平安有多平安

$中国平安(601318)$还有多大的空间

行业比重 这个行业占国家GDP的比重

全球保险业平均比重是5.4%，美国是6.4%，日本是7.7%，中国只有3.6%，所以说空间是很大的.

补充：咱们的房地产行业，房地产占了整个GDP的33%，比重特别大，随着这个经济的增长，这个比重一定会下去的。

人均参保费用，就是每个人买多少保费

全球人均保费保前10名，咱们中华民族占了。特别是香港，台湾和新加坡，他们的人均保费远远超过美国的日本，说明咱们中华民族很在乎这个。

中国是2400

美国的人均保费是27,000，相差11倍啊，

日本是2万跟我们，8倍，

香港是62,000，相差了25倍，香港人这么喜欢买保险，

保险的增速

我也算过了，大约是每年会比GDP增速要高1个点，保险行业的增速和GDP和人口老龄化高度相关，如果未来30年GDP每年增长5%，那么这个保险行业每年增长6%左右。这是一个非常好的赛道。

总结，目前这个保险行业很大，但依然是个朝阳行业，借用马云和扎克伯格喜欢说的一句话叫做我们现在很大，但是和30年以后相比我们还是个婴儿

基本面分析

88年创立中国平安，你们感兴趣可以百度一下但是我们只要看到三个业务就好，分别是寿险，财险和银行，然后这三个业务占了他92%的营收，91%的净利润，其他什么资管，科技，证券，信托都太小了，所以说就不用看。

然后财报中这三个重点：

主营业务里面，其中的寿险又占了总体业务的60%，无论是营收还是净利润了，所以说咱们就看着重看寿险寿险行业的这个排名，有中国人寿和中国平安，还有一个太保和新华，规模太小所以说我救不了他，然后这个行业里面就有两个指标

不得不提一个叫做内涵价值，另外一个是新业务价值。内涵价值约等于调整后净资产加上一个有效业务价值。（备注：可以简单的理解为这家公司以后就没有新客户了，就是这些老客户，但是每年老客户都会老老实实的交保费，然后调整后净资产就等于你未来收到的保费减去你未来要支出的保险费用；有效业务价值就是指你收到保费之后去投资产生的收益。因为我们去交那个保费不是说你交完保费立马就出事，是你交完保费之后过了很长时间你才会出事，是有可能会出事，然后在这段时间内公司可以去投资，投资产生的收益就是有效业务价值。）这一块，平安在19年已经超过了中国人寿。说明什么呢？说明平安的投资能力特别强，然后整个内涵价值平安在17年就超过了人寿，然后再说一下增速，过去三年平安的增速分别是29%， 21%， 20%。2019年平安的每一年增速都比人寿快速这个很夸张。然后多说一句啊，保险行业的内涵价值就相当于别的行业说的净资产。

新业务价值，新业务价值其实是个增量概念，就是预计未来一年能新增多少这个客户带来的收益折现，平安在这一块16年就超过了中国人寿。其实在16年，17年基本上就全面超过中国人寿了。下平安现在已经持续两年的传统的保险代理人改革，包括这个产品改革，包括科技改革，包括互联网改革，等等，有很多人看好，有很多人看空，但是我认为这不是坏事，因为一个优秀的公司总是在不断的反思修改迭代更新。也许他可能会发一点小错，但是一旦他成功了，他就会把这个同行业的其他公司远远的甩在后面，所以说我认为是个好事情。

ROE分别是21 21 24，这么大体量还能保持一个这么快的增长，而中国人寿是16%，这个跟平安差距确实很大很大。为什么你听到这里，你们会发现我为什么只讲中国人寿跟中国平安，就是因为其他公司太小了，比如说什么新华，比如说什么太保就千八百亿，但确实比较小，因为这个保险，银行，券商，地产行业这种这种行业买龙头就对了，银行的龙头是招商和平安保险的龙头还是平安

最后说一下这个平安的寿险和健康险只占了他所有利润的60%。刚才说过，中国人寿的寿险和健康险占了它的主营业务的95%。平安去发展了很多业务，比如说金融，科技，医疗，他都去拓展。那么中国人寿就是一个平面。他们根本就不是一个维度的，但问题是什么？问题是就在这个寿险这这个平面上，中国人寿竟然干不过中国平安，这就很尴尬了，你就经营这一项业务，你还干不过一个经营多项业务的，所以说这个中国平安是保险行业毫无争议的龙头，而且他得和其他公司的差距要在不断的拉大，所以说就是今天讲的最重要最重要的一点就是咱们在投资里面啊，经常会有个误杀。

我也跟你们分享一下，就是同一个行业，一个大公司市值10万个亿，然后一个小公司甚至100个亿。你们会去买哪一个，很多人很包括我在内嘛，很多人都会以为小公司的发展潜力更大。其实10年以后这个大公司变成20万亿甚至更大，但是这个小公司没了。所以说这个市值跟这个增长速度是两码事，我们投资过程中不要看这个市值大小，阿里巴巴一开始1万亿，后来人跟人是不一样的，公司跟公司也是不一样的，我们这个市值我觉得没有什么参考价值，当然在技术分析里面是有一点的，就是市场会选择。市场有时候会选择大盘股，有时候选择小盘股中的大盘股，但是你们在分析这个公司价值的时候，你不应该去看公司的市值，好最后聊估值。

这个保险行业的估值喜欢用P/EV。过去10年，中国平安的P/EV大约是平均数额是1.1，今天是0.97，是接近这个非常非常低的一个估值，如果你给它过去10年平均的一个估值的话，他今天对应的股价应该是89块钱，然后我看了各大券商都给了他1.2，因为他的对他的未来比较乐观，因为他又是龙头，然后再享受一个高溢价，然后他有多方面发展，无论是金融科技也好，无论是医疗也好，所以说都给了他1.2倍的P/EV，对应它今年的价格95，离现在还有22%的空间，这是今年。

总结：现在的市场风格，就是无论炒哪个板块就立马就炒涨上天。之前的消费医疗科技，都已经涨上天。昨天就是买券商，整个A股24%的资金去买的券商，这真的是太可怕。目前来看的话，就是整个市场的份额从之前高位的科技消费医疗转向了传统的周期行业，也就是银行，保险，券商，地产。中国平安的合理价格是95，那么不合理的价格就是100多。不管你是稳健型的投资者，还是说你是一个短线的投资者，在这个下半年风格转换之后，我觉得你都应该配一支这个传统行业标的，比如说这个保险银行地产三兄弟，上半年亏损可能在下半年我觉得有机会，而且这个收益率还是很可观的。