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大盘估计还跌，还不是最低价

@荒野侦探：恐慌之下谈迪士尼投资价值

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<p>公司未来有三个主要的平台来发布内容。第一家是迪士尼<span>+</span>，它于<span>2019</span>年<span>11</span>月推出，根据<span>2</span>月初的数据，它已经拥有<span>2800</span>多万用户。<span>Disney+</span>有大量的内容，包括电影、短视频和来自所有公司和品牌的新原创内容。随着<span>Netflix</span>上不再有迪斯尼的内容，如果你有小孩，迪斯尼<span>+</span>尤其<span>“</span>必须<span>”</span>。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/69a476c19d9c2e8727ea5067a282df9d\"></p> <p>第二个平台是<span>ESPN+</span>，于<span>2018</span>年<span>4</span>月推出，目前拥有<span>750</span>多万用户。<span>ESPN+</span>是你进行所有体育活动的地方，你可以从电视、手机、平板电脑或笔记本电脑上观看。<span>2019</span>年，<span>ESPN+</span>上有超过<span>1</span>万个现场直播和原创节目。如果你是一个体育迷，不想花高价买有线电视，<span>ESPN+</span>每月<span>4.99</span>美元的价格是一个有吸引力的选项。</p> <p>最后一个平台是<span>Hulu</span>，迪斯尼在收购<span>21</span>世纪福克斯之后获得了<span>Hulu</span>的完全控制权。<span>Hulu</span>现在拥有超过<span>3000</span>万的用户，并有望在<span>2020</span>年继续保持这一增长势头。<span>Hulu</span>提供以下三种产品，可以根据客户的需求进行定制。<span>Hulu</span>的产品组合显然在发挥作用，<span>2019</span>年用户在该平台上的时间增加了<span>20%</span>，总参与度增加了<span>75%</span>。<span>Hulu(</span>不含广告<span>)</span>、<span>Disney+</span>和<span>ESPN +</span>的组合费用约为每月<span>24</span>美元，比许多有线电视节目要便宜得多，为观众提供了丰富的内容组合。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/31ee0529948c9380dd19ec7031961307\"></p> <p>迪士尼另一个经常被忽视的增长领域是来自印度迪士尼的<span>Hotstar</span>平台。这个平台有超过<span>10</span>万小时的视频内容，并为用户提供体育节目。如下面的幻灯片所示，印度的视频屏幕数量正在快速增长，而<span>Hotstar</span>正准备利用这一增长。<span>Hotstar</span>拥有<span>30%</span>的电视广告份额和<span>30%</span>的数字广告份额，每月活跃用户超过<span>3</span>亿。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7197f7a8d81a40f0fc9cdd96a441a355\"></p> <p>虽然消费品和互动媒体部门是迪士尼当前营收最小的部门，但我们相信它将成为未来增长的驱动力。</p> <p><b>健康的股息</b></p> <p>迪士尼支付强劲的股息，以及未来股息具备增长潜力。正如你在下面的图表中所看到的，公司在过去的<span>10</span>年里一直在提高股息。事实上，公司自<span>1986</span>年以来一直在派发股息。