转自：半导体风向标
阿斯麦$阿斯麦(ASML)$ 月17日发布19Q2业绩公告。
预计19年下半年逻辑将进一步增长，主要来自于7纳米及以下节点需求的增长。预计逻辑业务全年将同比增长65％，比19Q1指引值50％高出15个百分点。
预计19年下半年存储进一步疲软，供应链库存持续消化。预计逻辑需求的增加将弥补存储需求下降。2019年全年业绩指引不变。
下附阿斯麦19Q2业绩会纪要完整稿
ASML Holding NV（ASML）2019年第二季度业绩收益电话会议记录2019年7月17日，美国东部时间上午9:00
公司参与者
Peter Wennink - 总裁兼首席执行官
Roger Dassen - 执行副总裁兼首席财务官
Skip Miller - IR，IR
Roger Dassen
我将重点介绍第二季度的一些成就，然后提供我们对2019年第三季度的指引。
在我们的指引下，第二季度净销售额为25.7亿欧元。净系统销售额为18.5亿欧元，更偏向于逻辑为61％，其余39％来自存储，与上一季度类似。
EUV系统收入为7.64亿欧元，出货量7台，比我们此前预期多一台。本季度基础安装管理销售额为7.17亿欧元，略高于指引。
本季度毛利率为43.0％，高于指引，因为较好的EUV制造业绩和较高的现场升级销售额。整体研发和SG＆A费用指引分别为4.87亿欧元和1.23亿欧元。
转向资产负债表，支付了8.84亿欧元作为股息，第二季度回购了价值1500万欧元的股票。我们在上个季度以现金，现金等价物和短期投资结束，收入达到23.4亿欧元。
转向订单，第二季度系统预订量为28.3亿欧元，比第一季度预订量高100％，主要由EUV推动，我们在本季度采购了10个新订单。逻辑订单占总价值的67％，其余33％来自存储，再次反映了今年预计的强劲逻辑需求。
第二季度的净收入为4.76亿欧元，占净销售额的18.5％，每股收益为1.13欧元。这受到毛利率提高和一次性税收优惠的积极影响。
有了这个，我想转向我们对2019年第三季度的预期。我们预计第三季度净销售总额约为30亿欧元。我们对第三季度的总净销售额预测包括7个计划出货量的约7.5亿欧元的EUV系统收入。
我们预计我们的Q3安装基础管理收入约为7亿欧元。第三季度的毛利率预计在43％至44％之间，略高于第二季度。由于预期更高的销量，预期的利润率改善将部分抵消客户配置组合。
由于系统销售增加，产品组合改善，现场升级增加，利润率较高的NXE：3400C系统以及EUV服务收入的贡献，我们继续预计下半年毛利率将有显着改善。这将使我们能够实现第四季度的毛利率，接近我们2020年超过50％的目标。
第三季度的预期研发费用约为4.95亿欧元，而SG＆A预计将达到1.25亿欧元左右。由于2019年的一次性税收优惠，我们估计2019年的年化有效税率约为9％。我们仍然预计我们的长期有效税率为14％。
Peter Wennink
正如Roger所强调的那样，虽然季度业绩并不适度但是体面，达到或高于指引，我们预计未来几个季度将进一步加强。宏观经济环境继续提供市场波动，这转化为半导体行业的一定程度的不确定性。
对存储的需求仍然疲软，而供应链中的库存过剩，下半年存储需求风险依然存在，导致今年系统出货推迟到2020年。这个存储的疲软有通过加强逻辑需求得到补偿，使我们对2019年总销售额的评估保持不变。因此，我们预计2019年将是增长年，销售额和盈利能力将在整个2019年增加。
在存储中，市场继续消化过去几年所实施的高容量增加。去年开始的消化因宏观经济增长放缓而加剧。这可能会延续到今年的大部分时间。基于我们存储客户的较低需求，我们现在看到我们的存储销售额同比下降约30％，而上一季度为20％。
正如上个季度所讨论的，我们看到了今年存储需求的两个重要组成部分。我们将其定性为战略，我们预计这些战略将在很大程度上独立于市场条件而发生，其中包括中国早期的存储储增长和DRAM的EUV。该部分的价值约为10亿欧元，我们认为这种推出风险较低。
第二个是我们之前表示具有更高风险的位供应组件。如果从我们估计的2019年存储需求中删除战略组件，我们会在存储位供应上花费大约21亿欧元，比2018年的可比数据低约45％。
由于我们已经在今年上半年向存储位供应量提供了大约12亿欧元的资金，因此今年下半年将有大约9亿欧元用于存储器位供应，在投资存储上具有比战略位置更高的风险。
