来源：一号企业家 作者：萧缙 一号说：2600亿市值晃一晃，地动山摇 中兴未半，山西汾酒中道闪崩，价格倒挂成“稻草”？ 5月22日，毫无征兆，山西汾酒（600809.SH）忽然闪崩，开盘接近跌停，随后跌幅收窄至3.14%。但在5月23日继续下跌，截至收盘跌4.98%，离200元/股大关咫尺之遥。 多方信息猜测崩盘原因，一是网传产能利用率不足70%，价格倒挂；二是股吧帖子称汾酒集团副总经理被留置；三是B站一波说酒检测，汾酒铬金属和铜离子超标。 三种原因均属于猜测，并无实质证据支撑。而山西汾酒在回应第一财经时称，“存在一定渠道压力，但在一个合理范围之内，对公司影响没有那么大”，并且承认“部分市场或存在批发价与终端价倒挂的情况，但是总体还是比较稳定的”。 2022年“茅五洋泸汾”五大白酒上市龙头，合共净赚1172亿元，超其余白酒企业合计7.8倍。 但与此同时，中国白酒行业也进入存量挤压式发展阶段，尤其是高端白酒市场更加拼杀激烈，山西汾酒若要保持迅猛势头，越过泸州老窖、洋河跻身前三，仍有不小挑战。 业绩增长失速，合同负债下降 推行大单品策略的山西汾酒2022年其31.26%的营收同比增长和52.36%的归母净利润同比增长均为“茅五洋泸汾”的增速第一。 2022年全年营收规模上，山西汾酒实现262.14亿元营收，已经超越泸州老窖的251.24亿元，跻身白酒前四，离洋河也只有几十亿的差距。 但在同期净利润上，山西汾酒录得80.96亿元净利，不但不及洋河股份的93.78亿元净利润，更不及泸州老窖的103.65亿元净利润。 2023年一季度，山西汾酒、洋河股份、泸州老窖营收规模分别为126.80亿元、150.50亿元、76.10亿元；净利润则分别为48.19亿元、57.66亿元、37.13亿元。 营收和净利润排序为： 洋汾泸 再看2023年一季度净利率表现，山西汾酒38.11%，洋河股