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/117d4ddddba4d1fc28caf8d0706edb48\"></p> <p><b>风险</b></p> <p>与任何投资一样，投资<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">$迪士尼(DIS)$</a> 也有风险。</p> <p>第一个不可忽视的风险是致命的。几周前，<span>**</span>似乎在中国之外隔绝。现在，这种病毒正在迅速蔓延，每周都有国家增加。<span>**</span>已经对迪士尼业务产生了影响，公司在香港和上海都关闭了园区。到目前为止，这些公园仍然关闭，没有产生任何收入。不幸的是，迪士尼仍然会在关闭的公园产生费用，因为它需要员工继续维护公园、酒店等，以确保它们在重新开放时可以营业。如果病毒继续传播，美国的公园游客人数将不可避免地下降。随着上座率的下降，迪士尼的收入和收益也会下降。此外，迪士尼的邮轮业务可能会受到<span>**</span>的影响。</p> <p>另一个可能影响迪士尼股价的风险是，收购二十一世纪福克斯资产相关的合并执行风险。任何时候，一家大公司收购另一家大公司，都存在与交易相关的风险。买家的管理层，也就是迪士尼，从这笔交易中获得了成本协同效应。成本协同效应通常很难找到，而当你找到时，通常需要时间来解决。当公司合并时，融合两种不同的文化是另一件困难的事情。大型老牌公司都有自己的文化和个性，试图把这些东西整合到一个屋檐下不是一件容易的事。好消息是，迪士尼在收购和与其他公司<span>(</span>如皮克斯、漫威和卢卡斯影业<span>)</span>合并方面确实有着良好的记录。</p> <p>我们看到的关于股票的最后一个主要风险是，几年后，将会有一个新的<span>CEO</span>来掌管一切。是的，我知道理论上鲍勃·伊格尔已经下台了，而鲍勃·查佩克已经接任了。不过，伊格尔仍将担任执行董事长，我们相信，在他<span>2021</span>年真正退休之前，他仍将对公司产生巨大影响。不管怎样，新<span>CEO</span>会带来新的想法和想法，最终导致新的风险。时间将会告诉我们，鲍勃<span>·</span>查佩克是否能继续站在这个行业的前沿，并保持<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">$迪士尼(DIS)$</a> 作为内容之王的头衔。</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>股价从<span>100</span>到<span>150</span>迪士尼走了四年，从<span>150</span>跌回<span>100</span>只用了四个月。这份跌幅无法和<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BA\">$波音(BA)$</a>的壮烈相比，但恐慌之下也充满机遇不是吗。分享四点<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">$迪士尼(DIS)$</a> 投资主题：</p> <p></p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c643a7335dcd84a28c4cc3a3392c69c\"></p> <p><b>充分估值，值得长期持有</b></p> 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<p>今天，当大多数人想到迪斯尼时，他们想到的是主题公园。公园、体验和产品细分，占营收的<span>38%</span>，这部分包括加州迪士尼奥兰多迪士尼<span>,</span>全球其他迪斯尼乐园<span>(</span>巴黎、香港、上海、东京<span>),</span>迪斯尼邮轮公司和迪士尼消费品<span>,</span>包括玩具和商品的销售世界各地。</p> <p>如果你听到迪斯尼这个词想到的不是主题公园，那么应该就是迪斯尼电影，从经典的灰姑娘和狮子王，到最新的《冰雪奇缘》和《超人总动员》。