旗开得胜的萨琳娜
2020-09-23
吹的天花乱坠，破发了，如何解释？
乐享互动港交所挂牌，上市首日低开破发
免责声明：上述内容仅代表发帖人个人观点，不构成本平台的任何投资建议。
分享至
微信
复制链接
精彩评论
社区成长助手
2020-09-23
社区成长助手
终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看
老虎社区创作指引
什么也没有了～
APP内打开
发表看法
1
{"i18n":{"language":"zh_CN"},"detailType":1,"isChannel":false,"data":{"magic":2,"id":975735980,"tweetId":"975735980","gmtCreate":1600829526840,"gmtModify":1703822609898,"author":{"id":3556929548939102,"idStr":"3556929548939102","authorId":3556929548939102,"authorIdStr":"3556929548939102","name":"旗开得胜的萨琳娜","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5c28eba4ab0535b34e5bccbe8a603c04","vip":1,"userType":1,"introduction":"","boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[],"fanSize":0,"starInvestorFlag":false},"themes":[],"images":[],"coverImages":[],"extraTitle":"","html":"<html><head></head><body><p>吹的天花乱坠，破发了，如何解释？</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>吹的天花乱坠，破发了，如何解释？</p></body></html>","text":"吹的天花乱坠，破发了，如何解释？","highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/975735980","repostId":1166381632,"repostType":4,"repost":{"id":"1166381632","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1600824103,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1166381632?lang=&edition=full","pubTime":"2020-09-23 09:21","market":"hk","language":"zh","title":"乐享互动港交所挂牌，上市首日低开破发","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1166381632","media":"老虎资讯综合","summary":"公司超购1600多倍，一手中签率10%，获嘉实基金、移卡加持。","content":"<p>9月23日，<a href=\"https://laohu8.com/S/06988\">乐享互动</a>港股上市首日破发低开6.25%，报2.7港元。此前公司超购1600多倍，一手中签率10%，获嘉实基金、<a href=\"https://laohu8.com/S/09923\">移卡</a>加持。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/75eaa6eeef6ba16418260d1c3858292c\" tg-width=\"1242\" tg-height=\"2574\"></p><p>在港股上市的乐享互动，是国内最大的效果类自媒体营销服务商，基石投资者阵容亮眼，获得美国知名投资人TerrenPeizer的家族基金办公室AcuitasGroupHoldingsLLC、来自阿联酋阿布扎比资本集团旗下的投资机构CapitalInvestmentLLC、国内知名基金管理公司——嘉实基金以及港股公司移卡的认购。</p><p>从财务数据来看，就不难理解为何乐享互动会如此受追捧。2017年至2019年，公司营收为1.35亿元、2.62亿元和4.74亿元，年复合增长率高达87%；经调整净利润为3206万、4703万和8470万，年复合增长率为63%。