左权
2020-03-07
可是5G现在跌的像狗
国泰君安：仅凭“新基建”撑不起稳增长的大旗
政策持续加码，新基建火爆刷屏！
从中国高层的多次部署，到资本市场的资金热捧，近期最受舆论关注的概念之一莫过于“新基建”。
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新基建的七大领域</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5b228e06392ea253ccd4a0de5af366df\"></p>\n<p>图片来源：央视国际、国泰君安证券研究</p>\n<p>1、5G基建</p>\n<p>2、特高压</p>\n<p>3、城际高速铁路和城际轨道交通</p>\n<p>4、新能源汽车充电桩</p>\n<p>5、大数据中心</p>\n<p>6、人工智能</p>\n<p>7、工业互联网</p>\n<p>从四个层次上，我们可以把握新基建的范畴：</p>\n<p>▼ 新基建的四个层次</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4975b470e1d41a8b59839f67ccdfd00a\"></p>\n<p>1、最内核是为数字、信息经济的六大支柱（即5G、大数据、人工智能、云计算、物联网、区块链）提供基础设施，如5G基站、IDC数据中心等。</p>\n<p>2、第二层次是电子化、智能化改造现有城市的传统基建设施，如智慧城市、智慧交通等等项目。</p>\n<p>3、第三层次是在城市中发展新能源、新材料的配套应用设施，例如为新能源产业提供支持的充电桩、光伏、垃圾发电等；</p>\n<p>4、第四层次也是最外层，实际上并不能称得上新基建，更多是补短板基建，如科技园区的开发、连接城市群内部的城际高速铁、轻轨等。</p>\n<p>可见，新基建和传统基建在第四层甚至第三层都有所重叠，是补充而不是互斥。</p>\n<p>02 20多万亿的投资项目</p>\n<p>新基建占了几何？</p>\n<p>据《21世纪经济报道》报道，截至3月1日，13个省市区发布了2020年重点项目投资计划清单，共计33.83万亿元。而我们加总该报道明确列出投资金额数据的8省市的投资之后，总额是22.23万亿元。</p>\n<p>无论是33万亿还是22万亿，都一石激起千层浪，毕竟这一数字，比2008年的「4万亿」基建大刺激还要高出5倍多。</p>\n<p>再考虑到政府对新基建的重视程度，不禁让市场浮想联翩——</p>\n<p>2020年的新基建，会成为2009年曾在风口浪尖的传统基建吗？</p>\n<p>国泰君安宏观团队认为，新基建的发展空间无疑是巨大的，但如果期待新基建能托起稳增长的一片天，那是给了它与实际体量不符的期许。</p>\n<p>目前，在政府基建投资中尚未有关于新型基础设施建设投资的统计，但我们可以从PPP库细分项目中窥见一斑。</p>\n<p>目前存量PPP项目总投资规模大概17.6万亿元，其中铁公基（铁路、公路、港口、码头、机场、隧道等）是大头，约7.1万亿元，占比接近41%。</p>\n<p>规模排在第二位的是房地产、土储相关的，包括广场、公寓、棚改、危房改造、保障房、土地储备等，约3.4万亿，占比20%左右。</p>\n<p>医疗卫生有3000亿左右的项目，占比1.7%。</p>\n<p>而「新基建项目」占比仅有0.5%，规模不足1000亿元；类「新基建」项目，如轨道交通、园区开发、垃圾发电等，在PPP项目库中大约2.6万亿，占比14.7%左右。</p>\n<p>两者加总大概占整个PPP库的15%左右，与动辄上万亿的传统基建项目相比，这样的「新基建」和「类新基建」规模并不突出。</p>\n<p>▼ PPP项目库中「新基建」和类「新基建」的占比</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0cc2dab9fc10bf203220b15dd23f59c8\"></p>\n<p>数据来源：WIND、国泰君安证券研究</p>\n<p>注：新基建包括信息网络建设、光电、充电桩、生物质能、智慧城市、科技等；类新基建包括轨道交通、园区开发、垃圾发电。