代208倍、<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>410倍、<a href=\"https://laohu8.com/S/01772\">赣锋锂业</a>522倍、<a href=\"https://laohu8.com/S/300014\">亿纬锂能</a>137倍,虽然隆基股份、<a href=\"https://laohu8.com/S/600438\">通威股份</a>两个光伏双龙的PE还在80附近,不过一旦某只龙头股情绪释放,其他公司很容易的就被带动,10%左右的调整都不奇怪。</p>\n<p><b>1、</b><b><b>资金去哪了?</b></b></p>\n<p>在来说这个问题之前,我们要看量能:当前市场量能还是处于非常健康的状态。在上周出现一定缩量的情况下,这周再次回到万亿的成交额,说明市场还是有钱的。</p>\n<p>同时年初以来的增量资金非常的明显,就是新募集的基金,成立新基金规模超千亿,在加上未来养老金的加速进场,所以机构这块进来的新钱较2020年整体来说不逞多让。</p>\n<p><b>当年初以来的三条主线抱团有一定的松散,流出来的钱去哪了?</b></p>\n<p><b>(1)南下</b></p>\n<p>截至到1月22日,南下资金累计流入超2200亿元,在近半个时间连续多天创下单日净流入记录。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/80fd8bfea710f0a353212efef6733f7c\" tg-width=\"728\" tg-height=\"874\"></p>\n<p>于港股而言,一方面港股是价值洼地,因为全球活跃的几大市场就剩港股在坑里蹲着,再叠加大批优质的公司在港上市,投资价值的优势进一步突出。另一方面港股定价权之争,机构新募集过来的钱又有通道,自然不会放过为国抄底的机会。</p>\n<p><b>值得注意的是,资金大量的南下抄底港股,其实并不会给A股带来资金面的影响,相反,带来的市场情绪影响更大,尤其是对大蓝筹的影响。</b></p>\n<p>比如美的集团:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/34edfd21aa1c2b1f9168c2be931875ae\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"581\"></p>\n<p>中国平安:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e49b5202b4c16d86225e9cb6378c6764\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"572\"></p>\n<p>格力电器:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/19acec77460875b8b22e614f09ad798c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"548\"></p>\n<p><b>(2)强基本面支撑的中小盘</b></p>\n<p>在1月份上旬,根据东财Choice数据显示,截至1月15日,A股户均亏损超过10万元的公司有120家,这些公司合计股东户数为219万户。<b>这些数据的背后,是在机构抱团的趋势下,造成个股大规模抽血效应,市场资金过度集中。</b></p>\n<p>那么,在主线抱团出现一定放松之后,整个市场在保持热度成交量情况下,机构分化的方向,回流做多前期被极度抽血跌下来又有强支撑面的中小盘个股。这些有独特赛道或者优质业绩基本面的公司,很明显在在1月份下半旬开始放量:</p>\n<p>盐津铺子:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a1c231c334c2cff3d503f3bf5e6412f2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"544\"></p>\n<p>特变电工:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/010ee3677b60801c19dbbac23c6c512c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"545\"></p>\n<p>美年健康:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5a149c8336638ce614246bad7c59544f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"589\"></p>\n<p><b>2、</b><b><b>是时候警惕第二波反噬</b></b></p>\n<p>来复盘下这次抱团的时间,从阶段性底部的释放行情是在2020年7月份,以化工、新能源、军工、整车、白酒、顺周期这些构成,时间长达半年多。<b>这段时间完完全全是在去年机构资金以及新募集资金推动,背后是机构拿到了这些行业的定价权。</b></p>\n<p>除了上面这些行业的定价权被拿走外,<b>被拿走还有前期的抱团行业科技,医药。</b></p>\n<p>抛开外围的风险,当前市场的轮动,更多的只是抱团行业的快速风偏转换,当市场的抱团行业筹码出现一定松动的情况下,会出现前期抱团的比如科技,医药产生异动拉升的情况。<b>以前这个情况是抱团松,大蓝筹补涨。</b></p>\n<p>这个原因,在于这些前期抱团行业,机构掌握了大量的浮盈,变成了防守仓位,当进攻性的仓位有人抢跑之时,机构的资金很容易的自动对冲到原来的区域形成防守。</p>\n<p>这也就是目前这段时间,出现唯独新能源高歌,军工白酒依旧调整,科技和医药的某些龙头也在慢慢的动的盘面。<b>值得注意的是,防守来的快,去的也快。</b></p>\n<p>因为机构也是担心,自己卖出去了还能不能再买回来,所以,龙头的高溢价的背后造成当前机构资金谨小慎微,一有风吹草动就先趴下的原因,<b>所以这也是为什么大家都在说“芯片股,就是一个渣男!”</b></p>\n<p><b>这一周刷屏的公募四季度持仓</b>,基本上没有什么太大的变化,简单一图看懂:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7b637093eb2d080bcb29b9711303004d\" tg-width=\"750\" tg-height=\"974\"></p>\n<p>大概的一个方向,就是一些头部涨幅巨大的个股出现少许的减持,比如比亚迪、隆基股份,宁德时代等等,<b>共同点就是南下抄底港股以及基金经理基本上一致性的降低2021年的收益。</b></p>\n<p>比如去年的公募冠军赵诣:“2019年新能源车估值下降,市场关注度降低,因此去年更容易赚到企业业绩增长的钱。然而,2021年投资新能源车就会比较难,一方面,这些板块的龙头企业估值提升,已经透支了一些未来的成长性;另一方面,当前获利者较多,今年一有风吹草动,获利盘就可能撤出。”</p>\n<p>易方达冯波认为:“短期和长期会有一些差异,明年可能是相对比较复杂的一年,一方面是经济情况表现很好,另一方面是估值提升在上升。对于明年,我们应该降低投资预期,回到正常的预期状态。”</p>\n<p><b>那么,如何警惕反噬的时间呢?</b></p>\n<p><b>(1)机构的风偏。</b>目前机构资金明显的两个趋势:南下抢钱,建仓前期超跌的具有强基本面的中小盘。透露出来的信号就是机构的偏防守的态度,不再过度集中的在几个方向做多。因为前期的过度性集中已经造成配置型资金的减仓或者调仓带来的震荡,给交易型资金的结果是获利出局。</p>\n<p>根据数据显示,截至到上周末,整个市场新发行的基金累计大概在3000多亿的增量资金,而目前这些机构基金已经吃了两年的超额收益,而上述这些基金很大一部分是属于开放式基金,那么一旦市场前期产生震荡导致大规模的赎回,会产生的踩踏或者进一步下跌。</p>\n<p><b>所以,对于这个时间点,要警惕便是外围风险的传导,比如拜登上台之后,美联储后续的动作是否会缩紧流动性。</b></p>\n<p><b>(2)空军在加速进场。</b>从下图来看,截至到1月21日,市场整体的做多力量在衰减,做空的单子已经明显的开始提升,IF2102的卖单量1640超过买单1056。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/561f2b54572bbb9b5be1fd71ff54cafc\" tg-width=\"941\" tg-height=\"854\"></p>\n<p><b>3、</b><b><b>小结</b></b></p>\n<p>当前的市场,无论从哪一个角度来说,机构抱团已经是达到的情绪化的高潮,最明显的便是新能源,在稍微回踩后继续猛冲。如果在下周或者未来半个月再次出现集体性的反噬回调,上下波动个15个点,我觉得正常。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>是时候警惕A股第二波反噬了?</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>两天累跌超8%(1/14、1/15),万得白酒指数至今累跌超10%,万得军工指数至今累跌超15%。</b></p>\n<p>进入2021年,市场的三条主线:白酒、军工和新能源,在1月10日,很多龙头股被重锤。直到现在,依旧整体性再跑的唯有新能源这一条线,白酒依然在调整,军工也只有小部分个股在强势。</p>\n<p><b>这就是所谓的第一次反噬。</b></p>\n<p>如果非要去找原因,无非还是那几个点:<b>抱团的行业涨太多需要消化盈利盘,同时“省港骑兵”大幅度南下拉高恒生指数出现技术性调整带的情绪扰动。</b></p>\n<p>单单从盘面上看来,指数没有重挫,在一定的区间上震荡,但是股民却惨了,有这样一个数据显示,截至到上周,今年散户人均亏损10万。</p>\n<p>这10万里面,有一部分是没有躺对行业,在抱团造成的持续性抽血个股下跌造成,另一部分,则是在上周抱团行业调整造成的。毕竟,一旦调整,基本上7%以上的回调,震荡比以往更加厉害。<b>于投资者而言,很多时候3000点赚的钱,在3500点亏光也不是一次两次了。</b></p>\n<p>所以,今天这篇文章来看下当前机构分化的动向在哪?也应该去警惕抱团个股高位下是否存在第二次反噬,要知道,新能源当前积累的情绪可是一天比一天热。