</p><p>此前，有不少人可能会把乐享互动看作营销商标的，这就大大低估了它的价值。它实际是一家AdTech公司，称之为一家算法技术公司更为准确。</p><p>身处快速增长的自媒体营销市场，以乐享互动为代表的头部平台在接下来几年会受益两个增长驱动，一个是市场增长，另一个是市场份额的提升。换句话说，公司现阶段的爆发式增长只是一个开始，其高速增长的飞轮正在启动。</p><p>简单来说，靠算法驱动从而不断提高广告效果的业务逻辑，会使得客户对它的平台粘性不断增强，支付给它的广告预算不断增长。在供给侧，不断增长的广告预算使得它能够触达的流量越来越广，积累更多数据，由此进一步提高广告转化率和效果，吸引更多客户和自媒体流量。</p><p>永远不要低估增长飞轮的力量，因为它在很长一段时间内都能提供令企业持续增长的动力。</p><p><b>1、“量价齐升”，乐享互动营收年均复合增长率高达87%</b></p><p>过去三年，乐享互动增长迅速，2017年-2019年分别实现营收为1.35亿元、2.62亿元和4.74亿元，年复合增长率高达87%。</p><p>要知道，A股营销服务行业的营收复合增速(2017年-2019年)平均数为21.13%，中位数只有11.27%。在2018年、2019年广告行业整体艰难时期，像乐享互动这样连续保持80%以上增速的公司，凤毛麟角。今年一季度，公司仍持续了过去的高增长态势，营收同比大幅增长71.5%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ff0c934a04e403a3faa5c2743813bb06\" tg-width=\"610\" tg-height=\"349\"></p><p>如此稳定的高增长，必然有其坚实的业务逻辑和算法技术做支撑。</p><p>由于乐享互动满足了广告供应方与广告需求方的需求。从需求方来看，自媒体流量变现需求旺盛，而乐享互动是为数不多具备跨平台投放能力的营销公司，过去三年其流量端营销点位不断接入，流量库存增加。</p><p>截至目前，公司覆盖了微信公众号等主流平台，也对短视频、直播等平台机进行了覆盖。加起来，公司与2.3万个自媒体发布者合作，营销点位22.96万个，触及超过7.33亿粉丝。</p><p>供应方，乐享互动与超过145个行业客户合作，移动应用组合覆盖超过10种类别，丰富、高质量的产品组合，使其能够在保证客户营销效果的同时，帮助自媒体发布者实现变现效率最大化。</p><p>供给端的丰富也会反哺到需求端，乐享互动对媒体的吸引力加大。优质且广泛覆盖的流量作为业务发展的关键环节，能够帮助平台累积数据、迭代算法，提高广告ROI，吸引更多的广告主投放。</p><p>乐享互动还在继续寻求与优质自媒体的合作，以微信公众号为例，目前数量已超2000万，公司未来渗透的天花板还很高。</p><p>乐享互动算法分析能力也在不断增强。由于乐享互动与行业客户按照CPC/CPS效果结算，与流量主按照CPM结算，这中间会产生一个转化差。核心是算法。</p><p>算法本身并不是一种单纯的技术，它更像是一个数学模型。乐享互动需要不断训练模型进化，拿已有的数据去喂这个模型，模型根据这些数据不断调整参数，喂的越多调整的就越准确，最终预测的效果也就越好，无论是点击单价还是点击率都将获得提高。“量价齐升”将会是乐享互动在相当长时间内的成长逻辑。</p><p><b>2、盈利能力不断增强，净利润年均复合增长率达45%</b></p><p>比起收入增长，乐享互动的盈利能力也让人惊喜。</p><p>2017年至2019年，公司分别实现净利润3206.3万元、4545.1万元、6736万元，年复合增长率达45%。平均25%的毛利率、18%的调整后净利率(加回IPO费用)，其盈利能力远超行业中位数水平。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9df61aad1ae4c1dc8161e8d9996e3fa8\" tg-width=\"535\" tg-height=\"332\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8c9a66a6a9a059714c855f64ceeafda7\" tg-width=\"507\" tg-height=\"325\"></p><p>过去三年，乐享互动的毛利率分别为33.57%、25.19和24.69%。其中，2018年相比2017年8个点的毛利下滑，是由于公司变更部分业务的收入确认方式导致的。</p><p>2018年之前，由于公司参与H5游戏发行，收入按净额法确认，毛利率在50%以上，2018年年初，公司将H5游戏收入改为按总额确认，毛利率稳定在35%左右。