</p>\n<p>▼ PPP项目库中「新基建」和类「新基建」的规模</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9c2495373b88b7a32e8aa2f3370364d1\"></p>\n<p>数据来源：WIND、国泰君安证券研究</p>\n<p>注：新基建包括信息网络建设、光电、充电桩、生物质能、智慧城市、科技等；类新基建包括垃圾发电、轨道交通、园区开发。</p>\n<p>再以目前最火爆的5G投资建设为例。</p>\n<p>根据工信部的数据，未来8年国内5G投资总额将达1.5万亿，因此2020-2021年运营商5G投资额度总共为2,000-3,000亿元。</p>\n<p>政府可以大幅加快这方面的进展，从而对数字、信息经济相关行业产生很大的影响，但如果总规模依然保持1.5万亿的话，对于拉动中国已达百万亿体量的GDP来说实在「杯水车薪」。</p>\n<p>因此我们认为，今年政府将会以关系国计民生的重大工程等「老基建」托底复苏，以「新基建」为主要推手实现经济发展目标。</p>\n<p>老基建复苏，新基建加力。</p>\n<p>03 新基建落脚的三大方向</p>\n<p>不过，尽管「新基建」对拉动GDP增速来说能力有限，但对于相关板块的投资机会来说，却空间巨大。</p>\n<p>那么，如何去看待新基建的落脚点？</p>\n<p>国泰君安策略团队认为，凡是基础设施投资建设，都需要从国家层面考虑，由政府主导推进，在全国范围内进行。因此，我们也将从这个角度去看新兴产业发展背后的新基建落脚方向。</p>\n<p>无论是企业上云，工业互联网，人工智能，还是系统信息安全等，接下来若干年的发展都需要建立更为便利的信息运用上，这就包括了信息采集、存储、传输、计算等多方面能力的提升。例如企业上云，需要在云计算，大数据储备，以及传输流畅等方面给予支持，才能更好促进企业上云。工业互联网，则需要在数据采集，计算，系统集成等方面配套完善。</p>\n<p>因此，我们可以将这次的新基建看作为宽泛定义下的信息基建，主要包括新一轮的网络建设，如光纤宽带、窄带物联网（NB-IoT）、5G、IPv6，北斗等，数据信息的相关服务，如大数据中心，云计算中心等，以及信息和网络的安全保障等。</p>\n<p><b>1、新一轮的网络建设</b></p>\n<p>满足新经济的配套网络需要提供更多的入口，更快速的通信，和更智能化的连接，才能成为今后新兴产业发展壮大的基础，助推我国成为网络大国。</p>\n<p>已出台三年规划的新兴产业政策和各地提到的信息基建方向中，网络基础建设主要包含了互联网协议第六版（IPv6），第五代移动通信（5G），窄带物联网（NB-IoT）和北斗导航四大细分方向。</p>\n<p>其中，IPv6属于网络升级，北斗和NB-IoT属于推广建设，而5G则是未来布局方向。</p>\n<p>▼ 北斗三号组网卫星</p>\n<p>计划到2020年建成35颗卫星，实现全球覆盖</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dc3976c2382b4e0bec5e132b868b199b\"></p>\n<p>图片来源：网络公开资料，国泰君安证券研究</p>\n<p>其中，5G网络是重中之重。</p>\n<p>由于5G网络具备高速率、大容量、低时延的特点，其所支持的三大应用场景：eMBB（增强移动宽带）、mMTC（海量机器类通信）、URLLC（超可靠低时延），将带动VR/AR、高清视频、物联网、无人驾驶等多个新兴产业的运用，因此是全球布局未来创新经济的重要基础。</p>\n<p>▼ 相关产业随着5G成熟度提升而大幅增加</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/68985f99fabfb8728b207b684ffd8511\"></p>\n<p>数据来源：HIS《5G经济》，国泰君安证券研究</p>\n<p>▼ 2035年全球5G价值链产出情况</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0797bcf1bd47ecbf8e3b5a27bd67bf91\"></p>\n<p>数据来源：中国信息通信研究院，国泰君安证券研究</p>\n<p>目前我国5G行业已进入正式商用阶段。我国重点发展的各大新兴产业，如工业互联网、车联网、企业上云、人工智能、远程医疗等，均需要以5G作为产业支撑。