但从积极的方面来看，我们的存储客户继续表示他们正在大幅降低晶圆产量，这是我们在之前的经济低迷时期所没有的。耗费和降低晶圆产量的减少将有助于实现更加规范化的供需平衡。
逻辑显然将成为我们2019年的增长动力，但大部分需求与新技术转换和高级节点增加有关。我们看到7纳米节点的加速增长以及其他5G技术的引入推动了客户需求的增加。
随着这种强化，我们现在预计我们的逻辑业务相比去年增长约65％，比我们上一季度传达的50％高出15个百分点。
随着下半年系统需求的增加，我们也预计对现场升级的需求将增加，这意味着安装基础管理收入的低个位数百分比增长。
现在让我转向ASML产品方面，向我们介绍我们的EUV业务。在EUV中，我们最近在我们的第一台NXE：3400C系统上每小时加工170多个晶圆。
我们还在客户存储生产条件下每天运行2,000多个晶圆，这是一个重要的里程碑，它确认了存储生产所需的能力，这意味着我们将重点关注稳定性和正常运行时间，以确保客户的匝道计划。
我们计划在第三季度推出第一个NXE：3400C系统，计划在第四季度推出更多的C系统。正如罗杰所说，我们在第二季度出货了7个系统，比之前的指引多一个，同时我们也收到了10个订单。
为了确认NXE：3400C具有成本效益，大批量存储生产的潜力，本季度我们收到了一些EUV订单，用于存储中使用的系统。客户正在积极地将新技术引入市场，这反映了今年对30个系统的强劲需求。
对NXE：3400C系统的需求已被证明很高。我们的2019年出货计划明显偏向下半年，特别是第四季度。我们也正在过渡到一个新的扫描仪型号，就像我之前提到的3400C供应商需要提高生产量。
考虑到这两个因素，四季度计划中的几个系统有可能进入2020年的头几周。但是，我们对2019年全年销售前景的评论中考虑了这种风险。无论如何，对NXE的强劲需求：3400C系统 以及我们的产能提升的持续进展是显而易见的。
总之，尽管当前环境存在不确定性，但随着季度销售和盈利能力的增强，我们继续看到下半年走强。逻辑将成为今年增长的主要推动力，随着客户加速其先进节点的增长，需求从上一季度进一步增强。
存储需求有更多的不确定性，并且自上个季度以来进一步减弱。然而，如前所述，更强的逻辑需求弥补了较弱的存储需求。总的来说，我们今年的整体销售前景保持不变，我们预计2019年将是另一年的增长。
问答环节
Q：
我有两个问题。第一个只是关于EUV，你们预计2020年出货能力大约在30-35个之间。我只是好奇增加了多少与存储有关的EUV，以及它是否还会朝着正确的方向发展？第二个问题是存储方面，我想你们说的是下降了30%而不是20%，这是指总营收还是只与ASML有关的营收？我只是想确认一下。
A：
是的，30%的含义是，与2018年相比，ASML进入存储赛道的总存储销售量下降30％。我们明年EUV的出货能力在 33至35个单位。存储相关的问题非常有意思，就像我在之前所说的那样，存储显然给了我们一个盈亏平衡点，通过这个平衡点可以进入EUV，因为它与DRAM的生产有关。
我们给出每天2000个晶圆的目标。现在我们已经展示了在我们工厂的存储生产条件下每天可以获得超过2000个晶圆。所以这实际上是关于系统的正常运行时间和可用性的问题。
现在我们将在本季度发布并且安装第一个C系统。到今年年底，我们将能够真正看到每天有2000个晶圆的长期持久的证据。这将推动明年对EUV的需求。话虽如此，我坚信2020年将由EUV的逻辑主导。
我认为，当我们与逻辑客户交谈时，3400C有一个非常清晰的路线图，可以达到在2024的7纳米及以上。所以无论你如何看待它，它显然是明年一个上行的DRAM，但大多数仍然会因客户对逻辑的需求而有所不同。
Q：
关于本季度的EUV预订，你能否帮助我们就目前所看到的情况来理解存储和逻辑之间的关系，如何去理解，并且假设那些都是3400C是否合理？其次，我认为上个季度你推断今年的EUV预订可能会减少，所以我们在第二季度已经看到10个了是相当可靠的，那么合理来说，我们不应该期待第三季度该领域对3400c的需求增加，之后在第四季度得到更多的预订，或者我们应该考虑分阶段进行？
A：