不管你信不信，迪士尼电影所在的影视娱乐部门，只占<span>2019</span>年总收入的<span>16%</span>。影视娱乐部门包括迪斯尼电影、电视和视频业务（以迪士尼之名），以及皮克斯、漫威、卢卡斯影业、二十世纪福克斯、福克斯探照灯影业和蓝天工作室和二十一世纪福克斯。对迪士尼来说，收购<span>21</span>世纪福克斯<span>(</span>于<span>2019</span>年<span>3</span>月结束<span>)</span>是一个巨大的胜利，因为他们在包括福克斯的电影<span>/</span>电视资产、特效部门和国家地理频道、地区体育网络、福克斯国际网络和星空印度在内的资产，可以说胜过康卡斯特<span>(</span>纳斯达克<span>:CMCSA)</span>。除此之外，迪士尼还收购了福克斯在<span>Hulu</span>的少数股权，持股比例为<span>30%</span>，英国广播公司<span>(Sky Plc)</span>持股<span>39%</span>。</p> <p>未来还会有更加多样化。当体育迷们想到迪斯尼时，<span>ESPN</span>将跃然脑海。<span>ESPN</span>、美国广播公司<span>(ABC)</span>和其他一些电视台，合并成为媒体网络部门，<span>2019</span>年占总收入的<span>36%</span>。除<span>ESPN</span>和<span>ABC</span>外，该部门还负责《国家地理》的电视制作、发行和杂志业务，并对<span>A&amp;E</span>电视网进行了<span>50%</span>的股权投资。</p> 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<p>迪士尼另一个经常被忽视的增长领域是来自印度迪士尼的<span>Hotstar</span>平台。这个平台有超过<span>10</span>万小时的视频内容，并为用户提供体育节目。如下面的幻灯片所示，印度的视频屏幕数量正在快速增长，而<span>Hotstar</span>正准备利用这一增长。<span>Hotstar</span>拥有<span>30%</span>的电视广告份额和<span>30%</span>的数字广告份额，每月活跃用户超过<span>3</span>亿。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7197f7a8d81a40f0fc9cdd96a441a355\"></p> <p>虽然消费品和互动媒体部门是迪士尼当前营收最小的部门，但我们相信它将成为未来增长的驱动力。</p> <p><b>健康的股息</b></p> <p>迪士尼支付强劲的股息，以及未来股息具备增长潜力。正如你在下面的图表中所看到的，公司在过去的<span>10</span>年里一直在提高股息。事实上，公司自<span>1986</span>年以来一直在派发股息。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/117d4ddddba4d1fc28caf8d0706edb48\"></p> <p><b>风险</b></p> <p>与任何投资一样，投资<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">$迪士尼(DIS)$</a> 也有风险。</p> <p>第一个不可忽视的风险是致命的。几周前，<span>**</span>似乎在中国之外隔绝。现在，这种病毒正在迅速蔓延，每周都有国家增加。<span>**</span>已经对迪士尼业务产生了影响，公司在香港和上海都关闭了园区。到目前为止，这些公园仍然关闭，没有产生任何收入。不幸的是，迪士尼仍然会在关闭的公园产生费用，因为它需要员工继续维护公园、酒店等，以确保它们在重新开放时可以营业。如果病毒继续传播，美国的公园游客人数将不可避免地下降。随着上座率的下降，迪士尼的收入和收益也会下降。此外，迪士尼的邮轮业务可能会受到<span>**</span>的影响。</p> <p>另一个可能影响迪士尼股价的风险是，收购二十一世纪福克斯资产相关的合并执行风险。任何时候，一家大公司收购另一家大公司，都存在与交易相关的风险。买家的管理层，也就是迪士尼，从这笔交易中获得了成本协同效应。