</p><p>因此，我们看到2018年以来乐享互动的毛利率稳定在25%左右，而A股营销服务行业的平均毛利率在21%左右，中位数只有17%。</p><p>拉长周期看，随着算法分析能力的继续增强，自有流量提高、直客占比的提升、线下产品收入的增长，乐享互动的毛利率还有很大的提升空间。</p><p>算法的增强，不仅能带动收入的持续增长，还能带来盈利能力的提升。匹配越精准，产品营销效率越高，在保持流量成本相对稳定的前提下，能够不断提升产品营销单价，从而赚取更高利润。</p><p>而自有流量是指乐享互动正在开发的短视频1P流量，1年时间积累了2300万的粉丝，基于该业务的推进，公司的流量成本有着巨大下降空间；线下产品业务则主要是指乐享互动通过抖音电商带货，收入按照净额法确认，毛利率更高势必会带动公司整体毛利率的提升。</p><p>如果乐享互动相对较高的毛利率是其盈利能力提升的基本盘，那么不断下降的费用率就是其净利率增长的主要动力。</p><p>过去三年乐享互动收入增长迅速，但公司费用并未明显增长，其中销售费用率下降了0.53%，管理费用率下降了2.23%，整体费用率由8.77%下降至5.27%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ea536ac9dab505a95a4f5b98f7d45590\" tg-width=\"598\" tg-height=\"353\"></p><p>考虑到公司毛利率变动的因素，这里仅对比2018年、2019年的数据，公司费用率由7.79%降至5.27%，经营利润率则由17.64%提升至19.19%，经营杠杆日益提升。</p><p>作为一个靠技术、算法驱动增长的公司，乐享互动的客户拓展主要依赖于广告效果的提高和品牌力的增强。某种程度上，公司并不需要销售人员和销售费用的大幅投入来扩大客户群。</p><p>同时，所有产品与营销点位的对接，是通过对产品和流量两端进行全面数据化，最终通过<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>商业算法实现的自动化对接。相比过往人工对接，这样也能极大提高营销效率。</p><p>随着广告效果的提高，规模效应的逐渐显现，乐享互动的营销和管理费用率还有一定下降空间。一升(毛利率)一降(费用率)之间，公司的盈利能力有望继续提升。</p><p><b>3、3年5倍，乐享互动增长飞轮启动</b></p><p>乐享互动现阶段的爆发式增长只是一个开始，它的成长逻辑已经非常清晰：在一个巨大且持续高增长的市场上，有着数据和先发优势，依靠研发而非销售驱动，通过广告效果维系客户粘性、吸引客户投放增长的逻辑使得公司具备更强的经营杠杆。</p><p>行业层面，2014年至2019年，效果类自媒体营销的市场规模从13亿元增长到318亿元，年复合增长率高达90%。</p><p>原因很简单。首先，用户在哪里，用户的时间在哪里，广告就应该投放到哪里，庞大而分散的自媒体已成为用户获取信息的主流平台；</p><p>其次，效果广告ROI更好。如何将有限的预算在合适的时间，投入到合适的媒体，触达精准的目标人群，正成为所有广告主最大的诉求。</p><p>公司层面，数据和算法能力将成为关键竞争力。乐享互动通过获得积累用户脱敏大数据、大量广告主需求的投放，进行数据校对、模型精细，积累数据和投放经验，不断优化ROI，积累足够业务量后，先发优势将形成强大的客户粘性优势和规模优势。</p><p>一旦其算法模型、增长引擎经过反复校对、实践达到正值，收入规模的增长就不是靠人工推动，而依靠大量的流量积累、数据积累，形成高速增长的势能。</p><p>换句话说，乐享互动高速增长的飞轮正在启动。这与<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>的增长飞轮是一个道理。为了推动轮子转动起来，一开始必须使很大的力气，一圈一圈反复地推，但每一圈的努力都不会白费，飞轮会转动得越来越快。</p><p>更重要的是，这会形成竞争壁垒，后来者想进入已经没有重新被广告主和流量主培养和试错的机会。从财务数据上就可以看出差异，乐享互动与行业大部分公司相比，有着更高的毛利率净利率(有壁垒)和净利润增速(享受行业增长)。</p><p>在可见的未来，乐享互动将继续演绎高成长性，市占率进一步提升，公司希望2022年实现5%的市占率。以500亿的市场规模保守估算，即其收入规模要达到25亿元。2019年公司收入只有4.74亿元，3年5倍的增长空间。</p><p>与此同时，短视频的战略布局打开了乐享互动更大的成长空间。</p><p>根据弗若斯特沙利文的报告，短视频作为新的增长点，其用户增长速度、平均用户在线时长及变现服务市场规模增速均远超于文字类自媒体。伴随5G的应用，短视频将迎来一个新的爆发增长期。