最近一直在通过沪港通做一些港股，发现最近一些国内的医药公司行情特别好，先有$恒瑞医药(600276)$ Q3季报超预期，率然创出历史新高，也有$石药集团(01093)$ 、$东阳光药(01558)$ 等优质创新药标的的连续飙升，我发现社区里也有很多新🐯友在讨论关于医药股的一些问题，今天正好忙里偷闲给大家讲一些关于医疗医药产业的常识，由于我也不是医学出身，可能有一些看法不是很专业，烦请不对的地方各位能提出修正。
一、从日常生活中发现医疗医药的业务流程
由于我小的时候体弱多病，需要经常去医院看病，大家如果有类似经历，想必对医院的看病流程很了解。
假如一个人生病，首先需要去医院咨询挂号，接着找对应的医生进行检查，医生通常会根据不同的病症让我们去一些检查，然后医生会根据检查结果做出诊断报告，这时根据病情严重程度不同，会被安排吃药、打针、住院等，有时在我们出院之后还有后续的康复治疗等等，整个治疗流程走完后，我们还需要报销，这大概是我们熟知的一整套看病流程。
那么，根据这样的一个流程，再看一下需要哪些配套呢？我们可以观察一下下表：
二、各产业结构的简要剖析
1、民营医院
民营医院目前从国内的上市公司类型分布来看，专科类型会更多一些，比如我们耳熟能详的$爱尔眼科(300015)$ ，但从整个市场进行观察，其实民营医院这门生意建立品牌的难度是非常大的，大家可以大致回忆一下，我们所了解的很有名气民营医院都有哪些呢？好像很少对吧。
民营医院虽然建立品牌很难，但一旦建立，它所形成的细分行业的垄断优势是巨大的。我们就以眼科举例，大家对眼睛相关的药物、手术哪怕是微创，都会十分谨慎，所以一般都会选择最专业的三甲或者有口碑的民营，对某个医生的依赖程度其实并不高，更多地是依赖于先进的医疗设备。所以， 一旦建立品牌优势之后，好的医生都会到你这里来，病人也都会到你这里来，逐渐形成病人资源，从而快速形成连锁和龙头效应的聚集。
当然，这个行业的不同细分领域的特点差别是很大的，比如牙科、皮肤科等等，我们似乎从来没有看到过有大的连锁，甚至区域连锁都很少，我想的一种可能是这几种病症的治疗对医生个人医术的依赖性比较强，而这恰恰又是很难复制的。如果大家对这个民营医院这个大行业感兴趣，可以根据自己地区相对应的医院研究一下。
2、医疗器械
第二部分我们谈谈医疗器械这个行业，其实这是一个特别容易出大牛股的行业，细分领域极多，不过再讲这个行业之前，我需要先和大家普及一下这个领域在整个医疗产业链大概是出于一个怎样的位置。
首先普及一个政策DRGS,也就是按病种付费，在这个政策的影响下，医疗器械相对于医院来说逐渐成为一个成本端，所以说很多医院会将一些高成本项目交给外部独立的医学实验机构，所以大家可以看到$金域医学(603882)$ 今年以来翻了一倍还多，就是这样一个类似于业务外包供给增量的现象支撑起来的。
所以医疗器械在整个产业链还是趋于一个比较中游的位置。由于其细分领域很多，不同的病种都会产生不同功能的器械，比如医学影像、体外诊断仪器、监护设备等。这个行业的特点虽然宏观来看产品种类复杂多样，且更新速度快，但重大的技术变化其实很久才会出现一次。之所以生产同类型很多医疗器械企业的销售收入高低不同，是因为各家对渠道的把握能力不太一样，也就是对外部核心需求方，医院、医学实验室等客户资源占有程度不同。
对于这个行业的投资机会来说，拥有一定技术领先的龙头，且对渠道把握强的企业是值得关注的，还有一部分公司的产品可能技术性一般，这样会导致其面临集采的压力，价格很难上去，会进一步压缩利润。此外，随着国内相关技术的发展，一些体外试剂等、医学成像可能会逐渐从被国内厂商替代，估值会有一个向上的机会，近两年应该也会看到。
