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2020-10-08

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2020-08-19

好文章！

手握1万亿元现金，巴菲特想干什么？

2019-12-24

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@智堡Wisburg: 【查理芒格致富经：一些关于投资和人生的经验】by @智堡Wisburg 视频组。本期视频亮点众多，Enjoy！伯克希尔股东大会是“邪教聚会”？（1:25）印钞刺激起了作用，但美国庞大的债务早晚积重难返（5:22）特朗普总统是个吃着周期红利的顺风车总统？（4:23）不平等是政客炮制的热点话题，不平等加剧只是应对危机的偶然副产品（6:20）帮助巴菲特走出捡“烟蒂股”（10:50）还是要买可口可乐...（11:37）谈论全球最棒的投资机会、英国退欧和欧盟（18:35）中国崛起的最大功臣是新加坡李光耀？中国人效仿了他？（24:01）亚马逊贝索斯：他很像李光耀（老爷子很推崇新加坡模式）我永远不会在股价虚高时回购股票（29:48）成功不可复制，我们只是一个意外（40:45）$(AMZN)$$(BRK.A)$$(KO)$

2019-12-22

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@可曾听闻丶Sy:有10万块不知道投啥好

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tg-height=\"776\"></p><p>我们一条一条地说。</p><p>巴菲特买入黄金股，大概算是他自1990年代炒白银之后再一次接触黄金白银这样的“货币类资产”。因为买入的额度并不大（5.64亿美元连其公司总资产的千分之一都不到），并不能说明他开始认同货币类资产的价值。</p><p>但是，他毕竟还是买了，这传递了一个信号，他也对美元的价值维持开始怀疑。</p><p>2011年，当标准普尔调低美国信用评级的时候，他站出来发声力挺美国，表示说对标普的做法不能理解，他个人愿给美国授予4A评级（标普中3A是最高评级）……而且随后不久，他又一次表达了对黄金投资的不认可，这说明在那个时候，他还是非常相信美元的价值。</p><p>然而，2020年3月，在美联储悍然宣布无限QE、没有底线地给金融体系注入资金、且连续表示说要将货币宽松政策一直延续的情况下，我认为，老巴这次是真的开始对美元的价值产生怀疑。</p><p>当然，大伙儿千万不要因为巴菲特投资了黄金股，就认为黄金短期内的价格该如何如何了，每一样资产都有自己的逻辑，除非你有巴菲特那样的资金和定力，否则很多东西，还是不要东施效颦地去抄作业。</p><p>在买入黄金股的同时，巴菲特却大肆清仓航空股、减仓银行股。</p><p>清仓航空股说明，老巴认为疫情将持续对整个世界产生深刻影响，因为直接见面的交流减少，航空公司的利润可能再也难以恢复，不如彻底放弃。</p><p>清仓全球第一投行高盛的股票，说明他对美国股市的未来，非常地不看好，至少在短期内，不认为投资投行是好的生意；大幅度卖出商业银行股票，说明他不仅不看好股市，对于整个银行体系的盈利也不是很看好。他倾向于认为，在美联储通过各种金融工具，直接向美国的消费者和企业输送资金和贷款的时代，持有太多银行股并非一个明智的选择。</p><p>也正是因为卖出了很多银行股的股票，导致了前面提到的第三个结果——巴菲特囤积了折合人民币上万亿元的现金。</p><p>1466亿美元的类现金资产，创下巴菲特有史以来持有现金额度的最高记录，如果说总现金规模还不能说明问题的话，那么现金在其总资产中的占比可能更能说明问题。</p><p>我特意将1994年迄今伯克希尔-哈撒韦公司所持有的类现金资产规模进行统计，同时与其实打实的总资产（净资产总规模-商誉）进行对比，结果发现，在过去的26年间，巴菲特所持有类现金资产的比例在1.3%-26.4%之间变动。</p><p>不难想象的是，持有现金比例越高，说明老巴对短期内的股市越不确定，而持有现金的比例越低，说明老巴这个时候非常愿意积极进取地买入股票，用我们的话来说：<b>满仓杀入</b>。</p><p>26年间，伯克希尔公司的类现金资产占比，只有4年超过20%，分别是2003年、2004年、2005年和2006年，这大概可以算作老巴对于股市涨跌特别不确定的年份。</p><p>有7年时间，伯克希尔公司的现金占比在5%以下，我特意对照了那个时候美国股市的标普指数，并不意外的是，全部都是股市处于低点的时期。