Elpis
2020-02-21
根本不会跌,如果真要跌跌个20个点最多了,这些年看空的,全部都错过了大牛市
美股什么时候跌?
免责声明:上述内容仅代表发帖人个人观点,不构成本平台的任何投资建议。
分享至
微信
复制链接
精彩评论
我们需要你的真知灼见来填补这片空白
打开APP,发表看法
APP内打开
发表看法
2
{"i18n":{"language":"zh_CN"},"detailType":1,"isChannel":false,"data":{"magic":2,"id":980811153,"tweetId":"980811153","gmtCreate":1582294890872,"gmtModify":1704346339771,"author":{"id":143574265413378,"authorId":143574265413378,"authorIdStr":"143574265413378","name":"Elpis","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e99b2d6691d38830f3434641ea4d60f6","vip":1,"userType":1,"introduction":"","boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"crmLevel":3,"crmLevelSwitch":1,"currentWearingBadge":{"badgeId":"518b5610c3e8410da5cfad115e4b0f5a-1","templateUuid":"518b5610c3e8410da5cfad115e4b0f5a","name":"实盘交易者","description":"完成一笔实盘交易","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/2e08a1cc2087a1de93402c2c290fa65b","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/4504a6397ce1137932d56e5f4ce27166","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/4b22c79415b4cd6e3d8ebc4a0fa32604","redirectLinkEnabled":0,"hasAllocated":1,"isWearing":1,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2021.12.21","individualDisplayEnabled":0},"individualDisplayBadges":[],"fanSize":2,"starInvestorFlag":false},"themes":[],"images":[],"coverImages":[],"extraTitle":"","html":"<html><head></head><body>\n 根本不会跌,如果真要跌跌个20个点最多了,这些年看空的,全部都错过了大牛市</body></html>","htmlText":"<html><head></head><body>\n 根本不会跌,如果真要跌跌个20个点最多了,这些年看空的,全部都错过了大牛市</body></html>","text":"根本不会跌,如果真要跌跌个20个点最多了,这些年看空的,全部都错过了大牛市","highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/980811153","repostId":1191529229,"repostType":4,"repost":{"id":"1191529229","weMediaInfo":{"introduction":"100%全部原创,没有一篇转载。全部都是干货,没有任何广告或者软文。覆盖的主题:金融、投资、商业、经济和时事。","home_visible":1,"media_name":"伍治坚证据主义","id":"69","head_image":"https://static.tigerbbs.com/97e09863206344e0b010e09146f1c4fc"},"pubTimestamp":1582251868,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1191529229?lang=&edition=full","pubTime":"2020-02-21 10:24","market":"us","language":"zh","title":"美股什么时候跌?","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1191529229","media":"伍治坚证据主义","summary":"虽然几乎每个人都很感兴趣,但这几乎是一个不可能回答的问题。","content":"<p><span>刚刚过去的十年(2009.12.31~2019.12.31)里,美股以标普500全回报指数计,年均涨幅达到了13.6%,是全球表现最出色的资产类别之一。