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鋒鋭8888

鋒鋭8888

简介

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2021-09-25

欢迎回国真是委屈支持华为长公主结束质子旅程！

抱歉，原内容已删除

2021-02-04

呵呵🙂 好运气……

2021-01-08

子弹继续飞

美国大型科技股集体反弹，纳指涨近2%

2021-01-08

特朗普真是不让人省心呀……

抱歉，原内容已删除

2021-01-04

呵呵🙂

抱歉，原内容已删除

2020-12-28

哇咔咔

恒生科技指数跌幅扩大至4%，阿里巴巴跌超8%

2020-12-21

理想……冲冲冲

看理想：3万辆交付意味着什么？

2020-12-21

厉害👍

蚂蚁之后，各平台全部下架存款业务！权威解读来了

2020-12-08

京东健康真的猛……可惜了开盘就闪是个错误呀

市场综述：“妖股”集体重挫！京东健康首挂暴涨

2020-12-08

厉害👍 我怎么就去抽恒大物业……真心后悔恒大冰泉真让人透心凉

老虎暗盘：华润万象生活涨逾11%

2020-11-30

集体拉稀

恒指跌1%，港股“三桶油”午后持续下挫

2020-11-30

美团……

市场综述：恒指本月累涨9%！美团跳水跌超7%

2020-11-30

新能源车厉害了

特斯拉国产Model Y获纳入免征购置税的新能源车车型目录

2020-11-26

牛🐮

如涵控股宣布收到初步非约束性私有化提案

2020-11-24

厉害👍港交所

香港将把二次上市企业纳入港股通

2020-11-24

权力还是权利？

外媒头条：特朗普政府启动权力交接！道指期货涨超百点

2020-11-16

桥水桥水今年比较水

抱歉，原内容已删除

2020-11-14

吼吼

开盘：美股全线高开，理想涨20%，蔚来、拼多多创新高

2020-11-14

就是这么牛

抱歉，原内容已删除

2020-08-21

干嘛不收购陌陌增加社交网络

阿里的业绩将更多地依靠新零售，更少地依靠淘宝/天猫

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08:30","market":"hk","language":"zh","title":"看理想：3万辆交付意味着什么？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2093342264","media":"锦缎","summary":"一张直通2035的门票","content":"<p>“每当浪潮来临的时候，你会不会也伤心？”</p>\n<p>以中美造车新势力为核的新能源汽车浪潮，在2020年度迎来价值意义上的第一波主升浪。波浪拍打之处，有高光便有失落，此种景象一言以蔽：传统主机厂失其鹿，天下青年才俊共逐之。</p>\n<p>全球新能源汽车的第一波组浪，成就了3美元豪赌<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>(NYSE:NIO)困境反转的投资者，也让上市伊始便建仓<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>(NASDAQ:LI)与小鹏(NYSE:XPEV)的投资者擎臂高呼信仰。当然，更多的看客则冷眼旁观，暗忖资本市场的疯狂。</p>\n<p><b>对于以电动车为中心的新能源汽车在当前的趋势，争议其实正是最大的理性：对于新事物，不怪看不懂，只怪看得不够仔细。</b></p>\n<p>今年8月以来，我们对中国乃至全球新造车产业链进行着持续追踪；及至写就本篇的12月下旬，以“3万辆交付”这一研究切口首度覆盖中国造车新势力三子之一的理想汽车时，我们还坚持认为，厘清这群新生代物种的轮廓仍不是件容易的事情。</p>\n<p>仅就理想汽车来说，当前肉眼可见的外部分歧是这样的：</p>\n<p>乐观的投资人认为，首年3万辆之后，2021-2023年交付量能达到8万、17万和35万。悲观的投资人认为，理想汽车不过昙花一现，2021年各方参与者发力竞争之下，理想ONE车型半衰期（指销量从峰值首次跌至50%的时间）很快就会来，然后就没有然后。</p>\n<p>到底哪一面才是真正的理想汽车？</p>\n<p>在我们看来，以上两种观点均太过于极端，可谓“当太空凝视着深渊时，深渊也在凝视太空”，就像那些初入市场的投资者，分析公司价值永远只有“星辰大海和破产清算”这俩结果。</p>\n<p>2020年岁末现实世界里的理想汽车，我们的观察结论是：<b>3万辆交付，意味它拿到了一张通往“2035年大时代”的门票；这张门票的得来，得益于其掌握着一幅中国造车新势力中相对最为精密的“造车地图”；至于它的未来如何行而至远，用一句朴素的价值观表述就是——“行动是理想最高贵的表达”。</b></p>\n<h3><i><b>01</b></i></h3>\n<h3><b>门票</b></h3>\n<p>过去一个时期，相比蔚来与小鹏，理想在二级市场投资话术中出现的几率是相对更低的。多数非专业投资者对它的碎片化印象大抵如此：</p>\n<ul>\n <li><p>理想起大早赶晚集，2019年底才开始交付。</p></li>\n <li><p>走的是“非主流”造车路线，增程式混合动力。</p></li>\n <li><p>同行卖一辆亏一辆的时候它却盈利（Q3Non-GAAP盈利）。</p></li>\n <li><p>打破<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>等“在场所有人”的交付量记录，首年3万辆。</p></li>\n</ul>\n<p>只有在时间线里拼合起这些碎片，我们才能在研究这个标的时有更坚实的认知基础。</p>\n<p><b>1)溯源</b></p>\n<p>凡是说蔚来创始人李斌曾是中<a href=\"https://laohu8.com/S/600617\">国新能源</a>界“最惨的人”的投资者，大都是风起云涌之后入门这一领域的投资者。</p>\n<p>如果你了解造车新势力创业过程的话，会发现在李斌之前还有个更惨的，那个人就是理想汽车创始人李想，可以说是“2018年最惨的人”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5238c0a8f11362b2c69a9af58c34588e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\"></p>\n<p>图1：理想汽车创始人、董事长兼CEO李想，来源：网络</p>\n<p>怎么回事呢？我们从造车新势力的起源说起。</p>\n<p>2014年乐视、蔚来和游侠等公司将要造电动车的消息，开启“造车新势力”狂潮，此后相关公司的创立成井喷之势，据不完全数据统计：2016年100家、2017年200家、2018年H1顶峰时300多家。如今的第一梯队（蔚来、理想、小鹏）在2014-2015年相继创立。</p>\n<p>理想成立于2015年7月，它第一个造车项目是“低速电动车SEV”，没曾想由于政策原因，项目在2018年终止。</p>\n<p><b>这意味着什么？</b></p>\n<p><b>意味着理想大概率已经出局，Game Over。</b></p>\n<p>前期投入打水漂都是小事儿，最大的不利在时间和空间层面。</p>\n<p><b>时间层面。</b>当你在2018年才开始新车型研发的时候，同行已经量产，比如蔚来ES8、小鹏G3、威马EX5等。当你一两年后量产，同行月交付已经好几千台，并占据目标用户心智，筑起规模效应的护城河。再多的资金都换不回先机，换不回时间。</p>\n<p><b>空间层面。</b>各个价位、各个尺寸（轴距）的SUV车型、轿车车型必然已经被同行填满。那么，你重新定义市场，规划产品，打动目标客户变得异常困难。很可能出现车造出来了，但是市场反响平平的尴尬局面。</p>\n<p>可以说起步就是“地狱级难度”，留给理想的时间不多了。</p>\n<p><b>2)翻盘</b></p>\n<p>如果理想创业未半而中道崩溃，也就没这篇分析。所谓无巧不成书，巧的是理想不仅逆风翻盘，而且仅量产一年便坐上中国新能源SUV头把交椅。</p>\n<p>2020年1-11月，理想ONE销量为2.68万，居新能源SUV销量榜首：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5abf88071d5342e5193d28de35646477\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"572\"></p>\n<p>图2：2020年1-11月新能源SUV销量榜，来源：中汽数据终端零售数据</p>\n<p>考虑到理想ONE从2019年12月开始量产，产品爬坡时间较短，累计数据被平均。我们再来看以上数据源的单月版（2020年11月）：</p>\n<ul>\n <li><p>理想ONE销量为4676辆仍是榜首。</p></li>\n <li><p>销量是<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>唐DM销量的1.7倍。</p></li>\n <li><p>理想一个尺寸打蔚来三个尺寸，ES8（中大型SUV）/ES6（中型SUV）/EC6（CoupeSUV）的销量合计5205辆，只是理想ONE（中大型SUV）的1.1倍。</p></li>\n</ul>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/35ea15a53479988b41aac0a025ef1117\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\"></p>\n<p>图3：2020年11月新能源SUV销量榜，来源：中汽数据终端零售数据</p>\n<p>绝对数据亮眼，相对的数据也不错：理想首年交付3万辆的速度，不仅比蔚来、小鹏、威马等国内同行快，甚至要快于新能源车总舵主特斯拉。</p>\n<p>在开局不利情况下，取得年度最快成绩，说明这家公司确有独到之处，就像NBA球星LeBron James，“小县城”克利夫兰开局，当他成为最年轻1万分先生，当你知道他的工作方式与热情，你会明白最年轻的2万分，3万分，甚至有望震古烁今4万分。事实如此。</p>\n<p>关于理想如何逆风翻盘，第二部分我们会详细庖解。我们先跳脱出数字本身的意义，结合新能源汽车行业发展趋势谈谈首年3万辆交付意味着什么。</p>\n<p><b>3)门票</b></p>\n<p>新能源汽车，已经不是普罗大众熟悉的模样，2020年作为认知的分水岭，将开启更为割裂的时代。锦缎研究员对新能源汽车长期跟踪，认为今后市场重大走向大概有4点：</p>\n<p><b>A、造车新势力中的落后<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>将纷纷“扑街”。</b>从顶峰的300多家可能要掉到10家，因为此前百花齐放过程中最重要的融资能力已不是决定因素，资金未来必然持续向优势企业倾斜。</p>\n<p><b>B、政策层面“扶优扶强”将更为显著。</b>《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》强调的“三纵三横”——三纵为纯电动汽车、插电式和增程式混合动力汽车、燃料电池汽车；三横为动力电池与管理系统、驱动电机与电力电子、网联化与<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>化技术——融合得更好的企业优势扩大，取得乘用车每年2000多万辆销量大盘子的更多份额。</p>\n<p><b>C、来自“臭鼬工厂”的竞争也将愈发激烈。</b>越来越多的传统主机厂，会拆分新能源汽车品牌独立运营，就像洛克希德的“臭鼬工厂”，改革的前置条件是组织变革，主机厂与特斯拉在内的新势力争锋将进入新阶段。</p>\n<p><b>D、“第一性原理思考”有更多实现路径。</b>自动驾驶作为新能源汽车“第一性原理思考”没错，但路径不止特斯拉“All in”自主+纯视觉的无人驾驶，不止于传统主机厂通用主导+本田和软银投资的Cruise，科技公司提供自动驾驶解决方案的车联网也是较好的方向。</p>\n<p>在造车新势力批量淘汰、传统主机厂携“臭鼬工厂”卷土重来、自动驾驶（智能驾驶）有联合硬核科技企业（华为、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>等）实现以及政策扶优扶强背景下，<b>理想首年3万辆交付真正意义在于：追上蔚来等第一梯队，拿到通往2035年纯电动汽车大时代的门票（2025年新能源车达到新车销量的20%，2035年节能汽车与新能源汽车年销售量占比达到50%）。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/107ddb84929dee79efdb39a4684674a9\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\"></p>\n<p>图4：理想汽车零售中心，来源：网络</p>\n<h3><i><b>02</b></i></h3>\n<h3><b>地图</b></h3>\n<p>对比蔚来几次被抬入ICU，小鹏大幅负毛利卖车冲上市（现在是高销售费用卖车），理想除了开局比较差以外，拿到电动车大时代门票很顺利，该避的雷都避了，我们认为本质原因在于它掌握着一幅中国造车新势力中相对最为精密的“造车地图”。</p>\n<p>印象中，《穷查理宝典》记录这么一个问答——投资大师查理·芒格在大学演讲，学生提问“在公司怎样获得赏识”，他说：当你能完成本职工作，你就是有用的人；当别人做不到的时候你做到了，你就是不可或缺的人才；当公司遭遇危机时你能挺身而出解决问题，那么你就是领导者。</p>\n<p><b>简单点来说就是：一个人能解决多大的问题就有多大的价值。个人如此，公司亦如此。</b></p>\n<p>新能源汽车行业当前阶段的主流问题，无外乎：</p>\n<ul>\n <li><p>里程焦虑，尤其是到了冬天实际行驶里程要打个6折。</p></li>\n <li><p>充电基础设施不够完善， 2019年底新能源车保有量和公共充电桩比例为17:1，且后者建设速度远无法更上充电需求的增长。</p></li>\n <li><p>价格昂贵，那时Teslamodel S/X/Y这样的豪车当道。</p></li>\n</ul>\n<p>理想通过错位竞争，解决别人未解决的问题，所以它能向死而生。</p>\n<p><b>1)错位竞争</b></p>\n<p>电动车分为这么几种：ICEV内燃机汽车，PHEV插电式混合动力汽车，EREV增程式电动汽车，BEV纯电动汽车。技术路径的不同之处见下图。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9946e8b7b272e46f105f6e8d04f1199c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"674\"></p>\n<p>图5：不同技术路径的比较，来源：<a href=\"https://laohu8.com/S/601995\">中金公司</a></p>\n<p>对于新能源汽车世界的未来，当前存乎一种谬误观点，即：肯定是纯电动的天下。事实并非如此。根据常识我们便可知，一个纯电的世界在对于社会民生与能源安全的挑战将是超乎人类认知极限的。</p>\n<p>另据《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》亦可知，混动及燃料电池将与纯电并行发展。</p>\n<p>凡此种种，均意味电动车就是绝非是所有新能源车企起步阶段的唯一答案——最为现实的原因更在于，纯电动车的BOM（Bill of Material材料清单）成本很高，极易陷入当前已经表征颇为明显的“卖一辆亏一辆——再度大额融资——新一度重资本开支”的恶性循环里。</p>\n<p>高昂的电池、电机、电控和车身轻量化成本，导致纯电动车的BOM成本比传统燃油车高出45%。而增程式电动汽车，由于采用合适的电池用量，车身也无需大规模铝制构建，其BOM仅比传统燃油车高10%。价格是增程式比之纯电动的直接优势。</p>\n<p>与插电混动相比，增程式拥有完整的电驱动体验。一是插电混动的电池容量更小，插电10-20KWh，理想ONE增程式电动车的电池容量达到40.5KWh。二是插电混动的驱动模式为并联，电池没电之后就是台燃油车。而增程式是串联驱动，即使增程器启动，仍是通过电机（“发动机-发电机-电机”）来驱动车辆，确保电驱车辆更直接的动力响应和无顿挫的驾驶体验。</p>\n<p>与传统燃油车相比，除了电驱动体验，智能化体验也不在一个层次。传统燃油车说白了，就是卖个车标——牛、RR、马、B、BBA等等，很少的涉及智能化，在科技时代显得落伍。而新能源汽车——此处以理想ONE为例，“一图胜千言”（见下图），数字仪表屏、中控屏、副驾娱乐屏、功能控制屏这4块大屏扑面而来的科技感，直接秒杀传统燃油车。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ac289dcbaa412d6eca96404d6da9ce64\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"810\"></p>\n<p>图6：理想ONE内饰，来源：网络</p>\n<p>小结一下：增程式的价格低于纯电动，且拥有完整的电驱动体验和智能化体验，理想做到了从0到1阶段巧妙且最具效率的错位竞争。</p>\n<p>以上是增程式路径成就一家产业新军可见的优势之处。不为人所知的是，这一路径生发的最大竞争优势还并非如此，而是在于：得以让理想拥有更广泛的目标用户群体。</p>\n<p>关于这一点，我们将从创新扩展曲线的角度阐明：</p>\n<p>所谓创新扩展曲线，即一项新技术/新产品出现，扩散到不同消费者手中的先后顺序，依次是：</p>\n<p>2.5%创新消费者—13.5%早期消费者—34%早期大众消费者—34%晚期大众消费者—16%落后消费者。</p>\n<p><b>如果说特斯拉等纯电动的玩家，面向占比为16%的创新和早期消费者，那么理想则面向占比为50%创新、早期和早期大众消费者。</b></p>\n<p>这是因为早期大众消费者会针对是否使用新产品进行严谨的思考，而合适的价格，以及电驱动和智能体验足以打动他们，典型消费者包括汉兰达、途昂等价格在30万左右的7坐SUV目标客群。更广的目标用户群体是理想交付量迅速蹿升的原因之一。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b0836caa27e500557ab4d5b48f6e40da\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"369\"></p>\n<p>图7：创新扩展曲线，来源：网络</p>\n<p><b>2)正反馈</b></p>\n<p>理想的难得之处是第一天起就以合理的盈利为目的。</p>\n<p>你知道，企业能长期存续，而不是烧钱造泡沫，对消费信心的提振有较强作用。特别是新能源车行业，它不仅存在常规的售后维修，还有售后的服务问题：</p>\n<p>比如充电等基础设施的持续投入。</p>\n<p>比如想要更好的智能化驾驶体验需要持续OTA软件。</p>\n<p>如果破产了就啥都没了，所以良好的盈利前景，能持续大的提升消费信心，而消费信心的提升及实际的购车行为，又反过来增强理想的盈利能力。</p>\n<p>那么，我们来对比造车新势力的财务表现，2020Q3：</p>\n<p>仅交付3个季度的理想毛利率19.8%，而交付2年多的蔚来毛利率12.9%，交付2年多的小鹏毛利率4.6%。主打中端SUV的理想，毛利率甚至迅速向高端豪华品牌特斯拉靠拢。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9175e4f5c63b7a1aa7e20abc9ee8b618\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"675\"></p>\n<p>图8：造车新势力利润情况，来源：<a href=\"https://laohu8.com/S/03908\">中金公司</a></p>\n<p>再看造车新势力的运营效率，理想经营费用率为27%，费用控制的不错，低于蔚来33.8%，低于早期特斯拉的33%，更低于费用爆表的小鹏的92.4%（仅管理和销售费用就高达60.5%，这车真难卖）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3dcf30a94acb2de8456e2f67b34a28dc\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"667\"></p>\n<p>图9：造车新势力费用情况，来源：中金公司</p>\n<p>所有人都知道理想从第一天起就以盈利为目的，但短短3个季度真的实现盈利，仍然出乎所有人意料。具体数据，2020年Q3，理想Non-GAAP净利润1600万元。</p>\n<p><b>3)组织与管理</b></p>\n<p>据李想说，“2018年初理想的管理还是一团糟”。</p>\n<p>在那之前，理想其实就是个工业企业，按照<a href=\"https://laohu8.com/S/GM\">通用汽车</a>的整个流程来做研发、做管理。但是，到了2018年初的时候发现通用的那套完全没法用了，因为那时开始上软件，开始上智能化，开始上销售，开始上互联网系统，开始上社区了。工业组织的线性流程管理完全无法支撑其跨部门协作。</p>\n<p>幸好“低速电动车SEV”终止之前，理想已经完成两次组织升级，逐步从工业企业向智能企业进发：</p>\n<ul>\n <li><p>根据《这就是OKR》完整克隆<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>的OKR系统，并逐步优化；</p></li>\n</ul>\n<ul>\n <li><p>根据《高效能人士的七个习惯》及作者史蒂芬·柯维的公司最资深的中国培训专家来给理想培训，并逐步优化定义。</p></li>\n</ul>\n<p>不然理想可能没办法在2年多的时间内——确定产品的增程式技术路线等错位竞争策略，并上下一心将其付诸实施，实现理想ONE的量产，然后逐步登上中国新能源SUV销量榜首。</p>\n<p>有一个数据，足以佐证理想组织变革带来的管理效率提升。对比2020年9月造车新势力的单店坪效：</p>\n<p>理想单店月销量是100辆。</p>\n<p>蔚来单店月销量是29辆。</p>\n<p>小鹏单店月销量是19辆。</p>\n<p>威马单店月销量是19辆。</p>\n<p>差距一目了然，可以说理想在组织与管理层面是中上水平，关于理想组织与管理能力的细节，可参见《李想：终身成长》和《李想：必将拥抱的智能组织与它的运营范式探索》这两篇文章。</p>\n<p>上文分析了理想首年3万辆交付的意义，在于拿到一张通往2035年电动车大时代的门票，也分析了理想为什么能做到首年3万辆交付的核心竞争力。