成本协同效应通常很难找到，而当你找到时，通常需要时间来解决。当公司合并时，融合两种不同的文化是另一件困难的事情。大型老牌公司都有自己的文化和个性，试图把这些东西整合到一个屋檐下不是一件容易的事。好消息是，迪士尼在收购和与其他公司<span>(</span>如皮克斯、漫威和卢卡斯影业<span>)</span>合并方面确实有着良好的记录。</p> <p>我们看到的关于股票的最后一个主要风险是，几年后，将会有一个新的<span>CEO</span>来掌管一切。是的，我知道理论上鲍勃·伊格尔已经下台了，而鲍勃·查佩克已经接任了。不过，伊格尔仍将担任执行董事长，我们相信，在他<span>2021</span>年真正退休之前，他仍将对公司产生巨大影响。不管怎样，新<span>CEO</span>会带来新的想法和想法，最终导致新的风险。时间将会告诉我们，鲍勃<span>·</span>查佩克是否能继续站在这个行业的前沿，并保持<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">$迪士尼(DIS)$</a> 作为内容之王的头衔。</p></body></html>","text":"股价从100到150迪士尼走了四年，从150跌回100只用了四个月。这份跌幅无法和$波音(BA)$的壮烈相比，但恐慌之下也充满机遇不是吗。分享四点$迪士尼(DIS)$ 投资主题： 充分估值，值得长期持有 依目前的价格，迪士尼的估值合理。迪士尼当前市盈率约为19倍，与17.65的历史中值相比，似乎略微高估了一些。基于TTM市盈率回归均值17.65，并使用2020年每股收益预估为5.45美元，考虑到公园关闭、邮轮取消和公园参观人数减少的因素，我们得出的公允价值为每股96.19美元;然而，这是在公园游客减少、游船运力下降等因素的影响下产生的。 如果我们调整这些估计，并在4个月内开始好转，那么我们可以看到2020年每股收益估计为6美元，计算出的公允价值为105.90美元。而如果再调整一下，当迪士尼+、Hulu、ESPN+和Hotstar计入收益时，人们将愿意为迪士尼的收益支付更高的倍数。我们认为，到2020年，每股21美元的市盈率是有可能的，而当你把这个数字与我们每股5.45美元的较低每股收益估值结合起来，你就会得到114.45美元的公允价值。而如果使用6美元作为较低每股收益，你得到的公允价值估计值为126美元。 老实说,估值应与长期持有相结合才有好结果。 业务多样化 我们开始研究DIS的原因之一是，除了它是世界上最幸福的地方，我们希望有一天能把孩子带过来，此外它的商业模式在许多细分市场上都是多样化的。迪士尼主要经营主题公园、电影、电视和直接面向消费者的业务。 今天，当大多数人想到迪斯尼时，他们想到的是主题公园。公园、体验和产品细分，占营收的38%，这部分包括加州迪士尼奥兰多迪士尼,全球其他迪斯尼乐园(巴黎、香港、上海、东京),迪斯尼邮轮公司和迪士尼消费品,包括玩具和商品的销售世界各地。 如果你听到迪斯尼这个词想到的不是主题公园，那么应该就是迪斯尼电影，从经典的灰姑娘和狮子王，到最新的《冰雪奇缘》和《超人总动员》。不管你信不信，迪士尼电影所在的影视娱乐部门，只占2019年总收入的16%。影视娱乐部门包括迪斯尼电影、电视和视频业务（以迪士尼之名），以及皮克斯、漫威、卢卡斯影业、二十世纪福克斯、福克斯探照灯影业和蓝天工作室和二十一世纪福克斯。对迪士尼来说，收购21世纪福克斯(于2019年3月结束)是一个巨大的胜利，因为他们在包括福克斯的电影/电视资产、特效部门和国家地理频道、地区体育网络、福克斯国际网络和星空印度在内的资产，可以说胜过康卡斯特(纳斯达克:CMCSA)。除此之外，迪士尼还收购了福克斯在Hulu的少数股权，持股比例为30%，英国广播公司(Sky Plc)持股39%。 未来还会有更加多样化。当体育迷们想到迪斯尼时，ESPN将跃然脑海。ESPN、美国广播公司(ABC)和其他一些电视台，合并成为媒体网络部门，2019年占总收入的36%。除ESPN和ABC外，该部门还负责《国家地理》的电视制作、发行和杂志业务，并对A&E电视网进行了50%的股权投资。 最后，在我看来也是最重要的，对于迪斯尼来说是消费品和互动媒体部门。虽然流媒体服务可能不是你听到迪士尼时首先想到的东西，但我认为未来这种可能性很大。