</p>\n<p>根据赛迪顾问发布的《2018年中国5G产业与应用发展白皮书》预测，之后五年5G将直接拉动智能网联汽车1.3亿辆，物联网连接数累计达124.5亿，以及VR/AR设备出货量共2356.2万台。</p>\n<p>▼ 2019-2027年国内5G投资图谱</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/29467725ecf27bfffff354e0727b6e0f\"></p>\n<p>数据来源：Wind、国泰君安证券研究</p>\n<p><b>2、需求提振大数据中心建设</b></p>\n<p>新兴产业的未来发展将大量依赖于数据资源，因此从国家政务到各大行业，建立数据中心将有助于促进行业转型和实现企业上云。</p>\n<p>根据《大数据产业发展规划（2016-2020年）》中的目标，到2020年我国将建设10-15个大数据综合试验区。除了集中式的数据中心区域发展以外，国家层面也将在重点行业推进大数据平台，如信用、政务、工业、农业等。</p>\n<p>近年来，工业互联网的推进使得工业大数据平台的建设也被提上日程。同样的还有农业发展，乡村振兴推进中的一二三产业融合一直是重点。</p>\n<p>因此，从平台来看，与国家今后发展重心相关的产业未来有望率先实现大数据平台服务；而在未来数据大量产生和使用的背景下，各地对大数据中心建设的需求旺盛，能凭借低成本成为区域中心，从而形成产业集聚区的城市建设值得重点关注。</p>\n<p>此外，国泰君安产业研究中心去年底发布的报告《IDC峰会纪实：资本浪潮下的数字基建》中指出，从下游需求的角度来说，未来三到五年会是数据中心建设的爆发期。</p>\n<p>运营商认为，数据中心总体建设规划可分为客户需求和战略规划两个维度，国家级数据中心集群、省级的核心数据中心、地市级的城域级的边缘数据中心、指定区域进行相关数据中心的建设布局四个层级。</p>\n<p>第三方IDC服务商认为，第一方面，目前数据中心建设的核心区域就是北上广深杭，数据中心的需求被云计算厂商的主导，未来一段时间行业增长主要是因为企业上云等行为的驱动。第二方面，成本、集中化管理以及规模的角度来说带来的新的需求，二、三线城市实际建设的数据中心规模会远大于一线城市。</p>\n<p><b>3、信息和网络安全</b></p>\n<p>网络安全是新经济的关键防线。在建立数字强国、网络强国的路上，如何保障网络信息数据的安全一直是关键。</p>\n<p>根据《中国互联网站发展状况及其安全报告（2018）》显示，我国境内被篡改网站数量同比增长20%，且受境外安全风险影响的程度正在提升。</p>\n<p>网络安全形势严峻促使需求提升，国家也陆续出台各项政策鼓励产业发展。在顶层立法，政企协作的共同推进下，作为数字产业基础的网络安全将有望迎来爆发成长期。</p>\n<p>▼ 网络安全每年新增企业数量</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/baa4734376ebf1c0dcdf8cf96daed815\"></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>国泰君安：仅凭“新基建”撑不起稳增长的大旗</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ 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class=\"title\">\n国泰君安：仅凭“新基建”撑不起稳增长的大旗\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/1051739769\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8dd5c807ac304ce7a9da871e241d8323);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">国泰君安证券研究 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-03-06 11:21</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>近期，「新基建」被高层频繁点名。