但无须讳言是，理想未来面对的挑战还有很多。</p>\n<h3><i><b>03</b></i></h3>\n<h3><b>“行动</b><b>是理想最高贵的表达”</b></h3>\n<p>二级市场上理想的市值为285亿美元，折合人民币1862亿元（截至2020年12月19日收盘），这是对理想当前成功的肯定。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4254a8bfb0a8dc7e759a72d959466c2a\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\">理想未来将面临的主要挑战还有两个：</p>\n<p><b>1)新车型开发</b></p>\n<p>7座SUV，传统燃油车的年销量瓶颈是10万（丰田汉兰达），理想目前为单一车型，假设它基于价格和体验，能捅破汉兰达的天花板上到年销量15万×32.8万价格×6%净利润率（未来可能达到）×35倍市盈率（考虑存量车OTA等服务变现）=1033亿元。</p>\n<p>所以，如果理想不开发新车型，撑住近两千亿的估值有难度，而开发新车型成功与否是不确定的。而以更长期的视角来看，理想还面临着增程式到纯电动车的转型。</p>\n<p><b>2)自动驾驶得加把力</b></p>\n<p>自动驾驶是新能源汽车行业的“第一性原则思考”，任何公司都绕不开的终极目标。当前理想的自动驾驶能力为L2级，在行业中并不突出，也未表现出破局的趋势。</p>\n<p>以上两个因素，确实是理想未来的挑战。但部分投资者过分强调这两点带来的不确定性，我们认为就显得过于悲观了。</p>\n<p><b>从钱的角度看</b>，截至2020年9月30日，理想账上摆着189.2亿元。然后12月5日公布的增发，可募资13.63亿美元-15.6亿美元，资金储备比较充足。并且现有业务能带来良好的自由现金流，Q3为7.5亿元，较Q2的3亿元环比增长149.3%。背后还有王兴美团等铁杆资本支持，造车的前置条件没问题。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8f3036a14c00e71109e442a664d968e9\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"656\"></p>\n<p>图11：理想资产负债表，来源：wind金融终端</p>\n<p><b>从市场空间来看</b>，未来5-10年的中国新能源汽车行业，增程式和纯电动将处于长期并存的状态，增程式会占据非常重要的市场地位。Q3电话会里李想回答了是否会向电动车转型的问题，他的观点是：</p>\n<p>“电动车转型，我们关注的是第二代电动技术，它必须达到400kW的快充能力，是现在主流电动车充电速度的4-5倍，这样用户的充电体验才会更好。这背后是有三个重要条件的：第一800V的电压平台；第二国家层面的500A的快充标准，第三是4C充电倍率的电池。只有满足这三个条件，我们才认为是适合推出纯电动车的时机。”</p>\n<p><b>从人的角度</b>，李想是一名成功的连续创业者，先后创立泡泡网、<a href=\"https://laohu8.com/S/ATHM\">汽车之家</a>、理想汽车，当前理想汽车组织建设初见成效，整个团队战斗力不错。</p>\n<p><b>从技术的角度</b>，大家都是L2，只有特斯拉是L2.5，其实都没本质不同，都是智能驾驶而不是自动驾驶，后者是5-10年后的事情。除了特斯拉，其它谁都谈不上特别的领先（此处对马斯克盲目加分），造车新势力解决自动驾驶难点——软硬件的鲁棒性、系统的冗余性、测试的完整性等领域——还有很长的路要走，10%的长尾问题需要百倍的精力克服。</p>\n<p><b>从路径上来看</b>，未来是全自主研发自动驾驶，还是与华为、百度等自动驾驶全栈解决方案商合作，还未可知。当然，理想的研发是在持续投入的，根据理想汽车增发时披露的信息，增发募资将用于：新一代电动汽车技术的研发，包括高压平台、高充放电率电池和超快充技术；下一代BEV平台和未来车型的研发；自动驾驶技术和解决方案的研发。</p>\n<p>汽车行业量产一代、研发一代、预研一代，阶段性有阶段性的问题。企业经营自有其节奏，不应过于强调困难，而忽略了行动力，就像《硅谷钢铁侠》中记载，马斯克早期时常睡在工厂，让第一个上班的同事踢醒他，这是最鲜活真实的成功企业的状态。</p>\n<p>总体来看，我们认为当前新能源汽车有泡沫。这是资本市场投票机制使然的结果，对于投资者而言，短期需要注重风险；对于车企而言，这是排位赛的开端，建立在长周期战略规划之上的行动是理想最高贵的表达，也是化解估值、赢得竞赛的唯一方案。</p>","source":"lsy1596593134739","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>看理想：3万辆交付意味着什么？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/6x81PBsy3_KXfPN7P8T_pA><strong>锦缎</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>“每当浪潮来临的时候，你会不会也伤心？”\n以中美造车新势力为核的新能源汽车浪潮，在2020年度迎来价值意义上的第一波主升浪。波浪拍打之处，有高光便有失落，此种景象一言以蔽：传统主机厂失其鹿，天下青年才俊共逐之。\n全球新能源汽车的第一波组浪，成就了3美元豪赌蔚来(NYSE:NIO)困境反转的投资者，也让上市伊始便建仓理想汽车(NASDAQ:LI)与小鹏(NYSE:XPEV)的投资者擎臂高呼信仰。当然...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/6x81PBsy3_KXfPN7P8T_pA\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/5238c0a8f11362b2c69a9af58c34588e","relate_stocks":{"NIO":"蔚来","LI":"理想汽车"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/6x81PBsy3_KXfPN7P8T_pA","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2093342264","content_text":"“每当浪潮来临的时候，你会不会也伤心？”\n以中美造车新势力为核的新能源汽车浪潮，在2020年度迎来价值意义上的第一波主升浪。波浪拍打之处，有高光便有失落，此种景象一言以蔽：传统主机厂失其鹿，天下青年才俊共逐之。\n全球新能源汽车的第一波组浪，成就了3美元豪赌蔚来(NYSE:NIO)困境反转的投资者，也让上市伊始便建仓理想汽车(NASDAQ:LI)与小鹏(NYSE:XPEV)的投资者擎臂高呼信仰。当然，更多的看客则冷眼旁观，暗忖资本市场的疯狂。\n对于以电动车为中心的新能源汽车在当前的趋势，争议其实正是最大的理性：对于新事物，不怪看不懂，只怪看得不够仔细。\n今年8月以来，我们对中国乃至全球新造车产业链进行着持续追踪；及至写就本篇的12月下旬，以“3万辆交付”这一研究切口首度覆盖中国造车新势力三子之一的理想汽车时，我们还坚持认为，厘清这群新生代物种的轮廓仍不是件容易的事情。\n仅就理想汽车来说，当前肉眼可见的外部分歧是这样的：\n乐观的投资人认为，首年3万辆之后，2021-2023年交付量能达到8万、17万和35万。悲观的投资人认为，理想汽车不过昙花一现，2021年各方参与者发力竞争之下，理想ONE车型半衰期（指销量从峰值首次跌至50%的时间）很快就会来，然后就没有然后。\n到底哪一面才是真正的理想汽车？\n在我们看来，以上两种观点均太过于极端，可谓“当太空凝视着深渊时，深渊也在凝视太空”，就像那些初入市场的投资者，分析公司价值永远只有“星辰大海和破产清算”这俩结果。\n2020年岁末现实世界里的理想汽车，我们的观察结论是：3万辆交付，意味它拿到了一张通往“2035年大时代”的门票；这张门票的得来，得益于其掌握着一幅中国造车新势力中相对最为精密的“造车地图”；至于它的未来如何行而至远，用一句朴素的价值观表述就是——“行动是理想最高贵的表达”。\n01\n门票\n过去一个时期，相比蔚来与小鹏，理想在二级市场投资话术中出现的几率是相对更低的。多数非专业投资者对它的碎片化印象大抵如此：\n\n理想起大早赶晚集，2019年底才开始交付。\n走的是“非主流”造车路线，增程式混合动力。\n同行卖一辆亏一辆的时候它却盈利（Q3Non-GAAP盈利）。\n打破特斯拉等“在场所有人”的交付量记录，首年3万辆。\n\n只有在时间线里拼合起这些碎片，我们才能在研究这个标的时有更坚实的认知基础。\n1)溯源\n凡是说蔚来创始人李斌曾是中国新能源界“最惨的人”的投资者，大都是风起云涌之后入门这一领域的投资者。\n如果你了解造车新势力创业过程的话，会发现在李斌之前还有个更惨的，那个人就是理想汽车创始人李想，可以说是“2018年最惨的人”。\n\n图1：理想汽车创始人、董事长兼CEO李想，来源：网络\n怎么回事呢？我们从造车新势力的起源说起。\n2014年乐视、蔚来和游侠等公司将要造电动车的消息，开启“造车新势力”狂潮，此后相关公司的创立成井喷之势，据不完全数据统计：2016年100家、2017年200家、2018年H1顶峰时300多家。如今的第一梯队（蔚来、理想、小鹏）在2014-2015年相继创立。\n理想成立于2015年7月，它第一个造车项目是“低速电动车SEV”，没曾想由于政策原因，项目在2018年终止。\n这意味着什么？\n意味着理想大概率已经出局，Game Over。\n前期投入打水漂都是小事儿，最大的不利在时间和空间层面。\n时间层面。当你在2018年才开始新车型研发的时候，同行已经量产，比如蔚来ES8、小鹏G3、威马EX5等。当你一两年后量产，同行月交付已经好几千台，并占据目标用户心智，筑起规模效应的护城河。再多的资金都换不回先机，换不回时间。\n空间层面。各个价位、各个尺寸（轴距）的SUV车型、轿车车型必然已经被同行填满。那么，你重新定义市场，规划产品，打动目标客户变得异常困难。很可能出现车造出来了，但是市场反响平平的尴尬局面。\n可以说起步就是“地狱级难度”，留给理想的时间不多了。\n2)翻盘\n如果理想创业未半而中道崩溃，也就没这篇分析。所谓无巧不成书，巧的是理想不仅逆风翻盘，而且仅量产一年便坐上中国新能源SUV头把交椅。\n2020年1-11月，理想ONE销量为2.68万，居新能源SUV销量榜首：\n\n图2：2020年1-11月新能源SUV销量榜，来源：中汽数据终端零售数据\n考虑到理想ONE从2019年12月开始量产，产品爬坡时间较短，累计数据被平均。我们再来看以上数据源的单月版（2020年11月）：\n\n理想ONE销量为4676辆仍是榜首。\n销量是比亚迪唐DM销量的1.7倍。\n理想一个尺寸打蔚来三个尺寸，ES8（中大型SUV）/ES6（中型SUV）/EC6（CoupeSUV）的销量合计5205辆，只是理想ONE（中大型SUV）的1.1倍。\n\n\n图3：2020年11月新能源SUV销量榜，来源：中汽数据终端零售数据\n绝对数据亮眼，相对的数据也不错：理想首年交付3万辆的速度，不仅比蔚来、小鹏、威马等国内同行快，甚至要快于新能源车总舵主特斯拉。\n在开局不利情况下，取得年度最快成绩，说明这家公司确有独到之处，就像NBA球星LeBron James，“小县城”克利夫兰开局，当他成为最年轻1万分先生，当你知道他的工作方式与热情，你会明白最年轻的2万分，3万分，甚至有望震古烁今4万分。事实如此。\n关于理想如何逆风翻盘，第二部分我们会详细庖解。我们先跳脱出数字本身的意义，结合新能源汽车行业发展趋势谈谈首年3万辆交付意味着什么。\n3)门票\n新能源汽车，已经不是普罗大众熟悉的模样，2020年作为认知的分水岭，将开启更为割裂的时代。锦缎研究员对新能源汽车长期跟踪，认为今后市场重大走向大概有4点：\nA、造车新势力中的落后创业公司将纷纷“扑街”。从顶峰的300多家可能要掉到10家，因为此前百花齐放过程中最重要的融资能力已不是决定因素，资金未来必然持续向优势企业倾斜。\nB、政策层面“扶优扶强”将更为显著。《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》强调的“三纵三横”——三纵为纯电动汽车、插电式和增程式混合动力汽车、燃料电池汽车；三横为动力电池与管理系统、驱动电机与电力电子、网联化与智能化技术——融合得更好的企业优势扩大，取得乘用车每年2000多万辆销量大盘子的更多份额。\nC、来自“臭鼬工厂”的竞争也将愈发激烈。越来越多的传统主机厂，会拆分新能源汽车品牌独立运营，就像洛克希德的“臭鼬工厂”，改革的前置条件是组织变革，主机厂与特斯拉在内的新势力争锋将进入新阶段。\nD、“第一性原理思考”有更多实现路径。自动驾驶作为新能源汽车“第一性原理思考”没错，但路径不止特斯拉“All in”自主+纯视觉的无人驾驶，不止于传统主机厂通用主导+本田和软银投资的Cruise，科技公司提供自动驾驶解决方案的车联网也是较好的方向。\n在造车新势力批量淘汰、传统主机厂携“臭鼬工厂”卷土重来、自动驾驶（智能驾驶）有联合硬核科技企业（华为、百度等）实现以及政策扶优扶强背景下，理想首年3万辆交付真正意义在于：追上蔚来等第一梯队，拿到通往2035年纯电动汽车大时代的门票（2025年新能源车达到新车销量的20%，2035年节能汽车与新能源汽车年销售量占比达到50%）。\n\n图4：理想汽车零售中心，来源：网络\n02\n地图\n对比蔚来几次被抬入ICU，小鹏大幅负毛利卖车冲上市（现在是高销售费用卖车），理想除了开局比较差以外，拿到电动车大时代门票很顺利，该避的雷都避了，我们认为本质原因在于它掌握着一幅中国造车新势力中相对最为精密的“造车地图”。\n印象中，《穷查理宝典》记录这么一个问答——投资大师查理·芒格在大学演讲，学生提问“在公司怎样获得赏识”，他说：当你能完成本职工作，你就是有用的人；当别人做不到的时候你做到了，你就是不可或缺的人才；当公司遭遇危机时你能挺身而出解决问题，那么你就是领导者。\n简单点来说就是：一个人能解决多大的问题就有多大的价值。个人如此，公司亦如此。\n新能源汽车行业当前阶段的主流问题，无外乎：\n\n里程焦虑，尤其是到了冬天实际行驶里程要打个6折。\n充电基础设施不够完善， 2019年底新能源车保有量和公共充电桩比例为17:1，且后者建设速度远无法更上充电需求的增长。\n价格昂贵，那时Teslamodel S/X/Y这样的豪车当道。\n\n理想通过错位竞争，解决别人未解决的问题，所以它能向死而生。\n1)错位竞争\n电动车分为这么几种：ICEV内燃机汽车，PHEV插电式混合动力汽车，EREV增程式电动汽车，BEV纯电动汽车。技术路径的不同之处见下图。\n\n图5：不同技术路径的比较，来源：中金公司\n对于新能源汽车世界的未来，当前存乎一种谬误观点，即：肯定是纯电动的天下。事实并非如此。根据常识我们便可知，一个纯电的世界在对于社会民生与能源安全的挑战将是超乎人类认知极限的。\n另据《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》亦可知，混动及燃料电池将与纯电并行发展。\n凡此种种，均意味电动车就是绝非是所有新能源车企起步阶段的唯一答案——最为现实的原因更在于，纯电动车的BOM（Bill of Material材料清单）成本很高，极易陷入当前已经表征颇为明显的“卖一辆亏一辆——再度大额融资——新一度重资本开支”的恶性循环里。\n高昂的电池、电机、电控和车身轻量化成本，导致纯电动车的BOM成本比传统燃油车高出45%。而增程式电动汽车，由于采用合适的电池用量，车身也无需大规模铝制构建，其BOM仅比传统燃油车高10%。价格是增程式比之纯电动的直接优势。\n与插电混动相比，增程式拥有完整的电驱动体验。一是插电混动的电池容量更小，插电10-20KWh，理想ONE增程式电动车的电池容量达到40.5KWh。二是插电混动的驱动模式为并联，电池没电之后就是台燃油车。而增程式是串联驱动，即使增程器启动，仍是通过电机（“发动机-发电机-电机”）来驱动车辆，确保电驱车辆更直接的动力响应和无顿挫的驾驶体验。\n与传统燃油车相比，除了电驱动体验，智能化体验也不在一个层次。传统燃油车说白了，就是卖个车标——牛、RR、马、B、BBA等等，很少的涉及智能化，在科技时代显得落伍。而新能源汽车——此处以理想ONE为例，“一图胜千言”（见下图），数字仪表屏、中控屏、副驾娱乐屏、功能控制屏这4块大屏扑面而来的科技感，直接秒杀传统燃油车。\n\n图6：理想ONE内饰，来源：网络\n小结一下：增程式的价格低于纯电动，且拥有完整的电驱动体验和智能化体验，理想做到了从0到1阶段巧妙且最具效率的错位竞争。\n以上是增程式路径成就一家产业新军可见的优势之处。不为人所知的是，这一路径生发的最大竞争优势还并非如此，而是在于：得以让理想拥有更广泛的目标用户群体。\n关于这一点，我们将从创新扩展曲线的角度阐明：\n所谓创新扩展曲线，即一项新技术/新产品出现，扩散到不同消费者手中的先后顺序，依次是：\n2.5%创新消费者—13.5%早期消费者—34%早期大众消费者—34%晚期大众消费者—16%落后消费者。\n如果说特斯拉等纯电动的玩家，面向占比为16%的创新和早期消费者，那么理想则面向占比为50%创新、早期和早期大众消费者。\n这是因为早期大众消费者会针对是否使用新产品进行严谨的思考，而合适的价格，以及电驱动和智能体验足以打动他们，典型消费者包括汉兰达、途昂等价格在30万左右的7坐SUV目标客群。更广的目标用户群体是理想交付量迅速蹿升的原因之一。\n\n图7：创新扩展曲线，来源：网络\n2)正反馈\n理想的难得之处是第一天起就以合理的盈利为目的。\n你知道，企业能长期存续，而不是烧钱造泡沫，对消费信心的提振有较强作用。特别是新能源车行业，它不仅存在常规的售后维修，还有售后的服务问题：\n比如充电等基础设施的持续投入。\n比如想要更好的智能化驾驶体验需要持续OTA软件。\n如果破产了就啥都没了，所以良好的盈利前景，能持续大的提升消费信心，而消费信心的提升及实际的购车行为，又反过来增强理想的盈利能力。\n那么，我们来对比造车新势力的财务表现，2020Q3：\n仅交付3个季度的理想毛利率19.8%，而交付2年多的蔚来毛利率12.9%，交付2年多的小鹏毛利率4.6%。主打中端SUV的理想，毛利率甚至迅速向高端豪华品牌特斯拉靠拢。\n\n图8：造车新势力利润情况，来源：中金公司\n再看造车新势力的运营效率，理想经营费用率为27%，费用控制的不错，低于蔚来33.8%，低于早期特斯拉的33%，更低于费用爆表的小鹏的92.4%（仅管理和销售费用就高达60.5%，这车真难卖）。\n\n图9：造车新势力费用情况，来源：中金公司\n所有人都知道理想从第一天起就以盈利为目的，但短短3个季度真的实现盈利，仍然出乎所有人意料。具体数据，2020年Q3，理想Non-GAAP净利润1600万元。\n3)组织与管理\n据李想说，“2018年初理想的管理还是一团糟”。\n在那之前，理想其实就是个工业企业，按照通用汽车的整个流程来做研发、做管理。但是，到了2018年初的时候发现通用的那套完全没法用了，因为那时开始上软件，开始上智能化，开始上销售，开始上互联网系统，开始上社区了。工业组织的线性流程管理完全无法支撑其跨部门协作。\n幸好“低速电动车SEV”终止之前，理想已经完成两次组织升级，逐步从工业企业向智能企业进发：\n\n根据《这就是OKR》完整克隆谷歌的OKR系统，并逐步优化；\n\n\n根据《高效能人士的七个习惯》及作者史蒂芬·柯维的公司最资深的中国培训专家来给理想培训，并逐步优化定义。\n\n不然理想可能没办法在2年多的时间内——确定产品的增程式技术路线等错位竞争策略，并上下一心将其付诸实施，实现理想ONE的量产，然后逐步登上中国新能源SUV销量榜首。\n有一个数据，足以佐证理想组织变革带来的管理效率提升。对比2020年9月造车新势力的单店坪效：\n理想单店月销量是100辆。\n蔚来单店月销量是29辆。\n小鹏单店月销量是19辆。\n威马单店月销量是19辆。\n差距一目了然，可以说理想在组织与管理层面是中上水平，关于理想组织与管理能力的细节，可参见《李想：终身成长》和《李想：必将拥抱的智能组织与它的运营范式探索》这两篇文章。\n上文分析了理想首年3万辆交付的意义，在于拿到一张通往2035年电动车大时代的门票，也分析了理想为什么能做到首年3万辆交付的核心竞争力。但无须讳言是，理想未来面对的挑战还有很多。\n03\n“行动是理想最高贵的表达”\n二级市场上理想的市值为285亿美元，折合人民币1862亿元（截至2020年12月19日收盘），这是对理想当前成功的肯定。\n理想未来将面临的主要挑战还有两个：\n1)新车型开发\n7座SUV，传统燃油车的年销量瓶颈是10万（丰田汉兰达），理想目前为单一车型，假设它基于价格和体验，能捅破汉兰达的天花板上到年销量15万×32.8万价格×6%净利润率（未来可能达到）×35倍市盈率（考虑存量车OTA等服务变现）=1033亿元。\n所以，如果理想不开发新车型，撑住近两千亿的估值有难度，而开发新车型成功与否是不确定的。而以更长期的视角来看，理想还面临着增程式到纯电动车的转型。\n2)自动驾驶得加把力\n自动驾驶是新能源汽车行业的“第一性原则思考”，任何公司都绕不开的终极目标。当前理想的自动驾驶能力为L2级，在行业中并不突出，也未表现出破局的趋势。\n以上两个因素，确实是理想未来的挑战。但部分投资者过分强调这两点带来的不确定性，我们认为就显得过于悲观了。\n从钱的角度看，截至2020年9月30日，理想账上摆着189.2亿元。然后12月5日公布的增发，可募资13.63亿美元-15.6亿美元，资金储备比较充足。并且现有业务能带来良好的自由现金流，Q3为7.5亿元，较Q2的3亿元环比增长149.3%。背后还有王兴美团等铁杆资本支持，造车的前置条件没问题。\n\n图11：理想资产负债表，来源：wind金融终端\n从市场空间来看，未来5-10年的中国新能源汽车行业，增程式和纯电动将处于长期并存的状态，增程式会占据非常重要的市场地位。Q3电话会里李想回答了是否会向电动车转型的问题，他的观点是：\n“电动车转型，我们关注的是第二代电动技术，它必须达到400kW的快充能力，是现在主流电动车充电速度的4-5倍，这样用户的充电体验才会更好。这背后是有三个重要条件的：第一800V的电压平台；第二国家层面的500A的快充标准，第三是4C充电倍率的电池。只有满足这三个条件，我们才认为是适合推出纯电动车的时机。”\n从人的角度，李想是一名成功的连续创业者，先后创立泡泡网、汽车之家、理想汽车，当前理想汽车组织建设初见成效，整个团队战斗力不错。\n从技术的角度，大家都是L2，只有特斯拉是L2.5，其实都没本质不同，都是智能驾驶而不是自动驾驶，后者是5-10年后的事情。除了特斯拉，其它谁都谈不上特别的领先（此处对马斯克盲目加分），造车新势力解决自动驾驶难点——软硬件的鲁棒性、系统的冗余性、测试的完整性等领域——还有很长的路要走，10%的长尾问题需要百倍的精力克服。\n从路径上来看，未来是全自主研发自动驾驶，还是与华为、百度等自动驾驶全栈解决方案商合作，还未可知。当然，理想的研发是在持续投入的，根据理想汽车增发时披露的信息，增发募资将用于：新一代电动汽车技术的研发，包括高压平台、高充放电率电池和超快充技术；下一代BEV平台和未来车型的研发；自动驾驶技术和解决方案的研发。