追“消费”还是搏“科技”？成年人从来都是来者不拒

自2019年下半年以来，A股市场波澜壮阔、跌宕起伏，先有科创板引领的“科技狂潮”，后有茅台为中流砥柱的消费大跃进。伴随后疫情时代，科技板块重回前期高点以及茅台不断刷新市值新高。市场不禁发问，科技行业的估值逻辑怎样才合理？消费板块的价值边界又在哪里？

事实上，就从中美经济结构来分析对比，在拉动经济的三驾马车里，美国对于消费的依赖明显高于中国，这其实正好夯实了美国经济民生需求的基础，而对新兴科技股的超高估值容忍度，则是建在良好经济基本面之上的“空中楼阁”。

美国作为先进经济体的代表，资本对于消费和科技的偏好是有其逻辑的。而当前A股大消费的持续火热和大科技持续健康的估值逻辑，恰恰印证了中国经济宏观上正行驶在向好的轨道中。

那么从投资的角度出发，投资者如何既能踩准中国经济发展脉搏，合理配置“消费”的底线，还能同时参与到大科技的估值狂欢中呢？

环视全球资本市场，要投资“消费+科技”，要分享中国经济发展红利，也是有逻辑的。

首先，瑞幸事件以来，伴随疫情的持续影响和国际关系的不稳定性，中概股目前正处于被整体低估的阶段，有调研数据显示，目前在纳斯达克上市的中概股，整体估值水平明显低于纳斯达克当前35.2倍的市盈和4.64倍的市净，即便是阿里也受到瑞幸运事件的影响，市盈仅为23倍，市净则为5.4倍。

其次，在我们的传统投资观念中，我们仍然认为，国内赴纳斯达克上市的公司，更多地还是互联网公司为主，与消费能沾上边的，只有阿里、京东这类电商平台企业。

事实上，目前中概股不乏一些优秀的消费科技型公司，他们通过科技和互联网服务驱动、最终搭上了新消费的列车，并稳步行进着。

例如，于2月在纳斯达克挂牌的$耀世星辉(GSMG)$ 就是这样一家科技消费类公司。

在科技领域，耀世星辉打造悦享视频APP平台，积极拥抱移动互联网，对公司进行数字化改造并打通私域流量池。目前，悦享视频作为耀世星辉的内容+电商平台，聚合了耀世星辉包含衣食住行等的生活方式类视频，更有电商直播，将流量以技术的手段聚合在自己的平台中。

在消费层面，耀世星辉的电商规模增长快速，其电商收入在公司总收入中大幅提高，已经有望超越广告收入。同时耀世星辉充分发挥自身优势，将“内容+消费”模式实现有效结合，与国内电商巨头实现了错位竞争。数据显示，2019年悦享商城2019年GMV为1936万美元，售出超1.3万个SKU。而随着网红带货，电商直播等新生消费形态的火热，耀世星辉的这种内容电商模式极具竞争力，有望成为电商领域未来的搅局者。

这种良性的发展势头在其刚刚发布的2020年一季报中也有所体现，旗下悦享视频 App的日活（“DAU”）从2019年同期的50万增加到410万，同期增长率超过800%。而在终端消费转化上，至2020年3月31日，耀世星辉的电子商城已结转9,602个库存单位，并通过其悦享视频 App实现了超过4,060万元人民币（580万美元）的商品总价值（“GMV”）。

追消费还是搏科技？没必要成为一种零和博弈，与其现在在A股市场举棋不定，不如在中概股被整体低估的逻辑下，尽早挑选并配置能够兼容科技估值和稳健消费的投资标的，早上车，早安心。

毕竟，小孩子才作选择，成年人从来都是来者不拒。