是的，主题公园仍将存在，但在我们进入下一个十年之际，流媒体内容将成为增长的动力。目前，消费者和互动媒体业务只占2019年总营收的13%。这部分业务包括迪士尼+、Hulu、ESPN+、Hotstar，以及对流媒体内容提供商的一些规模较小的股权投资。 多元化的经营模式是我们投资迪士尼关键原因之一。此外，我们还欣赏公司的增长和直接进入消费者市场的战略。 流媒体业务走向成功 如下面的迪斯尼IR演示幻灯片所示，每天花在视频订阅上的时间以50%的复合年增长率增长，这与付费视频订阅的37%的复合年增长率相关。下面的表格清楚地表明，直接面向消费者是潜在增长的一个强有力的部分，而且迪斯尼已经努力在未来利用这一增长。 公司未来有三个主要的平台来发布内容。第一家是迪士尼+，它于2019年11月推出，根据2月初的数据，它已经拥有2800多万用户。Disney+有大量的内容，包括电影、短视频和来自所有公司和品牌的新原创内容。随着Netflix上不再有迪斯尼的内容，如果你有小孩，迪斯尼+尤其“必须”。 第二个平台是ESPN+，于2018年4月推出，目前拥有750多万用户。ESPN+是你进行所有体育活动的地方，你可以从电视、手机、平板电脑或笔记本电脑上观看。2019年，ESPN+上有超过1万个现场直播和原创节目。如果你是一个体育迷，不想花高价买有线电视，ESPN+每月4.99美元的价格是一个有吸引力的选项。 最后一个平台是Hulu，迪斯尼在收购21世纪福克斯之后获得了Hulu的完全控制权。Hulu现在拥有超过3000万的用户，并有望在2020年继续保持这一增长势头。Hulu提供以下三种产品，可以根据客户的需求进行定制。Hulu的产品组合显然在发挥作用，2019年用户在该平台上的时间增加了20%，总参与度增加了75%。Hulu(不含广告)、Disney+和ESPN +的组合费用约为每月24美元，比许多有线电视节目要便宜得多，为观众提供了丰富的内容组合。 迪士尼另一个经常被忽视的增长领域是来自印度迪士尼的Hotstar平台。这个平台有超过10万小时的视频内容，并为用户提供体育节目。如下面的幻灯片所示，印度的视频屏幕数量正在快速增长，而Hotstar正准备利用这一增长。Hotstar拥有30%的电视广告份额和30%的数字广告份额，每月活跃用户超过3亿。 虽然消费品和互动媒体部门是迪士尼当前营收最小的部门，但我们相信它将成为未来增长的驱动力。 健康的股息 迪士尼支付强劲的股息，以及未来股息具备增长潜力。正如你在下面的图表中所看到的，公司在过去的10年里一直在提高股息。事实上，公司自1986年以来一直在派发股息。 风险 与任何投资一样，投资$迪士尼(DIS)$ 也有风险。 第一个不可忽视的风险是致命的。几周前，**似乎在中国之外隔绝。现在，这种病毒正在迅速蔓延，每周都有国家增加。**已经对迪士尼业务产生了影响，公司在香港和上海都关闭了园区。到目前为止，这些公园仍然关闭，没有产生任何收入。不幸的是，迪士尼仍然会在关闭的公园产生费用，因为它需要员工继续维护公园、酒店等，以确保它们在重新开放时可以营业。如果病毒继续传播，美国的公园游客人数将不可避免地下降。随着上座率的下降，迪士尼的收入和收益也会下降。此外，迪士尼的邮轮业务可能会受到**的影响。 另一个可能影响迪士尼股价的风险是，收购二十一世纪福克斯资产相关的合并执行风险。任何时候，一家大公司收购另一家大公司，都存在与交易相关的风险。买家的管理层，也就是迪士尼，从这笔交易中获得了成本协同效应。成本协同效应通常很难找到，而当你找到时，通常需要时间来解决。当公司合并时，融合两种不同的文化是另一件困难的事情。大型老牌公司都有自己的文化和个性，试图把这些东西整合到一个屋檐下不是一件容易的事。好消息是，迪士尼在收购和与其他公司(如皮克斯、漫威和卢卡斯影业)合并方面确实有着良好的记录。 我们看到的关于股票的最后一个主要风险是，几年后，将会有一个新的CEO来掌管一切。是的，我知道理论上鲍勃·伊格尔已经下台了，而鲍勃·查佩克已经接任了。不过，伊格尔仍将担任执行董事长，我们相信，在他2021年真正退休之前，他仍将对公司产生巨大影响。不管怎样，新CEO会带来新的想法和想法，最终导致新的风险。时间将会告诉我们，鲍勃·查佩克是否能继续站在这个行业的前沿，并保持$迪士尼(DIS)$ 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