\n汽车行业量产一代、研发一代、预研一代，阶段性有阶段性的问题。企业经营自有其节奏，不应过于强调困难，而忽略了行动力，就像《硅谷钢铁侠》中记载，马斯克早期时常睡在工厂，让第一个上班的同事踢醒他，这是最鲜活真实的成功企业的状态。\n总体来看，我们认为当前新能源汽车有泡沫。这是资本市场投票机制使然的结果，对于投资者而言，短期需要注重风险；对于车企而言，这是排位赛的开端，建立在长周期战略规划之上的行动是理想最高贵的表达，也是化解估值、赢得竞赛的唯一方案。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1926,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":330913160,"gmtCreate":1608513807450,"gmtModify":1703735097241,"author":{"id":"3434875067725610","authorId":"3434875067725610","name":"鋒鋭8888","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e5c047e92a3553447ac3d9534d80ef44","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3434875067725610","authorIdStr":"3434875067725610"},"themes":[],"htmlText":"厉害👍","listText":"厉害👍","text":"厉害👍","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/330913160","repostId":"1142120865","repostType":4,"repost":{"id":"1142120865","weMediaInfo":{"introduction":"关注中国基金报，即时获取深度理财资讯","home_visible":1,"media_name":"中国基金报","id":"6","head_image":"https://static.tigerbbs.com/13b66b3e97274759989352a7b9f80611"},"pubTimestamp":1608512726,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1142120865?lang=&edition=full","pubTime":"2020-12-21 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互联网金融平台开展此类金融业务，属“无照驾驶”的非法金融活动，也应纳入金融监管范围。\n银行通过第三方互联网金融平台销售存款产品，产品和服务由银行提供，平台提供存款产品的信息展示和购买接口（债权债务关系为存款人与银行）。通过平台销售的存款产品，全部为个人定期存款，以3年、5年期为主，3年期利率最高为4.125%、5年期4.875%，均已接近或达到全国自律定价机制上限。近半数产品的起存金额仅50元，且均可提前随时支取。\n该模式下，客户在某平台上多家银行的数十种存款产品中选中A银行产品，只需点击平台页面的“立即存入”按键，即跳转至A银行II类电子账户的开通页面。客户首次在该平台开立电子账户，需绑定本人B银行Ⅰ类账户银行卡、上传身份证照片和完成人脸识别。后续客户在该平台开立其他银行电子账户时，无需再进行绑定银行卡和上传身份证照片的操作，只需人脸识别即可。完成账户开立后，点击“充值”或“确认存入”按键，资金即可通过第三方支付机构的快捷支付或人民银行转账系统，从绑定的B银行转入A银行的II类账户中购买存款产品。整个流程仅需几分钟，简便快捷。\n“目前，通过互联网平台吸收存款的银行主要为地方中小银行甚至村镇银行，借助互联网平台的流量优势，部分银行存款规模得以快速增长，有的平台存款规模占其各项存款比重达83%。其中，异地存款占绝大部分。部分中小银行依靠平台存款弥补了流动性缺口，一定程度上替代了同业融资。”孙天琦指出。\n具体来说，孙天琦给出七条监管建议：\n一是明确银行准入资质和标准；\n二是研究出台针对高风险银行吸收存款行为的有关法律法规；\n三是针对新业务模式的新特征，完善审慎监管指标和有关规则；\n四是严格规范互联网、APP等数字平台涉及金融产品和服务的各类行为；\n五是完善存款保险偿付规则，避免金融机构滥用存款保险法定偿付标准、搞资金价格竞争；\n六是严禁平台对存款“集中比价—竞价”；七是在风险可控的前提下，降低准入门槛，促进有效竞争和稳健的金融创新。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1713,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":392896770,"gmtCreate":1607416740990,"gmtModify":1703847708336,"author":{"id":"3434875067725610","authorId":"3434875067725610","name":"鋒鋭8888","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e5c047e92a3553447ac3d9534d80ef44","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3434875067725610","authorIdStr":"3434875067725610"},"themes":[],"htmlText":"京东健康 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欧股欧洲主要指数多数下跌，德国DAX指数涨0.02%，英国富时100指数跌0.19%，法国CAC40指数跌0.05%，欧洲斯托克50指数跌0.04%。原油原油市场，因新冠病例增加和封锁措施加剧担忧情绪，国际油价小幅走弱。截止发稿，美油报45.56美元/桶，日内跌0.44%；布油现报48.54美元/桶，日内跌0.51%。黄金现货黄金小幅上探，日内涨0.06%，报1867.1美元/盎司。对刺激计划的乐观预期和对欧洲央行扩大宽松的预期，都给金价提供支撑，技术面看涨信号也显著增加。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1910,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":392896235,"gmtCreate":1607416652827,"gmtModify":1703847708164,"author":{"id":"3434875067725610","authorId":"3434875067725610","name":"鋒鋭8888","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e5c047e92a3553447ac3d9534d80ef44","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3434875067725610","authorIdStr":"3434875067725610"},"themes":[],"htmlText":"厉害👍&nbsp; &nbsp;我怎么就去抽恒大物业……真心后悔 恒大冰泉 真让人透心凉","listText":"厉害👍&nbsp; &nbsp;我怎么就去抽恒大物业……真心后悔 恒大冰泉 真让人透心凉","text":"厉害👍 我怎么就去抽恒大物业……真心后悔 恒大冰泉 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tg-height=\"550\"><b>华润万象生活</b>是一家物业管理及商业运营服务供应商，截至2020年6月30日，该公司提供物业管理服务的住宅及商业物业建筑面积约1.066亿平方米，提供商业运营服务的购物中心建筑面积约560万平方米。</p><p>于2020年10月31日，华润置地(01109)直接拥有该公司已发行股本100%权益，而华润（集团）间接拥有华润置地已发行股本约59.55%权益。</p><p>根据弗若斯特沙利文报告，按2019年中国所有物业管理公司的物业管理公司服务收入计算，公司排名第五；按2019年所有购物中心运营服务供应商在中国所管理的重奢购物中心数目计算，公司排名首位。</p><p>财务数据方面，公司2017财年至2019财年总收益分别为31.29亿元、44.31亿元及58.68亿元人民币，年复合增长率36.9%，净利润分别为3.88亿元、4.23亿元及3.65亿元人民币，2019年出现下降主要由于于2018年确认的深圳布吉万象汇公允价值变动收益高于2019年，该物业装修完成后于2018年4月开业。截至2020年6月30日止六个月，公司收入31.34亿元，净利润3.39亿元，同比增长76.14%。</p><p>行业方面，中国全业态物业管理及商业运营服务市场收入总额由2014年的人民币2,828亿元增加至2019年的人民币4,709亿元，年复合增长率为10.7%。</p><p>根据弗若斯特沙利文的资料，未来，随着商业运营服务市场的发展，预期该市场总收入将于2024年达到人民币6,982亿元，2019年至2024年的复合年增长率为8.2%。</p><p><b>佳源服务</b>是浙江省领先的综合物业管理服务供应商，提供的服务主要包括：(i)为物业开发商、业主及住户提供物业管理服务，主要包括清洁、安保、园艺及景观、维修及维护服务；(ii)非业主增值服务，主要包括销售管理服务、前期规划及设计咨询服务、交付前清洁及检查服务、停车场协销服务及其他定制服务；及(iii)为业主及住户提供社区增值服务，主要包括家居服务、公共区域增值服务、停车场协租服务及向业主销售杂货。</p><p>根据中指院的资料，公司在2020中国物业服务百强企业中排名第35及在2020中国物业服务百强企业成长性领先企业中排名第13。</p><p>财务数据方面，公司2017财年至2019财年总营收分别为人民币2.10亿元、3.31亿元及4.55亿元，复合年增长率为47.3%；同期录得净利润1834.9万元、3577.6万元及5021.4万元，复合年增长率为65.4%。2020年上半年，公司录得总营收2.80亿元，同比增长33%，净利润3625.9万元，同比增长27%。</p><p>行业方面，物业管理行业近年实现显著增长。根据中指院的资料，中国所有物业管理公司的在管总建筑面积从2015年的175亿平方米增至2019年的239亿平方米，复合年增长率为8.2%；物业服务百强企业的在管总建筑面积从2015年的50亿平方米增至2019年的104亿平方米，复合年增长率为20.5%。</p><p>根据中指院的资料，中国所有物业管理公司的在管总建筑面积预计将从2020年的251亿平方米增至2022年的281亿平方米，复合年增长率为5.8%；物业服务百强企业的在管总建筑面积预计将从2020年的110亿平方米增至2022年的126亿平方米，复合年增长率为7.0%。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/18f26a21557b2b9fbf841d276ecb7796","relate_stocks":{"01209":"华润万象生活"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1159322514","content_text":"12月8日讯，华润万象生活$(01209)$12月9日（周三）港股上市，暗盘报24.8港元，较发行价涨11.21%，成交额达1044万港元。公司发行约5.5亿股，每股发行价22.3港元，每手200股。佳源服务$(01153)$12月9日（周三）港股上市，暗盘报3.8港元，较发行价跌1.55%，成交额达38万港元。公司发行约1.5亿股。每股发行价3.86港元，每手1000股。在此前的公开认购阶段，共有98522人申购华润万象生活，一手中签率100%，公开发售阶段获29.78倍认购，国际发售获大幅超额认购。佳源服务此前的公开认购阶段，共有8929人申购，一手中签率60%，公开发售阶段获2.79倍认购，国际发售获适度超额认购。老虎资讯整理相关数据如下表：华润万象生活是一家物业管理及商业运营服务供应商，截至2020年6月30日，该公司提供物业管理服务的住宅及商业物业建筑面积约1.066亿平方米，提供商业运营服务的购物中心建筑面积约560万平方米。于2020年10月31日，华润置地(01109)直接拥有该公司已发行股本100%权益，而华润（集团）间接拥有华润置地已发行股本约59.55%权益。根据弗若斯特沙利文报告，按2019年中国所有物业管理公司的物业管理公司服务收入计算，公司排名第五；按2019年所有购物中心运营服务供应商在中国所管理的重奢购物中心数目计算，公司排名首位。财务数据方面，公司2017财年至2019财年总收益分别为31.29亿元、44.31亿元及58.68亿元人民币，年复合增长率36.9%，净利润分别为3.88亿元、4.23亿元及3.65亿元人民币，2019年出现下降主要由于于2018年确认的深圳布吉万象汇公允价值变动收益高于2019年，该物业装修完成后于2018年4月开业。截至2020年6月30日止六个月，公司收入31.34亿元，净利润3.39亿元，同比增长76.14%。行业方面，中国全业态物业管理及商业运营服务市场收入总额由2014年的人民币2,828亿元增加至2019年的人民币4,709亿元，年复合增长率为10.7%。根据弗若斯特沙利文的资料，未来，随着商业运营服务市场的发展，预期该市场总收入将于2024年达到人民币6,982亿元，2019年至2024年的复合年增长率为8.2%。佳源服务是浙江省领先的综合物业管理服务供应商，提供的服务主要包括：(i)为物业开发商、业主及住户提供物业管理服务，主要包括清洁、安保、园艺及景观、维修及维护服务；(ii)非业主增值服务，主要包括销售管理服务、前期规划及设计咨询服务、交付前清洁及检查服务、停车场协销服务及其他定制服务；及(iii)为业主及住户提供社区增值服务，主要包括家居服务、公共区域增值服务、停车场协租服务及向业主销售杂货。根据中指院的资料，公司在2020中国物业服务百强企业中排名第35及在2020中国物业服务百强企业成长性领先企业中排名第13。财务数据方面，公司2017财年至2019财年总营收分别为人民币2.10亿元、3.31亿元及4.55亿元，复合年增长率为47.3%；同期录得净利润1834.9万元、3577.6万元及5021.4万元，复合年增长率为65.4%。2020年上半年，公司录得总营收2.80亿元，同比增长33%，净利润3625.9万元，同比增长27%。行业方面，物业管理行业近年实现显著增长。根据中指院的资料，中国所有物业管理公司的在管总建筑面积从2015年的175亿平方米增至2019年的239亿平方米，复合年增长率为8.2%；物业服务百强企业的在管总建筑面积从2015年的50亿平方米增至2019年的104亿平方米，复合年增长率为20.5%。根据中指院的资料，中国所有物业管理公司的在管总建筑面积预计将从2020年的251亿平方米增至2022年的281亿平方米，复合年增长率为5.8%；物业服务百强企业的在管总建筑面积预计将从2020年的110亿平方米增至2022年的126亿平方米，复合年增长率为7.0%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1555,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":391505984,"gmtCreate":1606726871548,"gmtModify":1703843979455,"author":{"id":"3434875067725610","authorId":"3434875067725610","name":"鋒鋭8888","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e5c047e92a3553447ac3d9534d80ef44","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3434875067725610","authorIdStr":"3434875067725610"},"themes":[],"htmlText":"集体拉稀","listText":"集体拉稀","text":"集体拉稀","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/391505984","repostId":"1122119602","repostType":4,"repost":{"id":"1122119602","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1606713071,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1122119602?lang=&edition=full","pubTime":"2020-11-30 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href=\"https://laohu8.com/S/CEO\">中海油</a>跌幅扩大至11%，<a href=\"https://laohu8.com/S/PTR\">中石油</a>跌4.5%、<a href=\"https://laohu8.com/S/SNP\">中石化</a>跌近4%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/48d5fd1bff62d04e0868bd6c724eb664\" tg-width=\"840\" 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<img src=\"https://static.tigerbbs.com/90cb76a24794b1731b7221f67e17b72f\" tg-width=\"700\" tg-height=\"265\"><b>欧股</b></p><p>欧洲主要指数涨跌不一，德国DAX指数跌0.16%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数涨0.05%，法国CAC40指数跌0.41%，欧洲斯托克50指数跌0.35%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/2d72fab39123a0c9530377c59b9eac70\" tg-width=\"646\" tg-height=\"241\"><b>原油</b></p><p>国际油价双双下跌，截止发稿，美油报44.85美元/桶，日内跌1.49%；布油现报47.46美元/桶，日内跌1.64%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/378a840f5a6eaaf564e2b16d0b10386f\" tg-width=\"604\" tg-height=\"563\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b8f4ea373009c9610306c941b2291618\" tg-width=\"606\" tg-height=\"518\"></p><p>经过昨日首轮谈判，OPEC 尚未就2021年的石油产量政策达成共识，而此前市场普遍预计是将增产计划推迟3个月。据期货日报消息称，包括俄罗斯在内的大多数与会者都支持将当前的减产幅度延长至2021年第一季度，阿联酋和哈萨克斯坦持反对意见。且上周，伊拉克方面表示对欧佩克“一刀切”减产任务安排的容忍达到极限，尼日利亚也要求欧佩克考虑其减产面临的挑战。OPEC 会议于今日北京时间21：00开始。</p><p><b>黄金</b></p><p>国际黄金走势震荡，日内跌0.31%，报1782.6美元/盎司。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4245f7212d6f1e564c3e02bd871a8a90\" tg-width=\"600\" tg-height=\"520\">上周，现货黄金破位下跌，并失守1800美元重要关口支撑，创下7月7日以来新低至1774美元，终盘收低4.45%至1787.50美元/盎司，也创下9月25日以来当周以来最大周阴线。感恩节假期造成的流动性稀疏，放大了市场波动空间。市场对白宫平稳过渡的乐观情绪日益增强，疫苗研发总体上维持向好前景，推动道琼斯指数历史性地升破30000点大关，纳斯达克指数也刷新纪录高位，令金价进一步承压。</p><p>不过<a href=\"https://laohu8.com/S/AZN\">阿斯利康</a>疫苗有效性受到质疑，美联储暗示强化QE，美国初请失业金人数持续回升，令美元走软，限制了贵金属空头杀跌的力度。分析师表示：“由于对疫苗发展感到乐观，我们见到冒险意愿改善，这对于黄金而言是阻力，但由于美元继续走弱，金价仍会有些支撑。”</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>市场综述：恒指本月累涨9%！美团跳水跌超7%</title>\n<style 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3.4美元收购目前所有流通A类股和B类股。董事会目前已组建特别委员会评估本要约。如涵控股Q2由盈转亏11月23日，如涵控股有限公司公布2021财年第二季度财报显示，截至9月30日，如涵控股第二财季营收2.485亿元，较去年同期下滑9％；归属于如涵控股的净亏损达3120万元，同比收窄38％。这一成绩单对比第一财季（营收2.8亿元、净利1070万元）来看，半年来由盈转亏，转型中的如涵正经历阵痛。2019年4月，如涵控股正式赴美上市，成为国内首个在纳斯达克上市的网红电商。如涵控股采用“网红+孵化器+供应链”的经营模式，致力于挖掘各领域潜力KOL，业务模式主要有两种：卖“服务”（平台模式）和卖“产品”（全方位服务模式）。第二财季，卖“服务”（平台模式）的营收为1.193亿元，占总营收的近五成，同比猛增83%。原因是旗下网红数量出现量级增长：如涵控股的签约网红数量从2019年9月30日的146个增加到2020年9月30日的180个，总粉丝数量增加到2.953亿，肩部、腰部网红的总数量同比增长了73%。头部网红的数量从5个增加到8个；肩部网红的数量从14个增加到24个；腰部网红的数量从12个增加到21个；潜力网红的数量从115增加到127个。此前，如涵一直被诟病业绩对头部网红依赖过重，而新签的非头部网红则为如涵建立了更健康稳定的商业变现模式。平台模式下，8位头部网红产生的服务收入只占总服务收入的28%，没有单一网红对总服务收入的贡献超过10%。