</p><p>现在，巴菲特手持1466亿美元的类现金资产，相当于伯克希尔公司（总资产-商誉）的19.99%，现金比例排在其26年历史的第五位——尤其是，这个现金规模，比其2019年底的1252亿美元，还要高出来214亿美元。</p><p>这显然说明，巴菲特认为，现在的美国股市价格偏高，高到他手持万亿资产，都不愿意下手去投资，反而不断地变现……</p><p>关于过去26年伯克希尔公司的现金类资产规模、比例及当时标普的点位见下表。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6c7bb9af6b1e7101a661c47abe8c7c3b\" tg-width=\"747\" tg-height=\"648\"></p><p>众所周知，巴菲特提出过一个巴菲特指标，用美国的股市总市值/国内生产总值：</p><p><b>“在任何时候这个指标能够衡量股市的估值，这个指标大于100%，表示股市过热，这个指标低于50%，表示股市被低估，合理的位置应该在70-80%左右。如果指标超过120%，那买入股票就是在玩火。”</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4102b10b429081f8b9a453346759e00d\" tg-width=\"980\" tg-height=\"545\"></p><p>然而，从2016年底开始，美股的巴菲特指标开始持续“玩火”，即便是在2020年3月份的历史性暴跌中，美股总市值/GDP也没有跌破100%，这正是2017年以来，巴菲特经常持有超过1000亿美元现金的原因。</p><p>2020年3月份的暴跌，证明了巴菲特2017年大量持有现金的远见——但，因为巴菲特指标始终没有跌破100%，没有达到巴菲特的心理安全线，所以巴菲特也一直没有选择“抄底”，最终错过了美股这一轮史诗级的反弹。</p><p>经过这一轮反弹之后，现在的巴菲特指标，再次勇闯新高，目前的值是：</p><p><b>178%！</b></p><p>比2000年科技股泡沫时期的历史极值147%，还要高出20%。</p><p><b>为什么会出现这种情况？</b></p><p><b>美股的投资者难道都是傻瓜么？</b></p><p>当然不是！</p><p>巴菲特指标持续“玩火”的原因，并不在投资者这里，而是在美联储这里，在美国国债收益率这里，在无风险收益率这里。</p><p>下图就是全球大类资产的定价之锚——美国十年期国债收益率40年的变动，可以看到，从20世纪80年代到现在，这个数据连续下降了40年。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9f8178d1cb1da05cb29dbb4f99b3f9fb\" tg-width=\"933\" tg-height=\"533\"></p><p>而我无数次给大家强调过，无风险的国债收益率正是一切能产生现金流资产（如股票、债券、房产等）的计价基准。</p><p>（想了解这一逻辑请点击：先搞懂债券收益率，然后再来谈投资！）</p><p>在社会通货膨胀率没有大变化的情况下，理论上说：</p><p><b>如果10年期国债收益率10%，股票整体估值（市盈率PE）上限也就在10倍；</b></p><p><b>如果10年期国债收益率5%，股票整体估值（市盈率PE）上限也就在20倍；</b></p><p><b>如果10年期国债收益率降到2%，那么股票整体估值上限就可以抬升到50倍；</b></p><p><b>那么，如果国债的无风险收益率降到1%，理论上说，股票整体估值上限可以抬升到100倍。</b></p><p>同样的绝对收益率下降幅度，在国债低收益率时代，对于股市估值是更大的利好：</p><p><b>国债收益率从5%降到4%，股市的估值上限可以抬升25%，从20倍提升到25倍；</b></p><p><b>国债收益率从2%降低到1%，股市的估值上限可以抬升100%，从50倍提升到100倍；</b></p><p><b>……</b></p><p>从1995年到现在，美国10年期国债收益率从8%一路下降到2019年底的2%，这意味着，美股整体的估值上限，可以从12.5倍PE飙升到50倍PE，随着无风险收益率的持续下降，股市估值持续抬升，巴菲特指标自然就会持续升高并且居高不下了！</p><p>你是不是想知道，接下来的美国股市会怎么走？</p><p>那我们不妨看看，从2020年2月份到现在，美元资产的定海神针——10年期国债收益率的变动是怎样的一个情况。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b40bd7d9fc76f7a76d134a317308ac67\" tg-width=\"926\" tg-height=\"524\"></p><p>你看到了，十年期国债的无风险收益率从1.6%暴跌至0.68%——</p><p><b>你说说，股市该抬升多少？