提到可转债投资，大家经常会说，下有保底，上不封顶。上不封顶我们今年已经见识过了，目前最高的纪录保持者是英科转债，今年7月13日最高涨到1366元，也就是说涨了13.66倍，彼得林奇经常说的寻找十倍股，可转债里也能寻找到上涨13倍的可转债。

那么下有保底究竟会保到什么程度呢？

1、首先，大多数人可能想到的是面值底，也就是100元面值，100元绝对价位对很多人来说就是最明显的心理价位，对一些纯打新的可转债投资者来讲，100元面值也就是他们的实际成本线。

而对于更多的投资者来讲，100元也是观察可转债市场的重要温度计，很多低价转债投资者就是在面值附近进行买入，然后逢高卖出。这也是很久远之前安道全类的主要投资者方法。

这个面值附近可能对现在的市场来讲，大多数人会觉得很低，因为目前可转债市场平均价格是118元。但是对于2017年，2018年的市场来讲，可能是再正常不过的价位，2017年年底可转债平均价格是104元，2018年底的可转债平均价格是98元，而2019年底的平均价格才达到117元附近，和目前的市场平均可转债价格接近。

可能你会觉得低价可能是公司不行，比如已经退市的辉丰转债曾经71元，今年年初最后交易价248元退市的利欧转债曾经最低78.8元，但如果你看历史，中国银行发行的中行转债曾经最低89.23元，中行很差会破产吗？显然不会，阿土哥、魏斌杰等都是杠杆中行转债神奇致富的传说。

2、可转债既然是债券，就有到期还本付息的价格，我们以跌破面值的本钢转债为例，目前96.4元，票面利率分别为 0.6%，0.8%，1.5%，2.9%，3.8%，5%，到期赎回价为 119 元（含最后一期年度利息）。

我简单做了一个表，假设从第一年开始投资本钢转债，6年后到期到手128.6元，不过对于散户投资者来讲，每年的利息还要交20%的利息税。

如果你是第一年利息发放之后买入本钢转债，那么到期拿到128元，以此类推。但是一方面，大部分投资者很少会拿一个可转债满6年时间，另一方面，可转债平均存续期也就是一年多，大部分可转债都是提前强赎退出的。因此这个到期本息的保本价更多的也是心理层面。

3、回售价格，债券和股票不同的是，债券有一个回售条款，你这个公司不行了，我可以把债券回售给公司。不过前提是公司账上有钱，如果实在没钱也就违约了，但目前还未出现违约情况，以后会不会出现违约不还钱的情况现在还不好说，辉丰转债在正股*ST辉丰十分艰难的情况下，依然筹足了8.45亿元，按照103元/张的价格把钱还了。

回售条款一般分两种，一种叫有条件回售条款，我们还以本钢转债为例，本钢转债的回售条款中，如果在最后两个计息年度，股价连续三十个交易日收盘价低于转股价的70%，投资者可以把可转债按面值加上利息回售给公司。