藏之锋
2020-03-02
额
现在的港股,恐怕是全球最低估的股市!
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src=\"https://static.tigerbbs.com/35697a8b0cd6bcb6156b84e0ea8bc8df\"></p>\n<p><span>与我们大A股的行业指数对比之后,你是不是还是发现,港股的行业指数也全面低于我们大A股啊!</span></p>\n<p><span>就拿刚才提到最能代表“旧经济”的地产和金融行业板块来说,我们大A股的中证全指房地产指数的平均市盈率是8.91、中证银行指数和证券指数分别是6.23和30.02,而恒生金融和恒生地产板块的估值都是7.34。</span></p>\n<p><span>——这么说其实有点复杂,你直接去查看同时在A股和H股两地上市的那些同股同权的股票,H股现在的价格,平均大概只有A股的一半!</span></p>\n<p><span>你说港股低估不低估呢?</span></p>\n<p><span>有人又说了,A股因为被圈在池子里,所以一直存在着超高溢价,也是自A股成立以来的老问题,虽然港股比A股便宜很多,但也并不意味着买了港股就会涨啊!</span></p>\n<p><span>貌似也很有道理呢!</span></p>\n<p><span>好,那我们就来分析一下AH股的历史溢价(见下图)。</span></p>\n<p><img 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src=\"https://static.tigerbbs.com/7f65cec33d67053e2263f41dc5ce76a4\"></p>\n<p><span>但是,喜欢一直追问的人,可能还是会问——</span></p>\n<p><span>港股这么低估,全球投资人难道都是傻子,为什么不来买港股?</span></p>\n<p><span>全球的投资人当然不是傻子,恰恰是因为他们都太聪明了,他们观察到了香港的金融和地产代表着“夕阳行业”,也观察到了2011年之后港股中的中资公司的ROE(净资产收益率)不断下降的情况,所以他们觉得港股现在的盈利增速不如以前,当然就要抛售了!</span></p>\n<p><span>下图就是2011年之后恒生国企指数(注意,“恒生国企”指的是恒生指数包含的所有中国企业,而不是国有企业)的ROE变动情况,显然整体上是下滑的。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dbeaad9fa0d548b5a7d0ed616fe28579\"></p>\n<p><span>正因为此,大多数聪明的资金,自然就选择了抛售港股。</span></p>\n<p><span>现在的问题在于,在全球央行几十年如一日的持续放水之下,最近20年,实体经济的投资回报率越来越低(找到高收益率的实体经济项目越来越难),ROE的下降是一个世界性的现象,不单单是香港的上市公司或内地上市公司的问题。也正是因为实体经济回报率越来越低,包括中国和美国在内的各国政府,也都乐于吹起资本市场的泡沫。</span></p>\n<p><span>正是这种情况持续下去,近两年,以美国为首的全球主要经济体,其股市估值才变得越来越高——刚才我们也拿恒生指数比较了全球的股市估值。</span></p>\n<p><span>有人问了,香港政府为什么不推高股市?</span></p>\n<p><span>——非不为也,实不能也!</span></p>\n<p><span>受制于民众和中央政府,香港政府整体偏于弱势,而港币也受到联系汇率的掣肘,无法像其他政府那样,不断给股市出各种利好政策,更无法真金白银地输血,所以才造成了港股如此低估的奇葩现象。</span></p>\n<p><span>另一个意义上来说,港股如此低估,对于我们这些“看起来有点傻”的投资者来说,难道不是最好的情况么?</span></p>\n<p><span>用一种“傻一点儿”的思维,傻傻地买入,傻傻地等待,等待时间价值的绽放,等待别人认识到这些资产的价值,难道不是最好的结果么?</span></p>","source":"wqqq","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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