双11刚过,您淘宝了吗? 是不是也来了解一下阿里巴巴

财神爷的小海牛
2019-12-02

$阿里巴巴(BABA)$ 阿里巴巴于11/26日正式在香港挂牌上市,截至到11/27收盘,股价攀涨至204港币,近期涨幅惊人,也成为同时在纽交所及港交所上市的中国网路公司,并且让市值累积超过4兆港币,刚上市就纳入恒生综合指数成份股。今天就让我们来说说这只巨兽吧!
技术面分析

作为十几年的交易员,图像分析仍占我分析一支股票时进场时机很大的比重。而阿里巴巴也是今年操作还不错的股票之一。
图片是从TD Ameritrade个人持仓的截图,显示的成本为152.55块,从今年五月的黄色圈圈买入至今,获利约30%。
从去年中美贸易战开打之后,阿里巴巴的股价也随著市场行情的风险提升而大幅下跌,我也从195块出场之后就绑紧手耐心等待,回落到最低点约130块左右,而上方的压力区间(左边的白色框框),约从170块-211块,是筹码的大量套牢区。
何谓筹码的套牢区?
就是在那个价格买的人,抱到现在全部都赔钱了,只要价格靠近那些人的成本,就会有人想要赶快卖出解套,这就叫做大家常听到的,股价的卖压。
个人的习惯是绝不乱抄底,而是等价格回稳之后才会找机会介入。一路就耐心等到今年的五月,在价格从低点来回测试压力区间,而再度回落到前方的W底区间之时,找到教科书上标准的建议入场点位。
讲白话,就是股价近期一路往下跌的过程中不要去买。等待股价连续几个月都在一个价格区间来回震荡的时候叫做回稳。
接著观察美国标普500指数的位置。当时指数已经从2018年底的空方走势再度翻扬扭转回盘整行情,并且短线也正在下跌,市场正在作正常的回调。
以一般投资者喜欢看的角度来说,就是又站上所有均线,而且正在回来测试均线的支撑力道。(但在图像分析上,我个人其实不太看均线)
此时的风险报酬比,相当不错,抓好停损位置之后就一路抱到现在。
以近半年的筹码区间来说,就是在消化2018年的卖压,近期因为阿里巴巴在香港上市的消息面而有拉抬,股价重回200块。
211块如果能一次突破,以美股的强趋势惯性,值得期待,否则有较大的机率仍然在消化去年的卖压。接著,让我们从基本面来看看阿里巴巴的估值与未来展望吧!
公司简介
阿里巴巴集团是世界上最大的线上商务公司。
BABA作为第三方平台来运营,并没有直接从事销售、与客户竞争或持有存货。BABA运营三个代表中国零售市场的平台,包括:淘宝(中国最大的在线购物平台)、天猫(中国最大的品牌及零售商第三方平台)及聚划算(按月活跃用户计算聚划算是中国最受欢迎的团购平台)。
三平台合并创造出GMV(Gross Merchandise Volume) 8530亿美元。
每年有6.54亿网上及7.21亿手机的活跃用户使用这些平台。
BABA还经营中国最大的全球采购批发平台 1688.com;全球速卖通:面向全球消费者的国际版淘宝。最后则有提供云端计算服务。
营收与获利模式
BABA从零售平台产生的收入与交易GMV和货币化率(Monetization rate)高度相关。批发平台的收入在很大程度上则受付费会员数量的驱动。
BABA主要收入来源有三,一为从线上行销服务中获得收入,卖家支付行销费用以获取用户流量,二为佣金,BABA提供支付宝交易结算服务,此收入是基于GMV,最后则是会员费。
营收占比分别为:行销服务 48%,佣金 21%,会员费 6%,增值及云端计算服务 5%。
行销服务主要为论质计酬(Paying for performance,P4P)模式,每个商家会为想要的行销活动出价,商家愿意接受的价格通常取决于预期GMV、利润率和通过此类行销活统获得客户的终身价值。
质化分析
基于其强大的网络效应(Network Effect),BABA拥有宽广的护城河,网络效应的意义在于消费者认为平台的价值将随著卖家增加。
尽管最近总体经济的不确定性,但根据消费者可支配收入及消费趋势(上网普及率提高,破碎化的实体零售),中国和东南亚的数位商务产业还是拥有增长的跑道,所以产业的龙头可以全面建立有意义的网络影响。
