上周Unity的IPO取得了巨大成功，上市首日收于上涨32%，使公司市值增至约180亿美元。尽管通用技术领域在最近几周出现了小挫折，但随着市场的扩大，市场对新技术IPO仍然非常友好。昨日$Unity Software Inc.(U)$ 大涨16.25%，收盘价84美元，市值达到223亿美元，而Epic在最新一轮融资后的市值为173亿美元，就市值而言Unity已经超过了其竞争对手Epic Games，两家公司由于竞争原因长期以来对峙已久，对于Unity来说这真是值得纪念的高光时刻，那么Unity估值何以超越Epic？
Unity的前世今生
2004年，三个来自冰岛、丹麦、德国的二十出头的小伙伴怀揣着对游戏的热情聚在一起，从丹麦的一间地下室开始创立了Unity。作为曾经的游戏开发者，他们发现了当时游戏开发者的痛点：急需一款好用且便宜的开发引擎。
于是三个年轻人提出了一个响亮的口号“让游戏开发引擎的大众化”（Democratizing The Game Engine），既将目标特别锁定在刚刚起步的手机游戏行业上。
他们立即行动，于2005年中发布了第一代产品，然后快速迭代。作为一款极易上手、高效开发、跨平台发布的引擎工具，Unity从2007年中进入增长轨道，在以PC为核心终端的传统互联网时代开始拥有自己的一席之地
2014 年，EA 前 CEO John Riccitiello 接替 Helgason 担任 Unity CEO。近来，Unity 一直在向游戏行业以外扩张，收购了 Digital Monarch Media、DeltaDNA（5310万美元）、Vivox（1.234亿美元）、Artomatix（4880万美元）等公司。自 2019 年年初以来，Unity 已经收购了 8 家公司。
红杉资本早在2009年就领投了Unity的A轮融资，并在此后不断加持。IPO前，Sequoia Capital（红杉资本）持股为24.1%，为大股东；Silver Lake Partners持股为18.2%；JA Technologies ApS持股为8.2%，D1 Capital持股为5.3%。
IPO后，Sequoia Capital持股21.8%；Silver Lake Partners持股16.4%；JA Technologies ApS持股7.2%。D1Capital持股为4.8%。
目前Unity是两大领先的引擎公司之一，不仅制作游戏引擎软件，其平台也可帮助用户创建自己的游戏，包括红遍全球多年的Pokémon Go。
Unity是为开发商开发和管理游戏的软件。从这个意义上讲，该公司更像是Adobe或Autodesk，而不是像动视暴雪或King.com这样的游戏工作室。从Unity的招股书可以看出，该公司与Epic相比并非毫无优势，至少Untiy比我们想象的要强大。
同样是游戏引擎，Unity优势在哪里
作为游戏引擎领域的两强，Unity 与 Unreal Engine 的竞争已经持续了很久。Unity一开始是业余人士的平台，让游戏制作变得非常容易，但Unreal只能由专业人士使用。但在前者的压迫下，Epic 先是在 2014 年大幅下调了 Unreal Engine 的价格，并于 2015 年开放了免费使用。
而Unity引擎比Unreal 引擎更受欢迎，主要原因有两个。一是 Unity 引擎比较轻，更适合手机游戏，而 Unreal 引擎适合大游戏。二是 Unity 每月收取少量使用费（最高不超过150美元），而 Unreal 引擎要求销售提成，用户容易产生顾虑。由于这些因素，Unity表示，在2019年，超过一半的手机，PC和游戏机上的顶级游戏还是使用Unity制作的，其中包括iOS App Store和Google Play上前1000种游戏中的53％。
由于Unity作为移动游戏平台的普及性和更高的易用性，目前Unity占据了上风，拥有更多的开发者客户。Unity表示，截至6月30日，它的“全球影响力”为每月有20亿活跃最终用户，每月增加80亿小时的游戏时间，以及每月150万活跃创建者。在6月30日之前的六个月中，这些创作者每月与Unity一起开发8,000个应用和游戏。
虽然这8,000个应用程序和游戏中的许多都是很小的项目（像Unity和当今的Unreal这样的游戏引擎的魅力是任何人都可以尝试创建游戏），但Unity表示，它有716个特定客户，每年为其盈利贡献了超过100,000美元-其中60个正在将Unity用于游戏以外的其他用途。
从招股书可知，Unity是一家稳健的企业，拥有非常强大的市场地位。在过去的两年中，他们的收入翻了一番，控制了成本，并将净亏损从42％降低到15％。如今，他们坐拥4.53亿美元现金，每季度支出约2.1亿美元。他们的收入在地域上也很多样化：欧洲，中东和非洲（34％），美国（28％），亚太地区（20％），中国（12％），加拿大/拉美（5％）。
但是，正如Unity承认的那样，从财务上来说，这并不是一个好消息，自一开始就从未盈利。它今年亏损了1.63亿美元，高于前一年的1.31亿美元。相比而言，Epic Games却利润丰厚。仅在2018年，该公司的营业利润就超过了30亿美元。
