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(接昨日推文）
从理论上来说，将当前的市场与20年前的科技泡沫进行比较，然后再得出结果，是不真实的。
但是当这种比较和讨论的声音变得越来越大的时候，例如现在，这可能就是当前泡泡达到顶端的一个标志信号吧。打个比方，无论对先前的车祸进行多么彻底的研究，即使驾驶员避免了先前的事故原因，仍然会有其他的原因会导致车祸的发生。”
将当前市场与历史进行比较是毫无意义的。当前的市场不像1995年，1999年亦或是2007年？市值大小，经济因素，驱动因素等在每个周期之间都不一样。最重要的是，无论金融市场对之前的泡沫经济崩盘做了多充分的复盘和预防，都无法预防下一次的泡沫。
繁荣的迹象
因此，如果“泡沫”具体是“投机心理”的函数，则应该有一些相关迹象表明这种泡沫的存在。
衡量“繁荣”的最好方法之一是查看“期权投机指数”。期权是投资者们使用的一种杠杆押注，它可以，并且确实会吹高那些泡沫虚值。历史上只有两点期权投机指数的高点在– 2020年2月和2000年3月。
“恐惧/贪婪”量表基于散户和专业投资者对市场波动的预期。目前该指标已重新回到“贪婪”区。
但是，这些角度只能反映整个市场的情绪。而1999年那次，真正的末日狂欢发生在纳斯达克，目前纳斯达克的投资情绪已经跃升至历史新高。
此外，另一个能够反映“贪婪”的指标是市场的长期移动平均线与价格的偏差。下图显示了纳指与其200天移动均线的2和3个标准差的位置范围。
长期移动均线是价格的“引力”。价格与长期均线的偏差越大，价格被“拉动”的可能性越大。按照规律性，价格朝一个方向极端偏差会导致一个反方向上的“均值回归”事件。目前，纳指的价格目前高于200日移动均线超3个标准差。
但是我们之前在2007年8月和11月看到过它。
当然，在1999-2000年也不例外。
尽管这种偏离并不一定意味着市场即将发生大规模的价格修正，但这确实暗示了风险的增加。当价格变得极端时，只需一点“外力”，价格修正就会发生。
历史不会重演
“历史不会重演，但冥冥之中藏有规律” –马克·吐温。
同样，上文所有的论点都不是要证明明天市场就会坠落。但是，均值回归的问题，不是是否会发生，而是何时会发生。
如果您对“风险敞口”的概念完全不理解，那么对金融市场的满仓押注，可能结果往往不能达到的您的预期。
如果您在市场上呆了一段时间，您就可以快速察觉到那些不尊重市场的投资者。他们往往逻辑自洽，寻找所有消息去佐证自己的牛市看法，并试图论证本轮的泡沫与上次不同。但这样的操作只会导致更多的损失。
但这是有重要的一点。我们希望再次重申，我们的工作不是要去证明市场为什么会上涨。当您已经做出投资后，再绞尽脑汁找出逻辑自洽的牛市预测，这种行为毫无意义。
投资准则
以下投资指南并不是新的，也不是完全独特的，而是所有投资者们的共同经验。
投资不是竞赛，胜者没有奖牌，但是败者却会损失惨重
投资的时候不可以情绪化。通常，您想做的和您该做的刚好相反。
您唯一可以“购买和持有”的投资是那些能提供稳定收益流的资产。
不要用市场估值去判断机会。
长线交易看基本面和经济驱动力。
短线交易看恐惧/贪婪指数。
把握所有入场机会是不可能的，但是管理风险敞口是合乎逻辑且可行的。
投资是克己和耐心。缺少任何一个都可能让您功亏一篑。
日常新闻评论没有任何价值-关闭电视并节省精力。
投资与赌博无异-两者都是未来结果概率的“猜测”。懂得下注和敢于止损的人才配做赢家。
没有完美投资策略。诀窍在于了解坏的投资策略与暂时失效的策略之间的区别。
无论经历什么，市场都会最终回归正常，但是投资者的资产不会。
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