好的。关于EUV订单，我认为我们在第二季度中大部分订单都是针对逻辑的，然而也有一些系统可以用于存储生产，例如一些低产能的DRAM试验线。因此，大部分将用于我们的逻辑客户。我们在第二季度订单很好。我个人希望在第三季度和第四季度继续这样做，因为正如我所说，我们的生产能力实际上在30到35个单位之间。
而且我认为到今年年底这些工具都会被预定满，因为我也相信到今年年底，我们能够实际展示更长期、更持久的测试，DRAM的情况是能够展示在ASML并不是一个独特的事件，我们将能够复制它。所以我认为订单不会低。我认为今年年底订单逐渐增加，就像我们去年看到的那样。
Q：
关于你对Q4的信心，有两个问题我很好奇，在我看来你的信心来自你已经考虑过的情景，例如，如果供应链导致3400C的出货推迟，我猜测你有可用于运输的紧急工具，因此是什么让你对第四季度有发货的信心？ 如果有一些系统被推迟到2020年，那么是否会增加计划明年出货的30到35个单位，或者我们应该如何考虑明年的目标呢？
A：
是的，当我们看到30至35个单位之间的生产能力时，基本上是在12个月的时间内。因此，如果我们不得不将这些系统中的一部分推迟到2020年1月，他们自然会超过30到35个单位，并假设到2020年底我们不会拥有同样类型的供应链风险，你可以说是吸取了很多经验教训。
因此，我们应该能够比2019年更好地保持生产计划或供应链计划，因为我们引入了新机器。所以，通常它会达到最大值，但就像我说30到35个单位之间，仍然是五个的范围。
Q：
好的。就存储的供给和需求而言，它一直在减弱。如果到2020年它仍然疲软怎么办？我记得从11月的财报分析日起，你指导了15%~20%的DRAM产量增长率，NAND产量增长率为35%至40%。
那么，如果我们在2020年开始的时候离这些目标很远，那么对你的2020年收入目标是否也有修正呢？如果存储仍然很弱，那么还有其他领域可以帮助抵消这一点呢？
A：
是的，我们给出的2020年数字是基于中端市场和存储市场情况，存储分别有20%和35%增长。但我们今天看到的还是逻辑比我们预期的要强一些。所以这可能是补偿因素，但总而言之，我认为现在就判断2020年是温和市场还是低市场还为时过早。
我只能说，我们今天看到存储的位数增长确实比你提到的更低，而且我们的客户正在削减45％的成本，至少是较少购买，他们正在对晶圆降价，我的意思是还会发生一些事情，所以现在还为时过早。但我认为趋势显然是这样的，我相信客户正在做所有能帮助重新平衡供需的事情。无论是在年底还是在2020年初来看，都还为时尚早。
Q:
非常想看到本季度的DRAM EUV订单。你是否可以谈一下我们从1z到1α[ph]时，总体持有成本要求是什么？当时间达到你的预期，如果你能够满足条件时，你是怎么考虑我们转换到1α时的层数的？
A:
我们在关注DRAM的EUV的引入时间，我认为引入时间应该是结合经济和EUV的器件性能这两者来考虑。无论是1z还是其他字母代表的系列都会有一个引入时间，在那个时刻，EUV将会产生。正如您所指出的那样，在引入节点之后下一代将会有更多层添加到EUV。我们目前认为 无论是alpha还是gamma，无论3到4甚至5都是有可能发生的。
Q:
关于毛利润的问题，在Q3的毛利率受到一些定制产品的影响，您是否能够以百分比形式向我们提供相应的数字来说明？您也表明在Q4的毛利率很可能接近40%-50%的高位。您是否会在该季度出货型号3400Bs或3400Cs的产品？
如果DRAM要改进 ，我是否能推测未来订单会更多呢？我的意思是DRAM在第一次运行3400C之后开始采用EUV并且它们确实接到订单，你明年能够容纳超过35台机器吗或明年是你当前能力的上限？
A:
关于毛利率的几点评论，就组成而言，Q3在销售组合方面与Q2类似，这就是为什么两者的基本的出发点类似。它更高时总量会更高，因此出货量会更高，毛利率会有所提高。然后就配置组合而言，Q3稍微不那么有利，但它在我们提供的特定系统的配置占比是最小的，这就是为什么Q3略高于Q2但毛利润增长不那么显着的原因，就Q4而言，公司集中精力发展cylinders，因此公司盈利要受到结构性发展的影响。
Q:
就你之前关于逻辑的一些评论，特别是在Q4到2020年，我理解为存储方面的可见性不那么强，但在逻辑方面似乎要强得多。如果Q4的增长确实是主动递增的而不是人为向前推进的，那么考虑到代工厂和微处理器继续沿着工艺节点向下移动，您如何考虑到2020年时的逻辑需求？
A:
