$拼多多(PDD)$（摩根士丹利之看空研報）

“关于这个公司如何实现目前的增长，我们仍有深深的疑虑……考虑到疫情影响，我们相信存在大量未完成/退货订单被计入统计，这意味着99%的GMV增速不能反映实际成交情况。”摩根大通在研报中指出，短期GMV增长主导着拼多多股价，但这个数据有注水嫌疑，“也许因计入了未完成订单而被夸大”，建议投资者保持观望。

摩根大通看空拼多多还有一个原因，2019年Q1是一个很低的基数，拼多多在2019年Q2才推出“百亿补贴”，2020年Q2再做比较更有意义，并将拼多多目标股价直接“打折”为25美元。