</b></p><p>但是，如果从短期来看，请注意，就从8月初开始，美国国债收益率开始逐渐抬升，从最低的0.5%，目前已经升至0.68%，如果这一轮国债收益率能上升至1%左右（对于美联储和美国政府来说，都是可以接受的，但不能再高了），包括黄金、股市都很有可能会经历一轮调整。</p><p>当然，这一切归根结底要看美联储，如果美联储坚持认为，印钞大放水一丝一毫都不能停息，持续刻意压低国债收益率（购买更多国债），可能股市就没什么调整——</p><p><b>毕竟，人家才真正是股（du）市（chang）的总庄家嘛！</b></p>","source":"wqqq","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>手握1万亿元现金，巴菲特想干什么？</title>\n<style 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Bank、纽约梅隆银行等金融股的持仓量。当然，作为股神嘛，买买卖卖股票都很正常，但现在最大的问题是——伯克希尔-哈撒韦公司目前的现金类资产居然高达1466亿美元，折合人民币超过1万亿元，是有史以来的最高水平。我们一条一条地说。巴菲特买入黄金股，大概算是他自1990年代炒白银之后再一次接触黄金白银这样的“货币类资产”。因为买入的额度并不大（5.64亿美元连其公司总资产的千分之一都不到），并不能说明他开始认同货币类资产的价值。但是，他毕竟还是买了，这传递了一个信号，他也对美元的价值维持开始怀疑。2011年，当标准普尔调低美国信用评级的时候，他站出来发声力挺美国，表示说对标普的做法不能理解，他个人愿给美国授予4A评级（标普中3A是最高评级）……而且随后不久，他又一次表达了对黄金投资的不认可，这说明在那个时候，他还是非常相信美元的价值。然而，2020年3月，在美联储悍然宣布无限QE、没有底线地给金融体系注入资金、且连续表示说要将货币宽松政策一直延续的情况下，我认为，老巴这次是真的开始对美元的价值产生怀疑。当然，大伙儿千万不要因为巴菲特投资了黄金股，就认为黄金短期内的价格该如何如何了，每一样资产都有自己的逻辑，除非你有巴菲特那样的资金和定力，否则很多东西，还是不要东施效颦地去抄作业。在买入黄金股的同时，巴菲特却大肆清仓航空股、减仓银行股。清仓航空股说明，老巴认为疫情将持续对整个世界产生深刻影响，因为直接见面的交流减少，航空公司的利润可能再也难以恢复，不如彻底放弃。清仓全球第一投行高盛的股票，说明他对美国股市的未来，非常地不看好，至少在短期内，不认为投资投行是好的生意；大幅度卖出商业银行股票，说明他不仅不看好股市，对于整个银行体系的盈利也不是很看好。他倾向于认为，在美联储通过各种金融工具，直接向美国的消费者和企业输送资金和贷款的时代，持有太多银行股并非一个明智的选择。也正是因为卖出了很多银行股的股票，导致了前面提到的第三个结果——巴菲特囤积了折合人民币上万亿元的现金。1466亿美元的类现金资产，创下巴菲特有史以来持有现金额度的最高记录，如果说总现金规模还不能说明问题的话，那么现金在其总资产中的占比可能更能说明问题。我特意将1994年迄今伯克希尔-哈撒韦公司所持有的类现金资产规模进行统计，同时与其实打实的总资产（净资产总规模-商誉）进行对比，结果发现，在过去的26年间，巴菲特所持有类现金资产的比例在1.3%-26.4%之间变动。不难想象的是，持有现金比例越高，说明老巴对短期内的股市越不确定，而持有现金的比例越低，说明老巴这个时候非常愿意积极进取地买入股票，用我们的话来说：满仓杀入。26年间，伯克希尔公司的类现金资产占比，只有4年超过20%，分别是2003年、2004年、2005年和2006年，这大概可以算作老巴对于股市涨跌特别不确定的年份。有7年时间，伯克希尔公司的现金占比在5%以下，我特意对照了那个时候美国股市的标普指数，并不意外的是，全部都是股市处于低点的时期。现在，巴菲特手持1466亿美元的类现金资产，相当于伯克希尔公司（总资产-商誉）的19.99%，现金比例排在其26年历史的第五位——尤其是，这个现金规模，比其2019年底的1252亿美元，还要高出来214亿美元。这显然说明，巴菲特认为，现在的美国股市价格偏高，高到他手持万亿资产，都不愿意下手去投资，反而不断地变现……关于过去26年伯克希尔公司的现金类资产规模、比例及当时标普的点位见下表。众所周知，巴菲特提出过一个巴菲特指标，用美国的股市总市值/国内生产总值：“在任何时候这个指标能够衡量股市的估值，这个指标大于100%，表示股市过热，这个指标低于50%，表示股市被低估，合理的位置应该在70-80%左右。