</p>\n<p>1月3日，国务院常务会议上就提出，要大力发展先进制造业，出台信息网络等新型基础设施投资支持政策，推进智能、绿色制造。</p>\n<p>2月14日，中央全面深化改革委员会第十二次会议进一步明确，基础设施是经济社会发展的重要支撑，要以整体优化、协同融合为导向，统筹存量和增量、传统和新型基础设施发展，打造集约高效、经济适用、智能绿色、安全可靠的现代化基础设施体系。</p>\n<p>2月21日，中央政治局会议细化工作，指出要加大试剂、药品、疫苗研发支持力度，推动生物医药、医疗设备、5G网络、工业互联网等加快发展。</p>\n<p>3月4日，中央政治局常务委员会会议再次强调，要加大公共卫生服务、应急物资保障领域投入，加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。要注重调动民间投资积极性。</p>\n<p><b>20天内，中央级别的政府会议4次提及「新基建」，频率可谓史无前例。</b></p>\n<p><b>但其实，这并不是一个新概念。</b></p>\n<p>早在2018年底召开的中央经济工作会议上，就明确了5G、人工智能、工业互联网、物联网等「新型基础设施建设」的定位，随后，「加强新一代信息基础设施建设」被列入2019年政府工作报告。</p>\n<p>那么，究竟什么可以被纳入新基建的范畴？2020年开年再次被高层频频提及的「新基建」和之前有何不同？仅凭「新基建」一己之力，能否撑起2020年经济稳增长的大旗？</p>\n<p>我们整合了国泰君安策略团队之前对新基建概念的分析，以及国泰君安宏观团队对近期政策的最新点评，希望能让读者对这一概念有更深层次的理解。</p>\n<p>01新基建：相对于传统基建的新基础设施</p>\n<p>所谓新基建，是相对传统基建的一种说法，其重心不再是工业时代的铁路，公路，港口码头、机场（铁公基）等，而是信息化经济的基础设施。</p>\n<p>2020年开年的首场国常会再提到的新基建，主要涉及七大领域。</p>\n<p>▼ 新基建的七大领域</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5b228e06392ea253ccd4a0de5af366df\"></p>\n<p>图片来源：央视国际、国泰君安证券研究</p>\n<p>1、5G基建</p>\n<p>2、特高压</p>\n<p>3、城际高速铁路和城际轨道交通</p>\n<p>4、新能源汽车充电桩</p>\n<p>5、大数据中心</p>\n<p>6、人工智能</p>\n<p>7、工业互联网</p>\n<p>从四个层次上，我们可以把握新基建的范畴：</p>\n<p>▼ 新基建的四个层次</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4975b470e1d41a8b59839f67ccdfd00a\"></p>\n<p>1、最内核是为数字、信息经济的六大支柱（即5G、大数据、人工智能、云计算、物联网、区块链）提供基础设施，如5G基站、IDC数据中心等。</p>\n<p>2、第二层次是电子化、智能化改造现有城市的传统基建设施，如智慧城市、智慧交通等等项目。</p>\n<p>3、第三层次是在城市中发展新能源、新材料的配套应用设施，例如为新能源产业提供支持的充电桩、光伏、垃圾发电等；</p>\n<p>4、第四层次也是最外层，实际上并不能称得上新基建，更多是补短板基建，如科技园区的开发、连接城市群内部的城际高速铁、轻轨等。</p>\n<p>可见，新基建和传统基建在第四层甚至第三层都有所重叠，是补充而不是互斥。</p>\n<p>02 20多万亿的投资项目</p>\n<p>新基建占了几何？</p>\n<p>据《21世纪经济报道》报道，截至3月1日，13个省市区发布了2020年重点项目投资计划清单，共计33.83万亿元。而我们加总该报道明确列出投资金额数据的8省市的投资之后，总额是22.23万亿元。</p>\n<p>无论是33万亿还是22万亿，都一石激起千层浪，毕竟这一数字，比2008年的「4万亿」基建大刺激还要高出5倍多。</p>\n<p>再考虑到政府对新基建的重视程度，不禁让市场浮想联翩——</p>\n<p>2020年的新基建，会成为2009年曾在风口浪尖的传统基建吗？