</p>\n<p>比如,宁德时代208倍、<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>410倍、<a href=\"https://laohu8.com/S/01772\">赣锋锂业</a>522倍、<a href=\"https://laohu8.com/S/300014\">亿纬锂能</a>137倍,虽然隆基股份、<a href=\"https://laohu8.com/S/600438\">通威股份</a>两个光伏双龙的PE还在80附近,不过一旦某只龙头股情绪释放,其他公司很容易的就被带动,10%左右的调整都不奇怪。</p>\n<p><b>1、</b><b><b>资金去哪了?</b></b></p>\n<p>在来说这个问题之前,我们要看量能:当前市场量能还是处于非常健康的状态。在上周出现一定缩量的情况下,这周再次回到万亿的成交额,说明市场还是有钱的。</p>\n<p>同时年初以来的增量资金非常的明显,就是新募集的基金,成立新基金规模超千亿,在加上未来养老金的加速进场,所以机构这块进来的新钱较2020年整体来说不逞多让。</p>\n<p><b>当年初以来的三条主线抱团有一定的松散,流出来的钱去哪了?</b></p>\n<p><b>(1)南下</b></p>\n<p>截至到1月22日,南下资金累计流入超2200亿元,在近半个时间连续多天创下单日净流入记录。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/80fd8bfea710f0a353212efef6733f7c\" tg-width=\"728\" tg-height=\"874\"></p>\n<p>于港股而言,一方面港股是价值洼地,因为全球活跃的几大市场就剩港股在坑里蹲着,再叠加大批优质的公司在港上市,投资价值的优势进一步突出。另一方面港股定价权之争,机构新募集过来的钱又有通道,自然不会放过为国抄底的机会。</p>\n<p><b>值得注意的是,资金大量的南下抄底港股,其实并不会给A股带来资金面的影响,相反,带来的市场情绪影响更大,尤其是对大蓝筹的影响。</b></p>\n<p>比如美的集团:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/34edfd21aa1c2b1f9168c2be931875ae\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"581\"></p>\n<p>中国平安:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e49b5202b4c16d86225e9cb6378c6764\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"572\"></p>\n<p>格力电器:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/19acec77460875b8b22e614f09ad798c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"548\"></p>\n<p><b>(2)强基本面支撑的中小盘</b></p>\n<p>在1月份上旬,根据东财Choice数据显示,截至1月15日,A股户均亏损超过10万元的公司有120家,这些公司合计股东户数为219万户。<b>这些数据的背后,是在机构抱团的趋势下,造成个股大规模抽血效应,市场资金过度集中。</b></p>\n<p>那么,在主线抱团出现一定放松之后,整个市场在保持热度成交量情况下,机构分化的方向,回流做多前期被极度抽血跌下来又有强支撑面的中小盘个股。这些有独特赛道或者优质业绩基本面的公司,很明显在在1月份下半旬开始放量:</p>\n<p>盐津铺子:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a1c231c334c2cff3d503f3bf5e6412f2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"544\"></p>\n<p>特变电工:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/010ee3677b60801c19dbbac23c6c512c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"545\"></p>\n<p>美年健康:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5a149c8336638ce614246bad7c59544f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"589\"></p>\n<p><b>2、</b><b><b>是时候警惕第二波反噬</b></b></p>\n<p>来复盘下这次抱团的时间,从阶段性底部的释放行情是在2020年7月份,以化工、新能源、军工、整车、白酒、顺周期这些构成,时间长达半年多。<b>这段时间完完全全是在去年机构资金以及新募集资金推动,背后是机构拿到了这些行业的定价权。</b></p>\n<p>除了上面这些行业的定价权被拿走外,<b>被拿走还有前期的抱团行业科技,医药。</b></p>\n<p>抛开外围的风险,当前市场的轮动,更多的只是抱团行业的快速风偏转换,当市场的抱团行业筹码出现一定松动的情况下,会出现前期抱团的比如科技,医药产生异动拉升的情况。<b>以前这个情况是抱团松,大蓝筹补涨。</b></p>\n<p>这个原因,在于这些前期抱团行业,机构掌握了大量的浮盈,变成了防守仓位,当进攻性的仓位有人抢跑之时,机构的资金很容易的自动对冲到原来的区域形成防守。</p>\n<p>这也就是目前这段时间,出现唯独新能源高歌,军工白酒依旧调整,科技和医药的某些龙头也在慢慢的动的盘面。<b>值得注意的是,防守来的快,去的也快。</b></p>\n<p>因为机构也是担心,自己卖出去了还能不能再买回来,所以,龙头的高溢价的背后造成当前机构资金谨小慎微,一有风吹草动就先趴下的原因,<b>所以这也是为什么大家都在说“芯片股,就是一个渣男!”</b></p>\n<p><b>这一周刷屏的公募四季度持仓</b>,基本上没有什么太大的变化,简单一图看懂:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7b637093eb2d080bcb29b9711303004d\" tg-width=\"750\" tg-height=\"974\"></p>\n<p>大概的一个方向,就是一些头部涨幅巨大的个股出现少许的减持,比如比亚迪、隆基股份,宁德时代等等,<b>共同点就是南下抄底港股以及基金经理基本上一致性的降低2021年的收益。</b></p>\n<p>比如去年的公募冠军赵诣:“2019年新能源车估值下降,市场关注度降低,因此去年更容易赚到企业业绩增长的钱。然而,2021年投资新能源车就会比较难,一方面,这些板块的龙头企业估值提升,已经透支了一些未来的成长性;另一方面,当前获利者较多,今年一有风吹草动,获利盘就可能撤出。”</p>\n<p>易方达冯波认为:“短期和长期会有一些差异,明年可能是相对比较复杂的一年,一方面是经济情况表现很好,另一方面是估值提升在上升。对于明年,我们应该降低投资预期,回到正常的预期状态。”</p>\n<p><b>那么,如何警惕反噬的时间呢?</b></p>\n<p><b>(1)机构的风偏。</b>目前机构资金明显的两个趋势:南下抢钱,建仓前期超跌的具有强基本面的中小盘。透露出来的信号就是机构的偏防守的态度,不再过度集中的在几个方向做多。因为前期的过度性集中已经造成配置型资金的减仓或者调仓带来的震荡,给交易型资金的结果是获利出局。</p>\n<p>根据数据显示,截至到上周末,整个市场新发行的基金累计大概在3000多亿的增量资金,而目前这些机构基金已经吃了两年的超额收益,而上述这些基金很大一部分是属于开放式基金,那么一旦市场前期产生震荡导致大规模的赎回,会产生的踩踏或者进一步下跌。</p>\n<p><b>所以,对于这个时间点,要警惕便是外围风险的传导,比如拜登上台之后,美联储后续的动作是否会缩紧流动性。</b></p>\n<p><b>(2)空军在加速进场。</b>从下图来看,截至到1月21日,市场整体的做多力量在衰减,做空的单子已经明显的开始提升,IF2102的卖单量1640超过买单1056。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/561f2b54572bbb9b5be1fd71ff54cafc\" tg-width=\"941\" tg-height=\"854\"></p>\n<p><b>3、</b><b><b>小结</b></b></p>\n<p>当前的市场,无论从哪一个角度来说,机构抱团已经是达到的情绪化的高潮,最明显的便是新能源,在稍微回踩后继续猛冲。如果在下周或者未来半个月再次出现集体性的反噬回调,上下波动个15个点,我觉得正常。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/2f0a33d348220bb2adf940f6be33e5b4","relate_stocks":{"399001":"深证成指","399006":"创业板指","000001.SH":"上证指数"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1142406984","content_text":"上周,A股各大指数纷纷放量上涨,再次创下3636.24点的新高,只有周五指数迎来调整,并没有影响某些龙头个股抱团的筹码松动。\n\n那么反噬何来呢?\n首先,反噬并不是意味着崩盘,只是市场震荡的汇总词,相较于以前,买入一家公司,如果是顶部或者不被市场资金重视,基本上套6%以上的跌幅没跑的,这是非常普遍的现象,在2021年春季躁动的过程中,A股在1月第二周时候迎来一波抱团调整。\n比如:隆基股份跌6.65%(1/14),宁德时代两天累跌超8%(1/14、1/15),万得白酒指数至今累跌超10%,万得军工指数至今累跌超15%。\n进入2021年,市场的三条主线:白酒、军工和新能源,在1月10日,很多龙头股被重锤。直到现在,依旧整体性再跑的唯有新能源这一条线,白酒依然在调整,军工也只有小部分个股在强势。\n这就是所谓的第一次反噬。\n如果非要去找原因,无非还是那几个点:抱团的行业涨太多需要消化盈利盘,同时“省港骑兵”大幅度南下拉高恒生指数出现技术性调整带的情绪扰动。\n单单从盘面上看来,指数没有重挫,在一定的区间上震荡,但是股民却惨了,有这样一个数据显示,截至到上周,今年散户人均亏损10万。