7月20日，A股军工指数单日上涨6.22％，许多军工股涨停，成为当日最“耀眼”的板块。这样的表现并不是“一日游”。从7月1日到7月10日的短短10个交易日中，军工板块继续走强。在总体市场表现稳定的背景下，军工指数上涨了24％以上。
板块整体走强的同时，军工类个股最近更是“牛股”竞出。亚光科技（300123.SZ），中船防务（600685.SH），中航沈飞（600760.SH）等龙头股已在不到一个月的时间内实现了股价翻倍，根据公司公告，亚光科技是国内最大的微波半导体器件，微波电路军用企业之一，其军用芯片功能是微波信号的收发处理，公司目前对标做数字芯片完成数字处理的紫光国微（002049.SZ），因为二者在产业逻辑层面景气度具有一致性。除此之外亚光科技还涉及船舶制造业务，如无人船，游艇等。而中船防务的业务则涉及到船舶制造，军用舰艇甚至航空母舰等船种的制造和运输。中航沈飞则是我国A股唯一一家歼击机上市平台。
事实上，军工出“牛股”的现象由来已久。前几年曾经被ST的沪东重机，通过重组改名为中国船舶。此后，公司股价扶摇直上，最高达300元。2013年9月，中国重工公告以非公开发行募资收购超大型水面舰船、大中型水面舰船、常规潜艇、大型登陆舰等军工重大装备相关资产后，也连续出现三个涨停。
多因素支撑高市盈率
面对军工行业的崛起，许多投资者感到困惑：为什么市盈率倍数高的股票不动，而市盈率几十倍的军工却继续上升？长期较高的市盈率是军事部门的一大特色。数据显示，截至今年6月26日，中国证券军事工业指数的市盈率高达57.50倍，不仅远高于A股平均市盈率约10倍，甚至高于创业板指数的市盈率。哪些因素支持如此高的市盈率？
实际上，尽管军事工业最近很活跃，但总体而言，A股市场仍然相对疲软。
根据上海证券交易所综合研究所的数据，截至2020年7月23日，A股市场共有366家军事概念公司，仅占总市值的10.4％。在行业分布方面，上海证券交易所的国有军工企业具有优势。但是，随着一批技术先进的社会企业相继参加了以“自动导航红外技术”为代表的国防建设，创业板初步形成了“民营企业参军”的集聚效应。
从经营状况看，A股军工企业资产和收入仍偏小。据2019年申万军工行业年报，2019年（截止到2019年12月20日），申万国防军工指数上涨为24.3%，同期沪深 300指数上涨31.8%。整体而言，A股国防军工板块在2019年取得正收益，涨幅低于沪深300约7个百分点，但在申万28个一级行业指数中排第10位。国际横向比较，A股市场中参与军品生产的75家涉军企业尚不及美国洛克希德·马丁一家公司，26家主要军工企业的营业收入则不及英国BAE系统公司。
军工板块的牛市特性和事情驱动影响依然存在。进一步分析2019年军工板块的市场行情可以发现，2019年1-4月份，军工板块的涨幅超过沪深300，之后由于中美贸易争端升级打击了市场信心，在下跌的市场环境中，申万军工指数跌幅超过沪深300指数。2019年下半年由于70周年国庆阅兵的影响，申万军工指数在7-9月份涨幅超过沪深300。
差距代表了发展空间。随着国家安全重要性的日益提高，军事工业的发展受到高度重视，国有军工企业的改革步伐稳步推进。同时，军工企业的资产证券化也在不断深化，军工行业还有很大的发展空间。从政策角度看，国家明确提出改革国防科学研究和生产管理以及武器装备采购制度和机制，引导上等民营企业进入军事研究，生产和维修领域。混合所有制改革也清除了高级私营企业进入军工行业的障碍，各项利好消息或将催生军事行业的投资热潮。
军事研究机构的改组最近受到特别关注。科研院所是军工集团中最优质的资产，其高精度产品具有较高的附加值和技术含量。如果这些研究机构进行重组并注入上市公司，这将是提高上市军事公司盈利能力的主要措施。
中国国防开支稳健增长，装备支出增速更快
国防支出是确保中国军队和军工产业实现历史使命的物质基础。从历史上看，由于经济基础薄弱，中国把重点放在改革开放初期的经济发展上，强调军队建设的耐心，这给中国国防和军事工业的发展带来了困难。随着中国经济的发展，中国也被迫对美国的战略围堵做出回应。以1999年对南斯拉夫大使馆的轰炸为转折点，中国增加了对国防和军事工业的投资。
中国目前总体上实行审慎的国防支出政策。2018年中国国防费支出11070亿元，2019年中国国防费预算11899亿元，仍保持7.5％的增速。从1980年到2018年，中国的国防支出占财政支出的比重逐渐下降，这表明中国政府仍在实施与其财政能力相匹配的审慎国防政策。
在全球主要国家中，中国军费占GDP比例排名较低。2018年中国军费支出占 GDP的比例仅为1.8%，不仅远远低于美国的3.2%，也低于印度2.4%、越南2.3%、韩国2.6%，土耳其2.5%。中国军费占GDP比重排名不高一个方面表明了中国实施稳健的国防开支政策，同时意味着中国有能力根据整体国家战略的需要提升军费占比。
资本市场为军工“搭舞台”
军工领域越来越受到股票市场的关注，军工公司也越来越关注资本市场的平台。在最近举行的首届中国军事工业和金融年会上，中航工业，中国船舶工业总公司和中国电力公司等主要军事工业公司都表达了利用资本市场加速发展的愿望。
军工企业不解决好产融结合，就很难做好军民融合，也就很难做好军工产业。上市是目前推动军工企业实现产融结合的最好方式。借助资本市场平台，可以打造一批航母级企业，积极参与国际竞争。同时，军工企业的发展需要强大的资金支持。进入资本市场可以使军工企业获得稳定的融资渠道。同时，通过资本市场的制度约束，将公司的运营置于公众监督之下将有助于改善公司治理并提高运营效率。
资产证券化率低和上市公司的行业代表性差是军事行业的主要问题。据分析，在103家上市军工公司中，从事纯民用产品的公司占绝大多数，而从事军工产品的公司仅占18％。军事工业集团的整体资产证券化率仅为30％左右。资本市场不仅可以通过证券化来振兴军工资产，拓宽军工企业的融资渠道，为并购重组提供有效的市场，还可以为军工企业的制度创新提供包容性平台。老虎证券认为，不能通过简单的专题投资或概念上的宣传来看待军事工业。从国家政策，行业发展趋势和军事资产证券化的角度来看，军工上市公司具有中长期潜力；但是对于短期内增长过快的军工股，投资者还需要注意投资风险。
军工概念个股
航空发动机：航发动力、航发控制、中航重机、ST抚钢；
导弹：睿创微纳、航天电器、菲利华、大立科技、新雷能；
无人机：航天彩虹；
碳纤维：中航高科、中简科技、北摩高科；
电子信息化：航天发展、七一二、中航光电
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