声明：丸子既不是教育领域的专家和从业者，之前也没有投资过教育类公司，只是现阶段这一行业特别火，丸子感兴趣尝试去理解下。所以，今天就是随便说说自己的理解，可能会错的离谱啊，特此说明。
一. 行业
1. 教育从广义上讲是个非常庞大的产业，按学生所处阶段有学前、K12、大学、成人教育等；按内容类型有素质教育、学科教育、外语培训、职场技能培训等；按产业类型有民办学校、学科课外辅导、考试培训、技能培训、教育内容出版分发等。丸子目前只关注针对K12阶段学科教育的商业公司。
2. K12学科教育的需求非常强烈，这个其实不需要多做解释了，大家都明白，这也是为什么各种创业者和投资者纷纷涌向这个行业的原因。
3. K12学科教育的商业公司分为两类：一类是民办K12学校，一类是课外辅导机构。
4. 民办K12学校有在港股上市的枫叶教育、睿见教育、宇华教育、天立教育、成实外教育等，枫叶教育最近跌的很惨。民办学校受2018.8.19发布的《民办教育促进法实施条例修订草案送审稿》影响很大。
5. 课外辅导机构有很多，大的小的、全国布局的、本地深耕的、线下的、线上的。新东方、好未来是两家最大的课外辅导机构，但其在整个市场的份额仍然只是个位数。目前在线K12教育如火如荼，不仅传统的线下机构新东方、好未来等往线上拓展，各家纯互联网公司也进入这一领域，比如猿辅导、跟谁学、作业帮、腾讯、今日头条、网易有道等等。
二. 监管政策
最近几年关于教育的监管政策频出，各类教育公司受监管影响很大。监管政策包括：
2017.1.8发布的《国务院关于鼓励社会力量兴办教育促进民办教育健康发展的若干意见》；
2018.2.26发布的《关于切实减轻中小学生课外负担开展校外培训机构专项治理行动的通知》；
2018.8.19发布的《民办教育促进法实施条例修订草案送审稿》；
2018.8.22发布的《国务院办公厅关于规范校外培训机构发展的意见》；
2019.7.8发布的《**中央国务院关于深化教育教学改革全面提高义务教育质量的意见》；
2019.7.15发布的《教育部等六部门关于规范校外线上培训的实施意见》。
三. 营销烧钱大战
1. 今年暑期意外掀起了在线K12营销大战，低价入口班的广告到处都是，广告平台开心的很，各大教育平台烧钱不知道烧的开心不。看到品牌强如学而思，获课成本都要1300元，其他品牌不强的获客成本估计就更高了，在线教育平台普遍亏损。
2. 在现在的营销大战中，大家都在抢夺用户的第一次线上尝试，而比拼的就是广告到低价入口班的转化率、入口班到正价班的转化率、正价班的续报率等等，现在在线教育行业变成依靠广告营销渠道的行业。
3. K12学科教育是个需求端目的性非常强，但见效并不是那么快的行业。学生只有上过1、2个学期的课后才会知道效果如何，如果效果不好，用户就会立即离开。现在的营销战可以带来大量学生，数字上非常漂亮，都是成倍的增长，但最后真正能留下多少学生呢？对此丸子并不乐观。教育是个慢行业，非常激进的，恐怕落不下好下场。
4. 目前营销战抢夺学生会造成学生数量的大幅波动，需要招聘大量的老师和助教，这样有2个潜在问题：一是新招聘的老师和助教的质量、教学系统质量、教研质量等是否达标，是否能达到预期的学习效果；二是若因为后续广告投放减少或者续班率很低，造成学生数量大量下降，那么新招聘的老师、助教就会大量闲置，也会造成很大的管理问题。
四. K12在线教育模式存疑
1. 目前在线K12教育普遍采用双师大班的模式，丸子目前对此模式是存疑的态度。
2. 目前线上课程的效果相比线下还差的太远。家长最终的目的是为了学习效果、为了提分，而不是低价。