如果指标超过120%，那买入股票就是在玩火。”然而，从2016年底开始，美股的巴菲特指标开始持续“玩火”，即便是在2020年3月份的历史性暴跌中，美股总市值/GDP也没有跌破100%，这正是2017年以来，巴菲特经常持有超过1000亿美元现金的原因。2020年3月份的暴跌，证明了巴菲特2017年大量持有现金的远见——但，因为巴菲特指标始终没有跌破100%，没有达到巴菲特的心理安全线，所以巴菲特也一直没有选择“抄底”，最终错过了美股这一轮史诗级的反弹。经过这一轮反弹之后，现在的巴菲特指标，再次勇闯新高，目前的值是：178%！比2000年科技股泡沫时期的历史极值147%，还要高出20%。为什么会出现这种情况？美股的投资者难道都是傻瓜么？当然不是！巴菲特指标持续“玩火”的原因，并不在投资者这里，而是在美联储这里，在美国国债收益率这里，在无风险收益率这里。下图就是全球大类资产的定价之锚——美国十年期国债收益率40年的变动，可以看到，从20世纪80年代到现在，这个数据连续下降了40年。而我无数次给大家强调过，无风险的国债收益率正是一切能产生现金流资产（如股票、债券、房产等）的计价基准。（想了解这一逻辑请点击：先搞懂债券收益率，然后再来谈投资！）在社会通货膨胀率没有大变化的情况下，理论上说：如果10年期国债收益率10%，股票整体估值（市盈率PE）上限也就在10倍；如果10年期国债收益率5%，股票整体估值（市盈率PE）上限也就在20倍；如果10年期国债收益率降到2%，那么股票整体估值上限就可以抬升到50倍；那么，如果国债的无风险收益率降到1%，理论上说，股票整体估值上限可以抬升到100倍。同样的绝对收益率下降幅度，在国债低收益率时代，对于股市估值是更大的利好：国债收益率从5%降到4%，股市的估值上限可以抬升25%，从20倍提升到25倍；国债收益率从2%降低到1%，股市的估值上限可以抬升100%，从50倍提升到100倍；……从1995年到现在，美国10年期国债收益率从8%一路下降到2019年底的2%，这意味着，美股整体的估值上限，可以从12.5倍PE飙升到50倍PE，随着无风险收益率的持续下降，股市估值持续抬升，巴菲特指标自然就会持续升高并且居高不下了！你是不是想知道，接下来的美国股市会怎么走？那我们不妨看看，从2020年2月份到现在，美元资产的定海神针——10年期国债收益率的变动是怎样的一个情况。你看到了，十年期国债的无风险收益率从1.6%暴跌至0.68%——你说说，股市该抬升多少？但是，如果从短期来看，请注意，就从8月初开始，美国国债收益率开始逐渐抬升，从最低的0.5%，目前已经升至0.68%，如果这一轮国债收益率能上升至1%左右（对于美联储和美国政府来说，都是可以接受的，但不能再高了），包括黄金、股市都很有可能会经历一轮调整。当然，这一切归根结底要看美联储，如果美联储坚持认为，印钞大放水一丝一毫都不能停息，持续刻意压低国债收益率（购买更多国债），可能股市就没什么调整——毕竟，人家才真正是股（du）市（chang）的总庄家嘛！","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":852,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":913915610,"gmtCreate":1577184491430,"gmtModify":1704335404498,"author":{"id":"245697063491152","authorId":"245697063491152","name":"中间立场1","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3ccd3417f640da179f760f25fc051553","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/913915610","repostId":"919316212","repostType":1,"repost":{"id":919316212,"gmtCreate":1576485793535,"gmtModify":1704271809276,"author":{"id":"111627092873022","authorId":"111627092873022","name":"智堡Wisburg","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1fa61a5562d461e95ab404c4b9a389dd","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"\n \n \n  【查理芒格致富经：一些关于投资和人生的经验】by <a href=\"https://laohu8.com/U/111627092873022\">@智堡Wisburg</a> 视频组。