因为BABA的各种线上平台都是相互围绕的,所以优化了网络效应,也孕育其他竞争优势和成长机会。借由经营中国最受欢迎的两家线上购物平台,BABA也开发了强大的品牌无形资产护城河来源。数百万的中国消费者把淘宝和天猫作为它们要购物跟搜寻商品的默认地点。
BABA的桌机及移动装置的货币化率在过去几个季度一直呈现上升趋势,这表明卖方越来越依赖BABA去接触中国消费者。
未来BABA增长机会
包括88VIP会员制的参与度,短视频品牌内容和新零售(盒马鲜生、银泰商业、高鑫零售及天猫小店等)的拓展。
此外,通过其合作物流子公司菜鸟网络(BABA从之前的47%增持至51%的股份),作为第三方平台运行而无需控制库存的方式,也增加其成本优势,推动利润率超过京东、唯品会等其他竞争对手。
而整合菜鸟网络并加大对新智能仓储及物流科技的投资,也让BABA远离delivery data model(商家承担订单履行责任)转向更传统Fulfillment model(菜鸟网络承担订单履行责任),并影响短期利润,这也将创建出货和库存整合的机会,也将有助于提高货币化率。
与高鑫零售及其他零售商的合作关系和其他全渠道投资也将增强物流能力,这些措施都强化网络效应并使其成为一个更吸引买家及卖家的平台。
全球化将是阿里巴巴在未来几年中主要的成长动能
特别是BABA在东南亚电商Lazada中的股权投资是对其国际业务扩张有利的。
首先,Lazada可以增加BABA的网络效应,并使BABA间接获取来自印尼、马来西亚、菲律宾、新加坡、泰国和越南等潜在2亿的活跃网路使用者。
其次,尽管BABA之前在国外电商的努力仅获得少数的成功,但Lazada有较高的成功机率,因为相比与中国电商15%的渗透率,东南亚仅有5%,还有很大的进步成长空间。
最后,中国与东南亚有著相似的背景,包括高移动装置的普及率及破碎化的传统零售市场,也让BABA可以获成营收增长及成本综效。
未来阿里云可能会发展成更多长期现金流量贡献者,BABA为中国在大数据和云计算中的先行者,相比于Amazon的AWS和Microsoft的Azure这是个很大的优势,这几年企业及政府团体希望减少科技资本支出的态度也增加阿里云的需求。
估值与未来获利预估
参考下表,华尔街分析师估计2020会计年度BABA的EPS为 $51.86美元;2021会计年度的EPS则成长22%到$63.42美元。现阶段的估值相比于过去平均确实比较低,所以在股价的资本利得上是有空间的,不过BABA的长期成长率也慢慢下降,建议定期关注市场对于BABA估值的变化。


正向因素及风险分析
总结BABA有以下正向的发展
1)比起实体零售,消费者更偏好线上零售;中国消费者是美国消费者3倍以上,这些都将带来较高的营收成长
2)云端业务的快速增长,预期获利能力可以遵循 Amazon AWS的发展轨迹
3)具吸引力的评价,大多数的估值比率是低于过去五年的平均。
风险部分,BABA主要受国家风险影响
1)中国的GDP成长放缓
2)快速增加的40兆公有和私有债务,前两项都会导致消费力下降;以及
3)极权主义可能导致法治受到更大的侵蚀,破坏商业信心并导致资本外逃。
4) 线上及行动支付的监管规定,可能影响支付宝的获利方式。
本文仅个人投资心得笔记,不构成任何形式之建议及推荐或招揽邀约,请独立思考进行投资决策 。文章引用《B.D 金融趋势洞见》,团队成员背景累积超过20年国际股市投资&交易经验,曾任美国华尔街工作、大型金融机构交易员与避险基金经理人,并为CFA美国特许金融分析师。以「大数据的量化分析」的综合维度,跳脱框架思考,提供长期投资与短期交易者不同角度的视野。对文章认可的读者,也可在facebook上搜索B.D 金融趋势洞见订阅。
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