因此,很多人最关心的问题是:</span><span><b>美股什么时候跌?</b></span></p><p><span>为什么会关心这个问题呢?这是因为,在大家的印象里,没有什么资产,是可以一直往上不停涨的。涨的太高太快,一定会跌下来。而跌的太久太低,则一定会触底反弹。盛极必衰,否极泰来,说的就是这个道理。</span></p><p><span>虽然几乎每个人都很感兴趣,但这几乎是一个不可能回答的问题。金融市场,充满了未知数和不确定性。统计分析显示,有大量被打脸的预测错误,却鲜有持续预测成功的例子。</span></p><p><span>举例来说,2016年11月,美国最大的对冲基金之一,桥水基金的CIO团队向其客户发布报告表示:如果特朗普当选美国总统,道琼斯指数将大跌2000点,中国和欧洲的股市也会大跌10%以上。桥水基金的投资策略以全球宏观为主,其专长就是基于他们对于宏观经济走向的判断,做出相应的投资决策。因此该报告被投资界和金融媒体广泛关注。</span></p><p><span>在特朗普当选总统后,全球股市并没有出现大跌。紧接下来的2017年,美国的标普500指数上涨了22%左右。</span></p><p><span>2018年6月1日,被誉为“债券之王”的基金经理比尔·格罗斯在接受采访时指出,美联储在当年的升息已经结束,在下半年不会继续升息。</span></p><p><span>同年的6月13日,美联储将联储基准利率上升到1.75%~2%。接下来,美联储又在9月份和12月份接连升息,最后把基准利率升到了2.25%~2.5%之间。</span></p><p><span>这样的例子,还有很多。美国的一家研究机构CXO,收集了68个投资专家,从2005到2012年做的6,584个预测,然后去统计这些预测的准确性。他们得出的结论让人大吃一惊:这些专家预测的平均成功率,为47%。也就是说,听专家的预测,还不如自己扔个硬币去瞎猜,因为那至少有50%的正确率。</span></p><p><span>专家的预测准确率如此之低,其实并不让人意外。这是因为,首先未来充满了偶然性,受成千上万个不可控变量的影响。如果宏观经济运行规律这么容易预测的话,就不会发生像08年这样的金融危机了。其次,市场对于宏观经济基本面的变化的反应,增加了多一层的不确定性。有时候表面上看似坏消息,但如果市场已经提前消化了的话,到了消息公之于众时,可能反而被解读为“利空出尽”,导致市场上涨,反之亦然。</span></p><p><span>现在,我们回到一开始问的那个问题:美股什么时候会下跌?按照盛极必衰的逻辑,如果前十年是一个大牛市(比如2009-2019),那么接下来的十年(2019-2029),就很有可能是个熊市。</span></p><p><span>从1936年开始的美国股市历史数据显示,前十年的股市回报,和后十年的股市回报之间,没有任何显著的统计关系。两者之间的相关系数为-0.19左右,几乎可以忽略不计。</span></p><p><span>在美国股市历史上,当某一个十年的年回报达到13.6%左右时,接下来的十年中,回报最好的为年均17.5%,回报最差的为年均0.9%。这个分布,和某一个十年年回报在0%时,接下来的十年的回报分布大同小异。也就是说,不管过去十年的年回报为0,还是超过10%,接下来的十年,股市的年回报都有可能介于0%到20%之间。</span></p><p><span>从1936年开始算起,到2019年年底,一共差不多83年。严格来讲,如果只看互不重合的十年区间的话,样本量只有8个,远远达不到在统计上显著的水平。但至少可以确定:没有任何证据表明,牛市以后一定有熊市,或者熊市以后一定有牛市。</span></p><p><span>如果我们把统计区间扩展到20年,则可以发现一个更强的相关关系。两者之间的相关系数,为-0.83左右。也就是说,前20年的股市回报,和后10年的股市回报,有显著的负相关关系。如果前20年回报高,那么后10年的股市回报就会比较低,反之亦然。</span></p><p><span>从1999年年底到2019年年底的20年,美股的回报大约为每年6.3%左右。这个回报,并不算高。在过去80多年中,回报最好的20年,是1980到2000年,年回报大约在16%左右(含红利)。而最差的20年,为1929到1949年,年回报在0左右(含红利)。在美股历史上,如果某个20年的年回报为6.3%,那么接下来的十年,回报区间介于14.9%和18.6%之间。