</p>\n<p>国泰君安宏观团队认为，新基建的发展空间无疑是巨大的，但如果期待新基建能托起稳增长的一片天，那是给了它与实际体量不符的期许。</p>\n<p>目前，在政府基建投资中尚未有关于新型基础设施建设投资的统计，但我们可以从PPP库细分项目中窥见一斑。</p>\n<p>目前存量PPP项目总投资规模大概17.6万亿元，其中铁公基（铁路、公路、港口、码头、机场、隧道等）是大头，约7.1万亿元，占比接近41%。</p>\n<p>规模排在第二位的是房地产、土储相关的，包括广场、公寓、棚改、危房改造、保障房、土地储备等，约3.4万亿，占比20%左右。</p>\n<p>医疗卫生有3000亿左右的项目，占比1.7%。</p>\n<p>而「新基建项目」占比仅有0.5%，规模不足1000亿元；类「新基建」项目，如轨道交通、园区开发、垃圾发电等，在PPP项目库中大约2.6万亿，占比14.7%左右。</p>\n<p>两者加总大概占整个PPP库的15%左右，与动辄上万亿的传统基建项目相比，这样的「新基建」和「类新基建」规模并不突出。</p>\n<p>▼ PPP项目库中「新基建」和类「新基建」的占比</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0cc2dab9fc10bf203220b15dd23f59c8\"></p>\n<p>数据来源：WIND、国泰君安证券研究</p>\n<p>注：新基建包括信息网络建设、光电、充电桩、生物质能、智慧城市、科技等；类新基建包括轨道交通、园区开发、垃圾发电。</p>\n<p>▼ PPP项目库中「新基建」和类「新基建」的规模</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9c2495373b88b7a32e8aa2f3370364d1\"></p>\n<p>数据来源：WIND、国泰君安证券研究</p>\n<p>注：新基建包括信息网络建设、光电、充电桩、生物质能、智慧城市、科技等；类新基建包括垃圾发电、轨道交通、园区开发。</p>\n<p>再以目前最火爆的5G投资建设为例。</p>\n<p>根据工信部的数据，未来8年国内5G投资总额将达1.5万亿，因此2020-2021年运营商5G投资额度总共为2,000-3,000亿元。</p>\n<p>政府可以大幅加快这方面的进展，从而对数字、信息经济相关行业产生很大的影响，但如果总规模依然保持1.5万亿的话，对于拉动中国已达百万亿体量的GDP来说实在「杯水车薪」。</p>\n<p>因此我们认为，今年政府将会以关系国计民生的重大工程等「老基建」托底复苏，以「新基建」为主要推手实现经济发展目标。</p>\n<p>老基建复苏，新基建加力。</p>\n<p>03 新基建落脚的三大方向</p>\n<p>不过，尽管「新基建」对拉动GDP增速来说能力有限，但对于相关板块的投资机会来说，却空间巨大。</p>\n<p>那么，如何去看待新基建的落脚点？</p>\n<p>国泰君安策略团队认为，凡是基础设施投资建设，都需要从国家层面考虑，由政府主导推进，在全国范围内进行。因此，我们也将从这个角度去看新兴产业发展背后的新基建落脚方向。</p>\n<p>无论是企业上云，工业互联网，人工智能，还是系统信息安全等，接下来若干年的发展都需要建立更为便利的信息运用上，这就包括了信息采集、存储、传输、计算等多方面能力的提升。例如企业上云，需要在云计算，大数据储备，以及传输流畅等方面给予支持，才能更好促进企业上云。工业互联网，则需要在数据采集，计算，系统集成等方面配套完善。</p>\n<p>因此，我们可以将这次的新基建看作为宽泛定义下的信息基建，主要包括新一轮的网络建设，如光纤宽带、窄带物联网（NB-IoT）、5G、IPv6，北斗等，数据信息的相关服务，如大数据中心，云计算中心等，以及信息和网络的安全保障等。</p>\n<p><b>1、新一轮的网络建设</b></p>\n<p>满足新经济的配套网络需要提供更多的入口，更快速的通信，和更智能化的连接，才能成为今后新兴产业发展壮大的基础，助推我国成为网络大国。</p>\n<p>已出台三年规划的新兴产业政策和各地提到的信息基建方向中，网络基础建设主要包含了互联网协议第六版（IPv6），第五代移动通信（5G），窄带物联网（NB-IoT）和北斗导航四大细分方向。</p>\n<p>其中，IPv6属于网络升级，北斗和NB-IoT属于推广建设，而5G则是未来布局方向。