</p><p>目前，乐享互动不仅已经开始研发服务短视频营销的平台——美接平台，还策略性地投资了优质的短视频制作公司，增加自有流量。不出意外，短视频变现业务将是乐享互动业绩增长的重要动力。</p><p>这样的乐享互动，比你想象的价值要大得多。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>乐享互动港交所挂牌，上市首日低开破发</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n乐享互动港交所挂牌，上市首日低开破发\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-09-23 09:21</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>9月23日，<a href=\"https://laohu8.com/S/06988\">乐享互动</a>港股上市首日破发低开6.25%，报2.7港元。此前公司超购1600多倍，一手中签率10%，获嘉实基金、<a href=\"https://laohu8.com/S/09923\">移卡</a>加持。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/75eaa6eeef6ba16418260d1c3858292c\" tg-width=\"1242\" tg-height=\"2574\"></p><p>在港股上市的乐享互动，是国内最大的效果类自媒体营销服务商，基石投资者阵容亮眼，获得美国知名投资人TerrenPeizer的家族基金办公室AcuitasGroupHoldingsLLC、来自阿联酋阿布扎比资本集团旗下的投资机构CapitalInvestmentLLC、国内知名基金管理公司——嘉实基金以及港股公司移卡的认购。</p><p>从财务数据来看，就不难理解为何乐享互动会如此受追捧。2017年至2019年，公司营收为1.35亿元、2.62亿元和4.74亿元，年复合增长率高达87%；经调整净利润为3206万、4703万和8470万，年复合增长率为63%。</p><p>此前，有不少人可能会把乐享互动看作营销商标的，这就大大低估了它的价值。它实际是一家AdTech公司，称之为一家算法技术公司更为准确。</p><p>身处快速增长的自媒体营销市场，以乐享互动为代表的头部平台在接下来几年会受益两个增长驱动，一个是市场增长，另一个是市场份额的提升。换句话说，公司现阶段的爆发式增长只是一个开始，其高速增长的飞轮正在启动。</p><p>简单来说，靠算法驱动从而不断提高广告效果的业务逻辑，会使得客户对它的平台粘性不断增强，支付给它的广告预算不断增长。在供给侧，不断增长的广告预算使得它能够触达的流量越来越广，积累更多数据，由此进一步提高广告转化率和效果，吸引更多客户和自媒体流量。</p><p>永远不要低估增长飞轮的力量，因为它在很长一段时间内都能提供令企业持续增长的动力。</p><p><b>1、“量价齐升”，乐享互动营收年均复合增长率高达87%</b></p><p>过去三年，乐享互动增长迅速，2017年-2019年分别实现营收为1.35亿元、2.62亿元和4.74亿元，年复合增长率高达87%。</p><p>要知道，A股营销服务行业的营收复合增速(2017年-2019年)平均数为21.13%，中位数只有11.27%。在2018年、2019年广告行业整体艰难时期，像乐享互动这样连续保持80%以上增速的公司，凤毛麟角。今年一季度，公司仍持续了过去的高增长态势，营收同比大幅增长71.5%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ff0c934a04e403a3faa5c2743813bb06\" tg-width=\"610\" tg-height=\"349\"></p><p>如此稳定的高增长，必然有其坚实的业务逻辑和算法技术做支撑。</p><p>由于乐享互动满足了广告供应方与广告需求方的需求。从需求方来看，自媒体流量变现需求旺盛，而乐享互动是为数不多具备跨平台投放能力的营销公司，过去三年其流量端营销点位不断接入，流量库存增加。</p><p>截至目前，公司覆盖了微信公众号等主流平台，也对短视频、直播等平台机进行了覆盖。加起来，公司与2.3万个自媒体发布者合作，营销点位22.96万个，触及超过7.33亿粉丝。</p><p>供应方，乐享互动与超过145个行业客户合作，移动应用组合覆盖超过10种类别，丰富、高质量的产品组合，使其能够在保证客户营销效果的同时，帮助自媒体发布者实现变现效率最大化。</p><p>供给端的丰富也会反哺到需求端，乐享互动对媒体的吸引力加大。