但少闲人
2020-07-18
敢昧着良心说,真的一点用都没起?
华尔街巨头叫苦连天,美联储放水几万亿啥忙也帮不上?
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Guidolin)于近日联合发布了一份报告,他们针对美联储和欧洲央行18项非常规货币政策下,10项常用对冲策略的回报率进行了研究。结果显示,央行货币政策直接打击了过半策略的收益,并间接地打垮了整个对冲基金行业。</p><p>两位经济学家在报告中写道:</p><blockquote>对于其中6种纳入调查的对冲策略来说,央行的非常规货币政策是一种彻底的风险因素,会导致预期收益直接减半。</blockquote><p>这些受影响较大的策略包括:可转债套利策略、股票做空策略、新兴市场风险投资策略、股市中性投资策略、固定收益资产策略和多元资产组合投资策略。研究发现,美联储和欧洲央行的货币政策只追求托高股市,这让对冲基金失去了从股市动荡中获利的机会,甚至导致整个行业在风险敞口的配置方面出现结构性变化。</p><p>数据显示,如果今年下半年业绩无好转,对冲基金将连续11年跑输大盘,这可能会引发下一轮规模庞大的赎回潮。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1c496af5987b63726189b5466012bdf9\" tg-width=\"904\" tg-height=\"515\"></p><p>如下图所示(蓝线为标普500指数走势,红线为对冲基金指数),50只最受散户青睐的一篮子股票指数今年迄今已上涨近30%,表现不仅远超对冲基金,甚至还跑赢了大盘。奥尔洛夫表示,看到这也就不难理解美股散户为什么越来越大胆,越来越疯狂了。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d10759c07905a81491b16b3c6cba8216\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"705\"></p><p><b>美联储政策真的对银行有利?</b></p><p>对比愁云惨雾的对冲基金,华尔街另一股势力——银行,近期应该是过得挺滋润的。从开始陆续公布的财报来看,美国大型银行的盈利状况相当理想。根据彭博编撰的数据,统计下来,美联储的非常规货币政策总共为华尔街几家大型银行带来了约100亿美元的意外之财。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/012cb15f90ddd7ac13442e2735612909\" 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Marenzi)就表示:</p><blockquote>“高盛本季度的收益实在太好了,但这并不是一件值得高兴的事情。实际上,美联储通过注入数万亿美元成功带来了市场的巨大反弹,但投行反而成为了主要受益者。我们应呼吁政府和美联储采取更多行动来帮助普通民众,而不是只照顾华尔街的巨头。”</blockquote><p><b>银行喊冤:我们其实只是美联储傀儡</b></p><p>然而,在巨头们眼里,市场的繁荣只是暂时缓解了银行的担忧。表面上看,美联储为银行提供了许多利好,全然不顾一众小型企业仍在破产的边缘苦苦挣扎。但实际上,美联储从银行那拿走的也不少,而且从头到尾只是把银行当作其控制市场的工具。</p><p>这种情形让人想起2009年。当时信贷市场开始从前一年的大幅下滑中复苏,银行交易部门同样创下一系列收入纪录。无独有偶,高盛也是那次银行业大反弹中表现最出色的银行,该行的交易业务在当时带来了创纪录的利润。美联储放水,当然不是无偿的,银行在经济持续衰退期间不得不以各种形式偿还大量救助资金。</p><p>具体表现为,美联储在支持华尔街投行拓展业务的同时,也采取措施阻止这些银行将利润返还给股东。</p><blockquote>美联储一直鼓励银行囤积资本,以便在疫情期间支持放贷业务。上个月,有关部门宣布延长股票回购的暂停期,美联储还将33家大型银行的股息上限固定在当前水平,并迫使部分银行削减派息或提高资本充足率以满足放贷需求。</blockquote><p>更重要的是,美联储还警告称,可能会在今年晚些时候对银行进行额外的压力测试。在经济可能再次恶化的情况下,美联储的做法无疑是迫使银行加紧“储粮过冬”。像富国银行这样的巨头传出大规模裁员的消息,恐怕也跟美联储背后的政策变动脱不开干系。</p><p>美国最大的几家银行都对投资者发出了警告:不应该指望这种收入增长模式持续下去。花旗集团表示,交易业务将很快重回正常化,而摩根大通则告诉分析师,该行预计其下一季度投行业务收入将会下降,并警告称未来几个季度交易收入都可能减半。摩根大通首席执行官Jamie Dimon在周二的电话会议上对分析师表示:</p><blockquote>“所有这些收入都不是进入我们的口袋的,这些资本只会用来提高资产负债表的抗压性,目的是为接下来可能发生的任何危机做好准备。”</blockquote><p><b>接下来会发生什么?</b></p><p>美联储其实已经一再强调,其核心任务是保证信贷市场的平稳运行。只有信贷流动保持正常,通胀和就业才有可能稳定下来。</p><p>数据显示,通过实施数轮经济刺激法案,美国政府已经拿出数万亿美元用于刺激经济,其中大部分都用来资助家庭和个人。这样可以保证在失业率上升的情况下,居民能获得维持生活的基本收入,避免了不良贷款和信贷违约率的激增。</p><p>尽管如此,美联储也没有凭一己之力管理好信贷市场。金十此前曾报道过,有数据显示小摩、花旗和富国银行三大行在第二季度一共发放了280亿美元的不良贷款,环比增长近100亿美元。这一发债规模,已超过了2008年金融危机时期的高位。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8de0a40e95f241543db217d1153809ec\" tg-width=\"831\" tg-height=\"498\"></p><p>换句话说,今年上半年的大部分时间里,美国银行业都在为美联储“兜底”。数据显示,光是花旗集团、摩根大通和富国银行三大行拨备了近500亿美元准备金来应对激增的不良贷款。这些银行警告称,它们可能还需要拨备更多准备金,以迎接更艰难的下半年。</p><p>花旗集团首席执行官Mike Corbat周二对分析师表示:</p><blockquote>“如果有人拥有可以预测未来的水晶球,我也很想借来看看。我敢肯定,未来的市场会比我们想象的更加恐怖。”</blockquote>","source":"jssj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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