\n这10万里面,有一部分是没有躺对行业,在抱团造成的持续性抽血个股下跌造成,另一部分,则是在上周抱团行业调整造成的。毕竟,一旦调整,基本上7%以上的回调,震荡比以往更加厉害。于投资者而言,很多时候3000点赚的钱,在3500点亏光也不是一次两次了。\n所以,今天这篇文章来看下当前机构分化的动向在哪?也应该去警惕抱团个股高位下是否存在第二次反噬,要知道,新能源当前积累的情绪可是一天比一天热。\n比如,宁德时代208倍、比亚迪410倍、赣锋锂业522倍、亿纬锂能137倍,虽然隆基股份、通威股份两个光伏双龙的PE还在80附近,不过一旦某只龙头股情绪释放,其他公司很容易的就被带动,10%左右的调整都不奇怪。\n1、资金去哪了?\n在来说这个问题之前,我们要看量能:当前市场量能还是处于非常健康的状态。在上周出现一定缩量的情况下,这周再次回到万亿的成交额,说明市场还是有钱的。\n同时年初以来的增量资金非常的明显,就是新募集的基金,成立新基金规模超千亿,在加上未来养老金的加速进场,所以机构这块进来的新钱较2020年整体来说不逞多让。\n当年初以来的三条主线抱团有一定的松散,流出来的钱去哪了?\n(1)南下\n截至到1月22日,南下资金累计流入超2200亿元,在近半个时间连续多天创下单日净流入记录。\n\n于港股而言,一方面港股是价值洼地,因为全球活跃的几大市场就剩港股在坑里蹲着,再叠加大批优质的公司在港上市,投资价值的优势进一步突出。另一方面港股定价权之争,机构新募集过来的钱又有通道,自然不会放过为国抄底的机会。\n值得注意的是,资金大量的南下抄底港股,其实并不会给A股带来资金面的影响,相反,带来的市场情绪影响更大,尤其是对大蓝筹的影响。\n比如美的集团:\n\n中国平安:\n\n格力电器:\n\n(2)强基本面支撑的中小盘\n在1月份上旬,根据东财Choice数据显示,截至1月15日,A股户均亏损超过10万元的公司有120家,这些公司合计股东户数为219万户。这些数据的背后,是在机构抱团的趋势下,造成个股大规模抽血效应,市场资金过度集中。\n那么,在主线抱团出现一定放松之后,整个市场在保持热度成交量情况下,机构分化的方向,回流做多前期被极度抽血跌下来又有强支撑面的中小盘个股。这些有独特赛道或者优质业绩基本面的公司,很明显在在1月份下半旬开始放量:\n盐津铺子:\n\n特变电工:\n\n美年健康:\n\n2、是时候警惕第二波反噬\n来复盘下这次抱团的时间,从阶段性底部的释放行情是在2020年7月份,以化工、新能源、军工、整车、白酒、顺周期这些构成,时间长达半年多。这段时间完完全全是在去年机构资金以及新募集资金推动,背后是机构拿到了这些行业的定价权。\n除了上面这些行业的定价权被拿走外,被拿走还有前期的抱团行业科技,医药。\n抛开外围的风险,当前市场的轮动,更多的只是抱团行业的快速风偏转换,当市场的抱团行业筹码出现一定松动的情况下,会出现前期抱团的比如科技,医药产生异动拉升的情况。以前这个情况是抱团松,大蓝筹补涨。\n这个原因,在于这些前期抱团行业,机构掌握了大量的浮盈,变成了防守仓位,当进攻性的仓位有人抢跑之时,机构的资金很容易的自动对冲到原来的区域形成防守。\n这也就是目前这段时间,出现唯独新能源高歌,军工白酒依旧调整,科技和医药的某些龙头也在慢慢的动的盘面。值得注意的是,防守来的快,去的也快。\n因为机构也是担心,自己卖出去了还能不能再买回来,所以,龙头的高溢价的背后造成当前机构资金谨小慎微,一有风吹草动就先趴下的原因,所以这也是为什么大家都在说“芯片股,就是一个渣男!”\n这一周刷屏的公募四季度持仓,基本上没有什么太大的变化,简单一图看懂:\n\n大概的一个方向,就是一些头部涨幅巨大的个股出现少许的减持,比如比亚迪、隆基股份,宁德时代等等,共同点就是南下抄底港股以及基金经理基本上一致性的降低2021年的收益。\n比如去年的公募冠军赵诣:“2019年新能源车估值下降,市场关注度降低,因此去年更容易赚到企业业绩增长的钱。然而,2021年投资新能源车就会比较难,一方面,这些板块的龙头企业估值提升,已经透支了一些未来的成长性;另一方面,当前获利者较多,今年一有风吹草动,获利盘就可能撤出。”\n易方达冯波认为:“短期和长期会有一些差异,明年可能是相对比较复杂的一年,一方面是经济情况表现很好,另一方面是估值提升在上升。对于明年,我们应该降低投资预期,回到正常的预期状态。”\n那么,如何警惕反噬的时间呢?\n(1)机构的风偏。目前机构资金明显的两个趋势:南下抢钱,建仓前期超跌的具有强基本面的中小盘。透露出来的信号就是机构的偏防守的态度,不再过度集中的在几个方向做多。因为前期的过度性集中已经造成配置型资金的减仓或者调仓带来的震荡,给交易型资金的结果是获利出局。\n根据数据显示,截至到上周末,整个市场新发行的基金累计大概在3000多亿的增量资金,而目前这些机构基金已经吃了两年的超额收益,而上述这些基金很大一部分是属于开放式基金,那么一旦市场前期产生震荡导致大规模的赎回,会产生的踩踏或者进一步下跌。\n所以,对于这个时间点,要警惕便是外围风险的传导,比如拜登上台之后,美联储后续的动作是否会缩紧流动性。\n(2)空军在加速进场。从下图来看,截至到1月21日,市场整体的做多力量在衰减,做空的单子已经明显的开始提升,IF2102的卖单量1640超过买单1056。\n\n3、小结\n当前的市场,无论从哪一个角度来说,机构抱团已经是达到的情绪化的高潮,最明显的便是新能源,在稍微回踩后继续猛冲。如果在下周或者未来半个月再次出现集体性的反噬回调,上下波动个15个点,我觉得正常。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":760,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":337809625,"gmtCreate":1611105612167,"gmtModify":1703748020543,"author":{"id":"3465431803723147","authorId":"3465431803723147","name":"又是个第一个吃螃蟹的人","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3465431803723147","idStr":"3465431803723147"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看","text":"这篇文章不错,转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/337809625","repostId":"337061500","repostType":1,"repost":{"id":337061500,"gmtCreate":1611030705996,"gmtModify":1703747535803,"author":{"id":"20704831058604","authorId":"20704831058604","name":"阿曼曼","avatar":"https://static.laohu8.com/tiger_upload_file_1446566133.png","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"20704831058604","idStr":"20704831058604"},"themes":[],"title":"港股涨疯了!这些场内基金立即可买!","htmlText":"港股涨疯了!南下资金持续流入拥抱港股,年初以来1500多亿资金挥师南下,港股通已经连续11日净流入百亿以上,抄作业的都知道买腾讯、买美团、买小米... 这轮主要动力还是国内的基金出海,平安证券整理30只南下基金买入的标的,长得最好的是<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/03800\">$保利协鑫能源(03800)$</a> ,买的最多的还是新经济巨头,还有绝对受益的<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/00388\">$香港交易所(00388)$</a> 。 来源平安证券 我觉得除了抄作业追个股,也可以考虑买入国内的联接港股ETF!最大好处是可以人民币买!截至昨日,今年以来的11个交易日,场内交易的港股基金累计涨幅大多在10%左右。华夏沪港通恒生ETF、嘉实H股指数、华安CES港股通精选100ETF已上涨10%以上。这不是快手就要招股了,老虎账户的钱还要留着打新,买港股基金,提供大家一个新思路! 今天,华夏恒生互联网ETF(交易代码:513330,认购代码513333)开始发行了!这是华夏开年巨献,最大仓位是小米、美团、腾讯、京东-SW、阿里-SW,相当于是买入港股新经济ETF。同时工银瑞信、汇添富、银华的港股互联网或新经济ETF也都在募集中(如下表),这么多钱必然撑起今年港股新经济龙头的大势,可预见的是2021年港股新经济将会被资金量推起~ 给大家整理一下国内知名的港股互联网相关的连接ETF,且都是场内销售的,大多数蚂蚁就可以买~ 个人持有002121和 501311,准备买入513330,利益披露。","listText":"港股涨疯了!南下资金持续流入拥抱港股,年初以来1500多亿资金挥师南下,港股通已经连续11日净流入百亿以上,抄作业的都知道买腾讯、买美团、买小米... 这轮主要动力还是国内的基金出海,平安证券整理30只南下基金买入的标的,长得最好的是<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/03800\">$保利协鑫能源(03800)$</a> ,买的最多的还是新经济巨头,还有绝对受益的<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/00388\">$香港交易所(00388)$</a> 。 来源平安证券 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预期新能源汽车全球渗透率增速为1%,由此计划10年内,特斯拉销售目标2000万辆; 特斯拉最具竞争力的公司可能诞生于中国,在中国大约90%的汽车公司正在实现电气化; 自动驾驶让人类享受更安全的出行,特斯拉将在2021年达到L5级(可靠度达到99.9999%),并乐于帮助其它公司提供自动驾驶技; 最重要的事情是帮助人类实现火星移民计划,使人类成为跨星球物种,开创新的人类文明,未来两三年马斯克会登上太空,四到六年会看到第一个登陆火星的人,马斯克本人希望“生于地球,葬于火星”。 ... ... 马斯克不仅是一位技术天才,也是一位商业奇才,还是一个理想主义者,因此颇受年轻人喜爱。 不久前,舆论痛批“别人的企业家在想着怎么去开拓星辰大海,我们的企业在盯着农民手里的几颗白菜”,这个别人的企业家,指的就是马斯克。 