实战派CFO，你身边的超级大脑
Battles tested CFO, your own brain trust
作者 | 朱宏
编辑 |王腾
过去的9天里，美国股市跌幅堪比过山车。在美国疫情蔓延以及美联储第一波救市措施失效后，3月12日美股开盘大跌，三大股指开盘均跌超6%，不到5分钟，标普500指数跌幅扩大至7%，触发了当周的第二次下跌熔断。
3月16日盘前，美联储紧急超预期降息至0，并推出7000亿美元QE，3月17日美股周一开盘再次出现史诗级暴跌，触发本月第三次熔断。
这是史无前例的事件，八国股市上演同时下跌，这是历史罕见的资本恐慌。数大企业一夜之间蒸发数亿美元。
3月13日，全球股价集体“下跪”
而那些在美国股市中的中概股命运又如何呢？
中概股几乎无一生还
在美上市的中概股也难逃其影响，集体下跌。截至3月17日中概股行情数据显示，自3月9日以来，跌幅超过20%的有：人人跌51.99%、陌陌跌23.02%，电商巨头们日子也不好过，阿里巴巴跌6.50%、京东跌3.88%、拼多多跌8.54 %，而在很多人眼中的热门中概股也无法幸免于难，哔哩哔哩跌3.06%、爱奇艺跌9.04%，好未来跌5.21%，瑞幸咖啡跌11.67%，新浪跌7.18%，搜狐跌19.62%，百度跌14.55%。
从整体上看，经过上一周的股市动荡，3月9日至3月15日，247只中概股在美国资本市场上整体总市值缩水近1264亿美元，其中阿里巴巴市值缩水最多，一周总市值减少285.44亿美元，占比22.5%。其次中国移动、中海油总市值分别减少182.64亿美元、116.04亿美元。
虽然中概股受到了严重的影响，但是对比美国三大股指20%以上的下跌幅度，大部分中概股跑赢了指数。有专家认为：影响中概股表现的除了美国证券市场整体形势外，就是中概股自身的业绩和发展趋势。多数中概股的业绩与美国的经济景气度关联度并不高，除非个别公司的主要业务在美国。
哪些中概股会后起发力
中概股不仅跑赢了指数，根据CFO小黑板统计，苹果公司、微软、亚马逊、谷歌、伯克希尔哈撒韦等市值前10美股从2月21日美股大跌启动至3月17日，平均跌幅达17.98%。
相比之下中概股的跌幅明显更小。根据CFO小黑板统计，同样市值排名前十的中概股跌幅则为14.1%，明显看出中概股更“抗跌”。
此外，在2月21日至3月17日这段期间的巨震之下，市场上仍有28只中概股实现了逆势上涨，占全部247只中概股的11.34%。在这个期间，其中唯品会涨幅1.26%，中通快递涨幅8.15%，51talk涨幅30.79%。
01
电商：后续发力劲头十足
在电商股中，唯品会近期的表现比较亮眼。今年3月5日唯品会发布第四季度财报，财报中披露第四季度营收293.2亿元，2019年全年为887.21亿元，同比增8.85%，预计2020年第一季度营收171亿到181亿元。第四季度净利润14.56亿元，同比增111.32%，2019年全年净利润40.17亿元，去年同期为21.29亿元。业绩大增让其股价表现出了较为抗跌的态势。
国家统计局3月16日发布的数据显示，2020年1-2月，国内社会消费品零售总额达到5.21万亿元，同比名义下降20.5%。
但线上消费却不降反增，根据国家统计局数据显示，1-2月全国实物商品的网上零售额约为1.12万亿元，同比增长3%，而这样的增长还是在疫情对物流的影响非常大的情况下产生的。
有专家预计，整个电商市场的销售额到3月份的时候会恢复较快增长，4月、5月加速，2020年全年电商销售额将有望增长30%。而在此“利好”之下，阿里，京东、拼多多等线上零售业的巨头们有望实现更高的业绩目标。
电商行业由于其特殊性与必要性，或许成为此次疫情中为数不多的受益行业，其未来的业绩也更可期待。
02
物流：全球加持，后续看好
北京时间3月17日中通快递发布了2019年Q4财报，财报显示中通快递第四季度营收为人民68.465亿元（约合9.834亿美元），比上年同期的人民币56.275亿元增长21.7%，净利润为人民币23.168亿元（约合3.328亿美元）比上年同期净利润增长81.2%。
同时3月17日中通快递在美国股市历史第四次熔断后股价逆市上涨，涨幅3.5%，且持续具有上涨趋势。
事实上，不仅中通，整个物流行业都将会是疫情期间最早最快爆发的行业之一。不仅市场需求如此，物流行业最大的成本之一，油价也迎来了“暴跌”，一张“水比油贵”的图片近期在网络上疯传。
油价下跌虽然对全球经济产生了巨大的影响，但对于物流行业来说甚至可能是利好消息。中信证券认为，油价大跌对航空、快递等行业形成显著利好，有助于降低运输成本。若油价下跌20%预计将增厚2019年顺丰净利15%，通达系净利约10%。
成本的下降带来的将是利润的提升，这可能也是部分快递行业在熔断后股价小幅涨幅的原因所在。在国内，物流市场是疫情后最早也是最快复工的行业之一，伴随着线下零售店的停业，物流行业或许也将吃到第一波红利期。
03
在线教育：全国上网课，行业红利已到来
疫情之下，相对免疫力更低的孩子们就成为了重点保护对象。各大中小学、高校宣布不限期停课，防止产生交叉感染。随着网课的全面铺开，线上教育也就此契机进入了所谓的红利期。
图片来源《深网》
在涨幅最大的20家中概股公司中，教育公司占了4家，其中51talk、网易有道、跟谁学为在线教育公司。受“停课不停学”政策的影响，在线教育股业绩持续爆发。安博教育业务涉及基础教育、职业教育和企业培训。
从部分已经公布财报的公司也可以清晰地看出，比如线上英语教育品牌51talk于3月9日公布财报，Q4财报显示，第四季度51talk首次实现公司盈利，第四季度毛利率为72.2%，同比增长9.7个百分点，经营性现金流1.681亿元，创历史新高，比去年同期增加0.998亿元。
在学校停课后全国推行的线上教育和网课中，在线教育公司机构线上教育的重要性进一步凸显。
3月18日北京时间凌晨四点，美股收盘，因有消息称美国财长姆努钦正和国会讨论1万亿-1.2万亿美元的大规模刺激计划。美股强势反弹，在美上市中概股周二收盘集体上扬，追随大盘走势。
本次历史级的资本动荡导致美股经济泡沫碎裂，诸多公司股价市值跟着遭殃。但由于大多数中概股的市场在中国，受中国国内的经济景气影响更大。
从疫情带来的可能的风险方面来说，中概股相较美股市场上的其他公司基本上利空已出尽。相信未来，中概股一定会走出自己的一波独立行情。
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