优质且广泛覆盖的流量作为业务发展的关键环节，能够帮助平台累积数据、迭代算法，提高广告ROI，吸引更多的广告主投放。</p><p>乐享互动还在继续寻求与优质自媒体的合作，以微信公众号为例，目前数量已超2000万，公司未来渗透的天花板还很高。</p><p>乐享互动算法分析能力也在不断增强。由于乐享互动与行业客户按照CPC/CPS效果结算，与流量主按照CPM结算，这中间会产生一个转化差。核心是算法。</p><p>算法本身并不是一种单纯的技术，它更像是一个数学模型。乐享互动需要不断训练模型进化，拿已有的数据去喂这个模型，模型根据这些数据不断调整参数，喂的越多调整的就越准确，最终预测的效果也就越好，无论是点击单价还是点击率都将获得提高。“量价齐升”将会是乐享互动在相当长时间内的成长逻辑。</p><p><b>2、盈利能力不断增强，净利润年均复合增长率达45%</b></p><p>比起收入增长，乐享互动的盈利能力也让人惊喜。</p><p>2017年至2019年，公司分别实现净利润3206.3万元、4545.1万元、6736万元，年复合增长率达45%。平均25%的毛利率、18%的调整后净利率(加回IPO费用)，其盈利能力远超行业中位数水平。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9df61aad1ae4c1dc8161e8d9996e3fa8\" tg-width=\"535\" tg-height=\"332\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8c9a66a6a9a059714c855f64ceeafda7\" tg-width=\"507\" tg-height=\"325\"></p><p>过去三年，乐享互动的毛利率分别为33.57%、25.19和24.69%。其中，2018年相比2017年8个点的毛利下滑，是由于公司变更部分业务的收入确认方式导致的。</p><p>2018年之前，由于公司参与H5游戏发行，收入按净额法确认，毛利率在50%以上，2018年年初，公司将H5游戏收入改为按总额确认，毛利率稳定在35%左右。</p><p>因此，我们看到2018年以来乐享互动的毛利率稳定在25%左右，而A股营销服务行业的平均毛利率在21%左右，中位数只有17%。</p><p>拉长周期看，随着算法分析能力的继续增强，自有流量提高、直客占比的提升、线下产品收入的增长，乐享互动的毛利率还有很大的提升空间。</p><p>算法的增强，不仅能带动收入的持续增长，还能带来盈利能力的提升。匹配越精准，产品营销效率越高，在保持流量成本相对稳定的前提下，能够不断提升产品营销单价，从而赚取更高利润。</p><p>而自有流量是指乐享互动正在开发的短视频1P流量，1年时间积累了2300万的粉丝，基于该业务的推进，公司的流量成本有着巨大下降空间；线下产品业务则主要是指乐享互动通过抖音电商带货，收入按照净额法确认，毛利率更高势必会带动公司整体毛利率的提升。</p><p>如果乐享互动相对较高的毛利率是其盈利能力提升的基本盘，那么不断下降的费用率就是其净利率增长的主要动力。</p><p>过去三年乐享互动收入增长迅速，但公司费用并未明显增长，其中销售费用率下降了0.53%，管理费用率下降了2.23%，整体费用率由8.77%下降至5.27%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ea536ac9dab505a95a4f5b98f7d45590\" tg-width=\"598\" tg-height=\"353\"></p><p>考虑到公司毛利率变动的因素，这里仅对比2018年、2019年的数据，公司费用率由7.79%降至5.27%，经营利润率则由17.64%提升至19.19%，经营杠杆日益提升。</p><p>作为一个靠技术、算法驱动增长的公司，乐享互动的客户拓展主要依赖于广告效果的提高和品牌力的增强。某种程度上，公司并不需要销售人员和销售费用的大幅投入来扩大客户群。</p><p>同时，所有产品与营销点位的对接，是通过对产品和流量两端进行全面数据化，最终通过<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>商业算法实现的自动化对接。相比过往人工对接，这样也能极大提高营销效率。</p><p>随着广告效果的提高，规模效应的逐渐显现，乐享互动的营销和管理费用率还有一定下降空间。一升(毛利率)一降(费用率)之间，公司的盈利能力有望继续提升。</p><p><b>3、3年5倍，乐享互动增长飞轮启动</b></p><p>乐享互动现阶段的爆发式增长只是一个开始，它的成长逻辑已经非常清晰：在一个巨大且持续高增长的市场上，有着数据和先发优势，依靠研发而非销售驱动，通过广告效果维系客户粘性、吸引客户投放增长的逻辑使得公司具备更强的经营杠杆。