从电车到自动驾驶,再到移民火星,马斯克的确在坐着,改变、造福人类生活的事业,光从这一点上看,他也是值得尊重的。 …… 最后,大家聊一聊: 你认为马斯克眼中,特斯拉最大的对手在中国,指的是谁? 如何看待马斯克和特斯拉? 精彩留言用户可获得300社区积分噢! <a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">$蔚来(NIO)$</a><a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">$理想汽车(LI)$</a><a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">$小鹏汽车(XPEV)$</a><a href=\"https://laohu8.com/S/01211\">$比亚迪股份(01211)$</a><a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">$比亚迪(002594)$</a>","listText":"近日,马斯克进行了一场访谈节目,他分享了诸多观点: 预期新能源汽车全球渗透率增速为1%,由此计划10年内,特斯拉销售目标2000万辆; 特斯拉最具竞争力的公司可能诞生于中国,在中国大约90%的汽车公司正在实现电气化; 自动驾驶让人类享受更安全的出行,特斯拉将在2021年达到L5级(可靠度达到99.9999%),并乐于帮助其它公司提供自动驾驶技; 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从电车到自动驾驶,再到移民火星,马斯克的确在坐着,改变、造福人类生活的事业,光从这一点上看,他也是值得尊重的。 …… 最后,大家聊一聊: 你认为马斯克眼中,特斯拉最大的对手在中国,指的是谁? 如何看待马斯克和特斯拉? 精彩留言用户可获得300社区积分噢! 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用户对他的回归欣喜若狂,这篇帖子发布数小时内点击量已超过900万,也有用户表示GameStop一直没有卖出。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bd1e9af04e02ecb74d247616b7989682\" title=\"\" tg-width=\"380\" tg-height=\"555\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/417c05a28483c0e2bc6dc2b47a35366e\" title=\"\" tg-width=\"391\" tg-height=\"552\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">尽管GameStop股价远未恢复2021年高峰,但在最新一轮散户买盘浪潮下,这只股票一个月内已飙升逾70%。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>GameStop仍面临着较高的空头压力,从2021年末的2500万股翻了一番,空头相当于流通股的24%,远高于平均水平,</strong>而该情形也与2021年大涨行情相似,当时GameStop在2021年1月份暴涨超过1600%,让Meme股热潮进入了公众视野。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9f48131c9957564051f69ac5a1530b22\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"389\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">在散户投资者的卖空挤压下,做空GameStop的对冲基金遭受重创。目前空头压力维持高位,这使GameStop股价仍有持续飙升的可能。</p><p style=\"text-align: justify;\">但狂涨行情随时也可能戛然而止,GameStop继续面临严峻的基本面困境,此轮飙升更缺乏基本面催化。散户投资者的热情往往也难以持续,他们能迅速拥抱某只个股,同样也可能会迅速抛弃。</p><p style=\"text-align: justify;\">自2022年崩溃以来,Meme股和其他无利可图的公司一直处于“休眠”状态,这主要是由于美联储鲍威尔加息周期导致的金融状况收紧,即将到来的降息周期会将开启某种复苏吗?</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/66ab06d83aa8e58c953a4cd9df76e3e8\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"293\"/></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>疯狂!游戏驿站反复触及熔断,散户“带头大哥”回来了?</title>\n<style 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class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/66ab06d83aa8e58c953a4cd9df76e3e8\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"293\"/></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/8410fad8363640e725c2a5f602cd8e2b","relate_stocks":{"GME":"游戏驿站"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1128007981","content_text":"周一,游戏驿站开盘后陷入“疯狂”,反复触及熔断,盘中涨幅超110%。不过,热情的持续性仍有疑问,截至发稿,游戏驿站涨幅收窄至60%左右。这一狂热场景不禁让人重温2021年“散户大战空头”中投资者与做空机构对GameStop展开激烈拉锯。而本次GameStop大涨的催化剂是,代号为“Roaring Kitty”的Keith Gill在自社交媒体网站X上发帖,关于其回归的猜测甚嚣尘。帖子的内容显示,一名男子身体前倾,拿着一个看起来像游戏控制器的东西。一些交易员认为这意味着Gill又要开始行动了。Gill的账户长期处于休眠状态,2021年他在Reddit上号召短线交易员轧空GameStop而一举成名。X 用户对他的回归欣喜若狂,这篇帖子发布数小时内点击量已超过900万,也有用户表示GameStop一直没有卖出。尽管GameStop股价远未恢复2021年高峰,但在最新一轮散户买盘浪潮下,这只股票一个月内已飙升逾70%。GameStop仍面临着较高的空头压力,从2021年末的2500万股翻了一番,空头相当于流通股的24%,远高于平均水平,而该情形也与2021年大涨行情相似,当时GameStop在2021年1月份暴涨超过1600%,让Meme股热潮进入了公众视野。在散户投资者的卖空挤压下,做空GameStop的对冲基金遭受重创。目前空头压力维持高位,这使GameStop股价仍有持续飙升的可能。但狂涨行情随时也可能戛然而止,GameStop继续面临严峻的基本面困境,此轮飙升更缺乏基本面催化。散户投资者的热情往往也难以持续,他们能迅速拥抱某只个股,同样也可能会迅速抛弃。自2022年崩溃以来,Meme股和其他无利可图的公司一直处于“休眠”状态,这主要是由于美联储鲍威尔加息周期导致的金融状况收紧,即将到来的降息周期会将开启某种复苏吗?","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":262,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":304073777545528,"gmtCreate":1715258297071,"gmtModify":1715258298705,"author":{"id":"3465431803723147","authorId":"3465431803723147","name":"又是个第一个吃螃蟹的人","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3465431803723147","authorIdStr":"3465431803723147"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/304073777545528","repostId":"1193267464","repostType":2,"repost":{"id":"1193267464","pubTimestamp":1715255180,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1193267464?lang=&edition=full","pubTime":"2024-05-09 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最近几年,全球的量化成交量占比是在提升,像欧美股市已经达到了50%,我们国内据估计可能占比在20%-30%左右,量化的活跃,确实增加了市场的成交量。但6月以来持续破万亿的这波放量,主因不会是量化,因为量化成交的增长是逐步增加的,没有理由到6月集中开始放量。 后来我琢磨,大伙关心量化交易,可能还是觉得这个东西比较神秘,一听就很高端、很会割韭菜的样子。正好我以前做过一段时间量化,今就跟大家说说量化的几类主流策略。 量化其实就是按照一定的规则,让计算机自动完成交易。 第一大类,是量化选股类,最经典的就是多因子选股。先通过历史数据,分析出和股价上涨关联性高的因子,比如低估值因子、小市值因子、成长因子、动量因子,然后选出自己想要的因子,赋予不同的权重,给股票来打分,分高的股票入选,之后按得分轮动。 选股类的量化策略,根据想暴露的风险不同,又可以分为三种。 1. 市场中性:在选股的基础上,同时做空期指,来对冲大盘波动。只希望赚选股的alpha收益,而不想承担大盘波动的风险。 这类策略在2015年以前表现特别好,原因是那段时间期指升水,也就是期指的价格比指数高,做空期指还能赚到升水的收益。但2015年之后,期指就变为贴水了,这类策略的表现也就相应下降。 我的读者里有不少今年都在做滚IC吃贴水策略,之前有人问,为什么期指会持续贴水。