基本上说EUV已经走到了尽头，我说我早些时候认为，我认为2018年是一个关键的一年，因为我们的客户对EUV的信心是下一代设备创新的关键推动因素。我们可以看到现在的3400C的结果，我认为这只会加强。因此，当您查看我们的客户现在向我们展示的技术路线图时，我们非常清楚地看到了未来的加速。
如果您看一下终端市场，它不仅包含移动市场中的高功率计算，而且表现出增长市场中的逐渐增强的竞争优势，它会更广阔的应用空间。我认为这是推动客户路线图的原因，实际上我们客户强大的[ph]因为EUV以及它的作用而更具侵略性，所以才有了今天的结果。如果它们拥有了一种可以应用于客户需要的下一代节点的创新生产技术，它们又会在哪里。您可以将此视为客户向我们展示的更具侵略性的技术路线图，它是保持可持续发展的原因。
Q:
我想知道关于中国的需求的问题，作为存储方面10亿美元战略收入的一部分，其中有多少已经确认?我们如何看待中美之间的贸易谈判可能会影响设备安装的时间？
A:
是的，我认为在存储方面，尤其是在中国，很多是一些初创公司的初创晶圆厂，他们的第一个节点，他们的第一代设备需要一定水平的输出能力。在这10亿美元中，大约有一半是中国EUV，它在一年中如何分布并不重要，但这就是它正在发生的大致情况。这并没有减弱也没有增加。就像我们上个季度说的那样，只是按照计划执行。
我认为贸易谈判就是这样，目前我们可以向中国出口的产品基本上是DUV，没有限制。这是一项有50年历史的技术，我们已经把它运送到中国有10多年了。
Q:
如何看待今年的自由现金流?
A:
自由现金流很前轻后重。如果你看一下今年的销售构成，你会发现，因为销售出现了前轻后重，所以自由现金流也出现前轻后重。这也是由于在EUV上我们与客户有一个非常滞后的付款时间表。因此，你将真正看到下半年，尤其是第四季度，现金将非常非常充裕，这将是非常重要的自由现金流的产生。
Q:
关于EUV，你们的交货时间是多少，你们接到客户订单的极限是多少，以确保你们在2020年能生产30到35台机器? 以及关于持续上升的运营成本，会在今年余下的时间和2020年继续保持这种趋势吗?
A:
在交货时间方面，我们给我们的客户大约18个月的交货时间。话虽如此，我们还是不时地与客户进行谈判，但他们并不总是能坚持18个月。有时，这取决于一些不太重要的条款和条件，比如有签名时才能跟进。
但是交货时间是18个月，曾经是24个月，现在我们把它降下来。我们必须这样做，因为你必须意识到，我们的客户也很难猜测他们需要的是产能。
因此，我们必须不断减少供应链的周期时间和我们工厂的周期时间，以确保我们能够应对这种灵活性。
我们有其他方式来确保发货，我们会在工厂建成和完工时进行安装检查。我们与设备供应商一起工作，这些设备与我们的工具相连。所以我们知道客户是现实的，他们正在计划这些EUV工具是真实的。这给了我们信心，虽然有些客户可能会因为各种商业原因而不遵守18个月的合约，他们会晚一点签署订单。
在OpEx上，有两个主要部分，本季度的SG&A是相当一致的。所以如果你看一下2018-2019年，它比我们给下个季度的指引意见相当一致，我们将能够在125这个水平上保持一段时间。low NA计划在加速,这个季度出货了第一批EUV 3400 C ,在这个过程中我们会继续加快发展low NA。
high NA是我们研发的重点项目，也是多波束持续发展的重点。我们对下一季度的预测是495。随着我们业务的预期发展，我预计在2020年下半年，你们将会看到它逐渐回到我们在资本市场日所引导的14%的水平。
Q:
我想稍微看一下更长远的计划，而不是2020年每个人都关注的计划。你如何看待在台积电和代工市场回来的第二年，他们在2021年增加更多的产能，您认为在2020年之后，EUV工具的长期产能如何 ?其次，你能不能说明一下在开场白中所提的你们第四季度的毛利率会高于50%还是接近50%？
A:
我认为从长远来看EUV工具，EUV工具将首先被使用在工业7纳米节点。就像我说的，图层范围从7纳米、8纳米到12纳米，这取决于客户的需求是什么。但下一个是工业5纳米节点，这是一个显著的增长，你会看到超过20个EUV层，会产生对更多EUV工具的需求。我们也有一个提高生产力的路线图，我们需要更多的EUV工具。这就是为什么我们工厂的生产能力在45台左右。