</span></p><p><span>2019年年底,标普500指数收盘价为3230点。如果照上面这个标准来算的话,截至2029年年底,标普500指数将可能上涨到12900点到17700点之间。</span></p><p><span>我知道,很多读者看到这个估计值,肯定会忍不住说:你一定是疯了吧。别说一万多点,哪怕在十年后标普500指数翻一番涨到6000点,我都不相信。但这恰恰是我想提醒大家的地方:从历史来看,股市并不存在“久涨必跌”,或者“久跌必涨”的规律。事实上,如果接下来的10年,标普500指数继续以过去20年的速度,即每年平均6.3%左右的速度上涨的话,到了2029年年底,指数恰恰可以涨到6000点左右。</span></p><p><span>美股,就像任何国家的股市,迟早一定会跌。然而,上面的分析告诉我们,它什么时候跌,没人能提前预知。哪怕是名气再响的专家,言之凿凿,列出很多看上去让人信服的理由,也未必能准确把握到美股下跌的时机。</span></p><p><span>作为一名个人投资者,我们应该时刻记得提醒自己:</span></p><p><b><span>第一、兼听则明,偏信则暗。</span></b></p><p><span>任何时候,市场中总有看多的“牛”,和看空的“熊”。一边倒的“牛市”或者“熊市”,在现实中不存在。过去十年,可谓美国股市的十年大牛市,但其实也一直是“危机”不断,充满各种看跌的因素,比如欧洲债务危机,美国政府停摆,中国经济硬着陆,中美贸易纠纷等。在自己形成了看多,或者看空的观点后,我们要始终不忘记提醒自己,和自己意见相反的观点,是否被自己疏忽遗漏了,是否也有其合理的一面。</span></p><p><b><span>第二、坚持独立思考。</span></b></p><p><span>阅读或者倾听专家的预测,并不是让我们毫无保留的全盘接受专家的观点,而是让我们去检验专家的逻辑和论据,然后帮助自己形成独立的结论。思考的过程,无法外包。专家给出的结论性观点,比如看多,或者看空,往往价值不高。而对我们来说更有价值的,是专家列举的统计数据和分析逻辑。这才是我们更应该花时间思考和研究的对象,而非最后的一个买,或者卖的建议。</span></p><p><b><span>第三、时刻备有方案B。</span></b></p><p><span>由于预测的准确性本来就不高,因此把所有家当都赌在一个预测上,是极端不明智的。我们要始终记得问自己:万一预测错了,会发生什么?应对这种可能性的最好方法,就是在资产、市场、行业等多维度实现广泛的多元分散。这样,即使遇到大家都没有想到的意外,至少也不会全军覆没。</span></p><p><b><span>第四、放弃择时。</span></b></p><p><span>大量的研究表明,想要通过择时去抓住股市的高点和低点,然后在高点卖出,低点买入,难度非常高,往往得不偿失。股市的上涨,和下跌一样,无法预测。在刚刚过去2019年,美股含红利上涨了31%。这个回报,让很多投资者大吃一惊。而那些在2018年看空股市,卖出或者做空的投资者,就在2019年蒙受了巨大损失。更明智的做法,是拉长投资期限,通过耐心的长期持有和多元分散,获得更好的投资回报。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美股什么时候跌?</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n美股什么时候跌?\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/69\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/97e09863206344e0b010e09146f1c4fc);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">伍治坚证据主义 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-02-21 10:24</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><span>刚刚过去的十年(2009.12.31~2019.12.31)里,美股以标普500全回报指数计,年均涨幅达到了13.6%,是全球表现最出色的资产类别之一。因此,很多人最关心的问题是:</span><span><b>美股什么时候跌?</b></span></p><p><span>为什么会关心这个问题呢?这是因为,在大家的印象里,没有什么资产,是可以一直往上不停涨的。涨的太高太快,一定会跌下来。而跌的太久太低,则一定会触底反弹。盛极必衰,否极泰来,说的就是这个道理。</span></p><p><span>虽然几乎每个人都很感兴趣,但这几乎是一个不可能回答的问题。