同时，公司在广告业务方面，合作的品牌数量从上一财年同期的308个增加到2021财年第二季度的520个。财报还指出，如涵控股红人变现的渠道也进一步多元化，在直播业务领域增长迅猛。第二季度，如涵控股的直播收入占平台模式服务收入比例从2%增加至26%，其中快手平台直播占总直播收入超20%。该公司累计服务的品牌数量从845个增加到1423个，品宣广告业务对平台模式服务收入贡献达到近51%，其中品牌复购率超半。值得注意的是，财报中还提到，二季度，如涵全方位服务模式（自营）实现的产品销售收入为1.292亿元，同比减少38%。自己做电商，钱难挣。除了自营店铺关得只剩17家外，另一个重要原因是“自2020年4月以来，顶级KOL遭受负面宣传，网店产生的产品销售大幅下降”。虽未点名是谁，但都知道“顶级网红”就是跟蒋凡传出“婚外情”的张大奕，显然，负面舆论的余波仍在，并持续给如涵的业绩数字带来不确定性。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":649,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":399421435,"gmtCreate":1606177677527,"gmtModify":1703841415012,"author":{"id":"3434875067725610","authorId":"3434875067725610","name":"鋒鋭8888","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e5c047e92a3553447ac3d9534d80ef44","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3434875067725610","authorIdStr":"3434875067725610"},"themes":[],"htmlText":"厉害👍港交所","listText":"厉害👍港交所","text":"厉害👍港交所","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/399421435","repostId":"2085299851","repostType":4,"repost":{"id":"2085299851","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1606170960,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2085299851?lang=&edition=full","pubTime":"2020-11-24 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08:07","market":"sh","language":"zh","title":"外媒头条：特朗普政府启动权力交接！道指期货涨超百点","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1117626247","media":"老虎资讯综合","summary":"金融时报  |  牛津-阿斯利康疫苗试验结果增强抗疫希望华尔街日报  |  拜登选定由耶伦任美国财长CNBC  |  特朗普政府开始权力交接道指期货涨超百点彭博社  |  特斯拉CEO马斯克取代盖茨成","content":"<blockquote><b>金融时报</b>&nbsp; <b>|</b>&nbsp; <b>牛津-阿斯利康疫苗试验结果增强抗疫希望</b></blockquote><blockquote><b>华尔街日报</b>&nbsp; <b>|</b>&nbsp; <b>拜登选定由耶伦任美国财长</b></blockquote><blockquote><b>CNBC</b>&nbsp; <b>|</b>&nbsp; <b>特朗普政府开始权力交接道指期货涨超百点</b></blockquote><blockquote><b>彭博社</b>&nbsp; <b>|</b>&nbsp; <b>特斯拉CEO马斯克取代盖茨成为全球第二大富豪</b></blockquote><blockquote><b>路透社</b>&nbsp; <b>|</b>&nbsp; <b>美国11月制造业与服务业活动意外迅速扩张</b></blockquote><h2><b>金融时报</b></h2><p><b>牛津-阿斯利康疫苗试验结果增强抗疫希望</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aceb81021ba2ebeda5691e171103f0cc\" tg-width=\"624\" tg-height=\"479\">&nbsp;牛津大学和阿斯利康周一公布，其联合研发的新冠肺炎疫苗在英国和巴西的临床试验平均有效率为70%。这一消息又提升了全球抗击疫情的希望。最近辉瑞和BioNTech疫苗以及Moderna疫苗公布的有效性都在95%左右。牛津和阿斯利康的疫苗有效性低于那两只新冠肺炎疫苗，但仍明显高于美国和欧洲监管机构寻求达到的疫苗有效性50%。&nbsp;阿斯利康称，将与美国食药监局（FDA）密切合作，让其疫苗能尽快在美国问世。&nbsp;英国卫生大臣Matt Hancock后称，新的疫苗将很快向监管方申请批准，可能从今年12月开始就能面世。</p><h2><b>华尔街日报</b></h2><p><b>拜登选定由耶伦任美国财长</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e389efba016abe128df9af93ae826b47\" tg-width=\"624\" tg-height=\"461\">知情人士称，赢得美国总统大选的拜登计划提名前美联储主席耶伦担任美国财政部长。耶伦本人周一在电话中拒绝就此消息置评。</p><p>若参议院确认拜登的提名，耶伦将成为美国史上首位女财长。</p><p>在拜登过渡团队的官员眼中，面对过早撤除政府刺激的威胁，耶伦是可靠的权威人士，一旦美国国会对提供更多经济支持仍犹豫不决，耶伦也是可能同美联储及执行机构密切合作追加支持举措的人。</p><p>耶伦曾表示，现在不是改变宽松财政政策好时候。低通胀降低了货币和财政宽松的需求，降低了积极宽松的风险。</p><p>耶伦此前已经是史上首位女性的美联储主席。虽然她是民主党人，但2014年她任美联储主席的提名得到了民主党和共和党议员的共同支持，当时11名共和党议员投了赞成票，其中包括参议院银行委员会的三名共和党参议员。</p><h2>&nbsp;<b>CNBC</b></h2><p><b>特朗普政府开始权力交接道指期货涨超百点 &nbsp;</b>&nbsp;<img src=\"https://static.tigerbbs.com/50a24457da7da031cb3c356722bc9d64\" tg-width=\"624\" tg-height=\"476\">周一美股盘后，美国总务管理局局长Emily Murphy通知已当选的准总统拜登，该机构准备启动正式的过渡进程。&nbsp;美股指期货开盘集体上涨，道指期货开盘不久涨幅达160点，标普500和纳斯达克100的气候分别涨0.4%和0.3%。&nbsp;周一当天，在阿斯利康疫苗和拜登将提名耶伦任财长的消息提振下，三大美国股指集体收涨，道指涨超300点，创一周最大涨幅。标普500收涨近0.6%，纳斯达克综合指数涨逾0.2%。小盘股指罗素2000收涨近1.9%，收创历史新高。&nbsp;多名市场人士认为，让耶伦任财长是对市场友好的选择，因为她任内美联储保持超低利率，她上任后可能推动出台进一步的财政刺激。</p><h2><b>彭博社</b></h2><p><b>特斯拉CEO马斯克取代盖茨成为全球第二大富豪</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1adbbb83939ef8bcba4838a853b7583e\" tg-width=\"624\" tg-height=\"458\">本周一，特斯拉股价史上首次收盘升破500美元，市值接近5000亿美元。在股价高涨的帮助下，特斯拉</p><p>CEO马斯克的个人资产净值周一增加逾72亿美元，增至1279亿美元，在彭博亿万富翁指数的排名中，名列全球第二位，超过了原本位居第二的微软联合创始人比尔·盖茨。盖茨目前个人净资产1277亿美元。</p><p>马斯克的个人净资产约有四分之三都来自他持有的特斯拉股份，今年初以来，他的资产累计增长1003亿美元，在彭博亿万富翁指数追踪的前500名全球巨富中增幅最高。今年1月，他在该指数的富豪排名中名列第35位。</p><p>在彭博亿万富翁指数八年的排名纪录中，盖茨只有两次排在低于第二的名次，本周一是第二次。在2017年被亚马逊创始人贝索斯超越以前，盖茨曾多年排在榜首。如果没有慷慨捐赠，盖茨的个人财富本可以更高。2006年以来，他已经向同名的慈善基金捐出超过270亿美元。</p><h2><b>路透社</b></h2><p><b>美国11月制造业与服务业活动意外迅速扩张&nbsp;</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/00c5a19fdc9376bf0e51dd628e31529b\" tg-width=\"624\" tg-height=\"595\">&nbsp;IHS Markit周一公布的调查数据显示，11月美国制造业PMI从10月的53.4升至56.7，高于路透调查的经济学家预期值53，创2014年9月以来新高。11月美国服务业PMI从56.9升至57.7，创2015年3月以来新高，经济学家预期为55。11月服务业和制造业的综合PMI从56.3升至57.9，也创2015年3月以来新高，其分项指数中的就业指数创2009年有纪录以来新高。&nbsp;IHS Markit的PMI显示，11月美国企业活动以五年多来最快速度扩张。这意味着，尽管新冠肺炎传染病例大增，美国经济复苏仍继续取得进步。&nbsp;IHS Markit的的首席商业经济学家Chris Williamson评论称，PMI数据上行反映了需求进一步增强，从而激励了企业以调查启动以来从未有过的最快速度雇用人手。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>外媒头条：特朗普政府启动权力交接！道指期货涨超百点</title>\n<style 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tg-height=\"461\">知情人士称，赢得美国总统大选的拜登计划提名前美联储主席耶伦担任美国财政部长。耶伦本人周一在电话中拒绝就此消息置评。</p><p>若参议院确认拜登的提名，耶伦将成为美国史上首位女财长。</p><p>在拜登过渡团队的官员眼中，面对过早撤除政府刺激的威胁，耶伦是可靠的权威人士，一旦美国国会对提供更多经济支持仍犹豫不决，耶伦也是可能同美联储及执行机构密切合作追加支持举措的人。</p><p>耶伦曾表示，现在不是改变宽松财政政策好时候。低通胀降低了货币和财政宽松的需求，降低了积极宽松的风险。</p><p>耶伦此前已经是史上首位女性的美联储主席。虽然她是民主党人，但2014年她任美联储主席的提名得到了民主党和共和党议员的共同支持，当时11名共和党议员投了赞成票，其中包括参议院银行委员会的三名共和党参议员。</p><h2>&nbsp;<b>CNBC</b></h2><p><b>特朗普政府开始权力交接道指期货涨超百点 &nbsp;</b>&nbsp;<img src=\"https://static.tigerbbs.com/50a24457da7da031cb3c356722bc9d64\" tg-width=\"624\" tg-height=\"476\">周一美股盘后，美国总务管理局局长Emily Murphy通知已当选的准总统拜登，该机构准备启动正式的过渡进程。&nbsp;美股指期货开盘集体上涨，道指期货开盘不久涨幅达160点，标普500和纳斯达克100的气候分别涨0.4%和0.3%。&nbsp;周一当天，在阿斯利康疫苗和拜登将提名耶伦任财长的消息提振下，三大美国股指集体收涨，道指涨超300点，创一周最大涨幅。标普500收涨近0.6%，纳斯达克综合指数涨逾0.2%。小盘股指罗素2000收涨近1.9%，收创历史新高。&nbsp;多名市场人士认为，让耶伦任财长是对市场友好的选择，因为她任内美联储保持超低利率，她上任后可能推动出台进一步的财政刺激。</p><h2><b>彭博社</b></h2><p><b>特斯拉CEO马斯克取代盖茨成为全球第二大富豪</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1adbbb83939ef8bcba4838a853b7583e\" tg-width=\"624\" tg-height=\"458\">本周一，特斯拉股价史上首次收盘升破500美元，市值接近5000亿美元。在股价高涨的帮助下，特斯拉</p><p>CEO马斯克的个人资产净值周一增加逾72亿美元，增至1279亿美元，在彭博亿万富翁指数的排名中，名列全球第二位，超过了原本位居第二的微软联合创始人比尔·盖茨。盖茨目前个人净资产1277亿美元。</p><p>马斯克的个人净资产约有四分之三都来自他持有的特斯拉股份，今年初以来，他的资产累计增长1003亿美元，在彭博亿万富翁指数追踪的前500名全球巨富中增幅最高。今年1月，他在该指数的富豪排名中名列第35位。</p><p>在彭博亿万富翁指数八年的排名纪录中，盖茨只有两次排在低于第二的名次，本周一是第二次。在2017年被亚马逊创始人贝索斯超越以前，盖茨曾多年排在榜首。如果没有慷慨捐赠，盖茨的个人财富本可以更高。2006年以来，他已经向同名的慈善基金捐出超过270亿美元。</p><h2><b>路透社</b></h2><p><b>美国11月制造业与服务业活动意外迅速扩张&nbsp;</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/00c5a19fdc9376bf0e51dd628e31529b\" tg-width=\"624\" tg-height=\"595\">&nbsp;IHS Markit周一公布的调查数据显示，11月美国制造业PMI从10月的53.4升至56.7，高于路透调查的经济学家预期值53，创2014年9月以来新高。11月美国服务业PMI从56.9升至57.7，创2015年3月以来新高，经济学家预期为55。11月服务业和制造业的综合PMI从56.3升至57.9，也创2015年3月以来新高，其分项指数中的就业指数创2009年有纪录以来新高。&nbsp;IHS Markit的PMI显示，11月美国企业活动以五年多来最快速度扩张。这意味着，尽管新冠肺炎传染病例大增，美国经济复苏仍继续取得进步。&nbsp;IHS Markit的的首席商业经济学家Chris 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Hancock后称，新的疫苗将很快向监管方申请批准，可能从今年12月开始就能面世。华尔街日报拜登选定由耶伦任美国财长知情人士称，赢得美国总统大选的拜登计划提名前美联储主席耶伦担任美国财政部长。耶伦本人周一在电话中拒绝就此消息置评。若参议院确认拜登的提名，耶伦将成为美国史上首位女财长。在拜登过渡团队的官员眼中，面对过早撤除政府刺激的威胁，耶伦是可靠的权威人士，一旦美国国会对提供更多经济支持仍犹豫不决，耶伦也是可能同美联储及执行机构密切合作追加支持举措的人。耶伦曾表示，现在不是改变宽松财政政策好时候。低通胀降低了货币和财政宽松的需求，降低了积极宽松的风险。耶伦此前已经是史上首位女性的美联储主席。虽然她是民主党人，但2014年她任美联储主席的提名得到了民主党和共和党议员的共同支持，当时11名共和党议员投了赞成票，其中包括参议院银行委员会的三名共和党参议员。 CNBC特朗普政府开始权力交接道指期货涨超百点   周一美股盘后，美国总务管理局局长Emily Murphy通知已当选的准总统拜登，该机构准备启动正式的过渡进程。 美股指期货开盘集体上涨，道指期货开盘不久涨幅达160点，标普500和纳斯达克100的气候分别涨0.4%和0.3%。 周一当天，在阿斯利康疫苗和拜登将提名耶伦任财长的消息提振下，三大美国股指集体收涨，道指涨超300点，创一周最大涨幅。标普500收涨近0.6%，纳斯达克综合指数涨逾0.2%。小盘股指罗素2000收涨近1.9%，收创历史新高。 多名市场人士认为，让耶伦任财长是对市场友好的选择，因为她任内美联储保持超低利率，她上任后可能推动出台进一步的财政刺激。彭博社特斯拉CEO马斯克取代盖茨成为全球第二大富豪本周一，特斯拉股价史上首次收盘升破500美元，市值接近5000亿美元。在股价高涨的帮助下，特斯拉CEO马斯克的个人资产净值周一增加逾72亿美元，增至1279亿美元，在彭博亿万富翁指数的排名中，名列全球第二位，超过了原本位居第二的微软联合创始人比尔·盖茨。盖茨目前个人净资产1277亿美元。马斯克的个人净资产约有四分之三都来自他持有的特斯拉股份，今年初以来，他的资产累计增长1003亿美元，在彭博亿万富翁指数追踪的前500名全球巨富中增幅最高。今年1月，他在该指数的富豪排名中名列第35位。在彭博亿万富翁指数八年的排名纪录中，盖茨只有两次排在低于第二的名次，本周一是第二次。在2017年被亚马逊创始人贝索斯超越以前，盖茨曾多年排在榜首。如果没有慷慨捐赠，盖茨的个人财富本可以更高。2006年以来，他已经向同名的慈善基金捐出超过270亿美元。路透社美国11月制造业与服务业活动意外迅速扩张  IHS Markit周一公布的调查数据显示，11月美国制造业PMI从10月的53.4升至56.7，高于路透调查的经济学家预期值53，创2014年9月以来新高。11月美国服务业PMI从56.9升至57.7，创2015年3月以来新高，经济学家预期为55。11月服务业和制造业的综合PMI从56.3升至57.9，也创2015年3月以来新高，其分项指数中的就业指数创2009年有纪录以来新高。 IHS Markit的PMI显示，11月美国企业活动以五年多来最快速度扩张。这意味着，尽管新冠肺炎传染病例大增，美国经济复苏仍继续取得进步。 IHS Markit的的首席商业经济学家Chris 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桥水今年比较水","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/307361365","repostId":"1120060101","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":629,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":307030389,"gmtCreate":1605313416741,"gmtModify":1703837480369,"author":{"id":"3434875067725610","authorId":"3434875067725610","name":"鋒鋭8888","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e5c047e92a3553447ac3d9534d80ef44","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3434875067725610","authorIdStr":"3434875067725610"},"themes":[],"htmlText":"吼吼","listText":"吼吼","text":"吼吼","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/307030389","repostId":"1167319383","repostType":4,"repost":{"id":"1167319383","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1605277988,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1167319383?lang=&edition=full","pubTime":"2020-11-13 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tg-height=\"470\"></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>开盘涨超6%，股价创历史新高。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/VIPS\">唯品会</a>涨近3%，第三季度营收净利润表现好于市场预期，活跃用户数同比增36%。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a>涨近4%，第四财季营收和净利润均好于市场预期。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/CSCO\">思科</a>涨5.6%，第一财季业绩好于市场预期。</p><p></p><p></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ff6e3231d788a5a6d28cf7965385cc7f","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯","SPY":"标普500ETF",".SPX":"S&P 500 Index",".IXIC":"NASDAQ 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增加社交网络","listText":"干嘛不收购陌陌 增加社交网络","text":"干嘛不收购陌陌 增加社交网络","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/979988662","repostId":"1137098203","repostType":4,"repost":{"id":"1137098203","pubTimestamp":1597931587,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1137098203?lang=&edition=full","pubTime":"2020-08-20 21:53","market":"us","language":"zh","title":"阿里的业绩将更多地依靠新零售，更少地依靠淘宝/天猫","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1137098203","media":" 互联网怪盗团  ","summary":"阿里巴巴于8月20日晚公布了季度业绩：营业收入同比增长34%，调整后EBITDA增长30%，扣非净利润增长28%，扣非归母净利润增长23%。