B站市值凭什么超过爱奇艺？

5月27日盘中，B站市值首超爱奇艺，今年以来股价上涨近80%，这篇文章希望将爱奇艺与B站做对比，分析一下B站市值凭什么超过爱奇艺？$哔哩哔哩(BILI)$ $爱奇艺(IQ)$

B站市值反超爱奇艺

5月27日，B站股价在周二美股早盘上涨2.45%，市值报117.61亿美元，首次超过爱奇艺116.72亿美元的市值。不过B站的市值领先优势却未能守住，截止5月27日收盘，爱奇艺总市值为116.4亿，B站市值为114.4亿。

B站营收更加多元化

尽管同为视频网站，但B站爱奇艺两者的盈利模式却较为不同：从爱奇艺的最新财报来看，其主营业务是广告和会员，爱奇艺2020年1季度会员服务收入为46亿元人民币，同比增长35%。而在线广告由于疫情及宏观经济疲软，这部分收入仅为15亿元人民币（约合2.170亿美元）,同比下滑27%。而从B站的财报来看，它的主营业务则是游戏和会员，2020年第一季度，B站收入为23.15亿元，同比也增长了69%。其中占比最大的依然是游戏，同比增长了32%至11.5亿元；对增速贡献最大的是直播和会员订阅收入，同比增长了172%至7.9亿元。指的一提的是，由于在线广告的投放效率提升，B站广告收入逆势上涨，同比增长了90%。单从营收构成来看，B站布局更加多元化，抗风险能力较强，尤其是在宏观经济下行叠加疫情的情况下，对其冲击较小。

爱腾优竞争激烈，B站成为黑马

在付费会员上，截至2020年第一季度，爱奇艺会员规模达1.189亿，同比增长23%，腾讯视频订购账户数增至1.12亿，同比增长26%。优酷虽未披露付费会员数量，不过根据财报显示，阿里文娱集团所属的数字媒体与娱乐业务，在报告期内实现收入59.44亿元，同比增长5%，增长的主要来源中就包含优酷订阅会员收入的增加。可以说爱腾优在用户方面竞争激烈，而作为第二梯队的B站却宛如一批黑马，第一季的付费用户达到了1340万，去年同期则只有570万，增长了134%，日活跃用户也相应地上了一个台阶，从去年平均的单季3500万左右上升至5080万。B站用户虽然还和爱奇艺们有很大差距，不过就增速而言，B站的成长绝对值得期待，此外，从B站的渗透率情况来看，2018-2020年间，二线城市的渗透率显著上升。另外，B站对于Z世代的吸引力同样不容小窥。最后再来谈谈二者的亏损问题

何时能够盈利？这个总是被问到的问题无论是B站还是爱奇艺都无法给出答案。爱奇艺1季度净亏损达29亿元人民币（约合4.06亿美元），去年同期为净亏损人民币18亿元。B站1季度净亏损为5.39亿元，同比扩大175%，去年同期的净亏损为人民币1.96亿元。在市场竞争激烈以及行业发展并不景气的当下，如果不能尽快实现商业化和变现，公司的危险就会多增加一分。

而之所以造成二者出现亏损问题，最主要的原因还是成本过高，爱奇艺会员的爆炸式增长，与高品质自制内容息息相关，一部好的剧综动辄吸引数十万新会员加入。类似于此类爆款节目，爱腾优各平台每季都有新品。为了吸引会员，需要不断的去进行版权投入，而内容成本扩大，又加剧亏损，这种死循环是每一个视频网站的痛点，即使是奈飞也无法独善其身，奈飞最终也是靠涨价跟内容成本分摊，取得了财务上的“盈利”再来看看B站的成本费用构成，占比最大的实际上是游戏代理费，版权成本占比相对较低，这主要与B站的内容形式有关，B站是PUG的典型代表，PUG是专业的用户产生内容，重点在于具备一定专业性的用户。像B站的众多UP主，就是专门做视频内容的用户。他们既是内容的消费者，更是内容的生产者。而爱奇艺这种PGC是专业生产内容，强调的是内容，花钱出资源来制作内容，是一种中心化的内容制作方式。单纯从模式来看，盈利是B站“想不想”的问题？而盈利对于爱奇艺则是“能不能”的问题？