格雷厄姆是鼻祖，核心理念是安全边际。最本质意义上的格雷厄姆价值投资其实是一种套利交易：安全边际出现（价格低于价值）买入，价值回归卖出。大概是格老被大萧条搞怕了，安全边际首先追求的是保本，而非盈利。贱取如珠玉，贵弃如粪土。黄铜跌到废铁价，一个字，买；黄金涨到钻石价，一个字，抛。再垃圾的公司，只要价格足够低，也可以买入；再优秀的公司，价格太高，也不值得持有。因此，格氏投资的第一条铁律就是安全边际。

什么时候资产的价格会大幅低于内在价值呢？平时哪里有便宜货啊，当然是在市场过度恐慌的时候。别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧。格派的玩法就是以内在价值为锚，利用市场先生的情绪进行高抛低吸。因此，格氏投资的第二条铁律就是逆向投资。

如何保证购买的某个企业不会血本无归（做假账、老千股、垃圾资产），答案是捡买一堆烟头，整体上收益可以覆盖风险，靠大数定律赚钱。格氏投资的第三条铁律就是分散投资。

持有这么多公司，根据资金规模有时可能达到上百只股票，投资人不可能一一深度研究，从知识成本上也得不偿失。因此，无需深研，读读财报，看看数据，一眼定胖瘦，大体低估即纳入组合，反正占比不高，大概率会赢即可。因此，古典意义的价值投资不意味着集中持股，也不需调研企业，格老就是只看财报投资。格氏投资的第四条铁律就是无需深研。

捡到的烟蒂如果价值回归，怎么办？坚决卖！格氏投资赌的是价值修复而不是公司成长。这一点与他的门徒巴菲特是截然不同的。例如一只股票内在价值是1元，股价5毛：格雷厄姆这一派，买入后不会等到超过1元，可能在8、9毛的时候就清仓了，再寻找新的廉价股；巴菲特、芒格这一派，买入后就长期持有，哪怕到了1.2元也不会抛，除非公司基本面恶化。这两种态度背后：格派不深入研究公司，分散持股，只赚安全边际修复的钱；巴派深入研究公司，精选个股，集中持有，除了价值修复还要赚成长的钱。因此，格氏投资的第五条铁律就是无需长持。

综合起来，格雷厄姆的精髓是五大铁律护体，左青龙，右白虎：安全边际、逆向投资、分散投资、无需深研、无需长持。