从量化的角度就可以理解这件事,贴水实际上就是想做空的人付出的做空费。如果市场中性策略能赚大钱,那就会有更多的人跑来做,增加做空期指的需求,期指贴水就会扩大。直到这个策略不再暴利,那贴水就稳定下来,形成了市场的平衡。我们吃贴水赚的钱,就可以理解为是因为提供了做空功能,市场中性策略分享给我们的收益。 2. 指数增强: 这类大家应该熟悉了,公募基金里就有很多指数增强基金,是在复制指数成分股的基础上,通过部分量化选","listText":"昨天写最近股市成交量大,有读者问是不是量化交易的原因。 最近几年,全球的量化成交量占比是在提升,像欧美股市已经达到了50%,我们国内据估计可能占比在20%-30%左右,量化的活跃,确实增加了市场的成交量。但6月以来持续破万亿的这波放量,主因不会是量化,因为量化成交的增长是逐步增加的,没有理由到6月集中开始放量。 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第一大类,是量化选股类,最经典的就是多因子选股。先通过历史数据,分析出和股价上涨关联性高的因子,比如低估值因子、小市值因子、成长因子、动量因子,然后选出自己想要的因子,赋予不同的权重,给股票来打分,分高的股票入选,之后按得分轮动。 选股类的量化策略,根据想暴露的风险不同,又可以分为三种。 1. 市场中性:在选股的基础上,同时做空期指,来对冲大盘波动。只希望赚选股的alpha收益,而不想承担大盘波动的风险。 这类策略在2015年以前表现特别好,原因是那段时间期指升水,也就是期指的价格比指数高,做空期指还能赚到升水的收益。但2015年之后,期指就变为贴水了,这类策略的表现也就相应下降。 我的读者里有不少今年都在做滚IC吃贴水策略,之前有人问,为什么期指会持续贴水。从量化的角度就可以理解这件事,贴水实际上就是想做空的人付出的做空费。如果市场中性策略能赚大钱,那就会有更多的人跑来做,增加做空期指的需求,期指贴水就会扩大。直到这个策略不再暴利,那贴水就稳定下来,形成了市场的平衡。我们吃贴水赚的钱,就可以理解为是因为提供了做空功能,市场中性策略分享给我们的收益。 2. 指数增强: 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class=\"meta\">\n\n\n2021-02-14 08:53 北京时间 <a href=https://www.ithome.com/0/535/228.htm><strong>IT之家</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>2月14日消息 特斯拉中国总裁朱晓彤在接受采访时证实,该公司正在研发一款面向大众市场的更便宜的特斯拉,预计零售价为16万元人民币(2.5万美元)。这款车预计是一款掀背车,将针对中国市场进行本土化设计,但将在全球范围内销售。埃隆 - 马斯克早前曾表示:“这将是一件超级酷的事情 ...... 所以我们要去做 ...... 就是尝试在中国设计一款原创汽车,供全球消费。我认为这将是非常令人兴奋的。”IT...</p>\n\n<a href=\"https://www.ithome.com/0/535/228.htm\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/470c7cb7483c270761f6679ffa0ee057","relate_stocks":{"TSLA":"特斯拉"},"source_url":"https://www.ithome.com/0/535/228.htm","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1122637014","content_text":"2月14日消息 特斯拉中国总裁朱晓彤在接受采访时证实,该公司正在研发一款面向大众市场的更便宜的特斯拉,预计零售价为16万元人民币(2.5万美元)。这款车预计是一款掀背车,将针对中国市场进行本土化设计,但将在全球范围内销售。埃隆 - 马斯克早前曾表示:“这将是一件超级酷的事情 ...... 所以我们要去做 ...... 就是尝试在中国设计一款原创汽车,供全球消费。我认为这将是非常令人兴奋的。”IT之家了解到,这款汽车将在中国设计和制造,这是特斯拉的第一次。“车辆设计、车辆工程、车辆开发和车辆测试,”朱晓彤说,都将在新工厂进行,“我们现在预计它将在今年年中投入使用,”朱晓彤指出,“它有20多个专业实验室。我们将提供非常好的条件,方便我们的研发工程师向我们的终极目标努力。这个终极目标在很多公开场合都有提及。未来,我们希望在中国设计、研发、生产出一款原创车型。在这里生产,销往全世界。这个研发中心就是目标的起点。”报道称,新款特斯拉车型已于2020年9月获批,产品验证应在2021年3月完成,2022年首批交付。有传言称,特斯拉将在2021年11月的广州车展上展示这款车,该车有望取代Model 3。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":585,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":319608002,"gmtCreate":1611573603706,"gmtModify":1703751061495,"author":{"id":"3465431803723147","authorId":"3465431803723147","name":"又是个第一个吃螃蟹的人","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3465431803723147","authorIdStr":"3465431803723147"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看","text":"这篇文章不错,转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/319608002","repostId":"1142406984","repostType":4,"repost":{"id":"1142406984","weMediaInfo":{"introduction":"格隆汇旗下公众号。分享和探讨港股、美国中概股以及少量估值确有吸引力之A股的投资线索、投资机会与投资心得.","home_visible":1,"media_name":"格隆汇","id":"3","head_image":"https://static.tigerbbs.com/24397cd0a72f485e9734d658c5a0841d"},"pubTimestamp":1611535430,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1142406984?lang=&edition=full","pubTime":"2021-01-25 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href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>两天累跌超8%(1/14、1/15),万得白酒指数至今累跌超10%,万得军工指数至今累跌超15%。</b></p>\n<p>进入2021年,市场的三条主线:白酒、军工和新能源,在1月10日,很多龙头股被重锤。直到现在,依旧整体性再跑的唯有新能源这一条线,白酒依然在调整,军工也只有小部分个股在强势。</p>\n<p><b>这就是所谓的第一次反噬。</b></p>\n<p>如果非要去找原因,无非还是那几个点:<b>抱团的行业涨太多需要消化盈利盘,同时“省港骑兵”大幅度南下拉高恒生指数出现技术性调整带的情绪扰动。</b></p>\n<p>单单从盘面上看来,指数没有重挫,在一定的区间上震荡,但是股民却惨了,有这样一个数据显示,截至到上周,今年散户人均亏损10万。</p>\n<p>这10万里面,有一部分是没有躺对行业,在抱团造成的持续性抽血个股下跌造成,另一部分,则是在上周抱团行业调整造成的。毕竟,一旦调整,基本上7%以上的回调,震荡比以往更加厉害。<b>于投资者而言,很多时候3000点赚的钱,在3500点亏光也不是一次两次了。</b></p>\n<p>所以,今天这篇文章来看下当前机构分化的动向在哪?也应该去警惕抱团个股高位下是否存在第二次反噬,要知道,新能源当前积累的情绪可是一天比一天热。</p>\n<p>比如,宁德时代208倍、<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>410倍、<a href=\"https://laohu8.com/S/01772\">赣锋锂业</a>522倍、<a href=\"https://laohu8.com/S/300014\">亿纬锂能</a>137倍,虽然隆基股份、<a href=\"https://laohu8.com/S/600438\">通威股份</a>两个光伏双龙的PE还在80附近,不过一旦某只龙头股情绪释放,其他公司很容易的就被带动,10%左右的调整都不奇怪。</p>\n<p><b>1、</b><b><b>资金去哪了?</b></b></p>\n<p>在来说这个问题之前,我们要看量能:当前市场量能还是处于非常健康的状态。在上周出现一定缩量的情况下,这周再次回到万亿的成交额,说明市场还是有钱的。</p>\n<p>同时年初以来的增量资金非常的明显,就是新募集的基金,成立新基金规模超千亿,在加上未来养老金的加速进场,所以机构这块进来的新钱较2020年整体来说不逞多让。</p>\n<p><b>当年初以来的三条主线抱团有一定的松散,流出来的钱去哪了?</b></p>\n<p><b>(1)南下</b></p>\n<p>截至到1月22日,南下资金累计流入超2200亿元,在近半个时间连续多天创下单日净流入记录。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/80fd8bfea710f0a353212efef6733f7c\" tg-width=\"728\" tg-height=\"874\"></p>\n<p>于港股而言,一方面港股是价值洼地,因为全球活跃的几大市场就剩港股在坑里蹲着,再叠加大批优质的公司在港上市,投资价值的优势进一步突出。另一方面港股定价权之争,机构新募集过来的钱又有通道,自然不会放过为国抄底的机会。</p>\n<p><b>值得注意的是,资金大量的南下抄底港股,其实并不会给A股带来资金面的影响,相反,带来的市场情绪影响更大,尤其是对大蓝筹的影响。