</p><p>行业层面，2014年至2019年，效果类自媒体营销的市场规模从13亿元增长到318亿元，年复合增长率高达90%。</p><p>原因很简单。首先，用户在哪里，用户的时间在哪里，广告就应该投放到哪里，庞大而分散的自媒体已成为用户获取信息的主流平台；</p><p>其次，效果广告ROI更好。如何将有限的预算在合适的时间，投入到合适的媒体，触达精准的目标人群，正成为所有广告主最大的诉求。</p><p>公司层面，数据和算法能力将成为关键竞争力。乐享互动通过获得积累用户脱敏大数据、大量广告主需求的投放，进行数据校对、模型精细，积累数据和投放经验，不断优化ROI，积累足够业务量后，先发优势将形成强大的客户粘性优势和规模优势。</p><p>一旦其算法模型、增长引擎经过反复校对、实践达到正值，收入规模的增长就不是靠人工推动，而依靠大量的流量积累、数据积累，形成高速增长的势能。</p><p>换句话说，乐享互动高速增长的飞轮正在启动。这与<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>的增长飞轮是一个道理。为了推动轮子转动起来，一开始必须使很大的力气，一圈一圈反复地推，但每一圈的努力都不会白费，飞轮会转动得越来越快。</p><p>更重要的是，这会形成竞争壁垒，后来者想进入已经没有重新被广告主和流量主培养和试错的机会。从财务数据上就可以看出差异，乐享互动与行业大部分公司相比，有着更高的毛利率净利率(有壁垒)和净利润增速(享受行业增长)。</p><p>在可见的未来，乐享互动将继续演绎高成长性，市占率进一步提升，公司希望2022年实现5%的市占率。以500亿的市场规模保守估算，即其收入规模要达到25亿元。2019年公司收入只有4.74亿元，3年5倍的增长空间。</p><p>与此同时，短视频的战略布局打开了乐享互动更大的成长空间。</p><p>根据弗若斯特沙利文的报告，短视频作为新的增长点，其用户增长速度、平均用户在线时长及变现服务市场规模增速均远超于文字类自媒体。伴随5G的应用，短视频将迎来一个新的爆发增长期。</p><p>目前，乐享互动不仅已经开始研发服务短视频营销的平台——美接平台，还策略性地投资了优质的短视频制作公司，增加自有流量。不出意外，短视频变现业务将是乐享互动业绩增长的重要动力。</p><p>这样的乐享互动，比你想象的价值要大得多。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e2bc484766922e67d87fdb952e5532ab","relate_stocks":{"06988":"乐享集团"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1166381632","content_text":"9月23日，乐享互动港股上市首日破发低开6.25%，报2.7港元。此前公司超购1600多倍，一手中签率10%，获嘉实基金、移卡加持。在港股上市的乐享互动，是国内最大的效果类自媒体营销服务商，基石投资者阵容亮眼，获得美国知名投资人TerrenPeizer的家族基金办公室AcuitasGroupHoldingsLLC、来自阿联酋阿布扎比资本集团旗下的投资机构CapitalInvestmentLLC、国内知名基金管理公司——嘉实基金以及港股公司移卡的认购。从财务数据来看，就不难理解为何乐享互动会如此受追捧。2017年至2019年，公司营收为1.35亿元、2.62亿元和4.74亿元，年复合增长率高达87%；经调整净利润为3206万、4703万和8470万，年复合增长率为63%。此前，有不少人可能会把乐享互动看作营销商标的，这就大大低估了它的价值。它实际是一家AdTech公司，称之为一家算法技术公司更为准确。身处快速增长的自媒体营销市场，以乐享互动为代表的头部平台在接下来几年会受益两个增长驱动，一个是市场增长，另一个是市场份额的提升。换句话说，公司现阶段的爆发式增长只是一个开始，其高速增长的飞轮正在启动。简单来说，靠算法驱动从而不断提高广告效果的业务逻辑，会使得客户对它的平台粘性不断增强，支付给它的广告预算不断增长。在供给侧，不断增长的广告预算使得它能够触达的流量越来越广，积累更多数据，由此进一步提高广告转化率和效果，吸引更多客户和自媒体流量。永远不要低估增长飞轮的力量，因为它在很长一段时间内都能提供令企业持续增长的动力。1、“量价齐升”，乐享互动营收年均复合增长率高达87%过去三年，乐享互动增长迅速，2017年-2019年分别实现营收为1.35亿元、2.62亿元和4.74亿元，年复合增长率高达87%。