最少一家万亿美元级企业具有庞大增长空间。
曾几何时，要成为万亿美元级别的企业看似是痴人说梦。可是，如果计及四舍五入，已经有四家企业达成了这个目标。
智能电话龙头苹果（Apple）、软件巨企微软（Microsoft）、电商霸主亚马逊（Amazon.com）和搜寻引擎界皇者Alphabet（即YouTube和Google的母公司）估值均达到了1万亿美元。虽然严格来说，Alphabet在公布“令人失望”的季度业绩报告后，市值只仅仅超过9,970亿美元，但在之前其收市价的确突破1万亿美元的关口。只是之后因为全球担心新冠肺炎疫情已大跌。
那么，上述四只优质股中，哪只股票的市值会最先升至2万亿美元呢？现时看来，苹果和微软分别以1.4万亿美元和1.33万亿美元的估值轻微领先，不过眼前形势可能会在未来数年大幅改变。
接下来将从最小机会率先达到2万亿美元估值的企业开始，逐一分析这四间大型公司的前景。
第四位：Alphabet
在四家万亿美元级企业之中，我们认为Alphabet最不可能击败其他公司并成为首家市值2万亿美元企业，但这并不是由于Alphabet目前市值最低。
与苹果、亚马逊和微软相比，看淡Alphabet的最大原因是，公司尽管称霸网上和流动搜寻市场，却一直极为依赖广告业务。美国经济正处于史上最长的扩张扩张，且市场普遍认为升浪已经接近尾声。随着美国和全球经济起伏，Alphabet的广告收益增长也会出现波动，所以在美国经济发展逐渐放缓时，Alphabet将会首当其冲。
话说回来，我们并非建议长线投资者避开这家公司。最近Alphabet首次分开披露YouTube和云端收益，这当中显示，在2017年至2019年期间两项业务的销售分别上升86％和120％。问题是，有关高增长业务仅占总销售的15％，因此Alphabet的长远增长前景依然值得期待，只是不算特别出色。
第三位：苹果
苹果的市值距离2万亿美元只相差6,050亿美元，现时在四家企业中领先一筹。然而，正如之前提到市值排名会不断变化，所以在排行榜中，苹果仅仅位列第三。
苹果的最大缺点是其仍然以产品销售为主。公司首席执行官库克曾表明，他期望苹果会成为服务和可穿戴设备供应商，并逐渐远离潜在竞争激烈和商品化的产品。可惜的是，苹果的首个财政季度业绩显示，公司的产品业务占比依旧偏高，iPhone、Mac和iPad销售分别达560亿美元、72亿美元和60亿美元。换言之，旗舰产品继续为苹果贡献销售额的75％。即使预期今年将会推出5G iPhone，苹果对产品的依赖将继续使公司承受竞争风险、商品化和衰退的影响。
话虽如此，苹果在高利润服务和可穿戴设备方面录得可观增长，特别是可穿戴设备、家居和配件销售按年急升了37％至100亿美元。此外，苹果用户的高品牌忠诚度和公司手持的2,070亿美元现金也不容忽视。鉴于公司取得的佳绩和创新措施，要说服大家将苹果看低一线不是件容易的事，不过相比，我们确实相信下文的两家企业能相较苹果更快达成2万亿美元的市值目标。
第二位：微软
微软是比苹果有胜算的公司之一，也是有第二大机会市值率先突破2万亿美元的企业。
为何会对微软，而非苹果和Alphabet有较大信心呢？最简单的原因是微软能销售高利润和定价能力的产品（主要是软件和云端服务），而且一直专注为企业客户提供服务。在微软的订阅服务模式下，即使经济陷入衰退或萎缩，企业和消费者都不太可能改用其他产品。该项模式是公司成功的幕后功臣，提供的稳定性非苹果或Alphabet可比。
近年，微软的Azure以及商用Office软件和云端服务销售发力。在第二个财政季度，按固定汇率计算，Azure云端运算服务销售上升62％，Office 365商用服务的销售增长率亦高达30％。
微软落后亚马逊的唯一一点大概就是估值。在最近十年，微软的预测市盈率显著飙升，反观销售升幅偏软，未来可能徘徊于低双位数至高单位数范围，反映公司纵有向上空间，却未必能成为首家估值达2万亿美元的企业。
第一位：亚马逊
亚马逊是最有望抢先突破2万亿美元市值的企业。
为何会看好亚马逊呢？当然公司的庞大电商业务和Prime会员的忠诚度固然是利好因素，但在Amazon Web Services（AWS）面前，零售业务的利润潜力只属九牛一毛。根据亚马逊最近公布的2019年第四季和全年业绩报告，AWS云端业务的销售按年上升37％至350亿美元。更重要的是，在2018年至2019年期间，AWS的净销售占比由11％增加至12.5％。
Alphabet旗下的Google Cloud和YouTube、苹果的可穿戴设备和服务，以及微软的Azure都是高增长的次要业务，可是单独来看，这些业务的发展成熟程度和全年收入均不及AWS。在2019年，亚马逊以电商为主的净销售和经营收入分别达2,455亿美元和53亿美元，当中单是AWS贡献的净销售和经营收入便分别达到350亿美元和92亿美元， 可见AWS是亚马逊的增长来源，而且其全年总销售占比正逐渐提高。
所以我们相信，华尔街低估AWS和高利润业务产生的额外现金流，将会为亚马逊带来优势。华尔街预期，在2019年至2022年间，亚马逊的每股现金流将会由76.42美元升至超过166美元。
换句话说，公司的估值将会由现时的现金流30倍跌至2022年只有每股现金流的12倍。至于微软方面，估计其现金流将会以每年约10％的速度增长，故此两家企业之间存在差异，也是让我们比较倾向相信亚马逊的市值会最先达到2万亿美元。
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