</b></p>\n<p>比如美的集团:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/34edfd21aa1c2b1f9168c2be931875ae\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"581\"></p>\n<p>中国平安:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e49b5202b4c16d86225e9cb6378c6764\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"572\"></p>\n<p>格力电器:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/19acec77460875b8b22e614f09ad798c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"548\"></p>\n<p><b>(2)强基本面支撑的中小盘</b></p>\n<p>在1月份上旬,根据东财Choice数据显示,截至1月15日,A股户均亏损超过10万元的公司有120家,这些公司合计股东户数为219万户。<b>这些数据的背后,是在机构抱团的趋势下,造成个股大规模抽血效应,市场资金过度集中。</b></p>\n<p>那么,在主线抱团出现一定放松之后,整个市场在保持热度成交量情况下,机构分化的方向,回流做多前期被极度抽血跌下来又有强支撑面的中小盘个股。这些有独特赛道或者优质业绩基本面的公司,很明显在在1月份下半旬开始放量:</p>\n<p>盐津铺子:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a1c231c334c2cff3d503f3bf5e6412f2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"544\"></p>\n<p>特变电工:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/010ee3677b60801c19dbbac23c6c512c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"545\"></p>\n<p>美年健康:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5a149c8336638ce614246bad7c59544f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"589\"></p>\n<p><b>2、</b><b><b>是时候警惕第二波反噬</b></b></p>\n<p>来复盘下这次抱团的时间,从阶段性底部的释放行情是在2020年7月份,以化工、新能源、军工、整车、白酒、顺周期这些构成,时间长达半年多。<b>这段时间完完全全是在去年机构资金以及新募集资金推动,背后是机构拿到了这些行业的定价权。</b></p>\n<p>除了上面这些行业的定价权被拿走外,<b>被拿走还有前期的抱团行业科技,医药。</b></p>\n<p>抛开外围的风险,当前市场的轮动,更多的只是抱团行业的快速风偏转换,当市场的抱团行业筹码出现一定松动的情况下,会出现前期抱团的比如科技,医药产生异动拉升的情况。<b>以前这个情况是抱团松,大蓝筹补涨。</b></p>\n<p>这个原因,在于这些前期抱团行业,机构掌握了大量的浮盈,变成了防守仓位,当进攻性的仓位有人抢跑之时,机构的资金很容易的自动对冲到原来的区域形成防守。</p>\n<p>这也就是目前这段时间,出现唯独新能源高歌,军工白酒依旧调整,科技和医药的某些龙头也在慢慢的动的盘面。<b>值得注意的是,防守来的快,去的也快。</b></p>\n<p>因为机构也是担心,自己卖出去了还能不能再买回来,所以,龙头的高溢价的背后造成当前机构资金谨小慎微,一有风吹草动就先趴下的原因,<b>所以这也是为什么大家都在说“芯片股,就是一个渣男!”</b></p>\n<p><b>这一周刷屏的公募四季度持仓</b>,基本上没有什么太大的变化,简单一图看懂:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7b637093eb2d080bcb29b9711303004d\" tg-width=\"750\" tg-height=\"974\"></p>\n<p>大概的一个方向,就是一些头部涨幅巨大的个股出现少许的减持,比如比亚迪、隆基股份,宁德时代等等,<b>共同点就是南下抄底港股以及基金经理基本上一致性的降低2021年的收益。</b></p>\n<p>比如去年的公募冠军赵诣:“2019年新能源车估值下降,市场关注度降低,因此去年更容易赚到企业业绩增长的钱。然而,2021年投资新能源车就会比较难,一方面,这些板块的龙头企业估值提升,已经透支了一些未来的成长性;另一方面,当前获利者较多,今年一有风吹草动,获利盘就可能撤出。”</p>\n<p>易方达冯波认为:“短期和长期会有一些差异,明年可能是相对比较复杂的一年,一方面是经济情况表现很好,另一方面是估值提升在上升。对于明年,我们应该降低投资预期,回到正常的预期状态。”</p>\n<p><b>那么,如何警惕反噬的时间呢?</b></p>\n<p><b>(1)机构的风偏。</b>目前机构资金明显的两个趋势:南下抢钱,建仓前期超跌的具有强基本面的中小盘。透露出来的信号就是机构的偏防守的态度,不再过度集中的在几个方向做多。因为前期的过度性集中已经造成配置型资金的减仓或者调仓带来的震荡,给交易型资金的结果是获利出局。</p>\n<p>根据数据显示,截至到上周末,整个市场新发行的基金累计大概在3000多亿的增量资金,而目前这些机构基金已经吃了两年的超额收益,而上述这些基金很大一部分是属于开放式基金,那么一旦市场前期产生震荡导致大规模的赎回,会产生的踩踏或者进一步下跌。</p>\n<p><b>所以,对于这个时间点,要警惕便是外围风险的传导,比如拜登上台之后,美联储后续的动作是否会缩紧流动性。</b></p>\n<p><b>(2)空军在加速进场。</b>从下图来看,截至到1月21日,市场整体的做多力量在衰减,做空的单子已经明显的开始提升,IF2102的卖单量1640超过买单1056。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/561f2b54572bbb9b5be1fd71ff54cafc\" tg-width=\"941\" tg-height=\"854\"></p>\n<p><b>3、</b><b><b>小结</b></b></p>\n<p>当前的市场,无论从哪一个角度来说,机构抱团已经是达到的情绪化的高潮,最明显的便是新能源,在稍微回踩后继续猛冲。如果在下周或者未来半个月再次出现集体性的反噬回调,上下波动个15个点,我觉得正常。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>是时候警惕A股第二波反噬了?</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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}\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 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href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>两天累跌超8%(1/14、1/15),万得白酒指数至今累跌超10%,万得军工指数至今累跌超15%。</b></p>\n<p>进入2021年,市场的三条主线:白酒、军工和新能源,在1月10日,很多龙头股被重锤。直到现在,依旧整体性再跑的唯有新能源这一条线,白酒依然在调整,军工也只有小部分个股在强势。</p>\n<p><b>这就是所谓的第一次反噬。</b></p>\n<p>如果非要去找原因,无非还是那几个点:<b>抱团的行业涨太多需要消化盈利盘,同时“省港骑兵”大幅度南下拉高恒生指数出现技术性调整带的情绪扰动。</b></p>\n<p>单单从盘面上看来,指数没有重挫,在一定的区间上震荡,但是股民却惨了,有这样一个数据显示,截至到上周,今年散户人均亏损10万。</p>\n<p>这10万里面,有一部分是没有躺对行业,在抱团造成的持续性抽血个股下跌造成,另一部分,则是在上周抱团行业调整造成的。毕竟,一旦调整,基本上7%以上的回调,震荡比以往更加厉害。<b>于投资者而言,很多时候3000点赚的钱,在3500点亏光也不是一次两次了。</b></p>\n<p>所以,今天这篇文章来看下当前机构分化的动向在哪?也应该去警惕抱团个股高位下是否存在第二次反噬,要知道,新能源当前积累的情绪可是一天比一天热。</p>\n<p>比如,宁德时代208倍、<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>410倍、<a href=\"https://laohu8.com/S/01772\">赣锋锂业</a>522倍、<a href=\"https://laohu8.com/S/300014\">亿纬锂能</a>137倍,虽然隆基股份、<a href=\"https://laohu8.com/S/600438\">通威股份</a>两个光伏双龙的PE还在80附近,不过一旦某只龙头股情绪释放,其他公司很容易的就被带动,10%左右的调整都不奇怪。</p>\n<p><b>1、</b><b><b>资金去哪了?</b></b></p>\n<p>在来说这个问题之前,我们要看量能:当前市场量能还是处于非常健康的状态。在上周出现一定缩量的情况下,这周再次回到万亿的成交额,说明市场还是有钱的。</p>\n<p>同时年初以来的增量资金非常的明显,就是新募集的基金,成立新基金规模超千亿,在加上未来养老金的加速进场,所以机构这块进来的新钱较2020年整体来说不逞多让。</p>\n<p><b>当年初以来的三条主线抱团有一定的松散,流出来的钱去哪了?</b></p>\n<p><b>(1)南下</b></p>\n<p>截至到1月22日,南下资金累计流入超2200亿元,在近半个时间连续多天创下单日净流入记录。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/80fd8bfea710f0a353212efef6733f7c\" tg-width=\"728\" tg-height=\"874\"></p>\n<p>于港股而言,一方面港股是价值洼地,因为全球活跃的几大市场就剩港股在坑里蹲着,再叠加大批优质的公司在港上市,投资价值的优势进一步突出。