金融市场,充满了未知数和不确定性。统计分析显示,有大量被打脸的预测错误,却鲜有持续预测成功的例子。</span></p><p><span>举例来说,2016年11月,美国最大的对冲基金之一,桥水基金的CIO团队向其客户发布报告表示:如果特朗普当选美国总统,道琼斯指数将大跌2000点,中国和欧洲的股市也会大跌10%以上。桥水基金的投资策略以全球宏观为主,其专长就是基于他们对于宏观经济走向的判断,做出相应的投资决策。因此该报告被投资界和金融媒体广泛关注。</span></p><p><span>在特朗普当选总统后,全球股市并没有出现大跌。紧接下来的2017年,美国的标普500指数上涨了22%左右。</span></p><p><span>2018年6月1日,被誉为“债券之王”的基金经理比尔·格罗斯在接受采访时指出,美联储在当年的升息已经结束,在下半年不会继续升息。</span></p><p><span>同年的6月13日,美联储将联储基准利率上升到1.75%~2%。接下来,美联储又在9月份和12月份接连升息,最后把基准利率升到了2.25%~2.5%之间。</span></p><p><span>这样的例子,还有很多。美国的一家研究机构CXO,收集了68个投资专家,从2005到2012年做的6,584个预测,然后去统计这些预测的准确性。他们得出的结论让人大吃一惊:这些专家预测的平均成功率,为47%。也就是说,听专家的预测,还不如自己扔个硬币去瞎猜,因为那至少有50%的正确率。</span></p><p><span>专家的预测准确率如此之低,其实并不让人意外。这是因为,首先未来充满了偶然性,受成千上万个不可控变量的影响。如果宏观经济运行规律这么容易预测的话,就不会发生像08年这样的金融危机了。其次,市场对于宏观经济基本面的变化的反应,增加了多一层的不确定性。有时候表面上看似坏消息,但如果市场已经提前消化了的话,到了消息公之于众时,可能反而被解读为“利空出尽”,导致市场上涨,反之亦然。</span></p><p><span>现在,我们回到一开始问的那个问题:美股什么时候会下跌?按照盛极必衰的逻辑,如果前十年是一个大牛市(比如2009-2019),那么接下来的十年(2019-2029),就很有可能是个熊市。</span></p><p><span>从1936年开始的美国股市历史数据显示,前十年的股市回报,和后十年的股市回报之间,没有任何显著的统计关系。两者之间的相关系数为-0.19左右,几乎可以忽略不计。</span></p><p><span>在美国股市历史上,当某一个十年的年回报达到13.6%左右时,接下来的十年中,回报最好的为年均17.5%,回报最差的为年均0.9%。这个分布,和某一个十年年回报在0%时,接下来的十年的回报分布大同小异。也就是说,不管过去十年的年回报为0,还是超过10%,接下来的十年,股市的年回报都有可能介于0%到20%之间。</span></p><p><span>从1936年开始算起,到2019年年底,一共差不多83年。严格来讲,如果只看互不重合的十年区间的话,样本量只有8个,远远达不到在统计上显著的水平。但至少可以确定:没有任何证据表明,牛市以后一定有熊市,或者熊市以后一定有牛市。</span></p><p><span>如果我们把统计区间扩展到20年,则可以发现一个更强的相关关系。两者之间的相关系数,为-0.83左右。也就是说,前20年的股市回报,和后10年的股市回报,有显著的负相关关系。如果前20年回报高,那么后10年的股市回报就会比较低,反之亦然。</span></p><p><span>从1999年年底到2019年年底的20年,美股的回报大约为每年6.3%左右。这个回报,并不算高。在过去80多年中,回报最好的20年,是1980到2000年,年回报大约在16%左右(含红利)。而最差的20年,为1929到1949年,年回报在0左右(含红利)。在美股历史上,如果某个20年的年回报为6.3%,那么接下来的十年,回报区间介于14.9%和18.6%之间。</span></p><p><span>2019年年底,标普500指数收盘价为3230点。如果照上面这个标准来算的话,截至2029年年底,标普500指数将可能上涨到12900点到17700点之间。</span></p><p><span>我知道,很多读者看到这个估计值,肯定会忍不住说:你一定是疯了吧。别说一万多点,哪怕在十年后标普500指数翻一番涨到6000点,我都不相信。但这恰恰是我想提醒大家的地方:从历史来看,股市并不存在“久涨必跌”,或者“久跌必涨”的规律。事实上,如果接下来的10年,标普500指数继续以过去20年的速度,即每年平均6.3%左右的速度上涨的话,到了2029年年底,指数恰恰可以涨到6000点左右。</span></p><p><span>美股,就像任何国家的股市,迟早一定会跌。然而,上面的分析告诉我们,它什么时候跌,没人能提前预知。哪怕是名气再响的专家,言之凿凿,列出很多看上去让人信服的理由,也未必能准确把握到美股下跌的时机。