淘宝/天猫的年活买家和月活用户仍然在增长；天猫实体GMV同比","content":"<p><a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>于8月20日晚公布了季度业绩：营业收入同比增长34%，调整后EBITDA增长30%，扣非净利润增长28%，扣非归母净利润增长23%。淘宝/天猫的年活买家和月活用户仍然在增长；天猫实体GMV同比增长27%——比我想象的要快，体现了疫情之后电商消费者需求的复苏。</p><p>不过，我更关心的是下面几个数据：</p><ul><li><p>新零售业务，包括天猫超市、盒马、进口直营和银泰等线下商超，占据核心电商业务收入的比例已经超过20%，而且同比增长达到80%。虽然新零售业务还在亏损，但是它正在取代淘宝/天猫，成为收入增长的主要动力。</p></li><li><p>本地生活服务，主要是饿了么、口碑网，收入同比增长15%；外卖业务的每单经济效益（UE，不等于会计利润）已经转正。我估计这个增速仍然慢于美团（注：尚未公布财报），但是已经比第一季度的情况（同比下滑8%）好很多了。</p></li><li><p>菜鸟网络收入同比增长54%；菜鸟驿站6月日均处理订单同比增长超过100%。</p></li></ul><p>显然，阿里巴巴的“重资产/自营业务”，包括新零售、本地生活和物流，重要性正在不断提升。这些业务的亏损额也在逐渐收窄——今年1-3月亏损59亿元，4-6月则只亏损43亿元；虽然无法断定何时实现盈利，但是亏损毫无疑问是可控的。</p><p>这不禁让人想起2011-13年发生的事情：包括淘宝/天猫/聚划算的淘系电商，逐渐取代B2B电商，成为阿里业绩增长的主要驱动力。但是，这一次的变化没有上一次那么快、那么戏剧性：淘系电商仍然是最重要的收入和利润担当，AAC/MAU仍然在增长，规模也远远大于当年的B2B业务。</p><p>市场很关心淘系电商面临的竞争，包括<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、抖音电商、快手电商、微信小程序等。阿里财报也强调了淘系电商取得的进展，包括淘宝特价版已经取得4000万MAU，以及淘宝直播GMV同比增长超过100%。然而，在我看来，淘系电商的上述举动主要是防御性的，并没有根本性的改变。相比之下，阿里在新零售和本地生活领域的动作则是进攻性的、主动性的，以及根本性的。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c4980911c28f0d87f845c0c5b57618a6\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"718\"></p><p>就像我此前在一篇文章当中所猜测的：阿里现在的战略是“在核心防御，向外围进攻”：</p><ul><li><p>“在核心防御”，就是淘系电商大致按照原有节奏走，而不是跟着拼多多、抖音/快手电商等竞争对手走。淘宝/天猫的产品/运营只做了有限的改变，货币化率基本保持稳定。在下沉市场，淘宝特价版和聚划算得到了一些资源，但是打击拼多多似乎并非阿里管理层的第一优先要务。</p></li><li><p>“向外围进攻”，就是在同城零售、本地生活服务等方面投入重兵，在流量/人才/财务资源等方面予以倾斜。今年3月，支付宝开始对饿了么导流；5月，天猫超市升级为阿里同城零售事业群；7月，饿了么升级为“不只送餐”的“身边经济平台”。阿里管理层的精力似乎集中于做好包括外卖、日用品、生鲜、同城物流在内的“本地电商服务圈”。</p></li></ul><p>阿里在核心电商领域维持防御态势，是基于一个（正确的）判断：拼多多尚未危及淘系电商的大本营，即中高端服装/美妆品类。2017-18年，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>曾经向这些品类发起猛攻，却功败垂成；拼多多要真正攻入这些品类，至少要等到2021年了。迄今为止，拼多多仍然是一个以白牌标品为核心、客单价比较低的平台，而且它在自己的领域具备极强的竞争力。在这种情况下，淘系电商强攻拼多多是不可取的；正确的举措是巩固自己的核心领域，等待对手发起进攻，并且争取挫败。</p><p>我估计，拼多多的GMV将在2022年突破2万亿人民币，与淘系电商的差距拉近到1:4左右；此时，拼多多与淘宝/天猫的正面竞争将愈发激烈，服装、美妆、母婴等高货币化率品类将成为竞争的焦点。但是这一天尚未到来。在此期间，淘系电商仍然将扮演阿里的“现金牛”，为快速发展但尚未盈利的“本地电商服务圈”业务供应弹药。</p><p>在本地生活/同城零售领域，则是另一番景象：阿里是新来者，整个行业的规则尚未确定，任何人都可以采取进攻态势。在外卖领域，饿了么明显落后于美团；在日用品及生鲜领域，天猫超市和盒马却取得了一些成效。我曾经与这个领域的几个朋友探讨过竞争态势，结论如下：</p><ul><li><p>天猫超市及盒马的店仓模式，实践证明是比较成功的。如果能通过盒马Mini实现以一公里为单位的全覆盖就更好了，但是需要非常耐心务实。</p></li><li><p>盒马鲜生及盒马Mini可以专心做社区覆盖及B端源头业务，天猫超市及饿了么做好城际及同城配送，并且将采购数据跑通之后互相赋能。</p></li><li><p>现阶段，阿里在大中型商超领域已经具备足够的话语权，而京东、美团乃至传统商超巨头都不具备类似的资源。但是，资源的优势和商业模式的理论成熟，要转化为盈利，要依靠艰苦的日常运营，也就是脏活累活。</p></li></ul><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2fe8d2d031d241f25ff142927c623205\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"650\"></p><p>作为本地生活服务的现有霸主，美团的优势在于各项业务的协同性，这是在多年积累之中形成的。任何竞争对手如果只打一个点，例如餐饮外卖或酒店，是很难打得动的。美团也非常擅长脏活累活，而且公司处于上升阶段、士气高昂。阿里必须以出动整体力量，而不能只出动“偏师”——那样最多能让对方流血，却无法赢得竞争。所以，支付宝向本地生活服务导流，而天猫超市升级为了同城零售事业群。</p><p>那么问题来了：阿里为什么一定要与美团竞争呢？这也是投资人比较困惑的。关键并不在餐饮外卖市场，这个市场自身规模有限；关键在于，如果阿里不主动进攻，那么组织严明、执行力强大的美团就会攻过来。美团的买菜、闪购业务已经有了一些规模，还有共享单车这个高频次业务；它全面进军“本地电商服务圈”只是时间问题。未来几年内，美团完全可能收购几个大型商超，成立自营生鲜平台，甚至像市场传闻的那样与滴滴合并。等到那一天，这个市场的格局就尘埃落定了。所以，阿里必须在尘埃落定之前发起进攻。</p><p>在历史上，阿里的核心电商业务一直渴求流量，外界往往称之为“流量黑洞”。本地生活/同城零售业务自身是一个非常重要的流量来源：人们点外卖、买菜、买日用品的频率，要远远大于在淘宝/天猫买东西的频率。人们有社交的刚性需求，因此微信和QQ的流量极大；人们也有娱乐的刚性需求，因此抖音和快手的流量也很大；与此同时，人们也有获取日常生活物资的刚性需求。本次疫情导致的宅家，在一定程度上助推了上述需求的线上化。解决这个需求，即意味着为阿里带来宝贵的新流量。至于这个新流量具体通过饿了么、支付宝还是盒马APP进行转化，则是次要问题。</p><p>总而言之，市场还是会特别关心天猫GMV、淘系电商MAU、核心电商EBITA等数字；不过，随着时间推移，新零售及本地生活服务可能会越来越重要。阿里可以在与拼多多的竞争之中以逸待劳，但是必须在与美团的竞争中主动进攻，无论代价有多大。我认为在2020年代初期，围绕数万亿规模的本地生活/同城零售市场的竞争，可能是互联网行业最大规模的竞争；它的结局很可能将决定电商行业乃至整个互联网行业的未来。</p>","source":"lsy1590637062545","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>阿里的业绩将更多地依靠新零售，更少地依靠淘宝/天猫</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/dH0WgPdayUdv1gGfNxbdXg><strong> 互联网怪盗团  </strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>阿里巴巴于8月20日晚公布了季度业绩：营业收入同比增长34%，调整后EBITDA增长30%，扣非净利润增长28%，扣非归母净利润增长23%。淘宝/天猫的年活买家和月活用户仍然在增长；天猫实体GMV同比增长27%——比我想象的要快，体现了疫情之后电商消费者需求的复苏。不过，我更关心的是下面几个数据：新零售业务，包括天猫超市、盒马、进口直营和银泰等线下商超，占据核心电商业务收入的比例已经超过20%，...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/dH0WgPdayUdv1gGfNxbdXg\">Web 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08:13","market":"us","language":"zh","title":"昨夜今晨：标普500指数创新高，蔚来遭香椽做空！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1106138828","media":"老虎资讯综合","summary":"摘要：隔夜美股全线大涨，标普500指数创下收盘历史新高；美国单日新增新冠确诊18万例再创新高，多州提高防疫要求；特朗普称，辉瑞疫苗将很快获得紧急授权，疫苗最早4月大范围供应。蔚来大涨后转跌，香橼发布做","content":"<blockquote>摘要：隔夜美股全线大涨，标普500指数创下收盘历史新高；美国单日新增新冠确诊18万例再创新高，多州提高防疫要求；特朗普称，<a href=\"https://laohu8.com/S/PFE\">辉瑞</a>疫苗将很快获得紧急授权，疫苗最早4月大范围供应。蔚来大涨后转跌，香橼发布做空报告，称蔚来股价已经脱离合理范围，股价应该“腰斩”。</blockquote><p><b>海外市场</b></p><p><b>1、美股全线大涨道指涨近400点！标普500指数收盘创下历史新高</b></p><p>美股三大指数早盘均维持涨势，因投资者对新冠疫苗推动经济复苏感到乐观，但疫情不断恶化也令市场承压，同时美联储主席重申经济前景的不确定性。恐慌指数VIX跌6.86%，报23.61点。截至收盘，道指涨399.64点，报29479.81点，涨幅为1.37%；纳指涨119.7点，报11829.29点，涨幅为1.02%；标普500指数涨48.14点，报3585.15点，涨幅为1.36%，创下收盘历史新高。</p><p><b>2、中概股收盘多数上涨：新能源汽车股悉数收跌，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>涨近13％创新高</b></p><p>知名中概股中，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>跌1.31%；<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>涨1.83%；<a 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但没有提出新方案</b></a></p><p>美国众议长南希·佩洛西再次呼吁共和党人就财政刺激方案进行谈判，称Covid-19病例激增是“红色警报”。但她没有提出新的折衷方案。</p><p><b>2、美国单日新增新冠确诊18万例再创新高</b></p><p>美国约翰斯·霍普金斯大学发布的最新统计数据显示，截至美东时间13日16:25，美国新冠肺炎累计确诊病例达10693773例，死亡病例达243466例。过去24小时，美国新增确诊病例180705例，再创历史新高，死亡病例新增939例。</p><p><b>3、</b><a href=\"http://laohu8.com/news/2083748813\" target=\"_blank\"><b>特朗普：辉瑞疫苗将很快获得紧急授权 疫苗最早4月大范围供应</b></a></p><p>美国总统特朗普周四表示，辉瑞制药的新冠疫苗产品将很快获得紧急使用授权。新冠疫苗最早将于2021年4月份大范围地供应。特朗普称，疫苗将分配给卫生工作者、老年人、以及高风险人员。在获得授权之前，不会向纽约地区供应疫苗。</p><p><b>4、新冠肺炎确诊病例激增 美联储官员在经济风险的问题上存在的分歧加剧</b></p><p>对于圣路易斯联储主席詹姆斯-布拉德(James Bullard)来说，当前美国新冠肺炎确诊病例数激增是能够被控制住的，而且如果美国家庭朝正确的方向迈进，以“这一次我们是认真的”方式佩戴口罩，并遵循卫生部门官员自3月份以来一直敦促民众遵循的防疫举措，那么美国经济会复苏。</p><p><b>5、新增新冠肺炎确诊病例数飙升 美国多州提高防疫要求</b></p><p>随着美国全国范围内新冠肺炎确诊病例、住院病例和死亡人数继续上升，一些州正在暂停分阶段重启计划或加强与新冠肺炎疫情相关的防疫措施。</p><p>6、<b>消息称拜登团队考虑让美联储前主席耶伦担任财政部部长</b></p><p>市场消息称，拜登团队考虑让美联储前主席耶伦担任财政部部长，并让美联储理事布雷纳德在财政部任职，未来几周将宣布大部分职位的候选人。</p><p><b>市场观点</b></p><p><b>12大机构点评美股：短期压力与长期希望并存，前景依旧看好</b></p><p><b>欧美疫情愈演愈烈，市场前景仍旧存疑</b></p><p>对新冠肺炎疫苗将可问世的希望推动多数股指连续第二个星期上涨，但随着世界部分地区面临新一轮封锁以应对新的病毒传播形势，市场前景仍存在疑问。市场研究公司CMC Markets UK的首席市场分析师迈克尔·休森(Michael Hewson)在一份报告中写道：“尽管人们对疫苗成功交付的前景持乐观态度，但现实情况是，就新冠病毒感染率、住院人数以及最终死亡率的急剧上升而言，一种可能的候选疫苗永远不太可能阻止目前正在欧洲和美国发生的事情。”</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/UBS\">瑞银</a>全球财富管理(UBS Global Wealth Management)的美洲股票主管大卫·莱夫科维茨(David Lefkowitz)表示，在疫苗研发的好消息和新冠病毒感染病例激增这一令人担忧的消息之间，市场上出现了一场“拉锯战”。他说道：“我仍然认为，随着投资者考虑如何定位，疫苗相关消息的影响已经平息下来。”</p><p><b>短期压力与长期希望并存，前景仍旧看好</b></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>资产管理公司(JPMorgan Asset Management)的全球市场策略师杰克·曼利(Jack Manley)示：“市场目前正在应对一些短期压力和一些长期希望。”他补充说：“本周早些时候我们在疫苗方面得到了非常好的消息，这就意味着，我们一直知道会有的隧道尽头的曙光在某种程度上比宣布之前有了更坚定的立场。同时，现在确实有新的感染病例，我们正在经历第三波疫情，这一波比第二波更加糟糕，甚至比第一波也更糟糕。这可能意味着一些重新开放经济活动的措施将被撤回，可能会对第四季度的经济增长前景造成一些损害并可能会对第四季度的企业盈利造成一些影响。但归根结底，我仍然认为疫苗是个大新闻，是件关乎大局的事情。虽然我认为在未来几个月中，随着我们经历下一波疫情，情况可能会很艰难，但我认为投资者仍然应该对未来持乐观态度。”</p><p>投资公司Globalt Investments驻亚特兰大的高级投资组合经理汤姆·马丁(Tom Martin)表示，<a href=\"https://laohu8.com/S/CSCO\">思科</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a>的财报可能有助于投资者将目光投向当前新冠病毒感染病例激增和寒冬将至之外。马丁表示：“我们知道未来会有一个艰难的时期，但在2021年年中，你们可能会看到疫苗和更好的治疗方法，而不是新冠病毒疫情造成更大的损害。你们会看到，到2021年的这个时候，情况会有所好转 。”马丁还指出，生物制药公司Moderna有望公布其疫苗研制进展的细节信息，此前该公司周三称其有足够的数据对其实验性新冠肺炎疫苗的后期试验进行首次中期分析。</p><p><b>消费者信心下降，通胀不太可能出现</b></p><p>经济学家预计，尽管实验性疫苗的发展前景看好，但消费者信心将呈现出下降趋势。凯投宏观(Capital Economics)的高级经济学家安德鲁·亨特(Andrew Hunter)表示：“随着美国有越来越多的州开始对经济活动施加新的限制措施，这凸显出疫情将在未来几个月给带来的下行风险变得越来越大。”</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/MUFG\">三菱日联金融</a>集团(MUFG)驻纽约的首席经济学家克里斯·鲁普基(Chris Rupkey)表示：“目前很难在生产者层面发现通胀，而随着第二波新冠病毒疫情中的新增感染病例几乎每天都在创下新的纪录，生产者商品通胀在未来几个月不太可能出现。”</p><p><b>公司新闻</b></p><p><b>1、“两阴两阳” 马斯克质疑美病毒检测“不靠谱”</b></p><p>“极度虚假的事情正在发生……”<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>公司创始人马斯克13日讽刺美国新冠病毒检测“不靠谱”。据路透社13日报道，马斯克发推特说，自己今天做了4次新冠病毒检测，其中两次结果为阳性，两次结果为阴性。“相同的机器，相同的测试，相同的护士”。他还提到，自己使用的是美国药企BD公司的快速抗原检测。</p><p><b>2、蔚来一度大涨后转跌8％，电动汽车股承压！</b><a href=\"http://laohu8.com/news/1101874875\" target=\"_blank\"><b>大空头香椽扭转此前看涨立场</b></a></p><p>继小鹏汽车之后，理想汽车也公布了喜忧参半的第三季度业绩，但对未来业绩作出了乐观的展望，从而推动其股价上涨。不过，在做空机构香椽研究公司(Citron Research)将矛头指向蔚来汽车之后，中国电动汽车类股一度飙升的走势大幅减速。</p><p><b>3、</b><a href=\"http://laohu8.com/news/2083488080\" target=\"_blank\"><b>索罗斯三季度持仓曝光：清仓高盛建仓迪士尼</b></a></p><p>索罗斯三季度减持<a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>等股票，清仓摩根大通和高盛等股票，建仓做多QQQ和迪士尼等股票。卡尔·伊坎三季度增持IEP和XRX，减持HLF和LNG。此外，高盛在第三季度建仓做多小鹏汽车ADR、增持特斯拉、阿里巴巴和<a href=\"https://laohu8.com/S/ZM\">Zoom</a>。Third Point公布的13F显示，三季度增持阿里巴巴、京东、<a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a>等股票，减持迪士尼和<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>等股票，清仓<a href=\"https://laohu8.com/S/NKE\">耐克</a>等股票，建仓做多<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>等股票。</p><p><b>4、周五收盘拼多多大涨12% 市值超1800亿美元</b></p><p>周五收盘拼多多收12.73%，报151.29美元，市值超过1800亿美元。拼多多之前发布2020年第三季度财报，财报显示，不按美国通用会计准则，归属于拼多多普通股股东的净利润为人民币4.664亿元(约合6870万美元)，而上年同期净亏损人民币16.604亿元。这是拼多多首次实现单季度盈利。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>昨夜今晨：标普500指数创新高，蔚来遭香椽做空！</title>\n<style 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08:13</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<blockquote>摘要：隔夜美股全线大涨，标普500指数创下收盘历史新高；美国单日新增新冠确诊18万例再创新高，多州提高防疫要求；特朗普称，<a href=\"https://laohu8.com/S/PFE\">辉瑞</a>疫苗将很快获得紧急授权，疫苗最早4月大范围供应。蔚来大涨后转跌，香橼发布做空报告，称蔚来股价已经脱离合理范围，股价应该“腰斩”。</blockquote><p><b>海外市场</b></p><p><b>1、美股全线大涨道指涨近400点！标普500指数收盘创下历史新高</b></p><p>美股三大指数早盘均维持涨势，因投资者对新冠疫苗推动经济复苏感到乐观，但疫情不断恶化也令市场承压，同时美联储主席重申经济前景的不确定性。恐慌指数VIX跌6.86%，报23.61点。截至收盘，道指涨399.64点，报29479.81点，涨幅为1.37%；纳指涨119.7点，报11829.29点，涨幅为1.02%；标普500指数涨48.14点，报3585.15点，涨幅为1.36%，创下收盘历史新高。</p><p><b>2、中概股收盘多数上涨：新能源汽车股悉数收跌，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>涨近13％创新高</b></p><p>知名中概股中，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>跌1.31%；<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>涨1.83%；<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>涨6.6%；拼多多涨12.73%；<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>涨2.03%；陌陌涨4%；欢聚时代涨0.12%；<a href=\"https://laohu8.com/S/HUYA\">虎牙</a>涨0.75%；<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>涨6.54%。