说了些P话_老虎社区_美港股上老虎

FF2020

2020-09-23

说了些P话

免责声明：上述内容仅代表发帖人个人观点，不构成本平台的任何投资建议。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"detailType":1,"isChannel":false,"data":{"magic":2,"id":975712536,"tweetId":"975712536","gmtCreate":1600832825825,"gmtModify":1703822623841,"author":{"id":3547636203086444,"idStr":"3547636203086444","authorId":3547636203086444,"authorIdStr":"3547636203086444","name":"FF2020","avatar":"https://static.tigerbbs.com/73a54a303ff2c905483bbccd20d693de","vip":1,"userType":1,"introduction":"","boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[],"fanSize":3,"starInvestorFlag":false},"themes":[],"images":[],"coverImages":[],"extraTitle":"","html":"<html><head></head><body><p>说了些P话</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>说了些P话</p></body></html>","text":"说了些P话","highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/975712536","repostId":1171643461,"repostType":2,"repost":{"id":"1171643461","kind":"news","pubTimestamp":1600829397,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1171643461?lang=&edition=full","pubTime":"2020-09-23 10:49","market":"us","language":"zh","title":"科技股一骑绝尘，互联网泡沫2.0降临美股？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1171643461","media":"腾讯美股","summary":"今天的科技股繁荣真的是互联网泡沫2.0吗？答案是，如果单单看科技股的估值，似乎是有那么点意思，但是如果看看生产率，就会明白两个时代之间有巨大的不同。\n\n美股市场上，科技股，尤其是大型科技股从3月低点开","content":"<blockquote>\n 今天的科技股繁荣真的是互联网泡沫2.0吗？答案是，如果单单看科技股的估值，似乎是有那么点意思，但是如果看看生产率，就会明白两个时代之间有巨大的不同。\n</blockquote>\n<p>美股市场上，科技股，尤其是大型科技股从3月低点开始，引领着大盘戏剧性反弹，乃至于不断刷出新高的一路上，一直都有质疑者宣称，这其实是1990年代末互联网泡沫的2.0版本，而最近，市场遭遇波折，大有发生深度盘整的可能性，这种声音自然也就更加响亮了。</p>\n<p>那么，今天的科技股繁荣真的是互联网泡沫2.0吗？答案是，如果单单看科技股的估值，似乎是有那么点意思，但是如果看看生产率，就会明白两个时代之间有巨大的不同。</p>\n<p>遇到困难的时候，人们总是希望能和熟悉的人在一起，因为这会让他们感到安心。新冠病毒疫情爆发，颠覆了太多的东西，但是科技股的价格却获得了接近完美的表现。开年至今，科技股指标纳指已经上涨了25%之多，使得过去十年的总涨幅达到了400%以上。</p>\n<p>同时，如果不是苹果和微软等少数科技巨头的贡献，标普500指数今年本该是下跌的。在1990年代晚期的泡沫结束之后，科技股对于大盘从来不曾像现在这么重要过，其交易从来不曾像现在这么活跃过。</p>\n<p>只不过，对于狂热的投资者而言，这样的比较也会带来一个如冷水浇头般的关键事实——在2000年3月见顶后，纳指迅速崩盘，最终损失了73%。只不过，当时与现在相比，最令人不安的其实还不在于市场层面的诸多相似，而是在于经济层面的巨大差异。