两家公司营收差距巨大的原因是业务构成不同。
Unity主要收入来源：
- 来自Operate Solutions（用于内容管理和货币化的产品）的2.169亿美元（62％），其中“绝大部分”来自广告业务。
- 来自Create Solutions（产品和内容创建咨询）的1.018亿美元（29％），其中三分之二来自Unity Pro订阅。
- 从战略合作伙伴及其他部门（Unity Asset Store和经过验证的解决方案合作伙伴）获得3,270万美元（占9％）。
与Unity不同的是Epic除了虚拟游戏引擎平台，Epic本身就是游戏研发公司，火遍全球的《堡垒之夜》就是其代表作，此外Epic还有自己的数字游戏发行平台“Epic Games Store”。
两家引擎的收费模式不同，Epic对每款使用虚幻游戏开发的游戏的销售收取5%的版税，一旦游戏的终身总收入超过100万美元，而Unity不收取版税，而是向开发者收取使用其软件的许可费。
两家公司面临的一个主要障碍是，一些最大的游戏制造商选择使用自己的引擎，而不是授权独立的产品。美国最大的两家游戏公司，动视暴雪和艺电都使用自己的专有软件。
移动游戏领先其他市场，Unity也是疫情受益股
尽管两家公司竞争激烈，但Ampere Analysis游戏产业分析师Piers Harding-Rolls认为，游戏市场的大小已不可同日而语，即使在竞争中大家也都能有所斩获。
近年来，全球游戏市场规模逐渐扩大，2019年达到1457亿美元，全球游戏市场收入将在2020年达到1593亿美元，同比增长9.33%。由于一系列新冠防疫措施的实施，所有游戏领域的玩家参与度和收入都有所增加，但移动游戏的增幅最大(2020年将同比增长13.3%)，移动游戏将再次成为目前为止份额(772亿美元)最大的市场。由于网页游戏玩家大多转向了移动游戏，这对Unity来说无疑更有更有优势。
Unity的CEO Riccitiello指出，这种新冠疫情无疑加速了数字技术的采用。他说：“越来越多的人（数字化）参与其中，他们将永远留住一大堆。”“它使未来更快地带入了现在。”Riccitiello说，游戏是公司发掘活力和激情的地方，但随着3D数字世界成为焦点，它的业务也正在扩展到从制造业到电影到医疗保健的所有领域。
Unity引擎的未来想象空间
Unity多年来一直在为VR/AR开发者们提供技术支持：2019年60%的VR内容都是基于Unity引擎开发的，而AR方面，则有90%的HoloLens内容是基于Unity引擎开发。Unity为50%的新手游提供了支持，其广告触达能力非常广泛。
事实上，术语“游戏引擎”限制了Unity和Unreal已用于的范围。它们是交互式3D引擎，用于几乎可以想象的任何类型的数字内容。除游戏体验外，核心引擎可以用于电影的虚拟制作，自动车辆训练模拟，汽车网站上的汽车配置者以及建筑物的交互式渲染。
Unity超越游戏的野心最终触及生活的方方面面。Facebook首席执行官马克·扎克伯格在2015年支持收购Unity的内部备忘录中写道：“ VR / AR将成为继移动之后的下一个主要计算平台。”当前，Unity作为开发VR / AR内容并将其分发到不同操作系统和设备上的关键平台，处于强大的地位。扎克伯格将Unity视为自然的平台，可以在混合现实生态系统中构建“关键平台服务”，例如“头像/内容市场和应用程序分发商店”。
在过去两年中，Unity就在数字孪生、工业互联网、汽车、运输、建筑、VR/AR、数字城市等领域研发方面投入了4.5亿美元，并通过收购Applier、deltaDNA、Finger Food、Multiplay和Vivox等工具型公司为其带来了更大的功能，并进一步实现了成为满足所有创造者需求的一站式集成平台的目标。
如果在混合现实成为我们主要的数字媒体时代，保持Unity作为构建各种类型的混合现实应用程序的领先平台的地位，它将成为全球最重要的技术公司之一。跨行业的每个人都将使用它作为创建应用程序的引擎，其核心引擎的TAM和获利潜力比当前情况要大得多。
根据扎克伯格的观点，它可以将堆栈扩展到跨应用程序存在的面向消费者的功能，例如标识，应用程序分发和付款。它的广告产品已经可以在使用Unity构建的应用程序中扩展到增强现实广告中。这可能使其成为AR时代最大的广告网络。
关于Unity的估值值得注意的一个点是目前市场上并没有一家完全可以对标的公司，市场上对于游戏基础设施的了解还不够多。如果就软件组件性质而将Unity与Adobe相比的话，但是Adobe非常成熟，增速较慢且已经盈利。根据收入增速和利润率，目前市场上更多的是把Unity视作类似 $Zscaler Inc.(ZS)$ 和 $Cloudflare, Inc.(NET)$ 这样的云服务公司,所以Unity作为一家靠游戏和广告挣钱的公司，却享受的是云服务公司的估值待遇，这样也就不难理解Unity上市之后为何会受到了市场的追捧了。
最后放上视频演示迪士尼是如何用Unity拍摄曼达洛人的。$迪士尼(DIS)$
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