要知道，A股营销服务行业的营收复合增速(2017年-2019年)平均数为21.13%，中位数只有11.27%。在2018年、2019年广告行业整体艰难时期，像乐享互动这样连续保持80%以上增速的公司，凤毛麟角。今年一季度，公司仍持续了过去的高增长态势，营收同比大幅增长71.5%。如此稳定的高增长，必然有其坚实的业务逻辑和算法技术做支撑。由于乐享互动满足了广告供应方与广告需求方的需求。从需求方来看，自媒体流量变现需求旺盛，而乐享互动是为数不多具备跨平台投放能力的营销公司，过去三年其流量端营销点位不断接入，流量库存增加。截至目前，公司覆盖了微信公众号等主流平台，也对短视频、直播等平台机进行了覆盖。加起来，公司与2.3万个自媒体发布者合作，营销点位22.96万个，触及超过7.33亿粉丝。供应方，乐享互动与超过145个行业客户合作，移动应用组合覆盖超过10种类别，丰富、高质量的产品组合，使其能够在保证客户营销效果的同时，帮助自媒体发布者实现变现效率最大化。供给端的丰富也会反哺到需求端，乐享互动对媒体的吸引力加大。优质且广泛覆盖的流量作为业务发展的关键环节，能够帮助平台累积数据、迭代算法，提高广告ROI，吸引更多的广告主投放。乐享互动还在继续寻求与优质自媒体的合作，以微信公众号为例，目前数量已超2000万，公司未来渗透的天花板还很高。乐享互动算法分析能力也在不断增强。由于乐享互动与行业客户按照CPC/CPS效果结算，与流量主按照CPM结算，这中间会产生一个转化差。核心是算法。算法本身并不是一种单纯的技术，它更像是一个数学模型。乐享互动需要不断训练模型进化，拿已有的数据去喂这个模型，模型根据这些数据不断调整参数，喂的越多调整的就越准确，最终预测的效果也就越好，无论是点击单价还是点击率都将获得提高。“量价齐升”将会是乐享互动在相当长时间内的成长逻辑。2、盈利能力不断增强，净利润年均复合增长率达45%比起收入增长，乐享互动的盈利能力也让人惊喜。2017年至2019年，公司分别实现净利润3206.3万元、4545.1万元、6736万元，年复合增长率达45%。平均25%的毛利率、18%的调整后净利率(加回IPO费用)，其盈利能力远超行业中位数水平。过去三年，乐享互动的毛利率分别为33.57%、25.19和24.69%。其中，2018年相比2017年8个点的毛利下滑，是由于公司变更部分业务的收入确认方式导致的。2018年之前，由于公司参与H5游戏发行，收入按净额法确认，毛利率在50%以上，2018年年初，公司将H5游戏收入改为按总额确认，毛利率稳定在35%左右。因此，我们看到2018年以来乐享互动的毛利率稳定在25%左右，而A股营销服务行业的平均毛利率在21%左右，中位数只有17%。拉长周期看，随着算法分析能力的继续增强，自有流量提高、直客占比的提升、线下产品收入的增长，乐享互动的毛利率还有很大的提升空间。算法的增强，不仅能带动收入的持续增长，还能带来盈利能力的提升。匹配越精准，产品营销效率越高，在保持流量成本相对稳定的前提下，能够不断提升产品营销单价，从而赚取更高利润。而自有流量是指乐享互动正在开发的短视频1P流量，1年时间积累了2300万的粉丝，基于该业务的推进，公司的流量成本有着巨大下降空间；线下产品业务则主要是指乐享互动通过抖音电商带货，收入按照净额法确认，毛利率更高势必会带动公司整体毛利率的提升。如果乐享互动相对较高的毛利率是其盈利能力提升的基本盘，那么不断下降的费用率就是其净利率增长的主要动力。过去三年乐享互动收入增长迅速，但公司费用并未明显增长，其中销售费用率下降了0.53%，管理费用率下降了2.23%，整体费用率由8.77%下降至5.27%。考虑到公司毛利率变动的因素，这里仅对比2018年、2019年的数据，公司费用率由7.79%降至5.27%，经营利润率则由17.64%提升至19.19%，经营杠杆日益提升。作为一个靠技术、算法驱动增长的公司，乐享互动的客户拓展主要依赖于广告效果的提高和品牌力的增强。某种程度上，公司并不需要销售人员和销售费用的大幅投入来扩大客户群。同时，所有产品与营销点位的对接，是通过对产品和流量两端进行全面数据化，最终通过智能商业算法实现的自动化对接。相比过往人工对接，这样也能极大提高营销效率。随着广告效果的提高，规模效应的逐渐显现，乐享互动的营销和管理费用率还有一定下降空间。一升(毛利率)一降(费用率)之间，公司的盈利能力有望继续提升。3、3年5倍，乐享互动增长飞轮启动乐享互动现阶段的爆发式增长只是一个开始，它的成长逻辑已经非常清晰：在一个巨大且持续高增长的市场上，有着数据和先发优势，依靠研发而非销售驱动，通过广告效果维系客户粘性、吸引客户投放增长的逻辑使得公司具备更强的经营杠杆。行业层面，2014年至2019年，效果类自媒体营销的市场规模从13亿元增长到318亿元，年复合增长率高达90%。原因很简单。