</p>\n<p>▼ 北斗三号组网卫星</p>\n<p>计划到2020年建成35颗卫星，实现全球覆盖</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dc3976c2382b4e0bec5e132b868b199b\"></p>\n<p>图片来源：网络公开资料，国泰君安证券研究</p>\n<p>其中，5G网络是重中之重。</p>\n<p>由于5G网络具备高速率、大容量、低时延的特点，其所支持的三大应用场景：eMBB（增强移动宽带）、mMTC（海量机器类通信）、URLLC（超可靠低时延），将带动VR/AR、高清视频、物联网、无人驾驶等多个新兴产业的运用，因此是全球布局未来创新经济的重要基础。</p>\n<p>▼ 相关产业随着5G成熟度提升而大幅增加</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/68985f99fabfb8728b207b684ffd8511\"></p>\n<p>数据来源：HIS《5G经济》，国泰君安证券研究</p>\n<p>▼ 2035年全球5G价值链产出情况</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0797bcf1bd47ecbf8e3b5a27bd67bf91\"></p>\n<p>数据来源：中国信息通信研究院，国泰君安证券研究</p>\n<p>目前我国5G行业已进入正式商用阶段。我国重点发展的各大新兴产业，如工业互联网、车联网、企业上云、人工智能、远程医疗等，均需要以5G作为产业支撑。</p>\n<p>根据赛迪顾问发布的《2018年中国5G产业与应用发展白皮书》预测，之后五年5G将直接拉动智能网联汽车1.3亿辆，物联网连接数累计达124.5亿，以及VR/AR设备出货量共2356.2万台。</p>\n<p>▼ 2019-2027年国内5G投资图谱</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/29467725ecf27bfffff354e0727b6e0f\"></p>\n<p>数据来源：Wind、国泰君安证券研究</p>\n<p><b>2、需求提振大数据中心建设</b></p>\n<p>新兴产业的未来发展将大量依赖于数据资源，因此从国家政务到各大行业，建立数据中心将有助于促进行业转型和实现企业上云。</p>\n<p>根据《大数据产业发展规划（2016-2020年）》中的目标，到2020年我国将建设10-15个大数据综合试验区。除了集中式的数据中心区域发展以外，国家层面也将在重点行业推进大数据平台，如信用、政务、工业、农业等。</p>\n<p>近年来，工业互联网的推进使得工业大数据平台的建设也被提上日程。同样的还有农业发展，乡村振兴推进中的一二三产业融合一直是重点。</p>\n<p>因此，从平台来看，与国家今后发展重心相关的产业未来有望率先实现大数据平台服务；而在未来数据大量产生和使用的背景下，各地对大数据中心建设的需求旺盛，能凭借低成本成为区域中心，从而形成产业集聚区的城市建设值得重点关注。</p>\n<p>此外，国泰君安产业研究中心去年底发布的报告《IDC峰会纪实：资本浪潮下的数字基建》中指出，从下游需求的角度来说，未来三到五年会是数据中心建设的爆发期。</p>\n<p>运营商认为，数据中心总体建设规划可分为客户需求和战略规划两个维度，国家级数据中心集群、省级的核心数据中心、地市级的城域级的边缘数据中心、指定区域进行相关数据中心的建设布局四个层级。</p>\n<p>第三方IDC服务商认为，第一方面，目前数据中心建设的核心区域就是北上广深杭，数据中心的需求被云计算厂商的主导，未来一段时间行业增长主要是因为企业上云等行为的驱动。第二方面，成本、集中化管理以及规模的角度来说带来的新的需求，二、三线城市实际建设的数据中心规模会远大于一线城市。</p>\n<p><b>3、信息和网络安全</b></p>\n<p>网络安全是新经济的关键防线。在建立数字强国、网络强国的路上，如何保障网络信息数据的安全一直是关键。</p>\n<p>根据《中国互联网站发展状况及其安全报告（2018）》显示，我国境内被篡改网站数量同比增长20%，且受境外安全风险影响的程度正在提升。</p>\n<p>网络安全形势严峻促使需求提升，国家也陆续出台各项政策鼓励产业发展。