3、药品
医药行业的特点，研发主要还是第一位的，当然，它的销售团队保障也很重要。对于西药，也就是化学药和生物药，可能不经意之间就做出一些创新。创新性越强，集采的降价压力和对销售的依赖性就会越弱。
当然，不同病种的创新药、仿制药、甚至一些原料药，他们的市场空间可能相差迥异，这真的需要大家详细的去研究。我接下来只从创新药、仿制药、中药三个方面简单给大家普及一些常识：
（1）创新药
这一类说实话是投资潜力最大的。国外的成功案例$辉瑞(PFE)$ $默沙东(MRK)$ 等等，也有国内的天晴、恒瑞，这一类公司的研发能力和销售后期保障自不用说，其药物所处的赛道也是最核心的，比如恒瑞的多数产品是一些治疗癌症的靶向药，他可以很轻松地保证定价权。当然，前期有一部分创新药企可能在一段时间内没有研发成功，就会需要进行融资来缓解压力，所以除非特别专业的能够拿到第一手资料并进行深刻的认知，否则还是建议大家通过医疗产业相关基金进行对整个赛道进行押注。
（2）仿制药
在去年的4+7带量采购政策的影响下，其实有很大一批的仿制药企业受到波及，我们看到了不论是港股还是A股在去年10月份医药行业出现了估值的整体下杀，往后看，一些仿制药生产品种单一的药企，是很难生存下去的，注意，这里提的是生存；如果是一些首仿制能力强，品种多的药企，我想生存还是可以的，但向上的空间也会十分有限。但这里有一个补充，不是这种企业不能投，大家知道美国的仿制药企业其实很少，或者说成本很高，他们的原料药、仿制药的市场是需要低成本的药企来填充的，这提供我们对仿制药出口的一个机会，但前提是能够通过国外的审批，一旦成功获批，这一部分还是有一些机会的，比如$普利制药(300630)$ 。
（3）中药
在国家相关政策上，其实对中药产业还是很支持的。近一两年国内中药产业的表现普遍不好，市场上开始对其疗效有了怀疑。其实大可不必，很多中药试剂的上市前期是经过大量的临床试验的，只不过这两年各种奇葩事情很多，很多人不敢帮他们说话而已。如果大家对这个领域感兴趣，建议多去研究具有消费品属性的中药企业，类似片仔癀这种的，但是一定要注意估值，不是说产品好投资就一定能赚到钱，还是要强调安全边际。
4、医疗政策
医疗行业的政策对其市场趋势的影响是很大的。这里给大家普及两个需要注意的，但更多的还是希望大家自己去研究，投资这个行业一定要多注意政策变化。
（1）医保谈判和集中采购
医保谈判它的核心目的就是使得药品降价，对于创新药来说，纳入医保名录之后，它的销售价格可能会有一定程度的下降，但其销量会有上升，总量影响其实并不大；集中采购是针对仿制药的，去年的集采真是一片通杀，很多药品都是最低价国内一家中标，这导致了很多药品的价格大幅下杀，小型仿制药企很难生存，中大型也只能是苟延残喘，但很难再有高利润回报，另外，后续大家还需要关注对耗材的限制情况。
（2）药占比和处方外流
药占比和处方外流，目的是为了防止以药养医。药占比就是限制你整个药品的花费在病人整个的医治过程中的一个占比。之前国家制定的要求是不超过30%，对于一些辅助药在临床上应用会大幅下降，包括现在新的国家基药目录上，已经把一部分辅助用药给调出去了。然后处方外流会给药店带来一部分增量，这是前几年像$益丰药房(603939)$ 、$老百姓(603883)$ 他们大涨的一个原因。
总的来说，医疗行业是需要一个高度研究的产业，产业链不同端的业务逻辑、针对不同病种的治疗方式可能完全不同，建议新关注的虎友还是先从简单的行业开始研究，先纵向积累研究经验，再横向拓展边界，多向专业人士请教，希望大家能在此获得更多投资收益。
精彩评论