本文作者：管大宇期权学员 自由与无限可能

上个月的原油价格又刷新了我们大家的认知。长期来看，这么低的油价肯定是不可持续的，那么怎么样用期权做多原油呢？Long Call的话IV太高，不划算，后面想着如果IV高，为什么不用卖呢？况且原油又有杠杆基金，能不能尝试一下卖杠杆基金来做多原油呢？

杠杆基金主要有什么特点呢？

1. 杠杆基金主要是跟踪标的日内的涨跌幅。

2. 杠杆基金有严重的路径依赖。举例来说，比如设不考虑所有的交易成本，一个基准指数的前收盘价为100，当日下跌10%，收盘点位为90。另有一只3倍杠杆ETF跟踪该基准指数，并且前一日该ETF的单位净值也为100，由于基准指数下跌10%并且杠杆为3倍，因而该ETF当日收盘后的单位净值为70。假设第二日基准指数上涨10%，则该指数的收盘价为99，3倍杠杆ETF的单位净值为91。所以，杠杆基金由于他跟踪日内标的涨跌幅的特点，导致他遇到大的反向行情就会出现大幅回撤，再也回不到原来的高点。

3. 大部分杠杆基金IV高，适合做卖方。

4. 由于杠杆基金交易成本高，不适合长期持有杠杆基金。

于是我看了一些相关标的，UCO，两倍做多，SCO，两倍做空，DTO也是两倍做多，查了一下期权，UCO和SCO有周期权，DTO没有期权，心想还是一周一周卖划算，资金利用效率高，但是自己又胆小，毕竟Short Call遇到上涨是无限风险的，所以就打开期权链当中的所有行权价，选择最虚值一档的卖，准备着说万一要是被行权了，扛个几天也会下来吧。

于是我在4月21日的时候准备卖SCO Call ，结果当天下单的时候提示说无法计算期权的价格，当时一看隐含波动率，500%多。

但是自己没有放弃，第二天，再试着下单，后来成功了。一张最虚值的都能卖几块钱，这在以前标的基本上都是卖不出钱来的，顿时觉得太美好了。

不过，对于杠杆基金的交易，特别是卖方，最主要的是要做好风控：

1 一定要轻仓卖，裸卖一时爽，涨起来火葬场。

2 如果你对于自己的观点特别有信心，那么涨起来了，能够更好的逢高做空，即使被行权了，并不是什么坏事，反而是很高兴。

3 假如自己万一遇到了反向行情，但又不想接货，择机平仓（此时IV往往很高）或者临近交割日收盘的时候卖实值put来接货，那样两边行权之后，对于你自己来说一买一卖，好像什么都没有发生。

下图是已经实现的盈利