本期视频亮点众多，Enjoy！伯克希尔股东大会是“邪教聚会”？（1:25）印钞刺激起了作用，但美国庞大的债务早晚积重难返（5:22）特朗普总统是个吃着周期红利的顺风车总统？（4:23）不平等是政客炮制的热点话题，不平等加剧只是应对危机的偶然副产品（6:20）帮助巴菲特走出捡“烟蒂股”（10:50）还是要买可口可乐...（11:37）谈论全球最棒的投资机会、英国退欧和欧盟（18:35）中国崛起的最大功臣是新加坡李光耀？中国人效仿了他？（24:01）亚马逊贝索斯：他很像李光耀（老爷子很推崇新加坡模式）我永远不会在股价虚高时回购股票（29:48）成功不可复制，我们只是一个意外（40:45）<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">$(AMZN)$</a><a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">$(BRK.A)$</a><a href=\"https://laohu8.com/S/KO\">$(KO)$</a>\n \n","listText":"【查理芒格致富经：一些关于投资和人生的经验】by <a href=\"https://laohu8.com/U/111627092873022\">@智堡Wisburg</a> 视频组。本期视频亮点众多，Enjoy！伯克希尔股东大会是“邪教聚会”？（1:25）印钞刺激起了作用，但美国庞大的债务早晚积重难返（5:22）特朗普总统是个吃着周期红利的顺风车总统？（4:23）不平等是政客炮制的热点话题，不平等加剧只是应对危机的偶然副产品（6:20）帮助巴菲特走出捡“烟蒂股”（10:50）还是要买可口可乐...（11:37）谈论全球最棒的投资机会、英国退欧和欧盟（18:35）中国崛起的最大功臣是新加坡李光耀？中国人效仿了他？（24:01）亚马逊贝索斯：他很像李光耀（老爷子很推崇新加坡模式）我永远不会在股价虚高时回购股票（29:48）成功不可复制，我们只是一个意外（40:45）<a 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视频组。本期视频亮点众多，Enjoy！伯克希尔股东大会是“邪教聚会”？（1:25）印钞刺激起了作用，但美国庞大的债务早晚积重难返（5:22）特朗普总统是个吃着周期红利的顺风车总统？（4:23）不平等是政客炮制的热点话题，不平等加剧只是应对危机的偶然副产品（6:20）帮助巴菲特走出捡“烟蒂股”（10:50）还是要买可口可乐...（11:37）谈论全球最棒的投资机会、英国退欧和欧盟（18:35）中国崛起的最大功臣是新加坡李光耀？中国人效仿了他？（24:01）亚马逊贝索斯：他很像李光耀（老爷子很推崇新加坡模式）我永远不会在股价虚高时回购股票（29:48）成功不可复制，我们只是一个意外（40:45）$(AMZN)$$(BRK.A)$$(KO)$","images":[],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/919316212","isVote":1,"tweetType":2,"object":{"id":"a0b9698845ec4ebb8020073cfbd1e969","tweetId":"919316212","videoUrl":"http://1254107296.vod2.myqcloud.com/b9972fcfvodtranscq1254107296/89b2c2335285890796668208221/v.f20.mp4","poster":"https://static.tigerbbs.com/719bddf96627aedf3a603e0b0ccfcb3e"},"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1231,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":919735462,"gmtCreate":1576990642356,"gmtModify":1704272708723,"author":{"id":"245697063491152","authorId":"245697063491152","name":"中间立场1","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3ccd3417f