$亚马逊(AMZN)$是历史上最令人印象深刻的股票之一。目前，亚马逊股价已从18美元的首次公开募股(IPO)价格(根据随后的股票分拆调整后)涨幅超过165000%。换句话说，在IPO中投入的1000美元，加上其间的23年没有出售股票，现在的价值是165万美元。显然，找到下一个亚马逊绝非易事。

该公司的回报率来自两个关键因素。首先，作为一项业务，亚马逊的业务范围不断扩展。这家最初只是一家在线书商的公司现在涉足了从云计算到在线媒体再到杂货的方方面面。该公司最近才涉足广告业务，但很快就加入了Facebook和Alphabet的行列，成为在线广告巨头。

其次，作为一只股票，亚马逊的估值保持了20多年的增长。我一直认为，投资者不能只关注该公司的高市盈率(P/E)。市场整体上并没有保持这种关注。20多年来，这家公司一直被转让一笔可观的溢价。目前还没有迹象表明这种情况会很快结束。

这是一个令人印象深刻的组合。这是一个不可能完全复制的。但这5只股票有可能至少部分复制亚马逊模式，并可能成为“下一个亚马逊”:

Square (NYSE:SQ)

JD (NASDAQ:JD)

Shopify (NYSE:SHOP)

Roku (NASDAQ:ROKU)

Chegg (NASDAQ:CHGG)

Square (NYSE:SQ)

由于从3月份的低点反弹，$Square, Inc(SQ)$ 的股价又回到了昂贵的水平。目前的股价几乎是明年预期每股收益的100倍。

当然，对估值的担忧几乎没有影响AMZN股价的稳步上涨。Square也有明显的理由效仿亚马逊(amazon)那样扩张业务。极讯分析师Dan Dolev一旦亚马逊和Square相比,引用的能力扩大从当前的支付处理基础:“在10年内，Square可能是一家截然不同的公司，因为它可以加速支付同行的股票收益和持续不断的破坏工资和人力资源等服务。”

毕竟，亚马逊利用图书向更广泛的电子商务领域扩张。随后，音乐、视频、云计算等也随之而至。Square也可以对其支付业务实施类似的策略。

正如我们的Josh Enomoto所指出的那样，小型商业空间已经成熟，可以进行颠覆。将支付业务整合到工资、人力资源和其他服务中，将极大地拓展Square的潜在市场，并可能带来10年或更长时间的非凡增长。Square也继续引领加密货币的发展。

SQ股票的估值似乎令人担忧。但如果SQ的股票能像AMZN一样，在高市盈率与持续、令人印象深刻的扩张之间实现结合，那么它就有可能在未来5至10年为股东创造巨大价值。

JD (NASDAQ:JD)

在中国，$京东(JD)$ 是最接近效仿亚马逊模式的公司。虽然竞争对手阿里巴巴(NYSE:BABA)获得了最多的关注，但真正应该被称为“中国的亚马逊”的是京东。

和亚马逊(不同于阿里巴巴)一样，京东也拥有库存，并在投资尖端的供应链。它也正在向实体杂货店扩张。与沃尔玛(NYSE:WMT)的合作将进一步帮助其实现离线目标。最近与Cloudflare (NYSE:NET)的交易支持了其在云计算和人工智能方面的雄心。

在电子商务市场份额方面，京东仍然远远落后于阿里巴巴。不过，即使京东在电子商务方面没有赶上阿里巴巴，它也可以在较新的市场取胜。

在这方面，估值也有点令人担忧，因为今年以来京东的股价已经上涨了68%。但名单上的股票都不便宜。应该没有。考虑到电子商务及其他领域的巨大机遇，京东30倍预期收益的股价似乎并不过分。

Shopify (NYSE:SHOP)

看好电子商务提供商$Shopify Inc(SHOP)$ 的理由恰恰是，它将成为下一个亚马逊——只不过有点扭曲。

毕竟，Shopify不打算像亚马逊那样直接向消费者销售产品。相反，它将帮助企业这样做。事实上，在这一点上，基本上除了亚马逊以外的所有公司都是潜在的Shopify客户。

这不仅仅是一场小型商业游戏，就像它一开始那样。Shopify Plus瞄准了更大的客户，包括福特(NYSE:F)和安海斯-布希(NYSE:BUD)。它与2018年被Adobe (NASDAQ:ADBE)收购的Magento展开了竞争。

商店库存也不再仅仅是一个电子商务平台。Shopify Fulfillment Network的推出是对亚马逊自身的一次挑战。和Square一样，Shopify可以为卖家推出新功能，为任何想在网上销售的公司创建真正的“一站式商店”。

国际扩张是另一个潜在驱动力。2019年不到三分之一的收入来自美国以外。

在其26年的历史中，由于不断增长的在线市场和不断扩大的覆盖范围，亚马逊获得了越来越多的消费者支出。从长远来看，Shopify在商业方面也将采取同样的做法。按45倍的营收计算，商店的存货价格很大程度上反映了这种潜力。但正如亚马逊自身所显示的那样，估值并不是出售一家拥有如此巨大机遇的企业的理由。

Roku (NASDAQ:ROKU)

亚马逊最初是在网上卖书，但这并不是一项伟大的业务。$Roku Inc(ROKU)$ 通过销售流媒体视频的硬件来推动其早期的增长，而流媒体视频也不是很好的业务。

可能看起来不是这样。Roku超越了包括亚马逊在内的竞争对手，赢得了最大的市场份额。但这在一定程度上是因为Roku并没有从它的业务中赚到钱。事实上，它的设备是亏本销售的。

在过去的四个季度里，Roku的毛利润总计只有2000万美元。在同一时期，仅研发支出就接近3亿美元。

但是Roku计划在其他地方大赚一笔。广告收入继续增长。迪士尼(NYSE:DIS)、美国电话电报公司(NYSE:T)和康卡斯特(NASDAQ:CMCSA)推出的新流媒体服务只会增加需求。Roku频道正日益成为流媒体生态系统的一扇前门，并为未来提供了另一个利润来源。

而这可能只是个开始。流媒体的增长和Roku近4000万账户的基础为公司提供了潜在的选择。在2004年，没有人知道亚马逊会成为世界领先的云提供商。到2025年，Roku很可能会拥有一个投资者尚未考虑到的业务。

Chegg (NASDAQ:CHGG)

和亚马逊一样，$Chegg Inc(CHGG)$ 也是从书籍起步的。以Chegg为例，它是一项大学教科书纸质版的租赁服务。

那根本不是一笔好买卖。但是，就像Roku一样，最初的业务只是亏本经营，用来建立庞大的客户基础。2015年，Chegg将这项业务外包，转而专注于面向大学生的在线生态系统。

这是一个非常成功的策略。过去五年，CHGG的股价上涨了643%。随着Chegg不断推出新服务，其收入增长令人印象深刻。盈利能力也令人印象深刻:2019年调整后的净利润率接近30%。一份井喷式的第一季度报告显示，Chegg仍在全力运转。

未来应该会有很大的增长。新型冠状病毒大流行引起的剧变很可能会动摇美国和其他地方的高等教育。Chegg庞大的用户群和在竞争中领先的优势表明该公司可以从中获利。

多年来一直看涨行情的卢克•兰格(Luke Lango)上个月认为，CHGG的股价可能会从目前的58美元涨至200美元。国际增长、向数字化学习的加速转变，以及提供深思熟虑的技能课程，都可以推动多年的增长。Chegg可能已经开始租借教科书，但它最终可能成为世界教育的领导者之一。

本文作者：Vince Martin, InvestorPlace Contributor 美股研究社——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们