掐指一算诺诚健华打新，最惨的不一定是散户

$诺诚健华(09969)$ 是为数不多的值得一搏的新股，当然，首先得要说明这是一家连营收都还没有的公司。

之所以巨亏还有相当高的市场热度，无非就两个原因：

1. 公司正在研发的产品极具潜力，未来有望cover当前成本；
2. 公司有一支备受认可的强大的管理和研发团队；

港股打新本来更看重的就是市场热度，所谓众人拾柴火焰高，扎堆新股才出妖。

不管是长期投资还是打新投机，看一看标的本身

第一、强力的保荐人

大摩、高盛联合担当保荐人，史上也是极少的，既然是最顶尖的投行，保荐对象也都精挑细选。从过往的历史来看，他们的承销的公司在上市初期表现都不赖。可以参照《2019年港股IPO市场全总结》

第二、挤爆的基石投资者

港股市场特有的引入基石投资者，是可以给市场一个相对有公信力的参考。火爆的项目，投资机构抢着去当基石，因为能保证份额，相反的，发行人找基石的积极性就不高，反而后市6个月的锁定期会影响流动性。

这次诺诚健华就是在60多家机构中挑了12家，所占份额也是相当高，达到了发售的57.06%。

这意味着什么呢？

若在香港公开发售回拨比例调至50%的情况下，需要额外预定超额配售比例（一般为15%）的份额才能满足基石投资者。

也就是说，留给国际配售的额度，可能只有不到8%。

散户是否值得打新呢？

去年以来，研发型的医药新股在香港市场还是获得不错的热捧的，毕竟稀缺。除了$亚盛医药-B(06855)$ 和$启明医疗-B(02500)$ 申购人数相对较多、中签率较低之外，其他的基本申请必中。

但今年以来，热度较高的公司极容易出现超高的申购倍数，申购人数也比去年增加不少。启明医疗当时的一手中签率为30%，当时只有7万多人申请。可是今年申购人数动辄就15万以上，这就极大的摊薄了中签的可能性。（图：启明医疗B的甲组）

我们就以最终达到50%的回拨来算，发行价则会触及区间上限的8.95港元，总共募资22.4亿港元（超额配售前），每手8950港元，则总共有25万手，其中公开发行获得12.5万手。

所以，公开发售的甲组和乙组各分62500手。

如果有超过15万人来申购，这个一手中签率基本就在15%以下了，稳中一签有可能在60-90万港币。当然，这只是保守估计。如果甲组所在的申请数超过20万，且有更多的人申请了大额，一手中签率甚至低于5%，稳中一手说不定就要180万港元以上。

但是，但是，但是……

相比较国际配售，公开组申请的散户们可能是运气较好的了。因为基石投资者已经分去57%，即便最终超额配售全部给了国际配售，也只有8%的额度，相当于20万手而已。

那么会不会有更多的国际配售客户参与到公开发售的乙组，甚至是甲组中来呢？

我们拭目以待吧。