</span></p><p><span>作为一名个人投资者,我们应该时刻记得提醒自己:</span></p><p><b><span>第一、兼听则明,偏信则暗。</span></b></p><p><span>任何时候,市场中总有看多的“牛”,和看空的“熊”。一边倒的“牛市”或者“熊市”,在现实中不存在。过去十年,可谓美国股市的十年大牛市,但其实也一直是“危机”不断,充满各种看跌的因素,比如欧洲债务危机,美国政府停摆,中国经济硬着陆,中美贸易纠纷等。在自己形成了看多,或者看空的观点后,我们要始终不忘记提醒自己,和自己意见相反的观点,是否被自己疏忽遗漏了,是否也有其合理的一面。</span></p><p><b><span>第二、坚持独立思考。</span></b></p><p><span>阅读或者倾听专家的预测,并不是让我们毫无保留的全盘接受专家的观点,而是让我们去检验专家的逻辑和论据,然后帮助自己形成独立的结论。思考的过程,无法外包。专家给出的结论性观点,比如看多,或者看空,往往价值不高。而对我们来说更有价值的,是专家列举的统计数据和分析逻辑。这才是我们更应该花时间思考和研究的对象,而非最后的一个买,或者卖的建议。</span></p><p><b><span>第三、时刻备有方案B。</span></b></p><p><span>由于预测的准确性本来就不高,因此把所有家当都赌在一个预测上,是极端不明智的。我们要始终记得问自己:万一预测错了,会发生什么?应对这种可能性的最好方法,就是在资产、市场、行业等多维度实现广泛的多元分散。这样,即使遇到大家都没有想到的意外,至少也不会全军覆没。</span></p><p><b><span>第四、放弃择时。</span></b></p><p><span>大量的研究表明,想要通过择时去抓住股市的高点和低点,然后在高点卖出,低点买入,难度非常高,往往得不偿失。股市的上涨,和下跌一样,无法预测。在刚刚过去2019年,美股含红利上涨了31%。这个回报,让很多投资者大吃一惊。而那些在2018年看空股市,卖出或者做空的投资者,就在2019年蒙受了巨大损失。更明智的做法,是拉长投资期限,通过耐心的长期持有和多元分散,获得更好的投资回报。</span></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/36d21c387a665d1009bd29dd286d18d3","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯","SPY":"标普500ETF",".IXIC":"NASDAQ Composite"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1191529229","content_text":"刚刚过去的十年(2009.12.31~2019.12.31)里,美股以标普500全回报指数计,年均涨幅达到了13.6%,是全球表现最出色的资产类别之一。因此,很多人最关心的问题是:美股什么时候跌?为什么会关心这个问题呢?这是因为,在大家的印象里,没有什么资产,是可以一直往上不停涨的。涨的太高太快,一定会跌下来。而跌的太久太低,则一定会触底反弹。盛极必衰,否极泰来,说的就是这个道理。虽然几乎每个人都很感兴趣,但这几乎是一个不可能回答的问题。金融市场,充满了未知数和不确定性。统计分析显示,有大量被打脸的预测错误,却鲜有持续预测成功的例子。举例来说,2016年11月,美国最大的对冲基金之一,桥水基金的CIO团队向其客户发布报告表示:如果特朗普当选美国总统,道琼斯指数将大跌2000点,中国和欧洲的股市也会大跌10%以上。桥水基金的投资策略以全球宏观为主,其专长就是基于他们对于宏观经济走向的判断,做出相应的投资决策。因此该报告被投资界和金融媒体广泛关注。在特朗普当选总统后,全球股市并没有出现大跌。紧接下来的2017年,美国的标普500指数上涨了22%左右。2018年6月1日,被誉为“债券之王”的基金经理比尔·格罗斯在接受采访时指出,美联储在当年的升息已经结束,在下半年不会继续升息。同年的6月13日,美联储将联储基准利率上升到1.75%~2%。接下来,美联储又在9月份和12月份接连升息,最后把基准利率升到了2.25%~2.5%之间。这样的例子,还有很多。美国的一家研究机构CXO,收集了68个投资专家,从2005到2012年做的6,584个预测,然后去统计这些预测的准确性。他们得出的结论让人大吃一惊:这些专家预测的平均成功率,为47%。也就是说,听专家的预测,还不如自己扔个硬币去瞎猜,因为那至少有50%的正确率。专家的预测准确率如此之低,其实并不让人意外。这是因为,首先未来充满了偶然性,受成千上万个不可控变量的影响。如果宏观经济运行规律这么容易预测的话,就不会发生像08年这样的金融危机了。其次,市场对于宏观经济基本面的变化的反应,增加了多一层的不确定性。