</p>\n<p>两轮繁荣确实不单单是股价走势类似，还有着其他一系列共同点。两轮行情能够发展起来，很大程度上都是靠着新资金的持续流入。1990年代晚期，折扣券商和线上交易平台兴起，吸引了大量的新玩家进入这个当时看似永远不会下跌的市场。现在，则是零星股票和衍生产品等在Robinhood这样的新平台上崛起。</p>\n<p>1990年代晚期，为高估值寻找合理性根据的激进牛派宣称，眼下已经到了新经济的黎明，这个时代属于更强大的电脑，更复杂的软件，以及无所不能的互联网。今天，市场上的乐观主义者则在强调云计算、人工智能、电动汽车，以及区块链改变世界的潜力。</p>\n<p>经济的具体表现，第一眼看上去也颇为相似。1990年代晚期，失业率低到只有4%，而工资在快速增长。本次疫情爆发前，美国的失业率处在半个世纪的最低点，工资也结束了乏善可陈的十年，开始提速增长，达到2008年以来最快。根据劳工统计局9月15日发布的数据，2019年当中，真实家庭收入中值增速达到了6.8%。</p>\n<p>然而，在一些关键的领域，这两个时期却是大相径庭。在1990年代刚开始的时候，许多主流经济学家都对新技术大幅提升企业效率的能力估计不足。诺贝尔经济学奖得主索洛（Robert Solow）1987年甚至曾经揶揄说，“你在所有地方都可以看到电脑时代的到来，维度在生产率数据当中看不到”。</p>\n<p>可是，到了1990年代中期，现实却已经完全不是他说的那样了。1998年到2000年期间，美国的每工时产出增长3%以上，上次经济实现如此壮举，还要追溯到1970年代早期。西北大学的数据显示，从1995年到2000年，美国全要素生产率年均增长了大约2%。这样速度大幅超越了1973年至1995年间的0.5%，可以和1947年至1973年的大增长周期相提并论了。</p>\n<p>相比之下，2010年代的生产率，未免就有点让人汗颜了。从2010年到现在，劳动生产率年增速从来不曾高过2%。根据旧金山联储的资料，全要素生产率增速更是跌到了历史的谷底——2003年到2019年年均只有0.3%，而如果从2010年算起，更是只有可怜的0.1%。</p>\n<p>正是因为劳动生产率的强势增长，1990年代才能够出现工资大增，同时企业利润却没有受到挤压的情形。虽然人们说起当初的互联网泡沫，脑子里往往首先想到那些尚未盈利，甚至连清晰的盈利路线图也没有的企业获得了高到离谱的估值，但是很少有人知道，从1990年到1997年，企业税后利润在国内生产总值当中的占比从4.7%增长到了6.7%，到世纪之交时有所回落，但也还有5.6%。</p>\n<p>然而，在2010年代当中，企业利润相对于国内生产总值的占比虽然高于当年，其大趋势是下滑的，从2010年的10.4%降低到了2019年的9.0%。</p>\n<p>不过，更重要的，或者说更具有说明性的，还是企业在这两段不同时期当中的一些具体行为。在1990年代当中，他们投资于电脑设备、软件和研发的资金相对于国内生产总值的比例增长了1.5%。可是，在2010年代当中，虽然整体利润水平比当初高了不少，但是前述投资相对于国内生产总值的比例却只增长了0.7%。</p>\n<p>1990年代晚期股市的超级大繁荣，其中固然是有非理性的成分在内，但是也必须看到，当时确实在发生一场科技驱动的结构性大变革。事实上，生产率提升的急先锋，正是电脑制造商本身。伴随电脑价格大幅度降低，功能日益增强，其他企业也开始向这种新设备进行投资。生产率的提升开始在整个经济领域内扩散开来，帮助企业进一步整合了制造流程，推动了一些关键行业的变革。</p>\n<p>哪怕在股市崩盘之后，这样的趋势其实也还在继续，甚至还进一步加速了。虽然不少狂热时代的宠儿灰飞烟灭了，但是那个时代建设起来的数字基础设施却保留下来了，更不必说，那个时代也成就了许多一直到今天还屹立不倒的真巨头。</p>\n<p>比如，亚马逊2001年3月曾经被《经济学人》杂志认定，“这样的企业即便能够存活下来，也很难恢复到旧日的面目了”。确实，当时亚马逊已经在崩盘当中损失掉了90%的市值，股价跌到了不足10美元，可是《经济学人》没有想到，这只股票今天已经涨到了大约3100美元。</p>\n<p>其实，今天也有一些被部分投资者目为泡沫的股票，最终被证实为是优秀的投资选择。要对经济前景持乐观判断，总归是需要一点信念的，而且现实也确实有值得期待的地方。一些经济学家估计，那难以度量的所谓“无形投资”，比如花在重新设计工作流程上的时间，在企业界整体层面上正在增长。如果他们的判断是准确的，那么完全可以说，无论是当前的投资数字，还是预期的经济增长速度，其实都可能被低估了。</p>\n<p>每工时产出和全要素生产率的增长，2019年都有所提速。