640da179f760f25fc051553","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"转发","listText":"转发","text":"转发","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/919735462","repostId":"935755087","repostType":1,"repost":{"id":935755087,"gmtCreate":1573811254247,"gmtModify":1704726835330,"author":{"id":"3492513289656922","authorId":"3492513289656922","name":"可曾听闻丶Sy","avatar":"https://static.tigerbbs.com/48e8613c09fa0727fda2b01074d4f963","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"有10万块不知道投啥好","htmlText":"手上有十多万块拿出来做投资，说多不多，说少也不少。但是能投资的项目也就只有那么几种： 1.炒股、基金、虚拟币，这些都是风险比较高的投资方式，并且还要耗费很多的时间来盯盘和操作。 2.银行理财、定存，它的优点是资金安全有保障，缺点是投资回报率低，给人的感觉是没有投资的激情。 3.实体业，现在的实体业也没有以前那么好做了，很多的实体店被电商冲击的体无完肤了，再就是十多万也投资不了什么好点的实体业了。 4.影视投资，它是现在比较火爆的一种投资方式，投资风险小，回报率高，受国家政策的支持和鼓励。 但是想要做好影视投资必须要满足以下几点： 1.投在广电总局有备案的影片。 2.认购款必须要打到出品方的对公账户上，此账户是受三方监管的。 3.合同要和出品方签署盖有公司公章的纸质合同，一式两份，签署完毕双方各留一份。 4.影视投资的主要收益有：票房收益、网络版权收益、电视版权收益、海外版权收益、广告植入收益、衍生品收益。 5.影视投资的收益期是影片上映后三个月到一年间，所有收益核算无误后打入合同上预留的账号上。 哎，真是不知道投啥，脑袋疼，各位支支招？","listText":"手上有十多万块拿出来做投资，说多不多，说少也不少。但是能投资的项目也就只有那么几种： 1.炒股、基金、虚拟币，这些都是风险比较高的投资方式，并且还要耗费很多的时间来盯盘和操作。 2.银行理财、定存，它的优点是资金安全有保障，缺点是投资回报率低，给人的感觉是没有投资的激情。 3.实体业，现在的实体业也没有以前那么好做了，很多的实体店被电商冲击的体无完肤了，再就是十多万也投资不了什么好点的实体业了。 4.影视投资，它是现在比较火爆的一种投资方式，投资风险小，回报率高，受国家政策的支持和鼓励。 但是想要做好影视投资必须要满足以下几点： 1.投在广电总局有备案的影片。 2.认购款必须要打到出品方的对公账户上，此账户是受三方监管的。 3.合同要和出品方签署盖有公司公章的纸质合同，一式两份，签署完毕双方各留一份。 4.影视投资的主要收益有：票房收益、网络版权收益、电视版权收益、海外版权收益、广告植入收益、衍生品收益。 5.影视投资的收益期是影片上映后三个月到一年间，所有收益核算无误后打入合同上预留的账号上。 哎，真是不知道投啥，脑袋疼，各位支支招？","text":"手上有十多万块拿出来做投资，说多不多，说少也不少。但是能投资的项目也就只有那么几种： 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href=\"https://laohu8.com/S/NYT\">纽约时报</a>》有史以来登上畅销书排行榜的第一部投资著作。这本出版于60年前的书，对于成长股的标准、如何选择以及买入和卖出时机的论述，至今仍然是经典中的经典，丝毫不过时。</p><p>1</p><p>费雪在书中提到的“闲聊法”绝对是调研一家企业的经典方法。</p><p>目前包括公募、私募、券商等主流机构调研一家上市公司的方法，都是在会议室中约见董秘、总经理等高管，进行访谈。但是费雪在60年前就指出这种调研方法有时并不靠谱，高管有时报喜不报忧、讲话有夸大成分等问题常常会误导投资者。</p><p>费雪的“闲聊法”告诉我们，可以与“那些和上市公司以某种方式存在利害关系的人（比如供应商、竞争对手、客户、政府、合作高校、行业协会组织、公司前雇员等）交谈，你可以从他们所发表的具有代表性的意见入手，获知关于某一行业每一家公司的相对强项和弱项，而且资讯之准确往往令人叹为观止。