首先，用户在哪里，用户的时间在哪里，广告就应该投放到哪里，庞大而分散的自媒体已成为用户获取信息的主流平台；其次，效果广告ROI更好。如何将有限的预算在合适的时间，投入到合适的媒体，触达精准的目标人群，正成为所有广告主最大的诉求。公司层面，数据和算法能力将成为关键竞争力。乐享互动通过获得积累用户脱敏大数据、大量广告主需求的投放，进行数据校对、模型精细，积累数据和投放经验，不断优化ROI，积累足够业务量后，先发优势将形成强大的客户粘性优势和规模优势。一旦其算法模型、增长引擎经过反复校对、实践达到正值，收入规模的增长就不是靠人工推动，而依靠大量的流量积累、数据积累，形成高速增长的势能。换句话说，乐享互动高速增长的飞轮正在启动。这与亚马逊的增长飞轮是一个道理。为了推动轮子转动起来，一开始必须使很大的力气，一圈一圈反复地推，但每一圈的努力都不会白费，飞轮会转动得越来越快。更重要的是，这会形成竞争壁垒，后来者想进入已经没有重新被广告主和流量主培养和试错的机会。从财务数据上就可以看出差异，乐享互动与行业大部分公司相比，有着更高的毛利率净利率(有壁垒)和净利润增速(享受行业增长)。在可见的未来，乐享互动将继续演绎高成长性，市占率进一步提升，公司希望2022年实现5%的市占率。以500亿的市场规模保守估算，即其收入规模要达到25亿元。2019年公司收入只有4.74亿元，3年5倍的增长空间。与此同时，短视频的战略布局打开了乐享互动更大的成长空间。根据弗若斯特沙利文的报告，短视频作为新的增长点，其用户增长速度、平均用户在线时长及变现服务市场规模增速均远超于文字类自媒体。伴随5G的应用，短视频将迎来一个新的爆发增长期。目前，乐享互动不仅已经开始研发服务短视频营销的平台——美接平台，还策略性地投资了优质的短视频制作公司，增加自有流量。不出意外，短视频变现业务将是乐享互动业绩增长的重要动力。这样的乐享互动，比你想象的价值要大得多。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2665,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":29,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[{"id":2882561,"commentId":"2882561","gmtCreate":1600829690952,"gmtModify":1600829690952,"authorId":3527667803686145,"author":{"id":3527667803686145,"idStr":"3527667803686145","authorId":3527667803686145,"name":"社区成长助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2b7c7106b5c0c8b0037faa67439d898f","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[]},"repliedAuthorId":0,"objectId":975735980,"objectIdStr":"975735980","type":1,"supId":0,"supIdStr":"0","prevId":0,"prevIdStr":"0","content":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看<a href=\"https://laohu8.com/TW/934879903\">老虎社区创作指引</a>","text":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看<a href=\"https://laohu8.com/TW/934879903\">老虎社区创作指引</a>","html":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看<a href=\"https://laohu8.com/TW/934879903\">老虎社区创作指引</a>","likeSize":0,"commentSize":0,"subComments":[],"verified":10,"allocateAmount":0,"commentType":"valid","coins":0,"score":0}],"isCommentEnd":false,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/975735980"}
精彩评论