在顶层立法，政企协作的共同推进下，作为数字产业基础的网络安全将有望迎来爆发成长期。</p>\n<p>▼ 网络安全每年新增企业数量</p>\n<p><img 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新基建的七大领域\n\n图片来源：央视国际、国泰君安证券研究\n1、5G基建\n2、特高压\n3、城际高速铁路和城际轨道交通\n4、新能源汽车充电桩\n5、大数据中心\n6、人工智能\n7、工业互联网\n从四个层次上，我们可以把握新基建的范畴：\n▼ 新基建的四个层次\n\n1、最内核是为数字、信息经济的六大支柱（即5G、大数据、人工智能、云计算、物联网、区块链）提供基础设施，如5G基站、IDC数据中心等。\n2、第二层次是电子化、智能化改造现有城市的传统基建设施，如智慧城市、智慧交通等等项目。\n3、第三层次是在城市中发展新能源、新材料的配套应用设施，例如为新能源产业提供支持的充电桩、光伏、垃圾发电等；\n4、第四层次也是最外层，实际上并不能称得上新基建，更多是补短板基建，如科技园区的开发、连接城市群内部的城际高速铁、轻轨等。\n可见，新基建和传统基建在第四层甚至第三层都有所重叠，是补充而不是互斥。\n02 20多万亿的投资项目\n新基建占了几何？\n据《21世纪经济报道》报道，截至3月1日，13个省市区发布了2020年重点项目投资计划清单，共计33.83万亿元。而我们加总该报道明确列出投资金额数据的8省市的投资之后，总额是22.23万亿元。\n无论是33万亿还是22万亿，都一石激起千层浪，毕竟这一数字，比2008年的「4万亿」基建大刺激还要高出5倍多。\n再考虑到政府对新基建的重视程度，不禁让市场浮想联翩——\n2020年的新基建，会成为2009年曾在风口浪尖的传统基建吗？\n国泰君安宏观团队认为，新基建的发展空间无疑是巨大的，但如果期待新基建能托起稳增长的一片天，那是给了它与实际体量不符的期许。\n目前，在政府基建投资中尚未有关于新型基础设施建设投资的统计，但我们可以从PPP库细分项目中窥见一斑。\n目前存量PPP项目总投资规模大概17.6万亿元，其中铁公基（铁路、公路、港口、码头、机场、隧道等）是大头，约7.1万亿元，占比接近41%。\n规模排在第二位的是房地产、土储相关的，包括广场、公寓、棚改、危房改造、保障房、土地储备等，约3.4万亿，占比20%左右。\n医疗卫生有3000亿左右的项目，占比1.7%。\n而「新基建项目」占比仅有0.5%，规模不足1000亿元；类「新基建」项目，如轨道交通、园区开发、垃圾发电等，在PPP项目库中大约2.6万亿，占比14.7%左右。\n两者加总大概占整个PPP库的15%左右，与动辄上万亿的传统基建项目相比，这样的「新基建」和「类新基建」规模并不突出。\n▼ PPP项目库中「新基建」和类「新基建」的占比\n\n数据来源：WIND、国泰君安证券研究\n注：新基建包括信息网络建设、光电、充电桩、生物质能、智慧城市、科技等；类新基建包括轨道交通、园区开发、垃圾发电。\n▼ PPP项目库中「新基建」和类「新基建」的规模\n\n数据来源：WIND、国泰君安证券研究\n注：新基建包括信息网络建设、光电、充电桩、生物质能、智慧城市、科技等；类新基建包括垃圾发电、轨道交通、园区开发。\n再以目前最火爆的5G投资建设为例。\n根据工信部的数据，未来8年国内5G投资总额将达1.5万亿，因此2020-2021年运营商5G投资额度总共为2,000-3,000亿元。\n政府可以大幅加快这方面的进展，从而对数字、信息经济相关行业产生很大的影响，但如果总规模依然保持1.5万亿的话，对于拉动中国已达百万亿体量的GDP来说实在「杯水车薪」。\n因此我们认为，今年政府将会以关系国计民生的重大工程等「老基建」托底复苏，以「新基建」为主要推手实现经济发展目标。\n老基建复苏，新基建加力。\n03 新基建落脚的三大方向\n不过，尽管「新基建」对拉动GDP增速来说能力有限，但对于相关板块的投资机会来说，却空间巨大。\n那么，如何去看待新基建的落脚点？\n国泰君安策略团队认为，凡是基础设施投资建设，都需要从国家层面考虑，由政府主导推进，在全国范围内进行。因此，我们也将从这个角度去看新兴产业发展背后的新基建落脚方向。\n无论是企业上云，工业互联网，人工智能，还是系统信息安全等，接下来若干年的发展都需要建立更为便利的信息运用上，这就包括了信息采集、存储、传输、计算等多方面能力的提升。