3. 首先线上直播的质量、交互体验太差。虽然现在的直播模式在秀场、游戏上表现很好，但对于课堂还远远不够。掉线、卡顿问题对秀场直播、游戏直播来说不是问题，但对于教育直播则非常要命，很影响教学效果。目前的教育直播交互手段还是比较差，老师看不到学生，学生之间也相互看不到，没有真实课堂的体验。
4. 其次线上直播监督手段太弱，而K12阶段的学生本来就是自制力较差，需要强监督的。在互联网早期有一句话，“你永远不知道网络对面是一个人还是一条狗”，在线K12辅导也是如此，你也不知道网络对面的学生有没有专心听讲，有没有专心练习，所以想达到长期普遍的学习成绩提升很困难。
5. 有道周枫在2019年初判断，“三年内在线教育体验将优于线下培训”，OK，我们等2022年再来验证。作为企业家和创业者，需要有乐观的态度，但作为投资者，需要保持谨慎。
6. 丸子认为目前普遍流行的在线直播双师大班模式是一种在师资不足上的妥协，大班模式虽然从互联网角度来看是个很好的经济模型，但从教育的角度看能带来的效果有限，大班模式反映了各家公司在教育供给端能力的不足。
7. 也有一些不同的模式存在。新东方旗下东方优播的模式：线上小班、学生本地化、教学内容本地化、注重体验和学生差异化。这种模式看起来像是在线上复制线下小班的体验，不如线上大班那么激进，但丸子觉得这似乎是从教育角度看更合理的一种模式，但属于重资产、缓慢发展的模式，着眼于激进抢夺客户的公司似乎对这种模式关注不够。
五. 几家公司
1. 好未来
丸子前几年没关注教育行业，错过了好未来疯狂扩张，股价猛涨的阶段。好未来目前将自己定位于教育科技公司，教育科技公司的价值看起来比教育培训机构更上一个台阶，但科技对教育的作用是否被夸大？
好未来对科技特别重视，在线上业务很激进，在对外投资上也很激进。在丸子看来，这些激进的动作目前似乎并没有好的结果出来。技术对教育的促进作用在现阶段还很有限，线上业务巨额营销费蚕食线下利润，对外投资没有什么成功案例，投资亏损严重。$好未来(TAL)$
2. 网易有道
网易丁老板对教育也很重视，把杭州的教育相关产品都交给了有道。而有道现在独立融资，也有独立上市的计划。
网易有打造精品产品和内容的基因，有道也是秉承了这一精神，但丸子认为K12在线教育不只是产品和内容，还有服务，在这方面有道和其他纯线上平台相比，也没有特别的优势。丸子喜欢做精品的公司，也希望有道能取得成功，但隐隐的感觉随着后续的发展，在模式上还是要探索和迭代。
3. 字节跳动
字节跳动有流量优势，在线上教育领域也是布局蛮多，但现在还只是布局，还没看到有什么结果出来。头条做娱乐内容产品得心应手，做教育产品的能力还没得到验证。
4. 腾讯
腾讯财大气粗，压注赛道，投资了三种类型的K12辅导公司： 具有线下品牌和师资的新东方在线、纯线上的猿辅导、内部自营的企鹅辅导。腾讯直接做教育感觉很难，这方面的基因太差。但腾讯还是走赛马的道路，这个不行，我还有那个，总能碰到一个成功的。
六. 投资思路
1. 教育行业本身没有形成寡头垄断的机会，必定是分散的市场，各有各的地盘，各有各的优势，在投资时最好不要妄想垄断，给予高估值。但丸子认为仍然会有一些有可持续竞争力的公司可以投资，但需要仔细挖掘。
2. 政策反复，竞争激烈，成本高昂，运营复杂，从这个角度看，对教育行业的公司，丸子也不敢给予高估值。新东方、好未来目前的价位丸子仍然觉得很贵，看市值，新东方有超越好未来的机会。
免责声明：文章涉及标的不作为投资推荐，市场有风险，投资需谨慎。
文：小丸子 / 微信号: 丸丸股票(wanwangp)
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