新能源汽车股盘中大起大落后最终收跌，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>跌1.83%；<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>跌7.74%；<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>跌6.13%。</p><p><b>3、疫情加深导致美油收盘下跌2.4％，但一周累涨逾8％</b></p><p>原油期货价格周五收盘下跌，原因是受到新冠肺炎感染病例快速攀升和美国上周原油库存意外攀升的压力。但由于受到疫苗研发相关进展的提振，原油价格在本周的整体交易中仍旧大幅上涨。</p><p><b>4、美元和美债收益率双双下降，推动金价收盘上涨0.7％</b></p><p>黄金期货价格周五收盘上涨，但在本周的整体交易中则有所下跌。新冠病毒疗法和疫苗的前景乐观，导致投资者对黄金的兴趣减弱。</p><p><b>5、疫苗相关乐观情绪推动欧股收盘微涨，一周累涨约5％</b></p><p>欧洲股市周五收盘微幅上涨，扭转了盘中一度下跌的走势，原因是投资者仍对一种有效的新冠病毒疫苗将可问世的前景抱有乐观立场。另外，乔·拜登(Joe Biden)预计将可赢得关键的“战场州”亚利桑那州，这将巩固他入主白宫的道路。</p><p><b>国际宏观</b></p><p><b>1、</b><a href=\"http://laohu8.com/news/2083100838\" target=\"_blank\"><b>佩洛西呼吁进行刺激政策谈判 但没有提出新方案</b></a></p><p>美国众议长南希·佩洛西再次呼吁共和党人就财政刺激方案进行谈判，称Covid-19病例激增是“红色警报”。但她没有提出新的折衷方案。</p><p><b>2、美国单日新增新冠确诊18万例再创新高</b></p><p>美国约翰斯·霍普金斯大学发布的最新统计数据显示，截至美东时间13日16:25，美国新冠肺炎累计确诊病例达10693773例，死亡病例达243466例。过去24小时，美国新增确诊病例180705例，再创历史新高，死亡病例新增939例。</p><p><b>3、</b><a href=\"http://laohu8.com/news/2083748813\" target=\"_blank\"><b>特朗普：辉瑞疫苗将很快获得紧急授权 疫苗最早4月大范围供应</b></a></p><p>美国总统特朗普周四表示，辉瑞制药的新冠疫苗产品将很快获得紧急使用授权。新冠疫苗最早将于2021年4月份大范围地供应。特朗普称，疫苗将分配给卫生工作者、老年人、以及高风险人员。在获得授权之前，不会向纽约地区供应疫苗。</p><p><b>4、新冠肺炎确诊病例激增 美联储官员在经济风险的问题上存在的分歧加剧</b></p><p>对于圣路易斯联储主席詹姆斯-布拉德(James Bullard)来说，当前美国新冠肺炎确诊病例数激增是能够被控制住的，而且如果美国家庭朝正确的方向迈进，以“这一次我们是认真的”方式佩戴口罩，并遵循卫生部门官员自3月份以来一直敦促民众遵循的防疫举措，那么美国经济会复苏。</p><p><b>5、新增新冠肺炎确诊病例数飙升 美国多州提高防疫要求</b></p><p>随着美国全国范围内新冠肺炎确诊病例、住院病例和死亡人数继续上升，一些州正在暂停分阶段重启计划或加强与新冠肺炎疫情相关的防疫措施。</p><p>6、<b>消息称拜登团队考虑让美联储前主席耶伦担任财政部部长</b></p><p>市场消息称，拜登团队考虑让美联储前主席耶伦担任财政部部长，并让美联储理事布雷纳德在财政部任职，未来几周将宣布大部分职位的候选人。</p><p><b>市场观点</b></p><p><b>12大机构点评美股：短期压力与长期希望并存，前景依旧看好</b></p><p><b>欧美疫情愈演愈烈，市场前景仍旧存疑</b></p><p>对新冠肺炎疫苗将可问世的希望推动多数股指连续第二个星期上涨，但随着世界部分地区面临新一轮封锁以应对新的病毒传播形势，市场前景仍存在疑问。市场研究公司CMC Markets UK的首席市场分析师迈克尔·休森(Michael Hewson)在一份报告中写道：“尽管人们对疫苗成功交付的前景持乐观态度，但现实情况是，就新冠病毒感染率、住院人数以及最终死亡率的急剧上升而言，一种可能的候选疫苗永远不太可能阻止目前正在欧洲和美国发生的事情。”</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/UBS\">瑞银</a>全球财富管理(UBS Global Wealth Management)的美洲股票主管大卫·莱夫科维茨(David Lefkowitz)表示，在疫苗研发的好消息和新冠病毒感染病例激增这一令人担忧的消息之间，市场上出现了一场“拉锯战”。他说道：“我仍然认为，随着投资者考虑如何定位，疫苗相关消息的影响已经平息下来。”</p><p><b>短期压力与长期希望并存，前景仍旧看好</b></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>资产管理公司(JPMorgan Asset Management)的全球市场策略师杰克·曼利(Jack Manley)示：“市场目前正在应对一些短期压力和一些长期希望。”他补充说：“本周早些时候我们在疫苗方面得到了非常好的消息，这就意味着，我们一直知道会有的隧道尽头的曙光在某种程度上比宣布之前有了更坚定的立场。同时，现在确实有新的感染病例，我们正在经历第三波疫情，这一波比第二波更加糟糕，甚至比第一波也更糟糕。这可能意味着一些重新开放经济活动的措施将被撤回，可能会对第四季度的经济增长前景造成一些损害并可能会对第四季度的企业盈利造成一些影响。但归根结底，我仍然认为疫苗是个大新闻，是件关乎大局的事情。虽然我认为在未来几个月中，随着我们经历下一波疫情，情况可能会很艰难，但我认为投资者仍然应该对未来持乐观态度。”</p><p>投资公司Globalt Investments驻亚特兰大的高级投资组合经理汤姆·马丁(Tom Martin)表示，<a href=\"https://laohu8.com/S/CSCO\">思科</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a>的财报可能有助于投资者将目光投向当前新冠病毒感染病例激增和寒冬将至之外。马丁表示：“我们知道未来会有一个艰难的时期，但在2021年年中，你们可能会看到疫苗和更好的治疗方法，而不是新冠病毒疫情造成更大的损害。你们会看到，到2021年的这个时候，情况会有所好转 。”马丁还指出，生物制药公司Moderna有望公布其疫苗研制进展的细节信息，此前该公司周三称其有足够的数据对其实验性新冠肺炎疫苗的后期试验进行首次中期分析。</p><p><b>消费者信心下降，通胀不太可能出现</b></p><p>经济学家预计，尽管实验性疫苗的发展前景看好，但消费者信心将呈现出下降趋势。凯投宏观(Capital Economics)的高级经济学家安德鲁·亨特(Andrew Hunter)表示：“随着美国有越来越多的州开始对经济活动施加新的限制措施，这凸显出疫情将在未来几个月给带来的下行风险变得越来越大。”</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/MUFG\">三菱日联金融</a>集团(MUFG)驻纽约的首席经济学家克里斯·鲁普基(Chris Rupkey)表示：“目前很难在生产者层面发现通胀，而随着第二波新冠病毒疫情中的新增感染病例几乎每天都在创下新的纪录，生产者商品通胀在未来几个月不太可能出现。”</p><p><b>公司新闻</b></p><p><b>1、“两阴两阳” 马斯克质疑美病毒检测“不靠谱”</b></p><p>“极度虚假的事情正在发生……”<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>公司创始人马斯克13日讽刺美国新冠病毒检测“不靠谱”。据路透社13日报道，马斯克发推特说，自己今天做了4次新冠病毒检测，其中两次结果为阳性，两次结果为阴性。“相同的机器，相同的测试，相同的护士”。他还提到，自己使用的是美国药企BD公司的快速抗原检测。</p><p><b>2、蔚来一度大涨后转跌8％，电动汽车股承压！</b><a href=\"http://laohu8.com/news/1101874875\" target=\"_blank\"><b>大空头香椽扭转此前看涨立场</b></a></p><p>继小鹏汽车之后，理想汽车也公布了喜忧参半的第三季度业绩，但对未来业绩作出了乐观的展望，从而推动其股价上涨。不过，在做空机构香椽研究公司(Citron Research)将矛头指向蔚来汽车之后，中国电动汽车类股一度飙升的走势大幅减速。</p><p><b>3、</b><a href=\"http://laohu8.com/news/2083488080\" target=\"_blank\"><b>索罗斯三季度持仓曝光：清仓高盛建仓迪士尼</b></a></p><p>索罗斯三季度减持<a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>等股票，清仓摩根大通和高盛等股票，建仓做多QQQ和迪士尼等股票。卡尔·伊坎三季度增持IEP和XRX，减持HLF和LNG。此外，高盛在第三季度建仓做多小鹏汽车ADR、增持特斯拉、阿里巴巴和<a href=\"https://laohu8.com/S/ZM\">Zoom</a>。Third Point公布的13F显示，三季度增持阿里巴巴、京东、<a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a>等股票，减持迪士尼和<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>等股票，清仓<a href=\"https://laohu8.com/S/NKE\">耐克</a>等股票，建仓做多<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>等股票。</p><p><b>4、周五收盘拼多多大涨12% 市值超1800亿美元</b></p><p>周五收盘拼多多收12.73%，报151.29美元，市值超过1800亿美元。拼多多之前发布2020年第三季度财报，财报显示，不按美国通用会计准则，归属于拼多多普通股股东的净利润为人民币4.664亿元(约合6870万美元)，而上年同期净亏损人民币16.604亿元。这是拼多多首次实现单季度盈利。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b23574aac95526c9e5c62ebc8dd25130","relate_stocks":{"PDD":"拼多多",".DJI":"道琼斯","TSLA":"特斯拉",".IXIC":"NASDAQ Composite",".SPX":"S&P 500 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Biden)预计将可赢得关键的“战场州”亚利桑那州，这将巩固他入主白宫的道路。国际宏观1、佩洛西呼吁进行刺激政策谈判 但没有提出新方案美国众议长南希·佩洛西再次呼吁共和党人就财政刺激方案进行谈判，称Covid-19病例激增是“红色警报”。但她没有提出新的折衷方案。2、美国单日新增新冠确诊18万例再创新高美国约翰斯·霍普金斯大学发布的最新统计数据显示，截至美东时间13日16:25，美国新冠肺炎累计确诊病例达10693773例，死亡病例达243466例。过去24小时，美国新增确诊病例180705例，再创历史新高，死亡病例新增939例。3、特朗普：辉瑞疫苗将很快获得紧急授权 疫苗最早4月大范围供应美国总统特朗普周四表示，辉瑞制药的新冠疫苗产品将很快获得紧急使用授权。新冠疫苗最早将于2021年4月份大范围地供应。特朗普称，疫苗将分配给卫生工作者、老年人、以及高风险人员。在获得授权之前，不会向纽约地区供应疫苗。4、新冠肺炎确诊病例激增 美联储官员在经济风险的问题上存在的分歧加剧对于圣路易斯联储主席詹姆斯-布拉德(James Bullard)来说，当前美国新冠肺炎确诊病例数激增是能够被控制住的，而且如果美国家庭朝正确的方向迈进，以“这一次我们是认真的”方式佩戴口罩，并遵循卫生部门官员自3月份以来一直敦促民众遵循的防疫举措，那么美国经济会复苏。5、新增新冠肺炎确诊病例数飙升 美国多州提高防疫要求随着美国全国范围内新冠肺炎确诊病例、住院病例和死亡人数继续上升，一些州正在暂停分阶段重启计划或加强与新冠肺炎疫情相关的防疫措施。6、消息称拜登团队考虑让美联储前主席耶伦担任财政部部长市场消息称，拜登团队考虑让美联储前主席耶伦担任财政部部长，并让美联储理事布雷纳德在财政部任职，未来几周将宣布大部分职位的候选人。市场观点12大机构点评美股：短期压力与长期希望并存，前景依旧看好欧美疫情愈演愈烈，市场前景仍旧存疑对新冠肺炎疫苗将可问世的希望推动多数股指连续第二个星期上涨，但随着世界部分地区面临新一轮封锁以应对新的病毒传播形势，市场前景仍存在疑问。市场研究公司CMC Markets UK的首席市场分析师迈克尔·休森(Michael Hewson)在一份报告中写道：“尽管人们对疫苗成功交付的前景持乐观态度，但现实情况是，就新冠病毒感染率、住院人数以及最终死亡率的急剧上升而言，一种可能的候选疫苗永远不太可能阻止目前正在欧洲和美国发生的事情。”瑞银全球财富管理(UBS Global Wealth Management)的美洲股票主管大卫·莱夫科维茨(David Lefkowitz)表示，在疫苗研发的好消息和新冠病毒感染病例激增这一令人担忧的消息之间，市场上出现了一场“拉锯战”。他说道：“我仍然认为，随着投资者考虑如何定位，疫苗相关消息的影响已经平息下来。”短期压力与长期希望并存，前景仍旧看好摩根大通资产管理公司(JPMorgan Asset Management)的全球市场策略师杰克·曼利(Jack Manley)示：“市场目前正在应对一些短期压力和一些长期希望。”他补充说：“本周早些时候我们在疫苗方面得到了非常好的消息，这就意味着，我们一直知道会有的隧道尽头的曙光在某种程度上比宣布之前有了更坚定的立场。同时，现在确实有新的感染病例，我们正在经历第三波疫情，这一波比第二波更加糟糕，甚至比第一波也更糟糕。这可能意味着一些重新开放经济活动的措施将被撤回，可能会对第四季度的经济增长前景造成一些损害并可能会对第四季度的企业盈利造成一些影响。但归根结底，我仍然认为疫苗是个大新闻，是件关乎大局的事情。虽然我认为在未来几个月中，随着我们经历下一波疫情，情况可能会很艰难，但我认为投资者仍然应该对未来持乐观态度。”投资公司Globalt Investments驻亚特兰大的高级投资组合经理汤姆·马丁(Tom Martin)表示，思科和迪士尼的财报可能有助于投资者将目光投向当前新冠病毒感染病例激增和寒冬将至之外。马丁表示：“我们知道未来会有一个艰难的时期，但在2021年年中，你们可能会看到疫苗和更好的治疗方法，而不是新冠病毒疫情造成更大的损害。你们会看到，到2021年的这个时候，情况会有所好转 。”马丁还指出，生物制药公司Moderna有望公布其疫苗研制进展的细节信息，此前该公司周三称其有足够的数据对其实验性新冠肺炎疫苗的后期试验进行首次中期分析。消费者信心下降，通胀不太可能出现经济学家预计，尽管实验性疫苗的发展前景看好，但消费者信心将呈现出下降趋势。凯投宏观(Capital Economics)的高级经济学家安德鲁·亨特(Andrew Hunter)表示：“随着美国有越来越多的州开始对经济活动施加新的限制措施，这凸显出疫情将在未来几个月给带来的下行风险变得越来越大。”三菱日联金融集团(MUFG)驻纽约的首席经济学家克里斯·鲁普基(Chris Rupkey)表示：“目前很难在生产者层面发现通胀，而随着第二波新冠病毒疫情中的新增感染病例几乎每天都在创下新的纪录，生产者商品通胀在未来几个月不太可能出现。”公司新闻1、“两阴两阳” 马斯克质疑美病毒检测“不靠谱”“极度虚假的事情正在发生……”特斯拉公司创始人马斯克13日讽刺美国新冠病毒检测“不靠谱”。据路透社13日报道，马斯克发推特说，自己今天做了4次新冠病毒检测，其中两次结果为阳性，两次结果为阴性。“相同的机器，相同的测试，相同的护士”。他还提到，自己使用的是美国药企BD公司的快速抗原检测。2、蔚来一度大涨后转跌8％，电动汽车股承压！大空头香椽扭转此前看涨立场继小鹏汽车之后，理想汽车也公布了喜忧参半的第三季度业绩，但对未来业绩作出了乐观的展望，从而推动其股价上涨。不过，在做空机构香椽研究公司(Citron Research)将矛头指向蔚来汽车之后，中国电动汽车类股一度飙升的走势大幅减速。3、索罗斯三季度持仓曝光：清仓高盛建仓迪士尼索罗斯三季度减持花旗和谷歌等股票，清仓摩根大通和高盛等股票，建仓做多QQQ和迪士尼等股票。卡尔·伊坎三季度增持IEP和XRX，减持HLF和LNG。此外，高盛在第三季度建仓做多小鹏汽车ADR、增持特斯拉、阿里巴巴和Zoom。Third Point公布的13F显示，三季度增持阿里巴巴、京东、Facebook等股票，减持迪士尼和亚马逊等股票，清仓耐克等股票，建仓做多微软等股票。4、周五收盘拼多多大涨12% 市值超1800亿美元周五收盘拼多多收12.73%，报151.29美元，市值超过1800亿美元。拼多多之前发布2020年第三季度财报，财报显示，不按美国通用会计准则，归属于拼多多普通股股东的净利润为人民币4.664亿元(约合6870万美元)，而上年同期净亏损人民币16.604亿元。这是拼多多首次实现单季度盈利。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":618,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":279331,"gmtCreate":1537927298650,"gmtModify":1704774970381,"author":{"id":"3434875067725610","authorId":"3434875067725610","name":"鋒鋭8888","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e5c047e92a3553447ac3d9534d80ef44","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3434875067725610","authorIdStr":"3434875067725610"},"themes":[],"htmlText":"$海底捞(06862)$ 赞一个 祝愿长虹高挂 一路高歌猛进，早日翻倍。","listText":"$海底捞(06862)$ 赞一个 祝愿长虹高挂 一路高歌猛进，早日翻倍。","text":"$海底捞(06862)$ 赞一个 祝愿长虹高挂 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08:30","market":"hk","language":"zh","title":"看理想：3万辆交付意味着什么？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2093342264","media":"锦缎","summary":"一张直通2035的门票","content":"<p>“每当浪潮来临的时候，你会不会也伤心？”</p>\n<p>以中美造车新势力为核的新能源汽车浪潮，在2020年度迎来价值意义上的第一波主升浪。波浪拍打之处，有高光便有失落，此种景象一言以蔽：传统主机厂失其鹿，天下青年才俊共逐之。</p>\n<p>全球新能源汽车的第一波组浪，成就了3美元豪赌<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>(NYSE:NIO)困境反转的投资者，也让上市伊始便建仓<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>(NASDAQ:LI)与小鹏(NYSE:XPEV)的投资者擎臂高呼信仰。当然，更多的看客则冷眼旁观，暗忖资本市场的疯狂。</p>\n<p><b>对于以电动车为中心的新能源汽车在当前的趋势，争议其实正是最大的理性：对于新事物，不怪看不懂，只怪看得不够仔细。</b></p>\n<p>今年8月以来，我们对中国乃至全球新造车产业链进行着持续追踪；及至写就本篇的12月下旬，以“3万辆交付”这一研究切口首度覆盖中国造车新势力三子之一的理想汽车时，我们还坚持认为，厘清这群新生代物种的轮廓仍不是件容易的事情。</p>\n<p>仅就理想汽车来说，当前肉眼可见的外部分歧是这样的：</p>\n<p>乐观的投资人认为，首年3万辆之后，2021-2023年交付量能达到8万、17万和35万。悲观的投资人认为，理想汽车不过昙花一现，2021年各方参与者发力竞争之下，理想ONE车型半衰期（指销量从峰值首次跌至50%的时间）很快就会来，然后就没有然后。</p>\n<p>到底哪一面才是真正的理想汽车？</p>\n<p>在我们看来，以上两种观点均太过于极端，可谓“当太空凝视着深渊时，深渊也在凝视太空”，就像那些初入市场的投资者，分析公司价值永远只有“星辰大海和破产清算”这俩结果。</p>\n<p>2020年岁末现实世界里的理想汽车，我们的观察结论是：<b>3万辆交付，意味它拿到了一张通往“2035年大时代”的门票；这张门票的得来，得益于其掌握着一幅中国造车新势力中相对最为精密的“造车地图”；至于它的未来如何行而至远，用一句朴素的价值观表述就是——“行动是理想最高贵的表达”。</b></p>\n<h3><i><b>01</b></i></h3>\n<h3><b>门票</b></h3>\n<p>过去一个时期，相比蔚来与小鹏，理想在二级市场投资话术中出现的几率是相对更低的。多数非专业投资者对它的碎片化印象大抵如此：</p>\n<ul>\n <li><p>理想起大早赶晚集，2019年底才开始交付。</p></li>\n <li><p>走的是“非主流”造车路线，增程式混合动力。</p></li>\n <li><p>同行卖一辆亏一辆的时候它却盈利（Q3Non-GAAP盈利）。</p></li>\n <li><p>打破<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>等“在场所有人”的交付量记录，首年3万辆。</p></li>\n</ul>\n<p>只有在时间线里拼合起这些碎片，我们才能在研究这个标的时有更坚实的认知基础。</p>\n<p><b>1)溯源</b></p>\n<p>凡是说蔚来创始人李斌曾是中<a href=\"https://laohu8.com/S/600617\">国新能源</a>界“最惨的人”的投资者，大都是风起云涌之后入门这一领域的投资者。</p>\n<p>如果你了解造车新势力创业过程的话，会发现在李斌之前还有个更惨的，那个人就是理想汽车创始人李想，可以说是“2018年最惨的人”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5238c0a8f11362b2c69a9af58c34588e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\"></p>\n<p>图1：理想汽车创始人、董事长兼CEO李想，来源：网络</p>\n<p>怎么回事呢？