另一方面港股定价权之争,机构新募集过来的钱又有通道,自然不会放过为国抄底的机会。</p>\n<p><b>值得注意的是,资金大量的南下抄底港股,其实并不会给A股带来资金面的影响,相反,带来的市场情绪影响更大,尤其是对大蓝筹的影响。</b></p>\n<p>比如美的集团:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/34edfd21aa1c2b1f9168c2be931875ae\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"581\"></p>\n<p>中国平安:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e49b5202b4c16d86225e9cb6378c6764\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"572\"></p>\n<p>格力电器:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/19acec77460875b8b22e614f09ad798c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"548\"></p>\n<p><b>(2)强基本面支撑的中小盘</b></p>\n<p>在1月份上旬,根据东财Choice数据显示,截至1月15日,A股户均亏损超过10万元的公司有120家,这些公司合计股东户数为219万户。<b>这些数据的背后,是在机构抱团的趋势下,造成个股大规模抽血效应,市场资金过度集中。</b></p>\n<p>那么,在主线抱团出现一定放松之后,整个市场在保持热度成交量情况下,机构分化的方向,回流做多前期被极度抽血跌下来又有强支撑面的中小盘个股。这些有独特赛道或者优质业绩基本面的公司,很明显在在1月份下半旬开始放量:</p>\n<p>盐津铺子:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a1c231c334c2cff3d503f3bf5e6412f2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"544\"></p>\n<p>特变电工:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/010ee3677b60801c19dbbac23c6c512c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"545\"></p>\n<p>美年健康:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5a149c8336638ce614246bad7c59544f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"589\"></p>\n<p><b>2、</b><b><b>是时候警惕第二波反噬</b></b></p>\n<p>来复盘下这次抱团的时间,从阶段性底部的释放行情是在2020年7月份,以化工、新能源、军工、整车、白酒、顺周期这些构成,时间长达半年多。<b>这段时间完完全全是在去年机构资金以及新募集资金推动,背后是机构拿到了这些行业的定价权。</b></p>\n<p>除了上面这些行业的定价权被拿走外,<b>被拿走还有前期的抱团行业科技,医药。</b></p>\n<p>抛开外围的风险,当前市场的轮动,更多的只是抱团行业的快速风偏转换,当市场的抱团行业筹码出现一定松动的情况下,会出现前期抱团的比如科技,医药产生异动拉升的情况。<b>以前这个情况是抱团松,大蓝筹补涨。</b></p>\n<p>这个原因,在于这些前期抱团行业,机构掌握了大量的浮盈,变成了防守仓位,当进攻性的仓位有人抢跑之时,机构的资金很容易的自动对冲到原来的区域形成防守。</p>\n<p>这也就是目前这段时间,出现唯独新能源高歌,军工白酒依旧调整,科技和医药的某些龙头也在慢慢的动的盘面。<b>值得注意的是,防守来的快,去的也快。</b></p>\n<p>因为机构也是担心,自己卖出去了还能不能再买回来,所以,龙头的高溢价的背后造成当前机构资金谨小慎微,一有风吹草动就先趴下的原因,<b>所以这也是为什么大家都在说“芯片股,就是一个渣男!”</b></p>\n<p><b>这一周刷屏的公募四季度持仓</b>,基本上没有什么太大的变化,简单一图看懂:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7b637093eb2d080bcb29b9711303004d\" tg-width=\"750\" tg-height=\"974\"></p>\n<p>大概的一个方向,就是一些头部涨幅巨大的个股出现少许的减持,比如比亚迪、隆基股份,宁德时代等等,<b>共同点就是南下抄底港股以及基金经理基本上一致性的降低2021年的收益。</b></p>\n<p>比如去年的公募冠军赵诣:“2019年新能源车估值下降,市场关注度降低,因此去年更容易赚到企业业绩增长的钱。然而,2021年投资新能源车就会比较难,一方面,这些板块的龙头企业估值提升,已经透支了一些未来的成长性;另一方面,当前获利者较多,今年一有风吹草动,获利盘就可能撤出。”</p>\n<p>易方达冯波认为:“短期和长期会有一些差异,明年可能是相对比较复杂的一年,一方面是经济情况表现很好,另一方面是估值提升在上升。对于明年,我们应该降低投资预期,回到正常的预期状态。”</p>\n<p><b>那么,如何警惕反噬的时间呢?</b></p>\n<p><b>(1)机构的风偏。</b>目前机构资金明显的两个趋势:南下抢钱,建仓前期超跌的具有强基本面的中小盘。透露出来的信号就是机构的偏防守的态度,不再过度集中的在几个方向做多。因为前期的过度性集中已经造成配置型资金的减仓或者调仓带来的震荡,给交易型资金的结果是获利出局。</p>\n<p>根据数据显示,截至到上周末,整个市场新发行的基金累计大概在3000多亿的增量资金,而目前这些机构基金已经吃了两年的超额收益,而上述这些基金很大一部分是属于开放式基金,那么一旦市场前期产生震荡导致大规模的赎回,会产生的踩踏或者进一步下跌。</p>\n<p><b>所以,对于这个时间点,要警惕便是外围风险的传导,比如拜登上台之后,美联储后续的动作是否会缩紧流动性。</b></p>\n<p><b>(2)空军在加速进场。</b>从下图来看,截至到1月21日,市场整体的做多力量在衰减,做空的单子已经明显的开始提升,IF2102的卖单量1640超过买单1056。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/561f2b54572bbb9b5be1fd71ff54cafc\" tg-width=\"941\" tg-height=\"854\"></p>\n<p><b>3、</b><b><b>小结</b></b></p>\n<p>当前的市场,无论从哪一个角度来说,机构抱团已经是达到的情绪化的高潮,最明显的便是新能源,在稍微回踩后继续猛冲。如果在下周或者未来半个月再次出现集体性的反噬回调,上下波动个15个点,我觉得正常。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/2f0a33d348220bb2adf940f6be33e5b4","relate_stocks":{"399001":"深证成指","399006":"创业板指","000001.SH":"上证指数"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1142406984","content_text":"上周,A股各大指数纷纷放量上涨,再次创下3636.24点的新高,只有周五指数迎来调整,并没有影响某些龙头个股抱团的筹码松动。\n\n那么反噬何来呢?\n首先,反噬并不是意味着崩盘,只是市场震荡的汇总词,相较于以前,买入一家公司,如果是顶部或者不被市场资金重视,基本上套6%以上的跌幅没跑的,这是非常普遍的现象,在2021年春季躁动的过程中,A股在1月第二周时候迎来一波抱团调整。\n比如:隆基股份跌6.65%(1/14),宁德时代两天累跌超8%(1/14、1/15),万得白酒指数至今累跌超10%,万得军工指数至今累跌超15%。\n进入2021年,市场的三条主线:白酒、军工和新能源,在1月10日,很多龙头股被重锤。直到现在,依旧整体性再跑的唯有新能源这一条线,白酒依然在调整,军工也只有小部分个股在强势。\n这就是所谓的第一次反噬。\n如果非要去找原因,无非还是那几个点:抱团的行业涨太多需要消化盈利盘,同时“省港骑兵”大幅度南下拉高恒生指数出现技术性调整带的情绪扰动。\n单单从盘面上看来,指数没有重挫,在一定的区间上震荡,但是股民却惨了,有这样一个数据显示,截至到上周,今年散户人均亏损10万。\n这10万里面,有一部分是没有躺对行业,在抱团造成的持续性抽血个股下跌造成,另一部分,则是在上周抱团行业调整造成的。毕竟,一旦调整,基本上7%以上的回调,震荡比以往更加厉害。于投资者而言,很多时候3000点赚的钱,在3500点亏光也不是一次两次了。\n所以,今天这篇文章来看下当前机构分化的动向在哪?也应该去警惕抱团个股高位下是否存在第二次反噬,要知道,新能源当前积累的情绪可是一天比一天热。\n比如,宁德时代208倍、比亚迪410倍、赣锋锂业522倍、亿纬锂能137倍,虽然隆基股份、通威股份两个光伏双龙的PE还在80附近,不过一旦某只龙头股情绪释放,其他公司很容易的就被带动,10%左右的调整都不奇怪。\n1、资金去哪了?\n在来说这个问题之前,我们要看量能:当前市场量能还是处于非常健康的状态。在上周出现一定缩量的情况下,这周再次回到万亿的成交额,说明市场还是有钱的。\n同时年初以来的增量资金非常的明显,就是新募集的基金,成立新基金规模超千亿,在加上未来养老金的加速进场,所以机构这块进来的新钱较2020年整体来说不逞多让。\n当年初以来的三条主线抱团有一定的松散,流出来的钱去哪了?\n(1)南下\n截至到1月22日,南下资金累计流入超2200亿元,在近半个时间连续多天创下单日净流入记录。\n\n于港股而言,一方面港股是价值洼地,因为全球活跃的几大市场就剩港股在坑里蹲着,再叠加大批优质的公司在港上市,投资价值的优势进一步突出。另一方面港股定价权之争,机构新募集过来的钱又有通道,自然不会放过为国抄底的机会。\n值得注意的是,资金大量的南下抄底港股,其实并不会给A股带来资金面的影响,相反,带来的市场情绪影响更大,尤其是对大蓝筹的影响。\n比如美的集团:\n\n中国平安:\n\n格力电器:\n\n(2)强基本面支撑的中小盘\n在1月份上旬,根据东财Choice数据显示,截至1月15日,A股户均亏损超过10万元的公司有120家,这些公司合计股东户数为219万户。