// 小鹏，理想，蔚来&特斯拉
新能源汽车的全球狂欢
2020年8月27日，小鹏汽车成功登陆美国纽交所，正式敲钟上市。至此，以蔚来、理想汽车、小鹏汽车为首的中国新能源车企“三剑客”终于都成功在美国上市。
随着特斯拉的一路狂飙，点燃了市场对其他新能源车企及产业链个股追捧的热情。本周在A股和美股的新能源车企及其配套产业链都迎来了一波跑赢大盘指数的上涨。蔚来、理想汽车和特斯拉本周内分别上涨了40.79%，29.03%和9.21%，特斯拉和蔚来的股价更是在年内上涨逾700%
根据恒大研究院及各国官方政府给出的数据来看，未来的五至十五年内新能源汽车的市场占有量将进一步提高，部分国家和地区更是提出了使用新能源车100%替代传统燃油车的目标。挪威、爱尔兰&丹麦和英国&西班牙分别提出了在5年内，10年内和20年内新能源车市场占有率达到100%的目标，中国计划在5年内新能源汽车市占率达到25%，日本计划在未来的10年内达到20%-30%，美国则较为保守，即使在新能源车发展较为积极的加州也仅仅提出了5年内达到15%市占率的目标。此外还有哥斯达黎加，德国等也提出了相应的新能源车发展目标。
中国新能源汽车发展前景
中国将新能源汽车产业列为新兴战略性产业，对其发展予以大力支持。从研发环节中的政府补贴，生产环节中的积分制度奖励，再到消费环节中的消费者财政补贴，税收减免，不限牌不限号的购买和出行，充电桩业务的拓展，运营方面的充电折扣优惠等等，几乎涵盖了新能源汽车及其产业链的整个生命周期。
根据中汽协公布的数据来看，2019年中国国内新能源汽车行业的销售渗透率仅为4.68%，然而与此同时中国新能源汽车的产销量在2012年至2019年的七年间保持持续的高速增长。这也就意味着在中国国内还有着潜在高达95%的市占率去等待等待发掘，在这样的背景下，未来中国新能源汽车的成长空间十分巨大。
新能源汽车的投资机会
不仅各国政府对这一新兴行业期待已久，资本市场对这条道路也非常乐观。2015年以来，先有贾跃亭PPT造车疯狂融资至今未归，后又有恒大高调进军新能源汽车行业，改名港股恒大健康为恒大汽车，目标在三至五年内成为全世界规模最大、实力最强的新能源汽车集团，至于能不能实现这个目标，我们不作过多评论。但不论是贾跃亭还是许家印，亦或是蔚来、理想、小鹏背后的腾讯、美团和阿里，无一不证明未来新能源汽车是大势所趋。
那么对于普通投资者来说，如何才能踩在风口，把握新能源汽车的投资机遇呢？
新能源汽车的相关产业政策
根据中国汽车工业协会的统计，截至2019年12月，中国新能源汽车销量为120.6万辆，同比下降4％。补贴减少加之热卖车型断档停运，是当下中国新能源汽车的销售面临的最大问题。对于这个还未成熟的新市场来说，针对新能源汽车的补贴政策是广大普通投资者投资和购买新能源汽车的最关键因素，其次是在政策影响下的技术进步。选择恰当的利好政策时机入场，再配合优秀过硬的公司科技，才是价值投资成功的关键。
新能源汽车行业的上下游产业链
上游：以钴、锂和镍为代表的稀有资源产品，具有严重的产品同质性。由于国际贸易战和资源稀缺、价值禀赋等原因，目前中国超过70%的碳酸锂来自于国际市场，这也是制造新能源汽车电池的核心资源。
中游：主要指以电池，电动机和电子控制为代表的三电系统。在纯电动汽车的成本结构中，电池动力系统，驱动系统和电子控制系统占整个车辆的70％以上，其中锂电池所占比例最高，因此，可以重点关注如宁德时代、亿纬锂能等在内的新能源汽车电池供应厂家。
下游：主要包括新能源汽车配件生产商和充电桩服务商。
可以看到，新能源汽车的产业链特别长。其下游的整车制造厂商更容易受到品牌和库存、以及商誉等许多方面的影响。
锂电池的投资机会
电池是目前新能源汽车最大的成本构成，也是任何程式的新能源车都无法避免的成本。目前，锂电池行业的竞争格局相对稳定，宁德时代的装机容量已跃居行业第一。根据中信证券2019年12月发布的国内动力电池市场回顾来看，宁德时代稳坐头把交椅，同比增长37%，而排名第二的比亚迪则呈现下滑趋势，且第二第三名都与宁德时代有着较大的差距。
中国新能源汽车三巨头对比
我们从蔚来、理想汽车、小鹏汽车的招股书和财报上进行对比。
可以从财报看到，率先上市的蔚来目前处于中国新能源造车梯队的首位，2018年的营收已经达到49.51亿元人民币，而理想汽车和小鹏汽车仍然处于刚起步的阶段，未来还需要很长一段时间获得市场认可，以提高交付量，扩大营收。
在2020年上半年，蔚来汽车在汽车交付数量方面远远领先于其他两家公司，达到14169辆，而理想和小鹏则分别只有9500辆和5499辆，但是同期数据已经超过了蔚来刚上市的数据，这也表明了有过蔚来的前车之鉴后，理想和小鹏的交付计划更加科学合理。
老虎评论
自特斯拉于8月11日宣布股票分拆以来，其股价一直创下新高，其总市值已超过3400亿美元。特斯拉的高声誉再次激发了投资者对新能源汽车的热情，但与此同时，它又一再挤压了中国新能源汽车品牌的生存空间。留给中国新能源车企的时间和市场份额已然不多。投资新能源车所投资的更多是未来的科技水平，从这一点上来看中国三巨头与特斯拉仍然有着不小的差距。然而，中国新能源汽车“三剑客”仍然具备较高的投资潜力。蔚来的“烧钱游戏”已经到了收尾阶段，亏损大幅减少的同时，其营收规模和交付量不断提高，超过2019年的同期数据，多样化的车型选择和较为丰富的中国电动车运营经验伴随着当前较低的股价和公司估值，未来蔚来的股价或将仍有上升空间。而理想汽车和小鹏汽车的亮点则是在其优秀的财报，吸取了蔚来运营的前车之鉴让二者能够将资金使用得更加高效，但仍需面临已经落后了的新能源车中国市场份额的竞争。寄托于不同的优势和定位，合纵连横推销中国新能源汽车品牌以与特斯拉竞争，同时增强中国本土新能源汽车品牌的核心竞争力，这可能是他们所求之变。鹿死谁手，犹未可知。
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本文作者：Frank Shi（老虎证券市场分析实习生）
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