例如企业上云，需要在云计算，大数据储备，以及传输流畅等方面给予支持，才能更好促进企业上云。工业互联网，则需要在数据采集，计算，系统集成等方面配套完善。\n因此，我们可以将这次的新基建看作为宽泛定义下的信息基建，主要包括新一轮的网络建设，如光纤宽带、窄带物联网（NB-IoT）、5G、IPv6，北斗等，数据信息的相关服务，如大数据中心，云计算中心等，以及信息和网络的安全保障等。\n1、新一轮的网络建设\n满足新经济的配套网络需要提供更多的入口，更快速的通信，和更智能化的连接，才能成为今后新兴产业发展壮大的基础，助推我国成为网络大国。\n已出台三年规划的新兴产业政策和各地提到的信息基建方向中，网络基础建设主要包含了互联网协议第六版（IPv6），第五代移动通信（5G），窄带物联网（NB-IoT）和北斗导航四大细分方向。\n其中，IPv6属于网络升级，北斗和NB-IoT属于推广建设，而5G则是未来布局方向。\n▼ 北斗三号组网卫星\n计划到2020年建成35颗卫星，实现全球覆盖\n\n图片来源：网络公开资料，国泰君安证券研究\n其中，5G网络是重中之重。\n由于5G网络具备高速率、大容量、低时延的特点，其所支持的三大应用场景：eMBB（增强移动宽带）、mMTC（海量机器类通信）、URLLC（超可靠低时延），将带动VR/AR、高清视频、物联网、无人驾驶等多个新兴产业的运用，因此是全球布局未来创新经济的重要基础。\n▼ 相关产业随着5G成熟度提升而大幅增加\n\n数据来源：HIS《5G经济》，国泰君安证券研究\n▼ 2035年全球5G价值链产出情况\n\n数据来源：中国信息通信研究院，国泰君安证券研究\n目前我国5G行业已进入正式商用阶段。我国重点发展的各大新兴产业，如工业互联网、车联网、企业上云、人工智能、远程医疗等，均需要以5G作为产业支撑。\n根据赛迪顾问发布的《2018年中国5G产业与应用发展白皮书》预测，之后五年5G将直接拉动智能网联汽车1.3亿辆，物联网连接数累计达124.5亿，以及VR/AR设备出货量共2356.2万台。\n▼ 2019-2027年国内5G投资图谱\n\n数据来源：Wind、国泰君安证券研究\n2、需求提振大数据中心建设\n新兴产业的未来发展将大量依赖于数据资源，因此从国家政务到各大行业，建立数据中心将有助于促进行业转型和实现企业上云。\n根据《大数据产业发展规划（2016-2020年）》中的目标，到2020年我国将建设10-15个大数据综合试验区。除了集中式的数据中心区域发展以外，国家层面也将在重点行业推进大数据平台，如信用、政务、工业、农业等。\n近年来，工业互联网的推进使得工业大数据平台的建设也被提上日程。同样的还有农业发展，乡村振兴推进中的一二三产业融合一直是重点。\n因此，从平台来看，与国家今后发展重心相关的产业未来有望率先实现大数据平台服务；而在未来数据大量产生和使用的背景下，各地对大数据中心建设的需求旺盛，能凭借低成本成为区域中心，从而形成产业集聚区的城市建设值得重点关注。\n此外，国泰君安产业研究中心去年底发布的报告《IDC峰会纪实：资本浪潮下的数字基建》中指出，从下游需求的角度来说，未来三到五年会是数据中心建设的爆发期。\n运营商认为，数据中心总体建设规划可分为客户需求和战略规划两个维度，国家级数据中心集群、省级的核心数据中心、地市级的城域级的边缘数据中心、指定区域进行相关数据中心的建设布局四个层级。\n第三方IDC服务商认为，第一方面，目前数据中心建设的核心区域就是北上广深杭，数据中心的需求被云计算厂商的主导，未来一段时间行业增长主要是因为企业上云等行为的驱动。第二方面，成本、集中化管理以及规模的角度来说带来的新的需求，二、三线城市实际建设的数据中心规模会远大于一线城市。\n3、信息和网络安全\n网络安全是新经济的关键防线。在建立数字强国、网络强国的路上，如何保障网络信息数据的安全一直是关键。\n根据《中国互联网站发展状况及其安全报告（2018）》显示，我国境内被篡改网站数量同比增长20%，且受境外安全风险影响的程度正在提升。\n网络安全形势严峻促使需求提升，国家也陆续出台各项政策鼓励产业发展。在顶层立法，政企协作的共同推进下，作为数字产业基础的网络安全将有望迎来爆发成长期。\n▼ 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