大部分人，特别是当他们知道自己所说的话没有被引用的风险时，都喜欢就他们从事的工作领域发表看法，并且坦率地评论竞争对手”。</p><p>这是一段多么精彩的关于调研的论述，不是直接从上市公司口中得出信息，而是从其利害关系网中层层推进，从各个方面获得关于上市公司的线索。在各种公开的各路媒体在场的高级别场合，高管的大部分讲话都会由于各种各样的原因浮于表面，信息价值极低，所以我们调研一家上市公司时完全可以不必访谈上市公司高管。</p><p>2</p><p>费雪书中提到的十五个选股原则，现在看来也非常经典，他关心公司的经营管理，深入透彻的直击要害，与巴菲特的理念极其相似。</p><p>这些原则中有些是和公司战略有关，其他一些则与公司战略是否能够得以有限执行有关。在此，我们挑几条原则来感受一下。</p><p><b>原则1：这家公司是否拥有一种具备良好市场潜力的产品或服务，使得公司销售额至少在几年之内能够大幅增长？</b></p><p>费雪在这个原则中，提到了一个他用来区分公司品质的经典术语：一家公司是“因为幸运而有能力”还是“因为有能力而幸运”。</p><p>“因为幸运而有能力”的公司，更多的尝到了行业风口的红利、政策的红利或者其他红利，所以公司销售增长极快，但是一旦红利消失，公司就会暴露出能力不足的缺陷。</p><p>而“因为有能力而幸运”的公司，则因为管理层的能干，可以在缓慢发展、困难重重的行业中闯出一番天地，实现快速发展。这两种公司的结果或许都是财报中的高增长，但是公司品质却截然不同。</p><p><b>原则3：考虑到公司的规模，这家公司在研究发展方面做出的努力取得了多大的效果？</b></p><p>知道上市公司的研发费用占比非常简单，但是如何评估上市公司研发的效率，这应该是所有投资者面临的一个难题。费雪在书中谈到他对此的思考，评估研发效率需要考察包括研发团队的人员结构、激励机制、如何与高管及销售团队协调、研发项目如何巧妙地借力军工的力量等等，论述都十分精彩。</p><p><b>原则11：公司相对于行业内其他公司而言，在业务的其他方面是否具备竞争力，以便让投资者找出了解该公司相对于竞争者具备何种显著优势的线索？</b></p><p>费雪在书中举例了一些不同行业的不同观察角度，提到了对于专利权保护的看法。其实这个原则可以概括为一个精彩的问题——这家公司做了哪些其他竞争对手想做却还没做的事情？仔细看看这个问题，简直精彩至极，其他竞争对手想做，却还没做的事情，细品一下，如果上市公司能够详细的回答这个问题，那么对于理解公司的竞争优势会有极大的帮助。</p><p><b>原则14：管理层是不是向投资者报喜不报忧？业务顺利时口若悬河，而在出现问题或发生令人失望的事情时三缄其口？</b></p><p>其实哪怕是最优秀的公司，在发展道路上也一定会遇到始料未及的困难，这非常正常，也非常符合商业规律。但是公司管理层面对这种事情的态度，是投资者考察公司的宝贵线索。不管出于什么样的理由，一旦一家公司设法隐瞒坏消息，那么投资者最好就不要将其纳入选股目标之列，这是费雪给出的建议。</p><p>类似这样精彩的原则就不一一列举了，费雪还论述了成长股的买点和卖点如何把握，以及投资者的“十个不要”也非常精彩。比如不要因为你喜欢某公司年报的“语调”而去购买该公司的股票、不要认为一家公司的市盈率很高，就必然表示未来的收益成长空间已经反映在了价格上、不要担心在战争阴云之下买入股票、不要过度强调分散化投资……</p><p>这绝对不仅仅是一本讲述如何投资成长股的书，费雪在书中对于企业管理、市场营销、研发效率、财务数据、人的因素、投资哲学等一系列论述极其精彩：</p><blockquote>“绝对不要晋升一个从没犯过错误的人，因为如果你这么做，就等于晋升了一个从来没做过什么事的人。”“为了赚取丰厚的利润而犯下若干错误是投资中无法避免的成本，就像是经营管理的最好、利润最高的金融贷款机构也无法避免一定数量的坏账损失一样。”“好的管理层回答有关公司劣势的问题时，往往会和回答公司的优势一样坦诚相告。”“影响股市的五种强大力量分别是当前经济态势、利率趋势、政府对投资和私人企业的整体态度、通货膨胀的长期趋势，以及——或许是所有力量中最重要的一种——新发明和新技术对传统行业的影响力。这几种力量很少在同一时间把股价往同一个方向拉动，而且其中没有任何一种力量的重要性就长期而言总是远高于其他种类的力量。这些影响力是非常复杂和多样化的，看上去似乎风险最高的做法却是最安全的做法。”</blockquote>","source":"lsy1568689437122","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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\n \n  【查理芒格致富经：一些关于投资和人生的经验】by <a href=\"https://laohu8.com/U/111627092873022\">@智堡Wisburg</a> 视频组。