“纽约证券交易所是世界上唯一一个当标语上写着“每天高价”，但每个人都会为之兴奋的地方。如果沃尔玛使用相同的标语而不是“每天低价”，那么没人会进去。”
概要
· 在过去的几周中，市场正在进行调整。
· 抛售是有序的，而不是“恐慌”引起的下跌之一。
考虑到中期选举中市场面临的挑战，包括选举，市场缺乏资金支持，疫情反复以及经济停滞，市场仍然存在更深调整的风险。
市场正在经历着有序的抛售
目前市场的抛售是有序的，而不是“恐慌”引起的踩踏。
市场确实从2个标准差的顶部开始回撤，这一修正也与历史的9月和10月的疲软相吻合，尤其是在大选年中。
重要的是，鉴于震动波幅没有急剧上升，这也证实这是一个更加有序和健康的市场回撤。市场目前处于明确的下降趋势。
美联储还有招嘛？
美联储行长目前的处境也是十分的尴尬。虽然以他的团队在最近几个月向市场灌注了极大的流动性。虽然下图有些过时，但还是能说明美联储采取紧急措施的意愿不高。
美联储救市措施效果如此之差的原因有两个。
1.信贷市场的运作是基于市场情绪的。信贷市场上总是存在有大量的流动性。当前缺乏的，是市场将正常运转的“信心”。
2.企业不想再申请额外的债务。虽然这些计划是为了确保企业能给员工发薪水，但由于封锁，客户大幅减少，那么借贷发薪水就没有多大意义了。
所以综合看来，真正的危机在于中小型企业，这些企业无法通过股权或债务进入股市来筹集资金。
当前，大量的非公营企业正面临着巨大的危机，而小型企业的“死亡率”正在上升到近50％。鉴于小企业就业人数约占美国就业人数的一半，所以这不是小事。
财政政策方面被束手脚
目前，美联储继续以每月1200亿美元的额度运行“量化宽松”，但其中很大一部分只是用来回购即将到期的债务。如下图所示，自6月份以来，美联储的资产负债表一直停滞不前。随后，银行准备金也达到了顶峰。
尽管美联储完全可以在公开市场上购买更多债券，但他们意识到，如果过量的购买债券，这将破坏信贷市场的平衡。美联储此前也曾警告称，他们不想以此方式扰乱市场。
如前所述，如果没有更多的“财政政策”支持，他们的“货币政策”的施展空间将变得更加有限。
财政政策的支持可能不会到来
尽管美联储在过去的几场演讲中都在恳请华盛顿给出更多的“财政”支持，但这不太可能发生。
1. 随着选举的临近，国会不想通过一项财政支持法案来帮助另一位总统候选人。
2. 9月结束了国会的2020财政年度。新的财政政策需要“预算”或另一份C.R.（持续决议）来为政府提供资金。
3. 最后，前几天最高法院大法官的去世，将使控制众议院的整个民主党，全力阻止特朗普总统在选举前提名替代者，而无暇顾及其他事情。
没有更多的财政支持，“经济通货紧缩”贸易的整个前提可能就完蛋了。随着刺激措施的枯竭，经济数据已经开始令人失望，盈利预期也在开始下降。
由于这些原因，尽管市场确实可能会出现短期反弹，但长期修正可能不会结束。
一场凶猛的市场调整正在酝酿
考虑到中期选举中市场面临的挑战，包括“有争议的选举”，缺乏资金支持，大流行性复苏以及经济中断，仍然存在更深调整的风险。
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