19H1手游收入YOY+22%、综艺广告YOY+16%_老虎社区_美港股上老虎

19H1手游收入YOY+22%、综艺广告YOY+16%

文章来源：本报告是2019年8月4日已发布的《传媒周报（2019年第31周）——19H1手游收入YOY+22%、综艺广告YOY+16%，长期关注5G带来的浪潮级产业变革，短期关注外部环境变化》杨仁文 S1220514060006

核心观点：

1、核心观点：长期关注5G带来的浪潮级产业变革；短期关注外部环境变化，以防守为主。

【游戏】据游戏工委，19H1中国游戏市场规模1140亿元（YOY+8.6%），用户规模6.4亿人（YOY+5.9%）：19H1手游771亿元（占比68%、YOY+21.5%），端游313亿元（YOY-0.7%），页游60亿元（YOY-29.8%），海外56亿美元（YOY+20.2%），二次元104亿元（YOY+11.1%）。7.29新一批游戏版号下发，包括腾讯《食物语》、网易《终结战场》《重装上阵》、完美世界《梦间集天鹅座》等，18年底版号重启以来已获得版号的国产+进口游戏共1151款（其中手游1067款）。8.2-8.5ChinaJoy举行，新品/新技术/监管等受关注。本周iOS畅销榜竞争激烈，TOP10有3款为7月新品——《跑跑卡丁车》（腾讯+世纪天成）第1、《龙族幻想》（腾讯+祖龙）第7、《神雕侠侣2》（完美）第10。未来1个月即将上线《闪耀暖暖》（8.6/叠纸）、《原力守护者》（8.15/吉比特）、《我的起源》（8.21/完美+腾讯）等。A股核心游戏公司最新估值10-19X，8月进入中报发布期，关注盈利质量较好、业绩确定性较强的公司，个股：吉比特、三七互娱（中报预告YOY12%-25%）、完美世界（中报预告YOY23%-28%）、中文传媒、游族网络、顺网科技等。

【出版】行业整体发展稳健，现金充足，安全边际较高；关注学龄人口回升，纸张成本下降，以及三科统编政策下，19年新增五个年级更改人教版教材，提升部分出版集团省内份额。据开卷，19H1国内图书零售市场码洋规模YoY+10.82%，其中网店渠道YoY+24.19%（维持较高增速/对比16-18年为30%、26%、25%）、实体渠道YoY-11.72%（降幅扩大）；少儿依然为最重要的子品类（码洋比重持续扩大至27%、码洋规模YoY+16%），心理自助、工程技术、教育等细分市场表现亮眼（同比增速均超45%）。个股：新经典、中信出版、中南传媒、凤凰传媒、山东出版、南方传媒等。

【付费】付费板块景气度较高。据九合数据，19H1综艺节目广告市场规模218亿元（YOY+16%，台综139亿元/YOY+1%、网综79亿元/YOY+56%），吸金榜TOP20综艺中网综占8席、平均每档收入近5亿元（估），TOP20综艺收入市场份额近50%。个股：芒果超媒（广告及会员业务趋势向好，据湖南台半年工作会议，芒果TV手机APP下载安装激活量7.35亿、全平台DAU破6800万、有效会员超1500万）、新媒股份。

【电影】本周《烈火英雄》《鼠胆英雄》《赛尔号大电影7：疯狂机器城》上映，周榜冠军《哪吒之魔童降世》上映10天票房达21亿，亚军《烈火英雄》上映4天票房近4.5亿；8月仍有多部国产影片将上映，包括《使徒行者2：影碟行动》《上海堡垒》《沉默的证人》《全职高手》等。个股：光线传媒、万达电影、横店影视等。

【电视剧】历经撤档/换挡风波，暑期档开局求稳。从《长安十二时辰》《陈情令》口碑取胜，到《亲爱的，热爱的》占据热搜，大IP剧《九州缥缈录》《全职高手》上线，题材覆盖面极广。19H1剧集成本与收入错配问题持续消化，19年以来龙头公司开机情况尚可、等待后续收入确认。个股：华策影视、完美世界等。

【营销】看好生活圈媒体及分众传媒中长期发展。进入暑期后北上深三地广告主数量有明显回升，广告主仍以消费品广告为主；建议关注消费及宏观数据，关注分众传媒刊挂率及收入端变化关注。个股：分众传媒。

【体育】短期中国获2023年亚洲杯举办权等事件催化剂，中期2022年北京冬奥会及杭州亚运会对产业拉动，长期国家支持政策坚定。个股：当代明诚、星辉娱乐等。

【教育】政策仍是板块后续关注重点，继续关注《民促法实施条例》落地进程。重点关注大职业教育板块及各细分龙头。个股：美吉姆、凯文教育、立思辰、中公教育等。

【广电】中国广电获工信部发放5G商用牌照；持续关注国网整合、5G、超高清计划及融媒体等政策催化。个股：东方明珠、歌华有线、贵广网络、广电网络等。

2、重点个股（括号内为19年PE）：中信出版（32X，大众图书龙头，图书产品快速迭代、出版效率很高/18年5.6、市占率逐年提升/其中经管排名第1且18年市占率17%、市场化的出版机制、未来内容+渠道+品牌加持）；中南传媒（17X，教辅新政影响同比消化，预期将持续改善；经营稳健，现金流优异，账上资金充足；具有领先分红优势，18年分红比例89%，股息率近5%）；凤凰传媒（14X，具有领先的出版、发行力，省内教育投入较高；公司集中出版主业，前期收购的软件、科技公司商誉逐步清理；费用管控显效，利润加速回升；具备一定的分红优势，18年分红比例58%。19Q1归母净利2.98亿元/YoY+13.32%，扣非归母净利2.9亿元/YoY+17.46%）；三七互娱（16X，构建“立体营销+精准推送+长线服务”的系统性流量经营新思路，高产出+较高成功率，国内手游市占率逆市提升，《一刀传世》《斗罗大陆》《精灵盛典》等自研新游表现优秀，并加速推进新品类发行及全球化布局）。

风险提示：重点产品上线进度及市场表现不及预期、市场竞争加剧、解禁减持风险、公司治理风险、政策监管趋严、市场风格切换等。