虽然当下依然不能和1990年代相提并论，但是这一加速表现也可能是预示着又一波经济转型浪潮即将到来。新冠病毒疫情的爆发当然是使得企业行为受到了严重的限制，但是这很可能反而加速了新科技驱动的重组。</p>\n<p>在科技股3月以来的大涨之中，这个因素恐怕也起到了不小的作用。虽然表面上看来，今日科技股估值的高企与1990年代极端相似，但是两者的基础却全然不同，当年更多是基于眼前的现实，而今日更多是基于未来的可能性。投资者在投资的时候，也必须学会这样去考虑。</p>","source":"txmg","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>科技股一骑绝尘，互联网泡沫2.0降临美股？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n科技股一骑绝尘，互联网泡沫2.0降临美股？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2020-09-23 10:49 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://www.gelonghui.com/p/410898><strong>腾讯美股</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>今天的科技股繁荣真的是互联网泡沫2.0吗？答案是，如果单单看科技股的估值，似乎是有那么点意思，但是如果看看生产率，就会明白两个时代之间有巨大的不同。\n\n美股市场上，科技股，尤其是大型科技股从3月低点开始，引领着大盘戏剧性反弹，乃至于不断刷出新高的一路上，一直都有质疑者宣称，这其实是1990年代末互联网泡沫的2.0版本，而最近，市场遭遇波折，大有发生深度盘整的可能性，这种声音自然也就更加响亮了。\n...</p>\n\n<a href=\"https://www.gelonghui.com/p/410898\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/817cce8afd9c6d0c800f1364edda0141","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"source_url":"https://www.gelonghui.com/p/410898","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1171643461","content_text":"今天的科技股繁荣真的是互联网泡沫2.0吗？答案是，如果单单看科技股的估值，似乎是有那么点意思，但是如果看看生产率，就会明白两个时代之间有巨大的不同。\n\n美股市场上，科技股，尤其是大型科技股从3月低点开始，引领着大盘戏剧性反弹，乃至于不断刷出新高的一路上，一直都有质疑者宣称，这其实是1990年代末互联网泡沫的2.0版本，而最近，市场遭遇波折，大有发生深度盘整的可能性，这种声音自然也就更加响亮了。\n那么，今天的科技股繁荣真的是互联网泡沫2.0吗？答案是，如果单单看科技股的估值，似乎是有那么点意思，但是如果看看生产率，就会明白两个时代之间有巨大的不同。\n遇到困难的时候，人们总是希望能和熟悉的人在一起，因为这会让他们感到安心。新冠病毒疫情爆发，颠覆了太多的东西，但是科技股的价格却获得了接近完美的表现。开年至今，科技股指标纳指已经上涨了25%之多，使得过去十年的总涨幅达到了400%以上。\n同时，如果不是苹果和微软等少数科技巨头的贡献，标普500指数今年本该是下跌的。在1990年代晚期的泡沫结束之后，科技股对于大盘从来不曾像现在这么重要过，其交易从来不曾像现在这么活跃过。\n只不过，对于狂热的投资者而言，这样的比较也会带来一个如冷水浇头般的关键事实——在2000年3月见顶后，纳指迅速崩盘，最终损失了73%。只不过，当时与现在相比，最令人不安的其实还不在于市场层面的诸多相似，而是在于经济层面的巨大差异。\n两轮繁荣确实不单单是股价走势类似，还有着其他一系列共同点。两轮行情能够发展起来，很大程度上都是靠着新资金的持续流入。1990年代晚期，折扣券商和线上交易平台兴起，吸引了大量的新玩家进入这个当时看似永远不会下跌的市场。现在，则是零星股票和衍生产品等在Robinhood这样的新平台上崛起。\n1990年代晚期，为高估值寻找合理性根据的激进牛派宣称，眼下已经到了新经济的黎明，这个时代属于更强大的电脑，更复杂的软件，以及无所不能的互联网。今天，市场上的乐观主义者则在强调云计算、人工智能、电动汽车，以及区块链改变世界的潜力。\n经济的具体表现，第一眼看上去也颇为相似。