$泰禾集团(000732)$做了泰禾三个月的股东，觉得有必要写一写。
就在前天，节前的最后一个交易日，清仓了泰禾。感觉就像和谈了三个月的女朋友分手了，原因呢是我配不上她，毕竟人家可是有成为地产界阿里的远大抱负。三个月任由股价在我的成本线上下跳动，内心毫无波动，不为所动。这一波收益20个点，远没有达到当初的期望，但是很感谢泰禾，为了活下去一直在寻求出路。
遥想2018年初，是泰禾最风光的时候，黄其森刚喊出2000亿的销售目标，市值也一路水涨船高，达到500多亿。如今的泰禾各种负面新闻缠身，债务逾期，项目无法如期交付，控股股东股份被冻结，公司被列为被执行人，业主集体声讨等等。所有的这些都指向一个问题，那就是泰禾没钱了，资金链断了。
高负债是主要原因。泰禾的负债有多高呢，查阅公开资料泰禾在2019年的净负债率达到250.45%，排在所有上市房企的第二位。比排在其后的融创和富力都高了30个百分点，是万科的7倍，是新城控股的17倍。本来高负债也不是什么大的问题，但是短期营收无法覆盖不断到期的债务，风险就暴露无遗。自2018年下半年开始，国内房地产市场一直在下行，加上房住不炒的政策调控，房地产行业直到整个2019年都很冰冷。善于造院子的泰禾走的是高端路线，中式建筑的豪宅本就属于低周转产品，遇上市场转冷是很致命的。成也杠杆，败也杠杆，这是泰禾一直以来激进的代价。虽然泰禾早就意识到了自己高杠杆的弊端，所以从2018年开始就没有在公开市场拿过地，但这一切都太迟了，之前对市场环境的误判已经将泰禾带入了深渊。
闽系房企一直都是激进的代名词，因为赶上了1998-2007，2008-2017中国房地产发展的两个黄金十年，高速扩张的闽系房企在大环境下顺风顺水，诞生了如世茂，阳光城等。泰禾起家于福建，声名于北京通州运河上的院子，以匠心精神传承古典文化打造的高端豪宅是泰禾的核心产品。
整个2019年都在卖项目回笼资金的泰禾最终都没有缓过来，再加上突发的疫情，让2020年一季度几乎颗粒无收，泰禾已经走入了绝境，不断到期的债务如达摩斯之剑悬在泰禾的头上。市值已较2018年1月份高点缩水了80%，泰禾也决定让出控股股东的位置引入战投作为最后的出路。战投对象从最初传闻的保利，华融和金茂等央企，再到福建本地国企的建发和国贸，如今都没有了下文。以泰禾的体量，没有一定家底，是没有实力去接盘的，况且就算接了这个盘子，如何盘活泰禾的资产也是个未知数。究竟谁来接盘泰禾？或许黄其森并不想让出大股东的位置，引入战投只是防止质押爆仓而扔出的烟雾弹。最近泰禾股价的不断走强似乎是市场给出了正面的反馈，不管最终有没有战投，泰禾自身的风险是客观存在的，考虑到最近房地产市场的逐渐回暖，所以我的观点是中性的。希望泰禾能走出这一次困境，它是我了解的地产公司中最独特的一个。
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