我们从造车新势力的起源说起。</p>\n<p>2014年乐视、蔚来和游侠等公司将要造电动车的消息，开启“造车新势力”狂潮，此后相关公司的创立成井喷之势，据不完全数据统计：2016年100家、2017年200家、2018年H1顶峰时300多家。如今的第一梯队（蔚来、理想、小鹏）在2014-2015年相继创立。</p>\n<p>理想成立于2015年7月，它第一个造车项目是“低速电动车SEV”，没曾想由于政策原因，项目在2018年终止。</p>\n<p><b>这意味着什么？</b></p>\n<p><b>意味着理想大概率已经出局，Game Over。</b></p>\n<p>前期投入打水漂都是小事儿，最大的不利在时间和空间层面。</p>\n<p><b>时间层面。</b>当你在2018年才开始新车型研发的时候，同行已经量产，比如蔚来ES8、小鹏G3、威马EX5等。当你一两年后量产，同行月交付已经好几千台，并占据目标用户心智，筑起规模效应的护城河。再多的资金都换不回先机，换不回时间。</p>\n<p><b>空间层面。</b>各个价位、各个尺寸（轴距）的SUV车型、轿车车型必然已经被同行填满。那么，你重新定义市场，规划产品，打动目标客户变得异常困难。很可能出现车造出来了，但是市场反响平平的尴尬局面。</p>\n<p>可以说起步就是“地狱级难度”，留给理想的时间不多了。</p>\n<p><b>2)翻盘</b></p>\n<p>如果理想创业未半而中道崩溃，也就没这篇分析。所谓无巧不成书，巧的是理想不仅逆风翻盘，而且仅量产一年便坐上中国新能源SUV头把交椅。</p>\n<p>2020年1-11月，理想ONE销量为2.68万，居新能源SUV销量榜首：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5abf88071d5342e5193d28de35646477\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"572\"></p>\n<p>图2：2020年1-11月新能源SUV销量榜，来源：中汽数据终端零售数据</p>\n<p>考虑到理想ONE从2019年12月开始量产，产品爬坡时间较短，累计数据被平均。我们再来看以上数据源的单月版（2020年11月）：</p>\n<ul>\n <li><p>理想ONE销量为4676辆仍是榜首。</p></li>\n <li><p>销量是<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>唐DM销量的1.7倍。</p></li>\n <li><p>理想一个尺寸打蔚来三个尺寸，ES8（中大型SUV）/ES6（中型SUV）/EC6（CoupeSUV）的销量合计5205辆，只是理想ONE（中大型SUV）的1.1倍。</p></li>\n</ul>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/35ea15a53479988b41aac0a025ef1117\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\"></p>\n<p>图3：2020年11月新能源SUV销量榜，来源：中汽数据终端零售数据</p>\n<p>绝对数据亮眼，相对的数据也不错：理想首年交付3万辆的速度，不仅比蔚来、小鹏、威马等国内同行快，甚至要快于新能源车总舵主特斯拉。</p>\n<p>在开局不利情况下，取得年度最快成绩，说明这家公司确有独到之处，就像NBA球星LeBron James，“小县城”克利夫兰开局，当他成为最年轻1万分先生，当你知道他的工作方式与热情，你会明白最年轻的2万分，3万分，甚至有望震古烁今4万分。事实如此。</p>\n<p>关于理想如何逆风翻盘，第二部分我们会详细庖解。我们先跳脱出数字本身的意义，结合新能源汽车行业发展趋势谈谈首年3万辆交付意味着什么。</p>\n<p><b>3)门票</b></p>\n<p>新能源汽车，已经不是普罗大众熟悉的模样，2020年作为认知的分水岭，将开启更为割裂的时代。锦缎研究员对新能源汽车长期跟踪，认为今后市场重大走向大概有4点：</p>\n<p><b>A、造车新势力中的落后<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>将纷纷“扑街”。</b>从顶峰的300多家可能要掉到10家，因为此前百花齐放过程中最重要的融资能力已不是决定因素，资金未来必然持续向优势企业倾斜。</p>\n<p><b>B、政策层面“扶优扶强”将更为显著。</b>《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》强调的“三纵三横”——三纵为纯电动汽车、插电式和增程式混合动力汽车、燃料电池汽车；三横为动力电池与管理系统、驱动电机与电力电子、网联化与<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>化技术——融合得更好的企业优势扩大，取得乘用车每年2000多万辆销量大盘子的更多份额。</p>\n<p><b>C、来自“臭鼬工厂”的竞争也将愈发激烈。</b>越来越多的传统主机厂，会拆分新能源汽车品牌独立运营，就像洛克希德的“臭鼬工厂”，改革的前置条件是组织变革，主机厂与特斯拉在内的新势力争锋将进入新阶段。</p>\n<p><b>D、“第一性原理思考”有更多实现路径。</b>自动驾驶作为新能源汽车“第一性原理思考”没错，但路径不止特斯拉“All in”自主+纯视觉的无人驾驶，不止于传统主机厂通用主导+本田和软银投资的Cruise，科技公司提供自动驾驶解决方案的车联网也是较好的方向。</p>\n<p>在造车新势力批量淘汰、传统主机厂携“臭鼬工厂”卷土重来、自动驾驶（智能驾驶）有联合硬核科技企业（华为、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>等）实现以及政策扶优扶强背景下，<b>理想首年3万辆交付真正意义在于：追上蔚来等第一梯队，拿到通往2035年纯电动汽车大时代的门票（2025年新能源车达到新车销量的20%，2035年节能汽车与新能源汽车年销售量占比达到50%）。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/107ddb84929dee79efdb39a4684674a9\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\"></p>\n<p>图4：理想汽车零售中心，来源：网络</p>\n<h3><i><b>02</b></i></h3>\n<h3><b>地图</b></h3>\n<p>对比蔚来几次被抬入ICU，小鹏大幅负毛利卖车冲上市（现在是高销售费用卖车），理想除了开局比较差以外，拿到电动车大时代门票很顺利，该避的雷都避了，我们认为本质原因在于它掌握着一幅中国造车新势力中相对最为精密的“造车地图”。</p>\n<p>印象中，《穷查理宝典》记录这么一个问答——投资大师查理·芒格在大学演讲，学生提问“在公司怎样获得赏识”，他说：当你能完成本职工作，你就是有用的人；当别人做不到的时候你做到了，你就是不可或缺的人才；当公司遭遇危机时你能挺身而出解决问题，那么你就是领导者。</p>\n<p><b>简单点来说就是：一个人能解决多大的问题就有多大的价值。个人如此，公司亦如此。</b></p>\n<p>新能源汽车行业当前阶段的主流问题，无外乎：</p>\n<ul>\n <li><p>里程焦虑，尤其是到了冬天实际行驶里程要打个6折。</p></li>\n <li><p>充电基础设施不够完善， 2019年底新能源车保有量和公共充电桩比例为17:1，且后者建设速度远无法更上充电需求的增长。</p></li>\n <li><p>价格昂贵，那时Teslamodel S/X/Y这样的豪车当道。</p></li>\n</ul>\n<p>理想通过错位竞争，解决别人未解决的问题，所以它能向死而生。</p>\n<p><b>1)错位竞争</b></p>\n<p>电动车分为这么几种：ICEV内燃机汽车，PHEV插电式混合动力汽车，EREV增程式电动汽车，BEV纯电动汽车。技术路径的不同之处见下图。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9946e8b7b272e46f105f6e8d04f1199c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"674\"></p>\n<p>图5：不同技术路径的比较，来源：<a href=\"https://laohu8.com/S/601995\">中金公司</a></p>\n<p>对于新能源汽车世界的未来，当前存乎一种谬误观点，即：肯定是纯电动的天下。事实并非如此。根据常识我们便可知，一个纯电的世界在对于社会民生与能源安全的挑战将是超乎人类认知极限的。</p>\n<p>另据《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》亦可知，混动及燃料电池将与纯电并行发展。</p>\n<p>凡此种种，均意味电动车就是绝非是所有新能源车企起步阶段的唯一答案——最为现实的原因更在于，纯电动车的BOM（Bill of Material材料清单）成本很高，极易陷入当前已经表征颇为明显的“卖一辆亏一辆——再度大额融资——新一度重资本开支”的恶性循环里。</p>\n<p>高昂的电池、电机、电控和车身轻量化成本，导致纯电动车的BOM成本比传统燃油车高出45%。而增程式电动汽车，由于采用合适的电池用量，车身也无需大规模铝制构建，其BOM仅比传统燃油车高10%。价格是增程式比之纯电动的直接优势。</p>\n<p>与插电混动相比，增程式拥有完整的电驱动体验。一是插电混动的电池容量更小，插电10-20KWh，理想ONE增程式电动车的电池容量达到40.5KWh。二是插电混动的驱动模式为并联，电池没电之后就是台燃油车。而增程式是串联驱动，即使增程器启动，仍是通过电机（“发动机-发电机-电机”）来驱动车辆，确保电驱车辆更直接的动力响应和无顿挫的驾驶体验。</p>\n<p>与传统燃油车相比，除了电驱动体验，智能化体验也不在一个层次。传统燃油车说白了，就是卖个车标——牛、RR、马、B、BBA等等，很少的涉及智能化，在科技时代显得落伍。而新能源汽车——此处以理想ONE为例，“一图胜千言”（见下图），数字仪表屏、中控屏、副驾娱乐屏、功能控制屏这4块大屏扑面而来的科技感，直接秒杀传统燃油车。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ac289dcbaa412d6eca96404d6da9ce64\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"810\"></p>\n<p>图6：理想ONE内饰，来源：网络</p>\n<p>小结一下：增程式的价格低于纯电动，且拥有完整的电驱动体验和智能化体验，理想做到了从0到1阶段巧妙且最具效率的错位竞争。</p>\n<p>以上是增程式路径成就一家产业新军可见的优势之处。不为人所知的是，这一路径生发的最大竞争优势还并非如此，而是在于：得以让理想拥有更广泛的目标用户群体。</p>\n<p>关于这一点，我们将从创新扩展曲线的角度阐明：</p>\n<p>所谓创新扩展曲线，即一项新技术/新产品出现，扩散到不同消费者手中的先后顺序，依次是：</p>\n<p>2.5%创新消费者—13.5%早期消费者—34%早期大众消费者—34%晚期大众消费者—16%落后消费者。</p>\n<p><b>如果说特斯拉等纯电动的玩家，面向占比为16%的创新和早期消费者，那么理想则面向占比为50%创新、早期和早期大众消费者。</b></p>\n<p>这是因为早期大众消费者会针对是否使用新产品进行严谨的思考，而合适的价格，以及电驱动和智能体验足以打动他们，典型消费者包括汉兰达、途昂等价格在30万左右的7坐SUV目标客群。更广的目标用户群体是理想交付量迅速蹿升的原因之一。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b0836caa27e500557ab4d5b48f6e40da\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"369\"></p>\n<p>图7：创新扩展曲线，来源：网络</p>\n<p><b>2)正反馈</b></p>\n<p>理想的难得之处是第一天起就以合理的盈利为目的。</p>\n<p>你知道，企业能长期存续，而不是烧钱造泡沫，对消费信心的提振有较强作用。特别是新能源车行业，它不仅存在常规的售后维修，还有售后的服务问题：</p>\n<p>比如充电等基础设施的持续投入。</p>\n<p>比如想要更好的智能化驾驶体验需要持续OTA软件。</p>\n<p>如果破产了就啥都没了，所以良好的盈利前景，能持续大的提升消费信心，而消费信心的提升及实际的购车行为，又反过来增强理想的盈利能力。</p>\n<p>那么，我们来对比造车新势力的财务表现，2020Q3：</p>\n<p>仅交付3个季度的理想毛利率19.8%，而交付2年多的蔚来毛利率12.9%，交付2年多的小鹏毛利率4.6%。主打中端SUV的理想，毛利率甚至迅速向高端豪华品牌特斯拉靠拢。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9175e4f5c63b7a1aa7e20abc9ee8b618\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"675\"></p>\n<p>图8：造车新势力利润情况，来源：<a href=\"https://laohu8.com/S/03908\">中金公司</a></p>\n<p>再看造车新势力的运营效率，理想经营费用率为27%，费用控制的不错，低于蔚来33.8%，低于早期特斯拉的33%，更低于费用爆表的小鹏的92.4%（仅管理和销售费用就高达60.5%，这车真难卖）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3dcf30a94acb2de8456e2f67b34a28dc\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"667\"></p>\n<p>图9：造车新势力费用情况，来源：中金公司</p>\n<p>所有人都知道理想从第一天起就以盈利为目的，但短短3个季度真的实现盈利，仍然出乎所有人意料。具体数据，2020年Q3，理想Non-GAAP净利润1600万元。</p>\n<p><b>3)组织与管理</b></p>\n<p>据李想说，“2018年初理想的管理还是一团糟”。</p>\n<p>在那之前，理想其实就是个工业企业，按照<a href=\"https://laohu8.com/S/GM\">通用汽车</a>的整个流程来做研发、做管理。但是，到了2018年初的时候发现通用的那套完全没法用了，因为那时开始上软件，开始上智能化，开始上销售，开始上互联网系统，开始上社区了。工业组织的线性流程管理完全无法支撑其跨部门协作。</p>\n<p>幸好“低速电动车SEV”终止之前，理想已经完成两次组织升级，逐步从工业企业向智能企业进发：</p>\n<ul>\n <li><p>根据《这就是OKR》完整克隆<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>的OKR系统，并逐步优化；</p></li>\n</ul>\n<ul>\n <li><p>根据《高效能人士的七个习惯》及作者史蒂芬·柯维的公司最资深的中国培训专家来给理想培训，并逐步优化定义。</p></li>\n</ul>\n<p>不然理想可能没办法在2年多的时间内——确定产品的增程式技术路线等错位竞争策略，并上下一心将其付诸实施，实现理想ONE的量产，然后逐步登上中国新能源SUV销量榜首。</p>\n<p>有一个数据，足以佐证理想组织变革带来的管理效率提升。对比2020年9月造车新势力的单店坪效：</p>\n<p>理想单店月销量是100辆。</p>\n<p>蔚来单店月销量是29辆。</p>\n<p>小鹏单店月销量是19辆。</p>\n<p>威马单店月销量是19辆。</p>\n<p>差距一目了然，可以说理想在组织与管理层面是中上水平，关于理想组织与管理能力的细节，可参见《李想：终身成长》和《李想：必将拥抱的智能组织与它的运营范式探索》这两篇文章。</p>\n<p>上文分析了理想首年3万辆交付的意义，在于拿到一张通往2035年电动车大时代的门票，也分析了理想为什么能做到首年3万辆交付的核心竞争力。但无须讳言是，理想未来面对的挑战还有很多。</p>\n<h3><i><b>03</b></i></h3>\n<h3><b>“行动</b><b>是理想最高贵的表达”</b></h3>\n<p>二级市场上理想的市值为285亿美元，折合人民币1862亿元（截至2020年12月19日收盘），这是对理想当前成功的肯定。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4254a8bfb0a8dc7e759a72d959466c2a\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\">理想未来将面临的主要挑战还有两个：</p>\n<p><b>1)新车型开发</b></p>\n<p>7座SUV，传统燃油车的年销量瓶颈是10万（丰田汉兰达），理想目前为单一车型，假设它基于价格和体验，能捅破汉兰达的天花板上到年销量15万×32.8万价格×6%净利润率（未来可能达到）×35倍市盈率（考虑存量车OTA等服务变现）=1033亿元。</p>\n<p>所以，如果理想不开发新车型，撑住近两千亿的估值有难度，而开发新车型成功与否是不确定的。而以更长期的视角来看，理想还面临着增程式到纯电动车的转型。</p>\n<p><b>2)自动驾驶得加把力</b></p>\n<p>自动驾驶是新能源汽车行业的“第一性原则思考”，任何公司都绕不开的终极目标。当前理想的自动驾驶能力为L2级，在行业中并不突出，也未表现出破局的趋势。</p>\n<p>以上两个因素，确实是理想未来的挑战。但部分投资者过分强调这两点带来的不确定性，我们认为就显得过于悲观了。</p>\n<p><b>从钱的角度看</b>，截至2020年9月30日，理想账上摆着189.2亿元。然后12月5日公布的增发，可募资13.63亿美元-15.6亿美元，资金储备比较充足。并且现有业务能带来良好的自由现金流，Q3为7.5亿元，较Q2的3亿元环比增长149.3%。背后还有王兴美团等铁杆资本支持，造车的前置条件没问题。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8f3036a14c00e71109e442a664d968e9\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"656\"></p>\n<p>图11：理想资产负债表，来源：wind金融终端</p>\n<p><b>从市场空间来看</b>，未来5-10年的中国新能源汽车行业，增程式和纯电动将处于长期并存的状态，增程式会占据非常重要的市场地位。Q3电话会里李想回答了是否会向电动车转型的问题，他的观点是：</p>\n<p>“电动车转型，我们关注的是第二代电动技术，它必须达到400kW的快充能力，是现在主流电动车充电速度的4-5倍，这样用户的充电体验才会更好。这背后是有三个重要条件的：第一800V的电压平台；第二国家层面的500A的快充标准，第三是4C充电倍率的电池。只有满足这三个条件，我们才认为是适合推出纯电动车的时机。”</p>\n<p><b>从人的角度</b>，李想是一名成功的连续创业者，先后创立泡泡网、<a href=\"https://laohu8.com/S/ATHM\">汽车之家</a>、理想汽车，当前理想汽车组织建设初见成效，整个团队战斗力不错。</p>\n<p><b>从技术的角度</b>，大家都是L2，只有特斯拉是L2.5，其实都没本质不同，都是智能驾驶而不是自动驾驶，后者是5-10年后的事情。除了特斯拉，其它谁都谈不上特别的领先（此处对马斯克盲目加分），造车新势力解决自动驾驶难点——软硬件的鲁棒性、系统的冗余性、测试的完整性等领域——还有很长的路要走，10%的长尾问题需要百倍的精力克服。</p>\n<p><b>从路径上来看</b>，未来是全自主研发自动驾驶，还是与华为、百度等自动驾驶全栈解决方案商合作，还未可知。当然，理想的研发是在持续投入的，根据理想汽车增发时披露的信息，增发募资将用于：新一代电动汽车技术的研发，包括高压平台、高充放电率电池和超快充技术；下一代BEV平台和未来车型的研发；自动驾驶技术和解决方案的研发。</p>\n<p>汽车行业量产一代、研发一代、预研一代，阶段性有阶段性的问题。企业经营自有其节奏，不应过于强调困难，而忽略了行动力，就像《硅谷钢铁侠》中记载，马斯克早期时常睡在工厂，让第一个上班的同事踢醒他，这是最鲜活真实的成功企业的状态。</p>\n<p>总体来看，我们认为当前新能源汽车有泡沫。这是资本市场投票机制使然的结果，对于投资者而言，短期需要注重风险；对于车企而言，这是排位赛的开端，建立在长周期战略规划之上的行动是理想最高贵的表达，也是化解估值、赢得竞赛的唯一方案。</p>","source":"lsy1596593134739","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/6x81PBsy3_KXfPN7P8T_pA><strong>锦缎</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>“每当浪潮来临的时候，你会不会也伤心？”\n以中美造车新势力为核的新能源汽车浪潮，在2020年度迎来价值意义上的第一波主升浪。波浪拍打之处，有高光便有失落，此种景象一言以蔽：传统主机厂失其鹿，天下青年才俊共逐之。\n全球新能源汽车的第一波组浪，成就了3美元豪赌蔚来(NYSE:NIO)困境反转的投资者，也让上市伊始便建仓理想汽车(NASDAQ:LI)与小鹏(NYSE:XPEV)的投资者擎臂高呼信仰。当然...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/6x81PBsy3_KXfPN7P8T_pA\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/5238c0a8f11362b2c69a9af58c34588e","relate_stocks":{"NIO":"蔚来","LI":"理想汽车"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/6x81PBsy3_KXfPN7P8T_pA","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2093342264","content_text":"“每当浪潮来临的时候，你会不会也伤心？”\n以中美造车新势力为核的新能源汽车浪潮，在2020年度迎来价值意义上的第一波主升浪。