本期视频亮点众多，Enjoy！伯克希尔股东大会是“邪教聚会”？（1:25）印钞刺激起了作用，但美国庞大的债务早晚积重难返（5:22）特朗普总统是个吃着周期红利的顺风车总统？（4:23）不平等是政客炮制的热点话题，不平等加剧只是应对危机的偶然副产品（6:20）帮助巴菲特走出捡“烟蒂股”（10:50）还是要买可口可乐...（11:37）谈论全球最棒的投资机会、英国退欧和欧盟（18:35）中国崛起的最大功臣是新加坡李光耀？中国人效仿了他？（24:01）亚马逊贝索斯：他很像李光耀（老爷子很推崇新加坡模式）我永远不会在股价虚高时回购股票（29:48）成功不可复制，我们只是一个意外（40:45）<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">$(AMZN)$</a><a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">$(BRK.A)$</a><a href=\"https://laohu8.com/S/KO\">$(KO)$</a>\n \n","listText":"【查理芒格致富经：一些关于投资和人生的经验】by <a href=\"https://laohu8.com/U/111627092873022\">@智堡Wisburg</a> 视频组。本期视频亮点众多，Enjoy！伯克希尔股东大会是“邪教聚会”？（1:25）印钞刺激起了作用，但美国庞大的债务早晚积重难返（5:22）特朗普总统是个吃着周期红利的顺风车总统？（4:23）不平等是政客炮制的热点话题，不平等加剧只是应对危机的偶然副产品（6:20）帮助巴菲特走出捡“烟蒂股”（10:50）还是要买可口可乐...（11:37）谈论全球最棒的投资机会、英国退欧和欧盟（18:35）中国崛起的最大功臣是新加坡李光耀？中国人效仿了他？（24:01）亚马逊贝索斯：他很像李光耀（老爷子很推崇新加坡模式）我永远不会在股价虚高时回购股票（29:48）成功不可复制，我们只是一个意外（40:45）<a 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1.炒股、基金、虚拟币，这些都是风险比较高的投资方式，并且还要耗费很多的时间来盯盘和操作。 2.银行理财、定存，它的优点是资金安全有保障，缺点是投资回报率低，给人的感觉是没有投资的激情。 3.实体业，现在的实体业也没有以前那么好做了，很多的实体店被电商冲击的体无完肤了，再就是十多万也投资不了什么好点的实体业了。 4.影视投资，它是现在比较火爆的一种投资方式，投资风险小，回报率高，受国家政策的支持和鼓励。 但是想要做好影视投资必须要满足以下几点： 1.投在广电总局有备案的影片。 2.认购款必须要打到出品方的对公账户上，此账户是受三方监管的。 3.合同要和出品方签署盖有公司公章的纸质合同，一式两份，签署完毕双方各留一份。 4.影视投资的主要收益有：票房收益、网络版权收益、电视版权收益、海外版权收益、广告植入收益、衍生品收益。 5.影视投资的收益期是影片上映后三个月到一年间，所有收益核算无误后打入合同上预留的账号上。 哎，真是不知道投啥，脑袋疼，各位支支招？","listText":"手上有十多万块拿出来做投资，说多不多，说少也不少。但是能投资的项目也就只有那么几种： 1.炒股、基金、虚拟币，这些都是风险比较高的投资方式，并且还要耗费很多的时间来盯盘和操作。 2.银行理财、定存，它的优点是资金安全有保障，缺点是投资回报率低，给人的感觉是没有投资的激情。 3.实体业，现在的实体业也没有以前那么好做了，很多的实体店被电商冲击的体无完肤了，再就是十多万也投资不了什么好点的实体业了。 4.影视投资，它是现在比较火爆的一种投资方式，投资风险小，回报率高，受国家政策的支持和鼓励。 但是想要做好影视投资必须要满足以下几点： 1.投在广电总局有备案的影片。 2.认购款必须要打到出品方的对公账户上，此账户是受三方监管的。 3.合同要和出品方签署盖有公司公章的纸质合同，一式两份，签署完毕双方各留一份。 4.影视投资的主要收益有：票房收益、网络版权收益、电视版权收益、海外版权收益、广告植入收益、衍生品收益。 5.影视投资的收益期是影片上映后三个月到一年间，所有收益核算无误后打入合同上预留的账号上。 哎，真是不知道投啥，脑袋疼，各位支支招？","text":"手上有十多万块拿出来做投资，说多不多，说少也不少。但是能投资的项目也就只有那么几种： 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