有时候表面上看似坏消息,但如果市场已经提前消化了的话,到了消息公之于众时,可能反而被解读为“利空出尽”,导致市场上涨,反之亦然。现在,我们回到一开始问的那个问题:美股什么时候会下跌?按照盛极必衰的逻辑,如果前十年是一个大牛市(比如2009-2019),那么接下来的十年(2019-2029),就很有可能是个熊市。从1936年开始的美国股市历史数据显示,前十年的股市回报,和后十年的股市回报之间,没有任何显著的统计关系。两者之间的相关系数为-0.19左右,几乎可以忽略不计。在美国股市历史上,当某一个十年的年回报达到13.6%左右时,接下来的十年中,回报最好的为年均17.5%,回报最差的为年均0.9%。这个分布,和某一个十年年回报在0%时,接下来的十年的回报分布大同小异。也就是说,不管过去十年的年回报为0,还是超过10%,接下来的十年,股市的年回报都有可能介于0%到20%之间。从1936年开始算起,到2019年年底,一共差不多83年。严格来讲,如果只看互不重合的十年区间的话,样本量只有8个,远远达不到在统计上显著的水平。但至少可以确定:没有任何证据表明,牛市以后一定有熊市,或者熊市以后一定有牛市。如果我们把统计区间扩展到20年,则可以发现一个更强的相关关系。两者之间的相关系数,为-0.83左右。也就是说,前20年的股市回报,和后10年的股市回报,有显著的负相关关系。如果前20年回报高,那么后10年的股市回报就会比较低,反之亦然。从1999年年底到2019年年底的20年,美股的回报大约为每年6.3%左右。这个回报,并不算高。在过去80多年中,回报最好的20年,是1980到2000年,年回报大约在16%左右(含红利)。而最差的20年,为1929到1949年,年回报在0左右(含红利)。在美股历史上,如果某个20年的年回报为6.3%,那么接下来的十年,回报区间介于14.9%和18.6%之间。2019年年底,标普500指数收盘价为3230点。如果照上面这个标准来算的话,截至2029年年底,标普500指数将可能上涨到12900点到17700点之间。我知道,很多读者看到这个估计值,肯定会忍不住说:你一定是疯了吧。别说一万多点,哪怕在十年后标普500指数翻一番涨到6000点,我都不相信。但这恰恰是我想提醒大家的地方:从历史来看,股市并不存在“久涨必跌”,或者“久跌必涨”的规律。事实上,如果接下来的10年,标普500指数继续以过去20年的速度,即每年平均6.3%左右的速度上涨的话,到了2029年年底,指数恰恰可以涨到6000点左右。美股,就像任何国家的股市,迟早一定会跌。然而,上面的分析告诉我们,它什么时候跌,没人能提前预知。哪怕是名气再响的专家,言之凿凿,列出很多看上去让人信服的理由,也未必能准确把握到美股下跌的时机。作为一名个人投资者,我们应该时刻记得提醒自己:第一、兼听则明,偏信则暗。任何时候,市场中总有看多的“牛”,和看空的“熊”。一边倒的“牛市”或者“熊市”,在现实中不存在。过去十年,可谓美国股市的十年大牛市,但其实也一直是“危机”不断,充满各种看跌的因素,比如欧洲债务危机,美国政府停摆,中国经济硬着陆,中美贸易纠纷等。在自己形成了看多,或者看空的观点后,我们要始终不忘记提醒自己,和自己意见相反的观点,是否被自己疏忽遗漏了,是否也有其合理的一面。第二、坚持独立思考。阅读或者倾听专家的预测,并不是让我们毫无保留的全盘接受专家的观点,而是让我们去检验专家的逻辑和论据,然后帮助自己形成独立的结论。思考的过程,无法外包。专家给出的结论性观点,比如看多,或者看空,往往价值不高。而对我们来说更有价值的,是专家列举的统计数据和分析逻辑。这才是我们更应该花时间思考和研究的对象,而非最后的一个买,或者卖的建议。第三、时刻备有方案B。由于预测的准确性本来就不高,因此把所有家当都赌在一个预测上,是极端不明智的。我们要始终记得问自己:万一预测错了,会发生什么?应对这种可能性的最好方法,就是在资产、市场、行业等多维度实现广泛的多元分散。这样,即使遇到大家都没有想到的意外,至少也不会全军覆没。第四、放弃择时。大量的研究表明,想要通过择时去抓住股市的高点和低点,然后在高点卖出,低点买入,难度非常高,往往得不偿失。股市的上涨,和下跌一样,无法预测。在刚刚过去2019年,美股含红利上涨了31%。这个回报,让很多投资者大吃一惊。而那些在2018年看空股市,卖出或者做空的投资者,就在2019年蒙受了巨大损失。更明智的做法,是拉长投资期限,通过耐心的长期持有和多元分散,获得更好的投资回报。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1845,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"upFlag":false,"length":69,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/980811153"}
精彩评论