这些数据的背后,是在机构抱团的趋势下,造成个股大规模抽血效应,市场资金过度集中。\n那么,在主线抱团出现一定放松之后,整个市场在保持热度成交量情况下,机构分化的方向,回流做多前期被极度抽血跌下来又有强支撑面的中小盘个股。这些有独特赛道或者优质业绩基本面的公司,很明显在在1月份下半旬开始放量:\n盐津铺子:\n\n特变电工:\n\n美年健康:\n\n2、是时候警惕第二波反噬\n来复盘下这次抱团的时间,从阶段性底部的释放行情是在2020年7月份,以化工、新能源、军工、整车、白酒、顺周期这些构成,时间长达半年多。这段时间完完全全是在去年机构资金以及新募集资金推动,背后是机构拿到了这些行业的定价权。\n除了上面这些行业的定价权被拿走外,被拿走还有前期的抱团行业科技,医药。\n抛开外围的风险,当前市场的轮动,更多的只是抱团行业的快速风偏转换,当市场的抱团行业筹码出现一定松动的情况下,会出现前期抱团的比如科技,医药产生异动拉升的情况。以前这个情况是抱团松,大蓝筹补涨。\n这个原因,在于这些前期抱团行业,机构掌握了大量的浮盈,变成了防守仓位,当进攻性的仓位有人抢跑之时,机构的资金很容易的自动对冲到原来的区域形成防守。\n这也就是目前这段时间,出现唯独新能源高歌,军工白酒依旧调整,科技和医药的某些龙头也在慢慢的动的盘面。值得注意的是,防守来的快,去的也快。\n因为机构也是担心,自己卖出去了还能不能再买回来,所以,龙头的高溢价的背后造成当前机构资金谨小慎微,一有风吹草动就先趴下的原因,所以这也是为什么大家都在说“芯片股,就是一个渣男!”\n这一周刷屏的公募四季度持仓,基本上没有什么太大的变化,简单一图看懂:\n\n大概的一个方向,就是一些头部涨幅巨大的个股出现少许的减持,比如比亚迪、隆基股份,宁德时代等等,共同点就是南下抄底港股以及基金经理基本上一致性的降低2021年的收益。\n比如去年的公募冠军赵诣:“2019年新能源车估值下降,市场关注度降低,因此去年更容易赚到企业业绩增长的钱。然而,2021年投资新能源车就会比较难,一方面,这些板块的龙头企业估值提升,已经透支了一些未来的成长性;另一方面,当前获利者较多,今年一有风吹草动,获利盘就可能撤出。”\n易方达冯波认为:“短期和长期会有一些差异,明年可能是相对比较复杂的一年,一方面是经济情况表现很好,另一方面是估值提升在上升。对于明年,我们应该降低投资预期,回到正常的预期状态。”\n那么,如何警惕反噬的时间呢?\n(1)机构的风偏。目前机构资金明显的两个趋势:南下抢钱,建仓前期超跌的具有强基本面的中小盘。透露出来的信号就是机构的偏防守的态度,不再过度集中的在几个方向做多。因为前期的过度性集中已经造成配置型资金的减仓或者调仓带来的震荡,给交易型资金的结果是获利出局。\n根据数据显示,截至到上周末,整个市场新发行的基金累计大概在3000多亿的增量资金,而目前这些机构基金已经吃了两年的超额收益,而上述这些基金很大一部分是属于开放式基金,那么一旦市场前期产生震荡导致大规模的赎回,会产生的踩踏或者进一步下跌。\n所以,对于这个时间点,要警惕便是外围风险的传导,比如拜登上台之后,美联储后续的动作是否会缩紧流动性。\n(2)空军在加速进场。从下图来看,截至到1月21日,市场整体的做多力量在衰减,做空的单子已经明显的开始提升,IF2102的卖单量1640超过买单1056。\n\n3、小结\n当前的市场,无论从哪一个角度来说,机构抱团已经是达到的情绪化的高潮,最明显的便是新能源,在稍微回踩后继续猛冲。如果在下周或者未来半个月再次出现集体性的反噬回调,上下波动个15个点,我觉得正常。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":760,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":337809625,"gmtCreate":1611105612167,"gmtModify":1703748020543,"author":{"id":"3465431803723147","authorId":"3465431803723147","name":"又是个第一个吃螃蟹的人","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3465431803723147","authorIdStr":"3465431803723147"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看","text":"这篇文章不错,转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/337809625","repostId":"337061500","repostType":1,"repost":{"id":337061500,"gmtCreate":1611030705996,"gmtModify":1703747535803,"author":{"id":"20704831058604","authorId":"20704831058604","name":"阿曼曼","avatar":"https://static.laohu8.com/tiger_upload_file_1446566133.png","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"20704831058604","authorIdStr":"20704831058604"},"themes":[],"title":"港股涨疯了!这些场内基金立即可买!","htmlText":"港股涨疯了!南下资金持续流入拥抱港股,年初以来1500多亿资金挥师南下,港股通已经连续11日净流入百亿以上,抄作业的都知道买腾讯、买美团、买小米... 这轮主要动力还是国内的基金出海,平安证券整理30只南下基金买入的标的,长得最好的是<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/03800\">$保利协鑫能源(03800)$</a> ,买的最多的还是新经济巨头,还有绝对受益的<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/00388\">$香港交易所(00388)$</a> 。 来源平安证券 我觉得除了抄作业追个股,也可以考虑买入国内的联接港股ETF!最大好处是可以人民币买!截至昨日,今年以来的11个交易日,场内交易的港股基金累计涨幅大多在10%左右。华夏沪港通恒生ETF、嘉实H股指数、华安CES港股通精选100ETF已上涨10%以上。这不是快手就要招股了,老虎账户的钱还要留着打新,买港股基金,提供大家一个新思路! 今天,华夏恒生互联网ETF(交易代码:513330,认购代码513333)开始发行了!这是华夏开年巨献,最大仓位是小米、美团、腾讯、京东-SW、阿里-SW,相当于是买入港股新经济ETF。同时工银瑞信、汇添富、银华的港股互联网或新经济ETF也都在募集中(如下表),这么多钱必然撑起今年港股新经济龙头的大势,可预见的是2021年港股新经济将会被资金量推起~ 给大家整理一下国内知名的港股互联网相关的连接ETF,且都是场内销售的,大多数蚂蚁就可以买~ 个人持有002121和 501311,准备买入513330,利益披露。","listText":"港股涨疯了!南下资金持续流入拥抱港股,年初以来1500多亿资金挥师南下,港股通已经连续11日净流入百亿以上,抄作业的都知道买腾讯、买美团、买小米... 这轮主要动力还是国内的基金出海,平安证券整理30只南下基金买入的标的,长得最好的是<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/03800\">$保利协鑫能源(03800)$</a> ,买的最多的还是新经济巨头,还有绝对受益的<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/00388\">$香港交易所(00388)$</a> 。 来源平安证券 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个人持有002121和 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预期新能源汽车全球渗透率增速为1%,由此计划10年内,特斯拉销售目标2000万辆; 特斯拉最具竞争力的公司可能诞生于中国,在中国大约90%的汽车公司正在实现电气化; 自动驾驶让人类享受更安全的出行,特斯拉将在2021年达到L5级(可靠度达到99.9999%),并乐于帮助其它公司提供自动驾驶技; 最重要的事情是帮助人类实现火星移民计划,使人类成为跨星球物种,开创新的人类文明,未来两三年马斯克会登上太空,四到六年会看到第一个登陆火星的人,马斯克本人希望“生于地球,葬于火星”。 ... ... 马斯克不仅是一位技术天才,也是一位商业奇才,还是一个理想主义者,因此颇受年轻人喜爱。 不久前,舆论痛批“别人的企业家在想着怎么去开拓星辰大海,我们的企业在盯着农民手里的几颗白菜”,这个别人的企业家,指的就是马斯克。 从电车到自动驾驶,再到移民火星,马斯克的确在坐着,改变、造福人类生活的事业,光从这一点上看,他也是值得尊重的。 …… 最后,大家聊一聊: 你认为马斯克眼中,特斯拉最大的对手在中国,指的是谁? 如何看待马斯克和特斯拉? 精彩留言用户可获得300社区积分噢! <a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">$蔚来(NIO)$</a><a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">$理想汽车(LI)$</a><a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">$小鹏汽车(XPEV)$</a><a href=\"https://laohu8.com/S/01211\">$比亚迪股份(01211)$</a><a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">$比亚迪(002594)$</a>","listText":"近日,马斯克进行了一场访谈节目,他分享了诸多观点: 预期新能源汽车全球渗透率增速为1%,由此计划10年内,特斯拉销售目标2000万辆; 特斯拉最具竞争力的公司可能诞生于中国,在中国大约90%的汽车公司正在实现电气化; 自动驾驶让人类享受更安全的出行,特斯拉将在2021年达到L5级(可靠度达到99.9999%),并乐于帮助其它公司提供自动驾驶技; 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