波浪拍打之处，有高光便有失落，此种景象一言以蔽：传统主机厂失其鹿，天下青年才俊共逐之。\n全球新能源汽车的第一波组浪，成就了3美元豪赌蔚来(NYSE:NIO)困境反转的投资者，也让上市伊始便建仓理想汽车(NASDAQ:LI)与小鹏(NYSE:XPEV)的投资者擎臂高呼信仰。当然，更多的看客则冷眼旁观，暗忖资本市场的疯狂。\n对于以电动车为中心的新能源汽车在当前的趋势，争议其实正是最大的理性：对于新事物，不怪看不懂，只怪看得不够仔细。\n今年8月以来，我们对中国乃至全球新造车产业链进行着持续追踪；及至写就本篇的12月下旬，以“3万辆交付”这一研究切口首度覆盖中国造车新势力三子之一的理想汽车时，我们还坚持认为，厘清这群新生代物种的轮廓仍不是件容易的事情。\n仅就理想汽车来说，当前肉眼可见的外部分歧是这样的：\n乐观的投资人认为，首年3万辆之后，2021-2023年交付量能达到8万、17万和35万。悲观的投资人认为，理想汽车不过昙花一现，2021年各方参与者发力竞争之下，理想ONE车型半衰期（指销量从峰值首次跌至50%的时间）很快就会来，然后就没有然后。\n到底哪一面才是真正的理想汽车？\n在我们看来，以上两种观点均太过于极端，可谓“当太空凝视着深渊时，深渊也在凝视太空”，就像那些初入市场的投资者，分析公司价值永远只有“星辰大海和破产清算”这俩结果。\n2020年岁末现实世界里的理想汽车，我们的观察结论是：3万辆交付，意味它拿到了一张通往“2035年大时代”的门票；这张门票的得来，得益于其掌握着一幅中国造车新势力中相对最为精密的“造车地图”；至于它的未来如何行而至远，用一句朴素的价值观表述就是——“行动是理想最高贵的表达”。\n01\n门票\n过去一个时期，相比蔚来与小鹏，理想在二级市场投资话术中出现的几率是相对更低的。多数非专业投资者对它的碎片化印象大抵如此：\n\n理想起大早赶晚集，2019年底才开始交付。\n走的是“非主流”造车路线，增程式混合动力。\n同行卖一辆亏一辆的时候它却盈利（Q3Non-GAAP盈利）。\n打破特斯拉等“在场所有人”的交付量记录，首年3万辆。\n\n只有在时间线里拼合起这些碎片，我们才能在研究这个标的时有更坚实的认知基础。\n1)溯源\n凡是说蔚来创始人李斌曾是中国新能源界“最惨的人”的投资者，大都是风起云涌之后入门这一领域的投资者。\n如果你了解造车新势力创业过程的话，会发现在李斌之前还有个更惨的，那个人就是理想汽车创始人李想，可以说是“2018年最惨的人”。\n\n图1：理想汽车创始人、董事长兼CEO李想，来源：网络\n怎么回事呢？我们从造车新势力的起源说起。\n2014年乐视、蔚来和游侠等公司将要造电动车的消息，开启“造车新势力”狂潮，此后相关公司的创立成井喷之势，据不完全数据统计：2016年100家、2017年200家、2018年H1顶峰时300多家。如今的第一梯队（蔚来、理想、小鹏）在2014-2015年相继创立。\n理想成立于2015年7月，它第一个造车项目是“低速电动车SEV”，没曾想由于政策原因，项目在2018年终止。\n这意味着什么？\n意味着理想大概率已经出局，Game Over。\n前期投入打水漂都是小事儿，最大的不利在时间和空间层面。\n时间层面。当你在2018年才开始新车型研发的时候，同行已经量产，比如蔚来ES8、小鹏G3、威马EX5等。当你一两年后量产，同行月交付已经好几千台，并占据目标用户心智，筑起规模效应的护城河。再多的资金都换不回先机，换不回时间。\n空间层面。各个价位、各个尺寸（轴距）的SUV车型、轿车车型必然已经被同行填满。那么，你重新定义市场，规划产品，打动目标客户变得异常困难。很可能出现车造出来了，但是市场反响平平的尴尬局面。\n可以说起步就是“地狱级难度”，留给理想的时间不多了。\n2)翻盘\n如果理想创业未半而中道崩溃，也就没这篇分析。所谓无巧不成书，巧的是理想不仅逆风翻盘，而且仅量产一年便坐上中国新能源SUV头把交椅。\n2020年1-11月，理想ONE销量为2.68万，居新能源SUV销量榜首：\n\n图2：2020年1-11月新能源SUV销量榜，来源：中汽数据终端零售数据\n考虑到理想ONE从2019年12月开始量产，产品爬坡时间较短，累计数据被平均。我们再来看以上数据源的单月版（2020年11月）：\n\n理想ONE销量为4676辆仍是榜首。\n销量是比亚迪唐DM销量的1.7倍。\n理想一个尺寸打蔚来三个尺寸，ES8（中大型SUV）/ES6（中型SUV）/EC6（CoupeSUV）的销量合计5205辆，只是理想ONE（中大型SUV）的1.1倍。\n\n\n图3：2020年11月新能源SUV销量榜，来源：中汽数据终端零售数据\n绝对数据亮眼，相对的数据也不错：理想首年交付3万辆的速度，不仅比蔚来、小鹏、威马等国内同行快，甚至要快于新能源车总舵主特斯拉。\n在开局不利情况下，取得年度最快成绩，说明这家公司确有独到之处，就像NBA球星LeBron James，“小县城”克利夫兰开局，当他成为最年轻1万分先生，当你知道他的工作方式与热情，你会明白最年轻的2万分，3万分，甚至有望震古烁今4万分。事实如此。\n关于理想如何逆风翻盘，第二部分我们会详细庖解。我们先跳脱出数字本身的意义，结合新能源汽车行业发展趋势谈谈首年3万辆交付意味着什么。\n3)门票\n新能源汽车，已经不是普罗大众熟悉的模样，2020年作为认知的分水岭，将开启更为割裂的时代。锦缎研究员对新能源汽车长期跟踪，认为今后市场重大走向大概有4点：\nA、造车新势力中的落后创业公司将纷纷“扑街”。从顶峰的300多家可能要掉到10家，因为此前百花齐放过程中最重要的融资能力已不是决定因素，资金未来必然持续向优势企业倾斜。\nB、政策层面“扶优扶强”将更为显著。《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》强调的“三纵三横”——三纵为纯电动汽车、插电式和增程式混合动力汽车、燃料电池汽车；三横为动力电池与管理系统、驱动电机与电力电子、网联化与智能化技术——融合得更好的企业优势扩大，取得乘用车每年2000多万辆销量大盘子的更多份额。\nC、来自“臭鼬工厂”的竞争也将愈发激烈。越来越多的传统主机厂，会拆分新能源汽车品牌独立运营，就像洛克希德的“臭鼬工厂”，改革的前置条件是组织变革，主机厂与特斯拉在内的新势力争锋将进入新阶段。\nD、“第一性原理思考”有更多实现路径。自动驾驶作为新能源汽车“第一性原理思考”没错，但路径不止特斯拉“All in”自主+纯视觉的无人驾驶，不止于传统主机厂通用主导+本田和软银投资的Cruise，科技公司提供自动驾驶解决方案的车联网也是较好的方向。\n在造车新势力批量淘汰、传统主机厂携“臭鼬工厂”卷土重来、自动驾驶（智能驾驶）有联合硬核科技企业（华为、百度等）实现以及政策扶优扶强背景下，理想首年3万辆交付真正意义在于：追上蔚来等第一梯队，拿到通往2035年纯电动汽车大时代的门票（2025年新能源车达到新车销量的20%，2035年节能汽车与新能源汽车年销售量占比达到50%）。\n\n图4：理想汽车零售中心，来源：网络\n02\n地图\n对比蔚来几次被抬入ICU，小鹏大幅负毛利卖车冲上市（现在是高销售费用卖车），理想除了开局比较差以外，拿到电动车大时代门票很顺利，该避的雷都避了，我们认为本质原因在于它掌握着一幅中国造车新势力中相对最为精密的“造车地图”。\n印象中，《穷查理宝典》记录这么一个问答——投资大师查理·芒格在大学演讲，学生提问“在公司怎样获得赏识”，他说：当你能完成本职工作，你就是有用的人；当别人做不到的时候你做到了，你就是不可或缺的人才；当公司遭遇危机时你能挺身而出解决问题，那么你就是领导者。\n简单点来说就是：一个人能解决多大的问题就有多大的价值。个人如此，公司亦如此。\n新能源汽车行业当前阶段的主流问题，无外乎：\n\n里程焦虑，尤其是到了冬天实际行驶里程要打个6折。\n充电基础设施不够完善， 2019年底新能源车保有量和公共充电桩比例为17:1，且后者建设速度远无法更上充电需求的增长。\n价格昂贵，那时Teslamodel S/X/Y这样的豪车当道。\n\n理想通过错位竞争，解决别人未解决的问题，所以它能向死而生。\n1)错位竞争\n电动车分为这么几种：ICEV内燃机汽车，PHEV插电式混合动力汽车，EREV增程式电动汽车，BEV纯电动汽车。技术路径的不同之处见下图。\n\n图5：不同技术路径的比较，来源：中金公司\n对于新能源汽车世界的未来，当前存乎一种谬误观点，即：肯定是纯电动的天下。事实并非如此。根据常识我们便可知，一个纯电的世界在对于社会民生与能源安全的挑战将是超乎人类认知极限的。\n另据《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》亦可知，混动及燃料电池将与纯电并行发展。\n凡此种种，均意味电动车就是绝非是所有新能源车企起步阶段的唯一答案——最为现实的原因更在于，纯电动车的BOM（Bill of Material材料清单）成本很高，极易陷入当前已经表征颇为明显的“卖一辆亏一辆——再度大额融资——新一度重资本开支”的恶性循环里。\n高昂的电池、电机、电控和车身轻量化成本，导致纯电动车的BOM成本比传统燃油车高出45%。而增程式电动汽车，由于采用合适的电池用量，车身也无需大规模铝制构建，其BOM仅比传统燃油车高10%。价格是增程式比之纯电动的直接优势。\n与插电混动相比，增程式拥有完整的电驱动体验。一是插电混动的电池容量更小，插电10-20KWh，理想ONE增程式电动车的电池容量达到40.5KWh。二是插电混动的驱动模式为并联，电池没电之后就是台燃油车。而增程式是串联驱动，即使增程器启动，仍是通过电机（“发动机-发电机-电机”）来驱动车辆，确保电驱车辆更直接的动力响应和无顿挫的驾驶体验。\n与传统燃油车相比，除了电驱动体验，智能化体验也不在一个层次。传统燃油车说白了，就是卖个车标——牛、RR、马、B、BBA等等，很少的涉及智能化，在科技时代显得落伍。而新能源汽车——此处以理想ONE为例，“一图胜千言”（见下图），数字仪表屏、中控屏、副驾娱乐屏、功能控制屏这4块大屏扑面而来的科技感，直接秒杀传统燃油车。\n\n图6：理想ONE内饰，来源：网络\n小结一下：增程式的价格低于纯电动，且拥有完整的电驱动体验和智能化体验，理想做到了从0到1阶段巧妙且最具效率的错位竞争。\n以上是增程式路径成就一家产业新军可见的优势之处。不为人所知的是，这一路径生发的最大竞争优势还并非如此，而是在于：得以让理想拥有更广泛的目标用户群体。\n关于这一点，我们将从创新扩展曲线的角度阐明：\n所谓创新扩展曲线，即一项新技术/新产品出现，扩散到不同消费者手中的先后顺序，依次是：\n2.5%创新消费者—13.5%早期消费者—34%早期大众消费者—34%晚期大众消费者—16%落后消费者。\n如果说特斯拉等纯电动的玩家，面向占比为16%的创新和早期消费者，那么理想则面向占比为50%创新、早期和早期大众消费者。\n这是因为早期大众消费者会针对是否使用新产品进行严谨的思考，而合适的价格，以及电驱动和智能体验足以打动他们，典型消费者包括汉兰达、途昂等价格在30万左右的7坐SUV目标客群。更广的目标用户群体是理想交付量迅速蹿升的原因之一。\n\n图7：创新扩展曲线，来源：网络\n2)正反馈\n理想的难得之处是第一天起就以合理的盈利为目的。\n你知道，企业能长期存续，而不是烧钱造泡沫，对消费信心的提振有较强作用。特别是新能源车行业，它不仅存在常规的售后维修，还有售后的服务问题：\n比如充电等基础设施的持续投入。\n比如想要更好的智能化驾驶体验需要持续OTA软件。\n如果破产了就啥都没了，所以良好的盈利前景，能持续大的提升消费信心，而消费信心的提升及实际的购车行为，又反过来增强理想的盈利能力。\n那么，我们来对比造车新势力的财务表现，2020Q3：\n仅交付3个季度的理想毛利率19.8%，而交付2年多的蔚来毛利率12.9%，交付2年多的小鹏毛利率4.6%。主打中端SUV的理想，毛利率甚至迅速向高端豪华品牌特斯拉靠拢。\n\n图8：造车新势力利润情况，来源：中金公司\n再看造车新势力的运营效率，理想经营费用率为27%，费用控制的不错，低于蔚来33.8%，低于早期特斯拉的33%，更低于费用爆表的小鹏的92.4%（仅管理和销售费用就高达60.5%，这车真难卖）。\n\n图9：造车新势力费用情况，来源：中金公司\n所有人都知道理想从第一天起就以盈利为目的，但短短3个季度真的实现盈利，仍然出乎所有人意料。具体数据，2020年Q3，理想Non-GAAP净利润1600万元。\n3)组织与管理\n据李想说，“2018年初理想的管理还是一团糟”。\n在那之前，理想其实就是个工业企业，按照通用汽车的整个流程来做研发、做管理。但是，到了2018年初的时候发现通用的那套完全没法用了，因为那时开始上软件，开始上智能化，开始上销售，开始上互联网系统，开始上社区了。工业组织的线性流程管理完全无法支撑其跨部门协作。\n幸好“低速电动车SEV”终止之前，理想已经完成两次组织升级，逐步从工业企业向智能企业进发：\n\n根据《这就是OKR》完整克隆谷歌的OKR系统，并逐步优化；\n\n\n根据《高效能人士的七个习惯》及作者史蒂芬·柯维的公司最资深的中国培训专家来给理想培训，并逐步优化定义。\n\n不然理想可能没办法在2年多的时间内——确定产品的增程式技术路线等错位竞争策略，并上下一心将其付诸实施，实现理想ONE的量产，然后逐步登上中国新能源SUV销量榜首。\n有一个数据，足以佐证理想组织变革带来的管理效率提升。对比2020年9月造车新势力的单店坪效：\n理想单店月销量是100辆。\n蔚来单店月销量是29辆。\n小鹏单店月销量是19辆。\n威马单店月销量是19辆。\n差距一目了然，可以说理想在组织与管理层面是中上水平，关于理想组织与管理能力的细节，可参见《李想：终身成长》和《李想：必将拥抱的智能组织与它的运营范式探索》这两篇文章。\n上文分析了理想首年3万辆交付的意义，在于拿到一张通往2035年电动车大时代的门票，也分析了理想为什么能做到首年3万辆交付的核心竞争力。但无须讳言是，理想未来面对的挑战还有很多。\n03\n“行动是理想最高贵的表达”\n二级市场上理想的市值为285亿美元，折合人民币1862亿元（截至2020年12月19日收盘），这是对理想当前成功的肯定。\n理想未来将面临的主要挑战还有两个：\n1)新车型开发\n7座SUV，传统燃油车的年销量瓶颈是10万（丰田汉兰达），理想目前为单一车型，假设它基于价格和体验，能捅破汉兰达的天花板上到年销量15万×32.8万价格×6%净利润率（未来可能达到）×35倍市盈率（考虑存量车OTA等服务变现）=1033亿元。\n所以，如果理想不开发新车型，撑住近两千亿的估值有难度，而开发新车型成功与否是不确定的。而以更长期的视角来看，理想还面临着增程式到纯电动车的转型。\n2)自动驾驶得加把力\n自动驾驶是新能源汽车行业的“第一性原则思考”，任何公司都绕不开的终极目标。当前理想的自动驾驶能力为L2级，在行业中并不突出，也未表现出破局的趋势。\n以上两个因素，确实是理想未来的挑战。但部分投资者过分强调这两点带来的不确定性，我们认为就显得过于悲观了。\n从钱的角度看，截至2020年9月30日，理想账上摆着189.2亿元。然后12月5日公布的增发，可募资13.63亿美元-15.6亿美元，资金储备比较充足。并且现有业务能带来良好的自由现金流，Q3为7.5亿元，较Q2的3亿元环比增长149.3%。背后还有王兴美团等铁杆资本支持，造车的前置条件没问题。\n\n图11：理想资产负债表，来源：wind金融终端\n从市场空间来看，未来5-10年的中国新能源汽车行业，增程式和纯电动将处于长期并存的状态，增程式会占据非常重要的市场地位。Q3电话会里李想回答了是否会向电动车转型的问题，他的观点是：\n“电动车转型，我们关注的是第二代电动技术，它必须达到400kW的快充能力，是现在主流电动车充电速度的4-5倍，这样用户的充电体验才会更好。这背后是有三个重要条件的：第一800V的电压平台；第二国家层面的500A的快充标准，第三是4C充电倍率的电池。只有满足这三个条件，我们才认为是适合推出纯电动车的时机。”\n从人的角度，李想是一名成功的连续创业者，先后创立泡泡网、汽车之家、理想汽车，当前理想汽车组织建设初见成效，整个团队战斗力不错。\n从技术的角度，大家都是L2，只有特斯拉是L2.5，其实都没本质不同，都是智能驾驶而不是自动驾驶，后者是5-10年后的事情。除了特斯拉，其它谁都谈不上特别的领先（此处对马斯克盲目加分），造车新势力解决自动驾驶难点——软硬件的鲁棒性、系统的冗余性、测试的完整性等领域——还有很长的路要走，10%的长尾问题需要百倍的精力克服。\n从路径上来看，未来是全自主研发自动驾驶，还是与华为、百度等自动驾驶全栈解决方案商合作，还未可知。当然，理想的研发是在持续投入的，根据理想汽车增发时披露的信息，增发募资将用于：新一代电动汽车技术的研发，包括高压平台、高充放电率电池和超快充技术；下一代BEV平台和未来车型的研发；自动驾驶技术和解决方案的研发。\n汽车行业量产一代、研发一代、预研一代，阶段性有阶段性的问题。企业经营自有其节奏，不应过于强调困难，而忽略了行动力，就像《硅谷钢铁侠》中记载，马斯克早期时常睡在工厂，让第一个上班的同事踢醒他，这是最鲜活真实的成功企业的状态。\n总体来看，我们认为当前新能源汽车有泡沫。这是资本市场投票机制使然的结果，对于投资者而言，短期需要注重风险；对于车企而言，这是排位赛的开端，建立在长周期战略规划之上的行动是理想最高贵的表达，也是化解估值、赢得竞赛的唯一方案。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1926,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":330913160,"gmtCreate":1608513807450,"gmtModify":1703735097241,"author":{"id":"3434875067725610","authorId":"3434875067725610","name":"鋒鋭8888","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e5c047e92a3553447ac3d9534d80ef44","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3434875067725610","authorIdStr":"3434875067725610"},"themes":[],"htmlText":"厉害👍","listText":"厉害👍","text":"厉害👍","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/330913160","repostId":"1142120865","repostType":4,"repost":{"id":"1142120865","weMediaInfo":{"introduction":"关注中国基金报，即时获取深度理财资讯","home_visible":1,"media_name":"中国基金报","id":"6","head_image":"https://static.tigerbbs.com/13b66b3e97274759989352a7b9f80611"},"pubTimestamp":1608512726,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1142120865?lang=&edition=full","pubTime":"2020-12-21 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互联网金融平台开展此类金融业务，属“无照驾驶”的非法金融活动，也应纳入金融监管范围。\n银行通过第三方互联网金融平台销售存款产品，产品和服务由银行提供，平台提供存款产品的信息展示和购买接口（债权债务关系为存款人与银行）。通过平台销售的存款产品，全部为个人定期存款，以3年、5年期为主，3年期利率最高为4.125%、5年期4.875%，均已接近或达到全国自律定价机制上限。近半数产品的起存金额仅50元，且均可提前随时支取。\n该模式下，客户在某平台上多家银行的数十种存款产品中选中A银行产品，只需点击平台页面的“立即存入”按键，即跳转至A银行II类电子账户的开通页面。客户首次在该平台开立电子账户，需绑定本人B银行Ⅰ类账户银行卡、上传身份证照片和完成人脸识别。后续客户在该平台开立其他银行电子账户时，无需再进行绑定银行卡和上传身份证照片的操作，只需人脸识别即可。完成账户开立后，点击“充值”或“确认存入”按键，资金即可通过第三方支付机构的快捷支付或人民银行转账系统，从绑定的B银行转入A银行的II类账户中购买存款产品。整个流程仅需几分钟，简便快捷。\n“目前，通过互联网平台吸收存款的银行主要为地方中小银行甚至村镇银行，借助互联网平台的流量优势，部分银行存款规模得以快速增长，有的平台存款规模占其各项存款比重达83%。其中，异地存款占绝大部分。部分中小银行依靠平台存款弥补了流动性缺口，一定程度上替代了同业融资。”孙天琦指出。\n具体来说，孙天琦给出七条监管建议：\n一是明确银行准入资质和标准；\n二是研究出台针对高风险银行吸收存款行为的有关法律法规；\n三是针对新业务模式的新特征，完善审慎监管指标和有关规则；\n四是严格规范互联网、APP等数字平台涉及金融产品和服务的各类行为；\n五是完善存款保险偿付规则，避免金融机构滥用存款保险法定偿付标准、搞资金价格竞争；\n六是严禁平台对存款“集中比价—竞价”；七是在风险可控的前提下，降低准入门槛，促进有效竞争和稳健的金融创新。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1713,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":391505984,"gmtCreate":1606726871548,"gmtModify":1703843979455,"author":{"id":"3434875067725610","authorId":"3434875067725610","name":"鋒鋭8888","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e5c047e92a3553447ac3d9534d80ef44","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3434875067725610","authorIdStr":"3434875067725610"},"themes":[],"htmlText":"集体拉稀","listText":"集体拉稀","text":"集体拉稀","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/391505984","repostId":"1122119602","repostType":4,"repost":{"id":"1122119602","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1606713071,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1122119602?lang=&edition=full","pubTime":"2020-11-30 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