1990年代晚期，失业率低到只有4%，而工资在快速增长。本次疫情爆发前，美国的失业率处在半个世纪的最低点，工资也结束了乏善可陈的十年，开始提速增长，达到2008年以来最快。根据劳工统计局9月15日发布的数据，2019年当中，真实家庭收入中值增速达到了6.8%。\n然而，在一些关键的领域，这两个时期却是大相径庭。在1990年代刚开始的时候，许多主流经济学家都对新技术大幅提升企业效率的能力估计不足。诺贝尔经济学奖得主索洛（Robert Solow）1987年甚至曾经揶揄说，“你在所有地方都可以看到电脑时代的到来，维度在生产率数据当中看不到”。\n可是，到了1990年代中期，现实却已经完全不是他说的那样了。1998年到2000年期间，美国的每工时产出增长3%以上，上次经济实现如此壮举，还要追溯到1970年代早期。西北大学的数据显示，从1995年到2000年，美国全要素生产率年均增长了大约2%。这样速度大幅超越了1973年至1995年间的0.5%，可以和1947年至1973年的大增长周期相提并论了。\n相比之下，2010年代的生产率，未免就有点让人汗颜了。从2010年到现在，劳动生产率年增速从来不曾高过2%。根据旧金山联储的资料，全要素生产率增速更是跌到了历史的谷底——2003年到2019年年均只有0.3%，而如果从2010年算起，更是只有可怜的0.1%。\n正是因为劳动生产率的强势增长，1990年代才能够出现工资大增，同时企业利润却没有受到挤压的情形。虽然人们说起当初的互联网泡沫，脑子里往往首先想到那些尚未盈利，甚至连清晰的盈利路线图也没有的企业获得了高到离谱的估值，但是很少有人知道，从1990年到1997年，企业税后利润在国内生产总值当中的占比从4.7%增长到了6.7%，到世纪之交时有所回落，但也还有5.6%。\n然而，在2010年代当中，企业利润相对于国内生产总值的占比虽然高于当年，其大趋势是下滑的，从2010年的10.4%降低到了2019年的9.0%。\n不过，更重要的，或者说更具有说明性的，还是企业在这两段不同时期当中的一些具体行为。在1990年代当中，他们投资于电脑设备、软件和研发的资金相对于国内生产总值的比例增长了1.5%。可是，在2010年代当中，虽然整体利润水平比当初高了不少，但是前述投资相对于国内生产总值的比例却只增长了0.7%。\n1990年代晚期股市的超级大繁荣，其中固然是有非理性的成分在内，但是也必须看到，当时确实在发生一场科技驱动的结构性大变革。事实上，生产率提升的急先锋，正是电脑制造商本身。伴随电脑价格大幅度降低，功能日益增强，其他企业也开始向这种新设备进行投资。生产率的提升开始在整个经济领域内扩散开来，帮助企业进一步整合了制造流程，推动了一些关键行业的变革。\n哪怕在股市崩盘之后，这样的趋势其实也还在继续，甚至还进一步加速了。虽然不少狂热时代的宠儿灰飞烟灭了，但是那个时代建设起来的数字基础设施却保留下来了，更不必说，那个时代也成就了许多一直到今天还屹立不倒的真巨头。\n比如，亚马逊2001年3月曾经被《经济学人》杂志认定，“这样的企业即便能够存活下来，也很难恢复到旧日的面目了”。确实，当时亚马逊已经在崩盘当中损失掉了90%的市值，股价跌到了不足10美元，可是《经济学人》没有想到，这只股票今天已经涨到了大约3100美元。\n其实，今天也有一些被部分投资者目为泡沫的股票，最终被证实为是优秀的投资选择。要对经济前景持乐观判断，总归是需要一点信念的，而且现实也确实有值得期待的地方。一些经济学家估计，那难以度量的所谓“无形投资”，比如花在重新设计工作流程上的时间，在企业界整体层面上正在增长。如果他们的判断是准确的，那么完全可以说，无论是当前的投资数字，还是预期的经济增长速度，其实都可能被低估了。\n每工时产出和全要素生产率的增长，2019年都有所提速。虽然当下依然不能和1990年代相提并论，但是这一加速表现也可能是预示着又一波经济转型浪潮即将到来。新冠病毒疫情的爆发当然是使得企业行为受到了严重的限制，但是这很可能反而加速了新科技驱动的重组。\n在科技股3月以来的大涨之中，这个因素恐怕也起到了不小的作用。虽然表面上看来，今日科技股估值的高企与1990年代极端相似，但是两者的基础却全然不同，当年更多是基于眼前的现实，而今日更多是基于未来的可能性。投资者在投资的时候，也必须学会这样去考虑。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1396,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":9,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/975712536"}