$特斯拉(TSLA)$ 特斯拉不会破产 亦不会主宰美国电动汽车市场
腾讯科技
2017-07-16 14:29:15
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BI中文站7月16日报道
特斯拉在2008年底时差点破产，但是打那之后，埃隆-马斯克(ElonMusk)的电动汽车工厂不仅挺过来了，并且克服所有不利情况，日益兴隆。今年，特斯拉的市值一度超过了通用汽车、福特以及菲亚特克莱斯勒(所谓的底特律三巨头)，成为美国汽车行业的一股新势力。
马斯克以及特斯拉所取得的成就令人惊讶。在特斯拉之前，业界的共识是美国汽车行业对于后起之秀总是恶意满满，经典的例子就是上世纪中期命途多舛的创业者普勒斯顿-塔克(PrestonTucker)。
马斯克比塔克怀揣更大的梦想。塔克的经历的确值得大导演弗朗西斯-福特-科波拉(FrancisFordCoppola)为其拍摄《塔克：其人其梦》(Tucker:TheManandHisDreamin1988)传记片。不过，马斯克也在尝试通过太空探索技术公司(SpaceX)征服火星，并被人比作《钢铁侠》电影男主角托尼-斯塔克(TonyStark)的现实原型。
特斯拉刚启动大众车型Model3生产之际，风头正劲，大部分投资者对其充满信心，有些甚至是过分相信，这取决于看问题的角度。悲观的论调认为特斯拉今年汽车产量勉强能达到10万辆，而通用汽车和福特能销售逾百万辆汽车。特斯拉的市值难以与这两家公司平起平坐，甚至难以接近。
远大前程
相反，看好特斯拉的分析师则把其捧上了天。前苹果分析师、现转行风险投资人的基恩-蒙斯特(GeneMunster)近期发表观点认为，特斯拉光美国市场的潜在年销量就能达到1100万辆。
美国当下每年的汽车销量约为1700万辆，若特斯拉真的实现销量达1100万辆，将占到市场份额的65%。1500万辆大约是美国汽车年销量的基准。历来推崇垄断势力的蒙斯特认为，在繁荣时期，特斯拉能占到美国市场的半壁江山，即使比较萧条的时期，该公司也能有类似的业绩。
蒙斯特过高的论调不符合过往历史。在市面上只有福特和克莱斯勒两大对手的上世纪50年代，巅峰时期的通用汽车在美国市场的份额刚刚超过50%。从那时候起，十多家汽车品牌蜂拥而至，通用汽车仍是美国市场的老大，但市场份额却跌至不到20%。
特斯拉要真能达到蒙斯特所说的水平，将是史无前例的成就。不过，假设特斯拉在当下美国汽车行业中大杀四方的话，可能将招致反垄断调查。
不过，这仅是研究特斯拉专家的看法，其着重从科技金融角度看问题，而在这一领域垄断地位备受推崇。显然，特斯拉要达到蒙斯特的预期还有很长的路要走。即使Model3发布，马斯克到2020年100万辆年产量的目标如偿所愿，电动汽车市场的发展还是需要观念上的巨大改变，因为当下电动汽车只占到全球总销量约1%。
排在第六
就假定蒙斯特认为特斯拉继续繁荣壮大的观点成立。顺着这条思路，另一个问题浮现在眼前：从电动汽车排位来看，特斯拉不会成为美国的龙头企业，而是处于中游位置。换句话来说，即使电动汽车制造商排名次，特斯拉也不会是第一，其排名可能是第六或第七。
那我们就来看看目前美国电动汽车中排名第一的厂商，顺便解释一下其中的原因。
从形成概念到生产，通用汽车的大众版本电动汽车ChevyBolt用时一年半的时间。ChevyBolt去年秋天开始限量发售，现在每月售出约1500辆，这可能有些超出通用汽车的预期。再加上油电混合版本ChevyVolt，通用汽车才是现在美国电动汽车行业的老大。
通用汽车或借此为契机提供更大的电动汽车、小型皮卡，甚至是应用同样设计和技术的跑车。通用汽车尤其擅长应对市场需求快速实现规模化生产。当下的1500辆到下月可能就会达到5000辆。相比之下，马斯克希望Model3产量从7月份的30辆到年底提升至预期的5000辆。
通用汽车不是唯一拥有这种能力的厂商。只要市场需要激增，其他传统的全球大型车企就可能迅速从汽油推动转为电力推动。
电动汽车并不是新鲜玩意。这种技术已存在约100年，在20世纪初就败给了内燃机，由于电池技术发展近些年又卷土重来。只要续航里程达到200英里的车型售价可以接受，电动汽车长远来看还是有发展的。
我们假定特斯拉到2020年的销量达到100万台，而且假定这些成绩是在美国市场取得的。保守来说，这一销量占到美国市场约7%的份额，这还是我们假设未来电动汽车完全取代内燃机汽车为前提的。为了使问题更加简单，我们就不深究特斯拉的盈利能力。要知道，从售价10万美元的高端电动汽车转向售价3.5万美元的大众车型，特斯拉的盈利能力还是个大问题。
中流水平
未来数年，特斯拉新增组装线的速度难以超越其既定目标，该公司充其量的市场份额是现代和起亚的总和。鉴于特斯拉目前产能，必须接受的现实是该公司现在没有能力，近期也难以具备占据市场主导地位的能力。特斯拉位于加州的唯一工厂已经过时，理论上其年最大产能为50万辆。
因此，如果电动汽车真正实现起飞，特斯拉也难以完全满足市场需求。尽管蒙斯特这样的人持有这样的想法，但甚至马斯克都不敢奢望。马斯克希望路面上有更多电动汽车，但他们不一定全是特斯拉制造的。传统车企有能力在短时间内生产大量电动汽车。即使动力系统从汽油转为电动，美国的市场占有率可能依然维持不变。
所以，特斯拉会占据中流的位置，到2020年，该公司挣钱的高端车型年销量可能为7.5万辆至10万辆，而大众汽车年销量为50万辆至90万辆，这还得取决于整体市场的繁荣程度。而对于特斯拉来说，不幸的是，该公司不可能在各类车型上均具有竞争力，因此在电动皮卡、大型SUV以及紧凑型跨界风格车型方面可能处于下风。
特斯拉在美国的排名届时可能是第六或第七。在中国的情况可能有些不同，但是与美国的销量相比，特斯拉在中国的成绩还远远达不到让通用汽车和大众担心的地步。
沉痛教训
从财务角度来看，这对特斯拉意味着什么呢？只要特斯拉市值未来不远远超过500亿美元，就不是很离谱。特斯拉未来将达到大众希望在美国取得的地位：既提供高端车型又有大众车型。
这对硅谷而言又有何意义？无疑是灾难的。美国汽车市场是反垄断的教科书。没有人能够达到逾20%的市场份额，每个层次的竞争都异常激烈，无论是创意、设计还是价格。消费者从中获益颇多，而投资者就没有那么好运气，看看福特和通用汽车过去五年萎靡的股价就知道了。
特斯拉目前处于中游的位置，产品线单薄，目前仅有三款车型，如果乐观的话，到2020年能排到第六或第七的位置。这都取决于Model3，按照其平均售价4万美元来算，其利润率注定较低。这一切都意味着特斯拉总利润率低于10%。
现在是特斯拉的美好时光，但这一阶段过后，日子就没那么美好。这说起来有些自相矛盾，特斯拉的业务将更加稳定，但未来的故事则不会是主导美国市场那么令人兴奋。特斯拉今后争夺每单买卖都像斗狗一样激烈，而这就是美国普通车企开门做生意的日常。（编译/李路）
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