我们可能需要考虑的更高的生产力，如果月底需求更加强劲，那么就会出现超过45的情况。我们还没有到那个阶段，但我们会密切关注。但目前我想说45个单位的系统具有更高的生产力能力，这应该在未来几年足够了。
关于你关于毛利率的问题，2020年的目标是超过50%。
Q：
就明年来看，预计在EUV上实现的营收将达到42到44亿欧元左右。 整个主营业务的毛利率是将达到40％，还是超过40％？ 如果客户组合和需求在2020年与2019年差不多，而公司向市场供应更多的EUV单位，是否应该假设由于EUV供应增长，2020年DUV单位会减少？这种转变还在继续吗？
A：
这种转变还会继续发展。有些逻辑厂商表示将在2021年推出7纳米产品，这意味着他们在2020年对制造工具仍有需求。但他们仍然在提升以前节点的产能，这些产能是需要实际运送的。所以明年市场上会存在多种产品。2020 EUV组合的需求取决于明年DRAM EUV取得的进展或需求，而DRAM EUV的需求还需要进一步提高。
A：
2020年，公司预期利润率是40%。 这一预期利润已经公布，我们对其达成很有信心。
Q：
今年下半年的非EUV内存收入需要达到大约9亿美元，能解释下营收在Q3和Q4的大致分布吗？在达到Q4的预期的过程中，存储有多重要？ 在目前经营效率在底部上下浮动而风险上扬的情况下，当前经营是向好还是向坏呢？如果当前市场恶化，存储又该如何发展？
A：
对于一个正在增长的行业来说，很难说9亿的下半年营收、18亿的全年营收是否是行业的最低水平。但9亿非EUV的营收在Q3和Q4之间的分布应该是平均的，不会特别偏向Q3或Q4。无论如何，半年9亿营收或者是全年1.8的营收并不是很大，这实际上这是一个相对较低的数额。
但积极的一面是，客户也在改变他们的晶圆产量计划，这对公司经营是有利的。在以前的存储周期底部，公司倾向于降低资本支出来缓解经营压力。但这个周期特殊的一点在于，降低资本支出基会减慢晶圆生产，这种状况是前所未有的。不过，公司对这次经济衰退的持续时间持乐观态度。今年年底或是明年年初，存储周期低潮将会过去。
Q：
在存储空间中，DRAM空间与生产率具有相当高的相关性。采用多层的节点内插入对DRAM来说是一步好棋。 既然5纳米和7纳米的逻辑边界有一个设计周期，如果公司想要超目标生产，是否会推动工具单元数量的增多呢？
节点内插入对于公司客户的下游而言是一个对时效性和成本要求都很高的事情。还是说公司更关注单位数量的增加，因为一般来说生产力的上升会使ASP提高。 总之我们是否应该更关注EUV的收入目标而不是单位目标呢？
A：
实际上客户已经改变了EUV的应用层数，这一数字是动态的，并且呈现增长趋势。客户也并不是只开发两个单独的轨道，他们还有其他选择，比如将某些层与EUV交换。总的来说，EUV层数选择具有灵活性。
Q：
公司第四季度将的营收将达到一个更高水平，在这一季度公司也将重点关注供应链的发展。 那么在第四季度，在执行层面有没有什么特殊的注意事项呢？
A：
公司在3400C上引入了几个新功能，其中包括从光学到激光对准系统到我们用来制造EUV等离子的模块容器。上述所有内容都需要在合适的时间聚集在一起。公司需要确保以上这些原材料或者说模块的供应可以尽快增加、处于最大容量。
对于新产品，有研发不及预期风险，不过该风险属正常情况。在这一过程中，存在延缓其他系统推进进程的风险。
Q：
公司是否对DRAM利用率情况已经有所预测并且实现量化了呢？
A：
公司是有一些判断，但现在只能说我们的客户已经降低了初制晶圆消耗，其他的属于机密信息。
Q:
能介绍一下eBeam业务部门在今年下半年和2020年的发展轨迹吗？
A:
目前发展轨迹与上季度所公布的保持一致。公司正在通过客户的研发站点运送第一批系统，明年将向市场推出多波束系统。
Q：
公司经营处在中美贸易战的宏观经济背景下。显然公司不会分别向美国和中国供货。但考虑到长期视角下中国市场的潜在发展机会，从战略性上来说，如何确保公司可以继续向这两个关键地区长期供货？
A：
公司的目的是取得客户订单并为他们提供服务。除非有无法跨越的法律界限，否则公司不会停止向中国客户供货。盲目猜测贸易战的最终走向没有意义，因为现在开始猜测中美双方的政策走向为时尚早。公司持观望态度。
（全文完）
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